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INSTITUT SUPERIEUR DE COMMERCE ET DADMINISTRATION DES ENTREPRISES

Cycle Suprieur de Gestion

MMOIRE PRESENTE POUR LOBTENTION DU DIPLOME DU CYCLE SUPERIEUR DE GESTION PAR :

HIND AZIZI ALAOUI

ET

KARIMA QOSAYERE

Jury
Prsident :
Monsieur Bouzid AZZOUZI
Professeur lISCAE, Directeur de recherche

Suffragants:
Monsieur Mustapha MELSA, Professeur lISCAE Monsieur Mohamed HARAKAT, Professeur l Universit Mohammed V - Souissi Rabat Monsieur Thami YAHYAOUI, Directeur Adjoint la Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale Monsieur Abderrahim CHAFFAI, Directeur Gnral Adjoint de ZURICH Assurances Maroc AVRIL 2008

MESSAGE ROYAL SA MAJESTE LE ROI MOHAMMED MOHAMMED VI COMMEMORATION DU 40EME ANNIVERSAIRE ANNIVERSAIRE DU SYSTEME FINANCIER MAROCAIN
16 NOVEMBRE 1999

Louange Dieu ''Que la prire et la bndiction soient sur le Prophte, sa famille et ses compagnons, Mesdames et messieurs les participants la clbration du 40me anniversaire de l'tablissement du systme financier marocain, Quarante annes se sont coules depuis que Sa Majest le Roi Mohammed V, que Dieu l'ait en Sa Sainte misricorde, a dcid, dans son discours du Trne du 18 novembre 1959, la cration de six institutions financires pour rpondre aux exigences de l'conomie nationale au lendemain de l'indpendance. Depuis lors, le rle efficient et essentiel du systme financier dans le financement du dveloppement conomique s'est confirm de manire loquente. L'exprience du systme financier marocain a dmontr sa capacit d'adaptation, puisque le contexte protectionniste dans lequel il a t tabli, ne l'a pas empch d'assumer sa mission dans un environnement d'conomie librale. La question qui se pose nous avec insistance aujourd'hui, est de dfinir les restructurations ncessaires pour que ce secteur puisse s'acquitter de ses responsabilits dans le nouvel environnement de l'conomie mondiale. Plusieurs options se sont imposes au lendemain de l'indpendance, et notre conomie a connu une chute des investissements et une aggravation de la fuite des capitaux. Devant cette situation, il tait ncessaire de mobiliser les ressources financires pour encourager l'investissement. Ainsi, des mesures avaient t prises pour arrter l'hmorragie des capitaux et favoriser l'pargne pour qu'elle soit au service de l'conomie. De mme qu'il a t procd l'adoption de mesures de nature consolider notre souverainet conomique. Parmi les plus importantes mesures figuraient la rupture du lien avec le franc franais le 28 dcembre 1958, la restructuration de l'Office des changes le 28 janvier 1958, la cration de Bank Al Maghreb le 1er janvier 1959 et l'instauration du dirham le 17 octobre 1959.

Il a t procd par ailleurs la cration de structures mme de financer l'investissement, dont la Banque marocaine du commerce extrieur en vue d'encourager le commerce extrieur, et la Banque nationale pour le dveloppement conomique en vue de financer les projets d'investissement. L'autre aspect auquel le systme financier marocain s'est attel, a trait la mobilisation des capitaux locaux afin qu'ils contribuent au financement de l'conomie, notamment par la cration de la Caisse d'pargne nationale, de la Caisse nationale de scurit sociale et de la Caisse de dpt et de gestion. Le processus de cration d'tablissements financiers de nature impulser l'conomie marocaine s'est poursuivi sous le rgne de notre vnr pre, Sa Majest le Roi Hassan II, que Dieu bnisse son me. Ainsi, ont t cres la Caisse nationale de crdit agricole en 1962, les socits d'investissement et la socit nationale d'investissement en 1966. Depuis les annes quatre-vingt, notre pays a connu des rformes structurelles dans le sens de la libralisation du secteur financier et de son adaptation aux nouvelles donnes en vue d'impulser le dveloppement. Partant de cette nouvelle approche, le secteur bancaire se devait d'entrer en comptition au sein mme du systme bancaire d'une part, et avec d'autres sources de financement, de l'autre. Mesdames et messieurs Notre conomie fait face aujourd'hui de nouveaux dfis, aussi bien au niveau interne qu'externe. Il est ncessaire, au plan interne, de raliser un taux de croissance soutenu mme de rpondre aux besoins et exigences des populations en matire d'enseignement, de sant et d'infrastructures. Pour ce faire, il est ncessaire d'atteindre pour les prochaines annes, un taux de croissance de 6 %. Au niveau externe, la mondialisation de l'conomie implique une plus grande comptitivit et une consolidation de notre systme financier afin que notre pays puisse tirer profit de cette orientation mondiale. La crise financire qui a branl l'Asie et l'Amrique latine a montr que pour russir l'intgration dans l'conomie mondiale et drainer les investissements, il ne suffit pas d'ouvrir les frontires au libre-change, de recourir la

privatisation et de maintenir les quilibres macro-conomiques. En plus de ces mesures ncessaires, il convient en effet de renforcer notre tissu productif, de mettre en place des centres de dveloppement autonomes, mme de doter les conomies des moyens de rsister aux chocs extrieurs, et d'instaurer un systme financier fort et efficient. Nous attendons de vous, mesdames et messieurs, de mener au cours de cette journe d'tudes, une rflexion sur des axes qui mritent d'tre examins : 1- adapter le rle de la Banque centrale aux volutions que connat le systme financier international, et ce en crant des mcanismes permettant aux oprateurs conomiques de tirer profit de la grande mobilit des capitaux, d'amliorer les mesures prventives ncessaires en vue d'immuniser le systme financier national face aux crises et chocs financiers extrieurs. 2- mobiliser l'pargne et rflchir aux meilleurs moyens de l'orienter vers l'investissement. 3- dfinir les volutions ncessaires sur le march boursier afin qu'il devienne un outil efficient de financement des investissements. 4- rflchir sur les moyens de promouvoir le secteur bancaire, ce qui est de nature permettre l'entreprise -particulirement les petites et moyennes entreprises, de bnficier du financement et de l'accompagner d'un processus de mise niveau- afin qu'elle soit en mesure de faire face la concurrence trangre, notamment europenne. Ce sont l les axes qui retiennent notre attention et nous attendons de vous de parvenir des rsultats pratiques aprs les avoir examins sous leurs diffrents aspects. Puisse Dieu vous assister et guider vos pas. Que la paix, la misricorde et la bndiction de Dieu soient sur vous. Fait au Palais Royal Rabat le 07 chaabane 1420 de l'Hgire, correspondant au 16 novembre 1999. --------------------------

LInstitut Suprieur de Commerce et dAdministration des Entreprises nentend donner ni approbation, ni improbation aux opinions mises dans le cadre de ce mmoire. Ces opinions doivent tre considres comme propres leurs auteurs.

D d ic a c e
C e m m o ir e e s t d d i m a m r e N a ja t e t m o n p r e M o h a m e d q u i m 'o n t t o u j o u r s p o u s s e t m o t i v d a n s m e s t u d e s . C e m m o i r e r e p r s e n t e l 'a b o u t i s s e m e n t d u s o u t i e n e t d e s e n c o u r a g e m e n t s q u i l s m'ont prodigus tout au long de ma scolarit. Je les en remercie trs v iv e m e n t . A m e s t r s c h e rs f r re s A h m e d e t Y o u n e s p o u r t o u s n o s f o u s rire s , n o s c o u p s d e b lu e s , a in s i q u le u r in e s t im a b le s o u t ie n m o ra l. A m a t a n t e J a m ila q u e je c o n s id r e c o m m e m a g r a n d e s u r . A ceux qui nous ont quitts, mon dfunt frre Lotfi et ma dfunte G ra n d -m re.

A tous les membres de ma famille. A tous mes amis. Hind AZIZI ALAOUI

D d ic a c e
C e s t a v e c b e a u c o u p d m o t io n q u e je d d ie c e m m o ir e m o n p r e M O H A M M E D e t m a m re B A T O U L . Q u ils t ro u v e n t d a n s c e t ra v a il le fruit de leurs encouragements et leur soutien ainsi que lexpression de m a p ro f o n d e re c o n n a is s a n c e . A m es trs ch ers fr res et so eu r : K H A L ID , B R A H IM , T A R IK et AMINA pour leur comprhension, leur disponibilit et leur soutien m o ra l, A m e s b e lle s s u rs a d o r e s I N N A e t S O U A D , A mes neveux MOHAMMED et SOUFIANE et ma nice Y A S M I N E q u e je c o n s id r e c o m m e m e s p r o p r e s e n f a n t s , A la m m o ire d e m o n g ra n d p re A L B O U H A L I e t m e s o n c le s : A B D E L K A D E R et A L M O S T A P H A ,

A toute ma famille, A toutes mes amies. Karima QOSAYERE

R e m e rc ie m e n t s
Nous tenons remercier notre Directeur de recherche Monsieur Bouzid AZZOUZI pour les conseils qu'il nous a prodigus, pour sa disponibilit, et pour sa foi dans notre travail. C'est un homme sympathique, un excellent animateur de groupe et un visionnaire. Il a su nous transmettre sa passion pour l'acquisition du savoir et le plaisir de se dpasser. Quil trouve, ici, lexpression de notre profonde reconnaissance. Nous remercions Monsieur Rachid MRABET, Directeur Gnral de lISCAE et lensemble du corps pdagogique ainsi que le personnel de notre Institut pour leur disponibilit chaque fois que nous les avons sollicits. Nous exprimons notre reconnaissance Monsieur Mustapha MELSA professeur lISCAE, Monsieur Mohamed HARAKAT Professeur lUniversit HASSAN II Rabat, et Monsieur Abderrahim CHAFFAI Directeur Gnral Adjoint la Zurich Assurance davoir bien voulu accepter de siger dans le jury. Toute notre gratitude va galement Mr Thami YAHYAOUI Directeur adjoint de la Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale, pour les nombreux conseils quil nous a prodigus pour la ralisation de ce travail. Nos sincres remerciements vont aussi son assistante Mme Meryem El HBARI. Nous remercions vivement toutes les personnes qui ont accept dhonorer ce travail par leurs apprciations, en particulier Mr Mohammed OUDRHIRI ancien enseignant lEcole Nationale dAdministration Publique de Montral et Mr David FITOUCHI consultant MAZAR Paris. Un grand merci Mme Kawtar KALIL, Mrs Mohamed BEKKALI et Fouad LOUTAOUI pour leur prcieuse aide.

Sommaire

INTRODUCTION ................................................................................................................. 1 THMATIQUE ....................................................................................................................... 3 INTRT DU SUJET ............................................................................................................ 8 ELEMENTS DU DIAGNOSTIC ....................................................................................... 9 DLIMITATION ................................................................................................................... 11 PROBLEMATIQUE .............................................................................................................. 13 MTHODOLOGIE ............................................................................................................... 15

Partie 1 : Cadre juridique, Motivations et principes de base ................................. 18


INTRODUCTION ................................................................................................................. 19
CHAPITRE I : LE CADRE JURIDIQUE ET ORGANISATIONNEL DU CONTRLE . 20 Section 1: Evolution du cadre lgal et rglementaire......................................................... 20 1. Faits marquants au niveau international : Solvency II .................................................... 20 2. Les volutions au niveau du Maroc................................................................................. 23 Section 2 : Le cadre institutionnel du contrle ................................................................... 26 1. Prsentation de la DAPS ................................................................................................. 26 2. Attributions et pouvoirs................................................................................................... 28 3. Etendu du contrle .......................................................................................................... 29 Section 3 : Typologie des contrles ...................................................................................... 29 1. Le contrle sur pices...................................................................................................... 30 2. Le contrle sur place ...................................................................................................... 30

CONCLUSION ....................................................................................................................... 31
CHAPITRE II : LES RAISONS DU CONTRLE DU SECTEUR DES ASSURANCES . 32 INTRODUCTION ................................................................................................................ 32 Section 1 : La protection des intrts des assurs ............................................................... 33 Section 2 : La fonction conomique de lassurance ............................................................ 35 1. Au niveau microconomique ......................................................................................... 36 2. Au niveau macroconomique......................................................................................... 37 2.1 La mobilisation de lpargne intrieure ........................................................................ 37 2.2 Le financement de lconomie ...................................................................................... 38 Section 3 : lenjeu social de lassurance ............................................................................... 40

CONCLUSION ....................................................................................................................... 41

CHAPITRE III : LES FONDEMENTS DU CONTRLE DE LA SOLVABILIT DES ASSURANCES ........................................................................................................................... 43

INTRODUCTION ................................................................................................................. 43
Section 1 : La marge de solvabilit ...................................................................................... 45 Section 2 : les provisions techniques .................................................................................... 48 Section 3 : Les placements ................................................................................................... 49 1. Les risques lis lactif.................................................................................................. 50 2. Les grands axes de la rglementation des placements ................................................... 51 2.1 Les catgories dactifs admis en couverture ................................................................. 52 2.2 Les rgles de diversification et de dispersion................................................................ 53 2.3 La primaut des actifs cts ou garantis par lEtat........................................................ 57 2.4 Les rgles dvaluation des actifs reprsentatifs ........................................................... 57 2.5 La conservation des actifs reprsentatifs....................................................................... 58 2.6 Les reporting : Etats et comptes rendus financiers........................................................ 59

CONCLUSION ....................................................................................................................... 60 RSUM ................................................................................................................................... 61

Partie 2 : Evaluation du cadre rglementaire et institutionnel ............................ 62


INTRODUCTION ................................................................................................................. 63
CHAPITRE I : PRSENTATION DU CONTEXTE CONOMIQUE ET FINANCIER 66

INTRODUCTION ................................................................................................................ 66
Section 1 : Ouverture de lconomie sur linternational ................................................... 67 Section 2 : Les volutions du march financier .................................................................. 68 Un march boursier vulnrable ........................................................................................... 71 Un march obligataire baissier et peu diversifi ................................................................. 76 Section 3 : Les mutations du march de lassurance.......................................................... 78 Lmergence de risques nouveaux ...................................................................................... 79 Les dfis de la libralisation................................................................................................ 80 La forte tendance la concentration ................................................................................... 81 Le dveloppement de la bancassurance ............................................................................. 83

CONCLUSION ....................................................................................................................... 85
CHAPITRE II : EVALUATION DU CONTRLE PRUDENTIEL DES PLACEMENTS ......................................................................................................................... 86

INTRODUCTION ................................................................................................................. 86
Section 1 : Les placements des entreprises marocaines dassurances .............................. 87 Section 2 : valuation du cadre rglementaire des placements ........................................ 94 1. Lapproche rglementaire .............................................................................................. 96

2. Les rgles de diversification........................................................................................... 102 3. La primaut du critre de la cotation.............................................................................. 108 4. Les domaines non rglements ...................................................................................... 114

CONCLUSION ....................................................................................................................... 121


CHAPITRE III : EVALUATION DE LA PRATIQUE ET DE LORGANISATION DU CONTRLE ............................................................................................................................... 122

INTRODUCTION ................................................................................................................. 122


Section 1 : valuation des facteurs organisationnels ......................................................... 123 1. Processus de contrle ...................................................................................................... 125 2. Les moyens organisationnels .......................................................................................... 130 Section 2 : La communication de linformation ................................................................. 135 Section 3 : La coopration avec les autres autorits de contrle ...................................... 136

CONCLUSION ....................................................................................................................... 138 RSUM ................................................................................................................................... 142

Partie 3 : Orientations stratgiques pour un meilleur contrle des placements ........................................................................................................... 143
INTRODUCTION ................................................................................................................. 144
CHAPITRE I : RVISION DU CADRE PRUDENTIEL DU CONTRLE ....................... 147

INTRODUCTION ................................................................................................................. 147


Section 1 : Axes stratgiques pour une rglementation plus approprie ........................ 148 1. Appliquer une approche qualitative et plus souple ......................................................... 149 2. Institutionnaliser la gestion actif/passif........................................................................... 155 3. Encourager des placements dans le non cot ............................................................ 160 4. La surveillance complmentaire des entreprises appartenant un conglomrat financier............................................................................................................................ 162 Section 2 : Les facteurs cls de la gestion prudente ............................................................ 165 1. Renforcement des pratiques de bonne gouvernance ....................................................... 166 2. Renforcement du contrle interne ................................................................................... 173 CHAPITRE II : MODERNISATION DE LAUTORIT DE CONTRLE ...................... 179

INTRODUCTION ................................................................................................................. 179


Section 1 : Les conditions dune meilleure pratique du contrle prudentiel ................... 180 1. Repenser la philosophie du contrle ............................................................................... 181 2. Amliorer le processus de contrle ................................................................................. 183

2. Renforcer la transparence et linformation...................................................................... 185 Section 2 : Edifier une meilleure collaboration avec les autorits du secteur ................. 187

CONCLUSION ....................................................................................................................... 191


CHAPITRE III : LINDPENDANCE DE LAUTORIT DE CONTRLE .................... 192

INTRODUCTION ................................................................................................................. 192


Section 1 : Les diffrents niveaux dindpendance ............................................................ 193 1. Lindpendance institutionnelle ...................................................................................... 194 2. Lindpendance de la rglementation ............................................................................. 195 3. Lindpendance du contrle ............................................................................................ 196 4. Lautonomie budgtaire .................................................................................................. 197 Section 2 : Les arguments en faveur de lautonomie de lautorit de contrle................ 198 Section 3 : La responsabilisation .......................................................................................... 201

CONCLUSION ....................................................................................................................... 204 RSUM ................................................................................................................................... 205 CONCLUSION GENERALE ............................................................................................. 206 BIBLIOGRAPHIE .................................................................................................................. 210 LISTE DES GRAPHIQUES, TABLEAUX ET SCHMAS ........................................ 215 ANNEXES ................................................................................................................................ 218

Glossaire
ACAM AICA ALM AMF BAM BMCE BNDE BSF BVC CA CAA CCAMIP CDG CDVM CIH CSR DAPS FBCF FCP FCPT FMI INSEA ISCAE LSA LSF MCR MSIN OCDE OMC ONA OPCVM PIB PSEF RBC RMA SBVC SCR SNI TCN SST Autorit de Contrle des Assurances et des Mutuelles Association Internationale des Contrleurs dAssurance Asset and Liability Management Autorit des Marchs Financiers Bank Al Maghrib Banque Marocaine pour le Commerce Extrieur Banque Nationale pour le Dveloppement Economique Bons de Socits de Financement Bourse des Valeurs de Casablanca Conseil dAdministration Compagnie Africaine dAssurances Commission de Contrle des Assurances, des mutuelles et des Institutions de Prvoyance Caisse de Dpt et de Gestion Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires Crdit Immobilier et Htelier Capital de Solvabilit Requis Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale Formation Brute de Capital Fixe Fond Commun de Placements Fond Commun de Placements en Titrisation Fond Montaire International Institut National de Statistique et dEconomie Applique Institut Suprieur de Commerce et dAdministration des Entreprises Loi sur la Surveillance des Assurances Loi de Scurit Financire Minimum Capital Requis Maroc Services Intermdiation Organisation de Coopration et de Dveloppement Economiques Organisation Mondiale de Commerce Omnium Nord Afrique Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilires Produit Intrieur Brut Programme dEvaluation du Secteur Financier Risk-Based Capital Royale Marocaine dAssurances Socit de la Bourse des Valeurs de Casablanca Socit Centrale dAssurances Socit Nationale dInvestissement Titres de Crances Ngociables Suiss Solvency Test

Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Introduction

Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Le secteur des assurances est lun des piliers centraux de lconomie marocaine. A travers sa fonction de transfert de risque, il joue un rle conomique majeur tant au niveau des individus quau niveau de la nation. Notons cependant que la contribution du secteur stend au-del du simple transfert du risque. En effet, les entreprises dassurances participent activement au dveloppement et au soutien du march des capitaux au moyen des placements quelles effectuent dans le cadre de leurs activits financires. Ces placements se chiffrent plus de 68 milliards de dirhams (en brut) en 2005 et gnrent environ 6 milliards de dirhams de produits financiers y compris les plus values ralises1. Cette importance conomique et sociale que reprsente le secteur dans le dveloppement et la croissance du pays lui a valu lintervention des pouvoirs publics pour organiser son fonctionnement et contrler ses activits. Depuis quelques annes, les activits dassurances se pratiquent dans un environnement qui volue grande vitesse et placent le pays devant des dfis encore plus grands en matire de surveillance. De nos jours, plusieurs lments saccordent pour montrer que les moyens du contrle traditionnel sont largement dpasss pour prvenir priori les dfaillances ventuelles. La complexit et la diversit des risques dans la ralit daujourdhui requirent une comprhension plus moderne du concept de la surveillance. En effet, lune des conditions essentielles du fonctionnement harmonieux du secteur des assurances est que la surveillance soit adquate et efficace. La concrtisation de cet objectif reprsente donc un challenge important non seulement pour le secteur mais pour lconomie du pays dans son ensemble. La modernisation du systme de surveillance du secteur des assurances se trouve dailleurs lheure actuelle au centre dintrt des pays europens dans le cadre de la directive Solvabilit II . Avanant sur les pas de lEurope, le Maroc a engag galement plusieurs rformes pour doter le secteur dun cadre juridique et lgal plus moderne notamment avec ladoption du code des assurances en 2002.

Rapport dactivit de la DAPS, 2005

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Cependant, plusieurs ajustements restent encore mettre en place pour hisser le contrle du secteur, notamment au niveau de sa dimension prudentielle, au rang des pays les plus avancs dans ce domaine.

THEMATIQUE
Contrler la solidit et la fiabilit des fondements de la solvabilit a toujours constitu lune des conditions de base du bon fonctionnement du secteur de lassurance. Mais aujourdhui, il faut y voir galement un enjeu fondamental pour la stabilit du systme financier en entier. La stabilit financire est un concept qui traduit une situation dans laquelle les diffrentes composantes du systme financier fonctionnent dune manire saine et sans perturbations majeures. Elle recouvre une ralit multidimensionnelle dont lquilibre et la prennit de lensemble des acteurs qui la composent est une ncessit incontournable. Les enjeux de la stabilit financire convergent vers le dveloppement conomique et social de tout un pays. Lobjectif du systme financier tant dassurer une bonne intermdiation entre les agents conomiques ; lefficacit de son rle se trouve ds lors subordonne au maintien de la confiance de ses usagers. Cest ainsi que le secteur des assurances, composante majeure du systme financier marocain, joue un rle primordial dans la stabilit politique, sociale et conomique du pays. Le maintien de la confiance du public dans les entreprises dassurances revt de ce fait une importance capitale. Au Maroc comme ailleurs, lassurance est un facteur essentiel de dveloppement dans la mesure o elle constitue, sous toutes ses formes, un pilier de lorganisation et de dynamisme de la socit. En tant que telle, la scurit du secteur de lassurance devient un sujet manifestement stratgique qui mrite une attention particulire de la part non seulement de lautorit de contrle des assurances mais des autorits macroconomiques galement.

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Cette attention est de plus en plus sollicite au vu des profondes mutations auxquelles le Maroc est confront aujourdhui et qui semblent toucher lensemble de ses secteurs. Celui des assurances nen fait pas exception. En effet, linstar des autres pays travers le monde, le secteur marocain des assurances connat un tournant remarquable de son histoire. Nous assistons de nos jours une croissance continue de la demande de protection au sein dun univers marqu non seulement par une multiplication et une accentuation des risques, mais aussi, par lmergence de risques nouveaux lis principalement la mondialisation (le terrorisme, le piratage informatique) aux catastrophes naturelles ... Par ailleurs, la succession dautres vnements, la fois acclrs et dterminants, a galement affecte le secteur tant au niveau de sa structure que de son fonctionnement. Il sagit notamment de : La concentration du march suite la concrtisation dun certain nombre doprations de fusions- acquisitions2 ; Lintensification de la concurrence suite la drglementation du march et son ouverture sur lconomie internationale ; Limbrication des entreprises dassurances dans des conglomrats financiers puissants et la monte de lavnement de la bancassurance ; Linstabilit des marchs financiers en gnral et laccentuation de la volatilit du march boursier en particulier Lensemble de ces faits expose lactivit de lassurance des risques importants pouvant aller jusqu menacer sa viabilit et entraner, en labsence dune veille stratgique, de graves rsultats pour lensemble du secteur. Nul parmi les membres de la profession, ne peut oublier la liquidation des cinq compagnies dassurances suite leur incapacit faire face aux engagements pris lgard de leurs assurs. Cet vnement sest sold par de lourdes consquences aussi

Site web de la Mission Economique de la Rpublique Franaise au Maroc, Fiche de synthse 2006

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bien conomiques que sociales pour lensemble du march : perte demploi, discrdit de limage des assureurs, engagement des finances de lEtat Cette situation qualifie de difficile dans lhistoire du secteur a suscit de nombreux dbats au sein des milieux professionnels. Aussi, les pouvoirs publics ontils dcid non seulement dassainir et de restructurer le secteur, mais de consolider galement les moyens juridiques afin de placer les entreprises dans un cadre de scurit et de protection renforc. Face ces vnements, la ncessit de lutter contre linscurit du secteur est devenue plus que jamais imprative. Laccent a t mis sur de nouvelles mesures de renforcement du contrle de la solvabilit afin de garantir aux entreprises dassurances une base financire solide et partant, permettre au secteur de jouer pleinement son rle dans lconomie contemporaine. Cest ainsi que plusieurs modifications lgislatives et rglementaires importantes sont venues enrichir progressivement larsenal juridique de l'assurance. Cest le cas notamment de larrt ministriel du 10 juin 1996 qui a mis en place une rglementation prudentielle en vue dun encadrement strict de lactivit financire des entreprises dassurances. Soulignons ce titre, quindpendamment de la complexit et lincertitude de lunivers o elle sexerce, lactivit de lassurance repose sur une logique financire trs spcifique qui donne au contrle prudentiel toute sa raison dtre. En effet, les entreprises dassurances prsentent, dun ct, un risque de taille au niveau de leur passif qui ne cesse de saccrotre au sein dun environnement incertain et en perptuelle mutation. De lautre ct, elles sont sujettes un risque non moins important au niveau de lactif. Ce dernier samplifie davantage avec la course vers un retour sur investissement attrayant de la part des bailleurs de fonds, surtout au sein des entreprises qui comptent une participation trangre dans leur capital. Compte tenu de tous ces lments, les pouvoirs publics ont tenu maintenir, voire mme augmenter leur tutelle sur le secteur des assurances au moment o le processus de leur dsengagement de plusieurs secteurs de lconomie nationale tait

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dj en marche. Cette attitude traduit clairement le souci de protger les intrts des assurs et assurer un fonctionnement harmonieux du march dans sa globalit. Historiquement, lintervention des pouvoirs publics au sein du march de lassurance prend trois formes3 : La rgulation conomique : Elle vise ce que le consommateur marocain dispose dune offre dassurance plus large, plus innovante et plus comptitive sur le plan qualit / prix. Pour cela, le lgislateur marocain a mis en uvre une politique de drglementation de lactivit tout en laccompagnant par une rglementation de la concurrence afin de protger les diffrents intervenants contre les comportements anticoncurrentiels. La rgulation juridique : Elle reflte le rle primordial jou par les pouvoirs publics dans le maintien de la confiance des assurs dans le secteur travers llaboration et la mise en place du cadre lgal et rglementaire qui rgie les relations contractuelles entre les assureurs et leurs assurs. La rgulation financire : Elle sarticule autour des mcanismes de contrle des entreprises dassurances. Ce dernier est exerc durant toutes les phases du cycle de vie de leur activit. En effet, les autorits publics interviennent dabord au moment du lancement mme de lactivit de lassurance en subordonnant lexercice de celle ci loctroi dune autorisation pralable appele agrment : il sagit l du rgime administratif. Un contrle prudentiel permanent est exerc ensuite durant toute la priode de lexercice de lactivit afin de sassurer du respect des rgles prudentielles. Cest ce qui est communment connu sous le nom du contrle financier. Enfin, les autorits interviennent loccasion de la cessation de lactivit en vu daccompagner et superviser la liquidation des actifs et des engagements des socits en dfaillance.

Bertrand Labilloy, 2003 La rgulation du march europen de lassurance

Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Sans aucun doute, chacune de ces formes dintervention de lEtat dans le secteur des assurances revt un caractre primordial. Nanmoins, nous avons choisi de limiter notre sujet de recherche lexamen dun aspect fondamental de la rgulation financire du secteur savoir le contrle prudentiel. Le contrle prudentiel vise rduire ou mieux matriser les risques grs par les diffrentes composantes du march. Il se traduit en pratique par une surveillance financire base sur la vrification, pour lensemble des entreprises, de ltat de solvabilit, de la constitution des provisions techniques et de la reprsentation de celles-ci par des actifs et leur conformit aux rgles mises en place par le lgislateur. Lexercice de cette mission est assure par le Ministre des finances et de la privatisation travers lentit de contrle institue cet effet savoir : la Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale DAPS . En tant que rgulateur du secteur, les pouvoirs publics ont institu le contrle financier pour garantir la sant financire des entreprises dassurances ; autrement dit garantir leur solvabilit. Lobjectif des rgles prudentielles et des exigences rglementaires qui en dcoulent vise tout dabord assurer une gestion suffisamment prudente et saine dans un but bien particulier qui est celui de protger les intrts des assurs contre lincapacit financire de leurs assureurs en obligeant ces derniers rester solvables. La solvabilit des entreprises dassurances est dfinit comme tant la capacit honorer en toute circonstance et tout moment les engagements quils ont pris lgard des assurs et des bnficiaires de contrats. Cet objectif constitue le fondement mme du contrle prudentiel pratiqu par la DAPS dont la mission consiste, dans la pratique, apprcier la situation patrimoniale des entreprises dassurances en vue de minimiser leur exposition au risque dinsolvabilit.

Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Pour ce faire, lintervention de la DAPS repose sur la vrification du respect de trois exigences fondamentales : La constitution et lvaluation des provisions techniques de manire suffisante et prudente afin de remplir les engagements contracts. La dtention dun portefeuille dactifs suffisants pour couvrir, le moment venu, lensemble des dettes contractes auprs des assurs et bnficiaires de contrats ; La justification dune marge de solvabilit destine procurer une richesse propre la socit lui permettant de sauvegarder sa solvabilit mme en prsence dvnements dfavorables ou imprvus.

INTRT DU SUJET
Sur le plan conceptuel, notre sujet de recherche sinscrit dans le cadre de la problmatique gnrale de la modernisation du systme de contrle de la solvabilit des entreprises dassurances au Maroc en vue de renforcer la protection des assurs dans un environnement instable et plus risqu. Le choix de notre sujet rejoint le mouvement des rformes entreprises, depuis quelques annes, par le Ministre de tutelle pour doter le secteur dun cadre lgal et rglementaire plus renforc de manire mieux rpondre aux volutions rcentes de lenvironnement et du march : libralisation et concentration du secteur, drglementation des tarifs, intensification de la concurrence... Le nouveau code des assurances qui, par sa naissance en octobre 2002, est venu complter et harmoniser les dispositions de la loi 17-99, constitue une avance juridique majeure tant attendue par les milieux de la profession. Il se trouve de ce fait que le nouveau paysage juridique et structurel du secteur interpelle une nouvelle conception du dispositif du contrle financier afin de donner cette fonction toute sa dimension et sa crdibilit. Aborder le thme de la solvabilit des entreprises dassurances concide galement avec les travaux engags par les autorits de surveillance du secteur des assurances depuis lan 2000 au niveau de lEurope dans le cadre du projet Solvabilit
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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

II . Ce projet rvolutionnaire dont la proposition de directive a t prsente au parlement europen en juillet 2007, compte parmi ses objectifs, la modernisation du cadre prudentiel de lactivit de lassurance en Europe. Les rsultats des travaux mens dans le cadre de cette rforme ainsi que les retombes des diffrentes mesures prconises constituent dailleurs un thme dactualit souvent voqu par oprateurs et lautorit du secteur marocain des assurances. Enfin sur un plan personnel, le choix du sujet est motiv par notre volont de capitaliser toutes les observations releves durant notre exprience professionnelle, actuelle ou passe, au sein du secteur des assurances. Par ailleurs, cest une occasion, pour nous, de mettre en pratique les concepts de management et la dmarche analytique acquis tout au long de notre formation au sein de lISCAE.

ELEMENTS DU DIGNOSTIC
Etant donn que lassurance est un mtier bas sur la relation de confiance entre lassur et lentreprise dassurances, cette dernire doit remplir les exigences de solvabilit afin de pouvoir honorer ses engagements. A ce propos, le preneur dassurance rmunre de manire anticipative lentreprise qui sengage lui verser une indemnisation future en cas de sinistre. Du coup, lentreprise doit tre solvable tout moment pour pouvoir rpondre aux engagements contracts. A travers lexprience cumule pendant une dizaine dannes au sein du secteur de lassurance, nous comprenons parfaitement limportance dexiger aux entreprises dassurances de rester solvables tout moment. Nous comprenons galement mieux la ncessit de lintervention des pouvoirs publics, sous forme dun contrle prudentiel, en vu dassurer le respect des rgles de solvabilit. Toutefois, le rgime actuel de surveillance de la solvabilit des entreprises dassurances, qui porte, dans sa notion gnrale, sur lensemble des rgles destines au calcul des provisions techniques, la constitution des actifs reprsentatifs ainsi qu la constitution de marge de solvabilit connat un certain nombre de faiblesses lies :

Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

1.

Au fait que les exigences en matire de solvabilit sont quantifies forfaitairement sur la base de certains niveaux dactivits (primes, sinistralit, provisions) sans prise en compte de limpact des diffrentes catgories de risques auxquels est confronte chaque entreprise

dassurances ; 2. A labsence de prise en compte dlments qualitatifs lis la corporate governance , lapprhension par le management des risques et la gestion au quotidien de ceux-ci ; 3. A labsence de cohrence du rgime en place avec les approches retenues dans le cadre de llaboration du futur systme europen de solvabilit consacrant une approche base sur les risques ; 4. A labsence de prise en compte de la structure et du fonctionnement du groupe auquel appartient lentreprise dassurances ; 5. 6. Au manque de transparence et de communication financire ; Au manque de sensibilit aux changements de lenvironnement...

Les entreprises dassurances exercent leurs activits lheure actuelle dans un contexte concurrentiel marqu par plusieurs vnements : drglementation, libralisation, concentration, innovations, qui font que la prise de risque devient un lment essentiel. Il en rsulte que le contrle prudentiel devient plus dlicat dans la mesure o il doit concilier de manire optimale entre la performance des entreprises dassurances et la prvention des risques en vue de garantir la scurit aux engagements pris par celles-ci lgard de leurs assurs. A lintrieur de ce dilemme, le contrle prudentiel est appel plus que jamais sadapter aux volutions du march national et aux standards internationaux en la matire que se soit au niveau de lvaluation des provisions techniques, au niveau de la couverture de ces dernires par des actifs reprsentatifs quau niveau du calcul de la marge de solvabilit.

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DELIMITATION DU SUJET
En raison de la pluralit des acteurs oprant sur le march de lassurance, de lheterogniet des rgles prudentielles et de la complexit des mcanismes de contrle de tous les lments qui dterminent la solvabilit des entreprises dassurances, une dlimitation du champ de notre sujet de recherche nous parait indispensable. Sachant que la surveillance de la solvabilit des entreprises dassurances repose, comme nous lavons dj nonc, sur le triptyque prudentiel suivant4 : 1. Lvaluation des engagements (provisions techniques) contracts envers les assurs dune manire suffisante; 2. La couverture des provisions techniques par des actifs rglements par les textes (les placements) ; 3. Et la satisfaction des exigences en matire de fonds propres (la marge de solvabilit) ; Nous allons nous limiter dans ce travail examiner le deuxime lment. Notre travail consiste analyser les rgles prudentielles auxquelles sont soumises les entreprises marocaines dassurances en matire des placements effectus en constitution de lactif reprsentatif des provisions techniques. Les deux autres lments du triptyque, savoir les provisions techniques et la marge de solvabilit, seront examins, sommairement, dans le but uniquement de mettre en exergue lenjeu des placements dans la stabilit financire des entreprises dassurances et limportance de leur rle en tant qulment dterminant de larsenal prudentiel global instaur par le lgislateur marocain dans lesprit de protger les intrts des assurs.

Florence Lutsman, Contrle prudentiel et situation de crise Revue Risques n 48, dcembre 2001

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Notons que, vu leur importance, plusieurs points concernant les placements reprsentatifs des provissions techniques des entreprises dassurances mritent de faire lobjet de notre diagnostic comme : La difficult de choix des rgles dvaluation des actifs qui rpond le mieux au risque du march ; La fiabilit du systme dinformation prudentielle et comptable ; Le processus de contrle des placements ; La modlisation de lactif ; Lapproche rglementaire ; La pratique du contrle par la DAPS Dans le souci de mieux cerner notre sujet de recherche, nous avons choisi de mettre le doigt sur deux grands axes qui exigent une rforme rapide et adquate pour que le contrle prudentiel des placements sadapte davantage la ralit de lenvironnement et aux standards internationaux en la matire : Le premier axe est ddi la rglementation des placements et analyse lapproche rglementaire adopte. Le deuxime axe aborde la pratique de contrle par lautorit la DAPS et les moyens mis sa disposition cet effet. Dans cette perspective, notre primtre dinvestigation portera sur la DAPS en sa qualit dautorit de contrle et sur les entreprises dassurances en tant quentits soumises aux rgles prudentielles et sujettes, tout moment, lintervention des contrleurs de la DAPS.

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PROBLEMATIQUE
Notre thme se penchera essentiellement sur un lment dterminant du triptyque de la solvabilit des entreprises dassurances savoir : les actifs admis en reprsentation des engagements rglements (provisions techniques essentiellement). Nous estimons travers ce travail de recherche pouvoir valuer le dispositif de contrle des placements tel quil est prvu par larrt du Ministre des Finances du 10 octobre 2005 qui stipule dans son article 27 que5 : Les provisions techniques ainsi que les autres passifs viss larticle 238 de la loi n17-99 prcite, sont reprsents lactif des entreprises dassurances, dans les conditions et limitations dfinies la prsente section, par les valeurs numres ci-aprs . 6 La manne financire dont disposent les entreprises dassurances sous forme de provisions et qui leur sert faire face aux engagements contractuelles pris lgard des assurs justifie amplement la ncessit dun dispositif prudentiel adquat et un systme de contrle efficace, efficient et prventif. A lintrieur de ce dispositif, ce sont aprs tout les placements affects en reprsentation des provisions techniques qui viennent garantir que les entreprises dassurances seront mme de tenir leurs engagements. Do lintrt de sinterroger sur lefficacit du dispositif de contrle des placements actuellement en vigueur et sa capacit protger les intrts des assurs dans un environnement qui bouge grande vitesse. A ce titre, soulignons que malgr les multiples rformes engages par les autorits publiques depuis les dix dernires annes, le contrle financier qui se veut tre le garant de la solvabilit des entits contrles ncessite la rvision et la radaptation de ses mcanismes au vu des profonds changements qui ont eu lieu.

5 6

En remplacement de larrt du 10 juin 1996 Voir annexe I

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En effet, les faits de lhistoire ont montr que le contrle prudentiel nest pas uniquement une affaire de respect de ratios ou de seuils. De nombreuses socits dassurances travers le monde ont t insolvables et ont enregistr des faillites mmes en se conformant la lettre la rglementation prudentielle en vigueur. Au Maroc, la liquidation de cinq compagnies dassurances en 1995 a profondment marqu lopinion publique lpoque et suscite jusqu ce jour des interrogations sur la pertinence de la rglementation et lefficacit du contrle pratiqu par la DAPS. Ces interrogations nous conduisent, dans le cadre de ce travail, illustrer linsuffisance du dispositif actuel de contrle des placements, tant sur le plan rglementaire quinstitutionnel, atteindre les objectifs qui lui sont assigns dans un environnement o la complexit des risques, lintensification la concurrence et la rapidit des changements sont une constante. En effet, la rglementation des placements telle quelle est conue actuellement semble tre dpasse vis--vis des mutations qui bouleversent le march actuel et futur. Les faiblesses et les lacunes de la rglementation en vigueur saccordent pour confirmer que celle-ci ne peut incarner le gage dune gestion prudente et optimale des placements. Par ailleurs, la DAPS, autorit laquelle incombe le contrle oprationnel des placements, ne bnficie pas non plus des conditions ncessaires la pratique dune surveillance moderne et plus adapte aux besoins de lenvironnement et du march actuels. De nombreux lments tels que sa philosophie de contrle et son manque dautonomie et de moyens organisationnels suffisants soulvent des interrogations quant sa capacit exercer un contrle prventif, optimal et plus adquat.

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METHODOLOGIE
Le but de notre recherche tant danalyser le cadre rglementaire et les mcanismes du contrle prudentiel des placements ou des actifs reprsentatifs des engagements rglements tels quils sont exercs par la DAPS, notre dmarche sarticule autour de deux points : 1. Dceler les lacunes, les faiblesses et les limites du cadre rglementaire et organisationnel du contrle prudentiel se rapportant aux placements ; 2. Examiner comment dautres moyens et approches du contrle prudentiel permettront lautorit de contrle de mieux apprcier le risque actif et trouver un meilleur arbitrage entre les contraintes rglementaires et les contraintes conomiques du march. Pour ce faire, une analyse du contexte, interne et externe, au sein duquel lautorit de contrle la DAPS exerce sa mission, sera effectue paralllement lanalyse critique des textes rglementaires relatifs au contrle de lactivit financire des entreprises dassurances pour ce qui est des actifs admis en reprsentation des provisions techniques. Un diagnostic sera labor sur la base dun questionnaire adress aux diffrentes entreprises du march afin de relever les forces et les faiblesses du dispositif de contrle en place. Lobjectif recherch travers cette enqute est de connatre les attentes et recueillir les suggestions des oprateurs du secteur en vu dune ventuelle amlioration du prsent systme. A la lumire des informations collectes auprs de la population questionne et sur la base dun guide dentretien, des entrevues sont organises avec les responsables de la DAPS pour avoir leur avis sur leur propre conception propos dun nouveau systme de surveillance plus efficace et plus moderne. Des avis sur la question traite par le thme ont t galement recueillis auprs de quelques actuaires et analystes financiers. Ces derniers nous ont aid tracer des

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axes damliorations stratgiques en vue de proposer une nouvelle vision de contrle dans lintrt des assurs. Comme toute recherche applique, laboutissement de notre travail de recherche ntait pas sans difficults. Vu le caractre stratgique de lactivit placements des assureurs, laccs linformation sur le portefeuille par entreprise nous a t impossible pour cause de confidentialit. Par ailleurs, parler ouvertement de lautorit de contrle a suscit quelques rticences auprs des professionnels. Ce nest quaprs plusieurs relances quon a pu obtenir des rponses notre questionnaire, en insistant chaque fois sur le respect de lanonymat des entits et des personnes questionnes. Des comparaisons avec les expriences menes par les pays avancs dans ce domaine viendront rgulirement appuyer notre diagnostic et notre dveloppement stratgique. Enfin, la finalit de cette recherche est de proposer une amlioration du cadre de contrle des placements tout en dmontrant que le contrle tel quil se prsente aujourdhui, ne peut aboutir lui seul garantir la stabilit financire des assureurs et par l, protger les intrts des assurs au sein dun environnement volutif et incertain. Une rvision du cadre rglementaire doit viser une approche plus qualitative de gestion des placements conjugue dautres mesures complmentaires mettre en place en parallles pour donner la surveillance prudentielle toute son efficacit et sa fiabilit. Le rsultat escompt est dinstaurer un contrle ni trop contraignant, pour ne pas peser sur la performance conomique des entreprises, ni trop laxiste pour viter une prise de risque dmesure. Il sagit, en fin de compte, dallger le fardeau rglementaire tout en dotant les entreprises dassurances dinstruments plus adquats en matire de gestion de leurs actifs.

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A cet effet, le prsent travail sera scind en trois grandes parties afin de rendre facilement accessible et comprhensible les points prsents dans le diagnostic stratgique et les recommandations qui sen suivent sans omettre de situer lensemble dans lenvironnement interne et externe du march de lassurance : La premire partie prsentera dune manire gnrale le contexte dans lequel le contrle de la solvabilit est appel sexercer au Maroc, ses raisons dtre et les principes de base qui le rgissent. La deuxime partie sera consacre lexamen de la question centrale de notre problmatique savoir le contrle prudentiel des placements. Lvaluation du cadre rglementaire et institutionnel aborde mettra la lumire sur les forces et les faiblesses du dispositif en vigueur. La troisime partie identifiera un certain nombre dorientations stratgiques mettre en uvre aussi bien au niveau du cadre rglementaire quau niveau des moyens organisationnels du contrle afin de crer un environnement favorable la modernisation de la mission de surveillance de la solvabilit en gnrale et celle des placements en particulier.

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Premire partie

Lorsque la vitesse d'volution du march dpasse celle de l'organisation, la fin est proche

[Jack Welch]

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CADRE

JURIDIQUE,

MOTIVATIONS
BASE

ET

PRINCIPES

DE

INTRODUCTION
Le march marocain des assurances est confront aujourdhui des mutations profondes qui affectent aussi bien sa structure que son fonctionnement et exposent ses acteurs de nouveaux risques et enjeux. A linstar dautres pays travers le monde, lindustrie de lassurance au Maroc se trouve aujourdhui un tournant dcisif de son histoire. En effet face une croissance continue de la demande de protection et un univers de risques la fois en mutation et en expansion, lensemble des oprateurs du secteur sont appels contribuer activement au fonctionnement harmonieux du march et au maintien de la solidit financire des entits qui le composent. La ralisation de cet objectif interpelle la contribution aussi bien des assureurs, des organes de concertation que celle de lautorit de contrle7. Ce souci dinstaurer un march crdible, stable et fonctionnant sur des bases solides dans lintrt des assurs, se trouve historiquement lorigine de lintervention rgulatrice de lEtat marocain dans le secteur des assurances. Celle-ci sest concrtise tout dabord par la mise en place et puis le renforcement progressif du cadre juridique et lorganisation dun contrle permanent du respect de celui ci. Le but tant, bien entendu, protger les intrts des assurs mais aussi des assureurs contre les risques dinsolvabilit et de dfaillance. Elment fondamental de la rgulation financire, le contrle de la solvabilit des entreprises dassurances sexerce, ipso facto, dans un contexte en pleine volution qui impose une rvision rglementaire et une adaptation de la surveillance prudentielle. Le premier chapitre de cette premire partie se propose dexaminer les volutions qui ont marqu rcemment le cadre lgal et rglementaire, et prsenter lorganisation du contrle du secteur des assurances au Maroc. Le second chapitre mettra la lumire sur les motivations qui sont lorigine du contrle de la solvabilit. Enfin le dernier chapitre sera consacr aux principes de base de contrle de la solvabilit des entreprises dassurances en mettant particulirement laccent sur le contrle prudentiel des placements reprsentatifs des engagements rglements, objet du prsent thme de recherche.

Intervention du Ministre des Finances et de la Privatisation la runion du Comit Consultatif des Assurances, janvier 2005

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CHAPITRE I : LE CADRE JURIDIQUE ET ORGANISATIONNEL DU CONTRLE


INTRODUCTION
Depuis toujours, le thme de la solvabilit des assureurs a suscit lintrt des autorits publiques travers le monde. La dernire dcennie a t particulirement marque par la succession de plusieurs rformes rglementaires qui ont touch les systmes de solvabilit des entreprises dassurances dans plusieurs pays. Lobjectif est de doter les autorits de contrle dun dispositif juridique et institutionnel moderne, adquat et assez solide pour assurer la scurit financire du secteur et prserver les assurs contre les ventuelles dfaillances de ses entits. Dans cette perspective, le Maroc a connu galement plusieurs volutions significatives traduisant une volont ferme des pouvoirs publics de renforcer la stabilit et la solidit du secteur des assurances du pays.

Section 1 : volution du cadre lgal et rglementaire


1. Faits marquants au niveau international : Solvency II Plusieurs pays lchelle internationale ont procd la rvision du systme de solvabilit de leur secteur dassurances. Les plus rcentes rformes dans ce domaine sont principalement celles enregistres au niveau de lEurope. La plus rvolutionnaire dentre elles reste sans aucun doute le nouveau cadre prudentiel labor par le projet de la directive solvabilit II . Les premires dispositions europennes d'harmonisation du rgime de solvabilit pour les assurances remontent aux annes 1970. En 2002, une premire rforme est venue rviser les dispositions en place avec la directive Solvabilit I . Cependant, le cadre rglementaire actuel ne suit plus le rythme des changements des marchs financiers, do une profonde divergence de nos jours entre la ralit du secteur des assurances et sa rglementation. Ds lors, tous les acteurs au niveau de la communaut europenne se sont penchs sur la conception dune nouvelle architecture prudentielle travers la directive solvabilit II .

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Cette nouvelle approche prudentielle constitue un saut technologique qui vise une modification radicale des exigences prudentielles en vue dune meilleure allocation des fonds propres en fonction des risques auxquels les entreprises sont confrontes. Elle prvoit lintroduction dexigences plus pousses en matire de solvabilit afin de renforcer la solidit financire des assureurs et les amener disposer de capitaux suffisants pour faire face des circonstances dfavorables. Pour cela, deux niveaux de fonds propres sont prvus : Le capital risque minimum (MCR) : il reprsente le niveau de fonds propres en dessous duquel l'intervention de l'autorit de contrle est automatique ; Le capital de solvabilit requis (CSR) : il reprsente le capital cible ncessaire pour absorber le choc provoqu par un sinistre exceptionnel. La nouveaut de ce systme prudentiel rside dans le fait que les assureurs seront appels se concentrer davantage sur la dtermination, lvaluation et la gestion dynamique des risques qui psent sur leurs activits et de prendre en ligne de compte les volutions futures du march et/ou de lenvironnement, susceptibles daffecter leur capacit financire. Selon ce nouveau rgime, les entreprises dassurances seront obliges dvaluer leurs besoins en capitaux en fonction de lensemble des risques encourus moyennant une valuation interne propre et adquate. En consquence, la mission de lautorit de contrle aura tendance se focaliser sur lvaluation des profils de risque des assureurs, de la qualit de leurs systmes de gestion de ces risques et lorganisation de leur gouvernement dentreprise8. Le projet Solvabilit II modifie donc profondment les rgles prudentielles en introduisant comme critre explicite de dtermination du niveau des fonds propres, lapprciation du risque global support par la socit.

Commission europenne, 2002 Considrations sur la forme dun futur systme de contrle prudentiel

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Il s'agit de passer d'un systme prudentiel global, forfaitaire, "tous risques confondus un systme o chaque source de risques est la fois identifie et calibre en termes de besoin de couverture en fonds propres. Ainsi, le risque actifs se trouve de ce fait intgr dans la dmarche de fixation du niveau des fonds propres et sa gestion devient donc une condition dcisive loptimisation du cot en capital. A linstar de Ble II , la future directive Solvabilit II est construite autour de trois piliers :
Schma N1

Source : AGEFI, mars 2006

Les rgles de Solvabilit II vont donc redessiner les contours du mtier des assureurs europens pour les annes venir. En rendant compte des spcificits du mtier ainsi que les contraintes de lenvironnement macro-conomique o il sexerce, la directive solvabilit II permettra aux assureurs doffrir le service que lon attend deux dans des conditions de scurit optimales.

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2. Les volutions au niveau du Maroc Conscient du rle que peut jouer le secteur des assurances dans la mobilisation de lpargne nationale, le financement de lconomie et la protection des patrimoines, le Ministre des Finances et de la Privatisation a accord en permanence un intrt particulier lamlioration de la rgulation des activits de ce secteur. Cest ainsi que le cadre lgal et rglementaire de lactivit de lassurance au Maroc a connu une volution significative aprs lavnement de lindpendance o une rglementation rgissant aussi bien la relation assureur / assur, le contrle des entreprises dassurances et lorganisation du secteur a vu le jour. Les principaux textes ayant marqu cette poque ont t progressivement rviss tmoignant ainsi de la volont publique de doter le march dun difice juridique plus adapt. Le premier texte rgissant le contrat dassurance est larrt Viziriel du 28 novembre 1934. Ce texte qui constitue la base en matire de rglementation du contrat dassurance est inspir de la loi dassurance franaise de 1930. Constitu de 93 articles, cet arrt vise la protection des assurs et bnficiaires de contrats, ainsi que la protection des rgles techniques. Vient ensuite larrt Viziriel du 6 septembre 1941 portant unification du contrle de lEtat sur les oprations dassurances, de rassurance et de capitalisation. Cet arrt constitue le cadre gnral de base de laction de lEtat sur le secteur. La mission de contrle est confie la DAPS relevant du Ministre de lEconomie et des Finances9 lpoque. Le dahir portant loi du 9 octobre 1977 est venu rglementer, pour sa part, la prsentation des oprations dassurances et lexercice des intermdiaires dassurances. La rglementation en la matire relevait auparavant du droit commun. La priode qui stale entre 1984 et 1995 est une phase charnire pour lassainissement et le redressement du secteur des assurances. Lanne 1988 a t le
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Abdeslam GELLAF, 1998 Le contrle de lEtat sur le secteur des assurances

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point de dpart de la privatisation des entreprises publiques dassurances. Ces mesures font partie des rformes convenues dans le cadre de la politique dajustement structurel entame par le Maroc depuis 1982 (plan de relance 1981-1985 et plan quinquennal 1988-1992). Toutefois, les efforts dploys par les pouvoirs publics durant toute cette priode ont t anantis par les vnements qui ont frapp le march en 1995. Limage du secteur en demeure encore affecte suite la liquidation de cinq entreprises dassurances ne remplissant plus les conditions de solvabilit : la Victoire, la Cada, El Arabia, La Renaissance, et la Remar. De fait, plusieurs arrts du ministre des finances ont port suspension des prsidents desdites socits. Suite cet incident, le secteur a vcu une priode tourmente pleine de tergiversations et de controverses qui ont aboutit vers la fin de lanne 1995 la dcision de la mise en liquidation des cinq compagnies par les pouvoirs publics et leur placement sous administration provisoire. Devant cette situation, de nouvelles rgles de gestion et des indicateurs dapprciation de la solvabilit globale des entreprises dassurances ont t dcrtes avant que les 15 compagnies restantes ne rcuprent les portefeuilles des compagnies liquides dfinitivement. Il sagit dune part de linstauration dun ratio de solvabilit assez svre destin faire face aux risques de lexploitation propre au caractre alatoire des oprations dassurances dont le montant minimum est fix par voie rglementaire et valu annuellement. Cest ainsi que larticle 1 de linstruction n18 du 29 mars 1996 relative aux indicateurs de la solvabilit et aux rgles de fonctionnement des entreprises dassurances (complte par linstruction du 17 dcembre 1997) a introduit lobligation pour les entreprises dassurances de faire auditer, annuellement, leurs comptes par des auditeurs externes qui ne doivent pas cumuler la fonction de commissaire aux comptes . Larticle ajoute que cet audit a pour objectif la certification de la sincrit et de limage fidle des tats financiers en sassurant de leur cohrence avec les informations publies .

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Dans la mme perspective, un arrt du ministre des Finances a vu le jour en juin 1996, consacr aux garanties financires. Ce texte oblige les entreprises dassurances de reprsenter leurs engagements rglements, inscrits au passif, par des actifs dont la liste et les quotas sont dtermins par ce mme texte. Quant lanne 2002, elle a constitu sans doute une tape mmorable dans le processus de rformes du cadre lgal et rglementaire du secteur marocain des assurances. Cette anne a t en effet marque par la naissance du nouveau code des assurances tant attendu par les milieux professionnels. Le secteur des assurances devient ainsi rgi par le dahir n 1-02-238 du 3 octobre 2002 portant promulgation de la loi n 17-99 portant code des assurances10. Compos de 338 articles, le code des assurances de 2002 se propose dactualiser, de complter et dharmoniser les dispositions existantes. Il est constitu de cinq livres : le contrat dassurance ; les assurances obligatoires ; les entreprises dassurances et de rassurances ; la prsentation des oprations dassurances ; les dispositions diverses et transitoires. Dautres modifications majeures ont t galement introduites en 2005. Celles-ci se rapportent au nouveau cadre comptable et aux nouvelles mesures destines revaloriser la mission de vrificateur au sein des entreprises dassurances. Par ailleurs, le code des assurances sest dot rcemment dun nouveau dispositif prudentiel relatif la gouvernance, au systme de contrle et laudit interne. Il sagit du dahir du 14 fvrier 200611qui prvoit particulirement une obligation pour le conseil dadministration dtablir et de communiquer ladministration et aux commissaires aux comptes un rapport sur la solvabilit de lentreprise. Ce dernier doit comporter les conditions dans lesquelles cette dernire est en mesure de faire face lensemble de ses engagements. Il prvoit aussi une obligation pour les entreprises de
10 11

B.0. n5054 du 7 novembre 2002 Portant promulgation de la loi n 39-05 modifiant et compltant la loi n 17-99 portant code des assurances

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mettre en place un systme de contrle interne ayant pour objet lidentification, lvaluation de la gestion et le suivi des risques. Aussi, les entreprises sont dornavant dans lobligation de mettre en place une structure daudit interne relevant directement du conseil dadministration et ayant pour mission de vrifier lefficacit du systme de contrle interne.

Section 2 : Le cadre institutionnel du contrle


Le contrle du respect de la rglementation en vigueur et de la rgularit des oprations lies lactivit des assurances est assur par le Ministre des Finances et de la Privatisation travers la DAPS. Selon larticle 242 du code des assurances, le contrle de la DAPS a pour objet de vrifier la situation financire relle des entreprises dassurances et de veiller au respect des engagements quelles ont contracts lgard des assurs et des bnficiaires de contrats. La DAPS est charge donc de surveiller la gestion technique et financire des entreprises dassurances, et contrler la politique dinvestissement des fonds recueillis par ces organismes. Elle veille protger les droits des assurs en participant activement l'laboration de la rglementation du secteur. Laffiliation de la DAPS au Ministre des Finances et de la Privatisation revient limportance conomique et sociale que revt le secteur des assurances dans le dveloppement du pays en gnral.12 1. Prsentation de la DAPS La DAPS dispose de 159 personnes avec un taux d'encadrement de 63% et un taux de reprsentativit fminine de 42%. Vu la porte et lampleur de sa mission, la DAPS est organise en plusieurs divisions spcialises chacune dans un domaine particulier de lassurance. Cette organisation se prsente comme suit13 :

12 13

Abdeslam GUELLEF, 1998 Le contrle de lEtat sur le secteur des assurances www.finances.gov.ma

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DIRECTEUR
Schma N 2
Adjoint au Directeur charg du contrle des intermdiaires d'assurances, des assurances dommages, des rgimes de retraite, des ressources et de l'informatique Adjoint au Directeur charg du contrle des entreprises d'assurances, de la rassurance, des assurances de personnes, de l'organisation du march et des oprations financires

. -- -Division du Contrle des Intermdiaires d'Assurances Division De l'Inspection Division des Assurances Division des Rgimes de Retraite Division du Contrle des Entreprises d'Assurances Division de l'Organisation du March et des Oprations Financires Division de la Rassurance Division des Assurances de Personnes

Service des Agents d'Assurances

Service des affaires gnrales

Service des Assurances R.C et Transport

Service des Rgimes de Base

Service des Socits Toutes Branches

Service de l'Organisation du March et des Relations Internationales

Service des Comptes de Rassurance

Service des Mutuelles de Prvoyance Sociale

Service des Courtiers d'Assurances

Service de l'Informatique

Service des Risques Divers

Service des Rgimes Particuliers et Complmentaires

Service des Restructurations et des Liquidations

Service des Statistiques

Service des Oprations de Rassurance

Service de l'Assurance Vie

Service de la bancassurance

Service de l'Inspection

Service des Mutuelles d'Assurances et des Socits Spciaux

Service des Oprations Financires

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2. Attributions et pouvoirs Pour exercer ses missions, la DAPS dispose de pouvoirs dinvestigation les plus larges. Sa comptence stendant toutes les oprations effectues par les entreprises contrles, elle peut leur exiger toute information quelle juge utile lexercice de sa mission14. En vertu de ses pouvoirs, la DAPS participe llaboration des lois et rglements concernant lindustrie des assurances et veille leurs applications. Elle tend orienter le march de lassurance conformment lintrt gnral et tudie les questions caractre juridiques, techniques, conomiques et financires qui intressent toutes les branches dassurance : dommages, vie, oprations dpargne15 Le contrle de la DAPS intervient tout au long du cycle de vie des entreprises dassurances. Cest dabord la cration que ce contrle est dj engag travers la procdure dagrment de la nouvelle entit. Il continue au cours de lactivit travers la supervision permanente de la solvabilit. Enfin, il intervient au moment du transfert de portefeuille ou de la liquidation de lentreprise dassurance qui arrive au terme de son activit. Par ailleurs, la DAPS a pour mission d'laborer et de veiller l'application de la rglementation relative l'activit des entreprises d'assurances, de rassurance et de capitalisation ainsi qu' celle des intermdiaires d'assurances. Elle participe galement l'laboration de la lgislation et de la rglementation en matire de prvoyance sociale. Pour rester dans le cadre de la dlimitation de notre thme, nous relevons parmi les attributions de la DAPS, une mission particulirement importante : la surveillance de la solvabilit des entits du secteur. Mission dite importante vu le rle crucial que reprsente la solvabilit dans la stabilit du systme financier marocain en gnral et la prennit du secteur des assurances en particulier. A ce niveau, le contrle de la conformit aux exigences prudentielles relatives linvestissement des fonds recueillis
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Article 242 du code des assurances 2002 www.finances.gov.ma

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par les entreprises d'assurances dans le cadre de leurs activits figure parmi les missions les plus stratgiques de la DAPS. Soulignons enfin que la DAPS est charge galement de llaboration et la publication annuelle dun rapport dactivit sur le secteur. Outre la prsentation de la structure du march et des diffrentes oprations dassurances, une partie toute entire de ce rapport est consacre lactivit financire des entreprises dassurances dont lvolution de lactivit de placements et les revenus financiers y affrents. 3. tendu du contrle Le champ dintervention de la DAPS en ce qui concerne la rgulation et le contrle ne se limite pas aux seules entreprises dassurances mais il stend aux intermdiaires dassurances (agents, courtiers et bureaux directs), aux organismes de prvoyance sociale et de rassurance. Pour ce qui est des entreprises dassurances soumises au contrle de la DAPS, le nombre de celles-ci slve dix huit socits fin 200616. On y compte quatorze socits commerciales, trois mutuelles et une socit de rassurance. Douze socits parmi les dix sept pratiquent aussi bien les oprations de lassurance vie et capitalisation que les oprations de lassurance non vie tandis que les autres oprent dans le march de lassurance vie ou lassistance uniquement.

Section 3 : Typologie des contrles


Gnralement, le contrle des entreprises dassurances par la DAPS se fait sur la base des tats et comptes rendus comptables et financiers adresss priodiquement par celles-ci. Mais si cela est ncessaire lexercice de sa mission, la DAPS peut dcider dtendre son contrle des interventions sur place17.

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Voir annexe II Article 246 du code des assurances 2002

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1. Le contrle sur pices Le contrle sur pices exerc par la DAPS consiste fondamentalement analyser les diffrents comptes rendus financiers, tats statistiques ou encore tats comptables qui lui sont adresss par les entreprises dassurances assujetties son contrle plusieurs chances de lanne. Extrmement large, ce contrle couvre lensemble de la rglementation et fonctionne comme un systme dalerte en sappuyant sur des sources d'informations essentiellement comptables et financires. Son premier objectif est davoir un regard permanent sur ltat de sant des entreprises contrles en sassurant de la cohrence et de la qualit des informations fournies dune anne lautre. Le contrle sur pices saccompagne chaque fois que le besoin se fait sentir par des enqutes et des investigations sur place. 2. Le contrle sur place Les contrleurs de la DAPS organisent, selon le besoin, des contrles sur place dans le but de complter et/ou daffiner un premier contrle opr sur la base des documents dclaratifs (tats comptables annuels, comptes rendus financiers, rapport de solvabilit...). Selon larticle 246 du code des assurances de 2002 ces fonctionnaires peuvent tout moment vrifier sur place toutes les oprations pratiques par les entreprises dassurances et de rassurances . Ces interventions sont troitement lies la procdure de contrle sur pices puisquils permettent dobtenir des informations supplmentaires qui viennent consolider linformation extraite lors de lanalyse des tats et reporting adresss par les entreprises dassurances la DAPS . En effet, grce au contrle sur place, la DAPS peut vrifier ou saisir des donnes et des informations fiables, en vue dapprcier la solvabilit prsente et future de lassureur et obtenir des informations parfois difficiles reprer sur lunique vrification des tats comptables ou financiers. De ce fait, le contrle sur place constitue une occasion pour lautorit de contrle de juger de trs prs la comptence des dirigeants, le processus de prise de dcision et les mcanismes de contrle interne.
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En fonction des critres retenus par la DAPS, le contrle sur place peut tre exhaustif ou spcifique. Ces deux types de contrles exigent un personnel qualifi, capable danalyser les informations recueillies lors de lopration de contrle. A cet effet, les contrleurs doivent faire appel toutes leurs comptences en matire d'enqutes et de techniques pour se faire une opinion sur les informations recueillies18. Toutefois, si le nouveau code des assurances a permis lautorit de contrle de prendre une part prpondrante dans la supervision de tous les niveaux de la gestion financire de lentreprise dassurances, une telle implication exempte ladministration de toute responsabilit, de quelle que nature que ce soit, des consquences dun mauvais contrle. En effet, le code des assurances stipule expressment quen aucun cas la responsabilit de lEtat, agissant dans le cadre du contrle quil exerce, ne peut tre substitue celle des entreprises dassurances19.

CONCLUSION
Nous avons essay, dans ce premier chapitre portant sur lvolution du cadre rglementaire et institutionnel du contrle de la solvabilit, de passer en revue les faits marquants au niveau du Maroc, mais aussi, sur la scne internationale : Solvency II . Nous avons essay par la suite de donner une brve prsentation de lautorit de contrle, de ses attributions, de ses pouvoirs et de ltendu du contrle quelle exerce pour dfinir en dernier lieu la typologie des contrles pratiqus par la DAPS. Suite ce bref aperu, il nous parait important dexposer les raisons qui sont lorigine de la rglementation et du contrle du secteur des assurances pour mieux apprcier la ncessit et la dimension du contrle de ce secteur.

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AICA, 2003 Principes de base en matire dassurance et mthodologie Article 246 du code des assurances 2002

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CHAPITRE II : LES RAISONS DE CONTRLE DU SECTEUR DES ASSURANCES


INTRODUCTION
Lassurance revt une importance sociale et conomique au point que lintervention de lEtat, sous la forme dun contrle prudentiel, est gnralement reconnue comme ncessaire. Pourquoi Rguler et contrler lactivit dassurance ? Traditionnellement, la rponse revient en premier lieu lexistence dun cycle de production invers. Il sagit l dune spcificit propre lactivit dassurance qui ouvre la voie au risque moral et lasymtrie de linformation20. La protection des intrts des assurs et des bnficiaires de contrats ainsi que de lensemble de lconomie contre les consquences ngatives dune crise financire des assureurs, constitue la premire justification de la rgulation et du contrle du secteur par lEtat. Par ailleurs, les conomistes saccordent penser que le secteur des assurances comporte des externalits importantes pour le reste de lconomie. Le bon fonctionnement de ce secteur affecte de faon trs significative le dveloppement de lconomie dans son intgralit21. Il y a donc l un deuxime argument pour justifier lintervention gouvernementale. Pour mieux comprendre le bien fond de la rgulation et du contrle du secteur des assurances, il y a lieu de souligner lapport conomique et social de cette activit travers trois fonctions principales : Le transfert du risque, Le financement de lconomie,

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Pierre Picard, 2000 Les nouveaux enjeux de la rgulation des marchs dassurance CEA, 2006 La Contribution du secteur de lassurance la croissance conomique et lemploi au sein de lUE

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Lamlioration de la qualit de vie de la socit. Mais bien avant cela, voyons comment linversion du cycle de lactivit de lassurance peut mettre en danger les intrts des assurs et exiger de ce fait, une intervention de lautorit publique pour veiller au respect des engagements contracts par les assureurs.

Section 1 : la protection des intrts des assurs


La protection des consommateurs doit tre place au mme niveau que la stabilit financire du systme financier du pays en entier. Cest lune des conditions indispensables au dveloppement du march intrieur des services financiers. Maintenir la confiance du public dans les institutions financires exige des autorits de contrle un effort supplmentaire en raison de la diversit et la complexit des rglementations qui caractrisent lenvironnement actuel des affaires. En effet, on ne peut laisser au consommateur la charge de veiller lui-mme sur la protection de ses intrts alors quil na pas les moyens danalyser et dvaluer les risques encourus au moment de la conclusion du contrat22 dassurance. Linversion du cycle de production de lassureur constitue la premire source de risque pour le contractant dune police dassurance. En effet, ce dernier rgle la prime avant mme que le service lui soit rendu et devient, de ce fait, un crancier de premier rang. La simple lecture du bilan dun assureur montre que le levier dendettement est trs important. Les statistiques des primes comptabilises par les entreprises dassurances en tmoignent amplement :

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Florence Lutsman Contrle prudentiel et situation de crise revue Risques n48, dcembre 2001

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Graphique n1

Primes mises
(En millions de Dhs)

16 000.00 14 000.00 12 000.00 10 000.00 8 000.00 6 000.00 4 000.00 2 000.00 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Primes mises en millions de Dhs


Source : Fdration des assurances 2006

Le souscripteur dun contrat dassurance ne dispose ni de comptences ni dinformations suffisantes pour valuer, dune manire prcise, les perspectives dvolution de la situation financire de son assureur, rendue difficilement prvisible par lamplification des risques et la complexit de lenvironnement. Plusieurs facteurs tels que les fluctuations du march financier et la complexit du march de lassurance font que le contrle, par lassur lui-mme, de la capacit financire dun assureur devient quasi impossible. En effet, linstant mme de la signature du contrat, lassur na aucune garantie que lentreprise dassurance sera en mesure de tenir les engagements quelle a pris son gard, surtout, lorsque les alas sont dfavorables : un effondrement du march boursier, par exemple, peut facilement remettre en cause la solvabilit dune socit dassurance. Par ailleurs, le contractant dune assurance ne dispose daucun moyen de contrle sur la gestion et ladministration de la socit. Il demeure par consquent souvent mal inform sur les risques oprationnels auxquels peut sexposer lentreprise

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avec laquelle il traite. La mission de lautorit de contrle du secteur consiste, de ce fait, se substituer aux assurs en jouant un rle de reprsentant de leurs intrts. Enfin, la protection des intrts des assurs prend tout son intrt en cas dinsolvabilit dune entreprise dassurance. Cest dans ce sens que la rglementation des assurances, au Maroc comme ailleurs, a prvu des mesures spcifiques allant de la mise de la socit en difficult sous administration provisoire jusqu la liquidation dfinitive en passant par le retrait partiel ou total dagrment23. A dfaut dune autorit de contrle en pareilles circonstances, le risque est grand pour lassur de voir son assureur faillir ses engagements et ne pas tre en mesure dindemniser les sinistres au moment de leur survenance. Cest la raison pour laquelle, la rglementation de lactivit de lassurance en gnral et le contrle de la solvabilit en particulier viennent protger les assurs et bnficiaires de contrats contre les risques de dfaillance propres la nature mme de cette activit rpute complexe, alatoire et diffre.

Section 2 : La fonction conomique de lassurance


Lassurance a un rle conomique et social majeur jouer dans le dveloppement dun pays mergent comme le Maroc. Son impact sur le plan microconomique est plus quvident dans la mesure o elle permet de rduire les risques lis lactivit productive, de planifier avec plus de certitude et dinciter la cration des richesses. Au niveau macro-conomique, la mutualisation des risques, qui constitue un principe fondamental de lassurance, permet dconomiser des capitaux importants orienter vers des investissements long et moyen terme au sein du circuit conomique du pays.

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OCDE, 2002 Le contrle de la solvabilit des compagnies dassurance

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Il en dcoule que le besoin dune rgulation du secteur des assurances sexplique en partie par le fait que la viabilit et la solvabilit dun systme assurantiel sont des conditions indispensables non seulement la croissance du pays mais son dveloppement dune manire gnrale. Nul ne peut de ce fait ignorer ou sous-estimer limpact de lassurance sur lactivit conomique du pays. Lapport de celle-ci peut tre analys deux niveaux24 : Le niveau microconomique c'est--dire les particuliers et les entreprises Le niveau macroconomique qui touche lactivit conomique du pays dans son ensemble 1. Au niveau microconomique Lassurance se trouve au cur de notre socit. Elle favorise lactivit conomique et sociale par la prise de risque. En effet, pour permettre une entit industrielle dinvestir, dinnover et dexplorer autrement dit de prendre des risques dans son domaine de comptence, encore faut il lui pargner de se proccuper des autres risques quelle encoure ou du moins de la majorit dentre eux. Le rle des assureurs intervient ce stade en transfrant les risques sur eux mme et en les mutualisant, offrant de cette manire une large autonomie aux oprateurs conomiques. Ils laissent ainsi lespace libre aux entrepreneurs pour exercer leur activit, dans le domaine quils ont choisi, dans la confiance et le confort moral. Leur capacit affronter des consquences ngatives, souvent imprvues ou se produisant parfois au moment le moins opportun, se trouve ainsi renforce. Une autre fonction cl de lassurance au sein de lconomie est celle de la rgularisation25. Cette fonction est galement trs importante dans la mesure o elle permet de filtrer les besoins financiers brusques, lis une catastrophe par exemple, de lensemble des assurs qui seraient contraints dans le cas contraire de dposer leur bilan. Lassurance permet de ce fait aux diffrents agents conomiques de rester actifs et productifs.
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Henri LOUBERGE, 1981 Economie et finance de lassurance et de la rassurance Actes du colloque organis par linstitut Thomas More en partenariat avec la FFSA, Paris, juin 2005

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Ce qui est vrai pour une entreprise, lest tout autant pour un particulier. Pour un chef de famille, lassurance est avant tout un rducteur dincertitude dans la mesure o elle agit sur le niveau financier en rduisant la variabilit de la richesse de la famille. Dans ce but, les risques de se loger (assurances incendie, vol, ), dtre souffrant (assurance maladie), dtre invalide (assurance accident travail), de mourir (assurance dcs) ainsi que dautres risques sont analyss et pris en charge par les assureurs. Sans la mutualisation des risques organise par lassurance, les agents conomiques, mnages et entreprises, auraient constituer une pargne interne leve et financirement pnalisante sans quelle puisse pour autant faire face aux risques effectivement encourus. Dans une telle situation, ils seraient moins intresss par les initiatives conomiques dune part et prendraient moins de risques lis leurs mtiers ou leurs projets dautre part. 2. Au niveau macroconomique A linstar de toutes les entreprises dassurances travers le monde, les entreprises dassurances marocaines exercent, travers leurs activits financires, une influence importante et croissante sur les grands quilibres macroconomiques. Cette importance apparat plus particulirement au niveau de lajustement entre loffre dpargne et les besoins dinvestissement du pays26. 2.1. La mobilisation de lpargne intrieure .Depuis que lEtat marocain a dcid de favoriser la dsintermdiation bancaire, la fonction dintermdiaires financiers des assureurs a pris une importance de plus en plus accrue au sein du systme financier du pays. Lun des principes de cette intermdiation repose sur la mobilisation de lpargne intrieure.

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Henri LOUBERGE, 1981 Economie et finance de lassurance et de la rassurance

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En 2005, le secteur a collect prs de 130 milliards de dirhams, soit 10% de lpargne nationale. Le taux de pntration (primes mises/PIB) stablit 2,8% fin 2005 contre 1,69% en Tunisie, 0,62% en Egypte et 1,45% en Turquie27. Lassurance est considre comme un vecteur du dveloppement parce quelle est la base mme dune pargne long terme dite pargne institutionnelle. Son impact positif sur le niveau dpargne du pays est double. Tout dabord, lassurance contribue laugmentation du taux dpargne gnral, via les produits dassurance vie notamment, favorisant ainsi la croissance des marchs et des investissements. Elle permet ensuite de minimiser le niveau dpargne de prcaution constituer inutilement par les agents conomiques pour faire face aux risques futurs : pargne rarement investis sur les marchs des capitaux. Cest ainsi quau ct des organismes de retraite et de prvoyance sociale, les entreprises dassurances participent activement la collecte de lpargne marocaine et fournissent lconomie28, travers cette fonction, davantage de fonds de roulement injecter dans le circuit productif. En effet, la diffrence des banques qui constituent des canaux traditionnels de mobilisation de lpargne intrieure, lpargne collecte par les assureurs loccasion de lencaissement des primes payes par les assurs, se distingue par son caractre long et moyen terme. Celle des banques par contre, reste trop liquide et de court terme, ce qui la rend plus volatile comparativement aux besoins de financement stable de lconomie. 2.2. Le financement de lconomie Les entreprises dassurances ne se limitent pas seulement indemniser financirement les victimes, elles constituent galement le cur du processus de capitalisation de lconomie marocaine en leur qualit dinvestisseurs institutionnels. En effet, du fait de linversion du cycle de production, le secteur gnre des capitaux massifs quil oriente vers les marchs financiers pour de longues dures. Les
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BEI, 2007 Etude sur la Promotion de lpargne prive LT au Maroc Revue trimestrielle du Ministre des Finances et e la Privatisation n 39, septembre 2006 Dveloppement de lpargne institutionnelle

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placements financiers des assureurs ne constituent nullement des capitaux spculatifs la recherche de profits immdiats. Ce sont des investissements moyen et long terme qui contribuent activement au financement des entreprises marocaines, de lEtat et des collectivits locales. Limportance des portefeuilles financiers dtenus par les entreprises dassurances place le secteur au second rang des investisseurs institutionnels aprs les caisses de retraite. En leur qualit dintermdiaires financiers, les entreprises dassurances dirigent une bonne partie de lpargne au financement des besoins long terme de lconomie. Ils se transforment de ce fait en prteurs structurels de fonds sur le march financier marocain.
Graphique n 2

Encours des placements en valeurs mobilires des assureurs


Volume en MDH 25 000,00 20 000,00 15 000,00 10 000,00 5 000,00 0,00 2000 2001 2002 Actions 2003 OPCVM 2004 TCN

Obligations

Source : Rapports dactivit / DAPS

Quoique quon ait souvent reproch aux investisseurs institutionnels de ne pas jouer pleinement leur rle dans la relance du march boursier en particulier, on ne peut en aucun cas dnigrer le rle jou par le secteur des assurances dans la stabilisation du march des capitaux. En privilgiant les placements en valeurs mobilires au sein de leurs portefeuilles dinvestissements : actions, obligations, OPCVM, TCN, bons de trsor,les investisseurs institutionnels que sont les assureurs aident le march de

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capitaux marocain se dvelopper tant au niveau de sa taille quau niveau sa gamme de produits. Paralllement aux autres institutionnels, les assureurs constituent en quelque sorte les gendarmes du march, ceux qui rachtent la baisse et revendent la hausse, prts djouer tous les piges de la spculation et de la panique29. Compte tenu de limportance de leurs ressources financires, ils peuvent aussi amliorer le niveau de liquidit du march financier local et contribuer ainsi son dveloppement pourvu que les conditions dinvestissement soient satisfaisantes. Par leur contribution au financement de plusieurs secteurs de lconomie et leur recours aux divers instruments dinvestissements, les assureurs constituent de vritables partenaires de lEtat, capables de concilier leurs intrts propres et ceux de la nation. En ce sens, leur action sur le march des adjudications constitue un moyen privilgi pour la rgulation de la politique montaire du pays30.

Section 3 : Lenjeu social de lassurance


Par sa contribution laugmentation du revenu et de la richesse de la socit, lassurance joue un rle social prpondrant dans la vie publique. La scurit est un besoin fondamental pour ltre humain, mais la vie rserve parfois des incidents qui peuvent affecter srieusement la sant, la vie et les biens des individus. En labsence du mcanisme de lassurance, la production dincidents majeurs peut donner lieu des problmes sociaux pouvant causer dimportantes perturbations publiques. Il est vrai que le systme de la scurit sociale de lEtat devance les organismes assureurs en terme de couverture sociale. Il assure en effet la couverture dune proportion plus large de la population contre les risques de maladie, de vieillesse, dinvaliditMais les entreprises marocaines dassurances remplissent un rle de protection sociale non ngligeable non plus au sein de la communaut.

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Henri LOUBERGE, 1981 Economie et finance de lassurance et de la rassurance Actes du colloque organis par linstitut Thomas More en partenariat avec la FFSA, Paris, juin 2005

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Grce aux indemnisations verses aux assurs en fonction de la nature du contrat souscrit, assurances dommage ou assurances vie , le secteur des assurances contribue lamlioration des conditions de vie des individus et des collectivits. Son intervention permet de minimiser les consquences conomiques engendres par la vieillesse, la maladie, linvalidit, le dcs, les accidents de travail ou de circulation Les prestations servies par les assureurs concourent, de ce fait, la rduction de la volatilit et des ingalits du revenu et de la richesse au niveau national. En se basant sur le principe de la solidarit, la fonction de redistribution du revenu national de lassurance contribue au maintien de la stabilit sociale, et ce loccasion de : Remboursement des soins de sant, Ddommagement des sinistres corporels et matriels, Loctroi dun revenu de remplacement, La rinsertion sociale et professionnelle des victimes. Lassurance constitue donc lun des outils essentiels de la politique sociale de lEtat. Son impact social sinscrit au cur mme des objectifs du secteur.

CONCLUSION
Dans ce second chapitre, nous avons prsent les raisons qui amnent lEtat intervenir dans le secteur de lassurance au Maroc. Comme nous lavons vu, celles ci peuvent tre rsumes en trois points essentiels : Le premier se rapporte la protection des intrts des assurs qui se trouvent dans une situation particulire de la nature mme de l'opration dassurance. En effet, linversion du cycle de production de lassurance fait que lassur verse le prix du service achet avant mme de le recevoir. Face ce cycle conomique invers qui permet l'entreprise d'assurance d'encaisser les primes sans donner de contre partie matrielle autre que l'engagement moral, le lgislateur est intervenu pour garantir aux assurs la bonne fin de leur contrat en soumettant les entreprises un ensemble de rgles prudentielles destines prserver leur solvabilit long terme.
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Le deuxime point a trait au rle de lassurance en tant que vecteur du dveloppement conomique et ce deux niveaux : le premier rside dans la fonction de transfert de risque qui pargne les oprateurs conomiques et les mnages de faire face eux mme aux alas de leur activit ou leur vie quotidienne. Le second a trait limportance des fonds collects par les assureurs. Il sagit de la contribution du secteur la mobilisation de lpargne intrieure et son orientation vers le financement de lconomie. Tous ces facteurs ne pouvaient laisser insensible lEtat la ncessit de rguler et contrler cette activit. Enfin, lassurance, vue sous langle dinstrument de la politique sociale de lEtat dans la mesure o elle permet de garantir un revenu de remplacement ou rduire la volatilit de la richesse des mnages, constitue un autre lment qui incite les pouvoirs publics intervenir dans le secteur. Aprs ce bref aperu des principales raisons qui sont lorigine de la rglementation et le contrle du secteur des assurances, la question est de savoir quels sont les fondements du contrle de la solvabilit des assurances ?

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CHAPITRE III : LES FONDEMENTS DU CONTRLE DE LA SOLVABILIT DES ASSURANCES


INTRODUCTION
Lassurance ne peut se dvelopper que dans certaines conditions lgales, mais aussi prudentielles. Il sagit dun ensemble de rgles qui doivent tre imprativement respectes par les entreprises dassurances, consquence logique de linversion de leur cycle de production31. Vu le dcalage dans le temps entre lencaissement des cotisations et le rglement des sinistres au moment de leur survenance, les entreprises dassurances se trouvent en possession dun important matelas de liquidits. Lintervention du lgislateur ce stade a pour but de garantir la scurisation et la bonne gestion des fonds collects et veiller la solvabilit durable des assureurs. La solvabilit des entreprises dassurances est assure par une srie de provisions au passif et des contraintes sur les supports admissibles pour les placements lactif. Le passif du bilan fait apparatre les dettes contractes par lassureur auprs des assurs, comptabilises sous forme de provisions. Il reflte ainsi non seulement les risques lis directement aux contrats souscrits mais galement, les risques techniques rsultant des calculs statistiques ou actuariels. Lactif quant lui est constitu par les sommes reprsentant les provisions techniques que les entreprises dassurances sont tenues de fructifier moyennant des placements en valeurs mobilires et immobilires. Il transcrit essentiellement les risques de march, de liquidit et de crdit.

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BENTOGLIO Guilhem et Jean-Paul BETBEZE LEtat et lassurance des risques nouveaux , Commissariat Gnral du Plan- France, 2005

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Schma 3 Bilan simplifi dune entreprise dassurances

Capitaux propres Portefeuille de placements

Portefeuille technique (provisions techniques) Crances sur les rassureurs

Actifs d'exploitation

Autres dettes

Soulignons que pour tre solvable, une entreprise dassurances doit tre suffisamment solide financirement pour respecter les engagements qu'elle a envers ses assurs et ses autres cranciers32. Aussi, un assureur est dit insolvable si le total de ses avoirs ne suffit pas pour payer les sinistres survenus. Autrement dit, linsolvabilit dun assureur est d principalement linsuffisance de ses provisions techniques, reprsentes lactif par une panoplie de valeurs, faire face ses engagements futurs. Au Maroc, comme dans dautres pays, la surveillance de la solvabilit des entreprises dassurances, comprise au sens large du terme, est amnage par la rglementation autour des trois volets transposs dans le code des assurances de 2002 : Des provisions adquates, prudentes et suffisantes pour couvrir les engagements contractuels souscrits ;
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David FITOUCHI, 2005 Solvency II : Du projet de rforme lapproche par les modles internes

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Une couverture des provisions techniques par des actifs srs, rentables et liquides ; Une exigence minimale de marge de solvabilit calcule en fonction des engagements contracts. Le prsent chapitre sera consacr la prsentation sommaire de ces exigences prudentielles. Toutefois les rgles de placements, objet de la problmatique traite par ce thme de recherche, seront dveloppes de manire plus dtaille.

Section 1 : La marge de solvabilit


Historiquement, le lgislateur sest toujours proccup de protger les preneurs de contrats dassurances. Un des instruments juridiques les plus importants est lobligation faite aux entreprises dassurances de constituer une marge de solvabilit. Celle-ci, introduite dans la rglementation des assurances par le biais de linstruction du 29 mars 1996, a un double emploi : celui dalerter lautorit de surveillance lorsque son minimum nest plus atteint, et comme matelas de scurit pour les entreprises en cas dvnements imprvus33. Le nouveau code des assurances a ritr lui aussi cette obligation de fonds propres minimums en vu de donner la possibilit aux entreprises dassurances damortir les chocs affectant soit le rapport sinistres/Primes, soit la rentabilit des placements affects la couverture des engagements techniques. En dautres termes, la raison dtre de la marge de solvabilit est dattnuer principalement les consquences fcheuses dune baisse imprvue des rsultats financiers ou dexploitation. Au moment mme du dpt de la demande dagrment, les entreprises dassurances se voient imposer une premire exigence de solvabilit sous la forme dun niveau minimal de fonds propres dit fond minimal de garantie.
34

La marge de

solvabilit ne peut tomber au dessous de ce minimum durant toute la dure de vie dune entreprise dassurances.
33 34

Bertrand LABILLOY, 2003 La rgulation du march europen de lassurance Abdeslam GALLAF, 1998 Le contrle de lEtat sur le secteur des assurances

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En effet, selon larticle 238 et 239 du code des assurances35, les entreprises dassurances doivent justifier tout moment de lexistence dune marge de solvabilit destine faire face aux risques dexploitation propres au caractre alatoire des oprations dassurances. La marge de solvabilit reprsente donc une garantie supplmentaire qui vient s'ajouter aux actifs dtenus en contrepartie des provisions techniques. Elle constitue un matelas de scurit pour les entreprises en cas de ralisation dun risque majeur qui peut affecter lactif ou le passif. La marge de solvabilit est conue de manire ce que lentreprise dispose d'un excdent de capital suffisant dans lesprit de donner au gouvernement dentreprise et lautorit de contrle le temps ncessaire pour ragir et rsoudre la plupart des difficults financires qui risquent de se produire.

Schma 4 : La marge de solvabilit

Marge de solvabilit

Actifs (Valeur de march)

Actifs (Valeur comptable)

Capital

Provisions techniques

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BO n 5054- 2 Ramadan 1423 (7-11-2002)

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Selon la dfinition de larticle 54 de la section III du livre III de larrt relatif la marge de solvabilit des entreprises dassurances, celle-ci est constitue par les lments suivants : Le capital, Les rserves, La provision de capitalisation, Les bnfices reports, Les plus-values nettes pouvant rsulter de la sous-estimation dlments dactifs, sur demande de lassureur. La mthode gnralement utilise pour le calcul de lexigence minimale de la marge de solvabilit consiste dterminer de faon forfaitaire le minimum rglementaire de la marge et cest en fonction du risque le plus important quon fixe une base dvaluation et le taux appliquer. Au Maroc, seul le risque de croissance, de sous tarification, le risque de fluctuation de la sinistralit en assurance non vie, le risque de la baisse des marchs et de sous valuation des provisions mathmatiques en assurance vie, ainsi que le risque de variation des taux de mortalit en assurance dcs sont pris en considration. Les dispositions relatives la marge de solvabilit sont compltes par deux autres rgles prudentielles : dune part, le lgislateur impose aux entreprises de constituer des provisions techniques suffisantes par rapport leurs engagements, compte tenu dune valuation raisonnable des risques. Il spcifie dautre part la liste des actifs destins couvrir ces engagements ainsi que les proportions dans lesquelles ils doivent tre dtenus.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Section 2 : Les provisions techniques


Les provisions techniques constituent un lment important du contrle de la solvabilit des entreprises dassurances. Il sagit des garanties financires que toutes les entreprises doivent suffisamment et prudemment constituer pour faire face leurs engagements36. Le contrle des provisions techniques se trouve pleinement justifi en raison des multiples risques techniques qui caractrisent les oprations dassurances tels que les risques de sous tarification ou de sous valuation. Tout drapage dans le respect des rgles dictes par les textes ce titre peut mettre en pril la solvabilit voir mme la prennit des entreprises dassurances. Il est inutile de rappeler que limportance des engagements techniques des assureurs et lenjeu financier quelles reprsentent imposent un encadrement rglementaire de leur constitution et leur valuation.
Graphique n 3

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Bertrand LABILLOY, 2003 La rgulation du march europen de lassurance

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Les provisions techniques correspondent ainsi lensemble des sommes devant tre provisionnes par les entreprises dassurances pour honorer leurs dettes futures lgard des assurs. Elles servent couvrir le rglement intgral des dpenses engendres par les sinistres au moment de leur survenance. Elles sont imposes par le code de 2002 et lies la technique mme de lassurance. Les provisions techniques rsultent pour lessentiel des valuations et estimations faites avec une grande prudence. Vu leur caractre diversifi et complexe, le lgislateur a particulirement dfinit les diffrentes natures de provisions prendre en compte par les entreprises dassurances37 . L'assurance reste aprs tout une activit risques, qui ne va pas sans comporter certains imprvus, comme un sinistre suprieur aux prvisions ou un placement peu performant. Les provisions techniques, bien que constitues avec prudence, peuvent finalement s'avrer insuffisantes. La marge de solvabilit intervient dans ce cas en tant que source supplmentaire de capitaux destins faire face aux imprvus et, par consquent, renforcer la solidit financire dans lintrt des assurs et des bnficiaires de contrats.

Section 3 : Les placements


Comme nous lavons dj soulign, les sommes verses par les assurs titre de cotisations doivent tre fructifies de manire pouvoir rgler les indemnisations en cas de sinistres. Pour ce faire, les entreprises cherchent les placer dans des actifs rpondant des impratifs de scurit, de liquidit et de rentabilit. A cet effet, la rglementation vient encadrer les investissements et les soumettre une srie de rgles de couverture qui vont de la limitation de la liste des actifs (catgorisation) la dtermination des seuils de dtention par catgorie (diversification) ou par metteur (rpartition)38. Lobjectif de ces rgles prudentielles, caractre quantitatif

37 38

Voir annexe I Denis VILAIN La rglementation des placements est-elle contraignante ? Revue dconomie financire n11, mars 1989

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

essentiellement, est de diversifier et disperser les placements afin de rduire lexposition diffrents types de risques financiers.
Graphique n4

1. Les risques lis lactif Comme toutes les autres composantes du systme financier marocain, lactivit de placements des assureurs est expose de nombreux risques susceptibles de dstabiliser leur quilibre financier et par voie de consquence, mettre en danger leur solvabilit. La notorit et limage du secteur en entier risquent de sen trouver affectes. Parmi ces risques, on en relve les cinq principaux traditionnellement apprhends aussi bien par les assureurs que par lautorit de contrle39 : Le risque de dprciation qui dcoule de la perte de valeur, plus ou moins importante, dun actif suite la chute des cours sur le march financier risque de march , ou des cours de change pour les placements raliss en devises. Ce risque de dprciation peut galement concerner la valeur des biens immobiliers en cas de morosit du march de limmobilier.

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OCDE, 2002 Le contrle de la solvabilit des compagnies dassurance

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Le risque de liquidit se traduit par lincapacit pour une entreprise dassurances transformer, tout moment et sans difficult, ses actifs en liquidit de manire faire face aux engagements pris lgard des assurs, devenus exigibles. Le risque dvaluation rsulte de lattitude de certains assureurs qui, dtenant des participations stratgiques, sont tents dvaluer leurs actifs au dessus de leur valeur relle ou dune manire errone. Le risque dadquation actif/passif appel galement risque dappariement ou de matching . Cette nature de risque menace de plus en plus lquilibre financier des entreprises dassurances marocaines vu le caractre instable du march financier de nos jours (modification des taux dintrt, volatilit des cours) et du march de change (risque montaire d aux fluctuations des cours des devises). Dans ce contexte, aussi bien la valeur que le rendement des actifs souscrits par les assureurs se trouvent affects au point de remettre en cause leur disposition couvrir de faon suffisante leurs engagements contractuels. Le risque de participation rsulte quant lui de leffet de contagion que peut entraner la dtention par lassureur dune participation importante dans le capital dune socit, qui par malheur, se trouve en situation difficile. La dfaillance de celleci ou encore la tentative de redresser sa situation en injectant un supplment de fonds peut mettre en difficult lassureur lui-mme et affaiblir ses chances faire face ses propres engagements. 2. Les grands axes de la rglementation des placements Larrt du ministre des Finances et de la privatisation du 10 octobre 2005 relatif aux entreprises dassurances et de rassurances, prvoit dans son article 27 que ces dernires sont tenues de reprsenter*40 leurs engagements rglements inscrits au

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En pratique, on parle de couvrir les provisions techniques

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passif, par des actifs dont la nature et les proportions dacceptation sont fixes par dautres articles de ce mme texte. Ainsi, le principe de la reprsentation dict par la rglementation impose aux entreprises dassurances de couvrir tout moment le montant de leurs provisions techniques par un montant quivalent dactifs srs, liquides et rentables. En ce sens, il ne suffit pas que les placements raliss par les assureurs soient seulement suffisants par rapport aux engagements, mais ils doivent aussi satisfaire des exigences de scurit, de rendement et de liquidit tel quil est recommand par le principe de prudence qui doit accompagner toute activit dinvestissement pertinente. Ces exigences en termes de scurit, de liquidit et de rentabilit sont clairement traduites au niveau des trois principaux axes qui sous tendent la rglementation des placements savoir : 1. Les catgories dactifs admis en couverture, 2. Les rgles de diversification, 3. La prfrence pour les actifs cots ou garanties par lEtat. Signalons aussi que les conditions de conservation des actifs reprsentatifs et les modalits de reporting et des tats financiers adresser la DAPS titre de compte rendu sont galement fixs par larrt du 10 octobre 2005. 2.1- Les catgories dactifs admises en couverture Les articles n 27 31 de larrt du 10 octobre 2005 fixent la liste des valeurs mobilires et autres actifs admis en couverture des engagements rglements (provisions techniques constitues). Les actifs numrs par cette liste peuvent tre regroups en quatre catgories principales41 : 1. Les valeurs mobilires : cette catgorie regroupe un ensemble de titres de proprit ou de crance mis par des acteurs publics ou privs savoir :

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Voir annexe I

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Les emprunts mis ou garantis par lEtat ; Les obligations mises par les banques ; Les actions cotes en bourse ; Les obligations dont lmission est autorise par le CDVM ; Les titres de crances ngociables TCN ; Les actions des SICAV et parts de FCP ; Les obligations des FCP en titrisation. 2. Les actifs immobiliers : il sagit notamment des immeubles urbains btis situs au Maroc, des parts et actions dtenus dans des socits immobilires et enfin des autres immeubles situs au Maroc dont ladmission est sujette lautorisation pralable du ministre des Finances. 3. Les prts : cette catgorie comprend les prts en premire hypothque sur des biens immobiliers situs au Maroc, les prts consentis sur les valeurs dEtat ou jouissant de la garantie de ce dernier, les crances sur la SCR relatives aux rserves des cessions lgales et enfin les avances sur les contrats assurance vie . 4. Les liquidits : se sont lensemble des encaisses ou dpts auprs des banques ou tout autre tablissement agr ce titre, auxquels sajoutent les OPCVM montaires et les billets de trsorerie. Soulignons enfin que les actifs ne figurant pas parmi la liste limitative ou ceux qui ne rpondent pas aux autres rgles d'admission prvues sont soit soumis lautorisation pralable de la DAPS comme cest le cas des actions non cotes, soit financs par les ressources propres de l'entreprise. 2.2. Les rgles de diversification et de dispersion La fixation par les textes du catalogue des actifs admis en couverture des provisions techniques, tels quils sont prsents ci haut, reflte en partie le principe de diversification impos aux assureurs quant au choix de leurs investissements. Les

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actifs ne doivent pas seulement tre de bonne qualit mais suffisamment disperss afin dattnuer les risques de liquidit, de concentration ou de dprciation. Sur le plan prudentiel, les placements des entreprises marocaines dassurances sont soumis des rgles de rpartition et de dispersion dont la finalit est de diviser les risques et rduire la concentration des portefeuilles. Cela se traduit en pratique par lapplication de restrictions quantitatives qui prennent gnralement la forme de niveaux maximums autoriss dinvestissement (plafonds) par catgories dactifs ou par metteur. Lintention sous-jacente ces restrictions est de limiter le champ daction des gestionnaires tout en orientant leur politique de placements. En instaurant ces rgles restrictives, le lgislateur cherche faire respecter un certain nombre de principes de scurit, de rentabilit et de liquidit par les entreprises dassurances pour le bien de leur solvabilit. En effet, les actifs souscrire doivent tre42 : suffisamment diversifis et disperss pour viter une ventuelle

concentration des placements sur une catgorie particulire ou encore privilgier un metteur parmi dautres ; tre maintenus des seuils prudents surtout lorsquil sagit dactifs prsentant un risque relativement lev ; Cantonns des seuils acceptables pour ceux qui prsentent des probabilits leves de non liquidit. Au niveau de la rglementation marocaine, ces principes trouvent leur application dans les limitations dfinies par les termes de larticle 27 de larrt du ministre des Finances du 10 octobre 2005. Ce dernier scinde le portefeuille de placements en deux grandes catgories dactifs : La premire catgorie regroupe les actifs admis en reprsentation des provisions techniques sans limitation de plafond. Toutefois, un seuil minimal de 30% de ces actifs doit tre obligatoirement respect par les entreprises. Il sagit en loccurrence de :
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Bertrand LABILLOY, 2003 La rgulation du march europen de lassurance

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- Valeurs mises ou garanties par lEtat marocain ; - Crances sur la SCR relatives aux cessions lgales ; - Crances sur le fonds de solidarit des assurances relatives aux transferts doffice ; - OPCVM obligataires ; - Avances sur contrats assurance vie ; - Primes ou cotisations recevoir dans deux mois au plus affrentes aux oprations assurance vie ; - Obligations mises par les banques. Aucune limite quantitative nest applique aux actifs de cette premire catgorie quant leur pourcentage de dtention ; lexception des obligations mises par les banques dont le pourcentage de dtention ne doit pas dpasser 5% de lactif rglement par banque mettrice et des avances sur les contrats assurance vie dont le montant ne doit pas excder 80% des rserves mathmatiques y affrentes. La deuxime catgorie est compose de tous les autres actifs reconnus comme admissibles en couverture des provisions techniques par larrt du 10 octobre 2005. Le montant global de cette catgorie, tout actif confondu, ne doit pas dpasser 70% des engagements rglements. Contrairement la prcdente, les composantes de cette catgorie sont sujettes plusieurs restrictions par metteur ou par nature dactif. Ainsi, par exemple, le total des actions cotes et obligations ayant reu le visa du CDVM, les Certificats de dpts et les OPCVM diversifis ou composs exclusivement dactions ne peut dpasser 50% des engagements rglements. Dans cette mme perspective, les obligations, les actions et les certificats de dpt sont limits respectivement 5%, 10% et 5% par metteur. Pour rcapituler, le tableau ci aprs regroupe les diffrentes rgles de dispersion, de diversification et de limitation auxquelles sont soumises les entreprises dassurances en vertu des textes rglementant leur politique de placements.

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Tableau n 1 Rcapitulatif des rgles de diversification et de dispersion


Liste des valeurs Valeurs de lEtat ou garantis Crances sur le FSA Crances sur la SCR Obligations mises par les banques Avances sur contrats de vie Actions ou parts dOPCVM obligataires Primes recevoir- vie (-2mois) 5% 80 % PM* Min 30% PT* Dispersion Diversification Limitation

Placements immobiliers Prts hypothcaires Prts garantis par VE ou garantis Bons de socits de financement Certificats de dpt Obligations cotes la BVC Actions cotes la BVC Actions ou parts dOPCVM Autres obligations vises par le CDVM Obligations mises par FPCT TCN (Billets de trsorerie) Primes recevoir non vie (-2mois) Espces Charges dacquisitions reportes Autres placements admis cas par cas

10% 2.5 %

30% PT* 10 % PT 15 % PT

2.5 % 5% 5% 10 %

10 % PT

Max 70 % PT 50 % PT

2.5 % 10 % 2.5 %

5 % PT 15 % PT

10 % PT

20 % PPNA*

15 % PT

* PM : provisions mathmatiques * PT : provisions techniques *Provision pour primes non acquises

Notons par la mme occasion quen plus des rgles de diversification et de dispersion, le lgislateur a voulu protger demble les intrts des assurs en imposant dautres rgles se rapportant aux principes de localisation et de congruence. Le principe de localisation43* est fond sur le fait que les actifs reprsentatifs des provisions techniques doivent tre localiss sur le territoire marocain. Cependant,
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Article 19 de larrt du Ministre des Finances du 25 octobre 2005

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les socits qui effectuent des oprations ltranger, peuvent localiser les actifs affects la couverture des engagements pris dans ce cadre sur le territoire du ou des pays concerns. Quant au principe de congruence44*, il consiste ce que les engagements rglements libells en monnaies trangres soient couverts, au titre des actifs reprsentatifs, par les mmes monnaies. Le but de cette rgle de congruence montaire est de prserver la situation financire des assureurs contre les fluctuations des cours des monnaies sur le march de changes. 2.3 La primaut des actifs cots ou garantis par lEtat Contrairement dautres pays europens comme la France, la rglementation marocaine des placements nadmet en couverture des provisions techniques que les valeurs cotes la bourse des valeurs de Casablanca BVC ou encore garanties par lEtat. Les valeurs non cots doivent faire lobjet dune demande pralable dadmission auprs de la DAPS, renouvelable annuellement. Le principe de la cotation mis en avant par la rglementation vise rpondre au souci de liquidit des valeurs souscrites par les entreprises dassurances ; en particulier en cas de liquidation de lactif, tandis que lexigence de la garantie de lEtat ou du visa du CDVM sur les obligations, notamment, rejoint la volont du lgislateur de prserver limpratif de scurisation des investissements financiers du secteur. 2.4 Les rgles dvaluation des actifs reprsentatifs Lvaluation des actifs reprsentatifs oscille, en fonction de la nature des placements, entre la mthode du plus petit chiffre , la valeur dacquisition, la valeur vnale, et enfin la valeur historique. En vertu de larrt ministriel du 10 octobre 2005, les placements financiers amortissables, les obligations principalement, sont valus leur prix dachat. Si ce dernier est infrieur au prix de remboursement, la diffrence est porte en produits sur
44 Article 20 de larrt du Ministre des Finances du 25 octobre 2005

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la dure de vie rsiduelle de ces titres. Dans le cas contraire, elle est amortie sur la dure de vie restante. Les autres valeurs mobilires cotes la BVC, dont principalement les actions, sont estimes sur la base de leur valeur dentre en portefeuille, sauf si cette valeur est frappe dune moins value gale ou suprieure 25% de la valeur historique le jour de linventaire. La valeur retenue dans ce cas est calcule sur la base du cours de bourse le plus bas. Les biens immobiliers sont valus daprs leur prix dachat ou leur prix de revient ou encore daprs la valeur arrte par un expert dans le domaine. La valeur retenue subit un amortissement annuel de 4%. 2.5. La conservation des actifs reprsentatifs Les valeurs et les espces affectes en couvertures des engagements rglements arrtes au 31 mai ou au 31 dcembre de chaque exercice, doivent obligatoirement tre dposes ou inscrites en compte auprs dun tablissement bancaire ou tout autre organisme habilit recevoir des dpts tel que les socits de bourse, les gestionnaires des OPCVM, Bank Al MAGHRIB BAM ou la Caisse de Dpt et de Gestion CDG 45. Par ailleurs, les entreprises dassurances sont tenues de dposer ou inscrire les actifs destins la couverture des provisions techniques dans les cinq mois qui suivent larrt du jour de linventaire (31 dcembre de chaque anne), et dans les quatre mois qui suivent larrt semestriel des provisions techniques (30 juin de chaque anne). Pour justifier de laffectation des valeurs et des espces dposes en couverture des provisions techniques, les organismes dpositaires sont appels fournir aux entreprises dassurances, sur simple demande, une attestation de dpt pour les valeurs mobilires et une attestation de solde pour les espces en compte, mentionnant

45

Article 48 de larrt du Ministre des Finances et de la Privatisation du 10 octobre 2005

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expressment la formule de blocage qui stipule que ces dpts ne peuvent faire lobjet daucun retrait que sur autorisation du ministre des Finances. En ce qui concerne les biens immobiliers, la production d'un certificat dlivr par la conservation foncire comptente comportant la mention de l'inscription du privilge en faveur des assurs est indispensable pour justifier leur affectation la couverture des provisions techniques. 2.6. Les reporting : Etats et comptes rendus financiers Dans le cadre de son contrle de lactivit financire des entreprise dassurances, la DAPS reoit priodiquement des tats dtaills, tablis selon des modles dfinis par les textes , reprenant lensemble des valeurs affectes la couverture des provisions techniques. Il sagit notamment des tats suivants46 : Etat D21 se rapportant aux dpts et affectations relatifs la couverture des provisions techniques adresser la DAPS avant le 31 mai de chaque anne. Etat D22 relatif aux dpts et affectations correspondant la couverture des provisions techniques y compris le demi accroissement faire parvenir la DAPS avant le 1er novembre de chaque anne. Etat D23 relatif lencours trimestriel des placements dtenus par les entreprises dassurances.

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Article 63 de larrt du Ministre des Finances et de la Privatisation du 10 octobre 2005

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CONCLUSION
Depuis la faillite des cinq compagnies, la solvabilit du secteur des assurances occupe une place prpondrante dans le discours des autorits publiques. Les actions dassainissement des entreprises durant cette priode instable ont t consolides par de multiples rformes du cadre lgal et rglementaire. Cest pour cette raison que nous avons jug utile de prsenter dans cette premire partie un aperu gnral sur lvolution du cadre juridique de lactivit de lassurance. Une attention particulire est accorde lexamen de lvolution de la rglementation et de contrle de la solvabilit aussi bien sur le plan national quinternational. Une prsentation de lautorit de contrle, de ses attributions, de ses modalits dintervention et de son tendu de contrle est galement aborde pour mieux apprcier la mission de celle-ci dans le maintien de la solidit financire du secteur. Par ailleurs et pour mieux comprendre les raisons qui poussent les pouvoirs publics encadrer sur le plan rglementaire la solvabilit des entreprises dassurances, plusieurs arguments sont galement exposs dans cette premire partie. Il sagit tout dabord de linversion du cycle de production qui est un phnomne particulier au mtier de lassurance et qui require lintervention de lEtat pour sauvegarder les intrts des assurs. Lenjeu de lassurance dans le dveloppement et la croissance du pays aussi bien au niveau macro que microconomique constitue une autre raison du contrle tatique du secteur. Enfin, une prsentation des principaux fondements de la solvabilit est galement expose, succinctement pour la marge de solvabilit et les provisions techniques mais en dtail pour les placements affects la reprsentation des engagements rglements objet de notre problmatique. Le dispositif de surveillance prudentielle des placements, tout particulirement, sera analys dans la partie suivante aussi bien sur le plan rglementaire quau niveau de lexercice du contrle dans la pratique par lautorit DAPS . Lobjectif est de mettre le doigt sur les forces et les faiblesses en vu de montrer quune rvision du

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rgime actuel simpose de nos jours avec les rcentes mutations du march et de lenvironnement.

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RESUME Nul ne peut ignorer le rle que joue le secteur des assurances dans la stimulation de la croissance et ce, travers la collecte et l'injection des flux financiers dans les rouages de l'conomie. Ce secteur ne cesse de prendre de l'importance, que ce soit par les sommes importantes qu'il draine ou au niveau des tendances lourdes qui le caractrisent ces dernires annes (concentration, libralisation, bancassurance...), ainsi qu'au niveau des rformes qui touchent le secteur sur la scne internationale (Solvency II). Avec l'amorce du nouveau millnaire, le secteur marocain des assurances, l'instar des autres pays de par le monde, connat de profondes mutations et se trouve ainsi confront de grands dfis (libralisation, concentration, bancassurance.). Ces dfis qui une fois relevs, permettront au secteur dtre certainement plus solide et plus apte mener bien sa principale mission savoir favoriser le dveloppement de l'conomie nationale et lui permettre de mieux s'adapter aux standards internationaux. Lautorit de contrle charge de surveiller le secteur des assurances est la Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale (D.A.P.S.), relevant du Ministre de l'Economie et des Finances. Elle surveille la gestion technique et financire des entreprises dassurances et contrle la politique dinvestissement des fonds recueillis par ces organismes. Par ailleurs, elle veille protger les droits des assurs en participants activement llaboration de la rglementation du secteur. Le dispositif prudentiel de contrle de la solvabilit en vigueur en Maroc repose sur trois aspects transposs dans le code des assurances 2002 : des provisions adquates, prudentes et suffisantes pour couvrir les engagements contracts, une couverture des engagements rglements par des actifs srs, rentables et liquides, et enfin une exigence minimale de marge de solvabilit calcule en fonction des engagements contracts. Les deux lments de la typique prudentielle savoir les provisions techniques et la marge de solvabilit ont t examins sommairement dans ce travail. Seul le volet placements fera lobjet de notre recherche. Toutefois, il est noter que tout cet difice rglementaire mis en place par le lgislateur est loin dtre parfait. Plusieurs limites et contraintes constates en pratique implique la ncessit dune rvision du cadre rglementaire et dune nouvelle approche de surveillance de la politique dinvestissement des entreprises dassurances.

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Deuxime partie

Il faut obir aux lois de son pays, Mme si elles sont injustes Socrate

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VALUATION DU CADRE REGLEMENTAIRE ET INSTITUTIONNEL


INTRODUCTION
Si lon considre la vague des rformes engages depuis quelques annes par de nombreux pays europens en vu de moderniser leurs systmes de surveillance de la solvabilit des assurances : Solvabilit II, loi sur la scurit financire LSF , le Swiss Solvency test SST , Loi sur la scurit des assurances LSA , nous pouvons dire que le dispositif de contrle de la solvabilit des entreprises marocaines dassurances ne rpond pas de manire adapte la ralit daujourdhui. En effet, au vu des volutions de lenvironnement conomique dune part et de celles du secteur des assurances dautre part, des questions sont soulever quant lefficacit du dispositif actuel de contrle de la solvabilit et sa capacit assurer aux entreprises une performance conomique tout en garantissant une protection adapte des intrts des assurs. Comme nous lavons dj nonc en introduction de la premire partie, nous allons nous limiter dans ce travail examiner les forces et les faiblesses du cadre rglementaire et organisationnel de contrle dun lment cl de la solvabilit de toute entreprise dassurances savoir : les placements affects en reprsentation des provisions techniques. A ce sujet, plusieurs observations releves lors de ce travail nous ont conduit sinterroger sur lefficacit de la rglementation en vigueur et des moyens organisationnels mis la disposition de la DAPS pour permettre cet organe datteindre les objectifs qui lui sont assigns en tant quautorit responsable de faire respecter les rgles dictes par le lgislateur. La convergence vers un dispositif plus adapt simpose vivement de nos jours. Le nouvel arrt du ministre des Finances et de la Privatisation du 10 octobre 2005 relatif aux entreprises dassurances et de rassurance, est venu apporter quelques modifications au chapitre de la reprsentation des provisions techniques. Ce texte, qui

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abroge et remplace celui du 10 juin 1996, sinscrit dans le prolongement de la rforme du cadre juridique de lactivit de lassurance avec ladoption du nouveau code en 2002. Toutefois, les modifications apportes au chapitre consacr aux placements restent peu signifiantes comparativement limportance des changements qui ont marqu lenvironnement macro-conomique et le secteur des assurances. En outre, malgr ce nouveau texte, la rglementation des placements comporte encore un certain nombre de faiblesses de nature compromettre les objectifs qui sont lorigine de sa raison dtre. La persistance de ces insuffisances risque de ne plus tre permise dans la priode venir, notamment avec louverture du march sur linternational prvue pour lan 2010. Sans vouloir remettre en question la ncessit dune rglementation prudentielle des placements des entreprises dassurances, lobjectif de cette deuxime partie est de porter un il critique sur le cadre rglementaire et organisationnel de contrle des placements admis en couverture des engagements techniques dans le but de proposer une nouvelle conception de la surveillance prudentielle tant sur le plan rglementaire quinstitutionnel ; et ce, en vue dune meilleure solidit financire des assureurs et dune protection plus renforce des intrts des assurs . Dans cette perspective, lexamen analytique des rgles prvues par larrt du 10 octobre 2005 pour les placements, permet de relever un certain nombre de limites des rgles actuelles et rvle leurs insuffisances compte tenu du contexte actuel du secteur. Cet examen est renforc par la consultation des rsultats retenus par la commission europenne dans le cadre des directives Solvabilit I et Solvabilit II et des remarques collectes lors des interviews et de lenqute ralises sur le terrain. Ainsi, sur le plan rglementaire, des faiblesses et des lacunes sont releves plus dun niveau : Lapproche prudentielle adopte, Les rgles de diversification et de dispersion, La dominance du critre de cotation,

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La gestion et lallocation dactifs (ALM et dlgation), Les entreprises dassurances faisant partie dun conglomrat financier, Pour ce qui est de lautorit charge de contrler le respect des dispositions rglementaires relatives aux placements, plusieurs observations sont souligner au niveau de : Processus de contrle ; Cadre institutionnel ; Ressources humaines et techniques ; Information et communication ; Coopration avec les autres autorits de surveillance du systme financier. Toutefois, avant de prsenter le diagnostic du dispositif rglementaire et institutionnel en place, il nous parait utile de situer notre analyse au sein du contexte gnrale. Pour cela, un aperu sur lenvironnement conomique et financier dans lequel la surveillance des placements est appele sexercer sans oublier les mutations qui ont touch le march des assurances lui-mme sera expos. En outre, et pour mieux apprcier le poids des assureurs en tant quinvestisseurs institutionnels et connatre leurs tendances en matire de couverture des provisions techniques, un examen de la structure et de lvolution de leurs placements nous semble indispensable.

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CHAPITRE I : PRSENTATION DU CONTEXTE ECONOMIQUE ET FINANCIER


INTRODUCTION
Lconomie marocaine connat, depuis une quinzaine dannes, de profondes mutations tmoignant de la volont progressive du pays de sadapter au nouveau contexte conomique international. Il sagit notamment de la stratgie douverture sur linternational mene par le gouvernement dans le cadre de lavnement de la globalisation et de la mondialisation qui touche les changes travers le monde. Dans cette optique, le Maroc a entrepris un certain nombre de mesures qui devraient lui permettre de se mettre niveau et partant, mieux se positionner sur la scne internationale : libralisation de plusieurs secteurs, drglementation des prix, drgulation et dynamisation du systme financier, privatisation des entreprises publiques, modernisation du cadre juridique des affaires et de linvestissement, le dveloppement humain Lensemble de ces rformes tant conomiques que sociales, qui continuent dailleurs de mtamorphoser jusqu ce jour les grands fondamentaux de lconomie nationale, ne sont pas sans implications pour lindustrie de lassurance. En effet, le phnomne de la mondialisation, le regroupement rapide des marchs et les fluctuations tant conjoncturelles que structurelles de lconomie, constituent autant de facteurs dont laccroissement finit par avoir des consquences importantes sur lactivit commerciale et financire des entreprises oprant dans le domaine de lassurance. Comme toute autre organisation, une entreprise dassurances est un systme ouvert sur son environnement. Celui-ci tant constamment en mouvement, aboutit une ralit qui impose, aussi bien aux oprateurs du secteur qu lautorit de contrle, une analyse approfondie et un suivi permanent de lensemble des facteurs externes qui

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agissent et interagissent de manire plus ou moins forte sur le fonctionnement du march dans son ensemble. Lexamen des caractristiques du march de lassurance lui-mme et de son volution constitue un autre facteur, tout aussi important, que lautorit de contrle doit placer au cur de ses proccupations. Une telle analyse, lorsquelle est mene de manire rigoureuse, bien entendu, permet didentifier les sources de vulnrabilits et favorise, par consquent, une intervention rapide et adapte en cas de besoin. Pour rendre compte de la complexit de lenvironnement laquelle lautorit de contrle est appele faire face dans lexercice de sa mission du contrle prudentiel des placements, trois principaux lments mritent dtre examins : louverture de lconomie sur linternational, ltat actuel des marchs financiers et les rcentes mutations du march des assurances. En dautres termes, la complexification de la surveillance prudentielle des entreprises dassurances en gnral, et celle des placements tout particulirement, trouvent, de nos jours, sa justification dans les volutions suivantes : volution du contexte conomique (mondialisation), volution des risques auxquels doit faire face lconomie et lindividu, volution des techniques de gestion des risques et des marchs.

Section 1. Ouverture de lconomie marocaine sur linternational


Au cours des dernires annes, le Maroc sest engag dans une stratgie douverture sur le plan international. Lambition du gouvernement dintgrer lconomie marocaine dans la sphre mondiale a donn lieu la conclusion de plusieurs accords internationaux avec divers partenaires. Dans ce cadre, ladhsion du Maroc lOrganisation Mondiale du Commerce OMC reste un fait marquant dans lhistoire du pays. Celle-ci sest traduite par la signature de laccord sur la libralisation des services financiers en 1997, entr en

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vigueur en Mars 1999, par lequel 100 pays signataires se sont engags libraliser progressivement leurs secteurs des assurances. Par ailleurs, le Maroc constitue le sixime pays avoir sign laccord de libre change avec les Etats Unies en juin 2004. Aux termes de ce partenariat, les oprateurs amricains et marocains sont autoriss crer rciproquement des succursales dassurances en reprsentation des socits mres. La mise en application des premires modalits de cet accord a eu lieu en dbut de lanne 2006. Toutefois, soulignons que si ce rebondissement du monde des affaires sur linternational procure certes, de multiples avantages ; ses retombes au niveau du secteur des assurances ne sont pas exclusivement positives. En effet, la conclusion de ces accords bilatraux et multilatraux constitue une occasion denrichissement et de modernisation pour lensemble des acteurs du secteur. Lentre de nouveaux oprateurs sur le march ne peut quencourager linnovation travers une gamme diversifie de produits et une offre de service adapte en gestion dactifs, en assistance et en rassurance , sans oublier limpact du facteur concurrentiel sur le dveloppement dune politique de prix plus comptitive pour les consommateurs. Louverture du march constitue galement un bon moyen pour amliorer les comptences techniques et commerciales des assureurs marocains. Elle leur ouvre laccs de nouvelles techniques de gestion de risque et leur permet de tirer profit des innovations commerciales des socits trangres. Toutefois, bien quattractive, cette stratgie douverture, ne comporte pas uniquement que des avantages. Plusieurs risques non ngligeables sont redouter moyen et long terme. Leur prvention interpelle une plate forme juridique solide ainsi quune srie de mesures adquates de la part de lautorit publique sous rserve dexposer le march de lassurance de forts dsquilibres pouvant aller jusqu menacer srieusement sa croissance et sa stabilit.

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Le risque dintensification de la concurrence sous leffet de la libralisation est le premier dfi auquel seront confrontes les autorits du march. Une concurrence acharne et mal contrle peut aboutir, une guerre insoutenable des prix pour les entreprises de taille critique ou prsentant une structure financire fragile. Par ailleurs, les prvisions souvent trop ambitieuses en termes de retour sur investissement de certains oprateurs trangers constituent une source de risque la fois technique et financier. Cette attitude peut mme se traduire par une guerre dmesurment concurrentielle en vu dobtenir une position dominante sur le march. Le recours des pratiques de sous tarification ou encore la course vers des actifs risqus mais hautement profitables, constituent larsenal de bataille par excellence dans ce genre de stratgie. En labsence dun cadre rglementaire adquat, une ouverture du secteur linternational ne peut que fragiliser davantage les socits dassurances faible potentiel financier et conomique. Seules les structures de taille et jouissant dune assise financire solide peuvent rsister. Les plus faibles seront forcment appeles disparatre. Linternationalisation des changes impose donc la construction dun march intrieur sain et solide47 do la ncessit dun systme de surveillance prudentielle conciliant entre les impratifs dune intgration financire lchelle mondiale et lobligation de renforcement de la protection des assurs lchelle nationale.

Section 2. Les volutions du march financier


Les changements conomiques enregistrs par le Maroc dans le cadre de la prparation de son intgration dans la sphre internationale ont contraint lEtat revoir en profondeur la situation du secteur financier marocain. Plusieurs rformes caractre institutionnel et rglementaire ont vu le jour. Leurs principaux objectifs consistent dynamiser le secteur, le rendre plus transparent, crer de nouveaux

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Intervention du Ministre des Finances et de la Privatisation la runion du comit consultatif des assurances, 2005

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produits, protger les intrts des pargnants, offrir une meilleure information aux investisseurs et au public et enfin assurer un financement plus large de lconomie en gnral. Lanne 1993 a amorc cette nouvelle phase historique puisquelle a marqu la promulgation dun ensemble de textes de lois portant rforme du systme financier ; le march financier en particulier. En effet, la rforme de 1993 et suivantes ont dot la BVC dun nouveau cadre technique et rglementaire pour lui garantir un vritable dveloppement. Dans cette perspective, plusieurs ralisations ont t accomplies avec succs comme48 : la cration du CDVM et des OPCVM en 1993 ; la mise en place de la SBVC et du dpositaire central Maroclear en 1995 ; le dmarrage du systme de la cotation lectronique en 1997 ; lmission des TCN et des bons de trsor par adjudication ; la rvision des conditions dadmission pour le march obligataire en 2005 Toutefois, malgr les progrs incontestables qui ont suivi ces rformes, le march financier na pas atteint pour autant le niveau des places financires mergeantes (comme la Core par exemple). Il demeure vulnrable et peu dvelopp, avec de faibles niveaux de transactions et de capitalisation. Cette vulnrabilit touche pratiquement lensemble des compartiments qui le composent commencer par le march boursier de Casablanca. Il est vrai que la fragilit du march financier marocain est loin dentraner une crise financire court terme ou reprsenter une source de risque macroconomique49, mais sur le moyen et long terme, limbrication progressive de lconomie marocaine

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Fact Bourse 2006 FMI, 2003 Evaluation de la stabilit du systme financier au Maroc

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dans le monde international des affaires, contribue augmenter la vulnrabilit des marchs financiers et les expose aux ventuels effets de la contagion. 1. Un march boursier vulnrable En dpit de toutes les crises financires qui ont frapp les marchs financiers internationaux au courant des deux dernires dcennies et dont les plus spectaculaires demeurent sans aucun doute celles enregistres par les pays asiatiques en octobre 198750, le march boursier marocain est rest labri de ces vnements au moment o les consquences en dcoulant se sont propages la plupart des places boursires europennes sous leffet de la mondialisation. Nanmoins, si le faible niveau dintgration au sein des marchs financiers internationaux a pargn ce jour le march boursier marocain des rpercussions des crises financires extrieures, ce qui est un point positif en soi, cette situation risque de ne pas durer indfiniment. Soulignons cet effet que malgr la taille relativement minime de la BVC , en comparaison avec les places europennes ou asiatiques, celle ci est appele connatre des volutions certaines avec lavnement de louverture du marchs financier sur les capitaux trangers et tout ce que cela implique comme accentuation de risques et effets de contagion. Par ailleurs, outre les menaces potentielles qui psent sur la bourse de Casablanca du fait de louverture de lconomie sur le monde extrieur, elle connat galement un bon nombre de contraintes de nature handicaper son dveloppement. Certaines dentre elles sont communes aux places boursires dautres pays arabes, notamment les pays signataires de laccord dAgadir PAA : Egypte, Jordanie et Tunisie, tandis que dautres sont propres au cas marocain51. Tout dabord, le march boursier marocain se caractrise par des volutions sporadiques. En effet aprs les performances enregistres durant les cinq annes

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Documentation franaise n 105, 2006 La contagion de la crise asiatique : dynamiques de court terme et de long terme 51 Direction des Etudes et des Prvisions financires DEPF , 2006 Analyse des performances des marchs boursiers des pays signataires de laccord dAgadir

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conscutives la rforme de 1993, la BVC est entre dans une phase baissire vers la fin de lanne 1998. Les indices boursiers nont pas cess de sombrer entranant laccumulation de contre-performances alarmantes. Cette situation qui a plong le march dans une profonde dprime durant la priode 199952 et 2001 rsulte de la combinaison de plusieurs facteurs : un climat macroconomique dfavorable, le retrait des investisseurs trangers des marchs mergents, limposition des plus values ralises sur les valeurs mobilires. Les effets psychologiques de cette chute des cours se font ressentir jusqu ce jour. A ces tendances irrgulires vient sajouter le faible dveloppement de la BVC. En effet, la place casablancaise reste marque jusqu prsent par les faits suivants : Une taille et un volume faibles ; Une capitalisation concentre sur quelques secteurs ; Un manque de papiers nouveaux, de liquidit et de profondeur53. Pour ce qui est de la taille de la BVC, bien que la capitalisation boursire a enregistre une nette progression entre 2003 et 2005 (+32,30 %), rapporte au PIB, son niveau reste faible en comparaison avec dautres places arabes notamment celle dAmman. En effet lindice capitalisation boursire/ PIB se situe 292% pour la Jordanie en 2005 contre 55% seulement pour le Maroc54. Ce taux a atteint les 100% en 2006 grce une volution favorable de la capitalisation boursire de la BVC. Cette dernire a exceptionnellement dpass les 400 milliards de dirhams la mme anne.

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LIGB a perdu 6.80% fin 1999 Rapport de la commission des communauts europennes tabli sur le Maroc dans le cadre de la politique europenne de voisinage, mai 2004 54 DEPF, 2006 Analyse des performances des marchs boursiers des PAA

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Graphique n5

Source : Direction des Etudes et des Prvisions Financires

La forte concentration de la capitalisation boursire constitue une autre source de vulnrabilit de la place marocaine. En effet, 71% de celle ci est domine par les dix plus grandes socits cotes de la place en 2005, tandis que les dix plus importantes capitalisations ne dpassent pas 37% en Egypte et 28% en Afrique du Sud (premier assureur en Afrique) pour la mme anne55. Cette situation sexplique essentiellement par le nombre limit des secteurs reprsents la bourse de Casablanca et ce, malgr lintroduction la cote, pour la premire fois en 2006, de secteurs dactivits nouveaux comme limmobilier56 et la distribution informatique57. Il nen reste pas moins que quatre principaux secteurs seulement saccaparent lessentiel de la capitalisation de la place de Casablanca savoir : les tlcommunications (27,3% de la capitalisation totale en 2006), les banques (25,4%), le btiment et les matriaux de construction (12.3%) et les socits de portefeuilles- holding (10,2%).58 Par ailleurs, le march boursier marocain est nettement troit compar dautres places arabes comme lgypte et la Jordanie par exemple. La modeste dimension de la
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DEPF, 2006 Analyse des performances des marchs boursiers des PAA Le titre Douja Prom Addoha 57 Le titre Distrisoft 58 Fact bourse 2006

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BVC est due essentiellement au faible nombre de socits cotes et la raret du papier chang sur la place. En effet, souvent tributaire des oprations de privatisations lances par lEtat, le nombre des socits cotes la BVC reste relativement faible, soit 65 en 2006.
Graphique n6

Source : DEPF

Par contre, le nombre des entreprises cotes enregistr par des pays comme lEgypte et la Jordanie reste nettement plus important, soit respectivement 744 et 201 socits en 2005.
Graphique n7

Source : DEPF

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

En fin, la raret de loffre de papier constitue la cause principale de linsuffisance de la liquidit de la place casablancaise. En effet, la faible liquidit dun grand nombre de valeurs cotes reprsente un rel obstacle la dynamisation du march. Les volumes changs sont trs faibles avec un taux de rotation infrieur la moyenne mondiale. A titre dexemple, lchange annuel des valeurs sur le march marocain natteint mme pas trois jours des changes effectus sur la place parisienne. Cette carence de loffre, due au faible nombre des introductions dune part et la faiblesse des capitaux mis la disposition du grand public dautre part, est souvent considre comme source traditionnelle de fluctuation des cours, parfois mme incontrlable en priode de fortes spculations notamment.
Graphique n8

Source DEPF

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2. Un march obligataire baissier et peu diversifi En ce qui concerne le march des produits de taux, lintroduction en 1995 de la technique dmission par assimilation sur le march des adjudications des bons de trsor a contribu relativement la dynamisation de ce march et lamlioration du niveau de liquidit des bons mis. Toutefois, le march obligataire marocain reste peu diversifi. En dehors des bons de trsor, seules les obligations mises par les entreprises du secteur priv ou publique et les TCN sont changs sur ce compartiment59. Le march obligataire reste gnralement lent se dvelopper en raison de la difficult dobtenir des maturits plus long terme et de la raret de grandes entreprises prives disposant de suffisamment de liquidit, autres que des banques et des entreprises dassurances. Ainsi, le dveloppement du march des bons de trsor, au primaire comme au secondaire enregistre un repli des maturits long terme du fait du recul des besoins de lEtat sur cette maturit et du nombre limit des intervenants qui laniment. Quant au march primaire des obligations dentreprises, il connat une stagnation depuis la suppression de la garantie de lEtat sur les emprunts des metteurs traditionnels sur ce march savoir : le CIH et la BNDE. Le march des obligations prives nchappe pas non plus la tendance. En effet, malgr larrive de nouveaux metteurs importants60 en 2005 comme la Socit Financire dinvestissement, Settavex, Afriquia Gaz, le faible nombre d metteurs de grande taille dune part et le renchrissement de la prime de risque exige par les investisseurs dautre part constituent de vritables barrires la croissance de ce march.

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FMI, 2003 Evaluation de la stabilit du systme financier au Maroc DEPF, juin 2006 Bilan du march des capitaux 2005

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Graphique n9

Source : CDVM

Le march des TCN, reste quant lui embryonnaire et fortement monopolis par les banques et les institutions de financement. Son activit connat galement un ralentissement durable.
Graphique n10

Source : CDVM

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Enfin, lindustrie de la gestion dactifs travers les OPCVM connat une croissance relativement faible et reste largement domine par les placements en valeurs obligataires (90% de lactif net global)61. Malheureusement, lhandicape du march des produits de taux ne se limite pas simplement la faiblesse de son niveau de dveloppement. Il connat galement, depuis quelques annes, une volution particulirement inquitante : la tendance baissire des rendements suite la chute durable des taux dintrt. Plusieurs raisons sont lorigine de ce marasme : Persistance de lexcdent de liquidit du march montaire marocain ; La situation favorable de la trsorerie de lEtat grce au renforcement des avoirs nets extrieurs, lencaissement des recettes de privatisation, la bonne tenue des recettes fiscales et une gestion plus rationnelle des finances publiques ; La volont du gouvernement intervenir sur le march mondial des capitaux pour amliorer son image sur le plan international. Cette baisse du niveau des taux dintrt sur lensemble des maturits du march tend devenir structurelle compromettant considrablement la rentabilit des placements des entreprises dassurances au niveau de la branche vie essentiellement.

Section 3 : les mutations du march de lassurance


Les rcentes volutions conomiques et sociales enregistres par le Maroc ont affect dune manire notable le secteur des assurances. Celui-ci a connu plusieurs changements structurels qui sinscrivent dans la logique mme du dveloppement stratgique du systme financier du pays dans sa globalit. Dans cette perspective, le march des assurances a vcu, depuis les deux dernires dcennies, dimportantes mutations qui ont fini par refaonner son paysage
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DEPF, juin 2006 le Bilan du march des capitaux 2005

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en profondeur. La monte en flche de risques nouveaux, la libralisation du march, la multiplication des oprations de rapprochement, la menace de nouveaux entrants autant de facteurs qui interpellent la mise en place dun dispositif juridique et institutionnel adquat. 1. Lmergence de risques nouveaux Nul par ailleurs, les assureurs nont t confronts travers le monde une monte en puissance dune socit de risques comme celle de nos jours. Des risques mergents, croissants et mal connus62, comme ceux lis lenvironnement ou aux nouvelles technologies, se multiplient et deviennent fortement interconnects sous leffet de la globalisation. Le changement mme du comportement des individus et leur refus de subir les risques encourus contribuent fortement changer le comportement du march lui mme. En effet, avec le progrs et la diffusion des technologies de linformation qui touchent tous les pays de la plante, les oprateurs conomiques marocains sont devenus mieux informs sur lunivers des risques qui guettent leurs activits. La notion du risque est devenue de plus en plus prise en compte lors de la dfinition de leurs objectifs et leurs stratgies. On assiste ainsi au Maroc comme ailleurs lruption de nouveaux risques qui viennent rejoindre les risques traditionnellement couverts par les assurances. La probabilit de survenance et le degr de la gravit des consquences qui en dcoulent font que ces risques sont difficilement mesurables. Soulignons titre dexemple les risques lis aux effets de la mondialisation dont les attentats terroristes qui ont secous la capitale conomique le 16 mai 2003 constituent un exemple significatif. Les lourds dgts matriels et humains y affrents se font sentir ce jour. Par ailleurs, la succession de catastrophes naturelles ces dernires annes impliquent que le Maroc nest plus labri des alas climatiques qui ont lhabitude de
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Guilhem BENTOGLIO et Jean-Paul BETBEZE LEtat et lassurance des risques nouveaux Commissariat Gnral du Plan- France, 2005

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frapper dautres rgions du monde comme lAsie ou lAmrique du nord tout particulirement. En effet, les catastrophes naturelles constituent un nouveau risque qui menace dalourdir le cot des sinistres supporter par les assureurs marocains. Citons titre dexemple la tempte dOurika, le sisme d El Hoceima, la scheresse du monde agricole, la vague des criquets plerins du sud Eu gard cette multiplicit des risques, les entreprises marocaines ainsi que les particuliers deviennent plus soucieux, que par le pass, de se protger long terme. Ils exigent non seulement de connatre les risques mais de contribuer galement leur gestion. La gnralisation de cette attitude vouloir avant tout se prmunir sest traduite par une croissance de la demande de protection et par lmergence dune population de consommateurs de plus en plus avise. Ce contexte impose fortement aux dirigeants des entreprises dassurances, damliorer leur efficacit et accrotre la satisfaction de leurs clientles grce une offre innovante et adapte leurs besoins et une capacit financire suffisante et permanente. Compte tenu de cet univers risqu et incertain dans lequel opre lindustrie de lassurance, de nombreux dbats sont entams par lautorit de tutelle et les oprateurs du march autour dun renforcement de la protection des consommateurs. Les proccupations ce sujet sont videntes et dmontrent en soi la valeur conomique inestimable de lassurance pour lavenir de tous. 2. Les dfis de la libralisation La libralisation du secteur marocain des assurances est un autre dfi63 que lautorit de contrle doit relever pour asseoir un march quilibr et financirement sain. Comme tout autre secteur de lconomie marocaine, le secteur des assurances se trouve de plus en plus affect par les corollaires de la mondialisation dont notamment
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Intervention du Ministre des Finances et de la Privatisation la runion du conseil consultatif des assurances, 2005

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la libralisation des rgles de jeu de la concurrence. Pour prparer un cadre favorable cette dmarche, le Maroc a entam depuis plusieurs annes une compagne dassainissement et de consolidation du secteur appuye par une rforme significative du cadre lgal et rglementaire. Cest ainsi que la drglementation des tarifs dcide par ltat en concertation avec les professionnels du secteur dans le cadre de la convention64 signe en dcembre 1997, prvoit la libralisation immdiate des tarifs de toutes les branches lexception de la responsabilit civile automobile. En raison de limportance de sa part, soit 34% du total des primes mises en 2006, et des implications sociales et conomiques quelle incarne, cette branche a ncessit plus de prparation et de rflexion avant dtre entirement libralise rcemment. De toute vidence un march plus libralis et moins rglement, requiert une plus grande vigilance de la part de lautorit de contrle afin de protger de faon adquat les intrts des assurs. En effet une surveillance efficiente et efficace tant sur le plan juridique quinstitutionnel simpose pour viter les effets nfastes dune libralisation sauvage pouvant se traduire par des pratiques de tarification anarchiques ou par le dveloppement dune concurrence malsaine. 3. La forte tendance la concentration La libralisation du march a encourag le phnomne des fusions et des acquisitions qui a touch les plus grandes structures. En effet, le secteur des assurances sest vu rvolutionner sa physionomie suite la vague de concentration engage depuis ces dernires annes. Ce mouvement va dailleurs dans le sens des prdispositions prises par les entreprises dassurances en vu de faire face aux dfis de louverture du march linternational et la concurrence trangre qui va en rsulter. En recourant aux oprations de rapprochement, les entreprises dassurances sont en effet motives par la recherche de gains defficacit travers la rduction des cots,

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Revue de la Direction des Etudes et des Prvisions financires, Octobre 2006

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la ralisation des conomies dchelle, le transfert des technologies et des comptences et enfin, laugmentation de leurs parts de march. Cest ainsi que lon assiste depuis 2000 une course vers laccroissement de la taille des structures existantes pour donner naissance de grands champions nationaux65 : Le rapprochement entre lEntente et Al Amane en 1993 sest sold par la naissance dune nouvelle entit sous le nom AXA- Al Amane. Une seconde fusion entre AXA- Al Amane et la Compagnie Africaine d Assurances CAA a donn lieu en 2000 AXA Assurance Maroc. Labsorption, en 2000, de la compagnie Alliance Africaine par le deuxime oprateur du secteur savoir la compagnie Al Wataniya qui a consolid par cette fusion sa place au sein du groupe dintrts de la famille Benjelloun. Ce dernier dtient aussi et depuis de longue date la Royale Marocaine dAssurances RMA. Le groupe daffaires Holmarcom contrlant dj la compagnie Atlanta a rachet la Sanad en 2001, Le groupe Socit Gnrale a pris le contrle en juillet 2001 de la seule compagnie spcialise dans lassurance vie savoir : la Marocaine Vie. Dans ce nouveau paysage, le secteur marocain des assurances se trouve dsormais concentr autour de quatre grands groupes : RMA Wataniya, AXA Maroc, Wafa Assurance et Atlanta- Sanad. Cette nouvelle reconfiguration tmoigne de la volont irrversible des oprateurs marocains consolider leur position avant louverture intgrale du secteur fin 2010. En consquence, le cadre juridique et institutionnel du contrle de leurs activits est appel tre plus adapt que possible en vu de leur permettre de gagner en efficacit et partant atteindre les objectifs prvus.

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Site web de la Mission conomique de la Rpublique Franaise au Maroc, Fiche de synthse 2006

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4. Le dveloppement de la bancassurance Le dcloisonnement du systme financier a mis fin aux frontires entre les diffrents mtiers. Cest ainsi que lon assiste de plus en plus la multiplication de liens daffaires entre le secteur bancaire et celui de lassurance. Actuellement, plusieurs entreprises dassurances appartiennent des conglomrats au sein desquels toute la gamme des services financiers est offerte. Cest ainsi quen 2006 les primes mises (TTC) par les banques au titre des affaires ralises en assistance, en maladies accidents corporels, en vie et capitalisation et enfin en assurance crdit, reprsentent 45,54% du chiffre daffaires global du march de l assurance66. Ayant vu le jour en 1973 avec la signature, entre banquiers et assureurs, de la convention de rapatriement de corps en faveur des rsidents marocains ltranger, lavnement de la bancassurance na cess de se dvelopper depuis une dizaine dannes sous multiples formes dont les plus rpondues sont : Le contrle des plus grandes socits dassurances par les grandes institutions bancaires et financires du pays ; Les participations stratgiques des entreprises dassurances dans les capitaux des banques de la place ; Et enfin les accords de partenariat pour la commercialisation des produits dassurances par les rseaux de distribution bancaires et inversement. Le dveloppement de la technique de la bancassurance a abouti au renforcement et lacclration du processus de centralisation et de restructuration qui affecte actuellement le march des services financiers dans sa totalit. Cest ainsi que plusieurs rapprochements et participations croises entre les banques et les entreprises dassurances ont permis, aux unes comme aux autres, dexploiter le potentiel de croissance que fournit la bancassurance. Cest le cas notamment de la socit AXA Maroc assurances qui connat la contribution du groupe

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DAPS Evolution de la bancassurance exercice 2006

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ONA hauteur de 49%, la socit RMA-Wattania contrle par le groupe Finance.com, lalliance entre Wafa Assurance et la BCM et enfin lacquisition par la Caisse de Dpt et de gestion CDG dune part de 40% du groupe Atlanta- Sanad en septembre 2005. Ces prises de participations intersectorielles aboutissent en fin de compte la cration de conglomrats financiers risques spcifiques. La diversification de leurs activits confronte les autorits de contrle du secteur financier, y compris la DAPS, une srie de difficults et rendent leur mission plus dlicate. De ce fait, ces dernires sont interpelles adapter leurs mthodes et leurs approches en fonction de cette nouvelle architecture. Actifs dans les secteurs cls de lconomie nationale : la banque, lassurance, la bourse et les linvestissement, les conglomrats financiers nouvellement crs exigent une surveillance toute particulire. Leur exposition des risques spcifiques saccrot sous leffet de la synergie et toute dfaillance dans lun des crneaux exploits se rpercute systmatiquement sur lensemble du groupe. En tant que levier contribuant activement la croissance conomique du pays travers la redistribution du revenu national, la mutualisation des risques et la gestion de lpargne institutionnelle; et tout cela dans un environnement marqu par la complexit et lincertitude ; lassurance doit fonctionner sur des bases financires saines. Un secteur dassurance solide et bien dvelopp renforce sans aucun doute la stabilit et la crdibilit du systme financier tout entier. Du coup, une performance dans le pilotage du secteur simpose afin de lui permettre de jouer pleinement son rle au sein de lconomie contemporaine. Il sen suit que la rgulation et le contrle du secteur doivent se focaliser sur le maintien de lquilibre entre les intrts des assurs, ceux des assureurs et lintrt gnral du pays. Par leur intervention, les autorits publiques tentent certes de raliser la protection des intrts des assurs mais le dveloppement harmonieux du march de lassurance, vecteur essentiel du dveloppement conomique et social du pays, constitue galement une priorit ne pas ngliger.
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CONCLUSION
Dans ce premier chapitre, nous avons prsent globalement le contexte la fois difficile et complexe dans lequel lautorit de contrle du secteur des assurances est appele intervenir pour accomplir son rle de rgulateur et de contrleur. Louverture de lconomie nationale sur linternational, les vulnrabilits du march financier et les rcentes mutations du march des assurances constituent de vritables dfis que lautorit de contrle doit relever. Par ailleurs, lapparition de risques difficilement mesurables et imprvisibles provenant par exemple du progrs technologique, de la mondialisation et des catastrophes naturelles, ne peut laisser indiffrents les intervenants du march, professionnels et autorit, devant la ncessit de mettre niveau la surveillance prudentielle des entreprises dassurances. Cet impratif trouve galement sa justification travers les faiblesses et les lacunes que prsente le dispositif de contrle prudentielle de lactivit de placements (investissements) dont lvaluation des grands aspects feront lobjet des chapitres suivants.

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CHAPITRE II : VALUATION DU DISPOSITIF DE CONTROLE


PRUDENTIEL DES PLACEMENTS

INTRODUCTION
Dans ce second chapitre, nous examinerons, dans un premier temps, la structure des placements, la persistance du dficit du rsultat dexploitation des entreprises dassurances et les enjeux concurrentiels. Dans un deuxime volet de ce chapitre, nous verrons comment les restrictions limitant les placements par catgories dactifs admis en couverture des provisions techniques vont lencontre du principe de prudence vis par la DAPS du fait quelles limitent svrement la diversification des risques. En effet, elles obligent les entreprises dassurances sacrifier le rendement en rduisant leur facult de choisir une composition de portefeuille rpondant le mieux aux engagements quils ont contracts auprs de leurs assurs. Par ailleurs, nous verrons comment les rgles de limitation des catgories dactifs admis ne rpondent pas aux impratifs de rentabilit et de diversification du portefeuille de placements des entreprises dassurances. Cette contrainte

lgale pnalise davantage les entreprises dassurances qui souffrent dj de ltroitesse du march financier marocain conjugue une intensification de la concurrence suite la libralisation du secteur (dficit des rsultats techniques, rduction des marges commerciales, faiblesse des taux de rendements.). Dun autre ct, nous soulverons le problme des rgles de dispersion. En effet, celles-ci ne semblent pas aussi contraignantes que lon puisse imaginer vu le comportement et la politique des placements des entreprises dassurances sur le march. Nous remarquons aussi que ltroitesse et la vulnrabilit du march boursier marocain limitent les opportunits de diversification et de rendement pour les entreprises dassurances marocaines.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Dans cette optique, certaines valeurs ont un potentiel rel de rentabilit quoique non cotes la bourse de Casablanca (faiblesse du nombre dentreprises cotes pour diverses raisons : caractre familiale, non transparence, perte de contrle et effritement du pouvoir.) et peuvent constituer une autre source de diversification. Enfin, nous passerons en revue certains domaines sensibles qui continuent dtre non rglements. En effet, le choix dactifs en adquation avec le passifs dans le cadre dune gestion actif/ passif chappe encore au cadre rglementaire des placements. La rglementation passe aussi sous silence la possibilit de dlguer tout ou partie du portefeuille des actifs financiers un tiers spcialis (grant de portefeuille, socit de bourse..).

Section 1 : Les Placements des Entreprises marocaines dassurances


Selon le rapport dactivit de la DAPS pour lanne 2005, les placements bruts67 des entreprises dassurances et de rassurance slvent 68 020.53 millions de dirhams contre 61 862.74 millions en 2004, soit une hausse de 9.95%. Dans ce total, les placements affects aux oprations dassurances reprsentent un montant de 61 596.36 millions de dirhams contre 56 279.82 millions un an auparavant, enregistrant ainsi une augmentation de lordre de 9.48 %. Cette progression annuelle traduit au fait la contribution du secteur des assurances au financement de lconomie national. Celle-ci se situe 5.22% du FBCF (formation brut du capital fixe) en 2005 contre 2% en 2003. Les placements affects aux oprations dassurances constituent 90.56 du volume global des placements arrts en 2005. Ils sont constitus essentiellement de valeurs dEtat et assimils, de valeurs cotes en bourse, dactifs immobiliers et de dpts auprs des banques :

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Comptes 231, 232, 24/25,26 et 35 du bilan, actif, colonne brut

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Tableau n 2

Placements Placements Immobiliers Obligations Actions Part et actions des OPCVM Prts et effets assimils Reste de placements Total

2001 2 756.31 13 229.03 16 931.93 8 986.90 434.59 2 488.91 44 827.67

2002 2 994.72 14 960.32 14 010.25 13 058.34 506.94 2 275.77 47 806.34

2003 2862.03 15923.25 15963.3 14878.7 486.08 1923.01 52 036.37

2004 3194.94 15696.67 17100.23 15938.38 588.04 1701.73 54 219.99

2005 2999.75 15765.57 20209.16 18836.08 767.79 1690.67 60 269.02

Source : rapport dactivit DAPS

La part des placements affects dautres emplois que les oprations dassurances reprsente 9.44% de lensemble des placements, soit un montant de 6 424.17 millions de dirhams en 2005, contre 5 582.92 millions en 2004, soit 9.02% de lensemble. Elle constitue ce quon appelle en pratique les placements libres . Un aperu sur lvolution de la structure des placements affects aux oprations dassurances durant la priode 2000-2005 nous permis de mettre la lumire sur le comportement et les tendances des assureurs en matire dinvestissement. Rpartition de lencours des placements par catgorie dactifs Les statistiques des placements affects aux oprations dassurances publies par la DAPS dans ses rapports annuels sur lactivit des entreprises dassurances et de rassurances, font apparatre de faon claire les orientations gnrales des portefeuilles financiers des assureurs ainsi que leur comportement en tant quinvestisseurs institutionnels.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Graphique n11

Source : rapports annuels de la DAPS

Les placements obligataires Quoique la part des obligations dans lencours total des placements affects aux oprations dassurances ait connu une hausse soutenue durant les annes 2000,2001 et 2002, en reprsentant respectivement 24.7 %, 29.51 % et 31.29 %, cette volution a t interrompue par une baisse en 2003 en se situant 30.60% seulement. Cette tendance baissire sest prolonge durant 2004 et 2005 avec respectivement 28.95 % et 26.16 %. En dpit du fait que la rglementation na impos aux entreprises dassurances aucun plafond la dtention des obligations mises ou garanties par lEtat, la part de ces titres ne dpasse que rarement 30 % du portefeuille total. Ce pourcentage correspond peine au minimum exig par larrt du 10 octobre 200568. Notons cependant quune part importante de cet encours revient essentiellement la branche vie o les placements en obligations reprsentent 80%
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Article 33

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

de lensemble des obligations contre 15% aux oprations non vie et 5% pour la gestion spciale des rentes. Cette dominance des emplois obligataires sexplique par la nature particulire des engagements de la branche qui stendent sur des horizons plus longs et ncessitent en contrepartie une couverture financire maturit plus tendue. Le recul de la part des obligations dans lencours global des placements des entreprises dassurances sexplique principalement par la baisse des taux dintrt sur le march dune part, et la raret des missions en obligations dautres parts. Un autre lment marquant au niveau des placements en obligataire rside dans la dominance des titres mis par lEtat. Ces valeurs reprsentent environ les de lencours total des obligations dtenues et se composent presque en quasi totalit de bons de trsor (99.40 % en 2004). Les placements en actions Lexamen de lvolution des diverses catgories de placements affects aux oprations dassurances fait apparatre une place prpondrante des valeurs mobilires revenu variable au sein de lencours global. En effet les actions reprsentent plus du tiers du portefeuille total des placements des entreprises dassurances. Le penchant des assureurs marocains pour les actions, malgr quelles soient plus volatiles, est motiv par leur souci doptimiser la rentabilit globale de leurs activits. En effet, les entreprises marocaines souffrent dun dficit qui a tendance devenir structurel et contraignant au niveau de leurs rsultats dexploitation. Le tableau ci aprs fait ressortir la persistance des dficits de lactivit technique durant les cinq dernires annes :

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Graphique n12

Source : rapport dactivit DAPS

Lexprience a montr que lorsque les rendements sur les polices baissent, les assureurs ont tendance adopter une politique dinvestissement plus risque afin de compenser cette baisse par un retour sur investissement plus important. Le recours des placements plus risqus mais nettement plus profitables comme les actions constituent un moyen privilgi pour augmenter la rentabilit et pallier la dfaillance des rsultats dexploitation. Avec lavnement de la libralisation du march marocain des assurances, cette course vers les actifs financiers haut potentiel de rendement risque de saccentuer davantage sous leffet de la concurrence commerciale. Par ailleurs, lexamen de lencours total des placements en actions permet de relever les remarques suivantes : une nette prpondrance des actions cotes. Celles ci reprsentent 90% du total des placements en actions. Une grande concentration des investissements en actions dans le secteur financier : les banques et les socits de financement. Le graphe69 ci aprs en tmoigne clairement :
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Graphiques constitus partir des statistiques puiss dans les rapports dactivit de la DAPS sur le secteur

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Graphique n13

Source : rapport dactivit DAPS

Les placements en OPCVM

Les entreprises dassurances accordent une place de plus en plus importante aux OPCVM dans leurs portefeuilles financiers. Cette orientation reflte en ralit lintrt que les assureurs commencent porter la gestion de leur portefeuille par les tiers vu les avantages quoffre ce type de gestion en terme de maximisation du couple risque/rentabilit . En effet, les parts et actions des OPCVM dtenues par les entreprises dassurances et de rassurance ont connu une volution remarquable entre 2003 et 2004 passant de 16 618,89 millions de dirhams 13 831, 64 millions, soit un taux de progression de 20.15 %. Dans ce total, les OPCVM obligataires sont privilgis par rapport aux autres catgories dOPCVM, diversifis ou actions principalement. Ce privilge leur est accord du fait quils sont rputs relativement moins risqus. Ils reprsentent ainsi 80% de lencours total des OPCVM souscrits en 2004.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Les placements immobiliers Aprs avoir enregistrs une augmentation de 1.06% en 2004 avec un total de 3 807 ,06 millions de dirhams contre 3459,19 millions en 2003, les placements bruts en immeubles ont marqu une baisse de 2,55% en 2005 en stablissant 3710 ,14 millions seulement. Les autres placements Hormis les valeurs mobilires qui accaparent la majeure partie des placements affects la couverture des provisions techniques, une part minime est rserve par les entreprises dassurances et de rassurances aux titres hypothcaires et aux TCN. En effet, la part des TCN dpasse rarement 1% de lencours global et se compose des bons de socits de financement hauteur de 92.40 % contre 7.25 % pour les certificats de dpts. Malgr le lancement de la premire opration de titrisation en 2002 avec la cration dun fonds de titrisation des crances immobilires Log I , cette catgorie dactif na pas connu un grand succs auprs des assureurs. Quant aux titres hypothcaires, la contribution du secteur des assurances ce march demeure trs timide. Le total souscrit en 2004 a mme recul de 12.59 % en se situant 237.21 millions de dirhams contre 271.37 un an auparavant. Les comportements et les pratiques des assureurs marocains en matire dinvestissement, la persistance du dficit de lactivit technique sur plusieurs annes et limportance de lenjeu concurrentiel actuel et futur ; constituent autant dlments qui justifient loptique selon laquelle les restrictions limitant par catgories dactifs les placements affects la couverture des provisions techniques va lencontre du principe de prudence vis par les autorits de surveillance. En effet, ces limitations sanctionnent svrement la diversification des risques. Elles obligent les assureurs sacrifier le rendement en rduisant leur libert choisir une composition de portefeuille qui rpond mieux aux exigences du march et prenne en compte leurs propre nature de risques.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Section 2 : valuation du cadre rglementaire des placements


On ne peut nier les efforts dploys par la DAPS pour mettre en harmonie la rglementation des placements des entreprises dassurances avec les avances qua connu le march financier marocain depuis la rforme de 1993. Cest ainsi que les textes rglementaires ont progressivement volu pour intgrer les nouveaux instruments financiers mis sur le march. Cette volont dadaptation sest traduite en pratique par llargissement de la liste limitative des actifs admis en couverture des provisions techniques grce lacceptation de nouveaux actifs de diverses natures comme les OPCVM, les BSF, les TCN, fonds de titrisation Cependant, malgr cette mise niveau, les rgles prudentielles qui rgissent actuellement les placements ne remplissent pas suffisamment les conditions indispensables une couverture plus adapte des engagements rglements au sein dun contexte conomique et financier complexe et notoirement plus risqu comme celui daujourdhui. En effet, les placements raliss par les entreprises dassurances ne peuvent tre correctement apprhends sans prendre en considration limpact dun certain nombre de contraintes dordre conomiques et rglementaires. Ces dernires jouent un rle dterminant dans la dfinition et lorientation de la politique de placement des entreprises du secteur. A cet effet, nous allons prsenter dans cette section les forces et les faiblesses des rgles prudentielles qui rgissent lactivit placements des entreprises marocaines dassurances tout en mettant laccent sur les limites dun lment fondamental savoir les rgles quantitatives caractre restrictif. La lumire sera mise galement sur dautres lments assurment aussi importants, voire mme incontournables pour une gestion optimale des placements ; mais souvent passs sous silence ou sommairement voqu par les textes rglementaires.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Les conclusions prsentes dans ces volets ont t formules sur la base des rsultats de lenqute et des avis recenss lors des entretiens mens auprs de grants de portefeuilles, danalystes financiers et dactuaires consults sur le sujet. Les tudes et les analyses menes lchelle internationale ou par des organismes comme le FMI ou la Banque mondiale confortent amplement les rsultats de notre enqute. Le tableau ci aprs trace la position dune bonne partie des oprationnels du secteur vis--vis de la rglementation en vigueur.
Synthse des rponses aux questions relatives au cadre rglementaire
1. Les rgles prudentielles constituent elles, daprs vous, lunique faon dobtenir des actifs surs, rentables et liquides ?

Nombre de rponses oui 0

Nombre de rponse non 9

0%

100% Pourcentage 67% Pourcentage 100% 78% 56% Pourcentage

La raison est pour 6 compagnies sur 9: Il sagit de rgles qui ne tiennent pas compte des tendances du march ni de la signature des metteurs 2. Que proposez vous comme axes damlioration ? Utiliser la gestion actif-passif Avoir une plus grande libert dans le choix dun portefeuille de placements Permettre des placements alternatifs. 3. Quels sont daprs vous les avantages et les limites des rgles de diversifications et de dispersion prvues par larrt du 10.10.2005 ? Rponse : Ils constituent un signal dalarme mais freinent la libert de choix 4. La liste des actifs admis est elle selon vous exhaustive ?

Nombre de rponses 6 Nombre de rponses 9 7 5 Nombre de rponses

78%

Nombre de rponses oui 0

% 0%

Nombre de rponse non 9

% 100%

Propositions : Placement dans des fonds dinvestissements Placements alternatifs comme le non cot

Nombre de rponses

Pourcentage

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Synthse des rponses aux questions relatives au cadre rglementaire Que pensez vous de la priodicit des comptes rendus financiers (D21 et D22) ? Suggrez vous une autre priodicit ? Rponse : Suffisante mais il faut avoir un systme de suivi mensuel. 6. Jugez vous suffisant le dlai prvu par la rglementation pour effectuer les redressements des ventuelles anomalies ? 7. Un support magntique serait il mieux adapt pour vous ?
5.

Nombre de rponses

Pourcentage

6 Nombre de rponses oui 7 Nombre de rponses oui 8

67% Nombre de rponse non 2 Nombre de rponse non 1 Nombre de rponse non 3 Nombre de rponse non 1 Nombre de rponse non 0

% 78% % 89% % 67% % 89% % 100%

% 22% % 11% % 33% % 11% % 0%

8.

La production des tats D21 et D22 engage elle des cots financiers et humains importants ? La double certification des tats D21 et D22 par les commissaires aux comptes garantit-elle plus de fiabilit ? Etes vous pour une souplesse de la rglementation mais un renforcement du contrle interne ?

Nombre de rponses oui 6

9.

Nombre de rponses oui 8

10.

Nombre de rponses oui 9

1. Lapproche rglementaire A linstar de la majeure partie des pays europens, la rglementation marocaine des placements des entreprises dassurances est de type directif. Elle se base sur lapproche dite quantitative. Celle-ci consiste, comme nous lavons dj mentionn dans le chapitre prcdent, imposer des restrictions quantitatives aux catgories dactifs dans lesquelles doivent tre places les provisions techniques en attente de leur dcaissement loccasion de lindemnisation des assurs. Les quotes-parts maximales dtenir dans chacune de ces catgories contraignent ainsi la libert dinvestir des assureurs.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Loin de vouloir prtendre labandon complet de cette approche, qui nest pas totalement sans intrt, nous tenons surtout prsenter ses lacunes majeures et dmontrer que le fait de privilgier laspect quantitatif dans la supervision prudentielle des placements ne permet en aucun cas de garantir formellement une meilleure scurit des investissements. Le principal avantage de lapproche quantitative rside tout dabord dans sa simplicit de mise en application. Lautorit de contrle peut effectivement vrifier de manire facile la conformit des entreprises aux exigences prudentielles

dinvestissement. Il lui suffit tout simplement de contrler si les seuils imposs sont scrupuleusement respects et de mettre en place, en cas de manquement, les mesures correctives qui simposent. Le rle de la DAPS se rduit, dans cet tat de fait, un simple rle lmentaire : celui de contrler la conformit la rglementation en vigueur. Par ailleurs et daprs de nombreux analystes du domaine mme lchelle internationale, les restrictions quantitatives ont habituellement la rputation de protger aussi bien les preneurs dassurances que les assureurs eux mmes contre les risques encourus par lactif. Cette position lgard de lapproche quantitative tient au fait que le risque actif , ntant pas jusque l pris en compte dans le calcul de la marge de solvabilit, requiert un encadrement plus strict de la politique de placement. Toutefois, lapproche dite quantitative connat un bon nombre dinconvnients qui lui ont valu plusieurs critiques mme dans les pays o cette approche continue de se pratiquer sans problme majeur. En effet, les rgles quantitatives ne constituent nullement un critre fiable de la bonne gestion financire. Elles forment plutt des limites faisant fonction de garde fou dont le non respect implique une situation anormale qui dclenchera manifestement lintervention de lautorit de contrle. En dautres termes, les risque lis lactif ne sont pas tous quantifiables et napparaissent pas forcment au niveau du bilan. A ce sujet, citons un paramtre non quantifiable, mais dcisif et troitement interdpendant, auquel les contrleurs de la DAPS doivent accorder une attention
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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

particulire lors de lapprciation du risque actif dune entreprise dassurances : il sagit de la comptence du management pratiquer une gestion sre, saine et prudente des actifs. Une comptence insuffisante en matire de choix et /ou de gestion des placements sur certains aspects dterminants comme : la recherche de la diversification, la prise en compte de lvolution de lenvironnement conomique et financier, lanticipation des changements futurs, loptimisation des rendements ou autrespeut se rvler fatale pour la scurit financire de lentreprise. Au-del des restrictions quantitatives, la qualit des investissements effectus par une entreprise dassurances ainsi que les chances doptimisation du couple risque / rendement dpendent certes de manire trs large du savoir et du savoir faire des dirigeants. A ce sujet, rappelons le rapport Muller70 qui prconise que Le risque de gestion peut constituer la cause premire des risques techniques et des risques de placement, ou contribuer laggravation de ces risques. Le rapport Sharma considre lui aussi que le management est la cause la plus gnrale de la dfaillance des assurances 71. En consquence, lintroduction du risque oprationnel dans loptique prudentielle applicable la gestion des placements des entreprises dassurances devient un passage incontournable pour le rgulateur marocain. Dcoulant d'une large gamme de dfaillances administratives possibles : systmes inadquats, dfauts administratifs, mcanismes de contrle dfectueux, fraude, dtournement d'actifs ou erreur humaine le risque oprationnel a finit par susciter lintrt de lautorit de contrle pour la mise en place dun encadrement juridique de cet lment. Dans ce cadre, le Dahir du 14 fvrier 2006 est venu obliger les entreprises dassurances mettre en place un systme de contrle interne et se
70
71

Commission europenne, 2002 Considrations sur la forme dun futur systme de contrle prudentiel Commission europenne, 2002 Considrations sur la forme dun futur systme de contrle prudentiel

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

doter dune structure daudit rattache directement au conseil dadministration. La production dun rapport sur la solvabilit est galement exige pour rendre compte de la manire selon laquelle les concerns prvoient satisfaire leurs engagements. Nanmoins, le texte introduisant cet aspect qualitatif de la surveillance prudentielle reste trop gnral et ncessite dtre renforc par des lignes directives plus dtailles faire respecter par tous les oprateurs. Une seconde dficience des rgles quantitatives se rapporte au risque dune allocation inefficiente des actifs. En effet, contraints se conformer tout prix aux rgles en vigueur sous peine de sexposer aux sanctions de la DAPS, les dcideurs se dfendent de dpasser les limites rglementaires fixes par larrt du 10 octobre 2005 pour une catgorie dactifs donne mme lorsque celle ci enregistre, comparativement une catgorie dactifs, des performances nettement meilleures sur le march. Cet tat de fait nous renvoie une autre faiblesse des contraintes quantitatives savoir le manque de flexibilit. En effet, lapproche quantitative ne permet pas aux entreprises dassurances de suivre rapidement lvolution de la conjoncture conomique du pays et de sadapter en permanence aux mutations structurelles du march des capitaux. On constate travers lvolution historique de la rglementation applicable aux placements, que depuis larrt ministriel du 10 juin 1996, les limites quantitatives nont pas connu de modifications majeures malgr les changements qui ont affect le contexte gnral du secteur des assurances. A lexception de quelques modifications mineures qui se sont contentes dajouter quelques valeurs aux catgories dactifs dj existantes (obligations des banques, ), le nouveau texte qui date du 10 octobre 2005 na apport aucun changement quant au niveau des plafonds et des planchers de dtention en vigueur72. Par ailleurs, les restrictions freinent une diversification adquate des portefeuilles et empchent dutiliser la concordance actif/passif ou dautres modles ou techniques
72

Dahir n 1-06-17 du 15 moharrem 1427 (14 fvrier 2006) portant promulgation de la loi n 39-05 modifiant et compltant la loi n 17-99 portant code des assurances.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

de gestion des risques largement pertinents. Or, la concordance entre les caractristiques de lactif et les spcificits des engagements au niveau du passif (telles que lchance, la dure, les devises,) est vivement conseille pour raliser un quilibre financier durable. Par consquent, elle ne devrait en aucun cas tre entrave par des restrictions quantitatives rigides et trop strictes. De manire gnrale, les limites de lapproche quantitative ne sont pas spcifiques au systme prudentiel marocain, elles ont t souleves, depuis plusieurs annes, par certains pays travers le monde. En effet, convaincus par la ncessit dadapter leur rglementation aux nouvelles donnes du march (amplification de la concurrence, volatilit des marchs boursiers, innovations financires ) des pays comme les Etats Unis, le Canada, lAustralie et le Royaume Uni ont abandonn le systme bas sur des rgles de couverture restrictives en faveur dun systme dont le principe de la gestion prudente est la rgle de base. Une gestion est dite prudente lorsqu'elle repose sur le principe de diversification des placements et prenne pleinement en compte la nature des engagements souscrits au passif. Une marge de manuvre importante est laisse donc aux dcideurs, au sens o la gestion du risque global doit s'inspirer d'une rflexion multidimensionnelle fonde sur plusieurs lments tels que : Lanalyse conjointe de l'actif et du passif ; Le diagnostic du contexte financier ; Lvaluation du jeu concurrentiel Diverses raisons sont lorigine de ladoption de la gestion dite prudente par les gouvernements de ces pays. Dabord, elle accorde une plus grande latitude aux entreprises dassurances en leur permettant de choisir de manire optimale la combinaison des placements qui convienne le mieux aux risques auxquelles elles sont confrontes (risque de taux, risque de liquidit). Ensuite, elle privilgie la gestion globale du portefeuille plutt que les dcisions de placements prises isolment.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Enfin, elle se conforme la dmarche gnrale de gestion des risques qui prvaut dans la majorit des institutions financires en se basant essentiellement sur la surveillance de la conduite du gouvernement de lentreprise. Ainsi, par exemple, la rglementation des investissements aux USA repose principalement sur lapproche prudente. Les Etats amricains ont limin la plus part des ratios imposs aux assureurs depuis lintgration du risque actif dans le calcul des exigences en fonds propres. Toutefois une restriction quantitative qui relve du principe de dispersion, savoir un ratio variant entre 3 5% par metteur, est toujours de mise73. Les milieux financiers au Canada ont vcu galement dimportants changements lgislatifs en 1992 o le critre de la personne prudente est venu remplacer certains critres limitatifs en matire de placements pour lensemble des composantes du systme financier y compris les socits dassurances. Dans ce nouveau contexte, le Bureau du surintendant des institutions financires BSIF, autorit de contrle du systme financier canadien, nayant plus imposer des rgles limitatives en matire de placements, a orient son action sur des questions relatives la gestion globale des risques et la bonne rgie des socits dassurances et non plus sur la conformit aux lois et aux rglements. Lobjectif recherch tant, de toute vidence, responsabiliser les entits soumises son contrle pour une meilleure scurisation des placements74. Quant la majorit des pays europens, la rglementation des placements continuent dappliquer la mthode quantitative avec des seuils plus ou moins stricts selon les pays. Cependant, les travaux accomplis par la commission europenne dans le cadre du projet Solvabilit II ont insist sur la rforme des rgles de couvertures actuelles ; les limites quantitatives tout particulirement. Le rsultat en est la proposition de la mthode de la gestion prudente par la directive projet du 10.07.2007. Notons toutefois que cette proposition a maintenu quand mme certaines rgles quantitatives relatives au principe de dispersion ou aux actifs difficilement ou non ngociables.
73 74

OCDE, 2002 Le contrle de la solvabilit des compagnies dassurance Ministre des Finances du Canada, septembre 1998 Lamlioration structurelle de la rglementation

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2. Les rgles de diversification Le principe de diversification constitue le fondement mme dune gestion prudente des placements des entreprises dassurances. Il vise rduire le risque global du portefeuille et maximiser son rendement. Au Maroc comme dans dautre pays, ce principe est concrtis travers les restrictions quantitatives par catgories de placements (rgle de rpartition) ou par metteur (rgle de dispersion). Le but classique de ces rgles est dassurer la diversification des placements des assureurs et servir de frontires la composition de leurs portefeuilles financiers. Par cet impratif, le lgislateur vise particulirement empcher ou freiner des prises de dcisions trop risques de la part des gestionnaires comme par exemple : concentrer les investissements de manire excessive sur une catgorie dactif ou un metteur donn, souscrire dans des actifs non liquides ou peu rentables Toutefois si la diversification constitue le gage dune gestion de placements sre et rentable, la manire dont elle est mise en application travers une srie de ratios restrictifs fixs par larrt du 10 octobre 2005, rvle plusieurs dficiences. les rgles de diversification sont contraires au principe de prudence Compte tenu des restrictions qui limitent dune manire arbitraire les placements des entreprises dassurances par catgorie dactifs, le principe de la diversification se trouve lui mme contrari75. En effet, elles constituent un obstacle au principe de prudence dans la mesure o elles limitent svrement la diversification des risques, objectif fondamental de toute gestion de portefeuille prudente. Elles contraignent les entreprises supporter des risques plus importants tout en sacrifiant des opportunits de placements plus rentables. Cette contrainte rglementaire est doublement contrariante dans le contexte actuel du march boursier qui reste, comme nous lavons

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Denis VILAIN La rglementation des placements est-elle contraignante ? Revue dconomie financire n11, mars 1989

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vu dans le premier chapitre de cette partie, peu diversifi en raison de la faiblesse de ses instruments et du nombre rduit des socits et des secteurs qui y sont reprsents. Par leur caractre non flexible, les rgles de diversification encouragent une gestion traditionnelle dite passive chez les assureurs. On ne voit pas se dvelopper au Maroc, comme cest le cas aux USA, une gestion dynamique qui permet aux dirigeants des entreprises dassurances, dans le respect bien entendu de limpratif de scurit, laccs des instruments financiers fort potentiel de rendement qui leur offrent la possibilit daccrotre leur efficacit en tant quinvestisseur et dgager suffisamment de bnfices pour financer leur dveloppement stratgique76. Les tendances releves dans le comportement des assureurs marocains en matire de placements durant les cinq dernires annes (voir chapitre 1) refltent clairement le caractre passif de la gestion de leurs actifs. Linsuffisance de liquidit du march boursier marocain ne facilite pas non plus le dveloppement dune gestion de type dynamique. On remarque une forte concentration de la capitalisation boursire et des transactions sur les valeurs les plus liquides du march qui sont trs limites en nombre. La bourse marocaine reste domine par les valeurs bancaires, les holdings et dernirement les

tlcommunications. Lexistence dun bon nombre de valeurs non liquides la cote de Casablanca continue de constituer un facteur handicapant qui, de surcrot, limite les possibilits de diversification des portefeuilles des entreprises dassurances.

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Swiss Re Dotation en capital des assureurs non vie : trouver lquilibre entre scurit et rentabilit Revue Sigma n1/2000

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Graphique n14

Source : rapport de la bourse de 2006

les rgles de diversification sont muettes et non coercitives La pertinence de la diversification ne rside pas dans les rgles mais plutt dans la faon de diversifier. Laccroissement de la rentabilit et la rduction du risque dun portefeuille dactifs sont troitement lis la qualit des dcisions prises par le management en matire dallocation des fonds de lentreprise. En effet, lune des insuffisances des rgles de diversification est quelles sont muettes quant lactivit de placements qui se droule lintrieur des limites imposes77. Leur caractre coercitif ne peut tre effectif tant que les limites ne sont pas atteintes. Cest la raison pour laquelle sen tenir uniquement aux rgles quantitatives pour faire respecter le principe de diversification ne permet pas dvaluer de manire objective les mcanismes de prise de dcision et de gestion des placements. Les risques oprationnels ou de moralit peuvent exister mme si les rgles sont scrupuleusement respectes. Pour illustrer cette ralit, une analyse comparative de la structure des placements affects par les entreprises marocaines (prises globalement), la
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OCDE, 2006 Lignes directrices sur la gestion des actifs des fonds de pension

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couverture de leurs provisions techniques, et des rgles de diversification prvues par larrt du 10 octobre 2005 montre que les plafonds dacceptation sont pratiquement loin dtre atteints pour certaines classes dactifs. Le cas le plus frappant est celui des actifs immobiliers. La part de ces derniers dans la couverture des provisions techniques ne dpasse pas 6% bien que le seuil dadmission autoris par la rglementation se situe un niveau beaucoup plus lev soit 30%. Tel est le cas galement des titres hypothcaires dont la part dans la couverture natteint mme pas 1% contre 15 % prvu par les textes. Un autre lment souvent critiqu par les grants des portefeuilles lgard des rgles de diversification, mme lchelle internationale, se rapporte lexigence des niveaux planchs pour certaines catgories dactifs. Dans le cas de la rglementation marocaine, les entreprises dassurances sont assujetties un plancher de 30% pour la catgorie des valeurs admises sans limitation de plafond, constitue essentiellement de valeurs mises ou garanties par lEtat (alina n 1 de larticle 33). Cette exigence est considre par les professionnels du secteur comme tant financirement et prudentiellement incohrente. Le fait mme de ne soumettre les valeurs dEtat aucune limitation comporte un risque potentiel de concentration en priode de hausse des taux. Par ailleurs, malgr que les titres dEtat aient la rputation dtre des valeurs sres , ils ne sont pas labri des fluctuations loccasion des variations des taux ou des tendances inflationnistes. La dtention dune part excessive de cette catgorie dans le portefeuille peut accrotre le risque de celui-ci en comparaison un portefeuille plus diversifi, sans pour autant offrir une rentabilit plus intressante. Il est vrai que la part de ces valeurs dans le portefeuille total des entreprises marocaines dassurances ne nest pas rellement excessive, un cinquime seulement, le risque nest pas compltement cart puisque le critre de la non limitation est toujours prsent. Certains professionnels soutiennent que cette rgle a t cre par le lgislateur marocain pour rpondre beaucoup plus aux besoins de financement de lEtat que dans un souci purement prudentiel.

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les rgles de diversification ne sont pas vraiment contraignantes En se basant sur lanalyse de la structure des placements des entreprises marocaines dassurances, plusieurs tendances constates dans le comportement des assureurs permettent de conclure que les rgles de rpartition ne sont pas vraiment contraignantes78. En effet, lvolution des placements pour la priode allant de 2000 2005, fait apparatre que la tendance gnrale est quasiment inchange dune anne lautre. Cette situation est due une remarquable ressemblance des comportements des assureurs sans que la rglementation en soit la cause. En raison de la confidentialit qui entoure la composition des portefeuilles financiers des entreprises dassurances prises individuellement, nous nous contentons dexaminer la composition de leurs placements dans leur totalit pour expliquer le caractre non contraignant des rgles en vigueur. En effet, on remarque que les entreprises dassurances ont toujours maintenu la mme aptitude dans leur politique de placement en orientant leurs fonds sur trois grands types dactifs principalement : les actions, les obligations et les OPCVM. Le classement par ordre dimportance des diffrentes catgories de placements sest rpt tout au long des cinq annes confirmant demble la tendance prcite : les actions et part sociales viennent en premire place avec un encours de 39 616,76 millions en 2005 ; Les obligations et bons occupent le second rang, en se situant 15 788,45 millions de dirhams ; En troisime position, on trouve les placements en immobilier avec un encours trs modeste de lordre de 3710 ,14 millions de dirhams. Les prts, effets assimils et les autres placements viennent en dernier lieu avec un total de 790 ,33 millions de dirhams.

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Denis Vilain La rglementation des placements est elle contraignante ? Revue dEconomie Financire n11, mars 1989

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Graphique n15

Placements des entreprises d'assurances

1% 3% 31%

5% 26%

Placements Immobiliers Obligations Actions Part et actions des OPCVM Prts et effets assimils

34%

Reste de placements

Source rapport DAPS

Ce constat nous conduit sinterroger sur le pouvoir rel des restrictions quantitatives agir effectivement sur lorientation de la stratgie dinvestissement des entreprises marocaines dassurances. Les rgles de diversification ne distinguent pas entre branches, secteur ou metteur Les rgles de diversification sappliquent de faon uniforme toutes les entreprises dassurances quelque soit la nature de leur domaine dactivit stratgique. En effet, larrt ministriel du 10 octobre 2005 ne fait aucune distinction entre les rgles rgissant les placements des entreprises qui pratiquent aussi bien les oprations dassurances vie et non vie et celles dont lactivit est oriente exclusivement sur les oprations vie et capitalisation . Cette distinction est galement absente entre les branches vie et non vie au sein dune mme entreprise. Or, il est ncessaire que le cadre rglementaire prenne en compte les particularits et les caractristiques propres chaque branche dactivit.

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Dans la mme logique, si la prudence est lune des motivations qui sont la base de linstauration des rgles de diversification par catgorie dactif, les textes ne prennent pas en considration la diversification en terme de secteur. En effet, la concentration des placements dans un secteur dactivit donn peut en cas de crise sectorielle exposer la scurit financire dune entreprise dassurances de srieux problmes. Le rapport labor par le Fonds montaire international en 2003 sur le systme financier marocain souligne la faible diversification des portefeuilles des entreprises marocaines dassurances dont 82% sont investis dans des institutions financires, dinvestissement ou de portefeuille. Le rapport dnote galement le nombre relativement lev des participations croises, surtout entre banques et assurances. Situation qui ne peut quaugmenter potentiellement le risque de contagion en cas de crise. En ce qui concerne les ratios de dispersion, ceux-ci sappliquent indiffremment aux metteurs quelque soit la qualit de leur signature. Or, chaque metteur de titre, que ce soit de crance ou de proprit, peut prsenter un degr de risque ou encore de scurit diffrent. Soulignons enfin que les dpts bancaires, par contre, ne sont soumis aucune restriction. Lobjectif de la non concentration du risque vis par le principe de la dispersion se trouve ainsi nglig. 3. La primaut du critre de la cotation Larrt du 10 octobre 2005 accorde une place privilgie aux actifs cots. A la simple lecture de ce texte, on remarque que la quasi-totalit des valeurs admises en reprsentation des provisions techniques sont assorties du qualificatif cot . Limportance accorde par le lgislateur au critre de la cotation est clairement visible travers les points suivants : Ladmission des valeurs numres lalina 12, 17,19et 20 de larticle 27 du dit arrt hauteur de 50% des provisions techniques. Il sagit respectivement :
-

Des certificats de dpt ;


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Des obligations cotes la bourse de Casablanca ; Des actions cotes la bourse de Casablanca ; OPCVM actions ou diversifis.

Compte tenu de la part infiniment faible des certificats de dpt dans le total des placements, soit 0,04 millions de dirhams ; et la place prpondrante des actions cotes dans les OPCVM non obligataires, limportance attribue par la rglementation la cotation est plus quvidente puisque la part des 50% revient en fin de compte presque exclusivement des titres cots. Le ratio de dispersion pour les actions cotes qui est de 10% dpasse largement celui impos aux autres actifs. Il reprsente par exemple deux fois celui des obligations mises par les banques et quatre fois celui des obligations dont lmission a reu le visa du CDVM. Ce penchant du lgislateur marocain pour les valeurs cotes revient au mrite de la cotation mieux rpondre aux principes prudentiels qui gouvernent la gestion de tout portefeuille de placements et surtout ceux des assureurs savoir : la localisation, la scurit et la liquidit. En effet, avec la cotation, le principe de la localisation des actifs sur le territoire des risques et des engagements se trouve respect. Linexistence de socits trangres sur la place boursire de Casablanca ne fait que conforter cette condition. Pour ce qui est du deuxime principe, la cotation en bourse implique, traditionnellement, une certaine scurit dans la mesure o les valeurs cotes sont senses tre suffisamment sres puisque, dun ct leur introduction la BVC est subordonne lapprobation du CDVM et de lautre, leur admission la cote les soumet automatiquement au contrle de celui-ci. En tant quautorit de contrle du march bousier, le CDVM est tenu, de part ses attributions, protger lpargne investie en valeurs mobilires.

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Enfin, le principe de liquidit qui accompagne par dfinition toute admission la cote procure aux entreprises dassurances, dans une optique liquidative , la possibilit dhonorer plus rapidement leurs engagements envers leurs assurs. Cependant, le poids dominant du critre de la cotation au niveau des textes rglementant les placements des entreprises dassurances se trouve confront de nombreuses contraintes lies la situation du march boursier marocain. Lexamen de celles-ci permet dvaluer les difficults que rencontre les assureurs afin de concilier entre le respect des exigences rglementaires dune part et la ralisation de leurs objectifs conomiques en terme de performance patrimoniale dautre part ; tout cela au sein dun march du plus en plus comptitif. Par ailleurs, lexistence dun vide juridique en ce qui concerne la composition de lactif des socits cotes ouvre la voie sur un ventuel contournement de la liste limitative des valeurs admises en reprsentation des provisions techniques. Enfin, les potentiels en termes de scurit et de rendement quoffre parfois certains actifs non cots nincitent- ils pas le lgislateur reconsidrer la place de cette catgorie dans lensemble des actifs reprsentatifs ? Pour rsumer, notons que le critre de la cotation mis en avant par le lgislateur en vu de garantir les principes de prudence est prendre avec prcaution pour au moins trois raisons que nous examinons chacune dans le dveloppement qui suit. Le march boursier marocain est peu dvelopp Comme nous lavons vu prcdemment, certains compartiments du march financier marocain ne sont pas suffisamment liquides pour permettre aux entreprises dassurances de raliser des placements de taille plus importante sur certains segments dinvestissement. De fait, elles se trouvent confrontes une contrainte dordre conomique qui se situe du ct de loffre dactifs. Le march de la cote en est un exemple typique.

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En effet, ce dernier reste relativement troit en raison de linsuffisance de loffre devant une demande de plus en plus croissante comme en tmoigne le nombre de fois que les valeurs nouvellement introduites ont t souscrites : Colorado 39 fois, Risma 24 fois, Lydec 25 fois,..79. Cette faiblesse restreint plus dun niveau les possibilits de placement des assureurs. Ces derniers se trouvent non seulement en prsence dune offre faible de titres, mais galement devant un flottant qui dpasse rarement 10% du capital de la plupart des entreprises cotes, ce qui accrot davantage la raret des titres. Ce problme de loffre constitue galement un handicap la gestion des OPCVM actions ou diversifis qui se veut dynamique et diversifie. Le dveloppement du march de la gestion dactifs sen trouve affect. La part de ces deux catgories dans lencours total du march des OPCVM ne reprsente, respectivement, que 7% et 5% contre 88% pour les obligataires. Compte tenu de lexigut du march boursier, la souverainet accorde par le rgulateur aux actifs cots, soit 50% des provisions techniques, mrite quelques rflexions. Absence de restrictions lactif des socits cotes Ni la rglementation des placements ni le code des assurances nimposent des restrictions quant lobjet ou la composition de lactif des socits cotes dont les titres sont admis en couverture des engagements rglements. En effet, il suffit quune socit obtienne la cotation la BVC et sy maintenir pour quelle soit accepte en reprsentation. Cependant, malgr la place privilgie quoccupe la condition de la cotation au sein de la rglementation prudentielle des placements, celle-ci nest pas sans failles. En effet, une socit cote peut trs bien tre investie en valeurs non cotes, ou en dautres valeurs qui ne pourraient tre admises en direct dans lactif reprsentatif sans
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Revue de la Direction des Etudes et des Prvisions financires, Octobre 2006

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se voir imposer lautorisation pralable ou faire lobjet dun refus de la part de lautorit de contrle. Cest notamment le cas des socits de portefeuille comme la SNI ou des holdings comme lONA dont le portefeuille des participations comporte des valeurs non cotes en bourse. Ainsi par exemple, certaines participations stratgiques de lONA comme Marjane, Sotherma, Bimo, Sopriam, CMB Plastique , ne figurent pas la cote de Casablanca. De cette faon les entreprises dassurances finissent par avoir accs, de manire indirecte, un ventail plus large de titres. Il suffit que les entreprises qui les dtiennent soient cotes en bourse. Le non cot nest pas forcment risqu Contrairement la rglementation franaise qui a lev en 2005 le plafond du non cot 10% contre 5% antrieurement, la rglementation des placements des assurances au Maroc rserve une place presque drisoire aux valeurs non cotes. En effet, tout en passant sous silence leur seuil dadmission, larrt du 10 octobre 2005 se contente seulement de souligner la condition de soumettre leur acceptation lautorisation pralable de la DAPS pour lintervalle dun exercice, renouvelable annuellement la demande (alina 27 de larticle 27). Cette position lgard du non cot est souvent imputable des dfaillances classiques qui lempchent de prendre sa place parmi les actifs admis en reprsentation. En effet, la faible liquidit des valeurs non cotes ainsi que les difficults de leur valorisation sont souvent mis en avant par lautorit de contrle pour justifier leur minimisation lextrme. Pourtant, linvestissement dans le non cot a lavantage de prsenter deux aspects positifs extrmement important : un rendement lev et un faible risque de corrlation. En effet, en raison de la chute des taux dintrt sur le march obligataire et la baisse du rendement global des actifs qui en dcoule, surtout au niveau de la branche vie , le placement dans le non ct prsente de bonnes perspectives de performance financire pour les entreprises dassurances qui visent dautres horizons

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dinvestissements ailleurs que sur les marchs des actions et des obligations. Le non cot offre effectivement de nouvelles sources de rendement long terme puisquil est, par dfinition, moins volatile et dcorrl du march de la cote. Il constitue de ce fait une relle opportunit pour les assureurs vie particulirement, puisquil correspond parfaitement ltendu de leur intervalle dinvestissement qui stale sur plusieurs annes. En outre, si ladoption de lapproche actif/passif est de plus en plus recommande de nos jours, une orientation des portefeuilles des assureurs vers des actifs long terme, plus risqus mais plus rentables, et leur combinaison avec des actifs dont les rendements sont faiblement corrls simposent. Du coup, placer les actifs dans des titres faiblement corrls comme le non cot , permet aux entreprises de rduire le risque de volatilit et de concentration de leurs placements. Par ailleurs, la prfrence du lgislateur marocain pour le cot par rapport au non cote ninduit pas forcment la faiblesse de son potentiel ou de ses performances. Un bon nombre dentreprises marocaines remplissent parfaitement les conditions dadmission la BVC, jouissent dune bonne assise financire et prsentent dexcellentes perspectives de croissance ; et pourtant, elles ne sont pas cotes en bourse. Cette attitude est due au caractre familial qui domine dans la majorit des entreprises marocaines, mme les plus grandes dentre elles. Redoutant une dilution du pouvoir en cas douverture du capital ainsi que la soumission aux obligations dinformation publique qui sen suit, les entrepreneurs marocains vitent de sintroduire en bourse. Enfin, tant donn que la rgle dor de la scurisation de tout portefeuille de placement reste celle de la diversification, la gestion des portefeuilles de lassurance peut lgitimement souvrir des classes dactifs plus spcifiques, prsentant un fort potentiel de rendement et une meilleure diversification des risques. Le non cot constitue dans ce sens une source de diversification pour les assureurs qui leur ouvre la voie vers de nouveaux instruments de placement.

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Outre linvestissement direct dans des entreprises non cotes, le capital investissement prsente une autre forme de diversification des portefeuilles dans le non cot . 4. Les domaines non rglements Malgr que la rglementation des placements a prvu une multitude de rgles prudentielles ncessaires une gestion prudente aussi bien au niveau des rgles de couverture des provisions techniques quau niveau des mthodes de valorisation des actifs, trois domaines dont limportance saccrot de plus en plus dans les milieux de lassurance chappent encore ldifice rglementaire actuel: La gestion actif/passif ; La gestion dlgue de lactif ; Les entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier. La gestion Actif/ passif (ALM) La rglementation marocaine des placements na pas suivi les volutions rglementaires enregistres par la plupart des pays europens en matire de gestion du risque actif de lactivit de lassurance. Les investissements continuent dtre rglements via une liste dactifs autoriss et des limites quantitatives par classe dactifs, sans examen approfondi de ladquation actif/ passif par lautorit de contrle. La non soumission, par les textes en vigueur, de la gestion actif/ passif des normes rglementaires80, expose les portefeuilles des entreprises marocaines dassurances au risque de dfaut dadquation entre lactif et la passif. Il sagit dun risque financier qui se matrialise par une inadquation entre le rendement des placements inscrits lactif et les engagements contracts au passif. Or, les assureurs sont tenus de respecter tout moment les engagements pris lgard de leurs assurs.

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Prsentation de Mr Mustapha ABABRI au sminaire sur ALM, Casablanca, avril 2006

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De ce fait, toute dprciation de la valeur des portefeuilles dtenus ou de leur rendement est susceptible de menacer srieusement la couverture du passif technique. Mieux encore, il nest pas toujours exclut quune entreprise soit confronte des problmes dadquation de son actif au passif, mme dans le cas o elle ne coure pas les autres risques traditionnels dinvestissement : liquidit, scurit et rentabilit. Le risque dinadquation pse encore plus lourdement sur la branche vie o les assureurs sont appels en permanence ajuster la composition de leur portefeuille en fonction des chances de leurs engagements. En effet, constitus exclusivement par des valeurs revenu fixe (90% en obligations), les placements affects la couverture des engagements en vie sont en permanence la merci des variations des taux dintrt. Une bonne gestion du risque de taux exige une coordination imprative et soigneuse entre le portefeuille financier et le portefeuille technique en terme de dure et de rendement. Un assureur qui ne coordonne pas sa stratgie en matire dactif et de passif sexpose de graves dcalages. En effet, une telle situation risque de dstabiliser sa capacit financire honorer ses engagements et le met par consquent dans une position dinsolvabilit. Le meilleur exemple rappeler pour illustrer la gravit des consquences engendres par une absence ou une mauvaise adquation de lactif et du passif est celui de la firme japonaise Nissan Mutuelle Life. Ntant plus en mesure dhonorer les taux de rmunration levs sur les contrats vie vendus ses assurs en raison de leffondrement des rendements des obligations de lEtat, la Nissan Mutuelle Life a fini par suspendre ses activits et dclarer sa faillite en 199781. Certes, le secteur assurantiel japonais est loin dtre semblable celui du Maroc, mais lexemple de la Nissan Mutuelle Life et bien dautres (Gnral American Life, First Capital Holdings) montrent combien il est important, pour un assureur, de grer scrupuleusement ladquation de lactif et du passif. Cette importance ne peut que saccrotre avec la prochaine ouverture du secteur linternational. Plusieurs facteurs tels que laccroissement de la concurrence sous leffet de la mondialisation, la course
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CYRILLE LACU La crise de lassurance-vie Economie Internationale n 84, CEPII 2000

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vers laugmentation des parts de march, linstabilit des marchs financiers, saccordent pour encourager des aversions mal contrles pour le risque au niveau de la gestion de lactif et du passif. Il en rsulte quun encadrement rglementaire clair et prcis de la gestion actif/ passif devient impratif. Compte tenu du contexte actuel du march boursier et de lintensification de la concurrence sur la vente des produits dassurance vie avec le dveloppement de nouveaux circuits de distribution comme les banques, le rgulateur marocain ne peut continuer carter cette approche de son domaine dintervention. Lavantage majeur de ce mode de gestion de risque est quil traduit fidlement le principe de la gestion dite en bon pre de famille dans la mesure o il consiste en un processus continu, impliquant la formulation, la mise en uvre, le contrle et la rvision des stratgies se rapportant lactif et au passif dans le but datteindre les objectifs financiers, compte tenu dune certaine tolrance au risque et de certaines contraintes82 . En dautres termes, la gestion actif/passif consiste structurer le bilan de sorte qu toute variation de la valeur du passif corresponde une variation quivalente de lactif et vice versa. La gestion dlgue de lactif Depuis les dix dernires annes, les entreprises marocaines dassurances cherchent de plus en plus diversifier leur portefeuille en dlguant une partie de leurs actifs des gestionnaires externes. Cette dlgation prend gnralement deux formes : La cration de fonds ou de Sicav ddis dont la gestion est confie une socit gestionnaire mandate par lentreprise dassurances ce titre. La souscription de parts dans les OPCVM ouverts au grand public. Le recours croissant des assureurs la gestion dlgue de leurs placements est motiv par le besoin de bnficier dune gestion active et plus dynamique qui permet

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Dfinition de lassociation des actuaires

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un rendement meilleur avec un risque rduit ; et ce grce aux comptences et au professionnalisme de tiers experts dans ce domaine. Contrairement certains pays de lAmrique ou de lEurope, o le poids de la concurrence et la surveillance acharne des agences de notation ont aboutit la naissance de socits exclusivement spcialises dans la gestion des actifs des assureurs83, cette tche est confie, dans le cas des entreprises marocaines dassurances, des socits qui pratiquent la gestion collective de lpargne publique en gnral. On distingue ce titre, les socits gestionnaires indpendantes : CFG Gestion, Upline Capital Management, MSINou affilies aux grandes institutions financires de la place : wafa Gestion, BMCE Capital Gestion, Alistitmar Chabi A linstar dune bonne politique de souscription, une gestion efficace de lactif constitue un facteur de succs que les dirigeants dune entreprise dassurances peuvent faire valoir pour acqurir un avantage comparatif vis--vis de la concurrence. Le revenu additionnel rsultant dune bonne gestion dactif cre une plus value qui peut tre partage avec les preneurs dassurances ou servir compenser un niveau de prix moins important, renforant ainsi la stratgie commerciale de lentreprise. Toutefois, si dlguer la gestion dune partie des actifs offre aux entreprises dassurances lopportunit de bnficier de rendements sur investissement plus comptitifs, et partant maintenir leur rentabilit et leur souplesse tarifaire, cette pratique nest encadre par aucun texte lgal ou rglementaire. Par ailleurs, aucun texte ninterdit lexternalisation totale de la gestion des actifs, ce qui rend lencadrement de cette question sur le plan juridique plus quindispensable. La gestion dactif tant une activit centrale des assureurs au Maroc comme ailleurs, sa dlgation, quoique partiellement, doit tre soumises des normes rglementaires qui assurent la protection des intrts des assureurs et des assurs. Une mauvaise gestion, en cas dexternalisation, risque de porter prjudice la stabilit de lactif dans son ensemble.

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Smiss Re La gestion dactifs pour compte des assureurs Sigma n 5/2002

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En effet, malgr les mrites de la gestion dlgue, celle-ci comporte un certain nombre de risques en labsence dune rglementation adquate qui tienne compte des contraintes spcifiques de lactivit de lassurance : ladquation actif/passif en particulier. Dautres lments ne faisant lobjet daucune exigence rglementaire constituent galement des facteurs de risques non moins importants. Il sagit de : La qualit du gestionnaire, Le volume dlguer, Le plafond de dlgation par socit gestionnaire (risque de concentration), Lobligation et la priodicit des reporting, Le droit de regard de la DAPS sur la gestion... Le besoin dencadrer la gestion dlgue pour le compte des assureurs se fait de plus en plus sentir eu gard limportance et lvolution des encours donns en gestion par les assureurs dune part, et les irrgularits releves par le CDVM quant la conformit aux rgles de gestion par certaines OPCVM dautre part. En effet, lanalyse de la rpartition par agent conomique des actifs sous gestion, publie par le CDVM dans son rapport de 2005, montre que 58% de lactif net des OPCVM sont dtenus par des entreprises financires. La part des entreprises dassurances dans ce total est de lordre de 29% contre 20% pour les organismes de retraite et 6% pour les banques. Lencours des assureurs na pas cess dvoluer durant ces dernires annes tmoignant ainsi du recours de plus en plus croissant la gestion dlgue. Par ailleurs, le rapport dactivit du CDVM de 2005, souligne que le contrle des tats dinventaires effectus au titre de la mme anne a relev un certain nombre de dpassements au niveau du plafond autoris en terme demploi des actifs dun OPCVM en valeur mobilire dun mme metteur. Cet incident confirme que le risque

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du non respect des rgles rgissant la gestion dlgue des placements est fort possible. En raison de limportance des volumes dlgus et de lobligation contractuelle dhonorer les engagements pris lgard des assurs, une dfinition claire et prcise des conditions dune dlgation de la gestion des actifs propres aux assureurs simposent sur le plan juridique. Les entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier A limage des autres pays travers le monde, le systme financier marocain a connu le dcloisonnement des diffrentes entits qui le composent. On assiste de nos jours la multiplication des liens daffaires entre plusieurs domaines dactivits donnant lieu la naissance de grands groupes. Ces derniers sont actifs dans trois secteurs financiers principaux : la Banque, les assurances et les titres. Cest ainsi que de grandes entreprises marocaines dassurances comme RMA-WATANIYA, Wafa Assurance, La marocaine vie, se sont trouves imbriques dans des conglomrats financiers au lendemain des oprations de fusion- absorptions entre banques et assurances ralises ces dernires annes. Ces nouvelles structures ont donn lieu des risques supplmentaires, distincts des simples risques sectoriels, appels : risques conglomraux. Dans ce nouveau contexte, la mise en place dune lgislation prudentielle spcifique, qui vient complter les lgislations prudentielles sectorielles en vigueur, devient imprative pour la protection des intrts du public. Cette ncessit est motive par la prsence de risque dopacit li aux transactions intragroupes, laccroissement des sources de vulnrabilit rsultant de la concentration des risques, et les difficults de coopration des autorits de contrle sectorielles84. En ce qui concerne lactif des entreprises dassurances, plusieurs zones de dangers sont susceptibles daffecter lefficacit de la surveillance prudentielle exerce par la DAPS sur lactivit de placement des structures faisant partie dun conglomrat financier : banque- assurance notamment. Il sagit de :

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OCDE Lassurance et les autres services financiers

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Laccumulation des risques dactifs propres la banque et lventualit de leur transfert sur lentreprise dassurances affilie au groupe sous leffet de la contagion. Linfluence de la stratgie du groupe sur la gestion et les dcisions prises par lentreprise dassurances, mme dans le cas dune administration autonome et spare. Il n'est pas impossible que les dirigeants dune socit holding comme Finance.com influencent la politique d'une entit comme RMA-WATANIYA de telle sorte qu'il devienne trs difficile pour celle-ci de dfinir une stratgie dinvestissement conforme ses propres objectifs de rendement et de gestion de risque. Lexistence des oprations intragroupe pouvant fausser la transparence et la fiabilit des comptes sociaux et de linformation du public : transfert de bnfice, de prts, de titres Les conflits dintrts qui peuvent se produire lorsquune entreprise dassurances est tenue de placer ses fonds lintrieur du groupe au lieu d'investir librement l'extrieur dans des actifs plus appropris. En effet, les dirigeants peuvent privilgier les OPCVM, les participations dans les filiales ou encore une mission obligataire manant du groupe mme en prsence dautres opportunits de placements plus rentables et mieux adaptes leur profil de risque. Le manque ou linsuffisance de coopration entre les autorits de contrle des assurances, des banques et de la bourse en matire dchange dinformations peut dans certain cas se rvler prjudiciable pour lexercice dune surveillance prudentielle efficace du secteur.

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CONCLUSION
Lefficacit des rgles prudentielles qui sous tendent la rglementation des placements dpend avant tout de la combinaison de tous les facteurs cls de succs dune gestion saine et prudente. Nous avons essay de dmontrer travers le diagnostic du dispositif rglementaire en vigueur actuellement que ce dernier ne rpond pas parfaitement aux nouveaux profils de risques crs par

linternationalisation des changes, par les rcentes volutions du march financier et par les profondes mutations du secteur des assurances. La rponse ces nouveaux risques passe par une rflexion sur une gestion plus pertinente des risques de lactif base sur les bienfaits de la complmentarit du quantitatif et du qualitatif. En effet, comme nous lavons vu dans cette deuxime partie, certains aspects quantitatifs du cadre rglementaire actuel ne suffisent pas pour instaurer une gestion prudente et saine des placements. Ce constat nous conduit se demander si cette rglementation, rendue moins rigide et complte par des critres de contrle plus qualitatifs que quantitatifs ne rpondrait pas dune manire plus efficace aux objectifs de solvabilit et de scurit financire des entreprises marocaines dassurances ? Par ailleurs, une nouvelle manire de rglementer implique forcement la mise en place dune autorit de contrle moderne disposant de toutes les conditions ncessaires loptimisation de sa mission.

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CHAPITRE III : VALUATION DE LA PRATIQUE


DU CONTROLE PRUDENTIEL

INTRODUCTION
Appele intervenir dans un environnement qui se modifie durablement et grande vitesse, lautorit de contrle des assurances ne peut plus continuer avoir la mme conception du contrle prudentiel en gnrale et des placements en particulier. En effet, devant la volont progressive du lgislateur dencourager la libralisation du march des assurances, les moyens traditionnels de contrle ne sadaptent pas parfaitement avec les orientations stratgiques dun march manifestement plus complexe et plus exigeant. La protection long terme des intrts des assurs dans un environnement aussi dynamique et comptitif renvoie systmatiquement une reconsidration de la philosophie de contrle et des moyens de son exercice. Maintenir la confiance dans le march des assurances passe ncessairement par le renforcement de la crdibilit de tous ses acteurs y compris linstance charge du contrle DAPS . De la volont dtre conformes plusieurs rglementations, de matriser ses activits et de rendre des comptes, les entreprises dassurances se voient de plus en plus appeles amliorer leurs moyens. Quand est il des moyens organisationnels de lautorit de contrle DAPS ? Quelle valuation peut-on faire de lapproche du contrle des entreprises dassurances ? La DAPS ne pourrait elle pas envisager une meilleure stratgie dinformation et de communication ? Le statut actuel de la DAPS lui permet il daccomplir sa mission en toute efficacit ? La rponse ces diverses interrogations sera apporte travers les dveloppements examins dans ce troisime chapitre. Ainsi une apprciation du processus de contrle, des moyens organisationnels, du degr dautonomie et des liens de coopration avec les autres organes de contrle du march financier, met en vidence la ncessit de renforcement et de modernisation de lautorit de contrle des assurances de manire rpondre plus efficacement au besoin dun contrle prudentiel de qualit.

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Section I : valuation des facteurs organisationnels


Comme nous lavons dj soulign en premire partie de ce travail, le contrle sexerce travers loctroi de lagrment ds que la rsolution est prise par un groupe dinvestisseurs de constituer une socit dassurances pour devenir par la suite un contrle principalement financier. Celui-ci porte, rappelons le, sur la gestion financire de lentreprise sous ces diffrents aspects et conduit un contrle de la solvabilit. Soucieuse de maintenir la confiance du public dans les composantes du systme financier y compris le secteur des assurances, ladministration de tutelle savoir le Ministre des finances et de la privatisation a dploy des efforts louables pour faire accompagner les rformes rglementaires par le renforcement et lamlioration de la pratique de contrle exerce par lorgane charg du contrle quest la DAPS. A cet effet, on peut citer titre dexemple le renforcement des comptences grce au recrutement dactuaires, la mise en uvre de plusieurs plans de formation et de perfectionnement pour les cadres, la modernisation de la plate forme informatique par linstallation de nouveaux logiciels85. Toutefois malgr cette mise niveau, les volutions de la pratique du contrle des assurances travers plusieurs pays du monde incitent lautorit de contrle DAPS poursuivre lamlioration de son dispositif organisationnel qui connat encore quelques faiblesses. La reconsidration de lapproche de contrle et le renforcement de la logistique et des comptences en place donneraient sans aucun doute les pulsions ncessaires un contrle plus efficace. Lobjet de la prsente section est de mettre laccent sur un ensemble dinsuffisances organisationnelles dont souffre la pratique du contrle du rgime financier des entreprises dassurances au Maroc notamment au niveau de la surveillance prudentielle des placements.

85

Ministre des Finances et de la Privatisation, revue AL MALIYA, spcial n 4, septembre 2007

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Les remarques prsentes dans ce chapitre sont principalement le rsultat des entretiens raliss avec certains oprationnels du march et des rponses recenses lors de lenqute sur le terrain. Le tableau rcapitulatif ci aprs et les opinions recueillis sur la pratique du contrle par la DAPS nous ont t dune grande utilit dans les dveloppements qui suivent.

Synthse des rponses aux questions relatives lautorit de contrle


1.

Avez-vous fait lobjet dun contrle sur place ? Et combien de fois ? annuellement

Nombre de rponses oui 9 9 100% 100% %

Nombre de rponse non 0 0 Pourcentage

0% 0%

2.

Que pensez vous de la frquence du Nombre de rponses contrle sur place et du contrle sur pice de la DAPS ? Performant Satisfaisant Moyen Peu satisfaisant 0 3 5 1

0% 33 % 56 % 11 % Pourcentage

3.

Quelle perception faites vous de Nombre de rponses Organe dassistance et dorientation Organe dinspection Organe de pr alerte Organe de sanction 6 0 3

lorgane du contrle DAPS ? 0 0% 67 % 0% 33 %

4.

Le contrle rpond t- il ou non vos attentes ?

Nombre de rponses oui 3 33% %

Nombre de rponse non 6 67% %

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Synthse des rponses aux questions relatives lautorit de contrle


5.

Etes vous pour une autonomie de la DAPS ?

Nombre de rponses oui 6 67% %

Nombre de rponse non 3 Pourcentage 33% %

6.

Le contrle de la DAPS est il- selon Nombre de rponses vous : Un contrle de rgularit Un contrle prventif 7 2

78 % 22 %

7.

Comment jugez vous le dlai denvoi Nombre de rponses des observations formules par la DAPS concernant vos tats 0 1 8 financiers ? Rapide Normal Lent Nombre de rponses % Etre en rgularit vis--vis de la DAPS ne tmoignerait-il pas dune bonne sant financire ? 4 44 % oui

Pourcentage

0% 11 % 89 %

Nombre de rponse non %

8.

56 %

1. Processus de contrle Les rcents amendements de la loi portant code des assurances de 2002 adopts par lautorit publique en matire de renforcement des rgles prudentielles de bonne gouvernance et de gestion des risques ont eu pour objet lobligation de mettre en place une structure daudit et de contrle interne. Cette rvision traduit une vritable volont

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gouvernementale de suivre les volutions internationales en matire de surveillance prudentielle du secteur des assurances. Toutefois une telle volont ne peut aboutir que si la fonction de supervision est perue sous un autre angle, celui de la qualit, lanticipation et la transparence. Lautorit charge de contrle doit de ce fait disposer de toutes les conditions ncessaires pour raliser sa mission en toute efficacit et efficience. Or, un tel objectif ne peut se raliser qu travers une nouvelle philosophie de contrle. En effet, le contrle sur pices a domin pendant longtemps lapproche de contrle de la DAPS. Fidles aux traditions et aux mthodes de supervision caractre purement quantitatif qui ont prvalu jusqu une poque rcente non seulement au Maroc mais dans dautres pays comme la France, les contrleurs de la DAPS focalisent beaucoup plus leur surveillance sur la vrification des tats comptables et compte rendus financiers (rapport de solvabilit) pour apprcier la politique de placements des entreprises dassurances. Or, les tendances actuelles en matire dvaluation de la sant financire des entreprises dassurances mettent davantage laccent sur le caractre qualitatif de la surveillance prudentielle. Celle-ci ne peut plus se contenter dune simple vrification des ratios quantitatifs qui ne permettent en aucun cas de sassurer de la fiabilit de linformation livre, de la comptence des dirigeants et de lexistence effective des mcanismes de gestion des risques, do tout lintrt du contrle sur place. Ainsi que lexprime lancien secrtaire gnral de la commission de contrle des assurances (France), Jean Louis BELLANDO : seule une immersion dans lentreprise permettra au contrleur de porter un jugement sur les conditions de son exploitation . Nanmoins, la frquence actuelle des interventions sur place reste insuffisante compte tenu de la diversit des aspects qualitatifs de la gestion des placements (les pratiques comptables et actuarielles, les procdures de contrle interne, le processus de prise de dcision, la comptence des gestionnaires, le systme dinformation, les outils de gestion des risques). Ces derniers ont besoin dtre vrifis de prs et plus

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rgulirement pour mieux sassurer de la bonne gestion des placements et identifier le cas chant toutes les sources probables de dfaillance. En effet, lvaluation du risque oprationnel, la ractivit aux volutions du march financier, la vrification de lexistence des facteurs organisationnels, techniques et humains indispensables une gestion saine et prudente de lactif, ne peut sapprcier distance ni se lire travers des informations chiffres. Le contrle sur place constitue un des lments majeurs du processus de surveillance prudentielle 86. Le rapport Sharma le considre comme tant loutil prudentiel permettant dapprcier lensemble des risques dune entreprise dassurances . Lamlioration de la frquence de la prsence des contrleurs de la DAPS au sein des entreprises dassurances ne peut que favoriser une meilleure comprhension de la politique de placements et une apprciation plus objective de la nature et du niveau des risques encourus lactif. Par ailleurs, si la qualit des actifs affects en couverture des provisions techniques, la pertinence de leur diversification et leur concordance avec le passif dpendent largement de la qualit et de la performance des mcanismes de la bonne gouvernance, le contrle exerc par la DAPS ce titre revt encore un caractre hautement subjectif en labsence de lignes directrices sur les mthodes et la forme dapprciation. Il est vrai que les rgles de bonne gouvernance qui sont venues complter le code des assurances en fvrier 2006 constituent un pas remarquable en matire de surveillance prudentielle, encore faut-il que les contrleurs chargs de cet exercice disposent de normes et de procds clairs et bien dfins afin de confrer cet aspect de contrle prudentiel le rle pour lequel il a t institu. Une autre faiblesse du contrle prudentiel oprationnel de la DAPS tient au manque de la dimension anticipative et prventive. La plus part des interviews dans le cadre de ce travail ont soulign que le contrle de lactivit financire, y compris lactivit dinvestissement, des entreprises dassurances par la DAPS se rduit dans la plupart des cas un contrle de conformit aux exigences prudentielles en vigueur. En
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Commission europenne, 2002 Considrations sur la forme dun futur systme de contrle prudentiel

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effet, le contrle exerc par la DAPS est avant tout un contrle de rgularit : les contrleurs de la DAPS sassurent si lentreprise dassurances respecte la rglementation et si les tats de synthses ainsi que les comptes rendus financiers obissent aux conditions de fond et de forme. En consquence, on se trouve en prsence dune autorit qui vrifie le respect de la rglementation plutt que lamlioration des mthodes de gestion, notamment financires. La plupart des activits de contrle s'intressent la rgularit des dpenses et se focalisent sur les procdures, laissant de ct la matrialit des actes qui les occasionnent et la qualit de la gestion. Or, le rle de lautorit de contrle ne peut se contenir cette vision simpliste qui fait prvaloir la rationalit juridique et oriente lessentiel des efforts sur la traque des irrgularits. Le Programme dvaluation des secteurs financiers du FMI met laccent sur la prvention et lattnuation plutt que sur la rsolution des crises. Vrifier quune entreprise dassurances est solvable la date du bilan nest en effet quun point de dpart pour sassurer quelle pourra le rester. Une analyse prospective de tous les facteurs qui contribuent la bonne gestion des risques y compris le risque actif doit tre en permanence effectue par les services de la DAPS. Une attention particulire sera bien videmment accorde aux entreprises prsentant un profil de risque lev. En effet, le contrle prudentiel des placements interpellent lintervention de diffrents acteurs et fonctions internes et externes lentreprise comme le comit dinvestissement, les gestionnaires, lactuaire, lauditeur interne, le contrleur interne, les commissaires aux comptes et la DAPS bien entendu. Chacun de ses intervenants doit accomplir son rle dans le respect de la rglementation en place et assumer entirement la responsabilit des fonctions qui lui sont attribues. La

responsabilisation des acteurs doit maner de la volont mme des entreprises dassurances mieux grer leurs placements et non seulement formellement au regard des exigences du rgulateur dans le domaine. Cette responsabilisation des acteurs impose la DAPS dadopter une vision prospective, analytique et hirarchise des risques au lieu de se concentrer sur un simple contrle juridique.

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Une approche prospective et prventive des risques lis lactif ne peut se raliser qu travers deux conditions fondamentales : une analyse qualitative approfondie, et non seulement quantitative, du march financier et des assurances87 ainsi que le dveloppement dun instrument de rfrence de mesure de la gestion du portefeuille financier qui tient comptes des particularits du mtier, ou encore mettre au point des scnarios de rfrence pour le test de la gestion actif - passif. Ces outils peuvent tre exploits par les contrleurs eux mme pour les besoins de leurs contrles mais aussi mis la connaissance et la disposition des entreprises dassurances pour les aider mieux mesurer les risques qui psent sur leur activit de placements. Nanmoins la DAPS na pas encore accompli des efforts fructueux dans ce sens dans la mesure o elle ne publie aucune analyse de nature dgager les tendances futures et dterminer les scnarios qui peuvent survenir de manire mettre en garde les acteurs concerns et prparer elle aussi les ajustements correctifs qui simposent. Un contrle prospectif implique par ailleurs un traitement rapide des informations recueillies lors des contrles sur pices ou sur place. Mais malheureusement, parmi les problmes que nous relevons, il y a celui du retard de rception et de traitement de linformation et par voie de consquence un retard dans la transmission des remarques et des redressements recommands. En effet, notons que le contrle du dossier financier et des tats de synthses de lanne (n) ne se fait en moyenne qu lanne (n+1) et ce nest qu ce moment o la DAPS peut adresser les manquements relevs aux concerns. Les ractions des entreprises ce sujet ninterviennent quant elles qu lanne (n+2) dans le meilleur des cas. Soulignons cet gard que la lenteur dans le traitement de linformation conjugue la lourdeur des procdures administratives ont contribu dans une large mesure laggravation de la situation des cinq compagnies liquides en 1995. Soulignons enfin que lefficacit du contrle exerc par la DAPS, quil soit quantitatif ou qualitatif, sur place ou sur pice, prospectif ou de conformit, dpend troitement des moyens budgtaires, humains et techniques mis sa disposition.

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AICA, 2003 Principes de base en matire dassurance et mthodologie

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2. Les moyens organisationnels Pour garantir encore mieux le fonctionnement du march des assurances sur une base financire solide, il ne suffit pas seulement dtablir une rglementation prudentielle moderne. La structure qui incombe le contrle de la mise en application de cette rglementation doit tre pleinement apte atteindre cet objectif. Compte tenu des dfis considrables que les autorits de surveillance prudentielle du pays sont appeles relever dans un environnement en volution rapide, lautorit de contrle des assurances, doit mettre en uvre toutes les mesures et les actions ncessaire sa modernisation. Ainsi, pour que lautorit de contrle remplisse efficacement les objectifs qui lui sont assigns et conserver la crdibilit de son action, elle doit justifier dun niveau lev de professionnalisme et de performance. Pour cela un ensemble de conditions indispensables au succs de sa mission doivent tre runis. Il sagit essentiellement de lamlioration de son cadre institutionnel, de ses comptences humaines, de ses ressources budgtaires et de ses moyens techniques. Dans cette perspective, le Ministre des finances et de la privatisation a entrepris plusieurs actions en faveur de la modernisation de la DAPS mais les ralisations restent ce jour relativement insuffisantes compte tenu de lvolution du march et de la complexit de lorganisation des entreprises dassurances. Le statut administratif de la DAPS Malgr que le cadre institutionnel du contrle du systme financier marocain ait connu une distinction entre lautorit de rglementation qui relve gnralement de lautorit politique et lautorit de contrle dvolue un organisme autonome, le secteur des assurances continue de reprsenter le parent pauvre en la matire. En effet, au moment o le contrle prudentiel des tablissements bancaires est confi BANK AL MAGHRIB et celui des socits de bourses et des OPCVM au CDVM, la DAPS fait encore partie intgrante du Ministre des finances et de la privatisation. Ce dernier cumule aussi bien les pouvoirs lgislatifs et excutifs en matire de contrle du secteur. On constate dailleurs dans toute la lgislation et la rglementation sur les

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assurances que le Ministre des finances et de la privatisation est stipul tre lautorit responsable de la rgulation et du contrle du secteur. La DAPS nest que rarement cite dans les rdactions officielles gouvernementales lorsquil sagit de lautorit du secteur des assurances88. Cependant ce statut administratif de la DAPS, qui est une simple direction parmi dautres au sein du ministre, implique une dpendance totale de celle ci du Ministre sur plusieurs aspects : impartialit, budget, pouvoirs et moyens. Ce manque dindpendance prsente plusieurs inconvnients aux yeux du public en termes de crdibilit et defficacit. En effet, le premier risque redouter de cette dpendance est lingrence des responsables politiques dans la rglementation et le contrle du secteur financier dont fait partie les entreprises dassurances89. Lintgration de la DAPS dans lenceinte de lappareil lgislatif et excutif de lEtat lexpose forcment aux possibilits de pressions politiques. Les expriences travers le monde ont montr ce sujet que, dans la quasi-totalit des crises qui ont frapp rcemment le systme financier de plusieurs pays en partant de lAsie de lEst la Russie, en passant par la Turquie et LAmrique Latine, cest lintervention des dcideurs dans le travail des rgulateurs qui a aggrav linstabilit financire. Au Maroc, le manque dindpendance de la DAPS a contribu faire durer et aggraver la dfaillance financire des cinq entreprises dassurances en difficult lpoque. En effet, dun ct, cause des rticences des pouvoirs publiques prendre les mesures qui simposent en raison des implications macroconomiques quinduit une dcision aussi importante que la mise en liquidation de cinq entits simultanment. Celle-ci nest intervenue quen 1995, soit quelques annes aprs la dclaration du problme. De lautre ct, la lourdeur du processus administratif de prise de dcision na pas facilit non plus une intervention rapide adapte au besoin et en temps opportun. Le manque de rapidit dans la raction de lautorit de contrle rsultant de

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FMI, 2003 Evaluation de la stabilit du systme financier au Maroc FMI, 2004 Les rgulateurs financiers devraient-ils tre indpendants Dossier conomique 32

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la complexit et du laxisme des processus administratifs de lEtat en gnral est un autre aspect ngatif du manque dautonomie de la DAPS. Pour cette raison, les analystes de la stabilit des systmes financiers sont de plus en plus conscients de la ncessit de soustraire les autorits de rgulation et de contrle aux pressions dordre politique. Citons dans cette perspective, le rapport tabli dans le cadre du programme dvaluation du systme financier lanc par le FMI et la Banque Mondiale sur le Maroc en 2003 qui cite dans ces recommandations lautonomie de la DAPS comme condition de la bonne surveillance du secteur marocain des assurances. Un troisime inconvnient tient au manque dautonomie budgtaire. En effet, la DAPS ne dispose pas dun budget propre. Elle dpend financirement du Ministre des finances et de la privatisation. Linsuffisance des moyens budgtaires qui lui sont allous restreint trs souvent sa capacit se doter des moyens humains et logistiques mettre en uvre pour raliser son plan daction stratgique dans les dlais. Lefficacit et lefficience de ses missions et son travail sen trouvent sans aucun doute affectes. Enfin, la subordination de la DAPS au ministre sur le plan fonctionnel, rduit sa capacit et sa libert acqurir les comptences suffisantes et adaptes et les technologies les plus avances en matire de traitement de linformation et de mesure de risques. Les ressources humaines et techniques Conscient de limportance du rle de la DAPS travers sa contribution dans llaboration de la rglementation et son exercice de la fonction de contrle de toutes les activits des entreprises dassurances dont notamment celui de la solvabilit, le ministre des finances et de la privatisation cherche de plus en plus moderniser cette structure afin de renforcer la crdibilit de son image vis vis des professionnels et du public. Dans cette perspective, des programmes de recrutement de cadres de haut niveau ont t raliss en fonction des budgets allous. La DAPS compte actuellement 29
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contrleurs : 9 contrleurs sont affects au service de contrle des Mutuelles et des risques spciaux, 13 contrleurs sont chargs de contrler les entreprises dassurances appeles socits toutes branches , et les sept contrleurs restants sont chargs des entreprises en restructuration et en liquidation. On constate que la DAPS a un fort taux dencadrement puisque ces contrleurs sont tous des cadres : sur les 29 contrleurs, 22 sont des actuaires laurats de lINSEA, les autres sont des diplms de luniversit des sciences conomiques. Pour prparer les comptences ncessaires au dveloppement de la DAPS, le ministre a contribuer, en troite collaboration avec lINSEA, la cration et la mise en uvre, compter de l'anne universitaire 1999-2000, dune option "actuariatfinances" dans le cadre de son cycle de formation d'ingnieurs d'Etat et ce, pour justement former des cadres suprieurs spcialiss dans le domaine des assurances. Les universits marocaines ont galement compris le besoin croissant du march en personnel hautement qualifi ont cre des formations consacres au mtier de lassurance. Ainsi, la facult de droit de Casablanca a mis en place une unit de formation et de recherche en droit des assurances pour prparer des cadres de niveau suprieur. Un master en assurances a t galement lanc en septembre 2007 au sein de la facult des sciences juridiques, conomiques et sociales de Rabat. Toutefois, malgr les efforts dploys, les ressources humaines dont disposent la DAPS restent insuffisantes pour couvrir tous les domaines du contrle mme si lobjectif daffecter au minimum un contrleur par entreprise dassurances a t atteint. Le domaine du contrle des placements require tout particulirement davantage de cadres experts en matire danalyse financire et de solvabilit et en mthodes ALM. Par ailleurs, les rgles prudentielles qualitatives adoptes rcemment sont confrontes un manque dexpertise suffisante des contrleurs en matire des techniques daudit et des mthodes dvaluation des risques lis au management. Le succs dun systme orient sur le contrle qualitatif des risques ne peut se raliser que

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si des programmes de formations dans ce sens sont rapidement mis en place pour accompagner ces changements rglementaires. Du ct de linfrastructure matrielle, malgr les avances rcentes en matire de techniques de mesures des risques lis lactif comme les scnarios de ractivit aux risques, les tests de rsistance macro-financiers, les modles dvaluation du risque dinadquation de lactif et du passif, la DAPS enregistre un dficit ce niveau. Les mthodes appliques actuellement sont peut tre efficace pour valuer les risques encourus un moment donn ou qui se sont dj matrialiss et y remdier par des actions court terme, mais elles sont insuffisantes pour valuer le risque de lactif de manire prospective sur des horizons lointains. Des efforts dans ce domaine doivent tre entrepris par la DAPS pour saligner sur les nouvelles technologies en la matire. Pour ce qui est du systme dinformation, on constate essentiellement le problme de retard dans la collecte et le traitement de linformation dj voqu dans la section prcdente. En effet, vu que lexactitude des donnes financires et la rapidit de leur traitement ainsi que laccs des statistiques sur le march financier constituent un pralable lvaluation correcte des risques, labsence de prise en charge des donnes prudentielles ou comptables des entreprises dassurances sur des supports informatiques et dun outil de gestion lectronique de documents forment ce jour un rel handicap la performance du contrle. Enfin, soulignons que combien mme lautorit de contrle se dote des moyens les plus sophistiqus pour remplir sa mission, son image et sa crdibilit aux yeux du public mais aussi des instances financires internationales restent dans une grande mesure tributaire de la transparence de ses objectifs, de ses mthodes, de ses actions et de ses rsultats. Ce principe nest autre que le rsultat dune bonne politique dinformation et de communication.

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Section 2 : La communication de linformation


La transparence de toute autorit de contrle passe forcment par lobligation de communiquer des informations sur ses activits et rendre compte sur ses actions toutes les parties concernes : assurs, assureurs, parlement, gouvernement...Ce principe contribue dans une grande mesure la lgitimit et la crdibilit du systme de contrle en place. Au Maroc, non seulement lautorit de contrle ne soumet les entreprises dassurances aucune obligation de publier des informations essentielles sur leur situation financire et leur solvabilit comme cest le cas du projet de la directive Solvabilit II qui exige dans sa proposition que les entreprises publient chaque anne un rapport ce titre quelles mettent jour au fur et mesure des changements qui interviennent, lautorit de contrle reste elle mme dfaillante sur ce point. On a constat travers cette recherche que linformation sur le march des assurances est insuffisante et peu disponible au public au moment o la DAPS dispose dune masse importante dinformations sur le secteur. A lexception du rapport labor annuellement sur lactivit des entreprises dassurances et de rassurances, qui se rduit dailleurs une simple prsentation de donnes statistiques du secteur, aucune autre publication nest prvue par la DAPS en tant quautorit de contrle. Du ct des assureurs, les attentes en matire dinformations concernent essentiellement des publications sur les volutions futures de lenvironnement macroconomique du secteur, les nouvelles innovations en matire de gestion des risques, lactualit internationale en matire de gouvernance, etc. Or, le rle de la DAPS se rduit dans ce cadre une autorit de contrle qui se proccupe strictement du contrle sans pour autant voluer vers un vritable partenaire qui accompagne de manire concrte les dirigeants des entreprises dassurances dans le pilotage de leurs activits et notamment les activits dinvestissements objet de notre recherche.

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Du ct des tiers nationaux : consommateurs, professionnels, dcideurs politiques, presse, et internationaux : FMI, Banque mondiale, investisseurs trangers, les publications de la DAPS sur le fonctionnement du march mais aussi sur son propre fonctionnement est un gage de son intgrit et de sa transparence. Cependant, et contrairement ce qui se passe dans dautres pays comme la France, la DAPS observe un silence total sur ses objectifs, ses moyens et sa mthodologie de contrle, les rsultats de ses actions et interventions, les sanctions disciplinaires prises, les rclamations traites,... Une autre dfaillance de la DAPS tient au retard extraordinaire dans la publication du seul document officiel sur le secteur quest le rapport dactivit des entreprises dassurances et de rassurances. En effet, le rapport se rapportant lexercice 2005 par exemple na t disponible sur le site Internet du ministre qu fin 2007, c'est--dire deux ans pratiquement aprs la clture de lexercice concern. Ntant pas publie rapidement aprs sa production, linformation disponible perd de sa valeur vu quelle ne reflte plus la situation financire relle des entreprises du secteur. Ce retard dans la publication rend encore plus difficile la possibilit de suivre de manire actualise les tendances gnrales du march pour les analystes et les professionnels. Cette situation savre de plus en plus handicapante avec le principe de confidentialit qui entoure les informations de la DAPS et qui rend laccs aux donnes compltement impossible avant la publication du rapport. Or, la publication en temps utile dinformations rcentes ou actualises favorise mieux la comprhension par les tiers de la situation financire des oprateurs du secteur.

Section 3 : La coopration avec les autres les autorits de contrle


Dans un environnement financier de plus en plus marqu par une complexit accrue de ses activits et une mutation rapide de toutes ses composantes, les diffrentes autorits charges du contrle du systme financier se trouvent confrontes des dfis de plus en plus difficiles surmonter en labsence dune collaboration organise et structure.

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En effet, lmergence de conglomrats actifs dans divers secteurs financiers, le rapprochement entre les mtiers de la banque et ceux de lassurance, la monte en puissance de la bancassurance, les participations croises,constituent tout un monde en mutation qui rend la collaboration et la coordination entre les diffrentes autorits en matire de contrle prudentiel un impratif incontournable. Ce dcloisonnement nous conduit se demander si labsence dun dispositif organis et structur de collaboration entre la DAPS et les autres autorits du march financier ne la prive pas de gagner en efficacit en matire de contrle prudentiel notamment en ce qui concerne de la surveillance de lactif affect la couverture du passif ? Consciente de la ncessit dinstaurer une coopration entre les autorits transsectorielles, la nouvelle loi bancaire adopte en 2006 (remplaant celle de 1993) a prvu la possibilit dchange de renseignements entre Bank al Maghrib, le CDVM et la DAPS sur leurs activits de supervision respectives et sur les institutions soumises leur contrle90. Cette collaboration doit se raliser dans le cadre de la commission de coordination entre les organes de supervision du secteur financier. Quoique la nouvelle loi prvoie la promulgation dun dcret qui fixe la composition et les modalits de fonctionnement de cette commission de coordination, celui-ci na pas vu le jour et demeure encore au stade de projet. Dans ce contexte, la coordination entre les autorits de surveillance prudentielle des institutions financires continue de connatre quelques carences. La cration effective et la mise en uvre des moyens de collaboration de la commission charge de la coordination tardent voir le jour ce qui se traduit par une circulation non organise de linformation. En labsence dune dfinition claire des principes et des modalits pratiques de cet change, certaines attitudes de refus ou de retard de transmission peuvent entraver la circulation des flux dinformations.

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Article 81 de la Loi n 34-03 relative aux tablissements de crdit et organismes assimils

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La coordination entre les diffrentes autorits prudentielles ne doit pas se limiter au simple partage de linformation. Une vritable coopration doit sintresser galement dautres questions tout aussi importantes pour lefficacit du contrle prudentiel surtout lorsquil sagit de groupes exerant dans divers secteurs financiers comme cest le cas de la bancassurance : gestion des risques, modalits de contrle, change de comptencesToutefois, les initiatives et les efforts dans ce sens restent relativement faibles. Pour ce qui est du contrle du risque actif, objet de notre problmatique, la DAPS nexploite pas vritablement les synergies que reprsente ce niveau le contrle prudentiel du secteur bancaire exerc par Bank Al Maghrib. Ayant connu une volution remarquable en se convergeant vers lapplication aux principes de Ble II, les acteurs de ce dernier ont acquis une comptence solide en matire de dsencadrement du crdit et dvaluation des risques lis lactif. Un dialogue permanent et approfondi ce sujet contribuerait sans aucun doute optimiser lefficacit de la DAPS en matire de contrle des placements des entreprises dassurances.

CONCLUSION
A lheure actuelle, les attentes lendroit de lautorit de contrle des assurances se font de plus en plus accrues. En effet, une nouvelle conception de lautorit de contrle simpose dans le contexte actuel du march. Celui-ci fortement marqu par lvolution du cadre juridique de lactivit des assurances, laccentuation de la concurrence, la libralisation, le dveloppement de la bancassurance,exige une surveillance prudentielle adapte. Conscient des dfis qui simposent lautorit de contrle, le Ministre des Finances a engag plusieurs programmes pour renforcer les moyens de la DAPS. Toutefois, plusieurs lacunes restent encore combler au niveau des ressources humaines, matrielles et financires. Les efforts en matire dinformation et de communication restent trs limits et la coopration avec les autres autorits du

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contrle du secteur financier est peu organise. La dpendance mme de la DAPS du Ministre des Finances et de la privatisation constitue une contrainte lefficacit de sa mission. De ce fait, une modernisation de lautorit de contrle des assurances travers ladoption dune nouvelle conception de la supervision, lamlioration du processus de contrle, le renforcement de loutil de linformation, de la transparence et de la coopration ainsi que lobtention dun statut indpendant, savre de nos jours ncessaires pour garantir la crdibilit et lefficacit de lautorit du secteur.
Tableau N3 Matrice Emoff OPPORTUNITES Entre de nouveaux oprateurs trangers : Intensification de la concurrence conduisant la baisse des tarifs pour les assurs et une offre plus diversifie Amlioration des comptences techniques et commerciales des assureurs marocains accs aux nouvelles techniques de gestion des risques et aux innovations commerciales. Fort potentiel de lassurance soutenu par lvolution conomique favorable incitant lpargne via lassurance vie . lessor de la bancassurance. le souci croissant de confort et de scurit. MENACES Entre de nouveaux oprateurs trangers : Risques dintensification de la concurrence pouvant conduire une guerre insoutenable des prix. Fragilisation des entreprises dassurances faible potentiel financier et conomique. la course vers un retour sur investissement important et rapide. Climat macro financier : march boursier vulnrable et peu dvelopp forte concentration de la capitalisation boursire faible nombre de socits cotes un march obligataire baissier et peu diversifi la raret des maturits long terme Un march des OPCVM domin par lobligataire. Emergence de nouveaux risques les catastrophes naturelles la mondialisation du risque de terrorisme Risques conglomraux Mutation du march de lassurance drglementation des tarifs forte tendance la concentration suite aux oprations de fusions-absorptions lapparition de nouveaux concurrents avec le phnomne de la bancassurance.

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FORCES

FAIBLESSES

Sur le plan rglementaire : Sur le plan rglementaire : volution des textes rglementaires depuis Rglementation des placements est de type 1993 intgrant les nouveaux instruments directive financiers mis sur le march la rglementation est base sur lapproche simplicit de la mise en application de quantitative qui : lapproche quantitative Omis les risques non quantifiables les actifs cots rpondent mieux aux Manque de flexibilit vis vis des volutions du principes de la localisation, la scurit et la march liquidit Aboutit une allocation inefficiente des actifs linstitution de lobligation du contrle Les rgles de diversification sont : interne par la loi du 14 fvrier 2006 contraires au principe de prudence linstauration de la coordination des organes muettes et non coercitives de contrle du secteur financier : DAPS, BAM, non contraignantes CDVM, par la nouvelle loi bancaire. ne distinguent pas entre branches, secteurs ou metteurs. Un vide juridique dans trois domaines : la gestion actif / passif la gestion dlgue de lactif les conglomrats financiers. la primaut de la cotation : Vide juridique concernant la composition de lactif des socits cotes Ngligence du potentiel quoffre les actifs non cots (rendement/ risque) Sur le plan contrle exerc par la DAPS : Sur le plan contrle exerc par la DAPS: Fort taux dencadrement Contrle sur pices : Formation des cadres en actuariat et en Retard dans la communication des observations. comptabilit des assurances Contrle sur place : Systme de contrle de la DAPS largement La frquence des interventions sur place reste influenc par la rationalit juridique insuffisante. Soucis dassurer la rgularit des procdures Caractre hautement subjectif en labsence de afin didentifier les dysfonctionnements lignes directrices sur les mthodes et la forme Lessentiel des efforts est orient vers la dapprciation. traque de la fraude et du dtournement Contrle de rgularit : manque de la dimension anticipative et prventive. Le contrle des conglomrats : chaque autorit

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de contrle traite lactivit qui la concerne. Manque de coordination et de collaboration entre la DAPS et les autres autorits de contrle Information concernant le march des assurances est insuffisante et peu disponible : Le rapport dactivit nest publi que deux ans aprs. Aucune publication par la DAPS concernant son propre fonctionnement, ses objectifs, ses moyens, sa mthodologie de contrle, les rsultats de ses actions et interventions, les sanctions disciplinaires prises, La DAPS fait partie du ministre des finances : Manque dindpendance institutionnelle Manque dautonomie financire Manque dindpendance rglementaire Manque dindpendance de contrle Risque dingrence des responsables politiques Lourdeur administrative pour la prise de dcisions : recrutement, acquisition de la logistique, retrait dagrment, sanctions

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RSUM La rglementation marocaine des placements a connu plusieurs changements durant cette dernire dcennie. La ncessit de moderniser la supervision des assurances trouve sa justification dans les volutions suivantes : lvolution du contexte conomique, lvolution des risques, et lvolution des techniques de gestion des risques et des marchs. Toutefois, les modifications apportes la rglementation des placements restent peu signifiantes comparativement ces volutions. En effet, la rglementation des placements limite la libert des entreprises dassurances dans la constitution dun portefeuille fort potentiel de rendement. Nanmoins, elle permet damortir les rpercussions des crises sur le rendement de leurs portefeuilles. Ainsi, le portefeuille des placements des entreprises dassurances est devenu plus risqu pour un niveau de rendement relativement trop modeste. Aussi, ltroitesse et la vulnrabilit du march boursier marocain limitent les opportunits de diversification et de rendement pour les entreprises dassurances et peut ouvrir une rflexion sur une nouvelle rglementation qui permettrait de choisir des valeurs non cotes la bourse de Casablanca mais ayant un fort potentiel de rentabilit. Par ailleurs, trois domaines chappent encore ldifice rglementaire actuel : la gestion actif / passif, lexternalisation de la gestion du portefeuille dactifs des tiers spcialiss et les risques qui touchent les entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier. La mise en place dune lgislation prudentielle spcifique est ncessaire pour combler les zones de risques susceptibles daffecter lefficacit de la surveillance prudentielle exerce par la DAPS. En plus des faiblesses du systme prudentiel actuel de contrle des placements exposes dans cette deuxime partie, une modernisation de lautorit de contrle des assurances simpose. Ainsi, pour rpondre plus efficacement au besoin dun contrle prudentiel de qualit, il est question de revoir lapproche de contrle, l organisation administrative, la gestion des ressources humaines, la politique dinformation et de communication de lautorit de contrle et enfin reconsidrer sa collaboration avec les autorits du march financier. Aprs avoir prsent le diagnostic du dispositif rglementaire et organisationnel du contrle des placements, certaines propositions damlioration seront exposes dans la partie qui suit afin de donner au contrle de la couverture des engagements rglements toute son efficacit et sa cohrence.

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Troisime Partie

Pour s'amliorer, il faut changer . Donc, pour tre parfait, il faut avoir chang souvent. [Winston Churchill]

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ORIENTATIONS

STRATEGIQUES POUR UN MEILLEUR DISPOSITIF DE CONTROLE DES PLACEMENTS

INTRODUCTION
Nous assisterons bientt un fort potentiel dactivit sur le march de lassurance dans les prochaines dcennies. Lexistence de services dassurances traditionnels avec un nombre croissant de services financiers (bancassurance) au sein dune conomie en pleine expansion contribue crer un climat favorable. Nanmoins, alors que la fin de la premire dcennie de ce nouveau sicle approche, il est ncessaire dadapter et de moderniser le dispositif de contrle prudentiel en place afin denvisager une meilleure stabilit au secteur marocain des assurances. Il y a donc tout un ensemble d'ajustements plus ou moins importants introduire pour optimiser le contrle de la solvabilit des entreprises d'assurances notamment au niveau du volet placements ; ajustements qui sont rendus possibles et ncessaires au vu des rcentes volutions. Nous avons dmontr tout au long de notre diagnostic, objet de la deuxime partie de ce travail, que la rglementation prudentielle ainsi que la pratique du contrle actuellement en place ne rpondent pas de manire adapte au besoin dune gestion efficace du risque au sein dun environnement complexe et volutif. Les entreprises marocaines dassurances exercent aujourdhui dans un contexte en perptuelle mutation. Le march de lassurance devient de plus en plus concurrentiel et le march des capitaux plus volatil que par le pass. Du coup, le contrle prudentiel des placements affects en reprsentation des provisions techniques ne doit tre ni trop excessif, pour ne pas peser sur la performance globale des entreprises, ni trop indulgent pour viter que les assureurs ne prennent des risques dmesurs.

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Tout comme celui des autres piliers du triptyque de la solvabilit, Le dispositif de contrle prudentiel de lactif reprsentatif doit rechercher un quilibre raisonnable entre la performance globale souhaite par les assureurs et la protection adquate des intrts des assurs qui incombe lautorit de contrle. Raliser une gestion optimale des placements en terme de scurit et de rentabilit nest possible qu travers la mise en place dun systme prudentiel adquat aussi bien sur la plan juridique quorganisationnel. Ainsi, compte tenu des faiblesses exposes dans la partie prcdente propos du systme prudentiel de contrle des placements actuel, et tout en gardant lesprit quil est consubstantiel de dessiner les contours dune politique dinvestissements srs, liquides et rentables, certaines propositions damlioration exposes dans cette troisime partie semblent indispensables pour donner la surveillance prudentielle des placements toute son efficacit et sa cohrence. La recherche dune couverture la fois sre et rentable en terme de placements revt une importance stratgique pour la solvabilit du secteur, et partant pour la stabilit du systme financier dans son ensemble. La question en jeu nintresse pas seulement la crdibilit des engagements contracts par les assureurs mais le financement de lconomie galement. Une nouvelle conception de contrle du risque actif simpose aujourdhui au regard des volutions spectaculaires qui ont boulevers les exigences prudentielles de la solvabilit travers le monde : RBC, Solvabilit II, LSF, LSA Convaincues par lide selon laquelle seul un contrle optimal et non maximal est capable de donner lieu des entreprises dassurances la fois solvables et rentables au sein dun environnement en pleine mutation, notre objectif travers cette troisime partie est de proposer quelques orientations stratgiques pour un meilleur dispositif prudentiel de placements.

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Sur le plan rglementaire, il y a lieu denvisager des rgles prudentielles plus souples qui sinscrivent beaucoup plus dans le cadre dune approche plus qualitative que quantitative. Le principe de prudence dans la gestion du risque actif est beaucoup mieux apprhend si lapproche de la gestion en bon pre de famille , connu galement sous le vocable de principe de la personne prudente , est privilgie. Cela suppose que les facteurs cls de succs de cette solution soient scrupuleusement dfinis et mise en place par lautorit de contrle. Par ailleurs, certains outils de gestion des risques lis lactif comme lALM doivent tre encadrs conjointement lencouragement de linvestissement dans le non cot . La surveillance complmentaire des structures dassurances appartenant un conglomrat financier devient par ailleurs une exigence qui se justifie pleinement dans le panorama actuel du march et laquelle le lgislateur doit accorder plus dattention. Du ct institutionnel, la DAPS, est appel adopter une vision plus moderne du contrle. Il sagit en effet dune philosophie diffrente et plus dynamique qui va au del de la simple vrification du respect ou non de la rglementation par les entits contrles pour dboucher sur une supervision plus qualitative qui sexerce dans un cadre de coopration et de confiance. Lautorit de contrle doit inscrire sa mission dans une optique anticipative et prventive en se dotant dune infrastructure organisationnelle plus adapte.

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CHAPITRE I : REVISION DU CADRE PRUDENTIEL DU CONTRLE


INTRODUCTION
Afin de permettent aux entreprises dassurances de prsenter une offre comptitive dans des conditions de scurit optimales, il est ncessaire de prendre en considration aussi bien les contraintes rglementaires que celles de lenvironnement macro-conomique dans lequel elles exercent leurs activits. Le choix dun systme prudentiel efficace ainsi que la dfinition des rgles dune gestion financire saine doivent imprativement rpondre un souci dquilibre entre les considrations prudentielles et les considrations conomiques91. Plusieurs phnomnes saccordent lheure actuelle pour militer en faveur dune rvision de la rglementation des placements en place : Limportance croissante des marchs financiers ; La multiplication des innovations financires ; Le dveloppement des modles de gestion de risques ; Lmergence des grands groupes et conglomrats financiers ; Pour que la prsente rglementation volue avec la dynamique caractristique des marchs financiers, il faudra y intgrer davantage, outre la fonction de protection traditionnellement confre au droit, la composante conomique. Une rglementation plus souple et mieux adapte aux nouvelles volutions du secteur et de lenvironnement conomique du pays rpondrait beaucoup plus adquatement aux attentes la fois des assureurs et des assurs. Lobjectif serait donc dallger le poids des rgles prescriptives et des ratios limitatifs en faveur dune gestion plus qualitative fonde sur le principe de la personne prudente . Lintrt est de faire bnficier les dirigeants des entreprises
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dassurances de plus de souplesse au niveau de leur politique dinvestissement tout en vulgarisant une culture de prudence base sur le professionnalisme et la comptence de la gouvernance grer le risque. Une rglementation prudentielle plus souple et moins restrictive des placements aurait pour corollaire une nouvelle conception de la pratique de contrle de la part de la DAPS. En effet, laspect qualitatif sera davantage renforc en mettant laccent sur les mesures suivantes92 : Le dveloppement des modles interne de gestion des risques ; Le contrle de lorganisation administrative et de la qualit de la gouvernance ; Lvaluation des mcanismes de contrle interne. La rvision du cadre prudentiel doit galement introduire un nouvel lment, ignor jusque l par les textes malgr son importance croissante dans ltat actuel du march, savoir : la surveillance complmentaire des entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier.

Section 1 : axes stratgiques pour une rglementation plus approprie


Les modifications apporter la rglementation des placements en vigueur doivent tre values la lumire des amliorations quelles pourraient apporter en termes de prvention et de gestion plus efficace du risque actif . Si les rgles appliques aujourdhui ont t conues lorigine pour protger les assurs contre le risque dinsolvabilit des assureurs, cet objectif ne doit pas dboucher sur des rgles excessivement restrictives qui ne laissent quune latitude minime aux dirigeants des entreprises dassurances dans le choix dun portefeuille de placements rpondant mieux leur profil de risque et leurs objectifs de performances. Le dbat autour du choix entre lapproche quantitative et celle dite de la personne prudente a

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OCDE, 2006 Lignes directrices sur la gestion des actifs des fonds de pension

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longtemps divis les tats membres concerns par le futur systme de contrle prudentiel solvabilit II . 1. Appliquer une approche qualitative et plus souple Sous la pression croissante des changements conomiques auxquels elles sont confrontes, les entreprises dassurances ne peuvent plus ne pas adapter leurs objectifs avec les nouvelles rgles de fonctionnement de leur environnement. Dans ltat actuel du march, les gestionnaires de placements ne doivent plus se contenter seulement de la scurisation de leurs placements. Ils doivent aussi se soucier de les rentabiliser pour les besoins de la croissance. En effet, les entreprises dassurances ne sont pas seulement en concurrence entres elles, mais elles le sont aussi avec les organismes bancaires en ce qui concerne loffre de produits de retraite particulirement. Leurs marges bnficiaires sen trouvent plus ou moins rduites, les assureurs sont contraints de sappuyer davantage sur leurs rsultats financiers pour consolider leur position concurrentielle et poursuivre leur dveloppement. Du coup, un assouplissement du cadre rglementaire actuel savre ncessaire pour faire en sorte que les entreprises bnficient de suffisamment de latitude dans la gestion de leurs portefeuilles de placement afin de concilier entre les exigences de rentabilit et de scurit. En effet, la libert en matire de placement est lune des conditions essentielles de rduction des cots et doptimisation de lallocation des actifs. Pour cela elle ne doit pas tre entrave par des restrictions quantitatives trop envahissantes qui risquent de conduire des rendements et des prises de dcisions sous optimaux. Les principes prudentiels qualitatifs sont de prfrence largement recommands par les instances internationales dans ce domaine93. A la lumire de ce qui est prvu au niveau de la directive Solvabilit II , il est prfrable que le systme de solvabilit des entreprises dassurances repose sur des rgles plutt qualitatives pour aboutir une gestion plus saine et efficace des
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Commission europenne, 1999 Reconstruire les Rgimes de Retraite Etude ralise par Pragma Consulting.,

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placements. Les limites dune rglementation trop stricte axe essentiellement sur des restrictions quantitatives telles que prsentes dans la deuxime partie de ce travail tmoignent de la non pertinence de ce systme encadrer et prvenir tous les risques qui psent sur lactif des entreprises dassurances94. La rglementation actuelle doit perfectionner lapproche prudentielle en la matire pour mieux intgrer les volutions de lenvironnement et les nouvelles donnes du march. Sur le plan international, au-del de la rglementation quantitative des placements, une approche plutt qualitative fonde sur le principe de la gestion en bon pre de famille a tendance se renforcer de nos jours. Les nouveauts ce sujet consistent en deux points essentiels : la prise en compte de la qualit des actifs. Celle ci doit constituer un complment fondamental lapproche quantitative qui, elle-mme, doit tre limite au minimum; La mise en place dun dispositif de contrle interne et dune structure organisationnelle transparente pour une meilleure gestion des risques. Dans cette optique, il est clair que les rgles de couverture des provisions techniques doivent se soucier de la qualit des actifs souscrits et du principe de ladquation actif/passif et non seulement de lunique jeu des rgles quantitatives. Mettre en avant une approche qualitative des rgles dinvestissement nexclut pas bien videmment lutilit des exigences quantitatives. En effet, mme si le respect des limites quantitatives nest pas toujours le gage dune gestion prudente des actifs, leurs franchissements tire le signal dalarme sur la prsence de comportements imprudents qui doivent dclencher lintervention des contrleurs de la DAPS. Sous un autre angle et dans lesprit du maintien dun certain degr de prudence, certaines rgles quantitatives des actifs reprsentatifs demeurent incontournables. Cest le cas notamment des rgles de concentration par metteur ou de crdit, des produits drivs et des valeurs non cotes.
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www.ffsa.fr Position de la FFSA sur lexercice solvabilit II

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Nanmoins, devant la complexit et la diversit des risques qui guettent lactivit dinvestissement des assureurs, lapproche quantitative ne suffit pas elle seule garantir une gestion prudente des actifs. On ne peut continuer imposer des restrictions trop rigides qui risquent dentraver la performance globale des entreprises surtout en prsence dun environnement financier qui connat une mutation acclre de ses composantes, de ses produits ainsi que des comportements qui sy dveloppent. Certaines mesures offrant un contrle gnral bien suprieur une simple multiplication des ratios restrictifs permettraient une surveillance plus objective de la politique dinvestissement des entreprises dassurances. Une consultation des travaux prparatifs de la future directive Solvabilit II , permet de dgager une nette prfrence des autorits de contrle en Europe pour la gestion dite de la personne prudente . Les services de la commission europenne charge du dossier recommandent dans ce cadre que la surveillance des actifs porte plus sur la qualit des actifs que sur des ratios restrictifs. Ces derniers doivent tre limits au strict minimum de faon laisser aux entreprises le choix et la responsabilit de leurs placements95. En contrepartie, le risque li lactif devrait tre intgr dune manire plus explicit dans le calcul du niveau du capital. Cette approche sinspire en partie du modle anglo-saxon, appliqu dans des pays comme les Etats Unis et le Royaume uni. Le principe de base de ce dernier est labolition progressive des rgles quantitatives et leur remplacement par lintgration du risque actif dans le calcul du minimum de fonds propres. Tout manquement la prudence suite une souscription dactifs risqus donnerait lieu un chargement en capital plus lev. Le but est, bien entendu, amener les assureurs retrouver une gestion moins risque de leurs placements. Quoi quil en soit, avec le phnomne de linternationalisation des marchs financiers et la volont ferme du gouvernement y prendre part, le Maroc se trouvera dans un futur avenir, oblig de saligner sur les avances du futur systme prudentiel de contrle de la solvabilit europen.
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Commission europenne, 2002 Considrations sur la forme dun futur systme de contrle prudentiel

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Toutefois, on ne peut proposer ds prsent une approche de contrle du risque actif similaire celle prvue par le projet Solvabilit II , mme si un premier pas vers lintroduction du risque actif dans le calcul de la marge de solvabilit a t franchi, et ce pour plus dune raison. Tout dabord, la plate forme juridique et institutionnelle actuelle ne le permet pas : plusieurs mesures prliminaires doivent tre adoptes aussi bien au niveau de la rglementation quau niveau de lorganisation du contrle pour donner une telle rforme toute les chances de russir au niveau national. Ensuite, lapplication dune telle approche implique une rorganisation des structures et des procdures existantes et la mise en place des techniques modernes de gestion de risques ainsi quun consensus favorable de la part de tous les intervenants du secteur. Enfin, en raison du cot humain, technique et financier quexigerait lvaluation dune telle rforme, il y a lieu de suivre de prs les rsultats de lapplication de Solvabilit II par les assureurs europens afin de tirer les enseignements prendre en compte lors dune ventuelle adoption de ce systme par le Maroc. Comme nous lavons soulign dans la partie diagnostic , certains risques qui napparaissent pas au bilan constituent de relles sources de vulnrabilit pour la solvabilit des entreprises dassurances. Le risque oprationnel a t mis en avant par le rapport Sharma pour dmontrer quune mauvaise gestion dune compagnie nest perceptible que dans lattitude des dirigeants . La dgradation progressive de la situation financire qui peut en rsulter finit par porter prjudices aux assurs. De ce fait, lapproche quantitative aussi complte soit elle ne suffit pas pour prvenir les risques qui psent sur lactif des entreprises marocaines dassurances.

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Du coup, une nouvelle approche prudentielle de contrle des placements doit tre adopte au niveau marocain. Le systme prudentiel ne doit plus tre envisag comme un simple nonc de rations financires rglementaires96. Il sagit au fait de crer une interaction entre le qualitatif et le quantitatif. Lobjectif est daccorder une importance plus grande aussi bien la qualit des actifs dtenus qu leurs seuils de dtention. Cette vision des choses met davantage laccent sur la qualit de gestion du risque placement et place la responsabilit dune bonne couverture des provisions techniques sur les paules du gouvernement de lentreprise travers la solidit du systme de contrle interne quil met en place. Pour ce qui est du dispositif de contrle des placements au Maroc, une solution mdiane serait dadopter une certaine flexibilit dans lapplication de la rglementation actuelle en encourageant le principe de la gestion dite de la personne prudente . Les dirigeants des entreprises marocaines se verront laisser une marge de manuvre importante dans la mesure o leur gestion doit sinspirer dune analyse globale de lactif et du passif, du contexte financier 97 En dautres termes, ils seront plus tenus respecter les normes dune gestion saine et prudente, plutt que des restrictions quantitatives statiques. Ainsi, le rgulateur marocain pourrait envisager dassouplir les restrictions quantitatives applicables aux portefeuilles tant que lentreprise justifie dune gestion irrprochable de ses placements grce des systmes de gestion de risques adapts au mieux leurs besoins et leurs profils de risque global. Par contre, lorsque les dirigeants de lentreprise nobservent pas le comportement dune personne raisonnable et prudente ou quand la scurit des actifs est mise en danger, lautorit de contrle serait en droit dimposer des limites plus strictes quant la politique de placements. Dans ce cas de figure, les seuils quantitatifs continuent dtre de mise en qualit de signaux dalerte prcoce mais sans pour autant constituer une contrainte automatique tous les

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Lettre du GEMA n 14, fvrier 2003 Revue mensuelle de lautorit des march financiers n 15, juin 2005

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organismes placs sous contrle. Il sagit au fait dun schma rglementaire dynamique et flexible qui repose sur des mcanismes de coercitions gradus98. Cette nouvelle approche rglementaire incitera certainement les entreprises marocaines mesurer et grer les risques de leurs placements de manire plus correcte et plus cohrente sous peine de se voir imposer des exigences plus strictes. Se sachant ainsi menacs par lapplication dune rglementation stricte, les dirigeants seront amens arbitrer entre leur prise de risque prsente et leur prise de risque future. Autrement dit, toute prise de risque prsente accrue, rduit formellement leur marge de manoeuvre dans le futur. Dans cette optique, la rgle de catgorisation et de limitation des placements cdera la place la rgle de pnalisation des entreprises qui adoptent des politiques dinvestissement risques. La norme de prudence, condition de base dune gestion en bon pre de famille implique ncessairement la mise en place dun processus de gestion de risques clair et solide afin de mesurer de manire approprie les risques de portefeuille et grer les actifs et les passifs de manire cohrente et intgre. Une telle approche permet de prendre en considration des notions ignores jusqu l par la rglementation actuelle savoir : ladquation actif /passif, la sensibilit du portefeuille de placements lvolution des taux dintrts, les contraintes de rinvestissement, les difficults lies la ralisation force dactifs en vue dhonorer les engagements... Au vu de cette nouvelle approche, le recours des outils de mesure du risque actif et dvaluation du degr dadquation de lactif et du passif savre plus que jamais indispensable. La vrification de la fiabilit et de lefficacit de ces outils sajouterait de ce fait aux prrogatives de lautorit de contrle DAPS . En mettant laccent sur laspect oprationnel et procdural, la norme de prudence implique galement la mise en place de bonnes pratiques de gestion, dune structure organisationnelle transparente et dun systme de contrle interne adquat afin que la politique dinvestissement soit entreprise avec soin, comptence, prudence et diligence. Le rle de la DAPS ce niveau est de sassurer que les entreprises
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Jzabel COUPPEY Vers un nouveau schma de rglementation prudentielle : une contribution au dbat Revue dEconomie et Financire n 56, 2000

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dassurances ont mis en uvres toutes ces dispositions pour donner la gestion en bon pre de famille lenvironnement favorable son succs. 2. Institutionnaliser la gestion actif /passif Comme nous venons de le signaler, les volutions du contexte conomique en gnrale et du march des assurances en particulier, contraignent le rgulateur accorder une plus grande libert aux dirigeants des entreprises dans le choix de leur politique de placement. Il sagit par l de permettre aux entreprises de saffirmer dans un environnement manifestement plus comptitif en amliorant leur performance en terme de rsultats techniques. Toutefois, si une telle souplesse est permise sur le plan rglementaire, le contrle prudentiel des placements doit mettre davantage laccent sur la qualit des actifs choisis et leur adquation avec le passif. La gestion actif / passif sinscrit au cur de lapproche qualitative des rgles dinvestissement. Elle est le socle mme de la gestion financire prudente communment connu par le principe de la personne prudente . Elle sarticule autour du principe selon lequel chaque entreprise dassurances peut mettre en uvre les principes de scurit, de qualit, de rendement, et de diversification en fonction de la nature et de la dure des engagements quelle a souscrits. Elle reprsente ainsi un meilleur gage de scurit et defficacit envers les assurs et lautorit de contrle. Institutionnaliser le recours la gestion actif/ passif par une dcision rglementaire est une perspective qui doit sinscrire au centre des proccupations dordre prudentiel de lautorit de contrle. Lobjectif serait dadapter, dune part, la gestion des risques la complexit croissante de lenvironnement et dautre part, renforcer la confiance du public par la consolidation du principe de la bonne gouvernance. Une analyse approfondie de lactif/passif permet en effet, aux dirigeants doptimiser leur choix stratgique en tenant compte de linterdpendance des rsultats des multiples dcisions prises et leurs impacts sur la performance globale de lentreprise. Elle leur permet galement de dmontrer toutes les parties concernes

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par les rsultats de lentreprise : investisseurs, conseil dadministration, autorit de contrle et assurs, le bien fond de la stratgie de couverture choisie, du taux de rendement pratiqu, des branches de risque retenues... En dautres termes, elle donne une ide sur la qualit du management et sa capacit atteindre les performances escomptes en fonction des contraintes dordre technique, financier et rglementaire qui simposent. Lapproche actif/passif constitue en fin de compte le centre du mtier de lassureur. A linstar des banques, exiger une gestion actif/passif auprs de la communaut des assureurs constitue un bon outil que la DAPS peut exploiter pour amener les entreprises pratiquer une analyse dynamique de leur solvabilit. Cest une mthode qui permet de piloter les risques et les rsultats lis lengagement dassurance, la gestion financire, dinadquation entre le passif et lactif et la rglementation en mesurant les consquences probables des dcisions stratgiques et des variations de lenvironnement. En pratique, cette mthode dynamique fait appel des modles dterministes ou stochastiques pour modliser les postes du bilan et leur faire subir une srie de scnarios en variant et en croisant les politiques de lentreprise compte tenu de lvolution de ses produits et ses marchs, de la matrise de ses cots, de lallocation de son actif et de lenvironnement en tenant compte de lvolution de la sinistralit, de la rglementation, de la fiscalit, de la dmographie, des taux et des marchs de capitaux99 Pour ce qui est de la question de rglementer la gestion actif/ passif, lautorit de contrle marocaine peut sinspirer des solutions adoptes par les pays en avance dans ce domaine. Dun ct, il y a le modle amricain o cette approche pouse une forme quantitative qui consiste pnaliser les assureurs ne disposant pas dune bonne gestion actif/passif moyennant une majoration forfaitaire de leur marge de solvabilit. De lautre, le systme de solvabilit europen Solvency II qui privilgie une gestion

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Swiss Re La gestion actif/passif lusage des assureurs Revue Sigma 5/2002

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actif/passif sous la forme dune exigence qualitative sur la gestion des risques et le dispositif de gouvernance des entreprises dassurances. Dans ltat actuel du march, on ne peut prtendre au modle amricain dans la mesure o il napporte quune rponse sommaire au problme. En effet, une telle solution risque de se rvler coteuse en capital pour les entreprises mme les plus capitalises dentre elles sans pour autant les discipliner pratiquer une gestion saine et prudente de leurs engagements et placements. Par contre, lapproche europenne semble plus ralisable dans le cas marocain. En effet, il sagit dune option plus judicieuse qui repose sur lobligation pour les entreprises dassurances de disposer doutils performants qui leur permettent de grer et mieux adapter leurs contraintes du passif celles de lactif et inversement. Ds lors que cette adquation serait assure, la plus grande libert de placement possible serait laisse lentreprise. Toutefois, dans le cas o une entreprise ne justifie pas dune adquation suffisante, soit parce que des erreurs de gestion ont t commises, ou parce que lentreprise ne sest pas dote dinstruments adquats de gestion actif /passif, lautorit de contrle serait autorise imposer des restrictions la politique dinvestissement dans le but de prvenir les risques lis lactif (liquidit, volatilit en particulier). Le choix de lapproche qualitative comme modle de surveillance prudentielle des placements implique ipso facto la mise en uvre par les assureurs dun systme dvaluation du risque Actif/Passif ainsi que des modles internes de sa gestion. Grce au progrs technologique, ces modles se sont perfectionns avec le temps. Ils sont susceptibles de fournir, lheure actuelle, une ide prcise des risques dinadquation des actifs aux passifs, qui diffrent dune socit lautre selon le type de produits commercialiss et la politique dinvestissement suivie. La mission de lautorit de contrle consistera dans ce cadre : Valider le modle adopt par chaque entreprise dassurances, Exercer un droit de regard sur cet outil tout moment,

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Sassurer de la fiabilit des donnes utilises car combien mme les calculs sont faits selon des techniques informatiques trs sophistiques, leurs rsultats sont errons sils sont obtenus sur la base de donnes errones. Vrifier que la gestion actif/passif est applique par des personnes dtenant un savoir faire suffisant et une exprience confirme. La russite de lapproche ALM suppose galement que lautorit de contrle vrifie en permanence que les modles adopts sont accompagnes de processus et de procdures de contrle appropris et performants mis en uvre par des experts comptents. A cet gard, le rgulateur peut instaurer lobligation pour les entreprises de produire trimestriellement lautorit de contrle les rsultats de simulations actif/passif ralises sous diffrentes hypothses de dgradation des marchs financiers. La DAPS veillera ce que la qualit des analyses fournies dans ce rapport soit amliore chaque fois que cela est ncessaire. En ce sens, la tche des contrleurs de la DAPS est de vrifier si la gestion Actif/Passif rpond un certain nombre de critres minimums tels que : Les modles actif/passif sont suffisamment exhaustifs et fournissent une description adquate des actifs et des engagements; Les diffrentes hypothses ou paramtres utiliss sont correctement slectionns ; Les rsultats de l'application de modles actif /passif sont communiqus et approuvs par le conseil d'administration ou le directoire de surveillance ; La dfinition dun plan durgence est prvue par le gouvernement dentreprise dans le cas dune situation dfavorable Les entreprises effectuent rgulirement des analyses de sensibilit de leurs projections concernant leurs actifs et leurs engagements; Les procdures de gestion actif/passif sont tablies et justifies, documents l'appui;
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La gestion actif/passif est intgre dans le processus global de gestion des risques. De la mme faon, l'valuation de la gestion actif/passif par la DAPS devrait dboucher sur l'adoption de mesures contraignantes en cas de dficiences graves. Cela suppose un renforcement des pouvoirs et des moyens organisationnels de lautorit de contrle ou dfaut, pourquoi pas confier la certification des modles ALM des assureurs des conseillers, des experts ou des actuaires indpendants nationaux ou trangers. Le recours de la DAPS des prestataires externes100 pour la validation des modles nous conduit galement voquer lventuel recours des entreprises dassurances elles mmes lexternalisation de la gestion actif- passif.

Lexternalisation peut aussi concerner la gestion des actifs qui, comme nous lavons dj mentionn prcdemment, souffre dun vide juridique quant aux conditions de son application. Le rle incontestable que reprsente une gestion performante des placements dans la solvabilit des entreprises dassurances impose au rgulateur dintgrer la question de dlgation de la gestion ALM ou du portefeuille dactifs des gestionnaires externes au sein du champ prudentiel. Dans cette perspective, la rglementation doit instituer lobligation pour les entreprises de notifier au pralable lautorit de contrle toute dcision dexternalisation. Des informations relatives aux modalits du contrat et la qualit du prestataire doivent tre galement soumises lexamen de lautorit. Celle-ci doit avoir aussi un droit de regard et dintervention auprs du tiers prestataire pour sassurer du respect des termes du contrat et de la conformit aux rgles prudentielles en vigueur. Lobligation de reporting constitue par ailleurs un moyen de suivi qui permet de dtecter les ventuels drapages de la gestion externalise. Les modalits et la priodicit de celui-ci sont fixer par les textes.

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Recommandations du PESF Maroc, FMI, 2003

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3. Encourager le placement dans le non cot Si la diversification des placements reste la rgle dor de linvestissement institutionnel, la gestion des portefeuilles des entreprises dassurances peut lgitimement souvrir des classes dactifs plus spcifiques comme le non cot 101. En effet, lapplication dune rglementation plus souple conjugue aux bienfaits dune gestion plus qualitative des risques ne peut que se traduire en pratique par un dveloppement raisonnable, et sous conditions bien entendu, du non cot comme placement alternatif au service des assureurs. En prsence dun march de la cote restreint, insuffisamment liquide et peu diversifi sur le plan sectoriel, un march mrite de retenir lattention la fois des assureurs et de lautorit de contrle en tant qualternative pour une meilleure diversification des portefeuilles financiers. Il sagit en ce sens dlargir la gamme des investissements en autorisant le placement dans le non cot . Souvent sous-exploit dans toutes ses formes au sein des portefeuilles des entreprises dassurances, le non cot offre pourtant des performances intressantes en termes de rendement. En effet, les diffrentes formes dinvestissement dans le non cot : capital investissement, participation directe, fonds constituent des outils non ngligeables de diversification et de stabilisation des portefeuilles renforcs par des opportunits de performance financires plus intressante. Mais encore faut-il prendre en compte un horizon d'investissement lointain et les ressources ncessaires en vue d'une slection adquate des actifs non cots . Plusieurs motivations, qui vont dailleurs dans le sens de la gestion prudentielle, plaident pour une reconsidration de la place du non cot dans lensemble des actifs admis en couverture des engagements techniques par lautorit de contrle. Il sagit notamment de : La faible corrlation avec les autres classes dactifs, une esprance de rendements plus levs,
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Revue Assurer de la FFSA N 48 avril 2005

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un profil de risque attractif, une meilleure rpartition sectorielle des placements : tourisme, sant, textile un moyen dchapper aux volutions brutales du march boursier102. En France par exemple, une forte prise de conscience de la ncessit de mettre progressivement en place une gestion plus diversifie et plus rentable des placements, sest traduite par la dcision de doubler, en avril 2005, les plafonds prudentiels en matire d'investissement dans le non cot . Ces derniers sont passs de 5% 10% du total des engagements des assureurs et de 1% 2% par investissement103. Cet intrt sexplique en partie par limportance de la rentabilit annualise de l'investissement dans le non cot : ce dernier a atteint 21,3 % sur les dix dernires annes en Europe soit une performance qui reprsente le double de celle des marchs des actions qui se situe en moyenne 10,3 % seulement. Au 31 dcembre 2006, linvestissement des assureurs franais en titres non cot a atteint 18,4 milliards deuros (en valeurs de ralisation) faisant de la profession le premier apporteur de fonds104. Au niveau du Maroc, pour que les mesures rglementaires ne soient pas pnalisantes lgard du non cot compte tenu les atouts quoffre ce type de placement, lautorit de contrle doit dterminer clairement la quote-part du non cot dans le total des placements des assureurs. Elle doit prciser galement les pourcentages de dispersion par metteur et par secteur pour rester dans lesprit prudentiel de la rglementation des placements. Par ailleurs, pour faciliter le recours des assureurs au non cot , la DAPS doit mettre en place diverses mesures dencouragement comme : Un outil statistique de comparaison des performances ;

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www.les chos.fr : Finances personnelles, avis dexpert, novembre 2006 www.minefi.gouv.fr: Action du ministre en faveur du capital-risque - assemble gnrale de lAFIC, avril 2005 104 www.ffsa.fr : la gestion financire des assurances cl du dveloppement conomique

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Une communication sur les mthodes de gestion, la dontologie et les spcificits des fonds dinvestissement, Une publication des principes prudentiels de gestion, de valorisation et dapprciation des risques des investissements dans le non cot . Une assistance pdagogique auprs des assureurs via des analyses et des tudes sur les valeurs non cotes. 4. Surveillance complmentaire des entreprises appartenant un conglomrat financier Au niveau international, le dveloppement de groupes oprant dans les trois secteurs cls du secteur financier savoir la banque, lassurance et les titres retient depuis plusieurs annes lattention des autorits de contrle. La cration en 1996 du Forum tripartite compos des trois organisations internationales de surveillance des activits financires savoir le Comit de Ble, lAssociation internationale des contrleurs dassurance et lOrganisation Internationale de Surveillance des Valeurs Mobilires est lillustration du besoin pour les superviseurs de complter lapprhension des risques propres aux conglomrats financiers. Ce besoin a t galement lorigine de ladoption en 2002 de la directive relative la surveillance complmentaire des conglomrats financiers par les pays de lEurope. Celle-ci est venue mettre laccent sur des lments fondamentaux comme ladquation des fonds propres, la concentration des risques, les transactions intragroupes, la comptence et lhonorabilit des dirigeants et la coordination entre les autorits de contrle105. Au Maroc, les conglomrats financiers ont vu le jour suite aux oprations de rapprochements et dacquisition qui ont touch les banques et les entreprises dassurances. Cette forme dorganisation qui caractrise de nos jours les grandes structures du secteur financier marocain fait que le contrle prudentiel des entreprises dassurances appartenant un conglomrat financiers comme RMA/WATANIA,
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Rapport du groupe tripartite des autorits de contrle des banques, des entreprises dinvestissement et des compagnies dassurances, juillet 2005

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WAFAASSURANCE, ATLATA-SANAD ne peut continuer sexercer sans tenir compte des spcificits des risques propres ce modle dorganisation. A ce jour, le contrle prudentiel des conglomrats financiers se fait de faon sectorielle et sans une relle collaboration entre les autorits de rglementation et de contrle des secteurs respectifs. Or le nouveau paysage du secteur des assurances impose dans le contexte actuel une surveillance plus adquate qui prenne en considration les risques particuliers auxquels les structures de type conglomral sont exposes. Il est clair que le contrle individuel des entreprises dassurances faisant partie dun conglomrat doit rester une condition de base de lefficacit du contrle prudentiel. Nanmoins, il nest pas moins ncessaire non plus quune surveillance complmentaire sur le plan juridique et pratique vienne encadrer les activits de ce type de structures. Cette ncessit est essentielle pour avoir une vision raliste des risques encourus ou tout au moins d'en mesurer l'ampleur. Une surveillance complmentaire approprie des entreprises dassurances relevant dun conglomrat financier sinscrit donc au cur de la dmarche qualitative qui doit caractriser le contrle de la solvabilit en gnrale et celle de la politique dinvestissement en particulier. En effet, si les aspects de la surveillance complmentaire des conglomrats financiers portent gnralement sur : ladquation des fonds propres, la concentration des risques, les transactions croises, le contrle et la gestion des risques ; ceux qui se rapportent lactivit de placements des entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier doivent mettre laccent sur trois aspects fondamentaux : les risques des transactions intragroupe, les conflits dintrt, et le dispositif du contrle interne. Une manire de prvenir les risques des oprations intragroupe en matire dinvestissement serait de soumettre les entits contrles dun conglomrat lobligation de dclaration de toutes les transactions de placements juges

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particulirement importantes et/ou de nature affecter ou menacer la solvabilit de lentreprise dassurances en question en cas de crise : participations croises, dpts de fonds ou investissement dans des titres mis par une autre entit du groupe ou la socit mre ( le cas dune banque surtout) A cet effet, il incombe lautorit de contrle de disposer de toutes les informations requises pour analyser et prvenir les situations incertaines et partant, dfinir les indicateurs et les outils de contrle mettre en place comme par exemple : Les catgories des oprations financires risque ; Les seuils et les modalits de notification ; La priodicit des dclarations et des reporting ; Les mesures de redressement et/ou de sanction Au-del des dispositions spcifiques aux oprations intragroupe, lautorit de contrle doit prvoir un cadre plus global en matire de contrle interne pour les entreprises forme conglomrale . Une vue densemble sur la structure organisationnelle du groupe permet certainement de mieux apprhender les conflits dintrts et la concentration des pouvoirs de dcisions. Comme nous lavons dj examin au niveau de la deuxime partie, les dcisions de placements au sein dune entreprise dassurances appartenant un conglomrat financier peuvent maner dun centre de dcision autre que celui de lentreprise dassurances elle-mme. Dans cette situation, la politique dinvestissement risque dchapper aux processus habituels dapprobation. Cest la raison pour laquelle la DAPS doit exiger tout document relatif lorganisation lui permettant dapprcier un certain nombre dlments importants que nous dvelopperons avec plus de dtail dans les chapitres suivants savoir :

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

La structure Organisationnelle, Le processus de dcision ; Le processus de contrle, La rpartition des responsabilits et des comptences. Soulignons enfin que la collaboration et lchange dinformations entre les autorits de contrle des diffrentes activits financires rglementes prsente lintrieur dune organisation de type conglomrat est une condition cin qua none de lefficacit et la russite de la surveillance complmentaire (cf chapitre II).

Section 2 : Les facteurs cls de succs dune gestion prudente


En raison de la forte sensibilit aux difficults qui pourrait rsulter de la dfaillance des entreprises dassurances bien grer leur risque de solvabilit, le concept de bonne gouvernance du secteur des assurances suscite une importance de plus en plus accrue dans les milieux financiers et mrite ce que lautorit de contrle lui consacre des directives spcifiques. Comme nous lavons dj prcis prcdemment, lvaluation de la solvabilit dune entreprise dassurances ne tient pas seulement une exigence de fonds propres, ni mme une varit dexigences financires caractre quantitatif. La meilleure faon de vrifier la qualit de gestion des risques dun assureur est que le contrle prudentiel prenne en considration les risques lis lorganisation, au mode de direction et au processus de contrle interne. Ainsi, si ladoption dun rgime rglementaire moins restrictif et moins prescriptif pour les placements est une condition de base pour la ralisation dune gestion saine dont la qualit des actifs et la matrise de la concordance lactif/passif sont les rgles de base, cette solution ncessite en contrepartie un gouvernement dentreprise de qualit et un dispositif de contrle interne suffisamment solide. En effet, lvolution du contrle des placements vers davantage dlments qualitatifs ne peut se concevoir sans que lautorit de contrle ne prenne en considration la

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ncessit,

pour

les

entreprises

dassurances,

de

disposer

dune

structure

organisationnelle qui dfinit clairement les responsabilits et les comptences ainsi que les mcanismes indispensables la bonne gouvernance (systme de contrle interne) Au-del donc des exigences prudentielles strictes et de rgles comptables appropries, une gouvernance efficiente constitue une ligne de dfense essentielle contre la dfaillance financire. Il nest possible en effet dattnuer certains risques (risques oprationnels surtout) quen instaurant des normes en matire de gouvernance. Celles-ci doivent constituer un des aspects fondamentaux du contrle prudentiel de la solvabilit des assureurs. Dans cette optique, lautorit de contrle doit considrer que la bonne gouvernance fait partie intgrante de la protection des assurs. En ce sens, les principes de bonne gouvernance et les mcanismes dun contrle interne solide doivent constituer des outils complmentaires mais non moins importants sur lequel la DAPS doit sappuyer pour garantir une meilleure politique dinvestissement au sein des entreprises dassurances. 1. Renforcement des pratiques de bonne gouvernance Depuis les dernires faillites qui ont dstabilis des organismes dassurances minents dans divers pays de lEurope comme Europa Vie en France, Mannheimer en Allemagne, Equitable Life au Royaume Uni, la gouvernance des assureurs est devenue un sujet de proccupation lchelle europenne pour lequel plusieurs rformes ont t engages en vu den renforcer les principes fondamentaux et les bonnes pratiques. A linstar des volutions enregistres au niveau de lEurope, le sujet de la bonne gouvernance des entreprises au Maroc se trouve au centre de grands dbats depuis les dernires annes. Cest ainsi que dimportants progrs sur le plan lgislatif comme cest le cas de la loi 17/95 sur les socits anonymes ont marqu le dbut dune volont gouvernementale de fournir un cadre plus moderne au bon fonctionnement du

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

gouvernement des entreprises marocaines106. La loi bancaire de 1993 remplace par celle de 2006 et le code des assurances adopt en 2002 ont galement cherch responsabiliser les gouvernements des banques et des entreprises dassurances et les obliger adopter les meilleures pratiques en matire de contrle interne. Pour mieux comprendre lenjeu que reprsente la bonne gouvernance dans le maintien de la confiance du public dans les institutions financires y compris les entreprises dassurances, objet de notre thme, il est utile de dfinir tout dabord ce concept : La bonne gouvernance est dfinie comme la volont dexercer de manire optimale la gestion et le contrle dune socit en se fondant sur un ensemble de rgles et de comportements 107. Comme pour toute institution financire, la bonne gouvernance des entreprises dassurances revt une importance capitale dans la mesure o celles-ci jouent un rle crucial dans le dveloppement conomique et social du pays. Le maintien de la confiance des assurs dans le secteur passe obligatoirement par lhonorabilit et la comptence des gouvernements de ses structures ainsi que la transparence et la solidit de leurs organisations administratives. Etant donn que les engagements contracts stalent gnralement sur de longues dures, les exigences des assurs sur le niveau de solvabilit des assureurs ne font quaugmenter. Une mauvaise gouvernance des affaires peut se rvler fatale pour la stabilit financire de lentreprise et par consquent pour son image de marque. Par ailleurs, les entreprises dassurances placent leurs provisions dans un march qui nest pas labri de la raret de loffre ou de la volatilit des cours, ce qui exige un grand savoir en matire de gestion de portefeuilles dinvestissements. Que lautorit de contrle DAPS prenne, dans cette optique, toutes les mesures adquates pour faire respecter les principes de bonne gouvernance savre ds lors indispensable.

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Recommandation PESF sur le Maroc 2003 www.cbfa.be

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Une gouvernance bien conue doit en principe permettre lautorit de contrle de vrifier avec aisance deux lments fondamentaux dans la bonne conduite des affaires : Les organes dadministration et de direction sont-ils en mesure de mettre en uvre des systmes de gestion de risques efficaces dont ils prennent scrupuleusement la responsabilit ? Les normes de conduite professionnelle sont-elles rgulirement respectes pour garantir la mission de vrificateurs et des actuaires lobjectivit et lindpendance requises ? Comme nous lavons dj signal, une approche rglementaire moins rigide et plus dynamique de contrle des placements ne peut russir que si certaines conditions de base sont respectes. Il sagit au fait de lamlioration de la gouvernance actuelle et du renforcement du dispositif de contrle interne. Il est vrai que la loi n 39-05 modifiant et compltant celle portant code des assurances adopte en fvrier 2006 constitue, sur le plan lgislatif, un pas considrable en ce qui concerne la gouvernance des entreprises marocaines dassurances, Nanmoins, ce texte reste trop gnral et son application en pratique connait quelques carts et problmes dinterprtation en labsence de normes prcises et claires. Du coup, lautorit de contrle doit exercer un suivi attentif et poursuivre sans relche lamlioration du cadre actuel. Les efforts entreprendre par lautorit de contrle pour consolider la gouvernance du secteur des assurances ne doivent pas perdre de lesprit la ncessite de prserver la flexibilit de lenvironnement juridique et rglementaire, et par consquent, se garder de superposer un nouveau cadre rglementaire la lgislation en vigueur. La finalit ntant point dimposer des normes hautement contraignantes de nature limiter les pouvoirs ou le champ daction des instances dirigeantes. Elle consiste plutt favoriser la convergence des entreprises dassurances vers ladoption de principes fondamentaux et de saines pratiques108 travers un code de pratiques
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Bulletin de la Banque de France n 125 Les normes financires et comptables et la gouvernance dentreprise mai 2004

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optimales de gouvernement dentreprise. En prcisant les lments cls des grands principes de gouvernance tout en tenant compte des contraintes internes et externes du secteur des assurances, ltablissement dun tel code ne peut quapporter une aide prcieuse aux assureurs dans la consolidation du cadre de leur gouvernement dentreprise. La mise en uvre de pratiques exemplaires en matire de gouvernance financire implique de toute vidence la combinaison dun ensemble dincitations raisonnables qui permettent la ralisation dun juste quilibre entre la rglementation publique et lauto rglementation. Les lignes directrices de lOCDE sur la gouvernance des assureurs109 ainsi que les principes publis par le comit de Ble II pourraient servir dexemples pour lautorit de contrle marocaine dans la dfinition des grandes orientations en matire de gouvernance des entreprises dassurances locales. Dans ce cadre, trois axes stratgiques peuvent tre retenus par lautorit pour renforcer le systme de bonne gouvernance au sein des entreprises dassurances : 1. La structure de gouvernance, 2. Les mcanismes de gouvernance interne, 3. une protection des parties prenantes. La structure de gouvernance La structure de gouvernance doit tre clairement dfinie. En effet, selon les meilleurs principes de bonne gouvernance, il est primordial que la structure de gouvernance maintienne la sparation adquate des fonctions oprationnelles et celles de contrle. Pour cela, les responsabilits relatives la conduite des activits (fonction de management), au contrle du management (Fonction du contrle) et la dfinition de la stratgie et de la politique gnrale doivent tre expressment tablies. Les

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Adoptes par le conseil de lOCDE le 28/04/2005

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responsabilits de chaque segment de lorganisation tant bien prcises et diffuses, lorgane directeur, quelle que soit sa forme : conseil dadministration ou directoire avec conseil de surveillance, est responsable en dernier ressort des oprations de la solidit financire. Pour cette raison, les membres du conseil doivent justifier des qualifications requises pour remplir leur mission, avoir conscience et comprendre leur rle dans le gouvernement dentreprise et tre capables dvaluer et de matriser les risques de toutes les activits. Leur responsabilit au sein de lentreprise suppose la tenue de runions rgulires et la communication des informations et des dcisions aux autres parties prenantes. Pour lactivit placements , le conseil dadministration et toutes les autres parties concernes devraient tre soumis une norme de prudence faisant en sorte que linvestissement dans les actifs soit entrepris avec soin, comptence, prudence et toute la diligence ncessaires
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. A dfaut dexpertise suffisante afin de prendre des

dcisions de manire totalement avertie, le recours lassistance extrieure dun ou de plusieurs experts en la matire est judicieux. Sans prtendre tablir un inventaire exhaustif des exigences dune structure de gouvernance transparente et favorisant une gestion saine et prudente, un certain nombre de principes de base doivent toutefois tre exigs et contrls par la DAPS : 1. La forme juridique et la structure de gestion adoptes doivent tenir compte de la nature, la complexit et le profil de risque des stratgies tablies. Elles sont galement senses instaurer une nette distinction entre les fonctions administratives et les fonctions de supervision. Par ailleurs et dans un souci de transparence, toute information relative la structure juridique, aux responsabilits des instances dirigeantes, aux domaines dactivits et aux principaux objectifs doit tre clairement dfinis et noncs au grand public. 2. les comptences et responsabilits de chaque segment de lorganisation doivent tre prcises. Les procdures et les reporting doivent tre mis en place et leur application est suivre rgulirement par lorgane directeur. A cet effet, une attention
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OCDE, fvrier 2006 Lignes directrices de la gestion dactifs des fonds de pension

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

toute particulire est accorder la prvention des conflits dintrts potentiels au sein des entits dassurances appartenant un conglomrat financier. 3. Il est difficile de conduire les activits de lentreprise en labsence dobjectifs stratgiques clairs et dun systme de valeurs communiques lensemble de lorganisation. Pour cela, lorgane directeur doit fixer et communiquer les orientations stratgiques en matire de tarification, souscription, investissement, rassurance Les grands principes en matire de conduite professionnelle doivent tre galement tablis et leur application respecte par lensemble des membres de lorganisation. A cet gard, une culture bien tablie qui met en avant les obligations et prvoit paralllement les incitations adquates en matire de dontologie doit tre dfinie et respecte par tout le monde. lorgane directeur en premier lieu. 4. les membres de lorgane directeur doivent justifier de critres dhonorabilit, dintgrit, de lengagement, de comptences et de qualifications ncessaires lexercice de leurs fonctions. Ils doivent prsenter le profil adquat pour piloter leur organisation la lumire dune gestion saine et prudente tout en cherchant la dvelopper dune manire harmonieuse et durable. 5. les fonctions dalerte de lactuaire et des commissaires aux comptes doivent tre renforces. Ces derniers doivent accomplir leur mission en toute autonomie et professionnalisme et dnoncer lorgane directeur tout manquement ou anomalie de nature compromettre le devenir de lentreprise. Le conseil dadministration doit utiliser efficacement les auditeurs externes et les fonctions de contrle interne pour sassurer que la direction gnrale exerce une gestion de qualit, en parfaite harmonie avec la politique dfinie et en totale conformit avec la rglementation en vigueur. Les mcanismes de gouvernance interne Un systme de bonne gouvernance fond sur une gestion prudente et de qualit nest pas uniquement le fruit dune structure organisationnelle transparente et efficace. Il sappuie en outre et dans une trs large mesure sur des procdures didentification,
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de mesure, de gestion et de surveillance des risques. Ces prrogatives tant du ressort du conseil dadministration, ce dernier serait ainsi responsable de ltablissement111, du suivi et de la mise jour dun systme de contrle interne mme en cas de dlgation ou de sous-traitance de ces activits. Pour que le systme de gouvernance fonctionne bien, les entreprises sont tenues davoir des politiques crites qui noncent clairement leur faon de procder en matire de gestion des risques, de contrle et daudit interne ou de sous-traitance sil y a lieu. A ce stade, lorgane dadministration ou de direction est appel participer vivement dans la dfinition du systme de gouvernance. Il est essentiel que les politiques crites soient valides par lui, rvises ou ajustes en permanence ou chaque fois que le besoin se fait sentir. Les entreprises dassurances doivent ainsi justifier dun dispositif de contrle interne et dun systme de communication efficace pour pouvoir prvenir et suivre rigoureusement les sources de risques au sein de lensemble des segments de lorganisation et encourager de ce fait tous les acteurs concerns la prise de dcisions judicieuses. Les mcanismes de contrle interne et de gestion des risques seront prsents avec plus de dtail dans la section qui suit. Un cadre propice lapplication des principes de bonne gouvernance Le succs dun cadre de gouvernance dpend dun ensemble de mesures dont la mise en uvre permet la cration dun environnement propice lapplication des principes de bonne gouvernance. En effet, une protection adquate des droits des parties prenantes, assurs et actionnaires notamment, doit tre assure au moyen des mcanismes de diffusion de linformation et de recours. A ce niveau quelques recommandations sont appliquer112 :

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Commission des communauts europennes proposition solvabilit II du 10.07.2007 OCDE, 2004 Principes de gouvernement dentreprise

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Les informations fournir toutes les parties prenantes : assurs, actionnaires, autorit de contrle, doivent donner une image fidle en temps utile sur la situation de toutes les activits de lentreprise dont notamment : la situation financires, les risques encourus et les mthodes de leur gestion, la qualit du gouvernement dentreprise, Lexercice du droit de recours par les assurs doit tre facilit auprs des instances judiciaires ou de lautorit de contrle DAPS qui doivent statuer selon une procdure rapide pour protger pour les intrts des assurs. A cet gard, un systme interne lentreprise ou encore un systme darbitrage cr par la profession elle mme peut tre mise en place pour rgler des diffrents. En plus de lautorit de contrle, plusieurs intervenants peuvent tre associs linstauration des principes de bonne gouvernance comme par exemple : les actionnaires, les assurs, les cabinets de conseil, les associations professionnelles, les autres autorits de contrle du systme financier, les experts internationaux Enfin et compte tenu de linfluence quexerce la gouvernance sur le profil de risque dune entreprise dassurances, le contrle prudentiel doit non seulement valuer les politiques et les bonnes pratiques en matire de gouvernance mais il est appel galement sassurer quelles sont effectivement mis en place et respectes par tous les segments de lorganisation. Il doit galement obtenir tous les lments dinformations ncessaires lapprciation de la comptence et de lintgrit des membres composants le gouvernement dentreprise. Dans ce contexte, la DAPS est appele plus que jamais mettre laccent sur les responsabilits et la transparence de la structure organisationnelle et sassurer de lexistence de systmes adquats de contrepouvoirs au sein des entreprises. 2. Le renforcement du contrle interne Le contrle interne a fait lobjet de plusieurs dfinitions dont les auteurs sont, dans la plupart des cas, des organismes professionnels de comptables. Il en est ainsi de la dfinition du contrle interne donne en 1977 par le Conseil de lOrdre des Experts

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Comptables en France selon laquelle le contrle interne est lensemble des scurits contribuant la matrise de lentreprise. Il a pour but dun ct dassurer la protection, la sauvegarde du patrimoine et la qualit de linformation, de lautre, lapplication des instructions de la Direction et de favoriser lamlioration des performances. Il se manifeste par lorganisation, les mthodes et les procdures de chacune des activits de lentreprise, pour maintenir la prennit de celle-ci 113. Conscient de limportance de la fonction de contrle interne dans la prvention des risques au sein des entreprises dassurances, le lgislateur marocain a finit par introduire cette notion dans le cadre rglementaire grce la loi du 14 fvrier 2006. Ainsi larticle 239 stipule que : Les entreprises dassurances et de rassurance doivent mettre en place un systme de contrle interne ayant pour objet lidentification, lvaluation, la gestion et le suivi des risques. Elles doivent galement se doter dune structure daudit interne relevant directement du conseil dadministration ou de surveillance ayant pour mission notamment de vrifier lefficacit du systme du contrle interne. Cette structure tablit au moins une fois par an un rapport sur son activit et le remet aux commissaires aux comptes de lentreprise. Si lon admet que le principal critre de la performance dpend de la qualit de la gouvernance et de son attitude prvenir et contrler les risques, le renforcement des rgles de contrle interne au sein des entreprises dassurances devient un impratif incontournable dans le contrle global de la solvabilit. Vu sous un angle prospectif, la matrise des risques grce aux processus de contrle interne est un lment fondamental de la veille stratgique de lassureur auquel la DAPS doit accorder une attention plus importante pour assurer la viabilit des entreprises dassurances. En effet, en raison de la varit et la complexit des risques que comporte lactivit de lassurance, la DAPS doit se proccuper davantage de la solidit du dispositif du contrle interne des entreprises du secteur. Sa mission consiste ce sens

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IFACI institut de laudit interne Dispositif de contrle interne, cadre de rfrence

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complter le contrle prudentiel quantitatif en veillant sur les points de contrle suivants : vrifier lexistence, la qualit et la mise en uvre des mesures de contrle interne ; sassurer de la partialit et lindpendance de la fonction daudit interne lors de lexamen de la gestion des risques et des contrles internes ; imposer la mise en place de dispositifs internes de contrle des oprations intragroupe et de concentrations des risques dans le cas de conglomrats financiers. Ainsi, sans chercher rglementer lorganisation de la fonction de contrle interne des entreprises dassurances puisque celles-ci prsentent des tailles et des profils de risque diffrents, la DAPS doit veiller ce que les entreprises disposent de politiques crites qui retracent la manire dont elles procdent en matire de contrle interne, daudit interne, de gestion des risques et mme en cas de sous-traitance. A cet gard, il incombe lorgane directeur, conseil dadministration ou de surveillance, dapprouver et de suivre la mise en place dun ensemble de contrles appropris et transparents couvrant toutes les procdures organisationnelles et administratives de base. Ces contrles doivent permettre toutes les entits de la structure dagir en conformit avec la politique gnrale de lentreprise et la rglementation en vigueur. Ils portent essentiellement sur le systme dinformation et la gestion du risque (le risque li lactif et aux engagements en particulier). Le renforcement des mcanismes de contrle interne par lautorit de surveillance doit se traduire en pratique par des exigences en matire de reporting identique pour tout le secteur. Dun ct, il sagit dintroduire lobligation pour les entreprises dassurances de transmettre annuellement la DAPS, un rapport sur leur processus de contrle interne. De lautre ct, le rapport de solvabilit que ces entreprises sont tenues de communiquer trimestriellement la DAPS doit tre

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formalis et amlior sur le plan contenu de manire ce quil dmontre plus clairement leur capacit maintenir leur solvabilit au sens plus global du terme. En ce qui concerne la gestion des placements, le rapport de solvabilit ne doit pas se contenter uniquement dexaminer la situation financire de lentreprise dune manire rtrospective. En effet, la capacit dun assureur tenir ses engagements peut tre tout moment affecte par de nombreux incidents : baisse des taux, chute des cours, inadquation actif/passif Cest pour cette raison que le rapport de solvabilit doit contenir, en sus de la composition du portefeuille financier et sa conformit aux rgles prudentielles, un certain nombre dlments indispensables pour apprhender correctement le risque actif . Il sagit notamment de prciser : les orientations et des volutions futures de la politique dinvestissement ; les analyses de risques financiers : risque de contrepartie, risque de taux, risque de liquidit les rsultats de simulations actif/passif ralises sous diffrentes hypothses de dgradation du march financier ainsi que les actions mettre en uvre pour revenir lquilibre ; la description des outils de mesure du risque actif, leurs hypothses et leurs conclusions ; Les mthodes dvaluation des placements alternatifs, le non cot essentiellement ; Les participations croises et les oprations intragroupe dans le cas des entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier. Toutefois, il est noter que lefficacit du dispositif de contrle interne ne peut tre obtenu quau moyen dun systme dinformation fiable, clair et accessible toutes les parties qui participent la gestion de lentreprise dune manire gnrale et la gestion des risques en particulier. Le rle de la DAPS est de sassurer que les entreprises dassurances disposent effectivement de systme dinformation capable de
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transmettre en temps utile aussi bien lorgane directeur qu tous les acteurs chargs de la gestion des risques savoir les actuaires, les gestionnaires dactifs, les auditeurs, les consultants externes, toutes les informations ncessaire lexercice de leurs fonctions respectives dans un climat de confiance et de performance. Un examen rgulier des procdures dinformation, des systmes informatiques, des systmes comptables et de reporting financiers doit dornavant tre ancr dans la pratique des contrles sur place exercs par la DAPS. Au cours de ces contrles, plusieurs documents comme les rapports internes de gestion, les rapports des audits internes et externes, les rapports de vrification des comptes financiers, les rapports de lactuaire dsign constituent des complments pertinents dinformation.

CONCLUSION
Comme nous lavons dj soulign plusieurs fois tout au long de ce travail, diverses forces exercent leurs pressions sur le secteur marocain des assurances obligeant ses entits sadapter continuellement et rapidement pour prserver et/ou renforcer leur position sur le march. Pour cela les entreprises dassurances cherchent exploiter toutes les opportunits possibles en engageant des rformes en interne et en ralisant des alliances stratgiques en vu daccrotre leur performance globale. Dans cette perspective, le cadre lgale et rglementaire, notamment celui relatif au contrle prudentiel des placements, est appel lui aussi sadapter pour mieux rpondre aux nouvelles exigences du march et de lenvironnement et suivre les avances internationales dans ce domaine. Lapproche rglementaire base sur des restrictions quantitatives strictes est largement dpasse lchelle internationale dans la mesure o elle ne favorise pas une analyse prventive des risques et privent les dirigeants dune gestion dynamique et plus conforme leur profil de risque. De ce fait, un autre modle de rglementation est vivement recommand. Il sagit dun cadre rglementaire plus souple dont la gestion prudente en bon pre de famille est le principe de base. Cela conduit rduire au maximum les rgles

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restrictives et partant accorder aux entreprises dassurances une plus grande libert dans le choix dun portefeuille de placements. Les dirigeants doivent trouver dans cette souplesse le moyen de rpondre plus adquatement aux engagements contracts et aux objectifs stratgiques tracs par lorgane de gouvernance. Cependant, lassouplissement de la rglementation des placements doit tre accompagn par le renforcement des outils de gestion du risque de lactif comme la gestion de lactif-passif et par lencouragement, en labsence dun march boursier suffisamment dvelopp, des placements alternatifs comme le non cot . Tche lautorit de contrle de dfinir et mettre en place les normes et les moyens dvaluation de ces actions. Notons enfin que si pour des raisons defficacit, la convergence vers une surveillance plus qualificative axe sur la libert des placements simpose, elle ne doit cependant pas tre envisage la lgre. Limpratif de scurit doit tre garanti tout moment par tous les niveaux du processus dadministration et de gestion de lentreprise. A cet effet, lautorit de contrle doit dployer plus defforts pour consolider en pratique les mcanismes de bonne gouvernance dont notamment le contrle interne et la gestion des risques. Pour ce faire, la DAPS est appele non seulement renforcer ses moyens organisationnels mais elle doit galement concevoir son rle sous un aspect plus moderne. Un contrle oprationnel approfondi et plus sophistiqu au ct dune rglementation allge cadre mieux avec les exigences de lenvironnement mso et macroconomique du secteur marocain des assurances.

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CHAPITRE II : MODERNISATION DE LAUTORIT DE CONTRLE


INTRODUCTION
Au regard des rformes engages depuis quelques annes par plusieurs pays travers le monde en vu de moderniser la surveillance prudentielle, on comprend que le contrle oprationnel qui sen suit exige plus de sophistication et de technicit pour aboutir une meilleure supervision de la solvabilit des entreprises dassurances. Au moment o la surveillance prudentielle volue vers davantage dlments qualitatifs, une reconsidration de la pratique du contrle par les organes qui en ont la charge simpose. En effet, lutilisation de nouveaux instruments de mesure de risque et de nouvelles mthodes de contrle, la disponibilit et la qualit des ressources, lautonomie daction et le recours plus de transparence et de communication, constituent de nos jours des facteurs incontournables pour former une autorit de contrle forte et efficace. Au Maroc, les nouvelles mesures adoptes par le nouveau code des assurances en 2002 en terme de renforcement des rgles prudentielles et des principes de bonne gouvernance constituent un pas remarquable dans la modernisation du cadre lgal rgissant le secteur des assurances. Lobligation pour les entreprises de mettre en place un systme daudit et de contrle interne telle que prvue par le dahir du 26 fvrier 2006 est venue consolider les actions engages par le gouvernement pour sadapter aux standards internationaux dans le domaine. Toutes ces mesures prudentielles ne sont pas sans avoir un impact significatif sur la pratique du contrle et les moyens organisationnels de lautorit de contrle. Par ailleurs, plusieurs facteurs comme la complexification croissante des risques, la concentration du secteur, linterpntration des mtiers financiers, les innovations financires, contraignent la DAPS ajuster ses outils, ses mthodes et ses moyens. Les besoins en ressources reprsentent une

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priorit stratgique tant donn quil sagit de permettre aux organismes de surveillance de sacquitter convenablement de leurs missions 114 Nul ne peut nier les efforts dploys ces dernires annes en matire de recrutement, de formation et dadaptation du systme dinformation et des mthodes utilises afin de donner la DAPS un cadre favorable lexercice dun contrle efficace et de qualit. Nanmoins combler certaines dficiences contraignantes qui pourraient l'empcher de raliser pleinement ses objectifs dans un environnement complexe et constamment en mutation, savre de nos jours une ncessit incontestable. Dans ce chapitre, il sera question dexposer une esquisse de recommandations concernant lorganisation et la pratique du contrle de la DAPS. Plusieurs amliorations sont proposes se rapportant notamment la conception du contrle, les ressources, la communication, la transparence, la collaboration avec les autres autorits de contrle du march financier et enfin lautonomie institutionnelle.

Section 1 : Les conditions dune meilleure pratique du contrle prudentiel


Pour pouvoir accompagner les volutions rcentes qui ont touch la rglementation prudentielle du secteur des assurances, la DAPS, en tant quautorit de surveillance, est appele engager un certain nombre dactions dont les plus prioritaires sont : repenser sa philosophie de contrle, amliorer son processus de supervision justifier de plus de transparence, rclamer son autonomie institutionnelle.

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Rsolution du parlement Europen sur les rgles de surveillance prudentielle dans lunion europenne, 2002

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1. Repenser la philosophie du contrle Avec la drglementation rcente du secteur marocain des assurances, la responsabilit premire didentifier, de mesurer et dapporter des solutions aux multiples risques inhrents tous les segments de leurs activits incombe aux entreprises dassurances elles-mmes. Dans cette optique, le contrle de la DAPS doit prendre une autre orientation : celle de contrle des contrles115. Pour ce qui est du contrle prudentiel des placements affects la couvertures des engagements techniques, objet de notre problmatique, ladoption dune approche rglementaire plus souple base en premier lieu sur la qualit de gestion des actifs et la performance des mcanismes de gestion des risques implique forcment une nouvelle philosophie de contrle de la part de la DAPS. Le rle de celle ci doit dpasser la vision traditionnelle selon laquelle, une parfaite conformit aux rgles prudentielles, caractre quantitatif surtout, est le symbole dune gestion saine des actifs et dune bonne sant financire. Les dfaillances de nombreuses socits dassurances travers le monde mme dans le respect scrupuleux des exigences quantitatives confortent pleinement cette position. Dans la mesure o la rgle de couverture des engagements rglements vise de manire directe et cible la protection des intrts des assurs, lapproche de la DAPS pour lvaluation du risque actif doit mettre davantage laccent sur des facteurs non financiers pour atteindre un niveau de protection suprieur. Le renforcement de la surveillance de certains aspects tels que lorganisation administrative, la qualit de la gestion et le contrle interne est vivement souhaite bien que ces lments soient encore au stade du dveloppement au sein des entreprises. Dans cette perspective, la vocation de la DAPS doit pouser une nouvelle dimension savoir un rle pdagogique : la mission de la DAPS ne doit pas la transformer en un organe qui tend diriger distance les affaires des entreprises dassurances en leur imposant des rgles fixes et restrictives. Bien au contraire, une
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Lettre du GEMA-Dbats n 14, fvrier 2003

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vision sophistique et plus moderne de sa mission serait damener les entreprises dassurances appliquer les bonnes pratiques et dcider elles-mmes des outils de gestion des risques qui rpondent le mieux aux caractristiques propres de leurs activits. Cela suppose que la DAPS insiste moins imposer des rgles gnralement statiques et lies une forte bureaucratie et dfinit de prfrence des lignes de conduite dont le respect est la totale responsabilit des entreprises contrles116. Cette nouvelle philosophie de contrle ne peut fonctionner que si la DAPS sengage comme partenaire de discussion comptent et reconnu en tant que tel par le management des entreprises et les autres acteurs du march. Ainsi, grce lencouragement dune culture de responsabilisation et dvaluation propre des risques, le contrle de DAPS peut atteindre un niveau suprieur defficacit defficience et partant se mettre au niveau des autorits internationales les plus avances comme lOFAP en suisse, la CBFA en Belgique ou le BSIF au Canada. Une nouvelle philosophie de contrle implique forcment une nouvelle relation non seulement entre la DAPS et les entreprises dassurances, mais aussi entre la DAPS et les autres autorits de contrle du systme financier marocain. Lamlioration de la nature et la frquence des contacts entre les contrleurs de la DAPS et les responsables des entreprises ne peut que favoriser une meilleure comprhension de la situation financire des entits contrles. Lintensification des contacts doit avoir comme objectif de rpondre au besoin daccompagnement et dorientation des dcideurs dans le pilotage et lamlioration de leur systme de gestion des risques. Cette consolidation des relations passe ncessairement par la mise en uvre dun systme dinformation et de communication plus adapt. Ce dernier doit tre au service de la transparence pour une meilleure crdibilit de la surveillance prudentielle pratique par la DAPS.

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Fdration suisse, mai 2006 Stratgie de la surveillance des assurances en suisse

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2. Amliorer le processus de contrle Une nouvelle conception de la relation entre lautorit de contrle et les entreprises soumises son contrle doit favoriser la mise en place dun processus de contrle plus qualitatif et moins normatif. La convergence vers une surveillance qualitative implique une prsence plus rgulire et plus accrue des contrleurs de la DAPS dans lenceinte des entreprises. En raison des volutions rcentes du cadre prudentiel de lactivit des assurances, lapprciation de la gestion des risques des entreprises, y compris ceux relatifs lactif, ncessite un recours plus frquent au contrle sur place117. Si la DAPS volue vers une approche rglementaire plus souple, la supervision des placements doit viser une apprciation plus approfondie du risque actif . Cette condition ne peut se raliser correctement qu loccasion des passages sur place des contrleurs de la DAPS. En effet, le contrle sur place doit prendre une importance croissante dans le processus de contrle de la DAPS pour plusieurs raisons : Tout dabord, il constitue une tape majeure dans la validation des modles internes de gestion des risques des entreprises : valuation de la cohrence et de la robustesse des modles ALM par exemple ; Il permet ensuite de sassurer de lexistence et de la qualit du systme daudit et de contrle interne mis en place : procdure crites, rapport et tableaux de bord, mesures dajustement, procdure dalerte, circulation de linformation Il constitue une occasion pour valuer les comptences managriales et la qualit de la gouvernance : comprhension du risque, connaissances financires et autres

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Recommandations PESF, FMI, 2003

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Il permet une comprhension plus claire de lorganisation administrative : comit dinvestissement, structure dactuariat, implication du CA dans le processus dcisionnel, sparation des pouvoirs et des responsabilits Il permet de mieux apprhender les risques spcifiques aux entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier : conflits dintrt, concentration des pouvoirs et des responsabilits, oprations intragroupes Il reprsente pour les contrleurs de la DAPS une opportunit pour enrichir leurs connaissances et approfondir leurs expriences en se mettant en relation directe avec les domaines contrls. Pour donner au contrle sur place toute sa pertinence et sa performance, des guide lines doivent tre tablis pour attnuer le caractre subjectif de lexercice dune telle mission. Par ailleurs, la convergence vers une approche fonde principalement sur des principes et non sur des rgles rend la supervision plus complexe118 dans la mesure o lapprciation des aspects qualitatifs du contrle prudentiel tels que la gouvernance, le contrle interne et la gestion des risques exige un niveau plus lev en terme de comptence. Un contrle efficace des placements ncessite galement un personnel hautement qualifi et suffisamment inform sur les nouveaux instruments financiers, les techniques modernes de la finance et les mthodes de gestion de portefeuille. Le recours, des experts externes spcialistes dans certains domaines qui requirent des connaissances approfondies comme lanalyse des systmes informatiques et lvaluation des modles internes de gestion des risques constitue parfois une ncessit pour la russite du contrle sur place. Vu ltat actuel dtroitesse des ressources de la DAPS, un contrle exhaustif et permanent de lensemble des entreprises et des activits reste encore un objectif difficilement ralisable pour le moment. Le contrle sur place doit en consquence tre
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Fdration suisse, mai 2006 Stratgie de la surveillance des assurances en suisse

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plus cibl. Une concentration des efforts doit concerner en priorit les entits prsentant un profil de risque lev ou des domaines extrmement sensibles aux mutations de lenvironnement externe comme celui de la gestion des placements. Un autre aspect aussi important que la DAPS doit intgrer de manire plus rigoureuse dans son processus de contrle prudentiel est : le suivi des risques lchelle du march. Etudier la solvabilit prsente et future dune entreprise dassurances interpelle forcment une apprciation de lenvironnement conomique global. Porter lattention sur le secteur sans le situer dans le contexte macro prudentiel dans son ensemble peut menacer srieusement les intrts des assurs. Sagissant de la surveillance des placements reprsentatifs des engagements rglements, les tendances du march boursier et certaines pratiques et comportements des entreprises dassurances en termes dinvestissements doivent tre systmatiquement suivi de trs prs par lautorit de contrle. Enfin, un critre plus avanc dun contrle plus solide serait ladoption dune surveillance permanente de chaque entit du secteur. Il est vrai que lobjectif daffecter un contrleur par entreprise dassurances est atteint par la DAPS, nanmoins, des missions ponctuelles ou alatoires qui se traduisent par des interventions plus au moins rapproches selon les cas, ne renforcent pas le caractre prventif du contrle. La prvention implique une surveillance en temps rel 119 en quelque sorte. Il sagit au fait dagir dans des dlais rapides pour mettre en uvre les mesures de sauvegarde. 3. Renforcer la transparence et linformation Comme nous lavons dj soulign, le contrle prudentiel des entreprises dassurances vise en premier lieu protger les assurs peu avertis vu que la plupart dentre eux ont du mal valuer de manire prcise le risque auquel sont exposes les institutions avec lesquelles ils traitent. Lautorit charge du contrle du secteur, en se substituant la supervision individuelle, doit faire preuve de suffisamment de transparence et de plus de communication envers le public afin dinstaurer la confiance.
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La communication dinformation au public mais aussi aux assureurs et aux autres autorits de contrle est en effet la condition essentielle un rgime de solvabilit quilibr, au fonctionnement dun march sain et la ralisation des objectifs de transparence. La transparence suppose que la DAPS expose de manire ouverte, clair et en temps voulu, au grand public et au march, toutes les informations utiles sur sa stratgie, ses dcisions, ses procdures, Une stratgie de communication et dinformation mesure, mais rgulire et crdible revt une grande importance pour le contrle des entreprises dassurances en gnral. En effet, elle favorise la transparence et augmente la crdibilit et la responsabilisation de lautorit charge de contrle. Pour rpondre ce souci de grande transparence, la DAPS doit communiquer davantage sur ses objectifs, ses moyens, ses mthodes, les rsultats de ces contrles et les mesures disciplinaires prises A ce sujet le rapport dactivit publi annuellement doit tre, limage de celui de lACAM, plus riche et contenir dautres informations que celles se rapportant aux statistiques du secteur. En effet, en plus des chiffres cls quelle publie sur lvolution du march franais des assurances, lACAM consacre une grande partie de son rapport informer le grand public sur ses propres activits concernant : Lorganisation et le fonctionnement, Les mesures durgence et de sauvegarde, Les procdures disciplinaires, La coopration avec les autres autorits de contrle, Lactualit lgislative et rglementaire, Les faits marquants lchelle du march national et international, La relation avec les assureurs : contrle sur place et sur pices La relation avec les assurs : le traitement des rclamations

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Dans sa relation avec les entreprises contrles, la DAPS peut galement prendre exemple sur lACAM pour dvelopper dautres moyens de communication et des liens plus troits. Il sagit de lorganisation de confrences pour dbattre des diffrents sujets lis au contrle prudentiel et la solvabilit y compris la politique de placement. Lide dune lettre mensuelle, comme celle lance par lACAM en 2007 destination des dirigeants sur les enseignements et les observations tirs des contrles sur place et sur linterprtation de certaines dispositions lgales ou rglementaires, est susceptible de consolider les relations de la DAPS avec les entreprises dassurances et renforcer son rle pdagogique. Par ailleurs si les principes de scurit, de liquidit et de rentabilit constituent le fondement dune gestion prudente des placements des entreprises dassurances, leur ralisation reste conditionne dans une large mesure par les volutions du march financier. Dans cette optique, le processus de surveillance de la solidit financire des entreprises du secteur devrait galement comprendre une analyse de l'volution des risques lis lactif sur une base continue et macroconomique. Cela signifie quune coopration plus troite et plus organise avec les autres organes de contrle du secteur financier soit instaure.

Section 2 : difier une meilleure collaboration avec les autorits du secteur financier
Au niveau international, lun des effets de la mondialisation des services financiers et de lmergence de conglomrats financiers est quune surveillance efficace dpend de plus en plus de la circulation de linformation et de la coopration entre les autorits de surveillance. Un certain nombre dinitiatives ont t prises dans ces domaines par plusieurs pays allant de la conclusion de plusieurs accords et conventions de coopration entre autorits ladoption de la formule de lautorit intgre. Les travaux de la premire phase du projet de rforme du systme de la surveillance prudentielle du secteur europen de lassurance Solvabilit II ont

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conclu que un certain nombre de risques et pratiques de march devrait tre suivi systmatiquement par toutes les autorits de contrle . 120 Deux raisons majeures justifient actuellement lutilit dune coopration plus troite et plus structure entre les autorits de surveillance du secteur financier. La premire rside dans la multiplication des exigences prudentielles et la complexit de lvaluation des risques surveills. Le contrle de ces derniers require une connaissance approfondie dans diverses disciplines lies aux activits dassurances comme le droit, lconomie, les statistiques, les mathmatiques, ladministration, la finance, lauditLassurance met en effet en jeu plusieurs mtiers qui demandent parfois des experts spcialistes. Ne pouvant, en raison de ltroitesse de ses ressources budgtaires, prtendre au renforcement de ces comptences par le recrutement de spcialistes hautement qualifis, la DAPS peut faire du partage des expriences et de lchange dinformations avec les autorits transectorielles un levier non ngligeable pour accrotre lefficacit de sa mission. La deuxime raison est de nature spcifique et repose sur lanalogie matrielle entre la surveillance du secteur bancaire et celui des assurances. Bien entendu, les banques et les entreprises d'assurances demandent, sur des points importants, un traitement diffrent en matire de surveillance lgale, il existe toutefois des lments communs. Le premier est imputable l'importance du risque du march du ct de lactif aussi bien dans les bilans des banques que des entreprises d'assurances. Le second est relatif l'existence de conglomrats fournissant diverses prestations de services dans les trois mtiers du secteur financier savoir la banque, lassurance et les titres. Le dcloisonnement des frontires dans loffre des services financiers impose donc avec force une coopration plus fructueuse entre les autorits afin de donner la surveillance une dimension transectorielle. Pour formaliser la collaboration avec les autres autorits de contrle, la DAPS peut inviter ces dernires un jeu harmonis de statistiques communes. La forme, le
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Commission europenne, 2002 Considration sur la forme dun futur systme de contrle prudentiel

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contenu, le support ainsi que la priodicit des changes dinformations est fixer par la commission prvue par la nouvelle loi bancaire dont la concrtisation matrielle doit tre rapidement mise en place.
Schma N 5

Commission de coordination des organes de supervision

BAM

DAPS

CDVM

Cette commission, une fois compose, peut dpasser le simple rle dorganisation des changes dinformations pour promouvoir une vritable collaboration dans divers domaines tels que : le partage des expriences et des connaissances, la convergence des pratiques prudentielles, lidentification des risques intragroupes Si certains pays, comme la Norvge (1986), le Danemark (1988), la Sude (1991) ont t les premiers tablir une autorit unique pour les banques, les assurances et les maisons des titres, suivis par dautres pays comme le Royaume unie, lAllemagne, la Belgiquedautres pays comme la France par exemple sont rests sur un modle de supervision sectoriel121. Ces derniers voient dans le renforcement, de manire trs

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Laurence SCIALOM Pour une approche holiste du filet de scurit financire dans l'Union Europenne : quelques arguments Revue d'Economie Politique, juillet-aot, 2006

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concrte, de la coopration entre autorits une approche plutt plus prometteuse quun organe intgr de rgulation et de contrle. En France, un collge des autorits de contrle des entreprises du secteur financier a t mis en place afin de faciliter les changes d'informations et d'voquer toutes les questions d'intrt commun. Dans la pratique, ce collge est compos du Gouverneur de la Banque de France, du Prsident de la Commission de contrle des assurances, du Prsident de la Commission des Oprations de Bourse et du Prsident du Conseil des marchs financiers ou de leurs reprsentants. Assiste galement aux sances du collge le ministre charg de l'conomie ou son reprsentant. Dans la mme perspective, la France a renforc les moyens de coopration entre les autorits de son secteur financier : - Dabord en 2005 par la signature dune charte entre la CCAMIP122 la commission bancaire CB , le Comit des entreprises dassurances CEA , et lautorit des marchs financiers AMF dont lobjet est Prciser les modalits pratiques de la coopration entre les cinq institutions, afin de faciliter lexcution de leur missions lgales en matire dagrment, dautorisation, de modification dactionnariat, et dexamen de lhonorabilit, la comptence et lexprience des dirigeants de groupes financiers transectoriels 123. Ensuite, un accord de coordination a t conclu entre la CB et la CCAMIP

concernant la surveillance des conglomrats financiers. Son objet porte sur la fixation des modalits de la coopration entre les autorits concernes par la surveillance complmentaire de ces conglomrats. Laccord traite plusieurs questions :

identification dun conglomrat et dsignation de son coordinateur, les modalits dchange dinformations, les modalits de la surveillance complmentaire Ainsi, pour assurer une meilleure comprhension des risques lis des activits soumises dautres contrles et surveiller de ce fait avec plus defficacit les groupes financiers oprant dans plusieurs marchs, les autorits du secteur financier au Maroc
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ACAM actuellement Article premier de la charte de coopration du 21 octobre 2005, France

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peuvent suivre lexemple de leurs homologues franais, partenaires de rfrence, et mettre en pratique les jalons dune coopration plus formalise et plus structure.

CONCLUSION
A linstar de ce qui se passe lchelle internationale, lautorit de contrle des assurances est appele adopter une conception plus moderne de sa raison dtre. Son image dautorit esprit dinspecteur en qute dinfractions surtout doit tre amliore. Le rle de la DAPS ne doit plus se cantonner dans la dfinition traditionnelle lautorit pour pouser une autre forme : celle dune vrai locomotive qui tire le secteur vers de meilleurs horizons en terme de solidit et de croissance. Pour y arriver, des efforts soutenus en matire damlioration du processus de contrle, de renforcement des moyens et des ressources, de transparence et dinformation ainsi que de fructification des liens de collaboration avec les autres autorits du secteur financier doivent tre accomplis. Prcisons enfin quune autorit de contrle moderne qui effectue sa mission en toute efficacit et performance ne peut se raliser que si elle jouit dune large autonomie sur le plan institutionnel, oprationnel et budgtaire do lutilit dexaminer les diffrents niveaux dindpendances auxquels la DAPS peut converger ainsi que les conditions pralables au succs dune telle dmarche.

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CHAPITRE III : LINDEPENDANCE DE LAUTORITE DE CONTRLE


INTRODUCTION
Si lindpendance de lautorit de rglementation et de contrle du secteur des assurances est de plus en plus admise communment comme un atout de la stabilit financire, le Maroc hsite encore lui accorder sa part dautonomie. En effet, les gouvernants marocains nont pas jug utile jusqu maintenant de suivre la tendance internationale ce sujet. Au moment o les autres composantes du systme financier marocain savoir le march bancaire et le march des valeurs mobilires ont bnfici dautorits de contrle indpendantes, Bank AL Margrib et le CDVM en loccurrence, le secteur des assurances est rest soumis lautorit administrative de lEtat. La DAPS fait partie intgrante jusqu aujourdhui du Ministre des Finance et de la Privatisation malgr que les recommandations du PESF ont clairement mis laccent sur la ncessit de lautonomie de cette structure pour une meilleure rgulation et surveillance du secteur. Le fonctionnement harmonieux du secteur dassurances dpend dans une large mesure de lexistence dun environnement institutionnel propice lexercice dun contrle efficace et efficient. Le cadre rglementaire et oprationnel dans lequel la surveillance prudentielle est appele seffectuer sous tous ces aspects doit tre solide, transparent, cohrent et sans ambigut. La DAPS tant au cur du dispositif de supervision du secteur, son autonomie est une condition indispensable pour quelle puisse disposer, sur le plan juridique et financier de tous les moyens dont elle a besoin pour remplir sa mission124. Laugmentation de la capacit et de lefficacit du contrle ainsi que la garantie dun mcanisme de sanction rapide et sr ne peuvent avoir lieu quavec une autorit de contrle forte par son indpendance institutionnelle, oprationnelle et financire.

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Recommandation PESF, Maroc, 2003

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Lautorit de contrle des assurances doit aujourdhui franchir une nouvelle tape pour rpondre aux dfis dun monde qui a modifi en profondeur les attentes des assurs. Les changements profonds qui ont affect le march financier marocain (concentration, convergence intersectoriels, innovations financires..) au cours des deux dernires dcennies ont finit par redfinir la structure des autorits de rglementation et de supervision (autonomie de la BAM et du CDVM). Les signes dune ventuelle indpendance de la DAPS ne semblent pas se manifester ce jour. Or, pour reflter une image defficacit et de crdibilit la DAPS doit justifier des meilleures pratiques en terme dimpartialit, de gouvernance et de

responsabilisation. Cet objectif ne peut tre atteint en labsence du principe de lautonomie125. Pour mieux comprendre lenjeu de lautonomie de la DAPS, il nous semble utile de prsenter dans ce chapitre les diffrents niveaux dindpendance auquel la DAPS peut prtendre, les avantages que prsente un tel mode de fonctionnement et enfin les conditions pralables au succs de sa mise en application.

Section 1. Les diffrents niveaux dindpendance


Pour faire de lautonomie un succs, lautorit de contrle du secteur des assurances doit plaider pour une indpendance aussi complte que possible en mettant laccent sur quatre aspects classiques fondamentaux : lindpendance institutionnelle ; lindpendance de la rglementation ; lindpendance du contrle ; et, enfin, lindpendance financire.

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Banque des rglements internationaux, octobre 2006 Principes fondamentaux pour un contrle bancaire efficace

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1. Lindpendance institutionnelle Lindpendance institutionnelle est une condition capitale pour doter lautorit de contrle des entreprises dassurances de comptences requises et dun pouvoir rel de dcision. A cet effet, la DAPS doit adopter un statut juridique qui la mis hors du pouvoir excutif et lgislatif. Celui-ci peut prendre, linstar du CDVM ou Bank Al Maghrib, la forme dtablissement public jouissant de la personnalit morale et de lautonomie financire. Sur le plan institutionnel, lautonomie de la DAPS doit tre garantie par la dfinition de dispositions claires sur les modalits de fonctionnement, la structure de la gouvernance, la sparation des rles et des responsabilits et la transparence du processus dcisionnel. Comme toute autre autorit de contrle du secteur financier, la capacit daction de la DAPS est troitement lie son degr dindpendance sur le plan institutionnel. Le fait de bnficier de sa propre personnalit juridique et de larges comptences en matire de rglementation et dorganisation lui permet de sacquitter de ses fonctions en toute clrit, professionnalisme et intgrit. En effet, lindpendance

institutionnelle de la DAPS conjugue bien videmment une autonomie oprationnelle et financire peut lui offrir la possibilit de disposer de personnel suffisant rpondant mieux ses besoins en comptences et de prendre toutes les mesures adquates (recrutement, nomination, promotion...) pour linciter remplir ses fonctions dans un climat de confiance. Elle lui permet galement dacqurir les nouvelles technologies sans avoir subir la lourdeur de la hirarchie administrative. Lindpendance institutionnelle de la DAPS ne signifie nullement que les pouvoirs publics renoncent toute possibilit dintervenir dans le pilotage de la stabilit financire du secteur des assurances. Le ministre des finances et de la privatisation en tant quorgane de tutelle continuera dintervenir mais seulement dans llaboration des lois et les dispositions qui fixent les attributions de la DAPS, les

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modes de son administration et direction, ses pouvoirs, les mcanismes de son contrle et les modalits de rendre des comptes. 2. Lindpendance de la rglementation Une tude intressante, ralise en 2004 par le Fonds Montaire International intitule Les rgulateurs financiers devraient-ils tre indpendants ? , rappelle que : Les rgulateurs financiers devraient pouvoir compter sur un large degr dindpendance, non seulement vis--vis de ltat, mais aussi vis--vis des socits de services financiers, afin de sacquitter de leur mandat qui est de raliser et de prserver la stabilit du secteur financier . Lindpendance de la rglementation est un second aspect vers lequel doit tendre lautorit de contrle du secteur des assurances. Cest une condition indispensable llaboration efficace des rgles. Pour cette raison, la DAPS doit jouir de toute lautonomie ncessaire pour assurer la mise en place dun cadre rglementaire et notamment la conception de rgles prudentielles adquates. Cette rglementation doit surtout se baser, comme nous lavons dj signal, sur les meilleures pratiques the best practis que les entreprises dassurances doivent adopter pour assurer leur scurit et leur stabilit, notamment en matire de gestion financire. En bnficiant de la capacit de dfinir les rgles en toute autonomie, il est clair que les responsables de la DAPS seront mieux disposs les appliquer. Ils seront mme en mesure de les adapter rapidement sans subir la lourdeur administrative contraignante et de ragir avec la souplesse voulue lvolution des besoins et des tendances aussi bien du march nationale quau monde de lassurance au niveau international. A cet gard, lexpertise cumule par la DAPS depuis sa cration ce jour et sa grande connaissance du march marocain des assurances en font lorgane le plus comptent et le mieux plac pour rpondre travers une rglementation adapte aux mutations rapide de lenvironnement microconomique et macroconomique de lindustrie des assurances.

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Toutefois, si lhypothse dune autonomie au niveau rglementaire est retenue cela ne signifie pas une dpossession du gouvernement de son pouvoir rglementaire. En effet, cest ce dernier que revient la facult dapprouver ou de dsapprouver les rgles labores. 3. Lindpendance du contrle Le document sur Les principes fondamentaux pour un contrle bancaire efficace publis par le comit de Ble en septembre 1997 place au premier plan lindpendance de lautorit de contrle dans lexercice de ses taches comme la condition ultime pour parvenir niveau correcte en matire de saines pratiques de contrle. Soulignons que ces principes ont servi de rfrence dans plusieurs pays pour rviser les normes de contrle relatives dautres domaines notamment ceux des titres et des assurances. Lindpendance du contrle est cruciale pour toute autorit de contrle du secteur financier y compris celle du secteur des assurances. Elle rehausse la crdibilit et lefficacit de la fonction de contrle en offrant cette dernire la possibilit de faire appliquer les rgles, de mettre en oeuvre en temps opportun les actions correctrices lorsque les entreprises qui ne remplissent pas les exigences prudentielles et surtout dinfliger les sanctions et grer les situations de crise. Le caractre invisible qui doit accompagner toute mission de contrle ou dinspection efficace, constitue en lui-mme une source vulnrabilit dans le cas o des influences ou des pressions de nature politiques ou manant des entits contrles elles mmes viennent entraver le droulement ou lintgrit des contrles. Ces pratiques ont conduit plusieurs tats travers le monde opter pour une autonomie totale de lautorit de contrle comme cest le cas de lAustralie, la Belgique, lItalie et le Royaume-Uni. Une indpendance de la DAPS sur le plan du contrle lui confre plus de crdibilit si elle dispose dun pouvoir propre de dlivrer rvoquer les agrments. Le processus dcisionnel tant sous le monopole du ministre, la DAPS manque parfois de

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crdibilit quand elle menace de retrait dagrment ou de sanctions graves. Les autorits de contrles sont gnralement plus efficaces quand elles ont le droit de retirer les agrments car, dans la plus part des cas, lEtat soccupe davantage de retrait que doctroi dagrment. Enfin, pour garantir lautonomie et lintgrit des contrleurs dans lexercice de leurs fonctions, une protection juridique doit leur tre assure et des procdures explicites dinterventions et de sanctions doivent tre clairement mises en place et publies au grand public pour dissuader toute ingrence inapproprie. 4. Lautonomie budgtaire Le dernier critre dindpendance et non le moins important est celui de lautonomie budgtaire. Pour que la DAPS puisse dterminer ses besoins en recrutement, en formation ou en salaires, son budget ne doit plus continuer tre assujetti au processus budgtaire de lEtat. Dailleurs, lors de la prsentation de son bilan de ralisations dans le cadre du plan daction stratgique au terme de lanne 2006, la DAPS a clairement soulign la contrainte budgtaire comme facteur handicapant la ralisation de son programme de recrutement et de dveloppement de sa plate forme informatique126. Or, si dans le cadre du programme de modernisation du service publique, lEtat a engag une nouvelle forme de gouvernance base sur la performance des rsultats, il parait indispensable que la DAPS jouisse de suffisamment dautonomie sur le plan financier afin de rpondre de manire rapide et adquate ses besoins en moyens de contrle. Cette indpendance financire peut prendre la forme dune enveloppe alloue en intgralit par le budget gnral de lEtat mais dont les modalits de gestion sont librement laisses la DAPS. La deuxime forme peut sinspirer de celle adopte par le CDVM ou Bank AL Maghrib o le financement est assur partiellement par des ressources propres en provenance de rmunrations sur services rendus ou de taxes et
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Ministre des Finance et de la Privatisation Revue Al MALIYA spcial n 4 octobre 2007,

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redevances perues sur le secteur dintervention. Ainsi par exemple, le CDVM qui jouit dune autonomie financire depuis sa cration, obtient ses principales ressources de financement des produits de la commission perue l'occasion des demandes de visa des notes d'information et des produits de la commission sur l'actif net OPCVM valu au 31 dcembre de chaque anne. La DAPS pourrait appliquer une formule similaire. Enfin, lobtention de lautonomie financire nimplique pas une absence complte de contrle. Bien au contraire les autorits indpendantes sont appeles plus que dautres rendre des comptes sur leur gestion financire vis--vis de tous les acteurs concerns : public, gouvernement, parlement

Section 2 : Arguments en faveur de lautonomie de lautorit de contrle


Suite aux crises financires qui ont particulirement frapps les conomies asiatiques (Core, Japon, Indonsie ) durant les annes 90, la communaut internationale a affirm une volont plus accrue de soustraire les autorits de rgulation et de contrle du secteur financier des influences inappropries127. Lintervention des responsables politiques dans la rglementation et le contrle du secteur financier a aggrav la plupart des crises financires majeures durant les deux dernires dcennies. Cest le cas de lAsie de lEst, de la Russie, ainsi que de la Turquie et lAmrique latine. Du coup, lopinion internationale a fortement plaid pour lindpendance de ces institutions. Les enseignements tirs permettent de conclure que lindpendance des autorits de rglementation et de contrle du secteur financier contribue en grande partie la stabilit financire et au dveloppement durable de ses acteurs. Si ltablissement et la vrification du respect des saines et bonnes pratiques de gouvernance se placent de nos jours au centre de la surveillance prudentielle des institutions financires, les autorits charges de superviser celles-ci doivent elles mme appliquer les principes de bonne

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Revue Finances & Dveloppement, dcembre 2002

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gouvernance dans lexercice de leurs fonctions pour prserver leur crdibilit vis--vis des contrls et du public. En Europe, la cration dautorits administratives indpendantes, a t traditionnellement motive par limportance stratgique et sensible de certains domaines comme celui de lassurance. En raison des implications dordre conomique et social et srement politique dune telle activit sur le dveloppement des pays, plusieurs gouvernements ont choisi de librer lautorit de contrle du secteur des assurances de lemprise tatique. La France fait partie des pays qui ont opt pour la solution de lautonomie. Ainsi lACAM a obtenu son indpendance en 1993 En effet, trs souvent, lingrence politique paralyse le secteur financier dans la priode conduisant aux crises, retarde la reconnaissance de la gravit de ces crises, ralenti les interventions ncessaires et augmente le cot des crises pour les contribuables. Au Maroc, le secteur des assurances a assist en 1995 la liquidation de cinq entreprises dassurances ne remplissant plus les conditions de solvabilit et ayant utilis la plus value du secteur des fins mercantiles personnelles. Cet incident a remis en question la crdibilit du secteur aux yeux du public. A cette poque on a reproch lautorit de contrle des assurances faisant partie du Ministre des finances de ne pas avoir pu dtecter temps la crise et de ne pas tre capable de dfendre vigoureusement les intrts des souscripteurs et preneurs de contrats. En effet, loffre de rglement lamiable des sinistres 50%, propose aux assurs par les entreprises en liquidation victimes de sinistres, a port atteinte limage de tout le secteur dassurance. Les dcideurs et les analystes sont aujourdhui de plus en plus conscients de la ncessit daccorder suffisamment dautonomie lautorit de rglementation et de contrle du secteur afin damliorer la qualit de la surveillance prudentielle et dassurer, terme, la prvention des crises financires. Un fonctionnement plus efficace et plus satisfaisant du march est luvre, en partie, dune autorit puissante, transparente, performante, et moins ancre dans lappareil de lEtat.
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Dautres arguments en faveur de lindpendance ont t mis en vidence par le programme dvaluation du secteur financier (PESF) que le FMI et la Banque mondiale ont lanc en mai 19128 pour valuer dans quelle mesure les dispositifs de gouvernance actuels des autorits de rglementation et leur manque dindpendance contribuent fragiliser les systmes financiers. Les valuations ont rvl que les mcanismes de protection juridique et le pouvoir excutoire sont souvent insuffisants ce qui empche ces autorits non seulement de pratiquer systmatiquement leur contrle en toute confiance mais nuit aussi la crdibilit du contrle des systmes en entier. Ainsi, les expriences vcues aussi bien lchelle nationale quinternationale permettent de conclure que lindpendance de lautorit de contrle, adopte dans les meilleures conditions, apporte plusieurs avantages : Elle pargne lautorit de toute influence politique ou autre dans la prise de ses dcisions et lexercice de ses interventions ; Elle augmente lefficacit et lefficience du systme de rgulation et de supervision favorisant ainsi un fonctionnement stable du march des assurances ; Elle offre une souplesse de fonctionnement et dorganisation ainsi quune capacit plus grande de ragir devant les tendances volutives du march qui ncessitent des solutions rapides et adquates sur le plan oprationnel ; Elle renforce le prestige de lautorit et lui permet dattirer et de conserver les cadres de hauts potentiels travers une politique salariale plus comptitive. Elle favorise une approche de performance base sur les rsultats en raison du principe de transparence qui implique lobligation de rendre des comptes.

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Toutefois, il est sans quivoque que la convergence vers un modle dindpendance de lautorit de contrle exige la mise en uvre dun ensemble de conditions pralables sa russite.

Section 3 : La responsabilisation
Si certains pays travers le monde ont vcu des expriences fcheuses du fait de lingrence politique dans les affaires financires ce qui a aboutit accorder aux instances de rglementation et de contrle leur indpendance, une tude labore par le FMI sur la question a expos la rticence de certains analystes qui ont exprim leur inquitude lide que les autorits indpendantes forment un quatrime pouvoir au sein de lappareil gouvernemental qui chappe tout contrle129. Accorder ces organismes leur indpendance semble constituer une dlgation trop importante de pouvoirs, concentre auparavant entre les mains de lEtat, et une attribution dun vaste champ de rsistibilits. Les risques dabus, dintrt personnel, ou de privilgier les intrts de lindustrie sur ceux du public forment autant de facteurs qui imposent la mise en uvre dun dispositif de responsabilisation de ces organismes indpendants pour contrer toutes drives dans lexcution de leurs missions. Naturellement, lindpendance des autorits de contrle du secteur financier dont celle de lassurance ne signifie point absence totale de contrle. Pour que ces autorits se comportent de manire responsable et quitable envers toutes les parties prenantes, la mise en place dun dispositif de responsabilisation, de transparence et de bonne gouvernance doit rpondre au souci de prserver les intrts la fois des assurs et de lindustrie, et de renforcer la lgitimit de leurs actions. La responsabilisation implique un lien officiel, une obligation qua une partie de rendre compte dune responsabilit confre par une autre. Elle suppose galement lexistence antrieure dun rapport de dlgation dune partie une autre. La responsabilisation est donc une notion complique. Elle englobe, entre autres, la gestion et l'tablissement de rapports sur les finances de lautorit indpendante. Le

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FMI Les rgulateurs doivent ils tre indpendants ? Dossiers conomiques n 32, janvier 2004

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rendement global de l'organisme, incluant son thique et sa capacit de tenir compte des besoins des intervenants, font galement partie de la responsabilisation. La responsabilisation se traduit par une meilleure relation de confiance entre les contrleurs, les contrls et le public et encourage lorganisme s'acquitter de sa mission. Ltendu des pouvoirs confrs lautorit de tutelle du secteur des assurances dans le cadre du principe de lindpendance soulve une proccupation particulire. La responsabilisation de la gouvernance pour viter les ventuels abus de pouvoirs si tendus devient un pralable crucial. La notion de responsabilisation renvoie la condition que lautorit de contrle doit tre comptable de ses actions et rendre des comptes sur ses activits. Lobligation de rendre des comptes doit tre appuye par la mise en place de dispositions adquates cet gard. En effet, il est important de se pencher sur les voies hirarchiques, cest-dire les domaines dans lesquels des responsabilits sont tablies, des attentes claires sont fixes, des comptes sont rendus et le rendement est valu. De manire gnrale, un minimum de rgles doit tre observ au pralable pour que la responsabilisation de lautorit autonome des assurances soit relle : La dfinition dun cadre juridique qui prcise clairement les fonctions et les pouvoirs de lautorit. Il est prfrable que cette condition prenne la forme dun texte lgislatif afin dviter ou limiter les diffrends qui peuvent natre entre lautorit de contrle et les autres organismes gouvernementaux ou lappareil judicaire ; Un nonc clair de lautorit auprs du public sur ses attributions, ses pouvoirs, ses objectifs, ses moyens, ses mthodes et ses rsultats lgitime son action et augmente sa crdibilit vis--vis des tiers ; La mise en place dune structure organisationnelle claire qui dfinit les rles et les responsabilits de chaque niveau hirarchique, qui instaure un

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systme daudit et de contrle interne, et qui permet en consquence la transparence du processus de prise de dcision ; La dfinition claire des rapports de lautorit de contrle avec le pourvoir excutif, lgislatif et judiciaire. Il sagit de dterminer dans quels cas et selon quelle forme elle doit informer, consulter ou demander lapprobation de lexcutif ? Quels sont les procds par lesquels le lgislatif doit exercer son contrle sur les pouvoirs quil a bien voulu lui confrer ? Et enfin quelles sont les sanctions judiciaires auxquelles lexercice des pouvoirs est susceptible dtre soumis en cas de manquements ? Les rgles de nomination, de renouvellement ou de rvocation des dirigeants et des cadres suprieurs de lautorit doivent tre fixes par la loi. La publication dinformations sur leur honorabilit, leur intgrit et leurs comptences est un plus pour la crdibilit de leur investiture ; Linstitution de lobligation pour lautorit de produire un ensemble dinformations sur la manire dont elle gre ses fonds soit en amont au moment de la discussion de lenveloppe budgtaire sollicite ou en aval au moment de rendre des comptes sur le budget allou. Ainsi, lautorit se sent beaucoup plus responsable quant elle a rendre compte et communiquer. Certes, la communication dinformations sur les objectifs, les rsultats et la gestion financire non seulement au pouvoir excutif130, qui revient en dernier ressort lorientation de la politique du secteur, et au pouvoir lgislatif131 qui met en place les lois encadrant son activit ; mais aussi au grand public et aux professionnels du secteur, ne peut quencourager lorgane de contrle adhrer des normes rigoureuses de gouvernance et dexcution et renforcer par cette voie sa lgitimit.

130 131

Ministre des finances et de la privatisation Parlement

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CONCLUSION
Au-del de sinterroger sur les raisons qui empche ce jour la cration dune entit autonome pour la rglementation et/ ou le contrle du secteur des assurances, une chose est certaine : la rcente adhsion du Maroc lAssociation internationale des contrleurs dassurance (AICA), finira par ladoption progressive par celui-ci de lensemble des principes et standards appliqus par les Etats membres. De ce fait, la cration dune autorit indpendante est le chemin fatal pour que le Maroc sinscrive dans le corpus universel des rgles de modernisation des systmes prudentiels de surveillance des assurances. Par ailleurs, en Europe, surtout communautaire, tous les pays ont en effet institu des autorits de contrle indpendantes des assurances. Les pays du Maghreb, sous leffet de la proximit, ne tarderont pas suivre. Sur ce point, la Tunisie vient de se mettre niveau. Le Maroc y parviendra-t-il ? Cela nous conduit conclure quil ne peut y avoir de relle indpendance sans le soutien du monde politique. En effet, une condition incontestable de lefficacit de lindpendance de la rglementation et de contrle du secteur est lexistence dun environnement politique stimulant.

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RESUME Un certain nombre de conditions doivent tre remplies pour dvelopper le contrle des placements des entreprises dassurances sur des bases solides. La mise en place dune infrastructure prudentielle adquate simpose pour donner aux entreprises dassurances la possibilit de grer leurs placements de manire scurise et rentable et partant garantir aux assurs la bonne fin de leurs contrats. Ainsi, sur le plan rglementaire, une nouvelle approche qui privilgie la gestion et le pilotage des risques par les entits contrles elles mmes simpose dans le contexte actuel du march. Cela se traduit en pratique par une rglementation plus souple qui sinscrit beaucoup plus dans le cadre dune approche qualitative que quantitative. Le but en est daccorder aux dirigeants une plus large libert dans lallocation optimale de leurs actifs. Cette libert ne peut tre conue la lgre. Plusieurs dispositions sont mettre en place au pralable pour viter les ventuels drapages. Celles-ci ont trait lincitation une gestion efficace des risques grce au recours des techniques sophistiques comme lALM, la consolidation des mcanismes de la bonne gouvernance et au renforcement des systmes de contrles internes. Par ailleurs certains domaines dlaisss, jusqu ce jour, par la rglementation comme le non cot , les conglomrats, lexternalisation, doivent tre reconsidrs par le rgulateur afin de prserver les entreprises contre les risques qui en dcoulent tout en leur permettant de se dvelopper en toute scurit. Sur le plan institutionnel, lautorit de contrle DAPS est appele sadapter avec les nouvelles exigences du march et de lenvironnement. Elle doit en ce sens adopter une approche dynamique du contrle et une supervision plus qualitative qui sexerce dans un cadre de coopration et de confiance. Sa mission doit pouser une nouvelle vision caractre plutt anticipatif et prventif que normatif. Pour cela, la mise en place dune infrastructure organisationnelle plus adapte simpose. Il sagit pour lautorit de contrle de sacquitter de sa mission en privilgiant les principes et les bonnes pratiques, de renforcer ses ressources et de moderniser ses mthodes. Toutefois, il est sans doute que cet objectif ne peut tre ralis que si la DAPS acquiert son autonomie financire et quelle obtienne son indpendance au niveau institutionnel, au niveau de la rglementation et du contrle. Autonome, la DAPS pourra envisager, pour le bien de ses missions prudentielles, de collaborer de manire optimale avec les autorits de contrle aussi bien du secteur financier marocain qu lchelle internationale.

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Conclusion gnrale

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Lvolution de la demande, la globalisation de la concurrence, la sophistication des instruments financiers et la rvolution technologique bouleversent les milieux financiers aussi bien au Maroc que partout dans le monde. Cette situation implique la fois des menaces d'extinction pour les entreprises dassurances qui ne sauront pas s'adapter, mais aussi des opportunits extraordinaires pour celles qui sauront innover. Ces changements majeurs de l'environnement constituent un dfi pour le rgulateur marocain. Ils exigent une adaptation de la rglementions pour permettre aux entreprises dassurances dtre solvables mais aussi performantes et contraint lautorit de contrle plus de modernisation et defficacit pour protger au mieux les intrts des assurs. Cest dans cette optique que nous avons essay dexaminer, dans le cadre de ce travail de recherche, les rgles particulires relatives aux placements dictes par les textes lgislatifs pour juger de leur pertinence et leur cohrence. Pour ce faire nous avons cherch rpondre trois principaux objectifs : Un objectif descriptif et exploratoire dressant un tat des lieux de lenvironnement des entreprises marocaines dassurances, Un objectif analytique sous forme dun diagnostic stratgique permettant de mettre en vidence les menaces, les opportunits, les forces et faiblesses du dispositif de contrle des entreprises dassurances au niveau des placements affects la couverture des provisions techniques, Un objectif prescriptif propositionnel sous forme daxes stratgiques oeuvrant vers un cadre rglementaire optimal et permettant lautorit de contrle dpouser une nouvelle conception de contrle et de mieux sadapter aux volutions du secteur.

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Grce cette recherche effectue sur le terrain, nous avons pu dgager un nombre certain nombre de constats que nous avons appuys par des analyses menes par les professionnels lchelle internationale surtout dans le cadre du projet solvabilit II . Les premires remarques se rapportent la rglementation des placements. Dans ce cadre, nous avons relev quune drglementation excessive peut dstabiliser le march et faire perdre les acquis du pass; d'o la ncessit d'une souplesse rglementaire conditionne par la prudence. Par ailleurs, une stagnation rglementaire peut freiner l'innovation et faire perdre des opportunits de croissance aussi bien pour les entreprises que pour le march. Il en rsulte quune nouvelle faon de rglementer doit tre adopte par le rgulateur marocain. Il nest plus question de maximiser le contrle en multipliant les listes restrictives et les ratios quantitatifs mais plutt de loptimiser en incitant les oprateurs du march contrler eux-mmes leurs propres risques. Toutefois, accorder plus de libert, en termes de placements, dans lallocation des fonds destins la couverture des provisions techniques doit saccompagner dun ensemble de mesures indispensables pour viter toute prise de risque dmesure. Il sagit de mettre laccent sur des aspects qualitatifs trs sensibles tels que la qualit de la gouvernance, le contrle interne et la gestion des risques. Tous les analystes du secteur travers le monde sont unanimes quant limportance de ces lments dans linstauration dune gestion saine et prudente des actifs pour une entreprise dassurances. Les deuximes remarques concernent lautorit qui le contrle prudentiel des placements est confi en pratique savoir la DAPS . A ce niveau, nous avons constat que celle-ci continue dexercer un contrle de rgularit o la dimension anticipative et prventive est insuffisante. Le caractre hautement subjectif du contrle quexerce la DAPS est principalement imputable labsence de lignes directrices sur les mthodes et les formes dapprciation surtout au niveau des lments qualitatifs comme la gouvernance, le contrle interne, lvaluation des risques
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Par ailleurs, non seulement linformation concernant le march des assurances est peu disponible, en dehors du rapport annuel que la DAPS publie avec deux ans de retard, mais celle-ci ne communique point sur son propre fonctionnement, ses objectifs, ses moyens, sa mthodologie de contrle, les rsultats de ses interventions, les sanctions disciplinaires prises Nous avons relev galement que le manque dindpendance institutionnelle de la DAPS constitue un handicape majeur la rapidit et limpartialit de ses actions. Le risque dingrence dordre politique dans la rglementation et le contrle continu dtre omniprsent en labsence dune autonomie effective. Pour saligner sur les avances internationales, la DAPS doit imprativement opter pour une attitude plus ouverte et dynamique et tenter de trouver un juste quilibre dans lexercice de sa mission : le dynamisme prudent. Elle est appele plus que jamais privilgier une approche prospective et globale, et vulgariser les principes de prudence et lautocontrle auprs de la communaut des assureurs. Ainsi le passage dun systme de contrle essentiellement binaire o lentit contrle satisfait ou ne satisfait pas un certain nombre dobligations une surveillance plus qualitative base sur une relation de coopration avec le contrle induit forcment une autorit autonome et plus moderne, forte de ses mthodes, de ses moyens, de ses pouvoirs et de sa collaborations avec les autres autorits du systme financier. Enfin, nous estimons avoir apport, travers notre mmoire de recherche, une autre vision plus moderne et plus optimale du dispositif de contrle des placements afin quil gagne en efficacit et partant atteigne les objectifs qui lui sont assigns dans un environnement complexe et risqu.

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Bibliographie

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Ouvrages
Bertrand LABILLOY : La rgulation du march europen de lassurance , Economica 2003 Abdeslamn GALLAF : Le contrle de lEtat sur le secteur des assurances , Arabian Al Hilal 1998 Henri LOUBERGE : Economie et Finance de lassurance et de la rassurance , Dalloz 1981 OCDE Le contrle de la solvabilit des compagnies dassurances : Panorama des pays de lOCDE Edition 2002 Guilhem BENTOGLIO et Jean Paul BETBEZE : LEtat et lassurance des risques nouveaux , Commissariat Gnral du Plan, France 2005 David FITOUCHI Solvency II : Du projet de rforme lapproche par les modles internes , Dmos 2005

Rapports et Publications
Note de la Commission Europenne Considrations sur la forme dun futur systme de contrle prudentiel 2002 Document prpar par lAICA Principes de base en matire dassurance et mthodologie , approuv Singapour en octobre 2003 Rapport du CEA sur la contribution du secteur de lassurance la croissance conomique et lemploi au sein de lunion europen Actes du colloque organis par linstitut Thomas More en partenariat avec la FFSA Paris, en juin 2005 sous le thme Assurance, rassurance : une autre contribution au dveloppement Etude de la Banque Europenne dinvestissement sur la promotion de lpargne prive long terme au Maroc 2007 Rapports dactivit des entreprises dassurances et de rassurance au Maroc de la DAPS, 2000-2005 Fact bourse 2006 Rapport du FMI sur la stabilit du systme financier au Maroc dans le cadre du programme dvaluation des systmes financiers PESF, avril 2003

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DEPF Analyse des performances des marchs boursiers des pays signataires de laccord dAgadir PAA , octobre 2006 Rapport de la commission europenne sur le Maroc dans le cadre de la politique de voisinage, mai 2004 DEPF Bilan du march des capitaux en 2005 juin 2006 Ministre des Finances du Canada Lamlioration structurelle de la

rglementation septembre 1998 Etude de la DAPS Evolution de la bancassurance exercice 2006 , 2007 Rapport dactivit de la BVC 2006 Rapport du CDVM 2006 Rapport du Parlement Europen 2004 OCDE Lignes directrices de la gestion dactifs fvrier 2006 Rapport du groupe tripartite des autorits de contrle des banques, des entreprises dinvestissement et des compagnies dassurances, juillet 2005 Proposition de la directive solvabilit II, Commission des communauts europennes juillet 2007 OCDE : Principes de gouvernement dentreprise 2004 Etude ralise par la Banque des rglements internationaux : Principes fondamentaux pour un contrle bancaire efficace , octobre 2006 OCDE Lassurance et les autres services financiers IFACI institut de laudit interne Dispositif de contrle interne, cadre de rfrence Fdration suisse Stratgie de la surveillance des assurances en suisse mai 2006 Commission Europenne Reconstruire les Rgimes de Retraite Etude ralise par Pragma Consulting 1999

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Articles
Florence LUTSMA, contrle prudentiel et situation de crise Revue risques n 48, dcembre 2001 Pierre Picard : Les nouveaux enjeux de la rgulation des marchs dassurance , article prsent dans la srie des Confrences Jules Dupuit (Paris, 23 novembre 2000). THEMA, Universit Paris X-Nanterre Revue trimestrielle n 39, Ministre des finances et de la privatisation, septembre 2006 Revue dEconomie Financire n11 La rglementation des placements est-elle contraignante ? mars 1989 Revue de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires, octobre 2006 Revue trimestrielle Economie Internationale n 105 du Centre d'tudes prospectives et d'informations internationales (CEPII), article : la contagion de la crise asiatique : dynamiques de court terme et de long terme , Documentation franaise 2006 Revue mensuelle de lAutorit du March Financier n15, France, juin 2005 Bulletin de la Banque de France n 125, mai 2005 Revue Sigma n1 Dotation en capital des assureurs non-vie : trouver le bon dosage entre scurit et rentabilit Swiss Re 2000 Cyrille LACU La crise de lassurance vie Revue trimestrielle Economie Internationale n 84, CEPII 2000. Revue Sigma n5 La gestion dactifs pour le compte des assureurs Swiss Re 2002 Laurence Scialom Pour une approche hostile du filet de scurit financire dans l'Union Europenne : quelques arguments Revue d'Economie Politique, juilletaot, 2006 Revue AL MALIYA spcial n 4 plan stratgique du Ministre valuation Ministre de lEconomie et des Finances, mai 2007 FMI Les rgulateurs financiers devraient-ils tre indpendants ? Dossier conomique n32 - 2004 Lettre du GEMA n 14, fvrier 2003

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Jzabel COUPPEY Vers un nouveau schma de rglementation prudentielle : une contribution au dbat Revue dEconomie et Financire n 56- 2000 Revue assurer n 48, FFSA, avril 2005 Revue Finances & Dveloppement, dcembre 2002

Sites web
Site web de la mission conomique de la Rpublique Franaise au Maroc, Fiche de synthse 2006 : www.missioneco.org/maroc Site web du Ministre des Finances et de la Privatisation : www.finances.gov.ma Site web www.les chos.fr : Finances personnelles, avis dexpert, novembre 2006 Site web du Ministre de lEconomie, des Finances et de lEmploi de la rpublique franaise www.minefi.gouv.fr : Action du ministre en faveur du capital-risque assemble gnrale de lAFIC, avril 2005 Site web de la Fdration Franaise des Socits dAssurances www.ffsa.fr : Position de la FFSA sur lexercice solvabilit II Site web de la Fdration Franaise des Socits dAssurances www.ffsa.fr : la gestion financire des assurances cl du dveloppement conomique Site web de la Commission Bancaire, Financire et des Assurances de Belgique : www.cbfa.be.

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Liste des graphiques

tableaux et schmas

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GRAPHIQUES
N Graphique 1 Graphique 2 Dsignation Primes mises par entreprises dassurance Exercice 2006 Encours des placements en valeurs mobilires des assureurs volution des provisions techniques des entreprises dassurances volution des placements des entreprises dassurances Capitalisation boursire au Maroc en comparaison avec dautres Pays volution du nombre de socits cotes en Bourse au Maroc volution du nombre de socits cotes en comparaison avec dautres Pays Taux de rotation en comparaison avec dautres pays volution des volumes dmissions des obligations prives Structure des missions des TCN volution des placements des Entreprises dassurance de 2000 2005 volution de la couverture des provisions techniques par placements affects aux oprations dassurance Encours total des placements en actions : Rpartition par secteur dactivit de 2000 2004 Capitalisation boursire au Maroc par secteur en 2006 Placements des entreprises dassurances en 2005 Pages 34 39

Graphique 3 Graphique 4 Graphique 5

48 50 73

Graphique 6

74

Graphique 7 Graphique 8 Graphique 9 Graphique 10 Graphique 11

74 75 77 77 89

Graphique 12

91

Graphique 13 Graphique 14 Graphique 15

92 104 107

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TABLEAUX
N Tableau 1 Tableau 2 Tableau 3 Dsignation Rcapitulatif des rgles de diversification et de dispersion Placements affects aux oprations dassurances Matrice EMOFF Pages 56 88 139

SCHEMAS
N Schma 1 Schma 2 Schma 3 Schma 4 Schma 5 Solvabilit II Organigramme de la DAPS Bilan simplifi dune entreprise dassurances Marge de solvabilit Commission de collaboration entre les autorits de contrle Dsignation Pages 22 27 44 46 189

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Annexe I

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Annexe II

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Annexe III

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Annexe IV

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INSTITUT SUPERIEUR DE COMMERCE ET DADMINISTRATION DES ENTREPRISES

LE CONTRLE DE LA SOLVABILITE DES ASSURANCES AU MAROC CAS DES PLACEMENTS

SYNTHESE DU MEMOIRE DE RECHERCHE PRESENTE POUR


LOBTENTION DU DIPLOME DU CYCLE SUPERIEUR DE GESTION PAR

HIND AZIZI ALAOUI

&

KARIMA QOSAYERE

Jury :
Prsident Mr AZZOUZI BOUZID Suffragants : Avril Avril 2008 Mr MUSTAPHA MELSA Mr MOHAMED HARAKAT Mr THAMI YAHYAOUI Mr ABDERRAHIM CHAFFAI
Professeur lISCAE Professeur luniversit Mohammed V, Rabat Directeur Adjoint la DAPS Directeur Gnral Adjoint de Zurich Assurances Maroc Professeur lISCAE

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Synthse

CONTRLE DE LA SOLVABILITE DES ASSURANCES AU MAROC CAS DES PLACEMENTS

1. CADRE GENERAL
Composante majeure du systme financier marocain, le secteur des assurances joue un rle primordial dans la stabilit politique, conomique et sociale du pays. Nous assistons de nos jours une croissance continue de la demande de protection au sein dun univers caractris non seulement par une multiplication et accentuation des risques traditionnels mais aussi par lmergence de nouveaux risques. En effet, le march marocain de lassurance volue dans un environnement marqu par plusieurs vnements la fois acclrs et dterminants qui ont affect aussi bien sa structure que son fonctionnement. Il sagit notamment de la concentration du march, de lintensification de la concurrence, de limbrication des entreprises dassurances dans des conglomrats financiers puissants, de la monte de lavnement de la bancassurance, de lapparition de nouveaux risques, de linstabilit des marchs financiers en gnral et de laccentuation de la volatilit du march boursier en particulier. Lensemble de ces facteurs expose lactivit des assurances des risques et des enjeux considrables pouvant entraner, en labsence dune veille stratgique, de graves rsultats pour lensemble du secteur. Il en rsulte, de ce fait, que le maintient de la confiance du public dans les institutions financires du pays revt une importance extrme. Cest la raison pour laquelle lEtat a tout intrt maintenir et renforcer la scurit financire du secteur des assurances. Dans ce sens, lEtat contribue la rgulation du march de lassurance travers trois formes : La rgulation conomique : elle vise rpondre aux attentes des consommateurs aussi bien au niveau de la diversit et la qualit de loffre quau niveau de la comptitivit des prix. La rgulation financire : elle porte sur le contrle des entreprises dassurances durant les diffrentes phases du cycle de vie de leur activit : agrment, exploitation et liquidation. La rgulation juridique : elle consiste en llaboration et la mise en place du cadre rglementaire qui rgie les relations contractuelles entre les assureurs et leurs assurs.

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Synthse

Le contrle du respect par les entreprises dassurances de la rglementation en vigueur est assur par le Ministre des Finances et de la Privatisation travers la Direction des Assurances et de la Prvoyance sociale DAPS . Lobjet de ce travail de recherche porte sur lun des aspects fondamentaux de la rgulation financire du secteur des assurances savoir le contrle de la solvabilit des entreprises dassurances1. Sur le plan gnral, le choix de notre sujet rejoint les proccupations des autorits marocaines quant lactualisation et ladaptation de la rglementation prudentielle aux nouvelles donnes du march (libralisation du secteur, drglementation des tarifs, concentration du secteur, intensification de la concurrence). Sur le plan conceptuel, notre thme de recherche sinscrit dans le cadre de la problmatique gnrale de lactualisation et loptimisation du contrle de la solvabilit des entreprises dassurances en vue de maintenir et de renforcer la protection des assurs dans un environnement instable, changeant et plus risqu. Sur le plan personnel, nous avons choisi de mener cette recherche en vue dapporter quelques amliorations au rgime prudentiel la lumire de tous les enseignements cumuls durant notre exprience professionnelle au sein du secteur des assurances. Par ailleurs, ce travail constitue pour nous une relle occasion pour mettre en pratique les concepts de management et la dmarche analytique acquis tout au long de notre formation au sein de lISCAE. Pour ce faire, nos investigations ont port sur la DAPS en sa qualit dautorit de contrle et sur les entreprises dassurances en tant quentits soumises aux rgles prudentielles et sujettes tout moment lintervention des contrleurs de la DAPS. La surveillance de la solvabilit des entreprises dassurances repose sur le triptyque prudentiel suivant : Lvaluation des engagements contracts envers les assurs de manire suffisante (les provisions techniques); Une couverture des provisions techniques par des actifs rglements (les placements) ; La satisfaction des exigences en matire de fonds propres (la marge de solvabilit).

Problmatique
1

Contrle financier bas sur la vrification du respect des rgles prudentielles

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Synthse

Nous proposons dans ce travail dexaminer et danalyser le contrle prudentiel exerc par la DAPS sur les placements effectus par les entreprises dassurances en constitution de lactif reprsentatif des engagements rglements. Notre principale objectif est dvaluer le dispositif de contrle des placements tel quil est prvu par larrt du Ministre des Finances du 10 octobre 2005 qui stipule dans son article 27 que2 : Les provisions techniques ainsi que les autres passifs viss larticle 238 de la loi n17-99 prcite, sont reprsents lactif des entreprises dassurances, dans les conditions et limitations dfinies la prsente section, par les valeurs numres ciaprs .

La manne financire dont disposent les entreprises dassurances sous forme de provisions et qui leur sert faire face aux engagements contractuels pris lgard des assurs justifie amplement la ncessit dun dispositif prudentiel adquat et dun systme de contrle efficace, efficient et prventif. A lintrieur de ce dispositif, se sont, aprs tout, les placements affects en reprsentation des provisions techniques qui viennent garantir que les entreprises dassurances seront mme de tenir leurs engagements. Do lintrt de sinterroger sur lefficacit du dispositif de contrle des placements actuellement en vigueur et sa capacit protger les intrts des assurs dans un environnement qui bouge grande vitesse. Les valuations et les rponses dcoulant de cette interrogation constitueront le cur de ce travail de recherche.

A ce titre, soulignons que malgr les multiples rformes engages par les autorits publiques depuis les dix dernires annes, le contrle financier qui se veut tre le garant de la solvabilit des entreprises dassurances ncessite la rvision et la radaptation de ses mcanismes au vu des profonds changements qui ont eu lieu.

En effet, les faits de lhistoire ont montr que le contrle prudentiel nest pas uniquement une affaire de respect de ratios ou de seuils. De nombreuses socits dassurances travers le monde ont t insolvables et ont enregistres des faillites mme en se conformant scrupuleusement la rglementation prudentielle en vigueur. Ai niveau national, la liquidation de cinq compagnies dassurances en 1995 continue daltrer ce jour limage du secteur. Pour dlimiter la problmatique traite travers cette recherche, il sera question dillustrer linsuffisance du dispositif actuel de contrle des placements, tant sur le
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En remplacement de larrt du 10 juin 1996

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plan rglementaire quinstitutionnel, atteindre les objectifs qui lui sont assigns dans un environnement o la complexit des risques, lintensification de la concurrence et la rapidit des changements sont une constante. Par ailleurs, la DAPS, autorit laquelle incombe le contrle oprationnel dune gestion saine et prudente des placements, ne bnficie pas non plus des conditions ncessaires la pratique dune surveillance moderne et plus adapte aux besoins de lenvironnement actuel. De nombreux lments tels que sa philosophie de contrle et son manque dautonomie et de moyens organisationnels suffisants soulvent des interrogations quant sa capacit exercer un contrle prventif, optimal et plus adquat.

La mthodologie adopte dans ce travail sappuie sur trois axes


1. Investigation documentaire : il sagit dune recherche bibliographique et lectronique qui nous a permis dapprofondir le volet conceptuel du contrle de la solvabilit des assurances et de simprgner des expriences menes dans dautres pays dans ce domaine. De mme, nous avons procd lexamen des textes rglementaires relatifs au contrle prudentiel de lactivit financire des entreprises dassurances au niveau de la section rserve aux actifs reprsentatif des provisions techniques. 2. Investigation sur le terrain : cette tape sest effectue sur la base dun questionnaire adress aux diffrentes entreprises du march et des entretiens organiss avec les responsables de diffrentes entreprises dassurances ainsi quavec les responsables de lautorit de contrle DAPS . 3. Brainstorming et proposition de recommandations : partir des diffrentes informations obtenues, nous avons men une rflexion pour dgager des recommandations en vue dun contrle mieux adapt lvolution du secteur. A ce stade, lexamen des rformes menes par des pays trangers nous a t dune grande utilit pour proposer des axes de dveloppement stratgique.

Structure du rapport de la recherche


Pour mieux structurer notre recherche, nous avons rparti notre contribution en trois parties : 1. La premire partie est consacre la prsentation du cadre juridique et organisationnel du contrle de la solvabilit des entreprises marocaines dassurances .On a abord galement dans cette premire partie les raisons de la rgulation du secteur des assurances et les principes de base du contrle de la solvabilit de ses entits en mettant particulirement laccent sur llment

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cl de notre problmatique savoir les fondements du contrle prudentiel des placements. 2. Dans la deuxime partie, nous avons dress un diagnostic stratgique du dispositif de contrle des placements des entreprises dassurances. Il sagit notamment d'valuer le cadre rglementaire et institutionnel en vigueur et de dgager les forces et les faiblesses du dispositif mis en place. 3. La troisime partie, savoir le dveloppement stratgique, a pour finalit de donner des orientations stratgiques pour un meilleur dispositif de contrle des placements. Une rglementation et une surveillance optimales et non maximales sont ncessaires pour aboutir un march solide, stable et sain dans lintrt des assurs.

2. UN ENVIRONNEMENT DE CONTRLE EVOLUTIF, COMPLEXE ET RISQUE


Comme toute autre organisation, une entreprise dassurances est un systme ouvert sur son environnement. Ce dernier tant volutif, complexe et plus risqu, la surveillance prudentielle pratique par la DAPS doit se fonder sur une analyse approfondie et un suivi permanent de lensemble des facteurs internes et externes qui affectent de manire directe lexercice de sa mission. Parmi les facteurs les plus dterminant nous retenons :

Lentre de nouveaux oprateurs trangers


Le Maroc sest engag dans une stratgie douverture sur le plan international. Lambition du gouvernement intgrer lconomie marocaine dans la sphre mondiale sest traduite par la conclusion de plusieurs accords internationaux avec divers partenaires. Ces derniers constituent une occasion denrichissement et de modernisation pour le secteur marocain de lassurance travers les avantages suivants : Lencouragement de linnovation travers une gamme de produits diversifie et une offre de services adapte en gestion dactifs, en assistance et en rassurance ; Le dveloppement dune politique de prix plus comptitive pour les consommateurs grce limpact de la concurrence ;

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Lamlioration des comptences techniques et commerciales des assureurs marocains. Toutefois, soulignons que, bien quattractive, cette stratgie douverture, ne comporte pas uniquement que des avantages. Plusieurs risques non ngligeables sont redouter moyen et long terme savoir : Lintensification de la concurrence sous leffet de la libralisation peut aboutir une guerre des prix acharne, insoutenable et parfois difficilement contrlable. les prvisions souvent trop ambitieuses en terme de retour sur investissement de certains oprateurs trangers : le recours des pratiques de sous tarification ou encore la course vers des actifs risqus mais hautement profitables constituent larsenal de bataille par excellence dans ce genre de situation. En labsence dun cadre rglementaire et institutionnel adquat, une ouverture du secteur linternational ne peut que fragiliser davantage les socits dassurances faible potentiel financier et conomique. Linternationalisation impose donc la construction dun march intrieur solide do la ncessit dun dispositif de surveillance prudentielle conciliant parfaitement entre les impratifs dune intgration financire lchelle mondiale et lobligation de renforcement de la protection des assurs.

Un march financier vulnrable et peu dvelopp


Le march boursier marocain demeure vulnrable et peu dvelopp, comparativement dautres pays arabes comme lgypte ou la Jordanie, avec de faibles niveaux de transactions et de capitalisation ainsi quun faible nombre de socits cotes. Au niveau du march obligataire, on relve galement une tendance baissire structurelle des taux dintrt conjugue une faiblesse des missions prives et des maturits long terme. Certes, la fragilit du march financier marocain est loin dentraner une crise financire court terme ou reprsenter une source de risque macroconomique3. Cependant, sur le moyen et long terme, limbrication progressive de lconomie marocaine dans le monde international des affaires contribue augmenter la vulnrabilit de ce march et lexpose aux ventuels effets de la contagion.

Rapport du FMI en 2003 sur lvaluation de la stabilit du systme financier au Maroc

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Un march des assurances en pleine mutation


Les rcentes volutions conomiques et sociales enregistres par le Maroc ont affect dune manire notable le secteur de lassurance. Celui-ci a connu plusieurs changements structurels qui sinscrivent dans la logique mme du dveloppement stratgique du systme financier du pays dans sa globalit. Dans cette perspective, le march des assurances a vcu, depuis les deux dernires dcennies, dimportantes mutations qui ont fini par refaonner son paysage en profondeur. Il sagit notamment de : Lmergence de nouveaux risques croissants et mal connus qui viennent sajouter aux risques traditionnellement couverts par les assurances comme ceux lis lenvironnement (catastrophes naturelles), la mondialisation (attentats terroristes) ou aux nouvelles technologies ; La drglementation du secteur travers la libralisation des rgles de la concurrence (tarification libre) ; Les oprations de rapprochements et de fusions se sont soldes par la concentration du secteur autour de quatre grands groupes : RMA Wataniya, AXA Maroc, Wafa Assurance et Atlanta- Sanad. Le dcloisonnement du systme financier donnant lieu une interpntration entre le mtier de la banque et celui de lassurance travers la multiplication des participations stratgiques croises et le dveloppement de la bancassurance.

3. EVALUATION DU DISPOSITIF DU CONTRLE PRUDENTIEL DES PLACEMENTS

Pour mieux comprendre le comportement et les orientations des assureurs marocains en matire de placements, un aperu sur la faon dont leurs portefeuilles sont structurs nous parait indispensable. Les statistiques des placements affects aux oprations dassurances publies par la DAPS dans ses rapports annuels sur lactivit des entreprises dassurances et de rassurance, font apparatre le penchant des assureurs pour les actions. Celles-ci reprsentent le tiers et viennent en premire place bien quelles soient plus volatiles. Ce choix est motiv par le souci daugmenter au maximum la rentabilit globale. 7

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Lexamen de lencours total des placements en actions permet de relever, quant lui, les tendances suivantes : une nette prpondrance des actions cotes. Celles ci reprsentent 90% du total des placements en actions. Une grande concentration des investissements en actions dans le secteur financier : les banques et les socits de financement. Par ailleurs, les entreprises dassurances accordent, de plus en plus, une place plus importante aux OPCVM dans leurs portefeuilles financiers. Cette orientation reflte en ralit lintrt que les assureurs commencent porter la gestion de leur portefeuille par des tiers experts vu les avantages quoffre ce type de gestion notamment en terme du couple risque/rentabilit . La structure des placements, la persistance du dficit des rsultats dexploitation des entreprises dassurances et les enjeux concurrentiels impliquent que les restrictions limitant les placements par catgories dactifs admis en couverture des provisions techniques va lencontre du principe de prudence vis par le lgislateur. En effet, ces restrictions limitent svrement la diversification des risques. Elles obligent les entreprises dassurances sacrifier le rendement en rduisant leur facult choisir une composition de portefeuille rpondant le mieux aux engagements quils ont contracts auprs de leurs assurs. Aprs avoir pass en revue la structure des placements et les tendances des assureurs en matire dinvestissement, un examen analytique de la section consacre par larrt du 10 octobre 2005 aux placements, nous a permis de relever un certain nombre de limites. Cet examen est consolid par les informations collectes lors de lenqute et les entretiens raliss sur le terrain ainsi que par la consultation des rsultats retenus par la commission europenne dans le cadre de la directive Solvabilit II . Cette dmarche nous a permis de recenser un certain nombre de forces et de faiblesses sur le plan rglementaire et ce, plusieurs niveaux : Lapproche adopte ; Les rgles quantitatives caractre restrictif savoir : les rgles de diversification et de dispersion ; La dominance du critre de la cotation ;

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Les domaines non encadrs par les textes ce jour savoir : la gestion actif/passif, la gestion dlgue et la surveillance complmentaire des entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier.

Lapproche prudentielle adopte :


La rglementation marocaine des placements des entreprises dassurances est de type directive. Elle se base sur lapproche dite quantitative. Celle-ci consiste imposer des restrictions quantitatives (rgles de diversification et de dispersion) aux catgories dactifs dans lesquelles doivent tre places les provisions techniques. Le principal avantage de cette approche rside essentiellement dans sa simplicit de mise en application. Cependant, cette approche prsente plusieurs limites : Elle ne constitue nullement un gage de bonne gestion des placements dans la mesure o les risques lis lactif ne sont pas tous quantifiables. Cest le cas du risque de gestion4 qui peut constituer la cause premire des risques de placement, ou contribuer leur aggravation5. On retrouve ici deux lments importants que lapproche quantitative elle seule ne peut garantir coup sr : la qualit des actifs affects la couverture des provisions techniques et la qualit du management qui dcide de leur choix. Elle conduit une allocation inefficiente des actifs dans la mesure o les dirigeants sont contraints de sacrifier des actifs comparativement plus performants et plus rentables dans le seul souci du respect strict de la rglementation. Par son manque de flexibilit, lapproche quantitative ne permet pas aux entreprises dassurances de suivre rapidement lvolution de la conjoncture conomique du pays et de sadapter en permanence aux mutations structurelles du march des capitaux.

Les rgles de diversification


Au Maroc comme dans dautres pays, le principe de diversification est concrtis travers les restrictions quantitatives par catgories de placements (rgle de rpartition) ou par metteur (rgle de dispersion). Le but classique de ces rgles est dassurer la diversification des placements des assureurs et servir de frontires la composition de leurs portefeuilles financiers en vu dempcher ou freiner les comportements imprudents comme : concentrer les investissements de manire excessive sur une catgorie dactif ou un metteur donn, souscrire dans des actifs non liquides ou peu rentables...
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Risques oprationnels Rapport Sharma 2002

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Toutefois si la diversification constitue le gage dune gestion de placements sre et rentable, la manire dont elle est mise en application travers une srie de rgles restrictives fixes par larrt du 10 octobre 2005, rvle plusieurs dficiences : Les rgles de diversification sont contraires au principe de prudence car elles limitent dune manire arbitraire les placements des entreprises dassurances par catgorie dactifs. Aussi, elles limitent svrement la diversification des risques, objectif fondamental de toute gestion de portefeuille prudente, et contraignent les entreprises supporter des risques plus importants tout en sacrifiant des opportunits de placements plus rentables. Elles sont muettes et non coercitives. En effet, lune des insuffisances des rgles de diversification est quelles sont muettes quant lactivit de placements qui se droule lintrieur des limites imposes. Leur caractre coercitif ne peut tre effectif tant que les limites ne sont pas atteintes. Cest la raison pour laquelle sen tenir uniquement aux rgles quantitatives pour faire respecter le principe de diversification ne permet pas dvaluer de manire objective les mcanismes de prise de dcision et de gestion des placements. Elles ne sont pas vraiment contraignantes dans la mesure o lvolution des placements fait apparatre que la tendance gnrale des investissements est quasiment inchange dune anne lautre. Cette situation est due une remarquable ressemblance des comportements des assureurs sans que la rglementation en soit la cause.

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Elles ne distinguent pas entre branches, secteurs ou metteurs. En effet, les rgles de diversification sappliquent de faon uniforme toutes les entreprises dassurances quelque soit la nature de leur domaine dactivit stratgique. Or, il est ncessaire que le cadre rglementaire prenne en compte les particularits et les caractristiques propres chaque branche dactivit. Dans la mme logique, les textes ne prennent pas en considration la diversification en terme de secteur et par consquent la concentration des placements dans un secteur dactivit donn peut, en cas de crise sectorielle, exposer la scurit financire dune entreprise dassurances de srieux problmes.

La dominance du critre de cotation


Larrt du 10 octobre 2005 accorde une place privilgie aux actifs cots. A la simple lecture de ce texte, on remarque que la quasi-totalit des valeurs admises en reprsentation des provisions techniques sont assorties du qualificatif cot . Ce penchant du lgislateur marocain pour les valeurs cotes revient au mrite de la cotation mieux rpondre aux principes prudentiels qui gouvernent la gestion de tout portefeuille de placements et surtout ceux des assureurs savoir : la localisation, la scurit et la liquidit. Cependant, notons que le critre de la cotation mis en avant par le lgislateur est prendre avec prcaution pour au moins trois raisons : Le march financier marocain est peu dvelopp : certains compartiments du march financier marocain ne sont pas suffisamment liquides pour permettre aux entreprises dassurances de raliser des placements de taille plus importante sur certains segments dinvestissement. De fait, elles se trouvent confrontes une contrainte dordre conomique qui se situe du ct de loffre dactifs. Le march de la cote en est un exemple typique. Absence de restrictions lactif des socits cotes : ni la rglementation des placements ni le code des assurances nimposent des restrictions quant lobjet ou la composition de lactif des socits cotes dont les titres sont admis en couverture des engagements rglements. De cette faon les entreprises dassurances finissent par avoir accs, de manire indirecte, un ventail plus large de titres. Il suffit que les entreprises qui les dtiennent soient cotes en bourse et sy maintenir. Le non cot nest pas forcment risqu : La prfrence du lgislateur marocain pour le cot par rapport au non cote ninduit pas forcment la

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faiblesse du potentiel de ce dernier ni de ses performances. Un bon nombre dentreprises marocaines remplissent parfaitement les conditions dadmission la BVC6 et jouissent dune bonne assise financire ainsi que dexcellentes perspectives de croissance, et pourtant elles ne sont pas cotes en bourse.

La gestion actif/passif et la gestion dlgue


Lobligation dadquation des actifs constitus avec les engagements souscrits dans le cadre dune gestion actif/passif ALM chappe encore au cadre rglementaire des placements. La non soumission, par les textes en vigueur, de la gestion actif/ passif des normes rglementaires, expose les portefeuilles des entreprises marocaines dassurances au risque de dfaut dadquation entre les engagements rglements et les actifs affects leur couverture. Aussi, la rglementation passe sous silence les conditions7 de dlgation de la gestion de tout ou partie du portefeuille des actifs financiers un tiers spcialis (grant de portefeuille, socit de bourse). Une mauvaise gestion, en cas dexternalisation, risque de porter prjudice la gestion financire de lassureur dlgataire dans son ensemble.

Les entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier


Suite au dcloisonnement du systme financier marocain, la multiplication des liens daffaires entre trois grands secteurs savoir : la banque, lassurance et les titres, a donn naissance de grands groupes8. Dans ce nouveau contexte et dfaut dune rglementation spcifique aux conglomrats qui vient complter la rglementation sectorielle en place, plusieurs risques sont redouter : transfert de risque sous leffet de la contagion, oprations intragroupe, conflits dintrts, Aprs avoir analyser les dficiences au niveau rglementaire, une valuation de la pratique du contrle prudentiel par la DAPS nous parat indispensable.

4. EVALUATION DE LA PRATIQUE DU CONTRLE PRUDENTIEL


Daprs les rsultats du questionnaire, on note un certain nombre dinsuffisances organisationnelles dont souffre la pratique du contrle du rgime financier des entreprises dassurances notamment au niveau de la surveillance prudentielle des placements.

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Bourse de valeur de Casablanca Qualit du grant, volume dlguer, plafond de dlgation par grant, droit de regard de la DAPS 8 Comme RMA Watanya, WAFA Assurance

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Processus de contrle
Concernant le processus de contrle, la vrification sur pices a domin pendant longtemps lapproche de contrle de la DAPS. Or, les tendances actuelles en matire dvaluation de la sant financire des entreprises dassurances mettent davantage laccent sur le caractre qualitatif de la surveillance prudentielle. Celle-ci ne peut plus se contenter dune simple vrification des ratios quantitatifs qui ne permettent en aucun cas de sassurer de la fiabilit de linformation livre, de la comptence des dirigeants et de lexistence effective des mcanismes de gestion des risques, do tout lintrt du contrle sur place. La frquence actuelle des interventions sur place reste insuffisante compte tenu de la diversit des aspects qualitatifs de la gestion des placements. En effet, certains lments comme les procdures de contrle interne, le processus de prise de dcision, la qualit du management, le systme dinformation, les outils de gestion des risques ont besoin dtre vrifis de prs pour mieux sassurer de la bonne gestion des placements et identifier le cas chant toutes les sources probables de dfaillance. De mme, le contrle des aspects qualitatifs de la gestion des placements par la DAPS revt encore un caractre hautement subjectif en labsence de lignes directrices sur les mthodes et la forme dapprciation. Il est vrai que les rgles de bonne gouvernance qui sont venues complter le code des assurances en fvrier 2006 constituent un pas remarquable en matire de surveillance prudentielle, encore fautil que les contrleurs chargs de cet exercice disposent de normes et de procds clairs et bien dfinis afin de confrer cet aspect de contrle prudentiel le rle pour lequel il a t institu. Une autre faiblesse du contrle prudentiel oprationnel de la DAPS tient au manque de la dimension anticipative et prventive. La plupart des interviews dans le cadre de ce travail ont soulign que le contrle de lactivit financire des entreprises dassurances par la DAPS, y compris lactivit dinvestissement, se rduit dans la plupart des cas un contrle de conformit la rglementation en vigueur.

Les facteurs organisationnels


Malgr les efforts dploys par le Ministre de tutelle pour doter la DAPS des moyens ncessaires lexercice de sa mission, certaines dficiences persistent encore. Il sagit en premier lieu du statut administratif de la lautorit de contrle. Celle-ci reste toujours ancre dans lappareil de lEtat ce qui se traduit par :

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Une dpendance au niveau du budget, des pouvoirs et des moyens,

Le risque dingrence des responsables politiques dans la rglementation et le droulement du contrle pouvant altrer limage mme de lautorit de contrle et sa crdibilit, le manque de rapidit dans la ractivit de lautorit de contrle rsultant de la complexit et le laxisme des processus administratifs de lEtat en gnral. Concernant les efforts en matire dinformation et de communication, ces derniers restent trs limits pour instaurer une vritable transparence. A lexception du rapport labor annuellement sur lactivit des entreprises dassurances et de rassurance, qui se rduit dailleurs une simple prsentation de donnes statistiques publies trs tardivement, aucune autre communication rgulire sur le secteur nest prvue par la DAPS. La coopration avec les autres autorits du contrle du secteur financier est un autre problme qui simpose la DAPS. En labsence dune dfinition claire des principes et des modalits pratiques de cette collaboration, la circulation des flux dinformations, le partage des comptences et lexploitation des synergies en matire de contrle prudentiel ne sont pas exploits de manire optimale par la DAPS. A travers la matrice EMOFF ci-dessous, nous avons cherch rcapituler les principaux facteurs internes et externes qui exercent leur influence sur le contrle prudentiel des placements des assurances de nos jours ainsi que les forces et les faiblesses du cadre rglementaire et institutionnel de ce contrle telles quelles ont t recenses lors des investigations sur le terrain effectues dans le cadre de ce travail :

L a matrice EMOFF

OPPORTUNITES
Entre de nouveaux oprateurs trangers : Intensification de la concurrence conduisant la baisse des tarifs pour les assurs et une offre plus diversifie. Amlioration des comptences techniques et commerciales des assureurs marocains. accs aux nouvelles techniques de

MENACES
Entre de nouveaux oprateurs trangers : Risque dintensification de la concurrence pouvant conduire une guerre insoutenable des prix. Fragilisation des entreprises dassurances faible potentiel financier et conomique. la course vers un retour sur investissement important et rapide.

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gestion des risques et aux innovations commerciales. Fort potentiel de lassurance soutenu par lvolution conomique favorable incitant lpargne via lassurance vie . lessor de la bancassurance. le souci croissant de confort et de scurit.

Climat macro financier : march boursier vulnrable et peu dvelopp. forte concentration de la capitalisation boursire. faible nombre de socits cotes. un march obligataire baissier et peu diversifi. la raret des maturits long terme. Un march des OPCVM domin par lobligataire. Emergence de nouveaux risques les catastrophes naturelles la mondialisation du risque de terrorisme Mutations du march de lassurance drglementation des tarifs. forte tendance la concentration suite aux oprations de fusions-absorptions. lapparition de nouveaux concurrents avec le phnomne de la bancassurance.

FORCES
Sur le plan rglementaire : volution des textes rglementaires depuis 1993 intgrant les nouveaux instruments financiers mis sur le march.

FAIBLESSES
Sur le plan rglementaire :

Rglementation des placements est de type directive la rglementation est base sur lapproche quantitative qui : simplicit de la mise en application de Omis les risques non quantifiables lapproche quantitative. Manque de flexibilit vis vis des volutions du march les actifs cots rpondent mieux aux Aboutit une allocation inefficiente principes de la localisation, la scurit et la des actifs liquidit. Les rgles de diversification sont : contraires au principe de prudence linstitution de lobligation du contrle muettes et non coercitives interne par la loi du 14 fvrier 2006. non contraignantes ne distinguent pas entre branches, linstauration de la coordination des secteur ou metteur. 15

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organes de contrle du secteur financier : DAPS, BAM, CDVM, par la nouvelle loi bancaire.

Un vide juridique dans trois domaines : la gestion actif / passif la gestion dlgue de lactif les risques conglomraux la primaut de la cotation : Vide juridique concernant la composition de lactif des socits cotes Ngligence du potentiel quoffre les actifs non cots (rendement/ risque). Sur le plan contrle exerc par la DAPS: Contrle sur pices : Retard dans la communication des observations pour les tats D21 et D22. Contrle sur place : La frquence des interventions sur place reste insuffisante. Caractre hautement subjectif en labsence de lignes directrices sur les mthodes et formes dapprciation. Contrle de rgularit : manque de la dimension anticipative et prventive. Le contrle des conglomrats : chaque autorit de contrle traite lactivit qui la concerne. Manque de coordination et de collaboration entre la DAPS et les autres autorits de contrle. Information concernant le march des assurances est insuffisante et peu disponible : Le rapport dactivit nest publi que deux ans aprs. Aucune publication par la DAPS concernant son propre fonctionnement, ses objectifs, ses moyens, sa mthodologie de contrle, les rsultats de ses actions et interventions, les sanctions disciplinaires prises,

Sur le plan contrle exerc par la DAPS : Fort taux dencadrement Formation des cadres en actuariat et en comptabilit des assurances Systme de contrle de la DAPS largement influenc par la rationalit juridique Souci dassurer la rgularit des procdures afin didentifier les dysfonctionnements Lessentiel des efforts est orient vers la traque de la fraude et du dtournement

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La DAPS fait partie du Ministre des Finances : Manque dindpendance institutionnelle. Manque dautonomie financire Manque dindpendance rglementaire Manque dindpendance de contrle Risque dingrence des responsables politiques dans la rglementation et le contrle des entreprises dassurances Lourdeur administrative pour la prise de dcision, le recrutement, lacquisition de la logistique, le retrait dagrment, lapplication des sanctions

5. PRINCIPAUX ENSEIGNEMENTS DEGAGES


Suite nos investigations sur le terrain, nous prconisons trois axes stratgiques de dveloppement que nous exposons comme suit : Axe stratgique n1 : rvision du cadre prudentiel du contrle des placements Axe stratgique n2 : amlioration de la pratique du contrle Axe stratgique n3 : cration dune autorit de contrle indpendante.

Rvision du cadre prudentiel du contrle des placements


Pour que la rglementation des placements volue avec la dynamique caractristique des marchs financiers, il faudra y intgrer davantage, outre la fonction de protection traditionnellement confre au droit, la composante conomique. Une rglementation plus souple et mieux adapte aux nouvelles volutions du secteur et de lenvironnement conomique du pays rpondrait beaucoup plus adquatement aux attentes la fois des assureurs et des assurs. Lobjectif serait donc dallger le poids des rgles prescriptives et des ratios limitatifs en faveur dune gestion plus qualitative fonde sur le principe de la personne prudente . Lintrt est de faire bnficier les dirigeants des entreprises dassurances de plus de souplesse au niveau de leur politique dinvestissement toute en vulgarisant une culture de prudence base sur le contrle interne et la comptence de la gouvernance grer le risque. 17

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Du coup, une nouvelle approche prudentielle de contrle des placements doit tre adopte. Le systme prudentiel ne doit plus tre envisag comme un simple nonc de rations financires rglementaires. Il sagit plutt de crer une interaction entre le qualitatif et le quantitatif. Lobjectif est daccorder une importance plus grande aussi bien la qualit des actifs dtenus qu leurs seuils de dtention. Cette vision des choses met davantage laccent sur la qualit de gestion du risque placement et place la responsabilit dune bonne couverture des provisions techniques sur les paules du gouvernement de lentreprise travers la solidit du systme de contrle interne quil met en place. Ainsi, le rgulateur marocain pourrait envisager dassouplir les restrictions quantitatives tant que lentreprise justifie dune gestion irrprochable de ses placements grce des systmes de gestion de risques adapts au mieux ses besoins et son profil de risque global. Par contre, lorsque les dirigeants de lentreprise nobservent pas le comportement dune personne raisonnable et prudente ou quand la scurit des actifs est mise en danger, lautorit de contrle serait en droit dimposer des limites plus strictes quant la gestion des placements reprsentatifs des engagements rglements. Dans ce cas de figure, les seuils quantitatifs continueront dtre de mise en qualit de signaux dalerte prcoce mais sans pour autant constituer une contrainte automatique toutes les entits places sous le contrle de la DAPS. Il sagit au fait dun schma rglementaire dynamique et flexible qui repose sur des mcanismes de coercitions gradus. Cependant, pour donner lassouplissement de la rglementation des placements le cadre favorable son succs, plusieurs mesures doivent ncessairement laccompagner dont : Le renforcement des outils de gestion des risques de lactif comme la gestion de lactif/passif (ALM) ; Lencouragement, en labsence dun march boursier suffisamment dvelopp, des placements alternatifs comme le non cot . Tche lautorit de contrle de dfinir et mettre en place les normes et les moyens dvaluation de ce type dinvestissement, Linstauration dune surveillance complmentaire approprie des entreprises dassurances relevant dun conglomrat financier en vu de prvenir les risques de concentration, des transaction intragroupe, de conflits dintrts et dopacit de la structure administrative.

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De mme, laspect qualitatif qui caractrise la rglementation moins restrictive et plus souple que nous proposons renvoie mettre davantage laccent sur les mesures suivantes par lautorit de contrle : Le contrle de lorganisation administrative et de la qualit de la gouvernance : renforcer les principes de bonne gouvernance. Lvaluation des mcanismes de contrle interne : instaurer une culture de transparence et dimplication du gouvernement dentreprise.

Amlioration de la pratique du contrle


Une rglementation prudentielle plus souple et moins restrictive des placements aura certainement pour corollaire une nouvelle approche et de meilleures pratiques de contrle de la part de la DAPS. Il sagit de : Repenser la philosophie de contrle : le rle de la DAPS doit dpasser la vision traditionnelle selon laquelle, une parfaite conformit aux rgles prudentielles, est le symbole dune gestion saine des actifs et dune bonne sant financire. La responsabilit premire didentifier, de mesurer et dapporter des solutions aux multiples risques inhrents tous les domaines dactivit incombe aux entreprises dassurances elles-mmes. La vocation de la DAPS doit pouser une nouvelle dimension savoir un rle pdagogique qui vise amener les entreprises appliquer les bonnes pratiques et dcider elles-mmes des moyens de gestion des risques. Dans cette optique, le contrle de la DAPS doit prendre une autre orientation : celle de contrle des contrles. Amliorer le processus de contrle : La convergence vers une surveillance qualitative implique une prsence plus rgulire et plus accrue des contrleurs de la DAPS dans lenceinte des entreprises. Lapprciation de la gestion du risque de lactif ncessite un recours plus frquent au contrle sur place. Ce dernier constitue une occasion pour la DAPS pour valider les modles de la gestion actif/passif, sassurer de lexistence et de la qualit du systme de contrle interne, apprcier la comptence du management, valuer lorganisation administrative, mesurer les risques spcifiques aux entreprises dassurances appartenant un conglomrat financier pour ce faire la DAPS doit renforcer son personnel par le recrutement de comptences qualifies dans divers domaines : analyse financire, audit Justifier de plus de transparence : Pour rpondre ce souci de transparence, la DAPS doit communiquer davantage sur ses objectifs, ses moyens, ses mthodes, les rsultats de ses contrles et les mesures disciplinaires prises A ce sujet le rapport dactivit publi annuellement doit tre, limage de celui de lACAM9, plus riche et contenir dautres informations que celles se rapportant aux
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Autorit de contrle des assurances et des mutuelles en France.

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Synthse

statistiques du secteur comme : lorganisation et le fonctionnement de lautorit, les mesures durgence et de sauvegarde, les rsultats des contrles sur place et sur pices, la coopration avec les autres autorits de contrle, lactualit lgislative et rglementaire lchelle nationale et internationale Edifier une collaboration plus structure avec les autres autorits de contrle : vu que cette collaboration reste peu organise malgr son institution par la loi bancaire de 2006, la DAPS peut, pour formaliser les changes, inviter les autres autorits du secteur financier un jeu harmonis de statistiques communes. La forme, le contenu, le support ainsi que la priodicit des changes dinformations doit tre fixs par la commission prvue par la nouvelle loi bancaire dont la concrtisation matrielle doit tre rapidement mise en place. La coordination entre les diffrentes autorits prudentielles ne doit pas se limiter au simple partage de linformation. Une vritable coopration doit sintresser galement dautres questions tout aussi importantes pour lefficacit du contrle prudentiel surtout lorsquil sagit de groupes exerant dans divers secteurs financiers comme cest le cas de la bancassurance : gestion des risques, modalits de contrle, change de comptences, Pour conclure, lautorit de contrle a le devoir de projeter une image defficacit et de crdibilit. Pour y arriver, une autonomie de la DAPS savre plus que jamais ncessaire.

La Cration dune autorit de contrle indpendante


La DAPS, contrairement Bank Al Maghrib et au CDVM, qui sont des entits autonomes, est une simple structure administrative au sein du Ministre des Finances. Les dcideurs que nous avons interviews sont aujourdhui de plus en plus conscients de la ncessit de soustraire les autorits du systme financier aux pressions politiques afin damliorer la qualit de la rglementation et du contrle et dassurer, terme, la prvention des crises financires. Ils sont convaincus quun fonctionnement plus efficace et plus satisfaisant du march est loeuvre, en partie, dune autorit puissante, transparente, performante, et moins ancre dans lappareil de lEtat. En effet, lautonomie de lautorit de contrle procure plusieurs avantages : Elle pargne lautorit de toute influence politique ou autre dans la prise de ses dcisions et lexercice de ses fonctions;

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Le contrle de la solvabilit des assurances au Maroc cas des placements

Synthse

Elle augmente lefficacit et lefficience du systme de rgulation et de supervision favorisant ainsi un fonctionnement stable du march des assurances ; Elle offre une souplesse de fonctionnement et dorganisation ainsi quune capacit plus grande de ragir devant les tendances volutives du march qui ncessitent des solutions rapides et adquates sur le plan oprationnel ; Elle renforce le prestige de lautorit et lui permet dattirer et de conserver les cadres de haut potentiel travers une politique salariale plus comptitive. Elle favorise une approche de performance base sur les rsultats en raison du principe de transparence qui implique lobligation de rendre des comptes. Pour faire de lautonomie un succs, lautorit de contrle du secteur des assurances doit plaider pour une indpendance aussi complte que possible en mettant laccent sur quatre aspects classiques fondamentaux : lindpendance institutionnelle, lindpendance financire, lindpendance de rglementation et lindpendance du contrle. Enfin, lindpendance de lautorit de contrle des assurances devient un standard international dont le respect apparat dans une conomie qui sinternationalise comme un impratif de crdibilit internationale . Il est donc essentiel que la DAPS devienne autonome et puisse collaborer efficacement aussi bien avec ses homologues au niveau international quavec les autres autorits du march financier savoir la BAM et le CDVM. En consquence, pour ce qui est de la rglementation des placements des entreprises dassurances, la DAPS doit opter pour une approche prospective et globale, et continuer sorienter vers ladoption des normes de gestion prudente. Cela conduira une modernisation de lautorit de contrle elle-mme travers lamlioration du systme dinformation et le dveloppement des moyens humains et logistiques, ainsi que le renforcement de son pouvoir de contrle. En conclusion, nous pouvons dire que nous avons essay travers notre mmoire de recherche dapporter une autre conception du dispositif de contrle des placements, tant sur le plan rglementaire quinstitutionnel, afin quil gagne en efficacit et ralise les objectifs qui lui sont assigns dans un environnement changeant, complexe et assurment plus risqu.

Le message que nous avons tenu faire passer incite ladoption dune attitude ouverte, souple et dynamique et tente de trouver le bon quilibre entre la performance et la scurit travers le dynamisme prudent.
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