I.

INTRODUCCION.

La amortizacin es un trmino econmico y contable, referido al proceso de distribucin en el tiempo de un valor duradero. Adicionalmente se utiliza como sinnimo de depreciacin en cualquiera de sus mtodos. Se emplea referido a dos mbitos diferentes casi opuestos: la amortizacin de un activo y la amortizacin de un pasivo. En ambos casos se trata de un valor, con una duracin que se extiende a varios periodos o ejercicios, para cada uno de los cuales se calcula una amortizacin, de modo que se reparte ese valor entre todos los periodos en los que permanece. En las amortizaciones de una deuda, cada pago o cuota que se entrega sirve para pagar los intereses y reducir el importe de la deuda. II. COCEPTO DE AMORTIZACION.

Amortizar es el proceso financiero mediante el cual se extingue, gradualmente, una deuda por medio de pagos peridicos, que pueden ser iguales o diferentes. En las amortizaciones de una deuda, cada pago o cuota que se entrega sirve para pagar los intereses y reducir el importe de la deuda. La amortizacin bsicamente es la forma de pagar una deuda, para los efectos de su estudio y vistas ya diversas metodologas para efectuar los pagos nos concentraremos en la descripcin de dicha forma de pagar. III. TIPOS DE AMORTIZACION Y EJEMPLOS..

Los tipos de amortizacin de las hipotecas y prstamos estn relacionados con la cantidad a pagar en la periodicidad pactada, es decir la cuota. Segn lo que hayamos acordado, puede ser mensual, trimestral, semestral, etc. Lo que paguemos periodicamente va a depender del importe del prstamo, el tipo de inters y el plazo que hayamos acordado. En los diferentes tipos de amortizacin la cuota constituye uno de los factores a tener en cuenta a la hora de elegir nuestra hipoteca o prstamo. As, se distinguen 3 tipos de amortizacin de hipotecas: Cuota constante o mtodo francs Cuota creciente Cuota decreciente

A continuacin explicamos los distintos tipos de amortizacin con ms detalle: Cuando se habla del tipo de amortizacin de la Hipoteca es en referencia a la forma en que el prestamo se devuelve, tanto en lo que respecta a los plazos y perioricidad de las cuotas como en lo referido a la manera en que se distribuyen los intereses en el valor de las cuotas. Los plazos y tipos de amortizacin que se manejan con mayor frecuencia son los siguientes: Sistema Francs: Es el sistema mas utilizado por los Bancos. El importe de la cuota es siempre el mismo, lo que vara es el componente de capital y de intereses. La amortizacin del capital es creciente, ya que en las primeras cuotas se paga mayoritariamente intereses y la amortizacin del capital va creciendo a medida que transcurre el tiempo. Los intereses por su parte se calculan sobre el saldo de deuda, por lo que decrecen con el paso del tiempo. Este tipo de amortizacin es ms conveniente para personas con ingresos fijos, ya que si bien la cancelacin del capital ser significativa recin a partir de la mitad del plan, asegura una cuota constante durante todo el plazo que dure el prstamo. Sistema Alemn: Tambin es muy utilizado por los Bancos. La cuota en este sistema es decreciente, y se compone de un monto constante de capital e intereses decrecientes que se calculan sobre los saldos deudores. Este sistema de amortizacin alemn resulta conveniente para personas con ingresos variables y que tengan posibilidad de hacer cancelaciones anticipadas, ya que las cuotas son decrecientes (capital fijo + inters sobre saldo). Sistema Americano: Tambien llamado "Capital a Trmino", donde el deudor paga mensualmente los intereses y al finalizar el plazo convenido debe cancelar el total del capital. Son hipotecas que por lo general se pactan a uno o dos aos, existiendo clausulas de renovacin automatica y de cancelaciones parciales. El tipo de amortizacin "Americano" beneficiar a quienes necesiten abonar cuotas bajas durante un perdo de tiempo y puedan efectuar la cancelacin de capital al vencimiento del plazo pactado. EJERCIOS. Las tablas de amortizacin o tablas de devolucin de deuda son tablas que nos muestran un despliegue completo de los pagos que se tienen que hacer hasta la eliminacin de la deuda. En este captulo revisaremos cuatro mtodos para armar una tabla de amortizacin. Como ejemplo en cada mtodo se resolver una deuda de $ 1000 que deber ser cancelada en 4 meses a una tasa efectiva de 5% mensual. 1) Cuota Fija (Mtodo Francs): En este mtodo como lo indica el nombre todas las cuotas o pagos tienen que ser iguales, para calcular la cuota se utiliza la formula de anualidades revisada en el capitulo anterior

X=282 La tabla quedara:

Mes

Saldo Deuda

Amortizacin

Inters (5%)

Cuota (Pago)

1000

768.0

232.0

50.0

282.0

524.4

243.6

38.4

282.0

268.6

255.8

26.2

282.0

268.6

13.4

282.0

Ntese que se ha usado el dato de la cuota fija como base para llenar el resto de la tabla, el inters es el resultado del 5% del saldo de la deuda, la amortizacin es la cuota fija menos el inters. El saldo de la deuda del periodo 1, es el saldo del periodo 0, 1000, menos la amortizacin del periodo 1. 2) Cuota Decreciente o Amortizacin uniforme (mtodo alemn): En este mtodo la amortizacin es la misma para todos los periodos, se debe calcular la amortizacin primero. Saldo Deuda Inters (5%) Cuota (Pago)

Mes

Amortizacin

1000

750.0

250.0

50.0

300.0

500.0

250.0

37.5

287.5

250.0

250.0

25.0

275.0

0.0

250.0

12.5

262.5

La mecnica para llenar la tabla es la misma, pero ahora usando de base la amortizacin. 3) Cuota Creciente (Suma de dgitos): En este mtodo se utiliza un factor de amortizacin con el cual se calculara el valor de la amortizacin para cada periodo, luego en base a esos valores se completara la tabla, si se ha calculado bien el valor de la cuotas deber ser creciente. Entonces para nuestro caso la sumatoria de dgitos ser 4(4+1)/2 = 10 El factor de amortizacin 1000/10 = 100 Mes Saldo Deuda Amortizacin Inters (5%) Cuota (Pago)

1000

900.0

100.0

50.0

150.0

700.0

200.0

45.0

245.0

400.0

300.0

35.0

335.0

0.0

400.0

20.0

420.0

4) Cuota Inters (Mtodo Americano). En este mtodo solo se pagan intereses y se amortiza el total de la deuda en el ltimo periodo. Mes Saldo Deuda Amortizacin Inters (5%) Cuota (Pago)

1000

1000

50

50

1000

50

50

1000

50

50

1000

50

1050

Si el lector se pregunta qu mtodo es mejor, la respuesta es que matemticamente todos los mtodos son equivalentes ya que utilizan la misma tasa de inters, depender del tipo de negocio que se quiera emprender para decidir que mtodo es mejor para el negocio. Por ejemplo si realizo una inversin pero recin me empezara a dar utilidades al 4to mes, me convendr elegir el mtodo cuota inters para no tener pagos importantes los primeros meses.

5. AMORTIZACION. La amortizacin bsicamente es la forma de pagar una deuda, para los efectos de su estudio y vistas ya diversas metodologas para efectuar los pagos nos concentraremos en la descripcin de dicha forma de pagar. 5.1 AMORTIZACION CON CUOTA UNIFORME Es la cancelacin de una deuda mediante una serie de pagos uniformes (anualidad); cada uno de los pagos de la anualidad incluyen pago de intereses sobre el capital no amortizado y un aporte de amortizacin de la deuda (tambin llamado pago a capital). Para ilustrar las situacin, considrese el siguiente ejemplo: Ejemplo 12 Una deuda de $1'000.000 debe ser cancelada mediante 8 pagos iguales mensuales vencidos al 1% mensual, efectuar la respectiva tabla de amortizacin. La tasa nos indica que es efectivo el 1% mensual. La deuda (presente) se distribuye en 8 cuotas iguales (anualidad) luego el valor de cada una de las cuotas puede obtenerse despejando A de la siguiente expresin: Capital no Amortizado $ 1,000,000.00 $ 879,309.71 $ 757,412.51 $ 634,296.35 $ 10,000.00 $ 8,793.10 $ 7,574.13 $ 130,690.29 $ 130,690.29 $ 130,690.29 $ 120,690.29 $ 121,897.19 $ 123,116.17

n 0 1 2 3

Inters

Cuota

Amortizacin

4 5 Donde A = $ 130,690.29 Y la respectiva tabla de amortizacin sera: 6 7 8

$ 509,949.02 $ 384,358.22 $ 257,511.51 $ 129,396.33 $ 0.00

$ 6,342.96 $ 5,099.49 $ 3,843.58 $ 2,575.12 $ 1,293.96

$ 130,690.29 $ 130,690.29 $ 130,690.29 $ 130,690.29 $ 130,690.29

$ 124,347.33 $ 125,590.80 $ 126,846.71 $ 128,115.18 $ 129,396.33

Los datos de la tabla se obtienen en la siguiente forma: n: Corresponde a cada periodo, indica el punto exacto donde termina, por ejemplo n=1 indica que ha transcurrido exactamente un mes desde el inicio del prstamo. Capital no amortizado: Es lo que se debe luego de efectuar de los pagos correspondientes a la fecha. Inters: Es el inters generado en el ltimo periodo, por ejemplo, el capital de $1'000.000 luego de un mes al 1% genero un inters de $10.000 (I = Pi). Cuota: Es el valor que se debe pagar en cada uno de los meses (para el caso de amortizacin con cuota uniforme es igual en cada mes). Amortizacin: Es el valor que efectivamente se abona a capital, resulta de restar al valor de la cuota el valor del inters generado en el periodo. Ntese que el capital no amortizado resulta de restar al anterior capital no amortizado (en deuda) el valor de la amortizacin y no el valor de la cuota, ya que esta ltima contiene una parte que es amortizacin y otra que es inters; es decir, la cuota es la amortizacin ms el inters del periodo. Es importante destacar que en la medida que se va realizando amortizacin (tambin llamados abonos a capital) los intereses van disminuyendo. 5.2 AMORTIZACION CON CUOTAS CRECIENTES Y DECRECIENTES Es la cancelacin de una deuda mediante una serie de pagos que van aumentando o disminuyendo cada periodo (gradiente); cada uno de los pagos del gradiente incluye pago de intereses sobre el capital no amortizado y un aporte de amortizacin de la deuda (tambin llamado pago a capital). Para ilustrar las situacin, considrese el siguiente ejemplo: Ejemplo 13. Una deuda de $1'000.000 debe ser cancelada mediante 8 pagos vencidos al 1% mensual, cada uno de los cuales es $20.000 mayor que el anterior. Elaborar la respectiva tabla de amortizacin.. El problema nos refiere un gradiente aritmtico de pagos donde L=$20.000 La tasa nos indica que es efectivo el 1% mensual. La deuda (presente) se distribuye en 8 cuotas crecientes (gradiente) luego el valor de cada una de las cuotas puede obtenerse despejando R de la siguiente expresin:

Donde R = $ 61,734.96 Y la respectiva tabla de amortizacin sera: Capital no Amortizado $ 1,000,000.00 $ 948,265.04 $ 876,012.72 $ 783,037.88 $ 669,133.30 $ 534,089.67 $ 377,695.60 $ 199,737.59 $ 0.00 $ 10,000.00 $ 9,482.65 $ 8,760.13 $ 7,830.38 $ 6,691.33 $ 5,340.90 $ 3,776.96 $ 1,997.38 $ 61,734.96 $ 81,734.96 $ 101,734.96 $ 121,734.96 $ 141,734.96 $ 161,734.96 $ 181,734.96 $ 201,734.96 $ 51,734.96 $ 72,252.31 $ 92,974.84 $ 113,904.59 $ 135,043.63 $ 156,394.07 $ 177,958.01 $ 199,737.59

N 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Inters

Cuota

Amortizacin

Los datos de la tabla se obtienen en la siguiente forma:

n: Corresponde a cada periodo, indica el punto exacto donde termina, por ejemplo n=1 indica que ha transcurrido exactamente un mes desde el inicio del prstamo. Capital no amortizado: Es lo que se debe luego de efectuar de los pagos correspondientes a la fecha. Inters: Es el inters generado en el ltimo periodo, por ejemplo, el capital de $1'000.000 luego de un mes al 1% genero un inters de $10.000 (I = Pi). Cuota: Es el valor que se debe pagar en cada uno de los meses (obsrvese que en este caso el crecimiento esta dado por la ley de formacin del gradiente, aumentando en $20.000). Si por algn motivo el negocio implica que la cuota debe disminuir (caso del gradiente decreciente) en lugar de sumar el valor de L se debe restar. Amortizacin: Es el valor que efectivamente se abona a capital, resulta de restar al valor de la cuota el valor del inters generado en el periodo. Ntese que el capital no amortizado resulta de restar al anterior capital no amortizado (en deuda) el valor de la amortizacin y no el valor de la cuota, ya que esta ltima contiene una parte que es amortizacin y otra que es inters; es decir, la cuota es la amortizacin ms el inters del periodo. Es importante destacar que en la medida que se va realizando amortizacin (tambin llamados abonos a capital) los intereses van disminuyendo. 5.3 AMORTIZACION CON CUOTAS EXTRAORDINARIAS Es la cancelacin de una deuda mediante una serie de pagos uniformes o crecientes, que incluye adicionalmente una serie de cuotas extras. Presenta como nica variante el calculo de las respectivas cuotas y recordar incluir en el periodo respectivo la cuota (o cuotas) extraordinarias. Para ilustrar las situacin, considrese el siguiente ejemplo: Ejemplo 14. Una deuda de $1'000.000 debe ser cancelada mediante 8 pagos iguales mensuales vencidos al 1% mensual mas una cuota extra de $100.000 junto con la cuota numero 6. Efectuar la respectiva tabla de amortizacin. La situacin se ilustra en la siguiente grfica:

El valor de la cuota A debe ante todo hallarse mediante la igualacin de ingresos y egresos, la cual de manera cmoda se puede realizar tomando 0 como punto focal:

De donde se obtiene A=$ 118,378.68 y la tabla de amortizacin queda como sigue:

n 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Capital no Amortizado $ 1,000,000.00 $ 891,621.32 $ 782,158.86 $ 671,601.78 $ 559,939.12 $ 447,159.83 $ 233,252.76 $ 117,206.61 $ 0.00

Inters

Cuota

Amortizacin

$ 10,000.00 $ 8,916.21 $ 7,821.59 $ 6,716.02 $ 5,599.39 $ 4,471.60 $ 2,332.53 $ 1,172.07

$ 118,378.68 $ 118,378.68 $ 118,378.68 $ 118,378.68 $ 118,378.68 $ 218,378.68 $ 118,378.68 $ 118,378.68

$ 108,378.68 $ 109,462.46 $ 110,557.09 $ 111,662.66 $ 112,779.28 $ 213,907.08 $ 116,046.15 $ 117,206.61

Ntese que la mayor variacin real respecto a lo visto anteriormente se centra en el periodo 6 donde la cuota normal se incrementa con el valor de la cuota extra. 5.4 AMORTIZACION CON PERIODOS DE GRACIA

Es la cancelacin de una deuda mediante una serie de pagos uniformes o crecientes, en la cual los pagos no inician en el primer periodo (como en los vistos anteriormente) sino mas adelante. Para tal efecto se distinguen dos tipos de periodos de gracia: Periodo de gracia muerto: En l no se realiza ningn tipo de pago y como es obvio los intereses harn aumentar el valor de la deuda. Periodo de gracia con pago de inters: Durante el periodo de gracia no se realizan abonos a capital (la deuda) pero se pagan los intereses y por tanto la deuda permanece constante. El caso de los periodos de gracia se ilustra con el siguiente ejemplo: Ejemplo 15. Elaborar una tabla para amortizar la suma de $10'000.000 mediante 10 cuotas semestrales al 10% CS donde el primer ao es periodo de gracia muerto y el segundo y el tercero son periodo de gracia con pago de inters.

El primer ao (cuotas 1 y 2 ) no se efectan pagos, el segundo y el tercero (cuotas 3,4,5 y 6) se paga el inters (I). Para calcular el inters I debe trasladarse la deuda al punto 2 dado que el inters se calcula sobre el ltimo saldo (en lo que va la deuda).

Deuda en 2 = $11'025.000 Luego el inters ser: I = 11'025.000 x 0.05 = $551.250 El valor de las cuotas A puede obtenerse al realizar la igualacin de ingresos y egresos por ejemplo en 0 como fecha focal:

Y la tabla de amortizacin queda como sigue:

N 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Capital no Amortizado $ 10,000,000.00 $ 10,500,000.00 $ 11,025,000.00 $ 11,025,000.00 $ 11,025,000.00 $ 11,025,000.00 $ 11,025,000.00 $ 8,467,069.55 $ 5,781,242.57 $ 2,961,124.24 $ 0.00

Inters

Cuota

Amortizacin

$ 500,000.00 $ 525,000.00 $ 551,250.00 $ 551,250.00 $ 551,250.00 $ 551,250.00 $ 551,250.00 $ 423,353.48 $ 289,062.13 $ 148,056.21 $ 551,250.00 $ 551,250.00 $ 551,250.00 $ 551,250.00 $ 3,109,180.45 $ 3,109,180.45 $ 3,109,180.45 $ 3,109,180.45

$ -500,000.00 $ -525,000.00 $0 $0 $0 $0 $ 2,557,930.45 $ 2,685,826.98 $ 2,820,118.33 $ 2,961,124.24

Ntese el crecimiento de la deuda en los periodos 1 y 2 por efecto de los intereses que causan una amortizacin negativa. De manera anloga es importante recalcar el mantenimiento esttico de la deuda desde el periodo 3 al 6 donde se pagan solo los intereses y no hay amortizacin. 5.5 DISTRIBUCION DE UN PAGO

Distribucin de un pago es la descripcin de sus componentes, es decir que parte corresponde a inters, cual a capital y adicionalmente indicar el saldo a la fecha (capital no amortizado). Tal como se puede apreciar en las tablas de amortizacin, esta informacin corresponde a los tems planteados para cada periodo en cada lnea de la tabla. La distribucin de un pago involucra por tanto el siguiente procedimiento: Determinacin de la cuota del respectivo periodo. Determinacin del saldo del periodo anterior (capital no amortizado) para con l determinar el inters generado en el periodo. Determinacin de la amortizacin realizada en el periodo. Determinacin del nuevo saldo en deuda.

Ejemplo 16. Se pacta el pago de un inmueble valuado en $43'000.000 mediante una serie de 180 cuotas mensuales que cada mes crecen un 0.8%. Determinar la distribucin del pago 127 si la tasa de la financiacin es del 11% CM Tasa de inters de la financiacin: i = J/m = 0.11/12 = 0.0091 El primer pago de la financiacin se puede calcular despejando R de la siguiente expresin:

Donde R = $ 266,892.48 a. Calculo del pago 127: R127 = R1(1+G)n-1 R127 = 266,892.48(1+0.008)127-1 R127 = $ 728,389.00 b. Determinacin del saldo en el periodo anterior y clculo de los intereses generados en el periodo: El saldo en 126 esta dado por el presente de las cuotas que faltaran por pagar, es decir de las cuotas 127 a 180 y el presente de dicho gradiente estar dado por la expresin:

Donde R = $ 728,389.00 y n = 180-126 = 54 Por tanto P = $ 37,805,252.58 El inters generado en el periodo 127 sera I = P(i) : I = $ 37,805,252.58 (0.0091) = $ 346,548.15 c. La amortizacin realizada en el periodo ser el valor de la cuota del mes (127) menos los intereses generados en el periodo: Amortizacin = R127 - I = $ 728,389.00 - $ 346,548.15 Amortizacin = $ 381,840.85 d. El nuevo saldo en deuda ser el saldo anterior en deuda menos el valor amortizado. Nuevo saldo en deuda = $ 37,805,252.58 - $ 381,840.85 = $ 37,423,411.73 Y la distribucin del pago quedar as: N 126 127 Capital no Amortizado $ 37,805,252.58 $ 37,423,411.73 $ 346,548.15 $ 728,389.00 $ 381,840.85 Inters Cuota Amortizacin

Ntese que realmente no fue necesario elaborar toda la tabla, an cuando esto es un juego de nios con una hoja de clculo (ver hoja de clculo Ejemplo 16).