Universidad Politcnica del Valle de Mxico

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.

ALUMNOS: ARAGN PAZ AMOR YAHEL. HERNNDEZ SANDOVAL CESAR DIONISIO. ROSALES ARREDONDO BRIAN KADICHA.

DIVISIN: INGENIERA INDUSTRIAL

Profesor: JOAQUN VZQUEZ HERNNDEZ.

ANLISIS FINANCIERO.

UNIVERSIDAD POLITCNICA DEL VALLE DE MXICO

INTRODUCCION Financiamiento desde la perspectiva de la empresa, los mercados financieros existen para incrementar sus capacidades monetarias a travs de varios instrumentos financieros. Existen fuentes de recursos de corto plazo, mediano y de largo plazo. La estructura de capital depende de los beneficios relativos de financiarse va deuda o fondos de capital. Referirse al Financiamiento a largo plazo es referirse a Financiamiento a empresas en crecimiento. Existe una relacin directa entre el crecimiento de una empresa con la necesidad de financiamiento a largo plazo, ya que lleva a pensar en la necesidad de adquisicin de activos fijos como soporte bsico de dicho crecimiento. Por medio del Presupuesto de Efectivo o Flujo de Caja proyectado, la empresa detecta la necesidad de financiamiento. A travs de este instrumento se determinan los puntos en los cuales los desembolsos superan a los ingresos, presentndose una situacin de dficit. Si tal desbalance es por perodos cortos, puede ser manejado con los diversos mecanismos de financiamiento a corto plazo, pero cuando los plazos de estos desajustes son mayores a un ao, la situacin se vuelve ms compleja. Tambin conocemos financiamiento de largo plazo aquello cuyo vencimiento (el plazo de devolucin) es superior a un ao, o no existe obligacin de devolucin. Algunos ejemplos son las aplicaciones de capital, autofinanciacin, fondos de amortizacin, prstamos bancarios, emisin de obligaciones etc. Llegamos a la conclusin que el financiamiento mediante pasivos es mecanismo adecuado, cuando la proyeccin del flujo de caja nos seala que el dficit, aunque de largo plazo, puede ser superado por la generacin de flujos futuros, por lo que no es necesario comprometer el control de la empresa y, por el contrario, se pueden aprovechar las ventajas que el apalancamiento financiero conlleva. En sentido amplio, el financiamiento a largo plazo mediante pasivos se puede obtener a travs de Prstamos a largo plazo, Arrendamiento financiero y Colocacin de bonos u obligaciones. Sin embargo, esta ltima modalidad corresponde a la opcin de oferta pblica, que no entra en el alcance del presente escrito, por lo se concentrar en analizar los prstamos a largo plazo (puros y sindicados), el arrendamiento financiero y otros mecanismos de financiamiento va pasivo, principalmente por la va de prstamos, pero gestionados de ciertas instituciones diferentes a las instituciones financieras tradicionales.

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Concepto: Son todas las obligaciones contradas por la empresa con terceros y que vencen en un plazo mayor a 5 aos, pagadero en cuotas peridicas. El efecto en el Balance General es el desdoblamiento de esta deuda en dos partes: Corriente(cuotas que vencen dentro de un ao) No corriente(cuotas que vencen luego de un ao)

En las operaciones de financiamiento a largo plazo generalmente se incluyen dentro de los contratos una serie de exigencias que deben ser cumplidas por la empresa que solicita el financiamiento, entre las que se pueden mencionar: Adecuada contabilidad y presentacin peridica de estados financieros auditados (los estados financieros deben haberse preparado de acuerdo a los PCGA). Prohibicin de vender las cuentas por cobrar Prohibicin de celebrar contratos de arrendamiento financiero. Mantener un nivel adecuado de capital de trabajo. Prohibicin de vender, adquirir e hipotecar activos fijos. Limitacin en el pago de dividendos ( el pago de dividendos no debe sobrepasar un %$ predeterminado, de lo contrario los accionistas recibirn mayores dividendos y le restarn capacidad de pago a la empresa).

FUENTES DE FINANCIEMAINTO A LARGO PLAZO Dentro de las modalidades de financiamiento a largo plazo encontramos tres en general: Prstamos A Largo Plazo Son obligaciones cuyos vencimientos son superiores a 5 aos y que son utilizados por las empresas para adquirir maquinaria y equipo realizar proyectos de inversin. Se amortizan mediante pagos trimestrales, semestrales anuales, segn un plan de pago de cuotas. Emisin De Bonos El bono es un ttulo por el cual la empresa conviene en pagar a cierto nmero de acreedores una cantidad anual de intereses para luego cancelar o redimir el importe originado por el prstamo al trmino del periodo pactado.

Inversiones Atradas Como lo representan los ADR. El ADR es un certificado negociable que representa propiedad de acciones de una empresa ajena a los Estados Unidos y que se cotizan y negocian en dlares. Esto permite la compra y posesin o venta de valores de empresas no norteamericanas por parte de inversionistas de EE.UU. Siendo as, el ADR representa el derecho a recibir un nmero especfico de acciones de la empresa emisora, las mismas que estn depositadas en un banco custodio localizado en el pas de la empresa emisora. OBLIGACIONES O BONOS Definicin: Un bono es un pagar a largo plazo emitido por un negocio o una unidad gubernamental. Las obligaciones, tambin conocidas como bonos, son instrumentos de deuda a largo plazo emitidos por las empresas que participan en el mercado de valores con el objetivo de obtener financiamiento a largo plazo. Habitualmente los recursos que se obtienen por la colocacin de obligaciones y son usados por la empresa para invertirlos en proyectos originados en el proceso de presupuestos de capital. La empresa recibe el dinero al precio de venta del bono (valor nominal) a cambio de la promesa de pago de los intereses pactados y del reembolso del capital principal (valor nominal del bono) en una fecha futura especfica. El rendimiento normal de un bono esta dado por la tasa nominal de dicho ttulo valor (los intereses pactados); en cambio, el rendimiento real hasta su amortizacin se determina despejando la tasa de inters que igual el valor actual de todos los pagos a realizar por el capital e intereses con la cotizacin actual del bono (mtodo TIR) Las obligaciones tienen varias caractersticas que deben considerarse tanto para su valuacin como para estimar sus ventajas y desventajas como fuente de financiamiento para la empresa. A continuacin se explican y analizan dichas caractersticas. Valor nominal. Las obligaciones tienen un valor nominal (o valor a la par) que juega un papel econmico importante, ya que es la referencia para el pago de intereses, adems es el monto que el emisor (empresa) se

compromete a pagar al momento en el que se vence la obligacin. En Mxico, el valor nominal de las obligaciones es de $100 pesos, 100 Unidades de Inversin (UDIs), o mltiplos de estas cantidades. Vencimiento. El plazo de vencimiento de las obligaciones es de 3 aos o ms, aunque muchas de las obligaciones que se cotizan en el mercado tienen vencimientos de entre 5 y 7 aos. Tcnicamente hablando, a las obligaciones se les conoce como bonos a plazo, precisamente por su vencimiento preestablecido. No obstante, se pueden establecer clusulas de amortizacin para pagar las obligaciones antes de su vencimiento en parcialidades adelantadas. Intereses. La mayora de las obligaciones tienen un cupn, en donde el trmino cupn se refiere a los pagos peridicos de inters que el emisor hace al inversionista (tenedor) de bonos. La tasa de inters se establece como una tasa fija ms una sobre-tasa que tiene como referencia algn indicador del mercado como la tasa de los Cetes o la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio (TIIE). El pago de intereses se hace peridicamente y esta periodicidad puede ser anual, semestral, trimestral o mensual, aunque muchas emisiones de obligaciones pagan intereses trimestralmente. Garanta. La garanta de las obligaciones puede ser quirografaria, hipotecaria, fiduciaria, avalada o prendaria; destacando los dos primeros tipos de garanta. En el caso de las obligaciones quirografarias la calidad moral de la empresa emisora y la firma de sus representantes garantizan el pago; es decir, no existe una garanta fsica para el crdito. Las obligaciones hipotecarias, por otra parte, son las que estn garantizadas por activos asegurados y especficos del emisor. Las obligaciones subordinadas que por lo regular son usadas por instituciones financieras son aquellas cuyo pago es secundario al pago de otras deudas prioritarias de la empresa emisora

Caractersticas Tiene un valor nominal fijo Periodo de madurez establecido (tiempo en que ser devuelto el capital del bono). Aunque puede ser extendido retrado. Tasa de inters definida, aunque puede pactarse una tasa de inters variable (en funcin a canasta de valores). Intereses peridicos se pagan, existan o no utilidades. El pago de intereses se registra en el estado de resultados, mientras que el capital del bono se registra como pasivo en el estado de resultados,

mientras que el capital del bono se registra como pasivo en el balance general. El costo financiero se deduce antes de impuestos. Los bonos son negociados en Rueda de Bolsa y en la Mesa de Negociaciones. Pudiendo ser normativos al portador, en moneda nacional o extranjera. En algunos casos particulares, se paga el inters al redimirse (al terminar el periodo pactado se paga el capital y el inters).

Su valor de mercado es variable (segn variacin de rendimiento), por lo que se pueden presentar los siguientes casos 1. BONO BAJO LA PAR: Valor nominal > Valor actual mercado 2. BONO A LA PAR: Valor nominal = Valor actual mercado 3. BONO SOBRE LA PAR: Valor nominal < Valor actual mercado La Emisin De Bonos En la emisin de bonos participan: a) Entes emisores (empresas), que deben cumplir con ciertos requisitos (ratios financieros, cartera de cobranza, capital social) y para los cules se debe presentar la Solicitud de Inscripcin en los registros pblicos de la CONASEV, el Prospecto de Colocacin para la difusin de la Oferta Pblica de Bonos y la definicin de garantas (si hubieran). b) Agentes econmicos (inversionistas), como las instituciones financieras (AFPs fondos mutuos), las personas naturales, algunos gobiernos, otras empresas. c) CONASEV, el ente regulador de todas las transacciones de valores en el pas. La emisin primaria de bonos implica una negociacin a travs de la Bolsa de Valores. Tipos De Bonos Bonos subordinados (emitidos slo por empresas financieras y la banca para captar fondos, pero su redencin est subordinada a las dems obligaciones del emisor)

Bonos corporativos (emitidos por las dems empresas, excepto financieras ejemplo los casos de Gloria, Telefnica del Per, Universal Textil.) Bonos de arrendamiento financiero (emitido por empresas de leasing para financiar su operaciones, como Latino Leasing S.A.) Bonos con/sin garanta especfica Bonos Convertibles (valores que, adems de pagar intereses, pueden convertirse en acciones comunes u otros valores, de acuerdo a las condiciones de su emisin) Bonos estructurados (combina pago de intereses de renta fija con renta variable) Bonos con opcin de rescate callable bonds (aquellos pactados para que el emisor los pueda retirar de circulacin total o parcialmente antes de su redencin, como en casos que el inters nominal sea mayor al rendimiento del mercado). Bonos pblicos del tesoro, bonos Brady (emitidos slo por el Estado, para financiar las deudas el Gobierno y de entidades pblicas). Bonos perpetuos (slo paga intereses, pero nunca reembolsa el capital; ejemplos peruanos an no tenemos, pero se conocen en otros pases IBM, Kodak-). Bonos internacionales simples (bonds). Eurobonos. Bonos basura (de alto riesgo y alto rendimiento, utilizado para financiar fusiones adquisiciones apalancadas y compaas problemticas).

El rendimiento de un bono depender de factores tales como la tasa de inters, el plan de vencimiento, la calidad de la empresa emisora y las condiciones de tasas en el mercado. En general, a un bono se le puede clasificar (Standard & Poros) segn una categora de calidad que refleja la probabilidad de no cumplir con su pago: Bonos de alta calidad (Calificaciones AAA,AA) Bonos de inversin (Calificaciones A, BB) Bonos especulativos (Calificaciones BB,C,D)

Clusulas de Amortizacin y de Reembolso Estas condiciones le permiten al emisor pagar o retirar la emisin de obligaciones antes de su vencimiento. Las obligaciones reembolsables (o redimibles) son obligaciones que le dan al emisor la opcin de retirarlas antes de su vencimiento a

un precio que generalmente es mayor que el valor a la par de la obligacin, aunque tambin puede ser igual a dicho valor. A la diferencia entre el precio de reembolso y el valor a la par que se paga si se decide retirar la deuda antes de su vencimiento se le conoce como premio (o prima) de reembolso; esta diferencia disminuye con el transcurso de los aos. Adems, el contrato de deuda que ampara la emisin de obligaciones precisa a partir de qu momento el emisor puede retirar la deuda. Tambin se ha extendido el uso de obligaciones convertibles. Estos ttulos le permiten al tenedor cambiar sus obligaciones por otros valores, por lo regular acciones comunes de la empresa emisora y, por lo tanto, la obligacin puede terminarse antes de la fecha especificada de vencimiento. Muchos bonos convertibles tambin tienen clusulas de reembolso.

Innovaciones en el Mercado de Obligaciones Recientemente se han realizado innovaciones importantes en el mercado de bonos en el mundo. Una de ellas es la creacin de los denominados bonos cupn cero. Como su nombre lo indica, estos bonos no pagan cupones o intereses durante su vida. El comprador adquiere los bonos a un precio inferior a su valor a la par y recibe el valor a la par al vencimiento; la diferencia entre estas dos cantidades produce la tasa de inters efectiva, como sucede con otros instrumentos financieros que funcionan de forma similar. Desde luego, entre mayor sea la diferencia entre el precio pagado por el bono y su valor nominal, mayor ser la tasa de inters efectiva. En el mercado mexicano existen tambin las obligaciones indexadas y las obligaciones con rendimiento capitalizable. Las primeras son ttulos que tienen un valor nominal que vara al tipo de cambio del peso con relacin al dlar estadounidense; lo que significa que su valor nominal no es fijo. La caracterstica distintiva de las obligaciones con rendimiento capitalizable, por otra parte, es que parte de sus intereses se capitaliza durante los primeros aos de vida; es decir, no se pagan intereses a los tenedores. Estos intereses se convierten en capital, lo que hace que su valor nominal se incremente. En aos posteriores, se pagan estos intereses ms los intereses correspondientes al cupn anual hasta que se llega de nuevo al valor nominal que tena originalmente la obligacin. De ah en adelante, es una obligacin normal como las descritas anteriormente.

Financiamiento con Obligaciones El financiamiento con obligaciones tiene ciertas ventajas para la empresa emisora. Las obligaciones tienen el mrito de tener un menor costo especfico que el financiamiento con capital; adems de que los intereses son deducibles de impuestos, lo que no sucede con los pagos por dividendos comunes y preferentes. El financiamiento mediante obligaciones tambin le permite a la empresa obtener deuda a largo plazo en vez de estar obteniendo financiamiento a corto plazo de forma reiterada, pero manteniendo cierta flexibilidad si las obligaciones tienen clusulas de reembolso o de conversin. Adems, las obligaciones le permiten mantener el control de la empresa a los propietarios, al no tener derechos de votacin. Otra ventaja de las obligaciones es que, bajo ciertas circunstancias, el apalancamiento que proporcionan les permite a los accionistas incrementar sus rendimientos y utilidades por accin, adems de que pueden ser una alternativa apropiada de financiamiento ante situaciones inflacionarias inesperadas, ya que al erosionarse el poder adquisitivo la empresa pagara el prstamo con dinero ms barato. No obstante, las obligaciones tambin tienen indiscutibles desventajas. En primer lugar, incrementan el riesgo financiero de la empresa al aumentar la probabilidad de caer insolvencia para su pago e incrementar la volatilidad de los rendimientos y de las utilidades por accin. Las obligaciones reducen la flexibilidad del emisor para obtener financiamiento y las clusulas del contrato de obligaciones pueden ser muy restrictivas y pesadas para la empresa y sus gerentes. Tambin puede darse el caso de que las condiciones en el mercado de obligaciones pueden hacer que esta alternativa de financiamiento sea poco conveniente, por ejemplo, cuando las tasas de inters son demasiado altas.

Conclusiones. Por lo que pudimos entender el financiamiento es un tipo de herramienta que nos puede ser til en una organizacin para poder incrementar las capacidades monetarias de esta, si bien podemos hacer uso de este en un tiempo determinado que puede ser corto, mediano y largo plazo en este caso la mejor opcin es la de largo plazo ya que podemos cubrir con tiempo y forma el monto adquirido o bien con la deuda total y as evitar posibles intereses, embargos etc. La mayora de las empresas que piden prstamos a largo plazo es porque se encuentran en pleno crecimiento y es por eso que existe la necesidad de pedir un financiamiento. Sabemos bien que existen diferentes fuentes de financiamiento que pueden ser prstamos a largo plazo, cuyos vencimientos son mayores a 5 aos y sirven para realizar proyectos o adquirir maquinaria donde los pagos pueden ser desde trimestrales hasta anuales. La emisin de bonos es un ttulo por el cual la empresa de pagar a cierto nmero de acreedores y la inversin atrada son certificados negociables que representa propiedad de acciones de una empresa. El financiamiento nos ofrece miles de ventajas que pueden ayudarnos a poder seguir desarrollando nuestros proyectos.