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c
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n
o
m

a

2
Crecimiento sin efecto
social
Hernn Frigolett *
*Acadmico. Integra el Grupo Nueva Economa
43
Resumen
El discurso del 21 de mayo hizo el recuento de lo logrado luego de tres aos
de gestin del Presidente Piera. Se ratic el conjunto de avances en materia
econmica, especcamente en materia de crecimiento y de creacin de
empleos, y control de la inacin. Se dio por culminada la reconstruccin antes
de las Fiestas Patrias de este ao, pero
nada se dijo acerca de las condiciones
de cierre con mal pronstico a diciembre
de este ao.
Las cifras han sido revisadas por parte
del Banco Central, y se disiparon los
logros, ya que la economa ha crecido
por debajo del 6%, y slo se logra
una expansin promedio de 5,7% a
diciembre de 2012 para los tres aos.
La desaceleracin informada para el
primer trimestre es levemente superior
al 4%, y las perspectivas para el ao
2013 se han ajustado para diciembre
con un techo de 4,5% debido a
expectativas mucho ms moderadas
de empresarios y consumidores. El
ciclo del modelo nanciero consumista
parece llegar a su n, pero no est
claro el modelo de reemplazo, ya que
los indicadores de competitividad de
nuestra economa se han deteriorado
por todos los ancos ms relevantes:
tipo de cambio real, precios de la energa
en extremo elevados, huella de carbono
creciente, innovacin inexistente, baja
productividad.
La creacin de empleo en los 3 aos
alcanza a 785.000 empleos, impulsados
por la recuperacin de la crisis
internacional y de la reconstruccin del
terremoto, pero para este ao se espera una creacin de empleos en torno a
las 125.000 personas, con lo cual tampoco se lograr alcanzar la meta inicial.
Las remuneraciones reales han mantenido las tendencias de incremento real
de largo plazo, entre 2 y 3% por sobre la inacin promedio, en medio del
manto de dudas que ha surgido luego de los agudos problemas de gestin
tcnica en el INE que llevaron a la destitucin de su Director Nacional. Un
activo estadstico importante del pas ha sido afectado por la aludida mala
gestin, con el consiguiente descrdito institucional que ha comprometido la
evaluacin de los resultados de largo plazo de polticas pblicas aplicadas
en la ltima dcada. El no poder establecer una adecuada estimacin de la
poblacin es un drama estadstico y econmico, ya que cuestiona todo el
No es acaso un
sntoma de quiebra
el que se reduzca en
un 30% el valor de las
pensiones medias, o
que muchos chilenos
no puedan acogerse
a pensin hasta por
lo menos 5 aos ms
adicionales a la edad
mnima establecida?
Qu contraste ms
grande con lo que ocurre
con los sistemas de
reparto que ajustan sus
parmetros con efectos
sobre los ciudadanos
para el 2025, pero
manteniendo el valor
de sus prestaciones
y prolongando slo
en 2 3 aos su edad
pensionable
44 Economa
conjunto de indicadores socioeconmicos disponible. Desde el mejor censo de
poblacin de la historia, nos hemos quedado con el ms intil y desacreditado,
que adems ha salpicado todo el prestigio que haba ganado nuestro sistema
estadstico nacional.
El debate de la reforma tributaria y el de la distribucin del ingreso se han
intensicado, a los que recientemente se agregan la seguidilla de traspis del
Sistema Previsional Chileno. Pagos de pensiones que han reducido la tasa de
reemplazo a menos del 50% han provocado la decepcin generalizada de
una quimera neoliberal, que se agrava con la indefensin institucional de los
aliados que ahora comprueban que adems se les conculcar su libertad de
elegir entre fondos y defenderse de los abusos del mercado de capitales chileno
y mundial. Esta situacin nos lleva a preguntarnos si, no es acaso un sntoma
de quiebra el que se reduzca en un 30% el valor de las pensiones medias, o
que muchos chilenos no puedan acogerse a pensin hasta por lo menos 5 aos
ms adicionales a la edad mnima establecida? Qu contraste ms grande con
lo que ocurre con los sistemas de reparto que ajustan sus parmetros con
efectos sobre los ciudadanos para el 2025, pero manteniendo el valor de sus
prestaciones y prolongando slo en 2 3 aos su edad pensionable.
Demanda de Durables e Inversin como fundamentos
del crecimiento: economa con pies de barro
El discurso del 21 de mayo resalt los logros obtenidos en materia de
crecimiento durante los tres primeros aos de la Administracin, y la cercana
en trminos de lograr la meta enunciada en el programa de gobierno del
Presidente Piera. Las metas para la economa real se sintetizan de manera
simple en dos: que la economa crezca al 6% como promedio anual, y crear un
milln de nuevos empleos. Antes de pasar a la evaluacin de los resultados,
es necesario tener muy presente que los principales indicadores que miden el
desempeo econmico, como el PIB, y la ocupacin y desempleo, as como
tambin el IPC, fueron afectados por cambios metodolgicos signicativos.
El Banco Central ahora mide el crecimiento real de la economa tomando
como base los precios de 2008, y la medicin se logra mediante la aplicacin
de ndices de precios que se van encadenando trimestralmente con respecto al
ao anterior, y en los aos en los que se traslap la medicin a precios de 2003
con la actual se detectan cambios positivos que elevaron la tasa de variacin.
Los nuevos resultados entregados despus del discurso del 21 de mayo, traen
varias novedades entre las cuales est la evaluacin denitiva del crecimiento
de la economa para los ltimos tres aos. La variacin anual del PIBqueda en
5,8% para 2010, y se ajusta a 5,9% en 2011 mientras que el cierre preliminar
de 2012 indica una variacin de 5,6% del PIB. As, mientras el crecimiento
de la economa haba superado el 6% en 2010 y 2011 segn los resultados
preliminares, con los denitivos la expansin promedio al 2012 sera menor al
45 Hernn Frigolett
5,8%, y ahora con claras perspectivas de mayor desaceleracin para el ltimo
ao de gobierno que tendr problemas para superar el 5% en 2013.
En materia de empleo, el Instituto Nacional de Estadsticas, tambin inici
la plena aplicacin de un nuevo instrumento estadstico denominado Nueva
Encuesta Nacional de Empleo (NENE). Los cambios metodolgicos han
generado un cambio de nivel en la serie de ocupacin y de desempleo, y que
difcultan la real apreciacin de creacin de empleo que se gener en el 2010.
La nueva serie tiene como trimestre de inicio Enero-Marzo de 2010, y es en ese
contexto que se evala el conjunto de resultados obtenidos en cada ao. Todos
los analistas coinciden en evaluar ese primer trimestre como uno anormal
debido al terremoto del 27 de febrero de 2010 que consigna una destruccin
de empleos importante en las zonas afectadas, especialmente en el borde
costero de la Regin del Bo-Bo. El cmputo acumulado hasta el discurso del
21 de mayor consigna la creacin de 800.000 empleos, la mayor parte de los
cuales seran asalariados.
Ttatt i: Crrtcion or Evrtros ror Ctrcorlt
i
Fuente: Nueva Encuesta Nacional de Empleo. INE
El cmputo ajustado al perodo reportado en el discurso es de un aumento
de 785.400 personas que se reportan ocupadas a marzo de 2013 en relacin
a marzo de 20102. Probablemente la mayor contradiccin se presenta en
el estancamiento que se observa en el nmero de empleadores para una
administracin que impulsara la Agenda PYME y pregonara un apoyo irrestricto
al emprendimiento de menor tamao. La realidad surge con claridad luego de
tres aos a cargo de la gestin de la cartera de economa.
Al margen de los cambios metodolgicos, en el perodo era esperable un
aumento importante del empleo por dos impulsos complementarios: la
recuperacin de la economa mundial y de la chilena luego de la recesin de
2008 y 2009, a la que se agrega el estmulo de la reconstruccin desde el
propio Gobierno, que aprob un ajuste tributario para fortalecer la recaudacin
para fnanciar las obras pblicas de reconstruccin. Ambos efectos han
1 La encuesta presenta los datos de ocupacin aplicando promedio mvil de tres meses, y es por ello que
el trimestre mvil febrero-abril es el que mejor representa el empleo del mes de marzo.
46 Economa
repercutido sobre el PIB y sobre el empleo de manera positiva. Adicionalmente,
los trminos de intercambio fueron muy favorables en 2010 y 2011 con
marcadas alzas en el precio internacional del cobre que permitieron al Fisco
acumular importantes excedentes presupuestarios y cumplir adecuadamente la
ejecucin presupuestaria, salvo en lo referido a inversiones con cierres mgicos
en el ltimo trimestres de cada ao, con los que se logra reducir signicativas
brechas de ejecucin en cada ao.
La inversin pblica ha sido, sin duda, un anco de debilidad de la
Administracin del Presidente Piera, tanto en proyectos de ejecucin directa
como en el mbito de concesiones restando as energa a la coordinacin
pblico-privada. El cierre nanciero de las cuentas scales de 2012 da cuenta
de dos acciones de poltica pblica que van en direcciones opuestas: un
incremento de la recaudacin debida a la aprobacin del ajuste tributario que
complement los ajustes de nanciamiento de la reconstruccin, fortaleciendo
los ingresos tributarios de 2012, por un lado, y por otro, la evidente menor
ejecucin de la inversin a lo largo del ao. El dcit previsto se transform en
un supervit cercano a los 800.000 millones de pesos, tal como se consigna
en la cuenta de las Finanzas Pblicas.
A partir del segundo semestre de 2012 se inicia el registro de la desaceleracin de
la economa nacional raticando los efectos previstos derivados de la situacin
contractiva de la economa mundial. La zona Euro entr en franca recesin
en el segundo semestre, y las economas asiticas acusaron una importante
desaceleracin en su crecimiento, mientras que Estados Unidos mantiene un
crecimiento anual an calicado de moderado. El sector exportador recibi
de lleno el impacto con dbil crecimiento de los volmenes exportados y con
precios a la baja en los mercados internacionales. Las exportaciones no estn
aportando dinamismo a la economa, sino que por el contrario marcan el
paso desde hace un par de aos al menos, y de manera complementaria, la
inversin derivada de iniciativas de transnacionales tambin se ha planteado
una reprogramacin incidiendo notoriamente en una desaceleracin de la
demanda interna.Los indicadores de corto plazo ya muestran una disminucin
de la tasa de crecimiento, la cual se sita muy cercana al 4% en el primer
trimestre, que seguramente se mantendr al cierre del primer semestre.
Las recientes declaraciones del Ministro de Hacienda refrendan las estimaciones
de una inversin que viene debilitndose de manera importante, quedando
como nico sostn del crecimiento el gasto de consumo privado pues los
restantes componentes de la demanda global estn presentando dicultades
para mantener el ritmo. En todo caso, no se espera enfrentar algn marco
recesivo, pero la prospectiva indica que en los prximos dos aos el crecimiento
ser inferior a la tasa de tendencia, y debiera situarse en el rango de 3,5 a
4,5%, que sin duda repercutir en el mercado laboral.
47 Hernn Frigolett
Gr/rico i: Convrrcirnoo t tt tst or crrcivirno or rnorncit
Fuente: IMACEC Serie de Tendencia, Banco Central de Chile
En materia de empleo, la progresin muestra que algunos estmulos ya han
desaparecido. En el ao del terremoto, 2010, se consignaron 450.000 nuevos
empleos creados a fn de ao, mientras que en el siguiente, 2011, la creacin
de empleo se redujo a la mitad, con un aumento de 190.000 registrado en la
ocupacin a fn de ao. El ao pasado, el incremento de la ocupacin al cierre
fue de 150.000 personas, y en el transcurso del primer trimestre la cifra de
aumento en el empleo no supera las 120.000 personas. La desaceleracin est
afectando la capacidad de generacin de empleo en las ramas productoras de
bienes y se ha iniciado tambin la fase declinante en la construccin, mientras
los servicios seran el puntal del mercado laboral. En la medida que el gasto
de consumo se vaya incorporando al ciclo de desaceleracin, la creacin de
empleo ser an ms dbil.
Mientras predomin el aspecto coyuntural vinculado a la recuperacin
econmica mundial y a la materializacin de la reconstruccin, la economa
pudo desacoplarse del menor crecimiento que se observaba en la economa
global, y el discurso fue relativamente exitista. En la medida que los impulsos
coyunturales se han desvanecido, empiezan a primar los de ndole estructural
que son los que mantienen maniatado al crecimiento de tendencia. La prdida
de competitividad ha debilitado fuertemente al sector exportador como
dinamizador del crecimiento, situacin que se desprende de la conduccin
econmica que enfatiza el corto plazo. La constante apreciacin del tipo
de cambio, y el alza sostenida de los costos energticos estn en la base de
la prdida de competitividad de la capacidad instalada exportadora, que
repercute, a su vez, en una menor expansin de las posibilidades de produccin
en la medida que la inversin neta es muy baja en los sectores exportadores
diferentes a la extraccin minera.
48 Economa
El empleo bajo presin y la resistencia a aceptar niveles
de salario decentes
La desaceleracin econmica se ha transferido al mercado laboral de forma
ms abrupta y se manifesta tanto en la menor creacin de empleos que se ve
adems acompaada de una menor presin sobre las remuneraciones medias
que se verifcan en las diferentes ramas de actividad y por grupo ocupacional.
La mayor presin ha estado centrada en ramas de actividad vinculadas a la
minera y la construccin tanto en trminos de oferta de puestos de trabajo
que ha tenido como resultado un aumento sostenido de las remuneraciones
de trabajadores califcados que se ofrecen en estos rubros. El hecho de que
la desaceleracin obedezca a una cartera de proyectos de inversin que se
est reconfgurando debido a los problemas que enfrentan las economas ms
desarrolladas, y al estancamiento de la demanda de minerales en el mercado
mundial. El nexo entre las inversiones de minera y las de energa es otro
aspecto de relevancia, porque cuando la minera va tomando decisiones de
reprogramar y aplazar proyectos, entonces la demanda de energa tambin se
ve afectada cuando el mayor usuario incremental reprograma su calendario
de ejecucin.
La tasa de crecimiento del PIB pareciera converger a la tendencia anualizada
de 4,5%, y en materia de capacidad de creacin de empleo de la economa
el rango no es muy elevado pues se estabiliza en torno a 130.000 ocupados
por ao.
Ttatt z: Evotucion or tt Crrtcion or Evrtro
Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas
49 Hernn Frigolett
La discusin del salario mnimo ha sido permanente y de manera recurrente se
ha esgrimido el argumento de su incidencia en la creacin de empleos si se le
reajusta en demasa, y normalmente el techo del reajuste se sita entre el 5 y 6%
anual. El Ejecutivo hizo una propuesta de adelantar el proceso de negociacin
bipartito, Gobierno y Organizaciones de Trabajadores, que plante un reajuste
de 6%, pero para un plazo de 15 meses, es decir de manera engaosa un
reajuste que no superara el 4,8% anual. Los trabajadores fueron claros en
comunicar esta apreciacin, y los legisladores fnalmente no permitieron que
prosperara la iniciativa planteada por el Ejecutivo.
A la tradicional discusin del reajuste se le agreg el problema de medicin
de la infacin por parte del INE, debido a la defciente gestin del renunciado
Director de ese gravitante servicio pblico para la gran mayora de los
chilenos. En efecto, el reajuste del salario mnimo persigue el incremento real,
pero debiera utilizar una medicin ms cercana con los costos de vida que
efectivamente enfrentan los trabajadores de menores ingresos. El costo de
vida de los hogares de menores ingresos se ha incrementado en casi 2% en
los ltimos 12 meses, mientras que para los de mayores ingresos la infacin
acumulada a mayo no llega al 0,6%. La medicin de la infacin estuvo puesta
en duda por los analistas fnancieros de la banca que se ha visto afectada
negativamente por la baja infacin acumulada en los ltimos 12 meses.
El nuevo Director Nacional del INE ha convocado a usuarios expertos a los
que ha tranquilizado demostrando que la metodologa aplicada adolece de
problemas pero que su impacto es ms bien menor y que forma parte del error
estadstico asociado de manera razonable. El debate ha servido para ratifcar
por parte del INE la aplicacin de estndares de calidad internacional y de
mejora continua.
Gr/rico z: Inrttcion tcuvuttot ror cruro or rrooucos
Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas
50 Economa
El IPC de mayo fue -0,5% quedando la inacin acumulada en 12 meses en
0,9%, pero no se altera la composicin porque se mantiene la presin al alza
de los alimentos.
Adicionalmente, se ha generado una contradiccin importante entre lo que se
propone en materia de salario mnimo y lo planteado en materia de ingreso
tico familiar. La referencia comn en ambos casos es la lnea de pobreza y la
va por la cual se garantiza la obtencin de este umbral para los hogares de
menores ingresos. La poltica asistencialista gasta muchos recursos pblicos
para suplir decientes ingresos que se establecen en el mercado laboral, sin
poder terminar con la lamentable premisa de trabajar para seguir siendo
pobre. Salario mnimo e ingreso tico familiar debieran converger en breve
plazo, de modo que cualquier trabajador contratado a jornada completa tenga
garantizada una compensacin que le permita sostener un gasto del hogar
que lo deje por sobre el umbral de pobreza.
Distribucin Funcional del Ingreso: el pecado original
La participacin de los ingresos del trabajo en el valor agregado no se
incrementa de manera sostenida porque el mercado laboral presenta un
sistema de compensaciones que no es funcional a todos los factores que
participan en la produccin. En el proceso de crecimiento econmico se vincula
el modelo de compensaciones con las productividades cuanticables del
trabajo, y bajo ese precepto se ha dado una imagen de compensaciones justas.
Sin embargo, en el proceso de incremento del ingreso nacional real, adems
del crecimiento econmico se agregan las ganancias que provienen de los
trminos de intercambio, y estas quedan en exclusividad como compensacin
del capital. Slo en los sectores productivos en los que existen organizaciones
de trabajadores con real poder de negociacin, el trabajo puede incorporar en
sus compensaciones parcialmente las ganancias de trminos de intercambio,
pero para la mayora esos ingresos estn fuera de toda posibilidad de
apropiacin justa.
El efecto de la distribucin funcional es el que determina la mala distribucin
del ingreso que se verica en la economa chilena. Las brechas que se generan
en el mercado laboral se amplican en demasa cuando se consideran las rentas
del capital que uyen hacia los hogares. El ahorro nacional se concentra en el
Gobierno, y en las familias de mayores ingresos, y por ende la mayor parte de
las rentas que se obtienen quedan capturadas por los agentes que participan
del ahorro nacional. Luego, las ganancias patrimoniales, provenientes de
capitales nancieros e inmobiliarios, son percibidas slo por los que ejercen
derechos de propiedad sobre tales capitales, y el sistema de pensiones actual
es el gran arbitrador de ganancias de capital que afectan a los que poseen
ttulos de renta variable o ja.
51 Hernn Frigolett
La participacin de los salarios, considerando al sector formal e informal, no
supera el 40% de los pagos factoriales y con respecto al PIB se mantiene por
debajo del 37% entre 2008 y 2011. La estructura del mercado laboral es muy
esttica, y son muy breves los perodos en los que se observa alguna presin
sostenible de las variaciones reales de las remuneraciones. La capacidad de
generacin de empleo slo se expande en los ciclos de intensifcacin del
capital, y luego prima el sesgo rentista que mantiene relativamente estable la
tasa de participacin laboral por debajo del 65% de la poblacin en edad de
trabajar. En el ltimo tiempo se ha incrementado la proporcin de ocupados
que tienen contratos formales de trabajo, en torno al 80% segn la encuesta de
hogares del INE, debido a la existencia del seguro de desempleo y prestaciones
asociadas a las cajas de compensacin que son instancias valoradas por los
trabajadores, especialmente por aquellos de menores ingresos y ms expuestos
a la inestabilidad laboral.
Ttatt : Evotucion or tts Rrvunrrtcionrs ror Ctrcorlt or Ocurtcion
Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas, INE.
Las variaciones reales de las remuneraciones, por lo general, no son muy
signifcativos salvo en contextos de baja infacin como en el caso de 2012, ms
bien incidentales. Los empleadores aplican el manual neoliberal de manera
estricta, ya que las remuneraciones son pactadas sobre la base de cumplimiento
de la promesa del Banco Central de una infacin que en promedio es de 3%
anual, y luego la senda de expansin de las remuneraciones quedara defnida
por la productividad.
52 Economa
Ttatt : Covrosicion or tt Ocurtcion or Astttritoos
Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas
Son pocos los trabajadores que han obtenido incrementos signifcativos de sus
remuneraciones promedio, pero para la mayora la variacin nominal no excede
en ms de 3% a la variacin del IPC, y para varios es inferior al 2% por ao.
La distribucin de los ocupados por grupo ocupacional permite percibir con
mayor claridad la situacin de la mayor parte de los asalariados del pas, para
ratifcar tambin que en el mediano plazo la variacin real de remuneraciones
se sita en el rango de 2 a 3% por ao.
El fenmeno de la mala distribucin de la renta, tambin se verifca
territorialmente segn se desprende de la distribucin de la masa de salarios
de acuerdo a la informacin tributaria. El sueldo anual promedio del pas
en el 2010 se sita en torno a las UF 161, es decir equivalente a $310.000
mensuales, mientras que en la regin metropolitana el promedio anual es de
UF 282, alcanzando los $540.000 por mes.
53 Hernn Frigolett
Ttatt : Disriaucion Rrciontt or tt Mtst Stttritt
Fuente: Servicio de Impuestos Internos
En trminos de masa de salarios, la concentracin en la Regin Metropolitana
(13) es de 75%, mientras que en trminos de ocupacin da cuenta slo del
65%. No cabe duda que estas cifras avalan el slogan de que Santiago es Chile,
al menos como mercado potencial de consumo y como polo de atraccin del
capital humano de mayor califcacin.
La poltica pblica no ayuda a la distribucin del ingreso
Los pases de la OCDE muestran de manera sistemtica indicadores de
distribucin del ingreso que refejan una situacin con signifcativos menores
grados de desigualdad. Es posible identifcar las causas de la brecha que se
aprecia en Chile con respecto a lo que parecen ser las buenas prcticas de la
OCDE?
Un primer elemento explicativo se vincula directamente con el nivel de carga
tributaria que es el que permite fnanciar ms y mejores bienes pblicos de
consumo individualizable como la educacin y la salud, as como sistemas
previsionales muy efectivos evaluados en trminos de cobertura y tasa de
reemplazo. En el caso de Chile, las acciones ms recientes apuntan a debilitar
la capacidad compensatoria de la poltica pblica cuando se aplican medidas
tributarias que en el mediano plazo van a causar una disminucin de la carga
54 Economa
tributaria. La herencia para la siguiente administracin es una camisa de
fuerza scal que operar por dos ancos principalmente:
Un precio del cobre ms bajo que repercutir en la recaudacin de
primera categora de las empresas mineras y en el pago del impuesto
especco de la minera que volver al rgimen normal, es decir a una
tasa en el rango de 4 a 5%, desde el rango de 5 a 9% que se aplic
para nanciar la reconstruccin.
Un ajuste al impuesto a la renta de las personas que se verica en la
reduccin de todas las tasas marginales que se aplican a los tramos de
renta imponible, y porque adems algunos de estos estratos pueden
aplicar como crdito al impuesto sus pagos en educacin.
La situacin previsional ha mostrado la debilidad estructural del exageradamente
ponderado sistema privado chileno, pero nuevamente la realidad aporta los
argumentos que desmoronan los castillos ideolgicos que han sustentado al
sistema. Ahora la situacin es ms grave porque la estrechez scal diculta
cualquier intento de reforzar el pilar solidario, con lo cual la poltica pblica
ser mera espectadora del deterioro en los ingresos de los sectores pasivos de
la poblacin dado el abismo que signica la salida del mercado laboral. Con
tasas de reemplazo en torno al 50% el efecto sobre la distribucin del ingreso
es signicativo, impacto que se agudizar debido a la tendencia observada en
el crecimiento de la poblacin pasiva proyectada al quinquenio 2020-25.
En este escenario, la poltica pblica se aleja del escenario de lnea base
de la buena prctica, ya que la carga tributaria se mantendr en el 20%,
mantenindose la recaudacin indirecta como la principal fuente de
recaudacin, con lo cual se reforzar el carcter regresivo de la poltica scal
desde la perspectiva de los ingresos. La cada de los ingresos no tributarios,
especialmente los que provienen del cobre, tendrn impacto en la poltica de
gasto social ya que se han asumido compromisos polticos para incrementar
la oferta de bienes pblicos como educacin y salud, con lo cual se restringen
los recursos que se puedan asignar para mejorar las condiciones previsionales
de una poblacin pasiva creciente. El ejercicio de la poltica scal en trminos
netos, es decir considerando el nivel y la estructura de la carga tributaria,
por un lado, y por otro el incremento del gasto social, no permitir obtener
incrementos que se reejen en la reduccin de la brecha de ingresos entre el
20% de mayor ingreso de la poblacin y los restantes quintiles.
La proyeccin del balance estructural al prximo perodo presidencial 2014-18
se sita en un dcit aproximado de USD 3.000 millones de acuerdo a las
estimaciones realizadas por el Comando de la Candidata Michelle Bachelet.
El contexto internacional y la desaceleracin de la economa domstica
conuirn para que la formulacin del Presupuesto 2014 tenga un perl ms
55 Hernn Frigolett
bien contractivo de acuerdo a las seales que emanan desde el Ministerio
de Hacienda y de la Direccin de Presupuestos. As, la reforma tributaria es
imperiosa, pero su diseo nal probablemente slo pueda ser completado
por la siguiente administracin, pues habr que ver la conguracin de las
cmaras del poder legislativo. Enfrentar un programa de mayor gasto pblico
con un marco de ingresos debilitado requerir de un incremento de la carga
en un rango de 4 a 5% del PIB pues hay que compensar el dcit estructural
que supera al 1% del PIB.
El Estado no impulsa cambios: propuestas apuntan a
ms AFP y menos pensiones
El sistema previsional chileno es de capitalizacin individual. Es decir, que
cada trabajador tiene una cuenta que cada mes recibe como aporte 10% del
sueldo imponible, y adicionalmente va recibiendo las ganancias nancieras
que obtiene el Fondo de Pensiones en el que participa su cuenta individual. La
promesa inicial planteaba la obtencin de un 5% de rentabilidad real anual
con lo que sera posible garantizar un valor de reemplazo de la pensin superior
al 70%. De acuerdo a la prctica de las aseguradoras internacionales, en el
largo plazo rentabilidades del 3% son un excelente resultado, por lo tanto la
tasa de reemplazo sera cercana al 55%. As, el proceso de capitalizacin ha
sido mal diseado, elevando en demasa la rentabilidad esperada que como
contrapartida deni una cotizacin
ms baja de la realmente necesaria.
La conclusin no admite dos lecturas
pues todos proponen cotizaciones
adicionales al 10% actual, utilizando
las mejoras introducidas al sistema
como los mecanismos voluntarios de
ahorro previsional (APV y Depsitos
Convenidos) mientras que desde el
Ejecutivo un aumento de la cotizacin
obligatoria. An nadie ha osado llevar
la propuesta ms all determinando si
la frmula recae sobre trabajadores o
empleadores nicamente, o se visualiza
una solucin mixta. De manera indirecta,
el Ejecutivo ha insinuado una carga
compartida en la frmula propuesta
de traslada parte de los aportes al
Seguro de Desempleo a las Cuentas
Individuales de las AFP en la proporcin
de 1/3 de cargo del trabajador y 2/3
de cargo del empleador para enterar
el 1% adicional que se integrara de
cotizacin. Habr que ver el destino
El ahorro de los chilenos
no se est utilizando
para crear riqueza en
Chile, sino que por el
contrario, es fuente de
nanc|am|ento para |a
expansin de grupos en
el exterior, o bien para
que la banca disponga
de suc|ente ||qu|dez
para mantener un bajo
costo de fondos y lograr
suculentas ganancias
con intermediacin de
fondos destinados al
gasto de consumo
56 Economa
legislativo de la iniciativa, porque el riesgo de debilitamiento del Seguro de
Desempleo debe ser evaluado en profundidad, pues el anlisis costo benecio
de largo plazo debe utilizar marcos de simulacin muy exigentes para que la
evaluacin se realice de manera integral.
Cada trabajador est sometido al riesgo nanciero en todo momento al estar
el Fondo permanentemente afecto a ajustes mayores en los precios de los
activos nancieros que componen la cartera de inversiones. Ms an, cuando
el trabajador decide pensionarse, su exposicin al riesgo no termina, ya que si
opta por sistemas de retiro programado, el saldo de su fondo sigue expuesto en
un 100% al riesgo nanciero, y en cualquier momento puede verse afectado
por prdidas patrimoniales muy signicativas que reducen inmediatamente
el valor de la pensin. Si el trabajador opta por una renta vitalicia en una
compaa de seguros, se le aplicar inmediatamente una prima por riesgo que
ajustar su rentabilidad futura a tasas anuales en torno al 2% anual, con lo
cual el monto de la pensin vitalicia se reduce tambin de forma signicativa.
En el caso de las pensiones vitalicias, se considera adems una expectativa de
vida que excede los 100 aos, lo cual tambin castiga el monto de la pensin
mensual.
El ciclo econmico es otro de los riesgos que enfrenta de manera individual
el trabajador cotizante de la AFP. Al momento de quedar cesante, al no existir
ingresos, se genera una laguna de cotizaciones importante, que al no ser
compensada posteriormente con cotizaciones adicionales genera una prdida
patrimonial signicativa en el monto de Fondo Acumulado para pensionarse.
Los estudios reportan que la mayor incidencia la tienen las lagunas de
cotizacin en las bajas pensiones obtenibles. El ciclo econmico tambin afecta
indirectamente a los trabajadores en la medida que los empleadores proceden
a declarar y no pagar las cotizaciones, con lo cual se constituye otro factor de
riesgo adicional que enfrenta individualmente el trabajador, que al momento
de jubilar se encuentra con una laguna previsional con el mismo resultado en
su Fondo Acumulado. Si el empleador no repuso las cotizaciones no pagadas, el
Fondo Acumulado queda desfalcado y la pensin se calcula sobre los recursos
efectivamente integrados al Fondo. Nuevamente, el trabajador queda expuesto
de manera individual y en condicin de abandono frente a la arbitrariedad que
es permitida por el Estado que acta de manera indolente, desligndose de su
responsabilidad como parte del problema.
La defensa meditica del Sistema Previsional a la chilena no se ha hecho
esperar, y se apunta con el dedo a sistemas de reparto que predominan en
los pases de la OCDE, describindolos como ya quebrados o al borde de la
quiebra. Son falsedades que se esgrimen con toda liviandad, ya que la mayora
opera con normalidad, y a diferencia del caso de Chile, se est actuando para
evitar situaciones nancieras complicadas con una anticipacin de 10 15
aos. El Sistema Chileno es a prueba de quiebra porque se autorregula a
costa de la jubilacin de los chilenos, y tal vez el sistema quebrado es aquel
que prevea tasas de reemplazo de 70%, y hoy no logra siquiera asegurar el
50%.
57 Hernn Frigolett
Las implicancias de mantener ms de 1/3 de los fondos en inversiones de
renta variable no es viable a largo plazo, que por lo dems hoy ni siquiera
cumple con el objetivo de desarrollo del mercado de capitales local, pero sin
duda, que es punto de origen de las ganancias patrimoniales de las que gozan
los que poseen acciones de empresas presentes en el mercado local.
El ahorro de los chilenos no se est utilizando para crear riqueza en Chile,
sino que por el contrario, es fuente de nanciamiento para la expansin de
grupos en el exterior, o bien para que la banca disponga de suciente liquidez
para mantener un bajo costo de fondos y lograr suculentas ganancias con
intermediacin de fondos destinados al gasto de consumo.