CAPITAL DE TRABAJO: LA IMPORTANCIA DE TENER LOS

CONCEPTOS CLAROS
Por Alejandro Fontana Llevo ya varias sesiones preguntando a empresarios, directivos de empresas y alumnos de maestra cuidadosamente seleccionados, qu es el capital de trabajo. Y la respuesta que siempre me dan es la siguiente: La diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. Cuando me contestan as, casi de modo instintivo suelo repreguntar: dime qu es; no me digas cmo lo calculas. Y entonces, o se origina un desconcierto en mi interlocutor, porque no sabe qu responder; o los ms aventados se adelantan a agregar que el capital de trabajo son los recursos que se requieren para la operacin. De otro lado, tampoco ha sido poco frecuente que tenga que acompaar a algn empresario a negociar un financiamiento bancario, que por alguna circunstancia tena que ser de corto plazo. Mientras explicbamos esto al funcionario que nos atenda, con mucha amabilidad, nos ha comentado: Les entiendo, ustedes buscan capital de trabajo. Algunos pueden pensar, a esta altura del escrito, que una precisin en esta materia es slo terica y que no viene al caso dedicarle mayor atencin. Pero profundicemos en el concepto y veamos las consecuencias. El capital de trabajo es la parte de los recursos permanentes que la empresa tiene para financiar su operacin. Quien dice permanentes, dice tambin: de largo plazo. Por lo tanto, este concepto hace referencia, necesariamente, a los recursos que la empresa, o tiene por patrimonio; o los ha recibido de terceros, pero para ser amortizados en ms de un ao; o han sido generados por la propia operacin. En primer lugar, entonces, nada ms lejos, que un pagar a tres meses de vencimiento o una lnea de crdito renovable. Lo que el concepto de capital de trabajo quiere decirnos es que, de modo ordinario, una operacin requiere la disponibilidad de recursos de largo plazo para su financiamiento. Hay excepciones, claro; pero son, no nos olvidemos, excepciones; y lo ms probable es que si Ud. est inmerso en algn tipo de operacin empresarial, sta no sea una de ellas, sino ms bien una operacin en las que se requiere contar con recursos de largo plazo. De otro lado, el capital de trabajo no son los recursos que requiere mi operacin; esto depende del carcter de la actividad empresarial. El capital de trabajo es ms bien la parte de los recursos de largo plazo con los que la empresa va financiar, precisamente, esas necesidades o exigencias de la operacin. Esto es diferente: uno es el monto que se requiere por el tipo de operacin que se realiza; otro en cambio, es la cantidad de recursos de largo plazo que se requieren para financiarlo. A esto ltimo es a lo que se llama capital de trabajo. Pues bien, en entornos emergentes, como en el caso de Per, esta disponibilidad es crtica para las empresas. Si alguno piensa que es igual financiar la operacin con recursos de bancos de corto que de largo plazo; y que en este caso, lo nico relevante es el valor de la tasa del prstamo; comete un error grave. En mercados emergentes, lo crtico no es el costo del financiamiento: es la
afontana@pad.edu

Pgina 1

disponibilidad de los fondos. En un mercado emergente, los fondos son voltiles; de modo que cuando el sistema financiero cuenta con muchos recursos, todas las instituciones bancarias buscan financiar todas las iniciativas factibles; pero as como se da esta disponibilidad cuando hay bonanza financiera, de la misma forma, y an con mucho ms radicalidad, se cortan todas las lneas de crdito, se exigen las cancelaciones de todos los sobregiros o no se renuevan los pagars, cuando los recursos financieros emigran del mercado. Por lo tanto, si la operacin se sostena por recursos de corto plazo, al cerrrsele estas lneas de crdito, simplemente muere por inanicin. Recientemente, en los ltimos aos (2009-2011) sucedi en nuestro pas a varias empresas textiles y a otras del sector del acero. En conclusin, no es igual un tipo de financiamiento u otro cuando se trata del capital de trabajo: ste es un concepto ligado al largo plazo. Conviene, por tanto, tener los conceptos claros; especialmente en mercados emergentes, como el nuestro.

Alejandro Fontana
Es Dr. en Planificacin y Desarrollo por la Universidad Politcnica de Madrid. Espaa. Master en Direccin de Empresas para Ejecutivos por el PAD Escuela de Direccin de la Universidad de Piura. Tiene un Master en Ingeniera Civil de la Pontificia Universidad Catlica del Per. Ingeniero Civil de la Pontificia Universidad Catlica del Per. Asesor del BID y Profesor de la Escuela de Direccin de la Universidad de Piura. Vice-Decano de la Facultad de Ingeniera, Director de Programas Acadmicos de la Facultad de Ingeniera, as como Jefe del Departamento de Ingeniera Civil de la Universidad de Piura.

afontana@pad.edu

Pgina 2