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Air France : la remonte en gamme commence par la classe co

La compagnie a dvoil hier son nouveau sige de classe co, premire tape du renouveau.
/ / P. 17
Getty Images / iStockphoto

Caf Pourquoi les cours sont dprims // P. 30


LESSENTIEL
RENTRE SOUS TENSION DANS LES UNIVERSITS
A l o r s q u e l e g o u ve r n e m e n t semploie rassurer, les syndicats dnoncent le manque de moyens dont souffrent nombre duniversits. / / P. 6

LE QUOTIDIEN DE L'CONOMIE / / MERCREDI 25 SEPTEMBRE 2013 / / LESECHOS.FR

Impts:lamajoritveut djcorriger lebudget


l La loi de Finances 2014, prsente ce matin, prvoit un dficit de lEtat de 82 milliards. l Les dputs socialistes veulent obtenir de nouveaux gestes pour les bas revenus.

ROYAUME-UNI : LE LABOUR DFEND LE POUVOIR DACHAT


Le leader travailliste, Ed Miliband, se positionne en dfendant le pouvoir dachat ainsi que lallgement de la fiscalit des PME. / / P. 8

ENTREPRISES & MARCHS


VENTE-PRIVEE.COM VA STOCKER SON VIN BEAUNE
Le site de Jacques-Antoine Granjon va racheter un entrept en B ourgogne. Il pourrait aussi implanter une nouvelle plateforme logistique dans lEst. / / P. 15

prslechocfiscalde2013,lapromessedconomies pour2014.Leprojetdebudgetprsentcematinen Conseil des ministres prvoit un effort de 18 milliards deuros pour ramener le dficit de 4,1 % 3,6 % de PIB lan prochain. Plus de 80 % de lajustement doivent se faire

par des conomies. Cela nempchera pas le dficit de lEtat de grimper 82 milliards, en raison des investissements davenir. Alors que la polmique se poursuit sur la pause fiscale,Jean-MarcAyraultaaffirm,hier,devantleslussocialistes : Jassume davoir t oblig daugmenter les impts.

Les dputs sont remonts au crneau pour obtenir des gestes en faveur du pouvoir dachat des catgories modestes. Et corriger ainsi un projet de budget, avant mme sa prsentation officielle. / / PAGES 2 5 ET LDITORIAL
DE JEAN-FRANCIS PCRESSE PAGE 9

PSApourraitproduire desOpelSochaux
AUTOMOBILE GM Europe prvoit de produire le remplaant

Immobilier:geldelaconstruction lapprochedesmunicipales
Les professionnels du logement social dplorent un coup darrt aux permis de construire.
LOGEMENT Runis Lille depuis hier dans le cadre du 74e Congrs annuel
desHLM,lesorganismesenchargedelimmobiliersocialcommelespromoteurs salarment de la tendance des lus municipaux ne pas accorder de permis de construire avant les lections, les constructions tant juges mal perues par les populations. Plus largement, les professionnels du logement constatentquelesmesuresprisesparlegouvernementpourdoperlesecteur ne sont pas encore oprationnelles. Consquence : les objectifs fixs, notamment pour le logement social, restent incertains. / / PAGE 17

P&G ET UNILEVER INNOVENT POUR CONTRER LA CRISE


Les champions des biens de consommation multiplient les lancements en France pour relancer un march en berne. / / P. 18

de son monospace Zafira dans lusine franaise.

LA VALEUR DES ACTIFS DE BLACKBERRY EN QUESTION


Lquipementier canadien ne peut plus compter sur ses terminaux pour remonter la pente. Lessentiel de sa valeur rside dans ses 11.000 brevets. / / P. 24
ET CRIBLE P. 36

MISE EN BOURSE DEURONEXT : LES SCNARIOS LTUDE


Les banques-conseils prparent la cotation de loprateur de la Bourse de Paris, pour une valeur estime 1 milliard.
/ / P. 28 ET LDITORIAL DE GUILLAUME MAUJEAN P. 9

Relancer lecouple francoallemand

Chronique par

Edouard Ttreau
Si nous voulons reprendre notre destin europen en main, nous devons profiter de la rlection dAngela Merkel pour faire merger une vraie coalition francoallemande, explique Edouard Tetreau. Nous pourrions nommer un ministre allemand au gouvernement franais, et rciproquement.Le temps des agendas strictement nationaux doit cesser au plus tt. Il faut inaugurer une pratique quotidienne de la coopration politique entre les deux pays. / / PAGE 10

Le projet dcoule de la dcision de partager les plates-formes. Photo Sbastien Bozon / AFP Une voiture allemande made in France ? Cela pourrait tre bientt une ralit, si les projets communs des ingnieurs de PSA et dOpel se concrtisent. Selon plusieurs sources, la filiale europenne de General Motors prvoit de produire le remplaant de son monospace Partenariat NEW FOR_Mise en page 1 14/12/12 14:03 Page1
Patrick Allard / RA

Enqute Et si les mdicaments venaient manquer ? // P. 13

Zafira Sochaux, dans le cadre de lalliance signe avec le constructeur franais dbut 2012. En change, Citron attribuerait la future gnration de son monospace C3 Picasso lusine de Saragosse, o Opel assemble le Meriva et une partie de ses Corsa. La charge des

usines franaises sera au cur de la nouvelle runion de ngociation sur la comptitivit qui se tient aujourdhui avenue de la Grande-Arme, au sige de PSA. La direction devrait sengager sur des volumes de production dans chaque usine moyen terme. / / PAGE 16

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SUR

DOMINIQUE SEUX DANS LDITO CO 7H20 DU LUNDI AU JEUDI

Inaugur lundi par le Club Med, le village de Guilin compte 330 chambres. Photo Club Med

ISSN0153.4831 NUMRO 21529

105e ANNE 36 PAGES

Quand lesChinois dcouvrentlesjoies des congspays


En pleine expansion, le march local du tourisme pse dj plus de 300 milliards deuros.

LOISIRS Alors que le Club Med vient dinaugurer


son deuxime complexe en Chine, Guilin, prlude un dveloppement qui portera cinq le nombre de villages dans le pays en 2015, le march chinois du tourisme explose. Selon les chiffres des autorits, prs de 3 milliards de voyages sont dj pratiqus sur le territoire du gant asiatique, ce qui reprsenteraitunmarchde344milliardsdeuros. Longtempsconcentresautourdesftestraditionnelles, les vacances des Chinois stalent dsormais,lepouvoirimposantauxentrepriseslapolitique des congs pays individuels. / / PAGE 19

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Allemagne 2,70 . Andorre 2,60 . AntillesGuyane Runion 2,60 . Belgique 2,30 . Espagne 2,80 . Grande-Bretagne 210. Grce 2,50 . Italie 2,80 Luxembourg 2,30 . Maroc 21DH. Roumanie 2,50 . Suisse 4 FS.Tunisie 2.800 TNM. Zone CFA 1.900 CFA.

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Air France

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Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

FRANCE
Sarkozy :nouveau coup dur,nouveau ton
Lors de sa mise en examen dans laffaire Bettencourt, il y a six mois, Nicolas Sarkozy avait ragi. Hier, il a gard le silence aprs la validation de la procdure.
Nicolas Sarkozy lui-mme ntait pas Paris hier, il donnait une confrence Washington. Aucun commentaire , a ragi son entourage. Sagit-il dun changement de stratgie pour amadouer le juge et esprer quil ninscrive pas Nicolas Sarkozy et Eric Woerth dans la liste des personnes quil renverra en correctionnelle ? Cest en tout cas ce qua requis le parquet de Bordeaux fin juin. Ou sagit-il plutt dun tat de sidration dans lequel lUMP serait plonge aprs stre laisse aller loptimisme ? On ralise quune machine est lance, que cette histoire fait peur tout le monde et quaucun juge ne prend le risque de larrter. Cette machinerie roule et crase tout , observe un ancien ministre. On est sous le choc , confirme un autre. Tout est encore possible (un non-lieu ou un renvoi en correctionnelle), mais plus personne ne se risque loptimisme. On sait quil ny a rien dans le dossier, mais lon craint la revanche dune profession que Nicolas Sarkozy a beaucoup critique. Les petits pois ne sont pas passs , dit un responsable UMP. A gauche, lanalyse nest gure loigne. Sarkozy a voulu mettre genoux la justice , a soulign hier Claude Bartolone, le prsident de lAssemble. ccornudet@lesechos.fr

LA PRSENTATION DU PROJET DE LOI DE FINANCES 2014

Budget :aprslechocfiscal, lapromessedconomies


l Le projet de loi de Finances 2014 prsent ce matin en Conseil des ministres. l Jean-Marc Ayrault assume les hausses dimpts de 2013.
Frdric Schaeffer fschaeffer@lesechos.fr Surtout, ne pas entraver la reprise. PourFranoisHollande,leprojetde loi de Finances 2014 prsent ce matin en Conseil des ministres assume une priorit : Lessentiel, cest la croissance et lemploi. Cest ce qua indiqu le chef de lEtat il y a dix jours sur TF1. Oubli donc, lobjectif dun dficit 3 % qualifi il y a un an d incontournable au nom du srieux budgtaire . Refusant dajouter de laustrit la rigueur, Paris a laiss filer le dficit (Bercy table sur 4,1 % cette anne) et entendprofiterdudlaidedeuxans accord par Bruxelles. La France na pas pour autant tourn le dos la rigueur. Loin de l. Le budget prvoit un effort de redressement de 18 milliards deuros. La potion nest pas aussi amre que cette anne (40 milliards), mais elle ne sera pas neutre sur lactivit, prvient lconomiste Patrick Artus (lire page 4). Cale 0,9 %, la prvision de croissance de Bercyesttoutefoisjugecrdiblepar lesexperts.Leclimatdesaffairesdes affaires, publi ce matin par lInsee, sest amlior substantiellement en septembre , a dvoil hier soir Pierre Moscovici.

LE FAIT DU JOUR POLITIQUE Ccile Cornudet

e bras droit de JeanFranois Cop, Jrme Lavrilleux, se lance dans le grand bain de Twitter et ose. A Bordeaux, des juges de Bordeaux jugent des juges de Bordeaux, a donne envie de jurer , persifle-t-il. Laudace des premiers tweets. Dans leur grande majorit, les sarkozystes en ont pens tout autant mais sont rests silencieux, hier, aprs la nouvelle dcision dans laffaire Bettencourt. Celle-ci pourtant avait suscit leurs espoirs. Ils pensaient que la rvlation de lamiti entre le juge Gentil et lexperte ayant conclu la faiblesse mentale de Liliane Bettencourt suffirait invalider la procdure. Il nen a rien t. Le travail du juge a t confirm, Nicolas Sarkozy reste mis en examen. La perspective dun procs ne sest pas loigne, compromettant toujours son retour en politique. Six mois jour pour jour aprs sa mise en examen pourtant, le ton a chang. En mars, Nicolas Sarkozy stait exprim sur Facebook, ses proches avaient fustig lacharnement des juges . Cette fois, rien de tel.

Jean-Marc Ayrault tait hier Bordeaux o avaient lieu les journes parlementaires du PS. Photo Nicolas Tucat/AFP lan dernier 30 milliards de hausses dimpts pour 2013, certains lus PS sinquitent prsent du ras-le-bol fiscal et veulent plus de gestes sur le pouvoir dachat. Avant mme la prsentation du budget, ils entendent le corriger (lire ci-dessous). Jassume davoir t oblig daugmenter les impts , a rtorqu JeanMarc Ayrault, hier aux journes parlementaires du PS, dfendant la cohrence de sa politique. Limpt, cest pour financer des priorits , a-t-il encore justifi. Mais difficile dutiliser larme fiscale davantage. Le taux de prlvement obligatoire va atteindre 46 % de PIB cette anne. Cest beaucoup, donc a devient trop , a estim le chef de lEtat pour justifier sa pause fiscale . Concrtement, les prlvements obligatoires naugmenteront que de 3 milliards lan prochain (+0,15pointdePIB),dontseulement 1 milliard dimpts nouveaux (les 2 milliards restants rsultant de la l u t t e c o n t r e l a f r a u d e) . U n e pause qui cache une hausse sensible des impts pour les mnages et une baisse pour les entreprises

La pause cache une hausse


Pour rduire le dficit, le gouvernement met laccent sur les conomies : 80 % de leffort seront raliss surlesdpensespubliques,20 %par les recettes. Cela revient diviser par quatre le rythme dvolution de la dpense des dix dernires annes , martle-t-on Bercy. Mais comment convaincre quand le dbat sur la fiscalit empoisonne la majorit depuis la rentre ? Aprs avoir vot

bnficiant dun crdit dimpt comptitivit (Cice) financ en partie par une hausse de la TVA. Hollande, prsident des patrons ? Non, rfute lintress. Mais,prsidentdesentreprises,oui : Lavenir des entreprises, cest lavenir des emplois des salaris , a-t-il expliqu. Le gouvernement vient dailleurs de faire un dernier geste lgard des entreprises en abaissant 1 % le taux de la taxe sur lexcdent brut dexploitation (lire page 5). Cela ne suffira cependant pas convaincre le patronat. Lexcutif espre voir la reprise se consolider, avec des entreprises qui rinvestissent et recrent des emplois. Ne pas casser la croissance toutenrduisantledficit,lalignede crte est troite. Pierre Moscovici la dfendra ds demain Bruxelles. Pour la premire fois, la Commission pourra demander des modifications au texte, avant mme son examen au Parlement.

Lditorial de ( Jean-Francis Pcresse Page 9

en bref
La CGPME pingle pour ses dpenses de communication
FORMATION La CGPME a dpens, entre fin 2008 et fin 2010,
3,4 millions deuros pour financer une campagne publicitaire sur la formation professionnelle, selon Le Monde . Cette somme, dont la CGPME dispose en toute lgalit, lui vient du fonds de formation Fongefor, aliment par les taxes prleves sur les entreprises pour financer la formation. Selon le journal, le prix de 3,4 millions serait survalu, vu la prestation fournie. Larticle prcise que Jean-Franois Roubaud a t rmunr en 2012 en tant que grant de la Sodep (socit ddition de deux magazines destination des adhrents de la CGPME) pour un montant de 137.647 euros bruts.

Lesdputssocialistes repartentlacharge surlepouvoirdachat


Lors de leurs journes parlementaires, hier, les lus PS sont remonts au crneau. Pierre Moscovici promet dtre attentif aux propositions.
Elsa Freyssenet efreyssenet@lesechos.fr Envoye spciale Bordeaux Oui, jassume davoir t oblig daugmenter les impts. Cest un discours anti- ras-le-bol fiscal que Jean-Marc Ayrault a prononc hier en clture des journes parlementaires du PS Bordeaux. Alors que lexcutif commence se mordrelesdoigtsdavoirlui-mmelanc ledbatfinaot,lePremierministre a tent hier de corriger le tir. Nallons pas sur le terrain de la droite et de lextrme droite. La question, cest quoi sert limpt ? Est-ce quil est juste ? , a-t-il commenc avant de dtailler lutilit des prlvements pour financer les services publics et la solidarit. A la veille de la prsentation du budget, cette rhabilitation tait sans doute ncessaire. Mais il nest pas certain quelle contribue clarifier la communication de lexcutif. Dautant que les lus sen sont mls. Il faut en finir avec ce satan dbat fiscal ! , a lanc le prsident de lAssemble, Claude Bartolone, dans un coup de gueule fait pour tre remarqu. Linvitation sadressait lexcutif dont il a critiqu implicitement les zigzags de communication, du ras-le-bol fiscal avou par Pierre Moscovici, la pause dcrte par Franois Hollande avant dtre modre par Jean-Marc Ayrault. Mes camarades,lagestionniteaigu,asuffit ! , a insist Claude Bartolone, qui a incit les lus modrer leur communication sur le sujet.

Le dficit 2014 de lEtat 82 milliards


Le dficit public stablira 4,1 % de PIB cette anne et 3,6 % lan prochain. Comment cela va-t-il se traduire pour les diffrentes administrations ? Le dficit budgtaire devrait se situer environ 82 milliards lan prochain, aprs stre tabli autour de 72 milliards cette anne. Cette hausse peut surprendre, alors que le dficit public au sens de Maastricht doit baisser en 2014, mais elle sexplique par la prise en compte du programme dinvestissements davenir ( PAI ), qui va se traduire par 12 milliards deuros de dcaissements pour lEtat en 2014. Cette charge accrot le dficit budgtaire mais pas le dficit public au sens de Maastricht, qui est la rfrence europenne. Lexcutif va insister sur le fait que, hors investissements davenir, le dficit budgtaire prvisionnel est en repli en 2014 par rapport la nouvelle estimation pour 2013. Le dficit de la Scurit sociale pour 2014 devrait de son ct montrer une amlioration sensible. Estim 16,3 milliards deuros en 2013, Fonds de solidarit vieillesse compris, il devrait tre proche de 13 milliards lan prochain.

Fillon trs offensif sur les retraites devant les parlementaires UMP
POLITIQUE FranoisFillonsestmontrtrsoffensifsurlesretraites, accusant les socialistes de stre disqualifis dans ce dossier, lors dune table ronde entre lus UMP et deux syndicalistes, CFE-CGC et FO, lors de la journe parlementaire de son parti, hier, Paris (lire page 5). Le dbat sur le projet de loi sur les retraites, qui dbutera le 7octobrelAssemblenationale, seraleplusimportantdecettelgislature , a estim celui qui, en 2003 comme ministre du Travail et en 2010commePremierministre,aconduitdeuxrformesdesretraites.

Gauche populaire critique


Cest peu dire que la ptition pour le pouvoir dachat rcemment lance par les dputs de la Gauche populaire a dplu aux dirigeants de la majorit. Le chef de file des dputs PS la qualifie de cochonnerie (le logo de la ptition est un cochon tirelire) et le ministre du Travail, MichelSapin,parled erreurpolitique et mme conomique , puisque la lutte contre le chmage est le meilleur outil dune consommation qui crot . Priorit lemploi ou au pouvoir dachat ? Ce dbat, classique gauche, ressurgit six mois des municipales. Le gouvernement estime quil faut concentrer tous les efforts sur lemploi. Sanscontestercettepriorit,nombre dlus estiment quil faut absolument envoyer un signal aux classes populaires, voire moyennes. Et aller au-deldeladcotesurlimptsurle revenu. Franois Hollande nest qu 18 % chez les ouvriers. On attend quoi pour agir ? interroge le dpu-

Lire lintgralit de larticle sur lesechos.fr

t-maire dArgenteuil, Philippe Doucet. Les dputs de la commission des Finances travaillent sur une augmentation du revenu fiscal de rfrence, afin dviter aux Franais qui deviennent imposables de devoir acquitter en plus les taxes dhabitation, taxe foncire et autres. Avec bon espoir dtre entendus, disentils. De fait, Pierre Moscovici a clairement voqu ce geste, hier soir sur France 2, se disant plus globalement attentif ce que les parlementaires proposeront . De quoi conforter le rapporteur du budget, Christian Eckert dtermin obtenir le maintien de la niche fiscale pour frais de scolarit. Mais Bercy leur demande de compenser la perte budgtaire. Ce qui complique la tche. Dautres lus veulent lancer une campagne dans le groupe pour un ciblage du crdit impt comptitivit sur les secteurs exposs la concurrence. Le gouvernement ne veut pas en entendre parler. Le Cice est intouchable , tranche le porte-parole des dputs PS, Thierry Mandon. Le satan dbat fiscal est loin dtre termin. n

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04 / / FRANCE 3 LA PRSENTATION DU PROJET DE LOI DE FINANCES 2014


INTERVIEW / / PATRICK ARTUS Directeur de la recherche et des tudes de Natixis

Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

Je suis trs inquiet de lvolution de la charge de la dette


Propos recueillis par Frdric Schaeffer

Est-ce un budget 2014 de combat pour la croissance et lemploi , comme le dit le gouvernement ? A court terme, la rduction du dficit aura forcment un impact ngatif sur la croissance. Il ny a pas de dbat sur ce point entre les conomistes, mme si nous ne sommes pas tous daccord sur lampleur de leffet rcessif. Pour ma part, jestime que ramener le dficit 3,6 % du PIB lanne prochaine va nous faire perdre 0,4 point de croissance. Il est donc difficile de prsenter ce budget comme favorable la croissance... En revanche, sur le long terme, ce budget ne devrait pas nuire la croissance. Il vite de couper dans des dpenses davenir (ducation, recherche, infrastructures publiques) et naugmente pas le cot du travail. Le rythme dajustement du dficit est-il le bon ? La France a choisi une vitesse convenable pour tre sous les 3 % du PIB de dficit en 2015 et cet

objectif reste crdible. Mais, mme ce niveau-l, la France narrivera pas stabiliser sa dette. Elle commencera dcrotre quand notre dficit sera ramen sous les 2 % du PIB. Au rythme o lon va, cela narrivera pas avant 2017, date laquelle notre dette tournera autour de 97 % du PIB. Or, ce niveau-l, des pays comme lItalie ou la Belgique ont commenc souffrir fortement. Je suis trs inquiet de lvolution de la charge de la dette que lon va devoir supp orter si les taux dintrts, aujourdhui historiquement bas, reviennent leur niveau habituel.

La France pourrait baisser de 10 % ses dpenses sans dgrader la qualit des services publics. Elle ne peut pas faire lconomie dune grande rforme fiscale pour rduire les charges sur le travail.

Lquilibre entre hausse dimpts et baisse des dpenses est-il le bon ? Ilestdifficilededirequelestlelevier le plus rcessif court terme. La France est sur une trajectoire assez vertueuse du ct des dpenses et les 15 milliards deuros dconomies promises pour 2014 ne sont pas irralistes. Mais il faut aller encore bien plus loin : le poids des dpenses publiques conduit une pression fiscale trs leve, en particulier avec des cotisations sociales des entreprises beaucoup plus importantesquedanslesautrespays(12 % du PIB contre 7 % en moyenne). Cela a un effet ngatif sur lemploi et augmente le chmage structurel. Au-del, cest la question de lefficacit de lEtat qui se pose : la France pourrait tre capable de baisser de 10 % ses dpenses sans dgrader la qualit des services publics. Le budget 2014 est-il un budget pro-entreprises ? Non. Il ne faut pas oublier que lon sort de quarante ans de politique budgtaire pro-consommateurs .Rsultat,leniveaudecotisations sociales employeurs reste trs lev. Le crdit dimpt comptiti-

vit emploi (Cice) est une bonne chose mais nest pas suffisant. La France ne peut pas faire lconomie dune grande rforme fiscale pour rduire les charges sur le travail. Mais, sur ce point, le gouvernement na pas lair davoir la moindre envie dagir. Opposer la fiscalit pesant sur les mnages et celle sur les entreprises a-t-il du sens ? A long terme, tous les impts ont des effets quivalents sur lconomie et seule la pression fiscale compte. Cela veut dire que les rformes fiscales qui ne changent que la structure des impts nont, au mieux, des effets que pendant quelques annes. Patrick Artus. Photo Marc Bertrand /Challenges-RA Le gouvernement va-t-il assez vite dans les rformes ? La seule rforme substantielle dcide par le gouvernement est le Cice. La rforme du march du travail est importante mais a t ngocie par les partenaires sociaux. Quant aux retraites, il ny a pas de vraie rforme, juste des hausses dimpts. La fiscalit, lorganisation de lEtat, le millefeuille administratif sont des chantiers dont on parle depuis des annes et qui restent en jachre.LaSudeafaitcesrformes sans remettre en cause lefficacit de ses services publics. Pourquoi craignez-vous que la croissance franaise soit durablement faible ? La croissance franaise restera probablement infrieure 1 % au coursdesdixprochainesannescar ilyaunetrsforteproportiondenos entreprisesquinontpluslacapacit innover et donc gagner en productivit.Labsencedeprogrstechnique est un problme majeur. Car sans relle perspective de croissance de long terme, il est impossible de sortir de la crise. Comment voulez-vous que les entreprises se remettent investir sans cela et que lEtat rduise son dficit ? n

INTERVIEW / / DANIEL COHEN Professeur lEcole normale suprieure

Leffort prvu pour 2014 est le maximum envisageable


Propos recueillis par F. S.

Vous tiez trs inquiet du budget 2013. Celui pour 2014 vous rassure-t-il ? Je note tout dabord, ma plus grande joie, que le ftichisme dun dficit public sous les 3 % du PIB a t abandonn. Aujourdhui, le gouvernement na pas honte dafficher un dficit de 4,1 % en 2013 et se montre raliste dans ses objectifs pour 2014, 3,6 %. Tous les conomistes saccordent sur ce point : la bonne mthode est de fixer des objectifs structurels, hors effet de la conjoncture, sans sobnubiler sur les dficits courants. Mais Bruxelles na fait que reporter lobjectif des 3 % en 2015 Cest effectivement ce qui continue de minquiter. Nous ne sommes pastotalementsortisdelaseringue. Et si la France narrivait pas tenir cet objectif, comme je le crains, la Commission pourrait revenir la charge Le budget prvoit un effort antidficit de 18 milliards. Est-ce le bon dosage ? Le gouvernement a eu la main lourde en 2013, ce qui a abouti une croissance quasi nulle. Un optimisme renat aujourdhui : la reprise semble possible Leffort programm pour 2014 est le maximum envisageable pour ne pas Daniel Cohen. Photo Jean-Luc Bertini / Pasco ltouffer. Personnellement, jaurais prfr un objectif plus bas. 80 % de leffort se fera par des conomies, 20 % par les impts. Quen pensez-vous ? La question nest pas vritablement conomique. Le ras-le bol fiscal pose une question politique quil est videmmentlgitimedetraiter.Mais les conomistes qui ont prtendu que les baisses de dpenses taient meilleurespourlacroissancequeles hausses dimpt ont vu leurs tudes contestesparleFMIlui-mme.Plus personne ny croit vraiment.

Nous ne sommes donc pas au stade o trop dimpt tue limpt ? Non. Si les recettes fiscales rentrent mal,cestparcequelacroissanceest nulle, du fait de la rduction des dficits, quelle que soit la mthode. 15 milliards deuros dconomies, est-ce possible ? Le gouvernement va devoir expliquer comment il compte y arriver. Deux grandes rformes qui taient attendues nont pas eu lieu : celle des collectivits locales et celle des retraites. Le gouvernement, dans les deux cas, a choisi une voie, disons, pragmatique. Concernant les collectivits locales, la stratgie du gouvernement revient tout de mme rduire progressivement les transferts vers les collectivits, ce qui gnrera une remise en question importante tous les chelons. Et la rforme des retraites ? L aussi, la grande rforme systmique, par exemple le passage progressif un rgime par points, na pas eu lieu. Jobserve tout de mme quallonger la dure de cotisation 43 ans revient, compte tenu de lvolution de lge dentre sur le march du travail, porter silencieusement lgededpartlaretraite65ans.Ce nest pas rien et, au final, la rforme semble accepte par les Franais. Si ces rformes sont mi-chvre mi-chou, vont-elles rassurer Bruxelles ?

Fr a n c h e m e n t , c e ne s t p a s Bruxelles de dire aux Franais ce qui est bon ou pas pour leurs retraites. Oui, lEurope doit tre davantage fdrale. Mais, dans aucun Etat fdral au monde, le niveau central ninstruit le niveau rgional des politiques quil doit conduire. Il faut des rgles budgtaires (les Etats amricains, par exemple, nont pas le droit dtre en dficit), mais chacun doit tre libre dagir lintrieur du cadre ainsi fix.

moyens mobiliss on aurait pu moins dpenser. Faut-il craindre une reprise sans emploi ? Cest en effet possible. Le paradoxe de cette crise, qui dure depuis cinq ans, est quelle a moins dtruit demplois que prvu ! Selon certaines estimations, 500.000 postes ont t prservs par rapport aux calculs bass sur les crises prcdentes. Cela prouve sans doute que les entreprises sont dj flux tendu, et que des destructions demplois trop fortes auraient vritablement affaibli leur potentiel. Lenversdecettemdailleestqueles reprises dembauche seront plus lentes aussi. La France est-elle condamne une croissance faible ? La question ne concerne pas seulementlaFranceAquoiressemblera la croissance au XXIe sicle dans les pays avancs ? De nombreux conomistes prvoient une croissance beaucoup plus lente quau XXe sicle car, selon eux, les grandes innovations dhier (llectricit, le moteur explosion, laronautique) taient bien plus radicales que celles daujourdhui. Mais il sen trouve autant qui disent exactement linverse, prvoyant une immense numrisation de tous les actes de la viequotidienneCesthlaslatragdie des conomistes dtre en fait incapables de trancher lavance entre ces deux scnarios. n

Deux grandes rformes qui taient attendues nont pas eu lieu. Celle des collectivits locales et celle des retraites.
Faut-il continuer baisser le cot du travail ? Le rapport Gallois avait contribu sensibiliser le gouvernement et lopinion la perte de comptitivit de lindustrie franaise face lindustrieallemande.Aveclecrdit dimpt comptitivit emploi (Cice), le gouvernement va beaucoup donner : 20 milliards deuros, cestenvironlebudgetdelenseignementsuprieur !Jepenseiciquona beaucoup saupoudr et quen ciblant davantage sur lindustrie les

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Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

FRANCE / / 05

TaxesurlEBE:lhistoiredundouble malentenduentrelepatronatetBercy
Malgr des changes nombreux, le patronat se dit atterr par les arbitrages pour les entreprises.
Marie Bellan mbellan@lesechos.fr Des discussions, des rendez-vous, des coups de fil : les contacts ont t nombreux entre le patronat et le ministre du Budget ces dernires semaines. Ilyararementeuautant de rendez-vous avec Bercy pour prparer un budget , tmoigne un responsable patronal, qui a dj son actif plusieurs lois de Finances. Par rapport lan dernier, o tout avait t verrouill, le contraste est flagrant.Pourtant,laplupartdesinterlocuteurs patronaux se disent dus. La concertation a t effective, cest certain, mais pas fructueuse , estime-t-on au Medef. Certains sont plus svres : Nous demander notre avis pour faire a, cest pire que tout. Do vient cette dconvenue ? Dun double malentendu. Le premier tient un dsaccord entre le patronat et Bercy sur lquilibre du budget. A luniversit dt du Medef, fin aot, Pierre Moscovici sengage sur le fait que les prlvements des entreprises naugmenterontpas en2014.Dequoinourrir les esprances du patronat qui sattendait un scnario beaucoup moins favorable dbut juillet. Au final, les entreprises se retrouvent avec 2,5 milliards dbourser. Le deuxime malentendu est plus profond. En annonant fin aot quil tait prt faire voluer la fiscalit pour faire remonter limpt des facteurs de production vers le rsultat, Bernard Cazeneuve a t applaudi des deux mains par les chefs dentreprise qui demandentdepuislongtempsquelestaxes sur le chiffre daffaires soient abandonnes. Ds juillet, la rflexion avait t entame, mais ce nest que fin aot que les choses srieuses sengagent. Le 2 septembre au matin, alors que vient de se terminer luniversit dt, Pierre Gattaz et son quipe apportent les croissants Pierre Moscovici et Bernard Cazeneuve. Qui leur prsentent leur schma : la suppression de l'IFA et de la C3S, toutes deux assises sur le chiffre daffaires, et la cration dune nouvelle taxe sur lexcdent brut ngociateur. Et pour cause, Bercy a attendu le dernier moment pour dvoiler ses batteries. Et encore pas tout fait. On nous donnait des lments loral, mais rien dcrit, comme sils ne nous faisaient pas confiance , expliqueunhabitudes cabinets ministriels, pour qui la taxe sur lEBE est une hrsie fiscale . Cest un impt de fonctionnaire, choisi uniquement pour son rendement sans rflchir aux consquences pour les secteurs , poursuit un autre ngociateur.

LUMPfaitfeudetoutbois contrela pausefiscale


Lopposition veut installer lide dun gouvernement non rformateur mais percepteur .
Isabelle Ficek ificek@lesechos.fr Une nasse terrible , lche lancien ministre Laurent Wauquiez. Un loup total , assne au sujet de la pause fiscale le dput des Ctes-dArmor Marc Le Fur. Avec labaissedesdpenses,cestundouble mensonge dEtat , attaque le prsident de lUMP, Jean-Franois Cop. A la veille de la prsentation du projet de loi de Finances 2014 , cest sans surprise sur la pression fiscale que les dputs et snateurs UMP, runis pour leur journe parlementaire (lire aussi page 2) sont monts hier au crneau. Comme landernierlammepoquesurle matraquage fiscal . Mais, avec cettefois,lasatisfactiondevoircette musique plus quinstalle dans lopinion, le ras-le-bol fiscal faisant grincer des dents jusque dans la majorit. lections municipales, o lUMP veutfairedelastabilitdelafiscalit locale un thme central. Les parlementaires UMP vont notamment insister sur la suppression de labattement dimpt pour les parents denfants scolariss et de nouveau sur la fin de la dfiscalisation des heures supplmentaires, tant ils pensent quelle est pour lexcutif le sparadrap du Capitaine Haddock , selon Marc Le Fur. Quant aux gestes du gouvernement (fin du gel du barme de limpt sur le revenu mis en place par le gouvernement Fillon, revalorisation de 5 % de la dcote ), ils font mine de les balayer dun revers de main ( cest inaudible ). Le prsident du groupe UMP lAssemble, Christian Jacob, sest dit hier surpris du manque de ractions du Medef sur la hausse des cotisations pour la rforme des retraites enchangedunecompensation hypothtique sur les cotisations familiales. Et les dputs UMP ont dnonc le projet de contribution sur lexcdent brut dexploitation (EBE), une catastrophe qui va touffer linvestissement , selon le dput de lAveyron, Yves Censi. Outre linstabilit et la pression fiscale, cest le flou du volet baisse des dpenses que lUMP veut attaquer. Avec pour objectif dinstaller lide que le gouvernement lopposition le redira lors du dbat sur les retraites ne fait jamais, accuseJean-PierreRaffarin, de choix rformateur mais percepteur . Et dessayer de reconstruire, elle, sa crdibilit sur les rformes. n

Le Medef monte au crneau


Face la fronde, le gouvernement rabaisse compltement ses prtentions : la C3S nest plus supprime, lIS reste inchang. Mais la taxe sur lEBE est bel et bien cre, avec un taux certes modr (1,15 %), Le patronat promet une leve de boucliers identique celle des pigeons lan dernier. Le contexte esttoutefoisdiffrent,lesPMEtant exemptes de la taxe sur lEBE. Dans la dernire ligne droite, le Medef remonte au crneau pour tuer ce nouvel impt qui risque de prosprer lavenir. Avant-hier, Pierre Gattaz rencontre Franois Hollande en tte tte lElyse. Le patronat est prt accepter une hausse temporaire de lIS pour viter la taxation de lEBE. Il est trop tard pour modifier la copie de lexcutif, qui consent nanmoins, hier, abaisser encore le taux de taxation de lEBE 1 %. Le feuilleton est loin dtre termin. Le dbat parlementaire promet dtre long et agit sur ce sujet. n

Pierre Gattaz, prsident du Medef, a t reu en tte tte avant-hier par le chef de lEtat.
Photo Patrick Kovarik /AFP

Nous demander notre avis pour faire a, cest pire que tout.
dexploitation (EBE). Le tout saccompagnant dune baisse progressive de limpt sur les socits. Un dispositif qui laisse perplexe les ngociateurs patronaux. Ils ne peuvent quapprouver la suppression de deux impts imbciles et la baisse du taux de lIS. Mais faire tout cela en mme temps, avec un impratif de rendement 2,5 milliards et dans un laps de temps aussi court, ctait inconcevable . Ce qui ma frapp dans ces changes, cest limprovisation dans laquelle tait le cabinet pour calibrer ce nouvel impt , tmoigne un

Talon dAchille du gouvernement


Et peu importe si la hausse prvue des prlvements obligatoires en 2014 est de 0,15 point, ou si la prcdente majorit a elle aussi augment les impts. Lopposition pense tenir avec la fiscalit, comme le PS partir de 2007 avec le bouclier fiscal , le talon dAchille du gouvernement , comme le dit lexPremier ministre Jean-Pierre Raffarin. Notamment lapproche des

Pierre Pringuet, prsident de lAfep, sinquite des effets de lEBE sur les grands groupes.
Photo Bertrand Guay /AFP

06 / / FRANCE

Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

Carrire : les clefs dunereconversion russie

Leclimatdelarentre universitairesassombrit
l La situation budgtaire des universits est stabilise , selon la ministre. l Les syndicats, Unef et Snesup en tte, sinquitent du manque de moyens.
ENSEIGNEMENT
Marie-Christine Corbier mccorbier@lesechos.fr Les avis sont partags, voire diamtralement opposs sur ltat financier des universits. A lheure o les tudiantsfontleurrentre,laministre de lEnseignement suprieur entend rassurer. Mais le premier syndicat du secteur, le Snesup, ironise sur son discours lnifiant et la premire organisation tudiante, lUnef,sapprtedjmobilisersur le sujet. La situation est stabilise, mme sil reste quelques cas difficiles , affirme Genevive Fioraso. Selon la ministre, 15 universits sur 76 devraient tre en dficit cette anne contre 17 en 2012. Parmi celles-ci, trois risquent de connatre une situation critique cette anne le verdict ne sera connu quen juin 2014 -, savoir Montpellier 3, Marne la Valle et Le Mans. Contre quatre lanne prcdente (Paris 1, Paris 6, Paris 13 et Evry). Ltat du fonds de roulement des universits, autre thermomtre financier, est-il inquitant ? Elles sont 38 disposer dun fonds de moins de 30 jours, considr jusquici comme le seuil de scurit. Et cette situation se dgrade , admet un conseiller. Mais, pour la ministre, ceseuilpourraittrerduit15jours. Dans ce cas, on na pas dvolution vraimentinquitante , poursuit-elle. La cration de 1.000 postes (5.000 sur le quinquennat) a permis dapaisercertainesinquitudeset dponger le dficit de certaines universits , avance Franck Loureiro, du SGENCFDT. Du coup, certaines se portent mieux que lan dernier, comme Angers, Le Havre, Nantes, Pau ou Perpignan, avance-t-il. Mais largent des postes sert de fait autre chose, proteste Marc Neveu, co-secrtaire gnral du Snesup-FSU, le principal syndicat de lenseignement suprieur : On gle des postes pour ne passegelerlhiver,autrementditpour payer le chauffage ou autre , ironiset-il. Il sinquite de lenqute du Snesup ralise auprs des prsidents d u n i ve r s i t , q u i a n n o n c e n t 400 gels de postes supplmentaires cette anne. Largument du gel despostesagaceGeneviveFioraso : Les prsidents duniversit, par prudence, peuvent geler des postes dans un premier temps et les dgeler au cours de lanne. Cela sest toujours pratiqu !

La fronde de Montpellier-III
Le prsident de lUNI, Olivier Vial, y voyait hier le signe de la fronde des universits qui se prpare . Aprs la dcision de luniversit Montpellier-III de fermer son antenne de Bziers, la ministre de lEnseignement suprieur, Genevive Fioraso, a dclar ne voir aucune raison cette fermeture. Alors que la prsidente de luniversit, Anne Frasse, dit navoir dautre choix et accuse lEtat de lui avoir transfr la masse salariale sans transfrer les crdits pour les payer, soit 7 millions d'euros en trois ans .
ble Unef de Paris-I, Emilien Martin, vaplusloin : Ilnestpasnormalque lEtat continue dbourser des millions pour lenseignement priv confessionnel suprieur ou pour un crdit impt recherche inefficace et que, en parallle, des universits doivent casser la qualit des diplmes pour des raisons budgtaires. Des proposbienmoinsrassurantsqueceux de Genevive Fioraso. n

Mobilisation tudiante
Le discours sur le manque de moyens irrite, au cabinet de la ministre. O lon rappelle que les 5.000 emplois prvus sur le quinquennat reprsentent un investissement de 300 millions deuros ; que la nouvelle loi de juillet permet de faire des regroupements et donc des mutualisations permettant de dgager des marges de manuvre ; que le redmarrage de limmobilier aveclesoprationsCampuslibredes locations souvent coteuses pour les universits . Un proche de Genevive Fioraso rsume : Si les universits se dbrouillent bien, elles peuvent faire des conomies. Les moyens sont l, mme si ce nest pas le plan dinvestissement exceptionnel dont rveraient certains, un plan qui nest par ailleurs pas ncessaire. A l U n e f, a u c o n t r a i r e , o n sinquite. Le syndicat sapprte mobiliser les tudiants, mi-octobre, surcethme. Deplusenplusduniversits sont concernes par la crise budgtaire et cela risque dexploser , prvient le prsident de lUnef, EmmanuelZemmour.Leresponsa-

EMPLOI
Les patrons sonds par le COE sont prts miser sur des salaris se reconvertissant. Mais ils jugent leur dmarche trop dfensive.
Sereconvertir :dansunesocit o la mobilit professionnelle ne cesse de progresser, lide taraude nombre de salaris, a fortiori dans un contexte de chmage de masse et dhorizon bouch dans certaines professions. Alors que la rforme de la formation professionnelle, laquelle les partenaires sociaux ont commenc sattaquer hier (lire ci-dessous), doit permettre de faciliter cette dmarche, le Conseil dorientation pour lemploi (COE) et OpinionWay ont sond, en mai, 993 chefs dentreprise et DRH reprsentatifs du tissu des entreprises : comment ragissent-ils face des candidats en pleine reconversion ? Quels motifs avancent lescandidatsoulessalarisvoulant changer de mtier ? Principal enseignement : ils constatent que la dmarche reste majoritairement subie (dans 53 % des cas). Ainsi, les premiers motifs de reconversions avancs par les candidats reus sont de nature dfensive : retrouver un emploi (49 %) et quitter un secteur sinistr (36 %). Suivent, souvent en se compltant, les motifs lis la qualit de vie (35 % cherchent un mtier plus panouissant, 17 % un poste plus proche de chez eux) et ceux lis au statut

professionnel (perspectives dvolution,salaires,etc.).Plusla reconversion est un choix volontaire,pluselleadechances daboutir, soulignent les DRH. Dans le premier cas, ils estiment que82 %desreconversionssont dessuccs,contre49 %quandla dmarche est subie. Sans surprise non plus, plus le candidat est senior, plus la reconversion sera difficile, estiment-ils. Le sexe et la catgorie socioprofessionnelle seraient en revanche des facteurs non discriminants.

Motivation et diversit
Point qui pourrait rassurer les hsitants : DRH et dirigeants se disent prts parier sur des candidats changeant de mtier car ils estiment que cette dmarche constitue, dans un processus de recrutement, plus un atout quun inconvnient . Ils soulignent ainsi la motivation forte de ces candidats,la diversitquilsapportent au sein de lquipe et lintrt de se doter de leur regard neuf sur le mtier . Ceux qui en ont recrut sont gnralement satisfaits de leur choix (86 %). Les reconversions internes semblent plus compliques. Selon les DRH et dirigeants, seule une sur trois aboutit, les autres se heurtant des difficults pratiques ou au fait que les projets des salaris ne sont pas ralistes . Ils ne sont en outreque48 %sediresatisfaits desoutilsexistantspouraccompagner les projets de reconversion. Mais ils souhaiteraient un accompagnement renforc par les pouvoirs publics, une simplification des dmarches administratives et davantage daides financires pour les entreprises recrutant des salaris en reconversion. D. P.

400
Cest, selon le Snesup, le nombre de gels de postes supplmentaires prvus cette anne par les prsidents duniversit.

Ltablissement, qui accueille plus de 20.000 tudiants, a ferm une douzaine de formations. PhotoPQR/ Le Courrier de lOuest /MaxPPP

La cure daustrit de luniversit intervient aprs trois annes de dficit conscutives. Photo Nicolas Tavernier/RA

Angers :lattehorsde Paris-I :uneannesous leauaprsdegrosefforts lesignedelarigueur


Luniversit dAngers se redresse peu peu, au prix dun plan de rigueur drastique et de postes gels fortement critiqus.
On a parcouru un tout petit bout du chemin, il reste beaucoup faire , confie le prsident de luniversit dAngers, qui accueille cette anne plus de 20.000 tudiants. Jean-Paul Saint-Andr a mis en place un plan de rigueur en 2012, peu aprs son lectionlattedeluniversit,alors que des rumeurs circulaient sur la fermeture de ltablissement. Le plan dconomies sest traduit par le non-renouvellement dune vingtaine de contractuels, des conomies de fonctionnement et des fermetures de formations une douzaine, faible effectif. Fin 2012, une aide exceptionnelle du ministre de lEnseignement suprieur dun montant de 350.000 euros ainsi que le financement direct de 360.000 euros de travaux de scurit ont permis luniversit de terminer lanne lquilibre. Dbut 2013, la rgion (700.000 euros) et l a g g l o m r a t i o n d A n g e r s (100.000 euros) ont vol leur tour au secours de ltablissement. Sur lenveloppe des 1.000 postes annuels crs par le ministre, luniversit en a reu 35, soit la dotation maximale. Mais on nen a ouvert aucun, tous ont t gels , soutient Jean-Paul Saint-Andr. Malgr les affirmations contraires de la ministredelEnseignementsuprieur,qui assure que seuls six ont t gels . Luniversit na pas non plus ouvert au recrutement 16 autres postes pourtant prvus pour 2013. On a compens autrement , notamment sous forme dheures complmentaires, indique Jean-Paul SaintAndr. On arrive mettre la tte hors de leau grce aux postes gels, mais cest insatisfaisant , commente Jean-Luc Godet, lu SnesupFSU au comit technique de luniversit. Le ministre sest engag octroyer35postesluniversitchaque anne jusquen 2017, Genevive Fioraso ayant promis, lors dune visite Angers le 9 septembre, que luniversit bnficierait ainsi de 170 emplois en cinq ans . Cela suffira-t-il redresser les comptes ? Je ne sais pas si nous serons lquilibre ou en lger dficit en 2013, rpond Jean-Paul Saint-Andr. Mais la situation est meilleure quecequonavaitimagin.Notreplan dconomies a donc t efficace. Ltablissementprvoitdouvrirhuit postes denseignant partir de 2014. La trsorerie dAngers redeviendra positive la fin de lanne , assure Genevive Fioraso. M.-C. C.

La ngociation sur la formation prvue jusqu' mi-dcembre


45 minutes : cest ce quont consacr, hier, les partenaires sociaux la premire sance de ngociation sur la rforme de la formation professionnelle. Le temps de sortir les agendas et de se fixer un rendezvous tous les 15 jours jusqu mi-dcembre , horizon auquel ils esprent conclure, comme les y presse le gouvernement. La prochaine sance, le 10 octobre, devrait les voir entrer dans le vif du sujet.

A Paris-I, un plan dconomies vise rduire le cot de la formation de 10 %. Pour lUnef, la situation est dramatique .
Les 50.000 tudiants de Paris-I ont faitleurrentrelasemainedernire. Une rentre qui ne se prsente pas bien , selon le reprsentant de lUnefsurplace,EmilienMartin.Car cest maintenant quentre en application le plan dconomies arrt en juillet, qui vise rduire le cot de la formation de 10 %. Une cure daustrit vote dans la douleur lors dun conseil dadministration dlocalis au rectorat, aprs le blocage dun prcdent conseil par certains tudiants de lUnef. A lorigine des heurts et du plan de rigueur , la situation financire de luniversit : trois annes de dficitconscutivesetundficitstructurelde4millionsdeuros(surunbudget de 230 millions), selon son viceprsident en charge des moyens, Bernard Tallet. Le plan dconomies a t mis sur pied lissue dun audit duministredestinaiderluniversit redresser ses comptes. Un autre audit est en cours depuis aot et doit donner lieu un rapport fin octobre. Mais, pour Emilien Martin, la messe est dite : Daprs nos retours, encore officieux, le ministre

en bref
Ayrault dbloque 25 millions pour les associations dinsertion par lemploi
EMPLOI En dplacement en Gironde, le Premier ministre,
Jean-Marc Ayrault, a annonc, hier, le financement immdiat, pour un cot de 25 millions deuros, de 1.000 places supplmentaires en stage pour des chmeurs dans des associations ou des entreprises dinsertion par lemploi. Alors que les chiffres du chmage en aot seront dvoils aujourdhui, il y voit un signal fort envers ceux qui se battent en faveur des personnes les plus loignes de lemploi .

est trs content des coupes budgtaires ralises, mais explique quil faut aller plus loin. On nous a coup une jambe et maintenant, on nous demande de scier plus haut ! Il ny a aucune formation qui ferme Paris-I, tempre Bernard Tallet. Ilyaseulementunajustement lintrieur des diplmes et dans le fonctionnementdeluniversit. Des tudiants sont runis en un seul groupeloilyenavaitdeuxprcdemment, certains cours magistraux passent de 39 heures par semestre 36 heures, explique luniversit. Pour Emilien Martin, la situation est parfois dramatique , lorsque certains cours qui avaient lieu en travaux dirigs sont mutualiss et se transforment en cours en amphi, les tudiants ne pouvant alors pas poser de question ni avoir un suivi individualis , insiste-t-il. Sur les 1.000 postes prvus pour lenseignement suprieur sur lanne, le ministre en a octroy 35 Paris-I. Mais la dotation que nous avons reue ne couvre pas la masse salariale de ces nouveaux emplois, indique Bernard Tallet. Cela va poser des problmes pour le budget 2014. Mais nous nallions pas refuser ces postes tant attendus ! Pour luniversit, ce sera loccasion dune autre ngociation avec le ministre. M.-C. C.

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

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ESPAGNE : LA CROISSANCE REVUE EN HAUSSE
LEspagne va revoir la hausse sa prvision de croissance pour 2014 de 0,5 % 0,7 % dans le projet de budget qui sera approuv vendredi par le Conseil des ministres, a annonc hier le Premier ministre, Rajoy. Ce dernier avait dclar, dans le Wall Street Journal , que le PIB progresserait de 0,1 % 0,2% au 3e trimestre 2013.

MONDE
en chiffres

TATS-UNIS : LA HAUSSE DES PRIX RALENTIT


La hausse des prix des logements aux Etats-Unis sest poursuivie en juillet pour le 18e mois conscutif mais a ralenti, freine par celle des taux dintrt, selon lenqute Case-Shiller. Le prix moyen des logements dans les vingt plus grandes mtropoles du pays a progress de 0,6 % aprs 0,9 % en juin.

107,7
POINTS
Cest le niveau de lindice IFO, principal baromtre de la confiance des entrepreneurs allemands, en septembre. Il est en lgre hausse, aprs 107,6 points en aot et il est en augmentation pour le cinquime mois daffile, souligne linstitut IFO.

FranoisHollande rappellelONU la fermet de Paris sur ledossiersyrien


l Le prsident franais formule des exigences sur la rsolution en cours de ngociation. l Il donne une interview CNN pour justifier sa position.
TATS-UNIS
Karl De Meyer kmeyer@lesechos.fr Bureau de New York Franois Hollande a replac la voix de la France dans le dossier syrien, hier lAssemble gnrale de lONU, New York. Et de nouveau affich un haut niveau dexigence, lgard de Damas, au sujet de son arsenal darmes chimiques. Le secrtaire dEtat John Kerry et son homologue russe, Sergue Lavrov, ont conclu Genve, le 14 septembre, un premier accord sur la destruction des armes chimiques syriennes, moins contraignant que ne le souhaite la France. Alors que le Conseil de scurit pourrait accoucher cette semaine dune rsolution, Franois Hollande a raffirm les trois exigences de la France sur ce texte. Dabord que des mesures coercitives sous Chapitre VII, qui permet lutilisation de la force militaire, puissent tre prises en cas de manquement de la Syrie ses engagements. Que les responsables de lattaque du 21 aot soient traduits en justice. Enfin que le Conseil de scurit puisse se saisir tout moment de ce dossier. Dslundi,LaurentFabiusasoulign que, sans la dtermination dorigine de la France , le dossier syriennauraitpasavancaussivite. Mais Paris semble rsign ce que la rsolution finale ne se fasse pas dans le cadre du Chapitre VII. La Russie, qui a un droit de veto, devrait se montrer intraitable sur ce point. Franois Hollande a aussi souhait que la prochaine confrence internationale, qui se tiendra Genve, ne soit pas une runion pour parler, mais une confrence pour dcider . Selon Paris, lobjectif de Genve II doit tre d installer un gouvernement de transition qui organisera, le moment venu, des lections .

ANewYork, laFrancemet lesprojecteurs surleLiban


Le Liban ptit de la crise syrienne, dun afflux massif de rfugis, mais aussi de labsence de rformes qui pse sur lconomie.
Virginie Robert vrobert@lesechos.fr En marge de lAssemble gnrale de lONU doit se tenir aujourdhui, linitiativedelaFrance,unerunion des amis du Liban. Hier, le secrtaire gnral de lONU, Ban Kimoon, a flicit les Libanais pour avoir rsist de faon remarquable aux pressions causes par le conflit syrien. Linquitude est forte pour ce pays, engorg par les rfugis (746.000 officiellement recenss mais le gouvernement estime leur nombre 1,3 million), ainsi que par la participation directe du Hezbollah dans les combats aux cts du rgime en Syrie. La runion du jour a pour objectif de voir comment contribuer assurer la stabilit du pays et laider faire face cet afflux de rfugis.

Augmentation de laide humanitaire amricaine


En ouvrant lAssemble gnrale, le secrtaire gnral de lONU, Ban Kimoon, a appel de ses vux ladoption rapide de la rsolution, estimant que cela devrait tre suivi par une action humanitaire . Les EtatsUnis ont annonc quelques minutes plus tard, par la voix de Barack Obama, une augmentation dun tiers de laide humanitaire amricaine dj promise aux rfugis syriens qui fuient vers les pays voisins, notamment le Liban (voir cicontre). Franois Hollande a rappel que 20 % de la population libanaise est dsormais dorigine syrienne . Ban Ki-moon a aussi demand la fin de toutes les livraisons darmes toutes les parties. Le prsident amricain nest pas all aussi loin que Franois Hollande sur le rgime syrien, mais a estim que le prsident Assad, qui a ordonn le massacre de civils, na plus de lgitimit. Il a assur la Russie et lIran, soutiens du rgime syrien, que maintenir Assad en place conduit prcis-

Alors que le Conseil de scurit pourrait accoucher cette semaine dune rsolution, Franois Hollande a raffirm les trois exigences de la France concernant la Syrie.
Photo Timothy Clary/AFP

La rsolution doit prvoir des mesures coercitives, cest-dire sous Chapitre VII, qui ouvriraient la voie une ventuelle action arme contre le rgime.
FRANOIS HOLLANDE

ment au rsultat quils craignent : plus de chaos dans la rgion . Franois Hollande devait rencontrer dans laprs-midi le prsident iranien, Hassan Rohani, une premire depuis la rencontre, en 2005, entre Jacques Chirac et le rformateur Mohammad Khatami. Paris souhaite sonder la sincrit du nouveau dirigeant iranien, un religieux modr,surleprogrammenuclaire civil iranien. La France attend de lIrandesgestesconcretsquitmoigneront que ce pays renonce un programme militaire, mme sil a droit un programme civil , a dclar Franois Hollande la tribune. Barack Obama sest dit prt donner sa chance la voie diploma-

tique vis--vis de Thran, mais a rclam des actes de la part du nouveau prsident. Le prsident amricain a reconnu que lhistoire difficileentrelesdeuxpays nepeuttre surmonte du jour au lendemain . Mais il a reconnu le droit des Iraniens accder une nergie nuclaire pacifique . Une interview du prsident franais devait en outre tre diffuse, dans laprs-midi, sur la chane dinformation CNN. Il devait y expliciter la position franaise, alors que le dossier syrien, sur lequel Barack Obama a voulu obtenir le feu vert du Congrs amricain, a interpell lopinion amricaine, trs majoritairement hostile des frappes. n

Recul des investissements trangers


Surtout que lconomie ne cesse de se dtriorer. Les pannes du rseau lectrique, les problmes daccs leau, comme une corruption leve et un manque dinfrastructures pnalisent le pays du Cdre. Depuis 2008, le Liban a connu une forte dclration de sa croissance, qui sestaccentueaveclacrisepolitique de 2011. Celle-ci a t un choc pour les pargnants libanais et les investisseurs trangers, et en mme temps il y a eu le printemps arabe , constate Nassib Ghobril, chef de la recherche conomique de Byblos Bank. La croissance du PIB a t de 8 % en moyenneentre2007et2010,de1,2 % entre 2011 et 2012 et oscillera entre 0 %et1 %cetteanne. Ilyauneforte dgradation de la confiance des consommateurs,unefuitedescapitauxet une baisse des investissements trangers , observe lconomiste. Les investissements trangers ont ainsi recul de 4,8 milliards de dollars, en 2009,1,1milliarddedollarsen2012. Le tourisme, qui contribue de faon directe 9 % du PIB (28 % en indirect), souffre normment, en particulier cause de la crise syrienne. Les pertes conomiques slvent 5 milliards de dollars entre 2011 et 2013 , indique Nassib Ghobril... Le Liban doit beaucoup aux apports de fonds de sa diaspora (7,5 milliards de dollars par an). Or la croissance de ces versements rgresse. Cest le secteur bancaire qui assure le financement de lconomie libanaise. Mais les banques commerciales sont de plus en plus rcalcitrantes en labsence de toute volont politique de rformes , pointe lconomiste. Le dficit budgtaire reprsentera cette anne environ 9,5 % du PIB. Quant la dette publique elle quivalait dj 140 % du PIB en 2012. n

Thranpoursuitsonoffensivedecharmeinternationale
Le nouveau prsident iranien, Hassan Rohani, a rencontr son homologue franais. Thran estime avoir intrt un dgel.
Yves Bourdillon ybourdillon@lesechos.fr Trente-quatre ans. Trente-quatre ans que la communaut internationale attend une rencontre entre un prsident amricain et son homologue iranien cense amorcer un dbut de rconciliation. Mais ledit rendez-vous entre Barack Obama et son homologue Hassan Rohani na paseulieuhierNewYorkenraison des objections de Thran. En revanche, Hassan Rohani a rencontr hier soir Franois Hollande,unepremiredepuis2005.Le prsidentfranaisestleseulresponsable occidental de premier plan serrer la main du prsident iranien pendantunedizainedesecondes.Le ministre des Affaires trangres de ce dernier, Mohammad Javad Zarif, qui a voqu une occasion historique , doit aussi sentretenir demain avec le secrtaire dEtat John Kerry. Cesdiscussionssajoutentlaliste encourageante des symboles douverture du rgime iranien depuis llection dHassan Rohani, rputtreunmollahpragmatique : libration de prisonniers politiques et tweet de flicitation la communautjuivelorsdunouvelanhbraque. LIran veut visiblement ne plus tre le quasi-paria quil tait sous Mahmoud Ahmadinejad. Soumis des sanctions renforces par lEurope depuis un an et que les Etats-Unis appliquent mme quiconque commerce avec lui, lIran a vu ses exportations de ptrole passer sous le seuil du million de barils par jour (Mb/j). Contre 2,8 Mb/j il y a vingt mois. Elu ds le premier tour en juillet, Hassan Rohani dispose dun mandat populaire pour desserrer ltau, ainsi que, selon toute vraisemblance, du feu vert du vritable numro un du pays, le guide suprme, Ali Khamenei. Ce qui est nouveau et indique une rvaluation de sa position , souligne Clment Thermes, chercheur lEcole des hautes tudes en sciences sociales. Il lui faudra convaincre les Occidentaux que le programme nuclaire iranien vise exclusivement la production dlectricit, malgr les lments probants dambitions militaires ( Les Echos du7aot).Enchangedune leve par tapes des sanctions, au prix dun vote dlicat au Snat amricain, Thran donnerait des gages en limitant son enrichissement en uranium 235, ou en se montrant plustransparentsurlessitescontroverss de Pachin ou, bunkris, de Fordow.

73 %
LA CHUTE DU RIAL EN VINGT MOIS La monnaie iranienne, le rial, sest effondre en raison dune inflation qui oscille entre 45 et 85 %. Aprs un gain de 15 % juste aprs la victoire de Rohani le rial a repris sa glissade.
ncessaire. Hassan Rohani stait mmevantdavoirainsirouldans la farine les Occidentaux quand il tait le ngociateur de son pays. Mais le contexte a chang , estime Denis Bauchard, spcialiste de lIran lInstitut franais des relations internationales, le pays est trangl financirement . Et les Etats-Unis, qui en ne frappant pas en Syrie ont dcrdibilis leurs menaces militaires envers lIran, sont contraints la ngociation. Mme lArabie saoudite, ennemi rgional de lIran, tend la main, avec une invitation lance Rohani pour le plerinage de la Mecque . n

Le contexte a chang
Si les Occidentaux se montrent satisfaits du changement de ton de Thran, ils ne sont pas nafs pour autant. On se souvient que lIran est expert dans lart dutiliser des ngociations censes tre sincres et dfinitives comme moyen de gagner du temps pour se rapprocher du statut de pays du seuil , c a p a b l e d e s e d o t e r d a r m e s nuclaires en quelques semaines si

LIran dHassan Rohani ne veut visiblement plus tre le quasi-paria quil tait sous son prdcesseur.
Photo Patrick Kovarik/AFP

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Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

Les travaillistes choisissent dedfendre lepouvoirdachat


ROYAUME-UNI
Le parti propose un gel des prix du gaz et de llectricit pour vingt mois. Et dallger la fiscalit des PME.
Nicolas Madelaine nmadelaine@lesechos.fr Correspondant Londres Pour clturer lavant-dernire confrence annuelle du Labour avant les lections de 2015, Ed Miliband, le leader du parti, na pas vraiment lev le voile sur cette rvolution dans la politique de loffre de la gauche que ses proches disent quil concocte avec tout un aropage de conseillers. A la faveur dun discours une nouvelle fois prononc sans note et trs bien reu par les militants prsents Brighton, il a au contraire commenc sortir du flou quon lui reproche en formulant des propositions plus classiquement de gauche. Il a ainsi positionn les travaillistes du ct du pouvoir dachat et des faibles contre les forts . Pendant que les conservateurs au pouvoir rcoltent les fruits politiques de la croissance conomique retrouve, Ed Miliband sest ainsi mis du ct de ceux qui ont t les premiers entrer dans la crise et seront les derniers en sortir car, comme il la rpt tout au long de son discours, la Grande-Bretagne peut faire mieux que cela . Lannonce du jour est sans aucun doute la proposition dun gel des prix du gaz et de llectricit sur vingt mois et lintroduction dun nouveau rgulateur plus favorable aux consommateurs si les travaillistes sont lus aux prochaines lections. Alors que la facture nergtique des mnages bat des records, cette mesure pourrait sduire les classes moyennes et dfavorises. Mais comme on pouvait sy attendre, les milieux patronaux se sont promptement rigs contre ce retour au contrle des prix typique des annes 1970. Ils ont soulign que le timing pourrait tre particulirement malvenu puisque la Grande-Bretagne doit investir 200 milliards de livres dici 2020 pour viter les pannes de courant gantes.

Cameron est peuttre fort face aux faibles, mais il est toujours faible face aux forts.
ED MILIBAND Prsident du Labour Party

dre , ce que la droite a interprt comme une menace dexpropriation par lEtat. Leleadertravaillistesestenfindit prt aider les parents de jeunes enfants qui peinent financer les frais de garderie de leurs enfants, renforcer le salaire minimum, contraindre les entreprises financer plus de formation et donner le droit de vote partir de 16 ans.

Ed le rouge
Les commentateurs de droite ont ragi ce discours en reconnaissant quEd Miliband avait touch des points sensibles en visant les prix nergtiques et le soutien aux PME. Certains ont galement reconnu quil tait apparu authentique et avait un peu corrig son dficit de leadership. Cependant, les conservateurs ont dans le mme temps dnonc le retour de Ed le rouge . Ils sont persuads que ce socialisme aline le centre de lchiquier politique au RoyaumeUni. n

Allger la fiscalit des PME


Lautre mesure importante pour les milieux daffaires est linitiative de stopper la baisse du taux de limpt sur les socits des grands groupes afin dallger la fiscalit des PME. Pour Ed Miliband, faire conomiser 450 livres par an

Ed Miliband, le leader du Parti travailliste, lors de son discours hier.


Photo Adrian Dennis/AFP

1,5 million de petites entreprises et magasins est plus efficace pour lemploi que de prolonger la baisse de lIS pour 80.000 entreprises.

Dsireux de construire 200.000 nouveaux logements par an, Ed Miliband a par ailleurs mis en demeure les dveloppeurs dutiliser leur terrain ou de le per-

Pasdaccorddelibre-changeentrelInde et lEurope
COMMERCE
Les ngociations ont chou entre lInde et lUnion europenne.
Patrick de Jacquelot Correspondant New Delhi Il ny a plus despoir de conclure laccord de libre-change entre lInde et lUnion europenne dans un avenir prvisible : cest la conclusion laquelle sont arrivs rcemment les ngociateurs europens. Le seul espoir de limiter les dgts est dsormais de trouver une formule permettant de geler les discussions pour les reprendre au mme point dans quinze ou dix-huit mois, aprs les lections prvues en Inde au printemps 2014. Nous avons dsormais la certitude que nous narriverons rien avant les lections indiennes et la mise en place dune nouvelle Commission europenne en 2014, cest trs dcevant , explique-t-on dans les milieux diplomatiques europens de New Delhi. Alors que les discussions taient dj mal engages au printemps, un espoir tnu demeurait du fait de la poursuite dintenses ngociations. Ce nest plus le cas aujourdhui : il ny a plus de sances de discussions au niveau technique. Les points de blocage sont toujours les mmes, explique un spcialiste Bruxelles : Lautomobile etlespicesdtaches,lesvinsetspiritueux, la banque et lassurance. Autant de domaines o lInde refuse les concessions demandes par les Europens. Et dsormais, poursuit ce professionnel, le contexte lectoral indien bloque toute possibilit dvolution . Du ct de lUnion, le contexte nest pas plus porteur. Sans mme parler des lections europennes de 2014, lintrt des responsables de Bruxelles sest dplac. Le comit qui suit les relations commerciales de lUnion ne parle mme plus de lInde depuis plusieurs mois , dplore un diplomate ayant accs aux comptes rendus. Ce sont dsormais les discussions avec leJaponetsurtoutlesEtats-Unisqui focalisent lattention. Lchec des discussions sur laccord de libre-change fait une victime collatrale : il ny a plus de sommet Inde-UE lhorizon. Alors que ce sommet est en principe annuel, sa dernire dition remonte fvrier 2012. Un sommet envisag en juillet dernier ne sest pas concrtis et plus rien nest prvu. Le prochain sommet pourra donc avoir lieu au mieux fin 2014. Cest dsolant, note-t-on dans les milieux diplomatiques, cela donne limpression que lInde et lEurope nont aucun autre sujet de discussion que le commerce alors quil y a plein de dossiers importants, stratgiques, scientifiques, etc. Le projet daccord de librechange paie sans doute le prix de son ambition. Il se voulait exhaustif, traitant de tous les changes entre les deux blocs, pour leur donner un coup dacclrateur considrable. LUnion europenne est le premier partenaire de lInde, avec un commerce portant sur 75,8 milliards deuros en 2012. LEurope aimerait tirer davantage parti de la croissance indienne, tandis que lInde a le plus grand besoin de dvelopper ses exportations. n

Lchec des discussions sur laccord de libre-change fait une victime collatrale : il ny a plus de sommet Inde-UE lhorizon.
Photo Indranil Mukherjee /AFP

Ultime runion en octobre


Dernier espoir pour sauver la face : une ultime runion aura lieu en octobre entre Karel De Gucht, commissaire au Commerce, et Anand Sharma, ministre indien du Commerce et de lIndustrie. Objectif :

75,8
MILLIARDS DEUROS Cest le poids des changes entre lInde et les pays de lUnion europenne en 2012. Celle-ci est le premier partenaire commercial de lInde.

arriver des conclusions politiques propos du processus de ngociation men depuis 2007 afin de geler les progrs enregistrs sur de nombreux dossiers techniques. Ce qui permettrait le jour venu derecommencerlesdiscussionssur ces bases, plutt que de tout reprendre zro. Mais mme une telle dclaration nest pas acquise.

LaFranceretiredesbnfices de laccordcommercialaveclaCore
En deux ans, les entreprises franaises ont bnfici de laccord de libre-change avec la Core. Exception faite du secteur automobile.
Richard Hiault rhiault@lesechos.fr Un peu plus de deux ans aprs laccord de libre-change conclu entrelUnioneuropenneetlaCore du Sud, Bercy se montre plutt satisfait. Mme si, selon la ministre du Commerce extrieur, Nicole Bricq, il convient de se montrer prudent sur la ralit de louverture du march coren aux entreprises franaises. Lors dune confrence organise au ministre, lundi Paris, elle na pas manqu de dnoncer la monte ou la persistance de certaines barrires non tarifaires dans ce pays. Lexemple type est linterdiction dimportation de buf europen pour cause de maladie de la vache folle, pourtant radique depuis 2001. Malgr quelques difficults, les entreprises franaises ont pourtant bnfici de laccord de libre-change. Nonobstant le fait que seulement 76 % des droits de douane corens ont t dmantels. Laccord prvoit 98 % dici fin 2016. Aprs une anne 2011 olaFranceavaitenregistrunexcdent de 600 millions deuros, lanne passeavuunerechuteavecundficitde678millions.Unetendancequi ninquite pas Bercy. Ce rsultat est li la baisse de 60 % des livraisons aronautiques.Unplongeondun effet de calendrier, les livraisons ayant t importantes lanne prcdente. Les livraisons devaient reprendrecetteanneetsintensifier jusquen 2022, souligne une note de la Direction du Trsor. Hors secteur aronautique, la situation offre un meilleur visage puisque les exportations franaises se sont tablies en hausse de 8 % sur lanne 2012. Une performance lie au dynamisme des postes dquipements mcaniques et lectriques (+ 28 %), des produits chimiques (10 %), du poste textile, habillement, cuirs et chaussures (+ 20 %) et des produits agroalimentaires (+ 8 %). Dansledtail,lesanalystesduTrsor notent ainsi un envol des ventes de matriels de levage et de manutention (+ 240 %), de pompes et compresseurs (+ 88 %) ou encore de composants lectroniques (+ 54 %).

Lautomobile en recul
En revanche, et ce nest gure une surprise, les changes commerciaux entre les deux pays sur le plan de lautomobile et des quipements ont t plus profitables au pays du Matin calme. Les exportations franaises y sont en net recul, 89 millions( 32 %)et44,5millionsd'euros ( 50,8 %) respectivement. Peugeot etCitronnontquedespartsdemarch respectives de 1,4 % et 0,3 % en Core, o les marques allemandes, avec 70 % du march, sont ultradominantes. A contrario, aprs une forte progression pour lanne 2011 [34 %], 528 millions deuros, les exportations corennes de vhicules automobiles en France ont poursuivi leur progression lan pass pour atteindre600millionsdeuros.Silon y inclut les composants et quipements automobiles, le poste pse dsormais 15 % des exportations corennes vers la France. Le secteur coren des quipements lectroniques,informatiquesetdecommunication avec 805 millions deuros reste le premier poste des exportations vers la France. n

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

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SOMMAIRE
Le Billet de Favilla La Chronique dEdouard Ttreau Le Point de vue La Chronique du cercle des conomistes Art & culture Retraites : un long fleuve tranquille Et si on jetait les bases dun excutif franco-allemand ? Tiers payant : demain, on soigne gratis ! Obama face au spectre du blocage budgtaire Woody sublime Cate, qui le lui rend bien

ides&dbats

LES DITORIAUX DES CHOS

Naufragebudgtaire
Une course folle des impts peine ralentie, des promesses dconomies plus importantes quaucune rforme structurelle ne vient tayer : il ny a rien de bon attendre du projet de budget 2014, dont Bercy va livrer les dtails aujourdhui. Ce projet de loi de Finances est la poursuite, en un peu moins pire, dune Par stratgie de finances publiques dsastreuse. Jean-Francis Lchec de la politique budgtaire engage Pcresse voici plus dun an par Franois Hollande peut se rsumer aisment en rapprochant deux 32 milliards chiffres : 32 milliards deuros de choc fiscal deuros pour 8 milliards deuros seulement de baisse du dficit public ! Les 32 milliards deuros dimpt la somme des prlvements obligatoires en plus pour sont supplmentaires infligs lconomie en 2012 seulement et 2013. Les 8 milliards deuros correspondent lcart entre le dficit public 2012 prvu 8 milliards initialement par le chef de lEtat (4,5 % du PIB) deuros et le dficit prvisionnel pour 2013 (4,1 %). de dficit Ainsi, pour 4 euros dimpt pris des mnages et des entreprises qui nen en moins : pouvaient dj plus, ce gouvernement na t beau capable den consacrer quun seul la baisse rsultat ! nette du dficit Cest, au passage, une diffrence notable avec le choc fiscal de la fin du quinquennat de Nicolas Sarkozy, lequel choc avait au moins permis damliorer, quoique tardivement, le solde public. Celui-ci tait pass dune prvision de 8 % du PIB pour 2010 un rsultat de 5,2 % fin 2011. Linsignifiante amlioration du dficit 2013 invite accueillir avec la plus grande circonspection les objectifs qui seront annoncs aujourdhui par le ministre du Budget, Bernard Cazeneuve. A la mme place, voici un an, son prdcesseur, Jrme Cahuzac, ne promettait-il pas avec autorit de ramener le dficit 3 % en 2013 ? Lui qui avait solennellement dclar : La France a donn sa parole et, quand on est un grand pays, on respecte sa parole Victime annonce de limplacable loi des rendements fiscaux dcroissants, la stratgie budgtaire de Franois Hollande est un chec. Lennuyeux est quelle na, a minima, produit aucun effet positif non plus sur la conjoncture. Avec une croissance nulle cette anne, peine mieux que nulle lan prochain, lconomie franaise paie au prix fort le choix inconsidr qui a t fait de rduire le dficit par la hausse des impts plutt que par la baisse de la dpense. Seul contre tous les entrepreneurs, ce gouvernement prtendait que limpact serait moins rcessif ! Linquitant est que, au-del dun discours affichant une priorit dsormais donne aux conomies, il nest pas sr quil ait rellement chang dtat desprit. Sa dcision dajouter une taxe de 1,15 % sur lexcdent brut dexploitation des entreprises va lourdement affecter linvestissement, moteur essentiel de la croissance. Voici quelques jours, une voix Bercy soffusquait ainsi des mises en garde patronales : Ce nest tout de mme pas le Medef qui va laborer le budget ! Aprs tout, serait-ce une si mauvaise ide ?

Catherine pour Les Echos

Pourquoi lItalie a besoin de mettreun tigre dans son moteur


Par Pierre de Gasquet Correspondant Rome
Tout semblait prt pour le dcollage. Comptes publics sur les rails, rforme des retraites boucle, balancecommercialeragaillardie Mme limposant Costa Concordia sinistre symbole dun pays couch sur le flanc depuis deux ans a finalement russi se remettre flot. Et patatras : voil que la reprise italienne menace dtre renvoye aux calendes grecques ! LOCDE montre du doigt le mouton noir : seul pays du G7 en rcession sur lensemble de 2013 ; le commissaire europen Olli Rehn tance le mauvais lve et lexhorte changer de moteur , en sinspirant de Ferrari. Fini les craintes sur la fragilit du systme bancaire espagnol : linstabilit politique italienne devient le risque majeur pour lEurope du Sud. A moins que lItalie ne russisse mettre un tigre dans son moteur ! La reprise est porte de main , veut croire le gouverneur de la BanquedItalie,IgnazioVisco.Oui,mais lIstat (lInsee italien) a encore d revoir la baisse son estimation de croissance du PIB au deuxime trimestre, 2,1 %, en rythme annuel, contre 2 % en aot. La chute des dpenses des mnages ( 3,3 %) continue de peser lourdement sur lademandeinterne.Malgruntaux dpargne record, les contribuables redoutent encore une giboule fiscale et freinent des quatre fers leur consommation face au risque de chmage. Quant au patronat italien, il est peine moins pessimiste que les conomistes de lOCDE en prvoyantencoreunreculde1,6 % du PIB pour 2013 (contre 1,8 %) et un timide frmissement au dernier trimestre. Pis : selon le dernier rapport du Centro Europa Ricerche (CER), il ny aura pas de reprise de la demande interne avant 2015 et le dficit public risque datteindre 3,2 % du PIB cette anne. LItalie a toutes les cartes en main pour bnficier de la reprise : contrairement la France, elle a une balance commerciale excdentaire et une rforme des retraites derrire elle , assure pourtant le dirigeant dun groupe franais prsent dans la pninsule, plus optimiste que la moyenne de ses pairs. Las, tous les conomistes ne partagent pas forcment son entrain. Pour Sergio Nardis, chef conomiste du think tank Nomisma, la reprise sera faible et lente et le rsultat dcevant de la production industrielle du troisimetrimestrevientconfirmer la fragilit dun cycle conomique qui doit sen remettre exclusivement la demande externe . Certes, contrairement la pninsule Ibrique, la troisime conomie de la zone euro jouit encore dun secteur manufacturier dynamique, fortement exportateur, et dun systme bancaire relativement solide, mme sil nest pas dnu de zones dombre en matire de crances douteuses. Mais, par rapport lEspagne, qui a bnfici de linjection dune aide massive de 100 milliards deuros au profit de son secteur bancaire et semble tirer parti dune rforme du march du travail incisive, lItalie souffre encore dun handicap structurel bien connu : son dficit de productivit et de comptitivit, avec un cot du travail par unit de produit sensiblement suprieur ceux de ses voisins dEurope du Sud. Alors que lEspagne et le Portugal ont profit de la crise pour rduire les cots du travail, ceux-ci ont continu augmenter en Italie, du fait de sa faible productivit. Un handicap de trente ans , selon le gouverneur de la Banque dItalie, qui y voit aussi le reflet de la bureaucratie italienne. En Italie, la politique freine la reprise et lincertitude ralentit les investissements , dplore le commissaire europen aux Affaires conomiques, Olli Rehn, en brandissant mme la menace de rouvrir la procdure pour dficit excessif si Rome venait sortir des clous. Nul doute que le rcent regain de tensions entre Bruxelles et Rome sur limpact de la suppression de la taxe foncire et le contrle du dficit italien traduit bien lagacement des technocrates europens face linsoutenable volatilit du climat politique italien. Ils ne sont pas les seuls sinquiter. Comment se fier raisonnablement un pays dont la majorit gouvernementale devient aussi fiable quun billet de loterie ? Comment faire confiance une quipe gouvernementale dont la survie semble souvent tenir du miracle quotidien ? Paradoxalement, lactuel chef du gouvernement italien, Enrico Letta encore plus que son prdcesseur Mario Monti, de par sa gnration et sa formation , est pourtant ce que lItalie pouvait rver de mieux pour sortir de lornire. Le problme, cest que sa majorit parlementaire reste prcaire et quil bnficie dune cote relativement ple dans lopinion publique. Habile ngociateur, le moine soldat Letta peine endosser les habits de la relance. Surtout, il reste en partie prisonnier des erreurs de diagnostic du pass. Pour le spcialiste de lhistoire conomique Gianni Toniolo (Duke University), il ne fait pas de doute que lEurope dans son ensemble et les pays dEurope du Sud en particulier auraient mieux affront la rcession si les pays du Nord avaient adopt des politiques expansionnistes courageuses , au lieu de cder la tentation des vieilles recettes de laustrit et du relvement de la pression fiscale. LItalie est comme la Ferrari : il lui faut un moteur plus comptitif , insiste le Finlandais Olli Rehn. Certes. A condition que le moteur de la Ferrari nait pas t brid par une thrapie inapproprie au moment o il en avait le moins besoin. Le doute subsiste. Mais la troisime conomie de la zone euro a encore les moyens de corriger le tir. n

LANALYSE DE LA RDACTION Alors que lEspagne et le Portugal ont profit de la crise pour rduire les cots du travail, lItalie souffre encore dun handicap structurel bien connu : son dficit de productivit et de comptitivit.

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LaBourseoulamort
Par Guillaume Maujean

D
Les points retenir
Avec un PIB en recul de 1,8 % selon les prvisions de lOCDE, lItalie sera vraisemblablement le seul pays du G7 en rcession sur lensemble de lanne 2013. Malgr un taux dpargne record, les mnages italiens redoutent encore une giboule fiscale et freinent leur consommation face au risque de chmage. Les craintes sur la fragilit du systme bancaire espagnol stant estompes, linstabilit politique italienne est dsormais perue comme le risque majeur pour lEurope du Sud.

Dans quelques jours, une ppite franaise fera ses premiers pas en Bourse sur le Nasdaq. Cest en effet aux Etats-Unis que Criteo, le spcialiste du ciblage publicitaire, a choisi de lever des capitaux. Et lon parle dune valorisation pouvant atteindre le milliard de dollars pour cette petite socit lance il y a six ans peine par trois ingnieurs franais. Une fois encore, la Bourse de Paris va donc passer ct dune belle success story et dun formidable potentiel de cration de valeur. Pourquoi un tel gchis ? Pourquoi la place de Paris est-elle incapable de conserver et de valoriser les talents que produisent nos grandes coles ? Parce que, depuis Pierre Brgovoy, aucun ministre des Finances na men de politique digne de ce nom pour revitaliser lcosystme financier en France. Cet cosystme dpend dune alchimie complexe mlant fiscalit, rglementation, pargne et attractivit du territoire. Au cours des vingt dernires annes, il sest progressivement dlit dans lindiffrence des pouvoirs publics, offrant un boulevard aux places financires de Londres, de Genve ou du Luxembourg. Et lactualit nincite gure loptimisme. Ce sont dabord les banques franaises qui montrent bien peu denthousiasme entrer au capital dEuronext, loprateur de la Bourse de Paris. On peut les comprendre quand la perspective dune taxe Tobin europenne menace de tuer le march des actions Paris. Cest ensuite le projet de loi anti-OPA (la loi Florange ) qui risque de pnaliser le financement de lconomie en figeant le capital de nos socits. Ce sont enfin les obstacles juridiques imposs loffre visant le Club Med, qui naboutira pas avant le printemps prochain... un an aprs son lancement. On voudrait dcourager les actionnaires dinvestir en France quon ne sy prendrait pas autrement.

Lire nos informations Pages 19 et 28

10 / / IDEES & DEBATS

Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

opinions
LE LIVRE DU JOUR DANS LA PRESSE TRANGRE

SUR LE CERCLE LES CHOS

PAKISTAN Lattentat contre des chrtiens de Peshawar montre que le pays na rien appris de ses erreurs passes. http://bit.ly/16o19bi

KASHAGAN Le champ ptrolier du Kazakhstan, dont lexploitation vient de dmarrer, pourra-t-il tenir ses promesses ? http://bit.ly/16WNfKF

Un dictionnaire pour apprendre le parisien


LE PROPOS. Dans la famille des livres de
divertissement un rien mordants, ce Dictionnaire franco-parisien prsente toutes les qualits pour samuser et sinterroger. En neuf chapitres (de se loger novlangues en passant par look ou en vacances ), les auteurs, ethnologues du quotidien, passent en revue, avec un mlange de brio et de vitriol, les tics contemporains de langage. Il en va du bla-bla que lon pense typique du bobo vlo sur le tissu associatif et citoyen , mais aussi des clefs de lecture pour petites annonces (par exemple, pour limmobilier, idal couple doit se traduire par trop cher pour une personne seule ). Quelques trouvailles ditoriales valent leur pesant de guacamole, comme la traduction dune ardoise de restaurant parisien.

LeJaponsouslefeu descritiquespoursa politiquedimmigration

Et si on jetait les bases dun excutif franco-allemand ?


Si nous voulons reprendre notre destin europen en main, nous devons faire merger une vraie coalition franco-allemande. Nous pourrions nommer un ministre allemand au gouvernement franais. Et rciproquement.
nationale, plus aucune affaire dimportance concernant lAllemagne ne soit trangre la France, et rciproquement. Le temps des agendas strictement nationaux, antagonistes par la nature ou par lHistoire, doit cesser au plus tt. Ny a-t-il pas au contraire, pour chacun de ces pays leaders en lEurope, et pour lEurope elle-mme, un avantage dcisif prendre et apprendre les meilleures pratiques du voisin, dans tous les domaines de souverainet partager : numrique, nergie, conomie, sant, diplomatie, ducation, dfense, so cit, environnement ? membres allemands de lexcutif et du Parlement franais nous aideraient dans cet apprentissage-l. Rciproquement, les futurs membres franais du gouvernement et du Parlement allemands aideraient tout aussi efficacement lAllemagne corriger ses inquitantes drives actuelles : une drive diplomatique lEst, avec un agenda singulirement align sur les intrtsrusses ;unedrivesocialeproccupante, avec labsence dun salaire minimum, 2 millions de travailleurs pauvres, et le reproche permanent fait auxmresquiontchoisidetravailler,ces Rabenmutter (littralement les martres ) sommes de choisir entre leurs enfants ou leur carrire cette culture dun autre ge ntant pas pour rien dans la dmographie dclinante de lAllemagne. Prendre et apprendre de lautre, dans tous les domaines. Eviter la drive dune AllemagneetduneFrancelivresleurs pires dfauts ou dmons. Ce mcanisme concretetquotidiendecooprationpolitique,facilemettreenplace,peuttrele point de dpart de quelque chose de beaucoup plus important. Comment, sans cela, esprer faire chacun dans son coin une transition cologique russie ? Ou faire merger une Europe de la Dfense, mettre en place durgence dans le monde dangereux du XXIe sicle ? Ou garder une monnaie commune alors que nos conomies et nos socits ne cessent de diverger ? Depuis la prsidence de Jacques Chiracjusquaujourdhui,lecouplefrancoallemandesteninstancededivorce,chacun des protagonistes ayant contribu part gale lchec du moment. Voil une autre courbe inflchir au plus vite, et sans gadgets onreux ni arrire-penses lectorales : il y va de la paix et de la prosprit en Europe. A linstar de Franois Mitterrand tendant la main Helmut Kohl Verdun, il revient Franois Hollande lhonneur et le privilge de tendre la main Angela Merkel. Et de lui faire cette double proposition concrte. Le compte rebours a dmarr : le 22 octobre, Angela Merkel prsentera son nouveau gouvernement au Bundestag. Il reste quatre semaines pour saisir et crer cette occasion historique. Bitte, schnell

Depuis 2008 et la crise conomique mondiale ouverte par la faillite de Lehman Brothers, le Japon a poursuivi son pouvantable traitement des travailleurs trangers descendants de Japonais. L Asahi Shimbun sinsurge contre cette politique qui vise expulser quelque 20.000 travailleurs immigrs, essentiellement des Nippo-Brsiliens, revenus au pays du Soleil-Levant. De trs nombreux salaris trangers ont perdu leur emploi au Japon et en 2009 le gouvernement leur a offert de largent (lquivalent de 2.200 euros) pour retourner dans leur pays en promettant de revoir cette politique trois ans aprs. Mais en 2013, Tokyo na pas repris sa politique de visas plus ouverts qui depuis 1990 ouvrait les portes du marchdutravailnipponauxressortissants trangers dorigine japonaise. Daprs le journal, de nombreux Latino-Amricains sont toujours spars de leurs proches rests au Japon. Ceux que lon appelle les Nikkei-jin avaient migrs dans dautres pays la recherche dun emploi. Un phnomne qui a pris de lampleurdslreMeijietquiconcernerait environ 2,5 millions de personnes essentiellement installes au Brsil et aux Etats-Unis. Daprs le journal, le nouvel exil de certains des travailleurs revenus au Japon est d non seulement au chmage mais galement la difficult de la socit japonaise de les rintgrer. Nombre dentre eux se retrouvent au bas de lchelle sociale. Le Japon, affirmelequotidien, doitaccepter ces travailleurs trangers non pas comme simple force de travail mais comme faisant partie du peuple. Sinon le Japon ne pourra pas viter dtre critiqu de les utiliser comme variable dajustement de son march du travail. J. H.-R.

LA CHRONIQUE d Edouard Ttreau

LINTRT. Avec un mlange de mauvais


esprit sans mchancet et de qualit de plume, la lecture de cet opus est agrable. Nombre de travers contemporains sont mis en vidence. Et ils sont certainement loin dtre exclusivement parisiens.

LA CITATION. Out of the box : se dit


dun employ capable de rflchir en dehors du cadre, condition de rester dedans. Julien Damon

Je parle le parisien

Dictionnaire franco-parisien par Jean-Laurent Cassely et Camille Safris, Parigramme, 2013, 139 pages, 11,90 euros

LE BILLET DE FAVILLA

Retraites :unlongfleuve tranquille


Michel Rocard avait prvenu, en prsentant le premier Livre blanc sur le dossier des retraites en 1991 : une grande rforme en ce domaine est de nature faire sauter plusieurs gouvernements. Tout le monde la cout, droite comme gauche. Il ny a donc jamais eu de grande rforme. En revanche, depuis la premire dcision dEdouard Balladur, lt 1993, de porter de 37,5 40 le nombre dannuits de cotisations ncessaire pour obtenir une pension taux plein, plusieurs rformes limites se sont additionnes jusqu celle qui vient dtre transmise au Parlement par lactuel gouvernement. Faut-il regretter que les gouvernements successifs aient prfr des corrections de trajectoire limites et donc successives une seule rforme massive qui aurait clt le sujet une bonne fois pour toutes ? Par puret des principes, on rpondra par laffirmative. Mais par honntet, on rpondra par la ngative, tant il est probable que le temprament ruptif des Franais les et conduit rejeter dans la rue tout courage historique. Le nouvel pisode du feuilleton, puisque lon a donc choisi de feuilletonner, nchappe pas aux canons du genre : le gouvernement en place explique que cest une grande rforme alors quelle nest que partielle et lopposition jure que ce nest pas ce quil aurait fallu faire alors que le plus frappant depuis vingt ans, cest que aucun gouvernement na remis en cause les dcisions prises en ce domaine par ses prdcesseurs, quelle que soit leur couleur politique. La trs faible mobilisation syndicale du 10 septembre dernier annonce son tour que la nouve l l e t a p e d e c e l o n g f l e u ve tranquille viendra gentiment sajouter aux autres et ne sera pas remise en cause. Elle accomplit dailleurs une part substantielle du parcours puisquelle permet lquilibre du rgime gnral lhorizon 2020, en rsorbant ainsi environ un tiers des vingt milliards de dficit totalprvucettechance.Cenest pas si mal. Mais le courage voudrait que lon annonce quil reste deux autres tiers couvrir du ct du rgime des fonctionnaires et des rgimes spciaux ainsi que du ct des rgimes complmentaires grs par les partenaires sociaux. Cest cela qui est embtant avec les feuilletons : il faut toujours prvoir lpisode suivant.

uper-Ergebnis Ein Triumph berlebensgro ! Outre-Rhin, les exclamations ne manquent paspourclbrerletriompheplusgrand quenature,le super-rsultat dAngela Merkel. Son troisime mandat daffile a t obtenu haut la main, alors que tous les leaders europens lus avant la crise ont t sortis par leurs lecteurs. De ce ct-ci du Rhin, le triomphe dAngela Merkel ne dclenche pas la mme ferveur. Au contraire, une tonnante passivit sinstalle, comme si nous devenions spectateurs de notre destin europen qui se jouerait au Bundestag. Avec quelle majorit Angela Merkel va-t-elle gouverner ? Une grande ou une petite coalition ? Le SPD, ou les Verts, malgr tout ? Cette passivit de commentateur nest pas une erreur, mais une faute : sil y a bien un moment saisir pour reprendre, avec lAllemagne, notre destin europen en main, cest maintenant. Laissons de ct, pour le moment, lEurope de Bruxelles. Elle est condamne limpuissance, en attendant dans un an la fin des pathtiques mandats de Manuel Barroso et de lady Catherine AshtonlattedelaCommissionetdela diplomatie europennes. Aujourdhui, avec une Grande-Bretagne qui sest mise hors du jeu europen par le projet de rfrendum de M. Cameron, il ny a plus que lAllemagne et la France pour sortir lEurope de son ornire. Or, pour y arriver, une seule chose manque : la pratique quotidienne dune coopration politique, lhabitus dune gouvernance partage entre ces deux piliers de lEurope. A dfaut dun rve inatteignable, voici deux propositions trs concrtes, permises par notre Constitution : 1. Nommer au gouvernement franais, un rang de ministre dEtat, un ministre allemand ; et rciproquement. 2. Doter le prsident de lAssemble nationale et celui du Bundestag dun dlgu permanent de lassemble du pays voisin. Lobjectif est que dsormais, au sommet de chaque Etat et reprsentation

Il faut inaugurer une pratique quotidienne de la coopration politique entre les deux pays. Le temps des agendas strictement nationaux doit cesser au plus tt.
Exemple : ds ce mercredi, la discussion budgtaire prendrait une autre tournure avec le regard et lexprience dun ministre allemand, dont le pays consacre 45 % de son PIB ses dpenses publiques, contre 57 % pour la France : un diffrentiel de 240 milliards deuros. Gageons que le plan dconomies serait diffrent de celui actuellement sur la table, qui fragilise lessentiel (lEtat, notre outil de dfense), prennise laccessoire (les dpenses pharaoniques des collectivits locales), et nous condamneauxhaussesdimptsetauxdficits en croissance continue. On imagine aussi, pour prendre un dbat en cours, que le scandale de la formation professionnelle, point par lInspection gnrale des affaires sociales, ne rsisterait pas longtemps lexprience allemande dans ce domaine. Au lieu de dtourner chaque anne dans la plus grande opacit, loin des entreprises et des demandeurs demploi, 32 milliards deuros pourenrichir50.000organismesagrs par des syndicats reprsentant peine 8 salaris sur 100 en France, lAllemagne dploie, au seul profit de ses entreprises et de sa jeunesse, un systme autrement plus efficace, juste et conome, qui sappelle lapprentissage . Le rsultat ? 25 % de chmage des jeunes en France ; 7 % en Allemagne. Les futurs

Edouard Ttreau est associ grant de Mediafin. www.etatsunisdeurope.com

Seule la pratique quotidienne dune coopration politique entre lAllemagne et la France pourra sortir lEurope de son ornire.
Photo Denis Allard/RA

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

IDEES & DEBATS / / 11

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opinions

LE POINT DE VUE de Guy Vallancien

Tiers payant : demain, on soigne gratis !


maciens et infirmiers, dvelopper la tlmdecine, rduire notre hospitalocentrisme peu efficient, faire collaborer la mdecine de ville et lhpital, que lon vient de sanctuariser en reprenant le titre de service public hospitalier , esprant attnuer le blues des praticiens. On cajole, on apaise et on fait du surplace. Connaissez-vous un bien de consommation que lon ne paye pas et qui ait vu son march stagner ou diminuer ? Les arguments selon lesquels, grce ces consultations gratuites, on vais au march, les tals affichent leurs prix et je paye, or se nourrir est vital ! Devrais-je donc demander la gratuit pour mes repas ? En France, la consultation mdicale est un prix parfaitement abordable pour les patients et un tarif honteusement bas pour les mdecins. La dpense en informatique et tlcommunications par foyer dpasse le reste charge pour les soins. Question de priorit, sans doute, mais que chacun assume ses choix, sans que la collectivit nen ptisse. Cessons dtre irresponsables en matire de sant. Derrire ces propositions parses dun plan pompeusement intitul Stratgie nationale de sant se cache le rve dun grand systme de sant tatis qui grerait mieux que tout autre laccs et la dispensation des soins, la prvention et la prise en charge des consquences sociales des maladies et accidents. Malheureusement, alors quaucun pays na adopt ce mode dorganisation cause de sa lourdeur et de sa faible efficience, nous nous y engouffrons au pire moment. Le candidat devenu prsident navait prvu aucune rforme de fond dun systme sanitaire quil ignorait. Son gouvernement, confront aux difficults, cherche tous les biais pour limiter la casse et paratre lcoute du peuple, saupoudrage mdiatique qui ne peut rivaliser durablement avec un grand projet politique longuement pens et mri.

h ! la bonne nouvelle ! La ministre de la Sant lance le tiers payant pour les actes mdicaux. Comme si le pays ne souffrait pas dun dficit abyssal qui le mine, le gouvernement, sur la base du constat aussi rapide que discutable dune aggravation criante des ingalits daccs aux soins , selon les dires mmes du Premier ministre, ouvre la porte tous les excs. Comment peut-on accepter douvrir la porte touteslesdrivesconsumristes aussi dmagogiques quinefficaces ? La gratuit pour les personnes ligibles la CMU et lAME a montr les dangers de surconsommation dun systme dresponsabilisant que lon veut tendre toute la population. Consquence assure : la multiplication des consultations qui, au nom de la sacrosainte dmocratie sanitaire et du jai droit ,nepourronttrerefusesparles mdecins. Comment vouloir rduire le dficit des comptes sociaux en empilant ces mesures dispendieuses, dont limpact en termes de sant publique reste inconnu ? Dans le mme ordre dide, pourquoi payer 3.600 euros par mois de jeunes mdecins dans les zones dsertes,lolesconfrresgnralistes gagnent le mieux leur vie, seuls quils sont pour assurer la mdecine de proximit ? On rpond la crise de notre systme sanitaire par des mesures ponctuelles et conjoncturelles, alors quil faudrait revoir de fond en comble la structure mme de ldifice, ladapter au XXIe sicle,redfinirlesmtiersdelasant,partager les tches entre mdecins, phar-

Le tiers payant pour les actes mdicaux encourage la drive consumriste des soins. Comment rduire le dficit des comptes sociaux en empilant ces mesures dispendieuses ?
dsengorgera les urgences sont affligeants et tmoignent de la mconnaissance du terrain. Il faudra de toute faon faire les bilans biologiques et dimagerie lhpital la nuit et le weekend, moins dautoriser ces examens dans les maisons de sant, projet autrement plus ambitieux, dont je ne vois aucune trace. Quant la protection contre les vols des caisses des cabinets mdicaux, largument reste anecdotiqueetsontraitementrelveduministre de lIntrieur. Que je sache, quand je

Devant les exigences inacceptales du Parti rpublicain, le Prsident a lui aussi hauss le ton et fait savoir que, cette fois, il ne ngocierait pas. Photo Jewel Samad/AFP

Obama face au spectre du blocage budgtaire


LA CHRONIQUE DU CERCLE DES CONOMISTES Par Jacques Mistral
la sant et nous votons le budget proposent les uns, Jamais, Obamacare est la signature de cette prsidence rpliquent les autres. Nous croyons connatre cette squence par cur puisquelle sest dj droule il y a dix-huit mois, mais sa reprise pourrait faire mentir ladage de Marx suivant lequel lhistoire, lorsquelle se rpte, le fait sur le mode de la farce. Cette fois, cela pourrait mal tourner. Llection de novembre 2012, qui a confr un second mandat Barack Obama, a galement renforc le camp des rpublicains les plus intransigeants. Une quarantaine dlus du Tea Party ont pris conscience de leur force, ont le sentiment davoir perdu les combats prcdents en acceptant des compromis mprisables, ne rvent plus que den dcoudre avec un prsident que beaucoup jugent illgitime. Ils sont prts se rvolter contre la direction de leur propre parti. Cet obstructionnisme a pris mercredi 19, le jour mme o se tenait le comit

Guy Vallancien est professeur de mdecine luniversit Paris Descartes

LE POINT DE VUE de Luis Martinez

Il tait une fois la rvolution arabe


humains, radicaux de tout bord, jeunes diplms ou pas, sans travail, apprennent, non sans mal, naviguer ensemble, en direction dune destination que tous ignorent. La peur de chavirer rend sans doute les Tunisiens plus raisonnables et disposs accepter des compromis. Larrive inattendue du pluralisme politique gnre de la peur chez beaucoup, et de la violence chez certains. Envelopp dans un pais brouillard politique, le nouveau rgime semble fragile et vulnrable. une crise conomique et financire, les pays en transition nont pas reu le soutien financier international quils escomptaient si ce nest celui du Qatar et de lArabie saoudite. Aussi la victoire des partis islamistes aux lections a-t-elle sonnleglasduregardsympathiquesur les rvolutions et leur devenir. En fait, comme en Algrie (1991), le coup dEtat de larme gyptienne, contre le prsidentMorsi,soulignelerlefondamental des armes et des services de scurit dans les transitions. Incapable de rassurer leur principal ennemi, les militaires, le parti des Frres musulmans a subi, comme le FIS (Front islamique du salut) en Algrie, les foudres dune arme qui a dmontr sa capacit, si ce nest savoir faire la guerre, organiser avec matrise descoupsdEtat.Larvolutionesttermine, elle charrie son cortge de dsillusionsetdamertume.RenRmondsoulignait, lutilit des rvolutions dont les changements sont finalement plus anodins que ceux dun rformisme progressif . Lescausesdesrvolutionssonttoujours l, il reste aux gouvernements mettre en uvre les rformes ncessaires si la rgion veut sortir du cycle de la violence.

lus de deux ans aprs le dclenchement des rvolutions, le basculement vers la dmocratie semble plus que jamais sloigner de la rgion. Le coup dEtat militaire en Egypte est venu rappeler brutalement la vulnrabilit des processus de transition et lincertitude de leur devenir. A dfaut dtre parvenu instaurer des institutions susceptibles de protger et garantir le processus de dmocratisation, la Tunisie et lEgypte ont sombr dans un affrontement strile entre islamistes et non-islamistes ; quant la Libye,ellesestdiviseautourdelaquestion du fdralisme et plus particulirement du devenir de la Cyrnaque. Face un tel chaos, lAlgrie, pourtant inquite quant laprs-Bouteflika, se rconforte tous les jours davoir fait lconomie dune rvolution supplmentaire. Quant son voisin et rival, le Maroc, le royaume offre chaque jour un peu plus limage trompeuse dun modle de transformation pacifique et stable. Relativement pargnes par la contestation politique, les monarchies du Golfe redoutent lembrasement rgional quannonce la Syrie dAssad en cas dintervention trangre bien quelles profiteront de ces inquitudes gopolitiques sur le march ptrolier. Si le printemps arabe a commencenTunisie,forceestdeconstater que ce pays constitue le dernier et mince espoir dans la rgion. Embarqus dans une traverse quils nont pas prpare, militaires, islamistes du parti Ennahda, dfenseurs des droits

Lexprience dune sortie de lautoritarisme semble chaotique et incertaine. Le coup dEtat de larme gyptienne souligne le rle fondamental des armes.
Aprsbiendautresrgionsdumonde lexprience dune sortie de lautoritarismesemblechaotiqueetincertaine.La dynamique rvolutionnaire a fait miroiter un instant lillusion dun peuple uni et en fusion avec son arme. Le moment rvolutionnaire tomb, ce peuple introuvable sest rvl divis et reprsent par des partis politiques violemment antagonistes et incapables de scuriser le changement. Confronts

Luis Martinez est directeur de recherche au CERI-Sciences po.


Ce texte est publi dans le cadre du 31e Rendez-vous de la Mondialisation consacr au monde arabe, organis ce mercredi Paris par leCommissariat gnral la stratgie et la prospective

l ny a sans doute rien de plus important pour lconomie mondiale que la bonne gestion des affaires montaires et financires Washington. En mai 2011, le gouvernement avait t deux doigts de fermer , cest une expression courante outreAtlantique, avant que le Trsor vite dun cheveu le dfaut en juillet. Les optimistes qualifiaient lpoque ces soubresauts de thtre politique . Washington sapprte rejouer la pice, mais les nouveauts ajoutent bien du piment ! Il y a dabord la succession de Ben Bernanke la prsidence de la Fed. Barack Obama avait un candidat de premier plan, Larry Summers, lequel aspirait plus que tout cette nomination. Dtest par beaucoup, il a finalement renonc il y a dix jours tre candidat. Wall Street a manifest sa satisfaction en voyant dj Janet Yellen victorieuse tout simplement parce quelle est clairement de gauche (lAmrique nous surprendra toujours !). Il ne reste plus au prsidentquequelquessemainespourfaire unsecondchoix,unefemme ?Unanciende la Fed ? Mais surtout colombe ou faucon ? Une question plus sensible concerne la rduction progressive annonce en juin par la Fed de ses achats de titres publics. Cela signifieraitlafindunepolitiquequifaitcouler largent flots depuis trois ans ; lannonce seule a suffi inquiter les marchs, les taux dintrt se sont dj significativement tendus par anticipation. Bien sr, cela devait arriver un jour, et on croyait le moment venu, la premire tape devait tre dcide en comit de politique montaire la semaine dernire. Les paris allaient bon train : si la rduction des achats (de 85 milliardsdedollarsparmois)taitsuprieure 10 milliards, cela annoncerait du gros temps ; entre 5 et 10 milliards, on comprendrait que la Fed agirait avec une prudence de Sioux. Ce qui sest produit tait en revanche totalement inattendu, ne pas bouger, continuer les achats au mme rythme. Etrange : le comit sait-il quelque chose que nousignorons ?A-t-ilunmotifdinquitude qui nest pas dans les cours ? Le contexte, cest la reprise de la guerre budgtaire entre le Congrs et le prsident, deux crises budgtaires se profilant dici fin octobre, le vote du budget et le relvementduplafonddedette.Lespositionssont connues, les troupes sont en ordre de bataille, le dialogue entre le prsident et le patron des rpublicains a cherch donner le change : Abandonnez votre loi sur

La rlection du prsident amricain a renforc le camp des rpublicains les plus intransigeants. La probabilit dune fermeture du gouvernement mi-octobre est en nette hausse.
montaire,unetournureradicale,legroupe rpublicain tout entier envoyant au Snat la proposition sans concession du Tea party et conditionnant son soutien, pour le plafond de dette, toute une gamme dexigences inacceptables. Manuvre dsespre qui na aucune chance daboutir, mais en dit long sur la situation chaotique du Parti rpublicain, dont le leader, John Boehner, a clairement perdu le contrle. Le Prsident a lui aussi hauss le ton et fait savoir que, cette fois, il ne ngocierait pas parce quon ne pouvait pas prendre lhabitude de faire dpendre le crdit des Etats-Unis ( the full faith and credit of the US ) du rsultat alatoire dun compromis politicien . On en conclut Washington que la probabilit dune fermeture du gouvernement mi-octobre est en nette hausse ; quant au plafond de dette fin octobre, le point culminant de la bataille, il reste six semaines pour chauffer les esprits. La saison thtrale sannonce anime, on comprendquelaFednaitpasjugutiledajouter un lment dramatique supplmentaire.

Jacques Mistral est conseiller spcial de lInstitut franais des relations internationales (Ifri).

12 / / IDEES & DEBATS

Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

art&culture
CINMA / / Dans Blue Jasmine , Cate Blanchett incarne la perfection Jasmine, personnage paum,

pathtique et mouvant la fois. On navait pas vu Woody Allen aussi inspir depuis longtemps.

Faites-envotremiel
LA CHRONIQUE dAdrien Gombeaud

WoodysublimeCate, quilelui rend bien

Ruine, trompe, assomme par lalcool et les calmants, Jasmine (Cate Blanchett) cherche cote que cote sauvegarder les apparences. Photo Mars Distribution Thierry Gandillot tgandillot@lesechos.fr soit moi quon blme si FILM AMRICAIN nage fait grande conles gens naiment pas le Blue Jasmine sommation. Sur son film , suggre-t-elle, Un film de Woody Allen script, elle prcisait blagueuse, dans le avec Cate Blanchett, pour elle-mme les revue Premire . Il Alec Baldwin, Louis C.K., quantits absorbes essaie en permanence de Bobby Cannavale, chaque scne. faire croire le contraire, Sally Hawkins La fe Galadriel, elfimais il est extrmement 1 h 38 que et parfaite apparimalin (au vu de ses tion du Seigneur des quarante-trois films anneaux , a pris tous prcdents, on sen tait dout). les risques pour incarner Jasmine, De ces traits desprit relays par assumantdejouerlescheveuxmouills mdias interposs dun continent et sans maquillage, avec des auroles lautre, on retiendra surtout que ces sous les bras. Elle sinterroge, ici ou l, deux-l se sont bien trouvs. On navait pour savoir si elle naurait pas ruin sa pas vu Woody Allen aussi inspir carrire en jouant sans fond de teint depuis longtemps. Quant Cate Blanavec de fausses perles de sueur sur le chett, qui avait volontairement disparu visage. On lui prdit plutt un oscar. descrans(pourcausedebbs)depuis 2010, il la sublime. De Jasmine Jeanette Il faut dire quelle sest investie fond Il faut dire que Jasmine cest elle est dans son rle pour atteindre le plus proparticulirement la ramasse. Ne fonddesonintimitetdesavrit.Ellea Jeanette de son prnom, leve dans pouss le perfectionnisme au point de une famille dadoption San Francisco, se renseigner sur les effets de la vodka avecsademi-surGinger,Jasmineafait Martini et du Xanax, dont son personune remarquable perce dans la jet-set delacteEstenpousantHal(AlecBaldwin), bel homme richissime. Elle vit dans le champagne et la soie, aveugle au fait que son mari la trompe assidment et que sa richesse repose sur une pyramide de Ponzi (arnaque assez basique remise la mode par Bernard Madoff). Ruine, son mari en prison, Jasmine na dautre issue que de retrouver lunivers modeste de Jeanette Frisco, auprs de sa sur. Paume, assomme par lalcool et les calmants, elle plane, parle toute seule, pleure. Malgr tout, elle cherche maintenir les apparences, jouer les grandes dames. Elle reprend vaguement des tudes, accepte de travailler chez un dentiste qui la poursuit de ses assiduits, nen finit pas de repousser les avances dun pote assez basique du petit copain de sa sur. Pathtique et mouvante la fois. Et puis, au moment o elle croit avoir conjur le signe indien de sa poisse, le ciel lui tombe une nouvelle fois sur la tte. La dernire scne est dchirante. n

lles sont quelques-unes avoir t sublimes par le regard de Woody Allen, commencer par Diane Keaton, Mia Farrow, Scarlett Johansson, Diane West, Gena Rowlands, Penlope Cruz Un joli carnet de bal sur lequel il faut inscrire dsormais, en lettres majuscules, le nom de Cate Blanchett. Delle, Woody crit : Elle a quelque chose que les autres nont pas. Cest une comdienne dune profondeur hallucinante. Il mane delle une profondeur qui vous happe. On sent quelle va chercher ses motions au plus profond de son tre. Il aurait ajout aussi : Vous lengagez, et aprs vous vous cartez de son chemin. A quoi la codirectrice artistique du Sydney Theatre Comedy, qui ne manque pas desprit, rpond que le ralisateur de Blue Jasmine esprait peuttre ainsi chapper aux critiques si le film se plantait. Il veut surtout que ce

rne, jeune femme solitaire et nigmatique, sest installe loin du centre de Rome, au bord de la mer. De temps en temps, un amant de passage vient lui rendre visite. Elle retrouve aussi parfois son pre, le temps dune partie de backgammon. Aux yeux de tous, elle passe pour une tudiante. En ralit, Irne est une faucheuse . Sous le doux nom de Miele, et contre de grosses sommes dargent, elle aide les malades en phase terminale mourir. Dhabitude elle les assiste, mais un jour elle vend un puissant barbiturique un mdecin retrait qui souhaite mourir seul. Elle dcouvrira plus tard avec stupeur que son client , en parfaite sant physique, est tout simplement lass de la vie. Cette rencontre bouleversera son existence. Film de comdienne, Miele est aussi un grand film de comdiens. Jasmine Trinca porte en elle le thme de la mort depuis ses dbuts dans La Chambre du fils , de Nanni Moretti. Regard sombre, vtements noirs, elle file dans le film dun pas press et gracieux. Toujours en mouvement, Irne court, nage, sduit, fait lamour, danse avec beaut mais sans grande joie. Face elle, Carlo Cecchi, figure du thtre italien, campe un docteur Grimaldi superbe et monolithique, charmeur et malicieux, faisant tressauter ses glaons dans son verre au rythme des Sabots dHlne de Brassens. Miele va valser sur cette ambigut presque sensuelle : lequel des deux incarne le mieux la vie ? Celui qui, g, souhaite sen dtacher ou celle qui, encore jeune, a appris sen emparer ? La camra se dplace avec fluidit, emporte par le pas de lhrone : plages en hiver, immeubles romains aux escaliers monumentaux, parois de verre, parvis dglise, htels daroport un monde familier qui, lcran, nest pas tout fait le ntre. A limage des portes quelle ne cesse de franchir, des frontires quelle passe, des ponts quelle traverse tte basse, de leau glace dans laquelle elle simmerge Irne-Miele frquente peut-tre, sans mme sen rendre compte, lantichambre de lau-del, une escale entre lenfer et le paradis. Miele aborde ainsi la question de la fin de vie sous un angle plus potique que polmique. Valeria Golino frle avec dlicatesse ce sujet sensible, sans lesquiver, sans se montrer partisane. Miele prfre dpasser la question de leuthanasie, pour nous emmener dans cette zone incertaine, qui russit si bien au cinma, aux limites du fantastique.
Miele de Valeria Golino, avec Jasmine Trinca, Carlo Cecchi, Libero De Rienzo. 1h40

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Film en bref

RUSH

Lemotardgurisseur
Dans Mon me par toi gurie , Franois Dupeyron met en scne une curieuse histoire de reconstruction psychologique. Ingal mais envotant.
Olivier De Bruyn Quelque part dans le sud de la France. Frdi,untrentenairesolitaire,vitdepetits boulots et oublie chaque soir son quotidien morose en enfourchant sa moto ptaradante. Un accident de la route, qui plonge un gamin dans le coma, et sa rencontre de hasard avec une jeune femme mal-en-point bouleversent bientt son destin de prolo taiseux. Mais un autre vnement le trouble encore plus en profondeur Malgr son refus obstin nouvelle et crasante FILM FRANAIS dadmettre ce qui resresponsabilit : soigner Mon me par toi gurie ses prochains et accepsemble linconcevade Franois Dupeyron, ble, Frdi saperoit ter la reconnaissance avec Grgory Gadebois, que sa mre, dcde il de ces derniers. Cline Sallette, Jean-Pierre y a quelques mois, lui a Comment aimer les Darroussin 2 h 04. lgu un mystrieux autres quand on ne don de gurisseur. saime pas ? Saide-t-on Quand le motard, soi-mme en aidant pourtant si maladroit, si pataud et si les autres ? Depuis ses lointains dbuts encombr par lui-mme, pose ses dans les annes 1980, la question mains sur ceux qui souffrent, les douobsde Franois Dupeyron, un auteur leursdisparaissentcommeparmiracle. inclassable dans le paysage du cinma franais. Dans ses films les plus popuUn parcours initiatique potique laires ( Drle dendroit pour une renAutour de la caravane qui sert de logis contre , avec Catherine Deneuve et Frdi, les malades ne tardent pas se Grard Depardieu, La Chambre des presser. Et le marginal timide, en rupofficiers , daprs le roman de Marc tureaveclordresocial,doitaffronterune Dugain) comme dans les plus modestes ( Ingulzi , Aide -toi, le ciel taidera ),lecinastenecessedemettre en scne des personnages victimes de troubles identitaires et en qute perdue de reconstruction. Au gr de cette histoire farouchement atypique, Frdi croise sur sa route improbable des personnages cabosss par la vie et renoue le dialogue avec des proches depuis trop longtemps perdus de vue, dont son pre mur dans le silence (Jean-Pierre Darroussin, convaincant comme toujours). Au final, pas de suspense artificiel mais un parcours initiatique paradoxal. Le film slalome, ose beaucoup, se perd parfois en chemin (dinutiles envoles oniriques balisent le rcit), mais intrigue et sduit grce sa posie noire et brlante. n

de Ron Howard, avec Chris Hemsworth, Daniel Brhl 2 h 03.

Annes 1970, les circuits internationaux de for mule 1. Une rivalit exacerbe oppose les deux meilleurs pilotes de leur poque. Dun ct : James Hunt, un play-boy anglais au style spectaculaire. De lautre : Niki Lauda, un fils de bonne famille autrichiennepourquilacourseautomobileestavanttout uneaffairedetactique.Entrecesdeuxhommesgouverns par leur ego surdimensionn, une lutte impitoyable impose ses lois. Jusquau pire : le terrifiant accident de Niki Lauda lors du Grand Prix dAllemagne en 1976, dont il ressort miraculeusement vivant, maisbrletdfigur.Silesscnessportiveshauteur de bolide sont remarquablement mises en scne, Rush vaut surtout pour sa reconstitution dune poque o tout tait permis et pour lintensit exponentielle du combat entre Hunt et Lauda : deux types ambivalents ( la fois mgalomanes, grotesques et autodestructeurs) que le cinaste suit la trace dans les paddocks et ailleurs. Dans son genre, une russite notable. O. D. B.

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

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enqute

SANT / / Laffaire

du Lvothyrox la montr cet t : les ruptures dapprovisionnement sinstallent durablement dans les pharmacies. Les raisons en sont multiples, les parades aussi.

Daniel Bastien dbastien@lesechos.fr

D
Les points retenir
Les ruptures dapprovisionnement en mdicaments progressent inexorablement. Elles touchent non seulement la France mais aussi les autres grands pays dvelopps. Les raisons en sont multiples, au premier rang desquelles labandon de la production de la matire premire active par lUnion europenne et les Etats-Unis. Les autorits ont heureusement sous la main bien des alternatives et des projets de relocalisation .

vothyrox : ce nom aux accents prhistoriques a, au creux de lt, apport sa dose anxiogne une actualitquinenmanquaitpas.Audbutdu mois daot, la pnurie de ce mdicament courant mais pointu destin soigner lhyperthyrodie a agit les mdias et affol plus dun foyer franais, brutalement conscient que tout comme dans un pays en dveloppement lon pouvait purement et simplement tre priv de traitement mdical. La France dcouvrait au passage lampleur de la menace : loin dtre un cas isol, une rupture dapprovisionnement dun produit consomm par 3 millions de malades en France constitue le lot quotidien des pharmaciens. Le constat est abrupt : en moyenne, 5 % des 11.000 mdicaments en vente en France sont chaque jour indisponibles dans les pharmacies, et jusquau double parfois lhpital. Tout y passe : manquent tour tour lappel, au-del de 72 heures, mais parfois pendant des mois, aussi bien des mdications de maladies chroniques ou lourdes (hypertension, affections cardiaques, cholestrol, cancers, pilepsie, diabte, Parkinson, sclrose en plaques, hpatites, dpression), que des produits essentielscommelesantibiotiques,lescorticodes, les anticoagulants, les anesthsiques ou les vaccins, ou mme des mdicaments plus basiques comme le chlorure de sodium ou le Tranxne Le phnomne est donc bien install . Cest un problme srieux de sant publique , admet-on au ministre des Affaires sociales et de la Sant, et il est parti pour durer , avertit un grand patron hospitalier. Au coin de la rue, le pharmacien de ville, sans cacher son agacement face chaque livraison incomplte, sest dj fait cette nouvelle normalit . Curieux, pour un des marchs les plus rglements au monde ! ironisent les professionnels. Le mdicament sest banalis. Il nest plus le produit haute valeur ajoute quil a t , explique Philippe Arnaud, prsident du syndicat despharmacienshospitaliersSNPHPU, on le trouve dailleurs sur Internet et dans les supermarchs . Laffaire a commenc sporadiquement dans les annes 2000, aussi bien en Europe quaux Etats-Unis et au Canada, et mme en Suisse o lon soffusque de manquer de mdicamentslombredegrandsgroupes pharmaceutiques. Puis le mouvement sest partout emball ces dernires annes. En France, le bilan de lAgence nationale de scurit du mdicament (ANSM) est sans appel : les ruptures et risques de rupture en mdicaments indispensables (mettant en jeu le pronostic vital ou reprsentant une perte de chance pour le patient) taient de 44 en 2008, 57 en 2009, 89 en 2010, 132 en 2011 et 173 en 2012. Pour 2013, 153 nouveaux signalements ont t pris en charge par lAgence pour les sept premiers mois de lanne, et 245 dossiers taient ouverts la

fin aot. Si les problmes se posaient au cas parcas,onestconfrontaujourdhuiunphnomne en tant que tel , note Claude Le Pen, professeur Dauphine. Et il devient peu peu affaire dEtat. En septembre 2011, Xavier Bertrand, alors ministre de la Sant, lanait un plan daction. Barack Obama rclamait une enqute et des mesures. Et Marisol Touraine sest trs tt attaque au problme. Un vrai casse-tte On a affaire une matrice entres multiples. Cest trs compliqu , reconnat Philippe Arnaud. Du ct industriel, la mondialisation est dabord pointe du doigt. Alors mme que les brevets tombaient dans le domaine public, la pharmacie a multipli les dlocalisations et la sous-traitance des productions peu rentables et des gnriques, quand elle ne les a pas abandonnes. Rsultat : 80 % des substances actives (la base concentrant laction thrapeutique du mdicament) sont aujourdhui produites hors Union europenne et Etats-Unis, principalement en Chine et en Inde, souvent sur un lieu de production unique, fonctionnant 24 heures sur 24, et pour le monde entier Sans surprise, les ruptures touchent donc essentiellement les mdications classiques, pas chres, et les petits marchs des maladies rares. Lindustrie pharmaceutique sest par ailleurs fragmente en une longue chane, avec ses usines de produits actifs, celles qui les incorporent dans le mdicament, celles qui les conditionnent, puis la distribution , souligne ensuite Philippe Besset, vice-prsident de la Fdration des syndicats pharmaceutiques de France.

diffrentiel des prix des mdicaments en Europe(dusimpleaudouble)poureffectuer des exportations parallles , dailleurs autorisesparlUE. Lesprixsontainsingocis et casss pour la Grce, mais en fait revendus au prix fort en Allemagne , expliquet-on dans un syndicat de pharmaciens. Pour empcher les grossistes dexporter, les labos tentent de contingenter les produits quils leurlivrentmais audoigtmouill . Sur certainsproduits,lesquotasdefabricantssont erronsdansunemargede13,fautedestatistiques et danticipation. En fait, on compte des botes mais pas des patients , explique Patrick Gurin, PDG de la socit dingnierie mdicoconomique Celtipharm. A larrive, ces mauvaises gestions conduisent un phnomne daccordon similaire celui des embouteillages dans la circulation

d limiter les prises de mdicaments en procdures dgrades et dfinir des patients prioritaires. Face laggravation inexorable du problme, des solutions de fond simposent... dans un paysage marqu par un repliement sur soi un rien protectionniste propos de produitspouvantdevenirtrsdisputs. Souvenez-vous du chacun pour soi illustr par les importations massives de vaccins contre le H1N1 dcides par Roselyne Bachelot ! , rappelle un expert. La faute des politiques de sant trs nationalises et un march hybridepublic-priv,socialis,hyperrglement et trs traditionnel. Au niveau de lUnioneuropenne,lesEtatsontuneobligation dinformation et dalerte rciproque, mais peu dactions communes , note Claude Le Pen.

Industries stratgiques

Les ruptures et risques de rupture en mdicaments indispensables taient de 44 en 2008, de 173 en 2012. Lide dune relocalisation en France de la production des substances actives est en train dmerger.
Pour les patients, jusquici rien de fatal, affirme-t-on. Les ruptures dapprovisionnement nont jamais provoqu de mort officiellement recense, car nous disposons toujours dalternatives thrapeutiques. Il ny a en effet jamais une seule faon de traiter une maladie , explique Philippe Besset. Les pharmaciens rappellent dailleurs assez humblementleur obligationdersultat : cest eux de trouver des solutions Heureusement quon a des gnriques pour diversifier loffre , dit lun deux. On parle avec les mdecins prescripteurs pour dfinir un traitement de substitution ou on se dbrouille directement avec les labos , explique un autre. Franois Bruneaux, directeur adjoint la Direction de la surveillance de lANSM, qui suit ces problmes au jour le jour et a notamment pour mission daider les pharmaciens trouver des alternatives, concde toutefois que les solutions sont toujours plus lourdes trouver et demandent davantage de temps . Mais il ajoute qu on ne constate jamais dindisponibilit totale . Dans le cas du Lvothyrox, lANSM aura tout de mme utilis son artillerie lourde : limportation en urgence et drogatoire de son quivalent italien, lEutirox, qui a t distribu gratuitement par le laboratoire dfaillant. Parfois, elle est mme conduite assouplirlesexigencesdelarglementation nationale pour accder des mdicaments valeurthrapeutiquequivalente,dfaut dtre identiques... Jusquici, des malades ont au pire connu des complications dans leur tat de sant, explique-t-on,desinterventionschirurgicalesontdtreretardesoudeshpitauxont

Exportations parallles
Alors que loffre de mdicaments a t dimensionne pour les pays occidentaux, mais que la demande est devenue extrmement globale, du fait notamment de la forte croissance de la consommation des pays mergents , comme le rappelle Claude Le Pen, professeur Paris Dauphine, la tension sur les capacits de production est devenuenorme.Lemoindregraindesable peut tout enrayer : un accident industriel, un incident informatique, une catastrophe naturelle, un problme de qualit ou mme de nouvelles exigences en matire de normes dans les pays riches clients (obsds par le risque zro ) peuvent brutalement arrter la production. La chane commerciale est elle aussi en cause. Les rapports industriels-grossistes sont totalement opaques , rsume un professionnel. Quand Xavier Bertrand a convoqu tous les acteurs du secteur en 2011, peu de personnes voulaient traiter le problme ! se souvient Gilles Bonnefond, prsident de lUspo (Union des syndicats de pharmaciens dofficine). Lors des runions, fabricants et distributeurs se renvoient ternellement la balle , confirme Philippe Besset.Souventaubancdesaccuss :lesrpartiteurs grossistes. Assurant 80 % de la distribution des officines, ils rglent de fait lapprovisionnement du march franais mais font lobjet du soupon de profiter du

Dj, lAcadmie de pharmacie et des associations de patients proposent dinterdire dexportation les mdicaments sans quivalent thrapeutique ou intrt thrapeutique majeur. Plus radicale, lide dune relocalisation en France (ou dans lespace europen) de la production des substances actives est en train dmerger. Une double salve a t tire en ce sens, en mars dernier, par lAcadmie, qui a prconis une relocalisation des principes actifs stratgiques et indispensableslasantpublique , suivie quelques jours plus tard par Arnaud Montebourg, qui a jug important que sur certains produits stratgiques, nous dfendions notre souverainet sanitaire . Une cellule de travail a t cre sur ce thme au cabinet du ministre du Redressement productif,etle contratdefilire desindustries de sant sign en juillet travaille sur ces pistes. Les laboratoires franais, dailleurs, revendiquent le statut dindustries stratgiques, au mme titre que la dfense, les transports ou les tlcoms , explique Philippe Lamoureux, directeur gnral du LEEM, lorganisation professionnelle des entreprises du mdicament en France. Ponctuellement, lANSM a dj t amene faire ractiver par un laboratoire la production dun mdicament indispensable mais introuvable sur le march. Une pratique qui pourrait sinstitutionnaliser, la condition de ne pas avoir perdu entre-temps un savoir-faire... Plus simplement, une bonne information dans lindustrie comme dans la distribution aiderait rendre la chane plus transparente, plus responsable et fluidifier les circuits commerciaux, souligne-t-on en chur. Le ministre de la Sant a dj avanc en ce sens. Un dcret de septembre 2012 oblige dsormais les labos mettre en place des centres dappels durgence, renforce les obligations des grossistes rpartiteurs et organise une remonte de linformation vers lANSM, qui alerte son tour les pharmacies. Et un comit de suivi runit par ailleurs rgulirement tout ce beau monde. Mais la route sera longue : Quand on parle de transparence, cest commeunevoledtourneaux :toutlemonde sen va ! , ironise Gilles Bonnefond. n

Michel Gaillard/RA

Quand les mdicaments viennent manquer...

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Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

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Les chiffres de l'conomie

Budget de lEtat 2013 : 370,9 milliards deuros // PIB 2012 : 2.028 milliards deuros ( prix courants) // Plafond Scurit sociale : 3.086 euros/mois partir du 01-01-2013 // SMIC horaire : 9,43 euros partir du 01-01-2013 // Capitalisation boursire de Paris : 1.516.421 millions deuros (au 31-08-2013) // Indice des prix (base 100 : 1998) : 127,73 en aot 2013 // Taux de base bancaire : 6,60 % partir du 15-10-2001 // T4M (taux Eonia) : 0,0824 % en aot 2013 // Taux de chmage (BIT) : 10,9 % pour le 2e trimestre 2013 // Dette publique : 1.870,3 milliards deuros (fin du 1er trimestre 2013)

LES CHOS CONFIDENTIEL LA PHOTO DU JOUR

Les oprateurs tlcoms vent debout contre la taxe sur lexcdent brut dexploitation
Le projet de cration dune taxe sur lexcdent brut dexploitation passe particulirement mal chez Orange, SFR, Bouygues Telecom et Iliad. En particulier pour loprateur historique, qui a fait ses comptes et a ralis que, dans la premire version de cette taxe, il aurait contribu hauteur de 10 % du produit attendu de ce nouvel impt. Soit plus de 250 millions deuros sur 2,5 milliards deuros de recettes... Le taux de la taxe en projet a, depuis, t rvis la baisse 1 %, mais les oprateurs critiquent lide mme de taxer les investissements . En effet, lEBE mesure le rsultat avant les investissements. Ces derniers sont par dfinition levs chez les oprateurs, qui doivent dpenser des milliards chaque anne pour construire leur rseau.

Dbut des vendanges tardif cette anne partout en France

EN FRANCE
ROMS MANUEL VALLS CRE NOUVEAU LA POLMIQUE
Plusieurs associations, mais aussi lcologisteCcileDuflot,sesontleveshier contre les propos de Manuel Valls, qui a affirm quil ny avait pas d'autre solution que de reconduire la frontire les Roms, jugeant leur mode de vie en confrontation avec celui des Franais. Les Roms ont vocation revenir en Roumanie ou en Bulgarie , a soulign le ministre de lIntrieur sur France Inter.

LTRANGER
KENYA INCERTITUDES SUR LA FIN DE LA PRISE DOTAGES
Nairobiaannonchierquelaprisedotagesdbutesamedidansuncentrecommercial, lors de laquelle 62 personnes ont t tues par un commando se rclamantdesshebabsislamistesdeSomalie, taittermine.Unedclarationdjfaite maintes reprises depuis dimanche, bien que des tirs se soient encore fait entendre hier aprs-midi. On ignore le nombre et lidentit des otages librs, morts ou encore dtenus, ainsi que le sort de la douzaine de terroristes. Nairobi affirme avoir arrt dix suspects.

JEUNES BERTINOTTI RFLCHIT UN STATUT DE PR-MAJORIT

CHINE BO XILAI FAIT APPEL DE SA CONDAMNATION


Bo Xilai, lancien dirigeant chinois condamndimanchelaprisonvie,anotifi au tribunal son intention de faire appel, a annonc lundi soir une source proche du dossier. Lancien membre du Bureau politique du Parti communiste chinois (PCC) manifeste ainsi son refus de se plier la dcision de lautorit judiciaire, un fait extrmement rare en Chine. Bo Xilai tait lorigine du plus vaste scandale politico-criminel quait connu le rgime depuis la fin de la Rvolution culturelle.

Les vendanges commencent tout juste dans plusieurs rgions de France. Le printemps froid et pluvieux a occasionn des retards importantsdanslamaturation desraisins un peu partout. La rcolte se fera avec deux trois semaines de retard par rapport aux annes o le climat est plus conforme aux saisons. Le trs bel t a vit les explosions de moisissures.
Photo : Franois Nascimbeni/AFP

Thomas Samson/AFP

ON EN PARLE ROME

La ministre de la Famille, Dominique Bertinotti, a indiqu hier rflchir un statut de pr-majorit pour les 16 18 ans, qui pourrait leur ouvrir un droit de vote aux lections locales. Cette rforme ventuelle naurait pas dimpact dans le domaine judiciaire, selon la ministre, qui a prvenu sur RMC et BFMTV que le temps de la dcision [ntait] pas encore l .

Le serment des conomistes anti-euro Rome


Naissance du manifeste pour la sortie des pays les plus comptitifs de la zone euro.
Pierre de Gasquet pierre.degasquet@lesechos.fr Correspondant Rome

CAMBODGE RECONDUCTION DU PREMIER MINISTRE HUN SEN


Le Premier ministre cambodgien Hun Sen, au pouvoir depuis vingt-huit ans, a t reconduit hier par le Parlement pour un nouveau mandat de cinq ans, alors que lopposition a menac de nouvelles manifestations.Les 68 dputs de son Parti du Peuple Cambodgien (CPP)ont vot main leve, en labsence de lopposition, qui refuse de siger tant quune enqute indpendante sur des fraudes lectoralesquellejugemassivesnestpas lance. Le CPP, malgr son plus mauvais score depuis 1998, a remport 68 siges sur 123, contre 55 lopposition.

CANCER MORT DUN PIONNIER DE LA RADIOTHRAPIE MODERNE


Le cancrologue Maurice Tubiana, ancien rsistant, pionnier du dveloppement de la radiothrapie moderne dans les annes 1960 et ex-directeur du grand centre anti-cancer parisien Institut Gustave-Roussy (Villejuif), est mort hier Paris quatre-vingt-treize ans. Un hommage lui sera rendu vendredi lors dune crmonie militaire dans la cour des Invalides.

BRSIL DILMA ROUSSEFF CRITIQUE LES COUTES AMRICAINES


La prsidente du Brsil, Dilma Rousseff, a violemment critiqu mardi lONU le programme Prims dcoutes des EtatsUnis. Largument selon lequel ces coutesillgalesvisentprotgerlespaysduterrorisme est intenable , a-t-elle dclar, ajoutant unetelleingrenceestuneviolation du droit international . Il y a quelques jours, Mme Rousseff avait annonc quelle reportait sa visite dEtat Washington prvue le 23 octobre.

DISPARUES DE PERPIGNAN LENQUTE SE DPLACE LEUCATE


Les enquteurs chargs dlucider le mystredesdisparuesdePerpignanont entrepris hier, avec laide de plongeurs, de sonder les cours et points deau Leucate (Aude), la recherche des corps dAllison et de Marie-Jose Benitez.Lesenquteursonttabliquelesuspect numro un, le lgionnaire Francisco Benitez, sest rendu plusieurs reprises dans ce secteur des heures intrigantes en juillet.

n pourrait les appeler les conomistes dbrids , par opposition aux atterrs . Au lendemain du triomphe dAngela Merkel, les conomistes antieuro ont voulu marquer le coup en prsentant leur manifeste pour la segmentation contrle de la zone euro Rome. La date et le lieu avaient t choisis avant les lections allemandes. Parmi les signataires du brlot , ironiquement baptis Manifeste de solidarit europenne , et prsent lundi soir luniversit prive Link Campus, figurent lex-patron du

Medef allemand, Hans-Olaf Henkel, et lconomiste italien Alberto Bagnai auteur dun ouvrage remarqu sur le crpuscule de leuro , mais aussi les Franais Jean-Jacques Rosa (IEP Paris), Jacques Sapir (EHESS), Jean-Pierre Vespirini et Brigitte Granville (Queen Mary University). Leuro est aujourdhui beaucoup trop fort pour lindustrie italienne et beaucoup trop faible pour lindustrie allemande , a lanc Hans-Olaf Henkel, lancien prsident de la puissante fdration de lindustrie allemande(BDI)de19952000. Soutenir le projet de leuro a t la plus grosse erreur de toute ma carrire professionnelle , a reconnu ce farouche partisan

dune partition de lEurope en deux zones montaires spares : lune, pour le Nord, rserve aux pays les plus comptitifs, et lautre dote dun euro faible pour les pays du Sud. La situation actuelle est un dsastre total pour lItalie et lAllemagne , a renchri lauteur dun pamphlet succs intitul Comment lescroquerie de leuro menace notre prosprit , paru en 2000. Je ne tiens pas du tout recevoir un seul euro de lAllemagne ; pourquoi le contribuable allemand voudrait-il nous financer ? , a approuv, de son ct, lconomiste Claudio Borghi Aquilini, proche du parti de Silvio Berlusconi, qui figure au ct de lconomiste de gauche

Jacques Sapir sur la liste des conjurs. Un euro plus faible amliorerait la comptitivit des pays de lEurope mridionale et les aiderait sortir de la rcession et revenir la croissance , estiment les signataires qui plaident en faveur dune segmentation contrle de la zone euro travers la sortie des pays les plus comptitifs en i nvo q u a n t n o t a m m e n t l a rduction du risque de panique bancaire dans les pays du Sud. Au lendemain de la perce du parti anti-euro AfD (Alternative fr Deutschland) aux lections allemandes ( 4,7 %), plus quun baroud dhonneur, cest un avertissement des conomistes dbrids pour prendre date. n

AUJOURDHUI

25 23 Brest Caen 26 Rennes 27 Nantes

24 Lille 23 22 23 Amiens CharlevilleRouen Mzires 27 Paris 26 Orleans 26 Bourges 27 ClermontFerrand

LA MTO
avec
23 Metz 25 Strasbourg 22 Belfort
16/30 13/22 15/24 15/28 13/23
JEUDI ATHNES BERLIN BRUXELLES DUBAI FRANCFORT HONGKONG

lachainemeteo.com
CE JOUR 13/20 16/28 9/16 12/23 28/42 11/22 27/32 18/22 15/22 16/30 14/23 5/7 7/23 20/22 12/24 20/22 28/33 15/30 23/27 7/19 7/22 JEUDI 12/17 16/28 9/15 14/21 27/42 13/20 24/30 20/23 15/23 14/30 12/25 3/8 11/23 20/22 12/25 13/25 28/33 15/28 18/27 9/21 10/23 VENDREDI 7/18 17/30 6/16 10/22 27/39 7/21 25/30 19/25 11/22 17/29 15/25 1/9 11/23 19/23 13/26 19/27 28/33 10/26 12/25 11/21 10/22

AILLEURS AMSTERDAM

RELIGION LE PAPE FRANOIS VEUT DES NORMES


Le pape Franois appelle les gouvernements se doter d instruments normatifs pour protger les immigrants qui ne sont pas des pions sur lchiquier de lhumanit , a annonc hier le Vatican. Dans son premier message en vue de la Journe mondiale des migrants et des rfugis (19 janvier prochain), Franois estime que la ralit des migrations exige une coopration internationale avec ladoption, par tous, des instrumentsnormatifsquiprotgentetpromeuvent la personne humaine .

23 25 Nancy Troyes 23 Dijon 26 Lyon 26 Grenoble 26 Avignon

SANT UN ADULTE SUR CINQ VIT AVEC UN EXCS DE CHOLESTROL


Un adulte sur cinq en France a un excs de cholestrol dans le sang, ce qui prsente un facteur de risque pour les maladies cardiovasculaires, selon une tude publie hier dans le Bulletin pidmiologique hebdomadaire (BEH). Le taux monte plus de 30 % pour ceux qui ont entre 45 et 65 ans, avant de reculer un peu 28,2 % pour les 65-74 ans.

27 Tours 28 Poitiers

17/24

27 Limoges 28 Brive

11/23 15/25
VENDREDI

ISTANBUL

13/24 13/28

LONDRES MADRID MILAN MOSCOU NEW YORK RIO DE JANEIRO SAN FRANCISCO SHANGHAI

32 Bordeaux 31 Bayonne

29 Toulouse

23 Montpellier Marseille 24

25 Nice 13/24 25 15/20 15/23 18/25

17/29

16/23

27 Perpignan

TV - MOBILES - INTERNET

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Bastia 24 Ajaccio

13/23
SAMEDI

SINGAPOUR SYDNEY TOKYO TORONTO ZURICH

17/23

Mercredi 25 septembre 2013

www.lesechos.fr

DEVISES EUR/GBP 0,8425 EUR/JPY 1,332 EUR/CHF 1,2294 GBP/USD 1,6002 USD/JPY 0,9879 USD/CHF 0,9114 TAUX EONIA 0,08 LIFFE EURIBOR 3 MOIS 0,221 OAT 10 ANS 2,357 T-BONDS 10 ANS 2,714

CAC 40 4.195,61 points +0,56 %

EURO/DOLLAR 1,3493 $ 0,16 %

OR 1.314,59 $ 1,04 %

PTROLE (BRENT) 108,51 $ 0,01 %

DOW JONES * 15.334,59 points 0,43 %


* A la clture

INDUSTRIE & SERVICES AUTOMOBILE


Opel pourrait produire un vhicule chez PSA Sochaux. / / P. 16

DERNIRE HEURE

LOGEMENT
Les projets de HLM bloqus par les municipales de 2014. / / P. 17

BIENS DE CONSOMMATION
Procter & Gamble et Unilever innovent pour contrer la crise.
/ / P. 18

Vente-privee.comimplante Beaunesalogistiquepour le vin


Le soldeur en ligne rachte un btiment de 10.000 m2. Il pourrait aussi crer une plate-forme logistique de 40.000 m2 dans lEst et le Benelux.
Club Med

LOpradeParis metlecapsur leslicencesavec PetitBateau


Martine Robert mrobert@lesechos.fr Comme le Metropolitan de New York ou le Royal Opera House de Londres, lOpra de Paris poursuit sa stratgie de valorisation de sa marque, signant un accord de licence avec Petit Bateau pour des vtements inspirs de son univers et signs Christian Lacroix. Cette gamme sera commercialise pour Nol dans le rseau de lenseigne et via la boutique en ligne de lOpra de Paris. Notre institution, connue dans le monde entier, vhicule des valeurs dexcellence, de luxe. Cest tellement vrai que certaines entreprises sappuient sur notre image, sans que cela nenousrapporteuncentime.Alorsautant nouslancernous-mmes , prciseChristophe Tardieu, directeur gnral de lOpra de Paris. Le succs de Repetto est visiblement en ligne de mire... Pour laider dvelopper des produits son nom, linstitution a fait appel la filiale dEuropa Corp, Blue, associe une structure spcialise dans le licensing . Il nous fallait viter lcueil de galvauder la marque, car nous sommes un tablissement public, notre actionnaire est lEtat, et notre marque vhicule une certaine exigence. Or Christian Lacroix a dj dessin nombre de costumes pour les ballets ou les opras de

LOISIRS

Didier Hugue Correspondant Dijon Vente-privee.com, spcialiste du dstockage de produits de marque sur Internet, va acqurir Beaune (Cte-dOr) un btiment de prs de 10.000 m2 auprs du groupe viticole Tresch. Un compromis de vente, sign entre notaires, est en passe dtre conclu ce mercrediouvendredi.Grcecetteacquisition,lentreprise(1,3milliarddeurosdechiffre daffaires global, 22 % de croissance annuelle et plus de 1.800 collaborateurs), fonde en 2001 par Jacques-Antoine Granjon, pourra mieux assurer sa logistique pour le vin, produit pour lequel elle revendique la place de leader sur la Toile ( Les Echos du 30 janvier 2013). De sources officieuses mais concordantes,Vente-privee.cominvestirait4millions deuros pour ragencer et quiper le site et pourrait recruter de 50 100 personnes terme. Cette information na pas t confirme par le soldeur en ligne, qui ne souhaite pas faire de commentaires sur le sujet ; mais est devenue un secret de Polichinelle dans la capitale des vins de Bourgogne.

La Chine dcouvre leuphorie des congs pays. / / P. 19

LUXE
Le secteur tente moins la clientle europenne. / / P. 21

MARCH DE LART
Les galeries dart parisiennes investissent Bruxelles. / / P. 22

MARKETING
Les entreprises mieux perues par les Franais. / / P. 23

HIGH-TECH & MDIAS INTERNET


La Chine prte ouvrir une brche dans sa censure du Web. / / P. 24

CULTURE
Le budget de la Culture pour 2014 mise sur lducation. / / P. 25

PME & RGIONS TEXTILE


Les producteurs de lin veulent tisser une filire industrielle durable. / / P. 26

Un projet plus important


Important pour la rgion, le projet en cache mme un autre, de plus grande ampleur. Avec 18 millions de membres acheteurs potentiels, Vente-privee.com commence peser lourd dans le secteur du e-commerce. Au point de presque saturer sa petite dizaine dentrepts logistiques en France. Do ltude de la possibilit dimplanter une nouvelle plate-forme dau moins 40.000 m 2 dans lEst, une initiative de nature crer plusieurs centaines demplois. Une rencontre entre Jacques-Antoine Granjon et Arnaud Montebourg a eu lieu cet t pour voquer ce dveloppement logisti-

Grce cette acquisition, Vente-privee.com, spcialiste du dstockage de produits de marque sur Internet, pourra mieux assurer sa logistique pour le vin, produit pour lequel elle revendique la place de leader sur la Toile. Photo Denis Allard/RA

FINANCE & MARCHS

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MILLIONS DE MEMBRES ACHETEURS POTENTIELS Vente-privee.com commence peser lourd dans le secteur du e-commerce.
que dune cinquantaine de millions deuros. Ancien lu de Sane-et-Loire, le ministre du Redressement productif verrait dun trs bon il une localisation

dans son ancien fief lectoral. La ville de Chalon-sur-Sane, ligible la prime damnagement du territoire (PAT) et qui accueille dj un site dAmazon, est sur les rangs. Beaune, qui sest fait griller la politesse par sa consur bourguignonne toute proche, aussi. La concurrence est toutefois rude avec dautres cits en Lorraine et avec certains pays du Benelux, trs gnreux en matire de subventions et de dfiscalisation. Le choix dfinitif ne devrait pas intervenir avant plusieurs mois. n

Certaines entreprises sappuient sur notre image, sans que cela ne nous rapporte. Alors autant nous lancer nous-mmes.
CHRISTOPHE TARDIEU Directeur gnral de lOpra

ENTREPRISE DE MARCH
Mise en Bourse dEuronext : les scnarios ltude.
/ / P. 28 ET LDITORIAL DE GUILLAUME MAUJEAN P. 9

ASSURANCE
Comment les comparateurs pourraient enfin simposer. / / P. 29

LES CHOS BUSINESS AUDIT-CONSEIL rtl_Mise en page 1 05/09/13 14:07 Page1 Les nouvelles ambitions des quatre gants du secteur. / / P. 34 CARNET // P. 35

SUR

DANS LA CHRONIQUE BOURSE 12H ET 17H30 DU LUNDI AU VENDREDI

la maison. Et Petit Bateau bnficie dune image srieuse , poursuit Christophe Tardieu. Tutus et pointes, parfums, champagnes, produits associs limage de Paris, sont galement ltude, avec dautres licencis. Nous disposons en interne dartisans dart exceptionnels et les associeront dans notre dmarche , prcise-t-il. Chaque fois, les produits dvelopps feront lobjet dune licence spcifique et seront mis en vente la fois par les partenaires et sur le site de lOpra de Paris, le plus consult aprs celui du Metropolitan, avec 6,5 millions de visites et 41,5 millions de pages vues en 2012. Ctrecettesgnres,lOpradeParis se montre prudent. Nous nous rmunrons sur des royalties et mme si, dans un premiertemps,nousnenattendonspasde gros gains, car nous seront trs slectifs. Nous misons sur un effet boule de neige. Aprs quelques annes, nous en attendons plusieurs millions deuros , explique le directeur gnral. Dans le pass, lOpra de Paris avait dj collabor avec VacheronConstantinpourdesmontresdeluxe, ainsi quavec la manufacture Henryot pour du mobilier inspir de Garnier. Dautres tablissements publics soucieux de dfendre leur marque, comme la Comdie-Franaise ou Versailles, lancent ce type doffensive. Versailles a dj dveloppdesbacsorangerssonnom et vient de signer une licence dpicerie fine avec la socit girondine Oh ! Lgumes oublis pour commercialiser des produitsquitaientconsommslacour de Louis XIV, Louis XV et Louis XVI. n

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Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

INDUSTRIE &SERVICES
suivre
Le remplaant du monospace Zafira pourrait tre assembl dans lusine PSA Sochaux. En contrepartie, la future gnration du C3 Picasso serait transfre sur le site Opel de Saragosse. Photos Opel, Peugeot

Plan de restructuration chez Volvo


POIDS LOURDS Volvo AB a annonc hier un programme de
rduction des cots qui doit permettre au groupe sudois dconomiser 4 milliards de couronnes (463 millions deuros) par an, avec un impact tal sur 2014 et 2015. Le programme comprend la fois une rduction du nombre demploys administratifs et de consultants et des amliorations de lefficacit du systme industriel mondial , explique Volvo. Les consquences sur lemploi et sur lactivit de la filiale Renault Trucks, qui emploie 10.000 salaris en France, nont pas t prcises aux syndicats. .

Opelpourrait produire un vhicule chezPSA Sochaux


AUTOMOBILE
La charge des usines franaises au cur de la runion sur la comptitivit aujourdhui chez PSA.
Ingrid Feuerstein ifeuerstein@lesechos.fr Maxime Amiot mamiot@lesechos.fr Les hypothses sur lesquelles travaillent les ingnieurs de PSA et dOpel depuis plusieurs mois se confirment. Selon plusieurs sources concordantes, la filiale europenne de General Motors prvoit bien de produire le remplaant de son monospace Zafira Sochaux, dans le cadre de lalliance signe avec le constructeur franais dbut 2012. En change, Citron attribuerait la future gnration de son monospace C3 Picasso lusine de Saragosse, o Opel assemble le Meriva et une partie de ses Corsa. Ce petit modle est pour linstant fabriqu Trnava, en Slovaquie. Ces affectations, prvues un horizon de trois quatre ans, sinscrivent dans la continuit de la dcision de partager les plates-formes sur ces modles. La charge des usines franaises sera au cur de la nouvelle runion de ngociation sur la comptitivit qui se tient aujourdhui la Grande Arme,ausigedePSA.Aprsavoir abattu ses cartes sur les concessions demandes aux salaris ( Les Echos du 6 septembre), la direction devrait donner en change des garanties sur lemploi. Elle devrait ainsi sengager sur des volumes de production dans chaque usine moyen terme, sans toutefois en dire plus sur laffectation des vhicules, une donne souvent confidentielle, car lie au plan produit.

AFP

Diffrents projets en cours


Depuis leur alliance officialise en avril 2012, PSA et General Motors travaillent sur diffrents projets. l Vhicules : monospaces de segment C pour les marques Opel (remplaant le Zafira) et Peugeot (remplaant les 3008 et 5008), monospaces du segment B (futures Meriva chez Opel et C3 Picasso chez Citron) et plate-forme commune de segment B pour des voitures faibles missions. l Cration dune coentreprise dans les achats en Europe. l Nouvelle gnration de petits moteurs essence, drive des moteurs EB de PSA.
avait pris la suite de Bochum cette anne. Du ct de PSA, lusine de Trnava, en perdant le C3 Picasso, devrait rcuprer dautres modles, vu sa bonne productivit. Cette production conjointe semble tre pour linstant le projet le plusavancdanslallianceavecGM. Au Salon de Francfort, Jean-Christophe Qumard, directeur des pro-

Brtigny : la SNCF sous pression aprs la publication de son rapport interne


TRANSPORTS Aprs avoir bien gr les jours qui ont suivi la
catastrophe ferroviaire de Brtigny en termes de communication, la SNCF se retrouve aujourdhui en situation dlicate. La divulgation par Le Figaro de lenqute interne sur laccident la contrainte rendre public ce document, qui rvle que lun des quatre boulons maintenant lclisse la pice dacier qui a provoqu le draillement tait manquant avant le draillement. Cela relance lhypothse dune defaillance de la maintenance.

Lintgralit du rapport sur lesechos.fr/document

Quelles implications sur les autres usines


La production conjointe de ces deux vhicules, sur des plates-formes de PSA, ne sont pas neutres en termes de volume. En 2012, le site de Bochum en Allemagne avait produit 105.000 Zafira (dans ses deux versions, classique et Tourer). Le C3 Picasso sest produit 83.700 exemplaires en 2012, majoritairement Trnava (il est galement assembl au Brsil). Reste connatre les implications de ce jeu de chaises musicales sur les autres usines des deux constructeurs. Du ct dOpel, le transfert de tout ou partie du Zafira dgarnit le site de Rsselsheim, qui

Lowendalmasa est repris en MBO par 24 de ses principaux managers


CONSEIL Le cabinet Lowendalmasa fond en 1992 par
Pierre Lasry fait lobjet dune MBO. Epaul par BNP Paribas Dveloppement, 24 managers de six nationalits diffrentes ont repris lintgralit du capital que dtenait AXA Private Equity. De spcialiste de la rcupration de la TVA sur les frais de reprsentation, le cabinet a toff son offre doptimisation des cots dans le domaine social, les immobilisations, le financement de linnovation, les impts locaux, les achats et le cash notamment.

Airbus toujours confiant pour les 20 ans venir

AERIEN Airbus table sur un


march de 29.226 nouveaux avions de transport de passagers et de fret livrer dici 2032, pour prs de 4.400 milliards de dollars. Cest plus de 1.000 appareils supplmentaires par rapport la prcdente prvision sur vingt ans labore lan dernier. Ces chiffres portent sur lensemble du march aronautique, tous constructeurs confondus. Boeing se montre tout aussi confiant, estimant que la flotte davions dans le monde doublera en vingt ans.

grammes chez PSA, avait concd que des difficults, principalement techniques, avaient surgi , mme sil se disait globalement satisfait de lavance des discussions. La principale dception vient du fait que le constructeur franais na pas pu intgrer les botes de vitesses double embrayage de son partenaire amricain pour des raisons techniques, ce qui lui aurait fait gagner du temps avec cette technologie en plein dveloppement. De mme, PSA na pas pu emprunter la plateforme de General Motors dans le haut de gamme face lopposition de SAIC, partenaire chinois de GM, qui craignait une concurrence trop forte sur son territoire national. En revanche, les deux partenaires nont pas totalement cart la perspective de travailler ensemble sur le segment D. Selon une source interne, il serait question pour Opel dassembler lInsigna Rennes, aux cts de la nouvelle gnration de C5.Levhiculepourraitsebasersur la nouvelle plate-forme de PSA EMP2,quipourraitainsimieuxrentabiliser ses volumes. Quant au troisime projet commun, le codveloppement dune plate-forme modernise du segment B pour des voitures faibles missions de CO2, il fait lobjet dintenses tractations entre les deux industriels, et avance plus lentement. n

Avionsdecombat : Soul annule son appeldoffresaudtriment deBoeing


DFENSE
Soul a finalement exclu le F15 SE du constructeur amricain. Pointant la menace nord-corenne, le pays penche pour les F35 de Lockheed Martin.
Yann Rousseau yrousseau@lesechos.fr Correspondant Tokyo Soul a inflig un spectaculaire camouflet lamricain Boeing, qui pensait se voir attribuer un contrat de 8.300 milliards de wons, soit 7,7 milliards de dollars, portant sur lalivraisonde60avionsdecombat larme sud-corenne. Jusqu ce que le constructeur apprenne hier la disqualification de son appareil. A lissue dun long processus de slection, o les rebondissements ont t nombreux, le F15 Silent Eagle, version plus furtive du F15, tait pourtant apparu comme le seul appareil rpondant aux spcifications de lappel doffres de modernisation des forces ariennes du pays lanc par la Dapa (Defense
Gazprom

Total pourrait vendre sa part dans Shtokman

NERGIE Evoque par la


presse russe, la vente par Total de ses 25 % dans le projet gazier arctique Shtokman, est une possibilit parmi dautres , confie un proche du dossier. Officiellement, Total poursuit avec Gazprom, le gant russe majoritaire avec 75 %, les tudes pour rduire le cot du projet. Grce aux progrs techniques, il pourrait devenir rentable , dit-on chez Total. Mais les propositions du groupe franais nauraient pas convaincu Gazprom, qui, du coup, pourrait reprendre sa part et retarder encore Shtokman.

trelaviondeBoeing,quilsjugeaient dpass. Dans une ptition remise en aot la prsidente du pays, plusieurs anciens cadres de larme avaient qualifi le F15 SE davion de papier nayant pas fait ses preuves. On ne peut pas choisir une minivoiture plutt quune berline juste parce quelle est moins chre , stait, plus tard, emport, dans une interview, lun des anciens responsables de larme. Comme ses collgues, il souhaitait que le pays squipe pluttdeF35,limagedecequadcid le Japon, malgr les surcots et les retardsfaramineuxduprogramme. Plusieurs militaires sud-corens avaient qualifi le F15 SE davion de papier. Photo DR Acquisition Program Administration), lorganisme public charg de ce programme dquipement. Ses deux concurrents, le F35 de Lockheed Martin et lEurofighter Typhoon, port notamment par Cassidian, une filiale dEADS, avaient t carts plus tt de la comptition pour avoir notamment dpass le cadre de prix fix par la Dapa. Pour justifier leur refus, les autorits ont indiqu que le F15 SE ne correspondait pas aux besoins de dfense du pays. Une majorit des membres du comit de slection sest entenduepourrejeterloffreetrecommencer le processus, aprs avoir pris en considration lvolution rcente des enjeux de scurit et, notamment, letroisimetirnuclaireralisparla Core du Nord, ainsi que ses derniers dveloppements en matire de technologie arospatiale , a expliqu Kim Min-seok, le porte-parole du ministre de la Dfense. Cette dcision devrait tre accueillieavecsoulagementparune partie de ltat-major sud-coren ainsi que par nombre de hauts grads qui staient publiquement prononcs ces dernires semaines con-

Echec au Brsil
En remettant tout zro, le gouvernement sud-coren laisse entendre quil est dispos revoir le cadre de lappel doffres et notamment augmenter le budget global. Un appel du pied Lockheed Martin, qui devrait pouvoir finalement imposer son avion lissue dune procdure. Celle-ci pourrait tre boucle fin 2014. B oeing joue de malchance. Donn favori au Brsil, son F18 a t victime des manifestations qui ont clat dans le pays, puis des rvlations de lespionnage des communications de Dilma Rousseff par Washington. n

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

INDUSTRIE & SERVICES / / 17

Les projets deHLMbloqus par lesmunicipalesde2014


LOGEMENT
Les professionnels runis Lille constatent un blocage des permis de construire.
Myriam Chauvot ( Lille) mchauvot@lesechos.fr Le grippage du march immobilier va-t-il se propager au monde HLM ? Cette anne, au vu des aides et avantages fiscaux octroys pour atteindre lobjectif gouvernemental de 120.000 nouveaux logements HLM par an (au sein du total de 150.000 logements sociaux voulus par le gouvernement), la priorit du 74e Congrs annuel des HLM, qui sest ouvert hier Lille, est de ne pas faire perdre la face au gouvernement en enregistrant en 2013 une chute des agrments de nouveaux logements Sur cette question cruciale, Jean-Louis Dumont, prsident de lUnion sociale pour lhabitat (USH), lorganisme chapeautant le monde HLM, se veut rassurant. Nous esprons en 2013 une hausse de 5 % par rapport lanne dernire des demandes dagrment , soit 108.000 demandes contre 102.400 agrments lan dernier, a t-il assur lors de louverture du congrs en prsence de la ministre du L ogeme nt, Ccile Duflot. Lenqute mene cet t par lUSH auprs de ses organismes membres peut mme faire esprer une progression de 10 %. En fait, tout va dpendre du second semestre. Le premier semestre accuse une forte baisse, dailleurs, depuis novembre 2012, le site du ministre ne donne plus le chiffre mensuel des agrments tant il est mauvais, mais juger sur le premier semestre nest pas pertinent, car il reprsente traditionnellement moins de 20 % des demandes dagrment, les dpts se font en fin danne, explique-t-on lUSH. Et la chute enregistre tait due lincertitude sur les financements et le taux de TVA, qui est leve.

A Amiens, 300 logements sociaux taient programms cette anne, on en fera 90, et les lus ont justifi cela par les difficults des promoteurs.
UN PROFESSIONNEL

Des mesures Duflot toujours pas oprationnelles


Les projets suspendus devraient donc maintenant tre dbloqus. Ou pas. Le risque que, loin de progresser, le monde HLM pique du nez cette anne, au mme titre que les acteurs immobiliers privs, nest pas nul. Car une partie des difficults du secteur priv se rvlent aujourdhui communes. Premier problme : les lections

municipales de mars 2014. Construire est impopulaire, les maires le savent et cela fait six mois quils naccordent plus de permis de construire , tmoigne le promoteur priv Patrice Pichet, qui vend 2.000 logements par an. Or, les lus locaux sont aussi les prsidents des offices publics de lhabitat, une des grandes familles dorganismes HLMAutredifficult,enprovince les promoteurs peinent commercialiser leurs programmes, donc en abandonnent, or les organismes HLM lancent en moyenne 30 % de leurs logements sociaux dans le cadre de programmes communs avec les promoteurs. A Amiens,

300 logements sociaux taient programms cette anne, on en fera 90, et les lus ont justifi cela par les difficults des promoteurs , tmoigne un professionnel dans les couloirs du congrs. Autre problme pour la construction de nouveaux logements, des mesures prsentes comme majeures par Ccile Duflot ne sont toujours pas oprationnelles, soulignent les professionnels. Sur la cession du foncier de lEtat, lUSH, interroge, ne trouve aucun exemple au-del des deux cessions mises en avant par le gouvernement (la caserne de Reuilly et un terrain Caen, qui a fait se dplacer le prsident de la Rpublique) Les rsistances ministrielles, le cot de la dpollution des sols pour certains terrains, labsence de cadre pour la cession des terrains de la SNCF et Rseau Ferr de France, etc. font que les cessions prendront en ralit des annes si elles se font , remarque un congressiste. Autre mesure phare, le lancement ds 2014 grce aux capitaux des assureurs privs de nouveaux logements neufs intermdiaires entrelesocialetlemarchlibre.Les avantages fiscaux (dont une TVA 10 %) ont t annoncs et nous allons lancer en novembre un appel

Aprs avoir accord au monde HLM aides et avantages fiscaux, la ministre du Logement, Ccile Duflot, lui a demand, hier, Lille, lors de son congrs annuel, de tenir ses engagements de cration de logements sociaux. Photo Sipa doffres en direction des promoteurs pour raliser 6.000, voire 10.000 logements intermdiaires , dclare Andr Ych, prsident de la SNI, filiale logement de la Caisse des Dpts. Mais lui-mme reconnat que le cadre institutionnel ne suit pas. Il faudrait que le contrat Eurocroissance annonc par le gouvernement soit mis en place pour pouvoir attirer les assureurs . Or, nul ne sait quand sa cration est prvue, on nesaitmmepasquisoccupededfinir et mettre en place la mcanique gnrale pour ces logements intermdiaires et comment elle fonctionnera , souligne Alain Dinin, le patron de Nexity, dsenchant. Pourtant, il est lorigine de ce projet et la port des annes ! n

AirFrancecommencesamonteengammeparlaclasseco
ARIEN
La compagnie a dvoil hier son nouveau sige de classe co. Premire tape dun investissement de plus de 500 millions deuros.
Photos Air France

Bruno Trvidic btrevidic@lesechos.fr Douze mille euros par sige, 170 millions deuros au total pour rquiper les 44 Boeing 777 de la flotte longcourrier :telestlecotdelanouvelle classe conomie long-courrier dAir France dvoile hier Paris devant 200 journalistes du monde entier. Un vnement prpar depuis prs dun an, qui constituait la premire traduction concrte de la monte en gamme promise par Alexandre de Juniac. Et aussi lune des premires annonces positives depuis le lancement du plan de restructuration. Cette premire tape, laquelle sajoute le toilettage des siges Premium Economy (pour 50 millions de plus), sera suivie en janvier par la prsentation du nouveau sige affai-

Il faudra attendre juin 2014 pour dcouvrir les nouveaux fauteuils co bord des Boeing 777 dAir France. res et de la nouvelle premire classe, en avril. Au total, ce sont plus de 500 millions qui seront consacrs la remise niveau des cabines des Boeing777,dont130millionspourle nouveau systme vido, qui offrira 300 films. Pour dcouvrir ces nouveaux fauteuils, les passagers devront toutefois patienter encore un peu. Le premierappareilentrequipnefera son apparition quen juin 2014. Les deu x tie rs de la f lotte de 777 devraientltrefin2015.Maislarnovation ne sachvera que dbut 2016. Depuis le 1er septembre, les clients dAir France peuvent nanmoins goter au nouveau service, avec un plateau-repas plus petit mais nous dit-on amlior et une seconde prestation chaude sur les vols de plusdehuitheuresetdemie,desproduits bio, une nouvelle vaisselle Air France est la seule compagnie offrir du champagne en classe conomie , souligne Bruno Matheu, le directeur gnral charg du longcourrier.

Celasera-t-ilsuffisantpourfairela diffrence ?Surlepapier,lenouveau sige co fabriqu par Zodiac Issoudun surclasse la concurrence europenne ( lexception de Swiss) et supporte la comparaison avec ceux dEmirates et de Qatar Airways, avec toutefois un cartement lgrement infrieur (78,4 cm entrelesrangescontre81,5cmchez Emirates). Celui dEtihad fait mieux avec ses 83 cm despacement et ses 30 degrs dinclinaison. En revanche, le nouveau systme vido Panasonic, avec son cran tactile HD de 9 pouces, plus de mille heures de programmation et un choixde300films,estcequonfaitde mieux en classe conomie. Autre

nouveaut qui rjouira les utilisateurs dordinateurs portables : ces nouveaux siges sont munis dune prise lectrique. Un luxe jusqualors rserv la classe affaires. Le seul reproche qui pourrait tre fait Air France est de ne pas avoir prvu, ce jour, dinstaller ses nouveaux fauteuils sur ses A380. Il en coterait de 150 200 millions de plus. Mais pouvons-nous nous permettre de ngliger le vaisseau amiral de notre flotte , sinterrogeait hier Alexandre de Juniac ?

a Le nouveau sige en vido


lesechos.fr/tv

LABEL DES ENTREPRISES INNOVANTES


14e TREMPLIN ENTREPRISES

Alitalia:Air France-KLMattendlissue desngociationsavec lesbanques


Le conseil dadministration dAlitalia se runira demain pour examiner les comptes et le rsultat des ngociations avec les banques.
Si le conseil dadministration dAir France-KLM de lundi soir na pas prisdedcisionsurAlitalia,lintrt du groupe franais pour la compagnie italienne na pas flchi pour autant. Durant les deux heures de runion, aucune opposition de principe ni divergence de vues profonde ne se seraient manifestes parmi les administrateurs du groupe. Et si le conseil a jug indispensable dattendre de plus amples informations de la part dAlitalia, une dcision pourrait nanmoins intervenir dans les prochainsjours. Sinousavionsddire non Alitalia, nous laurions dj fait, indiquait hier une source proche du dossier. Mais il nous manquait encore trop dlments dinformations pour pouvoir statuer. retrouver trs rapidement en cessation de paiements. Lune des conditions poses par AirFrance-KLMausauvetagedAlitalia repose en effet sur un accord aveclesbanquespourtalerladette et financer le plan de restructuration. Si ces conditions taient remplies, la dcision dAir France-KLM pourrait intervenir trs rapidement. Un nouvel investissement dans Alitalia ne serait pas jug contradictoire avec les efforts demands aux salaris dAir France dans le cadre du plan Transform 2015. Au contraire, ce serait un signal que lon va de lavant, estime-t-on de source proche du dossier. Que dirait-on si Air France-KLM abandonnait ses positions en Italie ? B. T.

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Indispensable leve de fonds


Do la dcision du conseil dadministration dAir France -KLM dattendre la tenue du prochain conseil dadministration dAlitalia, prvu pour demain jeudi. Il devrait tre consacr lexamen des comptes de la compagnie et surtout au rsultat des ngociations menes par Banca Leonardo avec les banques crancires au sujet dune indispensable leve de fonds dau moins 300 millions deuros, sans laquelle la compagnie pourrait se

Une journe de prsentation et dchanges avec les 30 laurats la recherche de fonds


RENCONTRES ENTREPRENEURS INVESTISSEURS

25 NOV. 2013 SNAT PARIS

18 / / INDUSTRIE & SERVICES

Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

UFC dnonceles cots cachsdu compteurLinky


NERGIE
Linky obligerait 55 % des foyers modifier leur abonnement. Alors quERDF conteste le chiffrage, un premier appel doffres sera lanc en octobre.
Vronique Le Billon vlebillon@lesechos.fr UFC Que choisir part en guerre contre les mauvais cots du futur compteur communicant Linky. Je souhaite qu lhorizon 2020, les 35 millions de compteurs actuels soient remplacs par des compteurs intelligents, sans quil en cote aux mnages concerns , a pourtant rpt, vendredi, Franois Hollande, en ouverture de la confrence environnementale. Or, selon lasso ciation de consommateurs, la mise en place de ce compteur va obliger de nombreux consommateurs modifier, leurs frais, leur abonnement dlectricit. Linky va faire disjoncter le portefeuille des consommateurs , a critiqu hier Alain Bazot, le prsident dUFC Que choisir. A partir dun panel reprsentatif de 201 foyers, lassociation estime que seuls 45 % disposent dune puissance souscrite (le plus souvent 6 ou 9 kWh) correspondant leurs besoins rels. Mais 5 millions de foyers acquitteraient un abonnement trop lev, tandis que 10 millions consommeraient plus que la puissance lie leur abonnement, leur compteur tolrant un dpassement sans disjoncter. Or, pointe UFC Que choisir, Linky ne permettra plus cette souplesse.

Procter& Gamble et Unilever innovent pour contrer la crise


BIENS DE CONSO
Les deux gants multiplient les lancements pour enrayer la baisse de la consommation. Au cur de la bataille, les lessives et les produits dentretien.
Pour contrer un march en berne, dans un climat de crise, les deux champions de la grande consommation Procter & Gamble et Unilever continuent dinvestir massivement pour gagner des parts de march et prserver leur profitabilit. Pour le gant amricain comme le groupe anglo-nerlandais, linnovation reste le moteur de la croissance. Dautant que ces nouveauts sont vendues plus chres. Le pari est risqu, mais il fonctionne. En France, P&G a vu ses ventes progresser pour la troisime anne de suite en valeur (un peu moins en volume) sur un march en recul de 1 %. La filiale a atteint unrecorddeprogressionenEurope, et se classe dans le Top 3 dans la zone , prcise Loc Tassel, son prsident. Le chiffre daffaires du leader sur les lessives et lentretien dans lHexagone est estim 2 milliards deuros, ce qui reprsente, selon les analystes, une hausse cumule deux chiffres depuis 2010. Cette stratgie va se poursuivre, dautant que lEurope de lOuest (18 % des ventes) fait partie des priorits de Alan George Lafley, lancien PDG rappel en juin. Ce dernier a en effet dcid de concentrer les efforts sur les marchs clefs, cest--direloProcterestbien implant et peut russir vite. La France va donc continuer de servir de laboratoire pour tester les innovations. Les consommatrices franaises sont plus rceptives aux nouveauts que la moyenne europenne, reprend Loc Tassel. Nous avons aussilesoutiendesdistributeurs,avec des rfrencements rapides. (400 et 600 ml). Le prix, lui, passe 2,30 euros contre 2 euros pour lancien produit. Chez Unilever, la nouvelle gnration de lessive superconcentre Skip Petit & Puissant affiche aussi un prix la hausse. Lindustriel compte sur cette version permettant de prtraiter les taches tenaces et dote dune bouteille au design innovantpourconfortersaposition sur un march des lessives qui pse 1,47 milliard deuros. Aujourd'hui, il est numro deux en volume, mais seulement numro trois en valeur, derrire Henkel. Pour le groupe qui a ralis lan dernier en France un chiffre daffaires de 2,6 milliards (+3,5 %), avec lui aussi trois annes conscutivesdeprogressiondepart de march Skip Petit & Puissant est lun des deux gros lancements de lanne, avec celui sur la marque Signal. Et il va y mettre les moyens. Prs de 6 millions deuros dinvestissement marketing sont prvus, dont 4 millions pour les seules

Les consommatrices franaises sont plus rceptives aux nouveauts que la moyenne europenne.
LOC TASSEL Prsident de Procter & Gamble France

Les jeunes font moins le mnage


Aprs quatre nouveauts en neuf mois, notamment dans les lessives, Procter sattaque au march de lentretien avec Mr. Propre, la premire marque de nettoyants mnagers. Un march en baisse de 3 % en volume, pour des ventes 450 millions. Les jeunes font de moins en moins le mnage, et moins en profondeur. La dpense par acte dachat est ainsi en recul , note Sbastien Ravel-Chapuis, en charge du secteur. Pour conqurir cette clientle, P & G a ainsi lanc un gel liquide concentr, multi-usages, avec un conditionnement plus compact

A partir dun panel reprsentatif de 201 foyers, lassociation estime que 45 % dentre eux disposent dune puissance correspondant leurs besoins rels. Photo
L.Lecarpentier- P.Allard/RA

Payer au plus juste


Rsultat, les consommateurs devant modifier leur abonnement, le surcot global atteindra 273 millions deuros par an,

calcule UFC Que choisir. Le changementdepuissancesouscrite tant aussi factur, lopration leur coterait 539 millions. Un chiffrage que conteste vigoureusement ERDF, la filiale de distribution dEDF, qui pilotera le dploiement des compteurs Linky. Au vu dune exprimentation auprs de 300.000 foyers, seuls 0,88 % ont demand un changement de puissance, indique ERDF. Pour viter les surcots, UFC Que choisir demande daffiner la puissance souscrite, pour payer au plus juste, et dassurer la gratuit des changements de puissance pendant deux ans : la gestion des abonnements se fera distance et sera donc moins coteuse. La demande a peu de chances daboutir : le financement du projet, valu autour de 5 milliards deuros, sera assur par les conomies de relve et le maintien des tarifs sur les autres services. Une premire vague de 3 millions de compteurs doit tre pose en 2015 et 2016. Lappel doffres sera lanc le mois prochain. n

campagnes de communication et de fortes oprations en magasins. No u s vo u l o n s c o nve r t i r l e s consommateurs ce format qui permet dconomiser de leau, de la matire premire et de lnergie , relve Bruno Witvot, prsident dUnilever France. Unilever cherche aussi mettre sa patte sur un rayon dans lequel les clients ne passent que 49 secondes. Il a propos aux distributeurs de runir au mme endroit les lessives liquides classiques et leurs versions superconcentres.Maissilegroupe met laccent sur Skip, sa marque la plus haut de gamme, il passe aussi loffensive sur les autres segments du march des dtergents. Avec Persil, il joue plus que jamais sur laccessibilit prix. Quant Omo, la marque sinscrit dsormais dans la tendance des produits parfums. Et veut sortir de limage de la corve avec des produits personnaliss vendus sur Internet et louverture, en octobre Paris, dune boutique phmre. Cl. B. et D. CH.

Des formats compacts, des produits concentrs et des prix plus levs, Procter & Gamble (Mr. Propre) et Univeler (Skip) innovent pour sadapter un march en berne. Photos DR

Sia Partners rachte les activits internationales du groupe Investance


CONSEIL
Lacquisition donne Sia une force de frappe de 40 personnes New York. Le groupe dispose dun effectif global de 500 consultants.
Muriel Jasor mjasor@lesechos.fr Le groupe Sia Partners, cabinet franais de conseil en management indpendant, a acquis les activits internationales de management consulting du groupe Investance pour un montant non divulgu. Cette acquisition lui permet de se renforcer dans le secteur financier et se traduit par lintgration de 60 consultants et trois nouvelles implantations (Londres, Hong Kong et Singapour). Avec notre quipedjsurplace,nousdisposons prsent de 40 consultants New York, spcialistes des marchs de capitauxetducorporatebanking , dtaille Matthieu Courtecuisse, prsident-directeur gnral et cofondateur du cabinet en 1999. Environ 10 % de notre chiffre daffaires global est gnr par les Etats-Unis. New York devient notre deuxime bureau , poursuit-il. Sia Partners fait petit petit progresser sa stratgie internationale de dveloppement intgr. Le cabinet estime dsormais avoir atteint unetaillecritiquedanstroispays :la France,lesEtats-UnisetlaBelgique. Ce seuil critique gnre de la stabilit, permet aussi de dvelopper une marqueetdasseoirunancragemutidomestique , assure Matthieu Courtecuisse. seil nexclut pas de se renforcer dans ces domaines par le biais de recrutements cibls. Le march du conseil est franchement en baisse depuis lan dernier. Le mois de mai a cependant connu un regain dactivit, avec de nouveaux flux dappels doffres, secteur public exclu , observe Matthieu Courtecuisse. Selon ce dernier, le march devrait se consolider. Les Big Four [voir page 34, NDLR] et les socits informatiques reviennent, en mme temps, en position dachat de cabinets indpendants , analyse l a c t i o n n a i r e m a j o r i t a i r e d e Sia Partners, pointant que les cabinets indpendants dau moins 500 personnes ne sont plus gure lgion. n

RETROUVEZ LES EXPOSITIONS DE LAUTOMNE DANS CONNAISSANCE DES ARTS


LES PLUS BELLES EXPOS PHOTO DE LA RENTRE
Le monde trange de Vallotton Dans latelier de Yan Pei-Ming

Croissance deux chiffres


Il y a trois ans, Sia Partners avait rachet la socit Axelboss, ancien ple conseil en management de la socit Valtech. Une opration de croissance externe qui lui avait permis daugmenter les effectifs du cabinet dune quarantaine de personnes pour les porter prs de 300. Deux ans plus tard, en 2012, Sia avait aussi acquis OTC Americas. Fort aujourdhui de 500 consultants, dune quinzaine dimplantations gographiques de taille varie et dun chiffre daffaires de prs de 75 millions deuros assorti dune croissance deux chiffres, le cabinet ambitionne prsent dapprofondir lexpertise de chacun de ses bureaux plutt que den ouvrir de nouveaux . Sia Partners dispose dsormais de deux quipes internationales, spcialistes de la finance (200 personnes) et du secteur de lnergie (150 personnes). Et est dsireux de monter en puissance dans dautres domaines d'expertise comme, par exemple, le secteur du transport (pour lequel il dispose dune quipe de 60 personnes environ). Peu prsent dans les secteurs pharmaceutique et des sciences de la vie, absent de celui de laronautique, la structure de con-

Chiffres clefs
Cration en 1999 Un chiffre daffaires de 75 millions deuros l 14 partners internationaux et un actionnaire majoritaire (Matthieu Courtecuisse) l 15 implantations gographiques (dont la France, les Etats-Unis et la Belgique, au nombre des plus importantes) l Des effectifs de 500 consultants : 360 en France 430 en Europe (5 pays)
l l

un destin tragique traduit en peinture


DISPONIBLE EN KIOSQUE ET SUR WWW.CONNAISSANCEDESARTS.COM

Frida Kahlo,

Source : Sia Partners

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

INDUSTRIE & SERVICES / / 19

La Chine dcouvre leuphorie des congs pays


l De plus en plus de Chinois choisissent de voyager dans leur propre pays. l Le march chinois du tourisme pse 344 milliards deuros.
LOISIRS
Gabriel Grsillon Correspondant Pkin Jia Limei a pass toute sa matine en runion. La directrice adjointe du bureau du tourisme de la ville de Miyun, au nord de Pkin, a reu les aubergistes de la rgion pour tenter pniblement de les convaincre quil ne fallait pas hsiter, dsormais, assumer une esthtique rurale et authentique. La clientle change vite , explique-t-elle en constatant que les visites de groupes sur des sites clbres sont peu peu supplantes par des familles de Pkinois qui, avec leur propre voiture, viennent ici pour quitter la ville, se vider la tte, pcher, se promener . Unretourlaterreimpensableilya seulement dix ans. Le tourisme est une valeur en hausse en Chine. Un tourisme de plus en plus vari, qui rpond aux besoins dune population urbanise 50 %, stresse et avide de grand air. Cette tendance socitale est appuye, dsormais, par les autorits, qui y voient une opportunit conomique. La station de ski de Nanshan,credetoutespicesavec sa neige artificielle quelques kilomtres de Miyun, en est une illustration parfaite. Les skieurs djeunent dans le secteur, puis viennent visiter dautres sites le deuxime jour, ce qui permet douvrir des boutiques et des htels , rsume Jia Limei. A Miyun, on a compris le potentiel de ce secteur : les effectifs du bureau du tourisme ont t fortement augments ces trois dernires annes. Daprs lagence officielle Xinhua, Shao Qiwei, qui dirige le Bureau national du tourisme, a calcul que le chiffre daffaires du secteur devrait atteindre, en 2013, 2.850 milliards de yuans (344 milliards deuros),unehaussede11 %.En2012, on a dnombr 2,96 milliards de voyages individuels, soit environ deux par personne. Le 1er octobre prochain entrera en vigueur une loi qui vise rguler le secteur, afin de se dbarrasser de certaines escroqueries, mais surtout pousser les collectivits locales mettre en valeur leur patrimoine.

Encombrements routiers
Une volution qui ne serait pas possible sans les congs pays. Ceux-ci sont dj loin dtre ngligeables dans le pays : en tout, il y a, chaque anne,115joursnontravaills,cequi place la Chine un niveau comparabledautrespaysrevenuintermdiaire. Mais le systme qui prvaut actuellement souffre dun gros dfaut : tout le monde ou presque prendsesvacancesenmmetemps, lors de clbrations nationales qui occasionnent des encombrements routiers spectaculaires, et une affluence de plus en plus intenable dans les sites touristiques. Du coup, Pkin a fait passer, en 2008, une loi qui doit pousser les entreprises octroyerdescongspayslibrement choisis par chaque salari, allant de 515joursparanselonlanciennet. Devant le peu dempressement des employeurs, Pkin a mme publi, en fvrier dernier, un rglement qui obligetouteslesentreprisespasser lacte dici 2020. n

Le village de Guilin, deuxime complexe du Club Med en Chine (330 chambres), a t inaugur lundi soir. Photo Club Med

Le Club Med veut compter cinq villages et 200.000 GM chinois en 2015


Le groupe franais a inaugur lundi son deuxime complexe chinois et en ouvrira un troisime sur lle de Dongao en 2014.
Christophe Palierse ( Guilin) cpalierse@lesechos.fr Le Club Mditerrane droule son plan dexpansion en Chine. Ses dirigeants ont annonc hier louverture, lt 2014, dun troisime village dans le pays. En marge de linauguration lundi soir de leur deuxime complexe (330 chambres), situ dans la rgion touristique de Guilin (province de Guanxi, sud-ouestdelaChine),ilsontdvoil les grandes lignes de ce qui sera leur premiervillagebalnairechinois.Le groupe, qui exploite depuis novembre 2010 une unit ddie au ski Yabuli (province de Heilongjiang, aunorddupays),prparesoninstallationdanslledeDongao,ausud.Il prvoit dy reprendre un complexe htelier comportant deux btiments pour une capacit totale de 300 chambres, dans le cadre dun contratdemanagementconcluavec le propritaire, la socit industrielle Gree. Lun des htels sera positionn en 5 tridents le niveau de confort le plus lev du Club , le premier en Chine, lautre devenant un 4 tridents. Mais ce projet nest quune tape puisque le Club Mditerrane a pour objectif davoir 5 villages en Chine en 2015, et un total de clients Chinois, ce mme horizon, de 200.000, ce qui ferait alors de la Chine son deuxime march aprs la France (505.000 clients en 20112012). Concernant le nombre de clients, la barre des 100.00 sera atteinte au terme de lexercice 20122013 (cltur au 31 octobre) a prcis le directeur gnral Chine du Club Med, Olivier Horps. A titre de comparaison, le Club a accueilli tet_af_Mise en page 1 16/11/12 17:37 56.000 GM chinois en 2011-2012 et 7.000 de 2004-2005. Et lhistoire ne sarrtera pas en 2015. Nous navons pas dtermin le nombre de villages aprs 2015. Il est vident que nous irons au-del de cinq , admet le PDG Henri Giscard dEstaing. Le Club travaille notamment sur un deuxime village consacr au ski et un deuxime vocation balnaire, toujours dans le sud de la Chine. Lventualit dun complexe situ sur lle de Hainan a galement t voque. dans le cadre de contrats de management, notamment dans la rgion de Shanghai, o est bas Fosun. Cette expansion vise la clientle chinoise, mais aussi les clients traditionnels, notamment franais. Le village de Guilin, proprit dun homme daffaires tawanais et lorigine un parc consacr la sculpture contemporaine avec une petite unit htelire tape--lil mais peu fonctionnelle , se prte dailleurs bien une commercialisation dans plusieurs zones gographiques puisque situ dans un site class au patrimoine de lUnesco et unpeuplusduneheuredavionde Hong Kong. A long terme , estime le directeur gnral Chine du Club Med, un tel village pourrait compter 50 % de Chinois dans sa clientle, 25 % de GM en provenance dAsie du Sud-Est, et 25 % autres venant dEurope et dAmrique . Pour lheure,enaot-septembre,laclientle de Guilin se compose, encore, 80 % de Chinois. n

2,96
MILLIARDS Le nombre de voyages individuels, soit environ deux par personne.

SUR LE WEB

En qute de sites exploiter


Par ailleurs, la socit doit dsormais dvelopper, sur la priode 2014-2016, une offre luxueuse 5 tridents, au-del donc de la premire ralisation de lle de Dongao. En outre, le lancement de loffre complmentaire et estampille by Club Med se prcise. Il sagirait de proposer des sjours de courte dure dans des complexes dhtellerie de loisirs proximit des granPage1 des agglomrations chinoises. Le Club est en qute de sites exploiter

Le Club Med en images : Quand le Club Med investit la Chine ; Les Bronzs aux villages de luxe. sur lesechos.fr/diaporama La saga Club Med sur lesechos.fr/dossier

OPA sur le Club Med : le verdict sera rendu au printemps 2014


La cour dappel examinera au fond fin fvrier les recours des actionnaires minoritaires.
Laurence Boisseau lboisseau@lesechos.fr Sept mois de perdu pour le Club Med. Cest la conclusion de JeanPierre Martel, avocat du groupe de tourisme. Hier, la cour dappel de Paris a annonc quelle examinerait au fond le 27 fvrier les recours dactionnaires minoritaires contre lOPA lance sur le Club Mditerrane par le conglomrat chinois Fosun et AXA Private Equity (AXA PE). Le dlibr ne sera pas rendu avant le printemps 2014. Le problme, ce sont les dlais et leurs consquences. La socit aura perdu presque un an dans la mise en uvre de son dveloppement en Asie , a comment Jean-Pierre Martel, associ au cabinet Orrick. Les 24 et 26 juillet dernier, deux recours dactionnaires minoritaires (le premier par le fonds Charity & InvestmentMergerArbitrageFund, lautre par lAdam, prside par Colette Neuville) contre loffre franco-chinoise ont t dposs. Ils estiment notamment que le prix propos 17,50 euros par action est insuffisant et ne reflte pas la valeur vritable de la marque Club Med et des biens immobiliers du groupe. Si dans les textes, les recours ne sont pas automatiquement suspensifs, en pratique, ils le sont. LAutorit des marchs financiers a indiqu quelle reportait la date de clture de loffre aprs lordonnance du premier prsident de la cour dappel.

AVIS FINANCIERS

Le calendrier de lOPA
En Millions dEuros

ALTEN Rsultats semestriels 2013


Une performance satisfaisante
juin 2012 juin 2013

Aujourdhui, les dlais sont plus longs


Dans les annes 1990, il y avait beaucoup de contentieux sur les offres publiques. La cour dappel rendait son dlibr trois ou quatre mois aprs. Aujourdhui, faute de magistrats, les dlais sont plus longs , continue Jean-Pierre Martel. Dernier grand exemple dOPA bloque par des recours en annulation, celle initie par la socit immobilire dinvestissement Icade sur Silic fin 2011. Elle a dur environ un an et demi. Les offres publiques semblent peu plbiscites actuellement. Les actionnaires nhsitent pas contester le prix. Mi-septembre, loffre publique dachat de Macquarie sur lexploitant des parcs oliens Theolia a chou fait rarissime pour une offre amicale parce que la banque australienne na rcolt que 64,49 % du capital de sa cible, alors quelle stait fix comme condition de russite lobtention dau moins les deux tiers des droits de vote. n

Fin mai Annonce de lOPA par les deux principaux actionnaires de Club Med, Fosun et Axa. l 25 juin Approbation lunanimit du conseil dadministration du groupe de tourisme. l 16 juillet Dcision de conformit de loffre par lAutorit des marchs financiers. Loffre est ouverte du 17 juillet au 30 aot. l 24 et 26 juillet 2013 Deux recours dactionnaires minoritaires devant la cour dappel de Paris pour obtenir lannulation de la dcision de conformit de lOPA sur le Club Med. l 6 aot LAMF annonce la prorogation de loffre. l 24 septembre audience la cour dappel qui fixe au 27 fvrier 2014 la date des plaidoiries sur les deux recours. l Printemps 2014 Dcision de la cour dappel de Paris.
l

Chiffre daffaires France International Rsultat Oprationnel dActivit En % du chiffre daffaires Rsultat Oprationnel En % du chiffre daffaires Rsultat net part du Groupe En % du chiffre daffaires Free cash-flow (*) Dette nette Effectif
(*) Free cash-flow : Flux gnrs par lactivit.

598,5 382,9 215,8 59,0 9,9 % 57,3 9,6 % 38,7 6,5 % 29,6 -17,4 15 500

613,8 381,6 232,2 53,8 8,8 % 54,0 8,8 % 36,2 5,9 % 26,6 -50,6 15 790

ACTIVITE du premier semestre 2013 Lactivit a progress de 2,5 % par rapport juin 2012. A donnes constantes, malgr 2,3 jours ouvrs de moins quau premier semestre 2012, lactivit progresse de 1,6 % (-0,3 % en France ; +5 % hors de France). A nombre de jours ouvrs constants, la croissance organique aurait t de 3,4 %. Les secteurs de lAronautique, de lEnergie et du Ferroviaire ont t les plus dynamiques. RESULTAT OPERATIONNEL DACTIVITE Le rsultat oprationnel dactivit slve 53,8 M, soit 8,8% du chiffre daffaires (9,9% du CA en juin 2012). Malgr le fort ralentissement dactivit constat au premier semestre (voire la rcession dans certains pays europens), la marge oprationnelle dactivit a t principalement impacte par des lments conjoncturels : 2,3 jours ouvrs de moins quau premier semestre 2012, Hausse de lintercontrat, Mise en uvre de plans dactions pour amliorer la productivit. Alten a prserv les fondamentaux de sa marge brute et proportionnellement rduit ses frais de structure. A donnes constantes, (nombre de jours ouvrs et taux dactivit principalement), la marge oprationnelle dactivit aurait t stable par rapport au premier semestre 2012. RESULTAT NET PART DU GROUPE Il stablit 36,2 M, soit 5,9 % du chiffre daffaires aprs prise en compte du rsultat financier ngatif de -0,7 M, dune charge dimpt de 17 M et du rsultat des socits en quivalence pour 1 M. TRESORERIE NETTE Le DSO continue de baisser ; il stablit 100 jours fin juin 2013 (versus 102 jours fin juin 2012). La gestion matrise du BFR a permis de dgager un free cash flow de 26,6 M, soit 4,3 % du CA. La trsorerie nette, aprs financement des investissements et des dividendes, est de 50,6 M (soit un gearing de -11 %). CROISSANCE EXTERNE Alten a acquis dbut juillet 2013 : - Une socit de conseil en technologies, en Belgique, (CA 2012 : 13 M 115 ingnieurs) ; - Une socit spcialise dans les Sciences de la vie, en Belgique et en France, (CA 2012 : 3,2 M 30 consultants). PERSPECTIVES Le march du conseil en technologies europen en recul au premier semestre devrait recommencer crotre. Les plans daction mis en uvre doivent permettre de profiter de lamlioration attendue de la conjoncture, au dernier trimestre. En consquence, la marge oprationnelle du second semestre devrait tre suprieure celle du premier semestre. Vous avez la possibilit de suivre la prsentation des rsultats semestriels 2013 par Webcast radio. cliquez sur le lien suivant : http://www.events-services.net/Alten/20130925/fr/ Prochain vnement : Publication de lactivit du troisime trimestre (CA T3) le 30 octobre 2013.
INGNIERIE ET CONSEIL EN TECHNOLOGIES (ICT) Pour toutes informations : www.alten.fr Contact : Matthieu Roquet Montgon 06 16 92 80 65 comfi@alten.fr

dU MERCREdI 25 SEPTEMbRE 2013

CoMMuniQu

Mesure Contrle Vision

Mesurer pour productiver !


Des performances matrises, des taux de rebuts la baisse, des amliorations continues pilotes La mesure, le contrle et la vision sont au cur de la comptitivit industrielle
Pour Franck Descours, prsident du groupe Mesure et contrle du Symop, syndicat des machines et technologies de production, les technologies de mesure, contrle et vision jouent un rle dcisif et encore sous-estim dans la bonne conformit dun produit . Leur intervention permet un retour objectif sur la qualit des process utiliss et apporte la garantie de pouvoir livrer des pices conformes aux exigences contractuelles, quil sagisse de mesurer, hors ligne ou en ligne, des caractristiques dimensionnelles, des proprits mcaniques, des comportements dynamiques La mesure est aujourdhui un facteur de diffrenciation, une cl de la comptitivit industrielle et, tout simplement, une source de profit pour lentreprise . Daniel Jullien, prsident de lassociation Coffmet (Comit franais de formation la mtrologie tridimensionnelle) renchrit : un moteur mal ajust, une prothse de genou dfectueuse et les consquences peuvent tre importantes voire dramatiques. Lentreprise est garante du rsultat auprs de ses clients dont les exigences en termes de qualit se sont accrues. La formation des salaris lutilisation optimale des quipements de mesure mis leur disposition devient donc dans ce contexte un axe stratgique et trop souvent oubli . Cest pour cette raison que Coffmet a t cre en 2012 qui propose la premire formation labellise europenne pour la mtrologie tridimensionnelle, conue sur des standards reconnus. Le salon Mesurexpovision, qui se tien-

EMCI, lexprience de la prcision


Depuis prs de vingt ans EMCi met son savoir-faire en matire de mesure et de diagnostic de machinesoutils au service des industriels franais. Parmi ses clients, on compte des entreprises de lindustrie aronautique, militaire, mdicale, optique, nuclaire et mcanique. Les prestations proposes sont nombreuses et de qualit : diagnostic par jauge BALLBAR, calibration par interfromtre laser et contrles gomtriques des machines-outils, EMCi assure une prise en charge complte des parcs-machines de ses clients.
MCI a dvelopp un systme oPTiFiVE qui permet de mesurer le point pivot des machines-outils 5 axes et de calculer les nouvelles valeurs insrer dans la commande numrique pour raliser des pices prcises. dot de trois capteurs relis une interface tactile, le logiciel oPTiFiVE permet de
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connatre la prcision de la machine et de calculer les nouveaux paramtres du point de pivot (RTCP, TRAORI). Lacquisition des donnes sexcute automatiquement, les nouveaux paramtres du point de pivot sont calculs. Ces paramtres sont ensuite modifis sur la commande numrique pour tous les modles. Cet outil de mesures est facile et simple utiliser, la communication entre

le PC Industriel ou la commande numrique et les palpeurs de mesure seffectue en bluetooth. Il est compatible avec toutes les cinmatiques de machines et de commandes numriques. Pour Christian Lassale, directeur technique et grant dEMCI, le systme de mesure oPTiFiVE est loutil de rfrence pour optimiser les machines-outils 5 axes.
www.emci-industrie.com et www.optifive.com

dra Paris-Expo Porte de Versailles du 8 au 10 octobre prochains, permettra aux industriels, tous secteurs dactivit confondus, de rflchir aux possibilits damlioration de leurs process et la manire dont les technologies de mesure, de contrle et de vision doivent y contribuer.

Renishaw, toujours un coup davance


Cr en 1973 en Grande Bretagne, Renishaw, avec 40 ans de dveloppement et dinnovations, simpose comme un leader en mtrologie dimensionnelle ainsi quen spectroscopie Raman, fabrication additive, et robots de chirurgie. Renishaw attribue chaque anne plus de 15% de son chiffre daffaires la R&D, afin de proposer ses clients des produits de haute qualit, toujours plus innovants, comme le spectromtre effet Raman ou la tte de mesure REVo.

16me Congrs International de la Mtrologie


Du 7 au 10 octobre prochain, Paris, plus de 1 000 participants de 50 pays se retrouveront autours de tables rondes, avec pour objectif de valoriser la mesure et son impact sur lindustrie actuelle. Pour Bernard Larquier, Prsident du Congrs international de Mtrologie, la mtrologie est un moteur de croissance.
pour optimiser leur utilisation. Il faut rendre les mtiers de la mtrologie plus attrayants, et valoriser les formations dj existantes en France. Il y a un intrt conomique direct dvelopper ce domaine. Et la mtrologie de demain ? La mtrologie est dsormais prsente dans des secteurs fort dveloppement et trs innovants comme lnergie, lenvironnement, les nanotechnologies ou encore le mdical. Ces industries amliorent en permanence leurs processus, tout comme les secteurs dits traditionnels qui utilisent les savoir-faire et les outils de mesure depuis plus longtemps.
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Quest-ce que la mtrologie aujourdhui ? Cest un secteur extrmement vaste, qui est essentiel toutes les entreprises et doit donc tre le plus efficace possible. Les outils et appareils de mesure voluent constamment, mais au-del de laspect matriel, il faut une rflexion humaine en amont

Delta Mu, lavant-garde de la mtrologie


Depuis 1998, Delta Mu optimise les outils mtrologiques proposs aux industriels. Le 16me Congrs international de la Mtrologie, qui se tiendra du 7 au 10 octobre prochain Paris, sera loccasion pour son Prsident Jean-Michel Pou de prsenter une offre commerciale exceptionnelle.
Quest-ce que la mtrologie selon Delta Mu ? Jai cr delta Mu il y a 15 ans pour faire voluer les pratiques dun mtier jug trop administratif. En ne sintressant quaux instruments de mesure et en les vrifiant mcaniquement tous les ans, les mtrologues consomment des budgets importants sans recevoir vraiment de retour, si ce nest la certification ISO. dans un premier temps, delta Mu sest beaucoup investi pour pouvoir offrir aux industriels des outils officiels : norme sur les priodicits, guide pour les surveillances, la traabilit, laccrditation sur machine mesurer 3d Comment utiliser ces nouveaux outils ? delta Mu est devenu un diteur de logiciels reconnu. Pour aller plus loin dans la gestion et lanalyse des donnes, delta Mu a fdr un certain nombre dacteurs dans le cadre dune association Auvergne Efficience Industrielle qui vient de recevoir le label de Cluster dExcellence de la
rgion Auvergne. Lide est de dpasser la simple gestion des instruments de mesure pour aller vers lanalyse de leurs rsultats, dans tous les domaines : conception, surveillance, maitrise, pilotage de Process, rception de lots Une mesure ne sert rien par elle-mme, elle doit tre exploite. Elle sert prendre des dcisions et ce sont ces dernires qui sont importantes. Si la mtrologie sengage dans cette voie, elle permettra doptimiser la performance des entreprises. pratiquent cette stratgie que nous jugeons aujourdhui dpasse, et nous sommes certains que lavenir nous donnera raison. Cest une volution que nous devinions dj dans la norme ISO 9001 et qui devrait tre amplifie dans la version 2015. Ainsi, nous avons dcid doffrir aux industriels qui le souhaitent de remplacer leurs licences logiciel Mtrologie contre des licences quivalentes de notre logiciel Opti Mu 5,devenu multilingue qui fait rfrence sur le march. Ils bnficieront alors gratuitement de toute la dynamique rsultant de lvolution du mtier de la mtrologie, laquelle nous avons pleinement contribu.

orte dun rayonnement mondial (avec plus de 50 bureaux ou filiales dans 31 pays), Renishaw ralise chaque anne environ 95% de ses ventes hors du Royaume-Uni. La spectroscopie Raman savre indispensable pour lanalyse rapide de la composition de produits dans les domaines de la recherche fondamentale, de la biologie ou pour la police scientifique. Renishaw est un des fers de lance dans ce dveloppement et ses produits amlioreront qualit et productivit des industriels. En produisant le premier spectromtre,

entirement automatique, Renishaw a impos un nouveau standard que les chercheurs plbiscitent tant il facilite leurs travaux. Aboutissement de 40 ans dinnovation des technologies de mesure Renishaw, la tte active REVO rvolutionne la mesure tridimensionnelle en offrant un gain de productivit inusit, sans compromettre la qualit des mesures. En mariant flexibilit, rapidit et prcision, un trio jusqualors antagoniste, REVO trouve tout naturellement une place stratgique dans lindustrie automobile et aronautique. AR

HEXAGON METROLOGY, compagnie globale


Leader en matire de technologies de mesure dimensionnelle, HEXAGon Metrology propose une large gamme de produits et de services aux industriels du monde entier. Les socits qui forment le groupe existent pour certaines depuis plus dun sicle et ont t des acteurs du dveloppement de la mtrologie mcanique. Pour Daniel Jullien, directeur gnral, il faut combiner tradition, innovation et services.
Quest-ce que la mtrologie tridimensionnelle ? La mtrologie tridimensionnelle est lart de la mesure dans lespace. Les technologies ont beaucoup volu ces dernires annes avec lintroduction de capteurs sans contact (scanner laser, photogrammtrie) trs performants. Afin de mieux rpondre ces changements, HEXAGON Metrology France a repris fin 2012 les activits dune socit de services en mtrologie tridimensionnelle : SEMATEC Mtrologie. Forte de 5 laboratoires et de 60 techniciens mtrologues, elle assiste chaque jour nos clients dans la mise
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en uvre des moyens de mesure et le contrle des pices fabriques.

Quen est-il de votre offre ? beaucoup dindustriels se sont tromps sur les enjeux de la mtrologie. Ils ont pens quil suffisait de grer arbitrairement des vrifications mtrologiques pour bien travailler Pour se faire, ils ont investi dans des logiciels qui

Pourquoi cette diversification ? 50% de nos intervenants sont aujourdhui sur les sites de nos clients. Il existe donc un vrai phnomne dexternalisation de la fonction mtrologie. Nous sommes aujourdhui mme de rpondre cette demande croissante qui permet doptimiser la fois lutilisation des moyens matriels et humains. Notre offre est devenue globale, de la vente dquipements lutilisation quotidienne in situ de ceux-ci, afin de fournir une information pertinente utile aux ateliers de production.

La rdaction des Echos na pas particip la ralisation de cette campagne.

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

INDUSTRIE & SERVICES / / 21

Le luxe moins tentant pour la clientle europenne


l Prs de 36 % des Europens ont moins envie dacheter des produits de luxe. l En cause, la crise mais aussi la hausse des prix et un dfaut de qualit.
LUXE
Dominique Chapuis dchapuis@lesechos.fr Attention danger ! Alors que la Semaine de la mode bat son plein, le foss se creuserait entre lindustrie duluxeetsesclientseuropens.Certains auraient mme fait une croix dfinitive sur les achats de produits haut de gamme. Cest ce qui ressort de la dernire tude de lObservatoire mondial des clientles du luxe (leWorldLuxuryTracking),ralise avecIpsosdepuis2007,surlesattentes de ces consommateurs, notamment en Europe. Le Vieux Continent reste le premier march des grandes griffes La crise conomique nexplique franaises. Photo Suzanne Dechille/NYT-Redux-RA pas elle seule ce dsamour croissant. De plus en plus de personnes ont dcid de renoncer dfinitiveAu-del dun effet conjoncturel, indiquent que le luxe devient un ment tout achat. la hausse des prix, avec une qualit monde inaccessible. Dabord parce La crise, qui affecte la zone euro qui na pas suivi, expliquerait aussi quavec les difficults conomiques, depuis 2008, reste la principale cette dsaffection. De fait, 65 % des ils ont moins de moyens, mais aussi cause de ce phnomne. La baisse Europens ont le sentiment que le parce quils ont le sentiment que les du pouvoir dachat a conduit la pluprix des tiquettes a sensiblement prix ont augment , souligne Rmy part des Europens arbitrer dans augment depuis cinq ans . Oudghiri, le directeur du dparteleurs dpenses. Les Espagnols figument tendances et prospective chez rententtedeceuxquiontrenonc. Rserv aux touristes riches Ipsos. Ltude montre ainsi que Parmi les nationalits refroidies Venant dune clientle dexperts, 36 % des sonds ont moins envie dans leurs achats, les Italiens arriexigeante et sophistique, et qui dacheterdeproduitsdeluxe.Parmi vent au premier rang (45 %). LItalie connat bien les marques, le jugecommunique_Mise page 1 27/02/13 Page1 partie des principaux eux, ils sont 76 %en de Franais contre 12:24 fait pourtant ment est frappant. Ils nous disent 70 % en 2007. Pis, 9 % dEuropens acteurs mondiaux du secteur. que le luxe ne leur parle plus vraiment. Mais quil sadresse dsormais avant tout aux riches touristes, note Rmy Oudghiri. Ils ont le sentiment dtre oublis par les maisons. Le risque, selon cet observateur, serait que le luxe europen soit plus populaire partout dans le monde sauf en Europe . Un phnomne inquitant, car le Vieux Continent reste le premier march des grandes griffes franaises. Si, dans la zone, les touristes, chinois en particulier, arrivent en tte des consommateurs du luxe (51 %), rien ne dit que cela va durer. La dernire tude de Global Blue montre un ralentissement de la frquentation touristique en Europe. Et ces globe-trotters serrent eux aussi leurs dpenses : elles taient en hausse de 15 % au deuxime trimestre, contre plus de 30 % en 2012. Pourtant, rien nest perdu. Selon Rmy Oudghiri, les Europens continuent daimer leurs grandes marques. Ils ont toujours du dsir pour elles, mais sont lasss. Il est donc possible de les reconqurir. Pour les groupes, lun des enjeux sera de justifier leurs prix en termes de crativit et de savoir-faire. Sans compterquedesmarquesmoyen et haut de gamme comme Longchamp pourraient profiter davantage de cette relative dsaffection. n

TROIS QUESTIONS ... CATHERINE JUBIN, FONDATRICE DE LASSOCIATION DES PROFESSIONNELS DU LUXE

Lesmarques sous-estimenttoujours ladimensionexprience etlaccueil


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Propos recueillis par Valrie Leboucq vleboucq@lesechos.fr

sentiment quils ont dtre dlaisss par les marques qui ne sintresseraient quaux touristes chinois.
2 Une occasion saisir pour les marques plus accessibles ? Oui, on le voit avec la russite dun Longchamp ou celle des lignes bis Marc by Marc Jacobs, ou encore Coach et Michael Kors. Ces marques ont les moyens de se positionner sur les meilleurs emplacements commerciaux juste ct des plus grandes marques statutaires. Elles ontaussiunpositionnementassum sur le bon rapport qualit prix. A larrive, on a une notion de luxe accessible notamment aux classes moyennes europennes. Dautant que, dans le cas dun Lonchamp, ces marques peuvent se prvaloir dune histoire qui les lient leurs clients, ce qui compte beaucoup. 3 Comment ranimer la flamme ? Les marques doivent justifier leur prix par une qualit irrprochable. Leur crativit nest pas vraiment en cause. La marge damlioration est trouver sur la relation au client : le surprendre, lmerveiller, tablir une complicit. A chacun de le faire selon son ADN car la cohrence est clef. n

vec Ipsos, lAssociation des professionnels du luxe traite de sujets dintrts communs aux grandes marques, et suit l'volution des consommateurs dans le monde.
1 Pourquoi cette baisse dintrt des Europens pour le luxe ? La crise conomique nexplique pas tout. Le luxe est mont en gamme et aaugmentsesprixneserait-ceque pour viter les disparits dues aux taux de change. Les marques ont beaucoup investi dans des boutiques magnifiques et dans la communication. Mais elles sousestiment toujours la dimension exprience. Pour le client, cette dimension est dab ord lie laccueil qui reste encore trop standardis, et un service aprs vente pas toujours la hauteur. On demande au personnel des boutiques une expertise sur les produits, il faudrait quil fassent aussi preuve dempathie, quil ait le mot gentil signifiant on est content de vous voir chez nous . La mise distance des Europens reflte galement le

COMMUNIQU

Lobservatoire de Lindustrie

AKEOPLUS, uvrer pour lavenir de la robotique


Cre en 2006 Chteau Gaillard dans lAin, AKEoPLuS est leader dans la cration dalgorithme innovant pour la cration de machines et systmes industriels, et plus particulirement leurs procds de fabrication robotis. Ce savoirfaire permet doptimiser les lignes de production de ses clients, avec un seul objectif : donner aux industriels franais les moyens dtre toujours plus performants.
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TPL Vision, lclairage de demain


Cr en 2005, TPL Vision est le leader franais de la conception et de la fabrication dclairages LED haute puissance pour la vision industrielle. La socit dveloppe en permanence de nouvelles gammes de produits, et sadapte aux exigences du march. TPL Vision, cest aussi un engagement de qualit et de fiabilit. Pour Guillaume Mazeaud, son directeur, il faut accompagner chaque client dans llaboration et la mise en place de son projet de vision.
Comment, par exemple, accompagnez-vous les projets de vision ? On dit que lclairage artificiel reprsente 80% de la robustesse dune application. Outre lutilisation de LEd, qui offre varit de formes et de couleurs dclairage, stabilit de la lumire et dure de vie des produits, indispensables pour les applications de vision industrielle, TPL Vision met beaucoup dnergie concevoir des produits faciles utiliser. La cration dun label, le Plug&Light qui accompagne cette dmarche, est une des initiatives visant simplifier la vie des clients. Comment voyez-vous lavenir de TPL Vision ? TPL Vision est en avance sur son temps. Les clients de demain auront toujours plus besoin dautonomie, de ractivit et de soutien pour amliorer leur comptitivit. Les enjeux conomiques sont essentiellement centrs sur le maintien de notre comptitivit linternational, et notre capacit vendre lexport, notamment aux grandes puissances. Le nouveau concept de TPL Vision, baptis Lightune (www.lightune.com), est un bon exemple de notre combativit. Il sagit dune nouvelle gamme dclairages modulaires trs bas prix, vendus essentiellement par Internet. AR

n complment de la majorit des intgrateurs franais, AKEOPLUS propose plus que laspect mcanique et automate de la robotique industrielle ; grce des algorithmes spcifiques, les capteurs implants sur les machines optimisent les temps et cots de production. AKEOPLUS dveloppe ses propres technologies et propose des solutions en Machine Vision adaptes. tude, CAO, intgration, assemblage, mise en service sur le site mme du client, formation des oprateurs, ces offres cl en main sadaptent aux attentes des industriels. Lentreprise travaille conjointe-

ment avec les vendeurs de robots comme FANUC, Staubli, Kuka, dENSO, et les distributeurs de capteurs comme Cognex, Keyence, pour simplifier au maximum les outils et leur emploi. de plus, les machines quipes de capteurs sont souvent moins chres car elles ne ncessitent pas la fabrication de pices mcaniques spcifiques supplmentaires et sadaptent diffrentes tches. Pour Stphane Morel, prsident dAKEOPLUS, les entreprises doivent aujourdhui passer le cap de lutilisation de capteurs dans la robotique. Cest lavenir de lindustrie franaise. www.akeoplus-vision.com AR

Enova Paris 2013, un salon professionnel Jenoptik, la mtrologie zro dfaut Jenoptik industrial Metrology est un fournisseur de systme global au service des industriels pour le contrle industriel. La division Mtrologie industrielle du
Les 8, 9 et 10 octobre prochains se tiendra Porte de Versailles la plus importante exposition professionnelle de France dans les domaines de llectronique, de la mesure, de lhyperfrquence et de loptique : Enova 2013. Pour Thierry Guermonprez, directeur du Salon, les technologies exposes couples au Congrs international de la Mtrologie sont une vritable aubaine pour les industriels en qute dides.
changes entres industriels et scientifiques autour de confrences, de posters et de discussion privilgies avec des spcialistes, de tables rondes, de visites techniques et de stands. Quels sont vos espoirs pour lavenir de lindustrie franaise ? Nous devons jouer la carte des technologies haut de gamme pour rester dans la course. Les entreprises franaises doivent retrouver le chemin de la croissance, sans entrave lie au cot du travail ou lenvironnement fiscal.

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groupe Jenoptik emploie environ 500 collaborateurs, pour un chiffre daffaires annuel de 110 millions deuros. Ses lignes de produits couvrent tous les besoins de la mtrologie moderne, que ce soit en laboratoire ou dans les ateliers de production.

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Quels sont les atouts dun tel salon ? Cest un carrefour dchanges. des Trophes de lInnovation seront attribus, car ils sont le reflet de la crativit et de la comptitivit de nos exposants. Enfin, dans le cadre de Mesurexpovision nous accueillons le 16me Congrs International de Mtrologie. Pourquoi ce congrs est-il un partenaire important ? depuis 2010, le CFM et GL Events Exhibitions ont initi ce partenariat afin de favoriser les

enoptik Industrial Metrology est fabricant et fournisseur leader de systmes de mesure trs haute prcision. Pour ce faire, lentreprise matrise trois technologies majeures de mesure : tactile, optique et pneumatique. Ces dernires permettent de mesurer les dimensions des alsages (avec des tolrances infrieures au micron), les tats de surface, les carts de forme, les dfauts daspect sur une face ou dans un alsage La mtrologie doit innover pour faire face aux dfis que reprsentent la miniaturisation des fonctions (downsizing) pour rpondre aux besoins de rduction dmission de

CO2, la mondialisation des marchs et des implantations des clients, les solutions sans fil, lvolution des normes statistiques ou encore la politique de zro dfaut. La stratgie de Jenoptik est de sinternationaliser toujours plus, assurant tous les besoin de ses clients en terme de maintenance prventive, formation, conseil, dinstallation sur site, service aprs-vente et gestion de projet clefs en main, et ce partout dans le monde. Fort de sa prsence en Chine depuis 12 ans, la socit souhaite intensifier sa prsence sur tous les continents, et a ouvert cette anne une filiale brsilienne Jenoptik do Brazil.

DR

LObservatoire de lIndustrie Mesure Contrle Vision est ralis par lagence Rouge & Red Mdias Directrice de la publication : Gaele Bengui Responsable administrative : Sandrine Sibi Directeurs des partenariats : Y. Sabatier, Y. Zerbib Responsable de la Rdaction : Alize Raymond Directrice artistique : Katel Delia Rouge & Red Mdias : 45 rue Aristide briand - 92300 Levallois-Perret - Tl. : 01 80 88 53 03 - Contact : redaction@rougemedias.fr - La rdaction des Echos na pas particip la ralisation de cette campagne.

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Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

Les galeries dart parisiennes investissent Bruxelles en nombre


l De plus en plus de marchands dart franais simplantent dans la capitale belge. l Ils sont sduits par le nombre important de collectionneurs qui y multiplient les ouvertures de muses privs.
MARCH DE LART
Martine Robert mrobert@lesechos.fr La capitale du plat pays semble de plus en plus attirer les galeries franaises. Aprs Nathalie Obadia et Almine Rech il y a quelques annes, Daniel Templon ce mois-ci et Michel Rein le 10 octobre y inaugurent leur tour un espace, sans pour autant dlaisser leurs sites parisiens. Ncessit de toucher les exils fiscaux oblige ? Pour Michel Rein, dont la galerie est trs respecte mais de taille moyenne (1,2 2 millions deuros de chiffre daffaires selon les annes), donc susceptible dtreaffecteparlacrise,ouvrir cette vitrine de 60 mtres carrs est un choix stratgique. Jy songeais depuis longtemps, alors que je participe chaque anne Art Brussels. Les collectionneurs belges ont un vrai intrt pour les artistes que nous dfendons et, si nous voulons garder ces derniers, nous devons tre capables de leur proposer des perspectives complmentaires. Il faut savoir se remettre en question en permanence et je suis confiant dans la capacit de Bruxelles se dvelopper , observe le galeriste, qui a bti un vrai projet artistique faisant la part belle aussi aux talents locaux. rayonnement international de sa ville. Je voyage beaucoup et Bruxelles est, en train, trs proche de Londres, Amsterdam, Cologne ou Paris. La clientle est trs internationale et a un large intrt pour la culture contemporaine car les quipements sontdetrsbonniveau.Ilexistebeaucoup de collectionneurs dart ici, trs rceptifs ces initiatives des galeries f ra n a i s e s , s o u l i g n e - t - i l . Guillaume Cerutti, PDG de Sothebys France, confirme cette vitalit : Les muses privs ouverts par de grands collectionneurs belges se multiplient dans ce pays. Nous sommes bien accueillis, y compris par nos confrres bruxellois. Il existe une scne locale formidable et une vraie ralit conomique , renchrit Michel Rein.En outre les cots immobiliers Bruxelles sont bien moins onreux quParisetsanscommunemesure avec Londres pour les marchands dart. Pour la galeriste Nathalie Obadia, implante depuis cinq ans dj, il ny a toutefois pas de miracle de lautre ct de la frontire. Il ne faut pas attendre que les clients viennent. Pour drainer des acheteurs potentiels, il faut travailler en amont, organiser des dners avec des collectionneurs, des conservateurs de muse Les cots du travail ny sont pas moins levs quen France. Mais cela permet doffrir davantage dexpositions nos artistes, comme Fabrice Hyber, que je montre en mars Paris puis en septembre Bruxelles. n

Des clients internationaux


Le collectionneur belge Alain Servais, consultant financier indpendant Bruxelles, confirme le

La galerie Templon a ouvert le 19 septembre un nouvel espace de 220 m2 Bruxelles. Photo Serge Brison

Avec une nouvelle antenne, Daniel Templon veut donner plus de visibilit ses artistes
Il a 400 expositions son actif dans sa galerie parisienne. Il a ouvert une antenne Bruxelles le 19 septembre.
Voil plus de quarante ans quil a pignon sur cour et a ne lempche pas de drainer des collectionneurs internationaux dans sa galerie prs de Beaubourg, Paris. Daniel Templon a ouvert un nouvel espace de 220 m2 Bruxelles le 19 septembre. Il consacrera la programmation en priorit aux artistes dj reprsents par sa galerie parisienne, afin de leur donner plus de visibilit. La jeune Japonaise Chiharu Shiota inaugure ce lieu, puis ce sera le tour dun matre de la sculpture contemporaine, Anthony Caro. Daniel Templon dcide de passer la vitesse suprieure au moment o dautres jettent lponge face une concurrence accrue, mais le galeriste vtran nestpasdugenreregarderpasser les trains. Cela fait des annes que jentends dire, par exemple, quil faut craindre lessor desmaisonsdevente.Moi,jestime quelles ne constituent pas un obstacle et contribuent au dveloppement global du secteur , observe Daniel Templon. Avec plus de 400 expositions son actif, sa renomme internationale nest certes plus faire, mais il doit nanmoins se plier aux exigences du march. Les galeries les plus ambitieuses multiplient les antennes, comme Emmanuel Perrotin, qui investit Manhattan, aprsHongKong. Ilfautallerau charbon tout le temps, car il y a de nouveaux collectionneurs partout , explique Daniel Templon, qui investit diverses foires dans le monde, dont Art Basel depuis 1977.

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Le galeriste parisien Daniel Templon.


Photo Luc Castel

Nombreux sont les artistes entrs dans lhistoire de lart, qui ont expos chez lui : les Franais Arman, Buren, Boltanski, Csar, Hains et Viallat ; les grands noms de la scne amricaine comme JeanMichel Basquiat, Dan Flavin, Ke i t h H a r i n g , Wi l l e m D e Kooning, Joseph Kosuth, Roy Lichtenstein, Robert Rauschenberg, Richard Serra, Frank Stella et Andy Warhol ; les photographes clbres tels Helmut Newton ou Robert Mapplethorpe.

Sadapter chaque artiste


La galerie, qui emploie une douzaine de collaborateurs, reprsente aujourdhui plus dune vingtaine dartistes, favorisant un dialogue entre des crateurs tablis tels Jan Fabre ou Grard Garouste et de jeunes talents, avec une ouverture rcente sur les scnes chinoise et indienne. Daniel Templon peut se targuer par exemple davoir rvl des artistes comme Navarro, qui sest trs bien vendu Art Basel Hong Kong cette anne. Pour lui, galeriste est un mtier dexprience, qui ne laisse pas de place lapproximat i o n . I l fa u t a j u s t e r s a stratgie chaque artiste, laccompagner pour passer dun march national un march international , explique-t-il. Beau joueur, il a dailleurs aid Navarro trouver sa galerie newyorkaise. M. R.

Rend addict

Il faut aller au charbon tout le temps, car il y a de nouveaux collectionneurs partout.


DANIEL TEMPLON Galeriste

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

INDUSTRIE & SERVICES / / 23

Les entreprisesmieux peruespar lesFranais


l Leur image continue grimper, selon le baromtre Posternak-Ifop. l Citron regagne le trio de tte, Yves Rocher caracole en tte.
MARKETING
Clotilde Briard cbriard@leschos.fr Les entreprises peuvent pousser un soupir de soulagement : elles ont regagnduterraindanslestimedes Franais, comme en tmoigne le baromtre Posternak-Ifop. Leur indice moyen dimage issu de la diffrence entre bonne et mauvaise perception a progress pour le troisime trimestre conscutif. Par rapport il y a un an, il sest amlior de 10 points. A telle enseigne quil a retrouv les niveaux davant la crise des subprimes et contr la saisonnalit de lopinion. Dordinaire, limage des groupes est meilleure durant la priode prcdant les vacances. Alors que, la rentre, avec les nombreuses dpenses et larrive des feuilles dimpt, elle tend se dgrader. Cette anne, le principe ne sapplique pas. Cest un signe supplmentaire que les Franais placent de grands espoirs dans lentreprise , relveClaudePosternak,prsidentde La Matrice, agence ddie lopinion. Dans ce contexte favorable, lindustrie tire le mieux son pingle du jeu. Arriv en mai dans le peloton de tte, Airbus maintient sa position de deuxime, tandis que Citron, absent rcemment du Top 10, grimpe la troisime place (lire cidessous). Du coup, la distribution a dOrange. Si Yves Rocher caracole toujours en tte du classement et soffre le luxe de continuer amliorer son score, cest d notamment son image de bon rapport qualit-prix. Mais la cration demplois locale, le caractre familial du groupe de cosmtiques et le positionnement trs orient sur la nature de la marque contribuent aussi son aura.

croissance verte
A Lorient, STX lance le navire lectrique
CONSTRUCTION NAVALE
Grce une coopration avec Lorient et Bollor, le constructeur revendique une premire mondiale.
Matthieu Quiret mquiret@lesechos.fr Cest lhistoire dune politique urbaine des transports qui accouche dune premire technologique. Lorient a mis en service la semaine dernire un transbordeur lectrique sur la ligne 10, qui relie les deux rives desarade.STXaconucenavire de 150 passagers avec un stockage dlectricit supercapacits fourni par Bollor, des accus capables dtre rechargs quai en quatre minutes. Lagglomration de Lorient souhaitait en 2008 un navire nmettant aucun polluant, tout en assurant des rotations cadences toutes les trente minutes pour coller avec les dessertes des bus sur chaque rive. Cette ligne, qui connat une forte croissance, reprsente la moiti des 800.000 passagers qui empruntent nos lignes maritimes, notamment pour se rendre au travail , explique Norbert Mtairie, le maire de la ville. STX a remport le march avec la formule indite des supercapacits, arguant que la recharge trop lente des batteries aurait impos une quantit excessivement lourde et chre daccus bord pour tenir une journe entire. Jusquici, cette technologie, dont linconvnient est de stocker beaucoup moins dnergie que les batteries, tait surtout utilise pour fournir un appoint de puis-

La SNCF dans le rouge


Les crises dimage, elles aussi, peuvent additionner les facteurs. La SNCFsouffreduchoclilaccident de Brtigny-sur-Orge. Mais aussi dune certaine mfiance face la politique tarifaire, en particulier en matire de TGV. Rsultat : lentreprise est dans le rouge . Le pourcentage de Franais ayant une image ngative est suprieur celui ayant une perception positive. Seule consolation pour les entreprises concernes, un dficit dimage ne dure souvent quun temps. Avec des diffrences selon lorigine de la crise. Une sanction lie des restructurations ne dpasse jamais deux ans , observe Claude Posternak. En revanche, se remettre dune affaire judiciaire peut savrer bien plus long et complexe.

Linauguration du Ar Vag Tredan entre Lorient et Locmiqulic, le 18 septembre dernier.


Photo Jean-Sbastien Evrard/AFP

moins les honneurs du public. Depuis le passage leuro, elle apparaissaitdansletriodette.Cenestplus le cas. Une forte envie de rindustrialisation se fait sentir parmi le grand public , analyse Claude Posternak. Le baromtre apparat comme un bon reflet des restructurations. Et la sanction est immdiate. Jusque-l bien cots, Michelin et Air France subissent le contrecoup de leurs annonces rcentes, perdant respectivement 9 et 21 points. Lautre sensibilit de lopinion se cristallise autour des prix et du pou-

voir dachat. EDF chute ainsi de 20 points par rapport ltude prcdente ( Les Echos du 6 juin). Lannonce dune hausse de 5 % des tarifs de llectricit au 1er aot et duneaugmentationidentiquedans un an a frapp les esprits. Mais les exceptions confirment la rgle. On aurait pu attendre que Free, qui a pris 10,3 % du march des mobiles, bnficie dune prime accorde au trublion du secteur. Il nen est rien. Son image progresse, mais lindice reste proche de celui de Bouygues et infrieur celui

a Voir linterview en vido


sur lesechos.fr

sance au motorisation automobile ou ferroviaire. Grce une aide europenne et un financement territorial, la collectivit a dpens 3,2 millions deuros, mais elle assure que les conomies de carburant sur trente ans de 1 million deuros compenseront lintgralit du surcot de la technologie.

Desserte des fjords


La mise leau du navire va permettre STX den faire la promotion.LaurentCastaing,directeur gnral de STX France, explique que cette technologie est accessible pour des navires de 150 mtres de long au maximum sur des distances de 10 kilomtres ou des traverses dun quart dheure. Environ 300 liaisons rpondent ces critres en Europe, mais STX vise dabord les pays nordiques, plus sensibles aux questions cologiques, en particulier les dessertes des fjords. n

Nos concitoyens ont envie de croire en une industrie franaise synonyme demplois
Propos recueillis par Cl. B.

Lautomobile a connu un gros trou dair en terme dimage il y a un an. O en est-elle aujourdhui ? La chute avait t spectaculaire. En octobre 2012, limage des constructeurs natteignait plus quun indice moyen de 17 points, alors que lindicateur global tait 30 et que, six mois plus tt, Peugeot tait lentreprise prfre des Franais. Cette chute tait lgitime. Lt avait t marqu par les restructurations annonces par PSA. Aujourdhui, bonne nouvelle, les constructeurs ont repris des couleurs. Ce trimestre, le secteur automobile regagne 19 points dimage et tire, avec la tlphonie, limage moyenne de lensemble des entreprises franaises la hausse. Quest-ce qui explique un rebond aussi rapide ?

INTERVIEW CLAUDE POSTERNAK Prsident de La Matrice

respectivement en 19e et 22e position, voient aussi leur perception nettement progresser en trois mois. En fait, cest tout un pays qui est derrire ses entreprises industrielles. A la seule condition que ces dernires respectent le contrat social. Cest--dire faire baisser le chmage ou du moins ne pas le faire progresser. Existe-t-il des perceptions diffrentes de ce secteur, selon les catgories de population ? Llan favorable lautomobile est assez gnral. Alors que, traditionnellement, limage des constructeurs tait largement porte par les hommes, les disparits avec les femmes se gomment. Il nexiste pas non plus de grandes diffrences entre les tranches dge. Tout juste peut-on dceler chez Peugeot une bonne image plus leve chez les retraits et parmi les catgories populaires. n

Les patrons rclament plus de rglementations


ENVIRONNEMENT
Une enqute dAccenture montre la difficult des entreprises passer de nouveaux modles de dveloppement.
Ilnestpassifrquentdentendre 83 % des dirigeants dentreprise rclamer une forte intervention de lEtat, des normes et des contraintes rglementaires. Cest la petite bombe qui figure dans ltude que vient de prsenter Accenture aux Nations unies NewYork.Lecabinetainterrog un millier de patrons parmi les 8.000 entreprises membres du Global Compact, un engagement parrain par lONU sur une dizaine de rgles de dveloppement durable. La dernire tude de ce genre, parue il y a trois ans, montrait des dirigeants enthousiasms par la transition verte, son potentiel de croissance et de progrs. Le durcissement de la crise a fini par triompher de leur optimisme. Seul un tiers croit aujourdhui que lconomie mondiale est capable de rpondre la croissance dmographique tout en prservant les ressources et lenvironnement. Les deux tiers jugent de mme que les entreprises nagissent pas assez dans ce sens. Pour Bruno Berthon,leresponsabledelactivit dveloppement durable chez Accenture, qui a assur une partie des entretiens, les PDG ralisent la difficult de mettre en uvre grande chelle toutes les oprations pilotes. Ils incriminent dabord le manque de ressources financires et la frilosit des investisseurs, la contradiction entre les diffrentes priorits stratgiques, la difficult lier la cration de valeur et le dveloppement durable.

DR

Lindustrie ne pse plus que 12,5 % de notre PIB, moiti moins quen Allemagne. Les Franais ont envie de croire en une industrie franaise synonyme demplois. Ils voient dans le secteur automobile un des rares atouts quon ne peut fragiliser. Citron a ainsi retrouv

limage quil avait avant la crise. La firme aux chevrons bnficie du succs de la DS et de son repositionnement autour du concept de Crative Technologie. Dautre part, la marque est moins lie que Peugeot, dans lesprit du public, PSA. Renault et Peugeot, qui arrivent

SOTTO

06H00 09H00

Une confiance limite


On sent une frustration de ne pas parvenir faire bouger les choses , explique Bruno Berthon. Voil pourquoi ils se tournent vers les rglementations pour les aider enclencher de nouveaux modles daffaires, gnraliserlestechnologiespropres, acclrer les changements de consommation, etc. Cela ne traduit pas pour autant un changement de conviction ou un renoncement : la proportion des dirigeants (95 %) persuads que le dveloppement durable sera important ou trs importantpourleursaffairesna paschangpourautant. M.Q.

POLONY

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Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

HIGH-TECH &MEDIAS
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Publicis cre Prodigious, nouveau ple de production


Publicis fusionne ses socits de production spcialises Mundocom (print), Wam (vido) et Bosz Digital (numrique) sous une seule marque, Prodigious. En parallle, le groupe lance brand logistics , une offre de production de contenus de marques pour tous les canaux de diffusion.

Plan social stopp chez Chapitre


Le plan social chez Chapitre a t suspendu. Il prvoyait la fermeture ou la cession de 12 librairies et la suppression de 271 postes sur 1.200. Nous avons trouv des repreneurs dans un certain nombre de cas et on sest dit que cela valait vraiment la peine de prendre un peu de temps , a dit lAFP Michel Ressguier, prsident des librairies Chapitre.

800
MILLIONS DE DOLLARS
Le magazine en ligne Flipboard a lev 50 millions de dollars auprs de linvestisseur Suhail Rizvi et de Goldman Sachs. La socit californienne, cre il y a trois ans et qui souhaite se dvelopper en Chine et en Inde, est valorise 800 millions de dollars.

La Chineprte ouvrir unebrchedans sacensureduWeb


INTERNET
Des sites interdits pourraient tre rendus accessibles sur la future zone de librechange de Shanghai. Parmi eux figurent Facebook, Twitter ou encore le New York Times .
Gabriel Grsillon lesechosbeijing@gmail.com Correspondant Pkin FacebooketTwitterbienttaccessibles en Chine ? Le scnario semble beaucoup trop impensable pour tre pris au srieux, dans un pays dont le rgime redoute la puissance des rseaux sociaux indpendants et redouble actuellement de vigilance lencontre des rumeurs sur Internet. Pourtant, il pourrait bien se concrtiser sur un tout petit bout de territoire chinois, si lon en croit le South China Morning Post . Le trs srieux journal de Hong Kong, connu pour la qualit de son carnet dadresses parmi les lites gouvernementales, a affirm hier matin que Pkin aurait pris la dcision dautoriser plusieurs sites Internet habituellement censurs, dont le New York Times , bloqu en Chine depuis la parution dune trangres et de laisser les trangers vivre et travailler agrablement dans la zone de libre-change , insistant sur limportance pour ces derniers de se sentir la maison . Afin de garantir un Internet de qualit, Pkin aurait mme prvenu ses trois grands oprateurs, China Mobile, China Unicom et China Telecom, que, exceptionnellement, ils allaient tre en comptition avec des fournisseurs daccs trangers. Difficile de savoir, ce stade, si cette brche dans la grande muraille de lInternet chinois , comme lappellent les Chinois, est appele slargir. Cette petite rvolution, en tout cas, en dit long sur les ambitions de Pkin pour sa future zone de libre-change. Ce territoire a vocation tre le laboratoire des rformes allant dans le sens de la libralisation. Il devra en particulier permettre de tester une ouverture progressive du systme bancaire, ainsi quune plus grande libert des mouvements de capitauxentrantsetsortants.Etdansun pays qui a pris lhabitude, depuis Deng Xiaoping, de tester chacune

Objectif : Accueillir les entreprises trangres et laisser les trangers vivre et travailler agrablement.
enqute sur la fortune de la famille de lancien Premier ministre Wen Jiabao. Une exception la rgle qui serait rserve la future zone de libre-change de Shanghai devant treinauguredansquelquesjours. Le quotidien de langue anglaise cite un officiel chinois anonyme qui justifie cette ouverture par la ncessit daccueillir les entreprises

A ce stade, il est difficile de savoir si cette brche dans la grande muraille de lInternet chinois , comme lappellent les Chinois, est appele slargir. Photo Pacifica-Redux/RA de ses rformes sur une base locale avant dventuellement ltendre, on imagine mal que la zone de Shanghai puisse vivre longtemps sur un mode de fonctionnement radicalement diffrent du reste du territoire. ment de faveur pour les trangers, voquant lpoque des concessions coloniales. Et tous les autres, qui rvent davoir les mmes privilges. On veut la mme chose Pkin , lche Dutchsu . Tout le peuple du Zhejiang demande vivement p a r t i c i p e r l a z o n e d e l i b re change , plaisante un autre, habitant quelques dizaines de kilomtres du futur site. Faudra-t-il des visas pour y aller ? sinterroge navement un troisime. Un dernier assure que le prix de limmobilier va exploser sur ce territoire . Quant Guo Weiqing, un professeur de facult, il flicite Li Keqiang, le Premier ministre, pour cette dcision allant dans le sens du souhait de Deng Xiaoping de construire plusieurs Hong Kong en Chine continentale . Avant dappeler la multiplication de ce genre de petits Hong Kong . n

Des petits Hong Kong


Sur le Web chinois, en tout cas, les ractions vont dans ce sens. Il y a ceux qui trouvent injuste ce traite-

BlackBerrymise sur ses brevets etseslogicielspour remonter la pente


TLCOMS
Le groupe ne peut plus compter sur ses activits de fabrication de smartphones.
La ralit des chiffres est cruelle. Loffre de rachat prsente lundi par le fonds Fairfax qui doit encore boucler son financement pour sortir in fine BlackBerry de la cote tmoignedelachutevertigineusede BlackBerry. Si lon soustrait le cash encore dtenu par le groupe canadien, qui slve environ 2,8 milliards de dollars, la proposition de Fairfax, qui voudrait racheter lentreprise au sein dun consortium pour 4,7 milliards de dollars, valorise lex-RIM 1,9 milliard. Ce qui correspond seulement 0,17 fois le chiffre daffaires ralis lan dernier. Selon Bloomberg, avec un tel multiple, BlackBerry pourrait devenir laffaire la moins chre jamais vendue dans la high-tech en Amrique du Nord ! A titre de comparaison, la propositionfaiteparMicrosoftpour racheter Nokia (7,2 milliards de dollars) valorise le groupe finlandais 0,42 fois ses revenus. que, selon lui, la fin des terminaux va entraner le reste dans sa chute. Ainsi,lefabricantespraittirerparti de la technologie de messagerie instantane BBM. Elle est dj utilise par un parc de 60 millions de propritaires de BlackBerry, et la grande ide tait de la rendre interoprable, cest--dire de la mettre disposition des smartphones tournant sous iOS ou Android. La bascule qui devait avoir lieu le weekend dernier a t reporte.

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La fabrication de mobiles fait plonger lensemble


En ralit, cest lactivit fabrication de mobiles qui fait plonger lensemble.Savaleurestprochedezro.Elle est mme ngative si lon considre le cot dune fermeture ventuelle de cette division 2 milliards de dollars, selon Reuters. Pour lex-star BlackBerry, le constat dchec est cruel. Le march du smartphone est devenu duopolistique et, si un troisime systme dexploitation doit merger, Microsoft part favori. Une situation qui na dailleurs pas grand-chose voir avec la qualit intrinsque du logiciel, puisque le petit PalmOS, avant dtre aval, jouissait dune excellente rputation et que QNX, la base du systme dexploitation de BlackBerry, a t salu. Cest une question dconomies dchelle, de muscle financier et de capacit animer un cosystme de terminaux et dapplications. BlackBerry na plus les moyens de ses ambitions, comme Nokia dailleurs. Selon Ovum, la dcision de sortir du march grand public va prcipiter la fin de la fabrication de smartphones : BlackBerry va probablement sortir compltement de lactivit terminaux dici la mi2014 , crit Jan Dawson. Lanalyste dOvum a dailleurs une vision bien sombre de lavenir du groupe, puis-

Lasortiedelacotenamliorepas,enmoyenne, laperformancedesentreprises
Selon une tude, les entreprises ayant quitt la Bourse ne russissent pas mieux, en moyenne, que lorsquelles taient cotes.
Lucie Robequain lrobequain@lesechos.fr Bureau de New York Les sorties de la cote ont longtemps t considres comme une sanction des marchs financiers. Elles constituent dsormais une stratgie dentreprise part entire : si les magasins de luxe Neiman Marcus, par exemple, avaient opt en 2005 pour un rachat par deux fonds de capital-investissement, cest quils bouclaient leur meilleure anne financire. Dans bien des cas, lentreprise veut chapper aux nombreuses contraintes que lui impose la Bourse, savoir la publication de ses comptes, la volatilit des marchs et la pression court terme des actionnaires sur sa stratgie. Ce sont les arguments dfendus par Michael Dell pour racheter son groupe informatique cette anne et ce sont galement ceux avancs par BlackBerry aujourdhui. Dans la majorit des cas, la sortie de cote est finance par la dette : le capital est rachet par un fonds de capital-investissement, qui met sur pied un montage par effet de levier (LBO). Texas) et Erin Towery (universit de Gorgie) se sont penchs sur les quelque 300 entreprises amricaines ayant quitt la Bourse entre 1995 et 2007. Lexercice est videmmentcompliqu,danslamesureo les rsultats de ces groupes deviennent confidentiels au moment mme o lopration a lieu. Les deux auteurs ont nanmoins pu exploiter les fichiers du fisc, en promettant de garder les entreprises anonymes. Ils ont ainsi pu mesurer lvolution de leur performance financire, avec ou sans la Bourse. Quel que soit lindicateur retenu (valeur ajoute, rendement des actifs, rentabilit, etc.), il reste peu prs stable entre les deux ans qui prcdent la sortie de la cote et les trois annes suivantes. Il y a peu de raisons de penser que les sorties de la cote des annes 1990 et 2000 ont amlior la performance oprationnelle des entreprises , indiquent-ils. Les deux conomistes ont galement compar ces performances celles dentreprises quivalentes, mais restes en Bourse. Elles affichent, dans le meilleur des cas, un lger avantage en termes de rentabilit (infrieur 2 %). On nobserve aucune diffrence sur les autres indicateurs , crivent-ils. P o u r q u o i s i p e u d e f f e t s ? Dabord, parce que les fonds de capital-investissement, qui rachtent la plupart de ces entreprises, captent une grosse part de leurs bnfices. Leurs commissions slvent le plus souvent 2 % des actifs et 20 % des profits. Ensuite parce que les profits quelles gnrent, notamment par le biais de restructurations, sont trs souvent phmres, ajoutent les auteurs. n

Les technologies affectes


De mme, la technologie de gestion dappareils communicants risque de souffrir de leffacement progressif des terminaux maison. Elle repose sur le rseau de serveurs BlackBerry placs chez les oprateurs ou dans des data centers et permet de pousser le courriel vers les mobiles en temps rel ou bien de contrler de bout en bout la scurit. La gestion multi-plateforme est beaucoup moins reconnue que celle de concurrents comme MobileIron ou Airwatch , explique Jan Dawson. Reste la valeur des 11.000 brevets, estime 1,9 milliard de dollars par Evercore Partners. Cestbienpeu.Ilyadeuxans,Google avait pay 12,4 milliards de dollars pour mettre la main sur les 17.000 brevets de Motorola rcuprant au passage des dcodeurs revendus 2,3 milliards et des tlphones en perptuelle restructuration.Avecletemps,lavaleurdesbrevets seffrite, elle aussi. S. G. et R. G.

Peu deffets
La stratgie est-elle payante ? Rien nest moins sr, estiment deux conomistes amricains dans une tude publie rcemment dans le Journal of Financial Economics . Jonathan Cohn (universit du

Lire Crible Page 36

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

HIGH-TECH & MEDIAS / / 25

Le budgetdela culture pour2014mise sur lducation


CULTURE
Le budget de la culture et de la communication baisse de 2 %. Celui de lHadopi seffondre de 25 % et Canal+ verra ton taux de TVA passer 10 %.
Grgoire Poussielgue gpoussielgue@lesechos.fr Un contexte de crise conomique, des coups de rabot partout o cest possible, avec au final un budget gnral en baisse ( 2 %), mais en sauvant lessentiel La culture et la communication ne sont pas les parents pauvres du projet de loi de Finances pour 2014, prsent aujourdhui en Conseil des ministres (lire galement pages 2 5). Avec 7,9 milliards deuros de budget,encomptantles700millionsdu Centre national ducinma(CNC),la ministre Aurlie Filippetti peut maintenir sa ligne politique. Les grandes missions quelle stait fixes en arrivant au ministre en mai 2012, au premier rang desquelles lducation artistique, sont prser ves. Ainsi, le programme transmission des savoirs et dmocratisation de la culture voit sa dotation progresser de 3 %, soit 13 millions supplmentaires, tandis que les lignes consacres lducation artistique, lenseignement suprieur (coles dart, darchitecture) progressent galement.

Telefonica se renforce dans Telecom Italia

Prlvements sur les oprateurs


Pour financer ces hausses, le ministre a d aller chercher dans les fonds de tiroir les conomies par rapport 2013 atteignant au total prs de 150 millions deuros. Elles sont de trois ordres. La fin des grands chantiers engags depuis plusieurs annes, comme celui du MuCEM, inaugur en juin Marseille, a permis de dgager 55 millions, donnant une vritable bouffe dair frais aux finances de la culture. Les oprateurs du secteur

seront, une nouvelle fois, mis contribution, via un prlvement sur leur trsorerie. A lui seul, le CNC se verra ponctionn de 90 millions deuros sur son fonds de roulement, mais les grands muses, comme le Louvre ou Orsay Paris, participeront leffort gnral. Enfin, la dernire grande source dconomies vient dune nouvelle baisse des financements de laudiovisuel public. Les dotations aux entreprises du secteur (France Tlvisions, Radio France, France Mdias Monde, INA, Arte France et TV5 Monde) baisseront globalement de 1 % pour atteindre 3,85 milliards deuros avec, la clef, des prlvements exceptionnels pour Radio France (2 millions), Arte (1 million) et lINA (20 millions en raison du report de son projet de dmnagement).

La presse conteste les hausses de tarifs postaux


Les diteurs savaient que laide postale de 32,5 millions par an jusquen 2015, permettant de minorer les tarifs postaux des journaux, allait tre supprime. Ils viennent dapprendre quils devraient eux-mmes compenser cette aide et ont calcul que 50 millions reviendraient leur charge ds 2014. Soit entre 15 % et 22 % de frais postaux supplmentaires. Furieux, ils ont crit Franois Hollande. Pour le reste, les aides la presse sont relativement pargnes passant 258,1 millions, en recul de 3 %. F. Sc.

Quant France Tlvisions, qui avait t durement touch lan dernier, la hausse mcanique de son financement lie lindexation sur linflation de la contribution laudiovisuel public (CAP, ex-redevance audiovisuelle), qui atteindra lan prochain 133 euros par foyer concern, est contrebalance par la baisse de la dotation budgtaire. Cette dotation, qui sa cration en 2009 tait destine compenser la suppression de la publicit aprs 20 heures, est divise par deux pour tomber 114 millions deuros. Au final, France Tlvisions verra lan prochain son financement public baisser trs lgrement ( 0,3 %) pour atteindre 2,49 milliards deuros. Radio France, lINA et Arte verront galement leur financement baisser, alors que France Mdias Monde et TV5 Monde enregistrent des hausses. Le budget de lHadopi, appele tre absorbe par le CSA via une grande loi sur la cration qui sera dbattue en 2014, fond comme neige au soleil. Il atteindra 6 millions lanne prochaine, soit 2 millions de moins quen 2013. Enfin, Canal+ nest pas arriv ses fins : le taux de TVA appliqu ses abonnements passera, comme prvu, 10 %, alors que le groupe voulait le voir tomber 5 %. Un taux quont obtenu les exploitants de salles de cinma. n

TLCOMS
Loffre de Telefonica suscite une leve de boucliers en Italie.
Guillaume de Calignon gdecalignon@lesechos.fr et Pierre de Gasquet pdegasquet@lesechos.fr Correspondant Rome

Microsoftacclrelamiseenplace de sa nouvellestratgieproduits
LOGICIEL
La fin danne sannonce riche en nouveaux produits. Le groupe se concentre de plus en plus sur le hardware.
Romain Gueugneau rgueugneau@lesechos.fr Microsoft nest plus seulement un diteur de logiciels. Et a se voit. Le catalogue de produits mis en avant pour cette fin danne montre lvolution de son modle conomique vers lentreprise de terminaux et de services , chre Steve Ballmer. Legantamricainanotamment dcid dacclrer dans la mobilit. En France, la dynamique est positive. Au deuxime trimestre, les Windows Phone reprsentaient 11 % du march dans lHexagone, selon le cabinet Kantar (contre 3,6 % un an plus tt). Notre objectif est clairement de devenir le numro deux en France , a martel hier AlainCrozier,leprsidentdeMicrosoft France, loccasion de sa confrence de presse de rentre. Lactuel numro deux dans les systmes dexploitation mobiles sappelle Apple (17,3 %). Si la filiale franaise deMicrosoftnedonnepasdobjectif prcis, elle compte nanmoins dpasser son rival dici un an, mme si le dcalage au niveau des applications disponibles dans le Windows Store reste important.

Telefonica sinstalle pour longtemps chez Telecom Italia. Loprateur espagnol a en effet trouvunaccordaveclesactionnaires de litalien, prsents avec lui au capital du groupe via le holding Telco, qui en dtient 22,4 %. Dans un premier temps, Telefonica va porter 66 % sa part dans Telco, contre 45 % aujourdhui, via une augmentaLes oprateurs appellent tion de capital de 324 millions la concentration deuros en liquide, puis 70 % Telefonica est, lui, dcidment aprs une deuxime augmentala manuvre en Europe loption de capital de 117 millions rateur avait dcid cet t de deuros. Ainsi, Telefonica fusionner son activit mobile en dtiendra indirectement 15,8 % Allemagne, O2, avec celle de de Telecom Italia. Pour monter KPN, E-Plus. Le continent est en au capital, il aura pay chaque pleine effervescence : le mexiaction 1,09 euro, alors quelle en cain America Movil a lanc une vautmoitimoinslaBoursede OPA sur le nerlandais KPN et Milan. Par la suite, lespagnol avec la vente de sa filiale amridtiendra un droit dacheter la caine pour 130 milliards de doltotalitdeTelcoetpourraitdonc lars, Vodafone dispose dune possder 22,4 % de Telecom cagnotte apprciable pour faire Italia fin 2015. des emplettes. A lheure o Les problmes de concurBruxelles envisage de crer un rence en Amrique du Sud marchuniquedestlcoms,de seront rgls : les deux opranombreux patrons doprateurs tant prsents au Brsil, teurs appellent de leurs vux laccord prvoit la revente des une concentration dans le secactifs de TIM Brasil (valu teur. Le PDG dATT a dclar entre 6 et 10 milliards deuros), hier tre la recherche dactifs qui ont vocation tre partags dans le mobile en Europe. entre Telefonica, le groupe America Movil de Carlos Slim et Oi-Brasil. Sans la vente de TIM NOTER Brasil, Telefonica ne pourrait pas Le conseil de Telecom Italia acheter Telecom Italia , note un doit approuver lopration observateur. Cest une oprale 3 octobre. tionhorsnormes :encdant22 % du capital un prix double du cours de Bourse, sous rserve de Lire Crible tet_af_Mise en page 1 16/11/12 17:37 Page1 la vente de la filiale brsilienne, la Page 36

transaction permet dviter une OPA , stonne un banquier. Loffre de Telefonica suscite dailleurs une leve de boucliers en Italie. Nous ne pouvons pas nous permettre de perdre le contrle du premier oprateur de tlphonieaprsavoirperducelui dOmnitel, Wind, Fastweb et H3G , estimelesnateurdmocrate et prsident de la commission des Affaires industrielles, Massimo Mucchetti, qui ne dcolre pas. Dautant que des doutes subsistent sur lendettement net considrable des deux oprateurs (50 milliards deuros pour Telefonica et 29 milliards pour Telecom Italia). Face la monte des critiques, le gouvernement italien sest dfendu de toute ingrence dans le dossier.

4 (

AVIS FINANCIERS

On arrive avec un produit vraiment comptitif sur la 4G.


NICOLAS PETIT Directeur marketing et oprationnel de Microsoft France

Sortie de la Xbox One


Alorsqueleprocessusdacquisition de Nokia suit son cours, Microsoft mise sur la gamme de produits enrichie du finlandais pour y parvenir.EtnotammentsurleLumia625, un smartphone compatible avec les rseaux 4G, disponible depuis aot partir de 249 euros. On arrive avec un produit vraiment comptitif sur la 4G par rapport nos princi-

paux concurrents , estime Nicolas Petit, directeur marketing et oprationnel. La prsentation, lundi New York, de la nouvelle version de la Surface tmoigne aussi de la dtermination de Microsoft percerdanslestablettes,malgrlchec du premier modle sorti il y a un an, et dont le prix a t rduit de 30 % cet t. Il y avait clairement un problme de positionnement et de distribution avec la Surface, reconnat Nicolas Petit. Pas question de sarrterlpourautant,carleproduitreste attractif. La Surface 2 sera commercialise le 22 octobre en France,

partir de 439 euros. Contrairementsagrandesur,dabordvendue sur le rseau Microsoft (Web et boutiques), elle devrait jouir dun lancement massif, puisquelle sera prsente ds sa sortie la FNAC, chez Boulanger et Darty, mais aussi chez Carrefour et dans les espaces culturels de Leclerc. Elle embarquera la nouvelle version du systme dexploitation Windows 8.1. Enfin, la sortie de la Xbox One est une autre illustration de la stratgie de conqute de Microsoft dans le hardware. La nouvelle console de j e u x , q u i s e r a l i v r e av e c l a deuxime version du systme de dtection de mouvements Kinect, sera disponible en magasins partir du 22 novembre, soit une semaine avant sa rivale, la PlayStation 4 de Sony. La richesse du catalogue de produits incitera aussi Microsoft communiquer davantage. En cette fin danne, le budget publicitaire devrait tre suprieur de 15 % celui de lan dernier. n

SICAV de droit luxembourgeois Classe OPCVM Sige social : 33, rue de Gasperich, L 5826 Hesperange Registre de commerce et des socits du Luxembourg n B 127 751 (la Socit )

FUNDQUEST INTERNATIONAL

AVIS DE CONVOCATION L'ASSEMBLE GNRALE STATUTAIRE


L'Assemble Gnrale Statutaire se tiendra le mardi 8 octobre 2013 11h00, dans les bureaux de BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, btiment H2O, bloc A, rez-de-chausse, 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Grand-Duch de Luxembourg, aux fins de statuer sur l'ordre du jour suivant : 1) 2) 3) 4) 5) Prsentation et approbation des rapports du Conseil d'administration et du Rviseur d'entreprise ; Approbation des comptes annuels pour la priode close au 30 juin 2013 et de l'affectation des rsultats ; Quitus aux Administrateurs eu gard l'exercice de leurs fonctions ; Nominations obligatoires ; Divers.

Les dtenteurs d'actions au porteur qui souhaitent assister ou se faire reprsenter l'Assemble sont invits dposer leurs actions auprs des agents chargs du service financier, comme indiqu dans le prospectus, au moins cinq jours francs l'avance. Les dtenteurs d'actions nominatives qui souhaitent assister ou se faire reprsenter l'Assemble seront admis sur justification de leur identit, condition de faire connatre leur intention de prendre part l'Assemble au moins cinq jours francs l'avance. L'Assemble pourra dlibrer quel que soit le nombre d'actions prsentes ou reprsentes et les rsolutions seront adoptes la majorit simple des actions prsentes ou reprsentes, compte non tenu des abstentions. Chaque action, quelle que soit sa valeur unitaire, donne droit une voix. Les fractions d'actions ne confreront aucun droit de vote. Les comptes annuels et les rapports du Rviseur d'entreprise et du management sont disponibles au sige social de la Socit. Les Actionnaires peuvent demander que ces documents leur soient envoys. Ils doivent en faire la demande par courrier l'adresse suivante : BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, ou par e-mail fs.lu.legal@bnpparibas-ip.com. Le Conseil dAdministration

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Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

PME &REGIONS
en direct

Dpt de bilan pour 2 chantiers navals


PAYS DE LA LOIRE La
priode est difficile pour les petits chantiers spcialiss dans les coques aluminium. Alubat (62 salaris) vient dtre plac en redressement judiciaire du fait dun faible plan de charge. A Couron, le chantier Alu Marine (25 salaris) a t plac en redressement judiciaire malgr un carnet de commandes fourni.

Batteries : Bollor voit dj plus grand


BRETAGNE En inaugurant la
semaine dernire en Bretagne une nouvelle tranche de son usine de batteries Blue Solutions, Vincent Bollor a annonc les prochains dveloppements de cet outil. Il compte ltendre de 8.000 mtres carrs, vraisemblablement ds 2015, et y crer de 250 300 emplois. Le groupe a dj engag 250 millions

deuros dans le dveloppement de cette usine qui emploie 160 collaborateurs Ergu-Gabric (Finistre). Il y produit des batteries destines aux voitures lectriques ainsi quaux bus, bateaux et tramways et au stockage de lnergie pour les btiments (Bluehouse). Pour le groupe Bollor, compte tenu des perspectives commerciales de ces batteries dans le monde, il est temps de penser aux capacits de production ncessaires.

La production franaise de lin est estime environ 110.000 tonnes annuelles de fibres longues. La rcolte 2013 sannonce bonne. Photo CELC/Sbastien Rand

Les producteursdelinveulenttisser une filireindustrielledurable


l Ski, raquettes de tennis, pices automobiles plus lgres et mme trimaran, Les chiffres le lin trouve de nouveaux dbouchs techniques. l Le secteur tente de se soustraire au march du textile, domin par les Chinois.
TEXTILE
Philippe Legueltel Correspondant Rouen Guillaume Roussange Correspondant Amiens Du Calvados la Cte dOpale, les acheteurs chinois et indiens sont attendus de pied ferme. Dici quelques semaines, ils se presseront dans les coopratives du littoral pour acqurir prs de 80 % de la productionfranaisedelin,estime environ 110.000 tonnes annuelles de fibres longues. La rcolte 2013 a t bonne. Fin aot, le rouissage des cultures sest effectu sans difficult grce une bonne alternance de soleil et dhumidit. Particulirement dlicate, cette opration, qui consiste laisser scher sur place la plante pour mieux en sparer la fibre, est dterminante dans le prix de vente des tiges de lin rcoltes appeles filasses . Cette anne, il devrait varier entre 1,40 euro et 2,50 euros le kilo pour les meilleurs lins bleus, le top de la qualit , indique Vincent Delaporte, directeur de la cooprative linire Calira. Implant Martainneville dans la Somme, ce groupement fdre 400producteurs(4.000hectares)et pse lui seul 7 % de la production nationale. longue utilise pour le tissage concentreeneffet80 %delavaleurajoute, la totalit de la plante peut tre valorise dans lindustrie. Papeterie, isolation phonique et thermique des btiments, automobile, matriaux composites les dbouchs se multiplient. Decathlon utilise les proprits damortissement du lin dans lafabricationdesesraquettesdetennis Oxylane depuis trois ans et la tendu aux autres raquettes comme le squash. Bcomp, fabricant suisse, dveloppe des skis 20 % plus lgers grce cette fibre. Le lin devient technique et entre dans la ralisation de pales dolienne, jusque dans des chars voile , se rjouit Marc Vandecandeleare, agriculteur et prsident du Syndicat des producteurs de lin bas-normand (environ 6.000 hectares cultivs). Les solutions tudies apparaissent prometteuses. Le potentiel de gain de poids, grce lutilisation du lin, est intressant , assure quant lui Geoffroy Martin, charg de projets sur lempreinte environnementale du vhicule au Ple de comptitivit automobile, commun lIle-deFrance, la Haute et la Basse-Normandie. Diffrents projets, dun montantde62millionsdeuros,sont ainsi ltude, tous lis aux fibres naturelles. Lun dentre eux vise tudier la structuration dune filire du lin pour fabriquer des composites avec des renforts lin.

Photo PQR/Ouest France

Lin2000peine imposer lisolation basedelin


La cooprative de 230 producteurs a vu ses ventes disolants base de lin chuter. La certification par le CSTB est trop onreuse.
Les bonnes intentions ne suffisent pas toujours. Surfant sur la vague des isolants cologiques, la cooprative Lin 2000, implante Granvilliers, dans lOise sest, en 2008, lance dans la production disolants et de paillages naturels, en crant la socit Naturlin. Seule sur ce march, lentreprise a connu un certain succs avant dtre rattrape par la crise et de voir ses ventes chuter. Rsultat, il a fallu fermer la socit et organiser la reprise de la marque Naturlin par la cooprative Lin 2000. Depuis un an, les ventes sont trs difficiles, alors quil sagit dun produit totalement naturel, facile mettre en uvre et trs sain pour les occupants du btiment , dplore Nicolas Defransure, directeur gnral de la cooprative. Au total, sur 700 tonnes dtoupe, cesfibrescourtesnonutilisespour le textile, 25 tonnes seulement ont t valorises lanne dernire grce ce matriau. Il faut dire que ce produit prsente un handicap majeur : un prix avoisinant les 15 euros du mtre carr pour une isolation en 100 mm, contre de 3 7 euros du mtre carr en moyenne pour la laine de verre ou de roche. Notre produit na pas t agr par le CSTB, le cot de ces procdures tant trs lev , poursuit le directeur.

1%

Diffrents projets
Tributaire des conditions climatiques,lafilirelinestaussiparticulirement sensible la conjoncture du march du textile. Au plus fort de la crise, les exportations franaises de lin ont chut de moiti et nont pas retrouv depuis leur niveau davant 2006. Pour rduire leur dpendance, les producteurs cherchent aujourdhui diversifier leurs dbouchs industriels. Si la fibre

DES FIBRES TEXTILES EN LIN Selon les chiffres de la Confdration europenne du lin et du chanvre (CELC).

300.000
HECTARES CULTIVS DANS LE MONDE Avec 90.000 hectares, lEurope reprsente 85 % de la production mondiale.
reprsente encore 90 % des dbouchs du lin. La prennit de la filire lin ncessite, au moins moyen terme, la consolidation du dbouch textile , souligne Samuel Bellot, directeur du Centre danalyse rgional des mutations de lconomie et de lemploi (Carmee) de Picardie. Du luxe aux textiles de grande consommation, les pistes se multiplient. Poursacollectiondevtements,Berluti a choisi de laisser une bonne place au lin. De mme, les Galeries Lafayette ont lanc en septembre dernier une gamme de linge de maison en lin dit lav qui ne se repasse pas et conserve un aspect vieilli. n

Le premier trimaran en biomatriau est sous voile


Son nom est Gwalaz . Le premier trimaran co-conu base de biomatriau en lige, de lin et de balsa a ncessit deux ans de recherche pour le centre de R&D Karos bas Concarneau accompagn par luniversit de Bretagne Sud et le chantier naval Tricat. Long de 7,11 mtres, le bateau a dj effectu sans problme le tour des ctes bretonnes, mais il faudra encore attendre deux annes avant sa commercialisation. Les quipes de Karos et de Tricat veulent vrifier le vieillissement de la coque. Son prix de vente sera de 10 % suprieur un voilier classique.

Potentiel technologique
En Champagne-Ardenne, ce potentiel technologique a aussi sduit une dizaine dindustriels producteurs de fibres naturelles (bois, lin chanvre). Depuis 2008, ils se sont regroups au sein de la plate-forme de recherche FRB o ils conduisent notammentleprojetFinathervisant la cration de matriaux compositespluslgers.Aujourdhui,letextile

Le groupeDepestele misesurlarecherche
Bas Bourgubus, prs de Caen, le leader priv dans la culture du lin, planche sur les nouveaux matriaux composites.
Avec 7.000 8.000 hectares de lin cultivs, cheval sur la Haute et la Basse-Normandie, le groupe normand Depestele a fait le choix dinvestir dans la recherche autour du lin. Ses champs reprsentent 15 % de la surface totale en France. Le groupe est le premier producteur priv dans le secteur, ct des coopratives, avec un chiffre daffaires de 35 millions deuros et 80 salaris. Ondcouvrechaquejourdenouvelles proprits au lin. La recherche doit nous permettre dacqurir dautres marchs que le textile , explique Patrick Berghman, directeur du site de Bourgubus (Calvados), lune des units de teillage du groupe un procd mcanique qui, par broyage et battage de la paille, spare les fibres textiles du bois et de lcorce. Aux cts du centre de recherche CNRT Matriaux bas Caen, un projet baptis LINT a permis lentreprise de travailler un compositebasedelincommealternative certaines fibres synthtiques pour des applications techniques. Lgre et rsistante, la fibre de lin a despropritsintressantespourallger toutes les pices de la vie courante. Sans oublier ses proprits thermiques ou acoustiques , explique Davy Duriatti, ingnieur recherche et dveloppement chez Depestele. Lentreprise dveloppe des fibres directement utilisables par les industriels du secteur composite. La filasse (fibre longue) est valorise. Il sagit alors de rendre les fibres techniquescompatiblesaveclespolymresetlesbiopolymres.Sortentainsi de lusine des tissus renforts dans des matires plastiques pour amliorer leurs proprits. ment ddi la mise au point de nouveaux matriaux composites base de lin. Quatre millions deuros ont t investis et 4 embauches dj ralises. Les premiers rsultats commencent merger. Rcemment, le prototype dun char voile tout en fibre de lin a t ralis. On retrouve le lin dans trois secteurs, les sports et loisirs, le btiment ou les transports. Il faut savoir quun kilo gagn dans un avion ou une voiture, a motive les industriels , commente lingnieur. Des matriaux pour renforcer certaines pices rpondent une demande, locale ou nationale. Nous avons mme des contacts avec les Etats-Unis ou le Canada , ajoute Davy Duriatti. Le groupe Depestele entend bien jouer sa carte dans lmergence de matriaux haute performance les plus naturels possibles. Nous sommes toujours dans une phase de recherche et de dveloppement, qui progresse constamment. Cest rassurant, mais il faut encore un peu de temps pour basculer vers le ct industriel , ragit le directeur du site de Bourgubus. Lan prochain, lunit de teillage sera mme en mesure de proposer ses nouveaux produits. Une petite unit de fabrication a t constitue, avec une filature et un tissage, pour des articles que lon va vendre , assure,prudent,PatrickBerghman. P. L.

Utilisation par les papetiers


Les 230 adhrents qui produisent quelque 7.000 tonnes annuelles de paille nont pourtant pas renonc aux dbouchs industriels pour autant. La matire premire est utiliseenpapeterie,notammentpour la fabrication de papier cigarettes, ainsi quen plasturgie. Ses productions sont utilises par les constructeurs auto comme Mercedes ou BMW pour la fabrication de plastiques et de feutres. La matire dispose en effet de trs bons atouts pour absorber le bruit et les vibrations. La cooprative fabrique aussi des pailettes composes de cellulose et de lignine qui sutilisent en mulch ou en paillage du sol, dans les jardins sur une paisseur de 5 10 cm environ afin dviter les mauvaises herbes. n

Motivation des industriels


Au sein de lunit de Bourgubus, un dpartement recherche et dveloppement a ainsi t cr, entire-

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

PME & REGIONS / / 27


Lindustrie nautique investit La Rochelle
POITOU-CHARENTES Le
Grand Pavois de La Rochelle ouvre ce matin. Avec pour invit dhonneur la Martinique, ce Salon nautique international prsente cette anne quelque 550 bateaux de plaisance dont 220 flot au Port des Minimes. Ses 850 exposants, rpartis sur 100.000 mtres carrs, attendent plus de 100.000 visiteurs jusqu lundi.

30 %
AU MOINS DE LA RCOLTE DE VOUVRAY EST PERDUE
Suite au violent orage en juin sur le vignobledeVouvray(Indre-et-Loire), un premier bilan des dgts a t tabli hier. Selon le syndicat de lappellation(180viticulteurs,2.300hectares), de 30 40 % de la rcolte sont perdus. Une dizaine dexploitations nauront rien rentrer en cave. Or seuls 40 % des viticulteurs sont assurs. Deux mesures ont t obtenues poursauverlemillsime2013 :lautorisation de vente de vendanges entre viticulteurs et la hausse de 25 % du rendement maximum.
Photo Xavier Leoty/AFP

innovateurs
Neelogyimaginedes capteursdemesurede lefficacitnergtique
ques, qui constitue le cur de nos capteurs , explique Lionel Cima, PDG cofondateur de Neelogy. Pour donner lentreprise les moyens dacclrer la commercialisation de ces capteurs magntiques novateurs, Truffle Capital annonce aujourdhui avoir inject 1,5 million deuros supplmentaire, qui complte 3 millions deuros son investissement initial en 2010. Un an plus tt, Cap Dcisif avait app ort la start-up francilienne son premier million. Soutenue autant par les pouvoirs publics que par le capital-risque, elle a bnfici dune enveloppe de 3,8 millions deuros qui cumule les aides dOso (Bpifrance), du ple de comptitivit arospatial ASTech, de la DGA, de lAdeme... En 2008, Neelogy a commenc industrialiser son premier capteur magntique, codvelopp avec la SNCF pour le comptage dnergie embarqu dans les trains. En attendant que la SNCF qui na pris aucun engagement dachat notre gard lance son appel doffres sur le march, nous le vendons la RATP , prcise Lionel Cima. Poursuivant en parallle des pistes de R&D plus futuristes, Neelogy essaie de miniaturiser et de rduire les cots de nouveaux composants qui seront intgrs, dici 3 ans, aux convertisseurs lectriques et autres disjoncteurs intelligents. n

Grandes manuvresenProvence sur le march de laplaisancedeluxe


PACA
Monaco Marine annonce louverture dun chantier naval La Seyne.
Paul Molga Correspondant Marseille Le chantier Monaco Marine va profiter du Monaco Yacht Show qui souvre aujourdhui dans la principaut pour annoncer la signature dune convention de partenariat public-priv avec CCI du Var et le Port de Toulon Provence. Elle va se traduire par le ramnagement dune partie des anciens chantiers Normed de La Seyne-sur-Mer. Linvestissement se monte 16 millions deuros (dont le tiers la charge des collectivits) pour ramnager 300 mtres de quais et 30.000 mtres carrs de terre-plein et de hangars. Les travaux seront achevs lautomne 2015. En contrepartie dun loyer annuelde400.000euros,lesitepermettra daccueillir simultanment une quinzaine de navires, et pas seulement des super-yachts. Nous g n e r l ex p l o i t a n t d u n e b a s e daccueil de la trs grande plaisance en centre-ville. Le site offre une opportunit rare sur la faade mditerranenne franaise , dfendent les autorits portuaires. Elles esprent crer un nouveau quai des milliardaires sur 750 mtres linaires de quai o pourraient samarrer jusqu 25 mga-yachts de plus de 60 mtres de long au cur du quartier daffaires Euromditerrane. Il pourrait aussi servir de parking relais pour les chantiers navals voisins. Ceux de La Ciotat sont reconnus comme leaders du secteur pour les trs grosses units (plus de 60 millions deuros de chiffre daffaires, 600 salaris). Ceux de Marseille, o oprent plusieurs entreprises, ne sont pas en reste. International Technic Marine (ITM) y a entam des ngociations pour se rapprocher de la socit Other Angle Yachting, le bras arm de la DCNS dans la haute plaisance. Le mouvement ne fait sans doute que commencer. Plus de 200 units de plus de 30 mtres sont livres chaque anne alimentant un march de la maintenance de 850 millions deuros que se partagent essentiellement lItalie, lEspagne et la France. n

Les chantiers navals de la Ciotat accueillent et entretiennent les super-yachts. Photo Ian Hanning/RA voulons crer ici la premire base ddie la rparation, la maintenance et la reconfiguration de catamarans en Mditerrane , livre Chantal Lemeteyer, secrtaire gnrale de Monaco Marine. rseau de 6 chantiers entre Monaco et La Ciotat, une activit additionnelle de 12 % (50 millions deuros en 2012, + 5 % cette anne). La convention permettra lentreprise dexploiter le site pendant 50 ans avec lassurance de profiter de nouveaux amnagements pour laccueil des catamarans prvus dans le contrat de rade de Toulon. Cette annonce intervient quelques semaines aprs que le Grand Port maritime de Marseille a lanc un appel concurrence pour dsi-

Nouveaux amnagements
Le march est un des plus dynamiques du nautisme. Il devrait permettre ce nouveau chantier de raliser 6 millions deuros de chiffre daffaires lhorizon de trois ans, soit, pour le groupe qui exploite un

LlectricienQuadranprpareuneleve defondsde50millionsdeuros
LE PRIX DE LENTREPRENEUR DE LANNE MDITERRANE
Lentreprise prvoit dinvestir 150 millions deuros en trois ans.
Hubert Vialatte Correspondant Montpellier Organis par Ernst & Young et LExpress , en partenariat avec la Compagnie Financire Edmond de Rothschild, Verlingue, Bpifrance, Les Echos , Radio Classique et LCI, le Prix de lentrepreneur de lanne pour la Mditerrane a t remis hier Jean-Marc Bouchet, prsident de Quadran. Tout part dun premier poste, en 1988, la centrale hydrolectrique de Prats-de-Mollo. Aujourdhui, vingt-cinq ans plus tard, il dirige Quadran Energies Libres Villeneuve -ls-B ziers (Hrault), groupendelafusion,enjuillet,des producteurs dlectricit verte JMB Energie,quilacren2001,etArowatt, un ensemble de 120 salaris et de 70 millions deuros de chiffre daffaires. Cette nouvelle entit nous permet de doubler de surface, explique-t-il. Notre mtier est gourmand en capitaux. Il faut se concentrer pour rsister aux mastodontes du secteur. Nous devons aussi anticiper le passage dun mtier encore protg par des textes, un univers concurrentiel. Quadran exploite une capacit de production de 330 MW ce jour (France mtropolitaine et DOM-TOM), soit lquivalent de la consommation annuelle de 600.000 personnes, et vise 1.000 MW en 2020. Le groupe joue sur toute la gamme des nergies renouvelables (olien et solaire 90 %, mais aussi biomasse, biogaz et hydraulique) et a un spectre dintervention large : identification des sites, financement, construction, exploitation, dmantlement. A lhorizon 2016, Quadran vise 150 millions deuros de chiffre daffaires avec 150 salaris et prvoit 150 millions deuros dinvestissements dans les trois prochaines annes olien dans le nord-ouest de la France, solaire dans le Sud. Pour financer ces projets, une leve de fonds denviron 50 millions deuros est annonce dans les douze prochains mois . Lentrepreneurestconfiant. Jecroislavnement, terme, de la production et de la vente dlectricit lchelle locale, en lien avec les collectivits. Lnergie dcentralise explose partout dans le monde. Avec un argument choc : Je peux dire quel prix je vendrai lnergie dans quinze ans, car le soleil et le vent seront toujours l !

DR

LA LEVE DE FONDS NEELOGY


Date de cration : 2006 PDG : Lionel Cima Montant : 1,5 million deuros Effectif : 12 personnes Secteur : nergie lectrique
Chantal Houzelle chouzelle@gmail.com Amliorer lefficacit nergtique des btiments et rseaux intelligents, des trains et vhicules lectriques, des installations photovoltaques... ncess i t e d e m e s u r e r ave c u n e extrme finesse le courant continu et alternatif. Pour ce faire, la socit Neelogy a mis au point une technologie de rupture, baptise Effet Nel, qui exploite la dcouverte du superparamagntisme faite par le prix Nobel de physique Louis Nel, en 1949. Nous avons invent un nouveau composite nanostructur dot de proprits superparamagnti-

Laboissonaubaobab dcrochelapalmeau concoursdelAgropole


lInra de Montpellier, tait darriver extraire la pulpe du fruit de cet arbre africain qui est sec , explique Raphal Girardin (photo), qui a cr lentreprise avecAlexandreGiora.Ingnieur agronome diplm de Montpellier,lepremiersechargedumarketing et de lachat des produits, avec une approche quitable , insiste-t-il. Lautre cofondateur, diplm dAgro ParisTech, supervise tout le procd de fabrication. Cette jeune entreprise profite de lappui de deux incubateurs de Montpellier : Agrovalo,dpendantdelInra,et le Business Innovation Centre. Elle commercialise dj ses produits dans la boutique parisienne Colette et vise un chiffre d a f f a i r e s d e nv i r o n 180.000 euros en 2013. Lan prochain, elle projette de recruter 4 personnes et espre une croissance rapide, notamment grce sa participation au SIAL, le Salon international de lagroalimentaire qui la invite en sa qualit de laurate du concours de lAgropole. Matahi dcroche la palme devant Yassa Box et Nomad Yo. La premire start-up, base Toulouse, a conu une gamme de cinq plats africains vendus en box dans les rayons frais. La seconde, cre dans le Finistre par un ancien chercheur de lInra, a mis au point une recette de produits frais crmeux, utilisant la fermentation de vgtaux. n

a Lintgralit du palmars
de la rgion Mditerrane sur entrepreneur.lesechos.fr/

Photo Antoni n Grenier

Raphal Girardin.

LE PRIX AGROPOLE
Date de cration : 1994 Nombre total dentreprises primes : 51 Membres du jury : 7 industriels et distributeurs Dotation : 60.000 euros Secteur : agroalimentaire
Frank Niedercorn fniedercorn@lesechos.fr Le palmars du 20e concours national de lAgropole, une technopole qui hberge plus dune centaine dentreprises du secteur agroalimentaire, a des saveurs trs exotiques cette anne. Premier prix de ldition 2013, Matahi a mis au point une boisson la fois nergisante et bio, base de pulpe de baobab, dextrait de cafine et de vitamine C naturelle. Lune des difficults, surmonte avec laide de

HISTOIRES DAVENIR, AVEC


Pour VALOREM, tout est par en 1994 dune convic on forte de son prsident-fondateur, Jean-Yves Grandidier : Lavenir de nos enfants dpendra troitement de la manire dont notre gnra on rpondra au double d de la crise nerg que et du changement clima que . De ce principe fondamental, cet ingnieur en mcanique diplm des Arts et M ers a fait son credo. Les nergies renouvelables sont la cl dun dveloppement durable et matris , es me-t-il. Agissant comme dveloppeur pour son propre compte, mais aussi en ralisant des projets pour le compte de clients, VALOREM est devenu en moins de 20 ans un acteur incontournable de la lire olienne et de la produc on dnergie verte avec des chires parlants : plus de 700 MW oliens (correspondant environ 350 oliennes installes),

VALOREM : VALORISONS LES NERGIES DES TERRITOIRES


120 MWc solaires dvelopps et 270 GWh produits en 2012 (soit la consomma on annuelle en lectricit dune ville de plus de 100 000 habitants). Ce e russite rside dans les dcisions stratgiques prises par Jean-Yves Grandidier : Etre producteur indpendant est un choix garan ssant une croissance en adqua on avec nos valeurs. Ce e libert et un partenariat de longue date avec les en ts regroupes aujourdhui au sein de Bpifrance perme ent notamment VALOREM dinves r de faon rsolue dans la recherche et le dveloppement. Lavenir de lentreprise ? Con nuer construire des projets responsables et ancrs dans les rgions , cone Jean-Yves Grandidier. Il compte galement accentuer lessor de son entreprise lexport. Avec, une fois encore, le sou en de Bpifrance.

Jean-Yves Grandidier, prsident-fondateur de VALOREM

Entrepreneurs, Bpifrance vous soutient en prt et capital, contactez Bpifrance de votre rgion : bpifrance.fr

Crdit photo : VALOREM

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Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

+ 6,85 % FINANCE &MARCHES


EN HAUSSE BNTEAU

3,26 %
EN BAISSE SUEDZUCKER
Le groupe sucrier allemand a annonc des profits semestriels en repli et indiqu que tenir ses objectifs annuels serait difficile.

LE PTROLE AU PLUS BAS DEPUIS PLUS DUN MOIS


Les cours du ptrole amricain ont poursuivi leur repli, hier. Barack Obama a salu lONU les rcentes dclarations de Thran susceptibles, selon lui, de servir de base un accord sur le contentieux nuclaire iranien. Les obstacles seront peut-tre trop grands mais je suis fermement convaincu que la voie diplomatique mrite dtre essaye , a-t-il estim.

Le fabricant a annonc quil tablait pour 2014 sur une reprise du march nautique mondial. Socit Gnrale et Natixis ont relev leur objectif de cours sur la valeur.

indices

Miseen Bourse dEuronext : les scnarios ltude


l Euronext est valoris environ 1 milliard deuros. l Outre des banques, des fonds souverains pourraient entrer au capital au moment de lintroduction en Bourse.
ENTREPRISE DE MARCH
Marina Alcaraz malcaraz@lesechos.fr avec Laurence Boisseau lboisseau@lesechos.fr Les grandes manuvres pour lintroduction en Bourse dEuronext sont lances. Slectionnes cet t, les banques-conseils JP Morgan, Socit Gnrale, ABN AMRO, avec en deuxime ligne BNP Paribas et ING,travaillentsurlacotationdela partie europenne de lentreprise de march, prvue vers la fin du premier semestre 2014. Une mise en Bourse annonce il y a presque un an, au moment de lacquisition de Nyse Euronext par IntercontinentalExchange (ICE). manire dont linformatique du groupe sera organise entre Nyse et Euronext, sur le devenir du centre informatique britannique, ainsi que sur certains produits drivs qui sont difficilement dtachables de lactivit dEuronext. La leve sur le march dpendra de la part quICE conservera. Mais, a priori, loprateur amricain na pas vocation tre unactionnaireimportant.Ctaitsurtout les drivs qui lintressaient dans lopration de rachat de Nyse , rappelle un proche du dossier. Bercy souhaiterait que les banques franaises en partenariat avec des tablissements europens, constituent un noyau dur dactionnaires. Une participation de 10 % 20 % du capital est voque. Cela permettrait de scuriser lopration. En effet, nombre dintroductions en Bourse de taille significativefontintervenirdesinvestisseurs dits stratgiques . Lide est aussi de limiter le risque quEuronext passe dans des mains trangres. On veut maximiser les chances que la structure soit indpendante , indique un banquier. A priori, les banques seraient appeles entrer dans le capital au

Des questions en suspens


Selon plusieurs sources de march, la capitalisation dEuronext (Bourses de Paris, Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne) pourrait slever environ un milliard deuros, les estimations allant de 700 millions 1,5 milliard. La valorisation dpendra en fait du primtre exact dEuronext. Or, il semble quil ne soit pas encore totalement dfini. Plusieurs questions sont en suspens : sur la

Une Bourse aux mains des banques


Des banques actionnaires dun march rglement ? Cest possible. Il ny a pas de conflit dintrts entre le fait dtre client utilisateur et propritaire des infrastructures. Le capital de la Bourse de Madrid est dtenu hauteur de 15 % (5 % chacune) par la Banque dEspagne, BBVA et CaixaBank. En France, la fin des annes 1980, les agents de change taient actionnaires de la Socit de Bourse franaise avant de vendre leurs parts. Les premiers acheteurs ont t souvent des institutions financires et des gestionnaires des titres.

moment de lintroduction en Bourse,maislaventedunblocavant la cotation fait aussi partie des schmas possibles. Avoir des banques partenaires est clairement un atout pour une entreprise de march, mais en mme temps, cela limite la prime lie au statut de cible potentielle , noteunanalyste.Dautresacteursdu march, tels des fonds souverains, pourraient tre sollicits. Le nom du FSI (Fonds Stratgique dInvestissement) est notamment cit. Bien que le scnario ne soit pas officiellement ltude, plusieurs observateurs reconnaissent quune vente dEuronext un autre oprateur nest pas totalement exclue, si daventure une meilleure offre se prsente. Ice est un groupe amricain, pragmatique. Il va regarder toutes les options pour maximiser son gain , rappelle un spcialiste. Il

nen reste pas moins quune cession rallongeraitleprocessus.Eneffet,le ministre de lEconomie et des Finances intervient ds quil y a changement de contrle dun march rglement. Si Ice vendait Euronext directement une autre entit, lopration serait alors rexamine parBercy. Onlaisserasansdoutela chanceuntourdetableeuropende se constituer dans un premier temps, mme si une vente est possible par la suite. Dautant que lhistoire de la fusion Nyse-Euronext est encore douloureuse pour certains intervenants de march, bon nombre de choix stratgiques ayant t faits lavantage des Etats-Unis , conclut un observateur.

D
Le calendrier
Fin dc. 2012 : annonce du rachat par ICE de Nyse Euronext Juin 2013 : autorisation de lOPA par la Commission Fin septembre : les rgulateurs nationaux Mi-octobre : rapport de Thierry Francq, ancien doivent donner leur avis. europenne. et de la cotation dEuronext.

Lire lditorial de Guillaume Maujean Page 9

secrtaire gnral de lAMF sur lavenir de la place de Paris. Automne : Bercy devrait donner son agrment. Fin 2013 : clture du rachat. Premier semestre 2014 : introduction en Bourse dEuronext.

La taxe Tobin europenne, pierre dachoppement de lopration


Bercy compte sur les banques pour stabiliser lactionnariat dEuronext. Mais celles-ci refusent den parler cause de la taxe sur les transactions financires ?
Rien nest jou, mais les banques franaises ne cachent pas leur peu dempressement entrer au capital dEuronext au moment de sa mise en Bourse. En juillet dernier, le ministre des Finances, Pierre Moscovici, martelait que relancer loprateur de la Bourse de Paris supposait la mobilisation des grands acteurs financiers franais pour stabiliser lactionnariat. A ces pressions, une des grandes banques rseau confie tout bonnement ne pastreintresse,sansmmechercher poser de conditions. La place de Paris a bien conscience de lenjeu. On ne peut avoir desbanquesfortesetdesgestionnaires dactifs rputs sans limplication fortedunoprateurboursier.Sansun oprateur boursier qui se batte pour attirer les capitaux en France et pousser les entreprises, grandes et petites, passer par la Bourse pour acclrer leur croissance. Dans cette optique, scuriser le tour de table dEuronext par des acteurs locaux est ncessaire , affirme le dirigeant dune grande banque franaise.

Obtenir des garanties


Reste que les banques nentendent pas se laisser tordre le bras sans obtenir des garanties. Aujourdhui, aucune des conditions nest runie pour que nous participions un tour de table. Quon nous dise dabord

quoi ressemblera prcisment le nouvelEuronextquidoitentrerenBourse. Quon abandonne enfin le projet de taxe europenne sur les transactions financires. Connaissez-vous un seul investisseur qui va mettre des billes dansunacteurdontlebusinessrisque dtre tu par limplantation de cette taxe ? Aucune banque, aucun fonds dinvestissement ne voudra y aller si le projet de taxe est maintenu , dixit le

mmebanquier.Difficileparailleurs de susciter un rel enthousiasme, alors que les volumes ont eu tendance se rduire sur les actions et que la place de Paris a perdu de son attractivit au cours de ces dernires annes. A Bercy, on refuse toutefois de ngocier lentre au tour de table des banques contre un geste sur la taxe Tobin europenne. Jusqu prsent en tout cas. n

Commentles hedgefunds vontuser du droit la publicit


HEDGE FUNDS
Aux Etats-Unis, les hedge funds ont dsormais le droit de faire de la publicit. Une concurrence qui inquite les grants traditionnels.
Depuis lundi, les hedge funds et fonds de capital-investissement peuvent recourir la publicit pour vanter les mrites de leurs produits ou de leur socit aux Etats-Unis. Potentiellement une rvolution dans leur communication. Mais un pointcrucialenrevanchenechange pas et en amoindrit limpact : seuls les investisseurs aiss, disposant dau moins 200.000 dollars de revenus annuels ou 1 million de dollars de patrimoine (hors rsidence) sont habilits placer leur argent dans les hedge funds amricains. Leur publicit visera donc une cible restreinte. Les consultants sattendent ainsi un impact limit sur le secteur, au moins court terme. Quand deux autres professions rglementes, avocats et mdecins, avaient t autorises user de rclames, elles avaient dailleurs procd de manire trs progressive et prudente. En outre, le contour de la rglementation actuelle est encore susceptible de changements, ce qui va renforcer lattentisme ambiant. Interrogs ce mois-ci lors du FINforum, peine 10 % des 200 hedge funds prsents envisageaient seulement de crer leur site Internet ou dentamer une relation avec les mdias. Aucun ne prvoyait de publicit la tlvision ou de campagne daffichage. Pour un secteur quiacultivlegotdusecretdsson origine, la publicit est autant perue comme une opportunit que comme un risque (rputation...). Les socits de gestion traditionnelles voient dun mauvais il larrive des hedge funds sur le terrain publicitaire quelles occupaient. Et pour cause, une tude (1) montre que les grants classiques comme BlackRock qui ont la fois des fonds traditionnels ( mutual funds ) et des hedge funds , et qui fontdelapublicitpourlespremiers, enregistrent aussi des souscriptions supplmentaires pour leurs fonds alternatifs. Grce aux publicits de ses mutual funds , la socit de gestion bnfice dun effet de notorit qui bnficie indirectement lensemble de sa gamme de hedge funds . De quoi les avantager par rapport aux purs hedge funds qui ne pouvaient pas jusquici mettre en avant leurs produits. Ce sera dsormais le cas, ce qui inquite les grands grants dactifs traditionnels quiredoutentqueles hedgefunds viennent leur drober leur clientle alternative,laplusrentabledetoutes. N. A.-K.
(1) Alternative Marketing for Alternative Investments , University of Florida.

SAC Capital ouvert une ngociation lamiable


Incrimin pour avoir organis un vaste rseaux dinitis, le hedge fund SAC Capital de Steve Cohen chercherait ngocier avec la justice amricaine, daprs Bloomberg. Inculp au civil et au pnal, une raret pour une institution financire, ce hedge fund spcialis dans les actions amricaines pourrait rgler une note sale on parle de 1 milliard de dollars pour mettre fin aux poursuites. Les investisseurs ont dj annonc leur intention de retirer lintgralit de leur argent du hedge fund , qui pourrait se transformer en family office grant la fortune personnelle de Steve Cohen.

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

FINANCE & MARCHES / / 29

Comment les comparateurs pourraient enfinsimposer


l En treize ans, le march na toujours pas explos en France. l La rsiliation des contrats tout moment devrait favoriser son essor.
ASSURANCE
Laurent Thvenin lthevenin@lesechos.fr Lanc par Assurland au dbut des annes 2000, le march de la comparaison dassurances na toujours pas pris son plein essor en France. Il nensuscitepasmoinsdevifsespoirs en juger par les dpenses marketing colossales investies par LesFurets.com et LeLynx.fr pour installer leurs marques, par lacquisition cet t des sites KelAssur et DevisMutuelle par BlackFin Assurance Comparateurs, et surtout par larrive de Google fin juillet (lire ci-dessous). Quand une marque aussi forte que Google sengage, cest un signe qui prouve quil y a un besoin et une demande , estime Hamid Benamara, le directeur gnral de LesFurets.com, qui ralise 200.000 devis par mois et revendique 20 % de part de march de la comparaison des assurances automobiles. Daprs nos estimations, le march progresse de 15 20 % par an, ce qui nest pas un taux de croissance si lev que cela pour Internet , avance Stanislas di Vittorio, prsident fondateur dAssurland. Les diffrents protagonistes gardant jalousement secrets leurs chiffres, il est trs difficile de se faire une ide prcise de la taille de ce secteur. Certains saccordent dire quenviron 10 % des affaires nouvelles ralises en assurance auto transitent par un comparateur. A horizon de cinq ans, on peut raisonnablement penser que la part des affaires nouvelles qui passera par les comparateurs sera de lordre de 25 30 % , anticipe Tanguy Thvenet, le directeur gnral dHyperassur. Il y a une potentialit de croissance assez importante , veut croire Jrme Chasques, directeur gnral de BlackFin Assurance Comparateurs, qui nexclut pas de raliser dautres acquisitions. Cet optimisme est videmment renforc par la loi Hamon, qui va permettre aux consommateurs de rsilier leur contrat dassurance tout moment au bout de douze mois dengagement. Cela crera un vrai appel dair, mme si je ne crois pas que cela va compltement bouleverser le march de lassurance , estime Martin Coriat, le directeur gnral deLeLynx.fr. LaloiHamonseravidemment positive pour nous. Mais il faut aussi bien voir que les comparateurs sont utiliss actuellement par des personnes qui ont eu une exprience malheureuse avec leur assureur, ou qui, pour une raison X ou Y veulent en changer. Il faut donc quil y ait aussi un changement des mentalits , insiste Stanislas di Vittorio. Autre impratif pour les comparateurs, ils devront prsenter une offreplusfournieafindattirerlechaland et dtre encore plus crdibles. Aujourdhui, leurs panels sont trs loin dtre reprsentatifs. Assurland compare 56 assureurs, LeLynx.fr une cinquantaine et LesFurets.com plus de 40. L o le bt blesse, cest que les grandes marques dassurance ne sont de rares exceptions prs pas encore prsentes sur ces sites. Il faut que les comparateurs trouvent un modus vivendi avec les grands assureurs pour que ceux-ci voient un intrt sy faire rfrencer. Celalgitimeraencorepluscecanalde distribution , estime Stanislas di Vittorio. Du ct de LesFurets.com, Hamid Benamara indique, lui, tre en discussions avances avec des oprateurs mutualistes et des bancassureurs .

LEcureuil se met lintelligence artificielle


BANQUE
Quatre Caisses dEpargne testent un outil dintelligence artificielle. Lide est de vendre au client le bon produit au bon moment.
Vronique Chocron vchocron@lesechos.fr Cestunoutilquasifuturisteque 4 caisses dpargne ont dcid detesterdansquelques-unesde leurs agences, pour muscler la relation commerciale avec la clientle. Les Caisses dIle-deFrance, de Bretagne-Pays de la Loire, dAquitaine Poitou-Charentes et de Rhne-Alpes exprimentent depuis plusieurs semaines un logiciel dintelligence artificielle pour aider les conseillers prparer leurs entretiens avec leurs clients. Cet outil va rechercher toutes lesinformationssurleclientetsa famille, quil prdigre : il analyse les renseignements utiles et les exploite, puis les restitue en bon franais , explique Sophie Debon, directeur du dveloppement banque de dtail la Caisse dEpargne Rhne-Alpes. dEpargne lances dans cette exprimentation est daller chercher les donnes qui nous manquent pour faire au client des propositions pertinentes . Les banques veillent en effet nesolliciterunclientque pour un besoin rel, au bon moment, sur la bonne offre . Pour les caisses concernes, ce nouvel outil permet la fois de raliser un gain de temps pour le conseiller dans sa phase de prparation , et de vendre au client ce dont il a besoin a priori, pas plus, mais mieux , souligne le responsable dune caisse pionnire, en voquant de la productivit qualitative .

Il y a une potentialit de croissance assez importante.


JRME CHASQUES, directeur gnral de BlackFin Assurance Comparateurs.

4
NOTER
Selon nos informations, Hyperassur serait en vente. Interrog par Les Echos , son propritaire, lassureur MetLife, na pas souhait faire de commentaire.

Cet outil va rechercher toutes les informations sur le client et sa famille, quil prdigre, analyse, puis restitue en bon franais.
SOPHIE DEBON, directeur du dveloppement banque de dtail la Caisse dEpargne Rhne-Alpes.

Trois acteurs dorigines trs diffrentes

Des propositions pertinentes


Concrtement, la machine opre le travail de recherche, danalyse et restitue sur un document lhistorique du client remis en forme, avant de formuler une proposition commerciale sur mesure. Le conseiller est toutefois libre de suivre ou non cette prconisation. Jusquo le logiciel va-t-il chercher linformation ? Par exemple, si un client, parent de deux enfants, peroit des allocations familiales plus leves quattendu, le conseiller est invit vrifier si un troisime enfant nest pas n , explique Sophie Debon. Lobjectif des Caisses

Assurland, pionnier et leader

Treize ans aprs ses dbuts, Assurland est toujours le numro un en France. Si la concurrence accrue lui a fait perdre du terrain, il affirme dtenir toujours plus de la moiti du march. Nous prsentons la particularit dtre rentable et de gagner de largent depuis 11 ans , souligne Stanislas Di Vittorio, son fondateur, qui, comme ses challengers, navance pas de chiffres. Assurland reste dtenu par Cova (GMF, MAAF, MMA), qui avait un temps cherch le vendre, avant dy renoncer, faute davoir obtenu le prix souhait.

LeLynx.fr vise le point mort en 2013

Son arrive dbut 2010 sur le march franais avait fait grand bruit. Filiale du britannique Confused.com, LeLynx.fr sest depuis install dans le paysage sans lsiner sur la dpense. Il ralise dsormais 10.000 devis dassurance automobile par jour. Notre activit a progress de 30 % sur un an et nous devrions tre profitable cette anne , annonce Martin Coriat, son directeur gnral. A ct de lassurance auto, habitation ou sant, LeLynx.fr sest aussi lanc dans la comparaison de frais bancaires.

Google rode son comparateur

Dernier venu sur le march de la comparaison dassurance automobile en France, Google monopolise lattention depuis la fin juillet. Dj prsent au Royaume-Uni, le gant du Web explique avoir lanc cette fonctionnalit en mode beta avec seulement sept partenaires. Il veut continuer la perfectionner, en sappuyant notamment sur les commentaires des internautes. Ce service nest accessible pour linstant qu travers un nombre limit de requtes sur Google. Le groupe navance aucun objectif chiffr ni de calendrier.

Une initiative similaire a dj t teste par lautre rseau du groupe BPCE. Lide est venue de la Banque Populaire Loire et Lyonnais, qui a conu cet outil en partenariat avec le service informatique du Groupe Banque Populaire et avec laide de cabinets spcialiss en intelligence artificielle. Loutil se limite toutefois la prparation du rendez-vous, en dcortiquant lquipement du client et de sa famille en produits et services bancaires, sans aboutir une prconisation commerciale. Ltablissement a mis la fin de 2011 son outil en rseau, qui est actuellement en voie de gnralisation dans toutes les Banques Populaires. n

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en bref
Selon Fitch, le superviseur europen aurait les bancassureurs en ligne de mire
BANQUE Selon lagence Fitch, le nouveau superviseur europen, qui doit prendre ses fonctions en 2014, pourrait demander aux bancassureurs de ne pas appliquer une des drogations intgres la directive europenne CRD4, connues sous le nom de compromis danois . Il sagit de celle permettant aux banques dtenant des filiales dassurance de ne pas dduire ces participations de leur capital si ces dernires sont contrles par la directive sur les conglomrats financiers. Cet avantage, dont bnficient notamment les tablissements franais et danois, tant une option, il nest pas exclu qu terme les bancassureurs soient amens par le superviseur respecter le rgime commun.

La Socit Gnrale attaque aux Etats-Unis dans laffaire du Libor


BANQUE
Une plainte a t dpose pour le compte de cinq caisses dpargne ayant fait faillite. Treize banques sont vises.
Lucie Robequain Bureau de New York La Socit Gnrale est pour la premire fois attaque officiellement aux Etats-Unis dans laffaire de manipulation du Libor, ce taux dintrtcourttermeappliquaux prts que les banques se font entre elles. Un rgulateur du secteur financier la National Credit Union Administration vient de dposer un recours contre elle et douze autres banques internationales (JP Morgan, Credit Suisse, UBS, etc.). Toutes sont accuses davoir artificiellement manipul le Libor entre 2005 et 2010, en communiquant des informations trompeuses sur les taux dintrt auxquels elles se financent sur le march interbancaire. Les consquences se sont fait ressentir trs grande chelle, car ce sont ces taux qui dterminent le prix de produits financiers grand public (tels les crdits immobiliers et les prts tudiants), reprsentant un total de 300.000 milliards de dollars. 1,5 milliard de dollars damendes pour mettre fin aux poursuites engages son encontre au civil, au pnal et par des autorits de rgulation aux Etats-Unis, en Grande-Bretagne, en Suisse et au Japon. Barclays et Royal Bank of Scotland ont galement dbours de lourdes amendes dans le cadre daccords amiablesaveclesdiffrentesautorits concernes. A ce jour, quelque 2,5 milliards de dollars damende ont dj t appliqus aux trois principaux acteurs : UBS, Royal Bank of Scotland et Barclays. Laffaire risque de coter trs cher aux banques : les experts antic i p e n t 2 0 m i l l i a r d s d e u r o s damende au total. Au-del des amendes et des arrestations, elles sexposent aussi dventuelles poursuites au civil de la part dpargnants pouvant sestimer lss par ces manipulations de taux. Les agences de notation, qui suivent toutes ces procdures de prs, ont voqu une possible dgradation des banques concernes. n

Credit Suisse va fermer des comptes de clients provenant de 50 pays


BANQUE Credit Suisse, le numro deux bancaire helvte, va
se recentrer sur la gestion des plus fortuns et cesser de faire affaire, partiellement ou totalement, avec des clients provenant de quelque 50 pays dici la fin de lanne, a affirm le TagesAnzeiger hier. Les clients aux avoirs insuffisants (800.000 euros) devront fermer leurs comptes.

40 procdures engages
La plainte a t dpose devant la cour de justice du Kansas pour le compte de cinq caisses dpargne ayant fait faillite. Celles-ci dtenaient plusieurs dizaines de milliards de dollars dactifs dont la rmunration tait lie aux taux Libor. Ils ont perdu plusieurs millions de dollars dans cette affaire. Ils ont reu moins dintrts que ceux auxquels ils pouvaient prtendre , fait-elle valoir.

La Sude vend 7 % de Nordea


BANQUE La Sude va cder aujourdhui des investisseurs
institutionnels les 7 % dactions quil lui restait dans Nordea, et sortir ainsi compltement du capital de la premire banque du pays. Cette participation tait valorise mardi la Bourse de Stockholm 22,5 milliards de couronnes (2,6 milliards deuros). En juin, la Sude avait dj vendu 6,4 % du capital de Nordea pour 2,27 milliards deuros. Cette participation de lEtat remontait la crise financire qua connue le pays au dbut des annes 1990.

Cette procdure nest que lune des quelque 40 engages dans le monde pour sanctionner les tablissements bancaires et ddommager les victimes. La semaine dernire, UBS a dj accept de payer

30 / / FINANCE & MARCHES

Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

Lescoursducaf victimes de rcoltesabondantes


MATIRES PREMIRES
Le march mondial court vers une quatrime anne de surproduction. Les cours de larabica sont au plus bas depuis 2009.
Muryel Jacque mjacque@lesechos.fr Au Brsil, les cafiers sont en fleurs. Les pluies tombes la semaine dernire sur les grandes rgions productrices darabica ont chass les craintes quun temps trop sec compromette la prochaine rcolte, prvue en avril. Elles ont prcipit par la mme occasion les cours du caf arabica, la varit la plus cultive lbas, leur plus bas niveau depuis 2009. A ce rythme, les prix se dirigent vers une troisime anne conscutive de baisse, un enchanement sans prcdent depuis 1993, a calculBloomberg.Carlesconsommateurs ont beau se montrer gourmands en caf partout dans le monde, leur soif ne suffira pas absorber une production qui devrait dpasser la demande pour la quatrime anne daffile, selon les projections du dpartement amricain de lAgriculture, lUsda. Le Brsil, premier exportateur mondial, attend la plus grosse rcolte de son histoire. LAssociation des exportateurs de caf estime que le pays devrait amasser au moins 38millionsdesacsdarabicaen2014, contre 36 cette anne. De quoi compenser les pertes en Amrique centrale, o les feuilles des cafiers ont t endommages par la rouille orange.Lesperspectivessontexcel-

LA SANCE DU 24 SEPTEMBRE 2013

Que paie-t-on dans le cappuccino ?


Pourquoi le prix dun cappuccino chez Starbucks (plus de 4 euros pour une tasse medium Paris) nest-il pas corrl au prix des grains sur les marchs ? Daprs une tude de la socit de conseil britannique Allegra pour la BBC, le caf ne reprsente que 4 % du prix total de la boisson. Le lait compte pour autant. Lemballage (tasse, spatule...) cote deux fois plus cher. Prs dun quart du prix sert rmunrer le personnel. Cest la part la plus importante.
Christopher Narayanan, analyste matires premires agricoles la Socit Gnrale. Pour lheure, aux Etats-Unis, premier buveur de caf delaplante,lesstocksdegrainsnon torrfis, arabica comme robusta, sont au plus haut depuis 2009. Les cours de larabica, des grains privilgis par des marques comme Starbucks ou McDonalds, baissent actuellement plus rapidement que ceuxdurobusta,utilispourlafabrication des cafs instantans tel Nescaf de Nestl. Dune part, parce que la demande pour ce dernier savre plus forte, dautre part, parce que le surplus darabica sera presque trois fois plus important.

Paris seredresse aprsdeux joursdebaisse


La prudence continue de dominer sur les grandes places financires mondiales. Les anticipations sur la politique montaire de la Fed sont au cur des proccupations et des mouvements de march. Et ce dautant que les dclarations se multiplient de la part des membres, votants ou non, du comit de politique montaire. A la clture, les principaux indices europens ont enregistr de faiblesvariationsdansdesvolumes limits. A Londres, le Footsie a gagn0,21 %,Francfort,leDAX a pris 0,34 %. En Allemagne, le climat des affaires sest amlior pour le cinquime mois daffile en septembre, mais dans une proportion moins importante

quattendu par les analystes. A Paris, le CAC 40 sest dmarqu en progressant de 0,56 %, 4.195,61 points, tir principalement par Total, premire pondration de lindice, qui a progress de 2,55 %. Le groupe ptrolier a profit de plusieurs notes danalystes favorables, celle de Barclays, qui a relev de sous-pondrer pondration en ligne sa recommandation sur le titre, ou celles de Morgan Stanley, Citi, Nomura, SG Cross Asset Research et RBC, qui ont rehauss leur objectif de cours sur le titre. Le secteur des tlcoms tait galement entour, limage d Orange (+ 1,79 %) ou de Bouygues (+ 2,98 %), qui ont grimp aprs lannonce dune opration de fusion-acquisition. Lespagnol Telefonica a indiqu quil allait augmenter de 46 65 % sa part du capital du holdingTelco,quidtientlui-mme 22,4 % de Telecom Italia.

LOPRATION DU JOUR

lentes aussi en Colombie. Aprs des annes difficiles, lex-numro deux mondial revient en force, grce un programme de rnovation des plants et des conditions climatiques plus favorables. Sa production devrait augmenter de 30 %, daprs les prvisions de la Fdration nationale des caficulteurs. Lattente est identiquedelautrectdelaplante, chez les producteurs de robusta, lautre varit de caf, cultiv surtout en Asie et dans certaines parties

dAfrique, et qui ne cesse de gagner du terrain sur larabica. Au Vietnam, le numro un mondial de la varit, les agriculteurs prvoient eux aussi une rcolte historique lan prochain, 28millionsdesacs,soit17 %deplus que cette anne. En Afrique, la production progresse galement. Ces facteurs, associs laffaiblissement des devises mergentes, vont maintenir des prix bas jusqu ce que lexcdent soit retir du march. Selon nous, pas avant 2015-2016 , indique

UMWOil&Gas,plusgrosse cotationdelanneenMalaisie
Le groupe paraptrolier UMW Oil & Gas a entam son processus dintroduction en Bourse, qui pourrait tre la plus importante cotation en Malaisie cette anne. La socit, filiale de UMW Holdings Bhd, devrait commencer enregistrer les ordres des investisseurs la semaine prochaine, pour une cotation Kuala Lumpur le 1er novembre. Le spcialiste du matriel pour les forages et lacheminement du ptrole pourrait lever 2,36 milliards de ringgits,soit740millionsdedollars. Presque 80 % seront propossauxinvestisseursinstitutionnels, le reste aux particuliers. Des investisseurs stratgiques ont dj t annoncs. La russite de cette opration pourrait inciter dautres socits venir en B ourse en Malaisie. La socit dinvestissement dtenue par lEtat 1MDB pourrait mettre en Bourse des actifs pour 3 milliards de dollars.

4
NOTER
Depuis leur pic historique en 2011, les prix de larabica ont chut de 60 %, ceux du robusta de 35 %.

Potasse :VladimirPoutinesecharge de rsoudrelimbroglioUralkali


MATIRES PREMIRES
Le patron du leader mondial de la potasse a t arrt il y a un mois en Bilorussie. Le prsident russe uvre pour trouver une solution politico-conomique.
Benjamin Qunelle Correspondant Moscou La saga dUralkali a rapidement pris un tour politique. Depuis la mise en dtention Minsk du patron du leader mondial de la potasse, le Kremlin ne cesse dintervenirpourmettrefin,encoulisses, un conflit trop sensible pour rester purement commercial. Vladimir Poutine et Alexandre Loukachenko se sont entretenus lundi en tte-tte en marge dun sommet international. Les prsidents russe et bilorusse,suppossamisauseindeleur union eurasiatique mais entretenant des relations notoirement complexes, ont voqu le sort de Vladislav Baumgertner. Le directeur gnral dUralkali, accus dabus de pouvoir, a t arrt Minskle26aot.Unedtentionaux allures de rglement de comptes pour le patron russe, qui venait de rompre les accords commerciaux avec la Bilorussie. Depuis, Alexandre Loukachenko,prsidentbilorussedepuis dix-neuf ans et rgulirement sur-

LAVIS

La RSE doit irriguer toute lentreprise


Les groupes les plus transparents en matire de responsabilit socitale des entreprises tendent faire mieux que le march, selon lindice Gaa.
La responsabilit socitale des entreprises (RSE), le concept du dveloppement durable Par Emmanuel appliqu aux entreprises, de La Ville devient une attente croissante de la part des clients, des salaris, des fournisseurs, des actionnaires et de la socit civile. Or trop dentreprises abordent aujourdhui la RSE sous langle certes le plus lgitime et conomique de la commercialisation et du marketing de loffre. La verdisation des produits fait flors : yaourts, biscuits, lessives bio, en passant par les maisons, les voitures co-conues et le tourisme coresponsable. Il ne sagit pas ici de vilipender et daccuser les entreprises de greenwashing , mais de les inciter mieux vivre la RSE au cur de leurs activits. Les rsultats 2013 de lindice Gaa un indice dvelopp par EthiFinance depuis 2008 rpertoriant les 70 entreprises les plus transparentes en matire de RSE sur les 230 PME cotes dun panel prenant en compte la liquidit des valeurs moyennes confirment les rsultats des annes prcdentes : les dirigeants dclarant traduire leur RSE en une gouvernance quilibre (avec, par exemple, la prsence de membres indpendants), en une bonne gestion de leur capital humain (avec un taux de turnover matris) et une bonne prise en compte de leurs actions sur lenvironnement (via la gestion des dchets) ont des entreprises dont la performance financire est mieux valorise que leurs pairs qui ne voient en la RSE quun concept priphrique leur activit. Ainsi, sur trois ans glissants au 31 juillet 2013, lindice Gaa a gnr une performance de 27 % sur la priode, alors que celle du CAC Mid & Small en France atteignait 21 % et celle du CAC 40 10 %. Au-del des clients, vivre la RSE de manire vraie et cohrente, cest attirer les talents et les financements de demain

Le gant de la potasse Uralkali paie la rupture des accords commerciaux avec Minsk. Photo Bloomberg nomm le dernier dictateur dEurope , sest dit prt extrader Vladislav Baumgertner. A la condition que la direction dUralkali soit modifie, afin de restaurer des liens commerciauxsolidesentrelesdeux pays. Vladimir Poutine, lui, a prvenu que le problme devait tre rsolu en vitant toute escalade, car cela conduirait une impasse . contrle dUralkali entre les mains dinvestisseurs proches du Kremlin en vue dune sorte de remariage. En juillet, le groupe avait unilatralement dcid de rompre ses accords commerciaux avec la Bilorussie, mettant fin lunion avec son partenaire local Belaruskali dans la coentreprise BPC en charge jusque-l des exportations. Un coup dur pour lconomie bilorusse : cette socit tait une importante source de devises et reprsentait 10 % du budget national. Divers noms dinvestisseurs amis circulent dsormais dans la presse financire moscovite. Premire rumeur soigneusement orchestre : Souleyman Kerimov, oligarque rput fidle au prsident Poutine et lun des principaux actionnaires dUralkali, serait prt vendre ses 21,75 % linvestisseur Vladimir Kogan, lui-mme considr comme un proche du Kremlin et surnomm le banquier de Poutine . Deux autres allis du prsident seraient sur les rangs : linvestisseur Arkady Rotenberg et Igor Setchin, le puissant patron du groupe ptrolier Rosneft. Le fonds souverain chinois China Investment Corporation (CIC) vient par ailleurs dacqurir une participation de 12,5 % la faveur dune conversion dobligations. Cette rorganisation au capital dUralkali derrire la solution politico-conomique orchestre par le Kremlin devraservirdepremiretape pour donner plus de clart la future stratgie du premier producteur mondial de potasse (reprsentant 40 % de la consommation internationale et pesant 10 milliards de dollars en Bourse). n

Investisseurs amis
Aucune information na circul aprs la rencontre entre les deux prsidents. Mais les termes dun compromis semblent bel et bien se prciser. Dune part : assurer le retour en Russie de Vladislav Baumgertner, qui, montr mains menottes dans le dos, est dtenu pour au moins deux mois et risque dix ans de prison. En change, pour apaiser les Bilorusses : placer le

Emmanuel de La Ville, directeur gnral dEthiFinance (agence de notation extrafinancire) et membre du Cercle des analystes indpendants (association constitue de 14 bureaux indpendants).

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

FINANCE & MARCHES / / 31


sance du 24 - 09 - 2013 CAC 40 : 4195,61 (0,56 %) NEXT 20 : 8484,01 (0,63 %) CAC LARGE 60 : 4614,96 (0,57 %) CAC ALL-TRADABLE : 3166,3 (0,55 %) Date de prorogation : 24 septembre
A : Indicateur acompte, solde ou total du dividende. BPA : Bnfice par action. PER : Price Earning Ratio. Les plus hauts et plus bas ajusts sont sur lanne civile. Les valeurs classes par ordre alphabtique sont regroupes en trois classes de capitalisation signales par les lettres A pour les capitalisations suprieures 1 milliard deuros, B pour les capitalisations comprises entre 1 milliard deuros et 150 millions deuros et C pour les capitalisations infrieures 150 millions deuros. L : Valeurs de lindice CACNext20. R : Valeurs de lindice CACLarge60. G : Valeurs de lindice CACMid60. g : Valeurs de lindice CACSmall. Les bnfices par action : source FacSet JCF Estimates. Mise en ligne intgrale des informations rglementes sur www.lesechos-comfi.fr

euronext
CAC 40
Valeurs mnmo / info / ost isin / date dtach. coupon / div ACCOR (AC) R A ou E FR0000120404 03/05/13 0,76 AIR LIQUIDE (AI) R FR0000120073 16/05/13 2,5 ALSTOM (ALO) R FR0010220475 04/07/13 0,84 ARCELORMITTAL (MTP) LU0323134006 10/05/13 0,17 AXA (CS) R FR0000120628 09/05/13 0,72 BNP PARIBAS (BNP) R A ou E FR0000131104 21/05/13 1,5 BOUYGUES (EN) R A ou E FR0000120503 30/04/13 1,6 CAP-GEMINI (CAP) R FR0000125338 03/06/13 1 CARREFOUR (CA) R FR0000120172 02/05/13 0,58 CREDIT AGRICOLE (ACA) R Jce 1/1/01 FR0000045072 26/05/11 0,45 DANONE (BN) R FR0000120644 02/05/13 1,45 EADS (EAD) R NL0000235190 31/05/13 0,51 EDF (EDF) R FR0010242511 06/06/13 0,68 ESSILOR INTERNATIONAL (EI) R FR0000121667 30/05/13 0,88 GDF SUEZ (GSZ) R FR0010208488 25/04/13 0,67 GEMALTO (GTO) NL0000400653 27/05/13 0,34 KERING (KER) R FR0000121485 20/06/13 2,25 L.V.M.H. (MC) R FR0000121014 22/04/13 1,8 LAFARGE (LG) R A ou E FR0000120537 02/07/13 1 LEGRAND SA (LR) R FR0010307819 29/05/13 1 ouv clot % veil % an bpa vol. + haut % mois + haut an per nb titres + bas % 52 S. + bas an rdt 30,89 30,86 + 0,29 + 15,6 1,33 590449 30,98 + 4,01 32,01 23,18 227.480.960 30,595 + 15,13 24,54 2,46 104,05 103,9 + 9,31 5,31 502871 104,5 - 1,14 105,65 19,57 311.854.526 103,2 + 4,76 88,55 2,41 26,75 26,925 + 1,03 - 10,65 3,08 1378147 27,25 - 3,41 35,78 8,74 308.485.740 26,67 - 5,72 24,105 3,12 10,32 10,485 + 1,26 - 18,94 8538293 10,56 + 2,44 13,88 1.665.392.222 10,275 - 13,35 8,354 1,91 17,355 17,485 + 0,84 + 30,97 2,03 5102347 17,645 + 0,2 18,3 8,62 2.392.273.919 17,28 + 41,58 12,72 4,12 50,94 51,09 + 0,51 + 19,97 4,69 3190681 51,23 + 1,67 51,56 10,90 1.244.462.789 50,65 + 30,78 37,47 2,94 26,695 27,45 + 2,98 + 22,54 2,35 1208919 27,54 +14,69 28,1 11,68 319.157.718 26,66 + 38,04 18,61 5,83 44,83 44,84 - 0,15 + 36,46 2,98 446476 45,17 + 5,51 45,615 15,05 159.129.651 44,745 + 36,58 32,7 2,23 25,47 25,85 + 1,1 + 33,63 1,36 1787701 26 + 6,77 26,11 18,97 723.984.192 25,465 + 50,73 18,76 2,24 8,151 8,326 + 2,13 + 36,85 1 6999502 8,359 + 1,95 8,5 8,33 2.498.020.537 8,151 + 45,71 5,952 57,32 57,41 + 0,02 + 15,04 3,03 1275585 57,72 - 1,83 60,45 18,94 631.028.000 57,17 + 16,04 49,21 2,53 46,045 46,1 + 0,21 + 56,27 2,74 1315145 46,335 + 3,71 47,7 16,82 787.293.038 45,92 + 84,4 29,88 1,3 21,955 22,32 + 1,64 + 59,66 1,89 1585171 22,35 + 3,19 22,795 11,80 1.860.008.468 21,945 + 29,99 13,525 3,05 81,59 80,39 - 1,12 + 5,75 3,04 626666 81,8 - 7,58 89,99 26,47 215.476.495 80,08 + 9,24 71,9 1,1 18,53 18,805 + 1,54 + 20,74 4752371 18,875 +12,37 18,875 2.412.824.089 18,53 - 3,39 14,05 3,56 83,01 82,06 - 0,8 + 21,14 3,31 332661 83,36 - 3,75 89,16 24,79 88.015.844 81,7 + 21,14 57,13 172,65 170 - 1,51 + 22,77 10,36 301366 174,7 - 4,92 185,15 16,41 126.183.079 169,85 + 41,69 139,595 1,32 146,85 148,5 + 1,5 + 6,99 7,29 662223 149,05 + 6,83 150,05 20,36 507.853.098 146,8 + 20,88 117,8 1,21 52,52 52,6 + 8,96 2,91 544452 52,68 + 8,66 56,48 18,07 287.255.502 52,1 + 25,73 43,81 1,9 41,755 41,98 + 0,54 + 31,7 507420 42,21 + 6,36 42,4 264.374.875 41,4 + 43,99 31,795 2,38

SRD Suite
Valeurs mnmo / info / ost isin / date dtach. coupon / div L'ORAL (OR) R FR0000120321 07/05/13 2,3 MICHELIN (ML) R A ou E FR0000121261 24/05/13 2,4 ORANGE (ORA) R FR0000133308 06/06/13 0,2 PERNOD-RICARD (RI) R FR0000120693 02/07/13 0,79 PUBLICIS GROUPE SA (PUB) R FR0000130577 05/06/13 0,9 RENAULT (RNO) R FR0000131906 10/05/13 1,72 SAFRAN (SAF) R FR0000073272 03/06/13 0,65 SAINT-GOBAIN (SGO) R A ou E FR0000125007 12/06/13 1,24 SANOFI (SAN) R FR0000120578 09/05/13 2,77 SCHNEIDER ELECTRIC S.A. (SU) R FR0000121972 02/05/13 1,87 SOCIT GNRALE (GLE) R FR0000130809 29/05/13 0,45 SOLVAY (SOLB) BE0003470755 16/05/13 1,5 STMICROELECTRONICS (STM) R NL0000226223 16/09/13 0,09 TECHNIP (TEC) R FR0000131708 02/05/13 1,68 TOTAL (FP) R A ou E FR0000120271 24/09/13 0,59 UNIBAIL-RODAMCO (UL) FR0000124711 03/05/13 5,27 VALLOUREC (VK) R FR0000120354 06/06/13 0,69 VEOLIA ENV. (VIE) R FR0000124141 20/05/13 0,7 VINCI (DG) R FR0000125486 23/04/13 1,22 VIVENDI (VIV) R Attr. Grat (1p30) FR0000127771 14/05/13 1 ouv vol. nb titres 129,4 503908 604.551.421 81,75 589845 187.184.640 8,75 9777626 2.648.885.383 93,39 528210 265.421.592 59,75 544775 213.010.470 60,25 582698 295.722.284 43,9 771634 417.029.585 37,26 1135469 553.128.833 74,88 2168587 1.326.900.437 64,92 1450479 560.344.262 37,325 4110156 798.656.299 114,3 144859 84.701.133 6,997 2458016 910.695.805 89,34 338440 113.040.513 42,525 7142522 2.376.735.361 183,5 202129 97.229.600 50,7 417798 126.285.147 12,61 1571184 548.875.708 42,49 1286368 599.169.369 17,145 4613024 1.339.020.711 clot % veil + haut % mois + bas % 52 S. 128,75 + 0,27 129,8 + 2,51 128,2 + 32,28 81,84 + 0,54 82,67 + 8,27 80,88 + 31,55 8,871 + 1,79 8,871 +13,48 8,737 - 9,16 92 - 1,34 94,02 - 1,09 91,77 + 4,69 60,09 + 0,96 60,65 + 5,07 59,71 + 38,3 60,27 + 0,12 60,86 + 1,21 59,62 + 53,65 44,555 + 1,89 44,735 + 1,63 43,9 + 58,33 37,445 + 0,16 37,445 + 4 37,155 + 27,1 74,87 + 0,16 75,26 - 0,09 74,32 + 8,89 65,71 + 1,51 66,24 + 8,43 64,52 + 35,36 37,475 + 0,09 37,515 + 7,39 36,985 + 60,12 114,4 + 0,09 115,3 + 3,39 114,05 + 22,65 6,994 - 0,04 7,06 + 6,62 6,949 + 54,53 89,74 + 0,24 89,82 + 2,56 88,64 + 1,1 43,195 + 2,55 43,52 + 2,82 42,525 + 6,52 184,5 + 0,6 185,25 + 4,27 183,15 + 14,31 50,97 + 0,81 51,01 + 6,97 50,2 + 44,99 12,805 + 1,31 12,895 +11,59 12,605 + 41,21 42,965 + 0,93 43,12 + 5,89 42,38 + 23,46 17,035 - 0,5 17,165 + 7,54 16,94 + 10,47 % an bpa + haut an per + bas an rdt + 22,74 5,13 137,85 25,10 103,65 1,79 + 14,32 7,7 84,71 10,63 57,23 2,93 + 6,38 1 9,136 8,87 7,033 2,26 + 5,22 4,71 101,15 19,53 83,99 0,86 + 32,8 3,63 63,27 16,57 45,375 1,5 + 48,14 5,31 63,67 11,35 39,11 2,85 + 36,69 2,64 45,54 16,85 32,76 1,46 + 16,22 1,92 38,25 19,50 27,105 3,31 + 4,87 5,33 87,03 14,05 65,91 3,7 + 19,84 4,05 66,99 16,24 52,49 2,85 + 32,14 3,35 38,94 11,17 23,44 1,2 + 4,62 121,05 97,2 + 30,29 -0,08 7,689 5,458 1,43 + 3,34 5,35 92,49 16,77 74,74 1,87 + 10,73 5,09 43,52 8,48 35,175 1,37 + 1,4 209 164,2 + 29,07 2,17 51,01 23,54 33,05 1,35 + 39,87 0,33 13,305 38,80 8,49 5,47 + 19,48 3,41 43,23 12,62 33,25 2,84 + 0,5 1,39 17,615 12,29 13,995 5,87

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SRD Suite

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clot % veil % an bpa + haut % mois + haut an per + bas % 52 S. + bas an rdt 19,34 + 2,63 +140,49 19,465 + 3,84 20,485 18,9 +155,7 8,068 3,93 0,91 + 1,11 - 4,21 0,92 1,18 0,89 - 1,09 0,86 27,8 + 0,34 + 9,38 2,11 27,855 - 2,63 31,98 13,15 27,58 + 13,75 25,2 3,71 3,12 + 0,65 - 16,13 3,18 - 3,41 4,16 3,1 - 36,33 1,86 81,86 - 1,67 - 1,05 3,42 83,31 + 2,68 101,55 23,94 81,77 - 8,77 77,1 2,81 18,845 - 0,63 + 22,05 1,27 19,015 + 4,67 19,1 14,84 18,755 + 17,56 15,315 3,98 3,07 - 1,29 - 4,95 3,14 + 2,68 3,83 3,07 - 18,35 2,52 47,31 + 1,78 - 8,67 47,395 - 0,41 54,65 46,4 + 2,01 43,85 3,89 20,24 + 0,95 + 14,35 20,24 + 8,58 21,6 19,87 + 8,58 16,67 3,71 110,4 + 0,18 + 50,41 111,3 - 9,88 124,85 110,1 + 67,83 73,4 1 24,465 + 0,68 + 19,87 2,8 24,555 - 1,19 25 8,74 24,32 + 19,9 20,515 4,91 63,17 + 2,97 + 13,39 4,33 63,17 + 1,89 64,25 14,59 61,26 + 15,87 51,5 2,09 27,72 + 2,67 + 0,69 27,72 + 6,21 35,88 27 + 0,07 24,89 3,43 6,11 - 0,16 - 25,85 6,19 - 8,94 9,63 6,07 - 38,88 5,13 82,54 + 2,79 - 1,21 82,54 + 5,92 96,22 80,72 + 3,81 75,17 58,46 - 0,48 - 5,57 59,28 + 4,02 75,2 58,2 - 14,18 52,1 6,84 69,68 + 1,16 + 9,35 3,21 69,93 + 1,87 74,91 21,71 68,59 + 11,42 62 2,28 1,98 - 1 - 23,55 -0,52 2,02 + 1,02 3,54 1,98 - 19,38 1,59 1,68 - 10,16 0,49 1,69 - 7,69 2,91 3,43 1,65 + 9,16 1,47 188 + 44,06 189,6 +10,92 189,6 188 + 42,97 128,99 2,55 68,15 - 1,23 + 39,48 5,41 69 +13,89 69,65 12,59 68 + 80,53 45,75 2,49 0,31 + 3,33 - 18,42 0,31 - 6,06 0,44 0,3 - 11,43 0,27 56,54 + 0,07 + 31,49 56,54 + 0,89 57 56,27 + 28,43 40,5 1,33 9,7 - 1,52 - 24,4 9,84 - 5,92 14,39 9,68 - 24,91 8,72 13,2 + 3,77 - 7,04 1,79 13,3 +15,59 15,86 7,39 12,73 + 17,96 10,35 1,52 12,27 + 1,24 + 34,7 12,345 + 7,49 12,69 12,1 + 32,81 8,703 5,3 14 - 0,29 + 11,91 14,16 + 3,86 14,31 13,96 + 6,95 11,37 4,93 3,75 + 0,81 + 97,37 3,78 - 0,27 3,9 3,71 + 87,5 1,93 37 + 0,82 + 34,91 2,67 37,395 + 5,26 40,93 13,88 36,68 + 67,72 27,535 1,84 90 + 0,33 + 13,67 90 + 3,88 90,25 89,99 + 22,7 74,52 2,22 12,045 + 0,96 + 36,1 0,64 12,2 +10,5 13,49 18,92 11,915 + 76,1 7,505 4,57 40,9 + 1,15 + 55,84 3,18 41,1 + 4,24 41,34 12,88 40,43 + 52,81 25,75 1,54 1,36 - 1,45 + 2,26 1,37 -19,53 1,73 1,35 - 9,93 1,1 62,45 + 0,73 + 9,29 62,45 + 4,08 63 62,01 + 10,22 55,85 5,04 18,32 + 0,88 - 15,61 18,4 + 0,05 22 18,09 - 25,47 16,1 48,51 + 0,79 + 9,01 48,8 + 1,74 52,8 48,44 + 18,03 43,01 9,17 - 0,33 + 13,49 9,2 - 9,74 10,98 9,09 + 0,77 8,08 11,56 - 0,17 + 11,8 0,62 11,61 - 1,62 12,55 18,77 11,41 + 29,89 8,77 11,23 - 2,01 + 42,15 0,81 11,48 - 7,65 12,25 13,86 11,07 + 74,14 6,99 63,01 + 1,16 + 67,42 5,35 63,32 + 4,08 64,43 11,78 62,01 + 66,89 37,25 2,38 3,86 + 3,76 - 35,25 3,93 +18,77 6,596 3,74 - 36,58 2,88 50,2 - 2,28 + 6,4 51,6 - 3,42 53,5 50 + 21,9 43,18 2,99 93 - 0,19 + 9,29 93,29 + 2,47 100,25 92,53 + 14,94 84,555 1,77 150,35 - 0,03 + 0,33 151,3 + 3,87 189,8 149,55 + 10,96 136,2 1,26 21,42 + 1,04 + 3,18 21,42 + 5,57 22,74 21,2 - 14,26 18,55 3,74 101,2 + 0,35 + 30,13 11,06 101,75 +10,84 103,25 9,15 100,1 + 52,09 76,36 1,73 116,95 + 0,91 + 40,18 6,52 118,1 + 4,28 118,1 17,95 116,3 + 51,84 79,31 1,2

SRD
Valeurs mnmo / info / ost isin / date dtach. coupon / div ouv vol. nb titres clot % veil % an bpa + haut % mois + haut an per + bas % 52 S. + bas an rdt Valeurs mnmo / info / ost isin / date dtach. coupon / div ouv vol. nb titres

Valeurs franaises
clot % veil % an bpa + haut % mois + haut an per + bas % 52 S. + bas an rdt

AB Science (AB) G 17,07 17,27 + 0,88 - 4,74 Jce 1/1/10 31567 17,49 - 4 22,91 FR0010557264 32.318.407 17,05 + 74,62 16,58 5,06 5,08 + 0,4 - 12,11 ABC Arbitrage (ABCA) g Nom. A ou E 70092 5,1 - 2,5 6,01 FR0004040608 07/06/13 0,27 52.265.990 5,02 - 20,87 4,28 0,44 0,44 - 4,35 + 4,76 Acanthe Dev. (ACAN) g 4785 0,44 -10,2 0,5 FR0000064602 27/08/13 0,06 126.630.877 0,44 + 15,79 0,41 74,91 75,43 + 0,57 + 29,23 Aroports de Paris (ADP) G 34674 75,57 - 3,22 79,27 FR0010340141 27/05/13 2,07 98.960.602 74,91 + 18,6 57 13,75 13,65 - 0,29 + 8,25 Affine RE (IML) g 6516 13,79 + 2,17 15,2 FR0000036105 30/04/13 1,2 9.033.959 13,65 + 12,81 12,34 6,876 7,116 + 3,13 + 1,67 Air France-KLM (AF) G 5120564 7,147 +12,7 8,95 FR0000031122 14/07/08 0,58 300.219.278 6,75 + 44,28 5,464 22,04 22,08 + 0,18 + 1,2 Akka Technologies (AKA) g Ex-DS 16/05/13 11657 22,11 - 8,04 28,35 FR0004180537 28/06/13 0,64 15.209.577 21,88 + 7,66 18,745 15,28 15,15 - 1,11 + 5,35 Albioma (ABIO) g 20593 15,28 - 5,13 15,99 FR0000060402 10/06/13 0,3 29.167.899 15,05 + 22,28 12,57 2,499 2,55 + 1,84 +154,24 Alcatel-Lucent (ALU) LR 17201510 2,563 +25,18 2,733 FR0000130007 05/06/07 0,16 2.329.431.233 2,499 +181,15 0,995 15,88 15,5 - 2,52 + 7,64 Alpes (Cie des ) (CDA) g 7772 15,98 - 0,83 17 FR0000053324 18/03/13 0,7 24.231.022 15,5 + 7,56 14,12 9,8 9,8 + 32,43 Altamir (LTA) g 8184 9,8 + 4,81 9,83 FR0000053837 13/05/13 0,41 36.512.301 9,76 + 50,77 7,25 122 121,6 - 0,33 + 3,93 Altarea (ALTA) 1224 122 + 3,23 154 FR0000033219 04/07/13 10 11.592.805 121,05 + 10,05 105,4 30 29,96 + 0,4 + 14,57 Alten (ATE) G 53078 30,03 - 4,49 33,09 FR0000071946 20/06/13 1 32.740.647 29,86 + 19,13 25,4 6,05 + 0,83 + 5,22 Altran Technologies (ALT) G 5,97 626312 6,14 + 2,72 6,21 FR0000034639 11/07/13 0,09 174.685.492 5,96 + 20,28 5,01 21,8 21,74 - 0,28 - 10,17 ANF Immobilier (ANF) g Ex-D OPR 11/12/12 6957 21,8 + 0,74 24,35 FR0000063091 08/05/13 1 17.730.570 21,54 - 35,51 20,19 14,8 15,13 + 1,75 + 0,53 April Group (APR) g 358349 15,13 - 5,38 16,24 FR0004037125 24/04/13 0,33 40.904.135 14,74 + 10,84 11,51 3,86 3,7 - 4,39 + 2,49 Archos (JXR) g 718436 3,86 - 6,8 4,57 FR0000182479 26.803.174 3,68 + 3,35 2,24 12,55 12,56 - 0,24 - 2,03 Areva (AREVA) G 24200 12,635 + 0,24 15,45 FR0011027143 383.204.852 12,48 - 6,16 10,8 83,77 83,04 - 1,18 + 4,84 Arkema (AKE) L 160882 83,93 + 2,86 87,77 FR0010313833 06/06/13 1,8 62.784.013 82,89 + 16,14 63,55 17,98 17,7 - 1,72 - 42,53 Artprice.com (PRC) g 26751 17,98 - 8,53 33,1 FR0000074783 6.437.562 17,62 - 26,16 15,38 17,43 17,69 + 1,26 + 18,8 Assystem (ASY) g 34888 17,69 + 2,08 17,95 FR0000074148 02/07/13 0,45 19.170.110 17,42 + 22 14,95 /210113 - 1,15 Atari (ATA) 0,95 FR0010478248 29.531.371 - 25,22 0,84 57,5 57,09 - 0,7 + 8 Atos Origin (ATO) LR 345281 57,84 - 1,55 59,22 FR0000051732 04/06/13 0,6 86.756.262 57,07 + 6,51 49,525 4,67 4,71 - 0,42 + 2,17 Aurea (AURE) 5074 4,72 + 6,32 4,88 FR0000039232 28/06/13 0,1 12.093.304 4,62 - 7,83 3,62 1,37 - 2,84 - 12,74 Avanquest Software (AVQ) g 1,41 160631 1,45 2,31 FR0004026714 19.944.574 1,35 - 13,29 1,2 0,4 0,39 - 2,5 - 13,33 Avenir Telecom (AVT) g 17759 0,4 - 4,88 0,51 FR0000066052 21/10/11 0,05 93.440.895 0,39 - 20,41 0,32 18,73 19,6 + 5,09 + 44,12 Axway Software (AXW) g 13724 19,8 + 9,5 19,8 FR0011040500 07/06/13 0,35 20.321.083 18,7 + 56,8 12,9 /110912 BCI Navigation (BNA) FR0000076192 8.938.359 8,21 8,37 + 2,07 - 76,81 Belvdre (BVD) 900979 8,98 + 1,09 38,46 FR0000060873 27/09/07 0,5 26.474.152 8,06 - 84,04 6,87 Bnteau (BEN) 11,25 12,48 + 6,85 + 51,46 261919 12,57 +29,19 12,57 FR0000035164 31/01/12 0,18 82.789.840 11,25 + 33,73 7,48 Bic (BB) G 85,66 86,97 + 1,35 - 3,71 68693 87,59 - 1,44 101,5 FR0000120966 24/05/13 2,56 48.344.428 85,63 - 0,95 75,01 4,03 4 - 0,74 - 15,91 Bioalliance Pharma (BIO) g Ex-DS 02/07/13 65503 4,03 - 2,2 5,926 FR0010095596 20.656.675 3,99 + 5,33 3,37 71,74 71,67 - 0,26 - 0,46 BioMrieux (BIM) G 21218 71,91 - 7,36 81,92 FR0010096479 04/06/13 0,98 39.453.740 71,29 + 1,69 68,75 Boiron (BOI) g 47,5 48,49 + 1,87 + 85,29 5867 48,49 +24,11 48,49 FR0000061129 31/05/13 0,9 19.441.713 47,5 +104,51 26 Bollor (BOL) G 388,15 393 + 0,77 + 52,56 6202 395 +11,73 417 FR0000039299 10/09/13 2 27.173.266 388 + 95,47 258,45 17,3 17,21 - 0,52 - 3,72 Bonduelle (BON) g 37089 17,34 - 2,71 20,438 FR0000063935 03/01/13 1,5 32.000.000 17,16 - 0,71 17,07 51,5 51,5 + 0,78 + 12,45 Bongrain (BH) 795 51,5 - 0,58 53,9 FR0000120107 13/05/13 1,3 14.032.930 51,09 + 10,52 45,8 19,1 18,95 - 0,26 + 10,21 Bourbon (GBB) G 86632 19,135 -11,84 21,97 FR0004548873 03/06/13 0,82 74.559.688 18,95 + 0,55 15,702 Boursorama (BRS) g 7,22 7,25 + 0,42 + 45,29 4522 7,26 + 1,4 7,35 FR0000075228 87.832.368 7,22 + 29,93 5 Bull (BULL) g 3,03 3,07 + 1,32 - 0,97 Regr. 1265982 3,12 +10,83 3,6 FR0010266601 121.101.147 2,99 + 10,83 2,31

5,32

2,74

-0,65

2,9 3,89 -0,3

4,52 4,18

2,33 12,86 3,34 0,48 12,52 1,49

2,18

2,17

2,54

4,46 12,80 1,05 2,12

1,79 7

-0,06 1,44 5,11 17,02 2,94

1,37 1,86 0,51 1,64 10,48 8,72 2,52 4,33

Bureau Veritas (BVI) L 23,1 23,48 + 1,25 + 10,95 Div 4 21/06/13 532758 23,57 + 2,98 25,4 FR0006174348 03/06/13 1,83 442.110.424 23,09 + 20,84 19,54 5,59 5,58 + 0,18 + 12,73 Canal+ (AN) g 36706 5,6 + 4,3 5,7 FR0000125460 13/05/13 0,27 126.690.768 5,53 + 17,75 4,68 76,65 76,98 + 0,39 + 6,77 Casino (CO) LR 197638 77,68 + 2,49 86,8 FR0000125585 24/04/13 3 112.910.075 76,58 + 4,65 68,5 19,38 18,75 - 3,5 + 0,81 Cegedim (CGM) g 31995 19,38 - 7,04 27,5 FR0000053506 01/07/11 1 13.997.173 18,74 + 22,87 18,7 19,34 19,81 + 2,43 + 29,48 Cegid Group (CGD) g 13642 19,81 +18,27 19,81 FR0000124703 21/05/13 1,05 9.233.057 19,34 + 42,52 13,8 34,21 33,98 - 0,67 - 7,29 CFAO (CFAO) G Ex-D OP 13/12/12 412 34,21 + 1,74 37,44 FR0000060501 19/06/13 0,9 61.664.983 33,96 - 9,02 30,6 18,29 17,99 - 1,64 - 20,36 CGG (CGG) LR 923395 18,29 - 6,98 23,6 FR0000120164 11/06/93 1,22 176.860.885 17,96 - 26,38 15,31 4,68 4,66 - 1,06 + 53,8 Chargeurs (CRI) g 65632 4,74 +39,94 4,85 FR0000130692 03/06/08 0,65 13.529.065 4,66 + 77,86 2,81 144,35 145,25 + 0,38 + 13,26 Christian Dior SA (CDI) 46606 145,6 + 6,68 148,1 FR0000130403 22/04/13 1,1 181.727.048 143,75 + 34,8 119,65 CIC (CC) 131,8 130,9 - 0,76 + 24,73 Action A 512 131,8 + 8,63 133,95 FR0005025004 28/05/13 7,5 38.027.493 130,9 + 33,57 105 8400 8400 - 1,87 +100 Cie du Cambodge (CBDG) Nom. 2 8400 +36,23 8560 FR0000079659 17/06/13 48 559.735 8400 +125,2 4100,01 51,35 51,28 + 0,16 + 14,69 Ciments Franais (CMA) g 7137 51,45 + 9,84 51,45 FR0000120982 02/08/13 1,5 35.798.136 50,67 + 10,29 40,505 17,33 17,26 - 0,12 + 29 Club Mditerrane (CU) G 26868 17,35 - 1,2 17,88 FR0000121568 20/03/01 1 31.822.559 17,26 + 29,77 11,91 Club Mditerrane (CUT) Ex-D OP 28/08/13 FR0011534916 CNP Assurances (CNP) GR 13,51 13,59 + 0,44 + 17,1 507110 13,675 - 6,37 14,6 FR0000120222 30/04/13 0,77 686.618.477 13,495 + 28,63 10,4 115 114,8 - 0,17 - 1,88 Colas (RE) 489 115,75 + 1,59 127,5 FR0000121634 24/04/13 7,26 32.654.499 114,8 + 14,17 103 927 925,3 - 0,18 + 24,35 Dassault Av. (AM) 486 931 - 0,4 935 FR0000121725 20/05/13 9,3 10.125.897 925,3 + 32,19 743,2 97,84 99,58 + 1,94 + 18,22 Dassault Systmes (DSY) LR 252321 100,7 + 0,19 103 FR0000130650 05/06/13 0,8 126.130.441 97,78 + 20,53 78,24 2,434 2,442 - 0,33 - 22,48 Derichebourg (DBG) g 471885 2,45 + 0,49 3,86 FR0000053381 13/02/12 0,09 168.082.030 2,398 - 5,2 2,265 9,96 9,87 + 1,44 + 4,56 Devoteam (DVT) g 2208 9,96 + 4,44 12,39 FR0000073793 27/06/13 0,1 10.081.335 9,71 - 1,3 8,8 0,2 0,21 - 16 DMS (DGM) g Ex-DS 09/05/12 21152 0,21 0,3 FR0000063224 74.435.123 0,2 - 4,55 0,19 18,44 18,45 - 4,9 DNXCorp (DNX) g 1320 18,45 - 2,12 22,83 FR0010436584 13/05/13 1,77 2.834.575 18,4 + 4,89 17,86 24,265 24,18 - 0,08 + 3,78 Edenred (EDEN) LR 233736 24,48 + 4,79 26,92 FR0010908533 28/05/13 0,82 225.897.396 24,115 + 9,93 22,495 40,85 41,435 + 1,52 + 23,43 Eiffage (FGR) G 123642 41,435 - 5,55 44,99 FR0000130452 25/04/13 1,2 89.438.630 40,74 + 52,5 30,51 /140612 Entrepose Cont. (ENTC) g FR0010204321 02/04/12 0,92 5.165.408 77,1 77,49 + 0,43 - 30,16 Eramet (ERA) G 15592 78,25 + 5,43 116 FR0000131757 20/05/13 1,3 26.543.218 76,7 - 19,35 64,01 46,8 47,4 + 1,28 - 12,21 Esso (ES) g 2404 47,4 - 7,55 59,89 FR0000120669 08/07/13 2 12.854.578 46,75 - 19,69 45,5 89 90,09 + 0,98 + 38,6 Euler Hermes (ELE) G 8796 90,09 + 1,11 95,1 FR0004254035 28/05/13 4 45.212.727 89 + 65,61 63,62 48,15 47,91 - 0,58 + 38,95 Eurazeo (RF) G Ex-DA 22/05/13 87590 48,24 - 3,17 49,595 FR0000121121 09/05/13 1,2 68.419.738 47,55 + 35,01 34,833 4,82 4,79 - 0,62 - 6,81 Euro Disney (EDL) g 88624 4,84 - 0,21 5,65 FR0010540740 38.976.490 4,75 - 12,43 4,31 2,45 2,48 - 6,42 Euro Ressources (EUR) g 1066 2,48 - 0,4 2,99 FR0000054678 01/08/13 0,36 62.496.461 2,42 - 17,88 2,27 182 181,5 - 0,08 + 48,16 Eurofins Scientific (ERF) G 18585 184 - 1,68 191,9 FR0000038259 05/07/13 0,85 14.881.350 180,8 + 70,9 123 32,01 32 + 0,31 Eurosic (ERSC) 27 32,01 - 1,54 33,8 FR0000038200 19/04/13 2,1 22.839.874 32 31 6,223 - 0,02 + 6,49 Eurotunnel (Groupe) (GET) G 6,215 848019 6,276 + 6,34 6,926 FR0010533075 03/06/13 0,12 550.000.000 6,196 + 7,68 5,077 23,35 23,335 + 0,37 - 7,03 Eutelsat Com. (ETL) LR 558264 23,365 + 2,01 28,15 FR0010221234 16/11/12 1 220.113.982 23,19 - 6,64 20,41 54,4 54,8 + 0,74 + 11,84 Faiveley Transport (LEY) G 3188 54,85 + 5,38 56,38 FR0000053142 16/09/13 0,95 14.614.152 54,4 + 17,19 44,5 Faurecia (EO) G 22 21,985 - 0,11 + 87,59 215539 22,15 + 8,57 22,665 FR0000121147 31/05/12 0,35 110.838.945 21,63 + 56,2 11,565 FFP (FFP) 44,65 45 + 0,69 + 55,17 5932 45 + 7,66 45,8 FR0000064784 22/05/12 1,1 25.157.273 44,65 + 48,03 28,51 Fimalac (FIM) 40 40,05 + 14,23 301 40,15 + 1,39 41,2 FR0000037947 14/06/13 1,8 28.830.000 40 + 28,74 34,85 770 763 - 1,81 + 58,64 Fin. Odet (ODET) 247 772 +13,9 800 FR0000062234 17/06/13 0,5 6.585.990 763 + 92,31 473

7,79 4,84 5,16 14,93 3,9

5,3 2,65 1,1 16,31

9,65 15,05 0,69 5,73 0,57 3,28 15,66 2,93 0,24 71,92

1,61 8,42 5,67 6,32 1,01 3,67 27,13 0,8 0,25 9,77

1,01

9,59 3,39 2,98 13,90 2,9 3,1 1,68

6,83 13,19 4,44 3,23 14,84 2,51 -0,97

14,52 0,55

1,93 4,29 1,73 1,33 16,59 -3,53 2,69 14,89 4,49 0,07

Valeurs mnmo / info / ouv clot % veil % an bpa ost vol. + haut % mois + haut an per isin / date dtach. coupon / div nb titres + bas % 52 S. + bas an rdt Foncire des Murs (FMU) 19,1 19,19 + 1 + 11,57 11958 19,19 + 3,9 19,65 FR0000060303 15/04/13 1,5 64.223.435 18,99 + 9,66 16,9 60,76 60,58 - 0,35 - 4,3 Foncire des Rgions (FDR) G 63902 60,97 + 0,8 67,89 FR0000064578 29/04/13 4,2 62.997.111 60,3 - 0,03 55,11 16,905 16,905 + 0,03 - 5,56 Foncire Dv. Log. (FDL) Ex D OP 29/07/13 1 16,905 + 0,93 19,88 FR0000030181 24/04/13 1,05 69.611.004 16,905 - 1,4 15,01 39,48 39,25 + 0,42 + 10,56 Foncire Lyonnaise (FLY) 53 39,48 - 1,38 41,225 FR0000033409 22/04/13 1,4 46.528.974 39,005 + 15,78 35 268,99 266 + 2,86 + 46,88 Fromageries Bel (FBEL) 78 268,99 - 6,54 300 FR0000121857 17/05/13 6,25 6.872.335 266 + 45,99 180 2,35 7,07 7,03 - 0,43 + 32,64 Gameloft (GFT) G 60864 7,1 +12,3 7,13 FR0000079600 82.966.725 7 + 35,19 4,4 /070612 Geci International (GECP) FR0000079634 01/10/01 0,1 33.921.720 Gecina (GFC) G 89,66 89,99 + 0,11 + 6 5,12 50710 91,06 - 2,97 99,96 17,58 FR0010040865 25/04/13 4,4 62.820.738 89,66 + 10,15 82,5 3,92 3,92 + 0,26 + 44,65 0,34 GFI Informatique (GFI) g 5149 3,92 + 3,43 3,97 11,53 FR0004038099 16/07/13 0,06 54.450.342 3,9 + 41,52 2,61 1,53 17,7 17,88 + 0,62 + 5,8 GL Events (GLO) g Ex-DS 09/11/12 4842 17,88 + 1,59 19 FR0000066672 01/07/13 0,6 22.653.920 17,7 + 22,3 14,32 3,36 26 25,01 - 3,73 + 65,19 Groupe Crit (CEN) g 15123 26,16 +28,26 26,73 FR0000036675 25/06/13 0,23 11.250.000 25,01 + 98,18 14 0,92 2,9 2,88 - 0,69 - 4 Groupe Flo (FLO) g 10590 2,91 - 0,69 3,37 FR0004076891 12/06/13 0,09 39.566.291 2,88 - 13,51 2,4 3,13 0,92 0,92 - 4,17 Groupe Partouche (PARP) g 23784 0,93 - 9,8 1,17 FR0000053548 30/04/02 0,8 96.815.591 0,92 - 2,13 0,81 8,69 9,04 + 3,31 + 65,87 0,34 Haulotte Group (PIG) 26533 9,07 +26,43 9,08 26,59 FR0000066755 10/07/09 0,22 31.214.129 8,69 + 49,92 5,46 5,728 5,796 + 1,88 + 39,03 0,39 Havas (HAV) G 1051962 5,883 + 3,48 6,173 14,86 FR0000121881 07/06/13 0,11 388.816.036 5,715 + 48,24 4,137 1,9 268,25 + 0,11 + 18,54 7,77 Herms International (RMS) LR 267,7 9466 268,8 + 4,03 283,2 34,52 FR0000052292 06/06/13 1 105.569.412 267,15 + 25,7 224,15 0,37 1,8 1,77 - 2,21 - 14,08 Hi-Media (HIM) g 90846 1,81 - 3,28 2,25 FR0000075988 02/05/07 0,1 45.112.645 1,77 - 14,08 1,64 0,2 0,2 + 17,65 Hubwoo (HBW) g 76855 0,2 - 9,09 0,23 FR0004052561 128.995.782 0,19 + 11,11 0,17 66,55 66,71 + 0,63 - 0,31 Icade (ICAD) G 50369 66,93 + 2,02 74,72 FR0000035081 16/04/13 3,64 72.464.422 66,18 + 5,4 57,99 175,1 175,25 + 0,23 + 34,76 5,02 Iliad (ILD) LR 61345 176,9 - 4 188,9 34,91 FR0004035913 25/06/13 0,37 57.637.805 175,1 + 41,22 126,5 0,21 52,5 52,5 - 0,08 + 8,94 3,84 Imerys (NK) G 167450 52,6 + 1,35 54,32 13,66 FR0000120859 08/05/13 1,55 75.368.546 52,1 + 17,9 45,31 2,95 54,87 54,47 - 0,71 + 26,67 2,66 Ingenico (ING) G 194122 55,29 - 4,07 58,09 20,51 FR0000125346 07/05/13 0,7 53.069.625 54,39 + 38,46 43,14 1,29 2,35 2,32 - 1,28 + 6,91 Innate Pharma (IPH) g 59832 2,35 - 5,69 3,05 FR0010331421 38.135.892 2,32 + 9,43 2,11 25,75 25,83 + 0,31 + 22,68 Inter Parfums (ITP) g Attr. Grat. 17/06/13 21163 25,83 - 2,49 26,6 FR0004024222 29/04/13 1,08 24.200.331 25,65 + 54,67 21 4,18 27,7 27,8 + 0,36 + 22,06 Ipsen (IPN) G 68080 28,125 - 4,47 30,49 FR0010259150 05/06/13 0,8 84.221.891 27,68 + 45,93 22,8 2,88 28,44 28,435 - 0,12 + 1,01 2,55 Ipsos (IPS) G 44293 28,915 - 2,62 33,43 11,17 FR0000073298 01/07/13 0,64 45.326.587 28,4 + 15,54 24,965 2,25 13,16 + 3,22 + 49,89 Jacquet Metal Service (JCQ) g 12,71 40920 13,2 +16,87 13,2 FR0000033904 02/07/13 0,59 24.028.438 12,7 + 51,35 8,64 4,48 26,28 26,73 + 1,23 + 48,62 0,98 JCDecaux (DEC) G 97927 26,82 + 4,07 27,1 27,41 FR0000077919 17/05/13 0,44 222.188.330 26,28 + 42,48 17,785 1,65 18,1 18,08 - 0,06 + 2,2 Kaufman & Broad (KOF) 3539 18,2 + 6,35 18,78 FR0004007813 12/11/12 2,31 21.584.658 18,07 + 20,53 16,61 12,78 32,06 31,99 + 0,38 + 6,56 2,05 Klpierre (LI) G 154635 32,23 + 2,34 35,065 15,62 FR0000121964 15/04/13 1,5 199.470.340 31,955 + 14,25 28,6 4,5 4,5 + 2,51 LaCie SA (LAC) 1002 4,5 + 1,35 4,55 FR0000054314 20/12/11 0,33 36.243.653 4,5 3,92 23,365 23,475 + 0,51 - 7,16 1,56 Lagardre (MMB) LR 185817 23,595 - 3,04 29,83 15,05 FR0000130213 28/05/13 9 131.133.286 23,365 + 3,99 19,06 38,34 10,66 10,74 + 1,23 + 37,52 Latecoere (LAT) g 38609 10,88 +10,49 11 FR0000032278 29/06/07 0,75 9.324.019 10,65 + 16,61 7,81 66,2 66,89 + 1,2 - 4,44 Laurent-Perrier (LPE) g 802 66,9 + 0,72 70,9 FR0006864484 15/07/13 1 5.945.861 66,2 + 1,04 58,61 1,5 14,06 14,1 + 0,28 + 91,32 Le Blier (BELI) g 9651 14,1 +25,33 15,04 FR0000072399 07/06/13 0,16 6.582.120 14,04 + 96,93 7,39 1,14 5,97 6 + 0,84 + 26,85 Lectra (LSS) Aug Nom 19/7/12 6538 6 + 2,74 6,17 FR0000065484 07/05/13 0,22 29.131.257 5,93 + 26,85 4,59 3,67 4,68 4,61 - 1,5 - 3,35 Lexibook (LEX) g 14016 4,7 + 1,1 6,52 FR0000033599 20/07/98 0,49 4.041.012 4,6 + 65,23 2,89 104,99 105,5 + 0,49 + 70,99 Lisi (FII) g 5731 106,38 + 5,61 108,38 FR0000050353 02/05/13 1,4 10.786.494 104,99 +100,95 59,9 1,33 15,47 15,405 - 0,23 + 30,39 0,99 M6-Mtropole TV (MMT) G 209425 15,65 + 3,74 15,98 15,63 FR0000053225 20/05/13 1,85 125.883.964 15,31 + 36,87 11,36 12,01 27 + 0,04 + 12,73 Maisons France Conf. (MFC) g 26,92 1664 27 + 6,97 29,19 FR0004159473 10/06/13 1,05 6.937.593 26,14 + 5,92 21,45 3,89 12,2 12,41 + 1,72 - 4,54 Manitou (MTU) g 56186 12,5 +18,19 14,5 FR0000038606 02/07/13 0,45 39.548.949 12,2 - 7,18 9,4 2,42 9,97 9,8 - 1,71 - 20,58 Mauna Kea (MKEA) 28330 9,97 + 1,66 14 FR0010609263 13.561.746 9,8 + 0,82 8,8 11,67 11,59 - 0,56 - 8,6 Maurel & Prom (MAU) G 235188 11,8 - 6,42 15,05 FR0000051070 21/06/13 0,4 121.523.841 11,59 - 0,81 10,875 3,45 18,41 18,46 + 0,33 + 22,25 Medica (MDCA) G 101909 18,56 +10,54 18,56 FR0010372581 03/07/13 0,36 47.904.187 18,41 + 38,8 13,15 1,41 12,45 12,38 - 0,72 - 4,18 Meetic (MEET) 859 12,45 - 2,37 14 FR0004063097 14/12/11 0,87 23.309.428 12,38 + 1,64 10,55 14,68 14,625 + 0,03 - 14,72 Mercialys (MERY) G 31033 14,71 - 1,45 18,32 FR0010241638 25/06/13 0,97 92.049.168 14,62 - 11,66 13,96 23,34 23,3 - 0,47 + 10,48 1,52 Mersen (MRN) g 17434 23,48 +21,04 24 15,30 FR0000039620 05/06/13 0,45 20.802.614 23,21 - 0,26 16,12 1,93 2,8 - 4,44 + 7,28 Metabolic Explorer (METEX) g 2,83 806698 2,85 4,26 FR0004177046 22.211.500 2,67 - 13,85 2,37 20,06 19,63 - 3,54 +146,3 Montupet SA (MON) 41191 20,33 +10,1 21,35 FR0000037046 28/06/13 0,6 10.782.769 19,55 +244,39 8,05 3,06 3,594 3,623 + 0,7 + 42,08 0,27 Natixis (KN) LR 2700078 3,647 + 5,6 3,99 13,54 FR0000120685 14/08/13 0,65 3.100.295.190 3,577 + 41,58 2,6 17,94 59,2 59,88 + 0,93 + 5,05 Naturex (NRX) g 5574 59,9 + 1,06 62,94 FR0000054694 08/07/13 0,1 7.740.839 59,2 + 19,02 54,61 0,17 54 53,59 - 0,69 + 33,98 4,92 Neopost (NEO) G 60072 54,15 + 2,74 55,49 10,89 FR0000120560 01/08/13 2,1 34.440.318 53,51 + 35,06 40,155 3,92 2,59 2,63 + 2,34 - 0,75 Netgem (NTG) g 16969 2,63 - 4,36 2,82 FR0004154060 01/07/13 0,14 41.212.222 2,58 2,25 5,32 44,22 44,75 + 1,11 + 33,56 -2,03 Nexans (NEX) G 149026 45,07 + 1,89 48,48 FR0000044448 17/05/13 0,5 29.394.042 44,22 + 20,86 32,24 1,12 26,945 26,95 + 0,26 + 5,54 Nexity (NXI) G 15351 27,195 - 6,84 30,05 FR0010112524 27/05/13 2 53.296.045 26,86 + 28,95 22,22 7,42 14,94 14,8 - 0,14 + 20,42 NextRadioTV (NXTV) g 16679 14,94 - 3,9 15,49 FR0010240994 29/05/13 0,33 17.042.105 14,72 + 18,59 12,11 2,23 2,7 2,695 - 1,68 + 15,67 Nicox SA (COX) G 715434 2,74 + 7,71 3,75 FR0000074130 72.965.507 2,66 + 6,65 2,332 80,1 78,5 - 1,88 + 34,3 Norbert Dentr. (GND) g 2396 80,45 +10,56 84,3 FR0000052870 29/05/13 1,5 9.836.241 78 + 46,73 55,55 1,91 6,97 6,96 - 0,43 + 19,38 0,45 NRJ Group (NRG) g 73259 6,97 + 3,11 7,02 15,47 FR0000121691 15/05/12 0,3 81.081.535 6,91 + 23,62 5,51 4,31 3,22 3,22 + 0,63 + 41,23 Oeneo (SBT) 2351 3,22 + 4,89 3,44 FR0000052680 26/09/12 0,08 54.909.602 3,18 + 41,85 2,27 3,11 37,68 37,275 - 1,08 + 11,27 Orpa (ORP) G 59173 37,91 + 4,35 38,48 FR0000184798 26/07/13 0,6 52.998.062 37,275 + 20,77 29,9 1,61 Parrot (PARRO) g 22,67 22,78 + 0,18 - 20,07 3267 22,8 + 2,02 31,46 FR0004038263 12.625.560 22,6 - 2,23 19,07 12,4 12,595 + 0,92 +130,21 -2 Peugeot (UG) LR 1941962 12,6 +10,53 13,08 FR0000121501 02/06/11 1,1 354.848.992 12,3 + 92,2 5,169 Pierre & Vacances (VAC) g 17,66 17,66 + 0,06 + 11,77 3099 17,8 + 8,88 18,68 FR0000073041 19/03/12 0,7 8.821.551 17,66 + 20,79 12,9

Valeurs mnmo / info / ouv ost vol. isin / date dtach. coupon / div nb titres Plastic Omnium (POM) G 18,9 176140 FR0000124570 29/04/13 0,76 154.977.021 0,9 Poncin Yachts (PONY) g 211554 FR0010193052 24.474.903 27,6 Rallye (RAL) 36691 FR0000060618 21/05/13 1,03 48.640.602 3,12 Recylex SA (RX) 70378 FR0000120388 04/07/90 0,61 23.975.982 83,3 Rmy Cointreau (RCO) G 309857 FR0000130395 03/08/12 2,3 50.909.912 18,955 Rexel (RXL) G 424270 FR0010451203 31/05/13 0,75 283.055.173 3,12 Rodriguez Group (ROD) 61418 FR0000062994 25/04/06 0,55 12.500.000 46,84 Rubis (RUI) G 132762 FR0000121253 10/06/13 1,84 34.743.518 20,01 Saft (SAFT) G 32770 FR0010208165 14/05/13 0,75 25.758.441 110,2 Sartorius Sted. Bio. (DIM) G 6383 FR0000053266 16/04/13 1,1 17.042.306 24,335 Scor (SCR) LR 210260 FR0010411983 29/04/13 1,2 191.980.457 61,35 Seb (SK) G 51161 FR0000121709 16/05/13 1,32 50.169.049 27 Sch Env. (SCHP) g 5132 FR0000039109 11/06/13 0,95 8.634.870 6,12 Sequana (SEQ) Regr. 78023 FR0011352590 25.011.221 82,53 Silic (SIL) G Ex-D OP 10/07/13 312 FR0000050916 28/06/13 4,55 17.540.625 59,28 SIPH (SIPH) g 4009 FR0000036857 25/06/13 4 5.060.790 68,8 Sodexo (SW) LR 214742 FR0000121220 30/01/13 1,59 157.132.025 2,01 Soitec (SOI) G Ex-DS 01/07/13 1460841 FR0004025062 172.492.295 1,68 Solocal Gpe (LOCAL) G 1112947 FR0010096354 20/06/11 0,58 280.984.754 188,01 Somfy SA (SO) 391 FR0000120495 30/05/13 4,8 7.836.800 69 Sopra Group (SOP) g 3816 FR0000050809 19/06/13 1,7 11.893.586 0,3 ST Dupont (DPT) g 566502 FR0000054199 01/10/02 0,1 425.857.556 56,5 Stallergnes (GENP) g 2421 FR0000065674 05/06/13 0,75 13.713.235 9,84 Stentys (STNT) g Ex-DS 25/10/12 36433 FR0010949404 11.111.523 12,73 Steria (Groupe) (RIA) G 238627 FR0000072910 07/06/13 0,2 32.248.651 Suez Environnement (SEV) LR 12,1 817560 FR0010613471 27/05/13 0,65 510.233.829 14,08 Sword Group (SWP) g 13326 FR0004180578 08/05/13 0,59 9.289.965 3,71 Technicolor (TCH) G Ex-DS 18/7/12 544462 FR0010918292 335.709.392 36,71 Teleperformance (RCF) G 137013 FR0000051807 06/06/13 0,68 57.260.190 90 Tessi (TES) g 508 FR0004529147 25/06/13 2 2.801.327 12 TF1 (TFI) G 341970 FR0000054900 25/04/13 0,55 210.830.196 40,46 Thales (HO) G 217542 FR0000121329 28/05/13 0,63 202.339.675 1,37 Theolia (TEO) N/P Regr. 239879 FR0011284991 64.894.473 62,01 Thermador Groupe (THEP) Div 2 04/05/12 753 FR0000061111 22/04/13 3,15 4.265.100 18,16 Touax (TOUP) g Attr. Grat. 18/06/13 4456 FR0000033003 08/01/13 0,5 5.883.773 48,5 Tour Eiffel (EIFF) 9125 FR0000036816 05/06/13 2,1 6.227.218 9,2 Transgne (TNG) 17109 FR0005175080 31.854.490 11,6 Trigano (TRI) g 5057 FR0005691656 12/12/11 0,3 20.429.740 Ubisoft Entertainment (UBI) G 11,48 436345 FR0000054470 96.463.261 Valeo (FR) LR 62,46 317947 FR0000130338 26/06/13 1,5 79.462.540 3,77 Valneva (VLA) g Ex-DS 17/06/13 586434 FR0004056851 54.594.780 Vicat (VCT) G 51,6 20119 FR0000031775 29/04/13 1,5 44.900.000 93,01 Vilmorin & Cie (RIN) G Attr. Grat. 21/01/13 4436 FR0000052516 17/12/12 1,65 18.939.911 150,2 Virbac (VIRP) 8649 FR0000031577 21/06/13 1,9 8.458.000 21,3 Vranken-Pommery M. (VRAP) Ex-DS 15/11/12 2840 FR0000062796 10/07/13 0,8 8.937.085 100,85 Wendel (MF) G 81750 FR0000121204 30/05/13 1,75 49.589.500 116,4 Zodiac Aerospace (ZC) LR 98937 FR0000125684 11/01/13 1,4 56.874.845

Autres Valeurs de la Zone Euro


Gemalto (GTO) 83,01 332661 NL0000400653 27/05/13 0,34 88.015.844 2,27 Orco Property Group (ORC) 221996 LU0122624777 25/04/08 1,19 114.507.629 SES (SESG) LR 21,74 406044 LU0088087324 19/04/13 0,82 292.304.059 82,06 83,36 81,7 2,22 2,3 2,2 21,735 21,74 21,58 - 0,8 - 3,75 + 21,14 - 2,2 - 9,02 + 37,89 + 0,51 - 0,84 + 2,89 + 21,14 89,16 57,13 - 9,39 2,95 1,88 + 0,14 25,07 20,48 3,31 24,79

4,46

Valeurs Zone Internationale


General Electric (GNE) 18,1 18,1 + 0,67 + 17,53 13800 18,1 + 2,38 18,96 US3696041033 19/09/13 0,13 10.183.781.000 17,88 + 4,2 15,72 8,14 8,19 + 0,25 + 4,07 HSBC (HSB) 28353 8,19 + 1,49 9,11 GB0005405286 21/08/13 0,1 18.655.888.674 8,12 + 11,89 7,67 8,22 8,23 - 17,78 Maroc Telecom (IAM) 26650 8,23 + 2,88 10,39 MA0000011488 23/05/13 6,29 879.095.340 8,1 - 9,16 7,7 /230913 Oxis International (OXI) 0,02 US6918294025 457.207.313 0,01 /230913 - 54,91 Rusal Plc (RUSAL) Reg. S - 4,46 10,17 US9098832093 1.636.363.646 - 55 4,3 64,48 64,67 + 0,42 + 26,7 Schlumberger (SLB) 3328 65 + 5,33 66,17 AN8068571086 30/08/13 0,31 1.434.212.164 63,82 + 11,6 51,7 479,1 476 - 0,63 + 38,17 Total Gabon (EC) 401 479,1 + 7,21 497 GA0000121459 06/06/13 26,27 4.500.000 475 + 38,38 344,94 1,05

89,92

0,48 7,14

32 / / FINANCE & MARCHES

Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

euronext//international
euronext hors srd
isin valeur ouv +ht +bs FR0000076887 A.S.T. Groupeg 2,84 2,84 2,83 FR0000076861 Acteosg 2,13 2,13 2,06 FR0000076655 Actia Groupg 1,76 1,76 1,61 BE0974269012 AD Capital 0,13 0,14 0,13 FR0000062978 ADL Partnerg 10,79 10,8 10,79 FR0011184241 Adocia 5,59 5,59 5,3 FR0000053043 Advini 32,19 32,19 31,23 FR0004005924 Aediang 6,8 6,8 6,8 FR0000044612 Afoneg 5,57 5,6 5,55 FR0000062176 Agricole Crau FR0000062804 Alpha Mosg 1,11 1,18 1,11 FR0000039216 Altareit 171,01 171,01 171,01 FR0010481960 Argang 13 13,07 12,97 FR0000076952 Artois 4694 4694 4694 FR0004042083 Au feminin.comg 21,07 21,39 21,01 FR0000063737 Aubayg 6,57 6,61 6,55 FR0000063752 Audikag 9,2 9,32 9,15 FR0000061780 Augros CPg FR0000073827 Aures Tech.g 22 22,98 22 FR0000072621 Ausyg 22,41 23,2 22,41 FR0004152874 Avenir Financeg 5,48 5,48 5,4 FR0011451186 Bac Majestic 6,77 6,77 6,77 FR0000064123 Baccarat FR0000062788 Barbara Buig 23,1 23,1 23,1 FR0000035370 Bastide 10,32 10,42 10,32 FR0000074072 Bigben Int.g 7,27 7,29 7,21 FR0000062150 Bleecker MC0000031187 Bains Monaco 41 41 40 FR0000074254 Bourse Directg FR0000039612 Banque Runion 60,15 60,15 60,15 FR0000061137 Burelle SA 495 504,55 495 FR0000078958 Business et Dec.g 2,93 3 2,93 FR0010151589 Cafomg 4,61 4,61 4,6 FR0000074247 Cameleon Soft.g 1,51 1,51 1,48 FR0010127530 Capellig 1,66 1,68 1,65 FR0000064156 Carp.de Partic. FR0010828137 Carrefour Prop. FR0000072894 Castg 1,37 1,37 1,35 FR0000064446 Catering Inter.g 22,07 22,73 22,07 FR0010193979 CBo Territoria 3,09 3,12 3,09 FR0000078339 CCA Intern. FR0010309096 CeGeReal 20,8 20,85 20,35 FR0000037475 CFI 51 51 51 FR0000060907 Chausseria SA FR0000054322 Cibox Inter.g 0,04 0,04 0,03 FR0000030611 Cie Marocaineg FR0000060824 Clayeuxg FR0000053399 Cnimg 96,59 97,5 96,5 FR0004031763 Coherisg 1,87 1,88 1,77 NL0010489522 Constellium FR0000071854 Cottin Frresg FR0000065393 Courtois g 104 104 104 FR0000044323 CR Alpes Prov. 57,51 59 57,51 FR0000185506 CR Atl. Vende 79,5 80 79,5 FR0010483768 CR Brie Picard. 22,51 22,9 22,51 FR0000045213 CR Ille Vilaine 48,59 49,75 48,59 FR0010461053 CR Languedoc 46,7 46,74 46,45 FR0000045239 CR Loire Hte-Loire 45 45 44,4 FR0000045551 CR Morbihan 42,5 42,65 42,5 FR0000185514 CR Nord France 15,21 15,24 15,15 FR0000044364 CR Norm. Seine 80,3 80,76 80,3 FR0000045528 CR Paris IDF 69,8 70,09 69,7 FR0000045346 CR Rhne-Alpes 120 122,58 120 FR0000045544 CR Toulouse 60,63 61,05 60,62 FR0000045304 CR Tour. Poitou 54,2 55 54,2 FR0000050395 Crosswood FR0007317813 CS-Com. et Syst.g 2,61 2,65 2,57 FR0004031839 Cybergung 0,89 0,9 0,88 FR0011026749 Dalet 4,71 4,72 4,71 FR0000036774 Dane-Elec Memoryg FR0010417345 DBV Technologiesg 7,93 7,98 7,92 FR0004152502 Delta Plus Groupg 23,98 24,17 23,98 FR0000060840 Devernois S.A. FR0000035784 Digigram FR0000065260 Docks Ptroles Ag FR0000036287 Duc FR0010099515 ECAg 8,6 8,65 8,5 FR0000072373 Egideg 4,15 4,2 4,1 FR0011466069 Ekinops 7,22 7,24 7 FR0000035719 Elect. Eaux Mad.g 5,49 5,85 5,49 FR0000031023 Elect. Strasbourg 97,45 97,45 96,57 FR0004155000 Emme FR0004030708 Encres Dubuitg 2,53 2,53 2,53 FR0011191766 Eos Imaging 5,46 5,5 5,43 FR0000063950 Ermo FR0011471135 Erytech Pharma 10,49 10,49 10,2 FR0004110310 Esi Groupg 22,7 22,7 22,6 FR0000035743 Etam Dv.g 23 23,01 23 FR0000061475 Eurasia Fonc Inv FR0000075343 Euromedis Groupeg 6,4 6,53 6,4 FR0010490920 Europacorpg 4,1 4,13 4,07 FR0000064164 Exacompta Clairef. 52,5 52,5 52,5 FR0004527638 Exel Industriesg 37 37,3 37 FR0000037343 Expl. Prod. Chim. FR0000039026 Expl. Prod. Chim. FR0000064222 F.A.L.A.g FR0000062341 F.I.E.B.M. 8,29 8,29 8,29 FR0000062507 F.I.E.B.M. FR0000038184 F.I.P.P. 0,13 0,13 0,13 FR0000063034 Fauvet-Girel g FR0000062101 Fermire Cannes FR0000061418 Fiducial Office 28,01 28,01 28,01 FR0000060535 Fiducial RE 90,99 90,99 90,99 FR0000076986 Fin. Moncey 5489 5489 5489 FR0000035123 Finatis 69,48 69,48 69,48 FR0000074759 Fleury Michong 40,99 41,2 40,26 FR0010436329 Foncire 6 et 7 16,5 16,5 16,5 FR0000065930 Foncire 7 Inv. FR0000064362 Foncire Atland 57,01 57,01 57,01 FR0000038499 Foncire Euris 43,11 43,11 43,1 FR0010341032 Foncire Inea 34,59 35 34,59 FR0010304329 Foncire Paris Fceg 112,8 112,8 112,8 FR0011277391 Foncire Paris Nord 0,2 0,2 0,2 FR0000034431 Fonciere Paris SIIC 86,01 86,01 86 FR0000063265 Foncire R-Paris FR0004031292 Fonciere Sepric 10,4 10,4 10,4 FR0000053944 Foncire Volta 4,79 4,79 4,79 FR0010588079 Frey 18,71 18,71 18,71 FR0000031973 FSDV FR0000124414 Gascogneg 4,27 4,65 4,26 FR0000034894 Gaumont 38,8 39 38,7 FR0000053035 GEAg 79,4 80,15 78,85 FR0000044471 Gnrale Sant 12,4 12,54 12,33 FR0010501692 Generixg 1,4 1,4 1,38 FR0000061459 Grard Perrierg 49,15 49,2 48,8 FR0000065971 Graines Voltz 20,64 20,64 20,64 FR0000038036 Grand Marnier 3750 3750 3711 FR0011476928 Groupe FNAC 19,85 20,14 19,3 FR0000072456 Groupe Go Sport 2,83 2,87 2,7 FR0000062671 Groupe Gorgg 8,79 8,91 8,79 FR0004010338 Groupe Jaj FR0004050300 Groupe Openg 6,75 6,87 6,75 FR0010214064 Groupe Pizzornog 17,16 17,16 16,65 FR0010340406 Groupe Vial 1,13 1,95 0,94 FR0000032526 Guerbetg 94,35 94,8 93,21 FR0000066722 Guillemot Corp.g 0,83 0,86 0,83 FR0004035061 Guy Degrenne 0,98 0,98 0,98 FR0000061087 Henri Maire FR0000038531 HF Companyg 5,98 6,18 5,98 FR0000054231 High Cog 5,49 5,65 5,49 FR0000062168 Hologram Ind.g 35 35 35 FR0010929125 ID Logisticg 51,25 51,25 51,25 FR0000051393 IDI 22,92 23,1 22,92 FR0000066680 IEC Prof. 1,66 1,66 1,66 FR0000030827 Ige + XAOg 51 51 50,75 FR0000033243 Immo. Dassault 23,1 23,1 23 FR0000036980 Immo. Htelire FR0000066219 Ind. Fin. Ent. FR0004061513 Index Multimediag FR0000071797 Infotelg 64,8 64,9 64,5 FR0000064297 Innelec Mult.g 4,57 4,57 4,56 FR0010291245 Inside Secure 2,19 2,22 2,19 FR0000060451 Installux SA FR0000064958 Intexa FR0000124232 IRD Nord PDC 13,58 13,58 13,58 FR0000072597 IT Linkg 2,3 2,3 2,3 FR0004026151 Itesoftg 2,3 2,3 2,3 FR0000073843 ITS Group 3,9 4,2 3,9 FR0000032633 Jacques Bogart FR0004029411 Keyrusg 1,03 1,04 1,02 FR0000052904 Kindy SAg 3,98 3,98 3,98 FR0010386334 Korian 23,5 23,85 23,3 FR0000039638 La FoncireVerte FR0000064917 La Perla Word FR0000066607 Lacroix SAg 13,69 13,69 13,55 FR0000035263 Lafumag 13,9 13,9 13,9 MC0000120790 Lagardre Active FR0004027068 Lanson-BCC 32,33 32,33 32,02 FR0000053829 LDC 119,99 120 119,99 FR0000075442 LDLC.comg 10,53 10,54 10,52 FR0004170017 Le Noble Ageg 13,25 13,25 12,81 FR0000075673 Le Tanneurg FR0000121295 Lebon 106 106 106 FR0004165801 Les Htels de Paris 2,85 2,85 2,85 FR0004023208 Les Nx Constr.g 7,89 7,89 7,76 FR0004156297 Linedata Svicesg 22,44 22,45 22,12 FR0000121352 Locindus 16,62 16,62 16,35 FR0000030074 Malteries Fr-B FR0000032302 Manutan Inter.g 40,8 40,89 40,21 FR0000061244 Mecelec 2,51 2,52 2,45 FR0000052623 Medasysg 0,74 0,74 0,72 FR0000063323 Medea FR0000064404 Mdia 6 4,09 4,09 3,7 FR0004063097 Meetic 12,45 12,45 12,38 FR0010298620 Memscapg 1,47 1,5 1,46 FR0000053027 MGI Coutier g 71,76 71,77 70,72 FR0000077570 Micropoleg 0,85 0,86 0,84 FR0011451194 Millimages FR0004048734 Mont. Fashiong 0,05 0,06 0,05 FR0000064180 Moul. Strasbourg FR0011120914 MPI 3,25 3,28 3,16 FR0004034320 Mr Bricolage SAg 10,18 10,2 10,1 FR0000060196 MRM 1,56 1,56 1,56 FR0000037970 Muse Grvin FR0011341205 Nanobiotix 6,3 6,3 6,17 FR0000037392 Nergeco 16,44 16,58 16,44 FR0004050250 Neuronesg 9,99 10,04 9,98 FR0000064529 NSC Groupe 59,79 59,79 59,55 FR0000052680 Oeneo 3,22 3,22 3,18 FR0010428771 OL Groupeg 2,06 2,07 2,05 FR0000075392 Orapig 13,85 13,9 13,71 FR0010160564 Orchestra-Pre. 30,28 30,28 29

Sance du 24 - 09 - 2013 FTSE EUROFIRST 300 : 1258,18 (0,16 %) STOXX 50 : 2794,42 (0,19 %) EUROSTOXX 50 : 2922,93 (0,57 %) S&P 500 : 1704,46 (0,15 %)

actions franaises
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actions franaises

places europennes
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places internationales
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valeur
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valeur cours ecart per 13 NYSE DJ Industrial 15401,38 (0,09) en USD


3M ABBOTT LABS ALCOA ALLSTATE ALTRIA GROUP AM INTL GRP AMAZON.COM* AMER.ELECT.POWER AMERICAN EXPRESS AMERICAN TOWER AMGEN INC * APACHE CORP APPLE * AT&T AVON PRODUCTS IN BAKER HUGHES INC BANK OF AMERICA BERKSHIRE HATAW BK NY MELLON BOEING COMPANY BRISTOL MYERS SQ CAPITAL ONE FINA Caterpillar Inc. CHEVRON CISCO SYSTEM INC CITIGROUP COCA-COLA Colgate Palmoliv COMCAST CLASS A CONOCOPHILLIPS COSTCO WHOLESALE CVS/CAREMARK DELL* DEVON ENERGY Dow Chemical Co. EMC CORP EMERSON ELECTRIC ENTERGY EXELON EXXON MOBIL FEDEX CORP Ford Motor General Electric GILEAD SCIENCES GOLDMAN SACHS GR GOOGLE A* HEWLETT PACKARD HJ HEINZ CO HOME DEPOT HONEYWELL INTL IBM INFOSYS TECHN. A INTEL CORP* J.P.MORGAN CHASE JOHNSON & JOHNSO KRAFT FOODS A LOCKHEED MARTIN LOWE'S CO MASTERCARD MC DONALD'S CORP MEDTRONIC Merck And Co Inc METLIFE MICROSOFT CORP. MONSANTO NEWS CL A * NIKE CL B NORFOLK SOUTHERN OCCIDENTAL PETRO ORACLE CORP * PEPSICO PFIZER Philip Morris In Procter Gamble QUALCOMM INC* RAYTHEON Schlumberger SOUTHERN CO SPRINT NEXTEL TARGET CORP TEVA PHARMA ADR TIME WARNER UNION PAC CORP UNITED TECHNOLOG UNITEDHEALTH GRO UPS CLASS B US BANCORP DELAW VERIZON COMM. VISA CL A WALGREEN WAL-MART STORES WALT DISNEY CO WELLS FARGO & CO WEYERHAEUSER CO WILLIAMS COMPANI XEROX ACTIVISION BLIZZ ADOBE SYSTEMS AKAMAI TECH ALEXION PHARM ALTERA CORP APOLLO GROUP A APPLIED MATERIAL AUT.DATA PROCESS AUTODESK INC BAIDU.COM ADS BED BATH & BEYON BIOGEN IDEC BMC SOFTWARE BROADCOM CORP A C.H. ROBINSON WR CA CELGENE CORP CERNER CORP CHECK PNT SOFTWA CITRIX SYSTEMS COGZT TECH SLTS CTRIP.COM INTERN DENTSPLY INTL DIRECTV CL.A DOLLAR TREE EBAY ELECTRONIC ARTS EXPEDIT INTL WAS EXPRESS SCRIPTS F5 NETWORKS INC FACEBOOK FASTENAL FIRST SOLAR FISERV FLEXTRONICS INTL GARMIN GREEN MOUNTAIN C HENRY SCHEIN INTUIT INTUITIVE SURGIC KLA-TENCOR LAM RESEARCH COR LIFE TECHNOLOGIE LINEAR TECHNOLOG MARVELL TECHNOLO MATTEL MICROCHIP TECH MICRON TECHNOLOG MONDELEZ INTL MYLAN NETAPP NETFLIX NVIDIA O REILLY AUTOMOT PACCAR INC PAYCHEX PRICELINE.COM RESEARCH IN MOTI ROSS STORES SANDISK SEAGATE TECHNOLO SEARS HOLDINGS SIGMA-ALDRICH SIRIUS XM RADIO STAPLES INC STARBUCKS STERICYCLE SYMANTEC CORP VERISIGN VERTEX PHARMA VIRGIN MEDIA VODAFONE GROUP A WHOLE FOODS MARK WNR CHILCOTT CL WYNN RESORTS XILINX INC YAHOO INC AGRIUM INC BARRICK GOLD COR BCE INC BOMBARDIER INC BROOKFIELD ASSET CAMECO CORP CANADIAN IMPERIA 121,11 35,12 8,28 52,16 35,25 49,16 311,49 44,33 76,44 72,96 115,05 87,37 490,64 34,22 21,27 49,24 14,14 115,64 30,3 117,51 46,55 68,45 85,03 125,52 24,28 49,57 38,63 60,2 43,94 70,58 117,57 58,2 13,88 59,58 39,24 26,24 64,96 64,44 30,42 87,75 114,91 17,2 24,28 62,58 165,25 886,5 21,2 72,49 75,91 84,13 190,99 48,46 23,62 51,46 89,09 127,62 47,27 682,99 97,28 53,76 47,68 47,36 32,74 105,6 32,74 68,98 78,11 91,37 31,25 81,02 28,8 89,75 79,28 68,98 78,69 87,04 42,17 6,44 64,4 38,01 63,46 159,22 109,42 71,82 91,29 37,36 47,98 196,24 56,23 76,42 64,75 42,31 28,58 36,51 10,08 16,96 51,8 51,98 112,5 37,31 20,67 15,99 73,13 40,76 149,26 74,2 242,67 46,3 27,1 61,64 30,48 146,78 49,26 57,74 74,38 82,43 51,03 44,1 62,29 57,88 54,76 26,19 44,57 63,25 89,17 47,19 49,79 38,78 100,9 9,2 43,55 79,43 105 66,41 370,83 61,27 49,42 74,85 40,09 12,03 42,67 40,33 17,05 31,95 38,07 43,26 302,04 15,64 124,84 57,32 41,68 996,76 8,82 71,67 59,44 40,94 57,84 85,57 3,86 14,75 75,36 115,57 24,74 51,17 75,59 51 33,72 58,24 22,15 155,03 46,6 30,26 89,49 18,88 44,51 4,81 38,45 19,71 83,47 0,31 18,13 -0,74 17,34 1,03 27,90 -0,33 10,81 -0,23 14,72 0,75 11,79 1,73 406,27 -0,29 14,03 0,33 15,78 0,34 42,07 0,84 15,83 0,11 10,56 0,16 12,58 -0,07 13,79 -0,75 19,19 0,01 16,53 15,20 -0,04 18,58 0,2 13,20 1,43 18,22 0,41 27,02 1,1 10,09 0,2 13,42 0,01 10,32 -0,52 11,96 -0,66 10,15 0,58 18,59 0,27 21,33 0,81 18,16 0,41 12,33 -0,03 25,78 -0,07 14,72 -0,04 14,60 0,03 14,09 -0,01 16,63 -1,3 13,92 0,89 18,83 -0,39 12,94 -0,11 12,45 0,17 11,60 0,65 16,57 0,7 11,10 0,82 14,75 0,65 32,30 10,72 0,18 20,35 -0,09 5,97 0,7 20,77 0,63 17,10 -0,15 11,28 -0,7 0,42 12,68 -0,53 8,72 -0,25 16,31 0,6 13,54 1,63 21,94 0,6 26,30 0,63 17,48 0,04 14,08 0,78 13,85 -0,51 8,38 -1,01 12,56 0,65 23,16 0,46 0,75 23,09 0,23 14,23 1,11 13,05 0,12 18,73 0,35 13,44 -2,07 16,16 0,14 19,60 -0,48 15,12 0,03 13,93 0,43 18,40 -0,38 15,33 -0,26 16,55 1,87 0,16 16,99 16,71 0,44 17,87 0,53 13,13 0,55 19,32 -0,32 12,37 -1,21 16,93 -0,71 25,67 -1,03 17,84 0,37 14,69 0,53 19,37 -0,14 10,97 0,52 50,27 1,64 9,23

valeur
CANADIAN NATIONA CANADIAN NATURAL CANADIAN OIL SAN CANADIAN TIRE CO CDN PACIFIC RAIL CENOVUS ENERGY ELDORADO GOLD ENBRIDGE ENCANA GOLDCORP KINROSS MANULIFE FINANCI NATIONAL BANK POTASH CORP OF S ROGERS COM CL B ROYAL BANK OF CA SUNCOR ENERGY TECK COMINCO B TELUS TORONTO DOMINION TRANSCANADA VALEANT PHARM IN AMBEV-CIA DE PFD BANCO BRADESCO P CPFL ENERGIA CYRELA BRAZIL RE ELETROBRAS EMBRAER EMP BRAS GAFISA JBS PETROBRAS VALE DO RIO DOCE

cours ecart per 13


104,24 32,29 20,02 93,25 129,23 30,67 6,94 43,22 17,98 26,25 5,25 17,13 85,78 33,03 45,36 66,26 37,17 28,23 35,44 91,35 45,87 106 86,42 30,81 19,37 16,9 6,24 18,08 3,66 7,55 17,62 32,75 -0,25 -0,16 -0,1 0,04 0,36 2,09 -1,15 0,28 -0,61 -0,23 -1,14 0,82 -1,43 -0,94 -0,22 0,8 -0,86 0,74 0,85 0,84 -0,61 1 -0,56 -0,16 -0,16 0,95 -0,32 -1 -0,82 1,33 -0,97 -1,01 17,10 14,27 10,31 13,48 20,95 17,59 28,58 23,81 18,42 27,86 17,90 15,99 10,03 13,81 12,86 11,97 11,89 17,89 17,69 12,25 20,26 17,52

Sao Paulo Bovespa 54602,38 (-0,28)

en BRL

ALPHA BANK AGRIC BANK GREEC BANK OF CYPRUS BANK OF PIRAEUS COCA COLA HBC EFG EUROBANK ERG GREEK POSTAL BK HELL. TECHNODOMI HELLENIC PETROLE INTRALOT MARFIN POPULAR B MOTOR OIL HELLAS NAT BANK OF GREE OPAP OTE - HELLENIC T PUBLIC POWER COR TITAN CEMENT VIOHALCO

Athenes FTSE/ASE 20 344,72 (2,41)

0,58 0,16 0,21 1,29 20,3 0,61 0,01 2,36 7,8 1,74 0,04 7,76 3,04 8,1 7,95 8,26 18,5 4,4

en EUR

Tokyo Nikkei 225 14732,61 (-0,07)


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en JPY
-0,87 -1,17 -2,02 -0,19 2,69 -0,27 2,22 0,21 -0,26 0,12 -0,3 0,13 -0,91 -1,03 -0,42 -1,37 -0,82 2,91 -1,56 -0,66 0,08 -1,37 -2,66 -0,6 0,27 -2,27 -2,19 -1,59 0,16 -0,41 -0,16 1,07 -1,64 1,87 0,44 -1,87 -2,46 -1,12 -0,51 -0,42 0,04 1,37 -1,39 -0,62 0,37 -0,27 0,4 -0,36 -3,15 -2,7 -1,81 -3,99 -1,09 -3,38 -0,51 -2,77 -0,13 3,54 35,69 20,08 10,95 13,99 22,36 15,16 20,22 22,47 14,39 52,16 22,45 31,33 15,96 13,50 11,22 15,33 18,09 22,20 12,32 13,66 21,43 12,88 19,96 17,54 67,77 7,13 14,07 37,87 10,41 31,07 20,06 18,20 19,96 18,25 42,84 19,51 6,94 15,34 17,46 11,83 17,21 32,95 12,55 37,65 28,24 21,73 11,40 12,71 27,88 22,08

ACKERMANS V.HAAR BEFIMMO-SICAFI BEKAERT BELGACOM COFINIMMO-SICAFI COLRUYT DELHAIZE GBL GDF SUEZ INBEV EX.INTERBR KBC MOBISTAR Nyrstar (D) SOLVAY SA TELENET GROUP UCB UMICORE (D)

Bruxelles BEL 20 2825,12 (0,11)

76,2 50,53 28,01 18,84 85,21 44,35 47,72 63,06 18,81 73,48 36,3 12,6 3,58 114,4 36 43,17 36,29

0,22 -0,59 -1,53 0,27 -0,94 -0,15 0,55 0,18 1,54 -0,64 -0,67 -0,4 0,56 0,09 -0,04 -1,82 0,39

en EUR

13,00 12,23 33,35 9,81 12,55 18,25 11,00 14,70 13,63 20,47 9,65 17,74 33,33 22,37 18,33

AP MOELLER-MAER. 51350 AP MOELLER-MAERS 48560 CARLSBERG B 572 CHR. HANSEN HOLD 195,9 COLOPLAST B 311,2 DANSKE BANK 122,7 DSV 158,2 FLSMIDTH & CO B 312,4 GN GREAT NORDIC 113,5 H. LUNDBECK 119,8 NKT HOLDING 276 NORDEA BANK (SEK 68,3 NOVO NORDISK B 946,5 NOVOZYMES B 208,6 TDC 46,4 TOPDANMARK A/S 145,3 TRYGVESTA 505 VESTAS WIND SYST 125,8 WILLIAM DEMANT H 509 ALLIED IRISH BAN ARYZTA BANK OF IRELAND C&C GROUP CRH DCC DRAGON OIL ELAN INDEP. NEWS & ME KERRY GROUP KINGSPAN GROUP PADDY POWER RYANAIR HOLDINGS SMURFIT KAPPA GR UNITED DRUG 0,09 48,17 0,22 4,15 17,77 28,94 7,03 11,5 0,05 45,65 12,3 60,04 6,43 16,65 2,91

Copenhague OMXC20 570,46 (0,14)

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en DKK

Luxembourg Luxx Index 1263,29 (Clos)

11,51 19,3 36,3 -0,67 73,5 21,63

en EUR
9,65

Dublin ISEQ Overall 4270,66 (0,38)

en EUR

Autres Valeurs de la Zone Euro


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Valeurs Zone Internationale


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+ 0,54 + 0,88 - 0,45 - 0,34 + 0,16 - 1,89 + 0,44 - 0,09

58

1180 1429 1046

1533 660 2278 6 504

ADIDAS ALLIANZ BASF BAYER BEIERSDORF BMW CARL ZEISS MEDIT CELESIO COMMERZBANK CONTINENTAL DAIMLER DEUTSCHE BANK DEUTSCHE LUFTHAN DEUTSCHE POST DEUTSCHE TELEKOM DOUGLAS HOLDING E.ON FRESENIUS MED.CA FRESENIUS SE VOR FUCHS PETROLUB A GIGASET AG HAMBURGER HAFEN HANNOVER RE HENKEL KGAA VZ HOCHTIEF HUGO BOSS VZ INFINEON TECHNO JENOPTIK KABEL DEUTSCHLAN KLOECKNER & CO KRONES LANXESS LINDE MAN MERCK KGAA METRO MORPHOSYS MTU AERO ENGINES MUNCHENER RUCKVE NORDEX PFEIFFER VACUUM PROSIEBEN SAT 1 PUMA Q-CELLS QIAGEN NV RATIONAL N RHEINMETALL RHOEN KLINIKUM RWE SALZGITTER SAP SIEMENS SUEDZUCKER THYSSENKRUPP TUI UNITED INTERNET VOLKSWAGEN A.G FORTUM KONE B METSO NESTE OIL Nokia A B NOKIAN RENKAAT NORDEA BANK FDR OUTOKUMPU OYJ A SAMPO A SANOMA-WSOY STORA ENSO R TELIASONERA UPM KYMMENE

Francfort Xetra Dax 30 8662,68 (0,32)


79,17 118,1 72,25 86,61 66,09 80,78 22,22 16,88 9,37 126,1 58,04 35,5 14,06 23,58 10,47 39 13,51 48,35 92,65 62,79 1,07 18,39 55,05 76,17 63,9 96,14 7,57 11,12 94,26 10,33 62,18 48,76 147,85 87,63 114,95 29,9 56,58 69,28 145,05 10,18 90,8 31,25 220,2 0,04 15,54 222,8 42,35 18,72 24,95 31,6 55,37 89,88 21,13 17,48 9,1 26,97 175,75 16,53 66,65 30,02 16,95 4,91 37,61 9,16 0,51 31,67 5,68 6,61 5,69 10,32 1,94 0,1 0,82 0,95 0,15 2,21 3,13 2,71 3,85 12,31 15,15 2,87 3,4 2,72 2,19 6,95 0,55 0,92 2,09 4,34 18,56 12,16 16,23 10,94 15,49 8,51 9,96 3,96 32,24 4,05 8,85 4,51 2,73 12,12 18,6 4,43 33,36 5,85 3,42 13,56 16,39 2,6 10,05 22,57 3,98 8,39 14,99 20,23 1,34 2,17 12,32

-0,29 19,55 1,29 8,97 -0,07 13,28 0,43 15,12 -0,72 28,12 0,59 10,33 -2,82 -0,06 15,63 -1,74 0,44 11,82 1,05 10,61 0,74 9,89 0,97 13,26 -1,32 15,41 1,16 15,86 1,01 10,81 -0,32 17,58 -0,97 15,81 -0,52 20,19 3,88 -0,03 0,37 7,94 -1,14 18,81 1,96 18,68 -0,43 19,46 -0,62 32,91 0,41 0,12 31,53 -0,1 0,86 16,72 -0,58 28,85 -1,07 17,79 0,46 417,29 1,1 13,24 0,32 598,00 -0,89 1,96 15,89 0,21 8,77 0,84 0,89 -2,16 21,40 -0,39 -0,54 26,91 0,52 27,32 -1,32 23,11 1,38 6,30 0,72 0,97 16,43 0,18 16,86 -3,12 9,19 1,81 -0,02 19,78 1,01 1,27 8,44 -0,12 12,72 -0,89 23,39 -2,15 13,05 0,77 12,46 2,33 245,50 -1,44 14,92 1,16 -3,22 -0,16 12,57 -1,56 -1,64 22,03 0,44 1,35 -1,24 13,76 -0,77 0,12 -1,25 0,52 -0,52 -1,05 0,23 0,07 -0,38 -0,15 -1,17 0,73 1,43 0,05 -0,5 6,93

en EUR

ABENGOA ABERTIS INFRAES ACCIONA ACERINOX ACS AMADEUS IT HOLDI BANCO POP. ESPAN BANCO SABADELL BANCO SANTANDER BANKIA BANKINTER BBVA BME CINTRA CRITERIA CAIXACO DIA CAIXABANK ENAGAS ENDESA FOM CON CONTRATA GAMESA GAS NATURAL SDG GRIFOLS IBERDROLA INDITEX INDRA SISTEMAS INTL AIRLINES GR MAPFRE OBRASCON HUAR.LA REE REPSOL YPF SACYR VALLEHERMO TECNICAS REUNIDA TELECINCO TELEFONICA A2A ANSALDO STS ASSICURAZ.GEN.OR ATLANTIA AUTOGRILL AZIMUT HOLDING BANCA POP DELL'E BANCA POPOLARE D BANCO POPOLARE BUZZI UNICEM DAVIDE CAMPARI DIASORIN ENEL ENEL GREEN POWER ENI EXOR ORD FIAT INDUSTRIAL FIAT ORD.SICO. FINMECCANICA IMPREGILO INTESA SANPAOLO LOTTOMATICA LUXOTTICA GROUP MEDIASET MEDIOBANCA MEDIOLANUM MONTE PASCHI SIE PARMALAT PIRELLI & C PRYSMIAN SAIPEM SALVATORE FERRAG SNAM RETE GAS STMICROELECTRONI TELECOM ITALIA S TENARIS TERNA TOD'S UBI BANCA UNICREDIT

Madrid Ibex 35 9162,5 (0,58)

2,44 14,87 42,85 8,29 23,56 25,99 4,36 1,87 5,96 0,81 4,05 8,29 22,29 13,47 3,32 6,65 3,32 18,04 19,1 14,44 6,33 14,9 30,92 4,28 113,4 11,41 3,95 2,76 28,03 41,76 18,4 3,46 35,1 8,13 11,27 0,74 7,19 15,2 15,5 11,9 17,22 5,78 0,45 1,19 11,73 6,54 32,12 2,88 1,65 17,23 28,68 9,88 6,16 4,71 3,44 1,7 22,42 39,94 3,23 5,42 5,7 0,21 2,49 9,93 18,23 16,55 25,44 3,78 6,97 0,6 17,88 3,37 139,7 4,04 4,91

0,41 0,24 2,51 -0,46 1,55 0,35 -1,8 0,11 1,03 -0,74 -0,83 0,58 -0,05 1,28 1,5 0,76 1,5 0,75 0,08 1,12 3,79 1,26 0,73 0,31 0,88 1,54 1,32 0,52 0,35 1,21 0,15 0,54 2,57 -0,04

en EUR
19,31 31,28 92,11 10,16 18,83 46,75 13,55 17,61 13,37 13,51 29,28 41,50 19,56 41,50 10,61 11,44 10,80 26,43 10,70 27,33 13,42 30,38 9,20 9,47 11,17 11,02 15,04 14,04 54,20 10,84

Shanghai Shanghai Comp. 2207,53 (-0,61) en CNY

Nasdaq Nasdaq 100 3219,34 (0,37)

en USD
-0,12 19,47 -0,43 38,21 0,29 26,60 0,85 37,57 0,43 26,76 0,27 7,2 29,55 -0,52 25,17 0,11 23,45 2,74 30,19 1,07 14,97 0,06 28,64 -1,89 10,11 0,44 21,95 -0,43 10,15 -0,76 24,48 0,08 34,96 -0,95 16,82 -2,49 23,40 0,66 20,90 0,78 -0,14 18,74 -1,2 12,74 0,99 20,73 1,11 20,43 1,26 21,39 0,84 25,25 -2,83 19,17 4,7 68,63 0,72 32,15 0,87 10,35 0,49 16,93 -0,05 0,41 18,22 0,15 24,48 -0,13 21,44 -0,29 20,69 -0,61 23,51 -0,25 18,52 3,48 23,14 0,07 17,92 0,16 23,35 0,67 0,68 15,91 1,56 17,36 -0,62 1,19 20,72 0,5 13,33 -0,42 15,67 1,47 197,72 -0,03 22,67 -0,55 20,90 -0,62 17,53 1,43 25,14 -1,93 0,04 18,20 1,4 12,72 0,76 7,77 1,1 0,89 21,16 0,16 48,38 1,09 12,12 2,16 34,68 -0,5 30,99 13,02 1,33 22,45 -1,04 1 1,07 40,32 0,23 1,18 23,48 0,55 21,11 3,24 21,25

Singapour Strait Times 3211,75 (-0,08)

en SGD
-0,3 -1,94 1,27 -0,65 -0,1 0,39 -0,92 -0,65 -1,1 -0,68 -1,6 -0,65 -0,94 -0,62 -1,5 0,33 -0,64 -0,11 -0,54 0,51 -1,47 -1,41 -0,84 -1,59 0,32 -1,61 -0,16 -0,67 0,89 -1,07 0,96 11,35 17,32 13,77 13,67 22,85 12,14 5,29 5,44 9,63 5,67 16,84 10,83 8,93 24,92 1,37 13,57 5,93 21,67 9,80 13,66 1,30 14,96 16,35 36,60

Milan S&P Mib 18040,4 (0,71)

1,66 10,57 0,42 15,98 1,47 11,34 0,45 16,67 0,17 32,16 2,68 16,25 2,03 18,65 0,81 15,00 1,79 13,22 -0,34 53,32 -0,23 22,55 0,85 20,46 2,05 9,00 0,61 16,50 -0,58 12,22 1,74 12,36 3,03 12,35 -0,4 21,24 -0,09 10,95 0,41 0,41 21,25 0,09 14,65 0,18 28,33 -0,12 107,67 3,24 1,16 12,67 -0,62 -0,32 19,15 0,15 12,26 0,44 15,07 -0,18 -0,59 29,24 0,96 14,00 -0,71 2,2 6,00 -0,67 16,40 0,42 14,04 0,22 26,56 0,6 26,93 0,95 24,55

en EUR

Hong-Kong Hang Seng 23179,04 (-0,82)

en HKD

Seoul Kospi 2007,1 (-0,12)


HYNIX SEMICON 30500 HYUNDAI MOTOR 255000 KOREA ELEC POWER 29800 LG CORP 68300 POSCO 324000 SAMSUNG ELECTR 1373000

en KRW

Helsinki OMX H25 2665,82 (-0,11)

en EUR

BASHNEFT OJSC GAZPROM OAO NOVOROSSIYSK COM SEVERSTAL OAO SURGUTNEFTEGAZ SURGUTNEFTEGAZ P TATNEFT AKER SOLUTION DNB NOR FRONTLINE NORSK HYDRO PETROLEUM GEO SV SCHIBSTED SEADRILL LTD STATOILHYDRO STOREBRAND ASA TELENOR ABB N ALFA LAVAL ASTRAZENECA ELECTROLUX B ERICSSON B HENNES & MAURITZ INVESTOR B NORDEA BANK (SEK SANDVIK SCANIA B SEB A SECURITAS B SKANSKA B SKF B SWEDBANK A TELE2 B TELIASONERA VOLVO B

Moscou RTSI Index 1446,41 (-0,35)

80 4,1 -10,68 0,12 8,6 1,18 0,5 0,69 6,88 -0,72

en RUB

Sydney S&P/ASX 200 4339 (-0,37)


ANZ BANKING GROU BHP BILLITON BRAMBLES LIMITED CSL MACQUARIE GROUP NATIONAL AUSTRA ORIGIN ENERGY RIO TINTO LTD TELSTRA CORP WESTPAC BANKING 30,99 35,87 8,91 64,84 48,77 34,62 14,21 62,1 4,93 32,74

en AUD
-0,64 -0,64 -0,19 -0,71 -0,6 0,28 -0,75 -0,4 -0,18 13,36 16,84 20,72 27,59 15,89 13,79 20,59 11,85 15,90 14,75

Oslo OBX 466,26 (-0,12)

900

alternext (Slection)
isin valeur ouv 44,9 0,17 1,34 12,56 1,04 141 0,04 22,12 13,28 3,48 19,9 86,15 33,51 2,62 0,61 7,2 11,15 10,13 4,36 26,06 25,5 2,51 9,39 3,95 0,67 +ht +bs clt cart vol 44,9 0,16 1,35 12,7 1,04 118,04 0,04 22 12,89 3,47 19,65 0,61 86,45 33,65 2,64 0,65 7,15 11,15 10,13 4,47 25,95 18 25,5 2,48 9,39 3,91 0,68 608 - 5,88 588348 40596 + 1,2 884 - 1,89 30578 + 2,91 164465 325000 - 0,45 1789 - 3,01 2287 - 0,57 4716 - 1,26 541 + 0,35 2340 - 0,03 5670 + 1,15 611 + 6,56 108909 - 0,69 1830 + 0,45 175 - 0,2 1 + 2,52 4599 - 0,42 451 520 + 6,9 28632 + 2,18 1122 - 1,01 3800 + 1,49 5230 FR0010285965 1000mercis FR0010493510 Acheter-louer.fr FR0010641449 AgroGeneration FR0000054652 Ales groupe FR0010397760 Auplata FR0010907956 Carmat FR0010540997 Csarg FR0000185423 Damartex FR0000054132 Delfingeng FR0004191674 Dir. Energie FR0010278762 Environnement SA FR0010449199 Geci Aviation FR0000051831 Groupe Guillin FR0010343186 Heurtey Petrochem FR0000077562 Hiolle Industries FR0004153930 Hybrigenics FR0011053636 Leadmedia Group FR0010304402 Millet Innovation FR0010330613 Ober FR0000061608 Piscines Desjoyaux FR0000037640 Rougier g FR0010776617 Sapmer FR0000061582 Siparex Crois.g FR0004500106 Solving Efesog FR0010528059 Streamwide FR0004197747 Theradiag FR0004155240 Vergnet 44,91 44,88 0,17 0,16 1,36 1,32 12,7 12,55 1,07 1,03 146,95 116,22 0,04 0,04 22,12 22 13,28 12,51 3,49 3,47 19,9 19,65 86,45 86,15 33,72 33,33 2,64 2,6 0,66 0,61 7,2 7,1 11,15 11,15 10,13 10,13 4,47 4,36 26,08 25,75 25,5 25 2,51 2,4 9,39 9,39 3,97 3,9 0,68 0,66

89,45 95,75 15,7 25,56 77,8 308,5 275,4 136,4 35,46 138,5 153,1 159,1 330,5 178,7 88,85 266,65 201 79,15 91,7 141,9 70,5 73,95 126,5 183,9 155,35 84,3 49,24 102,2 44,04 23,79 33,39 17,17 35,81 24,01 86,27 5,61 38,18 35,21 12,21 21,77 63,55 63,45 92,9 15,85 27,73 1339 68,45 43,16 63,25 69,85 240,1 2156 436,5 75,6 371,8 585,5 40,67 19 234,4

-1,7 -0,42 1,95 -0,2 -1,95 -0,07 0,62 1,11 0,97 1,54

en NOK
14,66 10,30

42,60 9,26 59,44 15,34 9,04 8,11 13,41 115,98 20,66 1,00 16,01 20,38 25,89 19,03 11,49 15,28 17,65 11,58 12,77 14,18 17,89 11,50 11,72 24,99 21,91 14,87 14,77 18,07 8,41 11,60 20,16 18,10 11,78 12,76

Bombay BSE Sensex 19920,21 (0,1)

en INR

ALTRI SGPS B.COM.PORTUGUES B.ESPIRITO SANTO BANCO BPI Banif-SGPS Brisa Cimpor EDP Edp Renovaveis Galp Energia-Nom Jeronimo MartinS MOTA ENGIL P.Telecom Portucel Pasta P Ren SEMAPA Sonae IND.SGPS SONAE,SGPS SONAECOM,SGPS Zon Multimedia

Lisbonne PSI 20 5982,26 (-0,25)

en EUR

Stockholm OMX S30 1281,54 (0,53)

ICICI BANK LTD. 945,45 0,15 INFOSYS TECHNOLO 3014,8 -0,13 RELIANCE INDUSTR 874,35 -0,03 STATE BANK OF IN 1647,05 -0,33 TATA POWER COMPA 80,85 2,15

15,83

10,04 22,65 30,02 22,95 11,48 12,14 10,88 10,43 13,11 23,00 12,29 31,00 19,01 12,15 17,67 12,91 13,48 15,27 47,50 9,73 9,23 14,97 10,46 10,15 15,55 13,62 8,93 15,08 19,05 13,15 17,30 20,81 17,78 14,21 17,84 19,50 8,67 20,28

0,99 2,91 0,64 1,2 0,55 0,6 1,28 -1,03 -0,21 1,93 0,16 0,29 -0,53 0,76 0,89 0,89 0,34 0,36 0,59 1,14 0,02 0,41 1,47 1,02 2,03 1,54

en SEK

Johannesbourg FTSE/Top 40 (Clos)


ABSA GROUP ANGLO AMERICAN ANGLO PLATINUM GOLD FIELDS LTD Harmony Gold RICHEMONT(CIE FI STANDARD BANK GR STEINHOFF INTL H TELKOM TIGER BRANDS

en ZAR
0,13

Toronto S&P/TSX Comp. 12811,2 (0,28)

en CAD
-0,54 0,42 0,49 0,42 0,62 -0,76 0,55 9,89 7,44 14,86 12,08 17,67 20,38 9,68

146,95 15,49 -1,56 444,1 47,56 36 100,7 120,05 34,47 23,21 298,57

* les valeurs inscrites au Nasdaq et faisant partie de lindice S&P 100 figurent dans la slection des valeurs du NYSE.

A.B FOODS ADMIRAL GROUP AGGREKO AMEC PLC ANGLO AMERICAN ANTOFAGASTA ARM HOLDINGS ASHMORE GROUP ASTRAZENECA AVIVA B SKY B GROUP BABCOCK INTL GRP BAE SYSTEMS BARCLAYS BG GROUP BHP BILLITON BP PLC BRITISH AM.TOBAC BRITISH LAND CO BT GROUP BUNZL BURBERRY GROUP CAIRN ENERGY CAPITA GROUP CARNIVAL PLC CENTRICA COMPASS GROUP CRH PLC DIAGEO ESSAR ENERGY EURASIAN NATURAL EXPERIAN GROUP

Londres FTSE 100 6570,97 (0,21)

0,27 0,81 -1,26 -1,56 -0,12 0,3 0,28 0,41 0,05 1,26 1,64 2,4 2,02 -0,83 0,6 -0,37 0,08 -0,06 0,89 0,49 -0,92 1,21 -5,64 0,2 0,47 -1,36 0,45 -0,05 -0,4

en GBP

ANDRITZ ERSTE GROUP BANK OESTER POST OESTERR ELEKTR W OMV RAIFFEISEN INTL SCHOELLER-BLECKM TELEKOM AUSTRIA VIENNA INSURANCE VOESTALPINE WIENERBERGER ABB N ACTELION N ADECCO S.A. CIE FIN RICHEMON CLARIANT CS GROUP N GIVAUDAN N HOLCIM N JULIUS BAER GRUP NESTLE NOM. NOVARTIS N ROCHE HOLDING BJ SGS N SWISSCOM N SWISS RE NOM. SYNGENTA NAMEN THE SWATCH GROUP TRANSOCEAN UBS N ZURICH FINANCIAL

Vienne ATX 1232,96 (0,87)

en EUR

Zurich SMI 8047,02 (-0,12)

0,6 -0,31 0,79 -0,7 -1,31 -0,43 0,38 -0,58 -0,62 -0,32 0,29 0,04 0,65 0,48 0,33 -0,75 -0,09 -0,78 0,21 -0,26

en CHF
16,49 17,36 18,23 18,92

11,00 22,12 16,61 17,98 18,33 14,67 16,03 24,32 14,01 8,60 17,42 18,08 10,17 19,59 9,33

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

FINANCE & MARCHES / / 33

euronext//taux&changes//matires premires
dsignation code isin des valeurs val. unit date dernier hors frais de la dividende net en euros** valor. en euros** mont. date dsignation code isin des valeurs val. unit date dernier hors frais de la dividende net en euros** valor. en euros** mont. date dsignation code isin des valeurs val. unit date dernier hors frais de la dividende net en euros** valor. en euros** mont. date dsignation code isin des valeurs val. unit date dernier hors frais de la dividende net en euros** valor. en euros** mont. date dsignation code isin des valeurs val. unit date dernier hors frais de la dividende net en euros** valor. en euros** mont. date
classification classification classification classification

FR0000441677 Cova Actions Asie

AI 195,01 23/09 1,47 15/09/11 40,88 23/09 34 23/09 0,32 18/04/12 16,79 23/09 0,12 18/04/12 187,2 23/09 2,63 14/11/01 159,32 23/09 2,70 29/02/12 38,76 23/09 31,93 23/09 0,90 18/04/12

FR0000931420 Cova Scurit D FR0007019021 Profil Prudent


i

155,09 23/09 1,59 18/04/12 96,68 20/09

LU0862031894 Mir. - Dyn Alloc A EUR LU0187024954 Mir. - Eq Asia ex Jap A LU0334004974 Mir. - Eq Eur exUK A Cap LU0787973808 Mir. - EQ EUROZONE A CAP LU0787973121 Mir. - EQ FRANCE A CAP

96,49 24/09 171,51 24/09 97,22 24/09 147,09 24/09 167,22 24/09 107,13 24/09 95,99 24/09 118,26 24/09 97,31 24/09 21,88 24/09 249,72 24/09 1,98 24/09 149,66 24/09 103,29 24/09 102,99 24/09 103,08 24/09 103,41 24/09 108,51 20/09 112,85 23/09

FR0007022157 Cova Actions Croissance


i

FR0007024021 Cova Actions Croissance


i

Pictet fundsPICTET (Europe) SA & CIE 34, avenue de Messine 75008 Paris Tl. : +33 1 56 88 71 29 www.pictetfunds.com

FR0000441636 Cova Actions Euro LU0300834669 ALKEN FD SMCAP EUR LU0235308482 ALKEN FUND-EUROP.OPP. 122,32 24/09 173,19 24/09
C

AE DI DI

LU0155303323 Pictet-Asian Eq. Japan LU0090689299 Pictet-Biotech LU0280430660 Pictet-Clean Energy LU0130728842 Pictet-Eastern Europe LU0255798109 Pictet-Emerg LC Debt LU0130729220 Pictet-Emerging Mkts LU0128490280 Pictet-EUR Bonds LU0128470845 Pictet-EUR Corp. Bonds LU0167158327 Pictet-EUR Smt Bonds LU0130731986 Pictet-European Eq. Sel. LU0144509717 Pictet-European Sust. Eq. LU0188501257 Pictet-Generics

classification

177,64 24/09 527,56 24/09 75,94 24/09 357,52 24/09 185,25 24/09 518,26 24/09

FR0000985368 Cova Actions Europe C FR0000425027 Cova Actions Europe D FR0000289381 Cova Actions France C FR0000298168 Cova Actions France D FR0007497789 Cova Actions Invest. FR0000289431 Cova Actions Japon

LU0800193780 Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A USD LU0874829103 Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A GBP LU0551957060 Mir. - Eq Global A USD LU0334003224 Mir. - Eq Pan Eur A Cap LU0122612764 Frank Eur Grwth LU0231205856 Frank India LU0140363267 Frank Mut European LU0282761252 Frank Mut Glb Discov LU0300742037 Frank Natural Res LU0140363697 FRANK TECHNOLOGY LU0139292113 Frank US Equity LU0260869903 Frank US Opp LU0744129122 TEMP AFRICA LU0316493666 Temp Asian Grwth LU0592650245 TEMP ASIAN SM CIES LU0188151178 Temp China USD LU0122613903 Temp East Europe LU0188151921 TEMP EMERGING MKTS LU0390138195 Temp Frontier Mkts LU0294220107 Temp Glb Bond LU0294221253 Temp Glb Tot Ret LU0094040077 Temp Latin Am USD 12,92 23/09 17,26 23/09 17,99 23/09 11,26 23/09 6,73 23/09 5,64 23/09 13,3 23/09 15,1 23/09 11,74 23/09 31,69 23/09 12,76 23/09 22,52 23/09 20,21 23/09 14,52 23/09 16,94 23/09 20,41 23/09 19,19 23/09 38,74 23/09 LU0301152442 KOWORLD KLIMA EUR LU0061928585 KOWORLD KOVIS.CL. EUR LU0309769247 KOWORLD KOVIS.EU. EUR LU0787970960 Mir. - Eq Spain A EUR LU0636969866 Mir. - Eq Swiss Sm/Mid A LU0787971695 Mir. - Eq UK A GBP LU0187025845 Mir. - Eq US A USD

4461,93 23/09 60,92 06/05/08 AI 23,74 23/09 115,31 23/09 0,93 18/04/12 102,38 23/09 105,47 23/09 163 23/09 45,75 23/09 27,96 23/09 0,86 18/04/12 15,19 23/09 0,61 18/04/12 37,84 23/09 248,04 23/09 104,51 20/09 38,23 20/09 0,25 18/04/12 121,2 20/09 1,07 18/04/12

RETROUVEZ LES VALEURS LIQUIDATIVES DE NOS SICAV ET FCP sur

FR0000939845 Cova Actions Monde

460,52 24/09 174,03 24/09 130,61 24/09 535,3 24/09 175,68 24/09 172,74 24/09 306,43 24/09 388,33 24/09 272,6 24/09

www.bnpparibas-ip.fr ww
LU0131210360 PARVEST BD EURO CORP LU0111548326 PARVEST BD EURO GOV LU0230662891 PARVEST EQ BRIC LU0111491469 PARVEST EQ HI. DIV EUR LU0012181318 PARVEST EQ USA LU0083138064 PARVEST MONEY MKT EURO LU0154361405 PARVEST STEP 90 EURO FR0010076562 PROFILEA MONDE EQUILIBRE
i

FR0007483474 Cova Actions Rendement


i

160,99 23/09 335,22 23/09 128,35 23/09 80,36 23/09 104,58 23/09 209,54 23/09 1111,55 23/09 23,35 20/09 22,33 20/09 22,14 20/09

FR0010535625 Cova Actions Solidaires C


i

ww

FR0010689794 Cova Espace ISR FR0000939969 Cova Euro Souverain C FR0000939951 Cova Euro Souverain D FR0000441651 Cova Eurospread FR0000002164 Cova Horizon Durable FR0000931446 Cova Moyen Terme C FR0010640904 Cova Multi ABS Return FR0000939852 Cova Multi Europe FR0010399790 Cova Multi HT Rendt FR0000939860 Cova Multi Immobilier

OE

LU0862027272 Mir. - Glb High Yld Bds A USD LU0862028080 Mir. - Glb High Yld Bds AH CHF LU0862027439 Mir. - Glb High Yld Bds AH EUR LU0862027868 Mir. - Glb High Yld Bds AH GBP FR0010549451 Mirabaud Horizon C LU0800194325 Mir. - SERENITE A CAP
i

OE

LU0128467544 Pictet-Global Emerg.Debt LU0168449691 Pictet-Greater China LU0070964530 Pictet-Indian Eq. LU0176900511 Pictet-Japanese Eq. Sel. LU0256846139 Pictet-Security

FR0010076547 PROFILEA MONDE MULT. DYN


i

10680,59 24/09 156,82 24/09 764,04 24/09 151,24 24/09 185,24 24/09

FR0010076471 PROFILEA MONDE PRUDENT

AE 68,27 20/09 0,52 10/04/12


i

Socit de Gestion de Portefeuille du groupe Cova (MAAF, MMA et GMF)


RETROUVEZ LES VALEURS LIQUIDATIVES Tl : 01SICAV 40 06ET 51FCP 50 DE NOS sur:covea-finance.fr Fax 01 40 06 52 40

FR0000970550 cova multi monde

47,42 20/09 37,49 20/09 0,02 11/05/04

39,1 24/09 110,72 24/09 37,93 24/09

LU0130732364 Pictet-Small Cap Eur. LU0256840108 Pictet-US Eq. Growth Sel LU0104884860 Pictet-Water

FR0000445074 Cova Multi Small Cap Eur. AE FR0000978736 Cova Oblig Conv. FR0000939936 Cova Oblig Inter. FR0000289472 Cova Obligations C FR0000289480 Cova Obligations D FR0007019039 Cova Profil Dynamique FR0010395608 Cova Profil Equilibre C FR0000445058 Cova Profil Equilibre D
i i

19481,72 23/09 318,54 06/05/08 OI 31,36 23/09 0,30 18/04/12

OE 109,1 23/09 OE 58,26 23/09 1,79 18/04/12 108,48 20/09 10,97 20/09 22,08 20/09 10,22 20/09 22,01 20/09

www.covea-finance.fr

OPTIGESTION 39, avenue Pierre 1er de Serbie 75008 PARIS Standard : +33 1 73 11 00 00 Internet : www.optigestion.com

www.mirabaud.com

LU0158903558 AKTIEN DEUTSCHLAND ELM FR0010106450 OPTILIA DIVERSIFIEE 102,86 19/09 103,21 19/09 122,26 24/09 FR0010236760 OPTILIA PYTHAGORE C DI 147,28 18/09 105,53 18/09 LU0140872143 WALLBERG A. VALUE INSID

199,43 24/09 59,58 24/09

FR0000441628 Cova Act. Eur. Hors Euro AI


i

44,92 23/09 0,50 15/09/11 55,63 23/09 0,73 15/09/11 27,19 23/09

LU0562891944 Mir. - Ac. All. Bal A EUR LU0622658333 Mir. - Ac. All. Cons A EUR LU0689230778 Mir. - Conv. Bonds A EUR

FR0000441685 Cova Act. Eur. Opport. FR0000934937 Cova Actions Amerique

AI

FR0010395624 Cova Profil Offensif C FR0000445033 Cova Profil Offensif D

Valeur unitaire hors frais : valeur de la part ou de laction hors droits dentre ou de sortie ventuels. Les SICAV ligibles au PEA sont signales par un astrisque *. Le pictogramme P indique la cotation dun FCP. Classification des OPCVM : actions franaises (AF), actions de la zone EURO (AE), actions internationales (AI), montaires EURO (ME), montaires vocation internationale (MI), obligations et autres titres de crances libells en EURO (OE), obligations et autres titres de crances internationaux (OI), sicav luxembourgeoises (LX), diversifis (DI), garantis ou assortis dune protection (GP). ** : en euros ou dans la devise indique dans la colonne dsignation des valeurs.

taux et changes
changes : cours au comptant
24-09-2013 cours 1 euro en devise bce var. veille en % var. anne en %

obligations convertibles
cours de changes croiss
24-09-2013 eur usd gbp chf sek dkk jpy (100) cad

taux marchs montaires et eurodevises


0,116 0,1565 0,0977 0,1426 1 0,8648 0,1546 0,161 0,1341 0,181 0,1129 16,4855 1,156 1 0,1787 0,1862 0,7502 1,0122 0,6322 0,9226 6,4674 5,5925 1 1,0417 0,72 0,9716 0,6067 0,8854 6,2069 5,3685 0,9596 1
24-09-2013 jour marchs montaires 1 mois 3 mois 6 mois 1 an

principaux taux directeurs


pays taux de rfrence taux en %

isin

valeur

taux PARITE clture tac bt fin conv.

DOLLAR US LIVRE STERLING FRANC SUISSE COURONNE DANOISE COURONNE NORV. KUNA CROATE COURONNE SUEDOISE DOLLAR CANADIEN YEN JAPONAIS DOLLAR AUSTRALIEN ROUBLE RUSSE ROUPIE INDIENNE COURONNE TCHEQUE FORINT HONGROIS ZLOTY POLONAIS LEV BULGARE DOLLAR HONG-KONG WON SUD COREEN LITAS LITUANIEN LATS LETTON PESO MEXICAIN REAL DOLLAR SINGAPOUR RAND SUD-AFRICAIN LIVRE TURQUE RENMIBI YUAN RUPIAH PESO PHILIPPIN RINGGIT MALTAIS BATH THALANDAIS

1,3473 0,8443 1,2295 7,4571 8,02 7,6175 8,6315 1,3857 132,92 1,4347 43,0098 84,853 25,933 299,89 4,2269 1,9558 10,4462 1448,27 3,4528 0,7026 17,3566 2,9773 1,6918 13,3062 2,6961 8,252 15149,99 58,538 4,334 42,224

0,87 0,69 -0,64 0,01 1,62 0,29 -0,72 0,71 0,66 0,69 -0,12 1,08 -0,04 0,64 0,37 0,77 0,00 0,86 0,26 0,00 0,01 0,79 -1,04 0,56 2,17 1,39 0,94 1,98 0,77 -1,38 -0,28

2,11 3,46 1,85 -0,05 9,14 0,79 0,58 5,48 17,00 12,86 6,65 16,94 1,35 3,11 2,60 3,75 0,00 2,15 2,99 0,00 0,70 1,00 10,12 5,01 19,10 14,48 0,38 19,16 8,19 7,42 4,65

EUR USD GBP CHF SEK DKK JPY CAD

1 1,349 0,8426 1,2296 8,6201 7,4558 1,3327 1,3884

0,7413 1 0,6248 0,9115 6,3886 5,5254 0,9879 1,0292

1,1863 1,6005 1 1,4589 10,2272 8,8458 1,5811 1,6473

0,8129 1,0971 0,685 1 7,0081 6,0615 1,0835 1,1288

NEW YORK 0,17/0,25 ZONE EURO 0,02/0,07 ZURICH -0,05/0,15 LONDRES 0,35/0,50 TOKYO 0,01/0,07

0,17/0,25 0,01/0,16 -0,10/0,08 0,42/0,50 0,01/0,13

0,23/0,31 0,05/0,25 -0,18/0,02 0,44/0,52 0,02/0,14

0,32/0,40 0,15/0,35 0,02/0,22 0,50/0,58 0,09/0,21

0,60/0,68 0,32/0,52 0,05/0,25 0,79/0,87 0,26/0,37


10 ans

ECARTS DE TAUX AVEC LALLEMAGNE 24-09-2013 6 MOIS 2 ANS 5 ANS 7 ANS

cours A TERME DE lEURO CONTRE lES PRINCIPALES DEVISES


24-09-2013 usd gbp chf sek dkk jpy (100) cad

DOLLAR NEO-ZELANDAIS 1,6261

Comptant Achat 1,3492 0,8429 1,2300 8,6242 7,4568 133,2700 Vente 1,3490 0,8427 1,2297 8,6192 7,4565 133,2400 A 1 mois Achat 0,0001 -0,0001 0,0005 -0,0018 0,0020 0,0564 Vente -0,0002 -0,0005 -0,0001 -0,0119 0,0013 -0,0266 A 3 mois Achat 0,0000 0,0000 0,0010 -0,0143 0,0048 0,0885 Vente -0,0003 -0,0009 0,0003 -0,0253 0,0039 -0,0015 A 6 mois Achat -0,0002 -0,0011 0,0019 -0,0343 0,0099 0,1687 Vente -0,0006 -0,0016 0,0012 -0,0451 0,0086 0,0687 A 12 mois Achat -0,0010 -0,0026 0,0039 -0,0812 0,0165 0,3558 Vente -0,0014 -0,0032 0,0030 -0,0938 0,0136 0,2477

1,3888 1,3885 -0,0008 -0,0015 -0,0031 -0,0037 -0,0063 -0,0070 -0,0135 -0,0143

Allemagne Portugal France Espagne Italie

0,05 1,67 0,06 0,82 0,69

0,18 5,31 0,09 1,29 1,60

0,84 5,80 0,25 2,26 2,40

1,19 5,90 0,40 2,40 2,41

1,84 5,25 0,52 2,43 2,52

BCE Taux pret marginal Taux repo (refi) Taux depot ROYAUME UNI Taux jour le jour Taux de base USA Taux jour le jour Fonds Federaux 2 Ans 10 Ans JAPON GENSAKI T/N Taux jour le jour Taux d'escompte Taux de base 10 Ans CANADA Taux jour le jour Taux de base

1.00 % 0.50 % 0.00 % 0.43 % 0.50 % 0.25 % 0.25 % 0.33 % 2.65 % 0.09 % 0.30 % 0.30 % 1.30 % 0.68 % 1.08 % 3.00 %

indices de rfrence des emprunts taux variables


Moy. TMM mens. euribor 1 mois 3 mois tme tmor. pub. priv. Moy. eonia euribor tec hebdo 1 mois 3 mois 10 the thor. pub. priv.

march obligataire
cno-etrix var. base 100 au var. depuis rend. 31/12/1998 indice jour 31/12/98 en %

taux de rfrence bons du trsor


btf taux btan taux prix coupon

Global 1-3 ans 3-5 ans 5-7 ans 7-10 ans 10-15 ans plus 15 ans EMTXi EMTXi-BE

189,16 164,34 182,67 197,30 201,18 202,20 219,09 201,64 195,40

-0,07 -0,02 -0,03 -0,01 -0,04 -0,03 -0,05 -0,02 -0,03

89,16 64,34 82,67 97,30 101,18 102,20 119,09 101,64 95,40

2,85 0,81 1,49 2,19 2,75 3,48 3,7 1,26 2,84

20/02/14 06/02/14 23/01/14 09/01/14 27/12/13 19/12/13 12/12/13 05/12/13 28/11/13 21/11/13

source banque de france

0,09 0,1 0,08 0,06 0,07 0,06 0,02 0,06 0,06 0,06

2.000 09/13 2.500 01/14 3.000 07/14 0.750 09/14 2.500 01/15 2.000 07/15 2.250 02/16 2.500 07/16 1.750 02/17 1.000 07/17

0 0,08 0,15 0,18 0,23 0,28 0,42 0,53 0,74 0,87

0 100,71 102,25 100,57 102,95 103,06 104,38 105,51 103,39 100,49

0 1,767 0,633 0,004 1,747 0,422 1,319 0,438 1,026 0,175

Mai 11 Juin 11 Juil. 11 Aot 11 Sept. 11 Oct. 11 Nov. 11 Dc. 11 Fv. 12 Mars 12 Avr. 12 Mai 12 Juin 12 Juil. 12 Aot 12 Sept. 12 Oct. 12 Nov. 12 Dc. 12 Janv. 13 Fv. 13 Mars 13 Avr. 13 Mai 13 Juin 13 Juil. 13 Aot 13

source cdc ixis

1,023 1,133 1,0033 0,8972 0,9963 0,9835 0,7845 0,6168 0,3662 0,3587 0,3475 0,337 0,3333 0,1864 0,1104 0,1003 0,0909 0,0786 0,0723 0,0709 0,0683 0,0702 0,0818 0,0784 0,0947 0,0929 0,0824

1,243 1,278 1,371 1,371 1,347 1,364 1,222 1,141 1,141 0,469 0,409 0,394 0,38 0,218 0,132 0,119 0,111 0,109 0,111 0,112 0,12 0,118 0,118 0,112 0,12 0,125 0,128

1,424 1,487 1,55 1,55 1,536 1,575 1,481 1,425 1,049 0,86 0,746 0,686 0,659 0,496 0,334 0,247 0,208 0,192 0,186 0,204 0,224 0,207 0,209 0,201 0,21 0,221 0,226

3,58 3,45 3,39 3,00 2,71 3,02 3,60 3,23 3,06 2,87 3,05 2,79 2,69 2,31 2,19 2,31 2,23 2,18 2,03 2,19 2,29 2,11 1,90 1,90 2,26 2,31 2,43

3,78 3,65 3,59 3,59 2,91 3,22 3,80 3,43 3,26 3,07 3,25 2,99 2,89 2,51 2,39 2,51 2,51 2,38 2,23 2,39 2,49 2,31 2,10 2,06 2,46 2,51 2,63

3,78 3,65 3,59 3,59 2,91 3,22 3,80 3,43 3,26 3,07 3,25 2,99 2,89 2,51 2,39 2,51 2,43 2,38 2,23 2,39 2,49 2,31 2,10 2,06 2,46 2,51 2,63

19-08 20-08 21-08 22-08 23-08 26-08 27-08 28-08 29-08 30-08 02-09 03-09 04-09 05-09 06-09 09-09 10-09 11-09 12-09 13-09 16-09 17-09 18-09 19-09 20-09 23-09 24-09

0,078 0,079 0,078 0,078 0,079 0,077 0,078 0,08 0,078 0,076 0,107 0,079 0,08 0,073 0,069 0,075 0,068 0,071 0,073 0,068 0,072 0,073 0,075 0,078 0,075 0,078 0,08

0,127 0,127 0,126 0,126 0,127 0,127 0,127 0,128 0,128 0,129 0,129 0,129 0,129 0,129 0,129 0,129 0,129 0,128 0,127 0,127 0,128 0,127 0,127 0,128 0,128 0,128 0,128

0,226 0,225 0,224 0,224 0,225 0,225 0,225 0,225 0,225 0,224 0,225 0,225 0,225 0,225 0,225 0,225 0,225 0,224 0,224 0,223 0,223 0,222 0,222 0,221 0,221 0,221 0,221

0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08

2,43 2,43 2,43 2,43 2,43 2,58 2,58 2,58 2,58 2,55 2,55 2,55 2,55 2,55 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68 2,67 2,67 2,67 2,67 2,51 2,51 2,51

2,63 2,63 2,63 2,63 2,63 2,78 2,78 2,78 2,78 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,87 2,87 2,87 2,87 2,71 2,71 2,71

2,63 2,63 2,63 2,63 2,63 2,78 2,78 2,78 2,78 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75 2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,88 2,87 2,87 2,87 2,87 2,71 2,71 2,71

FR0011453463 Air France 2,03 FR0010185975 Air France 2,75 FR0010771766 Air France 4,97 FR0010798371 Alcatel-Lucent 5 FR0011527225 Alcatel-Lucent 4,25 FR0011073006 Assystorn 4 FR0010032839 Atari 0,1 FR0010816280 Atos Origin 2,5 FR0010844746 Avanquest Soft. 6,5 FR0000180994 Axa OSC 3,75 FR0000188625 BPCE 5,2 FR0000181034 Bull 0,1 FR0010748905 Cap Gemini 3,5 FR0011359579 CBO Territoria 6 FR0010998005 CGG 1,75 FR0010870931 Chargeurs 0 FR0010922955 Club Mditerrane 6,11 FR0011539774 Club Md. OP 6,11 FR0000180549 Cofidur 0,1 FR0010827055 Faurecia 4,5 FR0010632844 Fonciere Inea 5,5 FR0011069442 GFI 5,25 FR0011018902 Ingenico 2,75 FR0011005446 Le Noble-Age 4,875 FR0010775098 Maurel & Prom 7,125 FR0010449264 Michelin 0 FR0010814061 Neopost 3,75 FR0010978932 OL Groupe 7 FR0010333302 Orco Property Gp 1 FR0010973057 Orpea 3,875 FR0010829762 Oxymetal 6 FR0010773226 Peugeot 4,45 FR0010998187 Pierre & vacances 4 FR0000180127 Publicis Groupe 1 FR0010518894 Quantel 4,875 FR0010820209 SCBSM 9 FR0010796417 Soitec 6,25 FR0011566793 Soitec 6,75 FR0010736660 ST Dupont 10 FR0010962704 Technip 0,5 FR0011163864 Technip 0,25 FR0010532739 Theolia 2,7 FR0000181067 UTI 0,1 FR0010627109 Vilmorin 4,5

1 P. 1 9,99 2,5142 1,03 P. 1 19,42 3,9135 1 P. 1 12,5 2,5548 1 P. 1 3,4 1,7158 P. 2,92 - 6,4978 1 P. 1 24 2,0272 2,416 P. 1 1,77 25,1664 1,02 P. 1 59 -49,9907 1 P. 1 4,95 8,8219 4,41 P. 1 266,15 3,2185 P. 1 102,96 1,4151 10 P. 1 4 7,6102 1 P. 1 42,75 -19,4007 1 P. 1 3,95 4,7974 1 P. 1 29,01 0,0097 25 P. 1 96,52 -21,9348 1,124 P. 1 19,97 - 1,0051 1,124 P. 1 1 P. 1 12,4 10,3434 1,04 P. 1 23,6 -11,2513 1,06 P. 1 43,96 -13,9847 1 P. 1 4,89 7,087 1,004 P. 1 57,02 - 9,5891 1 P. 1 19,3 3,6933 1,22 P. 1 16,6 0,7913 1,036 P. 1 136,2 0,75 1,007 P. 1 86,75 1,9754 1 P. 1 6,99 11,6623 1 P. 1 111,52 1,107 P. 1 51,05 - 1,5742 1 P. 1 6,65 1 P. 1 26,7 2,0342 1 P. 1 78,1 4,8308 1 P. 1 51,65 1,3387 1 P. 1 24,5 13,2339 1 P. 1 7,35 6,0726 1,13 P. 1 8,58 6,2672 1 P. 1 2,59 5,6907 1000 P. 1 257,4 -57,8458 1 P. 1 94,26 - 4,8197 1 P. 1 97,25 - 0,0689 6,916 P. 1 13 1,8271 1 P. 1 5,3 25,1324 1,08 P. 1 164,5 1,9231

15/02/23 24/07/24 23/03/15 26/12/14 01/07/18 01/01/17 01/04/20 23/12/15 14/02/15 01/01/17 19/07/14 01/01/33 23/12/13 01/01/20 22/12/15 31/12/15 22/10/15 22/10/15 01/04/25 23/12/14 20/12/13 22/12/16 22/12/16 03/01/16 22/07/14 22/12/16 01/02/15 16/12/15 15/05/13 22/12/15 29/12/14 01/01/16 22/09/15 09/01/18 21/12/12 01/07/16 29/08/14 18/09/18 31/03/14 31/12/15 22/12/16 22/12/14 01/01/20 01/07/15

matires premires
MTAUX PRCIEUX PARIS OR (euros CPROR/*cours hebdo) 24/09 23/09 COURS PRIME PREC. Lingot 31200 0 32050 10 Florins 202 7,01 188 267 13,8 267 5 Dollars* 550 17,21 526 10 Dollars 20 Dollars 1090 16,1 1080 5 Roubles* 195 61,5 195 50 Pesos 1189,75 1,69 1175 Latine 184 1,57 181 Napoleon 192,9 6,49 190,2 1/2 napoleon* 103 13,72 101 Souverain eli i* 245,1 7,32 245 Souverain 230 0,71 244,8 1/2 Souverain* 133 16,47 133 Suisse 180 -0,63 190 Tunisienne* 191 5,44 192 Mark* 242 8,33 241 Krugerrand 1003 3,36 1002 Lingotin 500grs 16420 5,26 16400 Lingotin 250grs 8130 4,23 8150 Lingotin 100grs 3320 6,41 3310 ARGENT C3E (Euro par kilo) (CSFANMP) 676,54 676,54 PALLADIUM (Euro par kilo) (CSFANMP) Fix1 34478 34478 Fix2 17013 16921 PLATINE (Euro par kilo) (CSFANMP) Fix1 33877 34052 Fix2 33929 33888 LONDON BULLION MARKET 24/09 23/09 ARGENT (en cents par oz) Fixage 2144 2168 OR (en dollars par oz) Fix1-Fix2 1317-1314 1322-1323

bons de souscriptions
MTAUX STRATGIQUES LONDRES (en dollars)
24/09

DIAMANT Taille KCut


Taille coul. pur. poids cours ct($) prc.($)

PRODUITS PTROLIERS 23/09 Ss plomb 95 948-951 948-951 603-605 583-585 100,72-100,82 120,15-120,25 121,98-122,38 120,24-120,64 611,65-611,85 608,32-608,52 FUEL LOURD 1% de souf. 602-604 3.5% de souf. 585-586 SINGAPOUR Naphta 100,72-100,82 Gasoline 97 117,6-117,7 Jet kerosene 120,34-120,74 Gas oil 119,29-119,69 Fuel oil (180) 609,82-610,02 Fuel oil (380) 605,74-605,94

SUCRE Londres (en dollars par tonne)


Clture Clture Vol

crales Bl de meunerie n2 Paris (en euros par tonne)


Settlement Settlement

nom

c sous

valeur

prix em

parit

d. cours
0,01 0,24

KCUT D IF 2ct 40720 40728 KCUT D IF 1ct 23352 23382 9948 KCUT D IF 3/4ct 9944 KCUT D IF 1/2 c 6960 6966 + dinfos sur klpdiamonds.com MTAUX NON FERREUX CUIVRE (GIRM): Cathodes : 545,6 a compter du 24/09/ AUTRES DEMI PRODUITS CUIVREUX :
Base Cuivre 629,88 depuis le 24/09 Base Lamin Laiton 1 Titre 495,21 depuis le 24/09 Base Lamin Laiton 70/30 507,45 depuis le 24/09 Base Lamin Laiton 85/15 568,66 depuis le 24/09 Base Lamin Bronze 94/6 719,07 depuis le 24/09 Base Lamin Bronze 94/4 689,34 depuis le 24/09

ZINC ELECTRO (UMICORE): 1850 depuis le 24/09 LONDON METAL EXCHANGE 24/09 23/09 ALLIAGE D`ALUMIN. (en $ par tonne) Cpt 1765-1770 1785-1795 3 mois 1805-1815 1815-1825 Stocks 63220 63220 ALUMINIUM (en $ par tonne) Cpt 1753-1753,5 1754-1754,5 3 mois 1800-1800,5 1802-1802,5 Stocks 5408150 5416275 CUIVRE (en $ par tonne) Cpt 7140-7140,5 7180,5-7181 3 mois 7172-7173 7215-7215,5 Stocks 551050 556875 ETAIN (en $ par tonne) Cpt 22920-22925 22895-22900 3 mois 22900-22925 22950-23000 Stocks 13765 13715 NICKEL (en $ par tonne) Cpt 13675-13680 13825-13830 3 mois 13770-13775 13915-13920 Stocks 222012 219786 PLOMB (en $ par tonne) Cpt 2044,5-2045 2042-2043 3 mois 2072,5-2073 2068,5-2069 Stocks 244000 243550 ZINC (en $ par tonne) Cpt 1844,5-1845 1842,5-1843,5 3 mois 1885-1887 1880-1881 Stocks 974100 977100 NEW YORK CUIVRE (en cents par lb)
Settlement Settlement

ANTIMOINE 99,65% (par tonne) 10400 10400 BISMUTH 99,99% (par lb) 8,4 8,4 CADMIUM 99,95% (par lb) 0,93 0,93 COBALT (cathodes) 99,80% (par lb) 13,85 13,85 EPONGE DE TITANE 99,60% (par kg) 10 10 FERRO MANGANESE (HC) (par tonne) 955 955 FERRO MOLYBDENE (par kg) 24,25 24,25 GERMANIUM (par kg) 1922,5 1922,5 SELENIUM 99,50% (par lb) 27,5 27,5 SILICIUM (par tonne) 2025 2025 lectricit EPEX SPOT France (en euros par MWh) 24/09 55,77 Base pointe 64,6 French Futures
Clture Clture

24/09 23/09 Dc. 13 486 486 Mars 14 484,9 484,1 Mai 14 488 487,3 Aout 14 487,9 487,3 Oct. 14 489,5 488,6 New York (en cents par lb) Oct. 13 Mars 14 Mai 14 Juil. 14 Oct. 14 24/09 17,35 17,88 17,78 17,71 17,99 23/09 17,25 17,76 17,68 17,61 17,88

2353 1381 853 505 134


Vol

24/09 23/09 187,5 187 15868 Nov. 13 Janv. 14 187,5 187,5 4065 Mars 14 188 187,75 3105 Bl chicago (en cents par boisseau)
Settlement Settlement

Vol

Clture Clture

mission co2 BlueNext (en euros par tonne)


Clture Clture

32045 66758 22280 12890 2117

24/09 23/09 659,5 653,5 33509 Dc. 13 Mars 14 669,75 664 4756 Mai 14 675,25 670 1861 Mais Paris (en euros par tonne)
Settlement Settlement

Vol

Spot

24/09 6,12

23/09 6,12

Vol

cacao Prix indicatif de l'Organisation internationale du cacao (dollars/tonne) : le 24/09/ Prix indicatif : 2648,29 Londres (en par tonne)
Vol Clture Clture

24/09 23/09 166 166,75 Nov. 13 Janv. 14 166,75 167,25 Mars 14 167,25 168 Mais chicago (en cents par boisseau)

Vol

570 185 160

uranium Uranium NYMEX (en $ par lb)


Settlement Settlement

Settlement Settlement

Sept. 13 Oct. 13

24/09 35,1 35,15

23/09 35,1 35,15

23/09 52,35 59,04

Vol

gaz naturel NYMEX ( en $ par Mbtu)


Clture Clture Vol

24/09 23/09 Dc. 13 1700 1703 Mars 14 1677 1679 Mai 14 1667 1667 Juil. 14 1658 1658 Sept. 14 1656 1659 New York (en $ par tonne) Dc. 13 Mars 14 Mai 14 Juil. 14 Sept. 14 caf 24/09 2601 2601 2599 2595 0 23/09 2610 2615 2612 2610 2609

Vol

4862 5116 3278 1139 302


Vol

24/09 23/09 450,75 453,25 Dc. 13 Mars 14 463,25 466 Mai 14 471,25 474,25 Riz chicago (en cents par lb) 24/09 23/09 15,5 15,54 Nov. 13 Janv. 14 15,62 15,7 Mars 14 15,9 15,92 Avoine chicago (en cents par boisseau)

Vol

65253 10282 5085


Vol

Settlement Settlement

60 3

163166 82221

Settlement Settlement

PALLADIUM (en dollars par once troy) 716-721 713-718 PLATINE (en dollars par once troy) 1415-1423 1418-1426 NEW YORK ARGENT (en cents par once)
Settlement Settlement

Contrats a terme base 39,5 Sept. 13 0 Oct. 13 0 47,94 Contrats a terme pointe 52,1 Sept. 13 0 Oct. 13 0 62 PRODUITS PTROLIERS LONDRES-BRENT (en $ par baril)
Clture Clture

24/09 23/09 Oct. 13 3,53 3,6 3,68 Nov. 13 3,6 3,77 3,85 Dc. 13 POWERNEXT GAS SPOT
Clture Clture Vol

7338 1603 570 120 51

Settlement Settlement

24/09 23/09 NORD DA 27,7 27,7 29,26 SUD DA 29,3 POWERNEXT GAS FUTURES
Vol Settlement Settlement Vol

24/09 23/09 311 309,5 Dc. 13 Mars 14 309,25 308,75 Mai 14 309 309 Bl Fourrager Londres (en par tonne) Nov. 13 Janv. 14 Mars 14 24/09 153 155,5 157 23/09 152 154,45 157

Vol

268 46 1

Prix indicatif de l'Organisation internationale du caf (cents US/livre) : Prix compos : 111.72 Moyenne quinze derniers jours : 205.461 Londres-Robusta (en $ par tonne)
Clture Clture Vol

Settlement Settlement

Vol

758 300

24/09 Sept. 13 21,78 Oct. 13 21,54 Nov. 13 21,59 Dc. 13 21,59 Janv. 14 21,63 OR (en dollars par once)

23/09 21,81 21,81 21,85 21,86 21,87

24/09 23/09 108,73 109,32 Jour Nov. 13 107,95 108,16 149955 Dc. 13 107,09 107,37 147974 LONDRES-GAZOLE (en $ par tonne)
Clture Clture

Oct. 13 Nov. 13 Dc. 13 coton

24/09 26,86 27,33 27,77

23/09 26,86 27,33 27,77

fret maritime Baltic Dry Index : 2021 le 24/09//13 Baltic Panamax Index : 1602 le 24/09//13 Baltic Capesize Index : 4253 le 24/09//13 Baltic Supramax Index : 986 le 24/09//13 Baltic Dirty Intern. Tanker :585 le 23/09//13 Baltic Clean Intern. Tanker :529 le 23/09//13 indices
24/09 23/09

Settlement Settlement

24/09 Sept. 13 1314,8 Oct. 13 1314,6 Nov. 13 1314,2 Dc. 13 1314,7 Fv. 14 1315,7 PLATINE (en dollars par once) Nov. 13 Janv. 14 Avr. 14 Juil. 14 Oct. 14 24/09 1425,4 1419,8 1427,1 1422,6 1428,1

23/09 1326,9 1322,7 1327 1322,7 1327,8

Settlement Settlement

Sept. 13 Oct. 13 Nov. 13 Dc. 13

24/09 3,27 3,25 3,25 3,25

23/09 3,31 3,3 3,3 3,3

Vol

24/09 23/09 905,5 913 62610 Oct. 13 Nov. 13 905,5 912,25 97713 Dc. 13 903,5 909,75 77438 Janv. 14 901,5 907,75 26570 Fv. 14 899,25 904,25 11491 NEW YORK NYMEX WTI (en $ par baril) 24/09 23/09 102,77 103,59 174108 Nov. 13 Dc. 13 102,09 102,72 86222 Janv. 14 101,1 101,62 28776 Fv. 14 99,96 100,52 13558 Mars 14 98,88 99,44 16603 Amsterdam - Rotterdam (barges - fob) (en $ par tonne) Gas, 0.1% sul. 903-904 906-907 Jet 0,3% sul. 967-969 970-972
Clture Clture Vol

Vol

Indice CotLook A : 91,45, le 24/09//13 New York (cont. N2 - cents par lb)
Settlement Settlement Vol

24/09 23/09 Sept. 13 1684 1661 2 1700 1688 4636 Nov. 13 1685 2793 Janv. 14 1697 1693 717 Mars 14 1702 1716 1705 498 Mai 14 New York-Arabica (en cents par lb)
Settlement Settlement Vol

BE0974270028 FR0010972000 FR0010630590 FR0010505941 FR0010805366 FR0010134247 FR0010304733 FR0011477116 FR0011477124 FR0010916007 FR0010734509 FR0010490912 FR0010772921 FR0010876813 FR0010325035 FR0010198309 FR0011418508 FR0010518688 FR0010518654 FR0010355644 FR0010562058 FR0010492694 FR0010718379 FR0010645200 FR0010897082 FR0010957621 FR0010814186 FR0011496421 FR0010671891 XS0290764728 FR0010781021 FR0010681569 FR0000312928 FR0010485466 FR0010622241 FR0010629725 FR0010435438

14/12/14 01/12/15 09/07/15 15/10/15 20/10/16 31/12/14 31/12/14 22/04/16 23/04/18 27/07/15 08/04/16 24/07/14 17/07/14 21/04/15 09/12/13 13/03/17 22/02/16 30/09/14 20/10/14 01/12/13 08/02/15 02/08/14 25/02/14 12/08/14 30/06/14 25/11/13 18/11/14 31/12/13 07/11/13 31/12/19 14/08/15 29/12/15 24/09/22 18/07/14 30/06/14 20/07/15 08/03/16

ADC SIIC 0,24 1 P. 1 Assya Cie Financire 6,95 1 P. 7 Assystem 11,1 1 P. 1 Ausy 18 1 P. 28 Ausy 17 1,014 P. 1 Belvedere 55 1 P. 1 Belvedere 55 1 P. 1 Belvedere BS1 23,82 1 P. 0,1923 Belvedere BS2 23,82 1 P. 0,1923 Bionersis 8,5 1 P. 1 Bonduelle 80 1 P. 1 Bonduelle 113,75 1 P. 1 Cameleon Software 0,72 1 P. 1 Cesar 0,6 1,177 P. 1 CS Com. et Systemes 45,48 1 P. 1 Derichebourg 6,7 128 P. 455 Euroland Corporate 0,21 2 P. 1 Groupe Open 15,54 1 P. 1 Groupe Open 14,5 1 P. 1 Havas 4,3 1 P. 1 Havas 3,85 1 P. 1,03 HF Company 26,7 1 P. 1 ITS Group 2,57 1 P. 1 Keyrus 1,8 1 P. 1 Maurel & Prom 14,2 1,19 P. 10 Mecelec 3,5 1 P. 1 Mr Bricolage 16 1 P. 1 MRM 1 P. 1 Nextradiotv 21,23 1,165 P. 1 Orco Property Group 1 P. 1 Orpea 37,9 1 P. 1 Overlap Groupe 6,48 1 P. 6 Publicis Groupe 30,5 1 P. 1 Radiall 126 1 P. 1 SCBSM 5,8 1 P. 10 STEF-TFE 51,2 1 P. 1 Touax 32,91 1,096 P. 4

6,45 0,2 5,85


20 1,32 0,39 0,52 0,37 6,84 2,8

0,75 0,01
0,211 0,93 0,05 0,05 0,15 1,5

2,07
0,002 0,73 0,04

0,146
0,05 0,041

100 0,3

5,35
0,029

30,405
0,029 2,5

0,125

128 306 297 34968

Oct. 13 Dc. 13 Mars 14 BOIS

24/09 84,34 84,26 84,1

23/09 83,01 84,27 84,18

2 4157 1334

Dc. 13 Mars 14 Mai 14 Juil. 14

24/09 117,9 121,1 123 125,05

23/09 117,05 120,15 122,25 124,25

6683 1054 425 106

jus dorange
Vol

23/09 1425,4 1425,9 1427,1 1429,2 1431,5

KUALA LUMPUR ETAIN (en dollars par tonne)


Settlement Settlement

Chicago (en $ par 1000 bdft)


Settlement Settlement

New York (cont. No2 - en cents par lb)


Settlement Settlement Vol

Jou r

24/09 22980

23/09 22930

Vol

28

Nov. 13 Janv. 14 Mars 14

24/09 357,1 362 367

23/09 355,5 363,2 365,2

243 75 25

Nov. 13

24/09 123,35

23/09 126,3 961

RJ CRB Reuters Com. Moodys Com. OR Industriel LMEX CBOE Gold AIG Com. Spot DJ UBS Com.

284,92 2617,44 5896,19 31587 0 98,81 126,83 403,77 126,83

286,17 2615,71 5896,19 31672 3110,5 99,32 127,59 403,77 127,59

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Mercredi 25 septembre 2013 Les Echos

LES ECHOS BUSINESS


droit - finance

SUR LE WEB LESECHOS.FR

Taxer lEBE ? Une exprimentation perturDiagnostics juridiques gratuits pour les TPE bante, selon J.-Y. Mercier. business.lesechos.fr PME parisiennes. entrepreneur.lesechos.fr

+23%

Lenvole du secteur des services financiers qui soutient le nombre dannonces doffres demploi, selon Robert Walters.

10

ME

DITION du prix Juridique fiscal dAllen & Overy, avec le concours dHEC. Demain, au cabinet avec Clara Gaymard, prsidente de GE France.

BigFour :les nouvellesambitions desquatregantsduconseiletdelaudit


l Les grandes firmes internationales daudit et de conseil fourbissent leurs armes en France. l Et entendent se renforcer dans tous leurs mtiers pour qurir de nouveaux relais de croissance.
Quatre profils aux commandes
AUDIT-CONSEIL
Muriel Jasor mjasor@lesechos.fr et Franck Moulins fmoulins@lesechos.fr La place des Big Four en France reste prpondrante. Mais EY, Deloitte, KPMG et PricewaterhouseCoopers (PwC) ambitionnent dy peser encore plus encore. De laudit aux prestations de conseil sous les facettes les plus varies en passant par lexpertise comptable, les dirigeants des quatre mastodontes voient dans le renforcement de leur pluridisciplinarit un moyen de mieux accompagner leurs clients. Et,sousconditiondunstrictrespect des rgles dtanchit entre clientles daudit et de conseil, de trouver de nouveaux relais de croissance.

LA PERSONNALIT

Daniel Gutmann (BureauFrancis Lefebvre)


Son actualit
Daniel Gutmann, avocat associ en fiscalit de CMS Bureau Francis Lefebvre, devient responsable de la doctrine fiscale du cabinet. Il remplace JeanYves Mercier, qui occupait ce poste depuis 1991 et qui prend sa retraite. Il coanimera le dpartement avec deux associs, Elisabeth Ashworth, dont lactivit dominante porte sur la TVA, et Stphane Austry, spcialiste des contentieux fiscaux.

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AUDIT

Alain Pons, prsident de la direction gnrale de Deloitte France

Le poids des quatre rseaux internationaux sest alourdi sur le march du commissariat aux comptes des socits du CAC 40, qui se caractrise par des honoraires stables, daprslAutoritdesmarchsfinanciers, et des oprations plus complexes.De20032012,leurpartdemarch est passe de 88 % 90 % en valeur (honoraires) et de 73 % 85 % en volume (nombre de mandats). Dans ce quatuor, EY, dirig par JeanPierre Letartre, prsident dEY en France et CEO dEY en France, au Maghreb et au Luxembourg, fait la course en tte, daprs les statistiques du cabinet de conseil Day One. March troitement observ par Bruxelles, dont les propositions dfinitives de rforme sont attendues pour lan prochain, laudit est une activit trs concurrentielle domine par les Big Four, Mazars et quelques autres, et caractrise par une trs forte pression sur les prix, dont lAutorit des marchs financiers prend de plus en plus conscience. Trop forte , estime Bernard Gainnier, prsident France et Afrique francophone de PwC. Chacun des BigFourestimequelemtier(de40 45 % de leur activit) doit comprendrequelaconcurrencefrocesurles honoraires ne peut plus durer si on veut de la qualit. II est temps de dplacerledbatduprixversleservice plusfortevaleurajoute,endonnant une assurance sur la scurit, laudit tant autre chose que des additions de comptes , estime Alain Pons, prsident de la direction gnrale de Deloitte France, qui table sur linnovation Deloitte a par exemple investi plusieurs millions deuros dansunlaboratoiredeluttecontrela cybercriminalit, les risques dintrusion et la protection de donnes. De plusenplus,lauditvolueverslanticipation, la gestion et le contrle des risques. Latechnologievadonnerde nouveaux moyens pour aller plus vite et pour rassurer les organisations fragilises. Les conseils dadministration et comits daudit ont plus que jamais besoin dtre rassurs , confirme Jay Nirsimloo, prsident de KPMG France et Afrique francophone.

La comptitivit de notre conomie passe par lassemblage dexpertises de plus en plus pointues. Chiffres clefs l Effectifs : 7.950. l Recrutements : 1.000 CDI et 500 stagiaires. l Bureaux en rgion : 210 (In extenso), 18 (Deloitte). l Autres implantations : 12 bureaux dans 10 pays dAfrique, 6 bureaux Taj en France. l Chiffre daffaires au 31 mai : 891 millions deuros (+4,5 % en un an), contre 853 millions fin mai 2012.

Jean-Pierre Letartre, CEO dEY France, Maghreb et Luxembourg

Notre stratgie nous permet daller plus loin en termes de pluridisciplinarit, de services haute valeur ajoute, dapproche globale clients et dengagement socital. Chiffres clefs l Effectifs : 4.500. l Recrutements : 850 CDI et 650 stagiaires. l Bureaux en rgion : 14. l Autres implantations : 4 (Maroc, Luxembourg, Tunisie, Algrie). l Chiffre daffaires France au 30 juin : environ 783 millions deuros (+ 4 %), contre 753 millions fin juin 2012.

Jay Nirsimloo, prsident de KPMG France et Afrique francophone

DR

Au-del de la taille du cabinet, cest le rayonnement de nos professionnels qui fait notre diffrence. La croissance organique de chacune de nos activits se situe entre 2 et 3 % un mois de notre clture annuelle. Chiffres clefs l Effectifs : 8.500. l Recrutements : 500 CDI et 500 stagiaires. l Bureaux en rgion : 217. l Autres implantations : dans 15 pays dAfrique francophone. l Chiffre daffaires au 30 septembre 2012 : 860 millions deuros.

Bernard Gainnier, prsident de PwC France et Afrique francophone

Dans un monde en mutation rapide, les opportunits ne manquent pas. Dans ce contexte, nous avons des ambitions fortes pour tous nos mtiers. Chiffres clefs l Effectifs : 4.000 (5.000 avec la zone Afrique). l Recrutements : 700 CDI et 400 stagiaires. l Bureaux en rgion : 25. l Autres implantations : 13 pays dAfrique subsaharienne et Maghreb. l Chiffre daffaires 2013 non communiqu (690 millions deuros au 30 juin 2012).

Son nouveau primtre


Dpartement clef pour CMS BFL, la doctrine fiscale cre dans les annes 1950 permet au cabinet de disposer dune veille rgulire, danalyses des volutions rglementaires ainsi que dune activit ditoriale importante. Il est en relation permanente avec ladministration fiscale, les autorits publiques franaises et europennes, les instances reprsentatives des entreprises et le milieu universitaire.

Sa bio express
Titulaire dun doctorat de droit priv et agrg de droit priv, Daniel Gutmann, quarantequatre ans, a rejoint Bureau Francis Lefebvre en 2007 en qualit de Of Counsel et a t coopt associ en 2011. Il est lauteur dun ouvrage de droit fiscal des affaires (Montchrestien/Lextenso, 4e d. 2013).

CONSULTING

Les Big Four le reconnaissent : leurs ambitionssontgrandessurleterrain du conseil (tout comme celles des socits informatiques dailleurs). Celapasserancessairementpardes

lments de croissance externe, via une acquisition ou par le recrutement dquipes , prvient Bernard Gainnier. Transformation de la fonction finance, stratgie de revitalisation duneentreprise,outilsdemesurede gestion, les clients sont demandeurs de conseils pratiques et mesurables, constate Jay Nirsimloo. Nous disposons dune large palette de services, cestnousensuitedecasserlessiloset de mettre en place lapproche et les synergies ncessaires , explique-t-il. Du ct de Deloitte, qui a rachet Monitor cette anne, les prestations se veulent, elles aussi, nombreuses, delastratgieauconseilentechnologies, en passant par le dveloppement de business processing [externalisation de fonctions, NDLR] , dtaille Alain Pons. Monitor est venu renforcer notre stratgie, relve-t-il. Nous avons aussi acquis BioIS, un cabinet spcialiste leader du dveloppement durable, qui va nous permettre de saisir de nombreuses opportunits dans ce domaine. La monte en puissance du reporting intgr accorde dornavant aussi beaucoup dimportance auxdlmentsnonfinancierscomme le risque de rputation. Quant EY, il vient de racheter Greenwich Consulting. Une acquisition qui sinscrit dans sa stratgie mondiale de croissance sur le terrain du conseil haute valeur ajoute, notamment en finance,RHet supplychain .JeanPierre Letartre estime ainsi renforcer le positionnement du cabinet enmatiredestratgiedecroissance, demarketing,dedigitaletdanalysede donnes . Le mouvement devrait samplifier.Atelpointquelesrumeurscon-

tinuent dattribuer lun ou lautre lintention de mettre la main sur le cabinet de conseil en stratgie Roland Berger.

TRANSACTIONS

Sur fond de forte concurrence et de contraction du march des M&A, les Big Four tentent de jouer la carte de la diffrenciation. Peu peu, les organisations en silo ont laiss place des structures matricielles, plus efficaces pour apporter des solutions multidimensionnelles. Chez EY, le ple transaction advisory services (TAS) regroupe les prestations de due diligences , de conseil en fusions-acquisitions (M&A ou corporate finance ) et tout ce qui a trait lvaluation, au conseilen restructuring etengestion du cash. Chez PwC, la ligne de services transactions couvre sensiblement le mme spectre au

dtail prs que le corporate finance a davantage t intgr danslorganisationdugroupe,etque lon trouve aussi du conseil en financement de projets dinfrastructures. Chez KPMG, le dispositif est assez identique : coexistent le conseil en managementetleconseilfinancier ce deuxime segment recouvrant le transaction services , le restructuring et le corporate finance , mais aussi le forensic (des prestations pour des dossiers de fraude, de litige, darbitrage, etc.). Chez Deloitte, enfin, le ple financial advisory sest lui aussi rcemment structur autour des ples transactions ( due diligence , conseil en M&A, conseil enfinancement, restructuring )et advisory (immobilier, gestion dactifs, forensic , etc.). Sur les transactions menes aujourdhui, un des Big Four combine frquemment son diagnostic

financier avec des conseils dordre oprationnel ou stratgique. On attenddenousdessolutionsconcrtes et rapides , tmoigne-t-il. Et cest l que la donne change : conscients du besoin de dlivrer des prestations trs haute valeur ajoute, ces cabinets nhsitent pas miser sur linnovation : chez KPMG, on insiste sur leffort permanent de formation des quipes (notamment aux nouvelles technologies), tout comme chez PwC, dsireux dinvestir dans son ple transactions.

ILSONT BOUG
MARIE DUVERNEHANACHOWICZ

JURIDIQUE ET FISCAL

Expertise comptable
Leader historique, KPMG continue de renforcer ses comptences via des acquisitions cibles. Un seul partnership et un mme alignement stratgique autour de produits intgrs , rsume Jay Nirsimloo. Un modle diffrent de celui de Deloitte, qui passe par sa filiale In Extenso et propose plusieurs niveaux de partnerships. Au-del de son rle traditionnel, avec le lancement de ses points cration dentreprise, plates-formes lectroniques, etc., notre activit dexpertise comptable fait aussi office de laboratoire dinnovation au service des PME-TPE franaises , relve Alain Pons. Autre logique chez PwC, qui ne vise pas la course la taille, mais des services de mdecins gnralistes auprs du middle market . Idem chez EY, qui se concentre sur des prestations valeur ajoute dans 14 mtropoles, o il nest pas pratiqu de tenue de comptabilit.

Diffrenciation aussi en matire de prestations juridiques, avec un positionnementnonuniforme,dufaitde lvolution des rglementations (Sarbannes-Oxley notamment) ces dix dernires annes. Chez EY, PwC et Deloitte, les liens avec les professionnels du droit sont tnus ils uvrent respectivement avec EY Socit dAvocats, Landwell et Taj. Sans tre lis par un rapport de nature exclusive, ceux-ci permettent dtayer dlments dordre juridique, fiscal voire social les prconisations formules aux clients. Chez KPMG,enrevanche,letravailseffectue dsormais avec quelques cabinets de rfrence , depuis la fin du contrat de partenariat avec STC Partners. Des cabinets parmi lesquels a toute sa place le correspondant historique, Fidal, fort dun rseau en France de plus de 1.300 avocats.

A trente-trois ans, elle est coopte associe au sein du dpartement contentieux et arbitrage de Lamy Lexel. Titulaire dun DEA en droit communautaire, elle tait senior manager au sein du cabinet depuis 2011. A quarante-quatre ans, il est promu directeur financier et membre du comit de direction de Geodis Wilson. Titulaire dun DESCF de luniversit Paris-Dauphine, il tait prcdemment en charge des finances des projets industriels. A quarante ans, elle devient associe dArcturus Group. Cette avocate a t nomme en 2008 directeur excutif de la filiale franaise et membre du comit excutif du groupe.
EN PARTENARIAT AVEC

GEORGES AZEVEDO

MATHILDE DEFARGES

a La version longue de larticle


sur lesechos.fr

Nomination.fr

DR

Les Echos Mercredi 25 septembre 2013

LES ECHOS BUSINESS / / 35

La part variable peut atteindre jusqu 20 ou 30 % de la rmunration dun directeur financier. echo.st/m9168

Rsaux sociaux : la bonne stratgie pour inciter ses clients rsoudre les problmes dautres clients. echo.st/m8760

DES d SALON ENTREPRENEURS


Parcours de jeunes entrepreneurs et tapes clefs pour crer son entreprise et dmarrer son activit. Le 20 novembre 11 h 00 Cit des Congrs de Nantes www.salondesentrepreneurs.com

TATS GNRAUX DU DROIT ADMINISTRATIF Vendredi 27 septembre, linitiative du Conseil national des barreaux et du Conseil dtat. A 8 h 30, la Maison de la Chimie (75007).

MTIERS DU CONTRLE DE GESTION ont connu des augmentation de salaire importantes : le contrle de gestion commercial et, surtout, le contrle de gestion industriel, selon Michael Page.

Mieux financer nos champions de demain


LA CHRONIQUE
de Ren Ricol et Olivier Pagezy

carnet
fr
ENTREPRISES GROUPE MANDARIN ORIENTAL

out concourt aujourdhui favoriser un large mouvement de dsintermdiation du financement des entreprises de taille intermdiaire (ETI). Le retrait des institutions de crdit a ouvert la voie aux investisseurs institutionnels aux encours abondants. Des vhicules plus prennes ont rcemment vu le jour, associant un acteur gnralement bancaire et un investisseur institutionnel, selon des modalits de co-investissement ou de gestion dlgue un conseil en gestion. La modification du Code des assurances, qui a notammentpermislacrationduFonds de prt lconomie, permettra dlargir la liste des actifs ligibles pour des investissements sous forme de dette. Nanmoins, le dveloppement de ce march devra tre encadr. Si les investisseurs institutionnels disposent en gnral des ressources ncessaires leur mission et des agrments pour la gestion de vhicules rglements, ils auront besoin dun ancrage de long terme dans le tissu des ETI franaises pour identifier de nouvelles opportunits dinvestissement, ainsi que dune capacit danalyse de la valeur des entreprises financer et du risque de crdit intrinsque. Au-del de la gestion classiqueducouplerisque-rendementduportefeuille confie au grant, il apparat ncessaire de dvelopper une expertise

technique indpendante. Si lamlioration du financement des ETI est en bonne voie, les freins leur dveloppement sont encore nombreux comme la rappel le rapport Gallois : obstacles juridiquesetfiscaux,manquedesoutien des donneurs dordre, rticence des entrepreneurs ouvrir leur capital, difficult daccs aux marchs financiers. Cest pourquoi dautres initiatives en faveur du dveloppement des ETI devront tre amplifies dans les prochains mois. Le dveloppement des placements privs dobligations cotes depuis la fin de lanne dernire est encourageant, mais la taille des oprations reste encore modeste et le nombre doprations insuffisant. Les placements raliss sous forme d initial bond offer sur les marchs Alternext et Euronext sont galement intressants, mais les cots dintroduction et de notation restent souvent trop levs par rapport la taille des oprations. On peut galement regretter le dmarrage laborieux du nouveau march EnterNext aprs une trop longue priode de gestation. S eule une dynamique de place permettra dinstaurer un climat de confiance entre metteurs et souscripteurs pour ne pas limiter ces nouveaux outils des ETI ayant dj accs aux marchs financiers, et les adapter des PME ayant le potentiel de figurer parmi nos champions de demain.

Philippe Leboeuf

devient directeur gnral et vice-prsident rgional en charge des oprations du groupe Mandarin Oriental.
Philippe Leboeuf, cinquantequatre ans, est diplm de lEcole htelire de Strasbourg, de luniversit de Cornell et dHEC. Il bnficie de vingt-cinq ans dexprience dans lhtellerie, notamment en tant que directeur gnral du groupe Concorde Hotels, directeur adjoint des oprations pour la zone Amrique du Nord et Asie du groupe Rosewood Hotels ou membre du comit excutif du groupe Leading Hotels of the World, en charge de la France et du B enelux. Par ailleurs, il a dirig lhtel Carlyle (New Yo r k ) , l h t e l d e C r i l l o n (Paris) et lhtel Claridges (Londres). Depuis 2010, il est directeur gnral de lhtel Mandarin Oriental Paris, fonction quil conserve.
SFR

PDG de GeoPost Logistics. En 2002, il est nomm directeur adjoint du cabinet du ministre de lEquipement, des Transports, du Logement, du Tourisme et de la Mer, avant de devenir en 2005 conseiller social auprs de Jean-Pierre Raffarin, Matignon. Par la suite, il sera, entre autres, directeur-gnral dlgu dAroports de Paris pendant sept ans. Depuis 2012, il tait conseiller du prsident du groupe La Poste.
XELLA THERMOPIERRE

ZODIAK MEDIA

Marc-Antoine dHalluin
est nomm chief executive officer de Zodiak Media, compter du 15 octobre.

Vincent Adam

Marc-AntoinedHalluin,quarante-sept ans, diplm dHarvard, dbute sa carrire audiovisuelle chez Sony Pictures Londres et officie partir de 1997 chez Fox Kids Europe. Entre 2003 et 2005, il dirige Canal+ Nordic, avant de devenir PDG de Showtime en 2006,puiscelledOrbitShowtime Network en 2009. Il avait t nomm associ au sein de Rubis Media Partners en 2011.

est nomm prsident du directoire de Xella Thermopierre et chief executive officer de lEurope du Sud-Ouest.
Vincent Adam, quarante-six ans, titulaire dun master de gestion et management stratgique, a effectu toute sa carrire dans le secteur des matriaux de construction et de lindustrie du bton. Ainsi, de 2001 2013, il exerait en tant que directeur gnral et directeur commercial au sein de Kronimus SAS. Par ailleurs, il a prsid la Fdration industrielle du bton Alsace-Lorraine entre 2006 et 2008.
SCPP

Franois Croquette, quarante-sept ans, conseiller des Affaires trangres, est diplm de lIEP de Paris. Il fut notamment chef de cabinet du ministre dlgu la Coopration et la Francophonie (2000-2002) puis, successivement, diplomate dchange avec le Foreign Office Londres, Premier secrtaire lambassade de France Londres, chef du SCAC de Qubec Montral et, enfin, sous-directeur dAmrique du Nord au Quai dOrsay. Depuis 2011, il tait conseiller diplomatique au cabinet du prsident du Snat, Jean-Pierre Bel.

FONCTION PUBLIQUE DGAFP

Marie-Anne Lvque

,
Envoyez vos nominations
carnetlesechos@nomination.fr
ILS SONT NS UN 25 SEPTEMBRE

prend la tte de la Direction gnrale de ladministration et de la fonction publique.


Marie-Anne Lvque, quarante-sept ans, ancienne lve de lENA (promotion Lon Gambetta), est diplme de lIEP de Paris. Aprs avoir t, notamment, conseillre technique, charge de la fonction publique, au cabinet du Premier ministre Lionel Jospin, elle est nomme en 2002 chef de service, adjointe au directeur des affaires financires du ministre de lEducation nationale. En 2007, elle devient chef de service, adjointe du directeur gnral la DGAFP,puisen2011chefdemission au contrle gnral conomique et financier Bercy. Depuis 2012, elle tait conseillre charge de la fonction publique au cabinet du Premier ministre, Jean-Marc Ayrault.
MINISTRE DES AFFAIRES TRANGRES

Ren Ricol est prsident fondateur de Ricol Lasteyrie, socit indpendante de conseil en investissement financier. Olivier Pagezy est associ grant de Ricol Lasteyrie.

Franois Rubichon

est nomm directeur excutif ressources humaines, affaires gnrales et organisation de SFR. A ce titre, il rejoint le comit excutif.
Fr a n o i s R u b i c h o n , c i n quante ans, est administrateur hors classe des postes et tlcommunications, diplm de lIEP de Paris et de lENSPTT. Il dbute au s e i n d u g r o u p e L a Po s t e . Aprs un passage, en tant que conseiller au cabinet du ministre de lEquipement, des Transports et du Tourisme, il prend en 1995 la direction gnrale de Sofipost, avant de se voir confier la prsidence du directoire de Publi-Trans, puis de devenir

Laurent Fradin

LA CHRONIQUE
Par Franois Sureau

est nomm directeur administratif et financier de la Socit civile des producteurs phonographiques.
Laurent Fradin, quarante et un ans, diplm de la Skema Business School, a commenc sa carrire chez NCR. Ensuite, il a exerc durant sept ans au service financier dIBM. En 2007, il est nomm directeur financier dEuroscript France. Dernirement, il tait en charge de la partie financire du dploiement de SAP chez Danone Southern Africa.

Fiscalit et terrorisme : un mlange dtonant

Franois Croquette

est nomm directeur de cabinet du ministre dlgu charg du Dveloppement, Pascal Canfin.

Michael Douglas, acteur, 69 ans. Patrick Guerrand-Herms, ancien directeur gnral adjoint de la maison Herms, 81 ans. Sandrine Groslier, prsidente de Clarins Fragrance Group, 40 ans. Charles de Kervenoal, prsident et CEO de Dorel Europe, 47 ans. Pierre Pags, secrtaire gnral du PMU, 57 ans. Henri Pescarolo, coureur automobile, 71 ans. Anne Roumanoff, humoriste, 48 ans. Yves de Talhout, ancien PDG de Hewlett-Packard France, 55 ans. Moussa Traor, ancien prsident du Mali, 77 ans. Catherine Zeta-Jones, actrice, 44 ans.

e projet de loi relatif la lutte contre la fraude fiscale et la grande dlinquance conomique et financire reviendra prochainement en nouvelle lecture lAssemble nationale. Au-del de sa technicit, le texte suscite dimportantes rserves. En tmoigne lextension des techniques spciales denqute la fraude fiscale, dont il faut rappeler que, derrire ce vocable de mauvaise srie tlvise, est en cause, notamment, la garde vue allonge quatre jours. Tout est question de mesure, dira-t-on, et lon a beau jeu de justifier lemploi de ces techniques en prsence dune fraude commise en bande organise ou de grande dlinquance conomique et financire. Mais le ver nest-il pas dj dans le fruit, ds lors que le principe mme dune telle transposition dans le domaine fiscal nest pas discut ? Les fraudeurs doivent-ils vraiment tre regards comme des criminels de haut vol et traits en consquence ? Lopinion la plus vindicative y trouvera son compte de mme quune classe politique en mal de rhabilitation. Mais une telle disposition ne doit-elle pas tre regarde avec un il franchement critique, ds lors que le Conseil constitutionnel a rappel dans sa dcision n 2004-492 DC du 2 mars 2004 que les mesures dinvestigation spciales sont admises

sous rserve que les restrictions quelles apportent aux droits constitutionnellement garantis soient ncessaires la manifestation de la vrit, proportionnes la gravit et la complexit des infractions commises et nintroduisent pas de discriminations injustifies ? Autre disposition appelant certainement un doute raisonnable : celle qui permet aux auteurs ou complices de faits de blanchiment, de corruption ou de trafic dinfluence de bnficier dun statut de repenti et dobtenir en consquence une rduction de peine. En dehors des rserves morales que lon peut avoir sur ces constructions, et que Leonardo Sciascia avait superbement dveloppes en son temps, les parlementaires devraient tout de mme sarrter un instant sur le fait quun tel dispositif ne sapplique jusqu prsent qu des infractions particulirement graves comme la fausse monnaie, lassociation de malfaiteurs, le terrorisme ou le trafic de stupfiants. Qui plus est, la constitutionnalit dune telle possibilit lgale na jamais t discute, alors quelle suscite plusieurs interrogations au regard du principe constitutionnel dgalit devant la justice pnale ou encore des droits de la dfense face aux accusations du repenti. Encore un effort, messieurs, pour tre vraiment rpublicains.

PORTRAIT
par Vronique Le Billon vlebillon@lesechos.fr

Franois Sureau est expert au Club des juristes, avocat la cour.

Ne lui dites pas quil est le Monsieur 5 % dEDF,enrfrencelahaussedestarifsarrte par le gouvernement cet t. Je ne suis pas dans le saint des saints au moment des arbitrages , assure Henri Lafontaine, qui, entr EDF en stage en mai 1983 , vient den tre nomm directeur excutif groupe, en charge du commerce, de loptimisation, dutradingetdessystmesnergtiquesinsulaires, tout en reprenant en direct par got dumanagement ladirectioncommercela faveur du dpart programm de Philippe Monloubou vers ERDF. Une discrtion que cet homme de cinquante-six ans, mari et pre de deux enfants, semble riger en principe. Pas de notice dans le Whos Who

Cyrille Dupont

Henri Lafontaine, lhommedestarifs chezEDF

pour celui que son titre place dsormais au mme rang que le patron de la production (Herv Machenaud) ou des finances (Thomas Piquemal). Un bureau immacul et un nom qui dissimule des racines qui ont pourtant marqu sa carrire.

De la Corse Paris, via lArgentine


Corse par sa mre, celui qui se ressource encore lt dans son village de Giovicacce 600 mtres daltitude a non seulement effectu toute sa scolarit dans lle, mais il y aura pass une bonne partie de sa vie professionnelle. Une premire anne comme enseignant de physique pour ce titulaire dune matrise de mathmatiques et diplm de

Suplec. Mais, surtout, prs dune quinzaine dannes pour EDF. Structur pour grer des situations difficiles , il a, par la suite, trouv un terrain de jeu idal en Argentine, o il est parti en pleine crise financire diriger Edenor, la filiale dEDF. Il en a dailleurs gard un meilleur souvenir que le groupe, qui a d solder laventure en 2005, mais a permis Henri Lafontaine dintgrer le sige dEDF. Dans ce pays centralis quest la France, il est dailleurs srement lun des rares cadres dirigeants dun groupe du CAC 40 ntre arriv Paris quaprs vingt ans de carrire. Lasuiteestpresquelogiquepourcethomme qui, lorsquil recrute ses quipes, cherche sentir ce que les gens ne me disent pas et dtestelesclones :directeurdeprojetpour la filialisation de la distribution dlectricit (qui a donn naissance ERDF), direction des systmes nergtiques insulaires... Alors que UFC-Que choisir assure que le futur compteur Linky renchrira encore les tarifs (lire page 18), dautres dossiers saccumulent sur son bureau : le tarif de lArenh (llectricit vendue aux concurrents pour contrebalancer le quasi-monopole dEDF sur la production), la fin des tarifs rguls pour les entreprises en 2015, la digitalisation delarelationclientouencoreledveloppement des services nergtiques. Mais sa carrire la prouv, il sait travailler sous haute tension... n

Mercredi 25 septembre 2013

` SUR LE WEB WWW.LESECHOS.FR

Mammamia !
Litalianit de Telecom Italia aura surtout bnfici lespagnol Telefonica

crible
Il ne faut pas vendre la peau de lours avant de lavoir tu. Les actionnaires de BlackBerry ont t suffisamment dus depuis deux ans pour sen souvenir lorsque le premier dentre eux sest manifest pour secourir lnime victime du duo Apple-Samsung. Lassureur Fairfax Financial fait certainement plus que son mtier en proposant 4,7 milliards de dollars pour vacuer le bcheron bless de la Bourse de Toronto. Mais si elle tombe du ciel, son offre, qui atteint peine 6 % de la valeur de lentreprise de Waterloo son sommet dil y a cinq ans, nest pas miraculeuse. Le consortium que veut monter le patron de Fairfax, Prem Watsa, est dans les limbes, et pour linstant sans les financements bancaires ncessaires pour satisfaire ses ambitions. Il na dailleurs pas russi enrayer hier le recul du titre en dbut de sance. Mais ce Warren Buffett canadien, qui a sig au conseil dadministration de BlackBerry pendant plus dun an et demi, est certainement lun des mieux placs pour valuer cette cabane-l au Canada. LiPhone dApple a t la peau de banane qui a fait draper lancien chouchou des banquiers daffaires de plus de la moiti du march amricain des smartphones encore en 2009 2,1 % au dernier trimestre. Cet investissement sera donc plus alatoire que les placements de Fairfax chez Johnson & Johnson, WalMart, ou mme Dell et Intel. Mais, sur le papier, le pari est moins fou quil y parat. En retirant du montant de loffre le cash encore au bilan (2,5 milliards), environ la moiti des 2,2 milliards de valorisation peut se justifier par les rseaux installs chez les clients et les services associs. Restent ensuite les milliers de brevets, pour lesquels les estimations varient entre zro et 3 milliards. Un nouveau Fabrice Waterloo ?

+ L'INVIT DES ECHOS

AVEC

EricWoerth, ancienministre duBudget


LAFFAIRE BETTENCOURT
Il ny a rien dans ce dossier. Je le redis depuis des annes. Nous verrons si je fais appel [aprs le rejet de lessentiel des requtes en nullit par la cour dappel de Bordeaux dans le volet abus de faiblesse]. Lhispanit pourrait-elle finir par revenir aussi cher aux actionnaires de Telecom Italia que litalianit ? Mme si lintrigue du feuilleton des affaires transalpines sclaircit, ils ont de quoi rester sur leurs gardes. Car le conquistador espagnol Telefonica se contente de mettre 860 millions deuros sur la table, la moiti paye avec ses propres actions, pour continuer peser de tout son poids sur le destin de lancien monopole italien, et donc de sa filiale brsilienne TIM. Sans changer la face de son endettement net 60 fois suprieur , cette somme lui assure une place prpondrante dans Telco, la faveur du dsengagement logique des grands actionnaires financiers italiens Generali, Mediobanca et Intesa, sans trop provoquer les gendarmes de la Bourse et de lantitrust grce la renonciation aux droits de vote. Ce holding, mont en 2007 avec ces trois ex-chevilles ouvrires incontournables des tours de table, dtient un quasi-contrle de fait, avec un peu moins dun quart du capital. Toujours privs dune OPA hostile lamricaine, comme il y a six ans, les porteurs de Telecom Italia se demandent galement si lactif brsilien aurait pu tre mieux valoris, le tout sans avoir progress ct dsendettement, vu le rapport entre la dette nette et lexcdent brut dexploitation (2,8 fois contre 2,6 fois chez Telefonica). Bien sr, leur perte de substance boursire ( 65 % de rendement depuis dbut 2007) a t partage par Telco, mais cela na pas empch Telefonica (+ 5 %) de faire bien mieux que la moyenne ( 29 %).

Realpolitik
La nouvelle politique dinvestissement de Total a rassur la Bourse sur le dividende.

LE TIERS-PAYANT GNRALIS
Cest une mesure dmagogique. a va coter cher, crer beaucoup de consultations supplmentaires et des complications, car il y a un problme de dmographie mdicale. Beaucoup de mdecins partent la retraite. Cest un coup de communication.

LA RFORME DES RETRAITES


Ce nest pas une rforme. Cest une hausse dimpts, de cotisations sociales pour financer un dficit supplmentaire. On avait rgl 70 % du sujet. On la fait structurellement, en brisant le tabou de la retraite 60 ans, en faisant plus converger secteurs priv et public. L, a va prendre du pouvoir dachat aux mnages, et tacler les entreprises. Il faut ajuster le systme de retraite lesprance de vie.

LE BUDGET 2014
Chaque fois que le gouvernement dplace un pied, il dit que cest historique. On ralentit le rythme de hausse de dpense. Mais le matraquage fiscal va continuer. La rduction des dficits est infrieure ce qui tait prvu : 18 milliards au lieu de 20. Ce nest pas sous-tendu par des rformes structurelles. Le courage paie sur le plan politique : Mme Merkel est rlue sur des programmes srieux, solides. Cest le contre-exemple de M. Hollande. Interview ralise par Pascal Pogam

Une banane auCanada


Le Warren Buffett canadien au secours de BlackBerry fait un pari os, mais pas fou.
La ralit ne pardonne pas une seule erreur la thorie. Christophe de Margerie, le PDG de Total, nest probablement pas devenu trotskiste, mais il rend en tout cas un fier service son cours de Bourse en se souvenant du constat tabli par lauteur de la Rvolution permanente . Lquation qui sous-tendait le plan stratgique 2015-2017 apparaissait en effet de plus en plus abstraite aux investisseurs tandis que leurs craintes sur lavenir du dividende devenaient trs concrtes. Rien quau premier semestre, le cashflow oprationnel (7,4 milliards deuros) sessoufflait pour rattraper les investissements et acquisitions (proche des 12 milliards) et le coupon vers (2,7 milliards), pendant que la dette grimpait de 30 % en un an. Labandon, en mars, dun des projets dans les sables bitumineux, en conomisant 5 milliards sur les dpenses, avait dj montr la volont du ptrolier franais de ne pas laisser son titre senliser en Bourse. Le retour dune realpolitik en matire dinvestissements lui a fait regagner en deux sances plus de 3 % et confirm un rebond de 15 % depuis dbut juillet. Lanne 2013 constituera un pic ( 28 milliards de dollars) et leur baisse attendue denviron 10 % par rapport au plan initial a convaincu les courtiers de la possibilit de reversements supplmentaires. Le nettoyage de 15 20 milliards dactifs du portefeuille a t utile, mais partir de 2015, Total ne devrait plus dpendre du cash des cessions pour la fois investir et rmunrer ses actionnaires. Du moins tant que le baril reste accroch au-dessus des 100 dollars.

a L'intgralit de l'mission sur lesechos.fr/invitedesechos


LES ENTREPRISES CITES
Agropole 27 Air France 17 Alitalia 17 Berluti 26 BlackBerry 24 BlackRock 28 Boeing 16 Bouygues 30 Canal+ 25 Chapitre 24 1 24/09/13 ours_Mise en page Credit Suisse 29 Decathlon 26 Deloitte 34 Depestele 26 Euronext 28 EY 34 Fairfax 24 KPMG 34 La Socit Gnrale 29 Mandarin Oriental 35 Microsoft 25 Neelogy 27 Neiman Marcus 24 Opel 16 Orange 30 Pricewaterhouse Coopers 34 13:29 Page1 Pao de Aucar 16 PSA 16 Publicis 24 Quadran 27 SFR 35 Sia Partners 18 SNCF 16 STX 23 Telecom Italia 25 Telefonica 25 Total 16, 30 Unilever 18 Uralkali 30 Volvo 16 Xella Thermopierre 35 Zodiak Media 35

INDEX DES AVIS FINANCIERS

Alten 19 BNP Paribas Investment Partners 19

EN VUE
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Ed Miliband

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linstar de Jacques Chirac sexclamant propos dAlain et Patrice Duhamel : Jai fait un cauchemar, jai rv quil y avait un troisime Duhamel ! , David Cameron, le chef du gouvernement britannique pourrait sangoisser de la prolifration des Miliband. Ces deux fils de rfugis juifs polonais, David et Ed, passs tous deux par Oxford, ont sig au sein du mme gouvernement (Brown), lun comme ministre des Affaires trangres,lautrelEnergie,uneconfiguration familiale exceptionnelle. Maisleurscheminssesontsparsen 2010,lorsquelecadet,Ed,quarante-trois ans, ravit son an le poste de leader de lopposition auquel son frre, plus brillant, tait destin. Pour lemporter, Ed a dport son discours gauche. Ce ntait pas illogique, lui-mme a fait toute sa carrire politique dans le sillage de Gordon Brown quand David fut le

cerveau de Tony Blair. Rsultat, mme si Ed renie son sobriquet d Ed le rouge et martle vouloir sauver le capitalisme que son pre, un philosophemarxiste(enterrquelquesmtres du grand Karl Highgate), hassait , lamlioration de la conjoncture enlve du poids son discours anti-austrit. Ce nest donc pas seulement sa voix reste nasillarde, malgr une opration du nez officiellement destine soigner une apne du sommeil qui le rend inaudible par ses pairs. A lheure du congrs annuel du Labour, le voil en difficult face des sondages qui indiquent une remonte des conservateurs, quand 17 % peine des Britanniques lestiment capable dtre Premier ministre. Que Cameronneserjouissepastropvite,un Miliband peut en cacher un autre.

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