Guide Warrants & Certificats: Dosez Votre Stratégie

Guide Warrants & Certificats
Dosez votre stratgie
Sommaire
Editorial Comprendre les warrants et les certificats
Quest-ce quun warrant ? Quest-ce quun certificat ? Quels sont leurs avantages ? Quels sont les actifs sous-jacents disponibles ? Quest-ce que le segment des warrants et certificats ?
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Comment apprcier leur niveau de risque ?

La segmentation La codification Le libell Typologie des produits (tableau)
- Renvoi sur Annexe Fiche Produit
5 6 8 9 10 10
Comment les choisir ? Comment les acheter ? Les 7 rgles dor de linvestisseur en warrants et certificats Annexe
En quoi sont-ils diffrents
- Des options ? - Des ETFs ?
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Glossaire
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Dosez votre stratgie

Leurs avantages ne sont plus dmontrer. Cots en bourse, ngociables comme une action, warrants et certificats constituent un moyen simple et efficace de transformer une anticipation de march en investissement, ou de couvrir un portefeuille boursier. Moyennant un investissement faible, ils assurent linvestisseur dun profit potentiellement important, ou dune perte maximale fixe lavance. Le succs rencontr auprs de la communaut financire tmoigne de leur attractivit. Apparus sur le march franais en 1989, ces produits taient dj au nombre de 3 700 la fin de lanne 2000. Fin 2005, leur nombre avait plus que doubl : on recensait alors 6 358 warrants et certificats, mis par une dizaine dmetteurs. Aujourdhui, ce sont plus dune vingtaine dtablissements qui interviennent sur ce march, qui reprsente un volume annuel de transactions de plus de 30 milliards deuros, et offre le choix entre plus de 12 000 produits.
En novembre 2007, NYSE EuronextSM, a choisi de segmenter les warrants et certificats, non plus en fonction de leurs caractristiques juridiques, mais dune apprciation objective du niveau de risque de pertes et de gains potentiels quils reprsentent pour leurs souscripteurs. Ce guide pdagogique a pour objet de prsenter aux investisseurs cette nouvelle terminologie, et de dresser un panorama complet des produits aujourdhui disponibles sur les marchs dEuronext. Il permettra chacun de choisir les outils adapts son profil de risque et donner, dans des limites raisonnables, de lenvol son portefeuille
Comprendre les warrants et les certificats

Quest-ce quun warrant simple ?
Un warrant simple est un instrument financier ngociable en bourse. Il donne son dtenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter (dans le cas d'un call warrant) ou de vendre (dans le cas d'un put warrant) un actif dit sous-jacent un prix fix d'avance (le prix d'exercice) ou jusqu' une date donne (la date d'chance). La dure de vie du warrant s'arrte cette date. Pour obtenir ce droit, l'acheteur paie une prime dont le montant est infrieur au cours du sous-jacent. Les warrants et certificats offrent en outre des avantages spcifiques, lis leur construction :
La scurit
Les missions de warrants et de certificats sont contrles et approuves par lAutorit des marchs financiers (AMF) ou par un autre rgulateur de march dun Etat de lUnion europenne. Ils sont ngocis sur NextWarrants, le compartiment rglement dEuronext, filiale europenne de NYSE Euronext.
Quest-ce quun certificat ou un warrant complexe ?

Un certificat ou un warrant complexe est une valeur mobilire cote en bourse dont la nature juridique est celle d'un titre de crance complexe. Emis par un tablissement bancaire, ses conditions de remboursement lchance sont connues -et garanties- ds lmission. Il existe plusieurs typologies de produits, chacune correspondant des profils dinvestissement et de risque bien spcifiques.
Leffet de levier
Pour acqurir un warrant ou un certificat, il suffit de s'acquitter du montant de la prime, laquelle est souvent nettement infrieure au cours du sousjacent. Linvestisseur est ainsi en mesure de profiter des variations du sous-jacent pour une mise limite. Le levier correspond au nombre de warrants ou de certificats que l'investisseur peut acqurir pour une somme quivalente au cours du sous-jacent. Cet effet se mesure par le rapport entre la performance du cours du sous-jacent et celle de la prime du warrant ou du certificat (ajust de la parit).
Quels sont leurs avantages ?

Les warrants et certificats offrent de multiples avantages lis leur statut de produits cots en bourse.
Un risque limit au montant investi

A la diffrence des contrats terme, des options et des services tel le SRD (Service de rglement diffr), linvestisseur en warrants ou certificats connat toujours la perte maximale quil peut subir. Dans lhypothse la plus dfavorable, celleci est limite au montant de son investissement, cest--dire au montant de la prime.
La simplicit
Warrants et certificats se ngocient en bourse comme des actions. Linvestisseur peut prendre position ou se dboucler tout moment au cours dune sance boursire, lachat ou la vente.
La liquidit
La liquidit des warrants et des certificats est assure par leur metteur qui s'engage fournir en permanence un prix l'achat et la vente.
La transparence
Des informations dtailles sur la nature de chaque produit sont disponibles sur les sites des metteurs et sur celui de NYSE Euronext.
Quels sont leurs avantages ? (suite)

Un accs facilit toutes les classes dactifs
Warrants et certificats permettent de se positionner sur des classes dactifs en gnral difficilement accessibles aux investisseurs particuliers : matires premires, devises, paniers dactions sectorielles... Ils donnent galement accs une exposition sur les actions et les indices trangers aux mmes conditions tarifaires que celles appliques sur les actions domestiques.
La diversification
Les warrants et les certificats, du fait de la multiplicit des classes dactifs, des secteurs, et des zones gographiques auxquels ils donnent accs, permettent de diversifier, moindre cot, un portefeuille dj constitu autour de classes dactifs traditionnelles comme les actions ou les obligations.
Quels sont les actifs sous-jacents disponibles ?

Warrants et certificats donnent accs un nombre sans cesse croissant de sous-jacents, plus de 350 aujourdhui. Ces sous-jacents se regroupent autour de six grandes classes dactifs.
La couverture
Les cours de certains warrants ou certificats voluent linverse des cours de leurs actifs sousjacents. Ils permettent ainsi aux investisseurs de couvrir leur portefeuille contre le risque dune baisse du march ou de profiter de la baisse des cours des actifs sous-jacents.
- Actions franaises et trangres - Paniers dactions franaises, trangres et thmatiques - Indices nationaux, internationaux et sectoriels - Devises - Matires premires - Taux dintrts
Lanticipation
Warrants et certificats, dont les maturits peuvent tre de plusieurs annes, permettent aux investisseurs de prendre position, pour un investissement limit, sur lvolution future des cours dun actif sous-jacent, sans disposer des sommes ncessaires lachat de cet actif, et ainsi attendre le moment idal pour procder son acquisition. A linverse, certains warrants ou certificats (put warrants, notamment), peuvent permettre aux investisseurs de diffrer la vente des titres qui composent leur portefeuille en les protgeant contre le risque dune baisse de leurs cours.
Quest-ce que le segment des warrants et certificats ?

NYSE Euronext a cr en 2002 ce segment afin de regrouper lensemble des warrants et certificats cots sur ses diffrents marchs, et de donner ces produits une meilleure visibilit pour en faciliter la ngociation. Le nombre des produits cots varie constamment, en fonction des nouvelles missions, du retrait de la cote des produits venus chance et du remplacement par des produits mis aux nouvelles conditions de march. Cette ractivit assure aux investisseurs davoir accs des produits toujours en phase avec lvolution des marchs financiers.
Comment apprcier leur niveau de risque ?

Le niveau de risque associ chaque certificat ou warrant est extrmement variable. Certains produits se contentent de reproduire fidlement la performance du sous-jacent sur lequel ils sont rfrencs : leur niveau de risque est alors quivalent celui du sousjacent. Dautres, linverse, amplifient trs fortement les variations du sous-jacent. Lvolution de leur cours dpend en outre dautres facteurs, et pas uniquement de la performance de ce sous-jacent. Leur niveau de risque est alors nettement suprieur celui de leur sous-jacent. Pour aider les investisseurs apprcier prcisment le niveau de risque affrent chacun des produits cots sur le segment des warrants et certificats, NYSE Euronext a mis en place en novembre 2007 une nouvelle segmentation. Celle-ci est amene voluer (cration de nouveaux segments) selon la nature des nouveaux produits qui seront mis sur le march. Initialement, la distinction juridique entre warrants et certificats - les premiers tant rputs moins risqus que les seconds - permettait aux investisseurs de disposer dun outil dapprciation relativement fiable du niveau de leur engagement. Linnovation croissante des produits mis sur le march et leur multiplication a conduit brouiller les frontires juridiques traditionnelles entre warrants et certificats. Ce critre nest plus pertinent aujourdhui. Cest la raison pour laquelle NYSE Euronext a choisi de segmenter les warrants et certificats en fonction dune apprciation objective du niveau de risque de pertes et de gains potentiels quils reprsentent pour leurs investisseurs.
Une segmentation par niveau dexposition et comportement des produits
Niveau I
pour apprcier le niveau dexposition
Le premier niveau de segmentation distingue les produits dinvestissement et les produits levier . Produit dinvestissement :
produit avec un profil de risque proche de celui du sous-jacent mais qui peut comporter certains avantages en termes de performance ou de protection.
Sont regroups dans ce segment les produits pour lesquels linvestisseur peut rpondre non la question suivante : suis-je susceptible de perdre lintgralit de mon investissement ? . Sauf si le sous-jacent lui-mme perd toute valeur, linvestisseur ne risque pas de perdre plus que ce quil aurait perdu sil avait investi directement sur le sous-jacent.
Niveau II
pour apprcier le comportement du produit
Le second niveau de segmentation regroupe les produits qui ont un comportement comparable. Les produits dinvestissement regroupent trois familles de produits. Les produits levier regroupent cinq familles de produits. Famille des produits dinvestissement :
Les produits d Indexation pure rpliquent exactement la performance du sous-jacent. A lchance, les produits d Amlioration du rendement seront valoriss au minimum la valeur du sous-jacent tout en amliorant la performance de ce dernier, sous certaines conditions de march ou entre certaines limites prdfinies. Les produits de Protection du capital rpliquent tout ou partie de la performance du sous-jacent la hausse, tout en garantissant tout ou partie du capital la baisse.
pour apprcier le niveau dexposition Niveau I
Produits levier :
linvestisseur peut perdre lintgralit de son investissement, le produit cherchant dmultiplier ou inverser la performance du sous-jacent.
Sont regroups dans ce segment les produits pour lesquels linvestisseur peut rpondre oui la question suivante : suis-je susceptible de perdre lintgralit de mon investissement ? . Mme si le sous-jacent lui-mme ne perd pas toute valeur, linvestisseur risque de perdre plus que ce quil aurait perdu sil avait investi directement sur le sous-jacent.
pour apprcier le comportement du produit Niveau II
Famille des produits levier :

Les produits Warrants simples sont des produits de type optionnel call simple ou put simple. Les produits Indexation inverse rpliquent exactement linverse de la performance du sous-jacent. Ils expirent prmaturment si le niveau prdtermin est atteint pendant la dure de vie du produit. Les produits Spread (combinaison doptions) sont la combinaison dune vente doptions avec un achat doptions. Les produits Digital barrire dsactivante sont lchance valoriss une somme fixe au pralable, si le sous-jacent est entre deux niveaux prdtermins. Ils expirent prmaturment si lun ou lautre de ces deux niveaux est atteint pendant la dure de vie du produit. Les produits Levier barrire dsactivante rpliquent avec levier la performance du sousjacent si le sous-jacent est au-dessus (call) ou en dessous (put) dun certain niveau prdtermin. Ils expirent prmaturment si ce niveau est atteint pendant la dure de vie du produit.
Une codification indiquant le risque et la composition des produits

Une codification simplifie permet linvestisseur dapprcier rapidement le niveau de risque des produits quil envisage dacqurir. Elle le renseigne galement sur la composition du produit et lexistence, ou non, dun mcanisme dsactivant pouvant se traduire par la perte totale de son investissement. Cette codification est indique sur chaque fiche caractristique des produits et sur le marque-page joints la brochure.
produit dinvestissement, risque quivalent un

investissement direct sur le sous-jacent.
produit effet de levier, risque suprieur un

investissement direct sur le sous-jacent.
risque de dsactivation du produit, linvestisseur

peut perdre soudainement lintgralit de son investissement. Ces produits sont construits autour de barrires dsactivantes , vitant linvestisseur de perdre plus que son investissement initial.
composante optionnelle, linvestisseur doit utiliser

un outil de valorisation du produit. Construits partir doptions, la valorisation de ces produits dpend dautres facteurs (temps, volatilit) que la simple volution du sous-jacent.
Un libell spcifique pour valuer la nature de chaque produit

Il est important de bien comprendre le libell Euronext car vous le rencontrerez chaque fois que vous passerez un ordre sur les warrants et certificats. Le libell est un nom rduit spcifique chaque produit. Son objectif est de fournir synthtiquement suffisamment dinformation afin de permettre linvestisseur dvaluer correctement le type du produit. La mthode de construction de ce libell est en cours dharmonisation auprs des metteurs. Elle a vocation devenir le nouveau standard de dnomination des produits. Exemple de dnomination
A B C
1 1 0 C
0 91 2
La dnomination se dcompose en 5 parties : - Le code du sous-jacent sur 5 caractres maximum : ABC, soit laction ABC - Le prix dexercice (strike) arrondi sur 5 caractres maximum - Le type du produit sur 3 caractres maximum : C, soit call - Lindicateur de la date de maturit sur 4 caractres : 0912, soit septembre 2012 - Le code correspondant lmetteur sur 1 caractre : X
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Typologie des produits

Produits dinvestissement
Indexation pure Protection du capital Amlioration du rendement
Stratgie dinvestissement
Haussire
Haussire et dfensive
Haussire et dfensive
Niveau de risque
Egal au sous-jacent
Infrieur au sous-jacent
Egal au sous-jacent
Horizon de placement Valorisation Composante optionnelle chance Nature juridique Gains plafonns Barrire dsactivante Barrire qui altre la nature du produit Borne basse Borne haute Qualit de la borne basse
CT LT Simple Non avec ou sans Certificat Non Non Non Non Non
MT LT, selon la dure de vie du pdt Complexe Oui Oui Certificat Variable Non Non Oui Non Garantie du capital
LT Complexe Oui Oui Certificat Variable Non Variable Variable Variable Variable
Qualit de la borne haute
Variable
Indexation Pure
Profit
Profit
Amlioration du rendement
Graphique de simulation du Warrant / Certificat ( lchance)
Perte
Sous-Jacent
Certificat
Perte Sous Jacent Bonus
Discount
Jet
Airbag
Profit
Protect
Niveau de protection
% de participation la hausse
Perte Certificat Sous Jacent
CT : Court Terme : Moins de 6 mois MT : Moyen Terme : Entre 6 mois et 18 mois LT : Long Terme : Plus de 18 mois
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Produits effet de levier

Warrant simple Indexation inverse Call Baissire Egal linverse de celui du sous-jacent Haussire Put Baissire Call Haussire Put Baissire Spread (combinaison doptions) Digital double barrire dsactivante Faible variation Nettement suprieure au sous-jacent Levier barrire dsactivante
Haussire
Baissire
Suprieur au sous-jacent
Suprieur au sous-jacent Risque de perte totale du capital
Trs suprieur au sous-jacent
CT LT Simple Ngligeable Variable Certificat Limits la valeur du sous-jacent Oui (borne haute) Non Non Oui Oui Non Strike Non
CT MT Complexe Oui Oui Warrant Limits la valeur du sous-jacent Non Non Non Oui
CT MT Complexe Oui Oui Certificat Oui Non Variable Oui Oui Strike achet Strike vendu
CT MT Complexe Oui Oui Warrant Oui Oui, 2 Non Oui Oui Dsactivante Oui Variable
CT MT Complexe Ngligeable Variable Certificat ou Warrant Non Limits la valeur du sous-jacent Oui Non Variable Oui Desactivante Dsactivante si borne unique
Dsactivante si borne unique Dsactivante
Dsactive le produit
Strike
Strike vendu
Strike achet
Dsactivante
Profit
Indexation Inverse
Profit
Spread
Bornes hautes
Profit
Barrire Dsactivante
Niveau d'entre
Barrire dsactivante
Bornes basses
Perte Call Sous-Jacent Put
Barrire dsactivante
Perte
Call
Sous-Jacent
Put
Profit
Warrant Simple
Profit
Binaire Barrires Dsactivante
Barrires dsactivantes
0 Prix d'exercice
0
Pertes
Sous-Jacent
Certificat
Pertes
Sous-Jacent
Call
Put
Barrire dsactivante : le produit expire prmaturment si ce niveau est atteint par le sous-jacent. Barrire altrante : le produit change irrversiblement de nature si le niveau est atteint par le sous-jacent
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Comment les choisir ?

Le choix entre les divers produits existants dpend du profil de linvestisseur, de son choix de risque, de sa vision du march, du niveau de ses convictions. Les investisseurs qui ont une vision claire du march, et une grande tolrance au risque, opteront pour des produits effet de levier. Les investisseurs dont le niveau danticipation est plus faible, et qui ne souhaitent pas prendre un risque trop lev, opteront pour des produits dinvestissement. La segmentation aide linvestisseur traduire en nature de produit son niveau dapprciation du risque et du potentiel du march.
Linvestisseur anticipe une hausse du sous-jacent, il ne veut ou ne peut accder directement lactif sous-jacent. Indexation pure : la performance suit lidentique celle du sous-jacent. Le potentiel de gains ne bnficie pas dun effet de levier, mais il est thoriquement illimit. Les pertes potentielles sont les mmes que celles de la valeur du sous-jacent. Linvestisseur anticipe une hausse du sous-jacent, il nest pas convaincu du potentiel du hausse, il veut limiter ses pertes en cas de non ralisation de son scenario. Protection du capital : risque limit au niveau de la protection, et potentiel de gains gnralement limit un certain pourcentage des performances du sous-jacent. Linvestisseur anticipe une variation limite du sous-jacent, il pense que cette hausse sera limite dans son ampleur. Amlioration du rendement : le risque est identique celui dun produit dindexation pure. Les performances du sous-jacent peuvent tre multiplies et/ou plafonnes si le sous-jacent augmente au-del dune certaine valeur.
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Linvestisseur anticipe une baisse du sous-jacent, il en est convaincu. Indexation inverse : la performance est linverse de celle du sous-jacent. Si la valeur du sous-jacent baisse, les gains augmentent hauteur du mme pourcentage (levier ngatif de 1). Si la valeur du sous-jacent augmente au-del dun certain niveau, le produit sera dsactiv. Linvestisseur perd la totalit de son investissement. Linvestisseur anticipe une hausse ou une baisse du sous-jacent, il en est convaincu, il veut prendre position sur le sous-jacent, il est prt prendre un risque suprieur celui du sous-jacent. Warrant simple : la performance (gain ou perte) potentielle est multiplie par un effet de levier. Celui-ci dpend de nombreux facteurs, comme le prix dexercice, la date dexpiration et la volatilit du sous-jacent. Les gains thoriques sont illimits. Le niveau des gains potentiels est corrl au niveau du risque engag. Le niveau des pertes est limit linvestissement initial. La perte peut rsulter de deux facteurs : - Passage du temps : le warrant perd de la valeur lapproche de la date dexpiration. - Expiration en de du prix dexercice pour un call warrant (ou au-del du prix dexercice pour un put warrant) : quand le prix dexercice nest pas atteint la date dexpiration, linvestissement est perdu. Les warrants trs nettement en dehors de la monnaie (avec un prix dexercice trs lev pour un call, trs bas pour un put) sont moins onreux (et ont un effet de levier suprieur), mais le risque quils expirent sans aucune valeur est plus lev.
Linvestisseur anticipe une hausse ou une baisse modre du sous-jacent, il en est convaincu, il pense que cette hausse ou cette baisse sera limite dans son ampleur, il veut prendre position sur le sousjacent, il est prt prendre un risque suprieur celui du sous-jacent. Spreads (combinaison doptions) : le niveau de risque et de rmunration est comparable celui des warrants simples, pour un niveau dinvestissement infrieur. Si lanticipation haussire ou baissire de linvestisseur ne se ralise pas (le sous-jacent diminue au lieu de monter, ou rciproquement), les pertes seront infrieures celles enregistres sur un warrant simple. Si lvolution du sous-jacent dpasse ses anticipations (le sous-jacent progresse ou baisse plus que prvu), les gains seront infrieurs ceux enregistrs sur un warrant simple (plafonnement des gains potentiels). Dans tous les autres cas, les gains seront suprieurs ceux enregistrs sur un warrant simple, la vente du warrant finanant en partie lachat de lautre warrant. Linvestisseur anticipe une variation limite du sous-jacent, il en est convaincu, il veut prendre position sur le sous-jacent, il est prt prendre un risque suprieur celui du sous-jacent. Digital barrire dsactivante : le gain potentiel est limit un rendement fixe, maturit. Linvestisseur peut perdre la totalit de son investissement si la valeur du sous-jacent atteint ou franchit une des 2 bornes fixes lmission. Plus lcart entre la valeur du sous-jacent et lune des deux bornes est troit, plus le risque et le potentiel de gain sont levs. Linvestisseur anticipe une variation du sous-jacent brve chance, il en est convaincu, il pense que cette hausse ou cette baisse se fera sans retour de tendance, il veut prendre position sur le sous-jacent, il est prt prendre un risque suprieur celui du sous-jacent. Levier barrire dsactivante : le gain potentiel est comparable celui des warrants simples, mais le niveau dinvestissement requis est infrieur. Leffet de levier est donc suprieur celui des warrants simples. Linvestisseur peut perdre la totalit de son investissement si la valeur du sousjacent atteint ou franchit une borne infrieure (call) ou suprieure (put) fixe lmission. Plus lcart entre la valeur du sous-jacent et la borne est troit, plus le risque et le potentiel de gain sont levs.
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Comment les acheter ?

Les warrants et les certificats sont ngocis sur le march rglement dEuronext, de la mme faon que les actions. Nul besoin douvrir un compte titre spcifique, les ordres dachat et de vente sont transmissibles auprs de nimporte quel intermdiaire financier (agence bancaire, entreprise dinvestissement, courtiers en ligne,). Rappel de quelques caractristiques propres aux warrants et aux certificats.
La ngociation en continu
Warrants et certificats peuvent tre achets et revendus en continu de 9 h 05 17 h 30 tous les jours de bourse. Le carnet dordre est lectronique, assurant une excution automatise des ordres. Les frais de ngociation sont librement fixs par lintermdiaire financier. Compte tenu des caractristiques des warrants et certificats, et afin de protger les investisseurs, Euronext a mis en place des rgles spcifiques au segment. La ngociation d'un warrant ou dun certificat peut ainsi tre interrompue ds lors qu'un ordre entrant dans le systme entrane une variation de cours trop importante. Afin de permettre aux investisseurs de ngocier les warrants et certificats tout moment, l'achat comme la revente et dans de bonnes conditions de prix, des contrats d'animation de march lient tous les metteurs. L'animateur de march s'engage offrir, tout au long de la journe de cotation, des fourchettes achat / vente maximales pour des quantits minimales. Dans des conditions anormales de march, Euronext peut lever les engagements des animateurs de march.
Le libell et le type dordre

Pour passer un ordre, linvestisseur doit prciser le code ISIN ou mnmonique du warrant ou du certificat. La quantit sur laquelle il compte intervenir doit respecter la quotit de ngociation. Toute la gamme des ordres disponibles sur Euronext est utilisable : ordre cours limit , au march , la meilleure limite , seuil de dclenchement ... Mais il est particulirement recommand d'utiliser des ordres cours limit sur les warrants et certificats, car les variations de prix peuvent tre trs rapides.
La radiation
Le dernier jour de cotation d'un warrant ou dun certificat ne correspond pas toujours la date de maturit. Linvestisseur doit se renseigner sur le dlai de radiation du produit, au moment de lachat, auprs de son intermdiaire financier, de lmetteur du produit ou de NYSE Euronext.
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Les 7 rgles dor de linvestisseur en warrants et certificats

1 - Evaluer son profil
Avant toute dcision dinvestissement, et de choix de produit, il est indispensable de connatre prcisment le profil de risque qui caractrise un intervenant. Quelle somme est-il dispos risquer sur le march ? De combien de temps (par jour, par semaine, par mois) dispose-t-il et est-il prt consacrer pour grer son portefeuille ? Quels sont ses objectifs en termes de rentabilit ? Combien est-il prt investir pour atteindre ces objectifs ? Les rponses ces questions vont lui permettre dorienter ses choix vers des produits plus ou moins risqus, plus ou moins volatiles.
5 - Optimiser ses interventions

Warrants et certificats demandent une surveillance rgulire. Prendre trop de positions, au mme moment, sur plusieurs produits, peut nuire la qualit de la gestion dun investisseur. Celui-ci peut diversifier ses investissements sur des produits aux profils de risques diffrents, en veillant consacrer le temps ncessaire au suivi de ses positions.
6 - Choisir une chance adapte

Lorsquun produit est assorti dune date dchance, plus cette dernire est proche, plus le produit est risqu et devra tre revendu rapidement. La probabilit de raliser un gain sera alors plus faible. Linvestisseur doit privilgier une date dchance adapte la ralisation de son scenario, tout en disposant dune certaine marge de scurit. Idalement, la dure de vie des produits slectionns doit tre au moins quatre fois suprieure la dure du scenario envisag.
2 - Avoir une conviction

Avant toute dcision dinvestissement, il est impratif que linvestisseur ait men une analyse pralable du march en gnral et du sous-jacent en particulier. Il doit stre forg une conviction sur lvolution attendue du sous-jacent. De cette anticipation haussire ou baissire dcoulera la stratgie dintervention de linvestisseur et le choix du produit adapt.
3 - Se fixer des objectifs

Linvestisseur doit se fixer des objectifs dachat et de vente. Le " timing " de lachat est essentiel. Lorsque le scenario anticip se ralise, il ne doit pas hsiter couper sa position et encaisser ses gains. A linverse, il ne doit pas hsiter couper sa position pour limiter ses pertes. Une stratgie encore plus valable lorsquil intervient sur des produits effet de levier et sensibles la valeur temps.
7 - Comprendre les facteurs de valorisation

La valorisation de certains produits est simple apprhender : elle dpend essentiellement de lvolution de la valeur de lactif sous-jacent. Dautres, linverse, sont complexes : elles font intervenir des facteurs tels que la valeur temps et la volatilit. Linvestisseur qui investit sur ce type de produits doit matriser ces notions.
4 - Diversifier son portefeuille

Linvestissement en certificats et warrants ne doit jamais reprsenter une part trop importante du portefeuille dun investisseur. Celui-ci doit considrer ces produits comme une diversification de ses actifs, en termes de nature de risque (effet de levier) et/ou en termes de nature de sous-jacents.
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Annexe
En quoi les warrants sont-ils diffrents des options ?
Les warrants, comme les options, dpendent dun actif sous-jacent action, obligation, indice, dont ils amplifient gnralement les variations, la hausse comme la baisse. Ils sont aussi, tous deux, caractriss par une dure de vie, une chance, et un prix dexercice. Pourtant, les warrants se diffrencient des options sur plusieurs aspects :
Nature juridique
Les warrants sont des produits financiers, les options sont des contrats. Les options sont ngocies sur le march des options du Liffe. Les warrants se ngocient en bourse comme une action, sur le segment ddi des marchs rglements dEuronext, filiale europenne de NYSE Euronext.
Accessibilit
Les warrants peuvent tre achets ou vendus via un compte titre ordinaire. Pour ngocier des options, il faut ouvrir un compte spcifique.
Standardisation
Les options sont des contrats standardiss : lchance, le prix dexercice, la parit sont homognes pour un mme sous-jacent. Les caractristiques des warrants sont librement choisies par les banques mettrices : on peut trouver des dates dchance, des prix dexercice ou des parits trs diffrentes pour un mme sous-jacent.
Diversit des sous-jacents

Les warrants offrent une large diversit dactifs sous-jacents. Les options sont essentiellement adosses des actions, des indices, des matires premires et des taux dintrts.
Capacit dmissions
Les options peuvent tre mises en nombre illimit sur une mme classe dactif. Le nombre de warrants mis sur une maturit et un prix d'exercice donns est en revanche limit, choisi par lmetteur. Cela peut avoir une incidence sur la valorisation des warrants.
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En quoi les certificats sont-ils diffrents des ETFs ?

Les ETFs (Exchange traded funds) ou trackers, sont des fonds cots en bourse dont lobjectif est de reproduire fidlement les variations dun indice de rfrence. Comme les certificats qui partagent ce mme objectif (les Certificats dIndexation Pure) ils se ngocient en bourse comme une action et bnficient dun segment ddi sur les marchs rglements dEuronext (NextTrack). Mais ils se diffrencient des certificats sur plusieurs aspects.
Nature juridique
Les ETFs sont des fonds dinvestissement capital variable. Leur encours varie en fonction des souscriptions et des rachats des investisseurs. Les certificats sont mis en nombre limit, ce qui peut avoir une incidence sur leur valorisation.
Maturit
Les ETFs ont une dure de vie illimite. Les certificats peuvent tre assortis dune date dchance.
Distribution
Les ETFs peuvent distribuer des dividendes. Ce nest pas toujours le cas pour les certificats.
Diversit des sous-jacents

Les certificats offrent une large diversit dactifs sous-jacents. Les ETFs, soumis des rgles dinvestissement plus strictes, se concentrent sur la rplication dindices, eux mme investis sur un large panel dactifs sous-jacents.
Ngociabilit
Gnralement, l'metteur d'un certificat est aussi contrepartie des transactions. Le march secondaire des ETFs est assur par des teneurs de march indpendants de l'metteur.
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Glossaire
A la monnaie Un produit est la monnaie lorsque le cours du support est gal ou proche du prix dexercice. Barrire dsactivante Une barrire dsactivante annule le droit que confre le produit sur lequel elle porte, si et seulement si le sousjacent franchit cette barrire. Call warrant Un call warrant donne le droit (et non lobligation) dacheter un actif sous-jacent un prix fix ds mission pour une priode dtermine. Certificat Un certificat est une valeur mobilire cote en bourse mise par une institution financire, accessible depuis un compte titres ordinaire, et dont les conditions de remboursement lchance sont connues ds mission. Dans la monnaie Un produit haussier est dans la monnaie lorsque le cours du sous-jacent est suprieur au prix dexercice. Un produit baissier est dans la monnaie lorsque le cours du support est infrieur au prix dexercice. Date de maturit (ou dchance) Date laquelle le droit dacheter ou de vendre un support arrive expiration. Cette date reprsente la limite de dure de vie du warrant ou du certificat. Delta Le delta est un coefficient qui permet de calculer le nombre dunits qui va faire varier le produit lorsque le sous-jacent varie lui-mme dune seule unit. Par exemple, un produit de delta 100 % rpercute 100 % de la variation du sousjacent. Effet de levier Mesure le rapport damplitude entre la prime du warrant ou du certificat et son support. En effet, un warrant ou un certificat varie souvent dans des proportions plus importantes que son support. Elasticit Cest un paramtre qui permet de mesurer en pourcentage la sensibilit dun produit lvolution du cours du sous-jacent. Elasticit = (cours du sous-jacent / (prix du produit x parit)) x delta. En dehors de la monnaie Un produit haussier est en dehors de la monnaie lorsque le cours du support est infrieur au prix dexercice. Un produit baissier est en dehors de la monnaie lorsque le cours du support est suprieur au prix dexercice. Exercice Exercer un warrant ou un certificat signifie faire valoir le droit (et non lobligation) qui lui est attach. Gearing Rapport du cours du support et du cours du produit ajust la parit. Parit Il sagit du nombre de produits quil faut acqurir afin de pouvoir exercer son droit sur un sous-jacent. Ainsi une parit de 10 sur un produit haussier sur action signifie quil faut exercer 10 produits pour pouvoir acheter une action au prix dexercice. Point mort Cest le niveau que doit atteindre le support le jour de lexercice du produit pour que linvestisseur rcupre sa mise initiale. Premium Cest le pourcentage de variation du support ncessaire pour atteindre le point mort. Prime Prix du warrant ou du certificat. Prix dexercice (ou strike) Cest le prix auquel lacheteur a le droit dacheter ou de vendre le sous-jacent. Ce prix est dtermin au moment de l'mission du produit. Put warrant Un put warrant dont le droit (et non lobligation) de vendre un actif sous-jacent un prix fix ds lmission sur une priode dtermine. Quotit Quantit minimum de produits ngociables. Sous-jacent (ou support) Actif financier (action, obligation, indice, taux de change, taux dintrt, matire premire) sur lequel porte le warrant ou le certificat. Thta Il sagit dun coefficient qui mesure la sensibilit du produit au temps qui passe. Valeur intrinsque Cest la diffrence (quand elle est positive) entre le cours du sous-jacent et le prix dexercice dans le cas dun produit haussier, ou la diffrence (quand elle est ngative) entre le prix dexercice et le cours du sous-jacent dans le cas dun produit baissier. Valeur mobilire Titre ngociable mis par une socit ou une collectivit publique, qui peut tre cot ou ngoci en bourse (exemple : actions, obligations, warrants, certificats). Volatilit La volatilit est un indicateur qui reflte la capacit de fluctuation dun actif. Mathmatiquement, la volatilit est calcule comme lcart type annualis du rendement du sous-jacent. Warrant simple Un warrant est un produit structur sous forme dun bon doption cot (en continu) en bourse, donnant le droit (et non lobligation) dacheter ou de vendre un actif choisi, un prix fix ds lmission et pendant une priode dtermine. Warrant amricain On appelle un warrant de type amricain (par opposition warrant de type europen) quand il peut tre exerc tout moment entre sa date dmission et son chance. Warrant europen On appelle un warrant de type europen (par opposition un warrant de type amricain) lorsquil ne peut tre exerc que le jour de son chance.
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NYSE Euronext, la socit holding cre par le rapprochement de NYSE Group, Inc. et dEuronext N.V., est entre en bourse le 4 avril 2007. NYSE Euronext (NYSE/New York et Euronext/Paris: NYX) est le plus grand et le plus liquide groupe boursier au monde et offre la gamme de produits et de services financiers la plus diversifie. NYSE Euronext, qui rassemble 6 marchs au comptant dans 5 pays et 6 marchs drivs, est numro un mondial pour la cotation de valeurs, la ngociation de produits au comptant, de produits drivs dactions et de taux, dobligations et la diffusion de donnes de march. Avec une capitalisation boursire globale des socits cotes sur ses marchs de 30 300 milliards de dollars / 21 300 milliards deuros et une valeur moyenne des changes dapproximativement 139 milliards de dollars / 103 milliards deuros par jour (au 30 septembre 2007), NYSE Euronext cherche offrir les plus hauts standards tant par la qualit que par lintgrit de ses marchs, des produits et des services innovants pour les investisseurs, les metteurs et lensemble des utilisateurs.
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SM
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ID/Dec-07/4500
Produits dinvestissement Indexation pure Indexation pure Stratgie dinvestissement Haussire Egal au sous-jacent Protection du capital Protection du capital Haussire et dfensive Infrieur au sous-jacent Airbag Haussire et dfensive Egal au sous-jacent Amelioration du rendement Bonus Haussire et dfensive Egal au sous-jacent Discount Neutre faiblement haussire Infrieur au sous-jacent Jet/Sprint Haussire modre Egal au sous-jacent
Niveau de risque
Horizon de placement Valorisation Composante optionnelle chance Nature juridique Gains plafonns Barrire dsactivante Barrire qui altre la nature du produit Borne basse Borne haute Qualit de la borne basse Qualit de la borne haute
CT LT Simple Non Avec ou sans Certificat Non Non Non Non Non
MT LT, selon la duree de vie du pdt Complexe Oui Oui Certificat Variable Non Non Oui Non Garantie en capital
LT (de 2 3 ans) Complexe Oui Oui Certificat Variable Non Non Oui Variable Barrire altrante Maximum de remboursement
CT LT, selon la dure de vie du pdt Complexe Oui Oui Certificat Non Non Oui Oui Oui Barrire altrante Niveau bonus
CT MT Complexe Oui Oui Certificat Oui Non Non Non Oui
MT (1 an en moyenne) Complexe Oui Oui Certificat Oui Non Non Oui
Oui Doublement de la performance Maximum de Maximum de remboursement remboursement
Certificat dindexation pure
Fiche I 1
Produits dinvestissement Indexation pure
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : Horizon de placement : Valorisation : oui non gnralement oui (dduits prorata temporis) variable selon les produits stratgie haussire identique celui du sous-jacent de court long terme, selon la stratgie transparente (quivalente une fraction du sous-jacent) non non non avec ou sans certificat
Un produit dindexation pure est un produit dinvestissement Barrire dsactivante : qui reproduit fidlement Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : la performance chance : du sous-jacent sur lequel Nature juridique : il est index. Stratgies / Profil Les sous-jacents sont Les certificats dindexation pure permettent leurs souscripteurs dobtenir une exposition sur un actif sous-jacent pour une fraction du prix de ce sous-jacent. gnralement des indices, Investir dans un certificat dindexation pure leur donne donc la possibilit de diversifier leur portefeuille sur un actif donn, moindre cot, tout en obtenant une des paniers dactions, exposition aux variations de march de ce dernier quivalente celle dun investissement en direct. Un certificat dindexation pure permet en outre de des instruments saffranchir des risques inhrents la possession du sous-jacent : assurance, stockage et dgradation pour les mtaux prcieux, cots associs une position de taux ou des matires pour les futures premires.
Indexation Pure
Profit
Perte
Sous-Jacent
Certificat
Voir au dos
Certificat dindexation pure

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit dindexation pure index sur un sous-jacent ABC Valeur initiale : 100 euros Parit : 1/10e Valeur initiale du produit : 10 euros
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC augmente de 3 % Valeur du sous-jacent : 103 euros Valeur du produit : 10,29 euros Gain pour linvestisseur : 2,90 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : - 0,1 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC diminue de 3 % Valeur du sous-jacent : 97 euros Valeur du produit : 9,68 euros Perte pour linvestisseur : 3,20 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : - 0,2 %
Indexation Pure
Profit
Perte
Sous-Jacent
Certificat
Produit capital protg
Fiche I 2
Produits dinvestissement Protection du capital
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : oui non gnralement non variable selon les produits stratgie haussire et dfensive infrieur celui du sous-jacent (perte limite la valeur de la protection) de moyen long terme, selon la dure de vie du produit relativement complexe non non oui oui certificat
Un produit capital Horizon de placement : protg offre Valorisation : linvestisseur Barrire dsactivante : la possibilit de sexposer Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : totalement, ou en partie, chance : Nature juridique : un actif sous-jacent, tout en bnficiant, en Stratgies / Profil cas de baisse du cours de Les produits capital protg permettent leurs souscripteurs de mettre en place des stratgies dinvestissement dfensives. Ce sont dexcellents outils pour prendre cet actif, dune garantie position sur un march avec un risque faible, voire nul. Il existe toutefois de trs nombreuses typologies de produits capital protgs, chacune assortie dun profil sur tout ou partie du de risque perte/profit spcifique. La plupart peuvent tre souscrites un prix fixe durant une priode dtermine par lmetteur (priode de souscription). Leur valeur capital investi. Cette volue ensuite en fonction de la variation de lactif sous-jacent et de celle des taux dintrt (composante optionnelle). Pour cette raison, ces produits sont souvent garantie est, selon les complexes valoriser. Une lecture attentive de leurs caractristiques, et notamment des conditions dans lesquelles est octroye la garantie en capital, est ncessaire cas, active tout au long avant tout investissement. de la vie du produit, ou Protect seulement lchance. Profit
Voir au dos
Produit capital protg

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit capital protg index sur un sous-jacent ABC Valeur initiale du sous-jacent : 100 euros Niveau de protection : 100 euros Participation : 50 % Parit : 1/10e
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC augmente de 30 % Valeur du sous-jacent lchance: 130 euros Valeur du produit : 11,5 euros Gain pour linvestisseur : 15 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : - 15 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC diminue de 20 % Valeur du sous-jacent lchance : 80 euros Valeur du produit : 10 euros Perte pour linvestisseur : 0 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : 20 %
Profit
Protect
Certificat Airbag
Fiche I 3
Produits dinvestissement Amlioration du rendement
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : Horizon de placement : Valorisation : Barrire dsactivante : Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : chance : Nature juridique : oui non non variable selon les produits stratgie haussire et dfensive identique celui du sous-jacent de court moyen terme, selon la dure de vie du produit complexe non oui oui oui certificat
Les produits Airbag sont des produits dinvestissement qui offrent leurs souscripteurs une exposition amplifie un actif sous-jacent tout en leur assurant une garantie en capital si la valeur de cet actif sous-jacent ne recule pas en de dun certain pourcentage fix lmission. Lexposition amplifie lactif sous-jacent est plafonne au-del dun certain pourcentage de progression de lactif sous-jacent, galement fix lmission.
Stratgies / Profil
Les produits Airbag permettent aux investisseurs damliorer, dans certaines conditions de march, la performance la hausse dun sous-jacent, tout en protgeant une partie de leur capital (effet airbag ) si le sous-jacent venait baisser modrment. Lamplitude de cette amlioration est fonction de diffrents paliers de performance du sous jacent. Le franchissement de ces paliers par le sous-jacent sera constate lchance. Plus la performance du sous-jacent aura t importante, plus le taux damlioration de cette dernire sera elle aussi importante. Au-del dune certaine progression, le rendement sera nanmoins plafonn.
Airbag
Profit
Perte
Certificat
Sous Jacent
Voir au dos
Certificat Airbag
(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit Airbag index sur un sous-jacent ABC chance : 2 3 ans Caractristiques de lamlioration de la performance par palier :

Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a progress de 5 % Valeur du sous-jacent : 105 euros Valeur du produit : 10,5 euros Gain pour linvestisseur : 4,9 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : - 0,1 %
Situation 4 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a baiss de 15 % Valeur du sous-jacent : 85 euros Valeur du produit : 10 euros (effet airbag) Perte pour linvestisseur : 0,01 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : 14,99 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a progress de 15 % Valeur du sous-jacent : 115 euros Valeur du produit : 11,75 euros (100 % de 1 euro sur les premiers 10 % et 150 % de 0,5 euros sur les 5 % suivants soit 0,75 euros) Gain pour linvestisseur : 17,4 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : 2,4 %
Situation 5 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a baiss de 40 % Cela signifie que le produit a baiss de 15 % sous le niveau de lairbag. Valeur du sous-jacent : 60 euros Valeur du produit : 8 euros Perte pour linvestisseur : 20 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : 20 %
100 % si le sous-jacent progresse de 0 % 10 % 150 % si le sous-jacent progresse de 10 % 20 % 200 % si le sous-jacent progresse de 20 % 25 % Performance plafonne audel de 25 % de progression de lactif sous-jacent 13,5 euros (100 + 100 % x (110 - 100) + 150 % x (120 - 110) + 200 % x (125 -120)) / 10
Situation 3 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a progress de 40 % Valeur du sous-jacent : 140 euros Valeur du produit : 13,5 euros (maximum de remboursement) Gain pour linvestisseur : 34,85 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : - 5,15 %
Caractristique de leffet airbag : 80 % de la valeur du

Profit
Airbag
sous-jacent lmission Parit : 1/10e Valeur du sous-jacent lmission : 100 euros Valeur du produit lmission : 10,01 euros Linvestisseur achte 10 produits 10,01 euros
0
Perte
Certificat
Sous Jacent
Certificat Bonus
Fiche I 4
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : Horizon de placement : Valorisation : Barrire dsactivante : Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : chance : Nature juridique : oui non non variable selon les produits stratgie neutre faiblement haussire infrieur celui du sous-jacent court moyen terme complexe non oui oui oui certificat
Le produit Bonus permet aux investisseurs de bnficier dune prime (le Bonus ) lchance, condition que la valeur du produit soit reste / Profil comprise entre une borne Stratgies Linvestisseur peut bnficier de lintgralit de la hausse du sous-jacent, tout en protgeant son capital hauteur du niveau fix par la barrire altrante. Il se basse ( barrire ralisera une perte que si cette dernire est touche, et que le cours du sous-jacent altrante ) et une borne savre infrieur au prix dacquisition du certificat. Produits dinvestissement, les bonus permettent de potentiellement amliorer sa haute ( niveau Bonus ), performance sans prendre de risque plus important que le risque standard dun investissement sur le sous-jacent. A la hausse il ny a pas de plafond, par fixes lmission. consquent linvestisseur peut profiter pleinement de la hausse tout en garantissant un gain minimum tant que la borne basse na pas t atteinte. Au-del du niveau Si lune ou lautre des Bonus, la performance du produit sera quivalente celle de lactif sous-jacent . bornes est franchie, le remboursement Bonus lchance est gal au cours de clture du sousBorne haute jacent. Si la borne basse est franchie, le bonus est dsactiv, le produit se comporte alors comme un certificat dindexation pure. Borne basse Le franchissement de la borne haute, lui, ne dsactive pas le bonus.
Profit Perte Prime 1 Prime 2 et Cours du Sous jacent
Voir au dos
Certificat Bonus
(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit Bonus index sur un sousjacent ABC chance : 3 ans Valeur du sous-jacent lmission : 100 euros Cours dacquisition du certificat Bonus : 100 euros Niveau Bonus : 120 euros Borne basse : 80 euros Parit : 1/1 Linvestisseur achte 1 certificat 100 euros
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a augment de 25 % Valeur du sous-jacent : 125 euros Valeur de remboursement : 125 euros Gain pour linvestisseur : 25 % Ecart gain/perte par rapport au sous-jacent : 0 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a baiss de 11 %. Et le cours du sous-jacent na jamais touch, avant lchance, le niveau de la borne basse (en de de 80 euros) Valeur du sous-jacent : 89 euros Valeur de remboursement : 120 euros (valeur Bonus) Gain pour linvestisseur : 20 % Ecart gain/perte par rapport au sous-jacent : 31 %
Situation 3 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a baiss de 36 % Valeur du sous-jacent : 64 euros Valeur de remboursement : 64 euros Perte pour linvestisseur : 36 % Ecart gain/perte par rapport au sous-jacent : 0 %
Situation 4 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a augment de 2 %. Mais le cours du sous-jacent a franchi la baisse, avant lchance, le niveau de la borne basse (en de de 80 euros). Valeur du sous-jacent : 102 euros Valeur de remboursement : 102 euros Gain pour linvestisseur : 2 % Ecart gain/perte par rapport au sous-jacent : 0 %
Bonus
Profit
Borne haute
Borne basse
Perte
Prime 1
Prime 2 et Cours du Sous jacent
Certificat Discount
Fiche I 5
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : Horizon de placement : Valorisation : Barrire dsactivante : Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : chance : Nature juridique : oui non non variable selon les produits stratgie neutre faiblement haussire infrieur celui du sous-jacent court moyen terme complexe non non oui oui certificat
Le produit Discount permet aux investisseurs de prendre position sur un actif sous-jacent en bnficiant directement dun rabais Stratgies / Profil Les produits Discount sont adapts aux investisseurs qui anticipent une stagnation, ( Discount ) sur le ou une hausse modre du sous-jacent. En cas de baisse du sous-jacent (ou de cours dachat. hausse), le rabais initial sur le prix dacquisition assure linvestisseur une performance suprieure celle du sous-jacent. Un produit discount, toutes choses En contrepartie de gales par ailleurs, se valorise avec le temps, puisquil doit avoir, lchance, la mme valeur que celle de son sous-jacent (dans la limite du maximum de cet avantage immdiat, remboursement). Si le produit est conserv jusqu lchance, trois scenarii de remboursement sont possibles (voir exemples). le produit est rembours lchance dans la limite dun niveau de Profit Discount remboursement maximal fix lmission. Maximum de
remboursement
Perte
Sous-Jacent
Certificat
Voir au dos
Certificat Discount
(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit Discount index sur un sous-jacent ABC chance : 1 an Cours dorigine du sous-jacent : 10 euros Cours dacquisition du produit Discount : 9,5 euros Cours maximum de remboursement : 12 euros Parit : 1/1 Linvestisseur achte 1 certificat 9,5 euros
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a augment de 10 % Valeur du sous-jacent : 11 euros Valeur de remboursement du produit : 11 euros Gain pour linvestisseur 15,79 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : 5,79 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a augment de 35 % Valeur du sous-jacent : 13,5 euros Valeur de remboursement du produit : 12 euros (cours maximum de remboursement) Gain pour linvestisseur : 26,32 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : - 8,68 %
Situation 3 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, a baiss de 15 % Valeur du sous-jacent : 8,5 euros Valeur de remboursement du produit : 8,5 euros Perte pour linvestisseur : - 10,53 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : 4,47 %
Profit
Discount
Maximum de remboursement
Perte
Sous-Jacent
Certificat
Certificat Jet/Sprint
Fiche I 6
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : Horizon de placement : Valorisation : Barrire dsactivante : Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : chance : Nature juridique : oui non non variable selon les produits stratgie haussire modre identique celui du sous-jacent moyen terme (1 an en moyenne) complexe non non oui oui certificat
Le produit Jet (ou Sprint) offre aux investisseurs la possibilit de doubler la performance dun actif sous-jacent, si ce sous-jacent clture un cours compris entre deux bornes (haute et basse) fixes lmission. Cette performance est plafonne un maximum de remboursement fix lmission. En cas de baisse, et de clture du sous-jacent en de de la borne basse lchance, la valeur du produit Jet est gale au cours de clture du sous-jacent.
Stratgies / Profil
Les produits Jet sont adapts aux investisseurs qui anticipent une hausse du sous-jacent, mais pas au-del du maximum de remboursement fix lmission. Le potentiel de gain offert est priori nettement plus important que sur le sous-jacent, pour un niveau de risque quivalent en cas de baisse. Le surplus potentiel de gain du produit par rapport au sous-jacent se construit progressivement dans le temps, et ne se ralise compltement (ou non) qu lchance. Si le produit est conserv jusqu lchance, trois scenarii de remboursement sont possibles (voir exemples). Avant dacqurir un produit Jet un cours suprieur celui du sous-jacent, il est indispensable de calculer le point mort thorique de son investissement.
Profit
Jet
Borne haute
Borne basse
Perte
Certificat
Sous Jacent
Voir au dos
Certificat Jet/Sprint
(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit Jet index sur un sous-jacent ABC chance : 1 an Cours initial du sous-jacent : 100 euros Cours dacquisition du produit : 103 euros Borne basse : 96 euros Borne haute : 110 euros Montant maximum de remboursement : 124 euros Parit : 1/1 Linvestisseur achte 1 produit 103 euros
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, vaut 108 euros. Le cours de clture est situ entre les deux bornes. Le remboursement est gal : valeur de la borne basse + 2 fois (cours de clture valeur de la borne basse) Valeur du sous-jacent : 108 euros Rendement du sous-jacent : 8 % Valeur de remboursement du produit : 120 euros Gain pour linvestisseur : 16,51 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : 8,51 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, vaut 115 euros. Le cours de clture est au-dessus de la borne haute. Le remboursement est gal : valeur de la borne basse + 2 fois (valeur de la borne haute valeur de la borne basse) Valeur du sous-jacent : 115 euros Rendement du sous-jacent : 15 % Valeur de remboursement du produit : 124 euros (montant maximum de remboursement) Gain pour linvestisseur : 20,39 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : 5,39 %
Situation 3 :
le cours du sous-jacent ABC, lchance, vaut 95 euros. Le cours de clture est infrieur la borne basse. Le remboursement est gal au cours de clture du sous-jacent. Valeur du sous-jacent : 95 euros Rendement du sous-jacent : - 5 % Valeur de remboursement du produit : 95 euros (cours de clture du sous-jacent) Perte pour linvestisseur : - 7,77 % Ecart de gain/perte par rapport au sous-jacent : - 2,77 %
Profit
Jet
Borne haute
Borne basse
Perte
Certificat
Sous Jacent
Exchange Traded Commodities (ETC)
Fiche I 7
Produits dinvestissement Indexation pure
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : Horizon de placement : Valorisation : oui non oui variable selon les produits stratgie haussire identique celui du sous-jacent de court long terme, selon la stratgie transparente (quivalente une fraction du sous-jacent) non non non certificat
Un ETC est un certificat dindexation pure dont le sous-jacent nest autre Barrire dsactivante : Composante optionnelle : quune matire premire. chance : Nature juridique : Les ETCs (Exchange Traded Commodities) sont Stratgies / Profil des obligations dure Les certificats ETCs permettent linvestisseur de prendre position sur un actif sous-jacent pour une fraction ou totalit du prix de ce sous-jacent. Investir dans un indtermine zro ETC donne donc la possibilit son souscripteur de diversifier son portefeuille sur un actif donn, moindre cot, tout en obtenant une exposition aux variations du coupon adosses un prix des matires premires quivalente celle dun investissement en direct. Un ETC permet en outre de saffranchir des risques inhrents la possession du souscontrat dexposition aux jacent : assurance, stockage et dgradation de la matire premire. sous-jacents. Les ETCs rpliquent directement la variation des cours des matires premires et non Exchange Traded Commodities Profit pas le cours de socits spcialises dans le secteur des matires premires. Ils permettent aux investisseurs lobten0 tion de cette exposition sans pour autant avoir grer des positions sur les marchs terme ou Perte Certificat Sous-Jacent prendre livraison physique des sous-jacents. Voir au dos
Exchange Traded Commodities (ETC)

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un ETC index sur un sous-jacent ABC Valeur initiale : 100 euros Parit : 1/10 10 euros
e
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC augmente de 3 % Valeur du sous-jacent : 103 euros Valeur du certificat : 10,29 euros Gain pour linvestisseur : 2,90 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC diminue de 3 % Valeur du sous-jacent : 97 euros Valeur du certificat : 9,69 euros Perte pour linvestisseur : 3,10 %
Valeur initiale du certificat :
Exchange Traded Commodities

Profit
Perte
Sous-Jacent
Certificat
Produits effet de levier Indexation inverse Indexation inverse Stratgie dinvestissement Baissire Egal linverse de celui du sous-jacent Warrant simple Call Put Spread (combinaison doptions) Spread (combinaison doptions) Haussire Baissire Spread Plus (combinaison doptions) Haussire Baissire
Warrant simple Haussire Baissire
Niveau de risque
Risque de perte totale du capital Horizon de placement Valorisation Composante optionnelle chance Nature juridique Gains plafonns Barrire dsactivante Barrire qui altre la nature du produit Borne basse Borne haute Qualit de la borne basse Qualit de la borne haute
Strike = prix dexercice
CT LT Simple Ngligeable Variable Certificat Limits la valeur du sous-jacent Oui (borne haute) Non Non Oui Oui Non Strike Dsactive le produit Non
CT MT Complexe Oui Oui Warrant Limits la valeur du sous-jacent Non Non Non Oui Strike achet Strike Strike vendu Non
CT MT Complexe Oui Oui Certificat Oui Non Oui Oui Oui Strike vendu Strike achet Barrire altrante Strike vendu Strike vendu Barrire altrante

(suite)
Produits effet de levier Digital double barrire dsactivante Digital double barrire dsactivante Stratgie dinvestissement Faible variation Nettement suprieure au sous-jacent Levier barrire dsactivante Call Put Call Put Levier barrire dsactivante avec niveau de financement Haussire Baissire
Levier barrire dsactivante Haussire Baissire
Niveau de risque
Trs suprieur au sous-jacent Risque de perte totale du capital
Horizon de placement Valorisation Composante optionnelle chance Nature juridique Gains plafonns Barrire dsactivante Barrire qui altre la nature du produit Borne basse Borne haute Qualit de la borne basse Qualit de la borne haute
CT MT Complexe Oui Oui Warrant Oui Oui, 2 Non Oui Oui Dsactivante Dsactivante Oui Non Dsactivante Non Oui Non Oui Simple
CT MT Transparente Ngligeable Non Certificat ou Warrant Limits la valeur du sous-jacent Oui Non Oui Oui Strike Dsactivante Dsactivante Oui Oui Dsactivante Strike Non Limits la valeur du sous-jacent
Indexation inverse (Bear)
Fiche L 1
Effet de levier Indexation inverse
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : oui non gnralement oui (dduits prorata temporis) variable selon les produits stratgie baissire quasiment gal linverse de celui du sous-jacent de court long terme transparente (diffrence entre le seuil de rfrence -fix lmission- et le cours du sous-jacent, ajust de la parit, hors commissions de gestion) oui (borne haute) non ngligeable avec ou sans certificat
Les produits dindexation Horizon de placement : inverse offrent aux Valorisation : investisseurs une performance inverse Barrire dsactivante : celle dun actif sous Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : jacent. Afin de limiter chance : le risque de perte en cas Nature juridique : de hausse du cours du Stratgies / Profil sous-jacent, un seuil de Les produits dindexation inverse sont adapts aux investisseurs qui anticipent une du sous-jacent, et veulent limiter leur risque au niveau de la prime investie. scurit (proche ou gal baisse Ils reproduisent linverse de la performance du sous-jacent, ajuste, si ncessaire, lvolution du taux de change. Leur valeur correspond la diffrence entre un un seuil de rfrence fix de seuil de rfrence (fix lmission) et le cours du sous-jacent. lmission) agit comme un coupe-circuit. Indexation Inverse Il permet de limiter la Profit perte maximum encourue par linvestisseur au Niveau d'entre montant de la prime investie, contrairement une vente dcouvert 0 classique, o la perte maximale est Barrire thoriquement illimite. dsactivante
Voir au dos
Indexation inverse (Bear)

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit Inverse index sur un sousjacent ABC Cours initial du sous-jacent : 100 points Cours dacquisition du certificat : 1 euro Niveau de rfrence : 200 points Seuil de scurit : 190 points (95 % du niveau de rfrence) Parit : 1/100e Linvestisseur achte 1 produit 1 euro
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC vaut 90 points Valeur du sous-jacent : 90 points Rendement du sous-jacent : - 10 % Valeur du certificat: 1,10 euro (niveau de rfrence valeur du sous-jacent, ajust de la parit, soit (200 - 90) / 100) = 1,10 Gain/perte pour linvestisseur : 10 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC vaut 110 points Valeur du sous-jacent : 110 points Rendement du sous-jacent : 10 % Valeur du produit : 0,90 euro (niveau de rfrence valeur du sous-jacent, ajust de la parit, soit (200 - 110) / 100) Gain/perte pour linvestisseur : - 10 %
Situation 3 :
le cours du sous-jacent ABC vaut 195 points Valeur du sous-jacent : 195 points Rendement du sous-jacent : 95 % Valeur du produit : a t dsactiv et rembours Valeur de remboursement : 0,05 euro (niveau de rfrence valeur du sous-jacent, ajust de la parit, soit (200 - 195) / 100) Gain/perte pour linvestisseur : - 95 %
Profit
Indexation Inverse
Niveau d'entre
Barrire dsactivante
Option dachat ou de vente (Warrant simple)

Fiche L 2
Effet de levier Warrant simple
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : oui non non variable selon les produits stratgie haussire (call warrant) ou baissire (put warrant) suprieure celui du sous-jacent de court moyen terme complexe (valeur temps, volatilit, notamment) non non oui oui warrant
Un warrant simple donne Niveau de risque : Horizon de placement : son dtenteur le droit, Valorisation : mais non l'obligation, Barrire dsactivante : d'acheter (dans le cas Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : d'un call warrant) ou de chance : Nature juridique : vendre (dans le cas d'un put warrant) un actif dit Stratgies / Profil sous-jacent un prix fix Les warrants simples sont adapts aux investisseurs qui souhaitent tirer parti dune hausse (call warrant) ou dune baisse (put warrant) dun actif sous-jacent, pour un d'avance (le prix investissement initial infrieur la valeur du sous-jacent. Les warrants offrent donc un effet de levier par rapport au sous-jacent sur lequel ils portent. Leur potentiel de d'exercice) jusqu' une gain est trs suprieur celui du sous-jacent. Il est thoriquement illimit. Leur profil de risque est trs suprieur celui du sous-jacent. La perte est limite la date donne (la date prime investie. Il est indispensable de bien comprendre le fonctionnement de ces d'chance). La dure de produits avant dy investir. Le cours dun warrant volue en fonction de plusieurs critres, et pas uniquement en fonction de la variation des cours de son actif sousjacent quil amplifie, la hausse (call warrant) ou la baisse (put warrant). Le cours vie du warrant s'arrte dun warrant est sensible la valeur temps. Plus la date dchance du warrant se cette date. Pour obtenir rapproche, plus sa valeur diminue. Il perd environ les deux tiers de sa valeur sur le dernier tiers de sa vie. Le cours dun warrant est galement sensible la volatilit de ce droit, l'acheteur paie lactif sous-jacent. Plus cette dernire est leve, plus le cours du warrant est lev. Si la volatilit baisse, la valeur du warrant baisse galement. une prime dont le monWarrant Simple tant est infrieur au cours du sous-jacent. Les warrants simples nexposent jamais leurs 0 dtenteurs un risque de Prix d'exercice perte suprieure leur investissement initial.
Profit Pertes Sous-Jacent Call Put
Voir au dos
Option dachat ou de vente (Warrant simple)

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un call warrant simple index sur un sous-jacent ABC Cours initial du sousjacent : 100 euros Cours dacquisition du warrant : 12 euros Prix dexercice du warrant : 100 euros Linvestisseur achte 1 warrant 12 euros
Profit
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC vaut, lchance, 125 euros Valeur du sous-jacent : 125 euros Rendement du sous-jacent : 25 % Valeur du warrant lchance: 25 euros (valeur du sous-jacent prix dexercice) Gain/perte pour linvestisseur : 108 %
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC vaut, lchance, 80 euros Valeur du sous-jacent : 80 euros Rendement du sous-jacent : - 20 % (perte de 20 euros) Valeur du warrant lchance: 0 euro Gain/perte pour linvestisseur : - 100 % (perte de 12 euros)
Warrant Simple
0 Prix d'exercice
Pertes
Sous-Jacent
Call
Put
Combinaison doptions achat/vente (call Spread et put Spread)

Fiche L 3
Effet de levier Spread (combinaison doptions)
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : oui non non variable selon les produits stratgie haussire (call spread) ou baissire (put spread) suprieure celui du sous-jacent de court moyen terme relativement complexe (valeur temps, volatilit, notamment) non non oui oui certificat
Ces certificats, construits partir dune combinaison doptions, offrent aux investisseurs la possibilit de sexposer aux variations dun actif sous-jacent, la hausse (call spread) ou la baisse (put spread). La rmunration de linvestisseur, lchance, dpend de la valeur du sousjacent, et de son positionnement ou non entre deux bornes (borne haute, borne basse) fixes lmission. Si le sous-jacent clture entre les deux bornes, le certificat sera valoris la diffrence entre la valeur du sous-jacent et celle de la borne basse (call spread), ou la diffrence entre la valeur de la borne haute et celle du sous-jacent (put spread). Si le sous-jacent clture sous la borne basse (call spread) ou au-dessus de la borne haute (put spread), la valeur du certificat lchance est nulle. La plus-value maximale potentielle est connue ds lmission (montant maximum de remboursement). Le risque est limit la prime investie.
Niveau de risque : Horizon de placement : Valorisation : Barrire dsactivante : Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : chance : Nature juridique :
Stratgies / Profil
Les certificats call spread ou put spread peuvent se comparer, sur le plan conomique, un warrant simple. Lacheteur dun certificat call spread, par exemple, est synthtiquement acheteur dun call warrant ayant pour prix dexercice la borne basse, et vendeur dun call warrant ayant pour prix dexercice la borne haute, et la mme chance que le premier call. Lexposition la valeur temps engendre par lachat du call est ainsi en partie compense par la vente de lautre call. Les certificats spread (combinaison doptions) peuvent ainsi offrir une couverture moins onreuse et volatile que lachat dun put warrant simple.
Profit
Spread
Bornes hautes
Bornes basses
Voir au dos
Combinaison doptions achat/vente (call Spread et put Spread)

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un call spread index sur un sousjacent ABC Cours initial du sousjacent : 100 euros Cours dacquisition du call spread: 12,5 euros Borne basse : 80 euros Borne haute : 100 euros Maximum gain potentiel : 20 euros Linvestisseur achte 10 call spreads 12,5 euros, soit un cot dacquisition de 125 euros
Profit
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC vaut, lchance, 75 euros. La borne basse a t franchie. Valeur du sous-jacent : 75 euros Rendement du sous-jacent : - 25 % Valeur du call spread lchance : 0 euro Gain/perte pour linvestisseur : - 100 % (- 125 euros)
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC vaut, lchance, 90 euros. Le sous-jacent est entre les deux bornes. Valeur du sous-jacent : 90 euros Rendement du sous-jacent : - 10 % Valeur du call spread lchance : 10 euros (diffrence entre sous-jacent et borne basse) Gain/perte pour linvestisseur : - 20 % (100 euros - 125 euros)
Situation 3 :
le cours du sous-jacent ABC vaut, lchance, 120 euros. Le sous-jacent est au dessus de la borne haute. Valeur du sous-jacent : 120 euros Rendement du sous-jacent : 20 % Valeur du call spread lchance: 20 euros (diffrence entre les deux bornes) Gain/perte pour linvestisseur : 60 % (200 euros - 125 euros)
Spread
Bornes hautes
Bornes basses
Certificat Combinaison doptions achat/vente Plus (call Spread Plus et put Spread Plus)
Effet de levier
Fiche L 4 Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : Horizon de placement : Valorisation : oui non non variable selon les produits dynamisation du portefeuille suprieur celui du sous-jacent de court moyen terme relativement complexe (valeur temps, volatilit, notamment) non oui oui oui certificat
Spread (combinaison doptions)
Les certificats call Spreads Plus et put Spreads Plus, construit partir dune Barrire dsactivante : combinaison doptions, Barrire qui altre la nature du produit : offrent aux investisseurs la Composante optionnelle : chance : possibilit de sexposer aux Nature juridique : variations dun actif sousjacent, la hausse (call Stratgies / Profil Spread Plus) ou la baisse Les produits call Spread Plus ou put Spread Plus offrent aux investisseurs une (put Spread Plus). double opportunit de gagner le maximum de remboursement fix lmission. Ils La rmunration de sont assurs, la diffrence des call Spread et put Spread simples, dtre rembourss la valeur maximum si la valeur finale du sous-jacent est suprieure linvestisseur, lchance, la borne haute pour un call Spread Plus (infrieure la borne basse pour un put est fonction du Spread Plus), mais galement si la valeur finale du sous-jacent est comprise entre comportement du sous-jacent ces deux bornes, condition que le sous-jacent nait jamais franchi la borne basse (call Spread Plus) ou haute (put Spread Plus) durant la vie du produit. Avec un call durant la vie du produit. Si Spread Plus, linvestisseur anticipe une lgre hausse, stabilit, voire une lgre le sous-jacent franchit la baisse (pas en de de la borne basse) de la valeur du sous-jacent. Avec un put baisse une borne basse (call Spread Plus, linvestisseur anticipe une baisse, une stabilit, voire une lgre hausse (pas au-del de la borne haute) de la valeur du sous-jacent. Spread Plus) ou une borne haute (put Spread Plus) Spread Plus fixes lmission, le produit Profit se comporte alors Borne exactement comme un certihaute ficat combinaison doptions (call Spread ou Put Spread, selon le cas) voir fiche L 3. Prime 1 Prime 2 Dans tous les autres cas, linvestisseur touchera lchance le montant maximum de remboursement, gal Borne basse la diffrence entre les Perte deux bornes. Sous-Jacent Put Call
Certificat Combinaison doptions achat/vente Plus (call Spread Plus et put Spread Plus) (suite)
Exemples
Hypothse : soit un put Spread Plus index sur un sous-jacent ABC Cours initial du sousjacent : 100 euros Cours dacquisition du put Spread Plus : 15 euros Borne basse : 130 euros Borne haute : 150 euros Maximum gain potentiel : 20 euros Linvestisseur achte 10 put Spread Plus 15 euros, soit un cot dacquisition de 150 euros.
Situation 1 :
le cours du sous-jacent ABC vaut, lchance, 90 euros Le sous-jacent a touch la borne haute (150 euros) durant la vie du produit Valeur du sous-jacent lchance : 90 euros Rendement du sous-jacent : -10 % Valeur du put Spread Plus lchance: 20 euros (valeur la moins leve entre : diffrence entre borne haute et cours du sous-jacent (150 90) ; gain maximum) Gain/perte pour linvestisseur : 25 % (50 euros) Le sous-jacent na pas touch la borne haute (150 euros) durant la vie du produit Valeur du sous-jacent lchance : 90 euros Rendement du sous-jacent : - 10 % Valeur du put Spread Plus lchance: 20 euros (gain maximum) Gain/perte pour linvestisseur : 25 % (50 euros)
Situation 2 :
le cours du sous-jacent ABC vaut, lchance 140 euros Le sous-jacent a touch la borne haute (150 euros) durant la vie du produit Valeur du sous-jacent lchance : 140 euros Rendement du sous-jacent : 40 % Valeur du put Spread Plus lchance: 10 euros (valeur la moins leve entre : diffrence entre borne haute et cours du sous-jacent (150 140) ; gain maximum) Gain/perte pour linvestisseur : - 33 % (- 50 euros) Le sous-jacent na pas touch la borne haute (150 euros) durant la vie du produit Valeur du sous-jacent lchance : 140 euros Rendement du sous-jacent : 40 % Valeur du put Spread Plus lchance: 20 euros (gain maximum) Gain/perte pour linvestisseur : 33 % (50 euros)
Situation 3 :
le cours du sous-jacent ABC vaut, lchance, 160 euros. La borne haute a t franchie. Valeur du sous-jacent lchance: 160 euros Rendement du sous-jacent : 60 % Valeur du put Spread Plus lchance : 0 euro (valeur la moins leve entre : diffrence entre borne haute et cours du sous-jacent (150 160) ; gain maximum) Gain/perte pour linvestisseur : - 100 % (- 150 euros)
Profit
Spread Plus
Borne haute
Prime 1
Prime 2
Borne basse
Perte Call Put Sous-Jacent
Produit levier barrire dsactivante
Fiche L 5
Effet de levier A barrire
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : oui non non variable selon les produits stratgie haussire/baissire trs suprieur celui du sous-jacent (risque de perte totale du capital) court terme relativement simple (valeur intrinsque) oui, gale au prix dexercice non faible oui certificat ou warrant
Un produit barrire Horizon de placement : dsactivante rplique Valorisation : Barrire dsactivante : avec un fort effet de Barrire qui altre la nature du produit : levier, la hausse ou la Composante optionnelle : chance : Nature juridique : baisse, la performance dun actif sous-jacent. Stratgies / Profil Toutefois, si cet actif Les produits barrire dsactivante sont des produits trs fort effet de levier, rservs aux investisseurs actifs qui souhaitent prendre une position la hausse sous-jacent atteint ou (call) ou la baisse (put) pour profiter de la variation dun actif sous-jacent. La valorisation de ces produits reste relativement simple : elle correspond la valeur franchi ( la baisse pour intrinsque, cest--dire la diffrence entre le cours du sous-jacent et le prix un call, la hausse pour dexercice, divise par la parit (pour les produits haussiers), ou la diffrence entre le prix dexercice et le cours du sous-jacent, divise par la parit (pour les produits un put) un certain niveau baissiers). Ces produits sont faiblement impacts par la valeur temps et lvolution de la volatilit de lactif sous-jacent. Ils requirent un suivi constant de lvolution dtermin lmission du cours de lactif sous-jacent. (barrire dsactivante), Barrire Dsactivante Profit le produit expire prmaturment. Sa valeur devient nulle. Linvestisseur perd la totalit de son investissement. 0 En revanche, si le produit arrive lchance sans Barrire dsactivante expirer, son dtenteur a alors les mmes droits Put Sous-Jacent Call Perte quun warrant simple.
Voir au dos
Produit levier barrire dsactivante

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit de type haussier avec barrire dsactivante index sur un sous-jacent ABC Valeur initiale du sousjacent : 105 euros Barrire dsactivante : 100 euros Valeur du produit : 5,02 euros Parit : 1/1 Linvestisseur achte 100 Call Warrants 5,02 euros, soit un investissement de 502 euros
Situation 1 :
le sous-jacent vaut 110 euros. La barrire dsactivante na pas t touche Valeur du sous-jacent : 110 euros Rendement du sous-jacent : 4,76 % Valeur du call Warrant : 10,01 euros Gain/perte pour linvestisseur : 99,40 % (499 euros, soit 100 fois (10,01 5,02)
Situation 2 :
le sous-jacent vaut 103 euros. La barrire dsactivante na pas t touche Valeur du sous-jacent : 103 euros Rendement du sous-jacent : - 1,90 % Valeur du call Warrant : 3,03 euros Gain/perte pour linvestisseur : - 39,60 % (- 199 euros, soit 100 fois (3,03 5,02))
Situation 3 :
le sous-jacent vaut 99 euros. La barrire dsactivante a t franchie Valeur du sous-jacent : 99 euros Rendement du sous-jacent : - 5,70 % Valeur du produit: a t dsactiv et rembours Valeur de remboursement : 0 euro Gain/perte pour linvestisseur : - 100 % (- 502 euros, soit 100 fois (0 - 5,02))
Profit
Barrire Dsactivante
Barrire dsactivante
Perte
Call
Sous-Jacent
Put
Produit levier barrire dsactivante et prix dexercice

Fiche L 6
Effet de levier A barrire
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : oui non non variable selon les produits stratgie haussire/baissire trs suprieur celui du sous-jacent (risque de perte totale du capital) de court moyen terme, selon la stratgie relativement simple (valeur intrinsque) oui, qui volue avec le temps oui, qui volue quotidiennement non faible non certificat ou warrant
Un produit barrire dsactivante avec prix dexercice rplique avec effet de levier, la hausse ou la baisse, la performance du sous-jacent si ce dernier est au dessus (call) ou en dessous (put) dun certain niveau prdtermin. Le produit expire prmaturment si ce niveau prdtermin est atteint.
Horizon de placement : Valorisation : Barrire dsactivante : Prix dexercice : Barrire qui altre la nature du produit : Composante optionnelle : chance : Nature juridique :
Stratgies / Profil
Les produits barrire dsactivante sont des produits trs fort effet de levier, rservs aux investisseurs actifs qui souhaitent prendre une position la hausse (call) ou la baisse (put) pour profiter de la variation dun actif sous-jacent. La valorisation de ces produits reste relativement simple, tant que la barrire dsactivante na pas t atteinte. Elle correspond sa valeur intrinsque, cest-dire la diffrence entre le cours du sous-jacent et le prix dexercice, divise par la parit (pour les produits haussiers), ou la diffrence entre le prix dexercice et le cours du sous-jacent, divise par la parit (pour les produits baissiers). Si la barrire dsactivante est touche, le produit arrive maturit prmaturment. Sa valeur est alors nulle. Linvestisseur peut toutefois percevoir une indemnit compensatrice (gnralement faible), calcule en fonction des termes des prospectus propres chaque metteur.
Profit
Barrire Dsactivante avec date de maturit
Barrire dsactivante
Perte Put Call Sous-Jacent
Voir au dos
Produit levier barrire dsactivante et prix dexercice

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit effet de levier avec barrire dsactivante index sur un sous-jacent ABC Valeur initiale du sousjacent : 120 euros Prix dexercice (ou niveau de financement) : 100 euros
Situation 1 :
le sous-jacent passe la barrire et lmetteur se dboucle en moyenne 102,70 euros. Dsactivation du produit Remboursement du produit : 0,27 euros Perte (0,27 2,01) = - 1,74 euro, soit 86,57 % La perte sur un investissement direct sur le sous-jacent aurait t de 14,44 %
Situation 2 :
le sous-jacent na jamais touch la barrire dsactivante et vaut 147 euros Revente de la position quand le sous-jacent vaut 147 euros Valeur du produit : 4,69 euros Gain (4,69 2,01) = 2,68 euros, soit + 133,33 % Le gain sur un investissement direct sur le sous-jacent aurait t de 22,50 %
Profit
Barrire Dsactivante avec date de maturit
Barrire dsactivante : 104 euros Parit : 10/1 Linvestisseur achte 10 produits 2,01 euros
0
Barrire dsactivante
Perte Put Call Sous-Jacent
Produit digital double barrire dsactivante

Fiche L 7
Effet de levier Digital double barrire dsactivante
Caractristiques
Cotation en continu : Droits dentre ou de sortie : Frais de gestion annuels : Parit : Profil dinvestissement : Niveau de risque : oui non non variable selon les produits variation contenue du sous-jacent trs suprieur celui du sous-jacent (risque de perte totale du capital) de court moyen terme complexe oui, deux non oui oui certificat ou warrant
Un produit double barrire dsactivante dont Horizon de placement : Valorisation : la valeur sera une somme Barrire dsactivante : Barrire qui altre la nature du produit : fixe prdtermine Composante optionnelle : chance : chance. Le produit Nature juridique : expire prmaturment si Stratgies / Profil un des deux niveaux Les produits double barrire dsactivante sont des produits trs fort effet de prdtermins est atteint levier, rservs aux investisseurs actifs qui souhaitent prendre une position pour profiter dun meilleur rendement que celui dun sous-jacent dont les variations sont pendant la dure de vie contenues entre deux bornes. A lchance le produit sera valoris une prime unique prdtermine, quelle que soit la valeur finale du sous-jacent entre les deux du produit. bornes. Si pendant la dure de vie du produit, lune ou lautre des deux barrires
dsactivantes qui encadraient la valeur du sous-jacent est touche, le produit arrive maturit prmaturment, sa valeur est alors nulle.
Profit
Binaire Barrire Dsactivante
Pertes
Sous-Jacent
Certificat
Voir au dos
Produit digital double barrire dsactivante

(suite)
Exemples
Hypothse : soit un produit digital avec double barrire dsactivante index sur un sous-jacent ABC Valeur initiale du sousjacent : 100 euros Borne basse dsactivante : 80 euros Barrire haute
Profit
Situation 1 :
le sous-jacent, lchance, a augment de 25 % Valeur du sous-jacent : 125 euros Dsactivation du produit Remboursement du produit : 0 euro Perte pour linvestisseur : 100 %
Situation 2 :
le sous-jacent na jamais touch aucune des deux barrires dsactivantes et a baiss de 15 % Valeur du sous-jacent : 85 euros Remboursement du produit : 1 euro Gain pour linvestisseur : 100 %
Binaire Barrire Dsactivante
dsactivante : 120 euros Valeur de remboursement : 1 euro Linvestisseur achte 10 produits 0,50 euro
Pertes
Sous-Jacent
Certificat

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Dosez votre stratgie

Comment apprcier leur niveau de risque ?

Dosez votre stratgie

Comprendre les warrants et les certificats

Quest-ce quun certificat ou un warrant complexe ?

Quels sont leurs avantages ?

Un risque limit au montant investi

Quels sont leurs avantages ? (suite)

Quels sont les actifs sous-jacents disponibles ?

Quest-ce que le segment des warrants et certificats ?

Comment apprcier leur niveau de risque ?

Une segmentation par niveau dexposition et comportement des produits

pour apprcier le niveau dexposition

pour apprcier le comportement du produit

pour apprcier le niveau dexposition Niveau I

pour apprcier le comportement du produit Niveau II

Famille des produits levier :

Une codification indiquant le risque et la composition des produits

produit dinvestissement, risque quivalent un

produit effet de levier, risque suprieur un

risque de dsactivation du produit, linvestisseur

composante optionnelle, linvestisseur doit utiliser

Un libell spcifique pour valuer la nature de chaque produit

Typologie des produits

Qualit de la borne haute

Graphique de simulation du Warrant / Certificat ( lchance)

Perte Sous Jacent Bonus

Produits effet de levier

Suprieur au sous-jacent Risque de perte totale du capital

Trs suprieur au sous-jacent

Dsactivante si borne unique Dsactivante

Binaire Barrires Dsactivante

Comment les choisir ?

Produits effet de levier

Comment les acheter ?

Le libell et le type dordre

Les 7 rgles dor de linvestisseur en warrants et certificats

5 - Optimiser ses interventions

6 - Choisir une chance adapte

2 - Avoir une conviction

3 - Se fixer des objectifs

7 - Comprendre les facteurs de valorisation

4 - Diversifier son portefeuille

Diversit des sous-jacents

En quoi les certificats sont-ils diffrents des ETFs ?

Diversit des sous-jacents

Dcembre 2007, NYSE Euronext. Tous droits rservs.

CT MT Complexe Oui Oui Certificat Oui Non Non Non Oui

MT (1 an en moyenne) Complexe Oui Oui Certificat Oui Non Non Oui

Oui Doublement de la performance Maximum de Maximum de remboursement remboursement

Certificat dindexation pure

Certificat dindexation pure

Produit capital protg

Produit capital protg

Caractristique de leffet airbag : 80 % de la valeur du

Prime 2 et Cours du Sous jacent

Exchange Traded Commodities (ETC)

Exchange Traded Commodities (ETC)

Valeur initiale du certificat :

Exchange Traded Commodities

Produits effet de levier

Warrant simple Haussire Baissire