JULIO 2013

CONTENIDO
COYUNTURA ECONMICA Mercado Petrolero Sector Externo Gestin Fiscal Gestin Deuda Pblica Mercado Monetario Sector Real Mercado Laboral Precios NORMATIVA LEGAL INDICADORES ECONMICOS

regin Asia No OCDE, en particular, de China, donde, sin embargo, datos del sector industrial y una poltica monetaria ms restrictiva sealizan un crecimiento econmico ms lento este ao que en aos anteriores. Por su lado, en la zona OCDE contina cayendo el consumo principalmente por la menor demanda de Japn y Europa. A pesar de una demanda global mucho ms robusta que en igual periodo del ao anterior, los todava no satisfactorios datos del mercado laboral norteamericano junto con la aparente desaceleracin de la economa china y la persistencia de las dudas acerca del desempeo econmico de Europa, han generado cierta presin a la baja en las principales cotizaciones de crudo. Por el lado de la oferta, se ha observado una cada en la produccin de los productores OPEP (-790 mbd), especialmente en Arabia Saudita, en respuesta al fuerte crecimiento de la oferta No OPEP (+ 1 mmbd) y, en Irn, debido al efecto de las sanciones impuestas por EE.UU. y la Unin Europea sobre la industria petrolera de ese pas. En los productores No OPEP, el mayor crecimiento sigue viniendo de EE.UU. y de Canad. De esta forma, una demanda ms slida y una oferta que va a la par del crecimiento de la primera haciendo los balances petroleros ms ajustados, son los causantes de la relativa estabilidad de los precios del petrleo en lo que va de ao. Sin embargo, las interrupciones no planeadas en ambos grupos siguen siendo el factor que genera presiones al alza sobre estos precios. En lo que va de ao, las interrupciones en la produccin No OPEP han promediado 900 mil barriles diarios (mbd), siendo Sudn y Sudn del Sur, Siria y Yemen responsables por casi tres cuartos de estas interrupciones. Por el lado de la OPEP, los conflictos en Libia e Iraq han severamente disminuido su produccin, que junto a Nigeria e Irn llevaron a que las interrupciones no planeadas totalizaron 1,9 mmbd en julio de este ao.

COYUNTURA ECONMICA
ANDRS DUQUE*
aduque@bancomercantil.com

ISABELLA AVILA*
Isavila90@gmaill.com

KEILYN VARGAS*
Keilyn3992@hotmaill.com

MERCADO PETROLERO
En lo que va de ao, diversos factores han hecho que los precios de los principales marcadores de crudo hayan gozado de una estabilidad relativa comparados con igual periodo del ao anterior, donde estuvieron sujetos a una alta volatilidad1. Por el lado de la demanda, durante los primeros meses del ao que son de invierno y a medida que se acercan los meses de verano, operan los mismos patrones de consumo estacionales, observndose un aumento en la demanda (+1,1 millones de barriles diarios) y unos balances globales petroleros ms ajustados. El principal impulso de la demanda continua viniendo de la
Economista de la Gerencia de Investigacin Econmica de Mercantil Banco Universal. Asistente de la Gerencia de Investigacin Econmica de Mercantil Banco Universal. * Asistente de la Gerencia de Investigacin Econmica de Mercantil Banco Universal. 1 Cuando se analiza la desviacin estndar (como medida de la volatilidad) de los precios de los principales marcadores de crudo en los primeros siete meses ao del comparado con igual periodo del ao pasado, se observa una disminucin de sta. En efecto, para 2013, la desviacin estndar se encuentra en US$/b 4,6, mientras que, en 2012 se encontraba en US$/b 9,8.
* *

En este sentido, despus de que los precios permanecieron casi invariantes desde el mes de abril, el incremento en las interrupciones no planeadas de crudo y otros hidrocarburos lquidos contribuyeron al reciente incremento en las cotizaciones del crudo. En efecto, en el mes de julio de los corrientes, el crudo marcador de referencia europeo Brent, alcanz un promedio de US$/b 107, el promedio intermensual ms alto desde el mes de marzo, despus de estar estancando durante el periodo abril-junio en US$/b 103. Sin embargo, en lo que va de ao, esta cotizacin promedi un precio de US$/b 108, 4% por debajo de lo alcanzado en similar periodo del ao anterior. Por otro lado, el WTI logr superar la barrera de US$/b 100 nuevamente desde el periodo enero-abril del ao 2012, para promediar en julio US$/b 104. De esta manera, el promedio en lo que va de ao del WTI se ubica en US$/b 95,7, 1,1% menos que lo promediado entre enero y julio del ao anterior. Destaca que, a finales de julio, el spread entre el precio spot del WTI y el Brent se ha reducido a niveles de enero de 2011. Durante el ao 2012, el spread promedio fue US$/b 17,42 e incluso en febrero de este ao lleg a US$/b 20,6. Sin embargo, a partir de marzo empez a descender, llegando a US$/b 3 (Ver Grfico 1). Tres factores fundamentales son los responsables de esta reduccin en el spread. El primero, es la entrada en funcionamiento de la nueva infraestructura de transporte de crudo, ayudando a despejar los cuellos de botella en la regin media de EE.UU, aumentando el precio del WTI. El segundo factor tiene que ver con el incremento sostenido en el procesamiento de crudo en las refineras de EE.UU. El tercer factor, est ligado al nuevo acceso de las refineras a ofertas de crudo domstico ms liviano de caractersticas similares al Brent, reemplazando as importaciones de crudo Brent y sus similares, y ejerciendo presiones a la baja sobre este marcador de crudo.
2.900
Produccin Petrolera (mbd)

Grfico 1

WTI vs. Brent

(US$/b)
145 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 35

WTI

Brent

mar-08

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

mar-13
125 115 105 95 85 75 65 55

nov-07

nov-08

nov-09

nov-10

nov-11

nov-12

jul-07

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

Fuente: Bloomberg y OPEP

En lo que respecta a la cesta de crudos venezolana, la cotizacin alcanz en julio un promedio de US$/b 104,4, US$/b, 6,6 por encima del precio registrado en diciembre del ao pasado y represent un aumento internanual de 9,8%. En comparacin con los primeros siete meses del ao pasado, el promedio de la cesta venezolana fue inferior en 3,5% (US$/b 102,3 en 2013 contra US$/b 106 en 2012). Por otro lado, el promedio del ao se ubica US$/b 47,3 por encima del precio estimado en el Presupuesto Fiscal del ao 2013 (US$/b 55). La cesta venezolana se ha visto beneficiada por balances petroleros ms ajustados, y recientemente, por las presiones al alza que han generado las interrupciones en la produccin global (Ver Grfico 2).
Grfico 2

Situacin Petrolera en Venezuela

2.800 2.700 2.600
Produccin de Crudo

2.500 2.400 2.300 2.200

Precio Cesta de Exportacin

jul-11

jul-12

nov-11

nov-12

sep-11

ene-12

sep-12

mar-12

may-12

ene-13

mar-13

Fuente: OPEP y Ministerio del Poder Popular para la Energa y Petrleo

De acuerdo con la ltima informacin disponible de la

De acuerdo con el Departamento de Energa de los EE.UU. (EIA por sus siglas en ingls), el ensanchamiento observado en el spread WTI-Brent fue debido a un aumento en la produccin en Dakota del Norte y Texas que super la capacidad de la infraestructura existente de los oleoductos de llevar ese crudo a las refineras localizadas en la Costa del Golfo de EE.UU. Esto hizo que los transportistas buscaran mtodos de transporte ms costosos, como camiones y trenes, causando que el precio de los crudos tierra adentro disminuyeran para tener en cuenta el aumento en los costos de transporte.
2

OPEP, la produccin petrolera venezolana se ubic en promedio para los primeros seis meses del ao en 2.755 mbd, lo que signific una cada de 51 mil barriles diarios cuando se compara con igual lapso del ao pasado (2.805 mbd).

may-13

jul-13

Precio Petrolero (US$/b)

jul-13

SECTOR EXTERNO
En materia cambiaria, durante el mes de julio, el Sistema Complementario para la Asignacin de Divisas (SICAD) fue relanzado a travs del Convenio Cambiario N 22 3 despus de una nica subasta realizada en el mes de marzo. En este sentido, en la Gaceta Oficial N 40. 201, que se public el pasado 4 de julio, se dictaron las normas generales del SICAD para la compra y venta de divisas y ttulos valores denominados en moneda extranjera. Para la compra, solo las personas naturales o jurdicas residenciadas o domiciliadas en el territorio nacional podrn realizar posturas para la adquisicin de divisas y ttulos valores denominados en moneda extranjera. En el caso de operaciones de venta de divisas o de ttulos valores denominados en moneda extranjera por parte del sector privado, ests podrn ser efectuadas por cualquier persona natural o jurdica, aun cuando no se encuentren residenciadas o domiciliadas en el pas. Por parte del sector pblico, la oferta de divisas provenientes de los ingresos de la Repblica ser aquella que acuerden el Ejecutivo Nacional y el BCV, de posiciones mantenidas por el FONDEN, entre otros rganos y entes del sector pblico. Adems, el BCV informar los ttulos valores denominados en moneda extranjera que podrn ser objeto de operaciones de compra y venta.

primera subasta4. Segn han explicado los directores del BCV, la metodologa que se usa en estas subastas corresponde a una Campana de Gauss adems de un sistema multicriterio. La Campana de Gauss permite ubicar el rango de precios, adems de eliminar los puntos lmites mnimo y mximo. Del total de las diferentes posturas recibidas, se establece una distribucin alrededor de una media. En esta distribucin se ubica el rango de precios y de la media resulta el tipo de cambio promedio de adjudicacin. Las posturas por encima del punto lmite mnimo y mximo son descartadas. A diferencia de la primera subasta, que era de tipos de cambios mltiples, en estas subastas se establece un tipo de cambio promedio tanto para las personas naturales como para las personas jurdicas. En Grfico N 3 se resumen las subastas realizadas a travs del SICAD. A finales de julio, el total de divisas adjudicadas en lo que va de ao alcanz US$ 625,6 millones. De este total, US$ 67 millones fueron adjudicados a 51.764 personas por viajes al exterior y otros supuestos (estudios en el exterior, salud, etc.) y US$ 558,6 millones a 2.336 empresas. Destaca que, del total de divisas subastadas, US$ 26 millones provinieron del sector privado.
Grfico 3

SICAD
Monto Adjudicado en MM US$
200
Personas Naturales Personas Jurdicas

Por otro lado, el monto mnimo y/ mximo adquisicin o venta ser determinado en

para cada

150

Monto Adjudicado MM US$: 27/03/2013: PJ US$ 200,0 17/07/2013: PN US$ 34,8 PJ US$ 180,5 31/07/2013: PN US$ 32,2 PJ US$ 178,1

convocatoria as como los sectores productivos o econmicos que de acuerdo con las necesidades de la economa podrn participar en casa subasta, con una postura del tipo de cambio mnimo igual al tipo de cambio oficial vigente. Estas operaciones de compra y venta de divisas o de ttulos valores denominados en moneda extranjera slo podrn ser efectuadas a travs de las Instituciones Autorizadas (bancos universales, bancos microfinancieros, bancos comerciales, entidades de ahorro y prstamo y bancos de desarrollo en proceso de reestructuracin). Por ltimo, la metodologa empleada para estas subastas difiere del mtodo Vickrey modificado utilizada en la

100

50

27/03/2013

17/07/2013

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

En cuanto a las reservas internacionales en poder del BCV, estas se ubicaron al cierre de julio en US$ 24.417 millones, una fuerte cada acumulada de US$ 5.470 millones con respecto al cierre del ao 2012, mientras que, en igual periodo ao pasado la contraccin fue de US$ 2.683 millones, a pesar de haber realizado traspasos por US$ 3.753 millones al FONDEN por parte del BCV

Gaceta Oficial N 40.199 de fecha 02 de julio de 2 013.

Gerencia de Investigacin Econmica - Boletn Econmico Marzo 2013.

31/07/2013

(Ver Grfico 4). Destaca que, entre los factores que podran explicar la cada este ao, sin traspasos declarados FONDEN, se encuentra la cada en el valor de la factura petrolera en un 7% en el lapso enero-junio de los corrientes en comparacin con el mismo lapso del ao pasado. Por otro lado, el oro ha perdido 19% de su valor entre julio del ao 2012 y julio de este ao5, lo cual es un factor importante ya que, en promedio, el oro monetario representa alrededor del 70% de las reservas internacionales.
Grfico 4
810 729 648 567 486 405 324 243 162 81 0

Grfico 5

Servicio Deuda Externa a travs del BCV

MM US$

dic-11

ago-11

ago-12

abr-12

dic-12

abr-13

jun-11

jun-12

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

Reservas Internacionales Brutas y Lquidas

(Millones de US$)
43000,0 37000,0 31000,0 25000,0 19000,0 13000,0 7000,0 1000,0
RRII Brutas RRII Lquidas

GESTIN FISCAL
El desempeo de la gestin del Gobierno Central durante los primeros siete meses del ao, estuvo marcado por la notable desaceleracin del gasto pblico, pasado el evento electoral del ao pasado y una vez culminado el del 14 de abril de este ao. Esta moderacin del gasto fiscal ha ido a
nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13

la par de unos precios petroleros estables en torno a los US$/b 100 en lo que va de ao, a pesar de las facilidades de financiamiento del dficit fiscal que la holgada liquidez ha permitido. En efecto, el gasto primario ejecutado segn Tesorera Nacional, que no incluye los pagos por concepto de intereses de deuda pblica, alcanz en el periodo enerojulio Bs. 248,7 millardos, un incremento de 21,7% en relacin con el registro de igual lapso del ao pasado. No obstante, al descontar la inflacin del perodo, result una cada de 5,8%, mientras que, en igual periodo del ao pasado, se registr un crecimiento de casi 20% (Ver Grfico 6). Resalta que las previsiones del gasto fueron Bs. 254,5 millardos, por lo que se evidenci una subejecucin, en promedio, de 2,3%. De acuerdo con la composicin del gasto ejecutado para el lapso enero julio de este ao, 38,2% se asign a Otras Transferencias hacia entes descentralizados de la Administracin Pblica, 27,8% se destin a Remuneraciones, 21,9% para Aportes Legales de las Gobernaciones y Alcaldas, 8,0% a Otros Pagos y 4,1% se destin a compromisos del Presupuesto del ao anterior.

Fuente: Banco Central de Venezuela

Un factor adicional que vale la pena destacar, son los desembolsos por concepto de capital e intereses de la deuda externa a travs del BCV a cuenta de la Repblica y Otros Entes Descentralizados. Los ltimos desembolsos importantes por servicio de deuda externa que realiz el BCV fueron en el ao 2006, cuando pag por este concepto US$ 2.909 millones. En ese entonces, las reservas internacionales totales se ubicaban en US$ 37.440 millones y las reservas lquidas representaban el 79% del total. Entre los aos 2007-2011 estos pagos sumaron en total apenas US$ 350 millones. A partir de mayo del ao pasado, el BCV comenz a desembolsar montos importantes para el pago de servicio de deuda externa, llegando a pagar en total US$ 3.807 millones (Ver Grfico 5). En lo que va 2013, el BCV ha pagado US$ 2.745 millones hasta junio, cuando las reservas internacionales se ubicaron en US$ 25.801 millones y las lquidas representaban apenas 15% del total.
5

Segn el LBMA (The London Bullion Market Association), el precio promedio del oro segn el FIXING A.M (el cul utiliza el BCV en sus estadsticas), paso de US$/onzatroy 1.592,78 en julio de 2012 a US$/onzatroy 1.284,35 en julio de 2013.

jun-13

oct-11

oct-12

feb-12

feb-13

Grfico 6

Gasto Primario Ejecutado segn Tesorera Nacional

(Acumulado hasta Julio)
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%
Fuente: Ministerio del Poder Popular para Planificacin y Finanzas y Clculos Propios

insubsistencias) en los primeros siete meses del ao alcanz Bs. 464,1 millardos, 17% por encima del presupuesto fiscal inicialmente aprobado (Bs. 396,4 millardos). De acuerdo con la estructura sectorial, el 64,0% estuvo dirigido a los Sectores Sociales, 20,2% a Otros Sectores, 8,6% a Sectores Generales y 7,2% a Sectores Productivos (Ver Cuadro 2).

Var.% Nominal Var.% Real

GESTIN DEUDA PBLICA

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Las operaciones de crdito pblico aumentaron notablemente a lo largo de los primeros siete meses del ao. En efecto, durante este perodo, se destaca en primer lugar, la Ley Especial de Endeudamiento del ao 2013, donde se aprob una contratacin de deuda de Bonos DPN por Bs.116,7 millardos y un monto mximo en circulacin de Letras del Tesoro al cierre del ao por Bs. 9,28 millardos. Es as como, el da 10 de enero de los corrientes, en la Gaceta Oficial N 40.087, la Asam blea Nacional aprob cuatro emisiones de Bonos DPN por un monto de Bs. 75,9 millardos, los cuales forman parte de la autorizacin mxima por Bs. 95,4 millardos (desembolsos) aprobadas en la Ley de Endeudamiento. Dentro de este marco, el pasado 20 de Mayo se realiz la oferta especial de Bonos de Deuda Pblica Nacional, el cual se destin al
Cuadro 1

Por el lado de los ingresos, el SENIAT report una recaudacin tributaria interna de Bs. 120,7 millardos en el primer semestre del ao, lo que signific un crecimiento nominal de 36,8% en relacin con la recaudacin registrada en igual lapso del ao 2012. Cuando se descuenta el efecto de la inflacin del perodo, el incremento en la recaudacin total result de 6,9%. Por tipo de tributos, la recaudacin por concepto de Impuesto sobre la Renta (ISLR), Impuesto al Valor Agregado (IVA) y Renta Aduanera mostraron crecimientos reales de 11,8%, 6,3% y 4,3% respectivamente, mientras que, las Rentas Internas cayeron 2,5% (Ver Cuadro 1).

Recaudacin de Rentas Internas

Acumulado a Junio (Millones de Bs.)
Impuesto sobre la Renta IVA Mayoristas Importadores Renta Aduanera Rentas Internas Licores Cigarrillos Timbre Fiscal Sucesiones Apuestas y Casinos Otros Total
Fuente: SENIAT y Clculos Propios

pago de los compromisos por concepto del servicio de la Deuda Pblica y dirigida a las entidades del sistema financiero pblico. El monto mximo destinado para esta oferta fue de Bs.15 millardos (incluidos dentro de la estimacin mxima), mediante la emisin de Bonos TIF, con vencimiento en el ao 2023 y VEBONO con vencimiento en el ao 2024. Por otro lado, resalta la necesidad que ha tenido el ejecutivo de solicitar, una vez ms, una Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el ejercicio fiscal 2013 (segn la Gaceta Oficial 40.212 de fecha 22 de julio de 2013) donde se aprob un monto mximo de Bs. 76

2012 24.585 49.736 39.365 10.372 8.140 4.706 865 3.649 150 42 1.063 88.230

2013 Var. Nominal 34.900 42,0% 67.843 36,4% 55.600 41,2% 12.243 18,0% 10.884 33,7% 5.902 25,4% 1.185 36,9% 4.449 21,9% 202 35,0% 67 59,4% 1.144 7,7% 120.674 36,8%

Var. Real 11,8% 6,3% 10,0% -7,9% 4,3% -2,5% 4,4% -4,8% 5,8% 24,6% -16,5% 6,9%

Por su parte, los crditos adicionales aprobados por la Asamblea Nacional y decretados por el Ejecutivo se ubicaron en Bs. 68,5 millardos durante el lapso enero-julio, apenas 1% por debajo de lo aprobado en igual perodo de 2012. De esta forma, el presupuesto fiscal acordado (al incluir las modificaciones presupuestarias y restarle las
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millardos, distribuidos de la siguiente manera: 54,3% para atender obligaciones relacionadas al pago de pensiones, 29% para el refinanciamiento o reestructuracin de la Deuda Pblica Nacional, 13,2% para la Gran Misin Vivienda Venezuela y el 3,5% restante para el pago de prestaciones sociales.

Cuadro 2

Crditos Adicionales Segn Destino Econmico

Millones de Bs.
Sectores Sociales TOTAL 2012 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio TOTAL 2013 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio 36.789 1.867 6.938 7.024 4.577 5.515 10.867 43.814 2.797 340 557 8.561 8.401 2.452 20.704 Sectores Sectores Productivos Generales 8.579 1.564 2.983 1.512 243 2.277 4.949 1.680 254 376 1.867 772 4.842 351 509 2.303 1.679 5.867 2.000 67 1.238 2.562 Deuda Pblica Situado Constitucional LAEE Otros Sectores 18.760 333 199 3.095 5.321 2.692 1.599 5.520 13.842 4.918 109 294 841 3.140 827 3.712 TOTAL 68.970 333 3.982 13.526 12.344 11.085 7.357 20.343 68.471 7.715 2.130 3.105 9.778 13.476 4.518 27.750

realiz a un plazo de 91 y 105 das y el restante 6,9% para los plazos de vencimientos de 182 y 364 das. No obstante, estas colocaciones se realizaron con un rendimiento por debajo del registrado el ao pasado, para ubicarse en 5,4% (-45 pb). Por su lado, para el lapso de enero-julio los vencimientos acumularon Bs. 20,9 millardos, donde el 81% perteneci a las Letras del Tesoro y el 19%

Fuente: Gacetas Oficiales de la Repblica Bolivariana de Venezuela y Clculos Propios

De esta forma, durante estos primeros siete meses del ao, el endeudamiento interno neto result positivo en Bs. 84 millardos, el ms elevado para este perodo desde que se dispone la serie estadstica histrica (1999) (Ver Grfico 7); esta cifra tambin super en 48% al endeudamiento interno neto positivo de Bs. 56,9 millardos registrado durante los primeros siete meses del ao 2012. Al desglosar el endeudamiento interno, se observa que la colocacin efectiva total fue de Bs. 104,9 millardos, es decir, 35% ms que el mismo periodo del ao anterior (Bs. 77,7 millardos). De estas colocaciones, 79,6% correspondieron a los Bonos DPN y 20,4% a las Letras del Tesoro. En esta lnea se destaca que, para julio del corriente no existieron colocaciones de Bonos DPN puesto que las colocaciones de este instrumento ya haban alcanzado el mximo anunciado en la Ley de Endeudamiento del ao 2013 (Bs. 75,9 millardos). Vale recalcar que hasta la fecha no ha sido colocado ningn monto de lo que corresponde a la Ley de Endeudamiento Complementaria. Durante el perodo analizado, los bonos DPN tuvieron un rendimiento de 14,5%, lo que se traduce en una cada de 131 pb con respecto al perodo enero-julio del ao 2012. En cuanto a las Letras del Tesoro, en este perodo se acumul una colocacin total de Bs. 21,4 millardos, 47,8% por encima de lo colocado en igual perodo del ao anterior. Por plazo de vencimiento, el 93,1% de la adjudicacin de este tipo de instrumento se
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restante a los Bonos DPN. Los vencimientos de la deuda pblica interna evidenciaron un aumento de solo 0,6% con respecto al mismo perodo del ao anterior; esto fue debido a que los vencimientos de Bonos presentaron una disminucin 45,8% con respecto al acumulado a julio de 2012 y las Letras del Tesoro tuvieron un incremento interanual de 25,5%. De esta manera, el stock de ttulos del Gobierno Central se ubic al cierre del mes de julio en Bs. 284 millardos; un incremento interanual de 48,4% y de 36,6% con respecto al saldo en circulacin al cierre de diciembre del ao 2012 (Bs. 207,9 millardos), llegando a representar el 32,6% de la liquidez monetaria, lo que se traduce en 255 pb por debajo del registro de julio de 2012 (35,2%) (Ver Grfico 8)
Grfico 7

Endeudamiento Interno Neto (Bonos DPN + Letras)

(Acumulado a Julio) Millardos de Bs.
90.000 71.200 52.400 33.600 14.800 -4.000

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

2013

Grfico 8

Grfico 9

Stock de Ttulos del Gobierno Central (Bonos DPN + Letras)

como % de la Liquidez Monetaria
39% 36% 33% 30% 27% 24%

Liquidez Monetaria y Base Monetaria

(Millones de Bs)
900.000 787.500 675.000 562.500 450.000 337.500 225.000 112.500 0
Liquidez (M2) Base Monetaria

may-12

may-13

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

MERCADO MONETARIO
El comportamiento del mercado monetario durante los primeros siete meses del ao, se caracteriz por el significativo incremento de los medios de pagos en poder del pblico, al registrar una tasa de crecimiento no observada en similar lapso desde el ao 2006, pero en medio de un escenario de desaceleracin econmica. Destaca que, en lo que va de ao, las OMAs han determinado un efecto de astringencia neta (sobre todo en el periodo enero - marzo), las erogaciones fiscales han crecido nominalmente, aunque a un ritmo mucho menor que el del ao pasado y las colocaciones bancarias tambin han crecido a un ritmo ms lento. En este sentido, la acumulacin de medios de pago durante el lapso enerojulio de este ao estuvo marcada por la menor desmonetizacin de la economa va liquidacin de divisas, tomando en cuenta la eliminacin del SITME a comienzos del ao y el retraso en la entrega de divisas por parte de CADIVI . Es as como la Liquidez Monetaria (M2) alcanz Bs. 870,6 millardos en la semana al 26 de julio (Ver Grfico 9), esto es una variacin interanual de 64% con respecto a igual semana del ao anterior (Bs. 531,8 millardos). En relacin con el cierre del ao 2012, la Liquidez Monetaria acumula un crecimiento nominal de 22%. Al descontar el efecto de la elevada inflacin registrada a lo largo del perodo, result una cada real en M2 de 4,9%, a diferencia del crecimiento acumulado de 12% experimentado en julio del ao 2012.
6 6

Al desagregar M2 por sus componentes, se observ que el crecimiento acumulado nominal del Circulante fue de 21,0%, mientras que el ao pasado, la cifra era ligeramente menor (19,5%). De esta manera, la preferencia por la liquidez (medida como el Circulante entre M2) promedi para los primeros siete meses del ao 97%, igual que en similar periodo del ao pasado. Por otro lado, el Cuasidinero alcanz en julio una expansin acumulada de 16,4%. Por su parte, la Base Monetaria o dinero de alta potencia alcanz en la misma fecha Bs. 271,2 millardos, lo que signific un crecimiento acumulado de 1,0% con respecto al cierre de 2012 y represent un aumento interanual de 67,9%. En trminos reales, el dinero base present una fuerte contraccin acumulada de 21%. Al estudiar las fuentes de la Base Monetaria que se encuentran disponibles a la semana al 21 de junio, la contraccin acumulada para esa fecha de 4,3% se explic principalmente por la alta colocacin de deuda pblica. En cuanto a los excedentes de liquidez de la banca, stos alcanzaron un promedio intermensual de Bs. 69,1 millardos durante los primeros siete meses del ao, 93,0% por encima del promedio registrado en igual perodo del ao pasado (Bs. 35,8 millardos); llegando inclusive al promedio histrico ms alto de Bs. 80,9 millardos durante el mes de febrero. Este nivel equivale a 9,2% de M2, 100 puntos bsicos por encima de lo registrado en igual lapso del ao 2012 (8,2%). A diferencia del ao pasado, cuando los excedentes de la banca para el mes de julio se haban reducido por la mitad en comparacin con su nivel inicial

Destaca que, en lo que va de ao, CADIVI no ha publicado cifras acerca de la liquidacin de divisas.

jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13
Fuente: Banco Central de Venezuela

jul-11

jul-12

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mar-13

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jul-13

de enero, este ao apenas han cado 12% con respecto a principios de ao. La poltica monetaria durante los primeros siete meses del ao, estuvo orientada a generar mayor liquidez para hacer frente al significativo endeudamiento aprobado y para estimular el crdito bancario dirigido a incentivar el consumo y la inversin domstica, si bien el fuerte crecimiento de los medios de pago y su posible impacto sobre los precios llev al BCV a mantener un mayor activismo monetario a travs de la adjudicacin de Certificados de Depsitos (CDs) y Repos. En efecto, las colocaciones de estos instrumentos de absorcin durante el perodo, alcanzaron Bs. 179 millardos, 172% ms que lo colocado en igual periodo del ao anterior (Bs. 66 millardos). En cuanto a las operaciones de inyeccin a travs de la Compra de Bonos DPN con Pacto de Reventa (Repos Reversos), en el transcurso de los primeros siete meses del ao no se coloc ningn monto, mientras que, en igual periodo del ao pasado se colocaron Bs. 3,7 millardos a una tasa promedio de 19%. En conjunto, los vencimientos de CDs y Repos en el lapso enero julio se ubicaron en Bs. 178 millardos frente a Bs. 68 millardos en el mismo lapso de 2012. La actuacin ms activa del BCV en la colocacin de instrumentos de absorcin y ninguna operacin de inyeccin de liquidez, a pesar de los mayores vencimientos, determinaron que las operaciones de mercado abierto mostraran un efecto de astringencia neta sobre la liquidez de apenas Bs. 1,7 millardos, en contraste con el efecto expansivo neto registrado durante igual periodo del ao 2012 (Bs. 2,0 millardos). De acuerdo con la trayectoria mensual, en los primeros tres meses del ao se produjo una fuerte astringencia neta por Bs. 6,6 millardos, la cual fue prcticamente revertida durante los siguientes cuatro meses cuando se registr una expansin neta por Bs. 4,9 millardos (Ver Grfico 10).
5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5%
7

Grfico 10

Efecto Neto de las Operaciones de Mercado Abierto

Repos+Certificados de Depsito+Repos Reversos. Millones de Bs.
13.000 10.400 7.800 5.200 2.600 0
INYECCIN
Emisiones de Bonos (Bs. / US$): Oct-10: PETROBONO 2017 Feb-11: PETROBONO 2012 Jul-11: Bono Soberano Internacional 2031 Oct-11: Bono Soberano Internacional 2026 Jun-12: Bono PDVSA 2035

jul-11

jul-12

mar-12

may-12

mar-13

-2.600 -5.200 -7.800 -10.400 -13.000

ABSORCIN
Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

De esta manera, el saldo en circulacin de los CDs y Repos pas de Bs. 24 millardos al cierre del ao 2012 a Bs. 27 millardos al cierre de julio de los corrientes. Este nivel equivale a 3,1% de M2, 150 pb por encima de lo alcanzado en igual mes de 2012 (Ver Grfico 11).
Grfico 11

Stock de Ttulos del BCV (Cd's+Repos)

como % de la Liquidez Monetaria

may-12

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ene-12

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nov-11

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sep-12

nov-11

nov-12

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jul-11

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

Comportamiento de las Tasas de Inters En cuanto al comportamiento de las tasas de inters, durante los primeros siete meses del corriente, se puede ver una clara tendencia a la baja que se evidencia desde el ao 2009, sin embargo, este ritmo de contraccin se ha disminuido en promedio este ao en comparacin con el experimentado durante el ao 2012. De esta manera, la tasa activa de los Bancos Comerciales y Universales present un promedio 15,7% en el periodo enero-julio del ao, un decrecimiento de 79 pb en relacin con la tasa promedio registrada en igual perodo del ao 2012. Por destino econmico, la mayora de las tasas pertenecientes a los distintos sectores presentaron una

A finales del ao pasado, el saldo mximo de los CDs que pueden ser adquiridos por las instituciones financieras se increment hasta Bs. 29,9 millardos, desde el lmite mximo de Bs. 8,7 millardos del 27/11/2009.

jul-12

jul-13

jul-13

cada con respecto al mismo lapso enero-julio, con excepcin de Otros Sectores Privados (+101 pb), Vehculos (+22 pb) y Tarjetas de Crdito (+7 pb). En este sentido, las disminuciones que se ubicaron por encima del decrecimiento de la tasa global (-79 pb) fueron: Explotacin de Minas y Canteras (-360 pb), Comercio (-104 pb), Servicios (-111 pb), Industrial (-110 pb), Hipotecarios (-99 pb) y Electricidad y Agua (-132 pb) (Ver Cuadro 3).

significativo aumento de los precios internos durante estos primeros siete meses del ao.

SECTOR REAL
Despus de un crecimiento del PIB de apenas 0,7% en el primer trimestre, se espera que para el segundo trimestre, la variacin de la actividad econmica sea inferior a la observada en el primero, resultando en una ligera contraccin o crecimiento nulo durante el primer
Cuadro 3

Bancos Comerciales y Universales Tasas de Inters Promedio segn Destino Econmico

Promedio al mes de Julio
2011 ACTIVA PROMEDIO Agrcola Industrial Comercio Servicios Hipotecarios Transporte Turismo Comunicaciones Vehculos Otros Sectores Privados Explotacin de Minas y Canteras Electricidad y Agua Tarjetas de Crdito
Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

semestre del ao. Entre los factores que apoyan esto resalta la contraccin en el gasto primario real experimentada durante el segundo trimestre del ao (-15,4%) y la cada en la produccin petrolera. Dado que no se disponen las cifras de crecimiento econmico, se utilizan indicadores mensuales como la produccin petrolera, la cartera de crditos y la venta interna de vehculos. La cartera de crditos neta real de la banca se ubic en Bs. 117,8 millardos para el cierre del mes de junio, lo que represent un crecimiento de 7,1% con respecto a igual periodo del ao 2012. Sin embargo este incremento reflej a su vez una desaceleracin en el ritmo de crecimiento dado que el aumento

2012 17,7 12,1 16,6 20,8 20,8 10,2 22,1 13,8 18,0 21,3 22,5 17,4 22,1 28,3 16,5 12,4 15,1 18,1 18,4 8,9 21,3 11,4 17,8 20,8 17,2 14,6 20,9 28,3

2013 15,7 12,3 14,0 16,8 17,0 7,9 21,1 10,6 16,1 21,0 17,9 10,9 19,4 28,4

La tasa de los Depsitos de Ahorro se mantuvo con un promedio de 12,5%, con respecto al registro de los primeros siete meses de 2012. Al igual que la tasa anterior, los Depsitos a Plazo Fijo a 90 das no evidenciaron ninguna variacin, para conservar un promedio de 14,5%; ambas tasas se encuentran en sus mnimos regulatorios de 12,5% y 14,5%, respectivamente. Como resultado, el promedio del margen financiero relativo alcanz 7,4%, disminuyendo 444 pb con respecto al registrado en el lapso enero-julio de 2012 (11,9%). En cuanto a los tipos de inters real, al descontar el efecto de la elevada inflacin, se present una tasa activa y pasiva promedio negativa, la primera alcanz -23,3% y la segunda -24,1%. Destaca que, estas cifras no haban presentado un valor tan bajo desde el lapso enero-julio del ao 1996 (-40,4% y -47,3% respectivamente). Esta cada en los valores de la tasa de inters es consecuencia, tanto de la desaceleracin de la tasa nominal, como el
9

experimentado en junio de los corrientes fue 2.242,6 pb inferior al crecimiento de junio 2012 (+29,5%). En trminos acumulados, la cartera de crditos neta real registr una contraccin de 2,6%, mientras que, durante el primer semestre del ao pasado, se haba registrado una expansin de 14,2%. (Ver Grfico 12).
Grfico 12

Cartera de Crditos Real

Var Anual %
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

jun-11

jun-12

abr-12

ago-11

ago-12

-5% -10% -15%

Fuente: Sudeban y Clculos Propios

abr-13

jun-13

dic-11

oct-11

oct-12

feb-12

dic-12

feb-13

Con respecto a la produccin petrolera, esta alcanz a lo largo del primer semestre del ao una cifra promedio de 2.755 mbd, cifra que signific una cada de 1,8 % con respecto al acumulado durante los seis primeros meses del ao 2012. En trminos trimestrales, la produccin petrolera venezolana registr 2.762 mbd para el segundo trimestre del ao, es decir, una cada de 2% en relacin a igual perodo del ao anterior. Otro indicador tradicionalmente utilizado para sealizar el ritmo de actividad econmica es la venta total de automviles. De acuerdo con las recientes cifras publicadas por CAVENEZ, la venta total de automviles nuevos durante los siete primeros meses del ao alcanz 65.966 unidades, lo que signific un disminucin de 16,1% con respecto a igual perodo del ao 2012. Este resultado se explica porque a pesar de que los vehculos importados vendidos hayan aumentado 79,6% en relacin con la cifra alcanzada durante los siete primeros meses del ao anterior, las ventas de vehculos nacionales disminuyeron en 34,4%. Con respecto a la participacin de acuerdo al origen de los vehculos, se observ que el 65,7% (43.341 unidades) de los vehculos vendidos en el transcurso del ao 2013 fueron de origen nacional y que el 34,3% restante (22.625 unidades) fueron importados.

la poblacin ocupada, mientras que, en el sector informal labor el 39% restante. Por sectores institucionales, ambos sectores tuvieron un aumento promedio significativo. Por un lado dentro del sector privado se crearon en promedio 198.685 puestos de trabajo al mes, de los cuales el 48,5% perteneci a los empleados y obreros, seguido de trabajadores independientes (37,8%), sociedades de personas (6,5%), patronos (4,3%), cooperativas (2,1%) y ayudantes familiares no remunerados (0,9%), mientras que, en el sector pblico se crearon 143.297 puestos. Por ocupacin, el 79% de la poblacin ocupada labor en el sector privado en el lapso enero-junio de los corrientes y el restante 21% trabaj en el sector pblico, proporcin muy similar la que se present el lapso enero-junio del ao 2012 (80% y 20% respectivamente).
Grfico 13

Indice de Remuneraciones Reales a los Asalariados

Var % Anual
40%
General

30% 20% 10% 0%

Privado Pblico

IV

IV

IV

IV

IV

IV

IV

II-05

II-06

II-07

II-08

II-09

II-10

II-11

II-12

IV

-10%

MERCADO LABORAL
Durante los primeros seis meses del ao, de acuerdo con las cifras publicadas por el Instituto Nacional de Estadstica (INE), la tasa de desempleo promedio fue de 7,9%, 66 pb por debajo del registro de igual lapso del ao 2012. En este sentido, destaca que, para el lapso enerojunio del corriente, el nmero de personas desempleadas se ubic en promedio en 1.074.850, 5,9% menos que en primer semestre del ao pasado, mientras que, la poblacin ocupada mostr un incremento de tan solo 2,8% en promedio para los primeros 6 meses del ao. En cuanto a la poblacin econmicamente activa (PEA), esta present un crecimiento en promedio de 2,1% con respecto a mismo perodo del ao 2012. Segn la clasificacin entre ocupacin en el sector formal e informal de la economa, el primero continu la tendencia de mantener la mayor proporcin, representando 61% de
10
-20%
Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

En cuanto a las remuneraciones del sector formal de la economa, de acuerdo con las ltimas cifras suministradas por el BCV, el ndice de Remuneraciones de los Asalariados (IRE) correspondiente al segundo trimestre del ao registr un aumento nominal interanual de 22,8%, lo que se tradujo en una disminucin de 660 pb con respecto al mismo periodo del ao anterior (29,4%). En el sector pblico, la variacin interanual fue de 21,6%, mientras que en el sector privado, la variacin result en 23,5%. En trminos reales, el IRE present una cada por segundo trimestre consecutivo de -7,6%, 1.350 pb por debajo del registrado por este indicador en igual trimestre del ao pasado. Por sectores, tanto el sector pblico como el privado, al descontar el efecto inflacin, presentaron un decrecimiento real interanual con respecto al segundo trimestre del ao 2012, a saber, -8,6% y -7,2%,

II-13

respectivamente (Ver Grfico 13). Cabe resaltar que esta cada significativa del IRE en este trimestre se debe a una combinacin de dos efectos, por un lado la desaceleracin del crecimiento de los ingresos salariales (nominales) y por el otro a una aceleracin de la tasa de inflacin durante este segundo trimestre del ao corriente.
45% 40% 35% 30% 25%

Grfico 14

Tasa de Inflacin Interanual INPC

PRECIOS
En materia de precios, durante el ao en curso se ha observado una aceleracin muy fuerte de la tasa de inflacin acompaada de altos niveles de escasez, si bien en trminos mensuales, este comportamiento ha venido acompaado tanto por picos altos como bajos. En concordancia con lo anterior, de acuerdo con las recientes cifras publicadas por el Banco Central de Venezuela, el ndice Nacional de Precios al Consumidor arroj para el mes de julio una variacin de 3,2%, 151,6 pb inferior al registro de junio 2013, desacelerando as su ritmo de crecimiento por segundo mes consecutivo. En trminos acumulados, la tasa de inflacin nacional se ubic para los siete primeros meses del ao en 29%, mientras que, en igual periodo del ao pasado se encontraba en apenas 8,6%. Si estudiamos el comportamiento interanual de los precios, se evidencia que pese la desaceleracin observada en los ltimos meses, la tendencia ha sido alza, situacin que se refleja en el Grfico 14. De esta manera, la inflacin interanual alcanz para julio 42,6%, lo que signific un incremento de 2.324 pb con respecto al mismo indicador del ao anterior. Destaca que el registro de julio 2013 se posicion como el ms alto que se ha observado desde que se dispone la serie estadstica (diciembre 2008).

20% 15% 10%

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

nov-09

nov-10

nov-11

nov-12

mar-10

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

Por agrupaciones, de las trece que conforman el INPC, tres experimentaron tasas inflacionarias acumuladas superiores al promedio nacional (29%). Estas fueron: Alimentos y Bebidas no Alcohlicas (38,4%), Restaurantes y Hoteles (34,7%) y Transporte (29,4%). Resalta que, el grupo con la menor variacin intermensual fue Comunicaciones con 4,7%. Por dominio geogrfico, cinco ciudades de las once totales registraron inflaciones acumuladas superiores al promedio nacional (29%). La primera de ellas fue Valencia con 32,8%, seguida de Ciudad Guayana (31,7%), Maracay (31,5%), San Cristbal (30,8%), Maturn (29,7%) y Mrida (29,2%). Destaca que el dominio geogrfico con la menor inflacin acumulada hasta el momento fue Barquisimeto con 25,8%. (Ver Cuadro 4). En cuanto al ndice de Precios al Consumidor del rea Metropolitana de Caracas (AMC), este alcanz una variacin intermensual de 3,4%, lo que represent la cifra
Cuadro 4

mar-11

Inflacin por Agrupaciones

Var. % Acumulada al mes de Julio
Nacional Barquisimeto Barcelona Caracas Ciudad Guayana Maracaibo INDICE GENERAL Alimentos y Bebidas no Alcohlicas Bebidas Alcohlicas y Tabacos Vestido y Calzado Alquiler de Vivienda Servicios de la Vivienda excepto Telfono Equipamiento del Hogar Salud Transporte Comunicaciones Esparcimiento y Cultura Servicio de Educacin Restaurantes y Hoteles Bienes y Servicios Diversos
Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

Maracay 31,5 42,2 25,0 28,6 8,5 2,7 26,2 3,3 34,5 5,7 31,7 15,9 37,6 18,1

1/ Maturn Mrida San Cristbal Valencia Resto

29,0 38,4 27,4 25,1 8,5 5,0 22,1 18,0 29,4 4,7 23,3 10,8 34,7 16,7

25,8 36,0 21,9 22,8 9,1 9,0 14,2 13,9 31,8 5,4 26,8 13,2 22,7 14,4

27,9 39,5 31,0 28,1 7,0 5,3 18,0 18,0 33,5 3,5 19,8 4,0 29,4 12,3

28,0 37,2 31,4 33,8 8,4 3,5 24,6 17,6 27,6 4,7 24,8 11,5 38,8 17,4

31,7 42,1 30,4 28,9 4,5 11,1 30,9 24,4 32,1 4,8 25,1 9,0 31,2 22,1

28,9 36,5 6,6 27,8 9,3 11,7 24,7 19,1 22,3 4,2 28,6 8,1 38,7 21,0

29,7 37,4 30,3 26,4 3,1 0,6 22,3 26,4 28,4 5,8 23,5 8,5 37,5 17,7

29,2 39,9 25,1 31,4 8,3 9,8 23,0 22,5 28,8 4,1 28,3 12,7 36,9 24,1

mar-12

30,8 44,1 27,4 20,5 1,8 5,1 18,7 21,8 30,9 4,4 25,7 10,4 36,3 19,4

32,8 44,8 31,2 33,3 7,7 3,4 21,1 20,5 36,3 8,1 33,4 11,9 34,9 19,5

mar-13

29,0 38,2 25,3 20,9 8,9 3,6 20,5 15,7 29,9 4,4 19,5 11,0 32,8 14,7

Nota: 1/ Incluye una muestra representativa de 74 localidades (ciudades medianas y pequeas, as como reas rurales).

11

jul-13

ms alta alcanzada para igual mes desde 2002. Por agrupaciones, cuatro de las trece arrojaron tasas inflacionarias acumuladas superiores al promedio del AMC (28%), estas fueron: Restaurantes y Hoteles (38,8%), Alimentos y Bebidas No Alcohlicas (37,2%), Vestido y Calzado (33,8%), y Bebidas Alcohlicas y Tabaco (31,4%). Al igual que en el ndice Nacional la menor variacin la experiment Comunicaciones con un 4,7%. Por otro lado, el Indicador de escasez del AMC en julio 2013 alcanz 19,4%, 10 pb superior al de junio. Resalta adems que este indicador registr el promedio para los siete primeros meses del ao ms alto (19,8%) desde que se dispone la serie estadstica (2005) (Ver Grfico 15).
Grfico 15

acumulados, en el componente importado (32,2%) se observ una mayor variacin que el nacional (27,7%) explicado principalmente por el ajuste en el tipo de cambio oficial. En el mbito de los precios controlados, estos registraron en julio un cambio intermensual de 2,8%, cifra que es 155 pb superior a la tasa inflacionaria para igual periodo del ao 2012. En trminos acumulados, durante los siete primeros meses del ao 2013 los controlados alcanzaron una tasa inflacionaria de 24% (contra 7% para igual perodo de 2012). Destaca que, este registro se posicion como el ms alto desde que se dispone la serie estadstica (diciembre 2007). Con respecto a los no controlados, estos desaceleraron su ritmo de crecimiento mensual al disminuir 167 pb de junio a julio para ubicarse en 3,4%. Por ltimo, en trminos acumulados la tasa de inflacin para los siete primeros meses alcanz 32,3%, cifra que es 2.255 pb superior al acumulado hasta julio 2012 (Ver Grfico N 16).
Grfico 16

Indicador de escasez de los bienes del INPC-AMC

(%)
23 21 19 17 15 13 11 9 7

INPC por Productos Controlados y no Controlados

(Acumulado hasta Julio)
nov-12 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 nov-09 nov-10 nov-11 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13

35% 28% 21%

Controlados No Controlados

Con respecto al ncleo inflacionario, el cual excluye factores estacionales, movimientos errticos y controles de precios, la variacin de precios nacional se ubic en 3,8% para el mes de julio y en 30,9% en trmino acumulados. Por su parte, la inflacin acumulada del ncleo (30,9%) result 2.027 pb superior a la alcanzada durante los siete primeros meses del ao anterior y 194,7 pb por encima del promedio nacional (29%). En relacin al ndice de Precios al Mayor (IPM), este registro una variacin intermensual de 4,2% y una acumulada para los siete primeros meses del ao de 28,5%. Destaca adems que esta variacin acumulada fue 2.260 pb superior a la experimentada hasta julio 2012. De acuerdo con el origen de los bienes, el componente nacional (4,3%) present un mayor cambio intermensual que el importado (3,7%). Sin embargo en trminos
12

14% 7% 0%
2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

NORMATIVA LEGAL APROBADA EN EL AMBITO ECONOMICO Y SECTORIAL MES DE JULIO 2013

GACETA OFICIAL N 40.199 40.200 FECHA 02/07/2013 03/07/2013 Convenio Cambiario N 22. Providencia mediante la cual se establece los Requisitos y Trmites para la Solicitud de Autorizacin de Adquisicin de Divisas Destinadas al Pago de Actividades Acadmicas en el Exterior. Resolucin mediante la cual se dictan las Normas Generales del Sistema Complementario de Administracin de Divisas (SICAD). Aviso Oficial mediante el cual se corrige por error material la Resolucin N 13-07-01, de fecha 2 de julio de 2013. (Reimp resin Normas Generales del Sistema Complementario de Administracin de Divisas G.O 40.200) Aviso Oficial mediante el cual se informa a las entidades bancarias que podrn actuar como Instituciones Autorizadas a los fines de tramitar las Operaciones de compra y venta de divisas o ttulos valores denominados en moneda extranjera, a travs del Sistema Complementario de Administracin de Divisas. SUMARIO

40.200 40.201

03/07/2013 04/07/2013

40.201

04/07/2013

40.206

12/07/2013

Providencia mediante la cual se fijan las nuevas tarifas nicas por concepto de la prestacin del Servicio Conexo de Estacionamientos de Guarda y Custodia en materia de Transporte Terrestre y Unidades: de Remolque (Gras de Arrastre y Plataforma). Decreto N 236, mediante el cual se Reforma Parcialmente el D ecreto N 9.430, de fecha 19 de marzo de 2013, contentivo del A rancel de Aduanas, en los trminos que en l se indican. - (Vase N 6.10 5 Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA de esta misma fecha). Resolucin N 070, mediante la cual se establece que todos lo s beneficiarios del Crdito Turstico deben colocar y mantener en un lugar visible, dentro o fuera del establecimiento o unidad de transporte, una identificacin que indique que es beneficiario de la cartera dirigida para el Sector Turismo. Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el Ejercicio Fiscal 2013. Resolucin Nro. 102.13, mediante la cual se Modifica el Porcentaje del ndice de Adecuacin de Patrimonio Contable Previsto en el Artculo 6 de la Resolucin N 305.09, del 9 de jul io de 2009. Resolucin Nro. 103.13, mediante la cual se dicta las Normas Relativas a la Constitucin de la Provisin Anticclica. Resolucin mediante la cual se establece que los entes del Sector pblico distintos a la Repblica debern obtener autorizacin del Directorio del Banco Central de Venezuela, a los fines del mantenimiento de fondos en divisas de cualquier naturaleza, dichos fondos podrn ser mantenidos en cuentas abiertas al efecto de este Organismo en Bancos Universales del Sistema Bancario Nacional o en Instituciones Financieras del Exterior. Aviso Oficial mediante el cual se reitera a los Bancos Universales autorizados para recibir depsitos en moneda extranjera, que no podrn solicitar para la apertura de cuentas en moneda extranjera requisitos adicionales a aquellos exigidos para abrir cuentas en moneda Nacional, as como no podrn requerir monto mnimo alguno para abrir las mismas. Resolucin mediante la cual se establece que los Bancos Universales, as como los Bancos Comerciales en proceso de Transformacin de acuerdo con lo previsto en la Ley que en ella se menciona, no podrn cobrar a partir del mes de agosto de 2013, por las operaciones crediticias que se destinen al sector manufacturero, una tasa anual superior al 18%

40.207

15/07/2013

40.209

17/07/2013

40.212 40.214 40.214

22/07/2013 25/07/2013 25/07/2013

40.215

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40.217

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40.217

30/07/2013

Fuente: Gacetas Oficiales de la Repblica Bolivariana de Venezuela

Este boletn ha sido elaborado en la Gerencia de Investigacin Econmica del Mercantil C.A., (Banco Universal), coordinada por: Francisco Vivancos Cabello. Equipo de Investigadores: Andrs Duque, Ins Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Leonardo Vera. Las opiniones aqu expresadas son responsabilidad de los autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la institucin. Edificio Mercantil, Av. Andrs Bello, N 1-Apartado Postal N 789 - Caracas 1010A. Venezuela. Deposito Legal: 79-0092. Vol 35. N 04.

13

INDICADORES ECONOMICOS SECTOR EXTERNO Volumen Promedio de Produccin de Crudos (miles de barriles) Precio West Texas Intermediate (WTI) (US$/b) Precio Cesta Venezolana (US$/b) Precio OPEP (US$/b) Exportaciones No Tradicionales (MM de US$) Importaciones 1/ (MM de US$) Reservas Internacionales Brutas (MM de US$) Tipo de Cambio Preferencial de Cierre (Bs./US$) Tipo de Cambio Oficial de Cierre (Bs./US$) SECTOR REAL Indice de Volumen de Ventas Al por Mayor Al por Menor Venta de Vehculos Automotores Partes, Piezas y Accesorios de Vehculos Automotores Combustibles para Vehculos Automotores Almacenes no Especializados con Surtido Compuesto, principalmente de Alimentos, Bebidas y Tabaco Otros Productos en Almacenes no Especializados Alimentos, Bebidas y Tabaco en Almacenes Especializados Productos Farmacuticos y Medicinales,Cosmticos y Artculos de Tocador Productos Textiles, Prendas de Vestir,Calzado y Artculos de Cuero Aparatos, Artculos y Equipos de uso Domstico Artculos de Ferretera, Pinturas y Productos de Vidrio Otros Productos en Almacenes Especializados Indice de Volumen de la Industria Manufacturera Privada AGREGADOS MONETARIOS Liquidez Monetaria (M2) Circulante (M1) Base Monetaria Reservas Internacionales Netas Agencia de Tesorera Nacional Neta PDVSA Otros Sector Pblico Sector Financiero Instrumentos de Crdito Emitidos por el BCV Capital y Activos Netos No Clasificados OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Colocaciones de Repos Colocaciones de CD Colocaciones Repos+CD (Prom. Semanal) Compra de DPN con Pacto Reventa (Prom. Semanal) Saldos en Circulacin Repos Saldos en Circulacin CD Rendimiento Efect. Prom. Repos (%) Rendimiento Efect. Prom. CD (%) BANCOS COMERCIALES Y UNIVERSALES Cartera de Crdito Inversiones Depsitos Totales Depsitos a la Vista Depsitos de Ahorro Depsitos a Plazo TASAS DE INTERES Overnight (Min - Max) Overnight (Promedio) Activa Promedio (6 principales Bancos) Plazo 90 Das Promedio (6 principales Bancos) Libor Promedio 90 Das GOBIERNO CENTRAL2/ Ingresos Totales Ingresos Ordinarios Petroleros Ingresos Ordinarios No Petroleros Ingresos Extraordinarios Endeudamiento Interno Endeudamiento Externo Otros Egresos Totales Egresos Ordinarios Amortizacin Total Deuda Pblica Amortizacin Deuda Pblica Interna Amortizacin Deuda Pblica Externa Colocacin Efectiva Bonos DPN+Letras Endeudamiento Neto Bonos DPN Endeudamiento Neto Letras del Tesoro Rendimiento Efectivo Promedio Ponderado Bonos DPN 60-360 Das 361-1080 Das 1081-1800 Das 1801-2520 Das 2521-3240 Das 3241-5760 Das Rendimiento Promedio Ponderado Letras del Tesoro 60-80 Das 81-110 Das 111-150 Das 151-180 Das 181-269 Das INDICE DE PRECIOS (CARACAS) Consumidor Alimentos y Bebidas no Alcohlicas Bebidas Alcohlicas y Tabacos Vestido y Calzado Alquiler de Vivienda Servicios de la Vivienda excepto Telfono Equipamiento del Hogar Salud Transporte Comunicaciones Esparcimiento y Cultura Servicio de Educacin Restaurantes y Hoteles Bienes y Servicios Diversos Ncleo Inflacionario 3/ Produccin Manufacturera Privada Al Mayor Nacional Importado Insumos Construccin al Mayor MERCADO LABORAL Tasa de Desempleo Tasa de Actividad Ocupacin Formal Ocupacin Sector Pblico

2010 2.187 79,5 72,0 58,2 2.486 30.745 29.500 2,60 4,30 179,3 131,1 211,6 85,9 149,5 169,8 269,9 184,7 185,0 315,9 367,0 441,9 83,3 114,5 107,9 296.596 272.162 123.051 75.571 (17.982) 19.484 (13.623) (5.092) (8.933) 65.140 35.274 79.600 2.364 662 2.770 8.450 6,08 6,43 177.624 84.015 253.275 180.900 62.553 9.823 0,1-20,0 5,36 17,99 14,73 0,34 244.277 60.817 104.203 79.257 25.495 6.526 30.061 245.317 228.994 9.135 15.952 371 52.544 31.134 1.358

2011 2.263 86,0 101,1 62,1 3.206 34.860 29.889 4,30 191,8 147,4 221,6 97,2 180,7 173,7 240,4 258,8 97,9 371,5 494,0 357,2 108,8 157,2 109,8 446.617 426.592 172.751 126.570 (48.208) 96.062 (26.304) (4.483) (9.203) 12.795 38.582 80.588 2.292 224 2.462 7.803 6,00 6,32 264.349 147.785 405.108 299.389 97.278 8.440 Porcentaje Anual 0,1-14,5 4,69 17,45 14,73 0,35 400.628 81.018 153.263 166.346 52.867 12.828 69.972 376.591 353.008 1.309 715 593 81.940 51.240 1.695

2012 2.545 93,5 103,4 66,0 2.567 47.310 29.887 4,30 217,0 172,3 246,9 114,3 195,1 191,7 248,1 175,0 142,1 437,2 523,6 352,0 125,2 239,8 113,1 714.898 697.769 268.356 125.915 (44.536) 165.465 (17.142) (18.148) (20.510) 51.920 31.851 80.134 2.154 128 1.824 20.169 6,01 6,71 393.324 253.053 651.490 499.775 148.508 3.207 0,0-4,2 0,76 16,17 14,57 0,42

mar-13 2.850 92,9 102,3 106,5 145 2.803 27.101

abr-13 2.860 92,0 99,6 101,1

may-13 2.710 94,8 100,4 100,7

jun-13 2.701 95,6 100,1 100,9

jul-13 2.695 104,2 104,4 104,3

26.154

25.042 6,30

25.801 6,30

24.417 6,30

Var % Acumulada (6,1)% 18,0% 6,8% (2,2)% (79,4)% (74,9)% (18,3)% 46,5% (23,6)% (14,3)% (26,6)% 29,1% (1,1)% (4,5)% 0,7% (82,7)% (15,4)% (0,8)% (60,1)% (26,4)% (3,4)% (47,0)% 18,1 %

Var % 12 Meses 13,7% 18,7% 9,8% 5,2% (37,2)% (26,5)% (10,3)% 46,5% 0,6% (16,0)% 8,8% (9,7)% 7,0% (4,0)% 27,4% (36,6)% 20,3% 8,1% (22,7)% 8,8% 11,8% 25,0 % (11,1)% 60,0% 60,3% 59,8% 32,4% 22,2% 83,6% (34,0)% 987,7% 484,0% (2,4)% (3,7)% 1.141,4% 462,3% (6,4)% 306,4 % (7,1) 21,8 47,7 % 75,1 % 62,1 % 61,1 % 67,6 % 8,5%

6,30 6,30 Indice 1997 = 100 212,6 145,9 257,2 125,0 212,0 199,5 307,7 81,8 160,8 595,5 372,6 357,2 136,5 231,6 108,1 Millones de Bolvares 758.128 780.285 739.275 760.489 256.934 255.879 166.967 160.181 (51.027) (64.326) 162.655 175.168 (13.906) (18.220) (24.109) (24.688) (26.520) (25.995) 10.257 17.881 Millones de Bolvares 2.602 2.602 24.843 26.639 7.624 6.646 2.425 2.371 28.779 30.928 6,0 6,02 6,8 6,86 Millones de Bolvares 413.598 420.222 308.380 326.208 693.499 704.164 527.988 534.574 162.247 166.143 3.264 3.446 0,3-3,6 0,3-4,3 2,31 3,34 15,27 15,67 14,50 14,50 0,28 0,27 Millones de Bolvares

807.038 789.862 246.921 154.716 (73.023) 182.304 (28.345) (25.186) (26.600) 25.150 2.959 23.124 6.210 2.535 23.198 6,01 6,73 440.437 357.229 738.486 561.756 172.942 3.789 Porcentaje 0,3-2,5 2,14 15,63 14,50 0,3

844.105 826.384 256.720 158.658 (84.374) 182.683 (24.362) (25.418) (27.749) 35.142 1.748 18.664 5.670 1.765 25.577 6,01 6,93 466.217 360.971 771.942 591.894 176.158 3.890 **/ **/ **/ **/ **/ **/

870.562 */ 844.013 */ 271.150 */

21,8% 21,0% 1,0% 26,0% 89,5% 10,4% 42,1% 40,1% 35,3% (32,3)% (45,5)% 102,2% 64,1% 29,6% 23,8 % 1,1 (1,2) 18,5 % 42,6 % 18,5 % 18,4 % 18,6 % 21,3%

2.354 25.701 6.680 2.365 24.962 6,02 6,70

1,3-2,5 1,83 15,26 14,50 0,3

1,6-2,0 1,85 15,43 14,50 0,3

157 (14) (5) (4)

128 (77) (18)

110.532 72.209 (797)

13.576 9.602 1.124

15.880 11.299 2.401

31.287 26.961 (581)

8.132 5.518 (480)

3.701 (700) 199

(5,8)% 10,2 % (568,1)%

(60,2)% (109,8)% 4,7 %

14,10 15,72 16,82 14,79 16,05

16,39 17,55 18,07

15,60 14,33

15,34 14,50

16,19 15,59

15,57 16,60

14,73 14,42

8,38

6,75

6,07

5,70

5,66

5,55

5,01

5,26

(20)

(91)

8,76 5,51 Variacin % Dic-Dic 27,4 29,0 34,4 34,1 48,5 27,4 18,6 17,6 11,6 6,3 4,4 13,5 28,7 27,8 25,0 29,6 26,5 38,9 6,8 6,7 28,7 19,1 24,7 24,9 31,7 34,9 30,8 36,0 29,3 30,9 22,0 22,7 26,8 20,7 28,8 22,1 19,3 15,5 18,9 16,5 Porcentaje Segundo Semestre 8,8 7,8 64,4 64,7 56,1 56,8 19,2 19,8

2,35 19,5 24,0 33,0 11,4 5,6 3,5 12,3 19,3 22,5 4,3 20,4 26,0 24,1 10,7 21,5 13,6 16,6 17,4 13,2 19,5 7,8 64,0 58,3 20,2

3,19 2,7 4,1 3,5 3,6 1,1 (0,1) 1,5 3,3 1,8 0,2 2,6 0,4 2,7 1,9 3,0 2,6 2,5 2,0 4,7 4,7 7,7 64,1 59,4 21,6

3,08 3,9 7,3 4,6 4,3 0,1 0,3 1,9 0,9 2,0 0,3 1,9 0,4 4,3 2,8 4,1 4,3 3,7 3,7 3,9 2,7

2,92 Variacin % Mensual 6,2 10,0 5,3 6,0 0,7 0,1 12,9 2,1 2,7 1,5 2,7 2,2 7,8 1,5 6,3 4,6 5,3 5,8 3,4 5,3 Porcentaje 7,9 7,8 64,1 63,5 60,2 60,3 19,8 21,3

2,51 4,3 4,6 5,0 6,2 2,3 1,3 2,5 2,7 7,3 0,9 3,3 0,0 5,4 3,4 5,0 3,3 5,7 5,7 5,5 10,6 6,9 64,5 61,1 21,5

1,36 3,4 2,1 5,1 5,5 1,8 1,2 1,4 1,0 8,6 0,3 4,4 5,3 4,5 1,9 3,8 3,4 4,2 4,3 3,7 2,2

136 28,0 37,2 31,4 33,8 8,4 3,5 24,6 17,6 27,6 4,7 24,8 11,5 38,8 17,4 30,9 25,6 28,5 27,7 32,2 38,7 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % %

(13) 40,7 59,1 52,1 43,4 10,1 4,4 31,9 23,2 41,7 7,3 34,9 20,9 50,5 24,9 43,6 34,5 41,5 41,4 41,9 51,2 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % %

104 6 310 112

(48) 14 413 128

Notas: */ Cifras al 26/07/2013, **/ Cifras al 28/06/2013. 1/ Las cifras de Comercio Exterior son del Instituto Nacional de Estadstica. Las importaciones no incluyen las del sector petrolero. 2/ Cifras suministradas por Oficina Nacional del Tesoro y Banco Central de Venezuela. 3/ Nucleo Inflacionario: Excluye del clculo del IPC aquellos bienes sujetos a factores estacionales y de control de precios. Fuente: Oficina Nacional del Tesoro, Banco Central de Venezuela, Reuters, Instituto Nacional de Estadstica, Bloomberg y Clculos Propios

14

Indicadores Econmicos
Precio Petrolero (US$/bl)
147 126 105 84 63 42 21
Venezu ela WTI

Tasas de Inters. Seis Principales Bancos

%
147 126 105 84 18 63 42 21 16 14 12 18 16 14 12 26 24 22 20
Activa Depsit os a 90 d as

26 24 22 20

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

ene-13

jul-13

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

Reservas Internacionales y FEM

Millone s de US$
ENT

Exportaciones No Tradicionales (ENT) e Importaciones (M MUS$)

Importaciones

48.000 40.000 32.000 24.000 16.000 8.000 0

FEM Reservas Intern acionales

48.000 40.000 32.000 24.000 16.000 8.000 0

700 600 500 400

Importacion es ENT

ene-13

jul-13
5.450 4.900 4.350 3.800 3.250 2.700 2.150 1.600

300 200 100

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

ene-13

jul-13

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

mar-08

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

sep-12

Spread Soberanos. Diferenciales EMBI+

Puntos Bsicos
1.800 1.500 1.200 900 600 300 0
Venezu ela Mxico Colombia Brasil

Recaudacin Rentas Internas

Millone s de Bs .
1.800 1.500 1.200 900 600 300 0 28.000
Impuesto sobre la R enta

mar-13
28.000 24.500 21.000 17.500 14.000 10.500 7.000 3.500 0

24.500 21.000 17.500 14.000 10.500 7.000 3.500 0

IVA Renta A d uan era Rentas Int ernas Otros **/

dic-08

dic-09

dic-10

dic-11

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

jun-12

dic-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

Agregados Monetarios
Var. % t/t- 12
75
M2

ene-13

Venta de Vehculos
Unidade s
75 30.000
Nacional

jun-13
30.000 24.000 18.000 12.000 6.000 0

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

60 45 30 15 0

BM

jul-13

60 45 30 15 0

24.000 18.000 12.000 6.000 0

Importados

nov-08

nov-09

nov-10

nov-11

nov-12

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

jul-13*/

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

mar-13

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

No tas: t/t-12: Variaci n del mes co n respecto al mismo mes del ao anterio r. EM B I+: Emerging M arket B o nd Index, registra el reto rno to tal de ganancias en precio y flujo s po r intereses, pro ducto de la nego ciaci n de instrumento s de deuda externa de mercado s emergentes. */ Cifras al 26/07. **/ Co mprende recaudaci n po r derecho s pendientes, multas, intereses, reintegro s al fisco , reparo s de la co ntralo ria en aduanas y lo s tributo s interno s. A simismo , incluye recaudaci n po r co ncepto de f sfo ro s, el cual se dero g segn Ley de Supresi n de P ago del Derecho de Fabricaci n segn G.O 38.480 de fecha 1 7-06-2006. Fuente: B CV, Reuters, B lo o mberg, INE, M EM , Cavenez, FM I, OP SIS y Clculo s P ro pio s

15

ene-13

jul-13

Indicadores Econmicos
Operaciones de Mercado Abierto.
Repos+CD+Compra con Pacto de Reventa. Millones de Bs.
40.000 30.000 20.000 10.000 0 4.000 0
Inyeccin Absorcin Ef ecto Neto

Banca Comercial y Universal

Crditos, Inversiones Bs. Constantes a Precios de Dic-2007 Indice de Intermediacin %

12.000 8.000

210 .00 0 180 .00 0 150 .00 0 120 .00 0

Inversiones en Ttulos Cartera d e Crd it os Indice de Intermed iacin

68 65 62 59

90.000 60.000 30.000 56 53 50

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

-10.000 -20.000 -30.000 -40.000

ene-13

jul-13

-4.000 -8.000 -12.000

dic-08

dic-09

dic-10

dic-11

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

jun-12

dic-12

Endeudamiento Interno Neto*/

Millones de Bs.
30.000 27.000 24.000 21.000 18.000 15.000 12.000 9.000 6.000 3.000 0 30.000 27.000 24.000 21.000 18.000 15.000 12.000 9.000 6.000 3.000 0 15.000 10.000 5.000 0 25.000 20.000 30.000

Gobierno Central
Bs. Cons tante s a Precios de Dic-2007
30.000
Ingresos Ordinarios Gastos Ordinarios

jun-13
25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0

dic-07

dic-08

dic-09

dic-10

jun-07

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

dic-11

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

-3.000

ene-13

jul-13

-3.000

Stock Deuda Pblica Interna

Bonos DPN y Letras del Tesoro
300 .00 0 265 .00 0 230 .00 0 195 .00 0 160 .00 0 125 .00 0 90.000 55.000 20.000 31.500 25.000 18.500 12.000 3 2 1 0
Millones de Bs.
Millones de Bs. MM de US$

Inflacin (Caracas)
% (t/t-1)
Millones de US$

57.500 51.000 44.500 38.000

7 6 5 4
Var % INPC Junio 2013: 4,3%
IPC IPM

jun-12
7 6 5 4 3 2 1 0

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

ene-13

jul-13

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

Mercado de Trabajo % y Millones de Personas

% Millones de Personas

Sector Real y Externo

8,3

11,5
Ocupacin Formal

Var. %
7,6 6,9 6,2 P IB To tal P IB P etro lero P IB No P etro lero Co nsumo P rivado 5,5 Inversi n

2010
-1 ,5% 0,1 % -1 ,6% -1 ,9% -6,3%

2011
4,2% 0,6% 4,5% 4,0% 4,4%

2012
5,6% 1 ,4% 5,8% 7,0% 23,3%

ene-13

10,5 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5

Tasa de Desempleo

jul-13

ITrim13
0,7% 0,9% 0,9% 3,2% 9,6%

4,8 4,1 3,4

(Millones de US$)
B alanza Co mercial Cuenta Co rriente Cuenta Capital B alanza de P ago s 27.1 32 1 2.071 -1 7.81 8 -8.060 45.998 24.61 5 -24.81 8 -4.032 38.001 1 1 .01 6 -8.829 -996 8.284 1 .747 -3.391 -2.642

dic-08

dic-09

dic-10

dic-11

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

jun-12

dic-12

Notas: t/t- 1: Variacin del mes con respecto al mes anterior, */ El endeudamiento interno neto se calcula como la dif erencia entre las colocaciones ef ectivas y los vencimientos de Bonos DPN y Letras del Tesoro. Fuente: BCV, Balances de Publicacin de Instituciones Financieras, INE y Clculos Propios

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jun-13