Maghreb Steel 2012 Mise À Jour Relative À L'exercice 2012 Du Dossier

MISE JOUR RELATIVE LEXERCICE 2012 DU DOSSIER DINFORMATION
PROGRAMME DMISSION DE BILLETS DE TRSORERIE
PLAFOND DE LEMISSION : 1 500 000 000 Dhs VALEUR NOMINALE : 100 000 Dhs
Conseiller Financier et Coordinateur Global
Organisme charg du placement
Souscription rserve aux dtenteurs actuels de billets de trsorerie et aux investisseurs qualifis
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES Conformment aux dispositions de larticle 18 du Dahir n 1-95-3 du 24 Chabane 1415 (26 janvier 1995) portant promulgation de la loi n 35-94 relative certains titres de crances ngociables, loriginal du prsent dossier dinformation a t soumis lapprciation du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires qui la vis le 29 aot 2013 sous la rfrence n VI/EM/019/2013. Le visa du CDVM nimplique ni approbation de lopportunit de lopration, ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne, dans la perspective de lopration propose aux investisseurs.
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Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012
Abrviations
AGO BMAO BMCI BNR BP BT BTP CA C/C CDG CDM CIF CMUP EURO FCP FOB HBI HT IR IS Kg KDhs LAF LAC LE Dhs Md Mm M Dhs NS OPCVM PRS QSE SGMB SICAV SONASID TPPRF TTC Assemble Gnrale Ordinaire Banque Marocaine de lAfrique et de lOrient Banque Marocaine pour le Commerce et lIndustrie Bnfice Net Rel Banque Populaire Billets de Trsorerie Btiment & Travaux Publics Chiffre daffaires Comptes courants Caisse de Dpt et de Gestion Crdit du Maroc Cost, Insurance and Freight Cot Moyen Unitaire Pondr Monnaie unique europenne Fonds Commun de Placement Free On Board Hot Briquetted Iron Hors Taxes Impt sur le Revenu Impt sur les Socits Kilogramme Mille Dirhams Marocain Lamin froid Lamin chaud Livre gyptienne Dirham marocain Milliard Millimtre Millions de dirhams Non significatif Organisme de Placements Collectifs en Valeurs Mobilires Profil Reconstitu Soud Qualit, Scurit et Environnement Socit Gnrale Marocaine des Banques Socit dInvestissement Capital Variable Socit Nationale de Sidrurgie Taxe sur les Produits de Placement Revenu Fixe Toutes Taxes Comprises
Abrviations
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TVA UAE UE USD

Taxe sur Valeur Ajoute United Arab Emirates (Emirats Arabes Unis) Union Europenne Dollar amricain
Abrviations
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Lexique
Billette Produit semi-fini ayant une section carre pouvant atteindre 155-155 mm. Ce produit est soit lamin soit coul en continu, puis transform par laminage pour obtenir des produits finis tels que les fils machines, les barres marchandes et autres profils. La gamme des demi-produits de dimension suprieure 155-155 mm est appele bloom. Opration qui consiste dcouper la bobine en feuilles de tles grce des planeuses (machines qui coupent la bobine en largeur), ou en feuillards de tles via des refendeuses (machines qui coupent la bobine en longueur essentiellement pour la fabrication de tubes). Procd au cours duquel la surface de lacier est nettoye par de lacide pour liminer la calamine, la rouille et la salet avant toute opration ultrieure de transformation comme le laminage froid, la galvanisation ou le polissage. Fils en aciers utiliss pour la fabrication de clous et de ressorts. Utilis dans le traitement thermique d'acier et constitu d'une embase d'empilement des bobines d'acier (capacit 80 tonnes), dune cloche en acier rfracture (Inner Cover), dun four cloche (Heating Bell) avec une temprature maximale de chambres de combustion 850C et un refroidisseur (Cooling Bell). Les derniers type des fours cloche ralisent un traitement thermique des bobines d'acier sous une atmosphre 100% hydrogne et avec un mode de transfert thermique de type convection force (HICON/H2: High Convection by Hydrogen) qui permet l'infiltration d'hydrogne entre les feuilles des bobines d'acier. Procd de fabrication par dformation plastique obtenue par compression continue au passage entre deux cylindres tournant dans des sens opposs appels laminoir. Le lamin chaud est la matire premire ncessaire la production de la tle lamine froid. La tle lamine froid est un acier doux non alli destin la mise en forme par pliage ou emboutissage de produits aptes aux revtements de surface ou de produits utiliss dans lindustrie automobile, mobilier de bureau. Elle est obtenue par laminage (aplatissement de lpaisseur de la tle) du lamin chaud. Lamin froid skinpass Lamin froid full hard Onduleurs Panneaux - sandwichs Profileurs Ronds bton Steel Centers Bobines traites de surface au niveau du laminoir sans rduction dpaisseur. Bobines brutes traites pour en rduire lpaisseur. Producteurs de tles ondules, prsentant une alternance rgulire de reliefs et de creux. Elles servent notamment la construction de charpentes mtalliques. Composants qui assurent une tanchit et une isolation optimales tout en vitant la cration de condensation. Producteurs de profils : produits mtallurgiques de grande longueur, de section constante et de forme dtermine. Produits utiliss pour les armatures des constructions en bton arm. Socits qui se cantonnent lactivit de dcoupe et de ngoce de produits sidrurgiques. La galvanisation est obtenue par un dfilement en continu des bobines dacier dans un bain de zinc en fusion. Elle protge lacier contre la corrosion par un effet la fois barrire et sacrificiel qui a pour avantage de conserver la protection de lacier mme en cas dendommagement ou de mise nu des tranches.
Coupe
Dcapage
Fils machines
Four cloches
Laminage
Lamin chaud
Lamin froid
Tle galvanise
Lexique
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Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012 Les tles galvanises sont utilises dans plusieurs secteurs industriels, notamment, lautomobile, le BTP, llectromnager, etc. La tle prlaque est obtenue partir de bobine en acier de construction galvanise chaud, laquelle est soumise une prparation de surface, un dpt de matires organiques liquides et une cuisson par passage au four. Le prlaquage donne un aspect esthtique la tle et apporte une protection complmentaire contre la corrosion.
Tle prlaque
Tubistes
Producteurs de tubes en acier. Les teneurs de comptes sont les intermdiaires financiers habilits conformment aux dispositions de larticle 24 de la loi relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs ainsi que des personnes morales mettrices. A cet effet, ils sont affilis au dpositaire central Maroclear et disposent, pour chaque valeur, des comptes courants de titres distinguant leurs avoirs propres et ceux de leur clientle.
tablissement teneur de comptes titres
Lexique
Maghreb Steel SA
SOMMAIRE
ABREVIATIONS............................................................................................................................................ 2 LEXIQUE SOMMAIRE ................................................................................................................................................ 4 ................................................................................................................................................ 6
AVERTISSEMENT ........................................................................................................................................ 8 PREAMBULE ................................................................................................................................................ 9 PARTIE I. I. II. III. IV. ATTESTATIONS ET COORDONNES ........................................................................................ 10
PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION .................................................................................................. 11 COMMISSAIRES AUX COMPTES ................................................................................................................... 12 ORGANISME CONSEIL ............................................................................................................................... 21 RESPONSABLE DE LINFORMATION FINANCIERE ............................................................................................... 22 PRSENTATION DE LOPRATION .......................................................................................... 23
PARTIE II. I. II. III. IV. V. VI. VII.
CADRE DE L OPERATION ........................................................................................................................... 24 OBJECTIFS DE LOPERATION ....................................................................................................................... 24 CARACTERISTIQUES DES BILLETS DE TRESORERIE A EMETTRE ................................................................................ 25 MARCHE DES BILLETS DE TRESORERIE EMIS..................................................................................................... 26 MODALITES DE SOUSCRIPTION ET DATTRIBUTION ............................................................................................ 27 ORGANISME CHARGE DU PLACEMENT INTERMEDIAIRES FINANCIERS ................................................................... 28 REGIME FISCAL DES BILLETS DE TRESORERIE A EMETTRE ..................................................................................... 28 PRSENTATION DE MAGHREB STEEL ..................................................................................... 31
PARTIE III. I. II. III. IV.
RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL ..................................................................................................... 32 RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE MAGHREB STEEL .................................................................................... 34 NANTISSEMENT DACTIF............................................................................................................................ 36 ORGANES DADMINISTRATION ET DE DIRECTION .............................................................................................. 37 ACTIVIT, MARCH ET CONCURRENCE .................................................................................. 43
PARTIE IV. I. II. III. IV. V.
CADRE REGLEMENTAIRE DU SECTEUR ............................................................................................................ 44 DONNEES RELATIVES A LINDUSTRIE SIDERURGIQUE AU MAROC .......................................................................... 45 ACTIVITE DE MAGHREB STEEL .................................................................................................................... 48 ORGANISATION DE MAGHREB STEEL ............................................................................................................ 61 STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT ................................................................................................................. 64 SITUATION FINANCIERE DE MAGHREB STEEL ........................................................................ 65
PARTIE V. I. II. III. IV.
PERIMETRE DE CONSOLIDATION .................................................................................................................. 66 ANALYSE DES TATS DE SOLDES DE GESTION CONSOLIDES .................................................................................. 67 ANALYSE DU BILAN CONSOLIDE DE MAGHREB STEEL ......................................................................................... 74 ANALYSE DU TABLEAU DE FLUX CONSOLIDE .................................................................................................... 82
SOMMAIRE
Maghreb Steel SA
PARTIE VI. I.
STRATEGIE ET PERSPECTIVES ................................................................................................. 84
STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT DE MAGHREB STEEL ....................................................................................... 85 FACTEURS DE RISQUE ............................................................................................................ 87
PARTIE VII. I.
FACTEURS DE RISQUES .............................................................................................................................. 88 FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES .......................................................................................... 90 DONNES COMPTABLES ET FINANCIERES .............................................................................. 92
PARTIE VIII. PARTIE IX. I. II. III. IV. I.
PRINCIPES ET METHODES DEVALUATION ....................................................................................................... 93 PERIMETRE DE CONSOLIDATION .................................................................................................................. 95 TATS COMPTABLES ................................................................................................................................. 96 TAT DES INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES (COMPTES SOCIAUX) ................................................................... 108 BULLETIN DE SOUSCRIPTION ..................................................................................................................... 123
SOMMAIRE
Maghreb Steel SA
AVERTISSEMENT
Le visa du CDVM nimplique ni approbation de lopportunit de lopration ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne dans la perspective de lopration propose aux investisseurs. Lattention des investisseurs potentiels est attire sur le fait quun investissement en Billets de Trsorerie est soumis au risque de non remboursement. Ce programme dmission de Billets de Trsorerie ne fait lobjet daucune garantie si ce nest lengagement donn par Maghreb Steel. Le CDVM ne se prononce pas sur lopportunit du programme dmission de Billets de Trsorerie ni sur la qualit de la situation de Maghreb Steel. Le visa du CDVM ne constitue pas une garantie contre le risque de non remboursement des Billets de Trsorerie. Le prsent dossier dinformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence nautorisent pas la souscription des Billets de Trsorerie, objet du prsent dossier dinformation. Les personnes en la possession desquelles ledit dossier viendrait se trouver, sont invites sinformer et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de participation ce type dopration. Les organismes chargs du placement ne proposeront les Billets de Trsorerie, objet du prsent dossier dinformation, quen conformit avec les lois et rglements en vigueur dans tout pays o ils feront une telle offre ; ni le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) ni Maghreb Steel ni BMCE Capital Conseil nencourent de responsabilit du fait du non-respect de ces lois ou rglements par les organismes chargs du placement.
AVERTISSEMENT
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PREAMBULE
Le prsent dossier dinformation a t labor par BMCE Capital Conseil, agissant en qualit dOrganisme Conseil de la socit Maghreb Steel dans le cadre dun programme dmission de billets de trsorerie pour un plafond de 1 500 000 000 Dhs. Les personnes en la possession desquelles le prsent dossier dinformation viendrait se trouver, sont invites par BMCE Capital Conseil sinformer et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de souscription ce type dopration. Les informations qualitatives et quantitatives contenues dans le prsent document, sauf mention spcifique, proviennent essentiellement : Des rapports de gestion des exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ; Des comptes sociaux de Maghreb Steel de 2010, 2011 et 2012 et des comptes consolids de Maghreb Steel 2010, 2011 et 2012 ; Des rapports des commissaires sur les comptes sociaux de 2010, 2011 et 2012 et sur les comptes consolids pour les exercices 2010, 2011 et 2012 ; Des procs-verbaux des Conseils dAdministration affrents aux exercices 2010, 2011 et 2012 ainsi que ceux relatifs lexercice en cours jusqu la date dobtention du visa ; Des procs-verbaux des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires relatifs aux exercices 2010, 2011 et 2012 ainsi que ceux relatifs lexercice en cours jusqu la date dobtention du visa ; Et, des diffrents commentaires, analyses et statistiques recueillis par nos soins auprs de la Direction de Maghreb Steel et du Ministre du Commerce et de lIndustrie. En application des dispositions de larticle 15 de la loi n 35-94 promulgue par le dahir n 1-95-3 du 26 janvier 1995 relatif aux titres de Crances Ngociables (TCN), ce dossier doit tre : Remis ou adress sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la demande ; Tenu la disposition du public au sige de Maghreb Steel et dans les tablissements chargs de recueillir les souscriptions selon les modalits suivantes : Il est disponible tout moment au sige de Maghreb Steel ; Il est disponible sur demande auprs des pointes de collecte du rseau de placement : BMCE Bank : 140, avenue Hassan II 20 000 Casablanca ; Il est disponible sur le site du CDVM (www.cdvm.gov.ma).
PREAMBULE
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Partie I.
ATTESTATIONS ET COORDONNES
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Maghreb Steel SA
I.
I.1.
Prsident du Conseil dAdministration

Reprsentant Maghreb Steel El Fadel SEKKAT Prsident du Conseil dAdministration Route nationale 9, Km 10, Boulevard Ahl Loughlam BP : 3553, 20600 Casablanca + 212 5 22 76 25 00 + 212 5 22 76 25 01
Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax I.2. Attestation
Le prsident du conseil dadministration atteste qu sa connaissance, les donnes du prsent dossier dinformation dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent toutes les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le patrimoine, lactivit, la situation financire, les rsultats et les perspectives de Maghreb Steel ainsi que sur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas domissions de nature en altrer la porte.
El Fadel SEKKAT Prsident du Conseil dAdministration
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Maghreb Steel SA
II.
II.1.
Commissaires Aux Comptes

Reprsentant
M. Fouad AKESBI AD ASSOCIES 59, Bd 9 avril, Palmier - Casablanca +212 5 22 98 84 01/02 +212 5 22 98 92 78 sihamalami@wanadoopro.ma 2005 Assemble gnrale qui statue sur lexercice 2013 M. Mostafa FRAIHA KPMG 11, Bd Bir Kacem - Souissi, Rabat +212 5 37 63 37 02/03 + 212 5 37 63 37 11 mfraiha@kpmg.com 2009 Assemble gnrale qui statue sur lexercice 2013
Prnoms et noms Dnomination et raison sociale Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Date du 1er exercice soumis au contrle Date dexpiration du mandat actuel
II.2.
Attestation des commissaires aux comptes relative aux comptes consolids pour les exercices clos au 31/12/2010, 31/12/2011 et 31/12/2012
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse consolids audits relatifs aux exercices 2010, 2011 et 2012. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans le prsent dossier d'information, avec les tats de synthse consolids de Maghreb Steel relatifs aux exercices 2010, 2011 et 2012 tels quaudits par nos soins.
Les commissaires aux comptes
Mostafa FRAIHA KPMG
Fouad AKESBI AD ASSOCIES
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Maghreb Steel SA
II.4.
Rapport des commissaires aux comptes relatif aux comptes consolids de lexercice clos au 31 Dcembre 2012
Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids ci-joints de la socit Maghreb Steel SA et de ses filiales, comprenant le bilan consolid au 31 dcembre 2012, ainsi que le compte de rsultat, ltat des variations des capitaux propres et le tableau de financement consolid pour lexercice clos cette date, et ltat des informations complmentaires pour lexercice clos cette date. Ces tats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids 1 574 343 229,85 Dhs dont une perte nette consolide part du groupe de (423 906 280,20) Dhs. de
La direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la prsentation des tats de synthse consolids ne comportant pas d'anomalie significative, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse consolids ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse consolids. Le choix des procdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures d'audit appropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de celui-ci. Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que l'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats de synthse. A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble constitu par les entits comprises dans le primtre de consolidation du groupe Maghreb Steel SA au 31 dcembre 2012, ainsi que du rsultat de ses oprations pour lexercice clos cette date, conformment au rfrentiel comptable admis cette date. A Casablanca, le 10 mai 2013 Mostafa FRAIHA KPMG Fouad AKESBI AD ASSOCIES
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Maghreb Steel SA
II.5.
La direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la prsentation des tats de synthse consolids ne comportant pas d'anomalie significative, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse consolids ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse consolids. Le choix des procdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures d'audit appropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de celui-ci. Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que l'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats de synthse. A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble constitu par les entits comprises dans le primtre de consolidation du groupe Maghreb Steel SA au 31 dcembre 2011, ainsi que du rsultat de ses oprations pour lexercice clos cette date, conformment au rfrentiel comptable admis cette date. A Casablanca, le 28 mai 2012 Mostafa FRAIHA KPMG Fouad AKESBI AD ASSOCIES
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Maghreb Steel SA
II.6.
La direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la prsentation des tats de synthse consolids ne comportant pas d'anomalie significative, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse consolids ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse consolids. Le choix des procdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures d'audit appropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de celui-ci. Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que l'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats de synthse. A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble constitu par les entits comprises dans le primtre de consolidation du groupe Maghreb Steel SA au 31 dcembre 2010, ainsi que du rsultat de ses oprations pour lexercice clos cette date, conformment au rfrentiel comptable admis cette date. A Casablanca, le 28 mars 2011 Mostafa FRAIHA KPMG Fouad AKESBI AD ASSOCIES
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II.7.
Attestation des commissaires aux comptes relative aux comptes sociaux pour les exercices clos le 31/12/2010, 31/12/2011 et 31/12/2012
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse audits relatifs aux exercices 2010, 2011 et 2012. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans le prsent dossier d'information, avec les tats de synthse sociaux de Maghreb Steel relatifs aux exercices 2010, 2011 et 2012 tels quaudits par nos soins.
Mostafa FRAIHA KPMG
Fouad AKESBI AD ASSOCIES
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II.7.1.
Rapport des commissaires aux comptes relatif aux comptes sociaux de lexercice clos au 31 Dcembre 2012
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale du 26 juin 2008 et du 26 juin 2009, en respect des dispositions de la loi 17/95 telle que modifie et complte par la loi 20/05, nous avons effectu laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit Maghreb Steel S.A, comprenant le bilan au 31 dcembre 2012, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) contenant un rsum des principales mthodes comptables et autres notes explicatives pour lexercice clos cette date. Ces tats de synthse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 1 787 695 550 Dhs dont une perte nette de (498 527 624) Dhs. La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse ne comprenant pas danomalies significatives, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes internationales daudit et les normes daudit de la profession. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de lauditeur de mme que lvaluation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que la de la situation financire et du patrimoine de la socit Maghreb Steel SA au 31 dcembre 2012 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du conseil dadministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
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A Casablanca, le 10 mai 2013 Mostafa FRAIHA KPMG II.7.2. Fouad AKESBI AD ASSOCIES
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale du 26 juin 2008 et du 26 juin 2009, en respect des dispositions de la loi 17/95 telle que modifie et complte par la loi 20/05, nous avons effectu laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit Maghreb Steel S.A, comprenant le bilan au 31 dcembre 2011, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) contenant un rsum des principales mthodes comptables et autres notes explicatives pour lexercice clos cette date. Ces tats de synthse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 1 890 406 264,09 Dhs dont un bnfice net de 120 919 938,14 Dhs. La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse ne comprenant pas danomalies significatives, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes internationales daudit et les normes daudit de la profession. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de lauditeur de mme que lvaluation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que la de la situation financire et du patrimoine de la socit Maghreb Steel SA au 31 dcembre 2011 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
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Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du conseil dadministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit. A Casablanca, le 28 mars 2012 Mostafa FRAIHA KPMG II.7.3. Fouad AKESBI AD ASSOCIES
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale du 26 juin 2008, en respect des dispositions de la loi 17/95 telle que modifie et complte par la loi 20/05, nous avons effectu laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit Maghreb Steel S.A, comprenant le bilan au 31 dcembre 2010, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) contenant un rsum des principales mthodes comptables et autres notes explicatives pour lexercice clos cette date. Ces tats de synthse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 1 772 679 912 Dhs dont un bnfice net de 5 128 264 Dhs. La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse ne comprenant pas danomalies significatives, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes internationales daudit et les normes daudit de la profession. Ces normes requirent de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives. Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de lauditeur de mme que lvaluation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse. Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre opinion. A notre avis, nous certifions que les tats de synthse sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat de lexercice coul ainsi que la situation financire et du
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patrimoine de la socit Maghreb Steel S.A. au 31 dcembre 2010 pour lexercice clos cette date conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du conseil dadministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit. A Casablanca, le 25 mars 2011 Mostafa FRAIHA KPMG Fouad AKESBI AD ASSOCIES
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III.
III.1.
Organisme Conseil
Reprsentant BMCE Capital Conseil Mehdi Jalil Drafate Prsident du Directoire 63 boulevard Moulay Youssef, 20 000 Casablanca +212 5 22 42 91 00 +212 5 22 43 00 21 mj.drafate@bmcek.co.ma
Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique III.2. Attestation
Le prsent dossier dinformation a t prpar par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations qu'il contient. Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier de Maghreb Steel, travers : Les commentaires, analyses et statistiques fournis par la socit Maghreb Steel, notamment lors des due diligences effectues auprs de la socit selon les standards de la profession ; Les liasses comptables de Maghreb Steel pour les exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ; Les procs-verbaux des Conseils dadministration, des Assembles Gnrales Ordinaires, des Assembles Gnrales Extraordinaires relatifs aux exercices 2010, 2011 et 2012 ainsi que lexercice en cours jusqu la date de visa ; Les rapports de gestion pour les exercices clos au 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ; Les rapports des commissaires aux comptes sur les comptes sociaux et consolids et rapports spciaux pour les exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012. La prparation de ce dossier dinformation a t effectue conformment aux rgles et usages internes en vigueur au sein de BMCE Capital Conseil. Lopration, objet du prsent dossier dinformation, est conforme aux dispositions de la loi n35-94 relative certains titres de crances ngociables promulgue par le dahir n1-95-3 du 24 Chabane 1415 (26 janvier 1995) ainsi que larrt du ministre des finances et des investissements extrieurs n 2560-95 du 9 octobre 1995 tels que modifis et complts.
BMCE Capital Conseil Mehdi Jalil Drafate Prsident du Directoire
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IV.
IV.1.
Responsable de linformation financire

Reprsentant
Pour toutes informations et communications financires, prire de contacter : Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Maghreb Steel Anas CHRABI Directeur Financier Route nationale 9 Km 10 - Boulevard Ahl Loughlam- BP: 3553 - 20600 - Casablanca +212 5 22 76 25 00 +212 5 22 76 25 01 chraibi@maghrebsteel.ma
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Partie II.
PRSENTATION DE LOPRATION
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I.
Cadre de lOpration
Le Conseil dAdministration runi le 2 avril 2002, a dcid la mise en place dun programme de Billets de Trsorerie -BT- avec un plafond de 100 MDhs. En vertu de la cinquime rsolution de ce mme Conseil, le Prsident Directeur Gnral est investi de tous les pouvoirs pour lmission des Billets de Trsorerie aux conditions quil jugera utiles. A cet effet, la socit Maghreb Steel met dans le public des Billets de Trsorerie portant intrt en reprsentation dun droit de crance, pour une dure infrieure ou gale un an. La premire mission de billets de trsorerie a eu lieu le 31 juillet 2002. Maghreb Steel a procd plusieurs extensions de plafond du programme de billets de trsorerie. Ainsi, ledit plafond a t port 200 MDhs en 2004, puis 400 MDhs en 2005 et 800 MDhs en 2006. La dernire extension date de 2008, o le programme a t augment de 800 MDhs 1 500 MDhs , suite lautorisation donne par le Conseil dAdministration du 21 juin 2008. Conformment aux dispositions de larticle 15 de la loi n35-94 promulgue par le dahir n1-95-3 du 24 Chabane 1415 (26 janvier 1995) et de larrt du Ministre des Finances et des investissements extrieurs n2560-95 du 09 octobre 1995 relatif aux Titres de Crances Ngociables -TCN-, la socit Maghreb Steel a tabli avec lOrganisme Conseil le prsent dossier dinformation relatif son activit, sa situation conomique et financire et son programme dmission. En application de larticle 17 de ladite loi, et tant que les TCN sont en circulation, ce dossier fera lobjet dune mise jour annuelle dans un dlai de 45 jours aprs la tenue de lAssemble Gnrale Ordinaire -AGO- des actionnaires statuant sur les comptes du dernier exercice. Toutefois, des mises jour occasionnelles pourront intervenir en cas de modification relative au plafond de lencours des titres mis ou tout vnement nouveau susceptible davoir une incidence sur lvolution des cours des titres ou la bonne fin du programme.
II.
Objectifs de lOpration
Substituer une partie de la facilit de caisse et rduire les refinancements en devises des importations de matires premires ; Faire face la hausse des besoins en fonds de roulement de la socit ; Diversifier les sources de financement pour une meilleure ngociation avec les partenaires financiers de la socit, et par consquent optimiser la trsorerie et rduire les charges financires.
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III.
Tableau 1
Caractristiques des billets de trsorerie mettre

Renseignements relatifs aux titres mettre Titres de Crances Ngociables dmatrialiss par inscription au dpositaire Central (Maroclear) et inscrits en compte auprs des affilis habilits. Billets de Trsorerie au porteur 1 500 000 000 Dhs 100 000 Dhs De 10 jours 12 mois la date de rglement Dtermin pour chaque mission en fonction des conditions du march Post-compts In fine, soit lchance de chaque Billet In fine, soit lchance de chaque Billet Les billets de trsorerie mis ne font lobjet daucune assimilation des titres dune mission antrieure Aucune restriction nest impose par les conditions de lmission la ngociabilit des billets de trsorerie mis. Les titres sont ngociables de gr gr Lmission ne bnficie daucune garantie
Nature des titres Forme juridique des titres Plafond de lmission Valeur nominale Maturit Date de jouissance Taux dintrt Intrts Paiement du coupon Remboursement du principal Clause dassimilation
Ngociabilit des titres Garantie
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IV.
Tableau 2
March des billets de trsorerie mis

missions non encore chues au 25/08/2013 Dure 13 semaines 25 jours Jouissance 04/06/2013 05/08/2013 chance 04/09/2013 30/08/2013 Taux facial 6,50% 6,50%
Montant global 755 000 000 140 000 000

Source : BMCE Bank
Lencours des billets de trsorerie mis par Maghreb Steel slve 895 MDhs au 25/08/2013.
Tableau 3 Historique des missions chues sur la priode [2012- juin 2013]
Dure 52 semaines 52 semaines 52 semaines 52 semaines 3 mois 52 semaines 52 semaines 52 semaines 26 semaines 52 semaines 40 jours 52 semaines 13 semaines 13 semaines 13 semaines 52 semaines 52 semaines 77 jours 68 jours 65 jours 55 jours 52 semaines 1 mois 32 jours Date d'chance 29/02/2012 20/03/2012 02/05/2012 05/06/2012 16/08/2012 28/12/2012 02/01/2013 07/01/2013 14/01/2013 27/02/2013 27/02/2013 19/03/2013 19/03/2013 28/03/2013 03/04/2013 10/04/2013 22/05/2013 04/06/2013 04/06/2013 04/06/2013 04/06/2013 04/06/2013 04/07/2013 05/08/2013 Taux facial 4,15% 4,15% 4,15% 4,16% 4,10% 4,55% 4,55% 4,55% 4,35% 4,55% 6,00% 4,70% 6,50% 4,50% 4,50% 4,50% 4,55% 6,50% 6,50% 6,50% 6,50% 4,55% 6,50% 6,50%
Montant Global 250 000 000 295 000 000 51 000 000 59 000 000 100 000 000 150 000 000 150 000 000 50 000 000 50 000 000 250 000 000 50 000 000 100 000 000 300 000 000 150 000 000 185 000 000 90 000 000 50 000 000 400 000 000 150 000 000 185 000 000 140 000 000 20 000 000 140 000 000 140 000 000
Source : BMCE Bank
Il est noter que vu les difficults financires de la socit, cette dernire a systmatiquement procd au renouvellement des missions chues.
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V.
V.1.
Modalits de souscription et dattribution

Bnficiaires
Les dtenteurs actuels de billets de trsorerie Maghreb Steel et tout investisseur qualifi. Les souscriptions doivent tre faites en numraire, quelle que soit la catgorie de souscripteurs. V.2. Identification des souscripteurs
Lorganisme charg du placement doit sassurer de lappartenance du souscripteur lune des catgories dfinies ci-dessus. A cet effet, ils doivent obtenir copie du document qui latteste et le joindre au bulletin de souscription. V.3. Priode de souscription
A chaque fois que Maghreb Steel manifestera un besoin de trsorerie, lorganisme charg du placement procdera louverture de la priode de souscription au moins 72 heures avant la date de jouissance. V.4. Modalits de souscription
Les souscriptions seront ralises laide de bulletins de souscription, selon le modle joint en annexe. Les ordres de souscription seront collects par le biais de lorganisme charg du placement. Toutes les souscriptions se feront en numraire : Les souscriptions pour le compte de tiers sont autorises condition de prsenter une procuration dment signe et lgalise par son mandant. Lorganisme charg du placement est tenu den obtenir une copie et de la joindre au bulletin de souscription. Les titres souscrits doivent, en outre, se rfrer un compte titres au nom de la tierce personne concerne, lequel ne peut tre mouvement que par cette dernire, sauf existence dune procuration ; Une procuration pour une souscription ne peut en aucun cas permettre louverture dun compte pour le mandant aussi louverture dun compte doit se faire en la prsence de son titulaire selon les dispositions lgales ou rglementaires en vigueur ; Tout bulletin doit tre sign par le souscripteur ou son mandataire. Lorganisme charg du placement est tenu de sassurer, pralablement lacceptation dune souscription, que le souscripteur a la capacit financire dhonorer ses engagements ; Les investisseurs peuvent effectuer plusieurs ordres auprs de lorganisme charg du placement. Les ordres sont cumulatifs. Lattention des souscripteurs est attire sur le fait que tous les ordres peuvent tre satisfaits totalement ou partiellement en fonction de la disponibilit des titres ; Les ordres de souscriptions sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription. Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frappes de nullit.
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V.5.
Modalits dallocation
Au cours de la priode de souscription, les allocations se feront selon la mthode du premier arriv/premier servi , en fonction des souscriptions reues et des quantits de BT disponibles. Ainsi, lors de la clture de la priode de souscription, lallocation des titres sera faite. La priode de souscription peut tre clture par anticipation ds que le placement de la totalit de la tranche mise aura t effectu. Par ailleurs, Maghreb Steel sengage communiquer au CDVM lissue de chaque mission, les caractristiques des Billets de Trsorerie mis (Maturit, taux dintrt nominal, date de jouissance, date dchance), ainsi que les rsultats de placement des Billets de Trsorerie par catgorie de souscripteur. V.6. Modalits de versement de souscription
Le rglement des souscriptions se fera par transmission, la date de jouissance, dordres de livraison contre paiement (LCP MAROCLEAR) par BMCE Bank, en sa qualit dtablissement teneur de comptes titres. Les titres sont payables au comptant en un seul versement.
VI.
Organisme charg du placement Intermdiaires financiers

BMCE Capital Conseil 63 boulevard Moulay Youssef, Casablanca BMCE Bank 140 avenue Hassan II, Casablanca BMCE Bank 140 Avenue Hassan II, Casablanca
Conseiller et coordinateur Organisme charg du placement tablissement teneur de comptes titres
VII.
Rgime fiscal des billets de trsorerie mettre
Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent ci-dessous titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque investisseur. Ainsi, les personnes physiques ou morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant : VII.1. Revenus :
Les revenus de placement revenu fixe sont soumis, selon le cas, lImpt sur les Socits (IS) ou lImpt sur le Revenu (IR). VII.1.1. Personnes Rsidentes Personnes soumises lIS Les produits de placement revenu fixe sont soumis une retenue la source de 20%, imputable sur le montant des acomptes provisionnels et ventuellement sur le reliquat de lIS de lexercice au cours duquel la retenue a t opre. Dans ce cas, les bnficiaires doivent dcliner, lors de lencaissement desdits produits :
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La raison sociale et ladresse du sige social ou du principal tablissement ; Le numro du registre du commerce et celui de larticle dimposition limpt sur les socits.
Personnes soumises lIR Les produits de placement revenu fixe sont soumis lIR au taux de : 30% pour les bnficiaires personnes physiques qui ne sont pas soumises lIR selon le rgime du bnfice net rel (BNR) ou le rgime du bnfice net simplifi (BNS) ; 20% imputable sur la cotisation de lIR avec droit restitution pour les bnficiaires personnes morales et les personnes physiques soumises lIR selon le rgime BNR ou BNS. Lesdits bnficiaires doivent dcliner lors de lencaissement desdits revenus : Le nom, prnom, adresse et le numro de la CIN ou de carte dtranger ; Le numro darticle dimposition lIR. VII.1.2. Personnes Non Rsidentes Les revenus perus par les personnes physiques ou morales non rsidentes sont soumis une retenue la source au taux de 10%. VII.2. Plus-values
VII.2.1. Personnes Rsidentes Personnes Physiques Conformment aux dispositions de larticle 73 du livre dassiette et de recouvrement, les profits nets de cession dobligations et autres titres de crances sont soumis lIR au taux de 20%, par voie de retenue la source. Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des oprations ci-aprs : La cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants et entre poux, frres et surs ; Lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ; Lapport en socit. Selon les dispositions de larticle 68 du livre dassiette et de recouvrement, sont exonrs de limpt : Les profits ou la fraction des profits sur cession dobligations et autres titres de crances correspondant au montant des cessions ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 30 000 Dhs ; la donation dobligations et autres titres de crances effectue entre ascendants et descendants, entre poux frres et surs. Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre : Dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette cession, notamment des frais de courtage et de commission ; Et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.
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Le prix de cession et dacquisition sentendent du capital du titre, exclusion faite des intrts courus et non encore chus aux dates desdites cession ou acquisition. Personnes morales Conformment aux dispositions du livre dassiette et de recouvrement, les profits de cession dobligations et autres titres de crances sont soumis, selon le cas, soit lIR soit lIS. VII.2.2. Personnes Non Rsidentes Personnes Physiques Les profits de cession dobligations et autres titres de crances raliss par des personnes physiques non rsidentes sont imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition. Personnes Morales Les profits de cession dobligations et autres titres de crances raliss par les socits trangres sont imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition. Toutefois, les plus-values ralises sur les obligations et les autres titres de crances cots la bourse des valeurs sont exonres.
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Partie III.
PRSENTATION DE MAGHREB STEEL
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Maghreb Steel SA
I.
Tableau 4
Renseignements caractre gnral

Renseignements caractre gnral
Dnomination sociale Sige social Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Site internet
Maghreb Steel Route nationale 9 Km 10 - (Aroclub Tit Mellil) Boulevard Ahl Loughlam BP: 3553 20600 Casablanca. + 212 5 22 76 25 00 + 212 5 22 76 25 01 maghrebsteel@maghrebsteel.ma www.maghrebsteel.ma Socit Anonyme rgie par la loi n 17-95 du 30 Aot 1996 relative aux socits anonymes telle que modifie et complte par la loi n20-05 du 23 mai 2008 1975 La dure de vie a t fixe 99 ans, sauf dans les cas de dissolution anticipe ou de prorogation prvus aux statuts et/ou par la loi La socit a pour objet : Lachat, la vente, la reprsentation, limportation, lexportation et la diffusion sous toutes ses formes et par tous moyens de tous produits en mtal ferreux ou non et de tous produits manufacturs ou non ; La cration et lexploitation dune industrie pour la fabrication de tous produits en mtal ferreux ou non de tubes mtalliques de toutes catgories noirs ou galvaniss ; Lexploitation de tout brevet ; La cration, lacquisition, la prise bail, la location ou lexploitation de toute industrie mtallurgique ; Lacquisition de toute proprit urbaine, rurale, btie ou non, ldification de toute construction, lexploitation de ces proprits ; Et, plus gnralement, toutes oprations commerciales, industrielles, mobilires, immobilires et financires, se rattachant directement ou indirectement aux objets prcits, ou susceptibles den favoriser la ralisation, le dveloppement, ainsi que toute participation directe ou indirecte, sous quelque forme que ce soit, dans les entreprises poursuivant des buts similaires ou connexes. L'exercice social dbute le 1er janvier et prend fin le 31 dcembre
Forme juridique
Date de constitution Dure de vie
Objet social Article 3 des statuts
Exercice social
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Capital social (au 31/12/2012) Lieux de consultation des documents juridiques Numro dinscription au Registre de Commerce
2 400 000 000 Dhs dune valeur nominale de 100 Dhs Les documents sociaux, comptables et juridiques dont la communication est prvue par la loi et les statuts peuvent tre consults Maghreb Steel RC de Casablanca 33 929.
Loi 17-95 promulgue par le dahir n 1-96-124 du 30 aot 1996 relative aux socits anonymes telle que modifie et complte par la loi n2005 du 23 mai 2008 ; Le Dahir 1-95-03 du 26 janvier 1995 portant promulgation de la loi n 35-94 relative certains titres de Crances Ngociables ; Les dispositions du dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au CDVM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt par dahir n 1-07-09 du 17 avril 2007 portant loi n44-06 ; Le rglement gnral du CDVM tel quapprouv par larrt du Ministre de lconomie et des Finances n882-08 du 14 avril 2008 ; Les dispositions du dahir portant loi n 1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de la loi n 35-96 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs (Modifi par la loi n43-02) ; le Rglement Gnral du dpositaire central approuv par larrt du Ministre de lconomie et des Finances n932- 98 du 16 avril 1998 et amend par larrt du Ministre de lconomie, des Finances, de la Privatisation et du Tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001. Tribunal comptent en cas de litige Tribunal de commerce de Casablanca.
Textes lgislatifs applicables la Socit
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Maghreb Steel SA
II.
II.1.
Renseignements sur le capital de Maghreb Steel

Historique de lactionnariat sur les 3 derniers exercices
Le tableau ci-dessous prsente lvolution de lactionnariat de Maghreb Steel sur les trois derniers exercices :
Tableau 5 Actionnariat de Maghreb Steel sur les trois derniers exercices 31/12/2010 Actionnaires 31/12/2011 31/12/2012 Nombre de titres
4 045 500 9 980 338 1 919 531 1 919 531 1 919 531 1 375 424 989 157 900 000 540 000 225 989 150 000 28 249 2 250 2 250 2 250
% du capital % du capital Nombre de Nombre de et des droits et des droits titres titres de votes de votes
4 045 500 3 980 338 1 856 250 1 856 250 1 856 250 1 375 424 925 875 900 000 540 000 253 125 225 989 150 000 28 249 2 250 2 250 2 250 22,48% 22,11% 10,31% 10,31% 10,31% 7,64% 5,14% 5,00% 3,00% 1,41% 1,26% 0,83% 0,16% 0,01% 0,01% 0,01% 4 045 500 3 980 338 1 856 250 1 856 250 1 856 250 1 375 424 925 875 900 000 540 000 253 125 225 989 150 000 28 249 2 250 2 250 2 250 22,48% 22,11% 10,31% 10,31% 10,31% 7,64% 5,14% 5,00% 3,00% 1,41% 1,26% 0,83% 0,16% 0,01% 0,01% 0,01%
% du capital et des droits de votes

16,86% 41,58% 8,00% 8,00% 8,00% 5,73% 4,12% 3,75% 2,25% 0,94% 0,63% 0,12% 0,01% 0,01% 0,01%
Abdelouahab SEKKAT Ste Bled Solb El Fadel SEKKAT Fouad SEKKAT Rachid SEKKAT Driss SEKKAT Leila SEKKAT Moussa SAMIR Abdellah SAMIR Batoul MEKOUAR Fondation SEKKAT Ste Les Trois amis Association Al Akhawayne Yassine BENMLIH Mohsine SEKKAT Youssef SEKKAT
Total
Source : Maghreb Steel
18 000 000
100%
18 000 000
100%
24 000 000
100%
Les actionnaires de Maghreb Steel ont dcid en date du 24 dcembre 2012 lors dune assemble gnrale extraordinaire dune augmentation du capital social de 600 MDhs. La totalit de ladite augmentation a t souscrite par la socit Bled Solb.
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II.2.
Rpartition du capital social au 31/12/2012
Le capital de la Socit slve 2,4 Mrds de dirhams dont 300 millions ne sont pas encore librs au 31/12/2012. La libration du reliquat devrait tre complte avant le 30 juin 2014 selon laccord conclu avec les banques. Le tableau suivant prsente la rpartition du capital de la Socit au 31/12/2012 :
Tableau 6 Actionnaires
Abdelouahab SEKKAT Ste Bled Solb El Fadel SEKKAT Fouad SEKKAT Rachid SEKKAT Driss SEKKAT Leila SEKKAT Moussa SAMIR Abdellah SAMIR Fondation SEKKAT Ste Les Trois amis Association Al Akhawayne Yassine BENMLIH Mohsine SEKKAT Youssef SEKKAT Total
Rpartition du capital Nombre dactions dtenues

4 045 500 9 980 338 1 919 531 1 919 531 1 919 531 1 375 424 989 157 900 000 540 000 225 989 150 000 28 249 2 250 2 250 2 250 24 000 000
% du capital
16,86% 41,58% 8,00% 8,00% 8,00% 5,73% 4,12% 3,75% 2,25% 0,94% 0,63% 0,12% 0,01% 0,01% 0,01% 100,00%
Nombre de droits de votes

4 045 500 9 980 338 1 919 531 1 919 531 1 919 531 1 375 424 989 157 900 000 540 000 225 989 150 000 28 249 2 250 2 250 2 250 24 000 000
% des droits de votes

16,86% 41,58% 8,00% 8,00% 8,00% 5,73% 4,12% 3,75% 2,25% 0,94% 0,63% 0,12% 0,01% 0,01% 0,01% 100,00%
Au 31/12/2012, il nexiste pas de pacte dactionnaires.
35
Maghreb Steel SA
II.3.
Evolution du capital social
Lvolution du capital social de Maghreb Steel depuis 2007 se prsente comme suit :
Tableau 7 Evolution du capital social
Nombre d'actions cres Prix de Nominal lmission (en MAD) (en MAD) Montant du capital avant lopration (en MAD) Montant de lopration (en MAD) Montant du capital social aprs lopration (en MAD) 900 000 000
Date
Nature de l'opration
2007
Augmentation de capital par incorporation des rserves Augmentation de capital par apport en numraire libr par compensation de crances Augmentation de capital par apport en numraire libr par compensation de crances Augmentation de capital par apport en numraire libr par compensation de crances
7 800 000
100
100
120 000 000
780 000 000
2009
4 500 000
100
100
900 000 000
450 000 000
1 350 000 000
2010
4 500 000
100
100
1 350 000 000
450 000 000
1 800 000 000
2012
6 000 000
100
100
1 800 000 000
600 000 0001
2 400 000 000
III.
Nantissement dactif
A fin 2012, la Socit dispose des nantissements dun montant de 900 MDhs rpartis comme suit :
Tableau 8 Tableau des nantissements donns
Montant du nantissement 500 000 000 400 000 000 Date et lieu d'inscription 03/12/2010 - Casablanca 03/12/2010 - Casablanca Valeur comptable du nantissement 500 000 000 400 000 000
Nature du nantissement Matriel d'quipement Fonds de commerce

Dont la moiti na pas t libre.
36
Maghreb Steel SA
IV.
IV.1.
Organes dadministration et de direction

Dispositions statutaires
Selon larticle 19 des statuts, Maghreb Steel est administre par un Conseil dAdministration compos de trois douze membres, pris parmi les actionnaires et nomms par lAssemble Gnrale Ordinaire ou par lAssemble Gnrale Extraordinaire en cas de fusion ou de scission, pour une dure de six ans. De plus, un salari de la socit ne peut tre nomm Administrateur que si son contrat de travail correspond un emploi effectif et le nombre des administrateurs lis la socit par contrat de travail ne peut dpasser le tiers des membres du Conseil dAdministration .
37
Maghreb Steel
IV.1.1.
Tableau 9
Nom
Conseil dadministration
Composition du Conseil dAdministration de Maghreb Steel au 31/12/2012
Fonction Prsident du Conseil dAdministration Administrateur Directeur Gnral Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Adresse Longchamps, Rue 7 n1, Casablanca 18, Rue Ibnou Katir, Casablanca Piste Ouled Haddou, n13 les Crtes Casablanca Avenue Masset, Villa Nadia, Casablanca An Diab Nord Rue D, Casablanca 38, Avenue de lHermitage, Casablanca 38, Avenue de lHermitage, Casablanca Longchamps, Hay el Hana, Casablanca Lot Lakraker, Route de Mekka, Californie, Casablanca 141 Bd Atlantide Polo, Casablanca 45 Bd Ghandi , Rsidence Yasmine Maarif, Casablanca Dbut du mandat 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 21 juin 2012 Expiration du mandat 31/12/20173 31/12/2017 31/12/2017 31/12/2017 31/12/2017 31/12/2017 31/12/2017 31/12/2017 31/12/2017 31/12/2017 31/12/2017 Lien de parent Cousin du Prsident Oncle du prsident Aucun lien Oncle du Prsident Frre du Prsident Frre du Prsident Neveu du prsident Cousin du prsident Neveu du prsident Fils du prsident
M. El Fadel SEKKAT M. Youssef SEKKAT M. Abdelouahab SEKKAT M. Abdellah SAMIR M. Driss SEKKAT M. Fouad SEKKAT M. Rachid SEKKAT M. Yassine BENMLIH M. Mohsine SEKKAT M. Fayal SEKKAT M. Hamza SEKKAT Source : Maghreb Steel
AGO statuant sur les comptes 2017.
38
Maghreb Steel
IV.1.2.
Direction
Organigramme de Maghreb Steel au 31/12/2012
Prsident du Conseil dAdministration F. SEKKAT Administrateur Directeur Gnral Y. SEKKAT Directeur Gnral O. BENMLIH
Directeur commercial F. SEKKAT
Directeur industriel H. SEKKAT
Directeur des ressources humaines M. SIJELMASSI
Directeur Supply Chain M. LAABI
Directeur financier A. CHRAIBI
Directeur Projet Y. SEKKAT
Directeur Informatique Y. BAIDOU
Directeur Achats O.BENMLIH
Directeur construction mtallique Y. SEKKAT
Fadel SEKKAT, 65 ans, Prsident du Conseil dAdministration Aprs une longue exprience dans une socit industrielle, Monsieur Fadel SEKKAT a fond Maghreb Steel en 1975, et occupe depuis le poste de Prsident. Youssef SEKKAT, 50 ans, Administrateur Directeur Gnral Ingnieur dtat en informatique de lInstitut National des Sciences Appliques -INSA- de Lyon, Monsieur Youssef SEKKAT a intgr Maghreb Steel en 1987 et occupe actuellement le poste dAdministrateur Directeur Gnral. Othman BENMLIH, 43 ans, Directeur Gnral Laurat de lcole Mohammedia des Ingnieurs, Monsieur Othman BENMLIH a intgr en 1993 la socit Maghreb Steel en tant que directeur des achats, puis directeur dusine. Monsieur Othman BENMLIH occupe actuellement le poste de Directeur Gnral de Maghreb Steel. Depuis 2006, Monsieur Othman BENMLIH est responsable par intrim de la direction qualit. Anas CHRAIBI, 42 ans, Directeur Financier Diplm de lEcole Sociale des Travaux Publics, Monsieur Anas CHRAIBI a dbut sa carrire professionnelle au Cabinet Arthur Andersen en tant quauditeur pendant quatre ans et demi. En 2001, il intgre Maghreb Steel o il exerce la fonction de Directeur Financier. H.SEKKAT, 31 ans, Direction industrielle Titulaire dun DUT en gnie lectrique et informatique industrielle puis diplm lcole suprieure de commerce de Strasbourg en gestion de projets, Monsieur Hamza SEKKAT a rejoint Maghreb Steel en
39
Maghreb Steel
2005 en tant que Directeur Projets Adjoint. Depuis Mai 2007, Monsieur Hamza SEKKAT occupe le poste de Directeur de Production au sein de Maghreb Steel. F. SEKKAT, 32 ans, Directeur Commercial Diplm Richmond, The American International University Londres, Monsieur Fayal SEKKAT a dbut Maghreb Steel en 2004 au sein de la direction des ventes locales pour devenir en septembre 2007 Directeur Commercial. M. SIJELMASSI, 39 ans, Directeur des Ressources Humaines Ingnieur en informatique industriel de lEMSI, Mme Sijelmassi a intgr Maghreb Steel en 2008 en tant que responsable formation. En 2011, elle occupe le poste de Directeur des Ressources Humaines. Y. BAIDOU, 38 ans, Directeur Systme dinformation Titulaire dun diplme de Facult des sciences et techniques Mohammedia, Monsieur Y.BAIDOU a rejoint lquipe de Maghreb Steel en 1998. Actuellement, il assure la fonction de Directeur des Systmes dinformation. M. LAABI, 34 ans, Directeur Supply Chain Titulaire dun diplme de lEcole Nationale Suprieure dElectrotechnique, dElectronique, dInformatique, dHydraulique et des Tlcommunications de Toulouse, Spcialit Gnie Electrique et Automatique, Monsieur M. LAABI a rejoint lquipe de Maghreb Steel en 2012. Actuellement, il assure la fonction de Directeur Supply Chain. Il convient de signaler que les actuels dirigeants de Maghreb Steel noccupent aucune fonction dans dautres entits du groupe part M. Fadel SEKKAT qui est grant dAtlas CIT. Nanmoins des dirigeants de la socit sont actionnaires dans dautres socits du groupe SEKKAT qui ne sont pas filiales de Maghreb Steel. IV.1.3. Gouvernance dentreprise
Comits techniques et Gouvernement dentreprise
Selon larticle 24 des statuts, le Conseil dAdministration peut constituer en son sein, avec le concours ventuel de tiers, actionnaires ou non, des comits techniques chargs dtudier les questions quil leur soumet pour avis ; il est rendu compte aux sances du conseil de lactivit de ces comits et des avis ou recommandations formules. Le conseil fixe la composition et les attributions des comits qui exercent leurs activits sous sa responsabilit . Au 31/12/2012, aucun comit technique na t constitu.
Rmunrations attribues aux membres des organes dadministration et de direction
Au terme de lexercice 2012, les organes dadministration sont rmunrs hauteur de 3 MDhs alors que les organes de direction le sont hauteur de 8,4 MDhs. Au vu de la situation conomique de la Socit, il a t dcid de ne pas accorder de jetons de prsence au titre de lanne 2012.
40
Maghreb Steel
Intressement et participation du personnel
A ce jour, il nexiste pas de plan dintressement du personnel.

Oprations conclues entre Maghreb Steel et lun de ses administrateurs ou directeurs gnraux
A ce jour, aucune opration nest conclue entre Maghreb Steel et lun de ses administrateurs ou directeurs gnraux. Il nexiste ce jour aucune convention rglemente par la loi 17-95. Toutefois le rapport spcial des commissaires aux comptes mentionne les oprations ci-aprs conclues sans autorisation pralable du conseil dadministration.
Tableau 10 Oprations conclues au cours de lexercice antrieur et dont lexcution sest poursuivie durant lexercice 2012
Chiffre daffaires HT de Maghreb Steel avec ces socits (en KDhs) 3 422 Achats de Maghreb Steel avec ces socits HT (en KDhs) -
Socits
Fonctions des administrateurs Maghreb Steel dans ces socits M. Driss SEKKAT est grant M. Rachid SEKKAT est grant MM. Fouad et Rachid SEKKAT sont grants M. Chakib KABBAJ est grant M. Fouad SEKKAT est grant M. Mohsine SEKKAT est administrateur
Objet des transactions
Solde client (en KDhs)
Solde fournisseurs (en KDhs)
St 10 Rajeb Imacab SARL Ingelec SARL Atlas CIT SARL SIDELEC SARL Plastima
Vente de tles pour transformation Achat de cbles lectriques et ventes de feuillard GALVANISE Acier et appareillage lectrique Commissions sur import/export Vente Feuillard PRELAQUE et achat de ferraille Achat plastique Industriel et vente de tle
1 455
6 152
1 229
1 538
286
32 725
3 373
5 655
1 301
6 909
4 782
6 095
137
1 584
150
1 081
149
1 158
43
Source : Rapport spcial des commissaires aux comptes 2012
Maghreb Steel a conclu pendant lexercice 2012 des oprations de ventes de tles galvanises SIGMA avec la socit Macsteel dont M. Hamza Sekkat et M. Fayal Sekkat sont grants. Le montant de ventes ralises slve 6 757 KDhs. En outre, la Socit a refactur la consommation dnergie la socit Bled Solb dont M. Rachid Sekkat, M. Fouad Sekkat et M. Youssef Sekkat sont grants. Les produits enregistrs au titre de cette refacturation slvent 14 625 KDhs. Le terrain de lusine de la socit est lou auprs de la socit ERIC, dont M. Rachid Sekkat est associ indfiniment responsable. Le montant annuel du loyer en charges en 2012 slve 4 400 KDhs.
41
Maghreb Steel
Par ailleurs, le terrain de lusine Bled Solb est lou auprs de la socit Bled Solb dont M. Rachid Sekkat, M. Fouad Sekkat et M. Youssef Sekkat sont grants. Le montant des charges de loyers constat en 2012 slve 6 600 KDhs.
42
Maghreb Steel
Partie IV.
ACTIVIT, MARCH ET CONCURRENCE
43
Maghreb Steel
I.
Cadre rglementaire du secteur
Le secteur sidrurgique a volu dans un cadre relativement protg jusquen 1991, date laquelle les importations de produits en acier ont t libralises, avec des droits de douane4 maintenus des niveaux assez levs.
Tableau 11
Matires Billette Lamin chaud Lamin froid -LAFTle galvanise Tle prlaque
Les droits de douane pour les intrants en provenance de lUnion Europenne

Taux appliqus partir de mars 2010 0,00% 0,00% 0,00% 6,50% 8,00% Taux appliqus partir de mars 2011 0,00% 0,00% 0,00% 3,25% 4,00% Taux appliqus partir de mars 2012 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Date dentre en vigueur du dmantlement Mars 2000 Mars 2000 Mars 2000 Mars 2003 Mars 2003
Source : Ministre de l'Industrie, du Commerce et de la Mise niveau de l'conomie
Les produits finis connaissent, pour leur part, un dmantlement douanier de 10,0% par an partir de 2003, comme stipul dans laccord de libre-change entre le Maroc et lUE. Depuis mars 2012, les droits de douane sur les produits industriels sont entirement annuls. Par ailleurs, le Maroc a sign un contrat de libre change sur les produits industriels avec la Turquie galement en 2009. Les conditions de dmantlement douanier dudit accord sont similaires celles appliques dans le cadre de laccord de libre-change avec lUE A partir de 2012, les produits finis provenant des pays hors UE sont assujettis aux droits de douane fixes suivants : 10% pour le Lamin chaud et la Tle forte ; 2,5% pour le Lamin froid ; 17,5% pour la Tle galvanise ; 25% pour la Tle prlaque. Parmi les diffrentes autorits de contrle et de rglementation de lacier au Maroc, il convient de citer le bureau des Normes Marocaines (NM), qui vrifie en aval si les produits dacier utiliss dans la construction rpondent aux standards et normes marocaines. Concernant lexportation des produits finis de Maghreb Steel, celle-ci est rgie par diffrents accords de libre-change signs avec diffrentes contreparties. Pour lUnion Europenne et la Turquie, les accords de libre-change sont applicables dans les 2 sens. Les exportations vers les pays arabes (Algrie, Lybie) rentrent dans le cadre de laccord de libre-change avec les pays arabes mditerranens. Ce dernier prvoit des exonrations des droits de douanes pour tous les produits industriels et agricoles depuis son entre en vigueur le 1er janvier 2005.
4 Les droits de douanes sont issus du site web des douanes marocaines.
44
Maghreb Steel
II.
Donnes relatives lindustrie sidrurgique au Maroc

NB : En labsence de statistiques sectorielles homognes et fiables, les donnes relatives au march national de lindustrie sidrurgique communiques ci-aprs proviennent des estimations effectues par Maghreb Steel et des rapports annuels de Sonasid.
II.1.
Les types de produits
Les produits sidrurgiques diffrent selon leurs dbouchs industriels, et se scindent, par consquent, en deux catgories distinctes : Les aciers plats : qui regroupent les tles fortes et les produits minces dont lpaisseur est infrieure 10 mm. Au Maroc, ces produits sont disponibles sous forme de bobines, de feuilles ou de feuillards, et sont essentiellement destins la construction et la fabrication de biens de consommation durables (btiments industriels, charpentes, lectromnager, etc.) ; Les aciers longs : qui regroupent les ronds bton, les profils lourds ou lgers (rails, poutrelles, etc.) et les fils machines. Ils sont destins au secteur du btiment et travaux publics -BTP-, la construction mtallique ainsi qu lindustrie mcanique. II.2. Les intervenants
La fabrication des produits en acier a t lance au Maroc au milieu des annes 70, avec la cration en 1974 de la Sonasid, consquence de la volont des pouvoirs publics de btir une industrie sidrurgique nationale. A lheure actuelle, deux socits reprsentent les parts de march les plus importantes sur leurs segments respectifs, savoir : Maghreb Steel, qui est active sur le march des aciers plats. Sur ses produits phares, les tles galvanises et prlaques, la socit dtient des parts de march avoisinant les 70%5 en 2012. Par ailleurs, depuis la mise en service en mai 2001 du complexe de laminage froid, la socit produit elle-mme sa matire premire, soit le lamin froid full hard, et approvisionne lensemble de lindustrie nationale. Maghreb Steel produit galement du Lamin Chaud depuis 2010 et a dvelopp une acirie qui a t mise en service en 2012 utilise notamment pour la transformation de la ferraille. Le groupe a produit 490 352 tonnes daciers spciaux en 2012 ; Sonasid, qui est le plus important producteur national de ronds bton et de fils machines. Sur lactivit, la socit dtient une part de march de prs de 85%4 et demeure faiblement concurrence par les importations. Il convient de signaler que dautres socits sont prsentes sur le march national de la sidrurgie notamment sur le march des aciers longs o lon retrouve Univers Acier, Sometal, Somasteel, Moroccan Iron Steel et Ynna Steel.
45
Maghreb Steel
II.3.
La consommation nationale
Lvolution de la consommation des produits en acier plat au Maroc est gnralement lie la croissance globale du secteur du BTP.
Tableau 12
En tonnes LAC LAF Galvanis Prlaqu Tle forte Total
Consommation des produits en acier plat au Maroc

2010 247 791 40 904 59 520 24 145 16 849 389 209 2011 264 288 46 138 66 147 24 512 31 747 432 832 Var. % 6,6% 12,8% 11,1% 1,5% 88,4% 11,2% 2012 261 445 57 624 73 138 21 112 17 337 430 657 Var. % -1,1% 24,9% 10,6% -13,9% -45,4% -0,5%
En 2011, la consommation de produits en acier plat atteint 432 832 tonnes, soit une amlioration de 11,2% par rapport lanne prcdente. Cette augmentation est ralise grce la relance des ventes du Lamin chaud, Lamin froid, du galvanis, du prlaqu et de la Tle forte qui augmentent respectivement de 6,6%, 12,8%, 11,1%, 1,5%, et 88,4%. En 2012, dans un contexte de crise internationale marqu par un ralentissement de lactivit conomique au Maroc, la demande nationale en aciers plats affiche une quasi-stagnation, stablissant 430 657 tonnes en 2012 contre 432 832 en 2011, soit une lgre baisse de 0,5%. Alors que les ventes de produits Lamin froid et le galvanis connaissent une croissance de 24,9% et 10,6% respectivement, la consommation en tle forte et prlaqu a chut respectivement de 45,4% et 13,9%.
46
Maghreb Steel
II.4.
Les prix dachat et de vente
Le prix de vente du produit acier fini fluctue en fonction de lvolution des cours internationaux des matires premires, en loccurrence le lamin chaud pour la tle.
volution du prix mondial du lamin chaud en USD/T entre 2000 et 2012
890
590 450 300 180 200 300 468 513 517
578
631 511
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Source: Maghreb Steel
Le prix du lamin chaud a volu de manire trs cyclique depuis 2000. Son cours est pass de USD 300 la tonne en janvier 2000 USD 180 la tonne en 2001. Depuis le deuxime trimestre 2002, les cours internationaux du lamin chaud se sont accrus de plus de 50% pour sapprcier USD 300 la tonne environ en 2003. De mme, au courant de lanne 2004, et sous limpulsion de la forte demande chinoise, les cours moyens du lamin chaud sinscrivent en hausse de 50% USD 450 la tonne. En revanche, en 2005, les prix dachat du lamin chaud connaissent, ds le second semestre une baisse significative des tarifs qui passe en moyenne dUSD 600 la tonne en dbut danne USD 468 la tonne en fin danne. En 2006, les cours ont connu une hausse de 9,6% USD 513 la tonne. En 2008, l'envole des prix des matires premires a eu un impact direct sur le prix de vente du lamin chaud qui a augment en moyenne de 50,8% par rapport 2007 passant ainsi de USD 590 la tonne en 2007 USD 600 la tonne en janvier 2008 puis USD 1 260 la tonne en juillet avant de revenir USD 750 la tonne fin dcembre 2008. La moyenne annuelle sur lanne 2008 stablit ainsi USD 890 la tonne. En 2009, le prix du lamin chaud dcrot de 42,1% pour stablir USD 517 contre USD 890 en 2008 sous leffet de la baisse de la consommation mondiale de lacier tant donn le contexte de crise internationale. Depuis 2009, le cours du lamin chaud connait une hausse annuelle moyenne de 10% et stablit 631 USD/tonne en 2011, suite la reprise de la consommation au niveau mondial, notamment en Chine et dans les pays mergents. En 2012, le cours a connu une baisse moyenne de 19,0% entre 2011 et 2012, stablissant 511 USD. Celle-ci trouve comme origine la crise conomique et financire, qui affecte ngativement le secteur de la sidrurgie.
47
Maghreb Steel
III.
III.1.
Activit de Maghreb Steel

Historique de Maghreb Steel
Cre en 1975, sous la dnomination sociale Maghreb Tubes, et avec pour mission la fabrication de tubes souds en acier, la socit a largi son champ daction en diversifiant ses activits, notamment dans le domaine du fer et de lacier. Maghreb Steel a, par la suite, install ses propres units de galvanisation et de prlaquage, augmentant au fur et mesure sa capacit de production. Elle a galement procd la cession effective de lactivit Tubes ; labandon de cette branche sest traduit par un recentrage de la socit sur le segment plus porteur du laminage de la tle. 1975 1988 1994 1997 Cration de la socit sous la dnomination Maghreb Tubes en qualit de fabricant de tubes souds noirs et galvaniss ; Installation dune ligne de galvanisation en continu de bobines dacier avec une capacit annuelle de production de 35 000 tonnes ; Extension de la capacit de production 60 000 tonnes par an avec linstallation de nouveaux fours et le rajout dune ligne de prlaquage ; Obtention du Trophe dOr lExportation dlivr par le Conseil National du Commerce Extrieur ; Dmarrage de la construction et des installations dun complexe sidrurgique destin couvrir la totalit des besoins nationaux en tle LAF dans la zone industrielle de Tit Mellil ; Certification ISO 9002. 2000 Changement de la dnomination sociale : Maghreb Steel S.A. Cession de lactivit Tubes. Dmarrage de la production du complexe sidrurgique Tit Mellil. Transfert du sige social de la socit de Bernoussi Tit Mellil. Cration dune succursale en France MAGHREB STEEL EUROPE dans le but de prospecter de nouveaux marchs dans les pays de lEurope du Nord. Cette filiale est dtenue hauteur de 50% par Maghreb Steel. Les 50% restants sont partags entre STEEL PARTNER, ATLAS CIT et PIERRE RICHARD ESTOR, hauteur de 34%, 10% et 6% respectivement. Dmarrage du montage dune deuxime ligne de galvanisation.
1999
2002
48
Maghreb Steel
Avril : Obtention de la certification ISO 9001 version 2000 pour lensemble des activits de la socit : production et commercialisation de produits. Juin : Signature dune convention dinvestissement 6 avec lEtat marocain pour le projet dextension du complexe de laminage actuel. Cet investissement, dune enveloppe globale de 400 MDhs, consiste en le doublement de la capacit de production de la socit 400 000 tonnes dici fin 2004. Ce budget se ventile entre 20 MDhs pour les constructions, 250 MDhs pour les quipements et 130 MDhs pour le fonds de roulement. Un montant de 26 MDhs a dj t dbloqu en 2003 ; les 374 MDhs restants ont t dbourss intgralement en 2004. Juillet : Mise en service de la deuxime ligne de galvanisation en continu de bobines dacier avec une capacit de production annuelle de 130 000 tonnes.
2003
Rnovation et transfert de la premire ligne de galvanisation et prlaquage du site Bernoussi au site Tit Mellil. 2004 Dmarrage des travaux dinvestissement des seconds laminoirs froid et ligne de dcapage en vue de doubler la capacit de production du lamin froid. Le montant de cet investissement slve 400 MDhs. Dmarrage des secondes lignes de dcapage et de laminage. 2005 Installation dune unit de rgnration de lacide chlorhydrique. Extension des fours de recuits. Obtention du trophe de la meilleure diversification des marchs lexport au titre de lexercice 2005. 2006 Lancement de la commande pour linstallation dune unit de production de panneaux sandwich. Cration de la socit IMAVER avec un capital de 100 KDhs. Cette socit a pour objet ltude, la conception et la ralisation dinstallations se rapportant la production de verre. Augmentation du capital de 780 MDhs par incorporation des rserves. 2007 Lancement dune ligne de production de panneaux sandwichs oprationnelle partir daot. Signature dune convention dinvestissement relative au complexe de laminage chaud.
6
Il sagit dune convention en vertu de laquelle, Maghreb Steel bnficie des clauses de la charte dinvestissement : Exonration du droit
dimportation et de la taxe sur la valeur ajoute due limportation des biens dquipements, matriels et outillages, parties, pices dtaches et accessoires ncessaires la ralisation du projet en question. Lexonration est galement accorde aux biens dquipements, matriels et outillages obtenus localement sous le rgime de la transformation sous douanes. Par ailleurs, la socit peut importer, provisoirement, et sous rgime dadmission temporaire, les matriels et outillages ncessaires la ralisation de linvestissement projet. Pour sa part, Maghreb Steel sengage raliser linvestissement dans un dlai de 36 mois compter de la date de la signature de ladite convention. Elle sengage aussi crer 100 emplois stables, protger lenvironnement, respecter la rglementation en vigueur et faire appel le plus possible aux services des fournisseurs locaux.
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Maghreb Steel
Obtention de la certification du systme de management denvironnement ISO 14 001-2004 en date du 22 mai 2008. Augmentation de la participation de Maghreb Steel dans Atlas CIT de 31% 50% pour un montant de 5,2 millions Dhs. 2008 Signature dun contrat de crdit dinvestissement auprs des banques Attijariwafa Bank et BMCE Bank pour le financement de la construction du complexe de laminage chaud Bled Solb. Le montant de lopration slve 1 200 millions Dhs. Flambe et chute brutale des prix de lacier en gnral et du lamin chaud en particulier qui passe de 600 USD/t en dbut danne 1 260 USD/t en juillet avant de revenir 890 USD/t en fin danne. Signature dune convention dinvestissement avec ltat marocain, pour un montant global de 2 350 MDhs relative au complexe sidrurgique de Bled Solb o sera difi sur une superficie de 62 ha un laminoir chaud, une acirie et un haut fourneau. Obtention du label social de la CGEM en reconnaissance de son engagement pour sa responsabilit citoyenne. Augmentation de capital par apports en numraire dun montant de 900 MDhs et ralise en deux tranches de 450 MDhs. Augmentation de capital : Libration du reliquat de laugmentation de capital de 450 MDhs ralise en 2009 soit 337,5 MDhs. Augmentation de capital de 450 MDhs entirement souscrite et libre. Entre de Bled Solb7 dans le capital de la socit. Essai et mise en service du laminoir chaud de bobines. Lancement et commercialisation du lamin chaud produit par Maghreb Steel. Fin des travaux de montage de lacirie lectrique et premiers tests techniques. Liquidation amiable de la socit Maghreb Steel Europe lors dune assemble gnrale extraordinaire tenue en juillet. 2011 Proposition dune augmentation de capital en dcembre pour un montant de 400 MDhs, qui sera approuve lors dune assemble gnrale extraordinaire en 2012. Opration de Sale & Lease-back sur le site de production de Tit Mellil dun montant de 400 MDhs. Dmarrage, dans le cadre du projet dintgration en amont, de lacirie dune capacit de production de 1 millions de tonnes. 2012 Remise auprs du ministre de lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies dune requte de mise en uvre de mesure anti-dumping sur les importations de tle dacier lamine chaud originaires de lUnion Europenne et de Turquie
2009
2010
La socit Bled Solb est une S.A.R.L. cre en 2005 par les actionnaires historiques de Maghreb Steel. Son capital social slve 118 820 Dhs
dtenu majoritairement par la famille Sekkat. Bled Solb a pour seul patrimoine un terrain de 180 ha. Une partie dudit terrain est destine ldification du nouveau complexe sidrurgique.
50
Maghreb Steel
Fin du montage de lunit de laminage chaud de tle forte. Augmentation de capital de 600 MDhs souscrite entirement par lactionnaire Bled Solb mais dont la moiti na toujours pas t libre. Ngociation dun plan de restructuration de la dette pour 2013. III.2. Les filiales de Maghreb Steel au 31/12/2012
Figure 3. Les filiales de Maghreb Steel au 31/12/2012 Maghreb Steel 50% Atlas CIT 100% IMABRIQ
Tableau 13
Caractristiques des filiales de Maghreb Steel au 31/12/2012

Sige des filiales Maroc Maroc Domaines dactivit Sidrurgie Production de briques Pourcentage de contrle 50,0% 50,0% Pourcentage dintrt 50,0% 50,0% Rsultat CA 2012 en net 2012 en KDhs KDhs 54 953 4 700 Dividendes perus 2012 3 000 -
Dnomination
Atlas CIT IMABRIQ

Tableau 14 capital
Filiale Atlas CIT
Prsentation des actionnaires des filiales de Maghreb Steel dtenant plus de 5,0% du
Actionnaires autres que Maghreb Steel dtenant plus de 5% du capital MCK & RK INVEST Part dans le capital 50%
Prsentation SARL dtenue majoritairement par Mr Chakib KABBAJ qui est prsident et grant dAtlas CIT Filiale de Maghreb Steel
IMABRIQ
Atlas CIT
100%
51
Maghreb Steel
III.3. III.3.1.
Les mtiers de Maghreb Steel Production de tles et de panneaux sandwichs

Processus de production de tles et panneaux sandwichs
Ferraille Acirie Brame
Laminoir chaud de bobines
Laminoir chaud de tles fortes
Lamin chaud
Tle forte
Laminage froid Lamin froid Full Hard
Ligne de galvanisation Lamin froid Skin Pass
Ligne de galvanisation et prlaquage Prlaqu Ligne de panneaux sandwich
Galvanis
Matire premire Produits finis et semi-finis
Panneaux sandwich
Principal producteur national du produit tle, Maghreb Steel dtient fin 2012 des parts de march denviron 69%8 sur les tles galvanises et prlaques. La concurrence sur ce march provient des Steel Centers , qui se cantonnent dans des activits de dcoupe et de ngoce. Ils figurent par consquent, pour la majorit, parmi les clients de la socit. Par ailleurs, lanne 2012 a t marque par une hausse des importations dorigine europenne et turque des prix trs bas. Au terme des exercices 2010 et 2011, les ralisations commerciales sur le lamin froid ont baiss de 15,6% 11,9% du chiffre daffaires global et ce, au profit du Lamin Chaud qui a vu sa part augmenter de 11,1% en 2010 26,7% en 2011. La production des panneaux sandwich a permis de raliser un chiffre daffaires de 135 011 KDhs en 2011 en hausse de 51% par rapport lanne prcdente. En 2011, les ventes globales du LAC sont passes 693 680 KDhs, soit une progression de 223%. Cette volution sexplique par la hausse des ventes lexport qui passent de 50 815 KDhs en 2010 236 578 en
Source Maghreb Steel
52
Maghreb Steel
2011 en raison de la reprise de la demande mondiale, aussi bien que la hausse des ventes locales qui stablissent 457 102 KDhs en 2011 contre 163 663 KDhs en 2010. Lanne 2012 est marque par un ralentissement de lactivit de Maghreb Steel compte tenu de la crise conomique que traverse lUnion Europenne et la baisse des cours mondiaux. En dpit de la diminution de la production de la socit de 22,4% passant de 632 223 tonnes en 2011 490 352 tonnes en 2012, le tonnage vendu a quant lui augment de 9,3%. En effet, les ventes de tles fortes affichent une progression significative passant de 156 tonnes en 2011 22 918 tonnes en 2012. III.3.2. Ngoce Maghreb Steel continue de dvelopper son activit de ngoce, revendant essentiellement du zinc et ses drivs. La socit assure, en effet, un rle de centrale dachat pour les revendeurs locaux, bnficiant de prix avantageux auprs des intermdiaires internationaux, et ce grce la taille consquente de ses commandes. Lesdits intermdiaires sapprovisionnent principalement auprs de lEspagne et de lAlgrie pour le zinc. III.3.3. Service dingnierie Maghreb Steel dispose dun dpartement dingnierie, qui emploie 150 personnes. Cette division permet la socit de prendre en charge toute la partie constructions et tudes techniques. Dans le cadre du projet du complexe de laminage, elle a assur llaboration des tudes techniques et la construction des diffrentes charpentes mtalliques. Le dpartement a particip de manire prpondrante aux diffrents travaux relatifs la construction industrielle du complexe de laminage chaud et notamment les travaux de chaudronnerie, de montage mtallique, de ferronnerie, etc. Notons quen 1994, Maghreb Steel a mis en place deux lignes de galvanisation et de prlaquage dune capacit de 145 000 tonnes, pour le compte de tiers en Libye, et ce pour un montant global de USD 45 millions. Le service a particip de manire considrable au projet dintgration en amont. III.3.4. Autres La socit offre galement dautres services, notamment : La coupe, qui consiste dcouper la bobine en feuilles de tles grce des planeuses (machines qui coupent la bobine en largeur), ou en feuillards de tles via des refendeuses (machines qui coupent la bobine en longueur essentiellement pour la fabrication de tubes) ; La production doxyde de zinc, que la socit fabrique base de dchets de zinc issus de la galvanisation. Cette activit connexe permet en effet Maghreb Steel doptimiser la gestion de sa matire premire. En 2011, les ventes de zinc, doxydes de zinc et drivs stablissent 3 960 KDhs en hausse de 196,6% par rapport 2010. En 2012, Maghreb Steel na vendu du zinc, doxyde de zinc et drivs que sur le march local. Ces ventes ont chut de 84,8% par rapport 2011 se situant 603 KDhs.
53
Maghreb Steel
III.4.
volution de lactivit
volution de la production
2010 172 283 41 380 96 078 62 294 673 278 372 035 2011 415 087 48 226 99 130 69 783 900 726 632 223 Var. % 140,9% 16,5% 3,2% 12,0% 33,8% 69,9% 2012 306 033 33 866 78 110 72 343 658 037 490 352 Var. % -26,3% -29,8% -21,2% 3,7% -26,9% -22.4%
Tableau 15
En tonnes Lamin chaud Lamin froid Galvanis Prlaqu
Panneaux sandwichs (en m) Production brute (hors panneaux sandwich)

Tableau 16
volution du tonnage vendu par produit localement

2010 28 464 28 835 49 783 19 885 647 132 2 296 157 8 814 138 234 2011 71 136 29 974 52 930 20 121 874 781 156 190 3 703 178 210 Var. % 149,9% 4,0% 6,3% 1,2% 35,2% -93,2% 21,0% -58,0% 28,9% 2012 105 289 19 017 43 673 16 517 654 310 9 750 30 3 043 197 319 Var. % 48,0% -36,6% -17,5% -17,9% -25,2% n.s. -84,2% -17,8% 10,7%
Panneau sandwich (en m) Tles fortes Zinc et drivs Autres Ventes brutes (hors panneaux sandwich)
Tableau 17
volution du tonnage vendu par produit lexport

2010 9 741 16 180 40 330 36 029 6 041 1 195 24 9 880 113 379 2011 41 623 11 234 39 897 39 738 4 764 303 9 713 142 508 Var. % 327,3% -30,6% -1,1% 10,3% -21,1% n.s. -1,7% 25,7% 2012 41 214 14 762 27 456 54 659 468 13 168 Var. % -1,0% 31,4% -31,2% 37,5% -90,2% -78,9% 7,6%
2 048 153 307
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Maghreb Steel
Tableau 18
volution du tonnage total vendu par produit

2010 38 205 45 015 90 113 55 914 653 173 3 491 181 18 694 251 613 2011 112 759 41 208 92 827 59 859 879 545 156 493 13 416 320 718 Var. % 195,1% -8,5% 3,0% 7,1% 34,7% -95,5% 172,4% -28,2% 27,5% 2012 146 502 33 780 71 129 71 176 654 778 22 918 30 5 091 350 626 Var. % 29,9% -18,0% -23,4% 18,9% -25,6% n.s -93,9% -62,1% 9,3%
III.5.
volution du chiffre daffaires

volution du chiffre daffaires local de Maghreb Steel par produit
2010 163 663 195 538 430 489 194 685 88 608 13 687 1 199 28 665 1 116 535 2011 457 102 229 442 473 089 210 791 134 140 1 048 1 434 19 732 1 526 778 Var. % 179,2% 17,3% 9,9% 8,3% 51,3% -92,3% 19,6% -31,1% 36,7% 2012 662 488 141 616 366 754 163 887 99 640 62 309 603 28 276 1 525 596 Var. % 44,9% -38,3% -22,5% -22,3% -25,7% n.s -57,9% 43,3% -0,1%
Tableau 19
En KDH Lamin chaud Lamin froid Galvanis Prlaqu Panneau sandwich Tles fortes Zinc et drivs Autres Ventes brutes
Tableau 20
volution du chiffre daffaires lexport de Maghreb Steel

2010 50 815 106 591 283 926 333 752 880 6 728 136 34 734 817 563 2011 236 578 80 432 301 145 403 261 871 2 526 43 826 1 068 639 Var. % 365,5% -24,5% 6,1% 20,8% -1,0% n.s 26,1% 30,7% 2012 239 115 102 406 206 429 494 490 79 79 331 Var % 1,1% 27,3% -31,5% 22,6% -90,9% -100,0% -58,9% 6,7%
18 024 1 139 874
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Maghreb Steel
Tableau 21
volution du chiffre daffaires total de Maghreb Steel

2010 214 478 302 129 714 415 528 437 89 488 20 415 1 335 63 399 1 934 096 2011 693 680 309 874 774 234 614 052 135 011 1 048 3 960 63 558 2 595 417 Var. % 223,4% 2,6% 8,4% 16,2% 50,9% -94,9% 196,6% 0,3% 34,2% 2012 901 603 244 022 573 183 658 377 99 719 141 640 603 46 300 2 665 446 Var. % 30,0% -21,3% -26,0% 7,2% -26,1% n.s. -84,8% -27,2% 2,7%
En 2011, le chiffre daffaires total de Maghreb Steel progresse de 34,2% pour stablir 2 595 417 KDhs. Cette volution sexplique par la progression de 27,5% des ventes en volume, combine laugmentation des prix de ventes moyens unitaires de 13,9% comparativement 2010. La hausse du chiffre daffaires en volume est essentiellement due la reprise des consommations nationale et mondiale qui ont induit une augmentation des ventes. Sur le march local, les ventes stablissent 1 526 778 KDhs en progression de 36,7% comparativement 2010. Cette variation sexplique par : Laugmentation du tonnage vendu localement de 28,9% passant de 138 234 tonnes en 2010 178 210 tonnes en 2011 ; La progression des prix de vente : Du lamin chaud qui augmente de 11,8% ; Du galvanis qui crot de 3,4% ; Du prlaqu qui augmente de 7% ; Des panneaux sandwich de 12%.
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Maghreb Steel
A lexport, les ventes augmentent de 30,7% pour atteindre 1 068 639 KDhs sous leffet combin de : La hausse des ventes en volumes de 25,7% 142 508 tonnes contre 113 379 tonnes en 2010 suite la sortie de crise au niveau des pays importateurs ; Laugmentation des prix de ventes lexport : Du lamin chaud qui augmente de 9% ; Du galvanis qui crot de 7,2% ; Du prlaqu qui augmente de 9,5%. Cependant, les ventes en volume de panneaux sandwich lexport baissent de 21,1% en 2011 passant de 6 041 m en 2010 4 764 m. Cette baisse sinscrit dans la continuit de la baisse enregistre dans lexercice prcdent due la hausse du march local que Maghreb Steel souhaite satisfaire en premier lieu, car celui-ci prsente une marge plus intressante. Il est noter que le chiffre daffaires comprend des ventes effectues en intragroupe la socit Atlas Cit dun montant total de 5 671 KDhs. Malgr une baisse du cours du lamin chaud de 19,0% entre 2011 et 2012, passant de 631 USD/tonne 511 USD/tonne, le chiffre daffaires de la socit affiche une lgre hausse de 2,7% par rapport 2011, se situant 2 665 424 KDhs. Cette progression sexplique par lvolution du tonnage vendu de 9,3% entre 2011 et 2012 qui progresse de 320 718 tonnes 350 626 tonnes. Sur le march local, Maghreb Steel ralise un chiffre daffaires de 1 525 573 KDhs en 2012, contre 1 526 778 KDhs en 2011, soit une lgre baisse de 0,1%. Devant une hausse du tonnage vendu de 10,7% passant de 178 210 tonnes en 2011 197 319 tonnes en 2012, la baisse des prix des produits galvanis, prlaqu et le lamin chaud a impact nagativement le chiffre daffaires de la socit. Suite lannulation des droits de douane sur les produits industriels en provenance de lUnion Europenne et de Turquie, les fournisseurs trangers coulent leurs produits sur le march local tout en cassant les prix obligeant de facto Maghreb Steel saligner sur les prix. A lexport, la socit affiche une volution de 6,7% de son chiffre daffaires, sous leffet dune hausse des ventes en volumes de 7,6% en 2012 (153 307 tonnes vs. 142 508 tonnes en 2011). Les ventes du lamin chaud reprsentent 33,8% du chiffre daffaires global de Maghreb Steel en 2012, affichant une progression de 30,0% entre 2011 et 2012 pour se situer 901 603 Kdhs. La plus importante volution est ralise par les ventes de tles fortes qui passent de 1 048 Kdhs en 2011 141 640 Kdhs en 2012, suite laugmentation de la production de tle forte. Il est noter que le chiffre daffaires comprend des ventes effectues en intragroupe la socit Atlas Cit dun montant total de 6 909 KDhs. III.6. Politique dapprovisionnement
En 2011, la socit ne sapprovisionne plus en LAC suite la production au sein du laminoir chaud de la quantit ncessaire lactivit. Le volume des approvisionnements en brame augmente de 190,6% pour stablir 419 729 tonnes. En 2012, les approvisionnements en brame reculent de 79,1% par rapport 2011, pour stablir 87 566 tonnes, (vs. 419 729 tonnes en 2012). Par ailleurs, la socit a commenc sapprovisionner en ferraille et HBI9 avec des volumes atteignant respectivement 127 422 tonnes et 49 638 tonnes.
HBI : Hot Briquetted Iron ou Fer Briquetted Chaud est une matire premire consomme avec la ferraille dans lacirie.
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Maghreb Steel
Tableau 22
En Tonne LAC Brame Ferraille HBI
volution des approvisionnements de Maghreb Steel

2010 100 523 144 454 2011 419 729 Var. % 190,6% 2012 87 566 127 422 49 638 Var. % -79,1%
Jusquen 2010, la socit sapprovisionnait en lamin chaud, principal intrant pour la production des tles galvanises et prlaques, auprs de fournisseurs russes et hollandais principalement. Ces achats sont libells en USD et sont rgls pratiquement au comptant pour le LAC. Depuis 2009, Maghreb Steel produit du lamin chaud et a donc commenc sapprovisionner en brame auprs des mmes fournisseurs. Les approvisionnements en LAC ont pris fin en 2011. Par ailleurs, avec la mise en service de lacirie en 2012, la socit a commenc sapprovisionner en ferraille et HBI. La ferraille est achete localement chez des ferrailleurs pour la consommation de lacirie lectrique. Les dlais de livraison sont relativement courts et stablissent entre 2 et 3 jours. Lapprovisionnement en HBI seffectue auprs de fournisseurs en Lybie, en Russie et Oman. Par ailleurs, compte tenu de lloignement gographique, les dlais de livraison de Maghreb Steel oscillent entre 2 et 3 mois.
Tableau 23 Ventilation des approvisionnements par fournisseurs
Au niveau de la gestion de stock, Maghreb Steel dtient un stock de matires premires denviron 2 mois de consommation et dun mois pour les produits finis. La ventilation des approvisionnements de Maghreb Steel par fournisseurs se prsente comme suit :
En % 1er fournisseur 3 premiers fournisseurs 5 premiers fournisseurs 10 premiers fournisseurs
2010 17% 41% 55% 68%
2011 47% 58% 64% 75%
2012 17% 38% 51% 68%
En 2011, les approvisionnements de Maghreb Steel sont concentrs sur un nombre restreint de fournisseurs. Au cours de cette anne, 47% de ses approvisionnements sont assurs par un fournisseur. En 2012, la socit rduit cette concentration, son premier fournisseur ne couvre que 17% de ses besoins. Les 10 premiers assurent 68% sur le mme exercice. III.7. Politique de distribution
Les produits de Maghreb Steel sont destins au march local ainsi qu lexport. En 2012, le chiffre daffaires lexport de Maghreb Steel slve 1 139 874 KDhs, reprsentant ainsi prs de 42,8% du chiffre daffaires global. Les principaux pays clients de Maghreb Steel en 2012 sont lAlgrie, la Russie, la Lybie et lAfrique (Sngal, Cte dIvoire, Congo, Burkina Faso, Cameroun), lesquels accaparent les proportions respectives de 25%, 11%, 11% et 11% du chiffre daffaires lexport. Concernant la politique commerciale de Maghreb Steel au niveau des marchs trangers, la socit travaille en troite collaboration avec des agents intermdiaires. Ces agents, avec lesquels Maghreb Steel a su nouer
58
Maghreb Steel
des relations historiques depuis sa cration en 1975, se chargent de la vente des produits de la socit aux clients trangers contre une commission. Pour chaque march, Maghreb Steel passe par un deux agents commissionnaires. Maghreb Steel traite gnralement via des crdits documentaires pour le rapatriement des devises de la majorit de ses clients trangers sauf pour les clients habituels connus pour lesquels les paiements se font par traite. En 2012, la ventilation du chiffre daffaires lexport par pays se prsente comme suit :
Ventilation du chiffre daffaires export par pays fin 2012
Syrie & UAE 4% Egypte 4% Tunisie 7% Espagne 8% Portugal 9% Afrique 11% Source : Maghreb Steel Lybie 11% Autres 10% Algrie 25%
Russie 11%
Pour le recouvrement de ses exportations, Maghreb Steel accorde ses clients trangers un dlai moyen de rglement de 98 jours en 2012. Pour sa part en 2012, la structure de la devise de facturation est compose en moyenne de 2/3 en Euro et 1/3 en dollar amricain. Sur le march local, Maghreb Steel fournit une vingtaine de clients, eux mme voluant dans le domaine du BTP. Ceux-ci bnficient en gnral dun dlai de paiement moyen de 103 jours. En 2012, la ventilation du chiffre daffaires local par catgorie de clients se prsente comme suit :
Structure du chiffre daffaires local fin 2012
Divers 2% Profileurs 12% Tubistes 35%
Industriels 17%
Revendeurs 34%
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Maghreb Steel
Tableau 24
En % 1er client 3 premiers clients 5 premiers clients 10 premiers clients
Ventilation des ventes par clients

2010 5% 15% 22% 38% 2011 6% 15% 24% 39% 2012 8% 18% 24% 37%
En 2012, le client le plus important de Maghreb Steel est LONGOFER avec un chiffre daffaires de 201 MDhs soit 8% du chiffre daffaires total de Maghreb Steel. III.8. Politique de prix
Politique de prix (prix Hors Taxes)
EXPORT 2010 7,1 9,3 6,6 5,2 145,6 2011 7,5 10,1 7,2 5,7 183 2012 7,5 9,0 6,9 5,8 168,5 6,0 2010 8,7 9,8 6,8 5,8 137 LOCAL 2011 8,9 10,5 7,7 6,4 153,3 2012 8,4 9,9 7,5 6,3 152,2 6,4
Tableau 25
DHS / Kg Galvanis Prlaqu LAF LAC
Panneaux sandwich Tle forte

Les prix de vente pratiqus par Maghreb Steel sont en fonction des cours limportation, major des frais de transport et du fret et des prix de revient. En 2011, les prix des produits finis augmentent relativement par rapport 2010. Cette augmentation est le rsultat de la reprise de la consommation mondiale dacier. En 2012, les prix des produits finis affichent une baisse considrable au niveau local et lexport. Ainsi, au niveau local, les prix des produits finis rgressent comme suit : -5,6% pour le galvanis ; -5,7% pour le prlaqu ; -2,6% pour le lamin froid ; -1,6% pour le lamin chaud ; -0,7% pour les panneaux sandwich. Quant lexport, les variations de prix diffrent dun produit lautre : -10,9% pour le prlaqu ; -4,2% pour le lamin froid ; 1,8% pour le lamin chaud ; -7,9% pour les panneaux sandwich.
60
Maghreb Steel
IV.
IV.1. IV.1.1.
Organisation de Maghreb Steel

Moyens humains Organigramme fonctionnel au 31/12/2012
Organigramme de lentreprise au 31/12/2012
Prsident du Conseil dAdministration F. SEKKAT
Administrateur Directeur Gnral Y. SEKKAT Directeur Gnral O. BENMLIH
Directeur commercial F. SEKKAT
Directeur industriel H. SEKKAT
Directeur des ressources humaines M. SIJELMASSI
Directeur Supply Chain M. LAABI
Directeur financier A. CHRAIBI
Directeur Projet Y. SEKKAT
Directeur Informatique Y. BAIDOU
Directeur Achats O.BENMLIH
Directeur construction mtallique Y. SEKKAT
Lorganisation de Maghreb Steel se fonde sur un organigramme fonctionnel. A sa tte, le Conseil dAdministration qui, avec le Prsident, se charge de la dfinition de la stratgie globale de lentreprise et la supervision de sa mise en uvre. De son ct la Direction Gnrale, compose du Directeur Gnral, a pour attributions lexcution de la stratgie dfinie par le Conseil dAdministration et la coordination des tches entre les diffrentes Directions de lentreprise. Les missions assignes chaque direction se prsentent comme suit : La Direction Commerciale prend en charge la vente des produits de la socit dans les meilleures conditions et des prix marges intressantes. Il lui incombe galement de prospecter les marchs lexport ; La Direction Industrielle gre aussi bien la production que la maintenance et regroupe quatre usines rparties sur 2 sites : une usine de laminage froid, une usine de laminage chaud, une usine acirie ainsi quune usine de traitement de ferraille ; La Direction Ressources Humaines se voit confier la gestion des recrutements et du personnel. Il lui est galement dvolu de crer un climat de travail serein travers la dfinition de conditions de motivation aussi bien salariales que psychologiques pour lensemble des salaris de la socit ; La Direction Informatique est en charge de la conception des logiciels informatiques ncessaires la gestion industrielle, administrative et financire de lentreprise ainsi qu la maintenance de son parc informatique ;
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Maghreb Steel
La Direction Achats a pour principales activits dapprovisionner de faon rgulire lentreprise en matires premires ; La Direction Financire se charge du contrle de gestion, de la gestion du risque, de la gestion de trsorerie et de la comptabilit La Direction Supply Chain a pour rle le pilotage de lensemble des flux logistiques : la planification des approvisionnements, la gestion des stocks et la distribution aux clients tout en optimisant les dlais et les cots ; La Direction Construction mtallique procde la ralisation des tudes techniques, de conception et de fabrication lies la construction des charpentes mtalliques. Elle participe galement au montage et lassemblage desdites charpentes. La Direction Projet assure l'ingnierie au profit de la socit dans les domaines du gnie civil, mtallurgie, mcanique et procds industriels. IV.1.2. volution de leffectif
volution de leffectif de Maghreb Steel
Cadres 122 107 125 Techniciens 677 707 1 116 Ouvriers 918 1 015 617 Total 1 717 1 829 1 858 Taux d'encadrement 7,1% 5,9% 6,7%
Tableau 26
Annes 2010 2011 2012
Lanne 2011 a vu le dpart de 15 cadres de la socit. Leur nombre est pass de 122 en 2010 107 en 2011. Par consquent le taux dencadrement baisse 5,8% en 2011. Cependant, la socit a procd 30 recrutements au niveau des techniciens et 97 au niveau des ouvriers. Ces augmentations sinscrivent dans la ligne des recrutements entams en 2010 afin daccompagner la mise en service du complexe de laminage chaud et ainsi que laugmentation de la production. En 2012, leffectif global de Maghreb Steel augmente de 1,6% par rapport 2011, atteignant ainsi 1 858 employs. Cette anne est marque par une baisse du nombre des ouvriers qui recule de 1 015 617, contre une hausse de leffectif des techniciens de 707 1 116. La baisse de leffectif des ouvriers sexplique par la fin des travaux de constructions du complexe sidrurgique, tandis que la hausse des techniciens sexplique par le dmarrage des installations. IV.1.3. Politique sociale
Rmunration et avantages sociaux
Les salaris de Maghreb Steel sont pays sur une base mensuelle. La rmunration comprend une partie fixe et une partie variable qui oscille en fonction du mrite. Les salaris bnficient, en outre, dune couverture maladie-invalidit-dcs et dune retraite par capitalisation auprs de la Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraite-CIMR.
Formation
Les formations organises par Maghreb Steel sont diversifies et concernent lensemble des fonctions de lentreprise. Elles se rapportent notamment aux techniques de ngociations lachat, lordonnancement et la planification de la production, la gestion des relations clients, au suivi de management qualit, au systme de management environnemental et au processus de recrutement. Ces formations sont dispenses
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Maghreb Steel
soit par des formateurs externes soit au sein de la socit. En 2012, le budget allou par Maghreb Steel la formation slve 847 KDhs (vs. 899 KDhs en 2011). IV.2. IV.2.1. Moyens matriels et Systme dinformations Moyens matriels de Maghreb Steel
Maghreb Steel dispose dun complexe industriel intgr de 30 hectares Tit Mellil comprenant : Une ligne de dcapage dune capacit de production annuelle de 200 000 tonnes et une ligne de dcapage continue avec soudeuse laser pouvant produire jusqu 220 000 tonnes par an ; Deux laminoirs rversibles de type quarto dots 200 000 tonnes chacun ; dune capacit de production de
Dix bases de recuit sous forme de fours cloche avec une capacit annuelle de 120 000 tonnes ; Une ligne continue de galvanisation dune capacit annuelle de 120 000 tonnes ; Une ligne combine de galvanisation et de prlaquage d'une capacit de 160 000 tonnes par an ; Deux lignes de coupe et trois refendeuses ; Un atelier mcanique ; Une ligne de production des panneaux sandwichs ; Deux lignes PRS. Maghreb Steel a ralis galement un complexe sidrurgique intgr, dont la construction a dmarr en 2007 sur le site de Bled Solb. Ce complexe de laminage chaud de bobines est dot dune capacit annuelle de 1 million de tonnes. Stendant sur une superficie de 62 ha, il a cot prs de 5 milliards de dirhams et a gnr prs de 900 emplois. Le complexe sidrurgique Bled Solb comprend : Un laminoir chaud de bobines dune capacit de production annuelle dun million de tonnes ; Une acirie lectrique dune capacit de production annuelle dun million de tonnes ; Un laminoir chaud de tle forte dune capacit de production annuelle de 500 milles de tonnes. IV.2.2. Systme dinformation
La socit a acquis en 2010 un progiciel de gestion Microsoft AX. Ledit progiciel gre les modules Achats et gestion des stocks, Finance et Immobilisations. Depuis 2009, la gestion de la trsorerie seffectue travers le logiciel SAGE Trsorerie. La mme anne, le logiciel AGIR RH est mis en place pour la gestion des salaires et des paies. La Direction Informatique de Maghreb Steel emploie cinq personnes charges exclusivement du dveloppement dapplications informatiques. Larchitecture des modules a t entirement dveloppe en interne et prend en compte les besoins des diffrentes directions oprationnelles de la socit. En sus des logiciels acquis, Maghreb Steel dispose de plusieurs progiciels dvelopps en interne et utiliss pour la distribution et la production.
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V.
Stratgie de Dveloppement
En termes dinvestissements, et pour mieux accompagner le dveloppement de son activit, Maghreb Steel a adopt une politique dinvestissement oriente vers la production de produits valeur ajoute (Galvanis). Pour ce, la socit a entrepris plusieurs investissements pour le renforcement de son dispositif industriel, en mettant au point un processus dintgration en amont des diffrentes filires de production daciers spciaux.
Tableau 27 Rythme dinvestissement de Maghreb Steel entre 2010 et 2012
2010 37 35 049 1 231 4 407 1 874 889 1 915 613 2011 149 45 102 2 408 3 029 738 557 789 245 2012 8 335 425 208 857 1 146 152 145 587 691
Acquisitions en KDhs Terrains Constructions ITMO Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagement divers Immobilisations corporelles en cours Total
Le montant global des investissements en 2011 est de 789 305 KDhs. Ils regroupent : Les ITMO pour 45 102 KDhs et qui comprennent : Cisaille pour laminoir chaud de bobines pour 26 061 KDhs ; Mandrin enrouleur pour laminoir chaud de bobines pour 6 718 KDhs ; Engins de travaux publics (grues, chargeurs, etc..) pour 7 737 KDhs ; Diverses machines doutillage. Les immobilisations corporelles en cours qui slvent 738 557 KDhs concernent la construction dune acirie lectrique et dune ligne de laminage chaude de tle forte. En 2012, le montant des investissements stablit 587 691 KDhs et comprend principalement des investissements en ITMO et des immobilisations corporelles en cours. Les acquisitions dITMO dun montant de 425 208 KDhs regroupent : Acirie : 417 745 KDhs ; Cylindres dappui de laminage froid : 4 370 KDhs ; Et divers matriels pour 3 093 KDhs. Les immobilisations corporelles en cours slvent 152 145 KDhs concernent principalement la construction dune ligne de laminage chaud de tle forte pour une valeur de 128 705 KDhs.
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Maghreb Steel
Partie V.
SITUATION FINANCIERE DE MAGHREB STEEL
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Maghreb Steel
I.
I.1.
Primtre de consolidation
Normes et mthodes comptables
Les comptes consolids de Maghreb Steel sont tablis conformment aux normes marocaines telles que prescrites par le Conseil National de Comptabilit (CNC) dans son avis du N 5 du 26 mai 2005. Les socits consolides de manire totale sont intgres totalement. Les socits consolides de manire conjointe sont intgres proportionnellement hauteur de 50%. En 2011, la socit Maghreb Steel Europe a t liquide. Par consquent, Maghreb Steel sest dsengage de fait de lactionnariat de cette socit I.2. Primtre de consolidation
Primtre de consolidation au 31 dcembre 2012
Pourcentage de contrle 50% 50% Pourcentage d'intrt 50% 50% Mthode de consolidation Socit consolidante Intgration proportionnelle Intgration proportionnelle
Tableau 28
Socit Maghreb Steel SA IMABRIQ Atlas CIT
Tableau 29
Socit Maghreb Steel SA IMABRIQ Atlas CIT

Tableau 30
Socit Maghreb Steel SA

Pourcentage de contrle 55% 50% 50% Pourcentage d'intrt 55% 50% 50% Mthode de consolidation Socit consolidante Intgration globale Intgration proportionnelle Intgration proportionnelle
Maghreb Steel Europe IMABRIQ Atlas CIT

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Maghreb Steel
II.
Analyse des tats de soldes de gestion consolids

tats de soldes de gestion consolids 2010-2012
2010 117 459 90 155 27 304 2 449 205 1 865 953 202 717 380 535 2 060 501 1 943 247 117 254 416 008 636 10 623 209 590 196 430 1 308 16 395 148 162 65 972 -65 716 256 1 467 11 763 -10 041 -16 -10 057 211 9 846 2011 11 696 10 957 739 3 575 028 2 597 738 717 106 260 184 3 258 107 3 140 743 117 365 317 660 626 2 206 231 885 84 194 36 637 188 407 -67 575 -87 818 -155 393 -1 197 -42 547 -114 043 -16 -114 059 -114 059 Var.% -90,0% -87,8% -97,3% 46,0% 39,2% 253,7% -31,6% 58,1% 61,6% 0,1% -23,6% -1,6% -79,2% 10,6% -57,1% n.a n.a 123,5% 27,2% n.s. n.s. n.s. n.s. n.s n.s. n.s. n.s. 2012 23 188 22 566 622 2 607 141 2 666 639 -412 766 353 268 2 462 072 2 333 243 128 829 145 691 730 8 759 213 813 -76 152 1 800 16 433 242 650 -304 168 -177 562 -481 730 74 151 16 311 -423 890 -16 -423 906 -423 906 1,4% n.s. n.s. Var.% 98,3% n.a -15,8% -27,1% 2,7% n.a 35,8% -24,4% -25,7% 9,8% -54,1% 16,6% n.a -7,8% -190,4% n.a n.a -55,1% 28,8% n.s. 102,2% n.s. n.s. n.a n.s.
Tableau 31
en KMAD
Ventes de Marchandises (en l'tat) Achats revendus de marchandises Marges brutes ventes en l'tat Production de l'exercice Ventes de biens et services produits Variation stocks produits Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme Consommation de l'exercice Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Valeur ajoute Subventions d'exploitation Impts et taxes Charges de personnel Excdent brut d'exploitation (EBE) Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation, transferts de charges Dotations d'exploitation Rsultat d'exploitation (- ou +) Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant (- ou +) Impts sur les rsultats Rsultat net de l'exercice (Entreprises intgres) Quote part dans le rsultat des entreprises incluses par mise en quivalence Dotations aux amortissements des carts d'acquisition Rsultat net de l'ensemble consolid Rsultat minoritaire Rsultat net part du groupe
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Maghreb Steel
II.1.
Marge brute sur vente en ltat

Marge brute sur vente en ltat
2010 117 459 90 155 27 304 23,2% 2011 11 696 10 957 739 6,3% Var.% -90,0% -87,8% -97,3% (16,9 pts) 2012 23 188 22 566 622 2,7% Var.% 98,3% 106,0% -15,8% (3,6 pts)
Tableau 32
en KMAD
Ventes de Marchandises (en l'tat) Achats revendus de marchandises Marges brutes ventes en l'tat Taux de marge brute sur ventes en ltat
En 2011, les ventes de marchandises baissent de 90% pour atteindre 11 696 KDhs. Cette variation sexplique par la substitution des ventes de Maghreb Steel du produit lamin chaud initialement achet en ltat au cours du 1er semestre 2010 par sa vente effective au niveau de Bled Solb compter du second semestre 2010 et 2011. Par consquent, la marge brute des ventes en ltat recule de 97,3% stablissant 739 KDhs faisant ressortir un taux de marge de 6,3%, en recul de 17 points par rapport lanne 2010. Concernant lexercice 2012, les ventes de marchandises augmentent de 98,3% pour atteindre 23 188 KDhs. Cette volution sexplique par une hausse des volumes couls pendant cette anne, malgr la baisse des prix, ainsi quune augmentation des ventes ralises au niveau de la filiale Atlas-Cit dont le chiffre daffaires stablit 55,0 MDhs au cours de lanne 2012 contre 39,4 MDhs enregistr en 2011. Pendant cet exercice, les achats revendus de marchandises affichent une hausse de 106% en corrlation avec lvolution des ventes. La marge brute sur les ventes recule de 15,8%, par rapport 2011 faisant ressortir un taux de marge de 2,7%, en baisse de 3,6 points par rapport lexercice prcdent. II.2. Production de lexercice
Production
2010 1 865 953 202 717 380 535 2 449 205 2011 2 597 738 717 106 260 184 3 575 028 Var.% 39,2% 253,7% -31,6% 46,0% 2012 2 666 639 -412 766 353 268 2 607 141 Var.% 2,7% -157,6% 35,8% -27,1%
Tableau 33
en KMAD
Ventes de biens et services produits Variation stocks produits Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme Production de l'exercice
En 2011, Maghreb Steel affiche une production consolide de 3 575 028 KDhs en hausse de 46% par rapport lanne prcdente. Cette variation sexplique par : La progression de 39,2% des ventes de biens et services qui slvent 2 597 738 KDhs en 2011 contre 1 865 953 KDhs en 2010. Cette hausse trouve son origine dans la hausse du chiffre daffaires local de 37% et du chiffre daffaires lexport de 31% ; La progression de la variation stocks produits 717 106 KDhs en 2011 contre 202 717 KDhs en 2010. Laugmentation des stocks en 2011 sexplique essentiellement par la baisse des ventes de produits finis durant le 4me trimestre 2011 suite la crise Europenne. En effet, les cours de lacier ont subi une chute qui a engendr une baisse volontaire des ventes lexport et par consquent, une augmentation des volumes stocks. Concernant lexercice 2012, la production consolide de Maghreb Steel recule de 27,1% par rapport lanne prcdente, atteignant ainsi 2 607 141 KDhs, en raison de leffet combin de : La rgression de la variation des stocks produits de 157,6%, passant de 717 106 KDhs en 2011 -412 766 KDhs, due une politique dcoulement des produits stocks en 2011 ;
SITUATION FINANCIERE DE MAGHREB STEEL 68
Maghreb Steel
Lamlioration des ventes de biens et services de 2,7% entraine par laugmentation des volumes vendus ; La hausse des immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme de 35,8%, constitues principalement des frais relatifs aux essais de dmarrage de lacirie lectrique et de la ligne de laminage chaud de tles fortes. La production consolide de Maghreb Steel comprend : 2 601 701 KDhs produites par Maghreb Steel ; 5 440 KDhs par Atlas CIT. II.3. Consommation
Consommation
2010 1 943 247 117 254 2 060 501 2011 3 140 743 117 365 3 258 107 Var.% 61,6% 0,1% 58,1% 2012 2 333 243 128 829 2 462 072 Var.% -25,7% 9,8% -24,4%
Tableau 34
en KMAD
Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommation de l'exercice

En 2011, la consommation consolide du groupe Maghreb Steel atteint 3 258 107 KDhs contre 2 060 501 KDhs en 2010, soit une progression de 58,1%, et ce, principalement du fait de laugmentation des achats consomms de matires et fournitures de 61,6%, composs essentiellement de matires premires (Brame) ncessaires pour la production daciers spciaux. Ce surplus dachats a gnr la hausse de la variation de stock de produits semi-finis et finis en 2011 de 717 000 KDhs. En 2012, la consommation consolide de Maghreb Steel affiche un recul de 24,4% par rapport lanne prcdente. Cette volution trouve comme origine la rgression des achats consomms de matires et fournitures de 25,7%, suite la baisse de lapprovisionnement en brame en 2012. En effet, en 2012, la production de Maghreb Steel a connu une baisse de 22,4% passant de 632 KT 490 KT. La hausse des autres charges externes de 9,8% sexplique par (i) une augmentation du fret et des frais de manutention relatifs aux ventes lexport pour successivement 6 MDhs et 1,7 MDhs, en corrlation avec la hausse de 7% du chiffre daffaires lexport de Maghreb Steel entre 2011 et 2012, (ii) ainsi que la rvision du montant du contrat de location du terrain avec la socit Bled Solb atteignant 3,3 MDhs avec loccupation dune nouvelle fraction de 30 ha en raison de la fin du montage du laminoir chaud de tles fortes et de lacirie lectrique10. II.4. Valeur ajoute
Valeur ajoute
2010 27 304 2 449 205 2 060 501 416 008 21,0% 2011 739 3 575 028 3 258 107 317 660 12,2% Var.% -97,3% 46,0% 58,1% -23,6% (8,8 pts) 2012 622 2 607 141 2 462 072 145 691 5,4% Var.% -15,8% -27,1% -24,4% -54,1% (6,8 pts)
Tableau 35
en KMAD
Marge brutes ventes en l'tat Production de l'exercice Consommation de l'exercice Valeur ajoute Taux de valeur ajoute (VA/CA)
La valeur ajoute de Maghreb Steel stablit fin 2011 317 660 KDhs en recul en comparaison avec son niveau de 416 008 KDhs fin 2010. Cette baisse trouve son origine principalement dans :
10
Le contrat de location sign en 2008 portait sur 30 ha sur un terrain dune superficie de 60 ha. Avec la mise en service du laminoir et de lacirie,
un avenant au contrat de bail a t sign portant sur lexploitation entire du terrain.
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Maghreb Steel
La diminution des marges sur les produits finis due la baisse des prix de vente durant le 4me trimestre 2011 en raison de la crise Europenne ; Le recul de la marge brute sur ventes en ltat de 97,3% suite la vente de la production de Maghreb Steel en substitution des ventes de marchandises en ltat au cours de lexercice prcdent. Il en ressort un taux de valeur ajoute de 12,2%, en recul de 9 points par rapport la marge constate en 2010. En 2012, la valeur ajoute cre par Maghreb Steel enregistre une baisse de 54,1%, passant de 317 660 KDhs en 2011 145 691 KDhs en 2012. Cette diminution sexplique par : La baisse des marges brutes sur les ventes de 15,8% en raison de la baisse des prix de vente ; Le recul de la production de lexercice de 27,1%, explique par un coulement des stocks constitus en 2011. Par consquent, le taux de valeur ajoute recule de 6,8 points entre 2011 et 2012, stablissant ainsi 5,4%. II.5. Excdent brut dexploitation
Excdent brut dexploitation
2010 416 008 636 10 623 209 590 196 430 9,9% 2011 317 660 626 2 206 231 885 84 194 3,2% Var.% -23,6% -1,6% -79,2% 10,6% -57,1% (6,7 pts) 2012 145 691 730 8 759 213 813 -76 152 -2,8% Var.% -54,1% 16,6% 297,1% -7,8% -190,4% (6,0 pts)
Tableau 36
en KMAD Valeur ajoute
Subventions d'exploitation Impts et taxes Charges de personnel Excdent (insuffisance) brut d'exploitation (EBE ou IBE) Marge brute d'exploitation (EBE/CA)
En 2011, lexcdent brut dexploitation consolid stablit 84 194 KDhs et regroupe ainsi : LEBE social aprs retraitements de Maghreb Steel dune valeur de 79 047 KDhs ; LEBE social aprs retraitements dAtlas Cit qui slve 5 148 KDhs. LEBE consolid 2011 affiche un recul de 57,1%. Cela est notamment d au : Recul de la valeur ajoute, pour les raisons cites plus haut ; Laugmentation des charges du personnel qui passent de 209 590 KDhs 231 885 KDhs, soit une progression de 10,6% en raison de nouveaux recrutements parmi les ouvriers et les techniciens. Ainsi, la marge brute dexploitation du groupe stablit 3,2% en baisse de 7 points de base par rapport 2010. En 2012, lexcdent brut dexploitation consolid affiche une chute significative, voluant de 84 194 KDhs en 2011 -76 152 KDhs en 2012. Il regroupe : LIBE social aprs retraitements de Maghreb Steel dune valeur de -79 933 KDhs ; LEBE social aprs retraitements dAtlas Cit qui slve 3 784 KDhs. La baisse de lEBE consolid de Maghreb Steel sexplique principalement par : La diminution de la valeur ajoute de la socit de 54,1% sous leffet de la baisse de la marge sur les ventes et de la production de lexercice ;
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Maghreb Steel
La hausse des impts et taxes pays par la socit au cours de cette anne, explique par le paiement des droits denregistrement acquitts pour 6 MDhs sur lopration daugmentation de capital de la socit Maghreb Steel de 600 MDhs. Au titre de cette anne, les charges de personnel affichent une baisse de 7,8%, due essentiellement au dpart progressif du personnel intrimaire aprs la fin des travaux de montage des installations de lacirie lectrique et du laminoir chaud de tle fortes. II.6. Rsultat dexploitation
Rsultat dexploitation
2010 196 430 1 308 16 395 148 162 65 972 3,3% 2011 84 194 36 637 188 407 -67 575 n.s. Var.% -57,1% n.s. n.s. 123,5% 27,2% n.s. n.s. 2012 -76 152 1 800 16 433 242 650 -304 168 n.s. Var.% -190,4% n.s. n.s. -55,1% 28,8% n.s. n.s.
Tableau 37
en KMAD
Excdent brut d'exploitation (EBE) Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation, transferts de charges Dotations d'exploitation et aux provisions Rsultat d'exploitation (- ou +) Marge oprationnelle (REX/CA)
En 2011, le rsultat dexploitation consolid du groupe stablit -65 575 KDhs contre 65 972 KDhs en 2010. Il correspond la somme : Du rsultat dexploitation de Maghreb Steel qui slve -72 410 KDhs ; Du rsultat dexploitation dAtlas Cit dun montant de 4 929 KDhs ; Du rsultat dexploitation dIMABRIQ qui est de -93 KDhs. Cette baisse rsulte de : La baisse de lEBE de 57,1% stablissant 84 194 KDhs, rsultat de laugmentation des achats qui a entran une augmentation du stockage ; Laugmentation des dotations dexploitations relatives aux nouveaux investissements entrepris par Maghreb Steel. Lanne 2012 est marque par la chute du rsultat dexploitation consolid qui se situe -304 168 KDhs contre -67 575 KDhs en 2011. Une rgression trouvant comme origine : La chute de lexcdent brut dexploitation de 84 194 KDhs en 2011 -76 152 KDhs en 2012 ; La hausse de 28,8% des dotations dexploitation sexpliquant essentiellement par la mise en service de lacirie lectrique en 2012.
Tableau 38
en KMAD Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Provisions dexploitation Total
Evolution des dotations dexploitation et aux provisions

2011 972 180 622 6 830 188 423 2012 1 138 219 497 22 032 242 666 Var. % 17,1% 21,5% 222,6% 28,8%
Lcart constat entre le total dans le tableau ci-dessus et linscription Dotations dexploitation et aux provisions sur le tableau 38 (16 KDhs) correspond une dotation aux amortissements des carts dacquisition qui est reprise dans le tableau 32.
Maghreb Steel
Le rsultat dexploitation consolid du groupe intgre : Le rsultat dexploitation de Maghreb Steel qui slve -358 322 KDhs ; Le rsultat dexploitation dAtlas Cit dun montant de 3 480 KDhs. II.7. Rsultat financier
Rsultat financier
2010 136 886 202 602 -65 716 2011 190 465 278 283 -87 818 Var.% 39,1% 37,4% -33,6% 2012 147 185 324 747 -177 562 Var.% -22,7% 16,7% 102,2%
Tableau 39
en KMAD Produits financiers Charges financires Rsultat financier
Le rsultat financier consolid stablit, en 2011, -87 818 KDhs en raison du rsultat financier social de Maghreb Steel qui est de -88 017 KDhs (le rsultat dAtlas CIT tant de 198 KDhs). Les produits financiers augmentent de 39,1% en 2011 passant de 136 886 KDhs en 2010 190 465 KDhs sous leffet de : Laugmentation du poste de reprises financires qui sexplique par la reprise des frais financiers relatifs au prfinancement des projets des laminoirs chaud et de lacirie lectrique en cours de montage en 2011 pour un montant de 153 061 KDhs ; Laugmentation des gains de change. Les charges financires qui sont de 278 283 KDhs contre 202 602 KDhs en 2010 sont en hausse de 37,4% compte tenu de : La progression des charges dintrts qui passent de 140 683 KDhs en 2010 227 560 KDhs en 2011. Cette hausse rsulte de la hausse des dettes de financement de 24,8% et de la hausse de la trsorerie passif de 53% entre 2010 et 2011 et ce, notamment en raison de la hausse de linvestissement combine laugmentation du besoin en fonds de roulement ; La hausse des dotations financires qui slvent 18 173 KDhs en 2011 contre 2 618 KDhs pendant lexercice prcdent. Cette volution sexplique par la perte latente sur les dettes fournisseurs et refinancements des importations en dollars comptabiliss au cours de change du dollar au 31/12/2011. Concernant lanne 2012, le rsultat financier du groupe Maghreb Steel se dgrade, passant de -87 818 KDhs en 2011 -177 562 KDhs en 2012. Il regroupe : Le rsultat financier de Maghreb Steel qui slve - 153 666 KDhs ; Le rsultat financier dAtlas Cit dun montant de 105 KDhs. La dgradation du rsultat financier consolid sexplique par une hausse des charges financires combine une baisse des produits financiers. En effet, les charges financires augmentent de 16,7% pendant cette priode. Elles sont constitues principalement des charges dintrts bancaires en augmentation cause de la dgradation continue de la trsorerie nette du groupe. Les intrts de prfinancements des installations en cours de dmarrage ont t repris au niveau des produits financiers pour un montant de 107 357 KDhs en 2012 contre 153 061 KDhs en 2011.
72
Maghreb Steel
II.8.
Rsultat net
Rsultat net
2010 65 972 -65 716 256 220 1 628 1 002 485 182 1 687 1 467 11 763 -10 041 -0,5% 2011 -67 575 -87 818 -155 393 Var.% n.s. 100,4% n.s. 2012 -304 168 -177 562 -481 730 69 186 1 573 15 699 8 605 3 701 74 151 16 311 -423 890 -15,8% n.s. (11,4 pts) Var.% n.s. 102,2% n.s. n.a. n.s. n.s. n.a. n.s. -18,4% n.s.
Tableau 40
en KMAD
Rsultat d'exploitation Rsultat financier Rsultat courant Produits des cessions d'immobilisations Reprises sur subventions d'investissement Autres produits non courants Reprises non courantes Valeurs nettes d'amort. immos. cdes Autres charges non courants Rsultat non courant Impts sur les rsultats Rsultat net de l'exercice (Entreprises intgres) Marge nette
1 628 2 440 732 4 534 -1 197 -42 547 -114 043 -4,4%
0,0% 143,4% n.a. 302,6% 168,7% n.s. n.s n.s. (3,9 pts)
A fin 2011, le rsultat courant consolid du groupe Maghreb Steel slve -155 393 KDhs contre 256 KDhs en 2010 en raison de la baisse du rsultat dexploitation et la baisse du rsultat financier en 2011. Pour sa part, le rsultat non courant stablit -1 197 KDhs en 2011 comparativement 1 467 KDhs en 2010 et se compose principalement du : Rsultat non courant de la socit Maghreb Steel qui slve -1 193 KDhs ; Rsultat non courant de la socit Atlas Cit qui stablit -4 KDhs. Les autres produits non courants correspondent essentiellement des remboursements par la compagnie dassurance de sinistres et de participation aux bnfices sur lassurance maritime. Les autres charges non courantes correspondent des retenues la source sur des prestations de services trangres. Le rsultat net de lexercice stablit ainsi -114 043 KDhs contre -10 041 KDhs en 2010. En 2012, le rsultat courant consolid de Maghreb Steel se situe -481 730 KDhs contre -155 393 KDhs en 2011, suite la baisse des rsultats dexploitation et financier. Inversement, le rsultat non courant affiche une hausse considrable, voluant de -1 197 KDhs en 2011 74 151 KDhs en 2012. Cette volution trouve comme origine : La hausse des produits de cessions dimmobilisation, slevant 69 186 KDhs en 2012, sous leffet de (i) la cession dun poste de transformation lONEE pour un montant de 18 MDhs ainsi que (ii) la reprise de la quote-part annuelle de la plus-value de lopration lease back dun montant repris de 50,3 MDhs11 ; Laugmentation des Autres produits non courants de 2 440 KDhs en 2011 15 699 KDhs en 2012 sexplique principalement par la facturation la socit Bled Solb de la puissance lectrique pour un montant de 14,6 MDhs. La facturation concerne la participation de la socit Bled Solb propritaire du parc industriel la puissance lectrique souscrite par Maghreb Steel lONEE.
11
La plus-value ralise dans le cadre du leasing dun montant de 288 MDhs est enregistre dune manire annuelle au niveau des comptes
consolids selon un quote-part prdfini.
73
Maghreb Steel
Le rsultat net de lexercice stablit ainsi -423 890 KDhs en 2012 contre -114 043 KDhs en 2011, et se compose de -498 528 KDhs ralis par la socit Maghreb Steel et 2 295 KDhs ralis par Atlas CIT.
III.
III.1.
Analyse du bilan consolid de Maghreb Steel

Structure bilancielle
Actif du bilan consolid de Maghreb Steel
2010 2 514 4 245 348 7 128 200 488 1 765 045 3 626 7 843 11 2 261 206 7 081 2 267 4 257 209 64,2% 1 217 042 1 049 884 5 641 498 164 854 468 514 66 378 9 157 1 176 6 000 351 2 273 277 34,3% 103 177 1,6% 6 633 664 2011 2 192 5 153 322 7 128 196 939 1 939 027 4 278 8 275 54 2 997 619 26 592 3 049 5 185 154 61,6% 1 920 505 1 194 288 1 348 568 182 79 497 690 123 789 2 088 1 112 14 612 3 129 405 37,2% 107 595 1,3% 8 422 154 Var.% n.s. -12,8% 21,4% -1,8% 9,9% 18,0% 5,5% 370,4% 32,6% 275,5% 34,5% 21,8% (2,6 pts) 57,8% 13,8% -76,1% 14,1% -90,7% 6,2% 86,5% -77,2% -5,5% n.s. 37,7% 2,9 pts 4,3% (0,3 pts) 27,0% 2012 1 407 5 522 493 7 158 459 475 3 795 761 6 973 7 518 1 245 608 40 338 2 405 5 566 643 68,2% 1 122 675 1 458 834 1 781 847 940 94 460 854 122 223 22 383 3 558 905 2 582 413 31,6% 17 141 0,2% 8 166 197 Var.% n.s. -35,8% 7,2% 0,4% 133,3% 95,8% 63,0% -9,2% -100,0% -58,4% 51,7% -21,1% 7,4% 6,6 pts -41,5% 22,2% 32,1% 49,2% 19,2% -7,4% -1,3% n.s. n.s. -93,8% -17,5% (5,6 pts) -84,1% (1,1 pts) -3,0%
Tableau 41
Actif consolid en KMAD Immobilisations en non-valeur Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrain Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours Immobilisations financires Ecarts de conversion - Actif Total immobilisations Part du total actif Stocks Crances Fournis. dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel tat tat Impts diffrs Comptes d'associs Autres dbiteurs Comptes de rgularisation Actif Titres et valeurs de placement Ecarts de conversion - Actif (lments circulants) Total Actif circulant Part du total actif Trsorerie - Actif Part du total actif Total gnral
74
Maghreb Steel
Tableau 42
Passif consolid
2010 1 819 897 1 815 945 36 3 916 2 248 596 2 267 2 451 4 073 210 61,4% 744 092 576 720 16 260 407 9 483 103 114 9 615 4 909 31 661 387 527 744 092 11,2% 1 816 362 27,4% 6 633 664 2011 1 702 038 1 699 750 2 288 2 805 890 3 049 754 4 511 731 53,6% 1 131 556 641 165 12 122 639 9 996 109 571 615 11 783 330 757 14 682 226 1 131 556 13,6% 2 778 867 33,0% 8 422 154 Var.% -6,5% -6,4% -41,6% 24,8% 34,5% -69,2% 10,8% (7,8 pts) 52,1% 11,2% -25,4% 56,9% 5,4% 6,3% 140,0% 944,7% n.s. -57,0% 52,1% 2,4 pts 53,0% 5,6 pts 27,0% 2012 1 675 059 1 574 343 100 716 2 664 011 2 405 1 098 4 342 573 53,2% 1 029 723 530 963 27 442 1 247 7 507 128 960 2 415 41 176 286 729 3 142 143 1 029 723 12,6% 2 793 901 34,2% 8 166 197 Var.% -1,6% -7,4% n.s. -5,1% -21,1% 45,6% -3,7% (0,4 pts) -9,0% -17,2% 126,4% 95,1% -24,9% 17,7% n.s. n.s. -13,3% -78,6% -36,9% -9,0% (1,0 pts) 0,5% 1,2 pts -3,0%
Passif consolid en KMAD Capitaux propres et assimils dont capitaux propres dont intrts minoritaires dont capitaux propres assimils Dettes de financement Provisions durables pour risques et charges cart de conversion passif Capitaux permanents Part du total passif Passif circulant Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux tat tat Impt diffrs Comptes d'associs Autres cranciers Compte de rgularisation Autres provisions pour risques et charges carts de conversion - Passif Total Passif circulant Part du total passif Trsorerie - Passif Part du total passif Total Passif
75
Maghreb Steel
III.1.1.
Actif Immobilis
En 2011, lactif immobilis consolid de Maghreb Steel slve 5 185 154 KDhs et comprend : Les immobilisations de Maghreb Steel en social dun montant de 4 808 290 KDhs ; Les immobilisations dAtlas Cit qui slvent 9 832 KDhs ; Les divers retraitements qui sont de 367 032 KDhs. Celui-ci enregistre une volution de 21,8% sous leffet de : La hausse des immobilisations corporelles de la socit Maghreb Steel de 907 974 KDhs due la poursuite des investissements pour la construction du nouveau complexe industriel Mohammedia ; La progression des immobilisations financires qui stablissent 26 592 KDhs contre 7 081 KDhs durant lexercice prcdent. Cette hausse rsulte de laugmentation des dpts et cautionnements de Maghreb Steel au profit de lONEE pour un montant de 19 245 KDhs dans le cadre de la consommation lectrique au niveau des nouvelles lignes de production de Bled Solb. En 2012, lactif immobilis de Maghreb Steel affiche une progression de 7,4% par rapport 2011, atteignant ainsi 5 566 643 KDhs. Cette volution sexplique principalement par : Laugmentation de 7,2% des immobilisations corporelles sous leffet de la mise en service du nouveau site de production, une augmentation du matriel et outillages ainsi quune hausse du matriel de transport. Laugmentation de 51,7% des immobilisations financires sexpliquant par la hausse des dpts et cautionnement de la socit Maghreb Steel au profit de lONEE pour un montant de 11,8 MDhs. III.1.2. Actif Circulant
A fin 2011, lactif circulant consolid de Maghreb Steel stablit 3 129 405 KDhs et comprend : Lactif circulant de Maghreb Steel en social dun montant de 2 999 323 KDhs ; Lactif circulant dAtlas CIT dun montant de 9 834 KDhs ; Lactif circulant dIMABRIQ dun montant de 84 KDhs ; Les divers retraitements qui sont de 120 164 KDhs. Il augmente ainsi de 37,7% en 2011. Cette croissance est le rsultat de : La hausse des stocks de 57,8% par rapport lexercice prcdent. Celle-ci trouve son origine dans la baisse des exportations europennes au 4me trimestre en raison de la crise conomique qui touche le continent. Par consquent, le groupe sest trouv dans lobligation de stocker les produits invendus ; Laugmentation du poste Etat Impts diffrs de 86,5% passant de 66 378 KDhs en 2010 123 789 KDhs en 2011 en raison de limpt diffr sur la plus-value de 287 996 KDhs relative lopration de lease-back ralise par Maghreb Steel en 2011. En 2012, lactif circulant consolid de Maghreb Steel affiche une baisse de 17,5%, se situant 2 582 413 KDhs contre 3 129 405 KDhs en 2011. La baisse de lactif circulant consolid est due principalement leffet combin de : La baisse du niveau des stocks de 41,5% pendant cette priode se situant 1 122 675 KDhs, explique par la baisse de la production et lcoulement des stocks constitus en 2011. Les stocks se dtaillent comme suit :
Maghreb Steel
Tableau 43
en KMAD Matires premires Produits semi-finis Produits en cours Produits finis Ferraille
Evolution des stocks de Maghreb Steel

Valeur brute 507 080 668 863 387 016 74 191 280 799 2011 Provisions Valeur nette 507 080 668 863 387 016 74 191 280 799 Valeur brute 106 361 438 964 4 274 264 999 9 068 314 498 2012 Provisions -14 651 -839 Valeur nette 106 361 424 314 4 274 264 160 9 068 318 771
Consommables et autres
La hausse du compte clients et comptes rattachs de 49,2% sexpliquant par la hausse du chiffre daffaires du 4me trimestre 2012 par rapport la mme priode en 2011 ; Laugmentation du compte Autres dbiteurs de 2 088 KDhs en 2011 22 383 KDhs en 2012, due la crance vis--vis de lONEE suite la cession du transformateur TR4. III.1.3. Trsorerie Actif
En 2012, la trsorerie consolide du groupe Maghreb Steel stablit 17 141 KDhs, contre 107 595 KDhs en 2011. III.1.4. Financements Permanents
A fin 2011, les financements permanents consolids du groupe Maghreb Steel stablissent 4 511 731 KDhs en augmentation de 10,8% comparativement lexercice prcdent pour les raisons suivantes : Laugmentation des dettes de financement qui passent de 2 248 596 KDhs en 2010 2 805 890 KDhs en 2011, soit une augmentation de 24,8% gnre principalement par une opration de leaseback de 400 MDhs relative au site de production de Tit Mellil ; La baisse des capitaux propres de 6,5% en raison du rsultat ngatif ralis durant lexercice prcdent. En 2012, les financements permanents consolids du groupe rgressent de 3,7%, se situant 4 342 573 KDhs. Cette baisse est due principalement : La diminution des capitaux propres et assimils de 1,6% sous leffet du rsultat ngatif enregistr par la socit au cours de lexercice actuel, et ce malgr laugmentation de capital de 600 MDhs opre par la Socit. La diminution des dettes de financement de 5,1% pendant cette priode, sexpliquant par le remboursement des tombes mensuelles du crdit lease-back, et le remboursement des dettes relatives aux investissements. Par ailleurs, il est signaler que les capitaux propres assimils augmentent de 2 288 KDhs 100 716 MDhs grce une subvention dinvestissement de lordre de 100 MDhs reue de la part de lEtat Marocain.
77
Maghreb Steel
III.1.5.
Passif Circulant
En 2011, le passif circulant consolid de Maghreb Steel affiche un montant de 1 131 556 KDhs. Il volue de 52,1% par rapport lexercice prcdent en raison de : La hausse du poste fournisseurs et comptes rattachs de 11,2% passant de 576 720 KDhs en 2010 641 165 KDhs en 2011 en raison de laugmentation de lactivit qui a entrain une augmentation des achats. Cependant, cette hausse reste modeste par rapport celle enregistre pendant lexercice prcdent ; Lvolution du poste autres cranciers de 4 908 KDhs en 2010 11 783 KDhs 2011. La hausse correspond essentiellement la dette relative lassurance Multirisques des nouvelles installations du site de Bled Solb ainsi qu divers fournisseurs dachats de consommables lis au dmarrage de ces installations ; Laugmentation du compte de rgularisation 330 757 KDhs. La hausse est due principalement au retraitement en consolid de la plus-value dun montant de 288 000 KDhs constate dans lopration de lease-back effectue par Maghreb Steel dun montant de 400 000 KDhs en 2011 sur les installations techniques du site de Tit Mellil. En 2012, le passif circulant de Maghreb Steel affiche une rgression de 9,0%, se situant 1 029 723 KDhs. La baisse du passif circulant consolid sexplique par la diminution des approvisionnements de la socit qui a impact lencours fournisseurs de 17,2%. Le passif circulant de Maghreb Steel fin 2012 se dtaille comme suit : Clients crditeurs : il sagit principalement davances demandes aux clients sur les ventes futures de la socit ; Comptes dassocis : ils comprennent principalement des jetons de prsence (1,8 MDhs) non encore payes aux administrateurs ; Autres cranciers : il sagit de laugmentation en 2012 de la dette enver lONEE due la mise en service de lacirie lectrique. III.1.6. Trsorerie Passif
A fin 2011, la trsorerie-passif consolide de Maghreb Steel slve 2 778 867 KDhs, uniquement rsultant de la trsorerie passif sociale de Maghreb Steel. En 2012, la trsorerie-passif consolide du groupe Maghreb Steel se situe 2 793 901 contre 2 778 867 en 2011, soit une lgre augmentation de 0,5%. III.2. tude de lquilibre financier
quilibre financier
2010 4 073 210 4 257 209 -183 999 2 273 277 744 092 1 529 186 -1 713 185 2011 4 511 731 5 185 154 -673 423 3 129 405 1 131 556 1 997 849 -2 671 272 Var.% 10,8% 21,8% n.s. 37,7% 52,1% 30,6% n.s. 2012 4 342 573 5 566 643 -1 224 070 2 582 413 1 029 723 1 552 690 -2 776 760 Var.% -3,7% 7,4% 81,8% -17,5% -9,0% -22,3% 3,9%
Tableau 44
En KMAD
Financements Permanents Actif Immobilis Fonds de roulement fonctionnel Actif Circulant Passif Circulant Besoin de financement global Trsorerie nette
78
Maghreb Steel
III.2.1.
Fonds de roulement
A fin 2011, le fonds de roulement consolid du groupe Maghreb Steel stablit -673 423 KDhs contre -183 999 KDhs en 2010. Cette volution sexplique par la progression de lactif immobilis suite au programme dinvestissements entrepris par Maghreb Steel. En 2012, le fonds de roulement consolid de Maghreb Steel atteint -1 224 070 KDhs contre -673 423 KDhs en 2011. Cette chute sexplique par une baisse du financement permanent devant une augmentation de lactif immobilis. III.2.2. Besoin en fonds de roulement A fin 2011, le besoin en fonds de roulement consolid de Maghreb Steel slve 1 997 849 KDhs contre 1 529 186 KDhs en 2010 soit une augmentation de 30,6% sous leffet dune plus forte progression de lactif circulant comparativement celle du passif circulant, et ce en raison dun excs de stockage d baisse du chiffre daffaires lexport au dernier trimestre. En 2012, le besoin de financement consolid de Maghreb Steel affiche un recul de 22,3%, atteignant 1 552 690 KDhs. Cette volution sexplique par la diminution de lactif circulant consolid de la socit, en raison de la baisse du niveau de stocks pendant cette priode. III.2.3. Trsorerie Nette En 2011, la trsorerie nette consolide est -2 671 272 KDhs contre -1 713 185 KDhs en 2010. En 2012, la trsorerie nette consolide de la socit stablit -2 776 760 KDhs contre -2 671 272 KDhs en 2011. III.2.4. Evolution des ratios financiers
Tableau 45
En jours Dlai de rotation de stocks de matires Dlai de paiements clients13 Dlai de rglement fournisseurs14
Evolution des ratios sur la priode 2010-2012

2010 premires12 89,1 83,1 100,8 2011 58,1 70,5 70,8 Var. -31,0 -12,6 -29,9 2012 16,4 102,8 77,6 Var. -41,7 32,2 6,8
Le dlai de rotation du stock de matires premires est relativement rduit puisquil atteint 16,4 jours dachats consomms fin 2011 (vs. 58,1 jours dachats consomms fin 2011), et ce en raison de lcoulement des stocks de lexercice prcdent. Le dlai de rglement clients de Maghreb Steel progresse entre 2011 et 2012 de 32,2 jours pour atteindre 102,8 jours de chiffre daffaires TTC, consquence de la hausse du chiffre daffaires au dernier trimestre 2012 comparativement lexercice prcdent. En outre, le dlai de paiement fournisseurs de la Socit est pass de 100,8 jours en 2010 77,6 jours dachats en 2012.
12
Dlai de rotation du stock de matires premires = stock de matires premires / achats consomms de matires et fournitures * 360 Dlai de paiement clients = clients et comptes rattachs / chiffre daffaires TTC * 360 Dlai de rglement fournisseurs = fournisseurs et comptes rattachs / (achats consomms de matires et fournitures + autres charges externes)
13
14
* 360
79
Maghreb Steel
III.3. III.3.1.
Ratios dendettement et performance oprationnelle Analyse et volution du ratio dendettement

Evolution des ratios sur la priode 2010-2012
2010 1 815 980,3 3 961 780,7 2 248 596,1 103 177,5 1 816 362,0 68,6% 2011 1 699 749,5 5 477 162,4 2 805 890,3 107 595,2 2 778 867,3 76,3% 2012 1 574 343,2 5 440 771,6 2 664 011,1 17 140,8 2 793 901,3 77,6%
Tableau 46
En KDhs
Capitaux propres (CP) Endettement financier net (D) Dettes financires Trsorerie Actif Trsorerie Passif Ratio d'endettement (D/(CP+D))
Le ratio dendettement de la socit Maghreb Steel stablit en moyenne 74,1% sur la priode tudie. Le ratio volue fortement partir de 2011 en raison de la dtrioration de la trsorerie passif. Les dettes financires de la socit Maghreb Steel sont composes comme suit :
Tableau 47
En KDhs Crdit long terme Crdit lease-back Fournisseurs dimmobilisations Avance sur marchandises
Ventilation et maturit rsiduelle de la dette financire

Moins dun an 100 000 De 1 an 5 ans 151 295 Plus de 5 ans 2 064 208 348 507 -
III.3.2. Analyse et volution des ratios de performance oprationnelle

Tableau 48
En KDhs Capitaux propres (CP) Rsultat net Return on Equity (RoE) Actif immobilis Rsultat net Return on Assets (RoA)
Ratios ROE et ROA sur la priode 2010-2012

2010 1 815 980,3 -10 056,9 -0,6% 4 257 209,0 -10 056,9 -0,2% 2011 1 699 749,5 -114 059,4 -6,7% 5 185 154,0 -114 059,4 -2,2% 2012 1 574 343,2 -423 906,3 -26,9% 5 566 643,4 -423 906,3 -7,6%
Le ROE de Maghreb Steel stablit -26,9% la fin de lexercice 2012 (vs. -0,6% fin 2010) compte tenu de la dgradation du rsultat net sur la priode tudie combin la baisse des capitaux propres. Le ROA atteint -7,6% au 31 dcembre 2012 (-0,2% fin 2010). Cette baisse rsulte du recul du rsultat net et de laugmentation de lactif immobilis de la socit.
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Maghreb Steel
III.4.
Restructuration de la dette
Maghreb Steel a sign avec un consortium bancaire le 6 aot 2013 un protocole daccord portant sur la restructuration de la dette financire et dont les principales clauses sont comme suit : III.4.1. Crdits de fonctionnement :
Utilisation des crdits par caisse CT
Au 31 mars 2013, l'encours des utilisations des crdits par caisse s'levait 1 491 MDhs. Les banques ont accept : La consolidation partielle hauteur de 665 MDhs en un crdit moyen-long terme sur 5 ans dont 3 ans de diffr en capital et intrts et un remboursement de 1/10 sur les 2 annes suivantes avec une clause de rendez-vous15 la 5me anne. Pendant la priode de franchise, les intrts de 3,25% seront capitaliss puis pays trimestriellement au-del. Ce crdit sera garanti par un nantissement d'actions des actionnaires de Maghreb Steel ; La reconduction de 802 MDhs sous forme de facilits de caisse garanties par le nantissement de stocks (dont la valeur ne devra pas tre infrieure 500 MDhs et devra couvrir 100% de lencours), avec une dure d'un an renouvellable annuellement pendant au moins 3 ans sous rserve du respect de certaines conditions.
Les crdits par signature
Au 31 mars 2013, l'encours des crdits par signature de Maghreb Steel s'lve 602 MDhs. Les banques ont accept de consentir la socit des crdits par signature additionnels de 167 MDhs d'une dure d'un an renouvellable annuellement pendant au moins 3 ans sous certaines conditions.
Escomptes commerciaux et mobilisation des crances nes l'tranger
Au 31 mars 2013, l'encours des escomptes commerciaux et mobilisation des crances nes l'tranger se chiffrait 297 MDhs. Les banques acceptent de consentir des lignes d'escompte supplmentaires de 153 MDhs pour une dure d'une anne renouvellable pendant au moins 3 ans sous certaines conditions. III.4.2. Restructuration du crdit long terme Au 14 dcembre 2012, l'encours du crdit long terme de Maghreb Steel slve 2 064 MDhs (comprenant principal et intrts). Les banques ont accept la restructuration dudit crdit comme suit : La mise en place d'un moratoire de 3 ans en principal avec capitalisation des intrts pendant le moratoire ; Lapplication d'un taux rduit de 3,25% (au lieu de 5,75%) pendant le moratoire avec clause de retour meilleure fortune ; La prorogation de la dure de l'emprunt la portant 13 ans avec un nouvel chancier de remboursement sur la base d'chances trimestrielles pendant 10 ans. L'entre en vigueur du protocole d'accord est assujettie la ralisation de certaines conditions suspensives dans un dlai de 45 jours partir de la signature du protocole, notamment la constitution par Maghreb Steel au profit des banques d'un nantissement de stocks, et la constitution par les actionnaires d'un nantissement d'actions de Maghreb Steel et dhypothques sur certains actifs de la socit Bled Solb au profit du consortium. Par ailleurs, les actionnaires de Maghreb Steel devront respecter certains engagements de recapitalisation de la socit par la libration des 300 MDhs non encore librs dans le cadre de laugmentation de capital de 600 MDhs dcide en dcembre 2012, en plus d'une injection additionnelle en fonds propres moyenlong terme.
15
A lissue de la 5me anne, un nouvel chancier sera tabli avec laccord des banques.
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Maghreb Steel
En ce qui concerne le programme de billets de trsorerie, Maghreb Steel sest engage dployer ses meilleurs efforts pour aboutir un accord avec les porteurs en vue de leur renouvellement pour des priodes successives ou leur transformation en obligations moyen ou long terme. Il est aussi noter que le protocole daccord contient des clauses relatives : La possibilit de rviser la hausse les conditions financires des diffrents crdits ds que la situation financire de MS le permettra ou de mettre en place des covenants financiers au moment du renouvellement des crdits de fonctionnement restructurs ; Lengagement de MS de ne pas contracter un endettement financier supplmentaire hors leasing plafonn 10 MDhs. En outre, et afin damliorer sa situation financire et conomique, Maghreb Steel a rengoci auprs de ses fournisseurs les modalits de rglement. Ainsi, le contrat de leasing a t rengoci sur une priode de 10 ans (vs. 5 ans prcdemment) et les dates de rglement des retenues de garanties auprs des fournisseurs dimmobilisations ont t reportes.
IV.
Analyse du tableau de flux consolid

Tableau de flux consolid 2010-2012
2010 138 000 (111 017) 26 983 (20) (1 916 815) (1 761) 591 (1 918 004) 787 500 1 366 224 (1 500) (735 030) 1 417 193 (473 827) 2011 82 227 (484 304) (402 077) (1 362) (1 089 989) (19 458) (1 110 809) 612 000 (54 702) (2 500) 901 078 1 455 876 (57 010) 2012 (274 394) 456 699 182 305 (600 842) (13 746) 100 000 69 186 (445 402) 300 000 12 290 (153 182) (1 500) (278 326) (120 717) (383 814)
Tableau 49
En KMAD
Capacit d'autofinancement Incidence de la variation du BFR Flux de trsorerie lis aux activits oprationnelles Incidence des variations de primtre Incidence de variation de cours de change Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles Variation des prts et avances consentis Subventions d'investissement reues Cession d'immobilisations corporelles et incorporelles Flux de trsorerie lis aux activits d'investissement Augmentation de capital Emission d'emprunts Remboursement d'emprunts Dividendes pays aux minoritaires Autres flux lies aux oprations de financement Flux de trsorerie lis aux activits de financement Variation de la trsorerie
En 2011, la capacit dautofinancement de Maghreb Steel stablit 82 227 KDhs, en baisse de 40,4% par rapport lexercice prcdent en raison notamment du recul du rsultat net. Le montant important de lincidence de la variation du BFR (en raison dun fort taux de stockage) ramne le flux de trsorerie li aux activits oprationnelles -402 077 KDhs (vs. 26 983 KDhs en 2010). Le flux de trsorerie li aux activits dinvestissement stablit -1 110 809 KDhs en 2011 et comprend essentiellement des acquisitions dimmobilisations corporelles et incorporelles relatives la construction du complexe sidrurgique. Les activits de financement comprennent essentiellement des missions demprunts et des oprations de financement (opration de sale and lease back), ainsi que les remboursements des emprunts. Par consquent, la trsorerie du groupe perd 57 010 KDhs pendant lexercice 2011.
Maghreb Steel
Durant lexercice 2012, la capacit dautofinancement se dtriore au vu du rsultat ngatif enregistr par la Socit et stablit -274 394 KDhs. Cependant, la forte variation du stock positive gnre par lcoulement des stocks permet dtablir le flux de trsorerie lis aux activits oprationnelles 182 305 KDhs. Concernant le flux gnr par les activits dinvestissement, celui-ci se compose principalement dune subvention dinvestissement reu par lEtat marocain hauteur de 100 000 KDhs et des cessions dimmobilisations corporelles de lordre de 69 186 KDhs ainsi que des acquisitions dimmobilisations coportelles et incorporelles relatives au complexe sidrurgique. Ledit flux stablit -445 402 KDhs. Le flux de trsorerie li lactivit de financement inclut essentiellement une augmentation de capital de 300 000 KDhs, une mission demprunts relative des nouvelles dettes sur immobilisations, des remboursements demprunts affrents aux dettes financires dun montant de -153 182 KDhs, ainsi que des flux lies aux oprations de financement de lordre de -278 326 KDhs, correspondant la variation des crdits descompte et de trsorerie entre 2011 et 2012. En consquence, la trsorerie du groupe baisse de 383 814 KDhs durant lexercice 2012.
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Partie VI.
STRATEGIE ET PERSPECTIVES
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I.
I.1.
Stratgie de dveloppement de Maghreb Steel

Consolidation des parts de march au Maroc
Maghreb Steel poursuit, par ailleurs, ses efforts pour consolider ses parts sur le march national avec un meilleur service pour le client final. Le dveloppement du march national demeure laxe stratgique prioritaire. La volont de Maghreb Steel est daccompagner le dveloppement conomique de diffrents secteurs en offrant une gamme de produits en acier plat suffisamment large et de meilleure qualit. Il convient, de ce fait, de proposer de nouveaux produits en quantit suffisante afin de rpondre la demande. Pour ce faire, Maghreb Steel requiert un outil de production idoine. I.2. Dveloppement de lactivit export
Maghreb Steel continue de considrer lactivit export comme un axe stratgique de dveloppement, et envisage dintgrer dans un avenir proche de nouveaux marchs. La socit ambitionne de se positionner en tant quacteur potentiel dans un contexte de dlocalisation partielle de la production sidrurgique amricaine et europenne. Pour ce faire, elle poursuit son programme dinvestissement, en sintgrant en amont et en augmentant sa capacit de production. I.3. Optimisation de loutil de production
Par souci doptimisation de loutil de production, le site de Bernoussi de Maghreb Steel a t entirement dmnag ( savoir la ligne de galvanisation et de prlaquage) en fin danne 2003. Lobjectif est de regrouper toutes les units de production de la socit sur le mme site de Tit Mellil, qui stend sur une superficie de 62 hectares. Rappelons que ce site est certifi ISO 9001 version 2000 en avril 2003. La socit a galement entam en 2004 la rnovation de la premire ligne de galvanisation et de prlaquage afin den amliorer la productivit et a dmarr les travaux de doublement de la capacit de laminage froid travers lextension du complexe de laminage actuel pour une enveloppe de 400 MDhs. Cette production additionnelle serait exclusivement ddie lexport. En 2005, Maghreb Steel a poursuivi ses investissements par lextension des fours de recuit pour rpondre laccroissement de sa capacit de laminage froid et par lancement des travaux pour la ralisation dune unit de rgnration dacide chlorhydrique afin de minimiser la consommation de ce dernier. En 2006, la socit a entam les travaux pour la mise en place dune unit de fabrication de panneaux sandwichs. Il sagit dun nouveau produit sidrurgique utilis dans la fabrication dappareils lectromnagers et dans la construction de btiments. Les panneaux - sandwichs offrent en effet, un meilleur confort thermique et acoustique. En 2007 et 2008, Maghreb Steel entame la ralisation dun plan dintgration en amont visant la mise en service dun complexe de laminage chaud dune capacit annuelle de 1 000 000 de tonnes qui sera oprationnel en 2009. Cet investissement, dun cot total de 1 500 000 KDhs permettra une intgration en amont dans le processus de production afin de remplacer limportation des bobines servant de matires premires au complexe de laminage froid, et ainsi, optimiser le cot de revient des produits de la socit. Il permettra galement de fournir le march national en bobines de lamin chaud. En 2009, linvestissement relatif la ligne de laminage chaud de bobines a t entirement ralis. La ligne est ainsi oprationnelle depuis juin 2010. Par ailleurs, Maghreb Steel lance la mise en place de la ligne de laminage de tle forte. Paralllement aux deux lignes de laminage, la Socit a entam linvestissement affrent lacirie lectrique. Durant lanne 2011, Maghreb Steel achve les travaux de montage de lacirie lectrique et les premiers tests ont t entams. En 2012, le complexe industriel dmarre dans la province de Mohammedia qui stend sur 55 ha et accueille de grandes units industrielles et un centre de formation continue. Ce
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Maghreb Steel
nouveau complexe va permettre daccrotre considrablement la capacit de production de la socit, lui permettant de satisfaire une demande qui ne cesse daugmenter et de dcrocher de nouveaux marchs. Le programme dinvestissement du complexe de lamin chaud de Bled Solb a t entirement ralis en 2012. Le cot global de cet investissement est de 5 241 MDhs. Lacirie lectrique a t mise en service en aot 2012 et les essais du laminoir chaud de tle forte ont t effectus en fin danne. Le montant des investissements raliss par projet en 2012 est de 565 MDhs et se dtaille comme suit :
Tableau 50
En KMAD Laminoir chaud de bobines Laminoir chaud de tle forte Acirie lectrique Total
quilibre financier
2012 136 429 565 2011 64 208 489 761 Cumul 2007-2012 1 639 1 244 2 358 5 241
Le cot de linvestissement des diffrentes units comprend des charges dintrt de prfinancement constates durant les annes 2008 et 2012 pour un montant 450 MDhs. La Socit a par ailleurs engag en 2012 des investissements de renouvellement sur le site de Tit Mellil pour un montant total de 14 MDhs. I.4. Tendances gnrales de lmetteur
Au regard de la persistance de la crise conomique en Europe, le secteur de lacier plat devrait continuer souffrir en 2013 de surcapacits de production, dune faible consommation et dune dgradation de marges de produits de tle dacier. Cette situation aura comme consquence la poursuite des importations au Maroc des produits plats dorigine Europenne des prix bas, et ceci tant que la mesure anti dumping sollicite par la socit en dbut danne 2013 nest pas instaure par le Gouvernement Marocain. Dans ce contexte de crise, Maghreb Steel devrait connatre une stagnation, voire une lgre baisse de son activit. Le management de la socit se fixe un objectif de chiffre daffaires de lordre de 2 750 MDhs et un objectif de rsultat net de -513 MDhs.
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Maghreb Steel
Partie VII.
FACTEURS DE RISQUE
FACTEURS DE RISQUE
87
Maghreb Steel
I.
I.1.
Facteurs de risques
Risque dapprovisionnement
Maghreb Steel achemine certains de ses intrants auprs de fournisseurs trangers. Elle se trouve ainsi confronte au risque de non disponibilit de la matire premire. En priode de hausse de la demande, les matires premires (notamment le brame) deviennent plus rares et plus chers, et leurs approvisionnements plus difficiles. Pour pallier ce risque, la socit procde une diversification de ses sources dapprovisionnement dans le monde et noue des partenariats avec divers traders internationaux. I.2. Risque li aux fluctuations des cours internationaux
Lactivit de la socit demeure tributaire de lvolution des cours de lacier sur le march international, subissant les effets de toute fluctuation des prix des produits plats. Comme toute activit dpendante des prix internationaux, Maghreb Steel rgule son niveau de stock pour palier ces fluctuations de prix. I.3. Risque de change
A linstar des socits importatrices, Maghreb Steel doit faire face aux fluctuations du dirham face au Dollar. En 2012, Maghreb Steel a ralis de 42,8% de son chiffre daffaires lexport. Les ventes lexport sont libelles en Euro pour les pays de lEurope, et en dollar les pays du Maghreb et le Moyen Orient. Cette situation lui permet de couvrir en moyenne 50% de ses importations. Pour le reliquat, la socit a rgulirement recours aux produits de couverture terme. La socit, de par son activit lexport, neutralise son risque de change sur les importations en devises. En effet, certaines importations (libelles en USD) sont swapes en Euro afin de couvrir le risque de change correspondant des exportations en Euro. Enfin, la socit procde des achats terme sur les importations vendues localement. I.4. Risque li la concurrence
Maghreb Steel dtient une forte position sur ses marchs. Toutefois, elle reste expose la concurrence des importateurs, laquelle devrait sacharner lissue du dmantlement douanier. En effet, lentre en vigueur le 1er Mars 2003 de laccord de libre-change entre le Maroc et les pays de lUnion Europenne, qui consiste rduire de 10% par an les droits de douane sur les produits finis imports de lUE, et notamment sur les produits sidrurgiques plats, devrait se traduire par une augmentation des importations. Cette intensification pourrait se traduire par une baisse volontaire des prix de vente, affectant les marges futures de la socit. Une requte antidumping sur les importations de tles dacier lamine chaud en provenance de lUnion Europenne et de la Turquie a t dpose par la Socit auprs du Ministre de lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies. Suite cette requte, le ministre a ouvert une enqute en janvier 2013. Jusqu la date daujourdhui, il nexiste aucun nouvel intrant dans le secteur au Maroc. I.5. Risque li lexport
Les revenus issus des exportations de Maghreb Steel fluctuent en fonction de la tendance des prix internationaux des tles lamines froid, galvanises et prlaques ainsi que ceux de la tle forte. La socit essaie de diversifier ses marchs dexportation et de nouer des partenariats commerciaux avec ses clients.
FACTEURS DE RISQUE 88
Maghreb Steel
I.6.
Risque de non remboursement
Maghreb Steel volue dans un contexte marqu par une conjoncture dfavorable lie la crise financire europenne qui impacte ngativement son activit et celle des sidrurgistes dune manire gnrale. Ce contexte, combin un endettement important peut prsenter un risque li au remboursement de sa dette court et long terme. En effet, les difficults financires rencontres par la socit font quelle se retrouve dans lincapacit de rembourser les chances de billets de trsorerie par sa trsorerie disponible, et quelle sollicite les porteurs de billets de trsorerie pour souscrire de nouvelles missions au vu de refinancer celles arrives chance. Nanmoins, Maghreb Steel a sign un protocole daccord16 avec les banques en vue dune restructuration financire de sa dette bancaire. Une approche similaire est adopte avec les porteurs de billets de trsorerie pour restructurer la dette march. Lattention des porteurs de billets de trsorerie est attire sur le fait que les stocks de la socit devront tre nantis au profit du consortium bancaire en couverture des crdits restructurs (cf. page 81), ce qui a pour consquence de rduire significativement les actifs disponibles pour dsintresser les autres cranciers (dont les porteurs de billets de trsorerie) en cas de liquidation de la socit.
16
Voir page 81
FACTEURS DE RISQUE
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Maghreb Steel
Partie VIII.
FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES
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Maghreb Steel
Au cours de lanne 2012, la conjoncture dfavorable lie la crise financire europenne engendre un ralentissement des activits sidrurgiques en Europe ainsi quau Maroc. Cette crise se manifeste principalement par (i) les surcapacits de production dacier en Europe, engendre par la baisse de la consommation principalement dans le secteur de lautomobile, (ii) la dgradation des marges des produits de tle dacier, (iii) ainsi que la hausse des importations au Maroc des produits sidrurgiques dorigine europenne et turque des prix anormalement bas. Cette anne a aussi t marque par la dgradation des spreads LAC ferraille sur le march international. Ce diffrentiel qui donne une apprciation sur les marges a connu une volution perturbe depuis 2008, et stablit actuellement 250 dollars/tonne. Ce niveau de marge engendre une sous-utilisation de lacirie lectrique (taux dutilisation moyen de 20% en 2012). Lactivit de la socit est aussi impacte par la baisse des prix de vente et la dgradation des marges des produits de tle dacier sur le march local, rsultat dun afflux au Maroc de produits sidrurgiques dorigine europenne et turque des prix plus faibles contraignant Maghreb Steel aligner ses prix de vente et rviser ses marges la baisse. Ce contexte combin un endettement important de la socit est lorigine des difficults que connait Maghreb Steel pour faire face ses remboursements de dette court et long terme. Pour remdier aux effets nfastes de cette crise sur sa situation financire, Maghreb Steel a sign un protocole daccord17 avec les principales banques de la place pour une restructuration financire de sa dette bancaire. Une approche similaire est adopte avec les porteurs de billets de trsorerie pour restructurer la dette march. Par ailleurs, il convient de signaler que Maghreb Steel a reu une subvention de lEtat dun montant de 100 MDhs sous forme de participation aux travaux hors site du complexe de Bled Solb. En outre des restructurations financires, Maghreb Steel a dpos le 20 novembre 2012 une requte de mise en uvre de mesures anti-dumping sur les importations de tle dacier lamine chaud auprs du Ministre de lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies pour sauvegarder le march local de lacier plat. Cette requte permettrait la mise en place de droits de douane hauteur de la marge anti-dumping.
17
Voir page 81
91
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Partie IX.
DONNES COMPTABLES ET FINANCIERES
92
Maghreb Steel
I.
Principes et mthodes dvaluation
PRINCIPALES METHODES D'EVALUATION SPECIFIQUES A L'ENTREPRISE AU 31-1211 INDICATIONS DES METHODES D'EVALUATION APPLIQUEE PAR L'ENTREPRISE I- ACTIF IMMOBILISE
A- EVALUATION A L'ENTREE
1- Immobilisations en non valeurs Elles sont inscrites leur cot d'acquisition pour les immobilisations acquises titre onreux et leur cot de production pour celles qui sont produites par entreprise elle-mme (transport + frais de transit + frais de rception + assurance + douanes). Elles sont inscrites leur cot d'acquisition pour les immobilisations acquises titre onreux et leur cot de production pour celles qui sont produites par entreprise elle-mme (transport + frais de transit + frais de rception + assurance + douanes). Elles sont inscrites cot dacquisition pour les immobilisations acquises titre onreux et leur cot de production pour celles qui par lentreprise elle-mme (transport + frais de transit + frais de rception + assurance + douanes + frais financiers) Les frais financiers sont inclus dans le cout de limmobilisation lorsque le dlai dacquisition ou de production est suprieur un an. Ce traitement concerne essentiellement le projet Bled Solb Vu lampleur du projet Bled Sold, ce dernier comprend galement une quote-part des charges du personnel administratif. Au prix d'achat l'exclusion des frais d'acquisition, lesquels sont inscrits directement dans les charges de l'exercice.
2- Immobilisations incorporelles
3- Immobilisations corporelles
4- Immobilisations financires
B- CORRECTIONS DE VALEUR
1Mthodes d'amortissements Linaire < 94, Dgressif et linaire > 94
2- Mthodes d'valuation des provisions pour Nant dprciation 3- Mthodes de dtermination des carts de Il est calcul par diffrence entre la valeur d'entre conversion actif et la valeur convertie au taux de conversion la date de clture.
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II- ACTIF CIRCULANT (Hors trsorerie)
A- EVALUATION A L'ENTREE
1- Stocks *A leur cot d'acquisition pour les biens acquis titre onreux. *A leur cot de production pour les produits par l'entreprise. En vertu du principe du cot d'a historique, les crances sont inscrites en comptabilit pour leur montant nominal. NEANT
2- Crances
3- Titres et valeurs de placements
B- CORRECTIONS DE VALEUR
1- Mthodes d'valuation des provisions pour NEANT dprciation stocks 2- Mthodes de dtermination des carts de Il est calcul par la diffrence entre la valeur conversion actif dentre et la valeur convertie au taux de conversion la date de la clture
III- FINANCEMENT PERMANENT 1- Mthodes de rvaluation 2- Mthodes rglementes de d'valuation des provisions Conformment au CGNC
3- Dettes de financement permanent 4- Mthodes d'valuation des provisions durables pour risques et charges 5- Mthodes de dtermination des carts de conversion passif IV- PASSIF CIRCULANT (HORS TRESORIE) 1- Dettes du passif circulant
2- Mthode d'valuation des autres provisions pour Conformment au CGNC risques et charges 3- Mthode de dtermination des carts de conversion-passif V- TRESORERIE 1- Trsorerie Actif 2- Trsorerie Passif 3- Mthode d'valuation des provisions pour dprciation Conformment au CGNC
94
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II.
Socit
Primtre de consolidation
Maghreb Steel SA IMABRIQ Atlas CIT
95
Maghreb Steel
III.
tats comptables
Bilans sociaux 2010-2012
2010 33 728 2 396 4 235 361 198 095 1 765 032 3 516 7 512 2 261 206 13 422 2 267 4 287 174 1 215 485 982 081 5 634 504 597 103 468 104 2 544 1 100 351 2 197 918 99 278 6 584 370 2011 25 208 2 086 4 745 579 155 850 1 579 873 4 207 8 029 2 997 619 32 368 3 049 4 808 290 1 917 949 1 066 763 1 342 565 944 76 496 216 2 081 1 105 14 611 2 999 323 103 100 7 910 713 Var % -25,3% -12,9% 12,0% -21,3% -10,5% 19,7% 6,9% n.a. 32,6% 141,1% 34,5% 12,2% 57,8% 8,6% -76,2% 12,2% -26,1% 6,0% -18,2% 0,4% n.s. 36,5% 3,8% 73,5% 2012 34 104 1 321 5 140 333 421 845 3 462 722 2 896 7 263 1 245 608 45 412 2 405 5 223 576 1 122 675 1 334 646 1 773 846 643 26 460 272 22 381 3 551 904 2 458 225 12 097 7 693 898 Var % 35,3% -36,7% 8,3% 170,7% 119,2% -31,2% -9,5% -58,4% 40,3% -21,1% 8,6% -41,5% 25,1% 32,1% 49,6% -65,3% -7,2% n.s. n.s. -93,8% -18,0% -88,3% -2,7%
Tableau 51
Actif en KDhs
Immobilisations en non-valeur Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques, ma. & outils Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours Immobilisations financires cart de conversion Actif Actif immobilis Stocks Crances Fournis. Dbit., avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel tat Comptes d'associs Autres dbiteurs Comptes de rgularisation actif Titres et val. de placement carts de conversion - Actif Actif circulant Trsorerie - Actif Total Actif
96
Maghreb Steel Passif en KDhs Capitaux propres et assimils dont capitaux propres Dettes de financement Provisions durables pour risques et charges cart de conversion passif Capitaux permanents Passif circulant Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux tat Comptes d'associs Autres cranciers Compte de rgularisation Autres provisions pour risques et charges carts de conversion - Passif Trsorerie Passif Total Passif 2010 1 772 680 1 764 588 2 248 592 2 267 2 451 4 025 989 742 019 577 019 16 260 407 9 140 101 859 4 890 31 567 351 526 1 816 362 6 584 370
Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012 2011 1 890 406 1 885 508 2 395 444 3 049 754 4 289 653 842 192 641 867 11 914 639 9 762 108 622 11 783 42 757 14 639 210 2 778 867 7 910 713 Var.% 6,6% 6,8% 6,53% 34,5% -69,2% 6,6% 13,5% 11,2% -26,7% 57,0% 6,8% 6,6% 141,0% 35,4% n.s. -60,1% 53,0% 20,1% 2012 1 787 696 1 686 980 2 315 504 2 405 1 098 4 106 703 793 294 534 438 27 343 1 247 7 263 127 845 1 800 41 171 49 074 2 974 140 2 793 901 7 693 898 Var.% -5,4% -10,5% -3,3% -21,1% 45,6% -4,3% -6,2% -16,7% 129,5% 95,1% -25,6% 17,7% n.a. 249,4% 14,8% -79,7% -33,4% 0,6% -2,7%
97
Maghreb Steel
Tableau 52
Bilans consolids 2010-2012

2010 2 514 4 245 348 7 128 200 488 1 765 045 3 626 7 843 11 2 261 206 7 081 2 267 4 257 209 1 217 042 1 049 884 5 641 498 164 854 468 514 66 378 9 157 1 176 6 000 351 2 273 277 103 177 6 633 664 2011 2 192 5 153 322 7 128 196 939 1 939 027 4 278 8 275 54 2 997 619 26 592 3 049 5 185 154 1 920 505 1 194 288 1 348 568 182 79 497 690 123 789 2 088 1 112 14 612 3 129 405 107 595 8 422 154 Var.% -12,80% 21,40% -1,8% 9,9% 18,0% 5,5% n.s. 32,6% 275,5% 34,5% 21,8% 57,8% 13,8% -76,1% 14,1% -90,7% 6,2% 86,5% -77,2% -5,5% n.a. n.s. 37,7% 4,3% 27,0% 2012 1 407 5 522 493 7 158 459 475 3 795 761 6 973 7 518 1 245 608 40 338 2 405 5 566 643 1 122 675 1 458 834 1 781 847 940 94 460 854 122 223 22 383 3 558 905 2 582 413 17 141 8 166 198 Var.% -35,8% 7,2% 0,4% 133,3% 95,8% 63,0% -9,1% -58,4% 51,7% -21,1% 7,4% -41,5% 22,1% 32,1% 49,2% 19,2% -7,4% -1,3% n.s. 219,9% -93,8% -17,5% -84,1% -3,0%
Actif consolid en KMAD Immobilisations en non-valeur Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrain Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours Immobilisations financires Ecarts de conversion - Actif Total immobilisations Stocks Crances Fournis. dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel tat tat Impts diffrs Comptes d'associs Autres dbiteurs Comptes de rgularisation Actif Titres et valeurs de placement Ecarts de conversion - Actif (lments circulants) Total Actif circulant Trsorerie - Actif Total gnral
98
Maghreb Steel Passif consolid en KMAD Capitaux propres et assimils dont capitaux propres dont intrts minoritaires dont capitaux propres assimils Dettes de financement Provisions durables pour risques et charges Ecart de conversion - Passif Capitaux permanents Passif circulant Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux tat tat Impt diffrs Comptes d'associs Autres cranciers Compte de rgularisation Autres provisions pour risques et charges carts de conversion - Passif Trsorerie - Passif Total Passif 2010 1 819 897 1 815 945 36 3 916 2 248 596 2 267 4 073 210 744 092 576 720 16 260 407 9 483 103 114 9 615 4 909 31 661 387 527 1 816 362 6 633 664
Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012 2011 1 702 038 1 699 750 2 288 2 805 890 3 049 4 511 731 1 131 556 641 165 12 122 639 9 996 109 571 615 11 783 330 757 14 682 226 2 778 867 8 422 154 Var.% -6,5% -6,4% n.a. -41,6% 24,8% 34,5% 10,8% 52,1% 11,2% -25,4% 56,9% 5,4% 6,3% n.a. n.a. 140,0% n.s. n.a. -57,0% 53,0% 27,0% 2012 1 675 059 1 574 343 100 716 2 664 011 2 405 1 098 4 342 573 1 026 439 530 963 27 442 1 247 7 507 128 960 2 415 41 176 286 729
0
Var.% -1,6% -7,4% n.s. -5,1% -21,1% n.a. -3,7% -9,3% -17,2% 126,4% 95,1% -24,9% 17,7% 292,7% 249,4% -13,3% -78,6% -36,9% 0,5% -3,0%
3 142 143 2 793 901 8 166 198
99
Maghreb Steel
Tableau 53
En KDhs
Comptes de produits et charges sociaux 2010-2012

2010 57 628 1 876 469 1 934 097 202 717 380 519 636 1 308 16 201 2 535 479 52 162 1 945 227 93 566 1 602 206 197 159 950 2 458 704 76 775 3 000 29 560 62 105 039 137 660 140 155 59 188 2 618 201 961 -64 300 12 475 220 1 628 769 1 670 4 287 170 1 612 1 781 2 505 14 980 9 851 5 128 2011 1 789 2 593 627 2 595 416 717 106 260 180 626 36 600 3 609 928 1 653 3 145 089 114 434 2 143 228 868 186 911 3 679 099 -69 171 5 000 31 271 709 155 679 192 658 227 133 31 376 1 083 18 172 277 763 -85 105 -154 275 400 000 1 628 2 438 1 566 405 631 112 732 4 530 117 263 288 368 134 093 13 173 120 920 2012 4 248 2 661 199 2 665 447 -412 766 353 268 730 16 390 2 623 069 3 829 2 318 612 223 651 2 735 211 014 1 800 219 750 2 981 391 -358 322 3 000 16 900 231 128 351 148 483 262 984 34 908 447 3 309 301 649 -153 166 -511 488 18 817 1 573 15 699 2 610 38 699 8 605 3 624 12 229 26 470 -485 018 13 510 -498 528 100
Ventes de marchandises (en l'tat) Ventes de biens et services produits Chiffres d'affaires Variation de stocks de produits (+) Immo.pd. par l'ent. pour elle-mme Subventions d'exploitation Autres produits d'exploitation Reprises d'exploitations : transferts de charges Produits d'exploitation Achats revendus de marchandises Achats consomms de mat. et fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges d'exploitation Dotations d'exploitation Charges d'exploitation Rsultat d'exploitation Prod. titres de part. et titres immo. Gains de change Intrts et autres produits financiers Reprises financires : transferts de charges Produits financiers Charges d'intrts Pertes de change Autres charges financires Dotations financires Charges financires Rsultat financier Rsultat courant Produits des cessions d'immobilisation Subvention d'quilibre Reprises sur subventions d'invest. Autres produits non courants Reprises non courantes: transferts de charges Produits non courants Valeurs nettes d'amort. immo. cdes Autres charges non courantes Dotations non courantes amort. et prov Charges non courantes Rsultat non courant Rsultat avant impts Impts sur les rsultats Rsultat net DONNES COMPTABLES ET FINANCIERES
Maghreb Steel
Tableau 54
En KDhs
Comptes de produits et charges consolid 2010-2012

2010 117 459 1 865 953 1 983 412 202 717 380 535 636 1 308 16 395 2 585 003 90 155 1 943 247 117 254 10 623 209 590 148 162 2 519 031 65 972 113 1 500 30 099 132 105 041 136 886 1 140 683 59 300 2 618 202 602 -65 716 256 220 1 628 1 002 485 3 336 182 1 687 2011 11 696 2 597 738 2 609 434 717 106 260 184 626 36 637 3 623 987 10 957 3 140 743 117 365 2 206 231 885 188 407 3 691 563 (67 575) 2 500 31 405 881 155 679 190 465 227 560 31 467 1 083 18 173 278 283 (87 818) (155 393) 1 628 2 440 4 068 732 4 534 286 050 34 939 447 3 310 324 747 -177 562 -481 730 69 186 1 573 15 699 86 457 8 605 3 701 101 1 500 17 102 231 128 352 147 185 2012 23 188 2 666 639 2 689 827 -412 766 353 268 730 16 433 2 647 492 22 566 2 333 243 128 829 8 759 213 813 1 800 242 650 2 951 661 -304 168
Ventes de marchandises (en l'tat) Ventes de biens et services produits Chiffres d'affaires Variation de stocks de produits (+) Immo.pd. par l'ent. pour elle-mme Subventions d'exploitation Autres produits d'exploitation Reprises d'exploitations : transferts de charges Produits d'exploitation Achats revendus de marchandises Achats consomms de mat. et fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges d'exploitation Dotations d'exploitation Charges d'exploitation Rsultat d'exploitation cart de change positif Prod. titres de part. et titres immo. Gains de change Intrts et autres produits financiers Reprises financires: transferts de charges Produits financiers cart de change ngatif Charges d'intrts Perte de change Autres charges financires Dotations financires Charges financires Rsultat financier Rsultat courant Produits des cessions d'immobilisation Subvention d'quilibre Reprises sur subventions d'invest. Autres produits non courants Reprises non courantes: transferts de charges Produits non courants Valeurs nettes d'amort. immo. cdes Subventions accordes Autres charges non courantes Dotations non courantes amort. et prov DONNES COMPTABLES ET FINANCIERES
Maghreb Steel Charges non courantes Rsultat non courant Rsultat avant impts Rsultat net des entreprises intgres Quote part dans le rsultat des entreprises incluses par mise en quivalence Dotations aux amortissements des carts d'acquisition Rsultat de l'ensemble consolid Rsultat minoritaire Rsultat net part du groupe
Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012 1 869 1 467 1 722 -10 041 -16 -10 057 211 -157 216 5 265 (1 197) (156 590) (114 043) -16 (114 059) -9 846 12 306 74 151 -407 579 -423 890 -16 -423 906 -423 906
102
Maghreb Steel
Tableau 55
En KDhs
tat des Soldes de Gestion sociaux 2010-2012

2010 57 628 52 162 5 466 1 876 469 202 717 380 519 2 459 706 1 945 227 93 566 2 038 793 426 378 636 1 602 206 197 219 216 1 308 16 201 159 950 76 775 -64 300 12 475 2 505 9 851 5 128 2011 1 789 1 653 137 2 593 627 717 106 260 180 3 570 913 3 145 089 114 434 3 259 523 311 526 626 2 143 228 868 81 140 36 600 186 911 -69 171 -85 105 -154 275 288 368 13 173 120 920 1 800 16 390 219 750 -358 322 -153 166 -511 488 26 470 13 510 -498 528 2012 4 248 3 829 419 2 661 199 -412 766 353 268 2 601 701 2 318 612 223 651 2 542 263 59 857 730 2 735 211 014 -153 162
Ventes de marchandises (en l'tat) Achats revendus de marchandises Marge brute sur ventes en l'tat Ventes de biens et services produits Variation stocks de produits Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme Production de l'exercice Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommations de l'exercice Valeur Ajoute Subventions d'exploitation Impts et taxes Charges de personnel Excdent Brut d'Exploitation Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation : transferts de charges Dotations d'exploitation Rsultat d'Exploitation Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant Impts sur les rsultats Rsultat net
103
Maghreb Steel
Tableau 56
ESG en KMAD
tat des Soldes de Gestion consolid 2010-2012

2010 117 459 90 155 27 304 2 449 205 1 865 953 202 717 380 535 2 060 501 1 943 247 117 254 416 008 636 10 623 209 590 196 430 1 308 16 395 148 162 65 972 -65 716 256 1 467 11 763 -10 041 -16 -10 057 211 9 846 2011 11 696 10 957 739 3 575 028 2 597 738 717 106 260 184 3 258 107 3 140 743 117 365 317 660 626 2 206 231 885 84 194 36 637 188 407 -67 575 -87 818 -155 393 -1 197 -42 547 -114 043 -16 -114 059 -114 059 Var.% -90,0% -87,8% -97,3% 46,0% 39,2% n.s. -31,6% 58,1% 61,6% 0,1% -23,60% -1,6% -79,2% 10,6% -57,10% n.a n.a 123,50% 27,20% n.s. n.s. n.s. n.a. n.s n.s. n.s. n.a. n.a. 2012 23 188 22 566 622 2 607 141 2 666 639 -412 766 353 268 2 462 072 2 333 243 128 829 145 691 730 8 759 213 813 -76 152 0 1 800 16 433 242 650 -304 168 -177 562 -481 730 74 151 16 311 -423 890 -16 -423 906 -423 906 Var.% 98,3% 105,9% -15,8% -27,1% 2,6% n.a. 35,8% -24,43% -25,7% 9,8% -54,1% 16,6% n.s. -7,8% n.a. n.a n.a -55,1% 28,8% n.a. n.a. n.a. n.s. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Ventes de Marchandises (en l'tat) Achats revendus de marchandises Marges brutes ventes en l'tat Production de l'exercice Ventes de biens et services produits Variation stocks produits Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme Consommation de l'exercice Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Valeur ajoute Subventions d'exploitation Impts et taxes Charges de personnel Excdent brut d'exploitation (EBE) Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation, transferts de charges Dotations d'exploitation Rsultat d'exploitation (- ou +) Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant (- ou +) Impts sur les rsultats Rsultat net de l'exercice (Entreprises intgres) Quote-part dans le rsultat des entreprises incluses par mise en quivalence Dotations aux amortissements des carts d'acquisition Rsultat net de l'ensemble consolid Rsultat minoritaire Rsultat net part du groupe
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Maghreb Steel
Tableau 57
En KDhs
Capacit dautofinancement 2010-2012 Comptes sociaux

2010 5 128 159 950 2 267 696 3 298 220 170 163 300 163 300 2011 120 920 180 123 3 561 2 267 3 194 400 000 112 732 11 876 11 876 Var.% n.s. 12,6% 57,1% n.s. -3,17% n.s. n.s. -92,7% -92,73% 2012 -498 528 197 809 2 405 3 049 4 183 18 817 8 605 -315 758 -315 758 Var.% n.a. 9,8% -32,4% 34,5% 31,0% -95,3% -92,4% n.a. n.a.
Rsultat net de l'exercice Dotations d'exploitation Dotations financires Dotations non courantes Reprises d'exploitations Reprises financires Reprises non courantes Produits des cessions d'immo. Valeurs nettes d'amort. des imm. cdes Capacit d'autofinancement Distributions de bnfices Autofinancement
Tableau 58
En KDhs
Capacit dautofinancement 2010-2012 Comptes consolids

2010 10 057 148 153 2 267 -696 -1 628 -220 182 138 000 138 000 2011 -114 059 181 594 3 561 -2 267 -1 628 732 67 933 67 933 Var.% n.s. 22,6% n/s n.a. n.a. n.a. n.s. -40,4% -40,4% 2012 -423 906 220 635 2 405 -3 049 -1 573 -69 186 8 605 -266 068 -266 068 Var.% n.a. 21,5% -86,8% n.a. n.a. n.a. n.s. n.a. n.a.
Rsultat net de l'exercice Dotations d'exploitation Dotations financires Dotations non courantes Reprises d'exploitations Reprises financires Reprises non courantes Produits des cessions d'immobilisations Valeurs nettes d'amort. des imm. cdes Capacit d'autofinancement Distributions de bnfices Autofinancement
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Maghreb Steel
Tableau 59
En KDhs
Tableau de financement 2010-2012 / Comptes sociaux

2010 4 025 989 4 287 174 -261 185 2 197 918 742 019 1 455 899 -1 717 084 2011 4 289 653 4 808 290 -518 636 2 999 323 842 192 2 157 131 -2 675 767 Var.% 6,6% 12,2% 98,6% 36,5% 13,5% 48,2% n.a. 2012 4 106 703 5 223 576 -1 116 873 2 458 225 793 294 1 664 931 -2 781 804 Var.% -4,3% 8,6% n.a. -18,0% -5,8% -22,8% n.a.
Financements Permanents Actif Immobilis Fonds de Roulement Fonctionnel Actif Circulant Passif Circulant Besoins de Financement Global Trsorerie Nette
Tableau 60
En KDhs
Tableau de financement 2010-2012 / Comptes consolids

2010 4 073 210 4 257 209 -183 999 2 273 277 744 092 1 529 186 -1 713 185 2011 4 511 731 5 185 154 -673 423 3 129 405 1 131 556 1 997 849 -2 671 272 Var.% 10,8% 21,8% n.a. 37,7% 52,0% 30,6% n.a. 2012 4 342 573 5 566 643 -1 224 070 2 582 413 1 029 723 1 552 690 -2 776 760 Var.% -3,7% 7,4% n.a. -17,5% -9,0% -22,3% n.a.
Financements Permanents Actif Immobilis Fonds de Roulement Fonctionnel Actif Circulant Passif Circulant Besoins de Financement Global Trsorerie Nette
106
Maghreb Steel
Tableau 61
En KDhs
Tableau de financement global 2010-2012 / Comptes sociaux

2010 Emplois Ressources 1 947 531 1 918 181 29 350 110 317 259 763 2 317 611 2 317 611 163 300 591 787 500 1 366 219 2 317 611 1 766 074 Emplois 1 064 843 809 474 251 073 4 296 701 232 2011 Ressources 807 391 11 876 400 070 395 444 958 683 1 766 074 1 019 928 315 758 1 019 928 601 317 0 397 357 21 255 492 200 106 037 1 019 928 2012 Emplois Ressources 421 691 19 045 300 000 318 404 100 000
Ressources stables de l'exercice Autofinancement Cessions et rduction d'immobilisations Augmentation des capitaux propres et assimils Augmentation des dettes financires Subventions d'investissement Emplois stables de l'exercice Acquisitions des immobilisations Remboursement des capitaux propres Remboursement des dettes financires Emplois en non valeurs Variation du besoin de financement global Variation de la trsorerie Total gnral
Tableau 62
En KMAD
Tableau de financement global 2010-2012 / Comptes consolids

2010 Emplois Ressources Emplois 2011 Ressources Emplois 2012 Ressources
Ressources stables de l'exercice Autofinancement rel Cessions et rduction d'immobilisations Augmentation des capitaux propres et assimils Augmentation des dettes financires Effet de variation du primtre de consolidation Effet de variation des retraitements Subventions d'investissement Emplois stables de l'exercice Acquisitions des immobilisations Remboursement des capitaux propres Remboursement des dettes financires Emplois en non valeurs Effet de variation du primtre de consolidation Effet de variation des cours de change Variation du besoin de financement global Variation de la trsorerie Total gnral
2 031 112 1 918 576 9 274 20 103 242 261 203 2 292 315
2 292 315 138 000 591 787 500 1 366 224 2 292 315
1 165 511 1 089 989 74 160 1 362 1 165 511
691 727 79 727 612 000 473 784 1 165 511 767 769 166 928 767 769 600 842
205 582 -275 894 69 186 300 000 12 290 100 000
562 187 767 769
107
Maghreb Steel
IV.
tat des informations complmentaires (comptes sociaux)

tat des drogations (A2) ; tat des changements de mthodes (A3) ; Dtail des non valeurs ; Tableau des immobilisations (B2) ; Tableau des amortissements (B2 bis) ; Tableau des plus ou moins-values sur cessions ou retraits dimmobilisations (B3) ; Tableau des titres de participation (B4) d e lexercice 2011 ; Tableau des provisions (B5) lexercice 2011 ; Tableau des crances (B6) lexercice 2011 ; Tableau des dettes (B7) lexercice 2011 ; Tableau des srets relles donnes ou reues (B8) ; Tableau des engagements financiers reus ou donns hors oprations de crdit-bail (B9) ; tat de rpartition du capital social (C1) ; Tableau daffectation des rsultats intervenue au cours des exercices 2010, 2011 et 2012 (C2) ; Datation et vnements postrieurs (C5) au dernier exercice clos ; Dtail de la taxe sur la valeur ajoute.
108
Maghreb Steel
Tableau 63
tat des drogations

Justification des drogations Influence des drogations sur le patrimoine, la situation financire et les rsultats
Indication des drogations
Par drogation aux principes gnralement admis pour lvaluation du cot de la production des immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme, les frais annexes aux charges de personnel affects au projet BLED SOLB tels que frais de restauration, frais de dplacement, etc. ont t intgrs au cot de production de ces immobilisations.
La socit estime que lesdites charges sont raisonnablement rattaches au cot de production du fait que le personnel objet de ces charges est affect exclusivement au projet BLED SOLB
Le montant des charges de personnel slve : 9 650 KDhs
Par drogation aux principes gnralement admis pour lvaluation de production des immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme, la socit a incorpor les frais financiers relatifs aux emprunts contracts pour le financement des ces immobilisations pour la priode allant du dbut des travaux jusqu la date de leur mise en service.
La socit estime que lesdites charges sont raisonnablement rattaches au cot de production.
Le montant de la reprise dintrt de refinancement slve : 153 061 KDhs
Tableau 64
tat des changements de mthodes

Justification des changements Influence sur le patrimoine, la situation financire et les rsultats
Nature des changements
NEANT
109
Maghreb Steel
Tableau 65
Compte principal
Dtail des non-valeurs de lexercice 2012

Intitul Frais prliminaires Montant 18 892 848 15 014 077 3 878 771 56 645 953 56 645 953 75 538 801
2111 2112 2113 2114 2115 2116 2117
Frais de constitution Frais pralables au dmarrage Frais d'augmentation de capital Frais sur oprations de fusions, de scissions et de transformation Frais de prospection Frais de publicit Autres frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices
2121 2125 2128
Frais d'acquisition des immobilisations Frais d'mission des emprunts Autres charges rpartir Primes de remboursement des obligations
2130 Total
Primes de remboursement des obligations
110
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Tableau 66
Tableau des immobilisations autres que financires de lexercice 2012

NATURE MONTANT BRUT DEBUT EXERCICE 64 565 457 19 818 541 44 746 916 4 479 168 4 376 568 102 600 5 154 518 064 194 454 090 1 932 825 089 11 987 116 17 632 723 2 997 619 047 5 223 562 689 5 757 383 857 362 1 145 976 226 662 414 256 030 629 353 268 172 353 268 172 786 664 468 000 2 332 877 676 9 236 287 18 001 970 234 423 135 353 268 172 2 329 662 691 281 574 527 2 046 833 499 7 743 038 1 493 248 3 891 471 34 090 1 048 242 -2 332 409 676 2 332 877 676 9 236 287 4 973 803 2 332 409 676 AUGMENTATION Acquisition 21 254 526 6 000 000 15 254 526 352 968 352 968 3 214 985 PPE/PEM Virement 3 214 985 Cession DIMINUTION Retrait MONTANT BRUT FIN Virement EXERCICE 468 000 468 000 75 538 801 18 892 848 56 645 953 4 832 136 4 729 536 102 600 5 725 252 297 476 028 618 3 973 781 461 11 317 139 18 517 121 1 245 607 958 5 805 623 234
Immobilisations en non-valeur Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement obligations Immobilisations incorporelles Immobilisation en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installat. Techniques matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours TOTAL
- 13 028 167 6 925 693 6 102 474 -
111
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Tableau 67
Tableau des amortissements de lexercice 2012

Cumul dbut exercice 1 Dotation de l'exercice 2 15 105 628 3 778 570 11 327 058 1 118 468 1 118 468 Amortissements sur immobilisations sorties 3 13 028 167 6 925 693 6 102 474 Cumul d'amortissement en fin d'exercice 4 = 1+2-3 41 434 688 10 487 217 30 947 471 3 511 247 3 511 247
Nature
Immobilisations en non valeurs Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations Immobilisations incorporelles Immobilisation en recherche et dveloppement Brevets, marques droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques; matriel de sonorisation et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements
39 357 228 13 634 341 25 722 888 2 392 779 2 392 779
408 939 453 38 603 996 352 952 142 7 779 921 9 603 394
181 585 158 15 579 768 161 848 063 1 482 985 2 674 341
5 605 549 3 740 855 841 424 1 023 270
584 919 063 54 183 765 511 059 350 8 421 482 11 254 465
112
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Tableau 68
Tableau des plus ou moins-values sur cessions ou retraits dimmobilisations de lexercice 2012
Compte principal 23 400 233 120 233 120 233 220 23 400 235 100 235 500 235 600 1 452 460 Montant brut 1 000 000 7 743 038 2 412 198 1 479 273 527 388 206 943 836 198 5 100 14 210 139 Amortissements cumuls 316 667 838 829 1 615 662 1 286 361 524 808 195 255 822 918 5 100 5 605 601 Valeur nette d'amortissement 683 333 6 904 209 796 536 192 912 2 580 11 688 13 280 0 8 604 538 Produits de cession 680 400 18 136 905 18 817 305 Plus-values 11 232 696 11 232 696 Moins-values 2 933 796 536 192 912 2 580 11 688 13 280 1 019 929
Date de cession ou de retrait 04/01/2012(CESSION) 01/08/2012(CESSION) 01/10/2012(CESSION) 01/10/2012(CESSION) 01/10/2012(CESSION) 01/10/2012(CESSION) 01/10/2012(CESSION) 01/10/2012(CESSION) TOTAL
113
Maghreb Steel
Tableau 69
Tableau des titres de participation de lexercice 2012

Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date clture Situation nette 38 249 740 Rsultat net 4 700 096
Raison sociale de la socit mettrice
Secteur d'activit
Capital Social
Participation au capital
Prix d'acquisition global
Valeur comptable nette
ATLAS CIT
NEGOCE
17 700 000
50%
5 829 600
5 829 600
31/12/2012
114
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Tableau 70
Tableau des provisions de lexercice 2012

Nature Montant dbut exercice 512 072 2 610 215 3 048 892 6 171 179 6 759 514 14 639 336 19 870 474 2 070 196 904 073 28 580 14 610 756 2 405 409 2 405 409 3 048 892 3 048 892 2 610 215 2 610 215 Dotations Reprises Montant fin exercice 512 072 0 2 405 409 2 917 481 26 629 988 2 974 269
D'exploitation Financires Non courantes D'exploitation Financires Non courantes
Provisions pour dprciation de l'actif immobilis Provisions rglementes Provisions durables pour risques et charges Sous-Total Provisions pour dprciation de l'actif circulant (hors trsorerie) Autres provisions pour risques et charges Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie Sous-Total Total
21 398 850 27 570 029
21 940 670 21 940 670
904 073 3 309 481
28 580 28 580
14 610 756 17 659 648
0 2 610 215
29 604 257 32 521 737
115
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Tableau 71
Tableau des crances de lexercice 2012

Analyse par chance Autres analyses Montants en devises Montants sur ltat Montants sur les entreprises lies Montants reprsents par effets
Crances
Total
Moins dun an 39 582 715 4 907 39 577 808
Plus dun an
Echues et non recouvres
Actif Immobilis Prts Immobiliss Autres crances financires Actif Circulant Fournisseurs dbiteurs Clients et comptes rattaches Personnel Etat Comptes d'associs Autres dbiteurs Comptes de rgularisation actif
39 582 715 4 907 39 577 808 1 345 786 893 1 773 101 857 783 532 26 385 460 271 817 0 22 380 852 3 551 207
1 334 385 703
11 401 191 11 401 191 -
315 345 874 315 345 874 -
460 271 817 460 271 817 -
17 551 843 17 551 843 -
285 537 956 285 537 956 -
1 773 101 846 382 341 26 385 460 271 817 22 380 852 3 551 207
116
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Tableau 72
Tableau des dettes de lexercice 2012

Analyse par chance Autres analyses Montants vis-Montants Montants en vis de ltat et vis--vis des devises des organismes entreprises publics lies 145 611 625 194 586 761 189 306 290 5 280 470 135 107 592 7 262 760 127 844 832 5 508 720 5 508 720 -
Dettes
Total
Plus dun an
Moins dun an
Echues et non payes
Montants reprsents par effets 144 544 715 144 544 715 -
Dettes de financement Emprunts obligataires Autres dettes de financement Du passif circulant Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation - Passif
2 315 503 831 2 315 503 831 790 180 114 534 437 752 27 343 189 1 246 627 7 262 760 127 844 832 1 800 000 41 170 511 49 074 443
2 128 448 436 2 128 448 436 -
5 200 003 5 200 003 788 380 114 534 437 752 27 343 189 1 246 627 7 262 760 127 844 832 41 170 511 49 074 443
181 855 392 -
117
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Tableau 73
Tableau des surets relles donnes ou reues de lexercice 2012

Montant couvert par la sret 900 000 0000.00 500 000 000.00 400 000 000.00 Nature Date et lieu d'inscription Objet Valeur comptable nette de la sret donne la date de clture 900 000 0000.00 500 000 000.00 400 000 000.00 -
Tiers crditeurs ou tiers dbiteurs
Srets donnes Nantissement de matriel dquipement Nantissement de fonds de commerce Srets reues
Nantissement Nantissement -
03/12/2010 Casablanca AWB-BMCE-BCP-CDM 03/12/2010 Casablanca AWB-BMCE-BCP-CDM -
118
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Tableau 74
Engagements financiers reus ou donns hors oprations de crdit -bail des exercices 2011 et 2012
2011 40 000 000 2 000 000 000 2 000 000 000 1 536 631 557 5 576 631 557 2012 40 000 000 2 000 000 000 2 000 000 000 613 199 809 4 653 199 809
Engagements donns Avals et cautions Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires Autres engagements donns Soumission cautionne en garantie des droits et taxes pour marchandises dclare pour la consommation ou l'exportation Dlgation d'indemnits d'assurance pour crdit d'investissement Billet ordre Lettre de crdit Import Total (Dont engagements l'gard des entreprises lies)
Engagements donns Avals et Cautions Autres engagements reus Cautions bancaires des clients locaux Total
2011 4 000 000 4 000 000
2012 3 000 000 3 000 000
119
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Tableau 75
tat de rpartition du capital social de lexercice 2012

Nombre de titres Adresse Exercice prcdent Exercice Actuel Valeur nominale de chaque action ou part sociale Montant du capital Souscrit Appel Libr
Nom Prnom ou raison social des principaux associs
Abdelouahab Sekkat El Fadel Sekkat Fouad Sekkat Rachid Sekkat Driss Sekkat Leila Sekkat Moussa Samir Abdellah Samir Batoul Mekouar Yassine Benmlih Mohsine Sekkat Youssef Sekkat Ste BLED SOLB Fondation Sekkat Association El Akhawayne Ste Les Trois Amis TOTAL
Lot Lakraker Rte de Makka Californie Casa Rue Challa NB1 Longchamps Casa 141, Bd l'Atlantide Polo Casa 8, rue des Sapins Anfa Casa Rue D N4 Ain Diab Nord Casa Longchamps N 7 Casa 81, rue Hamdounia El Jadida Villa Nadia Bd Ocan Pacifique A. Diab Casa 38, Av Hermitage Casa Longchamps Hay El Hana Casa Lot Lakraker Rte de Makka Californie Casa Av Fes, N701 Californie Casa 323, Boulevard Moulay Ismail RN 9 Km 10 Ahl Loughlam BP 3553 Casa 2 Av Jamila Bouhrid El Jadida 26, rue Ibnou Khalikane, Quartier Palmier Casa
4 045 500 1 856 250 1 856 250 1 856 250 1 375 424 925 875 900 000 540 000 253 125 2 250 2 250 2 250 3 980 338 225 989 28 249 150 000 13 500 000
4 045 500 1 919 531 1 919 531 1 919 531 1 375 424 989 157 900 000 540 000 2 250 2 250 2 250 9 980 338 225 989 28 249 150 000 24 000 000
100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 -
404 550 000 191 953 100 191 953 100 191 953 100 137 542 400 98 915 700 90 000 000 54 000 000 225 000 225 000 225 000 998 033 800 22 598 900 2 824 900 15 000 000 2 400 000 000
404 550 000 191 953 100 191 953 100 191 953 100 137 542 400 98 915 700 90 000 000 54 000 000 225 000 225 000 225 000 698 033 800 22 598 900 2 824 900 15 000 000 2 100 000 000
404 550 000 191 953 100 191 953 100 191 953 100 137 542 400 98 915 700 90 000 000 54 000 000 225 000 225 000 225 000 698 033 800 22 598 900 2 824 900 15 000 000 2 100 000 000
120
Maghreb Steel
Tableau 76
tat daffectation des rsultats intervenue au cours de lexercice 2012

Montant Affectation des rsultats Rserve lgale Autres rserves Tantimes Dividendes Autres affectations Report nouveau Montant -96 787 673 -96 787 673
Origine des rsultats affecter
Report nouveau Rsultats nets en instance d'affectation Rsultat net de l'exercice Prlvements sur les rserves Autres prlvements TOTAL
-217 707 611 120 919 938 -96 787 673
Tableau 77
Nature
Dtail de la taxe sur la valeur ajoute de lexercice 2012

Solde dbut d'exercice Oprations comptable de l'exercice 755 532 386 707 287 706 246 208 811 461 078 895 48 244 680 Dclarations de TVA de l'exercice 746 744 807 688 828 528 220 264 625 468 563 902 57 916 280 Solde fin d'exercice 80 623 978 75 894 506 73 626 580 2 267 926 4 729 471
TVA facture TVA rcuprable Sur charges Sur immobilisations TVA (due ou de crdit de)
71 836 399 57 435 328 47 682 395 9 752 933 14 401 071
121
Maghreb Steel
DATATION DES EVENEMENTS POSTERIEURS

DATATION Date de clture 1 : 31-12-2011 Date dtablissement des tats de synthse 2: 28-03-2012
Date Favorables :
Indication des vnements
Dfavorables :
NEANT
1 Justification en cas de changement de la date de clture de lexercice. 2 Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois prvu pour llaboration des tats de synthse.
122
Maghreb Steel
I.
Bulletin de souscription
( retourner par fax BMCE Bank au 0522 49 29 58)
SOUSCRIPTEUR Raison sociale : Ou Nom et Prnom : Tlphone : Tlcopie : Adresse : MODALITES DE SOUSCRIPTION Maturit Plafond du programme Nominal unitaire Taux facial Date de jouissance Nombre de jours Intrts Remboursement Rgime fiscal Aval Dpositaire : N de compte : Code identit : Numro didentit : Qualit du souscripteur :
De 10 jours 12 mois 1.500.000.000 dirhams 100.000 dirhams Sera fix juste avant louverture de la priode de souscription A la date du rglement Entre 10 jours et 364 jours Post-compt In fine TPPRF Nant
Suivant les modalits de souscription indiques ci-dessus, nous nous engageons irrvocablement souscrire aux Billets de Trsorerie mis par la socit MAGHREB STEEL et ce, pour le montant se dcomposant comme suit : Maturit Nombre de bons Nominal global Taux Suite rserve la soumission
Par la prsente, nous autorisons notre dpositaire, ci-dessus dsign, dbiter notre compte de lquivalent du montant des Billets Trsorerie qui nous serons attribus afin de crditer le compte de Maghreb Steel ouvert dans les livres de BMCE BANK le 2, conformment au protocole en vigueur avec le dpositaire central Maroclear. Signature et Cachet
1 Registre
de Commerce pour les personnes morales rsidentes N et date dagrment pour les OPCVM N de la carte didentit nationale pour les personnes physiques marocaines N de passeport pour les personnes physiques non marocaines et non rsidentes N de la carte de rsidence pour les personnes physiques non marocaines et rsidentes Une rfrence faisant foi dans le pays dorigine pour les investisseurs institutionnels et les personnes morales trangres. date de rglement correspondra la date de jouissance. Avertissement du CDVM Lattention du souscripteur est attire sur le fait que tout investissement en valeurs mobilires comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la hausse comme la baisse, sous linfluence de facteurs internes ou externes lmetteur. Un dossier dinformation, vis par la Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires CDVM, est mis la disposition des investisseurs, sans frais, au sige de Maghreb Steel et auprs de lorganisme charg du placement.
2 La
123

Maghreb Steel 2012 Mise À Jour Relative À L'exercice 2012 Du Dossier

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MISE JOUR RELATIVE LEXERCICE 2012 DU DOSSIER DINFORMATION

PROGRAMME DMISSION DE BILLETS DE TRSORERIE

Conseiller Financier et Coordinateur Global

Organisme charg du placement

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

tablissement teneur de comptes titres

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

PARTIE II. I. II. III. IV. V. VI. VII.

PARTIE III. I. II. III. IV.

PARTIE IV. I. II. III. IV. V.

PARTIE V. I. II. III. IV.

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

STRATEGIE ET PERSPECTIVES ................................................................................................. 84

STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT DE MAGHREB STEEL ....................................................................................... 85 FACTEURS DE RISQUE ............................................................................................................ 87

PARTIE VIII. PARTIE IX. I. II. III. IV. I.

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Prsident du Conseil dAdministration

El Fadel SEKKAT Prsident du Conseil dAdministration

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Commissaires Aux Comptes

Les commissaires aux comptes

Mostafa FRAIHA KPMG

Fouad AKESBI AD ASSOCIES

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Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mostafa FRAIHA KPMG

Fouad AKESBI AD ASSOCIES

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

BMCE Capital Conseil Mehdi Jalil Drafate Prsident du Directoire

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Responsable de linformation financire

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Caractristiques des billets de trsorerie mettre

Ngociabilit des titres Garantie

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

March des billets de trsorerie mis

Montant global 755 000 000 140 000 000

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Modalits de souscription et dattribution

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Organisme charg du placement Intermdiaires financiers

Conseiller et coordinateur Organisme charg du placement tablissement teneur de comptes titres

Rgime fiscal des billets de trsorerie mettre

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2012

PRSENTATION DE MAGHREB STEEL

PRSENTATION DE MAGHREB STEEL

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