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Centrale Laitire NOTE DINFORMATION

OFFRE PUBLIQUE DACHAT OBLIGATOIRE VISANT LES ACTIONS DE LA SOCIETE CENTRALE LAITIERE A linitiative de
Compagnie Gervais Danone

OFFRE PUBLIQUE DACHAT OBLIGATOIRE VISANT LES ACTIONS DE CENTRALE LAITIERE NOMBRE DACTIONS VISEES PRIX PAR ACTION MONTANT MAXIMUM DE LOFFRE DUREE DE LOFFRE 588 208 actions 1 500 Dhs 882 312 000 Dhs DU 10 AU 26 AVRIL 2013 INCLUS

Organisme conseil et coordinateur global

Organisme charg de lenregistrement de lopration

VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES Conformment aux dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt, et de larticle 36 de la loi n 26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier telle que modifie et complte par la loi n 46-06, loriginal de la prsente note dinformation a t vis par le CDVM le 27 mars 2013 sous la rfrence VI/EM/004/2013.

SOMMAIRE
AVERTISSEMENT .............................................................................................................................................. 7 PREAMBULE ....................................................................................................................................................... 8 PARTIE I. ATTESTATIONS ET COORDONNEES ................................................................................. 9

I. LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE ..................................... 10 II. LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION DE CENTRALE LAITIERE SA.......................................... 11 III. LES COMMISSAIRES AUX COMPTES DE CENTRALE LAITIERE .................................................................... 12 IV. LE COMMISSAIRE AUX COMPTES DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE ....................................................... 33 V. LES COMMISSAIRES AUX COMPTES DE DANONE....................................................................................... 41 VI. LORGANISME CONSEIL ........................................................................................................................... 49 VII. LE CONSEIL JURIDIQUE............................................................................................................................. 50 VIII. LE GARANT IRREVOCABLE ....................................................................................................................... 51 IX. LE RESPONSABLE DE LA COMMUNICATION FINANCIERE .......................................................................... 52 PARTIE II. PRESENTATION DE LOPERATION ................................................................................. 53

I. CADRE DE LOPERATION ................................................................................................................................. 54 II. OBJECTIFS DE LOPERATION ..................................................................................................................... 56 III. LIENS ENTRE CENTRALE LAITIERE ET LINITIATEUR DE LOPERATION...................................................... 57 IV. STRUCTURE DE LOFFRE ........................................................................................................................... 57 V. ELEMENTS DAPPRECIATION DES TERMES DE LOFFRE .............................................................................. 58 VI. FRAIS DE TRANSACTION ............................................................................................................................ 64 VII. CONSEILLER ET INTERMEDIAIRES FINANCIERS .......................................................................................... 65 VIII. CARACTERISTIQUES DES ACTIONS CENTRALE LAITIERE ........................................................................... 65 IX. CALENDRIER DE LOPERATION.................................................................................................................. 66 X. MODALITES DE PARTICIPATION A LOFFRE ............................................................................................... 66 XI. MODALITES DE CENTRALISATION, DENREGISTREMENT ET DE REGLEMENT LIVRAISON ............................ 68 XII. MODALITES DE PUBLICATION DES RESULTATS DE LOFFRE ...................................................................... 68 XIII. FISCALITE ................................................................................................................................................. 69 XIV. CHARGES RELATIVES A LOPERATION ...................................................................................................... 69 PARTIE III. PRESENTATION DE LINITIATEUR ............................................................................. 70

I. PRESENTATION GENERALE .............................................................................................................................. 71 II. ACTIVITE DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE ........................................................................................... 74 III. SITUATION FINANCIERE DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE ..................................................................... 75 PARTIE IV. PRESENTATION DU GROUPE DANONE (GROUPE DAPPARTENANCE DE LINITIATEUR) ................................................................................................................................................. 80 I. PRESENTATION GENERALE .............................................................................................................................. 81 II. ACTIVITE DE DANONE ............................................................................................................................ 100 III. SITUATION FINANCIERE CONSOLIDEE DU GROUPE DANONE (EN NORMES IFRS) ..................................... 116 PARTIE V. PRESENTATION GENERALE DE CENTRALE LAITERE ........................................... 139

I. RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL .................................................................................................. 140 II. RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE CENTRALE LAITIERE .................................................................. 142 III. NANTISSEMENT DACTIFS ....................................................................................................................... 147 IV. NANTISSEMENT DACTIONS .................................................................................................................... 147 V. NOTATION .............................................................................................................................................. 147 VI. ASSEMBLEE DACTIONNAIRES ................................................................................................................ 147 VII. ORGANES DADMINISTRATION ................................................................................................................ 149 VIII. ORGANES DE DIRECTION ......................................................................................................................... 155 IX. GOUVERNEMENT DENTREPRISE ............................................................................................................. 159 X. COMITES DE CENTRALE LAITIERE .......................................................................................................... 160 PARTIE VI. MARCHE DE CENTRALE LAITIERE .............................................................................. 162

I. LE MARCHE INTERNATIONAL DU LAIT ET DES PRODUITS LAITIERS ................................................................ 163 II. LE MARCHE NATIONAL DU LAIT ET DES PRODUITS LAITIERS ................................................................... 167 PARTIE VII. ACTIVITE DE CENTRALE LAITIERE ........................................................................ 178

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I. HISTORIQUE .................................................................................................................................................. 179 II. APPARTENANCE DE CENTRALE LAITIERE AU PERIMETRE DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE ................ 179 III. FILIALES DE CENTRALE LAITIERE........................................................................................................... 180 IV. METIERS DU GROUPE CENTRALE LAITIERE ............................................................................................. 188 V. ACTIVITE DU GROUPE CENTRALE LAITIERE ............................................................................................ 208 VI. POLITIQUE DAPPROVISIONNEMENT........................................................................................................ 211 VII. LA POLITIQUE DE COUVERTURE .............................................................................................................. 214 VIII. RESSOURCES HUMAINES ......................................................................................................................... 215 IX. SYSTEME DINFORMATION ET DE GESTION .............................................................................................. 221 X. POLITIQUE MARKETING ET COMMERCIALE.............................................................................................. 221 XI. POLITIQUE QUALITE, SECURITE ET ENVIRONNEMENT .............................................................................. 222 XII. POLITIQUE DINVESTISSEMENT ............................................................................................................... 223 PARTIE VIII. ANALYSE FINANCIERE................................................................................................. 224

I. PRESENTATION DES COMPTES SOCIAUX ........................................................................................................ 225 II. PRESENTATION DES COMPTES CONSOLIDES ............................................................................................ 250 PARTIE IX. PERSPECTIVES .................................................................................................................... 274

I. CONTEXTE 2012 ........................................................................................................................................... 275 II. ORIENTATIONS STRATEGIQUES DE LA SOCIETE ....................................................................................... 275 III. PERSPECTIVES DU MARCHE ..................................................................................................................... 279 IV. PERSPECTIVES FINANCIERES DE CENTRALE LAITIERE............................................................................. 282 PARTIE X. PARTIE XI. PARTIE XII. FACTEURS DE RISQUE ...................................................................................................... 292 FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES ............................................................................ 294 ANNEXES........................................................................................................................... 296

I. COMPTES CENTRALE LAITIERE..................................................................................................................... 297 II. COMPTES COMPAGNIE GERVAIS DANONE ................................................................................................... 385 III. MODELE DU BULLETIN DORDRE DE VENTE ................................................................................................ 386

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ABREVIATIONS
AGO B to B B to C BFR CA CDVM CLT CMPC DCF EBE ETIC FAO FBS FCP FDD FR Ha HHT IR IS Kdh Kg Km Kt L MAMDA MAMDA-MCMA MASI MCMA Mdh M Mrds Dh Mrds Mrds USD MUSD NA NS OPA OPV OPCVM Assemble Gnrale Ordinaire Business to Business Business to Consumer Besoin en Fonds de Roulement Chiffre dAffaires Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires Centrale Laitire (ticker) Cot Moyen Pondr du Capital Discounted Cash Flow Excdent Brut dExploitation Etat des Informations Complmentaires Food and Agricultural Organization (Organisation des Nations unies pour l'alimentation et l'agriculture) Fkih Ben Saleh Fonds Commun de Placement Fromagerie Des Doukkala Fonds de Roulement Hectare Hand Held Terminal Impt sur le Revenu Impt sur les Socits Millier(s) de Dirhams Kilogramme Kilomtre Millier(s) de tonnes Litre Mutuelle Agricole Marocaine dAssurances MAMDA et MCMA : Les entits MAMDA et MCMA sont juridiquement indpendantes sans aucun lien capitalistique. Moroccan All Shares Index Mutuelle Centrale Marocaine d'Assurances Million(s) de Dirhams Million(s) dEuros Milliard(s) de Dirhams Milliard(s) dEuros Milliard(s) de Dollars Million(s) de Dollars Non applicable Non significatif Offre Publique dAchat Offre Publique de Vente Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilires

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PDM LP PET PLF PMV REX SICAV SNI T TCAM TVA UHT Var. VE WACC

Part de march Lait Pasteuris Polyethylene terephtalate (Plastique) Produit Laitier Frais Prix Moyen de Vente Rsultat dExploitation Socit dInvestissement Capital Variable Socit Nationale dInvestissement Tonne Taux de Croissance Annuel Moyen Taxe sur la Valeur Ajoute Ultra Haute Temprature Variation Valeur dEntreprise Weighted Average Cost of Capital

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DEFINITIONS
Brasss Emballage PEHD Yaourt dont l'incubation en cuve et le refroidissement ont lieu avant le conditionnement Emballage en polythylne haute densit (PEHD). Le PEHD est utilis par exemple pour produire des caisses de plastique hautement rsistantes, des pistes de glisse pour patinoire, des emballages de produits dtergents ou de lait. Produit laitier au type brass rduit l'tat liquide avant le conditionnement Yaourt dont la fermentation et le refroidissement ont lieu en pot Dsigne loffre publique dachat visant les actions de Centrale Laitire Dsigne loffre publique dachat visant les actions de Centrale Laitire Dsigne Centrale Laitire Procd qui porte le lait une temprature trs leve durant un temps dtermin afin d'radiquer tous les micro-organismes et inactiver la plus grande partie des enzymes prsentes dans le lait sans en altrer la valeur nutritive Politique interne de scurit (prvention daccident, etc)

Drinks Etuvs Offre Opration Socit

Strilisation

WISE

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AVERTISSEMENT
Le visa du CDVM nimplique ni approbation du prix ou de lopportunit de lopration, ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne dans la perspective de loffre faite aux actionnaires de la socit Centrale Laitire. La prsente note dinformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence nautorisent pas la participation lopration, objet de ladite note dinformation. Les personnes en la possession desquelles ladite note viendrait se trouver, sont invites sinformer et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de participation ce type dopration.

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PREAMBULE
En application des dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au CDVM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt et de larticle 36 de la loi n 26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier telle que modifie et complte par la loi n 46-06, la prsente note dinformation porte, notamment, sur lorganisation de lInitiateur et de la Socit, leur situation financire et lvolution de leur activit, ainsi que sur les caractristiques et lobjet de lOpration envisage. Ladite note dinformation a t prpare par Attijari Finances Corp., agissant en qualit de conseiller financier de linitiateur, en application des dispositions de larticle 14 prcit. Le contenu de cette note dinformation a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention spcifique, auprs des sources suivantes : commentaires, analyses et statistiques fournis par Centrale Laitire et Danone, notamment lors des due diligence effectues auprs de la socit selon les standards de la profession, afin de sassurer de la sincrit des informations contenues dans la prsente note dinformation ; liasses comptables et fiscales de Centrale Laitire pour les exercices clos aux 31 dcembre 2009, 2010 et 2011 ainsi que la revue limite des comptes au premier semestre 2012 ; les comptes consolids de Centrale Laitire et de Danone pour les exercices clos aux 31 dcembre 2009, 2010 et 2011 et au premier semestre 2012 ; les comptes estims de Centrale laitire pour lexercice clos au 31 dcembre 2012 ; procs-verbaux des Conseils dAdministration, des Assembles Gnrales Ordinaires, des Assembles Gnrales Extraordinaires de Compagnie Gervais Danone et de Centrale Laitire pour les exercices clos aux 31 dcembre 2009, 2010 et 2011 et pour lexercice en cours jusqu la date du visa ; rapports des commissaires aux comptes relatifs aux comptes sociaux et consolids pour les exercices clos au 31 dcembre 2009, 2010 et 2011 de Compagnie Gervais Danone et de Centrale Laitire ainsi que la revue limite des commissaires aux comptes relative aux comptes sociaux et consolids au 30 juin 2012 de Centrale Laitire ; rapports spciaux des commissaires aux comptes relatifs aux conventions rglementes de Compagnie Gervais Danone et de Centrale Laitire des exercices clos aux 31 dcembre 2009, 2010 et 2011 ; les perspectives financires de Centrale Laitire. En application des dispositions de larticle 13 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt et de larticle 38 de la loi n 26-03 relative aux offres publiques, cette note dinformation doit tre : disponible au sige de Centrale Laitire sis la Tour A, Twin Center, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Al Massira Al Khadra., Casablanca ; disponible au sige Attijari Finances Corp. sis au 163, Boulevard Hassan II, 20000, Casablanca ; Compagnie Gervais Danone, 17 Bd Haussmann 75009 Paris, France Par ailleurs : elle sera disponible sur le site du CDVM (www.cdvm.gov.ma) ; tenue la disposition du public au sige de la Bourse de Casablanca et sur son site internet.

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PARTIE I.

ATTESTATIONS ET COORDONNEES

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I.

LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE

Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Compagnie Gervais Danone M. Olivier BOULAY Prsident du Conseil dAdministration 17 boulevard Haussmann - 75009 Paris +33 1 44 35 20 20 +33 1 44 35 21 59 olivier.boulay@danone.com

Attestation Objet : Offre Publique dAchat Le Prsident du Conseil dAdministration de Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsente note dinformation, relatives Compagnie Gervais Danone (groupe Danone), dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit, quelles comprennent toutes les informations ncessaires aux actionnaires de Centrale Laitire S.A. pour fonder leur jugement sur lopration envisage et quelles ne comportent pas domissions de nature en altrer la porte. Le Prsident du Conseil dAdministration de Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) atteste que les informations relatives groupe Danone, figurant sur la prsente note dinformation, sont conformes au contenu du document de rfrence du groupe Danone, relatif lexercice 2011, dpos auprs de lAutorit des Marchs Financiers le 21 mars 2012. M. Olivier BOULAY Prsident du Conseil dAdministration

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II.

LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION DE CENTRALE LAITIERE SA

Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Centrale Laitire M. Jacques PONTY Prsident du Conseil dAdministration Tour A, Twin Center, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Al Massira Al Khadra., Casablanca +212 5 22 95 81 95 +212 5 22 95 81 87 jponty@centralelaitiere.com

Attestation Objet : Offre Publique dAchat Le Prsident du Conseil dAdministration de Centrale Laitire S.A. atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsente note dinformation, relatives Centrale Laitire S.A., dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit, quelles comprennent toutes les informations ncessaires aux actionnaires de Centrale Laitire SA pour fonder leur jugement sur lopration envisage et quelles ne comportent pas domissions de nature en altrer la porte. M. Jacques PONTY Prsident du Conseil dAdministration

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III. LES COMMISSAIRES AUX COMPTES DE CENTRALE LAITIERE Dnomination sociale Prnoms et nom Adresse Numro du tlphone Numro de fax Adresse lectronique Date du 1 exercice soumis au contrle Date de renouvellement du mandat Date dexpiration du mandat actuel
er

ou

raison PRICE WATERHOUSE Aziz BIDAH 101, Bd Massira El Khadra, Casablanca 05.22.98.40.40 05.22.77.90.90 aziz-bidah@ma-pwc.com 1997 2011 2013

ERNST & YOUNG Abdelmejid FAIZ 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, Casablanca 05.22.95.79.00 05.22.39.02.26 abdelmejid.faiz@ma.ey.com 1999 2011 2013

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Price Waterhouse 101, Bd Massira El Khadra 20 000 Casablanca

Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

Attestation des commissaires aux comptes relative aux comptes sociaux pour les exercices clos aux 31 dcembre 2009, 2010 et 2011. Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la prsente note dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse audits de Centrale Laitire S.A. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec les comptes sociaux, tels que audits par nos soins au titre des exercices 2009, 2010 et 2011. Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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Price Waterhouse 101, Bd Massira El Khadra 20 000 Casablanca

Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

Attestation des commissaires aux comptes relative aux comptes consolids pour les exercices clos aux 31 dcembre 2009, 2010 et 2011. Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la prsente note dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse audits du groupe Centrale Laitire. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec les comptes consolids, tels que audits par nos soins au titre des exercices 2009, 2010 et 2011. Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

Attestation des commissaires aux comptes relative la situation intermdiaire des comptes sociaux au 30 juin 2011 et au 30 juin 2012. Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la prsente note dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec la situation intermdiaire des comptes sociaux ayant fait lobjet dun examen limit au 30 juin 2011 et au 30 juin 2012. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec la situation intermdiaire des comptes sociaux ayant fait lobjet dun examen limit par nos soins au 30 juin 2011 et au 30 juin 2012. Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

Attestation des commissaires aux comptes la situation intermdiaire des comptes consolids au 30 juin 2011 et au 30 juin 2012. Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la prsente note dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec la situation intermdiaire des comptes consolids ayant fait lobjet dun examen limit au 30 juin 2011 et au 30 juin 2012. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec la situation intermdiaire des comptes consolids ayant fait lobjet dun examen limit par nos soins au 30 juin 2011 et au 30 juin 2012. Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES (COMPTES SOCIAUX) EXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2009 Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale du 21 mai 2008, nous avons effectu laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Centrale Laitire, comprenant le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2009. Ces tats de synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de DH 1 541 022 298 dont un bnfice net de DH 611 842 965. Responsabilit de la Direction La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Responsabilit des Auditeurs Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefficacit sur celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la Direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Opinion sur les tats de synthse Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Centrale Laitire au 31 dcembre 2009 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

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Vrifications et informations spcifiques Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration destin aux Actionnaires avec les tats de synthse de la Socit. Casablanca, le 11 mars 2010

Price Waterhouse A. BIDAH

Ernst & Young A. FAIZ

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Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES (COMPTES SOCIAUX) EXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2010 Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale du 21 mai 2008, nous avons effectu laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Centrale Laitire, comprenant le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2010. Ces tats de synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de DH 1 634 118 200 dont un bnfice net de DH 558 103 331. Responsabilit de la Direction La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Responsabilit des Auditeurs Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefficacit sur celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la Direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Opinion sur les tats de synthse Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Centrale Laitire au 31 dcembre 2010 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

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Vrifications et informations spcifiques Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration destin aux Actionnaires avec les tats de synthse de la Socit.

Casablanca, le 15 mars 2011

Price Waterhouse A. BIDAH

Ernst & Young A. FAIZ

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Price Waterhouse 101, Bd Massira El Khadra 20 000 Casablanca

Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES (COMPTES SOCIAUX) EXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2011 Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale du 25 mai 2011, nous avons effectu laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Centrale Laitire, comprenant le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2011. Ces tats de synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de DH 1 563 219 042 dont un bnfice net de DH 436 002 988. Responsabilit de la Direction La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Responsabilit des Auditeurs Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefficacit sur celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la Direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Opinion sur les tats de synthse Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Centrale Laitire au 31 dcembre 2011 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

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Vrifications et informations spcifiques Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration destin aux Actionnaires avec les tats de synthse de la Socit. Casablanca, le 21 fvrier 2012 Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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ATTESTATION DEXAMEN LIMITE SUR LA SITUATION INTERMEDIAIRE AU 30 JUIN 2011 En application des dispositions du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993, tel que modifi et complt, nous avons procd un examen limit de la situation intermdiaire de la Socit Centrale Laitire comprenant le bilan et le compte de produits et charges relatifs la priode du 1er janvier au 30 juin 2011. Cette situation intermdiaire qui fait ressortir un montant de capitaux propres et assimils totalisant DH 1 328 376 489, dont un bnfice net de DH 229 095 884 relve de la responsabilit des organes de gestion de lmetteur. Nous avons effectu notre mission selon les normes de la profession au Maroc relatives aux missions dexamen limit. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que la situation intermdiaire ne comporte pas danomalie significative. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la Socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons donc pas dopinion daudit. Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que la situation intermdiaire, ci-jointe, ne donne pas une image fidle du rsultat des oprations du semestre coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la Socit Centrale Laitire arrts au 30 juin 2011, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Casablanca, le 14 septembre 2011 Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

ATTESTATION DEXAMEN LIMITE SUR LA SITUATION INTERMEDIAIRE AU 30 JUIN 2012 En application des dispositions du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993, tel que modifi et complt, nous avons procd un examen limit de la situation intermdiaire de la Socit Centrale Laitire comprenant le bilan, le compte de produits et charges ainsi quune slection de notes annexes relatifs la priode du 1er janvier au 30 juin 2012. Cette situation intermdiaire qui fait ressortir un montant de capitaux propres et assimils totalisant DH 1 438 169 785, dont un bnfice net de DH 301 389 401 relve de la responsabilit des organes de gestion de lmetteur. Nous avons effectu notre mission selon les normes de la profession au Maroc relatives aux missions dexamen limit. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que la situation intermdiaire ne comporte pas danomalie significative. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la Socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons donc pas dopinion daudit. Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que la situation intermdiaire, ci-jointe, ne donne pas une image fidle du rsultat des oprations du semestre coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la Socit Centrale Laitire arrts au 30 juin 2012, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Casablanca, le 25 septembre 2012 Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES (COMPTES CONSOLIDS) EXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2009 Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids ci-joints, de la Socit Centrale Laitire et de ses filiales (groupe Centrale Laitire) comprenant ltat de la situation financire au 31 dcembre 2009, le compte de rsultat, ltat du rsultat global, ltat des variations des capitaux propres et le tableau de flux de trsorerie pour lexercice clos cette date, et des notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et d'autres notes explicatives. Ces tats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de MAD 1 869 millions dont un bnfice net consolid de MAD 625 millions. Responsabilit de la Direction La Direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IFRS). Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Responsabilit des Auditeurs Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs. En procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir des procdures d'audit appropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de celui-ci. Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que l'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats financiers. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Opinion sur les tats de synthse A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble constitu par les entits comprises dans la consolidation au 31 dcembre 2009, ainsi que de la performance financire et des flux de trsorerie pour l'exercice clos cette date, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IAS/IFRS).

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Casablanca, le 11 mars 2010 Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES (COMPTES CONSOLIDS) EXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2010 Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids ci-joints, de la Socit Centrale Laitire et de ses filiales (groupe Centrale Laitire) comprenant ltat de la situation financire au 31 dcembre 2010, le compte de rsultat, ltat du rsultat global, ltat des variations des capitaux propres et le tableau de flux de trsorerie pour lexercice clos cette date, et des notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et d'autres notes explicatives. Ces tats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de MAD 1 914 millions dont un bnfice net consolid de MAD 578 millions. Responsabilit de la Direction La Direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IFRS). Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Responsabilit des Auditeurs Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs. En procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir des procdures d'audit appropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de celui-ci. Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que l'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats financiers. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Opinion sur les tats de synthse A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble constitu par les entits comprises dans la consolidation au 31 dcembre 2010, ainsi que de la performance financire et des flux de trsorerie pour l'exercice clos cette date, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IAS/IFRS).

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Casablanca, le 15 mars 2011 Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES (COMPTES CONSOLIDS) EXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2011 Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids ci-joints, de la Socit Centrale Laitire et de ses filiales (groupe Centrale Laitire) comprenant ltat de la situation financire au 31 dcembre 2011, le compte de rsultat, ltat du rsultat global, ltat des variations des capitaux propres et le tableau de flux de trsorerie pour lexercice clos cette date, et des notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et d'autres notes explicatives. Ces tats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de MAD 1 812 millions dont un bnfice net consolid de MAD 461 millions. Responsabilit de la Direction La Direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IFRS). Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Responsabilit des Auditeurs Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs. En procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir des procdures d'audit appropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de celui-ci. Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que l'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats financiers. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Opinion sur les tats de synthse A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble constitu par les entits comprises dans la consolidation au 31 dcembre 2011, ainsi que de la performance financire et des flux de trsorerie pour l'exercice clos cette date, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IFRS).

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Casablanca, le 22 fvrier 2012 Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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ATTESTATION DEXAMEN LIMITE SUR LA SITUATION INTERMEDIAIRE DES COMPTES CONSOLIDS AU 30 JUIN 2011 Nous avons procd un examen limit de la situation intermdiaire de la socit Centrale Laitire et ses filiales (groupe Centrale Laitire) comprenant ltat de la situation financire, ltat du rsultat global, ltat des variations des capitaux propres, ltat de flux de trsorerie, ainsi quun rsum des notes explicatives, au terme du semestre couvrant la priode du 1er janvier au 30 juin 2011. Cette situation intermdiaire fait ressortir un montant de capitaux propres consolids totalisant DH 1 577 millions, dont un bnfice net consolid de DH 227 millions. Nous avons effectu notre mission selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que la situation provisoire de ltat de la situation financire, de ltat du rsultat global, de ltat des variations de capitaux propres, du tableau de flux de trsorerie ainsi que du rsum des notes explicatives ne comporte pas danomalie significative. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la Socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons donc pas dopinion daudit. Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que les tats consolids ci-joints ne donnent pas une image fidle du rsultat des oprations du semestre coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit arrts au 30/06/2011 conformment aux normes comptables internationales (IAS/IFRS). Casablanca, le 14 septembre 2011 Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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Ernst & Young 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour, 20 000 Casablanca

ATTESTATION DEXAMEN LIMITE SUR LA SITUATION INTERMEDIAIRE DES COMPTES CONSOLIDS AU 30 JUIN 2012 Nous avons procd un examen limit de la situation intermdiaire de la socit Centrale Laitire et ses filiales (groupe Centrale Laitire) comprenant ltat de la situation financire, le compte de rsultat consolid, ltat du rsultat global, ltat des variations des capitaux propres, ltat de flux de trsorerie, ainsi quun rsum des notes explicatives, au terme du semestre couvrant la priode du 1er janvier au 30 juin 2012. Cette situation intermdiaire fait ressortir un montant de capitaux propres consolids totalisant DH 1 570 millions, dont un bnfice net consolid de DH 258 millions. Nous avons effectu notre mission selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que la situation provisoire de ltat de la situation financire, de ltat du rsultat global, de ltat des variations de capitaux propres, du tableau de flux de trsorerie ainsi que du rsum des notes explicatives ne comporte pas danomalie significative. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la Socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons donc pas dopinion daudit. Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que les tats consolids ci-joints ne donnent pas une image fidle du rsultat des oprations du semestre coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit arrts au 30/06/2012 conformment aux normes comptables internationales (IAS/IFRS). Casablanca, le 25 septembre 2012 Price Waterhouse A. BIDAH Ernst & Young A. FAIZ

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IV. LE COMMISSAIRE AUX COMPTES DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE Dnomination ou raison sociale Prnoms et nom Ernst & Young et Autres Gilles COHEN 1/2, place des Saisons 92 400 Courbevoie Paris - La Dfense 1 France (+33) 1 46 93 60 00 (+33) 1 58 47 20 33 2010 31/12/2014

Adresse

Numro du tlphone Numro du fax Date du 1 exercice soumis au contrle Date dexpiration du mandat actuel
er

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Ernst & Young et Autres 1/2, place des Saisons 92 400 Courbevoie Paris - La Dfense 1 France Attestation du commissaire aux comptes relative aux comptes annuels pour les exercices clos les 31 dcembre 2009, 2010 et 2011. Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la partie III de la prsente note dinformation relatives Compagnie Gervais Danone en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les comptes annuels de Compagnie Gervais Danone pour les exercices clos les 31 dcembre 2009, 2010 et 2011. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans la partie III de la prsente note dinformation, avec les comptes annuels, tels que audits par Mazars au titre de lexercice 2009 et par nos soins au titre des exercices 2010 et 2011. Neuilly-sur-Seine et Paris-La Dfense, le 25 mars 2013 Ernst & Young et Autres G. COHEN

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Mazars Tour Exaltis - 61, rue Henri-Regnault 92 400 Courbevoie France RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES SUR LES COMPTES ANNUELS EXERCICE CLOS AU 31 DECEMBRE 2009 Aux Actionnaires, En excution de la mission qui nous a t confie par votre Assemble gnrale, nous vous prsentons notre rapport relatif lexercice clos le 31 dcembre 2009 sur : le contrle des comptes annuels de la socit Compagnie Gervais Danone, tels quils sont joints au prsent rapport, la justification de nos apprciations, les vrifications et informations spcifiques prvues par la loi. Les comptes annuels ont t arrts par le Conseil dadministration. Il nous appartient, sur la base de notre audit, dexprimer une opinion sur ces comptes. Opinion sur les comptes annuels Nous avons effectu notre audit selon les normes dexercice professionnel applicables en France ; ces normes requirent la mise en uvre de diligences permettant dobtenir lassurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas danomalies significatives. Un audit consiste vrifier, par sondages ou au moyen dautres mthodes de slection, les lments justifiant des montants et informations figurant dans les comptes annuels. Il consiste galement apprcier les principes comptables suivis, les estimations significatives retenues et la prsentation densemble des comptes. Nous estimons que les lments que nous avons collects sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Nous certifions que les comptes annuels de lexercice sont, au regard des rgles et principes comptables franais, rguliers et sincres et donnent une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit la fin de cet exercice. Justification des apprciations En application des dispositions de larticle L.823-9 du Code de commerce relatives la justification de nos apprciations, nous portons votre connaissance les lments suivants : Les titres de participation figurent 1actif du bilan de votre socit pour une valeur nette comptable de 4 617 millions deuros. La note 1 Rgles et mthodes comptables de lannexe prcise les mthodes retenues pour la comptabilisation de ces titres ainsi que les approches retenues pour valuer les dprciations. Nous avons vrifi par sondage la correcte application de ces mthodes et nous avons examin les approches retenues pour dterminer le montant des dprciations. Nous avons apprci les donnes et les hypothses sur lesquelles se fondent ces estimations, qui ont par nature un caractre incertain, et dont la ralisation est susceptible de diffrer parfois de manire significative des donnes prvisionnelles utilises, notamment compte tenu du contexte conomique et financier actuel. Les apprciations ainsi portes s'inscrivent dans le cadre de notre dmarche daudit des comptes annuels, pris dans leur ensemble, et ont donc contribu la formation de notre opinion exprime dans la premire partie de ce rapport.

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Vrification et informations spcifiques Nous avons galement procd, conformment aux normes dexercice professionnel applicables en France, la vrification spcifique prvue par la loi. Nous navons pas dobservations formuler sur la sincrit et la concordance avec les comptes annuels des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dadministration et dans les documents adresss aux actionnaires sur la situation financire et les comptes annuels. Concernant les informations fournies en application des dispositions de larticle L.225-102-1 du Code de commerce sur les rmunrations et avantages verss aux mandataires sociaux ainsi que sur les engagements consentis en leur faveur, nous avons vrifi leur concordance avec les comptes ou avec les donnes ayant servi a 1tablissement de ces comptes et, le cas chant, avec les lments recueillis par votre socit auprs des socits contrlant votre socit ou contrles par elle. Sur la base de ces travaux, nous attestons 1exactitude et la sincrit de ces informations. Courbevoie, le 11 mars 2010. Le Commissaire aux Comptes Mazars A. MIGNON

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Ernst & Young et Autres 41, rue Ybry 92576 Neuilly-sur-Seine Cedex France RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES SUR LES COMPTES ANNUELS EXERCICE CLOS AU 31 DECEMBRE 2010 Aux Actionnaires, En excution de la mission qui nous a t confie par votre assemble gnrale, nous vous prsentons notre rapport relatif lexercice clos le 31 dcembre 2010, sur : le contrle des comptes annuels de la socit Compagnie Gervais Danone, tels quils sont joints au prsent rapport ; la justification de nos apprciations ; les vrifications et informations spcifiques prvues par la loi. Les comptes annuels ont t arrts par le conseil dadministration. Il nous appartient, sur la base de notre audit, dexprimer une opinion sur ces comptes. Opinion sur les comptes annuels Nous avons effectu notre audit selon les normes dexercice professionnel applicables en France ; ces normes requirent la mise en uvre de diligences permettant dobtenir lassurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas danomalies significatives. Un audit consiste vrifier, par sondages ou au moyen dautres mthodes de slection, les lments justifiant des montants et informations figurant dans les comptes annuels. Il consiste galement apprcier les principes comptables suivis, les estimations significatives retenues et la prsentation densemble des comptes. Nous estimons que les lments que nous avons collects sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Nous certifions que les comptes annuels de lexercice sont, au regard des rgles et principes comptables franais, rguliers et sincres et donnent une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit la fin de cet exercice. Justification des apprciations En application des dispositions de larticle L.823-9 du Code de commerce relatives la justification de nos apprciations, nous portons votre connaissance les lments suivants : Les titres de participation figurent 1actif du bilan de votre socit pour une valeur nette comptable de 5 894 millions deuros. La note 1 Rgles et mthodes comptables de lannexe prcise les mthodes retenues pour la comptabilisation de ces titres ainsi que les approches retenues pour valuer les dprciations. Nous avons vrifi par sondages lapplication correcte de ces mthodes et nous avons examin les approches retenues pour dterminer le montant des dprciations. Nous avons apprci les donnes et les hypothses sur lesquelles se fondent ces estimations, qui ont par nature un caractre incertain, et dont la ralisation est susceptible de diffrer parfois de manire significative des donnes prvisionnelles utilises Les apprciations ainsi portes s'inscrivent dans le cadre de notre dmarche daudit des comptes annuels, pris dans leur ensemble, et ont donc contribu la formation de notre opinion exprime dans la premire partie de ce rapport.

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Vrification et informations spcifiques Nous avons galement procd, conformment aux normes dexercice professionnel applicables en France, la vrification spcifique prvue par la loi. Nous navons pas dobservations formuler sur la sincrit et la concordance avec les comptes annuels des informations donnes dans le rapport de gestion du conseil dadministration et dans les documents adresss aux actionnaires sur la situation financire et les comptes annuels. En application de la loi, nous nous sommes assurs que les diverses informations relatives aux prises de participation et de contrle vous ont t communiques dans le rapport de gestion. Neuilly-sur-Seine, le 6 avril 2011. Le Commissaire aux Comptes Ernst & Young et Autres G. COHEN

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Ernst & Young et Autres Tour First, 1 place des saisons 92 037 Paris-La-Dfense Cedex France RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES SUR LES COMPTES ANNUELS EXERCICE CLOS AU 31 DECEMBRE 2011 Aux Actionnaires, En excution de la mission qui nous a t confie par votre assemble gnrale, nous vous prsentons notre rapport relatif lexercice clos le 31 dcembre 2011, sur : le contrle des comptes annuels de la socit Compagnie Gervais Danone, tels quils sont joints au prsent rapport ; la justification de nos apprciations ; les vrifications et informations spcifiques prvues par la loi. Les comptes annuels ont t arrts par le conseil dadministration. Il nous appartient, sur la base de notre audit, dexprimer une opinion sur ces comptes. Opinion sur les comptes annuels Nous avons effectu notre audit selon les normes dexercice professionnel applicables en France ; ces normes requirent la mise en uvre de diligences permettant dobtenir lassurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas danomalies significatives. Un audit consiste vrifier, par sondages ou au moyen dautres mthodes de slection, les lments justifiant des montants et informations figurant dans les comptes annuels. Il consiste galement apprcier les principes comptables suivis, les estimations significatives retenues et la prsentation densemble des comptes. Nous estimons que les lments que nous avons collects sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Nous certifions que les comptes annuels de lexercice sont, au regard des rgles et principes comptables franais, rguliers et sincres et donnent une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit la fin de cet exercice. Justification des apprciations En application des dispositions de larticle L.823-9 du Code de commerce relatives la justification de nos apprciations, nous portons votre connaissance les lments suivants : Les titres de participation figurent 1actif du bilan de votre socit pour une valeur nette comptable de 5 740 millions deuros. La note 1 de lannexe prcise les mthodes retenues pour la comptabilisation de ces titres ainsi que les approches retenues pour valuer les dprciations. Nous avons vrifi par sondages lapplication correcte de ces mthodes et nous avons examin les approches retenues pour dterminer le montant des dprciations. Nous avons apprci les donnes et les hypothses sur lesquelles se fondent ces estimations, qui ont par nature un caractre incertain, et dont la ralisation est susceptible de diffrer parfois de manire significative des donnes prvisionnelles utilises, notamment dans un contexte de volatilit conomique et financire. Les apprciations ainsi portes s'inscrivent dans le cadre de notre dmarche daudit des comptes annuels, pris dans leur ensemble, et ont donc contribu la formation de notre opinion exprime dans la premire partie de ce rapport.

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Vrification et informations spcifiques Nous avons galement procd, conformment aux normes dexercice professionnel applicables en France, la vrification spcifique prvue par la loi. Nous navons pas dobservations formuler sur la sincrit et la concordance avec les comptes annuels des informations donnes dans le rapport de gestion du conseil dadministration et dans les documents adresss aux actionnaires sur la situation financire et les comptes annuels. En application de la loi, nous nous sommes assurs que les diverses informations relatives aux prises de participation et de contrle vous ont t communiques dans le rapport de gestion. Paris-La Dfense, le 6 avril 2012. Le Commissaire aux Comptes Ernst & Young et Autres G. COHEN

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V.

LES COMMISSAIRES AUX COMPTES DE DANONE ou raison PricewaterhouseCoopers Audit tienne BORIS Philippe VOGT 63, rue de Villiers 92 208 Neuilly-sur-Seine France (+33) 1 56 57 58 59 (+33) 1 56 57 58 60 31/12/1992 AGO statuant sur les comptes clos au 31/12/2015 31/12/2010 AGO statuant sur les comptes clos au 31/12/2015 Ernst & Young et Autres Jeanne BOILLET Gilles COHEN 1/2, place des Saisons 92 400 Courbevoie Paris - La Dfense 1 France (+33) 1 46 93 60 00

Dnomination sociale Prnoms et nom

Adresse

Numro du tlphone Numro du fax Date du 1 exercice soumis au contrle Date dexpiration du mandat actuel
er

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PricewaterhouseCoopers Audit 63, rue de Villiers 92 208 Neuilly-sur-seine France

Ernst & Young et Autres 1/2, place des Saisons 92 400 Courbevoie Paris - La Dfense 1 France

Attestation des commissaires aux comptes relative aux comptes consolids pour les exercices clos les 31 dcembre 2009, 2010 et 2011. Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la partie IV de la prsente note dinformation relatives Danone en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les comptes consolids audits de Danone pour les exercices clos les 31 dcembre 2009, 2010 et 2011. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans la partie IV de la prsente note dinformation, avec les comptes consolids, tels que audits conjointement par PricewaterhouseCoopers Audit et Mazars au titre de lexercice 2009 et par nos soins au titre des exercices 2010 et 2011. Neuilly-sur-Seine et Paris-La Dfense, le 25 mars 2013 PricewaterhouseCoopers Audit P. VOGT Ernst & Young et Autres G. COHEN

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PricewaterhouseCoopers Audit 63, rue de Villiers 92 208 Neuilly-sur-seine France

Mazars Tour Exaltis - 61, rue Henri-Regnault 92 400 Courbevoie France

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDS EXERCICE CLOS AU 31 DECEMBRE 2009 Aux Actionnaires, En excution de la mission qui nous a t confie par votre Assemble gnrale, nous vous prsentons notre rapport relatif lexercice clos le 31 dcembre 2009, sur : le contrle des comptes consolids de la socit Danone, tels quils sont joints au prsent rapport ; la justification de nos apprciations ; la vrification spcifique prvue par la loi. Les comptes consolids ont t arrts par le Conseil dadministration. Il nous appartient, sur la base de notre audit, dexprimer une opinion sur ces comptes. Opinion sur les comptes consolids Nous avons effectu notre audit selon les normes dexercice professionnel applicables en France ; ces normes requirent la mise en uvre de diligences permettant dobtenir lassurance raisonnable que les comptes consolids ne comportent pas danomalies significatives. Un audit consiste vrifier, par sondages ou au moyen dautres mthodes de slection, les lments justifiant des montants et informations figurant dans les comptes consolids. Il consiste galement apprcier les principes comptables suivis, les estimations significatives retenues et la prsentation densemble des comptes. Nous estimons que les lments que nous avons collects sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Nous certifions que les comptes consolids de lexercice sont, au regard du rfrentiel IFRS tel quadopt dans lUnion Europenne, rguliers et sincres et donnent une image fidle du patrimoine, de la situation financire, ainsi que du rsultat de lensemble constitu par les personnes et entits comprises dans la consolidation. Justification des apprciations En application des dispositions de larticle L.823-9 du Code de commerce relatives la justification de nos apprciations, nous portons votre connaissance les lments suivants : Votre socit a procd, la clture de l'exercice, a un test de dprciation des carts d'acquisition et des actifs a dure de vie indfinie, avec l'assistance d'un valuateur externe pour les lments relatifs Numico, et a apprci s'il existait un indice de perte de valeur des autres actifs long terme salon les modalits dcrites dans les notes 1.4 et 1.5 de l'annexe aux comptes consolids. Nous avons examin les modalits de mise en oeuvre de ce test de dprciation et d'identification des indices de perte de valeur et avons vrifi que les notes 4 et 5 de l'annexe aux comptes consolids donnent une information approprie, notamment en ce qui concerne l'analyse de sensibilit. Comme indiqu dans la note 1.25 de l'annexe aux comptes consolids, ce test de dprciation repose sur des estimations qui ont par nature un caractre incertain, et dont la ralisation est susceptible de diffrer parfois de manire significative des donnes prvisionnelles utilises, notamment compte-tenu du contexte conomique et financier actuel. Votre socit s'est engage acqurir les participations dtenues par des actionnaires de certaines filiales consolides, au cas o ces derniers souhaiteraient exercer leur option de vente. La note
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1.17 de l'annexe aux comptes consolids dcrit le traitement comptable retenu pour les options de vente accordes aux actionnaires de certaines filiales consolides en l'absence de disposition spcifique du rfrentiel IFRS tel qu'adopt dans l'Union Europenne sur ce sujet. Nous nous sommes assurs que le traitement comptable retenu ne contrevient pas aux principes gnraux de ce rfrentiel. Nous avons galement procd l'apprciation des approches retenues par votre socit pour l'valuation de la dette et de l'cart d'acquisition comptabiliss au titre des options de vente accordes aux actionnaires de certaines filiales consolides sur la base des lments disponibles ce jour. Nous nous sommes assurs que les notes 4 et 15 de l'annexe aux comptes consolids donnent une information approprie sur ces options et sur les hypothses retenues par votre socit. Les apprciations ainsi portes s'inscrivent dans le cadre de notre dmarche d'audit des comptes consolids, pris dans leur ensemble, et ont donc contribu la formation de notre opinion exprime dans la premire partie de ce rapport. Vrification spcifique Nous avons galement procd, conformment aux normes d'exercice professionnel applicables en France, la vrification spcifique prvue par la loi des informations donnes dans le rapport sur la gestion du groupe. Nous n'avons pas d'observation formuler sur leur sincrit et leur concordance avec les comptes consolids.

Courbevoie et Neuilly-sur-Seine, le 11 mars 2010. PricewaterhouseCoopers Audit E. BORIS O. LOTZ Mazars T. COLIN A. MIGNON

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PricewaterhouseCoopers Audit 63, rue de Villiers 92 208 Neuilly-sur-seine France

Ernst & Young et Autres 41, rue Ybry 92 576 Neuilly-sur-Seine Cedex France

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDES EXERCICE CLOS AU 31 DECEMBRE 2010 Aux Actionnaires, En excution de la mission qui nous a t confie par votre Assemble gnrale, nous vous prsentons notre rapport relatif lexercice clos le 31 dcembre 2010, sur : le contrle des comptes consolids de la socit Danone, tels quils sont joints au prsent rapport ; la justification de nos apprciations ; la vrification spcifique prvue par la loi. Les comptes consolids ont t arrts par le Conseil dadministration. Il nous appartient, sur la base de notre audit, dexprimer une opinion sur ces comptes. Opinion sur les comptes consolids Nous avons effectu notre audit selon les normes dexercice professionnel applicables en France ; ces normes requirent la mise en uvre de diligences permettant dobtenir lassurance raisonnable que les comptes consolids ne comportent pas danomalies significatives. Un audit consiste vrifier, par sondages ou au moyen dautres mthodes de slection, les lments justifiant des montants et informations figurant dans les comptes consolids. Il consiste galement apprcier les principes comptables suivis, les estimations significatives retenues et la prsentation densemble des comptes. Nous estimons que les lments que nous avons collects sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Nous certifions que les comptes consolids de lexercice sont, au regard du rfrentiel IFRS tel quadopt dans lUnion Europenne, rguliers et sincres et donnent une image fidle du patrimoine, de la situation financire, ainsi que du rsultat de lensemble constitu par les personnes et entits comprises dans la consolidation. Sans remettre en cause l'opinion exprime ci-dessus, nous attirons vote attention sur le point expose dans la note 1.1 des annexes aux comptes consolids relatif au changement de mthode comptable concernant les options de ventes accordes aux dtenteurs d'intrts ne confrant pas le contrle. Justification des apprciations En application des dispositions de larticle L.823-9 du Code de commerce relatives la justification de nos apprciations, nous portons votre connaissance les lments suivants : Votre socit s'est engage acqurir les participations dtenues par des actionnaires de certaines filiales consolides, au cas o ces derniers souhaiteraient exercer leur option de vente. Comme mentionn ci-dessus, la note 1.1 des annexes aux comptes consolids expose le changement de mthode comptable intervenu au cours de l'exercice, concernant la prsentation de ces options. En l'absence de disposition spcifique du rfrentiel IFRS sur ce sujet, nous avons apprci la conformit du nouveau traitement comptable retenu aux principes gnraux du rfrentiel IFRS tel qu'adopt dans l'Union Europenne. L'information comparative bilantielle prsente a t retraite pour prendre en considration de manire rtrospective l'application de cette nouvelle mthode. En consquence, l'information comparative diffre des comptes consolids publis au titre de l'exercice 2009. Dans le cadre de

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note apprciation des principes comptables suivis par votre socit, nous avons examin le correct retraitement des bilans d'ouverture et de clture de l'exercice 2009 et l'information donne ce titre dans la note 1.1 des annexes aux comptes consolids. Par ailleurs, nous avons galement procd l'apprciation des approches retenues par votre socit pour l'valuation de la dette comptabilise au titre de ces options sur la base des lments disponibles ce jour. Nous avons vrifi que la note 15 des annexes aux comptes consolids donne une information approprie sur ces options et sur les hypothses retenues par vote socit. Votre socit a procd, la clture de l'exercice, la revue de la valeur des immobilisations incorporelles dure de vie indtermine, et a apprci s'il existait un indice de perte de valeur des autres actifs long terme selon les modalits dcrites dans les notes 1.4 et 1.5 des annexes aux comptes consolids. Nous avons examin les modalits de mise en uvre de ce test de dprciation et d'identification des indices de perte de valeur et avons vrifi que les notes 4 et 5 des annexes aux comptes consolids donnent une information approprie, notamment en ce qui concerne l'analyse de sensibilit. Comme indiqu dans la note 1.25 des annexes aux comptes consolids, ce test de dprciation repose sur des estimations tablies sur la base d'informations ou situations existant la date d'tablissement des comptes, qui peuvent le cas chant se rvler diffrentes de la ralit, notamment dans un contexte de volatilit conomique et financire. Les apprciations ainsi portes s'inscrivent dans le cadre de notre dmarche d'audit des comptes consolids, pris dans leur ensemble, et ont donc contribu la formation de notre opinion exprime dans la premire partie de ce rapport. Vrification spcifique Nous avons galement procd, conformment aux normes d'exercice professionnel applicables en France, la vrification spcifique prvue par la loi des informations donnes dans le rapport sur la gestion du groupe. Nous n'avons pas d'observation formuler sur leur sincrit et leur concordance avec les comptes consolids. Neuilly-sur-Seine, le 16 mars 2011. PricewaterhouseCoopers Audit E. BORIS P. VOGT Ernst & Young et Autres J. BOILLET G. COHEN

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PricewaterhouseCoopers Audit 63, rue de Villiers 92 208 Neuilly-sur-seine France

Ernst & Young 1/2, place des Saisons 92 400 Courbevoie Paris - La Dfense 1 France

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDS EXERCICE CLOS AU 31 DECEMBRE 2011 Aux Actionnaires, En excution de la mission qui nous a t confie par votre Assemble gnrale, nous vous prsentons notre rapport relatif lexercice clos le 31 dcembre 2011, sur : le contrle des comptes consolids de la socit Danone, tels quils sont joints au prsent rapport ; la justification de nos apprciations ; la vrification spcifique prvue par la loi. Les comptes consolids ont t arrts par le Conseil dadministration. Il nous appartient, sur la base de notre audit, dexprimer une opinion sur ces comptes. Opinion sur les comptes consolids Nous avons effectu notre audit selon les normes dexercice professionnel applicables en France ; ces normes requirent la mise en uvre de diligences permettant dobtenir lassurance raisonnable que les comptes consolids ne comportent pas danomalies significatives. Un audit consiste vrifier, par sondages ou au moyen dautres mthodes de slection, les lments justifiant des montants et informations figurant dans les comptes consolids. Il consiste galement apprcier les principes comptables suivis, les estimations significatives retenues et la prsentation densemble des comptes. Nous estimons que les lments que nous avons collects sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Nous certifions que les comptes consolids de lexercice sont, au regard du rfrentiel IFRS tel quadopt dans lUnion Europenne, rguliers et sincres et donnent une image fidle du patrimoine, de la situation financire, ainsi que du rsultat de lensemble constitu par les personnes et entits comprises dans la consolidation. Sans remettre en cause l'opinion exprime ci-dessus, nous attirons vote attention sur les notes 1.1 et 2 des annexes aux comptes consolids qui exposent les changements de mthode comptable concernant la comptabilisation des rgimes prestations dfinies et autres avantages long terme accords aux salaris. Justification des apprciations En application des dispositions de larticle L.823-9 du Code de commerce relatives la justification de nos apprciations, nous portons votre connaissance les lments suivants : Votre socit s'est engage acqurir les participations dtenues par des actionnaires de certaines filiales consolides, au cas o ces derniers souhaiteraient exercer leur option de vente. En l'absence de disposition spcifique du rfrentiel IFRS sur ce sujet, nous avons apprci la conformit du nouveau traitement comptable retenu et dcrit en note 1.20 des annexes aux comptes consolids avec les principes du rfrentiel IFRS tel qu'adopt dans l'Union Europenne, actuellement en vigueur.

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Nous avons galement procd lapprciation des approches retenues par votre socit pour lvaluation de la dette comptabilise au titre de ces options sur la base des lments disponibles ce jour. Nous avons vrifi que la note 23 des annexes aux comptes consolids donne une information approprie sur ces options et sur les hypothses retenues par votre socit. Votre socit a procd, la clture de l'exercice, la revue de la valeur des immobilisations incorporelles dure de vie indtermine, et a apprcie sil existait un indice de perte de valeur des autres actifs long terme selon les modalits dcrites dans les notes 1.5 et 1.6 des annexes aux comptes consolids. Nous avons examin les modalits de mise en oeuvre de ce test de dprciation et d'identification des indices de perte de valeur et avons vrifi que les notes 12 et 13 des annexes aux comptes consolids donnent une information approprie, notamment en ce qui concerne l'analyse de sensibilit. Comme indiqu dans la note 1.2 des annexes aux comptes consolids, ce test de dprciation repose sur des estimations tablies sur la base d'informations ou situations existant la date d'tablissement des comptes, qui peuvent le cas chant se rvler diffrentes de la ralit, notamment dans un contexte de volatilit conomique et financire. Comme mentionn dans la premire partie du prsent rapport, la note 1.1 des annexes aux comptes consolids expose les changements de mthode comptable intervenus au cours de l'exercice, concernant la comptabilisation des rgimes prestations dfinies et autres avantages long terme accords aux salaris. Conformment la norme IAS 8, Mthodes comptables, changements d'estimations comptables et erreurs, l'information comparative relative lexercice 2010, prsente dans les comptes consolids, a t retraite pour prendre en considration de manire rtrospective l'application de ces nouvelles mthodes. En consquence, l'information comparative diffre des comptes consolids publis au titre de lexercice 2010. Dans le cadre de notre apprciation des principes comptables suivis par votre socit, nous avons examin le correct retraitement des comptes de lexercice 2010 et l'information donne ce titre dans les notes 1.1. et 2 des annexes aux comptes consolids. Les apprciations ainsi portes s'inscrivent dans le cadre de notre dmarche d'audit des comptes consolids, pris dans leur ensemble, et ont donc contribu la formation de notre opinion exprime dans la premire partie de ce rapport. Vrification spcifique Nous avons galement procd, conformment aux normes d'exercice professionnel applicables en France, la vrification spcifique prvue par la loi des informations donnes dans le rapport sur la gestion du groupe. Nous n'avons pas d'observation formuler sur leur sincrit et leur concordance avec les comptes consolids. Neuilly-sur-Seine et Paris-La Dfense, le 19 mars 2012. PricewaterhouseCoopers Audit E. BORIS P. VOGT Ernst & Young et Autres J. BOILLET G. COHEN

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VI. LORGANISME CONSEIL Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentants lgaux Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Attijari Finances Corp. M. Idriss BERRADA Directeur Gnral 163, Boulevard Hassan II - Casablanca 05.22.47.64.35/36/52 05.22.47.64.32 i.berrada@attijari.ma

Attestation La prsente note dinformation a t prpare par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations quelle contient. Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier de Centrale Laitire, de Compagnie Gervais Danone et de Danone travers : les requtes dinformations et dlments de comprhension auprs de Centrale Laitire, de Compagnie Gervais Danone et de Danone ; lanalyse des comptes sociaux et consolids des exercices 2009, 2010 et 2011 et du 1er semestre 2012 ; lanalyse des rapports de gestion des exercices 2009, 2010 et 2011 ; la revue des procs verbaux des organes dadministration et des assembles dactionnaires de Centrale Laitire, de Compagnie Gervais Danone et de Danone relatif aux exercices 2009, 2010, 2011 et lexercice en cours jusqu la date de visa. La prparation de cette note dinformation a t effectue conformment aux standards de la profession et aux rgles et usages internes en vigueur au sein dAttijari Finances Corp. Par ailleurs, Attijari finance Corp est une filiale dAttijariwafa bank, socit dtenue par SNI hauteur de 46,98%. A la date de rdaction de la prsente note dinformation, SNI dtient une participation de 26,75% dans le capital et les droits de vote de Centrale Laitire. Nous attestons avoir mis en oeuvre toutes les mesures ncessaires pour garantir lobjectivit de notre analyse et la qualit de la mission pour laquelle nous avons t mandats.

M. Idriss BERRADA Directeur Gnral

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VII. LE CONSEIL JURIDIQUE Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique El Amari & Associs Mohieddine EL AMARI Conseil juridique 7, rue Dr (angle Hassan II) Casablanca 05 22 20 14 62 05 22 20 14 69 mea@elamari.com

Attestation LOpration, objet de la prsente note dinformation, est conforme aux dispositions statutaires de Centrale Laitire et des initiateurs de lOpration, ainsi qu la lgislation marocaine en matire de droit des socits.

Mohieddine EL AMARI Conseil juridique

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VIII. LE GARANT IRREVOCABLE Le Prsident du Conseil dadministration de Compagnie Gervais Danone (Groupe Danone) garantit la teneur et le caractre irrvocable de lengagement pris par Compagnie Gervais Danone (Groupe Danone) au titre de lopration objet de la prsente note d'information. Caractristiques de lOffre publique dachat obligatoire : Nombre de titres concerns : 588 208 actions Centrale Laitire S.A. ; Prix par action : 1 500 MAD Dure de loffre : du 10 au 26 avril 2013 inclus M. Olivier BOULAY Prsident du Conseil dadministration

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IX. LE RESPONSABLE DE LA COMMUNICATION FINANCIERE Pour toute information et communication financire, prire de contacter la personne ci-aprs : Identit Responsable Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Khalid ABDELBAKI Directeur Finance et Contrle de gestion Tour A, Twin Center, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Al Massira Al Khadra., Casablanca 05 22 95 81 95 05 22 95 81 87 KAbdelbaki@centralelaitiere.com

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PARTIE II.

PRESENTATION DE LOPERATION

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I. I.1

CADRE DE LOPERATION CONTEXTE DE LOPERATION

Protocole daccord Le 27 juin 2012, SNI et le groupe Danone ont annonc avoir conclu un protocole daccord portant sur la cession dune participation de 37,78% du capital social et des droits de vote de Centrale Laitire un prix par action de 1 700 dirhams soit un montant global de six milliards cinquante millions quatrevingt-neuf mille deux cents (6 050 089 200) dirhams marocains. La ralisation de lopration annonce tait soumise lobtention des autorisations rglementaires applicables et laccomplissement de toute dmarche y affrente. La prise de contrle du groupe Centrale Laitire par le groupe Danone lui permettra de renforcer son activit au Maroc, territoire sur lequel il tait jusqu ce jour prsent travers sa participation dans Centrale Laitire (29%) et dans la socit Sotherma (30%) oprant sur le secteur des eaux minrales. Le groupe Danone est par ailleurs le partenaire industriel de Centrale Laitire depuis les annes cinquante et un des actionnaires de rfrence aux cts de SNI depuis 1996. Il pourra cet gard renforcer la collaboration technique et commerciale entre les deux groupes et pourra galement bnficier de la renomme des produits Centrale Laitire sur le march marocain, ainsi que de son rseau de distribution qui couvre plus de 75 000 points de vente travers tout le territoire national. Par ailleurs, lopration permettra de mettre en place des synergies entre les deux groupes et notamment pour Centrale Laitire qui pourra renforcer son accs aux ressources du groupe Danone dans tous les domaines dont celui de la recherche et du dveloppement o les deux groupes pourront combiner leur savoir-faire marketing dans le but d'acclrer l'innovation et le lancement de nouveaux produits au Maroc. Ralisation effective de la cession de la participation de 37,78% du capital Conformment aux stipulations du protocole daccord et suite la leve de toutes les conditions suspensives dont lautorisation du Chef de Gouvernement au titre des rgles de concurrence et lobtention dune drogation du CDVM pour lacquisition du bloc de 37,78% du capital le 13 fvrier 2013, Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) et SNI ont finalis ladite opration le 22 fvrier 2013. Lesdites actions ont t acquises auprs de SNI, un prix de 1 700 dirhams par action coupon attach. Suite cette opration, Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) dtient 67,0% du capital et des droits de vote de Centrale Laitire. Le tableau ci-dessous retrace lvolution de lactionnariat de Centrale Laitire avant et aprs ladite opration :
Actionnaires COMPAGNIE GERVAIS DANONE SNI Autres actionnaires Total Avant opration Nombre de % du capital titres 2 752 780 6 079 012 588 208 9 420 000 29,22% 64,53% 6,24% 100,00%1 Aprs opration Nombre de % du capital titres 6 311 656 2 520 136 588 208 9 420 000 67,00% 26,75% 6,24% 100,00%

Somme exacte des pourcentages de capital des diffrents actionnaires ( la 5me dcimale prs)

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I.2 I.2.1

CADRE LEGAL DE LOPERATION Autorisation des autorits de la concurrence

Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) et SNI ont notifi le projet dacquisition au Chef de Gouvernement le 23 juillet 2012. Le Chef de Gouvernement, aprs avis favorable du Conseil de la Concurrence du 25 dcembre 2012, a autoris lopration le 1er fvrier 2013. I.2.2 Franchissement de seuil

En date du 22 fvrier 2013, et suite lacquisition de 37,78% du capital et droits de vote de Centrale Laitire, Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) a inform le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et la Bourse de Casablanca du franchissement des seuils successifs du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital et des droits de vote de Centrale Laitire. I.2.3 Dpt du projet doffre publique dachat

Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) dtient ainsi directement 67,0% du capital et des droits de vote de Centrale Laitire, franchissant ainsi la hausse le seuil des 40,0% des droits de vote mentionn l'article 18 de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier. Par consquent, Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) a dpos auprs du CDVM, un projet doffre publique dachat visant les actions constituant le flottant en bourse de Centrale Laitire, soit un total de 588 208 actions reprsentant 6,24% du capital et des droits de vote de Centrale Laitire, tant prcis que SNI sest engage ne pas apporter les titres quelle dtient lOffre et qui reprsentent 2 520 136 actions. Le projet doffre publique dachat obligatoire sur Centrale Laitire a t dpos auprs du CDVM le 22 fvrier 2013. Lavis de recevabilit a t publi le 8 mars 2013. I.2.4 Cotation des actions de Centrale Laitire

En consquence du dpt du projet doffre publique dachat obligatoire, le CDVM a demand, conformment aux dispositions de larticle 30 de la Loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier, la Bourse de Casablanca de procder la suspension de la cotation des actions de Centrale Laitire compter du 22 fvrier 2013. Le CDVM, aprs avoir donn son avis de recevabilit sur loffre publique dachat, a demand la Bourse de Casablanca de reprendre la cotation de la valeur Centrale Laitire le 11 mars 2013 I.2.5 Autorisation du Ministre en charge de lEconomie et des Finances

Le CDVM a soumis en date du 26 fvrier 2013, le projet doffre publique dachat obligatoire objet de la prsente note dinformation au Ministre en charge de lEconomie et des Finances en vue de lapprciation dudit projet au regard des intrts stratgiques nationaux conformment aux dispositions de larticle 29 de la Loi 26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier. Le Ministre na pas formul dobjection au projet doffre publique dachat obligatoire. I.2.6 Dcision de recevabilit du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires

En rfrence aux dispositions des articles 13 et 32 de la Loi 26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier, le CDVM a apprci le projet doffre publique dachat, objet de la prsente note dinformation, et a examin ses caractristiques au regard des principes noncs par larticle 13 de ladite loi et notamment les principes de transparence, dgalit de traitement des actionnaires, dintgrit du march, et de loyaut des transactions. Au vu de lensemble des autorisations prcites et aprs examen du projet doffre, le CDVM a relev que le critre dgalit de traitement est respect dans la mesure o loffre vise lensemble des porteurs

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des actions Centrale Laitire dtenues par les actionnaires autres que lInitiateur2 et a dclar recevable le projet doffre publique dachat obligatoire, en date du 07 mars 2013. I.3 ACCORD POUVANT AVOIR UNE INCIDENCE SUR LOFFRE

Il nexiste aucun accord susceptible davoir une incidence significative sur lapprciation de lOffre ou sur son issue. II. OBJECTIFS DE LOPERATION

II.1 MOTIFS DE LOPERATION Loffre publique dachat obligatoire, objet de la prsente note dinformation, vise lacquisition des actions Centrale Laitire non dtenues par Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) conformment aux dispositions lgales et rglementaires en vigueur. II.2 INTENTIONS DES PARTIES Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) a acquis le contrle exclusif de Centrale Laitire et envisage de poursuivre ses achats sur le titre de Centrale Laitire. Il a t convenu entre les parties que SNI napportera pas ses titres Centrale Laitire lOffre. II.3 MODALITES DE FINANCEMENT Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) confirme disposer des moyens financiers ncessaires en vue de financer lOpration en numraire pour un montant maximum de 882 312 000 Dhs hors frais annexes. II.4 EVOLUTION DU CAPITAL DE CENTRALE LAITIERE Le tableau ci-dessous reprsente lactionnariat de Centrale Laitire avant et aprs lOffre dans le cas o tous les titres viss par lOffre seraient apports :
Actionnaires Avant lOffre Nombre d'actions dtenues Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) Initiateur SNI Autres actionnaires Total 6 311 656 6 311 656 2 520 136 588 208 9 420 000 Aprs lOffre (maximum)* Nombre d'actions dtenues 6 899 864 6 899 864 2 520 136 0 9 420 000

en % 67,00% 67,00% 26,75% 6,24% 100,00%


3

en % 73,25% 73,25% 26,75% 0,00% 100%

* Sous rserve que toutes les actions vises par loffre soient apportes dans le cadre de lOPA

II.5 ACCORDS ET CONVENTIONS SNI et Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) ont conclu le 20 fvrier 2013 une documentation contractuelle incluant : un contrat de cession dactions prvoyant les conditions et les modalits de ralisation de ladite cession (notamment des dclarations et garanties usuelles en pareille matire consenties par SNI en faveur de Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) ; et

Etant convenu entre les parties que SNI napportera pas les titres quelle dtient lOffre

Somme exacte des pourcentages de capital des diffrents actionnaires ( la 5me dcimale prs)

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un pacte dactionnaires dfinissant les termes et les conditions de participation aux organes de gestion de Centrale Laitire, rgissant leurs relations et fixant les droits et obligations de chacun, tant prcis que Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) et SNI nagissent pas de concert. III. LIENS ENTRE CENTRALE LAITIERE ET LINITIATEUR DE LOPERATION Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) dtient 67,0% du capital et des droits de vote de Centrale Laitire. IV. STRUCTURE DE LOFFRE IV.1 NOMBRE DACTIONS VISEES Loffre publique dachat obligatoire portera sur la totalit des actions non dtenues par linitiateur de lopration, Compagnie Gervais Danone (groupe Danone), soit 588 208 actions reprsentant 6,24% du capital et des droits de vote des actions de la socit, tant entendu que SNI sest engage ne pas apporter les titres quelle dtient lOffre. IV.2 PRIX DE LOFFRE Linitiateur propose aux actionnaires de Centrale Laitire dacqurir leurs actions Centrale Laitire au prix unitaire de 1 500 Dhs par action. IV.3 MONTANT DE LOFFRE Loffre publique dachat obligatoire portera sur la totalit des actions Centrale Laitire non dtenues par linitiateur de lopration, Compagnie Gervais Danone (groupe Danone), soit 588 208 actions au prix de 1 500 Dhs par action, tant entendu que SNI sest engage ne pas apporter les titres quelle dtient lOffre. Le montant maximum de lopration est de 882 312 000 Dhs hors frais annexes. IV.4 JOUISSANCE DES ACTIONS OBJET DE LOFFRE Les actions Centrale Laitire portent jouissance au 1er janvier 2012. IV.5 DATE DOUVERTURE DE LOFFRE Lopration dbutera le 10 avril 2013. IV.6 DATE DE CLOTURE DE LOFFRE Lopration sera clture le 26 avril 2013 inclus. IV.7 DUREE DE LOFFRE La dure de loffre est comprise entre la date douverture et la date de clture de lopration, selon le calendrier de lopration objet de la prsente note dinformation, soit 13 jours de bourse. IV.8 SEUIL DE RENONCIATION De part le caractre obligatoire de cette opration, aucun seuil de renonciation nest envisag par linitiateur dans le cadre de lOPA. IV.9 DATE DE REGLEMENT ET DE LIVRAISON La date de rglement et de livraison est le 13 mai 2013 IV.10 ORGANISME CHARGE DE LA CENTRALISATION DE LOFFRE Lorganisme charg de la centralisation de lopration est Attijariwafa bank.

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IV.11 ACHATS DACTIONS CENTRALE LAITIERE S.A. HORS CADRE DE LOPA Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) envisage de poursuivre ses achats sur le titre Centrale Laitire. V. ELEMENTS DAPPRECIATION DES TERMES DE LOFFRE

V.1 METHODES DEVALUATION ECARTEES V.1.1 Approche patrimoniale (Actif Net Rvalu)

La mthode patrimoniale consiste valuer sparment les diffrents actifs et engagements de la socit, sans tenir compte de ses perspectives futures. Cette mthode sapplique gnralement dans un contexte de liquidation des actifs ou pour valoriser des socits financires ou de portefeuille qui ne correspond ni la nature ni la situation de Centrale Laitire. Par consquent, lapproche patrimoniale a t carte. V.1.2 Actualisation des dividendes futurs

Cette mthode consiste actualiser les dividendes futurs qui seront verss par Centrale Laitire afin den valoriser les capitaux propres. Or, la politique de distribution de dividendes dpend de nombreux paramtres (niveau de profitabilit, taux de distribution, effet de levier) et apparait trs difficile anticiper sur le long terme pour les besoins dun exercice de valorisation. Cette mthode na par consquent pas t retenue. V.2 METHODES DEVALUATION RETENUES Lvaluation des actions Centrale Laitire a t ralise en date du 22 fvrier 2013 sur la base des comptes 2012 consolids tels questims par le management de la socit cette mme date et ayant servis lexamen de la recevabilit de loffre par le CDVM. En date du 18 mars 2013, le management de la socit a procd une actualisation des estimations relatives lexercice 2012. Suite cette actualisation, le montant de la dette nette pris en compte pour la valorisation de la socit est pass de 402 Mdh 457 Mdh et lEBITDA 2012 est pass de 1 107 Mdh 1 063 Mdh. Ces changements engendrent les impacts suivants : mthode DCF : changement du cot moyen pondr du capital utilis pour le calcul de la valeur dentreprise ; changement du montant de la dette nette dduit de la valeur dentreprise pour aboutir la valeur des fonds propres ; mthode des multiples boursiers : changement du montant de la dette nette dduit de la valeur dentreprise pour aboutir la valeur des fonds propres ; mthode des transactions comparables : modification de la valeur dentreprise induite suite au changement de lEBITDA 2012 appliqu ; changement du montant de la dette nette dduit de la valeur dentreprise pour aboutir la valeur des fonds propres ; Dans ce qui suit, les paramtres de la valorisation initiale sont prsents ainsi que les actualisations qui leur sont applicables.

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V.2.1

Approche par le cours de bourse

Cette mthode consiste apprcier la valeur de Centrale Laitire par rfrence son cours de bourse sur diffrentes priodes. V.2.2 Mthode des Discounted Cash Flow (DCF)

La mthode DCF est communment reconnue comme tant la mthode dvaluation fondamentale des socits. La mthode DCF donne une vision dynamique de la valeur dentreprise, puisquelle repose sur les projections de flux et prend en considration les principaux facteurs qui influent sur lactivit, tels que lvolution de la rentabilit, la cyclicit, la structure financire et le risque intrinsque. Lvaluation selon cette mthode respecte les tapes suivantes : modlisation des flux de trsorerie futurs (sur la base du plan daffaires) ; estimation des flux de trsorerie normatifs entrant dans le calcul de la valeur terminale ; dtermination du cot moyen pondr du capital (CMPC) ; dtermination de la valeur de lentreprise, gale la somme des flux de trsorerie futurs aprs impt et de la valeur terminale, actualiss au CMPC ; dtermination de la valeur des fonds propres en dduisant de la valeur de lentreprise, lendettement net, les intrts minoritaires et plus largement lensemble des passifs caractre de dette. V.2.3 Mthode des multiples boursiers

La mthode des multiples boursiers consiste valoriser la socit par rfrence des multiples dun chantillon de socits cotes oprant dans le secteur du lait et des produits laitiers frais et prsentant des caractristiques financires et oprationnelles comparables Centrale Laitire. V.2.4 Mthode des transactions comparables

Cette mthode repose sur la valorisation de la socit par rfrence des multiples dun chantillon de transactions intervenues dans le secteur du lait et des produits laitiers frais et dont les socits vises prsentent des caractristiques financires et oprationnelles comparables Centrale Laitire. V.3 APPROCHE PAR LE COURS DE BOURSE Lapproche par le cours de bourse consiste apprhender la valeur dune socit par rfrence son cours de bourse moyen pondr par les volumes observ sur diffrentes priodes. La pertinence de cette mthode repose sur lefficience du march boursier dune part et sur la taille du flottant et la liquidit du titre dautre part. Compte tenu (i) de ltroitesse du flottant de Centrale Laitire et (ii) de la faiblesse des volumes changs quotidiennement, la pertinence de lapproche par le cours de bourse doit tre relativise dans la mesure o celle-ci napparait pas comme reprsentative de la valeur de Centrale Laitire.

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Le tableau ci-dessous rsume les cours observs au cours de diffrentes priodes prcdant le dpt de la prsente note, sur la base des moyennes des cours simples et des moyennes des cours pondrs par les volumes changs.
En Dhs Dernier cours au 20-02-13 Priode 1 mois Moyenne simple** Moyenne pondre par les volumes Priode 3 mois Moyenne simple** Moyenne pondre par les volumes Priode 6 mois Moyenne simple** Moyenne pondre par les volumes Priode 12 mois Moyenne simple** Moyenne pondre par les volumes 1 383 1 267 1 395 1 573 8,5% 7,6% 1 419 1 443 1 320 1 500 5,7% 3,9% 1 448 1 465 1 378 1 485 3,6% 2,4% 1 471 1 466 1 450 1 485 2,0% 2,3% Cours 1 485 Plus bas n.a. Plus haut n.a. Prime* 1,0%

Source: Bourse de Casablanca au 20-02-13 *Prime implicite du prix offert par rapport la moyenne de la priode considre **Moyenne non pondre par les volumes

La moyenne du dernier cours et des cours moyens pondrs par les volumes changs sur les diffrentes priodes ressort 1 451 Dhs. Le prix offert de 1 500 Dhs par action Centrale Laitire fait apparatre une prime comprise entre 1,0% et +8,5% sur la base du dernier cours et des cours moyens observes au cours des douze derniers mois. V.4 METHODE DCF V.4.1 Rappel des formules de calcul

Le calcul de la valeur des capitaux propres est effectu selon la formule suivante :

V FP =VE EN
O : VE EN valeur dentreprise endettement net et passifs caractre de dette

La valeur dentreprise (VE) se calcule comme suit :

V E=
i =1

CF i VT + i n (1 + CMPC ) (1 + CMPC )

O : CFi CMPC VT n flux de trsorerie disponibles futurs cot moyen pondr du capital valeur terminale dure dactualisation

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V.4.2

Plan daffaires prvisionnel

Les flux de trsorerie futurs ont t calculs sur la base du plan daffaires consolid 2013p-2017p de Centrale Laitire. Ces flux se calculent comme suit :
En millions de Dhs Chiffre daffaires (CANN) Croissance (%) EBITDA* Marge (%) - Amortissements % des investissements = Rsultat dexploitation Marge (%) - Impt sur le rsultat dexploitation Taux dimpt + Amortissements - Investissements % du CA - Variation du BFR % Variation du CA Flux de Trsorerie disponible 2013p 7 209 7,1% 1 247 17,3% 446 112% 802 11,1% 240 30,0% 446 399 5,5% -30 6,3% 637 2014p 7 864 9,1% 1 363 17,3% 454 113% 909 11,6% 273 30,0% 454 400 5,1% -30 4,6% 720 2015p 8 556 8,8% 1 494 17,5% 457 114% 1 037 12,1% 311 30,0% 457 400 4,7% -30 4,3% 813 2016p 9 249 8,1% 1 616 17,5% 391 102% 1 225 13,2% 368 30,0% 391 384 4,2% -30 4,3% 895 2017p 9 898 7,0% 1 758 17,8% 407 110% 1 351 13,7% 405 30,0% 407 372 3,8% -28 4,3% 1 010

* Earnings before interest, tax, depreciation and amortisation. LEBITDA est le solde entre les produits dexploitation et les charges dexploitation qui ont t consommes pour obtenir ces produits, hors les dotations aux amortissements et provisions pour dprciation dactif immobilis.

Le plan daffaires prvisionnel est dtaill dans le volet Perspectives de la prsente note dinformation, Partie VIII. V.4.3 Calcul du taux dactualisation

Le CMPC correspond lexigence de rentabilit moyenne pondre des pourvoyeurs de fonds de la socit. Il est calcul partir de la formule suivante : CMPC = Cfp x FP/(D+FP) + Cd x (1-IS) x D/(D+FP)
O : Cfp FP D Cd x (1-IS) cot des fonds propres valeur des fonds propres valeur de lendettement net cot de la dette aprs impts

Le cot de la dette est estim sur la base du cot de financement de la socit. Le cot des fonds propres est calcul de la manire suivante : Cfp = Rf + e x (Rm-Rf)
O : Rf e Taux sans risque, estim sur la base du rendement des bons du Trsor du Maroc maturit 10 ans ; Beta endett calcul sur la base de la moyenne des betas dsendetts dun chantillon de socits comparables, r-endett sur la base de la structure dendettement pour Centrale Laitire ; Prime de risque sur le march marocain

Rm

Taux sans risque Le taux sans risque retenu dans le cadre de la dtermination du CMPC de Centrale Laitire est de 5,01%, correspondant au rendement des bons du Trsor maturit 10 ans au Maroc (courbe secondaire au 28/01/2013).

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Prime de risque La prime de risque retenue dans le cadre de la dtermination du CMPC de Centrale Laitire slve 7,9% correspondant la prime de risque sur le march marocain selon la mthode par sondage telle que calcule par Attijari Intermdiation. Beta Le calcul du beta dsendett est prsent dans le tableau ci-dessous (voir dans la partie Mthode des comparables boursiers la slection des comparables boursiers) :
S ocit Juhayna Food Industries S.A.E. Almarai Company Limited Vietnam Dairy Products Joint Stock Company Pinar Sut M amulleri Sanayii A.S. Moyenne Pays Egypte Arabie Saoudite Vietnam Turquie Beta Dsendett 0,81 0,64 0,59 0,56 0,65

Source : Bloomberg

Le beta dsendett moyen des socits comparables slve 0,65. Calcul du CMPC Synthse Le tableau suivant synthtise le calcul du Cot Moyen Pondr du Capital retenu :
Calcul du CMPC Taux sans risque ( Rf ) Beta dsendett Beta endett (e ) Prime de risque (Rm ) Cot des fonds propres (Cfp) Cot de la dette (Cd) Taux dimpt (IS) Cot de lendettement aprs impt Gearing (au 31/12/2012) Cot moyen pondr du capital Estimation initiale 5,01% 0,65 0,76 7,90% 11,03% 5,50% 30,00% 3,85% 25,30% 9,58% Estimation actualise 5,01% 0,65 0,78 7,90% 11,16% 5,50% 30,00% 3,85% 28,82% 9,52%

Le CMPC qui rsulte de ces hypothses stablit 9,58% lors de lestimation initiale et 9,52% lors de lestimation actualise. Taux de croissance linfini Pour le calcul de la valeur terminale, le taux de croissance linfini retenu stablit 2,5% en ligne avec les perspectives long terme du secteur laitier. Valorisation rsultante Evaluation initiale Sur la base du CMPC initial de 9,58% et dun taux de croissance linfini de 2,5%, la Valeur dEntreprise de Centrale Laitire ressort 14 372 Mdh. Evaluation actualise Sur la base du CMPC actualis de 9,52% et dun taux de croissance linfini de 2,5%, la Valeur dEntreprise de Centrale Laitire ressort 14 498 Mdh.

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V.5 METHODE DES COMPARABLES BOURSIERS V.5.1 Rappel mthodologique et hypothses retenues

La mthode dvaluation par les comparables boursiers consiste appliquer aux agrgats financiers pertinents de Centrale Laitire les multiples de valorisation moyens dun chantillon de socits oprant sur le mme secteur et considres comme comparables. Lchantillon retenu est compos de socits oprant dans des pays mergents, ralisant une partie substantielle de leur activit dans le secteur laitier. Lapproche de valorisation retenue sappuie sur la rfrence lEBITDA car celui-ci reflte la profitabilit des entreprises slectionnes, tout en neutralisant les diffrences lies la politique damortissement, aux lments exceptionnels, la fiscalit et la structure financire.
Au 15-02-2013 Almarai Co. Juhayna Food Industries Vietnam Dairy Products JSC Pinar Sut Mamulleri Sanayii A.S. Moyenne
Source: Socits, Factset, Analystes de recherche

Pays Arabie Saoudite Egypte Vietnam Turquie

Capitalisation boursire (M) 5 173 685 3 057 305

VE/EBITDA 2013 11,5x 9,3x 9,4x 9,7x 10,0x

V.5.2

Valorisation rsultante

Lapplication du multiple dEBITDA moyen des comparables boursiers lEBITDA 2013 de Centrale Laitire aboutit ainsi une valeur dentreprise qui ressort 12 443 millions de dirhams. V.6 METHODE DES COMPARABLES TRANSACTIONNELS V.6.1 Rappel mthodologique et hypothses retenues

Cette mthode consiste appliquer un agrgat financier de rfrence de Centrale Laitire le multiple moyen dun chantillon de transactions ayant vis des socits comparables oprant dans des pays mergents. Ces multiples ont t gnralement tablis sur la base des derniers agrgats publis par les socits vises. Le tableau ci-aprs prsente lchantillon de transactions retenu :
Date Acqureur Cible Pays % Acquis 31,10% 14,68% 57,50% 4,64% Valeur de la VE/EBITDA transaction (M) 337 7 949 2 470 2 664 11,0x 14,4x 10,5x 12,6x 12,1x

juin-12 Friesland Campina juil-10 Kirin Holdings Co Ltd juin-10 Groupe Danone SA (Dairy Product (CIS) Business) juil-07 Groupe Danone

Alaska Milk Fraser & Neave Ltd Unimilk Co OAO (Dairy Product (CIS) Business) Wimm-Bill-Dann Foods

Philippines Singapore Russie Russie

Moyenne Source : Socits, presse et Factset

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V.6.2

Valorisation rsultante

Evaluation initiale Lapplication du multiple dEBITDA moyen des transactions comparables lEBITDA 2012 initial de Centrale Laitire aboutit ainsi une valeur dentreprise de 13 418 millions de dirhams. Evaluation actualise Lapplication du multiple dEBITDA moyen des transactions comparables lEBITDA 2012 actualis de Centrale Laitire aboutit ainsi une valeur dentreprise de 12 881 millions de dirhams. V.7 SYNTHESE DES VALORISATIONS Le prix offert de 1 500 Dhs par action Centrale Laitire fait apparaitre les primes suivantes par rapport aux diffrentes mthodes de valorisation analyses :
En Mdh (sinon prcis) Mthodes Valeur d'entreprise Valorisation initiale Valorisation actualise

Dette Valeur Valeur Prime** Valeur Dette Valeur Valeur Prime** nette et des par d'entreprise nette et des par passifs fonds action passifs fonds action caractre propres (en Dh) caractre propres (en Dh) de dette* de dette*

Approche par le cours de Bourse Dernier cours au 20-02-2013 Moyenne pondre 1 mois Moyenne pondre 3 mois Moyenne pondre 6 mois Moyenne pondre 12 mois Cours de Bourse au 27-06-2012*** Actualisation des flux futurs Comparables boursiers

14 372 12 443

572 572

13 668 13 989 13 810 13 800 13 593 13 141 11 945 13 799 11 871

1 451 1 485 1 466 1 465 1 443 1 395 1 268 1 465 1 260

+3,4% +1,0% +2,3% +2,4% +3,9% +7,6% +18,3% +2,4% +19,0%

14 498 12 443

626 626

13 668 13 989 13 810 13 800 13 593 13 141 11 945 13 872 11 817

1 451 1 485 1 466 1 465 1 443 1 395 1 268 1 473 1 254

+3,4% +1,0% +2,3% +2,4% +3,9% +7,6% +18,3% +1,9% +19,6% +15,3%

Transactions comparables 13 418 572 12 845 1 364 +10,0% 12 881 626 12 255 1 301 * Dette nette et passifs caractre de dette = Dettes financires courantes + Dettes financires non courantes + Compte courant de filiales non consolides - Trsorerie et quivalent de trsorerie + Engagements envers le personnel Les engagements envers le personnel estims fin 2012 ressortent 170 Mdh ** Prime implicite du prix offert par rapport la valeur par action Centrale Laitire *** Date de lannonce par Danone et SNI de la conclusion du protocole daccord relatif lopration

Le prix de 1 700 Dhs/ action pay par Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) pour lacquisition du bloc de 37,78% de Centrale Laitire ne saurait constituer une rfrence de valorisation pertinente dans la mesure o (i) ce prix intgre une prime de contrle exclusif du fait de la participation majoritaire ainsi acquise et (ii) le vendeur a octroy des garanties dactifs et de passifs lacqureur. Le prix par action retenu est de 1 500 Dhs. VI. FRAIS DE TRANSACTION Tous les frais dintermdiation relatifs la prsente offre, incluant les commissions des Socits de Bourse, de la Bourse de Casablanca et du dpositaire, ainsi que tous les impts et taxes dont sont redevables les actionnaires de Centrale Laitire, apportant leurs actions lOPA, demeureront leur charge. Les commissions applicables au moment de la transaction sont prvues dans les conventions liant les intervenants leurs clients.

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VII. CONSEILLER ET INTERMEDIAIRES FINANCIERS


Type dintermdiaires financiers Conseiller et coordinateur global de lopration Nom Attijari Finances Corp. Adresse 163, Avenue Casablanca Hassan II,

Organismes chargs de la collecte des ordres de vente Organismes chargs de lenregistrement de lopration auprs de la Bourse de Casablanca

Toutes les banques et toutes les socits de bourse Attijari Intermdiation (ct acheteurs) Attijari Intermdiation et les autres socits de bourse (ct vendeurs) 163, Avenue Hassan II, Casablanca

VIII. CARACTERISTIQUES DES ACTIONS CENTRALE LAITIERE Les principales caractristiques de cotation du titre Centrale Laitire sont les suivantes :
Libell Ticker Code valeur Code ISIN Compartiment Mode de cotation Secteur CENTRALE LAITIERE CLT 3900 MA0000012049 3me compartiment Continue Agroalimentaire / Production

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IX. CALENDRIER DE LOPERATION


Ordres 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Etapes Rception du dossier complet de lopration par la Bourse de Casablanca Emission de lavis dapprobation de la Bourse de Casablanca sur lOPA obligatoire Rception de la note dinformation vise par le CDVM Publication au Bulletin de la cote de lavis relatif lOPA obligatoire Publication de lextrait de la note dinformation Ouverture de la dure de lOPA obligatoire Clture de la dure de lOPA obligatoire Rception, par la Bourse de Casablanca, des fichiers des ordres dapports des actions Centrale Laitire Centralisation, consolidation et traitement des ordres dapports de titres par la Bourse de Casablanca Envoi dun tat rcapitulatif des ordres dapports de titres au CDVM - Suite du CDVM sur lOPA obligatoire (positive ou sans suite) - Annonce, au Bulletin de la cote, dans le cas o le CDVM dclare lopration sans suite Remise, par la Bourse de Casablanca, des rsultats de lOPA obligatoire aux collecteurs dordres - Enregistrement des transactions relatives lOPA obligatoire - Annonce des rsultats de lOPA obligatoire par la Bourse au Bulletin de la cote Publication des rsultats de lOPA obligatoire dans un journal dannonces lgales par linitiateur de lopration Rglement / Livraison des actions objet de cette opration Dlais au plus tard 27 mars 2013 27 mars 2013 27 mars 2013 28 mars 2013 02 avril 2013 10 avril 2013 26 avril 2013 29 avril 2013 12h00 30 avril 2013 02 mai 2013 03 mai 2013 06 mai 2013 08 mai 2013 10 mai 2013 13 mai 2013

X.

MODALITES DE PARTICIPATION A LOFFRE

X.1 DUREE DE LOFFRE PUBLIQUE DACHAT Loffre portera sur une dure de 13 jours de bourse, du 10 au 26 avril 2013 inclus. X.2 BENEFICIAIRES La prsente OPA sadresse tous les dtenteurs des actions Centrale Laitire tant entendu que SNI sest engage ne pas apporter les titres quelle dtient lOffre. Les actionnaires souhaitant apporter leurs actions loffre devront remettre aux collecteurs dordres les documents suivants : un ordre de vente dment horodat et marg par lactionnaire cdant et par lorganisme collecteur dordres ; une attestation de blocage des actions apportes (fournie par le dpositaire des titres) ; un justificatif didentit. X.3 ATTESTATION DE BLOCAGE DES ACTIONS APPORTEES Une attestation de blocage des actions apportes devra tre jointe lordre de vente par les personnes physiques ou morales apportant leurs actions. Le blocage des actions sera effectif partir de la date de
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dlivrance de lattestation de blocage des actions concernes par cet ordre de vente. Il sera irrvocable ds la clture de lOffre. Lattestation de blocage devra tre fournie par les dpositaires et devra comporter : le numro de la carte didentit nationale pour les personnes physiques marocaines rsidentes ou non rsidentes, le numro de titre de sjour pour les personnes physiques trangres rsidentes au Maroc ou le numro de passeport pour les personnes physiques trangres non rsidentes ; le numro dinscription au registre du commerce pour les personnes morales de droit marocain ou de tout autre document faisant foi dans le pays dorigine et accept par lorganisme charg de lintermdiation pour les personnes morales trangres ; les coordonnes bancaires identifiant le compte qui sera crdit du produit de lapport dans le cadre de la prsente offre publique dachat. X.4 REMISE DES ORDRES DE VENTE Les actionnaires souhaitant apporter leurs actions la prsente Offre sont invits remettre leurs socits de bourse ou leurs banques, du 10 au 26 avril 2013 inclus, un ordre de vente conforme au modle mis leur disposition et annex la prsente note dinformation. Lordre de vente doit tre sign par le propritaire mme des actions ou par un tiers dment mandat et prsentant une procuration dment signe et lgalise par le propritaire desdites actions. Les ordres de vente au nom des enfants mineurs peuvent tre excuts par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal. Dans le cas dun mandat de gestion de portefeuille, le gestionnaire peut passer lordre de vente pour le compte du client dont il gre le portefeuille condition de disposer dune procuration dment signe et lgalise par son mandant ou le mandat de gestion si celui-ci prvoit une disposition expresse dans ce sens. Les socits de gestion marocaines ou trangres agres sont dispenses de prsenter ces justificatifs pour les OPCVM quelles grent. Les ordres de vente peuvent tre rvoqus tout moment jusqu la fin de la dure de lOffre. X.5 IDENTIFICATION DES APPORTEURS DACTIONS Les actionnaires apportant leurs actions dans le cadre de la prsente OPA devront justifier leur identit en prsentant les documents ci-dessous.

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Les organismes collecteurs dordre devront obtenir une copie du document qui justifie lidentit de lapporteur des actions et la joindre lordre de vente.
Associations Enfants mineurs OPCVM de droit marocain Photocopie des statuts et du rcpiss du dpt de dossier Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de naissance de lenfant Photocopie de la dcision dagrment. Pour les FCP, le numro du certificat de dpt au greffe du tribunal, et pour les SICAV, le numro du registre de commerce Modle des inscriptions au registre de commerce ou quivalent Modle des inscriptions au registre de commerce Photocopie des pages du passeport contenant lidentit de la personne ainsi que les dates dmission et dchance du document. Photocopie de la carte de rsident Photocopie de la carte didentit nationale

Personnes morales trangres Personnes morales marocaines (hors OPCVM) Personnes physiques non rsidentes et non marocaines Personnes physiques marocaines rsidentes et non

Personnes physiques rsidentes marocaines et ressortissants marocains ltranger

XI. MODALITES DE CENTRALISATION, DENREGISTREMENT ET DE REGLEMENT LIVRAISON Centralisation et consolidation des ordres La structure du fichier de centralisation des ordres, tablie par la Bourse de Casablanca, sera transmise par Attijariwafa bank aux collecteurs dordres. Les collecteurs dordres de vente devront remettre sparment la Bourse de Casablanca sous cl USB le 29 avril 2013 avant 12h00, les fichiers des ordres de ventes de leurs clients, respectant la structure du fichier de centralisation des ordres. Les organismes collecteurs dordres nayant pas le statut de socit de bourse sont libres de dsigner la socit de bourse qui se chargera de lenregistrement des transactions auprs de la Bourse de Casablanca. Ils devront en informer la Bourse de Casablanca ainsi que la socit de bourse choisie, par crit et au plus tard le jour de rception des fichiers soit le 29 avril 2013 avant 12h00. La Bourse de Casablanca procdera par la suite la centralisation et la consolidation des diffrents fichiers dordres de vente. Le 06 mai 2013, la Bourse de Casablanca communiquera aux collecteurs dordres les rsultats de loffre. Enregistrement de lOffre Sur la base des actions prsentes, lenregistrement la Bourse de Casablanca des transactions relatives la prsente opration sera effectu le 08 mai 2013 par Attijari Intermdiation (ct acheteurs) et Attijari Intermdiation et les autres socits de bourse (ct vendeurs). Rglement/livraison Le rglement et la livraison des actions Centrale Laitire seront raliss le 13 mai 2013. Ils seffectueront selon les procdures en vigueur. XII. MODALITES DE PUBLICATION DES RESULTATS DE LOFFRE Les rsultats de lOffre seront publis par la Bourse de Casablanca au Bulletin de la Cote le 08 mai 2013, ainsi que dans un journal dannonces lgales par linitiateur de lopration au plus tard le 10 mai 2013.

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XIII. FISCALITE Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent ci-dessous titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque investisseur. Ainsi, les personnes physiques ou morales dsirant participer la prsente opration sont invites sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant : Actionnaires personnes physiques rsidentes au Maroc Imposition des profits de cession conformment aux dispositions de larticle 73 du Code Gnral des Impts, les profits de cession des actions sont soumis lIR au taux de 15% pour les actions de socits cotes. Pour les actions cotes, limpt est retenu la source et vers au Trsor par lintermdiaire financier habilit teneur de comptes titres. Selon les dispositions de larticle 68 du Code Gnral des Impts, sont exonrs de limpt : les profits ou la fraction des profits sur cession dactions correspondant au montant des cessions ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 30 000 MAD ; la donation des actions effectue entre ascendants et descendants, entre poux et entre frres et soeurs. Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des oprations ci-aprs : la cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants et entre poux, frres et soeurs ; lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ; lapport en socit. Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre : dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette cession, notamment les frais de courtage et de commission ; et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission. Les moins-values subies au cours dune anne sont imputables sur les plus-values des annes suivantes jusqu lexpiration de la 4me anne qui suit celle de la ralisation des moins-values. Actionnaires personnes morales rsidentes au Maroc Imposition des profits de cession nets rsultant de la cession, en cours ou en fin dexploitation, dactions cotes la Bourse des Valeurs de Casablanca sont imposables en totalit. Actionnaires personnes physiques non rsidentes au Maroc Imposition des profits de cession sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition, les profits de cession dactions ralises par des personnes physiques non rsidentes sont imposables lIR. Actionnaires personnes morales non rsidentes Limposition des profits de cession dactions cotes la bourse des valeurs ralises par des personnes morales non rsidentes sont exonrs de limpt sur les socits. Toutefois, cette exonration ne sapplique pas aux profits rsultant de la cession des titres des socits prpondrance immobilire. XIV. CHARGES RELATIVES A LOPERATION Les frais lgaux et administratifs relatifs lopration sont estims prs de 1,0% du montant de lopration.

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PARTIE III.

PRESENTATION DE LINITIATEUR

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I.

PRESENTATION GENERALE

Linitiateur de loffre publique dachat est la Compagnie Gervais Danone (CGD). CGD est une socit holding qui nexerce pas dactivit commerciale ou industrielle et qui dtient des participations dans des socits oprant dans les activits Produits Laitiers Frais et Eaux du groupe Danone. Le capital de CGD est dtenu 99,99% par la socit Danone. I.1 RENSEIGNEMENTS GENERAUX
Compagnie Gervais Danone 17 boulevard Haussmann - 75009 Paris 00.33.1.44.35.20.20 Socit Anonyme Conseil dAdministration 14 octobre 1948 RCS Paris 552 067 092 Du 1er janvier au 31 janvier La socit a pour objet, en France, dans les dpartements et Territoires Franais dOutre Mer, dans les pays du March Commun, et plus gnralement en tous pays, toutes oprations industrielles et commerciales sous toutes formes et par tous moyens, et notamment, celles portant sur les produits et matriels se rapportant directement ou indirectement lalimentation. Et comme consquence de ces stipulations et sans que lnumration qui va suivre puisse tre considre comme limitative : toutes oprations financires et plus spcialement celles portant sur lacquisition de participations dans des socits franaises et trangres ; la participation directe ou indirecte toutes oprations commerciales, industrielles, financires, agricoles, immobilires, par voie de cration de socits nouvelles, dapports, souscription ou achat de titres ou droits sociaux, fusion, association en participation ou autrement ; lachat et la gestion, par tous moyens et sous toutes formes, de tous titres, participations et crances, acquis par la socit ou compris dans son patrimoine ; ltude, la cration, la mise en valeur, lexploitation, la direction, la grance, lorganisation, le financement, le contrle de toutes affaires ou entreprises industrielles, commerciales, financires, agricoles, immobilires, etc ; la cration, lacquisition, lexploitation et la vente de toutes marques de fabrique ou de commerce en France et ltranger et de tous procds de fabrication, ainsi que de tous brevets dinvention ou licences dexploitation directe ou indirecte se rapportant aux objets ci-dessus ; ldification, lachat, la mise en valeur, lexploitation et la gestion par tous moyens et sous toutes formes, de tous terrains, immeubles btis ou non btis, etc ; et, gnralement, toutes oprations commerciales, notamment publicitaires, industrielles, financires, mobilires et immobilires, se rattachant directement ou indirectement la ralisation et au dveloppement des affaires de la socit. Nombre dactions au 31/12/2012 Capital social (en euros) au 31/12/2012 Rgime fiscal Liste des textes lgislatifs et rglementaires applicables Compagnie Gervais Danone 33 440 080 842 689 008 Impts sur les socits Notamment : dispositions du code civil franais relatives aux socits (articles 1832

Dnomination sociale Sige social Tlphone Forme juridique Date de constitution Registre de commerce Exercice social

Objet social (article 2 des Statuts)

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1844 - 17 et suivants) ; dispositions des articles L224-1 L225-257 du Code de commerce franais. Consultation des documents juridiques Tribunal comptent en cas de litige
Source : Compagnie Gervais Danone

17 boulevard Haussmann - 75009 Paris Tribunal de Commerce de Paris

I.2

APPARTENANCE DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE A UN GROUPE

La socit Compagnie Gervais Danone appartient au groupe Danone. I.3 RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL SOCIAL DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE

Au 31/12/2012, le capital social de la socit Danone slve 842,7 M et se compose de 33 440 080 actions dune valeur nominale de 25,2 euros chacune. I.4 RENSEIGNEMENTS SUR LACTIONNARIAT DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE

Depuis 1984, plus de 99,9% du capital de Compagnie Gervais Danone est dtenu par Danone SA (anciennement dnomme BSN puis Groupe Danone), le solde du capital tant dtenu par six actionnaires conformment la loi. I.5 I.5.1 GOUVERNANCE Direction Gnrale

Larticle 10 des statuts de Compagnie Gervais Danone stipule que la Direction Gnrale de la socit est assume, sous sa responsabilit, soit par le Prsident du Conseil dAdministration, soit par une autre personne physique nomme par le Conseil dAdministration et portant le titre de Directeur Gnral. Le Conseil dAdministration choisit entre les deux modalits dexercice de la Direction Gnrale, dans les conditions ci-aprs : le choix est opr par le Conseil dAdministration statuant la majorit de tous ses membres ; lorsque la Direction Gnrale de la socit est assume par le Prsident du Conseil dAdministration, les dispositions ci-aprs relatives au Directeur Gnral lui sont applicables. Selon larticle 15 des statuts de Compagnie Gervais Danone, la Direction Gnrale de la socit est assume, sous sa responsabilit, par une personne physique, nomme par le Conseil dadministration et portant le titre de Directeur Gnral. Sur proposition du Directeur Gnral, le Conseil dAdministration peut nommer une ou plusieurs personnes physiques charges dassister le Directeur Gnral, avec le titre de Directeur Gnral Dlgu. Le nombre de Directeurs Gnraux Dlgus ne peut excder cinq. Le Directeur Gnral est rvocable tout moment par le Conseil dAdministration. Il en est de mme, sur proposition du Directeur Gnral, des Directeurs Gnraux Dlgus. Si la rvocation est dcide sans juste motif, elle peut donner lieu des dommages-intrts, sauf lorsque le Directeur Gnral assume les fonctions de Prsident du Conseil dAdministration. Lorsque le Directeur Gnral cesse ou est empch dexercer ses fonctions, les Directeurs Gnraux Dlgus conservent, sauf dcision contraire du Conseil, leurs fonctions et leurs attributions jusqu nomination du nouveau Directeur Gnral. Le Conseil dAdministration dtermine la rmunration du Directeur Gnral et des Directeurs Gnraux Dlgus.

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Le Directeur Gnral est investi des pouvoirs les plus tendus pour agir en toute circonstance au nom de la socit. Il exerce ces pouvoirs dans la limite de lobjet social et sous rserve de ceux que la loi attribue expressment aux Assembles dActionnaires et au Conseil dAdministration. Il reprsente la socit dans ses rapports avec les tiers. La socit est engage mme par les actes du Directeur Gnral qui ne relvent pas de lobjet social, moins quelle ne prouve que le tiers savait que lacte dpassait cet objet ou quil ne pouvait lignorer compte tenu des circonstances, tant exclu que la seule publication des statuts suffise constituer cette preuve. Les dcisions du Conseil dAdministration limitant les pouvoirs du Directeur Gnral sont inopposables aux tiers. En accord avec le Directeur Gnral, le Conseil dadministration dtermine ltendue et la dure des pouvoirs confrs aux Directeurs Gnraux Dlgus. Les Directeurs Gnraux Dlgus disposent, lgard des tiers, des mmes pouvoirs que le Directeur Gnral. I.5.2 Conseil dAdministration

Larticle 11 des statuts de Compagnie Gervais Danone stipule les principes suivants : la socit est administre par un Conseil d'Administration de trois douze membres. la dure des fonctions des Administrateurs au cours de la vie sociale est de trois annes. les Administrateurs toujours rligibles peuvent tre rvoqus tout moment par lAssemble Gnrale Ordinaire. Larticle 12 des statuts de Compagnie Gervais Danone prcise les modalits de dlibrations du Conseil dAdministration. Le Conseil d'Administration se runit aussi souvent que l'intrt de la socit l'exige sur la convocation du Prsident, au sige social ou au lieu indiqu dans la convocation. La convocation est faite par tous moyens, huit jours lavance. Elle peut aussi intervenir verbalement et sans dlai si tous les Administrateurs en sont d'accord. Lorsquil ne sest pas runi depuis plus de deux mois, le tiers au moins des membres du Conseil dAdministration peut demander au Prsident de convoquer celui-ci sur un ordre du jour dtermin. Le Directeur Gnral peut galement demander au Prsident de convoquer le Conseil dAdministration sur un ordre du jour dtermin. Le Prsident est li par les demandes qui lui sont ainsi adresses. Il est tenu un registre de prsence ; un procs-verbal est tabli aprs chaque runion. Le Conseil ne dlibre valablement que si la moiti au moins de ses membres sont prsents. Les dcisions sont prises la majorit des membres prsents ou reprsents. La voix du Prsident est prpondrante. Les Administrateurs, ainsi que toute personne appele assister aux runions du Conseil dAdministration, sont tenus la discrtion lgard des informations prsentant un caractre confidentiel et donnes comme telles par le Prsident du Conseil dAdministration. Larticle 13 des statuts de Compagnie Gervais Danone dfinit les pouvoirs du Conseil dAdministration : il dtermine les orientations de lactivit de la socit et veille leur mise en uvre. Sous rserve des pouvoirs expressment attribus aux Assembles dActionnaires et dans la limite de lobjet social, il se saisit de toute question intressant la bonne marche de la socit et rgle par ses dlibrations les affaires qui la concernent. Dans les rapports avec les tiers, la socit est engage mme par les actes du Conseil dAdministration qui ne relvent pas de lobjet social, moins quelle ne prouve que le tiers savait que lacte dpassait cet objet ou quil ne pouvait lignorer compte tenu des circonstances, tant exclu que la seule publication des statuts suffise constituer cette preuve.

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Le Conseil dAdministration procde aux contrles et vrifications quil juge opportuns. Chaque administrateur reoit toutes les informations ncessaires laccomplissement de sa mission et peut se faire communiquer tous les documents quil estime utiles. Daprs larticle 14 des statuts de Compagnie Gervais Danone, le Conseil dAdministration lit, parmi ses membres, un Prsident, personne physique, dont il dtermine la rmunration. Le Prsident est nomm pour une dure qui ne peut excder celle de son mandat dAdministrateur. Il est rligible. Le Conseil dAdministration peut le rvoquer tout moment. Toute disposition contraire est rpute non crite. Le Prsident du Conseil dAdministration reprsente le Conseil dAdministration. Il organise et dirige les travaux de celui-ci, dont il rend compte lAssemble Gnrale. Il veille au bon fonctionnement des organes de la socit et sassure, en particulier, que les Administrateurs sont en mesure daccomplir leur mission. Le Prsident du Conseil dAdministration reoit communication par lintress des conventions portant sur des oprations courantes et conclues des conditions normales. Le Prsident communique la liste et lobjet desdites conventions aux membres du Conseil et aux Commissaires aux Comptes. I.5.3 Composition du Conseil dAdministration
Principale fonction Date de dbut de mandat dAdministrateur 26/09/2011 Date de fin de mandat (date de lAssemble Gnrale) Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013

Le Conseil dAdministration de Compagnie Gervais Danone se compose comme suit au 30 juin 2012 :
Membres du conseil dadministration

Olivier BOULAY (intuitu personae)

Prsident Directeur Gnral

Yves PELLEGRINO (intuitu personae)

Directeur Gnral Dlgu et administrateur

09/02/2012

Socit DANONE (reprsente par Ccile CABANIS)

Administrateur

09/02/2012

Antoine GUTTINGER (intuitu personae)

Administrateur

09/02/2012

Source : Compagnie Gervais Danone

II.

ACTIVITE DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE

CGD est une socit holding qui nexerce pas dactivit commerciale ou industrielle et qui dtient des participations dans des socits oprant dans les activits Produits Laitiers Frais et Eaux du groupe Danone.

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Les flux financiers existants entre Compagnie Gervais Danone et, dune part, Danone et, dautre part, Centrale Laitire peuvent tre schmatiss tels que suit : Schmatisation des flux financiers entre Centrale Laitire, CGD et Danone

Danone

99,9%

Compagnie Gervais Danone Participation Dividendes Centrale Laitire Redevances de marques Management fees

67%

Source : Compagnie Gervais Danone

III. SITUATION FINANCIERE DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE III.1 ANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT SUR LE PERIODE 2009-2011 Lvolution du compte de rsultat de Compagnie Gervais Danone sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
En millions d'euros Autres produits d'exploitation Total des produits d'exploitation Autres achats et charges d'exploitation Dotations aux amortissements et provisions Total des charges d'exploitation Rsultat d'exploitation Produits de participation Intrts et produits assimils Intrts et charges assimiles Autres charges et produits financiers Rsultat financier Rsultat courant avant impt Rsultat exceptionnel Impt sur les bnfices Rsultat net
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 267 267 -162 -2 -164 103 659 14 -68 391 995 1 098 5 0 1 103

2010 276 276 -170 -2 -171 105 627 18 -81 125 690 794 595 0 1 390

2011 182 182 -208 -2 -210 -28 959 24 -110 -280 593 566 -23 0 543

Var. 10/09 3,4% 3,4% 4,4% 0,1% 4,4% 1,8% -4,9% 35,5% 19,1% -68,0% -30,7% -27,7% >100% Ns 25,9%

Var. 11/10 -34,2% -34,2% 22,5% -0,1% 22,2% Ns 53,1% 27,4% 36,0% Ns -14,0% -28,8% Ns -15,2% -60,9%

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III.1.1

Analyse des produits dexploitation

Lvolution des produits dexploitation de Compagnie Gervais Danone sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit :
En millions d'euros Autres produits d'exploitation Total des produits d'exploitation
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 267 267

2010 276 276

2011 182 182

Var. 10/09 3,4% 3,4%

Var. 11/10 -34,2% -34,2%

Les produits dexploitation de Compagnie Gervais Danone comprennent principalement des redevances de marques, de recherche et dassistance technique factures aux filiales de la socit. En 2011, les produits dexploitation de CGD stablissent 182 M contre 276 M en 2010 soit un repli de 34,2% li principalement la baisse des royalties conscutives lapport fin dcembre 2010 dun droit de jouissance sur des marques lies lactivit produits laitiers frais la socit Plf Licensing Luxembourg. En 2010, les produits dexploitation de CGD ressortent 276 M en hausse de 3,4% par rapport 2009 (267 M). III.1.2 Analyse du rsultat dexploitation

Lvolution du rsultat dexploitation de Compagnie Gervais Danone sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit :
En millions d'euros Autres produits d'exploitation Total des produits d'exploitation Autres achats et charges d'exploitation Dotations aux amortissements et provisions Total des charges d'exploitation Rsultat d'exploitation
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 267 267 -162 -2 -164 103

2010 276 276 -170 -2 -171 105

2011 182 182 -208 -2 -210 -28

Var. 10/09 3,4% 3,4% 4,4% 0,1% 4,4% 1,8%

Var. 11/10 -34,2% -34,2% 22,5% -0,1% 22,2% Ns

En 2011, le rsultat dexploitation de CGD stablit -28 M contre 105 M en 2010 en raison principalement de la baisse des produits dexploitation et laugmentation des charges dexploitation (210 M en 2011 vs. 171 M en 2010). Les charges dexploitation de CGD se composent essentiellement des frais de recherche, des frais de dpt et des frais de renouvellement des marques. Laugmentation des charges dexploitation observe en 2011 se justifie principalement par une facturation de services par la socit Danone hauteur de 43 M. En 2010, le rsultat dexploitation de CGD ressort 105 M en hausse de 1,8% par rapport 2009 (103 M) en lien avec les hausses des produits dexploitation (+3.4%) et des charges dexploitation (+4.4%).

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III.1.3

Analyse du rsultat financier

Lvolution du rsultat financier de Compagnie Gervais Danone sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit :
En millions d'euros Produits de participation Intrts et produits assimils Intrts et charges assimiles Autres charges et produits financiers Rsultat financier
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 659 14 -68 391 995

2010 627 18 -81 125 690

2011 959 24 -110 -280 593

Var. 10/09 -4,9% 35,5% 19,1% -68,0% -30,7%

Var. 11/10 53,1% 27,4% 36,0% Ns -14,0%

En 2011, le rsultat financier de CGD stablit 593 M contre 690 M en 2010 soit un repli de 14,0% en raison principalement de : la hausse des produits de participation de 332 M pour stablir 959 M et qui sexplique essentiellement par le versement de dividendes suprieurs 2010 des filiales franaises de CGD ; laugmentation des intrts et charges assimiles de 29 M pour stablir 110 M et qui comprennent principalement des intrts pays Danone Finance International ; la baisse du poste autres charges et produits financiers (-280M vs. 125 M en 2010) et qui comprend essentiellement des dotations de dprciation de titres de participation et des provisions pour risque. En 2010, le rsultat financier de CGD ressort 690 M contre 995 M en 2010 soit un repli de 30,7% et comprend essentiellement : les dividendes reus des participations dtenues par la socit ; les intrts pays Danone Finance International en rmunration des emprunts moyen et long terme et du compte courant octroys la socit ; des reprises de dprciation de titres de participation de la socit. III.1.4 Analyse du rsultat net

Lvolution du rsultat net de Compagnie Gervais Danone sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit :
En millions d'euros Rsultat d'exploitation Rsultat financier Rsultat exceptionnel Impt sur les bnfices Rsultat net
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 103 995 5 0 1 103

2010 105 690 595 0 1 390

2011 -28 593 -23 0 543

Var. 10/09 1,8% -30,7% >100% Ns 25,9%

Var. 11/10 Ns -14,0% Ns -15,2% -60,9%

En 2011, le rsultat net de CGD stablit 543 M contre 1 390 M en 2010 soit une baisse de 60,9% en raison principalement du : repli de rsultat dexploitation ; recul de rsultat financier ; repli significatif du rsultat exceptionnel en raison essentiellement de la comptabilisation en 2010 dun rsultat exceptionnel de 484 M conscutif lapport dun droit de jouissance sur des marques lies lactivit produits laitiers frais la socit Plf Licensing Luxembourg ainsi que de la plus value de cession des titres de la socit Wimm Bill Dann (Russie).

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En 2010, le rsultat net de CGD ressort 1 390 M contre 1 103 M en 2010 soit une hausse de 25,9% en lien notamment avec : la hausse du rsultat dexploitation ; le repli du rsultat financier ; la croissance significative du rsultat exceptionnel (595 M vs. 5 M en 2009) conscutif lapport dun droit de jouissance sur des marques lies lactivit produits laitiers frais la socit Plf Licensing Luxembourg ainsi que de la plus value de cession des titres de la socit Wimm Bill Dann (Russie). III.2 ANALYSE DU BILAN SUR LE PERIODE 2009-2011 Lvolution du bilan de Compagnie Gervais Danone sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
En millions d'euros Immobilisations incorporelles et corporelles Titres de participation Autres immobilisations financires Immobilisation financires Actif immobilis Crances Valeurs mobilires de placement Disponibilits Actif circulant Comptes de rgularisation Total de l'actif Capital Primes d'mission, fusion, d'apport Rserves Rsultat de l'exercice Provisions rglementes Capitaux propres Provisions Dettes financires Autres dettes Compte de rgularisation Total du passif
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 33 4 617 375 4 992 5 026 55 0 0 55 1 5 081 843 58 743 1 103 0 2 748 32 2 016 283 2 5 081

2010 31 5 894 294 6 188 6 219 102 0 0 103 1 6 322 843 58 1 015 1 390 0 3 306 17 2 673 325 1 6 322

2011 29 5 740 396 6 136 6 165 84 0 0 84 0 6 249 843 58 1 526 543 0 2 971 159 2 673 445 1 6 249

Var. 10/09 -5,6% 27,7% -21,7% 23,9% 23,7% 87,0% -30,0% -61,1% 85,9% 2,3% 24,4% 0,0% 0,0% 36,5% 25,9% 0,0% 20,3% -45,9% 32,6% 14,8% -41,7% 24,4%

Var. 11/10 -6,1% -2,6% 34,6% -0,8% -0,9% -18,2% -100,0% -94,9% -18,4% -57,3% -1,2% 0,0% 0,0% 50,3% -60,9% 0,0% -10,1% 829,6% 0,0% 36,9% -35,0% -1,2%

III.2.1

Actif immobilis

Lvolution de lactif immobilis de Compagnie Gervais Danone sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit :
En millions d'euros Immobilisations incorporelles et corporelles Titres de participation Autres immobilisations financires Immobilisation financires Actif immobilis
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 33 4 617 375 4 992 5 026

2010 31 5 894 294 6 188 6 219

2011 29 5 740 396 6 136 6 165

Var. 10/09 -5,6% 27,7% -21,7% 23,9% 23,7%

Var. 11/10 -6,1% -2,6% 34,6% -0,8% -0,9%

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78

Lactif immobilis de CGD stablit en 2011 6 165 M (vs. 6 219 M en 2010 et 5 026 M en 2009) et comprend essentiellement des titres de participation (5 740 M en 2011 vs. 5 894 M en 2010 vs. 4 617 M en 2009). Ces volutions sont lies aux acquisitions/cessions et oprations sur le capital opres en 2011 et 2010 sur les participations de CGD. III.2.2 Capitaux propres

Lvolution des capitaux propres de Compagnie Gervais Danone sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit :
En millions d'euros Capital Primes d'mission, fusion, d'apport Rserves Rsultat de l'exercice Provisions rglementes Capitaux propres
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 843 58 743 1 103 0 2 748

2010 843 58 1 015 1 390 0 3 306

2011 843 58 1 526 543 0 2 971

Var. 10/09 0,0% 0,0% 36,5% 25,9% 0,0% 20,3%

Var. 11/10 0,0% 0,0% 50,3% -60,9% 0,0% -10,1%

Les capitaux propres de CGD ressortent en 2011 2 971 M contre 3 306 M en 2010 soit un repli de 10,1% li par principalement laugmentation des rserves et au repli du rsultat net de lexercice. En 2010, les capitaux propres de CGD stablissent 3 306 M contre 2 748 M en 2009 en croissance de 20,3% en lien principalement avec laugmentation du rsultat de lexercice et des rserves. III.2.3 Endettement financier net

Lvolution de lendettement financier net de Compagnie Gervais Danone sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit :
En millions d'euros Valeurs mobilires de placement Disponibilits Dettes financires Autres dettes Endettement financier net
Source : Compagnie Gervais Danone

2009 0 0 2 016 283 2 299

2010 0 0 2 673 325 2 998

2011 0 0 2 673 445 3 118

Var. 10/09 -30,0% -61,1% 32,6% 14,8% 30,4%

Var. 11/10 -100,0% -94,9% 0,0% 36,9% 4,0%

En 2011, lendettement financier net de CGD ressort 3 118 M (vs. 2 998 M en 2010) en raison principalement de la croissance des autres dettes incluant essentiellement des comptes courants financiers avec la socit lie Danone Finance International pour 427 M. En 2010, lendettement financier net de CGD ressort 2 998 M (vs. 2 299 M en 2009) li principalement la croissance des dettes financires (2 673 M vs. 2 016 M en 2009) du fait dun nouvel emprunt long terme avec Danone Finance International pour 655 M.

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PARTIE IV. PRESENTATION DU GROUPE DANONE (GROUPE DAPPARTENANCE DE LINITIATEUR)

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PREAMBULE La partie suivante prsente le groupe Danone, groupe dappartenance de linitiateur et a t prpare notamment sur la base du document de rfrence portant sur lexercice 2011 dpos le 21 mars 2012 sous le code D.12-0181.

I.

PRESENTATION GENERALE4

Le groupe Danone est un acteur majeur de lindustrie alimentaire mondiale, avec un chiffre daffaires de 20,9 milliards deuros et un rsultat oprationnel courant de 3,0 milliards deuros en 2012. Depuis les annes 90, le groupe a engag un important programme de recentrage de ses activits. Danone a procd des cessions significatives dans ses activits alimentaires dpicerie, de ptes, de plats cuisins et de confiserie, principalement en France, Belgique, Italie, Allemagne et Espagne. Lanne 2007 a marqu la fin du recentrage des activits du groupe avec la cession de la quasi-totalit de son activit Biscuits et Produits Craliers au groupe Kraft Foods et lacquisition du groupe Numico, qui lui a permis dajouter son portefeuille la Nutrition Infantile et la Nutrition Mdicale. Aujourdhui, le groupe Danone est prsent sur quatre segments dactivits travers ses ples Produits Laitiers Frais, Eaux, Nutrition Infantile et Nutrition Mdicale. La stratgie du groupe repose sur (i) des catgories de produits apportant des bnfices pour la sant, (ii) des marques puissantes et uniques adaptes au contexte local (besoins nutritionnels, prfrences en termes de got et accessibilit conomique, culture alimentaire, tradition, etc.), dynamises par une communication soutenue et (iii) une rpartition gographique quilibre entre pays dvelopps et pays mergents. I.1 ORGANIGRAMME FONCTIONNEL DU GROUPE DANONE

Organigramme fonctionnel de Danone

DANONE

Produits Laitiers Frais

Eaux

Nutrition Infantile

Nutrition mdicale

Source : Danone

Le management du groupe est organis selon 4 ples distincts : les Produits Laitiers Frais, les Eaux, la Nutrition infantile et la Nutrition mdicale. Le dtail des entits du groupe est indiqu en pages 110 115

Source : Danone

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81

I.2

RENSEIGNEMENTS GENERAUX
DANONE 17 boulevard Haussmann - 75009 Paris 00.33.1.44.35.20.20 www.danone.com Socit Anonyme Conseil dAdministration 02/02/1899 RCS Paris 552 032 534 Du 1er janvier au 31 janvier Aux termes de larticle 2 des statuts, Danone a pour objet, directement ou indirectement, en France et en tous pays :

Dnomination sociale Sige social Tlphone Site Web Forme juridique Date de constitution Registre de commerce Exercice social

Objet social

lindustrie et le commerce de tous produits alimentaires ; la ralisation de toutes oprations financires et la gestion de tous droits mobiliers et titres, cots ou non, franais ou trangers, lacquisition et la gestion de tous biens et droits immobiliers. 642 246 573 160 561 643 Impts sur les socits Notamment :

Nombre dactions au 31/12/2011 Capital social (en euros) Rgime fiscal

Liste des textes lgislatifs et rglementaires applicables Danone

dispositions du code civil franais relatives aux socits (articles 1832 1844 - 17 et suivants) ; dispositions des articles L224-1 L225-257 du Code de commerce franais.

Consultation des documents juridiques Tribunal comptent en cas de litige


Source : Danone

17 boulevard Haussmann - 75009 Paris Tribunal de Commerce de Paris

I.3

APPARTENANCE DE DANONE A UN GROUPE

La socit Danone nappartient aucun groupe. I.4 RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL SOCIAL DE DANONE

Au 31/12/2011, le capital social de la socit Danone slve 160,6 M et se compose de 642 246 573 actions dune valeur nominale de 0,25 euros chacune.

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82

I.5

RENSEIGNEMENTS SUR LACTIONNARIAT DE DANONE


2009 Nombre % du dactions capital 2010 Nombre % du dactions capital 2011 Nombre % du dactions capital

Lvolution de lactionnariat de la socit Danone sur la priode 2009-2011 se prsente comme suit :
% des droits de vote nets* 4,2% 3,6% 3,8% 1,7% 2,5% 0,0% % des droits de vote nets* 4,9% 3,4% 3,7% 0,4% 2,5% 0,0% % des droits de vote nets* 4,9% 1,8% 4,2% 0,1% 2,6% 0,0%

Actionnaire Groupe Eurazeo Groupe Caisse des Dpts et Consignations Groupe Sofina & Henex Groupe Crdit Agricole Assurances FCPE Fonds Danone La Socit et sa filiale Danone Espagne Autres 26 915 746 23 271 322 13 584 541 11 178 709 8 740 760 33 507 225 529 792 547 4,2% 3,6% 2,1% 1,7% 1,4% 5,2%

16 433 370 22 051 312 13 584 541 2 455 102 8 858 900 36 853 957

2,5% 3,4% 2,1% 0,4% 1,4% 5,7%

16 433 370 11 688 114 13 584 541 815 000 8 804 680 41 605 465

2,6% 1,8% 2,1% 0,1% 1,4% 6,5%

81,8% 84,2% 547 684 658

84,5% 85,2% 549 315 403

85,5% 86,4% 100% 100%

Total 646 990 850 100% 100% 647 921 840 100% 100% 642 246 573 Source : Danone *Ce pourcentage exclut les actions dtenues par la Socit et les actions dautocontrle, qui sont prives de droit de vote.

Lhistorique des oprations sur le capital de Danone sur les cinq derniers exercices se dtaille comme suit :
Date Nature de lopration Nombre dactions cres ou annules Variation du capital (en ) Montant successif du capital Nombre cumul dactions

2 mai 2007 1er juin 2007 9 juillet 2007 5 mai 2008 23 avril 2009 7 mai 2009

Augmentation de capital rserve aux salaris adhrant un PEE Division du nominal par deux Rduction de capital par annulation dactions Augmentation de capital rserve aux salaris adhrant un PEE Rduction de capital par annulation dactions Augmentation de capital rserve aux salaris adhrant un PEE Augmentation de capital pour le paiement du dividende en actions Augmentation de capital Augmentation de capital rserve aux salaris adhrant un PEE Augmentation de capital rserve aux salaris adhrant un PEE Rduction de capital par annulation dactions

560 984

280 492

130 712 865 261 425 730

261 425 730 -10 000 000

-2 500 000

130 712 865 522 851 460 128 212 865 512 851 460

950 684

237 671

128 450 536 513 802 144

-1 844 442

-461 111

127 989 426 511 957 702

580 040

145 010

128 134 436 512 537 742

25 mai 2009 25 juin 2009 6 mai 2010

11 216 756 123 236 352 930 990

2 804 189 30 809 088 232 748

130 938 625 523 754 498 161 747 713 646 990 850 161 980 460 647 921 840

5 mai 2011 13 dcembre 2011


Source : Danone

939 160

234 790

162 215 250 648 861 000

-6 614 427

-1 653 607

160 561 643 642 246 573

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83

I.6

PRESENTATION DES PRINCIPAUX ACTIONNAIRES DE DANONE

Les principaux actionnaires de Danone se prsentent comme suit : a. Groupe Eurazeo Eurazeo est lune des premires socits dinvestissement cotes en Europe, avec plus de 4 milliards deuros dactifs diversifis et une capitalisation boursire denviron 2,5 milliards deuros. Eurazeo est notamment actionnaire majoritaire ou de rfrence dEuropcar, de Rexel, de B&B Hotels, dAPCOA, dELIS et dANF. Le groupe est galement actionnaire dAir Liquide et Veolia. Laction Eurazeo est cote sur lEurolist dEuronext Paris en continu. Chiffres cls 2011 : Portefeuille de 22 socits 4 Mrds dactifs sous gestion 51,3 dANR par action b. Groupe Caisse des Dpts et Consignations La Caisse des dpts et consignations (CDC) est un tablissement financier public cr en 1816 pour remplir des missions au service de lintrt gnral, et du dveloppement conomique du pays. Elle repose sur la gestion de fonds privs auxquels les pouvoirs publics souhaitent apporter une protection particulire : dpts sur livret dpargne, dpts rglements du type consignation ou encore fonds dtenus par les notaires Les missions de la caisse des dpts et consignations sappuient sur les politiques publiques conduites par lEtat et les collectivits territoriales. La Caisse des dpts accompagne les politiques publiques dans diffrents domaines dintrt gnral : le financement du logement social, le renouvellement urbain, le dveloppement de lemploi et des PME, le financement de grandes infrastructures, le financement des trs petites entreprises (TPE). La CDC joue un rle important dans le systme financier du pays, largent quon lui confie est maintenu en scurit. Elle a un rle dinvestisseur institutionnel qui permet lEtat de soutenir le capital de plusieurs socits et de bnficier de dividendes. Enfin travers ses filiales, elle intervient dans trois domaines dactivits concurrentielles : Banque dinvestissement et de financement pour une clientle internationale dinvestisseurs institutionnels et dentreprises ; Assurance des personnes (assurance vie, prvoyance) ; Ingnierie et services par le dveloppement des territoires. Chiffres cls 2011 : Produit net bancaire : 8 162 M Rsultat rcurrent : 1 620 M Rsultat net part du groupe : 206 M I.7 I.7.1 POLITIQUE DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES Fixation, affectation et rpartition des bnfices

Conformment aux dispositions statutaires relatives lemploi des bnfices et des rserves, prvus larticle 33 des statuts de Danone, il est prlev sur le bnfice, diminu, le cas chant, des pertes antrieures (i) en premier lieu 5% au moins pour constituer le fonds de rserve lgale, prlvement qui cessera dtre obligatoire lorsque ledit fonds aura atteint le dixime du capital, mais reprendra son cours si, pour une cause quelconque, cette quotit nest plus atteinte, et, (ii) en second lieu, toutes sommes porter en rserve en application de la loi.
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Le solde, augment des reports bnficiaires, constitue le bnfice distribuable sur lequel est prleve la somme ncessaire pour servir aux actionnaires, titre de premier dividende, un intrt de 6 % lan sur le montant libr et non rembours de leurs actions, sans quen cas dinsuffisance des bnfices dun exercice pour effectuer ce paiement, il puisse tre fait un prlvement sur les rsultats des exercices ultrieurs. Lexcdent est la disposition de lAssemble Gnrale annuelle pour, sur la proposition du Conseil dAdministration, tre rparti aux actions titre de dividende ou tre, en totalit ou en partie, affect tous comptes de rserves ou tre report nouveau. Les rserves dont lAssemble Gnrale a la disposition pourront tre employes, sur sa dcision, pour payer un dividende aux actions. En ce cas, la dcision indiquera expressment les postes sur lesquels les prlvements sont effectus. I.7.2 Historique de distribution des dividendes

Les dividendes distribus par la socit Danone au cours des trois derniers exercices se prsentent comme suit :
En M Rsultat net part du groupe Danone Dividendes distribus au titre de lanne n (M) Nombre dactions Dividendes par action () Taux de distribution (payout)
Source : Danone

2009 1 361 745 615 389 106 1,20 54,7%

2010 1 875 790 601 765 502 1,30 42,1%

2011 1 671 843 601 418 432 1,39 50,4%

I.8

NOTATION DE DANONE

NOTATION DE STANDARD & POORS DU 29 MAI 2012 STANDARD & POORS 23, rue Balzac 75 406 Paris cedex - France Tl. : 00.33.1.44.20.66.50 Fax : 00.33.1.44.20.66.51 Adresse lectronique : FIG_Europe@standardandpoors.com Ce rapport de notation correspond la version traduite du texte intgral transmis par lagence de notation Standard & Poors. Ce rapport en date du 29 mai 2012 ne figure pas dans les comptes consolids audits de Danone pour les exercices clos les 31 dcembre 2009, 2010 et 2011. Les informations contenues dans cette section I.8 sont de la responsabilit de Standard & Poors. Les notes de Danone ressortent A-/Stable/A-2. Principaux critres de notation Forces : Positions de leader dans les principaux secteurs dactivit de Danone : produits laitiers frais, nutrition infantile et mdicale et boissons ; Diffrenciation russie entre marques sant et bien-tre ; Trsorerie solide et politique financire modre ; Prsence marque dans les marchs mergents croissance rapide.

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85

Faiblesses: Vulnrabilit relativement leve dans les marchs de biens de consommation dEurope de lOuest, arrivs maturit, ce qui inclut certains segments de march croissance lente ; Exposition la volatilit du cot des matires premires ; Environnement concurrentiel ncessitant un investissement soutenu, dans les produits innovants et les marchs croissance rapide. Rationnel Les notations attribues Danone, industriel franais de lAgroalimentaire, refltent lexcellente perception quont les services de notation de Standard & Poor's de son profil de risque. Ceci sexplique par la dimension qualitative des bnfices de Danone ; la position de leader du groupe dans des secteurs varis, tels les produits laitiers frais, la nutrition infantile et mdicale, et leau en bouteille ; sa prsence la fois dans des conomies matures et dans des conomies mergentes ; et son historique dinnovation, de construction dun solide capital de marque ainsi que son efficacit oprationnelle. Ces lments sont toutefois contrebalancs par le haut niveau de concurrence par les prix auquel Danone doit faire face, sur les marchs europens de biens de grande consommation, et son profil de risque financier intermdiaire . Au terme de lexercice financier qui a pris fin le 31 Dcembre 2011, la dette de Danone telle quajuste par Standard & Poors slevait approximativement 7,75 milliards deuros, se traduisant par un levier et un ratio fonds dexploitation ( Funds From Operations , FFO) sur dette de respectivement 2,3x et 33%. Ces niveaux sont lgrement meilleurs que ceux observs au 31 Dcembre 2010, qui taient respectivement de 2,6x et 31%. Scnario de rfrence de S&P Lexpansion du groupe dans les marchs mergents compense, notre avis, une situation commerciale plus tendue en Europe et aux USA. Nous projetons donc une croissance organique de lordre de 5% pour 2012, selon notre scnario de rfrence. Nous pensons quun dveloppement continu de ses produits, ainsi que des gains en efficacit, devraient aider Danone faire face linflation du prix des matires premires en 2012 ; particulirement dans la mesure o le niveau de confiance limit des consommateurs dans les marchs matures, devrait restreindre le potentiel de hausse des prix pour tous les acteurs de lindustrie. Nous anticipons sur le fait que Danone va amliorer ses prix, son mix-produit et ses volumes de vente en 2012. Cette amlioration, accompagne par des gains en efficacit et des dpenses constantes en Publicit et en Promotion des Ventes (P&PV), nous amne projeter une marge stable et des flux de trsorerie nets proches de 2 milliards deuros en 2012. De mme, le ratio P&PV sur ventes devrait rester constant en 2012. Toutefois, nous pensons que la socit va rediriger de manire accrue son budget P&PV vers des rgions et catgories croissance rapide. Nous projetons galement une plus forte proportion dinitiatives marketing destines aux canaux digitaux et innovants, au dtriment des Agences de Communication. Danone a enregistr une augmentation rgulire des ventes de 7,5% sur les 12 derniers mois, rsultant dune croissance en volume de 2% et de plus de 5% de croissance lie des augmentations de prix et des changements dans le mix produit. La croissance de ce dernier a t dynamise par des ventes exceptionnelles deau en bouteille au Japon. Durant lanne 2012, le BAII (Bnfice Avant Intrts et Impts ou EBIT , Earnings Before Interest and Taxes) a cru de prs de 4%. Sur les 12 derniers mois, le segment des produits laitiers frais (qui compte pour plus de 60% des ventes du groupe) a connu une croissance mensuelle rgulire denviron 4% (ce qui ninclut pas la
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marque russe Unimilk, rcemment intgre), uniquement du fait de laugmentation des prix et de changements dans le mix produit. Les volumes, qui avaient lgrement dcru, se sont stabiliss durant le 1er trimestre de 2012. La nutrition infantile (deuxime Division la plus importante du groupe avec prs de 20% des ventes) a connu durant la mme priode une croissance rgulire de 10%, grce la politique de prix et au mix produit. La nutrition mdicale a enregistr approximativement 10% de croissance, tandis que la Division Eau a enregistr une croissance rgulire mensuelle de 15% durant les 12 derniers mois. Scnario de rfrence de S&P sur les flux de trsorerie et la structure du capital Nous pensons que les ratios de crdit du groupe devraient rester stables, en cohrence avec son profil de risque financier intermdiaire court et moyen terme, ce qui induit un ratio FFO ajust sur dette de 25% 30% et un ratio dette sur EBITDA (Bnfice Avant Intrts, Impts et Amortissements ou EBITDA , Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) de moins de 3x. Nous pensons galement que lhistorique de Danone en termes de stratgies dexploitation solides, de rentabilit et de strict contrle du fonds de roulement et des dpenses en capital, devraient permettre au groupe de continuer gnrer une marge brute dautofinancement denviron 1 milliard deuros par an. Danone a gnr des flux de trsorerie nets dexploitation de 1,7 milliard deuros en 2011. Le groupe distribue 40% 50% de son rsultat net sous forme de dividendes. Les 3,6 milliards deuros des obligations financires de Danone (correspondant aux options de vente octroyes aux actionnaires minoritaires) ne portant pas intrts, permettent de contenir le cot de la dette. Mme si Danone a relanc son programme de rachat dactions, le groupe entend maintenir lesdits rachats largement dans les limites des flux de trsorerie annuels disponibles. Nous pensons que les flux de trsorerie dexploitation du groupe sur le moyen terme devraient tre suffisants pour satisfaire ses objectifs de dpenses discrtionnaires, telles que les acquisitions dactivits complmentaires ou des distributions en espces aux actionnaires. Liquidits La notation court-terme 'A-2' reflte notre opinion selon laquelle, court-terme, Danone devrait disposer dimportantes liquidits internes, incluant notamment des flux de trsorerie durables et un accs ais aux marchs de capitaux. Les liquidits de Danone nous semblent satisfaisantes selon notre critre, et notre prvision selon laquelle les ressources en liquidits devraient couvrir les dpenses hauteur de 1,3x durant les 12 prochains mois. Les ressources en liquidits pour les 12 prochains mois incluent: Des facilits bancaires renouvelables non utilises, qui slevaient 5,3 milliards deuros le 31 dcembre 2011, avec des chances entre un et quatre ans. Ceci inclut le crdit bancaire syndiqu de 2 milliards deuros, qui expire en juillet 2016 ; Trsorerie, quivalents de trsorerie et investissements court terme de 2,1 milliards deuros ; Fonds dexploitation denviron 2,6 milliards deuros. Les emplois de liquidits pour les 12 prochains mois incluent: 1,9 milliards deuros de dettes court terme arrivant chance le 31 dcembre 2011 ; Dpenses en capital dapproximativement 1 milliard deuros ; Dividendes denviron 1 milliard deuros. De plus, nous pensons que Danone devrait avoir un niveau de liquidits suffisant pour couvrir les options de vente sur actions accordes certains de ses actionnaires, sachant que les dtenteurs desdites options sont dans lobligation de donner un pravis dun an avant de pouvoir les mettre en application. Dans ses rapports financiers, Danone comptabilise ces engagements sous forme de dette non courante. Il convient galement de noter que la dette long terme de Danone est constitue principalement
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dobligations, que nous considrons comme tant diversifies en termes de devises et de rpartition des chances. Il convient de souligner galement labsence de pression allant dans le sens dune notation baissire, qui pourrait engendrer une acclration de larrive chance dimportantes portions de la dette. Perspectives dvolution Des perspectives dvolution stables traduisent notre opinion, selon laquelle les solides bnfices de Danone, ainsi que ses importants flux de trsorerie dexploitation, devraient continuer soutenir ses investissements commerciaux, ainsi quune augmentation rgulire de la rentabilit du capital. Nous basons nos projections sur laugmentation constante des flux de trsorerie dexploitation nets de Danone durant les quatre dernires annes, en dpit de la volatilit du prix des intrants, et dune forte comptition dans ses principaux marchs dEurope de lOuest. Ces projections refltent galement le fait que, selon notre analyse, les indicateurs de crdit vont demeurer conformes au profil de risque financier intermdiaire de Danone, avec un ratio fonds dexploitation sur dette de 25% 30%. Danone demeure cependant expos un faible niveau de confiance des consommateurs et une volatilit des prix des denres agricoles de base, ce qui prsente un risque non ngligeable sur les marges brutes des socits oprant dans le secteur agroalimentaire. Ceci tant dit, nous pensons que lhistorique ininterrompu de croissance rentable de Danone reflte son capacit tirer profit dune diversification de ses produits et de ses diffrentes implantations gographiques, ainsi que sa capacit innover et saccommoder dun environnement commercial difficile. Les notations attribues Danone pourraient tre remises en question si le groupe venait modifier sa politique financire long terme, en procdant par exemple des acquisitions ou en augmentant la part de bnfices distribue ses actionnaires. Des perspectives de notation la hausse nous semblent par ailleurs peu probables, moins que le groupe nadopte une politique financire plus conservatrice durant les trois cinq prochaines annes. I.9 I.9.1 COMITES Comit dAudit

Les diffrentes missions du comit daudit sont tablies par le rglement intrieur arrt par le Conseil dAdministration dans sa sance du 15 dcembre 2006. Ce rglement intrieur prvoit que le Comit daudit est comptent pour : examiner les comptes sociaux et consolids de la Socit avant que ceux-ci ne soient prsents au Conseil dAdministration. Le Comit dAudit (i) sassure de la pertinence et de la permanence des mthodes comptables applicables la Socit, (ii) examine le traitement comptable des transactions complexes et/ou inhabituelles, (iii) examine le primtre de consolidation, (iv) examine la politique de suivi des engagements hors bilan (v) rend compte au Conseil dAdministration des options de clture des comptes, (vi) examine, avec la Direction Gnrale, les communiqus de presse relatifs aux rsultats, et (vii) se fait communiquer deux fois par an une situation des principaux litiges du groupe et les ventuelles provisions comptables ; piloter la procdure de slection des Commissaires aux Comptes de la Socit en supervisant lappel doffres conduit par la Direction Gnrale, et notamment faire toute proposition permettant de procder leur dsignation, leur renouvellement et leur rmunration, examiner les rsultats de leurs travaux et de leurs vrifications, et sassurer de leur indpendance. Conformment aux recommandations du groupe de travail constitu par lAMF, le Conseil dAdministration du 14 dcembre 2010 a complt le rglement intrieur de sorte que le Comit dAudit examine avec les Commissaires aux Comptes les mesures de sauvegarde quils ont prises pour attnuer les risques ventuels datteinte leur indpendance et sassurer quils respectent les

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dispositions lgales et rglementaires relatives aux incompatibilits prvues au Code de dontologie des Commissaires aux Comptes : sassurer de lexistence de structures et de systmes, destins identifier et valuer les risques du groupe, ainsi que du suivi de lefficacit de ces systmes, et vrifier que les risques majeurs du groupe sont correctement pris en compte et font lobjet de plans dactions ; sassurer de lexistence dun systme de contrle interne et du suivi de son efficacit, et examiner le rapport du Prsident du Conseil dAdministration sur la composition, les conditions de prparation et dorganisation des travaux du Conseil, ainsi que les procdures de contrle interne et de gestion des risques mises en place par la Socit ; valider le plan dAudit interne et en suivre lexcution. Dans le cadre de sa mission, le Comit dAudit peut entendre rgulirement les mandataires sociaux, la Direction Gnrale du groupe et des filiales et notamment le Directeur Gnral Risques, Contrle, Audit, les Commissaires aux Comptes, les cadres dirigeants du groupe (responsables notamment de ltablissement des comptes, de la gestion des risques, du contrle interne, de laudit interne, des affaires juridiques, des affaires fiscales, de la trsorerie, du financement et du respect de lthique). Ces auditions peuvent avoir lieu, lorsque le Comit le souhaite, hors prsence des reprsentants de la Direction Gnrale de la Socit. Par ailleurs, le Comit dAudit peut obtenir lavis de conseillers extrieurs indpendants, notamment en matire juridique et comptable, et peut demander la ralisation de tout audit interne ou externe. I.9.2 Comit de Nomination et de Rmunration

Dans sa sance du 15 dcembre 2006, le Conseil dAdministration a dot le Comit de Nomination et de Rmunration dun rglement intrieur qui prcise ses diffrentes missions. Le Comit de Nomination et de Rmunration est notamment comptent pour : formuler des propositions au Conseil dAdministration en vue de la nomination des membres du Conseil dAdministration ; prparer lexamen par le Conseil dAdministration des questions relatives au gouvernement dentreprise ; conduire, leur demande, lvaluation du Conseil dAdministration et du Comit dAudit ; proposer les critres de dtermination de lensemble des lments de rmunration des mandataires sociaux de la Socit ; dfinir des propositions relatives lattribution ces mandataires sociaux doptions dachat dactions ou dactions sous conditions de performance de la Socit ; proposer la rpartition des jetons de prsence entre Administrateurs ; faire plus gnralement, la demande du Conseil dAdministration, toute recommandation relative la politique de rmunration applique par le groupe. Pour lensemble des sujets relatifs la nomination des dirigeants (et lexclusion de toute problmatique portant sur leur rmunration), le Prsident Directeur Gnral est associ aux travaux du Comit. la suite des recommandations du Comit de Nomination et de Rmunration, le Conseil dAdministration du 10 fvrier 2009 a modifi le rglement intrieur de ce Comit, de manire prvoir que : la prparation prcite par ce Comit de lexamen par le Conseil dAdministration des questions relatives au gouvernement dentreprise devra dsormais tre effectue de manire annuelle ; la prsentation de la politique de rmunration des membres du Comit Excutif du groupe (autres que les mandataires sociaux), qui est faite chaque anne au Comit, devra dsormais imprativement se faire en prsence dun ou de plusieurs mandataires sociaux (ce qui tait dj le cas dans la pratique) ;

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le Comit de Nomination et de Rmunration fera dsormais lobjet dune valuation rgulire de sa performance. la suite des recommandations du Comit de Nomination et de Rmunration, le Conseil dAdministration du 14 fvrier 2011 a modifi le rglement intrieur de ce Comit, notamment, de manire ce que : le Comit puisse dsormais valuer galement le fonctionnement du Comit de Responsabilit Sociale, si ce dernier le demande, comme il tait dj en mesure de le faire pour celui du Comit dAudit et du Conseil dAdministration ; la clause de confidentialit propre ce Comit soit supprime et remplace par celle prsente dans le Rglement Intrieur du Conseil, qui a t elle-mme clarifie et renforce, et qui est applicable au Conseil ainsi qu lensemble des Comits. I.9.3 Comit de Responsabilit Sociale

Lors de sa sance du 14 fvrier 2007, le Conseil dAdministration a dot ce Comit dun rglement intrieur dtaillant ses missions et ses modalits de fonctionnement. Dans sa sance du 17 dcembre 2009, le Conseil dAdministration a amend le rglement intrieur, afin que le Comit de Responsabilit Sociale puisse dsormais faire lobjet dune valuation rgulire de sa performance. Par ailleurs, en fvrier 2012 le Conseil dAdministration a modifi le rglement intrieur afin quau moins les deux tiers de ses membres soient indpendants au sens du Code AFEP -MEDEF (et non plus seulement la majorit). Le Comit de Responsabilit Sociale est notamment comptent pour : examiner les principaux risques et opportunits pour le groupe en matire environnementale, au regard des enjeux propres sa mission et ses activits ; procder lexamen des politiques sociales menes par le groupe, des objectifs fixs et des rsultats obtenus en la matire ; passer en revue les systmes de reporting, dvaluation et de contrle afin de permettre au groupe de produire une information fiable en matire extra-financire ; examiner lensemble des informations non-financires publies par le groupe, en particulier en matire socitale et environnementale ; examiner une fois par an une synthse des notations obtenues par la Socit et ses filiales par les agences de notation extra-financire ; sassurer de lapplication des rgles thiques dfinies par le groupe. Par ailleurs, dans le domaine des investissements vocation sociale, le Comit a pour mission : dvaluer limpact de ces investissements pour le groupe ; dexaminer lapplication des rgles tablies par le groupe sagissant dinvestissements ou de programmes sociaux dans les domaines lis aux activits du groupe ; de veiller ce que les intrts de la Socit soient prservs, et plus particulirement de prvenir les conflits dintrts ventuels lis aux relations entre ces investissements et le reste des activits du groupe. I.10 ORGANES DADMINISTRATION ET DE DIRECTION I.10.1 Le Conseil dAdministration

Ladministration de la Socit est confie un Conseil dAdministration. Chaque Administrateur doit dtenir au minimum 4 000 actions, ces actions devant tre dtenues sous forme nominative.

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Le mandat des Administrateurs est dune dure statutaire de trois ans renouvelable, mais le mandat en cours de tout Administrateur personne physique prend fin, de plein droit, lissue de la runion de lAssemble Gnrale des actionnaires ayant statu sur les comptes de lexercice coul et tenue dans lanne au cours de laquelle cet Administrateur a atteint ou atteindra lge de 70 ans. Cette limite dge nest toutefois pas applicable, sur dcision de lAssemble Gnrale, un ou plusieurs Administrateurs dont le mandat pourra tre maintenu ou renouvel, une ou plusieurs fois, sans que le nombre des Administrateurs concerns par cette disposition ne puisse excder le quart des Administrateurs en fonction. Sagissant de lchelonnement de lensemble des mandats des Administrateurs, leur renouvellement rgulier par les actionnaires est facilit, dune part, par une dure statutaire relativement brve de trois ans, et, dautre part, par un talement des dates dchance des diffrents mandats permettant ainsi lAssemble Gnrale de se prononcer chaque anne sur plusieurs mandats (en ltat actuel de la composition du Conseil : deux mandats arrivent expiration lissue de lAssemble Gnrale appele statuer sur les comptes de lexercice 2012, six arrivent expiration lissue de lAssemble Gnrale appele statuer sur les comptes de lexercice 2013, et les six autres arrivent expiration lissue de lAssemble Gnrale appele statuer sur les comptes de lexercice 2014).

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I.10.2

Composition du Conseil dAdministration


Principale fonction Date de dbut de mandat dAdministrateur 1992 Date de fin de mandat (date de lAssemble Gnrale) Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2014 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2014 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2014 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2014 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2014 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2014

Le Conseil dAdministration de Danone se compose au 28 fvrier 2013 comme suit :


Membres du conseil dadministration

Franck RIBOUD

Prsident Directeur Gnral de Danone

Emmanuel FABER

Vice-Prsident du Conseil dAdministration de Danone et Directeur Gnral Dlgu Vice-Prsident du Conseil dAdministration de Danone et Directeur Gnral Dlgu Prsident d'Awabot

2002

Bernard HOURS

2005

Bruno BONNELL

2002

Richard GOBLET DALVIELLA

Prsident Excutif de Sofina SA

2003

Yoshihiro KAWABATA

Jean LAURENT

Prsident Directeur Adjoint Responsable de la division des Affaires Internationales et de la gestion du ple Management Support de Yakult Honsha Co., Ltd. Prsident du Conseil dAdministration de la Foncire des Rgions

2010

2005

Benot POTIER

Prsident Directeur Gnral de LAir Liquide SA

2003

Isabelle SEILLIER

Directeur Gnral Europe, Moyen Orient, Afrique pour les Institutions Financires de J.P. Morgan Grant, Investisseur et Partenaire Conseil

2011

Jean-Michel SEVERINO

2011

Jacques VINCENT

Prsident de Compassionart

1997

Jacques-Antoine GRANJON

Prsident Directeur Gnral de venteprivee.com

2012

Mouna SEPEHRI

Membre du Comit Excutif, Directeur Dlgu la Prsidence de RENAULT SAS Professeur de Pdiatrie lhpital pour enfants de Philadelphie

2012

Virginia A. STALLINGS

2012

Source : Danone

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I.10.3

CV des administrateurs

Franck RIBOUD (57 ans) Franck RIBOUD est Prsident du Conseil dAdministration et Prsident Directeur Gnral depuis 1996. Monsieur Riboud a rejoint le groupe Danone en 1981 o il a occup plusieurs postes, incluant celui de Directeur Gnral dEvian en 1990 et celui de Directeur du Dpartement Dveloppement du groupe en 1994. Le groupe lance alors son internationalisation avec une acclration du dveloppement en Asie et en Amrique Latine et la cration dune direction export. Avant dtre nomm sa fonction actuelle, Monsieur RIBOUD a t Vice-prsident, Directeur Gnral et membre du Comit Excutif ds 1994. Monsieur RIBOUD est diplm de lcole Polytechnique Fdrale de Lausanne. Emmanuel FABER (49 ans) Emmanuel FABER est Vice-Prsident du Conseil dAdministration de Danone et Directeur Gnral Dlgu. Il a rejoint le groupe en 1997 comme Directeur du Dveloppement et de la Stratgie et a par la suite exerc les fonctions de Directeur Gnral Finance, Stratgie et Systme dInformations de 2000 2005 et de Vice-Prsident de la zone Asie Pacifique de 2005 2007. Il a dbut sa carrire comme consultant chez Bain & Co et a rejoint ensuite la Banque Baring Brothers en 1988. En 1993, il est devenu Directeur Financier et Directeur de la Stratgie chez Legris Industries Group, pour tre membre du Comit Excutif en 1994 puis Directeur Gnral du groupe en 1997. Monsieur FABER est diplm dHEC. Bernard HOURS (56 ans) Bernard HOURS est Vice-Prsident du Conseil dAdministration de Danone et Directeur Gnral Dlgu. Il est Diplm dHEC et a dbut sa carrire chez Unilever en 1979. Il a rejoint le groupe Danone en 1985 o il fut successivement Directeur du Marketing dEvian en France, Directeur du Marketing chez Kronenbourg puis Directeur du Marketing de Danone France avant dexercer la fonction de Prsident de Danone Hongrie puis de Danone Allemagne, enfin de LU France. En novembre 2001, il est nomm Vice-Prsident de la branche Produits Laitiers Frais. Au mois de mars 2002, il devient Vice-Prsident de la branche Produits Laitiers Frais Monde puis responsable de la division Recherche et Dveloppement du groupe. Depuis le 1er janvier 2008, il est Directeur Gnral Dlgu du groupe Danone, responsable des quatre mtiers oprationnels du groupe : Produits Laitiers Frais, Eaux et Boissons, Alimentation Infantile, Nutrition Mdicale. Il est membre du Comit excutif du Danone. Bruno BONNELL (54 ans) Bruno BONNELL est Prsident dAwabot. Il est ingnieur chimiste de formation diplm CPE Lyon (cole Suprieure de Chimie Physique Electronique de Lyon) double par une licence dconomie applique lUniversit Paris-Dauphine. Il dbute sa carrire chez THOMSON SDRM en tant quingnieur daffaires. En juin 1983, Bruno BONNELL fonde la socit INFOGRAMES qui absorbera en 2000 la socit ATARI (cote sur le NYSE Euronext). Paralllement, en 1995, il co-fonde la socit INFONIE, premier fournisseur daccs Internet en France. Il quitte INFOGRAMES en avril 2007 et prend la direction de ROBOPOLIS. Il est depuis 2012 Prsident dAwabot. Richard GOBLET DALVIELLA (64 ans) Richard GOBLET DALVIELLA est Prsident Excutif de Sofina SA. Il est Ingnieur commercial, diplm de lUniversit Libre de Bruxelles et titulaire dun MBA de la Harvard Business School. Il a t banquier daffaires, spcialis dans le domaine des financements internationaux, Londres et New York, pendant 15 ans. Il tait Managing Director du Paine Webber Group avant de rejoindre Sofina o il exerce la fonction dAdministrateur Dlgu depuis 1989 et de Prsident Excutif depuis 2011.

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Yoshihiro KAWABATA (64 ans) Yoshihiro KAWABATA est Prsident Directeur Adjoint Responsable de la division des Affaires Internationales et de la gestion du ple Management Support de Yakult Honsha Co., Ltd. Il est galement reprsentant Yakult au Bureau de liaison entre Yakult et Danone et soccupe de cette coopration. Yoshihiro KAWABATA est diplm de lUniversit Meiji Tokyo, Japon. Il a intgr la socit Yakult Honsha en 1971, et sest occup de la livraison domicile (Yakult Ladies). Il a t nomm Director de Yakult Philippines, Inc. en 1981 avant de revenir en 1987 au Japon o il a travaill pour la division de livraison domicile de la succursale de Kyushu (sud du Japon). En 1990, il a t nomm Director de Yakult Indonsie et en 1992, il occupe le poste de Manager du Dpartement International de Yakult Honsha. En 2003, il a t nomm Director de Yakult Honsha et a t en charge du Dpartement des Affaires Internationales et du Bureau de Liaison entre Yakult Honsha et Danone. En 2009, il a t nomm Senior Managing Director de Yakult Honsha en tant que Responsable du Dpartement des Affaires Internationales. Jean LAURENT (68 ans) Jean LAURENT est Prsident du Conseil dAdministration de la Foncire des Rgions. Il est diplm de lcole Nationale Suprieure de lAronautique (1967) et titulaire du Master of Sciences de Wichita State University. Il a fait toute sa carrire dans le groupe Crdit Agricole, dabord dans les caisses du Crdit Agricole de Toulouse, puis du Loiret et de lIle de France o il a exerc ou supervis diffrents mtiers de la banque de dtail. Il a ensuite rejoint la Caisse Nationale du Crdit Agricole, dabord comme Directeur Gnral Adjoint (1993-1999), puis comme Directeur Gnral (1999-2005). ce titre, il a assum la mise sur le march de Crdit Agricole S.A. (2001), puis lacquisition et lintgration du Crdit Lyonnais dans le groupe Crdit Agricole. Administrateur de socits, il est galement Prsident du Conseil dAdministration de la Foncire des Rgions. Benot POTIER (55 ans) Benot POTIER est Prsident Directeur Gnral dAir Liquide SA. Il est diplm de lcole Centrale de Paris. Il a intgr le groupe Air Liquide en 1981 comme Ingnieur de Recherche et Dveloppement. Il a ensuite occup les fonctions de Chef de Projet au Dpartement Ingnierie et Construction puis de Directeur du Dveloppement nergie au sein de lactivit Grande Industrie. Il est Directeur StratgieOrganisation en 1993, et Directeur des Marchs Chimie, Sidrurgie, Raffi nage et nergie en 1994. Il devient Directeur Gnral Adjoint en 1995. Benot POTIER est nomm Directeur Gnral en 1997, Administrateur dAir Liquide en 2000, puis Prsident du Directoire en novembre 2001. En 2006, il est nomm Prsident Directeur Gnral de lAir Liquide SA. Isabelle SEILLIER (53 ans) Isabelle SEILLIER est Directeur Gnral Europe, Moyen Orient, Afrique pour les Institutions Financires de J.P. Morgan. Elle est diplme de Sciences-Po Paris (conomie-Finance, 1985) et titulaire dune matrise de droit des affaires. Elle a dbut dans la division options de la Socit Gnrale Paris en 1987. Elle y a occup, jusquen 1993, le poste de responsable des quipes de vente pour les produits options en Europe. Isabelle SEILLIER a rejoint les quipes de J.P. Morgan Paris en 1993 en qualit de responsable de lquipe de vente de produits drivs en France pour les groupes industriels. Elle a rejoint les activits de banque daffaires de J.P. Morgan & Cie SA en 1997 en qualit de banquier conseil responsable pour la couverture de grands clients industriels. En mars 2005, elle tait nomme co-responsable de lactivit de banque daffaires, poste quelle assume seule depuis juin 2006. Elle est nomme Prsident de J.P. Morgan pour la France en septembre 2008 tout en conservant la direction de la banque daffaires pour la France et lAfrique du Nord. Elle est membre de lquipe de management et membre

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du comit qui statue sur les autorisations de crdit au niveau europen. En 2012, elle devient Directeur Gnral Europe, Moyen Orient, Afrique pour les Institutions Financires de J.P. Morgan. Jean-Michel SEVERINO (55 ans) Jean-Michel SEVERINO est Grant de Investisseur et Partenaire Conseil. Il est ancien lve de lcole Nationale dAdministration, diplm de lESCP, de lIEP Paris, titulaire dun DEA en sciences conomiques et dune licence en droit. Aprs quatre ans lInspection gnrale des finances (1984-1988), il est nomm conseiller technique pour les affaires conomiques et financires du Ministre de la coopration (1988-1989). Il devient ensuite chef du service des affaires conomiques et financires de ce ministre, puis Directeur du Dveloppement. Il est alors recrut comme Directeur pour lEurope centrale par la Banque Mondiale en 1996. Il devient Vice-Prsident en charge de lExtrme-Orient dans cette mme institution, entre 1997 et 2001. Aprs un bref retour dans ladministration franaise comme inspecteur gnral des finances, il est nomm Directeur Gnral de lAgence Franaise de Dveloppement (AFD), entre 2001 et 2010. la fin de son troisime mandat, en 2010, il retourne lInspection gnrale des finances, o il prside le partenariat franais pour leau. Il quitte alors en mai 2011 la fonction publique pour prendre la direction dune quipe de gestion de fonds spcialise dans le financement des PME africaines, investisseur et partenaire conseil. Jacques VINCENT (66 ans) Jacques VINCENT est Prsident de Compassionart. Il est diplm de lcole Centrale de Paris, de la Facult de Sciences Economiques du Panthon-Assas Paris et de Stanford University aux tats-Unis. Il est entr dans le groupe Danone en 1970 o il a exerc des responsabilits de Contrle de Gestion puis de Ventes et Distribution. En 1979, il est nomm Directeur Gnral de Stenval. Puis, il est successivement Directeur Gnral de Danone Italie, Danone Allemagne, Italaquae, Dannon USA et de la branche Produits Laitiers Frais du groupe. En 1996, il est nomm Directeur Gnral Dlgu de Danone, et occupe par la suite le poste de Vice-Prsident du Conseil dAdministration de Danone. En 2007, il devient Conseiller du Prsident pour la Stratgie et quitte ses fonctions en qualit de Directeur Gnral Dlgu compter davril 2010 dans le cadre de son dpart la retraite. Jacques-Antoine GRANJON (50 ans) Jacques-Antoine GRANJON est Prsident Directeur Gnral de venteprivee.com. Il est diplm de lEuropean Business School de Paris. Aprs ses tudes, il a fond avec un ami la socit Cofotex SA, spcialise dans la vente en gros de fins de sries. En 1996, Jacques-Antoine GRANJON rachte les anciennes imprimeries du Monde dans le cadre dun programme de rnovation urbaine de La Plaine-Saint-Denis (93), et y installe le sige du groupe Oredis. En janvier 2001, Jacques-Antoine GRANJON et ses associs lancent en France vente-privee.com. Il transpose ainsi sur Internet son exprience du dstockage de fins de sries de grandes marques de la mode et de la maison en misant sur un double concept : lvnement et lexclusivit, tout en plaant la satisfaction du client au centre de son dispositif. Mouna SEPEHRI (49 ans) Diplme en droit et avocat au Barreau de Paris, Mouna SEPEHRI est membre du Comit Excutif et Directeur Dlgu la Prsidence de RENAULT SAS. Elle commence sa carrire en 1990 comme avocat Paris puis New York, o elle se spcialise en Fusions & Acquisitions et Droit International des Affaires. Elle rejoint Renault en 1996 comme Directeur Juridique Adjoint du groupe. Associe la croissance internationale du groupe, elle prend part la formation de lAlliance Renault-Nissan ds le dbut (1999), en qualit de membre de lquipe de ngociations. En 2007, elle entre la Direction Dlgue la Prsidence et est charge du management des quipes transverses.
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En 2009, elle devient Directeur Dlgu la Prsidence de lAlliance Renault-Nissan, Secrtaire du Board de lAlliance Renault-Nissan. Elle devient galement membre du comit de pilotage de la coopration de lAlliance avec Daimler en 2010. Le 11 avril 2011, elle entre au Comit Excutif du groupe Renault comme Directeur Dlgu la Prsidence de Renault. Virginia A. STALLINGS (62 ans) Virginia STALLINGS est Professeur de Pdiatrie lhpital pour enfants de Philadelphie. Elle est Professeur de pdiatrie au sein de lEcole de Mdecine Perelman de lUniversit de Pennsylvanie et Directrice du Centre de Nutrition de lHpital pour Enfants de Philadelphie. Elle occupe galement une chaire en gastroentrologie et en nutrition. Elle est spcialise en pdiatrie et experte en nutrition et en croissance des enfants affects par des maladies chroniques. Elle contribue activement aux soins cliniques et la recherche en nutrition infantile depuis plus de 25 ans. Le Docteur STALLINGS joue un rle important au sein de la communaut des scientifiques et des mdecins nutritionnistes en tant que membre de lInstitut de Mdecine, du Comit Alimentation & Nutrition de lAcadmie Nationale des Sciences des Etats-Unis et du Conseil de lAssociation Amricaine de Nutrition. Elle a reu des prix de recherche et denseignement de lAssociation Amricaine de Nutrition, de lAcadmie Amricaine de Pdiatrie ainsi que de lInstitut de Mdecine et des Acadmies Nationales. I.10.4 Rmunrations accordes aux membres du Conseil dAdministration

Les jetons de prsence accords aux membres du Conseil dAdministration au cours des exercices 2009-2011 se dtaillent comme suit :
En Montant global des jetons de prsence
Source : Danone

2009 498 000

2010 472 000

2011 410 000

I.11 ORGANES DE DIRECTION Le Comit Excutif assure la direction oprationnelle du groupe. Il met en uvre la stratgie dfinie par le Conseil dAdministration, approuve les budgets, sassure de la cohrence des actions engages par lensemble des filiales et des Ples et, en fonction des performances ralises, dcide des plans dactions mettre en uvre. Le Comit Excutif se runit au moins une fois par mois Les principaux dirigeants du groupe Danone, membre du comit Excutif sont les suivants : Franck RIBOUD, Prsident Directeur Gnral ; Emmanuel FABER, Vice-Prsident du Conseil dAdministration et Directeur Gnral Dlgu ; Bernard HOURS, Vice-Prsident du Conseil dAdministration et Directeur Gnral Dlgu ; Thomas KUNZ, Directeur Gnral Produits Laitiers Frais ; Jean-Philippe PARE, Directeur Gnral Recherche et Dveloppement ; Francisco CAMACHO, Directeur Gnral Danone Waters ; Felix Martin GARCIA, Directeur gnral du ple Nutrition infantile ; Muriel PENICAUD, Directrice Gnrale Ressources Humaines ; Pierre-Andr TERISSE, Directeur Gnral Finances ; Flemming MORGAN, Directeur Gnral Nutrition Mdicale.

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I.11.1

CV des principaux dirigeants de Danone

Franck RIBOUD (57 ans) Franck RIBOUD est Prsident du Conseil dAdministration et Prsident Directeur Gnral depuis 1996. Monsieur Riboud a rejoint le groupe Danone en 1981 o il a occup plusieurs postes, incluant celui de Directeur Gnral dEvian en 1990 et celui de Directeur du Dpartement Dveloppement du groupe en 1994. Le groupe lance alors son internationalisation avec une acclration du dveloppement en Asie et en Amrique Latine et la cration dune direction export. Avant dtre nomm sa fonction actuelle, Monsieur RIBOUD a t Vice-prsident, Directeur Gnral et membre du Comit Excutif ds 1994. Monsieur RIBOUD est diplm de lcole Polytechnique Fdrale de Lausanne. Emmanuel FABER (49 ans) Emmanuel FABER est Vice-Prsident du Conseil dAdministration de Danone et Directeur Gnral Dlgu. Il a rejoint le groupe en 1997 comme Directeur du Dveloppement et de la Stratgie et a par la suite exerc les fonctions de Directeur Gnral Finance, Stratgie et Systme dInformations de 2000 2005 et de Vice-Prsident de la zone Asie Pacifique de 2005 2007. Il a dbut sa carrire comme consultant chez Bain & Co et a rejoint ensuite la Banque Baring Brothers en 1988. En 1993, il est devenu Directeur Financier et Directeur de la Stratgie chez Legris Industries Group, pour tre membre du Comit Executif en 1994 puis Directeur Gnral du groupe en 1997. Monsieur FABER est diplm dHEC. Bernard HOURS (56 ans) Bernard HOURS est Vice-Prsident du Conseil dAdministration de Danone et Directeur Gnral Dlgu. Il est Diplm dHEC et a dbut sa carrire chez Unilever en 1979. Il a rejoint le groupe Danone en 1985 o il fut successivement Directeur du Marketing dEvian en France, Directeur du Marketing chez Kronenbourg puis Directeur du Marketing de Danone France avant dexercer la fonction de Prsident de Danone Hongrie puis de Danone Allemagne, enfin de LU France. En novembre 2001, il est nomm Vice-Prsident de la branche Produits Laitiers Frais. Au mois de mars 2002, il devient Vice-Prsident de la branche Produits Laitiers Frais Monde puis responsable de la division Recherche et Dveloppement du groupe. Depuis le 1er janvier 2008, il est Directeur Gnral Dlgu du groupe Danone, responsable des quatre mtiers oprationnels du groupe : Produits Laitiers Frais, Eaux et Boissons, Alimentation Infantile, Nutrition Mdicale. Il est membre du Comit excutif du Danone. Thomas KUNZ (55 ans) Thomas Kunz, de nationalit suisse, est Directeur Gnral Produits Laitiers Frais. Il est diplm de sciences conomiques de lUniversit de Saint-Gall en Suisse. Il a dmarr sa carrire en 1983 chez Procter & Gamble, o il a occup diffrents postes dans les fonctions marketing en Suisse, puis en Allemagne. Il a rejoint Danone en 1990 comme Directeur marketing de la filiale Produits Laitiers Frais en Allemagne. Il a ensuite t successivement Directeur gnral de Danone Mexique en 1995, puis de Bagley (Biscuits) en Argentine en 1998. En 1999, il prend la direction de la zone Amrique du Nord du ple Produits Laitiers Frais. En 2004, il est nomm Directeur gnral du ple Eaux et membre du Comit Excutif de Danone. Jean-Philippe PARE (54 ans) Jean-Philippe Par, de nationalit franaise, est Directeur Gnral Recherche et Dveloppement. Il est diplm de lESCP. Il a dbut sa carrire en 1981 dans le groupe, au sein des fonctions marketing et commerciale de Danone Produits Frais France puis de LU France. En 1997, il est promu Directeur Gnral de LU Espagne. Il devient Directeur Gnral de BAGLEY SA en Argentine en 1999, puis Directeur Gnral de HP FOODS au Royaume-Uni en 2002. Il est nomm Directeur Gnral de LU France en 2005. En 2007, il conserve les mmes fonctions chez KRAFT FOODS. Il tait Prsident de KRAFT FOODS France depuis juin 2010.

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Francisco CAMACHO (47 ans) Francisco Camacho, de nationalit mexicaine, est Directeur Gnral Danone Waters. Il a tudi les sciences de linformatique lUniversit de Monterrey (ITESM) au Mexique, puis y a suivi un MBA. Il a dmarr sa carrire chez Procter & Gamble o il a occup plusieurs postes en marketing au Mexique et en Amrique Latine. En 1998, Il poursuit sa carrire chez Revlon en occupant successivement les fonctions de Directeur gnral au Venezuela, au Chili, au Brsil et au Mexique. Il rejoint Danone en 2000 pour diriger Bonafont, la filiale Eaux au Mexique. Il dirige successivement Evian Amrique du Nord en 2002, Danone Argentine en 2004 et devient, en 2007, le Directeur gnral de la zone Argentine, Chili et Uruguay. Depuis 2009, il dirigeait la zone Amrique Latine du ple Produits Laitiers Frais. Felix Martin GARCIA (52 ans) Felix Martin Garcia, de nationalit espagnole, est Directeur Gnral du ple Nutrition infantile. Il a tudi la psychologie lUniversit de Madrid puis le management en Angleterre et en Belgique. Aprs Unilever et Seagram, il intgre Danone en 1998 comme Directeur gnral de Danone Mexique. En 2001, il est nomm Directeur gnral de la zone Europe Centrale de lEst dans le ple Produits laitiers frais. En 2007, il assure galement la direction gnrale de la zone Asie du Sud. En janvier 2008, il est nomm Directeur gnral PLF Europe centrale et de lEst, Afrique-Moyen-Orient et Asie et est membre du Comit Excutif de Danone. Depuis septembre 2009, il est co-directeur gnral du ple Produits laitiers frais. Muriel PENICAUD Muriel Pnicaud, membre du comit excutif de Danone, Directrice gnrale des Ressources Humaines, est galement Prsidente du Conseil dAdministration du Fonds Danone Ecosystme. Diplme de psychologie et dhistoire, elle a dbut sa carrire en 1976 en tant quadministrateur territorial, puis est entre en 1985 au ministre du travail, de lemploi et de la formation professionnelle. Elle y a occup plusieurs fonctions de direction puis celle de conseiller auprs du Ministre du travail. Elle rejoint Danone en 1993 comme directrice de la formation. En 1996 elle devient directrice en charge du dveloppement des dirigeants et est nomme en 2000 directrice des organisations et des politiques de ressources humaines. En 2002, elle devient Directrice gnrale adjointe de Dassault Systmes en charge de lorganisation, des ressources humaines et du dveloppement durable avant de revenir chez Danone en 2008. En outre, elle est la co-fondatrice et la vice-prsidente de la Web TV et de lEcole de Droit et Management de Paris Panthon-Assas, membre du Haut Conseil du dialogue social, et co-auteur du rapport remis au Premier Ministre sur "le bien-tre et lefficacit au travail". Pierre-Andr TERISSE (46 ans) Pierre-Andr Terisse, a rejoint le Danone le 1er mars 2008 en qualit de Directeur gnral Finances. Pierre-Andr Terisse, de nationalit Franaise, diplm de lEM Lyon a dbut sa carrire dans le groupe Danone en 1992. Aprs divers postes dans la fonction finances en Belgique, en Italie, Singapour et en France, il est nomm en 1999 Directeur Corporate Finance au sein de la Direction Gnrale Finance et Stratgie du groupe Paris. En 2003 il intgre le groupe Altadis en qualit de Directeur de la trsorerie. Il en est nomm Directeur Gnral Finances en 2006. Flemming MORGAN (57 ans) De nationalit britannique, Flemming Morgan est Directeur Gnral Nutrition Mdicale. Il est diplm de lUniversit dEdimbourg et de lINSEAD. Il a dbut sa carrire en 1979 au sein des fonctions Marketing et Commerciale de Coats Viyella en Ecosse, au Chili et en Equateur. Il rejoint en 1983 British American Tobacco o il devient Directeur Gnral Pays-Bas en 1992, puis Directeur Gnral Argentine, en 1994. En 1997, il entre chez Coca-Cola comme Deputy Division President de CocaCola Andean puis Directeur Gnral de Coca Cola Venezuela avant de devenir Vice Prsident & Directeur Gnral de Minute Maid Greater Europe en 1999. Cest en 2000 quil rejoint le groupe Danone comme Directeur Gnral Produits Laitiers Frais pour lAllemagne et lAutriche avant dtre nomm Directeur Gnral Danone Afrique et Moyen Orient en 2001. Flemming Morgan a rejoint le
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groupe Danone loccasion du rachat de Royal Numico B.V.en 2007, socit quil avait intgre en septembre 2006 en tant que Directeur Gnral Nutrition Mdicale. Depuis le 28 fvrier 2009, Flemming Morgan, Directeur Gnral Nutrition Mdicale, est membre du Comit Excutif du Danone. I.12 GOUVERNEMENT DENTREPRISE I.12.1 Prts constitus ou accords en faveur des membres des organes dadministration et de direction

A ce jour, Il nexiste aucun prt accord par Danone aux membres des organes de direction et dadministration. I.12.2 Intressement et participation du personnel

Contrats dintressement et de participation des salaris Les salaris de la Socit bnficient dun plan dintressement triennal, renouvel en 2009, bas principalement sur les rsultats du groupe. Il a fait lobjet dune rengociation en 2012. Les autres filiales franaises et certaines filiales trangres du groupe ont mis en place pour leurs salaris des contrats de participation et/ou dintressement bass sur leurs propres rsultats. En 2011, les charges comptabilises par le groupe, au titre de lintressement et la participation, se sont leves 107 millions deuros (105 millions deuros en 2010). Actionnariat salari LAssemble Gnrale du 23 avril 2009 a donn lautorisation au Conseil dAdministration de procder des augmentations de capital rserves aux salaris adhrant un Plan dpargne Entreprise ou PEE, dans la limite dun montant nominal de 3 millions deuros. Cette autorisation, valable jusquen juin 2011, a t renouvele dans la limite dun montant nominal de 3,7 millions deuros lors de lAssemble Gnrale du 28 avril 2011. Dans le cadre de lautorisation accorde par lAssemble Gnrale du 28 avril 2011, le Conseil dAdministration du 14 fvrier 2012 a dcid dmettre des actions au profit des salaris du groupe adhrant un PEE pour un montant maximal de souscription de 65 millions deuros, reprsentant un maximum de 1 701 125 actions nouvelles sur la base dun cours soumis dcote de laction DANONE 38,21 euros. Autres avantages au personnel En application de la loi du 28 juillet 2011, une prime de partage des profits d un montant de 200 euros a t verse lensemble des salaris de Danone et de ceux de ses filiales franaises, en complment du dispositif d intressement et de participation.

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II.

ACTIVITE DE DANONE5

II.1 HISTORIQUE ET DATES CLES Les origines du groupe remontent 1966, lorsque la fusion de deux socits verrires franaises, Glaces de Boussois et Verrerie Souchon Neuvesel, a donn naissance la socit Boussois Souchon Neuvesel (BSN). En 1967, BSN ralisait un chiffre daffaires denviron 150 millions deuros dans le verre plat et le verre demballage. partir de 1970, le groupe BSN a engag une stratgie de diversification dans lalimentaire et a successivement rachet les Brasseries Kronenbourg, la Socit Europenne de Brasseries et la Socit Anonyme des Eaux Minrales dEvian qui, lpoque, taient des clients importants de lactivit de Verre dEmballage du groupe BSN. la suite de ces acquisitions, le groupe BSN est devenu le leader franais de la bire, des eaux minrales et de lalimentation infantile. En 1973, BSN et Gervais Danone, un groupe alimentaire franais de produits laitiers et de ptes, ont fusionn, devenant ainsi le premier groupe alimentaire franais avec un chiffre daffaires consolid denviron 1,4 milliard deuros, dont 52% dans lalimentaire. Au cours des annes 70 et 80, le groupe BSN, aprs avoir cd son activit de verre plat, a concentr son dveloppement sur lalimentaire et les boissons, principalement en Europe occidentale. Il a ainsi acquis (i) des brasseries en Belgique, en Espagne et en Italie, (ii) Dannon (le premier producteur de yaourts aux tats-Unis), (iii) Gnrale Biscuit, une socit holding franaise dtenant LU et dautres marques de biscuits en Europe, (iv) les filiales biscuits de Nabisco Inc. en France, en Italie, au Royaume-Uni et en Asie, et (v) Galbani, le premier fabricant de fromage en Italie. Avec un chiffre daffaires consolid de 7,4 milliards deuros en 1989, le groupe BSN tait alors le troisime groupe agroalimentaire diversifi europen et le premier en France, en Italie et en Espagne. Au dbut des annes 90, le groupe BSN a adopt une stratgie de consolidation des positions acquises au cours des annes prcdentes, de dveloppement de synergies en Europe occidentale et dentre sur des secteurs en croissance. Le groupe BSN a, par ailleurs, pos les premiers jalons dune stratgie de dveloppement hors dEurope occidentale. Ce groupe a ainsi dvelopp ses activits de faon significative en procdant un grand nombre dacquisitions et de constitutions de joint-ventures. En Europe occidentale, par exemple, BSN a acquis Volvic en France afin de renforcer sa position dans les activits deau en bouteille. Hors dEurope occidentale, le groupe a suivi une politique active dacquisitions, visant tendre ses activits au niveau international (en Asie-Pacifique, en Amrique latine et en Europe de lEst, ainsi que sur des marchs spcifiques comme lAfrique du Sud et le Moyen-Orient). Pour affirmer son statut de groupe international de lagroalimentaire et des boissons, le groupe BSN a dcid, en 1994, de renommer la socit mre BSN en Groupe Danone (en 2009, les actionnaires ont approuv la modification de larticle des statuts relatif la dnomination sociale de la socit mre groupe Danone en Danone). partir de 1997, le groupe a engag un important programme de recentrage sur trois mtiers prioritaires vocation mondiale (les Produits Laitiers Frais, les Boissons, les Biscuits et Produits Craliers). Danone a ainsi procd des cessions significatives dans ses activits alimentaires dpicerie, de Ptes, de Plats Cuisins et de Confiserie, principalement en France, Belgique, Italie, Allemagne et Espagne. Il a galement cd en 1999 et 2003 respectivement 56 % et 44 % du capital de BSN Glasspack, socit holding de son activit de Verre dEmballage, et en 2000 la plupart de ses activits de Bire en Europe. En 2002, le groupe a par ailleurs cd (i) la socit Kro Beer Brands qui tait dtentrice, entre autres, des marques Kronenbourg et 1664, (ii) ses activits de Fromage et Charcuterie Italiennes (Galbani), ainsi que (iii) ses activits Brassicoles en Chine. Le groupe a galement cd ses activits Sauces (i) au Royaume-Uni et aux tats-Unis en 2005, et (ii) en Asie en 2006. Par ailleurs, le groupe a finalis en 2005 son dsengagement des activits Brassicoles Europennes en cdant sa participation dans la socit espagnole Mahou.

Source : Danone

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Lanne 2007 a marqu la fin dune priode de dix annes de recentrage des activits du groupe dans le domaine de la sant. En effet, en 2007, le groupe sest spar de la quasi-totalit de son activit Biscuits et Produits Craliers (en la cdant au groupe Kraft Foods). Par ailleurs, il a acquis, cette mme anne, le groupe Numico, qui lui a permis dajouter son portefeuille la Nutrition Infantile et la Nutrition Mdicale. Lanne 2010 a constitu une nouvelle tape importante dans la stratgie de dveloppement du groupe avec lacquisition des socits du groupe Unimilk, donnant ainsi naissance au leader des produits laitiers en Russie et dans la zone CEI. En 2011, les activits dUnimilk ont t fusionnes avec celles du Ple Produits Laitiers Frais de Danone dj prsentes dans la zone dans le but de mutualiser les ressources et les cultures des deux entits. Un travail de priorisation au sein des marques dUnimilk a par ailleurs t ralis, avec un focus particulier accord au dveloppement des gammes de produits laitiers valeur ajoute, et notamment pour les marques Prostokvashino, Tma et Bio Balance. Dates cls de lhistoire du groupe Danone
1966 1970 1973 1979-1981 1986 1989 Fusion entre les socits Glaces de Boussois (fabrication de verre plat) et Verrerie Souchon Neuvesel (bouteilles) pour former Boussois Souchon Neuvesel (BSN). Rachat des Brasseries Kronenbourg, de la Socit Europenne de Brasserie et de la Socit des Eaux Minrales dEvian. BSN fusionne avec Gervais Danone. Le nouvel ensemble devient le premier groupe alimentaire franais. Le groupe se spare des Glaces de Boussois et rachte les activits alimentaires de la Gnrale Occidentale. Il reprend galement Danone USA, leader aux Etats-Unis et jusqualors indpendant. Prise de contrle de la Gnrale Biscuit, holding franaise dtenant plusieurs marques, dont LU Acquisition de marques de biscuits avec les filiales europennes de Nabisco : Belin (France), Jacobs (Grande-Bretagne) et Sawa (Italie). Rachat du premier fabricant italien de fromages, Galbani. Expansion linternational, notamment en Europe, par des joint-ventures et des rachats, en particulier dans le secteur des boissons. Le groupe sempare de Volvic et des sources du Mont Dore, ainsi que de la Brasserie San Miguel (Espagne). BSN-Gervais Danone devient Groupe Danone. Franck Riboud succde son pre Antoine Riboud, prsident de Danone depuis 1966. Pour se recentrer sur les produits laitiers, le groupe se dsengage du snacking et des boissons, de la confiserie (Carambar, La Pie qui Chante), de lpicerie (Amora, William Saurin) et des activits demballage. Danone restructure son ple biscuits et ferme deux usines en France. Il cde Kronenbourg Scottish & Newcastle et Galbani au fonds dinvestissement BC Partners. Cession du ple Biscuits et Produits craliers Kraft Foods, puis rachat de Numico (alimentation infantile et mdicale). Cession de Frucor et de Britannia. Groupe Danone devient Danone le 23 avril 2009. Acquisition des socits du groupe russe Unimilk. Danone acquiert le contrle exclusif de Centrale Laitire au Maroc, portant sa participation 67,0% en acqurant une partie des actions dtenues par la SNI.

1990-1993 1994 1996 1997-1999 2001-2002 2007 2008-2009 2010 2013


Source : Danone

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II.2 ACTIVITE Danone fait partie des leaders mondiaux de lagroalimentaire. Le groupe est trs prsent sur le segment des produits laitiers frais (qui gnrent 58% des revenus du groupe fin 2011), mais galement des boissons et de lalimentation infantile et mdicale. Le groupe a recentr son activit autour de quatre grands ples. Prsent depuis des dizaines dannes sur les segments des produits laitiers frais et des eaux, le groupe a progressivement dvelopp ces deux activits. Il est notamment devenu le leader mondial dans la production de yaourts et de produits laitiers frais. Avec ses marques Evian, Volvic ou encore Badoit, Danone sest positionn sur le segment des eaux minrales, naturelles ou aromatises, et des boissons au th ou aux fruits. Danone est dsormais le 3me producteur mondial deau conditionne. Il occupe par ailleurs une position de leader dans plusieurs pays, dont la France et lEspagne Le dveloppement de Danone dans la nutrition infantile et mdicale est plus rcent. Nanmoins, le groupe est devenu le deuxime fabricant mondial daliments infantiles avec ses marques Bldina (leader en France) ou Dumex, trs bien implante en Asie. Par ailleurs, Danone domine le march europen de la nutrition mdicale destination des patients hospitaliss, via notamment ses marques Nutricia et SHS.
Schma descriptif des principaux segments dactivit du groupe Danone

Danone
CA 2011 : 19 318 M (+13,6%)

Produits laitiers frais CA 2011 : 11 235 M (58,2% du CA)

Eaux CA 2011 : 3 229 M (16,7% du CA)

Nutrition infantile CA 2011 : 3 673 M (19,0% du CA)

Nutrition mdicale CA 2011 : 1 181 ME (6,1% du CA)

Nombre dusines : 77 Production : 6 908 (1) Principaux produits : Yaourts, produits laitiers ferments, spcialits laitires fraches

Nombre dusines : 85 Production : 20 900 (2) Principaux produits : Eaux naturelles, eaux aromatises ou enrichies en vitamines

Nombre dusines : 21 Production : 635 (1) Principaux produits : Alimentation spcialise pour les nourrissons et les jeunes enfants

Nombre dusines : 3 Production : 121 (1) Principaux produits : Alimentation spcialise pour les personnes souffrant de certaines pathologies, etc. Principales marques : Nutricia (Pays-Bas, Belgique), Milupa (Allemagne, Europe de lEst), SHS, Fortimel, Fortisip

Principales marques : Danone, Activia, Actimel, Danacol, Danette, Taillefine, Danonino, Gervais, Vitalina, Fjord, Gervita, Petits muscls, Velout

Principales marques : Evian, Volvic, Badoit, La Salvetat, Taillefine Aqua, Bonafont, Ser, Ferrarelle, Mont Roucous, Robust, Health

Principales marques : Bldina (France, Maghreb, Afrique noire, etc.), Aptamil, Cow&Gate (Royaume-Uni), Dumex (Chine, Thalande, Malaisie)

(1) : en milliers de tonnes, (2) : en millions de litres Source : Danone

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Avec une prsence dans lensemble des rgions du monde, le groupe Danone articule ses activits autour de quatre segments : II.2.1 Produits Laitiers Frais

Le Ple Produits Laitiers Frais produit et commercialise des yaourts, des produits laitiers ferments frais et autres spcialits laitires fraches. La stratgie du Ple repose sur le dveloppement de la consommation de ces produits dans chaque rgion du monde. Cette stratgie repose notamment sur : le renforcement des grands marchs fort potentiel de croissance comme les tats-Unis, la Russie, le Brsil, le Mexique, le Japon ou lAfrique du Sud, o la consommation par habitant de produits laitiers frais est faible ; le maintien de la croissance dans les pays matures europens, au travers de linnovation, de llargissement des gammes, de la diversification des formats, et dune prsence plus forte dans les diffrents circuits de distribution, ainsi que par un modle de communication avec le consommateur bas sur la proximit et sur lutilisation des nouveaux medias ; le dveloppement de nouvelles gographies comme lgypte, le Chili ou lIndonsie. Le dynamisme du Ple rside en sa capacit dvelopper ses gammes et introduire en permanence de nouveaux produits en termes de saveur, de texture, dingrdients, de contenu nutritionnel ou de packaging, permettant datteindre de nouveaux consommateurs et de dvelopper de nouveaux moments de consommation tout en veillant couvrir toute lchelle des prix. Danone a par ailleurs commenc dvelopper un concept innovant pour la distribution de ses produits avec la cration des yogurterias, kiosques ou boutiques de vente de yaourts glacs consommer sur place ou emporter, et test avec succs en Espagne depuis 2009. Par ailleurs, le dploiement local des plateformes de marques globales permet au Ple doptimiser les moyens engags. Combin lorganisation dcentralise du groupe, ce dploiement permet chaque pays dinnover en fonction de la culture et des gots locaux, tout en nourrissant la stratgie dinnovation verticale applique aux grandes marques, favorisant ainsi une diffusion mondiale large et rapide des produits fort potentiel. Les principales marques et gammes du Ple sont les suivantes : les marques Activia et Actimel sont commercialises depuis plus de vingt ans et dix ans respectivement, et sont aujourdhui prsentes dans 72 pays ; les marques destines aux enfants et aux pr-adolescents, comme Danonino, dcline dans plus de cinquante pays (notamment sous les noms de Fruchtswerge, Danoninho ou Petit Gervais), mais aussi Danimals aux tats-Unis, Serenito en Argentine ou Milkuat en Indonsie ; les marques fonctionnelles comme Danacol et Densia ; les gammes gourmandes comme Oikos, Danette ou Fantasia ; la marque Vitalinea, galement dcline sous les noms de Taillefine ou Ser, regroupant les gammes de produits allgs ; les gammes dites core business , regroupant les produits laitiers frais basiques comme le yaourt nature ou le yaourt aux fruits. En 2011, le Ple Produits Laitiers Frais a poursuivi ses recherches, notamment dans les domaines (i) de la sant des os, (ii) des interactions entre microbes de lintestin humain et leur hte, et (iii) de limpact de ces microbes sur la sant humaine. Ces travaux ont t mens en collaboration avec des experts scientifiques et ont donn lieu des publications dans la presse spcialise. Le dpartement recherche de Danone a galement organis des symposiums internationaux (comme Microbes For Health) et a dvelopp des partenariats de recherche Public-Priv dans ce domaine.

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II.2.2

Eaux

Le Ple Eaux regroupe les activits dans les eaux naturelles, ainsi que dans les eaux aromatises ou enrichies en vitamines : les principales marques internationales incluent Evian, Volvic (France, Allemagne, Royaume-Uni, Japon), Bonafont (Mexique, Brsil et rcemment en Pologne), et Mizone (Chine, Indonsie) ; les principales marques locales incluent Fontvella et Lanjarn en Espagne, Villavicencio et Villa del Sur en Argentine, Aqua en Indonsie et Zywiec Zdroj en Pologne. La stratgie du Ple repose notamment sur (i) la promotion des bnfices sant lis lhydratation et (ii) la gestion et la protection de ressources en eau naturelle de qualit. Face la bipolarisation de ses marchs (pays matures/pays mergents), le groupe axe sa stratgie en fonction des contextes locaux : dans les pays matures, le niveau de pntration et la consommation moyenne sont dj levs et noffrent de ce fait pas de perspectives de fort dveloppement de la catgorie dans les prochaines annes. Par ailleurs, limpact environnemental de leau conditionne fait lobjet dune attention croissante des consommateurs. En rponse ces contraintes, le Ple a, ces dernires annes, dune part, dvelopp sa recherche et sa communication sur les bnfices sant de la consommation deau naturelle, et, dautre part, renforc ses efforts pour rduire son empreinte environnementale. Par exemple, le Ple a dvelopp lutilisation de nouveaux matriaux dorigines vgtales pour les marques Volvic et Lanjaron, et est en passe datteindre cette anne son objectif pour Evian de neutralit de lempreinte carbone ; dans les pays mergents, la stratgie du Ple consiste acclrer le dveloppement de son modle de croissance, notamment (i) en identifiant et en prservant de nouvelles ressources en eau, (ii) en renforant son exprience dans le commerce de proximit et (iii) en dployant certaines marques dans plusieurs pays comme par exemple la marque Bonafont dploye avec succs au Mexique, au Brsil puis en Pologne, et Mizone en Chine et en Indonsie. En 2011, le Ple Eaux a poursuivi ses efforts dans le dveloppement dune bouteille 100 % dorigine vgtale aprs le lancement russi, en France, de la nouvelle bouteille Volvic. Danone a initi des partenariats afin dexplorer de nouvelles alternatives dans la cration de la bouteille de demain, la fois en termes de matriaux et de fonctionnalit/praticit. Par ailleurs, les investigations de lquipe Recherche et Dveloppement sur les effets de la dshydratation lgre ont montr des rsultats prometteurs dans les domaines de la sant rnale, du mcanisme de labsorption de leau, de la performance cognitive et du contrle du poids. La collaboration scientifique avec la socit Cantimer permet le dveloppement dun instrument de mesure de lhydratation base sur losmolarit salivaire. Enfin, le Ple Eaux poursuit ses recherches sur de nouvelles stratgies de rduction du sucre. II.2.3 Nutrition Infantile

Le Ple Nutrition Infantile repose sur lalimentation spcialise des nourrissons et des jeunes enfants en complment de lallaitement maternel et en conformit permanente avec le Code de lOrganisation mondiale de la sant (OMS) et les lgislations locales. La catgorie des laits infantiles reprsente les trois quarts de cette activit, avec une focalisation particulire sur le dveloppement des laits de croissance 2me et 3me ge (destins aux enfants entre un et trois ans). Lalimentation solide pour bbs, galement appele alimentation de diversification, reprsente quant elle, un quart de lactivit et est surtout concentre dans des pays europens comme la France, lItalie et la Pologne. La stratgie de dveloppement du Ple sarticule autour des quatre dimensions suivantes : Echelle qui consiste aligner les marques locales autour des deux plateformes de marque du Ple dites Immunity (par exemple, la marque Aptamil) et Superior Nutrition (par exemple, la marque Bebelac), en permettant ainsi un dploiement global rapide des bonnes pratiques de chaque pays ;

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Spcificit qui vise intgrer et rpondre au mieux aux besoins spcifiques des bbs et des jeunes enfants ; Interactivit qui consiste initier des campagnes interactives dinformation visant assurer laccs des mres aux informations les plus appropries leur situation (grossesse, allaitement, alimentation de diversification) ; Crdibilit qui vise mieux faire connatre et comprendre cette catgorie de produits auprs des leaders dopinion, des professionnels de sant et des principaux prescripteurs du secteur. Le Ple se dveloppe par ailleurs sur un axe daccessibilit conomique, notamment en Indonsie avec ses marques SGM et Gizikita. Dun point de vue gographique, le Ple poursuit son dveloppement dans les pays mergents en forte croissance. En particulier, la Chine et lIndonsie sont des marchs prioritaires du Ple, o le groupe occupe aujourdhui la premire place en termes de chiffre daffaires. Le thme Alimentation des premiers ges, gage de sant pour lavenir est au cur des programmes de Recherche et Dveloppement du Ple Nutrition Infantile. En 2011, lquipe Recherche et Dveloppement a men et publi plusieurs tudes scientifiques prsentant les effets du rgime alimentaire sur la mise en place du microbiote intestinal, du systme immunitaire et du mtabolisme durant le premier ge. Par ailleurs, le Ple Nutrition Infantile a lanc un nouveau complment protinique, spcialement conu pour les bbs prmaturs et destin combler les besoins spcifiques en protines de cette population vulnrable. Enfin, afin de soutenir la croissance des activits du Groupe dans la rgion Asie-Pacifique, Danone a ouvert Singapour en avril 2011 un nouveau centre de recherche, dont les activits portent sur le rle de lalimentation dans la sant de la mre et de lenfant. Lquipe Recherche et Dveloppement sefforce de nouer un dialogue avec les leaders dopinion scientifiques et mdicaux. II.2.4 Nutrition Mdicale

Le Ple Nutrition Mdicale sadresse principalement des patients, des nourrissons affects par certaines pathologies ou des personnes fragilises par lge. Les produits du Ple visent en particulier traiter la malnutrition lie la maladie, en rpondant des besoins alimentaires spcifiques. Ces produits sont recommands par les professionnels de sant (mdecins, personnel mdical dans les hpitaux et les cliniques, pharmaciens), et une majorit dentre eux ouvrent droit un remboursement. Avec sa marque Nutricia, le groupe dispose dun large portefeuille de sous-marques commercialises dans plusieurs pays, comme par exemple : Fortimel/Fortisip : complments nutritionnels oraux liquides, dont des versions plus concentres ont rcemment t introduites sur les marchs parmi les plus importants du Ple (Angleterre, France, Espagne, etc.) ; Neocate : produits hypoallergniques lintention des nourrissons et des enfants prsentant une intolrance aux protines du lait de vache, une intolrance de multiples protines ou des troubles provoqus par des allergies. Fortifit : complments destination de personnes souffrant de sarcopnie, pathologie correspondant une rduction progressive de la masse musculaire associe au vieillissement. Le groupe a pour stratgie daccrotre sa couverture mondiale en simplantant dans de nouveaux pays et en dveloppant diffrents canaux de distribution. Ainsi, une nouvelle plate-forme (dite OTX) de commercialisation de produits non rembourss sur de nouveaux canaux de distribution (notamment pharmacies et parapharmacies) est dveloppe par le Ple dans des pays comme lAutriche (march test pour la marque Fortifit) ou le Brsil. Le groupe estime que le potentiel de croissance du march de la nutrition mdicale est important, en raison notamment (i) du vieillissement de la population de certains pays, (ii) de la prise de conscience du rle de la nutrition dans la sant (en particulier titre prventif), (iii) de lapparition de nouvelles maladies ou allergies et (iv) de laugmentation du nombre de dpistages permettant un traitement plus

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en amont des patients concerns. Par ailleurs, les recherches actuelles en matire daccompagnement de certaines maladies ou allergies pourraient contribuer ce potentiel de croissance. Pour lquipe Recherche et Dveloppement du Ple Nutrition Mdicale, lanne 2011 a t marque par les rsultats de lessai clinique du produit Souvenaid, qui pourrait amliorer la mmoire des patients souffrant dun Alzheimer lger. Au total, plus de 40 rapports complets et 80 rsums de confrence ont t publis sur les tudes prcliniques et cliniques conduites dans le cadre des programmes de Danone dans les domaines des neurosciences, du mtabolisme musculaire, de limmunologie et de la biologie intestinale. Par ailleurs, en 2011, 11 nouveaux produits ont t dvelopps par les quipes Recherche et Dveloppement du Ple Nutrition Mdicale et lancs sur les marchs mondiaux du Ple, notamment le produit Fortimel Compact Fibre et le nouveau Neocate LCP. Enfin, afin de soutenir la croissance des activits du Groupe dans la rgion Asie-Pacifique, Danone a ouvert Singapour en avril 2011 un nouveau centre de recherche en collaboration avec lquipe Recherche et Dveloppement du Ple Nutrition Infantile. II.2.5 Rpartition du chiffre daffaires

La rpartition du chiffre daffaires du groupe Danone par segment dactivit sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit :
En M Produits Laitiers Frais Eaux Nutrition Infantile Nutrition Mdicale Total
Source : Danone

2009 8 555 2 578 2 924 925 14 982

2010 9 732 2 868 3 355 1 055 17 010

2011 11 235 3 229 3 673 1 181 19 318

Var. 10/09 14% 11% 15% 14% 14%

Var. 11/10 15% 13% 9% 12% 14%

La rpartition du chiffre daffaires du groupe Danone par zone gographique sur la priode 2009-2011 se dtaille comme suit:
En M Europe Asie Reste du monde Total
Source : Danone

2009 8 960 1 877 4 145 14 982

2010 9 449 2 386 5 175 17 010

2011 10 809 2 862 5 647 19 318

Var. 10/09 5% 27% 25% 14%

Var. 11/10 14% 20% 9% 14%

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Le graphique ci-aprs illustre la rpartition du chiffre daffaires 2011 par activit et par zone gographique :
Rpartition du CA 2011 par activit
Nutrition Mdicale 6% Nutrition Infantile 19% Produits Laitiers Frais 58%

Rpartition du CA 2011 par zone gographique

Reste du monde 29%

Europe 56% Asie 15%

Eaux 17%

Source : Danone

Le graphique ci-aprs illustre la rpartition du chiffre daffaires 2011 et le classement des activits de Danone par zone gographique :
Rpartition du chiffre daffaires et classement des activits du groupe Danone en 2011
EUROPE OCCIDENTALE N 1 des produits laitiers frais N 2 des eaux en bouteille N 1 de la nutrition infantile N 1 de la nutrition mdicale AMRIQUE DU NORD N 1 des produits laitiers frais EUROPE CENTRALE N 1 des produits laitiers frais N 1 de la nutrition infantile N 1 de la nutrition mdicale

ASIE-PACIFIQUE N 1 des eaux en bouteille (en volume) N 1 de la nutrition Infantile

AMRIQUE LATINE N 1 des produits laitiers frais N 2 des eaux en bouteille N 2 de la nutrition mdicale (hors Amrique centrale)

AFRIQUE & MOYEN-ORIENT N 1 des produits laitiers frais N 2 de la nutrition infantile

RESTE DU MONDE Croissance +13,3% CA 5,6 MDS

EUROPE Croissance +2,4% CA 10,8 MDS

ASIE-PACIFIQUE Croissance +20,1% CA 2,9 MDS

Source : Danone

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II.3 DESCRIPTION DE LOUTIL DE PRODUCTION La politique du groupe est gnralement de possder ses propres usines. Les sites de production du groupe sont nombreux et disperss gographiquement, sauf pour les Ples Nutrition Infantile et Nutrition Mdicale pour lesquels les sites sont plus concentrs. Le groupe exploite des sites de production dans le monde entier sur ses marchs principaux. Au 31 dcembre 2011, le groupe possdait 186 usines, soit (i) 77 en Europe, dont 13 en France et 10 en Espagne, (ii) 43 dans la rgion Asie-Pacifique, dont 19 en Indonsie et (iii) 66 dans le reste du Monde, dont 7 aux tats-Unis et Canada, 43 en Argentine, au Brsil, au Mexique et dans dautres pays dAmrique Latine et 16 en Afrique et Moyen-Orient. Le tableau ci-aprs indique le nombre total dusines du groupe au 31 dcembre 2011 et leur production en 2011 par Ple pour les socits consolides par intgration globale :
Ple dactivit Produits Laitiers Frais (1) Eaux
(2)

Nombre dusines 77 85 21 3
(2)

Production 6 908 20 900 635 121

Nutrition Infantile (1) Nutrition Mdicale


(1) : en milliers de tonnes, (2) : en millions de litres Source : Danone

En 2011, les cinq usines les plus importantes de Produits Laitiers Frais du groupe sont situes au Mexique, en Argentine, aux tats-Unis, au Brsil et en Arabie-Saoudite, et ont reprsent environ 34 % de la production de Produits Laitiers Frais du groupe. Les deux plus grands sites de production deau embouteille du Groupe, tous deux situs en France, ont reprsent environ 11 % de la production totale deau conditionne du groupe en 2011, et les deux plus importants sites de production deau en grands contenants, tous deux situs en Indonsie, en ont reprsent prs de 10 %. La plus importante usine de Nutrition Infantile se situe en Indonsie et reprsente environ 12 % de la production du Ple en 2011. La plus importante usine de Nutrition Mdicale se situe aux Pays-Bas et reprsente environ 91 % de la production du Ple en 2011. Enfin, le Groupe loue certains de ses sites, notamment des sites administratifs et des bases logistiques. Des contrles rguliers sont effectus sur les sites de production afin dvaluer les possibilits damlioration de la qualit, de la protection de lenvironnement, de la scurit et de la productivit. Sur la base de tels contrles, la direction tablit un plan pour lexpansion, la spcialisation, la remise niveau et la modernisation (ou la fermeture) de sites particuliers.

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II.4 LA RECHERCHE ET DEVELOPPEMENT La Recherche et Dveloppement du groupe a pour missions : le dveloppement de produits aux effets spcifiques et cibls pour optimiser le capital sant et la qualit de vie des personnes. Une grande partie du portefeuille produits est ainsi associe des bnfices nutritionnels, par exemple en matire de fonctionnement du systme digestif, de croissance osseuse, de gestion du poids ou de sant cardiovasculaire ; lamlioration des pratiques alimentaires et la promotion dune meilleure alimentation pour tous. Danone encourage ainsi la recherche en nutrition, informe et forme les professionnels de sant sur des sujets lis lalimentation, et participe, par des actions dducation et dinformation, lamlioration de lalimentation de la population ; ladaptation des produits aux gots et usages locaux. Cette dmarche est mene dans le respect dune politique de scurit alimentaire sans concession et en laborant des processus de production novateurs au service de la politique globale de rduction des cots. La Recherche et Dveloppement du Groupe regroupe au sein de Danone Research environ 1 200 personnes, dont 500 en France en 2011. Les comptences en matire de Recherche et Dveloppement sarticulent autour de deux centres scientifiques : lun situ Palaiseau, en rgion parisienne, et lautre situ Wageningen, aux PaysBas. Par ailleurs, des quipes locales ont t cres dans la plupart des pays o le groupe est prsent : leur mission principale est dadapter les produits ( savoir leur texture, parfum, taille, emballage) aux habitudes de consommations locales et de dvelopper des produits spcifiques leur march. Le groupe a dvelopp une expertise scientifique dans les domaines suivants : systme digestif et microbiologie ; nutrition et physiologie ; analyse sensorielle et les sciences du comportement.

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II.5 PERIMETRE DE CONSOLIDATION DU GROUPE DANONE AU 31/12/2011


Socits Pays Contrle du groupe (en %) Intrt (en %)

Principales socits intgres globalement DANONE PRODUITS LAITIERS FRAIS DANONE DJURDJURA ALGRIE DANONE ARGENTINA DANONE GESMBH N.V DANONE SA DANONE LTDA DANONE SERDIKA DANONE CANADA DELISLE DANONE CHILE DANONE CHINA DANONE ALQUERIA DANONE DAIRY JV (CIS) HOLDINGS (CYPRUS) LIMITED DANONE A.S DANONE DAIRY FARM DANONE DAIRY EGYPT DANONE FINLAND DANONE PRODUITS FRAIS DANSOURCE STONYFIELD France DANONE GMBH DANONE CHIQUITA FRUITS DANONE GREECE DANONE GUATEMALA DANONE KFT DANONE INDIA DANONE PT DANONE DAIRY INDONESIA DANONE SAHAR DANONE LTD DANONE SPA DANONE JAPAN (Ex CALPIS AJINOMOTO DANONE) DANONE BERKUT LLP DANONE DERIVADOS LACTEOS DANONE DE MEXICO DANONE NEDERLAND BV DANONE CIS HOLDINGS BV DANONE SP Z.O.O DANONE PORTUGAL SA DANONE SRL DANONE INDUSTRIA DANONE VOLGA UNIMILK (1) UNIMILK UKRAINE ALSAFI DANONE COMPANY DANONE ADRIATIC France Algrie Argentine Autriche Belgique Brsil Bulgarie Canada Chili Chine Colombie Croatie Chypre Rpublique tchque gypte gypte Finlande France France France Allemagne France Grce Guatemala Hongrie Inde Indonsie Indonsie Iran Irlande Italie Japon Kazakhstan Kazakhstan Mexique Mexique Pays-Bas Pays-Bas Pologne Portugal Roumanie Russie Russie Russie Ukraine Arabie Saoudite Serbie Socit mre 100,00 99,45 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 93,00 100,00 57,50 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 51,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 70,00 100,00 100,00 100,00 90,00 100,00 60,00 100,00 100,00 87,79 100,00 97,61 100,00 100,00 90,78 98,61 86,00 50,10 100,00 100,00 99,45 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 93,00 100,00 50,94 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 51,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 70,00 100,00 100,00 100,00 45,85 50,94 60,00 100,00 100,00 87,79 100,00 55,95 100,00 50,94 46,25 50,19 50,19 50,10 100,00

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Socits DANONE SPOL S.RO DANONE MAYO DANONE SOUTHERN AFRICA LTD DANONE KOREA DANONE S.A. DANONE CANARIES (ILTESA) DANONE AB PROVIVA AB LUNNARPS AB DANONE DANONE DAIRY THAILAND DANONE TIKVESLI DANONE DANONE DNIPRO (Ex- RODICH) DANONE LTD DANONE (FORT MASSIS) DANNON COMPANY STONYFIELD FARM SWIRL CO YOCREAM DANONEBEL EAUX DANONE TESSALA BOISSONS AGUAS DANONE DE ARGENTINA DANONE WATER BENELUX DANONE WATER BRESIL (Ex ICOARA) DANONE PREMIUM BRANDS ROBUST DRINKING WATER (1) ROBUST (1) SHENZHEN HEALTH DRINKS (1) AQUA DOR SEAT (Socit dExploitation dActivits Touristiques) SA DES EAUX MINRALES DVIAN VOLVIC DANONE WATERS DEUTSCHLAND DANONE NARANG BEVERAGES AQUA (PT TIRTA INVESTAMA) (1) DAMAVAND AGA PUREZA (1) CGA BONAFONT ZYWIEC ZDROJ WOMIR SPA AGUAS FONT VELLA Y LANJARON VIAN VOLVIC SUISSE DANONE HAYAT DANONE WATERS (UK & IRELAND) SALUS DANONE WATERS OF AMERICA

Pays Slovaquie Slovnie Afrique du Sud Afrique du Sud Core du Sud Espagne Espagne Sude Sude Sude Suisse Thailande Turquie Ukraine Ukraine Royaume-Uni Uruguay tats-Unis tats-Unis tats-Unis tats-Unis Bilorussie

Contrle du groupe (en %) 100,00 100,00 70,00 100,00 100,00 58,36 83,51 100,00 51,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 85,65 99,77 100,00 100,00

Intrt (en %) 100,00 100,00 70,00 100,00 100,00 57,81 48,27 100,00 51,00 51,00 100,00 100,00 100,00 50,94 50,94 100,00 100,00 100,00 85,04 99,77 99,77 50,94

Algrie Argentine Belgique Brsil Chine Chine Chine Chine Danemark France France France Allemagne Inde Indonsie Iran Mexique Mexique Mexique Pologne Pologne Espagne Suisse Turquie Royaume-Uni Uruguay tats-Unis

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 92,00 92,00 100,00 90,00 100,00 100,00 100,00 100,00 51,00 74,00 69,98 50,00 100,00 100,00 100,00 100,00 94,42 99,67 100,00 100,00 94,11 100,00

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 92,00 92,00 100,00 90,00 100,00 100,00 100,00 100,00 51,00 74,00 70,00 50,00 100,00 100,00 100,00 100,00 78,71 100,00 100,00 100,00 94,11 100,00

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Socits

Pays

Contrle du groupe (en %)

Intrt (en %)

NUTRITION INFANTILE KASDORF SA NUTRICIA BAGO SA (2) NUTRICIA AUSTRALIA PTY LTD (2) MILUPA GMBH N.V. NUTRICIA BELGI (2) SUPPORT PRODUTOS NUTRICIONAIS LTDA. (2) INTERNATIONAL NUTRITION CO. LTD. SHANGHAI DANONE BABY NUTRITION COLOMBIA NUTRICIA A.S. (2) NUTRICIA DEVA A.S. NUTRICIA BABY OY LTD DANONE BABY NUTRITION AFRICA & OVERSEAS (ex Heldinvest 4) BLEDINA MILUPA GMBH (2) NUTRICIA GRUNDSTUCKSVERWALTUNG CENTRAL LABORATORIES FRIEDRICHSDORF GMBH NUMIL HELLAS S.A. (2) DANONE BABY FOOD CO. (HK) LTD. NUMIL HUNGARY TPSZERKERESKEDELNI KFT (2) PT NUTRICIA INDONESIA SEJAHTERA PT SARI HUSADA PT SUGIZINDO MASHHAD MILK POWDER INDUSTRIES COMPANY NUTRICIA IRELAND LTD (2) DANONE FINANCIAL SERVICES SA MELLIN S.P.A. NUTRICIA KAZAKHSTAN LLP NUTRITIA SIA AMAIJA LATVIA (2) UAB NUTRICIA BALTICS (2) DUMEX (MALAYSIA) SDN. BHD. DANONE BABY NUTRITION MEXICO, SA. De CV. NUTRICIA EXPORT B.V. NUTRICIA CUIJK B.V. NUTRICIA NEDERLAND B.V. (2) DANONE TRADING BV (2) DANONE RESEARCH B.V. NUTRICIA LTD. (NEW ZEALAND) (2) NUTRICIA POLSKA SP. Z.O.O. NUTRICIA ZAKLADY PRODUKCYNE SP. Z.O.O. MILUPA COMERCIAL S.A. (2) MILUPA S.R.L. OJSC ISTRA NUTRICIA BABY FOOD LLC NUTRICIA RUSSIA (2) NUTRICIA SLOVAKIA S.R.O. (2) NUMIL NUTRICIN S.R.L. MILUPA S.A. DUMEX LTD. THAILAND (2) NUMIL TURKEY TRY (2)
(2)

Argentine Argentine Australie Autriche Belgique Brsil Chine Colombie Rpublique tchque Rpublique tchque Finlande France France Allemagne Allemagne Allemagne Grce Hong Kong Hongrie Indonsie Indonsie Indonsie Iran Irlande Suisse Italie Kazakhstan Lettonie Lituanie Malaisie Mexique Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas NouvelleZlande Pologne Pologne Portugal Roumanie Russie Russie Slovaquie Espagne Suisse Thalande Turquie

100,00 51,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 99,97 100,00 60,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 99,96 100,00 100,00 99,69 100,00 100,00 100,00 100,00 98,91 100,00

100,00 51,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 99,97 99,97 60,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 50,00 49,98 100,00 100,00 99,69 99,91 100,00 100,00 100,00 98,91 100,00

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Socits NUTRICIA UKRAINE LLC NUTRICIA LTD (2) DANONE VIETNAM COMPAGNY LTD NUTRITION MDICALE ADVANCED MEDICAL NUTRITION NUTRICIA NAHRUNGSMITTEL GMBH & CO AG NUTRICIA CANADA NUTRICIA PHARMACEUTICAL COMPAGNY WUXI NUTRICIA COLOMBIA LTDA NUTRICIA A/S NUTRICIA CLINICAL OY LTD NUTRICIA NUTRITION CLINIQUE S.A.S. PFRIMMER NUTRICIA GMBH NUTRICIA CLINICAL LIMITED NUTRICIA CLINICAL LIMITED Export PT NUTRICIA MEDICAL NUTRITION NUTRICIA ITALIA S.P.A. DANONE MEDICAL NUTRITION MEXICO S.A. DE C.V. GORDIA N NV NUTRICIA NUTRICIA NORGE AS NUTRICIA SRL NUTRICIA NORDICA AB NUTRICIA SA SCIENTIFIC HOSPITAL SUPPLIES INTERNATIONAL LTD COMPLAN FOODS LIMTED NUTRICIA NORTH AMERICA INC. SOCITS HOLDINGS ET FINANCIRES DANONE FINANCE INTERNATIONAL BIALIM BELGIQUE DANONE SERVICES BENELUX DANONE ASIA HOLDINGS (Ex FEDDIAN) ASIA HOST DANONE ASIA PACIFIC MANAGEMENT DANONE DANEMARK INTERNATIONAL NUTRITION CO. LTD. A/S INC SHANGHAI (HOLDING) LTD. A/S COPENHAGEN DUMEX NUTRITION LTD. A/S NUTRICIA AMERICAS N.V. CIE GERVAIS DANONE PRODUITS LAITIERS FRAIS EST EUROPE FE RMINVEST IG DANONE RESEARCH HOLDING INTERNATIONALE DE BOISSONS DANONE BABY AND MEDICAL HOLDING PRODUITS LAITIERS FRAIS NORD EUROPE DANONE DAIRY ASIA PRODUITS LAITIERS FRAIS SUD EUROPE DANONE CORPORATE FINANCE SERVICES DANONE DAIRY AMERICAS DAN INVESTMENTS DANONE PENSIONS MANAGEMENT

Pays Ukraine Royaume-Uni Vietnam

Contrle du groupe (en %) 100,00 100,00 100,00

Intrt (en %) 100,00 100,00 100,00

Argentine Autriche Canada Chine Colombie Danemark Finlande France Allemagne Hong Kong Hong Kong Indonsie Italie Mexique Pays-Bas Pays-Bas Norvge Espagne Sude Suisse Royaume-Uni Royaume-Uni tats-Unis

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

Belgique Belgique Belgique Chine Chine Chine Danemark Danemark Danemark Danemark Antilles nerlandaises France France France France France France France France France France France France Allemagne

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

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Socits STONYFIELD EUROPE NUTRICIA INFANT NUTRITION LTD DANONE RE PLF LICENSING SARL DANONE HOLDING DE MEXICO DANONE FINANCE NETHERLANDS NUTRICIA POLAND B.V. NUTRICIA INTERNATIONAL B.V. DANONE BABY AND MEDICAL NUTRITION BV DANONE MEDICAL NUTRITION INTERNATIONAL BV DANONE MEDICAL NUTRITION HOLDING BV DANONE BABY AND MEDICAL NUTRITION NEDERLAND BV INFANT NUTRITION MANAGEMENT 1 BV INFANT NUTRITION MANAGEMENT 2 BV INFANT NUTRITION MANAGEMENT 3 BV WINSTON HOLDINGS INTERNATIONAL NUTRITION CO PTE. LTD MYEN CALVON DANONE PROBIOTICS DANONE DAIRY INVESTMENTS INDONESIA DANONE ASIA PLF IBERIA WATER LATAM DAIRY LATAM DANONE HOLDINGS UK (EUR) NUTRICIA (COW & GATE, MILUPA) HOLDINGS LTD UK HOLDINGS CAP LTD. DANONE WATER HOLDINGS INC DANONE FOODS DANONE HOLDINGS DANONE MEDICAL NUTRITION NORTH AMERICA, INC

Pays Irlande Irlande Luxembourg Luxembourg Mexique Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Pays-Bas Singapour Singapour Singapour Singapour Singapour Singapour Singapour Espagne Espagne Espagne Royaume-Uni Royaume-Uni Royaume-Uni tats-Unis tats-Unis tats-Unis tats-Unis

Contrle du groupe (en %) 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 50,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

Intrt (en %) 96,99 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 50,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

Principales socits consolides par mise en quivalence PRODUITS LAITIERS FRAIS DANONE MURRAY GOULBURN PTY LIMITED GRAMEEN DANONE FOODS MICROPHARMA LIMITED YAKULT DANONE INDIA GLENISK STRAUSS DAIRY YAKULT HONSHA CENTRALE LAITIRE TOECA INTERNATIONAL COMPANY DANONE LOGISTICS ROMANIA ME STIAL/SOCOGES YAKULT VIETNAM EAUX SOTHERMA KIRIN MC DANONE WATERS NARANG ACCESS

Australie Bangladesh Canada Inde Irlande Isral Japon Maroc Pays-Bas Roumanie Tunisie Vietnam

50,00 21,43 26,85 50,00 36,90 20,00 20,02 84,32 49,00 50,00 50,00 20,00

50,00 21,43 26,85 50,00 36,90 20,00 20,02 30,71 49,00 50,00 50,00 20,00

Maroc Japon Inde

29,99 25,00 29,99

29,99 25,00 29,99

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114

Socits

Pays

Contrle du groupe (en %)

Intrt (en %)

BISCUITS BAGLEY LATINO AMERICA


(1) : Plusieurs entits juridiques constituent la socit consolide. (2) : Appartiennent aux Ples Nutrition Infantile et Nutrition Mdicale. Source : Danone

Argentine

49,00

49,00

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115

III. SITUATION FINANCIERE CONSOLIDEE DU GROUPE DANONE (EN NORMES IFRS) Lanalyse de la situation financire du groupe Danone porte sur les exercices 2009 2011. Lors du dpt pralable de la note dinformation en vue d'obtenir l'avis de recevabilit du CDVM, le document de rfrence 2012 de Danone n'tait pas disponible. Seuls les chiffres cls de cet exercice seront prsents. .

AVERTISSEMENT - RETRAITEMENT DES COMPTES CONSOLIDES 2010 : la suite du changement de principe comptable des engagements de retraites et autres avantages long terme appliqu de manire rtroactive au 1er janvier 2010 et la finalisation de la comptabilisation de lacquisition des socits du groupe Unimilk applique de manire rtroactive au 1er dcembre 2010, les comptes consolids 2010 ont t retraits en application dIAS 8, Mthodes comptables, changements destimations comptables et erreurs et dIFRS 3 Rvise, Regroupements dentreprises. Changement de mthode comptable des engagements de retraites et autres avantages long terme Le 16 juin 2011, lIASB a publi les amendements portant sur la comptabilisation des rgimes prestations dfinies dveloppe dans la norme IAS 19, Avantages au personnel. Compte tenu de cette nouvelle disposition dapplication obligatoire en 2013 et pour se rapprocher de la mthode suivie par les grands groupes internationaux, le groupe a dcid ds 2011 (i) dappliquer loption Enregistrement en autres lments du rsultat global lensemble des gains et pertes actuariels relatifs aux rgimes prestations dfinies postrieurs lemploi en les comptabilisant en autres lments du rsultat global et (ii) de prsenter la composante financire de la charge des retraites dans la rubrique des Autres produits et charges financiers et non plus dans la rubrique Autres produits et charges du Rsultat oprationnel courant . Finalisation de la comptabilit dacquisition des socits du groupe Unimilk En application de la norme IFRS 3 Rvise sur les regroupements dentreprises, le groupe a finalis la comptabilisation de lacquisition des socits du groupe Unimilk au 30 novembre 2011, soit dans un dlai de 12 mois aprs cette acquisition. Lajustement de lallocation du prix dacquisition a conduit un retraitement rtroactif au 1er dcembre 2010 des comptes de lexercice 2010.

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116

III.1 ANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE SUR LA PERIODE 2009-2011 Les retraitements du compte de rsultat consolid relatif lexercice 2010 se prsentent comme suit :
En M 2010 publi Changement de principe comptable des engagements de retraites et autres avantages long terme Allocation du prix dacquisition des socits du groupe Unimilk 2010 Retrait

Chiffre daffaires net Cot des produits vendus Frais sur vente Frais gnraux Frais de recherche et de dveloppement Autres produits et charges Rsultat oprationnel courant Autres produits et charges oprationnels Rsultat oprationnel Cot de lendettement financier net Autres produits et charges financiers Rsultat avant impts Impts sur les bnfices Rsultat des socits intgres Rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net Part du groupe Part des intrts ne confrant pas le contrle
Source : Danone

17 010 -7 959 -4 663 -1 494 -209 -107 2 578 -80 2 498 -143 134 2 489 -576 1 913 121 2 034 1 870 164 4 4 2 1 1 -11 6 -2 4 2 2 17 2 17 17 2 2

17 010 -7 957 -4 663 -1 494 -209 -90 2 597 -80 2 517 -143 123 2 497 -578 1 919 121 2 040 1 875 165

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117

Lvolution du compte de rsultat consolid de Danone sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
En M Chiffre daffaires net Cot des produits vendus Frais sur vente Frais gnraux Frais de recherche et de dveloppement Autres produits et charges Rsultat oprationnel courant Autres produits et charges oprationnels Rsultat oprationnel 2009 14 982 -6 749 -4 212 -1 356 -206 -165 2 294 217 2 511 2010(1) 17 010 -7 957 -4 663 -1 494 -209 -90 2 597 -80 2 517

Var. 10/09 13,5% 17,9% 10,7% 10,2% 1,5% 45,5% 13,2% Ns 0,2% 14,5% -32,4% -45,8% Ns 23,5% 36,3% 20,1% Ns 34,1% 37,8% 3,1%

2011 19 318 -9 541 -5 092 -1 564 -233 -45 2 843 -114 2 729

Var. 11/10 13,6% 19,9% 9,2% 4,7% 11,5% 50,0% 9,5% -42,5% 8,4% -23,0% 4,8% 21,7% Ns -2,5% 8,3% -5,7% -62,0% -9,1% -10,9% 11,5%

Produits de trsorerie et dquivalents de trsorerie Cot de lendettement financier brut


Cot de lendettement financier net Autres produits et charges financiers Rsultat avant impts Impts sur les bnfices Rsultat des socits intgres Rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net Part du groupe Part des intrts ne confrant pas le contrle

76 -340
-264 -225 2 022 -424 1 598 -77 1 521 1 361 160

87 -230
-143 123 2 497 -578 1 919 121 2 040 1 875 165

67 -241
-174 -120 2 435 -626 1 809 46 1 855 1 671 184

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans le tableau p117

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118

III.1.1

Chiffre daffaires

La rpartition du chiffre daffaires consolid de Danone par ple dactivit sur la priode 2009-2011 est la suivante :
En M Produits Laitiers Frais Eaux Nutrition Infantile Nutrition Mdicale Total
Source : Danone

2009 8 555 2 578 2 924 925 14 982

2010 9 732 2 868 3 355 1 055 17 010

Var. 10/09 13,8% 11,2% 14,7% 14,1% 13,5%

2011 11 235 3 229 3 673 1 181 19 318

Var. 11/10 15,4% 12,6% 9,5% 11,9% 13,6%

Le chiffre daffaires consolid a progress de 13,6 %, sur lanne 2011, pour atteindre 19,3 Mrds . Hors effets de variation de la base de comparaison6, dont la variation des taux de change (-1,7 %) et du primtre de consolidation (+7,4 %), le chiffre daffaires a progress de 7,8 %. Cette croissance organique se dcompose en une hausse des volumes de 3,0 % et une hausse du prix/mix de 4,8%. Les effets des variations de taux de change sont principalement imputables la faiblesse du dollar amricain, du peso argentin et du peso mexicain. Les effets des variations du primtre de consolidation proviennent essentiellement de la consolidation des socits du groupe Unimilk sur lensemble de lexercice. En 2010, le chiffre daffaires consolid a progress de 13,5 %, pour atteindre 17,0 Mrds . Hors effet des taux de change (+ 6,0 %) et des variations du primtre de consolidation (+ 0,6 %), le chiffre daffaires a progress de 6,9 %. Cette croissance organique se dcompose en une hausse des volumes de 7,6 % et une baisse du mix/prix de (0,7 %). Les effets des variations de taux de change sont principalement imputables la hausse du ral brsilien, du peso mexicain, du dollar US et du rouble russe. Le changement du primtre de consolidation sexplique principalement par lentre dans le primtre de consolidation de la socit russe Unimilk partir du 1er dcembre 2010, et, dans une moindre mesure, de celle des deux nouvelles filiales europennes de boissons base de fruits (Danone Chiquita et ProViva), partiellement compense par la cession de la socit no-zlandaise Frucor en fvrier 2009. III.1.2 Rsultat oprationnel courant et marge oprationnelle courante

Le rsultat oprationnel courant et la marge oprationnelle courante consolids de Danone se prsentent comme suit sur la priode 2009-2011:
En M Chiffre daffaires net Cot des produits vendus Frais sur vente Frais gnraux Frais de recherche et de dveloppement Autres produits et charges Rsultat oprationnel courant Marge oprationnelle courante 2009 14 982 -6 749 -4 212 -1 356 -206 -165 2 294 15,31% 2010(1) 17 010 -7 957 -4 663 -1 494 -209 -90 2 597 15,27%

Var. 10/09 13,5% 17,9% 10,7% 10,2% 1,5% -45,5% 13,2% 0,0 pb

2011 19 318 -9 541 -5 092 -1 564 -233 -45 2 843 14,72%

Var. 11/10 13,6% 19,9% 9,2% 4,7% 11,5% -50,0% 9,5% -0,6 pb

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans le tableau p117

Les variations en donnes comparables du chiffre daffaires, du rsultat oprationnel courant, de la marge oprationnelle courante et du rsultat net courant Part du Groupe excluent essentiellement limpact (i) des variations de taux de change en calculant les indicateurs de lexercice considr et ceux de lexercice prcdent sur la base de taux de change identiques (le taux de change utilis est un taux annuel prvisionnel dtermin par le Groupe pour lexercice considr et appliqu aux deux exercices) (ii) des variations de primtre en calculant les indicateurs de lexercice prcdent sur la base du primtre de consolidation de lexercice considr.

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119

Le rsultat oprationnel courant consolid slve 2 843 M en 2011 contre 2 597 M en 2010. La marge oprationnelle courante consolide de Danone a progress en donnes comparables6 de +20 pb en 2011 pour stablir 14,72 %, dans un contexte de forte inflation des matires premires, notamment du lait et du PET. Lvolution de la marge a t particulirement favorable au second semestre, avec une croissance de +73 pb en donnes comparables6 par rapport 2010. Cette progression en donnes comparables6 est essentiellement lie lamlioration progressive de la marge dUnimilk au cours de lanne 2011, conformment aux objectifs annoncs au dbut de lintgration, et ce au travers notamment dune amlioration du prix/mix mais aussi de la mise en place des premires synergies dintgration. Le cot des produits vendus slve 9 541 millions deuros en 2011, soit 49,4 % du chiffre daffaires consolid, contre 7 957 millions deuros en 2010. La forte hausse reflte lintgration des socits du groupe Unimilk sur lensemble de lanne. Dans le reste du Groupe, la hausse du prix des matires premires a t compense en premier lieu par les initiatives continues doptimisation des cots et en second lieu par des hausses de prix comptitives appliques en particulier sur la premire moiti de lanne dans les activits Produits Laitiers Frais, Eaux et Nutrition Infantile. Les frais sur ventes slvent 5 092 millions deuros en 2011, soit 26,4 % du chiffre daffaires consolid, contre 4 663 millions deuros en 2010. Les dpenses publi-promotionnelles ont lgrement progress en 2011, particulirement sur le second semestre, permettant le maintien de la visibilit mdia des marques du Groupe sur lanne. Les dpenses alloues au marketing digital ont quant elles plus que doubl par rapport lanne 2010. Le Groupe a par ailleurs continu fortement investir dans ses dpenses de force de vente. Les frais gnraux slvent 1 564 millions deuros en 2011, soit 8,1 % du chiffre daffaires consolid, contre 1 494 millions deuros en 2010. Les frais de Recherche et Dveloppement slvent 233 millions deuros en 2011, soit 1,2 % du chiffre daffaires consolid, contre 209 millions deuros en 2010. Les autres produits et charges oprationnels slvent (114) millions deuros en 2011 et se composent principalement de (i) (32) millions deuros correspondant la premire tranche des charges dintgration dUnimilk (Produits Laitiers Frais Russie et Ukraine principalement) dans le cadre de lenveloppe dfi nie au moment de lacquisition et (ii) (59) millions deuros relatifs aux cots engendrs par lajustement du business model et la rorganisation des activits du Ple Produits Laitiers Frais en Chine. Les autres produits et charges oprationnels de lexercice 2010 dun montant de (80) millions deuros correspondaient principalement (i) aux cots de la restructuration de la socit Tikvesli (Produits Laitiers Frais Turquie) pour un montant de (50) millions deuros ainsi quaux (ii) frais dacquisition et dintgration dUnimilk pour un montant de (28) millions deuros. En 2010, le rsultat oprationnel consolid courant retrait slve 2 597 M enregistrant une hausse de 13,2% par rapport lexercice 2009.

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120

III.1.3

Rsultat Financier

Lvolution du rsultat financier consolid de Danone sur la priode 2009-2011 se prsente comme suit :
En M Produits financiers sur disponibilits et placements court terme Charges financires sur dette financire Cot de lendettement financier net Autres produits financiers Autres charges financires Autres produits et charges financiers Rsultat financier 2009 76 -340 -264 69 -294 -225 -489 2010(1) 87 -230 -143 252 -129 123 -20

Var. 10/09 14,5% -32,4% -45,8% >100,0% -56,1% Ns 95,9%

2011 67 -241 -174 7 -127 -120 -294

Var. 11/10 -23,0% 4,8% 21,7% -97,2% -1,6% Ns <-100,0%

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans le tableau p117

En 2011, le rsultat financier consolid du groupe reprsente une charge de 294 M contre une charge de 20 M en 2010. Le cot de lendettement financier net slve -174 M, soit une variation de -31 M par rapport lexercice 2010. Cette progression sexplique principalement par le cot de la dette des socits du groupe Unimilk et, dans une moindre mesure, par la hausse des taux dintrt. Les autres produits financiers slvent 7 M en 2011, comparer 252 M en 2010 dont 237 M correspondent la plus-value de cession de la participation du Groupe dans la socit russe Wimm-Bill-Dann. Les autres charges financires se composent de commissions bancaires ainsi que du cot des couvertures du risque de change oprationnel et de la part inefficace de ces couvertures en application de la norme IAS 39. Par ailleurs, compte-tenu du changement de principe comptable relatif aux engagements de retraites et autres avantages long, elles intgrent galement limpact de la dsactualisation de la valeur actualise des engagements nette du rendement attendu des actifs du rgime qui slve (18) millions deuros en 2010 et (16) millions en 2011. Le montant net des intrts financiers pays et encaisss slve (195) millions deuros en 2011, contre (112) millions deuros en 2010. En 2010, le rsultat financier du Groupe reprsente une charge aprs retraitement de 20 M, en amlioration de 469 M par rapport 2009.

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121

III.1.4

Rsultat Net

Lvolution du rsultat net consolid - Part du Groupe de Danone sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
En M Rsultat oprationnel courant Autres produits et charges oprationnels Rsultat oprationnel Cot de lendettement financier net Autres produits et charges financiers Rsultat avant impts Impts sur les bnfices Taux dimposition Rsultat des socits intgres Rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net Part du groupe Part des intrts ne confrant pas le contrle 2009 2 294 217 2 511 -264 -225 2 022 -424 21,0% 1 598 -77 1 521 1 361 160 2010(1) 2 597 -80 2 517 -143 123 2 497 -578 23,1% 1 919 121 2 040 1 875 165

Var. 10/09 13,2% Ns 0,2% -45,8% Ns 23,5% 36,3% 2,0 pts 20,1% Ns 34,1% 37,8% 3,1%

2011 2 843 -114 2 729 -174 -120 2 435 -626 25,7% 1 809 46 1 855 1 671 184

Var. 11/10 9,5% -42,5% 8,4% 21,7% Ns -2,5% 8,3% 2,6 pts -5,7% -62,0% -9,1% -10,9% 11,5%

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans le tableau p117

Le rsultat net Part du groupe de Danone a diminu de 10,9 % en 2011 1 671 M par rapport 2010. Au titre de lexercice 2010, le rsultat net Part du Groupe a enregistr une hausse de 37,8% stablissant 1 875 M contre 1 361 M en 2009.

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122

III.2 ANALYSE DU BILAN CONSOLIDE SUR LA PERIODE 2009-2011 Les retraitements du bilan consolid relatif lexercice 2010 se prsentent comme suit :
Au 1er janvier 2010 En M Publi Au 31 dcembre 2010 Changement Retrait Publi Changement Allocation Retrait de principe de principe du prix comptable des comptable dacquisition engagements des des de retraites et engagements socits du autres de retraites groupe avantages et autres Unimilk long terme avantages long terme 3 903 4 255 12 4 267

Marques Autres immobilisations incorporelles Goodwill


Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Titres mis en quivalence Autres titres non consolids Prts plus dun an Autres immobilisations financires Instruments drivs - actifs Impts diffrs Actifs non courants Stocks Clients et comptes rattachs Autres comptes dbiteurs Prts moins dun an Placements court terme Disponibilits Actifs dtenus en vue de leur cession Actifs courants

3 903 355 10 227


14 485 3 180 805 521 27 127 134 621 19 900 765 1 682 645 41 454 644 176 4 407 24 307

355

565

-19 98
91 -222 -6

546 11 311
16 124 3 810 941 125 42 138 236

10 227 11 213
14 485 16 033 3 180 -4 801 521 27 127 134 27 23 648 765 1 682 645 41 454 644 176 4 407 23 4 032 947 125 42 138 236 651 975 1 924 768 24 1 111 1 054 39 5 895 43 49 43

700 -131 22 116 975 1 924 -1 10 767 34 1 111 1 054 39 9 -122 5 904 28 020

19 923 22 204

Total de lactif
Source : Danone

24 330 28 099

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123

Au 1er janvier 2010 En M Publi

Au 31 dcembre 2010

162 Capital 3 596 Primes 8 437 Bnfices accumuls -869 carts de conversion 256 Autres rsultats enregistrs directement en capitaux propres -1 027 Actions propres et options dachat dactions DANONE 10 555 Capitaux propres (Part du Groupe) 54 Intrts ne confrant pas le contrle 10 609 Capitaux propres Dettes financires non courantes 6 092 219 Provisions pour retraites et autres avantages long terme 937 Impts diffrs 594 Autres provisions et passifs non courants 7 842 Passifs non courants 1 702 Dettes financires courantes 1 981 Fournisseurs et comptes rattachs 2 173 Autres passifs courants Passifs lis aux actifs dtenus en vue de leur cession 5 856 Passifs courants

Changement Retrait Publi Changement Allocation Retrait de principe de principe du prix comptable des comptable dacquisition engagements des des de retraites et engagements socits du autres de retraites groupe avantages et autres Unimilk long terme avantages long terme 162 162 162 3 596 8 437 -869

-59

197

3 627 9 344 31 -8

3 627

4 -1 -109

-97

9 251 30 -117 -1 216

-1 027 -1 216 -59 10 496 11 940 54 -59 94 47 -106 164 -43 -15 149 17 -26 -97 -106 -97

11 737 47 11 784 6 946 412 1 129 545 9 032 2 529 2 417

10 550 11 987 6 092 313 937 6 946 248 1 172 543 8 909 2 529 2 417 2 239 18 7 203

-12 82

582 7 924 1 702 1 981 2 173 5 856

2 240 18

1 43 -122

7 204 28 020

Total du passif et des capitaux propres


Source : Danone

24 307

23

24 330 28 099

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124

Lvolution du bilan consolid de Danone sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
En M 2009(1) 2010(1) Var. 10/09 2011 Var. 11/10

Marques Autres immobilisations incorporelles Goodwill


Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Titres mis en quivalence Autres titres non consolids Prts plus dun an Autres immobilisations financires Instruments drivs - actifs Impts diffrs Actifs non courants Stocks Clients et comptes rattachs Autres comptes dbiteurs Prts moins dun an Placements court terme Disponibilits Actifs dtenus en vue de leur cession Actifs courants Total de lactif Capital Primes Bnfices accumuls carts de conversion Autres rsultats enregistrs directement en capitaux propres Actions propres et options dachat dactions DANONE Capitaux propres (part du groupe) Intrts ne confrant pas le contrle Capitaux propres Dettes financires non courantes Provisions pour retraites et autres avantages long terme Impts diffrs Autres provisions et passifs non courants Passifs non courants Dettes financires courantes Fournisseurs et comptes rattachs Autres passifs courants Passifs lis aux actifs dtenus en vue de leur cession Passifs courants Total du passif et des capitaux propres

3 903 355 10 227 14 485 3 180 801 521 27 127 134 648 19 923 765 1 682 645 41 454 644 176 4 407 24 330 162 3 596 8 437 -869 197 -1 027 10 496 54 10 550 6 092 313 937 582 7 924 1 702 1 981 2 173 5 856 24 330

4 267 546 11 311


16 124 3 810 941 125 42 138 236 700 22 116 975 1 924 767 34 1 111 1 054 39 5 904 28 020 162 3 627 9 251 30 -117 -1 216 11 737 47 11 784 6 946 412 1 129 545 9 032 2 529 2 417 2 240 18 7 204 28 020

9,3% 53,8% 10,6% 11,3% 19,8% 17,5% -76,0% 55,6% 8,7% 76,1% 8,0% 11,0% 27,5% 14,4% 18,9% -17,1% >100,0% 63,7% -77,8% 34,0%

4 258 531 11 289


16 078 3 916 1 030 123 53 166 257 691 22 314 1 061 1 981 820 40 1 114 1 027 69 6 112 28 426 161 3 452 10 192 -23 -118 -1 564 12 100 98 12 198 7 166 458 1 108 534 9 266 1 865 2 706 2 354 37 6 962 28 426

-0,2% -2,7% -0,2% -0,3% 2,8% 9,5% -1,6% 26,2% 20,3% 8,9% -1,3% 0,9% 8,8% 3,0% 6,9% 17,6% 0,3% -2,6% 76,9% 3,5% 1,4% Ns Ns Ns Ns Ns Ns 3,1% >100,0% 3,5% 3,2% 11,2% -1,9% -2,0% 2,6% -26,3% 12,0% 5,1% >100,0% -3,4% 1,4%

15,2%
0,0% 0,9% 9,6% Ns Ns -18,4% 11,8% -13,0% 11,7% 14,0% 31,6% 20,5% -6,4% 14,0% 48,6% 22,0% 30,8% Ns 23,0% 15,2%

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 123 et 124

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125

III.2.1

Analyse des actifs non courants

Lvolution des actifs non courants de Danone sur la priode 2009-2011 se prsente comme suit :
En M 2009(1) 2010(1) Var. 10/09 2011 Var. 11/10

Marques Autres immobilisations incorporelles Goodwill


Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Titres mis en quivalence Autres titres non consolids Prts plus dun an Autres immobilisations financires Instruments drivs - actifs Impts diffrs Actifs non courants

3 903 355 10 227


14 485 3 180 801 521 27 127 134 648 19 923

4 267 546 11 311


16 124 3 810 941 125 42 138 236 700 22 116

9,3% 53,8% 10,6% 11,3% 19,8% 17,5% -76,0% 55,6% 8,7% 76,1% 8,0% 11,0%

4 258 531 11 289


16 078 3 916 1 030 123 53 166 257 691 22 314

-0,2% -2,7% -0,2% -0,3% 2,8% 9,5% -1,6% 26,2% 20,3% 8,9% -1,3% 0,9%

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 123 et 124

La ventilation des immobilisations corporelles de Danone est la suivante sur la priode 2009-2011 :
En M Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Emballages commerciaux rcuprables Autres Immobilisations en cours 2009(1) 217 850 1 555 69 181 308 3 180 2010(1) Var. 10/09 227 954 1 827 106 222 474 3 810 2011 Var. 11/10 243 947 1 806 109 250 561 3 916

4,6% 12,2% 17,5% 53,6% 22,7% 53,9% 19,8%

7,0% -0,7% -1,1% 2,8% 12,6% 18,4% 2,8%

Total Immobilisation corporelles

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 123 et 124

Au terme de lexercice 2011, lactif non courant consolid de Danone stablit 22 314 M contre 22 116 M en 2010, soit une progression de 0,9%. Cette variation sexplique principalement par la hausse des immobilisations corporelles (+106 M) qui stablissent 3 916 M en 2011 contre 3 810 en 2010 explique essentiellement par la progression des immobilisations en cours (+18,4%). En 2010, lactif immobilis sest tabli 22 116 M contre 19 923 M en 2009 soit une progression de 11,0%. Cette augmentation se justifie principalement par la hausse des immobilisations incorporelles de 11,3% passant de 14 485 M 16 124 M.

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126

III.2.2
En M Stocks

Analyse des actifs courants


2009(1) 765 1 682 645 41 454 644 176 4 407 2010(1) Var. 10/09 975 1 924 767 34 1 111 1 054 39 5 904 2011 Var. 11/10 1 061 1 981 820 40 1 114 1 027 69 6 112

Lvolution des actifs courants de Danone sur la priode 2009-2011 se prsente comme suit :

27,5% 14,4% 18,9% -17,1% >100,0% 63,7% -77,8% 34,0%

8,8% 3,0% 6,9% 17,6% 0,3% -2,6% 76,9% 3,5%

Clients et comptes rattachs Autres comptes dbiteurs Prts moins dun an Placements court terme Disponibilits Actifs dtenus en vue de leur cession Actifs courants

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 123 et 124

Au terme de lexercice 2011, les actifs courants consolids de Danone stablissent 6 112 M contre 5 904 M en 2010, soit une progression de 3,5%. Cette variation sexplique principalement par la hausse des stocks (+86 M) qui stablissent 1 061 M en 2011 contre 975 M en 2010. En 2010, les actifs courants ressortent 5 904 M en hausse de 34% par rapport 2009 (4 407 M) en raison essentiellement de la hausse des placements court terme (+657 M), des disponibilits (+410 M) ainsi que des crances clients et comptes rattachs (+242 M). III.2.3 Capitaux propres Lvolution des capitaux propres consolids de Danone sur la priode 2009-2011 se prsente comme suit :
En M Capital Primes Bnfices accumuls carts de conversion Autres rsultats enregistrs directement en capitaux propres Actions propres et options dachat dactions DANONE Capitaux propres (part du groupe) Intrts ne confrant pas le contrle Capitaux propres 2009(1) 162 3 596 8 437 -869 197 -1 027 10 496 54 10 550 2010(1) Var. 10/09 162 3 627 9 251 30 -117 -1 216 11 737 47 11 784 2011 Var. 11/10 161 3 452 10 192 -23 -118 -1 564 12 100 98 12 198

0,0% 0,9% 9,6% Ns Ns -18,4% 11,8% -13,0% 11,7%

-0,6% -4,8% 10,2% Ns -0,9% -28,6% 3,1% >100,0% 3,5%

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 123 et 124

Les capitaux propres part du groupe slvent 12 100 M au 31 dcembre 2011 contre 11 737 M au 31 dcembre 2010. Les capitaux propres consolids slvent 12 198 M au 31 dcembre 2011 contre 11 784 millions au 31 dcembre 2010. Les variations des capitaux propres consolids sexpliquent principalement par les lments suivants : rachat de 13,3 millions de titres Danone principalement des fins de croissance externe et, dans une moindre mesure, des fins de couverture doptions dachat dactions et dactions sous conditions de performance attribues certains salaris et aux mandataires sociaux et acquisition de 6,6 millions doptions dachat dactions Danone ; dividende vers par la Socit au titre de lexercice 2010 induisant une baisse des capitaux propres consolids de 783 M ;

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127

transactions avec les dtenteurs dintrts ne confrant pas le contrle entranant une augmentation des Bnfices accumuls - Part du groupe de 127 M et une rduction des Intrts ne confrant pas le contrle de 104 M. En 2010, les capitaux propres part du groupe stablissent 11 737 M en hausse de 11,8% par rapport 2009. Les capitaux propres consolids slvent quant eux 11 784 M contre 10 550 M en 2009. Cette progression sexplique notamment par la hausse des bnfices accumuls et limpact des actions propres et options dachat dactions Danone (-1 216 M en 2010 vs. -1 027 M). III.2.4 Passifs non courants

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des passifs non courants de Danone sur la priode 20092011:
En M Dettes financires non courantes Provisions pour retraites et autres avantages long terme Impts diffrs Autres provisions et passifs non courants Passifs non courants 2009(1) 6 092 313 937 582 7 924 2010(1) Var. 10/09 6 946 412 1 129 545 9 032 2011 Var. 11/10 7 166 458 1 108 534 9 266

14,0% 31,6% 20,5% -6,4% 14,0%

3,2% 11,2% -1,9% -2,0% 2,6%

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 123 et 124

En 2011, les passifs non courants de Danone slvent 9 266 M en hausse de 2,6% par rapport 2010. Cette progression se justifie principalement par la hausse des dettes financires non courants (7 166 M en 2011 vs. 6 946 M en 2010) en raison notamment dmission de financements obligataires (mission Euro - obligataire dun montant nominal de 500 M) et dmission de plusieurs placements privs dun montant nominal cumul de 322 M ainsi que le passage moins dun an de dettes non courantes. En 2010, les passifs non courants de Danone ressortent 9 032 M en hausse de 14,0% par rapport 2009 en raison essentiellement de la hausse des dettes financires non courantes (+854 M) et des impts diffrs (+192 M). III.2.5
En M Dettes financires courantes Fournisseurs et comptes rattachs Autres passifs courants Passifs lis aux actifs dtenus en vue de leur cession Passifs courants

Passifs courants
2009(1) 1 702 1 981 2 173 5 856 2010(1) Var. 10/09 2 529 2 417 2 240 18 7 204 2011 Var. 11/10 1 865 2 706 2 354 37 6 962

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des passifs courants de Danone sur la priode 2009-2011:

48,6% 22,0% 3,1% Ns 23,0%

-26,3% 12,0% 5,1% >100,0% -3,4%

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 123 et 124

En 2011, les passifs courants de Danone slvent 6 962 M en repli de 3,4% par rapport 2010. Cette baisse se justifie principalement par le recul des dettes financires courantes (1 865 M en 2011 vs. 2 529 M en 2010) en raison notamment du remboursement de financements obligataires (part moins dun an) pour 912 M et au passage moins dun an des dettes non courantes pour 577 M. En 2010, les passifs courants de Danone ressortent 7 204 M en hausse de 23,0% par rapport 2009 en raison essentiellement de la hausse des dettes financires courantes (+827 M) et des dettes fournisseurs et comptes rattachs (+436 M).

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128

III.2.6

Lendettement financier net

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lendettement financier net de Danone sur la priode 2009-2011:
En M Instruments drivs - actifs (1) Disponibilits et placements court terme (2) Dettes financires (3) 2009(1) 134 1 098 7 794 2010(1) Var. 10/09 236 2 165 9 475 2011 Var. 11/10 257 2 141 9 031

76,1% 97,2% 21,6% 48,6% 14,0% 7,8%

8,9% -1,1% -4,7% -26,3% 3,2% -6,2%

Dettes financires courantes Dettes financires non courantes


Dette nette (3) - (2) - (1)

1 702 6 092
6 562

2 529 6 946
7 074

1 865 7 166
6 633

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 123 et 124

En 2011, lendettement financier net du groupe Danone slve 6 633 M en recul par rapport 2010 (-6,2%). Cette variation est principalement due la baisse des dettes financires courante de 26,3%. En 2010, lendettement financier net du groupe Danone slve 7 074 M en hausse par rapport 2010 (+7,8%). Cette progression est principalement due la croissance des dettes financires courantes (+48,6% par rapport 2009 pour stablir 2 529 M) et la hausse significative des disponibilits et placements court terme (2 165 M vs. 1 098 M en 2009).

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129

III.3 ANALYSE DU TABLEAU DE FLUX CONSOLIDE SUR LA PERIODE 2009-2011 Les retraitements du tableau des variations de flux de trsorerie consolids relatifs lexercice 2010 se prsentent comme suit :
En K 2010 publi Changement de Allocation principe comptable du prix des dacquisition engagements de des retraites et autres socits du avantages long groupe terme Unimilk 4 1 1 2010 Retrait

Rsultat net - Part du groupe Part des tiers dtenteurs dintrts ne confrant pas le contrle dans les bnfices des socits consolides Rsultat des socits mises en quivalence Dotations aux amortissements Dividendes reus des socits mises en quivalence Autres ressources (emplois) ayant un impact sur la trsorerie Autres ressources (emplois) sans impact sur la trsorerie Marge Brute dAutofinancement Trsorerie provenant de lexploitation Trsorerie provenant des oprations dinvestissement / dsinvestissement Trsorerie affecte aux oprations de financement Incidence des variations de taux de change Variation globale de la trsorerie Disponibilits au 1er janvier Disponibilits au 31 dcembre Informations complmentaires Flux de trsorerie lis au paiement dintrts financiers nets dimpts sur les bnfices
Source : Danone

1 870 164 -121 594 52 -78 -82 2 399 2 476 -552 -1 586 72 410 644 1 054

1 875 165 -121 592 52 -78 -86 2 399 2 476 -552 -1 586 72 410 644 1 054

-2

-4 -

112 433

112 433

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130

Lvolution du tableau des variations de flux de trsorerie consolids sur les exercices 2009 2011 se prsente comme suit :
En M Rsultat net Part du groupe Part des tiers dtenteurs dintrts ne confrant pas le contrle dans les bnfices des socits consolides Rsultat des socits mises en quivalence Dotations aux amortissements Dividendes reus des socits mises en quivalence Autres ressources (emplois) ayant un impact sur la trsorerie Autres ressources (emplois) sans impact sur la trsorerie Marge Brute dAutofinancement 2009 1 361 160 77 549 174 -157 -72 2 092 2010(1) Var. 10/09 1 875 165 -121 592 52 -78 -86 2 399 2011 Var. 11/10 1 671 184 -46 637 30 -96 63 2 443

37,8% 3,1% Ns 7,8% -70,1% 50,3% -19,4% 14,7% Ns 51,8% Ns Ns Ns 23,8% -19,0% -65,1% <-100,0% -37,5% -97,2% Ns -98,8% Ns <-100,0% 54,1% 69,5% Ns <-100,0% 30,3% >100,0% >100,0% 9,0% 63,7%

-10,9% 11,5% 62,0% 7,6% -42,3% -23,1% Ns 1,8% -46,0% <-100,0% 11,3% Ns >100,0% 5,2% -6,4% >100,0% 81,7% -95,9% >100,0% -38,9% 2,8% <-100,0% -6,2% -38,1% 57,4% Ns Ns -17,5% Ns Ns 63,7% -2,6%

Variation des stocks Variation des crances clients Variation des dettes fournisseurs Variation des autres comptes dbiteurs et crditeurs
Variation des lments du besoin en fonds de roulement Trsorerie provenant de lexploitation Investissements industriels Cessions dactifs industriels Investissements financiers nets de la trsorerie acquise Cessions dactifs financiers (y compris endettement des socits cdes la date de cession) Variation nette des prts et autres valeurs immobilises Trsorerie provenant des oprations dinvestissement / dsinvestissement Augmentation du capital et des primes Acquisition dactions propres (nettes de cession) et doptions dachats dactions DANONE Dividendes verss aux actionnaires de Danone Transactions avec les tiers dtenteurs dintrts ne confrant pas le contrle Flux nets dinstruments drivs Variation nette des dettes financires Variation des placements court terme Trsorerie affecte aux oprations de financement Incidence des variations de taux de change Variation globale de la trsorerie Disponibilits au 1er janvier Disponibilits au 31 dcembre Informations complmentaires Flux de trsorerie lis au paiement dintrts financiers nets dimpts sur les bnfices

37 -112 -127 110


-92 2 000 -699 126 -40 899 36 322 2 977 100 -221 -338 -154 -4 581 -60 -2 277 8 53 591 644

-63 -54 275 -81


77 2 476 -832 44 -327 562 1 -552 36 -233 -737 -155 -47 151 -601 -1 586 72 410 644 1 054

-92 -125 306 73


162 2 605 -885 152 -60 23 3 -767 37 -659 -783 -214 -20 -248 23 -1 864 -1 -27 1 054 1 027

272 413

112 433

-58,8% 4,8%

195 548

74,1% 26,6%

Source : Danone (1) : Le retraitement des comptes consolids publis en 2010 sont prsents dans les tableaux pages 117,123 et 124

En 2011, la trsorerie provenant de lexploitation slve 2 605 M en 2011 contre 2 476 M en 2010. En pourcentage de chiffre daffaires, la trsorerie provenant de lexploitation a enregistr un repli stablissant 13,5 % en 2011 contre 14,6% en 2010.
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 131

Les autres ressources (emplois) ayant un impact sur la trsorerie, qui slvent -96 M en 2011, correspondent principalement au montant des intrts courus au 31 dcembre 2010 et dcaisss en 2011. Le montant des intrts courus au 31 dcembre 2009 et dcaisss en 2010 tait de -78 M. Les investissements industriels ont atteint 885 M en 2011, contre 832 M en 2010 (reprsentant respectivement 4,6 % et 4,9 % du chiffre daffaires) dont 49 % ont t effectus dans les gographies prioritaires du groupe comme le Mexique, lIndonsie, la Chine, la Russie, les tats-Unis, et le Brsil. Les investissements financiers se sont levs 60 M en 2011 (investissements financiers nets de la trsorerie acquise), contre 695 M en 2010 (dont 327 M en numraire). En 2010, la trsorerie provenant de lexploitation slve 2 476 M contre 2 000 M en 2009. En pourcentage de chiffre daffaires, la trsorerie provenant de lexploitation a progress stablissant 14,6 % en 2010 contre 13,4 % en 2009. La trsorerie provenant de lexploitation correspond la marge brute dautofinancement nette de la variation du besoin en fonds de roulement. En gnral, celle du premier semestre est infrieure celle du second semestre, car le besoin en fonds de roulement est plus lev en dbut danne. Les raisons sont les suivantes : (i) une augmentation de la production stocke (en prvision du ralentissement de lactivit et de la fermeture de certaines usines pendant les vacances dt), (ii) la constitution de stocks de boissons (en vue de la hausse de la consommation pendant la priode estivale) et (iii) des crances recevoir au titre des ventes ralises en mai et juin (du fait des variations saisonnires). III.4 CHIFFRES CLES 20127 Les principaux chiffres cls du groupe en 2012 se prsentent comme suit : chiffre daffaires 2012 de 20,9 milliards deuros, en croissance de +8,0% en donnes historiques, et de +5,4% en donnes comparables6 ; marge oprationnelle courante de 14,18% en 2012, en baisse de -50 pb par rapport 2011, conformment lobjectif de marge rvis en juin dernier ; bnfice net courant dilu par action de 3,01 euros, en progression de +4,1% en donnes historiques et de +1,1% en donnes comparables6 ; dividende de 1,45 euros par action, en progression de +4,3%, propos la prochaine Assemble Gnrale. III.5 PERSPECTIVES Le groupe prend pour hypothse que l'environnement de consommation va rester contrast selon les zones gographiques, avec des tendances globalement ngatives en Europe sans escompter de rupture politique ou conomique majeure -, et globalement favorables dans le reste du monde. Le groupe sattend galement ce que le cot de ses principales matires premires et demballage reste lev, et en croissance modre. Dans ce contexte, le groupe va continuer adapter son modle en Europe, en acclrant la rnovation de ses gammes afin de s'adapter aux besoins des consommateurs, et dans le mme temps en adaptant ses organisations et ses cots, avec un objectif d'conomies de 200 millions d'euros d'ici fin 2014. Dans le reste du monde, Danone va poursuivre le dveloppement de ses catgories, la construction de ses marques, et la progression de ses parts de march, de manire rentable et durable. A travers ces actions, Danone entend retrouver ds 2014 une croissance organique forte et rentable. Pour 2013, qui restera une anne de transition, le groupe vise : une croissance de son chiffre d'affaires dau moins +5% en donnes comparables ;
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Source : Danone

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une baisse de sa marge oprationnelle courante de -50 pb -30 pb en donnes comparables ; un free cash-flow autour de 2 milliards deuros hors lments exceptionnels. III.6 FACTEURS DE RISQUE Danone conduit une politique active de gestion des risques visant assurer au mieux la dfense et le dveloppement de son patrimoine et de sa rputation, et protger les intrts de ses actionnaires, salaris, consommateurs, clients, fournisseurs, de lenvironnement et de ses autres parties prenantes. Depuis 2002, le groupe a mis en place un systme global didentification et de gestion des risques qui hirarchise les enjeux en fonction de leur probabilit doccurrence et de leur impact estim sur le groupe. Les risques oprationnels gnralement lis aux secteurs dactivit dans lesquels Danone intervient, puis ceux propres lactivit et lorganisation du groupe, les risques juridiques, les risques industriels, les risques lis lenvironnement et les risques de march sont prsents ci-dessous par catgorie thmatique. III.6.1 Risques oprationnels lis aux secteurs dactivit du groupe

a. Risques lis la volatilit des prix et la disponibilit des matires premires Les variations dans loffre et la demande au niveau mondial ou rgional, les conditions climatiques, les contrles tatiques, lvolution de la rglementation et des vnements gopolitiques pourraient avoir un effet significatif sur le prix et la disponibilit des matires premires et matriaux ncessaires lemballage des produits concerns, ce qui pourrait avoir un effet ngatif sur les rsultats du groupe. En particulier, une augmentation ventuelle de leurs prix pourrait ne pas tre rpercute, en totalit ou en partie, sur le prix de vente des produits du groupe et serait dans tous les cas susceptible davoir un effet ngatif significatif sur les activits du groupe et ses rsultats. b. Risques lis la concentration de la distribution et la dfaillance dun client Bien que les clients finaux des produits du groupe soient les consommateurs individuels, le groupe vend ses produits des chanes de distribution principalement. Or, le secteur de la distribution est de plus en plus concentr. La poursuite du mouvement de concentration de la distribution se traduirait par un nombre plus restreint de clients et pourrait conduire les distributeurs rclamer des baisses de tarifs et davantage de promotions. Cela pourrait affecter la marge oprationnelle du groupe, modifier ses parts de march et/ou reprsenter un risque de contrepartie en cas de dfaut dun client majeur et ainsi, avoir un effet ngatif significatif sur les activits du groupe et ses rsultats. c. Risques lis la concurrence Le groupe est prsent sur des marchs fortement concurrentiels, sur lesquels interviennent de grands groupes internationaux et de nombreux acteurs locaux de tailles diverses. Le groupe fait ainsi face des concurrents internationaux et nationaux qui pourraient lamener revoir ses prix la baisse pour dfendre ses parts de march, ce qui serait susceptible davoir un impact ngatif significatif sur les rsultats du groupe. d. Risques lis lenvironnement gopolitique Les activits et les salaris de Danone peuvent subir directement ou indirectement les effets dune priode dinstabilit conomique, politique ou sociale dans de nombreux pays susceptibles de connatre, ou ayant rcemment connu, une telle priode.

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e. Risques lis la conjoncture conomique dans les pays constituant les principaux marchs du groupe Les ventes du groupe dpendent de la conjoncture conomique sur ses principaux marchs. Dans les priodes de ralentissement conomique qui peuvent toucher certains pays, le groupe peut tre confront une contraction des achats des consommateurs dont le pouvoir dachat aurait diminu et une volution des modes de consommation due la conjoncture conomique. Ces volutions sont susceptibles davoir des effets ngatifs sur les activits du groupe et ses rsultats. f. Risques lis aux conditions climatiques et la saisonnalit Les cycles de consommation saisonniers que connaissent certains produits du groupe et les variations climatiques sont susceptibles daffecter les rsultats du groupe. g. Risques lis aux consquences de restructurations Les dcisions de restructuration (fermeture de site, plan de restructuration avec suppression de postes...), menes par Danone pourraient affecter les relations du groupe avec les salaris, dboucher sur des conflits sociaux, notamment des arrts de travail, des grves, des perturbations et, ds lors, seraient susceptibles davoir, outre des impacts financiers, des effets ngatifs sur limage, les activits du groupe et ses rsultats. h. Risques lis la notorit du groupe Le groupe est expos des critiques de toute nature et de toute origine, fondes ou non, de bonne ou de mauvaise foi, pouvant porter atteinte son image et sa rputation. Le groupe est ainsi susceptible dtre confront une publicit ngative pouvant rsulter dune situation de risque, voire dune simple allgation, concernant ses activits ou ses produits. III.6.2 Risques oprationnels propres lactivit et lorganisation du groupe

a. Risques lis la concentration des achats de certains produits et services auprs dun nombre limit de fournisseurs Dans le cadre de la politique doptimisation de ses achats, le groupe centralise les achats de certains biens, notamment des matires premires et de certains services auprs dun nombre restreint de fournisseurs rigoureusement slectionns. Si certains fournisseurs ntaient pas en mesure de mettre la disposition du groupe les quantits et qualits spcifies de produits ou biens dont celui-ci a besoin dans les conditions prvues, ni deffectuer les prestations de services dans les conditions et les dlais requis, les activits du groupe et ses rsultats pourraient tre significativement affects. b. Risques lis la position du groupe sur certains marchs Le groupe occupe des positions de numro un local sur certains de ses marchs. Il est ds lors susceptible dtre mis en cause par des tiers allguant un abus de position dominante. De telles allgations pourraient affecter la notorit du groupe, et ventuellement dboucher sur des procdures judiciaires, voire sur des sanctions ventuelles. Ceci serait susceptible davoir des effets ngatifs sur les activits du groupe et ses rsultats. c. Risques lis aux oprations de croissance externe Acquisitions Dans un contexte de concentration continue de lindustrie alimentaire et des boissons, cette stratgie repose en partie sur la poursuite de sa croissance externe par le biais de co-entreprises ou dacquisitions. Les acquisitions sont susceptibles davoir un impact ngatif sur les activits et les rsultats du groupe si celui-ci ne russit pas intgrer les socits acquises, mettre en place les

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ressources ncessaires et/ou si les synergies et les conomies escomptes ne sont pas totalement ralises. Les acquisitions importantes peuvent donner lieu, durant la phase dintgration, lexistence de risques lis aux organisations et pratiques historiques. Partenariats Les relations avec les partenaires du groupe dans certaines entits sont rgies par des contrats ou documents qui peuvent prvoir que certaines dcisions soient prises avec laccord de ces partenaires ou bien sans laccord du groupe. Ces restrictions peuvent rendre difficile la mise en uvre de la stratgie du groupe dans ces entits, ce qui est susceptible davoir un effet ngatif sur les activits du groupe. d. Risques lis une volution dfavorable des prvisions dactivit et son impact sur les tests de dprciation dactifs Une volution dfavorable des prvisions dactivit et des hypothses utilises pour la projection de flux de trsorerie lors des tests de dprciation, notamment de lcart dacquisition et des marques de Numico, pourrait se traduire par la constatation de pertes de valeur. Ces pertes pourraient alors avoir des impacts significatifs sur les rsultats du groupe. e. Risques lis aux produits Du fait de son activit, Danone est expos au risque avr ou seulement allgu de contamination et de nocivit de ses produits qui, au-del de son impact financier immdiat, pourrait galement avoir un impact ngatif sur la rputation et les ventes du groupe. f. Risques lis aux ressources humaines La disponibilit, la qualit et lengagement des collaborateurs de Danone jouent un rle essentiel dans la russite du groupe. Si lattractivit du groupe pour attirer et retenir les personnes disposant des comptences et talents ncessaires devait diminuer, latteinte des objectifs de Danone pourrait en tre affecte et cela pourrait avoir un impact ngatif sur ses rsultats. g. Risques lis aux systmes dinformation Le groupe dpend de plus en plus dinfrastructures et applications informatiques communes lensemble de ses activits. Les principaux risques sont lis la disponibilit des services informatiques et lintgrit et la confidentialit des donnes. Toute dfaillance des infrastructures, applications ou rseaux de communication de donnes, toute panne lie un dfaut de scurisation des data-centers (centres de gestion de donnes) ou des rseaux, de mme que toute perte de donnes, accidentelle ou intentionnelle, et toute utilisation de donnes par des tiers, pourraient bloquer ou ralentir la production ou les ventes, retarder ou biaiser certaines prises de dcision et, plus gnralement, avoir un impact ngatif sur les activits du groupe et ses rsultats. h. Risques de dfaillance du contrle interne Le risque de dfaillance du contrle interne est un risque li la ralisation des principaux objectifs suivants : la fiabilit des informations financires ; la conformit aux lois, aux rglements et aux politiques internes en vigueur ; lefficacit et lefficience des processus internes, y compris ceux lis la protection du patrimoine. Si les systmes de contrle interne du groupe devaient connatre des dfaillances ou se montrer insuffisants, notamment face des fraudes, la qualit de son information financire, la capacit de ses dirigeants prendre les bonnes dcisions et plus gnralement ses rsultats pourraient tre ngativement affects.

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i.

Risques de dfaillance de la couverture dassurance

La couverture dassurance du groupe pourrait ne pas tre suffisante et/ou le groupe pourrait ne pas tre en mesure de renouveler les programmes dassurance dans des conditions acceptables, ce qui serait susceptible davoir un impact ngatif sur la situation financire du groupe. III.6.3 Risques juridiques

a. Risques lis la proprit intellectuelle Le groupe est propritaire, dans le monde entier, de marques, dessins et modles, droits dauteur et noms de domaine. Le groupe est galement propritaire de brevets, licences, recettes propres ainsi que dun important savoir-faire li ses produits et emballages et leurs procds de fabrication. La proprit intellectuelle reprsente une part substantielle du patrimoine du groupe. Danone ne peut garantir que des tiers ne tenteront pas de dtourner ses droits de proprit intellectuelle. En outre, certains collaborateurs ont accs des documents confidentiels dans le cadre de leur travail. La perte ou la diffusion dinformations sensibles et/ou confidentielles pourrait porter prjudice aux intrts du groupe et son image, et galement avoir un impact ngatif sur ses rsultats. b. Risques lis aux rglementations En tant quacteur de lindustrie agroalimentaire prsent dans de nombreux pays, le groupe est soumis des lois et rglementations mises en place par de nombreuses autorits et organisations nationales et internationales, notamment en matire de gouvernement dentreprise, de fiscalit et droits de douane, de droit du travail, dhygine, de scurit alimentaire, de qualit et dexploitation des sources deau. Le groupe est galement soumis des codes de bonne conduite comme celui de lOMS (Organisation mondiale de la sant), relatif la commercialisation des substituts du lait maternel, et ses dclinaisons dans les diffrentes rglementations locales. Tout changement de ces lois et rglementations, toute dcision dune autorit au titre de ces lois et rglementations ou, tout autre vnement venant remettre en cause les allgations nutritionnelles ou de sant relatives certains produits, pourraient avoir un impact significatif sur les activits du groupe, augmenter ses cots, rduire la demande des consommateurs et seraient susceptibles de donner lieu des litiges. III.6.4 Risques industriels et environnementaux

a. Risques industriels La fabrication, le stockage et le transport des produits du groupe induit des risques parmi lesquels les catastrophes naturelles, incendies, les explosions, la dfaillance des systmes, le terrorisme, les pidmies, les grves ou dautres facteurs qui pourraient affecter la capacit du groupe fabriquer ou vendre ses produits. Ces risques dexploitation peuvent, sils se ralisent, causer des dommages aux personnes et aux biens et affecter la conduite des oprations du groupe, ce qui serait susceptible davoir un impact ngatif sur les activits et la situation financire du groupe. b. Risques lis aux rglementations environnementales Le groupe ne peut pas garantir quil sera toujours en conformit avec multiples rglementations en matire environnementale (principalement concernant leau, lair, lutilisation des ressources naturelles, le bruit et les dchets), qui sont complexes et en constante volution. Par ailleurs, la mise en conformit des activits du groupe avec de nouvelles rglementations ou des modifications de la rglementation existante, pourrait savrer coteuse, voire limiter la capacit du groupe mener ou dvelopper ses activits.

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c. Risques lis au choix ou aux prfrences ou considrations environnementales des consommateurs Les prfrences dachat des consommateurs, en particulier dans les pays les plus dvelopps, sont de plus en plus influences par les questions environnementales. Si le groupe ne parvient pas anticiper les volutions de prfrence des consommateurs, notamment par la mise en place de mesures en matire de rduction et de communication sur les consquences environnementales, ses rsultats pourraient en tre ngativement affects. d. Autres risques environnementaux Les principaux autres risques sont ceux de pollution de leau (pollution essentiellement organique et biodgradable), ceux lis aux installations frigorifiques (ammoniac et autres fluides frigorignes) et au stockage de matires premires ou de produits destins au nettoyage et la dsinfection des installations (produits acides ou basiques), notamment lorsque ces installations sont situes dans des zones habites. En cas de mise en cause de la responsabilit environnementale du groupe, du fait daccident ou de pollution importante, les rsultats et la rputation du groupe pourraient tre ngativement affects. III.6.5 Risques de march

Dans le cadre de son activit, le groupe est expos aux risques financiers, notamment de change, de financement et de liquidit, de taux dintrt, au risque de contrepartie, ainsi quau risque sur titres. a. Risque de change Compte tenu de sa prsence internationale, le groupe peut tre expos aux fluctuations des taux de change dans les trois cas suivants : dans le cadre de son activit oprationnelle ; dans le cadre de son activit de financement ; lors du processus de conversion en euro des comptes de ses filiales libells en devises trangres. b. Risque de financement et de liquidit Dune manire gnrale, le groupe pourrait, dans un contexte de crise financire mondiale, ne pas tre en mesure daccder aux financements ou refinancements ncessaires sur les marchs du crdit ou des capitaux, ou dy accder des conditions satisfaisantes, ce qui serait susceptible davoir un impact ngatif sur sa situation financire. c. Risque de taux dintrt Le groupe est expos un risque de taux dintrt sur ses passifs financiers comme sur ses liquidits. En effet, par le biais de son endettement portant intrt, le groupe est expos aux fluctuations des taux dintrt qui ont un impact sur le montant de ses charges financires. d. Risque de contrepartie Le groupe est expos au risque de contrepartie, notamment bancaire, dans le cadre de sa gestion financire. e. Risque sur titres Risque sur les actions de la Socit Selon sa politique de rachat dactions et dans le cadre des autorisations donnes par lAssemble Gnrale, la Socit peut tre amene racheter ses propres actions. La fluctuation du cours des actions propres ainsi rachetes na aucune incidence sur les rsultats du groupe. En revanche, une

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baisse du cours pourrait avoir un impact sur la part du paiement en actions ventuel dans le cadre du financement doprations de croissance externe. Risque sur les actions dautres socits Le groupe dtient des titres de participation dans des socits cotes. Pour ces titres, une baisse du cours de Bourse significative et/ou prolonge pourrait avoir un impact dfavorable sur les rsultats du groupe. III.7 FAITS EXCEPTIONNELS A la date d'tablissement de la prsente note d'information, Danone ne connat pas de faits exceptionnels susceptibles d'affecter matriellement sa situation financire qui ne soient dj rendus publics. III.8 LITIGES ET AFFAIRES CONTENTIEUSES A la date d'tablissement de la prsente note d'information, Danone ne connat pas de litiges ni daffaires contentieuses susceptibles d'affecter matriellement sa situation financire qui ne soient dj rendus publics.

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PARTIE V. LAITERE

PRESENTATION GENERALE DE CENTRALE

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I.

RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL


Centrale Laitire SA Tour A, Twin Center, Angle Bd. Zerktouni et Bd. Al Massira Al Khadra., Casablanca 05.22.95.81.95 05.22.95.81.87 www.centralelaitiere.com Socit Anonyme de droit priv marocain Conseil dAdministration. 29 juin 1959 99 ans Casablanca 26.977 Du 1er janvier au 31 dcembre 94 200 000 Dh divis en 9 420 000 actions de 10 Dh chacune, toutes de mme catgorie et entirement libres Les statuts, procs verbaux des Assembles Gnrales, rapports des Commissaires aux Comptes, rapports de gestion peuvent tre consults au sige social de la socit. Selon larticle 3 des statuts, la socit a pour objet : dune manire gnrale, deffectuer au Maroc toutes les oprations se rapportant la production, au ramassage, la transformation, lhyginisation, la vente des produits agricoles, notamment ceux de llevage, de larboriculture et de la viticulture ; plus particulirement de construire, installer et exploiter au Maroc des usines destines recueillir, hyginiser, pasteuriser et rfrigrer par tous procds quelle jugera utile demployer, notamment par lexploitation des brevets dont elle disposera, le lait destin soit la vente en nature, soit la fabrication de beurre, de fromage, de yoghourts et sa transformation sous toutes autres formes, y compris celles des divers sous-produits ; de recueillir, conserver, transformer et vendre les fruits, les lgumes et leurs sous-produits destins la consommation sous toutes ses formes diverses ; de fabriquer et de vendre toutes crmes glaces et sorbets ainsi que la glace alimentaire ; dinstaller et dexploiter toute chane de froid industriel ; de warranter tous produits conservs dans ses magasins ou entrepts ; de transporter tous produits de consommation alimentaire, plus spcialement ceux rclamant des conditions particulires pour leur conservation ; de passer tous marchs, de participer toutes adjudications et tous marchs publics de fournitures ; ltude, lacquisition sous toutes ses formes, lapport, la cession et lexploitation ou la reprsentation directe ou indirecte de tous brevets, marques et procds ; licences, agences, exclusivits, dpts et concessions ; gnralement, toutes oprations financires, commerciales, industrielles, agricoles, mobilires ou immobilires, pouvant se rattacher directement ou indirectement lun quelconque des objets prcits ou tous autres objets similaires ou connexes ; elle pourra sintresser directement ou indirectement par voie dapport, de participation, dalliance, de fusion, de souscription, de prise dhypothque, dachat dactions, dobligations ou de tous titres quelconques ou autrement, dans toutes socits, syndicats, groupements ou entremises qui auraient un objet principal ou secondaire semblable, analogue ou connexe au sien, sy rattachant directement ou indirectement ou susceptible den favoriser, den

Dnomination sociale Sige social Tlphone Fax Site Internet Forme juridique Date de constitution Dure de vie Registre de commerce Exercice social Capital social Consultation des documents juridiques

Objet social

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faciliter ou den tendre la ralisation ; la socit pourra faire toutes oprations rentrant dans son objet, soit seule, soit par elle-mme, pour le compte de tiers, soit en participation ou association, sous quelque forme que ce soit, soit par tout autre mode. Le secteur dans lequel opre Centrale Laitire est rgi par plusieurs textes rglementaires dont notamment : en matire de rpression des fraudes et de protection des consommateurs et ce depuis lapplication du Dahir du 14 Octobre 1914 sur la rpression des fraudes dans la vente des marchandises et des falsifications des denres alimentaires et des produits agricoles jusqu lapplication du Dahir n 09-20 du 18 fvrier 2009 portant promulgation de la loi n25-08 portant cration de loffice de scurit sanitaire des produits alimentaires et du Dahir n 1-11-03 du 18 fvrier 2011 portant promulgation de la loi n31-08 dictant des mesures de protection du consommateur ; en matire dantiseptiques et des additifs alimentaires rgie essentiellement par larrt viziriel du 6 fvrier 1916 et de ces complments portant rglementation de lemploi des substances antiseptiques, des matires colorantes et des essences artificielles dans les denres alimentaires et les boissons ; en matire de normes microbiologiques et physico-chimiques rgie essentiellement par la circulaire du 1er fvrier 1994 relative aux critres microbiologiques des laits et produits laitiers ; en matire de contrle de la production et de la commercialisation rgie par larrt viziriel du 2 janvier 1915 et de ces complments prcisant les conditions dans lesquelles les produits doivent tre prsents aux consommateurs et assurant la loyaut de la vente dans le commerce des marchandises ; en matire de transport, de conservation et de dure de validit partir du dcret n 2-97-177 du 23 mars 1999 relatif au transport des donnes prissables ; en matire dhygine, de scurit et denvironnement rgi depuis 1914 par le Dahir du 7 septembre 1914 et ces complments jusquau Dahir n 1-12-25 du 2 aot 2012 loi n 23-12 modifiant la loi n 28-00 relative la gestion des dchets et leur limination. De par la cotation de ses actions sur la Bourse de Casablanca, Centrale Laitire est soumise toutes les dispositions lgales et rglementaires relatives au march financier et notamment : Dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de Casablanca modifi et complt par les lois 34-96, 29- 00 et 52-01 ; Rglement Gnral de la Bourse de Casablanca approuv par lArrt du Ministre de lEconomie et des Finances n499-98 du 27 juillet 1998 et amend par lArrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la Privatisation et du Tourisme n1960-01 du 30 octobre 2001. Celui-ci a t modifi par lamendement de juin 2004 entr en vigueur en novembre 2004 ainsi que par larrt n1268-08 du 7 juillet 2008 ; Dahir portant loi n1-93-212 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt par la loi 23-01, la loi 36-05 et la loi n44-06 ; Rglement Gnral du CDVM tel quapprouv par larrt du Ministre de lconomie et des finances n822 08 du 14 avril 2008 ; Dahir n1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de la loi n35-96 relative la cration du dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs, modifi et complt par la loi N 43-02 ; Rglement gnral du dpositaire central approuv par larrt du Ministre de lEconomie et des Finances n932-98 du 16 avril 1998 et amend par larrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la Privatisation et du Tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 ;

Textes lgislatifs et rglementaires applicables Centrale Laitire

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Dahir N 1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation de la Loi N 26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier.

II.

RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE CENTRALE LAITIERE

II.1 RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL A la veille de la prsente opration, le capital social de la socit Centrale Laitire SA stablit 94 200 000 Dh, intgralement libr. Il se compose de 9 420 000 actions dune valeur nominale de 10 Dhs chacune. II.2 HISTORIQUE DU CAPITAL ET DE LACTIONNARIAT II.2.1 Historique du capital social

Durant les cinq dernires annes, le capital de la socit a volu comme suit :
Date Nature de lopration Nombre dactions cres 8 478 000 Nominal (en Dh) 10 Montant de lopration (en Dh) Nombre total dactions 9 420 000 Capital final (en Dh) 94 200 000

02/02/2011

Division de la valeur nominale de laction CLT de 100 Dh 10 Dh

Source : Centrale Laitire SA

Lunique volution qua connue le capital social de Centrale Laitire sur les 5 dernires annes, a t la division de la valeur nominale de laction de 100 Dh 10 Dh, intervenue le 02/02/2011. Le nombre dactions Centrale Laitire stablit, la suite de cette opration, 9 420 000 actions dun nominal de 10 Dhs. II.2.2 II.2.2.1 Historique de lactionnariat sur les trois derniers exercices volution de lactionnariat entre 2009 et 2011

Lactionnariat de Centrale Laitire sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
31/12/2009 Nombre de Actionnaires Groupe ONA SNI COMPAGNIE GERVAIS DANONE FINANCIERE D INVEST. INDUST ET IMMOBILIER AXA ASSURANCE MAROC MAMDA MCMA CAISSE DE RETRAITE ET DE PREVOYANCE WAFA ASSURANCE Autres actionnaires Total
Source : Centrale Laitire SA

31/12/2010

31/12/2011 % du capital 64,34% 29,22% 0,03% 1,15% 5,26%

% du Nombre de capital 55,10% 29,22% 8,30% 1,98% 0,66% 0,39% 0,03% 4,32% titres 597 228 275 278 239 10 786 58 469

% du Nombre de capital 63,40% 29,22% 0,03% 1,15% 6,21% titres 6 061 165 2 752 780 2 390 107 860 495 805

titres 519 037 275 278 78 186 18 641 6 230 3 665 239 40 724

942 000 100,00%

942 000 100,00%

9 420 000 100,00%

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La structure gnrale de lactionnariat de Centrale Laitire est reste stable entre 2009 et 2011. Lvolution majeure qua connue lactionnariat de la socit, au cours de cette priode, a consist en la passation des parts du groupe ONA la SNI qui dtient au 31/12/2011 prs de 64,3% du capital (suite la fusion absorption du groupe ONA en 2010) ainsi que la sortie en 2009 des actionnaires : la Financire dinvestissement industriel et immobilier, Axa Assurance Maroc, MAMDA et MCMA qui dtenaient 11,33% du capital. II.2.2.2 volution de lactionnariat depuis le 31/12/2011

a. Cession par SNI dun bloc de contrle de 37,78% du capital et des droits de vote Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) A compter du 22 fvrier 2013, Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) est lactionnaire majoritaire de Centrale Laitire avec 67,0% du capital et des droits de vote de cette dernire. A la suite de cette opration, SNI dtient une participation de 26,75% du capital et des droits de vote de Centrale Laitire. Lactionnariat de Centrale Laitire au 31/12/2012, avant et aprs les oprations de cession se prsente comme suit :
31/12/2012 Nombre de Actionnaires titres COMPAGNIE GERVAIS DANONE 2 752 780 SNI 6 079 012 Autres actionnaires Total
Source : Centrale Laitire SA

Avant opration Nombre de titres 2 752 780 6 079 012 588 208 9 420 000 % du capital 29,22% 64,53% 6,24% 100,00%

Aprs opration Nombre de titres 6 311 656 2 520 136 588 208 9 420 000 % du capital 67,00% 26,75% 6,24% 100,00%

% du capital 29,22% 64,53% 6,24% 100,00%

588 208 9 420 000

II.3 STRUCTURE DE LACTIONNARIAT II.3.1 Rpartition du capital la veille de lopration envisage

Le schma suivant prsente les principaux actionnaires de Centrale Laitire la suite de lopration de cession :
Actionnariat de Centrale Laitire post-cession (% de dtention)

COMPAGNIE GERVAIS DANONE 67,00%

SNI 26,75%

Autres Actionnaires 6,24%

Source : Centrale Laitire SA

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II.3.2 Danone

Renseignements relatifs lactionnaire de rfrence

Danone est un acteur majeur de lindustrie alimentaire mondiale prsent sur quatre segments dactivits travers ses ples Produits Laitiers Frais, Eaux, Nutrition Infantile et Nutrition Mdicale. Les principales donnes relatives Danone sont prsentes ci-aprs :
Activit Chiffre daffaires au 31/12/2011 Rsultat net par du groupe au 31/12/2011 Actionnariat au 31 dcembre 2011
Source : Danone

Agro-alimentaire 19 318 MEUR 1 671 MEUR Groupe Eurazeo 3% ; Groupe Caisse des Dpts et Consignations 2% ; Groupe Sofina & Henex 2%, Autres 93%

En date du 22 fvrier 2013, Compagnie Gervais Danone a finalis lacquisition auprs de SNI de 37,78% du capital et des droits de vote de Centrale Laitire. Danone, groupe dappartenance de la Compagnie Gervais Danone, est prsent plus en dtail dans la partie III Titre I. II.4 PACTE DACTIONNAIRES Un pacte dactionnaires a t conclu le 20 fvrier 2013 entre Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) et SNI. Le pacte restera en vigueur pour une dure de 5 ans et cessera ds que SNI dtiendra moins de 10 % du capital de Centrale Laitire. Le pacte prvoit que SNI disposera de deux administrateurs au Conseil dadministration de la Socit qui en compte neuf et dun administrateur au sein du Comit des risques et des Comptes de la Socit et au sein dun comit de slection et de rmunration si la Socit devait crer un tel comit. SNI ne disposera daucun droit de vto sur les dcisions de CLM (notamment des dirigeants, adoption du budget et du business plan, investissements stratgiques). Par consquent, SNI nexercera aucun contrle sur CLM. Les dcisions du Conseil dadministration et celles de lassemble des actionnaires seront par consquent sous le contrle de CGD, qui disposera seul de la majorit absolue tant au sein du Conseil dadministration quau sein des assembles dactionnaires. En outre, aux termes du pacte, Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) bnficie dun droit de premier refus lui permettant dacqurir les titres que SNI souhaiterait cder, pour autant que ces titres reprsentent un bloc dau moins 10 % du capital de la Socit. Par ailleurs, si, aprs le 1er octobre 2014, SNI dtenait toujours 20 % du capital ou des droits de vote de la Socit, un avenant au pacte serait sign, prvoyant une obligation de sortie conjointe obligeant SNI cder ses actions si Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) cdait les siennes et de mme un droit de sortie conjointe permettant SNI de cder ses actions de la Socit au tiers ayant acquis CGD un nombre dactions de la Socit faisant perdre CGD la majorit du capital ou des droits de vote de la Socit. Le pacte ninstitue ni norganise entre Compagnie Gervais Danone (groupe Danone) et SNI aucune action de concert au sens de larticle 10 de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier.

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II.5 MARCHE DES TITRES DE CENTRALE LAITIERE II.5.1 Caractristiques des actions Centrale Laitire

Centrale Laitire SA est cote au 1er compartiment de la Bourse de Casablanca, sous le ticker CLT et le code ISIN MA0000012049. II.5.2 Evolution du titre Centrale Laitire

Lvolution du cours de Centrale Laitire sur les cinq dernires se prsente comme suit :
Performance boursire du titre Centrale Laitire et du MASI sur les 5 dernires annes
200% 175% 150% 300 000 125% 100% 75% 50% 25% 100 000 0% -25% -50%
vr .-0 av 8 r .0 ju 8 in -0 ao 8 t -0 oc 8 t.0 d 8 c. f 08 vr .-0 av 9 r .0 ju 9 in -0 ao 9 t o c 09 t.0 d 9 c. -0 f 9 vr .av 1 0 r .1 ju 0 in -1 ao 0 t o c 10 t.1 d 0 c. f 10 vr .av 1 1 r .1 ju 1 in -1 ao 1 t o c 11 t.1 d 1 c. f 11 vr .-1 av 2 r .1 ju 2 in -1 ao 2 t -1 oc 2 t.1 d 2 c. f 12 vr .-1 3

400 000 350 000

250 000 200 000 150 000

50 000 0

Centrale Laitiere SA (CBSE:CLT ) - Share Pricing

MASI Index - Index Value

Centrale Laitiere SA (CBSE:CLT ) - Volume

Source : Capital IQ fvrier 2013

Lvolution du cours de Centrale Laitire fait globalement apparatre une surperformance du titre par rapport celle de lvolution du MASI. Lvolution du titre Centrale Laitire a t marque par trois phases : une premire phase de fin 2007 fin 2008 : suit la mme tendance que lindice MASI ; une deuxime phase de dbut 2009 dbut 2011 : laction Centrale Laitire volue favorablement, surperformant lindice MASI. Laction tire alors pleinement profit des bonnes performances financires de la socit ; une troisime phase depuis la mi-2011 : le titre connat une consolidation depuis la moiti de lanne 2011 avec une hausse de performance en juin 2012 suite lannonce du projet de prise de contrle de Centrale Laitire par Danone. II.5.3 Principales donnes boursires du titre Centrale Laitire

Au 20 fvrier 2013, les principales donnes boursires du titre Centrale Laitire se prsentent comme suit :
Capitalisation boursire au 20/02/2013 (Dh) Cours le plus haut sur 12 mois (Dh) Cours le plus bas sur 12 mois (Dh) Rendement *
Source : Bourse de Casablanca

13 988 700 000 1 573 1 267 3,12%

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* Dividende par action (ordinaire) / cours de la valeur au 20/02/2013

II.6 POLITIQUE DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES II.6.1 Dispositions statutaires

Larticle 35 des statuts de Centrale Laitire SA prvoit que les modalits de mise en paiement soient fixes par lAssemble Gnrale. Toutefois, la mise en paiement des dividendes doit intervenir dans un dlai de neuf mois aprs la clture de lexercice, sauf prolongation de ce dlai par ordonnance du Prsident du tribunal statuant en rfr, la demande du Conseil dAdministration. En outre, larticle 35 stipule galement que la Socit ne peut exiger des actionnaires aucune restitution de dividende, sauf si la distribution a t effectue en violation des dispositions lgales et quil est tabli que les bnficiaires avaient connaissance du caractre irrgulier de cette distribution au moment de celle-ci ou ne pouvaient lignorer compte tenu des circonstances. De plus, les droits ns de la mise en paiement des dividendes se prescrivent par cinq ans compter de la date de leur mise en paiement. II.6.2 Dividendes pays au cours des trois derniers exercices

Le tableau ci-dessous indique le montant des dividendes distribus par la socit sur la base du rsultat net enregistr au cours des trois derniers exercices :
2009 n Rsultat net Kdh Dividendes distribus en n+1 Kdh Taux de distribution (%)* Rsultat net par action (Dh)** Dividendes par action (Dh)*** 611 843 522 810 85,45% 65,0 55,50 55,50 2010 n 558 103 555 780 99,58% 59,2 59,00 59,00 2011 n 436 003 484 188 111,05% 46,3 51,40

dont dividendes ordinaires*** dont dividendes exceptionnels***


Source : Centrale Laitire SA

46,50 4,90

* Taux de distribution (pay out) : dividendes (ordinaires et exceptionnels) distribus en n+1 (au titre de lanne n)/ rsultat net social au titre des 12 mois (n) ** Rsultat net social / nombre dactions aprs division du nominal (9 420 000 actions) *** Sur la base du nombre dactions aprs division du nominal (9 420 000 actions)

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III. NANTISSEMENT DACTIFS Nant. IV. NANTISSEMENT DACTIONS Nant. V. NOTATION

A ce jour, Centrale Laitire SA na pas fait lobjet dune notation. VI. ASSEMBLEE DACTIONNAIRES Les modes de convocation, les conditions dadmission, les quorums et les conditions dexercice des droits de vote des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de la socit Centrale Laitire SA sont conformes la loi n17-95 relative aux socits anonymes. Les dcisions collectives des actionnaires sont prises en Assembles Gnrales, lesquelles sont qualifies dOrdinaires ou dExtraordinaires, selon la nature des dcisions quelles sont appeles prendre. LAssemble Gnrale Extraordinaire est seule habilite modifier les statuts dans toutes leurs dispositions ; elle ne peut toutefois augmenter les engagements des actionnaires, sous rserve des oprations rsultant dun regroupement dactions rgulirement effectu, ni changer la nationalit de la socit. LAssemble Gnrale Ordinaire prend toutes les dcisions autres que celles vises ci-avant et excdant la comptence du Conseil dAdministration. Les Assembles spciales sont comptentes pour statuer sur toutes dcisions intressant la catgorie dactions dont les membres sont titulaires. Elles sont convoques et dlibrent dans les conditions prvues par la loi. Les dlibrations des Assembles Gnrales obligent tous les actionnaires, mme absents, opposants ou privs du droit de vote. VI.1 CONVOCATION ET LIEU DE REUNION DES ASSEMBLEES GENERALES Larticle 24 des statuts stipule que les Assembles Gnrales sont convoques par le Conseil dAdministration, ou, dfaut, elles peuvent tre galement convoques en cas durgence par : les Commissaires aux Comptes, lorsquils auront vainement requis la convocation de lAssemble Gnrale par le Conseil dAdministration ; un mandataire dsign par le Prsident du Tribunal statuant en rfr la demande, soit de tout intress en cas durgence, soit dun ou plusieurs actionnaires runissant au moins le dixime du capital social ; le ou les liquidateurs pendant la priode de liquidation ; les actionnaires majoritaires en capital ou en droits de vote aprs une offre publique dachat ou dchange ou aprs une cession dun bloc de titres modifiant le contrle de la socit. Les Assembles Gnrales sont runies au sige social ou en tout autre lieu indiqu dans 1avis de convocation. La convocation est faite par un avis de runion insr dans un journal dannonces lgales trente (30) jours au moins avant la runion de 1assemble. Lavis de convocation doit tre accompagn de 1ordre du jour, du texte des projets de rsolutions qui seront prsentes a 1assemble ainsi que des tats de synthse relatifs a 1exercice coul.

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VI.2 TENUE DE LASSEMBLEE, BUREAU ET PROCES VERBAUX Larticle 27 alina 2 des statuts de la Socit stipule que lAssemble est prside par le Prsident du Conseil dAdministration ou, en son absence, par un administrateur spcialement dlgu cet effet par le Conseil. En cas de convocation par les Commissaires aux Comptes, par un liquidateur, par les actionnaires majoritaires en capital ou en droits de vote aprs une offre publique dachat ou dchange ou aprs une cession dun bloc de titres modifiant le contrle de la socit, ou par un mandataire de justice, 1Assemble est prside par 1auteur de la convocation. A dfaut, lAssemble lit elle-mme son Prsident. Les deux actionnaires, prsents et acceptants, disposant par eux-mmes ou titre de mandataires, le plus grand nombre de voix remplissent les fonctions de scrutateurs. Le bureau ainsi constitu dsigne un secrtaire qui peut tre pris en dehors des membres de lAssemble. Les dlibrations des Assembles sont constates par des procs verbaux signs par les membres du bureau et tablis dans les conditions fixes par la loi. Les copies et extraits de ces procs verbaux sont valablement certifis par le Prsident du Conseil dAdministration, ou par un Directeur gnral conjointement avec le secrtaire. En cas de liquidation, ils sont valablement certifis par un seul liquidateur. VI.3 QUORUM, VOTE ET NOMBRE DE VOIX Larticle 28 des statuts de la Socit stipule que le quorum est calcul sur lensemble des actions composant le capital social dduction faite, ventuellement, des actions prives du droit de vote en vertu des dispositions lgales et statutaires. Le droit de vote attach aux actions de capital ou de jouissance est proportionnel la quotit du capital quelles reprsentent. Chaque action donne droit une voix. Tout actionnaire peut voter par correspondance au moyen dun formulaire de vote, dans les conditions prvues par la loi et la rglementation en vigueur. Dans ce cas, il nest tenu compte, pour le calcul du quorum, que des formulaires qui ont t reus par la Socit avant la runion de lAssemble. La date aprs laquelle il ne sera plus tenu compte des formulaires de vote par correspondance reus par la Socit ne peut tre suprieure de deux (2) jours la date de la runion de lAssemble. Les formulaires ne donnant aucun sens de vote ou exprimant une abstention ne seront pas pris en considration pour le calcul de la majorit des voix. Le formulaire de vote par correspondance adress la socit pour une Assemble vaut pour les Assembles successives convoques par le mme ordre du jour. VI.4 ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE Larticle 29 alina 1, 2 et 3 des statuts stipule que lAssemble Gnrale Ordinaire est runie au moins une fois lan, dans les six mois de la clture de lexercice social, pour statuer sur les comptes de cet exercice, sous rserve de prolongation de ce dlai, une seule fois et pour la mme dure, par ordonnance du Prsident du tribunal statuant en rfr, la demande du Conseil dAdministration. Elle ne dlibre valablement, sur premire convocation, que si les actionnaires prsents ou reprsents, possdent au moins le quart des actions ayant le droit de vote. Aucun quorum nest requis sur deuxime convocation. Elle statue la majorit des voix dont disposent les actionnaires prsents ou reprsents.

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VI.5 ASSEMBLEE GENERALE EXTRAORDINAIRE Larticle 30 des statuts stipule que lAssemble Gnrale Extraordinaire ne peut dlibrer valablement que si les actionnaires prsents ou reprsents, possdent au moins, sur premire convocation, la moiti des actions ayant le doit de vote et, sur deuxime convocation, le quart des actions ayant le droit de vote. A dfaut de ce dernier quorum, la deuxime Assemble peut tre proroge une date postrieure de deux mois au plus celle laquelle elle avait t convoque. LAssemble Gnrale Extraordinaire statue la majorit des deux tiers des voix dont disposent les actionnaires prsents ou reprsents. Sont rputs prsents, pour le calcul de la majorit et du quorum de lAssemble Gnrale Extraordinaire, les actionnaires qui participent lAssemble par des moyens de visioconfrence ou par des moyens quivalents permettant leur identification dans le respect des conditions fixes par les articles 50 bis et 110 de la loi. VII. ORGANES DADMINISTRATION Les articles 14 19 des statuts de Centrale Laitire SA contenant les rgles relatives la composition, aux modes de convocations, aux attributions, au fonctionnement et au quorum du Conseil dAdministration de Centrale Laitire SA sont conformes la loi n17-95 relative aux socits anonymes.

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VII.1 COMPOSITION DU CONSEIL DADMINISTRATION La composition du Conseil dAdministration de Centrale Laitire SA au 18 mars 2013 se dcline de la manire suivante :
Membres du Conseil dAdministration Fonction actuelle Prsident Directeur Gnral Administrateur Date de Date des AGO ayant Date dexpiration du cooptation ratifi les mandat cooptations 22/02/2013* Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 25/05/2011 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2016 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2016 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2015 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2013

Jacques PONTY (intuitu personae) SOCIETE NATIONALE DINVESTISSEMENT, [reprsente par Aymane TAUD] COMPAGNIE GERVAIS DANONE, [reprsente par Catherine LEWKO]

Administrateur

25/05/2011

25/05/2011

DANONE, [reprsente par Stanislas DE GRAMONT] Karim KHETTOUCH (intuitu personae)

Administrateur

25/05/2011

25/05/2011

Administrateur

22/02/2013

Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012 Assemble Gnrale statuant sur les comptes de lexercice 2012

Bertrand AUSTRUY (intuitu personae)

Administrateur

16/02/2012

Aymane TAUD (intuitu personae)

Administrateur

22/02/2013

Ccile CABANIS (intuitu personae)

Administrateur

22/02/2013

Thomas KUNZ (intuitu personae)

Administrateur

18/03/2013

Source : Centrale Laitire S.A. *La date de cooptation de Jacques PONTY en tant quadministrateur a eu lieu le 22/02/2013. Sa dsignation en tant que Prsident Directeur Gnral a t dcide lors du Conseil dAdministration du 18/03/2013.

VII.2 COMITE ISSUS DU CONSEIL DADMINISTRATION Comit des Risques et des Comptes
Intitul

Comit des Risques et des Comptes

Membres

Il examine et analyse les comptes du groupe, ainsi que lensemble des sujets pouvant affecter les comptes et les risques (Risk Management, Audit interne, Gouvernance, Dontologie). Attributions Il est charg dapprcier la pertinence des mthodes comptables et la qualit des informations financires fournies par le traitement comptable des oprations significatives. Ce Comit met galement son avis sur la qualit des travaux des Commissaires aux Comptes et sur leur indpendance.
Source : Centrale Laitire SA

- Aymane TAUD - Catherine LEWKO

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Comit des Nominations et des Rmunrations


Intitul

Comit des Nominations et des Rmunrations

Membres

Attributions

Il examine les conditions de la rmunration globale des cadres dirigeants et statue sur les nominations ces hauts postes de responsabilit.

En cours de nomination

Source : Centrale Laitire SA

Les membres de ces comits seront amens tre remplacs. SNI disposera dun reprsentant dans chacun de ces comits. VII.3 FONCTIONNEMENT DU CONSEIL DADMINISTRATION Conseil dAdministration Larticle 14 des statuts stipule que la Socit est administre par un Conseil dAdministration compos de trois membres au moins et de quinze membres au plus, sauf drogation temporaire prvue par a loi. Les administrateurs sont nomms ou renouvels dans leurs fonctions par lAssemble Gnrale Ordinaire des actionnaires qui peut les rvoquer tout moment. Les administrateurs peuvent tre des personnes physiques ou des personnes morales. Les administrateurs personnes morales sont tenus lors de leur nomination de dsigner un reprsentant permanent qui est soumis aux mmes conditions et obligations et qui encourt les mmes responsabilits civile et pnale que sil tait administrateur en son nom propre, sans prjudice de la responsabilit solidaire de la personne morale quil reprsente. Ce mandat de reprsentant permanent lui est donn pour la dure de celui de la personne morale quil reprsente ; il doit tre renouvel chaque renouvellement de mandat de celle-ci. Lorsque la personne morale rvoque son reprsentant, elle est tenue de notifier cette rvocation la Socit, sans dlai, par lettre recommande et de dsigner selon les mmes modalits un nouveau reprsentant permanent ; il en est de mme en cas de dcs ou de dmission du reprsentant permanent. Un salari de la Socit ne peut tre nomm administrateur que si son contrat de travail correspond un emploi effectif. Le nombre des administrateurs lis la Socit par un contrat de travail ne peut dpasser le tiers des administrateurs en fonction. Les administrateurs qui ne sont ni Prsident, ni Directeur Gnral, ni Directeurs Gnraux Dlgus, ni salaris de la socit exerant des fonctions de direction doivent tre plus nombreux que les administrateurs ayant lune de ces qualits. La dure des fonctions des administrateurs est de six (6) annes. Chaque anne sentend dune Assemble Gnrale Ordinaire annuelle la suivante. Les administrateurs sont toujours rligibles. En cas de vacance par dcs, dmission ou tout autre empchement, dun ou plusieurs siges dadministrateur, sans que le nombre dadministrateurs soit infrieur au minimum statutaire, le Conseil dAdministration peut, entre deux Assembles Gnrales, procder des nominations titre provisoire. Les nominations provisoires effectues par le Conseil dAdministration sont soumises la ratification de la prochaine Assemble Gnrale Ordinaire. A dfaut de ratification, les dlibrations prises et les actes accomplis antrieurement par le Conseil nen demeurent pas moins valables. Ladministrateur nomm en remplacement dun autre ne demeure en fonction que pendant le temps restant courir du mandat de son prdcesseur. Lorsque le nombre dadministrateurs est devenu infrieur au minimum statutaire sans toutefois tre infrieur au minimum lgal, le Conseil doit procder des nominations provisoires en vue de complter son effectif, dans un dlai de trois (3) mois compter du jour o se produit la vacance. Lorsque le nombre des administrateurs est devenu infrieur au minimum lgal, les administrateurs restants doivent convoquer lAssemble Gnrale Ordinaire des actionnaires, dans un dlai maximum de trente (30) jours compter de la vacance, leffet de complter leffectif du Conseil.

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Actions de garantie Selon larticle 15 des statuts, chaque administrateur doit tre propritaire de une (1) action nominative pendant toute la dure de ses fonctions. Si, au jour de sa nomination, un administrateur nest pas propritaire du nombre d'actions requis ou si en cours de mandat il cesse d'en titre propritaire, il est reput dmissionnaire de plein droit s'il n'a pas rgularise sa situation dans un dlai de trois (3) mois. Bureau du Conseil Selon larticle 16 des statuts, le Conseil dAdministration lit, parmi ses membres personnes physiques, un Prsident dont il fixe la dure des fonctions sans quelle puisse excder la dure de son mandat dadministrateur. Il est rligible. Le Prsident du Conseil dAdministration reprsente le Conseil dAdministration. Il organise et dirige les travaux du Conseil dAdministration dont il rend compte lAssemble Gnrale des actionnaires. Il veille au bon fonctionnement des organes de la Socit et sassure, en particulier, que les administrateurs sont en mesure de remplir leur mission. En cas dempchement temporaire ou de dcs du Prsident, le Conseil dAdministration peut dlguer un administrateur dans les fonctions de Prsident du Conseil dAdministration. En cas dempchement temporaire, cette dlgation est donne pour une dure limite ; elle est renouvelable. En cas de dcs, elle vaut jusqu llection du nouveau Prsident du Conseil dAdministration. Le Conseil peut nommer un ou plusieurs Vice-prsident choisis parmi les administrateurs et ayant pour mission de prsider les sances du Conseil dAdministration en cas dabsence ou dempchement du Prsident. Le Conseil nomme sur proposition du Prsident, un secrtaire du Conseil qui peut tre choisi mme en dehors de ses membres. Dlibration du Conseil Selon larticle 17 des statuts, le Conseil dAdministration se runit au moins deux fois par an et aussi souvent que lexige la loi et que lintrt de la Socit lexige. Le Prsident fixe lordre du jour du Conseil dAdministration, en tenant compte des demandes dinscription sur ledit ordre des propositions de dcisions manant de chaque administrateur. En cas durgence, ou sil y a dfaillance de la part du Prsident, la convocation peut tre faite par le Commissaire aux comptes. En outre, le Directeur Gnral ou les administrateurs reprsentant au moins le tiers de son effectif, peuvent demander au Prsident du Conseil d'administration de convoquer le Conseil, s'il ne s'est pas runi depuis deux mois. Lorsque le Prsident du Conseil d'administration ne convoque pas celui-ci dans un dlai de quinze (15) jours a compter de la date de la demande, ledit Directeur Generali ou lesdits administrateurs peuvent convoquer le Conseil d'administration aux fins de se runir. Le Directeur Gnral ou les administrateurs, selon le cas, tablissent lordre du jour objet de la convocation du Conseil dAdministration, conformment a l'alina prcdent du prsent article. La convocation doit tre accompagne de l'ordre du jour et de l'information ncessaire aux administrateurs pour leur permettre de se prparer aux dlibrations. Il est tenu un registre des prsences, qui est sign par tous les administrateurs participant la runion du Conseil dadministrateur ainsi que par les personnes qui y assistent. Le Conseil ne dlibre valablement que si la moiti au moins de ses membres est effectivement prsente. Un administrateur peut donner mandat par crit un autre administrateur de le reprsenter. Chaque administrateur ne peut disposer, au cours dune mme sance, que dune seule procuration.

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Les dcisions sont prises la majorit des membres prsents ou reprsents. En cas de partage gal des voix, celle du Prsident est prpondrante. Toutefois, sont rputs prsents, pour le calcul du quorum et de la majorit, les administrateurs qui participent la runion du Conseil dAdministration par les moyens de visioconfrence ou moyens quivalents permettant leur identification et remplissant les conditions prvues par la loi. Le Conseil dAdministration ne peut se runir par les dits moyens de visioconfrence ou moyens quivalents dans le cas o les administrateurs envisagent de nommer ou rvoquer le Prsident du Conseil dAdministration et/ou du Directeur Gnral Dlgu, de rvoquer le Directeur Gnral, de dterminer la rmunration du Directeur Gnral et/ou du Directeur Gnral Dlgu, darrter les comptes annuels de la Socit ou de convoquer les assembles gnrales dactionnaires. Les dlibrations du Conseil dAdministration sont constates par des procs verbaux tablis par le secrtaire du Conseil sous lautorit du Prsident et signs par ce dernier et au moins un administrateur. Les procs verbaux des runions du Conseil sont consigns sur un registre spcial tenu au sige social, cot et paraph par le greffier du tribunal du lieu du sige social. Les copies ou extraits des procs verbaux des dlibrations sont valablement certifis par le Prsident du Conseil uniquement ou par un Directeur Gnral avec le secrtaire. Les administrateurs et toutes les personnes appeles assister aux runions du Conseil dAdministration sont tenus la discrtion lgard des informations ayant un caractre confidentiel reues au cours ou loccasion des runions.. Pouvoirs du Conseil dAdministration Larticle 18 des statuts stipule que le Conseil dAdministration dtermine les orientations de lactivit de la Socit et veille leur mise en uvre. Sous rserve des pouvoirs expressment attribus aux Assembles dactionnaires et dans la limite de lobjet social, il se saisit de toute question intressant la bonne marche de la Socit et rgle par ses dlibrations les affaires qui la concernent. Le Conseil dAdministration procde galement aux contrles et vrifications quil juge opportuns. Dans les rapports avec les tiers, la Socit est engage, mme par les actes du Conseil dAdministration qui ne relvent pas de lobjet social, moins quelle ne prouve que le tiers savait que lesdits actes dpassaient cet objet ou quil ne pouvait lignorer compte tenu des circonstances, tant exclu que la seule publication des statuts suffise constituer cette preuve. Toutes dcisions qui limiteraient les pouvoirs du Conseil sont inopposables aux tiers. Le Conseil dAdministration peut constituer en son sein, et avec le concours, sil lestime ncessaire de tiers, actionnaires ou non, des comits techniques chargs dtudier les questions quil leur soumet pour avis. Le Conseil fixe la composition et les attributions des comits qui exercent leurs activits sous sa responsabilit. Le Conseil dAdministration convoque les Assembles dactionnaires, fixe leur ordre du jour, arrte les termes des rsolutions leur soumettre et ceux du rapport leur prsenter. A la clture de chaque exercice, il dresse un inventaire des diffrents lments de lactif et du passif social existant cette date et tablit les tats de synthse annuels, conformment la lgislation en vigueur. Le Conseil est, en outre, responsable de linformation destine aux actionnaires et au public conformment la lgislation en vigueur. VII.4 CONVENTIONS ENTRE LA SOCIETE ET SES MANDATAIRES SOCIAUX Conventions soumises lautorisation pralable du Conseil dAdministration Toute convention, l'exception de celles portant sur des oprations courantes et conclues a des conditions normales, intervenant entre la Socit et l'un (1) de ses administrateurs, Directeurs Gnraux, Directeurs Gnraux Dlgus ou actionnaires dtenant, directement ou indirectement, plus de cinq pour cent (5%) du capital et des droits de vote de la Socit soit directement, soit indirectement, soit par personne interpose, doit tre soumise l'autorisation pralable du Conseil d'administration et la procdure d'approbation prvue aux articles 56 et suivants de la loi.

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Il en est de mme pour les conventions entre la Socit et une autre entreprise, si l'un (1) des administrateurs de la Socit, Directeurs Gnraux de la Socit, Directeurs Gnraux Dlgus de la Socit ou actionnaire de la socit dtenant, directement ou indirectement, plus de cinq pour cent (5%) du capital et des droits de vote de la Socit est propritaire, associe indfiniment responsable, grant, administrateur, Directeur Generali, Directeur Generali Dlgu, membre du Conseil d'administration, du Directoire ou du Conseil de surveillance de ladite entreprise. Information de lAssemble Gnrale Ces conventions sont soumises lapprobation de lAssemble Gnrale des actionnaires dans les conditions prvues par la loi. Le Prsident du Conseil dAdministration donne avis au Commissaire aux Comptes de toutes les conventions autorises vises ci-dessus dans un dlai de trente (30) jours compter de leur conclusion et soumet celles-ci lapprobation de la plus prochaine Assemble Gnrale Ordinaire. Les commissaires aux comptes prsentent, sur ces conventions, un rapport spcial lassemble qui statue sur ce rapport. VII.5 AUTRES MANDATS DADMINISTRATEUR DU PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION M. Jacques PONTY, Prsident du Conseil dAdministration de Centrale Laitire SA est galement administrateur de la socit ASIA HOST INVESTMENT LTD8.

Jacques PONTY a par ailleurs dmissionn dautres entits en Chine o il tait administrateur. La cessation de son mandat dadministrateur dans ces socits est en cours dapprobation par les autorits chinoises.

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VIII. ORGANES DE DIRECTION VIII.1 DIRECTION GENERALE DE LA SOCIETE Larticle 19 des statuts de la Socit stipule que la Direction Gnrale de la Socit est assume, sous sa responsabilit, soit par le Prsident du Conseil dAdministration avec le titre de Prsident Directeur Gnral, soit par une autre personne physique nomme par le Conseil dAdministration et portant le titre de Directeur Gnral. Le Conseil dAdministration choisit entre les deux modalits susvises dexercice de la Direction Gnrale. Ce choix est port la connaissance des actionnaires lors de la prochaine Assemble Gnrale et fait lobjet des formalits de dpt, de publicit et dinscription au registre du commerce dans les conditions prvues par la loi. Dans lhypothse o le Prsident du Conseil dAdministration exerce les fonctions de Directeur Gnral, les stipulations des statuts et les dispositions de la loi relatives ce dernier lui sont applicables. Lorsque la Direction Gnrale nest pas assume par le Prsident du Conseil dAdministration, le Conseil dAdministration nomme une personne physique choisie parmi les membres du Conseil ou en dehors deux qui porte le titre de Directeur Gnral. Lorsqu'un Directeur Gnral est administrateur, la dure de ses fonctions ne peut excder celle de son mandat. Le Directeur Gnral est investi des pouvoirs les plus tendus pour agir en toutes circonstances au nom de la Socit ; il assume, sous sa responsabilit, la direction gnrale de la Socit et la reprsente dans ses rapports avec les tiers, sous rserve des pouvoirs expressment attribus par la loi aux Assembles Gnrales et des pouvoirs spcifiques du Conseil dAdministration notamment ceux relatifs la cession par la socit dimmeubles par nature et la cession totale ou partielle des participations figurant lactif immobilis de la socit, ainsi que des dispositions de la loi concernant les cautions, avals ou garanties. Le Directeur Gnral engage la Socit mme par les actes qui ne relvent pas de lobjet social, moins quelle ne prouve que le tiers savait que lacte dpassait cet objet ou quil ne pouvait lignorer compte tenu des circonstances ; tant exclu que la seule publication des statuts suffise constituer cette preuve. Les dispositions statutaires ou les dcisions du Conseil dAdministration limitant les pouvoirs du Directeur Gnral sont inopposables aux tiers. Sur la proposition du Directeur Gnral, le Conseil dAdministration peut donner un mandat une ou plusieurs personnes physiques dassister le Directeur Gnral titre de Directeur Gnral Dlgu. En accord avec son Directeur Gnral, le Conseil d'administration dtermine l'tendue et la dure des pouvoirs dlgus aux Directeurs Gnraux Dlgus. Toutefois, la limitation de ces pouvoirs n'est pas opposable aux tiers, vis--vis desquels les Directeurs Gnraux Dlgus ont les mmes pouvoirs que le Directeur Gnral. Les Directeurs Gnraux Dlgus sont rvocables tout moment par le Conseil dAdministration, sur proposition du Directeur Gnral ; en cas de dcs, dmission ou rvocation de ce dernier, ils conservent, sauf dcision contraire du Conseil, leurs fonctions et leurs attributions jusqu la nomination du nouveau Directeur Gnral. Lorsquun Directeur Gnral Dlgu est administrateur, la dure de ses fonctions ne peut excder celle de son mandat.

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Lorganigramme fonctionnel de Centrale Laitire SA se prsente comme suit au 18 mars 2013 :


Organigramme de Centrale Laitire SA
PRESIDENCE DIRECTION GENERALE Jacques PONTY

Direction Finance et Contrle de Gestion Khalid ABDELBAKI

Direction Relations Institutionnelles & Communication Asmaa BELKEZIZ

Responsable Export Abdelaziz BOUSMID

Directeur Gnral Dlgu Fromageries de Doukkala Fayal ZITOUNI

Direction Supply Chain et Systmes dInformation Amine BENCHEKRI

Direction Compliance Adil BENKIRANE

Directeur de la Fondation CL Amjed ACHOUR

Direction Industrielle Jamal EDDOUHBANI

Direction Marketing Reda TALEB

Directeur de la ferme Lait Plus Ahmed KARFIA

Direction Amont Laitier et Achats Abderrahmane TARABI

Direction Commerciale Fayal ZITOUNI

Direction des Ressources Humaines Hicham ZOUANAT

Direction Qualit,Recherche & Dveloppement Jamaleddine ZRYOUIL

Source: Centrale Laitire SA

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VIII.2 CURRICULUM VITAE DES PRINCIPAUX DIRIGEANTS M. Jacques PONTY Jacques PONTY est Prsident Directeur Gnral de Centrale Laitire SA. Il est diplm de HEC et a dbut sa carrire DANONE Mexique, en tant que Responsable Commercial Rgion Nord. M. PONTY a occup ensuite le poste de Directeur Gnral respectivement de Danone Bulgarie Produits laitiers frais, de Danone South East Europe Produits laitiers frais et de Danone Waters China. Il devient Directeur Marketing de Centrale Laitire de Juillet 2002 Aot 2013. Il est nomm Prsident Directeur Gnral de Centrale Laitire SA en mars 2013. M. Faycal ZITOUNI (41 ans) Faycal ZITOUNI est Directeur Gnral Adjoint en charge du commercial Centrale Laitire et Directeur Gnral Dlgu de Fromagerie des Doukkala. Il est ingnieur laurat de Tlcom INT (actuellement Tlcom sud paris) en 1986. Son parcours professionnel a dbut en tant que Brand Manager chez Procter & Gamble pendant 3 ans, avant de rejoindre Coca Cola entre 1998 et 2006 o il a occup les postes de Brand and Marketing Manager et Revenue Growth Manager pour la rgion de lAfrique du nord et de louest. Il a rejoint Centrale Laitire en 2006 en tant que Directeur Commercial, avant dtre nomm en 2009 Directeur Gnral adjoint en charge du commercial. En 2011, il devient galement Directeur Gnral Dlgu de la filiale Fromagerie des Doukkala. M. Abderrahmane TARABI (48 ans) Abderrahmane TARABI est Directeur Gnral Adjoint en charge de la Direction Amont laitier et Achats Centrale Laitire. Il est ingnieur diplm de lEcole nationale suprieure des arts et mtiers de Paris (ENSAM). Il a dbut sa carrire en tant quIngnieur en Recherche & Dveloppement Seram Paris entre 1986 et 1988. Aprs une anne chez Scanner Auto en qualit de Directeur de lordonnancement, il a rejoint Cosumar en tant que Chef dpartement Gestion et Matriel. Il a ensuite intgr Centrale Laitire en 1995 o il a occup le poste de Chef dpartement logistique pendant 5 ans, ainsi que le poste de directeur Achats et Logistique pendant 4 ans. En 2004, il est nomm Directeur Gnral Adjoint en charge de la Direction Amont laitier et Achats Centrale Laitire. M. Amine BENCHEKRI (48 ans) Amine BENCHEKRI est Directeur Gnral Adjoint Supply Chain et Systmes d'Information au sein de Centrale Laitire. M. BENCHEKRI, ingnieur diplm de lIMAG Grenoble et titulaire dun Master des Systmes d'information lESCP, a dbut sa carrire en tant quingnieur consultant chez Inform Ressources entre 1989 et 1992. Il a ensuite intgr Price Water House en occupant le poste de Manager Consultant pendant 3ans. Entre 1995 et 2006, il a occup le poste de Directeur Gnrale de Archos Conseil. Il a rejoint Centrale Laitire en 2006 pour assumer la fonction de Directeur Organisation et Systmes dinformation avant dtre nomm Directeur Gnral Adjoint Supply Chain et Systmes d'Information. M. Jamal EDDOUHBANI (51 ans) Jamal EDDOUHBANI est Directeur Gnral Adjoint responsable de la direction industrielle. Il est ingnieur diplm de lEcole Centrale de Paris et titulaire dun doctorat en mcanique et matriaux de la mme cole.

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M. EDDOUHBANI a occup pendant six ans plusieurs postes au sein de Cosumar (Chef Division Travaux Neufs et Chef de Dpartement Etudes Techniques et Travaux Neufs) ainsi que directeur dusine la Chocolaterie au Maroc. Il a ensuite intgr Centrale Laitire en 1995, en occupant le poste Chef de dpartement Approvisionnement et Travaux neufs pendant 5 ans, et puis Directeur des projets et Directeur industriel entre 2000 et 2004. Entre 2004 et 2009, il a occup la fonction de Directeur Gnral Adjoint responsable de la BU Produit Lait Frais et R&D. Depuis 2009, il occupe Directeur Gnral Adjoint responsable de la direction industrielle de Centrale Laitire. M. Khalid ABDELBAKI (37 ans) Khalid ABDELBAKI, ingnieur diplm de lEcole Nationale des Ponts et Chausses en 1999, est Directeur Finance et Contrle de gestion de Centrale Laitire. Il a dbut sa carrire en tant que Contrleur de gestion au sein du Holding ONA entre 2000 et 2003, avant doccuper le poste de responsable Contrle de gestion pendant 4 ans au sein du mme organisme. Il intgre Centrale Laitire en 2007 o il est nomm Directeur Finance et Contrle de gestion. M. Jamal Eddine ZRYOUIL (52 ans) Jamal Eddine ZRYOUIL est ingnieur industriel de formation et occupe le poste de Directeur QS&E, Recherche & Dveloppement au sein de Centrale Laitire. M. ZRYOUIL a occup pendant 7 ans plusieurs postes chez Centrale Laitire avant dassumer la fonction de directeur dusine chez Pingoin entre 1993 et 2003. Entre 2003 et 2007, il rintgre Centrale Laitire occupant plusieurs postes (Chef Dp. Etudes & Projets, Responsable Central Etudes et Projets, Responsable Central Audit et Risk Management et Directeur Audit et Risk management) avant de rejoindre Bimo en tant que Directeur Industriel pendant 3 ans. Depuis 2011, il est Directeur QS&E, Recherche & Dveloppement au sein de Centrale Laitire. M. Reda TALEB (35 ans) Reda TALEB est Directeur Marketing de Centrale Laitire. Il est diplm de lENCG-Settat en Marketing, et dtient un DESS de lUniversit de Versailles St Quentin-en-Yvelines (CFC Casa) ainsi quun Master Europen en e-Business l'Universit Lille II (ESCA CASA). Il a dbut sa carrire chez LMS Conseils en tant que consultant pendant 4 ans. Il rejoint par la suite Procter & Gamble, entre 2002 et 2010, en occupant les postes de Brand Manager Maroc et Algrie, Brand Manager MEA et Brand Manager CEEMEA. Depuis 2010, il est nomm Directeur Marketing de Centrale Laitire. M. Hicham ZOUANAT (43 ans) Hicham ZOUANAT est Directeur des Ressources Humaines Centrale Laitire. Il est diplm dun Mastre en GRH et Stratgie de l'Universit de Rabelais Tours (EDHEC Casa) et titulaire dun Excutive MBA ENPC / EHATP, dun cycle suprieur de Gestion ISCAE et dun cycle en GRH l'ESCP. M. ZOUANAT a occup le poste de cadre RH au groupe OCP entre 1993 et 1998, avant de rejoindre la SAMIR en tant que Responsable des Affaires et Relations Sociales pendant 1 an. Il est ensuite Responsable Dveloppement RH et Relations Sociales au sein de GBM SCBG pendant 5 ans, puis Directeur des Ressources Humaines chez NEXANS. Il intgre Centrale Laitire en 2006 en tant que Directeur des Ressources Humaines.

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M. Adil BENKIRANE (32 ans) Adil BENKIRANE est Directeur Compliance chez Centrale Laitire. Il est diplm de lENCG Settat en Gestion Financire, il est galement titulaire du Master IAE Bordeaux Audit et CG (ISCAF), ainsi quun Excutive MBA ENPC/ EHTP. Il a rejoint Centrale Laitire depuis 2002, o il exerce diverses fonctions en dpartement commercial et en Audit interne, avant dtre nomm Directeur Compliance en 2011. M. Ahmed KARFIA (53 ans) Ahmed KARFIA est Directeur de la ferme Lait Plus Filiale de Centrale Laitire. Il est titulaire dun doctorat en Informatique lUniversit de Lille. M. KARFIA, dbute sa carrire chez Orbit en 1989 en tant que chef de projet, avant dexercer les fonctions de Chef Dpartement Informatique SOREAD pendant 5 ans, et celles de Directeur des Systmes d'Information au sein du groupe HOLMARCOM jusquen 1997. En 1997, il est nomm Directeur des Systmes d'Information chez Lesieur Cristal, avant de rejoindre Centrale Laitire en 2005 pour occuper le poste de Directeur des Supply Chain. En 2011, il est nomm Directeur de la ferme Lait Plus Filiale de Centrale Laitire. IX. GOUVERNEMENT DENTREPRISE IX.1 REMUNERATIONS ATTRIBUEES AUX MEMBRES DU CONSEIL DADMINISTRATION La rmunration attribue aux membres du Conseil dAdministration et aux dirigeants de Centrale Laitire en 2011 slve 27 298 085 Dh. IX.2 PRETS ACCORDES OU CONSTITUES DADMINISTRATION ET DE DIRECTION
EN FAVEUR DES MEMBRES DES ORGANES

Les prts accords ou constitus par Centrale Laitire en faveur des membres des organes dadministration et de direction en 2011 slvent 1 096 828 Dh. IX.3 INTERESSEMENT ET PARTICIPATION DU PERSONNEL Il nexiste pas de schma dintressement et de participation du personnel au sein de Centrale Laitire.

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X.

COMITES DE CENTRALE LAITIERE

Centrale Laitire a instaur diffrents comits, composs des responsables de lentreprise et dexperts mtiers statuent dans lensemble des domaines dactivit avec diffrents niveaux de comptences. Ainsi, lentreprise a cr plusieurs comits oprationnels afin de dployer, dans chacun de ses mtiers cls, les objectifs de croissance et de dveloppement retenus. Comit de Croissance
Intitul

Comit de Croissance
Il a pour mission le pilotage des projets oprationnels qui visent dlivrer la croissance oprationnelle pendant lanne en cours.

Attributions

Source : Centrale Laitire SA

Comit de Dveloppement
Intitul

Comit de Dveloppement
Il est charg didentifier des ides innovantes et de les transformer en relais de croissance prennes pour lentreprise.

Attributions

Source : Centrale Laitire SA

Sales & Operations Planning


Intitul

Sales & Operations Planning (S&OP)


Il a pour principale mission la planification de la demande en vue de sassurer que sur une priode de 18 mois glissants lentreprise a les capacits de fabriquer et de dlivrer les produits sur le march national, en quantit, en dlai et en cot. Le S&OP sinscrit galement comme un rel outil de pilotage du TopLine de lentreprise. Il sert notamment estimer limpact budgtaire des dcisions stratgiques, tactiques et oprationnelles, saisir des opportunits business, proposer des scnarii alternatifs et donner une relle visibilit sur les gains et pertes potentielles des options retenues.

Attributions

Source : Centrale Laitire SA

Comit pour lAmlioration de la Productivit


Intitul

Comit pour lAmlioration de la Productivit (COMAP)

Attributions

Il a pour tche principale dimpliquer les diffrents acteurs oprationnels de lentreprise autour dune dmarche structure visant optimiser la performance et amliorer la rentabilit de lentreprise travers des projets caractre financier.

Source : Centrale Laitire SA

Comit Qualit
Intitul

Comit Qualit
Il place la qualit au cur du processus de production, en installant les indicateurs de veille et danalyse des risques, de lamont laval de la chane de fabrication et de distribution.

Attributions

Source : Centrale Laitire SA

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Comit Booster
Intitul

Comit Booster
Il a pour vocation de permettre une efficience budgtaire mme de proposer de meilleurs produits aux meilleurs cots.

Attributions

Source : Centrale Laitire SA

Comit Lait
Intitul

Comit Lait
Comit ddi aux dcisions stsratgiques, tactiques et oprationnelles concernant le Lait en tant que matire premire et produit fini. Cette instance de pilotage des actions et des projets permet didentifier les dbouchs potentiels et opportunits march, de rpondre aux besoins du march en termes de niveau de collecte, de capacit de traitement industrielle et logistique, de process et de productivit. Elle permet galement damliorer et prserver la qualit du lait collect et convoy entre les diffrents sites ainsi que la qualit des produits finis et semi-finis fabriqus.

Attributions

Source : Centrale Laitire SA

Comit hygine & Scurit


Intitul

Comit hygine & Scurit


Il a pour objectif de : dterminer les principaux axes damlioration continue de la performance HSE au sein de Centrale Laitire ;

Attributions

revoir les incidents dont les consquences sont values comme graves, examiner lanalyse des causes et des actions correctives ; suivre toute crise majeure dans le domaine HSE et les mesures prises afin dy remdier, informer sur les actions entreprises en matire de HSE, et d'initiatives relatives au dveloppement durable.

Source : Centrale Laitire SA

Comit Stratgique
Intitul

Comit Stratgique
Il analyse et valide dans le cadre des dlgations approuves par le conseil, les grandes options stratgiques proposes par le management de Centrale Laitire. Il a pour responsabilit danalyser les donnes relatives lentreprise afin de formuler les meilleures recommandations

Attributions

Source : Centrale Laitire SA

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PARTIE VI.

MARCHE DE CENTRALE LAITIERE

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I. I.1

LE MARCHE INTERNATIONAL DU LAIT ET DES PRODUITS LAITIERS APERU GLOBAL DE LA FILIERE LAITIERE

Les produits laitiers peuvent tre segments en deux grandes catgories : (i) les produits de grande consommation (lait, beurre, desserts lacts, etc.) essentiellement vendus en grandes surfaces alimentaires, et (ii) les drivs industriels (poudres de lait, de lactosrum, etc.), destins principalement aux industries alimentaires et agricoles mais aussi lindustrie pharmaceutique et aux fabricants de cosmtiques. Le schma ci-dessous illustre les principaux acteurs de la filire laitire :
Description globale de la filire laitire

Production

Producteurs de lait

Transformateurs, privs ou coopratifs Transformation

B to C Produits de grande consommation (lait, yaourts, fromages, etc.)

B to B Poudres industriels (poudres, etc.)

Dbouchs

Distribution de dtail (grandes surfaces, crmeries, etc.)

Industrie

Source : Analyses Attijari Finances Corp.

I.2

ETAT DE LA PRODUCTION MONDIALE DE PRODUITS LAITIERS

La production mondiale de lait est domine par le lait de vache, soit 83% des quantits produites en 2010. Le lait de bufflonne pse pour 13%. Issu de la femelle du buffle, ou buf sauvage , il est peu pris en Europe et essentiellement collect dans les pays asiatiques (Inde, Pakistan, Chine). Viennent ensuite les laits de chvre (2%), brebis (1%) et autres mammifres, comme la chamelle (0,2%).

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Lvolution de la production mondiale de lait sur la priode 2009-2012p se dtaille comme suit :
Evolution de la production globale de lait (en millions de tonnes q. en lait)
TCAM 09-12p : 2,3% 730 750

701

714

2009

2010

2011e

2012p

Source : FAO - Perspectives de lalimentation Mai 2012 - Donnes estimes fin 2011 et prvisions pour lexercice 2012

Sur la priode 2009-2012p, la production mondiale de lait enregistre une croissance rgulire avec un taux de croissance annuel moyen de 2,3%. La production mondiale de lait en 2012 croit de 2,7% par rapport 2011 pour atteindre 750 millions de tonnes. LAsie contribue en grande partie cette hausse, avec une production en Inde, premier producteur laitier au monde, qui augmente de 5,2 millions de tonnes 127 millions de tonnes stimul essentiellement par la demande intrieure (lInde est largement absente du march international des produits laitiers). Une croissance de la production est galement observe en Chine, au Pakistan et en Turquie o la demande des consommateurs ne cesse daugmenter. En Afrique, une lgre augmentation de la production de lait est enregistre en 2012. La production de lait au Kenya sest redresse quelque peu, en raison des pluies favorables enregistres entre octobre 2011 et mars 2012 ayant amlior les conditions de pturages dans les zones touches par la scheresse. Les prix levs du mas freinent la croissance de la production laitire en Afrique du Sud en 2012, la maintenant stable. Ailleurs dans la rgion, une pidmie de fivre aphteuse en Egypte a pour consquence un repli de la production de lait. La hausse des revenus et des prix lchelle internationale favorise la croissance de la production laitire dans plusieurs pays dAmrique latine et des Carabes. La plupart des pays dAmrique du Sud ont connu de trs bonnes conditions de pturage au cours de lanne 2011/2012 favorisant la production. Globalement, la production sud-amricaine du lait a augment de 4,4% au cours de lanne 2011 pour atteindre 68 millions de tonnes, enregistrant des gains solides en Argentine, en Equateur et en Uruguay. En Amrique du Nord, la production de lait aux tats-Unis augmente 90,6 millions de tonnes en lien avec lexpansion du troupeau laitier en rponse la hausse de la demande nationale et internationale. La production au Canada reste stable 8,3 millions de tonnes, dans les limites fixes par le systme des quotas laitiers. En Europe, lUnion Europenne augmente sa production laitire de 1% pour stablir 156,5 millions de tonnes en 2012 grce essentiellement lamlioration des rendements laitiers compensant la rduction du cheptel. En outre, les conditions mtorologiques du printemps ont t favorables la croissance des pturages et la nouvelle saison de production de lait a enregistr un dmarrage prometteur.

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I.3

ETAT DE LA CONSOMMATION DES PRODUITS LAITIERS

La consommation des produits laitiers varie significativement en fonction du dveloppement des pays observs. Ainsi, la consommation de produits laitiers dans les pays dvelopps est beaucoup plus importante que les niveaux observs dans les pays en dveloppement. Le graphique ci-dessous prsente lvolution de la consommation de produits laitiers par habitant en fonction de leur origine sur la priode 2009-2012p :
Evolution de la consommation de produits laitiers par habitant (kg/an)
234 233 234 238

102 67

103 68

105 70

106 71

2009

2010

2011e

2012p

Monde (kg/an) Pays dvelopps (kg/an) Pays en dveloppement (kg/an)

Source : FAO - Perspectives de lalimentation Mai 2012 - Donnes estimes fin 2011 et prvisions pour lexercice 2012

Globalement, la consommation de produits laitiers lchelle mondiale ressort 106 kg/habitant/an en 2012p enregistrant un TCAM de 1,4% sur les 4 dernires annes. Les pays dvelopps enregistrent une consommation par habitant plus de 2 fois suprieure la moyenne mondiale et aux recommandations de lOMS qui prconisent une consommation de 90 kg/habitant/an. La consommation par habitant dans les pays en voie de dveloppement ressort quant elle 71 kg/habitant/an en 2012p, en dessous des recommandations de lOMS, mais prsente cependant la croissance la plus rapide (TCAM 09-12p 2,2%). I.4 ETAT DU COMMERCE MONDIAL DES PRODUITS LAITIERS

Le commerce mondial de produits laitiers poursuit son expansion en 2012. La demande reste ferme, avec des importations qui atteignent 52,7 millions de tonnes dquivalent lait. LAsie demeure le principal march, suivi de lAfrique du Nord, du Moyen-Orient, et de lAmrique latine et des Carabes. La croissance de la demande mondiale dimportation est satisfaite par le biais de loffre de lait en provenance dOcanie et dAmrique du Sud, issu de systmes de production base de pturages.

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Les principaux exportateurs mondiaux de produits laitiers rpartis par catgorie de produit se prsentent comme suit sur les cinq dernires annes:
En milliers de tonnes Moyenne 20082010 2011e 2012p

LAIT ENTIER EN POUDRE Monde Nouvelle Zlande Union Europenne* Argentine Australie LAIT ECREME EN POUDRE Monde Union Europenne* Etats-Unis Nouvelle Zlande Australie BEURRE Monde Nouvelle Zlande Union Europenne* Blarus Etats-Unis Australie FROMAGE Monde Union Europenne* Arabie Saoudite Nouvelle Zlande Etats-Unis Egypte Australie

2 073 791 464 126 130 1 330 263 341 331 142 844 396 149 69 58 63 2 061 603 200 267 139 133 160

2 277 1 110 390 200 116 1 707 518 436 362 140 826 414 126 64 64 41 2 412 682 284 253 226 175 168

2 401 1 210 393 225 122 1 757 500 450 405 136 856 439 129 68 56 38 2 485 689 341 251 230 182 172

Source : FAO - Perspectives de lalimentation Mai 2012 - Donnes estimes fin 2011 et prvisions pour lexercice 2012 * Hors change entre les tats membres de lUE. A partir de 2007: UE-27

Les principaux exportateurs de produits laitiers dans le monde sont la Nouvelle Zlande et lUnion Europenne. En effet, la Nouvelle Zlande reprsente en 2012 39% des exportations mondiales de lait (entier et crm) en poudre et plus de 50% des exportations de beurre. LUnion Europenne ralise en 2012 plus dun cinquime des exportations mondiales de lait en poudre, 28% des exportations de fromage et 15% des exportations de beurre. I.5 ETAT DES PRIX INTERNATIONAUX

Aprs avoir atteint un pic au premier trimestre de 2011, les prix internationaux des produits laitiers ont entam une tendance baissire lie essentiellement lamlioration de lapprovisionnement du march international. Entre octobre 2011 et fvrier 2012, lindice FAO des prix mondiaux des produits laitiers (2002-2004 = 100) est rest stable compris dans une fourchette troite entre 200 et 207 points. En mars 2012, les prix ont enregistr un fort repli aprs un rsultat positif concernant la campagne de production de lait dans lhmisphre Sud et une ouverture tout aussi positive de la campagne dans lhmisphre Nord. Les prix ont flchi sur lensemble des produits qui constituent lindice. La baisse des prix traduit une hausse de loffre lexportation, mais aussi une dprciation de leuro par rapport au dollar amricain. Pourtant, en dpit de la baisse rcente, les prix internationaux des produits laitiers restent bien au-dessus des moyennes historiques. tant donn que les stocks publics sont des niveaux minimum dans lUE et aux tats-Unis, le march est particulirement sensible aux changements brusques qui pourraient intervenir, en termes de
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production de lait et doffre de produits laitiers. Nanmoins, les perspectives en matire doffre sont positives pour le reste de lanne 2012, et elles devraient se traduire par une pression la baisse sur les prix.
Indice FAO internationale des prix des produits laitiers (2002-2004=100)
300

250

200

150

100

50

0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Source: FAO Dairy Price Index - Septembre 2012

II.

LE MARCHE NATIONAL DU LAIT ET DES PRODUITS LAITIERS

La filire laitire au Maroc se dcompose en principaux quatre maillons : i) lamont, une grande diversit dlevages de bovins ; ii) les organismes de collecte du lait qui assurent le lien entre des milliers dexploitations et les industries laitires; iii) les usines laitires ; et iv) les consommateurs. Le secteur gnre un chiffre daffaires de 7,85 Mrds Dh par an et participe la formation de revenu de prs de 300 000 producteurs permanents et 100 000 producteurs saisonniers assurant un revenu dappoint stable. Il gnre par ailleurs 461 000 emplois permanents dont 13 000 au niveau de lindustrie laitire (environ 10% des ETP agricoles). Le cheptel laitier est de 1,2 million de vaches reproductrices et le nombre de centres de collecte de lait dpasse les 1 000 units.9 La structure de lindustrie laitire au Maroc est caractrise par une dizaine dusines de traitement qui agissent soit en tant que coopratives approvisionnes par les leveurs adhrents soit en tant que socit agissant dans le cadre dun systme dagrgation. II.1 AMONT LAITIER Les effectifs du cheptel bovin ont t trs irrguliers durant les trois dernires dcennies cause des accidents climatiques qui ont svi au Maroc au dbut des annes 80 (1981-1985) et 90 (1991-1994). Depuis, grce aux programmes de sauvegarde du cheptel, lirrigation et une pluviomtrie relativement plus clmente, les effectifs sont demeurs plus stables. En 2004, leffectif global du cheptel bovin a t estim 2,7 millions. Les politiques damlioration gntique, avec limportation de bovins laitiers (prs de 300 000 gnisses pleines de 1970 2006) et linsmination artificielle (qui touche prs de 20% du cheptel laitier), ont induit une mutation profonde de la structure du cheptel. Ainsi, la part du cheptel de races
9

Source : Fellah Trade, Centrale Laitire SA

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locales est a t rduit de 90% en 1975 environ 45% actuellement. La structure du cheptel bovin au Maroc montre aussi quil est majoritairement dtenu par des exploitations de taille rduite : plus de 80% des levages ont moins de 5 vaches et reposent sur une assise foncire de moins de cinq hectares. La production laitire au niveau national la source slve 1 410 000 T principalement concentre sur trois zones : Tadla, Haouz et Gharb-Saiss. Le march de la collecte du lait cru se compose des laits dorigines suivants : le lait de vache, le lait de chvre et le lait de brebis. Sur le march de collecte de lait cru de vache, les parts de march des principaux acheteurs en 2011 se prsentent comme suit :
Parts de march en volume dachats de lait cru de vache (2011)

Centrale Laitire1 30% Autres2 45%

Copag 11% Best Milk 2% Extralait 3% Colainord 3% Nestl 3%

Safilait 3%

Source : Centrale Laitire S.A 1 La part dachat indique pour Centrale Laitire inclut lachat de lait auprs de sa filiale Lait Plus, soit environ 0,8% du march 2 Autres : fait rfrence des petits acteurs (volume infrieur 2% de la collecte laitire nationale) et au lait destination de lautoconsommation ainsi qu la vente en vrac dans le monde rural et zones priphriques

Les orientations stratgiques de ltat en matire de production laitire sagencent autour du Plan Maroc Vert et visent principalement : lamlioration de la race de vaches laitires avec pour objectif de convertir la totalit du cheptel (vs. 55% actuellement) ; lamlioration de lencadrement 3 niveaux : la conduite alimentaire, la conduite technique, et lefficacit logistique ; le dveloppement acclr du modle de fermes productivistes.

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168

II.2 EVOLUTION DE LA CONSOMMATION NATIONALE II.2.1 Consommation nationale de Lait

Lvolution de la consommation nationale de Lait par habitant entre 2001 et 2011 se prsente comme suit :
Consommation de Lait par habitant 2001 2011 (kg / habitant / an)
27,0

TCAM 01 11 : 5,0% 23,7 16,9 17,3 17,0 18,1 19,7 20,3 21,7

25,8

16,5

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen

La consommation par habitant de Lait au Maroc a t multipli par 1,6 sur la dernire dcennie (27,0 kg/habitant/an en 2011 vs. 16,5 kg/habitant/an en 2001). Cette tendance haussire se justifie notamment par lurbanisation de la population marocaine et le changement des habitudes de consommation des mnages. Malgr la croissance observe de la consommation, la consommation par habitant de Lait au Maroc reste largement infrieure aux niveaux observs dans dautres pays de la rgion et plus globalement lchelle mondiale telle que lillustre le benchmark ci-dessous :
Benchmark de la consommation de Lait par habitant (kg / habitant / an) dans le monde
135,9 101,2 96,0 85,7 80,0 79,4 57,4 54,7 49,2 39,8 23,7 10,9

Irlande Royaume Tunisie Uni

Espagne

Algrie Etats-Unis France

Brsil

Maroc Mexique Maroc Chine (incluant (industriel) le vrac)

Source: Euromonitor Consumption global & Retail Milk 2009

II.2.2

Consommation nationale des PLF

Au Maroc, le march des Produits Laitiers Frais se compose des catgories de produits suivantes : les yaourts : lait ferment obtenu, selon les usages loyaux et constants, par le dveloppement des seules bactries lactiques thermophiles spcifiques dites lactobacilius bulgaricus et streptococcus thermophilius, qui doivent tre ensemences simultanment et se trouver vivants dans le produit fini ;

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169

le Raibi : au lait ferment ayant subi un brassage obtenu par lensemencement des bactries lactiques thermophiles seules ou associes dautres germes utiles, additionn des colorants et aromates autoriss et ayant subi un brassage ; le Lben : lait ferment ayant subi une fermentation lactique obtenue par lensemencement des bactries slectionnes. Lvolution de la consommation nationale des PLF par habitant entre 2001 et 2011 se prsente comme suit :
Consommation des PLF par habitant 2001 2011 (kg / habitant / an)
TCAM 01 11 : 9,3% 12,3 11,2 9,2 5,9 6,3 7,2 7,4 8,2 13,4 13,6

5,6

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen

Entre 2001 et 2011, la consommation par habitant de PLF au Maroc a enregistr une croissance moyenne annuelle de 9,3% et ressort en 2011 13,6 kg/habitant/an (vs. 5,6 kg/habitant/an en 2001). Cette tendance haussire se justifie notamment par lurbanisation de la population marocaine et le changement des habitudes de consommation des mnages. La consommation par habitant de Lait et PLF au Maroc demeure significativement en de des recommandations de lOMS qui slvent 90 kg/habitant/an. Le graphique ci-dessous illustre la consommation de PLF par habitant au Maroc comparativement dautres pays :
Benchmark de la consommation de PLF par habitant (kg / habitant / an) dans le monde
19,4 17,6 15,2 13,9 13,4 13,4 12,2

11,6

11,3

10,3

Rpublique Bulgarie tchque

Russie

Royaume Uni

Maroc

Turquie

Algrie

Tunisie

Japon

Chili

Source: Danone consommation par habitant par pays 2010

En termes de PLF, le Maroc prsente une consommation par habitant dans la moyenne de lchantillon mondial prsent ci-dessus. Au Maroc, la majorit de la population consomme des PLF mais une frquence relativement rduite par rapport aux boissons et au pain frais ou emball.

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170

Le graphique suivant prsente la frquence de la consommation par type daliments selon la pntration des consommateurs :
Frquence de la consommation des produits alimentaires au Maroc 2009
Pntration 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 Viennoiseries Ptisseries industrielles / fait maison Confiseries / chocolat Chips / Crackers Produits craliers 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Produits laitiers frais Fruits Biscuits sucrs Boissons Pains frais ou emball

Nbre moyen dactes / semaine

Source: Analyse Attijari Finances Corp.

Il apparat, la lecture du graphique ci-dessus, que les PLF sont des produits largement installs sur le march marocain et consomms par une majorit. Le taux de pntration (hebdomadaire) des PLF ressort ainsi prs de 83% en 2009. Les PLF sont, par ailleurs, consomms une frquence de prs de 2 fois/semaine qui reste un niveau moindre par rapport au pain par exemple (frquence de 18,8 actes/semaine). Lenjeu majeur des industriels du secteur est donc de capitaliser sur le fort taux de pntration des PLF afin de tenter de faire progresser la frquence de consommation. II.2.3 Consommation nationale de Fromage

Lvolution de la consommation nationale de Fromage par habitant entre 2008 et 2011 se prsente comme suit :
Consommation de Fromage par habitant 2008 2011 (kg / habitant / an)
TCAM 08 11 : 5,5% 0,9 1,0

0,8 0,8

2008

2009

2010

2011

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen

La consommation par habitant de Fromage au Maroc a enregistr une croissance moyenne de 5,5% sur la priode 2008-2011. Cette tendance haussire se justifie notamment par lurbanisation de la population marocaine et le changement des habitudes de consommation des mnages.
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 171

Malgr la croissance observe de la consommation, la consommation par habitant de Fromage au Maroc reste largement infrieure aux niveaux observs dans dautres pays de la rgion et plus globalement lchelle mondiale telle que lillustre le benchmark ci-dessous :
Benchmark de la consommation de Fromage par habitant (kg / habitant / an) dans le monde
13,5 11,1

7,0

6,3 5,3 4,0 1,6 0,9


Maroc

0,8 Japon

France

Italie

Espagne

Royaume- tats-Unis Uni

Russie

Turquie

Source: Euromonitor 2010

II.3 EVOLUTION DE LA DEMANDE II.3.1 Evolution de la demande nationale du Lait

Lvolution du march national du Lait entre 2001 et 2011 (en milliers de tonnes) se prsente comme suit :
Evolution de la demande du Lait 2001 2011 (en milliers de tonnes)
TCAM 01 11 : 6,3% 831 755 545 602 626 682 880

476

493

509

506

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen

Le march du lait industriel conditionn est un march volumineux en croissance soutenue sur la dernire dcennie. La demande nationale a ainsi volu un taux de croissance annuel moyen de 6,3% sur la priode 2001-2011.

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172

Les parts de march en valeur des principaux acteurs du march sur la priode 2008-2011 se prsentent comme suit :
Evolution des parts de march en valeur des principaux acteurs sur le march du lait industriel conditionn (2008-2011)
9% 3% 1% 5% 8% 15% 8% 4% 3% 5% 8% 16% 8% 5% 5% 4% 6% 16% 7% 3% 5% 4% 5% 17%

59%

56%

55%

58%

2008 Centrale Laitire

2009 Copag Colainord Colaimo

2010 Safilait Best M ilk

2011 Autres

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen Autres : acteurs dont la part de march en volume est infrieure 4%

Le leader du march du lait industriel conditionn est Centrale Laitire avec une part de march de 58% en 2011 suivie par Copag avec 17% de part de march. La croissance soutenue du march du lait industriel conditionn durant les quatre dernires annes sest accompagne dune intensification de la concurrence sur le march et de larrive de nouveaux acteurs rgionaux (Safilait, Best Milk ex Bon Lait,) qui ont vu leurs parts de march voluer rapidement. Afin dtayer davantage le march du lait industriel conditionn, nous prsenterons sparment ses deux segments, qui sont le lait pasteuris et le lait UHT. La distinction au Maroc entre ces deux types de lait, repose sur plusieurs facteurs, notamment : le processus de fabrication qui est variable dun lait un autre, que ce soit la pasteurisation pour le lait pasteuris ou la strilisation pour le lait UHT ; le profil des consommateurs qui est diffrent : de par son prix accessible, le lait pasteuris est majoritairement consomm par une classe sociale revenu moyen, tandis que le lait UHT est consomm par une classe sociale revenu lev ; le profil organoleptique et sensoriel qui est diffrent : le lait pasteuris est destin aux personnes la recherche dun got de lait naturel proche du lait de vache. De par le traitement thermique du lait UHT, les notes laitires de ce dernier sont lgrement attnues. Par ailleurs, les dfinitions qui peuvent tre retenues pour chacun de ces deux segments de lait sont les suivantes : le lait pasteuris: le lait ayant subi un traitement thermique appropri, permettant la destruction totale des germes pathognes et la presque totalit de la flore banale quil contient, tout en prservant au maximum ses caractristiques physico-chimiques, organoleptiques et sa valeur nutritive ; le lait strilis UHT : le lait strilis qui a t soumis pendant un temps trs court en dbit continu une temprature permettant la destruction totale des enzymes, micro-organismes et leurs toxines, puis a t conditionn sous atmosphre aseptique dans des emballages striles et qui na subi quune modification minimale de ses caractristiques physiques et organoleptiques suite au traitement thermique ncessaire la strilisation.

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173

II.3.1.1

Lait pasteuris

Lvolution des parts de march en valeur des principaux acteurs du march sur le march du Lait pasteuris sur la priode 2008-2011 se prsente comme suit :
Evolution des parts de march en valeur des principaux acteurs sur le march du lait pasteuris (20082011)
10% 1% 4% 5% 10% 13% 10% 4% 5% 6% 9% 14% 9% 5% 7% 5% 7% 15% 8% 5% 4% 5% 6% 15%

57%

53%

52%

56%

2008 Centrale Laitire

2009 Copag Colainord Colaimo

2010 Safilait Best M ilk

2011 Autres

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen Autres : acteurs dont la part de march en volume est infrieure 4%

Le segment du lait pasteuris au Maroc connat depuis 2009 une diversit accrue de loffre. Centrale Laitire en est le leader avec 56% de part de march en 2011. II.3.1.2 Lait strilis UHT Lvolution des parts de march en valeur des principaux acteurs du march sur le march du Lait strilis UHT sur la priode 2008-2011 se prsente comme suit :
Evolution des parts de march en valeur des principaux acteurs sur le march du lait strilis UHT (2008-2011)
2% 1% 1% 3% 1% 1% 1% 5% 1% 5%

26%

26%

26%

29%

71%

68%

67%

64%

2008

2009 Centrale Laitire Copag Safilait

2010 Colainord Autres

2011

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen Autres : acteurs dont la part de march en volume est infrieure 4%

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174

Au mme titre que le lait pasteuris, le lait UHT connat depuis 2009 une intensification de la concurrence. Avec une part de march de 64%, Centrale Laitire en reste le principal acteur malgr une tendance baissire de sa part de march au profit de ses concurrents. II.3.2 Evolution de la demande nationale des PLF

Lvolution du march national des PLF entre 2001 et 2011 (en milliers de tonnes) se prsente comme suit :
Evolution de la demande de PLF 2001 - 2011 (en milliers de tonnes)
TCAM 01 11 : 10,5% 349 284 214 161 171 185 224 251 431 387 436

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen

Le march national des PLF est en croissance rgulire soutenue sur la dernire dcennie et affiche un taux de croissance annuel moyen de 10,5% sur la priode 2001-2011. Les principaux acteurs de ce march sont Centrale Laitire (64% de part de march en valeur en 2011) et Copag (18% de part de march en valeur en 2011). Lvolution des parts de march en valeur des principaux acteurs oprant sur le march des PLF sur la priode 2008-2011 se prsente comme suit :
Evolution des parts de march en valeur des principaux acteurs sur le march des PLF (2008-2011)
4% 2% 3% 1% 5% 2% 4% 2% 3% 3% 4% 3% 3% 2% 3% 3% 4% 6% 3% 2% 2% 3% 4% 4%

20%

20%

20%

18%

63%

61%

60%

64%

2008 Centrale Laitire Copag

2009 Best Milk Colaimo Safilait

2010 Domaine de Douiet

2011 Extralait Autres

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen Autres : acteurs dont la part de march en volume est infrieure 3%

II.3.3

Evolution de la demande nationale des Fromages

Le march des fromages au Maroc comprend plusieurs segments dont les principaux sont les suivants : le segment du fromage fondu ; le segment du fromage frais tartiner ;

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175

le segment des ptes dures ; le segment des ptes molles. Lvolution du march national des Fromages entre 2008 et 2011 (en milliers de tonnes) se prsente comme suit :
Demande des Fromages 2008 - 2011 (en milliers de tonnes)
TCAM 08 11 : 6,7%

29 25 26

31

2008
Source: Centrale Laitire, AC Nielsen

2009

2010

2011

Le march national des Fromages est en croissance sur les 4 dernires annes et affiche un taux de croissance annuel moyen de 6,7% sur la priode 2008-2011. Le principal acteur du march du fromage au Maroc est Fromagerie BEL, leader historique du march depuis prs de 50 ans avec ses produits phares La Vache qui rit et Kiri pesant plus de la moiti du march en valeur en 2011. Fromagerie Des Doukkala, filiale hauteur de 80% de Centrale Laitire, se hisse au rang de 1er challenger du march du fromage au Maroc avec une part de march en valeur de 22% en 2011. Lvolution des parts de march en valeur des principaux acteurs oprant sur le march des fromages sur la priode 2008-2011 se prsente comme suit :
Evolution des parts de march en valeur des principaux acteurs sur le march des fromages (2008-2011)
10% 5% 7%

16%

19% 8%

17% 8%

61% 55% 54% 53%

24%

22%

19%

22%

2008

2009 Fromagerie Des Doukkala Fromagerie BEL

2010 M argafrique Autres

2011

Source: Centrale Laitire, AC Nielsen Autres : acteurs dont la part de march en volume est infrieure 2%

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176

II.4 ENVIRONNEMENT REGLEMENTAIRE La rglementation rgissant la filire laitire amont repose sur les lois organisant les conditions de collecte et la conformit du lait faisant partie des attributions de lONSSA (Office National de Scurit Sanitaire des Produits Alimentaire). Par ailleurs, limportation des moyens et facteurs de production sont rgls par des lois et textes mises en place par le Ministre de lAgriculture et de la Pche Maritime. Le FDA (Fond de Dveloppement Agricole) est instaur comme cadre doctroi de subvention au secteur agricole couvrant les diffrents volets de production de gnisses pleines, construction de btiments dlevage, etc. La production laitire bnficie aujourdhui dun plan sectoriel, le Plan Maroc Vert, qui veille la mise en place dune stratgie visant le dveloppement de la production laitire et la rentabilit des exploitants. Le secteur bnficie galement de la dfiscalisation.

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177

PARTIE VII.

ACTIVITE DE CENTRALE LAITIERE

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178

I.

HISTORIQUE

Centrale Laitire a t cre en 1940 par la Compagnie Continentale du Maroc. Lhistorique du groupe ainsi que les principales tapes de dveloppement de Centrale Laitire se prsentent comme suit :
1940 1953 1955 1966 1974 1985 1987 1989 1997 2003 2007 2008 2011 2013

Cration de lentreprise Premier franchis international de Danone Lancement du premier lait frais en emballage berlingot Lancement du 1er Rabi Introduction en Bourse Lancement du premier Petit Suisse du march Lancement du premier UHT du march Lancement de la premire bouteille en PEHD du march Cration de la Fromagerie des Doukkala Lancement de la premire bouteille Tetratop du march Cration de la Fondation Centrale Laitire pour la Nutrition de lEnfant et lancement du programme Nutrition & Dveloppement Cration de Lait Plus, 1re ferme laitire intgre Lancement du projet Fermes Laitires Imtiyaz Danone acquiert le contrle exclusif de Centrale Laitire au Maroc, portant sa participation 67,0% en acqurant une partie des actions dtenues par la SNI.

Source: Centrale Laitire SA

Centrale Laitire va prendre une place importante au sein du groupe Danone. Elle devient la 6me socit par la taille du ple Produit Laitier Frais et reprsente environ 5% de son chiffre daffaires. Elle devient aussi la premire socit par la taille de Danone sur le continent Africain. II. APPARTENANCE DE CENTRALE LAITIERE AU PERIMETRE DE COMPAGNIE GERVAIS DANONE

Les relations dappartenance de Centrale Laitire au primtre de Compagnie Gervais Danone sont dtailles en Partie III - Titre II.

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179

III. FILIALES DE CENTRALE LAITIERE III.1 ORGANIGRAMME JURIDIQUE DE CENTRALE LAITIERE Lorganigramme suivant reprend les principales filiales de Centrale Laitire SA, constituant le primtre de consolidation du groupe.
Primtre de consolidation du groupe Centrale Laitire au 21/02/2013 (% dtention)

Centrale Laitire SA

Fromagerie des Doukkala

100%

100%

LAITPLUS

100%

33%

AGRIGENE

CELACO

LES TEXTILES

100%

99,8%

SCI JAMILA

50%

STE YAM
Source : Centrale Laitire SA

III.2 PRESENTATION DES PRINCIPALES FILIALES DE CENTRALE LAITIERE SA III.2.1 Fromagerie Des Doukkala
Fromagerie Des Doukkala Fabrication de fromage fondu et fromage frais Socit anonyme Tour A 3me tage, Twin center, Maarif Casablanca 1997 50 000 000 100 Centrale Laitire SA 100%

Dnomination sociale Domaine dactivit Forme juridique Sige social Date de constitution Capital social (en Dh) Valeur nominale des titres (en Dh) Actionnaires
Source: Centrale Laitire SA

Fromagerie Des Doukkala a t cre suite lassociation, en 1997, de Centrale Laitire au groupe franais Soparin Bongrain, leader des spcialits fromagres. La socit a pour principale activit la production des fromages fondus (triangle et carr), des fromages frais tartiner (Jben) et des slices. Ses produits sont distribus par Centrale Laitire, lexception de lexport. En novembre 2012, Centrale Laitire SA rachte 20% de Fromagerie Des Doukkala, dtenue auparavant par le groupe Bongrain, lissue de cette opration FDD est devenue filiale 100% de Centrale Laitire SA.

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180

Lvolution des principaux indicateurs financiers de Fromagerie Des Doukkala se prsente comme suit :
Extrait des derniers tats de synthse (en Kdh) 2009 2010 2011 S1 2012 Var.10/09 Var.11/10

Chiffre daffaires Rsultat dExploitation Rsultat Net Capitaux propres Dividendes verss Centrale Laitire
Source: Centrale Laitire SA

299 864 53 685 40 585 129 656 16 000

302 107 55 190 45 524 128 680 37 200

365 089 64 584 45 349 134 529 31 600

198 258 40 893 28 776 117 805 45 500

0,7% 2,8% 12,2% -0,8% >100,0%

20,8% 17,0% -0,4% 4,5% -15,1%

III.2.2

Agrigne
Agrigne Marchand importateur vendant en gros SARL Tour A 3me tage, Twin center, Maarif Casablanca 2004 3 870 000 100 Centrale Laitire SA 100%

Dnomination sociale Domaine dactivit Forme juridique Sige social Date de constitution Capital social (en Dh) Valeur nominale des titres (en Dh) Actionnaires
Source: Centrale Laitire SA

Agrigne est une filiale de Centrale Laitire SA spcialise dans limportation des gnisses et le financement de laliment de btail pour le compte des leveurs partenaires de Centrale Laitire. Le business model dAgrigne se prsente comme suit :
Business model dAgrigne

Approvisionnement

Stockage quarantaine

Ventes

Gnisses Environ 5 000 units/an

Lazaret pour assurer la quarantaine

Gnisses Environ 5 000 units/an

Aliments de btail Environ 10 000 tonnes/an

Aliments de btail Environ 10 000 tonnes/an

Semences et autres fournitures Achat par CL

Semences et autres fournitures Offerts pour les leveurs CL

Source: Centrale Laitire SA

Les synergies existantes entre Centrale Laitire SA et Agrigne sont essentiellement les dons de semence aux producteurs Centrale Laitire pour lamlioration gntique et ainsi un gain de productivit laitire. Les revenus dAgrigne proviennent de la vente des gnisses et d'aliments de btail aux producteurs. Lvolution des principaux indicateurs financiers dAgrigne se prsente comme suit :

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181

Extrait des derniers tats de synthse (en Kdh)

2009

2010

2011

S1 2012 Var.10/09 Var.11/10

Chiffre daffaires Rsultat dExploitation Rsultat Net Capitaux propres Dividendes verss Centrale Laitire
Source: Centrale Laitire SA

150 264 6 330 3 731 3 830 -

155 430 10 680 4 390 7 466 -

159 861 9 421 2 782 6 958 3 290

71 141 -61 -282 4 006 -

3,4% 68,7% 17,6% 94,9% Ns

2,9% -11,8% -36,6% -6,8% Ns

III.2.3

Lait Plus
Lait Plus Entreprise de gestion d'exploitation agricole Socit anonyme Tour A 3me tage, Twin center, Maarif Casablanca 2008 96 000 000 100 Centrale Laitire SA 100%

Dnomination sociale Domaine dactivit Forme juridique Sige social Date de constitution Capital social (en Dh) Valeur nominale des titres (en Dh) Actionnaires
Source: Centrale Laitire SA

Lait Plus est une ferme pilote spcialise dans llevage intensif de vaches laitires. Elle reprsente 2,8% de la collecte laitire de Centrale Laitire, et 0,8% de la collecte laitire nationale. Pour cela, elle a import dans un premier temps des gnisses de races pures et hautes performances gntiques. Cette ferme pilote dtient, fin novembre 2012 un cheptel de 4 887 vaches laitires. En mars 2012, Centrale Laitire en devient lunique actionnaire suite lacquisition de 49% du capital auprs de SOMED qui assurait un rle de partenaire financier et non de gestionnaire. Le business model de Lait Plus se prsente comme suit :
Business model de Lait Plus
Approvisionnement Production Ventes

Gnisses importes (ponctuellement au dmarrage) Aliments de btail Paille Mdicaments Produits sanitaires Matriels agricoles Semences (pour des cultures de Mas qui servent comme aliments de btail

Lait cr Veaux Fumiers Gnisses de remplacement

Lait cr (exclusivement CL)

Veaux Vaches rformes

Production daliments de btails (notamment le Mas)

Fumiers

Source: Centrale Laitire SA

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

182

Les synergies existantes entre Centrale Laitire SA et Lait Plus sont les suivantes : production dun lait premium pour des produits spcifiques de CL ; best practices des mthodes dlevage partager avec les leveurs de CL possibilit de fournir aux leveurs de CL des gnisses de la ferme. Lvolution des principaux indicateurs financiers de Lait Plus se prsente comme suit :
Extrait des derniers tats de synthse (en Kdh) 2009 2010 2011 S1 2012 Var.10/09 Var.11/10

Chiffre daffaires Rsultat dExploitation Rsultat Net Capitaux propres Dividendes verss Centrale Laitire
Source: Centrale Laitire SA

8 811 -19 746 -22 894 69 443 -

39 963 -26 776 -33 616 35 827 -

49 045 -35 350 -44 802 -8 975 -

35 698 -14 030 -20 202 -29 177 -

>100,0% -35,60% -46,80% -48,40% Ns

22,70% -32,00% -33,30% Ns Ns

III.2.4

Les Textilles
Les Textilles Importation, fabrication, location, vente en gros et demi gros SARL 83, Rue Emir Abdelkader Casablanca 1944 196 500 100 99% Centrale Laitire SA - 0,1% St financire de gestion et placement

Dnomination sociale Domaine dactivit Forme juridique Sige social Date de constitution Capital social (en Dh) Valeur nominale des titres (en Dh) Actionnaires
Source: Centrale Laitire SA

Les Textilles est une filiale porteuse dun terrain Casablanca (Ain Borja) de 4 938 m vendu en avril 2012. Lvolution des principaux indicateurs financiers de Les Textilles se prsente comme suit :
Extrait des derniers tats de synthse (en Kdh) 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10

Chiffre daffaires Rsultat dExploitation Rsultat Net Capitaux propres Dividendes verss Centrale Laitire
Source: Centrale Laitire SA

120 120 84 2 066 -

120 -160 -163 1 903 -

120 120 118 2 022 -

0,0% Ns Ns -7,9% Ns

0,0% Ns Ns 6,3% Ns

III.2.5

Sci jamila
Sci jamila Acquisition, exploitation et gestion de tous biens et droits mobiliers ou immobiliers SCI 52, Avenue Hassan II Casablanca 1988 50 000 100 99,8% Centrale Laitire SA

Dnomination sociale Domaine dactivit Forme juridique Sige social Date de constitution Capital social (en Dh) Valeur nominale des titres (en Dh) Actionnaires
Source: Centrale Laitire SA

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

183

Sci jamila est une socit possdant un terrain Marrakech (hbergeant une agence commerciale dune superficie de 8 279 m). Lvolution des principaux indicateurs financiers de Sci jamila se prsente comme suit :
Extrait des derniers tats de synthse (en Kdh) 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10

Chiffre daffaires Rsultat dExploitation Rsultat Net Capitaux propres Dividendes verss Centrale Laitire
Source: Centrale Laitire SA

54 -43 -45 -697 -

54 -43 -45 -743 -

54 -43 -45 -787 -

0,0% 0,0% 0,0% -6,6% Ns

0,0% 0,0% 0,0% -5,9% Ns

III.2.6

St yam
St yam St immobilire SCI Rue caporal corbi roche noire Casablanca NC 10 000 100 50% Centrale Laitire SA - 50% Lesieur

Dnomination sociale Domaine dactivit Forme juridique Sige social Date de constitution Capital social (en Dh) Valeur nominale des titres (en Dh) Actionnaires
Source: Centrale Laitire SA

Socit Yam est une socit possdant un terrain Fs (hbergeant une agence commerciale de Centrale Laitire d'une superficie de 1 943m). Lvolution des principaux indicateurs financiers de St yam se prsente comme suit :
Extrait des derniers tats de synthse (en Kdh) 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10

Chiffre daffaires Rsultat dExploitation Rsultat Net Capitaux propres Dividendes verss Centrale Laitire
Source: Centrale Laitire SA

-2 -349 -

-2 -351 -

-2 -352 -

Ns Ns 0,0% -0,6% Ns

Ns Ns 0,0% -0,3% Ns

III.2.7

St Celaco
St Celaco St immobilire SCI 52, Avenue Hassan II Casablanca 1993 3 000 000 100 33% Centrale Laitire SA - 34% Lesieur - 33% Cosumar

Dnomination sociale Domaine dactivit Forme juridique Sige social Date de constitution Capital social (en Dh) Valeur nominale des titres (en Dh) Actionnaires
Source: Centrale Laitire SA

Socit possdant un terrain Agadir (hbergeant partiellement une agence commerciale de Centrale Laitire) ainsi que des titres de participation dans Cosumar et Sucrafor. Lvolution des principaux indicateurs financiers de St Celaco se prsente comme suit :
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 184

Extrait des derniers tats de synthse (en Kdh)

2009

2010

2011

Var.10/09

Var.11/10

Chiffre daffaires Rsultat dExploitation Rsultat Net Capitaux propres Dividendes verss Centrale Laitire
Source: Centrale Laitire SA

200 150 978 10 767

200 153 890 8 957 891

200 153 958 7 365 841

0,0% 2,0% -9,0% -16,8% Ns

0,0% 0,0% 7,6% -17,8% -5,6%

III.3 CONVENTIONS CONCLUES ENTRE CENTRALE LAITIERE ET SES ACTIONNAIRES, ET ENTRE CENTRALE LAITIERE ET SES FILIALES EN 2011 En application de la loi 17-95 telle que modifie et complte par la loi 20-05 relatives aux socits anonymes, les principales conventions vises par cette loi se prsentent de la manire suivante : III.3.1 Nant. III.3.2 Conventions conclues au cours dexercices antrieurs et dont lexcution sest poursuivie durant lexercice Conventions conclues au cours de lexercice

a. Conventions de rmunration de gestion verse la socit SNI SA Nature, objet et modalits pratiques de la convention Cette convention couvre les services rendus par la socit SNI SA la Socit Centrale Laitire, calcule raison de 0,85% du chiffre daffaires hors taxes et plafonne hauteur de 25 Mdh par exercice ( compter de lexercice 2009). Charges constates au titre de la convention Les charges constates au titre de lexercice 2011 slvent 27 200 000 Dh hors taxes rcuprables. b. Convention de redevance de marque verse la socit Danone Nature, objet et modalits pratiques de la convention Conclue en date du 9 septembre 1996, cette convention instaure une redevance pour lutilisation des marques du groupe Danone, calcule, selon le produit, raison de 0,5% 2% du chiffre daffaires hors taxes du produit portant ces marques. Charges constates au titre de la convention Les charges constates au titre de lexercice 2011 slvent 32 195 220 Dh hors taxes rcuprables. c. Contrat dassistance la Fromagerie Des Doukkala (FDD) dans les fonctions de support et de communication Nature, objet et modalits pratiques de la convention En vertu de ce contrat, sign en date du 20 dcembre 2010 avec effet rtroactif au 1er janvier 2010, la Socit Centrale Laitire fournit la socit Fromagerie Des Doukkala des prestations dassistance dans les domaines juridiques, systme dinformation, ressources humaines, administratif, financier, des achats et de la recherche et dveloppement, dune part, et assure pour son compte la distribution des produits fromagers, dautres part. En contrepartie des prestations dassistance et de commercialisation des ses produits, Fromagerie Des Doukkala verse Centrale Laitire une rmunration mensuelle fixe de manire forfaitaire 8,58% du chiffre daffaires hors taxes augmente des rendus qui sont la charge de la Fromagerie Des Doukkala.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

185

Produits constats au titre de la convention Les produits constats au titre de lexercice 2011 slvent 30 998 005 Dh hors taxes rcuprables. d. Convention davances en compte courant conclue avec la socit SNI SA Nature, objet et modalits pratiques de la convention Cette convention prvoit la mise disposition davances de trsorerie rciproques qui revtent la forme de compte-courant rmunr un taux arrt dun commun accord. Le taux au titre de lexercice 2011 sest situ entre 2,75% et 3,32% lan quand le solde du compte courant est dbiteur et entre 3,55% et 5,27% lan quand le solde du compte courant est crditeur. Produits et charges constats au titre de la convention Au titre de lexercice 2011, les produits comptabiliss slvent 1 181 636 Dh et les charges 1 524 612 Dh hors taxes rcuprables. e. Convention davances en compte courant conclue avec la socit Fromagerie des Doukkala Nature, objet et modalits pratiques de la convention Cette convention prvoit la mise disposition davances de trsorerie rciproques qui revtent la forme de compte-courant rmunr un taux arrt dun commun accord. Le taux au titre de lexercice 2011 sest tabli 3,90% lan quand le solde du compte courant est dbiteur et 3,60% lan quand le solde du compte courant est crditeur. Charges constates au titre de la convention Les charges constates au titre de lexercice 2011 slvent 621 442 Dh hors taxes rcuprables. f. Convention davances en compte courant conclue avec la socit AGRIGENE

Nature, objet et modalits pratiques de la convention Cette convention rgit les placements des excdents de trsorerie auprs de la socit AGRIGENE moyennant un taux dintrt de 3,60% lan. Produits constats au titre de la convention Les produits constats au titre de lexercice 2011 slvent 1 716 537 Dh hors taxes rcuprables. g. Conventions de prestations de fonctions support conclue avec la socit AGRIGENE Nature, objet et modalits pratiques de la convention En vertu de ce contrat conclu en date du 1er janvier 2006, la Socit Centrale Laitire fournit AGRIGENE des prestations de fonctions support, notamment administratives, juridiques, financires, contrle de gestion, systme dinformation et achats moyennant une rmunration globale annuelle de ces prestations de 1 250 000 Dh hors taxes rcuprables. Produits constats au titre de la convention Les produits constats au titre de lexercice 2011 slvent 1 250 000 Dh hors taxes rcuprables. h. Conventions de redevance pour assistance rendue par la socit Danone Nature, objet et modalits pratiques de la convention Conclue en date du 9 septembre 1996, cette convention instaure une redevance pour assistance technique et transmission de savoir-faire. Charges constates au titre de la convention Les charges constates au titre de lexercice 2011 slvent 5 776 055 Dh hors taxes rcuprables.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

186

i.

Conventions de prestations de fonctions support conclue avec la socit LAIT PLUS

Nature, objet et modalits pratiques de la convention En vertu du contrat conclu en date du 1er avril 2008, la Socit Centrale Laitire fournit LAIT PLUS des prestations de fonctions support, notamment administratives, juridiques, financires, contrle de gestion, systme dinformation et achats moyennant une rmunration globale annuelle de ces prestations de 1 250 000 dh hors taxes. Produits constats au titre de la convention Les produits constats au titre de lexercice 2011 slvent 1 250 000 Dh hors taxes rcuprables. j. Convention davances en compte courant conclue avec la socit LAIT PLUS

Nature, objet et modalits pratiques de la convention Cette convention rgit les placements des excdents de trsorerie auprs de la socit LAIT PLUS moyennant un taux dintrt de 3,60% lan. Produits constats au titre de la convention Les produits constats au titre de lexercice 2011 slvent 838 923 Dh hors taxes rcuprables. k. Conventions de prestations de fonctions support conclue avec la socit SOTHERMA Nature, objet et modalits pratiques de la convention En vertu de ce contrat conclu en date du 1er janvier 2004, la Socit Centrale Laitire fournit la socit SOTHERMA des prestations de fonctions support, notamment administratives, juridiques, financires, contrle de gestion, systme dinformation et achats. Produits constats au titre de la convention Les produits constats au titre de lexercice 2011 slvent 825 000 Dh hors taxes rcuprables. l. Conventions de redevance pour assistance verse la socit BLEDINA

Nature, objet et modalits pratiques de la convention Conclue en date du 1er avril 2004, cette convention instaure une redevance pour lutilisation de la marque BLEDINA, calcule sur la base de 1,5% du chiffre daffaires hors taxes du produit portant cette marque si celui-ci est infrieur 35 Mdh, de 2% pour la tranche comprise entre 35 Mdh et 70 Mdh, et de 2,5% au del. Charges constates au titre de la convention Les charges constates au titre de lexercice 2011 slvent 836 682 Dh hors taxes rcuprables. m. Contrant de bail commercial conclu avec la socit Fromagerie des Doukkala Nature, objet et modalits pratiques de la convention Conclu en date du 1er septembre 1998 et modifi suivant avenant en date du 20 dcembre 2010 avec effet rtroactif au 1er janvier 2010, ce contrat met la disposition de la socit Fromagerie des Doukkala les locaux commerciaux en contrepartie de loyers mensuels. Produits constats au titre de la convention Les produits constats au titre de lexercice 2011 slvent 1 243 656 Dh hors taxes rcuprables. n. Convention davances en compte courant conclue avec la Fondation Centrale Laitire Nature, objet et modalits pratiques de la convention Cette convention rgit les placements des excdents de trsorerie de la Fondation Centrale Laitire auprs de la Socit Centrale Laitire moyennant un taux de 3,6%.
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 187

Charges constates au titre de la convention Les charges constates au titre de lexercice 2011 slvent 559 139 Dh hors taxes rcuprables. o. Don la Fondation ONA Nature, objet et modalits pratiques de la convention Don la Fondation ONA. Charges constates au titre de la convention Les charges constates au titre de lexercice 2011 slvent 6 000 000 Dh hors taxes rcuprables. III.3.3 Convention entre Centrale Laitire et Danone demeurant en vigueur aprs le transfert de contrle

La licence conclue en date du 9 septembre 1996 entre Centrale Laitire et Danone demeure en vigueur jusquau 1er janvier 2014. Elle a pour objet une licence exclusive dusage du savoir-faire (technique et marketing) de certaines marques Danone et des modles pour la fabrication et la vente des produits frais Danone au Maroc, ainsi quune assistance de Danone se rapportant ces produits Danone. III.3.4 Conventions rsilies aprs le transfert de contrle

La convention de gestion de trsorerie conclue entre lONA ( laquelle SNI a t substitue suite la fusion entre les deux entits) et Centrale Laitire en date du 15 octobre 1999 pour une dure indtermine a t rsilie avec effet au 22 fvrier 2013. Par ailleurs, les conventions de rmunration de gestion verse la socit SNI SA et les conventions davances en compte courant conclues avec cette dernire ont galement t rsilies. III.3.5 Nouvelles conventions prvues par le contrat dacquisition et autorises par le Conseil dAdministration du 22 fvrier 2013

a. Contrat de prestation de services Le 22 fvrier 2013, Danone SA et Centrale Laitire ont conclu un contrat de services relatif la fourniture de certains services oprationnels et administratifs par Danone Centrale Laitire pour une dure indtermine, rsiliable avec pravis de 90 jours. b. Contrat de licence et dassistance Une nouvelle convention de licence et dassistance entre Centrale Laitire et Compagnie Gervais Danone entrera en vigueur compter du 1er janvier 2014 pour une priode de cinq ans, en remplacement de la licence du 9 septembre 1996. Elle a pour objet une licence exclusive dusage du savoir-faire (technique et marketing) et de certaines marques, dessins et modles Danone pour la fabrication, la commercialisation, la distribution et la promotion des produits frais de marque Danone au Maroc, ainsi quune assistance de Danone se rapportant ces produits Danone. IV. METIERS DU GROUPE CENTRALE LAITIERE Centrale Laitire est le leader des produits laitiers au Maroc avec environ 61%10 de parts de march en en 2011. Ce positionnement rsulte de longues annes au cours desquelles lentreprise a dvelopp son savoir-faire, son expertise mtier et la proximit qui font delle une des entreprises les plus importantes de la filire lait au Maroc. Cette position reflte la prsence de lentreprise sur lensemble de la chane de valeur du secteur du lait depuis lamont laitier jusqu la distribution en passant par la production avec ces diffrents processus de traitement, de pasteurisation, de conditionnement et de stockage.
10

Parts de march en valeur 2011 (source : Centrale Laitire)

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

188

En amont, avec un objectif datteindre lauto-suffisance laitire nationale, Centrale Laitire sengage auprs de ces 120 000 leveurs au travers de nombreux programmes dassistance, danimation et de formation visant la professionnalisation du secteur et lamlioration de la productivit du cheptel national. Elle participe galement, aux financements de nombreux intrants notamment lachat de gnisses laitires hautement productives, les aliments de btail et le matriel dlevage, de traite et de collecte de lait. En aval, la distribution fait lobjet dune attention particulire qui sillustre par la conduite dune politique de proximit et de dveloppement de programmes adapts aux caractristiques spcifiques de chaque circuit de distribution : accompagnement des 70 000 points de vente traditionnels en les sensibilisant au respect de la chane de froid via la remise de meubles de froid ; mise en place dactions danimations commerciales au niveau des points de vente modernes. Par ailleurs, grce une gestion optimale et intelligente du volet industriel et des niveaux de production de ses 4 sites de fabrication (Sal, El Jadida, Mekns et Fkih Ben Saleh) Centrale Laitire est considre comme une des rfrences en termes de production de produits laitiers rpondants aux meilleures normes de scurit alimentaire. Centrale Laitire ne cesse daccompagner le dveloppement du march grce une politique dinnovation bien soutenue qui a pour objectif doffrir une nutrition de qualit accessible au plus grand nombre de consommateurs. Le business model du groupe Centrale Laitire est totalement intgr et se prsente comme suit :
Business model de Centrale Laitire SA
Approvisionnement Fabrication Stockage & Expdition Ventes Portefeuille CL

Collecte
tournes
leveurs Ferme Laitplus

Rception

30 Plateformes agences 4 Plateformes usines

Traditionnel
82% du CA CL

Produits spcifiques

Achats locaux
72% des approvisionnements entrepts de stockage MP

Traitement Dpositaires Schage 6 Cross dock


8% du CA CL

Core Business

Achats imports
28% des approvisionnements

Conditionnement

2 Hubs

GMS et autres
10% du CA CL

Kids

Transport lait et matires premires


Source: Centrale Laitire SA

Convoyage PF

Distribution

Les achats locaux (matires et emballages) concernent principalement le lait, les plastiques, les flexibles, les films, les surpacks, les prparations de fruits et le sucre. Les achats locaux reprsentent 72% du total approvisionnement de Centrale Laitire. Les achats imports (matires et emballages) comportent les bricks, les armes, les amidons, les ferments, la poudre, le beurre et les sleeves. Les achats imports reprsentent 28% du total approvisionnement de Centrale Laitire. La part du lait import (Poudre, Beurre, Blend) dans les approvisionnements en 2011 est de 9,8%.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

189

Organisation de la supply chain : A la sortie des lignes de production des usines, les produits finis sont rcuprs par la supply chain et sont stocks dans les chambres froides des usines. Ces produits sont achemins par la suite vers les hubs de stockage ou directement vers les plateformes agences. Centrale Laitire compte aujourdhui deux hubs de stockage : le hub de Mohammedia dune capacit de 8 404 palettes ; le hub de Mekns dune capacit de 3 400 palettes. Lobjectif de la politique des hubs est notamment de faire face la capacit de stockage limite au niveau des plateformes. Les produits stocks au niveau des hubs sont par la suite transports vers les plateformes agences de la rgion. Le hub de Mohammedia dessert le Grand Casablanca, Berrechid, FBS et Marrakech. Le hub de Mekns dessert quant lui la rgion de lOriental (Mekns, Fs, Oujda, etc.). Les autres plateformes agences sont desservies directement des plateformes usines. Centrale Laitire compte 6 cross docks qui sont des desservis partir des plateformes voisines : Guelmim dessert Tantan ; Marrakech dessert Kalaa ; Ouarzazate dessert Tinghir ; Errachidia dessert Midelt ; Taza dessert Guercif ; Agadir dessert Tiznit). Les cross docks sont quivalents des semis remorques localises au niveau des villes prcites. Pour satisfaire la commande commerciale, les agents de la supply chain procdent la prparation des commandes au niveau des plateformes. Ces commandes sont distribues via des camions de distribution.
Business model de Fromagerie des Doukkala
Approvisionnement Fabrication Ventes Portefeuille FDD

Prparation Achats locaux


32% des approvisionnements

Cur de Lait Centrale Laitire


100% du CA FDD

Carr Crme Fonte


entrepts de stockage

Jebli Conditionnement Achats imports


68% des approvisionnements

Sandwichin Sur-emballage

Stockage & Expdition vers CL


Source: Centrale Laitire SA

En 2011, les achats locaux de Fromagerie des Doukkala reprsentent 32% du total approvisionnement et les achats imports reprsentent 68%.
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 190

Plusieurs synergies existent entre Centrale Laitire et FDD parmi lesquelles : vente de la production de FDD Centrale Laitire ; lalimentation par Centrale Laitire de FDD en matires laitires (lait caill, crme et lait normalis) ; la ralisation par Centrale Laitire du convoyage, du stockage, de la distribution et de la commercialisation des produits FDD ; la gestion de fonctions supports telles que les achats, la gestion de la paie et les systmes dinformation ; la mutualisation de certaines charges de lusine FDD qui se situe sur le mme site que lusine Centrale Laitire dEl Jadida (synergie sur les nergies, le gardiennage et le transport du personnel notamment). IV.1 AMONT LAITIER Lamont laitier de Centrale Laitire se structure autour de 5 zones de collecte couvrant lensemble du territoire national : Gharb Saiss, Tadla, Doukkala, Haouz et Chaouia. Pour se faire, Centrale Laitire dispose dun rseau dleveurs fournisseurs comptant plus de 120 000 partenaires fdrs dans 1 242 centres de collectes rpartis comme suit : coopratives, ramasseurs : 948 ; producteurs potentiels, Fermes Imtiyaz : 294. Le programme des Fermes Laitires Imtiyaz est une gamme davantages et de services de proximit destins : accompagner les entrepreneurs de la filire laitire de manire exhaustive dans leurs dmarches dinvestissement ; tudier la faisabilit du projet moindre cot ; mettre en place un plan damnagement des tables et un programme de culture fourragre ; avoir un accs un financement bancaire pouvant atteindre 100 % de l'engagement global et d'une garantie contractuelle d'achat de la totalit de la production un prix transparent. Lvolution de la collecte de lait de Centrale Laitire sur les quatre dernires annes se prsente comme suit :
Evolution de la collecte de Lait de Centrale Laitire (en millions de litres)
TCAM 08-11 : 9,7%

600 500 530

660

2008
Source: Centrale Laitire SA

2009

2010

2011

Le volume de lait collect en 2011 ressort 660 millions de litres, enregistrant une croissance annuelle moyenne de 9,7% entre 2008 et 2011.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

191

Cette progression est due plusieurs actions. En effet, Centrale Laitire investit plus de 150 millions de dirhams en 2010 et 2011, au profit des leveurs notamment pour l'acquisition de gnisses haut potentiel gntique, l'achat d'aliments de btail, de matriel agricole et de semences vgtales de mas. Les principales actions menes par Centrale Laitire se rsument comme suit : ngociation d'un tarif prfrentiel sur les fourrages et les aliments composs ; formation moyenne de 40 jours/an pour plus de 2 300 producteurs sur des best practice dlevage ; importation de 5 000 gnisses/an travers Agrigne ; distribution de 100 000 semences bovines et assistance dans linsmination artificielle ; amlioration du prix dachats lait cru suite aux changements du barme de paiement laitier avec une augmentation directe en 2008 et une rmunration plus importante lie la qualit partir de 2011. Les revenus d'Agrigne proviennent de la vente des gnisses et d'aliments de btail aux producteurs

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

192

IV.2 PROCESSUS DE PRODUCTION DU GROUPE CENTRALE LAITIERE Les principales tapes de production de Centrale Laitire se prsentent comme suit :
Processus de production Centrale Laitire SA
Pasteurisation Conditionnement

Lait Pasteuris

Lait

Rception usine

Standardisation

Thermisation Strilisation Conditionnement

UHT

Yaourts et Yaourts boire

Tank Maturation Rception usine Poudrage Pasteurisation Tank tuv

Conditionnement

Brasss & Drinks


tuve

Conditionnement

tuvs Crme
Rception usine

Strilisation

Homognisation

Fromages

Lait crm

Poudrage

Pasteurisation

Tank maturation

Thermisation

Sparation

Refroidissement

Fromages

Conditionnement

Desserts

Rception usine

Poudrage

Strilisation

Homognisation

Conditionnement

Desserts

Crme
crmage Pasteurisation Refroidissement Barattage Conditionnement

Beurre

Rception usine

Beurre

Source: Centrale Laitire SA

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

193

Processus de production Fromagerie des Doukkala

Rception & Stockage MP

Broyage

Mlange

Traitement UHT

Conditionnement

Suremballage

Atelier Triangle

Refroidissement

Stockage & Expdition

Rception & Stockage MP

Broyage

Cuisson

Conditionnement

Suremballage

Refroidissement

Atelier Carr
Stockage & Expdition

Atelier Sin Tranche

Rception & Stockage MP

Broyage

Pasteurisation

Refroidissement

Conditionnement

Stockage & Expdition

Atelier Jebli

Rception & Stockage MP

Mlange

Pasteurisation

Conditionnement

Refroidissement

Reprise: mise en carton manuelle

Source: Centrale Laitire SA

Certains processus de production peuvent tre dfinis comme suit : Standardisation La standardisation a pour objectif de doter le lait dune teneur en matire grasse dfinie. Cette teneur varie selon la destination du lait standardis. Elle peut aller dune teneur en matire grasse de 0 g/L pour le lait crm jusqu 30 g/L pour le lait entier utilis pour le lait pasteuris. Pasteurisation La pasteurisation est un traitement thermique mme de dtruire des micro-organismes indsirables et des bactries pathognes, sans endommager le produit. La temprature et la dure du traitement varient selon la destination du lait ou de la masse blanche traite. Pour le lait pasteuris commercialis, il est pasteuris une temprature de 90 C avec une dure de chambrage de 3 5 minutes. Homognisation Lobjectif de lhomognisation est la rduction de la taille des globules gras, ce qui permet une distribution uniforme de la matire grasse et empche la sparation de la crme. Traitement UHT Le traitement UHT (Ultra Haute Temprature) est un traitement thermique permettant de conserver le lait en le soumettant un chauffage bref et intense, habituellement des tempratures de lordre de 135 140C. Ceci tue les micro-organismes susceptibles de dtruire le produit. Le traitement UHT est un procd continu qui seffectue dans un circuit ferm empchant toute contamination du produit par

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

194

les micro-organismes en suspension dans lair. Le produit passe par des phases successives rapides de chauffage et de refroidissement Schage Le schage enlve leau dun produit liquide - le lait, en loccurrence - quelle transforme en solide. La poudre de lait contient de 2,5 5% deau, ce qui est trop peu pour permettre le moindre dveloppement de bactries. Outre le fait quil prolonge la dure de conservation du lait, le schage rduit son poids et son volume, ce qui diminue les frais de transport et de stockage du produit. Le procd de schage utilis Centrale Laitire est le schage par atomisation qui seffectue en deux phases. Au cours de la premire phase, le lait est vapor jusqu lobtention dun taux dextrait sec de 45 55%. Au cours de la deuxime phase, le concentr est pomp dans une tour pour schage final. Ce processus se droule en trois tapes : dispersion du concentr en minuscules gouttelettes ; passage du concentr finement dispers dans un courant d'air chaud provoquant l'vaporation rapide de l'eau ; extraction des particules de lait sec de l'air de schage. Barattage Malaxage Le barattage consiste sparer par un mouvement mcanique les particules de matire grasse contenues dans la crme (les globules gras) du babeurre (aussi appel petit lait ou encore lait de beurre). Les particules de matire grasse s'agglomrent alors entre elles pour former des grains de beurre. Le malaxage a lieu lorsque le babeurre a t vacu. Les grains de beurre sont presss et crass pour ter leau qui existe entre eux. Les globules gras sont soumis une haute pression et la matire grasse liquide et les cristaux gras sont expulss. Thermisation La thermisation est un traitement thermique qui vise prchauffer le lait une temprature infrieure la temprature de pasteurisation pour inhiber provisoirement la croissance des bactries. Le lait est chauff 80C pendant 10 30 secondes. Ce procd est un pr-traitement pour viter une dtrioration de la qualit et pour rallonger les temps de stockage. Sparation (pour fromages) Dans la fabrication du fromage, la sparation est un procd de centrifugation qui permet de sparer le gel caill ou coagulum (produit intermdiaire fromage) du lactosrum.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

195

IV.3 PRESENTATION DE LOUTIL DE PRODUCTION Centrale Laitire dispose dun outil industriel moderne, volutif et hautement productif qui lui permet de proposer un large panel de produits tout en respectant les normes et standards internationaux en vigueur. IV.3.1 Site de Sal

Construit en 1982, le site de Sal stale sur une superficie de 28 221 m. Il se trouve environ 3 km au nord du centre de la ville de Sal, en bordure de la route de Kenitra et 1 km lest des rivages de locan atlantique. Lusine est spcialise dans la fabrication des Produits Laitiers Frais (PLF) partir de produits intermdiaires traits au niveau des autres sites. La fabrication est tale sur 3 familles de produits : brasss ; tuvs ; drinks. IV.3.2 Site de Mekns

Lusine de Mekns a t construite en 1985 sur une superficie de 41 800 m2, elle est situe 15 Km de la ville de Mekns sur la route secondaire Mekns-Haj kaddour et croise la route principale RabatFs. Le site de Mekns est spcialis dans la fabrication de Produits Laitiers Frais (PLF) (Fromages, desserts et drinks), de Lait pasteuris (LP) et de produits pr-traits pour les autres sites. IV.3.3 Site de Fkih Ben Salah

Le site de Fkih Ben Salah, plac au centre du bassin laitier du Tadla, se trouve en bordure de la route Fkih Ben Salah - Beni Mellal ( 2 Km de Fkih Ben Salah et 35 Km de Beni Mellal) et stale sur une superficie de 50 500 m2. Lusine de FBS, existant depuis 1988, est spcialise dans la fabrication du Lait pasteuris et de produits intermdiaires pour les autres sites, principalement Sal. Cette usine abrite la plus grande tour de schage en Afrique, mise en place en 2008 avec une capacit de production de 550 tonnes/jour. IV.3.4 Site dEl Jadida

Lusine dEl Jadida a t construite en 1976 sur une superficie de 100 000 m2 et se trouve 3 Km du centre ville en bordure de la route de Marrakech. Le site centralise 35% du volume global de fabrication de Centrale Laitire SA avec une grande diversit de produits : Lait Pasteuris ; UHT ; Drinks (PLF) ; Beurre ; Produits intermdiaires.

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196

IV.3.5

Site Fromagerie des Doukkala

Lusine de Fromagerie des Doukkala a t construite en 1998 sur une superficie de 6 807 m2, lusine dEl Jadida qui se trouve 3 Km du centre ville en bordure de la route de Marrakech. Le site est spcialis dans la fabrication du fromage fondu, frais et des frais fondu. Les produits fabriqus sont : Cur de lait; Carr crme ; Jebli ; Sandwich in. IV.4 PRESENTATION DE LA BASE INDUSTRIELLE IV.4.1 Base industrielle de Centrale Laitire SA

Les principales caractristiques relatives la base industrielle de Centrale Laitire SA sont rsumes comme suit :
Base industrielle et capacits associes (site de Sal)
Capacit Production (en KT)

Rception et Poudrage

2 lignes de dpotage (210 ML/an) 3 lignes de poudrage (240 000 tonnes/an)

168 164

Pasteurisation

280 000 tonnes / an 3 lignes de pasteurisation

154

2009

2010

2011

Conditionnement

210 000 tonnes / an 12 lignes de conditionnement

Source: Centrale Laitire SA

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197

Base industrielle et capacits associes (site de Mekns)


Capacit Production (en KT)

Rception et Poudrage

2 lignes de dpotage (230 ML/an)

165

Traitement

1 ligne de traitement pour les fromages (14 200 tonnes /an) 1 ligne de traitement pour les drinks (140 000 tonnes / an) 1 ligne de traitement pour les desserts (22 000 tonnes /an) 1 ligne de pasteurisation pour le lait pasteuris (145 ML / an)

139

140

2009

2010

2011

Conditionnement

240 000 tonnes / an 9 lignes de conditionnement

Source: Centrale Laitire SA

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198

Base industrielle et capacits associes (site de FBS)


Capacit Production (en KT)

3 lignes de dpotage (550 ML / an) Rception

Traitement

Capacit de traitement de 620 ML / an Capacit de schage annuelle de 200 ML / an 1 ligne de pasteurisation ddie au lait pasteuris 1 ligne de pasteurisation ddie au lait thermis pour les autres sites 2 lignes de pasteurisation communes au lait pasteuris et au lait thermis

268 219 230

2009

2010

2011

Conditionnement

342 000 tonnes / an 6 lignes de conditionnement 1 tour de schage

Source: Centrale Laitire SA

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199

Base industrielle et capacits associes (site dEl Jadida)


Capacit Production (en KT)

Rception

3 lignes de dpotage (390 ML / an)

313 293 273

Traitement

Capacit de pasteurisation de 314 000 tonnes / an

2009

2010

2011

Conditionnement

Capacit globale de conditionnement de 537 KT / an 20 lignes de conditionnement

Source: Centrale Laitire SA

IV.4.2

Base industrielle de Fromagerie des Doukkala

La base industrielle de Fromagerie des Doukkala se dtaille comme suit :


Nombre de ligne 2012

Fondu Frais Tranche


Total
Source: Centrale Laitire SA

10 lignes 1 ligne 1 ligne


12 lignes

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200

IV.5 PRESENTATION DU PORTEFEUILLE DU GROUPE CENTRALE LAITIERE Centrale Laitire dispose dun portefeuille de marques riche et diversifi, jouissant dune trs forte notorit (spontane11 et assiste12) et de positions de leaders sur le march marocain. Celui-ci permet au groupe de soutenir sa mission principale qui est dapporter la sant par la nutrition au plus grand nombre de marocains, et devenir ainsi le leader du march de la nutrition au Maroc, par la qualit de son offre et la pertinence de son innovation. Avec une offre diversifie, Centrale Laitire favorise de manire continue la croissance des catgories dans lesquelles elle opre tout en investissant dans la construction de nouveaux segments. IV.5.1 Prsentation du portefeuille de Centrale Laitire SA

Le portefeuille de Centrale Laitire SA se compose de sept marques (Centrale, Yawmy, Activia, Jamila, Danette, Danino, Moufid) ainsi que la marque Danone Lait de Croissance, contenant chacune une varit de produits.
Portefeuille de Centrale Laitire SA
MARQUES (% CA 2011) PRODUITS

Marque Centrale
54%

Marque Yawmy
25%

Marque Jamila
9%

Marque Moufid
4%

Marque Danino
3%

Marque Danette
2%

Marque Activia
2%

Marque Lait de Croissance


1%

Source: Centrale Laitire SA

11 12

Notorit spontane : pourcentage de personnes interroges qui citent spontanment le nom de la marque Notorit assiste : pourcentage de personnes qui disent connatre une marque prsente dans une liste ou cite par lenquteur

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

201

La marque CENTRALE : se positionne comme 1er contributeur la croissance de Centrale laitire et pse 54% du total chiffre daffaires 2011. La marque se distingue par sa politique de diffrenciation et sa supriorit nutritionnelle et organoleptique, travers ces diffrents produits Lait Pasteuris, lait UHT et Lben. Lait Pasteuris: Centrale LP est le seul lait frais enrichi en vitamines A&D3 grce son complexe unique Vita Plus, qui vient pallier aux carences en vitamines A et D3 au Maroc. Lait UHT : Centrale Lait UHT offre une gamme complte (entier, demi-crm, crm) qui apporte la plupart des lments ncessaires au bon fonctionnement de lorganisme : du Calcium, des protines et des vitamines. Lben: avec son offre Carton et Sachet, la gamme Lben poursuit sa stratgie de conqute agressive de PDM pour en tre leader. Ce leadership est maintenu grce la supriorit produit et une plateforme de communication adapte. La marque YAWMY : contribuant 25% dans le chiffre daffaires 2011 de Centrale Laitire, la marque Yawmy continue dassoir sa mission dune marque experte de la nutrition saine au meilleur got pour tous les marocains tous les moments. La marque prsente une gamme varie de produits, avec une offre Ferme (Yawmy Assil), une offre brass (Velout, nature), une offre Drinks (Yawmy Assiri, Dan up) et une offre Fromage (Yawmy Fromage Frais). La marque JAMILA : reprsente 9% du chiffre daffaires 2011 de Centrale Laitire avec ces deux offres : pot et pack. Elle se positionne comme le complment nutritif privilgi des enfants. La marque ACTIVIA : considre comme le rfrent de la sant digestive au Maroc, la marque Activia reprsente 2% du chiffre daffaires 2011 de Centrale Laitire. La marque DANINO : est positionne comme le rfrent de la nutrition infantile avec ces deux offres 30g et 80g. Elle contribue 3% dans le chiffre daffaires global 2011 Centrale Laitire. La marque a fait son retour sur le march des Petits Suisses en 2010 avec une formule plus enrichie en Calcium accompagne dun ensemble dactions autant au niveau du pack avec une nouvelle charte graphique que de la communication grce de nouvelles compagnes mdia. La marque DANETTE : avec ces deux offres Crme Dessert et Flan, la marque Danette reprsente 2% du chiffre daffaires 2011 de Centrale laitire. La marque MOUFID : contribue hauteur de 4% dans le chiffre daffaires global 2011 de Centrale Laitire. Elle se distingue par son offre conomique 1dh en format pot et aussi par une offre enfant travers la boisson Moufid Jiby. La marque DANONE LAIT DE CROISSANCE : conue suite lassociation de Danone, spcialiste des produits laitiers, et Bledina, expert en nutrition infantile. Le produit est un lait infantile apportant la quantit journalire d'lments nutritionnels ncessaires pour la croissance des bbs.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

202

IV.5.2

Prsentation du portefeuille de Fromagerie des Doukkala

Portefeuille de FDD
MARQUES PRODUITS

Marque Cur de Lait


74%

Marque Carr Crme


10%

Marque Jebli
14%

Marque Sandwichin
2%

Source: Centrale Laitire SA

La marque CUR DE LAIT : produit phare du portefeuille FDD hauteur de 74 % du chiffre daffaires 2011, il se positionne sur la gamme des fromages fondus en format triangle base de lait frais. Riche en apport nutritif, il cible les besoins dalimentation quilibre de la famille. La marque CARRE CREME : fromage blanc fondu en format carr base de lait frais qui reprsente 10% du chiffre daffaires 2011. La marque JEBLI : fromage frais et crmeux base de lait frais qui reprsente 14 % du chiffre daffaires 2011. Il se positionne sur le segment du jben avec son ct sant, naturel et traditionnel. La marque SANDWICHIN : fromage fondu au gouda en tranches qui reprsente 2 % du chiffre daffaires 2011. IV.6 DISTRIBUTION IV.6.1 Politique de distribution

Forte de sa connaissance du march et de sa stratgie de diffrenciation et damlioration continue, Centrale Laitire a apport des changements fondamentaux dans lexcution de sa politique de distribution. IV.6.1.1 Excution segmente Depuis lanne 2009, Centrale Laitire a mis en place un nouveau Business Model avec un passage dune distribution de masse une distribution segmente. Ainsi tous les points de vente ont t segments lchelle nationale en 4 clusters : Platinum13, Gold14, Silver15 et Bronze16.

13 14

CA PLF suprieur ou gal 300 Mdh, linaire suprieur ou gal 2,5 mtres CA PLF compris entre 120 et 300 Mdh, linaire suprieur ou gal 1,75 mtre 15 CA PLF compris entre 80 et 120 Mdh, linaire suprieur ou gal 1 mtre 16 CA PLF infrieur 80 Mdh
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 203

Cette segmentation est base sur plusieurs critres : le Chiffre daffaire, le type de point de vente (Epicerie, Laiterie) ainsi que le linaire des Produits laitiers Frais. Cette segmentation de la distribution permet d'adapter les politiques de servicing en fonction des diffrents segments. Dans la mme optique, Centrale Laitire a adopt une approche MSL Master Stock List qui consiste dsigner la liste des produits affecter chaque catgorie de point de vente de faon allouer un maximum despace aux produits forte rotation et rduire ceux faible demande consommateurs, rduisant ainsi le taux de rupture et de rendu commercial. IV.6.1.2 Fidlisation des clients Depuis lanne 2007, Centrale Laitire a mis en place un programme de fidlisation des clients pour une meilleure attractivit concurrentielle. Ce programme concerne les clients du circuit traditionnel fort potentiel qui ralisent 36% du chiffre daffaires de Centrale Laitire. Les clients Imtyaz sont rcompenss, l'atteinte d'objectifs mensuels fixs par Centrale Laitire, par une prime diffrencie selon qu'ils vendent exclusivement les produits de Centrale Laitire ou produits Centrale Laitire en plus des produits de la concurrence. IV.6.1.3 Couverture en meuble de froid Dans le cadre de ses orientations stratgiques, Centrale Laitire a mis en place un programme de respect de la chane de froid au niveau des points de vente afin doffrir au consommateur un produit laitier de meilleure qualit. Ainsi, depuis plusieurs annes, Centrale Laitire investit en meubles de froid et les place au niveau des points de vente pour atteindre fin 2011 un niveau de couverture de 37%. Lvolution du niveau de couverture en meubles de froid au cours des 4 dernires annes de prsente comme suit :
Taux de couverture en meubles de froid
37% 30% 24% 32%

2008

2009

2010

2011

Source : Centrale Laitire SA

IV.6.1.4

Animation du circuit moderne

Sur le circuit moderne, Centrale Laitire a mis en place une stratgie danimation commerciale soutenue : accompagnement des lancements et re-lancements par des activations agressives sur toutes les gammes ; implantation de la catgorie management17 au niveau du rayon frais des GMS ;
17

La catgorie management consiste comprendre le comportement des acheteurs et les motivations les influenant dans leurs actes dachat, lintrieur du magasin
204

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

mise en place dune politique promotionnelle soutenue. IV.6.2 Circuits de distribution

Centrale Laitire distribue ses produits laitiers travers deux circuits : le Circuit Traditionnel qui reprsente 90% du chiffre daffaires et couvre les tournes traditionnelles (piciers) et les dpositaires ; le Circuit Moderne reprsente 10% du chiffre daffaires, et couvre les Grandes & Moyennes Surfaces, les superettes ainsi que les Collectivits, htels & restaurants. Centrale Laitire est amene faire face deux types dinvendus dits rendus : rendus commerciaux : correspondent des retours points de vente. Ils sont comptabiliss en moins du chiffre daffaires et sont valoriss au prix de vente ; rendus techniques : correspondent des retours pour dfaut qualit au niveau de lagence. Ils sont comptabiliss en perte et figurent en variation du stock. Ils sont valoriss au cot de production. La rpartition des ventes de Centrale Laitire par circuit de distribution pour les annes 2009 et 2010 se prsente comme suit
Rpartition de la distribution Centrale Laitire par circuit
2% 8% 12% 2% 9% 9% 1% 9% 8%

78%

80%

82%

2009 2010 Tournes traditionnelles Dpositaires (piciers)


Source: Centrale Laitire SA

2011 GMS

Autres

Centrale Laitire compte 70 000 points de vente rpartis sur lensemble du royaume et dispose de 36 plateformes rparties gographiquement sur tout le Maroc ainsi que deux Hubs de stockage. Les principales caractristiques de ces plateformes se prsentent comme suit : Agences : au nombre de 30 rparties sur tout le territoire, leur rle est de stocker les produits finis, prparer les commandes pour le commercial, charger le camion de distribution et assurer la gestion des rendus rcuprs et rendus commerciaux ; Cross docks : au nombre de 6, leur rle est dassurer uniquement des oprations de manutention simple. Aucun stockage ni aucune prparation ne s'y oprent, la marchandise tant dj prpare pour une livraison aux clients concerns ; Hubs : au nombre de 2, leur rle comprend notamment : le dsengorgement des chambres froides usines avec vacuation au fil de leau ; la rduction des besoins dextension plateformes agences et usines ; lapprovisionnement plateformes au plus juste des besoins pour une meilleure date de premption et une rduction des abims ; loptimisation des flux de convoyage ; la concentration des flux.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

205

Couverture gographique de Centrale Laitire


Tanger Tetouan Larache Chaouen Oujda Knitra Rabat Ouazzane Guercif Mohammedia Khemisset Fes Sal Casablanca Taza Berrechid Mekns El Jadida Khenifra Safi Fkih Ben Saleh Essaouira Agadir Kalaa Errachidia Marrakech Tinghir Ouarzazate

Taroudant Tiznit

Tan Tan Laayoune

Goulmime

Agence Hub de stockage Cross Dock

Source: Centrale Laitire SA

Centrale Laitire dessert directement ses clients hauteur de 93% grce une flotte propre de 800 camions de distribution. Vu la nature de ses produits, la plupart des points de vente sont visits 7 jours sur 7. Les 7% restant du Chiffres daffaires sont raliss par les dpositaires qui achtent les produits laitiers directement dans les plateformes CL et les redistribuent aux clients finaux. Centrale Laitire dispose ainsi de lun des plus grands rseaux de distribution au Maroc, lui permettant de bnficier des meilleurs ratios de distribution du secteur, avec une distribution numrique de 80% et une distribution valeur de 94%.
Distribution numrique18 et valeur19 en 2011
Distribution Numrique Distribution Pondre

80%

94% 60% 24% 37% 21% 12% 13% 7%


Domaine Doueit Centrale Laitire Copag Best Milk

44%

26%

20%

24% 14%

Centrale Laitire

Copag

Best Milk

SafiLait

Extra Lait Colaimo

SafiLait Extra Lait Colaimo Domaine Doueit

Source : Centrale Laitire SA, AC Nielsen

18

Distribution numrique : nombre de points de vente distribuant la marque du groupe divis par le nombre total de points de vente distribuant les mmes produits du secteur.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

206

Ce rseau de commercialisation constitue un actif cl du groupe et un avantage comptitif dcisif dans la mesure o il lui permet non seulement dassurer un maillage le plus serr possible du territoire, mais aussi de rester au plus proche des attentes de ses consommateurs via la remonte permanente dinformations du terrain. IV.7 POLITIQUE DE RECHERCHE ET DE DEVELOPPEMENT La politique de recherche et dveloppement est oriente vers lamlioration continue des produits laitiers ainsi que loptimisation des standards du lait. Cette politique est articule autour des axes suivants : assurer la cohrence entre supriorit, nutrition et rentabilit des produits ; dvelopper et investir en outils, processus, protocoles, rseaux et formations ; favoriser les interfaces et les synergies ; dvelopper une veille prospective sur les matires stratgiques, ferments et ingrdients fonctionnels ; dvelopper des produits avec une supriorit nutritionnelle tangible pour plus de crdibilit sur la sant. Danone simplique dans la recherche et dveloppement de Centrale Laitire en fournissant une assistance technique cette dernire travers leur accompagnement et leur conseil dans le cadre de projet haute contribution.

19

Distribution valeur : chiffre daffaires de la catgorie de produits dans les points de vente dans lesquels la marque du groupe est distribue divis par le CA total de cette catgorie dans tous les points de vente commercialisant le mme type de produits.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

207

V.

ACTIVITE DU GROUPE CENTRALE LAITIERE

V.1 EVOLUTION DE LACTIVITE PAR PRODUITS (CENTRALE LAITIERE SA) V.1.1 Lait

Sur la priode 2009-2011, les ventes en volumes de Lait ont enregistr une croissance moyenne de 7,6% par an. En 2011, Centrale Laitire a enregistr 3,2 milliards de dirhams de vente de Lait. Lvolution du chiffre daffaires ralis travers lactivit Lait sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
Evolution du chiffre daffaires Lait en Mdh
2 774 6,3 6,3 2 953 6,3 3 176

436

468

507

2009 Ventes (Kt)


Source: Centrale Laitire SA

2010 CA (en Mdh)

2011 PMV (dh/kg)

V.1.2

PLF

Les ventes en volumes de PLF ont enregistr une augmentation moyenne de 8,4% par an sur la priode 2009-2011. Le chiffre daffaires PLF de Centrale Laitire slve 2 866 Mdh en 2011. Lvolution du chiffre daffaires ralis travers lactivit PLF sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
Evolution du chiffre daffaires PLF en Mdh
11,2 2 684 2 437 11,1 11,1 220 240 258 2 866

2009 Ventes (Kt)


Source: Centrale Laitire SA

2010 CA (en Mdhs)

2011 PMV (dh/kg)

V.1.3

Fromage

Les ventes en volumes de Fromage ont enregistr une augmentation moyenne de 5,1% par an sur la priode 2009-2011. Le chiffre daffaires Fromage de Centrale Laitire slve 353 Mdh en 2011.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

208

Lvolution du chiffre daffaires ralis travers lactivit Fromage sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
Evolution du chiffre daffaires Fromage en Mdh
47,7 284 285 45,4 353

43,2 6,6 6,3 7,4

2009 Ventes (Kt)


Source: Centrale Laitire SA

2010 CA (en Mdhs)

2011 PMV (dh/kg)

V.1.4

Beurre

Sur la priode 2009-2011, les ventes en volumes du Beurre ont enregistr une baisse, stablissant 1 136 t en 2011. Le chiffre daffaires Beurre de Centrale Laitire ressort 57 Mdh en 2011. Lvolution du chiffre daffaires ralis travers lactivit Beurre sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
Evolution du chiffre daffaires Beurre en Mdh
81 71 36,0 39,4 57 50,2

2,0 2009 Ventes (Kt)


Source: Centrale Laitire SA

2,1 2010 CA (en Mdhs)

1,1 2011 PMV (dh/kg)

Les agrgats financiers des principales filiales de Centrale Laitire sont prsents au niveau de la partie II.3 (Prsentation des principales filiales de Centrale Laitire). V.2 SYNTHESE DE LACTIVITE CONSOLIDEE DE CENTRALE LAITIERE V.2.1 Evolution du chiffre daffaires consolid par segment dactivit

En 2011, le chiffre daffaires consolid de Centrale Laitire slve 6 609 millions de dirhams. Lvolution du chiffre daffaires consolid par segment dactivit du groupe Centrale Laitire sur les trois derniers exercices et au premier semestre 2012 se prsente comme suit :

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

209

Evolution du chiffre daffaires consolid en Mdh


5 707 131 71 300 2 433 6 174 171 81 295 2 679 6 609 156 57 365 2 859 3 045 97 27 175 1 319 1 426 2009 Lait 2010 2011 Fromage S1 2011 Beurre Autres 3 232 73 36 194 1 433 1 496 S1 2012

2 772

2 948

3 171

Produit laitiers frais

Source: Centrale Laitire SA

V.2.2

Evolution du chiffre daffaires par activit

Lvolution des contributions des diffrentes activits au chiffre daffaires consolid du groupe Centrale Laitire se prsente comme suit :
Evolution des contributions des produits au chiffre affaires (% de contribution)
Rpartition du CA consolid par produits en 2010 Rpartition du CA consolid par produits en 2011 Rpartition du CA consolid par produits au 1er semestre 2012

PLF 43,4% Fromage 4,8% Beurre 1,3% Autres 2,8% Lait 47,7%

PLF 43,3% Fromage 5,5% Beurre 0,9% Autres 2,4% Lait 48,0%

PLF 44,3% Fromage 6,0% Beurre 1,1% Autres 2,3% Lait 46,3%

Source: Centrale Laitire SA

Premire contributrice en termes de chiffre daffaires consolid, la part du Lait dans le chiffre daffaires passe de 47,7% en 2010 48,0% en 2011. De mme, les activits PLF et Beurre voient galement leur part lgrement diminuer entre 2010 et 2011. La part du Fromage dans le chiffre daffaires de Centrale Laitire enregistre une augmentation entre 2010 et 2011, stablissant 5,5% en 2011 contre 4,8% lanne prcdente. Les autres ventes ressortent 2,4% du chiffre daffaires en 2011 (contre 2,8% en 2010) et se composent essentiellement aux ventes Agrigne ainsi quaux ventes de fumiers et de veaux ralises par Lait plus. Au 1er semestre 2012, le Lait contribue hauteur de 46,3% du chiffre daffaires consolid et les PLF hauteur de 44,3%. V.2.3 Evolution du chiffre daffaires lexport

Centrale Laitire ne ralise pas de chiffre daffaires lexport.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

210

VI. POLITIQUE DAPPROVISIONNEMENT VI.1 PRINCIPALES CARACTERISTIQUES VI.1.1 Structure de cots de Centrale Laitire

A fin 2011, le volume dachat des matires premires slve 3,7 milliards de dirhams, reprsentant environ 73% de la structure de cots de Centrale Laitire. La structure de cots20 de Centrale Laitire est prsente dans le graphique ci-dessous :
Structure des cots de Centrale Laitire SA en 2011 (en Mdh)
5 109 4 109 118 203 399 405 4 603 126 230 479 450 125 242 565 485

2984

3318

3692

2009 Matires premires


Source: Centrale Laitire SA

2010 Cots de production Cots de logistiques

2011 Force de vente Cots Marketing

A fin 2011, le lait, principale matire premire utilise par la socit, reprsente lui seul 61% du volume total dachats de matires premires. La rpartition des achats de matires premires en 2011 est prsente dans le graphique ci-dessous :
Rpartition des achats de matires premires en 2011
Ingrdients 17%

Emballage 22%

Lait 61%

Source: Centrale Laitire SA

20

Cots analytiques intgrant galement la partie frais d'approche pour le lait (cot transport, encadrement, etc.)

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

211

Lvolution des achats de lait entre 2009 et 2011 ainsi que la rpartition des achats de lait en 2011 par source est prsente dans les graphiques ci-dessous :
Evolution des achats de lait entre 2009 et 2011 (en Mdh) Rpartition des achats de lait en 2011
Lait import 4% Lait Plus 2%

1 979 1 709

2 124

2009
Source: Centrale Laitire SA

2010

2011

Lait local 94%

Lorganisation entre Centrale Laitire et ses filiales de lapprovisionnement en lait se schmatise comme suit :
Organisation de lapprovisionnement en lait entre Centrale Laitire et ses filiales

Lait Plus Lait cr

Centrale Laitire Crme Lait caill Lait normalis

FDD

Source: Centrale Laitire SA

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

212

VI.1.2

Rpartition des achats par pays

Dans le cadre de son activit, Centrale Laitire sapprovisionne majoritairement en France, en Arabie Saoudite, en Belgique et aux Etats-Unis. Ces achats concernent notamment les bricks, les armes, les amidons, les ferments, la poudre, le beurre et les sleeves. Les achats imports reprsentent 26% des achats de matires premires de Centrale Laitire. La rpartition des achats de matires premire par pays se prsente comme suit :
Rpartition des achats par pays en Mdh sur la priode 2009-2011

963 937 771 2 81 44 85 108 244 311 207 353 1 40 27 191 182 68 299 275 1 5 85 62

Espagne Pays Bas Allemagne tats-unis Belgique Arabie Saoudite France

2009
Source: Centrale Laitire SA

2010

2011

Sur la priode 2009 -2011, 32,6% des achats de matires premires importes proviennent de France et 30,6% dArabie Saoudite. Tous les emballages cartons destination du lait frais et du Lben sont achets du mme fournisseur en Arabie Saoudite. Tous les emballages UHT sont achets du fournisseur TP. VI.2 POLITIQUE DAPPROVISIONNEMENT Lenjeu principal pour les acheteurs consiste construire avec les fournisseurs une relation durable, garante de la qualit des produits, tout en veillant rester comptitif et crer de la valeur pour Centrale Laitire. Les achats de matires laitires stratgiques (beurre, poudre et blend) reprsentent 25% des achats globaux de matires premires en 2011 et la volatilit des prix devient le principal dfi de Centrale Laitire. Un suivi hebdomadaire voire quasi quotidien de lvolution des prix des principales matires laitires telles que la poudre de lait crm et le beurre est fait par lquipe achat lait en interface avec lamont laitier pour un arbitrage entre les collectes Centrale Laitire et ses besoins. Les dlais de paiement en vigueur chez Centrale Laitire sont de 15 jours pour les agriculteurs fournisseurs du lait et de 60 jours pour les fournisseurs de matires stratgiques. Centrale Laitire bnficie, par ailleurs, des contrats ngocis par Danone pour les achats demballages et dingrdients.

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213

VII. LA POLITIQUE DE COUVERTURE De part son activit, Centrale Laitire est expose aux fluctuations de la parit USD/MAD et EUR/MAD dans le cadre de ses achats de matires premires et demballages. La politique de gestion des risques de change vise protger la socit des variations des taux de change USD/MAD et EUR/MAD susceptibles davoir un impact significatif sur le cot des achats et des services et donc sur sa rentabilit court et moyen terme. Ainsi, Centrale Laitire est expose, simultanment, un risque de hausse de lUSD/MAD et de lEUR/MAD (deux risques opposs). Lexposition au risque de change est spare en deux blocs comme suit : Position compense : dans un objectif de rduction du cot de couverture et doptimisation de la position risque, Centrale Laitire maximise toute compensation des flux de paiements Euro et USD, en se basant sur le panier Dirham. Position risque : pour les flux restants, la position est exprime en USD. Les couvertures auront pour objet une scurisation des conditions du budget. Pour grer ces risques de marchs, le recours aux instruments financiers drivs est admis dans un objectif exclusif de couverture. La politique de couverture vise atteindre les objectifs suivants : Scurit : scuriser le rsultat sur une base annuelle (budget). Il sagit de se prmunir contre une volution dfavorable des taux de change USD/MAD et EUR/MAD pour en rduire limpact sur les rsultats ; Optimisation : profiter au moins partiellement des volutions favorables des parits USD/MAD et EUR/MAD ; Souplesse : quelle que soit la qualit des prvisions, les montants en devises grer peuvent subir des variations. Il importe donc que la politique de gestion retenue puisse permettre dadapter les couvertures aux risques rels, vitant ainsi des situations de sur couverture.

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VIII. RESSOURCES HUMAINES VIII.1 ORGANIGRAMME DE CENTRALE LAITIERE SA Lorganigramme ci-dessous illustre lorganisation de Centrale Laitire SA au 18 mars 2013 :
Organigramme de Centrale Laitire SA
PRESIDENCE DIRECTION GENERALE Jacques PONTY

Direction Finance et Contrle de Gestion Khalid ABDELBAKI

Direction Relations Institutionnelles & Communication Asmaa BELKEZIZ

Responsable Export Abdelaziz BOUSMID

Directeur Gnral Dlgu Fromageries de Doukkala Fayal ZITOUNI

Direction Supply Chain et Systmes dInformation Amine BENCHEKRI

Direction Compliance Adil BENKIRANE

Directeur de la Fondation CL Amjed ACHOUR

Direction Industrielle Jamal EDDOUHBANI

Direction Marketing Reda TALEB

Directeur de la ferme Lait Plus Ahmed KARFIA

Direction Amont Laitier et Achats Abderrahmane TARABI

Direction Commerciale Fayal ZITOUNI

Direction des Ressources Humaines Hicham ZOUANAT

Direction Qualit,Recherche & Dveloppement Jamaleddine ZRYOUIL

Source: Centrale Laitire SA

Il existe diffrentes fonctions au sein de Centrale Laitire dont les principales sont : La fonction Achats : la fonction Achats a pour mission de construire et d'entretenir une relation durable avec les fournisseurs tout en garantissant la comptitivit et la cration de valeur pour l'entreprise. La fonction Amont laitier : la Production Laitire a pour mission l'approvisionnement en matires premires et accompagner au quotidien la professionnalisation de la filire laitire. La fonction Finance et Contrle de Gestion : la Finance et Contrle de Gestion a pour mission de couvrir l'ensemble des besoins de Centrale Laitire en matire de financement, de fiscalit, de fiabilisation et de matrise des cots et des relations avec les investisseurs. Elle assure le pilotage des activits avec des indicateurs de suivi de la performance travers une approche proactive et anticipative et propose les stratgies financires et doptimisation pour une meilleure prise de dcision au niveau des comits de pilotage. La fonction Marketing : la fonction Marketing a pour mission d'tudier les comportements des consommateurs et de faire le lien entre leurs besoins, le march et les gammes de produits proposes. Elle a galement pour mission de renforcer davantage la valeur de ses marques pour dvelopper une croissance rentable.

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La fonction Qualit, Scurit et Environnement : la fonction Qualit a pour mission de mettre en place des systmes de management intgrs qui garantissent au consommateur, le respect de la qualit, de l'hygine, de la scurit du produit et le respect de l'environnement. Elle a galement pour mission d'accompagner les sites de production dans la mise en place des normes en matire de scurit alimentaire et de dploiement des outils de qualit. La fonction Recherche et Dveloppement : la fonction R&D a pour mission de dvelopper des produits dont les bnfices et apports nutritionnels sont adapts aux besoins des consommateurs. Elle a galement pour mission, le dveloppement du packaging par la recherche de nouvelles matires d'innovation. La fonction Supply Chain : la fonction Supply Chain a pour objectif de mettre les produits Centrale Laitire sur le march sous les meilleures conditions de services tout en optimisant les cots, les dlais et la fiabilit des flux. La fonction Supply Chain a pour mission d'tablir des plannings de production, d'optimiser les flux de commandes et de grer les flux physiques des marchandises. La fonction Systmes d'information : les SI ont pour mission de dlivrer un service fiable au quotidien et d'accompagner les entits oprationnelles et supports piloter la croissance de leurs activits. La fonction Industrielle : la fonction industrielle a pour mission principale, la production des produits dans le respect des rgles de qualit, scurit, contrle des cots et dveloppement durable. La fonction Commerciale : la fonction commerciale a pour mission de dployer la stratgie commerciale et d'assurer la ralisation des objectifs chiffre daffaires et parts de march. Elle a galement pour mission de dvelopper les catgories et les produits Centrale Laitire auprs des clients et optimiser la prsence des marques dans l'ensemble des points de vente (traditionnels & modernes). La fonction Ressources Humaines : les Ressources Humaines ont pour mission d'accompagner les collaborateurs et dvelopper leur potentiel tout au long de leur parcours professionnel. Elles ont galement pour mission de contribuer la performance de l'entreprise par la force du collectif. La fonction Compliance : la Compliance a pour mission de veiller et participer la mise en conformit avec la rglementation des procdures internes dans le cadre d'une politique d'intgrit. La fonction Relations institutionnelles et Communication : les relations institutionnelles et Communication ont pour mission la diffusion de l'information externe et institutionnelle en cohrence avec la stratgie de Centrale Laitire. VIII.2 POLITIQUE RESSOURCES HUMAINES DU GROUPE CENTRALE LAITIERE La politique de gestion des Ressources Humaines de Centrale Laitire est un axe majeur de sa stratgie de dveloppement. Centrale Laitire considre les ressources humaines comme son premier capital, gnrateur de valeur ajoute et producteur de la croissance durable. La direction des Ressources Humaines a pour mission de mettre disposition des directions oprationnelles et fonctionnelles des ressources humaines en qualit et en quantit optimales, tout en veillant au maintien dun bon climat social. Centrale Laitire a construit une politique RH autour de 5 principes directeurs : proximit : en dveloppant des prestations RH plus proches des salaris ; professionnalisme : en mettant en uvre une organisation, des processus et des outils RH adapts aux attentes des clients internes ; performance : en encourageant la ralisation dobjectifs individuels et collectifs en phase avec les stratgies de lentreprise ;
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polyvalence : en investissant dans un capital humain flexible et comptent ; partage : en adoptant une dmarche participative avec les managers dans la gestion de leurs ressources humaines. Le partage de la fonction RH est un atout managrial au quotidien. Dveloppement des carrires Centrale Laitire place la gestion des carrires au cur de tous ses process Ressources Humaines et tend aujourd'hui, adopter une approche individualise de son Capital Humain. En effet, la gestion de carrires est un enjeu important dont la responsabilit est partage entre tous les acteurs concerns : les collaborateurs eux-mmes, les Directeurs de tutelle et la Direction des Ressources Humaines. Le processus de gestion de carrires sinscrit dans le cadre dinstances reprsentatives visant valuer de manire croise le potentiel du collaborateur, sa matrise du poste et ses opportunits de carrire au sein de lorganisation. Politique de formation La formation continue sinscrit dans le cadre dun plan de formation labor par la Direction des Ressources Humaines en fonction des facteurs cls quelle a en sa possession savoir : la stratgie de lentreprise, lexploitation des entretiens annuels dvaluation, les besoins des collaborateurs, des plans de relve et stratgies de dveloppement des hauts potentiels. Par consquent la formation lie directement au dveloppement des collaborateurs, constitue des responsabilits conjointes partages entre la Direction oprationnelle, le collaborateur et la DRH. La russite d'un programme de formation et de dveloppement rside dans les efforts d'engagement de la part de tous les acteurs. Dans cette logique daction, il incombe chaque responsable dvaluer les progrs raliss suite une formation. De mme, chaque collaborateur est responsable de son propre dveloppement personnel. VIII.2.1 Politique sociale A travers une charte sociale et Etique, Centrale laitire sengage : promouvoir lgalit des chances ; bannir toute forme de discrimination ou de harclement ; reconnatre et respecter la libert dassociation des salaris ; encourager le dialogue social, reconnatre le droit de ngociation collectif et sassurer que les reprsentants du personnel ne font lobjet daucune discrimination ; garantir un environnement de travail respectueux de la scurit, sant et dignit au travail ; veiller ce que les socits sous traitantes se conforment aux principes et aux droits fondamentaux sociaux. VIII.2.2 Politique de rmunration La politique de rmunration de Centrale Laitire a pour objectif dattirer, fidliser et motiver les collaborateurs et ce en cohrence avec la stratgie et les valeurs de lentreprise. Les principes directeurs de la politique de rmunration se dclinent comme suit : respect des exigences lgales et obligations conventionnelles ; limination de toute forme de discrimination ; lien entre la performance, la motivation et la rmunration variable ; transparence sur les principes de gestion des rmunrations.

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217

Pour ce faire, Centrale Laitire sappuie sur les leviers essentiels de la rmunration qui sont : la comptitivit externe ; lquit interne. VIII.3 STRUCTURE DE LEFFECTIF VIII.3.1 Evolution de l'effectif Lvolution rcente de leffectif de Centrale Laitire SA se prsente comme suit :
Evolution de leffectif* de Centrale Laitire SA

3 213 2 880 2 554

3 267

2008
Source : Centrale Laitire SA * effectif hors intrimaires

2009

2010

2011

Au 31 dcembre 2011, leffectif global (hors intrimaires) de Centrale Laitire SA slve 3 267, enregistrant une croissance annuelle moyenne de 8,6% sur la priode 2008-2011. La structure de leffectif* du groupe Centrale Laitire se prsente comme suit :
2008 2009 2010 2011

Centrale Laitire SA Filiales


Total
Source : Centrale Laitire SA * effectif hors intrimaires

2 554 290
2 844

2 880 341
3 221

3 213 313
3 526

3 267 321
3 588

Leffectif global du groupe Centrale Laitire slve 3 588 personnes en 2011, enregistrant une croissance annuelle moyenne de 8,1% sur la priode 2008-2011. VIII.3.2 Rpartition de leffectif par catgorie socio professionnelle Leffectif total de Centrale Laitire SA slve fin 2011 3 588 personnes toutes catgories socioprofessionnelles confondues soit un taux de croissance annuel moyen de 8,1% sur la priode 20082011. Au sein de la socit, leffectif se dcompose entre les catgories socioprofessionnelles suivantes : les cadres ; ETAM (Employ Technicien Agent de Maitrise) ; les CDD. Le taux dencadrement observ sur le priode 2009-2011 demeure stable 7%.

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218

VIII.3.3 Rpartition de leffectif par genre Leffectif de Centrale Laitire est majoritairement masculin, les hommes reprsentant en moyenne 94,7% de leffectif total dcembre 2011 toutes catgories socioprofessionnelles confondues
Rpartition de leffectif* par sexe
Femmes 5,3%

Hommes 94,7%
Source : Centrale Laitire SA * effectif hors intrimaires

VIII.3.4 Rpartition de leffectif par classe dge Le graphique ci-dessous dtaille la ventilation de leffectif en 2011 selon les ges :
Rpartition de leffectif* par classe dge en 2011
Moins de 18 ans 0% de 18 25 ans 11%

Plus de 55 ans 5% de 45 55 ans 15%

de 35 45 ans 26%

de 25 35 ans 43%

Source : Centrale Laitire SA * effectif hors intrimaires

La moyenne dge de leffectif de Centrale Laitire SA est relativement jeune. En effet, 43% des salaris ont entre 25 et 35 ans, et 26% ont entre 35 et 45 ans. Cette rpartition montre que lentreprise dispose dun personnel relativement jeune mais galement dune tranche exprimente.

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219

VIII.3.5 Rpartition de leffectif par anciennet Le graphique ci-dessous dtaille la ventilation de leffectif en 2011 selon lanciennet :
Rpartition de leffectif* par classe dge en 2011

Plus de 25 ans 8% de 20 25 ans 9%

Moins de 2 ans 20%

de 12 20 ans 27% de 5 12 ans 12%


Source : Centrale Laitire SA * effectif hors intrimaires

de 2 5 ans 24%

La rpartition de leffectif par anciennet montre une forte population de la tranche comprise entre 12 ans et 20 ans. VIII.3.6 Rotation des effectifs Le tableau suivant dtaille lvolution des dparts et recrutement de Centrale Laitire sur la priode 2008 2011 :
2008 Solde (Recrutement - Dpart)
Source : Centrale Laitire SA

2009 Var. 09/08 409 >100,0%

2010 301

Var. 10/09

2011 40

Var. 11/10

137

-26,4%

-86,7%

Le recrutement deffectifs de Centrale Laitire SA a enregistr une augmentation significative en 2009 suite lintgration dintrimaires dans des postes cls, la titularisation avant terme de positions cls occupes par des stagiaires Anapec et les recrutements lis au dveloppement de lactivit.

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IX. SYSTEME DINFORMATION ET DE GESTION Le systme d'information de Centrale Laitire couvre lensemble de la chane de valeur de lentreprise et ces filiales via un patrimoine applicatif dont les principales applications mtier sont : Gestion de lAmont Laitier : application GALA Le systme Gala gre tout le volet collecte, achat et transport du lait avec les analyses qualit et paie des producteurs. Gestion de commerciale pour les tournes traditionnelles : Assabil informatique embarque HHT Le logiciel Assabil gre, travers sa connexion avec les outils HHT (Hand Held Terminal) les commandes client, les chargements des camions de distribution, la livraison et la facturation du point de vente et la gestion des retours. Il offre la possibilit davoir un reporting oprationnel par point de vente. Processus ERP : MOVEX LERP Movex 3 couvre la comptabilit gnrale, la comptabilit analytique, la GPAO (gestion de la production assiste par ordinateur), les processus achats, stocks, la gestion commerciale des ventes et la gestion des transports. Un dveloppement planifi de lERP permettra de couvrir la trsorerie, la gestion des immobilisations aujourdhui gre au niveau dOptimmo et la gestion des contrats. Cognos : Pour llaboration des budgets et des simulations prvisionnelles, la Centrale laitire sest dote de loutil Entreprise Planning, en fonction depuis 2006. Par ailleurs et pour un meilleur suivi des performances oprationnelles et financire, un outil dcisionnel a t mis en place depuis 2008. Coswin : Toujours en dploiement, Coswin permet la gestion de la maintenance industrielle et logistique. HR Access : Ce progiciel permet la gestion des Ressources Humaines et la gestion de la paie. Ce patrimoine applicatif est support par une infrastructure informatique et de tlcommunication de : une trentaine de lignes spcialises reliant l'ensemble des sites administratifs, usines, agences commerciales et plateformes logistiques ; 90 serveurs ; 2 500 postes de travail. X. POLITIQUE MARKETING ET COMMERCIALE

X.1 STRATEGIE MARKETING Partant dune politique dinnovation pertinente et dun programme de dveloppement soutenu visant rpondre, au mieux, aux attentes des consommateurs avec comme mission principale Apporter une nutrition de qualit au plus grand nombre , le Marketing, pour augmenter aussi la consommation des produits laitiers par habitant, se base sur une offre de marques diversifies, ayant pour ambition de poursuivre le dveloppement de la plateforme nutritionnelle. Il a galement comme mission de montrer quel point les produits laitiers restent un complment nutritif indispensable au bon fonctionnement du corps et la sant de toute la famille et tous les ges. Ceci dans un cadre qui favorise la croissance rentable de lensemble du portefeuille.

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Cette politique est base sur la communication pertinente et cible, linnovation et sur une stratgie de dveloppement audacieuse qui permet le lancement de nouvelles offres sur le march et lupgrade de celles existantes. Toutes ces stratgies combines, ont permis Centrale Laitire de confirmer, sa position de leader et de moteur de la croissance du march. X.2 STRATEGIE COMMERCIALE Dans un contexte march de plus en plus comptitif avec une politique de promotions et dextension territoriale, Centrale Laitire a fait de la proximit client son principal atout. Les actions entreprises par la direction commerciale visent principalement lexcution diffrencie par type de canal, lattractivit concurrentielle unique, lextension des tournes pour un meilleur service. Ci-aprs les actions phares : ladoption dune stratgie dexcution diffrencie, travers la segmentation des clients ; lanimation du march via des oprations promotionnelles cibles ; la mise en place progressive de nouveaux modles de distribution ; le renforcement de la distribution, travers lclatement des tournes et le placement des meubles de froid ; Le renforcement de la structure ddie au canal moderne. XI. POLITIQUE QUALITE, SECURITE ET ENVIRONNEMENT Aligne avec la stratgie de lentreprise, la politique qualit met la satisfaction du client et du consommateur au centre de ses proccupations en garantissant la scurit alimentaire, la conformit des produits finis et la prfrence par le consommateur, ceci dans un esprit favorisant lamlioration continue. Les actions phares menes se prsentent comme suit : laccompagnement de lAmont laitier pour lamlioration de la Qualit et Hygine chez les producteurs ; la mise en place de laboratoires indpendants pour lapprciation et lanalyse des qualits lait ; la mise en uvre de la cryoscopie dans la qualification des laits crus ; laccompagnement de lindustriel la ringnierie des process des matires stratgiques : crme, beurre, lait concentr et poudre de lait ; la leve des risques sur les matires laitires importes ; la professionnalisation des analyses sensorielles avec la cration dun laboratoire dvaluation pour des tests en conditions normes, le perfectionnement des outils dvaluation des formules gagnantes et aussi la cartographie de lensemble des produits par des profils sensoriels pour le suivi sur le march ; lvaluation de la qualit du parc des citernes selon une charte ABC et la mise en place dindicateurs de suivi Ces actions ont permis daugmenter le niveau de rgularit et de supriorit des produits finis et damliorer leur conservation. Par ailleurs, pour amliorer la vie au quotidien, la rendre plus sure et plus saine pour les employs et riverains sur sites, agences et routes, un ensemble de mesures sont entreprises dont : la ralisation de laudit WISE sur la scurit au niveau des sites de Sal et de Mekns avec des scores encourageants ; lidentification des textes rglementaires applicables au secteur agroalimentaire en termes de HSE et lvaluation de la conformit au niveau des 4 sites ; limplmentation de la dmarche Wise au niveau des plateformes ;

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lvaluation continue de la conformit rglementaire. XII. POLITIQUE DINVESTISSEMENT Lhistorique des investissements engags21 par Centrale laitire SA au cours des 3 derniers exercices est prsent dans le tableau ci-aprs :
En Mdh Industriel Supply Chain Commercial Amont Laitier DOSI Autres Total
Source : Centrale Laitire SA

2009 257 95 46 8 22 6 434

2010 372 113 31 10 27 26 579

2011 213 49 30 8 17 4 321

Linvestissement global consenti au cours des 3 derniers exercices stablit plus de 1 334 Mdh dnotant ainsi leffort constant de Centrale Laitire de moderniser ses moyens de production et daccompagner lvolution de son activit par des capacits de production et de distribution ajustables. Les principaux investissements raliss ont concern laugmentation des capacits industrielles, la gnralisation de la chane de froid de lamont (bacs lait) laval (meuble de froid) en passant par lindustriel (tunnel de froid) et par la supply chain (chambres froides), lagrandissement et le rajeunissement du parc de distribution ainsi que le transfert de l'activit Raibi Jamila de Sal Mekns. Lvolution graphique de lenveloppe totale de linvestissement sur la priode 2009-2011 se prsente comme suit :
Evolution des investissements 2009-2011 (Mdh)
579 434 321

2009

2010

2011

Source : Centrale Laitire SA

Les investissements engags prsents ci-dessus tiennent compte galement des charges engages loccasion des dits investissements

21

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PARTIE VIII. ANALYSE FINANCIERE

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224

I. I.1

PRESENTATION DES COMPTES SOCIAUX ANALYSE DE LETAT DES SOLDES DE GESTION

Le tableau suivant reprend les donnes historiques de ltat des soldes de gestion de Centrale Laitire SA pour la priode considre :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2011 S1 2012

Ventes de marchandises (en ltat) 22 Achats revendus de marchandises Marge brute sur ventes en lEtat
Production de lexercice Ventes de biens et services produits Variation de stocks de produits Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme Consommations de lexercice Achats consomms de matires et de fournitures

301 306 -5
5 348 5 336 12 3 730 3 107

296 301 -5
5 785 5 777 8 4 146 3 449

395 397 -2
6 150 6 162 -12 4 597 3 803

-1,6% -1,7% 2,4% Ns 8,2% 8,3% -30,7% Ns 11,1% 11,0% 11,7% 1,4% Ns -81,0% 12,8% -1,8% 13,8% 0,0% >100,0% 12,2% -5,3% >100,0% -1,5%

33,3% 31,7% 59,4% Ns 6,3% 6,7% Ns Ns 10,9% 10,3% 14,1% -5,2% Ns -8,9% 2,7% -8,7% >100,0% 0,0% 45,5% 13,2% -14,9% -50,9% -17,1% -15,9% -19,3% -21,9%

190 190 0
2 895 2 808 87 2 141 1 771

202 202 0
3 032 3 003 29 2 230 1 819

Var. S1.12 / S1.11 6,3% 6,6% Ns Ns 4,7% 6,9% -66,7% Ns 4,1% 2,7%

Autres charges externes Valeur Ajoute Subventions dexploitation Impts et taxes Charges de personnel Excdent Brut dExploitation Autres produits dexploitation Autres charges dexploitation Reprise dexploitation, transfert de charges Dotations dexploitation Rsultat dexploitation
Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant

623 1 612 18 452 1 141 2 1 4 260 887


20 908 -40

696 1 634 3 510 1 121 2 1 10 292 840


54 894 -98

794 1 550 3 524 1 023 9 1 14 330 715


27 742

370 755 3 272 480 1 0 4 161 324


35 359 -40

411 11,0% 6,2% 802 Ns 3 5,5% 285 4,7% 7,1% 514 4 >100,0% 0 0,0% 9 >100,0% 194 20,5% 3,0% 333
66 400 13

89,4% 11,5% Ns 24,1% 31,6%

-113 <-100,0%

Impt sur le rsultat Rsultat net de lexercice


Source : Centrale Laitire SA

256 612

238 558

192 436

-6,8% -8,8%

89 229

111 301

Les ventes de marchandises en ltat correspondent aux ventes de Fromage (concernant les produits de Fromagerie de Doukkala) et les autres matires premires (exemple poudre import, beurre import)

22

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225

Lanalyse ci-aprs prsente les principaux postes de ltat des soldes de gestion de Centrale Laitire SA sur la priode 2009 S1 2012 : I.1.1
En Mdh

Le chiffre daffaires
2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2011 S1 2012

Le chiffre daffaires par catgorie sur la priode 2009 - S1 2012 se rpartit comme suit :
Var. S1. 12/11 4,9% 8,6% 11,0% 33,3% -10,0% 6,9%

Lait Produits laitiers frais Fromage Beurre Autres


Chiffre daffaires
Source : Centrale Laitire SA

2 774 2 437 284 71 71


5 637

2 953 2 684 285 81 70


6 073

3 176 2 866 353 58 104


6 557

6,5% 10,1% 0,4% 14,1% -1,4% 7,7%

7,6% 6,8% 24,0% -28,4% 48,6% 8,0%

1 427 1 322 172 27 50


2 998

1 497 1 436 191 36 45


3 205

En 2011, le chiffre daffaires de Centrale Laitire SA stablit 6 557 Mdh en progression de 8% par rapport lexercice 2010 justifie notamment par la performance des segments Lait et PLF ainsi que par la progression des ventes de fromages. En effet, Centrale Laitire achte le fromage de chez FDD et le revend. Elle assure la gestion de la distribution et la commercialisation ainsi que certains mtiers support de ces ventes travers une rmunration correspondant 8,58% du chiffre daffaires ainsi gnr. Au titre du premier semestre 2012, le chiffre daffaires de Centrale Laitire SA atteint 3 205 Mdh, en hausse de 6,9% par rapport au premier semestre de lexercice prcdent tir essentiellement par laugmentation des ventes du lait et des produits laitiers frais qui ont connu des variations respectives de 4,9% et 8,6%.

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226

Le graphique ci-aprs illustre lvolution et la segmentation du chiffre daffaires au titre des trois derniers exercices :
Evolution du chiffre daffaires par activit (en Mdh)
5 637 71 71 284 2 437 6 073 70 81 285 2 684 6 557 104 58 353 2 866 2 998 50 27 172 1 322 1 427
2009 Lait 2010 2011 Fromage S1 2011 Beurre Autres

3 205 45 36 191 1 436 1 497


S1 2012

2 774

2 953

3 176

Produit laitiers frais

Rpartition du revenu des ventes en 2011

Rpartition du revenu des ventes juin 2012

Produit laitiers frais 44% Fromage 5% Beurre 1% Autres 2% Lait 48%


Source : Centrale Laitire SA

Produit laitiers frais 45% Fromage 6% Beurre 1% Autres 1% Lait 47%

Evolution du chiffre daffaires entre 2009 et 2010 En 2010, le chiffre daffaires de Centrale Laitire SA enregistre une hausse de 7,7% stablissant 6 073 Mdh contre 5 637 Mdh en 2009, impacte par : la progression du chiffre daffaires PLF de 10,1% pour stablir 2 684 Mdh contre 2 437 Mdh principalement due un effet volume li au redressement des parts de march PLF de Centrale Laitire en lien avec lvolution de la marque Yawmy grce la stratgie porte sur laugmentation de la frquence de consommation, le lancement russi de la marque Activia en mars ainsi que la bonne volution des autres marques notamment Jamila Danette et Danino ; la croissance du chiffre daffaires Lait de 6,5% principalement due un effet volume induit par la hausse des parts de march de Centrale Laitire sur le segment grce la performance du soussegment lait pasteuris, qui a profit de la ractivation de la marque Centrale et aussi de son enrichissement en vitamin A&D3. Evolution du chiffre daffaires entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le chiffre daffaires des ralis par Centrale Laitire SA stablit 6 557 Mdh en hausse de 8,0 % par rapport lanne 2010. Cette volution sexplique principalement par : la progression de 24,0% des ventes du segment Fromage stablissant 353 Mdh contre 285 Mdh en 2010 expliqu par la combinaison dun effet volume (+18,0%) et dun effet prix (+4,9%) ;

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227

la hausse du chiffre daffaires Lait de 7,6% lie un effet volume suite lamlioration des parts de march de Centrale Laitire grce la bonne performance du sous-segment lait pasteuris (+9,4%) ; la croissance du chiffre daffaires PLF de 6,8% pour stablir 2 866 Mdh contre 2 684 Mdh en 2010 due un effet volume suite la hausse des parts de march accompagne dune croissance du march globale des PLF. Cette hausse est galement explique par la bonne volution des marques Yawmy, Jamila et Danino sur la priode 2010-2011. Evolution du chiffre daffaires entre S1 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, le chiffre daffaires ralis par Centrale Laitire SA atteint 3 205 Mdh en hausse de 6,9 % par rapport au premier semestre de lexercice 2011. Cette volution sexplique principalement par la bonne performance de lensemble des segments notamment le Lait et les PLF. I.1.2 La Valeur Ajoute
2011 Var.10/ Var.11/ S1 2011 S1 2012 09 10

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute sur la priode considre :


En Mdh 2009 2010

Ventes de marchandises (en ltat) (a) Achats revendus de marchandises Marge brute sur ventes en lEtat (1) Vente de biens et services produits (b) Immobilisations produites par lEntr. pour elle-mme Variation de stocks de produits Production (2) Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommation de lexercice (3) Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) Chiffre daffaires (a) + (b) Taux de valeur ajoute (VA/CA)
Source : Centrale Laitire SA

301 306 -5 5 336 12 5 348 3 107 623 3 730 1 612 5 637 28,6%

296 301 -5 5 777 8 5 785 3 449 696 4 146 1 634 6 073 26,9%

395 -1,6% 33,3% 397 -1,7% 31,7% -2 2,4% 59,4% 6 162 8,3% 6,7% Ns Ns -12 -30,7% Ns 6 150 8,2% 6,3% 3 803 11,0% 10,3% 794 11,7% 14,1% 4 597 11,1% 10,9% 1 550 1,4% -5,2% 6 557 7,7% 8,0% 23,6% -1,7 pts -3,3 pts

190 190 0 2 808 87 2 895 1 771 370 2 141 755 2 998 25,2%

202 202 -0 3 003 29 3 032 1 819 411 2 230 802 3 205 25,0%

Var. S1.12 / S1.11 6,3% 6,6% Ns 6,9% Ns -66,7% 4,7% 2,7% 11,0% 4,1% 6,2% 6,9% -0,2 pts

Le tableau suivant prsente la rpartition des achats consomms de matires et de fournitures sur la priode concerne :
En millions de dirhams 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2011 S1 2012

Var. S1.12 / S1.11 15,9%

Achat de matires premires

3 020 3 494 3 656

15,7% Ns Ns Ns 19,5% Ns 11,0%

4,6% 1 794 2 079 Ns Ns Ns 0,4% Ns


-71 47 -

Variation des stocks de matires premires 8 -139 53 Achats de matriel et fournitures consommables et emballages Variation des stocks mat., fournitures et emballages Achats non stocks de matires et fournitures 79 94 94 Achats des travaux et prestations de services Total achats consomms de matires et fournitures 3 107 3 449 3 803
Source : Centrale Laitire SA

-329 <-100,0% 69 -

Ns Ns 46,8% Ns 2,7%

10,3% 1 771 1 819

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228

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des autres charges externes sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2009 2010 2011

Var. 10/09 35,6% -40,7% 1,6% -13,7% 23,1% -34,1% 10,8% 27,7% -3,3% 10,0% 11,7%

Var. 11/10 68,1% -100% 2,2% 14,1% 16,5% 37,6% -2,8% 19,7% 0,4% 2,5% 14,1%

S1 2011

S1 2012

Locations et charges locatives Redevances de crdit-bail Entretien et rparations Primes dassurances Rmunrations du personnel extrieur lentreprise Rmunrations dintermdiaires et honoraires Redevances pour brevet, marques, droits, etc. Transports Dplacements, missions et rceptions Reste du poste des autres charges externes Total autres charges externes
Source : Centrale Laitire SA

22 12 34 14 113 59 31 164 10 166 623

30 7 34 12 140 39 34 209 9 182 696

50 35 13 163 54 33 250 9 187 794

25 17 6 76 23 17 122 5 80 370

28 22 6 83 28 17 132 8 86 411

Var. S1.12 / S1.11 11,7% Ns 32,1% 1,3% 9,2% 21,7% 3,9% 8,7% 52,7% 8,0% 11,0%

Evolution de la valeur ajoute entre 2009 et 2010 La valeur ajoute de Centrale Laitire SA est en lgre hausse de 1,4% en 2010 et slve 1 634 Mdh contre 1 612 Mdh en 2009. Son volution est marque sur lexercice par : la hausse de la production (+8,2%) lie la bonne performance du Chiffre daffaires ; la hausse des achats consomms de matires et de fournitures (+11,0%) justifie par la croissance de 15,7% des achats de matires premires stablissant 3 494 Mdh contre 3 020 Mdh en 2009. Leur progression sexplique par le renchrissement des matires laitires stratgiques. les autres charges externes enregistrent une hausse de 11,7% et passent de 623 Mdh 696 Mdh, notamment cause de la hausse des postes : transports (+27,7% 209 Mdh en 2010 contre 164 Mdh en 2009) ; rmunrations du personnel extrieur lentreprise (+ 26 Mdh stablissant 140 Mdh vs. 113 Mdh en 2009). Le taux de valeur ajoute stablit 26,9% en 2010 contre 28,6% en 2011 soit une diminution de 1,7 pts. Cette baisse est essentiellement due lenchrissement du cot des matires premires et sa non rpercussion sur le prix de vente (notamment pour le lait et les PLF). Evolution de la valeur ajoute entre 2010 et 2011 Au titre de lanne 2011, la valeur ajoute de Centrale Laitire SA subit une baisse de 5,2%, qui sexplique principalement par une hausse de la consommation de lexercice (+10,9%) accompagne dune augmentation de la production (+6,3%) de moindre ampleur, qui stablit 6 150 Mdh en 2011 (contre 5 785 Mdh en 2010). La progression de la consommation de lexercice sexplique par : une augmentation des achats consomms de matires et de fournitures (+10,3%) qui stablissent 3 803 Mdh en 2011 contre 3 449 Mdh en 2010, cause de la hausse des prix de march de certaines matires premires (matires laitires stratgiques, plastiques, cartons) ; une hausse des autres charges externes (+14,1%) qui sexplique principalement par la progression des charges locatives de 68,1% (due essentiellement lextension et la mise niveau des plateformes), celle des charges relatives la rmunrations du personnel extrieur lentreprise (+16,5%) ainsi que les charge de transport (+19,7%). A fin 2011, le taux de valeur ajoute ressort 23,6% contre 26,9% en 2010. Ce repli sexplique par lenchrissement du cot des matires premires et sa non rpercussion sur le prix de vente. Evolution de la valeur ajoute entre S1 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, la valeur ajoute de Centrale Laitire SA enregistre une hausse de 6,2%, qui sexplique principalement par une hausse de la production (+4,7%) accompagne dune augmentation

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229

de la consommation de lexercice (+4,1%) de moindre ampleur. La tendance haussire de la consommation est consquence de la progression des autres charges externes de 11,0%. I.1.3 LExcdent Brut dExploitation

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lExcdent Brut dExploitation au cours de la priode 2009 S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/ 09 1,4% -1,7 pts -81,0% 12,8% -1,8% -1,8 pts

Var.11/ S1 2011 S1 2012 10 -5,2% -3,3 pts -8,9% 2,7% -8,7% -2,9 pts
755 25,2% 3 272 480 16,0% 802 25,0% 3 285 514 16,0%

Valeur Ajoute Taux de valeur ajoute (VA/CA) Impts et taxes Charges de personnel Excdent Brut dExploitation Marge brute dexploitation (EBE/CA)
Source : Centrale Laitire SA

1 612 28,6% 18 452 1 141 20,2%

1 634 26,9% 3 510 1 121 18,5%

1 550 23,6% 3 524 1 023 15,6%

Var. S1.12 / S1.11 6,2% -0,2 pts 5,5% 4,7% 7,1% 0,0 pts

Evolution de lExcdent Brut dExploitation entre 2009 et 2010 La baisse de lexcdent brut dexploitation de 1,8% 1 121 Mdh en 2010 repose principalement sur laugmentation des charges de personnel ce qui conduit une dgradation de la marge brute dexploitation (EBE/CA) qui ressort 18,5% en 2010, en baisse de 1,8 pts par rapport lexercice 2009. Evolution de lExcdent Brut dExploitation entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, Centrale Laitire SA affiche un excdent brut dexploitation de 1 023 Mdh, en recul de 8,7% expliqu principalement par la baisse de la valeur ajoute (-5,2%) do galement un repli de la marge brute dexploitation qui stablit 15,6% contre 18,5% en 2010. Evolution de lExcdent Brut dExploitation entre 2011 et S1 2012 Au titre du premier semestre 2012, lexcdent brut dexploitation de Centrale Laitire SA enregistre une augmentation pour atteindre 514 Mdh contre 480 Mdh au premier semestre 2011. Cette hausse est justifie par la hausse de la valeur ajoute (6,2%) accompagne dune augmentation des charges de personnel et des impts et taxes de moindre ampleur. Lvolution graphique de lEBE, sur les trois deniers exercices, se prsente comme suit :
Evolution de lEBE 2009-2011 (en Mdh) Evolution de lEBE S1 2011- S1 2012 (en Mdh)

20,2%

18,5% 15,6% 1 121

16,0%

16,0%

1 141

1 023 480 514

2 009

2 010

2 011 Excdent Brut d'Exploitation

S1 2011 EBE/CA

S1 2012

Source : Centrale Laitire SA.

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230

I.1.4

Le Rsultat dExploitation
2011 Var.10/09 Var.11/10

Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat dexploitation au cours de la priode 2009 S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 S1 2011 480 16,0% 1 4 0 161 324 10,8% S1 2012 514 16,0% 4 9 0 194 333 10,4%

Var. S1.12 / S1.11 7,1% 0,0 pts >100,0% >100,0% 0,0% 20,5% 3,0% -0,4 pts

Excdent Brut dExploitation 1 141 1 121 1 023 20,2% 18,5% 15,6% Marge brute dexploitation (EBE/CA) Autres produits dexploitation 2 2 9 Reprise dexploitation, transfert de charges 4 10 14 Autres charges dexploitation 1 1 1 Dotations dexploitation 260 292 330 Rsultat dexploitation 887 840 715 Rsultat dexploitation (REX/CA) 15,7% 13,8% 10,9%
Source : Centrale Laitire SA

-1,8% -1,8 pts 13,8% >100,0% 0,0% 12,2% -5,3% -1,9 pts

-8,7% -2,9 pts >100,0% 45,5% 0,0% 13,2% -14,9% -2,9 pts

Evolution du rsultat dexploitation entre 2009 et 2010 La baisse du rsultat dexploitation de 5,3% 840 Mdh en 2010 contre 887 Mdh en 2009 repose principalement sur : le repli de lexcdent brut dexploitation de 20 Mdh (-1,8%) stablissant 1 121 Mdh ; laugmentation des dotations dexploitation qui progressent de 12,2% 292 Mdh en 2010 contre 260 Mdh en 2009, due : leffet des programmes dinvestissements en quipements, en formulations produits et en promotions commerciales ; leffort de mise niveau de la supply chain par des dpts de stockage. La marge du rsultat dexploitation est ainsi en recul de 1,9 pts pour stablir 13,8% en 2010 contre 15,7% en 2009. Evolution du rsultat dexploitation entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le rsultat dexploitation baisse de 14,9% pour atteindre 715 Mdh (contre 840 Mdh en 2010). Cette rduction est impacte par leffet combin suivant : le repli de lexcdent brut dexploitation (-8,7%) stablissant 1 023 Mdh contre 1 121 Mdh en 2010 ; la hausse des reprises dexploitations et transferts de charges sur lexercice 2011 et qui passent 14 Mdh (+45,5%) ; la hausse des dotations dexploitation (+38 Mdh) essentiellement suite la hausse des dotations aux amortissements relatives aux investissements notamment au niveau industriel relatifs aux extensions de capacit, la mise niveau et aussi le projet de transfert de Raibi vers lusine de Mekns. La marge du rsultat dexploitation ressort ainsi en 2011 10,9% contre 13,8% lanne prcdente. Evolution du rsultat dexploitation entre S1 2011 et S1 2012 Le rsultat dexploitation atteint 333 Mdh juin 2012 contre 324 Mdh juin 2011, enregistrant ainsi une lgre hausse, due la croissance de lexcdent brut dexploitation (+34 Mdh entre S1 2011 et S1 2012).

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231

Lvolution graphique du rsultat dexploitation, sur les trois deniers exercices, se prsente comme suit :
Evolution du REX 2009-2011 (en Mdh) Evolution du REX S1 2011- S1 2012 (en Mdh)

15,7%

13,8% 10,9% 10,8% 10,4% 840

887

715 324 333 S1 2012

2 009

2 010

2 011 Rsultat dexploitation REX/CA

S1 2011

Source : Centrale Laitire SA.

I.1.5

Le Rsultat Financier

Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat financier sur la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2011 S1 2012

Produits financiers Produit des titres de participation et autres titres immobiliss Gain de change Intrts et autres produits financiers Reprises financires: transferts de charges Charges financires Charges dintrt Pertes de change Autres charges financires Dotations financires Rsultat financier
Source : Centrale Laitire SA

30 16

63 38

46 36

>100,0% >100,0% >100,0% 21,1% -20,7% -5,7% 4,2% -9,4% Ns -19,3% >100,0%

-26,8% -6,2% -63,8% -55,2% 14,4% >100,0% >100,0% >100,0% Ns 95,9% -50,9%

40 35

Var. S1.12 / S1.11 88,7% 75 70 >100,0%


3 80,3% 1 -49,5% 1 >100,0% 9 84,2% 4 >100,0% 5 34,1% Ns 1 -16,0% 66 89,4%

4 9 1 9 3 5 1 20

14 11 0 9 3 5 1 54

5 5 1 19 8 10 1 27

2 3 1 5 1 4 1 35

Evolution du rsultat financier entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, le rsultat financier augmente significativement (>100,0%) stablissant 54 Mdh contre 20 Mdh en 2009. Ce rsultat est d essentiellement laugmentation des produits financiers qui stablissent 63 Mdh en 2010 contre 30 Mdh lanne prcdente. Cette variation est due principalement : laugmentation du poste des produits de titres de participation (>100,0%), qui slve 38 Mdh en 2010 justifie par laugmentation des dividendes verss par Fromagerie des Doukkala (+22 Mdh) et ceux verss par la socit Celaco (+891 Kdh) ainsi que par les efforts doptimisation de la stratgie de couverture (+9 Mdh) ; les intrts et autres produits financiers enregistrent aussi une augmentation qui se chiffre 2 Mdh. Les charges financires connaissent une lgre baisse (-5,7%) et slvent 9,1 Mdh contre 8,6 Mdh en 2009, leur diminution est due leffet combin de : la baisse des dotations financires (-19,3%) qui slvent moins de 1 Mdh en 2010 ; la hausse des charges dintrt (+4,2%) qui slvent 3 Mdh en 2010 ;
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 232

le repli des pertes de change en registrant une baisse de 9,4% sur la priode 2009-2010. Evolution du rsultat financier entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le rsultat financier se dgrade en stablissant 27 Mdh contre 54 Mdh en 2010. Celui-ci a t essentiellement impact par la diminution du montant des produits financiers (-26,8%) 46 Mdh en 2011 contre 63 Mdh en 2010, justifie par : la diminution des produits des titres de participation et autres titres immobiliss de 6,2% qui ressortent 36 Mdh en 2011 contre 38 Mdh en 2010 suite au recul des revenus des dividendes provenant de Fromagerie des Doukkala et la baisse de la trsorerie moyenne ; le repli de 55,2% des intrts et autres produits financiers stablissant 5 Mdh contre 11 Mdh en 2010. Les charges financires quant elles, ont augment de plus de 100% pour stablir 19,3 Mdh en 2011. Leur hausse, sexplique majoritairement par : la hausse des charges dintrt (>100,0%) qui slvent 8 Mdh contre 3 Mdh en 2010 ; laugmentation des dotations financires de 95,9% (1,3 Mdh en 2011 contre 0,7 Mdh en 2010). Evolution du rsultat financier entre S1 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, le rsultat financier slve 66 Mdh contre 35 Mdh en juin 2011. Cette hausse est principalement due laugmentation des produits financiers (+88,7%) impacte principalement par la hausse des produits des titres de participation et autres titres immobiliss de plus de 100% stablissant 70 Mdh au premier semestre 2012. Les charges financires enregistrent une hausse de 4 Mdh justifie par la hausse des charges dintrts. I.1.6 Le Rsultat non Courant
2011 Var.10/09 Var.11/10

Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat non courant au cours de la priode 2009-S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 S1 2011 24 0 0 23 64 0 S1 2012 85 57 1 27 72 1

Produits non courants Produit des cessions dimmobilisations Subventions dquilibre Reprise sur subventions dinvestissement Autres produits non courants Reprises non courantes: transfert de 23 charges Charges non courantes Valeur nette damortissements des immobilisations cdes

105 3 3 99 145 10

42 4 1 36 139 2

59 1 0 59 173 6

-60,4% 42,9% 43,2% -86,7% Ns Ns Ns Ns -51,8% -81,6% -63,4% 61,4% -3,9% 24,0% -77,2% >100,0% Ns 25,0% 20,4% 100,0% -15,9%

Var. S1.12 / S1.11 >100,0% >100,0% Ns Ns >100,0% 16,9% 12,5% >100,0% Ns 66,3% -8,7% Ns Ns

Subventions accordes Autres charges non courantes Dotations non courantes aux amortissements et provisions8

15 119

36 100

Ns 46 >100,0% 121 -15,9%

17 48

28 43

Dont provision en couverture pour risque fiscal


Rsultat non courant
Source : Centrale Laitire SA

-40

-98

19

Ns

-40

13

-113 <-100,0%

23

L'entreprise peut constater, selon la nature du bien et la rglementation fiscale en vigueur : - un amortissement fiscal calcul en mode dgressif ou exceptionnel ou sur une dure dutilisation ; - et un amortissement conomique ou comptable en mode linaire ou sur une dure dusage. La diffrence entre le montant de lamortissement fiscal dgressif ou exceptionnel ou autre et le montant de lamortissement comptable linaire ou conomique constitue un amortissement drogatoire .

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233

Evolution du rsultat non courant entre 2009 et 2010 En 2010, le rsultat non courant enregistre une baisse significative (>100,0%) pour stablir -98 Mdh contre -40 Mdh en 2009, cette variation sexplique principalement par : la repli des produits non courants qui stablissent 42 Mdh contre 105 Mdh lanne prcdente (60,4%). Cette variation sexplique par la diminution des reprises non courantes (-63,4%) slevant 36 Mdh contre 99 Mdh en 2009. En effet lexercice 2009 intgre une reprise non rcurrente de provision pour investissement de 43 Mdh. le recul de moindre ampleur des charges non courantes (-3,9%) stablissant 139 Mdh en 2010 contre 145 Mdh en 2009. Leur baisse est due principalement celle des valeurs nettes damortissement des immobilisations cdes (-77,2%) et des dotations non courantes aux amortissements et provisions (-15,9%) malgr la hausse de plus de 100% des autres charges non courantes. Ces dernires se sont leves 36 Mdh contre 15 Mdh en 2009 due essentiellement au rglement en 2010 dun litige avec un fournisseur hauteur de 15 Mdh. Les diffrentes cessions effectues se composent principalement de ventes ferraille dimmobilisations suivant des procdures d'appel doffre public. Evolution du rsultat non courant entre 2010 et 2011 Le rsultat non courant enregistre une baisse au titre de lexercice 2011 (-15,9%) stablissant -113 Mdh contre -98 Mdh en 2010. Son volution sexplique notamment par : la hausse des produits non courants de 18 Mdh qui sexplique par laugmentation des reprises non courantes slevant 59 Mdh contre 36 Mdh en 2010 ; la croissance des charges non courantes de 33 Mdh, principalement due des charges de dpart ngocis plus leves et l'augmentation des dotations aux provisions non courantes. Evolution du rsultat non courant entre S1 2011 et S1 2012 Au premier semestre 2012, Centrale Laitire SA enregistre un rsultat non courant de 13 Mdh vs. -40 Mdh Juin 2011. Cette hausse significative sexplique par laugmentation des produits non courants (>100,0%) et par la hausse des charges non courantes (-12,5%). La hausse des produits non courants se justifie principalement par la progression des produits des cessions dimmobilisations suite la vente du terrain dAin Borja24 Casablanca en 2012. Les charges non courantes enregistrent quant elles une progression de 8 Mdh en lien essentiellement avec la hausse des autres charges non courantes (+66,3%) pour stablir 28 Mdh. I.1.7 Le Rsultat Net
Var.10/09 Var.11/10 -5,3% >100,0% -1,5% <-100,0% -8,2% -6,8% -8,8% -1,7 pts -14,9% -50,9% -17,1% -15,9% -21,1% -19,3% -21,9% -2,5 pts
S1 Var. 2012 S1.12 / S1.11 333 3,0% 66 89,4% 400 11,5% 13 Ns 412 29,4% 111 24,1% 301 31,6% 9,4% 1,8 pts

Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat net au cours de la priode tudie :


En Mdh 2009 2010 840 54 894 -98 796 238 558 9,2% 2011 715 27 742 -113 628 192 436 6,6% S1 2011 324 35 359 -40 319 89 229 7,6%

Rsultat dexploitation 887 Rsultat financier 20 Rsultat courant 908 Rsultat non courant -40 Rsultat avant impt 868 Impt sur le rsultat 256 Rsultat net 612 Marge Nette (RN/CA) 10,9%
Source : Centrale Laitire SA.

24

Le terrain dAin Borja se compose de 6 titres fonciers dont 4 appartiennent Centrale Laitire SA

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234

Evolution du rsultat net entre 2009 et 2010 Sur la priode 2009-2010, le rsultat net enregistre un repli de 8,8% et stablit 558 Mdh contre 612 Mdh en 2009. Cette variation sexplique principalement par la diminution du rsultat non courant de plus de 100% ainsi que la lgre baisse du rsultat courant (-1,5%) justifie par le repli du rsultat dexploitation sur la mme priode. Evolution du rsultat net entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le rsultat net diminue de -21,9% pour stablir 436 Mdh contre 558 Mdh pour lexercice prcdent justifi la fois par le recul du rsultat dexploitation (-14,9%), la baisse du rsultat financier (-50,9%) ainsi quau repli du rsultat non courant (-15,9%). Evolution du rsultat net entre S1 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, le rsultat net de Centrale Laitire SA enregistre une hausse, pour stablir 301 Mdh contre 229 Mdh a juin 2011. Cette variation rsulte essentiellement de laugmentation du rsultat courant 400 Mdh en juin 2012 contre 359 Mdh en juin 2010 justifie par la hausse du rsultat financier (+89,4%). Lvolution graphique du rsultat net, sur les trois derniers exercices, se prsente somme suit :
Evolution du RN 2009-2011 (en Mdh)
10,9% 9,2% 6,6% 612 558 7,6%

Evolution du RN S1 2011- S1 2012 (en Mdh)


9,4%

436 229

301

2 009

2 010

2 011 Rsultat net RN/CA

S1 2011

S1 2012

Source : Centrale Laitire SA.

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235

I.2

ANALYSE BILANTIELLE

Le tableau suivant dtaille les lments de bilan de Centrale Laitire SA des exercices 2009, 2010, 2011 et du premier semestre 2012:
En Mdh ACTIF 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 30 juin 2012

Var. 0612/11 -5,1% 0,0% 1,5% 39,4% Ns 3,8% 62,5% 82,2% 9,3% -53,4% 8,3% 20,9%

Immobilisations en non valeurs Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Ecarts de conversion
Actif immobilis Actif circulant

1 3 1 494 113 1 611 859

1 3 1 691 114 1 809 811

6 3 1 824 119 1 951 843

47,7% 0,0% 13,2% 0,4% Ns 12,3% -5,6% 39,7% -34,8% Ns 14,4% 30,3% 6,8%

>100,0% 0,0% 7,9% 4,2% Ns 7,8% 3,9% -13,9% 22,4% Ns >100,0% 27,2% 7,4%

5 3 1 852 165 2 026 1 369

Stocks Crances de lactif circulant Titres et valeurs de placement Ecarts de conversion


Trsorerie Actif Total ACTIF PASSIF Financement permanent

336 523 0
80 2 550

470 341 1
104 2 724

404 417 20 1
132 2 926

736 456 1
143 3 538

177 >100,0%

1 541

1 634

1 563

6,0% 2,9% 17,5% Ns 17,5% Ns Ns Ns 23,0% 4,5% >100,0% -84,7% 6,8%

-4,3% -9,6% 12,6% Ns 12,6% Ns Ns Ns 9,7% 25,5% 46,7% >100,0% 7,4%

1 438

-8,0% -12,1% 2,6% Ns 2,6% Ns Ns Ns 52,6% 2,3% 51,7% 87,1% 20,9%

Capitaux propres Capitaux propres assimils

1 210 331 331 816 63 0 130 2 550

1 245 389 389 1 004 66 1 20 2 724

1 126 438 438 1 101 83 1 178 2 926

989 449 449 1 680 85 1 334 3 538

Dont subvention dinvestissement Dont provisions pour amortissements drogatoires


Dettes de financement
Provisions durables pour risques et charges Ecart de conversion Dettes du passif circulant Autres provisions pour risques et charges Ecarts de conversion - Passif Trsorerie passif Total PASSIF
Source : Centrale Laitire SA

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236

I.2.1

Lactif immobilis
2011 Var.10/09 Var.11/10 30 juin 2012 6 47,7% >100,0% 5 Ns Ns 6 47,7% >100,0% 5 Ns Ns 3 0,0% 0,0% 3 Ns Ns Ns Ns 3 0,0% 0,0% 3 Ns Ns 1 824 13,2% 7,9% 1 852 60 0,0% 0,0% 60 216 0,5% 3,2% 230 1 132 22,8% 1,2% 1 138 116 17,5% -14,3% 86 65 6,1% 4,3% 56

Le tableau ci-aprs dcrit lvolution de lactif immobilis de la priode considre :


En Mdh IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits & valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillages Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers 2009 1 1 3 3 1 494 60 208 911 116 59 2010 1 1 3 3 1 691 60 209 1 119 136 63

Var. 0612/11 -5,1% Ns -5,1% Ns 0,0% Ns Ns 0,0% Ns 1,5% -0,4% 6,5% 0,6% -26,2% -13,6% Ns 20,0% 39,4% -7,9% 9,0% 53,8% -38,9% Ns Ns 3,8%

Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss ECART DE CONVERSION ACTIF Diminution des crances immobilises TOTAL Actif immobilis
Source : Centrale Laitire SA

140 113 14 1 96 3 1 611

104 114 12 1 96 5 1 809

234 119 11 1 96 10 1 951

Ns Ns -25,3% >100,0% 0,4% 4,2% -12,2% -6,7% -11,3% 13,2% 0,0% 0,0% 90,9% >100,0% Ns Ns Ns Ns 12,3% 7,8%

281 165 10 1 148 6 2 026

Evolution de lactif immobilis entre 2009 et 2010 En 2010, lactif immobilis stablit 1 809 Mdh en hausse de 12,3% par rapport lexercice prcdent d principalement laugmentation des immobilisations corporelles 1 691 Mdh en 2010 contre 1 494 Mdh en 2009 (+13,2%). Leur volution sexplique par : laugmentation du poste installations techniques, matriel et outillages (+22,8%) chiffr 1 119 Mdh en 2010 contre 911 Mdh en 2009. Cet investissement est li essentiellement aux besoins dextension de capacit, de process et de mise niveau ; la hausse du poste matriel de transport de 17,5% stablissant 136 Mdh contre 116 Mdh en 2009. Evolution de lactif immobilis entre 2010 et 2011 En 2011, lactif immobilis est en augmentation de 7,8% 1951 Mdh contre 1 809 Mdh lexercice prcdent. Cette variation sexplique par : la hausse des immobilisations corporelles (+7,9% 1 824 Mdh contre 1 691 Mdh lanne prcdente). Cette tendance sexplique par laugmentation du poste immobilisations corporelles en cours (>100,0%) slevant 234 Mdh en 2011 contre 104 Mdh en 2010, due principalement aux investissements lis au transfert de l'activit Raibi Jamila de sal Mekns. laugmentation des immobilisations financires (+4,2% 119 Mdh contre 114 Mdh lexercice prcdent) suite la hausse des autres titres immobiliss (+5 Mdh).

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237

Evolution de lactif immobilis entre 2011 et S1 2012 Au 30 juin 2012, lactif immobilis net a marqu une hausse de 3,8% 2 026 Mdh vs. 1 951 Mdh fin 2011, due principalement : laugmentation pour un montant de 47 Mdh des immobilisations financires 165 Mdh (119 Mdh fin 2011) suite la progression des titres de participation de 53,8% stablissant 148 Mdh contre 96 Mdh en 2010. Leur volution sexplique par lacquisition de 49% des titres de la ferme Lait Plus, dtenus par la SOMED ; la progression des immobilisations en cours stablissant 281 Mdh contre 234 Mdh fin 2011, suite aux investissements lis au transfert de l'activit Raibi Jamila de Sal Mekns. I.2.2
En Mdh

Capitaux propres
2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 30 juin 2012 0,0% 94 Ns -

Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des capitaux propres sur la priode 2009 S1 2012 :
Var. 0612/11 0,0% Ns Ns Ns Ns Ns 0,0% 0,0% -85,0% Ns -30,9% -12,1%

Capital social ou personnel Moins: actionnaires, capital souscrit non appel

94 9 494 0 612 1 210

94 9 584 0 558 1 245

94 9 584 2 436 1 126

0,0% Ns Ns Ns Ns Ns 0,0% 18,0% -67,2% Ns -8,8% 2,9%

Capital appel dont vers Primes dmission, de fusion et dapport Ecart de rvaluation Rserve lgale Autres rserves Report nouveau Rsultats nets en instance daffectation Rsultat net de lexercice Total des capitaux propres
Source : Centrale Laitire SA

Ns Ns Ns Ns 0,0% 0,0% >100,0% Ns -21,9% -9,6%

9 584 0 301 989

Evolution des capitaux propres entre 2009 et 2010 A fin 2010, les capitaux propres de Centrale Laitire SA enregistrent une hausse de 2,9% pour un montant de 1 245 Mdh (contre 1 210 Mdh lanne prcdente) qui sexplique par : laugmentation des autres rserves (+18,0%) 584 Mdh en 2010 contre 494 Mdh en 2009 ; la baisse du rsultat net (-8,8%) stablissant 558 Mdh contre 612 en 2009. Evolution des capitaux propres entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, les capitaux propres de Centrale Laitire SA stablissent 1 126 Mdh en baisse de 9,6%, notamment cause : du recul du rsultat net (-21,9%) 436 Mdh en 2011 contre 558 Mdh en 2010 ; de la distribution dun dividende global de 556 Mdh. Evolution des capitaux propres entre 2011 et S1 2012 Au 30 juin 2012, les capitaux propres de Centrale Laitire SA, diminuent de 12,1% 989 Mdh, consquence de la rduction significative du rsultat net (-30,9%) slevant 301 Mdh juin 2012 contre 436 Mdh fin 2011.

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238

I.2.3

Lendettement financier net


2011 Var.10/09 Var.11/10

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lendettement financier net sur la priode 2009-S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 30 juin 2012

Var. 0612/11

Dettes de financement Trsorerie Actif Trsorerie Passif Titres et valeurs de placement Endettement financier Net
Source : Centrale Laitire SA.

80 130 50

104 20 -84

132 178 20 26

Ns 30,3% -84,7% Ns Ns

Ns 27,2% >100,0% Ns Ns

Ns 143 8,3% 334 87,1% 177 >100,0% 14 -46,3%

Evolution de lendettement financier net entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, lendettement financier net de Centrale Laitire SA stablit -84 Mdh en diminution par rapport fin 2009 (50 Mdh), impact principalement par : la baisse de la trsorerie - passif de 84,6%, 20 Mdh en 2010 contre 130 Mdh en 2009 ; la hausse de la trsorerie - actif de 30,3% stablissant 104 Mdh contre 80 Mdh en 2009. Evolution de lendettement financier net entre 2010 et 2011 En 2011, lendettement financier net de Centrale Laitire SA enregistre une hausse 26 Mdh contre -84 Mdh en 2010. Cette variation est justifie essentiellement par la hausse de la trsorerie - passif de plus de 100% 178 Mdh en 2011 contre 20 Mdh en 2010, qui rsulte de la hausse des dcouverts bancaires de Centrale Laitire SA justifie par la distribution de dividendes et par larrt de financement par leasing depuis 2010. Evolution de lendettement financier net entre 2011 et S1 2012 Au 30 juin 2012, lendettement net baisse pour stablir 14 Mdh impact par : laugmentation de la trsorerie - actif 143 Mdh contre 132 Mdh fin 2011 et la hausse de titres et valeurs de placement (>100,0%) stablissant 177 Mdh contre 20 Mdh fin 2011 relatifs des placements cours terme oprs dans le cadre de la stratgie de gestion de trsorerie de Centrale Laitire ; la progression de la trsorerie passif 334 Mdh contre 178 Mdh fin 2011. I.2.4 Les provisions durables pour risques et charges

Centrale Laitire SA ne dispose pas des provisions durables pour risques et charges sur la priode 2009 - S1 2012. I.2.5 Le Besoin en Fonds de Roulement

Lvolution du besoin en fonds de roulement de Centrale Laitire SA entre 2009 et S1 2012 se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 30 juin 2012

Var. 0612/11 82,2% 9,3% 52,6% 2,3% -53,4% 51,7% -58,4%

Stocks Crances de lActif Circulant Dettes du Passif Circulant Autres provisions pour risques et charges Ecarts de conversion - Actif Ecarts de conversion - Passif Besoin en Fond de Roulement
Source : Centrale Laitire SA

336 523 816 63 0 0 -20

470 341 1 004 66 1 1 -259

404 39,7% 417 -34,8% 1 101 23,0% 83 4,5% 1 14,4% 1 >100,0% -362 <-100,0%

-13,9% 22,4% 9,7% 25,5% >100,0% 46,7% -39,7%

736 456 1 680 85 1 1 -573

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239

Evolution des Stocks sur les exercices 2009 S1 2012 Le dtail des stocks se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 30 juin 2012

Var. 0612/11 Ns 88,1% Ns Ns 48,2% 82,2%

Marchandises Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits intermdiaires et prod. resid. Produits finis STOCKS
Source : Centrale Laitire SA

272 64 336

397 73 470

344 60 404

Ns 46,1% Ns Ns 12,8% 39,7%

Ns -13,4% Ns Ns -16,9% -13,9%

647 89 736

Evolution des stocks entre 2009 et 2010 Les stocks de Centrale Laitire SA enregistre une progression de 39,7% au cours de lexercice 2010 pour ressortir 470 Mdh contre 336 Mdh lanne prcdente, notamment justifie par laugmentation des stocks de matires et fournitures consommables (+46,1%) qui stablissent 397 Mdh en 2010 contre 272 Mdh en 2009. Cette volution sexplique principalement par laugmentation volontaire des stocks de matires premires dans un contexte haussier des prix. Evolution des stocks entre 2010 et 2011 Au 31 dcembre 2011, les stocks de Centrale Laitire SA enregistrent un recul de 13,9% et slvent 404 Mdh contre 470 Mdh fin 2010. Cette variation est principalement due : la diminution des stocks de produits finis (-16,9%) qui slvent 60 Mdh en 2011 contre 73 Mdh en 2010 ; au repli des stocks de matires et fournitures consommables (-13,4%) qui passent de 397 Mdh en 2010 344 Mdh en 2011. Cette variation sexplique essentiellement par la rduction des stocks des matires stratgiques. Evolution des stocks entre 2011 et S1 2012 Au premier semestre 2012, les stocks marquent une progression significative de 82,2% pour stablir 736 Mdh vs. 404 Mdh fin 2011. Cette tendance sexplique par : la progression des stocks de produits finis 89 Mdh juin 2012 contre 60 Mdh fin 2011 ; laugmentation des stocks de matires et fournitures consommables qui atteignent 647 Mdh en juin 2012 contre 344 Mdh en 2010 (+88,1%), justifie par la prparation la priode de basse lactation qui stale daot fvrier. Evolution des crances de lactif circulant sur les exercices 2009 S1 2012 Le dtail des crances de lactif circulant se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 >100,0% 3,8% 25,8% 7,9% -78,0% 42,7% 58,2% 82,7% -34,8%

Var.11/10 -1,4% -11,0% 24,4% 92,3% -53,7% 87,0% >100,0% -16,3% 22,4%

Fournisseurs dbiteurs av. et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes dassocis Autres dbiteurs Comptes de rgularisation actif Comptes transitoires ou dattente Crances de lactif circulant
Source : Centrale Laitire SA

5 104 17 86 283 25 0 2 523

16 108 21 92 62 36 0 4 341

16 96 27 178 29 67 1 3 417

30 juin 2012 50

Var. 0612/11 >100,0% 42,9% -19,4% -36,2% 43,9% 16,1% >100,0% 4,7% 9,3%

137 21 113 42 78 11 3 456

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240

Le tableau ci-dessous dtaille les comptes dassocis sur la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 -31,5% -99,0% -100,0% -78,0%

Var.11/10 30-juin-12 -52,5% -100,0% Ns -53,7%


42 42

Var. 0612/11 -100,0% Ns 100,0% 43,9%

C/C Agrigne C/C ONA C/C Lait Plus Comptes dassocis


Source : Centrale Laitire SA

89 101 93 283

61 1 62

29 29

Le tableau ci-dessous dtaille les autres dbiteurs sur la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09

Var.11/10 30-juin-12

Var. 0612/11 >100% -85,7% -77,8% 0,0% >100% 11,1% -42,9% -14,3% 16,1%

FDD DEB.FONDATION CL AGRIGENE SCI JAMILA LAIT PLUS SOTHERMA TETRA DIVERS DEBITEURS Autres dbiteurs
Source : Centrale Laitire SA

1 2 3 3 2 5 5 6 25

2 1 5 3 2 8 10 7 36

1 7 18 3 1 9 21 7 67

100,0% -50,0% 66,7% 0,0% 0,0% 60,0% 100,0% 16,7% 42,7%

-50,0% >100% >100% 0,0% -50,0% 12,5% >100% 0,0% 87,0%

39 1 4 3 3 10 12 6 78

Le tableau ci-dessous illustre les dlais de paiements clients en jours de chiffre daffaires :
En Mdh Crances clients et comptes rattachs Chiffre daffaires Ratio de rotation en j de CA25
Source : Centrale Laitire SA.

2009 104 5 637 6

2010 108 6 073 6

2011 96 6 557 5

Var.10/09
3,84% 7,74% -3,62%

Var.11/10
-11,03% 7,96% -17,60%

Evolution des crances de lactif circulant entre 2009 et 2010 Les crances de lactif circulant connaissent une baisse de 34,8% en 2010 pour stablir 341 Mdh contre 523 Mdh en 2009. Cette volution sexplique principalement par le repli significatif des comptes dassocis (-78,0%) qui slvent 62 Mdh en 2010 contre 283 Mdh en 2009 due au compte courant Lait Plus financ par Centrale Laitire avant le dblocage de son crdit bancaire ainsi que le remboursement du compte courant ONA. En 2010, le poste Etat stablit 92 Mdh contre 86 Mdh en 2009. Le compte autres dbiteurs enregistre une augmentation de 42,7% stablissant 36 Mdh contre 25 Mdh en 2009. Evolution des crances de lactif circulant entre 2010 et 2011 En 2011, les crances de lactif circulant augmentent de 22,4% slevant 417 Mdh contre 341 Mdh lanne prcdente. Cette hausse est due notamment : la progression du poste Etat (+92,3%) stablissant 178 Mdh contre 92 Mdh en 2010. Cette variation sexplique par la mthode de comptabilisation du crdit de TVA du mois de dcembre (en 2010, comptabilisation en dcembre et en 2011, comptabilisation en janvier 2012) ; la hausse du poste Autres dbiteurs de 87,0% stablissant 67 Mdh contre 36 Mdh en 2010.

25

Tenant compte dune TVA de 10%.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

241

le repli des crances clients et comptes rattachs de 11,0% 96 Mdh en 2011 contre 108 Mdh en 2010. Cette baisse sexplique essentiellement par le rattrapage des retards de rglement constat chez les GMS (grandes et moyennes surfaces). Evolution des crances de lactif circulant entre 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, les crances de lactif circulant marquent une progression de 9,3% 456 Mdh. Cette tendance sexplique principalement par : la hausse des crances clients et comptes rattachs (+42,9%) correspondant essentiellement aux clients GMS et clients crdits (Collectivits, Htels, Restaurants) ; laugmentation des fournisseurs dbiteurs avances et acomptes (>100,0%) ; la hausse des comptes courant dassocis dbiteurs (+43,9%) justifie par les avances faites par Centrale Laitire Lait Plus. Evolution des dettes du passif circulant sur les exercices 2009 S1 2012 Le dtail du passif circulant se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 44,8% -18,4% 17,7% -9,1% -69,6% >100,0% 6,9% 4,3% 23,0% 4,5% >100,0% 21,7%

Var.11/10 30 juin 2012 7,4% -11,5% -16,1% 1,3% 99,6% 5,6% 20,6% -11,7% 9,7% 25,5% 46,7% 10,7%
880 4 97 42 78 458 121 1 680 85 1
1 766

Var. 0612/11 9,4% 0,9% 48,6% 62,9% 12,8% >100,0% 11,1% -100,0% 52,6% 2,3% 51,7% 49,1%

Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes (consignations emballages) Personnel Organismes sociaux Etat Comptes dassocis Autres cranciers Comptes de rgularisation passif Dettes du passif circulant Autres provisions pour risques et charges 26 Ecart de conversion passif
Total Passif Circulant
Source : Centrale Laitire SA

517 6 66 28 114 0 84 0 816 63 0


879

749 5 78 25 35 22 90 1 1 004 66 1
1 070

805 4 65 25 69 23 109 0 1 101 83 1


1 185

Le tableau ci-dessous dtaille les comptes dassocis sur la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 Ns Ns 100,0% Ns >100,0%

Var.11/10 30-juin-12 Ns -100,0% Ns Ns 5,6%


6 13 439 458

C/C Textilles C/C Fondation CL C/C FDD Dividende de l'exercice 2011 Comptes dassocis
Source : Centrale Laitire SA

18 4 22

23 23

Var. 0612/11 100,0% -43,5% Ns Ns >100,0%

Le tableau ci-dessous dtaille les autres cranciers sur la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh FDD REDEV DANONE FRANCE AGRIGENE HALIB TADLA Autres cranciers Autres cranciers
Source : Centrale Laitire SA
26

2009 20 30 17 7 10 84

2010 29 34 10 7 10 90

2011 42 34 11 7 15 109

Var.10/09 49,7% 10,6% -39,4% 0,0% -1,9% 6,9%

Var.11/10 30-juin-12 43,2% 37 2,1% 51 2,9% 10 0,0% 7 46,5% 16 20,6%


121

Var. 0612/11 -12,2% 49,4% -6,6% 0,0% 5,4% 11,1%

La variation de la provision pour Risque et Charge entre 2011 et 2010 correspond essentiellement la variation de la provision sur risque fiscal

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242

Le tableau ci-dessous reprend les dettes fournisseurs :


En Mdh Fournisseurs et comptes rattachs Achats de lexercice (y compris autres charges externes) Ratio de rotation en jour dachat 27
Source : Centrale Laitire SA.

2009 517 3 730 46

2010 749 4 146 60

2011 805 4 597 58

Var. 10/09 44,8% 11,1% 30,3%

Var. 11/10 7,4% 10,9% -3,1%

Evolution des dettes du passif circulant entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, les dettes du passif circulant sont en croissance de 23,0% 1 004 Mdh contre 816 Mdh en 2009. Cette variation sexplique principalement par : laugmentation du poste fournisseurs et comptes rattachs qui ressort 749 Mdh en 2010 contre 517 Mdh en 2009 (+44,8%), qui sexplique par laugmentation de lactivit mais aussi par limpact des investissements en forte progression par rapport 2009 ; la hausse du compte dassocis qui stablit 22 Mdh en 2010 contre 0,4 Mdh en 2009 (>100,0%). Cette augmentation provient du compte courant de la Fondation Centrale laitire, cre en 2009. Centrale laitire contribue hauteur de 1% de rsultat Net annuel pour lalimentation des fonds de la fondation; la baisse du compte Etat (-69,6%) qui stablit 35 Mdh en 2010 contre 114 Mdh en 2009 justifie par limportance des acomptes pays en 2010 (base rsultat 2009) par rapport limpt rel d pour lexercice. Le ratio de rotation des dettes fournisseurs en jour dachat ressort quant lui 60 jours en 2010 contre 46 jours en 2009, notamment cause de la hausse des dettes fournisseurs en 2010. Evolution des dettes du passif circulant entre 2010 et 2011 Au cours de lexercice 2011, les dettes du passif circulant augmentent de 9,7% 1 101 Mdh, et leur volution sexplique notamment par la hausse des dettes fournisseurs, qui atteignent 805 Mdh contre 749 Mdh en 2010. Le ratio de rotation en jour dachat passe 58 jours en 2011 contre 60 jours en 2010, cause dune hausse des dettes fournisseurs (+7,4%) malgr la hausse de la consommation (+10,9%). En 2010, le passif circulant atteint 1 185 Mdh contre 1 070 Mdh en 2010, consquence de la progression enregistre par les dettes du passif circulant. Les autres cranciers enregistrent une hausse de 20,6% pour stablir 109 Mdh contre 90 Mdh. Evolution des dettes du passif circulant entre 2011 et S1 2012 A juin 2012, les dettes du passif circulant progressent de 52,6% 1 680 Mdh impactes principalement par : la hausse des fournisseurs et comptes rattachs (880 Mdh juin 2012 vs. 805 Mdh en 2011) ; laugmentation des comptes dassocis (458 Mdh juin 2012 vs. 23 Mdh fin 2011) due au dcalage de la distribution des dividendes de Centrale laitire SA, verss en Juillet 2012 ; la progression des autres cranciers de 11,1% stablissant 121 Mdh contre 109 Mdh en 2011.

27

Tenant compte dune TVA de 10%.

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243

I.2.6

La trsorerie (incluant les TVP)

Le tableau ci-aprs prsente lvolution de la trsorerie de Centrale Laitire SA sur la priode 2009 S1 2012 :
En Mdh Trsorerie Actif Chques et valeurs encaisser Banques, T.G et C.C.P Titres et valeurs de placement Caisses, Rgies davances et accrditifs Trsorerie Passif Crdits descompte Crdits de trsorerie Banques (soldes crditeurs) Trsorerie Nette
Source : Centrale Laitire SA

2009 80 12 51 17 130 130 -50

2010 104 52 35 16 20 20 84

2011 Var.10/09 Var.11/10 152 50 50 20 32 178 178 -26

juin-12 320 48 57 177 38 334 334 -14

30,3% >100,0% -30,2% Ns -6,1% -84,7% Ns Ns -84,7% Ns

46,5% -4,9% 41,9% Ns 99,9% >100,0% Ns Ns >100,0% Ns

Var. 0612/FY11 >100,0% -3,0% 13,3% >100,0% 17,9% 87,1% Ns Ns 87,1% 46,3%

Evolution de la trsorerie entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, la trsorerie nette (avec TVP) stablit 84 Mdh contre -50 Mdh au titre de lexercice antrieur. Cette volution est largement imputable la baisse des dcouverts bancaires de Centrale Laitire SA stablissant 20 Mdh contre 130 Mdh en 2009 (-84,7%), entranant un repli de la trsorerie au passif 20 Mdh en 2010. Evolution de la trsorerie entre 2010 et 2011 En 2011, la trsorerie nette (avec TVP) enregistre un repli en raison principalement de la progression des soldes crditeurs banques (>100,0%) malgr les 20 Mdh placs en TVP. La trsorerie nette fin 2011 stablit ainsi -26 Mdh contre 84 Mdh au titre de lexercice antrieur. Evolution de la trsorerie entre 2011 et S1 2012 Au premier semestre 2012, la trsorerie nette (avec TVP) atteint -14 Mdh contre -26 Mdh au titre de lexercice 2011 (+46,3%). Cette tendance sexplique principalement par la hausse de la trsorerie actif due la progression des titres et valeurs de placement (>100,0%) stablissant 177 Mdh juin 2012 vs. 20 Mdh fin 2011. Les dcouverts bancaires de Centrale Laitire SA enregistrent une augmentation de 87,1%, justifie par la distribution de dividendes et par larrt de financement par leasing depuis 2010.

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244

I.2.7

Etude de lquilibre financier

Lvolution de lquilibre financier de Centrale Laitire SA sur la priode 2009 S1 2012 se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 juin-12

Financement Permanent Actif Immobilis FR Actif Circulant (hors TVP) Passif Circulant BFR Trsorerie Nette
Source : Centrale Laitire SA.

1 541 1 611 -70 859 879 -20 -50

1 634 1 809 -175 811 1 070 -259 84

1 563 6,0% -4,3% 1 951 12,3% 7,8% -388 <-100,0% <-100,0% 823 -5,6% 1,4% 1 185 21,7% 10,7% -362 <-100,0% -39,7% -26 Ns Ns

1 438 2 026 -588 1 193 1 766 -573 -14

Var. 0612/FY11 -8,0% 3,8% -51,3% 45,0% 49,1% -58,4% 46,3%

Evolution de lquilibre financier entre 2009 et 2010 En 2010, le fonds de roulement enregistre un recul pour stablir -175 Mdh contre -70 Mdh en 2009. Cette baisse est principalement due la croissance de lactif immobilis (+12,3%) et une hausse de moindre ampleur du financement permanent (+6,0%). Le BFR enregistre une amlioration passant de -20 Mdh -259 Mdh. Evolution de lquilibre financier entre 2010 et 2011 En 2011 le fonds de roulement accuse une baisse pour slever -388 Mdh (contre -175 Mdh en 2010), notamment cause de la hausse de lactif immobilis (+7,8% 1 951 Mdh contre 1 809 Mdh lanne prcdente) et la baisse du financement permanent (-4,3%). Le BFR recule cependant lui aussi de 39,7% pour slever -362 Mdh en 2011 contre -259 Mdh en 2010 ( cause dune hausse de 10,7% du passif circulant). Evolution de lquilibre financier entre 2011 et S1 2012 Au premier semestre 2012, le fonds de roulement enregistre une diminution de 51,3% pour stablir -588 Mdh vs. -388 Mdh fin 2011. Cette tendance est principalement due au recul de 8,0% du financement permanent (1 438 Mdh juin 2012 vs. 1 563 Mdh fin 2011). A fin juin 2012, le besoin en fonds de roulement stablit -573 Mdh compar -362 Mdh fin 2011 soit une amlioration de prs de 21 Mdh. La trsorerie nette connat une amlioration de 46,3% juin 2012 pour stablir -14 Mdh (-26 Mdh fin 2011). Opration doptimisation du BFR Depuis 2009, un suivi particulier est fait, avec la direction commerciale de Centrale Laitire et les directions Achat et Finance des GMS au niveau des rapprochements entre les factures, les bons de commande et les paiements tout en isolant les ventuelles diffrences entre quantits et prix des rglements importants. Par ailleurs, la scurisation des approvisionnements en cartons a permis Centrale Laitire de raliser des optimisations au niveau du stock matires premires. Au niveau des fournisseurs, la politique descompte pratique antrieurement a t arrte.

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245

Lvolution graphique du fonds de roulement, du besoin en fonds de roulement et de la trsorerie nette sur les trois derniers exercices, se prsente comme suit :
Evolution de lquilibre financier 2009 S1 2012 (en Mdh)
2 009 -70 -20 2 010 -175 84 2 011 S1 2012

-259 -388

-362 -588 -573 -14 -26

-50 FR BFR Trsorerie Nette

Source : Centrale Laitire SA.

I.2.8

Rentabilit des Fonds Propres et Rentabilit des Actifs

La rentabilit financire de Centrale Laitire SA a volu, comme suit, au cours de la priode considre :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 -8,8% 6,0% 6,8% -5,6 pts -3,5 pts

Var.11/10 -21,9% -4,3% 7,4% -6,3 pts -5,6 pts

Rsultat net (1) Fonds propres (2) (cap propres + assml) Total Bilan (3) Return On Equity (ROE) (1)/(2) Return On Assets (ROA) (1)/(3)
Source : Centrale Laitire SA

612 1 541 2 550 39,7% 24,0%

558 1 634 2 724 34,2% 20,5%

436 1 563 2 926 27,9% 14,9%

Evolution de la rentabilit entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, le ROE de Centrale Laitire SA stablit 34,2% en baisse de 5,6 pts par rapport 2009 en raison dun repli du rsultat net (-8,8%). Le ROA enregistre galement une diminution de 3,5 pts pour stablir 20,5% en 2010. Evolution de la rentabilit entre 2010 et 2011 En 2011, le ROE de Centrale Laitire SA enregistre une baisse de 6,3 pts et ressort 27,9% contre 34,2% en 2010 en raison du repli du rsultat net (-21,9%). Le ROA en 2010 enregistre galement en recul (-5,6 pts) et stablit 14,9%.

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246

Revue de la solvabilit La solvabilit de Centrale Laitire SA se prsente comme suit sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 Ns 6,0% 4,2% -1,8% Ns 0,0 pts

Var.11/10 Ns -4,3% >100,0% -8,7% Ns 0,5 pts

Endettement net (1)28 Total Fonds propres (2) Charges dintrt (3) EBE (4) Taux dendettement (1)/[(1)+(2)] Charges dintrt / EBE (3) / (4)
Source : Centrale Laitire SA

50 1 541 3 1 141 3,2% 0,3%

-84 1 634 3 1 121 Ns 0,3%

26 1 563 8 1 023 1,6% 0,8%

Evolution de la solvabilit entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, le taux dendettement de Centrale Laitire SA est ngatif. Le ratio charges dintrt / EBE reste inchang sur la priode 2009-2010 et stablit 0,3%. Evolution de la solvabilit entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le taux dendettement de Centrale Laitire SA stablit 1,6% en raison de la hausse de lendettement net au cours de lexercice 2011. Le ratio charges dintrt / EBE en 2011 est en croissance de 0,5 pts et stablit 0,8%.

28

Lendettement total correspond aux dettes de financement + Trsorerie Passif Trsorerie Actif - Titres et valeurs de placement

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247

I.3

ANALYSE DU TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE

Le tableau des emplois et ressources de Centrale Laitire SA sur les exercices 2009 2011 se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09

Var.11/10

Ressources stables de la priode


Autofinancement 398 363 242

-8,7% 3,1% 13,3% -6,1% 43,2% Ns -90,1% -6,9% Ns Ns Ns Ns -8,5% Ns 7,4% Ns 20,2% -100,0% 48,7% Ns Ns Ns 7,4% <-100,0% Ns Ns Ns

-33,4% -10,0% 6,3% -6,6% -86,7% Ns -86,0% 6,6% Ns Ns Ns Ns -31,6% Ns -3,1% Ns -5,9% Ns 25,8% Ns Ns Ns -3,1% 65,4% Ns Ns Ns

Capacit dautofinancement Distribution de dividendes


Cessions et rductions dimmobilisations

860 462
29

886 523
27

798 556
25

Immobilisations corporelles Titres de participation Autres immobilisations (redress.) Autre immobilisations


Augmentation des capitaux propres

3 1 25 427 461

4 0 23 391 496

1 0 25 267 480

Augmentation de capital (apport) Subvention dinvestissement


Augmentation des dettes de financement (nette des primes de remboursement) Total des ressources stables Emplois stables de lexercice Acquisitions et augmentations dimmobilisations

Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Titres de participation Autre immobilisations


Remboursement des capitaux propres assimils Remboursement dettes de financement Emplois en non valeurs Total emplois stables Variation besoin de financement global Variation de la trsorerie

393 53 16
461 -29 -5

472 24
496 -239 134

6 444 30
480 -83 -130

Trsorerie fin dexercice Trsorerie nette retraite des TVMP


Source : Centrale Laitire SA

-50 -50

84 84

-46 -26

En 2011, la capacit dautofinancement de Centrale Laitire SA stablit 798 Mdh contre 886 Mdh en 2010. Les ressources stables diminuent 267 Mdh en 2011, enregistrant ainsi une baisse de -31,6% (391 Mdh en 2010). Au terme de lexercice 2010, les ressources stables stablissent 391 Mdh draines par : laugmentation de -8,7% de lautofinancement 363 Mdh contre 398 Mdh en 2009 ; le repli des cessions et rductions dimmobilisations 27 Mdh contre 29 Mdh en 2009. A fin 2011, les ressources stables enregistrent un repli 267 Mdh contre 391 Mdh en 2010. Ce recul se justifie essentiellement par : la baisse significative de lautofinancement de Centrale Laitire suite au recul de la capacit dautofinancement (-10,0%) accompagn de la hausse des dividendes distribus (+6,3%) ; la rduction des cessions dimmobilisations 25 Mdh en 2011 (vs. 27 Mdh en 2010).

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248

Les emplois stables connaissent eux aussi une volution similaire sur la priode, puisquils diminuent de 3,1% pour stablir 480 Mdh en 2011 contre 496 Mdh en 2010. En 2010, les emplois stables de lexercice enregistrent une progression de 7,4% 496 Mdh contre 461 Mdh, explique essentiellement par laugmentation des acquisitions dimmobilisations corporelles 472 Mdh en 2010 (vs. 393 Mdh), dtailles comme suit : installations techniques, matriel et outillage (350 Mdh) ; matriel de transport (76 Mdh) ; construction (19 Mdh) ; mobilier, matriel de bureau et amnagements (27 Mdh) ; Au terme de lexercice 2011, les emplois stables stablissent 480 Mdh (vs. 496 Mdh en 2010), suite au repli des acquisitions dimmobilisations corporelles 444 Mdh, scindes comme suit : installations techniques, matriel et outillage (219 Mdh) ; matriel de transport (43 Mdh) ; construction (25 Mdh) ; mobilier, matriel de bureau et amnagements (27 Mdh) ; immobilisations corporelles en-cours (130 Mdh). Les principaux investissements raliss ont concern laugmentation des capacits industrielles, la gnralisation de la chane de froid de lamont (bacs lait) laval (meuble de froid) en passant par lindustriel (tunnel de froid) et par la supply chain (chambres froides), ainsi que lagrandissement et le rajeunissement du parc de distribution.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

249

II.

PRESENTATION DES COMPTES CONSOLIDES

II.1 PERIMETRE DE CONSOLIDATION Le groupe Centrale Laitire consolide ses comptes selon les normes IFRS. Lvolution du primtre de consolidation du groupe se prsente de la manire suivante :
Filiales 2009 % Mthode contrle Maison mre 80% 51% 100% IG IG IG 2010 % Mthode contrle Maison mre 80% 51% 100% IG IG IG 2011 % Mthode contrle Maison mre 80% 51% 100% IG IG IG S1 2012 % Mthode contrle Maison mre 80% 100% 100% IG IG IG

Centrale Laitire SA Fromagerie des Doukkala Laitplus Agrigne

Source : Centrale Laitire SA

Le tableau suivant prsente les socits exclues du primtre de consolidation au 30 septembre 2012 :
Filiales Participation (en %)

Les Textiles Sci Jamila Celaco St Yam


Source : Centrale Laitire SA

99% 99.8% 33% 50%

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250

II.2 ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES COMPTES CONSOLIDES Le tableau suivant reprend les donnes historiques du compte de rsultat consolid du groupe Centrale Laitire pour la priode 2009 S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011 Var. 10/09 Var. 11/10
8,2% 7,0% 6 609 -58,3% -73,3% 4 7,8% 6,9% 6 613 10,7% 10,7% 4 132 9,6% 15,1% 830 10,3% 4,0% 570 -78,9% 0,0% 4 15,5% 16,9% 374 -40 <-100,0% <-100,0% 10,3% 10,4% 5 870

S1 11

S1 12

Chiffre daffaires Autres produits de lactivit Produits des activits ordinaires Achats Autres charges externes Frais de personnel Impts et taxes Amortissements et provisions dexploitation Autres produits et charges dexploitation nets Charges dexploitation courantes
Rsultat dexploitation courant Rsultat dexploitation courant (REXC/CA)

5 707 36 5 743 3 372 658 497 19 277 -1 4 822


921 16,1%

6 174 15 6 189 3 734 721 548 4 320 -8 5 319


870 14,1%

3 045 90 3 135 1 962 388 295 3 174 -41 2 781


354 11,6%

3 232 44 3 276 1 971 433 308 3 219 -11 2 923


353 10,9%

Var. S1 12/ S1 11 6,1% -51,1% 4,5% 0,5% 11,6% 4,4% 0,0% 25,9% 73,2% 5,1% -0,3% -0,7 pts Ns Ns Ns -81,3% 52,9% 2,1%

743 11,2%

-5,5% -2,0 pts

-14,6% -2,8 pts

Cessions dactifs Cessions des filiales et participations Rsultats sur instruments financiers Autres produits et charges dexploitation non courants Autres produits et charges dexploitation
Rsultat des activits oprationnelles Cot de lendettement financier net Autres produits financiers Autres charges financires Rsultat financier Rsultat avant impts Marge avant impt (RAI/CA) Impts sur les bnfices Impts diffrs Rsultat net Marge Nette (RN/CA) Part dans les rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net des activits poursuivies Rsultat net des activits abandonnes Rsultat de lensemble consolid Intrts minoritaires Rsultat net - Part du groupe
Source : Centrale Laitire SA

2 -7
-5 916 5 6 2 -1 915 16,0% 273 -19 623 10,9% 623 623 -2 625

-1 -28
-29 841 8 7 -10 9 850 13,8% 258 -14 578 9,4% 578 578 -6 584

Ns <-100,0% -7 Ns Ns Ns Ns -25,0% -35 <-100,0%

-1 -16
-17 338 7 3 2 -6 332 10,9% 102 -2 227 7,5%

21 -29
-8 345 10 1 -30 21 366 11,3% 124 16 258 8,0%

-42 <-100,0% 701 20 3 4 -21 680 10,3% 215 -4 461 7,0% -8,2%

-44,8% -16,6%

60,0% >100,0% 16,7% -57,1% Ns Ns Ns Ns -7,1% -2,3 pts


-5,5% 26,3% -7,2% -1,6 pts Ns

42,9% -66,7% Ns Ns 10,2% 0,4 pts


21,6% Ns 13,7% -0,5 pts Ns 13,7% Ns 13,7% Ns 15,9%

-20,0% -3,5 pts


-16,7% 71,4% -20,2% -2,4 pts Ns -20,2% Ns -20,2% Ns -21,6%

-7,2% 461 Ns -7,2% 461 3 <-100,0% -6,6% 458

227 227 1 226

258 258 -4 262

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251

Le tableau suivant reprend les donnes historiques de ltat du rsultat global consolid du groupe Centrale Laitire pour la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh Rsultat de lexercice Autres lments du rsultat global (bruts dimpts) Partie efficace des produits ou pertes sur instruments de couverture de flux de trsorerie Impt sur le rsultat sur les autrs lments du rsultat global Autres lments du rsultat global nets dimpts Rsultat global total de lanne Dont intrts minoritaires Dont Rsultat net global Part du groupe
Source : Centrale Laitire SA

2009 625

2010 584

2011 458

Var.10/09

Var.11/10

S1 11 226

S1 12 262

Var. S1 12/ S1 11

-7%

-22%

15,9%

623 -2 625

578 -6 584

Ns Ns Ns

Ns Ns Ns -20,2% Ns -21,6%

227 1 226

258 -4 262

Ns Ns Ns 13,9% Ns 16,0%

461 -7,2% 3 <-100,0% 458 -6,6%

II.2.1

Produits des activits ordinaires

Le tableau suivant prsente lvolution de produits des activits ordinaires du groupe Centrale Laitire sur la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 11 S1 12

Chiffre daffaires Autres produits de lactivit29


Produits des activits ordinaires Contribution de Centrale Laitire SA au CA (en %)
Source : Centrale Laitire SA

5 707 36
5 743 98,8%

6 174 15
6 189 98,4%

6 609 4
6 613 99,2%

8,2% -58,3% 7,8% -

7,0% -73,3% 6,9% -

3 045 90
3 135 98,5%

Var. S1 12/ S1 11 3 232 6,1% 44 -51,1% 4,5% -

3 276 99,2%

La rpartition du chiffre daffaires consolid par catgorie de produits sur la priode 2009- S1 2012 se dtaille comme suit :
En millions de dirhams 2009 2010 2011

Var.10/09
6,3% 10,1% 14,1% -1,7% 30,5% 8,2%

Var.11/10
7,6% 6,7% -29,6% 23,7% -8,8% 7,0%

S1 2011

S1 2012

Var S1. 12/11


4,9% 8,6% 33,3% 10,9% -24,7% 6,1%

Lait Produit laitiers frais Beurre Fromage Autres Chiffre daffaires


Source : Centrale Laitire SA

2 772 2 433 71 300 131 5 707

2 948 2 679 81 295 171 6 174

3 171 2 859 57 365 156 6 609

1 426 1 319 27 175 97 3 045

1 496 1 433 36 194 73 3 232

Evolution des produits des activits ordinaires entre 2009 et 2010 Les produits des activits ordinaires du groupe enregistrent une hausse de 7,8% en 2010 pour stablir 6 189 Mdh contre 5 743 Mdh en 2009. Lvolution des produits des activits ordinaires du groupe sexplique par la progression de celui de la maison-mre Centrale Laitire SA qui compte pour prs de 98,4% du chiffre daffaires du groupe en 2010. Evolution des produits des activits ordinaires entre 2010 et 2011 Les produits des activits ordinaires du groupe continuent sur leur tendance haussire au cours de lanne 2011 puisquils progressent de 6,9% 6 613 Mdh en 2010 contre 6 189 Mdh en 2010.

29

Les autres produits de lactivit correspondent aux variations de stocks

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252

Laugmentation sexplique par la hausse du chiffre daffaires de la maison-mre Centrale Laitire SA qui compte pour prs de 99,2% du chiffre daffaires du groupe en 2011. Evolution des produits des activits ordinaires entre S1 2011 et S1 2012 Au premier semestre 2012, les produits des activits ordinaires du groupe enregistrent une hausse de 4,5% 3 276 Mdh vs. 3 135 Mdh au premier semestre 2011. Cette tendance est principalement due la progression du chiffre daffaires de Centrale Laitire SA (+6,9%). II.2.2 La Valeur Ajoute
Var.10/09 8,2% -58,3% 7,8% 10,7% 10,5% 10,7% 9,6% 10,5% 1,2% -1,9 pts Var.11/10
S1 12 Var. S1 12/ S1 11 3 232 6,1% 44 -51,1% 3 276 4,5% 1 971 0,5% 83 -72,3% 1 888 13,6% 433 11,6% 2 404 2,3% 872 11,1% 27,0% 1,2 pts

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute du groupe sur la priode considre :
En Mdh Chiffre dAffaires Autres produits de lactivit Production (1) Achats dont Achats de marchandises dont Achats de matires premires Autres charges externes Consommation de lexercice (2) Valeur Ajoute (1) (2) Taux de valeur ajoute (VA/CA)
Source : Centrale Laitire SA

2009 5 707 36 5 743 3 372 143 3 229 658 4 030 1 713 30,0%

2010 6 174 15 6 189 3 734 158 3 576 721 4 455 1 734 28,1%

2011 6 609 4 6 613 4 132 186 3 946 830 4 962 1 651 25,0%

S1 11

7,0% 3 045 -73,3% 90 6,9% 3 135 10,7% 1 962 17,7% 300 10,3% 1 662 15,1% 388 11,4% 2 350 -4,8% 785 -3,1 pts 25,8%

Evolution de la valeur ajoute entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, la valeur ajoute stablit 1 734 Mdh (contre 1713 Mdh en 2009), en hausse de 1,2%. Cette variation sexplique principalement par la hausse de la production de lexercice (+446 Mdh) qui slve 6 189 Mdh contre 5 743 Mdh en 2009. La consommation de lexercice quant elle enregistre une progression de moindre ampleur (+425 Mdh) 4 455 Mdh en 2010 contre 4 030 Mdh en 2009. La hausse de la consommation de lexercice est principalement due la croissance de la consommation de la maison-mre Centrale Laitire SA qui compte pour environ 94% de la consommation du groupe. Evolution de la valeur ajoute entre 2010 et 2011 En 2011 la valeur ajoute stablit 1 651 Mdh contre 1 734 Mdh en 2010, en baisse de -4,8%. Son volution est due principalement la hausse de la consommation (+507 Mdh) contre une progression de moindre ampleur de la production de lexercice (+424 Mdh). La croissance de la consommation de lexercice sexplique principalement par lvolution de consommation de la maison-mre Centrale Laitire SA qui compte pour environ 94% de la consommation du groupe. Evolution de la valeur ajoute entre S1 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, la valeur ajoute du groupe Centrale Laitire enregistre une hausse de 11,1%, pour stablir 872 Mdh contre 785 Mdh juin 2011. Cette progression rsulte de la croissance de la production (+4,5 %) plus prononce que celle de la consommation de lexercice qui stablit 2 404 Mdh fin juin 2012 contre 2 350 Mdh fin juin 2011.

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253

II.2.3

Lexcdent brut dexploitation

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lExcdent Brut dExploitation au cours de la priode considre :
En Mdh Valeur Ajoute Taux de valeur ajoute (VA/CA) Impts et taxes Charges de personnel Excdent Brut dExploitation Marge brute dexploitation (EBE/CA)
Source : Centrale Laitire SA

2009 1 713 30,0% 19 497 1 197 21,0%

2010 1 734 28,1% 4 548 1 182 19,1%

2011 1 651 25,0% 4 570 1 077 16,3%

Var.10/09 1,2% -1,9 pts -78,9% 10,3% -1,3% -1,8 pts

Var.11/10 -4,8% -3,1 pts 0,0% 4,0% -8,9% -2,8 pts

S1 11 785 25,8% 3 295 487 16,0%

S1 12 Var. S1 12/ S1 11 11,1% 872 27,0% 1,2 pts 0,0% 3 4,4% 308 15,2% 561 17,4% 1,4 pts

Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2009 et 2010 La lgre baisse de lexcdent brut dexploitation de 1,3% 1 182 Mdh en 2010 repose principalement sur laugmentation des charges de personnel (+10,3%) malgr une lgre hausse de la valeur ajoute (+1,2%). Cette variation de lEBE conduit au recul de la marge brute dexploitation (EBE/CA) qui passe 19,1% en 2010, en repli de 1,8 pts. Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2010 et 2011 En 2011, le groupe affiche un excdent brut dexploitation de 1 077 Mdh en baisse de -8,9% par rapport 2010 (1 182 Mdh). Ce recul sexplique principalement par la diminution de la valeur ajoute de la maison-mre Centrale Laitire SA qui reprsente prs de 93,9% de la valeur ajoute du groupe en 2011 et par laugmentation des charges de personnel de 4% 570 Mdh. Evolution de lexcdent brut dexploitation entre S1 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, lexcdent brut dexploitation du groupe Centrale Laitire enregistre une progression de 74 Mdh, pour stablir 561 Mdh. Cette hausse rsulte principalement de laccroissement de la valeur ajoute (+11,1%), et dans une moindre mesure, des charges de personnel de 13 Mdh. II.2.4 Le rsultat dexploitation courant

Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat dexploitation courant du groupe Centrale Laitire au cours de la priode 2009 S1 2012 :
En Mdh Excdent Brut dExploitation Marge brute dexploitation (EBE/CA) (+) Autres produits et charges dexploitation nets (+) Autres produits dexploitation (-) Autres charges dexploitation (-) Dotations dexploitation (-) Dotations aux amortissements nettes de reprises Dt dotations aux amortissements Dt reprises sur amortissements (-) Dotations aux provisions Dt dotations aux provisions Dt reprises sur provisions Rsultat dexploitation courant Rsultat dexploitation courant (REX/CA)
Source : Centrale Laitire SA

2009

2010

2011 Var.10/09 Var.11/10

S1 11

S1 12 561 17,4% 11

1 197 1 182 1 077 21,0% 19,1% 16,3% 1 8 40

-1,25% -1,8 pts >100,0% >100,0% 50,00% 15,5% 20,2% 20,2% Ns -32,0% -26,2% -17,6% -5,5% -2,0 pts

-8,88% 487 -2,8 pts 16,0% >100,0% 40 >100,0% 0,00% 16,9% 16,8% 16,8% Ns 17,6% 22,6% 28,6%
40 174 171

Var. S1 12/ S1 11 15,2% 1,4 pts -72,5% -70,0% Ns 25,9% 10,5% 10,5% Ns >100,0% >100,0% 20,0% -0,3% -0,7 pts

3 -2 277 252

9 -1 320 303

41 -1 374 354

12 -1 219 189

252 25 42 17

303
17 31 14

354
20 38 18

171
3 8 5

189
30 36 6
353 10,9%

921 870 743 16,1% 14,1% 11,2%

-14,6% 354 -2,8 pts 11,6%

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254

Evolution du rsultat dexploitation courant entre 2009 et 2010 Le rsultat dexploitation du groupe enregistre une baisse de 5,5% en 2010 et slve 870 Mdh (contre 921 Mdh en 2009), cette augmentation sexplique principalement par : Le repli de lexcdent brut dexploitation sur la priode 2009-2010 (-1,25%) ; La hausse des dotations dexploitation (+15,5%) qui se chiffrent 320 Mdh en 2010 contre 277 Mdh en 2009. Cette hausse rsulte principalement de : la hausse des dotations dexploitation de Centrale Laitire SA (+ 32 Mdh), investissements lis, entre autres, au transfert de l'activit Raibi Jamila de sal Mekns ; la progression des dotations dexploitation de Lait Plus (+10 Mdh) justifie par limportation de gnisses ; le repli des dotations aux provisions (- 8 Mdh) stablissant 17 Mdh en 2010. La marge du rsultat dexploitation diminue donc de 2 pts et slve 14,1% en 2010 contre 16,1% en 2009. Evolution du rsultat dexploitation courant entre 2010 et 2011 En 2011, le recul de lexcdent brut dexploitation (-8,8%) est rpercute sur le rsultat dexploitation courant qui diminue de 14,6% pour arriver 743 Mdh (contre 870 Mdh en 2010). Les dotations dexploitation, en hausse (+16,9%) slvent 374 Mdh en 2011 (contre 320 Mdh en 2010), et entranant le repli du rsultat dexploitation de lexercice. Laugmentation des dotations dexploitation sur la priode tudie sexplique par : la hausse des dotations dexploitation de Centrale Laitire SA (+39 Mdh) investissements lis, entre autres, au transfert de l'activit Raibi Jamila de sal Mekns ; la progression des dotations dexploitation de Lait Plus (+8 Mdh) justifie par limportation de gnisses et la finalisation du complexe dlevage et des quipements dirrigation ; la croissance des dotations aux provisions qui se chiffrent 20 Mdh en 2011 (+17,6%). La marge du rsultat dexploitation stablit ainsi en 2011 11,2% contre 14,1% lanne prcdente. Evolution du rsultat dexploitation courant entre S1 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, le rsultat dexploitation courant affiche une lgre diminution, consquence de leffet combin de la hausse de lexcdent brut dexploitation sur la priode S1 2011 S1 2012 (+15,2%), et la hausse des dotations dexploitation (+25,9%). La marge du rsultat dexploitation enregistre un repli en juin 2012, pour stablir 10,9% contre 11,6% en juin 2011.

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255

II.2.5

Le rsultat des activits oprationnelles

Le tableau suivant renseigne sur lvolution de rsultat des activits oprationnelles du groupe Centrale Laitire sur la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh Rsultat dexploitation courant Rsultat dexploitation courant (REX/CA) Cessions dactifs Cessions des filiales et participations Rsultats sur instruments financiers Autres produits et charges dexploitation non courants Rsultat des activits oprationnelles Rsultat des activits oprationnelles (RAO/CA)
Source : Centrale Laitire SA.

2009 921 16,1%

2010 870 14,1%

2011 Var.10/09 Var.11/10 743 11,2%

S1 11 354 11,6%

S1 12 353 10,9%

-5,5% -2,0 pts

-14,6% -2,8 pts

Var. S1 12/ S1 11 -0,3% -0,7 pts Ns Ns Ns -81,3% 2,1%

2 -7
916

-1 -28
841

-7 -

Ns <-100,0% Ns Ns Ns -25,00% -16,6% -3,8pts

-1 -16
338

21 -29
345

Ns -35 <-100,0%
701

-8,2% 4,6pts

16,1%

13,6%

10,6%

11,1%

10,7% <-100,0%

Evolution du rsultat des activits oprationnelles entre 2009 et 2010 A fin 2010, le rsultat des activits oprationnelles du groupe stablit 841 Mdh vs. 916 Mdh. Cette baisse de 8,2% sexplique principalement par : le recul du rsultat dexploitation courant (-5,5%) 870 Mdh en 2010 contre 921 Mdh en 2009 ; le repli des autres produits et charges dexploitation non courants qui stablissent -28 Mdh en 2010 vs. -7 Mdh en 2009. Les autres produits et charges dexploitation non courants correspondent essentiellement des charges relatives aux litiges sociaux et des dons caractre exceptionnel ainsi que des ajustements sur plus value des actifs biologiques de Lait Plus. Evolution du rsultat des activits oprationnelles entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le rsultat des activits oprationnelles du groupe ressort 701 Mdh contre 841 Mdh en 2010. Cette volution sexplique essentiellement par : la baisse du rsultat dexploitation courant (-14,6%) 743 Mdh en 2011 contre 870 Mdh en 2010 ; le repli des autres produits et charges dexploitation non courants qui stablissent -35 Mdh en 2011 vs. -17 Mdh en 2010. Ce poste reprend les charges relatives aux litiges sociaux et les dons caractre exceptionnel ainsi que les ajustements sur plus value des actifs biologiques de Lait Plus. Evolution du rsultat des activits oprationnelles entre S1 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, le rsultat des activits oprationnelles affiche une lgre hausse de 2,1% stablissant 345 Mdh contre 338 Mdh en juin 2011. Cette variation sexplique principalement par lamlioration du poste cessions dactifs qui stablit 21 Mdh fin juin 2012 contre -1 Mdh au premier semestre 2011 due la plus value ralise suite la cession du terrain Ain Borja en avril 2012.

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256

II.2.6

Le Rsultat financier
Var.10/09 Var.11/10 25,9% 60,0% Ns Ns <-100,0% -100,0% 3,5% -58,0% Ns -53,8% >100,0% Ns Ns 60,6% Ns 73,2% -100,0% Ns Var. S1 12/ S1 11 -69,6% 42,9% Ns Ns <-100,0% Ns -0,8% Ns Ns

Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat financier pour la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh Autres produits financiers Cot de l'endettement financier net Autres charges financires Dividendes (hors groupe) Gains et pertes de changes financiers Reprise des pertes de valeur des actifs financiers Pertes de changes Autres charges financires Rsultat financier
Source : Centrale Laitire SA

2009 6 5 2 -5 0 6 0 -1

2010 7 8 -10 -16 6 0 9

2011 3 20 4 -1 -6 0 11 -21

S1 11 S1 12 3 7 2 -2 5 -1 -6 1 10 -30 -31 -4 5 0 21

Evolution du rsultat financier entre 2009 et 2010 En 2010, le rsultat financier enregistre une hausse stablissant 9 Mdh contre -1 Mdh en 2009. Cette volution sexplique principalement par la baisse des autres charges financires qui se chiffrent -10 Mdh en 2010 contre 2 Mdh en 2009. Cette hausse est due essentiellement laugmentation du poste Gains et pertes de changes financiers en 2010. Evolution du rsultat financier entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le rsultat financier enregistre un repli -21 Mdh contre 9 Mdh en 2010. Cette diminution sexplique par : la baisse des produits dintrts provenant de la baisse de la trsorerie moyenne aprs comptabilisation des investissements et distribution des dividendes ; l'augmentation des charges d'intrt suite l'emprunt bancaire contract par Laitplus. Evolution du rsultat financier entre S1 2011 et S1 2012 Le rsultat financier fin juin 2012 affiche une progression de 27 Mdh s'tablissant 21 Mdh. Cette volution trouve son origine dans la rception des dividendes des socits non consolides (Les Textiles ainsi que le boni de liquidation de Sogemo) suite la cession par ces dernires d'un terrain Ain Borja.

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257

II.2.7

Le Rsultat Net
Var.10/09 -5,5% -8,2% Ns -7,1% -5,5% 26,3% -7,2% -1,6 pts Ns -7,2% Ns -7,2% -6,6% Var.11/10 -14,6% -16,6% Ns -20,0% -16,7% 71,4% -20,2% -2,4 pts Ns -20,2% Ns -20,2% -21,6%
S1 12 Var. S1 12/ S1 11 353 -0,3% 345 2,1% 21 366

Lvolution du rsultat net du groupe Centrale Laitire sur la priode tudie se prsente comme suit :
En Mdh Rsultat dexploitation courant Rsultat des activits oprationnelles Rsultat financier Rsultat avant impt des entreprises intgres Impts sur les bnfices Impts diffrs Rsultat net Marge Nette (Rsultat net/CA) Part dans les rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net des activits poursuivies Rsultat net des activits abandonnes Rsultat de lensemble consolid Rsultat net - Part du groupe
Source : Centrale Laitire SA.

2009 921 916 -1 915

2010 870 841 9 850

2011 743 701 -21 680

S1 11 354 338 -6 332

Ns 10,2% 21,6% Ns 13,4% 0,5 pts Ns 13,4% Ns 13,4% 15,9%

273 -19 623 10,9% 623

258 -14 578 9,4% 578

215 -4 461 7,0% 461

102 -2 228 7,5% 227

124 16 258 8,0% 258

623
625

578
584

461
458

227
226

258
262

En 2011, le rsultat net du groupe Centrale Laitire ressort 458 Mdh contre respectivement 584 Mdh et 625 Mdh en 2010 et 2009. A fin juin 2012, le rsultat de lensemble consolid enregistre une hausse de 15,9% 262 Mdh contre 226 en juin 2011, principalement due la hausse du rsultat financier 21 Mdh contre -6 Mdh la mme priode prcdente. II.2.8 Le Rsultat Net Global
Var. 10/09 Var. 11/10 Var. S1 12/ S1 11 13,7% Ns Ns

Le tableau ci-aprs prsente lvolution du rsultat net global du groupe pour la priode considre :
En Mdh 2009 2010 2011 S1 11 S1 12

Rsultat de lexercice Autres lments du rsultat global (bruts dimpts) (+) Partie efficace des produits ou pertes sur instruments de couverture de flux de trsorerie (-) Impt sur le rsultat sur les autres lments du rsultat global Autres lments du rsultat global nets dimpts Rsultat net global - Part du groupe
Source : Centrale Laitire SA.

623 -

578 -

461 -

-7,2% -20,2% Ns Ns Ns Ns

227 -

258 -

623

578

461

Ns

Ns

227

258

Ns Ns 13,9%

Ns Ns -7,2% -20,2%

Le rsultat net global du groupe Centrale Laitire se chiffre 461 en 2011, contre respectivement 578 Mdh et 623 Mdh en 2010 et 2009. A fin juin 2012, le rsultat net global du groupe Centrale Laitire affiche une progression, pour stablir 258 Mdh.

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258

II.3 ANALYSE BILANTIELLE COMPTES CONSOLIDES Le tableau suivant dtaille les lments de bilan du groupe Centrale Laitire au cours de la priode tudie : ACTIF
En Mdh ACTIF 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2012

Var. S1 12/2011

Goodwill Immobilisations incorporelles, net Immobilisation corporelles, net Actifs biologiques Immeubles de placement, net Titres mis en quivalence Autres actifs financiers 14 12 12 2 337 2 587 2 734 23 2 36 2 52 2

Ns Ns 10,7% 56,5% 0,0% Ns -14,3% Ns Ns 7 7 5 7 5 7 -28,6% Ns 0,0% Ns Ns


-3 11 -7 13 -8 <-100,0%
2 373 2 630 2 792

Ns Ns 5,7% 44,4% 0,0% Ns 0,0% Ns Ns 0,0% Ns 0,0% Ns Ns -14,3% 6,2% 38,5% Ns Ns Ns Ns 38,5% Ns -13,2% 7,0% 15,7% 24,6% 11,5% 793 254 259
385
1 704 4 464

Ns Ns
2 713 44 2 11

-0,8% -15,4% 0,0% Ns -8,3% Ns Ns

- Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Prts et crances - Actifs financiers dtenus jusqu lchance - Actifs disponibles la vente
Crances dimpts sur les socits Impts diffrs actifs Autres dbiteurs non courants
Actif non courant

5 6
-10
2 760

0,0% Ns -14,3% Ns Ns -25,0% -1,1% -27,8% Ns Ns Ns Ns

10,8% 18,2% Ns Ns Ns Ns

Autres actifs financiers

18

13

- Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Actifs disponibles la vente - Actifs financiers dtenus jusqu lchance - Prts et crances et placements
Actifs non courants dtenus en vue de la vente Stocks et en-cours Crances clients Autres dbiteurs courants Trsorerie et quivalent de trsorerie
Actif courant TOTAL ACTIF
Source : Centrale Laitire SA.

11
349 180 268 210

13
494 199 192 172

18
429 213 474 199

18,2% Ns 41,5% 10,6% -18,1% 5,1% 9,1%

13

-27,8% Ns 84,8% 19,2% -45,4% 93,5% 27,8% 8,2%

-28,4% >100,0%

1 018 1 070 1 333 3 391 3 700 4 125

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259

PASSIF
En Mdh PASSIF Capital Primes dmission et de fusion Rserves Ecarts de conversion Rsultat net part du groupe Capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires de la socit mre Intrts minoritaires Capitaux propres de lensemble consolid Provisions Avantages du personnel Dettes financires non courantes - Instruments drivs de couverture - Dettes envers les tablissements de crdit - Dettes reprsentes par un titre - Dettes lies aux contrats de location financement Dettes dimpts sur les socits Impts diffrs Passifs Dettes fournisseurs non courantes Autres crditeurs non courants Passif non courant Provisions Dettes financires courantes - Instruments drivs de couverture - Dettes envers les tablissements de crdit - Dettes reprsentes par un titre - Dettes lies aux contrats de location financement Dettes fournisseurs courantes Passifs lis aux actifs non courants dtenus en vue de la vente Autres crditeurs courants Passif courant TOTAL PASSIF
Source : Centrale Laitire SA.

2009

2010

2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2012

Var. S1 12/2011 0,0% Ns -2,6% Ns -42,9% -13,0%

94 1 082 625 1 801

94 1 184 584 1 862

94 1 212 459 1 765

0,0% Ns 9,4% Ns -6,6% 3,4%

0,0% Ns 2,4% Ns -21,4% -5,2%

94 1 180 262 1 536

67 1 868

52 1 914

47 1 812

-22,4% 2,5% Ns 5,5% >100,0% Ns Ns Ns -30,0% Ns 6,5% Ns 0,0% 46,5% -11,4% -81,5% Ns -81,5% Ns Ns

-9,6% -5,3% Ns 8,6% 8,7% Ns 13,1% Ns -100,0% Ns 1,7% Ns 0,0% 6,1% 67,7% >100,0% Ns >100,0% Ns Ns 13,8% Ns 65,9% 42,1% 11,5%

34 1 570

-27,7% -13,4% Ns 3,5% -8,5% Ns -8,5% Ns Ns Ns -7,3% Ns -100,0% -3,9% 0,0% 94,7% Ns 94,7% Ns Ns

199 10

210 183 176

228 199 199

1 236 182 182

10

216 1 426 35 146

230 1 624 31 27

234 1 662 52 187

217 636 52 364

146

27

187

364

597

805

916

34,8% Ns -6,3% 5,9% 9,1%

1 022

11,6% Ns 65,3% 36,8% 8,2%

319 1 097 3 391

299 1 162 3 700

496 1 651 4 125

820 2 258 4 464

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260

II.3.1

Lactif non courant


2011 Var.10/09 Var.11/10

Le tableau ci-aprs dcrit lvolution de lactif non courant au cours de la priode 2009 - S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 S1 2012

Goodwill Immobilisations incorporelles, net Immobilisation corporelles, net Actifs biologiques Immeubles de placement, net Titres mis en quivalence Autres actifs financiers - Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Prts et crances - Actifs financiers dtenus jusqu lchance - Actifs disponibles la vente Crances dimpts sur les socits Impts diffrs actifs Autres dbiteurs non courants Actif non courant
Source : Centrale Laitire SA.

2 337 23 2 14 -

2 587 36 2 12 -

2 734 52 2 12 -

Ns Ns 10,7% 56,5% 0,0% Ns -14,3% Ns Ns -28,6% Ns

Ns Ns 5,7% 44,4% 0,0% Ns 0,0% Ns Ns 0,0% Ns 0,0% Ns Ns -14,3% 6,2%

2 713 44 2 11 -

Var. S1 12/2011 Ns Ns -0,8% -15,4% 0,0% Ns -8,3% Ns Ns 0,0% Ns -14,3% Ns Ns -25,0% -1,1%

7 7 -3 2 373

5 7 -7 2 630

5 -

5 6 -10 2 760

7 0,0% Ns Ns -8 <-100,0% 2 792 10,8%

Au titre de lexercice 2011, lactif non courant du groupe Centrale Laitire stablit 2 792 Mdh contre respectivement 2 630 Mdh et 2 373 Mdh en 2010 et 2009, enregistrant un TCAM de 8,5% sur la priode 2009 2011. Evolution de lactif non courant entre 2009 et 2010 Au terme de lexercice 2010, lactif non courant consolid du groupe stablit 2 630 Mdh contre 2 373 Mdh en 2009, soit une progression de 10,8% sexpliquant principalement par : laugmentation des immobilisations corporelles nettes (+10,7%) qui stablissent 2 587 Mdh contre 2 337 Mdh en 2009, et qui psent pour 98,4% de lactif non courant total en 2010. Leur augmentation est lie aux diffrents investissements de Centrale Laitire en 2010 ; la hausse du poste Actifs biologiques 36 Mdh contre 23 Mdh en 2009. Cette augmentation correspond lvolution du cheptel (+50% depuis 2009) de la ferme Lait Plus que ce soit par le biais des importations de gnisses ou leffet reproduction. Evolution de lactif non courant 2010 et 2011 Au terme de lexercice 2011, lactif non courant consolid affiche une hausse de 6,2% pour stablir 2 792 Mdh contre 2 630 Mdh en 2010, son volution se justifie principalement par : laugmentation des immobilisations corporelles de 5,7% : elles passent de 2 587 Mdh en 2010 2 734 Mdh en 2011. Cette progression est due essentiellement la hausse des immobilisations corporelles de certaines filiales, principalement Lait Plus, et aux redressements IFRS ; la hausse des actifs biologiques (+16 Mdh entre 2010 et 2011). Cette variation rsulte du lvolution du cheptel (+50% depuis 2009) de la ferme Lait Plus que ce soit par le biais des importations de gnisses ou leffet reproduction.

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261

Evolution de lactif non courant entre 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, lactif non courant recul de -1,1% 2 760 Mdh principalement due la baisse des immobilisations corporelles (-0,8%) stablissant 2 713 contre 2 734 fin 2011 ainsi que par le recul des actifs biologiques expliqu par le vlage dune partie des gnisses pleines qui commence tre amorties. II.3.2 Les fonds propres
Var. 10/09 0,0% Ns 9,4% Ns -6,6% 3,4% -22,4% 2,5% Var. S1 2012 11/10 0,0% 94 Ns 2,4% 1 180 Ns -21,4% 262 -5,2% 1 536 -9,6% -5,3%
34 1 570

Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des fonds propres consolids sur la priode 2009-S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011

Capital Primes dmission et de fusion Rserves Ecarts de conversion Rsultat net part du groupe Capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires de la socit mre Intrts minoritaires Capitaux propres de lensemble consolid
Source : Centrale Laitire SA

94 1 082 625 1 801 67 1 868

94 1 184 584 1 862 52 1 914

94 1 212 459 1 765 47 1 812

Var. S1 12/2011 0,0% Ns -2,6% Ns -42,9% -13,0% -27,7% -13,4%

Au titre de lexercice 2011, les fonds propres du groupe Centrale Laitire slvent 1 812 Mdh contre respectivement 1 914 Mdh et 1 868 Mdh en 2010 et 2009. Le tableau suivant prsente la variation des capitaux propres consolids du groupe Centrale Laitire sur lexercice 2011 :
En Mdh
Capital Primes dmission et de fusion 1 1 Rserves Rsultat net part du groupe 1 674 1 674 Total Part Intrt du groupe minoritaire Total

Au 1er janvier 2011 Effets des changements de mthode comptable/correction derreur Montants retraits louverture Variation nette de juste valeur des instruments financiers Total des produits (charges) comptabiliss directement en capitaux propres Variation de capital Dividendes distribus Titres dautocontrle Variation de primtre Rsultat de lexercice Ecarts de conversion Autres variations Au 31 dcembre 2011

94 94 -

93 93 -

1 892 1 892 -

52 52 -

1 914

1 914 -

94

-555 -462

458 2 132

-555 458 1 795

-8 3 47

-563 461 1 812

Source : Centrale Laitire SA

Evolution des fonds propres entre 2009 et 2010 A fin 2010, les fonds propres consolids du groupe stablissent 1 914 Mdh contre 1 868 Mdh en 2009, soit une hausse de 2,5%. Cette progression sexplique principalement par la hausse des rserves 1 184 Mdh en 2010 contre 1 082 Mdh en 2009. Cette variation de 9,4% sexplique par la rserve

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262

spciale sur la provision dinvestissement non distribuable et galement par la constitution dune rserve facultative de 46 Mdh. Evolution des fonds propres entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, les fonds propres consolids du groupe enregistrent une baisse de 5,3%, stablissant 1 812 Mdh en 2011 contre 1 914 Mdh lanne prcdente, ce repli se justifiant essentiellement par la baisse du rsultat net de -21,4% en 2011 puisquil se chiffre 459 Mdh contre 584 Mdh en 2010, ainsi que la hausse des rserves qui slvent 1 212 Mdh en 2011 contre 1 184 Mdh en 2010. Evolution des fonds propres entre 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, les capitaux propres de lensemble consolid ont connu une baisse de 13,4% 1 570 Mdh sous leffet du recul du rsultat net. II.3.3 Lendettement financier net
Var. 10/09 -81,5% >100,0% -18,1% Ns Var. 11/10 >100,0% 8,7% 15,7% >100,0% Var. S1 12/2011 94,7% -8,5% 93,5% -13,9%

Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lendettement financier net sur la priode 2009-S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011 S1 2012

(+) Dettes financires courantes (+) Dettes financires non courantes (-) Trsorerie et quivalent de trsorerie
Endettement financier Net
Source : Centrale Laitire SA

146 10 210
-54

27 183 172
38

187 199 199


187

364 182 385


161

Evolution de lendettement financier net entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, lendettement financier net du groupe augmente 38 Mdh contre -54 Mdh en 2009, impact principalement par leffet combin de : la baisse des dettes financires courantes, 27 Mdh en 2010 contre 146 Mdh en 2009, explique principalement par le recul des dettes envers les tablissements de crdits (-119 Mdh) ; la hausse des dettes financires non courantes 183 Mdh en 2010 (vs. 10 Mdh en 2009). correspond principalement la premire tranche de lemprunt bancaire contract pour le financement de lactivit Lait Plus. le repli de 18,1% de la trsorerie pour stablir 172 Mdh contre 210 Mdh en 2009. Evolution de lendettement financier net entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, lendettement financier net du groupe Centrale Laitire stablit 187 Mdh contre 38 Mdh en 2010 d : laugmentation des dettes financires courantes 187 Mdh contre 27 Mdh fin 2010 suite essentiellement la progression des dettes envers les tablissements de crdits (>100,0%) ; la progression des dettes financires non courantes 199 Mdh 2011 contre 183 Mdh fin 2010. Cette hausse correspond la deuxime tranche de lemprunt bancaire contract pour le financement de lactivit Lait Plus, qui slve 47 Mdh. Lait Plus a, par ailleurs, rembours 24 Mdh en 2011 do le solde de 199 Mdh ; laugmentation de la trsorerie 199 Mdh (vs. 172 Mdh fin 2010). Evolution de lendettement financier net entre 2011 et S1 2012 A fin juin 2012, lendettement financier net du groupe Centrale Laitire atteint 161 Mdh, enregistrant ainsi une diminution. Cette tendance est justifie par :

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263

la progression des dettes financires courantes 364 Mdh contre 187 Mdh fin 2011 consquence de la hausse de la trsorerie passif Centrale Laitire SA (155 Mdh) ; la lgre baisse des dettes financires non courantes 182 Mdh en juin 2012 contre 199 Mdh fin 2011 ; laugmentation de la trsorerie 385 Mdh contre 199 Mdh fin 2011. En raison de trsorerie excdentaire, Centrale Laitire SA a ralis des placements en VMP pour 177 Mdh en juin 2012. II.3.4 Le besoin en fonds de roulement

Lvolution du besoin en fond de roulement du groupe Centrale Laitire sur la priode considre se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 41,5% -12,0% 20,5% Ns Ns Ns -90,7%

Var.11/10 -13,2% 74,5% 27,9% Ns Ns Ns -35,0%

S1 2012

Var. S1 12/2011 84,8% -25,4% 30,5% Ns Ns Ns -88,1%

Stocks et en-cours, net Crances de lActif Circulant Dettes du Passif Circulant Autres provisions pour risques et charges Ecarts de conversion - Actif Ecarts de conversion - Passif
Besoin en fonds de roulement
Source : Centrale Laitire SA

349 459 916 -108

494 404 1 104 -206

429 705 1 412 -278

793 526 1 842 -523

Evolution des stocks Le dtail des stocks sur la priode 2009 - S1 2012 se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 juin-12

Stocks de marchandises Stocks de matires et fournitures consommables Quote-part Centrale Laitire SA En-cours de production Stocks de produits finis intermdiaires Quote-part Centrale Laitire SA Total des stocks en valeur brute Montant de la perte de valeur en fin de priode Total stocks, net
Source : Centrale Laitire SA

1 1 331 478 82,1% 83,0% 75 85 85,5% 85,3% 407 565 -58 -71 349 494

1 428 80,4% 72 83,5% 501 -72 429

-8,8% 44,5% 0,9 pts Ns 13,0% -0,2 pts 38,6% -22,1% 41,5%

0,0% -10,6% -2,5 pts Ns -15,1% -1,8 pts -11,3% -1,6% -13,2%

1 788 82,1% 103 86,7% 892 -100 793

Var. S1 2012/11 0,0% 84,3% 1,7 pts Ns 42,8% 3,2 pts 78,1% -38,1% 84,8%

Evolution des stocks entre 2009 et 2010 Les stocks du groupe Centrale Laitire sont en hausse significative au cours de lexercice 2010 puisquils augmentent de 41,5% 494 Mdh contre 349 Mdh lanne prcdente, notamment cause de la progression des stocks de matires et fournitures consommables qui augmentent de 44,5% pour se chiffrer 478 Mdh en 2010 contre 331 Mdh en 2009. Cette volution sexplique par laugmentation volontaire des stocks des matires premires, dans un contexte haussier des prix. Evolution des stocks entre 2010 et 2011 En 2011, les stocks consolids (net) du groupe Centrale Laitire enregistrent une baisse de -13,2% pour se chiffrer 429 Mdh contre 494 Mdh au cours de lexercice prcdent, cette variation sexplique notamment par la diminution des stocks de matires et fournitures consommables (-10,6% 428 Mdh en 2011) et celle du stock de produits finis intermdiaires (15,1% pour 72 Mdh).

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264

Evolution des stocks entre 2011 et S1 2012 Au premier semestre 2012, les stocks enregistrent une augmentation significative 793 Mdh contre 429 Mdh en 2011. Cette croissance sexplique principalement par la hausse du stock de matires et fournitures consommables (+84,3% 788 Mdh) et la progression du stock de produits finis intermdiaires (+42,8% 103 Mdh). Evolution des crances de lactif circulant Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des crances de lactif circulant sur la priode 2009 S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2012

Var. S1 12/2011 -27,8% 19,2% 8,9 pts -45,4% -25,4%

Autres actifs financiers Crances clients, net30 Quote-part Centrale Laitire SA Autres dbiteurs courants, net
Total crances actif circulant
Source : Centrale Laitire SA

11 180 57,7% 268


459

13 199 54,2% 192


404

18 213 45,1% 474


705

18,2% 10,6% -3,5 pts -28,4% -12,0%

38,5% 7,0% -9,2 pts >100,0% 74,5%

13 254 54,0% 259


526

Evolution des crances de lactif circulant entre 2009 et 2010 Au terme de lexercice 2010, les crances de lactif circulant enregistrent une rgression de 12,0% et ressortent 404 Mdh contre 459 Mdh en 2009, qui se justifie par : la stagnation des autres actifs financiers 13 Mdh en 2010 ; la hausse des crances clients de 10,6% (199 Mdh en 2010 vs. 180 Mdh en 2009) ; la baisse significative des autres dbiteurs courants, pour stablir 192 Mdh en 2010. Evolution des crances de lactif circulant entre 2010 et 2011 Sur la priode 2010 - 2011, les crances de lactif circulant enregistrent une hausse de 74,5% et ressortent 705 Mdh en 2011 contre 404 Mdh en 2010, qui sexplique notamment par leffet combin de : la progression des autres actifs financiers (+5 Mdh) ; la hausse des crances clients de 7,0% pour stablir 213 Mdh en 2011 vs. 199 Mdh en 2010 ; la croissance significative des autres dbiteurs courants 474 Mdh en 2011 contre 192 Mdh en 2010. Evolution des crances de lactif circulant entre 2011 et S1 2012 Au premier semestre 2012, les crances de lactif circulant ont atteint 526 Mdh, enregistrant ainsi une diminution de 25,4%. Cette volution ngative est une consquence de la baisse (-45,4%) des autres dbiteurs courants en raison principalement du repli du compte tat dbiteurs (134 Mdh au 30 juin 2012 contre 383 Mdh fin 2011).

30

Rtraites des provisions statistiques

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265

Evolution des autres actifs financiers Le tableau suivant prsente lvolution des autres actifs financiers sur la priode 2009 S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2012

Instruments drivs de couverture Actifs financiers la juste valeur par le rsultat Actifs disponibles la vente Actifs financiers dtenus jusqu lchance Prts et crances et placements
Total Autres actifs financiers
Source : Centrale Laitire SA.

7 18
25

7 18
25

7 23
30

Ns Ns 0,0% Ns 0,0% 0,0%

Ns Ns 0,0% Ns 27,8% 20,0%

6 18
24

Var. S1 12/2011 Ns Ns -14,3% Ns -21,7% -20,0%

Au terme de lexercice 2010, les autres actifs financiers enregistrent une stagnation 25 Mdh. Cette situation sexplique par la stabilisation des postes Actifs disponibles la vente ( 7 Mdh en 2010) et Prts et crances et placements ( 18 Mdh en 2010). Au titre de lexercice 2011, les autres actifs financiers enregistrent une hausse pour atteindre 30 Mdh en 2011 contre 25 Mdh en 2010. Cette augmentation sexplique principalement par la progression les Prts et crances et placements (+5 Mdh). A juin 2012, les autres actifs financiers enregistrent une rduction 24 Mdh suite la baisse des prts et crances et placements (-21,7%). Evolution des crances clients Le tableau ci-dessous reprend les crances clients nettes des provisions pour dprciation :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2012

Clients et comptes rattachs (-) Dprciation Clients et comptes rattachs Crances clients nettes Chiffre daffaires Ratio de rotation en j de CA31
Source : Centrale Laitire SA.

192 -12 180 5 707 10

211 -12 199 6 174 11

226 -12 213 6 609 11

9,9% -1,3% 10,6% 8,2% 2,2%

7,0% 0,0% 7,0% 7,0% 0,0%

267 -13 254 3 232 13

Var. S1 12/2011 18,3% -7,4% 19,2% -51,1% >100,0%

En 2010, les crances clients nettes stablissent 199 Mdh contre 180 Mdh en 2009. En 2011, les crances clients nettes stablissent 213 Mdh contre 199 Mdh en 2010. A fin juin 2012, les crances clients nettes se chiffrent 254 Mdh.

31

Tenant compte dune TVA de 10%.

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266

Evolution des autres dbiteurs courants Le tableau ci-contre prsente lvolution des autres dbiteurs courants du groupe Centrale Laitire sur la priode 2009 - 2011 :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 juin-12 Var.10/09

Autres dbiteurs Compte de rgularisation - actif Comptes d'associs dbiteurs Crances sur cessions d'actifs Dprciation autres dbiteurs Dprciation comptes d'associs dbiteurs Dprciation fournisseurs dbiteurs - av et acptes Dprciation personnel dbiteur Etat - Dbiteur Fournisseurs dbiteurs - Avances et acomptes Personnel - dbiteur
Total autres dbiteurs courants
Source : Centrale Laitire SA

45 2 101 97 5 18
268

40 4 2 106 17 23
192

43 4 383 16 27
474

-11,9% 79,5% -98,2% Ns Ns Ns Ns Ns 9,0% >100,0% 27,5%


-28,4%

7,7% -1,8% -100,0% Ns Ns Ns Ns Ns >100,0% -7,1% 19,8%


>100,0%

36 17 134 50 22
259

-15,6% >100,0% Ns Ns Ns Ns Ns Ns -65,0% >100,0% -20,0%


-45,4%

A fin 2010, les autres dbiteurs courants enregistrent un recul atteignant ainsi 192 Mdh vs 268 Mdh en 2009. Cette hausse sexplique par le repli significatif des comptes dassocis dbiteurs en 2010 (2 Mdh en 2010 vs. 101 Mdh en 2009). Le compte dassocis dbiteurs correspond aux comptes courants SNI (hors groupe). Au terme de lexercice 2011, le poste autres dbiteurs courants augmente de plus de 100% pour stablir 474 Mdh contre 192 Mdh en 2010. Cette hausse se justifie essentiellement par la progression du compte Etat-Dbiteur qui ressort 383 Mdh contre 106 Mdh en 2010. Cette volution provient de la variation de limpt sur la priode. A fin juin 2012, le poste autres dbiteurs courants enregistre une diminution de 45,4% stablissant 259 Mdh contre 474 Mdh en 2011. Evolution du passif circulant Le tableau ci-aprs dtaille lvolution du passif circulant sur la priode 2009 S1 2012 :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2012

Dettes fournisseurs courantes Quote-part Centrale Laitire SA Autres crditeurs courants


Dettes du Passif Circulant
Source : Centrale Laitire SA

597 87% 319


916

805 93% 299


1 104

916 88% 496


1 412

34,8% 6,4 pts -6,3% 20,5%

13,8% -5,2 pts 65,9% 27,9%

1 022 86% 820


1 842

Var. S1 12/2011 11,6% -1,7 pts 65,3% 30,5%

Evolution du passif circulant entre 2009 et 2010 A fin 2010, le passif circulant augmente 1 104 Mdh contre 916 Mdh, soit une progression de 20,5%. Cette hausse sexplique principalement par : la progression des dettes fournisseurs courantes de 34,8% 805 Mdh contre 597 Mdh en 2009 ; la baisse des autres crditeurs courants 299 Mdh en 2010 contre 319 Mdh en 2009. Evolution du passif circulant entre 2010 et 2011 Au terme de lexercice 2011, la passif circulant enregistre une progression de 27,9% et ressort 1 412 Mdh en 2011 contre 1 104 Mdh en 2010, qui sexplique notamment par leffet combin de : la progression des dettes fournisseurs courantes de 13,8% pour stablir 916 Mdh en 2011 vs. 805 Mdh en 2010 ;

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267

la hausse des autres crditeurs courants 496 Mdh en 2011 contre 299 Mdh en 2010. Evolution du passif circulant entre 2011 et S1 2012 A juin 2012, le passif circulant stablit 1 842 Mdh vs. 1 412 Mdh fin 2011, drain principalement par la progression des autres crditeurs courants (+324 Mdh). Evolution des dettes fournisseurs courantes Le tableau ci-dessous reprend les dettes fournisseurs :
En Mdh Fournisseurs et comptes rattachs Consommation de lexercice Ratio de rotation en jour dachat32
Source : Centrale Laitire SA.

2009 597 4 030 49

2010 805 4 455 60

2011 Var.10/09 Var.11/10 916 4 962 61

S1 2012 1 022 2 404 70

34,8% 10,5% 22,0%

13,8% 11,4% 2,2%

Var. S1 12/2011 11,6% -51,6% >100,0%

Au terme de lexercice 2010, les fournisseurs et comptes rattachs stablissent 805 Mdh vs. 597 Mdh en 2009. Au titre de lexercice 2011, le poste Fournisseurs et comptes rattachs slve 916 Mdh contre 805 Mdh en 2010 (+34,6%). Le dlai des dettes fournisseurs stablit 61 jours de consommation en 2011 contre 49 jours de consommation en 2009. Cette variation est due lopration doptimisation de BFR mise en place par Centrale Laitire depuis 2009. Au premier semestre 2012, les fournisseurs et comptes rattachs enregistrent une augmentation de 11,6% 1 022 Mdh contre 916 Mdh fin 2011. Evolution des autres crditeurs courants
En millions de dirhams 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2012

Autres cranciers Clients crditeurs avances et acomptes Compte de rgularisation passif Comptes d'associs crditeurs Ajustement IG autres crances / dettes courantes Etat crditeur Organismes sociaux Personnel crditeur Liaison lim. Intercos bilan - autres dettes diverses Total Autres crditeurs courants
Source : Centrale Laitire SA

89 6 0 0 124 30 70 319

124 5 1 18 43 28 81 299

96 4 2 23 274 27 68 496

38,8% -18,4% >100,0% >100,0% Ns -65,4% -6,9% 16,9% Ns


-6,3%

-22,3% -11,5% >100,0% 29,5% Ns >100,0% -0,9% -16,1% Ns


65,9%

111 4 470 90 44 102 820

Var. S1 12/2011 15,4% -4,1% -100,0% >100,0% Ns -67,2% 60,4% 49,2% Ns


65,5%

Au terme de lexercice 2010, les autres crditeurs courants atteignent 299 Mdh contre 319 Mdh en 2009. Ce repli sexplique principalement par la diminution du poste Etat 43 Mdh en 2010 vs. 124 Mdh en 2009. A fin 2011, le poste Autres crditeurs courants stablit 496 Mdh contre 299 Mdh soit une hausse de 197 Mdh. Cette progression sexplique principalement par la progression de 231 Mdh du compte Etat qui atteint 274 Mdh en 2011 contre 43 Mdh en 2010.. Au 30 juin 2012, les autres crditeurs courants ressortent 820 Mdh en hausse de 65,5% en raison essentiellement la comptabilisation dans le poste Comptes dassocis crditeurs des dividendes relatifs lexercice 2011 et qui sont distribus en juillet 2012.

32

Tenant compte dune TVA de 10%.

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268

II.3.5

Etude de lquilibre financier

Lvolution de lquilibre financier du groupe Centrale Laitire sur la priode 2009 S1 2012 se prsente comme suit :
En Mdh 2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10 S1 2012

Financement Permanent Actif Immobilis


FR

2 329 2 373
-44 808

2 569 2 630
-61 898

2 526 2 792
-266 1 134

10,3% 10,8%

-1,7% 6,2%

2 258 2 760
-502 1 319

Var. S1 12/2011 -10,6% -1,1% -88,9% 16,3% 30,5% -88,1% 71,7%

Actif Circulant Passif Circulant


BFR Trsorerie nette33
Source : Centrale Laitire SA.

-38,1% <-100,0% 11,1% 26,3% 20,5% -90,7% >100,0% 27,9% -35,0% -91,7%

916
-108 64

1 104
-206 145

1 412
-278 12

1 842
-523 21

Evolution de lquilibre financier entre 2009 et 2010 En 2010, le fonds de roulement consolid du groupe Centrale Laitire slve -61 Mdh contre -44 Mdh en 2009, enregistrant ainsi une baisse de 38,1% sous leffet de la progression de lactif immobilis (+257 Mdh) accompagne dune hausse de moindre ampleur du financement permanent (+240 Mdh). Le BFR est en amlioration -206 Mdh contre -108 Mdh en 2009. Evolution de lquilibre financier entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le fonds de roulement consolid du groupe Centrale Laitire stablit -266 Mdh contre -61 Mdh en 2010, en net recul de plus 100,0% justifi par le repli du rsultat net (-21,5%) qui affecte le financement permanent (-1,7% 2 526 Mdh en 2011 contre 2 569 Mdh en 2010) ainsi que par la politique de distribution des dividendes. Malgr lamlioration du BFR (-35,0%), la trsorerie nette en fin dexercice enregistre un repli 12 Mdh en 2011 contre 145 Mdh en 2010, d principalement au recul du FR. Evolution de lquilibre financier entre 2011 et S1 2012 Au 30 juin 2012, le fonds de roulement ressort -502 Mdh. Le besoin en fonds de roulement diminue -523 Mdh contre -278 Mdh en 2011. La trsorerie nette enregistre une hausse 21 Mdh vs 12 Mdh fin 2011.

33

Trsorerie et quivalent de trsorerie banques (solde crditeur) crdit de la trsorerie

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269

Lvolution graphique du fonds de roulement, du besoin en fonds de roulement et de la trsorerie nette sur 2009 - S1 2012, se prsente comme suit :
Evolution de lquilibre financier 2009 - S1 2012 (en Mdh)
145 64 12 2009 -44 -108 2010 -61 -206 -266 -278 -502 -523 2011 21

juin-12

FR

BFR

Trsorerie nette

Source : Centrale laitire SA.

II.3.6

Rentabilit des Fonds Propres et Rentabilit des Actifs

La rentabilit financire du groupe Centrale Laitire a volu, comme suit, au cours de la priode considre :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 -7,4% 2,5% 9,1% -3,2 pts -2,8 pts

Var.11/10 -20,1% -5,3% 11,5% -4,7 pts -4,4 pts

Rsultat net (1) Fonds propres (2) Total Bilan (3) Return On Equity (ROE) - (1) / (2) Return On Assets (ROA) - (1) / (3)
Source : Centrale Laitire SA

623 1 868 3 391 33,4% 18,4%

578 1 914 3 700 30,2% 15,6%

461 1 812 4 125 25,5% 11,2%

Evolution de la rentabilit entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, le ROE du groupe Centrale Laitire stablit 30,2% en recul de 3,2 pts par rapport 2009 en raison dune diminution du rsultat net (-7,4%). Le ROA enregistre un repli de 2,8 pts et stablit ainsi 15,6% en 2010. Evolution de la rentabilit entre 2010 et 2011 En 2011, le ROE du groupe Centrale Laitire enregistre une diminution de 4,7 pts et ressort 25,5% contre 30,2% en 2010 en raison de la dgradation du rsultat net (-20,1%). Paralllement, le ROA en 2011 perd 4,4 pts et rgresse 11,2%.

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270

Ratio de solvabilit La solvabilit du groupe se prsente comme suit sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2009 2010 2011

Var.10/09 Ns 2,5% 60,0% -1,3% 4,9 pts 0,3 pts

Var.11/10 >100,0% -5,3% >100,0% -8,9% 7,4 pts 1,2 pts

Endettement financier net (1)34 Fonds propres (2) Charges dintrt (3) EBE (4) Taux dendettement (1) / [(1)+(2)] Charges dintrt / EBE (3) / (4)
Source : Centrale Laitire SA.

-54 1 868 5 1 197 -3,0% 0,4%

38 1 914 8 1 182 1,9% 0,7%

187 1 812 20 1 077 9,4% 1,9%

Evolution de la solvabilit entre 2009 et 2010 Au titre de lexercice 2010, le taux dendettement du groupe Centrale Laitire stablit 1,9% en diminution de 4,9 pts par rapport 2009. Le ratio charges dintrt/EBE est en hausse de 0,3pts et saffiche 0,7% en 2010 contre 0,4% en 2009, notamment en raison dune lgre baisse de lEBE et une hausse des charges dintrt. Evolution de la solvabilit entre 2010 et 2011 Au titre de lexercice 2011, le taux dendettement du groupe Centrale Laitire enregistre une progression de 7,4 pts et ressort 9,4% contre 1,9% en 2010. Le ratio charges dintrt/EBE est en hausse de 1,2 pts et ressort 1,9% en 2011.

34

Lendettement financier net = Dettes financires courantes + Dettes financires non courantes Trsorerie et quivalent de trsorerie.

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271

II.4 ANALYSE DU TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE Le tableau de financement du groupe Centrale Laitire sur la priode tudie se prsente comme suit :
En Mdh
Rsultat net de lensemble consolid Ajustements pour: Elimination des amortissements et provisions Elimination des profits/pertes rvaluation (juste valeur) Rsultats de cession et des pertes et profits de dilution Produits des dividendes Capacit dautofinancement aprs cot de lendettement financier net et impt Elimination de la charge (produit) dimpts Elimination du cot de lendettement financier net Capacit dautofinancement avant cot de lendettement financier net et impt Incidence de la variation du BFR Impts diffrs Impts pays Flux nets de trsorerie lis aux activits oprationnelles Incidence des variations de primtre Acquisition dimmobilisations corporelles et incorporelles Acquisition dactifs financiers Variation des autres actifs financiers Subventions dinvestissement reues Cessions dimmobilisations corporelles et incorporelles Cessions dactifs financiers Dividendes reus Intrts financiers verss Flux net de trsorerie lis aux activits dinvestissement Augmentation de capital Dividendes pays aux actionnaires de la socitmre Dividendes pays aux minoritaires Emission de nouveaux emprunts Remboursement demprunts Remboursement de dettes rsultant de contrat de location Diminution (augmentation) nette des prts Diminution (augmentation) nette des placements Variation des comptes courants Dividendes verss aux minoritaires Autres flux lis aux oprations de financement Flux nets de trsorerie provenant des activits de financement Incidence de la variation des taux de change Incidence de changement des mthodes et principes comptables Variation de la trsorerie et quivalents de trsorerie Trsorerie et quivalents de trsorerie net louverture Trsorerie et quivalents de trsorerie net la clture Variation de la trsorerie et quivalents de trsorerie Source : Centrale Laitire SA

2009 2010 2011 Var.10/09 Var.11/10


623 281 -2 902 292 5 1 199 118 -273 1 044 11 -587 12 1 3 -4 -564 47 -461 -4 -5 -423 57 6 63 57 578 314 -5 1 -1 887 273 8 1 168 -10 -258 900 -571 -1 5 1 -8 -574 -523 -9 176 -4 117 -243 83 63 146 83 461 391 -10 7 -1 848 219 20 1 087 69 -215 941 -514 -5 4 1 -20 -534 -556 -8 23 -6 7 -540 -133 146 13 -133

S1 2011
227 167 -2 1

S1 2012
258 197 1 -21 -31 404 107 10 521 -205 -124 192 -200 5 59 31 -10 -115 -439 -8 -17 447 -52 -69 8 13 21 8

Var S1. 12/11


-44,0% -49,6% Ns Ns <-100,0% -52,4% -51,1% -50,0% -52,1% Ns Ns 42,3% -79,6% Ns 61,1% Ns Ns Ns >100,0% Ns >100,0% 50,0% 68,8% Ns 21,0% 0,0% -100,0% Ns -100,0% Ns Ns Ns Ns Ns 96,9% Ns Ns Ns -91,1% 61,5% Ns

-7,2% 11,7% Ns Ns Ns -1,7% -6,5% 60,0% -2,6% Ns Ns 5,5% -13,8% -100,0% 2,7% Ns Ns -100,0% 66,7% Ns Ns 100,0% -1,8% -100,0% -13,4% <-100,0% Ns Ns 20,0% Ns Ns Ns Ns Ns 42,6% Ns Ns 45,6% >100,0% >100,0% 45,6%

-20,2% 24,5% 100,0% >100,0% 0,0% -4,4% -19,8% >100,0% -6,9% Ns Ns 16,7% 4,6% Ns 10,0% Ns <-100,0% Ns -20,0% Ns 0,0% <-100,0% 7,0% Ns -6,3% 11,1% -86,9% Ns -50,0% Ns Ns Ns Ns -94,0% <-100,0% Ns Ns Ns >100,0% -91,1% Ns

393 105 6 504 -188 -102 214 -288 3 14 1 -1 -6 -277 -556 -8 -25 45 -544 -607 146 -461 -607

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272

Flux de trsorerie lis lactivit Les flux nets de trsorerie lis aux activits oprationnelles ressortent 941 Mdh en 2011 contre 900 Mdh en 2010 et 1 044 Mdh en 2009. Ces flux sont induits par la variation du besoin en fonds de roulement qui stablit en 2011 69 Mdh contre -10 Mdh en 2010 et 118 Mdh en 2009. Au 30 juin 2012, les flux net de trsorerie li lactivit baissent de -10,3% 192 Mdh par rapport au 30 juin 2011, expliqu principalement par la variation du besoin en fonds de roulement qui atteint -205 Mdh contre -188 Mdh fin 2011. Flux net de trsorerie lis aux oprations dinvestissement Les flux net de trsorerie lis aux activits dinvestissement slvent -534 Mdh en 2011 contre -574 Mdh en 2010 et -564 Mdh en 2009. A fin juin 2012, les flux dinvestissement enregistrent une hausse de 58;5% stablissant -115 Mdh contre -277 Mdh au 30 juin 2011. Les principaux investissements raliss ont concern laugmentation des capacits industrielles, la gnralisation de la chane de froid de lamont (bacs lait) laval (meuble de froid) en passant par lindustriel (tunnel de froid) et par la supply chain (chambres froides), ainsi que lagrandissement et le rajeunissement du parc de distribution. Flux net de trsorerie lis aux activits de financement Les flux nets de trsorerie lis aux activits de financement ressortent -540 Mdh en 2011 contre -243 Mdh en 2010 et -423 Mdh en 2009. Cette volution sexplique en partie par une distribution de dividendes qui se chiffre respectivement 556 Mdh, 523 Mdh et 461 Mdh en 2011, 2010 et 2009. Sur le premier semestre 2012, les flux de financement stablissent -69 Mdh compar -544 Mdh fin juin 2011. Cette amlioration sexplique par la variation des comptes courants de 402 Mdh explique essentiellement par un montant de 439 Mdh relatif aux dividendes pays.

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273

PARTIE IX.

PERSPECTIVES

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274

AVERTISSEMENT Les prvisions ci-aprs sont fondes sur des hypothses dont la ralisation prsente par nature un caractre incertain. Les rsultats et les besoins en financement rels peuvent diffrer de manire significative des informations prsentes. Ces prvisions ne sont fournies qu titre indicatif, et ne peuvent tre considres comme un engagement ferme ou implicite de la part de la socit vise.

I.

CONTEXTE 2012

Les rsultats de Centrale Laitire ntant pas encore publis au moment de la prparation de cette note, les lments danalyse disponibles restent limits. Perspectives 2012 Le chiffre daffaires consolid 2012 est en hausse de 1,8%, tir par la croissance des PLF (+4,4%). Le segment Lait par contre, a t pnalis par des ruptures ponctuelles de livraison, notamment pendant la priode du Ramadan et affiche une rgression de 0,5%. Centrale Laitire a su ajuster depuis ses capacits UHT installes pour scuriser lanne 2013. Le rsultat oprationnel courant consolid est attendu 697 Mdh, soit une marge de 10,4% du chiffre daffaires, en baisse par rapport 2011 en raison notamment de la hausse des cots matires, d'emballages et de main duvre non rpercute sur le consommateur. Des perspectives ambitieuses sont prvoir nanmoins pour les annes venir grce la mise en place dun programme de productivit. Le rsultat net part du groupe est de 474 Mdh, soit une marge de 7,0% du chiffre daffaires en progression de 3,4% par rapport 2011. II. ORIENTATIONS STRATEGIQUES DE LA SOCIETE

Danone est entr au capital de Centrale Laitire en 1996 et tait depuis 2001 un des actionnaires de rfrence de la socit aux cts de SNI avec 29,22% du capital et des droits de vote. Par ailleurs, Danone avait dvelopp un partenariat industriel depuis les annes 1950. Du fait de cette prsence historique et du succs de la politique mene par Centrale Laitire au Maroc, Danone entend sinscrire dans la continuit de laction de Centrale Laitire, laquelle il a dores et dj contribu en tant quactionnaire important. Lacquisition du contrle exclusif du groupe Centrale Laitire par Danone lui permettra de renforcer la collaboration technique et commerciale entre les deux groupes et de capitaliser galement sur la renomme des produits Centrale Laitire sur le march marocain, ainsi que sur son rseau de distribution qui couvre plus de 75 000 points de vente travers tout le territoire national. Cette collaboration vient conforter la mission du groupe Centrale Laitire qui est dapporter une nutrition de qualit au plus grand nombre. La stratgie de Centrale Laitire repose principalement sur trois piliers : le dveloppement de la consommation des produits laitiers travers une approche marketing et commerciale spcifique ; loptimisation des cots de production et de distribution travers un vaste programme de productivit et defficacit oprationnelle ;

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275

le dveloppement de la production laitire nationale travers des plans daccompagnement et de soutien rservs aux leveurs laitiers partenaires. II.1 DEVELOPPEMENT DES MARCHES AMONT ET AVAL II.1.1 Dveloppement du march aval

La stratgie de Centrale Laitire au Maroc privilgie lacclration de laccroissement de la taille des marchs marocains du lait et des produits laitiers frais. Au cours des 10 dernires annes (i.e., de 2001 2011) la croissance de la consommation annuelle de lait par habitant ( PCC ) au Maroc a enregistr une augmentation de 10 kg pour ressortir en 2011 27 kg/hab/an. Au cours de la mme priode, la PCC de produits laitiers frais au Maroc a connu une progression de 8 kg stablissant 13,6 kg/hab/an en 2011. Centrale Laitire, en tant que Market Leader, a contribu activement cette dynamique grce aux efforts dinnovation et de rnovation des produits laitiers. Malgr cette forte croissance, la PCC des produits laitiers au Maroc demeure infrieure celle des autres pays et des recommandations de lOMS. Ainsi, elle est actuellement de 40,6 kg/hab/an, soit un niveau significativement en de des recommandations de lOMS (90 kg) et de pays voisins (100 kg/hab/an en moyenne en Afrique du Nord). Centrale Laitire se donne pour objectif de contribuer laccroissement de la taille des marchs des produits laitiers au Maroc, en dveloppant des produits innovants et adapts aux habitudes de consommation marocaines. De plus, elle ambitionne de renforcer le taux de pntration des produits laitiers et daugmenter la frquence de consommation, consolidant ainsi son leadership. Dans cette perspective, le segment Lait profitera de laugmentation de la pntration du lait pasteuris travers notamment le dveloppement de loffre conomique du 1 Litre ainsi que la poursuite de lamlioration des offres UHT (format, enrichissement, parfum, etc.). Les produits laitiers frais devraient tirer profit de lensemble des actions de consolidation des marques fortes (Yawmy, Jamila, Danino, etc.), de linnovation sur les produits valeur ajoute et sur les offres familiales. En complment au soutien marketing des marques, dimportantes actions danimation seront entreprise sur le march. Le partenariat dvelopp depuis les annes 1950 entre Danone et Centrale Laitire a dores et dj permis de favoriser lentre de certaines marques de Danone sur le march marocain (par exemple, les marques Activia, Bldina, Danette et Danino). Centrale Laitire a par ailleurs dvelopp une gamme de produits spcifiques au march marocain (par exemple, les marques Centrale, Yawmy, Jamila et Moufid). Danone entend poursuivre et dvelopper la culture de linnovation de Centrale Laitire, tant pour les marques mondiales de Danone que les marques marocaines dtenues par Centrale Laitire. Cette dernire bnficiera dun accs renforc aux ressources de Danone dans tous les domaines dont celui de la Recherche et du Dveloppement o les deux groupes pourront combiner leur savoir-faire. De plus, elle bnficiera de lexpertise de Danone dans le domaine du Marketing avec pour corolaire lacclration de linnovation et le lancement de nouveaux produits au Maroc. Grce cette stratgie et au vu de lvolution du march marocain des produits laitiers au cours des 10 dernires annes, ainsi que du niveau encore faible de la PCC de produits laitiers au Maroc, Danone estime que ce secteur prsente un potentiel de croissance important dans les annes venir. II.1.2 Dveloppement de lamont laitier

La collecte est une priorit stratgique pour le groupe Centrale Laitire en vue de maintenir les quilibres laitiers et financiers travers la rduction du dficit (par la rduction de la dpendance limportation et ainsi la diminution des impactes lis aux fluctuations des cours des matires premires linternational) et lamlioration de la qualit.

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276

Centrale Laitire est un acteur clef de lamont laitier au Maroc. Elle a en effet acquis un savoir-faire prouv et mis en uvre, notamment dans le cadre du Plan Maroc Vert, des projets visant dvelopper et prenniser llevage laitier au Maroc. A ce titre, Centrale Laitire a notamment mis en uvre : des mesures daccompagnement des leveurs : amlioration des conditions dachat en fourrages et aliments composs, formation des leveurs ; des mesures de dveloppement de la collecte laitire : accompagnement et promotion de la cration de centres de collecte laitire et de fermes laitires, amlioration gntique du cheptel travers limportation et le financement des gnisses et la distribution de semences bovines slectionnes et assistance linsmination artificielle ; des actions de fidlisation des leveurs : mise en place de la plus grande tour de schage en Afrique et au Moyen Orient permettant dabsorber les excdents de collecte pendant la priode de haute lactation. Centrale Laitire envisage de poursuivre et de renforcer la stratgie mise en uvre pour le dveloppement de lamont laitier au Maroc. A ce titre, Centrale Laitire fera face aux principaux enjeux suivants : lextension des rseaux de collecte ; lamlioration de laccompagnement des leveurs ; la poursuite de lamlioration de la gntique ; lacclration de llevage intensif (agrgation et fermes Imtyaz). Pour se faire, la stratgie de Centrale Laitire se traduira notamment par : la cration de nouveaux centres de collecte avec une qualit conforme au besoin en usines, dans des rgions non desservies actuellement ; lamlioration de la qualit du lait collect et du revenu des producteurs par lajustement continu du prix dachat du lait en fonction de la qualit ; limportation des meilleures races de vaches laitires au profit des leveurs laitiers; la mise disposition des doses de semence bovine haute valeur gntique ; linjection des bacs lait dans la chane de stockage sous froid ; lintensification des circuits dinsmination artificielle. Lamlioration de la collecte attendue se traduira par une croissance des volumes collects qui ressortent comme suit :

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277

Extension de la collecte lhorizon 2015 (en millions de litres)

TCAM 2012-2015 : 6,3% 780 730 700

840

2012
Source : Centrale Laitire S.A.

2013

2014

2015

A cet effet, Danone sappuiera sur sa propre expertise et sur les plans dj engags dans le cadre du plan Maroc Vert. En effet, le dveloppement des filires laitires locales joue un rle important dans la stratgie de Danone. Le groupe dveloppe dans lensemble des pays o il est prsent des relations privilgies avec les leveurs, avec un objectif double : dune part la scurisation de ses approvisionnements en quantit et en qualit, et dautre part laccompagnement des leveurs afin de leur permettre de dvelopper leurs exploitations et damliorer leurs rendements, au travers de formations, daccompagnement techniques et de la mise en commun de moyens. Ainsi, en Egypte, Danone a mis en place des initiatives proches de celles dveloppes par Centrale Laitire au Maroc : une ferme de 2 800 vaches et le dveloppement dune communaut de 600 leveurs que Danone aide en matire de dveloppement de leur production et damlioration de la qualit de leur lait. Des initiatives similaires daide au dveloppement de micro-exploitations agricoles ont t mises en place ces dernires annes en Ukraine et en Turquie par exemple. II.2 POLITIQUE INDUSTRIELLE La politique industrielle de Centrale Laitire repose sur une amlioration continue de son outil industriel, chaque stade de la production. A ce titre, les principaux axes de dveloppement industriel de Centrale Laitire se dtaillent comme suit : augmenter la production de lait et de produits laitiers frais de Centrale Laitire afin daccompagner la croissance anticipe de la consommation de ces produits au Maroc ; amliorer lefficience de chaque site industriel ; optimiser les quipements et les technologies utiliss dans chacun des sites industriels. En conclusion, Danone considre que la politique mene par Centrale Laitire au cours des dix dernires annes, laquelle elle a dores et dj contribu en tant quactionnaire stratgique est un vritable succs. Il entend continuer dfendre les valeurs de Centrale Laitire, acclrer son dveloppement et activer les leviers de productivit ainsi que les synergies potentielles. II.3 LA DISTRIBUTION Loptimisation de la distribution des produits de Centrale Laitire est un axe fondamental de la stratgie du groupe. Elle se traduit notamment par la recherche continue de lamlioration du service client . En effet, compte tenu de la nature prissable des produits laitiers et de la ncessit dassurer une couverture gographique la plus large possible, Centrale Laitire a mis en place plusieurs plans daction visant lamlioration de sa distribution, dont notamment :
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 278

la scurisation de la chane du froid : afin dassurer le maintien de la qualit des produits sur toute la chane de valeur, Centrale Laitire sattache scuriser la chane du froid notamment au niveau des points de vente. Ainsi, depuis 2007, Centrale Laitire a lanc un vaste programme dquipement des points de vente en meuble froid (qui ressort actuellement 40% de couverture du rseau Centrale Laitire). Elle compte poursuivre ce plan sur la priode prvisionnelle ; lamlioration du service client : travers le dveloppement de la pr-vente , loptimisation du Route to Market et lclatement des tournes Centrale Laitire tient amliorer significativement le service rendu aux points de vente tout en optimisant son cot de distribution. Elle compte galement consolider sa relation avec ses clients des GMS en leur offrant de nouveaux services leur permettant damliorer leur tour la visibilit et lattractivit des produits laitiers. III. PERSPECTIVES DU MARCHE III.1 MARCHE DU LAIT Les hypothses prises en compte tablent sur une croissance annuelle de la consommation de lait de 3,3% entre 2012 et 2015 pour atteindre un volume de 1 001 Kt terme. La croissance prvue repose sur la combinaison de deux principaux effets : une croissance dmographique de 1,2% sur la priode, en ligne avec la tendance historique ; une croissance annuelle moyenne de 2,0% de la consommation de lait par habitant. Le graphique ci-dessous indique les hypothses prises pour lvolution des principaux fondamentaux du secteur entre 2012 et 2015 :
volution des principaux fondamentaux du secteur (2012 2015)
TCAM Population 2012-2015 : 1,2% TCAM Consommation de lait par habitant 2012-2015 : 2,0%

33,1 27,5

33,5 27,8

33,9 28,4

34,3 29,2

2012

2013

2014

2015

Population (M)
Source: Centrale Laitire SA

Consommation de lait/habitant (kg)

La consommation du lait par habitant devrait enregistrer une augmentation annuelle moyenne de 2,0% stablissant terme 29,2 kg/habitant/an. Laugmentation prvisionnelle de la consommation de lait sexplique principalement par : la croissance du pouvoir dachat ; laccroissement du taux durbanisation ; le changement des habitudes de consommation ; la sensibilisation des consommateurs aux bienfaits du lait.

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

279

Le graphique ci-dessous prsente lvolution de la consommation du lait sur la priode 2012-2015 :


volution de la consommation du secteur sur la priode 2012 2015 (en milliers de tonnes)
2012 2015

TCAM 2012-2015 : 3,3%

1 001

962 17% 932 909 83% 81% 19%

2012

2013

2014

2015

Lait pasteuris

Lait UHT

Source: Centrale Laitire SA

Le march du lait est largement domin par le lait pasteuris qui reprsente 83% du march en 2012 et dont la part devrait ressortir 81% horizon 2015. Le march devrait connatre une croissance plus soutenue du lait UHT dont la part devrait stablir 19% du march horizon 2015 (contre 17% en 2012). Cette volution de la part du lait UHT est lie principalement au changement dhabitudes de consommation et la hausse du taux durbanisation. III.2 MARCHE DES PRODUITS LAITIERS FRAIS Les hypothses prises en compte tablent sur une croissance annuelle de la consommation des produits laitiers frais de 7,6% entre 2012 et 2015 pour atteindre un volume de 577 Kt terme. La croissance prvue repose sur la combinaison de deux principaux effets : une croissance dmographique de 1,2% sur la priode, en ligne avec la tendance historique ; une croissance annuelle moyenne de 6,4% de la consommation de produits laitiers frais par habitant. Le graphique ci-dessous indique les hypothses prises pour lvolution des principaux fondamentaux du secteur entre 2012 et 2015 :
volution des principaux fondamentaux du secteur (2012 2015)
TCAM Population 2012-2015 : 1,2% TCAM Consommation de PLF par habitant 2012-2015 : 6,4%

33,1

33,5

33,9

34,3

14,0

14,9

15,8

16,8

2012

2013

2014

2015

Population (M)
Source: Centrale Laitire SA

Consommation de PLF/habitant (kg)

La consommation des produits laitiers frais par habitant devrait enregistrer une augmentation annuelle moyenne de 6,4% stablissant terme 16,8 kg/habitant/an.
Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire 280

Le graphique ci-dessous prsente lvolution de la consommation des produits laitiers frais sur la priode 2012-2015:
volution de la consommation du secteur sur la priode 2012 2015 (en milliers de tonnes)
TCAM 2012-2015 : 8,1% 536 577 4% 2012 2% 2015 2% 4%

457

498

39%

55%

36% 58%

2012

2013

2014

2015

Boissons

Yaourts

Fromages Frais

Desserts

Source: Centrale Laitire SA

La progression du march des PLF devrait tre porte principalement par le segment Boissons avec une part dominante de 58% du march horizon 2015 (vs. 55% en 2012) en raison notamment des innovations que devrait connatre ce segment (lancement des formats familiaux, etc.). Le segment des yaourts devrait enregistrer un recul de sa contribution (36% du march horizon 2015 contre 39% en 2012). Ce segment devrait nanmoins continuer crotre sous leffet des produits valeur ajoute. Les parts des fromages frais et les desserts ressortent respectivement 4% et 2% en 2015. III.3 MARCHE DU FROMAGE Les hypothses prises en compte tablent sur une croissance annuelle de la consommation de fromage de 8,7% entre 2012 et 2015 pour atteindre un volume de 42 Kt terme. La croissance prvue repose sur la combinaison de deux principaux effets : une croissance dmographique de 1,2% sur la priode, en ligne avec la tendance historique ; une croissance annuelle moyenne de 7,4% de la consommation de fromage par habitant. Le graphique ci-dessous indique les hypothses prises pour lvolution des principaux fondamentaux du secteur entre 2012 et 2015 :
volution des principaux fondamentaux du secteur (2012 2015)
TCAM Population 2012-2015 : 1,2% TCAM Consommation de fromage par habitant 2012 -2015 : 7,4% 33,9 34,3

33,1

33,5

0,99 2012 Population (M)


Source: Centrale Laitire SA

1,06 2013

1,14 2014

1,23 2015

Consommation de fromage/habitant (kg)

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281

La consommation de fromage par habitant devrait enregistrer une augmentation annuelle moyenne de 7,4% stablissant terme 1,23 kg/habitant/an. Le graphique ci-dessous prsente lvolution de la consommation du fromage sur la priode 20122015:
volution de la consommation du secteur sur la priode 2012 2015 (en milliers de tonnes)
TCAM 2012-2015 : 8,7% 42 39 33 35

2012
Source: Centrale Laitire SA

2013

2014

2015

La croissance du march des fromages devrait rsulter des innovations prvues sur les diffrents segments, du reengineering des formats familiaux et de lactivation du canal GMS. IV. PERSPECTIVES FINANCIERES DE CENTRALE LAITIERE Le business plan du groupe Centrale Laitire ayant servi la valorisation prsente dans la partie II est construit sur le priode prvisionnelle 2013-2020. Dans le chapitre ci-dessous, seuls les comptes prvisionnels sur la priode 2013-2015 sont prsents. Le groupe Centrale Laitire consolide ses comptes selon les normes IFRS. Lvolution du primtre de consolidation du groupe se prsente de la manire suivante :
Filiales 2011 % contrle Centrale Laitire SA Fromagerie Doukkala Laitplus Agrigne des Maison mre 80% 51% 100% Mthode 2012 % contrle Maison mre 100% 100% 100% Mthode 2013 % contrle Maison mre 100% 100% 100% Mthode 2014 % contrle Maison mre 100% 100% 100% Mthode 2015 % contrle Maison mre 100% 100% 100% Mthode

IG IG IG

IG IG IG

IG IG IG

IG IG IG

IG IG IG

Source : Centrale Laitire SA

Le tableau suivant prsente les socits exclues du primtre de consolidation sur la priode prvisionnelle :
Filiales Les Textiles Sci Jamila Celaco St Yam
Source : Centrale Laitire SA

Participation (en %) 99% 99,8% 33% 50%

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282

IV.1 COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE PREVISIONNEL IFRS Le compte de rsultat consolid portant sur la priode prvisionnelle 2012e 2015p se prsente comme suit :
En millions de dirhams 2011 2012e 2013p 2014p 2015p TCAM 2012e2015p

Chiffre daffaires Autres produits de lactivit Produits des activits ordinaires Achats Autres charges externes Frais de personnel Impts et taxes Amortissements et provisions dexploitation Autres produits et charges dexploitation nets Charges dexploitation courantes Valeur ajoute Taux de valeur ajoute (VA/CA) EBITDA Marge d'EBITDA (EBITDA/CA) Rsultat dexploitation courant Rsultat dexploitation courant (REXC/CA) Cessions dactifs Autres produits et charges dexploitation non courants Autres produits et charges dexploitation Rsultat des activits oprationnelles Cot de lendettement financier net Autres produits financiers Autres charges financires Rsultat financier Rsultat avant impts Marge avant impt (RAI/CA) Impts sur les bnfices Impts diffrs Rsultat net Marge Nette (RN/CA) Part dans les rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net des activits poursuivies Rsultat net des activits abandonnes Rsultat de lensemble consolid Intrts minoritaires Rsultat net - Part du groupe

6 609 4 6 613 4 132 830 570 4 374 -40 5 870 1 651 25,0% 1 117 16,9% 743 11,2% -7 -35 -42 701 20 3 4 -21 680 10,3% 215 -4 461 7,0% 461 461 3 458

6 730 38 6 767 4 210 906 617 3 366 -32 6 070 1 651 24,5% 1 063 15,8% 697 10,4% 23* -61 -38 659 27 1 -36 10 669 9,9% 211 16 474 7,0% 474 474 474

7 209 7 209 4 362 930 687 6 446 -23 6 408 1 917 26,6% 1 247 17,3% 802 11,1% 6 -76 -69 732 25 8 5 -22 710 9,8% 213 497 6,9% 497 497 497

7 864 7 864 4 701 1 048 762 6 454 -16 6 955 2 115 26,9% 1 363 17,3% 909 11,6% 5 -44 -39 870 15 6 4 -13 857 10,9% 257 600 7,6% 600 600 600

8 556 8,3% - -100,0% 8 556 5 102 1 151 818 6 457 -15 7 518 2 303 26,9% 1 494 17,5% 1 037 12,1% 4 -37 -33 1 005 2 8 4 2 1 007 11,8% 302 705 8,2% 705 705 705 14,1% 14,1% Na 14,1% 8,1% 6,6% 8,3% 9,9% 21,7% 7,7% -21,4% 7,4% 11,7%

12,0%

14,2%

-42,1% -15,2% -5,0% 15,1% 56,9% 77,6% Na -43,6% 14,6% 12,7% Na 14,1%

Source : Centrale Laitire S.A * Cession du terrain dAin Borja diminue de la valeur nette comptable consolide

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283

IV.1.1

Evolution prvisionnelle du chiffre daffaires consolid

Le chiffre daffaires consolid devrait voluer, horizon 2015p, comme suit :


Evolution du chiffre daffaires consolid sur la priode 2012-2015p (en Mdh)
TCAM 2012-2015 : 8,3% 8 556 7 864 7 209 6 609 157 57 365 6 730 99 86 406 153 95 434 150 105 455 144 115 489

3 888 3 210 3 538 2 985

2 859

3 171

3 155

3 317

3 615

3 919

2011

2012e Lait PLF

2013p Beurre

2014p Fromage Autres

2015p

Source : Centrale Laitire S.A.

Le chiffre daffaires consolid du groupe Centrale Laitire devrait progresser sur la priode 2012e2015p suivant un TCAM de 8,3% pour stablir 8 556 Mdh contre 6 730 Mdh en 2012e. Cette progression rsulte principalement des hypothses dvolution des habitudes de consommation des consommateurs nationaux ainsi que du succs des politiques dinnovation et danimation commerciale qui seront lances durant la priode prvisionnelle. Lvolution du chiffre daffaires consolid repose sur une stablisation des parts de march des diffrents segments par rapport lanne 2011. Les principales hypothses dvolution du chiffre daffaires par segment de produit sur la priode 2012 -2015 se prsentent comme suit : Lait (48,0%35 du chiffre daffaires) : le chiffre daffaires enregistre un TCAM de 7,5% sur la priode prvisionnelle considre, pour atteindre 3,9 milliards de dhs en 2015 vs 3,2 milliards de dhs en 2012. Cette progression se traduit notamment par : un effet valeur expliqu par lvolution du mix produit (augmentation de la quote part de l'UHT) ; un effet volume favorable compte tenu (i) de la croissance du march attendue sur la priode 2012-2015 (3,3% de croissance annuelle moyenne), ainsi que (ii) du rattrapage des volumes perdus en 2012, de manire retrouver le niveau de part de march atteint en 2011.

35

Chiffre 2011

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284

Evolution des ventes en volume de Lait sur la priode 2012-2015p (en milliers de tonnes)
TCAM 2012-2015 : 4,3% 575 536 507 553

2012
Source : Centrale Laitire S.A.

2013

2014

2015

PLF (43,3%36 du chiffre daffaires) : le chiffre daffaires enregistre un TCAM de 9,2% sur la priode prvisionnelle considre, pour atteindre 3,9 milliards de dhs en 2015 vs 3,0 milliards de dhs en 2012. Cette progression se traduit notamment par : un effet valeur expliqu par lvolution du mix produit ; un effet volume li la croissance du march attendue sur la priode 2012-2015 (8,1% de croissance annuelle moyenne). Evolution des ventes en volume de PLF sur la priode 2012-2015p (en milliers de tonnes)
TCAM 2012-2015 : 8,1% 337

314 291 267

2012
Source : Centrale Laitire S.A.

2013

2014

2015

Fromage (5,5%37 du chiffre daffaires) : le chiffre daffaires devrait stablir 489 Mdh en 2015 contre 406 millions de dhs en 2012 enregistrant un TCAM de 6,4% sur la priode prvisionnelle. Cette volution sexplique principalement par un effet volume lgrement plus conservatrice que la croissance du march attendue sur la priode.

36 37

Chiffre 2011 Chiffre 2011

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285

Evolution des ventes en volume de fromage sur la priode 2012-2015p (en milliers de tonnes)
TCAM 2012-2015 : 6,3% 9,9

8,2

8,8

9,5

2012
Source : Centrale Laitire S.A.

2013

2014

2015

Beurre (0,9%38 du chiffre daffaires) : le chiffre daffaires progresse un TCAM de 10,2% sur la priode 2012-2015, pour atteindre 115 Mdh en 2015 vs 86 Mdh en 2012. Cette progression est justifie par la hausse des volumes vendus. IV.1.2 Evolution prvisionnelle du rsultat dexploitation courant consolid

Le rsultat dexploitation courant consolid devrait voluer, horizon 2015p, comme suit :
Evolution du rsultat dexploitation courant consolid sur la priode 2011-2015p (en Mdh)
12,1% 11,2% 10,4% 909 802 743 697 11,1% 11,6% 1 037

2011 2012e Rsultat dexploitation courant

2013p 2014p 2015p Rsultat dexploitation courant (REXC/CA)

Source : Centrale Laitire S.A.

Le rsultat dexploitation consolid du groupe Centrale Laitire devrait augmenter sur la priode 2012e-2015p suivant un TCAM de 14,2% pour stablir 1 037 Mdh contre 697 Mdh en 2012e. Cette croissance sexplique principalement par : la hausse du chiffre daffaires sur la priode 2012e-2015p de 8,3% en moyenne ;

38

Chiffre 2011

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286

la croissance des achats qui ressortent 5 102 Mdh en 2015p soit un TCAM 2012e-2015p 6,6%. Cette hausse sexplique par la hausse des volumes, linflation des ingrdients laitiers et consommables (de lordre de 3%/an) attnue par les programmes de productivit (perte matire, consommation nergie) ; la progression des autres charges externes suivant un TCAM de 8,3% sur la priode prvisionnelle pour ressortir 1 151 Mdh, principalement justifie par lacclration des investissements marketing et commerciaux ainsi que par les charges variables lies la hausse des volumes (transport, intrimaires, honoraires) ; la hausse des charges de personnel qui stablissent 818 Mdh en 2015p soit un TCAM 2012e2015p 9,9% expliqu par leffet volume conduisant la hausse des recrutements (clatement des tournes, intensification de l'insmination artificielle) ainsi que la hausse du SMIG et des salaires ; laccroissement des amortissements refltant les efforts dinvestissement de la socit. La marge dexploitation devrait galement enregistrer une progression sur la priode prvisionnelle pour stablir 12,1% horizon 2015p (contre 11,2% en 2011) et ce grce aux programmes de productivit engags et lvolution du mix des produits vendus en faveur des produits forte valeur ajoute. IV.1.3 Evolution prvisionnelle du rsultat net

Le Rsultat net Part du groupe devrait voluer, horizon 2015p, comme suit :
Evolution du rsultat net part du groupe sur la priode 2011-2015p (en Mdh)
6,9% 7,0% 6,9% 7,6% 8,2%

705 600 497

458

474

2011

2012e 2013p Rsultat net - Part du Groupe

2014p Marge Nette

2015p

Source : Centrale Laitire S.A.

Le rsultat net part du groupe Centrale Laitire devrait augmenter sur la priode 2012e-2015p suivant un TCAM de 14,1% pour stablir 705 Mdh contre 474 Mdh en 2012e. La marge nette devrait galement enregistrer une progression sur la priode prvisionnelle pour stablir 8,2% horizon 2015p (contre 6,9% en 2011), lie essentiellement lamlioration de la marge oprationnelle.

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287

IV.2 BILAN PREVISIONNEL CONSOLIDE Le bilan prvisionnel consolid portant sur la priode prvisionnelle 2012e 2015p se prsente comme suit :
En millions de dirhams 2011 2012e 2013p 2014p 2015p TCAM 2012e2015p

ACTIF Goodwill Immobilisations incorporelles, net Immobilisation corporelles, net Actifs biologiques Immeubles de placement, net Autres actifs financiers - Prts et crances - Actifs disponibles la vente Autres dbiteurs non courants Actif non courant Autres actifs financiers - Prts et crances et placements Stocks et en-cours Crances clients Autres dbiteurs courants Trsorerie et quivalent de trsorerie Actif courant TOTAL ACTIF PASSIF Capital Rserves Rsultat net part du groupe Capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires de la socit mre Intrts minoritaires Capitaux propres de l'ensemble consolid Provisions Avantages du personnel Dettes financires non courantes - Dettes envers les tablissements de crdit Impts diffrs Passifs Autres crditeurs non courants Passif non courant Provisions Dettes financires courantes - Dettes envers les tablissements de crdit Dettes fournisseurs courantes Autres crditeurs courants

2 734 52 2 12 5 7 -8 2 792 18 18 429 213 474 199 1 333 4 125

0 2 737 48 2 9 4 5 -9 2 788 12 12 591 263 202 662 1 730 4 517

0 2 690 48 2 9 4 5 -9 2 741 12 12 538 263 338 1 151 3 892

0 2 636 48 2 9 4 5 -9 2 687 12 12 580 281 361 1 234 3 921

0 2 580 48 2 9 4 5 -9 2 631 12 12 629 307 390 165 1 503 4 133

Na -1,9% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Na -1,9% 0,0% 0,0% 2,1% 5,3% 24,4% Na -4,6% -2,9%

94 1 212 459 1 765 47 1 812 228 199 199 234 1 662 52 187 187 916 496

94 1 017 474 1 585

94 1 011 497 1 602

94 1 011 600 1 705

94 1 011 705 1 810

0,0% -0,2% 14,1% 4,5% Na 4,5% 0,0% 7,1% -22,3% -22,3% 0,0% Na

1 585 2 242 170 170 218 631 24 934 934 1 002 341

1 602 2 260 140 140 218 619 24 190 190 1 038 418

1 705 2 279 110 110 218 608 24 15 15 1 119 451

1 810 2 298 80 80 218 -

597 -1,9% 24 0,0% - -100,0% - -100,0% 1 214 6,6% 489 12,8%

- Dont compte courant de filiales non consolides


Passif courant TOTAL PASSIF
Source : Centrale Laitire S.A.

15
1 651 4 125

15
2 301 4 517

15
1 671 3 892

15
1 609 3 921

15
1 727 4 133

0,0%
-9,1% -2,9%

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288

La taille du bilan consolid de Centrale Laitire devrait ressortir 4 133 Mdh horizon 2015p soit un TCAM 2012e-2015p de -2,9%. IV.2.1 Equilibre financier prvisionnel

Le tableau ci-dessous prsente lvolution du fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement de Centrale Laitire :
En Mdh 2011 2012e 2013p 2014p 2015p TCAM 2012e2015p

Financement Permanent Actif Immobilis FR Actif Circulant Passif Circulant BFR Trsorerie nette
Source : Centrale Laitire S.A.

2 526 2 792 -266 1 134 1 412 -278 12

2 240 2 788 -547 1 068 1 343 -275 -272

2 245 2 741 -496 1 151 1 456 -305 -190

2 336 2 687 -351 1 234 1 569 -335 -15

2 430 2 631 -200 1 338 1 703 -365 165

2,7% -1,9% -28,5% 7,8% 8,2% 9,9% <-100%

Evolution du Fonds de Roulement : Sur la priode 2012e-2015p, la situation du bilan prvisionnel prsente un fonds de roulement voluant de -547 Mdh en 2012 -200 Mdh en 2015. Le total financement permanent devrait stablir 2 430 Mdh en 2015 contre 2 240 Mdh en 2012. Cette progression moyenne de 2,7% serait gnre par la combinaison dune croissance positive des capitaux propres accompagne dun recul des dettes de financement de 22,3% 80 Mdh en 2015 contre 170 Mdh en 2012. Lactif immobilis enregistrera une diminution moyenne de -1,9% sur la priode 2012e-2015p 2 631 Mdh en 2015 qui sexplique principalement par la stabilisation des niveaux dinvestissement et laugmentation des dotations aux amortissements. Evolution du Besoin en Fonds de Roulement : Le besoin en fonds de roulement se stabilise sur la priode 2012e-2015p (marquant une amlioration de 9,9%) grce aux efforts doptimisation de ses principaux leviers. Les principales hypothses relatives au besoin en fonds de roulement sur la priode 2012e-2015p se dtaillent comme suit :
2011 Stocks et en-cours (en jours d'achats) Crances clients (en jours de chiffre d'affaires) Dettes fournisseurs courantes (en jours d'achats)
Source : Centrale Laitire S.A.

2012e 51 14 87

2013p 45 14 87

2014p 45 14 87

2015p 45 14 87

38 12 81

Lactif circulant devrait enregistrer une hausse moyenne de 7,8% sur la priode 2012e-2015p 1 338 Mdh en 2015. Cette augmentation sexplique essentiellement par leffet combin de : la stabilit des stocks (TCAM de 2,1% entre 2012 et 2015) 629 Mdh ; la lgre hausse des crances clients sur la priode prvisionnelle 307 Mdh en 2015 ; la progression moyenne de 24,4% du poste Autres dbiteurs courants sur la priode 20122015, stablissant 390 Mdh en 2015. Le passif circulant devrait progresser en moyenne de 8,2% sur la priode 2012e-2015p 1 703 Mdh en 2015. Cette hausse rsulte de la hausse du poste Autres crditeurs courants 489 Mdh en 2015 vs 341 Mdh en 2012 (TCAM 2012e-2015p de 12,8%).

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289

IV.3 TABLEAU DES FLUX PREVISIONNEL CONSOLIDE Le tableau des flux prvisionnel consolid portant sur la priode prvisionnelle 2012e 2015p se prsente comme suit :
En millions de dirhams 2011 2012e 2013p 2014p 2015p TCAM 2012e2015p 14,1%

Rsultat net de l'ensemble consolid Ajustements pour: Elimination des amortissements et provisions Elimination des profits/pertes rvaluation (juste valeur) Rsultats de cession et des pertes et profits de dilution Produits des dividendes Autres lments Capacit d'autofinancement aprs cot de l'endettement financier net et impt Elimination de la charge (produit) d'impts Elimination du cot de l'endettement financier net Capacit d'autofinancement avant cot de l'endettement financier net et impt Incidence de la variation du BFR Impts diffrs Impts pays Flux nets de trsorerie lis aux activits oprationnelles Incidence des variations de primtre Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles Acquisition d'actifs financiers Variation des autres actifs financiers Subventions d'investissement reues Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles Dividendes reus Intrts financiers verss Flux net de trsorerie lis aux activits d'investissement Augmentation de capital Dividendes pays aux actionnaires de la socit-mre Dividendes pays aux minoritaires Emission de nouveaux emprunts Remboursement d'emprunts Remboursement de dettes rsultant de contrat de location Diminution (augmentation) nette des prts Diminution (augmentation) nette des placements Autres flux lis aux oprations de financement Flux nets de trsorerie provenant des activits de financement Incidence de la variation des taux de change Incidence de changement des mthodes et principes comptables Variation de la trsorerie et quivalents de trsorerie Trsorerie et quivalents de trsorerie nets l'ouverture Trsorerie et quivalents de trsorerie nets la clture Variation de la trsorerie et quivalents de trsorerie
Source : Centrale Laitire S.A.

461 391 -10 7 -1 848 219 20 1 087 69 -215 941 -514 -5 4 1 -20 -534 -556 -8 23 -6 7 -540 -133 146 13 -133

474 357 -3 -23 -31 774 195 27 996 -4 -211 781 -407 -207 7 65 31 -27 -538 -484 -30 -9 -4 -527 -284 12 -272 -284

497 446 -6 18 954 213 25 1 192 30 -213 1 009 -399 6 -25 -418 -480 -30 -510 81 -272 -190 81

600 454 -5 18 1 067 257 15 1 339 30 -257 1 112 -400 5 -15 -410 -497 -30 -527 175 -190 -15 175

705

457 8,6% - -100,0% -4 -42,1% - -100,0% 19 1 176 302 2 15,0% 15,7% -56,9%

1 480 14,1% 30 Na Na -302 12,7% 1 208 15,6% Na -400 -0,6% - -100,0% - -100,0% Na 4 -59,0% - -100,0% -2 -56,9% -398 -9,6% Na -600 7,4% Na Na -30 0,3% Na Na Na Na -630 181 -15 165 181 6,1% Na Na Na Na Na Na

Les flux de trsorerie lis lexploitation devraient progresser en moyenne de 15,6% entre 2012e et 2015p tirs principalement par la croissance moyenne de 14,1% du rsultat net sur la priode.

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290

Quant aux flux de trsorerie lis linvestissement, ils devraient se replier de 9,6% par an en moyenne entre 2012e et 2015p, consquence des oprations intervenus en 2012 et notamment lies aux variations de primtre et aux cessions dimmobilisations corporelles. La politique dinvestissement envisage par Centrale Laitire repose sur laugmentation des capacits de production (process, conditionneuse), lquipement en camions de distribution et meubles de froid ainsi que dautres investissements courants. Enfin, la consommation de trsorerie lie au financement, rsulte principalement de la distribution de dividendes et de leffort de dsendettement de la socit. La distribution des dividendes sur la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
2011 Dividendes distribus en Mdh Nombre d'actions Dividende par action en Dhs
Source : Centrale Laitire S.A.

2012e 484 9 420 000 51

2013p 480 9 420 000 51

2014p 497 9 420 000 53

2015p 600 9 420 000 64

556 9 420 000 59

Le montant des dividendes distribus en 2015 slve 600 Mdh, correspondant un dividende par action de 64 Dhs (contre 51 Dhs en 2012).

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291

PARTIE X.

FACTEURS DE RISQUE

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292

Centrale Laitire est expose, au mme titre que le groupe Danone, aux risques prsents dans la partie III de la prsente NI. Par ailleurs, Centrale laitire est aussi soumise au risque li au non alignement de la croissance Amont Aval. En effet, lactivit principale de Centrale Laitire tant la production et la commercialisation du lait et des produis laitiers. Il existe alors un risque de non disponibilit des matires premires, principalement le lait cru, en quantit et en cohrence avec les objectifs et les exigences du march.

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293

PARTIE XI.

FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES

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294

Centrale Laitire a fait lobjet dune vrification fiscale. La vrification fiscale a concern le rsultat non courant 2007-2010 et les chefs de redressements ont couvert les retraits dimmobilisation (IS et TVA), et lIR sur les dparts ngocis. Ce contrle fiscal a t provisionn dans les comptes de 2011. Il a t dnou par la suite via un protocole daccord sign en fvrier 2013 qui a permis de rgler 12,7 Mdh (pnalits et majorations comprises) contre un total notifi de 33,2 Mdh et une provision dans les comptes de 20,1 Mdh. Cette criture (charge 12,7 Mdh et reprise de 20,1 Mdh) est passe dans le rsultat fin 2012. Cette ngociation a concern essentiellement les postes IS (ramen de 3,1 Mdh 0,9 Mdh), des retraits et cession suite l'inventaire physique de 2008 (ramen de 19 Mdh 5 Mdh), la TVA sur les casiers corbeilles (ramen de 5,3 Mdh 2,6 Mdh) et l'IR (ramen de 5,7 Mdh 4,2 Mdh). Par ailleurs, le tableau ci-aprs prsente les principaux litiges provisionns fin 2011 et fin 2012 :
Litiges actuels/ potentiels Description Provision au biIan 2012 7,0 10,1 18,5 5,4 41,0 Provision au biIan 2011 7,0 11,1 7,8 16,2 5,0 47,1

Cooprative Litige sociaux Litige CNSS Litige clients Litige producteurs Total
Source : Centrale Laitire S.A.

Contrat avec ancienne cooprative dissoute de faite Litiges avec le personnel Litige avec divers clients Litige avec les producteurs de lait

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295

PARTIE XII. ANNEXES

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I. I.1 I.1.1

COMPTES CENTRALE LAITIERE COMPTES SOCIAUX 2009


COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES 2009
OPERATIONS NATURE Propres l'exercice 1 5 655 037 687,48 301 160 068,05 5 335 591 013,88 0,00 11 916 559,27 0,00 0,00 0,00 1 905 468,07 4 464 578,21 5 655 037 687,48 4 767 947 608,40 306 411 190,54 3 107 036 647,59 0,00 623 243 902,23 18 401 601,73 452 154 762,32 720 000,00 259 979 503,99 4 767 947 608,40 887 090 079,08 29 575 405,17 15 999 920,00 0,00 4 217 411,99 8 789 304,11 568 769,07 29 575 405,17 9 092 995,87 3 088 580,91 5 160 952,25 0,00 843 462,71 9 092 995,87 20 482 409,30 907 572 488,38 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Concernant les ex. prcdents 2 TOTAUX DE L'EXERCICE 3=2+1 5 655 037 687,48 301 160 068,05 5 335 591 013,88 0,00 11 916 559,27 0,00 0,00 0,00 1 905 468,07 4 464 578,21 5 655 037 687,48 4 767 947 608,40 306 411 190,54 3 107 036 647,59 0,00 623 243 902,23 18 401 601,73 452 154 762,32 720 000,00 259 979 503,99 4 767 947 608,40 887 090 079,08 29 575 405,17 15 999 920,00 0,00 4 217 411,99 8 789 304,11 568 769,07 29 575 405,17 9 092 995,87 3 088 580,91 5 160 952,25 0,00 843 462,71 9 092 995,87 20 482 409,30 907 572 488,38 554 583 392,01 12 385 874,38 395 617 388,03 720 000,00 206 488 148,37 4 512 637 457,63 733 681 864,71 37 163 362,34 15 999 920,00 0,00 7 869 286,16 12 781 053,70 513 102,48 37 163 362,34 14 928 470,52 2 644 074,92 11 470 826,51 0,00 813 569,09 14 928 470,52 22 234 891,82 755 916 756,53 TOTAUX DE L'EXERCICE PRECEDENT 4 5 246 319 322,34 289 649 511,36 4 907 716 225,24 0,00 21 562 352,87 0,00 0,00 0,00 274 425,46 27 116 807,41 5 246 319 322,34 4 512 637 457,63 292 101 237,31 3 050 741 417,53

E X P L O I T A T I N

PRODUITS D'EXPLOITATION * Ventes de marchandises (en l'tat) * Ventes de biens et services produits Chiffre d'affaires * Variation de stocks de produits (1) * Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme * Subventions d'exploitation * Autres produits d'exploitation * Reprises d'exploitation: transferts de charges TOTAL I

II

CHARGES D'EXPLOITATION * Achats revendus(2) de marchandises * Achats consomms(2) de matires et fournitures * Autres charges externes * Impts et taxes * Charges de personnel * Autres charges d'exploitation * Dotations d'exploitation TOTAL II

III IV F I N A N C I E R V

RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) PRODUITS FINANCIERS * Produits des titres de partic. et autres titres immobiliss * Gains de change * Intrts et autres produits financiers * Reprises financires : transfert charges TOTAL IV CHARGES FINANCIERES * Charges d'intrts * Pertes de change * Autres charges financires * Dotations financires TOTAL V

VI VII

RESULTAT FINANCIER (IV-V) RESULTAT COURANT (III+VI)

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297

I.1.2

BILAN ACTIF 2009


ACTIF Brut EXERCICE Amortissement et provisions 6 546 634,70 6 546 634,70 NET 782 458,14 782 458,14 3 355 000,00 3 355 000,00 1 493 925 814,02 60 163 732,41 208 244 883,93 911 211 352,18 115 603 518,96 59 011 106,14 EXER. PRECED. NET 1 756 833,60 1 756 833,60 3 355 000,00 3 355 000,00 1 343 551 790,72 60 163 732,41 177 801 173,08 836 610 759,94 110 578 714,79 55 280 928,87

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) * Frais prliminaires * Charges repartir sur plusieurs exercices * Primes de remboursement des obligations A C T I F I M M B I L I S E IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) * Immobilisation en recherche et dveloppement * Brevets, marques, droits et valeurs similaires * Fonds commercial * Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) * Terrains * Constructions * Installations techniques, matriel et outillage * Matriel transport * Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers * Autres immobilisations corporelles * Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) * * * * Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss

7 329 092,84 7 329 092,84 3 355 000,00

3 355 000,00 2 946 341 958,68 60 163 732,41 385 652 801,01 1 778 632 733,10 381 078 253,52 201 123 218,24

1 452 416 144,66 177 407 917,08 867 421 380,92 265 474 734,56 142 112 112,10

139 691 220,40 118 483 204,93 13 784 066,59 1 385 892,64 95 907 515,99 7 405 729,71

5 110 827,91 244 749,52 4 866 078,39

139 691 220,40 113 372 377,02 13 784 066,59 1 141 143,12 95 907 515,99 2 539 651,32

103 116 481,63 69 850 470,15 16 408 041,46 1 026 152,41 43 030 515,99 9 385 760,29

ECARTS DE CONVERSION -ACTIF (E) * Diminution des crances immobilises * Augmentation des dettes financires TOTAL I (A+B+C+D+E) STOCKS (F) A C T I F C I R C U L A N T * * * * * Marchandises Matires et fournitures, consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Produits finis 3 075 509 256,45 393 684 865,68 329 299 222,54 1 464 073 607,27 57 551 020,14 57 551 020,14 1 611 435 649,18 336 133 845,54 271 748 202,40 1 418 514 094,47 341 370 752,36 288 901 668,49

64 385 643,14 547 090 592,20 5 125 436,41 127 953 723,01 17 359 866,04 85 658 614,74 283 320 337,00 25 287 890,68 310 571,17 2 074 153,15 450 762,39 941 226 220,27 79 703 084,18 12 006 342,90 50 557 814,59 17 138 926,69 79 703 084,18 4 096 438 560,90

24 400 771,65 24 036 327,90 364 443,75 -

64 385 643,14 522 689 820,55 5 125 436,41 103 917 395,11 16 995 422,29 85 658 614,74 283 320 337,00 25 287 890,68 310 571,17 2 074 153,15 450 762,39

52 469 083,87 488 439 437,38 3 263 664,42 176 501 274,99 14 775 371,47 88 117 561,14 167 843 630,06 32 709 999,56 50 000,00 5 177 935,74 1 184 408,63 416 111,59 831 410 709,96 117 091 139,16 7 481 219,07 93 317 205,14 16 292 714,95 117 091 139,16 2 367 015 943,59

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) * Fournis. dbiteurs, avances et acomptes * Clients et comptes rattachs * Personnel * Etat * Comptes d'associs * Autres dbiteurs * Comptes de rgularisation-Actif * Comptes transitoires ou d'attente TITRES VALEURS DE PLACEMENT ( H) ECARTS DE CONVERSION-ACTIF ( I ) . (Elments circulants) TOTAL II ( F+G+H+I )

81 951 791,79 -

859 274 428,48 79 703 084,18 12 006 342,90 50 557 814,59 17 138 926,69 79 703 084,18 2 550 413 161,84

T R E S O

TRESORERIE-ACTIF * Chques et valeurs encaisser * Banques, TG et CCP * Caisse, Rgie d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III

1 546 025 399,06

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298

I.1.3

BILAN PASSIF 2009


PASSIF EXERCICE 1 210 029 666,87 94 200 000,00 0,00 9 420 000,00 0,00 494 380 591,00 186 110,91 611 842 964,96 (B) 1 210 029 666,87 330 992 631,36 0,00 9 420 000,00 451 380 591,00 786 255,81 0,00 503 979 855,10 1 059 766 701,91 317 884 919,87 NET EX. PREC. 1 059 766 701,91 94 200 000,00 0,00

CAPITAUX PROPRES F I N A N C E M E N T * Capital social ou personnel (1) * Moins : actionnaires, capital souscrit non appel, capital appel . * * * * * * * * Prime d'mission, de fusion, d'apport Ecarts de rvaluation Rserve lgale Rserve facultative Autres rserves Report nouveau (2) Rsultat net en instance d'affectation (2) Rsultat net de l'exercice (2)

Total des capitaux propres (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES P * Subvention d'investissement E * Provisions rglementes R * Provision pour investissement M * Provision pour acquisition de logement A * Provision pour amortissements drogatoires N DETTES DE FINANCEMENT E N T

0,00 330 992 631,36 0,00

43 000 000,00 274 884 919,87 0,00

(C) * Emprunts obligataires * Autres dettes de financement PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) * Provisions pour risques * Provisions pour charges ECARTS DE CONVERSION-PASSIF (E) * Augmentation des crances immobilises * Diminution des dettes de financement TOTAL I (A+B+C+D+E) DETTES DU PASSIF CIRCULANT * Fournisseurs et comptes rattachs * Clients crditeurs, avances et acomptes * Personnel * Organisme sociaux * Etat * Comptes d'associs * Autres cranciers * Comptes de rgularisation passif AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES ECARTS DE CONVERSION-PASSIF (Elments circulants) TOTAL II (F+G+H) TRESORERIE-PASSIF * Crdits d'escompte * Crdits de trsorerie * Banques TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III (1) Capital personnel dbiteur (2) Bnficiaire (+). dficitaire (-) (G) (H) (F)

0,00 0,00

4 787 000,00 4 787 000,00

1 541 022 298,23 815 862 495,04 517 006 938,11 5 774 372,10 66 075 159,24 27 677 672,39 114 211 205,98 402 713,26 84 225 240,22 489 193,74 63 266 852,86 126 205,44 879 255 553,34

1 382 438 621,78 775 952 208,27 519 204 953,80 6 137 313,10 62 442 931,01 19 971 519,45 86 021 041,88 720 991,05 81 453 457,98 45 542 592,45 612 559,50 822 107 360,22

P A S S I F C I R C U T R E S O

162 469 961,59 130 135 310,27 130 135 310,27 2 550 413 161,84 162 469 961,59 2 367 015 943,59

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299

I.1.4

TABLEAU DE FORMATION DES RESULTATS 2009

EXERCICE
1 2 I II 3 4 III 6 7 IV 8 9 = = = 11 12 13 14 VI VI I VI II IX + + = = + Ventes de marchandises (en l'tat) Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE PRODUCTION DE L'EXERCICE (3+4) Ventes de biens et services produits Variation de stocks de produits CONSOMMATION DE L'EXERCICE: (6+7) . Achats consomms de matires et de fournitures . Autres charges externes VALEUR AJOUTEE (I+II+III) . Impts et taxes . Charges de personnel EXEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) OU INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (IBE) . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation; transfert de changes . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION (+ ou -) RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT RESULTAT NON COURANT IMPOTS SUR LE RESULTAT 1 905 468,07 720 000,00 4 464 578,21 259 979 503,99 887 090 079,08 20 482 409,30 907 572 488,38 -40 063 221,73 255 666 301,69 301 160 068,05 306 411 190,54 -5 251 122,49 5 347 507 573,15 5 335 591 013,88 11 916 559,27 3 730 280 549,82 3 107 036 647,59 623 243 902,23 1 611 975 900,84 18 401 601,73 452 154 762,32 1 141 419 536,79

EXERCICE PRECEDENT
289 649 511,36 292 101 237,31 -2 451 725,95 4 929 278 578,11 4 907 716 225,24 21 562 352,87 3 605 324 809,54 3 050 741 417,53 554 583 392,01 1 321 502 042,62 12 385 874,38 395 617 388,03 913 498 780,21

274 425,46 720 000,00 27 116 807,41 206 488 148,37 733 681 864,71 22 234 891,82 755 916 756,53 -44 900 414,67 207 036 486,76

RESULTAT NET DE LA PERIODE (+ ou -)

611 842 964,96

503 979 855,10

I.1.5
1

CAPACITE DAUTOFINANCEMENT 2009


. Rsultat net de l'exercice . Bnfice + . Perte 237 488 970,20 392 700,32 100 503 180,07 0,00 152 657,48 98 007 625,92 2 615 801,59 10 251 348,25 859 703 078,81 461 580 000,00 398 123 078,81 186 292 883,68 397 457,50 92 327 233,29 0,00 229 261,85 71 446 620,43 1 241 490,00 79 024,98 710 159 082,27 412 596 000,00 297 563 082,27 611 842 964,96 503 979 855,10

2 3 4 5 6 7 8 9 I 10 II

+ + + + -

. Dotations d'exploitation . Dotations financires . Dotations non courantes . Reprises d'exploitation . Reprises financire . Reprises non courantes . Produits des cessions d'immobilisations . Valeurs nettes d'amortissements des immo. cdes CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT . Distribution de bnfices AUTOFINANCEMENT

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300

Emplois et ressources 2009


EXERCICE En Dh EMPLOIS . AUTOFINANCEMENT . Capacit d'autofinancement . Distribution de dividendes . CESSIONS D'IMMOBILISATIONS . Immobilisations corporelles . Titres de participation . Autres immobilisations (redress.) . Autres immobilisations . AUG. DES CAPITAUX PROPRES & ASSIMILES . AUG. DES DETTES DE FINANCEMENT RESSOURCES 398 123 078,81 859 703 078,81 461 580 000,00 29 027 541,34 2 615 801,59 1 300 000,00 25 111 739,75 EMPLOIS RESSOURCES 297 563 082,27 710 159 082,27 412 596 000,00 32 946 546,37 1 241 490,00 1 447 552,00 30 257 504,37 EXERCICE PRECEDENT

I. TOTAL DES RESSOURCES STABLES II- EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE . ACQUISITIONS ET AUGM. D'IMMO . Immobilisations corporelles . Titres de participation . Autres immobilisations . REMB. DES CAPITAUX PROPRES . REMB. DETTES DE FINANCEMENT II. TOTAL EMPLOIS STABLES 461 488 498,41 392 614 808,96 52 877 000,00 15 996 689,45 461 488 498,41

427 150 620,15

330 509 628,64

586 348 333,40 551 868 486,73 34 479 846,67 79 724,44 # 29 284 474,59 5 053 403,66 586 428 057,84 224 300 724,69 31 617 704,51 586 428 057,84 586 428 057,84

III VARIATION BESOIN DE FIN. GLOBAL IV VARIATION DE LA TRESORERIE TOTAL GENERAL 461 488 498,41

461 488 498,41

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301

I.1.6

ETAT DES DEROGATIONS 2009


Justifications des drogations Influence des drogations sur/le patrimoine, la situation financire et les rsultats

Indications des drogations

I. Drogation aux principes comptables fondamentaux

NEANT

NEANT

II. Drogations aux mthodes

NEANT

NEANT

III. Drogation aux rgles d'tablissement et de prsentation des tats de synthse

NEANT

NEANT

I.1.7

ETAT DES CHANGEMENTS DES METHODES


Nature des changements Justification des changements Influence des changements sur / le patrimoine, la situation financire et les rsultats NEANT

I. Changement affectant les mthodes d'valuation

NEANT

II. Changement affectant les rgles de prsentation

NEANT

NEANT

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302

I.1.8

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS AUTRES QUE FINANCIERES


MONTANT BRUT AUGMENTATIONS Acquisitions DEBUT EXERC. Production par l'ent. pour elle-mme Virement Cession DIMINUTION Retrait Virement MONTANT BRUT FIN EXERCICE

NATURE

IMMOBILISATION EN NON-VALEURS
Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement obligations

6 462 599,05
0,00 6 462 599,05

866 493,79
0,00 866 493,79

0,00

0,00

0,00

0,00
0,00

0,00

7 329 092,84
0,00 7 329 092,84

0,00

0,00

0,00 0,00

MMOBILISATIONS INCORPORELLES Immobilisation en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles

3 355 000,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

3 355 000,00

0,00

0,00 3 355 000,00

0,00 0,00

0,00 3 355 000,00 0,00 0,00

IMMOBILISATIONS CORPORELLES
Terrains Constructions Installat. techniques,matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours

2 632 383 501,21


60 163 732,41 339 573 487,77

391 748 315,11


0,00 46 079 313,24

0,00

0,00

8 341 538,11

69 448 319,53

0,00

2 946 341 958,68


60 163 732,41

0,00

385 652 801,01

1 622 698 459,49 329 431 953,24

225 382 593,14 59 987 838,39 8 341 538,11

69 448 319,53

1 778 632 733,10 381 078 253,52

177 399 386,67 0,00 103 116 481,63

23 723 831,57 0,00 36 574 738,77 0,00

0,00

201 123 218,24 0,00 139 691 220,40

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303

I.1.9

TABLEAU DES AMORTISSEMENTS 2009


Cumul dbut exercice 1 4 705 765,45 4 705 765,45 0,00 Dotation de l'exercice 2 1 840 869,28 1 840 869,28 Amortissements sur immo. Sorties 3 0,00 Cumul fin exercice 4=1+2+3 6 546 634,73 6 546 634,73 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1 272 809 472,41 161 772 314,69 770 065 461,45 218 853 238,45 122 118 457,82 235 648 100,92 15 635 602,34 145 285 598,16 54 733 246,17 19 993 654,25 58 126 759,36 8 111 750,03 66 238 509,39 1 442 219 063,94 0,00 177 407 917,03 857 224 300,25 265 474 734,59 142 112 112,07

NATURE

IMMOBILISATION EN NON-VALEURS . Frais prliminaires . Charges rpartir sur plusieurs exercices . Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES . Immobilisation en recherche et dveloppement . Brevets, marques droits et valeurs similaires . Fonds commercial . Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Terrains . Constructions . Installations techniques; matriel et outillage . Matriel de transport . Mobilier, matriel de bureau et amnagements . Autres immobilisations corporelles . Immobilisations corporelles en cours

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304

I.1.10
Date de cession ou de retrait

TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS DIMMOBILISATIONS

Compte principal

Montant brut

Amortissements cumuls

Valeur nette d'amortissements

Produits de cession

Plus Values

Moins Values

juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09 juin-09

CITERNE B.S.L - Ref 3435.254 CITERNE TRAILOR - Ref 3435.245 CITERNE MAGYAR - Ref 3435.151 CITERNE B.S.L - Ref 3435.132 CITERNE ETA - Ref 3435.012 CITERNE ETA - Ref 3435.259 CITERNE MAISONNEUVE Ref 3435.260 VOITURE CITROEN - Ref 16484 Cession Ref 16481 - PEUGEOT 407 Cession Ref 10179 - C15 Camion ISUZI F,S,R 1477-22-2 Camion VCL 758 FK 4032-23-2 Camion VCL 907.. 2504-27-2 Camion MITSUBISHI Camion MITSUBISHI FK 4153-19-2 FK 7467-15-2

146 749,00 146 749,00 553 742,86 326 601,07 182 000,00 152 650,00 152 650,00 1 369,48 37 701,16 1 683,79 268 907,57 149 500,00 291 715,32 343 836,60 264 625,34 4 058,65 310 592,23 246 008,33 351 050,97 329 323,53 310 592,23 1 200,00 246 008,33 264 625,34 376 047,49 98 294,18 310 592,23 309 986,01 263 828,45

146 749,00 146 749,00 553 742,86 326 601,07 182 000,00 152 650,00 152 650,00 28,14 1 575,18 1 400,52 268 907,57 149 500,00 274 118,70 343 836,60 264 625,34 4 058,65 310 592,23 246 008,33 351 050,97 329 323,53 310 592,23 1 200,00 246 008,33 264 625,34 376 047,49 98 294,18 310 592,23 309 986,01 263 828,45

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1 341,34 36 125,98 283,27 0,00 0,00 17 596,62 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

77 142,86 77 142,86 77 142,86 77 142,86 77 142,86 77 142,86 77 142,84 15 000,00 30 000,00 10 000,00 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,34 53 644,34 53 644,34 53 644,34 53 644,34

77 142,86 77 142,86 77 142,86 77 142,86 77 142,86 77 142,86 77 142,84 13 658,66 0,00 9 716,73 53 644,33 53 644,33 36 047,71 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,33 53 644,34 53 644,34 53 644,34 53 644,34 53 644,34 6 125,98

Camion BERLIET VCL 1101..36088-A-7 Camion MITSUBUSHI FK 5834-25-2 Camion N6536-A-7 Camion ISUZU N 1056.. 9949-31-2 Camion RENAUT N 991.. 2257-A-7 Camion MITSUBISHI CL 837.. 5772-25-2 Camion KIA CL 1252.. 1126-A-7 Camion NISSAN N1325.. 6578-A-7 Camion MITSUBISHI FK 1745-22-2 Camion MITSUBISHI FK VCL 521 N8384-15-2 Camion ISUZU SFR VCL1036.. 12738-A-7 Camion MITSUBISHI FK CL 842.. 5775-25-2 Camion MITSUBISHI FK CL 476.. 6525-15-2 Camion MITSUBISHI FK CL 491.. 7238-15-2

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305

I.1.11
NATURE

TABLEAU DES PROVISIONS 2009


DOTATIONS Exercice 2008 D'exploitation Financires Non courantes D'exploitation Financires Non courantes REPRISES Exercice 2009

1. Provisions pour dprciations de l'actif immobilis 2. Provisions rglementes

20 893 023,33

392 700,32

10 197 080,92

152 657,48

16 022 238,26

0,00

317 884 919,87

90 306 099,15

77 198 387,66

330 992 631,36

3. Provisions durables pour risques et charges SOUS TOTAL (A) 4. Provisions pour stocks Provisions pour clients et personnel dbiteur 5. Autres provisions pour risques et charges 6. Provisions pour dprciations des comptes de trsorerie SOUS TOTAL (B) TOTAL (A+B)

4 787 000,00

0,00

4 787 000,00

0,00 346 300 540,19

343 564 943,20

0,00

392 700,32

100 503 180,07

0,00

152 657,48

98 007 625,92

48 432 133,56

13 524 155,42

4 405 268,84

57 551 020,14

15 493 702,65

8 966 378,37

59 309,37

24 400 771,65

45 542 592,45

450 762,39

18 902 498,72

416 111,59

1 212 889,11

63 266 852,86

0,00

0,00 22 490 533,79 22 490 533,79 450 762,39 843 462,71 18 902 498,72 119 405 678,79 4 464 578,21 4 464 578,21 416 111,59 568 769,07 1 212 889,11 99 220 515,03 145 218 644,65 491 519 184,84

109 468 428,66 453 033 371,86

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306

I.1.12

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION 2009


Participation Prix au capital en d'acquisition % global 3 4 Valeur comptable nette 5 Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de clture 6 Situation nette 7 Rsultat net 8 Produits inscrits au C.P.C de l'exercice

Raison sociale de la socit mettrice

Secteur d'activit 1

Capital social 2

CELACO

STE IMMOBILIERE STE IMMOBILIERE STE IMMOBILIERE STE IMMOBILIERE

3 000 000,00

33,00%

990 000,00

990 000,00

40 178,00

10 767 707,47

979 139,82

LES TEXTILLES

196 500,00

100,00%

599 494,00

599 494,00

40 178,00

2 066 541,56

84 000,00

STE YAM

10 000,00

50,00%

5 000,00

5 000,00

40 178,00

-349 311,11

-1 500,00

SCI JAMILA

50 000,00

99,80%

1 334 640,00

1 334 640,00

40 178,00

-697 866,54

-44 800,00

ARABE CIE AGRICULTURAL INVEST


95 308 000,00 1 481,99 1 481,99

FROMAGERIE DOUKKALAS

FABRICATION FROMAGES 50 000 000,00 GESTION GENISSE FERME PRODUCTION LAIT


3 870 000,00

80,00% 100,00%

39 999 900,00 3 870 000,00

39 999 900,00 3 870 000,00

40 178,00 40 178,00

129 656 232,32 3 075 598,21

40 585 469,65 2 975 965,77

15 999 920,00

AGRIGNE

LAIT PLUS

96 000 000,00

51,00%

49 107 000,00

49 107 000,00

40 178,00

69 443 103,52

-22 893 705,07

TOTAL

95 907 515,99

95 907 515,99

213 962 005,43

21 684 570,17

15 999 920,00

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307

I.1.13

Tableau des crances 2009


Analyse par chance Crances Total Plus d'un an Moins d'un an Echues et non recouvres Montants en devises Autres analyses Montants sur l'tat et org.publics Montants sur les entreprises lies Montants reprsents par effet

DE L'ACTIF IMMOBILISE
Prt immobiliss Autres crances financires

22575688,94
13784066,59 8791622,35

22575689
13784066,59 8791622,35

DE L'ACTIF CIRCULANT Fournisseurs dbiteurs av. et acomptes Clients et comptes rattachs


Personnel Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation actif

547090592,2
5125436,41 127953723 17359866,04 85658614,74 283320337 25287890,68 2384724,32

5,47E+08
5125436,41 127953723 17359866 85658614,7 283320337 25287890,7 2384724,32

85658614,74

329708316,5

31424404,78

85658614,74 283320337 14963574,73

I.1.14

TABLEAU DES DETTES 2009


Analyse par chance Dettes Total Plus d'un an Moins d'un an Echues et non recouvres Montants en devises Autres analyses Montants sur l'tat et org.publics Montants sur les entreprises lies Montants reprsents par effet

DE FINANCEMENT
Emprunt obligataire Autres dettes de financement

DU PASSIF CIRCULANT Fournisseurs dbiteurs av. et acomptes Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel
Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers

815373301,3
517006938,1 5774372,1 66075159,24 27677672,39 114211206 402713,26 84225240,22

812373301,3
514006938,1 5774372,1 66075159,24 27677672,39 114211206 402713,26 84225240,22

141888878,4

63568901,39
9857000

39557641,78
39557641,78

27677672,39 114211206

53711901,39

Comptes de rgularisation passif

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308

I.1.15

TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU RECUS 2009 Montant couvert par la sret Date et lieu d'inscription Valeur comptable nette de la sret donne la date de clture

Tiers crditeurs ou dbiteurs

Nature

Objet

Srets donnes Prt logement personnel CL+vhicules

Srets reues

8 751 908,15

DIVERS

18 749 375,79

I.1.16

ENGAGEMENTS FINANCIERS RECUS OU DONNEES HORS CREDIT-BAIL 2009


Engagements donns Montants exercice Montants exercice prcdent

Avals et caution Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires Autres engagements donns Cautions fournisseurs Couverture en devise Engagement bon de commande TOTAL

40 000 000,00

40 000 000,00

62 646 023,89 7 609 711,46 279 356 114,38 389 611 849,73

42 058 360,97 5 235 249,01 133 383 547,96 220 677 157,94

Engagements reus

Montants exercice

Montants exercice prcdent

Avals et caution Engagements reus TOTAL

9 385 999,10 18 749 375,79 28 135 374,89

1 277 742,02 19889375,79 21 167 117,81

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309

ETAT DE REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL 2009


Nom, prnom ou raison sociale des principaux associs Nombre de titres Valeur nominale de chaque action ou part sociale

Adresse

MONTANT DU CAPITAL

Souscrit 1
O.N.A M BASSIM JAI HOKAIMI M ABDELKRIM BENNANI M DRISS BENCHEICK M DRISS TRAKI FINANCIERE D' INVEST. INDUST ET IMMOBILIER SFGP SIGER COMPAGNIE GERVAIS DANONE GROUPE DANONE M JOSE GIRO AXA ASSURANCE MAROC R.M.A MAMDA MCMA AUTRES PORTEURS CAISSE DE RETRAITE ET DE PREVOYANCE Abdelaziz Salhi Bennani Abdelkarim ZAHIDI HJ DRISS ZAHIDI HJ MUSTAPHA SUCCESSION BEL FADLA HJ MED HILALI BOUCHAIB ARSALANE EL JADIDI MED CHOURAK LARBI KARAD KHALIFA YASSINE HJ BOUCHAIB ZAHIDI HJ BOUCHAIB BEN MED MUSTAPHA TARIK MUSTAPHA SUCC BENDAGHA EL ALMI SUCC SERRAJ MOKHTAR BADAOUI MED BADAOUI MADANI EL MOUDDEN AHMED PHILIPPE LOIC JACOB CAISSE NOMINATIVE VILLE DE CASABLANCA

Appel 6

libr 7
51 903 700,00 100,00 100,00 100,00 100,00 7 818 600,00 300,00 200,00 27 527 800,00 100,00 100,00 1 864 100,00 193 600,00 623 000,00 366 500,00 3 846 300,00 23 900,00 200,00 100,00 600,00 600,00 1 500,00 2 500,00 2 500,00 100,00 100,00 100,00 1 200,00 100,00 2 500,00 2 500,00 600,00 1 200,00 1 200,00 300,00 100,00 3 800,00 9 600,00

2
Rue d alger CASA Rue d alger CASA Rue d alger CASA Twin center ,tour A casa Twin center ,tour A casa Rue d alger CASA Rue d alger CASA Rue d alger CASA France France France CASABLANCA CASABLANCA CASABLANCA CASABLANCA DIVERS LIEUX BANK AL MAGHRIB CASABLANCA " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "

3
519 037,00 1,00 1,00 1,00 1,00 78 186,00 3,00 2,00 275 278,00 1,00 1,00 18 641,00 1 936,00 6 230,00 3 665,00 38 463,00 239,00 2,00 1,00 6,00 6,00 15,00 25,00 25,00 1,00 1,00 1,00 12,00 1,00 25,00 25,00 6,00 12,00 12,00 3,00 1,00 38,00 96,00

4
100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

5
51 903 700,00 100,00 100,00 100,00 100,00 7 818 600,00 300,00 200,00 27 527 800,00 100,00 100,00 1 864 100,00 193 600,00 623 000,00 366 500,00 3 846 300,00 23 900,00 200,00 100,00 600,00 600,00 1 500,00 2 500,00 2 500,00 100,00 100,00 100,00 1 200,00 100,00 2 500,00 2 500,00 600,00 1 200,00 1 200,00 300,00 100,00 3 800,00 9 600,00

TOTAL

942 000,00

100,00

94 200 000,00

0,00

94 200 000,00

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310

I.1.17

TABLEAU DAFFECTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE LEXERCICE 2009

A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER Prime d mission Report nouveau Rsultats nets en instance d'affectation Rsultat net de l'exercice Prlvements sur les rserves Autres prlvements TOTAL A 504 766 110,91 503 979 855,10 786 255,81

B. AFFECTATION DES RESULTATS Rserve lgale Autres Rserves Tantimes Dividendes Autres affectations Report nouveau TOTAL B 186 110,91 504 766 110,91 461 580 000,00 43 000 000,00

I.1.18

DATATION 2009
Date de clture (1) Date d'tablissement des tats de synthse (2) (1) Justification en cas de changement de la date de clture de l'exercice Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois prvus pour l'laboration (2) des tats de synthse 31-dc-09 25/02/2010

I.1.19
Dates

EVENEMENTS POSTERIEURS AU DERNIER EXERCICE CLOS


Indication des vnements Favorables Dfavorables Nant Nant

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311

I.2 I.2.1

COMPTES SOCIAUX 2010


COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES 2010

OPERATIONS NATURE Propres l'exercice 1 Exercices prcdents 2

TOTAUX DE L'EXERCICE 3+1+2

TOTAUX DE L'EXERCICE PRECEDENT 4

VII VIII N O N C O U R A N T IX

RESULTAT COURANT (reports) PRODUITS NON COURANTS

894 222 494,03 41 538 536,33 3 746 741,80 0,00 0,00 0,00 1 490 563,92 36 301 230,61 41 538 536,33 139 277 845,44 2 339 889,25 0,00 0,00

894 222 494,03 41 538 536,33 3 746 741,80 0,00 0,00 1 490 563,92 36 301 230,61 41 538 536,33 139 277 845,44 2 339 889,25 0,00 0,00

907 572 488,38 104 927 496,36 2 615 801,59 0,00 0,00 3 091 179,74 99 220 515,03 104 927 496,36 144 990 718,09 10 251 348,25

Produits des cessions d'immobilisations Subventions d'quilibre Reprises sur subventions d'investissement Autres produits non courants Reprises non courantes ; transferts de charges
Total VIII CHARGES NON COURANTES

Valeurs nettes d'amortissements des


immobilisations cdes

Subventions accordes Autres charges non courantes Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions Total IX X XI XII XIII RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) RESULTAT AVANT IMPTS (VII+X) IMPTS SUR LES BENEFICES RESULTAT NET (XI-XII) TOTAL DES PRODUITS XIV .(I+IV+VIII) TOTAL DES CHARGES XV .(II+V+IX+XIII) RESULTAT NET XVI .(Total des produits-Total des charges) 558 103 330,64 5 639 207 647,16 796 483 184,92 238 379 854,28 558 103 330,64 6 197 310 977,80 139 277 845,44 -97 739 309,11 36 471 645,61 100 466 310,58 0,00 0,00

36 471 645,61 100 466 310,58 0,00 139 277 845,44 -97 739 309,11 796 483 184,92 238 379 854,28 #REF! 6 197 310 977,80

15 333 691,05 119 405 678,79

144 990 718,09 -40 063 221,73 867 509 266,65 255 666 301,69 611 842 964,96 5 789 540 589,01

5 639 207 647,16 558 103 330,64

5 177 697 624,05 611 842 964,96

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

312

I.2.2

BILAN ACTIF 2010


Exercice Prcdent Net 1 156 045,24 1 156 045,24 3 355 000,00 3 355 000,00 3 391 336 309,78 60 163 732,41 403 382 275,24 2 152 347 739,70 450 957 149,00 220 142 438,91 104 342 974,52 119 146 814,34 12 103 676,45 1 256 875,37 95 907 515,99 9 878 746,53 1 700 319 502,58 194 108 122,28 1 033 588 969,06 315 070 332,81 157 552 078,43 5 276 076,83 244 749,52 5 031 327,31 3 355 000,00 1 691 016 807,20 60 163 732,41 209 274 152,96 1 118 758 770,64 135 886 816,19 62 590 360,48 104 342 974,52 113 870 737,51 12 103 676,45 1 012 125,85 95 907 515,99 4 847 419,22 Net 782 458,14 782 458,14 3 355 000,00 3 355 000,00 1 493 925 814,02 60 163 732,41 208 244 883,93 911 211 352,18 115 603 518,96 59 011 106,14 139 691 220,40 113 372 377,02 13 784 066,59 1 141 143,12 95 907 515,99 2 539 651,32

ACTIF Brut
A C T I F

EXERCICE Amortissement et provisions 7 013 685,70 7 013 685,70 -

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) Frais prliminaires

8 169 730,94 8 169 730,94 3 355 000,00

Charges repartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations


IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)

Immobilisation en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles
IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel transport

I M M O B I L I S E

Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D)

Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss
ECARTS DE CONVERSION -ACTIF (E)

Diminution des crances immobilises Augmentation des dettes financires


TOTAL I (A+B+C+D+E)
A C T I F C I R C U L

STOCKS (F)

3 522 007 855,06 540 800 438,54 468 156 982,61

1 712 609 265,11 71 197 783,93 71 197 783,93

1 809 398 589,95 469 602 654,61 396 959 198,68

1 611 435 649,18 336 133 845,54 271 748 202,40

Marchandises Matires et fournitures, consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) Fournis. dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat

72 643 455,93 365 870 815,85 16 374 512,93 132 518 193,78 21 748 364,26 92 449 632,40 62 424 988,00 36 074 399,76 491 199,96 3 789 524,76 515 501,07 907 186 755,46 103 862 577,34 52 485 137,74 35 291 322,35 16 086 117,25

24 974 257,30 24 609 813,55 364 443,75 -

72 643 455,93 340 896 558,55 16 374 512,93 107 908 380,23 21 383 920,51 92 449 632,40 62 424 988,00 36 074 399,76 491 199,96 3 789 524,76 515 501,07 811 014 714,23 103 862 577,34 52 485 137,74 35 291 322,35 16 086 117,25 103 862 577,34 2 724 275 881,52

64 385 643,14 522 689 820,55 5 125 436,41 103 917 395,11 16 995 422,29 85 658 614,74 283 320 337,00 25 287 890,68 310 571,17 2 074 153,15 450 762,39 859 274 428,48 79 703 084,18 12 006 342,90 50 557 814,59 17 138 926,69 79 703 084,18 2 550 413 161,84

Comptes d'associs Autres dbiteurs N Comptes de rgularisation-Actif T Comptes transitoires ou d'attente TITRES VALEURS DE PLACEMENT ( H)
A

ECARTS DE CONVERSION-ACTIF TOTAL II ( F+G+H+I )


T R E S

TRESORERIE-ACTIF Chques et valeurs encaisser Banques, TG et CCP Caisse, Rgie d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III

103 862 577,34 4 533 057 187,86

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313

I.2.3

BILAN PASSIF 2010


PASSIF Exercice Exercice Prcdent

F I N A N C E E N T P E R A N N T

CAPITAUX PROPRES

1 245 322 997,51 94 200 000,00

1 210 029 666,87 94 200 000,00 -

Capital social ou personnel (1) Moins : actionnaires, capital souscrit non appel, capital appel / dont vers....... Prime d'mission, de fusion, d'apport Ecarts de rvaluation Rserve lgale Rserve facultative

9 420 000,00 583 538 591,00 61 075,87 558 103 330,64 1 245 322 997,51 388 795 202,03

9 420 000,00 494 380 591,00 186 110,91 611 842 964,96 1 210 029 666,87 330 992 631,36

M Autres rserves

Report nouveau (2) Rsultat net en instance d'affectation (2) Rsultat net de l'exercice (2)
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B)

Subvention d'investissement Provisions rglementes


388 795 202,03 (C) 330 992 631,36 -

M Provision pour investissement

Provision pour acquisition de logement Provision pour amortissements drogatoires


DETTES DE FINANCEMENT

Emprunts obligataires Autres dettes de financement


PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) (E) -

Provisions pour risques Provisions pour charges


ECARTS DE CONVERSION-PASSIF

Augmentation des crances immobilises Diminution des dettes de financement


Total I(A+B+C+D+E) P A S S I F C I R C U T R E S O R DETTES DU PASSIF CIRCULANT Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes (F) 1 634 118 199,54 1 003 571 301,16 748 884 383,56 4 713 385,70 77 763 167,60 25 158 459,81 34 739 697,23 21 723 613,72 90 078 599,80 509 993,74 (G) 66 094 100,84 561 624,15 1 070 227 026,15 1 541 022 298,23 815 862 495,04 517 006 938,11 5 774 372,10 66 075 159,24 27 677 672,39 114 211 205,98 402 713,26 84 225 240,22 489 193,74 63 266 852,86 126 205,44 879 255 553,34

Personnel Organisme sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation passif
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES ECARTS DE CONVERSION-PASSIF Total II (F+G+H) TRESORERIE-PASSIF Crdits d'escompte

Crdits de trsorerie Banques


Total III TOTAL GENERAL I+II+III

19 930 655,83 19 930 655,83 2 724 275 881,52

130 135 310,27 130 135 310,27 2 550 413 161,84

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314

I.2.4

Tableau de formation des resultats 2010


PROPRE A L'EXERCICE TOTAL Fin 2009 Var.

. Ventes de marchandises (en l'tat) . Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE . Ventes de biens et services produits . Variation de stocks de produits PRODUCTION . Achats consomms de matires et de fournitures . Autres charges externes CONSOMMATION VALEUR AJOUTEE . Impts et taxes . Charges de personnel TOTAL EXEDENT BRUT D'EXPLOITATION . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation; transfert de changes . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT RESULTAT NON COURANT IMPOTS SUR LE RESULTAT RESULTAT NET DE LA PERIODE -

296 194 136,41 301 320 373,48 5 126 237,07 5 776 838 110,93 8 257 812,79 5 785 095 923,72 3 449 453 243,22 696 125 563,06 4 145 578 806,28 1 634 390 880,37 3 498 173,96 510 149 456,94 513 647 630,90 1 120 743 249,47 2 167 526,46 720 000,00 9 539 098,94 291 705 950,52 840 023 924,35 54 198 569,68 894 222 494,03 97 739 309,11 238 379 854,28 558 103 330,64 -

296 194 136,41 301 320 373,48 5 126 237,07 5 776 838 110,93 8 257 812,79 5 785 095 923,72 3 449 453 243,22 696 125 563,06 4 145 578 806,28 1 634 390 880,37 3 498 173,96 510 149 456,94 513 647 630,90 1 120 743 249,47 2 167 526,46 720 000,00 9 539 098,94 291 705 950,52 840 023 924,35 54 198 569,68 894 222 494,03 97 739 309,11 238 379 854,28 558 103 330,64

301 160 068,05 306 411 190,54 5 251 122,49 5 335 591 013,88 11 916 559,27 5 347 507 573,15 3 107 036 647,59 623 243 902,23 3 730 280 549,82 1 611 975 900,84 18 401 601,73 452 154 762,32 470 556 364,05 1 141 419 536,79 1 905 468,07 720 000,00 4 464 578,21 259 979 503,99 887 090 079,08

-2% -2% -2% 8% -31% 8% 11% 12% 11% 1% -81% 13% 9% -2% 14% 0% 114% 12% -5%

20 482 409,30 165% 907 572 488,38 -1%

40 063 221,73 144% 255 666 301,69 611 842 964,96 -7% -9%

I.2.5
C,A,F

CAPACITE DAUTOFINANCEMENT 2010

+ Rsultat net de l'exercice + Dotations d'exploitation + Dotations financires + Dotations non courantes - Reprises d'exploitation - Reprises financire - Reprises non courantes - Produits fbilisations + Valeurs nettes d'amortissements des immo. cdes CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT - Distribution de bnfices AUTOFINANCEMENT

558 103 330,64 267 946 602,14 165 248,92 93 226 511,52 31 823 940,85 3 746 741,80 2 339 889,25 886 210 899,82 522 810 000,00 363 400 899,82

558 103 330,64 267 946 602,14 165 248,92 93 226 511,52 31 823 940,85 3 746 741,80 2 339 889,25 886 210 899,82 522 810 000,00 363 400 899,82

611 842 964,96 237 488 970,20 392 700,32 100 503 180,07 -

-9% 13% -58% -7%

152 657,48 -100% 98 007 625,92 2 615 801,59 10 251 348,25 859 703 078,81 461 580 000,00 398 123 078,81 -68% 43% -77% 3% 13% -9%

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315

Emplois et ressources 2010


Exercice En dh
Autofinancement ,Capacit d'autofinancement ,Distribution des dividendes Cessions et RED, dimmobilisations , Immobilisations corporelles ,Titres de participation ,Autres immobilisations (redress,) ,Autres immobilisations AUG, des Capitaux Propres AUG des Dettes de Financement I Total Ressources Stables II-Emplois stables de l'exercice Acquisitions Augmentations D'Immo, ,Immobilisations corporelles ,Titres de participation ,Autres immobilisations REMB, Des Capiaux propres REMB Dette de Financement II Total Emplois stables III-Variation Besoin de Fin Global IV-Variation de la Trsorerie Total General 134 364 147,60 629 890 080,22 629 890 080,22 461 488 498,41 461 488 498,41 495 525 932,62 471 734 912,40 23 791 020,22 495 525 932,62 239 231 187,06 461 488 498,41 392 614 808,96 52 877 000,00 15 996 689,45 461 488 498,41

Exercice Prcdent Emplois Ressources


398 123 078,81 859 703 078,81 461 580 000,00 29 027 541,34 2 615 801,59 1 300 000,00 25 111 739,75 427 150 620,15

Emplois

Ressources
363 400 899,82 886 210 899,82 522 810 000,00 27 257 993,34 3 746 741,80 129 017,27 23 382 234,27 390 658 893,16

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316

I.2.6

ETAT DES DEROGATIONS 2010

Indications des drogations

Justifications des drogations

Influence des drogations sur/le patrimoine, la situation financire et les rsultats

I. Drogation aux principes comptables fondamentaux

NEANT

II. Drogations aux mthodes

NEANT

III. Drogation aux rgles d'tablissement et de prsentation des tats de synthse

NEANT

I.2.7

ETAT DES CHANGEMENTS DES METHODES 2010


Nature des changements Justification des changements Influence des changements sur / le patrimoine, la situation financire et les rsultats

I. Changement affectant les mthodes d'valuation

NEANT

NEANT

II. Changement affectant les rgles de prsentation

NEANT

NEANT

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317

I.2.8

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS AUTRES QUE FINANCIERERES 2010


AUGMENTATIONS Produite par L'entreprise pour ellemme DIMINUTIONS MONTANT

NATURE

MONTANT BRUT DEBUT EXERICE

Acquisitions

Virement

Cession

RETRAIT

Virement

BRUT

FIN D'EXERCICE

IMMOBILISATION EN NONVALEURS(A)
Frais prliminaires

7 329 092,84
0,00

840 638,10
0,00

0,00

0,00

0,00

0,00
0,00

0,00

8 169 730,94
0,00

Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES(B)

7 329 092,84

840 638,10

0,00

0,00

8 169 730,94

0,00

3 355 000,00
Immobilisation en recherche et dveloppement

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

3 355 000,00

0,00

Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES ( C)

0,00

0,00 0,00

0,00

3 355 000,00

3 355 000,00

0,00

2 946 341 958,68


Terrains Constructions Installat. techniques,matriel et outillage Matriel de transport 60 163 732,41 385 652 801,01

506 242 520,20


0,00

0,00

35 348 245,88

25 516 082,39

383 843,31

0,00

3 391 336 307,30


60 163 732,41

18 984 989,58

1 255 515,35

0,00

403 382 275,24

1 778 632 733,10 381 078 253,52

384 509 138,62 75 679 559,15

10 794 132,08 5 800 666,12

2 152 347 739,64 450 957 146,55

Mobilier, matriel bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours

201 123 218,24

27 068 832,85

7 665 768,84

383 843,31

220 142 438,94

0,00

0,00

0,00

139 691 220,40

35 348 245,88

104 342 974,52

TOTAL (A+B+C)

2 957 026 051,52

507 083 158,30

0,00

35 348 245,88

25 516 082,39

383 843,31

0,00

3 402 861 038,24

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318

I.2.9

TABLEAU DES AMORTISSEMENTS 2010


NATURE Cumul dbut exercice 1 6 546 634,73 6 546 634,73 0,00 Dotation de l'exercice 2 467 050,98 467 050,98 Amortissements sur immo, sorties 3 Cumul fin exercice 4=1+2+3 7 013 685,71 7 013 685,71 0,00 0,00 1 442 219 063,94 267 479 551,16 17 108 533,91 171 495 661,08 55 385 777,67 23 489 578,50 23 560 036,45 408 328,66 9 311 916,19 5 790 179,45 8 049 612,15 1 686 138 578,65 194 108 122,28 1 019 408 045,14 315 070 332,81 157 552 078,42

IMMOBILISATION EN NON-VALEURS Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES Immobilisation en recherche et dveloppement Brevets, marques droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES Terrains Constructions Installations techniques; matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements Autres immobilissations corporelles Immobilisations corporelles en cours TOTAL

177 407 917,03 857 224 300,25 265 474 734,59 142 112 112,07

1 448 765 698,67

267 946 602,14

23 560 036,45

1 693 152 264,36

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319

I.2.10
DATE

TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS DIMMOBILISATIONS


LIBELLE VALEUR AMORTISSEMENTS V.N.A PRODUITS DE PLUS Value MOINS Value

1-sept-10 1-sept-10 1-sept-10 1-sept-10 1-sept-10 30-sept-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 30-juin-10 31-dc-10 30-oct-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 1-sept-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10

APPT. 22/6 TF 88.545 APPT 06/09 TF 88.423 APPT 05/08 TF 88.420 APPT 08/11 TF 88.429 APPT 05/11 TF 88432 VOITURE CTROEN C4 SX1.DI VOITURE C15 VOITURE C15 VOITURE C15 '1 PEUGEOT 206 XRD BASE CLIM 7 PEUGEOT 206XRDC PEUGEOT 206XRDC 4 PEUGEOT 206 RDC 1 PEUGEOT 307 XS 1,4 8 CV VEHICULE C15 DIESEL' 20775-A-7-CITROEN C15 + TRANSF 20778-A-7-CITROEN C15 + TRANSF 20756-A-7-CITROEN C15 + TRANSF 20813-A-7-CITROEN C15 + TRANSF 21146-A-7 CITROEN C15 21142-A-7 CITROEN C15 21144-A-7 CITROEN C15 21086-A-7 CITROEN C15 21090-A-7 CITROEN C15 21088-A-7 CITROEN C15 21084-A-7 CITROEN C15 1953 CITROEN C 15 CITOREN XSARA DIESEL CITROEN C3 HDI CIM CITROEN C3 HDI CIM CITROEN C3 HDI CIM MITSU 8151/15/2 MITSU 3103/19/2 MITSU 4420/19/2 MITSU 5829/25/2 MITSU 5833/25/2 MITSU 4019/23/2 1 RENAUT MLE 8830/27/2 1 RENAUT MLE 7440/29/2 1 CHARIOT ELEVATEUR ISUZU 9669/31/2 FSR 1 CHARIOT ELEVATEUR CHARIOT ELEVATEUR ELECTRIQUE PEUGEOT 205 F 119245 FR 2159 1 ISUZU FSR 1141-43-2STAR AUTO 1 CHASSIS CABINE 6542-A-7 1 CHASSIS CABINE 6544-A-7 CABINE CABSTAR 6399-A-7

187 629,75 188 090,60 297 920,00 283 955,00 297 920,00 174 928,52 799,08 799,09 799,09 1 184,31 1 230,71 1 230,71 1 230,71 1 377,81 836,39 861,15 861,15 861,15 861,15 861,15 861,15 861,15 861,15 861,15 861,15 861,16 2 962,20 1 338,04 1 338,04 1 279,71 1 279,70 264 138,45 326 922,11 332 430,75 310 592,23 310 592,23 149 500,00 686 874,79 329 323,53 244 000,00 351 050,42 234 025,20 210 612,80 102 116,67 323 060,00 246 008,33 246 008,33 246 008,33

61 022,45 61 172,31 96 891,90 92 350,10 96 891,90 174 928,52 799,08 799,09 799,09 987,20 1 000,59 1 000,59 1 000,59 1 120,17 680,01 664,15 664,15 664,15 664,15 592,34 592,34 592,34 592,34 592,34 592,34 592,34 430,13 334,51 277,69

126 607,30 126 918,29 201 028,10 191 604,90 201 028,10 197,11 230,12 230,12 230,12 257,64 156,38 197,00 197,00 197,00 197,00 268,81 268,81 268,81 268,81 268,81 268,81 268,82 2 532,07 1 003,53 1 060,35 959,78

128 662,05 129 102,69 216 641,71 202 938,64 216 716,71 30 000,00 33 986,36 33 986,36 33 986,36 37 000,00 40 000,00 40 000,00 33 986,36 40 000,00 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,36 33 986,44 60 000,00 35 000,00 45 000,00 52 000,00 52 000,00 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 5 555,66 54 889,37 5 555,66 5 555,68 20 000,00 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37

2 054,75 2 184,40 15 613,61 11 333,74 15 688,61 30 000,00 33 986,36 33 986,36 33 986,36 36 802,89 39 769,88 39 769,88 33 756,24 39 742,36 33 829,98 33 789,36 33 789,36 33 789,36 33 789,36 33 717,55 33 717,55 33 717,55 33 717,55 33 717,55 33 717,55 33 717,62 57 467,93 33 996,47 43 939,65 51 040,22 51 040,23 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37 5 555,66 54 889,37 5 555,66 5 555,68 20 000,00 54 889,37 54 889,37 54 889,37 54 889,37

319,93 264 138,45 326 922,11 332 430,75 310 592,23 310 592,23 149 500,00 686 874,79 329 323,53 244 000,00 351 050,42 234 025,20 210 612,80 102 116,67 323 060,00 246 008,33 246 008,33 246 008,33

959,77 -

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

320

31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10

ACHAT VOITURE 206XRDC.7CV FRAIS D'IMMATRIC OA 57306/2159 PEUGEOT 206XRDC.7CV DIESEL ACHAT 6 C15 FAMILIALE 57338 ACHAT 6 C15 FAMILIALE 57338 CITROEN C15 DIESEL 57119/2159 NISSAN CABSTAR XSARA MME LAABED NISSAN ATLEON 110 NISSAN ATLEON 110 CUVE TAMPON CALORIFUGER RAIBI CUVE TAMPON CALORIFUGER RAIBI CUVE NEP II 10000L GUERIN CUVE NEP II 10000L GUERIN CUVE NEP II 10000L GUERIN CUVE NEP II 10000L GUERIN CUVE NEP II 10000L GUERIN CUVE NEP II 10000L GUERIN CUVE NEP II 10000L GUERIN CUVE NEP II 10000L GUERIN EVAPORATEUR SAMIFI MAROC ACCOMPTE EVAPORATEUR SAMIFI EVAPORATEUR SAMIFI MAROC CUVES INOX CALORIFUGEES 10000L CUVES INOX CALORIFUGEES 10000L CUVES INOX CALORIFUGEES 10000L CUVES INOX CALORIFUGEES 10000L CUVES 10000L CUVES 10000L CUVES 10000L 2 GROUP ELECTROPOMPES CENTRIFUGEUR TRANSPALETTES TRANSPALETTES CONGELATEUR CAP 250 LT BAIN MARIE REFRIGERATEUR VITRINE FKG 371 RENOVATION EVAPORATEUR TUBULAE RENOVATION EVAPORATEUR TUBULAE CONDENSATEUR EVAPORATIF VANNE DE REGULATION ACQ 1 COMPRESSEUR DOSS 785/00 ACQ 1 COMPRESSEUR DOSS 785/00 ACQ 1 COMPRESSEUR DOSS 785/00 MAT ET OUTILLAGE POMPE MGM 468/01 EQUIPEMENTS REFRIGERATS 468/01 EQUIPEMENTS REFRIGERATS MEUBLES FROID KLIMASON MEUBLES DE FROID UGUR USS MEUBLE DE FROID OA 47942/1933

133 746,07 3 304,00 133 746,07 91 781,61 89 981,97 93 083,31 5 334,67 44 532,94 44 902,27 44 902,27 285 707,77 31 745,31 141 160,50 141 160,50 141 160,50 141 160,50 15 684,50 15 684,50 15 684,50 15 684,50 236 121,60 73 788,00 59 030,40 154 961,10 154 961,10 17 217,90 17 217,90 209 004,30 258 030,00 28 670,00 40 905,77 27 121,96 7 254,00 7 254,00 51 766,67 6 411,00 11 582,59 290 160,00 290 140,00 214 577,32 8 006,40 432 254,32 57 633,91 86 450,87 61 270,00 87 020,13 2566291,1 641 572,79 367 504,65 535 896,78 286 630,20

133 746,07 3 304,00 133 746,07 91 781,61 89 981,97 93 083,31 5 334,67 44 532,94 44 902,27 44 902,27 285 707,77 31 745,31 141 160,50 141 160,50 141 160,50 141 160,50 15 684,50 15 684,50 15 684,50 15 684,50 236 121,60 73 788,00 59 030,40 154 961,10 154 961,10 17 217,90 17 217,90 209 004,30 258 030,00 28 670,00 40 905,77 27 121,96 7 254,00 7 254,00 51 766,67 6 411,00 11 582,59 290 160,00 290 140,00 214 577,32 8 006,40 432 254,32 57 633,91 86 450,87 61 270,00 87 020,13 2 287 866,10 571 966,54 257 253,24 375 127,76 200 641,14 278425 69 606,25

33 986,36 33 986,36 40 000,00 33 986,36 33 986,36 33 986,36 54 889,37 33 986,36 54 889,37 54 889,45 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 18 576,92 18 576,92 18 576,92 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,68 18 576,92 18 576,92 18 576,92 18 576,92 18 576,92 18 576,92 7 123,52 18 576,92 18 576,92 18 576,92 18 576,96 9 000,00 9 000,00 9 000,00 9 000,00 9 000,00 7 123,52 7 123,52 7 123,52 7 123,52 7 123,52

33 986,36 33 986,36 40 000,00 33 986,36 33 986,36 33 986,36 54 889,37 33 986,36 54 889,37 54 889,45 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 18 576,92 18 576,92 18 576,92 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,52 12 159,68 18 576,92 18 576,92 18 576,92 18 576,92 18 576,92 18 576,92 7 123,52 18 576,92 18 576,92 18 576,92 18 576,96 9 000,00 9 000,00 9 000,00 9 000,00 9 000,00 271301,48 62482,73 103 127,89 153645,5 78865,54

110 251,41 160 769,02 85 989,06

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

321

31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10

PRESENTOIRS FRIGORIFIQUES MEUBLE DE FROID OA 49427/2955 CONGELATEUR VESTFROST VT 327 CONGELATEUR VESTFROST VT 327 PRESENTOIRS FRIGORIFIQUES FKG PRESENT. FRIGO TYPE USS 300 DL MEUBLES FRIGO UGUR (USS300 DTK CONGELATEUR VESTFROST VT 327 MEUBLES DE FROID UGUR USS PRESENTOIRE FRIGO UGUR DTKL LICENCE LOGICIEL NAV 5.0 PRESTATION MISE EN PLACE IMPRIMANTE EPSON U 1070 IMPRIMANTE HP LASER COMPAQ PROSIGNIUA 5/120 COMPAQS 5/90 COMPAQ PROLINEA M 630 LECTEUR DE BANDES IMPRIMANTES EPSON FX 2170 ONDULEURS 1.2 KVA HUB ETHERNET 8 PORTS CABLAGE INFORMATIQUE MEKNES CORDON TERMINAL IMPRIMANTE HP LASER IMPRIMANTE LASER 5 MP MICRO ORDINATEUR LAMPAQ IMPRIMANTE LASER HP 5L MICROS ORDINATEURS MICRO COMPAQ DESKPRO 20 IMPRIMANTE EPSON LQ 21 FO 24 DESTRUCTEUR REF INTIMUS DESTRUCTEUR REF INTIMUS FAX TOSHIBA P/TRESORERIE 1 FAX TOSHIBA MR GUENOUNI FAX TOSHIBA MEKNES MODEM FAX DESTRUCTEUR REF INTIMUS APPAREIL FAX AGENCE SALE CLIMATISEURS MONOBLOC MODEM FAX TETEPHONE PORTABLE GH 388 CLIMATISEURS MODELE 51 GV 212 2 CLIMATISEURS SPLITS CLIMATISEUR SPLIT REF 38 H4 CLIMATISEUR MONOBLOC CLIMATISEURS SPLIT CLIMATISEUR SPLIT REF 38 H4 CLIMATISEUR SPLIT SYSTEME FOURNIT ET POSE CLIMATISEUR CLIMISATEUR MONOBLOC CLIMATISEUR SPLIT SYSTEME

779 896,83 32 733,00 769 827,20 192 456,80 105 792,40 84 142,60 77 955,55 4 096,13 3 447,73 512 244,00 228 485,31 155 358,00 23 147,07 5 937,70 221 461,27 266 693,31 43 534,92 21 217,40 77 477,40 89 384,10 29 515,20 31 256,29 1 844,70 11 875,40 24 875,50 21 130,20 16 367,52 41 589,60 38 459,20 15 652,00 3 018,60 3 018,60 5 534,10 5 534,10 5 534,10 22 807,20 6 596,20 5 534,10 26 155,62 7 602,40 8 385,00 27 460,15 86 608,00 22 734,60 24 943,10 46 952,37 21 652,00 26 242,22 54 130,00 9 093,94 43 845,30

545 927,76 22 913,10 538 879,04 134 719,76 74 054,68 58 899,82 54 568,91 2 867,27 2 413,39 350 173,36 228 485,31 155 358,00 23 147,07 5 937,70 221 461,27 266 693,31 43 534,92 21 217,40 77 477,40 89 384,10 29 515,20 31 256,29 1 844,70 11 875,40 24 875,50 21 130,20 16 367,52 41 589,60 38 459,20 15 652,00 3 018,60 3 018,60 5 534,10 5 534,10 5 534,10 22 807,20 6 596,20 5 534,10 26 155,62 7 602,40 8 385,00 27 460,15 86 608,00 22 734,60 24 943,10 46 952,37 21 652,00 26 242,22 54 130,00 9 093,94 43 845,30

233 969,07 9 819,90 230 948,16 57 737,04 31 737,72 25 242,78 23 386,64 1 228,86 1 034,34 162 070,64 -

7 123,52 7 123,52 7 123,52 7 123,52 7 123,52 7 123,52 7 123,52 7 123,52 7 123,50 14 247,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 2 198,47 417,22 417,22 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47

5 894,66 6 089,16

226845,55 2696,38 223824,64 50613,52 24614,2 18119,26 16263,12

147823,42 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 2 198,47 417,22 417,22 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47 2 198,47

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31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10

CLIMATISEUR SPLIT SYSTEME CLIMATISEUR SPLIT SYSTEME DESTRUCTEUR PAPIER CLIMATISEUR REFRIGERATEUR REF PR 133 DESTRUCTEUR PAPIER CLIMATISEUR CLIMATISEUR CLIMATISEUR DESTRUCTEUR PAPIER 1 LAMPE HALLOGENE MOBIL BUREAU LDD EX 1990 MOBIL BUREAU ACQ 1985 MOBILIER BUREAU ACQ 1982 MOBILIER BUREAU ACQ 1981 MOBILIER BUREAU ACQ 1982 MOBILIER BUREAU ACQ1983 MOBILIER BUREAU ACQ 1984 MOBILIER DE BREAU EX 1986 MOBILIER DE BUREAU EX 1987 MOBILIER DE BUREAU EX 1988 MOBIL DE BUREAU EX 1989 MOBIL DE BUREAU EX 1990 MOBIL DE BUREAU EX 1991 MOBIL DE BUREAU EX 1992 MOBIL DE BUREAU EX 1993 MOBIL DE BUREAU RABAT EX 1982 MOBIL DE BUREAU RABAT EX 1983 MAT DE BUREAU EX 1990 1 ONDULEUR EMERSON 5KVA ECRANS AS 400 IBM 3318 JEUX DE 2 CONNECTEURS MAT DE BUREAU EX 1992 1 MACH A ECRIRE 1 MACH A ECRIRE 1 MACH A CALCUL CASIO 1 MACH A CALCUL CASIO 1 MACH A CALCUL CASIO 1 MACH A CALCUL CASIO 1 MACH A CALCUL CASIO 1 MACH A CALCUL CASIO 1 IMPRIMANTE EPSON LASER 1 TELECOPIEUR XEROX 1 TELECOPIEUR XEROX 1 TELECOPIEUR XEROX 1 CLIMAT SPLIT 2 IMPRIMANTES EPSON LASER 1 MACH A CALCUL SHARP 1 MACH A CALCUL CASIO 1 MACH A CALCUL CASIO

43 304,00 24 055,37 6 596,20 22 669,64 3 121,07 2 906,80 16 044,13 9 873,31 9 153,38 2 906,80 1 323,40 34 761,79 115 148,10 661 775,08 51 339,01 101 622,73 76 013,70 71 802,30 68 875,79 119 160,00 155 392,83 152 248,81 90 006,01 241 316,93 806 249,46 276 996,75 65 429,53 1 570,00 7 560,44 122 385,02 361 738,57 78 724,56 597,50 9 177,30 9 177,30 1 750,00 1 750,00 1 750,00 1 750,00 1 750,00 1 750,00 19 929,47 4 262,35 15 295,50 15 295,50 19 055,79 30 364,40 1 750,00 1 750,00 1 750,00

43 304,00 24 055,37 6 596,20 22 669,64 3 121,07 2 906,80 16 044,13 9 873,31 9 153,38 2 906,80 1 323,40 34 761,79 115 148,10 661 775,08 51 339,01 101 622,73 76 013,70 71 802,30 68 875,79 119 160,00 155 392,83 152 248,81 90 006,01 241 316,93 806 249,46 276 996,75 65 429,53 1 570,00 7 560,44 122 385,02 361 738,57 78 724,56 597,50 9 177,30 9 177,30 1 750,00 1 750,00 1 750,00 1 750,00 1 750,00 1 750,00 19 929,47 4 262,35 15 295,50 15 295,50 19 055,79 30 364,40 1 750,00 1 750,00 1 750,00

2 198,47 2 198,47 417,22 2 198,47 417,22 417,22 2 198,47 2 198,47 2 198,47 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22

2 198,47 2 198,47 417,22 2 198,47 417,22 417,22 2 198,47 2 198,47 2 198,47 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22

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2 VENTILLATEURS KANGLE 2 MACH A CALCULER SHARP 1 IMPRIMANTE LASER+ACC 2 MACH A CALCUL SHARP INST STANDARD TELEPH 2 VENTILLATEURS KANGLE 2 VENTILLATUERS KANGLE 5 VESTIAIRES INDUSTRIELLES 1 MACH A CALCULER CASIO 1 MACH A CALCULER SHARP1630 1 MACH A CALCUL SHARP2635 1MACH A CALCUL SHARP 2635 1 POSTE EUROSET 2 POSTES EUROSET 3 POSTES EUROSET 3 POSTES EUROSET 1 POSTE EUROSET 1 POSTE EUROSET 1 MACH A CALCUL CASIO 1 POSTE EUROSET 1 POSTE EUROSET 1 MICRO REF 2133 1 CLIMATISEUR SPLIT 1 MACH A ECRIRE REF6787 1 MACH A ECRIRE IBM 1 MACH A ECRIRE REF 6012 1 IMPRIMANT PAINT JET 3 POSTE EUROSET 2 POSTES EUROSET 1 IMPRIMANTE MICRO 1 IMPRIMANTE PAINT JET 1 MACH A CALCUL SHARP2635 2 MACH A CALCUL SHARP 2635 1 MACH A CALCUL SHARP2635 1 MACH A CALCUL SHARP 2635 2 MICROS PS 6384 M20 1 MACH A ECRIRE REF6781 1 TERMINAL COMPLET 1 IMPRIMANTE LASER JET 1 COMPTOIR CADRE EN BOIS PORTRAIT SM LE ROI 5 MACH A CALCULER P39D 1 MICRO PSV 6382 1 IBM THINKPAD 350C 3 MICRO PS VP 6382 2 IMPRIMANTES EPSON LQ1170 2 IMPRIMANTES LASER JET 4 L LECTEUR DE BADGES 3 CARTES D EMULATIONS 1 IMPRIMANTE LASER 1 MACH A CALCULER

1 640,00 3 500,00 47 246,33 3 500,00 21 476,88 1 640,00 1 640,00 3 500,00 3 632,14 3 304,41 1 652,21 3 304,41 666,24 1 332,47 2 471,70 2 163,86 721,29 1 208,89 786,45 721,29 721,29 19 099,50 19 998,30 19 818,54 9 605,92 12 358,50 43 414,29 2 814,37 3 581,72 16 002,15 49 290,19 1 742,62 3 304,41 1 746,62 1 746,62 53 422,42 9 605,92 9 749,90 13 819,05 2 500,00 3 296,30 12 036,77 31 799,48 43 668,30 95 398,44 25 529,16 27 544,62 41 277,74 22 841,88 16 302,83 1 410,82

1 640,00 3 500,00 47 246,33 3 500,00 21 476,88 1 640,00 1 640,00 3 500,00 3 632,14 3 304,41 1 652,21 3 304,41 666,24 1 332,47 2 471,70 2 163,86 721,29 1 208,89 786,45 721,29 721,29 19 099,50 19 998,30 19 818,54 9 605,92 12 358,50 43 414,29 2 814,37 3 581,72 16 002,15 49 290,19 1 742,62 3 304,41 1 746,62 1 746,62 53 422,42 9 605,92 9 749,90 13 819,05 2 500,00 3 296,30 12 036,77 31 799,48 43 668,30 95 398,44 25 529,16 27 544,62 41 277,74 22 841,88 16 302,83 1 410,82

417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 2 198,47 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22

417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 2 198,47 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22

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31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10 31-dc-10

LECTEUR DE BADGES 2 IMPRIMANTES EPSONFX1170 5 MAC+6IMPRIM LASER WRITER 9 IMPRIMANTES EPSONLQ1170 1 IMPRIMANT EPSON LQ2550 5 IMPRIM LASER+1STREAMER 1 ECRAN VT 420 AP 1IMPRIMANTE LASER 1 MACH A CALCULER 2 MA CALCULER P39 CANON 1 MACH A CALCULER 1 MACH A CALCULER 14 MICROS PS /VP 1 ASPIRATEUR TOSHIBA HYPER SCREEN 5.5DOS LICENCE LOGIC QUERY400 MACH A CALCUL ELECTRIC MACH A CALCUL CITYIZEN 1 MAC + IMPRIMANTE 1 MAC + IMPRIMANTE 1 CLIMATISEUR MODEL51 UQE GV28 1 REFRIGERANT VITRE JADIDA 1 APPAREIL TELEFAX 1 PC 330 MODELE 6571 4 PC 330 MODEL 6571 4 MICROS IBM PC 1 MICRO COMPAQ PROLUANT 3 MICROS COMPAQ CONTURA IMPRIMANTE LASER OPTRA EX6

41 277,74 17 971,18 245 449,44 101 780,73 21 330,28 66 174,27 7 847,98 5 150,61 2 407,36 4 814,71 2 167,74 2 167,74 469 960,48 2 164,12 17 493,00 41 791,67 10 838,70 447,88 34 881,12 34 881,12 9 886,08 3 884,95 8 800,60 21 500,00 86 000,00 86 000,00 76 140,00 111 510,00 23 715,00

41 277,74 17 971,18 245 449,44 101 780,73 21 330,28 66 174,27 7 847,98 5 150,61 2 407,36 4 814,71 2 167,74 2 167,74 469 960,48 2 164,12 17 493,00 41 791,67 10 838,70 447,88 34 881,12 34 881,12 9 886,08 3 884,95 8 800,60 21 500,00 86 000,00 86 000,00 76 140,00 111 510,00 23 715,00

417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 2 198,54 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,00 417,22

417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 2 198,54 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,22 417,00 417,22

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325

I.2.11
Nature 1. Provisions pour dprciations de l'actif immobilise 2. Provisions rglementes

TABLEAU DES PROVISIONS 2010


Montant dbut d'exercice Dotations D'exploitation Financires Non courantes Reprises D'exploitation Financires Non courantes Montant Fin d'exercice

15 307 908,83 0,00 330 992 631,36 0,00

165 248,92

3 600 000,00

0,00 0,00 388 795 202,03

89 626 511,52

31 823 940,85

0,00

3. Provisions durables pour risques et charges


0,00 0,00 165 248,92 93 226 511,52 31 823 940,85 388 795 202,03

SOUS TOTAL (A) 4. Provisions pour stocks Provisions pour clients et personnel dbiteur 5. Autres provisions pour risques et charges 6. Provisions pour dprciations des comptes de trsorerie SOUS TOTAL (B) TOTAL (A+B)

346 300 540,19

57 551 020,14

21 227 857,47

7 581 093,68

71 197 783,93

24 400 771,65

2 531 490,91

1 958 005,26

24 974 257,30

63 266 852,86

515 501,07

7 239 799,06

450 762,39

4 477 289,76

66 094 100,84

0,00 145 218 644,65 491 519 184,84 23 759 348,38 23 759 348,38 515 501,07 680 749,99 7 239 799,06 100 466 310,58 9 539 098,94 9 539 098,94 450 762,39 450 762,39 4 477 289,76 36 301 230,61

0,00 162 266 142,07 551 061 344,10

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326

I.2.12

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION 2010

Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Raison sociale de la socit mettrice Secteur d'activit 1 Capital social 2 Particicipation au capital en 3% Prix d'acquisition global 4 Valeur comptable nette 5

Date de clture 6

Situation nette 7

rsultat net 8

Produits inscrits au CPC de l'exercice 9

CELACO STE IMMOBILIERE LES TEXTILLES STE IMMOBILIERE STE YAM STE IMMOBILIERE SCI JAMILA STE IMMOBILIERE ARABE CIE AGRICULTURAL INVEST

3000000

33,0%

990 000

990 000

31/12/2010

8 956 860,68 1 903 468,96

889 784,89

891000

196500 10000 50000

100,0% 50,0% 99,8%

599 494 5 000 1 334 640

599 494 5 000 1 334 640

31/12/2010 31/12/2010 31/12/2010 -350 811,11 -742 666,54

-163 072,60 -1 500,00 -44 800,00

95308000
FROMAGERIE DOUKKALAS FABRICATION FROMAGES AGRIGNE GESTION GENISSE LAIT PLUS FERME-PRODUCTION LAIT TOTAL

1 481,99

1 482

128 680 149,63 50000000 3870000 96000000 80,0% 100,0% 51,0% 39 999 900 3 870 000 49 107 000 39 999 900 3 870 000 49 107 000 31/12/2010 31/12/2010 31/12/2010 7 465 507,19 35 827 278,36 45 523 917,31 4 389 908,98 -33 615 825,16

37199814

95 907 515,99

95 907 516

181 739 787,17

16 978 413,42

38090814

I.2.13

TABLEAU DES CREANCES 2010


Analyse par chance Crances Total Plus d'un an Moins d'un an Echues et non recouvres Montants en devises Autres analyses Montants sur l'tat et org.publics Montants sur les entreprises lies Montants reprsents par effet

DE L'ACTIF IMMOBILISE
Prt immobiliss Autres crances financires

23 239 298,35
12 103 676,45 11 135 621,90

23 239 298,35
12 103 676,45 11 135 621,90

0,00

0,00

0,00

0,00

DE L'ACTIF CIRCULANT
Fournisseurs dbiteurs Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation actif

365 870 815,85


16 374 512,93 132 518 193,78 21 748 364,26 92 449 632,40 62 424 988,00 36 074 399,76 4 280 724,72

0,00

365 870 815,85


16 374 512,93 132 518 193,78 21 748 364,26 92 449 632,40 62 424 988,00 36 074 399,76 4 280 724,72

0,00

0,00

92 449 632,40

135 970 347,81

0,00

53 378 936,66

92 449 632,40 62 424 988,00 20 166 423,15

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327

I.2.14

TABLEAU DES DETTES 2010


Analyse par chance Dettes Total Plus d'un an Moins d'un an Echues et non recouvres Autres analyses Montants sur l'tat et org.publics Montants sur les entreprises lies Montants reprsents par effet

Montants en devises

DE FINANCEMENT
Emprunt obligataire Autres dettes de financement

DU PASSIF CIRCULANT
Fournisseurs dbiteurs Clients crditeurs Personnel Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation passif

1 003 061 307,42


748 884 383,56 4 713 385,70 77 763 167,60 25 158 459,81 34 739 697,23 21 723 613,72 90 078 599,80

59 898 157,04

56 718 777,93

33 317 708,78
33 317 708,78

25 158 459,81 21 723 613,72

56 718 777,93

I.2.15

TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU RECUS 2010


Valeur comptable nette de la sret donne la date de clture

Tiers crditeurs

Montant couvert par la sret

Nature

Date et lieu d'inscription

Objet

Srets donnes Srets reues 7 030 770,26 1 Divers prt Logement Personnel CL+Vhicules 16 485 375,79

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328

I.2.16

ENGAGEMENTS FINANCIERS RECUS OU DONNEES HORS CREDIT-BAIL 2010


Engagements donns Montants exercice 40 000 000,00 Montants exercice prcdent 40 000 000,00

Avals et caution

Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires Autres engagements donns Caution Fournisseur Couverture en devise Engagement bon de commande TOTAL 26 295 406,21 32 341 317,18 389 621 573,54 488 258 296,93 62 646 023,89 7 606 711,49 279 356 114,38 389 611 849,76

Engagements reus

Montants exercice

Montants exercice prcdent

Avals et caution Autres Engagements reus (hypothque/crdit logement) TOTAL

8 092 414,58 16 485 375,79 24 577 790,31

9 385 999,10 18 749 375,79 28 135 374,88

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329

I.2.17

Etat de rpartition du capital social 2010


Valeur nominale de chaque action ou part sociale MONTANT DU CAPITAL

Nom, prnom ou raison sociale des principaux associs (1)

Adresse

Exercice actuel

Souscrit

Appel

libr

SFGP SNI SIGER BENCHEIKH DRISS AXA ASSURANCE MAROC CIE GERVAIS DANONE DANONE BASSIM JAI HOKIMI TRAKI DRISS BENNANI ABDELKRIM PHILIPPE LOIC JACOB ZAHIDI HJ DRISS ZAHIDI HJ MUSTAPHA SUCCESSION BEL FADLA HJ MED HILALI BOUCHAIB ARSALANE EL JADIDI MED CHOURAK LARBI KARAD KHALIFA YASSINE HJ BOUCHAIB ZAHIDI HJ BOUCHAIB BEN MED MUSTAPHA TARIK MUSTAPHA SUCC BENDAGHA EL ALMI SUCC SERRAJ MOKHTAR BADAOUI MED BADAOUI MADANI EL MOUDDEN AHMED CHRISTOPHE BOMBLED CAISSE NOMINATIVE CAISSE DE RETRAITE ET DE PREVOYANCE SELHI ABDELAZIZ MAMDA MCMA VILLE DE CASABLANCA WAFA ASSURANCE DIVERS CLIENTS AU PORTEUR TOTAL

60 RUE D'ALGER CASABALANCA 60 RUE D'ALGER CASABALANCA 5 AV LALLA MERYEM -RABAT 14 RUE DES FLAMANTS RIVIERA CASABALANCA. 122AV HASSAN II casablanca 17 BD HAUSSMAN PARIS France

30 5 972 280 20 10 2 752 780 10 10 10 10 10 60 60 150 250 250 10 10 10 120 10 250 30 60 120 120 30

10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

300 59722800 200 100 0 27527800 100 100 100 100 100 600 600 1500 2500 2500 100 100 100 1200 100 2500 300 600 1200 1200 300 100 2800

300 59722800 200 100 0 27527800 100 100 100 100 100 600 600 1500 2500 2500 100 100 100 1200 100 2500 300 600 1200 1200 300 100 2800

15 RUE DU HELDER?75439 PARIS CEDEX 09 France 3ALLEE DES MIMOSAS. ANFA CASABLANCA. 8 RUE LAKSOUSS HAY EL HANA CASA 4 RUE OULED ALYANE RABAT

CHEZ DANONE

10 280

BANK AL MAGHRIB

CASABLANCA

2 390 20 960

10 10 10 10 10 10 10 10

23900 200 0 0 9600 1078600 5817700 94200000 0

23900 200 0 0 9600 1078600 5817700 94200000

N 70 RUE MESONGE OASIS Casablanca 16 ABOU INANE RABAT 16 ABOU INANE RABAT

CASABLANCA CASABLANCA

107 860 581 770 9 420 000

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330

I.2.18

TABLEAU DAFFECTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE LEXERCICE 2010


Montants 186 110,91 611 842 964,96 B AFFECTATION DES RESULTATS Rserve lgale Autres Rserves Tantimes Dividendes Autres affectations Report nouveau 612 029 075,87 TOTAL B 61 075,87 612 029 075,87 522 810 000,00 89 158 000,00 Montants

A,Origine des Rsultats affecter Prime d mission Report nouveau Rsultats nets en instance d'affectation Rsultat net de l'exercice Prlvements sur les rserves Autres prlvements TOTAL A

I.2.19

DATATION 2010
Date de clture (1) Date d'tablissement des tats de synthse (2) (1) Justification en cas de changement de la date de clture de l'exercice Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois prvus. Pour (2) l'laboration des tats de synthse 31-dc-10 04/02/2011

I.2.20

EVENEMENTS POSTERIEURS AU DERNIER EXERCICE CLOS


Indication des vnements Favorables Dfavorables Nant Nant

Dates

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331

I.3 I.3.1

COMPTES SOCIAUX 2011 Compte de produits et charges 2011


OPERATIONS Propres Concernant l'exercice les ex. 1 prcdents 2 6 567 370 694,90 394 749 200,23 6 161 896 606,62 0,00 -12 299 644,71 0,00 0,00 0,00 9 144 578,77 13 879 953,99 6 567 370 694,90 5 852 328 279,25 396 832 930,02 3 803 125 877,34 794 351 977,41 3 187 917,20 523 793 792,15 720 000,00 330 315 785,13 5 852 328 279,25 715 042 415,65 45 930 095,74 35 730 842,00 4 914 165,67 4 769 587,00 515 501,07 45 930 095,74 19 314 413,78 8 306 382,09 9 674 446,26 0,00 1 333 585,43 19 314 413,78 26 615 681,96 741 658 097,61 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 TOTAUX DE L'EXERCICE 3=2+1 TOTAUX DE L'EXERCICE PRECEDENT 4 6 092 996 685,53 296 194 136,41 5 776 838 110,93 0,00 8 257 812,79 0,00 0,00 0,00 2 167 526,46 9 539 098,94 6 092 996 685,53 5 252 972 761,18 301 320 373,48 3 449 453 243,22 696 125 563,06 3 498 173,96 510 149 456,94 720 000,00 291 705 950,52 5 252 972 761,18 840 023 924,35 62 775 755,94 38 090 814,00 0,00 13 592 006,74 10 642 172,81 450 762,39 62 775 755,94 8 577 186,26 3 218 253,59 4 678 182,68 0,00 680 749,99 8 577 186,26 54 198 569,68 894 222 494,03

NATURE

E X P L O I T A T I O

PRODUITS D'EXPLOITATION * Ventes de marchandises (en l'tat) * Ventes de biens et services produits Chiffre d'affaires * Variation de stocks de produits (1) * Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme * Subventions d'exploitation * Autres produits d'exploitation * Reprises d'exploitation: transferts de charges TOTAL I CHARGES D'EXPLOITATION * Achats revendus(2) de marchandises * Achats consomms(2) de matires et fournitures * Autres charges externes * Impts et taxes * Charges de personnel * Autres charges d'exploitation * Dotations d'exploitation TOTAL II

6 567 370 694,90 394 749 200,23 6 161 896 606,62 0,00 -12 299 644,71 0,00 0,00 0,00 9 144 578,77 13 879 953,99 6 567 370 694,90 5 852 328 279,25 396 832 930,02 3 803 125 877,34 794 351 977,41 3 187 917,20 523 793 792,15 720 000,00 330 315 785,13 5 852 328 279,25 715 042 415,65 45 930 095,74 35 730 842,00 0,00 4 914 165,67 4 769 587,00 515 501,07 45 930 095,74 19 314 413,78 8 306 382,09 9 674 446,26 0,00 1 333 585,43 19 314 413,78 26 615 681,96 741 658 097,61

N II

III IV F I N A N C I E R V

RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) PRODUITS FINANCIERS * Produits des titres de partic. et autres titres immobiliss * Gains de change * Intrts et autres produits financiers * Reprises financires : transfert charges TOTAL IV CHARGES FINANCIERES * Charges d'intrts * Pertes de change * Autres charges financires * Dotations financires TOTAL V

VI

RESULTAT FINANCIER (IV-V)

VII RESULTAT COURANT (III+VI)

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332

OPERATIONS NATURE Propres l'exercice 1 Concernant les ex. prcdents 2 TOTAUX DE L'EXERCICE 3=2+1 TOTAUX DE L'EXERCICE PRECEDENT 4

VII VIII N O N C O U R IX A N T

RESULTAT COURANT (reports) PRODUITS NON COURANTS * Produits des cessions d'immobilisations * Subventions d'quilibre * Reprises sur subventions d'investissement * Autres produits non courants * Reprises non courantes ; transferts de charges Total VIII CHARGES NON COURANTES * Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cdes * Subventions accordes * Autres charges non courantes * Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions Total IX

741 658 097,61 104 927 496,36 2 615 801,59 0,00 0,00 3 091 179,74 99 220 515,03 104 927 496,36 144 990 718,09 10 251 348,25 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

741 658 097,61 104 927 496,36 2 615 801,59 0,00 0,00 3 091 179,74 99 220 515,03 104 927 496,36 144 990 718,09 10 251 348,25 0,00 0,00

755 916 756,53 75 465 024,51 1 241 490,00 0,00 0,00 0,00 1 781 903,47 72 441 631,04 75 465 024,51 120 365 439,18 79 024,98

15 333 691,05 119 405 678,79 144 990 718,09 -40 063 221,73 701 594 875,88 255 666 301,69 445 928 574,19 5 789 540 589,01 5 177 697 624,05 611 842 964,96

0,00 0,00

15 333 691,05 119 405 678,79 0,00 144 990 718,09 -40 063 221,73 701 594 875,88 255 666 301,69 445 928 574,19 5 789 540 589,01 5 177 697 624,05 611 842 964,96

18 419 464,42 101 866 949,78 120 365 439,18 -44 900 414,67 711 016 341,86 207 036 486,76 503 979 855,10 5 358 947 709,19 4 854 967 854,09 503 979 855,10

X XI XII

RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) RESULTAT AVANT IMPTS (VII+X) IMPTS SUR LES BENEFICES

XIII RESULTAT NET (XI-XII) TOTAL DES PRODUITS XIV .(I+IV+VIII) TOTAL DES CHARGES XV .(II+V+IX+XIII) (Total des produits-Total des charges) XVI RESULTAT NET

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333

I.3.2

BILAN ACTIF 2011


ACTIF Brut EXERCICE Amortissement et provisions 8 961 825,51 8 961 825,51 0,00 NET 5 530 959,43 5 530 959,43 3 355 000,00 0,00 3 355 000,00 EXER. PRECED. NET 1 156 045,24 1 156 045,24 3 355 000,00 0,00 3 355 000,00

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) * Frais prliminaires * Charges repartir sur plusieurs exercices * Primes de remboursement des obligations A C T I F I M M O B I L I S E IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) * Immobilisation en recherche et dveloppement * Brevets, marques, droits et valeurs similaires * Fonds commercial * Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) * Terrains * Constructions * Installations techniques, matriel et outillage * Matriel transport * Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers * Autres immobilisations corporelles * Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) * Prts immobiliss * Autres crances financires * Titres de participation * Autres titres immobiliss ECARTS DE CONVERSION -ACTIF (E) * Diminution des crances immobilises * Augmentation des dettes financires TOTAL I (A+B+C+D+E) STOCKS (F) A C T I F C I R C U L A N T * * * * * Marchandises Matires et fournitures, consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Produits finis

14 492 784,94 14 492 784,94 3 355 000,00

3 355 000,00

0,00

3 798 776 471,32 1 974 917 220,70 1 823 859 250,62 1 691 016 807,20 60 163 732,41 0,00 60 163 732,41 60 163 732,41 428 065 531,11 212 112 543,59 215 952 987,52 209 274 152,96 2 335 691 002,54 1 204 000 717,04 1 131 690 285,50 1 118 758 770,64 493 475 133,87 377 059 476,36 116 415 657,51 135 886 816,19 247 005 066,89 181 744 483,71 65 260 583,18 62 590 360,48 234 376 004,50 124 117 601,35 11 288 872,55 1 390 492,23 95 907 515,99 15 530 720,58 0,00 5 450 699,70 0,00 244 749,52 0,00 5 205 950,18 234 376 004,50 118 666 901,65 11 288 872,55 1 145 742,71 95 907 515,99 10 324 770,40 104 342 974,52 113 870 737,51 12 103 676,45 1 012 125,85 95 907 515,99 4 847 419,22

3 940 741 857,61 1 989 329 745,91 1 951 412 111,70 1 809 398 589,95 475 102 244,18 414 758 432,96 70 840 889,18 70 840 889,18 404 261 355,00 343 917 543,78 469 602 654,61 396 959 198,68

60 343 811,22 449 182 026,68 16 152 888,97 127 666 635,34 26 967 037,64 177 759 991,67 28 918 422,30 67 453 110,48 1 091 870,91 3 172 069,37 20 001 126,00 1 158 962,56 945 444 359,41 132 121 357,43 49 893 607,26 50 075 490,06 32 152 260,11 132 121 357,43

0,00 32 029 778,12 0,00 31 665 334,37 364 443,75 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

60 343 811,22 417 152 248,56 16 152 888,97 96 001 300,97 26 602 593,89 177 759 991,67 28 918 422,30 67 453 110,48 1 091 870,91 3 172 069,37 20 001 126,00 1 158 962,56

72 643 455,93 340 896 558,55 16 374 512,93 107 908 380,23 21 383 920,51 92 449 632,40 62 424 988,00 36 074 399,76 491 199,96 3 789 524,76 0,00 515 501,07 811 014 714,23 103 862 577,34 52 485 137,74 35 291 322,35 16 086 117,25 103 862 577,34

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) * Fournis. dbiteurs, avances et acomptes * Clients et comptes rattachs * Personnel * Etat * Comptes d'associs * Autres dbiteurs * Comptes de rgularisation-Actif * Comptes transitoires ou d'attente TITRES VALEURS DE PLACEMENT ( H) ECARTS DE CONVERSION-ACTIF ( I ) . (Elments circulants) TOTAL II ( F+G+H+I ) TRESORERIE-ACTIF * Chques et valeurs encaisser * Banques, TG et CCP * Caisse, Rgie d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III

102 870 667,30

T R E S O

842 573 692,11 132 121 357,43 49 893 607,26 50 075 490,06 32 152 260,11 132 121 357,43

5 018 307 574,45 2 092 200 413,21 2 926 107 161,24 2 724 275 881,52

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334

I.3.3

BILAN PASSIF 2011


PASSIF EXERCICE 1 125 545 985,25 94 200 000,00 NET EX. PREC. 1 245 322 997,51 94 200 000,00

CAPITAUX PROPRES F I N A N C E * Capital social ou personnel (1) * Moins : actionnaires, capital souscrit non appel, capital appel . * Prime d'mission, de fusion, d'apport * Ecarts de rvaluation * Rserve lgale * Rserve facultative

9 420 000,00 583 538 591,00 2 384 406,51 436 002 987,74 1 125 545 985,25 (B) 437 673 056,87

9 420 000,00 583 538 591,00 61 075,87 558 103 330,64 1 245 322 997,51 388 795 202,03

* Autres rserves M * Report nouveau (2) E * Rsultat net en instance d'affectation (2) N * Rsultat net de l'exercice (2) T P E R Total des capitaux propres (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES * Subvention d'investissement * Provisions rglementes

* Provision pour investissement M * Provision pour acquisition de logement A * Provision pour amortissements drogatoires N E N T DETTES DE FINANCEMENT * Emprunts obligataires * Autres dettes de financement PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES * Provisions pour risques * Provisions pour charges ECARTS DE CONVERSION-PASSIF * Augmentation des crances immobilises * Diminution des dettes de financement TOTAL I (A+B+C+D+E) (E) (D) (C)

0,00 437 673 056,87 0,00

0,00 388 795 202,03 0,00

0,00 0,00

1 563 219 042,12 (F) 1 100 772 145,60 804 511 412,25 4 169 095,11 65 230 505,50 25 484 473,28 69 335 695,25 22 948 839,04 108 641 803,84 450 321,33 (G) (H) 82 973 972,02 823 663,53 1 184 569 781,15

1 634 118 199,54 1 003 571 301,16 748 884 383,56 4 713 385,70 77 763 167,60 25 158 459,81 34 739 697,23 21 723 613,72 90 078 599,80 509 993,74 66 094 100,84 561 624,15 1 070 227 026,15

P A S S I F C I R C U T R E S O

DETTES DU PASSIF CIRCULANT * Fournisseurs et comptes rattachs * Clients crditeurs, avances et acomptes * Personnel * Organisme sociaux * Etat * Comptes d'associs * Autres cranciers * Comptes de rgularisation passif AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES ECARTS DE CONVERSION-PASSIF (Elments circulants) TOTAL II (F+G+H) TRESORERIE-PASSIF * Crdits d'escompte * Crdits de trsorerie * Banques TOTAL III

178 318 337,97 178 318 337,97 2 926 107 161,24

19 930 655,83 19 930 655,83 2 724 275 881,52

TOTAL GENERAL I+II+III (1) Capital personnel dbiteur. (2) Bnficiaire (+). Dficitaire (-)

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335

I.3.4

TABLEAU DE FORMATION DES RESULTATS 2011

EXERCICE
1 2 I II 3 4 III 6 7 IV 8 9 = = = 11 12 13 14 VI VI I VI II IX + + = = + Ventes de marchandises (en l'tat) Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE PRODUCTION DE L'EXERCICE (3+4) Ventes de biens et services produits Variation de stocks de produits CONSOMMATION DE L'EXERCICE: (6+7) . Achats consomms de matires et de fournitures . Autres charges externes VALEUR AJOUTEE (I+II+III) . Impts et taxes . Charges de personnel EXEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) OU INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (IBE) . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation; transfert de changes . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION (+ ou -) RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT RESULTAT NON COURANT IMPOTS SUR LE RESULTAT 9 144 578,77 720 000,00 13 879 953,99 330 315 785,13 715 042 415,65 26 615 681,96 741 658 097,61 -113 292 779,71 192 362 330,15 394 749 200,23 396 832 930,02 -2 083 729,79 6 149 596 961,91 6 161 896 606,62 -12 299 644,71 4 597 477 854,75 3 803 125 877,34 794 351 977,41 1 550 035 377,37 3 187 917,20 523 793 792,15 1 023 053 668,02

EXERCICE PRECEDENT
296 194 136,41 301 320 373,48 -5 126 237,07 5 785 095 923,72 5 776 838 110,93 8 257 812,79 4 145 578 806,28 3 449 453 243,22 696 125 563,06 1 634 390 880,37 3 498 173,96 510 149 456,94 1 120 743 249,47

2 167 526,46 720 000,00 9 539 098,94 291 705 950,52 840 023 924,35 54 198 569,68 894 222 494,03 -97 739 309,11 238 379 854,28

RESULTAT NET DE LA PERIODE (+ ou -)

436 002 987,74

558 103 330,64

I.3.5
1

CAPACITE DAUTOFINANCEMENT 2011


. Rsultat net de l'exercice . Bnfice + . Perte 309 737 205,07 174 622,87 89 568 402,01 0,00 0,00 43 390 547,17 500 000,00 6 066 864,82 797 659 535,34 555 780 000,00 241 879 535,34 267 946 602,14 165 248,92 93 226 511,52 0,00 0,00 31 823 940,85 3 746 741,80 2 339 889,25 886 210 899,82 522 810 000,00 363 400 899,82 436 002 987,74 558 103 330,64

2 3 4 5 6 7 8 9 I 10 II

+ + + + -

. Dotations d'exploitation . Dotations financires . Dotations non courantes . Reprises d'exploitation . Reprises financire . Reprises non courantes . Produits des cessions d'immobilisations . Valeurs nettes d'amortissements des immo. cdes CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT . Distribution de bnfices AUTOFINANCEMENT

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336

I.3.6
En Dh

EMPLOIS ET RESSOURCES 2011


EXERCICE EMPLOIS RESSOURCES 241 879 535,34 797 659 535,34 555 780 000,00 25 448 388,81 500 000,00 18 000,00 24 930 388,81 EXERCICE PRECEDENT EMPLOIS RESSOURCES 363 400 899,82 886 210 899,82 522 810 000,00 27 257 993,34 3 746 741,80 129 017,27 23 382 234,27 -

. AUTOFINANCEMENT . Capacit d'autofinancement . Distribution de dividendes . CESSIONS D'IMMOBILISATIONS . Immobilisations corporelles . Titres de participation . Autres immobilisations (redress.) . Autres immobilisations . AUG. DES CAPITAUX PROPRES & ASSIMILES . AUG. DES DETTES DE FINANCEMENT

I. TOTAL DES RESSOURCES STABLES II- EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE . ACQUISITIONS ET AUGM. D'IMMO . Immobilisations incorporelles . Immobilisations corporelles . Titres de participation . Autres immobilisations . REMB. DES CAPITAUX PROPRES . REMB. DETTES DE FINANCEMENT II. TOTAL EMPLOIS STABLES 480 240 603,28 6 323 054,00 443 998 373,46 29 919 175,82 480 240 603,28

267 327 924,15

390 658 893,16

495 525 932,62 471 734 912,40 23 791 020,22 # 82 783 777,12 130 128 902,05 134 364 147,60 629 890 080,22 495 525 932,62 239 231 187,06 629 890 080,22

III VARIATION BESOIN DE FIN. GLOBAL IV VARIATION DE LA TRESORERIE TOTAL GENERAL 480 240 603,28

480 240 603,32

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337

I.3.7

Etats des drogations 2011


Justifications des drogations Influence des drogations sur/le patrimoine, la situation financire et les rsultats

Indications des drogations

I. Drogation aux principes comptables fondamentaux

NEANT

II. Drogations aux mthodes

NEANT

III. Drogation aux rgles d'tablissement et de prsentation des tats de synthse

NEANT

I.3.8

ETAT DES CHANGEMENTS DES METHODES


Nature des changements Justification des changements Influence des changements sur / le patrimoine, la situation financire et les rsultats

II. Changement affectant les rgles de prsentation

NEANT

NEANT

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338

I.3.9

TABLEAU DES AMORTISSEMENTS 2011


Cumul dbut exercice 1 7 013 685,71 7 013 685,71 0,00 Dotation de l'exercice 2 1 948 139,81 1 948 139,81 Amortissements sur immo. Sorties 3 0,00 Cumul fin exercice 4=1+2+3 8 961 825,52 8 961 825,52 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1 686 522 421,61 194 108 122,28 1 019 791 888,10 315 070 332,81 157 552 078,42 307 789 065,26 18 004 421,31 203 149 905,25 62 442 333,42 24 192 405,28 30 038 157,27 453 189,87 30 491 347,14 1 963 820 139,73 0,00 212 112 543,59 1 192 903 636,08 377 059 476,36 181 744 483,70

NATURE

IMMOBILISATION EN NON-VALEURS . Frais prliminaires . Charges rpartir sur plusieurs exercices . Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES . Immobilisation en recherche et dveloppement . Brevets, marques droits et valeurs similaires . Fonds commercial . Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Terrains . Constructions . Installations techniques; matriel et outillage . Matriel de transport . Mobilier, matriel de bureau et amnagements . Autres immobilissations corporelles . Immobilisations corporelles en cours

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339

I.3.10
Date de cession ou de retrait

TABLEAU DES PLUS DIMMOBILISATIONS

OU

MOINS

VALUES

SUR

CESSIONS

OUR

RETRAITS

Libell

Compte principal

Montant brut

Amortissements cumuls

Valeur nette d'amortissements

Produits de cession

Plus Values

Moins Values

fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 fvr.-11 nov.-11

CL1738 ACHAT C15 FAMILIALE 57997/2159 CL1707 - C15 CL1744 C15 FAMILIALE CL1974 VOITURE C15 CL1536 C15 DIESEL CL1664 21151-A-7 CITROEN C15 CL1671 21152-A-7 CITROEN C15 CL1916 CITROEN C 15 CL1917 CITROEN C 15 CL1918 CITROEN C 15 CL1919 CITROEN C 15 CL1913 CITROEN C 15 CL1780 CITROEN C15 CL2549 FRAIS D'IMMATRICULATION CL2549 VOITURE DE SERVICE-BOUMNICHMA CL1969 VOITURE C15 CL1663 21143-A-7 CITROEN C15 CL1783 VOITURE 206 HDI Retrait Casiers, Corbeilles

MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT

91 258,16 11 021,42 86 691,58 86 506,60 841,90 861,15 861,15 887,08 887,08 887,08 887,08 1 064,50 886,10 3 063,06

91 258,16 11 021,42 86 691,58 86 506,60 841,90 627,14 627,14 276,46 276,46 276,46 276,46 331,75 16,99 1 594,48

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 234,01 234,01 610,62 610,62 610,62 610,62 732,75 869,11 1 468,58

20 000,00 25 000,00 25 000,00 35 000,00 20 000,00 25 000,00 20 000,00 35 000,00 35 000,00 35 000,00 35 000,00 35 000,00 30 000,00 0,00

20 000,00 25 000,00 25 000,00 35 000,00 20 000,00 24 765,99 19 765,99 34 389,38 34 389,38 34 389,38 34 389,38 34 267,25 29 130,89
1 468,58

nov.-11 dc.-11 dc.-11 dc.-11 dc.-11

MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIEL DE TRANSPORT MATERIELS ET INSTALLATIONS

148 325,45 93 505,96 861,15 1 352,21 36 027 563,25

77 210,50 93 505,96 807,63 1 042,78 30 038 157,27

71 114,95 0,00 53,52 309,43 5 989 405,98

40 000,00 35 000,00 25 000,00 25 000,00

31 114,95

35 000,00 24 946,48 24 690,57


5 989 405,98

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

340

I.3.11
NATURE

TABLEAU DES PROVISIONS 2011


DOTATIONS Exercice 2009 D'exploitation Financires Non courantes D'exploitation Financires Non courantes REPRISES Exercice 2010

1. Provisions pour dprciations de l'actif immobilis 2. Provisions rglementes

19 073 157,75

174 622,87

900 000,00

3 600 000,00

16 547 780,62

388 795 202,03

88 668 402,01

39 790 547,17

437 673 056,87

3. Provisions durables pour risques et charges SOUS TOTAL (A) 4. Provisions pour stocks Provisions pour clients et personnel dbiteur 5. Autres provisions pour risques et charges 6. Provisions pour dprciations des comptes de trsorerie SOUS TOTAL (B) TOTAL (A+B)

4 787 000,00

0,00

4 787 000,00

0,00 454 220 837,49

407 868 359,78

0,00

174 622,87

89 568 402,01

0,00

0,00

43 390 547,17

71 197 783,93

8 222 087,52

8 578 982,27

70 840 889,18

24 974 257,30

12 356 492,54

5 300 971,72

32 029 778,12

66 094 100,84

1 158 962,56

31 442 440,64

515 501,07

15 206 030,95

82 973 972,02

0,00

0,00 20 578 580,06 20 578 580,06 1 158 962,56 1 333 585,43 31 442 440,64 121 010 842,65 13 879 953,99 13 879 953,99 515 501,07 515 501,07 15 206 030,95 58 596 578,12 185 844 639,32 640 065 476,81

162 266 142,07 570 134 501,85

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

341

I.3.12

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION 2011


Participation Prix au capital en d'acquisition % global 3 4 Valeur comptable nette 5 Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de cloture 6 Situation nette 7 Rsultat net 8 Produits inscrits au C.P.C de l'exercice

Raison sociale de la socit mettrice

Secteur d'activit 1

Capital social 2

CELACO

STE IMMOBILIERE

3 000 000,00

33,00%

990 000,00

990 000,00

31/12/2011

7 365 065,52

958 204,84

841 500,00

LES TEXTILLES

STE IMMOBILIERE STE IMMOBILIERE STE IMMOBILIERE

196 500,00

100,00%

599 494,00

599 494,00

31/12/2011

2 021 968,96

118 500,00

STE YAM

10 000,00

50,00%

5 000,00

5 000,00

31/12/2011

-352 311,11

-1 500,00

SCI JAMILA

50 000,00

99,80%

1 334 640,00

1 334 640,00

31/12/2011

-787 466,54

-44 800,00

ARABE CIE AGRICULTURAL INVEST


95 308 000,00 1 481,99 1 481,99

FROMAGERIE DOUKKALAS

FABRICATION FROMAGES GESTION GENISSE FERME PRODUCTION LAIT

50 000 000,00 3 870 000,00

80,00% 100,00%

39 999 900,00 3 870 000,00

39 999 900,00 3 870 000,00

31/12/2011 31/12/2011

134 529 440,09 6 957 835,56

45 349 290,46 2 781 828,37

31 599 842,00 3 289 500,00

AGRIGNE LAIT PLUS

96 000 000,00

51,00%

49 107 000,00

49 107 000,00

31/12/2011

-9 278 702,72

-45 105 981,08

TOTAL

95 907 515,99

95 907 515,99

140 455 829,75

4 055 542,58

35 730 842,00

I.3.13

TABLEAU DES CREANCES 2011


Analyse par chance Crances Total Plus d'un an Moins d'un an Echues et non recouvres Montants en devises Montants sur l'tat et org.publics Autres analyses Montants sur les entreprises lies Montants reprsents par effet

DE L'ACTIF IMMOBILISE
Prt immobiliss Autres crances financires

28210085,36
11288872,55 16921212,81

28210085,36
11288872,55 16921212,81

DE L'ACTIF CIRCULANT Fournisseurs dbiteurs av. et acomptes Clients et comptes rattachs


Personnel Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation actif

449182026,7
16152888,97 127666635,3 26967037,64 177759991,7 28918422,3 67453110,48 4263940,28

449182026,7
16152888,97 127666635,3 26967037,64 177759991,7 28918422,3 67453110,48 4263940,28

177759991,7

98578067,15

31676353,34

177759991,7 28918422,3 37983291,51

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

342

I.3.14

TABLEAU DES DETTES 2011


Analyse par chance Dettes Total Plus d'un an Moins d'un an Echues et non recouvres Montants en devises Autres analyses Montants sur l'tat et org.publics Montants sur les entreprises lies Montants reprsents par effet

DE FINANCEMENT
Emprunt obligataire Autres dettes de financement

DU PASSIF CIRCULANT Fournisseurs dbiteurs av. et acomptes Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel
Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers

1 100 772 145,60


804511412,3 4169095,11 65230505,5 25484473,28 69335695,25 22948839,04 108641803,8

1 100 772 145,60


804511412,3 4169095,11 65230505,5 25484473,28 69335695,25 22948839,04 108641803,8

94 820 168,53

91 623 598,18

65 261 335,59
65261335,59

25484473,28 69335695,25 22280246,04 69343352,14

Comptes de rgularisation passif

450321,33

450321,33

I.3.15

TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU RECUS 2011


Montant couvert par la sret Nature Date et lieu d'inscription Objet Valeur comptable nette de la sret donne la date de clture

Tiers crditeurs ou dbiteurs

Srets donnes

Srets reues

4 417 017,20

DIVERS

Prt logement personnel CL

11 860 068,80

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

343

I.3.16

ENGAGEMENTS FINANCIERS RECUS OU DONNEES HORS CREDIT-BAIL 2011


Engagements donns Montants exercice Montants exercice prcdent

Avals et caution Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires Autres engagements donns Cautions fournisseurs Couverture en devise Engagement bon de commande TOTAL

40 000 000,00

40 000 000,00

5 831 960,98 0,00 489 274 197,84 535 106 158,82

26 295 406,21 32 341 317,18 389 621 573,54 488 258 296,93

Engagements reus

Montants exercice

Montants exercice prcdent

Avals et caution Engagements reus TOTAL

6 755 304,76 11 860 068,80 18 615 373,56

8 092 414,58 16485375,79 24 577 790,37

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344

Etat de rpartition du capital social 2011


Nom, prnom ou raison sociale des principaux associs Valeur nominale de chaque action ou part sociale

Adresse

Nombre de titres

MONTANT DU CAPITAL

Souscrit

Appel

libr

1
SFGP SNI SIGER BENCHEIKH DRISS AXA ASSURANCE MAROC CIE GERVAIS DANONE DANONE BASSIM JAI HOKIMI TRAKI DRISS BENNANI ABDELKRIM PHILIPPE LOIC JACOB ZAHIDI HJ DRISS ZAHIDI HJ MUSTAPHA SUCCESSION BEL FADLA HJ MED HILALI BOUCHAIB ARSALANE EL JADIDI MED CHOURAK LARBI KARAD KHALIFA YASSINE HJ BOUCHAIB ZAHIDI HJ BOUCHAIB BEN MED MUSTAPHA TARIK MUSTAPHA SUCC BENDAGHA EL ALMI SUCC SERRAJ MOKHTAR BADAOUI MED BADAOUI MADANI EL MOUDDEN AHMED CHRISTOPHE BOMBLED CAISSE NOMINATIVE CAISSE DE RETRAITE ET DE PREVOYANCE SELHI ABDELAZIZ MAMDA MCMA VILLE DE CASABLANCA WAFA ASSURANCE DIVERS CLIENTS AU PORTEUR

2
60 RUE D'ALGER CASABALANCA 60 RUE D'ALGER CASABALANCA 5 AV LALLA MERYEM -RABAT 14 RUE DES FLAMANTS RIVIERA CASABALANCA. 122AV HASSAN II CASABLANCA 17 BD HAUSSMAN PARIS France

3
30,00 6 061 165,00 20,00 10,00 0,00 2 752 780,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 60,00 60,00 150,00 250,00 250,00 10,00 10,00 10,00 120,00 10,00 250,00 30,00 60,00 120,00 120,00 30,00

4
10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00

5
300,00 60 611 650,00 200,00 100,00 0,00 27 527 800,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 600,00 600,00 1 500,00 2 500,00 2 500,00 100,00 100,00 100,00 1 200,00 100,00 2 500,00 300,00 600,00 1 200,00 1 200,00 300,00 100,00 2 800,00

7 300,00 60 611 650,00 200,00 100,00 0,00 27 527 800,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 600,00 600,00 1 500,00 2 500,00 2 500,00 100,00 100,00 100,00 1 200,00 100,00 2 500,00 300,00 600,00 1 200,00 1 200,00 300,00 100,00 2 800,00

15 RUE DU HELDER?75439 PARIS CEDEX 09 France 3ALLEE DES MIMOSAS. ANFA CASABLANCA. 8 RUE LAKSOUSS HAY EL HANA CASA 4 RUE OULED ALYANE RABAT

CHEZ DANONE

10,00 280,00

BANK AL MAGHRIB CASABLANCA N 70 RUE MESONGE OASIS Casablanca 16 ABOU INANE 16 ABOU INANE RABAT RABAT

2 390,00 20,00 0,00 0,00 960,00

10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00

23 900,00 200,00 0,00 0,00 9 600,00 1 078 600,00 4 928 850,00

23 900,00 200,00 0,00 0,00 9 600,00 1 078 600,00 4 928 850,00 0,00 94 200 000,00

CASABLANCA CASABLANCA

107 860,00 492 885,00

TOTAL

9 420 000,00

10,00

94 200 000,00

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

345

I.3.17

TABLEAU DAFFECTATION DES RESULTATS INTERVENUS AU COURS DE LEXERCICE 2011

A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER Prime d mission Report nouveau Rsultats nets en instance d'affectation Rsultat net de l'exercice Prlvements sur les rserves Autres prlvements TOTAL A 558 164 406,51 558 103 330,64 61 075,87

B. AFFECTATION DES RESULTATS Rserve lgale Autres Rserves Tantimes Dividendes Autres affectations Report nouveau TOTAL B 2 384 406,51 558 164 406,51 555 780 000,00

I.3.18

DATATION 2011
Date de clture (1) Date d'tablissement des tats de synthse (2) (1) Justification en cas de changement de la date de clture de l'exercice Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois prvus pour l'laboration (2) des tats de synthse 31-dc-11 21/02/2012

I.3.19

EVENEMENTS POSTERIEURS AU DERNIER EXERCICE CLOS


Indication des vnements Favorables Dfavorables Nant Nant

Dates

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

346

I.4 I.4.1

COMPTES SOCIAUX S1 2012


COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES S1 2012
OPERATIONS Propres Concernant l'exercice les ex. 1 prcdents 2 3 246 986 603,07 201 852 373,19 3 002 889 058,89 29 070 400,81 0,00

NATURE

AU 30-06-2012 3=2+1

AU 30-06-2011 4

E X P L O I T A T I N

PRODUITS D'EXPLOITATION * Ventes de marchandises (en l'tat) * Ventes de biens et services produits Chiffre d'affaires * Variation de stocks de produits (1) * Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme * Subventions d'exploitation * Autres produits d'exploitation * Reprises d'exploitation: transferts de charges TOTAL I

3 246 986 603,07 201 852 373,19 3 002 889 058,89 0,00 29 070 400,81 0,00 0,00

3 090 031 250,32 189 916 050,12 2 808 250 496,22 0,00 87 202 817,08 0,00 0,00 0,00 654 644,99 4 007 241,91 3 090 031 250,32 2 766 409 877,41 189 523 626,07 1 770 703 723,04

0,00 3 871 677,74 9 303 092,44 3 246 986 603,07 2 913 605 905,90 202 056 807,42 1 818 979 871,70 0,00

0,00 3 871 677,74 9 303 092,44 3 246 986 603,07 2 913 605 905,90 202 056 807,42 1 818 979 871,70

II

CHARGES D'EXPLOITATION * Achats revendus(2) de marchandises * Achats consomms(2) de matires et fournitures * Autres charges externes * Impts et taxes * Charges de personnel * Autres charges d'exploitation * Dotations d'exploitation TOTAL II

410 730 877,39 2 962 243,84 284 908 927,82 360 000,00 193 607 177,73

410 730 877,39 2 962 243,84 284 908 927,82 360 000,00 193 607 177,73

370 171 037,32 2 808 598,72 272 175 880,82 360 000,00 160 667 011,44 2 766 409 877,41 323 621 372,91 39 982 846,32 34 889 342,00 1 693 069,84 2 884 933,41 515 501,07 39 982 846,32 4 899 228,55 652 681,67 3 501 312,73 0,00 745 234,15 4 899 228,55 35 083 617,77 358 704 990,68

2 913 605 905,90 333 380 697,17 75 460 979,82 69 791 718,00 3 052 516,43 1 457 782,83 1 158 962,56

2 913 605 905,90 333 380 697,17 75 460 979,82 69 791 718,00 3 052 516,43 1 457 782,83 1 158 962,56

III IV F I N A N C I E R V

RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) PRODUITS FINANCIERS * Produits des titres de partic. et autres titres immobiliss * Gains de change * Intrts et autres produits financiers * Reprises financires : transfert charges TOTAL IV CHARGES FINANCIERES * Charges d'intrts * Pertes de change * Autres charges financires

0,00

75 460 979,82 9 025 446,62 3 702 626,79 4 696 583,01 626 236,82

75 460 979,82 9 025 446,62 3 702 626,79 4 696 583,01 0,00 626 236,82

* Dotations financires TOTAL V VI RESULTAT FINANCIER (IV-V) 9 025 446,62 66 435 533,20 399 816 230,37

9 025 446,62 66 435 533,20 399 816 230,37

VII RESULTAT COURANT (III+VI)

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347

OPERATIONS NATURE Propres l'exercice 1 Concernant les ex. prcdents 2 AU 30-06-2012 3=2+1 AU 30-06-2011 4

VII VIII

.RESULTAT COURANT (reports) .PRODUITS NON COURANTS * Produits des cessions d'immobilisations * Subventions d'quilibre

399 816 230,37 84 585 431,22 56 579 966,00

399 816 230,37 84 585 431,22 56 579 966,00

358 704 990,68 23 887 481,40 330 000,00

N O N C O U R A N T X XI XII

* Reprises sur subventions d'investissement * Autres produits non courants * Reprises non courantes ; transferts de charges Total VIII CHARGES NON COURANTES * Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cdes * Subventions accordes * Autres charges non courantes * Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions Total IX RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) RESULTAT AVANT IMPTS (VII+X) IMPTS SUR LES BENEFICES 27 527 082,67 43 356 720,81 72 072 236,57 12 513 194,65 412 329 425,02 110 940 024,45 301 389 400,57 3 407 033 014,11 3 105 643 613,54 301 389 400,57 27 527 082,67 43 356 720,81 72 072 236,57 12 513 194,65 412 329 425,02 110 940 024,45 301 389 400,57 16 548 014,59 47 513 653,38 64 068 108,42 -40 180 627,02 318 524 363,66 89 428 480,00 229 095 883,66 595 672,56 27 409 792,66 84 585 431,22 72 072 236,57 1 188 433,09 595 672,56 27 409 792,66 84 585 431,22 72 072 236,57 1 188 433,09 108 748,48 23 448 732,92 23 887 481,40 64 068 108,42 6 440,45

XIII RESULTAT NET (XI-XII) XIV TOTAL DES PRODUITS .(I+IV+VIII) XV TOTAL DES CHARGES .(II+V+IX+XIII) XV RESULTAT NET .(Total des produits-Total des charges)

3 407 033 014,11 3 153 901 578,04 3 105 643 613,54 2 924 805 694,38 301 389 400,57 229 095 883,66

Note dinformation Offre publique dachat Centrale Laitire

348

I.4.2

Bilan actif S1 2012


ACTIF Brut AU 30-06-2012 Amortissement et provisions 9 244 603,78 9 244 603,78 NET 5 248 181,16 5 248 181,16 AU 31-12-2011 NET 5 530 959,43 5 530 959,43

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) * Frais prliminaires * Charges repartir sur plusieurs exercices * Primes de remboursement des obligations A C T I F I M M B I L I S E IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) * Immobilisation en recherche et dveloppement * Brevets, marques, droits et valeurs similaires * Fonds commercial * Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) * * * * * Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers

14 492 784,94 14 492 784,94

3 355 000,00 0,00 3 355 000,00

0,00 0,00 0,00

3 355 000,00 0,00 3 355 000,00

3 355 000,00 0,00 3 355 000,00

3 946 199 065,44 2 094 597 376,46 1 851 601 688,98 1 823 859 250,62 59 914 952,41 0,00 59 914 952,41 60 163 732,41 436 960 186,01 207 053 883,32 229 906 302,69 215 952 987,52 2 446 459 008,90 1 308 302 731,00 1 138 156 277,90 1 131 690 285,50 476 117 878,10 390 191 895,73 85 925 982,37 116 415 657,51 245 462 072,79 189 048 866,41 56 413 206,38 65 260 583,18 0,00 281 284 967,23 171 006 443,52 10 395 810,63 1 493 457,50 147 512 940,99 11 604 234,40 0,00 5 536 396,49 0,00 244 749,52 0,00 5 291 646,97 281 284 967,23 165 470 047,03 10 395 810,63 1 248 707,98 147 512 940,99 6 312 587,43 0,00 234 376 004,50 118 666 901,65 11 288 872,55 1 145 742,71 95 907 515,99 10 324 770,40

* Autres immobilisations corporelles * Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) * Prts immobiliss * Autres crances financires * Titres de participation * Autres titres immobiliss ECARTS DE CONVERSION -ACTIF (E) * Diminution des crances immobilises * Augmentation des dettes financires TOTAL I (A+B+C+D+E) STOCKS (F) * Marchandises * Matires et fournitures, consommables * Produits en cours * Produits intermdiaires et produits rsiduels * Produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) * Fournis. dbiteurs, avances et acomptes * Clients et comptes rattachs * Personnel * Etat * Comptes d'associs * Autres dbiteurs * Comptes de rgularisation-Actif * Comptes transitoires ou d'attente TITRES VALEURS DE PLACEMENT ( H) ECARTS DE CONVERSION-ACTIF ( I ) . (Elments circulants) TOTAL II ( F+G+H+I )

4 135 053 293,90 2 109 378 376,73 2 025 674 917,17 1 951 412 111,70 833 357 008,96 0,00 743 942 796,93 96 868 969,39 0,00 96 868 969,39 736 488 039,57 0,00 647 073 827,54 404 261 355,00 0,00 343 917 543,78

A C T I F C I R C U L A N T

89 414 212,03 491 950 130,69 49 926 359,12 172 871 016,15 21 802 899,76 113 469 398,04 41 603 151,30 78 337 272,05 10 619 723,93 3 320 310,34 176 500 000,00 540 540,03 1 502 347 679,68 143 060 545,24 48 389 618,04 56 753 764,28 37 917 162,92 143 060 545,24

0,00 36 063 180,21 0,00 35 698 736,46 364 443,75 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

89 414 212,03 455 886 950,48 49 926 359,12 137 172 279,69 21 438 456,01 113 469 398,04 41 603 151,30 78 337 272,05 10 619 723,93 3 320 310,34 176 500 000,00 540 540,03

60 343 811,22 417 152 247,84 16 152 888,97 96 001 300,97 26 602 593,89 177 759 990,95 28 918 422,30 67 453 110,48 1 091 870,91 3 172 069,37 20 001 126,00 1 158 962,56 842 573 691,39 132 121 357,43 49 893 607,26 50 075 490,06 32 152 260,11 132 121 357,43

132 932 149,60 1 369 415 530,08 0,00 0,00 0,00 143 060 545,24 48 389 618,04 56 753 764,28 37 917 162,92 143 060 545,24

T R E S O

TRESORERIE-ACTIF * Chques et valeurs encaisser * Banques, TG et CCP * Caisse, Rgie d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III

5 780 461 518,82 2 242 310 526,33 3 538 150 992,49 2 926 107 160,52

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349

I.4.3

BILAN PASSIF S1 2012


PASSIF EXERCICE 988 905 385,82 94 200 000,00 0,00 9 420 000,00 583 538 591,00 357 394,25 301 389 400,57 988 905 385,82 449 264 398,71 NET EX. PREC. 1 125 545 985,25 94 200 000,00 0,00 9 420 000,00 0,00 583 538 591,00 2 384 406,51 436 002 987,74 1 125 545 985,25 437 673 056,87

F I N A N C E M E N T

CAPITAUX PROPRES * Capital social ou personnel (1) * Moins : actionnaires, capital souscrit non appel, capital appel . * Prime d'mission, de fusion, d'apport * Ecarts de rvaluation * Rserve lgale * Rserve facultative * Autres rserves * Report nouveau (2) * Rsultat net en instance d'affectation (2) * Rsultat net de l'exercice (2) Total des capitaux propres (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES * Subvention d'investissement * Provisions rglementes

(B)

P E R * Provision pour investissement M * Provision pour acquisition de logement A * Provision pour amortissements drogatoires N DETTES DE FINANCEMENT (C) E * Emprunts obligataires N * Autres dettes de financement T PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) * Provisions pour risques * Provisions pour charges ECARTS DE CONVERSION-PASSIF (E) * Augmentation des crances immobilises * Diminution des dettes de financement TOTAL I (A+B+C+D+E)

0,00 449 264 398,71 0,00

0,00 437 673 056,87 0,00

0,00 0,00

1 438 169 784,53 1 680 189 394,76 880 346 243,04 4 208 566,14 96 951 893,26 41 512 066,72 78 198 399,09 458 220 392,63 120 751 833,88 0,00

1 563 219 042,12 1 100 772 144,88 804 511 411,53 4 169 095,11 65 230 505,50 25 484 473,28 69 335 695,25 22 948 839,04 108 641 803,84 450 321,33 82 973 972,02 823 663,53 1 184 569 780,43

P A S S I F C I R C U T R E S O

DETTES DU PASSIF CIRCULANT * Fournisseurs et comptes rattachs * Clients crditeurs, avances et acomptes * Personnel * Organisme sociaux * Etat * Comptes d'associs * Autres cranciers * Comptes de rgularisation passif AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES ECARTS DE CONVERSION-PASSIF (Elments circulants) TOTAL II (F+G+H) TRESORERIE-PASSIF * Crdits d'escompte * Crdits de trsorerie * Banques TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III

(F)

(G) (H)

84 911 135,80 1 249 672,03 1 766 350 202,59

0,00 333 631 005,37 333 631 005,37 3 538 150 992,49

0,00 178 318 337,97 178 318 337,97 2 926 107 160,52

(1) Capital personnel dbiteur (2) Bnficiaire (+). dficitaire (-)

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350

I.5 I.5.1

COMPTES CONSOLIDES 2009


ETAT DU RESULTAT CONSOLIDE 2009

En millions de dirhams
Chiffre d'affaires Autres produits de l'activit Produits des activits ordinaires Achats Autres charges externes Frais de personnel Impts et taxes Amortissements et provisions d'exploitation Autres produits et charges d'exploitation Charges d'exploitation courantes Rsultat d'exploitation courant Cessions d'actifs Charges de restructuration Cessions de filiales et participations Ecarts d'acquisition ngatifs Rsultats sur instruments financiers Autres produits et charges d'exploitation non courants Autres produits et charges d'exploitation Rsultat d'exploitation Cot de l'endettement financier net Autres produits financiers Autres charges financires Rsultat financier Rsultat avant impt des entreprises intgres Impts sur les bnfices Impts diffrs Rsultat net des entreprises intgres Part dans les rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net des activits poursuivies Rsultat net des activits abandonnes Rsultat de l'ensemble consolid Intrts minoritaires Rsultat net - Part du Groupe Rsultat net par action en dirhams - de base - dilu

31-dc.-09 5 707 36 5 743 -3 372 -658 -497 -19 -277 1 -4 822 921 2

31-dc.-08 5 263 63 5 326 -3 343 -566 -435 -13 -204 -1 -4 562 764 -28

-7 -5 916 6 -5 -2 -1 915 -273 -19 623

-15 -43 721 -4 20 -13 3 724 -220 -30 474

623

474

623 2 625 664 664

474 -6 468 496 496

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351

I.5.2

ETAT DU RESULTAT GLOBAL CONSOLIDE 2009


31-dc-09 623 31-dc-08 474

En millions de dirhams
Rsultat de l'exercice Autres lments du rsultat global (bruts d'impts) Ecart de conversion des activits l'tranger Pertes et profits relatifs la rvaluation des Actifs financiers disponibles la vente Partie efficace des produits ou pertes sur instruments de couverture de flux de trsorerie Variation de la rserve de rvaluation des immobilisations Ecarts actuariels sur les obligations des rgimes prestations dfinis Impt sur le rsultat sur les autres lments du rsultat global Quote Part des autres lments du rsultat global dans les entreprises associes Autres lments du rsultat global nets d'impts RESULTAT GLOBAL TOTAL DE L'ANNEE Dont intrts minoritaires Dont rsultat global net - Part du groupe

0 623 -2 626

0 474 6 467

I.5.3
ACTIF

Etat de la situation financire consolid 2009


31-dc-09 31-dc-08

En millions de dirhams

Goodwill Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Actif biologique Immeubles de placement Titres mis en quivalence Autres actifs financiers - Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Prts et crances - Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance - Actifs disponibles la vente Crances d'impts sur les socits Impts diffrs actifs Autres dbiteurs non courants Actif non courant Autres actifs financiers - Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Actifs disponibles la vente - Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance - Prts et crances et placements Actifs non courants dtenus en vue de la vente Stocks et en-cours Crances clients Autres dbiteurs courants Trsorerie et quivalent de trsorerie Actif courant TOTAL ACTIF

2 337 23 2 14

2 006 2 14

7 7 0 -3 2373 11

7 6 0 0 2021 20

11 349 180 268 210 1 018 3391

20 374 228 273 176 1071 3 092

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352

En millions de dirhams PASSIF


Capital Primes d'mission et de fusion Rserves Ecarts de conversion Rsultat net part du groupe Capitaux propres (part du groupe) Intrts minoritaires Capitaux propres de l'ensemble consolid Provisions Avantages du personnel Dettes financires non courantes - Instruments drivs de couverture - Dettes envers les tablissements de crdit - Dettes reprsentes par un titre - Dettes lies aux contrats de location financement Dettes d'impts sur les socits Impts diffrs Passifs Dettes fournisseurs non courantes Autres crditeurs non courants Passif non courant Provisions Dettes financires courantes - Instruments drivs de couverture - Dettes envers les tablissements de crdit - Dettes reprsentes par un titre - Dettes lies aux contrats de location financement Dettes fournisseurs courantes Passifs lis aux actifs non courants dtenus en vue de la vente Autres crditeurs courants Passif courant TOTAL PASSIF

31-dc-09 94 1082 625 1801 67 1868 199 10

31-dc-08 94 1078 467 1639 29 1668 180 15

10 216 1 426 35 146 146

15 196

391 23 170 169

597 319 1097 3391

555 285 1033 3092

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353

I.5.4

Variation des capitaux propres consolids 2009


Capital Primes d'mission de fusion Rserves Rsultat net part du Groupe Total Part du groupe Intrt minoritaire Total

En millions de dirhams

Au 1er janvier 2008 Effets des changements de mthode comptable/correction d'erreur Montants retraits l'ouverture Variation de juste valeur des instruments financiers Total des produits (charges) comptabiliss directement en capitaux propres Variation du capital Dividendes distribus Titres d'autocontrle Variation de primtre Rsultat de l'exercice Ecarts de conversion Autres variations Au 31 dcembre 2008

94

1033

456

1584

26

1610

94

1033

456

1584 0

26

1610 0

-412

-412

-4

-416

467 456 94 1 1077 -456 467

456

473

1628

28

1667

Au 1er janvier 2009 Effets des changements de mthode comptable/correction d'erreur Montants retraits l'ouverture Variation nette de juste valeur des instruments financiers Total des produits (charges) comptabiliss directement en capitaux propres Variation du capital Dividendes distribus Titres d'autocontrle Variation de primtre Rsultat de l'exercice Ecarts de conversion Autres variations Au 31 dcembre 2009

94

1077

467

1628

28

1667

94

1077

467

1628 0

28

1667 0

-461

-461

47 -4

47 -465

625 -2 1090

625 -2 1790

-2 -1 68

623 -3 1869

94

616

I.5.5

TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDE 2009


31-dc-09 623 281 -2 902 292 5 1199 118 0 -273 1044 11 -587 0 12 1 3 31-dc-08 473 233 28 734 250 4 988 -8 0 -220 760 -597 0 -4 1

En millions de dirhams
Rsultat net de l'ensemble consolid Ajustements pour Elimination des amortissements et provisions Elimination des profits/pertes rvaluation (juste valeur) Rsultats de cession et des pertes et profits de dilution Produits des dividendes Capacit d'autofinancement aprs cot de l'endettement financier net et impt Elimination de la charge (produit) d'impts Elimination du cot de l'endettement financier net Capacit d'autofinancement avant cot de l'endettement financier net impt Incidence de la variation du BFR Impts diffrs Impts pays Flux net de trsorerie lis aux activits oprationnelles Incidence des variations de primtre Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles Acquisition d'actifs financiers Variation des autres actifs financiers Subvention d'investissement reue Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles Cessions d'actifs financiers Dividendes reus Intrts financiers verss Flux net de trsorerie lis aux activits d'investissement Augmentation de capital Dividendes pays aux actionnaires de la socit mre Dividendes pays aux minoritaires Emission de nouveaux emprunts Remboursement d'emprunts Remboursement de dettes rsultant de contrat de location Diminution (augmentation) nette des prts Diminution (augmentation) nette des placements Dividendes verss aux minoritaires Autres flux lis aux oprations de financement Flux net de trsorerie provenant des activits de financement Incidence de la variation des taux de change Incidence de changement des mthodes et principes comptables VARIATION DE LA TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE

-4 -564 47 -461 -4 0 -5

-4 -604 -413 -4 -1 -4

-423

-422

57

-266

Trsorerie et quivalents de trsorerie net l'ouverture Trsorerie et quivalents de trsorerie net la clture VARIATION DE LA TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE

6 63 57

272 6 -266

I.5.6 I.5.6.1

ETATS DE SYNTHESE 2010 Etat du rsultat consolid 2010


31-dc.-10 6174 15 6189 -3734 -721 -548 -4 -320 8 -5319 870 -1 31-dc.-09 5707 36 5743 -3372 -658 -497 -19 -277 1 -4822 921 2

En millions de dirhams
Chiffre d'affaires Autres produits de l'activit Produits des activits ordinaires Achats Autres charges externes Frais de personnel Impts et taxes Amortissements et provisions d'exploitation Autres produits et charges d'exploitation Charges d'exploitation courantes Rsultat d'exploitation courant Cessions d'actifs Charges de restructuration Cessions de filiales et participations Ecarts d'acquisition ngatifs Rsultats sur instruments financiers Autres produits et charges d'exploitation non courants Autres produits et charges d'exploitation Rsultat d'exploitation Cot de l'endettement financier net Autres produits financiers Autres charges financires Rsultat financier Rsultat avant impt des entreprises intgres Impts sur les bnfices Impts diffrs Rsultat net des entreprises intgres Part dans les rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net des activits poursuivies Rsultat net des activits abandonnes Rsultat de l'ensemble consolid Intrts minoritaires Rsultat net - Part du Groupe Rsultat net par action en dirhams - de base - dilu

-28 -29 841 7 -8 10 9 850 -258 -14 578

-7 -5 916 6 -5 -2 -1 915 -273 -19 623

578

623

578 6 584 620 620

623 2 625 664 664

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356

I.5.6.2

Etat du rsultat global consolid 2010


31-dc-10 578 31-dc-09 623

En millions de dirhams
Rsultat de l'exercice Autres lments du rsultat global (bruts d'impts) Ecart de conversion des activits l'tranger Pertes et profits relatifs la rvaluation des Actifs financiers disponibles la vente Partie efficace des produits ou pertes sur instruments de couverture de flux de trsorerie Variation de la rserve de rvaluation des immobilisations Ecarts actuariels sur les obligations des rgimes prestations dfinis Impt sur le rsultat sur les autres lments du rsultat global Quote Part des autres lments du rsultat global dans les entreprises associes Autres lments du rsultat global nets d'impts RESULTAT GLOBAL TOTAL DE L'ANNEE Dont intrts minoritaires Dont rsultat global net - Part du groupe

0 578 -6 584

0 623 -2 626

I.5.6.3
ACTIF Goodwill

Etat de la situation financire consolid 2010


31-dc.-10 31-dc.-09

En millions de dirhams

Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Actif biologique Immeubles de placement Titres mis en quivalence Autres actifs financiers 12 14 2587 36 2 2337 23 2

- Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Prts et crances - Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance - Actifs disponibles la vente
Crances d'impts sur les socits Impts diffrs actifs Autres dbiteurs non courants Actif non courant Autres actifs financiers 0 -7 2630 13 0 -3 2373 11 7 7 5 7

- Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Actifs disponibles la vente - Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance - Prts et crances et placements
Actifs non courants dtenus en vue de la vente Stocks et en-cours Crances clients Autres dbiteurs courants Trsorerie et quivalent de trsorerie Actif courant TOTAL ACTIF 494 199 192 172 1070 3700 349 180 268 210 1018 3391 13 11

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357

En millions de dirhams
PASSIF Capital Primes d'mission et de fusion Rserves Ecarts de conversion Rsultat net part du groupe Capitaux propres (part du groupe) Intrts minoritaires Capitaux propres de l'ensemble consolid Provisions Avantages du personnel Dettes financires non courantes

31-dc.-10 94 1 184 584 1 862 52 1 914 210 183 176 7 230 1 624 31 27 27

31-dc.-09 94 1 082 625 1 801 67 1 868 199 10

- Instruments drivs de couverture - Dettes envers les tablissements de crdit - Dettes reprsentes par un titre - Dettes lies aux contrat de location financement
Dettes d'impts sur les socits Impts diffrs Passifs Dettes fournisseurs non courantes Autres crditeurs non courants Passif non courant Provisions Dettes financires courantes 1 426 35 146 146 216 10

- Instruments drivs de couverture - Dettes envers les tablissements de crdit - Dettes reprsentes par un titre - Dettes lies aux contrat de location financement
Dettes fournisseurs courantes Passifs lis aux actifs non courants dtenus en vue de la vente Autres crditeurs courants Passif courant 299 1 162 319 1 097 805 597

TOTAL PASSIF

3 700

3 391

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358

I.5.6.4

Etat de la variation des capitaux propres consolid 2010


Capital Primes d'mission de fusion 1 Rserves Rsultat net part du Groupe 467 Total Part Intrt du groupe minoritaire Total

En millions de dirhams

Au 1er janvier 2009 Effets des changements de mthode comptable/correction d'erreur Montants retraits l'ouverture Variation de juste valeur des instruments financiers Total des produits (charges) comptabiliss directement en capitaux propres Variation du capital Dividendes distribus Titres d'autocontrle Variation de primtre Rsultat de l'exercice Ecarts de conversion Autres variations Au 31 dcembre 2009 Au 1er janvier 2010 Effets des changements de mthode comptable/correction d'erreur Montants retraits l'ouverture Variation nette de juste valeur des instruments financiers Total des produits (charges) comptabiliss directement en capitaux propres Variation du capital Dividendes distribus Titres d'autocontrle Variation de primtre Rsultat de l'exercice Ecarts de conversion Autres variations Au 31 dcembre 2010

94

1077

1628

28

1667

94

1077

467 -

1628

28 -

1667

-461

-461

47 -4

47 -465

625 -2 1090 1090

625 -2 1790 1790

-2 -1 68 68

623 -3 1869 1869

94 94

1 1

616 616

94

616

1090 -

1790

68 -

1869

-523 -523 -9 -532

584 94 1 93 1674 -

584

-6 -1 52

578 -1 1914

1851

I.5.6.5

Etat de flux de trsorerie consolid 2010


31-dc.-10 578 314 -5 1 -1 887 273 8 1168 -10 0 -258 900 0 -571 0 -1 0 5 1 -8 -574 0 -523 -9 176 0 -4 -4 -564 47 -461 -4 0 -5 31-dc.-09 623 281 -2 902 292 5 1199 118 0 -273 1044 11 -587 0 12 1 3

En millions de dirhams
Rsultat net de l'ensemble consolid Ajustements pour Elimination des amortissements et provisions Elimination des profits/pertes rvaluation (juste valeur) Rsultats de cession et des pertes et profits de dilution Produits des dividendes Capacit d'autofinancement aprs cot de l'endettement financier net et impt Elimination de la charge (produit) d'impts Elimination du cot de l'endettement financier net Capacit d'autofinancement avant cot de l'endettement financier net impt Incidence de la variation du BFR Impts diffrs Impts pays Flux net de trsorerie lis aux activits oprationnelles Incidence des variations de primtre Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles Acquisition d'actifs financiers Variation des autres actifs financiers Subvzntion d'investissement reue Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles Cessions d'actifs financiers Dividendes reus Intrts financiers verss Flux net de trsorerie lis aux activits d'investissement Augmentation de capital Dividendes pays aux actionnaires de la socit mre Dividendes pays aux minoritaires Emission de nouveaux emprunts Remboursement d'emprunts Remboursement de dettes rsultant de contrat de location Diminution (augmentation) nette des prts Diminution (augmentation) nette des placements Dividendes verss aux minoritaires Autres flux lis aux oprations de financement Flux net de trsorerie provenant des activits de financement Incidence de la variation des taux de change Incidence de changement des mthodes et principes comptables VARIATION DE LA TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE Trsorerie et quivalents de trsorerie net l'ouverture Trsorerie et quivalents de trsorerie net la clture VARIATION DE LA TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE

117 -243

-423

83 63 146 83

57 6 63 57

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360

I.6 I.6.1

COMPTES CONSOLIDES 2011 RGLES ET MTHODES COMPTABLES Rfrentiel comptable

I.6.1.1

En application de lavis n5 du Conseil National de la Comptabilit (CNC) du 26/05/2005 et conformment aux dispositions de larticle 6, paragraphe 6.2 de la circulaire n06/05 du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) du 13 octobre 2005, les tats financiers consolids du Groupe CENTRALE LAITIERE sont prpars en conformit avec les normes comptables internationales adoptes au sein de lUnion Europenne au 31 dcembre 2011 et telles que publies cette mme date. Les normes comptables internationales comprennent les IFRS (International Financial Reporting Standards), les IAS (International Accounting Standards) et leurs interprtations SIC et IFRIC (Standards Interpretations Committee et International Financial Reporting Interpretations Committee). I.6.1.2 Bases dvaluation

Les comptes consolids sont tablis selon la convention du cot historique lexception de certaines catgories dactifs et passifs conformment aux principes dicts par les IFRS. Les catgories concernes sont mentionnes dans les notes suivantes. I.6.1.3 Utilisation d'estimations et hypothses

Ltablissement des tats financiers consolids, en conformit avec les normes comptables internationales en vigueur, a conduit le Groupe faire des estimations et formuler des hypothses ayant une incidence sur les tats financiers et les notes les accompagnants. Le Groupe procde ces estimations et apprciations de faon continue sur la base de son exprience passe ainsi que de divers autres facteurs jugs raisonnables qui constituent le fondement de ces apprciations. Les montants qui figurent dans ses futurs tats financiers consolids sont susceptibles de diffrer de ces estimations en fonction de lvolution de ces hypothses ou de conditions diffrentes. Les principales estimations significatives faites par le Groupe portent notamment sur lvolution des engagements envers les salaris, les goodwill, les immobilisations incorporelles et les provisions.
a. Dprciation des stocks

Les stocks et en-cours de production industrielle sont valus au plus bas de leur cot de revient et de leur valeur nette de ralisation. Le calcul de dprciation des stocks est fond sur une analyse des changements prvisibles de la demande, des technologies ou du march afin de dterminer les stocks obsoltes ou en excs. Les dprciations sont comptabilises parmi les charges dexploitation courantes ou en charges de restructuration, le cas chant, suivant la nature des montants concerns.

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361

b.

Dprciation des crances clients et des prts

Une dprciation des crances clients et des prts est comptabilise si la valeur actualise des encaissements futurs est infrieure la valeur nominale. Le montant de la dprciation prend en compte la capacit du dbiteur honorer sa dette et l'anciennet de la crance. Un taux de recouvrabilit plus faible que celui estim ou la dfaillance de nos principaux clients peut avoir un impact ngatif sur nos rsultats futurs.

c.

Frais de dveloppement capitaliss, immobilisations corporelles

Goodwill,

immobilisations incorporelles

et

Les conditions de capitalisation des frais de dveloppement sont nonces ci-dessous. Une fois capitaliss, ces frais sont amortis sur la dure de vie estime des produits concerns. Le Groupe doit en consquence valuer la faisabilit commerciale et technique de ces projets et estimer les dures de vie des produits en rsultant. S'il s'avrait qu'un produit n'tait pas en mesure de satisfaire aux attentes initiales, le Groupe pourrait tre dans l'obligation de dprcier dans le futur tout ou partie des frais capitaliss ou de modifier le plan d'amortissement initial. Le Groupe a par ailleurs son actif des immobilisations incorporelles acquises en espces ou par le biais d'oprations de regroupement d'entreprises ainsi que les goodwill en rsultant. Outre les tests de dprciation annuels relatifs aux goodwill, il est procd des tests ponctuels en cas d'indice de perte de valeur des actifs incorporels dtenus. Les dprciations ventuelles rsultent d'un calcul de flux de trsorerie futurs actualiss et/ou de valeurs de march des actifs concerns. Une volution des conditions de march ou des flux de trsorerie initialement estims peut donc conduire revoir et modifier la dprciation comptabilise prcdemment. Concernant les tests de dprciation des immobilisations incorporelles et corporelles, la norme IAS 36 Dprciation d'actifs prcise que lorsque des vnements ou modifications d'environnement de march indiquent un risque de dprciation de ces immobilisations, celles-ci font l'objet d'une revue dtaille afin de dterminer si leur valeur nette comptable est infrieure leur valeur recouvrable (la plus leve de la valeur d'utilit et de la juste valeur (diminue des cots de vente) pouvant conduire la comptabilisation d'une perte de valeur. La valeur d'utilit est estime en calculant la valeur actuelle des flux de trsorerie futurs. La juste valeur repose sur les informations disponibles juges les plus fiables (donnes de march, transactions rcentes ...). La fermeture planifie de certains sites, des rductions d'effectifs complmentaires ainsi que la rvision la baisse des perspectives de march peuvent, dans certains cas, tre considres comme des indices de perte de valeur. Des hypothses et estimations sont prises en compte dans la dtermination de la valeur recouvrable des immobilisations corporelles, parmi lesquels on notera notamment les perspectives de march, l'obsolescence et la valeur de ralisation en cas de cession ou de liquidation. Toute modification de ces hypothses peut avoir un effet significatif sur le montant de la valeur recouvrable et pourrait conduire revoir la valeur des pertes de valeur comptabilises. d. Provisions

Le montant des provisions comptabilis par le Groupe est bas sur la meilleure estimation de la sortie davantages conomiques futurs la date o le Groupe a comptabilis cette obligation. Le montant des
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provisions est ajust chaque date de clture en tenant compte de lvolution ventuelle de lestimation de la sortie davantages futurs attendue. Lorsque leffet temps est significatif sur lvaluation dune obligation de sortie davantages futurs, les provisions sont actualises, leffet de dsactualisation tant comptabilis ultrieurement en rsultat financier. e. Impts diffrs

Les impts diffrs actifs comptabiliss rsultent pour l'essentiel des dficits fiscaux reportables et des diffrences temporelles dductibles entre les valeurs comptables et fiscales des actifs et passifs. Les actifs relatifs au report en avant des pertes fiscales sont reconnus s'il est probable que le Groupe disposera de bnfices imposables futurs sur lesquels ces pertes fiscales pourront tre imputes. Les actifs et passifs dimpts diffrs, quelque soit leur chance, doivent tre compenss lorsquils sont prlevs par la mme autorit fiscale et concernent une mme entit fiscale qui dispose du droit de compenser les actifs et passifs dimpts exigibles. Ainsi, chaque entit du Groupe a procd la compensation des ces impts diffrs actifs et passifs. f. g. Provision pour retraite et autres avantages postrieurs lemploi Comptabilisation des revenus

Les revenus sont comptabiliss la juste valeur de la contrepartie reue ou recevoir lorsque l'entreprise a transfr l'acheteur les risques et avantages importants inhrents la proprit du bien. Pour les ventes de produits faites par l'intermdiaire de distributeurs, les retours estims conformment aux engagements contractuels et aux statistiques sur les ventes passes sont comptabiliss en dduction des revenus. L encore, si les retours effectifs s'avraient sensiblement diffrents de ceux estims, il en rsulterait un impact qui peut tre significatif sur le compte de rsultat.

I.6.1.4 a.

Principes de consolidation Filiales

Les socits dans lesquelles le Groupe exerce un contrle exclusif de fait ou de droit sont consolides selon la mthode de lintgration globale. Le contrle sentend comme le pouvoir de diriger les politiques financires et oprationnelles dune entit afin dobtenir les avantages de ses activits. Les tats financiers des socits contrles sont consolids ds que le contrle devient effectif et jusqu ce que ce contrle cesse. Le contrle est prsum exister lorsque la mre dtient, directement ou indirectement par lintermdiaire de filiales, plus de la moiti des droits de vote dune entit, sauf si dans des circonstances exceptionnelles o il peut tre clairement dmontr que cette dtention ne permet pas le contrle. Pour dterminer si une entit du groupe exerce un contrle sur une autre, il est tenu compte galement de lexistence et de leffet des droits de vote potentiels exerables ou convertibles la date darrt des comptes. Cependant, la rpartition entre le pourcentage dintrt du groupe et les intrts minoritaires est dtermine sur la base du pourcentage actuel dintrt.

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363

La quote-part de rsultat net et de capitaux propres revenant aux tiers vient respectivement en dduction du rsultat net et des capitaux propres de lensemble consolid et est prsente sur la ligne intrts minoritaires . b. Participations dans les entreprises associes et coentreprises

Les socits dans lesquelles le Groupe exerce une influence notable sur la gestion et la politique financire sont consolides selon la mthode de la mise en quivalence; linfluence notable tant prsume lorsque plus de 20% des droits de vote sont dtenus. Selon la mthode de la mise en quivalence, les titres de participation sont comptabiliss au cot, ajust des modifications post-acquisition dans la quote-part de linvestisseur dans lentit dtenue, et des ventuelles pertes de valeurs de la participation nette. Les pertes dune entit consolide selon la mthode de la mise en quivalence qui excdent la valeur de la participation du groupe dans cette entit ne sont pas comptabilises, sauf si : le Groupe a une obligation lgale ou implicite de couvrir ces pertes; ou le Groupe a effectu des paiements au nom de lentreprise associe. Tout excdent du cot dacquisition sur la quote-part du Groupe dans la juste valeur des actifs, passifs et passifs ventuels identifiables de lentreprise associe la date dacquisition, est comptabilis en tant que goodwill mais nest pas prsent au bilan parmi les autres goodwill du Groupe. Ce dernier est, en effet, inclus dans la valeur comptable de la participation mise en quivalence et est test pour dprciation dans la valeur comptable totale de la participation. Tout excdent de la quote-part du Groupe dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs ventuels identifiables de lentit sur le cot dacquisition, est comptabilis immdiatement en rsultat. Les participations dans des entits sur lesquelles le Groupe a cess dexercer une influence notable ne sont plus consolides partir de cette date et sont values au plus bas de leur valeur dquivalence la date de sortie de primtre ou de leur valeur dutilit. Le Groupe a fait le choix, comme autoris par la norme IAS 31 Participations dans des coentreprises , de consolider selon la mthode lintgration proportionnelle les entits sur lesquelles il exerce un contrle conjoint. Les participations dans des entits sur lesquelles le Groupe a cess dexercer un contrle conjoint, ne sont plus consolides partir de cette date et sont values soit au cot soit conformment aux dispositions de IAS 39. Les participations dans des filiales, des coentreprises et des entreprises associes qui sont classes comme dtenues en vue de la vente (ou incluses dans un Groupe destin tre cd qui est class comme dtenu en vue de la vente) selon IFRS 5 sont comptabilises conformment aux dispositions de cette norme (i.e. les entits sont consolides mais prsentes sur une seule ligne de lactif et du passif). c. Exclusions du primtre de consolidation

Conformment aux dispositions des IFRS, il ny a pas dexemption au primtre de consolidation du Groupe.

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364

d.

Retraitements de consolidation

Toutes les transactions, ainsi que les actifs et passifs rciproques significatifs entre les socits consolides par intgration globale ou intgration proportionnelle sont limins. Il en est de mme pour les rsultats internes au Groupe (dividendes, plus-values...). . e. Date de clture

Toutes les socits du Groupe sont consolides partir de comptes annuels arrts au 31 dcembre 2011. I.6.1.5 a. Conversion des tats financiers et des oprations en monnaies trangres Conversion des oprations en monnaies trangres

Les transactions en monnaies trangres (cest--dire dans une monnaie diffrente de la monnaie fonctionnelle de lentit) sont converties au cours de change en vigueur la date de la transaction ou au cours de change de la couverture qui leur est affecte. Les actifs et passifs libells en devises trangres sont valus au cours en vigueur la date de clture ou au cours de la couverture qui leur est affecte le cas chant. Les diffrences de change correspondantes sont enregistres au compte de rsultat, les variations de juste valeur des instruments de couverture sont enregistres conformment au traitement dcrit dans la note 3.16.3 Instruments drives ci-aprs .
I.6.1.6 Regroupements dentreprises

Les acquisitions de filiales sont comptabilises selon la mthode de lacquisition. Le cot dacquisition comprend, la date du regroupement, les lments suivants : la juste valeur des actifs, passifs et passifs ventuels acquis ; les ventuels instruments de capitaux propres mis par le Groupe en change du contrle de lentit acquise ;

Les actifs, passifs, passifs ventuels identifiables de lentit acquise qui rpondent aux critres de comptabilisation noncs par la norme IFRS 3 sont comptabiliss la juste valeur lexception des actifs (ou groupe dactifs), rpondant aux dispositions de la norme IFRS 5 pour une qualification dactifs non courants destins tre cds, alors comptabiliss et valus la juste valeur diminue des cots ncessaires la vente. Dans le cas dune premire consolidation dune entit, le Groupe procde dans un dlai nexcdant pas un an compter de la date dacquisition lvaluation de tous les actifs, passifs et passifs ventuels leur juste valeur. Le goodwill ou cart dacquisition correspond la diffrence entre le cot dacquisition et la part dintrts de lacqureur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs ventuels identifiables. Il suit les principes dfinis dans le paragraphe 2.7 Goodwill . I.6.1.7 Goodwill

Le goodwill ou cart dacquisition reprsente lexcdent du cot dacquisition sur la part dintrts de lacqureur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs ventuels identifiables de lentit acquise.

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365

Le goodwill est valu dans la monnaie fonctionnelle de lentit acquise. Il est comptabilis lactif du bilan. Il nest pas amorti et fait lobjet de test de pertes de valeur annuel ou ds lapparition dindices susceptibles de remettre en cause la valeur comptabilise au bilan. Les pertes de valeur enregistres ne peuvent pas faire lobjet dune reprise ultrieure. Lorsque la quote-part de la juste valeur des actifs, passifs et passifs ventuels acquise excde le cot dacquisition, un cart dacquisition ngatif est immdiatement comptabilis en rsultat.
Lors de la cession dune filiale ou dune entit contrle conjointement, le montant du goodwill attribuable la filiale est inclus dans le calcul du rsultat de cession. I.6.1.8 Immobilisations incorporelles

Les lments comptabiliss en immobilisations incorporelles sont essentiellement des frais de dveloppement capitaliss, des brevets et des logiciels. Les immobilisations incorporelles sont inscrites au cot dacquisition initial diminu du cumul des amortissements et des ventuelles pertes de valeur. Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la dure dutilit est dfinie sont amorties en fonction de leur propre dure dutilit ds leur mise en service. Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la dure dutilit est indfinie, ne sont pas amorties mais font lobjet, tous les ans, de tests de perte de valeur ou ds lapparition dindices susceptibles de remettre en cause la valeur comptabilise au bilan. Le cas chant, une perte de valeur est enregistre. Les immobilisations incorporelles dont la dure dutilit est dfinie sont amorties selon le mode linaire, sur les priodes suivantes : - logiciels : - Frais de dveloppement : - Brevets : - Autres immobilisations incorporelles : I.6.1.9 Immobilisations corporelles de 3 4 ans de 3 4 ans de 3 4 ans de 3 4 ans

Rgle spcifique la premire adoption : Dans le cadre de la premire application des normes IFRS et conformment aux dispositions de la norme IFRS 1, le Groupe a procd lvaluation la juste valeur au 1er janvier 2006 de certains de ses actifs (essentiellement les terrains), et a retenu cette valorisation comme cot prsum. Les valuations la juste valeur ont t ralises par des experts indpendants. Principes applicables depuis le 1er janvier 2006 :

Conformment la norme IAS 16, les immobilisations corporelles sont comptabilises au cot dacquisition historique ou de fabrication initial, diminu du cumul des amortissements et, le cas chant, du cumul des pertes de valeur.

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366

Les intrts financiers des capitaux utiliss pour financer les investissements, pendant la priode prcdant leur mise en exploitation, sont partis intgrante du cot historique. Les cots dentretien courants sont comptabiliss en charges de la priode lexception de ceux qui prolongent la dure dutilisation ou augmentent la valeur du bien concern qui sont alors immobiliss. Les amortissements sont gnralement pratiqus en fonction des dures dutilisation (dure dutilit) suivantes :
Immeubles et constructions :
Famille 1 Gros uvres Charpente mtallique Etanchit, toiture et autres Agencements et amnagements Installations techniques fixes Menuiserie intrieure & extrieure 50 ans 10 ans 15 ans 25 ans 15 ans Famille 2 50 ans 10 ans 15 ans 25 ans 15 ans Famille 3 50 ans 10 ans 15 ans 25 ans 15 ans Famille 4 25 ans 10 ans 15 ans 20 ans 15 ans Famille 5 33 ans 10 ans 15 ans 20 ans 15 ans Famille 6 40 ans 20 ans Famille 7

F1 : constructions en dur <=R+2 F2 : constructions en dur >R+2 F3 : Btiment industriel en dur (entrept, magasins,etc) F4 : Btiment industriel- construction lgre- structure mtallique F5 : Btiment industriel- construction lourde- structure mtallique F6 : Btiment en coproprit F7 : Amnagements extrieurs/terrains non construits.

Constructions spcifiques (mines) : Installations techniques, matriel et outillage : Matriel de transport : Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers : Autres immobilisations corporelles :

de 5 10 ans de 8 25 ans de 8 12 ans de 4 10 ans de 5 10 ans

Le mode damortissement retenu par le Groupe est le mode linaire. Lensemble des dispositions concernant les immobilisations corporelles est galement appliqu aux actifs corporels dtenus par lintermdiaire dun contrat de location financement. A chaque date de clture, le Groupe revoit les valeurs rsiduelles et les dures dutilit des immobilisations corporelles et adapte les plans damortissement de faon prospective en cas de variation par rapport lexercice prcdent. I.6.1.10 Immeubles de placement

Les immeubles de placement sont les biens immobiliers dtenus pour en retirer des loyers, pour valoriser le capital ou les deux, plutt que pour les utiliser dans la production et la fourniture de biens et de services ou des fins administratives ou les vendre dans le cadre de lactivit ordinaire. Conformment loption offerte par la norme IAS 40, les immeubles de placement sont comptabiliss au cot diminu du cumul des amortissements et des ventuelles pertes de valeur.

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367

Dans le cadre de la premire application des normes IFRS et conformment aux dispositions de la norme IFRS 1, le Groupe a procd lvaluation la juste valeur au 1er janvier 2006 de certains immeubles de placement (terrains prsents en immeubles de placement), et a retenu cette valorisation comme cot prsum. Les valuations la juste valeur ont t ralises par des experts indpendants. I.6.1.11 Contrats de location

Conformment la norme IAS 17 Contrats de location , les contrats de location sont classs en contrats de location financement lorsque les termes du contrat de location transfrent en substance la quasi-totalit des risques et avantages inhrents la proprit au preneur. Tous les autres contrats de location sont classs en location simple. Les actifs dtenus en vertu dun contrat de location financement sont comptabiliss en tant quactifs au plus faible de la valeur actualise des paiements minimaux au titre de la location et de leur juste valeur, dtermine au commencement du contrat de location. Le passif correspondant d au bailleur est enregistr au bilan en tant quobligation issue du contrat de location financement, en passifs financiers. Ces immobilisations sont amorties sur la dure la plus courte entre la dure dutilit des actifs et la dure du contrat de location financement, lorsquil existe une assurance raisonnable quil ny aura pas de transfert de proprit au terme du contrat. Pour les contrats de location simple o le Groupe est preneur, les paiements effectus au titre de contrats de location simple (autres que les cots de services tels que lassurance et la maintenance) sont comptabiliss en charges dans le compte de rsultat sur une base linaire sur la dure du contrat de location. Les contrats de locations signs par le Groupe (bailleur) avec ses clients sont des contrats de location simple. Dans ces contrats, les produits des loyers sont enregistrs de manire linaire sur les dures fermes des baux. En consquence, les dispositions particulires et avantages dfinis dans les contrats de bail (franchises, paliers, droits d'entre) sont tals sur la dure ferme du bail, sans tenir compte de l'indexation. La priode de rfrence retenue est la premire priode ferme du bail. Les frais directement encourus et pays des tiers pour la mise en place d'un contrat de location sont inscrits l'actif, dans le poste immeubles de placement ou autres postes dimmobilisations concernes, et amortis sur la dure ferme du bail. I.6.1.12 Test de dprciation et pertes de valeur des actifs

Conformment aux dispositions de la norme IAS 36, le Groupe examine au moins une fois par an les valeurs comptables des immobilisations corporelles et incorporelles dure dutilit dfinie afin dapprcier sil existe un quelconque indice montrant que ces actifs ont pu perdre de la valeur. Si un tel indice existe, la valeur recouvrable de lactif est estime afin de dterminer, sil y a lieu, le montant de la perte de valeur. La valeur recouvrable est la valeur la plus leve entre sa juste valeur diminue des cots de vente et sa valeur dutilit. Les goodwill et immobilisations incorporelles dure dutilit indfinie font lobjet dun test de dprciation annuel. Un test de dprciation complmentaire est ralis chaque fois quun indice de perte de valeur a pu tre identifi.

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368

Lorsque la valeur recouvrable dune UGT est infrieure sa valeur comptable, une perte de valeur est alors comptabilise en rsultat. Cette perte de valeur est affecte en premier lieu sur la valeur au bilan du goodwill. Le reliquat est affect au reste des actifs inclus dans lUGT au prorata de leur valeur comptable. I.6.1.13 Actifs non courants dtenus en vue de la vente et activits abandonnes

Les actifs ou groupes dactifs destins tre cds, satisfont aux critres dune telle classification si leur valeur comptable sera principalement recouvre par le biais dune transaction de vente plutt que par leur utilisation continue. Cette condition est considre comme remplie lorsque la vente est hautement probable et que lactif (ou le groupe dactifs destin tre cd) est disponible en vue de la vente immdiate dans son tat actuel. La direction doit stre engage envers un plan de vente, et dont on sattend ce que la vente soit conclue dans un dlai de douze mois compter de la date o lactif ou groupe dactifs a t qualifi dactif non courant destin tre cd.

Le Groupe value chaque date darrt sil est engag dans un processus de sortie dactif ou dactivit et prsente ces derniers, le cas chant, en actifs destins tre cds .
Ces actifs dtenus en vue de la vente sont prsents sparment des autres actifs au bilan. Les ventuelles dettes lies ces actifs destins tre cds sont galement prsentes sur une ligne distincte au passif du bilan. Les actifs dtenus en vue de la vente et les groupes dactifs destins tre cds sont valus au plus faible de leur valeur comptable et de leur juste valeur diminue des cots de sortie. A compter de la date dune telle classification, lactif cesse dtre amorti. Une activit abandonne reprsente une activit ou une zone gographique significative pour le Groupe faisant soit lobjet dune cession soit dun classement en actifs dtenus en vue de la vente. Les rsultats des activits abandonnes sont prsents, au compte de rsultat, distinctement du rsultat des activits poursuivies. I.6.1.14 Stocks

Les stocks sont valus au plus bas de leur cot de revient ou de leur valeur nette de ralisation. Le cot de revient correspond au cot dacquisition ou aux cots de production encourus pour amener les stocks dans ltat et lendroit ou ils se trouvent. Ces derniers comprennent, sur la base dun niveau normal dactivit, les charges directes et indirectes de production. Les cots de revient sont gnralement calculs selon la mthode du cot moyen pondr. La valeur nette de ralisation des stocks correspond au prix de vente estim dans le cours normal de lactivit diminu des cots estims pour achever les produits et des cots estims ncessaires pour raliser la vente.

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I.6.1.15

Titres dautocontrle et actions propres

Les titres dautocontrle et actions propres dtenus par le Groupe sont enregistrs en diminution des capitaux propres consolids pour leur cot dacquisition. Les cessions ultrieures sont imputes directement en capitaux propres et ne donnent lieu lenregistrement daucun rsultat.
I.6.1.16 a. Actifs financiers

Evaluation des crances clients et actifs financiers non courants

Les crances clients, prts et autres actifs financiers non courants sont considrs comme des actifs mis par lentreprise et sont comptabiliss selon la mthode du cot amorti. Ils peuvent, par ailleurs, faire lobjet dune provision pour dprciation sil existe une indication objective de perte de valeur.
b. Titres de participation des socits non consolides et autres titres immobiliss

Les titres de participation des socits non consolides et les autres titres immobiliss sont qualifis dactifs disponibles la vente (AFS) et figurent au bilan pour leur juste valeur. Les pertes et gains latents sont enregistrs dans une composante spare des capitaux propres. Pour les titres cots, la juste valeur correspond au cours de bourse. Pour les autres titres, si la juste valeur nest pas estimable de faon fiable, elle correspond au cot dacquisition net des dprciations ventuelles. Une dprciation est constate en cas de signes objectifs de dprciation des actifs autres que ceux classs en transaction. Sauf exception, le Groupe considre quune baisse significative ou durable est prsume lorsque linstrument de capitaux propres a perdu 20 % au moins de sa valeur ou sil baisse sur une priode sur une priode de 6 mois conscutifs. Ce critre de baisse significative ou durable de la valeur du titre est une condition ncessaire mais non suffisante pour justifier lenregistrement dune provision. Cette dernire nest constitue que dans la mesure o la dprciation se traduira par une perte probable de tout ou partie du montant investi. La reprise de cette perte de valeur par le compte de rsultat ne peut intervenir quau moment de la cession des titres, toute reprise antrieure tant comptabilise en capitaux propres.
c. Instruments drivs

Les instruments drivs sont comptabiliss au bilan leur juste valeur sur les lignes instruments drivs en actifs financiers courants ou non courants ou passifs financiers courants ou non courants. Limpact comptable des variations de juste valeur de ces instruments drivs peut se rsumer de la manire suivante : Application de la comptabilit de couverture : pour les couvertures de juste valeur dactifs ou de passifs existants au bilan, la partie couverte de ces lments est value sa juste valeur. La variation de cette juste valeur est enregistre en rsultat et compense pour la part efficace par les variations symtriques de juste valeur des instruments drivs ;

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pour les couvertures de flux futurs de trsorerie, la part efficace de la variation de juste valeur des instruments drivs est enregistre directement en capitaux propres et la part inefficace impacte les autres produits et charges financiers ; pour la couverture dinvestissement net ltranger, le gain ou la perte rsultant de la couverture sera diffr en capitaux propres jusqu la cession totale ou partielle de linvestissement. Dans le cas o la comptabilit de couverture nest pas applique, la variation de juste valeur des instruments drivs est enregistre en rsultat. I.6.1.17 Valeurs mobilires de placement

Conformment la norme lAS 39 Instruments financiers: comptabilisation et valuation , les valeurs mobilires de placement sont values leur juste valeur. Aucun placement n'est analys comme tant dtenu jusqu' l'chance. Pour les placements considrs comme dtenus des fins de transaction, les variations de juste valeur sont comptabilises systmatiquement en rsultat (en autres produits et charges financiers). Pour les placements disponibles la vente, les variations de juste valeur sont comptabilises directement dans les capitaux propres ou en rsultat (en autres produits et charges financiers) dans le cas d'indication objective d'une dprciation plus que temporaire de la valeur mobilire ou en cas de cession. I.6.1.18 Trsorerie et quivalents de trsorerie

Conformment la norme lAS 7 Tableau des flux de trsorerie , la trsorerie et quivalents de trsorerie figurant au bilan, comprend la trsorerie (fonds en caisse et dpts vue) ainsi que les quivalents de trsorerie (placements court terme, trs liquides, qui sont facilement convertibles en un montant connu de trsorerie et qui sont soumis un risque ngligeable de changement de valeur). Les placements dans des actions cotes, les placements dont l'chance initiale est court ou moyen terme sans possibilit de sortie anticipe ainsi que les comptes bancaires faisant l'objet de restrictions (comptes bloqus) autres que celles lies des rglementations propres certains pays ou secteurs a activits (contrle des changes, etc.) sont exclus de la trsorerie et des quivalents de trsorerie du tableau des flux de trsorerie. Les dcouverts bancaires lis des oprations de financement sont galement exclus de la trsorerie et des quivalents de trsorerie. I.6.1.19 Dcomptabilisation des actifs financiers

Un actif financier tel que dfini par la norme IAS 32 "Instruments financiers: informations fournir et prsentation est sorti du bilan en tout ou partie lorsque le Groupe n'attend plus de flux de trsorerie futurs de celui-ci et transfre la quasi-totalit des risques et avantages qui lui sont attachs. I.6.1.20 Impts diffrs

Le Groupe comptabilise les impts diffrs pour lensemble des diffrences temporelles existantes entre les valeurs fiscales et comptables des actifs et des passifs du bilan, lexception des goodwill. Les taux dimpt retenus sont ceux vots ou quasi adopts la date de clture de lexercice en fonction des juridictions fiscales. Le montant dimpts diffrs est dtermin pour chaque entit fiscale.

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Les actifs dimpts relatifs aux diffrences temporelles et aux reports dficitaires ne sont comptabiliss que dans la mesure o il est probable quun profit imposable futur dtermin avec suffisamment de prcision sera dgag au niveau de lentit fiscale.
Les impts exigibles et/ou diffrs sont comptabiliss au compte de rsultat de la priode sauf sils sont gnrs par une transaction ou un vnement comptabilis directement en capitaux propres. Une entit du Groupe doit compenser les actifs et passifs d'impt exigible si, et seulement si, cette entit : (a) a un droit juridiquement excutoire de compenser les montants comptabiliss ; et (b) a l'intention, soit de rgler le montant net, soit de raliser l'actif et de rgler le passif simultanment. Une entit du Groupe doit compenser les actifs et passifs d'impt diffr si, et seulement si, cette entit : (a) a un droit juridiquement excutoire de compenser les actifs et passifs d'impt exigible ; et (b) les actifs et passifs d'impts diffrs concernent des impts sur le rsultat prlevs par la mme autorit fiscale. Ainsi, les soldes nets dimpts diffrs sont dtermins au niveau de chaque entit fiscale. I.6.1.21 Avantages du personnel

Les engagements du Groupe au titre des rgimes de couverture maladie prestations dfinies et des indemnits de fin de carrire sont dtermins, conformment la norme IAS 19, sur la base de la mthode des units de crdit projetes, en tenant compte des conditions conomiques propres chaque pays (essentiellement le Maroc pour le Groupe). Les engagements sont couverts par des provisions inscrites au bilan au fur et mesure de lacquisition des droits par les salaris. Les provisions sont dtermines de la faon suivante :
la mthode actuarielle utilise est la mthode dite des units de crdits projets ( projected unit credit method ) qui stipule que chaque priode de service donne lieu constatation d'une unit de droit prestation et value sparment chacune de ces units pour obtenir l'obligation finale. Ces calculs intgrent des hypothses de mortalit, de rotation du personnel et de projection des salaires futurs la mthode dite du corridor est applique. Ainsi, seuls les carts actuariels reprsentant plus de 10% du montant des engagements sont comptabiliss et amortis sur l'esprance de dure rsiduelle moyenne de vie active des salaris du rgime (DVAR).

A compter du 1er janvier 2007, les gains et pertes rsultant des changements dhypothses actuarielles ne sont reconnus que lorsquils excdent 10% de la valeur de lengagement actualis. La fraction excdant 10% est alors tale sur la dure de vie active moyenne rsiduelle des salaris. Les primes verses l'occasion de la remise des mdailles du travail pendant toute la priode de travail des salaris font l'objet d'une provision. Cette dernire est value en tenant compte

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des probabilits que les salaris atteignent l'anciennet requise pour chaque chelon et est actualise.
Les indemnits de dpart en retraite font galement lobjet dune provision. Cette dernire est value en tenant compte de la probabilit de la prsence des salaris dans le Groupe, leur date de dpart en retraite. Cette provision est actualise. I.6.1.22 Provisions

Le Groupe comptabilise une provision ds lors quil existe une obligation lgale ou implicite envers un tiers qui se traduira par une sortie de ressources, sans contrepartie attendue, ncessaire pour teindre cette obligation et pouvant tre estime de faon fiable. Les montants comptabiliss en provisions tiennent compte dun chancier de dcaissements et sont actualiss lorsque leffet du passage du temps est significatif. Cet effet est comptabilis en rsultat financier. Les provisions pour restructuration sont comptabilises ds lors que le Groupe a tabli un plan formalis et dtaill dont lannonce a t faite aux parties concernes. Lorsquune obligation lgale, contractuelle ou implicite rend ncessaire le ramnagement de sites, une provision pour frais de remise en tat est comptabilise en autres charges dexploitation. Elle est comptabilise sur la dure dexploitation du site en fonction du niveau de production et davancement de lexploitation dudit site. Les cots engags pour limiter ou prvenir des risques environnementaux et engendrant des avantages conomiques futurs, tels que lallongement des dures de vie des immobilisations, laccroissement de la capacit de production et lamlioration du niveau de scurit, sont immobiliss. Lorsque le Groupe estime quil a une obligation lgale ou implicite li un risque environnemental dont lextinction devrait se traduire par une sortie de ressource, une provision correspondant aux cots futurs estims est comptabilise sans tenir compte des indemnits dassurance ventuelles (seules les indemnits dassurance quasi certaines sont comptabilises lactif du bilan). Lorsque le Groupe ne dispose pas dun chancier de reversement fiable ou lorsque leffet du passage du temps est non significatif, lvolution de ces provisions se fait sur la base des cots non actualiss. Les autres cots environnementaux sont comptabiliss en charges de la priode o ils sont encourus. I.6.1.23 Frais daugmentation de capital

Les frais dmission demprunts sont tals en rsultat financier sur la dure de vie des emprunts selon une mthode actuarielle. Les frais daugmentation de capital sont imputs sur les primes dmission, de fusion ou dapport.
I.6.1.24 a. Passifs financiers

Dettes financires

Les emprunts et autres passifs financiers porteurs d'intrt sont valus selon la mthode du cot amorti en utilisant le taux d'intrt effectif de l'emprunt. Les frais et primes d'mission viennent impacter la valeur l'entre et sont tals sur la dure de vie de l'emprunt via le taux d'intrt effectif. Dans le cas des dettes financires issues de la comptabilisation des contrats de locationfinancement, la dette financire constate en contrepartie de l'immobilisation corporelle est initialement comptabilise la juste valeur du bien lou ou, si celle-ci est infrieure, la valeur actualise des paiements minimaux au titre de la location.
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b.

Autres passifs financiers

Les autres passifs financiers concernent essentiellement les dettes fournisseurs et les autres crditeurs. Ces passifs financiers sont comptabiliss au cot amorti. I.6.1.25 Revenus

Les revenus du Groupe sont composs principalement des natures suivantes de chiffre daffaires : ventes de marchandises ; ventes de biens et services produits ; contrats de construction ; revenus locatifs.

Un produit est comptabilis en revenus lorsque l'entreprise a transfr l'acheteur les risques et avantages importants inhrents la proprit des biens. Les revenus sont valus la juste valeur de la contrepartie reue ou recevoir. Les produits des loyers sont comptabiliss de faon linaire sur les dures fermes des baux. En consquence, les dispositions particulires et avantages dfinis dans les contrats de bail (franchise, droit dentre) sont tals sur la dure ferme du bail, sans tenir compte de lindexation. La priode de rfrence retenue est la premire priode ferme du bail. Les charges locatives refactures aux locataires sont portes en diminution des comptes de charges correspondants et sont exclus du chiffre daffaires. Les remises commerciales ou rabais pour quantit sont comptabilises en dduction du revenu l'exception des actions commerciales prenant la forme d'attribution de produits gratuits qui sont comptabiliss dans le cot des ventes et provisionns conformment aux dispositions d'IAS 37 Provisions, passifs ventuels et actifs ventuels . En gnral, les revenus relatifs la vente de biens et d'quipements sont comptabiliss lorsqu'il existe un accord formel avec le client, que la livraison est intervenue, que le montant du revenu peut tre mesur de faon fiable et qu'il est probable que les avantages conomiques associs cette transaction reviendront au Groupe. I.6.1.26 Autres produits de lactivit

Les autres produits lis l'activit incluent des produits caractre non rcurrent ou non directement lis aux oprations dcrites dans le paragraphe chiffre d'affaires . I.6.1.27 Cot de lendettement net

Il inclut les charges et produits d'intrts sur les emprunts bancaires, les emprunts obligataires et les autres dettes financires (y compris dettes sur contrat de location financement).

Les cots d'emprunts qui sont directement attribuables l'acquisition, la construction ou la production d'un actif sont incorpors dans le cot de cet actif.

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I.6.1.28

Rsultat par action

Le rsultat de base par action est calcul en divisant le rsultat net part du Groupe par le nombre moyen dactions en circulation au cours de lexercice. Le nombre moyen dactions en circulation de la priode et des exercices antrieurs prsents est calcul hors actions dauto dtention et actions dtenues dans le cadre de plans doptions dachat.
A ce jour, le Groupe na pas mis dinstrument financier ayant un effet dilutif. Ds lors, le rsultat de base par action est quivalent au rsultat dilu par action. I.6.2 I.6.2.1 ETATS DE SYNTHESE 2011 Etat du rsultat consolid 2011
31-dc.-11 6609 4 6613 -4132 -830 -570 -4 -374 40 -5870 743 -7 31-dc.-10 6174 15 6189 -3734 -721 -548 -4 -320 8 -5319 870 -1

En millions de dirham
Chiffre d'affaires Autres produits de l'activit Produits des activits ordinaires Achats Autres charges externes Frais de personnel Impts et taxes Amortissements et provisions d'exploitation Autres produits et charges d'exploitation Charges d'exploitation courantes Rsultat d'exploitation courant Cessions d'actifs Charges de restructuration Cessions de filiales et participations Ecarts d'acquisition ngatifs Rsultats sur instruments financiers Autres produits et charges d'exploitation non courants Autres produits et charges d'exploitation Rsultat d'exploitation Cot de l'endettement financier net Autres produits financiers Autres charges financires Rsultat financier Rsultat avant impt des entreprises intgres Impts sur les bnfices Impts diffrs Rsultat net des entreprises intgres Part dans les rsultats des socits mises en quivalence Rsultat net des activits poursuivies Rsultat net des activits abandonnes Rsultat de l'ensemble consolid Intrts minoritaires Rsultat net - Part du Groupe Rsultat net par action en dirhams - de base - dilu

-35 -42 701 3 -20 -4 -21 680 -215 -4 461

-28 -29 841 7 -8 10 9 850 -258 -14 578

461

578

461 -3 458 487 487

578 6 584 620 620

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I.6.2.2

Etat du rsultat global consolid 2011


31-dc-11 461 31-dc-10 578

En millions de dirhams
Rsultat de l'exercice Autres lments du rsultat global (bruts d'impts) Ecart de conversion des activits l'tranger Pertes et profits relatifs la rvaluation des Actifs financiers disponibles la vente Partie efficace des produits ou pertes sur instruments de couverture de flux de trsorerie Variation de la rserve de rvaluation des immobilisations Ecarts actuarials sur les obligations des rgimes prestations dfinis Impt sur le rsultat sur les autres lments du rsultat global Quote Part des autres lments du rsultat global dans les entreprises associes Autres lments du rsultat global nets d'impts RESULTAT GLOBAL TOTAL DE L'ANNEE Dont intrts minoritaires Dont rsultat global net - Part du groupe

0 461 3 458

0 578 -6 584

I.6.2.3
ACTIF Goodwill

Etat de la situation financire consolid 2011


31-dc.-11 31-dc.-10

En millions de dirhams

Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Actif biologique Immeubles de placement Titres mis en quivalence Autres actifs financiers 12 12 2734 52 2 2587 36 2

- Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Prts et crances - Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance - Actifs disponibles la vente
Crances d'impts sur les socits Impts diffrs actifs Autres dbiteurs non courants Actif non courant Autres actifs financiers -8 2792 18 0 -7 2630 13 7 7 5 5

- Instruments drivs de couverture - Actifs financiers la juste valeur par le rsultat - Actifs disponibles la vente - Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance - Prts et crances et placements
Actifs non courants dtenus en vue de la vente Stocks et en-cours Crances clients Autres dbiteurs courants Trsorerie et quivalent de trsorerie Actif courant TOTAL ACTIF 429 213 474 199 1333 4125 494 199 192 172 1070 3700 18 13

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En millions de dirham
PASSIF Capital Primes d'mission et de fusion Rserves Ecarts de conversion Rsultat net part du groupe Capitaux propres (part du groupe) Intrts minoritaires Capitaux propres de l'ensemble consolid Provisions Avantages du personnel Dettes financires non courantes

31-dc.-11 94 1 212 459 1 765 47 1 812 228 199 199 234 1 662 52 187 187

31-dc.-10 94 1 184 584 1 862 52 1 914 210 183 176 7 230 1 624 31 27 27

- Instruments drivs de couverture - Dettes envers les tablissements de crdit - Dettes reprsentes par un titre - Dettes lies aux contrat de location financement
Dettes d'impts sur les socits Impts diffrs Passifs Dettes fournisseurs non courantes Autres crditeurs non courants Passif non courant Provisions Dettes financires courantes

- Instruments drivs de couverture - Dettes envers les tablissements de crdit - Dettes reprsentes par un titre - Dettes lies aux contrat de location financement
Dettes fournisseurs courantes Passifs lis aux actifs non courants dtenus en vue de la vente Autres crditeurs courants Passif courant TOTAL PASSIF 496 1 651 4 125 299 1 162 3 700 916 805

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I.6.2.4

Etat de la variation des capitaux propres consolid 2011


Capital Primes d'mission de fusion Rserves Rsultat net part du Groupe Total Part du groupe Intrt minoritaire Total

En millions de dirhams

Au 1er janvier 2010 Effets des changements de mthode comptable/correction d'erreur Montants retraits l'ouverture Variation de juste valeur des instruments financiers Total des produits (charges) comptabiliss directement en capitaux propres Variation du capital Dividendes distribus Titres d'autocontrle Variation de primtre Rsultat de l'exercice Ecarts de conversion Autres variations Au 31 dcembre 2010

94 94

1 1

616 616

1090 1090 -

1790 1790

68 68 -9

1869 1869

-523

-523

-532

584 94 1 93 1674 -

625

-6 -1

578 -1 1914

1892

52

Au 1er janvier 2011 Effets des changements de mthode comptable/correction d'erreur Montants retraits l'ouverture Variation nette de juste valeur des instruments financiers Total des produits (charges) comptabiliss directement en capitaux propres Variation du capital Dividendes distribus Titres d'autocontrle Variation de primtre Rsultat de l'exercice Ecarts de conversion Autres variations Au 31 dcembre 2011

94 94

1 1

93 93

1674 1674 -

1892 1892

52 52 -

1914 1914

-555

-555

-8

-563

458 94 1 -462 2132 -

458 1795

3 47

461

1812

I.6.2.5

Etat de flux de trsorerie consolid 2011


31-dc.-11 461 391 -10 7 -1 848 219 20 1087 69 0 -215 941 0 -514 0 -5 0 4 1 -20 -534 0 -556 -8 23 0 -6 31-dc.-10 578 314 -5 1 -1 887 273 8 1168 -10 0 -258 900 0 -571 0 -1 0 5 1 -8 -574 0 -523 -9 176 0 -4

En millions de dirham
Rsultat net de l'ensemble consolid Ajustements pour Elimination des amortissements et provisions Elimination des profits/pertes rvaluation (juste valeur) Rsultats de cession et des pertes et profits de dilution Produits des dividendes Capacit d'autofinancement aprs cot de l'endettement financier net et impt Elimination de la charge (produit) d'impts Elimination du cot de l'endettement financier net Capacit d'autofinancement avant cot de l'endettement financier