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APUNTES DERECHO ECONMICO II PROFESOR RODRIGO BERMDEZ SOTO Escuela de Derecho, PUCV.

APUNTES DERECHO ECONMICO II


Profesor RODRIGO BERMDEZ SOTO Tercer ao, 2012 NICOLS ESPEJO FERNNDEZ

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NICOLS ESPEJO FERNNDEZ, DERECHO, AO III, 2012, PUCV

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Mircoles 28/03

PRIMERA PARTE: TEORA ELEMENTAL DEL DINERO I. GENERALIDADES 1. CONCEPTO, FUNCIONES (INTERMEDIACIN EN CAMBIOS, PORTADOR DE VALOR, VALORES, MEDIO DE AHORRO), CLASES (DINERO MERCADERA, MONEDA METLICA, BANCO, PAPEL MONEDA, DINERO GIRAL, DIVISA, TARJETA DE CRDITO) EL DINERO Ciertas caractersticas y problemas: Poder adquisitivo Facilita Intercambio Unidad de cuenta Respaldo Medio de ahorro, permite acumular riqueza
MEDIDA DE BILLETE DE

La necesidad de adquirir bienes se relaciona con lo que es el poder adquisitivo. Frmulas bsicas de adquisicin: 1. Recoleccin. 2. Trueque: Surge un problema con la necesidad de buscar una reciprocidad de necesidades y la equivalencia. 3. Frente a los problemas del trueque surge una Unidad de cambio cuantificable o mejor dicho medible (o pesable) lo que da una mayor certeza. El problema por lo tanto dice relacin con la forma de cuantificar y la certeza. Frente a esto se establecen volmenes, hay una estandarizacin. El problema con los granos como unidad cuantificable, es que cumplen ms de una finalidad (en este caso son consumibles y adems sirven como unidad de cambio), y no todos tienen el mismo valor. 4. Lo siguiente es buscar un bien ms escaso, por lo tanto se pasa a Metales preciosos y no preciosos . Teniendo problemas con su calidad y que podra ser destinado a otros usos. Puede ser un metal en su estado natural o bien puede ser elaborado. Est el problema de su calidad intrnseca, porque al final estos metales valen por su peso. 5. Por lo tanto aqu comienza lo que es la Acuacin de Monedas, es decir la autoridad da su sello de que esa circunferencia de metal precioso tiene un precio determinado y es de una calidad determinada. Se agrega un problema: El transporte de metales preciosos es un trasporte peligroso. Empiezan a aparecer figuras determinadas, oportunidades de negocios (como los joyeros). 6. Y aparece la figura de los Bancos (se denominan as porque el tipo que venda cosas se sentaba en un banco), ellos guardan oro o plata y l a cambio otorgaba un certificado, un papel que seala que tal persona le ha entregado cierta cantidad (de oro o plata). De qu me sirve el certificado si solo yo lo puedo cobrar? Este certificado se hace transferible. Y comienzan estas transacciones a facilitar el
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comercio. Pero este solo representa la cantidad de oro (o plata, etc.) que el banquero tena bajo su custodia generando el problema de que se deba comprar todo en un mismo lugar, frente a lo cual la solucin es la emisin de certificados por distinto valor, que en total representan la cantidad de oro que se haba dejado al banquero. 7. Aparece una segunda oportunidad de negocios, ya que en primer lugar el banquero puede cobrar una comisin, que se basa en oro o plata (i). Luego si hay oro por ejemplo que no se va a buscar por aos, puedo prestar, prestar certificados, incluso puedo prestar ms certificados del respaldo de oro que tengo, y por eso cobro una comisin (ii). Es un negocio complicado porque qu pasa si todos van a cobrar su oro?, entonces se hace necesario ciertas regulaciones.
Mircoles 04/04

Aparece la figura de los intereses o crditos, es decir el banquero cobraba tanto al que depositaba (i) como al que le conceda crdito (ii), y hasta ah la regulacin es muy incipiente en trminos de que no es una actividad que se realice a gran escala y no se ve la necesidad que se realice una intervencin estatal. Los depositantes empiezan a cuestionar esta actividad, porque con sus fondos hace otra ganancia. 8. Se empieza a negociar con los banqueros en el sentido, que el depositante entrega fondos con la condicin de que el banquero entregara cierta parte de los intereses que cobra posteriormente a travs de los crditos. El banquero cobra intereses por los crditos, y luego paga intereses . Su utilidad est dada por la diferencia que resulta. As empiezan las formas ms primitivas de intermediacin de dinero que realizan los bancos y el problema de este sistema era que si fueran todas las personas a cobrar lo depositado, el banquero no tendra la suficiente cantidad de oro para apagarles a todos y esto traera consecuencias gravosas en contra del banquero. 9. Una de las primeras regulaciones que se realizan en relacin con esta actividad, dice relacin con esta intermediacin, con cuanto deba mantener el banquero en existencia de lo que le depositaban. Se establece una idea de reservas fraccionarias que deban mantener los bancos, posteriormente se agrega la idea de capitales mnimos para quienes ejercen esta actividad, es decir un patrimonio mnimo. 10. El desarrollo de la actividad bancaria se va desarrollando con el comercio internacional. Por cuanto los certificados comienzan a viajar con los comerciantes que pueden hacerlos valer ante otro banquero. Con el descubrimiento de Amrica y el comercio intercontinental, las reservas de oro van aumentando y la funcin principal en cuanto al dinero es el acuamiento de monedas, era un sistema dual, uno era acuar monedas de oro y de plata por parte de la corona con su sello en que se acreditaba la calidad y el peso de esa moneda y luego adems estaba el sistema que utilizaban los bancos. 11. El punto es cmo comienzan a circular estas monedas de metales preciosos? Son los pagos que realiza la corona los que hacen circular este oro (las monedas). La corona entregaba determinadas regalas las cuales van asociadas a un pago, esta idea de circulacin es una idea que se mantiene hasta el da de hoy, por eso se habla de dinero en efectivo o circulante. Y por qu se acepta en pago este dinero? La moneda tiene un valor intrnseco y tiene un certificado de autenticidad.

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12. El sistema se mantiene y sigue funcionando hasta que comienzan los procesos de independencia, las antiguas colonias comienzan a independizarse y ah se forman nuevas autoridades que tienen a su cuidado al pueblo quienes empiezan a asumir esta funcin que antes asuma la corona, se mantiene la misma estructura en cuanto a formas de dinero, cambiando solo el titular de acuacin, pero a la vez la actividad bancaria se va haciendo ms presente y cada vez se desarrolla ms. El punto es que se produce un cierto desorden en el sistema porque cada banco emite sus propios certificados, y cada certificado era distinto pero todos compartan la caracterstica de convertibles en una cierta cantidad de oro. El segundo problema asociado a esto, es que no todos los certificados tienen un respaldo, es posible falsificarlos tambin. Se llega a un momento en que no todo tiene respaldo en oro y por otro lado los nuevos estados se dan cuenta que las nuevas monedas que acuan no circulan dentro de la economa, porque son tomadas por las personas y depositadas, lo que circulan son los billetes. Entonces lo que sucede es que se les prohbe a los bancos emitir billetes, y el nico emisor ser el estado y de cierta forma se atribuye el monopolio de esta actividad o mejor dicho se reserva esta actividad. (Certificado = Billete) El billete representa una cierta cantidad de oro o plata, convertible en una cierta cantidad de oro o plata, para el banco es una obligacin de pago de una cierta cantidad de metal frente a la presentacin, para la persona que lo tiene es un crdito en contra del banco. 13. Lo que el estado asume es que los certificados solo pueden ser intercambiados ante el estado, yo tengo que ir ante el emisor como un banco central (los billetes antiguos de Chile sealaban los bancos emisores). 14. Posteriormente llegado a lo que es actualmente el dinero, las distintas economas comienzan a establecer la inconvertibilidad, los billetes representan una determinada cantidad de un metal, pero no pueden ser convertidos, sin embargo representan eso. Se mantiene un patrn de metales preciosos que en esta poca es solo oro. 15. El segundo cambio que es mucho ms profundo, es que el dinero deja de estar asociado a una determinada cantidad de oro, en cierta forma se independiza de este patrn, de este valor intrnseco, y adquiere valor por s mismo. En 1925 se crea el Banco Central de Chile como una sociedad annima. En 1925 se produce la declaracin de inconvertibilidad, sigue teniendo un valor representativo en oro, pero no puedo ir y exigirlo ante el nuevo Banco Central, y luego en 1953 se declara la eliminacin del patrn oro, si ya no podan convertirse estos billetes ni las monedas estos adquieren valor propio. No hay nada fsico que respalde al dinero, dnde est el valor del dinero? Primero que nada es una cuestin convencional. Hay una expresin de confianza de parte de las personas en cuanto a que con ese documento voy a poder adquirir una determinada cantidad de bienes y servicios. El respaldo del dinero est en la confianza, y a esta forma particular del dinero se le denomina dinero fiduciario (es decir dice relacin con la confianza). Entonces el primer respaldo del dinero va a ser la confianza y el punto es que el dinero vale solo en la medida que el de al lado lo acepte. La evolucin siguiente es que el respaldo del dinero sea legal. Hay una ley que dice que el dinero vale, en Chile hay una norma que dice que el dinero es de curso oficial, ergo, su circulacin es forzosa, extingue obligaciones (porque todo al final llega a una indemnizacin en caso de no cumplirse, y esa indemnizacin es en dinero), es un medio de pago de obligaciones expresadas en dinero. Que sea de circulacin forzosa implica que todos deben aceptar este dinero, puedo adquirir bienes y servicios, el valor del dinero viene dado por la cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir con l, la confianza de las personas viene
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dada porque con X cantidad de dinero voy a poder adquirir N de bienes y servicios. Ms all de estas convenciones sociales ya sea ley, dinero fiduciario, tiene algn otro respaldo el dinero? El respaldo original era oro y plata, se decreta la inconvertibilidad y se tiene todo lo que es dinero fiduciario con respaldo en la confianza o en la ley. Pero se puede hablar del respaldo del dinero desde un punto de vista ms econmico, de si hay algo ms tangible en que se respalda el dinero, y se habla actualmente que el dinero se respalda en la economa de un pas en el sentido que se respalda en todo lo que produce esa economa, en todos los bienes y servicios que se producen. Por qu se habla de monedas fuertes frente a otras que se podran llamar monedas dbiles?, porque puedo adquirir ms bienes y servicios con la moneda fuerte a diferencia de la moneda dbil con la cual puedo adquirir menos bienes y servicios. Las unidades monetarias no se pueden eliminar. En Chile hay monedas de $1-$5-$10-$50-$100-$500$2.000 (1997)- $10.000 (1992) pesos. Hay una diferencia desde el punto vista legal entre billetes y monedas. La CPR en las materias de ley art. 63 N12 habla solo de las monedas, por lo tanto el cambio del tipo de moneda es fijado por ley. En cuanto a billetes es distinto porque es atribucin del Banco Central (en adelante BC) otorgada por su ley orgnica.
Mircoles 17/04

II. AGREGADOS MONETARIOS 1. CREACIN Y EXTINCIN DE DINERO El dinero se puede ver como una variable macroeconmica, uno de los objetivos macroeconmicos es la estabilidad de la moneda. La importancia del dinero como variable macroeconmica depende mucho de la visin que se tenga de la economa, en el sentido de si es o no la principal variable a tratar dentro de una economa. Manejar el dinero significa manejar la estabilidad de la moneda y por ende la inflacin y como evitar que se produzcan situaciones inflacionarias dentro de una economa. Esto es vlido para el monetarismo en cuanto la considera como la principal variable y por ende la nica a manejar, manteniendo los precios, es decir que la inflacin se d dentro de parmetros fijados previamente permite el cumplimiento de los dems objetivos macroeconmicos. Tambin desde este punto de vista lo que se quiere decir es que hay un mercado de dinero, y como en todo mercado hay oferta y demanda de dinero. 2. OFERTA DE DINERO Respecto a la oferta, el BC es el oferente original de billetes y monedas, y en este sentido esa es una parte de la oferta de dinero (oferta nominal de dinero que est constituida por todos los billetes y monedas que estn en circulacin en una economa). Los bancos no son directamente los oferentes de dinero, es el pblico (las personas que van y depositan) quienes realizan la funcin de oferta. El BC pone el dinero a disposicin de las personas y estas a su vez de los bancos. Cundo ocurre esta puesta en disposicin de las personas a los bancos? con el ahorro. Cuando las personas ahorran? cuando tienen excedentes. La oferta de dinero que hacen las persona (oferta real) es en la medida que tienen excedentes; han cubierto todas sus necesidades y les sobra dinero. Dejando fuera el caso del BC con la emisin de billetes y monedas la oferta de dinero esta principalmente compuesta por los excedentes de dinero en manos de las personas. La cantidad de dinero efectivo es fija o
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variable? Debe haber un monto fijo por cada tipo de unidad? No, en la medida en que suba la oferta nominal de dinero suben los precios porque hay mayor dinero en circulacin. El BC va retirando el dinero en mal estado y va reponiendo. 3. DEMANDA DE DINERO Por otra parte existe la demanda de dinero. No son solamente demandantes de dinero aquellos que tienen una carencia de dinero, sino que todas las personas pasan a ser demandantes de dinero en una u otra forma. Las personas demandamos dinero porque demandamos el pago de bienes y servicios, sueldos, etc. Es el desajuste entre esta oferta y demanda de dinero lo que produce finalmente la inflacin. Cundo se produce este desajuste o inflacin? Cuando hay mas oferta que demanda de dinero, el dinero sobra y por ende su valor se reduce Y cmo se recupera el equilibrio? Restringiendo la oferta de dinero. En otras palabras lo que se hace es hacer subir el precio del dinero, o lo que es lo mismo, sacar el dinero de la economa (hacer que la gente consuma menos). Lo que se hace por ende es subir la tasa de inters. Esto genera dos efectos: en primer lugar habr menor oferta de dinero porque las persona en vez de consumir van a tener un incentivo a restringir ese consumo y a ahorrar al existir una mayor tasa de inters. En segundo lugar las personas tendrn un incentivo a no endeudarse, a no adquirir crditos. La toma de estas medidas es cclica (sobre todo en lo que dice relacin con el ahorro el cual constituye una restriccin a la oferta de dinero, pero que en un momento posterior har que la oferta de dinero sea mayor, que en algn momento se pondr en circulacin). Para poner en circulacin esta masa de dinero, se bajaran los precios y por ende se dar inicio al ciclo nuevamente. Tambin esta restriccin en la circulacin del dinero genera efectos en los dems objetivos macroeconmicos: tanto en pleno empleo como en crecimiento econmico. El ahorro afecta el consumo por cuanto se deja de consumir; si se deja de consumir se genera un estado de sobre stock y los oferentes tendrn que bajar los precios de los bienes y servicios junto con despedir gente (pleno empleo), y no hay incentivo para invertir, y por ende no hay crecimiento econmico. Por tanto el manejo del dinero como variable macroeconmica no solamente debe tener en vista esta variable aislada sino que de tener en vista otro tipo de indicadores como lo son la produccin, el crecimiento, el empleo, etc. P Q/T (Of. Dinero, D. Dinero) Cuando nos encontramos abajo del punto de equilibrio hay escasez. Por tanto desde el punto de vista macroeconmico la escasez de dinero es deflacin. Por ende cuando estamos sobre el punto de equilibrio lo que hay es inflacin. LOS FACTORES QUE DETERMINAN: 1. La DEMANDA DE DINERO ms all del precio (que puede ser presente o futuro) son los sueldos o ingresos (y dentro de estos futuros o presentes). Los ingresos o el sueldo se relacin adems con el concepto de capacidad de crdito que no est totalmente relacionada con la demanda pero si influye en ella. Los bancos ven los ingresos de las personas y a partir de eso fijan un determinado estndar de endeudamiento (fija un umbral mximo de endeudamiento). En Chile se supone que una persona no debiese pagar ms all de un 25% de su ingreso mensual por crdito (situacin que es fijada por la superintendencia de bancos). Los bancos manejan el comportamiento
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crediticio de sus clientes y pueden hacer excepciones respecto de los mismos (por ejemplo, aumentar a un 28%) lo cual depende de la poltica crediticia de cada banco. Este estndar de endeudamiento est pensado en la idea de que la gente pague. Ahora bien, como no hay una informacin completa en el mercado se establecen este tipo de reglas. Esta capacidad de crdito afecta la economa real porque esta capacidad de crdito va a ser la que determine cuantos bienes y servicios puede adquirir una persona. 2. La OFERTA DE DINERO, incide el precio y la capacidad de ahorro (que est muy relacionada con los precios futuros). 4. PADRONES MONETARIOS. EL CASO DEL ORO (NO VISTO) 5. VALOR DEL DINERO, RECAPITULACIN DE LA TEORA CUANTITATIVA Y NEO CUANTITATIVA DE LA
INFLACIN Y EL DINERO

MV = PQ / M = PQ/V. Esta es la teora cuantitativa del dinero que dice que la Masa Monetaria es equivalente al precio multiplicado por la cantidad de bienes y servicios producidos en una economa dividida por la velocidad de circulacin del dinero. Se supone que V es constante, lo cual se traduce en que ser siempre 1 (la gente no demanda dinero, no quiere tener ms dinero en su bolsillo). La crtica que se la hace a esta teora es que ella solo se da en situaciones de hper inflacin. Esta ecuacin desde el punto de vista de la inflacin quiere decir que para poder controlar la inflacin lo que se debe controlar es la cantidad y precio de los bienes y servicios que se producen porque el precio es equivalente a la Masa monetaria dividida por cantidad de bienes y servicios producidos. Finalmente, controlando precios se controla la inflacin. El punto es que a partir de esta teora no hay que controlar el precio solo del dinero sino que hay controlar el precio de todos los bienes y servicios que se producen en una economa lo cual es bastante imposible (o sea siempre se producir inflacin). Por ello, la teora neo cuantitativa de la inflacin dice que la variacin porcentual de la inflacin es igual a la variacin porcentual de la oferta nominal de dinero menos la variacin porcentual de la demanda real de dinero. Esto se traduce en que la inflacin es igual a oferta nominal menos demanda real de dinero. Si la oferta nominal es mayor que la demanda real se produce inflacin. Si la oferta nominal es menor que la demanda real se produce deflacin. De esta frmula se desprende que oferta y demanda de dinero dependen del precio solo del dinero (en la otra teora hablbamos del precio de todos los bienes y servicios que se producen). Por tanto si yo quiero controlar la inflacin lo nico que tengo que preocuparme es de la variable dinero. Oferta nominal en este caso se refiere a todo el dinero que est disponible en la economa (no solo dinero en efectivo sino que todo el dinero que est disponible en la economa). Demanda real se refiere cunto dinero requieren las personas tener en sus bolsillos. 6. INFLACIN, DEFLACIN (PUNTOS ANTERIORES) 7. POLTICAS ECONMICAS (NO VISTO)

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Mircoles 25/04 (No hay clases) Mircoles 02/05

COMPOSICIN DE LA MASA MONETARIA De acuerdo a la Ley Orgnica del BC, este tiene la facultad exclusiva de emitir billetes y acuar monedas y la facultad de poder contratar a nivel nacional o extranjero la confeccin de unos y otros. Los billetes y monedas que puede emitir el BC son aquellos que dicen relacin con el Decreto Ley (en adelante DL) 1123 del ao 1975 que fue el que reemplaza los escudos por pesos, en el momento en que se dicto el decreto ley un peso equivala a 1000 escudos. Adems de esta unidad monetaria se establece como sub mltiplo al centavo. Este decreto ley establece la tipologa de monedas que existen como 1- 5 10 - 50 - 100 y 500, pero dado que ello no es un sistema metlico, es decir que vale nominalmente, establece 2 posibilidades, uno es que las monedas sean de un 95% de aluminio y el resto de otras aleaciones metlicas, o bien que sean un % de cobre y el resto tambin de otras aleaciones metlicas. Se busca que las monedas no tengan valor intrnseco y solo un valor nominal, el metal de una moneda debe tener un valor inferior a su valor nominal. Una cosa es la denominacin de la moneda y otra cosa distinta son las caractersticas fsicas que ellas tienen, es decir al momento de acuarlas cuales son las figuras o grabados que se ponen en ella, y quien define esto ltimo es el consejo del BC, por ejemplo en el caso de las monedas de 10 pesos en que antiguamente se ilustraba una imagen de libertad por el ao 1973. En el art. 31 de la Ley Orgnica del BC (en adelante LOCBC) se establece la principal caracterstica del peso como unidad monetaria vigente, establece que es el nico medio de pago con poder liberatorio, luego agrega que tiene circulacin ilimitada, de curso legal en todo el territorio nacional y debe ser recibida por su valor nominal. Art. 31 LOCBC > Los billetes y monedas emitidos por el Banco sern los nicos medios de pago con poder liberatorio y de circulacin ilimitada; tendrn curso legal en todo el territorio de la Repblica y sern recibidos por su valor nominal. No se aplicar lo dispuesto en este artculo a las monedas de oro. Que tenga poder liberatorio en trminos simples significa que el peso sirve para extinguir obligaciones pero obligaciones contradas en dinero en principio por cuanto cuando la obligacin es distinta al pago de una suma de dinero esta deviene en otra. Art. 1555 CC > Toda obligacin de no hacer una cosa se resuelve en la de indemnizar los perjuicios, si el deudor contraviene y no puede deshacerse lo hecho. Pudiendo destruirse la cosa hecha, y siendo su destruccin necesaria para el objeto que se tuvo en mira al tiempo de celebrar el contrato, ser el deudor obligado a ella, o autorizado el acreedor para que la lleve a efecto a expensas del deudor. Si dicho objeto puede obtenerse cumplidamente por otros medios, en este caso ser odo el deudor que se allane a prestarlo. El acreedor quedar de todos modos indemne. Cualquier obligacin de dar, hacer o no hacer una cosa deviene en la obligacin de indemnizar para el deudor, y en este sentido que el dinero tenga poder liberatorio significa que pagando el dinero el deudor
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queda liberado de la obligacin que se haba contrado. Es decir el dinero es el modo general de extinguir aquellas obligaciones que han devenido en el pago de una indemnizacin por su incumplimiento. El art. 31 de la LOCBC seala que tiene circulacin ilimitada dentro del territorio nacional y adems que tendrn curso legal en todo el territorio de la Repblica y sern recibidos por su valor nominal. Esto de la circulacin ilimitada se refiere al hecho que una persona no puede rechazar que se le page con peso. Al momento de adquirir bienes y servicios siempre existe la posibilidad de que esos bienes y servicios se paguen en dinero, y ese pago no puede ser rechazado. Y en cuanto a su valor, es por su valor nominal, es decir no vale por el material con que estn confeccionados. Ahora bien el valor material de una moneda est dado por la cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir con ellas lo cual se relaciona con lo que es la inflacin en cuanto que a mayor nivel de inflacin menor es la cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir. Hasta el momento hemos hablado de dinero en efectivo que es una parte de lo que se denomina Masa Monetaria, un porcentaje de la Masa Monetaria es dinero en efectivo, pero adems de dinero en efectivo, la Masa Monetaria incorpora tambin otros instrumentos que son representativos de una cantidad de dinero y en esta conformacin de la Masa Monetaria (en adelante MM) empiezan a influir con su conducta los bancos por cuanto estos como intermediarios son generadores de un tipo de dinero, que es el denominado dinero giral. Supongamos que el total de la MM de una economa son $10.000, este dinero comienza a circular, y hay una persona que tiene $4.000 otra que tiene $2.000 otra que tiene $1.500 y otra que tiene $2.500. Si se piensa as, la cantidad de transacciones que se pueden hacer es muy limitada, solo se pueden comprar bienes y servicios por $10.000. Se genera el fenmeno que las personas no necesariamente tienen en su poder el dinero en efectivo, lo que hacen es depositarlo en un banco, supongamos que la persona que tenia $4.000 deposita $3.500, lo que el banco puede hacer es prestarlo, el banco puede prestar el total (los $3.500). Si lo vemos en trminos de MM, esta no solamente va a ser $10.000 si no que esta se va a ver incrementada por los $3.500 que el banco presto. Es decir la nueva MM de la economa son $13.500. Lo que va a pasar en esta situacin, es que el banco cre dinero. El riesgo es que el banco no tenga respaldo para pagar a sus acreedores, entonces lo que hace es que, recibiendo $3.500 de la primera persona, $1.500 de la segunda persona, $500 de la tercera persona y $1.000 de la cuarta persona, si el banco no tiene lmites podra prestar hasta $6.500. Pero luego se dice que el banco puede prestar hasta determinado lmite, se le fija lo que se llama una Tasa de Encaje. De todo depsito recibido el banco debe guardar un 10%, en el caso de $3.500 ($350), $1500 ($150), $500 ($50), $1000 ($650), por lo tanto podra prestar hasta $5.850, debe tener en caja el 10% de cada uno de los depsitos recibidos. Qu es lo que pas ac?, de esta MM de $10.000 pasamos a una MM de $16.500 de la cual el banco va a tener que guardar $650 y el resto, que son $15.850 va a ser la masa monetaria con la cual se pueden adquirir bienes y servicios. De esta masa monetaria $15.850 se van a pagar bienes y se van a pagar servicios, las personas que reciben por bienes y servicios van a guardar su dinero en el banco, y luego se va generando ms dinero giral. Luego un segundo instrumento es la llamada Garanta Estatal de Depsitos. La MM se constituye por el dinero en efectivo y tambin por el llamado dinero giral, que es el dinero que emite el banco en el desarrollo de su actividad, en el desarrollo de esta intermediacin. La MM est constituida por una parte fsica y por una parte nominal, contable. As para determinar lo que es la MM no
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solo hay que mirar lo que es el dinero en efectivo sino tambin otros instrumentos financieros que son representativos de una cantidad de dinero por ejemplo los depsitos en cuenta corriente, tarjetas de crditos hasta el monto que tenga disponible en la tarjeta de crdito. Hay un concepto asociado, que es el concepto de liquidez, y las distintas formas o instrumentos que integran la MM se clasifican entre mayor (+) y menor liquidez (-). Obviamente lo ms lquido ser el dinero efectivo en que no hay un proceso de transformacin entre medio, pero luego cuando es necesaria una transformacin es posible hablar de otros de menor liquidez por ejemplo un depsito en cuenta corriente, un depsito a la vista, y en general cualquier depsito con un plazo inferior a 30 das (i). En caso del depsito en cuenta corriente, es porque la persona puede ir y pagar directamente con ese depsito como una transferencia electrnica, un cheque. En el depsito a la vista el titular del depsito puede retirar de inmediato los fondos sin esperar el cumplimiento de un plazo, adems en todos estos casos lo que se retira normalmente va a ser el 100% de lo depositado, es decir la transformacin a dinero en efectivo ser por un valor normalmente igual al 100%. Luego viene un segundo grupo de instrumentos que son de menor liquidez en cuanto hay un plazo asociado para obtener los fondos, normalmente son depsitos a plazo u otros instrumentos en los cuales hay asociado un plazo por ejemplo las cuotas de fondos mutuos (ii). Que ocurre en estos casos, para poder obtener el dinero, la persona va a tener que esperar el cumplimiento del plazo, por ejemplo tengo un deposito a 60 das, tengo que esperar los 60 das, si quiero retirar antes normalmente va a existir un castigo y me van a descontar un determinado porcentaje, es decir si retiro antes no voy a obtener el 100% de lo depositado. Entonces ac lo que se ubican son depsitos hasta 1 ao de plazo. El tercer grupo est representado por todos aquellos instrumentos de menor liquidez en el sentido que o bien se requiere de un plazo mucho mayor para transformarlo en efectivo o bien hay una prdida patrimonial mayor para el titular (iii). No es tan simple la transformacin en dinero en efectivo. Por lo general en este tercer grupo se habla de instrumentos financieros con ttulos valor , es decir, se trata de instrumentos que requieren ser transformados, que eventualmente van a significar una perdida para el titular, del valor nominal del instrumento. La liquidez dice relacin con la facilidad de que un instrumento X representativo de una determinada cantidad de dinero se puede transformar en efectivo (idea de plazo entre medio) y adems el monto que se obtiene. Por ejemplo, 100 dlares (imaginemos que son $49.800 pesos), esto es necesario primero transformarlo en moneda nacional, porque salvo ciertos negocios, en la generalidad no me van a aceptar los 100 dlares. De modo que tendr que llevarlos a una casa de cambio. Si el cambio est a 493, me darn $49.300 pesos (perd $500 pesos). De modo que pude liquidarlo fcilmente (solamente tuve que ir a una casa de cambio), sin embargo no es dinero en efectivo (porque no puedo llegar y pagar con l) y adems al momento de transformarlo en dinero en efectivo no obtuve todo su valor sino que hubo una parte de eso que no la recib) por lo cual hubo una disminucin patrimonial. Estos se podran clasificar en el segundo grupo. Para efectos prcticos, la masa monetaria que es M se divide en 8 partes (M1, M2, M3, M4, M5, M6, M7 y M8). M1 es dinero en efectivo, depsitos, etc. M2 es M1 ms etc. M3 es M2 (que ya incluye M1) ms etc., etc. Y as sucesivamente. Esta frmula es a grandes rasgos la formula que utiliza el BC para la clasificacin de la MM. No es algo que al BC se le haya ocurrido, sino que son estndares internacionales. Esto porque lo relevante es la comparacin de la MM de una economa con la MM de otra economa. Y ms aun, en esa comparacin saber si el dinero de esa economa tiene respaldo en los bienes y servicios que produce (supuestos de inflacin y de deflacin).
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Esta idea de liquidez, tenemos que su integracin dice relaci8oncon con los procesos de intermediacin que se dan entre oferentes y demandante de dinero. La masa monetaria la forma en que ella se va comportando dice relacin con los procesos de intermediacin que se dan entre oferentes y demandante de dinero. Dice relacin por tanto con la capacidad de ahorro de las personas. Las personas que mantienen sus ahorros en el primer nivel M1 no tienen o bien tienen una capacidad de ahorro muy limitada y todo lo que tiene lo destina en consumo. En cambio en el segundo y tercer nivel es gente que tiene mayor capacidad de ahorro y que no requiere contar con esta cantidad de dinero por un mayor tiempo (con lo cual pueden obtener una mayor utilidad del mismo). Tambin hay una cuestin con el perfil de las personas y en que invierten. La gente que trabaja en finanzas denomina la mayor o menor aversin al riesgo . La gente que tiene ms aversin al riesgo por lo general invierte en instrumentos que son de mayor liquidez en cuanto a posibilidades de prdida patrimonial y de menor plazo. Adems de todo esto, en Chile hay un fenmeno que son las tarjetas de crdito de casas comerciales que tambin pasan a formar parte de la MM porque tambin permiten la adquisicin de bienes y servicios. Ac no hay intermediacin de dinero (no hay oferentes y demandantes de dinero) en el sentido de que las personas no entregan su dinero a las casas comerciales, sino que estos lo que hacen es prestar dinero propio (pero tambin generan dinero giral [dinero que generan privados] y por ende tambin estn dentro de la masa monetaria). Esto porque si bien las tarjetas de crdito de las casas comerciales en principio admiten solamente la compra en dichas casas comerciales, en el momento en que estas permiten de que se adquieran otros bienes y servicios de otros oferentes distintos (por ejemplo cuando Lder permite que con la tarjeta Presto se paguen divorcios), pasan a ser relevantes en la composicin de la MM. La tarjeta de crdito de una casa comercial en cuanto liquidez (considerando el avance en efectivo hasta la cantidad que permite el cupo), no todo es transformable en dinero en efectivo, pero si se pueden comprar bienes y servicios. Adems la posibilidad de comprar bienes y servicios est limitada por quienes compartan el mismo sistema (no tiene la misma liquidez que el dinero en efectivo que me permite comprar en cualquier lugar). De modo que su clasificacin no es algo fcil de determinar. El profesor cree que estara entre el primer y el segundo nivel. COMPOSICIN DE AGREGADOS MONETARIOS Segn reporte del ao 2006 del BC el contenido de cada una de las categoras (m1, m2 y m3) son las que se sealan a continuacin (siguen la lgica de mayor a menor liquidez). COPIAR DIAPO M1 Efectivo y otros elementos que son transformables rpidamente en efectivo. M2: M1 mas algo mas M3: M2 (que comprende m1) ms un tercer grupo de elementos. Esto tiene una expresin numrica. Base estadstica del BC que establece las distintas categoras que conforman cada uno de los agregados monetarios (el BC denomina agregados monetarios privados: hecho de que son principalmente los bancos quienes van generando a travs de operaciones estos agregados monetarios). Copiar DIAPO. Las cifras estn pensadas en miles de millones de pesos, y no es una cifra que sea fija, no es fija ni la cantidad de circulante ni las cantidades que conforman cada uno de los agregados monetarios. En la lgica de que en cada agregado monetario se va sumando el anterior siempre hay un aumento desde m1 a m3 (forma creciente). Solamente para comparar: el circulante es 36XX y ya m1 en
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enero de este ao era cerca de 18xxxx. M1 que es aquel dinero que las personas tienen con mayor disponibilidad para consumir bienes y servicios, por el solo hecho de estas operaciones de depsito que se dan diariamente se sextuplica. Por tanto en la economa chilena al menos en m1 gira 6 veces. Cuando se habla de MM estamos hablando de la sumatoria de todos (o sea, M3). Ahora bien, hay que tener en cuenta que en la composicin de M3 si bien se suman ciertas cosas, hay ciertas cosas que se restan (porque o si no se estara sumando dos veces). M1 aumenta en febrero por las vacaciones (recurren las personas a aquello que pueden disponer a corto plazo) y por extranjeros que vienen a visitar. Por esto estamos frente a algo que es mvil. Por qu estudiamos todo esto? Razn jurdica: Control que corresponde a los bancos centrales de este tipo de variables econmicas (el dinero es una variable econmica importante a considerar).
Viernes 04/05

SEGUNDA PARTE: MERCADO FINANCIERO I. MERCADO DEL CRDITO 1. BANCO CENTRAL DE CHILE Conceptos: (i). Es un banco que emite dinero efectivo con carcter de privilegio. (ii). MANKIW: Institucin encargada de supervisar el sistema bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en la economa. (iii). Institucin que emite dinero efectivo con carcter de privilegio y que adems supervisa el sistema bancario y regula la cantidad de dinero que hay en la economa. A. ANTECEDENTES HISTRICOS Y RECONOCIMIENTO CONSTITUCIONAL Y LEGAL Cada BC tiene distintos objetivos y cada regulacin le fija un distinto carcter al BC y le dan ms o menos atribuciones. Coinciden todas salvo (MANKIW) que una de las principales funciones del banco central es la de emitir dinero con carcter de privilegio, se trata de un acto de autoridad con rango de ley y por tanto en principio se puede decir que hay una exclusin de los particulares de esta actividad (respecto a la emisin de dinero). Adems de esto un BC es un rgano de supervisin y es un rgano de control. El BC realiza una actividad doble, una actividad que tiene un doble foco: Por una parte es generador de una poltica econmica y por otra parte es el ejecutor de esta misma poltica. Ahora bien, no siempre le va a corresponder la labor de generar la poltica econmica. Puede darse que en determinados casos dependiendo del modelo econmico y de la ordenacin de la economa que se hace, que la generacin de esta poltica econmica sea encomendada al gobierno de turno. CARLOS MASSAD seala que la generacin de las polticas econmicas debe ser realizada por el gobierno de turno y no por el BC quien tiene la funcin de ejecutor de la misma. Esta labor de generador y ejecutor se traduce en el control de la MM y en general con el control del sistema bancario.

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Necesariamente debe ser el BC un rgano estatal? En sus inicios el BC era una sociedad annima, sin perjuicio de lo cual intervena el Estado. Pareciera que los particulares no podran desarrollar esta funcin. Ahora bien si estamos en un sistema en que la generacin de las polticas econmicas es entregada al gobierno de turno, podra existir un BC de carcter privado que tuviere las funciones de emisin de dinero y la de ejecucin de las polticas econmicas (mediante concesin). Esta pregunta tiene una segunda vista. Si hablamos de un rgano estatal entendido como estado unitario, o sea, puede haber un BC supranacional? El BC Europeo (en adelante BCE) y la Reserva Federal (bancos supra estatales). En el caso del BCE es un conjunto de BC organizados (quien fija las polticas econmicas de los miembros de UE es el BCE); existe una delegacin de competencias desde el nivel local hacia el nivel supranacional (la emisin de dinero est encargada a cada BC). Originalmente los BC tenan como objetivo centralizar las reservas de oro y emitir dinero. Cada vez se van haciendo ms complejos. El control de la MM es solamente una parte. Supervisin del sistema financiero, supervisin de bancos y tambin cumple funciones de contralor o controlador de la economa en lo que respecta a poltica monetaria y cumple tambin una funcin de agente o consejero hacia el Estado; esto en el entendido de que el BC est separado de lo que es el gobierno. Cuando hablbamos de la estabilidad de la moneda como objetivo macroeconmico, los monetaristas sealan que un rgano de carcter tcnico debe ser aquel que controle la inflacin y debe ser el encargado de este control. Ah viene toda discusin acerca del carcter tcnico. En la CPR de 1980 el art. 108 habla de un rgano autnomo de carcter tcnico con patrimonio propio denominado BC. Luego agrega que es de duracin indefinida (Esto lo seala la LOCBC). Esta es una demostracin de cmo en la CPR del 80 se recoge los principios econmicos del monetarismo (influencia del monetarismo hacia la regulacin econmica nacional). Y luego, el art. 109 lo que hace es establecer restricciones a la actividad del BC estableciendo que: El Banco Central slo podr efectuar operaciones con instituciones financieras, sean pblicas o privadas. De manera alguna podr otorgar a ellas su garanta, ni adquirir documentos emitidos por el Estado, sus organismos o empresas. (Inc. I) Ningn gasto pblico o prstamo podr financiarse con crditos directos o indirectos del Banco Central. (Inc. II) Con todo, en caso de guerra exterior o de peligro de ella, que calificar el Consejo de Seguridad Nacional, el Banco Central podr obtener, otorgar o financiar crditos al Estado y entidades pblicas o privadas (Inc. III). Luego se establece una norma en el inc. IV que es el principio de no discriminacin en el trato que el BC debe dar a las personas que son reguladas por l: El Banco Central no podr adoptar ningn acuerdo que signifique de una manera directa o indirecta establecer normas o requisitos diferentes o discriminatorios en relacin a personas, instituciones o entidades que realicen operaciones de la misma naturaleza. Volviendo a la idea del carcter tcnico, tcnico se ocupa en contraposicin a poltico. Las decisiones que el BC debe tomar no deben ser basadas en la poltica contingente y deben ser por ende decisiones tcnicas y fundadas. MASSAD (la funcin tcnica y la funcin poltica del BC; anatoma pre natal) de abril de 1989 revisa esto del carcter tcnico. Hace toda una revisin crtica que el BC sea un rgano de carcter tcnico y que la LOC del BC confirmaba (ley que estaba por entrar en vigencia en octubre). Alega por la duracin del consejero, por la designacin del presidente del BC por el PdlR, etc. MASSAD aos despus fue presidente del BC. MASSAD plantea que para hablar de un rgano tcnico en la toma o manejo de las polticas monetarias se deben dar 4 condiciones bsicas.
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(i). Primero, que los objetivos de la poltica econmica sean separables , o, como l lo denomina la condicin de separabilidad de objetivos. (ii). En segundo lugar seala que adems de que los objetivos deben ser separables, los instrumentos de poltica econmica deben ser especficos. Habla de la condicin de separabilidad y especificidad de los instrumentos. (iii). En tercer lugar, habla de una condicin de estabilidad de la moneda como objetivo prioritario. (iv). Y cuarto, habla de la condicin de neutralidad distributiva. MASSAD seala que cumplidas estas cuatro condicione se puede hablar que un rgano es tcnico y que las decisiones que dicho rgano toma son de carcter tcnico. B. OBJETIVOS La CPR no dice cual es el objetivo del BC. Para qu sirve entonces el BC? Art. 3 de la LOCBC (ley 18.840). Segn este, el BC tiene como misin cumplir con 3 funciones: (i). Debe velar por la estabilidad de la moneda (controlar la inflacin principalmente a travs de la tasa de inters de los instrumentos financieros que el BC emite; el BC no fija la tasa de inters que los bancos pueden comprar, sino que fija solamente la tasa de inters de sus instrumentos); (ii). Velar por el normal funcionamiento de los pagos internos (en primer lugar la existencia de circulantes en la economa: billetes y monedas; pero adems tiene que ver con este normal funcionamiento el de otros medios de pago, principalmente tarjetas de debito; que tengan cierto respaldo); (iii). Y velar por el normal funcionamiento de los pagos externos (lo cual se relaciona con el mercado de divisas y con la existencia de divisas suficientes dentro de la economa). LOCBC: Art. 1 > El Banco Central de Chile es un organismo autnomo, de rango constitucional, de carcter tcnico, con personalidad jurdica, patrimonio propio y duracin indefinida. Esta ley establece su organizacin, composicin, funciones y atribuciones. Cada vez que en esta ley se use la expresin "Banco", se entender que se alude al organismo sealado en este artculo. El Banco tendr su domicilio en la ciudad de Santiago y podr abrir o cerrar agencias, oficinas o sucursales dentro o fuera del territorio nacional. Art. 2 > El Banco, en el ejercicio de sus funciones y atribuciones, se regir exclusivamente por las normas de esta ley orgnica y no le sern aplicables, para ningn efecto legal, las disposiciones generales o especiales, dictadas o que se dicten para el sector pblico. Subsidiariamente y dentro de su competencia, se regir por las normas del sector privado. Las facultades que la ley otorga al Banco no podrn ejercerse de modo que, directa o indirectamente, signifiquen establecer normas o requisitos diferentes o discriminatorios en relacin a personas, instituciones o entidades que realicen operaciones de la misma naturaleza. Art. 3 > El Banco tendr por objeto velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos. Las atribuciones del Banco, para estos efectos, sern la regulacin de la cantidad de dinero y de crdito en circulacin, la ejecucin de operaciones de crdito y cambios internacionales, como, asimismo, la dictacin de normas en materia monetaria, crediticia, financiera y de cambios internacionales.
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De acuerdo con MASSAD, para estar frente a un rgano tcnico, es necesario que los objetivos sean separables. Ahora bien, si uno analiza estos 3 objetivos, no son separables sino que interdependientes. De modo que el cumplimiento de uno tiene la potencialidad de afectar a los otros dos. El BC tiene objetivos especficos fijados en la ley, que si bien son interdependientes (tercera condicin de priorizacin) tiene un objetivo especfico cual es el control de la masa monetaria (se cumplira en parte, porque siempre se privilegia uno cul es? la estabilidad de la moneda). Cuando hablamos de esta 3 condicionante, MASSAD seala que esta priorizacin tiene un costo social, por tanto la decisin de privilegiar un contenido por sobre los otros no es una decisin que sea polticamente neutra, por lo cual no estaramos frente a una decisin tcnica sino que poltica (no se cumplira con la cuarta condicin que es la neutralidad de las medidas). Lo que decide el BC no es neutro. La toma de decisiones en cuanto a aumentar la tasa de inters de sus instrumentos, regular la salida de devisas al extranjero, etc., todas las decisiones del BC tienen un efecto en la economa (por tanto las decisiones y la ejecucin de los instrumentos con que cuenta el BC son especficos). No es por ende neutro. El BC no es un rgano por tanto tcnico sino que es un rgano de poltica. As pues, el primer objetivo se cumple parcialmente, el segundo se cumple, el tercero no y tampoco el cuarto. El BC cumple con sus objetos a travs de tres instrumentos (tiene tres atribuciones bsicas que luego son especificadas en su LOC): (i). Regular cantidad de dinero y de crdito en circulacin. (ii). Ejecucin de operaciones de crdito y cambios internacionales. (iii). Dictacin de normas en materia monetaria, crediticia, financiera y de cambios internacionales (operaciones financieras).

Mircoles 09/05

C. ORGANIZACIN Y AUTONOMA El mismo art. 108 que establece la tecnicidad del BC, establece que es autnomo, la cual puede ser vista como un reforzamiento del carcter tcnico, porque si estamos hablando de autonoma, se hace referencia a que no depende respecto de algo: Respecto de quin es autnomo? Cmo se afianza esta autonoma, a nivel legal? La ley orgnica constitucional de bases generales de la administracin del estado (en adelante LOCBGAE) establece algo distinto en el art. 1 inc. II. Pero antes, es necesario leer el art. 24 y el art. 1 inc. I, donde se puede ver claramente que el PdlR es el que est encargado del orden econmico, lo cual nos permite discutir la autonoma del BC. Ahora, el BC forma parte de la administracin del Estado, esto en el art. 1 inc. II LOCBGAE cmo se entiende que a nivel constitucional se declare la autonoma del BC, y que unas normas legales supediten su autonoma al control del presidente de la repblica? Que est sometido a un control no deniega su autonoma; el control al cual est sometido, pareciese ser que es uno de supervigilancia, control que se le dan a otros rganos que estn dentro de la administracin del Estado, como la Contralora General de la Repblica, la Municipalidad, y que no por estar sometidos a un control, dejan de ser autnomos. Al ser parte del poder ejecutivo, estn s ometidos a un control, que es el de supervigilancia. Entonces, la autonoma es respecto a la toma de decisiones en relacin a lo que la LOCBC establece en el art. 3, o sea, estabilidad de la moneda y normal funcionamiento de los pagos internos y externos.
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El Art. 2 LOCBC establece que habra un choque o contradiccin, porque establece que el Banco en el ejercicio de sus funciones y atribuciones, se regir exclusivamente por las normas de esta ley orgnica y no le sern aplicables, para ningn efecto legal, las disposiciones generales o especiales, dictadas o que se dicten para el sector pblico. Subsidiariamente y dentro de su competencia, se regir por las normas del sector privado. Se produce un choque entre lo dicho en la LOCBGAE, por lo tanto, Cul debe primar? Primara lo dicho en la LOCBC, por el criterio de especialidad, y por el criterio de la ley ms nueva, y por ende, la LOCBC primara por sobre la LOCBGAE. Si nos quedamos solo con la ley de bases, el BC deber regirse por principios aplicables a todos los rganos de la administracin del Estado, que le atribuyen responsabilidad por sus actuaciones, buscando que el actuar de la administracin sea un actuar ordenado. Si siguiramos la lgica de que el BC es parte de la administracin del Estado, eventualmente la aplicacin de alguno de estos principios podra afectar el cumplimiento de algunos de estos deberes del art. 3, sobre todo cuando hablamos de coordinacin, porque la coordinacin debiese ser entre el ejercicio de las funciones del BC y el ejercicio de las funciones de otros rganos o cualquier rgano encargado del diseo de polticas pblicas, en especial cuando se trata de transferencias de dinero. Por tanto, el ejercicio de polticas fiscales se hace mucho ms complejo. La coordinacin en el tema de dinero trae un problema, porque el BC se encarga principalmente de la variable dinero, y adems, el control de la inflacin (estabilidad de la moneda) genera, a corto plazo, aumento del desempleo, lo que es parte de la poltica. Por ende, no podra haber coordinacin entre las polticas pblicas de los rganos de la administracin del Estado y la regulacin de la estabilidad de la moneda, porque habr un choque entre polticas. Si incluyramos al BC en la administracin del Estado, no se podra dar la coordinacin entre su actuar con los dems rganos de la administracin del Estado. La idea final al hablar de la autonoma, es precisamente para que el manejo de la variable dinero sea efectivamente eso, sin consideracin directa de lo que el gobierno de turno est realizando. Esto teniendo en vista que la finalidad del Estado y sus rganos que lo conforman siempre es el mismo, que es el promover el bien comn, y adems, estar al servicio de la persona humana (art. 1 CPR). Por ello, los estatutos bsicos aplicables a los rganos de la administracin del Estado, no deberan ser aplicables al BC, ya que de lo contrario se le podra hacer muy difcil el ejercicio de sus funciones. Ahora, en base a la supervigilancia genrica del PdlR a todos los rganos del Estado, existe una supervigilancia que est morigerada, ya que el ministro de hacienda est facultado a presenciar los consejos del BC con derecho a veto, y adems que la remocin de los consejeros y del presidente del BC, puede ser hecha a solicitud del PdlR. De todas maneras, hay ciertos mecanismos de control, y adems, la LOCBC le exige al BC que al momento de tomar decisiones, debe tener a la vista las polticas de gobierno que se han implementado. Manifestaciones de la autonoma: (i). Hay ciertos mecanismos para la estabilidad de la economa, art. 109 CPR: Prohibicin de realizar actos que impliquen financiamientos del Estado, sus empresas y sus organismos, salvo el caso de guerra externa. El BC no es un financista de los gobiernos, y el ejecutivo no puede usarlo como una caja para el gasto pblico. (ii). Serie de mecanismos de aseguramiento de la economa presentes en la LOCBC; este aseguramiento dice relacin con quines son los consejeros del BC, es decir, con la orgnica del BC.
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El BC est compuesto por consejeros: Uno es nombrado por el PdlR, y ocupar el cargo de presidente del consejo. Duran en su cargo 10 aos, y se renuevan cada 2 aos, pero esta eleccin que es hecha por el PdlR, requiere del acuerdo del senado, lo que significa que el PdlR propone al senado un nombre para un determinado cargo (art. 7 LOCBC + art. 53 CPR), el qurum de aprobacin del senado no tiene una norma especial, por lo tanto, la regla general es la mayora simple de los senadores presentes en sala. Son 5 consejeros: DC, UDI, PS, RN y PPD-PRSD (partido radican social-demcrata), son cada uno de los partidos que tienen presencia en el parlamento, y por tanto, cada partido se lleva a un consejero, los cuales son autnomos, pero no desvinculados del partido. El art. 10 LOCBC establece un refuerzo de la autonoma, que es la autonoma financiera en el sentido de cada consejero considerado individualmente, porque la otra autonoma esta resguardada en la CPR. El PdlR fija los sueldos, pero para ello designar una comisin formada por ex presidentes o ex vicepresidentes del banco, los cuales conformarn una propuesta mirando el ms alto ingreso de los ms altos cargos ejecutivos que se encuentren vigentes en las empresas bancarias del sector privado, esto busca que el consejero no pueda ser sometido a presiones remunerativas por rganos externos, y que con esto, no sean fcilmente corruptibles. O sea, se les paga muchsimo para que no se corrompan con ofertas de dinero. Esta autonoma financiera busca que no haya conflictos de inters. Adems, la autonoma respecto de los consejeros se ve reforzada por el principio de probidad, en cuanto a que deben realizar los consejeros declaraciones de patrimonio y declaraciones de intereses. Art. 10 LOCBC > Las remuneraciones del Presidente, Vicepresidente y dems consejeros sern fijadas, por plazos no superiores a dos aos, por el Presidente de la Repblica. Con tal objeto, el Presidente de la Repblica designar, con la debida antelacin, una Comisin integrada por tres personas que se hayan desempeado como Presidente o Vicepresidente del Banco, la cual formular una propuesta de remuneraciones sobre la base de aquellas que, para los ms altos cargos ejecutivos, se encuentren vigentes en las empresas bancarias del sector privado. Segn el art. 14 bis LOCBC no podr ser consejero el que se encuentre afecto a la causal de inhabilidad de consumir sustancias estupefacientes y psicotrpicas. Esto es una norma meramente formal, con el slo hecho de declarar se entiende que no consume (si en la prctica consume, da lo mismo, ya que prest juramento). Art. 14 bis LOCBC > No podr ser consejero el que tuviere dependencia de sustancias o drogas estupefacientes o sicotrpicas ilegales, a menos que justifique su consumo por un tratamiento mdico. Para asumir el cargo, el interesado deber prestar una declaracin jurada que acredite que no se encuentra afecto a esta causal de inhabilidad. Para el caso de los consejeros no se requiere experticia en la materia, y como no se establece requisitos mnimos, perfectamente puede existir un consejero que no tenga estudios en economa. Ahora, en la prctica se ha sido bastante responsable al momento de elegir a los consejeros, entendindose que requiere al menos tener conocimientos avanzados de economa, ya que en la realidad todos los consejeros al menos tienen un doctorado en economa. Luego del consejo, el BC central se estructura como cualquier otra sociedad, o sea, siguiendo la orgnica de una sociedad:
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PdlR + Senado. Consejo. Gerente general. Gerencias Contralora Fiscal Tesorero. Se rige por el Cdigo del Trabajo, al igual que una sociedad. La LOCBC solo habla de un gerente general, fiscal y fiscalizacin interna, que se entiende que debe haber una contralora que fiscalice el funcionamiento interno. Pueden existir formas de remocin de algn consejero: puede ser una de carcter judicial o de carcter poltico.
Viernes 11/05

Como se consagra la idea de autonoma: Hay ciertas normas que refuerzan esta idea de autonoma, remuneraciones y otras normas sobre probidad administrativa. Se consagra de manera especfica dentro de su ley orgnica, el art. 13 establece este deber de probidad y viene a establecer una prohibicin para los consejeros del BC: Art. 13 LOCBC > Ningn miembro del Consejo podr intervenir ni votar en acuerdos que incidan en operaciones de crdito, inversiones u otros negocios, en que l, su cnyuge, o sus parientes hasta el tercer grado de consanguinidad o segundo de afinidad, inclusive, tengan un inters de carcter patrimonial. No se entendern comprendidos en estas prohibiciones los acuerdos destinados a producir efectos de carcter general. En caso de producirse alguna de las inhabilidades referidas en este artculo, el consejero implicado no ser considerado para los efectos de determinar el qurum respectivo. Es decir hay una prohibicin de que el consejero con sus actos beneficie a ciertas personas que se encuentran relacionadas con el salvo y se establece como excepcin aquellos acuerdos que adopta el BC en que lo acordado tiene efectos de carcter general, es decir no benefician a una persona en particular, benefician a toda la poblacin o a un grupo especifico mas grande como a todas las empresas bancarias. A fin de reforzar esta idea, y el deber de probidad, el art. 15 de la LOCBC establece sanciones para la infraccin de estos deberes: (i). Por infraccin al art. 13 por el deber de abstencin de los consejeros. (ii). Sanciona conductas que constituyan abuso de la calidad de consejero. (iii). Se establece adems un segundo grupo de infracciones en el mismo art. 15, una infraccin que es la entrega de datos incorrectos u omisin de informacin dentro de las declaraciones de patrimonio, es decir no incorporar algn tipo de informacin que sea relevante en relacin al ejercicio del cargo.

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Artculo 15 LOCBC > En caso de que alguno de los miembros del Consejo infrinja lo dispuesto en el artculo 13 de esta ley, o realice conductas que impliquen un abuso de su calidad de tal, con el objeto de obtener para s o para terceros, beneficios directos o indirectos, podr ser acusado a la Corte de Apelaciones de Santiago, la que resolver, por intermedio de una de sus salas y en nica instancia, si se ha incurrido en infraccin o abuso. Dicha Corte podr dictar medidas para mejor resolver. Igual acusacin podr ser deducida contra los miembros del Consejo que incluyan datos inexactos u omitan inexcusablemente informacin relevante en la declaracin requerida por el inciso final del artculo 14. La acusacin, que deber ser fundada e interpuesta por el Presidente de la Repblica o por el Presidente del Banco o por, a lo menos, dos consejeros, tendr preferencia para su vista y fallo y la sentencia deber dictarse dentro del trmino de treinta das hbiles, contado desde la vista de la causa. El tribunal, mientras se encuentre pendiente su resolucin, podr decretar la suspensin temporal del afectado en el ejercicio de las funciones que le correspondan en el Consejo. Una vez ejecutoriado el fallo que declare que se ha incurrido en infraccin o abuso, el consejero afectado cesar de inmediato en sus funciones y la Corte de Apelaciones deber remitir los antecedentes al tribunal que corresponda, con el objeto de hacer efectiva la responsabilidad civil o penal que fuere procedente. El consejero que cese en sus funciones por aplicacin de este artculo no podr ser designado nuevamente en el cargo. Cuando la conducta del consejero tiene por finalidad obtener directa o indirectamente un beneficio ya sea para el propio consejero o para un tercero, frente a estas situaciones de infraccin existe un procedimiento judicial en que se procede ante la CA de Santiago. En este tipo existe una legitimacin activa restringida, es decir la acusacin en la CA de Santiago puede ser presentada por el PdlR, el presidente del consejo del BC o por dos consejeros, tiene que ser una acusacin fundada. Y la CA puede suspender durante la tramitacin del mismo al consejero afectado por la acusacin y de acreditarse la accin por la CA la sancin que se aplica es la destitucin inmediata del cargo y como sancin accesoria se agrega la inhabilidad perpetua, por vida, para ejercer nuevamente el cargo de consejero. Como en el primer supuesto esta la idea de haberse obtenido un beneficio directo o indirecto, se establecen supuestos de responsabilidad civil y responsabilidad penal y en ese caso la CA debe remitir los antecedentes donde corresponden como al Ministerio Pblico en el caso penal para iniciar la investigacin respectiva. Hay una cosa que se empieza a notar respecto de los artculos, en cumplimiento del art. 24 de la CPR que establece que el PdlR es el jefe de estado, es el uno de los que tiene la supervigilancia conductual, de la conducta de los consejeros al ser uno de los legitimados para presentar las denuncias, es decir el PdlR pasa a ejercer las funciones que le son propias como jefe de estado dentro de la esfera de sus competencias. Adems del caso del PdlR, los art. 16 y 17 sealan normas en que este sigue teniendo un control porque en estos artculos se habla de la remocin del presidente del consejo o de todos o algunos de los consejeros. Se hace esta referencia, porque hay una causal especfica para el presidente del consejo que para el consejero no est aunque despus al primero son aplicables las reglas del consejero. La diferencia es que para nombrar los consejeros se requiere el acuerdo del senado, pero para remover a los consejeros se requiere el consentimiento del senado. Cul es la diferencia entre acuerdo y consentimiento? Acuerdo: Debe manifestar su voluntad para el nombramiento del consejero y consentimiento que el senado debe manifestar su voluntad en el sentido de destituir o remover un consejero. No hay diferencias.
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Para el caso del presidente del consejo, para su destitucin adems del acuerdo del senado el PdlR debe tener una solicitud, una peticin fundada de parte de 3 consejeros a lo menos, es raro que hable de 3 consejeros a lo menos si son 5. Esta peticin fundada que deben realizar los consejeros se pueden basar en 2 causales que se relacionan con el funcionamiento del consejo y lo que el consejo acuerda: (i). Incumplimiento de las polticas adoptadas por el consejo. (ii). Incumplimiento de los acuerdos o normas que el consejo ha adoptado. LOCBC: Art. 16 > El Presidente de la Repblica podr destituir al consejero que se desempee como Presidente del Consejo y del Banco, a peticin fundada de, a lo menos, tres de sus miembros, en razn de incumplimiento de las polticas adoptadas o de las normas impartidas por el Consejo. El Presidente de la Repblica proceder a la destitucin sealada previo consentimiento del Senado, el cual deber ser requerido dentro del plazo de 30 das contado desde la fecha de la peticin indicada en el inciso anterior. Si la destitucin fuere consentida por el Senado, el Presidente de la Repblica deber efectuar un nuevo nombramiento en conformidad con lo dispuesto en los artculos 7 y 8 de esta ley, por el plazo que le restaba en su cargo al que fue destituido. La persona que haya sido destituida del cargo de Presidente del Consejo y de su calidad de consejero en virtud de este artculo, no podr ser designada nuevamente en el cargo durante los prximos diez aos. Art. 17 > El Presidente de la Repblica, por causa justificada y previo consentimiento del Senado, podr remover a alguno o la totalidad de los miembros del Consejo. La remocin slo podr fundarse en la circunstancia de que el consejero afectado hubiere votado favorablemente acuerdos del Banco que impliquen un grave y manifiesto incumplimiento de su objeto, segn lo define el inciso primero del artculo 3, y siempre que dicho acuerdo haya sido la causa principal y directa de un dao significativo a la economa del pas. El o los consejeros afectados podrn solicitar ser odos por el Senado. La persona que haya sido removida del cargo de consejero en virtud de este artculo, no podr ser designada nuevamente en el cargo durante los prximos diez aos. O sea se podra decir coloquialmente que en el caso del art. 16 el presidente del consejo se arranc con los tarros, est haciendo lo que quiere. Destituido el presidente del BC no puede volver a ser nombrado consejero por un periodo de 10 aos, en el caso del resto de los consejeros la causal que es una, dice relacin con que los consejeros que van a ser removidos, para tal efecto se requiere un acuerdo (previo consentimiento del Senado), y adems la causal de remocin slo podr fundarse en la circunstancia de que el consejero afectado hubiere votado favorablemente acuerdos del Banco que impliquen un grave y manifiesto incumplimiento de su objeto, y siempre que dicho acuerdo haya sido causa principal y directa de un dao significativo a la economa del pas. Causa principal y directa, es decir, que a raz de lo acordado se produjo esto, y no hay ninguna otra causa que tenga la caracterstica de principal y directa. Se habla de un dao significativo a la economa de un pas, tiene que ser algn tipo de dao a la economa, puede ser relacionado con el sistema bancario como en el caso que todas las personas fueran a sacar sus ahorros, as de grave debe ser la causal. Por qu se establece esta causal tan grave? Las decisiones econmicas muchas veces no son populares, lo que se busca es asegurar la autonoma, se mantiene la idea de supervigilancia del PdlR pero sigue siendo autnomo.
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Al igual que en el caso anterior la sancin va acompaada de esta inhabilidad de 10 aos para ser consejero, pueden haber hecho quebrar los bancos y una persona puede volver a ser consejero, pero si un consejero omite ciertas informaciones en su declaracin de patrimonio no puede volver a ser consejero, es decir esto ltimo es ms grave. Para mantener una cierta sintona entre el manejo econmico del gobierno y del BC, se establece en el art. 19 la participacin del ministro de hacienda dentro de las reuniones del consejo. Uno de los principios de la actuacin administrativa es la actuacin coordinada. En este caso se busca un grado de conocimiento de lo que uno y otro est haciendo. El ministro de hacienda no es consejero, por lo tanto puede participar solo con derecho a voz y un derecho a proponer determinados acuerdos por parte del BC. En el cumplimiento de esta funcin adems al ministro de hacienda se le otorga un derecho de veto suspensivo, a travs del cual la ejecucin de un acuerdo adoptado por el consejo puede ser suspendido hasta por 15 das a que objeto? a que el consejo vuelva a revisar esta materia dentro de este periodo en que rige la suspensin, para que esto se produzca se otorga un derecho a solicitar una reunin extraordinaria del consejo durante esta suspensin, lo que trata el ministro es en otras palabras de convencer a los consejeros de los efectos negativos del acuerdo adoptado. Al consejo se le otorga un derecho de insistencia para la aplicacin inmediata del acuerdo, es decir se adopta el acuerdo, el ministro ejerce este veto suspensivo de ejecucin del acuerdo y el consejo por unanimidad puede insistir en la ejecucin, en este caso el veto no regira. Art. 19 LOCBC > El Ministro de Hacienda podr asistir a las sesiones del Consejo, con derecho a voz. Normalmente se le comunicar al Ministro previamente y por escrito, toda citacin a sesin del Consejo y la tabla de asuntos a tratar. El Ministro, en la misma sesin a que asista, podr proponer al Consejo verbalmente o por escrito la adopcin de determinados acuerdos, debiendo dicho rgano tratar tales proposiciones en la sesin siguiente, para cuyo efecto las incluir en la tabla respectiva. El Ministro tendr el derecho de suspender, en la misma sesin a que asista, la aplicacin de cualquier acuerdo o resolucin que en ella adopte el Consejo por un plazo no superior a quince das, contado desde la fecha de la correspondiente sesin, salvo que la totalidad de los consejeros insista en su aplicacin, en cuyo caso no regir la suspensin del mismo. En el evento de que, de conformidad con las normas previstas en este artculo, se suspendiera la aplicacin de algn acuerdo o resolucin del Consejo, el Ministro, mientras se encuentre vigente dicha suspensin, podr requerir al Presidente del Banco, con la debida anticipacin, que convoque a una sesin extraordinaria del Consejo con el objeto de tratar la materia sujeta a la medida, en cuyo caso el Presidente no podr negarse a realizar la mencionada convocatoria, debiendo tener lugar la respectiva sesin dentro de los tres das hbiles siguientes al requerimiento a que alude este inciso. En ausencia del Ministro de Hacienda, podr asistir a las sesiones del Consejo el Subsecretario del ramo con el objeto de informar a aqul acerca de lo tratado. Y es a travs de estos acuerdos que el BC va a cumplir con su objeto. Del objeto del BC (art.3), tenemos que el cumplimento se encuentra entregado a un consejo y estos manifiestan su voluntad en acuerdos, y estos acuerdos pueden adquirir 3 formas: (i). Acuerdos de carcter normativo. En este caso hablaramos de acuerdos de carcter general. (ii). Acuerdos que impliquen acciones, o sea la ejecucin de determinada acciones por parte del BC. (iii). Acuerdos que podramos decir que implican actuaciones de terceros, en cierta forma son instrucciones particulares para terceros, normalmente son para la superintendencia de bancos e instituciones financieras.
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D. ATRIBUCIONES Y POLTICA MONETARIA El BC tiene su objeto y luego a partir del art. 27 en adelante se le dice que es lo que puede hacer, y este artculo seala que el BC realiza sus actuaciones solo en relacin con bancos (sociedades bancarias) y sociedades financieras, en lo que dice relacin con el otorgamiento de financiamiento o refinanciamiento, es solo para las empresas bancarias y sociedades financieras, dejando fuera a las cooperativas (existen las cooperativas de ahorro y crditos). Se dice que el BC es un banco de bancos. Art. 27 LOCBC > El Banco podr otorgar financiamiento o refinanciamiento slo a las empresas bancarias y sociedades financieras. De manera alguna podr otorgar a ellas su garanta, ni adquirir documentos emitidos por el Estado, sus organismos o empresas. Ningn gasto pblico o prstamo podr financiarse con crditos directos o indirectos del Banco. Con todo, en caso de guerra exterior o de peligro de ella, que calificar el Consejo de Seguridad Nacional mediante oficio secreto, el Banco podr obtener, otorgar o financiar crdito al Estado y entidades pblicas o privadas. El BC no funciona como aval de los bancos, el BC les presta dinero y en esa operacin obviamente el BC les va a cobrar una tasa de inters, en ningn caso se debe entender esto como que el BC es el garantizador del sistema bancario, adems el art. 27 establece una prohibicin que puede ser entendida como poltica fiscal y poltica monetaria porque en el BC hay una prohibicin de financiar gastos pblicos o prstamos con crditos directos o indirectos del Banco. Dentro de este mbito del BC actuando a travs de estos acuerdos, existen los denominados compendios de normas: (i). Compendio de normas financieras: Dice relacin con lo que se refiere al cumplimiento del objeto de la estabilidad de la moneda y respecto del normal funcionamiento de los pagos internos. (ii). Compendio de normas de cambio internacional: Dice relacin principalmente con el normal funcionamiento de los pagos externos. Cuando se desarrollan los objetivos del art. 3, la ley orgnica vara porque habla de la regulacin de la cantidad de dinero en circulacin y del crdito dentro de la economa, no habla de la estabilidad de la moneda y del normal funcionamiento de los pagos internos. Y viene a establecer algunas facultades del BC en esta materia, viene a establecer otras normas que dicen relacin con las operaciones de crdito. Primero se regula la cantidad de dinero que emite el BC (dinero efectivo) y luego se regula la cantidad de dinero que emiten los particulares (dinero giral). Se les van otorgando facultades (art. 34), vinculado con el art. 27 que establece su relacin con los bancos, se le faculta al BC para abrir lneas de crdito a los bancos (1), otorgarles refinanciamiento (2) y la relacin con los bancos comerciales: operaciones de descuento (3) y redescuento (4). Con estas facultades se busca dar liquidez a los bancos comerciales.

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Art. 34 LOCBC > Con el objeto de regular la cantidad de dinero en circulacin y de crdito, el Banco estar facultado para: 1. Abrir lneas de crdito a las empresas bancarias y sociedades financieras y celebrar los contratos correspondientes; otorgarles refinanciamiento; y descontarles y redescontarles letras de cambio, pagars y otros documentos negociables en moneda nacional o extranjera. Las operaciones de descuento y redescuento debern ser efectuadas siempre con la responsabilidad de la institucin cedente. Tratndose de crditos otorgados al Banco por organismos financieros extranjeros o internacionales, ste podr transferirlos a las empresas bancarias o sociedades financieras, fijando las condiciones para que dichos recursos sean traspasados a terceros; 2. Fijar las tasas de encaje que, en proporcin a sus depsitos y obligaciones, deban mantener las empresas bancarias, sociedades financieras y cooperativas de ahorro y crdito, en las condiciones que ste determine. Para el ejercicio de esta facultad se requerir acuerdo de la mayora del total de los miembros del Consejo. El encaje deber estar constituido por billetes y monedas de curso legal en el pas, que estn disponibles en caja o depositados a la vista en el Banco o, en su caso, en divisas de general aceptacin en los mercados internacionales de cambios. Se considerar como parte del encaje el depsito de garanta a que se refiere el artculo 36 de la Ley General de Bancos. Sin perjuicio de lo dispuesto precedentemente, el Banco podr autorizar que parte del encaje se constituya en ttulos o valores emitidos por ste. Las tasas de encaje que pueda fijar el Banco debern ser generales para los distintos tipos de obligaciones. Sin perjuicio de lo anterior, podrn establecerse tasas diferentes, ya sea atendiendo a la naturaleza de los depsitos u obligaciones, a partes del monto total de cada clase de ellos, a las diversas monedas en que estn expresados, o a la circunstancia de tratarse de una institucin que, atendida la fecha de su creacin, no pueda regirse por las normas de general aplicacin. En ningn caso las tasas de encaje que se establezcan podrn exceder, en promedio, del 40% tratndose de depsitos u obligaciones a la vista, ni de un 20% en el caso de los restantes depsitos y obligaciones. Sin perjuicio de lo sealado precedentemente, el Banco podr, en casos calificados, fijar tasas de encaje adicionales para los depsitos que efecte el Fisco en las empresas bancarias o sociedades financieras. Lo sealado en este nmero se entender sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 80 bis de la Ley General de Bancos; 3. Ceder documentos de su cartera de colocaciones o de inversiones a las empresas bancarias y sociedades financieras y adquirir de estas entidades, con responsabilidad de las mismas, documentos de sus carteras de colocaciones o de inversiones, en las condiciones que determine el Consejo; 4. Recibir y efectuar depsitos en moneda nacional o extranjera de o en las empresas bancarias y sociedades financieras. Por acuerdo de la mayora del total de los miembros del Consejo, el Banco podr recibir depsitos del Fisco o de otras instituciones, organismos o empresas del Estado. En el evento que tales depsitos devenguen intereses, stos no podrn exceder de las tasas normales del mercado. 5. Emitir ttulos, que debern contener las condiciones de la respectiva emisin, como, asimismo, colocarlos y adquirirlos en el mercado abierto. 6. Comprar y vender en el mercado abierto, valores mobiliarios y efectos de comercio, emitidos por empresas bancarias y sociedades financieras. No obstante, en el ejercicio de esta atribucin, el Banco no podr adquirir acciones de las referidas entidades, sin perjuicio de lo dispuesto en los nmeros 2. y 3. del artculo 36, y 7. Fijar las tasas de inters, comisiones, sistemas de reajuste y dems condiciones aplicables a las operaciones que efecte el Banco. Qu significa que se puede otorgar una lnea de crdito? Que hay un monto autorizado y la puede utilizar en la medida que sea necesaria. Luego habla de operaciones de descuento y de redescuento, son operaciones financieras. En general toda sociedad puede tener problemas de liquidez que no es lo mismo decir que una sociedad o empresa est quebrada sino que en la cuenta corriente no tiene dinero pero si tiene muchos bienes o documentos por
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cobrar (le deben dinero), qu hace el banco? toma el documento, lo lleva al BC y le seala los documentos y al mismo tiempo pide un crdito por esos montos. El BC toma el documento y le presta el dinero por el documento por ejemplo por el 100% que representa el dinero del documento pero le va a cobrar una tasa de inters de 4,5% mensual. Esta operacin es una operacin de descuento, instrumento financiero que el banco (comercial) tiene y lo lleva al BC para obtener un crdito por el monto del documento, el banco comercial gana liquidez porque sin esta no puede hacer negocios (A le entrega el documento al banco comercial pero esto tiene un plazo entre medio (hablamos de un instrumento a plazo) y para ganar liquidez el banco comercial va al BC para poder solicitar crdito por el monto del documento). Redescuento implica que el documento lo entrega A a B, y B se lo entrega al banco y el banco a su vez realiza el descuento. Es la aceptacin de instrumentos financieros otorgando un crdito en dinero por el BC por el mismo monto del documento ms una tasa inters. Eventualmente cuando se realizan estas operaciones entre privados quien entrega el documento deja de ser responsable del pago del documento, como el BC quiere mantener su integridad patrimonial se establece expresamente en una norma que el banco cedente (el banco comercial) es responsable del pago.
Viernes 18/05

El art. 35 de la Ley Orgnica Constitucional del Banco Central establece cmo o con que herramientas jurdicas cuenta el BC para lograr sus objetivos; las operaciones del BC se realizan con los bancos comerciales, y con el Banco del estado de chile, y se excluyen a las cooperativas de ahorro y crdito aun cuando son agentes intermediarios dentro del mercado del dinero. 1. El BC tiene facultades para operar con bancos internacionales, y tambin con Organismos Internacionales Financieros (como el Fondo monetario internacional, banco mundial, banco interamericano de desarrollo, estas entidades otorgan crdito - financiamiento). En ciertas ocasiones cuando hay crisis econmicas son estos fondos (internacionales) los que operan para salvar a una economa. Porque el fondo monetario internacional estar interesado en lidiar con las crisis? Porque los mercados financieros estn ligados con los mercados de bienes y servicios, las crisis econmicas producen una contaminacin, se genera un efecto domin. Estos organismos internacionales cobran intereses. El BC puede ser receptor de esos fondos pero de alguna manera debe traspasar esos fondos para el pblico, y lo hace a travs de los bancos. Por qu que se opera de esta manera? Art. 27 LOC del banco central El Banco podr otorgar financiamiento o refinanciamiento slo a las empresas bancarias y sociedades financieras. De manera alguna podr otorgar a ellas su garanta, ni adquirir documentos emitidos por el Estado, sus organismos o empresas Qu es lo perverso detrs de esto? Que normalmente quien produce las crisis son los mismos bancos. 2. El segundo mecanismo que tiene el BC para controlar la masa monetaria es la tasa de encaje que afecta directamente las posibilidades que tienen las entidades financieras para emitir dinero giral. Es una relacin inversa, a mayor tasa de encaje menor es la cantidad de dinero giral que el banco puede emitir. Se le llama a la tasa de encaje tambin control de los coeficientes legales. La tasa de encaje est regulada en la LOC y desarrollada en el Compendio de normas financieras del BC. Los sujetos obligados a realizar encaje son los bancos, las sociedades financieras y las cooperativas de ahorro y crdito. Hay que tener presente el diferente trato respecto de las cooperativas de ahorro y crdito, el BC no puede otorgarle crdito pero si estn sometidas al control del BC. Cul es la importancia de estas cooperativas? Es un intermediario de dinero de gran importancia en la economa (como Coopeuch).

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La tasa de encaje que las instituciones se encuentran obligadas a realizarlo se fijan en proporcin a los depsitos que reciben del pblico y en proporcin a las obligaciones que los bancos tienen con el pblico, o sea la tasa de encaje cumple una doble funcin: (i). Mecanismo de control de masa monetaria (no la principal) (ii). Funcin de resguardo al patrimonio de quienes son oferentes de dinero. Las tasas de encajes son fijadas por acuerdos de mayora de los miembros del consejo del BC (de 5 se requiere el voto favorable de 3): Art. 35 LOCBC > En materia de regulacin del sistema financiero y del mercado de capitales, son atribuciones del Banco: 1. () 2. Autorizar a las empresas bancarias para pagar intereses en las cuentas corrientes bancarias, en las condiciones que seale el Consejo; () Y la tasa tiene un mximo de carcter legal, de un 40% de los depsitos a la vista y de un 20% para las dems operaciones. Significa que el consejo del BC no puede fijar una tasa de encaje por sobre de estos lmites. Siempre hasta el lmite, o bien igual a 0. Estos son mximos (40% - 20%) para el BC y es un mnimo para las instituciones financieras. Para estas entidades lo que el BC fija es un mnimo. Voluntariamente podra hacer un encaje superior por parte de las instituciones financieras. La tasa de encaje que se fija, es de carcter general para cada tipo de operacin que se realiza, y puede establecerse diferencias respecto del tipo de depsito de que se trate (i), se pueden establecer tramos de encaje de acuerdo al monto (ii), o bien de acuerdo a la fecha de creacin de la institucin financiera (iii) (las obligaciones de encaje para las nuevas instituciones podran ser barrera de entrada, por lo que se podran hacer excepciones para que esto no sea tan oneroso para ellas), tambin de acuerdo a la moneda en que estn expresadas las obligaciones o con que estn hechos los depsitos (iv). En cuanto al cmo se realiza el encaje (en el mbito de la ley orgnica) debe ser hecho en billetes y monedas de curso legal, lo que deben encontrarse depositados en caja de la institucin o en depsitos a la vista, se permite establecerlo en divisas de aceptacin general y tambin que parte de este encaje sea efectuado por instrumentos financieros emitidos por parte del BC. El compendio de normas financieras al regular el encaje establece las siguientes obligaciones: (i). Para depsitos y obligaciones a la vista, es decir que deben ser pagadas por las instituciones financieras al momento de su presentacin se establece un encaje de un 9%. Es decir que por cada $100 el banco debe guardar 9. Esta es la tasa de encaje actual. (ii). Para depsitos a plazo se fija una tasa de encaje de 3,6% (a ms de 1 ao o por 1 ao). (iii). Para las dems captaciones (que no es deposito) a ms de un ao no se fija encaje, es decir es 0. (iv). Hay una excepcin con los depsitos que son a la orden judicial, o sea en las cuentas corrientes de los tribunales o vale vistas tomado a nombre de un tribunal que es un encaje de un 3,6% siempre. Adems se establecen ciertas reglas especiales para el tema de la conformacin del encaje. Hay ciertas presunciones de dinero que el banco no puede disponer, y por lo tanto como el banco no lo tiene fsicamente a su disposicin se deducen estas cantidades del encaje que tiene que hacer. Por ejemplo:
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(i). Los saldos de cuentas de canje en plaza, u otra plaza: A que se refiere esto, se hace un canje de documentos y luego una compensacin. todos los cheques que se depositan de otros bancos en una cuenta, el banco toma todo esto al final del da y lo negocia con el otro banco, el cual puede tener tambin cheques o documentos que otra gente deposita del 1 banco; de esta operacin, sale un saldo de compensacin, el cual se considera como parte del encaje que debe hacer. ste dinero que ha adquirido el banco, no lo puede disponer, ya que tiene que esperar un tiempo para obtener el dinero del otro banco, y lo que se hace, es que se cuenta como parte del encaje.*El encaje es diario* (ii). Remesas en efectivo: El dinero que est en trnsito desde una institucin a otra. Esos dineros no estaran disponibles para el banco. Es dinero en trnsito. Se considera parte del encaje porque no se puede disponer. (por ejemplo en el caso de recargas de cajeros automticos) Tambin, dentro del compendio de normas, se establecen normas de encaje para monedas extranjeras, que son las mismas reglas anteriores (9% para depsitos a la vista de moneda extranjera y 3,6% para depsitos a plazo de moneda extranjera). Hay adems una obligacin para los bancos que es adicional, una diferencia entre encaje y reservas tcnicas de los bancos. Dada determinadas circunstancias de volumen y ciertas operaciones a los bancos se les exige establecer las reservas tcnicas que se relacionan con la idea de responder frente al pblico. 3. Lo tercero que puede hacer el BC para cumplir con su funcin (controlar la masa monetaria), es la cara opuesta con la primera, la primera era otorgar crdito, por lo que inyectara crdito a la economa, pero si la funcin del BC es mantener la estabilidad de la moneda se requiere que tenga atribuciones para sacar dinero de la economa, por ejemplo manejar la tasa de encaje. Pero el BC tambin tiene otras herramientas que puede utilizar y se refiere a las emisiones de ttulo de crdito (o bien operaciones de mercado abierto). El BC se encuentra autorizado para recibir depsitos desde los bancos comerciales, para ceder documentos o valores hacia los bancos comerciales, etc. Se tiene como objetivo retirar dinero de la economa, cmo se hace efectivo este tipo de medidas?, se relaciona con las tasa de inters que el BC fija a sus instrumentos, la tasa de inters que el BC fija por lo tanto, es la tasa de inters que el BC cobra o que l paga por sus operaciones. Por lo tanto el BC cuando quiera sacar dinero de la economa, encarecer el dinero, encarecer el crdito, lo que va a hacer, es subir estas tasas, va a ofrecerles mayores tasas a los bancos para los depsitos o instrumentos de deuda y va a cobrar una tasa de inters ms alta por el dinero prestado. Por el contrario, cuando se quiere inyectar dinero a la economa, el BC baja la tasa de inters para sus instrumentos, har que sea menos atractivo que las instituciones mantengan depositado en el BC, ser mejor sacar el dinero, y cobrar menos inters por los prstamos a las instituciones financieras. *Comentarios: El BC se rige por la misma lgica que hay un diferencial entre las *tasas de captacin y colocacin*, este gana dinero. Como tiene patrimonio propio, ese dinero va a los fondos del propio banco y no a los fondos generales de la nacin.*
Mircoles 23/05

A travs de los instrumentos que tiene el Banco Central en el art. 34 busca el cumplimiento de sus objetos. El Banco Central es el encargado de la elaboracin y ejecucin de la poltica monetaria, y cuenta con instrumentos para lograr los objetivos, pero cmo el BC maneja y realiza los instrumentos con que cuenta? Es necesario recurrir a la misma fuente. Existe un texto que explica bajo qu parmetros logra sus objetivos, que es el la poltica monetaria del BC (Nombre del documento que ser enviado por el profesor)
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Estabilidad de la moneda: No significa inflacin cero, ya que es un proceso constante, esto porque los factores productivos son limitados y las necesidades son ilimitadas. Es por esto que a la larga el precio de los bienes sube, y por ende, la inflacin sube. Ahora, es imposible que no exista inflacin ya que los bienes se van haciendo escasos, por ende, si la inflacin llegara a ser cero la economa estara estancada, y si es menor al cero porciento (-0%), estamos en un proceso de devaluacin de la moneda. Por lo tanto la estabilidad de la moneda busca que la inflacin est controlada, y para esto el BC establece qu es normal, y para esto fija un porcentaje: el BC dice que un 3% es un buen porcentaje, lo cual se fija como una meta a lograr. Es un promedio entre los 12 meses del ao. Ahora, no siempre se va a lograr, sino que se pedir por lo menos estar dentro del entorno del 3%, que es estar dentro de un 1% ms o menos dentro del entorno del 3% (o sea, es estar entre el 2, 3 y 4%). Si se sobrepasan estos rangos, la inflacin afecta a las personas (si es mucho ms amplia) o hace que la economa se estanque (si es mucho ms baja). El BC se fija una meta inflacionaria, es a partir de esta meta es que comienza a utilizar los instrumentos que la ley le otorga, a los que se refieren las operaciones que el BC realiza con los bancos comerciales. Como vimos, existe una serie de instrumentos que dicen relacin con la captacin de depsitos desde los bancos comerciales y con la otorgacin de crditos, esto para inyectar dinero en la economa. El BC hace un estudio y constante monitoreo de los mercados internacionales y nacionales, haciendo proyecciones para determinar qu pasar con determinados factores productivos, para ir tomando las decisiones que permitan mantener la inflacin dentro del rango; las decisiones, en este caso, las toma a travs de las reuniones de poltica monetaria que se hacen mensualmente. Para estas reuniones se elaboran informes, donde se contienen una serie de parmetros, los cuales sirven como fundamento para la toma de decisiones del BC generando recomendaciones. Estas decisiones son privadas y secretas, y slo se ponen a disposicin del pblico en un momento posterior en que se publica; esto se hace porque estas decisiones son sensibles en el mercado, y podran generar la toma de decisiones erradas. El BC fija la poltica monetaria a travs de estas recomendaciones, fijando una tasa de inters respecto de sus productos, tanto para la captacin y colocacin de dinero, que en este momento est en un 5%, a esta tasa de inters se le denomina tasa de poltica monetaria, la cual es la tasa que le cobra a los bancos. El BC no las fija arbitrariamente, sino que tiene en consideracin elementos, como por ejemplo, las operaciones interbancarias (los bancos no solo recurren al BC cuando necesitan dinero, sino que realizan operaciones entre ellos): estas operaciones no son gratuitas, y por esto cobran dinero. Taza de poltica monetaria | OO liquidez | OO liquidez del Banco Central | | DDA liquidez |________________________ Liquidez. TII (tasa de inters interbancaria). A mayor tasa de inters que se cobra, menor liquidez (menor oferta de dinero), la TPM si es mayor, habr un desincentivo a endeudarse de los bancos.
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La tasa de poltica monetaria (TPM) se fija en el punto en donde se cruza la oferta de liquidez, y la demanda de liquidez. Ahora, la tasa de inters interbancaria (TII) se ve modificada por la oferta de dinero del BC.

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Mircoles 30/05

La realizacin de la poltica monetaria se relaciona con una meta de inflacin (3%) y luego tiene una banda dentro de la cual se debe encontrar la inflacin (que puede variar entre un 1%). El manejo de poltica monetaria afecta el manejo de otras variables macroeconmicas, un alto nivel de inflacin finalmente lo que afecta es el crecimiento y tambin el nivel de empleo. Al hablar sobre una meta de inflacin, esta est fijada para un horizonte de tiempo, se fija un horizonte de tiempo que son 12 meses por lo tanto la medicin siempre se hace desde 12 meses hacia atrs desde el momento en que se habla por tanto de que la meta de inflacin se debe lograr en un horizonte de mediano plazo. La meta de inflacin se relacin con lo que es el IPC como mecanismo de medicin de la inflacin do de la variacin de los precios al consumidor, como herramienta, el IPC presenta ciertos problemas por cuanto dado que est compuesto por una canasta de bienes y servicios hay ciertos elementos que componen esta canasta que presentan una alta volatilidad a lo largo del tiempo (o una cierta estacionalidad), por ejemplo la carne en fiestas patrias, o alimentos que presentan una cierta estacionalidad, o frente a una sequia se ven afectados distintos alimentos como hortalizas, por lo tanto se concluye que el IPC no es la mejor herramienta dado estos elementos. Tambin el combustible, en que la variacin internacional de estos hidrocarburos afecta la inflacin. De manera que al valorarse el cumplimiento de la meta se fija un horizonte de 2 aos porque as las variaciones estacionales, las variaciones de precios de determinados productos se neutralizan. Tambin a esto hay que agregar que las medidas que toma el BC no son medidas que tengan una incidencia automtica dentro de la economa, hay un tiempo de rezago en la respuesta que los mercados tienen en general frente a una variacin de la poltica monetaria que el BC fija. Se dice que hay rezagos que van de seis a 15 meses, en otros casos hay medidas que tienen un rezago desde uno a dos aos en verse los resultados, por eso se fijan estos plazos mayores. Hablbamos que la meta es de un 3% con un rango entre ms o menos de 1% hacia arriba o hacia abajo es decir entre un 2 y 4%, hay una lgica al fijar una meta inflacionaria como esta, no es porque s, primero hay una meta en relacin a que la economa es cclica y que al avanzar una economa los precios normalmente van hacia el alza por las mayores posibilidades de produccin por lo tanto se necesita tener un rango, una variacin. Adems se reconoce que hay una disgregacin en lo que es la inflacin real (en el sentido de los niveles de inflacin que las personas sienten, que las personas perciben) y lo que mide el IPC (este es un ndice ponderado, por lo que no siempre es real). Pero lo ms importante dentro de todo esto, y donde radica la esencia de fijar una meta, es que plantear una meta inflacionaria ms baja hace que el control de la inflacin se vuelva algo ms complejo, mientras ms cercana esta una meta inflacionaria del 1% el uso de las herramientas por parte del BC para controlar la inflacin se transforma en algo mucho mas complejo porque las medidas que se deben tomar son muchos ms agresivas, y estas medidas tienen impacto en la produccin de bienes y servicios y tambin tienen impacto en el empleo. Por lo tanto la toma de estas medidas da una cierta al BC para la utilizacin de sus instrumentos , la utilizacin de ellos puede ser de manera ms gradual en cuanto a intensidad y tiempo, es ms fcil controlar una inflacin cercana a un 3% que mantener una inflacin cercana a un 1%. Otra cosa es que el hecho que incide en la determinacin de esta meta inflacionaria, son los bienes que se importan o bienes que a su vez son importables, por lo tanto su precio est sujeto a las variaciones internacionales en uno u otro caso. El BC al hacer poltica monetaria no puede desatender cuales son los fenmenos que internacionalmente estn ocurriendo, no puede dejar de tener presente que es lo que ocurre
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por ejemplo con el precio del cobre, la situacin en Europa, el crecimiento de China, de EEUU, debe tomar en cuenta estos elementos por tratarse de una economa abierta. Toman importancia lo que son las proyecciones de inflacin como el desarrollo de fenmenos econmicos a nivel internacional. El BC se preocupa de los problemas internacionales y principalmente esta preocupacin se deslumbra en lo que son las divisas, es decir, monedas internacionales que se tranzan en Chile, porque el tipo de cambio (cuantos pesos se entregan por un dlar por ejemplo) influye tanto en e bienes que se importan a mayor precio de una divisa los bienes importados tienden a subir de valor y hay un mayor incentivo a exportar, por lo tanto, el precio de esos bienes que son exportables tiende a subir. A un menor precio de las divisas los bienes importados tienden a bajar de precio y por su parte los bienes exportables, quienes exportan bienes tienen menor incentivo a exportar ya que reciben menos divisas por cada bien o unidad vendida, por lo tanto, esto tambin influye al momento de hacer poltica monetaria. Si bien hay una influencia no significa que hay un control absoluto sobre el mercado de divisas o sobre el precio de esto, sino que es un elemento adicional que se analiza de manera separada, en el mercado de las divisas el principio es de libre flotacin de los precios, el precio no viene fijado por autoridad sino que es el propio mercado a travs de la oferta y demanda el que fija el precio sin perjuicio de ello el BC a travs de operaciones de cambio internacional puede intervenir en el mercado para hacer subir o bajar el precio de las divisas y esta intervencin siempre ser de manera excepcional. Vindolo de manera grfica la herramienta de la poltica de la tasa monetaria incide tanto en los mercados financieros como en los mercados reales (mercados de bienes y servicios) la TPM afecta tanto las transacciones de dinero como tambin la oferta y demanda de bienes y servicios reales. Partamos de izquierda a derecha, se fija una Tasa de Poltica monetaria, fijada esta, lo primero que se va a afectar es el mercado financiero, es decir el mercado en que se transa dinero a travs de crdito o bien a travs de otros instrumentos representativos de dinero, tambin la TPM afecta el tipo de cambio ya que afecta la valoracin de la moneda en cuanto al nmero de bienes y servicios y como consecuencia directa de la TPM se afecta la demanda de bienes y servicios y por lo tanto se empieza a afectar la actividad econmica, un aumento de TPM va a afectar los costos de produccin de las empresas tanto desde el punto de vista de costos relacionados con importaciones como el costo de otros factores productivos de carcter interno. Cul es el resultado que se espera de todo esto? Es modificar la inflacin total en el sentido de aumentar o disminuir, a fin de que se acerque lo ms posible al nivel de meta inflacionaria. Esto no son cosas que afecten solo a algunos, sino que el control de la inflacin tiene efectos reales en las personas y efectos que son perceptibles, una inadecuado manejo de poltica monetaria puede hacer que la poblacin de un pas tenga menos acceso a bienes y servicios (menos rica), por tanto afecta el bolsillo de las personas dado que cualquier problema que se presenten en los mercados financieros finalmente se traducen en problemas dentro de la produccin de bienes y servicios. Por lo tanto el principal mecanismo de la Poltica Monetaria siempre se va a relaciona con 2 elementos: (i). Las proyecciones que se elaboran (ii). Las expectativas del mercado Que es lo que se espera que se haga. Qu pasa si el BC seala que el prximo mes aumentara la TPM a un 6%? Ojo que no hay reglas para establecer de TPM, es discrecional. Hay un aumento de la tasa al 6% y los bancos son muy buenos para aumentar pero muy lentos para bajar la tasa de inters, los crditos a corto plazo se aumentara, hay
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menor liquidez y las empresas de productores de bienes y servicios tiene menos crdito, muchas veces estas empresas funcionan con crdito y frente a un menor acceso a crdito hay menor produccin y por lo tanto como resultado inmediato hay despido de trabajadores, voy a tener que producir menos, se encarecen los precios, tengo menos trabajadores, se consume menos. Y por qu tomo esta decisin el BC? Porque existe una expectativa de aumento de inflacin. Para fijar las proyecciones se toman en cuenta las inversiones que se estn haciendo, anuncios que hacen los otros pases (relativo a la economa internacional), importaciones exportaciones. La TPM se fija mensualmente, el efecto de subir la TPC es sacar dinero de la economa, bajar los precios. Hay un elemento que no es menor dentro de los mercados financieros en general, que es el acceso a la informacin y su divulgacin, de lo que ms se preocupa la regulacin en general es de este tema porque la informacin puede permitir a que ciertas personas ganen o pierdan mucho. La informacin para el BC de lo que va a ser o no con la TPM es una informacin valiosa, por tanto, toda la informacin que se entrega al mercado se pone a disposicin de las personas al mismo momento, se tiende a que nadie cuente con informacin privilegiada, la divulgacin es completa, hay una transparencia, se puede saber cul es la decisin y los antecedentes que se tuvieron a la vista. Todo esto se conoce despus de tomada la decisin y comunicada la decisin, cul es la importancia? hacer proyecciones de qu est tomando en cuenta el BC y hacer proyecciones de cmo viene la mano hacia el futuro. Finalmente y para redondear la idea, la TPM se fija para las operaciones que el BC realiza con los bancos comerciales, para ello se toman en consideracin una serie de elementos de carcter econmico internos y externos, siendo uno de los principales elementos a tener en consideracin las proyecciones de ciertos ciertas variables macroeconmicas dentro del pas y a nivel internacional incide en los mercados financieros, y al incidir en el precio del dinero se afecta en la produccin de bienes y servicios a fin del objetivo de mantener estable la inflacin, dentro de todo esto hay que tener en cuenta que hay una retroalimentacin desde los mercados hacia el BC y luego desde este ltimo hacia el mercado, lo que busca el BC es modificar conductas y a partir de esa modificacin el BC vuelve a tomar decisiones, por lo tanto las expectativas tambin juegan un rol para que el BC pueda tomar decisiones.
Viernes 01/06

Trabajo Derecho Econmico II: Equivale al 20% de la 2 nota del ramo. Extensin mxima del trabajo: slo 3 pginas, y en la 1 pgina, va un resumen-conclusin que no debe tener ms de 150 palabras (abstract). Tema: vinculado con cualquier parte del programa de D Econmico II Completo (sea que se haya visto o no), preferentemente de cosas actuales, que pasen en el pas o fuera de ste. Se puede usar cualquier recurso, con excepcin de pginas como las siguientes: buenastareas.com, rincondelvago.com, wikipedia.com, monografas.com, etc. Plazo de entrega: 28 de Septiembre, por correo electrnico, antes de las 00:00 hrs. Los trabajos son individuales. La forma del trabajo ser enviada por correo. Considerar que la redaccin del trabajo debe hacerse en vistas al receptor, que en este caso es un instruido; en este sentido, es posible omitir informacin obvia o aclaratoria. Mail del profesor: rodrigobermudezsoto@gmail.com.
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El objetivo del trabajo es metodolgico: adems de controlar el aprendizaje de la materia, se busca ver la posibilidad y capacidad de sntesis, o sea, saber qu es lo esencial en los temas y qu es basura en la expresin escrita. MERCADO DE DIVISAS *En Argentina se dio una situacin que no se ha dado en ninguna parte del mundo. En el mercado negro de divisas que existe en Argentina, el dlar super en valor al euro (por la escasez de dlares y la necesidad de las personas de adquirir dlares; situacin puntual por una regulacin del Estado). El mercado negro est relacionado con ilicitud (no est permitido), con contrabando. En general se habla de mercado negro en relacin con la venta o transaccin de un bien cuya venta no est permitida dentro del mercado normal o bien que su venta est sometida a algn tipo de control (por ejemplo medicamentos: cibutramina, etc.). En Argentina ocurre que la compra de dlares por parte de los argentinos est regulada, hay que presentar una serie de antecedentes para comprar una cantidad de dlares, los argentinos no son muy dados a cumplir con la normativa y por tanto los mercados negros se generan muy rpido. En estos mercados negros, las personas van y tranzan divisas tranquilamente, este es uno de los casos en que el Estado no mejora la situacin de una economa (sino que se empeora). En nuestro pas la situacin es completamente diversa.* Divisa se puede entender de diversas formas: En primer lugar se puede entender como cualquier moneda extranjera (definicin legal), sin embargo no es solamente eso lo que compone a una divisa: Si estamos en Colombia y solamente tenemos pesos chilenos, no podemos comprar directamente con ellos porque no tiene poder liberatorio ni circulacin forzosa (por ende no sirve para adquirir bienes y servicios) y sin embargo vale una determinada cantidad de una moneda colombiana. De modo que pasa a ser una divisa: la esencia de hablar de divisa es que es un bien, pasa a ser un objeto de transaccin, por tanto, pasa a existir un mercado respecto de las monedas extranjeras. Pero para que tenga el carcter de bien y alguien me quiera pasar su dinero local por una moneda extranjera est la idea de que es considerado valioso porque su valor se piensa que va a crecer. Se cree que lo que me est vendiendo vale porque hay una confianza de que eso vale (aceptacin de la divisa). Por tanto divisa es una moneda extranjera de general aceptacin dentro de una economa. Esto explica que por ejemplo no se acepte comprar dlares liberianos. Lo mismo ocurrir en el caso de Uganda que probablemente no acepte pesos chilenos. Al ser una divisa una moneda extranjera de general aceptacin dentro de una economa, existe un mercado, y el objeto de transacciones de ese mercado es esta moneda extranjera (esto significa que sea de general aceptacin). La LOC del BC entrega una definicin de divisa pero no dice que debe ser de general aceptacin. Art. 39 LOCBC> Se entiende por moneda extranjera o divisa, para estos efectos, los billetes o monedas de pases extranjeros, cualquiera que sean su denominacin o caractersticas, y las letras de cambio, cheques cartas de crdito, rdenes de pago, pagars, giros y cualquier otro documento en que conste una obligacin pagadera en dicha moneda. Si cuando la LOCBC regula la forma en que los bancos pueden efectuar encaje dice que estos pueden aceptar monedas extranjeras cuando son de general aceptacin, art. 34, n2 inc. III: El encaje deber estar constituido por billetes y monedas de curso legal en el pas, que estn disponibles en caja o depositados a la vista en el Banco o, en su caso, en divisas de general aceptacin en los mercados internacionales de cambios. Se considerar como parte del encaje el depsito de garanta a que se refiere el artculo 36 de la Ley General de Bancos .
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Por ende, divisa ser cualquier titulo representativo de cualquier moneda extranjera de general aceptacin. Por tanto cuando hablamos de divisas no solamente estamos hablando de dlares sino que de cualquier moneda extranjera. Dentro del mercado chileno para poder tranzar una determinada moneda extranjera la operacin es cambiar la moneda extranjera por dlares y luego este por pesos (un peso argentino equivale a 0,25 dlares). Ahora bien no solamente monedas extranjeras, sino que tambin se considera como divisa al oro. Art. 39 inciso III LOCBC > Se considerarn, asimismo, operaciones de cambios internacionales las transferencias o transacciones de oro o de ttulos representativos del mismo, siempre que ellas recaigan sobre especies de oro que, por su naturaleza, se presten para servir como medio de pago, aun cuando no importen traslado de fondos u oro de Chile al exterior o viceversa, y cualquiera que sea el acto o contrato que origine la transferencia o la transaccin. Las especies oro y los ttulos representativos del mismo antes mencionados revestirn, para efectos de este prrafo, el carcter de moneda extranjera. Esto se refiere a que se considera como divisa al oro que se parece a una moneda en general. De modo que si se tratase de un lingote de oro no sera. El BC acua monedas de oro (con la misma forma que la de 100 pesos que asciende a 90-100 mil pesos). La gente transa monedas de oro para pagar documentos o certificados que se pagan en oro. Segundo, el oro no pierde su valor (vale por s mismo; valor intrnseco). Se le otorga tanto valor porque se trata de un bien escaso. Demandantes y oferentes de moneda extranjera Demandantes: (i). Demandan divisas los importadores, una primera categora de la que se habla es que son demandantes de divisas los importadores en cuanto a las obligaciones que no puedan cumplir en peso. Por tanto todos aquellos que deben cumplir obligacin en divisas: importadores, cualquier persona que tenga un crdito que tenga que pagar en divisas, inversionistas extranjeros que efectan remesas de dinero; el Estado para pagar sus obligaciones internacionales. (ii). Hay adems un segundo grupo que son los especuladores (aquellos que demandan divisas pensando de que sus precios a futuro van a subir) Ellos son demandantes de divisas, y si consideramos a la moneda local como objeto de transaccin son oferentes de moneda local. Oferentes: Por el contrario, sern oferentes de divisas aquellos que deben cubrir obligaciones en pesos chilenos y que por ende son demandantes de moneda local. Si en el otro lado estaban los importadores, en este caso sern los exportadores, los inversionistas extranjeros cuando traen dinero al pas (cuando vendan sus mercancas aqu), el fisco cuando repatria fondos que tena en el extranjero. Los turistas chilenos que viajan al extranjero.

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Mircoles 06/06

El precio por la divisa va a estar dado por el punto en que se cruzan la oferta y demanda de divisas. Si uno revisa los avisos o pizarras que tienen las casas de cambio se va a encontrar que existe una diferencia de precio entre compra y venta de divisas. Por ejemplo hoy en la maana se estaban vendiendo las divisas a $520 y se estaba comprando a $518. El proceso de intermediacin que hacen las casas de cambio y los bancos hacen que se produzcan estos cambios, porque la diferencia es la utilidad que van a presentar para el intermediario, su ganancia est dada por esta diferencia lo que en trminos generales no afecta a la formacin del precio de equilibrio de las divisas. A los exportadores les conviene un valor alto de la divisa. Cuando el precio de la divisa esta bajo se le puede generar un problema de flujo de caja (su costo de produccin sigue siendo el mismo, pero lo que recibe por lo que exporta es menor). Por tanto la presin de los exportadores es que el precio de la divisa siempre sea el ms alto. Esto porque as sus productos son ms competitivos en el extranjero. Por ejemplo, si un kg de palta cuesta $600 (costos de produccin y ganancia que va a tener el exportador); y que por otro lado el dlar est a $500 (por ende, 1,2 dlares); dado que el costo del kg esta en pesos, el precio de poder vender las paltas y generar una cierta utilidad siempre va a ser el mismo; si el precio del dlar baja a 400, el precio de venta de las paltas ser 1,5 dlares. Si mantuviera el precio de 1,2 recibira $480, con lo cual no alcanzara a cubrir sus costos y obtener una utilidad. El problema es que si suben mucho el precio deja de ser competitivo (no le va a convenir subir el precio en esos casos). Ahora bien, en el mismo caso anterior, si el precio del dlar pasara a $800, equivaldr a 0,75 dlares el kg, y si este sigue vendiendo a $1,2, obtendr 960 por kg de palta. Con esto el exportador no solamente obtiene las ganancias por la produccin sino que tambin por la diferencia que se genera por la transaccin internacional (dado el valor de la divisa). Ahora vemos el otro lado del asunto, en el caso chileno hay una fuerte dependencia de importaciones sobre todo de productos manufacturados (por ejemplo ropa), habr algn producto dentro de esta sala que ustedes tengan en su poder que no sea importado? Qu le conviene al importador? que el precio de la divisa sea lo ms bajo posible (lo contrario del exportador) porque tiene que transformar ese costo a pesos y lo que le interesa es pagar lo menos por eso, por ejemplo por una polera, ingresarla a $300 pesos y venderla a $8.990. En el caso de Chile que es un pas importador de hidrocarburos, es esencial que haya un precio bajo de las divisas porque eso ayuda a compensar las alzas de precios internacionales de estos bienes, dado que en el caso de combustibles afecta a toda la cadena productiva. En el caso particular de Chile hay una influencia que es muy relevante del precio del cobre, mientras ms alto esta el precio del cobre a nivel internacional, podemos decir que ms baja el precio del dlar en este caso (caso visto en clases) como divisa en Chile. Porque mas alto el precio, mas ingreso de dlares hay, y hay sobre oferta, por eso que cuando el precio del cobre esta alto, baja el precio del dlar en Chile y eso hace que aun cuando el precio del petrleo este alto este se pueda mantener sin tanta variacin. Con esto los importadores estn felices, pero los exportadores no (porque son menos competitivos). Este tipo de cosas hace que el BC deba intervenir, o ms que deba intervenir, que al menos tenga las atribuciones para poder intervenir en el mercado de las divisas, ahora por qu debe intervenir? bsicamente por su art. 3, uno de los objetos del BC es mantener el normal funcionamiento de los pagos internos, externos, pero por sobre eso est el control de la estabilidad de la moneda. As que el BC por esto del normal funcionamiento de los pagos y por esto de la estabilidad de la moneda debe tener atribuciones para intervenir. Cules son las posibles formas de intervencin que se podran establecer:
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(i). Restricciones de Comercializacin de Divisas: Es lo que ocurre por ejemplo en Argentina en que la gente no puede comprar dlares. Puede significar varias cosas, no todos pueden adquirir o comprar divisas, por ejemplo, se exige que para comprar divisas: Yo pueda tener un patrimonio mnimo. Solamente se pueda realizar en determinados lugares las operaciones de intermediacin. Fijar un monto mximo para el comprador de divisas. Establecer un periodo en que se puedan comprar divisas (una veda). Cul es el problema?, se logra el objetivo de controlar el precio de la divisa? S, pero se genera mercado negro, son incentivos para generar mercado negro. Pero en el caso Chileno adems esto de restricciones de comercializacin, se reemplaza por algo contrario, que es el principio de libertad cambiaria, significa que cualquiera puede acceder al mercado de divisas sin ningn tipo de restriccin en principio, es decir, yo puedo ir y comprar/vender libremente divisas. Antes era una cuestin que estaba prohibida, haba un control de esta actividad, pero la gente lo hace porque el precio en los mercados informales es ms alto que el mercado formal. Por la libertad cambiaria cualquiera puede realizar esta actividad. La LOCBC establece una categora de mercado, establece dos tipos de mercados distintos, el mercado formal y las atribuciones que le entrega el se refiere a este mercado formal, consecuentemente hay un mercado que es informal, pero que sea informal no significa que sea un mercado ilegal, es solo que no cumple con los requisitos que la ley exige para ser calificado como formal. Cuando hablamos de mercado formal hablamos de 2 cosas: Hay determinados participes que lo conforman Hay ciertas operaciones relacionados con cambio internacional de divisas que se pueden desarrollar en este mercado. (ii). Trabas a las Exportaciones Importaciones: Requisitos formales que se deben cumplir, a los oferentes y demandantes de divisas, es decir, que las deben realizar en el mercado formal. (iii). Banda de Precios: Fijar un mximo y un mnimo, es decir, que los dlares se puede vender y comprar entre X y entre Z. Esto tambin genera mercado negro. Tambin se puede fijar una banda de precios con otro fin que est relacionado con sacar e inyectar divisas en una economa. (iv). Fijar Precios: El precio de venta es tal y el precio de compra es tal (ya no se habla de mercado por no hay determinacin del precio por interaccin entre oferentes y demandantes, sino que viene determinado por la autoridad). (v). Sacar divisas de la economa: Ac lo que est haciendo es modificar la oferta y demanda de las divisas, a travs de los que se denomina operaciones de mercado abierto, para algunos es la mejor forma de intervenir en el mercado de las divisas porque se ocupa la misma herramienta de mercado para entre comillas alterar el precio, que es lo que se hace en estos casos, cuando el precio de las divisas esta en un determinado nivel el BC lo que hace es salir a comprar esas divisas, cuando estn muy bajas sale a comprar, por ejemplo, dlares. Se genera escasez de divisas y el precio tiende a subir, y cuando el precio de las divisas es muy alto el BC dice, voy a salir a vender dlares, y realiza la misma operacin a la inversa.

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Qu es lo que busca el BC con este tipo de operaciones?, buscar un precio de equilibrio, es que el precio de equilibrio se situ en un nuevo punto que el BC considera el precio que tendra que tener la divisa, perjudicando lo menos posible a exportadores y importadores, ahora bien, como es poltica econmica esta siempre perjudica a alguien. Cmo sacar e inyectar dinero de una economa se relaciona esto con una banda de precios? Una banda de precio puede ser indicador para el BC; por ejemplo, cuando el precio del dlar baje a tanto ud debe intervenir saliendo a comprar tanto. Ahora bien, en Chile no funciona exclusivamente con bandas de precio. Se tiene a la vista una serie de variables por el impacto que esta poltica econmica tiene. Cuando el BC decide salir a vender y comprar dlares, estas operaciones son parte de las operaciones que se realizan en el mercado formal. Conforme a la LOCBC el mercado formal est compuesto por los bancos comerciales incluyendo al Banco del Estado de Chile, y luego por aquellas entidades que autorice el consejo del BC, se excluye ac a ciertas casas de cambio y tambin a agencias de viajes. El que haya un mercado cambiario formal significa que hay un grupo de operaciones que si o si deben realizarse ah. Por tanto hay una restriccin a esta libertad cambiaria a la que se aluda anteriormente. El punto de que exista un mercado cambiario formal es solamente por el volumen significativo de la operacin, y hay varios bienes jurdicos que se intentan proteger con esto, primero es el normal funcionamiento de los pagos externos, y cualquier operacin que tenga un volumen significativo. La idea del BC es que se realice ah, porque as los precios de las divisas se mantienen ms controlados, as es ms fcil intervenir en el precio de la divisa. Como las transacciones de mayor volumen se deben hacer en este mercado formal se va a producido un proceso de arbitraje de mercados cambiarios, y lo que se produce en el mercado formal va a afectar al mercado informal. Si yo compro y vendo divisas en algn momento tendr que cambiar a esa divisa, y por ende tendr que recurrir al mercado cambiario formal. El que sea por volumen significa que cualquier operacin que sea superior al USD$10.000 debe ser realizada en el mercado cambiario formal. Por ende, si se quiere comprar ms de 10 mil dlares, se debe recurrir a algn agente de los que forman parte del mercado cambiario formal (por ejemplo, un banco).La otra alternativa es realizarla con varios mercados informales. La otra razn es de poltica criminal y tiene que ver con el blanqueo de capitales, y especficamente con el lavado de dinero, porque si yo voy a un banco y digo que quiero traer USD$20.000 del extranjero lo primero que me van a preguntar es de donde saque esos USD$20.000. Se informa al BC y a las otras agencias gubernamentales encargadas de controlar este tipo de ilcitos: SII, y a la Unidad de Anlisis Financiero. El lavado de dinero genera burbujas dentro de una economa, si no se controlan estas operaciones llevndolas al mercado cambiario formal, se altera artificialmente el precio de las divisas, afecta por tanto importaciones y exportaciones, afecta a los mercados internacionales. Por lo tanto el control es tanto a operaciones que se refieren a importacin como a exportacin. Cualquiera puede realizar esta actividad, pero si se internan ms de 10 mil dlares, deben ser declarados mediante formulario especial. El mercado cambiario formal est bastante regulado (no solamente a travs de la ley sino que a travs del compendio de normas de cambio internacional que ha dictado el BC).

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Viernes 08/06

De los 12 grupos que componen la canasta familiar hubo variaciones positivas en 5. Es la compensacin entre uno y otro lo que hace que la variacin llegue a dar cero (0) o cero coma cero (0,0) cual es el efecto que la ponderacin sea esto (0,0) es que a partir de maana 09 de Junio hasta 08 de julio la UF no vara. Segn la tabla vista, en el caso de alojamiento, agua electricidad gas, y otros combustibles, en relacin con el mes anterior fue de 1,8%. Pregunta, es una buena o mala seal que la variacin sea 0 para un mes? El precio de la electricidad ha subido un 15% lo que tiene impacto tanto a nivel de hogares y a nivel de produccin. Esto tienen una explicacin por el alza de los combustibles y porque dada la situacin de sequia la principal produccin de electricidad est dada por termoelctricas dado el bajo nivel de embalses. Por tanto esto va encarecer toda la produccin El IPC siempre ha estado en el rango desde septiembre desde el 2010 entre un 2 y 4% que es el rango que fija el BC. Hay bandas de inflacin que se quieren mantener. Ahora bien, la sensacin de las personas es que los precios suben (variacin del IPC 0 porque estamos hablando de una canasta de productos, subiendo algunos y bajando los precios de otro, como la ropa dado el sobre stock y el clima; lo mismo en relacin con el combustible). Acumulado el ao tenemos un IPC de 0,7%. Cuando hablamos de Inflacin subyacente hablamos que en la medicin de la inflacin se sacan esos productos estacionales y las variaciones internacionales de precio, de acuerdo al IPC, la variacin de la inflacin subyacente es an menor. Esto significa que tambin hay pocas posibilidades de manejo por parte del BC de la inflacin. Mientras ms cercano se est a 0 ms difcil es manejar la inflacin. Cuando hablamos de mercado cambiario formal hablamos tambin de una operacin especial que son las operaciones de cambio internacional, respecto de las cuales el BC tiene facultades regulatorias, no solo a travs de compra y venta de divisas, sino que tambin tiene operaciones regulatorias del art. 39 LOCBC. Art. 39 LOCBC > Toda persona podr efectuar libremente operaciones de cambios internacionales. Constituyen operaciones de cambios internacionales las compras y ventas de moneda extranjera y, en general, los actos y convenciones que creen, modifiquen o extingan una obligacin pagadera en esa moneda, aunque no importen traslado de fondos o giros de Chile al exterior o viceversa. Se entiende por moneda extranjera o divisa, para estos efectos, los billetes o monedas de pases extranjeros, cualquiera que sean su denominacin o caractersticas, y las letras de cambio, cheques, cartas de crdito, rdenes de pago, pagars, giros y cualquier otro documento en que conste una obligacin pagadera en dicha moneda. Se considerarn, asimismo, operaciones de cambios internacionales las transferencias o transacciones de oro o de ttulos representativos del mismo, siempre que ellas recaigan sobre especies de oro que, por su naturaleza, se presten para servir como medio de pago, aun cuando no importen traslado de fondos u oro de Chile al exterior o viceversa, y cualquiera que sea el acto o contrato que origine la transferencia o la transaccin. Las especies oro y los ttulos representativos del mismo antes mencionados revestirn, para efectos de este prrafo, el carcter de moneda extranjera. No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, en la introduccin, salida o trnsito internacional, se considerar al oro, en cualquiera de sus formas, como mercanca para efectos aduaneros y tributarios. Los efectos de las operaciones de cambios internacionales que se realicen en el extranjero, para cumplirse en Chile, se sujetarn a la legislacin chilena.

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Al definir operaciones de cambios internacionales, se habla de las compras y ventas de moneda extranjera y, en general, los actos y convenciones que creen, modifiquen o extingan una obligacin pagadera en esa moneda, aunque no importen traslado de fondos o giros de Chile al exterior o viceversa. i. Compra y venta. ii. Actos y convenciones que creen, modifiquen o extingan una obligacin pagadera en esa moneda aunque no importen traslados de fondos o giros de Chile al exterior o viceversa lo sealado entre comillas es lo relevante. Es internacional porque se hace en una divisa. Y no solamente son aquellas que se realizan en territorio nacional sino tambin las que se realizan en el extranjero y para efectos del BC estas se consideran de ese tipo. Luego el art. 40 establece la facultad del BC en que operaciones de cambio internacional deben realizarse en el mercado formal que tiene que ver con los lmites que hablbamos la clase anterior. Art. 40 LOCBC > El Banco podr exigir que la realizacin de determinadas operaciones de cambios internacionales le sea informada por escrito, a travs del documento que ste seale al efecto. El Banco deber individualizar, con precisin y de manera especfica, las operaciones de cambios internacionales afectas a la obligacin aludida en el inciso anterior Bsicamente se refiere a operaciones que se relacionan con comercio internacional, porque quienes funcionan como exportadores son quienes traen divisas al pas por los pagos que reciben en el extranjero, y si se quiere controlar el precio de la divisa, una buena frmula es controlar la oferta de divisa. Por lo tanto lo que se seala es que cualquier operacin superior a 10 mil dlares se debe realizar ante algn agente del mercado cambiario formal. Cuando hablamos de comercio internacional y se trata de traer divisas al pas hay dos operaciones, que es el ingreso de las divisas y luego esas divisas hay que transformarlas a dinero local (se distinguen como dos operaciones distintas). No es que las divisas ingresen y de manera automtica se transforme. En relacin con estas operaciones el BC fija plazos mximos y mnimos para que estas personas efecten dichas operaciones (con lo cual el BC busca lograr estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos externos). Se trata de concentrar el flujo permanente de divisas. Si no se cumple con los plazos el BC impone multas. Hay un compendio de normas de cambio internacional, este mismo control de operaciones es el de internacin de capitales desde el extranjero al pas. Estamos hablando de grandes volmenes de dinero, no es poco. Por qu es importante mantener eso? No solo por lo que ya hemos visto sino porque tambin ac hay una fuerte relacin entre comercio internacional, crecimiento econmico, estabilidad de la moneda, ac hay una fuerte vinculacin entre lo que son los mercados financieros con los mercados reales, porque cuando se habla de divisas se habla de tipo de cambio nominal, cuantas unidades monetarias se pagan por cada divisa, tambin existe el tipo de cambio real que se refiere a bienes, que quiere decir esto, cuanto me cuesta comprar una Coca Cola en Chile y cuanto me cuesta comprar esa misma Coca Cola en Argentina pensado en ambos casos en una misma moneda o en una moneda comn. El ndice Big Mac (the big mac index currency) va midiendo el poder adquisitivo de las distintas monedas en relacin al Big Mac. GDP es el ingreso per cpita en ingles. El precio del Big Mac est relacionado con el
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mayor o menor ingreso per cpita (salvo Brasil que se sale de la curva). A mayor nivel de ingresos, mayor precio. En economa real debiera ser el mismo bien. Sin embargo no es el mismo bien (no es idntico). Los costos de produccin son distintos. Por tanto hay una serie de factores que hacen que el precio sea distinto. Las divisas tienen relacin con los mercados reales y con cuantos bienes puedo adquirir con una determinada unidad monetaria (y si hay algn cambio o no). En algn momento se planteo la idea de una paridad del poder adquisitivo, es decir que pudiera adquirir la misma cantidad de bienes y servicios con una misma unidad como si no debiera costar la lechuga ms cara en Australia que en Chile. Por qu no prospera esta teora? por lo que dijo David Ricardo, ventajas comparativas: los bienes o servicios no cuestan lo mismo por una serie de factores (en primer lugar por los costos de produccin, costos de transportes, de almacenamiento, etc.). Por lo tanto no hablamos de bienes exactamente iguales. Y no considera otros costos, como de transportes y de conservacin. Finalmente cuando se habla de mercado de divisas como tienen que ver con exportaciones, importaciones, cambio de moneda local a divisas, cambio de divisas a moneda local, entrada y salida de divisas, hay una relacin entre Salida Neta de Capitales y Exportaciones Netas, estas ltimas (EN) son las exportaciones menos la importaciones llevadas a un precio comn ya se expresadas en peso o expresadas en una divisa, es decir, por ejemplo export 22.000 millones de dlares, importe 21.000 millones de dlares y la diferencia son las Exportaciones Netas. Y por otro lado est la Salida Neta de Capitales, capitales que salen y capitales que entran, pagos al exterior menos pagos hacia Chile. Cmo se relaciona todo esto con las divisas? Esto de Salida Neta de Capitales y Exportaciones Netas va a influir en el precio de las divisas. La Salida Neta de Capitales y Exportaciones Netas son lo mismo porque la primera comprende todos los pagos que yo hago al exterior independiente d la causa de esos pagos y tambin considero dentro de eso las exportaciones, y dentro de las Exportaciones Netas considero todo, todo lo que llega. Son dos formas de ver lo mismo. Dice relacin con la cantidad de bienes y servicios que puedo adquirir, con el precio de la divisa. Por qu? Porque en la medida que tengo un resultado positivo qu pasa con el precio de la divisa? Si es positivo hay ms exportaciones que importaciones, hay ms divisas y su precio baja (y por ende el poder adquisitivo de la divisa baja). Y cuando las importaciones son mayores a las exportaciones el precio de la divisa sube porque hay una mayor demanda por divisas, porque hay que realizar mayores pagos hacia el exterior, el precio de la divisa sube y el precio nominal de la divisa tiene mayor poder adquisitivo, puedo adquirir mayor cantidad de bienes y servicios con ella. Entre Exportaciones Netas y Salida Neta de Capitales el resultado matemtico debera ser el mismo.

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Mircoles 13/06

2. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS A. ESTRUCTURA INSTITUCIONAL. ENTIDADES FISCALIZADAS El rol de los bancos se relaciona con una actividad de intermediacin, entre oferentes de dinero y demandantes de dinero, por tanto acta como un facilitador de esta intermediacin, haciendo que sea ms fcil el contacto entre uno y otro para satisfacer la necesidad de dinero que tienen algunas personas. Se trata de una actividad de intermediacin por la cual el banco recibe un pago, porque bsicamente el banco, a quienes son oferentes, les debe realizar un pago, a su vez, los que son demandantes de dinero, deben darles un pago al banco; por tanto, la ganancia del banco est dada por la diferencia entre estos pagos. El pago se traduce en una tasa de inters de colocacin (para el caso de los demandantes dinero), y la tasa de inters de captacin (para los oferentes), y la retribucin de banco es la diferencia de las tasas que se le denomina spread. Y eventualmente, respecto de determinadas situaciones, el banco cobra una comisin por esa tasa de inters. Este esquema en trminos simples es lo que lleva a que los bancos sean regulados, porque la actividad bancaria, una de sus principales caractersticas y su esencia, es que trabajan con dinero ajeno, o sea, es dinero que captan del pblico, principalmente a travs de los ahorros de las personas, que toman y luego entregan a los demandantes de dinero en la forma de crditos. En esta operacin de intermediacin de dinero, habra que regular: (i). La cantidad de flujo de dinero que pueden entregar los bancos, lo cual se determina por la tasa de encaje. (ii). Las tasas de inters no estn reguladas, sino que el BC fija una tasa de referencia para que los bancos modifiquen sus tasas. Hay una tasa de inters mxima convencional que se calcula a partir de la tasa de inters de los bancos, y la determinacin se deja al mercado. (iii). Al ahorrante le importar que le paguen al banco en la operacin entre demandantes de dinero que pagan intereses? La idea es que la operacin de colocacin no afecte a quienes son ahorrantes, y por lo tanto, hay que establecer seguridades del pago. Esto se hace teniendo un respaldo en dinero, con lo cual se pide que los bancos tengan determinado capital y que tengan reservas, que son adicionales a la tasa de encaje que el BC fija. (iv). Hay algo relacionado con lo anterior y que tiene que ver con los demandantes de dinero, y responde a la pregunta de si el banco puede prestar dinero a cualquiera: respecto de los demandantes de dinero, se regula su capacidad de crdito, lo que se refiere a la capacidad de endeudamiento que tiene, sus bienes, ingresos y comportamientos como deudor. Lo que hay ac es una regulacin en cuanto al riesgo para prestarle dinero a una persona (esto se traduce en que una persona, cuando tiene menor cantidad de crdito, se le cobra una tasa de inters ms alta por el riesgo que conlleva darle un crdito con la posibilidad de que a futuro no pueda pagar). Es por esto que son tan importantes los boletines de DICOM, ya que permiten saber cmo se comporta una persona, con lo cual se puede saber si dar crdito a una tasa determinada o a una ms alta. (v). La regulacin de la cantidad de bancos no est determinada, sino que est determinada por la libre competencia.
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(vi). En cuanto a quines pueden formar un banco, es importante hacer una regulacin de cmo se conforman los bancos, de cmo finalmente se puede crear un nuevo banco, y hay toda una fuerte intervencin administrativa sobre cmo se crea un banco, haciendo una revisin exhaustiva de los socios formadores, su actuar, etc. (vii). Derivado de lo anterior, se regula quines pueden ser banco, y por lo tanto, quines pueden realizar esta actividad de intermediacin; esto porque se juega con dinero ajeno, y porque hay una cierta confianza con un sistema financiero. Por lo tanto, este es un sistema que funciona a partir de la confianza, habiendo una fe pblica que debe ser resguardada, y por ende, no cualquier persona puede ser un banco, y realizar esta labor de intermediacin, reservndose esta actividad a quienes cumplen con los requisitos para hacer un banco, y se establece lo que se denomina como un monopolio bancario, en el sentido que slo los bancos pueden realizar un conjunto de actividades vinculadas con la intermediacin de dinero. (viii). Con todo esto, podramos hacernos la pregunta de si un banco podra ser dueo de otra empresa (esto no pasa con el Banco Falabella, Ripley y Pars, ya que son empresas separadas, que tienen el mismo nombre; hay una sociedad mayor, a la cual solo le da el nombre, compartiendo lugar fsico, pero son empresas separadas), y con esto se establece un catalogo de actividades que los bancos pueden realizar, y nada ms. Esto es la contrapartida del monopolio bancario. Ej.: un banco no puede tener a su vez a una AFP. Lo que falta ac es algo que engloba, que es un vigilante, encargado del control del flujo, del capital, de las reservas, de las actividades de los bancos, los socios, etc. No solo mira, sino que tambin sanciona, y por ende, es un ente fiscalizador. Esto se llama Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), constituyendo uno de los roles que tiene el estado dentro del mercado financiero. Lo que fiscaliza es el marco legal, o sea, todos los aspectos de la actividad bancaria. El rol del estado es principalmente de vigilante o controlador del sistema. Si nos quedamos solamente con l, viendo sus caractersticas, viendo su ley, podemos decir que es un rgano pblico autnomo, con patrimonio propio y personalidad jurdica, que tiene a la cabeza a un superintendente. Cmo se financia este regulador? Normalmente los rganos pblicos se financian va ley de presupuestos, pero en este caso, el financiamiento lo aportan los propios regulados, con lo cual se fija una cuota en porcentaje en relacin con el n de operaciones (mientras mayor sea el n de operaciones, ms se aporta). La otra opcin es la normal, o sea, que se financie con los impuestos, y por lo tanto, todos pagamos la fiscalizacin. En el primer caso hay un tema de manejo o captura por los fiscalizadores, ya que como son los que financian a la superintendencia, se puede dar una captura, entendiendo que pudieran manipular a la entidad fiscalizadora, pero como estn obligados a pagar, no se podra hacer un condicionamiento por el pago. La lgica de que los fiscalizados financien la entidad fiscalizadora es que son los bancos los que hacen surgir la necesidad de regulacin. *El n de clientes del un banco no dice relacin con el volumen de dinero que mueve* La idea es que los bancos hacen una actividad riesgosa, generando una externalidad que puede ser negativa, por la cual deben pagar, lo cual se traduce en pagar la entidad financiera. Esta lgica se da en otras materias, como en tema de materia elctrica, donde existe un panel de expertos, los cuales son financiados por las empresas elctricas que piden al panel de expertos (un tribunal tcnico) el pronunciamiento. En
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otros pases hasta se paga por litigar en cualquier materia. Podramos decir, finalmente, que la decisin de cmo se financia es una decisin poltica. B. FACULTADES La superintendencia tiene distintas atribuciones de acuerdo al momento en el que nos encontramos: (i). Constitucin de los bancos. (ii). Durante el funcionamiento o vida normal de los bancos (donde ms interviene). (iii).Atribuciones en caso de crisis de los bancos: tiene atribuciones para nombrar un interventor (alguien de la superintendencia toma el cargo del banco para salvar los fondos del banco). (iv).Atribuciones al momento del cierre de los bancos, ya sea normal o anormal. Adems de esto, la superintendencia viene a complementar e interpretar el marco legal, teniendo atribuciones normativas, pudiendo dictar resoluciones de carcter general dicindoles a los bancos cmo deben hacer las cosas (ej.: la forma de los cheques, el horario de funcionamiento de los bancos, etc.). Hay una serie de regulaciones que hace la superintendencia en cuanto a riesgos de los bancos, lo cual es bastante ms complejo que la forma de los cheques o el horario de funcionamiento de los bancos. La LGB establece que existen las Empresas de Apoyo al Giro Bancario (RedBanc, ServiEstado, Prosegur, Bricks, etc.), que ayudan al actuar de los bancos, que son tambin reguladas por la superintendencia de bancos. Tambin existe algo que se llaman las Empresas Auditoras que lo que hacen es apoyar al trabajo fiscalizador de la superintendencia. *Para las prximas clases, es necesario tener el DFL n 2 del ao 1997 y la LGB (Ley General de Bancos)*
Mircoles 20/06

El art. 8 de la LGB en su inciso II establece que cada institucin fiscalizada debe pagar una cuota mensual, es el equivalente a un 1/6 de un 1 / 1000, es decir, un sexto de 0,001. Se toma el activo de los bancos se divide por 1000 y ese resultado se divide por 6. Se paga directamente a la superintendencia. Art. 8 LGB> Los recursos para el funcionamiento de la Superintendencia sern de cargo de las instituciones fiscalizadas. La cuota que corresponda a cada institucin ser de un sexto de uno por mil semestral del trmino medio del activo de ellas en el semestre inmediatamente anterior, segn aparezca de los balances y estados de situacin que esos organismos presenten. Para los efectos del clculo de la cuota que debe enterar cada institucin no se considerarn como parte de su activo los bienes y partidas que deban excluirse en concepto del Superintendente. La cuota deber ser pagada dentro de los diez das siguientes al requerimiento. Otro aspecto desde el punto de vista orgnico de la superintendencia, es que el inciso II del art. 1 seala que:

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Art. 1 inciso II LGB > Su domicilio ser la ciudad de Santiago y no obstante su carcter de institucin de derecho pblico, no se considerar como integrante de la Administracin Orgnica del Estado ni le sern aplicables las normas generales o especiales dictadas o que se dicten para el sector pblico y, en consecuencia, tanto la Superintendencia como su personal se regirn por las normas del sector privado, sin perjuicio de lo que dispone el artculo 5. Ac tenemos a un rgano que cumple una funcin administrativa, de hecho ejerce potestades pblicas, fiscaliza y puede imponer sanciones a particulares pero que no forma parte de la administracin del estado. Qu sentido tiene decir que no forma parte de la administracin del estado? Porque si uno ve la estructura de la ley de bases, su primera parte es aplicable a todos los rganos de la administracin, la segunda parte establece que es aplicable para todos con una excepcin. Entonces tendran su propio estatuto y se regiran por lo dispuesto en el Cdigo del Trabajo (por lo tanto tiene sentido respecto del rgimen del funcionario). El profesor cree que el artculo es discutible. Sera lo mismo que entregar el ejercicio de estas potestades a un particular. Esta Ley viene del DL 1097 y es anterior a la Constitucin de 1980. S es un rgano del Estado para el Profesor. Art. 11 LGB > La Superintendencia estar sometida a la fiscalizacin de la Contralora General de la Repblica exclusivamente en lo que concierne al examen de las cuentas de sus gastos. Este artculo establece una fiscalizacin de la CGR en la legalidad de los gastos. La va de reclamo ante la Superintendencia no es la va administrativa sino que la misma ley de Bancos establece cmo se hace (tribunales). Desde el punto de vista de sus funciones: La superintendencia cumple tres funciones bsicas: (i). Regula (ii). Fiscaliza (iii).Sanciona. 1. A quines? 2. Qu? 3. Cmo? 1. A quines? Fiscaliza a Bancos e Instituciones Financieras. Desde el ao 1997 en adelante ya no existen las Instituciones Financieras, por tanto seran Bancos Comerciales + Banco Estado de Chile+ Otros + Cooperativos de Ahorro y Crdito con un cierto nmero de operaciones + operadores de tarjeta de crdito + Sociedades apoyo al giro Bancario+ Sociedad filiales de Bancos. Art. 2 LGB inciso I LGB > Corresponder a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras la fiscalizacin, del Banco del Estado, de las empresas bancarias, cualquiera que sea su naturaleza y de las entidades financieras cuyo

control no est encomendado por la ley a otra institucin.

Si se trata de una Institucin Financiera que no tiene una fiscalizacin especfica, queda sometido a la Fiscalizacin de la Ley de Bancos. Por ende hay una categora de otras.
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Hay en algunas leyes especiales, en materia de Cooperativas, DFL N 5, que establece que bajo determinados supuestos las Cooperativas de Ahorro y Crdito son fiscalizadas por la Superintendencia. Artculo 2 inciso II > La Superintendencia tendr la fiscalizacin de las empresas cuyo giro consista en la emisin u operacin de tarjetas de crdito o de cualquier otro sistema similar, siempre que dichos sistemas importen que el emisor u operador contraiga habitualmente obligaciones de dinero para con el pblico o ciertos sectores o grupos especficos de l. Este inciso se refiere a las Casas Comerciales, pero no es cualquier Casa Comercial sino que quedan sometidos a esta fiscalizacin en la medida que el emisor de la tarjeta contrae obligaciones con 3eros y de manera habitual. Por ej: tarjeta Ripley, y con esta tambin puedo pagar en Copec. Hay millones de transacciones diarias que se hacen con estas Tarjetas. Tambin se fiscalizan a las sociedades de apoyo al giro Bancario (Transbank, Brinks, Redbank, etc.). Y tambin las sociedades filiales de los Bancos. 2. Qu? Todo desde la creacin (donde ms fuerte se ve la influencia Superintendencia) hasta el trmino de la existencia de las Instituciones por regla general. Se fiscaliza todo lo que tiene que ver con Bancos, sociedades de apoyo al giro Bancario y Soc. de filiales de Bancos. La Superintendencia vela por el cumplimiento de la normativa legal aplicable a estas entidades fiscalizadas, como tambin la propia regulacin dictada por la Superintendencia. Adicionalmente, en materia de crdito le corresponde velar por la normativa del BC. Art. 12 LGB inciso I LGB> Corresponder al Superintendente velar porque las instituciones fiscalizadas cumplan con las leyes, reglamentos, estatutos y otras disposiciones que las rijan y ejercer la ms amplia fiscalizacin sobre todas sus operaciones y negocios. A partir de esta fiscalizacin, se debiera en parte del cmo ya que no solo es relevante fiscalizar sino que tambin regular. El Superintendente tiene potestad regulatoria. Art. 12 inciso II LGB> La facultad de fiscalizar comprende tambin las de aplicar o interpretar las leyes, reglamentos y dems normas que rijan a las empresas vigiladas. Art. 15 inciso I LGB > El Superintendente fijar normas de carcter general para la presentacin de balances y otros estados financieros de las instituciones fiscalizadas y la forma en que debern llevar su contabilidad, debiendo velar por que la aplicacin de tales normas permita reflejar la real situacin de la empresa. El Superintendente tiene poder normativo: o interpretaciones o regulaciones especficas en caso del mbito contable financiero. 3.. Cmo? La Superintendencia tiene amplias facultades. El fiscalizador le solicita informacin al fiscalizado.
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Art. 18 LGB >El Superintendente podr disponer que se cite a declarar bajo juramento a cualquier persona que tenga conocimiento de algn hecho que se requiera aclarar en alguna operacin de las instituciones fiscalizadas o en relacin con la conducta de su personal. La diligencia podr encomendarse a un funcionario de la Superintendencia. Las personas indicadas en el artculo 361 del Cdigo de Procedimiento Civil no estarn obligadas a comparecer y declararn por escrito. El juramento es sobre cualquier persona que tiene un conocimiento acerca de un hecho. Se establece una excepcin en este artculo sobre el 361 del CPC. Aparte de requerir informacin, artculo 14 permite a la Superintendencia compartir la informacin con el Ministerio de Hacienda y el Banco de Chile. El sentido de esto es Art. 14 LGB >No obstante lo dispuesto en el artculo 7 y sin perjuicio de las normas sobre secreto bancario contenidas en el artculo 154, la Superintendencia deber proporcionar informaciones sobre las entidades fiscalizadas al Ministro de Hacienda y al Banco Central de Chile. La Superintendencia dar tambin a conocer al pblico, a lo menos tres veces al ao, informacin sobre las colocaciones, inversiones y dems activos de las instituciones fiscalizadas y su clasificacin y evaluacin conforme a su grado de recuperabilidad, debiendo la informacin comprender la de todas las entidades referidas. Podr, tambin, mediante instrucciones de carcter general, imponer a dichas empresas la obligacin de entregar al pblico informaciones permanentes u ocasionales sobre las mismas materias. Adems no solo entrega informacin la Superintendencia del funcionamiento de los Bancos sino que pone en funcin de las instituciones fiscalizadas la informacin de los deudores. Est informacin no es importante solo para el mercado sino que para los accionistas. Esta informacin acerca de los clientes de los bancos se entrega entre s.
Mircoles 27/06

La organizacin de la LGB quedo de manera bastante poco comn para un texto de esta naturaleza (lo normal: primero materia de fondo, luego atribuciones y sanciones; aqu est al revs). 3. PLURIBANCA A. BANCOS
A) CONCEPTO

Recin en el art. 40 se contempla una definicin de lo que es un banco. Art. 40 LGB > Banco es toda sociedad annima especial que, autorizada en la forma prescrita por esta ley y con sujecin a la misma, se dedique a captar o recibir en forma habitual dinero o fondos del pblico, con el objeto de darlos en prstamo, descontar documentos, realizar inversiones, proceder a la intermediacin financiera, hacer rentar estos dineros y, en general, realizar toda otra operacin que la ley le permita. En trminos simples lo que est en esta definicin es la esencia de un banco (objeto y formalidades que tiene una institucin para llamarse banco y adems una caracterstica que podemos definir como esencial de los bancos, cual es que se trata de una sociedad annima especial). En relacin con las formalidades, su
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constitucin se regula conforme a lo que se regula en la Ley general de bancos, sin perjuicio de que se aplican tambin las normas relativas a las sociedades annimas. En cuanto al objeto, hay uno que es genrico, y despus hay ciertas especificaciones. El genrico es que el banco efecta una labor de intermediacin de dinero (captacin de pblico y otorgar crditos), con un elemento especial cual es la habitualidad. La esencia del objeto del banco es que se dedica a captar o recibir en forma habitual dinero o fondos del pblico, con el objeto de darlos en prstamo, por tanto todos los bancos, toda aquella entidad que se denomina banco cumple esta funcin (cumple ambas funciones o operaciones), son operaciones que son indivisibles, no es banco por tanto aquella entidad que realiza captacin de fondos del pblico para destinarlos a una finalidad distinta. La gente entrega el dinero al banco en trminos generales para ganar dinero. Por ltimo, puede realizar toda otra operacin que la ley le permita. El objeto de los bancos es un objeto que es cerrado, un banco no se puede poner a vender man confitado aunque quisiera (solamente las operaciones que la ley le permite, ya sea de manera genrica como captar o recibir en forma habitual dinero, o bien especifica, como por ejemplo abrir cajas de seguridad dentro del banco). Un banco es una sociedad annima especial por su forma de constitucin y porque no se le aplican ciertas normas de la ley de sociedades annimas. Preguntas a partir de la definicin: (i). Sociedad annima Son un tipo de sociedad que se caracterizan principalmente porque el capital de las mismas se encuentra dividido en acciones y por tanto se habla de accionistas (y no de socios) y que, en oposicin a las sociedades de las personas, la persona del accionista es indiferente. Si uno va a hacer una sociedad, por lo general se busca gente con la que se tenga una cierta afinidad para poder asociarse. El poder que tienen los socios respecto de la sociedad viene dada por el nmero de acciones con las que se cuenta (no solamente derecho patrimonial sino que una serie de derechos inherentes a la calidad de dueos: hecho de que voy a una junta de accionista y voto por las acciones que tengo). En las sociedades annimas, las acciones son libremente transferibles (yo le puedo vender a cualquiera mis acciones y el resto de los socios no se puede oponer). As la persona de los socios es indiferente (da lo mismo quien sea el socio). Dentro de estas hay distintos rganos de administracin (el principal rgano de administracin es la junta de accionistas, esta nombra a un directorio y esta a su vez nombra a un gerente). (ii). Dinero Fondos del pblico Puede que los fondos no sean dinero, cuando se habla de dinero hay que entenderlo en su sentido natural y obvio (pesos). Cuando hablamos de fondos del pblico, no solamente estamos hablando de pesos, sino que de divisas y de otros instrumentos que son representativos de una cierta cantidad de dinero (obviamente no una casa). Se utiliza esta expresin para dar una cierta amplitud (no solamente dinero en efectivo).
B) LEGISLACIN APLICABLE:

(iii).Sujecin a la ley Aqu hay una idea de que en esta actividad hay un mayor inters general involucrado, dado por el hecho de que se trata de fondos pblicos (se trata de dinero de las personas, de ahorro). Lo que se busca es que
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estas personas no pierdan su dinero por el hecho de entregrselo a un tercero (ahorro que proviene de trabajo). Por otro lado, hay una relacin entre los mercados financieros y los mercados reales (donde se venden bienes y servicios). Si bien aqu el objeto de transaccin es una abstraccin (dinero que tiene un valor nominal) esto afecta el funcionamiento de los sistemas bancarios y del resto de la economa (aquellas otras partes del sistema financiero). Por ejemplo, las compaas de seguro, y en general cualquier ente que realice oferta pblica de ttulos de valor. Todos estos mercados funcionan a partir de la confianza de las personas en esos sistemas, si se pierde esa confianza, los sistemas quiebran y eso puede llevar a la crisis de toda una economa. Cmo hacemos que la gente confe? No basta con decirle que confe en los bancos porque estos son buenos. Por tanto la nica forma de conseguir o de asegurar esa confianza y de que el sistema funcione es regulando esta actividad, y dado que hay un inters general, la idea de regulacin que est detrs es una regulacin mucho ms intensa. Yo Estado me hago cargo de regular los bancos, y no solamente eso sino que los fiscalizo y los multo, por ende, la idea de sujecin a la ley est tanto en, la constitucin como en el funcionamiento normal de los bancos (los bancos solo lo sern en la medida que su constitucin se ajuste a lo que seala la ley general de bancos; adems, los bancos solamente pueden realizar las actividades que la ley le seala y los bancos deben realizar esa actividad en la forma que la ley les ordena o bien de acuerdo a las instrucciones que la superintendencia le da a partir de sus interpretaciones administrativas). En consecuencia, ya no estamos en el mbito del derecho privado (autonoma de la voluntad) sino que de derecho administrativo especial. (iv).Otros giros En relacin con los giros, es solamente aquel que establece la ley, sea la LGB o bien otra ley (siempre debe haber una ley detrs). Solo puede hacer aquello que la ley le autoriza. Por ejemplo, la ley orgnica del banco del estado de Chile dice que el giro del banco del estado de Chile es aquel que se establece para los bancos comerciales. Otro ejemplo es que un banco no puede ser dueo de una AFP.
C) PROCESO DE CONSTITUCIN DE LOS BANCOS

Autorizada en la forma prescrita en esta ley: Esto quiere decir que la forma de constitucin de los bancos aun cuando sean sociedades annimas es aquella que seala la LGB que es distinta a la del resto de las sociedades annimas. El principio bsico de la constitucin de los bancos es que la autonoma de la voluntad de quienes quieren constituir un banco est limitada: no es cualquiera el que puede constituir un banco; no es que se constituya de un da para otro (no basta un solo acuerdo de voluntades) sino que hay un procedimiento legal y una serie de requisitos legales para que el banco se constituya; finalmente no basta el solo acuerdo sino que se requiere una autorizacin de existencia del ente regulador (lo cual no significa que el banco empiece a funcionar de inmediato; teniendo el banco un ao para iniciar sus actividades). Una distincin que se debe hacer en esta materia es entre bancos chilenos y bancos extranjeros, porque hay requisitos distintos para unos y otros. Esto se encuentra regulado en el titulo II de la LGB (arts. 27-31). Se pueden agrupar los requisitos de la Constitucin de Bancos en los siguientes:

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(i). En primer lugar, hay requisitos que dicen relacin con los socios-fundadores. No cualquiera puede ser socio fundador. Art. 28 de la LGB. Art. 28 LGB > Los accionistas fundadores de un banco debern cumplir los siguientes requisitos: a) Contar individualmente o en conjunto con un patrimonio neto consolidado equivalente a la inversin proyectada y, cuando se reduzca a una cifra inferior, informar oportunamente de este hecho. b) No haber incurrido en conductas graves o reiteradas que puedan poner en riesgo la estabilidad de la entidad que se proponen constituir o la seguridad de sus depositantes. c) No haber tomado parte en actuaciones, negociaciones o actos jurdicos de cualquier clase, contrarios a las leyes, normas o sanas prcticas financieras o mercantiles que imperan en Chile o en el extranjero. d) No encontrarse en alguna de las situaciones siguientes: i) Que se trate de un fallido no rehabilitado; ii) Que en los ltimos quince aos, contados desde la fecha de solicitud de la autorizacin, haya sido director, gerente, ejecutivo principal o accionista mayoritario directamente o a travs de terceros, de una entidad bancaria, de una compaa de seguros del segundo grupo o de una Administradora de Fondos de Pensiones que haya sido declarada en liquidacin forzosa o quiebra, segn corresponda, o sometida a administracin provisional, respecto de la cual el Fisco o el Banco Central de Chile hayan incurrido en considerables prdidas. No se considerar para estos efectos la participacin de una persona por un plazo inferior a un ao; iii) Que registre protestos de documentos no aclarados en los ltimos cinco aos en nmero o cantidad considerable; iv) Que haya sido condenado o se encuentre bajo acusacin formulada en su contra por cualquiera de los siguientes delitos: (1) contra la propiedad o contra la fe pblica; (2) contra la probidad administrativa, contra la seguridad nacional, delitos tributarios, aduaneros, y los contemplados en las leyes contra el terrorismo y el lavado de activos; (3) los contemplados en la ley N 18.045, ley N 18.046, decreto ley N 3.500, de 1980, ley N 18.092, ley N 18.840, decreto con fuerza de ley N 707, de 1982, ley N 4.287, ley N 5.687, ley N 18.175, ley N 18.690, ley N 4.097, ley N 18.112, decreto con fuerza de ley N 251, de 1931, las leyes sobre Prenda, y en esta ley; v) Que haya sido condenado a pena aflictiva o de inhabilitacin para desempear cargos u oficios pblicos, y vi) Que se le haya aplicado, directamente o a travs de personas jurdicas, cualquiera de las siguientes medidas, siempre que los plazos de reclamacin hubieren vencido o los recursos interpuestos en contra de ellas hubiesen sido rechazados por sentencia ejecutoriada: (1) que se haya declarado su liquidacin forzosa o se hayan sometido sus actividades comerciales a administracin provisional, o (2) que se le haya cancelado su autorizacin de operacin o existencia, o su inscripcin en cualquier registro requerido para operar o para realizar oferta pblica de valores, por infraccin legal. Tratndose de una persona jurdica, los requisitos establecidos en este artculo se considerarn respecto de sus controladores, socios o accionistas mayoritarios, directores, administradores, gerentes y ejecutivos principales, a la fecha de la solicitud. La Superintendencia verificar el cumplimiento de estos requisitos, para lo cual podr solicitar que se le proporcionen los antecedentes que seale; y en caso de rechazo, deber justificarlo por resolucin fundada. Se considerarn accionistas fundadores de un banco aquellos que, adems de firmar el prospecto, tendrn una participacin significativa en su propiedad, segn las normas del artculo 36.
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Aqu la ley establece un test de blancura de los socios. Se les exige una cierta idoneidad, idoneidad que es tanto financiera como una cierta idoneidad moral (que no haya sido condenado por ciertos delitos: estafas, defraudaciones, que no haya pertenecido a alguna entidad sancionada por defraudar al pblico). Adems se establece una cierta cantidad de dinero: por solvencia y porque la ley intenta evitar que los socios hagan funcionar un banco y luego salgan arrancando con el dinero de su pblico. Si se trata de una persona jurdica la que quiere crear un banco existe una norma especial: Tratndose de una persona jurdica, los requisitos establecidos en este artculo se considerarn respecto de sus controladores, socios o accionistas mayoritarios, directores, administradores, gerentes y ejecutivos principales, a la fecha de la solicitud. No pueden ser socios fundadores aquellas personas que han cado en quiebra y se ha decretado que esa quiebra es culpable (el quebrado no puede ser socio de un banco porque tiene malos antecedentes comerciales). (ii). Requisitos que dicen relacin con patrimonio. Se exige un capital mnimo a los bancos de 800.000 UF (18 mil millones de pesos). En general una sociedad de cualquier tipo no tiene un capital mnimo (yo puedo constituir una sociedad con mil pesos). En relacin al capital, la ley exige que al momento de iniciar la constitucin de un banco se deposite una cantidad equivalente al 10% del capital mnimo a nombre de la superintendencia de bancos (garanta). Adems, hay que tener en consideracin lo que dice el art. 49 de la ley, que establece que los aportes de capital deben ser hechos en dinero en efectivo o en otros instrumentos representativos de una cierta cantidad de dinero (otra diferencia con las dems sociedades; no bienes ni trabajo). El inc. II del n 1 del art. 49 seala que Art. 49 LGB > Los bancos estarn sujetos a las siguientes disposiciones: 1) Los aportes de los accionistas slo podrn consistir en dinero efectivo, esto es, en moneda legal de Chile. No se aplicar esta regla en los casos de fusin de bancos ni en los de adquisicin del activo y pasivo de un banco por otro. Para este efecto, se considerar aporte en efectivo la capitalizacin de crditos de dinero adeudados por la misma empresa bancaria, siempre que la Superintendencia autorice expresamente cada operacin. En relacin con el patrimonio, hay otro aspecto que es relevante: periodo en que este se debe enterar (completar). El capital debe ser enterado (las 800 mil UF se deben pagar) al momento de la constitucin del Banco (al momento de la suscripcin de la escritura, etc.). En las dems sociedades no hay necesidad de que el capital se fije y se pague de inmediato, en cambio aqu se exige que el capital este completado de inmediato. (iii).Requisitos que dicen relacin con operaciones. Al momento de constituirse un banco, e incluso antes, de manera previa, el procedimiento de constitucin de un banco se inicia con la presentacin de un prospecto de quienes quieren ser los socios fundadores de un banco. En el prospecto van los antecedentes de quienes son los socios fundadores y que es lo que queremos hacer con este banco (plan de operaciones). Se entrega una serie de informaciones que son las razones por las cuales quiero constituir un banco. Con esto se evala la seriedad de lo que se tiene proyectado por parte de la entidad.
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Adems, con esto se quiere mantener la seguridad del funcionamiento del sistema, por esto el prospecto debe acompaar el plan de operaciones por los prximos tres aos. Dentro de este tiempo la superintendencia fiscaliza que se vaya cumpliendo con dicho plan (rol permanente de la superintendencia). (iv).Procedimiento que es ante la superintendencia de bancos e instituciones financieras.
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Autorizacin de existencia no implica autorizacin a operar de inmediato, una es existencia y otra es inicio de operaciones, des esta resolucin que autoriza la existencia del banco, esta entidad tiene 1 ao para abrir sus puertas al pblico. Hay tambin un estatuto especial para el caso de bancos extranjeros que pretenden realizar operaciones en el pas. El principio de seguridad en el sistema financiero se traduce en que no cualquiera puede venir a instalar un banco en Chile. En ese sentido hay una cierta reciprocidad entre las autoridades de control de los sistemas financieros para autorizar el establecimiento de instituciones extranjeras. Se exige que haya traspaso de informacin desde una autoridad de control hacia otra para poder autorizar al banco que va a operar en Chile, deben haber ciertos convenios para la entrega de informacin y esto se relaciona con otras materias como los delitos de lavado de dinero, lavado de activos, y mantener esta seguridad de que Chile no funcione de base para este tipo de operaciones y por eso se exige esta cierta sanidad. La ley general de bancos habla de que existe un nivel de supervigilancia adecuado en el otro pas (art. 32). Hay una figura que es intermedia para los bancos extranjeros que son las sucursales de bancos extranjeros y en ese caso las normas son ms laxas si se quiere decir, una cosa es que un banco extranjero venga y se constituya en Chile y otra es que un banco instale una sucursal, las regulaciones son distintas, cuando se trata de una sucursal se le trata como una sociedad extranjera, cuando se trata de la constitucin de un banco extranjero en Chile se debe cumplir con toda la normativa aplicable a los bancos nacionales. Hay una tercera posibilidad para los bancos extranjeros que es establecer una especie de agencia o representacin, mantiene una oficina en Chile que no va a operar como banco, no va a poder realizar las operaciones que la ley autoriza para los bancos, no puede realizar captacin y colocacin de dinero. Puede ser receptor para realizar operaciones en el extranjero. En el caso de la toma de control por bancos extranjeros de bancos nacionales se utilizan las mismas reglas como si se constituyera un banco extranjero en Chile. En relacin con la constitucin de los bancos y como se van agregando actores en el sistema financiero dice relacin con el grado de intervencin que tiene el BC. Una de las funciones del BC es que funciona como controlador del sistema financiero (ciertas atribuciones BC y la superintendencia la mayor parte de estas atribuciones de control). El art. 35 de la ley general de bancos, establece que el BC puede pronunciarse frente a la constitucin de un nuevo banco. Art. 35 LGB > El Banco Central de Chile podr informar, a solicitud de la Superintendencia, acerca de los efectos que la autorizacin de nuevos bancos pueda producir para la estabilidad del sistema financiero o el adecuado cumplimiento de las obligaciones contenidas en su Ley Orgnica.

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Lo primero es que no es un pronunciamiento obligatorio sino un pronunciamiento que se realiza a solicitud de la superintendencia, no es un pronunciamiento en general sino que es un pronunciamiento en especfico respecto de la estabilidad del sistema financiero y el cumplimiento de los objetivos que el BC tiene. En otras palabras, de cmo un nuevo banco afecta la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos, entonces el BC puede dejar otras cosas de lado, por ejemplo la libre competencia, porque se podra llegar a decir que el establecimiento de un nuevo banco va a provocar mayor competencia y el BC podra no tomar esto en cuenta. El art. 35 y ss. en ningn caso seala cual es el valor que tiene el pronunciamiento del BC, no seala que debe hacer la superintendencia cuando el BC se pronuncia, el BC puede decir que no conviene un nuevo banco y de todos modos la superintendencia podra autorizar la constitucin de un nuevo banco o al revs. Entonces no se seala si es vinculante o no. A juicio del profesor seria solo un mecanismo de lavado de manos del BC seores miren lo que paso, no me echen la culpa a mi. No hay relacin de jerarqua entre el BC y la superintendencia. Todo esto de constitucin de bancos e intervencin de la superintendencia no solamente quedan hasta esta etapa, sino que el art. 35 bis contiene ciertas atribuciones para el superintendente una vez ya constituido un banco, que se refieren a quienes son los dueos de los bancos y se establece un requisito de autorizacin que debe ser otorgado por la superintendencia para desarrollar cierto tipo de operaciones que estn vinculadas a la propiedad de los bancos. El art. 35 bis se refiere a distintas situaciones (relevancia de las tres primeras). Art 35 bis LGB >Slo se podr proceder a la fusin de bancos, a la adquisicin de la totalidad del activo y pasivo de un banco por otro o de una parte sustancial de ellos, segn la definicin del artculo 138; o a la toma de control de dos o ms bancos por una misma persona o grupo controlador, o bien a aumentar sustancialmente el control ya existente, en trminos que el banco adquirente o el grupo de bancos resultante alcancen una participacin significativa en el mercado, si los interesados cuentan con la autorizacin de la Superintendencia a que se refiere este artculo. La Superintendencia podr denegar la autorizacin de que trata este artculo, mediante resolucin fundada, previo informe en el mismo sentido del Consejo del Banco Central de Chile aprobado por la mayora de sus miembros en ejercicio. Son todas situaciones en que se afecta directamente la propiedad de un banco o el patrimonio del banco. Cuando hablamos de toma de control, fusin, adquisicin, una persona compra o bien la totalidad de las acciones de un banco o una cantidad significativa que permite tomar la mayora de decisiones de un banco dentro de la junta de accionistas y permite decidir qu es lo que va a hacer con el banco, esa es la toma de control, es un concepto que es variable, no se puede fijar un numero de acciones o un porcentaje de acciones para decir aqu hay toma de control, porque dice relacin con cuanto este diluida la propiedad de un banco. Cuando se habla de activos y pasivos, estamos hablando de patrimonio, estamos hablando de cosas que componen el patrimonio de un banco por ejemplo los inmuebles, por ejemplo si estamos hablando de un banco los crditos que ha otorgado, todos los crditos de que un banco es acreedor, si estamos hablando de activos todas las cuentas de ahorro que personan tienen dentro de un banco, esa es la relacin entre activos y pasivos respecto del patrimonio. Por qu es importante esto del patrimonio, cualquier institucin que da crditos tiene clientes buenos y clientes malos, que cumplen oportunamente sus obligaciones y otros que no cumplen y finalmente lo que se
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hace es un ranking con el cliente. Cuando estamos hablando de crdito decimos que estos clientes son parte de los activos de un banco porque es dinero que va a recuperar, ahora que pasa si yo banco hago un excelente negocio y digo voy a vender parte de mis activos y voy a vender mis mejores clientes porque con esos clientes se ganara mucho dinero, el resultado de eso es que estoy daando a las personas que pusieron su dinero en el banco y tambin a los accionistas minoritarios, por eso se controlan estas situaciones porque estamos hablando de riesgos, de dinero de terceros, por lo tanto es un riesgo alto. La autorizacin como cualquier solicitud de autorizacin puede tener tres posibilidades al resolver la superintendencia, primero que pueda denegarla, pero para esto la superintendencia debe tener un pronunciamiento, acuerdo o informe que diga lo mismo, es decir, que no se debe autorizar esta operacin. La segunda posibilidad es el otro extremo, es autorizar. La tercera posibilidad es una posibilidad intermedia que es autorizar condicionadamente, si se quiere realizar una operacin debe realizarlo bajo estas condiciones, que se refieren a relacin entre patrimonio y deuda del banco, lo segundo es establecer reservas tcnicas que debe mantener, lo tercero es en relacin a operaciones o prstamos interbancarios. Puede ser respecto de estos tres tems ltimos, o respecto de uno de ellos. Lo que se quiere es resguardar el sistema financiero y por otra resguardar el dinero de los clientes del banco. Solo se puede reclamar cuando hay denegacin, la ley no se pronuncia acerca de reclamos en caso de autorizacin condicionada. El art. 36, habla de por exigirlo el inters nacional, a qu se refiere esto? Es una norma prohibitiva, salvo que obtenga una autorizacin de la superintendencia. Es necesario justificar en el inters nacional una prohibicin? No tiene justificacin, es algo sin sentido. Art. 36 LGB >Por exigirlo el inters nacional, ninguna persona podr adquirir directamente o a travs de terceros, acciones de un banco que, por s solas o sumadas a las que ya posea, representen ms del 10% del capital de ste, sin que previamente haya obtenido autorizacin de la Superintendencia. Las acciones que se encuentren en la situacin prevista en el inciso anterior y cuya adquisicin no haya sido autorizada no tendrn derecho a voto. El hecho de que ya se considera que una participacin de un 10% o ms dentro de la propiedad de un banco es algo relevante, por lo tanto se requiere autorizacin, es una autorizacin bastante especial principalmente porque de igual forma sin autorizacin existiendo esta prohibicin, puedo adquirir ms del 10% de un banco, pero tengo otra sancin, el exceso de participacin pierde parte de los derechos sociales, pierde el derecho a voto, pero prohibicin absoluta no es tampoco entonces (hay dos derechos, derecho a percibir utilidades y derecho a voto). Puedo adquirir todo lo que quiera, pero voy poder tener derecho a voto solo hasta el 10% de las acciones. Tambin se permite una convalidacin del acto de adquirir en la prctica ms del 10% y despus pedir autorizacin, se permite. Por lo tanto se puede decir que es un requisito para adquirir ciertos derechos. Esta misma sancin de perder el derecho a voto se aplica tambin a todo otro caso en que una persona deba obtener una autorizacin por parte de la superintendencia.

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D) OPERACIONES BANCARIAS

As cuando hablamos de fiscalizacin como funcin de la superintendencia de velar por el cumplimiento del marco normativo aplicable, vemos que hasta por el momento esta fiscalizacin se refiere respecto a la propiedad del banco. Por lo tanto hay una segunda parte de esta funcin de fiscalizacin o de control, hay una segunda parte que se refiere a la operacin de los bancos. Cuando entramos a operacin de los bancos ac la cosa es ms compleja, porque en la operacin de los bancos se entra en materia que tiene que ver con riesgos financieros, con operaciones propiamente tal, es decir, (i) que pueden y (ii) que no pueden hacer los bancos, (iii) situaciones de crisis de las empresas bancarias, y una (iv) serie de aspectos que son ms bien miscelneos, son como menos importantes pero no est dems saberlos. Aspectos Miscelneos: Los bancos no funcionan el 31 de diciembre de cada ao. Los bancos funcionan del 2 de enero al 30 de diciembre. Los bancos funcionan de lunes a viernes. Las operaciones bancarias se realizan de lunes a viernes. Hay un horario que se define como horario hbil bancario que lo fija la superintendencia, en Chile es de nueve de la maana a dos de la tarde. Cul es la importancia de esto que funcionen de lunes a viernes siempre y cuando no sean festivos y que haya un horario bancario, que todas las operaciones que se realicen en das inhbiles: feriado bancario, festivos, sbado y domingo, aparecen realizadas al da hbil siguiente, el horario es importante porque todos los pagos hechos en da inhbil es contabilizado al da hbil siguiente. Existe por lo tanto una importancia respecto de la mora por los intereses, o de la UF si se paga despus del horario hbil. Todo esto tiene una razn histrica, de que la contabilidad se llevaba manualmente. Hubo una vez la idea de que los bancos pudieran funcionar los das sbado. El 31 de diciembre era el da de cierre de balances de lo que se haba realizado en todo el ao. Tambin no es llegar abrir sucursales y cerrar sucursales por los bancos, tiene que ser autorizado por la superintendencia para abrir o cerrar sucursales existentes. Tambin los inmuebles que los bancos pueden adquirir estn limitados, solo pueden tener inmuebles que este estn destinados al funcionamiento de sucursales o de otras oficinas administrativas, si un banco adquiere un inmueble y no lo tiene destinado a uno de estos dos fines, tiene un ao para venderlo y si no lo vende dentro de ese ao, paga multa. Por eso es muy comn en los juicios de ejecucin de garantas hipotecarias bancarias, en que adquieren propiedades y las venden a precios muy bajos ya que lo que quieren es venderlo lo ms rpido posible. Hay gente que hace negocios con ello. Hay un aspecto que tambin se refiere esto de la operacin de los bancos, una de las exigencias que tienen que ver con los procesos bancarios, quien realiza cada una de las operaciones como los procesos informticos, todo lo que tiene que ver con los accesos pginas webs, acceso por dispositivos mviles, etc. se exige un cdigo y una clave, proceso de encriptacin, incluso las modificaciones de las pginas webs de los bancos estn reguladas.

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Hablbamos de los aspectos miscelneos que tambin dicen relacin con las operaciones, que tienen que funcionar en ciertos horarios, horas, y la importancia es que todo lo que se pague despus de la hora se cuenta al da hbil siguiente y puede tener efectos negativos, como el cobro de intereses. Quien fija esto es la superintendencia, esta fija los horarios, es una razn histrica de que antes se deba hacer las contabilizaciones a mano. Regulacin de las operaciones bancarias: Art. 19 N21 CPR > El derecho a desarrollar cualquiera actividad econmica que no sea contraria a la moral, al orden pblico o a la seguridad nacional, respetando las normas legales que la regulen. Normas legales que la regulen No dice como deben conformarse sino tambin que puede hacer, el marco general de esto es esta frase de la CPR, conforme a las normas legales que la regulen y como se concreta esta frase es que vamos a estas regulaciones. Y se les dice a los bancos, usted puede hacer este, su giro, su libertad para realizar o desarrollar cualquier actividad econmica se traduce Son sociedades de giro nico, especficamente el art. 40 de la LGB establece que el giro de los bancos es dedicarse a captar y colocar dinero del pblico, es la intermediacin el giro nico del banco. Muy vinculado con esto es que esta exclusividad del giro bancario tiene otra cara que uno puede decir que es el premio para los bancos en cuanto a someterse a este proceso costoso, largo y complejo de constituir un banco es que estas operacin de captacin de dinero con fondos del pblico y colocacin de dinero no puede ser realizada por otras entidades, bancos y operaciones bancarias, solo la pueden realizar los que cumplen con los requisitos de esta ley. Todo el que quiera hacer eso sin los requisitos es sancionado conforme al art. 39, y sancionado penalmente. Art. 39 LGB > Ninguna persona natural o jurdica que no hubiera sido autorizada para ello por otra ley, podr dedicarse a giro que, en conformidad a la presente, corresponda a las empresas bancarias y, en especial, a captar o recibir en forma habitual dinero del pblico, ya sea en depsito, mutuo o en cualquiera otra forma. Si hay que reconocer que otras entidades realizan actividad muy similares o en algunos casos las mismas actividades de los bancos, pero no por eso son bancos, como las cooperativas de ahorro y crditos que tienen asociados, a los cuales les presta dinero, el punto es de donde sale ese dinero, dinero de los propios cooperados que aportan sus cuotas, se hace un fondo comn y cada cooperado que recibe un crdito lo debe pagar, entonces las cooperativas solo prestan dinero a los cooperados y ah la diferencia con los bancos. Otras son las compaas de seguros que a veces otorgan crditos hipotecarios, pero eso lo hace con fondos propios, dinero de ellos, dinero que reciben en pago de los mismos seguros, no es fondo del pblico, no es dinero que luego se tenga que devolver, por que prestan dinero? Porque necesitan rentabilidad para cubrir los siniestros ocurridos cubiertos por los seguros

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Y en tercer lugar est el tema de los crditos de casas comerciales a travs de tarjetas varias, lo que prestan estas entidades son fondos propios, no son fondos del pblico, si fuera del publico podran ser sancionados porque es actividad bancaria. Esta exclusividad del giro de los bancos se ve protegida por sancin penal y luego se desarrolla por la misma ley, el art. 69 LGB es el que establece cuales son las operaciones bancarias, establece un gran listado (27 numerales). Lo bsico en esto dentro de este artculo es la captacin de fondos del pblico y la colocacin de fondos en el pblico, esas son las dos actividades bsicas de los bancos. Luego hay toda otra serie de actividades parte del giro bancario que no necesariamente dice relacin con la actividad de la intermediacin sino con la operacin misma de los bancos u otros tipos de servicios que los bancos prestan a las personas. Por ejemplo que el banco pueda comprar una corchetera est autorizado por ley. Cuando hablamos de captacin de fondos del pblico como genero dentro de las operaciones bancarias, en trminos econmicos lo podemos ver como quienes tienen excedentes de dinero concurren al banco para entregrselos al banco, depositar, en trminos generales puede ser con dos finalidades, custodia sin esperar una rentabilidad y la otra es entregarlo para obtener una rentabilidad, pero que se puede sintetizar en uno solo, que es entregarlos para obtener una rentabilidad, ya que generalmente la gente le confa su dinero a un tercero slo para tener ganancias. Hay instrumentos que permiten solo eso de no tener rentabilidad, cuentas bancarias, cuentas a la vista, que se caracterizar por ser instrumentos que no entregan intereses a quien deposita en esas cuentas, aun cuando se permite que el BC autorice a entregar intereses y de hecho est autorizado. Los depsitos en estas cuentas son hechos por las personas y pueden ser retirados en cualquier momento. Cul es el incentivo para que las personas mantengan el dinero en la cuenta corriente?, los bancos dicen mire seor, usted entre ms dinero tenga en su cuenta corriente yo no le voy a cobrar comisin, si usted baja de ese dinero yo le cobro comisin, entonces el incentivo es que si entre ms dinero se tiene en la cuenta corriente me ahorro la comisin, en las cuentas vistas ocurre lo mismo, y en el caso de la cuenta Rut es un numero de giros mximo mensual. Las otras formas de captacin de dinero estn asociadas a que las personas obtienen una rentabilidad y por eso el banco realiza toda una actividad basada en sealar sr. Usted puede venir a este banco y le vamos a pagar cierto dinero por ello, y entre ms tiempo tenga ese dinero yo le pago una mayor cantidad. Eso que paga el banco es tasa de inters, cada banco fija esta tasa de inters de captacin, la fija de acuerdo a lo que ocurre en el mercado. Que es lo que pasa, no para todas las personas la tasa de inters es la misma, porque no solamente depende del plazo sino que del monto de los depsitos y adems de eso, los bancos utilizan criterios de fidelizacin, a sus cliente o a quienes se transforman en sus clientes les paga un inters mayor de quienes llegan de la calle al banco por ejemplo. Los instrumentos que se utilizan para la captacin son depsitos a plazo en pesos, en moneda extranjera, en unidades de fomento, cuentas de ahorro (para la vivienda, para los estudios, etc.) La captacin de dinero no tiene lgica si no est dirigida a la colocacin de estos fondos, a la colocacin de estos fondos a quienes tienen la calidad de demandantes de dinero y se tienen distintas operaciones para la colocacin de dinero y la regla general es que est asociada al cobro de una tasa de inters. Aqu el banco lo que hace es cobrar a quien le entrega los crditos. Quienes entregan sus fondos al banco pasan a ser acreedores del banco, para el banco los fondos que se le entregan es una deuda, el acreedor tiene un crdito
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en contra del banco. Por el contrario quienes obtienen un crdito del banco son deudores del banco y el banco tiene un crdito en su contra. *Si es un depsito en UF se pagara una menor tasa de inters, porque el dinero que se deposito va a subir su valor.* El banco cobra una tasa de inters en la colocacin, esta tasa de inters es mayor que la tasa de inters de captacin, la tasa de inters de colocacin es mayor a la de captacin. Con lo que cobra el Banco de tasa de inters debe pagar a su vez a quienes les debe dinero a quienes depositaron sus excedentes de dinero. La ganancia del banco est dada por esta diferencia de tasa de inters y tambin est dada por las comisiones que cobra, a las diferencias de tasa de inters se les denomina spread, cuando se habla de spread bancario se est aludiendo a la diferencia de tasa de inters entre los bancos. Cuando la diferencia de tasa de colocacin y de tasa de captacin es alta, se dice que hay un gran spread bancario. Si se tiene una taza de captacin de 0,79 y una tasa de colocacin de 1,1 de inters, el spread es 0,31 y el Banco tendr que pagar todas sus operaciones y adems obtener utilidades, un concepto nuevo es la carga anual equivalente CAE.
Mircoles 08/08

Este concepto aparece dentro de las obligaciones de informacin que se introdujeron a la ley 19.496 sobre proteccin de los derechos de los consumidores a partir de la ltima reforma del SERNAC financiero: busca mejorar nos niveles de acceso a la informacin al momento de contratar productos financieros. Busca proveer mayor informacin de mejor calidad, y no regular el mercado en s (ni tarifas ni nada de eso), sino que regular el acceso a la informacin. Se impone obligaciones de informacin a las entidades financieras respecto de sus productos, su contratacin y una serie de aspectos que regula la ley de proteccin al consumidor; uno de los aspectos que se introduce es la idea de Carga anual equivalente. En sntesis, lo que muestra es cunto ms pagara una persona por un crdito que obtiene en un ao. Es decir, si se tiene un crdito por $1.000.000, y se paga a 12 meses, se dice cunto se pagar al final; si el CAE es de un 25,4%, se terminar pagando $1.000.000 + $254.000 en un ao. Cuando se habla de CAE, es distinto de hablar de tasa de inters, ya que puede ser que la tasa de inters que se cobre por un crdito, sea de un 0,79%, y anual ser un 9.48%. Cuando se habla de CAE se habla de algo ms complejo que incluye todos aquellos otros pagos asociados al crdito (seguros, comisiones, etc.), adems de la tasa de inters, y que finalmente se terminan agregando al capital. La otra exigencia es que tiene que haber un desglose en cuanto a qu compone esta CAE, qu se est cobrando al fin y al cabo. Lo que permite esto es que las personas puedan tomar una mejor decisin en torno a los productos financieros. As se sabr si el crdito (sea cualquier tipo de crdito, ya sea de consumo, hipotecario, etc.) que otorga una entidad financiera, es ms barato o no que otro. Este dato permite saber todo lo que se cobra por el producto. Dentro de las operaciones de colocacin que estn en el art. 69 LGB, dentro de los crditos, se distinguen dos tipos: (i). Crditos sin garanta.
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(ii). Crditos con garanta: las garantas pueden ser (i) reales o (ii) personales, adems de la posibilidad de que sean ambas. Garantas hipotecarias y garantas prendarias. Principalmente el aval. La LGB establece una regulacin especial para los crditos con garantas hipotecarias, y se establecen distintos tipos de mutuos hipotecarios: la principal caracterstica es que se trata normalmente de crditos garantizados con un inmueble, y por tanto, se constituye una hipoteca sobre ellos, y los mutuos hipotecarios pueden ser de distintos tipos dependiendo de diversos factores, principalmente la finalidad para la cual se contrata el mutuo, y de dnde provienen los fondos con los cuales se otorga el crdito. En cuanto a la finalidad es simple: existen para fines generales, o para la adquisicin de vivienda. Lo normal es que los crditos otorgados por una entidad financiera sean otorgados por dinero que ya han captado previamente por el pblico, y lo entregan en mutuo a otra persona; pero dentro de lo que son los crditos destinados a la vivienda, existe una forma especial en que la captacin de dinero del pblico es con posterioridad a la celebracin del contrato, a esta ltima frmula se le denomina crditos o mutuos hipotecarios con letras. Los crditos que se otorgan con dinero captado anteriormente de la celebracin del contrato tienen una tasa de inters distinta, y permiten un mayor margen y permiten otorgar una mayor cantidad de dinero; esto porque el monto del crdito que se otorga est asociado al valor de tasacin de la garanta, entre otras cosas. Normalmente la tasa de inters se fija con la capacidad de endeudamiento de la persona, pero en el caso en que haya una garanta real, depende del valor de la garanta, ya que si la garanta real es de mejor calidad o de mayor valor, se tendr mejor posibilidad de endeudamiento, ya que si no se paga la deuda, podr el acreedor hacerse de la cosa con la cual se garantiz la deuda. La regla para saber la capacidad de endeudamiento de una persona, es que una persona promedio puede pagar hasta un 25% de su sueldo. Si no alcanza a garantizar de buena manera con su sueldo, existen los casos de garanta reales o personales, los cuales nivelarn la deuda del dinero. En estos casos existen requisitos: El documento donde consta este mutuo hipotecario tiene la gracia de que la copia de esta escritura pblica (donde consta la escritura pblica compraventa del inmueble) debe ser un ttulo-valor, transable en el mercado de valores. Esta copia se la queda el banco; es para generar liquidez al banco, el cual slo podr tener la ganancia del mutuo hipotecario en el tiempo en que se pact (que puede llegar a ser de 20 o 30 aos), y puede vender esta copia de la escritura pblica en tal vez menor costo, pero tendr el dinero instantneamente. Cuando hablamos de mutuos hipotecarios con letras, el sistema es distinto, porque de partida es slo para viviendas, y adems tiene un lmite mximo de un 75% del valor de tasacin del mutuo. Tiene la particularidad que del mutuo se otorgan letras transables en el mercado de valores, venta de la cual se tendr el dinero para el crdito. El peligro es que nada asegura que se llegar al monto del crdito con la venta de las letras; la venta de las letras se puede hacer:
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(i). A la par (las letras se vendieron al 100% del valor de la letra), (ii). Bajo la par (no se vendieron en el 100%, sino que al 99% por ejemplo, obtenindose un diferencial, el cual tendr que ser pagado por el mutuario del crdito del banco, o sea, el adquirente del crdito), y (iii).Sobre la par (las letras se venden a ms del 100%, teniendo una utilidad que es del cliente). En este caso, la relacin tambin es del cliente deudor con el banco, y este ltimo se encarga de pagar a quienes son los adquirentes de las letras.
Viernes 10/08 (CLASE NO CORREGIDA)

Correccin de Prueba: Autonoma del BC: Contrapeso y aseguramiento Las crticas son las relativas al texto ledo. Cuando se define se da una idea, se identifica algo, Cuando se habla de Masa monetaria se debe hablar de agregados monetarios, liquidez Cuando se habla de Dinero intermediario de bienes y servicios, de curso legal, circulacin forzosa y tiene un valor. Cuando se habla de Dinero Giral, es el dinero que emiten los bancos a partir de la intermediacin. Hay un rol, obtener fondos del pblico para luego ponerlo a disposicin del pblico otorgando crditos. Est involucrado tambin el concepto de tasa de encaje. 7 puntos, autonoma del BC. 2,5 puntos cada una de las primeras. Hablbamos de operaciones bancarias, art. 69, lo principal es intermediacin para luego colocarlos, hay una tasa de inters, tasa de captacin y tasa de colocacin, su diferencia es el llamado spread. Luego tenemos la carga anual equivalente, su finalidad es que las personas tuvieran mayor informacin, quienes tienen mayor informacin, los bancos, pero no es completa porque no tienen la informacin de casas de cambio. Hay una regulacin especial de los crditos garantizados por hipoteca, hay 2, generales y para fines de vivienda. Que tipologa de crditos existen es la importancia (mutuos hipotecarios, mutuos hipotecarios con letra) Cuando hay letra de por medio se concurre luego de otorgado el crdito (en el otro caso es al instante) La tasa de inters* es ms alto en mutuo hipotecario con letra, el titular del crdito asume un riesgo en no poder obtener el 100% de su valor. Luego en el art. 69 viene el de documentos, etc. Son operaciones que se realizan por cuenta de terceros. Por ejemplo todo lo que tiene que ver con las cobranzas que los bancos realizan para empresas, etc. Tambin cobran comisiones, realizan otras operacin de remesas de fondos desde el extranjero, destinar fondos hacia el extranjero tambin, todo lo que tiene que ver con operaciones de cambio internacional, forman parte del mercado cambiario formal. Dentro de todo esto tambin los bancos pasan a ser asesores financieros, o de negocios para algunas personas. Y dentro de este art. 69 estn las llamadas boletas de garanta que emiten los bancos.

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Vale vista est relacionado con deposito a la vista, es un documento con el cual voy al banco y el banco lo emite previo depsito de dinero en efectivo por el cual el banco cobra una comisin (como $5.000 pesos), el vale vista dice a orden d quien se va a pagar, o al portador por ejemplo. Si es nominativo solo esa persona lo puede cobrar el. Para la realizacin de ciertos negocios, cuando se est hablando de una determinada cuanta cuando la persona espera un pago en efectivo se utilizan los vale vistas. En Junio de cada ao se publica una lista de todos los depsitos a plazo no cobrados, sino se cobran, se van a los bomberos. Para el acreedor es ms seguro el vale vista porque el dinero est disponible. Otra cosa son las boletas de garanta, es un documento que est garantizando una determinada cosa, se accede a un tipo de obligacin principal por lo tanto. Se utilizan normalmente en lo que tiene que ver con procesos de licitacin pblica y tambin se exigen cuando alguna persona tiene que asumir ciertas cargas en procesos judiciales Pueden ser 2 formulas, en cuanto los fondos de la boleta de garanta son aportados por quien la solicita por quien concurre al banco y pide que emita esta boleta, pero esa persona queda con menos liquidez queda con menos flujo de caga, porque la boleta tiene un plazo determinado, y si no se cumple el plazo o no se devuelve la boleta de garanta los fondos quedan estancados, entonces lo que se hace es que el banco otorga el crdito con el cual se constituye la garanta, pero obviamente va a cobrar una tasa de inters, de acuerdo al plazo por el cual se haya emitido este documento (2da formula) Se ocupan normalmente en las licitaciones pblicas, y en estas se establecen 2 tipos de boletas de garantas, durante el proceso licitatorio se les exige la garanta de seriedad de la oferta en el proceso de participacin, si me gano la licitacin es que luego voy a celebrar un contrato en las condiciones previas dichas. Garantizo eso con esa boleta de garanta, si me retracto haga valer la boleta de garanta, por lo menos se recupera los gastos de costos de licitacin. La otra boleta de garanta que se asocia a las licitaciones pblicas es la de fiel cumplimiento, por ejemplo me adjudican la licitacin y tengo que cambiar la boleta, de que voy a ejercer la construccin por ejemplo en los plazos sealados y en las condiciones estipuladas, si incumplo se har efectiva la boleta de garanta. Nunca olvidar que estas boletas de garanta tienen un plazo, y deben ir siendo renovadas por el deudor o quien entrego la boleta de garanta, porque si no se renuevan y se quieren hacer efectivas el banco nos va a decir que esta vencida. La boleta de garanta en cuanto su forma de cobro, algunas pueden ser cobradas con su sola presentacin y otras que tienen un plazo de espera, se presenta a cobro y se paga 30 das despus de su presentacin a cobro, la gracia para el deudor, cuando hay plazo de espera el deudor puede arreglar la situacin antes de que se cumpla el plazo de cobro. Ejemplo: Juan ha tomado en garanta $$$ a nombre de Pedro para que sea cobrada a su sola presentacin. Dentro del giro bancario se empiezan a nombrar compras de inmuebles, servicios, etc. y tambin se incorporan otras actividades como transporte de valores, cajas de seguridad, asesoras, etc. a este conjunto de actividades que es el giro bancario se le denomina Pluribanca. Los bancos son sociedades con giro
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nico en contraposicin a otros tipos de bancos que son bancos que realizan actividades especficas como bancos de inversiones, bancos de fomento que antiguamente se permita que existieran, tenan un objeto determinado para tipos determinado de clientes que hacan operaciones especificas dentro del giro bancario, por eso exista el banco BCI que era el banco de crdito e inversiones, el BVBA era el banco hipotecario y de fomento, eran bancos de giro especifico, ahora todos los bancos tiene este giro que se denomina pluribanca, en que pueden hacer de todo, y esto tambin es lo ideal. Cul es el problema cuando los bancos se dedican a una sola actividad, es un problema de riesgo, que tiene que ver con la diversificacin del riesgo relacionado con el giro. Hay un panadero que hace pan todos los das y hace solamente hallullas, y sale un estudio que dice que las hallullas que por el tipo de masa producen cncer y por lo tanto se prohbe al comercializacin de hallullas. Qu pasa con el panadero? Quiebra, con los bancos pasa igual, cuando se tienen una sola lnea de negocios el problema es que tiene todos los huevos en una misma canasta, tiene los fondos del pblico hacia un mismo fin y soportando todo eso un mismo riesgo, lo cual no es bueno ni para el banco, ni para los ahorrantes del banco ni para el sistema bancario en general, por lo tanto la idea de pluribanca lo que viene en parte a hacer es morigerar este riesgo permitindole al banco diversificar por ejemplo no solo a prestar crditos hipotecarios sino que a diversificar, disminuir y repartir el riesgo en distintos giros y as ir compensando. Es lo mismo que si un banco tuviese un cliente nico. Asociado a lo que pluribanca, asociado a los que son operaciones de los bancos, art. 69, en los artculo siguiente de la ley general de bancos, se establecen 2 figuras, sociedades filiales de los bancos y las sociedades de apoyo al giro bancario. Las sociedades de apoyo al giro bancario son sociedades que tienen un giro asociado con un banco, como las empresas de transporte de valores, transbanck, red banc, una serie de empresas que entregan servicios a los bancos que pueden ser del mismo banco o de terceros. La importancia de esto es que estas sociedades son fiscalizadas por la superintendencia de bancos en orden a que cumplan con determinado estndares de seguridad para los clientes, para el sistema bancario, etc. Que no sea una forma a travs de la cual se permee las irregularidades de los bancos. Que quedan sometidos a quedan sometidas a la potestad sancionatoria de la superintendencia de bancos. XXXX Por otro lado estn las sociedades filiales de los bancos, estn reguladas principalmente en el art. 70 y parten sealando que los Veamos que las operaciones que los bancos pueden realizar esta el art. 69, a lo que se pueden dedicar estas filiales esta el art. 70 y 70 bis, son sociedades que tambin tienen un giro especfico, actividades como corredoras de bolsa administradora de fondos mutuos, agentes de valores, administradores de fondos de inversin , securtizadoras, corredores de seguros, leasing, factory, asesoras financieras, cobranza de crditos, trasporte de valores, y finalmente agrega la prestacin de servicios financieros Es especfico, lo que dice el art. 70, pero se otorga a la superintendencia de bancos la posibilidad de decir a travs de una norma general de que se puede tener sociedades filiales que se dedican a la venta de sopaipillas porque sera complementario a los bancos. Hay una posibilidad de ampliacin del giro de las sociedades filiales de los bancos por parte del superintendente, son actividades que los bancos no pueden desarrollar directamente por regla general, pero que se les permite realizar por otros entes, en trminos estrictos tienen un RUT distinto, por lo tanto, todo lo que le ocurre al a filial est separado de lo que le
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ocurre al banco, si la sociedad filial pierde dinero no necesariamente el banco va a perder dinero, lo mismo es si gana, incluso una de las excepciones que tiene la ley ge neral de bancos a diferencia de la es que no se produce de balances, no se juntan los balances de los bancos con sus filiales, siempre se mantienen separados, ya que el banco podra cubrir sus prdidas con las utilidades de las sociedades filiales. Los bancos no pueden tener sociedades filiales que sean administradoras de fondos de pensiones. *Empresas se asesora previsionales*

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