25 aos entre crisis, fugas de capital y devaluaciones

I. Mayoral / J. Leyva / V. F. Piz Viernes, 13 de octubre de 2006 * Banca, de la nacionalizacin en 1982 a la apertura total. * Mxico, primera vctima de la globalizacin. * Liga el pas 2 relevos sexenales con estabilidad. Alarcn A 25 aos de su nacimiento, EL FINANCIERO sigue siendo expresin confiable de la historia econmica y financiera contempornea, tanto de Mxico como del mundo. En todo este tiempo, ha sido testigo de condiciones macroeconmicas de gran inestabilidad en el pas, de crisis de pagos, de fugas de capitales, de devaluaciones del peso y de reformas profundas en el sistema financiero mexicano. Pero tambin ha dejado constancia de la estabilidad econmica que viene del gobierno de Ernesto Zedillo y que la administracin de Vicente Fox ha preservado. Las crisis recurrentes que enfrent Mxico y los periodos de incertidumbre y zozobra que vivieron empresas y familias, contribuyeron a que EL FINANCIERO se consolidara como el diario de mayor influencia y credibilidad a escala nacional en su mbito de competencia. A propsito de nuestro 25 aniversario, hoy recordamos los hechos ms significativos de los ltimos cinco lustros, como la estatizacin de la banca en 1982 y su posterior reprivatizacin durante el inicio de los aos noventa; el crash burstil de 1987, as como la devaluacin del peso en diciembre de 1994, que trajo todo un escenario de adversidades. "Nacionalizacin de la banca y control absoluto de cambios", cabece EL FINANCIERO su nota principal del 2 de septiembre de 1982, donde daba cuenta de las medidas anunciadas la vspera por Jos Lpez Portillo en su sexto y ltimo informe de gobierno. El 1 de diciembre de ese ao Miguel de la Madrid tom el relevo presidencial y los problemas no acabaron para la economa y las finanzas mexicanas. Su sexenio fue marcado por el crash burstil de octubre de 1987, que borr el patrimonio de miles de familias. Luego vino el desplome del peso frente al dlar en la transicin del gobierno de Carlos Salinas al de Zedillo, en diciembre de 1994, que dio lugar a la primera crisis de la globalizacin, segn defini el Fondo Monetario Internacional.

Los llamados "errores de diciembre" fueron el origen de la transformacin de una crisis econmica y cambiaria en una crisis bancaria sistmica, que llev a un costoso rescate financiero y a la apertura total de la banca al capital extranjero. Hoy, en el ocaso del gobierno de Fox, Mxico tiene la ms alta participacin de banca extranjera de Amrica Latina y la estructura del sistema bancario es prcticamente oligoplica. Crash burstil, triste episodio otoal de 1987 Isabel Mayoral Jimnez Viernes, 13 de octubre de 2006 * Arras con el patrimonio de miles de personas. * Gente inexperta apost por ganancias rpidas. * El boom de la BMV, en un entorno inflacionario. Luego de la cada de 52 por ciento que sufri la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) de marzo a junio de 1982, el crash del 19 de octubre de 1987 es el ms triste episodio en la historia del sector burstil. El desplome del mercado accionario mexicano, antecedido por un boom que haba dejado un rendimiento de 690 por ciento entre enero y octubre de ese ao, hizo evidente un problema de codicia colectiva que arras con el patrimonio de miles de personas. Segn cifras de la BMV, en 1986, el sector burstil registraba 185 mil 992 cuentas. Un ao despus, 390 mil 611 inversionistas participaban en bolsa, que sumados a los que detentaban inversiones en fondos, la cifra alcanzaba el milln de personas. Hace 19 aos, los astros se alinearon, pero en contra del mercado. El crash que inici en la bolsa de valores de Nueva York, y que se extendi a todo el mundo, se maximiz en el caso mexicano. Sin una regulacin adecuada, con una nula vigilancia por parte de la autoridad y una sobrada inexperiencia de gente de todos los estratos sociales y profesionales que buscaba ganancias rpidas, se generaron las condiciones perfectas para el crash. En un solo da, el ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) lleg a caer 16.5 por ciento, pero las prdidas se acentuaron en las sesiones subsecuentes. Todos queran salir, pero nadie quera comprar y desde su nivel ms alto que registr el 6 de octubre, en 373 mil 216 puntos (de entonces), el IPC finaliz ese ao negro en 105 mil 670 unidades.

Manuel Somoza Alonso, en aquel entonces presidente de la BMV, recuerda que el crecimiento en los precios de las acciones se dio en un entorno de inflacin muy acelerada, que en 1987 alcanz 150 por ciento. Todo mundo tena la apreciacin de que los valores fsicos se protegan mucho ms que los ttulos de renta fija. Entonces, el sector burstil por lo menos daba esa impresin, de retener el valor adquisitivo de las cosas y, adems, vena creciendo a tasas por encima de la inflacin. Codicia colectiva En el caso de Mxico, por ser un mercado poco desarrollado, el incremento en los precios posiblemente se exager. De hecho, "el entonces presidente Miguel de la Madrid defini muy bien lo que haba pasado despus del crash, al decir que en el pas haba un problema de codicia colectiva". Somoza expone en entrevista que en 1987 hubo dos sucesos importantes que marcaron al mercado. El primero se dio poco antes del crash. Con una bolsa que iba creciendo como la espuma, se destap como candidato a la presidencia Carlos Salinas de Gortari, que con su filosofa pro mercado propici que el IPC registrara su mayor alza. "El crecimiento fue tan fuerte que la entonces Comisin Nacional de Valores (CNV), que presida Lorenzo Pen Escalante, orden cerrar el mercado y tuvimos que suspender operaciones. "A 19 aos de distancia, todos coincidimos en que fue un error, los mercados no se deben de cerrar." Un segundo factor estuvo ligado a la autorizacin de permitir inversiones de 500 mil pesos de entonces. "La CNV enfrentaba mucha presin de `ahorradores que se sentan marginados de las casas de bolsa, porque stas tenan lmites de inversin y normalmente no atendan a clientes pequeos. "Muchos inversionistas queran participar en un mercado que creca 10 por ciento mensual y no lo admitan con 50 mil o 30 mil pesos y fue cuando la CNV dio la instruccin a las casas de bolsa de recibir cuentas menores de 500 mil pesos. "A nosotros no nos qued de otra y abrimos esas cuentas, pero las acotamos a los fondos de inversin, porque ni siquiera tenamos gente para manejar portafolios individuales de cientos o decenas de miles de personas.

20 aos despus Viernes, 13 de octubre de 2006 Hoy el sector burstil es ms profesional, est mejor regulado, los intermediarios estn mejor capitalizados, son ms profesionales y se han tecnificado. Para Manuel Somoza, presidente de Prudential Financial, "las casas de bolsa en buena medida estn bien preparadas para informarle al cliente qu puede y qu no puede tener por medio de sus inversiones. "Hoy s se le dice cules son los riesgos que est corriendo y, 20 aos despus, todos tenemos muy claro que siempre hay que diversificar y nunca hay que tener todo el patrimonio en acciones, porque es un sector de riesgo. "Hoy es clarsimo, y aunque en aquel entonces lo decamos, pero ahora es con mucho ms convencimiento, que la nica manera de disminuir los riesgos de la bolsa es a largo plazo. Lo que no se debe hacer (Isabel Mayoral Jimnez) Viernes, 13 de octubre de 2006 Manuel Somoza. En 1987, dice Manuel Somoza, las casas de bolsa llegaron a tener casi un milln de inversionistas, la mayora de los pequeos ahorradores estuvieron en fondos. "Al momento del crash, uno de los horribles efectos que tuvo el mercado fue la falta de liquidez. "Los fondos queran vender los valores que tenan para redimirle al cliente, pero no podan hacerlo porque no haba comprador a ningn precio y despus supimos de casos de gente que hipotec su casa para entrar a bolsa. "Todo lo que hoy sabemos perfectamente que no se debe hacer, se hizo en ese entonces. "Hay que recordar y ponernos en el contexto de hace 19 aos, cuando tenamos una banca estatizada y el negocio burstil se manejaba por medio de las casas de bolsa, que despus de la nacionalizacin de la banca eran fuertes y haban venido creciendo a lo largo de esos aos, fortaleciendo al sector. "Se habl de que era una banca paralela y creo que s lo lleg a ser, porque por medio de emisiones de obligaciones y papel comercial de alguna manera estaba dndose financiamiento a la industria mexicana, lo cual no creo que haya sido malo. "Pero en el tema concreto de la inversin en acciones, no cabe duda de que las casas de bolsa se haban concentrado en la parte ms alta del mercado, porque a pesar de que eran instituciones fuertes, tampoco tenan gran infraestructura."

Somoza asegura que si de algo tuvieron la culpa los intermediarios burstiles, fue "que no fuimos todo lo tajantes que deberamos haber sido para explicarle a los clientes los enormes riesgos que estaban tomando. "Al final, desafortunadamente, el crash fue tan impactante para muchas personas que el asunto se politiz. "A los cinco meses de haber entrado como presidente Carlos Salinas, hubo un gran escarmiento para el sector burstil. "A algunas personas las metieron a la crcel, a otros los suspendieron y otros ms fueron multados. "Fue una cosa muy poltica, porque fue generalizada. Fue una especie de castigo gremial y hoy, en una perspectiva de 19 aos atrs, fue lamentable que mucha gente perdiera su patrimonio al entrar a algo que no conoca. "Que las propias casas de bolsa no hubiramos estado bien preparadas para comunicar los riesgos inherentes que hay en este tipo de mercados y que suceden porque as pasa, no necesariamente porque sean provocados. "Mucha gente deca que alguien gan lo que los otros perdieron, pero no fue cierto". Estatizacin bancaria, origen de muchos males Vctor Felipe Piz Viernes, 13 de octubre de 2006 * En 1982 se at la paridad del peso al dlar. * Salinas devolvi la banca a capital privado. * Condiciones recesivas en Mxico desde 1991. Jos Lpez Portillo. El 1 de septiembre de 1982, en medio de una crisis de deuda, el sistema bancario fue nacionalizado y el gobierno de Jos Lpez Portillo impuso un control generalizado de cambios, que estableci una paridad fija del peso frente al dlar. Con ello, las instituciones de crdito comenzaron a utilizar los depsitos privados principalmente para financiar al sector pblico y cubrir el dficit gubernamental. Los sistemas de manejo de riesgo se tornaron obsoletos y se perdi la cultura de crdito. Hacia finales de los aos ochenta y principios de los noventa, el gobierno estableci una serie de polticas con el objetivo de liberalizar el sistema financiero, permitiendo una expansin del crdito.

No obstante, la liberalizacin del sector, que implic regresar las instituciones de crdito a capital privado, no fue acompaada de una modernizacin y supervisin del marco regulatorio. Con el argumento de fortalecer el sector y prepararlo para una mayor competencia que se anticipaba con motivo del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN), el gobierno de Carlos Salinas propuso liberalizar los mercados financieros y adecuar su marco jurdico. As, decidi restablecer el rgimen mixto de la prestacin del servicio bancario y de crdito, con lo que a lo largo de 13 meses, contados a partir de abril de 1991, reprivatiz 18 instituciones de banca mltiple, una cada tres semanas en promedio. De esos bancos, por los cuales el gobierno mexicano obtuvo alrededor de 38 mil millones de pesos, 13 fueron adquiridos por agrupaciones financieras y cinco quedaron bajo control de grupos de personas fsicas, que mayoritariamente no tenan experiencia en la materia. Sobreendeudamiento Segn informes oficiales, todas las instituciones de crdito fueron compradas por mexicanos y se vendieron, en promedio, tres veces por arriba de su valor contable. Sin embargo, la reprivatizacin de los bancos mltiples no contribuy a lograr una mayor generacin de ahorro en el pas ni una eficiente asignacin de recursos a la inversin productiva. La existencia de elevadas tasas de inters en trminos reales, aunada a las condiciones recesivas que prevalecieron en la economa mexicana desde 1991, dieron lugar a un incremento de la cartera de crdito vencida y a menores utilidades en los bancos. La expectativa de firmar el TLCAN estimul a las empresas del pas a recomponer sus procesos productivos para enfrentar una mayor competencia a partir de 1994. Esta etapa demand grandes volmenes de inversin, que en su mayor parte fueron financiados con prstamos de la banca, en cuya contratacin no siempre imper la prudencia de las instituciones ni de los acreditados, producindose as una situacin de sobreendeudamiento en un nmero considerable de empresas y familias. Aun cuando algunos bancos moderaron el otorgamiento de crdito y se concentraron en la reestructura de sus instituciones, otros intermediarios trataron de incrementar su participacin en el mercado otorgando crdito de una manera agresiva e imprudente, incrementando la vulnerabilidad del sistema bancario en su conjunto. Esta situacin se vio agravada por la crisis de 1994-1995, detonada por la existencia de fuertes presiones sobre el tipo de cambio que hicieron necesario abandonar el rgimen cambiario de bandas de flotacin.

Todo lo anterior disminuy drsticamente la capacidad de pago de miles de mexicanos que haban contratado crditos y que, en trminos generales, estaban sobreendeudados. Los errores de diciembre Viernes, 13 de octubre de 2006 Carlos Salinas Durante 1994, el peso fue objeto de constantes ataques especulativos, lo que oblig al Banco de Mxico a vender en el mercado cambiario dlares de las reservas internacionales para tratar de estabilizar a nuestra moneda. A finales de ese ao las presiones se acumularon, las reservas se agotaron y fue inevitable abandonar el rgimen cambiario de bandas de flotacin. La crisis financiera en la transicin del gobierno de Carlos Salinas al de Ernesto Zedillo no poda ser evitable con una baja tasa de ahorro interno, de 14.7 por ciento del PIB, que obligaba a financiar la inversin con recursos externos. El error de la nueva administracin fue haber ignorado la velocidad con lo que creci el dficit en la cuenta corriente durante 1994, que lleg a representar 7 por ciento del PIB, con un rgimen cambiario semifijo y predeterminado que no ofreca ninguna proteccin frente a la generacin de grandes desequilibrios en la balanza de pagos. Otros de sus errores fueron no prever los vencimientos de mercado de la deuda externa del sector pblico para 1995, ni nombrar un equipo para encargarse de la transicin sexenal en la parte econmica. Todo esto, en medio de hechos polticos y delictivos que crearon un contexto sumamente desfavorable para el pas. La crisis que estall con la devaluacin del peso en diciembre de 1994 tuvo fuertes repercusiones en la salud de la economa y el sistema financiero nacionales en perjuicio del bienestar de la poblacin. La actividad econmica se contrajo como no lo haba hecho desde la Gran Depresin de los aos treinta, el consumo y la inversin se frenaron, las tasas de inters se dispararon y las salidas de capitales de Mxico continuaron durante 1995. La quiebra financiera de 1994-1995 (Vctor Felipe Piz) Viernes, 13 de octubre de 2006 Ernesto Zedillo. Ante la disminucin de la capacidad de pago de muchos deudores, las autoridades financieras -ya en el gobierno de Ernesto Zedillo- y la banca pusieron en marcha varios programas de apoyo.

Oficialmente, el objetivo principal de estos programas consisti en permitir que los deudores hicieran frente a sus obligaciones de pago, al mismo tiempo que el gobierno federal absorba una parte importante del costo financiero incurrido por el otorgamiento de esos apoyos. Adems, las autoridades, "con el propsito fundamental de proteger el patrimonio de los ahorradores en los bancos del pas", destinaron recursos en montos importantes a aquellos bancos que presentaron un deterioro significativo en sus niveles de capitalizacin como consecuencia de prcticas irregulares y/o una inadecuada administracin. Esas instituciones, como por ejemplo Unin y Cremi, de Carlos Cabal; Banpas, de ngel Isidoro Rodrguez, y Confa, de Jorge Lankenau, pasaron a ser controladas de manera directa por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. En paralelo, para fortalecer las instituciones financieras mediante su capitalizacin, el gobierno federal, por conducto del Fobaproa, inici en 1995 el Programa de Capitalizacin y Compra de Cartera. Este programa consisti en que el Fobaproa adquira hasta dos pesos de cartera crediticia debidamente provisionada de los bancos, por cada peso adicional de capital inyectado a las mismas instituciones. De acuerdo con la Auditora Superior de la Federacin (ASF), el costo fiscal de todos los programas de rescate bancario es de un billn 248 mil millones de pesos a diciembre de 2004, lo que representa 17 por ciento del PIB. El costo absorbido por los bancos fue de 78 mil millones de pesos, equivalentes a 1.1 por ciento del PIB. El costo fiscal lo habremos de pagar todos los mexicanos con nuestras contribuciones federales durante los prximos 70 aos, segn estimaciones de la Comisin de Investigacin sobre el IPAB. De acuerdo con la ASF, el nmero de cuentas de ahorros que se beneficiaron al no perderse sus depsitos, fue de aproximadamente 14.7 millones. Por su parte, los programas de saneamiento y banca intervenida causaron un impacto directo en los depsitos de casi 7.6 millones de cuentas. El nmero aproximado de deudores de la banca que participaron en los programas de apoyo es de 1.3 millones, que obtuvieron condiciones preferenciales para hacer frente a sus obligaciones. Desafortunadamente, algunos deudores obtuvieron ventajas injustificadas y tambin hubo operaciones fraudulentas en unos bancos y entre banqueros, que quedaron impunes.

Reformas para crear el IPAB y abrir banca a extranjeros Vctor Felipe PizViernes, 13 de octubre de 2006 Fuerte presencia de instituciones globales. Estructura oligoplica en el sistema financiero. Mercado dominado por "grandes jugadores": S&P.

En diciembre de 1998, el Congreso de la Unin aprob una serie de iniciativas tendentes a llevar a cabo reformas significativas en el sector bancario. stas se enfocaron en acelerar la recuperacin del sector y sentar las bases para una banca slida y bien supervisada por medio de la promocin de la disciplina de mercado y la capitalizacin del sistema. La medida ms importante fue la creacin del nuevo Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB). Esta nueva entidad asumi el papel del Fobaproa en la administracin del seguro de depsito. Adems, el Congreso permiti que inversionistas extranjeros tuvieran una mayor participacin en el sistema bancario mexicano, independientemente del tamao del banco. Esta reforma convirti al pas en un mercado atractivo para los bancos de capital extranjero. La apertura total, a partir de 1999, propici una fuerte presencia de instituciones financieras globales, que compraron prcticamente a todos los bancos nacionales, con excepcin de Banorte. El capital extranjero ha tenido un papel determinante en la consolidacin del sistema bancario mexicano, cuya estructura es prcticamente oligoplica. Mxico tiene la ms alta proporcin de banca extranjera de Amrica Latina, en parte como resultado de la crisis de 1995, para solucionar la prdida de capital. Concentracin

En 1995 la proporcin de banca extranjera en nuestro pas era de alrededor de 5 por ciento, y en 2005 se elev a cerca de 90 por ciento. Los bancos que operan en Mxico se consolidaron en tres grupos fuertes: Banamex, perteneciente al estadounidense Citigroup; BBVA Bancomer, propiedad del espaol BBVA, y Santander, filial del tambin espaol Santander Central Hispano. Luego viene otro bloque de tres bancos medianos, en donde estn HSBC, subsidiaria del ingls HSBC Holdings plc; Banorte, el nico mexicano que se mantiene bajo control de sus dueos originales, y Scotiabank, miembro del grupo canadiense del mismo nombre. Ms abajo estn una serie de bancos pequeos, los llamados de nicho, incluidos los de nueva creacin, que tienen una cobertura regional o atienden mercados especficos, como el de menudeo o el corporativo. Pese a la entrada de nuevos participantes, "se espera que el sistema financiero mexicano siga dominado por los grandes jugadores, ya que los cinco primeros bancos en Mxico tienen casi 80 por ciento de la participacin total en el mercado medida por la cartera de crditos", concluy la calificadora Standard & Poor's. En un artculo sobre los nuevos bancos en Mxico, seala que durante los ltimos tres aos el entorno de bajas tasas de inters, ndices de inflacin de un solo dgito, tipo de cambio y perspectivas econmicas estables, ha contribuido a un aumento importante en las actividades crediticias de la banca. Durante 2005, la cartera total de crditos del sistema bancario mexicano creci 24 por ciento y los financiamientos al consumo 44 por ciento. "Pese al aumento en las actividades bancarias durante los ltimos tres aos, la penetracin financiera del sistema bancario en Mxico sigue siendo muy baja en comparacin con otros sistemas de Amrica Latina." La penetracin financiera en nuestro pas, medida como los prstamos totales como proporcin del PIB, es de slo 16 por ciento, inferior que la de Guatemala y El Salvador, donde es de 20 y 41 por ciento, respectivamente. Desafos Viernes, 13 de octubre de 2006 En el estudio Competencia bancaria en Mxico, la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (Cepal) concluye que el sector enfrenta numerosos desafos, en particular el muy bajo nivel de penetracin financiera en el pas, pues los activos bancarios ascienden a 30 por ciento del PIB, en comparacin con 96 por ciento en Chile y 385 por ciento en Panam.

Adems, la estructura crediticia se concentra en el consumo y no en los financiamientos productivos, que mantienen niveles bajos y estables en el tiempo. Sus autores recomiendan mejorar el marco regulatorio para fomentar una mayor competencia y evitar al mximo la colusin, pues en algunos productos bancarios, como los crditos hipotecarios, hay elementos que permiten advertir ciertas prcticas oligoplicas. Proceso de consolidacin y crecimiento (Jeanette Leyva Reus) Viernes, 13 de octubre de 2006 En los ltimos 25 aos, el sector bancario es uno de los que ms cambios ha tenido, porque pas por una nacionalizacin de sus servicios y por una de las crisis financieras ms graves, de la cual an sigue recuperndose. La banca se encuentra hoy en uno de sus mejores momentos, al estar en pleno proceso de consolidacin y crecimiento. Tan slo durante el periodo 2000-2006, las instituciones bancarias mexicanas limpiaron sus balances, constituyeron reservas preventivas y fortalecieron su capital. De acuerdo con datos de la Asociacin de Bancos de Mxico, un reflejo del buen momento por el que atraviesan es que el ndice de cartera vencida de todo el sistema pas de 21.8 por ciento en 2000 a slo 2.0 por ciento en 2006. Esto no slo es un indicador de que existen mejores controles en el otorgamiento del crdito despus de la crisis financiera, sino de la mejora en la economa mexicana. Adems del saneamiento de las instituciones, se ha tenido una ampliacin en la oferta de productos bancarios, sobre todo en el crdito a las familias y empresas. En opinin de Luis Pea Kegel, director general del Grupo Financiero Banorte, la situacin actual de la banca es mucho mejor que hace una dcada, pues est bien capitalizada, cuenta con sanos ndices de cartera vencida y los precios de los principales productos y servicios que ofrece estn en niveles nunca antes vistos. Un ejemplo de ello, son las tasas de inters de los crditos hipotecarios, que estn en niveles muy bajos. "No se nos debe olvidar que la mayora de los mexicanos no sabe lo qu es un crdito hipotecario con tasa fija, suena fcil pero no veamos crditos de casas a tasa fija desde hace mucho tiempo. "Si juntamos los crditos hipotecarios de las Sofol y los bancos son 151 mil financiamientos, suena mucho pero la cifra es 35 por ciento mayor al ao anterior.

"No se nos debe olvidar que son 25 millones de familias jvenes, entonces esos 151 mil crditos otorgados entre bancos y Sofol son muy pocos, la penetracin es baja." En su opinin, a diferencia de hace unos aos, hoy la banca esta vida de prestar, porque la penetracin del sector financiero sigue siendo baja en el pas y existe un amplio mercado en el cual crecer. "ste es un buen momento para el sector bancario en general, pues se tienen ndices de penetracin muy bajos, por lo que el mercado es muy amplio y el futuro es muy promisorio para todos", asegur.