INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA

INTEGRANTES: Alexander Sarmiento Chambi Yesenia Pancca Llanque Juan Pedro Acero Pacco Roxana Dongo Atencio

(2010-34855) (2009-33450) (2010-34829) (2009-33433)

INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA: INDICE

INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA: INDICE ........................... 1 Introduccin ............................................................................................................................ 3 1. Administracin Financiera: Evolucin ........................................................................... 4 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. 1.7. 1.8. 1.9. 1.10. 1.11. 2. 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 2.5. 2.6. 2.7. 2.8. 2.9. 2.10. 2.11. 2.12. 3. 4. En la Antigedad ..................................................................................................... 4 Ao 1900.................................................................................................................. 5 Dcada de los 20 ...................................................................................................... 5 Dcada de los 30 ...................................................................................................... 6 Dcada de los 40 ...................................................................................................... 7 Dcada de los 50 ...................................................................................................... 8 Dcada de los 60 ...................................................................................................... 9 Dcada de los 70 ...................................................................................................... 9 Dcada de los 80 .................................................................................................... 10 Dcada de los 90 ................................................................................................ 10 La Actualidad ..................................................................................................... 11 Administracin Financiera ..................................................................................... 12 Presupuesto ............................................................................................................ 13 Flujo de Efectivo .................................................................................................... 13 Inversin ................................................................................................................ 13 Riesgo .................................................................................................................... 14 Valor Econmico Agregado (EVA) ...................................................................... 14 Costo de Oportunidad ............................................................................................ 14 Valor del Dinero en el Tiempo .............................................................................. 15 Expectativa y Racionalidad.................................................................................... 15 Inmovilizacin de Capital .................................................................................. 15 Capital Necesario ............................................................................................... 16 Crear Valor ......................................................................................................... 16

Conceptos Generales .................................................................................................... 12

Las Finanzas Corporativas............................................................................................ 16 Objetivos de la Administracin Financiera .................................................................. 18 4.1. Maximizar la Riqueza de los Accionistas .............................................................. 18

Figura 1. La Compaa y Los Agentes Econmicos ............................................................ 19

4.2.

Maximizar el Valor de la Empresa ........................................................................ 19

Figura 2. La Toma de Decisiones de la Administracin Financiera puede desglosarse en tres importantes reas .................................................................................................................. 20 4.3. 5. 5.1. Maximizar el Valor de las Acciones ...................................................................... 20 reas en que Desempea el Ejecutivo de Finanzas ............................................... 23 Finanzas Corporativas y Administracin Financiera ..................................... 24 Las Decisiones de Inversin ....................................................................... 24 Las decisiones de financiamiento ............................................................... 24 Las Decisiones de Poltica de Dividendos .................................................. 25 Inversiones Financieras .................................................................................. 26 Mercado de Capitales ..................................................................................... 26 Funciones Del Gerente Financiero ............................................................................... 22 5.1.1. 5.1.1.1. 5.1.1.2. 5.1.1.3. 5.1.2. 5.1.3. 6. 6.1. 6.2. 6.3. 6.4. 6.5. 6.6. 6.7. 6.8.

Las Finanzas y su Relacin con otras Disciplinas ........................................................ 27 La Economa .......................................................................................................... 27 Microeconoma ...................................................................................................... 28 Macroeconoma ..................................................................................................... 28 Contabilidad ........................................................................................................... 28 Administracin....................................................................................................... 29 Marketing ............................................................................................................... 30 Las Ciencias Jurdicas ............................................................................................ 30 La Estadstica ......................................................................................................... 30

CONCLUSIONES ................................................................................................................ 31 RECOMENDACIONES ...................................................................................................... 32 Bibliografa ........................................................................................................................... 33 Anexos .................................................................................................................................. 34

Introduccin

Las finanzas no son tan especializadas ni complejas como podra pensarse. De hecho, es una actividad cotidiana de personas y organizaciones, como las empresas y los gobiernos, el estudio de las finanzas puede beneficiar a cualquiera. Puede ayudarle en su carrera y sus transacciones financieras personales, para la vida cotidiana como cuando solicita un prstamo, tambin puede ayudarle cuando trate de entender los sucesos econmicos mundiales o si est pensando en invertir dinero. Aprender los detalles de las finanzas ampliar su perspectiva en los aspectos importantes de su vida presente y futura

La mayora de la gente, tiene cierto inters en el dinero. El dinero y, por tanto, las finanzas, forman una parte integral de la vida. Entender las finanzas puede darnos poder y ayudarnos a usar nuestro dinero de manera ms eficaz, incluso puede ayudarnos a hacer ms dinero.

En el presente trabajo se presenta a la administracin sus orgenes a travs de la historia, su evolucin hasta lo que hoy en da es, abarcando tambin los conceptos que se manejan hoy en da, hablaremos de las finanzas corporativas y de cmo crea y mantiene el valor de la compaa, los objetivos de la administracin financiera y de las funciones y las obligaciones del gerente financiero. Tambin trataremos de las finanzas y du relacin con las otras disciplinas como la economa, la contabilidad, la matemtica, la estadstica y la produccin. Y finalmente las conclusiones del grupo acerca de administracin financiera

Esperamos que el presente trabajo sea de su agrado

Gracias

1. Administracin Financiera: Evolucin

1.1.En la Antigedad

Los orgenes del dinero como unidad de cuenta o de valor, se remonta a algunas citas en la Biblia e incluso en jeroglficos Egipcios. All se da cuenta de la existencia de elementos que servan para favorecer los intercambios comerciales y el cobro de los impuestos por parte de los gobernantes. En el libro Principios de Direccin Financiera (Brealey, 1996) cita que:

En el Cdigo de Hammurabi (1800 A.C.) en Babilonia, se establece un inters mximo a los prstamos (). Las garantas por operaciones a menudo eran hipotecarias sobre propiedades y algunas veces sus cnyuges pero en estos casos el prestamista estaba obligado a devolver al cnyuge en buenas condiciones durante los tres aos siguientes.

Surge como disciplina de estudio independiente a fines del siglo pasado. Desde entonces, su problemtica se estudiaba como parte integrante de la economa. En el Siglo XV nacen los Bancos internacionales, con el poder de los grandes Bancos Florentinos (Italia) y el poder de los Medici quienes en su red europea emplearon a 57 personas en 8 oficinas.

En 1590 (Siglo XVII) nacen las Sociedades con el capital distribuido entre varios inversores que se denominaron accionistas en Inglaterra, con el registro de la East India Company. Una de las primeras empresas de comercio la Hudson`s Bay nace en 1670 y todava en 1996 sobreviva como una de las ms grandes empresas de Canad. En 1650 naces los Futuros, como forma de protegerse a s mismas contra las fluctuaciones de los precios en los mercados.

Durante la era Tokugawa en Japn los Seores feudales recaudaban rentas en forma de arroz, pero a menudo ellos tenan que negociar el futuro reparte del mismo; por

ello los futuros de arroz de hecho llegaron a ser negociados en lo que ms tarde se conoci como Mercado de Arroz Dojima. En 1792 nace la Bolsa de Nueva York, cuando un grupo de Brokers (agentes de bolsa) se reunieron bajo un rbol en Bretton Woods y acordaron comerciar con acciones entre ellos y fijar tasas de comisiones. (Universidad Nacional de la Patagonia, 2002)

1.2.Ao 1900

La inquietud de las finanzas era como obtener los fondos de la forma ms econmica posible, descuidando el financiamiento a corto plazo. El nfasis era de carcter legal, institucional y descriptivo. Se relacionaba solamente con los documentos, instituciones y aspectos de procedimiento de los mercados de capital. No existan reglamentaciones que hicieran necesaria la divulgacin de la informacin financiera, aunque iba en aumento el inters en la promocin, las consolidaciones y las fusiones. El financiamiento de estos complejos industriales llev a la direccin a enfrentarse con importantes problemas de estructura de capital.

El profesor Arthur Stone Dewing (Auditoria Financiera de las Corporaciones) escribi en 1914 una pequea y temprana obra sobre finanzas. Estudi las promociones y los fracasos que dieron por resultado reorganizaciones a principios de la dcada de 1900.

1.3.Dcada de los 20

Con la dcada iniciada en 1920, las innovaciones tecnolgicas y las nuevas industrias, (de la radio, de qumicos, de automviles y del acero) provocaron la necesidad de mayor cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para destacar la liquidez y el financiamiento de las empresas. La atencin se centr ms bien en el financiamiento externo que en la administracin interna.

Tambin en 1920 en EEUU un seor llamado Charles Ponzi con la promesa de doblar el dinero de los inversores, reuni 15 millones de dlares. Pero estaba jugando el juego financiero de la cadena de cartas: el dinero de los nuevos inversores era para pagarle ganancias ficticias a los viejos inversores. Cuando la tasa de crecimiento de nuevos inversores par el esquema de Ponzi, su organizacin colaps y fue condenado y enviado a prisin, dejando gran cantidad de inversores sin sus ahorros.

Hacia fines de la dcada se intensific el inters en los valores, en especial, las acciones comunes, convirtiendo al banquero inversionista en una figura de especial importancia para el estudio de las finanzas corporativas del perodo.

1.4.Dcada de los 30

En los aos 30, luego de la crisis, las finanzas pasan a un primer plano, ya ahora no tan preocupadas por la expansin de las firmas, sino por los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservacin de la liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. La preocupacin en el financiamiento externo era saber cmo un inversionista, poda protegerse.

Como era natural, las tendencias conservadoras dominaban, dando mayor importancia a que la empresa mantuviera una sola estructura financiera. Los mltiples abusos cometidos con el endeudamiento, en especial las deudas relacionadas con las empresas tenedoras de servicios pblicos, quedaron al descubierto al desplomarse muchas empresas. Estos fracasos, junto con la forma fraudulenta con que fueron tratados numerosos inversionistas, hicieron crecer las demandas de regulaciones, estas llegaron rpidamente, acompaadas de un creciente control gubernamental de los negocios.

Las regulaciones tambin aumentaron, la informacin financiera que deban dar a conocer las empresas, y esto a su vez hizo que el anlisis financiero fuera ms

amplio, ya que el analista poda comparar las condiciones financieras y el desempeo de diversas empresas. Aparece como obra significativa la del autor americano Graham Dodd y Cottle Anlisis de seguridad

1.5.Dcada de los 40

Durante la dcada del 40 hasta principios de 1950, las finanzas siguieron el enfoque tradicional, que se haba desarrollado durante las dcadas de 1920 a 1930. En esta poca la profesin del contador pblico independiente ha hecho considerables progresos, se dispone de cada vez en mayor escala de mejor informacin para uso externo de las empresas.

Se seala como hecho significativo, la segunda guerra mundial. Toda la actividad econmica, estaba dirigida hacia el esfuerzo de la guerra. En el perodo de postguerra, fue decisiva la poltica financiera para expandirse en capital de trabajo para satisfacer necesidades de la poblacin de post-guerra, y la introduccin de tcnicas cuantitativas desarrolladas durante la misma al campo de la finanzas, como las probabilidades, teora de las colas, estadsticas, etc. Esto hace variar un tanto la atencin del anlisis que si bien sigue siendo preponderantemente el problema de las fuentes de fondos, se marca tambin en inters en el estudio de reorganizacin industrial, para adaptarse a los nuevos requerimientos del Mercado Mundial de Post-guerra.

Analizaban la empresa desde el punto de vista de alguien ajeno a la misma, pero no ponan nfasis en la toma de decisiones dentro de la empresa. Se empez a estudiar ms el tema de la planeacin, el capital de trabajo y del flujo de fondos desde el interior de la organizacin, tiene su concrecin el desarrollo de la contabilidad de costos y el anlisis financiero para acotar el riesgo en los crditos, etc.

1.6.Dcada de los 50

Dcada de 1950, (cambio de visin, pasa de afuera hacia adentro). En este enfoque ms amplio, se ve a la Administracin financiera como parte de la administracin total. Se le da importancia al presupuesto de capital; aparecen nuevos mtodos y tcnicas para seleccionar proyectos de inversin, basados fundamentalmente en el valor presente de los flujos de fondos. En este perodo aparecen los estudios sobre inversiones de Joel Dean (1951) como as tambin aparece una versin en Alemn del libro Inversin e Inters publicado en 1944 en dans por Erich Schneider, que dan un gran impulso al estudio terico del tema.

Despus lleg la computadora, y con ella el acceso a mayor y mejor informacin para la toma de decisiones.

Aparece en sta dcada la teora del portafolio (Markowitz, 1952), las discusiones sobre la teora del endeudamiento de Franco Modigliani y Miller, Gordon Shapiro, William Sharpe y Ezra Slomon, De stos Franco Modigliani fue premio nobel de economa en 1985, Harry Markowitz de la Universidad de Nueva York, Merton Miller de la Universidad de Chicago y William Sharpe de la de Stanford (California), fueron Premios Nobel de Economa en 1990. Creemos que injustamente ha sido dejado de lado a quien consideramos por su difusin y estudios sobre el Costo del Capital. El padre de la administracin financiera moderna, Ezra Slomon. Los mercados internacionales hacen posibles progresos en economas. Las instituciones y los instrumentos financieros asumen una amplia variedad de formas. El gerente financiero, no slo busca la forma de obtener fondos, sino que estudia los mejores proyectos de inversin, lo que dio lugar al estudio del costo del capital.

1.7.Dcada de los 60

En la dcada de 1960 cobra gran difusin la administracin por resultados, la direccin por objetivos para el desarrollo de la profesin de gerentes financieros. La utilizacin de la programacin lineal en el anlisis financiero, de la teora estocstica para construir modelos de valuacin y del estudio del comportamiento de los precios de los activos financieros, como otros muchos ayudan al desarrollo de los mercados financieros y a las finanzas internacionales.

En el plano internacional comienza el Mercado Euro-dlar, cuando Rusia transfiri sus posesiones de dlares desde EEUU a Paris a un banco de su propiedad, exigiendo una mayor universalizacin de y cuidado de las operaciones financieras internacionales.

1.8.Dcada de los 70

En principios de la dcada de 1970, con la crisis del petrleo. Se desarrolla la incorporacin de la planificacin estratgica y cobra nuevo auge el Anlisis de mercados financieros, el desarrollo de herramientas que brinda n un enfoque integral de la funcin financiera, los estudios sobre la inflacin y por ende la incertidumbre. Las decisiones se centraban en la eleccin de activos y pasivos que maximicen el valor de la empresa.

En 1972 la Bolsa de Chicago fund el primer Mercado de Futuros financieros, en base a un trabajo del economista Milton Friedman que demostr que las libras esterlinas estaban sobrevaluadas y que se poda comprar y vender el derecho de operar con ellas. En 1971 se haba quebrado el acuerdo de Breton Woods, agregando mayor riesgo en las operaciones y la necesidad de regularlas, si bien no legalmente, por lo menos tcnicamente desde las finanzas.

1.9.Dcada de los 80

En la dcada de 1980 ha habido grandes avances con respecto a la valuacin de empresas y se ha dedicado una creciente atencin al efecto que las imperfecciones del mercado tienen sobre el valor. En nuestro pas se incorpora las ideas de Calidad Total, que influyen en todas las reas de la administracin, entre ellas la de las finanzas. Nace la ingeniera financiera, como una idea para desarrollar nuevos modelos de operaciones financieras y de las formas de las operaciones con ttulos, valores y nuevos tipos de contratos. Se avanza en la teora sobre opciones, futuros, swaps, etc., sobre todo para minimizar el riesgo. La Informtica ya es una realidad, las PC (Personal Computer) con precios accesibles se extienden en todos los mercados y permiten el acceso de grandes masas de personas, incorporando software (programas) que permiten un rpido avance en la incorporacin de la teora y tcnica financiera a las organizaciones pblicas y privadas.

1.10.

Dcada de los 90

En los aos 90, las finanzas han tenido una funcin vital y estratgica en las empresas.

Las diferencias en la informacin que conocen la administracin, los inversionistas en valores de la empresa y otros intervinientes, como propietarios, clientes, proveedores, el Estado y empleados , ha sido un rea de fructferas investigaciones en estos aos, como es la idea de los Stackeholders. Que permite incorporar una nueva idea como es el agregado de valor (VEA Valor econmico agregado).Otra realidad de los 90, es la globalizacin de las finanzas, producindose la integracin de los mercados financieros mundiales en forma creciente. La evolucin de las funciones de las finanzas ha tenido gran repercusin sobre el papel y la importancia de la administracin financiera. Las finanzas han evolucionado del estudio descriptivo al anlisis riguroso y teoras normativas. Han dejado de ser un campo preocupado fundamentalmente en la obtencin de fondos para abarcar la

10

administracin de activos, la asignacin del capital, la minimizacin del riesgo y la valuacin de la empresa en el mercado global.

1.11.

La Actualidad

La principal caracterstica de las finanzas actuales es su cambio continuo por nuevas ideas y tcnicas. As se ven las finanzas actuales; como un rea de la microeconoma, que toma sus materias primas de la contabilidad, las matemticas, la estadstica, la economa y el derecho para construir teoras descriptivas y normativas acerca de cmo obtener y asignar mejor los recursos financieros a travs del tiempo, en un contexto de incertidumbre.

Hay una gran diferencia entre el papel del administrador financiero en comparacin con lo que era hace 20 aos y sin duda alguna, con lo que ser dentro de otros 20 aos. Los profesores y los administradores financieros, tienen que acostumbrarse a aceptar el medio cambiante y superar sus retos. Para este fin, tienen que comprender a la perfeccin el objetivo fundamental de la empresa y contribuir a maximizar el valor de la misma. Por otra parte la globalizacin de la economa y la virtualizacin de las organizaciones y de sus operaciones, gracias a los avances tecnolgicos, traern sin lugar a dudas, importantes cambios en la aplicacin de la administracin financiera, tanto en lo que hace a nuevos instrumentos, al proceso administrativo de delegacin, estructuracin, relaciones funcionales, toma de decisiones, conduccin del personal, implementacin de los sistemas de informacin y control, etc.

Los avances que creemos tendrn lugar en los prximos aos sern en el campo de las microfinanzas y de las finanzas minoristas, por un lado y de la virtualizacin de la administracin financiera.

11

2. Conceptos Generales

2.1.Administracin Financiera Se define la Administracin Financiera por las funciones y responsabilidades de los administradores financieros. Aunque los aspectos especficos varan entre organizaciones las funciones financieras primordiales son:

La Inversin El Financiamiento Las decisiones de dividendos de una organizacin

Los fondos son obtenidos de fuentes externas e internas de financiamiento y asignados a diferentes aplicaciones. Para las fuentes de financiamiento, los beneficios asumen la forma de rendimientos reembolsos, productos y servicios. Por lo tanto las principales funciones de la administracin financiera son planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar el valor de una empresa, lo cual implica varias actividades importantes.

Una buena Administracin Financiera coadyuva a que la compaa alcance sus metas, y a que compita con mayor xito en el mercado, de tal forma que supere a posibles competidores (Ortega Castro, 2002).

Se considera tambin a la administracin financiera como parte de la ciencia de la administracin de empresas que estudia y analiza, como las organizaciones con fines de lucro pueden optimizar:

La adquisicin de activos y la realizacin de operaciones que generen rendimiento posible.

12

El Financiamiento de los recursos que utilizan en sus inversiones y operaciones, incurriendo en el menos costo posible determinando como y cuando devolverlos a los acreedores, y retribuir a los inversores con ganancias en dinero y en bienes de capital, y La administracin de los activos de la organizacin.

2.2.Presupuesto

Es un plan de accin dirigido a cumplir una meta prevista, expresada en valores y trminos financieros que, debe cumplirse en determinado tiempo y bajo ciertas condiciones previstas.

2.3.Flujo de Efectivo

La generacin de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios. La mayora de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita:

Financiar la operacin, Invertir para sostener el crecimiento de la empresa, Pago de pasivos

2.4.Inversin

Es aquella parte de la produccin que no se destina al consumo inmediato sino a la produccin de nuevos Bienes De Consumo o de nuevos bienes de Capital. Inters: el coste de tomar prestado dinero. Compensacin por el uso o privacin del uso del dinero. Ganancia o renta producida por el capital. Pago realizado por el uso del dinero ajeno recibido en prstamo, o cobro percibido por la cesin temporal a terceros del dinero propio.

13

2.5.Riesgo

Es el nexo entre certeza e incertidumbre, la forma de mirar el futuro desde el presente. Podemos construir probabilidades y parmetros, tenemos datos. Se basa en la construccin de escenarios (variables e indicadores), contextos (poltico, econmico, social, cultural, ambiental, etc.), entorno que es lo ms inmediato, aquello con lo que nos vinculamos.

En finanzas el riesgo va acompaado de retorno, nadie asume riesgos sino espera algn retorno (Vivi, 2010).

2.6.Valor Econmico Agregado (EVA) Es una medida muy comn usada por muchas empresas para determinar si una inversin contribuye positivamente a la riqueza de los propietarios. El EVA se calcula restando el costo de los fondos usados para financiar una inversin, de sus utilidades de operaciones despus de impuestos.

Las inversiones con un EVA positivo incrementa el valor de los accionistas, y las que tienen valor negativo lo reducen (Gitman, 2003)

2.7.Costo de Oportunidad Es la mnima renta que podra haber obtenido de haber invertido en otra alternativa. Si tengo capital inmovilizado estoy renunciando a invertir este capital en otra alternativa de inversin. El costo de algo es aquello a lo que tenemos que renunciar para obtenerlo. Claro que para un capital determinado puedo tener muchas posibilidades de inversin. Algunos dicen que el costo de oportunidad es el de la mejor alternativa desechada, mientras que otros dicen que se debe tomar la menor ya que es muy difcil determinar la mxima producto de la racionalidad limitada del hombre. (Vivi, 2010)

14

2.8.Valor del Dinero en el Tiempo Es la posibilidad de trasladar el valor del dinero en el tiempo, el dinero siempre tiene valor en el tiempo; solo en finanzas se habla del valor tiempo del dinero: lo que renuncio hoy para obtener algo mayor en el futuro y ese incremento del valor est dada por una tasa (tasa de inters) (Vivi, 2010).

2.9.Expectativa y Racionalidad Racional: que tiene sentido, es una lgica, una forma de actuar, una razn para hacer las cosas. En finanzas se refiere a la ponderacin entre el riesgo y el retorno; relaciona el riesgo y el retorno. La asociacin la hacemos en funcin de expectativas, en finanzas el futuro crea expectativas.

Expectativa: es lo que se espera del futuro. Las posiciones extremas son la visin optimista y por otro lado la pesimista. Los mercados financieros crean expectativas, acerca de un pas, de una empresa, etc. y esto genera retorno. Retorno es recuperar la inversin, y se busca algo ms que es para la economa "excedente econmico" y para la finanzas "excedente de caja". (Vivi, 2010)

2.10.

Inmovilizacin de Capital

Se da a travs de la inversin. Para las finanzas cualquier fondo que no se pueda disponer constituye inmovilizacin, por ejemplo: el saldo de caja chica o fondo fijo. Lo ideal para las finanzas ser minimizar lo ms posible la inmovilizacin y aumentar al mximo el flujo futuro de fondos, es decir siempre se justificara inmovilizar capital si esto aumenta mi flujo de fondos futuro. (Vivi, 2010)

15

2.11.

Capital Necesario

Es el stock de activos que necesita una empresa como volumen ptimo de inversin para realizar sus actividades. Todas las empresas solo deben inmovilizar el capital necesario, ni ms ni menos, sin exceso ni deficiencia. Si inmoviliza de ms se incrementan los costos y afecta la rentabilidad. Si no tiene suficiente capital tambin afecta la rentabilidad por la prdida de oportunidad de negocios. Tipos de capital que necesita la empresa: capital fijo y capital circulante. (Vivi, 2010)

2.12.

Crear Valor

El valor de la empresa es el precio de mercado de las acciones comunes de la compaa, el cual a su vez es el reflejo de las decisiones de ella relacionadas con la inversin, la financiacin y los dividendos, y representa el valor que los representantes del mercado le dan a la empresa.

El valor de la empresa est dado por la sumatoria de los valores actuales de sus probables futuros flujos de fondos descontados a una tasa que refleje el valor financiero del tiempo y considerando el riesgo asociado con dichos flujos.

3. Las Finanzas Corporativas

Este es un aspecto importante de las finanzas, por lo que citaremos a distintos autores para poder comprender mejor este tema.

Segn (COLINA, 1999) Las finanzas corporativas comprenden un rea de las finanzas que se enfoca particularmente en la manera mediante la cual las grandes empresas tienen la posibilidad de crear un determinado valor y sostenerlo haciendo un uso eficiente de todos los recursos con los que cuenta la misma; se encuentran fuertemente ligadas a disciplinas tales como la economa y la contabilidad ya que mediante las mismas se desarrollan.

16

Como podemos ver el principal objetivo que poseen las finanzas corporativas es lograr una maximizacin en el valor correspondiente a los accionistas de la empresa o bien, a los propietarios de sta.

Segn (James C. Van Horne, 2010) Mencionan que en las finanzas corporativas se toman cuatro grupos diferentes de decisiones:

DECISIONES DE INVERSIN: Son las decisiones que toma la empresa,

sobre los activos en los que piensa invertir, y para ello se debe realizar un estudio sobre dichos activos.

DECISIONES DE FINANCIACIN: Estas decisiones estn enfocadas al

financiamiento de la empresa, y son tomadas con el criterio de evaluar las distintas maneras de obtener los fondos requeridos para conseguir los activos que la empresa requiere.

DECISIONES SOBRE LOS DIVIDENDOS: El tercer grupo es el de las

decisiones sobre los dividendos, y en este caso en particular es importante que se tenga en cuenta que se debe equilibrar todos los aspectos cruciales de la compaa. De alguna forma, esto implica una remuneracin en cuanto al capital accionario de la misma y por otra parte se trata de limitar a la entidad de los recursos financieros a los cuales puede acudir.

DECISIONES DIRECTIVAS: El cuarto tipo de decisiones son las decisiones

directivas, que se relacionan con las decisiones operativas y financieras que se toman da a da. Partiendo desde el principal objetivo de las finanzas corporativas, uno de los factores circunstanciales para poder llevarlas a cabo es sin lugar a dudas, la medicin correspondiente a la contribucin de una decisin, y precisamente para cumplir con este factor, se han creado diferentes tipos de tcnicas de anlisis y valoracin de los activos.

17

Adems segn (BODIE & MERTON, 2003)Las Finanzas Corporativas se concentran en el estudio de las decisiones financieras dentro de la empresa, estas decisiones han sido agrupadas en tres categoras, estrechamente vinculadas, a saber: las decisiones de inversin, las decisiones de financiamiento y las decisiones relacionadas con la poltica de dividendos, que pueden ser incluidas en la segunda.

Como podemos darnos cuenta las finanzas corporativas, estn orientadas a la bsqueda de una adecuada toma de decisiones, que generen el bienestar de la empresa.

4. Objetivos de la Administracin Financiera

4.1.Maximizar la Riqueza de los Accionistas

Se considera como objetivo primordial la Maximizacin de las riquezas de los accionistas, por tal motivo las decisiones de inversin y financiamiento deben agregar a la empresa tanto valor como sea posible.

Las finanzas se ocupan a todo lo concerniente al valor, es decir de cmo tomar las mejores decisiones para aumentar la riqueza de los accionistas, esto es, el valor de sus acciones. De esta forma, las decisiones de inversin y las decisiones de financiamiento deben agregar a la empresa tanto valor como sea posible. (Dumrauf G. L., 2006)

Al ser el dinero un recurso econmico en los individuos y las organizaciones, las finanzas se sirven de los modelos administrativos para planificar la obtencin de dinero, organizar su utilizacin y controlar su entrada y salida, de una manera eficiente que permita al ente la generacin de riqueza (Anaya Garcia, 2011) .

18

Clientes

Accionistas

Empleados

Compaia
Gobierno Proveedores

Bancos

Figura 1. La Compaa y Los Agentes Econmicos Elaboracin Propia

Tal como se observa en la figura 1 el maximizar la riqueza de los accionistas promueve el bienestar para el conjunto (empleados, proveedores, clientes, gobierno), ya que los accionistas cobran despus que han cobrado el resto de los agentes econmicos.

4.2.Maximizar el Valor de la Empresa

La maximizacin del valor requiere de una perspectiva ms amplia que la "maximizacin de las utilidades". La maximizacin del valor toma en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo, es decir, la creacin de valor para una empresa en la teora clsica de la administracin se puede tomar como el crecimiento en los activos de la empresa. Sin embargo, en la actualidad cuando se evala una empresa

19

o un negocio en marcha, se basa en los flujos de efectivo presentes y futuros. Si existe un crecimiento en los flujos de efectivo futuros, se dice que hay creacin de valor (Arcia Cceres, 2011).

Tanto los ingresos como los egresos deben computarse por su repercusin financiera. El elemento tiempo aparece como fundamental, todos los ingresos y egresos deben ubicarse en el tiempo.

Figura 2. La Toma de Decisiones de la Administracin Financiera puede desglosarse en tres importantes reas (Damodaran, 1999)

4.3.Maximizar el Valor de las Acciones

La administracin de las estrategias financieras es el paso ms importante que debe dar el Administrador, ya que tratar de mantener un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de las inversiones, a travs de la maximizacin del precio de mercado de las acciones, aplicando diversas tcnicas y mtodos para su determinacin.

20

El flujo de efectivo y el riesgo afectan el precio de las acciones de manera diferente de manera que: Un flujo de efectivo ms alto se asocia con un precio accionario ms alto. Un riesgo ms alto tiende a resultar en un precio de las acciones ms bajo porque se debe compensar a los accionistas por el riesgo mayor. En general los accionistas prefieren evitar el riesgo. Cuando se implica mayor riesgo, se entiende que los accionistas esperan ganar tasas ms altas de rendimiento sobre inversiones de alto riesgo y tasas ms bajas sobre inversiones de bajo riesgo. (Gitman, 2003)

LA CREACIN DE VALOR: La creacin de valor para una empresa, en la

teora clsica de la administracin se puede tomar como el crecimiento en los activos de la empresa. Sin embargo, en la actualidad cuando se evala una empresa o un negocio en marcha, se basa en los flujos de efectivo presentes y futuros. Si existe un crecimiento en los flujos de efectivo futuros, se dice que hay creacin de valor.

CMO MEDIMOS SI LA EMPRESA CREA O DESTRUYE VALOR?:

Generar ganancias no es lo mismo que maximizar valor, para distinguir si una empresa crea valor no basta con observar la gestin financiera, sino tambin la innovacin, estrategia, mercado, direccin de personas y responsabilidad social de la empresa. En el criterio de estrategia, quienes destacan son los bancos pioneros que apostaron por canales alternativos a la red de oficinas (banca telefnica, banca mvil, banca electrnica), junto a ellos encontramos a Ford y a Odebrecht. Esta ltima se dedica a operar en mercados en expansin, como concesiones, obras civiles, servicios y energa. Las decisiones se deben tomar priorizando el largo plazo sobre el corto plazo, evaluando una inversin respecto de su posibilidad de generar ingresos en el futuro, la compaa debe llevar a cabo inversiones que permitan obtener rendimiento por encima del costo de capital si desean crear valor. Las redes sociales son una gran opcin para generar valor en los mercados inestables, y para abandonar la imagen negativa que rodea a algunas empresas. Esta actitud est generando excelentes resultados que

21

experimentaron empresas pioneras, como Dell que declar una ganancia de ms de un milln de dlares gracias a su perfil y contenidos en Twitter (Ch R., 2013).

POR QU LA CREACIN DE VALOR ES CADA DA MS

IMPORTANTE EN EL MANEJO CORPORATIVO Y EMPRESARIAL?: Debido a las expectativas de rentabilidad que esperan los inversionistas sobre su capital invertido. Las empresas y economas que aplican estos principios tienen un mejor desempeo, la creacin de Fondos de Pensiones y Fondos Mutuos han generado una cierta popularizacin del patrimonio de las empresas (todos somos accionistas). Por lo tanto, la seleccin de la cartera de sus inversiones tiene que cumplir una rentabilidad mnima que esperan alcanzar.

La maximizacin de utilidades ignora el valor del dinero en el tiempo, los riesgos de las diferentes alternativas y la manipulacin de informacin. A veces las empresas tienen aumentos en sus utilidades sin que haya ningn cambio favorable en correspondencia con el precio de las acciones. Hay que saber diferenciar entre una empresa en crecimiento y una accin en crecimiento. Una compaa en crecimiento es aquella que tiene slidos fundamentos econmicos y una accin en crecimiento puede ser aquella influenciada por la especulacin (Ch R., 2013).

5. Funciones Del Gerente Financiero

Se considera que el Gerente Financiero es ante todo un gran experto econmicofinanciero que posee una visin general quien es capaz de entender las principales dinmicas del negocio desde las diferentes perspectivas: comercial, produccin, logstica, recursos humanos, etc. Esto le permite suministrar informacin y anlisis relevantes a la alta direccin y a las diferentes reas para interpretar adecuadamente la evolucin del negocio y apoyar la correcta toma de decisiones operativas.

22

El Gerente Financiero debe participar activamente en la definicin de la estrategia de la empresa, identificando y evaluando riesgos y oportunidades, y obteniendo informacin relevante que afecta a los factores crticos de negocio.

Adems el Gerente Financiero debe dedicar gran parte de sus esfuerzos a gestionar las inversiones y la estructura de financiacin de la empresa. Por un lado debe defender los intereses de los accionistas. Tambin debe garantizar en todo momento el acceso de la empresa a financiacin a un precio razonable. Y, no menos importante, el Director Financiero debe revisar y aprobar todas las inversiones acometidas en la medida que es el guardin ltimo de la rentabilidad del capital invertido en la empresa. En este sentido es especialmente importante su contribucin en los posibles procesos de fusin o adquisicin.

El Gerente Financiero debe estar orientado al futuro, siendo el coordinador y responsable ltimo de los ejercicios de planificacin y presupuestacin. Tambin es responsable de establecer un marco de previsin financiera que permita fijar y posteriormente seguir los indicadores financieros y de negocio ms apropiados para implantar la estrategia empresarial(Domnguez, 2012).

5.1.reas en que Desempea el Ejecutivo de Finanzas

Si bien el ejecutivo financiero puede desempearse en varias reas, podemos distinguir tres bien definidas:

Finanzas corporativas Inversiones financieras Mercado de capitales

Aunque las tres utilizan los mismos principios y envuelven las mismas transacciones financieras, tratan con ellos desde diferentes puntos de vista. Por

23

ejemplo, dentro del mbito de las finanzas corporativas, el ejecutivo financiero administra fondos propios y en el mbito de las inversiones financieras y del mercado de capitales administra fondos de terceros. La separacin jurdica, administrativa y a veces hasta fsica, parece necesaria a la hora de resguardar los intereses de los inversores que confan en la empresa y en los organismos reguladores. Por ejemplo, en los fondos de pensiones no se puede compartir la misma tesorera con las empresas de vida o de retiro, los administradores de portafolios y traders deben ser distintos, etc.

5.1.1. Finanzas Corporativas y Administracin Financiera

Las decisiones financieras se clasifican en tres categoras:

5.1.1.1.Las Decisiones de Inversin

Muy a menudo y por varios motivos que sern analizados ms adelante, son ms importantes decisiones de la firma. Se ocupan principalmente de los activos que la firma debe comprar, respetando el viejo principio de que el valor de este siempre debe ser mayor a su costo para incrementar el valor de la firma. Algunas de las preguntas que nos hacemos en las decisiones de inversin ms frecuentes son las siguientes:

Deberamos invertir en ese nuevo proyecto? Deberamos comprar esa compaa? Deberamos reemplazar un equipo o arreglo?

5.1.1.2.Las decisiones de financiamiento

Determinan el modo en que la firma financia las decisiones de inversin. Bsicamente, esto comprende el lado derecho del balance: la forma en que la firma obtiene dinero a travs de deuda o acciones. Algunas de las preguntas que debemos

24

hacernos para tomar las decisiones de financiamiento ms frecuentes son las siguientes:

Deberamos solicitar ms dinero al banco u obtenerlo a travs de la emisin de obligaciones u acciones? Cules son las ventajas impositivas de cada tipo de financiamiento? Deberamos pagar un dividendo en efectivo a los accionistas? Y en ese caso, qu cantidad? O deberamos utilizar ese dinero para la recompra de acciones?

5.1.1.3.Las Decisiones de Poltica de Dividendos Surgen en relacin con la distribucin de las ganancias de la firma. A veces, las empresas reparten un porcentaje de sus ganancias como dividendos en efectivo (en cuyo caso existe una poltica de dividendos que consiste en repartir una proporcin de las ganancias), aunque muchas veces no existe una polticas definida en este sentido.

El ejecutivo de finanzas tambin debe tomar un conjunto de decisiones de inversin y financiamiento que aparecen ms vinculadas a lo que se ha conocido tradicionalmente como administracin financiera de corto plazo. stas comprenden las decisiones que da a da deben tomar los gerentes y tienen un contenido operativo mayor que los tres tipos de decisiones anteriores. Algunas de las preguntas que generan estas decisiones son las siguientes:

Qu plazo deberamos conceder a nuestros clientes? Qu descuentos deberamos realizar por pronto pago? Convendra utilizar tal lnea de crdito bancario para financiar el capital de trabajo? Cul debe ser el nivel de ventas para alcanzar el punto de equilibrio?

25

Debera reducirse el precio para incentivar la demanda?

En conclusin, la administracin financiera de corto plazo aparece ms ligada con las decisiones de da a da y con funciones ms operativas, mientras que las finanzas corporativas aparecen reservadas para la planificacin de largo plazo, como los principales proyectos de inversin y las principales decisiones de financiamiento.

5.1.2. Inversiones Financieras

Es el rea donde se realizan transacciones por cuenta y orden de un tercero, que no pertenece a la organizacin, sino que es un cliente de esta. Por ejemplo, un analista de inversiones en un banco evala inversiones en ttulos como bonos o acciones de una empresa para el dinero que maneja la institucin donde trabaja. Los bancos comerciales y las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones emplean administradores de portafolios (portafolio manager) para maximizar la rentabilidad de un modo consistente con las polticas y criterios de riesgo y rendimiento restablecidos.

5.1.3. Mercado de Capitales

Es el mbito donde se negocian una serie de instrumentos financieros genricamente llamados Ttulos Valores (bonos, acciones, obligaciones negociables y productos derivados).Estos mercados pueden funcionar sin contacto fsico, a travs de transferencias electrnicas, telfono o fax. Los participantes de estos mercados, tales como los brokers y los dealers, facilitan las compras y las ventas para las dos partes involucradas.

El objetivo del mercado de capitales es conectar unidades excedentarias en fondos con unidades deficitarias(es decir, unidades que ahorran y desahorran, respectivamente), cobrando una comisin por su intervencin y determinando los precios justos de los diferentes activos financieros (Dumrauf G. L., 2006).

26

6. Las Finanzas y su Relacin con otras Disciplinas

La administracin financiera, es ms que el rea de una empresa, y razn de ello y su importancia se ve reflejada en la relacin que esta tiene con otras materias de estudio, y disciplinas primordiales dentro del mbito econmico y fuera de este. Esta idea es compartida por distintos eruditos en la materia, tal como lo podemos ver en el siguiente texto: Al estudiar la administracin financiera tenga presente que esta disciplina no es un rea totalmente independiente de la administracin de empresas, sino que hace uso de muchas disciplinas y campos de estudios relacionados, entre los que destacan la contabilidad y la economa () en esta ltima, son importantes la macroeconoma y la microeconoma. Asimismo, el marketing, la produccin, la administracin (Moyer, Guigan, & Kretlow, 2005)

Como podemos darnos cuenta las finanzas, sin duda, se relacionan con otras disciplinas necesariamente, por lo que a continuacin presentaremos algunas de estas:

6.1.La Economa

Las finanzas se relacionan con la economa, y esta es una relacin de dependencia ya que para profundizar en cualquier conocimiento relativo a la ciencia financiera es necesario referirse continuamente a los principios de la economa.

Segn (Gitman, 2003) la relacin que existe entre la economa y las finanzas, se basa especficamente en que la economa proporciona a las finanzas, distintas herramientas para que esta pueda tomar buenas decisiones y realizar as las acciones debidas; y cuando menciona herramientas, se refiere a las teoras econmicas como guas para una operacin comercial eficiente, por ejemplo, anlisis de la oferta y la demanda, estrategias de maximizacin de utilidades y la teora de precios, etc. Pero

27

sin duda el principio econmico primario que se utiliza en la administracin financiera es el anlisis marginal.

Como nos damos cuenta, existe un relacin entre la economa y las finanzas, pero tal vez el punto ms interesante sea los dos campos de la economa, que ejercen influencia en las finanzas, estamos hablando de la microeconoma y la macroeconoma, y estos contextos son de vital importancia tenerlos presente.

Hay dos reas de la economa con las que debe de estar familiarizado el gerente de finanzas: la microeconoma y la macroeconoma. La primera trata de decisiones econmicas de personas, hogares y empresas, en tanto que la macroeconoma considera la economa en su conjunto (Moyer, Guigan, & Kretlow, 2005)

6.2.Microeconoma

(Moyer, Guigan, & Kretlow, 2005) Mencionan que la microeconoma sirve para elaborar modelos de decisin, y an ms importante, para hacer que el costo marginal sea igual al ingreso marginal cuando se toman decisiones de inversin a largo plazo, cuando administran efectivo, inventarios y cuentas por cobrar.

6.3.Macroeconoma Segn (Moyer, Guigan, & Kretlow, 2005) los factores de la macroeconoma, tales como el desempeo global de la economa, las polticas monetarias, las polticas fiscales crean el escenario presente y futuro de la empresa por lo cual es necesario conocer y comprender bien estos aspectos macroeconmicos.

6.4.Contabilidad

Sin duda la contabilidad, adems de ser una disciplina muy importante, esta es indispensable para el buen desempeo de las finanzas.

28

(Moyer, Guigan, & Kretlow, 2005) Hacen referencia de que los gerentes de finanzas tambin se encargan del financiamiento de la empresa, por lo que consultan los datos contables para ayudarse a tomar decisiones, y los contadores se encargan de evaluar el desempeo de la empresa, para lo cual emplea la elaboracin de los estados financieros, como el balance general, el estado de resultados y el estado de flujos de efectivo. Mientras que los gerentes de finanzas, evalan los flujos de efectivo de la empresa, y tambin, como ya se mencion, consulta los datos contables al tomar decisiones como asignacin de recursos a futuro, inversiones de largo plazo, determinar la estructura del capital, etc. Y por ltimo, en el caso de las empresas pequeas y medianas, suele pasar que una misma persona o un grupo manejen las funciones del rea de contabilidad y de administracin financiera.

6.5.Administracin

La administracin, por lo que conlleva su arte, est metida en distintas ciencias y disciplinas y las finanzas no son la excepcin:
Al pensar en administracin, suele pensarse en decisiones relativas al personal y los empleados, en la planeacin estratgica y las operaciones generales de la empresa. La planeacin estratgica, una de las actividades ms importantes de la administracin, no se puede lograr sin considerar su influencia en el bienestar financiero general de la empresa. (Brigham, 2001)

Segn (Brigham, 2001)las decisiones de los directivos, como establecer salarios, contratar personal nuevo y pagar bonos, deben ser evaluadas para asegurar un fondo disponible para la empresa, por lo que es necesario la compresin de los conceptos de la administracin financiera.

29

6.6.Marketing

El marketing tambin est relacionado con las finanzas segn distintos autores.

(Brigham, 2001) Menciona que los gerentes de finanzas brindan la asesora necesaria para poder tomar las decisiones importantes en el rea de marketing, para temas como las cuatro P del marketing: producto, precio, plaza o punto de venta y promocin; puesto que perdera dinero si el precio del producto fuera muy bajo o si gastara demasiado en publicidad, por lo tanto el rea de finanzas y de marketing deben de estar coordinados en cuanto a sus decisiones y actividades.

Adems de estas importantes disciplinas tambin se puede mencionar a otras ramas que pueden ser de gran apoyo para las finanzas, como las siguientes:

6.7.Las Ciencias Jurdicas

Con las ciencias jurdicas, ya que toda medida de tipo financiero queda regida por las leyes y se refieren a hechos jurdicos, por lo tanto no es posible comprender la forma en que funcionan las finanzas sin referirse a lo jurdico. Dentro de la relacin de las finanzas con las ciencias jurdicas existe una especial vinculacin con el derecho administrativo dado que toda actividad que el estado realiza mediante actos administrativos es regida por las normas establecidas por el derecho administrativo. (Aporte propio)

6.8.La Estadstica

Con la estadstica, pues es un valioso auxiliar de la ciencia financiera, pues gracias a esta se puede registrar de manera sistemtica datos cuantitativos de algunos sucesos o fenmenos financieros y de esta forma descubrir y establecer las posibles y diversas relaciones entre los datos que afectan a un mismo fenmeno, sin una

30

informacin estadstica correcta, las finanzas serian solo un trabajo de suposiciones y adivinacin. (Aporte propio)

CONCLUSIONES Las finanzas son un proceso, un conjunto de tcnicas y procedimientos, que ayudan a la toma de las decisiones gerenciales y econmicas. Sin embargo a todo lo anterior no podemos negar que las finanzas son una herramienta vital para la gerencia de una empresa y a las proyecciones econmicas de la sociedad en general.

En la administracin financiera, es decir en las finanzas, no hay certeza, no sirve el pasado, lo que ha sucedido, porque no se puede decidir sobre el pasado. las decisiones se toman hacia adelante.

El objetivo primordial en el cual est basado la toma de decisiones es a maximizar la riqueza de los accionistas, de esta manera los agentes econmicos tambin se benefician debido a que los accionistas cobran al final.

El gerente financiero debe ser intuitivo en sus decisiones, teniendo en cuenta que los presupuestos realizados estn a merced del mercado, es decir que un cambio importante en la situacin del mercado puede hacer que no se cumplan la metas propuestas, demostrando que la contabilidad no puede saber lo que pasara y que resultados contables anteriores xitos, no son garanta de resultados iguales en el futuro.

Hay una gran diferencia entre el papel del administrador financiero en comparacin con lo que era hace 20 aos y sin duda alguna, con lo que ser dentro de otros 20 aos. En la actualidad un administrador financiero tiene que adaptarse al cambiante mundo de las finanzas, en la cual, la eficacia de sus decisiones afectar en gran medida el curso que de la empresa en s.

31

El rea de finanzas tiene una relacin muy importante con muchas reas de la empresa, tales como Administracin, Contabilidad, Marketing; y dicha relacin se basa en una constante coordinacin de esta con las dems reas, para poder tomar las mejores decisiones para la empresa.

Las finanzas en s, siempre estarn ligadas a la vida de cada persona en comn, puesto que muchos de los aspectos de la vida en la sociedad, tienen que ver con el dinero y como poder administrarlo para lograr tener calidad de vida.

RECOMENDACIONES Los Administradores Financieros tienen que comprender a la perfeccin el objetivo fundamental de la empresa y contribuir a maximizar el valor de la misma.

Para poder realizar una buena toma de decisiones en una empresa, se debe hacer un anlisis en coordinacin con todas las reas de la empresa.

Cuando cualquier rea, como marketing, recursos humanos, ventas y logstica, este por tomar una decisin, debe consultar con el rea de finanzas, para poder garantizar as el bienestar financiero de la empresa.

Para poder cambiar nuestra situacin financiera, tenemos que entender que no se trata de buscar maneras de ganar ms dinero. La situacin financiera actual es una consecuencia de la manera en que pensamos acerca del dinero. Mientras no cambiemos nuestra manera de pensar, los problemas seguirn igual,

independientemente de la cantidad de dinero que tengamos.

El rea de finanzas de una empresa, tiene que mantener una buena relacin con todas las dems reas, puesto que esta necesita de la informacin que le proporciona.

32

Bibliografa

Anaya Garcia, R. (21 de 10 de 2011). Gestiopolis. Recuperado el 5 de mayo de 2013, de Gestiopolis: http://www.gestiopolis.com/finanzas-contaduria-2/6-elementos-claveaprendizaje-de-las-finanzas.htm Arcia Cceres, I. (15 de Octubre de 2011). Finanzas Corporativas. Recuperado el 10 de Mayo de 2013, de Finanzas Corporativas: http://finanzascorporativa.blogspot.com/2011/10/la-maximizacion-del-valor-de-la-empresa.html BODIE, Z., & MERTON, R. C. (21 de 08 de 2003). FINANZAS. En Z. BODIE, & R. C. MERTON, FINANZAS (pg. 5). Boston: Pearson Educacin . Brealey, M. y. (1996). Principios de la Direccion Financiera. Espaa: McGraw Hill. Brigham, S. B. (2001). FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA. En S. B. Brigham, FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA (pgs. 6-8). FLORIDA: CENGAGE LEARNING EDITORES. Ch R., M. (abril de 2013). Gestin. Recuperado el 5 de Mayo de 2013, de Gestin: http://gestion.com.do/index.php/julio-2010/148-por-que-crear-valor-en-lasempresas COLINA, D. M. (25 de 06 de 1999). econfinanzas. Recuperado el 04 de 05 de 2013, de econfinanzas: http://www.econfinanzas.com/finanzas/modulo.pdf Damodaran, A. (1999). Corporate finanzas. New York. Dewing Stone, A. (1914). Auditora Financiera de las Corporaciones. En A. Dewing Stone, Auditora Financiera de las Corporaciones. Domnguez, J. (12 de Julio de 2012). CUNEF. Recuperado el 8 de Mayo de 2013, de CUNEF: http://www.cunef.edu/blogfinanzasymanagement/?p=2542 Dumrauf, G. L. (2006). Areas en las que se desempea el ejecutivo de finanzas. En D. G. L., FINANZAS CORPORATIVAS (pgs. 5-7). Mexico: Alfaomega. Dumrauf, G. L. (2006). La economa y los agentes econmicos. En G. L. Dumrauf, Finanzas Corporativas (pg. 3). Mxico: Alfaomega. Gitman, L. J. (2003). PRINCIPIOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA. En L. J. Gitman, PRINCIPIOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA (pgs. 9-10). MEXICO: PEARSON EDUCACION DE MEXICO S.A. DE C.V. Gitman, L. J. (2003). principios de la administracion financiera. Mxico: Pearson Educacin. James C. Van Horne, J. M. (2010). Introduccin a la administracin financiera. En J. M. James C. Van Horne, Fundamentos de la Administracin Financiera (pg. 1). Mxico: Pearson. Moyer, R. C., Guigan, J. R., & Kretlow, W. J. (2005). ADMINISTRACION FINANCIERA CONTEMPORANEA. En R. C. Moyer, J. R. Guigan, & W. J. Kretlow, ADMINISTRACION FINANCIERA (pgs. 23-25). MEXICO: INTERNATIONAL THOMSN EDITORES S.A. Ortega Castro, A. (2002). Introduccion a las Finanzas. Mxico: Mc Graw Hill. Vivi. (09 de 10 de 2010). MUNDO FINANCIERO. Recuperado el 22 de 05 de 2013, de MUNDO FINANCIERO: http://vivielmundofinanciero.blogspot.com/2010/10/administracion-financiera-conceptos.html

33

Anexos

TITULO DEL LIBRO AUTOR: AO: EDITORIAL: EDICION: 1 edicin

FINANZAS CORPORATIVAS GUILLERMO L.DUMRAUF Mxico LUGAR: ALFAOMEGA S.A Pg.(s): 2-5

2006

Objetivos de las finanzas: El objetivo de las finanzas es maximizar la riqueza de los accionistas. De esta forma, las decisiones de inversin y las decisiones de financiamiento deben agregar a la empresa tanto valor como sea posible. El objetivo financiero debe, en ltima instancia, ocuparse de asignar eficientemente los recursos y orientar todas sus decisiones para aumentar el valor de la riqueza de los accionistas.El objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas es justificable principalmente porque promueve tambin el bienestar para el conjunto (empleados, proveedores, clientes, gobierno) y no solamente para los accionistas. Recuerde que los accionistas despus que han cobrado el resto de los agentes econmico que mantienen relacin con la compaa. reas en que se desempea el ejecutivo de finanzas: Si bien el ejecutivo financiero puede desempearse en varias reas podemos distinguir tres bien definidas: Finanzas corporativas Inversiones Financieras Mercado de Capitales

Aunque las tres utilizan los mismos principios y envuelven las mismas transacciones financieras, tratan con ello desde diferentes puntos de vista. Por ejemplo, dentro del mbito de las finanzas corporativas el ejecutivo financiero administra fondos propios y en el mbito de las inversiones financieras y del mercado de capitales administra fondos de terceros. La separacin jurdica, administrativa y a veces hasta fsica, parece necesaria a la hora de resguardar los intereses de los inversores que confan en la empresa y los organismos reguladores. Por ejemplo, en los fondo de pensiones no se puede compartir la misma tesorera con las empresas de vida o de retiro, los administradores de portafolio y traders deben ser distintos, etc.

34

TITULO DEL LIBRO AUTOR:

FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA James C.Van Horne John M.Wachowicz, Jr. LUGAR: Mxico

AO: EDITORIAL: EDICION:

2010

PEARSON EDUCACIN S.A. 13 edicin Pg.(s): 2

El director financiero emerge como un miembro del equipo en el esfuerzo global de una compaa por crear valor. Las antiguas formas de hacer las cosas simplemente ya no son suficiente en el mundo en el que se han vuelto obsoletas. Hoy ,el Director Financiero debe tener flexibilidad para adaptarse al cambiante entorno externo si su empresa ha de sobrevivir. El director financiero exitoso del maana tendr que complementar las medidas de desempeo tradicionales con nuevos mtodos que den una mayo importancia a la incertidumbre y la multiplicidad de supociones. Estos nuevos mtodos buscan valorar la flexibilidad inherente en las iniciativas, de manera que, al dar un paso, se nos presenta la opcin de detenernos o continuar por uno o mas caminos. En resumen, una decisin correcta puede incluir hacer algo en el presente que en si tiene un valor pequeo pero que ofrece la opcin de lograr algo con un valor mucho mayor en el futuro. Si usted se convierte en Director Financiero, su habilidad para adaptarse al cambio, reunir fondos, invertir en bienes y administrar con sabidura afectara el xito de su compaa y, en ltima instancia, el de la economa global. El crecimiento de la economa se volver ms lento en la medida que los fondos se asignen inadecuadamente. Cuando las necesidades econmicas no se satisfacen, una inadecuada asignacin de fondos puede redundar en detrimento de la sociedad. En una economa, la asignacin eficiente de recursos es vital para el crecimiento activo de la economa; tambin es vital para asegurar que los individuos obtengan la plena satisfaccin personal. As, mediante la eficiencia en la adquisicin, el financiamiento y el manejo de los bienes, el Director Financiero hace su contribucin a la empresa y la vitalidad y el crecimiento de la economa como un todo.

35

TITULO DEL LIBRO AUTOR: AO: EDITORIAL: EDICION: 9 edicin 2005

ADMINISTRACIN FINANCIERA CONTEMPORNEA R.CHARLESMOYER; JAMES R. MC GUIGAN; WILLIAM J. KRETLOW Mxico LUGAR: international Thomson editors S. A. Pg.(s): 23-25

Al estudiar la administracin financiera tenga presente que esta disciplina no es un rea totalmente independiente de la administracin de empresas, sino que hace uso de muchas disciplinas y campos de estudios relacionados, entre los que destacan la contabilidad y la economa; en esta ltima, son importantes la macroeconoma y la microeconoma. Asimismo, el marketing, la produccin, la administracin de recursos humanos y el estado de mtodos cuantitativos intervienen en el campo de la administracin financiera. A continuacin analizaremos cada uno de ellos.

TITULO DEL LIBRO AUTOR: AO: EDITORIAL: EDICION: 10 edicin 2003

Principios de Administracin Financiera LAWRENCE J. GITMAN LUGAR: Mxico

PEARSON EDUCACIN DE MXICO S.A. DE C.V. 9-10 Pg.(s):

Relacin de las finanzas con el con la economa El campo de las finanzas est estrechamente relacionado con la economa. Los administradores financieros deben entender el marco econmico y estar alerta a las consecuencias de los niveles variables de la actividad econmica y a los cambios de la poltica econmica. Tambin deben estar preparados para aplicar las teoras econmicas como guas para una operacin comercial eficiente, por ejemplo, anlisis de la oferta y la demanda, estrategias de maximizacin de utilidades y la teora de precios. El principio econmico primario que se utiliza en la administracin financiera es el anlisis marginal, el principio de que se deben tomar decisiones y realizar acciones financieras solo cuando los beneficios agregados exceden los costos agregados. A fin de cuentas, casi todas las decisiones financieras se reducen a una evaluacin de sus beneficios y costos marginales.

36

TITULO DEL LIBRO AUTOR: AO: EDITORIAL: EDICION: 14 edicin 2001

FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA SCOTT BESLEY / EUGENE F. BRIGHAM LUGAR: Florida

CENGAGE LEARNING EDITORES Pg.(s): 6-8

Relacin de las finanzas con la Administracin Al pensar en administracin, suele pensarse en decisiones relativas al personal y los empleados, en la planeacin estratgica y las operaciones generales de la empresa. La planeacin estratgica, una de las actividades ms importantes de la administracin, no se puede lograr sin considerar su influencia en el bienestar financiero general de la empresa. Las decisiones relacionadas con el personal, como establecer salarios, contratar personal nuevo y pagar bonos, deben estar basadas en decisiones financieras que aseguren que cualquier fondo necesario estar disponible. Por estas razones, los directivos deben tener al menos una comprensin general de los conceptos de la administracin financiera para tomar decisiones informadas en sus reas.

TITULO DEL LIBRO AUTOR: AO: EDITORIAL: 2002

INTRODUCCION A LAS FINANZAS SCOTT BESLEY / EUGENE F. BRIGHAM LUGAR: McGraw Hill Mxico

La disciplina que, mediante el auxilio de otras, tales como la contabilidad, el derecho y la economa, trata de optimizar el manejo de los recursos humanos y materiales de la empresa, de tal suerte que, sin comprometer su libre administracin y desarrollo futuros, obtenga un beneficio mximo y equilibrado para los dueos o socios, los trabajadores y la sociedad.

37

TITULO DEL LIBRO AUTOR: AO: EDITORIAL: EDICION: 14 edicin 2001

FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA SCOTT BESLEY / EUGENE F. BRIGHAM LUGAR: Florida

CENGAGE LEARNING EDITORES Pg.(s): 6-8

Relacin de las finanzas con el Marketing Si usted ha tomado un curso bsico de marketing, quiz de las primeras cosas que aprendi fueron las cuatro P del marketing: producto, precio, plaza o punto de venta y promocin, las cuales determinan el xito de los productos que fabrican y venden las empresas. Por supuesto, se fija un precio al producto, y la cantidad de publicidad que una empresa puede pagar para el mismo se determinan con base en la asesora que ofrecen los gerentes de finanzas, debido a que perdera dinero si el precio del producto fuera muy bajo o si gastara demasiado en publicidad. La coordinacin de las funciones financieras y de marketing es crucial para el xito de una empresa, en especial para una empresa pequea, recin formada, debido a que es necesario asegurar que se tiene el efectivo suficiente para sobrevivir. Por estas razones, el personal de marketing debe entender de qu manera sus decisiones influyen y son afectadas por cuestiones como la disponibilidad de fondos, los niveles de inventario y el exceso de capacidad de planta.

TITULO DEL LIBRO AUTOR: AO: EDITORIAL: EDICION: 9 edicin 2005

ADMINISTRACIN FINANCIERA CONTEMPORNEA R.CHARLESMOYER; JAMES R. MC GUIGAN; WILLIAM J. KRETLOW Mxico LUGAR: international Thomson editors S. A. Pg.(s): 23-25

Hay dos reas de la economa con las que debe de estar familiarizado el gerente de finanzas: la microeconoma y la macroeconoma. La primera trata de decisiones econmicas de personas, hogares y empresas, en tanto que la macroeconoma considera la economa en su conjunto. La empresa comn recibe gran influencia del desempeo global de la economa y

38

depende del dinero y los mercados de capitales para obtener los fondos que necesita para invertir. Por lo tanto, los gerentes de finanzas deben reconocer y comprender la influencia que las polticas monetarias ejercen en el costo de los fondos y la disponibilidad de crditos. Asimismo, deben conocer bien las polticas fiscales y su influencia en la economa. Lo que se espera que haga la economa en el futuro es un factor crucial para generar pronsticos de ventas y de otros tipos. El gerente de finanzas utiliza la microeconoma al elaborar modelos de decisin susceptibles al llevarse a las modalidades ms eficientes y exitosas de operacin dentro de la empresa. En concreto, utilizan el concepto microeconmico de establecer el costo marginal igual al ingreso marginal cuando toman decisiones de inversin a largo plazo (presupuesto de capital) y cuando administran efectivo, inventarios y cuentas por cobrar (administracin de capital de trabajo).

TITULO DEL LIBRO AUTOR: AO: EDITORIAL:

2010

INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA James C. Van Horne, Jhon M. Wachowicz Jr. Mexico LUGAR: PEARSON

La administracin financiera se ocupa de la adquisicin, el financiamiento y la administracin de bienes con alguna meta global en mente. As, la funcin de decisin de la administracin financiera puede desglosarse en tres reas importantes:
Decisin de inversin Decisin financiera Decisin de administracin de bienes

39

TITULO DEL LIBRO AUTOR:

ADMINISTRACION FINANCIERA. UNIVERSIDAD NACIONAL DE LA PATAGONIA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

AO: EDITORIAL: EDICION:

2002

LUGAR: CENGAGE LEARNING EDITORES Pg.(s):

EVOLUCION DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA Para comprender mejor a la administracin financiera, es til seguir los cambios que ha experimentado en cuanto a disciplina terica. Existen distintos enfoques y desarrollos desde el punto de vista metodolgico, pero trataremos de agrupar su evolucin en forma cronolgica y hacer referencia a los enfoques que existen en la Administracin en General. Los orgenes del dinero como unidad de cuenta o de valor, se remonta a algunas citas en la Biblia e incluso en pinturas rupestres y jeroglficos de Egipto. All se da cuenta de la existencia de elementos que servan para favorecer los intercambios comerciales, el cobro de los impuestos por parte de los gobernantes. En el libro de Brealey, Myers y Marcur Principios de Direccin financiera, pag. 21 Editorial McGraw Hill, Espaa 1996), citan que en el Cdigo de Hammurabi (1800 AdC) en Babilonia, se establece un inters mximo a los prstamos. Las garantas por operaciones a menudo eran hipotecarias sobre propiedades y algunas veces sus cnyuges pero en estos casos el prestamista estaba obligado a devolver al cnyuge en buenas condiciones durante los tres aos siguientes

40