Servicio de Estudios Econmicos

11 de Julio 2005

Las claves de la semana

EE.UU.:
La produccin industrial se habra expandido 3,3% en junio, cerrando el segundo trimestre con una moderacin respecto a los trimestres precedentes.

David Tuesta
davidtuesta@continental.grupobbva.com

Hugo Perea
hperea@continental.grupobbva.com

Sergio Salinas

Europa: Tras el atentado en Londres, la atencin se centrar en

los mercados a corto plazo. Una mayor aversin al riesgo podra continuar presionando a la baja a las rentabilidades a nivel global.

ssalinas@continental.grupobbva.com

Materias Primas: Diversos factores como los atentados en

Londres, la inestabilidad poltica en Irn y el efecto de los huracanes mantendran el precio del petrleo presionado al alza en el corto plazo.

PBI de Mayo
Esta semana el INEI dar a conocer el PBI del mes de mayo, estimndose un crecimiento superior al 6% debido a que: (i) la informacin adelantada muestra buenos resultados sectoriales, (ii) se espera un incremento elevado de la construccin y (iii) se mantiene el dinamismo de las importaciones de bienes de bienes intermedios y de capital. A nivel sectorial, la informacin adelantada muestra un importante incremento de la actividad manufacturera (9,1%), en particular de la no primaria (10,7%). De esta forma, este sector (que tiene una participacin de 16,0% del PBI) viene consolidando un comportamiento dinmico similar al del ao anterior, luego de la desaceleracin que mostr en el mes de marzo. Otro resultado positivo ha sido la recuperacin del sector minero, el cual mostr la tasa de crecimiento ms alta en lo que va del ao (4,8%). Cabe mencionar que esta recuperacin refleja el dinamismo del subsector hidrocarburos (tendencia que se viene observando desde septiembre del 2004 por la entrada en operacin de Camisea); adicionalmente, el resultado del sector tambin ha reflejado una mejora de la minera metlica (1,8%, por la mayor produccin de cobre y oro), luego d e varios meses de tendencia decreciente. De otro lado, se espera que sector construccin muestre

PBI
(var. % interanual)
10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Ene-04 Feb-04 Mar-04 Abr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05

Situacin semanal Per

un crecimiento elevado, debido al aumento de los despachos internos de cemento (10,5%) y a la aceleracin de los prstamos del programa MiVivienda otorgados en abril y mayo (19,6% y 23,3%, respectivamente). Finalmente, el crecimiento de las importaciones de bienes intermedios (35,5%) y de los de capital (33,4%) siguen mantenindose en niveles elevados.

Termmetro poltico
La temperatura poltica registr un ligero incremento respecto a la semana anterior, ubicndose en niveles superiores a los 39,0. En esta ocasin, dicho aumento responde a las crticas surgidas sobre la promulgacin de una ley referida al arresto domiciliario y a los conflictos sociales que an persisten. Un elemento positivo fue el xito conseguido por el Ejecutivo en lo que se refiere al reperfilamiento de la deuda con el Club de Pars, acuerdo que fue firmado a inic ios de la semana anterior.
40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0

BBVA Temperatura Poltica

ltimas semanas

10/14 Ene

14/18 Feb

21/23 mar

25/29 abr

30/3 jun

4/8 jul

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Situacin semanal Per

Calendario econmico
Semana del 11 al 17 de julio Lunes Martes Mircoles Jueves Viernes
PBI, may. (6,4% a/a ant.) Tasa Desempleo, jun. (10,3% ant.)

Per

Brasil EE.UU.

Ventas Minor., may.

Prec. Import., jun. 0,8% m/m (-1,3% ant.) Bal. Comercial, may. -56,6mM$ (-57 ant.) P r e sup. Mensual, jun. 27mM$ (19,1 ant.)

IPC, jun. 0,1% m/m (-0,1% ant.) 2,6% a/a (2,8% ant.) IPC Suby.,jun. 0,2% m/m (0,1% ant.) 2,2% a/a (2,2% ant.) Ventas Minor., jun. 0,7% m/m (-0,5% ant.)

Encuesta Man. NY, jul. 9 (11,7 ant.) Prec. Prod., jun. 0,4% m/m (-0,6% ant.) Prec. Prod. Suby., jun. 0,1% m/m (0,1% ant.) Inv. Por mayor, may. 0,4% m/m (0,3% ant.) Prod. Inustrial, jun. 0,3% m/m (0,4% ant.) Capac. Utiliz., jun. 79,5% (79,4% ant.) Ind. Mich., jul.p. 96,4 (96 ant.)

Mxico

Bal. Comercial, may. -52M (-52M ant.)

Prod. Industrial, may. 3,2% a/a (5,2% ant.)

UEM

Eurogrupo Bruselas

Ecofin Bruselas

Ventas Auto.. Jun. -1,0 % a/a (-1,3 % ant.)

Ind. Comisin 2tr 05 3tr 05

Ecofin Bruselas

Reino Unido

IPRI, jun. 2,4% a/a (2,7 % ant.) Bza. com., jun. -4,8 mM GBP (-4,9 ant.)

IPC, jun. 1,9% a/a ( 1,9 % ant.) RPIX, jun. 2,1% a/a ( 2,1 % ant.)

Tasa Desempleo. jun. 2,7 % ( 2,7 % ant.)

Japn

Reunin Pol. Monet. nd. Prec. Prod., jun. 0,1% m/m (-0,1% ant.) Conf. Consum., jun. (48,3 ant.)

Bal. Cta. Corr., may. (1626 mMY ant.) Prod. Ind., may. F. (-2,3% m/m ant.) Capac. Util., may. F . (106,2 ant.) Reunin/ Informe BoJ

Internacional
Fecha de cierre: 11 de julio de 2005

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Situacin semanal Per

Lo ltimo de los mercados

Mercado monetario y de deuda
Inicialmente los atentados en Londres provocaron una cada generalizada en las tasas de inters, aunque posteriormente han revertido gran parte del movimiento. En este contexto, el Banco de Inglaterra decidi mantener su tasa oficial en 4,75%. A su vez, el BCE mantuvo su tasa referencial en 2,0%. Mercado Cierre Var. Sem. pb Var. Anual pb Per
Tasa oficial Tasa interbancaria (overnight) en soles Tasa interbancaria (overnight) en dlares 3,00 3,09 3,24 0 9 -1 0 8 93

Prev. Dic 2005

3,50 -----

EEUU
Tasa oficial Tasa 3 meses Tasa 2 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos Futuros tasas 3 m. Vto. Dic 05 3,25 3,52 3,76 3,87 4,08 4,08 0 1 2 5 3 1 100 88 63 24 -6 54 4,00 4,15 4,35 4,40 4,50 ---

Mxico
Tasa oficial (Tasa de Fondeo Bancario) Tasa 3 mes es Tasa 3 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos 9,75 9,76 9,19 9,14 9,47 0 0 -4 -4 1 88 95 0 -27 -48 9,75 ------10,30

UEM
Tasa oficial Tasa 3 meses Tasa 2 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos Futuros tasas 3 m. Vto. Dic 05 2,00 2,11 2,15 2,57 3,19 2,09 0 1 8 6 3 7 0 -3 -29 -36 -39 -37 2,00 2,15 2,65 3,25 3,50 ---

Mercado de divisas
El dlar tambin ha experimentado un movimiento de ida y vuelta en el da de los atentados. Inicialmente se depreci con el euro para retornar a niveles por debajo del 1,2. La libra tambin se depreci significativamente con el euro. Por su parte, el real brasileo sufre ante la incertidumbre poltica tras la renuncia anticipada de la directiva del PT (Partido de Lula). Tipo de cambio Cierre Var. Sem. % Var. Anual % Amrica
Argentina (peso-dlar) Brasil (Real-dlar) Colombia (Peso-dlar) Chile (Peso-dlar) Mxico (Peso-dlar) Per (Nuevo sol-dlar) Venezuela (Bolvar-dlar) 2,87 2,38 2331 585 10,74 3,25 2147 -0,5 0,8 -1,3 0,9 0,1 -0,1 ---3,6 -10,6 -2,8 5,2 -3,7 -0,9 12,0

Prev. Dic 2005

2,95 2,70 2550 575 11,40 3,27 2150

Europa
Dlar-Euro Libra-Euro 1,20 0,69 -0,1 1,8 -13,4 3,8 1,23 0,68

Asia
Yen-Dlar Yen-Euro 112,3 133,9 0,4 0,3 9,6 -1,3 100 123

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Situacin semanal Per

Mercado de materias primas
El petrleo alcanz un nuevo rcord, al ubicarse por encima de los US$ 60 por barril. A las preocupaciones sobre la demanda creciente y los problemas de infraestructura disponible, se aade la inquietud sobre el efecto que podra causar el huracn Dennis en Mxico. Materias primas
Petrleo Brent ($/barril) Oro ($/onza troy) Cobre (.$/libra) Soja (.$/ bush) Caf (.$/libra) ndice BBVA-MAP

Cierre
59,9 423 161 687 113 171

Var. Sem. %
4,2 -1,1 4,2 3,7 -2,0 1,8

Var. Anual %
14,4 1,7 5,9 17,7 -8,6 9,0

Prev. Dic 2005

47,7 440 110 605 115 149

Mercado burstil
Las bolsas se desplomaron con el atentado (el IBEX lleg a caer un 4%) recuperndose posteriormente. Los precios burstiles en Brasil tambin se han visto afectados por los incidentes polticos. Mercados burstiles Amrica
S&P 500 Nasdaq Comp. Argentina (Merval) Brasil (Bovespa) Colombia (Ind. General) Chile (IGPA) Mxico (IPC) Per (General Lima) Venezuela (IBC)

Cierre
1212 2112 1388 24423 5682 9480 13871 4090 21845

Var. Sem. %
1,3 2,4 1,8 -3,3 0,9 -0,3 2,7 2,0 1,1

Var. Anual %
0,0 -2,9 -0,8 -6,8 30,8 6,2 7,4 10,2 -27,1

Europa
Londres (FTSE) EuroStoxx50 Madrid (Ibex35) 5232 3077 9793 1,5 0,5 -0,3 8,7 7,8 7,9

Asia
Nikkei 11566 -0,5 0,7

Spreads emergentes
Relativa estabilidad en los spreads emergentes a pesar de la intensificacin del ruido poltico en Brasil. En general, los atentados, no impactaron de forma importante a la aversin al riesgo global. Spreads soberanos EMBI+
EMBI+ EMBI + Latinoamrica Argentina Brasil Colombia Chile* Ecuador Mxico Per Venezuela Fuente: JP Morgan

Cierre
306 339 418 409 320 61 815 163 201 440

Var. Sem. pb
1 -5 -35 2 -6 -5 7 1 -3 -17

Var. Anual pb
-31 -83 -467 -79 -28 -28 144 -11 -15 -3

*Chile: en base al bono global 2009

Esta informacin refleja nuestra opinin y ha sido elaborada con datos que estimamos fiables; sin embargo, no pretende ser ninguna recomendacin de compra o venta de instrumentos financieros

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