Ctedra: Identificacin, Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin FCE UNL

Tema: Costos Conceptos preliminares Costo es el sacrificio econmico inherente a una accin con vistas a lograr un objetivo. En distintas actividades econmicas los costos se manifiestan de muy diversas formas. Pueden aparecer como erogaciones de dinero, como transferencia de bienes, como asuncin de obligaciones y hasta como reasignacin de ingresos. Podemos identificar distintos criterios para categorizar los costos en contables, financieros y econmicos. 1 - Costos Contables Informan sobre el valor de las materias primas, trabajo, energa, etc. incurridos para la obtencin de un bien o servicio. Periodizan la informacin (balance anual, mensual, etc.) y de ello se derivan los procedimientos que permiten apropiar a cada periodo el uso de insumos, cuyo compromiso de pago se verifica en otro momento. 1.1. Categorizacin mas usuales en la contabilidad 1.1.1 Por su funcin: o o o o Produccin Comercializacin Administracin Financiacin

Costos de produccin La determinacin del mismo surge en el estudio tcnico. El proceso de costeo es una actividad de ingeniera mas que de contabilidad. El mtodo de costeo utilizado en evaluacin de proyectos se llama costeo absorbente . por ejemplo si se calcula el costo de la mano de obra se le deben adicionar un 40% de prestaciones sociales al costo total anual, no es necesario desglosar el importe especfico sino que en la cifra del 40% se absorben los conceptos que estas prestaciones implican. Listado de costos de produccin: Costo de Materia Prima No se deben tomar en cuenta solo la cantidad de producto final que se desea obtener, sino tambin la merma propia de cada proceso productivo. Por ejemplo si se producen 50.000 tornillos y cada tornillo pesa 6.5 gr. El calculo que uno realiza es 50.000 * 6.5 gr. = 325 Kg acero. Pero adems hay que tener en cuenta que hay ciertas piezas que van a salir defectuosas y para realizar el calculo correctamente hay que revisar el estudio tcnico y agregarle la merma para cada proceso que para este caso es del 1%. Entonces tenemos que 325 Kg. * 1.01 = 328.% Kg acero.

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Costos de Mano de Obra Mano de obra directa es aquella que interviene personalmente en el proceso productivo, se refiere especficamente a los obreros. Mano de obra indirecta se refiere a quienes an estando en produccin no son obrero tales como el supervisor, gerente de produccin etc. Se debe agregar a esto el 40% da cargas sociales (obra social, aporte jubilatorio, etc.) Envases Envase primario: esta en contacto directo con el producto (Ej. Envase de plstico de 1 lt.) Envase secundario: es la caja de cartn o plstico que contiene 12 o 24 botellas. Para este calculo hay que tener en cuenta un % de merma y ver si el envase primario tiene etiqueta o hay que agregar dicho costo. Costos de Energa Elctrica Combustible

Control de Calidad Se puede realizar en la misma empresa para ello es necesario realizar inversiones en equipos y disponer de personal capacitado o contratar el servicios a terceros. Mantenimiento Similar al de control de calidad. Cargos de depreciacin y amortizacin Son costos virtuales, se tratan y tienen el efecto de un costo sin serlo. Para calcularlos se utilizan los montos calculados por ley tributaria del pas vigente. Los cargos por depreciacin y amortizacin adems de reducir el monto de impuestos, permite la recuperacin de la inversin por el mecanismo fiscal que la propia ley tributaria ha fijado. Otros Costos Existen otros gastos por detergentes, refrigerantes, uniformes, etc. Que su importe es pequeo en relacin a los dems costos que se agrupan en este rubro. Costos para combatir la contaminacin

Costos de comercializacin Vender no significa solamente hacer llegar el producto al intermediario o consumidor, sino que implica una actividad mucho ms amplia. Mercadotecnia abarca, la investigacin y el desarrollo de nuevos mercados o de nuevos productos adaptados a los gustos y necesidades de los consumidores, estratificacin de ventas, la participacin de la competencia en el mercado tendencias de ventas etc. El departamento de Mercadotecnia puede constar no solo con gerentes, vendedores, secretaria y chferes, sino tambin de personal altamente capacitado cuya funcin no es precisamente vender. Costos de Administracin Tomados en sentido amplio no solo se incluyen los sueldos del gerente y de los contadores secretarias y los gastos de oficina en general. Hay empresas de gran

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envergadura que pueden contar con direcciones o gerencias de planeamiento, investigacin y desarrollo, recursos humanos y seleccin de personal, relaciones pblicas, finanzas. Esto significa que fuera de las dos grandes reas de la empresa que son produccin y ventas todos los dems costos se cargaran la administracin. Tambin se incluyen las amortizaciones y depreciaciones. Costos de Financiacin Son los intereses que se deben pagar en relacin con los capitales obtenidos en prstamo. Se considera correcto registrarlo por separado, no imputarlo a los costos de administracin, porque el capital prestados pude tener usos muy diversos y no hay que cargarlos a un rea especfica. 1.1.2. Segn su vinculacin con el objeto del costo Se denomina objeto del costo a todo aquello sobre lo cual se desea conocer su costo. Un objeto de costo puede ser una clase de artculo fabricado , una seccin de una empresa, una sucursal de supermercado, etc. Segn este criterio los costos pueden ser: o o Directos Indirectos

Cuando no existe posibilidad de duda alguna acerca de que cierto costo corresponde a un determinado objeto de costos estamos en presencia de un costo directo. Cuando por el contrario nos encontramos en la necesidad de efectuar interpretaciones para asignar un costo a uno o varios objetos de costo, nos encontramos en presencia de un costo indirecto. Si una empresa distribuidora de alimentos cuenta con sucursales en distintos puntos del pas, el sueldo del gerente de ventas es un costo indirecto, mientras que el sueldo del gerente sucursal Santa Fe es un costo directo del objeto de costo: Sucursal Santa Fe. 1.1.3. Por su relacin con el nivel de produccin o o o Variables Fijos Semivariables

Se definen como costos variables aquellos cuya magnitud se modifica en el mismo sentido que lo hace el nivel de produccin. El costo fijo o de estructura es aquel cuya magnitud en valores totales permanecen constantes frente a cambios en el nivel de actividad. Costos semivariables son de comportamiento cambiante en forma sucesiva, es decir hasta un cierto nivel de actividad, se comportan como costos fijos y, a partir de dicho nivel, su comportamiento se torna variable. Por ejemplo cuando una empresa tiene planta de personal remunerada por mes o quincena, y recurre a las horas extras o

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contrataciones transitorias cuando debe enfrentar un volumen de produccin que supera las posibilidades de la planta permanente. Una expresin frecuente en la literatura especializada alude a la nocin de corto y largo plazos para sostener que los costos fijos permanecen constantes en el corto plazo, pero que se vuelven variables en el largo plazo. Esta es una nocin errnea o, al menos, una expresin poco afortunada. El mantenimiento de una cierta magnitud de costos fijos esta vinculado con el mantenimiento de la estructura, no con el transcurso del tiempo. Una dimensin estructural puede ser modificada en el corto plazo, as como puede permanecer invariable en el largo plazo. Por ejemplo una panadera, con un inmueble, una amasadora, un horno y cierto equipamiento puede procesar 10 kg. Bolsas de harina, por lo que los costos de estructura permanecern constantes para cualquier nivel de actividad que se encuentre en esos lmites. 1.1.4. Por la manera de imputacin del gasto o o Devengado Percibido (incurrido)

El criterio de lo devengado considera que el costo se manifiesta cuando se genera un comportamiento o se materializa una relacin patrimonial peridica y establece que se debe imputar al periodo que correspondan los costos o beneficios independientemente de que se hayan pagados o cobrados los mismos. En el caso de los beneficios por ejemplo se contabilizan los importes facturados en cada periodo independientemente que se hallan cobrado, y en el caso de los costos los sueldos correspondientes a un perodo independientemente que se halla pagado o no. El criterio de lo percibido establece que debe imputar al perodo los beneficios o costos realmente cobrados o pagados. 1.1.5. Por su grado de erogabilidad o o Erogables No erogables

Los primeros son aquellos que llevan implcitos una salida de dinero en el corto plazo, mientras que los otros no configuran una erogacin inmediata o casi inmediata. En general suelen computarse como costos no erogables a las cuotas de depreciacin de los bienes de uso, amortizacin de los bienes intangibles y a la constitucin de distintos tipos de previsiones y provisiones. Depreciaciones y amortizaciones El termino depreciacin tiene la misma connotacin que amortizacin, pero el primero slo se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos, es decir se deprecian. En cambio la amortizacin solo se aplica a activos intangibles por ejemplo si se ha comprado una marca comercial, sta, con el uso del tiempo, no baja de precio ni se deprecia, por lo que el trmino amortizacin significa cargo anual que se hace para recuperar la inversin.

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Por ejemplo si compro un equipo en $200 la inversin y el desembolso de dinero ya se realiz en el momento de la compra, y hacer un cargo por el concepto mencionado significa que no se est desembolsando ese dinero, entonces se esta recuperando. Al ser cargado al costo sin hacer desembolso, se aumentan los costos totales y esto causa un menor pago de impuestos y por otro dinero en efectivo disponible. La ley de impuesto a las ganancias permite en base al promedio de la vida til de los bienes les asigna un porcentaje segn su tipo y slo permite el uso del mtodo de depreciacin llamado lnea recta. Por ejemplo equipos se amortiza un 10% anual, vehculos un 20%, inmuebles 2%, activos intangibles un 20% anula. En nuestro ejemplo para equipos el ejemplo es el siguiente: 200 * 10%= 20$ anuales hasta completar los 200 en 10 aos. Amortizacin acelerada: es cuando se efecta una mayor % amortizacin en los primeros aos. El efecto que produce un menor pago de impuestos y por lo tanto se recupera ms rpido el capital. Valor de rescate fiscal: como el horizonte de planeamiento puede ser menor (por ejemplo 5 aos) a las amortizaciones previstas, este valor se calcula restando al valor de adquisicin las amortizaciones acumuladas hasta ese perodo, en nuestro ejemplo Valor de Adquisicin = $ 200 Amortizaciones Acumuladas =- $ 100 ( $20 * 5) Valor de Rescate = $100 Previsiones y Provisiones Las previsiones constituyen un mecanismo contable para reflejar hechos inciertos que pueden ocurrir en el futuro, por ejemplo la incobrabilidad de los crditos a cobrar. Las provisiones constituyen un mecanismo contable para reflejar hechos ciertos que van a ocurrir en el futuro, por ejemplo la provisin para el sueldo anual complementario. Un insumo puede ser simultneamente categorizado desde los distintos criterios expuestos a saber: Ejemplo. una empresa que fabrica sillas para oficina dispone de un local dividido en dos sectores, produccin y ventas, a continuacin se detallan distintos costos a los efectos de ser apropiarlos a los criterios vistos en prrafos anteriores: Por su vinculacin Por su funcin con el objeto del costo Trabajo del Comercializacin Indirecto Empleado de Vigilancia del local de ventas Mano de Produccin Directo Por su relacin con el nivel de produccin Fijo Por la manera Por su de imputacin grado de del gasto erogabilidad Devengado Erogable

Fijo

Devengado

Erogable

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Por su vinculacin con el objeto del costo Directo Por su relacin Por la manera Por su con el de imputacin grado de nivel de del gasto erogabilidad produccin Variable Incurrido Erogable

Por su funcin Obra directa Compra de Materia Prima pagada al contado Sueldo del empleado administrativo Depreciacin de Maquina Amortizacin del Pago de una patente 2.

Produccin

Administracin Produccin Produccin

Indirecto Directo Indirecto

Fijo Variable Fijo

Devengado Devengado Devengado

Erogable No erogable No erogable

Criterio Financiero

Cabe destacar que la produccin de informacin para analizar los cambios que genera un proyecto supone comparar el estado actual (situacin base o sin proyecto) con el estado y la evolucin esperada en el tiempo en el caso de ejecutarse el Proyecto (situacin con Proyecto). De esto resulta que el anlisis se centra en las diferencias que sufren las variables consideradas (ingresos, egresos) a lo largo del tiempo. Se compara as la situacin Con Proyecto con la situacin Sin Proyecto y se extraen las diferencias, los incrementos y reduccin de los distintos valores. Por ello en el anlisis de costos para un proyecto se toman en cuenta solo los costos incrementales. La referencia a criterio financiero alude a que los incrementos (o decrementos) que se consideran son aquellos que modifican los saldos de fondos lquidos. Es decir se realiza un anlisis desde el bolsillo del ejecutor del proyecto. De aqu surgen distintos significados en el criterio contable de costos, porque los incrementos (o reducciones) que se consideran son aquellos de carcter estrictamente financiero, es decir que impactan en los saldos lquidos.

2.1. Costos diferenciales Expresan el incremento o disminucin de los costos totales que implicara la implementacin de cada una de las alternativas comparadas con la situacin tomada como base y que usualmente es la vigente.

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Por ejemplo el pedido de una produccin extraordinaria, generalmente el costo diferencial estar dado exclusivamente por los costos variables de produccin de las unidades adicionales, puesto que puede suponerse que los costos fijos permanecern constantes. Esto quiere decir que el costo relevante para aceptar el pedido de una produccin extraordinaria es si los ingresos generados por la misma cubre los costos variables, que son los nicos que se incurrir en exceso de los actuales si acepta el pedido. Si los costos fijos se vieran incrementados el aumento ocasionado por el pedido adicional sera parte del costo diferencial y relevante par ala toma de decisiones Ejemplo: una empresa recibe un pedido especial de 10000 unidades de un producto y a continuacin se detallan los datos a tener en cuenta: Capacidad mxima de produccin Utilizacin actual Costo de materias primas Costo de MO directa Gastos variables de ventas (*) Gastos de Comercializacin Gastos de Administracin Costo Medio Actual Margen de utilidad sobre costos (*) comisiones a vendedores 100.000 unidades mensuales 85.000 unidades mensuales $ 7 por unidad $ 3.5 por unidad $ 0.5 por unidad $ 50.000 mensuales $ 35.000 mensuales $12 por unidad 40%

1) Cul ser el precio mnimo que debera cobrar para aceptar este pedido? 2) identificar cuales son los costos diferenciales La materia prima , la mano de obra directa son diferenciales puesto que producir una unidad ms obliga a incurrir en los costos respectivos.

3) identificar los costos fijos gastos fijos de administracin y comercializacin son costos que se debern incurrir se acepte o no el pedido adicional. Dichos costos son fijos independientemente del nivel de produccin , dentro de la capacidad mxima instalada. En consecuencia son irrelevante para la toma de decisiones.
Costo de materias primas Costo de MO directa Gastos variables de ventas (*) Total $ 7 por unidad $ 3.5 por unidad $ 0.5 por unidad $ 11 por unidad

Por lo tanto el costo adicional de producir 10000 unidades es de $110.000. Cualquier precio superior a $ 11 ser beneficioso para la empresa. No se consider ningn costo de oportunidad como relevante porque se supuso que exista cierta capacidad ociosa que no haca sacrificar producciones de alternativa para cumplir con el pedido extraordinario, ni desviar la asignacin de otros recursos actualmente en uso.

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Para calcular el efecto impositivo (impuesto a las ganancias) se debera establecer el monto pagadero en la situacin actual y lo que significara en el incremento si aceptase el pedido. El clculo que se realiza para determinar el incremento es netamente contable, ya que es sobre esta base que se calcula el impuesto. En este ejemplo los costos variables coincidieron con los costos diferenciales pero existen casos en que tambin forman parte de los diferenciales costos fijos por ejemplo si en el caso expuesto es necesario agregar un supervisor o ms equipos 2.2. Momento de la toma de decisiones Un dato clave, cuando se prepara un proyecto, es el momento de la decisin. La elaboracin del mismo significa reunir, procesar y analizar ciertos datos para apreciar la conveniencia de adoptar una decisin que afecta, generalmente, recursos actuales y resultados futuros. Generalmente este trabajo se realiza antes de adoptar una decisin y, una vez adoptada, se profundizan o continan algunos de los estudios. Identificar este momento tiene gran importancia pues de aqu surgen conceptos relevantes para el anlisis, a saber, costos hundidos, pertinencia de los costos y costos de oportunidad. 2.2.1. Costos Hundidos Los costos hundidos son aquellos que no se ven afectados por la decisin que se va ha adoptar. Los costos histricos o hundidos por el slo hecho de haber ocurrido en el pasado (como su nombre lo indica), son costos en los que ya se ha incurrido. Esto significa que no es posible modificar decisiones con respecto a asumir o no dicho costo, puesto que ya son inevitables. Por esta razn los costos hundidos son irrelevantes en la toma de decisiones en el presente y por lo tanto no se deben incluir 2.2.2. Pertinencia de los costos La regla bsica para definir la inclusin o no de un costo es identificar su pertinencia en el caso de ejecutarse el proyecto, o bien, su evitabilidad. Es decir se apropian todos los costos que sea imprescindibles o evitables en el caso de ejecucin. Cualquier decisin que se tome en el presente afectar resultados futuros. Los costos histricos por el hecho de haberse incurrido en ellos en el pasado son inevitables. Por lo tanto cualquier decisin que se tome no har variar su efecto como factor del costo total y por lo tanto son irrelevantes en la toma de decisiones. No se debe confundir el costo histrico con el activo o el bien producto de ese costo que s puede ser relevante. Por ejemplo si un activo comprado en el pasado sobre el cual puedan tomarse decisiones a futuro que generen ingresos si se destina a usos optativos como su venta, arriendo u operacin.

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Por ejemplo una fabrica de dos artculos con diferentes procesos productivos, pero con actividades administrativas y ventas centralizadas. A continuacin se pueden apreciar las proyecciones financieras para los prximos aos. En este ejemplo analizaremos la conveniencia de cerrar una de las plantas: planta a planta b 1,000,0001,500,000 -250,000 -375,000 -125,000 -187,500 -300,000 -600,000 -70,000 -105,000 255,000 232,500

Ventas mano de obra directa materias primas Energa Depreciacin utilidad bruta

gastos de comercializacin -110,000 -165,000 gastos de administracin -80,000 -120,000 utilidad neta 65,000 -52,500

Supngase que los gastos de administracin se asignan a las plantas sobre la base de las ventas. Actualmente ascienden a $ 200.000 anuales, si cierra b se estima reducir los costos en $50.000. Por el espacio ocupado por la planta b podra alquilarse a $10.000 anuales. No hay opcin de uso ms rentable. Los gastos de comercializacin fijos ascienden a $ 250.000 y se asignan en base a las ventas. La diferencia en cada planta se corresponde a comisiones del 1% sobre ventas. A continuacin se consideran los siguientes beneficios y costos incrementales:

Disminucin de ventas ahorro de costo de venta ahorro de costos de comercializacin ahorro de gastos de administracin ingresos por alquiler totales prdidas por cierre

-1,500,000 1,162,500 15,000 50,000 10,000 1,237,500-1,500,000 -262,500

Se excluye la depreciacin como costo relevante por ser inevitable en la opcin de alquiler. El resultado arroja que el cierre de la planta b arroja una prdida de $262.500. Si se considera los resultados conjuntos de ambas plantas y en las situaciones planteadas llegamos a la conclusin de que debemos continuar con la planta b funcionando ya que de cerrarla generara una perdida para la empresa de $ 197.500. Situacin actual utilidad planta a prdida planta b 65,000 -52,500

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utilidad neta 12,500

Funcionamiento con planta a y cierre planta b utilidad planta a cierre planta b Prdida 65,000 -262,500 -197,500

2.2.3. Costos de Oportunidad Consiste en el sacrificio monetario de un beneficio derivado de haber tomado la decisin a favor de otra alternativa monetaria.

Como concepto general, se puede decir que el costo alternativo o de oportunidad resulta de valorar los recursos necesarios para la ejecucin del proyecto de acuerdo a lo que se pierde por no utilizarlos en el mejor uso alternativo. De ah proviene la designacin de este costo con el nombre de alternativo o de oportunidad: el hecho de que un recurso se utilice en cierto proyecto, hace que se pierda la oportunidad de ser utilizado en otro proyecto. De esto se puede deducir que si un recurso no tiene ningn uso alternativo, el costo de utilizarlo es cero, porque no se pierde nada por usarlo en el proyecto analizado. Algunos ejemplos servirn par aclarar el concepto. Cuando un empresario trata de determinar si le conviene o no realizar cierta inversin, va a utilizar ciertos factores que no son de su propiedad (como materias primas, mano de obra, etc.) y otros que si lo son (como el propio trabajo, su capital, etc.). Para utilizar los factores que no son de su propiedad, debe incurrir en erogaciones, cuyo monto representa, para l, el costo de esos insumos. Estos son los costos llamados explcitos porque se traducen en un pago de dinero. Con respecto a los factores propios del empresario, si no fueran utilizados en el proyecto en estudio, podran ser vendidos o alquilados, lo cual implica que tienen un uso alternativo. Por lo tanto, lo que esos factores podran ganar en su mejor uso alternativo representa su costo de oportunidad. El costo de oportunidad de los factores propios se conoce con el nombre de costo implcito debido a que si ellos son usados en el proyecto, no se produce ninguna erogacin. Por ejemplo, si el empresario decide formar una empresa tendr que dedicar cierta cantidad de horas al mes para atender sus negocios. Si no formara la empresa, podra utilizar su tiempo en otras actividades. Si la mejor alternativa del uso del tiempo es emplearse en otra empresa, lo que all podra ganar es lo que representa al costo de oportunidad de su tiempo. (Por supuesto, el nmero de horas en ambas ocupaciones debe ser equivalente para que la comparacin sea vlida).

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2.3.4. Impacto del rgimen impositivo en los criterios financieros y contables Aunque en la preparacin del proyecto deben considerarse los costos efectivos y no los contables, estos ltimos son importantes para determinar la magnitud de los impuestos a las utilidades. Para el impuesto a las ganancias la inversin en una maquina no genera ni aumento ni disminucin de riqueza; por lo tanto, no hay efectos tributarios por la compra de activos. Sin embargo cuando el activo es usado, empieza a perder valor por el deterioro normal de ese uso y tambin por el paso del tiempo. Conceptualmente esto se define como depreciacin o amortizacin. El termino depreciacin tiene la misma connotacin que amortizacin, pero el primero slo se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos, es decir se deprecian. En cambio la amortizacin solo se aplica a activos intangibles por ejemplo si se ha comprado una marca comercial, sta, con el uso del tiempo, no baja de precio ni se deprecia, por lo que el trmino amortizacin significa cargo anual que se hace para recuperar la inversin. Para hacer los cargos de amortizacin o depreciacin se deber basar en la ley tributaria. Contablemente pude amortizarse o depreciarse de forma diferente a la fiscal. La ley permite en base al promedio de la vida til de los bienes les asigna un porcentaje segn su tipo y slo permite el uso del mtodo de depreciacin llamado lnea recta. Por ejemplo equipos se amortiza un 10% anual, vehculos un 20%, inmuebles 2%, activos intangibles un 20% anual. La depreciacin o amortizacin no constituye un egreso de caja (el egresos se produjo cuando se compr el activo), pero es posible restarlo de los ingresos para reducir la utilidad y con ello los impuestos. Activo depreciacin Valor residual + = = + = 500 -100 400

Ingresos 1000 Costos -500 desembolsables depreciacin -100 Utilidad antes de 400 impuestos impuestos 35% -140 Utilidad neta 260 Depreciacin 100 Utilidad neto del efecto impositivo 360

El efecto tambin se ve en la venta de un activo fijo + Venta de activo Valor de libro 600 -400

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= = Utilidad antes impuestos Impuestos 35% Utilidad neta de 200 -70 130

Ingreso neto del efecto impositivo $530 El efecto tributario se observa para la variacin de costos tanto en proyectos que los incrementan (una ampliacin, por ejemplo) como en los que se reducen (un reemplazo de tecnologa ineficiente por otras mas eficiente) Cualquier baja en la utilidad hace que la empresa deje de pagar impuesto a las ganancias sobre esa reduccin. Por eso en el anlisis incremental se considera un ahorro de costos equivalente a ese porcentaje. sit base Ingresos Costos Depreciacin Utilidad Impuesto Utilidad Neta Depreciacin Flujo Neto 30000 -12000 -4000 14000 -4900 9100 4000 13100 sit con incremental proyecto 30000 0 -16000 -4000 -4000 0 10000 -4000 -3500 1400 6500 -2600 4000 0 10500 -2600

El costo de una deuda tambin es deducible de impuestos y, en consecuencia, tiene un impacto tributario positivo que debe incluirse en el flujo de caja cuando se busca medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en un proyecto. Para calcular el impacto tributario de una deuda se debe descomponer el monto total del servicio en dos partes: la amortizacin y los intereses. Mientras el primero la primera corresponde a la devolucin de un prstamo , y por lo tanto no constituye un costo ni afecta al impuesto, la segunda es un gasto financiero y por lo tanto afecta a los impuestos. Por ejemplo un prstamo de $ 10.000 a una tasa 10% anual no impacta en el monto total de los intereses $ 1000, sino solo por $ 650 (10.000*.10* 1 - .35) Otro costo importante es el IVA es frecuentemente omitido en la construccin de flujos de caja por considerarse que la empresa acta slo como intermediaria en su recaudacin. Esto es cierto, pero reconociendo las siguientes excepciones: Cuando se calcula la inversin en capital de trabajo, por cuanto el IVA de las compras debe ser financiado independientemente que despus se recupera con las ventas. Cuando la empresa efecta las ventas sin IVA y sus compras s estn afectadas como, por ejemplo las Universidades o las sociedades profesionales. Cuando el desfase de tiempo y la cuanta del IVA pagado en las inversiones es alto, ya que afecta al costo del capital inmovilizado hasta que ese impuesto es recuperado.

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2.3. La decisin y los costos de inversin Hasta aqu se consideraron los costos asociados a un proyecto con nfasis en los que surgen de la operacin o explotacin del mismo. Debe tenerse en cuenta que en base a idnticos criterios se incluyen todos en egresos que demanda la inversin de un proyecto. Recuerde que la materializacin de un proyecto recorre varias etapas: preinversin, inversin, operacin y liquidacin. Es decir aquellos necesarios para implementarlo, ponerlo en rgimen operativo para que est en condiciones de generar productos y, por ende, ingresos. Aqu aparecen las distintas categoras de costos de inversin, estudios de diseo definitivo, maquinarias, equipos, materiales, etc. y tambin capital de trabajo. 2.3.1. Capital de trabajo Constituye el conjunto de recursos necesarios, en forma de activos corrientes, para la operacin normal del proyecto durante el ciclo productivo, para una capacidad y tamao determinado. Por ejemplo si una empresa un nivel de operaciones de $100, es decir compra y vende $100 de producto, pero tiene un poltica de venta que establece un 50% al contado y un 50% a crdito a 30 das, al iniciar la operacin deber desembolsar 100$, de los cuales recuperar inmediatamente $50 y tendr el saldo en cuentas a cobrar. El dinero recibido al contado se utilizar para la compra de nueva mercadera, pero para mantener el nivel deseado de $100, deber incurrirse en una nueva inversin de $50. si permanentemente las cuentas a cobrar permanecen en $50 y siempre el nivel de operacin requiere existencias de 100$, los $150 totales tienen el carcter de inversin permanente que se recuperara cuando el proyecto deje de operar. El capital de trabajo constituir una parte de inversiones de largo plazo, ya que forma parte del monto permanente de los activos corrientes para asegurar la operacin del proyecto. Si el proyecto considera aumentos o disminuciones en el nivel de operacin, pueden requerirse adiciones o disminuciones en el capital de trabajo respectivamente. Formas de determinar el capital de trabajo Mtodo contable

Este mtodo consiste en cuantificar la inversin requerida en cada uno de los rubros del activo corriente, considerando que parte de los mismos pueden financiarse por pasivos de corto plazo (pero de carcter permanente), como los crditos de proveedores o los prstamos bancarios. Los rubros del activo corriente que se cuantifican en el clculo de esta inversin son el saldo ptimo de efectivo, el nivel de cuentas por cobrar apropiados y el volumen de existencias que se debe mantener y por otro los niveles de deudas promedio de corto plazo por otro. Pautas para calcularlos: Activo Corriente

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- Valores e inversiones En la empresa se debe contar con una cantidad de efectivo suficiente para cubrir todos los costos de produccin, ventas y administracin, desde el primer da de operacin hasta que comience a recibir el dinero correspondiente a las ventas (al contado y a crdito). La cantidad a disponer depende exclusivamente del plazo de crdito otorgado. - Cuentas por Cobrar Cuando una empresa recin inicia actividades normalmente dar crdito en las ventas de sus primeros productos. Para el calculo se deben tener en cuentas las ventas a crdito y el tiempo promedio para recuperar el capital: Cuentas por cobrar = ventas anuales a crdito * P P R 365 P P R = perodo promedio de recuperacin. Por ejemplo, si el crdito a que vende la empresa es 30 60 das el P P R sera 45 das. - Inventario A fines de estimar el inventario se presenta el modelo llamado Lote Econmico el cual se basa en la consideracin de que existen ciertos costos que aumentan mientras ms inventario se tiene, como costo de almacenamiento, seguros obsolescencia, y existen otros que lo disminuyen cuando mayor es la cantidad existentes en inventarios, como ocurre como ocurre con las interrupciones en la produccin por la falta de materia prima, los posibles descuentos en las compras y otros. El lote econmico encuentra el equilibrio entre los costos que aumentan y los que disminuyen, de manera que aplicando el modelo se optimiza econmicamente el manejo de inventarios. Lote Econmico LE = 2 FU / CP LE: cantidad ptima adquirida cada vez que se compre materia prima para el inventario. F: costos fijo de colocar y recibir una orden de compra U: consumo anual en unidades de materias primas (lts., kg., ton. C: costo de mantener el inventario expresado como tasa de rendimiento que producir el dinero en una inversin distinta a la compra de inventarios. P: precio unitario de compra Por ejemplo: F: 20 U: 200 C: 70% P: 50 Sustituyendo la formula se obtiene

LE =

2 *

20 * 200 0.7 * 50

= 15.1 unidades

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Cada vez que se compre un inventario se deber adquirir 15.1 piezas, la frecuencia de compra ser 365 das/ (200/15.1)= 27.55 es decir 28 das aproximadamente. Es decir que la inversin en inventario inicial ser de 15.1 * $50 = $755. Falta considerar el stock de seguridad y las situaciones inesperadas que puedan surgir. Determinacin del stock en una empresa en marcha En funcin a la rotacin de inventario que tiene histricamente la empresa se determina el ndice de rotacin de inventario. ndice de rotacin de inventario = Costo de Mercadera Vendida Histrico Stock de Mercadera Histrico Luego se proyecta el inventario que ser necesario incrementar en funcin a los costos de mercadera vendida proyectados. Stock de Mercadera Proyectado = CMV proyectado / ndice de Rotacin de Inventario
Inversin de capital de trabajo = Stock de Mercadera Proyectado Stock de Mercadera Histrico

Pasivo Corriente - Cuentas a Pagar La empresa toma prestamos ofrecido por los proveedores ya sea por la compra de materias primas, compra de bienes de uso, impuestos etc. Para el clculo se deben tener en cuentas las deudas con proveedores y el tiempo promedio para devolver el capital prestado: Cuentas por pagar = compras anuales a crdito * P P P 365 P P P = perodo promedio de pago. Por ejemplo, los prestamos a que toma la empresa es 30 90 das el P P P sera 60 das. Determinacin del Capital de Trabajo Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente Este mtodo es recomendable utilizarlo en caso de una empresa en marcha, ya que es posible observar histricamente la correlacin que tienen las variables que antes detallamos. Mtodo del perodo de desfase

Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que debe financiarse desde el momento en que se efecta el primer pago por la adquisicin de la

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materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinar a financiar el perodo de desfase siguiente. El calculo de la inversin en capital de trabajo (ICT), se determina por la expresin: ICT = Ca * nd 365 donde Ca es el costo anual y nd el nmero de das de desfase. Consiste en calcular el costo de operacin mensual o anual y dividirlo por el nmero de das de la unidad de tiempo seleccionada (30 o 365 das). De esta forma se obtiene un costo de operacin diario que se multiplica por la duracin en das del ciclo de vida. Para la elaboracin de los flujos de caja ha sido necesario calcular tanto el costo total de un perodo como perodo de recuperacin. La deficiencia del modelo esta dado porque no considera los ingresos que se podran percibir durante el perodo de recuperacin, con lo que el monto tiende a sobrevaluarse. Adems no tienen en cuenta las estacionalidades. Es un buen mtodo para proyectos con perodos de recuperacin reducidos, como la venta de peridicos o un restaurante. Este mtodo se aplica generalmente en nivel de prefactibilidad. Mtodo del dficit acumulado mximo El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente el dficit acumulado mximo. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Ingresos 40 50 150 200 200 200 200 200 200 Egresos 50 60 60 150 150 60 60 60 60 150 150 150 Saldos -50 -60 -60 -110 -100 90 140 140 140 50 50 50 Saldos Acumulados -50 -110 -170 -280 -380 -290 -150 -10 130 180 230 280 El dficit acumulado mximo asciende a 380, segn este mtodo, este importe ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para financiar la operacin normal de proyecto. 2.4. Diferencias entre el criterio contable y el financiero Criterio Contable A) Los costos segn el momento en que se imputan Anteriores Si Actuales: Si Inversiones Pertinentes No Pertinentes Futuros Si Pertinentes Criterio Financiero No Si (solo incrementales) Si pertinentes son e

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No Pertinentes No Surge por diferencia entre Activo Corriente Pasivo Corriente incrementales Si Es considerado una inversin necesaria para la ejecucin del proyecto

B) Costos de oportunidad C) Capital de trabajo

Criterio Contable No incluye costo de oportunidad No incluye capital de trabajo, surge por diferencia Estima Resultados en un perodo Aplica criterio de lo devengado La amortizacin se considera como un costo. Incluye costos Hundidos Anlisis costo-volumen-utilidad

Criterio Financiero Incluye costo de oportunidad incurrido Incluye Constituye un Flujo de Fondos financiero Aplica criterio de lo percibido Se considera la amortizacin para los efectos impositivos luego se excluye como costo. No Incluye costos Hundidos

Conocido tambin como anlisis de punto de equilibrio, muestra las relaciones bsicas entre costos e ingresos para diferentes niveles de produccin y ventas, asumiendo valores constantes de ingresos y costos dentro de rangos razonables de operacin. El resultado de la combinacin de estas variables se expresa por: R = pq vq F R : utilidad p : precio q : cantidad producida y vendida v. costo variable unitario CVme F: costos fijos totales Para determinar la cantidad de equilibrio (la que hace a la utilidad igual a cero) se puede aplicar la siguiente expresin que se deriva de la anterior: q = F / (p v) la relacin entre costos fijos y variables se denomina apalancamiento operacional (AO) elasticidad de las ganancias y mide el cambio porcentual de las utilidades totales frente a un aumento en la produccin y ventas, lo que se calcula por AO = q (p v) q (p v) - F

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Grfico del Punto de Equilibrio

7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 Unidades Ingresos Totales Costos Fijos Costos Totales
Valores

Punto de Equilibrio

Utilidad Proyectada

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Bibliografa Utilizada Preparacin y evaluacin de Proyectos, Sapag Chain, Nassir y Reinaldo.4ta. Edicin. Edit. Mac. Graw Hill. Ao 2000. Capitulo 6 Evaluacin de Proyectos, Baca Urbina, Gabriel. 4ta. Edicin. Edit. Mac. Graw Hill. Ao 2001. Costos y Evaluacin de Proyectos , Jos Eliseo Ocampo. Edit. CECSA. Ao 2003

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