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MOT DU DIRECTEUR GENERAL

PRESENTATION DU CDVM
1 - Missions et pouvoirs du CDVM

8 10
11 13
13 14 14 14 14 14 15

2 - Gouvernance

3 - Organisation interne

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3.1 Organigramme 3.2 Evolution des effectifs 4.1 Projet RH 4.2 Formation et dveloppement des comptences 4.3 Suivi du respect de la pratique dontologique 5.1 Elments gnraux 5.2 Analyse de la situation financire en 2012

4 - Ralisations en matire de ressources humaines

14

5 - Situation financire

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SOMMAIRE

6 - Systme de management de la qualit

6.1 Renouvellement de la certification du SMQ du CDVM selon les exigences de la norme ISO 9001 6.2 Excution du plan daudit du CDVM programm en 2012

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17 17

8 - La gestion des risques


7 - Mise en place du dispositif de contrle interne du CDVM

18 19
19 19

9 - Systmes dinformation

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9.1 Mise en ligne du nouveau portail WEB CDVM 9.2 Lancement du projet SESAM

CHAPITRE I : LE MARCHE FINANCIER EN 2012


I. LE MARCHE BOURSIER 2- Evolution de la capitalisation boursire 4- Typologie des investisseurs

20
21 21 23 24
24 25 25

1- Evolution des indices

3- Evolution du volume des transactions

22

4.1 Investissement national versus tranger 4.2 Investissement personnes morales versus personnes physiques 4.3 Structure de linvestissement national

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

5- Investissements trangers la Bourse de Casablanca II. LAPPEL PUBLIC A LEPARGNE 1- Les oprations sur titres de capital
1.1 Les augmentations de capital 1.2 Les oprations dappel public lpargne ralises accessoirement au Maroc 1.3 Les offres publiques 2.1 Les missions obligataires 2.2 Les missions de titres de crances ngociables

26 28 28
28 29 30 31 32

V. LES CHIFFRES CLES DES PRODUITS DE GESTION COLLECTIVE


1. Les OPCVM
1.1 Les OPCVM dans lconomie marocaine 1.2 Evolution globale de lactif net 1.3 Evolution de lactif net des OPCVM en 2012 1.4 La rpartition des OPCVM par catgorie 1.5 Les investisseurs dans les OPCVM

44
44
44 45 45 46 48

2. Les missions des titres de crances

31

3. Les OPCR

2. Les FPCT

49 50

CHAPITRE II : LES CHIFFRES CLES DES INTERVENANTS ET DES PRODUITS


I. LES SOCIETES DE BOURSE 2. Les indicateurs dactivit
2.1 Le chiffre daffaires 2.2 Le rsultat net 2.3 Le fonds de garantie

34
35 35
35 36 36

CHAPITRE III : LA REGULATION


I. PROJETS DE LOIS 2. Gestion pour compte de tiers 1. Entreprises de march

52
53 53 55 56 54

1. La vie juridique et sociale des socits de bourse

35

3. Oprations et informations financires II. PROJETS DE TEXTES DAPPLICATION

II. LES TENEURS DE COMPTES 2. Nombre de comptes titres relatifs aux valeurs mobilires III. LE DEPOSITAIRE CENTRAL 2. Evolution de lactivit

37 38 39 41
41 41

1. Actifs en conservation

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CHAPITRE IV : LE CONTROLE ET LA DISCIPLINE DU MARCHE


I. LE CONTROLE DE LINFORMATION FINANCIERE 2. Le contrle de linformation importante 1. Contrle des publications financires effectues en 2012

58
59 59 60 61 63 63 63
63 65

1. Evolution des encours


2.1 Evolution des flux dnous par le Dpositaire central 2.2 Administration des titres par le Dpositaire central

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IV. LES SOCIETES DE GESTION 1. Les socits de gestion dOPCVM


1.1 La vie juridique et sociale 1.2 Indicateurs dactivit

42 42 43
42 42

6. Sensibilisations et accompagnement des metteurs II. LE CONTROLE DES INTERVENANTS 1. Le contrle des socits de bourse et des teneurs de comptes
1.1 Missions dinspection 1.2 Suivi des socits de bourse et des teneurs de comptes

5. Les dclarations de rachat

4. Les dclarations de franchissement de seuils

3. Le contrle du respect des rgles dontologiques

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62

3. Les socits de gestion dOPCR

2. Les socits de gestion de FPCT

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

2. Le contrle de la socit gestionnaire de la Bourse des Valeurs


2.1 Mission dinspection 2.2 Evolution des risques

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65 65 66 66 66 67

2.4 Le Groupement Professionnel des Banques du Maroc (GPBM) 2.5 L'Association des Socits de Gestion et Fonds d'Investissement Marocains (ASFIM) 3.1 Activits du CDVM au sein des instances internationales 3.2 Engagement du CDVM dans les travaux, comits et Task Forces de lOICV 3.3  Participation de nombreuses initiatives internationales en faveur dune meilleure rgulation des marchs financiers 3.4 Nouveaux Accords bilatraux et multilatraux

78 78

3. Le contrle du dpositaire central Maroclear


3.1 Missions dinspection 3.2 Evolution des risques

66

3. La coopration internationale

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79 79 80 81

4. Le contrle des socits de gestion dOPCVM


4.1 Missions de contrle 4.2 Suivi des socits de gestion des OPCVM

66

II. LES RELATIONS AVEC LE GRAND PUBLIC 1. Le traitement des plaintes 2. Le traitement des requtes du public III. AUTRES ACTIONS DE DEVELOPPEMENT 1. Les tudes et publications ralises par le CDVM 2. Lducation financire du public 3. Lhabilitation des intervenants

81 81 82 83 83 83 83

III. LE CONTROLE DES PRODUITS 1. Lagrment des OPCVM et le visa des notes dinformation

67 67

1.1 Autorisations accordes aux opc 67 1.2 Activit de contrle sur place 70

4. Le contrle des OPCR IV. LA DISCIPLINE DU MARCHE 2. Les enqutes 1. La surveillance des transactions boursires

3. Le contrle des FPCT

2. Le suivi des OPCVM

72 72 72 72

71

71

ANNEXES
ANNEXE 1 : ETATS FINANCIERS DU CDVM AU 31 decembre 2012 ANNEXE 3 :  DECLARATIONS DE FRANCHISSEMENT DE SEUIL DE PARTICIPATION EN 2012 ANNEXE 4 : RECAPITULATIF DES PROGRAMMES DE RACHAT EN 2012

85
85

3. Bilan coercitif

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ANNEXE 2 : LISTE DES SOCIETES DE BOURSES AGREEES AU 31 decembre 2012 89 90 92

CHAPITRE V : LE CDVM ET SON ENVIRONNEMENT


I. LA COOPERATION NATIONALE ET INTERNATIONALE 1. La coopration nationale
1.1 Les travaux du CDVM au sein de lUTRF 1.2 Les travaux du CDVM dans le cadre du projet Casablanca Finance City 1. 3 Le projet de dispositif de stabilit financire 1.4 Relations avec les professions comptables 2.1 Bourse de Casablanca 2.2 Le Dpositaire central 2.3 LAssociation Professionnelle des Socits de Bourse (APSB)

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75 75
75 75 75 77 77 77 78

2. La concertation et la coopration avec les professionnels du march

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

Dans un climat macroconomique difficile, 2012 a t une anne remplie de dfis et de challenges pour le march financier marocain qui a prouv encore une fois sa rsilience. Quoi quil en soit, la conjoncture dfavorable sur le plan conomique et, partant, financier na en rien affect lesprit de protection et de meilleure rgulation : missions fondamentales du CDVM. Jen veux pour preuve la ligne du temps qui retrace les ralisations et initiatives que nous avons accomplies afin de maintenir la confiance dans les marchs et, par l mme, financer notre conomie. Protger les investisseurs passe inluctablement par le dveloppement, en amont, dun cadre rglementaire adquat. Des rformes engages, en accord avec le premier axe du plan stratgique du CDVM, commencent se concrtiser. Ainsi, deux lois ont t publies au bulletin officiel en 2012 : la premire est relative aux prts de titres et la deuxime concerne lappel public lpargne et les informations exiges des personnes morales et organismes faisant appel public lpargne. Afin de redonner confiance aux pargnants et pour rehausser cette relation de confiance, mise mal par la crise financire, le CDVM a notamment t trs actif dans les rflexions et les discussions de la place sur les projets structurants en troite collaboration avec le Ministre des finances, Casablanca finance City, la Bourse de Casablanca, Maroclear ainsi que les associations professionnelles. Ces rformes visent redynamiser notre march des capitaux en rpondant, au mieux, aux besoins des oprateurs conomiques et en assurant une meilleure transparence et protection de lpargne investie en valeurs mobilires. Au niveau international, lanne 2012 a t marque par une prsence soutenue du CDVM aux manifestations internationales organises par lOICV et les diffrentes organisations rgionales de rgulation des marchs financiers ainsi que par les homologues trangers. Reprsentant du Comit rgional Afrique et MoyenOrient (AMERC) de lOICV, le CDVM a t dsign en 2012 en sa qualit de nouveau membre des comits permanents de lOICV. Notons au passage que ces comits sont principalement constitus dautorits reprsentant les marchs les plus dvelopps et ont pour mission dlaborer des normes et des recommandations en matire de rgulation des marchs des valeurs mobilires et des produits drivs. Sur le plan du contrle du march financier, le CDVM a renforc sa prsence en menant avec efficacit des missions dinspection auprs des oprateurs dont il assure la supervision. En effet, quatorze missions ont t menes auprs des socits de bourse et des teneurs de comptes, deux auprs de la socit gestionnaire de la Bourse de Casablanca, une mission thmatique auprs de Maroclear et treize autres auprs des socits de gestion dOPCVM. Les rsultats de ces contrles ont fait lobjet de plans dactions convenus avec les intervenants du march et certaines de ces missions ont donn lieu des sanctions disciplinaires et pcuniaires appliques lencontre des oprateurs concerns. En aval, le CDVM a poursuivi sa politique de rpression active des manquements aux obligations envers les pargnants. En effet, concernant les enqutes menes par le CDVM, le Conseil dadministration tenu en mars 2012 a dcid de transmettre au procureur du Roi un dossier denqute relatif des faits susceptibles dtre qualifis de dlit de manipulation de cours. Tout au long de lanne, les interventions du CDVM se sont traduites soit par une coute, un conseil, un avis juridique, une prise de position, une intervention publique ou par tout autre moyen pour assurer aussi bien aux pargnants quaux acteurs du march boursier les conditions optimales de financement. La mise en ligne en avril 2012 dun nouveau site web trilingue (arabe, franais et anglais) sinscrit dans cette mme logique et renforce louverture du CDVM sur son environnement. Toutes ces avances et bien dautres seront consolides travers la transformation du CDVM en Autorit Marocaine du March des Capitaux (AMMC). Cette transformation, qui devrait se concrtiser en 2013, confrera davantage dindpendance au rgulateur ce qui est de nature hisser notre place financire aux meilleurs standards.

MOT DU DIRECTEUR GENERAL

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

1. Missions et pouvoirs du CDVM


Cr par le Dahir portant loi n 1-93-212, le CDVM est un tablissement public dot de la personnalit morale et de lautonomie financire, charg de la protection de lpargne investie en valeurs mobilires. A ce titre et en tant quautorit de rgulation des marchs de capitaux marocains, le CDVM contrle linformation devant tre fournie au public par les personnes morales ou organismes faisant appel public lpargne, veille au bon fonctionnement des marchs et assiste le gouvernement dans lexercice de ses attributions en matire de rglementation des marchs. Dans le cadre de lexercice de sa mission, le CDVM labore des circulaires, vise, agre et donne des avis relatifs aux produits, instruit les demandes dagrment des intervenants, vise les documents dinformation des oprations financires, contrle linformation financire des metteurs, contrle les intervenants, traite les plaintes des pargnants, assure une surveillance en temps rel du march boursier et enqute sur les dlits boursiers. Par ailleurs, le CDVM prononce des sanctions lencontre des intervenants quand il constate des infractions ou manquements aux rgles rgissant leurs activits. En outre, le CDVM adresse la Justice les dossiers denqute relatifs aux dlits boursiers, lorsquil runit suffisamment dlments de preuve. Prsident du Conseil dAdministration au 31/12/2012 Nizar BARAKA Membres Moulay Driss IDRISSI BICHR Fouzia ZAABOUL

2. Gouvernance
Conseil dadministration
Le CDVM est dot dun Conseil dadministration qui est prsid par le chef de gouvernement ou lautorit gouvernementale dlgue par lui cet effet. Le Conseil dadministration est investi de tous les pouvoirs et attributions ncessaires ladministration du CDVM et laccomplissement des missions imparties ce dernier en vertu de la loi. A cette fin, le conseil dfinit la stratgie du CDVM et statue sur les dossiers denqutes. En outre, il examine et arrte le budget, approuve les comptes et dcide de laffectation du rsultat. Il labore le statut du personnel du CDVM et le fait approuver dans les conditions prvues par la lgislation et la rglementation relatives aux tablissements publics. Outre son prsident, le Conseil dadministration comprend :  Le ministre de la justice ou son reprsentant; Le ministre charg des finances ou son reprsentant;  Le directeur du Trsor et des Finances Extrieures ou son reprsentant;  Un reprsentant de Bank Al-Maghrib;  Q uatre personnalits choisies, intuitu personae par le prsident du conseil dadministration.

I - PRESENTATION DU CDVM

Ministre de lEconomie et des Finances.

Prsident de Chambre la Cour de Cassation

Samir Mohamed TAZI

Directeur du Trsor et des Finances Extrieures, Ministre de lEconomie et des Finances

Abderrahim BOUAZZA Amyn ALAMI Hassan CHAMI

Directeur de la Direction des Entreprises Publiques et de la Privatisation, Ministre de lEconomie et des Finances Directeur de la Direction de la Supervision Bancaire, Bank Al-Maghrib Prsident du Directoire de CFG Group Prsident de Socits Prsident de Maghrbail Professeur universitaire

Azzedine GUESSOUS Rabha ZEIDGUY

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Comit daudit
En tant qutablissement public assujetti au contrle daccompagnement de la part de ladministration, le CDVM dispose dun Comit daudit. Ce comit assiste le Conseil dadministration sur le plan de la surveillance des rgles de conformit des rapports financiers, du respect des prescriptions

juridiques et rglementaires, ainsi que de la qualification, de lindpendance et de laction des auditeurs externes. A cet effet, il donne avis, au Conseil dadministration, sur le dispositif de contrle interne, la qualit des comptes, les performances, ainsi que sur toute question se rapportant au systme dinformation et de gestion du CDVM.

Commission paritaire dexamen


Cette commission, institue auprs du CDVM, constitue une garantie supplmentaire dobjectivit dans le processus dinstruction des dossiers de sanctions disciplinaires. Sa composition est indpendante de la direction gnrale du CDVM. Elle est forme de quatre membres ne faisant pas

partie des membres du personnel du CDVM, nomms intuitu personae par le Conseil dadministration pour un mandat de quatre annes, renouvelable une seule fois.

3. Organisation interne
3.1 Organigramme

Directeur Gnral

Enqute et surveillance

Communication

Directeur Gnral Adjoint

Contrle interne

Directeur Risques

Gestion des risques

Direction des marchs

Direction Gestion de lEpargne

Direction Emetteurs

Direction Juridique

Direction Dveloppement

Direction Support

Bourse et Maroclear Intermdiation et conservation Veille et projets de march

OPC Socit de Gestion

Oprations Finacires Contrle de linformation

Rglementation

Etudes et statistiques

Finances et comptabilit Capital Humain Moyens Gnraux

Relations Externes

Documentation Education des Epargnants et Habilitation des intervenats Systme dinformation

Visas et Agrments

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Afin de faire face aux projets structurants et ses prrogatives grandissantes, le CDVM a cr des comits spcialiss, composs des membres du comit de direction. Comit 1 :  Rglementation, contrle et sanction

anticiper les actions mener en vue de rpondre ses enjeux organisationnels et oprationnels. Les quatre axes traits dans ce projet sont les suivants : Elaboration de la stratgie RH; Mise niveau des outils RH; Proposition dautres outils de pilotage de la fonction RH;

Ces dispositions prcisent que les tats financiers tablis par le CDVM doivent tre conformes au Code Gnral de Normalisation Comptable (CGNC). De plus, outre le suivi permanent desdits comptes par le Contrleur de lEtat, les tats financiers font lobjet de certification par un auditeur externe et ce, afin de garantir le respect de limage fidle du patrimoine du CDVM. Lauditeur externe se prononce aussi sur la qualit du systme de contrle interne.

diffrents compartiments du march. En effet, lactif net le contexte de morosit du march financier sest traduit par

des OPCVM a connu une progression positive, tandis que une rgression du volume des transactions en bourse et des dune commission au CDVM.

Comit 2 :  Ressources humaines et organisation Comit 3 : Communication

missions sur le march primaire donnant lieu au versement

Ces comits formulent leurs recommandations la direction gnrale sur les sujets relevant de leurs champs daction et dans certains cas, prennent des dcisions.

Refonte du statut du personnel.

Etant donn que les revenus du CDVM sont constitus de financier, les produits dexploitation du CDVM nont recul que de 3% durant lanne 2012 par rapport 2011.

commissions perues des diffrents intervenants sur le march

4.2. F  ormation et dveloppement des comptences


La formation constitue un volet important dans la politique des ressources humaines du CDVM. En effet, outre les formations dispenses au Maroc, plusieurs formations on t ralises ltranger dans le cadre de sminaires organiss par des rgulateurs trangers ou des cabinets internationaux.

5.2.  Analyse de la situation financire en 2012


Baisse des produits dexploitation du CDVM

3.2. Evolution des effectifs

Lanne 2012 a t marque par lvolution contraste des

L volution des revenus du CDVM se prsente comme suit :

Graphique 1 : Evolution deS effectifS du CDVM depuis 2009

Tableau 1 : Composition et volution des produits dexploitation du CDVM (en milliers de dirhams) Produits dexploitation Commissions /OPCVM Commissions/Oprations Taxe parafiscale sur transactions boursires Commission Maroclear Commission / Actif Net FPCT Subventions d'exploitation reues Total
Source : CDVM

4.3. S  uivi du respect de la pratique dontologique


98 85 101 98

2009
Source : CDVM

2010

2011

2012

4.  Ralisations en matire de ressources humaines


Plusieurs ralisations en matire de ressources humaines ont t enregistres en 2012 :

Dans le cadre de la sensibilisation permanente aux rgles dontologiques applicables aux membres de son personnel, le CDVM a organis des sances de sensibilisation pour chaque nouvelle recrue. En outre et au mme titre que les annes prcdentes, le personnel du CDVM a t sensibilis quant son devoir en matire de respect des rgles dontologiques internes qui prvoient, notamment, lobligation de dclaration de toute transaction boursire effectue et la transmission de la dclaration annuelle de portefeuille de valeurs mobilires arrte au 31 dcembre.

2007 39 948 13 210 27 961 2 040

2008 42 771 11 942 19 863 2 554

2009 48 208 6 340 10 625 2 519

2010 52 273 20 986 16 682 2 599

2011 55 216 11 066 9 205 3 007 106 798

2012 57 723 8 335 7 601 3 038 647

5. Situation financire
5.1. Elments gnraux
Le cadre juridique relatif la production des comptes du CDVM est rgi par :  L es dispositions de larticle 17 du Dahir n 1-03-195 du 16 ramadan 1424 (11/11/2003) portant promulgation de la loi n 69-00 relative au contrle financier de lEtat sur les entreprises publiques et autres organismes;  Les dispositions des articles 23 et 24 du dispositif dorganisation financire et comptable du CDVM du 1er fvrier 2007.

83 159

77 130

67 692

92 541

79 398

77 343

4.1. Projet RH
Oprant au sein dun secteur en forte croissance, le CDVM connat un dveloppement soutenu de ses activits. Dans ce cadre, le CDVM a lanc un appel doffres pour mettre en place une nouvelle stratgie des Ressources Humaines (RH). Ainsi, le CDVM pourra accompagner sa croissance et

En termes de concentration, la part de la commission sur actifs nets dOPCVM a contribu hauteur de 75% dans la structure du chiffre daffaires du CDVM en 2012, contre 70% en 2011 et 56% en 2010. Par ailleurs, la commission sur les oprations et le revenu de la taxe parafiscale ont connu une baisse de leur contribution dans le revenu du CDVM

par rapport aux annes prcdentes, et ce en raison du ralentissement du march financier (primaire et secondaire). Le graphique ci-aprs montre lvolution de la rpartition du chiffre daffaires du CDVM entre 2010 et 2012.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Maintien du mme niveau de rsultats


Graphique 2 : Evolution de la rpartition des produits dexploitation

3% 18% 23%

4% 12% 14%

4% 10% 11%

Subventions dExploitation Reues Commission / Actif Net Fpct Commission Maroclear

En 2012, le rsultat dexploitation sest tabli prs de 20,7 millions de dirhams, en baisse de 18% par rapport lanne 2011.

Cette baisse est lisse par les rsultats financiers et non courants pour obtenir un rsultat net de lexercice de 23,6 millions de dirhams, en lgre baisse de -1% par rapport lexercice prcdent.

Tableau 3 : Composition et volution des rsultats du CDVM Rsultats (En milliers de dirhams) Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat non courant 2007 51 135 2 230 -86 53 280 18 738 34 542 2008 35 555 3 323 8 442 47 321 12 026 35 295 2009 23 704 5 656 9 773 39 133 10 446 28 687 2010 42 751 7 867 -108 50 509 15 386 35 123 2011 25 341 8 265 809 34 415 10 514 23 901 2012 20 759 9 975 3 509 34 244 10 662 23 582

70% 56%

75%

Taxe Parafiscale sur Transactions Boursires Commissions/Oprations Commissions /Opcvm

2010
Source : CDVM

2011

2012

Matrise des charges dexploitation


Les charges dexploitation ont connu une augmentation de 5% en 2012 et se sont tablies prs de 56,6 millions de dirhams, contre 54 millions de dirhams enregistres en 2011. A linstar de lexercice prcdent, les charges du personnel ont reprsent 75% des charges dexploitation en 2012.

Par ailleurs, les charges lies aux achats consomms de matires et fournitures et les charges externes ont t matrises et ont observ une sensible baisse en 2012 respectivement de 34% et 10%.

Rsultat avant impts Impts sur les rsultats Rsultat net


Source : CDVM

Tableau 2 : Composition et volution des charges dexploitation du CDVM En milliers de DH Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Charges du personnel Impts et taxes Charges lies lactivit Autres charges dexploitation Dotations dexploitation Total des charges dexploitation
Source : CDVM

6.  SYSTEME DE MANAGEMENT DE LA QUALITE


2011 2 109 8 733 41 034 68 51 944 118 1 995 54 057 2012 1 385 7 894 42 719 420 52 418 14 4 151 56 583

2007 900 7 002 21 841 706 30 449 117 1 865 32 431

2008 1 450 9 313 29 332 80 40 175 117 1 854 42 146

2009 1 496 6 424 34 630 78 42 628 117 1 851 44 596

2010 851 8 354 38 563 68 47 836 117 1 836 49 790

6.1.  Renouvellement de la certification du smq du cdvm selon les exigences de la norme iso 9001
L e CDVM a obtenu, en date du 28 mars 2012, le renouvellement de la certification ISO 9001 version 2008, pour la qualit de ses prestations, par lorganisme TV Rheinland qui considre dans son rapport daudit externe que le systme de management du CDVM rpond aux exigences de la norme et a t mis en uvre et maintenu de manire adquate .

6.2.  Excution du plan daudit du CDVM programm en 2012


Le programme daudit interne concernant lanne 2012 couvre deux domaines : L  es processus du systme de management de la qualit du CDVM, en prparation un audit de suivi prvu en mars 2013 ;

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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9. Systmes dinformation
Lanne 2012 a connu le lancement du projet SESAM (Systme dEchange et de Supervision de lAutorit du March) et le dploiement de plusieurs projets issus du plan stratgique du systme dinformation du CDVM.

Ainsi, ce projet qui sinscrit dans le cadre du plan stratgique SI du CDVM, a pour objectifs:  La mise en place dun extranet ddi aux intervenants pour fluidifier les changes;  Lautomatisation du contrle sur pices pour amliorer la productivit; L  e renforcement du contrle sur place pour optimiser les missions dinspection;  L a mise en place dun rfrentiel commun produits et intervenants pour fiabiliser les donnes;  La mise en place et la gnration des rapports et des  tableaux de bord pour laide la dcision. Le projet concerne trois directions: Direction Gestion de l'Epargne, Direction Emetteurs et Direction des Marchs; et il est structur en trois phases, notamment, la phase dinitiation et planification, la phase de conception et la phase de mise en uvre.

9.1.  Mise en Ligne du Nouveau Portail Web du Cdvm


Le nouveau portail web du CDVM a t mis en ligne en avril 2012. En plus de son ergonomie et sa convivialit, le nouveau portail souvre linternational travers ses versions arabe, franaise et anglaise. Il permet au CDVM dinteragir avec son environnement notamment les professionnels et les pargnants en leur donnant la possibilit de communiquer en ligne leurs plaintes, questions et avis sur des sujets en relation avec leur pargne ou plus globalement en relation avec la place financire marocaine. Le site est galement une mine dinformations et de documentation pour les professionnels qui y trouvent de manire intuitive toutes les ressources documentaires notamment en matire de rglementation.

9.2. Lancement du Projet Sesam


Le projet SESAM (Systme dEncadrement et de Supervision de lAutorit de March), lanc en aot 2012 en vue dacqurir et de mettre en place une solution de supervision et de contrle du march financier, consiste notamment mettre la disposition des intervenants et entreprises de march une solution leur permettant de communiquer avec le CDVM de manire structure et automatique aussi bien dans le cadre des demandes dautorisations que dans le cadre du reporting. Le projet permet galement damliorer la ractivit du CDVM en dmatrialisant les contrles, en standardisant les processus de traitement et en consolidant un rfrentiel commun des produits et des intervenants.

L  es marchs passs par le CDVM en 2011. Laudit de ces marchs a donn lieu des recommandations qui seront prises en compte dans la rdaction du nouveau rglement des marchs du CDVM.

8. La gestion des risques


Le projet de mise en place dun dispositif de gestion des risques, visant doter le CDVM dun outil daide la dcision lui permettant de prvoir et de grer les risques auxquels il pourrait tre confront dans le cadre de lexercice de ses missions, a port dans un premier temps sur un domaine de risques pilote. Ce domaine concerne les processus internes des directions mtiers. Ces processus, au nombre de six, sont les suivants : Agrment Intervenants, Contrle Intervenants, Agrment Produit, Contrle Produits, Contrle de lInformation et Oprations Financires. Lapprciation du risque relative ladite phase pilote, entame fin 2011, a t acheve et a permis didentifier, danalyser et dvaluer la criticit des risques oprationnels relative la matrise des processus susmentionns. Cette valuation a permis de dterminer les risques ncessitant une attnuation travers la mise en place de nouveaux points de contrle. A cet effet, un projet de plan daction dattnuation des risques a t labor et sera mis en uvre partir de 2013.

7.  Mise en place du dispositif de contrle interne du CDVM


Au cours de lanne 2012, le CDVM a pu finaliser le cadre conceptuel de son dispositif de contrle interne. Cette phase a t concrtise par la rdaction dun certain nombre de documents de travail, pralablement la ralisation de missions dapprciation du dispositif de contrle interne programmes en 2013. Les documents concerns par ces travaux sont la note de cadrage sur le dispositif de contrle interne au CDVM, la charte daudit interne et la procdure daudit interne des entits du CDVM.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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I - LE MARCHE BOURSIER

21 pays mergents, a enregistr en 2012 une hausse de 13,45% par rapport lanne 2011. De mme, le MSCI Emerging Market Index (MSCI EM), et malgr un ralentissement de la croissance des pays mergents, a termin lanne sur une progression de 15%. Toutefois, un examen des performances desdits pays montre des diffrences importantes mme si les performances ngatives restent exceptionnelles dont notamment celle du Maroc avec un recul du MASI de 15%. Aussi, ces performances varient de 2,81% pour lIndonsie plus de 60% pour la Turquie en passant par 44,38% pour les Philippines, 42,18% pour lEgypte, 39,61% pour la Thalande ou encore 34,12% pour la Pologne.

1. Evolution des indices


Dans un contexte global de reprise marqu par les mesures de soutien lconomie dployes par les banques centrales et les prmisses dune stabilisation de la croissance des EtatsUnis et de la Chine, les bourses mondiales ont globalement cltur lanne 2012 sur de bonnes performances. Ainsi, le MSCI ALL Cap World Index (ACWI), indice retraant la performance des marchs boursiers de 24 pays dvelopps et

CHAPITRE I : LE MARCHE FINANCIER EN 2012

Graphique 3 : Evolution des indices MASI et MSCI EM (*) (Base 100 = 1995)

600 500 400 300 200 100 0


100 131 65 90 107 232 195 219 180 161 134 177 203 249 199 97 118 154 428

571 494 470

569 496 421

272 216 124

251 200

230

100 104

73

69

64

MASI

MSCI EM

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : Bourse de Casablanca et MSCI Inc

Les indices MASI et MADEX ont cltur lanne sur une performance ngative respectivement de 15,13% et de 15,51% stablissant ainsi 9 359,19 et 7 614,04 points. En effet, malgr les signes dune reprise de lindice MASI au dbut de lanne, les indicateurs ont fortement dclin partir du deuxime trimestre pour clore lanne sur une tendance baissire.

Toutefois, deux secteurs ont ralis des gains positifs de 5,57% pour les boissons et 6,57% pour les socits de financement et autres activits financires. Il est noter que ces secteurs nont drain que 0,01% des changes sur le march central.

1 Le MSCI marchs mergents est un indice boursier. Il mesure la performance des marchs boursiers des pays mergents. Depuis le 27 mai 2010, cet indice se compose de titres des 21 pays suivants: Brsil, Chili, Chine, Colombie, Rpublique tchque, Egypte, Hongrie, Inde, Indonsie, Core du Sud, Malaisie, Mexique, Maroc, Prou, Philippines, Pologne, Russie, Afrique du Sud, Taiwan, Thalande, Turquie.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Graphque 4 : EVOLUTION DU COURS DE LINDICE MASI AU COURS DE LANNEE 2012


12 000 11 500 11 000 10 500 10 000 9 500 9 000
2 Jan 2 Fev MASI 2012 2 Mar 2 Avr MASI au 31/12/2011 2 Mai 2 Jui 2 Juil 2 Ao 2 Sep 2 Oct 2 Nov 2 Dc

3.  Evolution du volume des transactions


Lanne 2012 a aussi t marque par le repli de la volumtrie observ lanne prcdente. Aussi, le volume transactionnel global sest tabli 61 milliards de dirhams, soit un recul de 41% par rapport lanne 2011. Ce recul est imputable principalement au volume important dapport de titres enregistr en 2011 et qui ne sest pas reproduit en 2012 mais galement la baisse dactivit sur le march

secondaire de prs de 17% pour stablir 49,7 milliards de dirhams changs en 2012 contre 59,8 milliards de dirhams en 2011. En outre, mme si la baisse des changes sur le march secondaire est moins accentue quen 2011, la moyenne des changes sur le march central stablit son plus bas niveau sur ces cinq dernires annes et ne dpasse pas les 131 millions de dirhams par jour. Par ailleurs, il est relever que le march central continue dtre prdominant dans le volume des changes.

Source : Bourse de Casablanca et MSCI

Tableau 4 : Evolution des volumes de transactions par catgorie En millions de DH 2008 78336 22718 101054 3851 3083 312 2883 10129 111183 1202 6612 7814 3242 11056 122238 2009 35943 19439 55382 3146 113 633 3180 7072 62454 3391 5201 8592 1482 10073 72527 2010 51990 29729 81720 837 8484 10445 1156 6231 27155 108874 6314 3042 9355 1593 109 11058 119932 2011 35211 16089 51299 416 33783 3 978 7379 42559 93858 4932 3665 8597 889 23 9510 103368 2012 29729 12470 42199 27 2063 177 617 7469 10353 52552 3205 4368 7572 910 0 8483 61034

2.  Evolution de la capitalisation boursire


La capitalisation boursire a baiss de 13,74% en 2012 par rapport lanne prcdente et ce, en dpit de lintroduction la cote dune nouvelle socit (Afric Industrie) et des diverses

augmentations de capital en numraire enregistres (6,9 milliards de dirhams). Toutefois, les baisses de performance nont pas impact le poids des secteurs dans la capitalisation boursire qui reste globalement la mme que celle observe lanne prcdente.

Volume actions 1- march central 2- march de blocs Total A = (1+2) 3- introductions 4- apports de titres 5- offres publiques 6- transferts 7- augmentations de capital Total B = (3+4+5+6+7) I- Total volume actions (A+B)

GRAPHIQUE 5 : Rpartition de la capitalisation boursire par secteur dactivit en 2012

Autres 7% Distributeurs 2% Ptrole & Gaz 2% Assurances 5% Mines 5% AGRO/Production 6% Immobilier 9% Btiments & Matriaux de Construction 10%
Source : Bourse de Casablanca

Banques 33%

Volume obligations 8- march central 9- march de blocs Total C = (8+9) 10- missions 11- apports de titres II- Total volume obligations III- Total Gnral (I+II)
Source : Bourse de Casablanca

Tlcoms 21%

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Graphique 6 : Rpartition du volume actions entre march central et march de blocs

100 22% 35% 36% 31% 30%

MB MC

50%

78%

65%

64%

69%

70%

0 2008 2009 2010 2011 2012

Source : Bourse de Casablanca

Graphique 7 : Rpartition du volume global entre march central et march de blocs

100 27% 39% 36% 33% 34%

MB MC

50%

73%

61%

64%

67%

66%

En 2012, les ventes ralises par les investisseurs nationaux (hors rseau bancaire) contribuent prs de 84% du volume total contre 85 % en 2011. De son ct, le poids des ventes des trangers est rest au mme niveau quen 2011 et reprsente 12% du volume des ventes.

configuration traditionnelle caractrise par la prdominance des oprations effectues par les institutionnels marocains. La part relative de ces transactions dans le volume total stablit au mme niveau pour lachat et pour la vente, soit prs de 77%. Par ailleurs, les personnes physiques marocaines ont ralis prs de 6% du volume des achats et 7 % du volume des ventes. Au niveau des achats, la part relative aux personnes morales marocaines sest apprcie en 2012 passant de 46 % 53,5% contrairement aux oprations des OPCVM qui ne constituent que 23,4% en 2012 contre 27,6% en 2011. Au niveau des ventes, la tendance est la mme. La part relative aux personnes morales marocaines a augment de 8 points en 2012 passant de 43 % en 2011 51% en 2012. En 2012, les transactions ralises par les investisseurs travers le rseau bancaire sont restes au mme niveau quen 2011 et ont reprsent 1 % du volume des achats et prs de 4% du volume des ventes.

2008

2009

2010

2011

2012

Source : Bourse de Casablanca

4.2.  Investissement Personnes Morales Versus Personnes Physiques


La part des achats raliss par les institutionnels en 2012 stablit 93% contre 88 % en 2011, contrairement au poids des achats raliss par les personnes physiques qui a enregistr une baisse de 5 points en 2012 et se situe prs de 6 % du volume total. Pour les oprations de ventes, la part relative aux transactions des institutionnels a augment en 2012 passant de 83 % 89% du volume total et ce, au dtriment des oprations des personnes physiques.

4.  Typologie des investisseurs


En 2012, les volumes raliss sur le march central enregistrent une baisse de 18 % par rapport lanne 2011 et stablissent prs de 32,9 milliards de dirhams. Au niveau des oprations dachats, les plus fortes baisses en pourcentage ont t enregistres par les transactions ralises par les personnes physiques. En effet, les achats des personnes physiques trangres et marocaines ont affich une baisse respective de 70 % et 56% par rapport 2011.

Concernant les oprations de vente, le constat est similaire. Les catgories ayant affich les plus fortes baisses concernent les personnes physiques trangres et marocaines (-69% et -58%).

4.1. I  nvestissement National Versus Etranger


La part des achats des investisseurs marocains (hors rseau bancaire) par rapport au volume global a connu une lgre baisse en passant de 84% en 2011 82,4 % en 2012. Quant aux investisseurs trangers, leur part est passe de 14,9% 16,2%.

4.3.  Structure de linvestissement national


En 2012, la structure du march marocain a conserv sa

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Tableau 5 : Rpartition du volume boursier des achats par catgorie d'investisseurs sur le march central (Hors oprations dapports, introductions, offres publiques et augmentations de capital en numraire) Personnes Personnes morales physiques marocaines marocaines 42,8% 46,0% 53,5% 13,7% 10,4% 5,5% Personnes morales trangres 11,8% 14,4% 16,0% Personnes physiques trangres 0,7% 0,5% 0,2%

OPCVM Anne 2010 Anne 2011 Anne 2012


Source : Socits de bourse, calculs CDVM

Rseau Bancaire 0,9% 1,1% 1,4%

Total 100,0% 100,0% 100,0%

celles-ci dans le montant global de linvestissement tranger en 2012, est reste identique celle de 2011, et se situe hauteur de 89,9%. Toutefois, la part flottante des capitaux trangers investis la Bourse de Casablanca est en lgre baisse par rapport 2011 et stablit 2,7% de la capitalisation boursire.

Enfin, linvestissement tranger en titres dOPCVM slve 1,299 milliard de dirhams en 2012, en hausse de 45% par rapport 2011. Bien quen lgre hausse, il retrouve le niveau ralis en 2010 (1,2 milliard de dirhams). Cet investissement est ralis hauteur de prs de 60% par les MRE contre 41,05% en 2011.

30,2% 27,6% 23,4%

Tableau 7 : Typologie des investissements des trangers et des MRE en actions cotes marocaines (en millions de dirhams)

2010 Montant Investissements des trangers et des MRE conservs au Maroc, dont: - Part stratgique - Flottant Capitalisation boursire Capitalisation boursire flottante Investissements trangers et MRE/Capitalisation boursire Ce dcalage de valorisation est du essentiellement un effet prix, consquence directe de la baisse des cours des valeurs cotes la Bourse de Casablanca. Par ailleurs, lanalyse de la rpartition de linvestissement tranger en actions cotes par origine gographique et par type dinvestisseurs montre que sur les 4.560 investisseurs prsents fin 2012, les investisseurs europens demeurent les principaux dtenteurs avec 90,68% du total des investissements trangers en volume. En effet, la part des personnes morales de nationalit franaise, continue occuper la premire place et domine hauteur de 77,23% en 2012. Lessentiel de linvestissement tranger en actions cotes est ralis sous forme de participations stratgiques. La part de Part stratgique/ Capitalisation boursire Flottant/Capitalisation boursire Flottant/Capitalisation boursire flottante
Source: Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, Calculs CDVM

2011 % 100% 90,40% 9,6% Montant 147724 132485 15239 % 100% 89,70% 10,3%

2012 Montant 118100 106141 11959 % 100% 89,90% 10,1%

Tableau 6 : Rpartition du volume boursier des ventes par catgorie d'investisseurs sur le march central (Hors oprations dapports, introductions, offres publiques et augmentations de capital en numraire) OPCVM Anne 2010 Anne 2011 Anne 2012
Source : Socits de bourse, calculs CDVM

167463 151315 16148 579020 129248 28,90% 26,10% 2,80% 12,50%

Personnes Personnes morales physiques marocaines marocaines 45,1% 42,8% 51,4% 16,5% 13,5% 7,0%

Personnes morales trangres 10,8% 11,4% 12,1%

Personnes physiques trangres 0,8% 0,6% 0,2%

Rseau Bancaire 4,2% 3,1% 3,9%

Total 100,0% 100,0% 100,0%

22,7% 28,6% 25,5%

516222 119593 28,60% 25,70% 3,00% 12,70%

445268 102526 26,50% 23,80% 2,70% 11,70%

5.  Investissements trangers la Bourse de Casablanca


Dans un contexte conomique et financier en berne, linvestissement tranger en actions cotes la Bourse de Casablanca enregistre un recul de 20,1 % en 2012. Cette baisse par rapport 2011, est imputable la contreperformance de la place financire marocaine. En effet, lesdits investissements sont passs de 147,7 milliards en 2011 118,1 milliards en 2012. A primtre et valorisation constants par rapport 2011, le montant global de linvestissement tranger aurait atteint prs de 145,5 milliards de dirhams fin 2012.

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II -LAPPEL PUBLIC A LEPARGNE


Lappel public lpargne permet un metteur de lever des fonds auprs du public sous forme de dette ou de fonds propres. Il constitue une alternative aux financements classiques (financements bancaires, apports en fonds propres de la part des actionnaires). En 2012, les fonds levs sur le march primaire se sont levs plus de 77 milliards de dirhams, soit une hausse de 2,7% par rapport lanne prcdente. Cette augmentation est due leffet combin des lments suivants :

L  a hausse des missions court terme (+70,3%) travers lmission de billets de trsorerie (+3,9 milliards de dirhams); L  a baisse des missions moyen et long terme (-3,2%) due la baisse des missions obligataires (-12%) et au repli des missions de bons de socits de financement (-27%) et ce, malgr la lgre hausse des missions des certificats de dpt (+3%) ; L  a lgre hausse du montant des augmentations de capital (+1,9%) pour atteindre 7,5 milliards de dirhams en 2012.

Tableau 9 : Augmentations de capital ralises en 2012 Souscripteurs Parit d'change Montant de Nombre de Prix de l'offre l'opration en titres offerts en MAD MAD

Augmentations de capital par apport en numraire Attijariwafa bank BCP Attijariwafa bank BCP BMCE BANK Rserve aux salaris au Maroc Rserve BPCE Maroc Rserve aux salaris au Maroc Rserve au groupe SFI Rserve aux actionnaires de rfrence 7893853 8224241 353273 8657096 7500000 240 et 290 201 290 201 200 1997550720 1653072441 102449170 1740076296 1500000000

Tableau 8 : Emissions sur le march primaire (hors Bons du Trsor en millions de dirhams) 2007 Augmentations de capital (1) Introductions en bourse Autres augmentations de capital Emissions sur le march MT & LT (2) Emprunts obligataires* Emissions de bons de socits de financement Emissions sur le march CT (3) Emissions de billets de trsorerie Cumul des APE sur le march primaire (4)=(1)+(2)+(3)
Source: Maroclear et CDVM

2008 3776,00 1718,00 2058,00 41 244,00 10050,00 30064,00 1130,00 7665,00 7665,00 52685,00

2009 2466,00 2466,00 35 121,00 8150,00 20826,00 6145,00 3501,00 3501,00 41088,00

2010 7340,50 7340,50 60 363,00 11446,00 42867,00 6050,00 3443,00 3443,00 71146,50

2011 7331,20 218,20 7113,00 62 849,00 10624,00 44575,80 7649,20 5541,50 5541,50 75721,70

2012 7469,00 7469,00 60 839,00 9350,00 45904,00 5585,00 9436,50 9436,50 77744,50

4767,00 2421,00 2346,00 19 814,00 4770,00 14635,00 409,00 1904,00 1904,00 26485,00

Augmentations de capital par fusi on absorption UNIMER Rserve aux actionnaires de CONSERNOR 35 actions UNIMER pour 1 action CONSERNOR 1400000 180 252000000

Emissions de certificats de dpt

Augmentation de capital par conversion optionnelle de dividendes Crdit du Maroc


Source : Maroclear et CDVM

Dtenteurs d'actions coupon 2011 attach

366852

699

223758987

1.2.  Les oprations dappel public lpargne ralises accessoirement au Maroc


Lorsquun appel public lpargne est ralis principalement sur les marchs trangers et accessoirement au Maroc, le CDVM apprcie les lments prsents au regard de la protection des investisseurs marocains, et se prononce sur lutilisation ventuelle du modle simplifi de la note dinformation pour lopration envisage. Cest ainsi quen 2012, le CDVM a vis huit notes dinformations simplifies

relatives des oprations de souscription dactions, qui concernent les salaris des filiales marocaines de socits multinationales. En effet, dans le cadre de leur politique dencouragement de lactionnariat des salaris et du renforcement de lappartenance des membres du personnel au groupe, huit groupes trangers ont initi des oprations de souscription dactions destines aux salaris de leurs filiales dans le monde, dont ceux de leurs filiales marocaines.

1.  Les oprations sur titres de capital


1.1. Les augmentations de capital
Cinq metteurs de la place ont eu recours au march financier travers des leves de fonds majoritairement opres par

augmentations de capital par apport en numraire. Parmi les cinq metteurs, un seul a procd une augmentation de capital par conversion de dividendes et un autre a augment son capital par fusion absorption.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Tableau 10 : Oprations dappel public lpargne ralises par des groupes trangers au Maroc en 2012 Nombre de titres proposs au niveau mondial Prix de souscription en MAD

2.  Les missions des titres de crances


Le financement par mission de titres de dette, garantis ou non par lEtat, suscite toujours un intrt particulier auprs des metteurs. Ce constat est confirm par la hausse des missions des titres de crances en 2012 (+2,8%) par rapport 2011. Cette augmentation sexplique principalement par la hausse des missions de TCN (5,5%).

Cette volution est le rsultat de leves pour un montant de 19,6 milliards de dirhams et de remboursements dun montant de 4,3 milliards de dirhams. Prs de 63% des montants levs en 2012 lont t au cours des 2me et 3me trimestres. Au cours de lanne 2012, neuf notes dinformation relatives aux missions obligataires ont t vises par le CDVM, portant sur un montant global de 9,4 milliards de dirhams. Certaines socits ont fait leur premire entre sur le march obligataire par appel public lpargne. Cest le cas de Rsidences Dar Sada, Unimer, CIMAT et Alliances Darna.

Nature du titre Augmentations de capital en numraire rserve aux salaris VINCI (France) SOCIETE GENERALE France BNP PARIBAS NEXANS (France) EADS VIVENDI AXA France Offre de vente dactions reserve aux salaris SAFRAN
Source : Socits de bourse, calculs CDVM

Parts de FCPE Titre de capital Parts de FCPE Titre de capital Titre de capital Parts de FCPE Parts de FCPE

10778996 16635721 11500000 400000 3200000 12000000 58951965

431 215 25 euros 267 298 114 109

2.1. Les missions obligataires


Lencours total des obligations slve 90,2 milliards de dirhams fin dcembre 2012, soit une augmentation de 20,5% par rapport au stock initial en dbut danne.

Tableau 12 : Liste nominative des missions obligataires vises par le CDVM en 2012 Montant de lmission en millions de Dhs 350 1000 750 3000 1000 750 1000 500 1000 Conseiller de lOpration BMCE Capital Conseil CDG Capital CFG Finances / Upline Corporate Finance BMCE Capital Conseil

Emetteur Parts de FCPE 800000 238 Unimer dcoulant dune obligation lgale destine protger les droits des actionnaires minoritaires. CIH RESIDENCE DAR SAADA CIMAT

Nature du Titre Date de visa Obligations Ordinaires Obligations Ordinaires Obligations Ordinaires Obligations Ordinaires Obligations Ordinaires Obligations Subordonnes Obligations remboursables en actions Obligations Subordonnes Obligations Subordonnes 02-mars-12 18-avril-12 06-juin-12 19-juin-12 03-aot-12 24-Oct-12 08-nov-12 29-Nov-12 18-dc-12

Maturit 7 ans 10 ans 5 ans 5 et 7 ans 5 ans 10 ans 2 et 8 ans 10 ans 10 ans

1.3. Les offres publiques


En 2012, le march a enregistr trois offres publiques

Tableau 11 : Offres publiques lances en 2012 Nature de l'opration SOFAC LESIEUR CRISTAL S.A BRANOMA
Source : CDVM

ALLIANCE DARNA Nombre de titres viss 205 395 4 062 327 46 001 Prix de l'offre en MAD 350 108 1 770 Montant de l'opration en MAD 71 888 250 438 731 316 81 421 770 BMCI ALLIANCE DEVELOPPEMENT IMMOBILIER SGMB BMCE BANK
Source: CDVM

Upline Corporate Finance BMCI Finance BMCE Capital Conseil SGMB BMCE Capital Conseil

Initiateurs de l'offre
CREDIT IMMOBILIER et HOTELIER

Offre publique d'achat obligatoire Offre publique d'achat obligatoire Offre publique de retrait obligatoire

OLEOSUD, CIMR, CMR, MAMDA et MCMA, WAFA ASSURANCES SOCIETE DES BRASSERIES DU MAROC

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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2.2.  Les missions de titres de crances ngociables


Les titres de crances ngociables sont des instruments de financement rglements par la loi n35-94 relative certains titres de crances ngociables. Cette loi prvoit notamment

que les programmes de billets de trsorerie soient soumis au visa du CDVM et que les missions de certificats de dpt (CD) ou de bons de socits de financement (BSF) fassent lobjet dun dossier dinformation valid par le CDVM.

Tableau 13 : Situation des titres de crances ngociables en 2012 BSF Situation au 31/12/2011 Remboursements
Source : Maroclear

CD 58 253 300 000 43 799 700 000 45 904 100 000

BT 2 946 500 000 8 926 500 000 9 436 500 000

TOTAL 78 089 000 000 56 437 200 000 60 925 300 000

16 889 200 000 3 711 000 000 5 584 700 000

Leves

Situation au 31/12/2012

18 762 900 000

60 357 700 000

3 456 500 000

82 577 100 000

2.2.1.  Certificats de dpt et bons de socits de financement

Les missions de certificats de dpt effectues en 2012 ont port sur un montant total de 45,9 milliards de dirhams, soit une hausse de 3% par rapport lanne 2011. Pour leur part, les missions de bons de socits de financement ont port sur un montant de 5,6 milliards de dirhams, en baisse de 27% par rapport 2011.
2.2.2.  Visa des nouveaux programmes dmission de billets de trsorerie

an. Lmetteur a la possibilit de choisir la maturit qui lui convient chaque mission, dans le respect du plafond autoris. Les missions de billets de trsorerie permettent certains metteurs dtablir un premier contact avec le march financier. En effet, cette tape leur permet de se familiariser avec les obligations de lappel public lpargne avant de se diriger vers le march de titres de capital. Au cours de lanne 2012, trois metteurs ont mis en place un nouveau programme dmission de billets de trsorerie. Emetteur
2.2.3. V  isa des mises jour dmission de billets de trsorerie

Le CDVM instruit toutes les mises jour des dossiers dinformation relatifs aux programmes dmission de billets de

trsorerie. Ci-aprs, le tableau des mises jour vises au titre de lanne 2012 :

Les billets de trsorerie (BT) sont un mode de financement court terme dont la maturit peut aller de 10 jours 1

Tableau 15 : Visas des mises jour des missions de Billets de Trsorerie Date de visa 17/02/2012 30/05/2012 23/07/2012 13/08/2012 Plafond (en millions de DH) 300 500 300 1 200 Encours au 31/12/2012 (en millions de DH) Conseiller de l'opration BMCE Capital Conseil CFG Finances Crdit du Maroc BMCE Capital Conseil

Tableau 14 : Visas du CDVM des nouveaux programmes dmission de BT en 2012 Plafond (en millions de DH) 500 700 200 Encours au 31/12/2012 (en millions de DH) 190 Conseiller de l'opration Upline Corporate Finance/ CFG Finances CDG Capital CDG Capital

Emetteur RESIDENCES DAR SAADA DYAR AL MANSOUR JET ALU MAROC


Source : CDVM-Maroclear

Date de visa 06/06/2012 26/11/2012 05/12/2012

DISWAY MUTANDIS NEXANS MAROC AFRIQUIA GAZ DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA CAPEP MAGHREB OXYGENE MAGHREB STEEL ALLIANCES DARNA DISWAY
Source: CDVM et Maroclear

17/08/2012

17/08/2012 17/09/2012 26/09/2012 26/09/2012 12/11/2012

1 000

200 200 1 500 1 500 300

1 000

207 150 -

910 1 000 -

BMCE Capital Conseil

BMCE Capital Conseil BMCE Capital Conseil BMCE Capital Conseil BMCE Capital Conseil BMCE Capital Conseil

32

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

33

I. LES SOCIETES DE BOURSE

1.  La vie juridique et sociale des socits de bourse


Depuis lanne 2009, le paysage de lintermdiation boursire na pas connu de modification tant au niveau du nombre de socits de bourse qui atteint 17 dont 10 filiales de banques quau niveau de lactionnariat qui reste stable. Lanne 2012 a t marque par une restructuration juridique et organisationnelle du groupe CFG qui a eu un impact sur lactivit de la socit de bourse CFG Marchs. En effet, dans le cadre dune opration de fusion-absorption de Casablanca Finance Markets SA par CFG Group , un transfert de lactivit de tenue de comptes de la socit CFG Marchs a t opr vers CFG Group. Leffectif des socits de bourse a enregistr une baisse de 7% passant de 268 personnes en 2011 250 personnes en 2012 et

ce, suite au ralentissement de lactivit. Parmi leffectif total, 75 occupent la fonction de front office, 34 oprent au niveau du back office, 19 sont ddis aux activits de middle office et 21 sont en charge du contrle interne.

2.  LES INDICATEURS DACTIVITE


Lactivit des socits de bourse est centre autour de lintermdiation (rception-transmission dordres de bourse) laissant une part marginale pour les autres types dactivit notamment le conseil en oprations financires et la gestion de portefeuille en vertu dun mandat. La baisse dactivit observe sur le march durant les 4 dernires annes a largement impact les indicateurs financiers des socits de bourse qui ont poursuivi leur tendance baissire.

CHAPITRE II

2.1. Le chiffre daffaires


Les socits de bourse ont ralis, en 2012, un chiffre daffaires total de 172 millions de dirhams en baisse de prs de 31% par rapport 2011.

Tableau 16 : Evolution du chiffre daffaires total des socits de bourse 2010-2012 2010 Millions de Dirhams Total CA SDB
Source: Socits de bourse

2011 Variation en % Millions de Dirhams 251 Variation en % -34%

2012 Millions de Dirhams 172 Variation en % -31%

LES CHIFFRES CLES DES INTERVENANTS ET DES PRODUITS

383

47,30%

La ventilation du chiffre daffaires par type dactivit, en 2012, laisse apparatre que lactivit dintermdiation2 dpasse toujours la barre des 80% dans le chiffre daffaires des socits de bourse.

Cette situation structurelle induit une forte dpendance de la performance des socits de bourse au volume des transactions la Bourse.

2 Lactivit dintermdiation englobe les volumes traits sur le march central, le march de blocs et les oprations dintroductions, les offres publiques, les apports de titres, les oprations daugmentation de capital et les transferts

34

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

35

Tableau 17 : Ventilation du chiffre daffaires des socits de bourse par activit Gestion de portefeuille 0,30% 0,31% 0,00% Placement de titres 2,50% 0,60% 2,00% Conseil en oprations financires 0,70% 0,90% 3,00%

Anne 2010 2011 2012

Intermdiation 86,50% 86.26% 81,00%

Garde des titres 3,30% 6,31% 5,00%

Autres 6,70% 5,62% 10,00%

Source : Socits de bourse

Cette situation structurelle induit une forte dpendance de la performance des socits de bourse au volume des transactions la Bourse. En outre, il est noter que la baisse du chiffre daffaires sexplique aussi par le flchissement des commissions appliques par les socits de bourse dont le taux moyen a avoisin 0,2% en 2012. Par ailleurs, la composition du chiffre daffaires total des

socits de bourse rvle une forte concentration puisque 67% dudit chiffre a t ralis par 4 socits de bourse.

2.2 Le rsultat net


Suivant la mme tendance que le chiffre daffaires, le rsultat net des socits de bourse est pass de prs de 57 millions de dirhams en 2011 45 millions en 2012 enregistrant une baisse de lordre de 21%. Le rsultat dexploitation de la grande majorit des socits de bourse est ngatif en 2012, consquence directe de lrosion de lactivit.

2.3. Le fonds de garantie


Instaur par la loi, le fonds de garantie a t cr dans lobjectif dindemniser la clientle des socits de bourse mises en liquidation. Il est aliment par les cotisations semestrielles des socits de bourse teneurs de comptes. Le montant desdites cotisations est dtermin en pourcentage du volume des titres et espces conservs par chacune de ces socits. Il est rappeler que le recours ce fonds na jamais t ncessaire, puisque dans le cas des socits de bourse mises en liquidation, ces dernires ont pu restituer les avoirs de leurs clients. Concernant lanne 2012, les cotisations audit fonds ont atteint prs de 2,4 millions de dirhams en baisse denviron 17% par rapport lanne 2011. Cette baisse sexplique principalement par la diminution de la valeur des actifs conservs par les socits de bourse, dont le montant moyen est pass de 16,1 milliards de dirhams durant lanne 2011 prs de 12,1

milliards de dirhams durant lanne 2012. Au 31 dcembre 2012, le compte du fonds de garantie ouvert auprs de la Trsorerie Gnrale du Royaume affiche un solde de 30,6 millions de dirhams.

Tableau 18 : Evolution du rsultat net total des socits de bourse 2010-2012 2010 Millions de Dirhams Total RN SDB
Source: Socits de bourse

II - LES TENEURS DE COMPTES

2011 Variation en % 40% Millions de Dirhams 57 Variation en % -59%

2012 Millions de Dirhams 45 Variation en % -21%

1. Actifs en conservation
Le march de la conservation des instruments financiers au Maroc reprsente un volume global denviron 1.213 milliards de dirhams la fin de lanne 2012, en stagnation par rapport lanne 2011. Ce march reste domin par les banques hauteur de 90%.

141

36

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

37

Tableau 19 : Evolution des avoirs des teneurs de comptes (en millions de dirhams) volution 2011/2012 % -3,55 3,71 -22,67 43,23 -0,57 Parts de march en % 89,80 1,19 0,05 8,96 100,00

III - LE DEPOSITAIRE CENTRAL

1. Evolution des encours


A fin 2012, lencours global des valeurs admises auprs de Maroclear sest tabli prs de 1.212,9 milliards de dirhams, soit une lgre baisse de 0,2% par rapport lanne 2011.

Affili Total des avoirs grs par les banques (1) Total des avoirs grs par les SDB dpositaires (2) Total des avoirs grs par les metteurs (3) Total des avoirs grs par dautres organismes (4) Total gnral des avoirs = (1+2+3+4) Avoirs grs (A) Solde des avoirs logs dans les comptes techniques (B) Total des encours C=(A+B)
Source : Maroclear

2008 953 364 15 213 537 51 612 1 020 726 1 020 726 - 13 090 1 007 636

2009 973 136 16 957 641 51 111 1 041 845 1 041 845 -1 963 1 039 882

2010 1 140 970 20 203 756 44 971 1 206 900 1 206 900 -4 057 1 202 843

2011 1 126 434 13 921 750 75 668 1 216 773 1 216 773 -1 681 1 215 092

2012 1 086 447 14 438 580 108 376 1 209 841 1 209 841 3 241 1 213 082

Tableau 21 : Evolution de lencours des valeurs admises au Dpositaire central entre 2010 et 2012 2010 2011 2012

Nombre de valeurs conserves Actions Obligations Bons du Trsor TCN OPCVM FPCT 88 125 184 318 328 7 1.050

Encours (en milliards de DH) 581,2 64,3 277,8 59,3 218,1 2,1 1.202,8

Nombre de valeurs conserves 94 144 210 471 335 7 1.261

Encours (en milliards de DH) 520,5 74,9 314,2 78,1 225,3 2,1 1.215,1

Nombre de valeurs conserves 91 178 110 424 363 24 1.190

Encours (en milliards de DH) 449,5 90,2 356,7 82,5 230,9 3,1 1212,9

2. Nombre de comptes titres relatifs aux valeurs mobilires


Le nombre de comptes titres, en 2012, a stagn par rapport

lanne 2011 et slve 120 480. Aussi, plus de 83% des comptes titres ouverts sont dtenus par des personnes physiques rsidentes.

Total
Source : Maroclear

Tableau 20 : Evolution du nombre des comptes titres Qualit des investisseurs Personnes physiques rsidentes Personnes morales rsidentes Personnes physiques non rsidentes Personnes morales non rsidentes
Source : Teneurs de comptes

31/12/2009 148 027 12 983 12 621 387 174 018

31/12/2010 136 065 11 940 12 179 401 160 585

Nombre de comptes titres 31/12/2011 102 774 8 107 9 347 431 120 659

31/12/2012 101 134 9 492 9 271 583 120 480

Lanalyse de cet encours rvle une baisse de 14% (-71 milliards de dirhams) au niveau du compartiment actions, compense par une hausse gnrale dans tous les autres compartiments dont les obligations qui enregistrent la plus forte progression (+20%) par rapport lencours 2011. Lencours des Bons du Trsor slve fin dcembre 2012 356,7 milliards de dirhams soit une hausse de 14% par rapport lanne 2011. Par ailleurs, le compartiment TCN est en hausse de 6%.

La structure de lencours global des valeurs admises auprs du Dpositaire central a subi quelques changements par rapport lanne 2011. A fin 2012, la part des actions est en lgre baisse avec 37% de lencours global contre 43% en 2011 alors que la part des Bons du Trsor est en lgre hausse avec 29% de lencours global contre 26% lanne prcdente. Quant la part des obligations, TCN et OPCVM en 2012, elle est reste stable par rapport lanne 2011.

Total

38

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Graphique 8 : Ventilation de lencours des valeurs admises au Dpositaire central fin dcembre 2012
FPCT 0% OPCVM 19% TCN 7% Actions 37%

2. Evolution de lactivit
2.1.  Evolution des flux dnous par le Dpositaire central
La majeure partie du nombre de mouvements dnous quotidiennement par Maroclear en 2012 (soit 80%) a concern

les oprations boursires (filire Bourse). En revanche, en termes de volumes traits, la filire de gr gr est prpondrante avec 99% des changes.

Tableau 22 : Moyenne quotidienne des flux dnous auprs du Dpositaire central entre 2010 et 2012

2010 BDT 29% Obligations 8%

2011

2012

Nombre de Montant Nombre de Montant Nombre de Montant Mouvements (millions DH) Mouvements (millions DH) Mouvements (millions DH) Filire de gr gr Filire Bourse Filire Franco Total
Source : Maroclear

Source : Maroclear

312 3 722 201 4 235

25 584 1 125 1 062 27 771

398 2 829 109 3 336

38 095 571 0 38 666

388 1 988 125 2 500

42 727 609 0 43 335

Graphique 9 : Ventilation du nombre des valeurs admises au Dpositaire central fin dcembre 2012
FPCT 2% OPCVM 31% Actions 8% Obligations 15%

Lactivit de dnouement durant lanne 2012 sinscrit en baisse en comparaison avec lanne prcdente. La moyenne quotidienne des flux dnous par Maroclear, en 2012, sest tablie 2.500 mouvements par jour contre 3.336 en 2011. Cette contraction (-25%) est due essentiellement la filire Bourse. Par ailleurs, en termes de volumes dnous par Maroclear en 2012, la moyenne quotidienne a lgrement augment (+12%) par rapport celle de 2011, enregistrant ainsi un volume quotidien de lordre de 43 milliards de dirhams chang essentiellement sur la filire de gr gr et repos.

2.2. Administration des titres par le Dpositaire central


Au cours de lanne 2012, le Dpositaire central a gr 1.292 oprations sur titres dont 93% (soit 1.198 oprations) ont concern des paiements dintrts et des remboursements de capital principalement sur les Bons du Trsor. Les oprations de distribution de dividendes ralises par 88 socits ont atteint un montant global de prs de 22 milliards de dirhams.

BDT 9%

Source : Maroclear

TCN 36%

Par ailleurs, en termes de nombre de valeurs, Maroclear a gr en 2012, 1.190 valeurs diffrentes. Ce nombre a baiss de 71 lignes en comparaison avec lanne 2011, essentiellement

en raison du nombre de lignes de Bons de Trsor arrives chance (-48%) et de TCN (-10%).

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Tableau 23 : Evolution de lactif net gr des socits de gestion dOPCVM (en millions de dirhams) Socit de gestion WAFA GESTION 2011 Actif net 66 518 39 241 2012 Actif net 72 340 43 143 33 577 22 427 17 577 16 396 12 532 11 310 6 295 1 853 1 809 783 544 Variation en % 8,75% 9,94% 12,04% -0,39% -2,65% -7,19% 2,06% 4,88%

Part de march 28,99% 17,10% 8,72% 7,69% 7,00% 5,61% 5,81%

Part de march 29,91% 17,84% 9,27% 7,27% 6,78% 4, 68% 2,60% 0,77% 0,75% 0,32% 0,22% 0,21% 0,17% 0,08% 0,05% 0,01% 100% 5,18% 13,88%

CDG CAPITAL GESTION

BMCE CAPITAL GESTION

UPLlNE CAPITAL MANAGEMENT RMA ASSET MANAGEMENT VALORIS MANAGEMENT BMCI GESTION SOGECAPITAL GESTION

32 013 20 017 17 645 16 064 12 872 13 339 6 782 1 320 2 089 741 346 368 107 19 -

13,95%

CFG GESTION

IRG ASSET MANAGEMENT AD CAPITAL

2,96% 0,58% 0,91% 0,32% 0,15% 0,16% 0,05% 0,01% 100% -

-15,21% 40,45% 5,72%

ATLAS CAPITAL MANAGEMENT WINEO GESTION

-13,40% 56,95% 39,02% 77,12% 75,31% 5,39% -

IV - LES SOCIETES DE GESTION

1.2. Indicateurs dactivit


Actif net gr

MAROGESTION

CAPITAL TRUST GESTION

512 422 112 33

RED MED ASSET MANAGEMENT ORANGE ASSET MANAGEMENT Total Gnral


Source : CDVM (Statistiques du 28/12/2012)

1. Les socits de gestion dOPCVM


1.1. La vie juridique et sociale
Au cours de lanne 2012, une nouvelle socit de gestion dOPCVM (Capital Trust Gestion) a intgr le march de la gestion dactifs ce qui porte le total 18 socits dont 11 socits dtenues par des institutionnels. En termes deffectif, les socits de gestion comptent un effectif total de 272 personnes dont 20 dirigeants, 70 ddies la gestion, 12 lanalyse et la recherche, 69 aux fonctions administratives, 41 aux fonctions commerciales, 38 aux fonctions supports et 22 au contrle interne.

Au 28 dcembre 2012, lactif net sous gestion des OPCVM a atteint 241,85 milliards de dirhams contre 229,48 milliards en 2011, enregistrant une progression annuelle de 5,39%. La concentration du secteur a enregistr une progression de 3% par rapport 2011 en termes de volume dactifs grs, une tendance haussire non enregistre depuis 2008. Ainsi, les trois premires socits de gestion de la place ont vu augmenter leurs parts de march agrges, passant de 60% 61,63% entre 2011 et 2012.

CRDIT AGRICOLE DU MAROC GESTION

189

229 480

241 853

2. Les socits de gestion de FPCT


Maghreb Titrisation, socit anonyme au capital de 5 millions de dirhams, demeure lunique socit de gestion de FPCT au Maroc. Maghreb Titrisation est ltablissement gestionnaire de 4 FPCT (Credilog I, Credilog II, Credilog III et Sakane) avec un montant total des missions de 4 milliards de dirhams. Il est noter que le FPCT Sakane a t agre le 23 janvier 2012 avec un montant nominal de 1 milliard de dirhams.

3. LES SOCIETES DE GESTION DOPCR


La Loi n 41-05 relative au capital risque a prvu lagrment des socits de gestion dorganismes de placement en capital risque (OPCR) par ladministration aprs avis du CDVM. Au cours de lanne 2012, le CDVM a trait un seul dossier de demande dagrment de socit de gestion dorganismes de placement en capital risque. Il sagit de CDG Capital Infrastructures. La note dinstruction a t transmise au Ministre des Finances pour lagrment de la socit en tant que socit de capital risque.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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V-L  ES CHIFFRES CLES DES PRODUITS DE GESTION COLLECTIVE

Graphique 10 : Evolution du ratio actif net des opcvm / Epargne nationale globale
250 200 150 120% 80% 60% 40% 20% 0%
2008 2009 2010 2011 2012
Ecours Actif Net des OPCVM

1.2. Evolution globale de lactif net


Au cours des cinq dernires annes, lactif net des OPCVM a progress de 109,7 milliards de dirhams en 2008 pour stablir 241,85 milliards de dirhams en 2012, soit une progression de 83%. Cette augmentation est essentiellement le fait des OPCVM OMLT dont lactif net a, sur la priode, progress de 46,15 milliards de dirhams, des OPCVM Montaires (+38,83 milliards) et des OPCVM OCT (+19,70 milliards). Quant aux actifs nets des OPCVM Actions et Diversifis, ils ont, respectivement, augment de 6,10 milliards de dirhams et diminu de 2,30 milliards de dirhams. La catgorie Contractuels , dont les premiers OPCVM ont t commercialiss en 2008, concentre fin 2012 un actif net de 1,23 milliard de dirhams. La croissance annuelle moyenne de 12,85% enregistre par lactif net des OPCVM entre 2008 et 2012 traduit lattrait de ces instruments pour les investisseurs. En effet, la diversit des stratgies dinvestissement quils proposent et des marchs financiers quils ciblent a permis aux OPCVM de continuer drainer une pargne importante en dpit de lvolution ngative du march des actions au cours des deux dernires annes.

1.3. Evolution de lactif net des OPCVM en 2012


En 2012, lactif net gr est pass de 229,48 milliards de dirhams 241,85 milliards de dirhams soit une augmentation de 12,37 milliards. Cette progression annuelle de 5,39% (contre 2,06% en 2011) est, avant tout, due aux souscriptions nettes (souscriptions - rachats) et notamment celles enregistres par les OPCVM Montaires . En cours danne, lactif net a connu une volution irrgulire pouvant tre scinde en quatre phases distinctes :  du 01/01/12 au 15/06/12, lactif net sest accru de 14,4 milliards de dirhams pour stablir 243,9 milliards de dirhams, son plus haut niveau annuel. Cette augmentation concerne en premier lieu les classes Montaires (+10,4 milliards), OMLT (+3,5 milliards) et OCT (+3 milliards) qui ont compens la baisse des actifs des classes Actions (-1,5 milliard) et Diversifis (-847,7 millions). Une collecte nette de 12,6 milliards de dirhams et les performances des classes OCT (1,80%), Montaires (1,56%) et OMLT (1,42%) ont permis cette volution positive de lactif net et ce, malgr les performances ngatives des OPCVM Actions (-5,58%) et Diversifis (-2,69%) ;  entre le 15/06/12 et le 27/07/12, lactif net gr a connu une volution ngative de -6,4%. Il sest ainsi tabli 228,3 milliards de dirhams au 27/07/12 suite, principalement, une diminution de 15,4 milliards de dirhams de lactif de la classe Montaires et de 1,49 milliard de dirhams de celui gr par la classe OMLT . Ces variations sexpliquent essentiellement par les rachats quont connus ces deux classes dont les dcollectes nettes ont t, respectivement, de 15,6 et 1,58 milliards de dirhams. Au cours de cette priode, les classes Actions et Diversifis ont enregistr des performances ngatives de -1,77% et -0,40%. Le segment Produits de Taux a, quant lui, affich des performances positives : 0,40% pour les OPCVM OCT, 0,37% pour les OPCVM Montaires et 0,09% pour les OPCVM OMLT ;

1. Les OPCVM
1.1. Les OPCVM dans lconomie marocaine
Le ratio [(actif net des OPCVM)/(Epargne Nationale)] sest tabli 111,20% fin 2012 contre 102,41% fin 2011. Cette hausse sexplique la fois par une diminution de 2,93% de lpargne nationale et par une augmentation de 5,39% de lactif net des OPCVM. Au cours des cinq dernires annes, ce ratio a connu une croissance constante. Depuis 2011, lactif net des OPCVM est suprieur lpargne nationale.

100 50 0

Actif Net OPCVM/ Epargne Nationale

Epargne Nationale (en milliards de dirhams courants)

Sources : Socits de gestion/Haut commissariat au plan

Tableau 24 : Evolution du PIB, de lactif net des OPCVM et de la part de lactif net dans le PIB (En milliards de dirhams) 2010
PIB Actif Net des OPCVM Part de lactif net dans le PIB
* Estimation Haut commissariat au plan Sources : Socits de gestion/Haut commissariat au plan

2011
764,30 224,85 29,42% 802,61 229,48 28,59%

2012
834,62* 241,85 28,98%

Graphique 11 : Evolution de lactif net des OPCVM (EN MILLIARDS DE DIRHAMS)


250 200 150 100 50

A fin 2012, lactif net des OPCVM reprsente 28,98% du PIB, en lgre augmentation par rapport fin 2011 (28,59%). Cette variation est due une hausse de lactif net des OPCVM plus

importante que celle enregistre par le PIB (5,39% contre 3,99%).

2008

2009

2010

2011

2012

Sources : Socits de gestion

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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 entre le 27/07/12 et le 21/12/12, lactif net sest accru de 1,8 milliard de dirhams pour atteindre un montant de 230,1 milliards de dirhams. Il a connu, au cours de la priode considre, une certaine stabilit puisquil a volu entre un minimum de 227,33 milliards de dirhams et un maximum de 232,56 milliards de dirhams. Cette progression mesure de 0,79% est due des souscriptions nettes de 2,01 milliards de dirhams ainsi quaux performances positives des OPCVM OCT (1,45%) et Montaires (1,29%) qui ont compens

les performances ngatives des classes Actions (-1,60%), Diversifis (-1,39%) et OMLT (-0,21%) ; a  u cours de la dernire semaine de lanne 2012, lactif net a connu une augmentation importante de 11,7 milliards de dirhams qui la port 241,85 milliards. Cette volution est principalement due la collecte nette de 12,1 milliards de dirhams enregistre par la classe Montaires dont lactif sest accru de 20,6%.

OPCVM OMLT Le nombre dOPCVM OMLT en activit est de 132 fin 2012. Avec une collecte nette de 1,69 milliard de dirhams et une performance moyenne annuelle de 1,56% en 2012, lencours global des OPCVM OMLT stablit 115,52 milliards de dirhams contre 113,05 milliards de dirhams en 2011. Il est noter que la baisse de performance par rapport lanne prcdente (2,60%) est due la hausse des taux moyen et long termes de plus de 50 points de base (pb) pour les maturits allant de 5 15 ans et de plus de 40 pb pour les maturits de 20 ans. OPCVM montaires Le nombre dOPCVM montaires est pass de 40 44 en 2012. La collecte nette de cette catgorie slve 8,83 milliards de dirhams et sa performance moyenne annuelle est pratiquement reste inchange par rapport lanne prcdente, soit 3,30% contre 3,31%. Lencours global des OPCVM montaires est de 71,43 milliards de dirhams en 2012 contre 60,6 milliards de dirhams en 2011.

OPCVM OCT Avec la cration de trois nouveaux fonds OCT, le nombre de fonds de cette classe stablit 29 OPCVM OCT fin 2012. Cette catgorie a enregistr une collecte nette de 674 millions de dirhams en 2012 et une performance moyenne annuelle de 3,78%. Lactif net des OPCVM OCT stablit 25,21 milliards de dirhams. OPCVM diversifis Le nombre dOPCVM diversifis en activit est de 58 fin 2012. Cette catgorie a enregistr une contre performance de 4,66%, essentiellement due la baisse du march actions. Le montant net de la dcollecte au titre de lanne 2012 a t de 1,27 milliard de dirhams. Lencours global des OPCVM diversifis est de 7,71 milliards de dirhams en 2012 contre 9,40 milliards de dirhams lanne prcdente. OPCVM contractuels Le nombre dOPCVM contractuels en activit slve 11 fonds fin 2012. Lencours de cette catgorie est pass de 1,5 milliard de dirhams fin 2011 1,22 milliard de dirhams fin 2012. Ainsi, cette catgorie a connu un mouvement de dcollecte de lordre de 305 millions de dirhams.

Graphique 12 : Evolution de lactif net des OPCVM en 2012


245,00 240,00 235,00 230,00 225,00 220,00 215,00
Jan12 Fev12 Mar12 Avr12 Mai12 Jui12 Juil12 Ao12 Sep12 Oct12 Nov12 Dc12

Source : Bourse de Casablanca et MSCI

Graphique 13 : Structure de lactif net des OPCVM par catgorie


Les diffrentes catgories dOPCVM ont volu de la manire suivante : OPCVM actions Avec la cration de 6 nouveaux fonds et le changement de catgorie dun fonds diversifi en un fonds actions, le nombre dOPCVM en activit de cette catgorie est de 86 fin 2012 contre 79 en 2011. Lencours global des OPCVM Actions a baiss cette anne pour atteindre 20,72 milliards de dirhams contre 22,19 milliards de dirhams lanne prcdente. Cette baisse est imputable la contre performance du march actions (-15,12% pour le MASI). En effet, la contre-performance moyenne annuelle de cette catgorie est de 10,15% et la collecte nette na pas dpass 1,21 milliard de dirhams.
Sources : Socits de gestion

1.4. La rpartition des OPCVM par catgorie


Au cours de lanne 2012, le nombre dOPCVM est pass de 333 360, avec lentre en activit de 27 nouveaux OPCVM dont 6 actions, 3 diversifis, 4 montaires, 3 OCT, 5 OMLT et 6 contractuels. Le nombre de SICAV est rest inchang par rapport lanne prcdente, maintenant ainsi le nombre de SICAV 45 contre 315 FCP. La physionomie du march de la gestion dactifs na pas chang, et reste marque par la prpondrance des OPCVM OMLT qui reprsentent 132 fonds sur les 360 fonds en activit avec prs de 48% de lactif net total.

Actions 8,6%

Contractuel 0,5% Diversifis 3,2%

Obligations MLT 47,7%

Montaire 29,6%

Obligations CT 10,4%

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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1.5. Les investisseurs dans les OPCVM


Rpartition de lactif net par type dinvestisseur A fin 2012, les entreprises financires dtiennent, avec 71,70%, la part la plus prpondrante de lactif net, notamment travers les compagnies dassurance et organismes de retraites (47,11%) et les banques, la CDG et les socits de financement (17,72%).

Le reliquat, reprsentant 28,30% de lactif net, est dtenu par les entreprises non financires (18,83%), les personnes physiques rsidentes (8,32%) et les personnes physiques et morales non rsidentes (1,15%).

Tableau 26 : Rpartition du nombre de porteurs de parts ou dactions par type dinvestisseur OPCVM Actions & Diversifis 2011 Nombre total de porteurs de parts ou d'actions Personnes physiques rsidentes Personnes morales rsidentes 4403 3622 390 391 2012 3799 3005 400 394 OPCVM Montaires 2011 3341 1700 1523 118 2012 OPCVM Obligations 2011 2012 OPCVM Contractuels 2011 192 144 45 3 2012 426 313 79 34 2011 22937 18243 2911 1783 TOTAL 2012 19826 15237 2986 1603 Var (%) -14% -16% 3% -10%

Socit de gestion

Tableau 25 : Rpartition de lactif net par type dinvestisseur (en millions de dirhams) OPCVM Actions et Diversifis 24808 2733 20545 1518 3 9 678 2574 383 28442 OPCVM Obligations 108120 32210 64780 8117 190 2823 19411 12397 817 140744 OPCVM Montaires 39835 7808 28311 1716 979 1022 25161 4928 1513 71437 OPCVM Contractuels 649 108 296 244 0 1 297 224 60 1230 TOTAL OPCVM 173412 42859 113931 11595 1172 3855 45546 20122 2772 241853

3804 15001 11797 2102 12777 1537 165 953 1271 9817 970 1010

Part (en %) 71,70% 17,72% 47,11% 4,79% 0,48% 1,59% 18,83% 8,32% 1,15% 100,00%

Entreprises financires dont : Banques, CDG et Socits de financement Compagnies d'assurance et Organisme de retraite et de prvoyance OPCVM et autres socits de portefeuille Socits de bourse Autre institutions financires Entreprises non financires Personnes physiques rsidentes Personnes physiques et morales non rsidentes Total

Sources: socits de gestion

Personnes physiques et morales non rsidentes

2. Les FPCT
Aprs les trois fonds lancs par le CIH, CREDILOG I, CREDILOG II et CREDILOG III, la BCP a lanc son tour en 2012, un fonds de placement commun en titrisation baptis FPCT SAKANE . Cette opration sinscrit dans

le cadre de la diversification des sources de financement du groupe BCP. A linstar des trois premiers fonds, les crances titrises reprsentent des prts consentis pour financer lacquisition et la construction de logements. Le FPCT SAKANE est galement gr par la seule socit de gestion de FPCT marocaine, Maghreb Titrisation.

Tableau 27 : Performance des FPCT fin 2012 FONDS Cdant CrediLog I CIH CrediLog II CIH CrediLog III CIH SAKANE Groupe BP 1000000000 906543732 4,03% 0% 0,06% 30/01/12

Lactif net sous gestion au 28/12/12 communiqu par les dpositaires dOPCVM diffre de celui tabli par les socits de gestion du fait de la prise en compte par les dpositaires de la valeur liquidative commerciale. Source : Dpositaires dOPCVM

Evolution du nombre dinvestisseurs A fin 2012, le nombre dinvestisseurs en OPCVM slve 19.826, en baisse de 14% par rapport fin 2011. Cette baisse est due au recul du nombre de porteurs personnes physiques rsidentes qui a enregistr un repli de 16%. La catgorie la plus touche par cette baisse globale est la catgorie Obligations qui a perdu 3.204 investisseurs.

Par contre, le nombre dinvestisseurs dans les OPCVM Contractuels sest accru pour passer de 192 en 2011 426 en 2012. Cet attrait grandissant pour cette catgorie sexplique par lentre en vigueur de 6 nouveaux OPCVM dune part et dautre part, du fait dune conjoncture incertaine, les investisseurs se sont tourns vers des fonds formule garantissant le capital ou la performance.

Mise en jeu des garanties


Source : Maghreb Titrisation

Taux d'impays sur parts/obligations

Taux de dchance du terme annuel

Taux de remboursement anticip moyen annuel

Taux d'impay

Capital Restant D fin dcembre 2012

Montant de l'mission

Date de constitution

500000000 28432811 3,66% 0% 0,88%

22/04/02

1000000000 167178268 3,62% 0% 0,19%

23/06/03

1500000000 983585323 3,04% 0% 0,05%

22/12/08

0,01%

0,00%

0,01%

Nant

Nant

Nant

Nant

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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3. Les OPCR
Au cours de lanne 2012, deux organismes de placement en capital risque sont entrs en activit. Il sagit de lOPCR EF INVEST gr par la socit de gestion Brookstone Partners Morocco, et lOPCR PME CROISSANCE gr par la socit de gestion Private Equity initiatives filiale de MarocInvest. La stratgie dinvestissement de lOPCR EF INVEST consiste prendre des participations minoritaires ou majoritaires dans des PME tout en quilibrant entre stade de dveloppement et secteur dinvestissement. Aussi, les

investissements raliss ciblent les socits de production dnergie, dorigine olienne et solaire, les entreprises industrielles spcialises dans les technologies vertes greentech et enfin, les entreprises agro-industrielles ; LOPCR PME CROISSANCE a vocation intervenir en tant quactionnaire majoritaire ou minoritaire (dtenant une part significative) selon le type doprations et le stade de maturit des entreprises cibles. Il vise principalement des oprations de dveloppement et de transmission et un nombre limit doprations de capital dmarrage. Les domaines dactivit cibls sont les secteurs en forte croissance et offrant un rel potentiel de sortie pour le fonds.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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CHAPITRE III

Fidle son objectif constant de dveloppement du march, le CDVM sest largement investi en collaboration avec dautres instances, notamment le ministre des finances, Casablanca finance City, la Bourse de Casablanca, Maroclear et les associations professionnelles, dans la rdaction de nouveaux textes lgislatifs ou rglementaires destins encadrer le march et ses intervenants. Ces textes ont pour vocation fondamentale de mettre en place de nouvelles rgles en vue dune meilleure rgulation de certaines activits, dune meilleure information financire et dune dynamisation du march des capitaux. Par ailleurs, le projet de codification des circulaires du CDVM a vu son aboutissement en 2012 avec lentre en vigueur de la circulaire du CDVM le 1er avril 2012. Sa mise en application a fait lobjet dun accompagnement des acteurs du march aussi bien sous la forme dactions de sensibilisations ddies que lors des runions priodiques avec les associations professionnelles (APSB, ASFIM, ).

attentes du march. Ainsi, le CDVM a particip activement llaboration dune srie de propositions dont principalement : U  ne nouvelle structuration des textes entre lgislatif et rglementaire ; U  n nouveau schma dorganisation des compartiments de la bourse avec la cration dun compartiment ddi aux entreprises de taille petite et moyenne ; U  n cadre explicite pour les services dinvestissement ; U  n cadre permettant la transition de lactivit de compensation vers la chambre de compensation qui sera cre loccasion de la mise en place du march dinstruments financiers terme. Les discussions se poursuivront en 2013 loccasion de la traduction, dans les textes rglementaires, des principes retenus, sous forme de rgles pratiques et procdures oprationnelles. Projet de loi relatif la cration dun Dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs

I - Projets de lois
1. Entreprises de march
Projet de loi relatif la Bourse des valeurs

LA REGULATION

Le projet damendement de la loi relative la Bourse des valeurs intervient dans le cadre dun chantier global visant doter la Place de Casablanca de moyens organisationnels et techniques en vue de soutenir son dveloppement et son positionnement aussi bien en interne qu linternational. Le projet de loi vise galement apporter une plus grande dynamique au march des admissions, concevoir une construction plus flexible et rpondre au mieux aux attentes du march. Dans ce contexte, larsenal juridique encadrant la bourse constitue une composante importante, notamment pour permettre le lancement de nouveaux marchs, la cotation de produits innovants et la relance de la liquidit du march. Lorientation majeure retenue par le projet est de structurer le texte dans le sens dune plus grande flexibilit afin de favoriser linnovation et rpondre le plus efficacement possible aux

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Un groupe de travail CDVM-Maroclear sest pench sur des propositions damendement du texte de loi rgissant le Dpositaire central dont les principales orientations sarticulent autour des aspects suivants :  L a mise en valeur du rle et missions du Dpositaire central;  Lharmonisation des terminologies adoptes avec la pratique ;  L a formalisation de la relation entre Maroclear et ses affilis;  La rvision du processus dhabilitation.
Projet de loi relatif au prt de titres

de la mouture finale de ladite loi. Ce projet de loi est destin encadrer la gestion collective, en vertu dun rglement de gestion ou de statuts, et la gestion de portefeuilles individuels de personnes physiques ou morales en vertu dun mandat.
Projet de loi relatif aux OPCVM

Le CDVM a contribu la prparation de lamendement du dahir portant loi relatif aux organismes de placement collectif en valeurs mobilires. Dans ce cadre, le CDVM a propos des amliorations aux dispositions lgales rgissant la cration des OPCVM, les modalits dinformation des investisseurs pralablement la commercialisation, ainsi que le rle des diffrents intervenants dans la vie de ces produits. Il a galement propos un ragencement des rgles prudentielles applicables aux OPCVM, ainsi quun largissement du champ des actifs que peuvent dtenir ces vhicules dans leurs portefeuilles et ce, afin dtre en harmonie avec les autres projets de loi, notamment le projet de loi relatif lappel public lpargne.
Projet de loi relatif aux organismes de placement en capital risque

clarification et lamlioration des dispositions rgissant le fonctionnement de lactivit de capital investissement et leur harmonisation avec, dune part, les dispositions rgissant les autres organismes de placement collectif (Organismes de Placement collectif en valeurs mobilires et fonds de placement collectifs en titrisation) et, dautre part, les standards internationaux en la matire.
Projet de loi relatif la titrisation de crances

lappel public lpargne et en remplaant le Dahir portant loi n 1-93-212 du 4 rebia ii 1414 (21 septembre 1993) relatif au conseil dontologique des valeurs mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne par deux textes distincts. Le nouveau texte sur lAPE a permis dintroduire les principales mesures suivantes : L  a dfinition des notions de publicit, dmarchage et intermdiaires financiers ; L  instauration dune communication trimestrielle axe sur lvolution des principaux indicateurs dactivit et financiers au cours du trimestre ; L  largissement de lobligation de consolidation toutes les socits cotes lorsquelles contrlent dautres entits ; L  a diffusion de rapports financiers annuels et semestriels plus complets dont les contenus, dlais et modalits de publication seront fixs par lAutorit du march ; L  a prcision du cadre du placement priv en introduisant des conditions permettant le suivi du placement par le CDVM, en responsabilisant davantage les intervenants (metteurs et souscripteurs) tout en renforant la transparence de lopration ;

Le CDVM a contribu au projet damendement de la loi relative la titrisation de crances. Les principaux apports de ce projet de texte sont les suivants :  Llargissement du champ de la titrisation dautres actifs et le remplacement de la notion mme de crances par celle d actifs ligibles , destine inclure aussi bien les actifs incorporels (comme les crances) que corporels (immobiliers ou mobiliers).  Louverture de la possibilit du recours la titrisation dautres metteurs dont notamment lEtat. Cela devrait permettre notamment lmission par lEtat de sukuk souverains.

Le projet de loi relatif au prt de titres mettant en place un cadre lgal qui permet dencadrer et de scuriser ce type doprations a t vot par la chambre des reprsentants le 7 novembre 2012 et par la chambre des conseillers le 4 dcembre 2012. La nouvelle loi dfinit le prt de titres et le soumet au rgime juridique du prt de consommation rgi par certaines dispositions du Dahir formant code des obligations et des contrats. Elle dtermine les entits autorises raliser des oprations de prt de titres, dlimite les titres ligibles et instaure des rgles mme de scuriser lesdites oprations. De mme, la loi soumet ces oprations au contrle du CDVM et rend nulle toute opration de prt de titres qui ne respecte pas les dispositions lgales. Enfin, la loi prvoit que les oprations de prt de titres font lobjet dune convention cadre tablie par crit entre les parties qui doit tre conforme un modle-type labor par le CDVM et approuv par ladministration. Le dveloppement du prt-emprunt de titres devrait permettre de fournir de la liquidit au march en facilitant la formation des prix et la fluidit des dnouements, permettant ainsi dassurer le fonctionnement efficient des marchs financiers.

Le CDVM a particip aux travaux lis lamendement de la loi relative aux organismes de placement en capital risque. Les principales nouveauts apportes par le projet de loi peuvent tre regroupes en trois grandes catgories visant les objectifs suivants :  Llargissement du champ dapplication de la loi pour couvrir toute lactivit de capital investissement (capital risque, capital dveloppement, capital retournement) ;  Une plus grande scurisation du dispositif et le renforcement de la protection des investisseurs en renforant, dune part, le rle et les prrogatives du CDVM en matire de contrle en amont et en aval des OPCR et de leur socit de gestion et, dautre part, en introduisant lobligation de recourir un tablissement dpositaire, distinct de la socit de gestion, ayant pour mission dassurer la conservation des actifs des fonds, dexcuter les ordres de la socit de gestion et dtablir et certifier linventaire des actifs grs. ;  Lamlioration des techniques financires utilises et leur standardisation avec les pratiques internationales par la

3.  OPERATIONS ET INFORMATIONS FINANCIERES


Projet de loi relatif lappel public lpargne

Le projet de loi n 44-12 relatif lappel public lpargne et aux informations exiges des personnes morales et organismes faisant appel public lpargne a t vot par la chambre des reprsentants le 7 novembre 2012 et par la chambre des conseillers le 4 dcembre 2012. Cette loi vise mettre en place une nouvelle approche en matire de rgulation de lappel public lpargne qui, dune part, offre plus de souplesse en permettant la prise en charge doprations financires trs diverses et, dautre part, apporte plus de scurit aux investisseurs. Elle a galement pour objectif un meilleur agencement des textes relatifs au march des capitaux en dissociant les dispositions propres au statut et au fonctionnement de la future Autorit des marchs de capitaux de celles rgissant

2. gestion pour compte de tiers


Projet de loi relatif la gestion pour compte de tiers

Dans le cadre de la mise en place dune nouvelle loi rgissant lactivit de gestion de portefeuille pour compte de tiers, le CDVM a tenu une srie de runions avec le Ministre de lEconomie et des Finances et la profession, afin de discuter

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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 Llargissement des supports de communication dautres canaux afin de permettre lutilisation de supports plus adapts et dassurer une diffusion plus large et un accs plus ais linformation, aussi bien sur le plan national quinternational. Par ailleurs, pour viter que des dispositions porte technique ne soient figes dans un texte de loi, le nouveau texte de loi prvoit le transfert desdits mcanismes au champ rglementaire, de manire rendre leur actualisation plus souple.
Projet de loi relatif aux socits anonymes

dobligations qui bnficieront, en sus des garanties habituelles, des garanties dun panier de couverture compos de prts bancaires hypothcaires ou encore de prts bancaires aux collectivits territoriales.

II. Projets de textes dapplication


Cette action constitue lune des pierres angulaires de laction de rgulation du CDVM. Aussi, lentre en vigueur attendue en 2013 de plusieurs textes de lois relatifs au march des capitaux sest traduite par le maintien de la forte mobilisation des quipes du CDVM afin de poursuivre la prparation des nombreux textes dapplication qui permettront daccompagner la mise en uvre effective desdits textes. Il en a t ainsi pour les textes dapplication relatifs lappel public lpargne et aux informations exiges des personnes et organismes faisant appel public lpargne et au prt de titres. Par ailleurs, anticipant ladoption de projets de lois en 2013 tels que lAMMC, la titrisation et le march terme, le CDVM a initi la prparation des propositions darrts relatifs ces projets.

Le projet damendement de la loi relative aux socits anonymes, auquel le CDVM a activement particip dans le cadre dune commission nationale, a pour ambition de renforcer linformation fournie aux actionnaires et aux tiers. A cet effet, il vise notamment lamlioration de la transparence lors de la conclusion de conventions rglementes et le renforcement de la protection des actionnaires, particulirement les minoritaires.
Projet de loi relatif aux obligations scurises

Le CDVM a contribu au projet de loi relatif aux obligations scurises visant mettre en place une nouvelle catgorie

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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I - LE CONTROLE DE LINFORMATION FINANCIERE


Dans le cadre de sa mission de protection de lpargne, le CDVM veille ce que les investisseurs disposent rgulirement dune information fiable, exacte et accessible de manire gale.

Il sagit des socits Immolog, metteur dobligations, et Casablanca Finance Markets, metteur de certificats de dpt, assujettis toutes les deux pour la premire fois aux obligations dinformation. Les socits Immolog et Casablanca Finance Markets ont dpass le dlai rglementaire de publication, respectivement de 3 et 8 jours.
Rsultat du contrle de lexhaustivit des tats financiers

CHAPITRE IV

Le contrle de linformation diffuse par les metteurs ainsi que la sensibilisation et lencadrement, demeurent parmi les principaux moyens mis en uvre par le CDVM pour raliser cette mission. Les obligations dinformations qui incombent aux metteurs sont encadres et normes par des dispositions lgales et rglementaires ainsi que par la circulaire du CDVM. Ces dispositions prcisent la nature de linformation publier ainsi que les modalits lies sa diffusion. Il sagit notamment de linformation priodique et importante. Linformation priodique exige des metteurs est une information comptable et financire publie sur une base semestrielle et annuelle, renseignant les investisseurs sur les performances ralises. Cette information fait lobjet de contrles rguliers par le CDVM, notamment :  Le respect de la ponctualit et du support de publication ;  L e respect de lexhaustivit du contenu exig par la rglementation ;  La qualit de linformation publie.

Lanalyse de lexhaustivit des tats financiers publis en 2012, rvle que la majorit des metteurs ont procd des publications conformes aux dispositions lgales et rglementaires en vigueur.

2.  Le contrle de linformation importante


Afin de prserver lgalit de laccs linformation et viter les situations susceptibles de gnrer les dlits dinitis, les metteurs sont tenus de porter la connaissance du public, aussitt quils ont en pris connaissance, toute information importante pouvant avoir une influence sur le cours du titre ou sur le patrimoine des dtenteurs de titres. Le CDVM procde un contrle de la cohrence et de la pertinence de linformation contenue dans les communiqus de presse publis, et peut demander aux metteurs une publication complmentaire en cas de manquement. Le constat est que de plus en plus les metteurs saisissent le CDVM pour avis concernant leur projet de communiqus, avant leur publication. Il convient de souligner que la qualit de linformation contenue dans les communiqus de presse sest amliore, mme lorsquil sagit dinformations dfavorables, et que la publication des profits warning par les metteurs sest installe dans la pratique. Ainsi, au titre de lanne 2012, 19 profits warning ont t publis par les metteurs contre 8 au titre de lanne 2011 et 1 au titre de lanne 2010. Par ailleurs, certains metteurs ont demand au CDVM de suspendre provisoirement la cotation de leurs titres, dans lattente de la publication dune information importante.

LE CONTROLE ET LA DISCIPLINE DU MARCHE

1.  Contrle des publications financires effectues en 2012


Au cours de lanne 2012, les metteurs ont procd la publication des tats financiers concernant le second semestre et lexercice 2011, ainsi que ceux portant sur le 1er semestre 2012.
Rsultat du contrle de la ponctualit des tats financiers publis

Le contrle effectu par le CDVM sur les publications financires des metteurs effectues en 2012, na rvl quun dpassement des dlais de publication de la part de deux metteurs, au titre de la publication des tats financiers du second semestre 2011.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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veiller au respect des rgles dontologiques au sein de la socit, dlaborer et transmettre au CDVM un rapport dontologique semestriel. Celui-ci informe le CDVM sur les lments suivants :  Les difficults ventuellement rencontres pour lapplication des rgles dontologiques ;  Les actions de sensibilisation menes au cours de lanne ;  Les mises jour des codes, le cas chant ;  La liste des initis permanents et occasionnels.
Contrle des rapports dontologiques

Rapports reus courant 2me semestre 2012

Compte tenu de la nouvelle disposition relative au changement de la priodicit de transmission du rapport dontologique, certaines socits ont dpass le dlai de transmission fix et ont immdiatement rgularis leur situation suite un rappel du CDVM. Une seule absence de transmission a t enregistre . Il sagit de celle de la socit Mediaco. En termes de contenu, 7 rapports contenaient une irrgularit au niveau de la liste des initis contre 10 en 2011. Toutes les irrgularits releves ont fait lobjet dune rgularisation suite la demande du CDVM.

La circulaire du CDVM adopte en avril 2012, a introduit de nouvelles rgles concernant ledit rapport. La premire concerne la frquence de transmission au CDVM, qui est devenue semestrielle au lieu dannuelle. Le dlai de transmission tant toujours fix 30 jours de la clture de chaque semestre. Ainsi, en 2012, les socits cotes ont transmis le rapport concernant 2 priodes : lexercice 2011 et le 1er semestre 2012. La deuxime consiste se conformer, pour llaboration dudit rapport un formulaire pr- tabli par le CDVM, contenant les mentions minimales devant y figurer. Le contrle effectu par le CDVM, qui a port essentiellement sur le respect de la ponctualit et de lexhaustivit desdits rapports, fait tat dune nette amlioration de ces deux aspects pour le rapport relatif lexercice 2011.
Rapports reus courant 1er semestre 2012

4.  Les dclarations de franchissement de seuils


Les dclarations de franchissement de seuils de participation (DFSP) sont une obligation dinformation qui incombe aux actionnaires ayant franchi la hausse comme la baisse des seuils de participation dans le capital des socits cotes. Ces seuils de 5%, 10%, 20%, 33,33%, 50% et 66,66% sont fixs par les articles 68 ter et 68 quater du dahir portant loi n1-93-211 relatif la Bourse de valeurs tel que modifi et complt. Les DFSP sont contrles et traites par le CDVM qui les rend publiques travers des communiqus de presse mis en ligne sur son site internet, informant sur les changements oprs au niveau de lactionnariat des socits cotes. En 2012, le CDVM a trait 31 dclarations de franchissement de seuils de participation, contre 50 en 2011. Sur les 31 DFSP reues, 2 ont t effectues par des trangers, 1 par une personne physique, 16 par des institutionnels marocains et 1 par une socit cote. Une dclaration de franchissement de seuil a t effectue par lEtat marocain dans le capital de la Banque Centrale Populaire. Sur les 31 DFSP, 2 ont t traites dans le cadre daugmentations de capital des socits cotes, 3 concernaient des oprations de fusion-absorption et 1 DFSP a t effectue dans le cadre dune conversion dobligations en actions.

Le nombre de demandes de suspension de cotation de valeurs enregistres en 2012, est de 12 contre 11 lexercice prcdent.
Cas de la socit Diac Salaf

la socit, qui na pas procd au moment opportun la publication dune alerte sur les rsultats. De plus, le communiqu de presse commentant les rsultats du 1er semestre 2011 dIB Maroc, contenait une information prsentant un caractre favorable sur les perspectives de clture 2011.

En 2012, le CDVM a suspendu la cotation de la valeur Diac Salaf plusieurs reprises, dans lattente de la communication dune information importante. Linformation attendue concernait principalement le projet de partenariat de la socit devant participer sa recapitalisation, condition indispensable pour la continuit de son activit. Par ailleurs, le CDVM a publi plusieurs communiqus de presse, attirant lattention du public sur la situation financire de la socit devenue proccupante et invitant les investisseurs tre attentifs toute communication manant de lmetteur ou des autorits de supervision.
Cas de la socit IB Maroc

3.  Le contrle du respect des rgles dontologiques


Les socits cotes sont tenues au plus tard dans les trois mois suivant la date dintroduction en bourse, de transmettre un code dontologique contenant les principes de gestion et dutilisation de linformation au sein de la socit, surtout par les initis permanents et occasionnels. Il leur est galement demand de nommer, au plus tard le 1er jour de cotation, un dontologue ayant une fonction permanente au sein de lentreprise, et dont la mission est de

A lexception de la socit Mdiaco, toutes les socits cotes assujetties et dont le nombre slve 74, ont respect le dlai de transmission au CDVM et qui est de 30 jours compter de la date de clture de lexercice. Il est rappeler quau titre de lexercice prcdent, le CDVM avait relev 5 dpassements du dlai de transmission. Concernant lexhaustivit, 15 rapports contenaient des anomalies mineures qui ont t rectifies suite une demande de rgularisation par le CDVM, contre 28 enregistres en 2011.

La socit IB Maroc a enregistr une trs forte baisse de ses rsultats au titre de lexercice 2011, accusant une perte, pour la premire fois depuis son introduction en bourse. Cette situation prsentait une rupture avec lhistorique des ralisations de

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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5. Les dclarations de rachat


Les socits cotes ont la possibilit de racheter une partie de leurs actions en vue de rgulariser le cours de leurs titres et ce, dans le cadre dun programme de rachat et dans la limite de 10% de leur capital. La mise en place dun programme de rachat est soumise une autorisation de lassemble gnrale ordinaire, ainsi quau visa du CDVM et ne peut excder 18 mois. Au cours de lanne 2012, 11 socits avaient des programmes de rachat en cours, parmi lesquels, 10 sont arrivs chance la mme anne. Le CDVM a vis 6 notices dinformation relatives aux programmes de rachat dactions en vue de rgulariser le cours, parmi lesquels 4 renouvellements de programme. A la clture de lexercice 2012, 6 socits cotes seulement avaient un programme de rachat en cours, dont 5 sont cotes au 1er compartiment et une au second. Il sagit des socits : Addoha, Atlanta, BMCI, Maroc Telecom, Salafin et Stokvis. Les socits ADI et SNEP ont cltur leur programme de rachat courant 2012 avec un stock rsiduel dactions. Des courriers ont t adresss certaines socits pour apurer le stock rsiduel dactions.
Dclarations mensuelles relatives aux programmes de rachat

 5 socits ont cltur leurs programmes de rachat sans le renouveler : LabelVie, Sothma, Auto hall, ADI et la BCP ;  2 socits ont renouvel leur programme de rachat : il sagit de la SNEP et la SAMIR ;  Sothma a cd tout le stock rsiduel durant 2012 ;  Auto Hall a procd lannulation de ses actions en octobre 2012 ;  LabelVie et la BCP ne dtiennent plus de stock rsiduel dactions propres.

1.  Le contrle des socits de bourse et des teneurs de comptes


1.1. Missions dinspection
Le CDVM a effectu en 2012 quatorze missions dinspection auprs des socits de bourse et des teneurs de comptes, rparties comme suit :  Sept missions gnrales auprs des socits de bourse BMCI Bourse et Sogcapital Bourse, des socits de bourse teneurs de comptes Art bourse, Upline Securities, et BMCE Capital Bourse et des banques Crdit du Maroc, et CDG Capital ;  Trois missions post inspection menes auprs de Crdit Agricole du Maroc, Atlas Capital Bourse et Intgra Bourse ;  Q uatre missions ponctuelles rparties comme suit :   Deux missions relatives la mise en place de loutil bourse en ligne menes auprs de la Socit Gnrale et MSIN ;  Une mission relative lexamen des incidents techniques survenus au niveau de la socit ICF Al Wassit ;  Une mission relative lactivit de dpositaire OPCVM auprs de la Socit Gnrale.
1.1.1. Missions gnrales

formalisation de la relation avec la clientle et au dispositif de contrle interne. En outre, il a t not que les socits de bourse mettent en uvre progressivement les recommandations du CDVM mises lors de la mission thmatique sur les systmes dinformation mene en 2011.
1.1.2. Missions post inspection

6.  Sensibilisation et accompagnement des metteurs


L e CDVM a entrepris en 2012, plusieurs actions de sensibilisation auprs des metteurs, pour amliorer la qualit de linformation diffuse, en recommandant des pratiques de communication plus structures. En effet, outre les runions tenues lissue des contrles des publications, le CDVM a tenu des runions de sensibilisation aux obligations dinformation au profit des socits ayant enregistr des insuffisances en termes de communication, de celles ayant connu un changement au niveau du management et enfin de celles nouvellement assujetties.

Les missions post-inspection, menes auprs du dpartement titres de Crdit Agricole du Maroc et auprs des socits Atlas Capital Bourse et Intgra Bourse ont eu pour objectif la vrification de la concrtisation des actions sur lesquelles ils se sont engags lors des prcdentes missions dinspection. Les missions ont permis de constater la mise en place des plans dactions convenus. Toutefois, certaines actions relatives aux moyens organisationnels et au systme dinformation restent finaliser.
1.1.3 Missions ponctuelles

Deux missions menes auprs de la Socit Gnrale et MSIN ont port sur les moyens mis en place pour la collecte des ordres de la clientle via loutil Bourse en ligne. Ces missions ont conclu la conformit des moyens par rapport aux dispositions lgales et rglementaires. Par ailleurs, une mission mene auprs de la Socit Gnrale a concern la fonction dtablissement dpositaire dOPCVM. Cette mission a relev que la banque dispose globalement des moyens ncessaires pour exercer cette fonction avec une ncessit de renforcer quelques contrles notamment dordre prudentiel. Enfin, une mission mene auprs dICF Al Wassit a port sur les moyens techniques de la socit et ce, afin de cerner les causes des incidents techniques rpts qua connu la socit.

Pendant toute la dure dexcution du programme de rachat, les socits concernes sont tenues dadresser au CDVM dans les 5 jours ouvrables suivants la clture de chaque mois, un reporting rsumant les acquisitions et les cessions ventuelles effectues par elle-mme et aussi par leurs filiales, durant le mois prcdent. Cette information est vrifie par le CDVM et porte la connaissance du public travers un communiqu de presse. Au titre de lexercice 2012, aucune anomalie na t enregistre suite aux contrles effectus sur les dclarations mensuelles de rachat. Le suivi des programmes de rachat excuts durant lexercice 2012 fait tat des constats suivants :

II - L  E CONTROLE DES INTERVENANTS


Le CDVM contrle les activits, lorganisation et les moyens des intervenants du march pour sassurer quils exercent leurs activits dans des conditions scurises. Il veille au respect, par lesdits intervenants, des dispositions lgales et rglementaires auxquelles ils sont assujettis. Ce contrle se dcline sous deux formes complmentaires : le contrle sur place, travers des inspections au sein des locaux des intervenants, et le contrle sur pices travers lanalyse des tats adresss au CDVM qui en fixe le contenu et la priodicit.

Les missions gnrales ont rvl que lensemble des intervenants contrles disposent globalement de moyens humains, organisationnels et techniques suffisants pour lexercice de leurs activits. Elles ont fait galement ressortir certaines pistes d'amlioration relatives au fonctionnement des systmes dinformation, au traitement des oprations, lorganisation des tches, la

Tableau 28 : La typologie des anomalies releves par le CDVM auprs des socits de bourse en 2012 Domaines de l'activit Modalits de traitement des ordres de bourse de la clientle dans le cadre de l'activit d'intermdiation Moyens (humains, organisationnels, de contrle...) Systme d'information Relation avec la clientle (Formalisation, connaissance et information) Rgles prudentielles Modalits de ralisation d'activits spcifiques (rachat, animation, placement, gestion sous mandat) Rgles de bonne conduite Total
Source : CDVM

En % 35% 12% 21% 18% 6% 6% 3% 100%

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Tableau 29 : Typologie des anomalies releves par le CDVM auprs des teneurs de compteS en 2012 Domaines de l'activit En % 12% 4% 4% 20% 17% 31% 100% 8% 4%

Conservation des avoirs des clients Traitement des ordres des clients Transferts de titres Oprations sur titres

Dpositaires OPCVM

Moyens (humains, organisationnels) Systme dinformation Total Relation avec la clientle (formalisation, information)
Source : CDVM

Une premire mission de post-inspection relative au systme de garantie dont lobjectif a t de sassurer de la concrtisation des engagements pris par la socit lissue de la mission de contrle conduite en octobre 2011. Lors de cette mission, le CDVM a pu constater que la socit gestionnaire a concrtis les actions attendues, notamment le renforcement des ressources ddies lactivit de compensation, la mise jour des procdures et guides, la poursuite des travaux de mise en place dun dispositif de contrle interne et ceux relatifs la refonte et la mise jour du plan de continuit des activits. Toutefois, certaines actions sont toujours en cours de ralisation dont la conduite de la mission daudit externe du systme de garantie, la mise jour de la cartographie des risques et lamlioration du dispositif de suivi des incidents. La deuxime mission, dordre thmatique, a port sur le processus de gestion des incidents par la Bourse de Casablanca et a eu pour objectif danalyser la procdure de dclaration et de remonte des incidents au CDVM. Les pistes damlioration identifies ont port sur la procdure, la typologie des incidents et le suivi de ces derniers.

auprs de Maroclear portant sur le processus daffiliation et dhabilitation des intermdiaires financiers pour lexercice de lactivit de tenue de comptes. Lobjectif de cette mission est dapprcier lefficacit des procdures de traitement des demandes daffiliation et dhabilitation, de mesurer le degr de formalisation entre Maroclear et les intermdiaires financiers dans le cadre de ces deux processus et, enfin, de rflchir sur lopportunit de rduction des dlais de place ncessaires pour le traitement des demandes daffiliation et dhabilitation. A lissue de cette mission, plusieurs points positifs ont t relevs savoir une bonne matrise de ces processus par les quipes ddies, lexistence dun dispositif de contrle plusieurs niveaux et un degr de formalisation suffisant. Par ailleurs, plusieurs pistes damlioration ont t identifies et pour lesquelles un plan daction a t dfini. Il sagit principalement de la mise en place dune procdure formalise dvaluation et dapprobation des mandats de gestion de comptes courants et llaboration dun guide didactique destin aux professionnels qui prcise de manire dtaille, les tapes suivre en cas de demande daffiliation Maroclear ou dhabilitation pour lexercice de lactivit de tenue de comptes.

1.2.  Suivi des socits de bourse et des teneurs de comptes


Lactivit de suivi est ralise travers lanalyse des documents transmis au CDVM et ce, au regard des risques identifis pour chaque type dactivit : intermdiation et tenue de comptes. A ce titre, les contrles sur pices de lanne 2012 ont fait ressortir les rsultats suivants :  Ladoption par les intervenants des nouveaux reportings prvus par la circulaire du CDVM ;  Lamlioration du contenu des diffrents reportings adresss au CDVM, notamment les rapports des contrleurs internes;  Une meilleure ractivit des intervenants concernant les requtes mises par le CDVM ;  Lenregistrement de certaines irrgularits relatives aux modalits de gestion du programme de rachat, et de gestion de la conservation ;  La rcurrence de certains incidents techniques relatifs aux systmes dinformation chez certains intervenants. En outre, lactivit de suivi a t marque, en 2012, par la ralisation dune tude relative aux pratiques des teneurs de comptes en matire de valorisation des avoirs et de calcul

des droits de garde. Cette tude a t ralise travers un questionnaire adress lensemble des teneurs de comptes qui a couvert les trois aspects suivants :  Catgories davoirs retenues ;  Mthode de valorisation des avoirs conservs ;  Mthode de calcul des droits de garde. Les rponses aux questionnaires par les teneurs de comptes ont rvl lexistence de divergences, notamment au niveau de lassiette de calcul, des mthodes de valorisation adoptes et des mthodes de calcul des droits de garde. Aussi, le CDVM a mis des recommandations pour lharmonisation de lassiette de calcul des droits de garde et les mthodes de valorisation des avoirs.

2.2 Evolution des risques


Lanalyse des risques auxquels sexpose la socit gestionnaire permet de faire ressortir une amlioration dans la matrise des processus oprationnels avec lobjectif de scurisation des infrastructures techniques. Le dispositif de contrle interne est en cours de formalisation et le chantier de mise jour du plan de continuit dactivit est un stade avanc. Paralllement, la socit gestionnaire a lanc plusieurs chantiers structurants pour se mettre au diapason des bourses mondiales dont notamment ceux relatifs la nouvelle plateforme de cotation et aux outils de ngociation. La concrtisation de ces chantiers permettra de pallier les risques lis aux infrastructures techniques.

3.2. Evolution des risques


Durant lanne 2012, lanalyse des risques auxquels sexpose Maroclear indique une baisse du risque oprationnel suite lautomatisation de certains processus oprationnels tel que la gestion des incidents remonts par les affilis, llaboration de nouvelles procdures de gestion ainsi que lamlioration du dispositif relatif au plan de continuit des activits. Toutefois, il est relever que Maroclear na pas suffisamment mis en relief son dispositif de contrle interne qui reste toujours peu formalis.

2.  Le contrle de la socit gestionnaire de la Bourse des Valeurs


2.1 Missions dinspection
Durant lanne 2012, le CDVM a men deux missions dinspection auprs de la socit gestionnaire.

4.  Le contrle des socits de gestion dOPCVM


4.1. Missions de contrle
Au titre de lanne 2012, le CDVM a effectu 13 missions dinspection auprs des socits de gestion. Six missions gnrales ont t ralises auprs de Marogest, CFG Gestion, Upline Capital Management, Atlas Capital Management, BMCE Capital Gestion et IRGAM. Cinq missions postinspection ou ponctuelles ont t menes auprs de RedMed

3.  Le contrle du dpositaire central Maroclear


3.1. Mission dinspection
Dans la continuit de lexamen du fonctionnement des diffrentes filires, entam en 2010 et 2011, le CDVM a procd, en 2012, la ralisation dune mission thmatique

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Asset Management, Capital Trust Gestion (2 missions), BMCE Capital Gestion et CDG Capital Infrastructures. Enfin, deux missions thmatiques ont concern les OPCVM contractuels et le processus relatif aux agrments et visa des fonds. Les inspections gnrales ont fait ressortir un niveau satisfaisant de matrise des risques oprationnels de la part des oprateurs contrls avec, toutefois des pistes damlioration notamment sur le plan de lallocation des moyens organisationnels et

humains ncessaires lexercice du mtier, de la formalisation des tches de contrle, et sur le plan de lactivit de gestion. A lissue de chaque inspection, le CDVM adresse lintervenant un rapport rcapitulant les principales observations et recommandations. Le CDVM assure le suivi de la mise en place des recommandations et actions convenues avec la socit de gestion travers le contrle sur pice et loccasion de la mission de suivi des recommandations.

avril 2012 a eu un effet tangible sur lactivit des autorisations relatives aux OPC et ce, en lui permettant datteindre les principaux objectifs escompts qui, pour rappel, tendent vers lunification des rgles relatives aux agrments, visas et avis des OPC, le raccourcissement des dlais dinstruction et la simplification de la dmarche suivie en la matire, ainsi que lamlioration de la qualit de linformation prsente aux souscripteurs de ces produits. Par ailleurs, le CDVM a initi un chantier damendement de la circulaire du CDVM en vue de clarifier davantage certaines rgles relatives aux agrments, visas et avis des OPC et, partant, dviter tout risque derreur ou de confusion que pourrait susciter leur interprtation. Au cours de lanne 2012, le CDVM a reu 126 demandes dagrment et de renouvellement dagrment relatives aux

OPCVM. Il a accord 84 agrments, dont 18 relatifs la cration de nouveaux OPCVM. Il est noter que sur les 18 OPCVM crs en 2012, 3 fonds sont des contractuels , et 2 autres concernent une socit de gestion nouvellement cre. Concernant le nombre de demandes de visas des notes dinformation dOPCVM et de visa des mises jour instruites en 2012, il a enregistr une nette progression en stablissant 145. Cest ainsi que 118 visas ont t accords dont 25 portent sur de nouveaux OPCVM. En application des nouvelles dispositions de la circulaire du CDVM, 31 demandes instruites ont t annules en raison de lincompltude des dossiers accompagnant les demandes dagrment. Par ailleurs, 2 refus dagrment ont t prononcs en raison dune insuffisance des moyens financiers de la socit de gestion concerne.

Tableau 30 : Rpartition de la typologie des anomalies releves au niveau des socits de gestion dOPCVM Domaine de lactivit Moyens (humains, organisationnels, systme dinformation, scurisation des donnes) Contrle interne et dontologie (procdures, contrle, audit, gestion des risques) Activit de gestion (procdures, valorisation, politique dinvestissement) Contrle de la gestion financire des fonds (procdures, contrle des rgles prudentielles, classification, rapprochements bancaires) Gestion du passif (procdures, politique commerciale, information des souscripteurs) Total
Source : CDVM

Anomalies et insuffisances releves 36% 26% 24% 13% 2% 100%

Tableau 31 : Evolution des agrments Catgorie Type d'agrment Total Cration 2010 20 2 1 1 0 2011 15 5 3 2 1 9 3 11 6 5 5 2 17 5 60 12 3 6 2012 14 5 9 4 3 14 1 13 12 2 10 8 2 6 1

Actions

Renouvellement d'agrment Renouvellement dagrment Renouvellement dagrment Renouvellement dagrment Renouvellement dagrment Renouvellement dagrment

Contractuel dOrange Asset Management a t port 10,5 millions de dirhams et celui de Wino Gestion 5,5 millions de dirhams.

Total Cration Total Cration

18

10

4.2. Suivi des socits de gestion des OPCVM


Le suivi des socits de gestion consiste en une srie de vrifications structures et uniformises des documents transmis par les socits de gestion. Ces vrifications ont pour objet le contrle du respect des diffrentes dispositions lgales et rglementaires en vigueur et, en particulier, des rgles dontologiques et de pratique professionnelle, ainsi que lidentification des ventuels risques et lapprciation de leur matrise. Deux socits Orange Asset Management et Wino Gestion ont effectu des augmentations de capital afin de rtablir leur situation financire conformment aux exigences rglementaires en fonds propres (Loi n 17-95 sur la SA). Ainsi, le capital

Diversifi

11 4 10 4 6 5 1 38 8 85 30 4 7

III - LE CONTROLE DES PRODUITS

Montaire

Total Cration Total Cration

1.  Lagrment des OPCVM et le visa des notes dinformation


1.1. AUTORISATIONS ACCORDEES AUX OPC
1.1.1. Autorisations accordes aux OPCVM

OCT

OMLT Total gnral


Source : CDVM

Total Cration

32 5 84 27

Lentre en vigueur de la circulaire codifie du CDVM en

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Tableau 32 : Evolution des visas des NI Catgorie Type de visas Total 2010 20 17 2 4 7 2 3 2011 16 13 2 2 3 2012 23 17 4 3 4 6 Forme

Tableau 33 : Evolution des agrments des FPCT Type d'agrment Cration Total 2010 0 0 0 2011 0 0 0 2012 1 0 1

Actions Contractuel Diversifi

Mise jour

Cration Total

FPCT
Source : CDVM

Renouvellement

Cration Cration Total Total

11

10 1 9

20 17 4 9 Tableau 34 : Evolution des visas des FPCT Forme Type Visa Total 2010 0 0 2011 0 0 0 2012 1 1 0

Mise jour

Montaire

Mise jour

Cration Total

9 3 6

6 2 4

17

OCT

Mise jour

Cration Total

6 1

13 3 6 5

OMLT Total gnral


Source : CDVM

Mise jour

Cration

93

35

10

45

19 14 5

FPCT
Source : CDVM

45 40

Mise jour de la N.I

Cration

61

118

1.1.2. Autorisations accordes aux FPCT :

A propos des Fonds de Placements Collectifs en Titrisation (FPCT), le CDVM a instruit 3 demandes dagrment et 3 demandes de visa au cours de lanne 2012. Sur les 6 demandes examines, deux ont t finalises et valides en 2012. En effet, la dcision dagrment et la dcision de visa de la note dinformation ont t accordes au FPCT SAKANE qui concerne la titrisation des crances hypothcaires dacquisition de logement usage personnel de la clientle de la BCP.

Le Fonds prcit constitue ainsi le premier FPCT cr sous lgide de la loi n33-06 qui introduit de multiples innovations: mthodes de rehaussement de crdit (surdimensionnement, srets et garanties, compartimentation du Fonds), titrisation de crances non encore nes, rechargement conditionn du portefeuille...etc.

1.1.3. Autorisations accordes aux OPCR :

Lanne 2012 a t marque galement par loctroi de 3 avis favorables des demandes concernant des Organismes de Placement en capital-risque (OPCR), dont deux portent sur la cration de 2 Socits de capital-risque (SCR), savoir :  La SCR EF INVEST qui investira en totalit en PME des secteurs de lnergie dorigine olienne et solaire, de la technologie verte GREENTECH et de lAgro-industrie;

 La SCR PME CROISSANCE qui investira en majorit en fonds propres et quasi fonds propres des PME prsentant un fort potentiel de croissance. Cette dernire SCR a reu, au cours de la mme anne, un avis favorable suite la demande de renouvellement de lavis dans le but de raliser une augmentation de capital.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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Contrle semestriel et annuel

Tableau 35 : Evolution des avis des OPCR Forme Type Visa Total OPCR
Source : CDVM

2010 0 0 0

2011 0 0 0

2012 3 2 1

Cration
Renouvellement

Les socits de gestion sont tenues de publier un rapport semestriel et annuel pour chaque OPCVM quelles grent et de le transmettre au CDVM. Ces obligations en matire de publication et de transmission ont t respectes par lensemble des OPCVM de la place. Par ailleurs, le CDVM sassure que les tats publis correspondent aux formats-types prvus par la rglementation en vigueur et que les dlais de publication sont respects.
Contrle "produit" lors des inspections

 Les rgles prudentielles qui leur sont applicables (notamment le ratio demprunts prcis par larrt du ministre de lconomie et des finances n2838-09) ;  Les rgles de composition de leur actif ;  L a politique de placement prvue par leur document dinformation ;  L eurs obligations en matire d information et de transmission de documents. A fin 2012, les deux OPCR en activit nayant pas encore effectu dinvestissements, ce contrle nest pas encore oprationnel.

1.2. Activit de contrle sur place


Le CDVM a men une inspection thmatique sur le processus relatif lagrment et au visa dOPCVM auprs de 13 socits de gestion de la place. Cette mission a port sur le processus suivi par lesdites socits dans le cadre de la prparation et le traitement des dossiers dagrment et de visa des OPCVM pralablement leur dpt auprs du CDVM, pour instruction et validation. Cette mission qui avait pour finalit dexaminer lorganisation adopte et les moyens mis en place pour la ralisation de cette activit, a permis dobserver dans quelle mesure les socits de gestion respectaient les dispositions lgales et rglementaires dans la prparation des dossiers prcits, ainsi que dans la ralisation des formalits de dpt et de publicit relative la constitution des OPCVM.

le niveau maximum de dettes quils sont autoriss contracter. Elles visent circonscrire et encadrer les principaux risques auxquels sont soumis les OPCVM : risques de march, de contrepartie, de liquidit et de levier. Le CDVM sassure du respect de la rglementation laide des documents qui lui sont transmis par les socits de gestion dOPCVM et des informations quil recueille lors des missions dinspection. Il vrifie galement que lensemble des transactions effectues par les OPCVM sont ralises dans lintrt exclusif des porteurs de parts ou actionnaires.
Contrle quotidien et hebdomadaire:

Les inspections dont font lobjet les socits de gestion donnent lieu un contrle spcifique des OPCVM quelles grent. Au cours de lanne 2012, des contrles ont t renforcs. En loccurrence, le respect de la politique dinvestissement telle que prcise dans la note dinformation, limplmentation effective des dcisions de gestion prises lors des comits dinvestissement, lexhaustivit des dpassements transmis par les socits de gestion ainsi que lexactitude et la pertinence des explications fournies lors des dclarations de dpassements.

3. Le contrle des FPCT


Le contrle des FPCT consiste sassurer du respect par ces derniers de lensemble des dispositions lgales et rglementaires auxquelles ils sont soumis, notamment le respect de la politique dinvestissement figurant dans leur note dinformation et du ratio dendettement tel que prcis dans larrt du ministre de lconomie et des finances n 2564-10. Par ailleurs, les tablissements gestionnaires de FPCT sont tenus dadresser au CDVM un rapport annuel relatif chaque FPCT quils grent ainsi que les inventaires des actifs dtenus par ces fonds.

2. Le suivi des OPCVM


A lissue dune priode de trois mois compter du visa par le CDVM de leur note dinformation (permettant ainsi leur commercialisation), les OPCVM sont dans lobligation de respecter en permanence lensemble des dispositions lgales et rglementaires auxquelles ils sont soumis, notamment les rgles prudentielles relatives la composition des actifs et la politique dinvestissement telle que vise dans la note dinformation. Ces dispositions dfinissent les proportions de titres, pensions et liquidits constituant le portefeuille des OPCVM ainsi que

Le CDVM reoit de la part des dpositaires des fonds un rapport hebdomadaire indiquant toutes les irrgularits quils ont releves dans le cadre de leur mission de contrle rglementaire des OPCVM (vrification de la rgularit des dcisions dinvestissement, du calcul de la valeur liquidative et du respect des ratios prudentiels). Un rapprochement est alors effectu avec les dclarations des socits de gestion pour sassurer de la cohrence des informations reues. Le CDVM assure galement le suivi des performances des OPCVM travers les statistiques hebdomadaires relatives aux OPCVM quil labore. Lanne 2012 a vu la mise en place dune nouvelle solution de production desdites statistiques qui a permis lautomatisation de leur laboration tout en amliorant leur fiabilit.

4. Le contrle des OPCR


Le contrle auquel le CDVM soumet les OPCR consiste principalement sassurer quils respectent :

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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IV - LA DISCIPLINE DU MARCHE

2. Les enqutes
Les enqutes peuvent tre dclenches suite une plainte, un contrle dun intervenant ou dun metteur ou suite la dtection danomalies sur le march boursier. En 2012, le CDVM a trait trois (3) dossiers denqutes dont deux (2) concernaient des enqutes pour le compte dautorits trangres, dans le cadre des accords de coopration de lOICV. Par ailleurs, un dossier denqute relatif des oprations susceptibles dtre qualifies de manipulation de cours a t transmis au procureur du Roi par le Conseil dadministration du CDVM tenu en mars 2012.

Tableau 36 : Sanctions administratives prononces par le CDVM en 2012 Intervenant Type dintervenant Motifs de la sanction Sanction Base lgale et rglementaire Article 4-3 du Dahir portant loi n1-93-212 relatif au CDVM -Article 4-3 et 17 du Dahir portant loi n1-93212 relatif au CDVM -Article 92 du rglement gnral du CDVM -Article 4-3 et 17 du Dahir portant loi n1-93212 relatif au CDVM -Article 92 du rglement gnral du CDVM

1.  La surveillance des transactions boursires


Dans le cadre de sa mission de veille sur lintgrit et la transparence du march, le CDVM assure la surveillance quotidienne des transactions boursires. Cette surveillance permet de dtecter tout ventuel comportement susceptible de nuire au bon fonctionnement du march. La surveillance quotidienne des transactions est effectue grce lapplication de surveillance du march en temps rel permettant de suivre toutes les transactions, les carnets dordres, et les mouvements des valeurs cotes la bourse de Casablanca. Une analyse plus dtaille est effectue sur le comportement des titres cots ayant fait lobjet dune opration financire ou dune information importante. Bien que lanne 2012 ait t particulirement marque par une morosit tant au niveau des volumes changs sur le march quau niveau des oprations financires susceptibles dimpacter les cours des valeurs, le CDVM a maintenu un haut niveau de vigilance concernant le contrle des transactions, principalement durant les priodes des publications financires ou des oprations financires. Dans le sillage du projet de refonte du systme de cotation de la bourse de Casablanca, le CDVM a poursuivi le dveloppement de son dispositif de surveillance travers le ramnagement de lapplication de suivi post-march avec, notamment, le renforcement de lautomatisation du processus de surveillance. Paralllement et dans le cadre de lamlioration continue des processus internes, le CDVM a finalis le projet de refonte et de modernisation de sa base de donnes servant centraliser les informations sur les oprations ralises sur le march boursier.

MSIN

Socit de Bourse

Non respect de rgles de pratique professionnelle Avertissement et d'obligation de transmission d'information Retard sur le dlai requis de publication des tats financiers semestriels Retard sur le dlai requis de publication des tats financiers semestriels Retard sur le dlai requis pour linformation du public de la baisse inhabituelle et substantielle du rsultat annuel. Non horodatage dordres de bourse Non horodatage dordres de bourse Non respect de rgles de pratique professionnelle Non tanchit totale entre les avoirs propres et les avoirs de la clientle. Sanction pcuniaire de 8.000 DHS

Casa Finance Markets

Emetteur

3. Bilan coercitif
En 2012, le CDVM a prononc neuf sanctions disciplinaires et pcuniaires lgard doprateurs qui ont commis des manquements aux dispositions lgislatives et rglementaires les rgissant. Le tableau ci-aprs, dcrit la nature des manquements et le type doprateurs concerns par ces sanctions.

Immolog

Emetteur

Sanction pcuniaire de 3.000 DHS

IB Maroc

Emetteur

-Article 4-3 et 17 du Dahir portant loi n1-93Avertissement et sanction 212 relatif au CDVM pcuniaire de 42.000 DHS -Article 92 du rglement gnral du CDVM Sanction pcuniaire de 11.000 DHS -Article 4-3 et 17 du Dahir portant loi n1-93212 relatif au CDVM -Article 92 du rglement gnral du CDVM -Article 4-3 et 17 du Dahir portant loi n1-93212 relatif au CDVM -Article 92 du rglement gnral du CDVM Article 4-3 du Dahir portant loi n1-93-212 relatif au CDVM

BMCI BOURSE

Socit de Bourse

Sogcapital Bourse

Socit de Bourse

Mise en garde et sanction pcuniaire de 3.000 DHS

Art Bourse

Socit de Bourse

Mise en garde

CFG Gestion

Socit de gestion dOPCVM

Non respect de la politique dinvestissement Sanction pcuniaire de Dfaut de dclaration 563.000 DHS dirrgularits au CDVM Non horodatage dordres de bourse Absence de certaines procdures Sanction pcuniaire de 37.000 DHS

-Article 4-3 et 17 du Dahir portant loi n1-93212 relatif au CDVM -Article 92 du rglement gnral du CDVM -Article 4-3 et 17 du Dahir portant loi n1-93212 relatif au CDVM -Article 92 du rglement gnral du CDVM

BMCE Capital Bourse

Socit de Bourse

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I.  LA COOPERATION NATIONALE ET INTERNATIONALE

1. La coopration nationale

Par ailleurs, le CDVM en sa qualit de membre de la Commission CFC , a procd linstruction des dossiers de demandes de statut CFC et a particip lensemble des runions de ladite Commission se prononant notamment sur les dcisions doctroi du statut CFC. Conformment aux dispositions de larticle 11 de la loi n44-10 relative au statut de Casablanca Finance City , la commission CFC est charge daccorder le statut de Casablanca Finance City aux entreprises requrantes. A cet gard le CDVM a t saisi en vue de statuer sur la demande de deux socits de gestion, en loccurrence Brookstone Morocco et AD Capital. De plus, le CDVM a prpar un projet de convention de partenariat entre les rgulateurs du secteur financier (BAM et DAPS) et MFB, devant rgir les relations entre les parties dans le but de simplifier les dmarches administratives pour les demandes dagrment ou dautorisation inities par les entreprises financires souhaitant demander le statut CFC.

CHAPITRE V

1.1. Les travaux du CDVM au sein de lUTRF


En tant que membre de lUTRF, le CDVM a contribu lamlioration du dispositif national de lutte contre le blanchiment des capitaux. Cest ainsi que le CDVM a poursuivi son action dexplication et sensibilisation auprs de lensemble des oprateurs quil supervise. En outre, le CDVM a particip la validation des projets de dcisions relatives au pouvoir de contrle et de supervision de lUnit de Traitement du Renseignement Financier ainsi quaux obligations incombant aux personnes assujetties soumises son contrle. Par ailleurs, lanne 2012 a t marque par la contribution du CDVM au projet dlaboration du manuel des autorits de supervision du secteur financier en matire de Lutte contre le Blanchiment de Capitaux et le Financement du Terrorisme(LBC/FT). Ce projet a t ralis avec la contribution du Bureau de lAssistance Technique du Dpartement du Trsor des Etats-Unis travers le Conseiller Rsident des Etats-Unis pour lApplication en Matire Financire. Llaboration du manuel a tenu compte des recommandations et des bonnes pratiques au niveau international. A cet gard, lassistance du Conseiller rsident des Etats Unis a permis lintervention dexperts amricains, travers des formations, des visites sur le terrain et des consultations internes au profit de chaque superviseur.

1.3. Le projet de dispositif de stabilit financire


Lanne 2012 a vu la poursuite du chantier de mise en place dun cadre de prvention et de gestion du risque systmique, travaux raliss en coordination avec Bank Al-Maghrib, la Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale et le Ministre de lEconomie et des Finances. Les principaux objectifs de ce chantier sont :  La finalisation et la signature de la convention de place ;  L a mise en place dun dispositif de stabilit macro prudentielle au Maroc ;  La planification et le suivi de la mise en uvre de la mise niveau du cadre lgislatif ;  Et lapprciation du risque systmique dans le primtre du march des capitaux. En juin 2012, la convention de gestion de crise entre le Ministre de lEconomie et des Finances, Bank Al-Maghrib et le CDVM a t signe. Cette convention vise renforcer la coordination entre les autorits signataires et constitue le cadre de gestion de limpact de tout vnement et/ou choc susceptible de prsenter une menace de forte perturbation du systme financier.

LE CDVM ET SON ENVIRONNEMENT

En outre, le CDVM a procd la refonte de son guide interne de contrle en cohrence avec la dmarche commune de supervision et dans le respect des spcificits des activits des socits sujettes son contrle, savoir les socits de gestion, les socits de bourse et les teneurs de comptes titres.

1.2.  Les travaux du CDVM dans le cadre du projet Casablanca Finance City
Le CDVM a pleinement particip aux travaux des diffrentes commissions visant mettre niveau le cadre lgislatif et rglementaire rgissant les marchs des capitaux et promouvoir le dveloppement de ceux-ci.

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comptable et accroitre la qualit de linformation financire diffuse par les entits et organismes faisant appel public lpargne et ce, dans lobjectif daccrotre lefficacit de son action de rgulation. Le CDVM a t impliqu dans les nombreux travaux des commissions charges de la normalisation comptable concernant les secteurs dactivits relevant des marchs de capitaux. Etant membre actif des diffrentes instances nationales dimension transversale, le CDVM a continu sa contribution aux travaux des commissions du Conseil National de la Comptabilit (CNC), notamment dans le cadre de la refonte du plan comptable des OPCVM afin de couvrir de nouvelles oprations. Ces projets devraient tre finaliss en 2013. En tant que rgulateur du march des capitaux, le CDVM a continu dtre une force de proposition en participant :  la rvision du code gnral de la normalisation comptable en vue dinscrire le systme comptable marocain dans le processus dvolution des standards internationaux, notamment en matire des normes IFRS et sa transformation en un document juridique volutif et moderne ; Concernant le dispositif de stabilit financire macroprudentielle, le CDVM a valu la faisabilit de la production des donnes de stabilit financire relatives aux marchs des capitaux. Cette valuation a rvl que la disponibilit de plusieurs donnes, demandes par Bank Al-Maghrib, ncessite le passage par un projet de place relatif lharmonisation des nomenclatures statistiques. Nanmoins, des travaux sont en cours pour identifier les donnes disponibles pouvant dores et dj tre transmises Bank Al-Maghrib. Par ailleurs, le CDVM collabore avec Bank Al-Maghrib sur le projet relatif aux statistiques montaires initi par le FMI. Ledit projet a t finalis en septembre 2012. Le CDVM procde la collecte des donnes auprs des socits de gestion dOPCVM et effectue des rapprochements ncessaires afin dassurer la fiabilit des informations transmises Bank Al-Maghrib. Un protocole dchange a t sign entre le CDVM et la Banque centrale pour formaliser le processus de traitement. Sagissant du 3e objectif, les amendements ncessaires ont t identifis mais leur concrtisation peut ncessiter un certain temps dans la mesure o plusieurs textes lgislatifs doivent tre impacts. Cest pourquoi il est propos de prvoir une disposition lgale gnrique attribuant au CDVM le pouvoir de sursoir aux rgles qui pourraient bloquer les mesures de prvention et de rsolution dune situation de crise systmique. Enfin, sur le plan analytique, le CDVM a men un travail danalyse du risque systmique dans le primtre du march des capitaux. Cinq scnarii potentiels de risque systmique ont t retenus avec des indicateurs dvaluation propres chacun deux. Ce travail prliminaire constitue une base structure pour mener les valuations priodiques du risque systmique, ce qui permettra au CDVM de contribuer efficacement au dispositif de stabilit macro-prudentielle. Aussi, des stress-tests sur des scnarii de choc sur les taux dintrt ont t raliss. Ils ont permis dvaluer limpact potentiel du risque de taux sur la valeur des titres de crances en gnral et des OPCVM en particulier. a  ux projets de loi sur les comptes consolids et de mthodologie de consolidation notamment pour les entits dintrt public. Dans le mme cadre de dveloppement des synergies avec son environnement professionnel, le CDVM a anim et coordonn un ensemble de travaux au sein de la commission mixte qui le runit avec lOrdre des Experts Comptables. Ces travaux ont port notamment sur les propositions damendement de la loi sur la Socit Anonyme, les diligences effectuer par les commissaires aux comptes loccasion de lvaluation des titres dtenus par les OPCVM et le modle du rapport du conseil dadministration ou du directoire dcrivant les conditions dfinitives de lopration daugmentation de capital ralise.

Durant ces runions, plusieurs points ont t abords par le comit, tels que :  L e projet de mise en place dune nouvelle plateforme de cotation ;  Le projet de dploiement de nouveaux outils de ngociation ;  L a reconduction des contrats de maintenance avec les prestataires des systmes dinformation ;  La refonte de la loi relative la Bourse des valeurs ;  Les mesures techniques de relance du march : largissement des seuils de variation, largissement des horaires de cotation, procdure de rservation des valeurs, ordre dclenchement, ouverture et clture alatoire  La mise en place du plan de continuit des activits ;  Lvolution de lorganisation interne de la Bourse.

2.2. Le Dpositaire central


Le CDVM a tenu, en 2012, 4 runions trimestrielles avec Maroclear. Durant ces runions, plusieurs points ont t abords par le comit, tels que :  L e suivi des incidents lis la plateforme de dnouement et la mise en place dune interface web pour la gestion des incidents remonts par les utilisateurs de sa plateforme;  L es missions de contrle des affilis au cours de lanne 2012;  L es propositions damendement des textes rgissant les activits de Maroclear;  La mise en place du plan de continuit des activits;  Le dmarrage de lactivit de prt emprunt des titres;

2.  LA CONCERTATION ET LA COOPERATION AVEC LES PROFESSIONNELS DU MARCHE


2.1. Bourse de Casablanca
Le Comit Bourse-CDVM a tenu sept runions au cours de lanne 2012.

 La normalisation des changes vers la norme 15022;  Lvolution de lorganisation interne de Maroclear. En outre, il est noter que le comit de coordination, mis en place en 2010 pour accompagner le passage la nouvelle plateforme de dnouement de Maroclear, a poursuivi ses travaux

1.4. Relations avec les professions comptables


En 2012, le CDVM a poursuivi leffort engag depuis quelques annes visant contribuer au dveloppement de la doctrine

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en vue dtudier les besoins damlioration tels quexprims par les associations professionnelles de place et de suivre la mise en uvre des mesures identifies pour y rpondre. Pour rappel, ce comit est compos du CDVM, qui en assure la prsidence, de lAPSB, du GPBM, de la Bourse de Casablanca, de Maroclear, de Bank Al-Maghrib et du Trsor.

pour le calcul des droits de garde ;  La proposition de nouvelles rgles de cotation des droits de souscription et dattribution ;  La proposition de la mise en place de nouvelles rgles pour la fixation des dates de dmarrage des offres publiques de vente ;  L a gestion des titres physiques non prsents la dmatrialisation.

2.3.  LAssociation Professionnelle des Socits de Bourse (APSB)


Le CDVM a tenu, en 2012, 4 runions avec lAPSB. Durant ces runions, plusieurs chantiers communs ont t abords. Ces projets concernent les thmes suivants :  La mise en place dune nouvelle solution de ngociation par la Bourse de Casablanca ;  L es schmas de louverture du capital de la Bourse des valeurs ;  La cration dun compartiment pour les PME ;  Les cycles dhabilitation aux mtiers de la bourse ;  Les mesures techniques de relance du march ;  L es contrats liant les socits de bourse la Bourse de Casablanca ;  Lanalyse de la situation financire du secteur ;  Lavancement des projets de place relatifs au prt des titres et lamendement de la loi sur lappel public lpargne.

2.5. L'Association des Socits de Gestion et Fonds d'Investissement Marocains (ASFIM)


En 2012, les runions organises trimestriellement entre le CDVM et lASFIM ont trait des principaux thmes suivants :  Lentre en vigueur de la circulaire codifie du CDVM;  La mise jour de la loi relative aux OPCVM;  Le projet de loi relative au prt de titres;  Les problmatiques relatives au calcul de certains ratios, aux transactions sur les titres privs et lagrment des fonds contractuels et des fonds ddis.

la runion mixte regroupant le Comit technique, le Comit excutif et les membres de lEMCAB (Emerging Markets Comittee Advisory Board). Cet vnement sest tenu le 6 fvrier Tokyo au Japon et a t loccasion dannoncer la nomination de David Wright, ancien Directeur Gnral Adjoint la Commission Europenne, au poste de secrtaire gnral de lOICV. Le CDVM a galement particip la runion de lAMERC, qui sest tenu Mombasa au Kenya du 22 au 24 fvrier. La runion a permis aux membres daborder plusieurs sujets dactualits notamment la liquidit des marchs et le financement de la PME. A loccasion de la runion annuelle de lOICV Pkin du 13 au 17 mai 2012, le CDVM a t lu membre du nouveau Conseil de lOICV, instance de dcision au sein de la nouvelle structure de lorganisation. La runion a t loccasion dapprouver plusieurs rapports techniques notamment le rapport sur le dveloppement et la rgulation des investisseurs institutionnels dans les pays mergents. La deuxime runion du conseil a eu lieu le 3 et 4 octobre Madrid et a connu ladoption de plusieurs rapports notamment celui relatif la rglementation des fonds montaires.
Participation aux travaux de lUnion Arabe des Rgulateurs de Valeurs Mobilires

 La gestion des finances publiques, la raction des marchs et lidentification des risques ;  Les missions du rgulateur et lutilit dun plan stratgique. A la suite de la runion, le CDVM a aussi pris part au sminaire tenu au profit des collaborateurs des autorits membres. Les thmes du sminaire ont port sur la protection des pargnants dans un contexte dinnovation financire et le financement des PME par le biais des marchs de capitaux.

3.2.  Engagement du CDVM dans les travaux, comits et Task Forces de lOICV
Le CDVM, nouveau membre des comits permanents de lOICV

3. La coopration internationale
Au sein des organisations internationales et rgionales, le CDVM a continu assurer en 2012 une prsence active dans les dbats relatifs la rgulation. ce titre, il a particip aux travaux de lOrganisation Internationale des Commissions de Valeurs (OICV), de lUnion Arabe des Rgulateurs de Valeurs Mobilires (UASA), de lInstitut Francophone de la Rgulation Financire (IFREFI) et du Partenariat mditerranen des rgulateurs de valeurs mobilires (PMRVM). Le CDVM a notamment contribu aux travaux des comits permanents de lOICV, du groupe des experts du PMRVM et du comit transitoire de lUASA.

2.4.  Le Groupement Professionnel des Banques du Maroc (GPBM)


Le CDVM a tenu 4 runions avec le GPBM au cours de 2012 pour traiter plusieurs sujets relatifs principalement lactivit de tenue de comptes. Les sujets traits portent sur les thmes suivants :  Lentre en vigueur de la circulaire du CDVM ;  Le sort des droits dattribution mis avant 2008 ;  La nouvelle plateforme de rglement-livraison de Maroclear;  L es mthodes de valorisation des actifs conservs et les mthodes de facturation adoptes par les teneurs de comptes

Le CDVM a particip aux runions des comits permanents de lUnion tenues du 15 au 17 janvier Amman en Jordanie et a prsent son modle de gestion des risques internes ainsi que sa mthodologique relative lapprciation du risque systmique dans le march des capitaux marocain. Le CDVM a galement particip la 6me runion des prsidents de lUnion qui a eu lieu Doha au Qatar, le 5 fvrier 2012. Cet vnement a port essentiellement sur les orientations stratgiques de lUnion et par la mme occasion le Conseil de lUnion a dsign quatre membres, dont le CDVM, pour constituer le Conseil transitoire. A cet gard, le rgulateur marocain a particip toutes les runions de ce comit Duba. Les runions ont port essentiellement sur la nomination dun nouveau Secrtaire Gnral.
Participation aux travaux de lInstitut Francophone de la Rgulation Financire (IFREFI).

Le CDVM sest fortement impliqu dans les discussions internationales consacres la rgulation des marchs de capitaux. Fort de son exprience acquise lchelle nationale, il participe activement aux travaux de lOICV ainsi quaux rflexions menes par les comits permanents de cette organisation. Compos des autorits reprsentant les marchs les plus dvelopps, ces comits permanents sont chargs dexaminer les principaux sujets de rgulation internationale relatifs aux marchs de valeurs mobilires et de produits drivs. Ils laborent les normes et les recommandations en la matire.
Comit 3 relatif aux intermdiaires du march

3.1. A  ctivits du CDVM au sein des instances internationales


Participation aux travaux de lOrganisation Internationale des Commissions de Valeurs

En sa qualit de reprsentant du Comit rgional Afrique et Moyen-Orient (AMERC) de lOICV, le CDVM a particip

Le CDVM a assist la 11e session annuelle de lIFREFI tenue au Qubec du 6 au 8 juin 2012. La runion des Prsidents a port sur deux thmes :

La premire participation du CDVM aux travaux de ce comit a eu lieu lors de la runion de travail tenue Berne du 11 au 13 septembre 2012. A loccasion de cette runion, les membres ont abord le dveloppement dune mthode didentification des intermdiaires non bancaires dimportance systmique sur les marchs des valeurs mobilires. La deuxime runion New Delhi, du 11 au 13 dcembre, a port sur le thme de la protection des avoirs clients grs par des intermdiaires du march, un sujet auquel le CDVM accorde une grande importance. Le rapport prsentera des recommandations pour attnuer les risques inhrents et des modles de transfert ou de restitution des actifs des clients dans les scnarii de cessation de paiement, de mise en liquidation ou de faillite de lintermdiaire. Dautres rapports sont en cours de finalisation. Ils portens notamment sur la distribution en cours des produits financiers complexes et sur lidentification des intermdiaires non-bancaires dimportance systmique.

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Comit 5 relatif la gestion dactifs

Dans le cadre des travaux du comit 5, le CDVM a particip la runion tenue le 29 aot 2012 Paris. La runion a permis de finaliser les recommandations destines faire voluer la qualit de lencadrement des fonds montaires. La crise financire a mis en vidence la trs grande disparit des pratiques en matire de gestion des OPCVM montaires, aussi bien dans les pays dvelopps que sur les marchs mergents. En outre, les difficults rencontres, notamment lies la liquidit de leurs actifs, ont dmontr la ncessit dhomogniser au niveau mondial cette catgorie dactifs.
Participation du CDVM aux travaux du comit des marchs mergents (EMC)

3.3 Participation de nombreuses initiatives internationales en faveur dune meilleure rgulation des marchs financiers
 S minaire organis Paris par lAMF et lEIFR du 1 er au 2 octobre 2012 sous le thme: la gestion des risques par les rgulateurs du march et lentre en vigueur de la nouvelle directive europenne sur les fonds dinvestissement alternatifs (AIFM) ;  Sminaire annuel de lOICV sur la gouvernance dentreprise des socits de bourse et les sanctions des abus de march, qui a eu lieu du 23 au 26 octobre Madrid ;  Sminaire sur la rglementation, linspection et la supervision des intermdiaires du march, tenu du 3 au 5 dcembre 2012 Riyad et anim par la CMA et la SEC ;  Confrence de lAMERC sur la gouvernance dentreprise et la finance islamique, du 10 au 12 dcembre 2012 Duba ;  Atelier sur les conflits dintrts organis Rabat le 7 et 8 dcembre 2012 par ICPC, SIGMA, OCDE ;  Semaine dimmersion organise par lAMF Paris du 24 au 28 septembre 2012.

II. LES RELATIONS AVEC LE GRAND PUBLIC

Au cours de lanne 2012, 12 plaintes ont t traites avec un dlai moyen de 36 jours. Sur lensemble des plaintes traites en 2012, deux ont t juges non recevables (car ne rentrant pas dans les prrogatives lgales du CDVM) et 10 ont t cltures avant la fin de lanne dont trois ont abouti une rgularisation au profit des plaignants.

1. Le traitement des plaintes

Tableau 37 : Rpartition des plaintes traites, en 2012, par catgorie dintervenants Intervenant concern par la plainte Socit de bourse Banque Banque Banque Banque Emetteur Emetteur Emetteur Actionnaire de rfrence Socit gestionnaire de la Bourse Socit de crdit Socit de crdit
Source : CDVM

En tant que membre du comit des pays mergents de lOICV, le CDVM a activement contribu aux diffrents travaux initis par ce comit.
Groupe de travail 5 sur la gestion dactifs

Dcision du CDVM Clture de la plainte : L'examen des diffrents lments du dossier ne permettant pas de statuer au profit du plaignant Indemnisation du plaignant suite l'intervention du CDVM Rgularisation de la situation du plaignant suite l'intervention du CDVM Clture de la plainte : L'examen des diffrents lments du dossier ne permettant pas de statuer au profit du plaignant Clture de la plainte : L'examen des diffrents lments du dossier ne permettant pas de statuer au profit du plaignant Clture de la plainte : L'examen des diffrents lments du dossier ne permettant pas de statuer au profit du plaignant Rgularisation de la situation du plaignant suite l'intervention du CDVM Clture de la plainte : L'examen des diffrents lments du dossier ne permettant pas de statuer au profit du plaignant Clture de la plainte : L'examen des diffrents lments du dossier ne permettant pas de statuer au profit du plaignant Clture de la plainte : la proposition du plaignant a t retenue Plainte non recevable Plainte non recevable

En qualit de membre du groupe de travail 5 de lOICV sur la gestion dactifs, le CDVM a contribu llaboration dun rapport sur le dveloppement et la rgulation des investisseurs institutionnels dans les pays mergents. Ltude qui a port sur 25 pays vise mieux cerner les dfis auxquels sont confronts ces acteurs en matire de dveloppement et de rgulation et fournir des recommandations permettant de les relever considrant limportance du rle que jouent les investisseurs institutionnels dans la croissance conomique des pays mergents.
Task Force sur Les PME et laccs aux marchs de capitaux

3.4 Nouveaux Accords bilatraux et multilatraux


Considrant limportance de mettre en place un dispositif destin promouvoir la coopration et lassistance mutuelle entre les autorits de rgulation des marchs de capitaux, le CDVM, en marge de la runion plnire de lOICV qui a eu lieu Pkin, a sign le 16 mai 2012 une convention portant sur la consultation, la coopration et lchange dinformations avec Securities & Exchange Commission of Pakistan , lAutorit des marchs financiers du Pakistan.

Compte tenu du rle moteur jou par les PME dans la croissance conomique et lemploi, les questions relatives leur financement revtent une importance toute particulire. cet gard, le comit de lOICV des marchs mergents a cr, conjointement avec la Banque Mondiale, une Task Force sur les PME et laccs aux marchs de capitaux, laquelle le CDVM a activement contribu, charge de proposer de nouveaux amnagements aux obligations pesant actuellement sur les petites et moyennes socits cotes.

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2. Le traitement des requtes du public


Au cours de lanne 2012, le CDVM a t rgulirement sollicit sur des questions juridiques ayant trait au march des capitaux. En effet, le CDVM a reu 66 requtes externes manant essentiellement de professionnels du march des capitaux : socits de bourse, socits de gestion, conseillers financiers et juridiques. Le dlai moyen de traitement desdites requtes a t de 13 jours. Les requtes reues ont concern lensemble des domaines dintervention du CDVM, mme si certains thmes sont plus rcurrents. Ainsi, prs des deux tiers des demandes avaient trait :  Louverture de comptes titres par des clients institutionnels trangers;

 La notion de changement de contrle au sein dune socit dont les titres sont inscrits la bourse des valeurs et la ncessit de dposer un projet doffre publique; L  es missions obligataires (minimum lgal, compartiment spcifique aux PME, mission par une commune);  L es programmes de rachat dactions des socits cotes (stock rsiduel, fin de programme); L  e fonctionnement des comptes espces de la clientle. Les autres requtes portaient essentiellement sur des aspects techniques comme les rgles de fonctionnement des comptes titres (transfert de comptes compte, signature de la dclaration sur lhonneur en cas de transfert), et sur les informations relatives aux ordres de bourse et leur excution.

III -  AUTRES ACTIONS DE DEVELOPPEMENT

Depuis le lancement du nouveau portail, le nombre dinternautes exploitants lespace web du CDVM na cess daugmenter pour atteindre 12000 au 31 dcembre 2012. Le CDVM a galement labor des brochures et des guides destins au grand public. Ainsi, en 2012, des brochures expliquant les notes dinformation, les choix de placements, linformation comptable et financire et la valeur liquidative dun OPCVM ont t finalises. Quant leur diffusion auprs du grand public, elle a t reporte dans lattente de la cration de la Fondation pour lducation financire qui assurera le volet distribution. Par ailleurs, le CDVM avec Bank Al-Maghrib, la Bourse de Casablanca, les Ministres de lducation nationale, de lconomie et des finances, la Direction des assurances et de la prvoyance sociale, la Fdration marocaine des socits dassurances et de rassurance ainsi que le GPBM ont organis la premire journe de la finance pour les enfants, qui a touch prs de trente mille lves de 8 18 ans appartenant quatre cents tablissements scolaires de toutes les rgions du Maroc. Afin de mieux cibler ses actions futures, le CDVM a mis en ligne, en novembre 2012, un sondage sur la culture financire des internautes dont les rsultats seront publis en 2013.

1.  Les tudes et publications ralises par le CDVM


Dans le cadre de ses activits de participation aux efforts de dveloppement du march financier marocain, le CDVM a ralis en 2012 une tude consacre la finance islamique et plus particulirement aux Sukuks comme produit potentiellement mobilisateur de lpargne au Maroc. Cette tude comprend galement une composante enqute de terrain ralise auprs dun chantillon dinvestisseurs institutionnels et dmetteurs afin dvaluer le niveau dattractivit que pourrait prsenter de tels instruments financiers. Ltude a prsent les principales caractristiques des oprations de titrisation islamique et a permis de mettre en avant les secteurs de dveloppement, les industries et les projets dinfrastructures ligibles la finance islamique. Par ailleurs, dans le cadre des actions douverture sur le monde de la recherche et de lenseignement, le CDVM a supervis la ralisation de trois tudes quantitatives relatives aux marchs des capitaux en coopration avec des universits marocaines. Les trois tudes portent sur le profil des metteurs marocains, la construction dun modle prvisionnel pour lpargne marocaine et ltude de limpact de la titrisation sur le march bancaire marocain.

Graphique 14 : Rpartition PAR THME des requtes traites par le CDVM

Gestion pour compte de tiers 15%

Divers 17%

3. Lhabilitation des intervenants


En 2012, le CDVM a finalis la conception du dispositif dhabilitation cible, couvrant ainsi la gouvernance, lorganisation, les modalits pratiques dhabilitation, ainsi que le modle du socle minimal des connaissances. Le CDVM a galement dfini les fonctions cls qui feront lobjet dune habilitation dans lattente de la validation de ces lments par les instances comptentes de la nouvelle autorit.

Oprations et informations financires 29% Tenue de comptes et intermdiation 39%


Source : CDVM

2. Lducation financire du public


En avril 2012, le CDVM a mis en ligne un des premiers espaces web au Maroc totalement ddi lducation financire du public aussi bien en langue arabe quen langue franaise et conforme aux standards internationaux. A travers son espace ducatif, le CDVM a mis la disposition des internautes un ensemble doutils interactifs, ressources et animations visant simplifier les concepts de la finance mais aussi fournir toutes informations et conseils utiles aux investisseurs et pargnants potentiels. Lespace offre galement aux internautes la possibilit dinteragir directement avec le CDVM travers des questions, avis et propositions. A fin dcembre 2012, le CDVM a trait 42 requtes.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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ANNEXE 1 : ETATS FINANCIERS DU CDVM AU 31 dcembre 2012

BILAN (actif)
ACTIF Brut IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR (A) Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits, et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers Autres immobilisations corporelles mmobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (E) Diminution des crances immobilises Augmentation des dettes financires TOTAL I (A+B+C+D+E) STOCKS F Marchandises Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Produits finis CREANCES DE LACTIF CIRCULANT (G) Fournis. dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes dassocis Autres dbiteurs Comptes de rgularis. Actif TITRES ET VALEURS DE PLACEMENTS (H) ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (I) (Elments circulants) TOTAL II (F+G+H+I) TRESORERIE - ACTIF Chques et valeurs encaisser Banque, T.G. et C.C.P. Caisse, Rgies davances et accrditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I + II + III 84 CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012 EXERCICE Amortissements et provisions Net

Exercice du 01/01/12 au 31/12/12

EXERCICE PRECEDENT Net

ANNEXES

A C T I F I M M O B I L I S E

8 414 693,00 6 648 585,60 1 766 107,40 28 229 726,51

6 128 034,74 4 835 113,34 1 292 921,40 25 906 904,03

2 286 658,26 1 813 472,26 473 186,00 2 322 822,48

3 600 176,67 1 777 217,27 1 822 959,40 2 831 650,12

182 400,00 28 047 326,51 242 000,00 242 000,00

163 716,13 25 743 187,90

18 683,87 2 304 138,61 242 000,00 242 000,00

50 713,87 2 780 936,25 242 000,00 242 000,00

36 886 419,51 297 042,09 297 042,09

32 034 938,77

4 851 480,74 297 042,09 297 042,09

6 673 826,79 185 093,03 185 093,03

A C T I F C I R C U L A N T

29 080 434,51 2 034,54 21 073 406,66 177 916,51 1 167 914,82 3 824 194,63 2 834 967,35 250 000 000,00 250 000 000,00

12 000,00 12 000,00

29 068 434,51 2 034,54 21 073 406,66 165 916,51 1 167 914,82

32 924 884,22 21 621 675,99 760 227,50 5 701 081,75

3 824 194,63 3 824 194,63 2 834 967,35 1 017 704,35 250 000 000,00 228 000 000,00 250 000 000,00

279 377 476,60 7 992 147,32 7 988 329,06 3 818,26 7 992 147,32 324 256 043,43

12 000,00

279 365 476,60 7 992 147,32 7 988 329,06 3 818,26 7 992 147,32

261 109 977,25 3 168 391,14 3 163 853,20 4 537,94 3 168 391,14 270 952 195,18 85

T R E S O

32 046 938,77

292 209 104,66

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

BILAN (PASSIF)
PASSIF CAPITAUX PROPRES Capital social ou personnel (1) moins : actionnaires, capital souscrit non appel Capital appel dont verse......................................... Prime dmission, de fusion, dapport Ecarts de rvaluation Rserve lgale Autres rserves Report nouveau (2) Rsultats nets en instance daffectation (2) Rsultat net de lexercice (2) Total des capitaux propres (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) Subventions dinvestissement Provisions rglementes Dons DETTES DE FINANCEMENT (C) Emprunts obligataires Autres dettes de financement Crdit Matriel de Conditionnement Crdit construction de Magasin Crdit Moyen Long Terme PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) Provisions pour risques Provision pour charges ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E) Augmentation des crances immobilises Diminution des dettes de financement TOTAL I (A+B+C+D+E) DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux Etat Comptes dassocis Autres cranciers Comptes de rgularisation - passif AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (Elments circulants) (H) TOTAL II (F+G+H) TRESORERIE - PASSIF Crdits descompte Crdits de trsorie Banques de rgularisation TOTAL III TOTAL GENERAL I + II + III
(1) Capital personnel dbiteur (2) Bnficiaire (+). dficitaire (-)

Exercice du 01/01/12 au 31/12/12

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (hors taxes)


OPERATIONS Propres lexercice 1 concernant les exercices prcdents 2

Exercice du 01/01/12 au 31/12/12

EXERCICE

EXERCICE PRECEDENT NATURE

TOTAUX DE LEXERCICE 3=1+2

TOTAUX DE LEXERCICE PRECEDENT 4

F I N A N C E M E N T P E M A N E N T

PRODUITS DEXPLOITATION Ventes de marchandises (en ltat) Chiffres daffaires Ventes de biens et services produits

247 067 045,90 23 581 568,37 270 648 614,27 5 240 000,00 5 240 000,00

223 165 695,69 23 901 350,20 247 067 045,89 5 240 000,00 5 240 000,00

E X P L O I T A T I O N

Commission sur actif net OPCVM Commission sur oprations Commissions Maroclear Redevances Taxe parfiscale

77 342 612,73 57 722 511,11 8 334 742,97 7 601 106,74 646 521,03

77 342 612,73 57 722 511,11 7 601 106,74 3 037 730,88 646 521,03 8 334 742,97

78 600 487,35 11 065 672,77 9 205 248,30 3 007 107,32 106 039,01 55 216 419,95

Commission sur FPCT

3 037 730,88

Variation de stocks de produits (+ - ( 1)) Subventions dexploitation

Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme Autres produits dexploitation TOTAL I

798 000,00

Reprises dexploitations ; transferts de charges II CHARGES DEXPLOITATION

77 342 612,73

77 342 612,73

79 398 487,35

Achats revendus (2) de marchandises Autres charges externes Charges de personnel

4 000 000,00 4 000 000,00

Achats consomms (2) de matires et fournitures Impts et taxes

1 384 625,05 7 890 981,45 42 701 384,66 4 151 297,10 14 285,71 68 644,75

351 374,25

3 350,84

7 894 332,29 42 718 583,64 4 151 297,10 14 285,71 420 019,00

1 384 625,05

2 109 037,94 8 733 931,35 41 033 708,22 1 995 246,82 117 800,00 67 900,00

Autres charges dexploitation 275 888 614,27 14 251 874,39 2 141 475,47 532,70 2 782 988,03 1 439 621,40 6 527 998,72 1 359 258,07 2 068 301,00 315,00 16 320 490,39 256 307 045,89 14 645 149,28 2 834 602,54 9 000,00 2 210 628,74 1 491 424,49 5 886 909,28 2 212 584,23 TOTAL II Dotations dexploitation

17 198,98 0,00 0,00

P A S S I F C I R C U L A N T T R E S O

IV PRODUITS FINANCIERS

III RESULTAT DEXPLOITATION (I-II) Produits des titres de participation et autres titres immobiliss Gains de change Intrts et autres produits financiers TOTAL IV

56 211 218,72

371 924,07

56 583 142,79

20 759 469,94

54 057 624,33

25 340 863,02

14 645 149,28

F I N A N V C I E R

Reprises financires ; transferts de charges CHARGES FINANCIERES Charges dintrts Pertes de change

9 975 867,89 9 976 244,47

376,58

9 975 867,89 9 976 244,47 511,35 807,55 315,00

376,58

8 278 597,02 8 279 441,42 12 577,77 1 771,04

844,40

511,35

Autres charges financires Dotations financires TOTAL V

807,55 315,00

VI RESULTAT FINANCIER (IV - V) 292 209 104,66 270 952 195,18


1) Variation de stocks : stock final - stock initial ; augmentation (+) ;diminution (-) 2) Achats revendus ou consomms : achats - variation de stocks

1 633,90

VII RESULTAT COURANT (III + VI)

30 734 080,51

9 974 610,57

1 633,90

33 605 955,63

8 265 092,61

14 348,81

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (hors taxes) suite


Exercice du 01/01/12 au 31/12/12

ANNEXE 2 : LISTE DES SOCIETES DE BOURSES AGREEES AU 31 dcembre 2012


Dnomination ALMA FINANCE GROUP ARTBOURSE Coordonnes 4 Lot, La colline, 20190 Casablanca 7, Bd Abdelkrim Khattabi Casablanca 88 Rue El Marrakchi Quartier Hippodrme Casablanca. 163, avenue Hassan II Casablanca Tlphone (0522) 58 12 02 Principaux actionnaires M. Wahib MEGZARI : 79% ; M. Philipe FOULQUIER : 20% SAPHIRINVEST: 60%; SAHAM GROUP : 15%; ADVISORY AND FINANCE GROUP : 15%; FALAH INVEST : 10% Dirigeants Wahib MEGZARI : Prsident Directeur Gnral Mouna KNIDIRI: Directeur Gnral Mohamed El Amine EL JIRARI: Directeur Gnral Jalal BERRADY: Prsident Directeur Gnral Youssef BENKIRANE: Prsident du Directoire

OPERATIONS Propres lexercice 1 concernant les exercices prcdents 2 TOTAUX DE LEXERCICE 3=1+2 30 734 080,51 TOTAUX DE LEXERCICE PRECEDENT 4 33 605 955,63

NATURE

VII

VIII PRODUITS NON COURANTS Subvention dquilibre

RESULTAT COURANT (reports)

(0529) 00 12 12

Produits de cessions dimmobilisation Reprises sur subventions dinvestissement Autres produits non courants TOTAL VIII Reprises non courantes ; transferts de charges CHARGES NON COURANTES Subventions accordes ATLAS CAPITAL BOURSE ATTIJARI INTERMEDIATION BMCE CAPITAL BOURSE BMCI BOURSE CAPITAL TRUST SECURITIES CFG MARCHES CDG CAPITAL BOURSE CREDIT DU MAROC CAPITAL EUROBOURSE ICF AL WASSIT INTEGRA BOURSE

N O N C O U R A N T
IX

(0522) 36 87 76 (0522) 29 39 69

4 000 000,00

873 436,30

130 376,15

4 873 436,30

130 376,15

0,00

1 003 812,45

4 000 000,00

5 003 812,45

1 009 069,58

918 610,00

90 459,58

COMPAGNIE FINANCIERE HOLDING ATLAS : 95%; M. Mohamed El Amine EL JIRARI : 5% ATTIJARI FINANCES : 99,99% BMCE : 67% ; BMCE CAPITAL : 32% BMCI : 99% CAPITAL TRUST : 99% CFG SA : 99% CDG CAPITAL : 73% ; CAM : 26% CDM : 99% LA FINANCIERE CAPITAL : 83%; ABDELHAMID SENHAJI : 15% UPLINE GROUPE : 100% TUNISIE VALEURS : 64%; TUNINVEST INVESTMENT LTD : 30%; BRAHIM EL JAI :4%

Valeurs nettes damortissements des immobilisations cdes Autres charges non courantes TOTAL IX 201 426,68 1,40 1,40 201 428,08 200 038,52 200 038,52

Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) RESULTAT AVANT IMPOTS (VII+- X)

1 292 921,40

XIII RESULTAT NET (XI-XII) XV

XII IMPOTS SUR LES RESULTATS

XI

1 494 348,08

1 292 921,40

3 379 088,22

130 374,75

1 494 349,48

34 243 543,48 10 661 975,09

3 509 462,97

34 414 986,69 10 513 636,49

809 031,06

XIV TOTAL DES PRODUITS (I + IV + VIII)

23 581 568,37 92 322 669,65 68 741 101,26

23 901 350,20 88 686 998,35 64 785 648,15

Tour BMCE, 140 AV Hassan II, (0522) 48 10 01/ 16 Casablanca Imm Romandie I, Bd Bir Anzarane, (0522) 95 38 00 Marif, Casablanca 50, boulevard Rachidi, (0522) 97 83 44 Casablanca 5-7 rue Ibn Toufail, Quartier Palmier, (0522) 25 01 01 Casablanca 7, boulevard KENNEDY Quartier (0522) 36 20 20 Anfa, Casablanca 8 rue Ibnou Hilal, Casablanca Tour des Habous, Av des FAR, 5me tage B, Casablanca Espace Porte dAnfa, 29 rue Bab El Mansour, Casablanca 23, rue Ibnou Hilal, Casablanca (0522) 94 07 44 (0522) 54 15 54 (0522) 36 93 83/ 85/88 (0522) 39 50 00 (0522) 36 20 59

Naceur TOUIMI BENJELLOUN: Prsident du Directoire Anasse OUCHARIF: Prsident Directeur Gnral Mohamed ESSAKALI: Directeur Gnral. Rachid OUTARIATTE : Directeur Gnral Yassine BEKBACHY: Prsident du Directoire Omar AMINE: Directeur Gnral Hanane BENJOUIDA : Prsident de Directoire Ghassen BELHADJ JRAD: Directeur Gnral

XVI RESULTAT NET (total des produits - total des charges)

TOTAL DES CHARGES (II + V + IX + XII)

23 581 568,37

23 901 350,20

AL WATANIYA : 10%, Immeuble Znith, AFRIQUIA SMDC :10%, Rsidence Tawfiq, FIPAR HOLDING : 10%; M A R O C S E RV I C E S Municipalit de Sidi (0522) 97 49 61/62 CREDIT AGRICOLE :10%; INTERMEDIATION Maarouf NATEXIS BP:10%; CIH :10%; An Chock Ha MAROCAINE VIE: 10%; Hassani, Casablanca FINAMCO : 10%; SANAD: 10%; SUD ACTIF GROUPE FIN. : 10% 55, bd Abdelmoumen, (0522) 43 98 40 Casablanca 37, angle Ali Abderrazak et bd (0522) 95 49 60/61 UPLINE SECURITIES Abdelalatif ben Kaddour , Casablanca. WAFABOURSE SOGECAPITAL BOURSE SGMB: 100% UPLINE GROUPE : 99,99%

Mohamed BENABDERRAZIK : Prsident du Directoire Widad AZZAM LAHLOU: Prsident du Directoire. Karim BERRADA : Directeur Gnral Adil DADI: Prsident du Directoire

416, rue Mustapha El Mani, Casablanca (0522) 54 50 50/56 ATTIJARIWAFA BANK 100%

Source : Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

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CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

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ANNEXE 3 :  DECLARATIONS DE FRANCHISSEMENT DE SEUIL DE PARTICIPATION EN 2012


Code Identit de lmetteur Identit du dclarant CDG RCAR CIH CDG RCAR Chadha Holding SARL RCAR Oleosud CMR CIMR SNI Socit Epargne et Croissance AfricInvest Limited RCAR Fipar RCAR CDG CIMR Date de franchissement Date de dclaration 27-Dc-11 29-Dc-11 30-Dc-11 30-Dc-11 5-Jan-12 3-Jan-12 26-Jan-12 10-Fev-12 10-Fev-12 10-Fev-12 10-Fev-12 24-Fev-12 16-Mar-12 11-Avr-12 11-Jui-12 11-Jui-12 11-Jui-12 11-Jui-12 30-Dc-11 2-Jan-12 4-Jan-12 5-Jan-12 6-Jan-12 18-Jan-12 30-Jan-12 10-Fev-12 15-Fev-12 15-Fev-12 15-Fev-12 2-Mar-12 23-Mar-12 16-Avr-12 13-Jui-12 13-Jui-12 15-Jui-12 11-Jui-12 3-Juil-12 Nature de lopration Seuil franchi Nombre dactions ayant Nombre dactions aprs FSP et % entran le FSP et cours du capital aprs FSP unitaire Directement 573.479 (3,28% du capital) et indirectement 21 171 310 000 actions 1 496 dh actions (0,16% du capital) soit un total de 3,45% du capital 301 466 actions 38,05 dh 651 524 actions 350 dh 651 524 actions 350 dh 50 043 actions 1 155 dh 72 000 actions 270 dh 33 020 actions 255 dh 11 328 919 actions 115 dh 1 278 302 actions 110 dh 1 304 025 actions 110 dh Intention de laqureur

01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-12

LAFARGE CIMENTS DELTA HOLDING SOFAC SOFAC PROMOPHARM S2M JET ALU LESIEUR CRISTAL LESIEUR CRISTAL LESIEUR CRISTAL LESIEUR CRISTAL SCE S2M ADI EQDOM EQDOM EQDOM BCP

Cession Acquisition Acquisition Cession Cession Acquisition Acquisition Acquisition Acquisition Acquisition Cession Cession Cession Acquisition Cession Acquisition Cession Augmentation de capital Acquisition

5% 5% 5% ; 10% ; 20% ; 33,33% 33,33% ; 20% ; 10% ; 5% 5% 20% 5% 5% ; 10% ; 20% ; 33,33% 5% 5% 66,66% ; 50% ; 33,33% 5% 5% 5% 5% 10% 10% 5% 5% 5% 10% 10% 10% 5% 10%

Nant

Le RCAR nexclut ni de poursuivre les achats ni 4 616 436 actions (5,26% du capital) de cder les actions. Les dcisions seront prises en fonction de lvolution du march. 654 662 actions (46,21% du capital) Poursuivre les achats, siger au conseil dadministration, acqurir le contrle et demander la radiation de Sofac Nant Nant Arrter les achats sur la valeur

Directement 0,25% du capital et indirectement 37,61% du capital soit un total de 37,86% du capital 0 176 004 actions (22% du capital) 152 216 actions (6,34% du capital)

3 573 669 actions 110 dh et 6 161 332 actions (22,3% du capital) 11 328 919 actions 115 dh 42 670 actions 330 dh 1 259 actions 301,12 dh 30 853 actions 717 dh 156 224 actions 1 860 dh 156 224 actions 1 860 dh 156 224 actions 1 860 dh 0 0

Le RCAR nexclut ni de poursuivre les achats ni de cder les actions. Les dcisions seront prises en fonction de lvolution du march. 11 328 919 actions (41% du capital) Contrler la socit Lesieur Cristal Poursuivre les achats et siger au conseil 1 519 733 actions (5,5% du capital) dadministration Poursuivre les achats et siger au conseil 1 519 733 actions (5,5% du capital) dadministration Nant Nant Le RCAR nexclut ni de poursuivreles achats ni de cder les actions dtenues. Les dcisions seront prises en fonction de lvolution du march. Nant

39 493 actions soit (4,93% du capital) 614 584 actions (5,08% du capital) 0

19-12

BCP

CIMR

26-Jui-12 5-Juil-12

27 496 actions 197,5 dh 13 011 actions 12,152 dinars tunisiens 45 000 actions 145 dh 0 12 498 actions 120 dh 0 0 0 1 300 actions 1 420,22 dh 0 5 989 actions 2 000 dh 6 000 actions 18 dh

20-12 21-12 22-12 24-12 23-12

ENNAKL AUTOMOBILES RISMA RISMA RISMA BCP

Socit Partner investissement (SPI) CIMR CIMR Ministre des Finances Unimaco Homer Saretam Etamar CIMR

17-Juil-12 25-Juil-12 2-Ao-12 28-Sep-12 25-Oct-12 9-Oct-12

Acquisition Acquisition Conversion dobligations en actions Cession Fusion- absorption Fusion absorption Augmentation de capital Acquisition Acquisition Cession Acquisition

23-Juil-12 2-Ao-12 21-Sep-12 17-Oct-12 4-Oct-12

8 237 655 actions (5,008% du capital) Directement 13 011 actions (0,043% du capital) et indirectement 1 491 191 actions (4,971% du capital) soit un total de 5,014 % du capital 784 661 actions (10,03% du capital) 784 661 actions (9,95% du capital) 797 310 actions (10,11 du capital) 0 0

Nant Le RCAR nexclut ni de poursuivre les achats ni 251 142 actions (15,03% du capital) de cder les actions dtenues. Les dcisions seront prises en fonction de lvolution du march. Directement 7 847 actions (0,47% du capital) et indirectement 77 675 Nant actions (4,65% du capital) soit un total de 5,12% du capital 8 109 175 actions (4,93% du capital) Nant Poursuivre les achats

Poursuivre les achats sur la valeur Arrter les achats Nant Poursuivre les achats sur la valeur concerne Nant Poursuivre les achats et siger au conseil dadministration Nant Poursuivre les achats sur la valeur, selon les opportunits Poursuivre les achats sur la valeur CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012 91 Poursuivre les achats sur la valeur Nant Nant

16 448 483 actions 201 dh 10 420 877 actions (6,33% du capital)

25-12

26-12 27-12 28-12

UNIMER

UNIMER UNIMER

17-Oct-12 17-Oct-12

25-Oct-12 25-Oct-12

Fusion- absorption

10% ; 5% 33,33% 5% 5%

4 211 840 actions (42,06% du capital) 8 298 696 actions (4,79% du capital) 1 883 954 actions (66,68% du capital) 531 425 actions (10,09% du capital) 126 491 actions (4,96% du capital)

29-12

30-12 31-12 90

CIMR Socit Marocaine BRASSERIES DU MAROC dInvestissement et de Services (MDI) Mounir My Hassan CARTIER SAADA Debbagh

LABELVIE BCP

30-Oct-12

16-Oct-12

25-Oct-12 1-Nov-12 26-Nov-12 28-Nov-12

21-Nov-12 22-Nov-12

66,66% 10%

CDVM - RAPPORT ANNUEL - 2012

ANNEXE 4 : RECAPITULATIF DES PROGRAMMES DE RACHAT EN 2012


Socits LabelVie Addoha ADI Atlanta Auto Hall BCP (1) BMCI (2) Date de dbut du programme 04/08/10 07/09/11 09/11/10 02/02/12 06/07/10 01/06/11 21/05/12 13/06/11 07/05/12 13/03/12 23/03/09 01/09/10 05/12/08 07/02/12 maximum Date dchance du Nombre dactions programme autorises lachat 04/02/12 06/03/13 08/05/12 02/08/13 05/01/12 30/11/12 20/05/13 13/12/12 24/10/13 12/09/13 31/07/12 29/02/12 12/07/12 07/08/13 114 538 5% 3 150 000 1% 605 000 5% 3 009 521 5% 944 000 6 641 074 5% 398 365 3% 16 000 000 1,82% 1 500 000 0,17% 119 724 5% 594 983 5% 120 000 5% 36 000 2% 459 758 5% Cours maximum dachat 1 500 160 1 000 95 130 260 1 040 210 188 800 880 600 1 350 65 Cours minimum de vente 1 120 100 650 64 80 185 690 135 106 500 550 380 850 40 Cours moyen Cours moyen pondr lachat pondr la vente Situation initiale annuel annuel 0,00 68,50 706,00 _ 0,00 0,00 _ 136,29 109,26 563,11 _ 278,54 1 157,40 34,52 1 390,00 _ 714,43 _ 0,00 0,00 _ 139,99 112,03 562,60 _ _ 1 246,90 0,00 418 0,02% 2 692 625 0,85% 48 415 0,09% 1 481 841 2,46% 56 082 0,12% 0 0,00% 50 444 0,38% 279 150 (7) 0,032% 319 350 0,036% 14 345 0,599% 158 141 1,33% 117 802 4,91% 63 0,0035% 53 627 0,580% 0 _ 563 772 770 984 31 521 0 2 198 167 24 559 Actions achetes en 2012 0 30 399 30 073 _ Actions annules 0 _ 523 572 397 934 63 0 0 10 0 Actions vendues en 2012 418 0 66 038 _ Situation finale 0 0,00% 2 723 024 0,864% 12 450 0,103% 1 481 841 2,46% 0 0,00% 0 0,00% 50 444 0,38% 319 350 0,036% 692 400 0,079% 45 803 1,911% 158 141 1,33% 120 000 5% 220 0,012% 78 186 0,850%

Maroc Telecom (3)

Salafin (4) Samir (5) SNEP (6) Sothema Stokvis

(1) A la clture de son programme de rachat la BCP navait jamais agit sur ses propres titres (2) BMCI a renouvel son programme de rachat en date du 21/05/2012 (4) Salafin a renouvel son programme de rachat en date du 14/02/2012 (5) Samir a renouvel son programme de rachat en date du 19/12/2012 (6) SNEP a renouvel son programme de rachat en date du 31/01/2013 (3) Maroc Telecom a renouvel son programme de rachat en date du 09/04/2012

(7) Le rcapitulatif de Maroc Telecom correspond aux oprations de rachats ralises Casablanca et Paris

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