VII

Contenido
Informe financiero

rea Finanzas

VII

Mercado de derivados financieros

VII - 1

Mercado de derivados financieros

Ficha Tcnica
Autora : Mariela Melissa Ricra Milla Ttulo : Mercado de derivados financieros Fuente : Actualidad Empresarial N 270 - Primera Quincena de Enero 2013

1. Introduccin
Dentro del mercado de valores hay un tipo de activo financiero llamado derivados, cuya principal cualidad es que su valor de cotizacin se basa en el precio de otro activo. Pues bien, uno de los instrumentos financieros ms sofisticados y que ha presentado mayor crecimiento en los volmenes negociados durante los ltimos aos, son los derivados financieros, por ello el inters en escribir acerca de este tema.

otros productos financieros que respondan de forma similar a cambios en el mercado del activo subyacente. Esto permite mayores ganancias, pero tambin mayores prdidas. Tambin puede se referido a productos no financieros ni econmicos como las materias primas. Algunos ejemplos ms conocidos son el oro, el trigo o el arroz. La liquidacin del contrato se realiza en una fecha futura. Los derivados financieros pueden ser negociados en mercados burstiles (centralizados) o extraburstiles (OTC).

cado de futuros a un precio de US$2.2728 por libra a julio de 2013. Objetivos de este tipo de operacin Estabilidad de flujo de caja Beneficiarse de precios altos/bajos ante expectativas a la baja/alza Cumplir con los covenants impuestos en operaciones de crdito Arbitrar deficiencias en la relacin entre precio futuro y precio spot Los contratos de futuros se negocian en el mercado de futuros. La parte que acord comprar el activo subyacente en el futuro, el comprador del contrato, se dice que toma la posicin en largo; por su parte, el vendedor toma la posicin en corto y es la parte que acuerda vender el activo en el futuro. Esta terminologa refleja las expectativas de las partes, ya que el comprador espera que el precio del activo vaya a aumentar, mientras que el vendedor desea o espera que se reduzca. No hay que pagar nada en el momento de su contratacin, pero s hay que predisponer una garanta ante el pago. La principal cualidad de este tipo es que contraemos una obligacin de pago sobre los derivados adquiridos, el riesgo es grande, pero tambin los beneficios posibles tambin.
Futuro, posicin corta
Precio de mercado Zona de prdida

4. Tipos
En los mercados organizados se pueden encontrar dos de los instrumentos derivados ms importantes, estos son: los futuros y las opciones; sin embargo, existe otro tipo de instrumentos que se negocian en mercados OTC, entre los cuales podemos citar los forwards y los swaps. 4.1. Futuros
Es un contrato normalizado entre dos partes para intercambiar en una fecha futura, la fecha de vencimiento, un activo especfico en cantidades estndares y precio acordado en la actualidad.

2. Definicin
Un derivado financiero tambin llamado instrumento derivado es un producto (o contrato financiero) cuyo valor depende del valor de otro activo.

Por ejemplo, un futuro sobre divisas se basa en el valor (tipo de cambio) de un par de divisas. El activo del que depende el valor del producto financiero se llama activo subyacente y puede ser muy variado y extenso: divisas, materias primas, renta fija, bonos, acciones, productos energticos, ndices burstiles, etc.

Ejemplo Una empresa minera que produce cobre vende parte de su produccin en el merFuturo, posicin larga
Zona de garanta Zona de garanta A Precio de ejecucin Zona de prdida

3. Caractersticas
Un derivado financiero tiene caractersticas propias de cada uno, dependiendo sobre todo del activo subyacente. No obstante, hay caractersticas comunes a todos, entre ellas: Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Los contratos productos derivados no requieren una inversin inicial o esta es muy pequea en comparacin con
N 270 Primera Quincena - Enero 2013

Precio de ejecucin

Zona de garanta

Se puede observar en cualquier precio en la zona sombreada por encima del punto A, el comprador va a obtener una ganancia al haber adquirido el futuro, ya que obtendr un precio menor al de mercado en el momento del vencimiento del contrato; a cualquier precio por debajo del punto A va a obtener una prdida, debido a que pagar un precio mayor que el que se encuentra cotizado en el mercado por el subyacente.

Se observa el futuro desde el punto de vista del vendedor, por ende, la zona de ganancia va a estar por debajo del punto A, al vender el subyacente a un precio mayor al que se encuentra cotizado en el mercado; por el contrario, si el precio de mercado est por encima del punto A, va a perder, ya que el precio que va a obtener al llevar a cabo el contrato ser menor al que hubiera colocado su producto en el mercado.

Actualidad Empresarial

VII-1

Informe Financiero

VII

Informe Financiero
pueden existir n cantidad de forwards as como n cantidad de necesidades existan para un mismo producto. Forwards de divisas: Son contratos mediante los cuales una de las partes se compromete a entregar un monto determinado de una divisa a un precio previamente establecido y en una fecha determinada, y la contraparte se obliga a comprar las divisas con las condiciones pactadas en el contrato. Forwards de tasas de inters: Son acuerdos mediante los cuales las partes convienen una tasa de inters para una operacin que ser llevado a cabo en una fecha futura y por un monto previamente establecido en el contrato. Forwards de materias primas (commodities): Al igual que los futuros de materias primas, los forwards son contratos de compraventa de un bien especfico a un precio previamente acordado. Ejemplo Una empresa importadora necesita US$1M para comprar productos para la campaa escolar. Para esto compra hoy (09-01-13) dlares a futuro a un banco. Por este contrato el banco le vender US$1M a un tipo de cambio de 2.536 el 15.03.13, sin importar el tipo de cambio vigente en la fecha de vencimiento. Objetivos de este tipo de operacin Asegurar un precio futuro para una adquisicin o una venta Beneficiarse de un TC bajo/alto ante expectativas al alza/baja Proteger una inversin en una moneda distinta al balance de la empresa 4.4. Swaps
Es un contrato mediante el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de efectivo en una fecha futura, lo anterior basado en una cantidad determinada de principal y segn una regla determinada entrega).

4.2. Opciones
Son contratos que confieren al suscriptor el derecho pero no la obligacin de comprar o vender un producto subyacente en un periodo futuro a un precio determinado, llamado precio de ejercicio o strike price.

Al contratar una opcin se ha de pagar una pequea prima y en ocasiones suscribir tambin una garanta. Lo bueno de las opciones es que realmente estamos fijando un compromiso de beneficios y prdidas; si perdemos, siempre el lmite ser el valor de la prima previa y los beneficios de carcter ilimitado. Cabe matizar que los derivados financieros son tambin un seguro como ante una bajada inesperada del valor subyacente al que est referido. De hecho hay dos tipos de derivados que toman el nombre de seguro por la capacidad extrema de ofrecer dicha cualidad (los tipos de seguros son el de cambio y de cambio mltiple). En definitiva podemos decir que los derivados financieros son un tipo de activos, los cuales fundamentan su valor en el futuro de otro, cuyo riesgo es muy alto o ms moderado, segn si elegimos la contratacin de futuros o de opciones de acciones. Ejemplo Una empresa importadora necesita US$ 2MM para comprar productos para la campaa escolar. Para esto, compra hoy (9 de enero de 2013) una opcin para comprar (call) dlares a futuro a un banco. Si el cliente ejecuta su opcin, el banco que se la vendi le vender US$2MM a un tipo de cambio de 2.58 el 30 de marzo de 2013, sin importar el tipo de cambio vigente en la fecha de vencimiento. Si el cliente no ejecuta su opcin, entonces pierde el valor de la prima que pag para comprar la opcin, y realiza la compra de los dlares en el mercado. Objetivos de este tipo de operacin Limitar el peor escenario para el cliente, manteniendo todo el upside. Beneficiarse de un TC bajo/alto ante expectativas al alza/baja. 4.3. Forwards
Tambin conocidos como contratos adelantados. Son contratos de compraventa mediante los cuales un vendedor se compromete a vender un determinado bien en una fecha futura a un precio pactado hoy (precio de entrega).

de fondo a intercambiar se calculan sobre dos monedas diferentes. Swaps de materias primas: Implica que los flujos de efectivo se calculan sobre la base de un commodity, el cual nunca es intercambiado; una de las partes se compromete a pagar un precio fijo por el producto, mientras que la otra pacta pagar el precio de mercado del producto.

5. Conclusiones
- La importancia del mercado de derivados financieros a nivel mundial es innegable, y estos cada vez cobrarn ms importancia a nivel local. - El uso de los derivados financieros an se encuentra poco desarrollado en el Per, pero se ve un mayor inters por estos de parte de las empresas. La SBS lleva una estadstica del mercado de derivados OTC en el Per. - Es importante que tanto los usuarios como los proveedores entiendan bien los productos. - El uso de derivados como instrumentos de cobertura favorece la minimizacin de la volatibilidad de los rendimientos de un portafolio, protegiendo la cartera de movimientos en los precios. - Como instrumento de especulacin, los derivados ofrecen un potencial ilimitado de ganancias, y con una mnima inversin se puede lograr altos rendimientos; no obstante, la especulacin con estos instrumentos es muy riesgosa, ya que son ms voltiles que los subyacentes. - Los derivados proporcionan mltiples beneficios a sus contratantes, sin embargo son instrumentos muy complejos que requieren un amplio conocimiento de parte de los inversionistas que los adquieren o la asesora de expertos.
Cuadro resumen Forward Contrato que obliga el intercambio de activos en una fecha futura a un precio ya definido. Similar a un forward pero con caractersticas estandarizadas y negociadas en un mercado centralizado. Es un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de pago en el futuro. el contrato define las fechas y las condiciones en las que se producir este intercambio. Un contrato que le da al comprador el derecho (mas no la obligacin) de comprar (call) o vender (put) un nmero determinado de participaciones de un activo subyacente (acciones, commodities, etc.) a un precio determinado dentro de un periodo de tiempo limitado.

Son contratos no estandarizados, estn diseados a la medida de las necesidades de las partes, por lo cual son negociados en mercados OTC, o sea fuera de bolsa. Swaps de tasas de inters: Estos son contratos mediante los cuales una de las partes se compromete a pagar una tasa de inters fija sobre el principal, la cual est determinada en el contrato; mientras que la contraparte est obligada a pagar una tasa de inters variable. Swaps de divisas: Es muy similar al swaps de tasas de inters, la diferencia entre ambos se basa en que los flujos

Futuro

Swap

Un forward es exactamente lo mismo que un futuro, la diferencia radica en que este no se negocia en un mercado organizado, es un instrumento no estandarizado, est diseado a la medida de las necesidades de las partes contratantes; es as como

Opcin

VII-2

Instituto Pacfico

N 270

Primera Quincena - Enero 2013