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Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu !

par ric Toussaint

Partie 1 : 2007-2012 : 6 annes qui branlrent les banques


Depuis 2007-2008, les grandes banques centrales (BCE, Banque dAngleterre, Fed aux tats -Unis, Banque de Suisse) donnent la priorit absolue tenter dviter un effondrement du systme bancaire priv. Contrairement au discours dominant, le risque principal qui menace les banques nest pas la suspension du paiement de la dette souveraine |1| par un tat. Aucune des faillites bancaires depuis 2007 na t provoque par un tel dfaut de paiement. Aucun des sauvetages bancaires organiss par les tats na t rendu ncessaire par une suspension de paiement de la part dun tat surendett. Ce qui menace les banques depuis 2007, cest le montage de dettes prives quelles ont progressivement construit depuis la grande drglementation qui a commenc la fin des annes 1970 et qui sest acheve au cours des annes 1990. Les bilans des banques prives sont toujours bourrs dactifs |2| douteux : cela va dactifs carrment toxiques qui constituent de vritables bombes retardement des actifs non liquides (cest--dire qui ne peuvent pas tre revendus, couls, sur les marchs financiers) en passant par des actifs dont la valeur est tout fait surfaite dans les bilans bancaires. Les ventes et les dprciations dactifs que les banques ont jusquici enregistres dans leurs comptes afin de rduire le poids de ces actifs explosifs ne suffisent pas. Un nombre significatif dentre elles dpendent dun financement court terme (fournis ou garantis par les pouvoirs publics avec largent des contribuables) pour se maintenir flot |3| et pour faire face des dettes elles-mmes court terme. Cest ce qui a mis la banque franco-belge Dexia, vritable hedge fund de trs grande taille, trois fois au bord de la faillite en 4 ans : octobre 2008, octobre 2011 |4| et octobre 2012 |5|. Au cours de lpisode le plus rcent, dbut novembre 2012, les tats franais et belges ont apport une aide de 5,5 milliards deuros (dont 53 % la charge de la Belgique) pour recapitaliser Dexia SA, socit financire moribonde, dont les fonds propres ont fondu. Selon Le Soir : Les capitaux propres de Dexia maison-mre sont passs de 19,2 milliards 2,7 milliards deuros entre fin 2010 et fin 2011. Et au niveau du groupe, les fonds propres totaux sont devenus ngatifs (-2,3 milliards deuros au 30 juin 2012) |6|. Fin 2011, les dettes immdiatement exigibles de Dexia SA slevaient 413 milliards deuros et les montants dus au t itre de contrats de drivs 461 milliards deuros. La somme de ces deux montants reprsentait plus de 2,5 fois le PIB de la Belgique ! Pourtant les dirigeants de Dexia, le vice-premier ministre belge Didier Reynders et les mdias dominants prtendent encore que le problme de Dexia SA est largement provoqu par la crise des dettes souveraines dans le sud de la zone euro. La vrit, cest que les crances de Dexia SA sur la Grce ne dpassaient pas 2 milliards deuros en octobre 2011, soit 200 fois moins que les dettes immdiatement exigibles. En octobre 2012, laction Dexia valait environ 0,18 euro, soit 100 fois moins quen septembre 2008. Malgr cela, les tats franais et belge ont dcid une fois de plus de renflouer cette socit de dfaisance en faisant du coup augmenter la dette publique de leur pays. En Espagne, la quasi faillite de Bankia a galement t cause par des montages financiers douteux, et non pas par un quelconque dfaut de paiement de la part dun tat. Depuis 2008, le scnario sest rpt une bonne trentaine de fois en Europe et aux tats-Unis : chaque fois, les pouvoirs publics se sont mis (et se mettent systmatiquement) au service des banques prives en finanant leur sauvetage par lemprunt public. Retour sur le dmarrage de la crise en 2007 Le montage gigantesque de dettes prives a commenc seffondrer avec lclatement de la bulle spculative dans limmobilier aux tats-Unis (suivi par limmobilier en Irlande, au Royaume -Uni, en Espagne...). La bulle immobilire a clat aux tats-Unis quand les prix des logements produits en trop grande quantit ont commenc chuter car de plus en plus de constructions ne trouvaient plus dacqureurs.

Les explications tronques ou carrment mensongres de la crise qui a clat aux tats-Unis en 2007, avec un norme effet de contagion vers lEurope occidentale principalement, ont prvalu dans les interprtations donnes par les mdias dominants. Rgulirement en 2007 et durant une bonne partie de 2008, on a expliqu lopinion publique que la crise avait dmarr aux tats-Unis parce que les pauvres staient trop endetts pour acqurir des maisons quils ntaient pas en mesure de payer. Le comportement irrationnel des pauvres tait point du doigt comme ayant provoqu la crise. A partir de fin septembre 2008, aprs la faillite de Lehman Brothers, le discours dominant a chang et a commenc pointer les brebis galeuses qui au sein de monde de la finance avaient perverti le fonctionnement vertueux du capitalisme. Mais il nen reste pas moins q ue les mensonges ou les prsentations tronques ont continu circuler. On passait des pauvres responsables de la crise aux pommes pourries prsentes dans la classe capitaliste : Bernard Madoff, qui a mont une arnaque de 50 milliards de dollars ou Richard Fuld, le patron de Lehman Brother. Les prmisses de la crise remontent 2006 lorsque dbute aux tats-Unis la chute du prix de limmobilier provoque par la surproduction, elle -mme provoque par la bulle spculative qui, en enflant le prix de limmobilier, avait amen le secteur de la construction augmenter exagrment son activit par rapport la demande solvable. Cest la chute du prix de limmobilier qui a entran laugmentation du nombre de mnages incapables de payer leurs mensualits de crdit s hypothcaires subprimes. En effet, aux tats-Unis, les mnages ont la possibilit et la coutume, quand les prix de limmobilier sont la hausse, de refinancer leur emprunt hypothcaire au bout de 2 ou 3 ans afin dobtenir des termes plus favorables (dautant que dans le secteur des prts subprimes, le taux des 2 ou 3 premires annes tait faible et fixe, autour de 3%, avant de grimper trs fort et de devenir variable la 3 ou 4e anne). Vu que les prix de limmobilier ont commenc baisser ds 2006, les mnages qui avaient eu recours aux prts subprimes nont plus t en mesure de refinancer favorablement leur crdit hypothcaire, les dfauts de paiement ont commenc se multiplier trs fortement ds le dbut de 2007 ce qui a provoqu la faillite de 84 socits de crdit hypothcaire aux tats-Unis entre janvier et aot 2007. Comme trs souvent, alors que la crise est explique de manire simpliste par lclatement dune bulle spculative, en ralit, il faut chercher la cause la fois dans le secteur de la production et dans la spculation. Bien sr, le fait quune bulle spculative ait t cre et ait fini par clater ne fait que dmultiplier les effets de la crise qui a dmarr dans la production. Tout lchafaudage des prts subprimes et des produits structurs crs depuis le milieu des annes 1990 sest effondr, ce qui a eu de terribles retombes sur la production dans diffrents secteurs de lconomie relle. Les politiques daustrit ont par la suite encore amplifi le phnomne en dbouchant sur la priode rcessive dpressive prolonge dans laquelle lconomie des pays les plus industrialiss se trouve enlise. Limpact de la crise de limmobilier aux tats -Unis et de la crise bancaire qui lui succda a eu un norme effet de contagion internationale car de nombreuses banques europennes avaient massivement investi dans les produits structurs et drivs tats-uniens. Depuis les annes 1990, la croissance aux tats-Unis et dans plusieurs conomies europennes a t soutenue par une hypertrophie du secteur financier priv et par une augmentation formidable des dettes prives : dettes des mnages |7| , dettes des entreprises financires et non financires. En revanche, les dettes publiques ont eu tendance baisser entre la deuxime moiti des annes 1990 et 2007-2008. Hypertrophie du secteur financier priv, donc. Le volume des actifs des banques prives europennes en rapport au produit intrieur brut a gonfl de manire extraordinaire partir des annes 1990 pour atteindre dans lUnion europenne 3,5 fois le PIB des 27 pays membres de lUE en 2011 |8| . En Irlande, en 2011, les actifs des banques reprsentaient 8 fois le produit intrieur brut du pays. Les dettes des banques prives |9| de la zone euro reprsentent galement 3,5 fois le PIB de la zone. Les dettes du secteur financier britannique atteignent des sommets en proportion du PIB : elles lui sont 11 fois suprieures. La dette brute des tats de la zone euro reprsentait 86% du PIB des 17 pays membres en 2011 |10| tandis que la dette publique reprsente environ 80% du PIB. La dette publique grecque reprsentait 162% du PIB grec en 2011 tandis que les dettes de son secteur financier reprsentent 311% du PIB, soit le double. La dette publique espagnole atteignait 62% du PIB en 2011 tandis que les dettes du secteur financier atteignaient 203%, soit le triple de la dette publique.

Un peu dhistoire : la mise en place dune rglementation financire stricte la suite de la crise des annes 1930 Le krach de Wall Street en octobre 1929, lnorme crise bancaire de 1933 et la priode prolonge de crise conomique aux tats-Unis et en Europe des annes 1930 ont amen le prsident Franklin Roosevelt, et par la suite lEurope, fortement rglementer le secteur financier afin dviter la rptition de graves crises boursires et bancaires. Consquence : au cours des trente annes qui ont suivi la seconde guerre mondiale, le nombre de crises bancaires a t minime. Cest ce que montrent deux conomistes nolibraux nord-amricains, Carmen M. Reinhart et Kenneth S. Rogoff, dans un livre publi en 2009 et intitul Cette fois, cest diffrent. Huit sicles de folie financire. Kenneth Rogoff a t conomiste en chef du FMI et Carmen Reinhart, professeur duniversit, est conseillre du FMI et de la Banque mondiale. Selon ces deux conomistes qui sont tout sauf favorables une remise en cause du capitalisme, la quantit trs rduite de crises bancaires sexplique principalement par la rpression des marchs financiers intrieurs ( des degrs divers), puis par un recours massif aux contrles des capitaux pendant bien des annes aprs la seconde guerre mondiale |11| . Une des mesures fortes prises par Roosevelt et par les gouvernements dEurope (nota mment sous la pression des mobilisations populaires en Europe aprs la Libration) a consist limiter et rglementer strictement lusage que les banques pouvaient faire de largent du public. Ce principe de protection des dpts a donn lieu la sparation entre banques de dpt et banques dinvestissement dont la loi amricaine dite Glass Steagall Act a t la forme la plus connue mais qui a t applique galement avec certaines variantes dans les pays europens. Avec cette sparation, seules les banques commerciales pouvaient recueillir les dpts du public qui bnficiaient dune garantie de ltat. Paralllement cela, leur champ dactivits avait t rduit aux prts aux particuliers et aux entreprises, et excluait lmission de titres, dactions et de tout autre instrument financier. Les banques dinvestissement devaient, quant elles, capter leurs ressources sur les marchs financiers afin de pouvoir mettre des titres, des actions et tout autre instrument financier. La drglementation financire et le virage nolibral Le virage nolibral de la fin des annes 1970 a remis en cause ces rglementations. Au bout dune vingtaine dannes, la drglementation bancaire et financire en gnral a t acheve. Comme le relvent Kenneth Rogoff et Carmen Reinhart, les crises bancaires et boursires se sont multiplies partir des annes 1980, elles ont galement pris des formes de plus en plus aiges. Dans le modle traditionnel hrit de la priode prolonge de rglementation, les banques valuent et portent le risque, cest--dire quelles analysent les demandes de crdit, dcident ou non de les satisfaire, et, une fois les prts consentis, les conservent dans leur bilan jusqu leur terme (on parle ici du modle originate and hold, octroyer et conserver ). Profitant du profond mouvement de drglementation quelles ont suscit, les banques ont abandonn le modle octroyer et conserver pour augmenter le rendement sur fonds propres. Pour ce faire, les banques ont invent de nouveaux procds, en particulier la titrisation qui consiste transformer des crdits bancaires en titres financiers. Lobjectif poursuivi tait simple : ne plus conserver dans leurs comptes les crdits et les risques y affrents. Elles ont transform ces crdits en titres sous la forme de produits financiers structurs quelles ont vendus dautres banques ou dautres institutions financires prives. On parle ici dun nouveau modle bancaire dit originate to distribute, octroyer et cder , appel galement originate repackage and sell, octroyer, restructurer et vendre . Pour la banque, lavantage est double : elle diminue son risque en sortant de son actif les crdits quelle a consentis et elle dispose de moyens supplmentaires pour spculer. La drglementation a permis au secteur financier priv et notamment aux banques de faire jouer fortement ce quon appelle leffet de levier. Xavier Dupret dcrit clairement le phnomne : Le monde bancaire sest beaucoup endett, ces dernires annes, via ce que lon appell e les effets de levier. Leffet de levier consiste recourir lendettement pour augmenter la rentabilit des capitaux propres. Et pour quil fonctionne, il faut que le taux de rentabilit du projet slectionn soit suprieur au taux dintrt verser pour la somme emprunte. Les effets de levier sont devenus de plus en plus importants avec le temps. Ce qui nest videmment pas sans poser problme. Ainsi, au printemps 2008, les banques dinvestissement de Wall Street avaient des effets de levier qui osci llaient entre 25 et 45

(pour un dollar de fonds propres, elles avaient emprunt entre 25 et 45 dollars). Ainsi, Merrill Lynch avait un effet de levier de 40. Cette situation tait videmment explosive car une institution qui a un effet de levier de 40 pour 1 voit ses fonds propres effacs avec une baisse de 2,5% (soit 1/40) de la valeur des actifs acquis. |12|Grce la drglementation, les banques ont pu dvelopper des activits impliquant des volumes gigantesques de financement (et donc de dettes) sans les prendre en compte dans leur bilan comptable. Elles font du hors bilan un point t el quen 2011 le volume des activits en question dpasse 67 000 milliards de dollars (ce qui quivaut environ la somme des PIB de tous les pays de la plante) : cest ce quon appelle lactivit bancaire de lombre, le shadow banking |13|. Quand lactivit hors bilan aboutit des pertes massives, cela se rpercute tt ou tard sur la sant des banques qui les ont inities. Ce sont les grandes banques qui dominent de trs loin cette activit de lombre. La menace de la faillite amne les tats se porter leur secours notamment en les recapitalisant. Alors que les bilans officiels des banques ont enregistr une rduction de volume depuis le dbut de la crise en 2007-2008, le volume du hors bilan, le shadow banking, na pas suivi la mme volution. Aprs avoir dclin entre 2008 et 2010, il est revenu en 2011-2012 au niveau de 2006-2007, ce qui est un symptme clair de la dangerosit de la situation des finances prives mondiales. Du coup, la porte de laction des institutions publiques nationales et internationales qui sont en charge, pour reprendre leur vocabulaire, de ramener la finance des comportements plus responsables est trs limite. Les rgulateurs ne se donnent mme pas les moyens de connatre les activits relles des banques quils sont censs contrler. Le Conseil de stabilit financire (CSF), lorgane rig par le forum du G20 en charge de la stabilit financire mondiale, a livr les chiffres 2011. La taille du shadow banking chappant toute rgulation est de 67.000 milliards de dollars selon son rapport consacr 25 pays (90% des actifs financiers mondiaux). Ce sont 5.000 6.000 milliards de plus quen 2010. Ce secteur parallle reprsente lui seul la moiti de la taille des actifs totaux des banques. Rapporte au Produit Intrieur Brut du pays, la banque de lombre prospre Hong -Kong (520%), aux Pays-Bas (490%), au Royaume-Uni (370%), Singapour (260%) et en Suisse (210%). Mais, en terme absolu, les tats-Unis restent en premire position puisque la part de ce secteur parallle reprsente 23.000 milliards dactifs en 2011, suivi de la zone euro (22.000 milliards) et du Royaume-Uni (9.000 milliards). |14| Une grande partie des transactions financires chappe totalement au contrle officiel. Comme dit prcdemment, le volume de lactivit bancaire de lombre reprsente la moiti de la taille des actifs totaux des banques ! Il faut galement prendre la mesure du march de gr gr (OTC) cest--dire sans contrle de la part des autorits des marchs - des produits financiers drivs. Le volume des produits drivs sest dvelopp de manire exponentielle entre les annes 1990 et les annes 2007 2008. Bien quelle ait un peu dclin au dbut de la crise, la valeur notionnelle des contrats de drivs sur le march de gr gr a atteint en 2011 la somme astronomique de 650 000 milliards de dollars (650 000 000 000 000 $), soit environ 10 fois le PIB mondial. Le volume du 2e semestre de 2007 est dpass et celui du premier semestre 2008 est en vue Les swaps sur les taux dintrts reprsentent 74% du total tandis que les drivs sur le march des devises reprsentent 8%, les Credit default swaps (CDS) 5%, les drivs sur les actions 1%, le reste se rpartissant en une multitude de produits. Depuis 2008, les sauvetages bancaires nont pas dbouch sur des comportements plus responsables La crise financire de 2007 a vu les banques, pourtant coupables dagissements rprhensibles et de prises de risque inconsidr, bnficier de massives injections de fonds travers de nombreux et coteux plans de sauvetage. Dans une tude trs documente |15| , deux chercheurs se sont attachs vrifier si les oprations de sauvetage public ont t suivies par une plus grande rduction de risques dans les nouveaux prts consentis par les banques secourues par rapport celles qui ne lont pas t . Pour ce faire, les auteurs ont analys le bilan et les prts syndiqus (il sagit des crdits consentis une entreprise par plusieurs banques) accords par 87 grandes banques commerciales internationales. Les auteurs ont relev que les banques aides ont continu signer des prts syndiqus risques en observant que les prts syndiqus des banques qui avaient bnfici dun renflouement par la suite taient plus risqus avant la crise que ceux des institutions non aides . Loin de constituer un remde et un garde-fou efficace contre les errements des banques, les plans de sauvetages des tats ont au contraire constitu pour nombre dentre elles un puissant incitateur la poursuite et lintensification

de leurs pratiques coupables. En effet, la perspective dun soutien de ltat peut entraner un ala moral et amener les banques une plus grande prise de risque |16| . En somme, une grave crise des dettes prives provoque par les agissements irresponsables des grandes banques a ensuite pouss les dirigeants tats-uniens et europens leur venir en aide grce aux fonds publics. La musique lancinante de la crise des dettes souveraines a alors pu tre entonne pour imposer des sacrifices brutaux aux peuples. La drglementation financire des annes 1990 a t le terreau fertile pour cette crise aux consquences sociales dramatiques. Tant quils ne materont pas la finance internationale, les peuples seront sa merci. Ce combat doit tre intensifi au plus vite.

Partie 2 : La BCE et la Fed au service des grandes banques prives


Laction de la Banque centrale europenne et de la Fed |17| A partir de juin 2011, les banques europennes sont entres dans une phase tout fait critique. Leur situation tait presque aussi grave quaprs la faillite de Lehman Brothers le 15 septembre 2008. Beaucoup dentre elles ont t menaces dasphyxie parce que leurs besoins massifs de financement court terme (quelques centaines de milliards de dollars) nont plus t satisfaits par les money market funds amricains qui ont considr que la situation des banques europennes tait dcidment de plus en plus risque |18|. Les banques ont t confrontes la menace de ne pas pouvoir faire face leurs dettes. Cest alors que la BCE, suite un sommet europen runi durgence le 21 juillet 2011 pour faire face une possible srie de faillites bancaires, a recommenc leur acheter massivement des titres de la dette publique grecque, portugaise, irlandaise, italienne et espagnole afin de leur apporter des liquidits et de les dlester dune partie des titres quelles avaient goulment achets dans la priode prcdente. Cela na pas suffi, les cours en bourse des actions des banques ont poursuivi leur dgringolade. Les patrons de banque ont pass un mois daot de tous les dangers. Ce qui a t dcisif pour maintenir flot les banques europennes, cest louverture partir de septembre 2011 dune ligne de crdit illimit par la BCE en concertation avec la Fed, la banque dAngleterre et la Banque de Suisse : les banques en manque de dollars et deuros ont t mises sous perfusion. Elles ont commenc respirer de nouveau mais ctait insuffisant. Le cours de leur action continuait la descente aux enfer s. Entre le 1er janvier et le 21 octobre 2011, laction de la Socit gnrale a chut de 52,8 %, celle de BNP Paribas de 33,3 %, celle de la Deutsche Bank de 28,8 %, celle de Barclays de 30,5 %, celle du Crdit suisse de 36,7 %. Il a alors fallu que la BCE sorte son bazooka, appel LTRO (Long Term Refinancing Operation) : entre dcembre 2011 et fvrier 2012, elle a prt plus de 1000 milliards deuros pour une dure de 3 ans au taux dintrt de 1% un peu plus de 800 banques. La Fed faisait grosso modo de mme depuis 2008 un taux officiel encore plus bas : 0,25%. En ralit, comme la rvl en juillet 2011 un rapport du GAO, quivalent de la Cour des Comptes aux tats Unis, la Fed a prt 16 000 milliards de dollars un taux dintrt infrieur 0,25 % |19|. Le rapport dmontre quen pratiquant de la sorte, la Fed na pas respect ses propres rgles prudentielles et quelle nen na pas averti le Congrs. Selon les travaux dune commission denqute du Congrs des tats Unis, la collusion entre la Fed et les grandes banques prives a t vidente : Le PDG de JP Morgan Chase tait membre de la Rserve fdrale de New York au moment o sa banque recevait une aide financire de la Fed slevant 390 milliards de dollars. De plus, JP Morgan Chase a galement servi dintermdiaire pour les crdits durgence octroys par la Fed. |20| Selon Michel Rocard, ex-premier ministre franais, et Pierre Larrouturou, conomiste, qui se basent sur une recherche ralise par lagence financire new-yorkaise Bloomberg, la Fed aurait prt une partie de la somme mentionne plus haut un taux infiniment plus bas : 0,01%. Michel Rocard et Pierre Larrouturou affirment dans les colonnes du quotidien Le Monde : Aprs avoir pluch 20 000 pages de documents divers, Bloomberg montre que la Rserve fdrale a secrtement prt aux banques en difficult la somme de 1 200 milliards au taux incroyablement bas de 0,01 % . |21| Ils posent la question : Est-il normal que, en cas de crise, les banques prives, qui se financent habituellement 1 % auprs des banques centrales, puissent bnficier de taux 0,01 %, mais que, en cas de crise, certains tats soient obligs au contraire de payer des taux 600 ou 800 fois plus levs ? . Les grandes banques europennes ont dailleurs galement eu accs ces prts de la Fed jusquau dbut 2011 (Dexia a ainsi reu en prt 159 milliards de dollars |22|, Barclays a reu 868 milliards $,

Royal Bank of Scotland a reu 541 milliards $, Deutsche Bank 354 milliards $, UBS 287 milliards $, Credit Suisse 260 milliards $, BNP-Paribas 175 milliards $, Dresdner Bank 135 milliards $, Socit Gnrale 124 milliards $). Le fait que ce financement des banques europennes via la Fed se soit tari (notamment sous la pression du Congrs amricain) a constitu une des raisons pour lesquelles les money market funds tats-uniens ont commenc eux-mmes fermer le robinet de leurs prts aux banques europennes partir de mai-juin 2011. Quels ont t les effets de loctroi aux banques de 1 000 milliards deuros 1% par la BCE ? En 2012, les banques abreuves de liquidits ont achet massivement des titres de la dette publique de leur pays. Prenons lexemple de lEspagne. Les banques espagnoles ont emprunt la BCE pour 300 milliards deuros 3 ans au taux de 1% dans le cadre du LTRO |23|. Avec une partie de cette somme, elles ont augment fortement leurs achats de titres de la dette mis par les autorits espagnoles. Lvolution est tout fait frappante : fin 2006, les banques espagnoles dtiennent des titres publics de leur pays pour seulement 16 milliards deuros. En 2010, elles augmentent leurs achats de titres publics espagnols, elles en dtiennent pour 63 milliards. En 2011, elles accroissent encore leurs achats, les titres espagnols en leur possession reprsentent 94 milliards. Et grce au LTRO, leurs acquisitions explosent littralement, le volume quelles dtiennent double en quelques mois pour atteindre 184,5 milliards deuros en juillet 2012. |24| Il faut dire quil sagit dune opration trs rentable pour elles. Alors quelles ont emprunt 1%, elles peuvent acheter des titres espagnols 10 ans avec un intrt qui varie entre 5,5 et 7,6 % au second semestre 2012. Prenons ensuite lexemple de lItalie. Entre fin dcembre 2011 et mars 2012, les banques italiennes empruntent la BCE pour 255 milliards deuros dans le cadre du LTRO |25|. Alors que fin 2010, les banques italiennes dtenaient des titres publics de leur pays pour 2 08,3 milliards deuros, ce montant passe 224,1 milliards fin 2011, quelques jours aprs le dbut du LTRO. Ensuite, elles utilisent massivement les crdits quelles reoivent de la BCE pour acheter des titres italiens. En septembre 2012, elles en dtiennent pour la somme de 341,4 milliards deuros |26|. Comme dans le cas espagnol, il sagit dune opration trs rentable pour elles : elles ont emprunt 1% et en achetant des titres italiens 10 ans, elles obtiennent un intrt qui varie entre 5 et 6,6% au second semestre 2012. Le mme phnomne sest produit dans la plupart des pays de la zone euro. Il y a eu reloc alisation dune partie des actifs des banques europennes vers leur pays dorigine. Concrtement, on constate qua augment trs sensiblement au cours de lanne 2012 la part des dettes publiques dun pays donn qui est en possession des institutions financires du mme pays. Cette volution a donc rassur les gouvernements de la zone euro, en particulier ceux dEspagne et dItalie, car ils ont constat quils prouvaient moins de difficults vendre aux banques les titres publics quils mettaient. La BCE semblait avoir trouv la solution. En prtant massivement aux banques prives, elle les a sauves dune situation critique et elle a pargn certains tats de se lancer dans de nouveaux plans de sauvetage bancaire. Largent prt aux banques tait en partie utilis par celles-ci pour acheter des titres de la dette publique des tats de la zone euro, ce qui a enray la hausse des taux dintrt des pays les plus fragiles et mme produit une baisse des taux pour un certain nombre de pays. On comprend trs bien que, du point de vue des intrts de la population des pays concerns, il aurait fallu adopter une approche tout fait diffrente : la BCE aurait d prter directement aux tats moins de 1% (comme elle le fait lgard des banques prives depuis mai 2012) ou encore sans intrt. Il aurait galement fallu socialiser les banques sous contrle citoyen. Au lieu de cela, la BCE a mis sous perfusion les banques prives en leur ouvrant une ligne de crdit illimit trs bas taux dintrt (entre 0,75 et 1%). Celles-ci ont fait diffrents usages de la manne de financement public. Comme on vient de le voir, dune part, elles ont achet des titres souverains de pays qui, sous leur pression comme lEspagne et lItalie, ont d leur concder une rmunration l eve (entre 5 et 7,6% 10 ans). Dautre part, elles ont plac une partie du crdit qui leur tait octroy par la BCE la BCE ! Entre 300 et 400 milliards sont dposs par les banques au jour le jour auprs de la BCE un taux de 0,25 % au dbut 2012 et 0 % depuis mai 2012. Pourquoi font-elles cela ? Parce quelles doivent montrer aux autres banquiers et aux autres fournisseurs privs de crdit ( money market funds, fonds de pension, compagnies dassurance) quelles disposent de cash en permanence afin d e faire face lexplosion des bombes retardement qui se trouvent dans leurs comptes. Si elles navaient pas ce cash disponible, les prteurs potentiels se dtourneraient delles ou leur imposeraient des taux

trs levs. Poursuivant le mme objectif de rassurer les prteurs privs, elles achtent galement des titres souverains dtats qui ne prsentent aucun risque court ou moyen terme : lAllemagne, les Pays-Bas, la France Elles en sont tellement friandes que ces tats peuvent se permettre de leur vendre des titres 2 ans un taux de 0% ou mme avec un rendement lgrement ngatif (sans prendre en compte linflation). Les taux pays par lAllemagne et les autres pays considrs comme solides financirement ont baiss considrablement grce la politique de la BCE et laggravation de la crise qui touche les pays de la Priphrie. On a assist une fuite de capitaux de la Priphrie europenne vers le Centre. Les titres allemands sont tellement fiables quen cas de ncessit de cash, ils peuvent tre revendus du jour au lendemain sans perte. Les banques les acquirent non pas dans la perspective de gagner de largent, mais pour avoir, la BCE ou sous forme de titres tout fait liquides, une quantit dargent disponible en permanence de manire offrir une impression (souvent fausse) de solvabilit et faire face dventuels imprvus. Elles font des profits en prtant lEspagne et lItalie, cela contrebalance certaines pertes quelles peuvent enregistrer avec des titres allemands. Il est trs important de souligner que les banques nont pas augment leurs prts aux mnages et aux entreprises alors quun des objectifs officiels des prts de la BCE consiste accrotre de tels crdits afin de relancer lconomie.

Quel est le bilan de la BCE du point de vue des lites ? Mettons-nous un instant la place du 1% le plus riche afin dapprcier laction de la BCE. Le discours officiel martle que la BCE a russi la transition entre son ancien prsident le franais Jean-Claude Trichet et le nouveau, Mario Draghi |27|, ancien gouverneur de la Banque dItalie et ancien vice prsident de Goldman Sachs Europe. La BCE et les dirigeants des principaux pays europens sont parvenus ngocier une opration de rduction de la dette grecque en convainquant les banques prives daccepter une dcote de leurs crances denviron 50% et en obtenant du gouvernement grec quil sengage dans un nouveau plan daustrit radicale comprenant des privatisations massives et quil accepte de renoncer une partie trs importante de la souver ainet du pays. A partir de mars 2012, des envoys de la Troka se sont installs de manire permanente dans les ministres Athnes afin de contrler de prs les comptes de ltat. Les nouveaux prts la Grce passent dornavant par un compte directement contrl par les autorits europennes, qui peuvent donc le bloquer. Cerise sur le gteau, les nouveaux titres de la dette grecque ne sont plus de la comptence des tribunaux grecs, les nouvelles obligations mises dans le cadre de ce programme sont de droit anglais et les litiges entre ltat Grec et les cranciers privs seront arbitrs au Luxembourg |28|. Ce nest pas tout : sous la pression de la BCE et des dirigeants europens, le gouvernement Pasok de Georges Papandrou, trs soumis mais de plus en plus impopulaire, a t remplac sans lection par un gouvernement dunit nationale Nouvelle Dmocratie Pasok, avec une place cl attribue des ministres provenant directement des milieux bancaires. On peut complter le tableau de la situation par trois autres bonnes nouvelles pour la BCE et les dirigeants europens : 1. Silvio Bersluconi a t contraint la dmission et a t remplac par un gouvernement de techniciens, la tte duquel figure Mario Monti, ancien commissaire europen trs proche des milieux bancaires et capable dimposer aux Italie ns un approfondissement des politiques

nolibrales |29|. 2. En Espagne, le chef du gouvernement en place depuis quelques mois, Mariano Rajoy, du Parti populaire, est prt radicaliser lui aussi la politique nolibrale de son prdcesseur, le socialiste Jos Luis Zapatero. 3. Les dirigeants europens |30| sont arrivs se mettre daccord sur un pacte de stabilit qui va couler dans le marbre laustrit budgtaire, labandon par les tats membres dun peu plus de leur souverainet nationale et une dose supplmentaire de soumission la logique du capital priv. Enfin, le Mcanisme europen de stabilit (MES) va bientt entrer en action et permettra de mieux venir en aide aux tats et aux banques |31| dans les prochaines crises bancaires qui ne manqueront pas de se produire ainsi quaux tats membres peinant se financer. Ces diffrents exemples montrent que les dirigeants europens au service du grand capital russissent marginaliser un peu plus le pouvoir lgislatif en passant outre les choix des lectrices et des lecteurs. Par ailleurs, o est la dmocratie si les lectrices et les lecteurs qui souhaitent refuser massivement laustrit nont plus la possibilit de lexprimer par leur vote, ou lorsque le sens politique du vote exprim est annul au motif que le choix nest pas celui des gou vernants, comme en 2005 en France et aux Pays-Bas aprs le non au Trait pour une constitution europenne, comme en Irlande et aux Portugal aprs les lections de 2011, comme en France et aux Pays-Bas, de nouveau, aprs les lections de 2012. Tout est mis en place pour que la marge de manuvre des gouvernements nationaux et des pouvoirs publics soit limite par un cadre contractuel europen de plus en plus contraignant. Il sagit l dune volution trs dangereuse, moins bien sr que des gouvernements app uys par leur population dcident de dsobir. Si on se met ainsi un instant la place de Mario Draghi, des principaux dirigeants europens et des banques, on peut dire quen mars-avril 2012, ils ont de quoi tre heureux. Tout semble russir. Les limites des succs de la BCE et des gouvernants europens Les nuages noirs arrivent ensuite. Cela se complique partir de mai 2012 quand Bankia, la 4e banque espagnole dirige par lancien directeur gnral du FMI Rodrigo de Rato, se retrouve en faillite virtuelle. Selon les sources, les besoins des banques espagnoles en termes de recapitalisation varient entre 40 et 100 milliards deuros, et Mariano Rajoy qui ne veut pas faire appel laide de la Troka est dans une posture trs difficile. Sajoute cela le fait que sur le plan international se succdent plusieurs scandales bancaires. Celui concernant la manipulation du Libor, le taux interbancaire Londres, est le plus retentissant et implique une douzaine de grandes banques. Il vient sajouter aux agissements coupables de HSBC en matire de blanchiment dargent de la drogue et dautres ngoces criminels. En France, une majorit des lecteurs ne veut plus de Nicolas Sarkozy. Franois Hollande est lu le 6 mai 2012, mais ce nest pas vraiment inquitant pour la finance internationale car on peut compter sur le pragmatisme des socialistes franais comme des autres partis socialistes dEurope pour poursuivre laustrit. Mme sil faut toujours se mfier du peuple franais, trs enclin divers dbordements et susceptible de croire quil faut un vritable changement. En Grce, la situation est plus contrariante pour la BCE car Syriza, la coalition de gauche radicale qui promet dabroger les mesures daustrit, de suspendre le remboursement de la dette et de braver les autorits europennes, risque de remporter une victoire lectorale. Pour les tenants de laustrit europenne, il faut empcher cela tout prix. Le soir du 17 juin 2012, cest le soulagement la BCE, au sige des gouvernements europens et dans les conseils dadministration des grandes entreprises : le parti de droite Nouvelle Dmocratie devance Syriza. Mme le nouveau prsident socialiste franais se rjouit du rsultat du scrutin. Et le lendemain, les marchs respirent. On peut continuer la route de laustrit, de la stabilisation de la zone euro et de lassainissement des comptes des banques prives.

Partie 3 : La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne
Ne pas sous-estimer la capacit des gouvernants mettre profit une situation de crise De manire rgulire, les grands mdias abordent les questions dun possible clatement de la zone euro, de lchec des politiques daustrit en matire de relance conomique, des tensions entre Berlin et Paris, entre Londres et les membres de la zone euro, des contradictions au sein du conseil de la BCE,

des normes difficults pour trouver un accord sur le budget de lUE, des crispations de certains gouvernements europens lgard du FMI propos du dosage de laustrit. Tout cela est vrai, mais il ne faut surtout pas oublier un point fondamental : la capacit de gouvernants, qui se sont mis docilement au service des intrts des grandes entreprises prives, de grer une situation de crise, voire de chaos, pour agir dans le sens demand par ces grandes entreprises. Le lien troit entre les gouvernants et le grand Capital nest mme plus dissimul. A la tte de plusieurs gouvernements, placs des postes ministriels importants et la prsidence de la BCE, se trouvent des hommes directement issus du monde de la haute finance, commencer par la banque daffaires Goldman Sachs. Certains hommes politiques de premier plan sont rcompenss par un poste dans une grande banque ou une autre grande entreprise une fois quils ont accompli leurs bons offices pour le grand Capital. Ce nest pas nouveau mais cest plus vident et rgulier quau cours de 50 dernires annes. On peut parler de vritables vases communicants. Considrer que la politique des dirigeants europens est un chec parce que la croissance conomique nest pas de retour, cest en partie se tromper de critre danalyse. Les objectifs poursuivis par la direction de la BCE, par la Commission europenne, par les gouvernements des conomies les plus fortes de lUE, par les directions des banques et des autres grandes entreprises prives, ce nest ni le retour rapide la croissance, ni la rduction des asymtries au sein de la zone euro et de lUE afin den faire un ensemble plus cohrent o serait de retour la prosprit. Parmi leurs objectifs principaux, il faut en souligner deux : 1. viter un nouveau krach financier et bancaire qui pourrait se rvler pire que celui de septembre 2008 (les deux premires parties de cette srie ont abord cet objectif qui sera nouveau dvelopp dans la quatrime partie) ; 2. utiliser plusieurs armes (laugmentation trs importante du chmage, le remboursement de la dette publique, la recherche de lquilibre budgtaire, le fouet de la qute de lam lioration de la comptitivit des tats membres de lUE les uns par rapport aux autres et par rapport aux concurrents commerciaux des autres continents) pour avancer dans la plus grande offensive mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne par le Capital contre le Travail. Pour le Capital, il sagit daccrotre encore la prcarisation des travailleurs, de rduire radicalement leur capacit de mobilisation et de rsistance, de rduire les salaires et diffrentes indemnits sociales de manire importante tout en maintenant les normes disparits entre les travailleurs dans lUE afin daugmenter la comptition entre eux. Dabord, il y a les disparits entre les salaris dun mme pays : entre femmes et hommes, entre CDI et CDD, entre travailleurs temps partiel et travailleurs temps plein. A linitiative du patronat et avec lappui des gouvernements successifs (et en leur sein les partis socialistes europens ont jou un rle actif), ces disparits se sont accrues au cours des 20 dernires annes. Et puis, il y a les disparits entre les travailleurs des diffrents pays de lUE. Les disparits entre travailleurs des pays du Centre et ceux des pays de la Priphrie lintrieur de lUE sont le complment de celles se creusant lintrieur des frontires nationales. Les profondes disparits entre les travailleurs des diffrents pays de lUE Les salaires des travailleurs du groupe de pays les plus forts (Allemagne, France, Pays-Bas, Finlande, Sude, Autriche, Danemark) sont le double ou le triple des salaires des travailleurs en Grce, au Portugal ou en Slovnie, ils sont 10 fois plus levs que les salaires des travailleurs de Bulgarie, 7 9 fois plus que les salaires roumains, lituaniens ou lettons |32|. En Amrique du Sud, alors que les diffrences sont grandes entre les conomies les plus fortes (Brsil, Argentine, Venezuela) et les plus faibles (Paraguay, Bolivie, Equateur), la diffrence entre le salaire minimum lgal est de lordre de 1 4, donc une disparit nettement plus faible quau sein de lUnion Europenne. Cest dire quel point est forte la concurrence entre les travailleurs dEurope. Les grandes entreprises des pays europens les plus forts sur le plan conomique profitent fond des disparits salariales au sein de lUE. Les entreprises allemandes ont choisi daccrotre fortement leur production ralise dans les pays de lUE o les salaires sont les plus bas. Les biens intermdiaires sont ensuite rapatris en Allemagne sans payer de taxe dimport/export, pour y tre assembls puis rexports principalement vers les autres pays dEurope. Cela permet de diminuer les cots de production, de mettre en concurrence les travailleurs allemands avec ceux des autres pays et daugmenter la rentabilit de ces entreprises. De plus, ces biens assembls en Allemagne et vendus sur les marchs extrieurs apparaissent bien sr dans les exportations allemandes, dont une partie

importante est en ralit le rsultat de lassemblage de produits imports. Les entreprises des autres pays forts de lUE font certes de mme, mais lconomie allemande est celle qui bnficie proportionnellement le plus des bas salaires et de la prcarisation du travail au sein de la zone euro (y compris lintrieur des frontires de lAllemagne |33|) et de lUE. En 2007, les excdents commerciaux de lAllemagne taient redevables 83% de ses changes avec les autres pays de lUE (145 milliards deuros vis--vis des autres pays de la zone euro, 79 milliards vis--vis de lEurope hors zone euro, et 45 milliards avec le reste du monde) |34|. Le modle allemand comme produit de loffensive nolibrale Les patrons allemands, aids par le gouvernement socialiste de Gerhard Schrder en 2003-2005, ont russi imposer des sacrifices aux travailleurs. Ltude En finir avec la comptitivit publie conjointement par ATTAC et la Fondation Copernic rsume ainsi les grandes tapes des atteintes aux conqutes des travailleurs dAllemagne et leurs droits sociaux et conomiques : Les lois Hartz (du nom de lex-Directeur des Ressources Humaines de Volkswagen et conseiller de Gerhard Schrder) se sont chelonnes entre 2003 et 2005. Hartz I oblige les chmeurs accepter lemploi qui leur est propos, mme pour un salaire infrieur leur indemnit chmage. Hartz II institue des mini-jobs moins de 400 euros mensuels (exempts de cotisations sociales salaries). Hartz III limite un an le versement des allocations chmage pour les travailleurs gs et en durcit les conditions dattribution. Hartz IV fusionne lallocation chmage de longue dure et les aides sociales, et les plafo nne 345 euros par mois. Aux lois Hartz sajoutent les rformes successives des retraites et du systme dassurance-maladie : retraite par capitalisation (retraites Riester) ; hausse des cotisations, report de lge lgal de dpart la retraite (objectif 67 ans en 2017). Les auteurs de cette tude soulignent : Lensemble de ces rformes a conduit une impressionnante monte des ingalits sociales. Cest un aspect souvent oubli du modle allemand et cela vaut donc la peine de donner quelques chiff res dtaills. LAllemagne est devenue un pays trs ingalitaire : un avant-projet de rapport parlementaire sur la pauvret et la richesse |35| vient dtablir que la moiti la plus pauvre de la socit possde seulement 1% des actifs, contre 53 % pour les plus riches. Entre 2003 et 2010, le pouvoir dachat du salaire mdian a baiss de 5,6 %. Mais cette baisse a t trs ingalement rpartie : - 12 % pour les 40 % de salaris les moins bien pays, - 4 % pour les 40 % de salaris les mieux pays |36|. Les donnes officielles montrent que la proportion de bas salaires est passe de 18,7 % en 2006 21 % en 2010 et cette progression des bas salaires cest souligner se fait pour lessentiel en Allemagne de lOuest. Selon la mme tude, en 2008, le nombre de salaris a augment de 1,2 million par rapport 1999, mais cette progression correspond une augmentation de 1,9 million du nombre demplois prcaires, et donc une perte dun demi-million demplois CDI plein temps. Un quart des salari(e)s occupent aujourdhui un emploi prcaire, et cette proportion (la mme dsormais quaux tats -Unis) monte 40 % chez les femmes. Les emplois salaris prcaires sont majoritairement ( 70 %) destins aux femmes |37|. La proportion de chmeurs indemniss a chut de 80 % en 1995 35 % en 2008 et toutes les personnes au chmage depuis plus dun an ont bascul vers laide sociale . Comme le note Arnaud Lechevalier, cette volution sinscrit dans un contexte plus gnral drosion de la protection des salaris par les conventions collectives : la part des salaris couverts a baiss de 76 % 62 % en dix ans et ces conventions ne concernaient plus que 40 % des entreprises allemandes en 2008. De plus, les syndicats ont d concder de multiples drogations aux conventions collectives de branche au niveau des entreprises |38|. Les arrire-penses des dirigeants et des patrons europens Quand on tente dexpliquer lattitude actuelle des dirigeants allemands face la crise de lEurozone, on peut mettre lhypothse quune des leons quils ont tires de labsorption de lAllemagne de lEst au dbut des annes 1990, cest que les disparits trs fortes entre travailleurs peuvent tre exploites pour imposer une politique pro-patronale trs forte. Les privatisations massives en Allemagne de lEst, les atteintes la scurit de lemploi des travailleurs de lex-RDA combine laugmentation de la dette publique allemande due au financement de cette absorption (qui a servi de prtexte pour imposer les politiques daustrit) ont permis dimposer des reculs trs importants aux travailleurs dAllemagne, quils soient de lEst ou de lOuest. Les dirigeants allemands actuels se disent que la crise de la zone euro et les attaques brutales imposes au peuple grec et dautres peuples de la Priphrie sont

loccasion daller encore plus loin et de reproduire dune certaine manire lchelle europenne ce quils ont fait en Allemagne. Quant aux autres dirigeants europens des pays les plus forts et aux patrons des grandes entreprises, ils ne sont pas en reste, ils se flicitent de lexistence dune zone conomique, commerciale et politique commune o les transnationales europennes et les conomies du Nord de la zone euro tirent profit de la dbcle du Sud pour renforcer la profitabilit des entreprises et marquer des points en terme de comptitivit par rapport leur concurrents nord-amricains et chinois. Leur objectif, au stade actuel de la crise, nest pas de relancer la croissance et de rduire les asymtries entre les conomies fortes et les faibles de lUE. Ils considrent en outre que la dbcle du Sud va se traduire par des opportunits de privatisations massive s dentreprises et de biens publics des prix brads. Lintervention de la Troka et la complicit active des gouvernements de la Priphrie les y aident. Le grand Capital des pays de la Priphrie est favorable ces politiques car il compte bien lui-mme obtenir une part dun gteau quil convoitait depuis des annes. Les privatisations en Grce et au Portugal prfigurent ce qui va arriver en Espagne et en Italie o les biens publics acqurir sont beaucoup plus importants vu la taille de ces deux conomies. La volont de faire baisser les salaires Revenons la question des salaires. Selon Michel Husson, en Allemagne, le cot salarial unitaire rel a baiss de prs de 10 % entre 2004 et 2008 |39|. Dans le reste de lEurope, pendant la mme priode, il a galement baiss mais dans une proportion bien moindre quen Allemagne. Cest partir de la crise de 2008-2009, qui affecte durement lEurozone, que lon constate une chute trs nette des salaires rels des pays les plus touchs. Cest ce que souligne Patrick Artus : On constate dans les pays en difficult de la zone euro (Espagne, Italie, Grce, Portugal) une forte baisse des salaires rels |40|. Patrick Artus dclare que la baisse des salaires correspond une politique dlibre des dirigeants europens et il ajoute que, de toute vidence, cette politique na ni permis de relancer linvestissement dans les pays mentionns, ni de rendre plus comptitive les exportations des mmes pays. Patrick Artus crit que les effets favorables : des baisses de salaires sur la comptitivit donc le commerce extrieur ou sur linvestissement des entreprises ne sont pas prsents . Il ajoute que la baisse de salaire a deux effets clairs : dune part, elle a augment la profitabilit des entreprises (donc, en termes marxistes, une augmentation du taux de profit par une augmentation de la plus-value absolue, voir encadr LABC sur la plus-value absolue et relative ainsi que sur le salaire ) ; dautre part, elle a diminu la demande des mnages, ce qui a renforc la contraction de lconomie |41|. Cette tude ralise par Natixis vient confirmer que le but des dirigeants europens nest ni de relancer lactivit conomique, ni damliorer la position conomique des pays de la Priphrie par rapport ceux du Centre. La baisse des salaires vise rduire la capacit de rsistance des travailleurs des pays concerns, augmenter le taux de profit du Capital et pousser plus loin le dmantlement de ce qui reste du welfare state construit au cours des 35 annes qui ont suivi la seconde guerre mondiale (priode qui a t suivie par le tournant nolibral de la fin des annes 1970-dbut des annes 1980).

Dans le Rapport mondial sur les salaires 2012-2013 publi par lOrganisation internationale du travail en dcembre 2012, les auteurs relvent que dans les pays dvelopps entre 2008 et 2012, 1es salaires ont enregistr un double creux (cd en 2008 et en 2011) |42| . Cest la seule rgion du monde avec le Moyen Orient o les salaires ont baiss depuis 2008. En Chine, dans le reste de lAsie, en Amrique latine, les salaires ont augment. En Europe orientale, ils ont connu une certaine rcupration aprs leffondrement des annes 1990. Ce rapport permet de confirmer que lpicentre de loffensive du Capital contre le Travail sest dplac vers les pays les plus dvelopps.

LABC sur la plus-value absolue et relative ainsi que sur le salaire |43|
Lorsque louvrier (ou louvrire) commence travailler lusine au dbu t de sa journe, il incorpore une valeur aux matires premires (ou aux biens intermdiaires quils assemblent). Au bout dun certain nombre dheures, il ou elle a reproduit une valeur qui est exactement lquivalent de son salaire quotidien ou hebdomadaire. Si il ou si elle sarrtait de travailler ce moment prcis, le capitaliste nobtiendrait pas un sou de plus-value mais dans ces conditions-l, le capitaliste naurait aucun intrt dacheter cette force de travail. Comme lusurier ou le marchand du Mo yen-ge, il achte pour vendre . Il achte la force de travail pour obtenir delle un produit plus lev que ce quil a dpens pour lacheter. Ce supplment , ce rabiot , cest prcisment sa plus value, son profit. Il est donc entendu que, si louvrier ou louvrire produit lquivalent de son salaire en 4 heures de travail, il ou elle travaillera non pas 4 mais 6, 7, 8 ou 9 heures. Pendant ces 2, 3, 4 ou 5 heures supplmentaires , il ou elle produit de la plus-value pour le capitaliste en change de laquelle il ou elle ne touche rien. Lorigine de la plus-value, cest donc du surtravail, du travail gratuit, appropri par le capitaliste. Mais cest du vol , va-t-on scrier. La rponse doit tre : oui et non . Oui du point de vue de louvrier ou de louvrire ; non, du point du capitaliste et des lois du march. Le capitaliste na en effet pas achet sur le march la valeur produite ou produire par louvrier ou par louvrire . Il na pas achet son travail, cd le travail que louvrier ou louvrire va effectuer (sil avait fait cela, il aurait commis un vol pur et simple ; il aurait pay 25 pour ce qui vaut 50). Il a achet la force de travail de louvrier ou de louvrire. Cette force de travail a une valeur propre comme toute mar chandise sa valeur. La valeur de la force de travail est dtermine par la quantit de travail ncessaire pour la reproduire, cd par la subsistance (ou sens large du terme) de louvrier, de louvrire et de leur famille. La plus-value prend son origine dans le fait quun cart apparat entre la valeur produite par louvrier/ire et la valeur des marchandises ncessaires pour assurer sa subsistance. La valeur de la force de travail a une caractristique particulire par rapport celle de toute autre marchandise : elle comporte, outre un lment strictement mesurable, un lment variable. Llment stable, cest la valeur des marchandises qui doivent reconstituer la force de travail du point de vue physiologique (qui doivent permettre louvrier ou lou vrire de rcuprer des calories, des vitamines, une capacit de dgager une nergie musculaire et nerveuse dtermine, sans laquelle il serait incapable de travailler au rythme normal prvu par lorganisation capitaliste de travail un moment donn). Llment variable, cest la valeur des marchandises, une poque et dans un pays dtermin, qui ne font pas partie du minimum vital physiologique. Marx appelle cette part de la valeur de la force de travail, sa fraction historico-morale. Cela veut dire quelle nest pas fortuite. Elle est le rsultat dune volution historique et dune situation donne des rapports de force entre le Capital et le Travail. A ce point prcis de lanalyse conomique marxiste, la lutte des classes, son pass et son prsent, devient un facteur co-dterminant de lconomie capitaliste. Le salaire est le prix de march de la force de travail. Comme tous les prix de march, il fluctue autour de la valeur de la marchandise examine. Les fluctuations du salaire sont dtermines notamment par les fluctuations de larme de rserve industrielle, cd du chmage. Pour obtenir le maximum de profit et dvelopper le plus possible laccumulation du capital, les capitalistes rduisent au maximum la part de la valeur nouvelle, produit par la force de travail, qui revient aux travailleurs et travailleuses sous forme de salaires. Les deux moyens essentiels par lesquelles les capitalistes sefforcent daccrotre leur part, cd la plus -value, sont : La prolongation de la journe de travail, la rduction des salaires rels et labaissement du minimum vital. Cest ce que Marx appelle laccroissement de la plus -value absolue. Laugmentation de lintensit et de la productivit du travail sans augmentation proportionnelle du salaire. Cest laccroissement de la plus-value relative. Mise en perspective de loffensive du Capital contre le Travail Ce que vivent les salaris et les allocataires sociaux de Grce, du Portugal, dIrlande et dEspagne aujourdhui a t impos aux travailleurs des pays en dveloppement la faveur de la crise de la dette

des annes 1980-1990. Au cours des annes 1980, loffensive a galement vis les travailleurs en Amrique du Nord partir de la prsidence de Ronald Reagan, en Grande-Bretagne sous la frule de Margaret Thatcher, la Dame de fer, et chez ses mules sur le vieux continent. Les travailleurs de lex bloc de lEst ont galement t soumis au cours des annes 1990 aux politiques brutales imposes par leurs gouvernements et le FMI. Selon le rapport Rapport mondial sur les salaires 2012-2013 publi par lOIT (mentionn plus haut) : En Russie, par exemple, la valeur relle des salaires sest effondre dans les annes 1990 moins de 40% de la valeur quils avaient et il a fallu une autre dcennie pour quils retrouvent leur niveau initial |44|. Ensuite, dune manire certes nettement moins brutale que celle qui a affect les peuples du tiers-monde (des pays les plus pauvres jusquaux conomies dites mergentes), loffensive a pris pour cible les travailleurs dAllemagne partir de 2003 -2005. Les effets nfastes pour une partie significative de la population allemande se font sentir encore aujourdhui mme si les succs des exportations allemandes |45| limitent le nombre de chmeurs et quune partie de la classe ouvrire nen ressent pas directement les consquences. Loffensive qui sest acclre depuis 2007-2008 a donc dmarr au niveau mondial au dbut des annes 1980 |46|. LOIT centre son analyse sur une priode plus courte (1999-2011) et les donnes sont claires : Entre 1999 et 2011, laugmentation de la productivit du travail moyenne dans les conomies dveloppes a t plus de deux fois suprieure celle des salaires moyens. Aux tats-Unis, la productivit du travail relle horaire a augment de 85% depuis 1980, tandis que la rmunration horaire relle na augment que de 35%. En Allemagne, la productivit du travail a augment de presque un quart sur les deux dcennies coules tandis que les salaires mensuels rels nont pas boug |47|. Cest ce que Karl Marx appelait laugmentation de la plus-value relative (voir encadr). Et plus loin : La tendance mondiale a entran un changement dans la distribution du revenu national, la part des travailleurs baissant tandis que les parts du capital dans le revenu augmentent dans une majorit de pays. Mme en Chine, pays o les salaires ont approximativement tripl durant la dcennie coule, le PIB a augment plus rapidement que la masse salariale totale et la part du travail a donc baiss. |48| Cette tendance lourde au niveau mondial est la manifestation de laugmentation de la plus-value extraite du Travail par le Capital. Il est important de noter que pendant une bonne partie du 19e sicle la forme principale daugmentation de la plus-value est passe par laccroissement de la plus-value absolue (baisse des salaires, augmentation des heures de travail). Progressivement, dans les conomies les plus fortes, au cours de la deuxime moiti du 19e s. et tout au long du 20e s. (sauf pendant le nazisme, le fascisme et sous dautres rgimes dictatoriaux qui ont impos des baisses de salaires), elle a t remplace ou dpasse par laugmentation de la plus -value relative (augmentation de la productivit du travail sans que les salaires suivent dans la mme proportion). Aprs plusieurs dcennies doffensive nolibrale, laccroissement de la plus -value absolue redevient une forme importante dextraction de la plus-value et sajoute la plus-value relative. Alors que pendant des dcennies, les patrons ont essentiellement augment la plus-value relative, principalement grce aux gains de productivit du travail, depuis 2009-2010, ils parviennent augmenter la plus-value absolue : en baissant les salaires rels et dans certains cas en augmentant le temps de travail. Ils utilisent la crise pour combiner laugmentation de la plus-value relative laugmentation de la plus-value absolue. Cela donne une indication de lampleur de loffensive en cours. Toujours davantage de travailleurs dans le collimateur Dans un document de la Commission europenne intitul Le deuxime programme conomique dajustement pour la Grce et datant de mars 2012 |49|, il est clairement mis en vidence quil faut poursuivre la rduction des salaires. Le tableau 17 de la page 41 montre que le salaire minimum lgal en Grce est le quintuple du salaire minimum moyen en Roumanie et en Bulgarie (pays voisins de la Grce), le triple de la Hongrie et des rpubliques baltes, plus du double du salaire minimum en Pologne et en Rpublique tchque ; il est suprieur au salaire minimum en Espagne et au Portugal. Lobjectif est de rapprocher la Grce des pays o les salaires sont les plus comptitifs , donc les plus bas. Evidemment, si les salaires poursuivent leur chute radicale en Grce comme le veut la Troka et le patronat, il faudra que les salaires en Espagne, au Portugal, en Irlande et aussi dans les pays les plus forts suivent la mme tendance, et ce de manire acclre. Ceux qui sont aux commandes en Europe servent une logique grce laquelle les patrons europens parviennent augmenter la quantit de plus-value quils extraient du travail des salaris dEurope et cherchent marquer des points dans la bataille commerciale avec les concurrents asiatiques ou nordamricains.

Ces dirigeants sont prts pousser dans leur dernier retranchement les syndicats europens en rduisant fortement la marge de ngociation dont ils ont dispos pendant des dcennies. Le Capital marque des points supplmentaires contre le Travail Dans plusieurs pays de lUE, au cours de leur offensive contre les conqutes sociales, les gouvernants et la Commission europenne ont russi rduire radicalement la porte des conventions collectives interprofessionnelles. Cest le cas des pays de lex-bloc de lEst, cest aussi le cas de la Grce, du Portugal, de lEspagne, de lItalie, de lIrlande Dans plusieurs pays, ils ont galement russi faire baisser le salaire minimum lgal et le montant des retraites. Ils ont russi rduire radicalement la protection contre les licenciements et augmenter lge de dpar t la retraite. Laggravation de la crise des pays de la priphrie de la zone euro Au cours de 2012, la crise sest aggrave en Grce, en Irlande, au Portugal, en Espagne, en consquence des politiques daustrit brutale appliques par des gouvernants c omplices des exigences de la Troka. En Grce, la chute cumule du PIB depuis le dbut de la crise atteint 20%. Le pouvoir dachat dune grande majorit de la population a baiss de 30 50%. Le chmage et la pauvret ont littralement explos. Alors quen mars 2012, tous les grands mdias ont relay le discours officiel qui affirmait que la dette avait t rduite de moiti |50|, selon les estimations officielles rendues publiques fin octobre 2012, la dette publique grecque qui reprsentait 162% du PIB la veille de la rduction de dette de mars 2012 atteindra 189% du PIB en 2013 et 192% en 2014 |51|. Cette information ne fait pas partie des titres de la grande presse de masse. Au Portugal, les mesures daustrit sont dune telle violence et la dgradation conomique est si grave quun million de Portugais ont manifest spontanment le 15 septembre 2012, chiffre qui navait t atteint que le 1er mai 1974 pour fter la victoire de la Rvolution des illets. En Irlande, dont les mdias parlent beaucoup moins, le chmage a pris des proportions normes, conduisant 182.900 jeunes gs de 15 29 ans quitter le pays depuis que la crise a clat en 2008 |52|. Un tiers des jeunes qui avaient un emploi avant la crise sest retrouv au chmage. Le sauvetage des banques a reprsent jusquici plus de 40 % du PIB (prs de 70 milliards deuros sur un PIB de 156 milliards en 2011) |53|. Le recul de lactivit conomique a atteint 20% depuis 2008. Le gouvernement de Dublin a raffir m quil supprimerait 37 500 postes de travail dans le secteur public dici 2015. En Espagne, le taux de chmage atteint 50% chez les jeunes. Depuis le dbut de la crise, 350.000 familles ont t expulses de leur logement cause des impays de dette hypothcaire |54|. En un an, le nombre de familles dont tous les membres sont sans emploi a augment de 300 000 pour atteindre un total de 1,7 million, soit 10% de toutes les familles dEspagne |55|. La situation se dgrade de manire continue dans les pays de lancien bloc de lEst membres de lUE, commencer par ceux qui ont adhr lEurozone. En somme, partout dans le monde, le Capital sest lanc dans une offensive contre le Travail. Cest en Europe que, depuis 2008, loffensive prend la forme la plus systmatique en commenant par les pays de la Priphrie. Alors que les banques (et le capitalisme en tant que systme) sont les responsables de la crise, elles sont systmatiquement protges. Partout, le remboursement de la dette publique est le prtexte invoqu par les gouvernants pour justifier une politique qui sen prend aux droits conomiques et sociaux de lcrasante majorit de la population. Si les mouvements sociaux et, parmi eux, les syndicats veulent victorieusement affronter cette offensive dvastatrice, il faut prendre bras le corps la question de la dette publique afin denlever au pouvoir son argument principal. Lannulation de la partie illgitime de la dette publique et lexpropriation des banques pour les intgrer un service public de lpargne et du crdit sont des mesures essentielles dans un programme alternatif la gestion capitaliste de la crise.

Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (parties 1, 2 et 3)

Notes
|1| La dette souveraine est la dette dun tat et des organismes publics qui lui sont rattachs. |2| En gnral, le terme actif fait rfrence un bien qui possde une valeur ralisable, ou qui peut gnrer des revenus. Dans le cas contraire, on parle de passif , cest--dire la partie du bilan compos des ressources dont dispose une entreprise (capitaux propres apports par les associs, provisions pour risques et charges, dettes). Voir : http://www.banque-info.com/lexique-... |3| De nombreuses banques dpendent dun financement court terme car elles prouvent dnormes difficults emprunter au secteur priv un cot soutenable (cest --dire le plus bas possible) notamment sous la forme dmission de titres de dette. Comme nous le verrons plus loin, la dcision de la BCE de prter un peu plus de 1000 milliards deuros un taux dintrt de 1% pour une priode de 3 ans plus de 800 b anques europennes a constitu une planche de salut pour un grand nombre dentre elles. Par la suite, grce ces prts de la BCE, les plus fortes dentre elles ont de nouveau eu la possibilit dmettre des titres de dette pour se financer. Cela naurait pas t le cas si la BCE navait pas jou le prteur en dernier ressort et ce pour 3 ans. |4| Sur lpisode doctobre 2011, voir Eric Toussaint, Krach de Dexia : un effet domino en route dans lUE ? , 4 octobre 2011, http://cadtm.org/Krach-de-Dexia-un-... |5| Sur lpisode doctobre 2012 qui a abouti un nouveau sauvetage sous la forme dune recapitalisation, voir Eric Toussaint, Fallait-il nouveau injecter de largent dans Dexia ? , Le Soir, 2 novembre 2012, http://cadtm.org/Fallait-il-a-nouve... ; voir galement : CADTM, Pour sortir du pige des recapitalisations rptition, le CADTM demande lannulation des garanties de ltat belge aux cranciers du groupe Dexia , 31 octobre 2012, http://cadtm.org/Pour-sortir-du-pie... ; CADTM, Pourquoi le CADTM introduit avec ATTAC un recours en annulation de larrt royal octroyant une garantie de 54 milliards deuros (avec en sus les intrts et accessoires) Dexia SA et Dexia Crdit Local SA , 22 dcembre 2011, http://cadtm.org/Pourquoi-le-CADTM-... |6| Pierre-Henri Thomas, Bernard Demonty, Le Soir, 31 octobre 2012, p. 19, http://archives.lesoir.be/dexia-ser... |7| Les dettes des mnages incluent les dettes que les tudiants amricains ont contractes pour payer leurs tudes. Les dettes des tudiants aux tats-Unis atteignent le montant colossal de 1 000 milliards de dollars, cest--dire plus que le total des dettes extrieures publiques de lAmrique latine (460 milliards de dollars), de lAfrique (263 milliards) et de lAsie du Sud (205 milliards). Voir pour le montant des dettes de ces continents : Damien Millet, Daniel Munevar, Eric Toussaint, Les Chiffres de la dette 2012, tableau 7, p. 9. Tlchargeable : http://cadtm.org/Les-Chiffres-de-la... |8| Voir Damien Millet, Daniel Munevar, Eric Toussaint, Les Chiffres de la dette 2012, tableau 30, p. 23. Ce tableau se base sur des donnes de la Fdration europenne du secteur bancaire, http://www.ebf-fbe.eu/index.php?pag.... Voir galement Martin Wolf, Liikanen is at least a step forward for EU banks , Financial Times, 5 octobre 2012, p. 9. |9| Les dettes des banques ne doivent pas tre confondues avec leurs actifs, elles font partie de leur passif . Voir plus haut la note de bas de page sur Actif et Passif des banques. |10| Voir Damien Millet, Daniel Munevar, Eric Toussaint, Les Chiffres de la dette 2012, tableau 24, p. 18. Ce tableau utilise la base de donnes de recherche de Morgan Stanley, ainsi que http://www.ecb.int/stats/money/aggr... et http://www.bankofgreece.gr/Pages/en... |11| Carmen M. Reinhart, Kenneth S. Rogoff, Cette fois, cest diffrent. Huit sicles de folie financ ire, Pearson, Paris, 2010. Edition originale en 2009 par Princeton University Press.

|12| Xavier Dupret, Et si nous laissions les banques faire faillite ? , 22 aot 2012, http://www.gresea.be/spip.php?artic... |13| Voir Daniel Munevar, Les risques du systme bancaire de lombre , 21 avril 2012, http://cadtm.org/Les-risques-du-sys... Voir aussi : Tracy Alloway, Traditional lenders shiver as shadow banking grows, Financial Times, 28 dcembre 2011 |14| Voir Richard Hiault, Le monde bancaire parallle pse 67.000 milliards de dollars , Les Echos, 18 novembre 2012, http://www.lesechos.fr/entreprises-... |15| Michel Brei et Blaise Gadanecz, Have bailouts made banksloan book safer ?, Bis Quaterly Review, september 2012, pp. 61-72. Les citations de ce paragraphe en sont issues. |16| Ibid. |17| La Banque dAngleterre et dautres banques centrales suivent grosso modo la mme politique. |18| Ds aot 2011, jai dcrit cette situation un moment o trs peu de commentateurs financiers en parlaient. Voir la srie intitule Dans lil du cyclone : la crise de la dette dans lUnion europenne : Elles (= les banques europennes) ont financ et elles financent encore leurs prts aux tats et aux entreprises en Europe via des emprunts quelles effectuent auprs des money market funds des tats-Unis. Or ceux-ci ont pris peur de ce qui se passait en Europe (). A partir de juin 2011, cette source de financement bas taux dintrt sest presque tarie, en particulier aux dpens des grandes banques franaises, ce qui a prcipit leur dgringolade en Bourse e t augment la pression quelles exeraient sur la BCE pour quelle leur rachte des titres et donc leur fournisse de largent frais. En rsum, nous avons l aussi la dmonstration de lampleur des vases communiquant entre lconomie des tats-Unis et celle des pays de lUE. Do les contacts incessants entre Barack Obama, Angela Merkel, Nicolas Sarkozy, la BCE, le FMI et les grands banquiers de Goldman Sachs BNP Paribas en passant par la Deutsche Bank Une rupture des crdits en dollars dont bnficient les banques europennes peut provoquer une trs grave crise sur le vieux continent, de mme quune difficult des banques europennes rembourser les prteurs tats-uniens peut prcipiter une nouvelle crise Wall Street. (Dans lil du cyclone : la crise de la dette dans lUnion europenne, 26 aot 2011). Une tude rcente de la banque Natixis confirme la dtresse quont connue les banques franaises pendant lt 2011 : Flash Economie, Les banques franaises dans la tourmente des marchs montaires , 29 octobre 2012. On y lit : De juin novembre 2011, les fonds montaires amricains ont subitement retir la plus grande part de leurs financements aux banques franaises. () Cest jusqu 140 Mds USD de financements court terme qui ont fait dfaut aux banques franaises fin novembre 2011, sans quaucune ne soit pargne. (http://cib.natixis.com/flushdoc.asp...). Cette fermeture de robinet a touch galement la plupart des autres banques europennes, comme le montre galement cette tude publie par Natixis. |19| GAO, Federal Reserve System, Opportunities Exist to Strengthen Policies and Processes for Managing Emergency Assistance, juillet 2011, http://www.gao.gov/assets/330/321506.pdf. Ce rapport de la Cour des Comptes (GAO = United States Government Accountability Office) a t ralis grce un amendement la loi Dodd-Frank (voir plus loin) introduit par les snateurs Ron Paul, Alan Grayson et Bernie Sanders en 2010. Bernie Sanders, snateur indpendant, la rend u public (http://www.sanders.senate.gov/imo/m... ). Par ailleurs, selon une tude indpendante de lInstitut Levy auquel collaborent des conomistes comme Joseph Stiglitz, Paul Krugman et James K Galbraith, les crdits de la Fed auraient atteint un montant plus lev que celui rvl par le GAO. Ce ne serait pas 16 000 milliards de dollars, mais 29 000 milliards de dollars. Voir James Felkerson, $29,000,000,000,000 : A Detailed Look at the Feds Bailout by Funding Facility and Recipient , www.levyinstitute.org/pubs/w... |20| The CEO of JP Morgan Chase served on the New York Feds board of directors at the same time that his bank received more than $390 billion in financial assistance from the Fed. Moreover, JP Morgan Chase served as one of the clearing banks for t he Feds emergency lending programs., http://www.sanders.senate.gov/newsr...

|21| Michel Rocard et Pierre Larrouturou, : Pourquoi faut-il que les tats payent 600 fois plus que les banques ? , Le Monde, 3 janvier 2012 http://www.larrouturou.net/2012/01/... |22| Voir notamment le rapport du GAO mentionn plus haut la page 196 qui atteste de prts Dexia pour un montant de 53 milliards de dollars, ce qui reprsente seulement une partie des prts dont a bnfici Dexia de la part de la Fed. http://www.gao.gov/assets/330/321506.pdf |23| Financial Times, Banks plot early repayment of ECB crisis loans , 15 novembre 2012, p. 25. |24| Daprs le quotidien financier espagnol El Economista, http://www.eleconomista.es/espana/n... |25| Financial Times, ibid. |26| Voir http://www.bancaditalia.it/statisti..., tableau 2.1a. |27| Mario Draghi est devenu prsident de la BCE le 1er novembre 2011. |28| Voir http://fr.wikipedia.org/wiki/Crise_.... Voir aussi Alain Salles et Benot Vitkine, Fatalisme face un sauvetage chang contre une perte de souverainet , Le Monde, 22 fvrier 2012, http://www.forumfr.com/sujet448690-.... |29| Mario Monti, premier ministre depuis le 13 novembre 2011, a t nomm snateur vie par le Prsident de la Rpublique Giorgio Napolitano. loccasion de sa nomination, il a quitt diffrents postes de responsabilit : la prsidence de la plus prestigieuse universit prive italienne, la Bocconi, et celle du dpartement Europe de la Trilatrale, un des plus importants cnacles de llite oligarchique internationale, sa participation au comit de direction du puissant club Bilderberg et la prsidence du think tank nolibral Bruegel. Monti tait conseiller international de Goldman Sachs de 2005 au 2011 (en qualit de membre du Research Advisory Council du Goldman Sachs Global Market Institute ), il a t nomm commissaire europen au March intrieur (1995-1999) puis commissaire europen la Concurrence Bruxelles (1999-2004). Il a t membre du Senior European Advisory Council de Moodys, conseiller de Coca Cola, il est encore un des prsidents du Bussiness and Economics Advisory Group de lAtlantic Council (un think tank amricain qui promeut le leadership US) et fait partie du prsidium de Friends of Europe, think tank influent bas Bruxelles. |30| A lexception du Royaume-Uni et de la Rpublique tchque. |31| Lors dun sommet europen runi le 21 juin 2012, il a t dcid que le MES serait galement utilis pour sauver des banques. A lpoque, cela a t prsent par Mariano Rajoy comme une victoire permettant lEspagne dchapper de nouvelles conditionnalits imposes par la Commission europenne ou par la Troka. Rajoy a expliqu que laide qui serait octroye par le MES aux banques espagnoles ne serait pas comptabilise dans la dette publique espagnole, ce que les dirigeants de plusieurs pays de la zone euro (Allemagne, Pays-Bas, Finlande) ont contest, tout comme le FMI. A la fin novembre 2012, il ny avait toujours pas de consensus sur cette question. |32| Voir Le Monde des 22 et 23 janvier 2012 sur la base dEurostat. |33| En Allemagne, en septembre 2010, selon Le Monde du 17 mai 2011, 7,3 millions de travailleurs gagnaient peine 400 euros par mois. Dans ce pays, le nombre de travailleurs temps partiel a augment de 46% entre 2000 et 2010 tandis quen France il augmentait de 17%. |34| OCDE, International Trade by Commodity Statistics (SITC Revision 3) mentionn dans ATTAC et Fondation Copernic, En finir avec la comptitivit, Paris, octobre 2012, http://www.france.attac.org/article... |35| Lebenslagen in Deutschland. Entwurf des vierten Armuts- und Reichstumsberichts der Bundesregierung, projet du 17 septembre 2012, http://gesd.free.fr/arb912.pdf

|36| Karl Brenke et Markus M. Grabka, Schwache Lohnentwicklung im letzten Jahrzehnt , DIW Wochenbericht, n 45, 2011, http://gesd.free.fr/brenke11.pdf |37| Source : destatis.de (Office fdral allemand de statistique). |38| Arnaud Lechevalier, Un modle qui ne fait gure envie , Alternatives conomiques, n 300, mars 2011, http://gesd.free.fr/allmodel.pdf cit par ATTAC et Fondation Copernic |39| Voir Michel Husson, Economie politique du systme-euro , juin 2012, http://cadtm.org/Economie-politique... ou http://hussonet.free.fr/eceurow.pdf |40| Patrick Artus, La baisse des salaires dans les pays en difficult de la zone euro est-elle utile ? , Flash Economie n289, 18 avril 2012. |41| Patrick Artus : il ne reste que les effets sur la demande des mnages, do une forte contraction de lactivit dont le seul effet positif est de rduire le dficit extrieur (puisque les importations diminuent). Par ailleurs Patrick Artus montre avec des graphiques lappui que la profit abilit des entreprises a augment dans les 4 pays tudis |42| OIT, Rapport mondial sur les salaires 2012-2013, Genve, dcembre 2012, http://www.ilo.org/wcmsp5/groups/pu... |43| Le contenu de cet encadr consiste en une utilisation libre et arrange dextraits de Ernest Mandel, Introduction au marxisme, Edition Formation Lon Lesoil, Bruxelles, 2007, p. 59, p. 68, p. 66 et 67. |44| OIT, Rapport mondial sur les salaires 2012-2013, Genve, dcembre 2012 |45| LAllemagne a connu une croissance conomique porte par ses exportations alors que la plupart de ses partenaires de lUE et, en particulier, de la zone euro ressentent durement la crise. Vu que dans toute lUE, on assiste la baisse de la demande des mnages dcrite plus haut, laquelle sajoute une rduction de la demande publique, les dbouchs pour les exportations allemandes se rduisent nettement. Leffet boomerang sur lconomie allemande est dj en cours. |46| Voir Eric Toussaint, Au Sud comme au Nord, de la grande transformation des annes 1980 la crise actuelle , septembre 2009. |47| OIT, Rapport mondial sur les salaires 2012-2013, Rsum analytique, Genve, dcembre 2012, p. VI-VII |48| OIT, Rapport mondial sur les salaires 2012-2013, Rsum analytique, Genve, dcembre 2012, p. VII. Le mme rapport souligne galement laugmentation de lcart entre les salaires les plus levs et les salaires les plus bas dans chaque pays. |49| Voir European Commission, Directorate General Economic and Financial Affairs, The Second Economic Adjustment Programme for Greece, Mars 2012, http://ec.europa.eu/economy_finance... |50| Le CADTM a dnonc ds le dpart lentreprise de propagande de la Troka et du gouvernement grec. Voir Le CADTM dnonce la campagne de dsinformation sur la dette grecque et le plan de sauvetage des cranciers privs , publi le 10 mars 2012. Voir galement Christina Laskaridis, La Grce a dj fait dfaut aux conditions des cranciers ; leur crainte est de voir celle-ci imposer ses propres conditions , publi le 31 mai 2012. |51| Financial Times, 1er novembre 2012, premire page. |52| Financial Times, 1 octobre 2012. |53| Financial Times, 29 dcembre 2011, p. 2.

|54| Miles Johnson, Suicides spark call for Madrid to halt evictions by banks , Financial Times, 13 novembre 2012, p. 2. |55| Tobias Buck, Spains deepening lack of hope takes its toll , Financial Times, 6 novembre 2012, p. 4. Lauteur remercie Patrick Saurin, Daniel Munevar, Damien Millet et Virginie de Romanet pour laide quils ont apporte llaboration de la premire partie. Damien Millet a en plus relu les 3 parties. Eric Toussaint, matre de confrence luniversit de Lige, est prsident du CADTM Belgique (Comit pour lannulation de la dette du tiers-monde, www.cadtm.org) et membre du conseil scientifique dATTAC France. Il a crit, avec Damien Millet, AAA. Audit Annulation Autre politique, Seuil, Paris, 2012.

(4me partie)1 Descente dans le milieu vicieux des banques


Comme la crit The Economist fin 2006 : Ayant connu une croissance annuelle de 3,2% par tte depuis 2000, lconomie mondiale est en passe de traverser sa meilleure dcennie de tous les temps. Si elle continue ce rythme, elle fera mieux que dans les annes 1960 et 1970, rputes idylliques. Le capitalisme de march, le moteur qui fait tourner le gros de lconomie mondiale, semble bien remplir sa fonction. 2 Alan Greenspan

Lobjectif n1 des gouvernants : viter un nouveau krach financier et bancaire qui pourrait se rvler pire que celui de septembre 20083 Comme nous lavons vu dans les parties prcdentes, les grandes banques centrales (BCE, Banque dAngleterre, Fed aux tats-Unis, Banque nationale de Suisse) prtent massivement aux banques trs bas taux dintrt afin dviter des faillites.4 Sans cette ligne de crdit illimite, une grande partie des banques seraient en cessation de paiement. Sans lintervention massive des banques centrales et des gouvernements, les grandes banques prives se seraient effondres. Le cumul des prts des banques centrales aux banques prives depuis 2007 dpasse de loin la somme de 20 000 milliards de dollars. Si on se limite lUnion europenne, les aides accordes par les pouvoirs publics aux banques ne sarrtent pas des crdits illimits trs bas taux dintrt, il faut y ajouter, pour la priode doctobre 2008 dcembre 2011, des garanties accordes pour assumer les dettes bancaires en cas de ncessit, pour un montant de 1 174 milliards deuros (soit 9,3% du PIB de lUE5) et des injections de capitaux publics dans le capital des banques au sein de lUE pour 442 milliards deuros (3,5 % du PIB de lUE). Il faut galement y ajouter :

la baisse des recettes fiscales, vu que les banques dclarent des pertes qui leur permettent dviter pendant plusieurs annes de payer des impts mme lorsquelles font des bnfices par la suite6 ;

la dcision de nexercer aucune vritable rpression dans les nombreux dlits financiers commis par les banques et malgr les dommages que leurs actes ont causs la socit7 ; le refus de prendre des mesures contraignantes qui imposent aux institutions financires une vritable discipline afin dviter la reproduction de crises bancaires8.

De plus, en ce qui concerne lEurozone, les tats et la Commission europenne maintiennent les dispositions lgales qui donnent au secteur priv le monopole du crdit destin au secteur public. Or, les banques prives se financent principalement depuis 2008 auprs des pouvoirs publics (la BCE et les banques centrales des tats membres de lEurozone qui constituent lEurosystme) un taux extrmement avantageux (entre 0,75 % et 1 %). Elles prtent ensuite cet argent aux pays europens de la Priphrie (Espagne, Italie, Portugal, Grce, Irlande et des pays de lEst membres de lEurozone) en exigeant des taux exorbitants (entre 4,5 et 10%, voire plus parfois). Cest doublement condamnable du point de vue juridique : les banques sont coupables dun abus de position et dun enrichissement sans cause (car abusif via des taux usuraires). Dans la suite de cette srie, dans la partie 7, seront analyss dautres dlits et crimes dont se rendent responsables les banques, ce qui entrane la nullit des crances que les banques rclament. Les personnes et les socits qui en sont responsables doivent tre condamnes selon les cas de fortes amendes, des travaux dintrt gnral, une privation de libert ou une interdiction dexercice de la profession. Il serait naf de penser que les banques mettent profit les largesses des pouvoirs publics pour revenir une gestion prudente des fonds qui sont mis leur disposition tant par les tats que par le public qui y dpose son argent. Cest un des points abords dans cette partie. Les crises font partie du mtabolisme du capitalisme Une crise dans le systme capitaliste sert dune certaine manire remettre les pendules lheure : les bulles spculatives clatent et le prix des actifs9 se rapproche de leur valeur relle ; les entreprises les moins rentables font faillite, il y a destruction de capital10. Les crises font en quelque sorte partie du mtabolisme du capitalisme. Mais lintervention des pouvoirs publics qui suivent les demandes des patrons des entreprises a vit jusquici lassainissement , la purge du systme capitaliste. Les victimes du ct de la majorit sociale se comptent par dizaines de millions tandis que du ct des responsables de la crise, il ny a pas de vritable remise en ordre, les faillites de grandes entreprises

sont trs limites, les banques nont pas assaini leurs comptes et de nouvelles bulles spculatives se sont formes ou sont en cours de formation. La faible quantit de faillites bancaires est attribuable laide apporte par la BCE et les gouvernements de lUE. Les tats membres ont considr que les banques taient trop grosses pour tomber en faillite. Dans lUE, seules 7 petites ou moyennes banques ont t liquides : 4 danoises, une finlandoluxembourgeoise, une irlandaise et une britannique11. Si un tournant radical favorable la justice sociale nest pas pris, la crise va se prolonger pendant de nombreuses annes pour plusieurs raisons : le maintien dune politique gouvernementale qui favorise les intrts des grandes entreprises prives et qui sattaque aux droits conomiques et sociaux des populations12 ; une demande publique et prive insuffisante ; des bulles spculatives persistantes ; le maintien en vie dentreprises non rentables, voire insolvables. Voil pourquoi il est important de mieux comprendre le rle des banques en ouvrant leurs livres de comptes et en auditant les budgets des pouvoirs publics qui leur viennent en aide, en mettant en lumire leurs activits, en identifiant les raisons qui les font agir. De ce travail danalyse, il ressort que la partie de la dette publique qui est le rsultat direct ou indirect de la crise bancaire et du sauvetage des banques prives est frappe dillgitimit13. Cette dette na pas servi lintrt gnral, elle permet aux banques davoir le beurre et largent du beurre tout en continuant leur politique nfaste. Cette dette publique constitue le prtexte invoqu par les gouvernants pour porter atteinte aux droits conomiques, sociaux et politiques des populations. Une autre conclusion simpose : les banques doivent tre considres comme des services publics du fait, prcisment, de leur importance et de leffet dvastateur que leur mauvaise gestion peut avoir sur lconomie. Le mtier de la banque (au sens de constituer un instrument pour permettre lpargne et pour octroyer du crdit) est trop srieux pour tre confi des banquiers privs qui par dfinition cherchent maximiser le profit de la poigne de grands propritaires privs (le 1%, comme le mouvement Occupy Wall Street les a appels). Vu quelle utilise de largent public, bnficie de garanties de la part de ltat et doit rendre un service de base fondamental la socit, la banque doit devenir un service public. Cela conduit deux propositions radicales : dune part, obtenir lannulation/rpudiation de la dette publique illgitime et lancer une politique demprunt public favorisant la justice sociale, lamlioration des conditions de vie, le rtablissement des grands quilibres cologiques ; dautre part, socialiser le secteur bancaire sous contrle citoyen, car il doit tre soumis aux rgles dun service public14 et les revenus que son activit

gnre doivent tre utiliss pour le bien commun. Dautres mesures, comme larrt des politiques daustrit, sont videmment tout fait ncessaires15. Le milieu secret des banques : la poursuite du ROE maximum Quand on se lance dans lanalyse des banques prives, de leur comportement en tant quentreprises capitalistes, des motivations de leurs dirigeants et desprincipaux actionnaires, il est important de prendre en compte la course au rendement sur fonds propres pour comprendre comment les grands actionnaires et les dirigeants conoivent la fonction dune banque. La notion de ROE ( Return on Equity , ou rendement sur fonds propres) constitue une cl de comprhension. Depuis les annes 1990 jusqu la crise qui a commenc en 2007-2008, on a connu une course un ROE maximum : 15% tait courant mais certaines banques obtenaient de 25 30%. En 2007, le ROE slevait 15% en zone euro, 17% au RoyaumeUni et 19% aux USA16. Prenons pour exemple deux des grandes banques des tats-Unis : Goldman Sachs et Morgan Stanley (respectivement 5e et 6e banques de ce pays). Goldman Sachs et Morgan Stanley ont atteint un ROE de 30% en 1999-2000 jusqu lclatement de la bulle internet et la faillite dEnron en 2001. De 2001 2004, les actionnaires de ces deux banques ont d se contenter dun ROE de 12 16%. Grce la politique de soutien sans faille aux banques et au big business dveloppe par la Fed et par ladministration Bush (avec Henry Paulson, lancien patron de Goldman Sachs, au poste de secrtaire au Trsor), le ROE de Goldman Sachs a de nouveau atteint des sommets (30%) en 2006-2007 tandis que celui de Morgan Stanley remontait prs de 25% en 2006 avant de chuter en 2007. Goldman Sachs, tout en recommandant ses clients dacheter des produits structurs subprime (les fameux CDO Collateral Debt Obligations), a pari sur leur baisse ds 2007, cest pourquoi son ROE sest tabli 30% en pleine crise bancaire alors que ses concurrents Bear Stearn, Merrill Lynch et Lehman Brothers commenaient une descente aux enfers. Dailleurs cette politique de Goldman Sachs a t lobjet dune investigation par la SEC (Securities and Exchange Commission, lorgane de contrle des banques aux tatsUnis) et a donn lieu au paiement dune amende. Ensuite en 2008, le ROE de Goldman Sachs est tomb 10% et celui de Morgan Stanley 0%. En 2009, celui de Goldman est remont 20%, celui de Morgan Stanley 10% en 2010. En 2011, le ROE des deux banques est retomb 5%17. Schmatiquement, les fonds propres dune banque sont constitus du capital apport par les actionnaires18. Il y a 25 ans, ils reprsentaient environ 8 % du bilan de la banque. Prenons une banque qui avait des actifs qui atteignaient 100 milliards deuros (qui se rpartissent en crdits aux mnages et aux entreprises, en titres de la dette souveraine, en obligations dentreprises, en

commissions sur des fusions dentreprises ou des lancements en Bourse), son capital quivalait 8 milliards deuros. Pour atteindre un rendement sur fonds propres (ROE) de 15%, il faut un bnfice net de 1,2 milliard deuros (soit 15% de 8 milliards). Obtenir un tel bnfice net partir dactifs qui slvent 100 milliards deuros parat ais : cela reprsente 1,2% de la somme. Le gonflement exponentiel du bilan des banques afin daugmenter le ROE A partir du milieu des annes 1990, se dveloppent trs rapidement de nouveaux produits financiers : des drivs de diffrents types, des produits structurs Les grandes banques veulent leurs parts de march de ce secteur en plein dveloppement. Elles sont convaincues que si elles ne sy lancent pas, elles seront dpasses et peut-tre absorbes par des concurrents. Le rendement de ces produits est relativement faible, ils rapportent en gnral moins de 1%. Du coup, une banque dont les actionnaires veulent que le ROE passe de 20 30% est pousse augmenter de manire exponentielle son bilan. Dans lexemple mentionn prcdemment, le bilan de la banque est alors multipli par 3 en une dizaine dannes pour atteindre 300 milliards tandis que le capital nest pas augment. Il reprsente toujours 8 milliards soit 2,66% du bilan. Le financement de cette croissance du bilan est pass par le recours lendettement. Leffet de levier La banque en question a fait jouer leffet de levier qui consiste recourir lendettement pour augmenter la rentabilit des capitaux propres19. Leffet de levier est de 36 (les dettes reprsentent 36 fois le capital). Comme la concurrence entre grandes banques sur le march des drivs a augment au fil des annes, le rendement de ces produits a baiss : dans certains cas, il ne dpasse pas 0,1%. Pour continuer dgager un ROE de 30% alors qu partir de 2001 les taux dintrt et le rendement des drivs sont en baisse, les banques sont incites augmenter le volume de leurs actifs, en particulier dans le domaine des drivs, et chercher crer des produits structurs plus haut rendement, notamment dans le domaine des subprime. Mais lgalement, elles ne peuvent pas avoir un capital infrieur 2,5% de leur bilan (voir partie 6, laccord de Ble 2). Donc, pour obtenir des revenus et maintenir un ROE lev, elles dveloppent le hors bilan. Elles crent des socits non bancaires (et donc non rglementes et non contrles) spcialises dans les drivs. En 2007, le march des produits structurs subprime seffondre, les banques et leurs socits spcialises font des pertes, parfois suprieures leur capital. Revenons notre banque qui utilise

un effet de levier de 36 (dettes) pour un 1 (fonds propres). Si elle enregistre une perte qui entrane une baisse de 3% de la valeur des actifs, ses fonds propres sont engloutis.Soit elle se dclare en faillite, soit elle est rachete par une autre banque ou par ltat, soit elle fait appel ltat pour la recapitaliser, soit elle dissimule ses pertes par un jeu dcriture comptable en attendant des jours meilleurs o les bnfices reviendront. Ces diffrents cas de figure se sont rellement prsents. Aux tats-Unis, ct de Lehman Brothers (la 4e banque dinvestissement20) et de Washington Mutual, 400 banques petites et moyennes ont fait faillite partir de 2007. En Belgique, Fortis, la principale banque du pays, a t rachete par BNP Paribas en 2008. Aux tats-Unis encore, Merrill Lynch a t rachete par Bank of America et Bear Stearn a t rachete par JPMorgan. Le cas de Northern Rock Au Royaume-Uni, Northern Rock tait lorigine une banque cooprative qui a chang de statut en 1997 et adopt une stratgie agressive dans le domaine immobilier. Entre 1997 et sa chute en 2007, elle a connu une croissance de 23% par an pour devenir la 5e banque hypothcaire britannique, dont 90% des prts taient concentrs dans le secteur immobilier. Pour financer son dveloppement, elle a marginalis les dpts de clients comme moyen de financement et sest mise dpendre demprunts court terme. Elle a jou fond sur leffet de levier qui a dpass le ratio de 90 pour 1. Le 13 septembre 2007, Northern Rock a fait appel la Banque dAngleterre, ce qui a provoqu la panique des dposants qui se sont prcipits pour retirer leurs avoirs. Mais ce nest pas cette panique des dposants qui a provoqu sa chute, cest en fait la dcision des grands cranciers privs de fermer le robinet du financement au jour le jour qui a sonn le glas pour Northern Rock plusieurs mois avant septembre 2007. La banque a t nationalise en fvrier 200821. Deutsche Bank accuse de tromperie par danciens employs Un cas beaucoup moins connu est celui de Deutsche Bank (DB), la principale banque au niveau mondial en termes de volume du bilan (voir plus loin). Il illustre le cas de figure qui consiste cacher une perte afin dviter une intervention des pouvoirs publics et une fuite des investisseurs provoquant une chute brutale des actions. Les faits se sont passs en 200922. Selon trois anciens employs qui ont dnonc les faits en 2010-2011 auprs de la SEC, Deutsche Bank aurait cach une perte de 12 milliards de dollars sur le march des drivs aux tats-Unis. Si Deutsche Bank avait act cette perte dans son bilan 2009, son capital aurait t rduit de 25%, ce qui laurait oblig demander un plan de sauvetage (bail out) aux autorits allemandes (qui exigeaient lpoque des banques allemandes que leur

capital reprsente 8% des actifs). Au lieu de reconnatre une perte, elle a men une grande campagne de communication pour faire remonter la valeur de laction en Bourse. Elle a annonc un bnfice avant impt de 1,8 milliard deuros pour le premier trimestre 2009. Laction DB a grimp de 16 euros en janvier 2009 39 euros fin avril 2009. Les trois employs ont dnonc les faits sans se consulter. Eric Ben-Artzi tait risk manager la DB, il a t licenci 3 jours aprs avoir dnonc la tromperie la SEC. Il a engag un procs contre DB pour licenciement abusif. Le deuxime plaignant, Mattew Simpson, a quitt DB de son plein gr avec une indemnit de 900.000 dollars. Le troisime accusateur souhaite conserver lanonymat. La SEC est trs gne par cette affaire car Robert Khuzami, un de ses principaux responsables actuels, tait le conseiller gnral aux tatsUnis de Deutsche Bank entre 2004 et 2009, soit au moment des faits. Quant Dick Walker, celui qui est aujourdhui le conseiller gnral aux tats-Unis de Deutsche Bank, il occupait au moment des faits le poste quoccupe aujourdhui la SEC Robert Khuzami. Comme quoi il ne faut pas se focaliser sur linfluence bien relle de Goldman Sachs. La Deutsche Bank et dautres grandes banques jouent un rle dcisif dans les dcisions des gouvernements et des autorits de contrle, tant aux tats-Unis quen Europe. volution du bilan et des activits des banques depuis les annes 1990 Dans le cas thorique dcrit plus haut, il est affirm que le volume des bilans de banques, tant du ct du passif (les dettes) que des actifs (les biens et les produits bancaires gnrant un revenu), a fortement augment entre les annes 1990 et lclatement de la crise en 2007-2008. Selon le FMI23, les actifs bancaires mondiaux ont connu une augmentation denviron 140% entre 2002 et 2007, passant de 40.000 97.000 milliards de dollars. Entre 2007 et 2011, ils ont encore augment, ils ont atteint 105.000 milliards de dollars24. Alors que le discours officiel des banquiers et des gouvernements affirme que les banques ont procd un nettoyage de leurs actifs et une nette cure damaigrissement, ce nest pas ce qui sest pass dans la ralit. Le volume des actifs na commenc a diminu que trs rcemment, et ce de manire tout fait marginale. Selon le FMI, entre le 3e trimestre 2011 et le 2e trimestre 2012, les banques europennes ont rduit leurs actifs (sans compter les drivs) de 2% seulement25. Le Rapport Liikanen, du nom du prsident du groupe dexperts charg par Michel Barnier, commissaire europen au March intrieur et aux Services, de faire des propositions en matire de rforme du secteur bancaire de lUnion europenne donne une srie dinformations trs intressantes sur les banques de lUE26.

Selon ce rapport, en France, les actifs de la Socit Gnrale (8e banque europenne, 3e banque franaise) sont passs de 410 milliards deuros en 1999 (au lancement de leuro) prs de 1.200 milliards en 2008 : une augmentation de prs de 300% en 10 ans. En 2010, les actifs atteignaient toujours prs de 1.200 milliards.27 En Allemagne, les actifs de Commerzbank (15e banque europenne, 2e banque allemande) sont passs de 380 850 milliards deuros entre 1999 et 2009. Si on considre lensemble du secteur bancaire europen, les actifs sont passs de 25.000 milliards deuros en 2001 43.000 milliards en 2008, soit 3,5 fois le PIB de lUE28 ! Les dettes des banques ont suivi la mme volution. La croissance du bilan a consist du ct du passif augmenter le recours aux dettes pour se financer et du ct de lactif en une forte augmentation des crdits immobiliers dans certains cas et pour la majorit des grandes banques en une explosion de lactivit de trading qui recouvre notamment lachat de drivs et de produits structurs. Lmission des Asset Backed Securities29 a t massivement monopolise par les banques des tats-Unis30 mais les banques europennes se sont galement jetes dessus. Elles achetaient ces ABS en sendettant court terme alors que ces produits structurs avaient une maturit beaucoup plus longue. Leffet de levier jouait fond. Pour se protger des risques, les banques achetaient des drivs de crdit31 et dautres types de drivs censs les protger contre les risques de change, les risques lis aux taux dintrt, etc. La faillite de Lehman Brothers et le sauvetage in extremis dAIG (la plus grande socit dassurance sur le plan mondial) en septembre 2008 ont montr que les metteurs de drivs navaient pas les moyens dassumer les risques quils couvraient. Le volume total des produits drivs32 a littralement explos, passant de 100.000 milliards $ en 1998 750.000 milliards en 200733. Les banques europennes nont pas fond leur croissance sur les dpts des clients (qui ont cr de manire modeste), mais sur lendettement via le march interbancaire, auprs de la BCE ou auprs des Money Market Funds (MMF)34. Encadr : Quest-ce que les Money Market Funds ? LesMMF sont des socits financires des tats-Unis et dEurope, trs lgrement contrles et trs peu soumises des rgles. Dans la presse spcialise, ils sont considrs comme faisant partie moiti du shadow banking35. Ladministration Obama envisage de mettre au point une rglementation car, en cas de faillite dun MMF, il y a un risque certain de

devoir utiliser des deniers publics pour les sauver. Cela provoque beaucoup dinquitude vu que les fonds quils grent sont considrables et que leur marge de profit a fortement chut depuis 2008. En 2012, les MMF des tats-Unis graient 2700 milliards de dollars de fonds, en nette baisse par rapport au 3800 milliards de 2008. Les MMF prtent trs court terme, souvent au jour le jour. Parmi les principaux fonds, on trouve Prime Money Market Fund, cr par la principale banque des tats-Unis JPMorgan, qui gre 115 milliards de dollars. Wells Fargo, la 4e banque aux tats-Unis, gre un MMF de 24 milliards de dollars. Goldman Sachs, la 5e banque, contrle un MMF de 25 milliards de dollars. Sur le march des MMF qui prtent des euros, on trouve de nouveau des socits tats-uniennes : JP Morgan (avec 18 milliards deuros), Black Rock (11,5 milliards), Goldman Sachs (10 milliards) et des europennes avec principalement BNP Paribas (7,4 milliards) et Deutsche Bank (11,3 milliards). Certains MMF oprent galement avec des livres sterling. Michel Barnier a annonc quil voulait rglementer le secteur, mais on risque fort de rester dans le domaine des dclarations dintention36. Le bilan des banques na pas connu de cure damaigrissement depuis 2007-2008 Les auteurs du Rapport Liikanen crivent en substance que vu la svrit de la crise, on aurait pu sattendre une rapide restructuration du secteur bancaire avec un dgonflement des bilans des banques et la fermeture des firmes les plus faibles. Cela ne sest pas produit, le volume des actifs na pas diminu depuis lclatement de la crise en 200837. En effet, alors que le volume de leurs actifs atteignait 43.000 milliards eurosen 2008, il a atteint 45.000 milliards euros en 2011. Sachant que le PIB europen a lgrement diminu, les actifs (et les dettes) des banques europennes reprsentaient 370% du PIB europen en 2011 ! Entre 2007 et 2011, les actifs de Deutsche Bank ont augment de 12,4%, ceux de HSBC de 22,2% , ceux de BNP Paribas de 16%, ceux du Crdit Agricole de 22%, ceux de Barclays de 12%, ceux de Santander de 37,1%, ceux de la principale banque sudoise Norda de 84,1%, ceux de Commerzbank de 7,3%, ceux dIntesa de 11,6%, ceux de BBVA de 19,1%. Sur les 18 principales banques europennes, seules trois ont connu une baisse des actifs : Royal Bank of Scotland (-28%), la principale banque hollandaise ING (-3,3%) et laprincipale banque italienne Unicredit (9,3%)38. Pourquoi les banques nont-elles pas rduit leur bilan ?

Les banques nont pas rduit leur bilan parce quaucune autorit ne les y a contraint et quelles sont abreuves de liquidits par la BCE, la FED, etc. Les banques continuent jouer largement avec leffet de levier. De plus, dans la zone euro, la BCE pousse les banques acheter de plus en plus de titres de la dette publique. Les banques europennes essaient trs modrment de se dfaire dune partie des actifs toxiques qui encombrent leur bilan. Quand elles vendent des produits toxiques en-dessous de leur valeur dachat (telle quelle est comptabilise dans leur bilan), elles doivent rduire la valeur de leurs actifs. Et bien sr, si elles effacent des actifs douteux, elles rduisent galement la valeur de leurs actifs. Mais ce quelles liquident reprsente bien peu au regard de leur bilan car la quantit de dchets liminer est gigantesque. En pratique, les banques hsitent vendre certains produits douteux car le prix quelles peuvent en retirer est trs bas, elles sont tentes dattendre de voir le prix augmenter pour vendre. Mais cette augmentation risque de ne jamais avoir lieu. Finalement, il faudra bien lchance du contrat prendre acte dune perte qui peut tre tout fait considrable. En attendant, aux tats-Unis, la Fed a achet une quantit trs importante dactifs toxiques : environ 40 milliards de dollars chaque mois en 2012. Dans lEurozone, la BCE accepte depuis fin 2011 que les banques dposent chez elle comme collatraux (cest--dire en garantie) des actifs trs risqus, toxiques, en contrepartie des prts quelle leur octroie. La BCE a ainsi dcid dbut dcembre 2011 dassouplir les critres dligibilit de certains actifs accepts comme collatraux les ABS et les crances bancaires (credit claims)39. La BCE prend ainsi dans son bilan une partie des dchets dont les banques prives essaient avec peine de se dfaire.40 Quelques donnes sur les banques de lUE 41 Les dix plus grandes banques europennes ont chacune plus de 1.000 milliards deuros dactifs : - 1 est allemande (Deutsche Bank, 2164 milliards deuros dactifs qui reprsentent 84% du PIB allemand, 101.000 employs), - 4 sont britanniques (HSBC, 1968 milliards deuros dactifs, soit 120% du PIB britannique, 288.000 employs ; Barclays, 1871 milliards, soit 114% du PIB, 141.000 employs ; Royal Bank of Scotland (RBS), 1804 milliards, soit 110% du PIB, 147.000 employs ; Lloyds Banking Group, 1.162 milliards, soit 70,7% du PIB, 99.000 employs), - 4 sont franaises (BNP Paribas, 1965 milliards deuros dactifs, soit 99,8% du PIB franais, 198.000 employs ; Crdit Agricole, 1880 milliards, soit

95,4% du PIB, 162.000 employs ; Socit Gnrale, 1181 milliards, soit 60% du PIB, 160.000 employs ; BPCE, 1.138 milliards, soit 58% du PIB, 117.000 employs), - 1 est espagnole (Santander, 1275 milliards deuros dactifs, 118% du PIB espagnol, 193.000 employs). Il y a dix ans, aucune grande banque navait un volume dactifs suprieur au PIB de son pays dorigine. Dans la plupart des pays de lUE, la concentration bancaire sest accrue. Entre 1997 et 2010, en Belgique, les cinq plus grandes banques sont passes de 52 75% du march, en France de 40 45%, en Grce de 55 70%, en Irlande de 40 57%, en Allemagne de 17 33%42. Sur les 30 plus grandes banques au niveau mondial, 15 sont europennes en 2011. Six banques europennes sont plus grandes que JP Morgan, la banque la plus importante aux tats-Unis43. De plus, trois banques europennes sont particulirement offensives Wall Street en particulier et aux tats-Unis en gnral : il sagit de Deutsche Bank, de Crdit Suisse et de Barclays. Elles dtiennent 23% du march de la dette aux tats-Unis. Sur le march des fusions/absorptions, Crdit suisse, DB et Barclays se situent en 4e, 5e et 6e position juste aprs Goldman Sachs, JP Morgan et Morgan Stanley44. Les 20 plus grandes europennes se rservent 50% du gteau Dans lUE, on dnombre 8000 banques quon peut ranger en trois catgories : 1 environ 4000 petites banques coopratives avec moins dun milliard deuros dactifs ; 2 les banques avec des actifs entre 1 et 100 milliards deuros ; 3 les banques avec des actifs entre 100 et 2.200 milliards d euros. Les 20 plus grandes, soit 0,25% du nombre total, se rservent 50% du gteau : elles ont plus de 23.000 milliards dactifs. En gnral, les petites banques sont plus solides et elles prtent proportionnellement nettement plus aux mnages et aux entreprises de lconomie relle que les grandes. Elles prsentent galement des risques moindres du fait de leur taille rduite.Une srie dtudes montre que les petites banques coopratives et les banques dpargne sont plus efficaces, plus sres et plus utiles que les grandes banques45. Elles peuvent venir en aide leurs clients et financer des investissements locaux utiles. Dans certains cas, cest dautant plus vrai lorsque les pouvoirs publics y jouent un rle46. Selon le rapport Liikanen, les pays europens o les banques

coopratives et les banques dpargne sont les plus efficaces sont lAutriche, lAllemagne, la Finlande et les Pays-Bas. Les grandes banques sont universelles La banque universelle (appele galement banque tout faire ou banque gnraliste) reprsente un grand ensemble financier regroupant et exerant les diffrents mtiers de la banque de dtail, de la banque de financement et dinvestissement et de la banque de gestion dactifs. Cet ensemble intervient sur le territoire national mais galement ltranger avec ses filiales. Un risque important de ce modle bancaire consiste faire supporter les pertes des activits risques de banque de financement et dinvestissement par la banque de dtail et mettre ainsi en danger les avoirs des petits pargnants. Cest le cas des plus grandes banques europennes. Lapptit des grandes banques pour les drivs Selon lISDA (International Swaps and Derivatives Association), lorganisme priv qui runit les banques vendant des drivs, 94% des 500 principales banques au niveau mondial utilisent des drivs (en ordre dimportance, des drivs sur les risques de change, sur les taux dintrts, sur les matires premires et des CDS) ; 80% des drivs sont fabriqus et commercialiss par les banques, cest un march captif des banques. Les hedge funds (dont certains sont lmanation des banques) psent trs peu ct des banques sur le march des drivs car leur poids ne dpasse pas 2000 milliards de dollars, ce qui est tout fait marginal ct des 100.000 milliards de dollars aux mains des banques (auxquels sajoutent les 67.000 milliards du shadow banking). Lcrasante majorit des drivs chappe jusquici tout contrle car ils schangent sur le march de gr gr (OTC). Le trading roi La moiti des actifs de Deutsche Bank et Royal Bank of Scotland sont utiliss pour faire du trading.Cela reprsente40% dans le cas de BNP Paribas et de Barclays. Encadr : Quest que le trading ? Lactivit de trading consiste pour une banque prendre des positions ( lachat ou la vente) sur les diffrents marchs financiers : actions, taux dintrt, devises, marchs drivs, futures ou options sur ces instruments, marchs terme des matires premires et des produits agricoles (y compris

aliments), march immobilier. Le trading est clairement une activit spculative car il sagit de profiter de mouvements de prix court terme que leurs actions contribuent grandement provoquer. Les achats ou les ventes ne sont pas effectus pour avoir lusage du bien ou du produit achet mais simplement pour faire un bnfice. Ces activits ont largement provoqu la crise alimentaire de 2008-2009 quand les banques et autres zinzins se sont retirs brutalement et massivement du secteur immobilier en plein marasme des produits structurs lis au subprime et ont dplac leurs oprations de trading vers les march terme de commodities47, notamment les crales48. De mme, ce trading a provoqu la mme poque et pour les mmes raisons une flambe des prix du ptrole en juillet 2008 suivie dune chute brutale quelques mois plus tard. Une partie du trading estdclare dans le bilan de la banque, une autre partie souvent la plus importante est ralise hors bilan sur les marchs de gr gr. Barclays, BNP Paribas, Deutsche Bank, Nordea, Royal Bank of Scotland et Socit Gnrale sont les banques qui, proportionnellement, font le plus de trading (il reprsente plus de 30% de leurs actifs). Pour quatre de ces banques (Barclays, BNP Paribas, Deutsche Bank et Royal Bank of Scotland), les drivs quelles dtiennent reprsentent en valeur notionnelle ( savoir le risque couvert) plus de 20 fois leurs actifs49 et plus de 300 fois leurs fonds propres stricto sensu. Rappelons que le march des drivs nest pas rglement et nest donc pas contrl ! Pour Royal Bank of Scotland, les drivs reprsentent 30 fois les actifs, cest 28 fois pour Deutsche Bank et Barclays, 25 fois pour BNP Paribas, 7 fois pour BPCE. Les grandes banques, au cours des annes 1990 et 2000, ont donc pris de plus en plus de risques notamment en dveloppant le trading. Cela a fait fortement baisser la part des revenus fixes (les revenus des crdits aux clients, des titres de la dette publique ou de la dette des entreprises prives) dans leurs revenus. Dans le cas de Barclays et de la Deutsche Bank, entre 1993 et 1996, les crdits reprsentaient la moiti des actifs de la banque. En 2007-2008, ils ne reprsentaient plus quun dixime des actifs ! Les dpts des clients (mnages, entreprises, pouvoirs publics, institutions financires) reprsentent moins de 30% du passif dans le cas de BNP Paribas, Deutsche Bank, Barclays, Socit Gnrale. Les banques prtent moins aux mnages et aux entreprises non financires que ceux-ci ne leur prtent

En gnral, les banques octroient moins de prts aux mnages et aux entreprises non financires que ce que ceux-ci leur prtent (via les dpts quils font). Cest ce que montrent les donnes concernant le poids des dpts des mnages et des entreprises non financires ( lexclusion des dpts des entreprises financires) dans le financement (cest--dire les dettes des banques) en 2011: 41% pour la Belgique, 23% pour la France, 28% pour le Royaume-Uni, 36% pour lAllemagne50. En regard, dans les actifs, la part des crdits aux entreprises non financires (ENF) et aux mnages est nettement minoritaire : pour la Belgique, 10% aux ENF et 9% aux mnages ; pour le Royaume-Uni, 5% aux ENF et 15% aux mnages ; pour la France, 10% aux ENF et 12% aux mnages ; pour lAllemagne, 10% aux ENF et 17% aux mnages ; pour lEspagne, 23% aux ENF et 22% aux mnages51. Les prts des banques aux mnages et aux entreprises non financires constituent une part minoritaire de leurs actifs En moyenne, la part des prts des banques europennes (prises ensemble) aux mnages et aux entreprises non financires reprsentaient 28% de leurs actifs, le reste est constitu de crances diverses, ABS et dettes souveraines52. Tout cela sans tenir compte de la part de lombre, cest--dire le hors bilan, le fameux shadow banking system. Les 10 plus grandes banques europennes sont aussi les plus aides par les pouvoirs publics Les 10 plus grandes banques europennes ont reu elles seules plus de la moiti de laide publique sous forme de recapitalisation et de garanties qui, entre 2008 et 2011, sest leve 1 620 milliards deuros (13 % du PIB de lUE). Les grandes banques travaillent dans lombre Les grandes banques europennes, comme dailleurs celles des autres continents, rendent leurs activits le plus opaque possible en crant une multitude de socits. Dans un nombre significatif de cas, il sagit de plus de mille entits lgales diffrentes pour une seule banque. Outre le fait de rendre trs difficile le travail des contrleurs, ces multiples socits sont la plupart du temps bases dans des paradis fiscaux afin de payer le moins dimpts possible53, de blanchir de largent sale et de permettre leurs clients fortuns dchapper limpt. Retour sur le retour sur fonds propres (ROE)

Selon le Rapport Liikanen54, en 2011, les fonds propres ne reprsentent que de 2 8% des actifs des grandes banques. Dans le cas de la Deutsche Bank, ils reprsentent peine plus de 2%. Dans le cas dING et de Nordea (Sude), ils reprsentent un peu moins de 4%. Pour BNP Paribas, Crdit Agricole, BPCE, Socit Gnrale ou Barclays, ils reprsentent environ 4%. Dans le cas des espagnoles Santander et BBVA, des italiennes Intesa Sanpaolo et Unicredit, ou encore de la belge KBC, environ 6%55. Faisons un petit exercice pratique pour avoir une ide approximative du rendement sur fonds propres en 2012 pour les banques dune srie de pays cls. Tout en faisant lexercice, il faut avoir en tte ce qui est expliqu plus haut dans la partie Le monde secret des banques . Le FMI a publi pour diffrents pays le bnfice des banques en pourcentage du total des actifs au dbut de lanne 2012. Ce bnfice est trs faible et dans certains cas (Grce, Irlande), il est ngatif : Grce Irlande Italie Portugal Espagne Autriche France Allemagne Pays-Bas R-U Danemark Suisse Sude tats-Unis -0,4% -0,8% 0,4% 0,3% 0,2% 0,4% 0,2% 0,2% 0,4% 0,0% 0,1% 0,2% 0,6% 0,8%.

Si on se limite lanalyse de ce tableau, on en ressort avec limpression que les actionnaires des banques europennes ne sont pas bien lotis. Mais allons plus loin en essayant de nous faire une ide du ROE. Considrons la Deutsche Bank qui, selon le rapport Liikanen, avait des actifs slevant 2164 milliards deuros et partons du principe que son bnfice correspond la moyenne publie par le FMI pour lAllemagne, soit 0,2%. Cela donne un bnfice de 4,33 milliards deuros. Toujours selon le Rapport Liikanen, les fonds propres de la Deutsche Bank en 2011 quivalaient 2% de ses actifs56, soit 43,3 milliards. Le ROE stablit dans ce cas 10%, ce qui montre le vrai visage des banques en ces temps de crise. Appliquons le mme raisonnement BNP Paribas. Sachant que les actifs atteignaient 1965 milliards deuros en 2011, un bnfice de 0,2% (soit 3,93 milliards deuros) donnerait un ROE de 5%. En effet, les fonds propres de BNP Paribas reprsentaient en 2011, selon le Rapport Liikanen, environ 4% de ses actifs (environ 78,6 milliards deuros). Afin de complter ces informations, nous serions reconnaissants tous les lecteurs qui auraient accs aux donnes dune ou plusieurs banques europennes concernant leur ROE de nous en faire part en crivant info@cadtm.org. Un dernier point souligner : lestimation des actifs est sujet manipulation de la part des banques, tout comme lestimation des fonds propres et dautres lments du bilan, puisquelles doivent prsenter des ratios plus contraignants dans le cadre des accords de Ble III (voir partie 6 de cette srie ). Conclusion Pour parvenir une solution alternative la gestion capitaliste de la crise, il est indispensable de comprendre le rle des banques et de mettre en lumire leur part dombre. Cela permettra de renforcer laction citoyenne, et notamment les initiatives daudit citoyen qui sont en cours en Europe (Espagne, Grce, Portugal, France, Belgique, Italie) et ailleurs57. Les banques ont perdu beaucoup de leur lgitimit, mais elles peuvent compter sur les gouvernants et les grands mdias pour les soutenir cote que cote. Les banques prives et les gouvernements qui ont favoris la drglementation financire radicale initie dans les annes 1980-1990 sont responsables de la dbcle. Les dcisions actuelles prolongent et aggravent la situation. Il sagit dune nouvelle crise majeure du systme capitaliste, ct de tant dautres comme la crise alimentaire ou la crise environnementale58.

La seule crise bancaire a reprsent un cot colossal pour la socit et ce nest pas fini. Luc Laeven et Fabian Valencia, deux conomistes du FMI, estiment que la perte de croissance du PIB due aux crises bancaires pour la priode 1970-2011 slve 33% (23% pour la zone euro, 31% pour les tats-Unis). Selon eux, il est probable que le cot final sera plus important encore. Selon les mmes auteurs, sur la priode 1970-2011, laugmentation de la dette publique dans les conomies avances due aux crises bancaires slve 21% (20% dans la zone euro et 24% aux tats-Unis)59. Bien que ce ne soit pas du tout la conclusion des deux auteurs, on doit considrer cette dette comme clairement illgitime et refuser de la payer. Outre la ncessit de refuser le remboursement de la dette publique cause par la crise et le sauvetage des banques comme il seffectue actuellement, il faut opter pour une rponse radicale la politique des banques. Vu quelles utilisent de largent public, bnficient de garanties de la part de ltat et doivent rendre un service de base fondamental la socit, le secteur bancaire doit tre socialis pour devenir un service public de lpargne et du crdit. La partie 5 de la srie analysera les points faibles des banques dans la priode actuelle et la partie 6 expliquera en quoi les initiatives des gouvernements en termes de rglementation des activits bancaires sont tout fait inadquates. Epilogue : Une histoire purement imaginaire Pas ncessairement facile de se mettre dans la peau des dirigeants dune grande banque, que ce soit un grand actionnaire ou un haut dirigeant nomm, pour comprendre leur vision du business. La grande majorit des personnes qui dtiennent un compte en banque60 ont peine imaginer comment fonctionnent ceux qui dirigent cette mme banque, leur faon de penser et les avantages quils en tirent. Comprendre concrtement ce quest le rendement sur fonds propres (ROE) est particulirement difficile car nombreux sont ceux qui ne peuvent mme pas imaginer tout ce que cache la rponse une telle question. Essayons de rendre les choses plus accessibles, en ralisant une comparaison entre une famille comme il en existe tant et les patrons de grandes banques comme il en existe quelques-uns seulement. Imaginons M. et Mme Fernandez en Espagne en 2007, proches de la cinquantaine, qui ont accumul en 30 ans dactivits une pargne de 100.000 euros (ce quils considrent comme leur capital). Ils dcident alors dacheter une maison de 500.000 euros qui comporte trois appartements. Ils apportent leurs 100.000 euros de fonds propres, soit 20% du prix dachat. Ils vont

occuper eux-mmes un appartement et les deux autres seront lous. Ils empruntent 400.000 euros rembourser en 20 ans un taux dintrt de 5% mensuel, ce qui reprsente 18.780 euros par an (la moyenne sur les 4 premires annes du prt) auxquels sajoutent 12.898 euros de remboursement annuel du capital (la moyenne sur les 4 premires annes du prt), soit 31.678 euros rembourser chaque anne. Ils font le calcul suivant : Si on loue chaque appartement pour 1000 euros par mois, cela nous rapportera 10.000 euros par appartement, soit 20.000 euros en tout par an, hors frais dentretien et charges diverses. Il nous restera financer 11.678 euros, ce qui correspond 117 % du loyer que nous avions payer prcdemment. Cela veut dire quil faudra rserver une plus grande part de nos revenus au remboursement du prt, mais au bout du compte, quand nous aurons 70 ans, nous serons propritaires de cette maison qui procure des revenus et nous pourrons un jour la lguer nos 3 enfants . Par ailleurs, imaginons que, la mme anne, la banque Crsus prend aussi la dcision dacheter le mme type dimmeuble que le couple Fernandez. Elle en achte des centaines comme ceux-l pour augmenter son patrimoine immobilier dans un contexte o les prix des maisons augmentent de manire acclre. Un bien immobilier dune valeur de 500.000 euros peut en valoir 600.000 deux ans plus tard. Cest donc une bonne opration. Comment va -telle financer son achat ? Elle construit le schma suivant : elle apporte 4% de fonds propres, soit 20.000 euros. Pour les 480.000 euros restant, elle utilise 180.000 euros des dpts effectus par les clients de la banque qui font verser leur salaire et autres revenus sur leur compte courant sans que la banque ne leur verse de rmunration (alors quelle reoit cet argent en prt et quelle lutilise sa guise). Enfin elle finance le solde (300.000 euros) en empruntant sur le march interbancaire un taux de 3,26 % (la moyenne des taux interbancaires europens Euribor des annes 2007 2010). A ct de sa dpense sur fonds propres pour un montant de 20.000 euros (que la banque Crsus neffectue quune fois videmment), le cot annuel de son achat slve 9 780 euros dintrts verss aux autres banques. Si, comme le couple Fernandez, elle loue chacun des trois appartements pour 1000 euros par mois, tous frais dentretien dduits, cela donnera environ 30.000 euros par an dont il faudra retirer 9 780 euros de frais demprunts. Le revenu net slvera 20 220 euros, soit 101 % de rendement sur les fonds propres quelle a apports au dpart. Si on calcule le rendement sur linvestissement total, cela donne 20 220 euros sur 500.000 euros, savoir 4,04 %. La diffrence de situations entre le couple Fernandez et la banque Crsus saute aux yeux. Car ce que fait la banque pour financer lachat dun bien est trs loign de ce qui est la porte de tout un chacun. Dans le monde trs ferm des grandes banques (rappelons que sur les 8000 banques de lUnion europenne, les 20 plus grandes disposent de la moiti des 46.000 milliards dactifs !), ce quelles empruntent, en quelque sorte elles ne le remboursent

pas, elles ne paient que des intrts. En effet, chaque chance o le capital doit tre rembours, elles recourent un nouvel emprunt pour rembourser le prcdent. Cest inimaginable pour des emprunteurs provenant de la majorit de la population. Il faut ajouter que, comme nous lavons vu, elles ne rmunrent pas les dpts sur les comptes courants alors quelles utilisent largent qui y est dpos. Cette situation se prolonge tant que les grandes banques ont un accs continu et peu de frais (de prfrence infrieur au taux dinflation) au crdit. videmment, si les dposants retirent leur argent ou/et si les diffrents prteurs perdent confiance et serrent le robinet du crdit, la banque se retrouve alors en cessation de paiement car son petit jeu prend fin. Dans ce cas, il y a de fortes chances que les pouvoirs publics interviendront pour sauver la banque sils considrent quelle est trop grande pour faire faillite (too big to fail). Nous avons imagin une situation se droulant en 2007. Dplaons-nous dans le temps et franchissons 5 annes. Nous sommes en 2012, la bulle immobilire a clat en Espagne (en Irlande et aux tats-Unis galement) et a eu des effets dvastateurs. Des centaines de milliers de travailleurs de la construction se sont retrouvs sans emploi, lactivit conomique a flanch, tous les autres secteurs de lconomie ont t affects, le nombre de sans emplois a augment en flche61. Le couple Fernandez sest retrouv au chmage et dans lincapacit de poursuivre le remboursement de lemprunt hypothcaire de 400.000 euros. La banque Philmon a repris le bien 62, le couple Fernandez sest retrouv sans logement et a demand ses enfants de les hberger. La banque a vendu le bien et en a retir 300.000 euros car les prix de limmobilier se sont effondrs. Le couple Fernandez avait rembours, en 4 ans, 75 120 euros dintrts et 51 591 euros de remboursement du capital emprunt.63 Il restait 348 409 euros de capital rembourser. En vertu des lois espagnoles, la banque Philmon exige du couple Fernandez, sans emploi et sans maison, 48 409 euros (soit le capital restant rembourser aprs le versement des 300.000 euros du produit de la vente). Maintenant, regardons ce qui se passe du cot de la banque Crsus qui avait achet un bien similaire celui du couple Fernandez. En 2012, elle peut poursuivre ses oprations dachat avec une modification de son profil de financement car les autres banques ne veulent plus lui prter de largent (les banques se mfient les unes des autres cause des crances douteuses que nombre dentre elles dtiennent). Mais heureusement, les pouvoirs publics sont l pour venir en aide la banque Crsus et aux autres banques. La BCE prte de largent aux banques un taux nettement infrieur linflation. Un vrai bonheur pour les banquiers. Que fait la banque Crsus ? Elle rachte le bien immobilier des Fernandez pour la somme de 300.000 euros. Pour cela, elle investit 18.000 euros de

fonds propres (soit 6% du prix de limmeuble), utilise 132.000 euros prlevs sur les dpts non rmunrs des clients, 100.000 euros emprunts la BCE pour 3 ans un taux de 1% et 50.000 euros emprunts la BCE court terme 0,75%. Le cot annuel en intrts pour la banque est de 1.375 euros. Elle loue les trois appartements au mme loyer que prcdemment, soit une rentre de 30.000 euros moins 1.375 euros dintrts payer, soit 28.625 euros. Le rendement sur fonds propres (ROE) est de 159%, le bnfice sur le total de linvestissement est de 9.5%. Tout cela nest que purement imaginaire. Mais est-ce si loign que cela de la ralit ? Eric Toussaint64 La premire partie de la srie est intitule 2007-2012 : 6 annes qui branlrent les banques voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu !, seconde partie La BCE et la FED au service des grandes banques prives voir , Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2)La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne Banques contre Peuples : les dessous dun
1 match truqu ! (3) 2 Alan

Greenspan, prsident de la Rserve fdrale des tats-Unis de 1987 2006, grand partisan de labsence de contrle au nom de lautorgulation des forces du march.The Economist, un des principaux hebdomadaires financiers, il est dit Londres depuis 1843. Lors de sa naissance, il a rsolument pris parti pour le libre-change. Laveuglement de The Economist partage par Alan Greenspan mrite dtre mise en exergue au dbut de la prsente tude. Sur The Economist voir http://www.mondediplomatique.fr/2012/08/ZEVIN/48061

Citation tire dAlan Greenspan, Le Temps des turbulences, 2007, JeanClaude Latts, paris, 2007, p. 28.
3 Lauteur

remercie Patrick Saurin et Virginie de Romanet pour la relecture de certains passages ainsi que Damien Millet, Danielle Sabai et Brigitte Ponet qui ont relu lentiret de cette quatrime partie.
4 La

premire partie de la srie, intitule 2007- 2012 : 6 annes qui branlrent les banques a t publie le 19 novembre 2012, la seconde partie intitule La BCE et la Fed au service des grandes banques prives a t publie le 29 novembre 2012, voir La BCE et la FED au service des grandes banques privesLa troisime partie intitule La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne a t publie le 23 dcembre 2012, voir La plus grande offensive contre les droits sociaux
mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne

europenne, Aides dtat: le tableau de bord confirme la tendance la diminution et un meilleur ciblage des aides non lies la crise , Bruxelles, 21 dcembre 2012.
5 Commission 6 Exemple

thorique : si en 2008 et en 2009, les banques ont dclar des pertes pour un montant de 250 millions deuros, elles nont pas pay dimpts pour ces exercices-l. Si elles dclarent 100 millions de bnfices en 2010 et 100 millions en 2011, elles ne paieront pas dimpts ces annesl car elles reporteront leurs pertes des annes 2008 et 2009 qui sont suprieures leurs bnfices de 2010 et 2011. autorits europennes et les gouvernements de la zone euro nont jusquici engag aucune poursuite pnale ou civile contre des banques. Au Royaume-Uni et aux tats-Unis, dans la plupart des cas, les autorits de contrle passent des accords financiers avec les banques fautives, ce qui leur permet dviter un procs.
7 Les 8 On

verra dans la partie 6 que les mesures prvues dans le cadre de Ble 3 et celles que les autorits europennes (Commission, EBA et ESMA) ont ajoutes sont totalement insuffisantes.
9 En

gnral, le terme actif fait rfrence un bien qui possde une valeur ralisable, ou qui peut gnrer des revenus. Dans le cas contraire, on parle de passif ,cest--dire la partie du bilan compos des ressources dont dispose une entreprise (capitaux propres apports par les associs, provisions pour risques et charges, dettes). Voir http://www.banque-info.com/lexiquebancaire/a/

Dans le cas concret envisag ici, les actifs sont principalement des biens et des titres qui sont lobjet dune spculation financire (dont les banques sont les principales responsables) : des matires premires et des produits agricoles, des titres de la dette des entreprises prives (corporate bonds) et des tats (dettes souveraines), des monnaies, des biens immobiliers,
10 Ce

qui provoque la baisse de la composition organique du capital, pour reprendre la terminologie marxiste.
11 Les

banques liquides sont Fiona Bank (DK), Roskilde Bank (DK), EIK (DK), Amagerbanken (DK), Kaupthing Bank (FI, LU), Anglo Irish (Irlande), Bradford & Bingley (RU).
12 Un

aspect important de cette politique a t dvelopp dans la partie 3 de cette srie, La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne publie le 23 dcembre 2012, La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde
guerre mondiale lchelle europenne

13 Bien

sr, il y a dautres dettes illgitimes quil faut galement identifier et refuser de payer.
14 Le

secteur bancaire devrait tre entirement public lexception dun secteur coopratif de petite taille avec lequel il pourrait cohabiter et collaborer. Millet, Eric Toussaint, Europe : Quel programme durgence face la crise ? , 10 juin 2012, http://cadtm.org/Europe-Quel-programme-d-urgence.
15 Damien 16 Patrick

Artus, Marie-Paule Virard, La liquidit incontrlable, Pearson, 2010, p.45.


17 Les

donnes sur le ROE de Goldman Sachs et de Morgan Stanley sont tires de Tom Braithwaithe, Leaner and meaner , Financial Times, 1er octobre 2012, p.9.
18 Ce

sont les capitaux dont dispose une entreprise, autres que ceux quelle a emprunts. Les fonds propres sont repris au passif dun bilan de socit. Source : http://www.lesclesdelabanque.fr/Web/Cles/Content.nsf/LexiqueByTitleWeb/fonds%20propres . Les fonds propres comprennent galement les rserves, cest--dire les bnfices mis en rserve. la dfinition de leffet de levier par la Banque de France : Leffet de levier mesure leffet dun recours plus ou moins important lendettement sur la rentabilit financire, pour une rentabilit conomique donne. En acceptant un recours lendettement, les actionnaires dune entreprise ou dune institution financire sattendent un retour encore plus important en bnfice en raison du risque supplmentaire pris. Voir http://www.banque19 Voici france.fr/fileadmin/user_upload/banque_de_france/publications/Documents_Economiques/documentset-debats-numero-4-integral.pdf, p. 112.

Lehman Brothers tait constitue de 2.985 socits interconnectes et tait prsente dans 50 pays.
20 21 Voir

Erkki Liikanen (chairperson), High-level Expert Group on reforming the structure of the EU banking sector, October 2012, Brussels, p. 59.
22 Le

Financial Times a men une enqute sur ce scandale et a publi plusieurs articles bien documents : Deutsche Bank accused by ex-staff. Claims up to $12 billion paper losses hidden. Misvaluing alleged to help avoid bailout , 6 dcembre 2012 (en premire page et sur une page complte, p. 6.). Voir aussi les ditions du des 7 et 8-9 dcembre 2012.

IMF, Global Financial Stability Report, Restoring Confidence and Progressing on Reforms, October 2012 http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2012/02/index.htm , p. 82.
23 24 Plus

de la moiti des actifs bancaires mondiaux sont entre les mains des banques de lUE. Bien sr, si on y ajoute les banques suisses, la part des banques europennes augmente encore.
25 IMF,

Global Financial Stability Report, Restoring Confidence and Progressing on Reforms, October 2012 http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2012/02/index.htm , p. 29.
26 Voir

Erkki Liikanen (chairperson), High-level Expert Group on reforming the structure of the EU banking sector, octobre 2012, Bruxelles. Erkki Liikanen est le gouverneur de la banque centrale de Finlande. Onze experts composaient ce groupe de travail dont le Franais Louis Gallois. Un des intrts du rapport Liikanen est quil confirme par une voix officielle, le diagnostic sur les turpitudes des banques, les risques ahurissants quelles ont pris pour faire un maximum de profit. Comme nous le verrons plus loin, ce rapport na pas plu aux banquiers. Voir :http://ec.europa.eu/internal_market/bank/docs/high-level_expert_group/report_en.pdf Dans la suite de ce texte, ce document sera appel le Rapport Liikanen.
27 Rapport 28 Ces

Liikanen, p. 41.

chiffres proviennent du Rapport Liikanen. Voir galement : Damien Millet, Daniel Munevar, Eric Toussaint, Les chiffres de la dette 2012 , tableau 30, p. 23, qui donnent des donnes concordantes partir dune autre source : http://cadtm.org/Les-Chiffres-de-la-dette-2012.
29 Les

asset backed securities (ABS) sont des valeurs mobilires (titres de crances) adosses frquemment des oprations de titrisation ayant pour sous-jacent des actifs qui sont le plus souvent des crdits. Les oprations admises peuvent tre aussi bien des prts hypothcaires, des prts automobiles mais aussi des paiements par carte de crdit. Les asset backed securities sont mis sur le march des capitaux et sont ngociables entre les investisseurs.
30 Rapport 31 Driv

Liikanen, graphique 2.3.4

de crdit : Produit financier dont le sous-jacent est une crance ou un titre reprsentatif dune crance (obligation). Le but du driv de crdit est de transfrer les risques relatifs au crdit, sans transfrer lactif lui-

mme, dans un but de couverture. Une des formes les plus courantes de driv de crdit est le credit default swap (CDS). Source : Banque de France driv : Produit financier dont la valeur drive de celle dun indice sous-jacent. Il existe des produits drivs dengagement ferme (change terme, swap de taux ou de change) et des produits drivs dengagement conditionnel (options, warrants). Ces produits peuvent tre classiques (plain vanilla) ou plus complexes (exotiques). Source : Banque de France.
32 Produit 33 Rapport

Liikanen, graphique 2.3.5. A noter quen 2012, le volume du march des drivs OTC a de nouveau atteint 750.000 milliards de dollars (voir la partie 2 de cette srie : Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2)).
34 Rapport 35 Shadow

Liikanen, graphique 2.3.6.

banking,ou banque de lombre : activits hors bilan ralises par les banques. Selon le Conseil de stabilit financire (CSF), lorgane rig par le forum du G20 en charge de la stabilit financire mondiale, le volume des activits du shadow banking a dpass 67000 milliards de dollars (ce qui quivaut environ la somme des PIB de tous les pays de la plante). Voir Richard Hiault, Le monde bancaire parallle pse 67.000 milliards de dollars , Les chos, 18 novembre 2012, http://www.lesechos.fr/entreprisessecteurs/finance-marches/actu/0202393973644-le-monde-bancaire-parallele-pese-67-000milliards-de-dollars-511912.php.

Source : Financial Times, EU shadow banking plan rapped , 26 mars 2012 ; MMF lose worth in low interest rate world , 10 septembre 2012.
36 37 La

situation peut varier dun tat lautre : dans certains pays on constate une diminution des actifs des banques qui est contrebalance par une augmentation dans dautres.
38 Rapport 39 Voici

Liikanen, tableau 3.4.1., p. 39.

ce que dit la Banque de France propos des dcisions prises en dcembre 2011 par la BCE : lventail des actifs accepts en garantie est de nouveau largi, avec une augmentation parallle des dcotes pratiques. Dabord, la notation minimale pour les titres adosss des actifs (assetbacked securities ABS) est abaisse. Outre les ABS dj ligibles aux oprations de lEurosystme, les ABS dont les actifs sous-jacents comprennent des prts hypothcaires et des prts aux petites et moyennes entreprises, seront ligibles sous rserve de deux notations affichant simple A au minimum lors de leur mission ainsi que pendant leur dure de vie. Ensuite, les banques centrales nationales seront autorises, titre

temporaire, accepter en garantie des crances prives supplmentaires ( savoir des prts bancaires) respectant des critres dligibilit spcifiques. , voir http://www.banquefrance.fr/fileadmin/user_upload/banque_de_france/publications/Documents_Economiques/documentset-debats-numero-4-integral.pdf, p. 68. 40 Selon

le Financial Times, la liste des collatraux que la BCE acceptait en 2012 comprend 40.000 produits financiers diffrents ! Voir FT, Collateral damage , 25 octobre 2012
41 La

plupart des infos de cet encadr proviennent du Rapport Liikanen.

42 Rapport

Liikanen, graphique 2.3.14 pour les banques europennes. Aux tats-Unis, les grandes banques ont profit de la crise pour augmenter leur force. En 2012, les 5 principales banques dtenaient 43,7% des dpts contre 37,1% en 2007. Les actifs des 4 principales banques (JP Morgan, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo) ont augment de 56% depuis 2007 et atteignent 7.700 milliards de dollars. Source : The Wall Street Journal, 12 dcembre 2012.
43 Attention,

les autorits des tats-Unis ne calculent pas de la mme manire les actifs que les autorits europennes. Les autorits tatsuniennes ont tendance sous valuer les actifs. Il nen demeure pas moins que les banques europennes sont encore plus surdimensionnes que leurs consurs des EU.
44 Voir

FT, New York is a tall order for Europeans , 4 October 2012, p. Liikanen, p. 58.

20.
45 Rapport 46 Il

y a bien sr de multiples exceptions car trs souvent, les gestionnaires publics ont rompu avec la logique dorigine des banques publiques. Cest le cas de la plupart des Cajas en Espagne qui ont particip la spculation immobilire ou de diffrentes Landesbanken en Allemagne.
47 Les

commodities regroupent le march des matires premires (produits agricoles, minerais, mtaux et mtaux prcieux, ptrole, gaz,). Les commodities comme les autres actifs font lobjet de ngociations permettant la dtermination de leurs prix ainsi que leurs changes sur des marchs au comptant mais aussi sur des marchs drivs.
48 Voir

Damien Millet, Eric Toussaint, Retour sur les causes de la crise alimentaire , 24 aot 2008, http://cadtm.org/Retour-sur-les-causes-de-la-crise . Les travaux de deux rapporteurs successifs des Nations unies sur le droit lalimentation, Jean Ziegler et Olivier De Schutter, confirment le rle

primordial de lactivit spculative des socits financires dans la crise alimentaire.


49 Rapport 50 Rapport 51 Rapport 52 Rapport 53 Rapport 54 Rapport 55 Nota

Liikanen, p.45,graphique 3.4.8. Liikanen, graphique 2.3.8. Liikanen, graphique 2.3.9. Liikanen, graphique 2.3.7. Liikanen, p. 52. Liikanen, p.47, graphique 3.4.13.

Bene : ce paragraphe prsente les fonds propres en rapport avec les actifs. Si on compare les fonds propres au passif, on arrive en gros au mme rsultat, voir pour Barclays et Deutsche Bank le Rapport Liikanen, graph 3.4.18 et 3.4.19.
56 La

Deutsche Bank (DB) comme 26 autres grandes banques europennes devaient atteindre un ratio plus lev de fonds propres purs , 4,5%, en juin 2012 mais nous nentrons pas dans ce scnario car la manire de calculer le ratio est Tier One (voir plus loin) qui est tout fait discutable. De toute manire, le calcul que nous venons de raliser est l pour donner une ide schmatique. Pour connatre le ROE de DB, il faudrait avoir le montant exact du bnfice et le montant exact des fonds propres.
57 Au

Brsil une initiative daudit citoyen mne un travail dynamique depuis une douzaine dannes, des initiatives daudit citoyen sont en cours de dmarrage en Tunisie, en Egypte et au Mali.
58 Voir

Damien Millet et Eric Toussaint, La crise, quelles crises ?, AdenCADTM, Bruxelles, 2009. Il ny a jamais rien dinexorable en politique
59 Luc

Laeven et Fabian Valencia, "Systemic banking crisis database: an update", IMF Working Paper 12/16, Washington, 2012.
60 Ne

pas perdre de vue que plus dun milliard personnes ne disposent pas dun compte en banque et que dans les pays riches, des centaines de milliers de familles se voient refuser louverture dun compte ou son maintien.
61 En

Espagne, le nombre de familles dont tous les membres sont sans emploi a atteint en 2012 un total de 1,7 million, soit 10% de toutes les familles dEspagne. Par ailleurs, le taux de chmage officiel stablit 25% en gnral et 50% pour les jeunes.

62 Entre

2008 et 2012, en Espagne, 350.000 familles ont t expulses de leur logement par les cranciers.
63 Pour

tablir ce calcul (qui est plausible), on a pris en compte les conditions habituelles lies un crdit hypothcaire.
64 Eric

Toussaint, matre de confrence luniversit de Lige, est prsident du CADTM Belgique (Comit pour lannulation de la dette du tiers-monde, http://www.cadtm.org) et membre du conseil scientifique dATTAC France. Il a crit, avec Damien Millet, AAA. Audit Annulation Autre politique, Seuil, Paris, 2012 (voir note :AAA : le ricanement des hynes).

(5e partie)1 : Les banques, ces colosses aux pieds dargile Pour faciliter le financement, les garanties et linstantanit de tout ce commerce, le volume des transactions financires devait, lui, crotre encore plus vite que le commerce lui-mme. Il fallait inventer des formes entirement nouvelles de finance, dvelopper des drivs de crdit, des titres garantis, des achats de ptrole terme et autres, qui font que le systme commercial mondial fonctionne beaucoup plus efficacement. A maints gards, lapparente stabilit de notre commerce et de notre systme financier mondiaux raffirment le principe, nonc par Adam Smith en 1776, simple et vrifi par lHistoire : le libre commerce dindividus travaillant pour leur intrt conduit une conomie croissante et stable. Alan Greenspan2 Linnovation financire prsente par Alan Greenspan comme une panace a fait un grand flop tout en provoquant des dgts conomiques et sociaux trs graves, sans oublier les atteintes aux droits dmocratiques des citoyennes et citoyens que la dictature des marchs et les oukases de la Troka en Europe impliquent. Les traits europens et la politique concrte des gouvernements successifs rognent progressivement les droits dmocratiques conquis par les peuples : le pouvoir lgislatif est soumis lexcutif, le Parlement europen est le cache sexe de la Commission europenne, les choix des lecteurs sont de moins en moins respects Les gouvernants se retranchent derrire les traits afin de reprendre la rengaine de Margaret Thatcher : il ny a pas dalternative (TINA, There Is No Alternative) laustrit et au remboursement de la dette. Pendant ce temps, ils font le maximum dune part pour porter atteinte aux droits conomiques et sociaux conquis au cours de 20e sicle (voir la partie 3 de cette srie Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (3)) et dautre part pour empcher quune nouvelle crise bancaire majeure ne survienne. Cependant, ils ne prennent aucune mesure contraignante srieuse pour imposer aux banques et aux autres institutions financires une nouvelle discipline. Les banques nont pas rellement assaini leurs comptes depuis 2007 -2008. Pis, elles sont trs actives dans le dveloppement de nouvelles bulles et dans la fabrication de nouveaux produits structurs. Dans cette partie3, sont passs en revue les acrobaties des banques pour se financer, leur dpendance quasi-totale lgard des aides publiques, les bulles spculatives en progression, les innovations financires spculatives, les effets dsastreux produits par le systme bancaire actuel notamment dans le domaine de la crise alimentaire ainsi que les nouveaux risques que son mode de fonctionnement fait courir aux peuples4. Les problmes de financement moyen et long terme Regardons dabord du ct du financement (cest--dire du ct du passif des banques). Les banques rencontrent de gros problmes. Les investisseurs institutionnels (fonds de pension, assurances, banques, fonds souverains) ne leur font pas confiance, ils hsitent acheter les obligations (covered bonds) que les banques mettent pour se financer long terme de manire stable. Mme si quelques banques comme BNP Paribas et Socit Gnrale (les deux premires banques franaises), ou encore

BBVA (la 2e banque espagnole), ont russi vendre des obligations, les montants totaux mis en 2012 semblent tout aussi faibles que les annes prcdentes. Daprs le Financial Times, ce serait mme la plus mauvaise anne depuis 20025. Du coup, comme elles ne trouvent pas suffisamment de financement long terme sur les marchs, elles dpendent de manire vitale du crdit sur 3 ans accord par la BCE pour un montant de 1 000 milliards deuros un taux de 1%6, et plus gnralement des liquidits mises leur disposition par les pouvoirs publics des pays les plus industrialiss via les banques centrales ( commencer par la Fed, la BCE, la Banque dAngleterre, la Banque nationale de Suisse et la Banque centrale japonaise). Les problmes du financement court terme Une grande partie de leur financement, outre les dpts de leurs clients dont le volume naugmente gure vu la crise, doit tre trouve court terme. Selon le rapport Liikanen, les grandes banques europennes ont besoin de 7.000 milliards de financement au jour le jour 7. Le montant des dettes bancaires trs court terme a fortement augment entre 1998 et 2007, passant de 1.500 6.000 milliards. De 2010 2012, il sest maintenu 7.000 milliards ! O trouvent-elles ce financement court terme ? Elles ne le trouvent plus ou si peu sur le march interbancaire car les banques se mfient trop les unes des autres que pour se prter de largent. Elles dpendent donc des Money Market Funds (qui disposent de 2700 milliards de dollars au jour le jour) dont la disponibilit varie au gr de la crise en Europe8. Les MMF ont ferm le robinet partir de juin 2011 et lont rouvert quand la BCE a prt 1000 milliards9. A tout moment, ils peuvent nouveau fermer le robinet ou en restreindre fortement le dbit. La source la plus sre de financement l-aussi, ce sont les banques centrales. La BCE prte dsormais de largent massivement 0,75% (taux en vigueur depuis mai 2012). La conclusion est claire : sans le prt de 1000 milliards trois ans auquel sajoutent les prts quotidiens de la BCE et des banques centrales membres de leurosystme (auxquelles il faut ajouter notamment la banque dAngleterre et la Banque nationale de Suisse), de nombreuses grandes banques europennes seraient menaces par lasphyxie et la faillite. Cest une preuve supplmentaire du fait que les banques nont pas assaini leur bilan. Elles doivent se financer massivement court terme alors que du ct de leurs actifs, elles dtiennent des produits maturit longue dont la valeur est tout fait alatoire. Dans beaucoup de cas, la valeur des actifs inscrite au bilan ne se concrtisera pas lors de lchance du contrat et les banques devront enregistrer une perte qui risque dengloutir les fonds propres. Pas de financement via la Bourse Du ct de la collecte de capitaux via la Bourse, la situation est aussi bouche. Le prix des actions des banques a t en moyenne divis par cinq depuis 2007 10 (voir tableaux en annexe). Les investisseurs institutionnels (assurances, fonds de pension, autres fonds de placement, banqu es) hsitent trs fort acheter des actions de socits qui sont toutes en difficult. Cest dailleurs une preuve supplmentaire de la distance abyssale quil y a entre le fonctionnement thorique du capitalisme selon ses promoteurs et la ralit. En thorie, la Bourse doit permettre de collecter, sur du long terme (les actions sont considres comme des placements long terme qui doivent tre conservs au moins 8 ans), des capitaux pour les entreprises qui y sont cotes : cela ne marche pas car la Bourse nest plus depuis longtemps le lieu o se financent les entreprises mais un espace de pure spculation. Cest pour cela que les banques ont besoin dune recapitalisation finance par les pouvoirs publics. En revanche, toujours selon la thorie, une autre fonction de la Bourse est dindiquer par lvolution du prix des actions la valeur relle des entreprises. De ce point de vue, la chute moyenne de 80% de la valeur boursire des banques constitue un diagnostic trs gnant pour leurs patrons et pour les propagandistes du systme capitaliste. Ajoutons que les banques utilisent une partie des liquidits mises leur disposition par les banques centrales pour racheter leurs propres actions. Cette mesure a deux objectifs : tenter dempcher la poursuite de la baisse des cours dune part, rmunrer les actionnaires dautre part 11. Des banques finances par largent de la drogueUne autre source du financement des banques provient de largent de la drogue. Le 26 janvier 2009, Antonio Maria Costa, Directeur de lOffice des Nations Unies contre

la drogue et le crime (UNODOC), a dclar au magazine autrichien en ligne profil.at12 que certains crdits interbancaires avaient t rcemment financs par de largent provenant du trafic de drogue et dautres activits illgales . Dernirement, en dcembre 2012, HSBC (Royaume Uni, deuxime banque au niveau mondial en terme dactifs) a accept de payer une amende record de 1,92 milliards de dollars 13 aux autorits amricaines pour mettre fin aux poursuites dont elle faisait lobjet notamment pour blanchiment de largent que lui ont confi les cartels mexicains de la drogue14. Des bombes retardement dans les actifs des banques europennes et tatsuniennes Comme indiqu plus haut, les banques dtiennent comme actifs une grande quantit de produits financiers qui constituent de vritables bombes retardement dont le mcanisme est dj enclench. En Europe, 70% des produits structurs ayant comme support des crdits immobiliers commerciaux (CMBS) arrivs maturit en 2012 ne sont pas pays 15 ! Ce sont des produits fabriqus entre 2004 et 2006, juste avant lclatement de la crise des subprime, qui viennent chance en 2012 -2014. Selon lagence de notation Fitch, seuls 24 des 122 CMBS qui venaient maturit au cours des 11 premiers mois de 2012 ont t pays. En 2013-2014, les contrats qui viennent chance reprsentent un montant de 31,9 milliards deuros. En 2012, JP Morgan, la premire b anque des Etats-Unis, a perdu 5,8 milliards de dollars sur ce march en Europe via son bureau Londres et les initiatives malheureuses dun de ses chefs surnomm la Baleine16. Cela nempche pas la Deutsche Bank et Royal Bank of Scotland de recrer de nouveaux CMBS pour le march europen ! Pourquoi ces banques se lancentelles dans ces oprations ? Parce que le haut niveau de risque quils impliquent permet davoir un rendement nettement suprieur celui dautres titres ou dautres produits. Affaire suivre. Il y a encore dans les bilans des banques dEurope et des Etats-Unis plusieurs milliers de milliards de dollars de produits structurs lis au march immobilier rsidentiel (MBS, mortgage backed securities), notamment des MBS subprime, ou dautres catgories dABS (asset backed securities). Les banques qui essaient de sen dfaire ny arrivent gnralement pas moins daccepter une perte trs importante. Fin dcembre 2011, les MBS se vendaient 43% de leur valeur mais il y avait trs peu dacheteurs 17. Les banques sont systmatiquement trs discrtes quant au volume exact de MBS quelles dtiennent encore dans leur bilan, et elles le sont encore plus en ce qui concerne les produits enregistrs hors bilan. Les CLO, un autre produit structur invent dans la phase prparatoire la crise des subprime, provoque des inquitudes tout en attirant des banques europennes particulirement agressives, comme Royal Bank of Scotland, dans le domaine de rendements levs lis la prise de risque. CLO signifie collateral loans obligations. Les CLO ont t vendus afin de procurer de largent des investisseurs qui voulaient acheter des entreprises en sendettant et en jouant au maximum sur leffet de levier (cest ce quon appelle des LBO). Ces CLO viennent maturit et ceux qui les possdent se demandent comment on arrivera les payer. Le march des CLO en Europe est totalement anmique mais il a redmarr aux Etats-Unis o il en a t vendu en 2012 pour 39 milliards de dollars. Des banques europennes en achtent car vu les risques pris, le rendement est lev 18. Gare la casse. De nouvelles bombes en prparation JP Morgan et dautres grandes banques se proposent de fabriquer, pour le crdit li au commerce international, des produits structurs comparables aux CDO du crdit hypothcaire subprime. Rappelons que les Collateral Debt Obligations (CDO) taient fabriques partir dun mlange de crdits hypothcaires de qualit diffrente. Les banques qui fabriquaient les CDO avaient pour objectif de se dfaire des crdits hypothcaires en les titrisant (cest --dire en transformant un crdit en un titre revendable facilement)19. JP Morgan souhaite faire la mme chose en remplaant les crdits hypothcaires par des crdits lexportation. Cest JP Morgan qui a cr partir de 1994 lanctre des CDO20. Le march des crdits lexportation reprsente 10 000 milliards de dollars par an. JP Morgan veut convaincre les banques qui font du crdit li au commerce international de mettre ces crdits dans un produit structur afin de le revendre comme un CDO. Lobjectif officiel est dallger le poids des actifs afin de diminuer leffet de levier de manire rencontrer les exigences nouvelles des autorits en termes daugmentation des fonds propres (voir la partie 6 et les accords de Ble III) . En ralit, pour JP Morgan et les autres grandes banques qui veulent innover, il sagit de crer un nouvel apptit pour un produit innovant sur un march important et de faire du profit grce cela 21. L aussi, si la stratgie de

JP Morgan fonctionne bien, la probabilit de provoquer des dgts est leve car cela risque de produire une nouvelle bulle. La course effrne aux rsultats provoque des pertes Quelques exemples montrent lampleur des risques que les banques continuent de prendre. Il y a bien sr la perte enregistre par la Socit Gnrale en France (4,9 milliards deuros) suite aux avatars dun de ses traders, Jrme Kerviel. On pourrait nous dire que laffaire remonte janvier 2008 et que les banques ont tir la leon depuis. Pas du tout. En septembre 2011, la banque suisse UBS a annonc quelle enregistrait une perte de 2,3 milliards de dollars, en raison des oprations non autorises ralises par Kweku Adoboli, un administrateur de lquipe de Global Synthetic Equities trading Londres. Toujours Londres, comme mentionn plus haut, la Baleine de JP Morgan a fait perdre 5,8 milliards de dollars sa banque. Et ces affaires ne constituent que la pointe de liceberg. Une bulle spculative sest forme dans le secteur des obligations dentreprise De nombreux observateurs des marchs financiers et une grande quantit de gestionnaires de fonds considrent quune bulle spculative sest dveloppe dans le secteur des corporate bonds, ces obligations que les grandes entreprises mettent pour se financer. Il sagit dune bulle dans le secteur des dettes des grandes entreprises prives. Cest un march de 9.200 milliards de dollars. Pourquoi une bulle ? Les rendements que les banques et autres investisseurs institutionnels obtiennent des bons du Trsor des tats-Unis et des titres souverains des principales puissances conomiques de lUE sont historiquement trs bas, du coup les zinzins cherchent un secteur o les rendements sont plus levs tout en paraissant sans risque : les obligations mises par les entreprises non financires offraient en 2011 un rendement de lordre de 4,5%, ce qui les a rendus trs attractifs. Raison supplmentaire, les banques prfrent acheter des obligations que doctroyer une ligne de crdit car elles peuvent revendre les titres sur le march secondaire22. Cette rue sur les titres a provoqu en 2012 une forte chute des rendements, qui sont passs de 4,5% dbut 2012 2,7% en septembre de la mme anne. Une grande entreprise comme Nestl a pu mettre des obligations 4 ans pour un montant de 500 millions deuros en ne promettant que 0,75% dintrt annuel. Cest un cas exceptionnel, mais il indique quil y a bien un rush vers les obligations dentreprises. La demande de titres est telle que, selon JP Morgan, le rendement sur les titres haut risque (junk bonds) tait en chute libre pendant lt 2012, passant de 6,9% 5,4%. Si la tendance se poursuit, les zinzins risquent de se retirer du march pour chercher un autre secteur dans lequel obtenir un meilleur rendement23. La soif de rendement est telle que des entreprises russissent mettre des titres PIK (Pay in Kind) qui ont eu leur moment de gloire avant 2006-2007 et navaient plus eu dacheteur jusqu 2012. Il sagit dun titre qui ne donne lieu au paiement des intrts quau moment du remboursement du capital. videmment, le rendement promis est lev mais le risque est grand que lentreprise qui a reu le capital ne soit ni capable de le rembourser ni en mesure de payer les intrts lchance du contrat ! En effet, il y a de quoi se demander en tant que prteur si cest bien prudent doctroyer une somme dargent une entreprise qui nest pas en mesure de payer des intrts avant la fin du contrat 24. De nouveau la soif de rendement et la disponibilit de liquidits (grce aux prts des banques centrales) entranent un engouement pour ce type de produits haut risque. La pnurie de collatraux25 Jusque 2007-2008, les marchs financiers se sont dvelopps dans un climat dexubrance. Les banquiers et autres zinzins se prtaient mutuellement des capitaux et achetaient des produits financiers structurs sans vrifier si le vendeur ou lacheteur disposait dactifs en suffisance pour assumer son acte et remplir sa part du contrat quand il arrivait terme. Par exemple, des banquiers ont pay des primes dassurance Lehman Brothers et AIG pour se protger contre un risque de non paiement sans vrifier au pralable si Lehman ou AIG avait de quoi les indemniser au cas o le risque couvert se produisait. Dans la majorit des transactions, lemprunteur doit mettre un actif en garantie, cest ce que lon appelle un collatral. Ce qui arrivait systmatiquement et ce qui arrive encore, cest quun collatral

serve simultanment de garantie dans plusieurs transactions. A emprunte B telle somme et met en garantie un collatral. B emprunte C et met en garantie le mme collatral et ainsi de suite. Si la chane se brise un endroit, on risque davoir un problme pour retrouver le collatral. Tant quon tait dans leuphorie et quil ne fallait pas faire la preuve que le collatral tait rellement disponible, les affaires poursuivaient leur cours as usual. Depuis 2008, les choses ne tournent plus de la mme manire et il arrive de plus en plus souvent que la partie qui exige un collatral veuille tre sr quil est rellement disponible en cas de besoin, que sa valeur est bien authentifie et quil est de bonne qualit. Les collatraux circulent moins et les moins srs sont refuss 26. Effectivement, il est raisonnable de ne pas accepter comme collatral un actif toxique du genre CDO subprime. Cela a abouti un dbut de pnurie de collatraux. La socit financire Dexia, en 2011 et 2012, a souffert dune insuffisance de collatraux de qualit, ce qui la empch de trouver l es financements dont elle avait besoin. En 2012, elle a emprunt pour prs de 35 milliards deuros la BCE 1% dans le cadre du LTRO. Les normes prts de la BCE nont pas suffi Dexia qui sest tourne une nouvelle fois vers les Etats belges et franais en octobre-novembre 2012 afin dobtenir 5 milliards deuros de recapitalisation. Selon le Financial Times, les banques espagnoles sont devenues expertes dans la cration de collatraux. Elles fabriquent des produits structurs ABS partir de crdits hypothcaires douteux ou dautres crdits pas plus srs, puis elles les fourguent comme collatraux la BCE afin dobtenir des liquidits27|. Ainsi, la BCE accepte des collatraux de basse qualit qui ont t expressment fabriqus pour elle. Cest l une nouvelle preuve de la servilit de la BCE lgard des banquiers. A propos des collatraux, il faut ici aussi dnoncer les mensonges concernant les titres souverains qui seraient par principe une cause de problme pour les banques. Les titres souverains sont des collatraux beaucoup plus srs que la plupart des titres privs. Dailleurs, les banques ne se prive nt pas de les utiliser comme collatraux de premier choix pour emprunter des capitaux la BCE. Les dettes souveraines Justement, revenons aux dettes souveraines. Jusquici, elles nont provoqu aucun dsastre bancaire. Cependant, il est clair que dans des pays comme lEspagne et lItalie, les banques sont en train daugmenter fortement les achats de titres de dette mis par leur gouvernement. Elles ont deux bonnes raisons pour procder de la sorte : dune part, elles disposent de fortes liquidits prtes par la banque centrale trs bas taux dintrt (entre 0,75 et 1%) ; dautre part, les titres de leur pays sont rmunrateurs (entre 4 et 7%). Mais la politique daustrit est tellement brutale quil nest pas certain que les gouvernements espagnol et italien seront toujours en mesure de rembourser. Le problme nest pas immdiat, mais il ne faut pas exclure des difficults lavenir 28. Les dettes souveraines ne constituent pas le talon dAchille des banques privesDe manire permanente, les principaux mdias appuient le discours des banquiers et des gouvernants sur le danger que reprsenteraient les dettes souveraines. Pour faire toute la clart sur le sujet afin denlever largument de la dette souveraine aux dtenteurs du pouvoir qui imposent des politiques antisociales, il est essentiel davancer des contre-arguments. Cest pourquoi, dans cette srie, des donnes sont fournies ce sujet. Dans un rcent rapport publi par le FMI29, on trouve un graphique sur la part que reprsentent les dettes souveraines dans les actifs des banques prives de 6 pays cls. Selon ce graphique, les dettes du gouvernement ne reprsentent que 2% des actifs des banques britanniques 30, 5% des actifs des banques franaises, 6% des actifs des banques des Etats-Unis et dAllemagne, 12% des actifs des banques italiennes. Le Japon est le seul des 6 pays mentionns o les dettes du gouvernement reprsentent une part importante des actifs bancaires, soit 25%. Ce nest pas tous les jours que le FMI apporte de leau notre moulin. La conclusion que nous tirons et que le FMI se garde bien de tirer, cest quil est dautant plus facile dannuler les dettes publiques illgitimes La banque de lombre ou le Shadow banking Une des sources principales de la fragilit des banques est constitue par leurs activits hors bilan qui, dans certains cas, peuvent dpasser largement le volume officiel du bilan dclar. Les grandes banques continuent crer et utiliser des socits ad hoc (Spcial Purpose Vehicles, MMF) qui ne sont pas

considrs comme des banques et ne sont pas soumises aux rglementations bancaires31 (dj trs lches). Jusquici, ces socits spcifiques peuvent oprer sans aucun contrle ou d ans le cas des MMF avec un contrle trs lger, en faisant des prts aux banques ou en ralisant toutes sortes de spculations avec une multitude de drivs ou dactifs physiques (matires premires, produits agricoles) sur les marchs terme ou sur le march de gr gr (OTC) lui-mme non rglement. Lopacit est totale ou presque. Les banques ne sont pas tenues de dclarer dans leurs comptes les activits des socits non bancaires quelles ont cres. Les plus dangereuses sont les activits menes par les Special Purpose Vehicles car ce sont les plus dissimules. Si les pertes dune de ces socits provoquent leur faillite, la banque qui la cre est force par les cranciers de finalement inscrire la perte dans ses comptes, ce qui peut provoquer len gloutissement de son capital et sa propre faillite (ou encore son rachat par une autre banque ou par les pouvoirs publics, ou encore son sauvetage par les pouvoirs publics). Cest ce qui sest pass avec Lehman Brothers, Merrill Lynch, Bear Stearn, Royal Bank of Scotland, Dexia, Fortis et plusieurs autres banques aprs 2008. La bulle spculative sur les commodities32| Via leurs activits de trading, les banques sont les principaux spculateurs sur les marchs de gr gr et terme de matires premires et de produits agricoles car elles disposent de moyens financiers nettement plus levs que les autres protagonistes. Visitez le site du Commodity business awards (http://www.commoditybusinessawards.) et vous trouverez une liste des banques et des courtiers qui jouent un rle de tout premier plan sur le march des commodities (que ce soit le march o elles sachtent et se vendent physiquement, ou le march des drivs qui ont pour sous-jacent des commodities). Parmi ces banques, on retrouve le plus souvent BNP Paribas, Morgan Stanley, Crdit Suisse, Deutsche Bank, Socit Gnrale. Dailleurs, des banques essayent de se doter dinstruments pour contrler directement des stocks de matires premires. Cest le cas du Crdit Suisse qui est associ Glencore 33|, la plus grande socit mondiale de courtage en matires premires. De son ct, JP Morgan veut se doter dun stock de cuivre allant jusqu 61.800 tonnes afin de peser sur les cours34. Ce sont des acteurs de tout premier ordre dans le dveloppement de la bulle spculative qui sest forme sur le march des commodities35. Quand la bulle clatera, leffet boomerang sur la sant des banques provoquera de nouveaux dgts. Sans parler, et cest beaucoup plus grave, des consquences pour les populations des pays du Sud exportateurs de matires premires. Retour sur le rle fondamental de la spculation dans lenvole des prix des aliments et du ptrole en 2007-2008La spculation sur les principaux marchs des Etats-Unis o se ngocient les prix mondiaux des biens primaires (produits agricoles et matires premires) a jou un rle primordial dans laugmentation brutale des prix des aliments en 2007 -200836. Cette hausse des prix avait entran une forte augmentation du nombre de personnes souffrant de la faim, dont le nombre avait cr de plus de 140 millions en un an et le chiffre total dpassait le milliard (un humain sur 7). Les acteurs principaux de cette spculation ne sont pas des francs-tireurs, ce sont les investisseurs institutionnels (les zinzins) : les banques37, les fonds de pension, les fonds dinvestissements, les socits dassurances. Les hedge funds et les fonds souverains38 ont aussi jou un rle, mme si leur poids est bien infrieur celui des investisseurs institutionnels39.Michael W. Masters, qui dirigeait depuis douze ans un hedge fund Wall Street, en a apport la preuve dans un tmoignage quil a prsent devant une commission du Congrs Washington le 20 mai 2008 40. Devant cette commission charge denquter sur le rle possible de la spculation dans la hausse des prix des produits de base, il dclare : Vous avez pos la question : Est-ce que les investisseurs institutionnels contribuent linflation des prix des aliments et de lnergie ? Ma rponse sans quivoque est : OUI 41. Dans ce tmoignage qui fait autorit, il explique que laugmentation des prix des aliments et de lnergie nest pas due une insuffisance de loffre mais une augmentation brutale de la demande venant de nouveaux acteurs sur les marchs terme des biens primaires ( commodities ) o lon achte les futurs . Sur le march des futurs (ou contrat terme), les intervenants achtent la production venir : la rcolte de bl qui sera faite dans un an ou dans deux ans, le ptrole qui sera produit dans 3 ou 6 mois. En temps normal , les principaux intervenants sur ces marchs sont par exemple des compagnies ariennes qui achtent le ptrole dont elles ont besoin ou des firmes alimentaires qui achtent des crales. Michael W. Masters montre quaux tats -Unis, les capitaux allous par les investisseurs institutionnels au segment index trading des biens primaires des

marchs terme sont passs de 13 milliards de dollars fin 2003 260 milliards en mars 200842. Les prix des 25 biens primaires cots sur ces marchs ont grimp de 183% pendant la mme priode. Il explique quil sagit dun march troit43. Il suffit que des investisseurs institutionnels comme des fonds de pension ou des banques allouent 2% de leurs actifs pour bouleverser la situation. Le prix des biens primaires sur le march terme se rpercute immdiatement sur le prix actuel de ces biens. Il montre que les investisseurs institutionnels ont achet des quantits normes de mas et de bl en 2007-2008, ce qui a produit une flambe des prix. A noter quen 2008 lorgane de contrle des marchs terme, la Commodity Futures trading Commission (CFTC), a considr que les investisseurs institutionnels ne pouvaient pas tre considrs comme des spculateurs. La CFTC considre les zinzins en tant que participants commerciaux sur les marchs ( commercial market participants ). Cela lui permet daffirmer que la spculation ne joue pas un rle significatif dans lenvole des prix. Une svre critique de la CFTC est faite par Michael W. Masters, mais surtout par Michael Greenberger, professeur de droit luniversit de Maryland, qui a tmoign devant la commission du Snat le 3 juin 2008. M ichael Greenberger, qui a t directeur dun dpartement de la CFTC de 1997 1999, critique le laxisme des dirigeants de la CFTC qui font lautruche face la manipulation des prix de lnergie par les investisseurs institutionnels. Il cite une srie de dclarations de dirigeants de la CFTC dignes de figurer dans une anthologie de lhypocrisie et du crtinisme. Michael Greenberger considre que 80 90% des transactions sur les Bourses des tats-Unis dans le secteur de lnergie sont spculatives44. Le 22 septembre 2008, en pleine tourmente financire aux tats-Unis, alors que le prsident Bush annonait un plan de sauvetage des banques de 700 milliards de dollars, le prix du soja faisait un bond spculatif de 61,5% ! Jacques Berthelot montre lui aussi le rle crucial qua jou la spculation des banques dans la monte des prix45. Il donne lexemple dune banque belge, KBC, qui a men une campagne publicitaire pour vendre un nouveau produit commercial : un investissement des pargnants dans six matires premires agricoles. Pour convaincre des clients dinvestir dans son fonds de placement KBC-Life MI Security Food Prices 3 , la publicit de KBC affirme : Tirez avantage de la hausse du prix des denres alimentaires ! . Cette publicit prsente comme une opportunit la pnurie deau et de terres agricoles exploitables ayant pour consquence une pnurie de produits alimentaires et une hausse du prix des denres alimentaires 46. En attendant, du ct de la justice amricaine, on donne raison aux spculateurs. Cest ce que dnonce Paul Jorion dans une opinion publie dans Le Monde. Il met en cause la dcision dun tribunal de Washington qui a invalid le 29 septembre 2012 des mesures prises par la CFTC qui visaient plafonner le volume des positions quun intervenant peut prendre sur le march te rme des matires premires, afin quil ne puisse pas lui seul, le dsquilibrer 47. La spculation sur les monnaies Les banques sont galement les principaux acteurs sur le march des devises. Elles entretiennent une instabilit permanente des taux de change. Environ 98 % des changes de devises sont de type spculatif. Seuls 2% des transactions quotidiennes en devises concernent des investissements, du commerce de biens et de services lis lconomie relle, des envois de migrants, des crdits ou des remboursements de dette Le volume quotidien des transactions sur le march des devises oscille entre 3000 et 4000 milliards de dollars ! Les banques jouent galement fond sur des drivs de change qui peuvent provoquer des pertes considrables sans compter les dommages causs la socit cause de linstabilit des monnaies. Voici plus de trente ans, James Tobin, ancien conseiller de John F. Kennedy, proposait de mettre un grain de sable dans les rouages de la spculation internationale. Malgr tous les beaux discours de certains chefs dEtats, le flau de la spculation sur les monnaies sest encore aggr av. Le lobby des banquiers et des autres zinzins a obtenu quaucun grain de sable ne vienne perturber leur activit destine crer du profit. La dcision prise en janvier 2013 par une douzaine de gouvernements de la zone euro dimposer une taxe dun millime sur les transactions financires est totalement insuffisante.

Le trading haute frquence Le trading haute frquence permet de passer des ordres sur le march en 0,1 milliseconde (cest -dire en un dix millime de seconde !). Le projet de Loi de rgulation et de sparation des activits bancaires , prsent le 19 dcembre 2012 lAssemble nationale franaise par Pierre Moscovici, ministre de lconomie et des Finances, contient une prsentation intressante du trading haute frquence : Le trading haute frquence est une activit de march dlgue des ordinateurs commands par des algorithmes informatiques qui combinent lextraction de linformation de march, son analyse et le passage dordres une frquence toujours plus leve. Ils peuvent ainsi envoyer jusqu plusieurs milliers dordres par seconde aux plates-formes dchange, contribuant occasionnellement leur saturation. Les risques sont levs en cas derreur de codage provoquant un mouvement financier aberrant ( lorigine de la quasi-faillite de Knight Capital Group en aot 2012 par exemple). En 2011, le trading Haute Frquence reprsentait plus de 60% des ordres sur actions passs la bourse de Paris, pour environ 33 % des ordres donnant effectivement lieu transaction. Le trading haute frquence est clairement li une dmarche spculative : manipuler les marchs financiers afin dinfluer les prix et den tirer un profit. Les techniques principales de manipulations sont rpertories par les spcialistes. Le Quote stuffing consiste bourrer la cotation dordres compltement inutiles afin de forcer la concurrence analyser ces milliers dordres. Il sagit de ralentir les concurrents en les leurrant. Ces ordres sont ignors par le systme qui les met, et de toute faon ne seront pas excuts car en dehors des meilleurs couples achats / ventes. Cela peut donner un avantage l ou chaque milliseconde compte48. Sils veulent vendre un paquet dactions au prix le plus lev possible, les traders haute frquence peuvent utiliser la technique du Layering. Il sagit de placer une srie dordres dachat jusqu un palier et de crer ainsi des couches (layers) dordres. Une fois ce palier atteint, la stratgie consiste vendre massivement et dans le mme temps annuler tous les ordres dachats restants que lon a placs. Le Layering repose sur lespoir dun remplissage du carne t dordre lachat par les autres intervenants venant combler lcart, puis de les surprendre en inversant la tendance49. Le 6 mai 2010, la Bourse de Wall Street a vcu un flash crash 50 typiquement provoqu par le trading haute frquence comprenant notamment une opration de Quote stuffing. Ce jour-l, lindice Dow Jones a perdu environ 998,52 points (avant de regagner 600 points) entre 14h42 et 14h52. Une baisse de 9,2% en lespace de 10 minutes tait sans prcdent dans lhistoire. Cet incident a mis jour limplication du trading haute frquence qui reprsente grosso modo les deux tiers des transactions boursire Wall Street. Dautres accidents de ce genre se produiront certainement lavenir. Les g randes banques qui recourent activement au trading haute frquence sopposent son interdiction ou sa mise sous contrle strict sous prtexte de maintenir la plus grande fluidit possible dans les marchs financiers. Le trading pour compte propre Lactivit de trading des banques pour leur propre compte, appele proprietary trading dans le jargon financier anglo-saxon, est capitale pour les banques. Elle leur procure une grande partie de leurs revenus et de leurs bnfices mais est porteuse de risques trs importants. Cette activit de trading consiste utiliser les ressources de la banque (fonds propres, dpts des clients, emprunts) pour prendre des positions ( lachat ou la vente) sur les diffrents marchs financiers : actions, taux dintrt, devises, marchs drivs, futures ou options sur ces instruments, marchs terme des matires premires et des produits agricoles (y compris aliments), march immobilier. Le trading est clairement une activit spculative car il sagit de profiter de mouvements de prix court terme que leurs actes contribuent grandement provoquer. Une illustration de ces activits spculatives est fournie par la perte de 4,9 milliards deuros enregistre par la Socit Gnrale en 2008 suite aux agissements dun de ses traders, Jrme Kerviel, qui avait pris des positions sur prs de 50 milliards deuros. Dans le cas des dboires de JP Morgan, la Baleine de Londres, responsable de son dpartement proprietary trading , avait engag les fonds de la banque pour un montant de 100 milliards de dollars. Les montants mis en jeu par les banques dans le proprietary trading sont tels que les pertes quils peuvent gnrer sont de nature menacer leur survie mme. Le short-selling, une pratique spculative de plus

Le short-selling (ou vente dcouvert) consiste vendre un titre sans le possder au moment de la vente, mais avec lintention de le racheter ultrieurement, avant de le livrer lacheteur. Pour la Banque de France : Cette pratique peut tre divise en deux catgories : le covered short-selling : il sagit du cas o le vendeur a emprunt le titre quil sest engag vendre avant de raliser son opration de short-selling (ou quil a tabli un accord qui lui assure quil pourra lemprunter). Concrtement, le titre quil emprunte sera vendu et il sengage dlivrer un titre de mme nature au prteur ; le naked short-selling ou uncovered short-selling : il sagit du cas o le vendeur na ni ralis demprunt pralable ni conclu daccord lui garantissant lemprunt dun titre avant de vendre ce titre. Le vendeur devra donc acheter un titre identique afin de le livrer lacheteur. 51 Selon la Fdration bancaire franaise, le mcanisme de vente dcouvert est utile au bon fonctionnement des marchs.() Il augmente ainsi la liquidit du march 52. On croit rver ! Qui pratique le short-selling et pourquoi ? Le short-selling est pratiqu par un grand nombre de participants de march tels que les banques, les hedge funds, les gestionnaires de fonds traditionnels (fonds de pension, compagnies dassurance) Il est purement spculatif : le banquier ou un autre zinzin qui y a recours anticipe une baisse du prix du titre vendu. Au moment de livrer le titre, si sa prvision savre juste, il lachtera un prix infrieur celui du prix de vente et ralisera ainsi un gain financier. Ce type de pratique contribue linstabilit des marchs. Pendant lt 2011, la chute brutale des cours des actions bancaires a t ampl ifie par les short selling. On comprend pourquoi, pour diffrentes raisons, ces activits devraient purement et simplement interdites53. Leffet de levier Comme elles utilisent leffet de levier54 de manire systmatique, leurs fonds propres55 sont trs faibles en rapport aux engagements quelles prennent. Cest dailleurs, de leur point de vue, lobjectif recherch : avoir le moins de fonds propres possibles proportionnellement au bilan. En effet, mme si le bnfice global est faible quand on le calcule en % des actifs, il peut donner un rendement sur fonds propres lev si ceux-ci sont trs petits. Imaginons un bnfice de 1,2 milliard deuros sur un volume dactif de 100 milliards, cela donne 1,2% de profit. Mais si les fonds propres slvent 8 milliards deuros, le bnfice reprsente en fait 15% de rendement sur fonds propres. Si, par la suite, la banque dveloppe leffet de levier et emprunte sur les marchs financiers 200 milliards, le volume des actifs passe 300 milliards, les fonds propres nont pas augment, ils sont toujours de 8 milliards, mais le passif a augment avec les 200 milliards de dettes nouvelles. Imaginons que la banque fasse le mme taux de bnfice quavant laugmentation de sa dette et de ses actifs, soit 1,2%, cela donne 3,6 milliards deuros. Compars aux fonds propres de 8 milliards, cela donne un rendement sur fonds propres de 45%. Voici la raison fondamentale pour augmenter leffet de levier grce au recours lendettement. Nous lavons vu dans les parties 2 et 4 de cette srie, des pertes en apparence minimes peuvent entraner rapidement une faillite et la ncessit dun sauvetage. Dans lexemple thorique prsent plus haut, une perte de 8 milliards sur des actifs totaux de 300 milliards (cest --dire une perte de 2,66%) ferait disparatre totalement le capital et provoquerait la faillite. Cest arriv Lehman Brothers, Merrill Lynch, Royal Bank of Scotland, etc. Le FMI, dans son Rapport sur la stabilit financire globale publi en octobre 2012, estime que leffet de levier des banques europennes tait de 23 mais cette estimation, prcise le FMI, ne prend pas en compte les drivs. Il sagit du rapport entre les actifs tangibles (sans les drivs) et les fonds propres. 23 pour 1, cest un ratio extrmement lev !56 Leffet rel de levier est plus important car les banques ont en hors bilan la fois des dettes et des actifs (notamment des drivs pour un montant trs lev). Conclusion : Les grandes banques continuent jouer avec le feu car elles sont persuades que, chaque fois quelles en auront besoin, elles seront secourues par les pouvoirs publics. Elles ne rencontrent sur leur chemin aucun obstacle srieux de la part des autorits (cet aspect sera dvelopp dans la partie 6).

En mme temps, leur comportement les met en permanence au bord du gouffre. Malgr leur campagne de communication pour retrouver la confiance du public, elles nont aucune volont dadopter une logique autre que la recherche du maximum de profit immdiat et du maximum de pouvoir pour influer sur les dcisions des gouvernants. Leur force est le reflet de la dcision des gouvernants actuels de les laisser faire. Ce nest que pour la galerie quils adoptent un ton moralisateur lgard des banques et quils leur demandent dtre responsables et moins gourmandes en termes de bonus et dautres formes de rmunration. Ce que Karl Marx crivait en 1867 dans Le Capital sapplique encore aux banques daujourdhui : Ds leur naissance les grandes banques, affubles de titres nationaux, ntaient que des associations de spculateurs privs stablissant ct des gouvernements et, grce aux privilges quils en obtenaient, mme de leur prter largent du public. 57 La capacit de nuisance des banques est colossale. Pour celles et ceux qui croient encore sincrement quune autre banque capitaliste est possible, il est temps douvrir les yeux et de prendre conscience quil sagit dune chimre. Il est ncessaire de retirer lintgralit du secteur bancaire des mains des capitalistes (sans leur verser dindemnits) et den faire un service public contrl par les utilisateurs, par les travailleuses et travailleurs du secteur, par les mouvements citoyens. 58 Cest le seul moyen de garantir le respect intgral des obligations dun service public de lpargne et du crdit visant le bien commun. Dans la partie 6, seront passes en revue les nouvelles rglementations en matire bancaire. Annexe : volution du cours des actions de 17 banques

30 janvier par Eric Toussaint59 1 La

premire partie de la srie est intitule 2007-2012 : 6 annes qui branlrent les banques voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu !, la seconde partie : La BCE et la FED au service des grandes banques prives voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2), la troisime partie : La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (3), la quatrime partie : Descente dans le milieu vicieux des banques voir Srie Banques Peuples :
les dessous dun match truqu ! (4) 2 Alan Greenspan, Le Temps des turbulences, 2007, Jean-Claude Latts, Paris, 2007, p. 472. 3 La premire partie de la srie, intitule 2007-2012 : 6 annes qui branlrent les banques a t publie le 19 novembre 2012 (Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu !) ; la seconde partie intitule La BCE et la Fed au service des grandes banques prives a t publie le 29 novembre 2012, Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2),la troisime partie intitule La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne a t publie le 23 dcembre 2012, (Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (3)) ; la quatrime partie intitule Descente dans le milieu vicieux des banques a t publie le 14 janvier 2013, (Srie Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (4))

Lauteur remercie Olivier Chantry, Brigitte Ponet, Patrick Saurin et Damien Millet pour leurs conseils
4 5 Financial Times, 27-28 octobre 2012. 6 Ce prt que la BCE a octroy 800 banques europennes pour un montant de 1000 milliards deuros 1% de taux dintrt et pour une priode de 3 ans a t analys dans la seconde partie de cette srie sous le titre : La BCE et la Fed au service des grandes banques prives (publie le 29 novembre 2012, Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2)) 7 Voir Erkki Liikanen (chairperson), High-level Expert Group on reforming the structure of the EU banking sector, October 2012, Brussels. Erkki Liikanen est le gouverneur de la banque centrale de Finlande. Onze experts composaient un groupe de travail constitu par le Commissaire europen Michel Barnier afin de poser un diagnostic sur la situation des banques europennes et de proposer des rformes du secteur bancaire europen. Un des intrts du rapport Liikanen, cest quil confirme officiellement les turpitudes des banques, les risques ahurissants quelles ont pris pour faire un maximum de profit. Le groupe cr en fvrier 2012 a remis son rapport en octobre 2012. Voir : http://ec.europa.eu/internal_market . Les donnes concernant les besoins de financement au jour le jour proviennent du graph 2.5.1, p.27. Dans la suite de ce texte, ce document sera appel le Rapport Liikanen.

Les MMF ont t prsents dans la partie 4 de cette srie (Srie Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (4))
8 9 Voir La BCE et la Fed au service des grandes banques prives , publi le 29 novembre 2012, ( Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2)) 10 Rapport Liikanen, graph 2.4.1.

Les actionnaires qui vendent des actions leur banque transforment un titre de papier en argent liquide. Du point de vue fiscal, il est plus intressant de percevoir un revenu en revendant une partie des actions quon dtient que de percevoir un dividende
11 12 http://www.profil.at/articles/0905/ 13 Le montant de lamende est lev par rapport aux amendes habituelles payes par les banques mais en regard de ses actifs, HSBC, paie une aumne. La somme verse par HSBC aux autorits amricaines reprsente moins dun millime de ses actifs : 1.920.000.000$ (soit 1.443.000.000) alors que ses actifs slvent 1.967.796.000.000 . 14

On reviendra sur cette question dans la partie 7 de cette srie

15 Financial Times, Europes property loans unpaid , 4 dcembre 2012, p. 23, http://www.ft.com/cms/s/0/2183f122- 16 Financial Times, Mortgage-backed securities make a comeback, 15 octobre 2012, http://www.ft.com/intl/cms/s/0/ee87. 17 Financial Times, 21 dcembre 2011, p. 2 18 Financial Times, Traders warn of sting in tail for crisis-era securities, 15 November 2012, p. 24

19 Il sagissait galement de rduire certains le poids de certains produits dans le volume total des actifs pour les remplacer par dautres avec un meilleur rendemen 20 Voir Gillian Tett, LOr des fous, Paris, Le jardin des Livres, 2011. 21 Financial Times, Banks test CDO-style finance for trade , 9 avril 2012. 22 Dailleurs, le volume des crdits bancaires aux mnages et aux entreprises a tendance baisser ou trs faiblement augmenter. Cest li au fait que les banques durcissent les conditions de prts. Les banques prfrent acheter des titres (mme haut risque) que douvrir ou daugmenter une ligne de crdit aux mnages et aux entreprises. Les petites et moyennes entreprises nont pas la possibilit dmettre des obligations sur les marchs financiers, elles rencontrent donc de graves problmes pour se financer. 23 Voir notamment Financial Times, Fears grow bond rush will turn to price rout , 22 novembre 2012 et Financial Times, Funds warn of stretched European debt rally, 17 octobre 2012. 24 James

Mackintosh, Change would pop the corporate bond buble , Financial Times, 25 novembre 2012. Voir galement larticle mentionn plus haut
25 Collatral : Actif transfrable ou garantie apporte, servant de gage au remboursement dun prt dans le cas o le bnficiaire de ce dernier ne pourrait pas satisfaire ses obligations de paiement. Source : Banque de France. 26 Voir Manmohan Singh, Beware effects of weakening chains of collateral , Financial Times, 28 juin 2012. 27 Financial Times, Collateral damage , 25 octobre 2012 28 Cest

dailleurs pourquoi la thse centrale de ce texte consiste dire quil faut la fois rpudier la dette publique illgitime et socialiser les banques. En ralisant cette double opration (et en prenant dimportantes mesures complmentaires), il est parfaitement possible de donner une issue positive la crise
29 IMF, Global Financial Stability Report, Restoring Confidence and Progressing on Reforms, October 2012 http://www.imf.org/External/Pubs/FT , p. 52 30 Il sagit des dettes du gouvernement britannique en possession des banques britanniques. Idem pour les autres pays. 31 Rapport Liikanen, p. 77. 32 Les commodities regroupent le march des matires premires (produits agricoles, minerais, mtaux et mtaux prcieux, ptrole, gaz). Les commodities comme les autres actifs font lobjet de ngociations permettant la dtermination de leurs prix ainsi que leurs changes sur des marchs au comptant, mais aussi sur des marchs drivs. 33 Glencore est une compagnie de ngoce et courtage de matires premires fonde par le trader Marc Rich. Elle est base en Suisse Baar, dans le canton de Zoug, bien connu des fraudeurs de haut vol. Marc Rich a t poursuivi plusieurs reprises pour corruption et vasion fiscale. En 2011, le groupe dit employer plus de 2 700 personnes affectes au marketing et 54 800 personnes (dans 30 pays) affectes directement ou indirectement aux oprations industrielles de Glencore. Selon les

donnes disponibles, Glencore contrlait en 2011 environ 60 % du zinc mondial, 50 % du cuivre, 30 % de laluminium, 25 % du charbon, 10 % des crales et 3 % du ptrole. Cette socit trs controverse a reu en 2008 le prix du Public Eye Awards de la multinationale la plus irresponsable. Source : http://fr.wikipedia.org/wiki/Glencore. Glencore tait en 2012 en pourparlers de fusion avec Xstrata, autre socit suisse spcialis dans le courtage. Voir http://affaires.lapresse.ca/economi 34 Financial Times, JPMorgan copper ETF plan would wreak havoc , 24 mai 2012, p. 1 35 Bien

sr, parmi les puissants protagonistes du march des matires premires et des produits alimentaires, il faut ajouter les grandes entreprises spcialises dans lextraction, la production et la commercialisation des commodities : dans les minerais, Rio Tinto, BHP Billiton, Vale do Rio Doce ; dans le ptrole, ExxonMobil, BP, Shell, Chevron, Total ; dans les aliments, Cargill, Nestl et bien dautres
36 Le texte de cet encadr est largement extrait de : Eric Toussaint, Une fois encore sur les causes de la crise alimentaire , 9 octobre 2008, http://cadtm.org/Une-fois-encore-su 37 Notamment BNP Paribas, JP Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley et, jusqu leur disparition ou leur rachat, Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch. 38 Les

fonds souverains sont des institutions publiques qui appartiennent, quelques exceptions prs, des pays mergents comme la Chine ou des pays exportateurs de ptrole. Les premiers fonds souverains ont t crs dans la deuxime moiti du XXe sicle par des gouvernements qui souhaitaient mettre de ct une partie de leurs recettes dexportation provenant du ptrole ou de produits manufacturs
39 Au niveau mondial, au dbut de lanne 2008, les investisseurs institutionnels disposaient de 130 000 milliards de dollars, les fonds souverains de 3 000 milliards de dollars et les hedge funds de 1 000 milliards de dollars. 40 Testimony of Michael W.Masters, Managing Member/Portfolio Manager Masters Capital Management, LLC, before the Committee on Homeland Security and Governmental Affairs United States Senate http://hsgac.senate.gov/public/_fil 41 You have ask the question Are Institutional Investors contributing to food and energy price inflation ? And my answer is YES . 42 Assets allocated to commodity index trading strategies have risen from $13 billion at the end of 2003 to $260billion as of March 2008. 43 En 2004, la valeur totale des contrats futurs concernant 25 biens primaires slevait seulement 180 milliards de dollars. A comparer avec le march mondial des actions qui reprsentait 44.000 milliards, ou plus de 240 fois plus. . Michael W. Masters indique que cette anne-l, les investisseurs institutionnels ont investi 25 milliards de dollars dans le march des futurs, ce qui reprsentait 14% du march. Il montre quau cours du premier trimestre 2008, les investisseurs institutionnels ont augment trs fortement leur investissement dans ce march : 55 milliards en 52 jours ouvrables. De quoi faire exploser les prix ! 44 Voir Testimony of Michael Greenberger, Law School Professor, University of Maryland, before the US Senate Committee regarding Energy Market Manipulation and Federal Enforcement Regimes, 3 juin 2008, p. 22.

45 Voir Testimony of Michael Greenberger, Law School Professor, University of Maryland, before the US Senate Committee regarding Energy Market Manipulation and Federal Enforcement Regimes, 3 juin 2008, p. 22. 46 http://www.lalibre.be/index.php?vie 47 Paul Jorion, Le suicide de la finance , Le Monde, 9 octobre 2012. 48 http://www.nanex.net/20100506/Flash 49 Source : http://fr.wikipedia.org/wiki/Transa 50 Le FDIC et la SEC des Etats-Unis ont produit un rapport dtaill du Flash Crash du 6 mai 2010 : Findings Regarding the Market Events of May 6, 2010 , http://www.sec.gov/news/studies/201 51 Voir p. 42 : http://www.banque-france.fr/fileadm 52 Fdration bancaire franaise (FBF), Rapport dactivits 2010, Paris, 2011. 53 La question des Credit Default Swaps (CDS) sera aborde dans la partie 6. Elle a par ailleurs t aborde de manire assez dtaille dans Eric Toussaint, CDS et agences de notation : fauteurs de risques et de dstabilisation , publi le 23 septembre 2011, http://cadtm.org/CDS-et-agences-de- 54 Voici la dfinition de leffet de levier par la Banque de France : Leffet de levier mesure leffet dun recours plus ou moins important lendettement sur la rentabilit financire, pour une rentabilit conomique donne. En acceptant un recours lendettement, les actionnaires d une entreprise ou dune institution financire sattendent un retour encore plus important en bnfice en raison du risque supplmentaire pris. Voir p. 112 : http://www.banque-france.fr/fileadm 55 Fonds propres : Capitaux dont dispose une entreprise, autres que ceux quelle a emprunts. Les fonds propres sont repris au passif dun bilan de socit. Source : http://www.lesclesdelabanque.fr/Web Les Fonds propres comprennent galement les rserves, cest-dire les bnfices mis en rserve. 56 IMF, Global Financial Stability Report, Restoring Confidence and Progressing on Reforms, October 2012 http://www.imf.org/External/Pubs/FT , p. 31 57 Karl MARX, 1867, Le Capital, livre I, uvres I, Gallimard, La Pliade, 1963, chapitre 31. 58 Comme indiqu dans la partie 4 (Srie Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (4)), un secteur bancaire coopratif de petite taille devrait coexister avec le secteur public. 59 Matre

de confrence luniversit de Lige, est prsident du CADTM Belgique (Comit pour lannulation de la dette du tiers-monde, www.cadtm.org) et membre du conseil scientifique dATTAC France. Il a crit, avec Damien Millet, AAA. Audit Annulation Autre politique, Seuil, Paris, 2012 (Note de lecture : AAA : le ricanement des hynes)

(6e partie)1 : Mme

le FMI le dit

Des dclarations du FMI qui heurtent les dirigeants europens En octobre 2012, le FMI a fourni une cl dexplication de lapprofondissement de la crise en Europe. Son service dtude a affirm que chaque euro de rduction de dpenses publiques entranait une rduction du Produit intrieur brut (PIB) comprise entre 0,9 et 1,7 euro. Wolfgang Munchen, ditorialiste au Financial Times, en dduit quen ces temps de crise, un ajustement fiscal de 3% (cest--dire une rduction de dpenses publiques de 3%) produit une rduction du PIB de 4,5%2. Ds lors, la politique suivie par les gouvernements europens conduit une baisse de lactivit conomique et empche de rduire le poids de la dette publique. Comme le dit Wolfgang Mnchau, il ne faut pas se mprendre sur la motivation du FMI : Le FMI ne dit pas que laustrit est trop forte, injuste, provoque trop de souffrance court terme ou que les pauvres sont plus touchs que les riches. Il dit simplement que laustrit risque de ne pas permettre datteindre lobjectif de rduire la dette dans un dlai raisonnable. [ The IMF does not say that austerity is too hard, too unfair, causes too much pain in the short term or hits the poor more than the rich. It says simply that austerity may not achieve its goal of reducing debt within a reasonable amount of time.] De son ct, si Christine Lagarde, directrice gnrale du FMI, a laiss entendre quon devrait rpartir sur une plus longue priode le dmarrage de certains efforts daustrit et quon pourrait augmenter certaines dpenses publiques afin de stimuler lconomie, cest quelle est mise sous pression par les pays mergents membres du FMI (notamment les Brics, avec en tte la Chine et le Brsil) qui craignent leffet boomerang de la baisse des importations europennes et critiquent limportance de lengagement financier du FMI en Europe. La directrice du FMI a exprim ce point de vue Tokyo, lors de lassemble annuelle du FMI et de la Banque mondiale en octobre 2012. Le document du FMI et les recommandations de Christine Lagarde ont soulev des ractions de mcontentement de la part des dirigeants europens. Par exemple, Tokyo, Wolfgang Schable, ministre des Finances du gouvernement Merkel, a publiquement critiqu Christine Lagarde pour son intervention intempestive3. Wolfgang Mnchau considre que les rserves exprimes par le FMI sur la profondeur des mesures daustrit ne modifiera en rien lattitude des

dirigeants europens qui campent sur une ligne dure : Les gouvernants europens sont paranoaques quand leur crdibilit est en jeu, et je prvois quils vont maintenir le cap sur laustrit jusque sa conclusion amre, quand cette politique implosera. 4 Les tensions entre le FMI et la Commission europenne se sont de nouveau exprimes publiquement le 14 novembre 2012. Christine Lagarde a contredit loptimisme affich par le Luxembourgeois Jean-Claude Junker, prsident de lEurogroupe, concernant les perspectives de la Grce. Il semble que le FMI veuille mettre la pression sur la Commission afin daugmenter son poids dans lorientation prendre en Europe. Les pays mergents et les Etats-Unis interviennent lintrieur de FMI afin que leur opinion soit retenue dans la solution de la crise europenne, dautant quon leur demande de mettre la main au portefeuille. Le FMI revient sur les checs historiques des politiques brutales daustrit Une autre tude du FMI a fait couler beaucoup dencre, il sagit dun chapitre desPerspectives de lconomie mondiale publie juste avant son assemble mondiale annuelle doctobre 2012. Dans ce chapitre, le FMI tudie 26 pisodes de crise de la dette publique depuis 1875 en prenant comme critre les cas o la dette publique a dpass 100 % du PIB. Il passe en revue les politiques de sortie de crise qui ont t appliques. Un des pisodes analyss est celui qui sest droul au Royaume-Uni aprs la premire guerre mondiale. La dette publique britannique atteignait 140% du PIB. Le gouvernement britannique a appliqu une politique radicale daustrit budgtaire et une politique montaire trs stricte. Le gouvernement dgagea un excdent budgtaire primaire (avant paiement des intrts) denviron 7% du PIB pendant toute la dcennie 1920 afin de rduire la dette en la remboursant marche force. Mais la dette publique ne diminua pas : en 1930, elle slevait 170 % du PIB et, trois plus tard en 1933, elle quivalait 190 % du PIB. Martin Wolf, commentateur au Financial Times, affirme que lobjectif rel de la politique du gouvernement britannique tait de briser le mouvement syndical. Ces politiques aboutirent la grve gnrale de 1926. Elles suscitrent une amertume qui perdura pendant plusieurs dcennies aprs la seconde guerre mondiale. 5. Cela rappelle tout fait ce qui est mis en uvre aujourdhui en Europe6. Wolf explique que les dirigeants europens et le gouvernement espagnol de Mariano Rajoy veulent faire baisser fortement les salaires en utilisant larme du chmage. Il affirme : Dans le mme temps, le PIB rel de lEspagne se contracte. Les efforts pour resserrer la politique budgtaire auront pour effet de le rduire encore. . Il poursuit en disant que cette politique inspire aussi le gouvernement italien. Il conclut son ditorial par une affirmation qui peut paratre inhabituelle sous la plume dune icne dun des principaux quotidiens financiers de la

plante : Laustrit budgtaire et les efforts pour diminuer les salaires dans les pays subissant un tranglement montaire pourraient briser les socits, les gouvernements, voire les Etats. . En fait, depuis des mois, Martin Wolf enfonce le clou : laustrit mne les pays droit dans le mur. Il en prend pour preuve le cuisant chec lectoral de Mario Monti en mars 2013 en Italie. Comme lcrit Wolfgang Mnchau dj cit, les dirigeants europens vont prolonger et approfondir cette politique. Pourquoi les dirigeants europens radicalisent-ils les politiques daustrit ? Ce serait une erreur de considrer que les dirigeants europens sont devenus aveugles. Leur motivation nest ni le retour la croissance conomique, ni la rduction des asymtries au sein de la zone euro et de lUE afin den faire un ensemble plus cohrent o serait de retour la prosprit. Le patronat qui guide les actes des gouvernements veut avancer dans la plus grande offensive lchelle europenne contre les droits conomiques et sociaux conquis aprs la seconde guerre mondiale. De ce point de vue, les politiques menes ces dernires annes sont des russites. Avec les politiques daustrit qui augmentent le chmage, ils russissent accrotre toujours plus la prcarisation des travailleurs, diminuer radicalement leur capacit de rsistance et de lutte, rduire les salaires et les diffrentes indemnits sociales tout en maintenant les normes disparits entre les travailleurs dans lUE afin daugmenter la comptition entre eux. Un des objectifs poursuivis par les dirigeants europens est damliorer la capacit des entreprises europennes conqurir des parts de march face leurs concurrents ailleurs dans le monde. Pour ce faire, il faut rduire radicalement le cot du travail, pour reprendre leur expression. Cela implique dinfliger une dfaite majeure aux travailleurs dEurope. Dautres objectifs sont poursuivis : pousser plus loin loffensive contre les services publics, viter autant que faire se peut de nouveaux krach bancaires, renforcer le pouvoir des excutifs (Commission europenne, gouvernements nationaux) face au pouvoir lgislatif, renforcer les contraintes imposes par les traits de manire couler dans le bronze les politiques favorables au Capital Le cot politico-lectoral peut tre lev, mais globalement les grandes familles politiques traditionnelles qui dominent la scne europenne font le pari que si elles perdent les lections, elles reviendront au pouvoir aux lections suivantes. De toute faon, passer dans lopposition nimplique pas de perdre toute une srie de positions acquises dans lappareil dEtat central, dans les institutions europennes, sans oublier les pouvoirs locaux (grandes villes, gouvernement des rgions).

Ce qui complique un peu le projet des dirigeants europens, cest la dcision de ladministration Obama dapprofondir radicalement les politiques daustrit quelle avait menes dans la foule de ladministration Bush. Les coupes budgtaires dans les dpenses publiques et sociales en particulier vont saccrotre aux Etats-Unis. Cela naidera pas les entreprises europennes gagner des parts de march. Seul le Japon semble vouloir adopter une timide politique de relance, ce qui reste confirmer. Conclusion : A laune des objectifs dcrits plus haut, la convergence est totale entre le FMI et les dirigeants europens. Dailleurs, depuis dcembre 2012, moment o ladministration Obama a annonc quelle allait radicaliser les politiques daustrit aux Etats-Unis, on na plus entendu de dclarations critiques de la part de Christine Lagarde ou dautres dirigeants du FMI lgard de la politique mene en Europe. Il ne faut donc pas se mprendre sur le sens des dclarations du FMI : sil a pris un peu de distance par rapport aux dirigeants europens, ce nest pas pour convaincre dabandonner les politiques structurelles favorables aux privatisations et lapprofondissement de loffensive contre les conqutes sociales de laprs seconde guerre mondiale. Il souhaite gagner du poids dans les dcisions et il donne de la voix. On verra dans les mois qui viennent sil continuera affirmer quil convient de ralentir un peu le rythme auquel les dirigeants europens veulent se rapprocher de lquilibre budgtaire. Si les travaux de certains services de recherche du FMI contiennent des arguments qui vont plus ou moins clairement lencontre des politiques dominantes, laction globale du FMI na pas chang dun iota. Cest cette action quil faut combattre de toutes nos forces.
30 janvier par Eric Toussaint7

1 La premire partie de la srie est intitule 2007-2012 : 6 annes qui

branlrent les banques voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu !, la seconde partie : La BCE et la FED au service des grandes banques prives voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2), la troisime partie : La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (3), la quatrime partie : Descente dans le milieu vicieux des banques voir Srie Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (4), la cinquime partie Les banques, ces colosses aux pieds dargile voir Srie : Banques Peuples : les dessous dun match
truqu ! (5)

2 Wolgang Mnchau, Heed the siren voices to end fixation with austerity,

Financial Times, 15 octobre 2012. http://www.ft.com/cms/s/0/07f74932-

Financial Times, German minister rebukes IMF head. Schable criticises Lagarde call to ease up on austerity , 12 octobre 2012.
3

Martin Wolf, Ce que nous enseigne lhistoire de la dette publique , Le Monde, 15.10.2012, http://www.lemonde.fr/economie/arti
4

Wolf, Ce que nous enseigne lhistoire de la dette publique , Le Monde, 15.10.2012, http://www.lemonde.fr/economie/arti
5Martin

Voir Eric Toussaint, La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne , 3e partie de la srie Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! , publi le 23 dcembre 2012, Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (3)
6

7 Matre de confrence luniversit de Lige, est prsident du CADTM

Belgique (Comit pour lannulation de la dette du tiers-monde, www.cadtm.org) et membre du conseil scientifique dATTAC France. Il a crit, avec Damien Millet, AAA. Audit Annulation Autre politique, Seuil, Paris, 2012 (Note de lecture : AAA : le ricanement des hynes)

(7e partie) : Le miroir aux alouettes de la discipline bancaire

Les marchs sont devenus trop grands et complexes et ils voluent trop vite pour tre assujettis la supervision et aux rglementations du XXe sicle. Il nest pas surprenant que ce Lviathan financier mondial dpasse la pleine comprhension des acteurs du march, fussent-ils les plus aviss. Les rgulateurs financiers sont chargs de surveiller un systme beaucoup plus complexe que ceux qui existaient quand on rdigea les rglementations rgissant encore les marchs. 2 Cette affirmation dAlan Greenspan, directeur de la Rserve fdrale de 1987 2006, a t reprise par tous les gouvernants des pays les plus industrialiss. Ils ont fait comme si les banques et les autres socits financires prives allaient sauto-discipliner, tout en cherchant satisfaire leurs intrts particuliers, gostes. Alan Greenspan poursuit : Le contrle des transactions seffectue dsormais essentiellement grce la surveillance rciproque des traders. Pour protger ses actionnaires, chaque prteur tient jour les positions des investissements de ses clients. Les rgulateurs peuvent toujours prtendre quils gardent lil ouvert mais leurs capacits sont trs rduites. 3

La suppose capacit des banques et autres zinzins sautorguler ntait que de la poudre aux yeux destine leur permettre de faire ce que bon leur semble. Alan Greenspan, lensemble des gouvernants des pays industrialiss, une arme dexperts et de commentateurs financiers, vritables illusionnistes prenant les citoyens pour des crtins, ont rpt la fable de lautorgulation des marchs jusqu la nause. Les marchs tant devenus trop complexes pour une intervention humaine efficace, les politiques anti-crise les plus prometteuses sont celles qui maintiennent une flexibilit maximale du march : la libert daction pour les principaux acteurs du march, tels que les hedge funds, les fonds dactions privs et les banques dinvestissements. 4. Le cataclysme financier de 2007-2008 et ses effets dramatiques dans la dure ont oppos un dmenti cinglant ces incantations. Les acteurs des marchs financiers sont totalement incapables de sautorguler, ils nen ont dailleurs aucunement le dsir, encore moins la volont. Cest une vidence dmontre par toutes les crises financires qui ont gren lhistoire du capitalisme. Les gouvernants ont alors adopt un autre discours : Lautorgulation pour rgler tous les problmes, cest fini. Le laisser-faire, cest fini. Le march qui a toujours raison, cest fini. 5. En ralit, six ans aprs le dbut de la crise, cinq ans aprs lannonce dun retour davantage de rglementation, le bilan se rduitlargement des effets dannonces. Acoquins aux dirigeants des banques, les gouvernants et les lgislateurs ont pris trs peu de mesures contraignantes lgard des socits financires.
Une mesure contraignante dans un ocan de laxisme

Depuis le 1er novembre 2012, dans lUnion Europenne, il est dornavant interdit dacheter un Credit Default Swap (CDS voir encadr-) pour se protger du risque de non remboursement dune dette dun tat si on ne possde pas cette dette6. Les sanctions prendre contre les socits et les personnes qui ne respecteront pas cette interdiction ne pas dfinies, elles sont de la comptence des tats. Cela laisse une importante marge de manuvre aux banques et autres socits financires qui voudraient contourner linterdiction ou lenfreindre. Cest peu prs la seule mesure significative prise par les autorits europennes pour mettre de lordre dans le secteur financier.
Quest-ce quun CDS ?

Le CDS est un produit financier driv qui nest soumis aucun contrle public. Il a t cr dans la premire moiti des annes 1990 en pleine priode de drglementation. Credit Default Swap signifie littralement permutation de limpay. Normalement, il devrait permettre au dtenteur dune crance de se faire indemniser par le vendeur du CDS au cas o

lmetteur dune obligation (lemprunteur) fait dfaut, que ce soit un pouvoir public ou une entreprise prive. Le conditionnel est de rigueur pour deux raisons principales. Premirement, on peut acheter un CDS pour se protger dun risque de non remboursement dune obligation quon na pas (sauf, depuis le 1er novembre 2012, dans lUnion europenne en ce qui concerne les dettes des tats de lUE). Cela revient prendre une assurance contre le risque dincendie de la maison du voisin en esprant que celle-ci parte en flammes afin de pouvoir toucher la prime. Deuximement, les vendeurs de CDS nont pas runi pralablement des moyens financiers suffisants pour indemniser les socits affectes par le non remboursement de dettes. En cas de faillite en chane dentreprises prives ayant mis des obligations ou du non remboursement de la part dun tat dbiteur important, il est trs probable que les vendeurs de CDS seront dans lincapacit de procder aux indemnisations quils ont promises. Le dsastre de lentreprise nord-amricaine AIG en aot 2008, la plus grosse socit dassurance internationale (nationalise par le prsident George W. Bush afin dviter quelle ne seffondre) et la faillite de Lehman Brothers sont directement lis au march des CDS. AIG et Lehman staient fortement dveloppes dans ce secteur. Il faut souligner que linterdiction dacheter dans certaines circonstances des CDS, telle quelle a t dcrte lchelle de lUnion Europenne partir de novembre 2012, ne concerne quune fraction minime du march des CDS (le segment des CDS sur les dettes souveraines) : environ 5 7%.
La loi Dodd Franck aux tats-Unis et les timides petits pas europens

Aux tats-Unis, une nouvelle lgislation, timide en comparaison de la rglementation impose par Franklin D. Roosevelt partir de 1933 (voir encadr), a t adopte pendant le premier mandat de Barack Obama. Il sagit de la loi Dodd-Franck (qui inclut la rgle Volcker7|). Bien que la loi Dodd Frank ait t approuve en 2010, son application tarde. Les banques et leurs lobbyistes, tout comme les parlementaires tant rpublicains que dmocrates quils influencent directement, ont russi limiter trs fortement la mise en pratique dune loi qui est pourtant timide8.
___________________________________ La sparation entre banques de dpt et banques dinvestissement pendant la prsidence de F. Roosevelt

Une des mesures fortes prises par Roosevelt et par les gouvernements dEurope (notamment sous la pression des mobilisations populaires en Europe aprs la Libration) a consist limiter et rglementer strictement

lusage que les banques pouvaient faire de largent du public. Ce principe de protection des dpts a donn lieu la sparation entre banques de dpt et banques dinvestissement dont la loi amricaine dite Glass Steagall Act a t la forme la plus connue et qui a t applique pendant des dcennies avec certaines variantes dans les pays europens. Avec cette sparation, seules les banques commerciales pouvaient recueillir les dpts du public qui bnficiaient dune garantie de ltat. Paralllement cela, leur champ dactivits avait t rduit aux prts aux particuliers et aux entreprises, et excluait lmission de titres, dactions et de tout autre instrument financier, rserve aux banques dinvestissement qui devaient, quant elles, capter leurs ressources sur les marchs financiers.

Au Royaume-Uni, la commission Vickers a remis en 2011 ses recommandations aux autorits qui doivent encore prendre une dcision. A lchelle de lUnion europenne, une commission anime par Erkki Liikanen, gouverneur de la Banque nationale de Finlande, a remis son rapport en octobre 2012. Les recommandations contenues dans les rapports des commissions Vikers et Liikanen9 vont grosso modo dans le mme sens que les lois Dodd Frank et la rgle Volker : un dbut de cloisonnement des activits multiples des banques. Mais aucune ne propose de revenir la loi Glass Steagall et aux rglementations adoptes lpoque en Europe dans le mme esprit. Aucune ne propose une sparation claire et nette entre banque de dpt et banque dinvestissement, cest--dire le dmantlement de ce quon appelle aujourdhui la banque universelle. Rappelons que la banque universelle (appele galement banque tout faire ou banque gnraliste) reprsente un grand ensemble financier regroupant et exerant les diffrents mtiers de la banque de dtail, de la banque de financement et dinvestissement et de la banque de gestion dactifs. Cet ensemble intervient sur le territoire national mais galement ltranger avec ses filiales. Le risque majeur de ce modle bancaire consiste faire supporter les pertes des activits risques de banque de financement et dinvestissement par la banque de dtail et mettre ainsi en danger les avoirs des petits pargnants. Cest ce qui explique aujourdhui lactualit des mesures prises par Roosevelt et, dans sa foule dans les annes 1930 et 1940, par les gouvernements europens consistant sparer radicalement les banques en deux catgories tout fait tanches. La loi Dodd Franck, les propositions des commissions Vickers et Liikanen, le projet de loi sur la rforme bancaire dpos par le gouvernement franais lAssemble nationale en dcembre 201210 restent au milieu du gu et ne prvoient que des cloisons qui se rvleront (si un jour elles entrent en application) dune efficacit trs limite, car la partie banques dinvestissement et daffaires nhsitera pas pomper dans les dpts des clients et elle continuera prendre des risques

trs levs puisquaucune mesure contraignante srieuse nest mise en uvre11. Qui plus est, banque de dtail et banque de financement et dinvestissement tant solidaires dans le cadre de la banque universelle, les pertes ralises par la banque de financement et dinvestissement seront supportes par la banque de dtail (voir en France les pertes de Natixis supportes par les Banques Populaires et les Caisses dEpargne au sein du groupe BPCE).
Les banques se livrent de multiples pressions pour continuer agir comme bon leur semble

Bien que les recommandations de Vickers et de Liikanen soient trs conciliantes leur gard, les patrons des banques prives organisent comme aux tats-Unis un intense lobbying afin quelles ne soient pas suivies deffet. Challenges, hebdomadaire financier franais, rapporte des ractions du milieu bancaire de lHexagone propos de rapport Liikanen. Beaucoup de rapports de ce genre ont fini la poubelle dclare un des banquiers qui a confi sa raction Challenges. Liikanen ? Il sait peine ce quest une banque , ironise un autre. En Finlande, il ny a que des filiales dtablissements trangers . Challenges poursuit avec un autre son de cloche, en donnant la parole Martin Wolf, ditorialiste au Financial Times : Je crains que sous la pression des banquiers trop dactivits de march ( = trading) ne soient exclues du cantonnement ( = cloisonnement). Ce rapport est un pas en avant, il ne faudrait pas que la prochaine tape soit un pas en arrire 12. Justement, le Financial Times a lui aussi men sa petite enqute dans le milieu bancaire. Dans ses colonnes, Christian Clausen, le patron de la banque sudoise Nordea qui prside la Fdration bancaire europenne, dclare que le Rapport Liikanen a tout fait tort en ce qui concerne le cloisonnement entre les activits de banque de dtail et les activits de trading13. Les parlementaires tasuniens et europens, sans parler des hauts fonctionnaires, ont t soumis dintenses pressions. Les banques peuvent compter sur de solides allis placs aux plus hautes fonctions, commencer par Mario Draghi, prsident de la Banque centrale europenne, ex-dirigeant de la banque Goldman Sachs.
Au sein des autorits de contrle, quelques voix isoles slvent contre le laxisme

Du ct des autorits de contrle, quelques voix isoles se font entendre pour critiquer labsence de rglementation srieuse du secteur bancaire. Andrew Haldane, directeur du dpartement Stabilit financire de la banque dAngleterre, a lev la voix lors dune runion des milieux financiers Londres en octobre 2012. Il critique le fait que les 29 banques systmiques (voir encadr) profitent du danger que reprsenterait leur faillite pour obtenir bon compte de largent de la BCE, de la Fed, de la Banque dAngleterre Il considre que le crdit que ces institutions publiques leur

octroient constitue une subvention annuelle de plus de 700 milliards de dollars.


Les banques systmiques selon le G20

Le G20 a tabli en novembre 2011 une liste de 29 banques systmiques appeles en anglais SIFIs (Systemically Important Financial Institutions). A linstar de Lehman Brothers dont la faillite a boulevers lconomie mondiale en septembre-octobre 2008, ces banques sont considres par le FSB (Financial Stability Board) comme trop importantes pour que les pouvoirs publics les laissent tomber (en anglais : too big to fail ). Elles sont dites systmiques du fait de leur poids et du danger que la faillite de lune dentre elles reprsenterait pour le systme financier priv au niveau international. En 2011, parmi les 29 banques systmiques, on comptait 4 banques franaises (Socit Gnrale, Crdit Agricole, BNP Paribas et BPCE), 2 banques allemandes (Deutsche Bank et Commerzbank), 1 italienne (Unicredit), 1 espagnole (Santander), 1 belgo-franaise (Dexia), 1 hollandaise (ING), 4 britanniques (HSBC, Lloyds, Barclays et Royal Bank of Scotland), 2 suisses (UBS, Crdit suisse), 1 sudoise (Nordea), 8 tatsuniennes (JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of New York Mellon, Wells Fargo, State Street), 3 japonaises (Sumitomo, Mitsubishi UFJ FG, Mizuho FG), 1 chinoise (Bank of China). En 2012, le G20 a retir 3 de ces banques de la liste (Dexia, Commerzbank, Lloyds) et en a ajout 2 (lespagnole BBVA et la britannique Standard Chartered).
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Andrew Haldane affirme que laugmentation du ratio fonds propres par rapport au bilan des banques qui sera gnralis partir de 2018-2019 est tout fait insuffisant et nest pas de nature rellement diminuer les risques et les effets dune faillite. Il recommande de rduire de manire drastique la taille des banques. Thomas Hoenig, de la US Federal Deposit Insurance Corporation, linstitution cre pendant la prsidence de Roosevelt pour rguler le systme bancaire, affirme que les cloisons mises en place pour sparer diffrents types dactivits des banques sont en ralit poreuses. Il plaide pour que soit adopte une loi de type Glass-Steagall afin de sparer radicalement les banques de dpts et les banques daffaire. Il estime galement que le niveau des fonds propres qui sera exig partir de 20182019 devrait tre multipli au moins par trois14.
pilogue : Victoire des banquiers grce aux autorits de contrle

Dbut janvier 2013, le comit de Ble15 a renonc lapplication dune des exigences quil avait mises en avant lgard des banques. Elles ne devront pas constituer un amortisseur de chocs financiers sous la forme dune rserve permanente de liquidits (liquidity coverage ratio, LCR), qui aurait d leur permettre de faire face une crise dune dure de 30 jours. Il tait prvu que la mesure entrerait en vigueur en 2015, elle est maintenant reporte 2019 ! En premire page, les priodiques financiers ont clairement soulign quil sagissait dune victoire des banques et dun recul des autorits de contrle. Le Financial Times titrait le 8 janvier 2013 : Victoire des banques europennes aprs lassouplissement des rgles deBle. 16 The Economist titrait : Les rgulateurs adoucissent leur position en matire de liquidits 17. Non seulement lapplication des mesures est reporte 2019, autant dire aux calendes grecques, mais en plus les banques pourront comptabiliser, dans la rserve de liquidits (LCR), des produits structurs et toxiques comme les mortgage backed securities . Cest du grand nimporte quoi. Quelques semaines plus tard, dautres bonnes nouvelles ont fait plaisir aux banques. Michel Barnier, commissaire europen en charge des marchs financiers, a dclar quil ne suivrait pas la principale recommandation du rapport Liikanen concernant le cloisonnement entre activits de banque de dpts et activits de march. Le Financial Times a titr : Reculade de Bruxelles propos du cur de la rforme bancaire 18. Le journal explique que la Commission europenne a battu en retraite en ce qui concerne lobligation qui pourrait tre faite aux banques de sparer leurs activits de march (entendez, hautement spculative et risque) et leurs activits de banques de dpt. Il faut rompre avec la soumission aux exigences des banques. En prenant un virage radical, il est possible de protger les dpts des pargnants, de financer des activits utiles aux biens communs, de garantir lemploi et les conditions de travail du personnel du secteur. Pour cela, il faut un service public de lpargne, du crdit et de linvestissement. Le mtier de la banque (au sens de constituer un instrument pour collecter lpargne et pour octroyer du crdit) est trop srieux pour tre confi des banquiers privs qui par dfinition cherchent maximiser le profit de la poigne de grands propritaires privs (le 1%, comme le mouvement Occupy Wall Street les a appels). Il faut interdire les activits spculatives et tous les instruments financiers qui les soutiennent. De mme, il faut interdire les transactions avec les paradis fiscaux. Vu quelles utilisent de largent public, bnficient de garanties de la part de ltat et doivent rendre un service de base fondamental la socit, les banques doivent tre socialises et places sous contrle citoyen19.
Conclusion : 18 mars 2013 par ric Toussaint20

1 La

premire partie de la srie est intitule 2007-2012 : 6 annes qui branlrent les banques voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu !, la seconde partie : La BCE et la FED au service des grandes banques prives voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2),
la troisime partie : La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne voir Banques contre Peuples : les dessous

dun match truqu ! (3), la quatrime partie : Descente dans le milieu vicieux des banques voir Srie Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (4), la cinquime partie Les banques, ces colosses aux pieds dargile voir Srie : Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (5), la sixime partie : Mme le FMI le dit voir Srie : Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (6)
2 Alan Greenspan, Le Temps des turbulences, 2007, Jean-Claude Latts, 2007, p. 620. 3 4

Ibidem.

Alan Greenspan, Le Temps des turbulences, 2007, ditions Jean-Claude Latts, Paris, 2007, p. 621. Discours de Nicolas Sarkozy, le 25 septembre 2008 Toulon (cit dans ric Toussaint et Damien Millet, AAA. Audit Annulation Autre politique, Seuil, 2012, p. 34 Note de lecture : AAA : le ricanement des hynes).
5

Source : RGLEMENT (UE) N o 236/2012 DU PARLEMENT EUROPEN ET DU CONSEIL du 14 mars 2012 sur la vente dcouvert et certains aspects des contrats dchange sur risque de crdit http://eurlex.europa.eu/LexUriServ Comme lindique le titre du rglement, sont galement vises les ventes dcouvert. La vente dcouvert consiste vendre sur le march un titre que lon ne possde pas, dans lespoir de le racheter plus tard un prix infrieur. La rglementation sur les ventes dcouvert est assortie dune srie dexceptions qui offrent de nombreuses possibilits dy chapper. Voir aussi : http://www.lemonde.fr/economie/arti
6

Voir Daniel Munevar, Un pequeo recordatorio de parte de JP : La importancia de la Volcker Rule, 25 mai 2012, http://cadtm.org/Unpequeno-recorda
7 8 Voir

Matt Tabbi, How Wall Street Killed Financial Reform , Rolling Stone, 10 mai 2012, http://www.rollingstone.com/politic. Voir galement Les Echos, La rforme de Wall Street reste aux deux tiers inacheve , 12 dcembre 2012, p. 28.
9 Voir

Erkki Liikanen (chairperson), High-level Expert Group on reforming the structure of the EU banking sector, octobre 2012. Onze experts

composaient ce groupe de travail constitu par le Commissaire europen Michel Barnier afin de poser un diagnostic sur la situation des banques europennes et de proposer des rformes du secteur bancaire europen. Un des intrts du rapport Liikanen, cest quil confirme par une voie officielle, les turpitudes des banques, les risques ahurissants pris pour faire un maximum de profit. Voir le texte complet du rapport : http://ec.europa.eu/internal_market
10 Voir 11 Voir

le texte complet : http://www.assemblee-nationale.fr/1

lexcellente critique de Gal Giraud au projet de loi sur la rforme bancaire en France ainsi que sur Dodd Franck, Vickers et Liikanen : http://www.lavie.fr/www/files/media. Gal Giraud montre que le projet de loi du gouvernement de Franois Hollande est plus favorable au statu quo et donc aux banques que la loi Dodd-Franck et les recommandations des commissions Vickers et Liikanen. Voir galement : ATTAC, Les 20 propositions dAttac pour une vritable rforme bancaire, 14 fvrier 2013, http://www.france.attac.org/article
12 Challenges,

La cloison bancaire est bien fragile , 11 octobre 2012, p.

28. Financial Times, Nordea chief takes a swipe at Liikanen , 30 octobre 2012.
13

rsum des propos de Andrew Haldane et de Thomas Hoenig sappuie sur : Financial Times, Warnings over steps to reform biggest banks , 2829 octobre 2012, p. 3.
14 Le 15 Le

Comit de Ble rassemble les banquiers centraux des pays du G20 sous lgide de la Banque des rglements internationaux (BRI) Ble. Il est responsable de quatre missions principales : le renforcement de la scurit et de la fiabilit du systme financier, ltablissement de standards minimaux en matire de contrle prudentiel bancaire, la diffusion et la promotion des meilleures pratiques bancaires et de surveillance ainsi que la promotion de la coopration internationale en matire de contrle prudentiel.
16 Financial

Times, European banks gain after Basel rules eased , 8 janvier 2013.
17 The

Economist, Bank liquidity. Go with the Flow. Global regulators soften their stance on liquidity , 12 janvier 2013, p. 60.
18 Financial

Times, Brussels retreat on key bank reform , 30 janvier

2013.

19 Voir

Patrick Saurin, Socialiser le systme bancaire , 2 fvrier 2013, http://cadtm.org/Socialiser-le-syst


20 Matre

de confrence luniversit de Lige, est prsident du CADTM Belgique (Comit pour lannulation de la dette du tiers-monde, www.cadtm.org) et membre du conseil scientifique dATTAC France. Il a crit, avec Damien Millet, AAA. Audit Annulation Autre politique, Seuil, Paris, 2012 (Note de lecture : AAA : le ricanement des hynes)

(8e partie) : Les banques bluffent en toute lgalit

Si une banque essuie des pertes importantes (par exemple par le nonremboursement de crdits suite la faillite dune grande entreprise, ou plus souvent, par des pertes sur les produits financiers changs sur les marchs drivs, ABS-RMBS, CDO notamment lies la crise de limmobilier ou de mauvais paris sur lvolution des taux de change, des taux dintrt quelquefois pertes sur des titres souverains), elle doit absorber ses pertes en ayant recours son capital (ses fonds propres)2. Si ce capital est insuffisant, alors elle se retrouve en faillite ! En principe, selon les rgles de prudence en vigueur, une banque ne peut pas prter plus de 12,5 fois son capital. Cette rgle est base sur le postulat quavec 8% de capital par rapport ses actifs totaux3, une banque ne peut pas faire faillite car il est fort probable que ses pertes soient infrieures 8 % et donc quelle pourra y faire face. Nous allons montrer quen ralit, les banques peuv ent dvelopper des activits (cest--dire prendre des risques) qui dpassent de trs loin ce ratio. Au lieu de 1 / 12,5 (8%), le ratio Fonds propres/Actifs ne dpasse pas souvent 1/20 (5%). De plus, plusieurs trs grandes banques ont un ratio de 1/25 (4%), voir 1/33 (3,33%) jusqu 1/50 (2%). Nous allons montrer comment, en toute lgalit, cest possible. Le Comit de Ble (voir encadr) envisage de baisser la limite 1/33, ce qui est scandaleusement exagr. Autoriser une banque prter 33 fois son capital laisse subsister une situation dans laquelle une (petite) perte de 3,33% sur les actifs entrane la faillite. Une telle dcision rend la poursuite des crises bancaires quasiment garantie.
Le Comit de Ble et la Banque des rglements internationaux

Les accords de Ble sont labors par le Comit de Ble sur la supervision bancaire. Ce Comit dont la composition a volu depuis les annes 1980 rassemble aujourdhui les banquiers centraux des pays du G20 sous lgide de la Banque des rglements internationaux (BRI, voir plus bas) Ble. Il

est responsable de quatre missions principales : le renforcement de la scurit et de la fiabilit du systme financier, ltablissement de standards minimaux en matire de contrle prudentiel bancaire, la diffusion et la promotion de meilleures pratiques bancaires et de surveillance, et la promotion de la coopration internationale en matire de contrle prudentiel. La BRI est quant elle une organisation internationale cre en 1930, charge de promouvoir la coopration montaire et financire internationale. Elle joue galement le rle de banque des banques centrales. Son mandat sarticule autour de plusieurs axes : forum de discussion et danalyse des politiques montaires des banques centrales, centre de recherche conomique et montaire, premire contrepartie des banques centrales dans leurs transactions internationales et agent financier. Elle associe 56 banques centrales dont celles du G10. Plusieurs comits et organisations vous la stabilit montaire et financire ou au systme financier international ont t institus en son sein, comme le Comit de Ble et le Committee on the Global Financial System (CGFS).4 Mais avant cela, nous allons expliquer pourquoi les banques sont la recherche dun effet de levier lev, limplication que cela a sur le gonflement des actifs des banques, laugmentation du recours des banques lemprunt et les risques qui en dcoulent.
Leffet de levier

A partir de la drglementation nolibrale des annes 1980, on a assist une baisse radicale du ratio entre les fonds propres (capital + rserves) que les banques doivent runir et le volume de leurs dettes (les fonds propres + les dettes = le passif). Pour 1000 euros de capital, le nombre deuros que les banques pouvaient emprunter a considrablement augment : cest ce que lon appelle leffet de levier. Les banques ont progressivement augment cet effet de levier avec lautorisation des autorits de contrle. Le but est daugmenter la rentabilit que les actionnaires retirent de leur investissement dans la banque en augmentant les montants emprunts. Pourquoi leffet de levier le plus lev possible constitue-t-il un objectif poursuivi par les grandes banques ? En quoi cela augmente-il la rentabilit de la banque du point de vue des actionnaires ?
A la poursuite du ROE maximum

La notion de ROE ( Return on Equity , ou rendement sur fonds propres) constitue une cl de comprhension. Schmatiquement, les fonds propres dune banque sont constitus du capital apport par les actionnaires5. Il y a 25 ans, en principe, ils reprsentaient environ 8 % du bilan de la banque. Prenons une banque qui avait des actifs qui atteignaient 100 milliards deuros (qui se rpartissent en crdits aux mnages et aux entreprises, en

titres de la dette souveraine, en obligations dentreprises et autres titres financiers), son capital quivalait 8 milliards deuros. Dans ces conditions, pour atteindre un rendement sur fonds propres (ROE) de 15%, il faut un bnfice net de 1,2 milliard deuros (soit 15% de 8 milliards). Obtenir un tel bnfice net partir dactifs qui slvent 100 milliards deuros parat ais : cela reprsente 1,2% de la somme.
Le gonflement exponentiel du bilan des banques afin daugmenter le ROE

A partir du milieu des annes 1990, se dveloppent trs rapidement de nouveaux produits financiers : des drivs de diffrents types, des produits structurs Les grandes banques veulent leurs parts de march de ce secteur en plein dveloppement. Elles sont convaincues que si elles ne sy lancent pas, elles seront dpasses et peut-tre absorbes par des concurrents. Le rendement de ces produits est relativement faible, ils rapportent en gnral moins de 1%. Du coup, une banque dont les actionnaires veulent que le ROE passe de 20 30% est pousse augmenter de manire exponentielle ses actifs et simultanment recourir de plus en plus des emprunts pour faire jouer au maximum leffet de levier. Dans lexemple mentionn prcdemment, le bilan de la banque est alors multipli par 3 en une dizaine dannes pour atteindre 300 milliards tandis que le capital nest pas augment. Il reprsente toujours 8 milliards, soit 2,66% du bilan. Le financement de cette croissance du bilan est pass par le recours lendettement.
Entre 2002 et 2011, les banques ont multipli leurs actifs par 2,5

Selon le FMI6, les actifs bancaires mondiaux sont passs de 40.000 97.000 milliards de dollars entre 2002 et 2007. Entre 2007 et 2011, ils ont encore augment pour atteindre 105.000 milliards de dollars7. Si on considre lensemble du secteur bancaire europen, les actifs sont passs de 25.000 milliards deuros en 2001 43.000 milliards en 2008, soit 3,5 fois le PIB de lUE8 ! Vu la svrit de la crise, on aurait pu sattendre une rapide restructuration du secteur bancaire avec un dgonflement des bilans des banques et la fermeture des firmes les plus faibles. Cela ne sest pas produit, le volume des actifs na pas diminu depuis lclatement de la crise en 20089. En effet, alors que le volume de leurs actifs atteignait 43.000 milliards euros en 2008, il a atteint 45.000 milliards euros en 2011. Tandis que le PIB europen diminuait lgrement, les actifs des banques europennes poursuivaient leur augmentation pour atteindre 370% du PIB europen en 2011 !10

Entre 2007 et 2011, les actifs de la Deutsche Bank ont augment de 12,4% (la plus grande banque lchelle mondiale), ceux de la britannique HSBC de 22,2% (deuxime banque mondiale), ceux de la principale banque franaise BNP Paribas de 16%, ceux du Crdit Agricole de 22%, ceux de Barclays de 12%, ceux de la principale banque espagnole Santander de 37,1%, ceux de la principale banque sudoise Norda de 84,1%, ceux de la deuxime banque allemande Commerzbank de 7,3%, ceux de la banque italienne Intesa de 11,6%, ceux de la deuxime banque espagnole BBVA de 19,1%. Sur les 18 principales banques europennes, seules trois ont connu une baisse des actifs : Royal Bank of Scotland (-28%), la principale banque hollandaise ING (-3,3%) et la principale banque italienne Unicredit (9,3%)11.
Consquences de laugmentation de leffet de levier

Premire consquence : une prise de risque de plus en plus leve12 et des dbcles bancaires rptition. Deuxime consquence : le sauvetage des banques par les pouvoirs publics qui mettent le peuple contribution. Dans nombre de pays (Irlande, Islande, Espagne, Belgique, Royaume-Uni, Allemagne, Pays-Bas, Etats-Unis, Chypre, Grce), la dette publique a augment fortement depuis 2008 en raison des sauvetages bancaires. Pourtant, comme mentionn plus haut, six annes aprs le dmarrage de la plus grande crise bancaire depuis les annes 1930, les gouvernements et les autorits de contrle se proposent de ramener leffet de levier 1/33. La banque qui a 1 euro en fonds propres peut donc emprunter 32 euros et mener des activits pour 33 euros. Cela promet invitablement la poursuite des crises bancaires. Le recours leffet de levier a t favoris en plusieurs tapes.
Ble 1 : un encouragement la drglementation voulue par les banques

Premire tape : partir de 1988, les accords de Ble 1 prvoient que les banques doivent avoir leur disposition sous forme de fonds propres lquivalent de 8% de leur bilan. Cela veut dire que si elles disposent de 1 euro en fonds propres (apport en principe par les actionnaires), elles peuvent prter 12,5. Cela signifie galement que pour prter 12,5 alors quelles nont que 1 de fonds propres, elles peuvent emprunter 11,5. Par rapport aux normes en vigueur depuis les annes 1930, il sagissait dj dun important encouragement recourir lendettement pour augmenter le volume des activits de la banque. Or ces 8% apparaissent comme un montant lev depuis les accords de Ble 2 que nous verrons plus loin. Attention, il faut nuancer de manire importante la description qui vient dtre faite. En effet, ce nest pas 12,5 quelles peuvent prter En ralit,

elles peuvent prter 25 (cest le cas de BNP Paribas), voire 50 (cest le cas de Deutsche Bank ou de Barclays) tout en respectant Ble 1 (et Ble 2 actuellement en vigueur). Pourquoi est-ce possible ? Parce quelles peuvent jouer sur le dnominateur13 du ratio fonds propres / actifs, car ce ratio nest pas appliqu au total des actifs. En effet, Ble 1 (tout comme Ble 2 et Ble 3 que nous analyserons plus loin) permet la banque de rduire la valeur des actifs en considrant quune grande partie dentre eux ne sont pas risqus. La valeur des actifs est calcule en fonction du risque quils reprsentent. Les titres de dette souveraine mise par des tats membres de lOCDE sont considrs comme ne prsentant aucun risque. Les prts aux banques cotes entre AAA et AA- ne prsentent que 20% de risque. Ble 1 tablissait 5 catgories de risque en fonction du dbiteur ou de la contrepartie : 1) tats et pouvoirs publics, 2) grandes entreprises non financires, 3) banques, 4) particuliers et petites entreprises (retail) et 5) autres.
Comment un ratio de 4% peut tre transform en un ratio de 10%

Si la banque Banxia a 4 de fonds propres et 100 dactifs, cela reprsente un ratio de 4% alors quelle doit atteindre 8% dans le cadre de Ble 1 (et de Ble 2 qui est dapplication en 2013-2014). Comme fait-elle pour latteindre sans rien changer ? Elle va pondrer ses actifs en fonction du risque. Prenons le cas thorique suivant : sur les 100, elle dtient des titres souverains de pays qui disposent dune note comprise entre AAA et AApour un montant de 30. Elle peut alors soustraire ces 30 du total de ses actifs. Pourquoi ? Parce que la lgislation en vigueur considre que des crances sur des pays nots entre AAA et AA- ne ncessitent aucun capital pour amortir des pertes ventuelles. Il lui reste 70 dactifs en face desquels elle doit mettre un montant suffisant de capital. Son ratio capital / actifs (4/70) stablit maintenant 5,7% : cest encore insuffisant. Continuons le raisonnement. Sur les 70 restants, 30 sont constitus de crances14 sur des banques ou des entreprises notes entre AAA et AA-. Dans ce cas, puisque les rgles de Bale 1 (et de Ble 2) considrent que ces prts ne prsentent que 20% de risque, la banque Banxia peut considrer que les 30 de crances ne comptent que 6 (20% de 30). Ce nest donc plus pour des actifs quivalents 70 que Banxia doit rassembler des fonds propres, mais des actifs de 70 moins 24, cest--dire 46. Le ratio fonds propres / actifs samliore donc nettement, il atteint 8,7% (4 de fonds propres pour 46 dactifs pondrs par le risque). Admettons maintenant que sur les 40 dautres actifs, 2 soient des prts des entreprises ou des banques auxquelles les agences attribuent une mauvaise note, cest dire infrieure B-. Dans ce cas, le risque stablit 150%. Ces 2 de crances comptent alors pour 3 (150% de 2). Il faudra calculer les fonds

propres requis pour faire face au risque par rapport 3 et non par rapport 2. Supposons que sur les 38 dactifs restants, 10 reprsentent des prts des PME. Dans ce cas, 10 comptent pour 10 car les crances des banques sur les PME ne peuvent pas tre allges, elles sont considres par les autorits de Ble comme prsentant un risque lev. Le risque stablit 100%. Les 28 dactifs restants sont constitus de prts aux particuliers. Le risque pour les prts aux particuliers stablit 75%, donc ces 28 dactifs psent 21 (75% de 28) . Dans ce cas thorique, les actifs calculs en fonction du risque reprsentent finalement 40 (0+6+3+10+21) sur un actif total de 100. Le ratio fonds propres / actifs vaut 4/40, cest--dire 10%.

Bingo ! La banque dont les fonds propres ne reprsentaient que 4% des actifs peut dclarer que son ratio atteint en ralit 10% . Elle sera flicite par les autorits de contrle.
Vous croyez que ce nest que thorique ? Que ce qui vient dtre dcrit ne correspond pas ce que font les banques et les autorits de contrle ? Dtrompez-vous. Vous trouverez dans la partie suivante un exemple bien rel et des exemples comme celui-l, il y en a beaucoup. En attendant voici ci-dessous un tableau qui rsume les taux applicables pour la pondration du risque tant dans le cadre de Ble 1 que de Ble 2. Tableau rcapitulatif de la pondration des risques
15

Comme indiqu plus haut, le Comit de Ble fait la part belle aux agences de notation. Or cest tabli, ces agences se sont trompes de manire rpte. Elles ont attribu des notes AAA jusqu AA- des entreprises comme Enron, Lehman Brothers, AIG, RBS, Northern Rock jusqu la veille de leur faillite. De mme, les agences de notation ont attribu des notes AAA aux produits structurs toxiques comme les CDO jusquen 20072008 avant leur effondrement. Par ailleurs, les autorits de Ble ont adopt des mesures discriminatoires lgard des prts aux PME (qui bien sr ne sont pas cotes par les agences de notation et donc prsentent 100% de risque selon les normes tablies) et aux mnages (75% de risque selon Ble), ce qui a pouss les banques rduire les crdits directs ces acteurs de lconomie relle. Une grande partie des prts aux mnages ont t titriss, cest--dire sortis des bilans des banques et vendus dautres institutions financires. Si depuis 2008, les banques restreignent le crdit aux PME et aux mnages, cest que les prts quelles leur accordent psent beaucoup trop lourd en terme dactifs pondrs. Les banques prives ont obtenu des autorits de Ble quelles favorisent le dveloppement des produits financiers titriss plutt que les prts directs aux acteurs de lconomie productive. 18 mars 2013 par ric Toussaint16

1 La

premire partie de la srie est intitule 2007-2012 : 6 annes qui branlrent les banques voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu !, la seconde partie : La BCE et la FED au service des grandes banques prives voir Banques contre Peuples : les dessous dun match truqu ! (2),
la troisime partie : La plus grande offensive contre les droits sociaux mene depuis la seconde guerre mondiale lchelle europenne voir Banques contre Peuples : les dessous

dun match truqu ! (3), la quatrime partie : Descente dans le milieu vicieux des banques voir Srie Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (4), la cinquime partie Les banques, ces colosses aux pieds dargile voir Srie : Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (5), la sixime partie : Mme le FMI le dit voir Srie : Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (6) , la septime partie : Le miroir aux alouettes de la discipline bancaire voir Srie : Banques Peuples : les dessous dun match truqu ! (7)
2 Lauteur

remercie Aline Fares pour les conseils quelle a prodigus et pour laide quelle a apporte la recherche. Il remercie galement Damien Millet pour la relecture et Pierre Gottiniaux pour linfographie. Lauteur prend lentire responsabilit des opinions exprimes dans ce texte. En gnral, le terme actif fait rfrence un bien qui possde une valeur ralisable, ou qui peut gnrer des revenus. Dans le cas contraire, on parle de passif , cest--dire la partie du bilan compos des ressources dont dispose une entreprise (les capitaux propres apports par les associs, les provisions pour risques et charges et les dettes). Voir : http://www.banque-info.com/lexique-
3

4 Source : Banque de France. Ce sont les capitaux dont dispose une entreprise, autres que ceux quelle a emprunts. Les fonds propres sont repris au passif dun bilan de socit. Source : http://www.lesclesdelabanque.fr/Web. Les fonds propres comprennent galement les rserves, cest--dire les bnfices qui nont pas t redistribus et qui sont donc mis en rserve.
5

IMF, Global Financial Stability Report, Restoring Confidence and Progressing on Reforms, octobre 2012, http://www.imf.org/External/Pubs/FT... , p. 82.
6

7 Plus de la moiti des actifs bancaires mondiaux sont entre les mains des banques de lUE. Bien sr, si on y ajoute les banques suisses, la part des banques europennes augmente encore. 8 Ces chiffres proviennent du Rapport Liikanen (voir plus loin). Voir galement : Damien Millet, Daniel Munevar, Eric Toussaint, Les chiffres

de la dette 2012 , tableau 30, p. 23, qui donnent des donnes concordantes partir dune autre source.
9 La

situation peut varier dun tat lautre : dans certains pays, on constate une diminution des actifs des banques qui est contrebalance par une augmentation dans dautres. 10 En Irlande, en 2011, les actifs des banques reprsentaient 8 fois le produit intrieur brut du pays. A Chypre, dbut 2013, les actifs reprsentaient 9 fois le PIB. Au Royaume-Uni, les actifs des banques slvent 11 fois le PIB. Au Grand Duch de Luxembourg, les actifs bancaires reprsentent 29 fois le PIB. Rapport Liikanen,. (chairperson), High-level Expert Group on reforming the structure of the EU banking sector, octobre 2012, tableau 3.4.1., p. 39.
11

Le Rapport Liikanen doit son nom Erkki Liikanen, gouverneur de la banque centrale de Finlande, qui a prsid en 2011-2012 un groupe de travail de onze experts cr par le Commissaire europen Michel Barnier afin de poser un diagnostic sur la situation des banques europennes et de proposer des rformes du secteur bancaire europen. Un des intrts du rapport Liikanen, cest quil confirme par une voie officielle les manipulations auxquelles se livrent les banques, les risques ahurissants pris pour faire un maximum de profit. Voir le texte complet du rapport : http://ec.europa.eu/internal_market... 12 Petit rappel sur leffet de levier dans la dbcle de Northern Rock au Royaume-Uni. Northern Rock tait lorigine une banque cooprative qui a chang de statut en 1997 et adopt une stratgie agressive dans le domaine immobilier. Entre 1997 et sa chute en 2007, elle a connu une croissance de 23% par an pour devenir la 5e banque hypothcaire britannique, dont 90% des prts taient concentrs dans le secteur immobilier. Pour financer son dveloppement, elle a marginalis les dpts de clients comme moyen de financement et sest mise dpendre demprunts court terme. Elle a jou fond sur leffet de levier qui a dpass le ratio de 90 pour 1. La banque a t nationalise en fvrier 2008 aux frais du Trsor public et des contribuables. 13 On verra plus loin quelles peuvent jouer sur le numrateur, savoir les fonds propres. 14 Il peut sagit de prts ou de titres financiers. Il peut sagir aussi de produits structurs CDO cots AAA AA- avant la crise qui a clat en 2007-2008.

Ce tableau est labor partir des documents adopts par le Comit de Ble : voir version Ble 2 de 2004 : http://www.bis.org/publ/bcbs107fre. ; voir version Ble 2 rvise en 2006 : http://www.bis.org/publ/bcbs128fre.pdf Concernant la pondration de risques, lire partir de la page 20.
15 16 ric Toussaint,

docteur en sciences politiques, est prsident du CADTM Belgique (Comit pour lannulation de la dette du tiersmonde, www.cadtm.org) et membre du conseil scientifique dATTAC France. Il a crit, avec Damien Millet, AAA. Audit Annulation Autre politique, Seuil, Paris, 2012.(Note de lecture : AAA : le ricanement des hynes)