UFC Universidade Federal do Cear

UAB Universidade Aberta do Brasil

Curso: Curso de administrao distncia
Disciplina: Administrao Financeira e Oramentria
Lista de Exerccios da Aula 6

Atividade de Portflio 01 Aula 06

Gilmar de Almeida Queiroz 0305498

1. Uma ao paga dividendos anuais de R$10,00 por ao. Cada ao tem preo de mercado de R$100,00.
Com a expectativa de crescimento anual zero, qual a taxa de retorno desta ao? Se h uma expectativa de
crescimento anual de 3% nos dividendos, qual a nova taxa de retorno da ao?
Dados da Questo:
Dividendos = R$ 10,00
Preo = R$ 100,00
g = 0% a.a

  ?

Dados da Questo:
Dividendos = R$ 10,00
Preo = R$ 100,00
g = 3% a.a = 0,03

  ?

Resoluo:
Frmula

 1


 




Substituindo os valores teremos:
 1


 



101
0

 

0
100
101

 

0
100
10

 

0
100

  0,10
0

Resoluo:
Frmula

 1


 




Substituindo os valores teremos:
 1


 



101
0,03

 

0,03
100
101,03

 

0,03
100
10,3

 

0,03
100

  0,103
0,03

  ,   % . 

  ,   , % . 

1
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2. Qual o valor terico de uma ao cujos dividendos de R$10,00 ocorrem anualmente e a expectativa de
retorno desta ao de 12% a.a? Se h uma expectativa de crescimento anual de 2%, qual o valor desta
ao?
Dados da Questo:
Dividendos = R$ 10,00
Preo = R$ ? = x
g = 0% a.a

  12% . 

Dados da Questo:
Dividendos = R$ 10,00
Preo = R$ ? = x
g = 2% a.a = 0,02

  12% . 

Resoluo:
Frmula

 1


 




Substituindo os valores teremos:
 1


 



101
0
0,12 

0

101
0,12 

0

10
0,12 

0,12  10
10

0,12
  83,33 ! "  #$ %, 

Resoluo:
Frmula

 1


 




Substituindo os valores teremos:
 1


 



101
0,02
0,12 

0,02

101,02
0,12 

0,02

10,2
0,12 

0,02

10,2

0,02  0,12

10,2
 0,12 & 0,02

10,2
 0,10

0,10  10,2
10,2

0,10
  102,00 ! "  #$ ', 

2
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3. Dados uma taxa livre de risco de 5%, um retorno de mercado de 12% e um beta de 1,2, calcular o custo da
ao ordinria usando o CAPM. O que acontece ao custo se o beta for 0,8?
Dados da Questo:
rf = 5%

(  12%
)  1,2

  ?

Dados da Questo:
rf = 5%

(  12%
)  0,8

  ?

Resoluo:
Frmula

  *+
),( & *+

  5
1,212 & 5

  5
1,27

  5
8,4
  , 0%

Resoluo:
Frmula

  *+
),( & *+

  5
0,812 & 5

  5
0,87

  5
5,6
  , 2%

4. Os dividendos anuais de uma ao so dados a seguir: R$2,00, R$3,00, R$4,00, R$5,00, R$6,00. A partir do
sexto ano, a expectativa de dividendos de R$7,00 perpetuamente. Sabendo que a expectativa de retorno da
ao de 12% a.a, qual o preo terico desta ao?
Dados da Questo:
Anos
1
Dividendos
R$ 2,00

  12% . 
3  ?

2
R$ 3,00

3
R$ 4,00

4
R$ 5,00

5
R$ 6,00

6
R$ 7,00

Resoluo:
Frmula


9
7 :

4
5
7

3 

8
<
1

 1

 4 1

 5
1

 7
1
; 7
Substituindo teremos:


9 7:

4
5
7


3 

8
<
4
5
7
1

 1

 
1

 
1

 
1
; 7

7
9
:
2
3
4
5
6
7
0,12
3 

8
<
1
0,12 1
0,124 1
0,125 1
0,12= 1
0,12> 1
0,12?
1
0,12?

3
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7
9
:
2
3
4
5
6
7
0,12
3 

8
<
1,12 1,2544 1,4049 1,5735 1,7623 1,9738
1,12?
58,3333
3  1,7857
2,3916
2,8472
3,1776
3,4046
3,5465
8
<
1,9738
3  1,7857
2,3916
2,8472
3,1776
3,4046
3,5465
829,5538<
3  17,1532
829,5538<
"  #$ 02, A
5. Uma companhia financeira tem os seguintes valores estabelecidos em seu balano patrimonial: dvida =
R$500.000 e aes ordinrias = R$200.000. Calcule os pesos da estrutura de capital dessa empresa. Se o
custo da dvida aps o imposto de renda 12% e o custo da ao ordinria 17%, calcule o seu CMPC.
Dados da Questo:
Dvida = R$ 500.000
Aes Ordinrias = R$ 200.000
Fontes de Capital
Valores
Dvida
R$ 500.000
Aes Ordinrias R$ 200.000
Total

Peso de Capital (%) Custo aps IR

71,4286
12%
28,5714
17%

R$ 700.000

100

29%

CMPC
8,5714
4,8571
13,4285

Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC:

CMPC = 0,714286(12%) + 0,285714(17%)
CMPC = 8,5714 + 4,8571
CMPC = 13,4285 ou 13,43%

6. A dvida de uma empresa de $300.000 e o valor de seu patrimnio lquido de $200.000. O custo de
capital prprio 15%, o custo bruto da dvida 12% e a alquota do imposto 30% ao ano. Calcule o custo
mdio ponderado de capital dessa empresa.
Dados da Questo:
Dvida = $ 300.000
Patrimnio Lquido = $ 200.000
Fontes de Capital
Valores
Dvida
$ 300.000
Patrimnio Lquido $ 200.000

Peso (%)
60
40

Custo
12%
15%

Custo aps IR (IR=30%)

(12 x 0,7) = 8,4
15

CMPC
7,2
6

$ 500.000

100

27%

23,4

13,2

Total

4
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Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC:

CMPC = 0,60 (8,4%) + 0,40 (15%)
CMPC = 5,04 + 6
CMPC = 11,04 ou 11,04%
7. A estrutura de financiamento de uma empresa dada pelo quadro a seguir. Calcule o seu CMPC, sabendo
que a alquota de imposto de renda de 30%. Caso uma dvida D3 de R$50.000 seja lanada ao custo de
12,00%, qual ser o novo CMPC?
Fonte de recursos
Custo Bruto
Valor
Aes ordinrias
15,00% R$ 50.000,00
Dvida D1
11,00% R$ 20.000,00
Dvida D2
10,00% R$ 30.000,00
Dados da Questo:
Aes Ordinrias = R$ 50.000,00
Dvida D1= R$ 20.000,00
Dvida D2 = R$ 30.000,00
Fontes de Capital
Valores
Aes Ordinrias
R$ 50.000
Dvida D1
R$ 20.000
Dvida D2
R$ 30.000

Peso (%)
50
20
30

Custo
15%
11%
10%

Custo aps IR (IR=30%)

15
(11 x 0,7) = 7,7
(10 x 0,7) = 7

CMPC
7,5
1,54
2,1

R$ 100.000

100

36%

29,7

11,14

Custo
15%
11%
10%
12%

Custo aps IR (IR=30%)

15
(11 x 0,7) = 7,7
(10 x 0,7) = 7
(12 x 0,7) = 8,4

CMPC
4,9995
1,0272
1,4000
2,7997

Total

Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC:

CMPC = 0,50 (15%) + 0,20 (7,7%) + 0,30 (7%)
CMPC = 7,5 + 1,54 + 2,1
CMPC = 11,14 ou 11,14%
Fontes de Capital
Aes Ordinrias
Dvida D1
Dvida D2
Dvida D3

Valores
R$ 50.000
R$ 20.000
R$ 30.000
R$ 50.000

Peso (%)
33,33
13,34
20
33,33

R$ 150.000
100
48%
Total
Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC:
CMPC = 0,3333 (15%) + 0,1334 (7,7%) + 0,20 (7%) + 0,3333 (8,4)
CMPC = 4,9995 + 1,0272 + 1,4000 + 2,7997
CMPC = 10,2264 ou 10,23%

38,1

10,2264

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8. Se o LAJIR (lucro antes dos juros e do imposto de renda) de uma companhia alavancada aumentou de
$200.000 para $300.000 e seu LPA (lucro lquido por ao) aumentou de $1,00 para $2,00, calcule o grau
de alavancagem financeira da companhia e explique o que isso significa.

LAJIR
LPA

De
$ 200.000
$ 1,00

Para
$ 300.000
$ 2,00

Grau de Alavancagem Financeira - GAF =

Variao
50%
100%
% CDE

% CEFGH


>

2

Esse grau ser tanto maior quanto maior for participao do capital de terceiros na estrutura financeira,
desde que seja mantida uma taxa de retorno sobre o investimento total superior ao custo desse capital de
terceiros.
O grau de alavancagem financeira 2, significando que se a reduo a partir desse nvel de resultado
operacional fosse de 20%, e no de 50%, o decrscimo do lucro lquido depois do Imposto sobre a Renda
seria de 2 x 20, ou seja, 40%. Alternativamente, supondo uma elevao de 20% no resultado operacional (e
no sua reduo), o lucro lquido depois do IR elevaria em 40%.
9. Se o LPA (lucro lquido por ao) de uma empresa muda de $2,00 para $2,50 entre 2009 e 2010 e se o seu
LAJIR (lucro antes dos juros e imposto de renda) aumenta de $500.000 para $600.000, calcule o grau de
alavancagem financeira e estime seu LPA para o mesmo grau de alavancagem financeira se o LAJIR foi
projetado para $1 milho em 2011.
Ano
LPA
LAJIR

2009
$ 2,00
$ 500.000

2010
$ 2,50
$ 600.000

Grau de Alavancagem Financeira - GAF =

Ano
LPA
LAJIR

2010
$ 2,50
$ 600.000

2011
$x
$ 1.000.000

Variao
25%
20%
% CDE

% CEFGH

4>
4

 1,25

Variao
66,67%

 & 2,50
2,50
1,25 
66,67
100
66,67  & 2,50
1,25 .

100
2,50

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83,34  & 2,50


100
2,50
83,34 .2,5  100 & 2,50
208,35  100 & 250
100 & 250  208,3
100  208,3
250
100  458,35
458,35

100
I  0, J%
10. Uma empresa apresentou vendas no perodo de R$1.200.000. Os impostos sobre suas vendas brutas so de
12% e o custo da mercadoria vendida de 45% do valor bruto das vendas. As despesas operacionais e
administrativas foram R$100.000. As despesas comerciais so 3% da venda bruta. A alquota de IR de
30% do LAIR. Calcule os graus de alavancagem operacional, financeiro e total, quando as vendas brutas
aumentam para R$1.500.000, sabendo que a empresa tem uma dvida de R$250.000 ao custo de 10%a.a .
Contas
Situao 01
Situao 02
Variao
Venda Bruta
R$ 1.200.000
R$ 1.500.000
25%
(-) Custos dos Prod. Vendidos (45%)
(R$ 540.000)
(R$ 675.000)
25%
(=) Margem Bruta
R$ 660.000
R$ 825.000
25%
(-) Outras Despesas Operacionais
(R$ 100.000)
(R$ 100.000)
(=) Resultado Operacional
R$ 560.000
R$ 725.000
29,46%
(-) Despesas Comerciais (3%)
R$ 36.000
R$ 45.000
25%
(=) Lucro Antes do Imposto de
Renda - LAJIR
R$ 524.000
R$ 680.000
29,77%
(-) IR de 30% do LAJIR
(R$ 157.200)
(R$ 204.000)
29,77%
(=) Lucro Lquido
R$ 366.800
R$ 476.000
29,77%
Lucro sobre Capital Prprio ROE
CKLM3 COKPQ3
ROE =
DRSMP(7P3 COKPQ3

GAO
GAF
GAT

1,1784
1,0105
1,1908

Grau de Alavancagem Operacional GAO =

Grau de Alavancagem Financeira - GAF =

% HUKVSRQ3 WXUMRLP37RV
% YU7QR U( K7PQRQU
% CKLM3 COKPQ3

% HUKVSRQ3 WXUMRLP37RV

% CKLM3 COKPQ3

Grau de Alavancagem Total GAT = % YU7QR U( K7PQRQU 

4Z,[[
4>

4Z,=?
4>

4Z,[[
4Z,=?

 1,1784

 1,0105

 1,1908
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