Mercados financeiros internacionais A atividade econmica cresceu muito nos ltimos meses por conta dos reajustes fiscais

e grandes taxas de desemprego que, em dezembro, atingiram 7,8% nos Estados Unidos da Amrica (EUA) e 11,8% na rea do Euro, para este ltimo o maior valor da srie. No terceiro trimestre, houve acelerao nos EUA, no Reino Unido e na China, enquanto a rea do Euro e o Japo apresentaram retraes. No ltimo trimestre do ano foram registrados recuos, na margem, no Produto Interno Bruto (PIB) da rea do Euro e do Reino Unido, relativa estabilizao nos EUA e no Japo e leve desacelerao no crescimento da China. As perspectivas do Fundo Monetrio Internacional para o crescimento econmico global em 2012, Presentes no relatrio (WEO), haviam sido reduzidas para 3,2% na atualizao de Janeiro de 2013. O cenrio econmico mundial permanece enfrentando incertezas, com o foco recente dos riscos tendo se deslocado para as perspectivas de baixo crescimento econmico mundial por perodo prolongado, em especial na Europa, e seus potenciais impactos nos resultados do sistema financeiro. Colaboram essas perspectivas as elevadas taxas de desemprego, sobretudo nos EUA e na rea do Euro, aliadas aos ajustes fiscais em curso e ao limitado espao para aes anticclicas de cunho monetrio e fiscal nas principais economias desenvolvidas. Especificamente em relao Europa, a estabilidade macrofinanceira da rea do Euro mantm se como o principal fator de condicionamento das expectativas em relao estabilidade financeira global. O Mercado financeiro nacional. A reviso em baixa do crescimento econmico dos pases desenvolvidos e de importantes economias emergentes, a vigilncia dos principais bancos centrais e de autoridades de organismos internacionais contribuiu para melhorar as expectativas em relao evoluo da crise em algumas economias europeias. A diminuio da averso ao risco nos mercados internacionais influenciou positivamente vrios indicadores domsticos. Pas declinaram; o real manteve a cotao relativamente estvel frente ao dlar norte americano; e a volatilidade no mercado domstico de taxas de juros diminuiu. A recuperao do nvel de atividade econmica no semestre, mostrou-se menos intensa do que antes, a respeito da continuidade do afrouxamento monetrio, mas que no entanto no houve impacto na demanda domstica. O segundo semestre de 2012 foi caracterizado por elevada volatilidade do ndice da Bolsa de Valores de So Paulo (Ibovespa). Inicialmente, influenciado pelas boas expectativas em relao evoluo da crise em algumas economias europeias, que resultaram na diminuio da averso ao risco nos mercados internacionais, e por novas medidas de afrouxamento monetrio por parte do Fed, o Ibovespa acumulou ganhos de 14,3% at 14 de setembro. No entanto, a manuteno das incertezas em relao ao cenrio externo fez a bolsa operar com tendncia de queda, reduzindo os ganhos do semestre para 1,9% em 16 de novembro. A partir de ento, o ndice voltou a se recuperar, encerrando o semestre com valorizao de 12,1% (grfico 1.2.4). Apesar dessa alta, o fluxo de recursos de investidores estrangeiros na Bovespa totalizou sada de R$353 milhes no perodo. O Sistema bancrio Liquidez Os recursos nos mercados domstico e externo possibilitou a elevao da liquidez do sistema bancrio no segundo semestre de 2012, devido principalmente ao aumento do prazo mdio (PM) das captaes bancrias e dos ativos de alta liquidez. O ndice de liquidez (IL) do sistema bancrio avanou ao longo do segundo semestre de 2012 e continua em nvel elevado. Isso foi possvel, sobretudo, pelo aumento na utilizao dos instrumentos de captao de Houve tambm melhora na distribuio da liquidez entre as instituies financeiras, constatada pela reduo da representatividade dos ativos do grupo de instituies com ndice abaixo da unidade. Essa redistribuio da liquidez foi influenciada pela estratgia de liberao de compulsrios e, em menor medida, pelo aperfeioamento do depsito a prazo com garantia especial (DPGE) para essa melhoria foram feitas as seguinte modificaes: substituio de instrumentos de captao, proporcionando alongamento dos prazos mdios de vencimento, taxas mais atrativas para os clientes e liberao de compulsrios, os depsitos a prazo tradicionais contraram no semestre, mas as emisses de ttulos, os depsitos de poupana e as operaes compromissadas mais que compensaram essa queda. O estoque de captaes aumentou em R$181 bilhes ou 7,0% no semestre (12% no ano), Esse movimento acompanhado atentamente pelos reguladores, com vistas ao desenvolvimento saudvel do sistema financeiro. O Crdito concedido pelo Sistema Financeiro Nacional (SFN) cresceu de forma moderada no semestre e no ano, mantendo a tendncia de desacelerao observada desde o primeiro semestre de 2011 e aproximando-se de um ritmo mais sustentvel de expanso da carteira no longo prazo. O estoque total de operaes de crdito do SFN atingiu R$2,37 trilhes em dezembro, o que representa uma alta de 8,8% no semestre e de 16,4% em doze meses, correspondendo a 53,6% do PIB. O ritmo de expanso anual foi inferior ao dos dois anos anteriores, 2010 e 2011, quando o crdito cresceu 20,6% e 18,8%, Analisando a qualidade da carteira de crdito total, a inadimplncia apresentou

leve queda no semestre, registrando 3,7% em dezembro de 2012 ante 3,8% em junho, baixa determinada pela reduo nos atrasos na carteira PF. O saldo dos financiamentos corporativos concedidos com recursos direcionados totalizou R$585,0 bilhes em dezembro, aumento de 11,1% no semestre e de 14,9% em doze meses. O crescimento mais acelerado na ltima metade do ano foi influenciado pelo crdito direto concedido pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), cujo estoque subiu 17,7% em 2012, tendo se destacado as operaes concedidas para os setores de infraestrutura, energia e telecomunicaes, alm do setor pblico. No que tange aos financiamentos s empresas, a reduo das taxas de juros e o aumento da competitividade, ambos fomentados pela atuao dos bancos pblicos, favoreceram uma acomodao do risco de crdito da carteira, refletido na estabilidade de sua inadimplncia. As perspectivas de melhoria no cenrio macroeconmico, caso se confirmem em 2013, contribuiro para a retrao dos nveis de atraso desses emprstimos. A Rentabilidade ao longo de 2012, a desacelerao do crescimento da carteira de crdito dos bancos privados prejudicou o RSPL. Em um perodo marcado pela estabilizao da margem bruta de crdito em nvel historicamente baixo, o desempenho menos vigoroso das concesses contribuiu fortemente para o recuo de R$1,5 bilho no lucro lquido (LL) . Como consequncia, o RSPL anual declinou de 14,7% em junho para 13,5% em dezembro de 2012.Em sntese, a rentabilidade do sistema bancrio brasileiro reduziu-se, mas apresenta estabilidade desde setembro de 2012 e permanece consistentemente acima da taxa livre de risco. O recuo da rentabilidade nesse semestre esteve fortemente associado retrao no ritmo de crescimento da carteira dos bancos privados. A margem bruta de crdito dos ltimos dezoito meses, apesar de reduzida quando comparada a perodos anteriores, manteve-se robusta quanto sua capacidade de gerar resultados. Tendo em vista que o cenrio de menores margens no dever ser alterado no curto prazo, a rentabilidade depender cada vez mais da capacidade de as IF imprimirem crescimento mais vigoroso carteira de crdito sem perder de vista a gesto eficiente dos riscos. Solvncia a capacidade de solvncia do sistema bancrio permanece robusta, tendo inclusive apresentado leve melhora no segundo semestre de 2012. Esse comportamento foi evidenciado pela estabilidade do IB em um elevado patamar, apesar da adoo de parmetros mais estritos de requisitos de capital para risco de mercado; pela recepo positiva do mercado quanto decretao de regimes especiais para instituies problemticas; pelo menor comprometimento do PL com ativos contingentes; e pelo resultado de simulaes da implantao das regras de Basileia III. Diante do exposto, conclui-se que a solidez do sistema bancrio, alm de permanecer robusta, apresentou leve melhora no segundo semestre de 2012. Esse comportamento foi evidenciado pela estabilidade do IB em um elevado patamar, apesar dos parmetros mais estritos de requisitos de capital para risco de mercado, pela recepo do mercado quanto decretao de regimes especiais para instituies problemticas e pelo menor comprometimento do PL com ativos contingentes, concomitantemente ao aumento do volume de provises para crditos de liquidao duvidosa. Os Testes de estresse de capital tm o objetivo de avaliar o impacto potencial de alteraes extremas e adversas nas variveis econmicas e financeiras sobre os balanos das instituies do sistema bancrio. Considerando que um nico modelo no capaz de mensurar os diferentes riscos a que o sistema bancrio est exposto, foram desenvolvidas abordagens complementares para avaliar a resistncia das instituies financeiras. Entre as abordagens apresentadas, destacam-se as anlises de cenrio e de sensibilidade74. Os resultados, em ambas as abordagens, demonstram que o sistema bancrio brasileiro apresenta boa capacidade de suportar os efeitos de choques adversos decorrentes de um cenrio de extrema deteriorao da condio macroeconmica do pas por quatro trimestres consecutivos, ou de mudanas abruptas nas taxa de juros, de cmbio ou na inadimplncia. Anlise de cenrio Testes de estresse nas condies macroeconmicas avaliam o impacto na inadimplncia e, consequentemente, no nvel de provises e no IB das instituies, decorrentes de cenrio extremo de deteriorao econmica. So utilizadas duas abordagens. A primeira baseia-se em um modelo estatstico que relaciona o cenrio macroeconmico e o risco de crdito da carteira de emprstimos e financiamentos das instituies, visando estimar o impacto da reduo do crescimento econmico e do aumento das taxas de juros e de cmbio em um horizonte de um ano. A segunda pressupe um cenrio ad hoc no qual as classificaes de risco de todas as operaes de crdito so rebaixadas em dois nveis, sem hiptese sobre as causas desse rebaixamento. No cenrio ad hoc, os resultados indicam que o IB das instituies permaneceria acima de 11%, passando de 16,4% para 13,7%, reforando a percepo da adequada capitalizao do sistema. Nessas condies, dezoito instituies ficariam desenquadradas em relao ao IB mnimo regulamentar (18,7% dos ativos do universo analisado), sendo

que nenhuma instituio ficaria insolvente. O resultado da Anlise de sensibilidade ao risco de crdito indica que o primeiro de enquadramento relevante de instituies ocorreria caso o nvel de inadimplncia mdia do sistema passasse de 5,8% para 11,5%, o que provocaria o desenquadramento de quatorze instituies financeiras (23,2% dos ativos do sistema). Cabe ressaltar que nunca foi observado variao da inadimplncia dessa magnitude em instituies financeiras brasileiras em uma janela de um ano. Mesmo em uma situao extrema de 17,2% de inadimplncia mdia, apenas instituies que representam 0,1% do ativo total do sistema ficariam insolventes.Evoluo dos valores de imveis residenciais no Brasil apesar do crescimento recente no volume de concesses, o estoque de financiamento imobilirio no Brasil ainda representa proporo reduzida do PIB quando comparada internacionalmente. Mesmo assim, conhecer mais aprofundadamente a dinmica dos preos de imveis residenciais traz benefcios para o monitoramento macroprudencial pelo BCB e para a formao de preos, pois, entre outros aspectos, reduz a assimetria de informao entre os agentes do mercado. A variao anual dos preos de imveis residenciais de acordo com o IVG-R e com o ndice Fipe Zap, ambos deflacionados pelo IPCA, demonstra que, aps perodo de acelerao, os preos de imveis residenciais recentemente mostram acomodao. O arrefecimento da variao dos valores das residncias objeto de financiamento, apesar do crescimento da carteira de crdito imobilirio, ainda em nveis mais elevados, sugere maior flexibilidade das condies de oferta no sentido de se melhor ajustar a mudanas na demanda. Essa evoluo reflete, entre outros aspectos, o aprofundamento do mercado de crdito nos ltimos anos, reflexo de avanos institucionais, como mudanas regulatrias, da consolidao da estabilizao macroeconmica e da disseminao de informaes.Regulao do Sistema Financeiro Nacional em perodos de expanso econmica, por exemplo, os agentes flexibilizam seus critrios de concesso de crdito, fomentando ainda mais o crescimento, muitas vezes ignorando a acumulao de riscos. Em perodos de retrao, por outro lado, tornam-se excessivamente conservadores, dificultando ainda mais a recuperao da economia. Dessa forma, as medidas de regulao macroprudenciais assumiram dimenso maior para evitar excessos de prociclicidade e, dessa maneira ,manter a higidez do SFN. Novas regras de acesso ao SFN Com o objetivo de tornar mais seguro e eficiente o processo de acesso de instituies ao SFN, o CMN aprovou, em agosto de 2012, a Resoluo n 4.122, que alterou as disposies sobre a matria, aperfeioando as exigncias requeridas dos postulantes para o ingresso no sistema. A nova regulamentao estabelece que seja realizada, no incio do processo de autorizao, entrevista tcnica com os postulantes ao ingresso no SFN, afim de que o BCB possa conhecer, antes mesmo da apresentao dos documentos necessrios instruodo pedido, a natureza do empreendimento, seus controladores e administradores, Alm disso, a autorizao para funcionamento somente ser expedida depois de verificado se a estrutura necessria s operaes da instituio Foram reformuladas, ainda, as disposies que disciplinam o cancelamento da autorizao para funcionamento, com o objetivo de tornar mais clere e eficaz a aplicao dessa medida. Essas medidas, em seu conjunto, conferem mais segurana e transparncia ao mercado financeiro, propiciando condies para o incremento da eficincia desse mercado. Recolhimento compulsrio sobre posies vendidas de cmbio o recolhimento compulsrio e encaixe obrigatrio sobre posio de cmbio vendida foi estabelecido, em 2011, com o objetivo prudencial de redimensionar as posies de cmbio das instituies financeiras de forma a prevenir impactos indesejveis em sua rentabilidade e liquidez, afetando a estabilidade do SFN. Dado o ambiente existente no mercado de cmbio no fim de 2012, foi possvel estabelecer a regra atual em que a exigibilidade do referido recolhimento compulsrio leva em conta unicamente o requerimento de 60% da posio vendida que exceda US$3 bilhes, mantendo-se a mdia mvel dos ltimos cinco dias. Recebimento antecipado de exportao no incio de 2012, o BCB restringiu emprstimos na modalidade recebimento antecipado de exportao s antecipaes de recursos a exportadores brasileiros efetuadas pelo prprio importador estrangeiro e limitou tais negcios a 360 dias. Cabe lembrar que o recebimento antecipado de exportao uma antecipao de recursos que o exportador brasileiro recebe de um pagador no exterior para ser geralmente utilizada no financiamento de sua produo. O objetivo da medida adotada no incio de 2012 foi deixar claro que o recebimento antecipado de exportao, com os benefcios tributrios decorrentes, est focado no financiamento da produo para exportao de mercadoria ou de servio. Em meados de 2012, voltou a ser permitido que a

antecipao fosse feita por qualquer pessoa jurdica no exterior, inclusive instituies financeiras. No fim desse mesmo ano, para permitir alternativas de financiamento aos exportadores, foi elevado o prazo do recebimento antecipado de exportao de 360 para1.800 dias. Contratao de correspondentes para operaes de cmbio desde meados de 2012, independentemente de sua razo social, as empresas podem ser contratadas como correspondentes para executar operaes de at US$3 mil relativas a transferncias unilaterais e a compras e vendas de moeda estrangeira em espcie, cheque ou cheque de viagem, bem como a carga de moeda estrangeira em carto pr-pago. At ento, para tais atividades, as empresas passveis de contratao se restringiam quelas cadastradas no Ministrio do Turismo, aos Correios, s lotricas e s instituies financeiras no autorizadas a operar no mercado de cmbio. Sistema de Pagamentos Brasileiro as anlises de backtesting, periodicamente realizadas para os sistemas de compensao e de liquidao de transaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos e moeda estrangeira, nos quais h uma entidade atuando como contraparte central (CPC), apresentaram resultados satisfatrios ao longo do semestre. No que tange s garantias exigidas nesses sistemas, no foi observada deficincia de cobertura do risco de crdito apresentado pelos participantes. Os cenrios utilizados para o clculo de margem foram satisfatrios, quando comparados s variaes dos fatores de risco efetivamente ocorridas no mercado. O BCB decretou a liquidao extrajudicial do Banco Cruzeiro do Sul em setembro de 2012 e a interveno no Banco BVA em outubro, sem que isso acarretasse problemas nas liquidaes das obrigaes das demais instituies financeiras participantes do SPB. Desempenho dos sistemas de transferncia de fundos durante o segundo semestre de 2012, o funcionamento do STR foi normal No houve alteraes significativas na distribuio da necessidade efetiva de liquidez entrada entre o primeiro e o segundo semestres de 2012. No segundo semestre, o cenrio de distribuio de liquidez permaneceu confortvel para garantir a fluidez dos pagamentos. Desempenho dos sistemas de compensao e de liquidao de ttulos, valores mobilirios, derivativos e cmbio ao longo de 2012, as variaes acumuladas de dois dias nos principais fatores primitivos de risco utilizados pela BM&FBovespa Derivativos para clculo de garantias mantiveram-se dentro dos limites estabelecidos em seus cenrios de estresse Ao longo do segundo semestre de 2012, foram realizadas no Sistema Central de Cesses de Crdito (C3) 679 operaes de cesso, envolvendo 3.049.885 contratos e 133.675.556 parcelas num montante financeiro de R$18,9 bilhes. Em relao ao semestre anterior, representa aumento de cerca de 48% em termos de quantidade de cesses e 26% em termos de valor financeiro. Instituies bancrias Analisando os quantitativos de agncias bancrias sob a tica da origem de capital, verifica-se que as redes de agncias dos bancos pblicos cresceram 9,2% em 2012, ao passo que nas redes dos bancos sob controle de capital privado nacional o crescimento no ano foi de 0,9%. Um dos motivos para essa disparidade o expressivo aumento no nmero de agncias da CAIXA, da ordem de 19% (455 agncias) no segundo semestre de 2012. Entretanto, os ndices de crescimento acumulado entre dezembro de 2008 e dezembro de 2012 dos quantitativos de agncias dos bancos pblicos e privados nacionais, foram, respectivamente, de 18,8% e 17,3%, valores estes menos discrepantes do que os registrados em 2012. Nveis de concentrao no Sistema Financeiro Nacional Analisando os quantitativos de agncias bancrias sob a tica da origem de capital, verifica-se que as redes de agncias dos bancos pblicos cresceram 9,2% em 2012, ao passo que nas redes dos bancos sob controle de capital privado nacional o crescimento no ano foi de 0,9%. Um dos motivos para essa disparidade o expressivo aumento no nmero de agncias da CAIXA, da ordem de 19% (455 agncias) no segundo semestre de 2012. Entretanto, os ndices de crescimento acumulado entre dezembro de 2008 e dezembro de 2012 dos quantitativos de agncias dos bancos pblicos e privados nacionais, foram, respectivamente, de 18,8% e 17,3%, valores estes menos discrepantes do que os registrados em 2012. Nveis de concentrao no Sistema Financeiro Nacional O BCB monitora sistematicamente os nveis de concentrao do SFN. Para isso utiliza o ndice de Herfi ndahl-Hirschmann (IHH)81, a razo de concentrao dos quatro maiores (RC4)82 e dos dez maiores participantes (RC10) nos ativos totais, nas operaes de crdito e nos depsitos totais do segmento bancrio. Instituies no bancrias Entre as movimentaes mais relevantes ocorridas no segundo semestre de 2012 nos segmentos de instituies no bancrias esto as redues nos quantitativos de cooperativas de crdito e de administradoras de consrcios,

alm das autorizaes para funcionamento concedidas no segmento de sociedades corretoras de cmbio. Em relao s sociedades corretoras de cmbio, foram autorizadas cinco novas instituies no segundo semestre de 2012. Essas autorizaes decorrem da adequao por parte das agncias de turismo e dos meios de hospedagem aos termos da Resoluo n 3.661, de 17 de dezembro de 2008. O referido dispositivo regulamentar suspendeu as autorizaes para operar em cmbio das agncias de turismo e dos meios de hospedagem e estabeleceu que essas entidades, caso decidam continuar a atuar no mercado de cmbio, devem optar pela constituio de uma corretora de cmbio ou firmar convnio com alguma instituio que j esteja devidamente autorizada pelo BCB a operar nesse mercado.

RELATRIO FINANCEIRO

Thmara Paiva de Melo Anderson vila ENGENHARIA DE PRODUO - 3NB

MOSSOR RN 2013