La especulacin

CARLOS MOREDA DE LECEA

1. INTRODUCCION

Con toda seguridad podemos decir que
el hombre siempre ha buscado obtener
beneficios. Ha comprado para vender con
nimo de ganar; si no lo ha hecho a travs
del dinero, esta intencin ha estado
presente, ms o menos explcita, en los
intercambios, trueques y comercio. En
este sentido puede decirse que la
especulacin es una realidad antigua.
Actualmente, la palabra especulacin
est de moda por su presencia en los
medios de comunicacin, literatura, etc.
Nuestros familiares y amigos la emplean
con frecuencia en las conversaciones.
Habitualmente no se sabe muy bien cual
es su significado preciso, pero se usa para
indicar que una persona ha obtenido no su
beneficio sino beneficios. Adems se le
suele aadir un cierto matiz tico
peyorativo, como persona que obtiene
unas elevadas ganancias de modo dudoso,
con conexiones no muy claras, y sobre
todo se subraya, al menos tcitamente,
que el su-jeto de la especulacin no aporta
ninguna riqueza a la sociedad, en el fondo
como si fuera, en cierta manera, un
parsito.
En muchos casos calificar a alguien
como especulador equivale a llamarle
ambicioso, en el sentido negativo de la
palabra. No quiere decir que no trabaje o
viva a cuenta de los dems, sino ms bien
supone una capacidad de trabajo que,
aprovechndose de una situacin
concreta, obtiene unos beneficios
desproporcionados ms o menos rpi-
damente, en poco tiempo.
Por otra parte somos testigos del
enorme desarrollo y actualidad de las
actividades econmicas en el conjunto
social. En este
contexto ha adquirido singular relieve el es-
tudio de la tica econmica y social: la bondad
o malicia de las operaciones econmicas y de
la organizacin de la sociedad. A ello ha
contribuido enormemente los recientes
documentos de Juan Pablo II, a travs de las
encclicas sociales y documentos de distintas
congregaciones y pontificios consejos. En ellos
se habla mucho de la legitimidad del comercio
y del beneficio. Sin embargo pocas veces se
hace referencia a la especulacin, y siempre
desde la perspectiva negativa.
El objeto de estas lneas es realizar una
breve reflexin, analizando el significado
preciso de la especulacin, sus consecuencias
positivas y negativas y tratar de hacer una
valoracin tica en las situaciones que ms
frecuentemente se presentan. Para ello
definiremos su naturaleza y la distinguiremos
de conceptos afines; estudiaremos sus ventajas
e inconvenientes desde el punto de vista
econmico; analizaremos casos particulares,
entre ellos la informacin privilegiada. Se
concluye sealando la necesidad de honradez
en la actividad comercial.


II. NATURALEZA

Como se indicaba anteriormente no es fcil
encontrar una definicin o descripcin de la
especulacin. Los mismos diccionarios tanto de
la lengua castellana, como los especializados en
economa tienden a hablar de ella con poca
precisin, y muchas veces se equiparan a
negocio o trfico mercantil. Lo que s parece
sobreentenderse siempre es la existencia de
beneficio o ganancia en el futuro.
13
Podramos definir la especulacin como la
compra de un bien (producto o servicio) para
venderlo posteriormente con la intencin de
obtener un beneficio. Ya en la misma
definicin aparece clara la distincin con otro
tipo de prcticas, como por ejemplo el
arbitraje; en este ltimo, la compra y la venta
del bien econmico son prctica-mente
simultneas, y por lo tanto la cuanta del
beneficio puede conocerse con certeza,
aunque su materializacin se retrase a una
fecha posterior. Como puede deducirse, el
beneficio en el arbitraje carece de riesgo.
Tambin debe distinguirse de la cobertura
que es la compra y venta simultneas de dos
bienes econmicos con la expectativa de ob-
tener un beneficio por la diferencia de mo-
vimientos posteriores de los precios de dichos
activos.
Por lo dicho hasta ahora, y a la luz de las
diferencias con el arbitraje y la cobertura, es
esencial a la especulacin el tiempo que va de
la compra a la venta, o a la inversa, bien sea
que la compra y la venta se realicen en el
mismo o en distinto mercado. Por este moti-
vo, la especulacin viene a ser como un arbi-
traje en el tiempo.
Adems del tiempo, otros elementos de la
especulacin son: un bien econmico, el
precio de compra y el precio de venta y un
beneficio (que puede ser nulo, positivo o
negativo). Como puede suponerse, cualquier
bien econmico puede ser objeto de
especulacin, pero sobre todo lo sern aque-
llos que tienen cualidades que facilitan esta
operacin: facilidad de transporte, de alma-
cenaje, de fluctuacin de oferta, demanda y
precios, etc. Entre otros, pueden destacarse
las divisas, los valores mobiliarios, los bienes
inmuebles y materias primas o productos de
alimentacin cuya oferta y demanda flucta
con el tiempo; cabe sealar que algunas cir-
cunstancias, una catstrofe, una guerra, pue-
de hacer que determinados bienes sean ob-
jeto de especulacin de modo circunstancial
cuando ordinariamente no lo son.
III. EFECTOS ECONOMICOS

Decamos al comienzo que hay un sentir
generalizado en usar el trmino especulacin
de modo peyorativo. Esto es debido, no
sin razn, a una cierta visin de que el espe-
culador es un parsito de la sociedad. Pero
conviene tener en cuenta que eso no es tan
claro porque el hecho es que la especulacin
reporta a la vida econmica no slo daos,
de los que luego hablaremos, sino tambin
una serie de beneficios de los que a
continuacin detallamos los ms relevantes.


1. Ventajas econmicas

Una primera ventaja es la estabilizacin de
las fluctuaciones de los precios ya que el especu-
lador tiende a reducir las diferencias de pre-
cios. Cuando los precios son bajos las com-
pras de los especuladores incrementan la de-
manda y por lo tanto los precios suben o al
menos no descienden lo que bajaran con
una demanda inferior que no contuviese la
de los especuladores. Por el contrario, cuan-
do los precios tienden a subir porque hay
poca oferta y mucha demanda, los precios
subirn menos porque a la oferta habitual se
suma la de los stocks especulativos. Con lo
cual se tiende a una cierta estabilizacin de
los precios a lo largo del ao o periodo de
tiempo en el que se realizan las operaciones
de especulacin. Esto se ve de un modo ms
claro en el caso de los productos agrcolas
que en vez de un precio constante durante el
ao, tiene una evolucin ascendente suave
hasta alcanzar su punto mximo precisa-
mente antes de que aparezca el nuevo pro-
ducto agrcola. El precio ir subiendo pro-
gresivamente, mes a mes, para compensar
los costes de almacn y los intereses del capi-
tal inmobilizado en el almacn.
La suave evolucin ascendente de los pre-
cios conlleva tambin una evolucin suave
del consumo al que se corresponde tambin
una oferta al precio del mercado. Los especu-
ladores comprarn la mercanca ahora para
la venta futura con lo que se producir una
disminucin de la oferta actual, un incre-
mento de la mercanca en depsito, y un au-
mento de la oferta futura. Es decir, se favore-
ce de este modo, una estabilizacin relativa del
consumo y de la oferta a lo largo del tiempo me-
diante la retencin de los excedentes; esto es
especialmente importante en productos de
consuma inelstico, en los que la rebaja del
precio influye poco en el volumen de venta.
14
La estabilizacin de las fluctuaciones de
los precios origina que en el mercado haya
un solo precio, y en los mercados limtrofes
un precio muy parecido, con lo que hay
tambin una cierta tendencia a igualar los
precios de mercado en el espacio. Las variaciones
sern siempre inferiores a lo que supondra
el coste del transporte de la mercanca de
un lugar a otro.
Otra consecuencia, tambin muy
ventajosa en el orden social, es la
distribucin de los riesgos. As, el propietario de
un bien corre el riesgo de que en el futuro
el precio de ese bien sea distinto de sus
previsiones. Ah, con la prediccin del
futuro aparece la incertidumbre, que ser
mayor o menor segn sea la posibilidad de
alterar los precios. Si yo mantengo la
propiedad del bien asumo el riesgo del
futuro, pero si lo vendo transfiero al
comprador ese riesgo. La persona que
compra, habitualmente es el especulador.
Mientras el vendedor piensa que no merece
la pena correr ese riesgo, el comprador es-
pera que el precio futuro va a ser ms favo-
rable que el de ahora, es decir, piensa que
merece la pena correr ese riesgo. En esta
funcin de reparto de los riesgos, los es-
peculadores prestan un gran servicio a la
sociedad haciendo un papel de regulador y
amortiguador del riesgo, sobre todo en pro-
ductos agrcolas y perecederos.
Otra ventaja es que los especuladores
hacen ms dinmicos los mercados y por tanto
le dan una mayor liquidez. Si los nicos que
comprasen y vendiesen fuesen los que
quieren invertir y desinvertir, los bienes no
se transformaran tan fcilmente en dinero.
La intervencin de los especuladores da
liquidez al mercado y hace que esos bienes
sean ms atractivos. Esta propiedad se ve
de un modo paradigmtico en la bolsa de
valores, lo cual supone una importante
facilidad para encauzar el ahorro del pas,
ya que en cualquier momento puede
transformarse en dinero. Si faltara el
especulador, el mercado estara limitado
exclusivamente por los que quieren invertir
y desinvertir, es decir sufrira una
disminucin de las transacciones. En esta
situacin, una transaccin de compra
puede llegar a originar un cambio
importan-te en el precio por la ausencia de
vendedores a los precios de mercado
establecidos; de modo inverso, una venta
puede despreciar
el precio en varios enteros por falta de com-
pradores.
Pero no solo es en la bolsa de valores.
Tambin en la industria y agricultura, el es-
peculador hace muchas veces el papel de
mayorista, prestando el servicio de distribuir los
productos en un amplio mercado para el que el
productor se siente incapaz porque carece de
los medios necesarios para su co-
mercializacin. De esta forma, acerca los
productos a los consumidores a travs de
funciones de compra, seleccin, embalaje,
transporte, almacn, informacin y publicidad,
financiacin y venta.


2. Desventajas econmicas

Pero la especulacin no slo tiene ventajas,
sino que algunos de los efectos econmicos
beneficiosos pueden transformarse en
perjudiciales cuando hay una alteracin en el
mercado. Tal es el caso, que hemos explicado,
cuando la especulacin evita las fluctuaciones
grandes en los precios. Este efecto tiene lugar
cuando las transacciones de los especuladores
son una parte no muy elevada con respecto al
volumen total; en caso de que la actividad de
los especuladores sea mayoritaria en el
mercado, el efecto ser el opuesto, con
importantes oscilaciones en los precios.
Tambin lo que indicbamos como efecto
beneficioso estabilizacin de las fluctua-
ciones de los precios, puede ser perjudicial
en algunos tipos de mercancas. Tal es el caso
de los bienes en que los precios oscilan
siempre en una direccin, en sentido alcista,
como ocurre con el suelo urbano. En estos
casos la especulacin puede incrementar
considerablemente la subida de los precios.
En momentos de inflacin, la liquidez es
menos estimada y el dinero se procura invertir
en bienes muebles o inmuebles que en si
mismos no experimentan depreciacin, sino
que se revalorizan con el transcurso del
tiempo. Pero aunque se obtenga beneficio, no
es beneficio real, sino ms bien contable, pues
lo que se ha conseguido es no experimentar
prdidas. Es cierto que esta inversin en
bienes cuyo valor intrnseco no se devala,
contribuye a la intensificacin de la inflacin,
pero ha de juzgarse ms bien co-
15
mo una defensa ante un agresor injusto,
en este caso la inflacin. Esta operacin es
muy frecuente cuando se sabe que va a
haber una devaluacin de la moneda. Pero
aunque en la venta de los bienes se
obtenga beneficio, no es beneficio real, sino
ms bien contable, pues lo que se ha
conseguido es no experimentar prdidas.
La especulacin se comporta negativa-
mente en situaciones de inflacin, o de es-
pectativas inflacionarias. Con la inflacin
la liquidez es baja y por ello los
movimientos especulativos dan una mayor
velocidad de circulacin al dinero. En
consecuencia, la especulacin es de algn
modo causa de los efectos perjudiciales de
la inflacin, pues incrementa las tensiones
del mercado.


IV. NOCION DE BENEFICIO

El beneficio es una cifra resultante de la
diferencia entre los ingresos y los gastos
que revierte a los propietarios del capital.
Esta cantidad se reparte en dividendos, re-
servas y amortizacin. Algunos autores
"consideran que para poder hablar de ver-
dadero beneficio es preciso que entre los
costes totales a deducir del producto de las
ventas se incluyan los costes de oportuni-
dad, es decir, el rendimiento alternativo a
obtener por los factores de produccin,
concretamente la direccin y el capital de
riesgo, si se hubiera empleado en otra acti-
vidad. Dicho de otra manera, de la misma
forma que no puede hablarse de beneficio
para el capital sin haber antes cubierto las
remuneraciones laborales y los intereses
de los prstamos, tampoco opinan,
puede hablarse de verdadero beneficio sin
antes deducir la remuneracin que el
patrono obtendra prestando sus servicios
en otra empresa y sin antes deducir las
rentas que el capital de riesgo podra
obtener invirtiendo como prstamos en
otro lugar".1 Es decir, el beneficio tiene un
carcter residual: el resultado final que
queda despus de haber satisfecho los
gastos de cualquier tipo en el proceso de
produccin o en los costes. El beneficio
est justificado, siempre que se haya al-
canzado con un precio de un mercado con
suficientes compradores y vendedores,
adecuadamente informados y sin prcticas
mo-
nopolsticas. El beneficio se justifica por s
mismo independientemente de su cantidad. Su
moralidad intrnseca depender no tanto del
quantum como de la forma en que se
consigui.2 Si es fruto de un precio abusivo, el
beneficio sera injusto siempre aunque fuera
muy pequea su cantidad, pero si se ha
obtenido en un mercado libre puede
considerarse justo. La inmoralidad puede estar
en la materia del negocio que nunca debe
tener como objeto algo intrnsecamente malo:
"la opcin de invertir en un lugar y no en otro,
en un sector productivo en vez de otro, es
siempre una opcin moral3; esto conviene
tenerlo en cuenta sobre todo en aquellas
inversiones en que se ejerce algn tipo de
control: la finalidad de la actividad a la que se
dedican los fondos financieros ha de ser
buena. La inmoralidad tambin puede venir
por la intencionalidad del negociante. En
cuanto a la compraventa en s es indiferente,
dependiendo en todo caso, del objeto del
intercambio.
Hace casi ochocientos aos, Santo Toms de
Aquino escriba sobre este particular: "El
lucro, que es el fin del trfico mercantil,
aunque en su esencia no entrae algn ele-
mento honesto o necesario, tampoco implica
nada vicioso o contrario a la virtud. Por
consiguiente, no hay obstculo alguno a que
ese lucro sea ordenado a un fin necesario o
aun honesto, y entonces la negociacin re-
sultar lcita".4
No obstante, en pocas pasadas lograr un
beneficio cuantioso no era bien visto, y se
consideraba usura o prximo a la usura. Esto
era debido al poco desarrollo de los mercados,
de modo que el beneficio de uno supona de
hecho una prdida para el otro, porque la
estructura econmica era juego de suma cero:
en este ambiente de escasa informacin y poco
crecimiento econmico es comprensible que
fcilmente se dieran prcticas abusivas. Hoy
en da sin embargo los beneficios tienen una
consideracin distinta; son "ndice de la buena
marcha de la empresa", aunque "no son el
nico ndice".
5
Esto es debido a que estamos
en una economa de desarrollo, de creacin de
riqueza porque la estructura es de juego suma
positiva.
J. A. Schumpeter
6
considera que el beneficio
puede considerarse como la retribucin
16
lograda por una innovacin. Esta innova-
cin permite acudir al mercado con una
ventaja competitiva; tal puede ser, p. e. la
apertura de nuevos mercados o la sustitu-
cin de unos bienes por otros. F. H. Knight7
relaciona el beneficio con la incertidumbre.
Considera que en la actividad econmica
existe riesgo cuando los acontecimientos fu-
turos no se conocen con certeza pero se
puede calcular su probabilidad y por tanto
cabra un clculo actuarial. Cuando no pue-
de calcularse la probabilidad de que suce-
dan los acontecimientos futuros, tenemos la
incertidumbre. El beneficio sera conse-
cuencia del xito ante la incertidumbre, es
decir, ante un riesgo no asegurable.


V. EL BENEFICIO DE LA ESPECULACION

La especulacin es una operacin de co-
mercio que se realiza con la finalidad de ob-
tener un beneficio. El beneficio es siempre
algo residual, que se calcula hallando la
diferencia entre los ingresos y los gastos. En
es-tos gastos, habr que tener en cuenta los
gastos de transporte hasta el consumidor y
los gastos de almacn que permiten acercar
el producto en el tiempo oportuno al com-
prador. Sobre todo para este capital inmobi-
lizado, que se emplea en la compra y tran-
saccin mientras no se liquida el bien, habr
que sealar un tipo de inters. En determi-
nadas operaciones se asume un riesgo ma-
yor del normal. Lgicamente, habr de te-
nerse en cuenta a favor del dueo del capi-
tal, y por tanto parece justo que el
porcentaje del inters sea ms alto
conforme sea mayor el riesgo.
Tambin en la partida de gasto habr que
tener en cuenta la devaluacin de la mone-
da, si la hay o la ha habido; igualmente ha-
br que deducir los impuestos y dems
facto-res de gasto. La diferencia que queda
despus de restar estos gastos es el
beneficio real, que como ya se ha indicado
tiene siempre un carcter residual o
diferencia.
Muchas veces se identifica la especula-
cin, y al sujeto de esta operacin, el especu-
lador, con operaciones y personas que
obtienen pinges beneficios. En s mismo,
especulador es el que compra para vender
con nimo de ganar. Pero frecuentemente,
se re
serva el trmino especulador para aquel que
obtiene abundantes beneficios, mientras que
comerciante suele emplearse para el que
obtiene un beneficio, vamos a llamarlo as,
normal o razonable.
Conviene no olvidar que muchas veces el
especulador presta un servicio a la sociedad
por acercar un bien al consumidor ya sea en el
espacio o en el tiempo, o las dos cosas a la vez;
adems, como hemos indicado, dinamiza el
mercado dndole muchas veces liquidez.
Junto a lo anterior, el especulador muchas
veces sabe extraer de los bienes todas sus
potencialidades, dndoles una mayor fi-
nalidad, o aplica el ingenio para discurrir
nuevas posibilidades del bien, o sabe con ha-
bilidad, ponindose en lugar del otro, bien
sea comprador o vendedor captar la
atencin, despertar el inters, estimular el
deseo por descubrir nuevas ventajas, etc. En
conclusin, como escribe Juan Pablo II: "la
capacidad de conocer oportunamente las
necesidades de los dems y en conjunto de los
factores productivos ms apropiados para
satisfacerlas es otra fuente importante de la
riqueza en una sociedad moderna".8 No cabe
duda que hay importantes adelantos en la
economa de las naciones como consecuencia
del ejercicio de "importantes virtudes, como
son la diligencia, la laboriosidad, la prudencia
en asumir los riesgos razonables, la fiabilidad
y la lealtad en las relaciones interpersonales,
la resolucin del nimo en la ejecucin de
decisiones difciles y dolorosas (...) y para
hacer frente a los eventuales reveses de
fortuna".
9
Estas palabras de Juan Pablo II estn diri-
gidas hacia los empresarios pero pueden ser
aplicables a algunos especuladores; por ello
podemos decir que aunque no todos los em-
presarios son especuladores, s muchos espe-
culadores pueden ser considerados como
empresarios, aunque tambin hay especula-
dores que ms que empresarios pueden ser
considerados, como jugadores que arriesgan
el dinero personal en una gran ganancia.
Surge entonces una pregunta Es lcito
obtener un gran beneficio, un golpe de for-
tuna, siempre que sea en un mercado no
distorsionado, sin deslealtades competitivas y
a un precio justo? esta es, parece, la nota
decisiva.
Al hablar a un mercado no distorsionado,
17
nos referimos a un mercado que cumpla las
condiciones del habitualmente denominado
de libre concurrencia o economa de merca-
do; nunca se dan en su plenitud todas las
condiciones para que un mercado sea de
competencia perfecta, pero s de manera su-
ficiente como para garantizar un mnimo de
las caractersticas que constituyen el merca-
do: libre, fluido, normal, etc. Para ello es ne-
cesario que el mercado "sea controlado
oportunamente por las fuerzas sociales y por
el estado, de manera que se garantice la sa-
tisfaccin de las exigencias fundamentales
de toda la sociedad".'
Con el trmino mercados distorsionados
entendemos aquellos mercados en los que la
fijacin de los precios no tiene lugar en las
condiciones normales de equilibrio, sino que
presentan caractersticas desordenadas en el
intercambio: mercado forzado en que se
influye de modo sustancial en la formacin
del precio. Consideramos como merca-dos
distorsionados los monopolios, oligopolios,
competencia monopolstica, monopolios y
oligopolios bilaterales y monopsonio, sin
olvidar otro tipo de barreras que impiden la
entrada libre de las empresas en el mercado
o las distintas discriminaciones de precios.
Para ello es necesario la tutela del Estado al
cual "le corresponde determinar el marco
jurdico dentro del cual se desarrollan las
relaciones econmicas y salvaguardar as las
condiciones fundamentales de una economa
libre".11


VI. PRECIO JUSTO Y LA ESPECULACION
1. El justo precio social

El intercambio nace de la divisin del tra-
bajo, y crece a medida que aumenta esta di-
visin. Una simplificacin del intercambio
ser el cambio por dinero. Este cambio dar
origen al precio o valor de cambio que es uno
de los elementos bsicos de la actividad
econmica. Toda mercanca tiene un valor
econmico determinado, valor de cambio o,
simplemente, valor. Todo objeto tiene un
determinado valor antes de que sea objeto de
un contrato.
Siendo el precio la traduccin en moneda
de este valor de cambio, se sigue como exi-
gencia de la justicia comunitativa en la com-
praventa, la equivalencia del precio con el
valor objetivo de la cosa vendida. Por tanto, el
precio ser justo cuando el valor de la mo-
neda cedida corresponde al valor de la mer-
canca recibida. Esta equivalencia entre el
precio y el valor supone la existencia de un
precio objetivo y una igualdad objetiva; pero
esta igualdad objetiva no debe considerarse
slo en la persona individual sino en la tota-
lidad de la vida econmica, de forma que el
juego de precios haga posible el desarrollo
normal de la vida econmica de la comuni-
dad. En consecuencia, una primera caracte-
rstica que ha de tener el precio justo es que
con l funcione correctamente una economa
libre.
Efectivamente, si hubiera slo dos indivi-
duos al margen del conjunto social, se valo-
rara conforme a la tica individual. Pero en
la vida social las relaciones de cambio deben
juzgarse con arreglo a la justicia social: con-
forme a ella se har el clculo de precios con
arreglo al inters del conjunto. A conti-
nuacin "entra la justicia conmutativa para
exigir que los precios justos que ya existen
con anterioridad se cumplan por imposicin
suya
"
.
12
En esta misma lnea afirmaba Nell
Breuning: "La justicia conmutativa no exige
que los precios sean justos, sino que los
precios justos sean observados".13
Entendemos que no se trata de ordenar los
precios desde el punto de vista del inters de
la sociedad en su conjunto sino en sealar
que no hay precios que no sean el reflejo del
conjunto de la actividad econmica. Por esta
razn es necesario que la actividad
econmica cumpla una serie de requisitos de
racionalidad solo bajo ciertos requisitos de
libertad, transparencia, etc. se puede
establecer la necesaria relacin entre bien
comn y precio justo. Por tanto, podemos
concluir diciendo que: "1" El valor de cambio
o precio de las mercancas puestas en el
mercado depende, salvo raras excepciones,
del conjunto de las relaciones econmicas de
un pueblo, y 2
9
la incapacidad de un sis-
tema de precios de permitir el desarrollo ar-
mnico de la economa es un criterio seguro
para juzgar de la injusticia de los mismos".
14

Siguiendo a este autor se puede decir que el
justo precio es el justo precio social, aquel
que facilita a los ciudadanos su desarrollo
18
conforme a las posibilidades econmicas
de la sociedad.
Y por el contrario, un precio que
impidiera llegar al bien comn, por
ejemplo provocando cuantiosas diferencias
entre las clases sociales o dificultando una
distribucin de la renta, sera injusto
porque es opuesto a la justicia social. Tal
podra ser el caso de monopolios de
riquezas naturales con precios que
proporcionan ganancias desproporcio-
nadas y que impiden a una buena parte
de la poblacin el disfrute de esas
riquezas.
Lo anterior no es bice para que se esta-
blezca diferencias de precios para, con
arreglo a la justicia distributiva, hacer una
distribucin de las cargas sociales con
arreglo al bien comn. As, pequeas
diferencias en el coste de produccin
pueden manifestarse en diferentes precios
aunque no estn en proporcin a las
diferencias del objeto; p.e. un precio
superior en determinada clase de un
servicio pblico, un vuelo areo, etc. Estas
diferencias se basan en el diferente valor
subjetivo que tiene el dinero para los ricos
y los pobres.
Desde hace siglos, los economistas y
mora-listas mantienen puntos de vista
distintos sobre la formacin de los precios.
Teniendo presente las importantes
consecuencias sociales de los precios,
sobre todo en bienes de primera
necesidad, cabe preguntarse, el valor de
los bienes debe ser el dado por las leyes
de mercado?


2. El precio de mercado y Centesimus
annus

El denominado sistema de mercado
tambin se designa con el trmino
"sistema de precios", puesto que el
mercado es el mecanismo a travs del cual
se fijan los precios. Y sern los precios
fijados en el mercado los que digan cules
bienes se deben producir, qu mtodos
emplear y cmo remunerar a los distintos
factores productivos. De manera que la
modificacin del precio induce, mediante
el incentivo del beneficio, a modificar las
otras variables relevantes.
Habitualmente, la fijacin del precio
tiene lugar en el mercado por el juego de
la oferta y la demanda "pues es el
instrumento ms eficaz para colocar los
recursos y responder eficazmente a las
necesidades";
15
y as, para
un precio determinado, hay una cantidad que
satisface los deseos de los compradores y
vendedores. El precio de mercado viene a ser el
mximo precio por el que el vendedor puede
vender un bien y el menor por el que el
comprador puede comprarlo. Esto no autoriza a
llamar sin ms justo a este precio; lo correcto
ser denominarlo precio de equilibrio, porque es
el parmetro en que las tendencias opuestas de
intereses diversos se neutralizan. Sin embargo,
en mercado de competencia perfecta el precio
en l formado se presumir justo mientras no
se demuestre lo contrario.
El equilibrio del mercado no es esttico,
definitivo. Es un equilibrio dinmico que busca
continuamente nuevas situaciones ptimas a
partir de nuevos datos continuamente
modificados.
16
De aqu que la economa de
mercado en su dinamicidad exige una cierta
flexibilidad en los precios para que es-tos
cumplan con su misin de servir de guas a la
adaptacin de la produccin a las nuevas
situaciones originadas por los cambios de los
gustos o de las demandas (...) Unos beneficios
altos que tal vez no puedan legitimarse con un
criterio puramente individual de precio justo o
beneficio justo, pueden desempear un papel
en la readaptacin de la produccin siempre
que sirvan de estmulo para un aumento de la
produccin en el sector donde se originan los
beneficios altos son indicios de una produccin
escasa relativamente a la demanda y tiendan a
desaparecer a travs del proceso de reajuste.
Pero conviene tener en cuenta estas orien-
taciones de Centesimus annus sobre el mercado:
"sin embargo, esto vale slo para aquellos
recursos que son vendibles, esto es, capaces de
alcanzar un precio conveniente. Pero existen
numerosas cualidades humanas que no tienen
salida en el mercado. Es un estricto deber de
justicia y de verdad impedir que queden sin
satisfacer las necesidades humanas
fundamentales". Por esta razn no todos los
precios deben ser fijados por el mercado, pues
podran llegar a ser precios no convenientes es
decir no oportunos ni proporcionados, y podra
haber tambin necesidades humanas
fundamentales sin satisfacer. El Estado como
garanta del bien comn, puede fijar precios
controlados por el Gobierno que sirven de
sostenimiento de determina-
19
dos productos o para artculos de primera
necesidad. Estos precios, llamados polticos
o legales, porque estn establecidos por la
autoridad pblica, si han sido establecidos
por justa causa y para buscar el bien comn,
sern precios convenientes.
Por tanto, puede haber ocasiones en que
determinados productos no son vendibles, tal
es el caso de gran caresta de productos de
primera calidad por guerra, catstrofes, etc.,
en que el acaparador, por su exclusividad en
la oferta puede forzar la ley del mercado con
precios abusivos (no convienientes o incon-
venientes). Tampoco es lcito un precio, en
que una de las partes no puede acudir libre-
mente a la negociacin sino que sufre pre-
siones o es forzado para adquirir el bien a
determinado ofertante que intercambia el
producto a un precio tambin abusivo. Sera
el caso del abuso de una situacin de necesi-
dad, que puede ser del vendedor o del com-
prador explotadas en beneficio del otro.
3. El justo precio en Centesimus annus

En el primer prrafo antes citado se-
ala tambin Juan Pablo II que "quien pro-
duce una cosa lo hace generalmente a
parte del uso personal que de ella pueda ha-
cer para que otros puedan disfrutar de la
misma despus de haber pagado el justo
precio, establecido del comn acuerdo des-
pus de una libre negociacin".17 Indica en
primer lugar la intencionalidad de la pro-
duccin: un servicio a los dems para que
perciban a las ventajas de lo hecho. A cam-
bio, tiene derecho a percibir un justo precio.
Este justo precio era considerado hasta
ahora como el que corresponda al valor re-
al del objeto y que estaba en estrecha rela-
cin con la estimacin comn de comprado-
res y vendedores. En este caso concreto, el
Papa quiere subrayar la necesidad de liber-
tad de las partes en el intercambio, de forma
que ninguno se vea forzado por la necesidad
para aceptarlo: la transaccin no es libre por
parte del necesitado, o como recoga
Shakespeare "Mi pobreza, no mi voluntad,
consiente" (My poverty, but not my will
consents).18
Tambin puede afectar a una verdadera
actividad comercial libre la excesiva desi-
gualdad entre las partes: "una economa libre
(que) presupone una cierta igualdad entre las
partes, no sea que una de ellas supere
totalmente en poder a la otra, que la pueda
reducir prcticamente a esclavitud". Efecti-
vamente, si las partes estn en situaciones
demasiado desiguales, no es suficiente el
consentimiento de las partes para la licitud
del contrato.
Tampoco sera libre negociacin, si una de
las partes manipulase el mercado mediante
la induccin de un clima artificial de
expectativas que puede ocasionar que el
precio suba o baje segn su inters. Eso se-
ra provocar ilcitamente un precio artificial y
beneficiarse con perjuicio de la otra parte
(utilizar a un tercero que vaya comprando
poco a poco un bien y cuando el precio est
alto se vende toda la cantidad adquirida en
pocas anteriores a bajo precio o bien difun-
dir rumores que afectan al precio del activo).
El justo precio es una nocin tica, mien-
tras que el precio de mercado es una nocin
econmica. Segn Santo Toms de Aquino el
precio justo se basar en la estimacin co-
mn, y en esta estimacin tendr una parte
fundamental el coste de trabajo, otros costes y
la ganancia. Con mucha frecuencia, el precio
de mercado siempre que el mercado rena
un mnimo de caractersticas que se-
albamos, ser un buen indicador de la
justicia del precio en cuanto que es reflejo de
la estimacin comn. Pero no pueden
equipararse siempre estas dos nociones, por-
que hay casos en que el precio de mercado es
un precio abusivo.
VII. SITUACIONES SINGULARES

A continuacin indicamos algunos casos
especiales que no estn contemplados en los
supuestos anteriores y que sobre ellos se ha-
cen distintos juicios de valor.
Uno de ellos es lo que podamos llamar el
juego o la apuesta en la especulacin. Es decir,
cuando la compra y la venta se realizan entre
las mismas personas, de forma que la
operacin se liquida pagando slo la dife-
rencia de precios. En este tipo de operacio-
nes, incluso no es preciso que ninguna de las
partes sea propietaria del bien, pues en
20
el fondo, no hay intencin ni de comprar ni
de vender. Esto es un contrato aleatorio que
tiene mucha mayor semejanza con una
apuesta que con una compraventa. Su mora-
lidad depende sobre todo del "juego limpio"
de cada una de las partes durante toda la
operacin, y deben aplicarse los criterios so-
bre la moralidad del juego. Junto a lo ante-
rior, conviene aadir el afn inmoderado de
lucro y la "fiebre" del juego que, cuando me-
nos, se puede considerar como peligrosas
para la moralidad de la accin. Pero este
afn de lucro no es slo caracterstica de es-
te tipo de especulacin sino que tambin
puede afectar, de modo desordenado, a
otras prcticas especulativas. Todo este tipo
de prcticas tienen lugar fundamentalmente
en la bolsa de valores.
Otra situacin se presenta cuando el com-
prador y el vendedor no se encuentran en la
misma situacin respecto a las expectativas
futuras del bien. Por ejemplo, el comprador
sabe con certeza moral que el precio del bien
va a subir, pero con una ciencia que est al
alcance de cualquier persona con un
mnimo de cultura; sin embargo, el vende-
dor carece de formacin y no alcanza a po-
seer ese conocimiento. En este caso, no se
da igualdad entre las dos partes (una de las
caractersticas de la justicia), pues tienen
distinto conocimiento de las expectativas fu-
turas del bien; sin embargo, las dos partes
tienen parecidas posibilidades de acceso a la
informacin aunque este acceso supone un
coste de tiempo, medios, dedicacin, etc.
Siempre que haya probabilidad de ofertar a
otros compradores, "libertad de negocia-
cin", una propuesta de compra llevar al
vendedor prudente a tantear otras ofertas,
pues de lo contrario sera un imprudente.
En este caso, estamos con Santo Toms de
Aquino cuando estudia el caso del vendedor
de trigo que lleva el grano a un lugar donde
hay mucha caresta y sabe que en su segui-
miento van otros con ms mercanca, lo
cual, si fuera conocido por los compradores,
daran al vendedor un precio ms bajo. El
Aquinate concluye diciendo que "no parece
quebrantar la justicia el vendedor que vende
una cosa en el precio corriente sin manifes-
tar lo que va a suceder despus".
19
Por ejemplo, esa situacin se plantea en la
actualidad con la afluencia turstica en algu
nos lugares de nuestro pas. Es evidente, que
los terrenos de esos lugares van a experi-
mentar una fuerte revalorizacin en el futuro
y para llegar a ese conocimiento no hacen
falta conocimientos especiales. Se puede
decir que el contrato de compraventa no es
justo debido a la ignorancia de una de las
partes? Es lcito aprovecharse de la falta de
visin del propietario? Para algunos autores,
un beneficio moderado se legitimara por la
libertad del contrato, incluso un cierto
incremento de ese beneficio an tendra
justificacin por la formacin y cultura del
comprador
2
y por la preferencia del vendedor
del dinero presente sobre el beneficio futuro;
pero a un gran beneficio no le encuentra
legitimacin por la falta de capacidad de una
de las partes parece justo, pues as pueden
resarcir los gastos ocasionales para alcanzar
la pericia.
Una compra en la que el vendedor conozca
la visin de futuro sobre sus bienes, o que
est incapacitado para sacarles todo el parti-
do en el futuro, no tiene por que ser una
compra engaosa o con abuso de situacin.
La prudencia llevar al vendedor a no hacer
una venta inmediata, pedir consejo hacer
otras ofertas a posibles compradores, solici-
tar un peritaje, etc. para conocer el verdadero
valor de lo que vende y salir as del error o
ignorancia. Nos parece que dados los
avances tcnicos que permiten cerrar com-
pras sin conocer la identidad y situacin del
vendedor, no es lcito legitimar sin mas estas
trasacciones. Otra cosa es que el elevado be-
neficio de la plusvala sufra una elevada pre-
sin fiscal que redistribuya en el conjunto
social la elevada ganancia.
Lo mismo podemos decir en el caso de que
para conocer el verdadero valor de un bien
hace falta una preparacin especial. Puede
lcitamente un entendido pagar un precio
muy inferior por algo que sabe, por su
ciencia, con certeza que vale muchsimo ms,
aprovechndose de la ignorancia del
vendedor? Tal sera el caso, por ejemplo, de
la compra de una obra de arte a un propie-
tario que desconoce que sea tal obra de arte,
pero tambin poda plantearse un caso simi-
lar cuando un tcnico especialista hace un
arreglo de fontanera, de un televisor, de un
coche, etc., en un breve plazo de tiempo. En
todos esos casos, suele decirse que hay "un
21
aprovechamiento" de una ignorancia, y la
transaccin es inmoral porque hay en ella
error sustancial y desigualdad entre presta-
cin y contraprestacin.
21
De otra parte, parece que es imposible
que, de modo habitual, se d la equipara-
cin o igualdad de informacin entre los
que concurren al mercado. El mercado es
un lugar donde hay un procesamiento de la
informacin, y la existencia del mismo mer-
cado es en buena parte debida a la dispari-
dad de informacin entre compradores y
vendedores. No se puede decir que en el ca-
so de las obras de arte, u otros mercados es-
peciales como ste, uno tenga obligacin de
explicar todos los datos; lo cual no quiere
decir que se justifique la mentira. La virtud
de la veracidad obliga a decir toda la verdad
cuando debe decirse y entonces callarla ser
inmoral. Por ejemplo, no es lo mismo un
simple comprador que un cliente, es decir,
un comprador habitual. En este ltimo caso
por la confianza depositada, aunque sea
implcita, por el cliente hacia uno, hay el
deber de decir toda la verdad.
En los dos casos de los prrafos anterio-
res, la razn fundamental de la elevada ga-
nancia no es la creatividad, iniciativa, etc.
del comprador, sino la ignorancia del
vendedor. Tan es as, que hay situaciones en
que la ignorancia de una de las partes al
firmar un contrato, es similar a que ese
contrato se hiciera con un menor (que no es
sujeto capaz, requisito indispensable para
un contrato) que no sabe el valor de lo que
tiene, o sufre una equivocacin en la
mercanca que vende: entonces el
comprador estara obligado a sacar del
error al vendedor.
22
Por eso si el beneficio
elevado es producido principalmente por la
ignorancia ajena de la que no se puede
salir, por el princpio de que no quieras para
otro lo que no quieras para t, no parece
lcita esa ganancia excesiva.


IX. ESPECULACION CON
INFORMACION PRIVILEGIADA

Son casos totalmente distintos cuando
tiene lugar una transaccin con
informacin privilegiada. En este caso hay
un robo porque se usa de un bien de otro
la informacin es patrimonio de la
empresa para be-
neficio personal. Uno pasa de servir a la em-
presa a servirse de la empresa. As, por ejem-
plo no se puede justificar la adquisicin de
unos terrenos que se sabe por informacin
privilegiada (est disponible a unas personas
pero no a todo el mercado) que van a ser re-
calificados, o que van a ser adquiridos por
una empresa, etc., con un importante incre-
mento de su precio en el mercado. En estos
casos la transaccin sera injusta, porque uno
de los sujetos es desleal con sus superiores
faltando a la confianza recibida y por tanto al
secreto o confidencialidad; por otra parte,
adems efectuara una apropiacin indebida.
A consecuencia de lo anterior acudira al
mercado con una ventaja indebida que le
vendra a dar una situacin de poder o
privilegio.
Lo anterior no es obstculo para que haya
determinadas compraventas lcitas en que
parece que se use informacin privilegiada
que en realidad no lo es. Por ejemplo es el
caso de unos altos cargos de Texas GULF
SULPHUR que compraron acciones de la
misma sociedad antes de que se produjese
una huelga en el sector del cobre que con-
llevara un alza en los valores de las acciones
de Texas GULF SULPHUR; en el caso anterior,
vemos que un directivo no tiene prohibido
invertir en su empresa debido a que tienen un
mejor conocimiento de sus operaciones. Toda
la praxis de la informacin confidencial ha
dado lugar a una doctrina sobre el deber de
guardar el secreto aunque no se sea directivo
o empleado de la empresa. En este mismo
orden, es conocido el caso CHIARELLA,
trabajador de una imprenta entre cuyos
encargos estaba preparar a imprenta la
informacin sobre fusiones de empresas; su
situacin podra asimilarse al que recibe en
depsito un bien en este caso la noticia de
la fusin que le obliga a su custodia sin
merma sustancial de su valor.
Sin embargo, la consideracin de la infor-
macin como patrimonio de la empresa
muestra una cierta insuficiencia para algunos
casos. Por ejemplo, el caso de un reportero de
Wall Street Journal, que gozaba de gran
prestigio entre los inversionistas. Antes de
publicar sus artculos haca saber el con-
tenido de ellos a los empleados de una casa de
bolsa; estos compraban y vendan valores
22
de acuerdo con esta informacin. Si se
considera la informacin como
patrimonio de la empresa la informacin
del reportero perteneca al peridico, an
cuando en este caso no fuese
privilegiada, pero hay un deber de lealtad
con el peridico. Sin embargo, si el Wall
Street Journal decidiera tratar con dicha
informacin, no existira apropiacin
indebida ni tampoco la violacin de un
deber fiduciario, por lo que, segn esta
concepcin no existira delito, aunque s
se da-ra una manipulacin del mercado.


Necesidad de honradez y coherencia
en la actividad comercial

No es raro que en literatura sobre la
moralidad de los negocios se considere
con frecuencia la especulacin de un
modo negativo casi en su totalidad.
23

Hay sin embargo autores que se dan
cuenta del verdadero sentido de la
especulacin.
24
"La especulacin es
tambin beneficiosa: contribuye a la
igualacin de los precios en el tiempo y
en el espacio, reparte los riesgos,
estabiliza las fluctuaciones de los
precios, etc. Debe rechazarse, pues, la
concepcin del especulador como un
manipulador deshonesto de los precios,
siempre que no disfrute de un poder de
monopolio".
25
El trmino especulacin puede
emplearse en buen sentido, como
sinnimo de clculos inteligentes y
previsiones afortunadas. Sin embargo,
como decamos al principio, muchas
veces incluso frecuentemente, la espe-
culacin encierra un matiz peyorativo o
sea como sinnimo de intrigas, fraudes y
procedimientos injustos realizados por
personas de conducta inmoral. Este
significado se encuentra no solo en el
lenguaje habitual, sino tambin en
algunos textos pontificios. Tal es el caso
de Juan Pablo II, cuando escribe se-
alando su aspecto negativo en un
contexto concreto: "obtener unas
ganancias que no son fruto de la
expansin global del trabajo y de la
riqueza social, sino ms bien de su
comprensin, de la explotacin ilcita, de
la especulacin y de la ruptura de la
solidaridad en el mundo laboral".
26
O
ms adelante, al tratar la funcin del
Estado en la economa se opone a la
obtencin de cmodas ganancias de
modo contrario a las normas ti
cas, diciendo que "los beneficios fciles, basados
en actividades ilegales o puramente es-
peculativas, es uno de los obstculos principales
para el desarrollo y para el orden econmico.
"Y7
En todos los casos, en el fondo, se est ha-
blando de la avaricia; es decir, de un apetito
desordenado, de bienes materiales. Ntese, que
al igual que al tratar del mercado, tambin aqu
se introduce el desorden, pero en este caso
referido a la accin humana. La avaricia viene a
ser una accin humana desordenada en el uso
de los bienes materiales. Esta actuacin es
motivada por el egosmo, el inters exclusivo por
el propio yo y la despreocupacin de las
necesidades de los dems. Esta actuacin
desordenada entraa una "absolutizacin de
actividades humanas" si estn generalizadas se
convierten en estructuras de pecado que "se
fundan en el pecado personal y, por
consiguiente, estn unidas siempre a actos
concretos de las personas"28 entre las cuales "dos
parecen ser las ms caractersticas": el afn de
ganancia exclusiva, por una parte; y por otra, la sed
de poder".29
Por lo tanto, no es la actividad en s misma la
que es mala, sino la actitud humana. No es un
problema econmico, sino una cuestin de
cambio profundo en el hombre. De cambio de
actitud espiritual ante lo material. El sujeto est
en cierta forma esclavizado o arrastrado por lo
que es inferior a l, por lo material. Se produce
una subordinacin de lo espiritual a lo material,
cayendo as en el fenmeno actual, tan negativo,
del consumismo: la pasin por gastar. Por esta
razn escribir el Papa: "No es malo el deseo de
vivir mejor, pero es equivocado el estilo de vida
que se presume como mejor, cuando est
orientado a tener y no a ser, y que quiere tener
ms no para ser ms, sino para con-sumir la
existencia de un goce que se propone como fin
en s mismo
"
.
30
Cuando el hombre est atrapado por la actitud
profunda de tener ms, al estar en s mismo
desordenado es muy fcil que desordene la
relacin con los dems, convierta los medios en
fines los fines en medios. As nacen los abusos de
las personas y de los con-tratos, la usura, el
quebrantamiento de la justicia conmutativa en
forma de precio excesivo (abusivo) de venta, de
honorarios des-
23
proporcionados, de salarios insuficientes, y,
en general, todo atentado al principio de
equivalencia en las prestaciones.
El remedio a esta desarmona est en la
templanza cristiana que lleva a buscar prime-
ro el reino de Dios, pues sabe que los bienes
temporales se darn por aadidura. Slo en
base a ella se podr vivir la honradez cristiana
que exige la veracidad en las informaciones y
comunicaciones, lealtad en los compromisos,
etc. Una honradez coherente es incompatible
con el afn de lucro o la ambicin de poder
como fin absoluto de su actividad, sino que
buscar la promocin humana global y el
perfeccionamiento de aquellos que trabajan a
su lado y colaboran con l.31
El Estado, al cual est confiado velar por el
bien comn, deber "determinar el marco
jurdico dentro del cual se desarrollen las
relaciones econmicas y salvaguardar as las
condiciones fundamentales de una economa
libre, que presupone una cierta igual-dad
entre las partes, no sea que una de ellas
supere totalmente en poder a la otra que la
pueda reducir prcticamente a la esclavi-
tud".32 Efectivamente, no es suficiente el
consentimiento de las partes para la licitud
de un contrato, por ejemplo de compraventa.
Si las partes estn en situaciones demasiado
desiguales la condicin de libre consenti-
miento en los contratos est subordinada al
derecho natural.
En moral social y econmica no es fcil
decir la ltima palabra. La evolucin de las
estructuras sobre todo en este siglo, y el
progreso de las ciencias, especialmente la
economa, conllevan replantear las solucio-
nes tomadas en circunstancias distintas y
con un menor desarrollo cientfico.
Con los mismos principios morales, si
cambia la realidad en la que se aplican se
pueden tener otras conclusiones. De ah que
la moral prctica que orienta la vida concreta
debe evolucionar. Estas lneas no son ms
que un grano de arena en este proceso de
profundizacin y puesta al da de la moral
econmica y social.
Referencias

1 Termes, R. Desde la Banca, Pag. 1883, Madrid 1991. (Cfr. A.
Argandoa, voz Beneficio, en GER, tomo IV).
2 No esta en contradiccin con lo escrito por Santo Toms,
pues ste condena al comerciante "que hace del lucro su ltimo fin"
(IIII, q. 77, a. 4 ad 1). El Cardenal Toms de Vio Cayetano,
comentando este mismo artculo opina que el Anglico Doctor
considera el comercio lucrativo como un acto humano indifenrete
segn su "especie", que necesita, por consiguiente de una ulterior
determinacin en el comerciante, el cual con "finis operantis" ha-
ce que su actitud comercial sea buena os mala moralmente (co-
mentario de la Summa Theologiae, Ed. Leon. Tomo IX. Roma, 1987,
p. 154).
3 Centesimus Annus, 36.
4 Santo Toms de Aquino, IIII, q. 77, a. 4.
5 Centesimus annus, 35.
6 J . A. Schumpeter, Teora del desenvolvimiento econmico, 3
4
edi-
cin, Mxico 1963, cap. 4.
7 F. H. Knight, Riesgo, incertidumbre y beneficio, Madrid, 1947,
cap. 5. Recientemente algunos autores prefieren denominar riesgo a
las situaciones en que las probabilidades se pueden objetivar,
mientras que la incertidumbre se asociara con las probabilidades
sujetivas bayesianas.
8 Centesimus Annus, 32.
9 Ibdem
10 Ibdem, 3 5 .
11 Centesimus annus, 15.
12 M. Zalba, S.I., El precio y sus condiciones principalmente a travs
de L. de Molina, en Estudios de Historia Social de Espaa, vol. 1,
Madrid 1949, pg. 635.
13 NellBreuning, Grundzge der Brsenmoral, Friburgo, 1928, p.
41, cfr. Periodica 18 (1929), 7.
14 J . M. Setien, Las leyes econmicas de formacin de los precios,
Scriptorium Victoriense 3 (1956), 73.
15 Centesimus annus, 34.
16 J . Ma. Solozabal, Los precios ante la moral, Revista Fomento So-
cial 20 (1965).
17 Centesimus annus, 32.
18 Shakespeare, Romeo y Julieta, acto V, 16.
19 Santo Toms de Aquino, Suma Teolgica, IIII. Q. 77, a. 3,
ad. 4.
20 T. de Mercado, Tratos y contratos con mercaderes, edit., p. 29:
"Tambin el comprador est obligado a manifestar al vendedor que
le ofrece una mercanca en un precio inferior al justo, el precio
correspondiente de la misma; a no ser que dicho conocimiento sea
extraordinario".
21 J . M. Solozabal, Aspectos morales de la especulacin y del crdito a
la especulacin. Anales de Moral Social y Econmica, 15 (1967), 129
155. Es un trabajos muy interesante sobre esta materia.
22 Santo Toms de Aquino, Suma Teolgica, q. 77, a. 2 ad c: "A
veces ocurre que el vendedor creen que la especie de su cosa es
menos valiosa de lo que realmente es; como si, por ejemplo alguien
vende oro por oropel: el comprador en este caso, si se da cuenta,
compra injustamente y est obligado a la restitucin".
23 Cfr. J . Aspiazu, La moral del hombre de negocios, 2' edic., Ma-
drid 1952, pg. 197199, 347350. Tambin A. Peinador, Moral
profesional, 2
2
edic_, pg. 549555.
24 A. LanzaP. Palazzini, Principios de Teologa Moral II, Rialp,
Madrid 1956, pg. 366.
25 A. Argandoa, Vo z mercado en GER, tomo XI.
26 Centesimus annus, 43.
2 7 Ibidem, 48.
28 Sollicitud rei socialis, 36.
29 Ibdem, 3 7 .
30 Centesimus Annus, 36.
31 Cfr. J uan Pablo II, Discurso en Barcelona, 7XI1982.
32 Centesimus annus, 15.
24