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Grupo Funcional Desarrollo Social

Instituto Mexicano del Seguro Social Operacin y Administracin de las Reservas en Inversiones Auditora Financiera y de Cumplimiento: 11-1-00GYR-02-0136 DS-084

Criterios de Seleccin Esta auditora se seleccion con base en los criterios cuantitativos y cualitativos establecidos en la Normativa Institucional de la Auditora Superior de la Federacin para la integracin del Programa Anual de Auditoras para la Fiscalizacin Superior de la Cuenta Pblica 2011, considerando lo dispuesto en el Plan Estratgico de la ASF 2011-2017. Objetivo Fiscalizar la gestin financiera, administrativa y operativa de las reservas en inversiones, que su manejo y control consider las inversiones con mejor relacin riesgo-beneficio, que los rendimientos obtenidos correspondieron a los pactados al momento de su inversin; que se depositaron en las cuentas institucionales ntegramente, conforme a las polticas internas del IMSS, y que el registro contable se efectu de acuerdo con las disposiciones legales y la normativa aplicables. Alcance Universo Seleccionado Muestra Auditada Representatividad de la Muestra Miles de Pesos 134,373,737.6 134,373,737.6 100.0 %

Informe del Resultado de la Fiscalizacin Superior de la Cuenta Pblica 2011

INTEGRACIN CONTABLE DE LAS INVERSIONES EN VALORES (Miles de pesos)


Inversiones Totales al 31 -dic-2011 13,206,004.0 17,994,545.2 16,788,167.8 9,307,289.9 8,811,397.3 546,845.6 61,970,114.7 1,204,184.6 2,487,845.6 1,011,687.7 1,011,687.7 1,499.9 1,499.9 Recursos ajenos *** Inversiones administradas por la Unidad de Inversiones Financieras 13,206,004.0 17,994,545.2 16,788,167.8 9,307,289.9 8,811,397.3 546,845.6 61,970,114.7 1,204,184.6 2,487,845.6 0.0 0.0 0.0 132,316,394.7

Inversiones a Corto y Largo Plazo

Inversiones Temporales Reserva Fondo de Cumplimiento de Obligaciones Laborales y Contractuales Reserva Fondo Subcuenta 2 Reserva de Invalidez y Vida Reserva del Seguro de Riesgo de Trabajo Reserva para Gastos Mdicos Pensionados Reservas para Seguros de Enfermedad y Maternidad Reserva Operativa y Contingencia Financiera Reserva General Financiera y Actuarial Afore Siglo XXI Reserva SAR Reserva del Programa Primer Empleo 2007-2012 Total de Valores de Inversin

1,044,155.3 1,044,155.3 134,373,737.6 2,057,342.9

FUENTE: Balanza de Comprobacin dictaminada al 31 de diciembre de 2011. *** Los recursos ajenos no se tipifican como inversiones financieras, debido a que su origen y destino no son parte de la actividad principal del IMSS.

Antecedentes En cumplimiento de lo establecido en el artculo 278 de la Ley del Seguro Social, el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) tiene constituidas las reservas Operativa, Financiera y Actuarial; Operacin para Contingencias y Financiamiento; General Financiera y Actuarial y el Fondo para el Cumplimiento de Obligaciones Laborales de Carcter Legal y Contractual (subcuentas 1 y 2). Reservas Operativas (RO): Son el capital de trabajo de los seguros y la va de fondeo para las dems reservas. Reserva de Operacin para Contingencias y Financiamiento (ROCF): Su fin es procurar estabilidad y certidumbre en la operacin cotidiana del instituto y facilitar la planeacin de mediano plazo. Reserva Financiera y Actuarial (RFA): Su propsito es hacer frente al riesgo de cadas en los ingresos o incrementos en los egresos ocasionados por problemas econmicos persistentes.

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Reserva General Financiera y Actuarial (RGFA): Es para enfrentar efectos catastrficos o variaciones de carcter financiero como resultado de problemas epidemiolgicos o econmicos severos y de larga duracin. Fondo Laboral (FCOLCLC): Es administrado por el IMSS con objeto de disponer de los recursos necesarios para el pago de las jubilaciones de sus propios trabajadores. Con lo anterior se comprueba la importancia que tiene la correcta operacin y administracin de las reservas financieras y del fondo laboral, a fin de garantizar la liquidez y los recursos necesarios para el cumplimiento de los compromisos contrados por el instituto. Por lo anterior, cada reserva y el fondo laboral son diversificados en portafolios de inversin, por tipo de instrumento gubernamental, bancario, corporativo y mercado accionario. Resultados 1. Control Interno

Se analiz el control interno de la UIF del IMSS, y se constat que cuenta con normas y procedimientos que regulan la administracin y operacin de las inversiones de las reservas operativa, financiera y actuarial; de operacin para contingencias y financiamiento; general financiera y actuarial y del fondo para el cumplimiento de obligaciones laborales de carcter legal y contractual (subcuentas 1 y 2), entre los que se encuentran los siguientes: Manual de Organizacin de la Direccin de Finanzas. Reglamento para la Administracin e Inversin de los Recursos Financieros del IMSS. Norma de Inversiones Financieras del IMSS.

Asimismo, se observ que cont con procesos para actualizar los factores de riesgo, el cierre contable mensual y la atencin de solicitudes de salida de recursos; que tiene una estructura orgnica, recursos materiales y tecnolgicos que permiten cumplir su objetivo de invertir y administrar los recursos financieros del instituto. 2. Validacin de los estados financieros dictaminados e integracin de las reservas financieras

Con el anlisis de las reservas y del fondo laboral en portafolios de inversin de corto y largo plazo reportadas por el IMSS al 31 de diciembre de 2011, por 134,373,737.6 miles de pesos, se constat que 2,057,342.9 miles de pesos (1.5%) correspondieron a recursos administrados por unidades distintas de la UIF, por lo que 132,316,394.7 miles de pesos son recursos administrados directamente por la UIF, motivo por el cual dicha unidad contrat los servicios de un custodio, el cual fungi como depositario central y administrador de los portafolios de inversin y se comprob que el IMSS cont con un procedimiento que le permite determinar de manera precisa los montos disponibles para invertir, con base en el
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reporte diario de operacin, altas, bajas, vencimientos de sus recursos y la informacin proporcionada por el custodio, a fin de entregarlos en tiempo a la Coordinacin de Inversiones y sta pacte las inversiones; adems, se constat que al 31 de diciembre de 2011, el instituto realiz conciliaciones bancarias, con saldos conciliados y depurados. Asimismo, al conciliar las cifras presentadas por el rea de Contabilidad por 132,316,394.7 miles de pesos, y de Control de Operaciones por 132,336,262.4 miles de pesos, se determinaron diferencias entre ambas por insuficiencias, con valor de 5,603,334.5 miles de pesos y excesos por 5,583,466.9 miles de pesos, como se presenta a continuacin:

CONCILIACIN DE CIFRAS ENTRE EL REA CONTABLE Y CONTROL DE OPERACIONES (Miles de pesos)


Concepto Saldo Inversiones al 31/12/11 Contable Operativo 13,206,004.0 7,622,537.3 Diferencia en el Registro Contable Insuficiencia Exceso 0.0 5,583,466.7

Reserva Operativa (RO) Fondo de Cumplimiento de Obligaciones Laborales y Contractuales 17,994,545.2 22,818,873.1 -4,824,327.9 0.0 Fondo Subcuenta 2 16,788,167.8 16,794,116.0 -5,948.0 0.0 Reserva de Invalidez y Vida 9,307,289.9 9,361,956.0 -54,666.0 0.0 Reserva del Seguro Riesgo de Trabajo 8,811,397.3 9,059,848.5 -248,451.3 0.0 Gastos Mdicos Pensionados 546,845.6 546,845.3 0.0 0.2 Enfermedad y Maternidad 61,970,114.7 62,440,056.0 -469,941.3 0.0 Reserva Operativa y Contingencia Financiera 1,204,184.6 1,204,184.6 0.0 0.0 Reserva General Financiera y Actuarial 2,487,845.6 2,487,845.6 0.0 0.0 Totales 132,316,394.7 132,336,262.4 -5,603,334.5 5,583,466.9 Fuente: Balanza de comprobacin al 31 de diciembre de 2011 y Base de Datos de valuacin de inversiones al 31 de diciembre de 2011.

Dichas diferencias estuvieron conciliadas, justificadas y registradas en contabilidad y correspondieron a traspasos, ajustes entre reservas, la valuacin de las inversiones en dlares y UDIs, y el reconocimiento de intereses y deterioros; por lo que la cifra base para efectos de la revisin de la ASF es el monto de Control de Operaciones por 132,336,262.4 miles de pesos. 3. Inversiones pactadas a nombre del Instituto

Con la revisin de las reservas y fondo laboral en los portafolios de inversin por 132,336,262.4 miles de pesos, se constat que el instituto efectu inversiones en 2011 bajo una estrategia financiera con criterios de prudencia, seguridad, rendimiento, liquidez, diversificacin de riesgo, transparencia y respeto a las sanas prcticas y usos del medio financiero nacional e internacional, con instrumentos y valores de alta calidad crediticia. Se comprob que las inversiones nuevas y vigentes, contaron con cartas de asignacin o confirmacin de operaciones emitidas por las instituciones financieras contratantes y pactadas a nombre del IMSS; asimismo, mediante los estados de cuenta que emiti el custodio, se verific que las operaciones de depsito, retiro de valores, cobro de cupones y rendimientos e intereses, que correspondieron a los portafolios administrados por la UIF,
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fueron reportadas y registradas contablemente en tiempo y forma; adems, el custodio deposit los valores en S.D. Indeval, S.A. de C.V., Institucin para el Depsito de Valores (INDEVAL), de los cuales se constat que los ttulos estuvieron a nombre del IMSS. 4. Inversiones por tipo de instrumento y vencimientos

Con el anlisis de las reservas y fondo laboral en los portafolios de inversin administrados por la UIF del IMSS, por 132,336,262.4 miles de pesos, se constat que en conjunto el 30.3% se invirti en deuda gubernamental; el 60.4% en deuda bancaria y el 9.3% en deuda corporativa, como se indica a continuacin:

INTEGRACIN DE LOS PORTAFOLIOS DE INVERSIN POR TIPO DE INSTRUMENTO FINANCIERO (Miles de pesos)
Tipo de Instrumento Deuda Gubernamental Deuda Bancaria Deuda Corporativa Total Importe 40,152,213.9 79,983,982.3 12,200,066.2 132,336,262.4 % 30.3 60.4 9.3 100.0

FUENTE: Base de datos Valuacin de las Inversiones elaborada por la Coordinacin de Control de Operaciones, al 31 de diciembre de 2011.

De los 132,336,262.4 miles de pesos, 31,508,246.9 miles de pesos corresponden a inversiones con plazos fijos de 10 a 30 aos de vencimiento que representan el 23.8% del total del portafolio de inversin, de los cuales 12,931,099.7 miles de pesos (41.0%), son del rgimen de jubilaciones y pensiones subcuenta 2 (RJPS2), 12,549,588.4 miles de pesos (39.8%), son de la reserva del seguro de enfermedades y maternidad (SEM), 5,705,743.0 miles de pesos (18.1%), del rgimen de jubilaciones y pensiones subcuenta 1 (RJPS1), 198,408.2 miles de pesos (0.6%) del seguro de riesgo de trabajo (RT), 85,085.5 miles de pesos (0.3%), de gastos mdicos pensionados y 38,322.1 miles de pesos (0.2%) de invalidez y vida (IV); con la poltica de mantenerlas hasta su vencimiento. A continuacin se presenta la integracin de las inversiones por tipo de vencimiento:

Informe del Resultado de la Fiscalizacin Superior de la Cuenta Pblica 2011 INTEGRACIN DE INVERSIONES A PLAZOS FIJOS CON VENCIMIENTOS DE 10 A 30 AOS (Miles de pesos)
Inversiones directas Inversiones con vencimientos de 10 a 15 aos Inversiones con vencimientos de 16 a 20 aos Inversiones con vencimientos 22 aos Inversiones con vencimientos 24 aos Inversiones con vencimientos 25 aos Inversiones con vencimientos 26 aos Inversiones con vencimientos 27 aos Inversiones con vencimientos 28 aos Inversiones con vencimientos 29 aos Inversiones con vencimientos 30 aos Total de Inversiones a Largo Plazo Total Inversiones en Portafolios Importe % Rangos Tasa de Inters Anual Sobre Saldo Insoluto Mnimo Mximo 3.5 10.0 3.5 10.0 4.3 5.5 4.5 4.5 4.6 10.0 4.5 8.5 4.5 10.0 4.5 10.0 4.5 10.0 4.0 10.0 Promedio 5.9 6.8 4.8 4.5 9.8 5.3 6.5 7.3 9.2 5.3

9,920,413.2 7.5 6,498,965.9 4.9 314,785.6 0.2 2,873,452.7 2.2 2,207,398.4 1.7 1,916,103.8 1.4 3,510,203.9 2.7 1,077,388.8 0.8 2,127,136.5 1.6 1,062,398.1 0.8 31,508,246.9 23.8 132,336,262.4 100.0

FUENTE: Base de datos Valuacin de las Inversiones elaborada por la Coordinacin de Control de Operaciones, al 31 de diciembre de 2011.

Despus de la reunin de presentacin de resultados finales, la entidad fiscalizada proporcion informacin de las reservas financieras y actuariales (RFAS), y de las subcuentas del Rgimen de Jubilaciones, Subcuentas 1 y 2 (RJPS1 y RJPS2), que mantienen posiciones de inversin con vencimientos de 10 aos o ms, debido a que se constituyen para el pago de pensiones de los trabajadores, por lo que la mayor parte de ellas se deber aplicar despus del ao 2052, dichas inversiones se concentran en deuda gubernamental (61.9%), por ser de menor riesgo crediticio y con mejores condiciones de seguridad, rendimiento y liquidez, cuyos vencimientos permitiran alcanzar el rendimiento real esperado de 3.7%, y la suficiencia financiera que demandan dichas reservas, por lo que la Norma de Inversiones Financieras establece que la duracin de la inversin de la RJPS2 es ilimitada para permitir que los recursos que la conforman se inviertan a largo plazo; el tratamiento que se les da a las reservas fue consecuencia de un estudio realizado en febrero de 2004, por el Departamento del Actuario del Gobierno del Reino Unido (GAD por sus siglas en ingls). Sin embargo, del anlisis del Informe sobre los criterios para la inversin de las reservas del IMSS, emitido por el GAD, se constat que muestra una serie de recomendaciones para la administracin de las reservas, y precisa que los supuestos adoptados se basaron en las condiciones financieras del Reino Unido, por lo que en la prctica, las condiciones financieras mexicanas son diferentes y sustancialmente voltiles, y el resultado emitido debe considerar las cifras solamente como indicativas, por lo que la entidad fiscalizada no present algn documento adaptado al contexto nacional actual de dicho informe, ni efecta un balanceo de las inversiones que valore los vencimientos superiores de 10 aos. Vase accin(es): 11-1-00GYR-02-0136-01-001

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5.

De los portafolios en deuda gubernamental, bancaria y acciones

Con el anlisis a los portafolios de inversin por 132,336,262.4 miles de pesos, se constat que 40,152,213.9 miles de pesos (30.3%), se invirtieron en deuda gubernamental la cual es libre de riesgo; 79,983,982.3 miles de pesos (60.4%), invertidos en deuda bancaria con bajo riesgo y 12,200,066.2 miles de pesos (9.3%), en deuda corporativa, el cual se desarrolla en el siguiente resultado. 6. Inversiones en deuda corporativa con riesgo bajo, medio y alto

Con el anlisis de la deuda corporativa, por 12,200,066.2 miles de pesos, se constat que se clasifica, a su vez, en deuda de bajo, medio y alto riesgo, como se muestra a continuacin:

INTEGRACIN DE LA DEUDA CORPORATIVA (Miles de pesos)


Tipo de Instrumento Riesgo Bajo Riesgo Medio Riesgo Alto Total Importe 7,754,911.7 1,618,821.3 2,826,333.2 12,200,066.2 % 63.6 13.3 23.1 100.0

FUENTE: Base de datos Valuacin de las Inversiones elaborada por la Coordinacin de Control de Operaciones, al 31 de diciembre de 2011.

La deuda de bajo riesgo conserva un adecuado perfil financiero y una buena probabilidad de amortizacin total; la deuda de riesgo medio presenta un perfil estable, y la deuda de alto riesgo, por 2,826,333.2 miles de pesos, sigue presentando afectaciones severas por la crisis econmica, sin evidencia de recuperacin y con debilidades operativas. Este tipo de deuda se clasifica a su vez en Emisin de Empresas, por 878,143.9 miles de pesos (31.1%), y Emisiones Hipotecarias, por 1,948,189.3 miles de pesos (68.9%). A continuacin se presentan las emisiones de empresas con calificacin degradada, al 31 de diciembre de 2011:

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EMISIONES DE EMPRESAS CON CALIFICACIONES DEGRADADAS (Miles de pesos)


Tipo de Reserva RFA RFA RJPS2 RJPS2 RJPS2 RFA Emisora Sigma Sigma Sigma Cemex Comercial Mexicana Cemex Emisin y Serie SIGMA-07 SIGMA-07-2 SIGMA-08U CEMEX-07-2U COMM047-300618 CEMEX-07-2U Calificacin Homologada AAAAAABBBBBBInversin al 31-Dic-11 42,083.6 322,143.5 153,955.6 20,000.0 **20,481.2 130,000.0 170,481.2 Se calific con una variable capacidad de pago y con la posibilidad de presentar retrasos en el pago de 189,480.0 intereses y capital. 878,143.9 Total Observacin Las emisiones fueron calificadas con una exposicin de bajo riesgo crediticio. 518,182.7 Las emisiones se calificaron como vulnerables al no pago de la emisin y con mayor incertidumbre o exposicin a condiciones adversas.

RFA Tiendas Comercial Mexicana TCM-10 BB+ 189,480.0

FUENTE: Anlisis de las Emisiones Corporativas en los Portafolios del IMSS del tercer trimestre de 2011, realizado por Vector Servicios Financieros. ** De esta emisin se hace referencia en el siguiente resultado.

Para medir el riesgo de las emisiones el asesor externo del IMSS consider para su anlisis, la informacin emitida por instituciones calificadoras que evalan la calidad de los instrumentos, los activos que integran los portafolios de inversin, la capacidad de pago del emisor y la sensibilidad ante cambios en la economa y otorgan una calificacin por la calidad crediticia (o capacidad y oportunidad de pago del emisor) las cuales se actualizan cada vez que estas presenten un cambio en cuanto a su entorno financiero y otra por el riesgo de mercado (o grado de vulnerabilidad en el rendimiento de la sociedad de inversin ante modificaciones en las tasas de inters o tipo de cambio). La informacin de las calificadoras que el asesor externo consider en su anlisis fueron de Fitch Mxico S.A. de C.V., Moodys de Mxico S.A. de C.V. y Standard & Poor's, S.A. de C.V.; cabe precisar que cada calificadora tiene su propia escala, pero todas se corresponden con la "escala homognea" convenida entre ellas para permitir a los inversionistas establecer comparaciones; por lo que se comprob con informacin de la Bolsa Mexicana de Valores, las calificaciones de dichas emisiones, constatando que estas correspondieron a las reportadas por el asesor externo. Vase accin(es): 11-1-00GYR-02-0136-01-002

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7.

Reestructura de la emisin y prdida de valor COMM270

Con el anlisis de las inversiones de la reserva RJPS2, se observ que la emisin COMM270 de la emisora Comercial Mexicana, por 33,716.1 miles de pesos, incumpli con el pago de 3 cupones en marzo y septiembre de 2009, y marzo de 2010, por lo que ofreci un plan de reestructura, que fue aceptado el 17 de enero de 2011, emitiendo la nueva emisin de inversin COMM047 por 20,481.2 miles de pesos, dicha reestructura gener una prdida de la inversin original por 13,234.9 miles de pesos (39.3%). La reestructura consisti en el intercambio de 63.7 centavos por cada peso de capital, por un bono emitido por la emisora a 8 aos, con amortizacin al vencimiento, garanta real y una tasa de rendimiento del 9.25%, pagadera semestralmente. Para el registro contable de la prdida de 13,234.9 miles de pesos, se afectaron cuentas contables de pasivo, y no a las cuentas de resultados por la prdida de valor, como en las dems reservas, por lo que con base en el criterio prudencial contable, estas aplicaciones no son congruentes con su naturaleza y tipo de operacin. Despus de la reunin de presentacin de resultados finales, la entidad fiscalizada inform que por recomendacin de los asesores legales y de la Direccin Jurdica del instituto, se adhiri al plan de reestructura, para que el IMSS fuera considerado acreedor reconocido participante y obtener una recuperacin en los mejores trminos econmicos; asimismo, los recursos invertidos provienen de las retenciones de los trabajadores del IMSS, por lo que sus rendimientos o prdidas no forman parte de las reservas del patrimonio institucional, y del registro contable de la prdida de 13,234.9 miles de pesos, proporcion los instructivos de las cuentas afectadas, pero stos, no incluyen la afectacin de las prdidas en las inversiones. Por lo anterior, el instituto no justific los criterios contables en la aplicacin de dichas operaciones (prdidas e intereses), la prdida de valor de las inversiones, ni consider otras medidas, excepto la reestructura. Dicha prdida afect los recursos aportados por los trabajadores, que son administrados por el IMSS. Vase accin(es): 11-1-00GYR-02-0136-01-003 11-1-00GYR-02-0136-01-004 11-9-00GYR-02-0136-08-001

8.

Calificaciones y comportamiento de la deuda corporativa por Emisiones Hipotecarias

Respecto de la deuda corporativa por Emisiones Hipotecarias, por 1,948,189.3 miles de pesos, al 31 de diciembre de 2011, se presentan las principales emisiones con calificaciones degradadas por 972,008.6 miles de pesos (49.4%) y el mercado accionario por 469,477.2 miles de pesos. Las emisiones de METROFI, METROFI-10, METROCB 07, METROCB 07-2, por su problemtica particular, se desarrollan en resultados posteriores.

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EMISIONES HIPOTECARIAS CON CALIFICACIONES DEGRADADAS (Miles de pesos)


Tipo de Reserva/ltima Calificacin RJPS1 Calificacin BBRJPS1 RJPS1 RFA Calificacin CCCRJPS2 RFA RJPS1 Calificacin CCC RFA Calificacin CC RFA RFA RFA Calificacin D Inversin por Emisora Emisin Serie recuperar al 1 3 31-dic-2011 Su Casita HSCCB 06 BBBB**93,773.8 La emisin se calific como vulnerable al no pago de la emisin y con mayor incertidumbre o exposicin a condiciones adversas. GMAC Financiera GMACFIN 07 BB CCC200,000.0 SACV, SOFOL. GMAC Hipotecaria GMACHIP 07 BB CCC100,000.0 SACV, SOFOL. Crdito CICB 08 CCCCCC114,072.7 Inmobiliario Se calificaron con alto riesgo de impago, ya que su cumplimiento se bas en la capacidad de negocio y un desarrollo econmico favorable. Su Casita HSCCB 08 BBBSu Casita HSCCB 08 BBBSu Casita HSCCB 08 BBBLas emisiones se calificaron con dudosa capacidad de pago. CCC CCC CCC **7,315.3 **30,480.5 **38,405.4 76,201.2 Calificacin Trimestral Homologada en 2011 Total

93,773.8

414,072.7

Crdito y Casa CREYCB 06-2U CC CC 35,260.1 La emisin se calific con alto riesgo de incumplimiento basado en el desempeo del negocio o de la economa. Crdito y Casa CREYCB 07 D Su Casita CASITA 07 D Su Casita HSCCB 06-2 D Las emisiones se calificaron con la ms baja probabilidad de posibilidad de una reorganizacin o liquidacin del emisor. D 12,015.6 D 300,000.0 D **40,685.2 recuperacin y con Subtotal

35,260.1

352,700.8 972,008.6

RJPS2 RJPS2 RT RT N/A

Metrofinanciera 137,543.0 Metrofinanciera Mercado 97,195.6 Metrofinanciera Accionario 137,543.0 Metrofinanciera 97,195.6 Las inversiones en mercado accionario derivaron de la prdida de valor de las emisiones METROFI*, METROFI-10, METROCB-07 y METROCB07-2, en los Certificados Burstiles Subordinados, convertibles a largo plazo (con derecho a conversin forzosa en acciones). Metrofinanciera METROFI 10 C C Metrofinanciera METROFI 10 C C La calificacin de esta emisin es la del riesgo especulativo ms alto. **52,210.3 **52,210.3

469,477.2

RT RJPS1 Calificacin C RJPS1 RJPS1 Calificacin na

104,420.6

Metrofinanciera METROCB 07 na na **354,218.1 Metrofinanciera METROCB 07-2 na na **48,064.8 No present calificacin por tener una clasificacin de "Disponible para venta, por la que el IMSS capitaliz intereses no cobrados. Total

402,282.9 1,478,712.1

FUENTE: Anlisis de las Emisiones Corporativas en los portafolios del IMSS del tercer trimestre de 2011, realizado por Vector Servicios Financieros. ** De estas emisiones se hace referencia en el siguiente resultado.

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Por lo antes expuesto, y con base en la informacin proporcionada por la UIF, no se observaron medidas alternas o prudenciales que permitan garantizar la salvaguarda y recuperacin de dichas emisiones. Hecho posterior El 31 de julio de 2012, la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) anunci que impuso siete sanciones en contra de Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V., asesor externo del IMSS, por un monto total de 7,241.0 miles de pesos, por infracciones de la normativa en materia de asesora de inversiones y prcticas de venta, que se encuentra en proceso por la CNBV. Vase accin(es): 9. 11-1-00GYR-02-0136-01-005 11-1-00GYR-02-0136-01-006

Calificacin de las emisiones METROCB Y METROFI

Las emisiones METROCB 07 y 07-2 en certificados burstiles fiduciarios presentaron calificaciones de C al 30 de noviembre de 2011, que es el mayor riesgo especulativo y sobre el cual el asesor externo del IMSS opin que con casi la totalidad de su cartera en calidad de vencida, la recuperacin de la emisora depende de los instrumentos de reestructura y del buen desarrollo de su plan de negocios, pero se considera difcil su recuperacin e inciertos dichos factores (vencimiento en 2014). De la emisin de METROFI 10, correspondiente a deuda quirografaria, la falta de actividad no le permite a la empresa generar ingresos suficientes para mantener al menos un margen financiero positivo; as, la acumulacin de prdidas contina minando el capital de la empresa. Por lo antes expuesto, y debido a que los intereses y pago del principal no se han realizado, se estima una recuperacin nula, toda vez que su valor sigue mermando y la emisora contina sin expectativas de recuperacin. Vase accin(es): 11-1-00GYR-02-0136-01-007

10. Emisiones Hipotecarias sin garantas reales Con la revisin de las emisiones HSCCB 06, 06-2 y 08 correspondientes a las reservas RFA, RJPS1 y RJPS2, por 210,660.2 miles de pesos al 31 de diciembre de 2011, con vencimiento en 2014, se constat que es administrada por un fideicomiso, en el que se estipul que los certificados burstiles se pagaran con los recursos del patrimonio del fideicomiso. Sin embargo, existe el riesgo de que si dicho patrimonio no fuese suficiente para pagar a los tenedores, stos no tendran recurso alguno en contra del fideicomitente, el fiduciario o el representante comn para reclamar el pago. Dicha situacin restringe las acciones de reclamo y defensa, al no ofrecer a un tercero como garante en la recuperacin de la inversin. Despus de la reunin de presentacin de resultados finales, la entidad fiscalizada inform que los certificados burstiles fiduciarios HSCCB 08 se emitieron el 13 de marzo de 2008
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bajo un contrato de fideicomiso, y que su emisin est respaldada por crditos en la construccin hipotecaria, originados por la emisora y cedidos a un fideicomiso, los cuales constituyen el patrimonio del fideicomiso junto con la totalidad de los derechos sobre pagars, garantas, derechos de cobro, cuentas por cobrar y dems derechos contractuales que resulten de ellos; al cierre del mes de agosto de 2012, la inversin ha pagado intereses en tiempo y forma y ha amortizado capital; asimismo inform que derivado de las medidas prudenciales en materia de inversin financiera que adopt el instituto a partir de la crisis econmica financiera de 2008 2009, la posicin en deuda corporativa en general al cierre de 2011, se ha reducido de manera importante. Vase accin(es): 11-1-00GYR-02-0136-01-008

11. Falta de reconocimiento de prdidas de valor de las emisiones METROCB 07 y 07-2 reestructuradas De la revisin de las emisiones hipotecarias por 1,478,712.2 miles de pesos, las emisiones METROCB 07 y 07-2, al 31 de diciembre de 2011, tienen valor de 354,218.1 y 48,064.8 miles de pesos, respectivamente, las cuales fueron objeto de reestructura en 2010, el instituto no proporcion los registros que muestren las prdidas de valor que presentaron las emisiones y que resultaron de la conversin de los certificados burstiles subordinados por acciones, conforme a los avisos de conversin forzosa, emitidos por la emisora en 2010, ni el registro contable por la emisin de acciones. Vase accin(es): 11-9-00GYR-02-0136-08-002 11-9-00GYR-02-0136-08-003

12. Capitalizacin de intereses en la emisin METROFI-10 Respecto de la emisin METROFI-10 por 104,420.6 miles de pesos; se constat que el 10 de junio de 2010, la emisora present un ttulo al portador de la emisin METROFI 10, correspondiente a las inversiones de deuda quirografaria al IMSS, por 2,986.7 miles de pesos, representado por 29,867,573 certificados burstiles. Dicho ttulo ser total e incondicionalmente cubierto por el emisor, conforme al calendario de pagos previsto, con fecha de vencimiento del 10 de junio de 2020. El clculo de los intereses de los certificados burstiles (CB) a partir del 10 de junio de 2010, se capitalizar a un plazo de 90 das o, en su caso, se pagar en las fechas sealadas en el calendario de pagos por lo que los intereses que devenguen los CB durante los ocho primeros trimestres se capitalizarn (del 10 de septiembre de 2010 al 10 de junio de 2012). Por lo anterior, la entidad fiscalizada capitaliz 2,935.4 miles de pesos, en el ejercicio de 2010, y 6,047.2 miles de pesos, en 2011, por medio de un registro contable automtico, que se cancel manualmente a los 90 das la provisin de los intereses devengados no pagados y que fueron aplicados en la cuenta bancaria dispersora 11030108, la cual se utiliz como cuenta puente para registrar intereses como cobrados, sin que stos fueran recibidos, por lo que se increment el valor del instrumento de inversin.

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Por lo anterior, no se considera confiable y veraz la aplicacin automtica del registro de la capitalizacin de los intereses de la emisin METROFI 10, al afectarse cuentas contables con partidas virtuales. Vase accin(es): 11-1-00GYR-02-0136-01-009 11-9-00GYR-02-0136-08-004

13. Principales Deterioros de Inversiones en Deuda Corporativa Al cierre del ejercicio 2011, las emisiones de Metrofi *, Metrofi 10, Casita 07, Cemex 07-2U, TCM 10, HSCCB 08, HSCCB 06-02, CREYCB 06-2U de la reserva financiera y actuarial, as como las emisiones de Cemex 07-2U y HSCCB 08 del Fondo laboral subcuenta 2, presentaron deterioros por 313,433.6 miles de pesos, que representan el 30.1% de la prdida de su valor original, los cuales se presentan a continuacin:

INTEGRACIN DE LOS PRINCIPALES DETERIOROS (Miles de pesos)


Emisora Emisin y Serie Monto Invertido Original Deterioro 2010 Deterioro 2011 204,590.9 -20,980.7 211,406.2 -2,569.3 -25,975.6 Total Acumulado Total 204,590.9 -20,980.7 213,975.5 -25,975.6 % Valor de la Inversin al 31-12-11 Calificacin Homologad a

Reservas Financieras y Actuariales Metrofinanciera Metrofinanciera Su Casita Cemex Tiendas Comercial Mexicana Su Casita Su Casita Crdito y Casa METROFI * METROFI 10 CASITA 07 CEMEX 07-2U 234,738.6 52,210.3 300,000.0 130,000.0 -87.2 -40.2 -71.3 -20.0 30,147.7 31,229.6 86,024.5 104,024.4 C C D BB-

TCM 10 HSCCB 08 HSCCB 06-02 CREYCB 06-2U Subtotal

189,480.0 30,480.5 40,685.2 35,260.1 1,012,854.7

-28,580.1 -7,038.8 247,025.1

-23,816.3 -1,677.8 -12,105.1 -17,318.9 309,034.6

-23,816.3 -1,677.8 -40,685.2 -24,357.7 556,059.7

-12.6 -5.5 -100.0 -69.1 -54.9

165,663.7 28,802.7 0.0 10,902.4 456,795.0

BB+ CCC D CCC

Fondo Laboral Subcuenta 2 Cemex CEMEX 07-2U Su Casita HSCCB 08 Subtotal Total

20,000.1 7,315.3 27,315.4 1,040,170.1

247,025.1

-3,996.3 -402.7 -4,399.0 313,433.6

-3,996.3 -402.7 -4,399.0 560,458.7

-20.0 -5.5 -16.1 -53.9

16,003.8 6,912.6 22,916.4 479,711.4

BBCCC

FUENTE: Balance General Comparativo diciembre 2011 y Base de datos Valuacin de las Inversiones elaborada por la Coordinacin de Control de Operaciones con cifras al 31 de diciembre de 2011.

Cabe precisar que los recursos de las reservas invertidos en cada una de estas emisiones tienen la finalidad de enfrentar sus propios riesgos intrnsecos y cumplir con sus fines especficos, por ejemplo las Reservas Financieras y Actuariales estn destinadas a encarar el riesgo de cadas en los ingresos o incrementos en los egresos ocasionados por problemas econmicos persistentes, para normalizar el flujo de efectivo en caso de que se presenten fluctuaciones en la siniestralidad de los seguros que sean mayores de las estimadas en el Informe Financiero y Actuarial (IFA) del IMSS o bien, financiar por adelantado los pagos futuros de prestaciones (prefondeo). El Fondo Laboral Subcuenta (RJPS2) tiene por objeto
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disponer de los recursos necesarios para el pago de las jubilaciones de sus propios trabajadores, lo que puede generar la falta de liquidez para hacer frente a dichas necesidades. Se observa que la prdida de valor original de las inversiones en deuda corporativa fue constante en 2010 y 2011, y para este ltimo ejercicio se incorporaron las emisiones de las empresas de Cemex y Sigma, como inversiones calificadas con alto riesgo; cabe preciar que el instituto durante 2011 no realiz nuevas inversiones en deuda corporativa. Vase accin(es): 11-1-00GYR-02-0136-01-010

14. Inconsistencias en el registro contable Con la revisin del registro contable a las operaciones por inversiones financieras, realizadas por la UIF, se detect que carecen de lineamientos que den uniformidad al registro contable de intereses y deterioros, respecto de los recursos de terceros, como fue el caso de la reserva Fondo Subcuenta 2, que en 2011 registr un deterioro por 4,399.0 miles de pesos en una cuenta de activo circulante denominada Intereses por cobrar RJP SCTA 2. Para la Reserva SAR, los productos financieros por 111,326.4 miles de pesos se registraron en una cuenta de activo circulante denominada SAR 1er SEM 97 y no en una cuenta de resultados como se aplica para el resto de las reservas del instituto. Despus de la reunin de presentacin de resultados finales, la entidad fiscalizada inform que en relacin con el reconocimiento contable del deterioro, por 4,399.0 miles de pesos se registraron en dichas cuentas, debido a que no forman parte del patrimonio institucional, proporcion instructivos de manejo de cuentas contables de los fondos RJPS2A, RJPS2B, SAR y una copia del oficio de autorizacin del 15 de diciembre de 2011, emitido por la Unidad de Contabilidad Gubernamental e Informes sobre la Gestin Pblica, dependiente de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, en el que comunica a la Coordinacin de Contabilidad y Trmite de Erogaciones que se aprueba, en una primera fase, la revisin de las cuentas remitidas por el instituto y que dan viabilidad a diversas operaciones. Sin embargo, en la revisin de la documentacin proporcionada, se observ que no incluyen el registro por deterioro y ni un criterio definido en las operaciones que generan los recursos de terceros, independientemente de que stos no formen parte del patrimonio del instituto; pero son reflejados en la informacin financiera de ste. Vase accin(es): 11-1-00GYR-02-0136-01-011 11-9-00GYR-02-0136-08-005

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Acciones Recomendaciones 11-1-00GYR-02-0136-01-001.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social evale adaptar y actualizar los estudios financieros y actuariales realizados, que sirvan de sustento para la toma de decisiones respecto de los plazos de inversin, incluido el estudio realizado en 2004 por el Departamento del Actuario del Reino Unido (GAD por sus siglas en ingls). [Resultado 4] 11-1-00GYR-02-0136-01-002.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social evale propiciar alternativas de posibles salidas de la inversin en las "Emisiones de Empresas", cuando stas presenten calificacin crediticia a la baja, a fin de garantizar la ptima recuperacin de los montos invertidos en dicha modalidad. [Resultado 6] 11-1-00GYR-02-0136-01-003.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social establezca los criterios contables prudenciales y conservadores para el registro de las operaciones realizadas con recursos ajenos, los cuales deben mostrar transparencia entre el tipo de movimiento y la cuenta afectada. [Resultado 7] 11-1-00GYR-02-0136-01-004.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social fortalezca sus mecanismos, a fin de que realice los registros contables que muestren la prdida real de las inversiones, con objeto de que su afectacin sea reconocida en cuentas de resultados. [Resultado 7] 11-1-00GYR-02-0136-01-005.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social genere alternativas ante la prdida de valor en las "Emisiones Hipotecarias", que permitan recuperar la mayor parte de la inversin, toda vez que ao con ao aumenta el deterioro de las inversiones. [Resultado 8] 11-1-00GYR-02-0136-01-006.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social evale la problemtica que present el asesor externo por infracciones normativas y considere la viabilidad de contratar nuevos asesores que permitan generar nuevos enfoques. [Resultado 8] 11-1-00GYR-02-0136-01-007.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social evale las alternativas de recuperacin de las inversiones realizadas en las emisiones METROCB 07, 072 y METROFI 10, ya que la situacin de la empresa emisora permanece dbil y con nulas expectativas de recuperacin. [Resultado 9] 11-1-00GYR-02-0136-01-008.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social evale las garantas que respaldan las inversiones en certificados burstiles, al momento de pactar las inversiones considerando sus caractersticas y el riesgo adicional que implican. [Resultado 10]

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11-1-00GYR-02-0136-01-009.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social evale la afectacin que de manera automtica realiza el sistema en la capitalizacin de los intereses que se devengan, correspondientes a la emisin METROFI 10, a fin de evitar el registro de partidas virtuales y la afectacin en cuentas de bancos, como cuentas puente. [Resultado 12] 11-1-00GYR-02-0136-01-010.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social evale las polticas de inversin en deuda corporativa, a fin de minimizar la exposicin del riesgo en futuras inversiones y asegurar la recuperacin de las mismas. [Resultado 13] 11-1-00GYR-02-0136-01-011.- Para que el Instituto Mexicano del Seguro Social fortalezca los criterios contables para el manejo de las operaciones realizadas con recursos ajenos al instituto, de forma que cada registro contable se corresponda con la naturaleza de las cuentas utilizadas. [Resultado 14] Promociones de Responsabilidad Administrativa Sancionatoria 11-9-00GYR-02-0136-08-001.- Ante el rgano Interno de Control en el Instituto Mexicano del Seguro Social, para que realice las investigaciones pertinentes y, en su caso, inicie el procedimiento administrativo correspondiente, por los actos u omisiones de los servidores pblicos que en su gestin no generaron medidas prudenciales por la prdida de valor en el ejercicio de 2011. [Resultado 7] 11-9-00GYR-02-0136-08-002.- Ante el rgano Interno de Control en el Instituto Mexicano del Seguro Social, para que realice las investigaciones pertinentes y, en su caso, inicie el procedimiento administrativo correspondiente, por los actos u omisiones de los servidores pblicos que en su gestin no proporcionaron los registros que muestren las prdidas de valor que presentaron las emisiones METROCB-07 y 07-2, conforme a los avisos de conversin forzosa emitidos en 2010. [Resultado 11] 11-9-00GYR-02-0136-08-003.- Ante el rgano Interno de Control en el Instituto Mexicano del Seguro Social, para que realice las investigaciones pertinentes y, en su caso, inicie el procedimiento administrativo correspondiente, por los actos u omisiones de los servidores pblicos que en su gestin no reconocieron los efectos de la prdida de reestructura de las emisiones METROCB 07 Y 07-2. [Resultado 11] 11-9-00GYR-02-0136-08-004.- Ante el rgano Interno de Control en el Instituto Mexicano del Seguro Social, para que realice las investigaciones pertinentes y, en su caso, inicie el procedimiento administrativo correspondiente, por los actos u omisiones de los servidores pblicos que en su gestin autorizaron la capitalizacin de los intereses de la emisin METROFI-10, afectando el registro contable de cuentas dispersoras y de inversiones, con partidas virtuales. [Resultado 12]

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11-9-00GYR-02-0136-08-005.- Ante el rgano Interno de Control en el Instituto Mexicano del Seguro Social, para que realice las investigaciones pertinentes y, en su caso, inicie el procedimiento administrativo correspondiente, por los actos u omisiones de los servidores pblicos que en su gestin no afectaron el registro contable del deterioro en cuentas, acordes con la naturaleza de las operaciones. [Resultado 14] Resumen de Observaciones y Acciones Se determin(aron) 10 observacin(es) la(s) cual(es) gener(aron): 11 Recomendacin(es) y 5 Promocin(es) de Responsabilidad Administrativa Sancionatoria. Dictamen: con salvedad La auditora se practic sobre la informacin proporcionada por la entidad fiscalizada, de cuya veracidad es responsable; fue planeada y desarrollada de acuerdo con el objetivo y alcance establecidos, y se aplicaron los procedimientos de auditora que se estimaron necesarios. En consecuencia, existe una base razonable para sustentar el presente dictamen, que se refiere slo a las operaciones revisadas. La Auditora Superior de la Federacin considera que, en trminos generales y respecto de la muestra auditada, el Instituto Mexicano del Seguro Social cumpli con las disposiciones normativas aplicables a la gestin financiera, administrativa y operativa de las reservas de inversin, excepto por los resultados que se precisan en el apartado correspondiente de este informe y que se refieren principalmente a deterioros de inversiones en deuda corporativa por 313,433.6 miles de pesos; la emisin COMM270 de Comercial Mexicana por 33,716.1 miles de pesos, se reestructur con una prdida de valor por 13,234.9 miles de pesos (39.3%); las emisiones hipotecarias HSCCB 06, 06-2 y 08 por 210,660.2, miles de pesos, se pactaron sin garantas reales para los tenedores, lo que restringi las acciones de reclamo y defensa; se capitalizaron intereses virtuales por 6,047.2 miles de pesos; inversiones en emisiones hipotecarias por 972,008.6 miles de pesos, con calificaciones crediticias degradadas por riesgo en el pago de intereses, en la recuperacin del capital y con garantas insuficientes para la proteccin de las inversiones; registros contables improcedentes, por 115,725.4 miles de pesos, por no corresponder el movimiento realizado con la naturaleza de las cuentas.

Apndices Procedimientos de Auditora Aplicados 1. 2. Evaluar el control interno establecido por la UIF respecto de la administracin y operacin de las reservas de inversin. Validar las cifras presentadas en los Estados Financieros dictaminados con los registros contables de la UIF, en el rubro de reservas de inversin.

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Verificar la adecuada presentacin y revelacin de los saldos de las reservas de inversin en los estados financieros y que se realizaron de acuerdo con los Postulados Bsicos de Contabilidad Gubernamental. Verificar que los contratos de apertura de cuentas y ttulos de inversin estuvieron a nombre del instituto y correspondieron a los valores autorizados, de conformidad con su normativa. Validar que las inversiones realizadas durante 2011 se efectuaron bajo criterios de seguridad, rendimiento, diversificacin de riesgo y transparencia. Constatar que se contrataron los servicios de un custodio y verificar el cumplimiento de sus funciones. Comprobar la existencia y aplicacin de una estrategia financiera vigente, autorizada y diseada por el instituto para la inversin de las disponibilidades financieras, conforme a la normativa establecida. Constatar que el instituto cont con medidas prudenciales que salvaguardaron las inversiones de alto riesgo. Evaluar la determinacin diaria de las disponibilidades financieras del instituto (ingresos) y su distribucin en las reservas de inversin.

4.

5. 6. 7.

8. 9.

10. Verificar que las reservas de inversin se invirtieron en las mejores condiciones de seguridad, rendimiento y con el menor riesgo. 11. Constatar que los rendimientos e intereses obtenidos correspondieron a los establecidos en el momento de la inversin y que stos se depositaron ntegros en las cuentas bancarias del instituto. 12. Comprobar que el instituto registr oportunamente las plusvalas y minusvalas que generaron las inversiones durante 2011. 13. Verificar que los movimientos reportados en los estados de cuenta bancarios correspondieron con los registros contables y la documentacin soporte de las disponibilidades, transferencias, rendimientos y plazos. 14. Constatar que el instituto elabor conciliaciones bancarias de los instrumentos de inversin para validar las operaciones realizadas. reas Revisadas La Unidad de Inversiones Financieras (UIF) y las coordinaciones de Inversiones, de Control de Operaciones, de Asignacin Estratgica de Activos y de Riesgos y Evaluacin.

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Disposiciones Jurdicas y Normativas Incumplidas Durante el desarrollo de la auditora practicada, se determinaron incumplimientos de las leyes, reglamentos y disposiciones normativas que a continuacin se mencionan: 1. 2. Ley General de Contabilidad Gubernamental: Artculos 2, 16, 19, fracciones I, II, V y VI, 20, 33 y 44. Otras disposiciones de carcter general, especfico, estatal o municipal: Ley del Seguro Social, artculo 286 C y 286 E. Reglamento Interior del IMSS, artculo 50, fraccin VIII. Reglamento para la Administracin e Inversin de los Recursos Financieros del IMSS, artculos 19, 21 y 29. Postulados Bsicos de Contabilidad Gubernamental: Consistencia, Importancia Relativa, Revelacin Suficiente, Valuacin. Fundamento Jurdico de la ASF para Promover Acciones Las facultades de la Auditora Superior de la Federacin para promover las acciones derivadas de la auditora practicada, encuentran su sustento jurdico en las disposiciones siguientes: Artculo 79, fraccin II, prrafos tercero y quinto y fraccin IV, prrafos primero y penltimo, de la Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos. Artculos 6, 12, fraccin IV; 13, fracciones I y II; 15, fracciones XIV, XV y XVI; 32; 39; 49, fracciones I, II, III y IV; 55; 56, y 88, fracciones VIII y XII, de la Ley de Fiscalizacin y Rendicin de Cuentas de la Federacin. Comentarios de la Entidad Fiscalizada Es importante sealar que la documentacin proporcionada por la entidad fiscalizada para aclarar o justificar los resultados y las observaciones presentadas en las reuniones fue analizada con el fin de determinar la procedencia de eliminar, rectificar o ratificar los resultados y las observaciones preliminares determinadas por la Auditora Superior de la Federacin, y que se present a esta entidad fiscalizadora para los efectos de la elaboracin definitiva del Informe del Resultado. Con oficios 09 52 17 61 0800/726 y 09 52 17 61 0800/798 de fecha 17 de agosto de 2012 y 6 de septiembre de 2012, respectivamente, el IMSS emiti los siguientes comentarios sobre las acciones que no fueron solventadas:

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NUM. DE RESULTADO: 6 INVERSIONES EN DEUDA CORPORATIVA Despus de la reunin de presentacin de resultados finales, la entidad fiscalizada precis que los procedimientos implementados en el seguimiento diario de indicadores, relacionados con el riesgo de crdito y el seguimiento de cambios en las calificaciones crediticias, le permiten controlar el riesgo de las inversiones y as mantener informadas a las autoridades del instituto y externas sobre el comportamiento de estas inversiones; adems, proporcion la documentacin que acredita el pago en tiempo y forma de los intereses y el capital. NUM. DE RESULTADO: 8 CALIFICACIONES Y COMPORTAMIENTO DE LA DEUDA CORPORATIVA POR EMISIONES HIPOTECARIAS Despus de la reunin de presentacin de resultados finales, la entidad fiscalizada precis los procedimientos implementados para controlar el riesgo de las inversiones, como el seguimiento diario de indicadores relacionados con el riesgo de crdito, el seguimiento de cambios en las calificaciones crediticias, y mantener informadas a las autoridades del instituto y externas sobre el comportamiento de estas inversiones y proporcion documentacin que acredita el pago de los intereses y de capital. NUM. DE RESULTADO: 9 CALIFICACIN DE LAS EMISIONES METROCB Y METROFI Despus de la reunin de presentacin de resultados finales, la entidad fiscalizada inform que el instituto autoriz el plan de reestructura de las emisiones y decidi mantener los ttulos dados en pago en la reestructura, considerando que de acuerdo con los estudios externos, se consider que con lo anterior el porcentaje de recuperacin de la inversin sera mayor, por lo que se estim un plazo para la recuperacin de la inversin de al menos 10 aos. Sin embargo, la calidad de activos de la emisora permanecer dbil y la capacidad de generacin de utilidades se mantendr limitada hasta 2013. Una de las empresas calificadoras considera que en 2011, 2012 y 2013 las utilidades sern limitadas, por lo que esperan que la rentabilidad de la emisora se d a partir de 2013 y sus ndices de capitalizacin mejoren ligeramente a partir de ese ao. NUM. DE RESULTADO: 13 DETERIORO DE INVERSIONES EN DEUDA CORPORATIVA Despus de la reunin de presentacin de resultados finales, la entidad fiscalizada inform que de acuerdo con los estudios actuariales y, en particular, el realizado al cierre de 2010 para determinar el importe ptimo de las reservas, los seguros RT e IV presentaron saldos superavitarios, ya que cada una de ellas contaba con un monto superior del 20.0% de los
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ingresos esperados provenientes de las aportaciones para el ao; lo anterior, ya considera los deterioros de las inversiones y las transferencias entre reservas. En el informe presentado al Ejecutivo se muestra que las estimaciones del balance actuarial a 100 aos de los seguros RT e IV al cierre de 2011 mantienen la suficiencia financiera de dichas reservas.

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