Washington Franco Mathias Jos Maria Gomes

Matemtica Financeira
Com + de 600 exerccios resolvidos e propostos
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5a Edio

SO PAULO EDITORA ATLAS S.A. 2008

Matemtica Financeira Mathias e Gomes

Capitalizao contnua
Admitamos uma importncia de $ 1.000,00, que pode ser aplicada por 1 ano taxa de 12% a.a. nas seguintes hipteses de capitalizao: anual semestral trimestral mensal diria Vejamos o montante que resulta em cada uma das hipteses de capitalizao:
Capitalizao Anual Semestral Trimestral Mensal Diria Montante ($) 1.120,00 1.123,60 1.125,51 1.126,83 1.127,47

Constatamos que o valor do montante aumenta medida que aumentamos o nmero de capitalizaes de uma dada taxa nominal. primeira vista parece, inclusive, que o valor do montante cresce indefinidamente, medida que as capitalizaes vo sendo feitas com maior freqncia. Vejamos ento o que ocorre quando admitimos uma capitalizao horria: 0,12 Ch = 1.000 1 + 24 365 Ch 1.127,49 Este resultado nos permite inferir que o valor do montante no cresce indefinidamente com a freqncia de capitalizao, tendendo para um limite. E, de fato, se admitirmos uma capitalizao infinitamente grande, ou seja, que a capitalizao seja feita em intervalos de tempo infinitesimais, teremos o montante como sendo: C $ 1.127,50
24365

Ch 1.000 (1 + 0,000013699)8760

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Clculo do montante em capitalizao contnua

Seja: Cnk = C0 1 + 1 + Cnk = C0 i k ni k i 1 k i
kn

Fazendo-se: k = k i
k'ni

temos:

1 Cnk = C0 1 + k '

k' 1 Cnk = C0 1 + k'

ni

Se:

k k'

Ento:

k ' ni 1 Cn = lim(Cnk ) = lim C0 1 + k ' k ' k' ni

Cn = C0 lim k'
k'

k' 1 1 + k'

Demonstra-se em clculo que: 1 lim 1 + = e k k ' Onde e um nmero irracional que serve de base para os logaritmos naturais ou neperianos (e = 2,718281828459...) Portanto, tem-se: Cn = C0eni A taxa i chamada taxa instantnea e a notao comumente adotada a letra grega (delta). Escrevemos ento.) Cn = C0 en

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O conceito de capitalizao contnua perde muito do seu significado nas aplicaes prticas, e por isto raramente usado. Porm, existem ocasies em que se admite que os fluxos monetrios no so devidos ou recebidos em dado instante, mas que se encontram distribudos no tempo. o caso, por exemplo, da gerao de lucro na operao de uma empresa, que ocorre ao longo do ano e que pode ser associado a um fluxo uniforme. O mesmo se d com o desgaste dos equipamentos (depreciao) e, como as entradas de caixa so constitudas de lucros gerados mais depreciao, podemos dizer que este um fluxo que pode ser considerado uniformemente distribudo no tempo. Neste caso, e no tratamento matemtico de certos modelos decisrios, o conceito de capitalizao contnua muito til. Exemplo: Calcular o montante que resulta quando $ 1.000,00 so aplicados taxa de juros de 12% a.a. por um prazo de 4 anos e com capitalizao contnua. Comparar o resultado obtido com o resultante da aplicao nas mesmas condies em juros compostos. Capitalizao contnua Cn= C0 en onde: C0 = 1.000,00 n = 4 anos = 12% a.a. Ento: Cn = 1.000,00 e 4 x 0,12 Cn = 1.000,00 e 0,48 In (Cn) = In (1.000,00) + 0,48 In (Cn) = 6,907755 + 0,48 In (Cn) = 7,387755 Cn $ 1.616,07 Nota: comum indicarem-se os logaritmos na base e por In e os logaritmos na base 10 por log.

Resoluo:

Capitalizao em juros compostos: Cn = C0 (1 + i)n onde: C0 = 1.000,00 n = 4 anos i = 12% a.a.

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Nestas condies: C4 = 1.000,00 (1,12)4 C4 $ 1.573,52 Como se esperava o montante obtido quando se fez capitalizao contnua (1.616,07) maior que o obtido atravs de juros compostos (1.573,52). Este fato torna conveniente a determinao de uma taxa de juros efetiva que permita fazer-se a equivalncia entre a capitalizao contnua e a composta. Obs.: Um outro modo de visualizar-se o processo de capitalizao contnua o raciocnio feito atravs de juros simples. Seja: J = Cin

Em um perodo muito pequeno (n), podemos escrever que o juro (J), que tambm um valor pequeno, dado por: J = Ci n Por exemplo, aplicando-se $ 1.000,00 taxa de juros simples de 10% a.a., por 1 dia, teremos: J = 1.000 0,10 1 = $ 0,27 365

Sabemos que o montante, em juros simples, dado por: N = C (1 + in) N = C + Cin Nestas condies, um acrscimo pequeno no montante (N) pode ser expresso do seguinte modo: N = Ci n Fazendo-se com que o acrscimo seja cada vez menor, at tomar-se infinitesimalmente pequeno o perodo de capitalizao (dn), teremos tambm acrscimos infinitesimais ao montante (dN), j que ambos so proporcionais: dN = Cidn Como o diferencial do montante um acrscimo infinitesimal ao capital, podemos fazer: dC = Cidn dC = idn C d (InC) = idn

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Para obter o valor do montante temos de integrar esta expresso. Ou seja, temos de calcular a soma de seus infinitos termos e, nestas condies, estaremos fazendo uma capitalizao contnua. A integrao deve ser feita entre o principal (C0) e o montante (Cn) para o primeiro membro e entre a data de aplicao (zero) e de recebimento (n) para o segundo membro:

C 'n

C0

d( lnC ) =

idn

In (Cn) In (C0) = in C' In n = in C0 C 'n = ein Co Cn = C0 ein

Taxa efetiva em capitalizao contnua

J foi visto que: i if + 1 = 1 + k
k

onde i a taxa de juros nominal e if a taxa efetiva. k i i 1 1 + Temos: if + 1 = k i k = k Fazendo: i temos: 1 if + 1 = 1 + k'
k' i

No limite, fazendo-se k , colocamos if = , que a taxa de juros instantnea:

k' 1 + 1 = lim 1 + = ei k' k' i

Portanto: = ei 1

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Podemos escrever tambm: + 1 = ei In ( + 1) = Inei i = In ( + 1) Deste modo, pode-se calcular a taxa efetiva () que resulta quando se capitaliza uma taxa nominal (i) de modo contnuo e vice-versa. Exemplo: Resoluo: Dada a taxa de juros nominal de 12% a.a., determinar a taxa efetiva instantnea. = ei 1 = e0,12 1 1,1275 1 0,1275 ou 12,75% a.a. Obs.: Existe tambm um outro problema: dada a taxa efetiva (i), poderemos querer determinar a taxa instantnea () que lhe seja equivalente. Sendo: i if + 1 = 1 + k 1+
k

i 1/ k = (if + 1) k

i = (1 + if)1/k 1 k i = k [(1 + if)1/k 1] i = [(1 + if )1/ k 1] 1 k

Portanto:

(1 + i )1/ k 1 = lim = In (1 + if ) k 1 k

Logo: = In (1 + if)

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Exemplo: Resoluo:

Sendo dada a taxa de juros efetiva de 12% a.a., determinar a taxa instantnea que lhe equivalente. = In (1 + if) = In (1 + 0,12) 0,1133 11,33% a.a.

O nmero e
O nmero e, sendo irracional (como o nmero ), s pode ser expresso precisamente como o limite de uma srie infinita e convergente ou como o limite de uma frao contnua. O leitor poder obter o valor de i e com a preciso desejada atravs da srie seguinte: e = 1+ 1 1 1 1 1 + + + + +... 1! 2! 3! 4! 5!

Exemplo:

e=1+ e=1+ e=1+ e=1+

1 =2 1! 1 1 + = 2,5 1! 2! 1 1 1 + + 2,67 1! 2! 3! 1 1 1 1 + + + 2,7083 1! 2! 3! 4!

E procedendo deste modo, poder-se- obter o valor de e com a aproximao desejada.

1.2 Inflaes elevadas e hiperinflao

Quanto mais elevada a taxa de inflao, maior a necessidade de indicadores que permitam fazer a correo da perda do valor da moeda. As foras econmicas que causam inflaes elevadas num pas (da ordem de 20% a 30% ao ano) tendem a ser instveis. Como resultado, podemos ter uma taxa de inflao em elevao constante ou, ento, uma taxa oscilante. Neste ltimo caso, a taxa de inflao pode ser de 30% a.a., num dado ano e passar para 100% no ano seguinte, para cair a 50% no terceiro ano. Nestas condies, impossvel fazer previses, o que torna necessrio usar o julgamento ou apelar para indicadores fsicos, como a quantidade de insumos requerida para a produo de um dado bem, por exemplo.

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A Amrica Latina tem-se caracterizado por uma cultura inflacionria, onde as inflaes elevadas tm sido mais a norma do que a exceo. Como pode ser visto no Quadro 1.

Quadro 1 Inflao na Amrica Latina.

Pas Argentina Brasil Chile Uruguai Fonte: Jones (1982). Perodo 1947-1960 1960-1974 1947-1960 1960-1974 1947-1960 1960-1971 1949-1960 1960-1970 Taxa anual equivalente 27% a.a. 27% a.a. 16% a.a. 36% a.a. 31% a.a. 25% a.a. 11% a.a. 49% a.a.

Quando a taxa de inflao passa a crescer de modo explosivo, diz-se que existe uma hiperinflao. Nestas condies, os preos passam a crescer por um fator de 10, de 100 ou mais em um nico ano. Diz-se que um pas est em hiperinflao quando a taxa de inflao ultrapassa a marca dos 50% num ms e fica acima deste percentual por vrios meses seguidos. Esta, pelo menos, tm sido a experincia histrica recente. O Quadro 2 contm algumas das hiperinflaes conhecidas.

Quadro 2 Incidncia da hiperinflao.

Pas ustria Alemanha China (Xangai) China (Chunking) Grcia Hungria Hungria Polnia Rssia Perodo (19XX) out./21 a ago./22 ago./22 a nov./23 ago./48 a abr./49 ago./48 a abr./49 nov./43 a nov./44 mar./23 a fev./24 ago./45 a jul./46 jan./23 a jan./24 dez./21 a jan./24 Taxa mdia mensal 47,1% 322% 400% 298% 365% 46% 19.800% 81,4% 57% Nmero de meses de hiperinflao 11 16 13 10 12 11 26

Fonte: Jones (1982) e Cagan (1973).

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Na hiperinflao, o valor da moeda cai rapidamente porque a populao perde a confiana na mesma. Isto pode ocorrer, por exemplo, se o governo gasta mais do que arrecada e passa a emitir moeda para financiar o seu dficit oramentrio. Pode ser tambm que o governo esteja se financiando com ttulos, porm estes ttulos perderam a credibilidade e a populao s aceita ficar com os ttulos por um prazo muito curto. O importante, qualquer que seja a causa, que uma situao de hiperinflao provoca uma fuga para ativos reais, como ouro, dlar e bens (terrenos, automveis etc.).

Correo monetria
Histrico
A correo monetria, ou indexao, foi introduzida no Brasil pela equipe econmica do governo que se iniciou em 1964. A idia era corrigir ou minorar as distores que a inflao provocava na economia e, com isto, garantir a colocao de ttulos da dvida pblica. A Introduo da correo monetria foi, ento, um instrumento auxiliar na estratgia gradualista de combate inflao. Porque, segundo se dizia, uma poltica ortodoxa de combate inflao (tratamento de choque) seria poltica invivel para a nossa economia na poca. Primeiramente foram criadas as Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional (ORTN), que desempenharam um papel importante no financiamento no inflacionrio do dficit federal, pois foi restabelecida a confiana nos ttulos da dvida pblica. Depois, foram estabelecidas normas para a correo monetria dos dbitos fiscais, do ativo imobilizado, das depreciaes, do capital de giro, dos ttulos da dvida pblica etc. Foi criado o Banco Nacional da Habitao (BNH, j extinto) para operar financiamentos habitacionais com fundos do FGTS (Fundo de Garantia do Tempo de Servio). O BNH tambm comeou a operar emprstimos com correo monetria, o que contribuiu para generalizar a idia de indexao da economia. No incio, os coeficientes de correo eram estabelecidos pelo Conselho Nacional de Economia, que depois foi extinto. A partir de 1967 os coeficientes passaram a ser fixados pelo Ministrio do Planejamento, tambm depois extinto. Ao longo do tempo, todo o processo de correo acabou, de certo modo, vinculado aos ndices de variao das ORTN. A variao das ORTN passou a desempenhar o mesmo papel que j desempenhava o ndice 2 (o IGP-DI: ndice geral de preos disponibilidade interna) como medida de inflao. O prprio valor da Unidade Padro de Capital (UPC), do BNH, ficou definido como o valor da ORTN do ms inicial de cada trimestre civil. A UPC passou a ser a unidade-padro para os clculos de financiamentos e amortizaes do Sistema Financeiro Habitacional (SFH), ou seja, do sistema ligado ao BNH. Por outro lado, a ORTN passou a ser a unidade-padro para os financiamentos feitos para o setor industrial pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico (o BNDE

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que, depois passaria a ser BNDES, com o S significando Social) e pelos demais bancos repassadores. A partir de agosto de 1968 foi introduzida a taxa flexvel de cmbio, tambm conhecida como processo de minidesvalorizao cambial. Com isto, a taxa cambial, que mede a relao entre o cruzeiro e as outras moedas, passou a variar em intervalos curtos e no regulares de tempo. Nestas condies, as mudanas nos valores da taxa de cmbio passaram a compensar, aproximadamente, as diferenas entre as inflaes interna e externa. Uma medida da inflao externa dada pela inflao americana. Uma medida melhor da inflao externa pode ser obtida considerando-se uma mdia ponderada das inflaes dos principais pases com os quais o Brasil mantm comrcio: Estados Unidos, Comunidade Econmica Europia e Japo. Assim, a indexao acabou difundindo-se por toda economia brasileira, o que introduziu mais um complicador em nosso j complexo quadro de regulamentao.

Indexao e decises econmicas

Em 1985, algumas correntes de economistas teorizaram que a inflao brasileira era inercial, ou seja, perpetuada pelos prprios mecanismos de indexao difundidos na economia nos ltimos 20 anos. Estas idias obtiveram uma aceitao imediata entre os polticos e a elite, porque prometiam um ajuste indolor. Foi um grande experimento econmico, que se consubstanciou nos chamados planos de ajuste heterodoxos ou, mais popularmente, congelamentos. No perodo de 1985/1990 tivemos seis Ministros da Fazenda, dez Presidentes do Banco Central cinco planos de ajustes, com resultados duvidosos, porque a inflao voltou a subir depois de cada plano (v. Grfico 1). Tivemos tambm, no perodo, quatro unidades Monetrias diferentes. Em cada plano foram introduzidas regras novas de indexao, como as tablitas, regulamentaes sobre as regras de correo dos contratos, mudanas nos critrios para clculo dos ndices etc. A ORTN foi substituda pela OTN (Obrigao do Tesouro Nacional) que, por sua vez, foi substituda pelo BTN (Bnus do Tesouro Nacional). O custo social destes planos ainda no foi estimado. Deve-se dizer que a correo monetria foi extinta em janeiro de 1989, para ser reintroduzida logo em seguida com a retomada da inflao. Foi extinta novamente em fevereiro de 1991 e, em seu lugar, foi colocada a TR (Taxa Referencial de Juros) e a TRD (Taxa Referencial de Juros Diria) como indicadores da taxa de juros semelhantes prime rate americana e LIBOR inglesa. Porm, quem abrisse o jornal em dezembro de 1991 encontraria uma enorme variedade de indexadores como: o INPC do IBGE, o IGP e o IGP-M da FGV, o IPC da FIPE, o ICV do DIEESE, o ICVM da Ordem dos Economistas, a TR e a TRD, a cotao do dlar (no cmbio oficial, no turismo e no paralelo), a cotao do ouro, a BTNF atualizada pela TRD etc.

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A complexidade decorrente desta multiplicidade de ndices faz com que seja recomendvel um exame cuidadoso de qualquer operao financeira sujeita a indexao.

(%) 100

Grfico 1 INFLAO / IGP E OS PLANOS NO BRASIL Funaro 27/2/86 Plano Cruzado Plano Bresser Bresser 29/4/87 Mailson 5/1/88 Plano Vero Plano Collor I Liberao de preos Zlia 15/3/90 Marcilio 10/5/91

80

60

Flexibilizao

40

Plano Collor II

20

J M

J 86

D M

J 87

D M

J 88

D M

J 89

D M

J 90

D M 91

Tabelas Financeiras

s tabelas financeiras apresentadas a seguir se destinam complementao do aprendizado, ou seja, so auxiliares na resoluo dos problemas e exemplos propostos, sendo portanto muito simplificadas, quer quanto s taxas apresentadas, quer quanto ao nmero de perodos considerados.

(1 + i)n = montante de 1, taxa i pelo prazo n

Clculo de montante e de valor atual
Este fator utilizado para clculo do montante de um capital aplicado taxa i pelo prazo n. Em termos genricos, pode-se dizer que este fator o elo entre o capital aplicado e o montante. 1 Exemplo: O capital de $ 2.000,00 aplicado por 12 meses, taxa de 0,5% a.m. Qual o montante? Resoluo: C0 = 2.000 i = 0,5% a.m. n = 12 meses Cn = ? Cn = C0 (1 + i)n Entrando na tabela para i = 0,5%, encontramos, para n = 12, o fator (1 + i)n = 1,061 678.

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Ento: Cn = 2.000 (1 + 0,005)12 Cn = 2.000 (1, 061678) Cn $ 2.123,36 2 Exemplo: Quanto deve ser aplicado taxa de 2% a.t. para que aps 36 trimestres se tenha o montante de $ 12.000,00? Resoluo: Cn = 12.000 i = 2% a.t. n = 36 trimestres C0 = ? Cn = C0 (1 + i)n C0 = Para Cn (1 + i )n

i = 2% e n = 36, temos: (1 + i)n = 2,039887 C0 = 12.000 2,039887

C0 $ 5.882,68

Clculo de (1 + i)n para perodos no constantes na tabela

Considerando a propriedade de, na multiplicao de potncias de mesma base, somarem-se os expoentes, temos que: am + j = am . aj Deste modo pode-se calcular o fator para um dado n, tomando-se dois ou mais fatores cuja soma de perodos a que se referem seja igual a n. Exemplo: Resoluo: Calcular (1 + 0,02)70 Na tabela de 2% temos o fator para n = 60 e para n = 72. O clculo para n = 70 pode ser feito de diversos modos: a) 1,02)70 = (1,02)60 . (1,02)10, visto que 70 = 60 + 10 (1,02)70 = (3,281031) (1,218994) 3,999557 b) (1,02)70 = (1,02)35 . (1,02)35, visto que 70 = 35 + 35 (1,02)70 = (1,999890) (1,999890) 3,999560

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c) (1,02)70 = (1,02)72 . (1,02) 2, pois 70 = 72 2 (1,02)70 = 4,161140 = 3,999558 1,040400

Observao: A diferena entre os resultados se deve a aproximaes nos valores tabelados.

(1 + i)1/k Taxas equivalentes

Para facilitar interpolaes exponenciais no clculo de perodos no inteiros, foram tabeladas as taxas equivalentes mais usuais, sendo as taxas apresentadas em sua forma percentual. Exemplo: Resoluo: Calcular o montante referente aplicao de $ 5.000,00 por 3 anos e 4 meses, taxa de 20% a.a. C0 = 5.000 i = 20% a.a. n = 3 anos e 4 meses Cn = ? Cn = C0 (1 + i)n Cn = 5.000 (1 + 0,20)3 (1+ iq), onde iq = taxa equivalente quadrimestral Na tabela de 20%, tem-se: (1,20)3 = 1,728000 iq = 6,265857% a.q. Portanto, Cn = 5.000(1,728)(1,06265857) = $ 9.181,37

an i Valor presente taxa i de n anuidades unitrias, imediatas, postecipadas e peridicas O fator an i a soma de uma progresso geomtrica de n termos e razo (1 + i) 1, sendo o 1 termo igual a (1 + i)1 e o ltimo (1 + i) n. Portanto: an i = 1 (1 + i ) n i

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1 Exemplo: Calcular o valor presente (valor ou preo a vista) de 24 prestaes mensais de $ 100,00, a taxa de 2,5% a.m. Resoluo: Temos que:
P=? 1 100 2 100 3 100 22 100 23 100 24 Meses 100

R = 100 i = 2,5% a.m. n = 24 meses P =? P = R an i P = 100 a24 2,5 Na tabela de 2,5%, encontramos: a24 2,5 = 17,884986 P = 100(17,884986) P = $ 1.788,50 2 Exemplo: Calcular o preo a vista de um carro que vendido em 12 prestaes trimestrais de $ 5.000,00, considerando-se que a taxa contratada fora de 8% a.t.? Resoluo: R = 5.000 i = 8% a.t. n = 12 trimestres P =? P = R an i P = 5.000 a12 8 P = 5.000(7,536078= $ 37.680,39 3 Exemplo: Uma geladeira vendida por $ 10.000,00 a vista ou em 12 prestaes mensais de $ 1.065,52 sem entrada. Qual a taxa de juros mensal cobrada?

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Resoluo:

P = 10.000 R = 1.065.52 n = 12 meses i =? P = R an i 10.000 = 1.065,62 a12 i a12 i = 10.000 = 9,385089 1.065,52

Procurando-se nas tabelas, tem-se: a12 4 = 9,385074 Visto que 9,385074 9,385089, pode-se concluir que a taxa cobrada de 4% a.m.

Variaes do fator an i
O valor de an i depende da taxa considerada e/ou do valor de n. Os efeitos individuais podem ser analisados do seguinte modo:

Variao na taxa de juros com n constante

Seja n = 12 Ento a12 0 = 12,000000 a12 5 = 8,863252 a12 10 = 6,813692 a12 50 = 1,984585 Vemos, por conseguinte, que mantendo-se n constante, o fator an i decresce com o aumento da taxa de juros. Graficamente vem:
a n i n

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Variao em n com a taxa de juros constante

Seja i = 10% Ento: a6 10 = 4,355261 a12 10 = 6,813692 a24 10 = 8,984744 a48 10 = 9,896926 Conclumos que, mantendo-se i constante, o fator an i cresce com o aumento de n.
a n i 1/i

Prestaes constantes, imediatas, postecipadas e peridicas para o valor atual igual a 1, considerando-se a taxa de juros i e n prestaes
O fator ( an i )1 nada mais do que o inverso de an i ,ento: ( an i )1 = 1 i = an i 1 (1 + i ) n

( an i )1

Portanto, se temos o valor atual (preo a vista) e queremos encontrar o valor da prestao, considerando-se a taxa i e o nmero de prestaes n, basta multiplicar o valor atual pelo fator ( an i )1 1 Exemplo: Qual a prestao mensal de um carro, cujo preo a vista de $ 50.000,00, se for contratada a taxa de 3,5% a.m. e o prazo for de 24 meses? Resoluo: P = 50.000 i = 3,5% a.m. n = 24 meses ( a24 3,5 )1 = 0,062273 R = P ( an i )1 R = 50.000(0,062273) = $ 3.113,65

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2 Exemplo: Um financiamento de $ 100.000,00 concedido a uma firma, para ser pago em 4 prestaes semestrais iguais, a taxa de 20% a.s. Qual o valor das prestaes? Resoluo: P = 100.000 i = 20% a.s. n = 4 semestres ( a4 20 ) 1 = 0,386289 R = P ( an i )1 R = 100.000(0,386289) R = $ 38.628,90

Variaes do fator ( an i )1
De modo anlogo ao apresentado no item anterior, pode-se analisar o efeito da taxa ou do nmero de perodos mantendo-se uma varivel constante e variando apenas a outra. Assim:

Variao na taxa de juros com n constante

Seja n = 12 Ento: ( a12 0 )1 = 0,083333 ( a12 5 )1 = 0,112825 ( a12 10 )1 = 0,146763 ( a12 50 )1 = 0,503884 Portanto, mantendo-se n constante, o fator ( an i )1 cresce com o aumento da taxa de juros. Graficamente tem-se:

(a )1 ni

1/n 0 i

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Variao em n a taxa de juros constante

Seja i = 10% Ento: ( a6 10 )1 = 0,229607 ( a12 10 )1 = 0,146763 ( a24 10 )1 = 0,111300 ( a48 10 )1 = 0,101041 Concluindo-se que, mantendo a taxa constante, o fator ( an i )1 decresce com o aumento do nmero de perodos.
(a )1 ni

i 0 n

Nota:

Constata-se que as concluses do item 4.1 so o inverso das concluses do item 3.1, o que lgico, visto que ( an i )1 = 1 an i

sn i Montante taxa i de n prestaes unitrias, imediatas, postecipadas e peridicas

O fator sn i a soma de uma progresso geomtrica de n termos, sendo o 1 termo igual a (1 + i)n 1, o ltimo igual a 1 e a razo igual a (1 + i). Portanto: sn i = (1 + i )n 1 i

1 Exemplo: Qual o montante de 60 depsitos mensais de $ 200,00, se o banco pagar 2% a.m. sobre o saldo credor? Resoluo:
S=?

1 200

2 200

3 200

58 200

59 200

60 Meses 200

Material de Apoio (Portal Atlas)

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R = 200 i = 2% a.m. n = 60 meses S =? s60 2 = 114,051540 S = R sn i S = 200 (114,051540) S = $ 22.810,31 2 Exemplo: Quanto deve ser depositado trimestralmente em uma instituio que paga 8% a.t. sobre o saldo credor, para que, ao efetuar o 36 depsito, o correntista possua $ 100.000,00? Resoluo: S = 100.000 i = 8% a.t. n = 36 trimestres R =? s36 8 = 187,102148 S = R sn i R= R= S sn i

100.000 187,102148 R = $ 534,47

Variaes do fator sn i
O valor do sn i depende da taxa considerada e/ou do valor de n. Analisando os efeitos individuais, temos:

Variao na taxa de juros com n constante

Seja n = 12 Ento: s12 0 = 12,000000 s12 5 = 15,917127 s12 10 = 21,384284 s12 50 = 257,492676

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Matemtica Financeira Mathias e Gomes

Conclui-se, portanto, que, mantendo o nmero de perodos constante, o fator sn i aumenta com o acrscimo nas taxas de juros. Graficamente, teramos:

sn i

n 0 i

Variao em n com a taxa de juros constante

Seja i = 10% Ento: s6 10 = 7,715610

s12 10 = 21,384284 s24 10 = 88,497327 s48 10 = 960,173337 Por conseguinte, mantendo-se a taxa de juros constante, o fator sn i aumenta com o aumento do nmero de perodos. No grfico visualizaramos:

sn i