INSTITUTO TECNOLGICO DE LERMA

INGENIERA EN GESTIN EMPRESARIAL

CARRERA

FINANZAS INTERNACIONALES
MATERIA

MARIO JAVIER FAJARDO

PROFESOR (A)

CARPETA DE EVIDENCIAS
TAREA/UNIDAD

PREZ COHUO ARELY DEL CARMEN INTEGRANTE

ENTREGA: 15 de Julio de 2013

Introduccin
Los tipos de cambio resultan una importante informacin que orienta las transacciones internacionales de bienes, capital y servicios. Las relaciones entre casi todas las monedas ms utilizadas son hechas pblicas diariamente, mostrando los valores por los que se intercambian entre s, aunque casi siempre existe una divisa ms importante que se utiliza como referencia para medir el valor de las restantes. El dlar de los Estados Unidos cumple, en casi todo el mundo, este propsito. El valor de una moneda concreta puede determinarse diariamente por un banco local comprobando su propia hoja interna diaria de tipos de cambio, haciendo una llamada telefnica a la sala de negociaciones si se trata de un gran banco, o a travs de un corresponsal si no lo es. Los comerciantes de divisas de los grandes bancos comerciales tambin facilitan informacin actualizada al minuto,

directamente, a sus clientes ms importantes. La tasa de cambio entre las monedas convertibles es fijada por la oferta y la demanda mundial de las mismas. Estas varan, en principio, de acuerdo a los saldos de la balanza de pagos, es decir, como resultado de los movimientos del comercio internacional: un dficit har que un pas tenga exceso de moneda nacional frente a las restantes divisas, haciendo que el valor de stas aumente y que se registre una devaluacin de la moneda nacional; un supervit producir, naturalmente, el efecto inverso, una revaluacin. Al producirse una devaluacin los bienes que exporta el pas resultarn, por lo tanto, ms baratos: su precio, medido en moneda nacional, ser menor en trminos de dlares u otras divisas El resultado de ambos procesos incidir en la eliminacin de los dficits de la balanza de pagos, reestablecindose as el equilibrio en las cuentas externas de la nacin. Cuando se cambia una moneda por otra se emplean un tipo o tasa de cambio, es decir, el tipo de cambio es el precio de una moneda en trminos de otra unidad monetaria.

Contenido Introduccin ............................................................................................................. 2 MERCADO DE DIVISAS ......................................................................................... 4 3.1 Estructura del mercado de divisas ................................................................ 4 3.2 Regmenes de tipo de cambio........................................................................ 5 3.3 Teoras explicativas de la evolucin del tipo de cambio ................................. 9 3.3.1 Teora de la paridad del poder adquisitivo ................................................ 10 3.3.2 Teora de las expectativas ........................................................................ 11 3.3.3 Teora cerrada o efecto Fisher Internacional............................................. 12 3.4 Factores que afectan a los tipos de cambio ................................................. 14 3.4.1 Trminos de intercambio y volumen de comercio ..................................... 14 3.4.2. Inflacin .................................................................................................... 15 3.4.3 Comercio de servicios, flujos de ingresos y transferencias ....................... 17 3.4.4 Inversin extranjera ................................................................................... 19 Conclusin ......................................................................................................... 21 Bibliografa ......................................................................................................... 22

MERCADO DE DIVISAS
3.1 Estructura del mercado de divisas
La mayora de los autores coinciden en que en el mercado de divisas actan una serie de agentes, que pueden clasificarse de la siguiente manera: 1. Empresas no Financieras, (exportadoras, importadoras, etc.) o bien, turistas, inmigrantes, inversionistas, etc. 2. Corredores de Cambio, son los sujetos utilizados por los Bancos Comerciales para influir en las actividades bancarias. 3. Empresas Multinacionales, realizan sus transacciones en funcin de lo que se ha denominado moneda vehicular: US $. 4. Bancos Comerciales, actan como intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas extranjeras. 5. Bancos Centrales, De stos depende, no slo el tipo de cambio, sino, tambin el rgimen o sistema cambiario, como un todo, es decir son los que predeterminan los tipos de cambio, modificando los ingresos en dlares, convirtindolos en moneda nacional. Los empresarios, turistas, etc. son los demandantes y oferentes finales de divisas. Normalmente, estos agentes no comercian entre ellos, e incluso, no tienen contacto alguno, sino ms bien, lo que sucede es que stos compran o venden divisas, segn sea el caso, a los bancos comerciales prioritariamente. Estos ltimos son en realidad los principales agentes del mercado cambiario. As cada banco comercial, posee una cierta cantidad de divisas diferentes para cambiar unas por otras. Adems, los bancos mantienen cuentas en otros, de diferentes naciones, para poder llevar a cabo las transacciones de sus clientes.

En este sentido los bancos comerciales cumplen una importantsima, funcin al actuar como intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas extranjeras, sin embargo, se puede dar el caso de que un banco acumule ms
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divisas de las que vende, o tambin que enfrente una demanda superior a sus reservas. Es en ese momento, cuando los corredores de cambios toman un papel importante en el mercado, pues los bancos no transan entre s directamente, sino que son los corredores los que estn en la capacidad de equilibrar estos desajustes y de desempear un rol similar al de los bancos comerciales con respecto a los demandantes y oferentes finales de divisas

3.2 Regmenes de tipo de cambio

El tipo de cambio entre dos monedas especifica el precio de una en trminos de la otra. Por ejemplo, si el tipo de cambio del peso mexicano respecto al dlar es 11, significa que debemos entregar 11 pesos mexicanos para obtener un dlar. Un tipo de cambio de 120 Yen con respecto al Dlar, indica que con un dlar se obtienen 120 Yen. Como precio que es, el tipo de cambio cumple un importante papel como orientador de recursos. Si bien existe una gran cantidad de pares de monedas para construir tipos de cambio, casi siempre se publica la relacin de las monedas respecto al dlar de Estados Unidos. A un nivel de inversor, hay una serie de monedas, adems del dlar, que se suelen utilizar como referencia, entre las cuales se puede encontrar al Euro y al Yen. Simbologa y Convenciones Se pueden utilizar diferentes convenciones para expresar el tipo de cambio. En el mercado forex, se utiliza una simbologa de pares de monedas. Cada divisa est representada por tres letras, por ejemplo USD representa al Dlar estadounidense, EUR al Euro, JPY al Yen japons y MXN al Peso mexicano. Un par de monedas se puede formar con cualquier par de divisas, por ejemplo USDEUR o USDMXN. Las primeras tres letras representan la moneda base. USDJPY = 107 indica que hacen falta 107 Yenes para comprar un Dlar. Es decir, el precio de la primera divisa en trminos de la segunda. Existen otras dos formas de representar el tipo de cambio. La forma directa y la forma indirecta. La forma directa es la mas utilizada, y en este caso el tipo de
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cambio indica cuantas unidades de moneda nacional son necesarias para comprar una unidad de moneda extranjera. Por ejemplo, si leemos en un peridico de Mxico que el tipo de cambio del Dlar es 11, nos indica que se deben pagar 11 pesos mexicanos para obtener un Dlar. La forma indirecta es utilizada en Inglaterra, y tambin en Australia, Nueva Zelanda y Canad. Sin embargo, algunos libros de texto de economa ledos en Latinoamrica tambin los utilizan, debido a que son traducciones. La forma indirecta del tipo de cambio es inversa a la anterior, e indica cuantas unidades de moneda extranjera obtenemos a cambio de una unidad de moneda nacional. Resumiendo: Simbologa FOREX: MonedaA / MonedaB = X : 1 unidad de monedaA = X unidades de monedaB Forma directa: 1 unidad de moneda extranjera = X unidades de moneda nacional Forma indirecta: 1 unidad de moneda nacional = X unidades de moneda extranjera Plazo Tipo de Cambio Spot El tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es decir, transacciones realizadas al contado. Tipo de Cambio Futuro (forward) El tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidacin es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 das. Spread y Tipo de Cambio La cotizacin de una moneda se suele representar en dos precios. El menor precio, representa el precio comprador, o de demanda (bid). Se denomina comprador porque es el precio que las casas de cambio nos pagan al comprarnos

las divisas. El precio mas alto es el precio vendedor, o de oferta (offer). El spread es la diferencia entre el precio comprador y el vendedor. Por ejemplo, si la cotizacin EUR/USD es 1.2025/1.2028, entonces el spread es EUR 0.0003. El spread suele variar de acuerdo a lugar donde se realice el cambio y de acuerdo al monto. Usualmente los particulares recurren a las casas de cambio para cambiar pequeas cantidades de divisas. Los inversores, en cambio, realizan transacciones de mayores cantidades de divisas, en otras instituciones que ofrecen un menor spread, o en las mismas casas de cambio o bancos, pero a un menor spread. Regmenes Cambiarios El rgimen cambiario se refiere al modo en que el gobierno de un pas maneja su moneda con respecto a las divisas extranjeras y como se regulan las instituciones del mercado de divisas. El rgimen cambiario influye decisivamente en el valor del tipo de cambio y en las fluctuaciones del mismo. Existes tres regmenes bsicos, que se explican a continuacin: el tipo de cambio flotante o libre, la flotacin sucia, el tipo de cambio fijo y el rgimen de crowlingpeg. Tipo de Cambio Flotante Este rgimen suele denominarse tambin de tipo de cambio libre o flexible. Bajo tipo de cambio flotante, el tipo de cambio se determina sin intervencin del gobierno en el mercado de divisas. Es decir, que el tipo de cambio es el resultado de la interaccin entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado cambiario. Tipo de Cambio Fijo En este caso, el valor de la moneda se fija con respecto a otra moneda, a una canasta de monedas, o a otra medida de valor, por ejemplo el oro. En los pases latinoamericanos ha sido usual que el tipo de cambio est fijo con respecto al dlar. Los tipos de cambio fijos son criticados porque, al ser un precio rgido, pueden generar rigideces y desequilibrios en la economa. Por ejemplo, un dficit
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de balanza de pagos se puede prolongar por un perodo de tiempo sin que el tipo de cambio se modifique para equilibrarla. Ejemplo 1: Devaluacin en Mxico 1994 ( Efecto Tequila) Ejemplo 2: Devaluacin Argentina Diciembre de 2001 Crawling Peg Bajo un sistema de Crowling Peg, el tipo de cambio se ajusta de modo progresivo y controlado de acuerdo a una tasa como la Inflacin o la tasa de inters, o una combinacin de las mismas, o bien de acuerdo a un cronograma establecido por el gobierno, como lo fue la famosa Tablita Cambiaria en Argentina. El trmino Crowling Peg es traducido al castellano usualmente como minidevaluaciones sucesivas" o microdevaluaciones peridicas. Tipo de Cambio Real El tipo de cambio real capta la tasa de cambio entre bienes de diversos pases, para lo cual no solo se debe tener en cuenta la tasa de cambio entre las divisas (tipo de cambio nominal), sino tambin los diferentes precios de los bienes entre los pases. Una forma de captar los precios de los bienes en los pases es utilizando un ndice de precios. Un ndice de precios que capta el precio de todos los bienes producidos en una economa es el deflactor del PBI. El tipo de cambio real se define entonces de la siguiente forma: e = ( E.P* / P ) Siendo: e: tipo de cambio real entre el pas domstico y el extranjero E: tipo de cambio nominal P*: deflactor del PBI del pas extranjero P: deflactor del PBI del pas domstico Tipo de Cambio Nominal
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El tipo de cambio nominal corresponde a la primera definicin dada, es decir, al precio de una divisa en trminos de otra. El tipo de cambio nominal no tiene en cuenta el precio de los bienes en los distintos pases.

3.3 Teoras explicativas de la evolucin del tipo de cambio

Las teoras que pretenden explicar los movimientos del tipo de cambio proporcionan una base para predecirlo, as como para explicar la razn por la que se producen diferencias entre la oferta y la demanda de una moneda determinada, lo que implica una alteracin de su precio o tipo de cambio. Dichas diferencias entre la oferta y la demanda se pueden deber a diversas causas: 1. El comercio internacional de bienes. Por la adquisicin de bienes en otros pases. 2. La inversin. Las personas pueden desear variar la cantidad de recursos financieros que colocan en el exterior, tanto en inversiones productivas como en inversiones financieras. 3. Especulacin. Basada en la adquisicin de divisas o venta de las mismas con la esperanza de obtener una ganancia en el cambio de una moneda por otra. 4. El arbitraje. Que consiste en adquirir la moneda en un mercado por un precio inferior e, instantneamente, venderla en otro distinto por un precio superior. Con lo que se consigue una ganancia segura, al mismo tiempo, que permite que todos los mercados tengan cotizaciones similares de las diversas divisas. En funcin de estas motivaciones, las principales teoras que tratan de explicar estas variaciones en los tipos de cambio se basan en dos factores que condicionan los comportamientos inversores o comerciales internacionales: a) el precio de los productos o servicios, y b) el tipo de inters del dinero. Juan Mascareas Divisas y Tipos de cambio La razn por la que se compran o se venden ms o menos productos en el exterior radica, en la diferencia en los precios de los mismos, mientras que la evolucin de los capitales invertidos en uno u otro pas, se debe a la diferente retribucin de esos capitales.
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3.3.1 Teora de la paridad del poder adquisitivo

La teora de la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los tipos de cambio entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una moneda tenga el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo. Si con 1.000 dlares se puede comprar un televisor en Estados Unidos, con esos mismos 1.000 dlares se debera poder comprar tambin en Espaa, en Japn, o en Timor Oriental. El arbitraje internacional es el que garantiza que esta ley se cumpla: El arbitraje internacional es una operatoria seguida por numerosos inversores y especuladores que vigilan los mercados internacionales en busca de "gangas": diferencias de precio entre dos mercados que permita comprar barato en un sitio y al mismo tiempo vender caro en otro, obteniendo un beneficio sin correr ningn riesgo. Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple, esto permite a los arbitrajistas realizar sus operaciones de compra-venta, y esta misma operatoria hace que el tipo de cambio se mueva hasta que se vuelve a cumplir la ley de la paridad. Veamos un ejemplo: Supongamos que el tipo de cambio Yen/$ es 100 (con un dlar se pueden comprar 100 yenes) y que un mismo automvil cuesta en Estados Unidos 10.000 dlares y en Japn 900.000 yenes. El precio de este automvil en el mercado japons (convertido a dlares) sera de 9.000 dlares, lo que hara que los vendedores americanos de automviles importasen este coche de Japn y lo vendiesen en su pas, ganando 1.000 dlares simplemente por la diferencia de precio. Esto originar una fuerte demanda de yenes por parte de las empresas importadoras americanas, que har que ste se aprecie. El tipo de cambio de equilibrio se alcanza cuando el precio expresado en dlares fuese el mismo en ambos mercados.
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900.000 yenes / Tipo de cambio = 10.000 $ Luego, el tipo de cambio de equilibrio = 900.000 / 10.000 = 90 Yenes/$ Con este nuevo cambio el precio de este coche (expresado en dlares) sera igual en Japn que en Estados Unidos (10.000 dlares). Como los niveles de precio varan en los pases con distinta intensidad, el tipo de cambio nominal (aquel que todos conocemos y que no depura el efecto de los precios) se tendr que ir ajustando para recoger estas diferencias de precio y permitir que se siga cumpliendo la paridad. Este ajuste del tipo de cambio nominal permitir que el tipo de cambio real (depurado el efecto de los precios) permanezca constante, mantenindose la paridad del poder adquisitivo.

3.3.2 Teora de las expectativas

Esta teora, tambin conocida como paridad de los tipos de cambio a plazo, muestra que el tipo de cambio a plazo cotizado en el momento 0 para entregar en el momento 1 es igual al tipo de cambio de contado esperado para el momento 1. Como se puede observar, esta hiptesis se basa en el importante papel que las expectativas juegan en la toma de decisiones financieras y en la relacin existente entre los tipos de inters a plazo y al contado mostrada en la hiptesis de la paridad de los tipos de inters.(ver epgrafe 6). Si los participantes en los mercados de cambios pudieran cubrir perfectamente sus riesgos de cambio, o si fuesen neutrales con respecto a dicho tipo de riesgo, el tipo de cambio a plazo dependera nicamente de las expectativas que dichos participantes tuvieran sobre el tipo decambio al contado que existira en el futuro. As, por ejemplo, si el tipo de cambio de contado esperado para dentro de un ao es de 1,068 /$, en la actualidad el tipo de cambio a plazo a un ao debera de ser el mismo. Si ello no fuese as, por ejemplo, si fuese ms alto 1,095 /$ por ejemplo- los inversores se lanzaran a vender dlares a plazo con lo que recibiran dentro de un ao 1,095 por cada dlar, momento en el que si sus expectativas se cumplen el tipo de contado es de 1,068 /$ con lo que volveran a cambiar sus
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1,095 euros por dlares y recibiran 1,025dlares, es decir, 2,5 centavos de beneficio por cada dlar. Pero como este razonamiento lo haran todos los inversores nadie querra vender euros a plazo a cambio de dlares por lo que no funcionara el mercado de divisa a plazo /$.

3.3.3 Teora cerrada o efecto Fisher Internacional

Fisher12 seal que la tasa de inters nominal (i) se compona de la tasa de rendimiento real demanda por los inversores (r) y la tasa esperada de inflacin (g), a travs de la denominada relacin de Fisher: (1 + i) = (1 + r) x (1 + g) Es decir, el denominado efecto Fisher, parte de la base de que los tipos de inters nominales de un pas determinado reflejan anticipadamente los rendimientos reales ajustados por las expectativas de inflacin en el mismo. En un mundo donde los inversores son internacionalmente mviles, las tasas reales de rendimiento esperadas deberan tender hacia la igualdad, reflejando el hecho de que, en la bsqueda de unos mayores rendimientos reales, las operaciones de arbitraje realizadas por los inversores les forzarn a igualarse. Por tanto, los tipos
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de inters nominales diferirn entre los diversos pases debido nicamente a los diferenciales de inflacin existentes entre los mismos. Y estos diferenciales deberan reforzar las alteraciones esperadas en los tipos de cambio al contado. Volviendo a nuestro ejemplo, el tipo de inters nominal del euro es del 5% (i), mientras que el del dlar es del 7% (i$); la tasa de inflacin esperada para la Eurozona y para los Estados Unidos sern, respectivamente, g y g $. Con estos datos podemos calcular la rentabilidad real de cada moneda (r y r$):1 + i = (1 + r) x (1 + g) y 1 + i$ = (1 + r$) x (1 + g$) Si ahora restamos estas dos ecuaciones y suponemos que se cumple el efecto Fisher, es decir, que r= r$ = r, obtendremos: i- i$ = (1 + r) x (g - g$) dividiendo ambos miembros por (1 + r): (i- i$) / (1 +r) = (g - g$) dividiendo ahora ambos miembros por (1 + g$) y recordando que al multiplicar este factor por (1 + r) obtendremos (1 + i$) podremos obtener la expresin que muestra el efecto Fisher:

Esta expresin se puede simplificar al suponer tanto que r = i - g como que r$ = i$ - g$, y dado que, segn el efecto Fisher, r = r$ = r; igualando ambas expresiones podremos concluir que los diferenciales de inters y de inflacin son prcticamente iguales:

En esta teora no juega ningn papel directo el tipo de cambio, pero s a travs de los mercados que hacen posible esa igualdad. As, si el diferencial de inflacin de

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los Estados Unidos con respecto a Eurolandia es del 2%, el diferencial de los rendimientos nominales tambin debera ser el mismo.

3.4 Factores que afectan a los tipos de cambio

Entre los factores que afectan al tipo de cambio se cuentan: Factores econmicos: dficits comerciales, inflacin, diferencias de tipos de inters, dficits pblicos, etc. Factores polticos que pueden afectar a la poltica monetaria y cambiaria del pas o a sus fundamentos econmicos. La psicologa del mercado: rumores, etc.

Existen diversas teoras econmicas que tratan de explicar la dinmica del mercado de divisas atenindose a los factores antes mencionados.

3.4.1 Trminos de intercambio y volumen de comercio

Los trminos de intercambio son un indicador que, permiten observar la ventaja que obtiene la economa de un pas en sus relaciones comerciales con el exterior. La definicin ms utilizada comnmente es la siguiente: el ndice de trminos de intercambio es la relacin entre el ndice de los precios de las exportaciones y el ndice de precios de las importaciones, referidos a una misma base. Este ndice mide el nmero de unidades de importaciones que un pas puede adquirir por una unidad de exportacin. En tal sentido, los trminos de intercambio son un indicador de la capacidad de un pas para financiar sus exportaciones. La evolucin de la actividad comercial de un pas se ve reflejado en el resultado del ndice, de la siguiente manera: una disminucin (aumento) en los trminos de intercambio significa que los precios de las exportaciones de un pas se han reducido (aumentado) con relacin a los precios de sus importaciones, por lo que, con un mismo volumen de exportaciones, el pas puede importar una menor (mayor) cantidad de bienes. Por lo tanto, si los precios de las exportaciones de un pas aumentan o bajan los de las importaciones, entonces las relaciones de
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intercambio de bienes mejoran y se dice que los trminos de comercio son favorables ya que el pas gana ms con el comercio, debido a que con una misma cantidad de exportaciones se obtendr mayor cantidad de importaciones que antes. Por el contrario, si los precios de las exportaciones bajan o se incrementan los precios de las importaciones, la ganancia del comercio del pas disminuye puesto que, ahora, con una cantidad dada de exportaciones se adquirir una cantidad menor de importaciones que las que se conseguan anteriormente. Como consecuencia, los trminos de intercambio son considerados un indicador del mejoramiento del bienestar de un pas. Por otro lado, el ndice de precios de las exportaciones es empleado para medir la competitividad externa a nivel de precios, y esto se calcula comparando el ndice de valor de las exportaciones del pas exportador con el ndice de precios de las exportaciones de los pases competidores. Si se registra una disminucin del ndice de precio de las exportaciones en relacin al ndice de los pases competidores en el mercado internacional, esto se asocia a una ganancia de competitividad y a un mejoramiento de la balanza comercial. En la prctica estadstica, el ndice de los trminos de intercambio es la relacin entre la variacin de los precios de las exportaciones y la variacin de los precios de las importaciones, las cuales se miden a travs de ndices referidos a un ao base; por lo tanto, este estadgrafo es la relacin del ndice de precios de las exportaciones y el ndice de precios de las importaciones.

3.4.2. Inflacin
La inflacin es el aumento generalizado y sostenido de los precios de bienes y servicios en un pas. Para medir el crecimiento de la inflacin se utilizan ndices, que reflejan el crecimiento porcentual de una canasta de bienes ponderada. El ndice de medicin de la inflacin es el ndice de Precios al Consumidor (IPC) que en Mxico se le llama INPC (ndice Nacional de Precios al Consumidor). Este ndice mide el porcentaje de incremento en los precios de una canasta bsica de productos y servicios que adquiere un consumidor tpico en el pas.
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Existen otros ndices, como el ndice de Precios al Productor, que mide el crecimiento de precios de las materias primas. Causas de la Inflacin Existen tres tipos de inflacin: Inflacin por consumo o demanda. Esta inflacin obedece a la ley de la oferta y la demanda. Si la demanda de bienes excede la capacidad de produccin o importacin de bienes, los precios tienden a aumentar. Inflacin por costos. Esta inflacin ocurre cuando el precio de las materias primas (cobre, petrleo, energa, etc) aumenta, lo que hace que el productor, buscando mantener su margen de ganancia, incremente sus precios. Inflacin autoconstruida. Esta inflacin ocurre cuando se prevee un fuerte incremento futuro de precios, y entonces se comienzan a ajustar stos desde antes para que el aumento sea gradual. Inflacin generada por expectativas de inflacin (circulo vicioso). Esto es tpico en pases con alta inflacin donde los trabajadores piden aumentos de salarios para contrarrestar los efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por parte de los empresarios, originando un crculo vicioso de inflacin Cmo se detiene la inflacin? Para detener la inflacin, los bancos centrales tienden a incrementar la tasa de inters de la deuda pblica. De esta manera se incrementan las tasas de inters en los prstamos al consumo (tarjetas de crdito, hipotecas, etc). Al aumentar las tasas de inters del consumo, se frena la demanda de productos.
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El lado negativo de este control es que al frenar la demanda de productos, se frena a la industria que los produce, lo cual puede llevar a un estancamiento econmico y desempleo. Un ejemplo es el sexenio del Presidente Vicente Fox, durante el cual se control la inflacin (el tercer mejor sexenio, despus de los gobiernos de Adolfo Lpez Mateos y Gustavo Daz Ordaz), pero el crecimiento del Producto Interno Bruto ha sido de los peores en 70 aos, slo por encima de Miguel de la Madrid Hurtado.

3.4.3 Comercio de servicios, flujos de ingresos y transferencias

El comercio de servicios es la suma de las exportaciones e importaciones de servicio dividido por el valor del PIB, todo expresado en dlares de los Estados Unidos a precios corrientes. Los servicios, de arquitectura a telecomunicaciones por correo vocal y transporte espacial, constituyen el componente mayor y ms dinmico de las economas de los pases desarrollados y en desarrollo. No slo revisten importancia por s mismos sino que adems son insumos esenciales en la produccin de la mayora de las mercancas. Su inclusin en la Ronda Uruguay de negociaciones comerciales llev al establecimiento del Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios (AGCS). Desde enero de 2000 son objeto de negociaciones comerciales multilaterales. Fondo Monetario Internacional, Anuario de Estadsticas de balanza de pagos y archivos de datos, y estimaciones del PIB del Banco Mundial y la OCDE. El Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios o AGCS (en ingls: General Agreement on Trade in Services o GATS) es un tratado internacional de la Organizacin Mundial de Comercio, que entr en vigor en enero de 1995 como resultado de las negociaciones de la Ronda de Uruguay. El tratado se firm para extender el sistema de comercio multilateral al sector de los servicios, a semejanza del sistema que el Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (General Agreement on Tariffs and Trade o GATT) establece para el comercio de mercancas.1 Todos los miembros de la OMC son signatarios del AGCS.
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Los acuerdos de la Ronda de Uruguay fueron el primer paso de un proceso de apertura progresiva de los mercados de servicios, con el fin de lograr un nivel cada vez mayor de liberalizacin. A tal efecto se estableci un programa de trabajo, comnmente llamado "programa incorporado", que marca futuras rondas de negociaciones, tanto de alcance general como respecto a sectores concretos. El acuerdo obliga a sus miembros a cumplir los requisitos de transparencia y trato de la nacin ms favorecida. Sin embargo, en determinadas circunstancias, los miembros pueden introducir excepciones temporales a esta regla, as como a los compromisos especficos sobre acceso a los mercados y trato nacional.

Pases de la Organizacin Mundial de Comercio:

Europea Observadores, pendientes de adhesin

Miembros.

Miembros representados a travs de la Unin No miembros

Observadores

No miembros, pendientes de adhesin

FLUJO DE INGRESOS: El ingreso es una remuneracin que se obtiene por realizar una actividad. El ingreso que no se derive de su actividad normal ser un ingreso extraordinario o financiero. No siempre ha estado clara la diferencia que puede existir entre un coste, un gasto y un pago. El trmino coste hace siempre referencia al mbito interno de la empresa, mientras que el gasto y el pago suponen una relacin de la empresa con su entorno Cuando se adquiere una materia auxiliar, se incurre en un gasto y mientras no sea incorporada en el proceso productivo no constituir un coste.
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Por tanto los costes no tienen por qu dar lugar a un gasto, ni todos los gastos constituyen costes. Por ejemplo el coste de oportunidad constituir un coste, y sin embargo, no supone ningn gasto. La balanza de pagos es un documento contable que recoge sistemticamente todas las operaciones comerciales y financieras que tienen lugar entre los residentes de un pas y los del resto del mundo. La balanza de pagos se descompone en diferentes subbalanzas: - Balanza comercial: es la que registra las operaciones de compra y venta de bienes entre residentes y no residentes. - Balanza de servicios: registra los ingresos por servicios prestados por residentes a no residentes, y los pagos por servicios recibidos. - Balanza de transferencias: recoge las transacciones con el exterior que no implican contrapartida (remesas de emigrantes, donaciones

intergubernamentales,...).La suma de estas tres subbalanzas constituye la llamada balanza por cuenta corriente.

3.4.4 Inversin extranjera

La inversin extranjera es la colocacin de capitales a largo plazo en algn pas extranjero, para la creacin de empresas agrcolas, industriales y de servicios, con el propsito de internacionalizarse. En ingls se habla de Foreign Direct Investment o FDI. La Inversin Extranjera Directa (IED) es aquella inversin que tiene como propsito crear un inters duradero y con fines econmicos o empresariales a largo plazo por parte de un inversionista extranjero en el pas receptor. La literatura y evidencia emprica identifican a la IED como un importante catalizador para el desarrollo, ya que tiene el potencial de generar empleo, incrementar el ahorro y la captacin de divisas, estimular la competencia, incentivar la transferencia de nuevas tecnologas e impulsar las exportaciones; todo ello incidiendo positivamente en el ambiente productivo y competitivo de un pas.

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La Direccin General de Inversin Extranjera (DGIE) es la Unidad Administrativa de la Secretara de Economa encargada, entre otras cosas, de emitir resoluciones administrativas bajo la Ley de Inversin Extranjera; administrar y operar el Registro Nacional de Inversiones Extranjeras (RNIE); elaborar y publicar estadsticas sobre el comportamiento de la IED en el territorio nacional; fungir como Secretara Tcnica de la Comisin Nacional de Inversiones Extranjeras; representar a Mxico ante los foros internacionales de inversin; coadyuvar en la promocin y atraccin de inversiones; difundir informacin y estudios sobre el clima de inversin en el pas e instrumentar lineamientos de poltica pblica en materia de IED. Atraccin de inversin extranjera Muchos son los pases que cuentan con organismos especializados. La mayora de los gobiernos actualmente ofrece incentivos y beneficios a aquellas empresas que escojan su pas como lugar para establecer sus operaciones. Estos van desde servicios de apoyo al inversionista, mano de obra barata, proteccin de la propiedad, hasta exenciones tributarias. La inversin extranjera directa implica un grado importante de influencia por parte del inversor en la gestin de la empresa residente en el otro pas. Esta inversin se refiere tanto a la transaccin inicial entre ambas entidades como a todas las transacciones subsiguientes entre estas entidades y sus filiales extranjeras, tanto si estn constituidas en sociedades de capital como si no. En algunos casos, la inversin extranjera se extiende ms all de las empresas; las ventajas brindadas a la inversin extranjera permiten el control poltico sobre sociedades con gran desigualdad social. En estos casos las elites locales estn asociadas a las elites extranjeras para mantener sus privilegios internos. Estas ltimas ceden el control de los recursos estratgicos. Las ganancias de la inversin extranjera, son principalmente exportadas o retenidas en consumo suntuario de las elites locales, pero a la vez se traducen en gastos militares que permitan contener una explosin social. (Ver teora de la dependencia)

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Conclusin
La necesidad de tratar con las cuestiones referentes a un mercado de divisas es una de las principales dimensiones que distinguen las operaciones comerciales internacionales de las nacionales. El mercado de divisas se ocupa de las relaciones entre las monedas de un pas y las de otro. Se trata de un trmino genrico utilizado normalmente en procedimientos y documentos, as como en precios e instituciones. La adquisicin real del dinero de una nacin con el de otra se denomina conversin. El precio a que tiene lugar la venta es el tipo de cambio. Si no existen una compra o venta reales, sino que se efecta simplemente un cambio de los estados contables convirtiendo la expresin de valores en una moneda a los valores equivalentes en otra, este proceso se denomina traslacin. El mercado cambiario est representado, desde el punto de vista institucional, por el Banco Central, siendo ste, el mayor comprador y vendedor de divisas; su papel depender de los controles que ejerza sobre la moneda extranjera. Se apoya en la banca comercial y en las casas de cambio como expendedoras al detal de divisas. La tasa de cambio de divisas muestra la relacin que existe entre dos monedas. Los movimientos de capital son los componentes menos estables, ms dinmicos, del mercado de divisas. Los mercados de divisas se determinan por las leyes de oferta y demanda que rigen los diversos mercados econmicos, siendo el tipo de cambio el punto de interseccin entre las cantidades de divisas necesarias para las importaciones y la oferta de moneda extranjera proveniente de las exportaciones.

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Bibliografa
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