En este captulo, aprender

CAPTULO

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Reconsideracin de la economa abierta: el modelo Mundell-Fleming y el sistema de tipos de cambio

El modelo Mundell-Fleming (IS-LM para una pequea economa abierta) Causas y efectos de las diferencias entre los tipos de inters Argumentos a favor de los tipos de cambio fijos y fluctuantes Cmo derivar la curva de demanda agregada para una pequea economa abierta
CAPTULO 12

MACROECONOMA
SEXTA EDICIN

N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint por Ron Cronovich
Traduccin: Pablo Fleiss

Reconsideracin de la Economa Abierta

2007 Worth Publishers, all rights reserved

Diapositiva 1

El modelo Mundell-Fleming
Supuesto clave: Una pequea economa abierta con movilidad perfecta del capital.

La curva IS* : El equilibrio en el mercado de bienes

Y = C (Y T ) + I (r *) + G + NX (e )
La curva IS* se traza para un valor dado de r*. Intuicin sobre la pendiente:

r = r*
Equilibrio en el mercado de bienes la curva IS*

Y = C (Y T ) + I (r *) + G + NX (e )
Donde e = tipo de cambio nominal = moneda extranjera por unidad de moneda nacional
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e NX Y
IS* Y

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Diapositiva 2

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Diapositiva 3

La curva LM*: El equilibrio en el mercado de dinero M P = L (r *,Y )

La curva LM* Se traza para un valor dado de r*. Es vertical porque: dado r*, hay slo un nico valor de Y que iguala la oferta y la demanda de dinero sin tener en cuenta e.
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Equilibrio en el modelo Mundell-Fleming

Y = C (Y T ) + I (r *) + G + NX (e )

LM*

M P = L (r *,Y )

LM*

Tipo de cambio de equilibrio Nivel de renta de equilibrio

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IS*

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Diapositiva 4

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Diapositiva 5

Tipos de cambio fluctuantes y fijos

En un sistema de tipos de cambio fluctuante, se permite a e fluctuar en respuesta a las cambiantes condiciones econmicas. En contraste, bajo los tipos de cambio fijo, el banco central intercambia moneda nacional por divisas a un precio predeterminado. A continuacin, anlisis de la poltica econmica Primero, en un sistema de tipo de cambio fluctuante Despus en un sistema de tipo de cambio fijo
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La poltica fiscal bajo tipos de cambio fluctuantes

Y = C (Y T ) + I (r *) + G + NX (e )

M P = L (r *,Y )
Para cualquier valor dado de e, una expansin fiscal aumenta Y, desplazando IS* a la derecha.

e e2 e1

LM 1*

Resultados:

IS 2*

e > 0, Y = 0

IS 1*
Y1

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Diapositiva 6

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Diapositiva 7

Lecciones sobre la poltica fiscal

En una pequea economa abierta con movilidad perfecta del capital, la poltica fiscal no puede afectar el PIB real. Desplazamiento En una economa cerrada: La poltica fiscal desplaza la inversin al provocar el aumento de los tipos de inters. En una pequea economa abierta: La poltica fiscal desplaza las exportaciones netas al provocar una apreciacin del tipo de cambio.
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La poltica monetaria bajo tipos de cambio fluctuantes

Y = C (Y T ) + I (r *) + G + NX (e )

M P = L (r *,Y )
Un aumento en M desplaza LM* a la derecha porque Y debe aumentar para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero.

LM 1*LM 2*

e1 e2

Resultados:

IS 1*
Y1 Y2

e < 0, Y > 0
Diapositiva 8

CAPTULO 12

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Diapositiva 9

Lecciones sobre la poltica monetaria

La poltica monetaria afecta la produccin al afectar los componentes de la demanda agregada: En una economa cerrada: M r I Y En una pequea economa abierta: M e NX Y Una poltica monetaria expansiva no incrementa la demanda agregada mundial, simplemente desplaza la demanda de productos extranjeros hacia productos nacionales. Entonces, el aumento en la renta nacional y el desempleo son a expensas de las prdidas del exterior.
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La poltica comercial bajo tipos de cambios fluctuantes

Y = C (Y T ) + I (r *) + G + NX (e )

M P = L (r *,Y )
Para cualquier valor dado de e, un arancel o contingente reduce las importaciones, aumenta NX, y desplaza IS* a la derecha.

e e2 e1

LM 1*

Resultados:

IS 2*

e > 0, Y = 0
Y1
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IS 1*

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Diapositiva 10

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Diapositiva 11

Lecciones sobre la poltica comercial

Las restricciones sobre las importaciones no pueden reducir el dficit comercial. Aunque NX permanece igual, hay menos comercio: Las restricciones al comercio reduce las importaciones. La apreciacin del tipo de cambio reduce las exportaciones. Menos comercio significa menores ganancias del comercio.

Lecciones sobre la poltica comercial, continuacin

Las restricciones sobre las importaciones de productos concretos salvan puestos de trabajo en los sectores nacionales que producen dichos productos, pero destruyen empleos en los sectores que producen bienes exportables. Por tanto, las restricciones sobre las importaciones no consiguen aumentar el empleo total. Adems, las restricciones sobre las importaciones crean desplazamientos sectoriales, lo que provoca el desempleo friccional.
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Diapositiva 13

Tipos de cambio fijos

Bajo tipos de cambio fijos, el banco central se compromete a comprar o vender la moneda nacional a cambio de divisas a un precio determinado. En el modelo Mundell-Fleming, el banco central desplaza la curva LM* lo suficiente para mantener e a su tasa preanunciada. Este sistema fija el tipo de cambio nominal. A largo plazo, con precios flexibles, el tipo de cambio real puede variar incluso si el tipo nominal es fijo.
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La poltica fiscal bajo tipos de cambio fijos

Bajo tipos fluctuantes, Bajo tipos fluctuantes, una expansin fiscal la poltica fiscal no es elevara e . efectiva para variar la Para evitar que e suba, produccin. el banco central debe Bajo tipos fijos, la vender moneda domstica, lo que poltica fiscal es muy aumenta y desplaza efectivaM para variar la LM* a la derecha. produccin. Resultados:

LM 1*LM 2*

e1
IS 2*

IS 1*
Y1 Y2

e = 0, Y > 0
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Diapositiva 15

La poltica monetaria bajo tipos de cambio fijos

Un aumento M desplazara Bajo tipos en fluctuantes, la LM* apoltica la derecha y reducira e . monetaria es muy

La poltica comercial bajo tipos de cambios fijos

Bajo tipos fluctuantes, las Una restriccin a las restricciones a las importaciones importaciones presiona al alza e. no afectan Y, NX .

efectiva para Para prevenir lavariar cada la de e, produccin el banco central debe comprar moneda Bajo tipos fijos, domstica, la poltica lo que reduce Mpuede y desplaza monetaria no ser LM* nuevamente a la usada para afectar la
izquierda. produccin

LM 1*LM 2*

e1

Resultados:

IS 1*
Y1

e = 0, Y = 0
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Bajo fijos, las restricciones Paratipos que e no suba, el a las importaciones aumentan Y, banco central debe vender NX. moneda domstica, lo que Pero, estas son a aumenta Mganancias y desplaza LM* expensas de otros pases: la a la derecha. poltica simplemente desplaza la demanda de los bienes Resultados: extranjeros hacia los nacionales.

LM 1*LM 2*

e1
IS 2*

IS 1*
Y1 Y 2

e = 0, Y > 0
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Diapositiva 16

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Diapositiva 17

Resumen de los efectos de las polticas en el modelo MundellFleming

Rgimen del tipo de cambio: Fluctuante Fijo

Diferencias entre los tipos de inters

Dos razones por las cuales r puede diferir de r* Riesgo pas: El riesgo que los prestatarios de un pas no cumplan los pagos de sus deudas debido a convulsiones polticas o econmicas Los prestamistas exigen un mayor tipo de inters para compensarles por el riesgo. Cambios esperados en los tipos de cambio: Si se espera que caiga el tipo de cambio de un pas, entonces sus prestatarios deben pagar un mayor tipo de inters para compensar a los acreedores por la depreciacin esperada de la moneda.
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Impacto sobre: Poltica Expansin fiscal Expansin mon. Restr. import.

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Y 0

NX

e 0 0 0

NX 0 0

Diapositiva 18

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Diapositiva 19

Diferenciales en el modelo M-F

r = r *+
donde (la letra griega theta) es una prima de riesgo, que se supone exgena. Sustituya r en las ecuaciones de IS* y LM* :
Y = C (Y T ) + I (r * + ) + G + NX (e )

Los efectos de un aumento en

IS* se desplaza a la izq. r I
LM* se desplaza a la der. r (M/P)d, Y debe subir para restablecer el eq. en el mercado de dinero.

e e1

LM 1*LM 2*

e2
Resultados: e < 0, Y > 0
Diapositiva 20

M P = L (r * + ,Y )

Y1 Y2

IS 1* IS 2* Y

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Diapositiva 21

Los efectos de un aumento en

La cada de e es intuitiva: Un aumento en el riesgo pas o una depreciacin esperada hace que tener moneda nacional sea menos atractivo. Nota: Una depreciacin esperada es una profeca auto cumplida. El aumento en Y ocurre porque el aumento de NX
(por la depreciacin) es mayor que la cada en aumento de r ).

Por qu puede que la renta no aumente

El banco central puede intentar prevenir la depreciacin reduciendo la oferta de dinero. La depreciacin puede disparar el precio de las importaciones lo suficiente como para aumentar el nivel de precios (lo que reducira la oferta real de dinero). Los consumidores pueden responder al aumento de riesgo conservando ms dinero. Cada una de las razones anteriores desplazara la curva LM* hacia la izquierda.

I (por el

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Diapositiva 22

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Diapositiva 23

CASO PRCTICO: La crisis del Peso Mexicano

35 35

CASO PRCTICO: La crisis del Peso Mexicano

U.S. Cents per Mexican Peso

U.S. Cents per Mexican Peso

30

30

25

25

20

20

15

15

10 7/10/94

8/29/94

10/18/94

12/7/94

1/26/95

3/17/95

5/6/95

10 7/10/94

8/29/94

10/18/94

12/7/94

1/26/95

3/17/95

5/6/95

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Diapositiva 24

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Diapositiva 25

La crisis del Peso no slo afect a Mxico

Los bienes de EE.UU. se encarecieron para los mexicanos Las empresas de EE.UU. perdieron ingresos Cientos de quiebras a lo largo de la frontera entre ambos pases Los activos mexicanos valieron menos en dlares Se redujo la riqueza de millones de ciudadanos estadounidenses
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Entendamos la crisis
A comienzos de los 90, Mxico era un lugar atractivo para la inversin extranjera. Durante 1994, los desarrollos polticos causaron un aumento en la prima de riesgo ( ) de Mxico: Levantamiento campesino en Chiapas Asesinato del principal candidato a la presidencia Otro factor: La Reserva Federal aument los tipos de inters varias veces durante 1994 para prevenir la inflacin en los EE.UU. (r* > 0)
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Diapositiva 27

Entendamos la crisis
Estos sucesos impusieron una presin a la baja del Peso. El banco central de Mxico haba prometido repetidamente a los inversores que no dejara caer el valor del Peso, por lo que compr Pesos y vendi Dlares para apoyar el tipo de cambio del Peso. Hacer esto requera que el banco central de Mxico tuviera reservas adecuadas de Dlares. Las tena?
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Reservas de Dlares del banco central de Mxico

Diciembre 1993 $28 billones Agosto 17, 1994 $17 billones Diciembre 1, 1994 $ 9 billones Diciembre 15, 1994 $ 7 billones

Durante 1994, el banco central de Mxico escondi los datos de que las reservas se haban agotado.
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Diapositiva 28

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Diapositiva 29

El desastre
20 de Dic.: Mxico devala el Peso un 13% (fija e en 25 cent. en lugar de 29 cent.) Los inversores se ASOMBRAN! no tenan ni idea de que Mxico se estuviese quedando sin reservas. , los inversores se desprenden de sus activos mexicanos y sacan sus capitales de Mxico. 22 de Dic: Las reservas del banco central casi se han agotado. Se abandona el tipo de cambio fijo y se deja flotar e. En una semana, e cae otro 30%.
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El paquete de rescate
1995: EE.UU. y el FMI establecen una lnea de crdito por $50 billones para dar garantas sobre la deuda del gobierno de Mxico. Esto ayudo a recuperar la confianza en Mxico, reduciendo la prima de riesgo. Despus de una dura recesin en 1995, Mxico inicia una fuerte recuperacin de la crisis.

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Diapositiva 31

CASO PRCTICO: La crisis del Sudeste Asitico en 1997-98 Los problemas en el sistema bancario erosionaron la confianza internacional en las economas del SE asitico. Subieron la prima de riesgo y los tipos de inters. Las cotizaciones de bolsa cayeron, mientras los inversores extranjeros vendan activos y sacaban fuera su capital. La cada del precio de las acciones redujo el valor de las garantas utilizadas en los prstamos bancarios, aumentando las tasas de incumplimiento, lo que agrav la crisis. Las salidas de capital hicieron bajar los tipos de cambio.
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Datos de la crisis del SE Asitico

Tipo de cambio Variacin % del 7/97 al 1/98 Indonesia Japn Malasia Singapur Corea del S. Taiwn Tailandia EE.UU.
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Mercado de valores Variacin % del 7/97 al 1/98 -32,6% -18,2% -43,8% -36.0% -21.9% -19,7% -25,6%

PIB nominal Variacin % 1997-98 -16,2% -4,3% -6,8% -0.1% -7,3% n.d. -1,2%

-59,4% -12,0% -36,4% -15,6% -47,5% -14,6% -48,3%

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n.d. 2,7% 2,3% Reconsideracin de la Economa Abierta Diapositiva

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Tipos de cambio fluctuante y fijo

Argumentos a favor de los tipos fluctuantes: Permite usar la poltica monetaria para perseguir otras metas (crecimiento estable, inflacin reducida). Argumentos a favor de los tipos fijos: Evita la incertidumbre y la volatilidad, facilitando las transacciones internacionales. Disciplina la poltica monetaria para prevenir un crecimiento de dinero excesivo e hiperinflacin.
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La trinidad imposible
Un pas no puede tener Libre flujo de libre flujo de capitales, capitales poltica monetaria independiente y un tipo de Opcin 2 Opcin 1 cambio fijo (Hong Kong) (EE.UU.) simultneamente. Un pas debe elegir un lado del Poltica tringulo y monetaria renunciar a la independ. esquina opuesta.
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Opcin 3 (China)

Tipo de cambio fijo

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Diapositiva 34

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CASO PRCTICO: La controversia sobre la moneda china

1995-2005: China fij su tipo de cambio en 8,28 Yuans por Dlar, y restringi los flujos de capital. Muchos observadores pensaron que el Yuan estaba significativamente infravalorado, mientras China estaba acumulando grandes reservas de Dlares. Los empresarios estadounidenses se quejaban de que el Yuan barato de China le daba a los fabricantes chinos una ventaja injusta. El Presidente Bush le pidi a China que dejara flotar su moneda. Otros en EE.UU. queran imponer aranceles sobre los productos chinos.
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CASO PRCTICO: La controversia sobre la moneda china

Si China deja flotar el Yuan, es posible que se aprecie. Sin embargo, si China tambin permite una mayor movilidad del capital, entonces puede ocurrir que los ciudadanos chinos comiencen a colocar sus ahorros en el exterior. Esta salida de capital podra causar que el Yuan se depreciara en lugar de apreciarse.

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Diapositiva 37

Mundell-Fleming y la curva DA
Hasta ahora en el modelo M-F, P haba estado fijo. Pero para derivar la curva DA, considere el impacto de un cambio en P en el modelo M-F. Ahora escribimos las ecuaciones M-F cmo:
(IS* )

Derivar la curva AD

Por qu la curva AD tiene pendiente negativa:

LM*(P2) LM*(P1)

P (M/P) LM a la izq. NX Y

2 1
IS* Y2 Y1

Y = C (Y T ) + I (r *) + G + NX ( )

P
P2 P1

(LM* )

M P = L (r *,Y )

(Antes en este cap., P estaba fijo, y podamos escribir NX en funcin de e en lugar de .)

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DA Y2 Y1

Y
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Diapositiva 38

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Del corto al largo plazo

If Y1 < Y ,

LM*(P1) LM*(P2)

Gran: entre pequea y cerrada

Muchos pases no son ni economas pequeas ni cerradas. Una gran economa abierta est entre los casos extremos de economa cerrada y pequea abierta. Considere una expansin monetaria: Como en una economa cerrada, M > 0 r I (aunque no tanto) Como en una pequea economa abierta, M > 0 NX (aunque no tanto)
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Entonces hay una presin a la baja de los precios. Con el tiempo, P bajar, provocando (M/P )

1 2
IS*

P
P1 P2

Y1

Y OALP

Y
OACP1 OACP2

NX Y
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DA

Y1

Y
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Resumen
1. El modelo Mundell-Fleming

Resumen
3. La poltica monetaria

Es el modelo IS-LM para una pequea economa abierta. Toma P como dado. Puede mostrar de qu forma las polticas y las perturbaciones afectan la renta y los tipos de cambio.
2. La poltica fiscal

Afecta la renta bajo tipos de cambio fluctuantes. Bajo tipos de cambios fijos, la poltica monetaria no es capaz de afectar la produccin.
4. Las diferencias entre los tipos de inters

Afecta la renta bajo tipos de cambio fijos, pero no bajo tipos de cambio fluctuantes.
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Existen si los inversores exigen una prima de riesgo para invertir en los activos de un pas. Un aumento en la prima de riesgo sube los tipos de inters nacionales y provoca una depreciacin del tipo de cambio del pas.
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Resumen
5. Tipos de cambio fijos vs. fluctuantes

Bajo tipos fluctuantes, la poltica monetaria est disponible para otros propsitos que el de mantener la estabilidad cambiaria. Los tipos de cambio fijos reducen parte de la incertidumbre en las transacciones internacionales.

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