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Apuntes Bsicos en Materia de Ttulos Valores

Abogado Asesor del Bufete Nassar, Costa Rica. Doctorando en Derecho de la Universidad de Salamanca.
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68 when they are talking about securities, respond to the same inspiration: The project Intal, elaborated by the Institute for Integration of Latin America.

Palabras clave:
Derecho comercial, derecho cambiario, historia de los ttulos valores, principios del derecho cambiario.

Key Words:
Commercial law, exchange law, securities history, exchange law principles.
Henry Rodrguez Moreno

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GENERALIDADES: RESEA HISTRICA Y JUSTIFICACIN DE LOS TTULOS VALORES. Resea Histrica

pesar de que pueblos antiguos como Babilonia, Egipto, Grecia, Fenicia y Rodas practicaron de manera eficiente el comercio, no se tiene noticia alguna de la utilizacin de los papeles de comercio, que s, de acuerdo con los datos histricos, aparecen en la Edad Media, en la que mediante el surgimiento del comercio se haca necesario cambiar las formas tradicionales de circulacin fsica de los bienes (y el mecanismo impuesto por la compraventa), por unas ms giles: amparadas a la utilizacin de ciertos documentos que hoy en da se denominan ttulos valores2. La economa monetarista y las ferias entre comerciantes de la poca medieval urgan el traslado de dinero o de especies monetarias de un sitio a otro, lo cual era arriesgado; fue entonces cuando aparecieron los cambistas, que reciban sumas de dinero, entregando a cambio un documento que el acreedor llevaba a otro sitio con el fin de que el mandatario, socio o corresponsal del cambista, devolviera el dinero entregado. Dicho documento contena dos clusulas: una de valor, en la que se haca constancia del recibo de dinero, y otra clusula a distantia loci o de cambio trayecticio, que contena la promesa de devolver el dinero en sitio diferente de aquel en que se haba recibido, de manera tal que se utilizaban dos documentos: el que se entregaba al acreedor, sujeto a frmulas sacramentales de carcter notarial, y una carta dirigida del cambista a su socio, mandatario o corresponsal, dndole la orden de entrega3. En cuanto a la clusula 2 PEA NOSSA, de valor, cabe indicar que sta, cuando era rechazada para el pago por el corresponsal, daba derecho al acreedor de exigir el pago al cambista, lo que constituye el antecedente de la accin de regreso. En el siglo XIII el pagar cambiario del ao 1145 se convierte, sin llegar a desaparecer, en una letra de cambio, pues la promesa de pago del cambista contenida en la clusula de cambio trayecticio pasa a ser un mandato de pago. El librado no solamente era el socio, mandatario o corresponsal del cambista, sino

tambin poda ser deudor suyo, y, adems, se requera la aceptacin expresa del librado. En el siglo XVII se introducen nuevas modificaciones, incluyendo la clusula A la orden en la Letra de cambio, haciendo que sta perdiera su carcter meramente nominativo (exclusivo de los contratantes), para abrirse a la circulacin mediante el endoso, que en principio fue sometido a frmulas notariales, para convertir luego a la letra de cambio, mediante la invencin del endoso en blanco, en un ttulo al portador en todo el sentido de la palabra. Este elemento, junto al protesto y la accin de regreso, fueron reglamentados en Francia por las ordenanzas de Colbert del ao 1673, pas que segua la orientacin clsica de tener la letra de cambio como un instrumento de cambio trayecticio nicamente (traslado de fondos de una plaza a otra). Frente a la naturaleza jurdica de la letra de cambio endilgada por la corriente francesa del siglo XVII, surge el criterio alemn mediante la ordenanza de 1848 fundamentada en las teoras del jurista EINERT, que considera la letra de cambio no solamente como un instrumento de cambio, sino como un medio de pago, un instrumento crediticio y, adems, pagadero en el mismo lugar de su expedicin o en sitio diferente. Igualmente, a mediados del siglo XVIII hace su aparicin en Inglaterra el cheque, que tena sus antecedentes en el siglo XII, cuando los reyes ingleses giraban rdenes de pago contra la tesorera real, llamadas Ex-Chequer Bill. Por otro lado, los venecianos expedan los llamados Contadi di Banco, y en el siglo XVI las Cedule di Cartulario, que eran rdenes de pago por las que el Banco de San Ambrosio permita el retiro de dineros depositados o dados en custodia. Los depositantes ingleses, ante la imposibilidad de que los banqueros entregaran sumas efectivas de dinero, giraban contra el banco rdenes de pago para ser cargadas en su respectiva cuenta; as pues, el cheque nace como una letra de cambio girada contra un banco y pagadera a la vista, que permita, mediante compensacin de crditos, abonar en cuenta del beneficiario la suma girada contra el banco cuando aquel era depositante del mismo. En las ordenanzas de Colbert se inspir el Cdigo de Napolen de 1807 y de la corriente alemana surgi el Bill of Exchange de 1882 en Inglaterra, y la Negotiable Intruments Law o Ley de Instrumentos Negociables de Nueva York4. Debido al avance del comercio internacional y a la diversidad de legislaciones en materia de ttulos valores existentes en el contexto local, se hizo necesario, a partir de la segunda mitad del siglo XIX, un esfuerzo conjunto de todos los pases para unificar la legislacin cambiaria y paliar o eliminar las dificultades existentes en las operaciones comerciales internacionales. Con base en esta idea de unificacin se dieron varios esfuerzos con tal fin, como lo son la Conferencia de Bremen en 1673 (no aplicada), la Conferencia de La Haya de 1910 que present un proyecto de unificacin de reglas en materia de letra de cambio y pagar a la orden aprobado en 1912 y la Conferencia de Ginebra de 1930 que aprob una serie de convenios sobre la letra, cheque y pagar conocida con el nombre de Ley Uniforme de Ginebra.

En el plano americano se han realizado diversos esfuerzos. En 1928 se reuni en La Habana la Conferencia Interamericana que aprob el Cdigo de Bustamante, que introduca normas para resolucin de conflictos en materia cambiaria. En 1958 se dio una Conferencia Interamericana en Buenos Aires, la cual trat infructuosamente de introducir para todos los pases de Amrica Latina La ley de instrumentos negociales de los Estados Unidos. Sin embargo, varios aos despus, en 1965, el Parlamento latinoamericano hizo una solicitud formal al Instituto para la Integracin de Amrica Latina, para que elaborara un proyecto de unificacin de la legislacin latinoamericana en torno a los ttulos valores. La elaboracin de este proyecto se encomend al profesor Ral Cervantes Ahumada, y fue aprobado en 1967, conocido como Proyecto Intal.

EL CONTRATO DE CESIN Y FUNCIN ECONMICOJURDICA DE LOS TTULOS VALORES.


En el comienzo de su evolucin histrica, el derecho comercial encontr en el derecho comn, principalmente, una disciplina de la circulacin de los bienes, de las cosas, de las res corporales de la tradicin romana. Desde fines del siglo XVI, y siempre con ms intensidad en los siglos siguientes, la economa pas a basarse en el crdito. La economa moderna vive en realidad del crdito, pero el desenvolvimiento del crdito no es posible sino mediante su circulacin5. La circulacin de bienes y valores se muestra como uno de los referentes obligatorios de la economa actual. La circulacin econmica puede ser entendida como el movimiento de bienes y cosas que son transferidos en el mundo de los negocios; a esos bienes se los considera tales en la medida en que tienden a satisfacer las necesidades y apetencias que tiene el hombre, y desde la perspectiva econmica ellos se hallan en la circulacin desde que estn en el comercio, aunque de hecho no se haga efectivo su ingreso a la circulacin. Correlativamente, estn fuera del comercio, y, por ende, quedan marginados de la circulacin, cuando se prohbe su venta o cambio y cuando voluntariamente el sujeto productor los destina al consumo personal6. Esta circulacin a la que se hace referencia, persigue satisfacer eficientemente las necesidades para las cuales dichos bienes fueron creados. Este trfico econmico comprende toda clase de bienes: muebles, inmuebles, materiales, inmateriales y, por supuesto, el crdito, sobre cuya base se funda toda la economa moderna. Ahora bien, la circulacin econmica no se cumple sin el auxilio de instrumentos jurdicos que posibiliten el desplazamiento de los bienes y permitan el disfrute de los mismos por quienes los adquieren, sin riesgo de ser perturbados en su titularidad y disfrute. En este orden de ideas, el derecho debe, no slo proporcionar los instrumentos para favorecer y facilitar su circulacin, sino asegurar su realizacin en el momento oportuno, por lo que puede afirmarse que la tutela jurdica del crdito es exigencia esencial de su desarrollo y de su eficacia7.

Es as como se conciben los ttulos valores, creados como instrumentos que faciliten y aseguren la eficiente circulacin de los crditos. Es por medio de stos que se realizan gran parte de las operaciones bancarias y constituyen, adems, instrumentos jurdicos esenciales en el transporte de mercancas, que frecuentemente posibilitan las ventas internacionales, operaciones de exportacin y de importacin de cuya seguridad, equilibrio o desequilibrio, depende la prosperidad de las economas locales8. Para realizar su funcin, los ttulos valores deben satisfacer las exigencias de certeza y seguridad que la misma circulacin econmica impone. En este sentido, la participacin de los ttulos valores es, en esencia, movilizar el crdito, pero movilizarlo bajo las garantas de certeza en su existencia y seguridad de su realizacin, lo que slo se logra mediante una adecuada regulacin jurdica. Los ttulos valores satisfacen plenamente estas exigencias de certeza y seguridad a que se hace referencia, justamente porque los derechos declarados en ellos pueden considerarse, con frecuencia, iguales a los bienes y a las riquezas a que se refieren, de tal manera que la circulacin de los ttulos representa la movilizacin de los derechos y/o los bienes. La seguridad en la realizacin del derecho se ve satisfecha con el ttulo valor, que permite eliminar en el adquirente del ttulo el carcter de sucesor de quien se lo transmite, ya que no recibe el derecho a ttulo derivativo, sino a ttulo originario, revistiendo la posicin de un titular autnomo del derecho que el ttulo representa9. Se ha determinado que la funcin econmica de los ttulos valores consiste precisamente en facilitar la circulacin de los crditos. Ahora bien, dicha funcin, para poder cumplirse, requiere del auxilio de instrumentos jurdicos que posibiliten esa circulacin en una forma rpida y eficaz. En un principio, el instrumento jurdico que tuvo mayor significacin en el proceso circulatorio del crdito fue el contrato de cesin. Sin embargo, con el transcurso del tiempo, se observ que la cesin presenta una serie de 8 BROSETA PONT, inconvenientes respecto a la transmisin de los crditos que la han hecho insuficiente para responder a las exigencias que la circulacin econmica requiere. En este sentido, la Doctrina ha dicho que la disciplina de los ttulos de crdito est precedida de una idea conductora; superar las reglas que dirigen la circulacin de los crditos segn el instituto de la cesin, elevando la funcin del documento (ttulo) del crdito a vehculo de su circulacin, segn reglas anlogas a aquellas que sirven para la circulacin de las cosas muebles, idea que nos lleva al apartado siguiente.

a. Inconvenientes que presenta la cesin como recurso circulatorio

La cesin de crditos, como instituto jurdico, no ofrece las condiciones de simpleza, celeridad y seguridad requeridas para una eficaz circulacin de la riqueza mobiliaria. Esto se debe, principalmente, a que en la cesin rige el principio civilista nemo plus iuris in allum transfere potest queam ipse habet (nadie puede transmitir a otro mayor derecho que el que l mismo tiene); lo anterior redunda en el hecho de que todo traspaso de derechos realizado mediante este contrato, implica, necesariamente, que la adquisicin de ese derecho es a ttulo derivado y no originario. En la adquisicin derivada, el adquirente queda en la posicin de sucesor en los derechos del que transmite; de tal modo que su derecho es el mismo, tanto activa como pasivamente, que el que tena ste, quien es su causahabiente. Siendo, pues, un sucesor, se encuentra en la misma situacin en que se hallaba su antecesor, y ste, a su vez, en la de quien le precedi en la titularidad activa del derecho, por lo que la cadena de sucesivos adquirentes no se interrumpe sino que forma una unidad independiente y la situacin de cada uno de stos se halla subordinada a la de los que le precedieron. Como consecuencia de esta situacin, el deudor puede oponerle al cesionario todas las excepciones o defensas que pudo haber opuesto frente al primero y sucesivos adquirentes, lo que provoca una acumulacin de excepciones que disminuyen sustancialmente las garantas de certeza y seguridad que deben existir en la circulacin de los derechos.
Henry Rodrguez Moreno

75 El Cdigo Civil de Costa Rica regula el principio de la comunicacin de las excepciones en su artculo 1111, el cual indica: El deudor puede oponer a l cesionario todas las excepciones reales o personales que hubiera podido oponer al cedente y puede hacerlas valer, aunque no hubiera hecho ninguna reserva a este respecto al notificarle la cesin...10. El objeto de la cesin civil es operar la sucesin en la titularidad de una idntica relacin preexistente; el cesionario slo puede adquirir el crdito en la medida en que el cedente sea verdadero titular del crdito cedido. Para esto, el cesionario debe probar que adquiri su derecho de otro titular legtimo, mediante un negocio de adquisicin vlido y de buena fe, ya que, de no ser as, los terceros podran discutir su derecho y entablar contra l acciones reivindicatorias. Por otra parte, la cesin presupone una serie de elementos formales de validez que entraban su eventual funcionamiento en una economa donde la circulacin de bienes y derechos es un referente obligatorio. As, adems del documento escrito (requisito de validez), se exige como principio la notificacin que debe hacrsele al deudor del traspaso realizado. En ese sentido, dicha notificacin al deudor opera como una conditio iuris, a la cual se encuentra subordinada la eficacia de la cesin. De esta forma el cesionario, para adquirir el crdito frente al deudor, debe, necesariamente, notificarle el traspaso; y respecto a terceros, la cesin slo es eficaz desde su fecha cierta11. Todas estas exigencias y formalidades atentan contra la celeridad, certeza y seguridad que deben regir la movilizacin de los valores; y demuestran que,

para la vida econmica moderna, la institucin de la cesin de crditos no es un instrumento viable para realizar tal movilizacin, por el contrario, se trata de un instituto jurdico inseguro, insuficiente y demasiado lento para la circulacin de los crditos.
Apuntes Bsicos en Materia de Ttulos Valores 10 Cdigo Civil de Costa Rica del 1 de enero de 1888. San Jos de Costa Rica: IJSA Investigaciones Jurdicas S.A. 1994. 11 Cdigo Civil de Costa Rica del 1 de enero de 1888. Art. 1104. Op. Cit.

b. La circulacin y los ttulos valores: ventajas


Se ha dicho que el poseedor de un ttulo de crdito tiene un derecho originario no derivado de los que fueron titulares del mismo con anterioridad, constituyendo, por tanto, un derecho autnomo. Esta autonoma es la que precisamente pone a salvo al acreedor de las excepciones o defensas que el deudor pudo haber opuesto a los que antes fueron acreedores; no siendo el derecho de stos el que adquiere el actual titular. Contrario a lo que sucede con la cesin, en los ttulos valores no hay comunicabilidad de excepciones; el deudor no puede oponer al ltimo tenedor aquellas excepciones que hubiera podido tener contra los anteriores adquirentes. Bien sealaba Ascarelli, en alusin a lo antes dicho, que quien adquira un crdito por el instituto civil de la cesin, adquira una caja de sorpresas12. La institucin jurdica de los ttulos valores supera todas las desventajas que ofrece el rgimen de la cesin y, por lo tanto, satisface plenamente las exigencias de certeza en la existencia del derecho y seguridad de su realizacin que requiere la circulacin econmica moderna.

TTULOS VALORES ASPECTOS INTRODUCTORIOS: Terminologa a. Ttulos de crdito


Mucho se ha discutido en Doctrina sobre el nombre que debe drsele a este tipo de documentos. Unos hablan de ttulos de crdito, otros prefieren adoptar el nombre de ttulos valores; otros los llaman ttulos de circulacin, ttulos circulables, papel valor, papeles de comercio, negotiable instruments, entre otros. La expresin ms usada, se podra decir, es la de ttulos de crdito, proveniente de la Doctrina italiana. Esta denominacin ha sido fuertemente criticada ya que parece reducir el mbito de esta categora de cosas mercantiles a una sola de sus variedades: la de los ttulos que tienen un contenido crediticio; es decir, los que imponen obligaciones que dan derecho a una prestacin en dinero u otra cosa cierta13. Al respecto, se ha manifestado que la expresin ttulos de crdito, literalmente dice menos de aquello que intenta significarse con su empleo; porque en la nocin de ttulo de crdito se comprenden no slo los representativos de los

derechos de crdito de sumas, como la letra de cambio, sino tambin los ttulos de participacin social, as como los representativos del derecho a disponer de determinadas mercancas. Se seala que no existe peligro en el empleo de esta terminologa, debido a que su alcance jurdico, bien distinto del que se deriva del sentido literal de las palabras, es claro y corresponde al uso comn en la Doctrina y en la prctica. Es claro que en ciertas ocasiones, los tecnisismos jurdicos pueden tener acepciones no precisamente etimolgicas y gramaticales, sino jurdicas14. No obstante, el derecho, como toda ciencia, tiene su propia terminologa y el jurista debe procurar aplicarla lo ms rigurosamente posible para conseguir que el alcance literal corresponda al jurdico, evitando as confusin e imprecisin.

b. Ttulos circulatorios.
Atendiendo al principio de la circulacin que caracteriza a este tipo de documentos, una parte de la doctrina denomina a los ttulos valores como ttulos circulatorios. La justificacin de esta denominacin se basa en el hecho de que el fenmeno econmico de la circulacin es el denominador comn de todos los documentos que se integran en la teora general autnoma de estos ttulos. Las reglas que gobiernan los problemas cambiarios resultan de especfica Apuntes aplicacin cuando el ttulo ha circulado para pasar a poder de terceros, ajenos a la relacin original, verdaderos destinatarios de todo el andamiaje cambiario 15. El problema que presenta esta denominacin es el de identificar uno de los principios esenciales de los ttulos valores, la circulacin, la cual no es exclusiva de stos. Lo anterior por cuanto existen ttulos cuya funcin es circular, y sin embargo, no son ttulos valores, como por ejemplo los ttulos impropios. Lo anterior hace que esta denominacin se torne excesivamente amplia, y, por lo tanto, poco precisa.

c. Ttulos valores.
La otra denominacin con que suele llamarse a estos documentos, y, a nuestro juicio, la ms acertada, es la derivada del derecho germnico: ttulo-valor. Esta expresin se fundamenta en el hecho de que todos estos documentos son ttulos que incorporan un valor econmico. La mayora de ellos sirve para representar un derecho y, por lo tanto, reciben su valor de ese derecho que incorporan; en consecuencia, el documento considerado en s mismo no tiene valor alguno. Se seala que la denominacin es acertada en el sentido de que se trata de documentos cuyo valor, estando representado por el derecho al cual se refiere el documento, es inseparable del ttulo mismo16. Respecto de esta denominacin seala Messineo: advirtase que la terminologa ttulo de crdito es inadecuada; a sta, algunos prefieren la otra, ms comprensiva de papel valor, donde el trmino papel alude al documento y el trmino valor al diverso derecho siempre de contenido patrimonial que puede,

en cada caso, contenerse en l17. Quienes critican esta denominacin indican que la misma imprecisin que se le imputa a la denominacin tradicional de ttulos de crdito, puede serle aplicada a la de ttulos valores, ya que la expresin valor es multvoca, tanto en el campo jurdico como en el econmico. Adems, hay muchos ttulos que indudablemente tienen o representan un valor y no estn comprendidos dentro de la categora de los ttulos de crdito; as como hay muchos ttulos de crdito que en realidad no puede decirse que incorporan un valor18. CONCEPTO Antes de definir lo que es un ttulo valor, cabe hacer una breve referencia al mbito de los mismos. La inclusin de un determinado documento en la categora de ttulos valores depende esencialmente del hecho de establecer si el documento tiene por ley, o por voluntad del emisor, el carcter de negociabilidad propio de los ttulos valores. Es decir, si el documento no slo cumple con las caractersticas de legitimacin sino que determina, con su circulacin, la transferencia de la legitimacin de un sujeto a otro. Con tal que estos extremos se verifiquen, no tiene relevancia, para los fines de excluir el documento de la categora de los ttulos valores, la presencia de otras peculiaridades, su caracterstica esencial reside en su naturaleza de medios tcnicos-jurdicos de circulacin. Por ende, no basta, para excluir el carcter de ttulo valor, el hecho de que la prestacin mencionada en el mismo est subordinada a una contraprestacin por parte del poseedor del ttulo o est subordinada a la verificacin de condiciones ulteriores19. Una de las primeras definiciones elaborada por la Doctrina acerca de este tema, indica que Ttulo Valor es el documento de un derecho privado que no se puede ejercer si no se tiene el ttulo a disposicin.20. Esta definicin no comprende expresa y totalmente, los carcteres esenciales que la moderna Doctrina ha introducido en la definicin de ttulo-valor. Tambin se ha dicho que ttulo de crdito es el documento necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo expresado en el mismo21. Literal, porque su existencia se regula a tenor del documento; autnomo, porque el poseedor de buena fe ejercita un derecho propio que no puede ser restringido o destruido en virtud de las relaciones existentes entre los anteriores poseedores y el deudor; y documento necesario para ejercitar el derecho, porque, en tanto el ttulo existe, el acreedor debe exhibirlo para ejercitar cualquier derecho, tanto principal como accesorio, de los que en l se contienen, no se puede realizar ninguna modificacin en los efectos del ttulo sin hacerla constar en el mismo. Este concepto ha sido criticado tambin bajo otros aspectos. Se dice que se trata de un concepto incompleto, en tanto que, si bien contiene los elementos sealados de la literalidad y la autonoma, no incluye la totalidad de las caractersticas que

la Doctrina acepta como generales de los ttulos valores. No se incluye el principio de incorporacin como tal, ya que lo que se menciona son los efectos de ste (literalidad y autonoma). An as, hay quienes no consideran a la literalidad y a la autonoma como efectos de la incorporacin; por lo tanto, slo en la medida en que se acepten stos como efectos de aqulla, la incorporacin estara implcitamente comprendida en la definicin de Vivante. Asimismo se ha dicho que ttulos de crdito son documentos necesarios para el ejercicio y la transferencia de los derechos subjetivos de naturaleza literal y autnoma en ellos enunciados22. En esta definicin tambin se hace expresa referencia a la funcin traslativa que poseen los ttulos valores. Se considera que el ttulo de crdito es el documento cuya propiedad atribuye el derecho literal y autnomo en l mencionado y cuya posesin, en la forma prescrita por la ley, es necesaria para legitimar el ejercicio y la transferencia de tal derecho. Tambin se proporciona la siguiente definicin: Ttulo de crdito es un documento formado segn determinados requisitos de forma, que obedece a una particular ley de circulacin, y que contiene, incorporado, el derecho del legtimo poseedor a una prestacin en dinero o en mercancas, que all es mencionado23. En igual sentido, se ha dicho que el ttulo de crdito es aquel documento, escrito y firmado, nominativo, a la orden o al portador, que menciona la promesa unilateral de pago de una suma de dinero o de una cantidad de mercadera, con vencimiento determinado o determinable; o de consignacin de mercaderas, o de ttulos especificados, y que socialmente sea considerado como destinado a la circulacin, as como aquel documento que venga a constatar, con la firma de uno de los directores, la calidad de socio de una sociedad annima. Otra posicin viene a definir el ttulo valor como el documento pblico o privado necesario y suficiente, mientras existe, para ejercer y aplicar en modo autnomo el derecho patrimonial que est incorporado en l. Los ttulos valores se han conceptualizado, del mismo modo, como el documento que certifica una operacin de crdito cuya posesin es necesaria para ejercer el derecho que de l se deriva y para acordarlo a otras personas24. Tambin se les define como el documento sobre un derecho privado, cuyo ejercicio y cuya transmisin estn condicionados a la posesin del documento 25. De las anteriores definiciones se deduce que cada autor tiene su propio concepto, y se advierte de inmediato cmo, mientras unos ponen el nfasis en los elementos de la literalidad y la autonoma, otros insisten en la circulacin e idoneidad del documento, y no pocos centran su definicin en el aspecto de la legitimacin, en requisitos de forma, en el derecho de transmisin, entre otras. Resulta difcil englobar en una definicin todos los problemas derivados de la relacin titularidad-legitimacin; de la funcin traslativa o circulatoria de los

ttulos valores; la particular situacin del ttulo nominativo; el fenmeno de la restitucin cartular; ciertas aparentes excepciones a la unilateralidad de la relacin cambiaria; la difcil cuestin de los ttulos causales poniendo a prueba el principio de la literalidad. El legislador costarricense de 1964 adopt casi literalmente la definicin dada por Csar Vivante, y en el artculo 667 del Cdigo de Comercio (hoy en da reformado), defini los ttulos valores como los documentos indispensables para ejecutar el derecho literal y autnomo que en ellos se consigna. Esta definicin est tomada sustancialmente de la que formul Vivante, con la nica diferencia que suprime la caracterstica de la autonoma que el tratadista italiano s consign en su concepto. Las diferencias entre la definicin que indicaba el Cdigo costarricense y la de Vivante son mnimas y se limitan prcticamente a la sustitucin del trmino ejercitar por el de ejecutar. Sin embargo, esta variacin s tiene importancia y constituye un error lamentable, ya que se deja de lado el cumplimiento voluntario de la obligacin y se sustituye por la exigencia forzosa de cumplimiento, lo cual es excepcional (o al menos debera serlo). Se ha dicho que no es misin del legislador definir las instituciones jurdicas, sino nicamente regularlas, ya que en la mayora de los casos, las definiciones difcilmente comprenden todos los carcteres genricos del instituto, y por ende, resultan sumamente restrictivas. Por otro lado, hay quienes consideran que este cuestionamiento no reviste gran trascendencia y que, por el contrario, es oportuna la introduccin de tal prctica legislativa, sealando, entonces, que el legislador debe cuidarse de introducir en la ley conceptos lo ms completos posibles. El Cdigo de Comercio de Costa Rica vigente omite dar una definicin sobre ttulo valor. No debe olvidarse que lo que interesa en una ley es, ms que dar un concepto normativo de una institucin, dictar las normas que establezcan concretamente en qu circunstancias el deudor queda liberado al cumplir la prestacin indicada en un ttulo valor frente al poseedor legitimado que realmente no sea el titular del derecho; bajo qu circunstancias las excepciones fundadas en relaciones personales con precedentes poseedores pueden ser opuestas al actual; bajo qu supuestos el adquirente a non domino de un ttulo valor se hace dueo del derecho representado por el documento; es decir, cmo opera el mecanismo legal de la legitimacin, la autonoma y la incorporacin; lo cual es ms necesario, desde el punto de vista de la disciplina jurdica del instituto, que describir los ttulos valores con base en la mencin de sus caractersticas.

PRINCIPIOS Y CARACTERSTICAS DE LOS TTULOS VALORES. Incorporacin


Los ttulos valores aparecieron para dotar de seguridad y de facilidad la transmisin de los derechos, ya que el rgimen jurdico de la cesin de crditos

no procuraba ni una ni otra, ni atribua un suficiente grado de tranquilidad al adquirente. Para hacer posible esta rpida y segura adquisicin de los crditos, eludiendo la sumisin a las reglas civiles de la cesin, se recurri a incorporar en un documento el derecho cuya circulacin quera facilitarse. Esto se logr aplicando a la transmisin de los bienes muebles incorporales, las reglas de transmisin de los bienes corporales, y a este fenmeno jurdico se le ha denominado incorporacin. La idea central es el hecho de que la esencia del ttulo valor estriba en ese especial nexo entre la cosa corporal (documento) y la incorporal (derecho), que se traduce en la subordinacin prctica de sta a aqulla, de forma que la posesin del ttulo es conditio sine qua non para el ejercicio y la transmisin del derecho26. Se ha puesto de relieve que el fenmeno por el cual la pertenencia de un derecho depende de hallarse en determinada relacin con una cosa no es tpico de los ttulos valores, y que otro ejemplo se presenta con las servidumbres prediales. Sin embargo, el fenmeno presenta aspectos particulares en el campo de los ttulos valores. El derecho no es atribuido por va indirecta, en virtud de una dependencia econmica del mismo derecho con la cosa, como sucede con las servidumbres, sino por efecto de la voluntad del creador del ttulo. La conexin entre derecho y cosa no es, como en las servidumbres, una conexin natural, sino una conexin artificial, querida dentro de determinados lmites y para determinados fines. Por lo tanto, no es absoluta, como en el primer caso, sino que est limitada a la funcin del documento y subordinada al acatamiento de las formas prescritas. Es por esto, segn Ferri, que no cabe fundarse, como lo sostiene la doctrina dominante, sobre el concepto de incorporacin para establecer la funcin a la cual el documento se remite en el sistema de los ttulos valores sino que es necesario basarse en la funcin del documento para aclarar el concepto de incorporacin y para atribuir a esta imagen plstica un preciso significado jurdico27. Al hablar de incorporacin denotamos la ntima relacin que existe entre el derecho y el ttulo, de forma que el ejercicio del primero est condicionado por la exhibicin del documento; sin exhibir el ttulo no se puede ejercitar el derecho incorporado a l. Quien posee legalmente el ttulo, posee el derecho en l incorporado, y su razn de poseer el derecho es el hecho de poseer el ttulo28. Un documento asume el carcter de ttulo de crdito slo cuando el derecho (o, respectivamente, la declaracin de voluntad, o la promesa que corresponda) se encuentra fundido de tal manera que, documento y derecho (o promesa) estn en una conexin permanente, por lo cual no puede invocarse el derecho, si no, y solamente, a travs de una cierta relacin jurdica con el documento. O sea, la suerte del derecho est ligada a la suerte del ttulo.

Normalmente, la funcin de los documentos se restringe al mbito probatorio, esto es, como instrumento demostrativo de la existencia de una relacin jurdica, pero sin tener con ella ninguna conexin necesaria. Pero puede ocurrir que al documento se le haya reservado una funcin ms importante, que encierre un valor no solamente probatorio sino constitutivo. Cabe que el documento sea condicin necesaria para la existencia de la relacin jurdica29. Hay casos, sin embargo, en las que la conexin entre el documento y la relacin jurdica es no slo originaria sino permanente30. Es sta, precisamente, la funcin especialsima que cumplen los ttulos valores a travs de la incorporacin y mediante la cual se diferencian de otros documentos o ttulos, que hemos llamado ordinarios. Debe agregarse, en relacin con el derecho incorporado, que el contenido del ttulo valor no son solamente derechos de crdito (ttulo de crdito en sentido estricto), como es la regla y como por simplicidad de razonamiento se supone de ordinario. Tambin derechos de posesin y de disposicin pueden ser contenido del ttulo de crdito, tal es el caso del ttulo representativo de mercaderas donde existe un estrecho vnculo entre ttulo y contrato. Existen tambin los ttulos que incorporan un derecho de participacin en las suertes de las sociedades. La accin de sociedad incorpora la medida de tal participacin31. El principio de incorporacin ha sido fuertemente criticado por algunos autores, que han dicho que se trata de una de tantas expresiones fciles que, salidas intuitivamente de la configuracin material de una relacin jurdica, fueron acogidas por los juristas como una regla de derecho, sin darse cuenta de su esterilidad dogmtica. Sin embargo, la incorporacin debe ser entendida dentro del significado que verdaderamente tiene, es decir, como una expresin meramente grfica. No obstante lo anterior, debe tenerse presente que la aplicacin rgida del principio de incorporacin nos llevara a consecuencias poco prcticas, sobre todo en materia de extincin. La rigidez del principio se debilita en consideracin a que el ttulo valor es un simple medio de legitimacin del derecho, el cual subsiste a pesar de la destruccin del ttulo32. Esto se observa claramente en aquellos casos en que el ttulo es destruido o extraviado. Para estas hiptesis, la ley prev la posibilidad de un restablecimiento de la legitimacin cartular mediante un procedimiento judicial, sustituyendo el ttulo destruido o extraviado por uno nuevo. En este sentido, debe entenderse que la expresin, sin bien grfica, dejara de ser oportuna si se quisiera ver en ella algo ms de lo que intenta: constituirse en una metfora coadyuvante para explicar y evidenciar lo que ocurre; no mucho ms, como el vuelo imaginativo de algunos doctrinarios quieren adjudicarle. Precisamente, la contrapartida de este fenmeno tan particular de los ttulos de crdito est dada por aquellas situaciones en las que, con cierta nitidez, puede apreciarse el alcance meramente grfico de la incorporacin.

El elemento de independencia que caracteriza los principios de los ttulos valores se observa claramente en la incorporacin, la legitimacin y la circulacin, no as en la literalidad y la autonoma. No puede decirse que la literalidad y la autonoma operen con independencia de otros principios; por el contrario, la manifestacin de estos dos elementos depende necesariamente de la presencia de otro principio: el de la incorporacin. No puede haber literalidad ni autonoma sino hay incorporacin.

Literalidad
La literalidad, como principio constitutivo de los ttulos valores, no significa otra cosa que el hecho de que el contenido, extensin, modalidades de ejercicio y todo otro posible elemento, principal o accesorio del derecho cartular, son nicamente los que resultan de los trminos en que est redactado el ttulo 33. De modo que aquello que no est en el documento o no sea expresamente reclamado por el mismo, no puede tener influencia sobre el derecho. Los derechos del poseedor del ttulo se rigen, en cuanto a su extensin o modalidades, por el texto literal del documento, a su vez, el deudor no puede oponerse a su cumplimiento, alegando o esgrimiendo razones o excepciones que no consten o no se desprendan de lo escrito en el documento mismo34. La titularidad del derecho descansa sobre la propiedad del ttulo, por lo que es natural, entonces, que los lmites de ese derecho sean los sealados exclusivamente por la letra del documento. La literalidad significa, pues, que el contenido del derecho cartular es exclusivamente aquel que resulta del contexto literal del ttulo. El deudor est obligado por lo que ha escrito y en los lmites de cuanto ha escrito 35. Se ha dicho que el fin primordial de la literalidad es el de proteger la circulacin (de buena fe) del ttulo, ya que el adquirente tiene derecho a la prestacin tal y como el ttulo la expresa.
Henry Rodrguez Moreno

No debe confundirse el concepto de literalidad con el de formalidad o formalismo. La forma hace referencia a la estructura interna de la declaracin cartular, mientras que la literalidad configura la estructura externa. El formalismo se resuelve en el tenor especfico del documento y es pertinente a la declaracin cartular como tal. La literalidad tiene como fin subordinar los derechos cartulares nicamente al tenor de la escritura y por ello a atribuir exclusivamente relevancia jurdica a los derechos cartulares36. El derecho cartular que le corresponde al tenedor legitimado de un ttulo valor es aquel que resulta nicamente del contexto literal del documento. Permtase citar como ejemplos lo establecido en los artculos 667 y 669 del Cdigo de Comercio de Costa Rica. Se trata de normas que, por su alcance y contenido, tienen capacidad para disponer concretamente que el tenedor legitimado de un ttulo slo puede exigir el cumplimiento, por parte del deudor, de la prestacin

que indica el documento y que, a la vez, el obligado slo har buen pago cumpliendo con esa misma prestacin y no podr remitirse a otros documentos no mencionados en el ttulo, para fundar en ellos posible excepciones frente al tenedor actual; lo que determina precisamente la existencia de la caracterstica de la literalidad en los ttulos valores y los lmites de sta37. Asimismo, la modificacin producida en el artculo 674 del Cdigo de Comercio costarricense vigente, determin claramente la nocin de la literalidad. Si la literalidad da la apariencia de que se posee un derecho que ya no existe, y que sin embargo puede realizarse, no es la apariencia el fundamento de ese derecho ni de la literalidad, sino el hecho de estar en circulacin un ttulo representativo de un derecho creditorio. En el documento est, entonces, el fundamento de la literalidad. Si el documento es el que da nacimiento al derecho, y ste se mide y se ejecuta a tenor de lo que diga el documento mismo, es porque el derecho se asienta en la naturaleza dispositiva del ttulo. La literalidad puede considerarse una intensificacin de formalismo, que se justifica por la exigencia de tutelar al poseedor de buena fe del ttulo38. Puede apuntarse que se han llegado a precisar dos formas en las que la literalidad puede manifestarse, a saber, la literalidad directa y la indirecta. La primera tiene su manifestacin ms pura en los ttulos cambiarios, e implica que la eficacia del documento est en su contenido cartular, de manera que ningn derecho ni compromiso pueda exigirse fuera del documento. Es por ello que hasta los pagos deben hacerse constar en el ttulo para que posteriores tenedores conozcan, por simple lectura, el derecho adquirido y las defensas que pueden oponerle. La literalidad indirecta significa que el ttulo no basta en s mismo para determinar los derechos que corresponden al tenedor del documento, pues para determinar dichos derechos el mismo documento remite a fuentes documentales externas que se tienen incorporadas al ttulo. En estos ttulos se da una literalidad atenuada (v.g. acciones sociales).

Autonoma
La autonoma, como efecto del principio de incorporacin, consiste en que todo aquel que adquiere un derecho contenido en un ttulo valor est, por ese solo hecho, adquiriendo un derecho a ttulo originario y no a ttulo derivado. Esto significa que cada uno de los tenedores del documento tiene un derecho propio independiente del de los tenedores anteriores. El derecho incorporado en el ttulo goza de la condicin de independencia respecto del derecho de un anterior poseedor, por lo que el deudor no puede oponer al ltimo tenedor aquellas excepciones que pudiera haber opuesto contra los anteriores poseedores 39. El derecho documental es autnomo, no precisamente porque se halle desvinculado del hecho o negocio jurdico que le dio nacimiento, sino porque, suponindolo en manos ya de un ulterior poseedor, ninguna influencia pueden ejercer sobre l las deficiencias o nulidades de que adoleca el derecho en cabeza

de quien lo traspas; por lo que a quien adquiere de buena fe un ttulo de crdito, no pueden oponrsele las excepciones personales que tal vez pudieron oponerse a su causante40-41. En este mismo sentido apunta Messineo: El carcter originario del derecho cartular no es pues, coetnea de la creacin del ttulo; sobreviene en el momento de la transferencia del ttulo del primer tomador a otro; y sobre todo, opera en orden a la legitimacin para el ejercicio del derecho, o sea desde la perspectiva de la legitimacin activa42. As las cosas, se afirma que el derecho es autnomo porque el poseedor de buena fe ejercita un derecho propio, que no puede limitarse o destruirse por relaciones que hayan mediado entre el deudor y los precedentes poseedores 43. Cada poseedor adquiere el derecho incorporado en el ttulo en forma originaria, de manera que la posicin jurdica del ulterior poseedor viene delimitada exclusivamente por la escritura del documento, y no por las relaciones que ligaban al anterior poseedor con el deudor. En la adquisicin de un ttulo valor no opera el fenmeno de la sucesin de los derechos o adquisicin derivada que opera con la cesin civil, en la cual, como se indic, el adquirente queda en posicin de sucesor en los derechos del que transmite, de tal modo que su derecho es el mismo que tena este ltimo de quien es su causahabiente, lo que produce una acumulacin de excepciones que disminuyen las garantas de certeza y seguridad en la circulacin de los ttulos valores. Ahora bien, la autonoma puede ser concebida desde dos puntos de vista: activo y pasivo. Desde el punto de vista activo, la expresin autonoma indica que el derecho del titular es un derecho independiente en el sentido ya visto, es decir, que cada nuevo titular que va adquiriendo el documento adquiere un derecho propio distinto del que tena quien le transmiti el ttulo. Desde el punto de vista pasivo, debe entenderse que es autnoma la obligacin de cada uno de los signatarios de un ttulo de crdito, porque dicha obligacin es independiente y diversa de la que tena el anterior suscriptor del documento. Es decir, quien se obliga mediante un ttulo valor, se obliga solidaria, pero independientemente, de los dems. El principio de incorporacin explica el fenmeno jurdico de la autonoma. La incorporacin es la causa de aqulla y es por esto que la autonoma no se configura en materia de ttulos valores como un principio sino, ms bien, como efecto del principio de incorporacin. La autonoma comienza a funcionar a partir de la primera transferencia sucesiva a la emisin, es decir, no nace con la creacin del ttulo, sino en el momento en que el mismo es transmitido. El derecho no nace autnomo desde que se incorpora a un ttulo valor, sino que adquiere esta caracterstica cuando inicia su circulacin44.

La autonoma tiene como presupuesto la presencia de una condicin bsica: ser tenedor de buena fe. Slo puede hablarse de autonoma en favor de aquellos terceros que hayan adquirido el ttulo de buena fe. No opera en favor del tercero que al adquirir el ttulo haya actuado a sabiendas en dao del deudor. En este caso, el tercero adquiere el derecho no a ttulo originario, como correspondera, sino a ttulo derivado en virtud de la mala fe que existi. El Cdigo de Comercio costarricense vigente, artculo 668, establece una serie de disposiciones de carcter general que vienen a regular en forma correcta el problema de las excepciones con lo que, consecuentemente, reconoce el principio de la autonoma.

La legitimacin
La puesta en prctica del principio de incorporacin ha permitido sujetar la transmisin de los bienes muebles incorporales a las reglas de circulacin de los bienes muebles corporales convirtiendo, as, el trfico de derechos, en un trfico de cosas muebles. En consecuencia, si en materia de bienes muebles se habla de propiedad y posesin, tambin deben aplicarse a los bienes muebles incorporales estos conceptos. Con base en lo anterior se establece una presuncin bsica: la posesin vale por ttulo; presuncin mediante la cual se autoriza a quien tiene el bien mueble dentro de su esfera de disponibilidad, o sea, al poseedor, a actuar como si fuera propietario aunque en realidad no lo sea. Quien posee el bien mueble no est obligado a demostrar su derecho de propiedad sobre el mismo, ya que ste se presume; por el contrario, es al tercero propietario a quien corresponde destruir esta presuncin, demostrando que el tenedor del bien es simple poseedor y no propietario. As como la posesin engendra apariencia de propiedad en las cosas, en los ttulos valores, la posesin, sola o unida a ciertas clasulas legitimadoras, engendra una apariencia de titularidad en favor del poseedor del documento y esta apariencia es suficiente para el comercio jurdico. La incorporacin del derecho al documento y su sumisin a la ley de circulacin de las cosas muebles, permiten desvincular al sujeto titular del derecho incorporado (propietario del ttulo) del sujeto simplemente legitimado para ejercitarlo (poseedor del ttulo). Entonces, si respecto a los bienes muebles corporales hablamos de posesin y propiedad, respecto a los ttulos valores hay que hablar de legitimacin y titularidad, respectivamente. La seguridad de la circulacin y la movilizacin de los crditos se logra en virtud de la funcin de legitimacin que tiene el documento. Legitimacin y titularidad son conceptos diversos. Por titularidad entendemos pertenencia del derecho, mientras que por legitimacin debemos entender el poder de ejercicio de ese derecho, por lo que podra haber un titular no legitimado

(un propietario despojado de su ttulo) o, a la inversa, un legitimado no titular (posesin del ttulo por el no propietario)45. El derecho puede ser ejercitado tanto por los titulares como por los no titulares. Con la legitimacin se prescinde de la propiedad en sentido tcnico ya que, en materia de ttulos valores, sta no siempre concuerda con la posesin material. Mediante el principio de legitimacin, la simple exhibicin del documento, en determinadas condiciones, da por probadas la existencia del derecho y la pertenencia del mismo al actor, as como la capacidad para el ejercicio. La legitimacin consiste en la posibilidad de que se ejercite el derecho por el tenedor, aun cuando no sea en realidad el titular jurdico del derecho conforme las normas del derecho comn. Entonces, cuando hablamos de legitimacin en relacin con los ttulos valores, debemos sealar que la simple posesin del documento no basta, sino que se requiere que el poseedor lo detente legalmente, esto es, que lo haya adquirido conforme a la ley de circulacin propia de ese ttulo. El tenedor del ttulo que lo adquiere sujetndose a las reglas que norman su circulacin puede ejercitar el derecho, y el deudor se libera pagndole a ese tenedor legtimo. Esto es lo que se conoce con el nombre de legitimacin.46. Resumiendo, la legitimacin puede ser, entonces, atribuida por la simple posesin del ttulo o, en cambio, requerir una certificacin documental: puede estar adems subordinada a presupuestos diferentes segn opere con relacin al emisor o con los sucesivos tomadores del ttulo. Atendiendo lo anteriormente dicho, el documento puede ser de legitimacin real o de legitimacin nominal: en la primera hiptesis, la legitimacin deriva de la posesin del documento (ttulos al portador); en la segunda hiptesis, la legitimacin puede derivar del hecho de que el poseedor sea designado originariamente en el ttulo o un instituido por l, directo o indirecto (ttulos a la orden), o en cambio, que el poseedor del ttulo sea el titular originario o sucesivo del ttulo y est inscrito como tal en el registro del emisor (ttulos nominativos)47. La legitimacin comprende dos aspectos, el activo y el pasivo, segn se analice desde el punto de vista del acreedor o del deudor, respectivamente. La legitimacin activa consiste en la propiedad o calidad que tiene el ttulo de crdito de atribuir a su titular, es decir, a quien lo posee legalmente, la facultad de exigir del obligado en el ttulo el pago de la prestacin que en l se consigna. Slo el titular del documento puede legitimarse como titular del derecho incorporado y exigir el cumplimiento de la obligacin relativa48. En este sentido, es importante recordar que la legitimacin hace referencia al derecho incorporado al documento exclusivamente. El efecto ms importante que tiene la posesin del ttulo respecto del acreedor es que a ste se le dispensa de probar la existencia del derecho, la pertenencia y, en algunos casos, hasta la misma identidad de la persona del acreedor.

La legitimacin activa resulta, pues, de un hecho material: la posesin del ttulo acompaada (o no) segn la ley de circulacin, del hecho concomitante de la designacin del determinado poseedor, como justificado poseedor49. La Jurisprudencia costarricense, en cuanto a este tema, ha manifestado: ... Empero la obligacin de pago, surge frente a la persona legitimada para recibirlo. La posesin del cheque es la condicin mnima para realizar el cobro, pero no siempre es suficiente. Como aquel documento puede ser girado al portador o a la orden de una persona determinada, (Inciso b) del artculo 823 del Cdigo de Comercio, o bien transmitiendo su propiedad a travs de una cadena de endosos (artculo 805 Ibdem) surge una triple posibilidad de legitimacin del tenedor del mismo: La simple posesin, endosos sucesivos que lleguen hasta el poseedor o, finalmente, la posesin y la prueba de ser el representante la misma persona designada en el cheque. Para que el pago del cheque sea vlido frente al librador, ha de hacerse a la persona legitimada por ley. (...) El banco girador estaba en la obligacin de comprobar la legitimacin y la identidad del presentante, lo que no ocurri, ya que est demostrado que quien cambi el cheque no fue el beneficiario...50. Ahora bien, en su aspecto pasivo, la legitimacin consiste en que el deudor obligado en el ttulo de crdito cumple su obligacin y por tanto se libera de ella, pagando a quien aparezca como ttular del documento 51. Es decir, el deudor se legitima pagando a quien aparece activamente legitimado. El deudor que paga contra la presentacin del documento paga vlidamente; y, a la inversa, el deudor no est obligado a la prestacin si no es mediante la exhibicin del ttulo. As, si el acreedor no se legitima, y an as, el deudor paga, se dice que ste debe entonces pagar dos veces como sancin a su actuacin imprudente, en el sentido de cancelar la obligacin sin exigir la correspondiete legitimacin por parte del supuesto acreedor. La legitimacin, en su aspecto pasivo permite determinar, frente a la accin de cobro, cuando el deudor hace buen pago.

El principio de abstraccin. Declaracin cambiaria. Relacin fundamental y relacin cartular.


El principio de abstraccin es adoptado por exigencias de seguridad de la circulacin de los crditos y hace referencia al cumplimiento de la prestacin independientemente de la demostracin de la existencia de una causa justa, de la cual no se hace mencin en el documento. Siendo el ttulo valor un documento destinado a la circulacin del crdito, en razn de la tutela de la circulacin, se proclama la inoponibilidad de las excepciones derivadas de las relaciones subyacentes al tercer poseedor del ttulo. De esta forma se produce una completa separacin de la relacin cartular respecto

de las relaciones subyacentes a la emisin y a la circulacin cambial. El endosatario del ttulo no slo es inmune a las excepciones emergentes de tales relaciones, sino que tambin es extrao a los correlativos derechos52. Lo que la cambial le transfiere es nicamente el derecho cambiario al pago de una suma, derecho abstrado de la causa por la que la obligacin del pago incumbe al deudor. La relacin de provisin entre librador y girado, en cuya virtud este ltimo est obligado al pago de la suma cambiaria, no es invocable por el portador que se presenta no como cesionario de un derecho emergente del mutuo, compraventa, mandato, etc, sino como titular de un derecho que nace del ttulo. Por lo anterior, el instrumento de la abstraccin slo ha sido utilizado en todo su alcance en el tanto el ttulo ha circulado a manos de un tercero de buena fe, y no cuando permanece en manos del acreedor de la relacin subyacente, caso en el cual est permitida una remisin plena e ilimitada a la relacin sobre cuya base la obligacin fue asumida.

Declaracin cambiaria y relacin fundamental


Todas las obligaciones cambiarias, tanto la originaria como las sucesivas, tienen su fuente en una declaracin unilateral. La razn prctica que permite al ttulo valor desempear su importante funcin econmica en una forma eficiente, es precisamente sustituir a un negocio bilateral por una declaracin unilateral respecto de un tercero indeterminado, con lo cual se facilita la circulacin del derecho pertinente. Esta declaracin unilateral da vida a una relacin jurdica de la cual surgen derechos a favor del poseedor del ttulo y obligaciones a cargo del deudor o suscriptor del mismo. La declaracin cambiaria se perfecciona con la emisin del ttulo. Partiendo de esta manifestacin de voluntad unilateral y considerando el fenmeno del ttulo de crdito desde el punto de vista de las obligaciones que surgen a cargo del deudor, es factible afirmar que la emisin de un ttulo valor produce como resultado una serie de negocios o relaciones diferentes, conocidas por la doctrina como el negocio fundamental, la convencin ejecutiva y el negocio o relacin cartular. La relacin fundamental es la relacin jurdica que sirve de base para la suscripcin de un ttulo valor y que, por lo tanto, asume la funcin de causa de la existencia de aquel; es en esa relacin donde reside la razn econmica y jurdica justificativa de la obligacin asumida por el suscriptor de un ttulo. A los ttulos valores se les acostumbra denominar de causa abstracta ya que surten efectos sin necesidad de recurrir al negocio subyacente, por ms que ste exista, pues nadie se obliga sin una motivacin; sin embargo, ello es as siempre y cuando se cumpla el postulado fundamental de la circulacin o emisin, pues de mantenerse el ttulo entre las partes originales, su eficacia no difiere de un instrumento civil ordinario53.

La relacin fundamental se establece entre los sujetos ordinarios del negocio, es decir, entre el suscriptor del ttulo y el primer acreedor y de ella nace la obligacin entre ambos, denominada tambin obligacin fundamental. En el caso de las acciones de las sociedades annimas, la causa est en el estatuto de la sociedad; es en virtud de esa relacin originaria o fundamental, que esos ttulos han sido creados y es a esa misma relacin a la cual el ttulo se vincula. Cabe agregar que, mientras en las relaciones entre partes inmediatas la obligacin cambiaria est condicionada por el contenido y por las alternativas de la relacin subyacente que justifica la asuncin, en las relaciones entre emitente y tercer poseedor de la cambial, la propia obligacin se presenta inmune a condicionamientos causales.

La relacin cartular
La relacin cartular es aquella relacin jurdica que surge como consecuencia del documento que suscribieron el signatario del ttulo o deudor cartular y el beneficiario del mismo o destinatario. No se trata de una mera reproduccin del negocio jurdico precedente, sea la relacin fundamental, sino que constituye una declaracin negocial nueva y distinta, la cual no est dirigida expresamente al portador sujeto de la relacin fundamental, sino que es formulada respecto de un tercero indeterminado. De esta manera, se produce una evolucin en el sentido que el ttulo de crdito, de documento probatorio en sus orgenes, se transforma en documento constitutivo de un derecho autnomo que circula con independencia de la relacin fundamental, pero concomitante con sta54. En efecto, el punto de divisin de las doctrinas cambiarias est precisamente en ver en el ttulo valor un documento probatorio de la propia relacin fundamental o, por el contrario, un documento constitutivo de un nuevo derecho que concurre con el de la relacin fundamental, pero es independiente de sta. Si se considera al ttulo como un documento constitutivo de un nuevo derecho que concurre con el de la relacin fundamental pero que circula de modo autnomo, se alcanza, por una parte, la tutela del tercero, y la posibilidad de disciplinarla conforme a conceptos precisos, mientras que por la otra, permanece inalterada la disciplina del derecho comn.

CLASIFICACIN DE LOS TTULOS VALORES POR SU LEY DE CIRCULACIN


En atencin a su ley de circulacin, los ttulos valores pueden ser clasificados en ttulos al portador, ttulos a la orden y ttulos nominativos, segn sean extendidos a favor de persona indeterminada y se transmiten mediante endoso y entrega del ttulo, o segn sean pagaderos a favor de persona determinada, pero necesitan, para su transmisin, de la inscripcin del mismo en el registro del emisor.55 Esta es la clasificacin que sigue el Cdigo de Comercio costarricense actual, y a la que, por tal razn, se har referencia.

Ttulos al portador
Ttulos al portador son aquellos que designan como titular a una persona indeterminada, simplemente a la persona que sea portadora del documento. Esta designacin puede hacerse por medio de una clasula expresa (clasula al portador), o sin necesidad de clasula alguna, ya que en este caso, la falta de toda designacin en el documento, implica la expedicin al portador. Estos ttulos son los que mejor responden a la necesidad esencial del trfico moderno, de facilitar la negociacin de todo elemento patrimonial, sea ste obligacin o derecho, ya que son los ttulos especialmente aptos para la circulacin. La idea de la incorporacin del derecho al ttulo se realiza ntegramente en esta clase de documentos y, por consecuencia, la materializacin del derecho y el tratamiento de ste como una cosa56. Los ttulos al portador se transmiten por simple tradicin, es decir, por la entrega material del documento. En consecuencia, la adquisicin de la posesin basta para la adquisicin del derecho, por lo que la tenencia material es aqu condicin mnima y suficiente. La sola posesin del ttulo y su exhibicin al deudor legitiman al tenedor para el ejercicio del derecho en l consignado; el portador puede exigir el cumplimiento del derecho incorporado, aunque ste no sea el titular del documento ni del derecho y, frente a este legitimado, el deudor est obligado a realizar la prestacin contenida en el ttulo sin examinar el derecho de quien se lo presente para su cobro. La legitimacin viene conferida por el hecho de la posesin. Se afirma que en la legitimacin de los ttulos al portador no puede hablarse de una circulacin regular en contraposicin a una circulacin anmala, porque respecto a la adquisicin de la legitimacin, sta es independiente de la existencia del negocio traslativo y de la causa de transmisin57. El Cdigo de Comercio de Costa Rica, en su artculo 712, los define como aquellos ...que, no expedidos a favor de persona determinada, se transmiten por simple tradicin, contengan o no la clasula al portador. De esta definicin se desprenden dos de las caractersticas principales: que son ttulos que se expiden a favor de persona indeterminada y que se transmiten por la simple entrega material del documento58. Sin embargo, este artculo no hace referencia a la forma de legitimacin, por lo que debe ser integrado con la disposicin del artculo 668 del mismo cuerpo legal. En el Cdigo de Comercio costarricense se establece un rgimen general de excepciones que pueden ser opuestas por el deudor en esta materia, dentro de las cuales se encuentra la falta de titularidad y la falta de una vlida adquisicin a non domino, es decir, cuando el poseedor haya adquirido el documento mediante un ttulo no apto para la transmisin o cuando el mismo lo sea de mala fe.

Respecto a las posibles limitaciones a la circulacin de los ttulos al portador, Ferri seala: La limitacin de la circulacin debe resultar del ttulo, como es natural, o de los documentos a los que ste se refiere. Por lo tanto, no es concebible en los ttulos al portador. Con relacin a stos es concebible slo una obligacin de no transferir el ttulo, pero tal obligacin se establece necesariamente como clusula de la relacin subyacente y, dada la irrelevancia de tal relacin a los fines de la circulacin del ttulo, no importa una limitacin de la circulacin en el sentido mencionado. En efecto, siendo suficiente en los ttulos al portador la posesin del mismo para atribuir la investidura formal del derecho, y no siendo adems necesaria una certificacin documental, una eventual clusula expresamente puesta sobre el ttulo, dirigida a limitar la circulacin del mismo, carecera de eficacia59. Tampoco es viable en estos ttulos una limitacin a la legitimacin, toda vez que sta depende de la posesin. Puede haber una limitacin a las facultades del poseedor sobre la base de la relacin subyacente, pero tal limitacin no influye sobre la eficacia legitimante del ttulo. Caso contrario se da con los ttulos a la orden y nominativos, cuya legitimacin puede ser limitada cuando del mismo documento se desprenda que la legitimacin no es plena. Son stas las hiptesis de los endosos distintos del endoso traslativo de dominio (para el cobro, para el cobro judicial, en garanta: Art. 700 Cdigo de Comercio costarricense). En estas hiptesis, la legitimacin est limitada al ejercicio del derecho, pero no se relaciona con la disposicin del documento, que queda por lo tanto sustrada al titular del ttulo.

Ttulos a la orden
Por ttulo a la orden se entiende aquel documento que est, en el momento de su emisin, intestado a una determinada persona, con la facultad derivada de la ley de un sucesivo cambio en la persona del titular por medio de una declaracin unilateral cartular exteriorizada por el ltimo tenedor, declaracin que toma el nombre de endoso, y que debe aparecer en el mismo ttulo o en una hoja anexa. La persona a cuya orden se expide el ttulo puede transmitirlo mediante el simple endoso, sin necesidad de conocimiento ni consentimiento por parte del deudor. Los ttulos a la orden realizan tambin la idea de la incorporacin del derecho al ttulo, pero en menor grado que los ttulos al portador, ya que la legitimacin se opera aqu en virtud de un doble elemento, a saber: la relacin real con el ttulo y la concordancia entre el portador del ttulo y la persona designada en l como titular en la clasula a la orden, es decir, para que se opere la transmisin plena de la propiedad del ttulo y con ella la titularidad del derecho, se necesita la clasula del endoso escrita por el tenedor y que contiene su voluntad de transmitirlo, y la tradicin o entrega del documento a la persona a cuya orden se ha redactado la clasula.

En esta clase de ttulos, el poseedor que lo presenta para su cobro, si no ha sido endosado, no slo prueba que est legitimado, prueba algo ms: que es propietario. Pero el que lo presenta para su cobro, adquirido no directamento del suscriptor, sino de algn endosante, no demuestra con ello su derecho de propiedad sobre el ttulo, acredita solamente su derecho a cobrar al deudor la prestacin respectiva, comprobando que l es aquella persona cuyo nombre cierra la cadena de endosos que figuran en el documento60. La ley de circulacin de los ttulos a la orden es el endoso. Este consiste en una declaracin de voluntad, de naturaleza cartular, mediante la cual, el tenedor del ttulo (endosante), pone a otro (endosatario) en su lugar, transmitindole el ttulo. Se trata de una clasula inseparable del ttulo. La transmisin de estos ttulos est constituida por dos elementos: La declaracin de voluntad del acreedor de transmitir el ttulo a determinada persona, y la entrega material del documento a ese sujeto. Para Ferri, en los ttulos a la orden puede darse una limitacin a la circulacin, impuesta por el creador del ttulo, as como por los sucesivos portadores del mismo. En el primer caso, se anula directamente el carcter de ttulo valor al documento (por ejemplo con la letra de cambio no a la orden, Art. 738 del Cdigo de Comercio costarricense); en los otros casos, la limitacin importa la comunicacin al tercero de las excepciones que resultan de la relacin entre endosante y endosatario no a la orden. La clusula no puede tener la eficacia de quitar al ttulo su fuerza legitimante; sta est conectada a la voluntad del emisor y no puede ser paralizada por el portador del ttulo, lo que conlleva que tales traspasos se regirn por las reglas de los ttulos valores y no por el derecho comn61. El principio de autonoma se aplica igualmente en el caso de transmisin de un ttulo a la orden, mediante endoso. No le pueden ser opuestas las excepciones personales que tuviera el deudor con el endosante, as como que quien adquiere mediante endoso un ttulo de quien no era propietario, pero desconociendo esa situacin, adquiere de buena fe y, por lo tanto, se constituye en propietario del ttulo.

Ttulos nominativos
Ttulos nominativos son aquellos que estn expedidos a favor de persona determinada y que se transmiten mediante anotacin, en su texto y registro, de la transmisin en los libros del emisor. Al igual que en los ttulos a la orden, en stos se debe consignar el nombre de la persona a quien el ttulo se le va a transferir, con la diferencia de que en los primeros esto se hace mediante la clasula a la orden y, adems, para los nominativos no basta el endoso, sino que se requiere a la vez que la transferencia se inscriba en los registros de la entidad emisora. En virtud de esta forma de transmisin, la legitimacin para ejercer el derecho se obtiene, adems de la tradicin indispensable, mediante una doble

documentacin; primero, la anotacin del traspaso que debe ser puesta en el mismo ttulo (endoso) y segundo la inscripcin en los registros del emisor. Mientras la inscripcin no se haya hecho, el adquirente no adquiere los derechos que se derivan del ttulo. Al circular estos ttulos mediante endoso, se da por sentado que la tradicin material debe operarse a favor del adquirente, para que ste pueda encontrarse, una vez inscrito el ttulo en el registro del emisor, completamente legitimado para ejercer el derecho en l incorporado. En los ttulos nominativos rige plenamente el principio de la autonoma, en virtud del cual el emitente no puede oponer al nuevo adquirente las excepciones personales que poda haber opuesto al anterior poseedor. En el Cdigo de Comercio costarricense se definen los ttulos nominativos como los expedidos a favor de persona determinada, cuyo nombre ha de consignarse tanto en el texto del documento como en el registro que deber llevar al efecto el emisor..., y se establece que stos sern transmisibles por endoso nominativo e inscripcin en el registro del emisor. Asimismo, agrega que: ningn acto u operacin referente a esta clase de ttulos, surtir efecto contra el emisor o contra terceros, si no se inscribe en el ttulo y en el registro. En estos ttulos es perfectamente vlida y eficaz una limitacin a la circulacin, que puede ser puesta solamente por el emisor. Esta limitacin debe resultar del ttulo o de los documentos a los que ste se refiere. Esta limitacin puede darse en el sentido de hacer depender la circulacin del ttulo nominativo de la voluntad del emisor, expresada a travs de sus rganos, o de la verificacin de determinadas condiciones. No basta entonces la forma tradicional de transmisin (endoso y registro), sino que debe darse adems la voluntad del emisor o la verificacin de la condicin prevista en el estatuto62.

DOCUMENTOS DE LEGITIMACIN Y TTULOS IMPROPIOS.


Una de las funciones de los ttulos valores es servir como instrumentos de legitimacin. Esto no significa que todos los documentos que tengan una funcin de servir como medios de prueba para la individualizacin de la persona del acreedor, a fines de la legitimacin para el ejercicio de un derecho, sean ttulos valores. La funcin especfica de los ttulos valores es la de ser portadores de un derecho literal y autnomo destinado a la circulacin, lo que significa que ese derecho se mide exclusivamente por la letra del ttulo, y es autnomo para los sucesivos tenedores del ttulo, respecto de la posicin jurdica que tenan los precedentes poseedores. Sin embargo, existe una categora de documentos probatorios que, cumpliendo una funcin de legitimacin para el ejercicio de un derecho, no estn destinados

a la circulacin o que, pudiendo servir tambin a la circulacin, no son portadores de un derecho literal y autnomo. Se trata de documentos que cumplen un papel importante en la movilizacin de la riqueza. Pero quien examine su funcin econmica descubrir que slo tienen en vista una agilizacin del ejercicio del derecho y de la ejecucin de la prestacin y, por lo tanto, no se unen al problema de la circulacin del derecho, para la satisfaccin del cual se desarrollaron, precisamente, los principios de la incorporacin, la literalidad y la autonoma, caractersticas de los ttulos valores. Estos documentos, de acuerdo con la Doctrina ms reciente, incluyen o se clasifican en dos categoras: Documentos de legitimacin y ttulos impropios.

Documentos de legitimacin.
Llamaremos documentos de legitimacin a aquellos de carcter probatorio de cierto negocio jurdico cuya funcin es slo la de conferir la legitimacin para el ejercicio del derecho naciente del negocio al cual se refiere, y que no estn destinados a la circulacin. Se hace una distincin entre los documentos que tienen una funcin de legitimacin y los documentos cuya funcin es probar la legitimacin. Se considera la primera como propia de los ttulos valores, y seala que stos sirven tambin para la prueba de la legitimacin, pero que este carcter es tambin comn a otra clase de documentos, los cuales, precisamente en consideracin por la funcin que cumplen, se les llama documentos de legitimacin63. La Doctrina italiana considera que estos documentos poseen una funcin de legitimacin meramente pasiva, esto es, que confieren eficacia liberatoria al cumplimiento de buena fe que haga el deudor al portador del documento, considerado como acreedor. El deudor puede tambin pagar vlidamente, aun sin que el documento le sea exhibido, as como puede declararse insatisfecho con la mera presentacin y exigir pruebas extra-cartulares adicionales; es decir, tiene facultad para cuestionarse la titularidad del poseedor del documento sobre el derecho en l consignado. En este sentido, los documentos de legitimacin tienen una diversa conformacin a los ttulos valores, y una diversa eficacia, ya que, no obstante conferir la legitimacin pasiva, con lo que se le permite al deudor hacer buen pago con la sola presentacin del documento, no otorgan a su tenedor la legitimacin activa, por lo que ste no tiene derecho a exigir la prestacin. Los documentos de legitimacin, a diferencia de los ttulos valores, no estn destinados a circular. Por el contrario, estn predispuestos a cumplir la finalidad de facilitar la ejecucin del contrato, aportando un medio de prueba de particular eficacia para la individualizacin de la persona del acreedor. En cuanto a los documentos de marras, no puede hablarse de una incorporacin del derecho en el ttulo, ya que ningn vnculo y ninguna dependencia existen entre el derecho y el documento. En consecuencia, no rigen ni la literalidad ni la

autonoma, por lo que el tenedor de uno de estos documentos est expuesto a todas las excepciones que pudieren oponerse a cualquiera de los tenedores que le precedieron. Estos documentos de legitimacin sirven para facilitar al deudor la identificacin del acreedor, constituyendo el dato objetivo de aquella compleja situacin, por lo cual, la ley atribuye efecto liberador al pago realizado al acreedor aparente; ellos son indirectamente tiles tambin a su poseedor, en cuanto al deudor, si no tiene particulares motivos para desconfiar de la calidad de acreedor del requirente, pagar a ste sin oponer excepciones. Dentro de los documentos que se consideran de legitimacin, podemos citar algunos como las contraseas para ingresar a espectculos pblicos, a museos, los billetes de lotera, las contraseas de expedicin de equipaje, as como los tiquetes de desembarco. Tambin las contraseas que se utilizan en los guardarropas y algunos billetes relativos al transporte.

Ttulos impropios.
Los ttulos impropios son aquellos documentos de ciertos negocios jurdicos destinados a una circulacin ms o menos restringida, que no sustraen el traspaso derivativo del derecho documentado a las reglas de la cesin, pero limitan su funcin a simplificar la forma de la cesin, sobre todo con la supresin de la carga de la notificacin al deudor, legitimando como acreedor frente al deudor al poseedor del ttulo en la forma establecida por la ley. Por su parte, algn sector de la Doctrina seala que la categora de los ttulos impropios est integrada por aquellos documentos que utilizan algunos de los mecanismos exteriores de los ttulos de crdito, pero sin sus caractersticas esenciales y sin que su circulacin derive los efectos propios de stos64. Los ttulos impropios descansan sobre un plano esencialmente diverso al propio de los ttulos valores, en el sentido que son simples documentos probatorios del negocio jurdico al cual se refieren, a saber: depsitos, transporte, y seguro; y aun cuando faciliten la cesin del derecho documentado, no confieren al adquirente ni la titularidad ni la legitimacin para el ejercicio de un derecho literal y autnomo distinto a aquel inherente al negocio al cual se refieren. Esto encuentra su razn de ser en el hecho de que los ttulos impropios no incorporan un derecho cartular diverso del negocio fundamental. Por ende, la falta de esta incorporacin, permite, por ejemplo, a quien ha perdido el documento, proceder para su reivindicacin contra el poseedor legtimo del ttulo. El principio, posesin vale por ttulo, propio de los ttulos de crdito, no es extensible a los ttulos impropios. En este orden de ideas, la circulacin de los ttulos impropios genera una adquisicin derivada del derecho y, por lo tanto, el adquirente se encuentra expuesto a todas las excepciones que el deudor pudo oponer al adquirente

originario, siendo precisamente ste un fenmeno que se pretende evitar con la institucin de los ttulos valores. Esta clase de ttulos poseen una funcin de legitimacin, no slo pasiva, sino tambin activa. Esto significa que, adems de conferir eficacia liberatoria al deudor que paga de buena fe al poseedor del ttulo, otorgan al tenedor del ttulo la presuncin de la titularidad del derecho, en el sentido que ste puede exigir la prestacin, legitimado por la posesin del ttulo, y el deudor no puede refutarle si no es probando que el poseedor no es titular del derecho. En los ttulos impropios lo que se cuestiona es el ejercicio del derecho y no la titularidad del mismo65. En lo tocante a los ttulos impropios, la diferencia respecto de los ttulos valores queda reducida prcticamente al principio de incorporacin, que stos s poseen y aquellos no y, como consecuencia, a sus efectos: la autonoma y la literalidad, ya que estos documentos impropios gozan, al igual que los ttulos de crdito, del principio de legitimacin y del de circulacin, los cuales, como ya habamos dicho, no son exclusivos de los ttulos valores. Dentro de los documentos que pueden ser catalogados como ttulos impropios se encuentran, entre otros, el certificado de depsito a plazo. Se trata de ttulos que circulan con las formas de los ttulos valores, que confieren tanto la legitimacin activa como la pasiva, pero que carecen de autonoma y literalidad. Merece especial mencin el artculo 686 del Cdigo de Comercio costarricense, que estipula: Salvo las normas relativas a la legitimacin, las disposiciones de este ttulo no son aplicables a los documentos que slo sirven para identificar a quien tiene derecho a una prestacin o para permitir el traspaso de derecho sin la observancia de las formas propias de la cesin, pero con los efectos de sta. Como puede observarse, la norma establece una clara diferencia entre lo que son documentos de legitimacin y ttulos impropios, quedando definidos los primeros como aqullos que slo sirven para identificar a quien tiene derecho a una prestacin. Los ttulos impropios, por su parte, quedan definidos como aquellos documentos que permiten el traspaso del derecho sin la observancia de las formas propias de la cesin, pero con los efectos de sta.

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