PRIMER CAPITULO EL VALOR CRONOLOGICO DEL DINERO Todo inversionista prefiere tener un Quetzal en el presente, a uno en algn tiempo

empo futuro. La razn es que el dinero recibido hoy puede invertirse y convertirse, al cabo de cierto tiempo, en ms que la cantidad original. EJEMPLO: Si se deposita un Quetzal en una cuenta de ahorro que paga el 6% anual, al cabo de un ao se obtiene Q.1.06 por cada quetzal depositado. Lo que confirma que: TASA DE INTERES Puede convenirse en: diaria, mensual, anual, etc. Para compararla se utiliza la TASA DE INTERES EFECTIVA ANUAL. La cual es la cantidad que aumento un quetzal, invertido a principio de ao, al final de dicho ao. Se le llama efectiva por cuanto se refiere al inters neto al final del ao y no a la tasa que nominalmente se est cobrando. El dinero tiene un valor cronolgico La tasa de inters empleada aumenta o disminuye dicho valor

VALOR ACTUAL Se ha establecido que Q1.00 en el presente es mas que el mismo Q.1.00 en algn momento del futuro, ya que existe la posibilidad de invertirlo con una tasa de retorno positiva.

Dicho a la inversa, Q1.00 en el futuro vale menos en el presente. El valor actual del dinero es menor al valor futuro si existe una tasa de inters positiva ACUMULACIN DE UN MONTO P = Suma invertida en el presente A n = Suma a que se acumula la inversin al final de n perodos. FA = Factor de acumulacin que indica las veces que A es mayor que P Entonces A = P x FA Nos resulta necesario encontrar el valor del factor de acumulacin (FA), para lo que usaremos un ejemplo:

Una empresa obtiene un prstamo por $50,000 que ser amortizado en un solo pago, a tres aos de plazo, a una tasa del 10% anual. Para conocer el factor de acumulacin FA3, primero entenderemos como se acumula un quetzal del presente durante el perodo de tres aos:

GRAFICA DE ACUMULACIN DURANTE UN PERODO DE TRES AOS

EJEMPLO DE ACUMULACIN Si tomamos un quetzal y observamos su comportamiento de acumulacin durante el perodo de tres aos podremos notar: Al final del primer ao se convierte en Q1.10

A1 = 1.00 + 10% de 1.00 = 1 + 0.10 = 1.10 Al final del segundo ao se convierte en Q1.21

A2 = 1.10 + 10% de 1.10 = 1.10 + 0.10 (1 + 0.10) 2 A2 = (1+0.10) = 1.21 2 A3 = (1+0.10) + 0.10 (1+0.10) 3 A3 = (1+0.10) = 1.33 Por lo tanto el FA3 buscado para multiplicar por los $50,000 es 1.33. Entonces lo que se acumula a tres aos es un monto de $66,500. Si se continuara el proceso de acumulacin ms de tres aos el proceso se repetira as: 4 FA4 = (1+0.10) 5 FA5 = (1+0.10), y as sucesivamente hasta n FA n = (1+0.10), donde n es el ltimo ao considerado. Al final del tercer ao se convierte en Q1.33 2

La igualdad deducida para este prstamo tambin es vlida para cualquier otra tasa de inters i ; as se obtiene: n

Fan = ( 1+ i ), donde i = tasa de inters por perodo n = nmero de perodos y Fan = Factor de acumulacin Por lo que para calcular el equivalente en el futuro de una suma en el presente, se puede usar tambin: n A = P ( 1+ i ) DESCUENTO DE UN PAGO SIMPLE A encontrar el valor presente de una cantidad en el futuro, se le llama descuento y se efecta as:

P = A x FD donde FD = 1/FA = Factor de descuento, n FD = 1/(1+i) Claramente el factor de descuento es el inverso del factor de acumulacin (FA) y viceversa. Ejemplo: Cual es el valor presente de $5,000 puestos en el futuro, si la tasa de descuento es 4%? Como: 4 A = P x FA = P x (1.04), entonces, 5,000 = P x 1.1699, por lo tanto P = 5,000 /1.1699, o sea P = 5,000 x 0.855 = 4,275.00 En este ejemplo, FA = 1.1699 FD = 1/FA = 0.855 y P = A x FD = 4,275.00 FACTORES DE ACUMULACIN Y DE DESCUENTO Usualmente se calculan implcitamente en las hojas electrnicas y de calculadoras financieras. La mayor parte de las veces no vemos estos factores, slo observamos resultados totales ya descontados y sumados. Por eso es muy importante comprender el efecto de un descuento o una acumulacin. Descontar una suma del futuro al presente la reduce, la hace menor. Acumular una suma del presente al futuro la aumenta, la hace mayor.

CAPITULO 2 Anlisis de inversiones desde un enfoque multidimensional ANALISIS DE LAS POSIBLES INVERSIONES ESTRATEGICAS DESDE UN ENFOQUE MULTIDIMENSIONAL Concepto propuesto por Jos Nicols Marn, Werner Ketelhon y Eduardo Luis Montiel, en su libro INVERSIONES, anlisis de inversiones estratgicas. INCAE, 2004. EL DILEMA DE INVERTIR Asignacin de recursos entre diversas propuestas de inversin es un desafo econmico para las empresas, los individuos y las naciones. Toda decisin de inversin debe ser justificada racionalmente CONCEPTO Proyectos estratgicos: Los que pueden afectar la esencia misma de la empresa, Por su naturaleza son complejos de evaluar. Alto riesgo puede causar impactos mltiples e importantes en la organizacin. Anlisis multidimensional es importante.

Inversiones: Un enfoque Sistmico Enfoque para identificar y evaluar las inversiones estratgicas de manera sistmica y multidimensional SISTMICO: Las inversiones forjan la cadena de actividades que define la estrategia de la empresa. MULTIDIMENSIONAL: Porque se evalan desde cuatro puntos de vista o dimensiones.

Al evaluarse y aprobarse los proyectos de inversin por cada una de estas dimensiones se revisa la factibilidad segn disponibilidad de recursos fsicos, humanos y financieros en el momento cronolgico requerido por la estrategia de la empresa Cuando el proyecto se ejecuta, se percibe en toda su magnitud, los impactos que este trae consigo, y los que a su vez recibe, de la cultura organizacional de la empresa. ANALISIS MULTIDIMENSIONAL Aquel que estudia una posible inversin desde diferentes ngulos o dimensiones, razn por la cual es ms completo que el tradicional anlisis meramente financiero. Considera las siguientes dimensiones: Dimensin Estratgica Dimensin estratgica Dimensin del riesgo Dimensin financiera Dimensin poltico-econmica

Mide la importancia relativa dentro de la estrategia global, que tiene el proyecto a mediano plazo. Mide el impacto del proyecto en la condicin de

negocio en marcha, es decir que influencia tiene en la posible continuidad del negocio, si el proyecto se lleva o no a cabo. En esta, el rendimiento financiero proyecto no es lo mas relevante. Lo que se juzga es, cuan importante resulta el proyecto para la ejecucin de estrategias planificadas de las cuales dependa la continuidad del negocio en el largo plazo. DIMENSIN FINANCIERA Analiza un proyecto desde el punto de vista tradicional de anlisis financieros. Su objetivo es asegurar que los mayores rendimientos que sus costos de financiamiento. Se basa en ndices y razones, dentro de los mtodos de evaluacin, estn: TIR (Tasa Interna de Retorno) VAN (Valor Actual Neto) Tiempo estimado de recuperacin de la inversin

Para llevarle a cabo se deben elaborar diferentes escenarios. Sus estimaciones deben estar basados en el principio contable de conservatismo. Su resultado satisfactorio no se considera suficiente razn para que el proyecto pueda ser llevado a cabo. Dimensin Poltico-econmica Incorpora anlisis de principales indicadores econmicos actuales y futuros que podran influir en el proyecto. Considera las condiciones polticas Considera estabilidad social imperante. Fundamental en pases en desarrollo donde la economa es muy influenciada por la poltica. Debe medir la influencia de la inflacin/devaluacin.

Dimensin del riesgo Evala los riesgos del proyecto Condiciones de mercado Competitividad Condiciones futuras Impacto en el mercado Se deben cuantificar los riesgos y ser aceptados, en diferente gama de opciones.

CONSECUENCIAS DE ESTE ANALISIS MULTIDIMENSIONAL

Puede cambiar el rumbo de la decisin Es ms completo e integral Varia segn la ponderacin o peso que se le de a cada una de las dimensiones.

CAPITULO 3 EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS Que es un proyecto? Bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema, que tiende a resolver, entre muchas una necesidad humana. Que es una inversin? Todo desembolso que se efecta en un perodo de tiempo en la adquisicin de determinados recursos, con el fin de que en el transcurso del tiempo esto permita tener flujos de beneficios en efectivo. Que es un rendimiento? Beneficio que se obtiene o se proyecta obtener de una inversin realizada. Ej. El inters que gana un deposito de ahorro en el banco 6%. PRIMER PASO PARA EVALUAR FINANCIERAMENTE UN PROYECTO Determinar la inversin inicial Establecer cuanto se invertir en el proyecto y para ello debemos de considerar todos los desembolsos relacionados. COSTO HUNDIDO Inversiones realizadas en el pasado, que sern tiles para el nuevo proyecto. Por no requerir un desembolso de efectivo en la actualidad, se declaran pero no se suman dentro de la inversin inicial a evaluar. CLASIFICACIN INVERSIN INICIAL CAPITAL DE TRABAJO Son los activos circulantes (corrientes) de una empresa o proyecto. Ej: Caja y bancos Usualmente estos desembolsos se clasifican as: Capital de Trabajo Inversin en Activos Fijos Otros Activos

Inventarios Cuentas por cobrar CAPITAL DE TRABAJO NETO Resultado de restar a los activos circulantes de una empresa o proyecto los pasivos circulantes o de corto plazo, tales como: Proveedores Cuentas por pagar ACTIVOS FIJOS Todas aquellas inversiones en bienes duraderos, depreciables y que pueden volverse a vender. OTROS ACTIVOS Se refiere a inversiones, muchas de ellas intangibles, tales como: Gastos de organizacin Gastos pagados por anticipado Derechos de llave Crdito mercantil Depsitos en garanta Gastos legales Registros de marca Compra de derechos de franquicia Gastos de pre-operacin Gastos publicitarios de lanzamiento

FUENTES DE FINANCIAMIENTO Se refiere a establecer cual ser la manera en que se financiara el proyecto. Nos dice que origen tendrn los fondos que se usaran para el mismo.

Fuentes Internas Las que su desembolso no tienen un costo financiero como tal. En el caso de los recursos propios, el nico costo que tiene, es el de oportunidad. Se considera fuente interna el crdito de los proveedores, cuentas por pagar y el de los pagos al personal.

COSTO DE OPORTUNIDAD Aquel costo en que se incurre al tomar una decisin y no otra. Valor o utilidad que se sacrifica por elegir una alternativa A y en vez de una alternativa B. Tomar un camino significa que se renuncia al beneficio que ofrece el camino descartado. Fuentes Externas Son aquellas fuentes de financiamiento que tienen un costo financiero explicito para poder contar con ellas. Se refiere principalmente a prestamos bancarios o a terceros. Una alternativa tambin la constituye las acciones preferentes.

CAPITULO 4 EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS PROYECCIN DE INGRESOS Es importante poder realizar una proyeccin de los ingresos que se estima generara el proyecto. La base para determinar esto, la constituye el estudio de mercado y de las condiciones econmicas del entorno Generalmente un proyecto se evala como mnimo a cinco aos. Mega proyectos, es decir aquellos que requieren altas inversiones, usarn horizontes mas extensos (diez aos por ejemplo). Se hace necesario proyectar ingresos para el horizonte definido Se deben estimar los ingresos para el primer ao, basado en las unidades que se espera vender mensualmente. La estimacin debe ser conservadora, y debe ir de menos a mas, pues como es natural, todo negocio toma cierto tiempo para acreditarse. Otro factor a tomar en cuenta es la estacionalidad, ya que hay negocios, tales como las libreras o productos que son propios de la temporada de lluvia o del verano, que incrementan su venta en solo ciertas pocas del ao PROYECCIN DEL COSTO DE VENTA O DE SERVICIOS En base a la proyeccin de los ingresos (en unidades y valores), se procede a determinar el costo de ventas de los productos a vender o de los servicios a ofrecer. Idealmente se debe buscar valorar los servicios por unidades de medida que permitan una asignacin individual de costos. Se debe recordar que el costo de venta solo incluye el costo del producto o servicio propiamente. Para algunos servicios NO es posible determinarles un costo individual especifico. Tales como algunos servicios educativos, de transporte, la admisin a parques o centros de entretenimiento En estos casos, se omite la parte de costos y todos los desembolsos se clasifican como costos fijos de operacin. EL MARGEN DE COMERCIALIZACIN

Es la diferencia entre el precio de venta unitario de un producto o servicio y el costo del producto o servicio prestado. En el costo de los productos y servicios, solo se incluye el producto o servicio, que como tal genera el ingreso. No se incluyen los gastos necesarios para vender el producto (transporte, sueldos, alquileres). PROYECCIN DE VENTAS Para proyectar las ventas de los aos dos al cinco, se deben considerar al menos tres factores: El aumento/disminucin de precios El crecimiento/decrecimiento natural del mercado. El crecimiento que pueda causar la diferenciacin que posea el producto

CAPITULO 6 CONTABILIDAD vrs. FINANZAS La contabilidad se refiere a eventos de carcter histrico. Las finanzas generalmente tratan de proyecciones y eventos futuros. Cada una tiene su propia terminologa y razonamientos. No deben mezclarse o confundirse los mismos. COSTOS DE OPERACIN Se refiere a todos los costos y gastos necesarios para que el proyecto o negocio pueda operar. Cuando se elabora un proyecto de inversin se debe estimar su comportamiento para al menos cinco aos. CLASIFICACIN DE LOS COSTOS DE OPERACIN Desde el punto de vista de las finanzas los costos de operar un negocio se clasifican en: COSTOS FIJOS COSTOS VARIABLES

COSTOS FIJOS Aquellos costos en que incurre la operacin de una empresa o proyecto, independientemente del nivel de ventas que se tenga en un perodo de tiempo. Lo que los constituye fijos, no es que el monto sea siempre exactamente el mismo, sino la obligatoriedad de pagarlo, indistintamente del nivel de ventas Los costos fijos mas comunes son: Alquileres Salarios base Papelera y tiles Energa Elctrica, Telfono y Agua Depreciaciones contables

Combustible

PROYECCIN DE COSTOS FIJOS Generalmente los costos fijos, tienden a subir gradualmente. Una manera comnmente aceptada para proyectar ese aumento es utilizar un porcentaje de incremento anual. Para estimar dicho porcentaje se utiliza en muchos casos la inflacin

DEPRECIACIONES CONTABLES Desgaste que sufren los activos fijos de una empresa o proyecto. Generalmente se establece un % de desgaste anual. Para efectos de impuestos el gobierno reconoce ese desgaste y fija, porcentajes mximos de ley a deducir. Una depreciacin, es solo una mera estimacin contable, por lo tanto no produce un desembolso en efectivo. Por la misma razn al proyectarse la depreciacin se mantiene igual cada ao, no estando afecta a la inflacin. Es distinto al gasto por pago de depreciacin de vehculos del personal. Estas se refieren solo a activos fijos propiedad de la empresa. Al mtodo de depreciacin que se basa en un % fijo anual, se le conoce como de lnea recta. Los porcentajes mximos autorizados estn fijados en la LEY DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA. Los porcentajes anuales mximos que la ley establece son: Mobiliario y equipo 20% Equipo de computo 33.33% Maquinaria 20% Vehculos 20% Herramientas 25% Terrenos 0% Edificios y Construcciones 5%

Se llama valor en libros, a la resta del valor original de un activo fijo menos la depreciacin acumulada que lleva al momento de la estimacin. Se llama valor residual, a una cantidad establecida que se espera dejar como valor del activo fijo, al final de su perodo de depreciacin. A dicho valor residual, no se le aplica el porcentaje de depreciacin. Se llama ganancia o perdida de capital, a la diferencia entre el valor en libros de un activo fijo y el precio al que este logra venderse. AMORTIZACINES CONTABLES

Se refiere a registrar como gasto un desembolso importante, durante varios aos, para minimizar el impacto de perdidas en los resultados iniciales de un negocio. Se utiliza un % y se maneja similar a una depreciacin. No se refiere a las amortizaciones (abonos a capital de un prstamo bancario). PCGA vrs. NIIF/NIC El colegio de Contadores Pblicos y Auditores, determino la adopcin de las NIIF (Normas Internacionales de Informacin Financiera) de manera opcional en el 2,010 y obligatorias en el 2,011 LOS GASTOS DE INSTALACION EN RELACIN A LAS NIIF Las NIIF, ya no permiten la amortizacin de los gastos de organizacin o instalacin de una empresa, sino que esperan que estos se registren como gasto en su totalidad en el primer ao. Sin embargo la ley del ISR, permite que estos gastos se amorticen en cinco aos (20% por ao). Por ello, todava existe la opcin de amortizarlos bajo NIIF en un ao o bajo el marco FISCAL en cinco aos LOS GASTOS DE INSTALACION EN RELACIN A LAS NIIF Sin embargo la ley del ISR, permite que estos gastos se amorticen en cinco aos (20% por ao). Por ello, todava existe la opcin de amortizarlos bajo NIIF en un ao o bajo el marco FISCAL en cinco aos AMORTIZACION DE PRESTAMOS BANCARIOS Se refiere a los pagos a capital o abonos que realiza una empresa a la institucin financiera que le ha concedido un prstamo. Dicha amortizacin la realiza por medio de las cuotas que pacto pagar. Estas cuotas incluyen una parte de intereses y otra de capital, que es la amortizacin como tal. Se diferencian de las amortizaciones contables, en que aquellas son una estimacin que no implica un desembolso de efectivo, en tanto que estas si lo son. Otra diferencia es que la amortizacin contable aparece en el estado de resultados, por ser una cuenta de perdida (gasto). En tanto que la bancaria, por ser el pago de un pasivo, no aparece en el estado de resultados.

CAPITULO 7 CONTABILIDAD vrs. FINANZAS La contabilidad se refiere a eventos de carcter histrico. Las finanzas generalmente tratan de proyecciones y eventos futuros. Cada una tiene su propia terminologa y razonamientos. No deben mezclarse o confundirse los mismos. COSTOS DE OPERACIN Se refiere a todos los costos y gastos necesarios para que el proyecto o negocio pueda operar.

Cuando se elabora un proyecto de inversin se debe estimar su comportamiento para al menos cinco aos. CLASIFICACIN DE LOS COSTOS DE OPERACIN Desde el punto de vista de las finanzas los costos de operar un negocio se clasifican en: COSTOS FIJOS COSTOS VARIABLES COSTOS FIJOS Aquellos costos en que incurre la operacin de una empresa o proyecto, independientemente del nivel de ventas que se tenga en un perodo de tiempo. Lo que los constituye fijos, no es que el monto sea siempre exactamente el mismo, sino la obligatoriedad de pagarlo, indistintamente del nivel de ventas. Los costos fijos mas comunes son: Alquileres Salarios base Papelera y tiles Energa Elctrica, Telfono y Agua Depreciaciones contables Combustible

PROYECCIN DE COSTOS FIJOS Generalmente los costos fijos, tienden a subir gradualmente. Una manera comnmente aceptada para proyectar ese aumento es utilizar un porcentaje de incremento anual. Para estimar dicho porcentaje se utiliza en muchos casos la inflacin COSTOS VARIABLES Son todos aquellos costos en que incurre la operacin de una empresa o proyecto, que varan proporcionalmente al nivel de ventas que se tenga en un perodo de tiempo. Mientras mas ventas tengamos, se incrementaran los costos variables proporcionalmente Si las ventas disminuyen, en esa proporcin disminuyen los costos variables. Si no hay ventas, no hay costos variables. Generalmente se miden en trminos de porcentaje. Los costos variables mas comunes son: El costo de los productos vendidos El costo de los servicios outsourcing contratados cuando estos generan ingresos proporcionales. Las comisiones sobre ventas Las comisiones sobre cobros La publicidad cuando se estima en funcin de la venta.

QUE NO SON COSTOS VARIABLES El consumo de servicios de telfono, agua, energa elctrica. A menos que nuestro negocio estuviera relacionado con vender alguno de esos servicios. La gasolina, el costo de distribucin, a menos que guarde proporcin a la venta. QUE HACER CUANDO UN COSTO COMBINA AMBOS Ocasionalmente existen algunos costos que tienen una parte fija y otra variable. Ejemplo: Se contrata un vendedor con Salario Base mas un % de comisin sobre ventas. En tal caso debemos separar los elementos fijos y variables. (Salario base en fijos, comisiones en variables). LA CONTRIBUCIN MARGINAL Es la diferencia entre las ventas y los costos variables de un proyecto. CONTRIBUCIN MARGINAL UNITARIA Es la diferencia entre el precio de venta unitario de un producto o servicio y los costos variables unitarios de ese mismo producto o servicio. MARGEN DE CONTRIBUCIN Es la expresin porcentual de la contribucin marginal. Se calcula dividiendo la contribucin marginal entre el total de ventas. Si se calcula de manera unitaria, se divide la contribucin marginal unitaria entre el precio de venta unitario PUNTO DE EQUILIBRIO Es el nivel de ventas en el que el proyecto, alcanza a cubrir sus costos fijos y variables. En ese momento del tiempo la empresa no gana ni pierde. Se calcula dividiendo los costos fijos de un perodo de tiempo entre el margen de contribucin. GRFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

PUNTO DE

EQUILIBRIO EN UNIDADES

Se calcula dividiendo el punto de equilibrio en valores de un perodo de tiempo entre el precio unitario de un producto.

El resultado nos dir cuantas unidades debemos vender para alcanzar el punto de equilibrio en unidades. CAPITULO 8 ESTADO DE RESULTADOS Es el estado financiero que determina que resultados tendr el proyecto a nivel de perdida o ganancia contable. Sirve de base para planificar la estrategia fiscal a manejar. Permite definir en que rgimen de ISR, es mas conveniente inscribirse. REGIMEN DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA Segn la ley de ISR, existen dos regmenes posibles a seleccionar: Rgimen general del 5% sobre ingresos Rgimen optativo del 31% sobre utilidades. Se debe escoger aquel que signifique menor pago anual de impuestos. Cuando se selecciona el rgimen del 5% sobre ingresos, NO se esta afecto al Impuesto de Solidaridad ISO. Tambin es conocido que la fiscalizacin por parte de la SAT es menor que cuando se toma el rgimen del 31% sobre utilidades.

ESTADO DE RESULTADOS Tambin se utiliza para proyectar las posibles utilidades a repartir por los socios. Refleja todas las ganancias (ventas, otros ingresos e intereses ganados) a la cual se le resta todos los costos y gastos en que se estima incurrir la empresa para lograr el nivel de ventas proyectado. La ultima lnea refleja la ganancia o perdida neta despus de impuestos que se proyecta por ao. Usualmente se proyecta a 5 aos

FLUJO DE CAJA PROYECTADO (Cash Flow) Es una estimacin de cual ser la disponibilidad en efectivo que tendr el proyecto a lo largo de los cinco aos. Su principal objetivo es decir con que saldo o disponibilidad se terminara cada ao. Sirve para detectar necesidades de efectivo a lo largo del proyecto. Maneja el principio de nuestra chequera es decir: SALDO INICIAL (+) INGRESOS (DEPOSITOS) (-) EGRESOS (PAGOS EFECTUADOS) (=) SALDO FINAL

El saldo final de un ao pasa a ser el saldo inicial del ao siguiente. No se incluyen las depreciaciones por no ser una salida de efectivo.

BALANCE GENERAL Se le conoce como estado de la situacin financiera. Refleja que activos tiene la empresa, cuanto debe a otros y cual es su capital o patrimonio a una fecha dada. Se le conoce como la fotografa de la empresa.

ACTIVO: Todos los bienes propiedad de la empresa, que son duraderos, y pueden ser tangibles o no. ACTIVO: Se consideran propiedad de la empresa aunque se deba una parte o todo su valor, debindose registrar por el total.

Clasificacin tradicional: Activo circulante, Activo fijo, Otros activos o activo diferido. Clasificacin segn NIIF/NIC: Activos corrientes y no corrientes. PASIVO: Todas las deudas y cuentas por pagar de la empresa, a una fecha dada. PATRIMONIO Diferencia entre activos y pasivos. Refleja el capital propiedad de la empresa, libre de deudas. Tambin se le llama capital contable Incluye: Capital inicial, Utilidades retenidas de aos anteriores, Utilidades del ejercicio, Reserva legal (5%), Aporte a futuras capitalizaciones.

FLUJOS NETO DE FONDOS Flujo Neto de Fondos: Es la diferencia matemtica entre los flujos de ingresos y egresos de efectivo, es decir, entre los flujos positivos y negativos. Flujo de Ingresos: Regularmente est constituido por las ventas del perodo, venta de activos, otros ingresos y por el valor de rescate de activos. Flujo de Egresos: Est constituido por los costos y gastos del proyecto que representen erogacin de efectivo, sin tomar en cuenta los gastos no monetarios tales como depreciaciones y amortizaciones contables. Una forma mas sencilla de calcularlo, es partir de las utilidades netas despus de impuestos y a ello sumarles los gastos que no requirieron salida de dinero (depreciaciones y amortizaciones contables) y restarle las salidas de efectivo por amortizaciones de prestamos. Refleja cuanto efectivo generara anualmente el proyecto, sirve de base para determinar el rendimiento que obtendr la inversin.

CAPITULO 9

Flujo neto de fondos Vrs. Flujo de caja o de efectivo (cash flow) El flujo de caja o cash flow ,es un reporte que acumula el saldo de efectivo de un ao a otro, y sirve para establecer si habr disponibilidad. El flujo neto de fondos no acumula el saldo de efectivo generado cada ao, y sirve para estimar el rendimiento de la inversin.

FLUJOS NETO DE FONDOS Es la diferencia matemtica entre los flujos de efectivo de ingresos y los de egresos, es decir, entre los flujos positivos y negativos. Flujo de Ingresos: Regularmente est constituido por las ventas del perodo, venta de activos y otros y por el valor de rescate de activos. Flujo de Egresos: Est constituido por los costos y gastos del proyecto que representen erogacin de efectivo, sin tomar en cuenta los gastos no monetarios tales como depreciaciones y amortizaciones. FLUJO DE FONDOS

Una forma mas sencilla de calcularlo, es partir de las utilidades netas despus de impuestos y a ello sumarles los gastos que no requirieron salida de dinero (depreciaciones y amortizaciones) y restarle las salidas de efectivo por amortizaciones de prestamos. ANALISIS FINANCIERO TREMA Aquellos que consideran el valor del dinero en el tiempo. Al invertir el dinero en un proyecto y pasar los aos se espera que el rendimiento compense la perdida de valor que este sufre. Pues aumentan los precios, se pierde oportunidad de obtener rendimientos en otros negocios o de poder ahorrar. Por ello no debemos tomar las utilidades que resultan del proyecto como tal, sino descontarles, los efectos del tiempo transcurrido. Para ello se usa el principio de comparar lo que hubiramos ganado al ahorrar el dinero en el banco, contra una meta de ganancia que nos propongamos y los resultados que nos da el proyecto. A esa meta de rendimiento o ganancia sobre la inversin, que se propone un inversionista, se le llama TREMA. TREMA, significa: Tasa de Rendimiento Mnimo Aceptada por un inversionista para entrar a formar parte de un proyecto. Es lo que un socio quiere ganar al ao sobre su inversin expresada en porcentaje. Ej: Yo puedo ganar el 7% de inters en el banco anualmente pero si me meto al proyecto espero ganar al menos un 30% por ao. La TREMA es una decisin totalmente personal, y se fijara en funcin de la situacin del inversionista. Hay quienes tienen muchos recursos y no son tan exigentes con lo que quieren ganar. Hay quienes van a invertir lo nico que tienen y esperan garantizar el mayor rendimiento y asegurarse de que podrn tener ganancias. A continuacin algunos criterios para establecer una TREMA: Tasa de Inflacin Tasa activa bancaria (la que nos cobran cuando un banco otorga un prstamo) Premio por riesgo de entrar al negocio La suma de lo anterior puede ser la TREMA esperada.

TASA ACTIVA vrs. TASA PASIVA Se llama Tasa Activa, a la tasa que cobran los bancos e instituciones financieras por otorgar un prstamo. Se llama Tasa Pasiva, a la tasa que pagan los bancos, por ahorrar en ellos o realizar inversiones, tales como certificado de deposito o depsitos a plazo fijo. Algunos autores incluyen en el calculo de la TREMA la tasa pasiva, pues indican que ese es el % que hubieran recibido anualmente si en vez de invertir en el proyecto ahorraran su dinero en un banco. Sin embargo, algunos autores, incluyen en la TREMA, la tasa activa. Bajo el criterio de que el proyecto debe generar el rendimiento suficiente para poder cubrir el costo financiero del dinero, en caso se requiriera un prstamo. Los dos criterios son validos, lo importante es conocer porque se escoge uno. TASA INTERNA DE RENDIMIENTO - TIR Es la tasa de rendimiento promedio anual sobre la inversin que rinde un proyecto.

Proporciona una medida de eficiencia que refleja cuanto paga un proyecto en trminos de los flujos netos de fondos que genera.

TIR se basa en el calculo de la tasa de inters compuesto a la que equivale, los flujos netos de fondos que se generan, bajo el supuesto de que estos se acumularan a lo largo de cinco aos. El nico mtodo de calculo manual que se conoce, de TIR es el denominado de tanteo. Sin embargo es muy laborioso y tardado. Por ello se utilizara la formula de calculo que brinda EXCEL. VALOR ACTUAL NETO (VAN) Es un indicador financiero que calcula si el proyecto es capaz de devolver la inversin, a su valor presente, adems de generar el rendimiento deseado (TREMA). Para ello se suman los flujos de fondos que se estima generara el proyecto en los prximos cinco aos, despus de haberles descontado a los mismos la ganancia que queremos tener por (TREMA). El VAN propiamente resulta de restar a la suma de los flujos descontados la inversin inicial, pudiendo darse tres resultados: Que el VAN de igual a cero Que el VAN sea negativo Que el VAN sea positivo

La aceptacin de un proyecto depender del resultado obtenido, si ste es mayor o igual a cero, se considera aceptable, ya que los beneficios del proyecto son superiores a los costos. Cuando el resultado es menor que cero se considera que el proyecto no debe aceptarse porque los beneficios son inferiores a sus costos. RELACIN COSTO-BENEFICIO

Es el resultado de dividir los flujos netos actualizados positivos entre los flujos netos actualizados negativos, incluyendo la inversin total. Permite establecer la eficiencia con que se utilizan los recursos en un proyecto. Cuando el resultado es igual o mayor que la unidad, el proyecto de inversin deber aceptarse, de lo contrario deber rechazarse Si la R. C/B fuera de Q.1.49, significa que por cada quetzal invertido se obtendrn Q.0.49 adicionales.