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La gestion de votre patrimoine

Organisation et principes Introduction La gestion de votre portefeuille de valeurs mobilires se dcline en plusieurs tapes : 1. Discussion approfondie sur vos objectifs et vos contraintes dinvestissement. 2. Dfinition dun profil de gestion totalement individualis qui dtermine la meilleure combinaison dactifs (allocation stratgique) pour atteindre vos objectifs ; cest la stratgie dinvestissement. 3. Construction de votre portefeuille en tenant compte de lenvironnement des marchs financiers (allocation tactique). 4. Revalidation rgulire de votre profil de gestion (deux fois par anne) et adaptation de votre portefeuille cas chant.
Une saine diversification permet de rduire le risque

Quels que soient vos objectifs et vos attentes de rendement, un portefeuille doit prsenter un bon niveau de diversification pour le mettre labri dune volatilit trop importante, surtout en cas dvolution ngative des marchs. En dautres termes, le couple rendement / risque doit tre systmatiquement optimis sur toutes les classes dactifs reprsentes dans votre portefeuille, et ceci en tenant compte de votre horizon temps. Les paramtres de gestion permettent de dterminer votre profil de gestion. Ils sont autant de jalons la base de la construction de votre portefeuille qui doit vous permettre datteindre vos objectifs de rendement tout en respectant vos contraintes en terme de risque et dallocation dactifs. Je retiens cinq paramtres de base : 1. 2. 3. 4. 5. Votre tolrance aux risques Votre horizon de placement Votre monnaie de rfrence Vos apports et retraits de liquidits Vos contraintes spcifiques

Optimiser le rapport rendement / risque

Les paramtres de gestion

1. Votre tolrance aux risques


Aptitude conomique et psychologique au risque

Je distingue ici votre capacit conomique assumer certains risques financiers de votre propension au risque qui tient plus des facteurs psychologiques dterminant vos dcisions dinvestissement. 2. Votre horizon de placement Il exprime la dure minimale pour laquelle vous tes prt assumer les risques dun placement.

2 3. Votre monnaie de rfrence Cest gnralement la monnaie dans laquelle vous pensez et dpensez. Elle correspond donc votre lieu dactivit et de rsidence. Cest galement la monnaie dvaluation de performance de vos avoirs. Comme la monnaie est lune des principales composantes de la volatilit des marchs et de leur performance dans le temps, il convient daccorder une importance toute particulire au risque de change. Je considre comme primordial dinvestir la part fixe (march montaire et obligations) du portefeuille prioritairement sur la monnaie de rfrence. 4. Vos apports et retraits de liquidits
Mieux vaut prvoir vos apports et retraits

Attention au risque de change

La planification de vos apports et retraits de liquidits, surtout si ceux-ci sont importants, permet de mieux adapter la construction de votre portefeuille, puisquils ont un effet direct sur la performance de celui-ci. Il suffit de prendre pour exemple un retrait aprs une forte correction qui aura une tendance enlever au rebond une partie de son potentiel. Jaccorde une grande importance la disponibilit de vos placements de manire satisfaire vos besoins de retraits en planifiant un bon chelonnement des revenus et chances des placements revenus fixes. 5. Vos contraintes spcifiques

Une pierre angulaire : la disponibilit de vos avoirs

Tenir compte de vos choix

Elles peuvent tre de multiples origines, telles que fiscales, conomiques ou lies vos prfrences en matire dinvestissement. Je tiens compte ici de vos choix montaires, de vos choix sectoriels ou ventuellement de vos choix thiques. Il est important de distinguer deux phases complmentaires dans le cadre de lallocation dactifs. La dtermination de votre profil dinvestissement aboutit une allocation stratgique, premire phase du processus de gestion. Cest une phase essentielle puisque, suivant le principe de la gestion top-down, ce choix conditionne une bonne part de la performance de vos titres. Cette allocation consiste choisir lexposition chaque classe dactifs de votre portefeuille en fonction des diffrents paramtres de gestion voqus plus haut. Lallocation tactique consiste, elle, faire rgulirement des ajustements dans le portefeuille pour tenir compte des opportunits de court terme, tout en respectant lallocation stratgique. Il sagit donc de modifier les pondrations des classes dactifs dans la limite des carts admis par le profil.

Lallocation dactifs

Lallocation stratgique

Lallocation tactique

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Question de timing

Le market timing poursuit lobjectif daugmenter ou diminuer la sensibilit de votre portefeuille suivant que lon anticipe une hausse ou une baisse de celui-ci. Lobjectif est donc aussi bien de tirer parti dopportunits que de se protger daccidents potentiels. Lvaluation et la matrise du risque sont la base de mon processus. Je cherche maximiser le potentiel de gains pour un niveau de risque spcifique minimum. Je tiens galement compte de limpact de ce rapport rendement / risque sur la liquidit de vos placements. Je privilgie lapproche top-down qui consiste analyser dabord le contexte macroconomique, puis les zones gographiques et les secteurs avant de faire la slection des valeurs. Ramene votre portefeuille, cette approche vise dabord rpartir les diffrentes classes dactifs avant de procder la phase de slection proprement dite, o les actifs sont choisis prcisment lintrieur de chaque classe. Enfin, il me parat primordial de remettre en question de manire quasi permanente les choix effectus pour optimiser vos chances de succs.

Le processus de construction de votre portefeuille

Lapproche top-down

Construction de la part montaire

Lobjectif est ici dassurer une liquidit optimale de vos placements sans prise de pari montaire, la majorit dentre eux tant concentrs sur votre monnaie de rfrence. Je privilgie les formes de placements les moins pnalisantes en terme de frais de transaction et les plus souples en fonction de vos besoins en liquidits. Les fonds de placement montaires peuvent se rvler comme alternative.

Construction de la part obligataire

Le but est dassurer le meilleur niveau de revenu fixe possible sans faire de concession majeure la scurit du capital investi. Ici galement, la concentration sur la monnaie de rfrence est de mise. Les prises de positions se font en fonction de lvolution attendue de la courbe des taux dintrt de la monnaie considre, en grant la duration de ce compartiment dinvestissement. Le recours des structures capital garanti peut tre opportun si celles-ci offrent une prime de rendement pour un niveau de risque quivalent. En pralable, le risque de qualit-crdit de lmetteur est pris en compte.

Construction de la part actions

Mon approche est structure de manire quilibrer les titres de croissance, slectionns parmi les grandes capitalisations et offrant un bon potentiel de performance long terme, avec des valeurs thmatiques ou sectorielles offrant des bonnes opportunits de situations spciales court terme. Je cherche galement viter un effet de corrlation trop important entre les titres choisis.

4 La modification des paramtres de gestion Comme mentionn dans mon introduction, le choix dun profil de gestion nest pas dfinitif. Cest au contraire un processus interactif et volutif qui ncessite une revalidation priodique rgulire de vos paramtres. Certains lments peuvent en effet modifier la structure de votre patrimoine court, moyen ou long terme : un changement professionnel la vente de votre entreprise un hritage ou une donation un achat immobilier des besoins accrus en revenus

Jaccorde donc une grande attention vrifier rgulirement que votre profil de gestion corresponde toujours votre situation personnelle de manire planifier cas chant les ajustements ncessaires.

Novembre 2003