Control de Gestin

Anlisis financiero
En el siguiente caso, analizamos la situacin financiera de la empresa Trigo S.A., que se dedica a la comercializacin de granos. Revisamos los ndices financieros que dan cuenta de la liquidez, actividad y rentabilidad de la empresa, y los comparamos con los ratios de la industria. Las Tablas 1 y 2 presentan los estados financieros de Trigo S.A., los que contienen toda la informacin necesaria para calcular las razones financieras. La Tabla 3, a su vez, muestra cmo se calculan los ratios financieros de la empresa, y los compara con el valor de los ndices de la industria.

Tabla 1: Balance de Trigo S.A. al 31/12/2009

Tabla 2: Estado de resultados por el ao 2009

Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos A. y ventas Utilidad operacional Gastos financieros Utilidad neta

200.000 (120.000) 80.000 (59.000) 21.000 0 21.000

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Liquidez
Para evaluar la capacidad de la empresa de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo, se calculan dos ratios, el de la prueba cida: (Activos Circulantes existencias)/ Pasivo Circulante) (que mide la liquidez de la empresa y su capacidad para pagar sus obligaciones a corto plazo sin vender activos poco lquidos) y el ndice del activo circulante dividido por el pasivo circulante. La Tabla 3 muestra que en estos ratios, la empresa tiene valores muy parecidos a los de la industria. Adems, como estn muy por encima de 1, podra suponerse que la empresa no debera tener problemas inmediatos de liquidez.

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Tabla 3: ndices de la empresa y de la industria

Ratio

Frmula (Activo circulante Existencias) / Pasivo circulante Activo circulante / Pasivo circulante Utilidad operacional / Ventas (Ventas Costo de ventas) / Ventas Utilidad operacional / Activos totales Ventas / Activos totales Fijo Ventas / Activos fijos 360*Cuentas por cobrar / Ventas Costo de ventas / mercaderas

Clculo

Ratio de la empresa

Ratio de la industria

Prueba cida

(22.000 + 30.000 / 16.000 (22.000 + 30.000 + 7.500) / 16.000

3.25 veces

3.3 veces

Activo circulante / Pasivo circulante Margen de utilidad operacional Margen de la utilidad bruta Retorno sobre la inversin bruta Rotacin Activo total Rotacin Activo Perodo promedio de cobro Rotacin del inventario

3.72 veces

3.7 veces

1.000 / 200.000

2 10,5%

15%

80.000 / 200.000

40%

38%

21.000 / 97.000

21,6% 2,06 veces/ao 5.3 veces/ao

39% 2.6 veces/ao 11.5 veces/ao

200.000 / 97.000 200.000 / (50.000 12.500)

360*30.000/200.000

54 das

54 das

120.000 / 7.500

16 veces

16 veces

Actividad
La Tabla 3 muestra que Trigo S.A. se demora en promedio 54 das en cobrar sus ventas a crdito, lo cual parece ser la norma en la industria. La rotacin de los inventarios de la empresa tambin est alineada con el promedio del sector. Ntese que se asume que el inventario final es cercano al inventario promedio que se ha mantenido durante el ao. Si no fuese as, el ratio dara una interpretacin equivocada de la situacin de la empresa. Por otra parte, la Tabla 3 tambin muestra las rotaciones del activo fijo y del activo total. Cabe destacar que estos dos ratios divergen del promedio de la industria, ya que la diferencia es mayor en el caso de la rotacin del activo fijo que de los activos totales (que incluyen a los activos fijos). Parece que la baja rotacin de activos totales se debe a que Trigo S.A. tiene ms activos fijos que el promedio de la industria.

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En todo caso, los gerentes de Trigo S.A. deben investigar por qu se produce esta diferencia, por ejemplo, si ella se debe a una estrategia de la empresa, o si es el resultado de una desviacin involuntaria de los planes estratgicos.

Rentabilidad
La empresa tiene un margen de utilidad bruta (en % de las ventas) muy parecido al promedio de la industria. Sin embargo, el ratio de margen de utilidad operacional est bastante por debajo del promedio del sector. Lo anterior, implica que la empresa tiene gastos de administracin y ventas superiores a los de su rubro. Es malo esto? No necesariamente, ya que la empresa podra haber hecho una ofensiva publicitaria puntual con el fin de ganar participacin de mercado. Idealmente, para llegar a cualquier conclusin, se necesitara evaluar ms de un ndice a la vez y ver la tendencia histrica. El retorno sobre la inversin tambin est muy por debajo del promedio de la industria. Esto es lgico, ya que la utilidad operacional es inferior al promedio del sector, y adems la empresa tiene ms activos que la media. Cabe destacar que el anlisis financiero debe hacerse con una visin global, es decir, no se debe analizar un ratio a la vez, sino que estudiar simultneamente todos los ndices y ver si las causas de las desviaciones (respecto de la industria) se deben a una estrategia de la empresa o no. Luego, se puede analizar si se desea seguir con esta estrategia (guardando las desviaciones en mente) o si se prefiere ajustarla, por ejemplo, con el fin de alinearse con la industria.

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