REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DE FINANZAS DIRECCIN GENERAL DE FINANZAS PBLICAS

Dualidad del Comienzo: El Reto

Venezuela Venezuela es es el el pas pas con con mejores mejores indicadores indicadores de de solvencia solvencia de de deuda deuda en en Latinoamrica Latinoamrica
Stock de Deuda Pblica Externa / Exportaciones (%)
600% 430% 400% 421% 360% 353% 252% 200% 221% 176% 156% 116% 111% 100%

0%
Argentina B1/BB Brazil B2/B+ Peru Ba3/BB Uruguay Baa3/BBBColombia Ba2/BB Turkey B1/B+ Chile Baa1/APoland Philippines Baa1/BBB+ Ba1/BB+ Mexico Baa3/BB Venezuela B2/B

Deuda Pblica Externa / PIB (%)

100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0%
Philippines Uruguay Ba1/BB+ Baa3/BBBTurkey B1/B+ Chile Baa1/APeru Ba3/BB Argentina B1/BB Brazil B2/B+ Colombia Ba2/BB Poland Mexico Venezuela Baa1/BBB+ Baa3/BB+ B2/B

72,9%

72,5% 53,9% 53,4% 53,1% 51,4% 44,9% 43,9%

39,0%

35,1% 17,3%

Sources: Banco Central de Venezuela, Institute of International Finance (IIF), Ministerio de Finanzas. Cifras para el ao 2000

Dualidad del Comienzo: El Reto

Venezuela Venezuela es es uno uno de de los los pases pases con con mejor mejor capacidad capacidad de de pago pago en en Latinoamrica Latinoamrica
Servicio de la Deuda Pblica Externa / Exportaciones (%)
200,0% 150,0% 117,6% 100,0% 50,0% 0,0%
Brazil B2/B+ Argentina B1/BB Colombia Ba2/BB Peru Ba3/BB Turkey B1/B+ Uruguay Baa3/BBBMexico Baa3/BB+ Chile Baa1/AVenezuela B2/B Philippines Ba1/BB+ Poland Baa1/BBB+

72,0% 50,3% 43,2% 41,9% 28,6% 21,8% 20,2%

17,4%

16,7%

11,7%

Reservas internacionales / Meses de importaciones

20,0 16,0

10,0

9,4

8,2

6,8

5,7

5,5

5,2

5,1

4,8

3,9 2,2

0,0
Venezuela B2/B Peru Ba3/BB Chile Baa1/AArgentina B1/BB Colombia Ba2/BB Poland Baa1/BBB+ Turkey B1/B+ Uruguay Baa3/BBBBrazil B2/B+ Philippines Ba1/BB+ Mexico Baa3/BB+

Sources: Banco Central de Venezuela, Institute of International Finance (IIF), Ministerio de Finanzas. Cifras para el ao 2000

Por qu Venezuela tiene una calificacin de riesgo tan alta?

Las crisis financieras, la volatilidad de los capitales y el nuevo rol del Estado en la dinmica econmicofinanciera exigen la modernizacin de las finanzas pblicas. Acompaados de un gran crecimiento tecnolgico, las finanzas cobran una dimensin global.

Retos que afrontar

Venezuela Venezuela presenta presenta una una vulnerabilidad vulnerabilidad marcada marcada por por la la evolucin evolucin del del precio precio del del petrleo, petrleo, el el cual cual afecta afecta el el flujo flujo de de ingresos ingresos fiscales, fiscales, que que son son en en moneda moneda local, local, no no dlares. dlares. Los Los precios precios del del petrleo petrleo marcan marcan sustancialmente sustancialmente el el comportamiento comportamiento de de los los ttulos ttulos de de deuda. deuda. Internamente, Internamente, la la partipacin partipacin del del gobierno gobierno en en la la economa economa es es amplia amplia y y marcadora. marcadora.

Retos organizacionales
Alta rotacin de directores Discrecionalidad y poca afinacin tcnica del endeudamiento. Escasa proteccin a los tcnicos, lo que anula la historia inserta en los agentes de la deuda y obliga al mantenimiento del status quo.

Sin embargo, se logr Desmaterializacin de ttulos Estandarizacin de cupones Emisiones de mayor volumen Ms y mejor informacin al mercado financiero Cambio de la base de clculo Redimensionamiento del perfil de la cartera de deuda Nueva Ley de Finanzas Pblicas.

Bajo desarrollo organizacional interno. Personal de competencia desfasada a las necesidades de respuesta. Sistemas aislados y/o parcialmente respondiendo. Personal rotativo de ndole poltico: asesores, consultores,coordinadores y direcciones fuera de la estructura formal, genera una distorsin en el personal y competencias artificiales. Escasa y descoordinada poltica de informacin. Vicios administrativos, irresponsabilidad.

Resultados de una poltica de contratacin de deuda de forma espontnea

Estructura Estructura del del Stock Stock de de deuda deuda pblica pblica externa externa Diciembre Diciembre 2000 2000 (*) (*)

DEUDA REESTRUCTURADA 48%

BANCA COMERCIAL 2%

ORG. BILATERALES 5%

ORG. MULTILATERALES 14%

PROVEEDORES 1%

TENEDORES DE BONOS 30%

Entorno externo: Frecuencia del endeudamiento Volumen de las emisiones Precios y poltica de informacin Entorno interno:
Lneas Lneas a a corto corto plazo: plazo: Desmaterializacin Desmaterializacin de de ttulos ttulos Estandarizacin Estandarizacin de de cupones cupones Emisiones Emisiones de de mayor mayor volumen volumen Ms Ms y y mejor mejor informacin informacin al al mercado mercado financiero financiero Cambio Cambio de de la la base base de de clculo clculo Redimensionamiento Redimensionamiento del del perfil perfil de de la la cartera cartera de de deuda deuda Nueva Nueva Ley Ley de de Finanzas Finanzas Pblicas. Pblicas.

Proceso de emisin gubernamental Actualizacin del marco legal Naturaleza de los procesos de transaccin, informacin, colocacin, registro y custodia. Regulaciones financieras. Estructura de la cartera de endeudamiento actual. Ambiente macroeconmico: tipo de cambio, poltica monetaria.

Ireland: ... To fund maturity debt in such a way as to protect both, short term and long term liquidity, contain the volatility level of annual fiscal debt services cost, contain the governments expose to risk and outperform a benchmark or shadow portfolio... New Zealand: ... Identify a low risk portfolio of net liabilities consistent with the governments aversion to risk, having regard for the expected cost of reducing risk... Portugal: ...To fulfill the borrowing requirement of the Republic in a stable manner, and to minimize the cost of government's debt on a long term perspective, subject to the risk strategies define by the government... Sweden: ...minimize the cost of borrowing with in agreed risk tolerance... United Kingdom: ...To minimize over the long term the cost of meeting the governments financing needs, taking into account risk... Denmark: ...raise sufficient domestic DKK funds to fund any budgetary position and refinance maturities. Subsidiary objectives: minimize the cost of debt, develop a deep and liquid government paper markets, and issue so as to hold a portfolio which is consider prudent from an interest rate risk and refinancing risk perspective.

Entrenamiento contnuo

Front Office: Negociacin

Perfil de competencias especializados Distribucin estratgica

Relacin con organismos ejecutores Relacin con inversionistas Ejecucin de transacciones. Instituciones financieras. Emisin, subasta, trading Anlisis de inversin Agencias calificadoras

Middle Office: Riesgo

Anlisis de riesgo. Benchmark Formulacin de Estrategias/ Investigacin Planificacin monitoreo y control de indicadores

Back Office: Operaciones

Equipos de trabajo intercambiables
Contabilidad, Pagos Registro y control. Auditoria Estadsticas

Gestin por Proyectos Gestin por Asignaciones Actividad Reactiva Actividad Estratgica Estructura Nuclear Estructura Integral Autarqua Globalidad Discrecionalidad Anlisis de Riesgo

RECURS O HUMANO

Capacidad para Adiestramiento relacionarse con diferentes especializado y de mercados Conocimiento amplio vanguardia Proactivo de finanzas / Analtico economa Bien remunerado

PROCESOS MARCO LEGAL

Poder de negociacin Flexible
giles Auditables

Respuesta Oportuna Modelos de proyeccin a largo plazo

Sistemas integrados Multiplicidad de anlisis

No duplicativos Transparentes Diseados con los benchmark de las mejores prcticas TECNOLOGIA

Administracin eficiente WWW - Connected Workflow

Comit Asesor Ministro Tesorera B.C.V. F.I.V.

Direccin General Crdito publico Administracin

Relaciones con Inversionistas y Agencias

Deuda interna y externa

Riesgo y Anlisis de Mercado

Front Office: Negociacin Middle Office: Riesgo

Antigua Administracin de la Deuda

Operaciones

Legal Experiencia legal actual

Back Office: Operaciones

Una organizacin de alta competencia profesional dotada con tecnologa de punta y reconocida como el lider del Gobierno en la Gerencia de Deuda
Esto Esto significa: significa: ser ser una una Oficina Oficina con con personal personal tcnicamente tcnicamente calificado calificado y y con con una una cultura cultura de de gerencia gerencia de de riesgo, riesgo, con con procesos procesos diseados diseados con con las las mejores mejores prcticas, prcticas, con con sistemas sistemas de de informacin informacin integrados integrados y y con con suficiente suficiente flexibilidad flexibilidad y y autonoma autonoma que que permite permite agilidad agilidad en en los los procesos procesos de de negociacin, negociacin, anlisis, anlisis, emisin, emisin, relacin relacin con con los los inversionistas, inversionistas, agencias agencias calificadoras calificadoras e e instituciones instituciones financieras financieras que que permitan permitan garantizar garantizar el el acceso acceso contnuo, contnuo, oportuno oportuno a a los los mercados mercados financieros financieros nacionales nacionales e e internacionales, internacionales, con con la la mejor mejor valoracin valoracin de de riesgo riesgo pas. pas.

Garantizar el acceso continuo a los mercados financieros para satisfacer las necesidades de recursos de la Repblica al menor costo posible, dentro de parmetros de riesgo definidos y cumpliendo con las polticas de endeudamiento que garanticen la sostenibilidad fiscal y los principios de transparencia en el manejo de la deuda.

Garantizar el acceso continuo y programado en los mercados nacionales e internacionales para cubrir las necesidades de fondo de la Repblica a corto, mediano y largo plazo. Obtener la mejor calificacin de riesgo pas.

Desarrollar una poltica de endeudamiento coherente con los objetivos de poltica econmica. Gerenciar el perfil de la deuda existente para que cumpla con las metas de diversificacin (monedas, tasas), homogeneidad y reducir la vulnerabilidad. Crear y extender la curva de rendimientos de los papeles pblicos en las diversas monedas. Manejar un portafolio de deuda dentro de los parmetros de tolerancia al riesgo definidos:

Constituir un enlace activo con todos agentes financieros nacionales e internacionales. Promover el mercado local de capitales. Asegurar un marco legal flexible y transparente que permita la ejecucin de las estrategias de manejo de deuda.

Cumplir el principio constitucional de transparencia de la gestin de Crdito Pblico proveyendo informacin a todos los agentes nacionales e internacionales.

Todo esto con el fin de hacer seguimiento a nuestros indicadores de gestin de deuda con respecto a los estndares mundiales.

Indicadores Reservas internacionales/ Deuda Externa Reservas internacionales/ Importaciones Deuda Externa / Exportaciones Deuda Externa / PIB Plazo de Vencimiento medio Deuda Interna / PIB Proporcin Deuda Interna vs. Deuda Externa Porcentaje de deuda en dlar

Actual 0,72 1,14 1,06 17,26% No homogneas 7,53% 65:35 47%

Deseada
Lo mejor posible

1,14 1 < 20% Homogneas 15 a 20 aos < 10% 60:40

Lo mejor posible

Desarrollar el mercado local de capitales

Introducir transparencia y predictibilidad

Emitir instrumentos homogneos

Reducir Vulnerabilidad

Desarrollar el mercado local de capitales

Proveer liquidez, dar volumen al mercado, y transparencia en la informacin a los compradores de ttulos pblicos en el mercado local (market makers) Distribucin uniforme de los vencimientos en el tiempo. Mejorar la calidad de los ttulos, mejores tasas de referencia, simplificacin de los clculos. Utilizar tasa basada en riesgo soberano.

Introducir transparencia y predictibilidad

Informacin actualizada de la economa venezolana y su programa financiero: www.finanzas.gov.ve (*) Reporte trimestrales de la ejecucin del programa financiero. Cronograma anticipado de colocaciones. Consultas a travs de internet. Firmar convenio BCV- Finanzas.

Emitir instrumentos homogneos

Bonos transables en un robusto mercado secundario interno. Instrumentos lquidos en volumen, market makers. Desarrollar las curvas de rendimientos de los ttulos domsticos y en Euros y Dlares.

Reducir Vulnerabilidad
Limitar deuda a corto plazo, aumentando los tenores de los ttulos. Distribucin uniforme de los vencimientos de los ttulos en el tiempo. Estudiar la introduccin de tasas fijas en el mercado de ttulos.

Negociador Relacionista

Front Office: Negociacin

Lder Estratega Proactivos Intermediario Audaz

Disear e implementar estrategias de fondeo en el corto plazo. Diversificacin de fuentes de fondeo. Monitorear el mercado interno y externo. Alternativas de instrumentos de deuda y mercados Uso de derivativos. Relacionista entre gobierno banca- agentes financieros nacionales e internacionales.

Creativo financiero Orientador Analtico Investigador Marcador de pautas

Middle Office: Riesgo

Formulacin de la estrategia de deuda a mediano plazo. Definicin de parmetros de benchmark. Monitorear y controlar el riesgo operacional y financiero. Creacin de polticas de riesgo de mercado y de crdito. Creacin de nuevos instrumentos de deuda Monitorear la gestin del FO / MO.

Analtico Estructurado Organizado Trasparente Cultura de Control

Back Office: Operaciones

Efectuar los pagos del servicio de la deuda Proveer informacin sobre el servicio de la deuda. Llevar registro contable que permita emitir los reportes necesarios para la oficina Asegurar una data de calidad.

 Transparencia Honestidad. Alto desempeo Etica profesional Motivado al logro

Adaptable al cambio Creativo Activo

Corren buenos tiempos

Venezuela Venezuela seguir seguir siendo siendo el el pas pas con con menor menor deuda deuda externa externa como como porcentaje porcentaje del del PIB PIB de de Latinoamrica Latinoamrica Deuda Pblica Externa/PIB (%)
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000E 2001E 35,0% 45,2% 42,3% 47,4% 36,3% 39,0% 34,0% 46,4% 40,1% 24,5% 21,7% 17,3% 17,3% 41,0% 61,8% Venezuela Br/Mx/Arg

Stock de deuda 1999 % %PIB Interna 6.079,95 21% 5,96% Externa 22.724,44 79% 22,26% Total 28.804,39 28,21%

2000 % %PIB 2001 % %PIB 9.190,26 31% 7,53% 11.708,61 35% 9,17% 20.815,29 69% 17,26% 22.109,81 65% 17,33% 30.005,55 24,78% 33.818,43 26,50%