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LA DE POST GR A DO CUE ES AL DEL C ION EN AC T N

UNIVERSI DA D

RO
L PERU DE

H U AN C AYO

Instrumentos Financieros que se negocian en el Mercado de Valores


Instrumentos de Renta Variable
Instrumentos de Renta Fija. Operaciones de Reporte.

Docente: Dr. Isac Espinoza Montes

LA DE POST GR A DO CUE ES AL DEL C ION EN AC T N


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Instrumentos de Renta Variable

Instrumentos de Renta Variable


Acciones
Son ttulos valores que representan una obligacin del emisor, sin que esta genere una retribucin fija, sino que vara de acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor. Ejemplo: Acciones, ADRs.
Acciones Comunes Acciones Preferentes Acciones de Inversin
DR. ISAC F. ESPINOZA MONTES

Representan el capital autorizado, suscrito y pagado


Son inversiones pasivas sin derecho a voto, pero con un derecho preferente en dividendos. Creadas en 1977, participan de las utilidades, pero no tienen derecho a voto en JGA

Rendimiento realizado y potencial


El cambio que registra una accin o un portafolio de acciones durante un perodo de tiempo con respecto a su valor inicial, se conoce como RENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO.
COMPRA DE TTULO TITULO EN CARTERA Rendimiento NO realizado =

Valor M Valor 0 Valor 0 Valor V Valor 0 Valor 0

TITULO VENDIDO

Rendimiento REALIZADO =

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Distribucin de utilidades
Las utilidades que las empresas reparten entre sus accionistas tambin generan un retorno para el inversionista. La distribucin de las utilidades se puede materializar de 2 formas: - Dividendos en acciones - Dividendos en efectivo
Precio

Fecha del acuerdo

Fecha de registro

Fecha de corte

Fecha de entrega

Tiempo

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Precio ex derecho

Precio ex derecho
Cuando el emisor anuncia la entrega de beneficios, fija una fecha de corte. A la cotizacin que registra la Accin luego de esta fecha se le denomina Precio Ex Derecho. Ajuste por dividendos en efectivo Precio ex derecho = cotizacin dividendo por accin Ajuste por acciones liberadas Precio ex derecho = cotizacin / (1 + % acc. Liberadas) Ajuste por dividendos y acciones liberadas Precio ex derecho = (cotiz - Div por acc) /(1 + % acc. Liberadas)

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Valuacin de Acciones
El valor intrnseco de una Accin Comn, es igual al valor presente de todos los beneficios futuros esperados (dividendos) en un perodo infinito.
P0 =
D1 (1 + ks)1 + D2 + ...+ (1 + ks)2 (1 + ks)3 D
P0 = Valor intrnseco de las acciones comunes Dt = Dividendos esperados por accin al cabo del ao t Ks = Rendimiento requerido sobre acciones comunes

A pesar que un inversionista puede obtener ganancias de capital (diferencia de precios de compra y venta), lo interesa en el largo plazo es el derecho de percibir dividendos futuros.
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Valuacin de Acciones
Modelo de crecimiento cero Es el modelo mas sencillo para la valuacin de acciones. Supone un dividendo constante, sin crecimiento
P0 =
D1 ks

Cul ser el valor de una accin preferente que paga dividendo anual establecido de $5 y tiene un rendimiento requerido de 13%?
5

P0 =
0.13
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P0 = 38.46

Valuacin de Acciones
Modelo de crecimiento constante
Es el modelo de uso mas frecuente para la valuacin de acciones. Supone que los dividendos se incrementar a una tasa constante g, el cual es menor que el rendimiento requerido. D1

P0 =

Ks - g

Calcular el valor intrnseco de la accin de una empresa que prev para el 2012 dividendos de 1.5, y los inversionistas requieren de un rendimiento de 15%, adems pag los siguientes dividendos por accin entre el ao 2006 y 2011:
Ao Dividendo por accin 1,40

D2012 = 1.5 ks = 15%

VA = VF x (1 + g )

-n

1 = 1.4 (1 + g ) g = 0.07

-5

2011

2010
2009 2008 2007 2006

1,29
1,20 1,12 1,05 1,00

1.50

P0 =

0.15 0.07

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P0 = 18.75

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Taller de aplicacin
Las acciones comunes de CEMENTOS LIMA S.A. (CEMLIMC1 ), pagan actualmente un dividendo anual de $1.80 por accin. El rendimiento requerido sobre acciones comunes es de 12%. Determine el valor de la accin: Si se espera que los dividendos crezcan de acuerdo con una tasa anual de 0%. Si se espera que los dividendos crezcan de acuerdo con una tasa anual de 5%.

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Taller de aplicacin
CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A. Ha pagado los siguiente dividendos durante los 6 aos pasados:
Ao 2011 2011 Dividendo por accin 2.87 2.76

2009
2008

2.60
2.46

2007
2006

2.37
2.25

Se espera que el dividendo por accin de la empresa para este ao sea $3.02. Si pudiera obtener 13% sobre inversiones de riesgo similar, Cunto es lo mximo que estara dispuesto a pagar por cada accin?
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Exchange Trade Funds (ETF)


Son fondos que se cotizan en bolsa, igual que una accin, y por lo tanto se puede comprar y vender a lo largo de la sesin. Se caracteriza por que replica un determinado ndice burstil. Es una cartera diversificada de ttulos. El participante que invierte en estos instrumentos, tiene pleno conocimiento de la composicin de activos de la cartera del ETF. Ventajas: Diversificacin ( (equivalente a comprar muchas acciones) Cotizacin similar a una accin (precio se calcula automticamente de acuerdo a la ponderacin de los valores que contiene) Costos, Las comisiones fluctan entre 0.3% y 0.7%, anualmente (los fondos tradicionales desde 1% por cada transaccin)
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El INCATRACK (ETF)
El INCATRACK es un ETF que replica la composicin del INCA (ndice de Capitalizacin). Est conformado por las 20 acciones de mayor liquidez en el mercado. Su peso dentro del ndice est determinado por la capitalizacin de stas.
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N 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18 19 20

VALOR NEMONICO Compaa De Minas Buenaventura S.A.A. BVN Credicorp Ltd. BAP Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. CVERDEC1 Volcan Compaia Minera S.A.A. VOLCABC1 Southern Copper Corporation SCCO Minsur S.A. MINSURI1 Compaa Minera Milpo S.A.A. MILPOC1 Banco Continental CONTINC1 Intergroup Financial Services Corp. IFS Graa Y Montero S.A.A. GRAMONC1 Alicorp S.A.A. ALICORC1 Casa Grande Sociedad Anonima Abierta CASAGRC1 (Casa Grande S.A.A.) Gold Fields La Cima S.A.A. LACIMAI1 Empresa Siderurgica Del Peru S.A.A. SIDERC1 Corporacion Aceros Arequipa S.A. CORAREI1 Compaa Minera Atacocha S.A.A. ATACOBC1 Austral Group S.A.A. AUSTRAC1 Maple Energy Plc MPLE Refineria La Pampilla S.A.A. - Relapa RELAPAC1 S.A.A. Minera Irl Limited MIRL

PESO(%) 15.00 14.70 14.05 8.93 7.24 6.25 5.21 5.04 4.96 4.15 3.66
2.14 1.76 1.46 1.42 1.28 0.79 0.70 0.64 0.62

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Instrumentos de Renta Fija

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El valor del bono rara vez se mantiene constante a lo largo de su vida

BONOS

Por qu cambia el valor del bono?

Son activos que representan obligaciones contradas por empresas y el estado principalmente. El comprador del bono obtiene el derecho a un flujo de pagos peridico por concepto de intereses y cobra el valor nominal a la fecha de vencimiento. El emisor del bono, recibe recursos financieros lquidos al momento de la colocacin constituyendo as, un mecanismo de financiamiento a mediano y largo plazo

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Ventajas y desventajas para la empresa emisora


Facilidad en la obtencin de fondos Bajo costo de financiamiento (intereses que paga el emisor, comisiones que cobra el fideicomisario). No requiere garantas para su emisin si el monto no excede del patrimonio.

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Ventajas y desventajas para la empresa emisora


Las variaciones en las tasas de inters (nacional e internacional), afecta el precio del bono de manera inversa. Si la tasa de inters sube, el precio del bono baja y viceversa. Las variaciones del riesgo de la empresa afecta el precio del bono de manera inversa

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BONOS
Se caracterizan por tener un flujo futuro de amortizacin (capital) y renta (inters), conocido al momento de adquirir el activo. Rendimiento de un bono
Rendimiento = Total
Rendimiento por intereses Rendimiento por ganancia de capital

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Estructura de plazos y curva de rendimientos


PLAZO 30 60 90 180 360 720 TASA DE INTERES 4,95 5,05 5,21 5,31 5,36 5,39

Curva de rendimientos

Estructura de Plazos de la Tasa de Inters


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30d 60d 90d 180d 1a

2a

Plazo de vencimiento
Cupn Ingreso a pagar por el emisor

Opcin de rescate
Cupn

Principal Capital a pagar Cupn

INVERSION
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Riesgos
La inversin en bonos expone al inversionista a los siguientes riesgos: Riesgo de tasa de inters Riesgo de la tasa de reinversin Riesgos de liquidez Riesgo de default (crediticio) Riesgo de rescate anticipado Riesgo de devaluacin Riesgo de inflacin.
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Bonos del Sistema Financiero


Bonos de arrendamiento financiero, emitidos por las empresas de leasing y los bancos que realizan operaciones de arrendamiento financiero. Bonos subordinados, emitidos exclusivamente por los bancos que utilizan esta fuente de captacin para poder expandir su capacidad de otorgar prestamos

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Bonos Empresariales
Bonos Corporativos, Emitidos por empresas no financieras de reconocido prestigio y buen posicionamiento en el mercado (para financiamiento de operaciones y proyectos) Bonos Convertibles, El tenedor tiene derecho a convertirlo en un determinado nmero de acciones de la empresa emisora a un precio determinado (contrato de adquisicin).

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Bonos Pblicos
Bonos soberanos, emitidos por el estado, principalmente para cubrir requerimiento presupuestales o refinanciar la deuda pblica. Si son colocados en el mercado local se consideran como deuda pblica interna. Si es colocado en el mercado internacional, se considera deuda pblica externa. Bonos de valor actualizado constante( VAC), emitidos por COFIDE con aval del gobierno (indexado), para captar recursos y reforzar sus lneas de crdito o realizar operaciones de rescate financiero.

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Principales caractersticas de los bonos


Valor a la par, Es el valor nominal expresado del bono. Representa la cantidad de dinero que el emisor pide prestado y que promete liquidar al vencimiento. Tasa cupn, es la tasa anual expresada de un bono. Ejemplo:
Valor a la par Tasa cupn Inters : $ 1000 : 100/1000 = 0.10 = 10% : $ 100

La tasa cupn, se fija en el momento de emitir el bono y tiene vigencia durante la vida del bono. Bono de tasa flotante, la tasa cupn se fija v.g. a un perodo de 6 meses, despus del cual se ajusta cada 6 ,meses basado en alguna tasa de mercado. Fecha de vencimiento, fecha en que debe pagarse el valor a la par. Rendimiento requerido (Kd), tasa de mercado, depende de las tasas de inters prevalecientes y del riesgo.
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Valuacin del bono


El valor de un bono, es el valor presente de los flujos de efectivo que se espera que genere. Estos flujos de efectivo dependen de las caractersticas contractuales descritas. Bono regular con una tasa fija de cupn
VB = I x
1 - (1 + kd)-t + kd M

(1 + kd)n

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Kd n I M VB

: Tasa de inters de mercado del bono : Aos antes del vencimiento del bono : Inters pagado anualmente (I = Kd x M) : Valor a la par del bono : Valor de un bono

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En un bono cupn estndar como los emitidos por Fabril, los flujos se refieren al pago de intereses a lo largo de su vida de 15 aos mas lo obtenido en prstamo de $1000 con valor a la par a la fecha de su vencimiento. La tasa de inters de mercado del bono es 10%, calcular el valor del bono. Vb = 1000 100 Kd = 10% 100 100 100 100

...
0 Valor del bono 1 2 3 4 15

N = 15 I = $100 M = $1000

1 - (1.10)-15

1000
+ (1.10)15

Vb =

100 x 0.10

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Vb = 1000

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Fluctuacin del valor de los bonos en el tiempo


Los bonos de Fabril con un cupn de 10% se emiten con un valor a la par de $1000. Si se hubiera mantenido la tasa cupn constante el primer ao, Cul sera su valor al cabo de ese ao?
1 - (1.10)-14 1000 + 0.10 (1.10)14

Vb =

100 x

Vb = 1000

Si un ao despus que Fabril emite bonos, las tasas de inters disminuyen y por lo mismo kd cae por debajo de la tasa cupn de 10% a 5%, permaneciendo constante los intereses del cupn y el valor de vencimiento Cul sera su valor al cabo de ese ao?
1 - (1.05)-14
1000 + (1.05)14

Vb =

100 x

0.05

Vb = 1495

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Fluctuacin del valor de los bonos en el tiempo


CONCLUSIONES: Si kd cae por debajo de la tasa cupn, el bono se vender por encima del valor a la par, o sea con una prima.
1 - (1.05)-13 1000 + 0.05 (1.05)13

Vb =

100 x

Vb = 1469.68

Al calcular el valor del bono en otras fechas futuras, el precio seguira bajando al acercarse al vencimiento. Cuando kd es mayor que la tasa cupn (tasa establecida de inters), el valor del bono resultar menos que su valor nominal. (bono se vende con descuento) Cuando kd cae por debajo de la tasa cupn, el valor del bono ser mas alto que su valor nominal (el bono se vende con prima).
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Comportamiento de valores del bono

1495

Prima del bono

5%

1000 867 Descuento del bono

10%

12%

1 2 3

10 11 12 13 14

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Ejemplo
Calcular el valor de los bonos emitidos por el Banco de Crdito, a una tasa cupn de 10%, con vencimiento en 10 aos, con un valor nominal de $1000, inters pagado anualmente. Considere como tasa de inters de mercado 12%, 10% y 8%. Si kd es 10%, Cul es el valor del bono?
1 - (1.10)-10 1000 + 0.10 (1.10)10

Vb =

100 x

Vb = 1000

Si kd se eleva al 12%, Cul ser el valor del bono?


1 - (1.12)-10

1000
+ (1.12)10

Vb =
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100 x 0.12

Vb = 887

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Ejemplo
Si kd se disminuye a 8%, Cul ser el valor del bono?
1 - (1.08)-10 1000 + 0.08

Vb =

100 x

(1.08)10

Vb = 1134

kB 12% 10%

Valor del bono 887 1000

Estado Con descuento Valor nominal

8%
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1134

Con prima

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Rendimiento al Vencimiento (RAV)


Cuando los inversionistas evalan y negocian bonos, suelen considerar el rendimiento al vencimiento.

I + RAV =

M - VB n M + VB 2

RAV n I M VB

: Rendimiento al Vencimiento : Aos antes del vencimiento del bono : Inters pagado anualmente : Valor a la par del bono : Valor de un bono

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Rendimiento al Vencimiento (RAV)


Los bonos del Banco de Crdito, se venden por lo general a $1080, tiene una tasa cupn de 10% y un valor a la par de $1000, paga intereses anualmente y vence a 10 aos. Cul es el rendimiento al vencimiento que Ud. obtendr?
1000 - 1080 100 + 10

RAV =

1000 + 1080 2

RAV = 0.0885 8.85%

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Taller de aplicacin
Alicorp S.A.A tiene bonos ALICO1BC1A en circulacin cuyo valor nominal es de $1000 con una tasa cupn de 8% pagaderos anualmente, al bono le restan 12 aos para alcanzar su fecha de vencimiento. Determinar el valor del bono cuando la tasa de inters del mercado del bono sea 7%, 8% y 10%, indicando en cada caso si el bono se vende con descuento, con prima o a valor nominal.

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Taller de aplicacin
Los bonos de GLORIA S.A. (GLOR2BC1A) , se venden en este momento a $1150, posee una tasa cupn de 11% y un valor nominal de $1000, pagan intereses anualmente y vencen a 18 aos. Calcular el rendimiento al vencimiento del bono.

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Operaciones de Reporte
(Renta fija y renta variable) Consisten en 2 operaciones que se pactan de manera simultnea: Una OPERACIN DE CONTADO, y una operacin inversa a ella por una misma cantidad y especie de valores para ser liquidada a futuro (OPERACIN PLAZO), a un precio determinado que se pacta al momento de iniciar la operacin. Intervienen el REPORTANTE y REPORTADO

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Agenda: ANALISIS TECNICO


Crisis subprime y segunda crisis USA 1. Indices bursatiles, Lneas de tendencia, grafico de lneas, barras, otros 2. Teora de Dow, Formacin de una tendencia, soportes y resistencias, Ondas de elliot 3. Medias mviles, osciladores 4. Figuras de cambio de tendencia 5. Figuras de consolidacin de tendencia 6. Volume y volatilidad

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PRODUCTOS DERIVADOS
Futuros Financieros Opciones financieras

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Productos Derivados
Son aquellos cuyo precio, plazo y dems caractersticas, se desprenden a partir de activos primarios (subyacentes):
Acciones Bonos Divisas Commodities

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Productos Derivados
Son instrumentos de cobertura de riesgos y adems de especulacin.
Transferencia de riesgo

Inversionista adverso al riesgo


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Especulador

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Productos Derivados
En los productos derivados se acuerda el intercambio de un determinado activo, en una fecha futura prefijada (fecha de vencimiento) y a un precio establecido a priori (precio de ejercicio o precio strike). El valor del producto derivado depende, entre otras variables, de la evolucin del precio de mercado del activo subyacente (precio spot).

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Futuros Financieros
Este contrato otorga a su comprador el derecho y la obligacin de comprar el activo (subyacente) a un precio predeterminado (precio de ejercicio) en una fecha prefijada (vencimiento).

Otorga a su vendedor el derecho y la obligacin de vender el activo (subyacente) al mismo precio y en la misma fecha que el comprador.

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Futuros Financieros
La operatoria con futuros es un juego de suma cero, de manera que los beneficios del comprador sern las prdidas del vendedor y viceversa. El comprador acuerda aceptar un activo, a un precio determinado al final de un plazo determinado. El vendedor acuerda aceptar algo, a un precio especificado al final de un plazo determinado.

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Futuros Financieros
Elementos del contrato: Precio del futuro, precio al cual las partes acuerdan negociar en el futuro. Fecha de entrega, Fecha en el cual las partes acuerdan efectivizar el contrato. Sustentante, moneda, tasas de inters o acciones que acuerdan cambiar en el futuro.

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Futuros Financieros: posiciones


Posicin en largo
Posicin en corto

El inversionista toma la posicin de compra de contrato (obligacin de comprar un activo financiero en el futuro).
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El inversionista toma la posicin de venta de un contrato (obligacin de vender un activo en el futuro).

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Futuros Financieros: ganancias


COMPRADOR VENDEDOR

Obtendr ganancias si el precio de futuros aumenta


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Obtendr ganancias si el precio de futuros baja

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Futuros Financieros: ganancias


HOY 3 MESES DESPUES

Juan Comprador

CONTRATO Acciones $100 Dentro de 3 meses $100

Juan gana 20 Acciones $120

Mara Vendedora
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Mara pierde 20

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Futuros Financieros
Papel de la cmara de compensacin: La cmara, asociada a la bolsa de valores, realiza las siguientes funciones: Garantiza que las dos partes de la transaccin acten. V.g. Mara puede no cumplir con el contrato, pues perder 20. Para preveer, la Cmara de compensacin toma la posicin opuesta adems pide mrgenes de garanta). Facilita la realizacin de sus posiciones antes de la fecha de vencimiento.

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Futuros Financieros
Requerimiento de mrgenes Se crea para garantizar que las personas con posiciones sobre futuros cumplan sus obligaciones: Garanta inicial, es requerida como un depsito del contrato (oscila entre 5 a 10% del valor del contrato). Margen de mantenimiento, es el nivel mnimo (especificado por la bolsa) en el cual la posicin de la cuenta de un inversionista puede caer como resultado del movimiento desfavorable de precios antes que el inversionista sea requerido para depositar un margen adicional. Margen de variacin, es una cantidad necesaria para traer la cuenta a su margen inicial. Si una parte falla en depositar el margen de variacin en 24 horas, la bolsa cierra la posicin de futuro.

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Futuros Financieros: Ejemplo


El 31 de julio Juan compra 500 contratos de futuros a un precio de $100 el mismo que le vende Mara. La cmara de compensacin exige un margen inicial de $ 7 por contrato y un margen de mantenimiento de $4 por contrato. Considerando que los cuatro primeros das hbiles del mes de agosto (1, 2, 3, 4) el precio de liquidacin del contrato estuvo a los siguientes niveles; $ 99, $ 97, $ 98, $ 95. a) Calcule el valor de la cuenta de margen de Juan. b) Calcule el valor de la cuenta de margen de Mara.

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Futuros Financieros: Ejemplo


Valor de la cuenta de margen de Juan (comprador) Datos: Precio de contrato: $ 100 Nmero de contratos: 500

Da negociado 0 1 2 3
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Precio establecido 100 99 97 98 95

Ganancia o prdida -500 -1000 500 -1500

Cuenta 3500 3000 2000 2500 1000

Requerimiento/r etiro

2500

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Futuros Financieros: Ejemplo


Valor de la cuenta de margen de Mara (vendedora) Datos: Precio de contrato: $100 Nmero de contratos: 500
Precio establecido
100 99 97 98 95 500 1000 -500 1500

Da negociado 0 1 2 3
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Ganancia o prdida

Cuenta 3500 3500 3500 3000 3500

Requerimiento/ retiro
500 1000 1000

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El 1 de septiembre usted compr un contrato de futuros de acciones por $ 200 y fueron requeridos para ponerlos al margen inicial de $ 10 000. El valor del contrato es de $100 000. En los siguientes tres das el precio de liquidacin del contrato estuvo a: $ 205, $ 197 y $ 190 el 1, 2 y 3 da respectivamente: a) Calcule el margen de cuenta de cada da. b) Si el margen de mantenimiento del contrato es de $ 17 qu margen de variacin requiere la bolsa que usted ponga al finalizar el tercer da? c) Si usted ha fallado en poner esa cantidad qu hace la bolsa?

Futuros Financieros: Taller de aplicacin

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OPCIONES FINANCIERAS
Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo (subyacente) a un cierto precio (precio de ejercicio o strike) y en un momento futuro (vencimiento). Existen dos tipos bsicos de opciones:
Contrato de opcin de compra (call). Contrato de opcin de venta (put).

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OPCIONES FINANCIERAS
En las opciones, el comprador, tiene el derecho pero no la obligacin, de comprar (call) o vender (put). Mientras que el vendedor (emisor) de la opcin solamente tiene la obligacin de vender (call) o de comprar (put). Dicha diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la prima, que es el importe que abonar el comprador de la opcin al vendedor de la misma.

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OPCIONES FINANCIERAS
La prima Refleja el valor de la opcin, se cotiza en el mercado y su valor depende de diversos factores como:
Cotizacin del activo subyacente. Precio de ejercicio de la opcin. Volatilidad del activo. Tiempo restante hasta el vencimiento. Dividendos (slo para opciones sobre acciones).

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del comprador


El comprador, compra opciones de compra por que piensa que la cotizacin del activo (acciones) va a subir en el mercado.
Expectativa de mercado: alcista Beneficio potencial: ilimitado Prdida potencial: limitada (prima) $1000

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del comprador - ejemplo


Un inversor desea adquirir una accin de REPSOL, por que piensa que su cotizacin va a subir, pero por algn motivo no quiere pagar los $ 980 que el mercado demanda y decide comprar una opcin de compra sobre la misma a un precio de ejercicio de $ 1000. El precio de mercado de dicha opcin es en ese momento de $ 50. Para la fecha de vencimiento calcular el beneficio o perdida en los tres casos siguientes: a) Si el precio de la accin es de $ 1500. b) Si el precio de la accin es de $ 1020. c) Si el precio de la accin es de $ 900

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del comprador ejemplo


b = S (E + p)
Donde: b : Beneficio E : Precio de ejercicio de la opcin p : Prima S : Precio de la accin

a) Si el precio de la accin es de $ 1500. b = 1500 (1000 + 50) b = 450 b) Si el precio de la accin es de $ 1020. b = 1020 (1000 + 50) b = -30 c) Si el precio de la accin es de $ 900 (el comprador no ejerce la compra) b = 900 (1000 + 50) b = -150 b = -50

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del comprador - ejemplo


b

450

b = S (E + p)

900

1000

1050

1500

50

Cotizacin (S)

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del comprador - conclusin


La principal atraccin de esta operacin es el alto apalancamiento que proporciona al inversor, puesto que se pueden obtener grandes ganancias con pequeos desembolsos iniciales. El riesgo est limitado a una cantidad fija (mxima prdida es el precio de la opcin). El beneficio puede ser ilimitado

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del emisor (vendedor)

El emisor que vende una opcin de compra espera que la cotizacin de la accin subyacente se va a mantener estable o va a tender a la baja.
Expectativa de mercado: bajista Beneficio potencial: limitado (prima) Prdida potencial: ilimitada

$1000

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del emisor ejemplo


El emisor, vende una opcin de compra a un precio de ejercicio de $ 1000. El precio de mercado de dicha opcin es en ese momento de $ 50. Para la fecha de vencimiento calcular el beneficio o perdida en los tres casos siguientes: a) Si el precio de la accin es de $ 1500. b) Si el precio de la accin es de $ 1020. c) Si el precio de la accin es de $ 900

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del emisor ejemplo


b = (E + p) - S
Donde: b : Beneficio E : Precio de ejercicio de la opcin p : Prima S : Precio de la accin

a) Si el precio de la accin es de $ 1500. b = (1000 + 50) - 1500 b = -450 b) Si el precio de la accin es de $ 1020. b = (1000 + 50) - 1020 b = 30 c) Si el precio de la accin es de $ 900 (el comprador puede no ejercer) b = (1000 + 50) - 900 b = 150 b = 50

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OPCIONES DE COMPRA Punto de vista del emisor ejemplo


b b = (E + p) - S
p 50 Cotizacin (S)
900 1000 1050 1500

-450

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OPCIONES DE VENTA Punto de vista del comprador


El comprador espera una bajada en los precios de las acciones para obtener ingresos con riesgo limitado.
Expectativa de mercado: bajista Beneficio potencial: ilimitado Prdida potencial: limitada (prima) $1000

Se compromete al vencimiento a vender al emisor acciones a $1000


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OPCIONES DE VENTA Punto de vista del comprador - ejemplo


Suponga Ud. que el precio de la accin de REPSOL en el momento de emitir la opcin es de $ 980, el precio de ejercicio de $ 1000. El comprador de la opcin paga una prima de $ 40. La transaccin tiene lugar en julio y expira en diciembre. Para la fecha de vencimiento calcular el beneficio o perdida en los tres casos siguientes: a) Si el precio de la accin es de $ 1500. b) Si el precio de la accin es de $ 990. c) Si el precio de la accin es de $ 900

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OPCIONES DE VENTA Punto de vista del comprador - ejemplo


b = E - (S + p)
Donde: b : Beneficio E : Precio de ejercicio de la opcin p : Prima S : Precio de la accin

a) Si el precio de la accin es de $ 1500 (el comprador no la ejerce). b = 1000 - (1500 + 40) b = -540 b = -40 b) Si el precio de la accin es de $ 990. b = 1000 - (990 + 40) b = -30 c) Si el precio de la accin es de $ 900 b = 1000 - (900 + 40) b = 60

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70

OPCIONES DE VENTA Punto de vista del comprador - ejemplo


b
960

60

b = E (S + p)
Cotizacin (S)
900 960 1000 1500

40

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OPCIONES DE VENTA Punto de vista del emisor


El emisor cree que la tendencia del precio de la accin ser neutra o ligeramente alcista. La emisin le ofrece la oportunidad de obtener un beneficio en la forma de prima.
Expectativa de mercado: alcista Beneficio potencial: limitado (prima) Prdida potencial: ilimitada $1000

Se compromete al vencimiento a comprar al vendedor acciones a $1000


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72

OPCIONES DE VENTA Punto de vista del emisor - ejemplo


El emisor, vende una opcin de venta a un precio de ejercicio de $ 1000. El precio de mercado de dicha opcin es en ese momento de $ 40. Para la fecha de vencimiento calcular el beneficio o perdida en los tres casos siguientes: a) Si el precio de la accin es de $ 1500. b) Si el precio de la accin es de $ 990. c) Si el precio de la accin es de $ 900

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73

OPCIONES DE VENTA Punto de vista del emisor - ejemplo


b

40
900 960 1000 1500

Cotizacin (S)

60

b = (S + p) - E
960
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74

OPCIONES DE VENTA Punto de vista del emisor - ejemplo


b = (S + p) - E
Donde: b : Beneficio E : Precio de ejercicio de la opcin p : Prima S : Precio de la accin

a) Si el precio de la accin es de $ 1500 (la opcin no ser ejercida) b = (1500 + 40) -1000 b = 540 b = 40 b) Si el precio de la accin es de $ 990. b = (990 + 40) - 1000 b = 30 c) Si el precio de la accin es de $ 900. b = (900 + 40) - 1000 b = - 60

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75

OPCIONES DE COMPRA: Taller de aplicacin


Un inversor desea adquirir 100 acciones de SCOTIABANK, que cuesta s/. 9.5 que el mercado demanda y decide comprar una opcin de compra sobre la misma a un precio de ejercicio de S/. 1000. El precio de mercado de dicha opcin es en ese momento de S/. 40. Para la fecha de vencimiento calcular el beneficio o perdida en los tres casos siguientes: a) Si el precio de la accin es de S/. 14. b) Si el precio de la accin es de S/. 10. c) Si el precio de la accin es de S/. 8

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76

OPCIONES DE VENTA: Taller de aplicacin


Un emisor desea vender opciones de acciones de SCOTIABANK, en el momento de emitir la opcin es de S/. 950, el precio de ejercicio de S/. 1000. El comprador de la opcin paga una prima de S/. 30. La transaccin tiene lugar en julio y expira en diciembre. Para la fecha de vencimiento calcular el beneficio o perdida en los tres casos siguientes: a) Si el precio de la accin es de S/. 14. b) Si el precio de la accin es de S/. 9. c) Si el precio de la accin es de $ 8.

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