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Mensuel actions

Avril 2009
Mensuel Actions - Avril 2009

Sommaire

Analyse du Marché .................................................... 3

Analyse du Marché - suite -.......................................... 4

Analyse chartiste ...................................................... 5

Notre univers de valeurs ............................................ 6

Contacts ................................................................. 7
Mensuel Actions - Avril 2009

Analyse du marché
L’indice évolue dans un climat d’hésitation

Après avoir reculé de 7,20% durant le mois de mars, le MASI se redresse de 5,15% ce mois-ci à 10 937,91 points ramenant la performance annuelle à –0,42%
contre –5,30% le mois dernier. La tendance du marché s’est donc inversée par rapport à celle du mois de mars qui s’est caractérisé par la publication des résul-
tats 2008 des sociétés cotées. Les volumes de transactions sur le marché central se sont toutefois contractés de 30% pour s’établir à 229 M DH en moyenne par
jour reflétant le climat d’hésitation qui règne sur le marché.

Parmi les secteurs ayant enregistré les plus fortes croissances figurent :

- l’énergie et les mines (+10,83%) : Après avoir reculé de 13,81% le mois dernier, le secteur affiche une progression de 10,83% essentiellement liée aux perfor-
mances des valeurs Managem (+27,42%) et Samir (+8,45%). Le titre Managem signe en effet la plus forte hausse du mois après avoir perdu 15,76% au mois de
mars. La valeur Samir a quant à elle drainé un volume global de 272 M DH sur le marché central.

- l’immobilier (+7,54%) : Sous l’impulsion du titre Addoha (+17,86%) qui enregistre la quatrième meilleure performance du mois avec un volume total de 1 374 M
DH sur le marché central, le secteur de redresse partiellement après une baisse de 10,13% le mois précédent. A l’inverse, la valeur Alliances affiche la plus forte
baisse avec une contre-performance de –11,76%.

- les holdings (+5,04%) : Le secteur progresse de 5,04% essentiellement soutenu par le titre ONA qui enregistre une performance de 7,93% et qui draine un vo-
lume total de transactions de 225 M DH. De même, le titre Delta Holding s’apprécie de 4,46% avec un volume global de 101 M DH sur le marché central.

- les banques (+3,11%) : Après un repli de 4,31% le mois dernier, le secteur regagne 3,11% sous l’effet du titre BMCE Bank qui progresse de 8,00% et qui enregis-
tre un volume total de 112 M DH. De même, la valeur CIH enregistre une croissance de 9,17% ce mois-ci.

- l’agroalimentaire (+2,15%) : Sous l’impulsion des titres Cosumar (+4,50%) et SBM (4,00%), le secteur poursuit sa progression avec une performance mensuelle
de +2,15% contre +1,78% en mars 2009.

Évolution mensuelle du marché Évolution du marché depuis le 01/01/2007


60 000 Volume MDH MASI 15 000
Volume MDh MASI
1 400 11 100
14 500
50 000
1 200 11 000 14 000
10 900 13 500
1 000 40 000
10 800
13 000
800
30 000 12 500
10 700
600 12 000
10 600 20 000
11 500
400
10 500
11 000
10 000
200 10 400 10 500
0 10 300 0 10 000
m a r s -0 8

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se p t.-0 8

f é v r .-0 9
juil.-0 8
juin -0 8

Marché central Marché de bloc MASI


Marché Central Marché de bloc MASI

Évolution des indicateurs d’activité du marché


Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
2009 31/12/2008 Mois 2009 2008 Mois 2009 2008 Var %

MASI 10 937,91 10 984,29 5,15% -0,42% -13,48% Marché Central (MC) 229 327 678 -51,8%

MADEX 8 986,12 10 464,34 5,40% -0,83% -13,41% Marché de bloc (MB) 134 209 244 -14,2%

Capitalisation (MMDh) 531 586 MC+MB 363 536 922 -41,8%


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Analyse du marché - suite -


P/E 09e cible et P/E 09e marché Évolution du P/E 09e et du rendement du marché
18,5
17,5 18,5 18,5
17,5 17,7
4 ,7 %
-5,6% 4 ,5 % 4 ,5 %
4 ,3 %

P/E 09e Marché P/E 09e théorique janv.-09 févr.-09 mars-09 avr.-09

P/E 09e D/Y 09e

Classement des valeurs par les P/E 09e


50 18%
45,5 15,4%
43,4
16%
P/E 09 e D/Y 09 e
40
14%

12%
30
10%
23,4 7,7%
22,4
7,0% 4,3% 7,4%
6,5% 8%
20 18,7 18,5 6,4% 6,2%
17,2 5,5%
16,2 16,0 5,7% 5,4% 5,1%
15,8 15,3 4,1% 14,8
4,1% 14,4 14,3 14,1 13,8 6%
1,6% 14,9 15,0 4,2% 4,5% 13,5 13,2 12,9 4,2%
12,6 12,2 12,2 3,8%
5,8% 6,3% 11,3
5,8% 10,5 10,0 10,0 10,0 9,8 9,7
2,5% 2,9% 2,6% 9,1 9,0 4%
10 4,5% 8,4
1,3% 1,7% 2,5%
1,2% 3,8% 5,2
3,3% 2,8% 2%
2,4%
2,1%
0 0%
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Performances sectorielles mensuelles P/E sectoriels 2009e

Energie et mines 10,83% NTI 8,5

Immobilier 7,54% Sté de financement 10,3

Télécom 5,88% Energie et mines 12,8

Holding 5,04% Ciment 13,1

Banque 3,11% Matériaux de construction 14,3

Agroalimentaire Télécom 14,4


2,15%

NTI Holding 14,4


1,36%
Distribution 14,5
Ciment 0,67%
Agroalimentaire 14,9
Sté de financement 0,67%
Assurance 15,3
Matériaux de construction 0,30%
Banque 23,4
Assurance 0,23%
Immobilier 28,5
Distribution 0,23%
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Analyse chartiste
Analyse du 05/05/2009 (configuration sur une échelle en Weekly)

MASI : Poursuite de la tendance « neutre »

La configuration actuelle du MASI semble confirmer le scénario d’une poursuite de la tendance « neutre » initiée depuis mars 2009. En effet, après avoir
connu une forte correction à la baisse, l’indice devrait entamer une nouvelle phase dite d’hésitation caractérisée par une évolution en dents de scie entre
11 295 pts et 10 369 pts.

Notre scénario est soutenu par les indicateurs techniques suivants :

- RSI : depuis le mois de mars, le RSI suit une évolution "flat" n’anticipant ainsi aucun retournement de tendance de fond ;

- MACD : l’analyse du MACD nous permet d’anticiper un éventuel rebond technique à très court terme avec comme objectif haussier la résistance R1 à 11 295
pts. Dans ce contexte l’évolution du MASI en dents de scie devrait se confirmer.

Les investisseurs devraient donc profiter à court terme de cette configuration pour effectuer des allers-retours sans grands risques.

Définition des indicateurs :

RSI : Il étudie la force d’un cours par rapport à lui même et non pas relativement à un autre indice. Le calcul du RSI crée un rapport entre les moyennes des hausses et les moyennes
des baisses, il reflète ainsi la vitalité des hausses relativement aux baisses. Une tendance baissière du RSI traduit une tendance du cours à la baisse.

MACD : Cet indicateur est composé de deux courbes : une courbe représentant la différence entre deux moyennes mobiles exponentielles et une seconde courbe qui est la moyenne
mobile de cette différence. Le MACD permet d'anticiper plutôt les retournements de tendances du cours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus de la ligne 0, il s’agit un signal
d’achat et vice versa.

Moyenne mobile : La moyenne mobile se calcule en prenant les N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la moyenne mobile
est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l’action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de l’évolution du cours du titre à
moyen et à long terme.

Momentum : Il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture du jour j-x. Il est positif quand le marché est en accélération
haussière et devient négatif dans la situation inverse. Lorsque le Momentum atteint un maximum local et commence à chuter, il s’agit d’un signal de vente. Lorsque le Momentum
atteint un minimum local et commence à monter, il s’agit d’un signal d’achat.
Mensuel Actions - Avril 2009

Notre univers de valeurs


Capitalisation Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK
Performance DIVIDEND YIELD ROE (%)
Boursière (KDH) 30/04/2009 RATIO VALUE

Mois 31/12/2008 08 09e 08 09e 08 09e 08 09e

TELECOM 142 413 445,1 5,88% 4,58% 15,0 14,4 7,6 7,5 6,7% 7,0% 53% 52%
IAM 142 413 445,1 162,0 5,88% 4,58% 15,0 14,4 7,6 7,5 6,7% 7,0% 53% 52%

AGROALIMENTAIRE 25 022 268,9 2,15% 17,57% 16,6 14,9 3,2 3,1 5,9% 6,5% 21% 23%
SBM 5 876 418,1 2080,0 4,00% 34,11% 17,8 16,0 3,3 3,3 5,6% 6,3% 19% 21%
CENTRALE 7 046 160,0 7480,0 0,00% 15,97% 15,1 12,9 4,3 4,1 6,6% 7,7% 29% 32%
COSUMAR 6 035 122,1 1440,0 4,50% 22,03% 12,1 11,3 2,5 2,3 6,0% 6,4% 21% 21%
LESIEUR 3 067 097,6 1110,0 3,74% 18,59% 19,4 17,2 2,1 2,1 6,1% 5,8% 11% 12%

ASSURANCE 12 998 020,7 0,23% -12,32% 17,3 15,3 4,2 3,7 3,3% 2,9% 23% 23%
WAFA ASSURANCE 6 142 500,0 1755,0 -0,23% -7,58% 13,1 10,0 3,2 2,6 2,6% 2,8% 27% 29%
ATLANTA 5 769 283,2 97,5 -0,49% -17,36% 23,5 22,4 4,9 4,7 3,6% 2,5% 21% 21%

BANQUE 132 562 427,7 3,11% -2,88% 25,1 23,4 2,9 2,5 2,2% 2,3% 14% 13%
ATTIJARIWAFA BANK 53 073 889,0 275,0 1,85% 6,80% 17,0 14,9 2,2 2,0 1,8% 2,1% 14% 14%
BMCE BANK 38 576 587,8 243,0 8,00% -10,99% 45,2 43,4 4,2 3,8 1,2% 1,3% 10% 9%
BMCI 10 512 616,8 819,0 1,11% -7,30% 13,5 12,6 1,8 1,6 4,9% 2,4% 16% 13%
BCP 16 855 053,1 255,0 -0,43% 6,25% 20,4 18,7 2,8 2,2 2,3% 2,5% 15% 13%
CDM 5 753 341,4 690,0 -9,21% -15,85% 15,9 15,0 2,2 1,5 3,9% 4,1% 15% 12%
CIH 7 790 939,5 357,0 9,17% -15,80% 13,5 13,2 3,0 2,7 5,0% 5,5% 24% 22%

MATERIAUX DE CONSTRUCTION 11 968 469,0 0,30% 0,70% 10,5 14,3 3,1 2,9 4,8% 4,1% 27% 21%
SONASID 9 707 100,0 2489,0 -0,44% -0,04% 10,7 14,8 3,3 3,1 4,6% 4,06% 27% 22%
ALM 395 129,0 848,0 4,18% 30,26% 7,0 8,4 1,1 1,1 7,8% 6,53% 17% 13%
COLORADO 529 200,0 588,0 2,62% 17,60% 7,9 9,1 2,6 2,3 5,4% 5,05% 38% 27%

CIMENT 41 915 140,2 0,67% -9,29% 14,5 13,1 3,5 3,1 4,2% 4,4% 26% 25%
CIMAR 9 470 018,6 1312,0 -3,53% -34,40% 14,8 12,2 2,3 2,1 3,8% 3,8% 16% 18%
HOLCIM 7 114 900,0 1690,0 1,44% -11,43% 12,2 10,0 3,5 3,0 5,1% 6,2% 30% 32%
LAFARGE 25 330 221,6 1450,0 2,11% 6,70% 15,1 14,3 4,0 3,6 4,1% 4,2% 28% 26%

CHIMIE 1 797 273,3 -3,34% 19,26% 13,5 12,6 2,3 2,2 5,4% 5,0% 18% 18%
SNEP 1 440 000,0 600,0 -4,76% 22,70% 15,0 14,1 2,6 2,5 5,2% 4,5% 18% 18%

DISTRIBUTION 8 249 405,0 0,23% -9,44% 28,6 14,5 4,7 3,9 2,9% 3,8% 24% 23%
AUTO-HALL 4 082 800,0 86,5 5,59% -1,77% 9,3 9,0 2,6 2,2 4,0% 4,2% 31% 26%
AUTO NEJMA 1 429 158,7 1676,0 -11,51% -31,59% 12,8 12,2 4,1 3,4 3,0% 3,3% 34% 31%

ENERGIE & MINES 16 155 689,3 10,83% 10,72% 19,3 12,8 2,3 2,3 5,7% 7,4% N.S. N.S.
SAMIR 7 484 889,3 629,0 8,45% 8,64% N.S. N.S. 2,3 2,3 0,0% 0,0% N.S. N.S.
AFRIQUIA GAZ 4 743 750,0 1380,0 4,62% -4,17% 18,2 16,2 2,9 2,8 4,9% 5,8% 16% 17%
MANAGEM 1 680 274,9 197,5 27,42% -2,83% N.S. N.S. 1,1 1,1 0,0% 0,0% N.S. N.S.
CMT 965 250,0 650,0 -1,52% 27,70% 10,3 5,2 3,6 2,4 9,6% 15,4% 33% 55%

HOLDING 42 246 007,4 5,04% -8,79% 24,1 14,4 1,7 1,6 2,5% 3,8% 8% 11%
ONA 21 862 987,4 1252,0 7,93% -10,57% 19,6 13,8 1,5 1,4 2,8% 4,3% 8% 11%
SNI 16 469 900,0 1511,0 2,03% -8,31% 32,2 15,8 1,8 1,7 2,2% 2,9% 6% 11%
DELTA HOLDING 2 772 540,0 63,3 4,46% 2,26% 15,9 10,5 2,5 2,1 2,9% 5,7% 20% 22%

IMMOBILIER 78 749 700,0 7,54% -0,39% 58,4 28,5 7,3 5,9 1,0% 2,1% 17% 28%
ADDOHA 37 422 000,0 132,0 17,86% 27,72% 32,4 15,3 7,0 5,1 1,1% NS 23% 39%
CGI 34 975 200,0 1900,0 2,04% -15,56% 92,2 45,5 8,4 7,5 0,8% 1,6% 9% 17%
ALLIANCES 6 352 500,0 525,0 -11,76% -23,80% 25,4 13,5 2,9 2,4 1,1% 1,2% 21% 20%

NTI 1 384 711,1 1,36% -3,80% 10,1 8,5 2,0 1,7 5,3% 5,8% 23% 22%
HPS 334 750,0 515,0 3,41% -9,65% 10,7 9,7 2,5 2,2 4,7% 5,4% 25% 24%
M2M Group 307 694,1 475,0 -4,04% -19,49% 12,0 10,0 2,5 2,1 3,2% 3,8% 22% 23%

Sté DE FINANCENEMENT 6 459 591,2 0,67% -5,37% 11,2 10,3 2,8 2,5 5,9% 6,8% 24% 23%
EQDOM 2 421 862,5 1450,0 3,42% -3,33% 10,5 9,8 2,0 1,9 6,9% 7,4% 20% 20%

TOURISME 1 797 935,8 -1,54% -0,79% 62,4 23,4 1,9 1,7 0,0% 1,7% 3% 8%
RISMA 1 797 935,8 288,5 -1,54% -0,79% 62,4 23,4 1,9 1,7 0,0% 1,7% 3% 8%

TRANSPORT 737 115,9 10,24% 24,81% 7,5 7,1 1,3 1,2 7,5% 4,4% 19% 18%
BERLIET 287 500,0 230,0 -4,56% -1,20% 4,1 3,6 0,9 0,7 1,7% 2,5% 24% 22%

MASI 530 502 720,4 10 937,9 5,15% -0,42% 25,1 18,5 4,7 4,3 3,9% 4,5% 26% 28%