PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DE CHILE ESCUELA DE ADMINISTRACIN

SOLUCIN PROPUESTA CONTROL N 1 FINANZAS I EAA 220A

Semestre: 2/09

Profs. : Hernn Arellano S. Rodrigo Merino M. Ignacio Rodrguez Ll.

TEMA I a) Ver lectura en Captulo 12 del libro de Schall y Haley. b) La medida de Margen de Utilidad Neta no puede ser considerada como una medida de rentabilidad para el accionista puesto que ignora la inversin que ste debe efectuar (patrimonio) para que las ventas y las utilidades sean una realidad. c1) Resultado ajustado (excluyendo partidas extraordinarias) segn las lecturas del libro de Oriol Amat (pginas 32 -36): UAIDI = 690 EVA = - 30 Luego, desde el punto de vista de EVA (valor econmico agregado), la gestin del gerente no ha sido buena. c2) Ver lecturas libro de Oriol Amat (pginas 15 18 y pgina 31). TEMA II a) DCL = DOL x DFL Situacin antes de la inversin: 4 = 2 x DFL = => DFL = 2 Situacin despus de la inversin: 6 = 1,5 x DFL = => Mximo DFL = 4 b) DFL =

EBIT 3.000.000 = => 4 = EBIT - Gastos Financieros 3.000.000 Gastos Financieros

= => G. Financieros = $ 2.250.000 c) 2.250.000 1.050.000 = Gastos financieros adicionales = 0,125 x Deuda adicional = => Deuda adicional =

1.200.000 = $ 9.600.000 0,125

2 TEMA III AY2 EAA -220 - 08 BALANCE AL 31/12/08 ACTIVOS Caja Cuentas por Cobrar Inventarios Activo Fijo (neto) Total Activos 30.000 80.000 140.000 250.000 500.000 PASIVOS Y PATRIMONIO Cuentas por Pagar Impuestos por Pagar Deuda de Largo Plazo Capital y Reservas Resultado del Ejercicio Total Pasivos y Patrimonio 75.000 25.000 200.000 136.000 64.000 500.000

ESTADO DE RESULTADOS AO 2008 Ventas Costo de Ventas Gastos de Administracin y Ventas Resultado Operacional Gastos Financieros Resultado antes de Impuestos Impuestos Resultado del Ejercicio TEMA IV a) La estacin de servicio seguramente presentar una razn Razn de Mercados a Libros ms baja por tratarse de un negocio muy competitivo, de bajo margen y alta rotacin, donde es muy difcil agregar valor a lo que se vende. En tal caso, el valor contable y el valor de mercado de los activos tendern a ser parecidos. Microsoft, en cambio, tiene un liderazgo indiscutido en el desarrollo de software, lo que le permite agregar mucho valor a los productos que comercializa. Consecuentemente, el valor de mercado de los activos tender a ser mucho mayor que su valor contable, lo que significa una razn Razn de Mercados a Libros ms alta. b) Ver lecturas respectivas (Bulnes, pginas 212 217). c) Ver lecturas respectivas (Bulnes, pginas 35 38). d) 1.200.000 (700.000) (400.000) 100.000 (20.000) 80.000 (16.000) 64.000

D re = PGU + (PGU i) x (1 Tc) ; donde Tc = 0 E

= (1 + D E ) = 2 = =>( 1 + D E ) = 2 = => D E =1

(1)

Re PGU Re D/E

(2)

= (PGU i) = 12%

(3)

Sabiendo que re = 32% y reemplazando (3) y (2) en (1) se obtiene: 32% = PGU + 12% x 1 = => PGU = 20%

3
TEMA V

r E(re ) 0 66% 66% ) = P(Z ) = 2,28% = => z = - 2 a) P(re 0) = P( e

re

re

re

-2=

66%

re

==>

re = 33%

Posteriormente, reemplazamos los datos disponibles en la frmula

2 2 2 D . 2 D . 2 D D. 2 = (1 T ) x [ + 2 . (1 + ) . PGU. i . PGU,i] ( 1 + ) ( ) c re PGU E E E E i

(1)

donde :

re = 33% ;Tc = 0,25; PGU = 0,3; i = 0,17; PGU,i = - 0,22; (D/E) = ?

Despejando, se obtiene D/E = 0,40

b) El nuevo nivel de endeudamiento ser: D/E = 0,40 x 2,1 = 0,84

Posteriormente, reemplazamos los datos disponibles en la frmula (1) anterior:

= ? ;Tc = 0,25; PGU = 0,3; i = 0,17;

PGU,i = - 0,22; (D/E) = 0,84 = => r = 0,45

e

r E(re ) 0 72% ) = P(z - 1,60) = 5,48% Finalmente: P(re 0) = P( e re 45%