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Matire : La Bourse des Valeurs Mobilires

Professeur : Mr Faouzi BOUSSEDRA

Anne Universitaire : 2012/13

Introduction gnrale
Au lendemain de lindpendance le Maroc sest employ prendre un certain nombre de mesures en vue de rtablir sa souverainet montaire et financire en mettant sur pied une vraie infrastructure financire et bancaire susceptible de contribuer efficacement au dveloppement socioconomique du pays. Cet arsenal de mesures et de rformes administratives et juridiques a abouti en 1967 la proclamation de la loi transformant loffice des cotations mobilires en bourse de valeurs. En effet, le march financier est apparu dans tous les pays occidentaux, et ensuite dans les pays du tiers monde, son apparition au Maroc est le fruit dune mouvance de dsintermdiation qui est la rponse oblige dune crise dendettement qui a puis les rserves en devises ainsi quune insuffisance de structures financires des entreprises et un flchissement de l'pargne des mnages ; ce qui fait apparatre limportance et la ncessit de la prsence dun march financier performant. Certes, le Maroc est dot dune place boursire moderne, considre parmi les meilleures du monde arabe et dont lorganisation et la lgislation est en conformit avec les standards internationaux, nanmoins, elle souffre du manque dadhsion de lensemble des entreprises marocaines surtout que notre conomie nchappe pas lre de libralisation, de globalisation et dinternationalisation des portefeuilles La cration de la Bourse de Casablanca remonte 1929. A cette poque, elle portait le nom dOffice de Compensation des Valeurs Mobilires. Limportance grandissante du march des valeurs mobilires et linstauration du contrle de change, incitrent les autorits de lpoque amliorer et rglementer son organisation et son fonctionnement. En 1948, lOffice de Compensation des Valeurs Mobilires devint Office de Cotation des Valeurs Mobilires Toutefois, lorganisation du march entravait son attractivit un moment o les pargnants manifestaient un intrt grandissant pour linvestissement en bourse. Pour pallier cette carence, une rforme a t mise en place en1967, dotant le march financier marocain dune Bourse juridiquement et techniquement organise. A la suite de cette rforme et plus prcisment en 1986, le Maroc a entam un Programme dAjustement Structurel qui sest achev dix ans plus tard. Ce programme a permis au Royaume de consolider ses quilibres fondamentaux et de matriser le problme de sa dette et de son inflation Sept ans plus tard, en 1993, une rforme majeure du march boursier a t engage pour complter et renforcer les acquis avec la promulgation de trois textes fondateurs.

I : PRESENTATION DU MARCHE FINANCIER :


Le march financier, ou le march boursier au sens troit est le march sur lequel sont changs des signes montaires, des liquidits ou fonds prtables, dont les propritaires remettent la disposition du reste de l'conomie, aux entreprises dsireuses d'tre finances, l'tat, lorsque l'ensemble de ses recettes, fiscales et domaniales, ne lui permettent pas de couvrir toutes ses dpenses.

II : LES INTERVENANTS SUR LE MARCHE :


1- LA SOCIETE BOURSE DES VALEURS DE CASABLANCA (socit gestionnaire) : La Bourse de Casablanca est une socit anonyme, dont le capital est dtenu parts gales par les socits de bourse raison de 7,17% par 14 socits. Elle est place sous la tutelle du Ministre des Finances et de la Privatisation. Elle opre dans le cadre dun cahier des charges et obit des rgles dfinies dans un rglement gnral. 2- LES SOCIETES DE BOURSE : Leur activit consiste excuter les transactions sur les valeurs mobilires, assurer la garde des titres, grer les portefeuilles de valeurs en vertu dun mandat et animer le march des valeurs mobilires inscrites la cote. Par ailleurs, lors des introductions en bourse, les socits de bourse assistent les personnes morales faisant appel public lpargne dans la prparation des documents dinformation destins au public, ainsi que dans la collecte des souscriptions. C-LES ORGANISANISMES DE PLACEMENTS COLLECTIFS EN VALEURS

MOBILIERES : A fin de faciliter l'investissement en actions et en obligations de nouveaux instruments, de placement, appels organismes de placement collectif en valeurs mobilires, ont t mis en place en 1995. Ils s'adressent aux pargnants n'ayant pas suffisamment de temps consacrer la gestion d'un portefeuille individuel d'action et/ou obligations ou n'ayant pas une pargne suffisamment importante pour ouvrir un compte gr par une socit de bourse. L'OPCVM principaux avantages : 1. Simplicit : en permettant aux pargnants d'investir leur pargne en valeurs mobilires sans supporter les soucis de la gestion de portefeuille. 2. Souplesse : en offrant une relle liquidit en cas de dsinvestissement. La contrainte de l'offre et la demande n'est pas prise en compte puisque les OPCVM sont tenus de racheter les parts ds que l'investisseur en fait la demande. 3 prsentent pour l'investisseur potentiel trois

3. Scurit : en possdant des portefeuilles diversifis et varis ; ils reposent avant toute chose sur la scurit de l'pargne, la gestion des portefeuilles tant assure par les professionnels de la bourse. L'pargne ainsi collecte est utilise pour constituer un portefeuille de valeurs mobilires, L'OPCVM canalise ainsi cette pargne vers le financement des entreprises, participant par ce biais au dveloppement de l'conomie nationale.

a. Forme juridique :
Les OPCVM existent sous deux formes juridiques distinctes : Les Socits d'Investissement Capital Variable (SICAV) et les Fonds Communs de Placement (FCP). 1. La SICAV est une socit anonyme : tout investisseur qui souscrit des actions devient actionnaire, il possde le droit d'exprimer son avis sur la gestion lors des assembles gnrales. 2. Le FCP est, quant lui, une coproprit de valeurs mobilires qui n'a pas de personnalit morale. Sa gestion est assure par un tablissement de gestion de FCP.

b. Classification :
Les OPCVM sont classs, selon la politique d'investissement adopte, en trois catgories distinctes. L'appartenance une catgorie entrane le respect en permanence de certains critres de placement. 1) Les OPCVM "actions" : ils sont hauteur de 60 % au moins de leurs actifs en actions et certificats d'investissement. 2) Les OPCVM "obligations " : au moins 90% de leurs actifs en obligations ou autres titres de crances ngociables. 3) Les OPCVM "diversifis" : Ils doivent tre entre 10% et de 60 % de leurs actifs en actions et certificats d'investissement. 4) Les OPCVM " montaire" initialement destins une rmunration sur le court terme de la trsorerie des investisseurs institutionnels. D- LASSOCIATION PROFESSIONNELLE DES SOCIETES DE BOURSE : Fonde en 1995, l'APSB est un organisme qui regroupe l'ensemble des intermdiaires oprant sur le march boursier marocain (Bourse des Valeurs de Casablanca). Porte parole des oprateurs de bourse vis--vis des autorits de tutelle a savoir le ministre des finances et le CDVM, elle a pour objectifs d'exprimer les points de vues des professionnels sur l'volution du mtier, du march financier et dfende les intrts collectifs et individuels de ses membres.

E- LE CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES - CDVM : Il a pour mission de : Protger lpargne investie en valeurs mobilires ou tout autre placement ralis par appel public lpargne. Veiller linformation des investisseurs en valeurs mobilires en sassurant que les personnes morales qui font appel public lpargne tablissent et diffusent toutes les informations lgales et rglementaires exiges. Assurer le bon fonctionnement du march des valeurs mobilires en veillant sa transparence, son intgrit et sa scurit. Garantir le respect des diverses dispositions lgales et rglementaires rgissant le march financier. Instruire les demandes dagrment des SICAV et FCP. F-LE DEPOSITAIRE CENTRAL - MAROCLEAR : La mission du MAROCLEAR consiste : Conserver les comptes titres de ses affilis et Assurer leur circulation et leur administration. Centraliser la conservation des titres dans des comptes courants ouverts exclusivement au nom des professionnels, en loccurrence, les banques, les socits de bourse et les metteurs. Assurer la gestion du systme de rglement et livraison des titres. Simplifier lexercice des droits attachs aux titres.

III : STUCTURE DU MARCHE BOURSIER MAROCAIN :


Les valeurs mobilires sont ngocies sur deux marchs savoir : le march centrale et march des blocs, les rgles de fonctionnement du march central et du march de blocs sont clairement explicites dans le Rglement gnral de la Bourse des valeurs, le rglement gnral qui est actuellement en vigueur a t approuv par arrt du ministre des Finances le 22 novembre 2004. 1 -LE MARCHE CENTRAL : La structure du march boursier de Casablanca confre au march central un rle pilote. Ainsi, en dehors des transactions de blocs, toute transaction sur une valeur mobilire cotes doit passe par le march central. De ce fait, le systme de ngociation de la BVC est celui dun systme centralis gouvern par les ordres et anim par les socits de bourse. Le rglement et la livraison des titres tant 5

simultans, le dpt des titres et la disponibilit des capitaux doit correspondre l'ordre de ngociation. En effet, l'ensemble des ordres de bourse est centralis dans un carnet d'ordres unique qui permet de confronter l'offre et la demande et d'tablir un prix d'quilibre. 2- LE MARCHE DES BLOCS : En raison de labsence dune contrepartie suffisante sur la feuille de march au moment ou il sont prsents, certains ordres dinvestisseurs institutionnels, du fait de leur importance, ne peuvent tre excuts totalement. Ainsi, la BVC a mis en place un march de gr gr qui permet la ngociation immdiate de tels ordres dans des conditions de cours issues du March Central. Les oprations sur le march des blocs doivent : 1. Porter sur un nombre de titres au moins gale la taille minimum du bloc (TMB), dfinie davance par la bourse des valeurs de Casablanca. 2. tre conclues un cours inclus dans une fourchette des prix issue de la feuille de march Central pour les valeurs cotes au continu ou dtermine sur la base du dernier cours douverture, pour les valeurs cotes au multi fixing.

SECTION II : LE FONCTIONNEMENT DU MARCHE BOURSIER MAROCAIN


PARAGRAPHE 1 : SYSTEME DE COTATION ELECTRONIQUE :
La migration de la cotation la crie vers la cotation lectronique a eu lieu entre le 4 mars 1997 et le 15 juin 1998. Aujourdhui toutes les valeurs mobilires cotes la bourse de Casablanca sont ngocies sur la base du systme de cotation lectronique partir des stations de ngociations mises la disposition des socits de bourse. Les ordres saisis par les ngociateurs sont automatiquement classs par limite de cours et par ordre chronologique de leur introduction sur ce quil est convenu dappeler une feuille de march . Lexcution des ordres se fait par lapplication de deux rgles de priorit savoir : Par le prix, tout dabord. Par le temps cependant deux ordres de mme sens et mme limite de cours sont excuts selon leur ordre de saisie.

PARAGRAPHE 2 : LES METHODES DE COTATIONS ELECTRONIQUES :


A la bourse des valeurs de Casablanca, il existe deux groupes de cotation savoir le multifixing et le continu, chacun de ces groupes de cotation comprend les valeurs qui disposent du mme degr de liquidit. 6

I- LE MULTIFIXING :

A- Sances de cotation au multifixing :


Rserves aux valeurs moyennement liquides, elle se droule comme suit : 1- la pr ouverture : les ordres introduits par les socits de bourse dans le systme de cotation sont automatiquement enregistrs dans la feuille de march sans provoquer de transactions. 2- louverture : ds louverture de la sance, le systme de cotation confronte pour chaque valeur les ordres prsents sur la feuille de march lachat comme la vente. Les valeurs cotes au multifixing peuvent avoir trois cours douverture diffrents durant une mme sance de cotation.

B- Les horaires de cotation au multifixing :


Sance Pr ouverture 1ere Ouverture 2eme Ouverture 3eme Ouverture Clture II- LE CONTINU : Horaire 9h 10h 13h 15h 15h25

A- Sances de cotation au continu :


Elle concerne les valeurs les plus liquides, elle comprend cinq phases :

o La sance : durant cette phase, tous les ordres introduits dans le systme de cotation
peuvent instantanment engendrer une ou plusieurs transactions condition que le march le permet.

o La pr clture : les ordres saccumulent sur la feuille de march sans quaucune


transaction nait lieu.

o La clture : lheure de la clture, le systme de cotation confronte pour chaque valeur les
ordres prsents sur la feuille de march, puis il dgage le cours de clture. Les valeurs cotes en continu peuvent tre traites plusieurs cours pendant la mme sance. 7

B- Horaires de cotation au continu :


Sance Pr ouverture Ouverture Pr clture Clture III- VARIATIONS MAXIMALES AUTORISEES : Les variations maximales de cours autorises la bourse des valeurs de Casablanca pendant une mme sance sont de 6% la hausse comme la baisse, lorsque le cours dune valeur franchit ce seuil sa cotation est reporte la sance de bourse suivante. Horaire 9h 10h 15h25 15h30

PARAGRAPHE 3 : LES INDICES BOURSIER ET CAPITALISATION BOURSIERE :


Un indice boursier : est une mesure statistique calcule par le regroupement des valeurs des titres de plusieurs socits. L'indice boursier sert gnralement mesurer la performance d'une bourse ou d'un march.

I- Dfinition :
La performance des bourses est habituellement mesure par plusieurs indices savoir : Un indice principal qui mesure la performance globale de la bourse ; cet indice est calcul partir de la majorit de compagnies inscrites cette bourse ou tout le moins la majorit des grandes compagnies inscrites en bourse Des indices sectoriels qui mesurent la performance d'un sous-ensemble de compagnies ayant des caractristiques communes ; ces indices sont calculs partir des compagnies incluses dans le sous-ensemble vis (par exemple, les compagnies d'un secteur d'activit comme les tlcommunications ou lagroalimentaire..). La capitalisation boursire est une donne indiquant la valeur dune entreprise un moment donn, cest le produit du nombre dactions par le prix du march de chaque action. Capitalisation boursire = nombre dactions le cours daction.

II- Historique des indices boursiers marocain :


1986 : cration de lindice gnral boursier (IGB). 2002 : la cration des indices Masi et Madex, leurs sous jacents et les indices sectoriels. 2004 : adoption de la capitalisation flottante dans le calcul des indices.

1. Le Masiflottant :
Le Moroccan All Shares Index, Il sagit de lindice boursier qui regroupe toutes les valeurs cotes sur la place boursire de Casablanca.

2. Le Madexflottant :
Le Moroccan Most Active Shares Index, cest lindice qui regroupe les titres les plus actifs de la place boursire de Casablancaise.

3. Les sous-jacents :
Ce sont des indices de rentabilit nette ou brut ou bien tout actif sur lequel porte une option dachat ou de vente dactions.

4. Le PER (Price Earning Ratio):


Le PER indique combien de fois la bourse a accept de payer de bnfices pour un titre. PER = cours de laction / bnfice.

III- Le principe du flottant :


Le flottant est la part du capital dune socit susceptible de faire lobjet de transactions sur le march ou la part de titres dtenus par le public. La mthodologie applique aux indices de la Bourse de Casablanca conduira donc valuer les pondrations des titres composant chaque indice sur la base de cette fraction dtenue par le public et non plus sur la base du capital total comme ctait le cas auparavant.

VI- La dfinition du flottant :


La dfinition du flottant retenue pour le calcul des indices prend en compte la totalit des actions des socits cotes lexception des lments suivants : 1) LAutocontrle Ce sont les actions dtenues en propre par la socit cote ne font pas partie de cette catgorie dactions. A noter quil sagit de lautocontrle au sens strict du terme et pas des actions dtenues temporairement par lentreprise suite des rachats dactions. 9

2) Les participations dtenues par lEtat Il sagit des participations directes mais aussi des participations via des tablissements publics et des participations dtenues par des socits elles-mmes contrles par lEtat. 3) Les actions dtenues par les fondateurs Il sagit des actions dtenues directement ou indirectement par les fondateurs, les dits fondateurs exerant une influence sur la gestion ou le contrle de la socit (dirigeants, contrle en droit de vote, notoire.). 4) Les blocs de contrle Actions dtenues par des personnes morales (hors fondateurs et lEtat) qui exercent un contrle au sens sur la gestion de lentreprise. 5) Les actions lies par un pacte dactionnaires Actions dtenues par des personnes (hors fondateurs et lEtat) agissant sur le contrle de la socit cote. 6) Les participations juges comme stables Il sagit de participations dau moins 5 %, stables depuis au moins 3 ans, qui nont pas volus de manire significative la baisse (-1%).

V- La mise en application du flottant :


Le flottant est calcul une fois par an sur la base des informations collectes auprs des metteurs, ainsi que dautres sources dinformation publiques. Il peut sagir dinformations contenues dans les documents dinformation loccasion des oprations financires (Appel public lpargne, etc.). Le flottant ainsi obtenu est arrondi la borne suprieure de 5%. Une rvision annuelle des flottants est effectue le dernier jour de bourse prcdant le 16 juillet et prend effet le premier jour de bourse du mois de septembre. Les rsultats sont publis au bulletin de la cote.

VI- Le principe du facteur de plafonnement :


La pondration maximum dune socit dans le MASI et dans le MADEX est plafonne 20% de la capitalisation flottante de lindice. Lapplication de ce facteur de plafonnement permet dviter la sur - pondration dune valeur et assurer une bonne reprsentativit de lchantillon.

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VII- Les rgles de calcul des indices :


La nouvelle formule de calcul des indices scrit comme suit :

I=1000
O t : instant de calcul N : nombre des valeurs de lchantillon fit : facteur flottant Fit : facteur de plafonnement

fit.Fit.Qit.Cit Bo. Kt

i=1

Qit : nombre de titres total de la valeur i en t Cit : cours de la valeur i en t Bo : capitalisation de base au 31/12/1991 Kt : coefficient dajustement en t de la capitalisation de base. Exemple : Supposons une capitalisation flottante totale de lindice est de 100 milliards MAD et quune seule valeur dpasse le poids maximal de 20%. La capitalisation flottante de cette valeur est de 24 milliards correspondant 24 millions de titres avec un prix de 2000 MAD et un facteur flottant de 0.5. Son poids thorique est de 24/100 = 24%. Lapplication du plafonnement de 20% va rduire le nombre de titres de cette valeur pris en compte tout en maintenant celui des autres valeurs non soumises au plafonnement. La capitalisation flottante des valeurs non soumises au plafonnement est alors 100 - 24 = 76 milliards MAD. Elle doit reprsenter 100% - 20% = 80% de la capitalisation retenue. On en dduit : 1 - la capitalisation flottante totale retenue : 76 milliards / 80% = 95 milliards MAD 2 - la capitalisation flottante retenue pour la valeur soumise au plafonnement : 11

95 milliards x 20% = 19 milliards MAD soit 19 000 000 titres retenus. 3 - le facteur de plafonnement est alors : 19 milliards / 24 milliards = 0.79166

PARAGRAPHE 4 : LE CHEMINEMENT DUN ORDRE DE BOURSE :


Cest une instruction par laquelle on donne notre intermdiaire financier lautorisation de vendre ou dacheter des valeurs cotes.

I- Les ordres et leur contenu :


Les ordres de bourse de la clientle, quel quen soit leur support doit contenir toutes les prcisions ncessaires leur bonne excution : A- Les Mentions Obligatoires : - Le nom du donneur dordre, raison sociale ou du client final dans le cas ou celui-ci est diffrent du donneur dordres. - La valeur sur laquelle porte la ngociation. - Le sens de lopration (Achat ou Vente). - Le numro du compte titre a mouvement - La quantit de titres. - la date. - Le prix dexcution (fix ou du march). -la dure de validit de lordre. B- Les Mentions Facultatives : - La dnomination du march, dfaut de prciser la dnomination du march sur lordre, celui-ci sera excut sur le march central. - La dure de validit de lordre, dfaut de prciser la dure de validit de lordre, celui-ci est rput valable un jour, et la validit maximale dun ordre est de 30 jours calendaires.

II- Les diffrents ordres et prix de la bourse :


A la Bourse de Casablanca, l'investisseur dispose de 3 possibilits :

A- A tout prix :
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On peut choisir cette formule, lorsquon tient ce que notre ordre soit excut, et ce quel quen soit le prix. Ainsi :

o Si on est des acheteurs : notre ordre sera excut face aux meilleurs offres de vente
jusqu puisement de la quantit renseigne.

o Si on est des vendeurs : notre ordre sera excut face aux meilleurs offres dachat
jusqu puisement de la quantit renseigne. Cela signifie que notre ordre sera excut diffrents cours et que l'investisseur risque d'avoir des excutions des cours qui peuvent tre trs loigns les uns des autres. Dans l'hypothse d'une grosse quantit d'actions sur un march peu liquide, l'ordre "A tout prix" peut tre une cause de rservation d'une valeur la hausse comme la baisse. Par consquent, cet ordre doit tre utilis avant tout sur des valeurs trs liquides.

B- Au prix de march :
On peut opter pour cette formule lorsquon veut que notre ordre soit excut et fix au meilleur prix au moment de son arrive sur le march. Ainsi :

o Si on est des acheteurs : le prix auquel on est sens acheter correspond la meilleure
offre de vente prsente sur le march.

o Sin on est des vendeurs : le prix auquel on souhaite vendre sera gale au prix de la
meilleure offre dachat sur le march. On a donc la priorit ds larrive de notre ordre sur le march.

C- A un prix limit :
Cette formule permet de matriser les prix dachat et de vente, cependant :

o Si on est des acheteurs : il sagira du prix maximum auquel on est prt dacheter. o Si on est des vendeurs : il sagira du prix minimal auquel on accepte de vendre.
Lexcution de cet ordre est conditionne par la situation du march c'est--dire la possibilit ou non dexcuter la totalit ou une partie de cet ordre.

III- La Validit dun Ordre :


Trois types de dures sont rservs pour un ordre de bourse, savoir : Un jour : lordre expire la fin de sance sil est nest pas excut le jour mme de son mission.

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A dure dtermine : la validit de lordre varie entre 2 jours et 30 jours calendaires. A rvocation : la premption de lordre est fixe 30 jours.

SECTION III : LES TITRES COTES ET MARCHES DE COTATION


PARAGRAPHE 1 : LES TITRES COTES :
Les titres ngocis sur le march boursier sont appels des valeurs mobilires qui peuvent tre soit des titres de co-proprit (action) soit des titres de crance (obligation) comme il peut sagir de fonds dinvestissement.

I-les actions :
Une action est un titre de co-proprit qui confre son dtenteur la qualit dassoci dans une socit de capitaux. Une panoplie des actions offertes aux investisseurs s'est, depuis plusieurs annes, enrichie de formes particulires ou de titres qui s'en approchent beaucoup. On site : Les actions bons de souscription d'actions (ABSA) sont des actions auxquelles sont assorties des options permettant leurs dtenteurs de souscrire ultrieurement des augmentations de capital selon des conditions prdtermines. Les stocks-options, parfois offertes aux salaris, donnent le droit leurs dtenteurs d'acqurir, un certain prix, des actions ordinaires. D'autres titres rsultent d'un dmembrement de l'action : le certificat d'investissement (qui reprsente les droits pcuniaires attachs l'action) est cot distinctement du droit de vote, qui reste la proprit des actionnaires pleins.

II- les obligations :


Une obligation est un titre de crance reprsentant un emprunt. Les dtenteurs dobligations sont donc les cranciers de lentit qui a mis ces obligations, celle-ci sengage rembourser la somme emprunte dans un dlai fix avec versement dun intrt annuel (le coupon). De nouveaux produits ont complt la gamme existant d'obligations, on distingue : Les obligations coupon zro ne versent pas de taux d'intrt, le souscripteur tant rmunr par la diffrence entre le prix d'mission et le prix de remboursement. Les obligations bons de souscription d'obligations (OBSO) permettent leur dtenteur de souscrire, pendant une priode dtermine et un prix donn, une obligation de mme nature. De la mme faon,

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les OBSA (obligations bons de souscription d'actions) donnent le droit de souscrire des actions de la socit mettrice.

III-les fonds dinvestissement :


Il existe 4 grandes catgories de fonds dinvestissement. Le choix entres ces diffrentes formes repose sur des exigences en terme de rentabilit et de risque.

A. OPCVM Actions :
Ils investissent hauteur de 60% dans des actions, ces derniers sont trs sensibles aux fluctuations de march boursier, leur esprance de rendement est leve mais le degr de risque est dautant plus important.

B. OPCVM Obligations :
Ils investissent hauteur de 90% de leurs disponibilits dans des obligations, les performances de cette catgorie dOPCVM sont lies lvolution es taux dintrts. Le risque y est faible mais le rendement est infrieur par rapport aux autres catgories.

C. OPCVM Diversifis :
Cest une catgorie hybride, ces OPCVM investissent la fois en action et en obligation de manire augmenter le rendement tout en diminuant le risque en effet le rapport risque - rentabilit est li larbitrage effectu par le gestionnaire.

D. OPCVM Montaires :
Initialement destins une rmunration sur le court terme de la trsorerie des investisseurs institutionnels, leurs rendements sont rguliers et le risque y est ngligeable.

PARAGRAPHE 2 : LES MARCHES DE COTATION :

I. Le march primaire :
Il a pour fonction de drainer des capitaux long terme pour les entreprises et l'Etat, sous forme d'mission d'actions ou d'obligations. Le march primaire, c'est en quelque sorte le march du neuf, sur lequel sont effectues les introductions en bourse et les augmentations de capital des socits dj cotes. Ainsi une entreprise pourra tre admise en bourse par lmission daction sur lun des trois marchs de cotation ou par lmission dobligations cotes :

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A- le march des actions : Lentreprise devient ligible une introduction en bourse sur lun des marchs dactions si elle remplit les conditions suivantes :

o Conditions pralables :

March Principal

March Dveloppement

March Croissance

Profil entreprise

Grande entreprise

Entreprise de taille moyenne

Entreprise en forte croissance Pas de limite fixe Pas de limite fixe

Capitaux propres min. Chiffre daffaires min.

50 MAD Pas de limite fixe

Pas de limite fixe Plus de 50 MAD

Nombre certifis

dexercices

Comptes consolids

Oui (1)

Facultatif

Facultatif

(1)Si lentreprise possd de filiales.

o Autres conditions :
Dautres conditions peuvent permettre une entreprise daccder lun des march de cotation actions March Principal March Dveloppement March Croissance

Nombre de titres min. mettre 250.000 actions 100.000 actions 30.000 actions

Montant min. mettre (*) 75 MAD 25 MAD 10 MAD

Convention danimation

Facultative

1 anne

3 annes

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(*) Le montant minimum mettre correspond la somme que lentreprise souhaite leve sur le marc h boursier, il sagit du nombre des actions mis la disposition du public multipli par le cours dintroduction retenu. B- le march des obligations : Une entreprise est habilite mettre des obligations si elle remplit les conditions ci - aprs : Emprunt obligataire Montant minimum mettre Maturit minimale (1) Nombre dexercices certifis Comptes consolids
(1) (2)

20 MAD 2 annes 2 Oui (2)

Cette maturit correspond la dure minimale de lemprunt obligataire. Si lentreprise dispose de filiales.

Il est de rgle de signaler que lorsque lentreprise est inscrite lun des 3 march actions ceci nest pas perptuel. Elle peut migre vers un autre march si elle remplit les conditions ncessaires la cote du march cibl. C- le march des fonds : Ce march est un march distinct rserv aux fonds de capital risque et aux fonds de placement collectifs en valeurs mobilires.

Organisme de placement en capital risque et fonds de placement collectif

Capital minimum mettre

20 MAD.

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II. Le march secondaire :


Cest le march des titres doccasion o se droulent les transactions sur les titres ; La prsence d'un march secondaire actif permet:

o de s'assurer de la liquidit du placement (c'est--dire la transformation de l'actif financier


en monnaie);

o elle est galement le gage d'une certaine mobilit de l'pargne qui n'est pas place sur les
mmes actifs pour une dure excessivement longue.

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