Semaine du 1er au 5 juillet 2013

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ACTUALITE DE LA SEMAINE 04/07 : Mario Draghi laisse les taux directeurs inchangs et signale quils resteront leur niveau actuel ou plus bas pendant une longue priode. 02/07 : La dmission de deux ministres prcipite une crise politique au Portugal. > Lire la suite ECONOMIE Zone euro : Le climat des affaires poursuit son amlioration en zone euro Progression des ventes au dtail en mai Etats-Unis : Crations demplois suprieures aux attentes en juin Signaux mitigs concernant le climat des affaires > Lire la suite MARCHES Taux : La Banque Centrale Europenne (BCE) fait baisser les taux europens Actions : Seconde semaine de hausse mais des volutions rgionales contrastes sur les marchs dactions . > Lire la suite

Marchs Actions
CAC 40 Eurostoxx 50 S&P 500

5/07/13

Perf. sur la semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/12

3754 2596 1620

5/07/13

0,4% -0,3% 0,8%

Sur 1 semaine

-2,6% -4,2% 0,7%

Sur 1 mois

3,1% -1,5% 13,6%

Depuis le 31/12/12

Marchs de taux

Eonia
OAT 10 ans

0,09% 2,30%
5/07/13

-12 pb n/d
Perf. sur la semaine

+1 pb n/d
Perf. sur le mois

-4 pb n/d
Perf. Depuis le 31/12/12

Matires 1res
Ptrole (Brent,
$/baril)

107 1216
5/07/13

4,9% -1,5%
Perf. sur la semaine

4,4% -13,4%
Perf. sur le mois

-4,3% -27,4%
Perf. Depuis le 31/12/12

Or ($/once)

Devises
EUR /USD

1,28

-1,4%

-2,0%

-2,8%

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 5/07/2013

NOTRE ANALYSE Des mesures concrtes (baisse de taux et/ou des mesures non-conventionnelles) semblent de plus en plus probables de la part de la BCE mesure que la menace dflationniste se prcise en Europe : nous anticipons dsormais une baisse des taux directeurs de la BCE de 25pb ( 0,25%) dici 3 mois. Nous continuons de penser que la Rserve fdrale (Fed), de son ct, attendra de disposer de plusieurs mois de donnes rassurantes sur le rythme de la reprise avant de commencer rduire le rythme de ses achats dactifs. Si les crations demplois se poursuivent ce rythme, la porte est grande ouverte pour lannonce dune telle dcision ds le comit de politique montaire du 18 septembre. > Lire lavertissement

Semaine du 1er au 5 juillet 2013

ACTUALITS DE LA SEMAINE
04/07 : Mario Draghi laisse les taux directeurs inchangs et signale quils resteront leur niveau actuel ou plus bas pendant une longue priode. Pour la premire fois, la Banque Centrale Europenne sengage ainsi sur le niveau des taux venir. La Banque dAngleterre a galement laiss ses taux inchangs. Des baisses de taux directeurs ont eu lieu en Pologne et en Roumanie cette semaine et en Hongrie la semaine dernire. 02/07 : La dmission de deux ministres prcipite une crise politique au Portugal. Deux ministres clefs, dont celui des finances, ont quitt le gouvernement, manifestant leur dsaccord avec les mesures daustrit et les rformes que le pays doit mener en accord avec ses bailleurs de fonds internationaux (Europe et FMI).
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ECONOMIE
Zone euro : Le climat des affaires poursuit son amlioration en zone euro Les indices PMI Composites (parmi les plus suivis concernant le climat des affaires) progressent dans chacun des quatre grands pays de la zone euro. Le rebond est particulirement important en France et en Espagne et plus modr en Allemagne (o lindice indique une lgre expansion de lactivit) quen Italie. Progression des ventes au dtail en mai Les ventes au dtail ont progress de 1% en mai par rapport avril en zone euro (contre 0,3% attendu). En glissement annuel, le recul nest plus que de -0,1%.
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ECONOMIE (SUITE)
Etats-Unis : Crations demplois suprieures aux attentes en juin Lconomie amricaine a cr davantage demplois quattendu en juin (195 000 contre 165 000). Le chiffre des crations demplois de mai a galement t rvis en hausse. Le taux de chmage est rest inchang, 7,6% tandis que le salaire horaire inscrit sa plus forte progression annuelle depuis juillet 2011. Le taux de participation progresse trs lgrement de 63,4% 63,5%. Signaux mitigs concernant le climat des affaires LISM manufacturier (un indicateur clef concernant lindustrie) indique, nouveau, une expansion de lactivit alors que ce ntait pas le cas le mois dernier. En revanche, son quivalent portant sur les services est au plus bas depuis fvrier 2010. Pays mergents : Chine : linquitude stend du secteur manufacturier celui des services Lindicateur PMI portant sur les services en Chine stagne son niveau le plus faible depuis prs de 4 ans. Il indique un redressement de lemploi, mais une modration de lenthousiasme concernant les perspectives 1 mois.

MARCHS

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Taux La BCE fait baisser les taux europens Les taux longs des pays de la zone euro sinscrivent en nette baisse sur la semaine (le taux 10 ans franais a, par exemple, perdu 5 pb 2,30%) avant de remonter lgrement. En revanche, les taux portugais ont fortement mont sur la semaine, le taux 10 ans augmentant de 68 pb 7,13%. Enfin, mentionnons que les taux amricains ont fortement mont vendredi, lcart de taux 10 ans entre les Etats-Unis et lAllemagne sinscrivant son plus haut niveau depuis la mi-2006. Actions Seconde semaine de hausse mais des volutions rgionales contrastes sur les marchs dactions Aprs un mois de baisse quasi ininterrompue suite au dbat sur lvolution des rachats dactifs de la Fed, lindice MSCI Monde a progress pour la seconde semaine daffile (+1,4% aprs +1,3% la semaine prcdente). Ce rebond est toutefois contrast avec +1,6% pour les marchs dvelopps et -1,9% pour les mergents. En Europe, lalerte sur le Portugal naura eu quun effet limit sur les marchs dactions qui ont privilgi les propos accommodants de la BCE. Au Japon, lenqute Tankan sur la confiance des milieux daffaires a galement soutenu le march.
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LEXIQUE
Eonia : LEonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor. Enqute Tankan : L'enqute Tankan est la star des statistiques japonaises, car la plus complte et la meilleure anticiper de l'volution des conditions conomiques du pays. Il fournit une image d'ensemble trs pertinente pour l'actualit mais aussi pour l'avenir court terme. Le Tankan est calcul sur la base d'une enqute auprs de 9600 grandes entreprises cotes en Bourse. Elles rpondent 7 catgories de questions, soit de type indice de prix et du rapport offre/demande, soit de nature quantifiable, comme l'tat de la production et des secteurs manufacturiers et non-manufacturiers. Les marchs s'y intressent comme indication de la politique montaire de la BOJ (Bank of Japan). L'indicateur est publi le 1er jour suivant la fin du trimestre. Indice PMI : indicateur avanc de lvolution de lactivit conomique ISM : L'ISM, l'association des directeurs d'achats amricains (Institut for Supply Management, anciennement NAPM) publie, le premier jour ouvr de chaque mois, 16h00 (heure de Paris), un rapport sur l'activit du secteur manufacturier d'aprs son enqute ralise au cours du mois prcdent auprs de responsables des achats de plus de 400 entreprises de 20 secteurs manufacturiers. Cet indice PMI s'avre un trs bon indicateur avanc de l'conomie. On considre qu'au-del de 50 %, il signale une expansion du secteur manufacturier, et une contraction en de, et qu'un indice qui se maintient durablement sous les 42,7 % signale une contraction de l'ensemble de l'conomie. LISM non manufacturier mesure auprs de 300 directeurs dachat dentreprises amricaines reprsentatives le niveau dactivit de lensemble du secteur des services aux Etats-Unis travers les critres suivants: nouvelles commandes limport et lexport, production, emploi, stocks, dlais de livraison. Au-del de 50%, il signale une expansion du secteur. Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points de base correspondent une variation de 1%.

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Semaine du 1er au 5 juillet 2013

LEXIQUE (SUITE)
Politiques montaires non conventionnelles : Elles consistent en un recours trois grandes catgories de mesures : augmenter massivement la quantit de monnaie en circulation dans lconomie (assouplissement quantitatif); agir sur la pente de la courbe des taux en sengageant sur la trajectoire future des taux directeurs de faon orienter les anticipations des agents, par exemple ; dbloquer les marchs de crdit en achetant directement des titres sur ces marchs afin de peser sur les primes de risque. On parle dans ce cas de credit easing (assouplissement des conditions de crdit). Taux directeurs : ce sont les taux d'intrt au jour le jour fixs par la banque centrale d'un pays ou d'une union montaire, et qui permettent celle-ci de rguler l'activit conomique. Le taux directeur de la Banque centrale europenne (et des autres banques centrales) est le taux de refinancement minimum. C'est le principal outil dont dispose la BCE pour influer sur l'octroi de crdits et moduler l'inflation dans la zone euro.

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AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 05/07/2013 18h Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit anonyme au capital de 584 710 755 euros- Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP 04000036 - 437 574 452 RCS Paris. Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distribues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se conformer aux obligations denregistrement de ces pays. La totalit des produits ou services peut ne pas tre enregistre ou autorise dans tous les pays ou disponible pour tous les clients. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement. Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit.

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