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MODELOS FINANCIEROS DE MULTIPLES PERIODOS El siguiente ejemplo ilustra cmo se puede usar la programacin lineal para modelar problemas

de administracin de efectivo de mltiples periodos. La clave es la determinacin de las relaciones existentes entre el efectivo en caja durante diferentes periodos. EJEMPLO: Finco Investment Corporation tiene que determinar una estrategia de inversin para los prximos tres aos. Actualmente (tiempo 0) dispone de 100000 dlares para ser invertidos en las inversiones A, B, C, D y E. En la Tabla 19 se dan los flujos de efectivo, asociados con la inversin de 1 dlar en cada inversin. FLUJO DE EFECTIVO PARA EL EJEMPLO DE FINCO

Nota: tiempo 0 = tiempo actual; tiempo 1 = despus de 1 ao; tiempo 2 = despus de 2 aos; tiempo 3 = despus de 3 aos (todos a punto de abrir) Por ejemplo, la inversin de 1 dlar en la inversin B, requiere un desembolso de caja de 1 dlar en el tiempo 1, y rinde 50 centavos en el tiempo 2, y 1 dlar en el tiempo 3. Para asegurar una cartera diversificada para la compaa, finco requiere que se invierta a lo ms 75000 dlares en una sola inversin. Adems de las inversiones A-E, Finco puede obtener intereses de 8% anuales al colocar el dinero sin invertir en fondos del mercado de valores. Se pueden volver a invertir inmediatamente los intereses obtenidos de las inversiones. Por ejemplo, se pueden invertir inmediatamente en la inversin B, el flujo de efectivo positivo recibido de la inversin C en el tiempo 1. Finco no puede pedir prestado fondos; por lo tanto, el dinero disponible para la inversin en cualquier momento se limita al efectivo en caja.

Formule un PL (PROGRAMACION LINEAL) que maximice el efectivo e caja en el tiempo 3.

SOLUCION: Finco tiene que decidir cunto dinero hay que colocar en cada inversin (incluyendo los fondos del mercado de valores). De esta manera definimos las siguientes variables de decisin: A = dlares invertidos en A B = dlares invertidos en B C = dlares invertidos en C D = dlares invertidos en D E = dlares invertidos en E
St = dlares invertidos en fondos del mercado de valores en el tiempo t (t = 0, 1, 2)

Finco quiere maximizar el efectivo en caja, en el tiempo 3. En el tiempo 3, el efectivo en caja de Finco ser la suma de todos los flujos en el tiempo 3. De la descripcin de las inversiones A-E, y del hecho de que del tiempo 2 al tiempo 3, S2 habr aumentado a 1.08*S2: El efectivo en caja en el tiempo 3 = B + 1.9*D + 1.5*E + 1.08*S2 As, la funcin objetivo de Finco es: max Z = B + 1.9*D + 1.5*E + 1.08*S2 (62) En modelos financieros de mltiples periodos, se usa normalmente el siguiente tipo de restricciones para relacionar las variables de decisin de diferentes periodos: Dinero disponible en el tiempo t = dinero invertido en el tiempo t + dinero no invertido en el tiempo t que se transfiere al tiempo t + 1 Si consideramos los fondos del mercado de valores como inversiones, vemos que: Dinero disponible en el tiempo t = dinero invertido en el tiempo t (63)

Ya que se disponen de las inversiones A, C, D y S0 en el tiempo 0, y de 100000 dlares para realizar las inversiones, (63) se convierte en lo siguiente, para el tiempo 0: 100000 = A + C + D + S0 (64) En el tiempo 1, se dispone de 0.5*A + 1.2*C + 1.08*S0 para invertir, y estn disponibles las inversiones B y S1. Entonces, para t = 1, (63) se convierte en: 0.5*A + 1.2*C + 1.08*S0 = B + S1 (65)

En el tiempo 2, se dispone de A + 0.5*B + 1.08*S1 para invertir, y estn disponibles las inversiones E y S2. Por lo tanto, para t = 2, (63) se reduce a: A + 0.5*B + 1.08*S1 = E + S2 (66) No hay que olvidar que se pueden colocar a lo ms 75000 dlares en cualquiera de las inversiones A-E. Para tomar esto en cuenta, aadimos las restricciones: A 75000 (67) B 75000 (68) C 75000 (69) D 75000 (70) E 75000 (71) Al combinar (62) y (64)-(71) con las restricciones de signo (todas las variables 0), obtenemos el PL siguiente: max z = B + 1.9*D + 1.5*E + 1.08*S2 (62) A + C + D + S0 = 100000 (64) 0.5*A + 1.2*C + 1.08*S0 = B + S1 A + 0.5*B + 1.08*S1 = E + S2 A 75000 B 75000 C 75000 D 75000

E 75000 A, B, C, D, E, S0, S1, S2 0 El lector podra preguntarse cmo este planteamiento asegura que Finco nunca invertir ms dinero de lo que tenga en cualquier momento. Esto se logra mediante el hecho de que cada variable St tiene que ser no negativa. Por ejemplo, S0 0 es equivalente a 100000 A C D 0, lo que asegura que se invertir a lo ms 100000 dlares en el tiempo 0.