6 Evol Sist Fin Int

Evoluo do sistema financeiro internacional e a especificidades do Brasil
Patrcia Olga Camargo
SciELO Books / SciELO Livros / SciELO Libros CAMARGO, PO. A evoluo recente do setor bancrio no Brasil [online]. So Paulo: Editora UNESP; So Paulo: Cultura Acadmica, 2009. 322 p. ISBN 978-85-7983-039-6. Available from SciELO Books <http://books.scielo.org>.
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1 EVOLUO DO SISTEMA FINANCEIRO

INTERNACIONAL E AS ESPECIFICIDADES DO BRASIL
O processo de internacionalizao, desregulamentao e liberalizao bancria iniciado nos anos 1970

At os anos 1970, o setor nanceiro era extremamente regulado em todas as economias de mercado. Esse sistema de regulao e superviso, implantado nos anos 1930, aps, portanto, vrios dos efeitos da crise de 1929, visava prevenir a ocorrncia de crises sistmicas, diminuindo, assim, o risco de colapso dos sistemas de pagamentos baseados no uso de depsitos vista. Apesar de alguns episdios de instabilidade, a existncia de tal aparato de superviso nanceira garantiu a aderncia a essas regras, bem como a estabilidade do sistema nanceiro por, no mnimo, cinco dcadas. Entretanto, esse mesmo aparato foi responsvel por manter os sistemas nanceiros essencialmente estagnados. No caso do setor bancrio, sujeito a regulao e superviso mais rgidas devido ao temor de riscos sistmicos, foram atenuados os incentivos s inovaes nanceiras e concorrncia via preos ou via outro instrumento que aumentasse a contestabilidade dos mercados bancrios, estimulando a adoo de comportamentos inovadores (Carvalho, 2007). A partir da dcada de 70, iniciou-se, em vrios pases do mundo, um processo de liberalizao e desregulamentao do setor de
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PATRCIA OLGA CAMARGO
servios financeiros. Gradualmente, foram sendo eliminadas as restries sobre operaes nanceiras, estabelecidas aps a crise de 1929 e durante o regime de Bretton Woods. A presena do Estado diminuda e surgem inovaes tecnolgicas e nanceiras, como a securitizao, os derivativos e as operaes fora do balano. Essas mudanas alteram a forma de atuao desse setor, principiando um acentuado processo de consolidao do setor de servios nanceiros, por meio de fuses e aquisies envolvendo empresas bancrias de um mesmo pas e tambm de pases diferentes (Tabela 1.2). Em um primeiro momento, observam-se grupos nanceiros maiores incorporando instituies de menor porte, especialmente aquelas atuantes no mesmo mercado (local e setorial). Entretanto, a partir da segunda metade dos anos 90, o processo de fuses e aquisies comeou a acontecer entre grandes instituies, envolvendo volume signicativo de recursos. Iniciou-se, dessa forma, um processo de concentrao bancria em vrios pases, o que imps desaos para as instituies reguladoras, como, por exemplo, o de proteger os pequenos demandantes de servios nanceiros. Muitos pases, no entanto, no foram capazes de fornecer as condies necessrias para o pleno aproveitamento dos ganhos originados de economias de escala, escopo e nanceiras, resultantes dos menores custos de captao de recursos. Como consequncia, inicia-se um processo de internacionalizao das instituies bancrias e de desnacionalizao de sistemas nanceiros nacionais, principalmente no caso de pases em desenvolvimento. O processo de internacionalizao das instituies nanceiras de cada pas tambm considerado, tradicionalmente, como acompanhando a transnacionalizao das empresas do setor produtivo desses mesmos pases e a expanso do comrcio internacional, intensicadas a partir de 1980. Esses processos levaram a uma expanso da demanda por servios nanceiros na esfera internacional (Strachman e Vasconcelos, 2001). Primeiramente, as instituies nanceiras ofereciam servios nanceiros aos residentes de outros pases, no seu prprio pas de origem, por meio de uma moderna tecnologia de comunicaes. Em
Tabela 1.2 Fuses e aquisies no setor bancrio (1991-1998)
Valor das Transaes2 Percentual (US$ bilhes) de Todos os Setores3 1991-1992 1993-1994 1995-1996 1997-1998 1991-1992 1993-1994 1995-1996 1997-1998 1991-1992 1993-1994 1995-1996 1997-1998 Estados Unidos 1.354 1.477 1.803 1.052 56,8 55,3 114,9 362,4 10,7 9 10,6 18,2 Japo 22 8 14 28 0 2,2 34 1,1 0,3 18,8 21,6 4,1 rea do Euro4 495 350 241 203 17,5 14,6 19,1 100,4 8,3 9,3 11,2 27,1 Blgica 22 18 20 21 1 0,8 0,5 32,5 14,1 7 4,9 34,8 Finlndia 51 16 7 7 0,9 1 1,2 4,3 22,3 21,7 7,4 77,5 Frana 133 71 50 36 2,4 0,5 6,5 4 4,3 1 9,8 4,1 Alemanha 71 83 36 45 3,5 1,9 1 23,2 6,5 7,6 3,7 45,5 Itlia 122 105 93 55 5,3 6,1 5,3 30,1 15,6 17,7 24,9 63,3 Holanda 20 13 8 9 0,1 0,1 2,2 0,4 0,2 0,5 17,5 0,8 Espanha 76 44 27 30 4,3 4,5 2,3 5,9 13,5 21,5 14,1 26,6 Noruega 23 24 9 5 0,1 0,2 1 1,5 1,2 5,7 8 20 Sucia 38 23 8 8 1,1 0,4 0,1 2,1 3,8 2 0,3 7,1 Sua 47 59 28 22 0,4 3,9 1 24,3 9,5 43,4 2,4 78,3 Reino Unido 71 40 25 17 7,5 3,3 22,6 11 6,5 3,4 10,4 4 Austrlia 19 20 18 14 0,9 1,5 7,3 2,3 3,6 5,7 14,3 4,9 Canad 29 31 16 11 0,5 1,8 0,1 29,1 1,9 4,1 1,6 34,4 Total dos Bancos 2.098 2.032 2.162 1.360 84,7 83,2 200,8 534,2 11,7 8,5 11 18,9 Total das Inst. 2.723 3.267 3.973 5.156 63,7 1.22,2 89,9 .. 8,8 12,5 10,4 19,4 Fin. No Banc.
3) Participao do setor bancrio no valor de F&A do total de setores. 4) Excluindo ustria, Irlanda, Luxemburgo e Portugal.
Nmero de Transaes1
A EVOLUO RECENTE DO SETOR BANCRIO NO BRASIL
1) Por setor alvo. 2) Transaes efetuadas e pendentes, por valor anunciado.
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Fonte: Securities Data Company. Extrado de Strachman e Vasconcelos (2001).
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um segundo momento, passou a ser vantajoso o estabelecimento de contato direto com os clientes, criando-se incentivos para que os bancos estabelecessem liais, ao menos nas praas com maior concentrao de clientes. Alm disso, havia uma presso das instituies nanceiras multilaterais e de algumas instituies governamentais para que os governos nacionais aceitassem a presena de bancos estrangeiros. O argumento era que a entrada de bancos estrangeiros poderia aumentar a ecincia operacional do sistema nanceiro domstico e torn-lo mais slido, podendo contribuir, adicionalmente, para tornar o mercado nanceiro domstico mais estvel e para a estabilidade do balano de pagamentos. Essa estabilidade seria resultado da possibilidade de os bancos contarem com ajuda nanceira de seus pases de origem em momentos de diculdade causada pela contrao da liquidez internacional, auxiliando, dessa forma, os pases onde essas liais estivessem instaladas. Alm disso, haveria um acirramento da concorrncia que traria benefcios aos clientes (Carvalho, 2002). As crises de balano de pagamentos dos pases emergentes, no nal dos anos 90, forneceram argumentos para que o FMI aumentasse a presso sobre os governos nacionais, a m de que estes aceitassem a presena dos bancos estrangeiros. A reestruturao e a modernizao dos sistemas bancrios domsticos passaram a ser vistas como necessrias, e estas passavam pela abertura de mercados aos bancos estrangeiros. A maioria dos pases emergentes, principalmente da Amrica Latina e da Europa, aceitou essa viso e, durante a dcada de 90, as limitaes legais e regulatrias foram sendo gradativamente relaxadas ou eliminadas. Dessa forma, alguns bancos conseguiram expandir suas atuaes, atingindo novos tipos de clientes e aumentando sua escala de operaes, por meio do aumento da participao de mercado em outros pases. importante salientar que, devido crise nanceira mexicana e entrada de bancos estrangeiros na regio, o processo de consolidao bancria foi mais intenso nos pases da Amrica Latina do que em outros pases emergentes (Carvalho, 2002).
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Strachman e Vasconcelos (2001) apontam algumas razes que podem levar os pases, principalmente os mais atrasados, a permitir e incentivar a entrada de bancos estrangeiros no mercado nacional. Primeiramente, os bancos estrangeiros ampliariam a diversidade e qualidade dos produtos nanceiros disponveis no mercado, desenvolvendo habilidades e tecnologias para o sistema nanceiro, j que os bancos nacionais seriam incentivados pela concorrncia a se aprimorar. Alm disso, os bancos estrangeiros incentivariam a adoo, pelas autoridades governamentais, de um sistema de regulao e superviso bancria mais sosticado. A presena dos bancos estrangeiros tenderia, ainda, a ampliar o acesso do pas aos uxos de capital internacionais, podendo tornar a oferta de crdito menos sensvel s oscilaes dos ciclos macroeconmicos domsticos. Consequentemente, os emprstimos bancrios adicionais disponveis poderiam amenizar a contrao de crdito ocorrida nas fases de depresso. Por ltimo, um setor nanceiro mais dinmico e eciente contribuiria para o crescimento econmico. Contudo, estes mesmos autores (Strachman e Vasconcelos, 2001) sublinham algumas potenciais desvantagens dessa mesma entrada de bancos estrangeiros, sobretudo nos pases menos adiantados economicamente. Liberalizaes nanceiras aceleradas poderiam estimular movimentos disruptivos nos mercados nanceiros. Um indcio dessa possibilidade o fato de que vrias crises nanceiras e bancrias, ocorridas durante a dcada de 90, foram precedidas de liberao nanceira. Alm disso, em pases menos desenvolvidos, existe a possibilidade de que a entrada de instituies estrangeiras provoque concentrao e desnacionalizao bancrias, como ocorreu em pases como Argentina, Chile e Mxico. Dessa forma, devem ser considerados, por exemplo, os impactos negativos da concentrao bancria sobre os pequenos investidores e tomadores de crdito, bem como da desnacionalizao bancria sobre os balanos de servios e de capitais. Strachman e Vasconcelos (2001) mencionam, ainda, que as instituies nanceiras que atuam em diferentes pases simultaneamente concentram-se em atender, principalmente, os grandes clientes. Uma
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das consequncias desse comportamento a possibilidade de reduo dos canais de crdito para pequenas empresas. Outra questo que deve ser considerada o impacto sobre o canal de transmisso da poltica monetria, uma vez que as instituies estrangeiras teriam maior acesso ao mercado de crdito internacional. Os autores tambm apontam para o fato de que o ingresso de instituies bancrias estrangeiras pode tornar os pases em desenvolvimento mais frgeis diante de choques externos, j que os canais para fuga de capitais so mais amplos. Com relao aos fatores de repulso que impulsionaram a internacionalizao bancria, Rocha (2002) destaca a saturao dos mercados dos pases desenvolvidos; a mudana ocorrida na estrutura bancria internacional, que passou a exigir atuao global dos grandes bancos e amplos canais de distribuio; e a busca de diversicao de aplicaes, por meio da diminuio dos riscos e da ampliao das fontes inclusive geogrcas de retorno sobre os ativos bancrios. A diversicao permitiria, ainda, economias de custo, por meio dos ganhos de ecincia operacional, com melhor aproveitamento das economias de escopo e de escala. A explicao de que os bancos se internacionalizam para preservar os clientes domsticos, ofertando, no exterior, os mesmos servios bancrios disponveis no pas de origem (follow the customer), a mais citada pela literatura; entretanto, o autor considera que a expectativa de obteno de maiores taxas de retorno no exterior o fator bsico de expanso dos bancos estrangeiros para fora dos seus pases de origem. Rocha (2002) cita ainda, como outro fator de repulso, a regulamentao domstica sobre o setor, dado que controles sobre as atividades empresariais e critrios prudenciais muito rgidos incentivariam a criao de subsidirias em outros pases, alm de tornar o mercado domstico menos atraente para os bancos estrangeiros. Atualmente, entretanto, analisando o ocorrido na Europa, esse motivo pode funcionar de forma contrria, uma vez que o excesso de competio causado pela desregulamentao pode diminuir a lucratividade dos bancos. O autor tambm cita a arbitragem entre diferentes taxas de juros entre os pases de origem e de destino como
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um fator de internacionalizao bancria, uma vez que possibilita um maior resultado da intermediao nanceira. Outras causas que podem ser apontadas so a reao de um banco expanso internacional de um concorrente e a reao defensiva, relacionada com a manuteno do poder de mercado. Portanto, a deciso de internacionalizao depende de vrios fatores, tornando-se necessrio analisar cada caso especco. No caso brasileiro, todos os eventos recentes de ingresso de bancos estrangeiros envolveram bancos de origem europeia e o principal fator de expanso foi a perspectiva de concorrncia estrangeira nos mercados domsticos, j maduros e saturados. Cabe salientar, entretanto, que os processos de consolidao dos pases desenvolvidos (Estados Unidos, Unio Europeia e Japo) e dos pases em desenvolvimento (sia, Amrica Latina e Europa Oriental) so distintos. Nos primeiros, a consolidao bancria teve como objetivo principal o aumento da ecincia ou do poder de mercado, enquanto nos segundos representou, sobretudo, uma maneira de resolver crises financeiras. Assim, nos pases desenvolvidos, observa-se que a consolidao resultou em economias de escala, de escopo e de rendas e em um melhor posicionamento dos bancos nacionais no mercado domstico (De Paula e Marques, 2006). Alm disso, nos pases em desenvolvimento as fuses e aquisies se deram, principalmente, entre fronteiras, ou seja, entre instituies de diferentes pases, o que no ocorreu nos pases desenvolvidos. Essa distino se deve, em parte, ao fato de que, nos pases desenvolvidos, a consolidao bancria representou uma resposta desregulamentao e maior competio nos mercados internos. Nos mercados em desenvolvimento, por sua vez, foram frequentes os processos de fuso e aquisio com instituies estrangeiras, pois esse processo era entendido como um meio de estimular os canais de entrada de uxos de capitais, fortalecendo o mercado nanceiro domstico. Por ltimo, na maioria dos pases em desenvolvimento a consolidao foi dirigida pelo governo, ao passo que em mercados maduros a consolidao foi dirigida, sobretudo, pelo mercado.
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Freitas e Prates (2003) destacam, ainda, que a presso para a liberalizao dos sistemas nanceiros domsticos e para adeso ao princpio da livre mobilidade dos capitais teve origem distinta nos pases desenvolvidos e em desenvolvimento. Nos pases desenvolvidos, essa presso partiu da dinmica concorrencial das instituies nanceiras (como nos Estados Unidos) e/ou da ao favorvel dos governos (como no caso da Frana e do Japo). No caso dos pases em desenvolvimento, a presso partiu dos organismos multilaterais, como o Fundo Monetrio Internacional e o Banco Mundial. No entanto, mesmo entre os pases em desenvolvimento, existem distines. Na sia, as consolidaes se iniciaram aps as crises nanceiras de 1997-98, tendo sido comandadas pelo governo, com exceo de Hong Kong e Cingapura, que no foram to afetados pela crise, passando por um tipo de consolidao mista. O processo tambm no gerou aumento na concentrao bancria (pelo contrrio), embora o nmero de instituies bancrias tenha diminudo nos principais pases emergentes da sia (De Paula e Marques, 2006). Na Amrica Latina, por sua vez, o processo de consolidao foi mais avanado, devido ocorrncia de crises nanceiras e entrada de bancos estrangeiros. Dessa forma, aps a crise de 1994-95, os governos de pases como Argentina, Brasil, Chile e Mxico participaram ativamente no processo de consolidao bancria. Entretanto, no nal da dcada de 1990, esse processo passou a ser dirigido, principalmente, pelas foras de mercado. Ao contrrio do ocorrido nos demais pases em desenvolvimento, a reduo no nmero de instituies nos pases da Amrica Latina foi acompanhada, em geral, de uma acentuada concentrao bancria. As consequncias desse intenso processo de concentrao, que vem sendo observado em nvel mundial, so variadas. Primeiramente, observa-se a compresso das margens (spreads), a maior volatilidade das taxas de juros e o aumento da liberdade de atuao em novos mercados. A reduo dos spreads, entretanto, no ocorreu nos pases em desenvolvimento, ou porque a liberalizao do setor no foi to intensa como nos pases desenvolvidos ou porque essa liberalizao no foi acompanhada de medidas que incentivassem
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a concorrncia no setor e a contestabilidade no mercado domstico (Strachman e Vasconcelos, 2001). Adelino e De Paula (2006) apontam para a queda no nmero de instituies bancrias, para o aumento da concentrao bancria na maioria dos pases (Tabela 1.3) e para a queda no nmero de trabalhadores no setor, principalmente devido aos avanos tecnolgicos e ao processo de fuses e aquisies. Verica-se, ainda, um aumento na participao das receitas no juros no total das receitas bancrias e uma queda nas margens lquidas de juros das instituies nanceiras, devido ao aumento da concorrncia.
Tabela 1.3 Concentrao bancria em pases selecionados

Nmero de Instituies1 1980 EUA Japo rea do Euro ustria Blgica Finlndia Frana Alemanha Itlia Holanda Portugal Espanha Noruega Sucia Sua Reino Unido Austrlia Canad 36.103 547 9.445 1.595 176 631 1.033 5.355 1.071 200 17 357 346 598 478 796 812 1.671 1990 27.897 605 8.979 1.210 157 498 786 4.721 1.067 180 33 327 165 498 499 665 481 1.307 1997 22.140 575 7.040 995 136 341 567 3.577 909 169 39 307 154 124 394 537 344 942 Taxa de Variao (%) 1980-97 -20,6 -5,0 -21,6 -17,8 -13,4 -31,5 -27,9 -24,2 -14,8 -6,1 18,2 -6,1 -6,7 -75,1 -21,0 -19,2 -28,5 -27,9 62 (80) 38 (58) 63 (74) 64 (71) 45 (56) 38 (58) 68 (79) 70 (82) 45 (57) 49 (66) 65 (79) 55 (78) 47 (62) 59 (71) 90 (93) 49 (62) 47 (68) 69 (81) 78 (93) 26 (42) 69 (81) 24 (39) 73 (84) 40 (63) 53 (69) 63 (68) 56 (69) 35 (54) 48 (65) 65 (69) 52 (66) 44 (57) 57 (74) 77 (80) 57 (73) 17 (28) 25 (38) 79 (88) Participao das 5 (10) Maiores Instituies no Total de Ativos (%) 1980 9 (14) 25 (40) 1990 9 (15) 30 (49) 1997 17 (26) 31 (51)
1) Instituies receptoras de depsitos, geralmente incluindo bancos comerciais, bancos de poupana e vrios tipos de bancos mtuos e cooperativos. Fonte: BIS (1999).
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Strachman e Vasconcelos (2001) tambm destacam o aumento da concentrao bancria, que, segundo alguns estudos, seria prejudicial aos pequenos clientes, j que os custos dos emprstimos para estes so maiores e as taxas pagas sobre as aplicaes so menores. Se o mercado de capitais no for de fcil acesso aos pequenos agentes econmicos, se no houver canais alternativos de obteno de crdito e se a reduo do custo de capital para as grandes empresas no compensar a perda observada no caso das pequenas empresas, a concentrao bancria poderia, prejudicar o crescimento econmico de um pas. Os autores apontam, ainda, para a ampliao da tendncia de aumento do poder de mercado das instituies nanceiras e, portanto, da capacidade para determinar os valores de seus servios. Por outro lado, dada a possibilidade de economias de escala e de escopo nesse mercado, o aumento do tamanho dos bancos pode levar a ganhos de ecincia com consequente reduo de custos operacionais. Essa reduo, por sua vez, pode causar diminuio dos spreads bancrios e melhoria nas condies de crdito e na remunerao de depsitos para os clientes. Caso os custos caiam signicativamente, mesmo um aumento de spreads pode implicar diminuio dos juros nais pagos pelo cliente. Outra possvel consequncia da concentrao bancria a reduo dos riscos esperados nas operaes nanceiras, que tambm poder levar a reduo de custos, por meio da ampliao da diversicao setorial, geogrca e de produtos das instituies nanceiras. Portanto, para avaliar os resultados da concentrao bancrio-financeira, preciso considerar dois fatores: primeiramente, se houve aumento de ecincia das novas instituies consolidadas; segundo, se esses ganhos de ecincia tendem a ser repassados, pela reduo de preos ou de oferta de novos servios, aos clientes potenciais. Para que essa segunda condio se verique, necessrio que a concorrncia no setor se intensique, tanto em relao ao mercado de varejo quanto em relao ao mercado de atacado. No entanto, grande parte da literatura corrente defende que, nos pases desenvolvidos, os bancos estrangeiros so menos ecientes
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que os bancos nacionais e que, nos pases em desenvolvimento, ocorre o contrrio. A maior ecincia dos bancos estrangeiros nos pases em desenvolvimento seria resultado, principalmente, do fato de operarem, originalmente, em ambientes mais competitivos, mais propcios inovao e mais sensveis ecincia operacional. Por esse motivo, tenderiam a adotar melhores mtodos de gerenciamento, a desenvolver novos produtos e tecnologias e a inuenciar a melhor preparao dos reguladores. Alm disso, o ambiente regulatrio dos pases desenvolvidos , supostamente, mais rigoroso, com superviso mais apertada, o que d vantagens aos bancos provenientes desses pases, pois sabem como atuar com requisitos mais estritos de desempenho (Carvalho, 2002). Nos pases em que o sistema bancrio possua instituies basicamente voltadas para o mercado interno, de porte pequeno ou mdio, e menos ecientes em relao aos padres internacionais, a desregulamentao bancria e a liberalizao resultaram em concentrao e em desnacionalizao bancrias. Esse tipo de processo ocorreu, na dcada de 90, em pases como Argentina, Chile e Mxico. No caso do Brasil, entretanto, grande parte dos estudos concluiu que a entrada de bancos estrangeiros no trouxe nenhuma melhoria em termos de ecincia e de caractersticas operacionais. Ademais, os avanos tecnolgicos foram introduzidos mais intensamente por bancos nacionais do que por bancos estrangeiros. As estruturas dos balanos contbeis nos dois casos so muito semelhantes, sendo caracterizadas por uma maior importncia das operaes de curto prazo, das aplicaes em ttulos e dos investimentos em securitizao (Carvalho, 2002). Nos prximos itens, o caso brasileiro ser analisado com mais detalhes.
Ecincia bancria
Carvalho (2004) aponta para a existncia de um paradoxo no Sistema Financeiro Brasileiro em relao aos demais pases em desenvolvimento, especialmente da Amrica Latina. Por um lado,
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as instituies nanceiras brasileiras so extremamente slidas e competitivas. De fato, os bancos estrangeiros que se instalaram no pas na dcada de 1990, em geral, no foram capazes de conquistar espaos significativos no mercado domstico. Por outro lado, a funcionalidade do SFB muito baixa, especialmente em termos macroeconmicos. A relao crdito privado/PIB, por exemplo, continua muito abaixo da mdia internacional. H uma percepo generalizada de que as instituies nanceiras do pas so incapazes de alocar ecientemente recursos para investimentos produtivos, direcionando-os, preferencialmente, para ttulos pblicos e para operaes internanceiras. Ademais, as linhas de crdito direcionadas para consumidores e investidores privados so extremamente caras e escassas, principalmente as de longo prazo. A preferncia pelos emprstimos de curto prazo pode ser explicada pela captao de recursos, feita, principalmente, pela emisso de passivos de curto prazo, como depsitos vista ou a prazo. A utilizao desses recursos no nanciamento de longo prazo provocaria o descasamento de prazos nos balanos dos bancos, aumentando a vulnerabilidade dessas instituies perante qualquer choque de juros. Essa preferncia pelo curto prazo tambm resultado da incerteza provocada pela longa convivncia com a alta inao (Carvalho, 2004). Entretanto, do ponto de vista microeconmico, as instituies nanceiras que operam no pas no podem ser consideradas inecientes, uma vez que uma instituio considerada eciente se capaz de maximizar seus lucros com o menor risco possvel, aproveitando as oportunidades de ganho que o mercado oferece. Na segunda metade da dcada de 1990, as melhores oportunidades de ganho foram oferecidas pelo governo federal, ao colocar quantidades crescentes de ttulos pblicos com alta rentabilidade e liquidez, alm de baixo risco. Portanto, do ponto de vista microeconmico, as instituies brasileiras podem ser consideradas ecientes. Por outro lado, uma instituio pode ser considerada eciente, porm disfuncional, se no contribui para o alcance de certos objetivos denidos como desejveis pela sociedade. No caso especco do Brasil, o mercado de capitais tem uma participao restrita no
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nanciamento privado, e o crdito bancrio desempenha um papel fundamental na viabilizao de projetos de investimento e no apoio ao crescimento econmico. Nesse sentido, o sistema nanceiro brasileiro comumente considerado disfuncional ou de baixa ecincia macroeconmica. Essa disfuncionalidade, entretanto, resultado mais da combinao perversa de incentivos existente, tanto do lado do ativo quanto do passivo, do que de alguma inecincia intrnseca. Pelo lado do ativo, os bancos so estimulados a concentrar suas aplicaes na aquisio de ttulos pblicos, ao passo que, pelo lado do passivo, o estmulo para a captao de recursos junto aos grupos de renda mdia e alta (Carvalho, 2005a). Carvalho (2004) argumenta que as caractersticas do setor que causam essa disfuncionalidade, impedindo o alcance da ecincia macroeconmica, so: a) a atuao dos bancos como intermedirios nanceiros, sendo que os mercados de ttulos tm papel quase irrelevante no nanciamento atividade privada; b) o alto grau de concentrao existente no setor bancrio; c) a estrutura do setor bancrio, que incentiva a emergncia de uma forma de competio oligoplica, na qual os bancos lderes xam os preos bsicos de servios nanceiros e competem entre si por meio da diferenciao de servios, mais do que por preos; d) a atuao dos bancos no lderes em nichos no atraentes para os bancos lderes, devido s poucas condies para que esses primeiros exeram presses competitivas mais efetivas sobre os segundos nos mercados mais atraentes; e e) a situao permanente de instabilidade econmica e de dcits scais, que levou sucessivos governos a oferecer grande volume de ttulos pblicos, em condies extremamente favorveis de retorno e liquidez. A tese de que as instituies nanceiras brasileiras seriam inecientes em relao s instituies estrangeiras foi utilizada como principal justicativa proposta de abertura do setor aos bancos estrangeiros. Entretanto, como visto nos itens anteriores, as instituies nanceiras que entraram no Brasil, a partir de 1995, adotaram padres de comportamento similares e at inferiores aos padres das instituies nacionais. Esses bancos se adaptaram s condies de operao do mercado brasileiro, no representando uma ameaa
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competitiva aos lderes estabelecidos. Tambm contrariando as expectativas, o custo do capital, que determinado, entre outros fatores, pela taxa bsica de juros, a taxa Selic, e pelo spread xado pelos bancos, manteve-se excessivamente elevado.
Concorrncia bancria
A maioria dos trabalhos sobre concorrncia bancria utiliza conceitos de organizao industrial, considerando o setor bancrio como uma indstria e os bancos como rmas. Esses trabalhos, entretanto, no consideram as especicidades dos bancos, bem como a natureza dos servios que produzem. Dentre essas especicidades, Freitas (1997) cita a instabilidade do setor bancrio, que tem origem em sua prpria atividade. Alm disso, no h limitaes fsicas como custos tangveis e limites de capacidade para que ofeream seu produto principal, moeda e crdito. Por isso, tendem, em momentos de expanso econmica, a conceder mais crdito do que seria prudente. A autora tambm relaciona a criao de novos instrumentos financeiros, j que os bancos no incorrem em grandes despesas no desenvolvimento de inovaes. Como tambm no existe registro de patente, os demais concorrentes podem imitar o inovador rapidamente. Dessa forma, os ganhos resultantes de inovaes so temporrios, apesar de contriburem para a busca de novos produtos e servios. Por ltimo, a natureza dos lucros bancrios tambm diferente da dos lucros das empresas industriais, j que os bancos determinam as condies de liquidez da economia, regulando a taxa de juros. Assim, como no existem limites naturais para a taxa de juros, os bancos podem dicultar ou facilitar o funcionamento do processo produtivo que demanda recursos nanceiros. Freitas (1997) busca contribuir para uma viso alternativa, que considera o carter dinmico e desestabilizador dos bancos. Ao mesmo tempo em que esto submetidos lgica da valorizao da riqueza, tambm ocupam papel central no processo de criao monetria
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na economia capitalista moderna, atuando, simultaneamente, como criadores de moeda e intermedirios nanceiros. Considerando essa posio diferenciada que os bancos ocupam no sistema monetrio e de crdito, suas atividades devem ser estritamente reguladas. Quando a regulamentao bancria mais rigorosa, as oportunidades de criao de vantagens competitivas pelos bancos so reduzidas, apesar de sempre existirem possibilidades de busca pela diferenciao. Por outro lado, a ausncia de uma regulamentao ecaz pode fazer com que a concorrncia assuma formas destruidoras e ameace a estabilidade do sistema de crdito (Freitas, 1997). Portanto, a atividade bancria marcada por um permanente conito entre os objetivos de estabilidade do sistema e busca pela valorizao do capital. Assim, a concorrncia bancria se circunscreve, no geral, nos limites xados pela regulamentao, que variam conforme a estrutura institucional e jurdica existente em cada pas. Porm, por meio da inovao, os bancos buscam escapar desses controles, criando uma tenso dinmica entre o processo competitivo inovador e a necessidade de aperfeioamento contnuo da regulamentao (Freitas, 1997). A concorrncia no setor bancrio pode ocorrer de vrias formas. Freitas (1997) cita: construo de uma imagem de experincia, tradio e solidez; tcnicas de marketing; qualidade de suas equipes operacionais; informaes privilegiadas obtidas no relacionamento com seus clientes; desenvolvimento de novos instrumentos e prticas nanceiras etc. A cooperao ou a formao de alianas tambm uma estratgia concorrencial muito utilizada pelos bancos. Por meio dos correspondentes bancrios, por exemplo, um banco pode ampliar sua rea de atuao, sem a necessidade de incorrer em custos para a abertura de novas agncias. H vrios trabalhos aplicados que buscaram mensurar o grau de competio no sistema bancrio brasileiro. Grande parte desses testes concluiu que a estrutura de mercado imperfeita, com um grau razovel de concorrncia (Rocha, 2007). Assim, os altos spreads vericados poderiam ser explicados por algumas especicidades do setor, sendo que as principais so informao assimtrica, delizao
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de clientes, custos de transferncia (switching costs), rendas informacionais, risco moral e seleo adversa (Nakane, 2005). As assimetrias informacionais, devido heterogeneidade dos clientes, criam nichos de atuao, que permitem que os bancos se protejam da concorrncia e pratiquem polticas de preos distintas (Ferreira e Farina, 2005). Essa assimetria de informaes tambm eleva os custos de transferncia para os clientes, criando efeitos lock-in1 e possibilitando a obteno de rendas informacionais (Nakane, 2005). Apesar de alguns avanos realizados no Brasil para minimizar esses efeitos, alguns entraves ainda permanecem, como a limitao da portabilidade de cadastro, as altas tarifas de encerramento de conta e outros fatores que ainda contribuem para aumentar o custo de sada (Martinez, 2008). Dessa forma, medidas como portabilidade de informaes, cadastro positivo e a criao da conta-salrio so importantes para reduzir os efeitos dos custos de transferncia e de seleo adversa.
Evoluo do sistema nanceiro brasileiro

Esta seo buscar delinear a evoluo do sistema nanceiro brasileiro, desde o perodo colonial at as relevantes alteraes ocorridas na dcada de 90. Do perodo colonial at a criao do primeiro banco no Brasil, houve baixa entrada de capital estrangeiro e escassez monetria. Nesse perodo, havia grande diculdade de transformar a riqueza em moeda, devido sua escassez, predominando o escambo. Dessa forma, o sistema monetrio brasileiro nesse perodo era composto, principalmente, de acar e escravos, em substituio moeda metlica. O perodo de 1808 at 1914 pode ser caracterizado como de abertura nanceira e de grande endividamento externo, sendo marcado pela criao, em 12 de outubro de 1808, do primeiro banco do pas. O
1 Devido aos altos custos em que incorrem os clientes para trocar de banco.
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Banco do Brasil foi viabilizado pela vinda de D. Joo VI e da famlia real, que promoveram a abertura dos portos e acordos comerciais com a Europa e as colnias. As atividades do banco foram iniciadas em 1809; entretanto, a instituio foi fechada em 1829, devido ao prejuzo obtido com as exportaes e volta de D. Joo VI a Portugal, levando grande parte do lastro metlico depositado. O segundo Banco do Brasil foi criado em 1833, mas no conseguiu integralizar o capital para a sua instalao. Em 1836, foi criado o primeiro banco comercial privado, o Banco do Cear, que encerrou suas atividades em 1839. Em 1851, foi fundado o terceiro Banco do Brasil, de controle privado, o qual, em 1853, uniu-se com o Banco Comercial do Rio de Janeiro, instituio criada em 1838. Essa fuso, a primeira do pas, originou o quarto Banco do Brasil.2 Em 1863, foram instalados no pas os primeiros bancos estrangeiros: o London & Brazilian Bank e o The Brazilian and Portuguese Bank, ambos sediados no Rio de Janeiro. Nesse perodo, o sistema bancrio ainda no estava plenamente constitudo, contando com a presena de bancos isolados. Estavam ausentes no sistema bancrio brasileiro uma rede de agncias bancrias integradas, uma cmara de compensao que permitisse a expanso da emisso de cheques, bem como uma carteira de redesconto para amenizar as situaes de crise de liquidez. Dessa forma, a criao endgena de moeda bancria pelas foras de mercado estava prejudicada. Os bancos estrangeiros eram predominantes, estando voltados principalmente para os emprstimos comerciais com preferncia pela manuteno de altos nveis de ativos de curto prazo e para as operaes cambiais por meio do nanciamento ao comrcio exterior, da especulao cambial e da atuao desses bancos como agentes de emprstimos externos na emisso de dvida pblica no mercado internacional. Esse posicionamento pode ser explicado
2 O Banco do Brasil atual foi originado em 1906, resultado da fuso do Banco do Brasil de 1853 ao Banco da Repblica do Brasil (Decreto no 1.455, de 30/12/1905).
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pela maior lucratividade e segurana dos emprstimos comerciais e das operaes cambiais, em relao s demais operaes existentes na economia nesse perodo. Para o mercado interno ou para a agricultura, pouco capital era alocado, j que a rentabilidade era menor e o risco era muito maior. As operaes domsticas eram realizadas, principalmente, pelos bancos nacionais, pblicos e privados (Rocha, 2002). O encerramento dessa fase caracterizado pelo fechamento da economia em mbito internacional, devido Primeira Guerra Mundial, e pela fuga das reservas em ouro. A partir da dcada de 20, inicia-se um processo de nacionalizao e fortalecimento do sistema bancrio, que se estende at 1964. Esse perodo caracterizado por uma queda nos emprstimos externos (exceto na dcada de 1920), por progressos importantes em relao ao desenvolvimento de mecanismos de nanciamento interno e pelo estabelecimento de um sistema bancrio efetivamente nacional. No incio desse perodo, havia uma relevante participao dos bancos estrangeiros, que eram responsveis por cerca de 45% dos emprstimos e depsitos do sistema bancrio, controlando, como vimos, o nanciamento de curto prazo do comrcio exterior e o mercado de cmbio. O crdito s atividades econmicas internas, entretanto, era relativamente baixo, dadas as condies favorveis do crdito em nvel internacional. No mbito do processo de nacionalizao do sistema bancrio, a Lei Bancria de 1921 criou a Inspetoria Geral dos Bancos e limitou as atividades dos bancos estrangeiros, cuja participao em depsitos e emprstimos decresceu ao longo do perodo 1920-1945, representando, em 1945, 7% e 5% respectivamente (Costa e De Deos, 2002). Naquele mesmo ano foi aprovado o regulamento para a scalizao dos bancos e das casas bancrias e, em 1934, foram criadas as Caixas Econmicas Federais. A expanso da rede bancria domstica e dos depsitos bancrios, ocorrida no perodo, permitiu o retorno dos recursos emprestados ao sistema bancrio. As Constituies de 1934 e de 1937 determinaram a nacionalizao dos bancos estrangeiros e proibiram a posse de bancos no Brasil por no residentes. A Constituio de 1946, por sua vez, permitiu o livre acesso dos bancos estrangeiros ao sistema nanceiro nacional,
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no fazendo distino entre bancos nacionais e bancos estrangeiros. A participao estrangeira, entretanto, cou muito reduzida at os anos 60. Efetivamente, no perodo 1946-60, apenas sete bancos estrangeiros ingressaram no pas (Corazza, 2001). Em 1945, foi criada a Superintendncia da Moeda e do Crdito (Sumoc), que passou a ser responsvel pelo controle do mercado monetrio. A Sumoc recebeu do Banco do Brasil as atribuies da Carteira de Redesconto e da Carteira de Mobilizao e Fiscalizao Bancria. Em 1952, foi criado o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico (BNDE), instituio de fomento, com o objetivo de conceder nanciamento de longo prazo aos empreendimentos que contribussem para o desenvolvimento do pas. Uma vez que o sistema bancrio privado no era capaz de prover crdito de longo prazo e no se possua um mercado de capitais desenvolvido, a elevada expanso do setor urbano-industrial, a partir de meados da dcada de 50, foi possibilitada pelo setor nanceiro estatal, incentivos scais, subsdios cambiais importao de equipamentos, pelo setor externo principalmente por meio de nanciamento s importaes e pelo autonanciamento das empresas. A alta inao inibiu o desenvolvimento de um mercado nanceiro de ttulos de dvida de mdio e longo prazo, e a ausncia de adequao prvia dos esquemas de nanciamento a termo contribuiu para reduzir a durao da expanso industrial intensiva em capital (Costa e De Deos, 2002). No perodo de 1964 a 1979, h signicativo crescimento econmico e expanso do setor bancrio brasileiro, podendo ser caracterizado, como um todo, por uma fase de abertura nanceira e de facilidade de captaes estrangeiras em mbito internacional. Em 1964, promovida uma reforma nanceira, na qual foram criados o Sistema Financeiro da Habitao (SFH); o Banco Nacional de Habitao (BNH); o Conselho Monetrio Nacional (CMN); e o Banco Central do Brasil em substituio Sumoc. So institudos, ainda, em 1966, os bancos de investimento e o Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS).
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Em 1967, o CMN facilitou a obteno de recursos originrios do mercado nanceiro internacional o que possibilitou, a partir de ento, grande auxo de capitais , alm de autorizar, via Resoluo 63, os bancos a captarem emprstimos externos destinados a repasse s empresas no pas. A reforma nanceira imps, ainda, controles entrada de bancos estrangeiros, mas deixou livre a instalao de escritrios de representao de bancos estrangeiros. No entanto, os acordos bilaterais e a aplicao do princpio da reciprocidade levaram ao aumento da internacionalizao do sistema bancrio nacional. Entre 1962 e 1981, quinze novos bancos estrangeiros se instalaram no Brasil (Corazza, 2001). Ademais, a reforma promoveu a especializao setorial do sistema nanceiro, conduzindo, posteriormente e ao contrrio do que se esperava, conglomerao e concentrao do setor. Foi institudo um sistema inspirado no modelo norte-americano, baseado no princpio de especializao e segmentao do mercado nanceiro, institudo por meio da especializao das funes das instituies nanceiras, bem como da vinculao da captao com a aplicao de recursos (De Paula, 1998). Com a segmentao, os bancos comerciais passaram a realizar somente operaes de crdito de curto prazo, captando depsitos vista. Os bancos de investimento e desenvolvimento passaram a ser responsveis pelos emprstimos de longo prazo, a partir da captao de depsitos a prazo e de recursos no exterior. As sociedades de crdito, nanciamento e investimento (nanceiras) foram direcionadas ao crdito ao consumidor e aos emprstimos pessoais, captando letras de cmbio. As instituies do Sistema Financeiro da Habitao (SFH), por sua vez, caram responsveis pelo nanciamento habitacional, para o qual eram utilizados recursos obtidos por meio de depsitos de poupana e de letras imobilirias (Puga, 1999).3
3 Entretanto, a segmentao foi menor do que a indicada pela legislao, uma vez que diferentes instituies nanceiras, pertencentes ao mesmo conglomerado, podiam operar juntas utilizando o mesmo espao fsico, apenas com um plano contbil separado para se enquadrarem na legislao (Puga, 1999).
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Costa e De Deos (2002) consideram, contudo, que os bancos de investimento no desempenharam o papel que lhes foi atribudo pela reforma nanceira, de nanciar os investimentos, devido falta de funding adequado. Os CDBs privados no conseguiam grande colocao no mercado para captao de depsitos a prazo, pois a preferncia dos investidores, em uma situao de inao e juros decrescentes, era aplicar em letras de cmbio com taxa de juros prexadas. A partir de 1968, com a reduo da solicitao de fundos de nanciamento pelos rgos do setor pblico, devido poltica monetria mais frouxa, e com retomada do crescimento econmico, foram ampliados os emprstimos aos diversos ramos da indstria de transformao. O BNDE ampliou progressivamente seus emprstimos em favor do setor privado. A Finame, subsidiria do BNDE em suas operaes de longo prazo, alm de recursos prprios e do BNDE, contava com recursos do PIS, mediante convnio rmado com a Caixa Econmica Federal. O Pasep, institudo em 1971, era gerido, at 1974, pelo Banco do Brasil, quando, juntamente com o PIS, foi transferido para a gesto do BNDE. A partir do incio de 1970, h uma reverso do observado at ento, com um aumento da internacionalizao nanceira. A dinmica do endividamento externo, com a captao de recursos no exterior sendo estimulada pela poltica econmica, foi um elemento determinante nesse processo. A presena do capital estrangeiro no setor aumentou devido abertura de novos bancos comerciais, participao minoritria em bancos de investimento e maior participao nos emprstimos (principalmente em operaes relacionadas ao repasse de capitais internacionais). Outra caracterstica desse perodo foi a maior rentabilidade das aplicaes nanceiras, em detrimento dos investimentos produtivos, o que distorceu a alocao de recursos do setor privado, promovendo um crculo vicioso de acumulao do setor nanceiro. Pode-se resumir, ento, que a reforma nanceira de 1964 no conseguiu lograr seus objetivos iniciais, de desenvolvimento do
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mercado de nanciamento a longo prazo por bancos de investimento privados. O crdito domstico de longo prazo para o investimento industrial cou restrito ao mercado externo e ao sistema BNDE, e a diversicao dos ttulos nanceiros no atingiu formas de captao de longo prazo. Alm disso, a maior parte do capital captado pelo sistema bancrio, nesse perodo, no foi direcionada para o setor produtivo, prejudicando o papel de fomentador do desenvolvimento econmico do setor bancrio (Costa e De Deos, 2002). Em 1976, foi criada a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), que passou a regulamentar o mercado de valores mobilirios. Em 1979, implementado o Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic), que passou a realizar a custdia e a liquidao nanceira das operaes envolvendo ttulos pblicos, alm de eliminar o uso do cheque para a liquidao de operaes com ttulos pblicos. Em 1986, foi criada a Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos (Cetip), empresa que se constituiu em um mercado de balco organizado para registro e negociao de valores mobilirios de renda xa. A criao da Cetip permitiu a introduo dos Depsitos Internanceiros (DI ou CDI) e a eliminao do uso do cheque para a liquidao de operaes com ttulos privados. A queda da taxa de crescimento da economia, a partir da primeira metade da dcada de 80, adicionada poltica de controle monetrio e de crdito, que buscava auxiliar no ajuste externo da economia (por meio do controle da demanda agregada) e no controle da inao, levou retrao, em termos reais, dos emprstimos. Alm da quase completa interrupo do acesso voluntrio a fontes externas, havia o problema dos altos custos dos emprstimos internos, devido s elevadas taxas de juros domsticas e ao crescimento da correo monetria, consequncia da mencionada acelerao inacionria. Com o aprofundamento da recesso, o sistema BNDES passou a cumprir a funo de apoiador nanceiro das empresas mais atingidas pela crise, o que levou queda real dos desembolsos para ampliao da capacidade produtiva. Nesse perodo, pode-se destacar, ainda, o surgimento, em 1983, da Compensao Nacional, que permitiu a integrao da compensao
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de todo o pas, e a incorporao, em 1986, do BNH pela Caixa Econmica Federal (a funo normativa do SFH assumida pelo CMN). Em setembro de 1988, por meio da Resoluo do CMN no 1.524, foi realizada uma nova reforma bancria no Brasil, desregulamentando o sistema nanceiro e extinguindo a exigncia da carta-patente para a criao dos bancos mltiplos. Esta reforma possibilitou que o capital estrangeiro constitusse bancos com carteira comercial, ampliando sua presena no pas apesar de os grandes conglomerados nanceiros j atuarem antes como instituies mltiplas, ainda que como uma empresa jurdica com contabilidade prpria para cada carteira especca. A Constituio Federal de 1988 impediu a instalao de instituies estrangeiras no Brasil, bem como a ampliao da participao percentual do capital estrangeiro em instituies bancrias no pas, exceto nos casos de acordos internacionais, de reciprocidade, ou de interesse do governo brasileiro. Entretanto, o texto condicional no proibiu a expanso operacional do capital estrangeiro, o que permitiu a transformao de 26 instituies no bancrias estrangeiras em bancos mltiplos com carteira comercial (j que as carteiras comerciais criadas mantinham o mesmo percentual de participao estrangeira da instituio original). Por outro lado, havia forte presso dos organismos internacionais, como FMI e Banco Mundial, e de acordos multilaterais (os acordos de formao do GATS e da OMC, por exemplo, ao nal da Rodada Uruguai) pela abertura dos mercados bancrios domsticos, principalmente dos pases emergentes (Rocha, 2002). Na dcada de 1990, destacam-se: a instituio, em 1996, do Comit de Poltica Monetria (Copom), criado com o objetivo de estabelecer as diretrizes da poltica monetria, definir a meta da taxa Selic e seu eventual vis e analisar o Relatrio de Inao; a criao, em 1997, do Sistema de Financiamento Imobilirio (SFI) e da Central de Risco de Crdito, mantida pelo Banco Central do Brasil; a introduo, em julho de 1999, da sistemtica de metas para a inao como diretriz para a xao do regime de poltica monetria; e a instituio, em 2001, da Cdula de Crdito Bancrio, um ttulo de crdito emitido, por pessoa fsica ou jurdica, em favor
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de instituio nanceira ou de entidade a esta equiparada, representando promessa de pagamento em dinheiro, decorrente de operao de crdito de qualquer modalidade (Medida Provisria no 2.160-25, de 23 de agosto de 2001). Esse instrumento possibilitou o surgimento de um ttulo de crdito que espelhasse as relaes jurdicas entre as instituies nanceiras e seus clientes, alm de tornar a formalizao das diversas operaes de crdito menos onerosa e complexa, uma vez que representou maior garantia na recuperao de crdito. Essa maior garantia se deve denio desse ttulo como executivo extrajudicial, ou seja, no necessrio o protesto para que o credor possa cobrar o endossante da Cdula, seus avalistas e terceiros garantidores. O perodo de 1980 a 1994 pode ser caracterizado por uma fase de crises, recesses e instabilidade monetria e nanceira. No entanto, essa situao no afetou consideravelmente o setor bancrio, apesar da falncia de alguns bancos e dos desajustes na rentabilidade e nas contas patrimoniais dos bancos estaduais. Os ganhos do setor bancrio nesse perodo devem-se, principalmente, alta inao, que permitia que os bancos capturassem depsitos vista para nanciar a compra de ttulos da dvida pblica, os quais eram rolados diariamente, normalmente a taxas de juros nominalmente elevadas e, portanto, rentveis. Um estudo comparativo, realizado por economistas do Banco Mundial sobre o sistema bancrio de doze pases latino-americanos, revelou que, entre 1981 e 1987, os bancos brasileiros foram recordistas de rentabilidade. Esse resultado foi possvel devido no somente inao elevada, mas tambm devido s linhas bsicas de poltica econmica adotadas para enfrentar a crise provocada pelo estrangulamento cambial do incio dos anos 1980. Um dos fatores determinantes foi o compromisso do governo federal em manter a taxa de juros elevada, o que garantiu a atratividade de seus ttulos, desestimulando a fuga de capitais para o exterior e a dolarizao das transaes domsticas. Esse compromisso evitou a combinao nociva de cmbio valorizado com desregulamentao nanceira e abertura externa, como ocorreu em outros pases da Amrica Latina nesse perodo (Carvalho, 2003).
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Nesse cenrio, o crdito ao setor privado apresentava alto risco, no sendo to atrativo quanto o mercado de ttulos pblicos (Carvalho, 2002). O desestmulo ao crdito favoreceu a abertura de um spread considervel entre as taxas de captao e aplicao dos bancos. Como consequncia, a oferta de crdito pelo sistema nanceiro caiu de 35% do PIB em 1978 para 11% em 1991 (Carvalho, 2003). Por outro lado, a eccia dos instrumentos de neutralizao de perdas inacionrias tambm resultou na possibilidade de sobrevivncia de bancos de baixa competitividade, denominados Treasury Banks, ou seja, instituies criadas com o objetivo exclusivo de captar depsitos para nanciar a aquisio de ttulos pblicos. Isso foi possibilitado pela facilidade de obteno de ganhos proporcionada pela captao de depsitos para realizao de aplicaes em dvida pblica. Grande parte desses bancos no sobreviveu quando o cenrio se alterou (Carvalho, 1998).4 Os bancos trataram de buscar formas de proteger os lucros acumulados contra as incertezas futuras, principalmente contra a inevitvel perda dos ganhos inacionrios em algum momento posterior. Para isso, desenvolveram estratgias de diversicao patrimonial, com investimentos e compra de participaes em empresas do setor produtivo. Alm disso, ampliaram o nmero de agncias e investiram na informatizao das operaes e na introduo de inovaes nanceiras que permitissem maior extrao de ganhos possibilitados por aquele momento. Esse comportamento possibilitou um aumento na renda de servios bancrios e uma diminuio relativa das despesas administrativas, devido demisso de funcionrios propiciada por aqueles ganhos de escala e informatizao. Carvalho (2004) cita dois exemplos relevantes do desenvolvimento de inovaes, ocorrido no perodo. A alta inao levou necessidade de acelerao da circulao da moeda, o que fez com que os bancos brasileiros se tornassem extremamente geis na realizao
4 Do grupo de bancos que funcionava em dezembro de 1988, cerca de 40% no chegou a 2000 e quase metade deles saiu do SFN por motivo de liquidao. (Fonte: Site do Banco Central do Brasil).
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de pagamentos e na movimentao de recursos. Uma pesquisa da consultoria McKinsey, realizada em 1994, apontou que os bancos brasileiros exibiam ndices de ecincia superiores aos de muitas economias desenvolvidas, no que se refere agilidade do sistema de pagamentos. Outro exemplo relevante foi o desenvolvimento de operaes com mercados de ttulos. A alta inao e a indexao incentivaram o desenvolvimento de tecnologias de contratao e negociao sosticadas, que permitiram a neutralizao da inao e a identicao de oportunidades de ganhos com papis, arbitrando, por exemplo, entre contratos com diferentes indexadores ou com diferentes preos, determinados por diferenas em seus prmios de liquidez. O movimento ocorrido nos bancos nesse perodo acentuou, consequentemente, as caractersticas tpicas de variaes na preferncia por exibilidade, a partir de uma ampla e gil capacidade de resposta a mudanas conjunturais. Essas caractersticas foram muito importantes para que as instituies pudessem, posteriormente, reagir ao Plano Real com rapidez e eccia, defendendo sua lucratividade (Carvalho, 2003). O perodo de crise da dvida externa encerra-se no incio dos anos 90, com a volta dos crditos voluntrios, ainda durante o governo Collor, e com a destruio, a partir de 1994, do sistema de regras e contratos indexados, que vigorava desde a reforma de 1964. A dcada de 90 , assim, caracterizada por um perodo de ampla abertura nanceira, com inexo do modelo de desenvolvimento seguido at ento, sustentado sobre o nanciamento pblico e o autonanciamento.
A reestruturao bancria e a entrada dos bancos estrangeiros no Brasil

A partir de 1990, ocorre um direcionamento da poltica econmica aos princpios consolidados no Consenso de Washington, ou seja, abertura comercial e nanceira, com menor participao do Estado na economia (por meio de medidas que incentivavam a liberalizao, desregulamentao e privatizaes).
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Uma das principais medidas adotadas para promover a abertura nanceira foi a Resoluo do Conselho Monetrio Nacional no 1.832, de 31 de maio de 1991, que regulamentou os investimentos estrangeiros em ttulos e valores mobilirios nas companhias abertas brasileiras, aumentando consideravelmente o ingresso de recursos externos. O governo manteve, entretanto, a proibio de depsitos em moeda estrangeira no sistema bancrio domstico, ao contrrio do que ocorreu em grande parte dos pases da Amrica Latina (Rocha, 2002). Nesse perodo observa-se um aumento signicativo na oferta de crdito, o que foi resultado, principalmente: a) da queda da receita dos bancos nas operaes com ttulos, aps a forte reduo da dvida pblica em mercado promovida, em maro de 1990, pelo Plano Collor; b) do m das aplicaes em overnight aps o Plano Collor II, de janeiro de 1991; c) do cenrio econmico mais favorvel, possibilitado pela volta dos recursos externos em 1992 e pela retomada do crescimento econmico; e d) da necessidade de os bancos se anteciparem frente perspectiva de queda da inao (Carvalho, 2003). A partir de 1994, com a implementao do Plano Real, so eliminadas as receitas inflacionrias oriundas do float5 de recursos remunerados a taxas reais negativas ou inferiores s de aplicao. Estas receitas, que atingiram 4% do PIB no perodo 1990-93, foram reduzidas a 2%, em 1994, e a 0,1%, em 1995 (Tabela 1.4). Em termos do valor da produo bancria imputada, as receitas inacionrias, que representavam 87,3% em 1993, reduziram-se para 49,5% em 1994, e 1,6% em 1995 (Corazza, 2001).
Tabela 1.4 Receita inacionria como % do PIB e do Valor da Produo Imputada
1990 1991 3,8 81,2 1992 4,0 86,8 1993 4,3 87,3 1994 2,0 49,5 1995 0,1
Receita Inacionria/PIB Receita Inacionria/Valor Produo Imputada

Fonte: IBGE/ANDIMA (1997).
4,0 70,0
1,6
5 Ganho inacionrio possibilitado pela deteno de recursos e depsitos no passveis de correo monetria ou qualquer outra modalidade de remunerao.
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Os bancos buscaram compensar essa perda de receitas com um aumento na oferta de crdito, o que acentuou a expanso que j estava em andamento no incio da dcada. Com a reduo drstica das taxas de inao e o expressivo crescimento da economia em 1994 e 1995, os depsitos bancrios se tornaram atrativos novamente, com um crescimento de 165% nos primeiros seis meses do Plano Real. Esses depsitos constituram o funding das operaes de crdito, incentivando o direcionamento dos bancos ao crdito aos agentes privados, fossem eles rmas ou consumidores, e nanciando o primeiro miniciclo expansivo do Plano Real (Maia, 2003).6 Um dos principais atrativos para o aumento da oferta de crdito pelos bancos foram as elevadas taxas de juros e os respectivos spreads proporcionados. No perodo de 1997 a 2002, a taxa de juros nominal do crdito pessoal atingiu o pico de 133% ao ano, em fevereiro de 1998, e o piso de 68%, em abril de 2000 (Jacob, 2003). O crescimento da demanda por crdito, por sua vez, foi possibilitado pelo forte crescimento econmico, pela melhoria nos salrios reais e pela diminuio nos juros nominais. Esse movimento fez com que o governo impusesse, a partir de outubro de 2004, restries sobre a oferta de crdito, por meio do aumento nos requerimentos de reserva sobre os depsitos vista e a prazo e da criao de um depsito compulsrio sobre os emprstimos concedidos pelos bancos. O recolhimento compulsrio sobre depsitos vista passou de 48% para 100%, enquanto o recolhimento sobre os depsitos de poupana passou de 10% para 30%. Foi institudo, ainda, um recolhimento de 30% sobre o saldo dos depsitos a prazo. Neste contexto, os efeitos da crise mexicana atingiram o pas, fazendo com que o governo promovesse um signicativo aumento nas taxas de juros domsticas, em maro de 1995. Como consequncia, verica-se uma reverso no ritmo de crescimento econmico do pas. O aumento da taxa de juros provocou um aumento da taxa de inadimplncia e uma desacelerao no crescimento do crdito.
6 Os emprstimos ao setor privado aumentaram quase 60% no primeiro ano do Plano Real (Maia, 2003).
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Os bancos, entretanto, conseguiram manter as margens de lucro em 1995 e 1996, devido ao direcionamento para operaes com ttulos pblicos, manuteno de juros e spreads elevados e ao aumento da captao externa e da securitizao de dvidas. Por outro lado, foram reduzidas as despesas administrativas e com pessoal, devido informatizao e ao e-banking (Rocha, 2002). A manuteno das margens de lucro tambm foi possibilitada pelo aumento das receitas sobre servios bancrios, resultado do aumento dos custos operacionais embutidos na captao de recursos sem juros ou com juros abaixo da mdia do mercado. Com inao alta, o custo destes recursos compensado pelos altos rendimentos nominais obtidos; entretanto, com inao baixa, os bancos procuram repassar esses custos para os clientes. Alguns bancos varejistas de porte mdio conseguiram elevar de 10% para 35% a parcela de sua receita bruta originada de cobrana de tarifas. Tambm contriburam para esse desempenho os ganhos em operaes com moeda estrangeira, que reetiram o posicionamento acertado da maioria dos bancos de que a nova moeda seria implementada acompanhada de juros altos e valorizao real do cmbio. Essa posio gerou lucros muito acima do esperado. Alm disso, o aumento das receitas com crdito tambm representou um papel relevante,7 apesar do grande esforo das autoridades para impedi-lo. Dessa forma, antes da estabilizao de preos, a instabilidade inacionria permitia ao setor bancrio obter altos lucros da operao com ttulos da dvida pblica. Depois da estabilizao de preos, a instabilidade do balano de pagamentos permitiu ao setor bancrio continuar obtendo seus lucros exatamente da mesma forma. Essa peculiaridade do setor bancrio brasileiro permitiu que as instituies mantivessem, durante toda a dcada, sua rentabilidade patrimonial histrica. A rentabilidade mdia dos bancos brasileiros aumentou de 14,9%, em 1993, para 16,8%, em 1994, mantendo-se no patamar dos 13% at 1998 (Grco 1.1). Em 1999, a mesma chegou a 23%, em virtude dos ganhos com a desvalorizao cambial (Corazza, 2001).
7 O crdito ao setor privado aumentou 58,7% durante o primeiro ano de vigncia do Plano Real (Soares, 2001).
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Fonte: IBGE/ANDIMA (1997).
Portanto, o Plano Real resultou, inicialmente, em um breve perodo de maior crescimento econmico, em relao aos anos 80, em ampliao da demanda agregada, em remonetizao e em aumento das operaes de crdito. No entanto, esse processo foi rapidamente abortado, em 1995, devido s altas taxas de juros praticadas aps a crise mexicana, que levariam a uma forte deteriorao da qualidade dos emprstimos, devido s polticas econmicas restritivas necessrias para fazer frente a crises de balano de pagamentos. Isso porque, nesses primeiros anos do Plano Real, devido abertura comercial excessiva e apreciao real do cmbio, o pas cou dependente de uxos de capital para sustentar o balano de pagamentos. Assim, durante a crise do Mxico, em 1995, essa forma de nanciamento no mercado de capitais j sofre uma primeira ruptura signicativa. O sistema bancrio, portanto, enfrentava alguns problemas, relacionados eliminao do rendimento que era antes obtido com a inao, s elevadas reservas compulsrias exigidas, ao aumento da inadimplncia e ao empoamento da liquidez. 8 A crise do
8 Situao em que o dinheiro disponvel no mercado ca concentrado nas mos das instituies nanceiras de maior porte, no circulando entre as instituies de pequeno porte.
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Mxico provocou, ainda, aumento da volatilidade macroeconmica, implicando, via choque externo, uma poltica monetria restritiva. Alm disso, a prematura liberalizao financeira, adicionada s falhas de gesto, fraudes contbeis e decincias na superviso e regulamentao prudencial conduzidas pela autoridade monetria, provocou diversas falncias de pequenos bancos e a insolvncia, em 1995, de duas grandes instituies privadas do pas, levando o Brasil iminncia de uma crise bancria sistmica. Com isso, a partir da interveno nos bancos Econmico, em agosto de 1995, e Nacional, em novembro de 1995 (stimo e quarto maiores bancos privados, por ativos, respectivamente), a ameaa de crise bancria torna-se concreta (Rocha, 2002). Ainda mais que, como vimos, a resposta do governo deu-se, sobretudo, via adoo de uma poltica monetria mais restritiva. Dessa forma, o processo de desnacionalizao bancria no Brasil iniciou-se no mbito de um conjunto de reformas implementadas pelo governo, com o objetivo de evitar uma crise bancria sistmica. Dentre as medidas adotadas, podem ser citadas: a concesso de incentivos scais para a incorporao de instituies nanceiras; a aprovao do estatuto e regulamento do Fundo de Garantia de Crditos; a imposio de maiores diculdades para criao de novas instituies nanceiras; a criao de incentivos para processos de fuso, incorporao e transferncia de controle acionrio; o aumento do poder de interveno do Banco Central nas instituies nanceiras; a responsabilizao das empresas de auditoria contbil ou dos auditores contbeis independentes em casos de irregularidades em instituies nanceiras; a alterao da legislao que trata da abertura de dependncias dos bancos no exterior; a consolidao das demonstraes nanceiras dos bancos no Brasil com suas participaes no exterior; a permisso de cobrana de tarifas pela prestao de servios por parte das instituies nanceiras; a criao da Central de Risco de Crdito; e, por m, a implementao do Programa de Incentivo Reduo do Setor Pblico Estadual na Atividade Bancria (Proes) e do Programa de Estmulo Reestruturao e ao Fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional (Proer) (Corazza, 2001).
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O Proes nanciou integralmente as despesas de reestruturao dos bancos estaduais, no caso de privatizao ou transformao dos bancos em instituies no bancrias (se o Estado pretendesse continuar como controlador do banco, o nanciamento federal seria limitado a 50%). O resultado do Proes foi a acentuada reduo do nmero de instituies pblicas estaduais em atuao e a respectiva reduo da participao relativa dos bancos estaduais no total do sistema financeiro nacional, sob qualquer critrio de anlise. Este espao foi preenchido por bancos privados nacionais e pela entrada de instituies nanceiras estrangeiras. Das 35 instituies bancrias estaduais existentes na poca, 10 foram extintas, 7 foram privatizadas, 6 foram federalizadas, com posterior privatizao, e 5 foram reestruturadas. Apenas 3 bancos estaduais no aderiram ao programa. Das privatizaes realizadas, duas signicaram a entrada de bancos estrangeiros: a privatizao do Banco do Estado de Pernambuco (Bandepe), que foi comprado em 17 de novembro de 1998 pelo ABN-Amro Bank, pelo valor de R$ 182,9 milhes, e a do Banespa, adquirido pelo Banco Santander Centro-Hispano, em 20 de novembro de 2000, pelo valor de R$ 7,05 bilhes (Rocha, 2002). O Proer, por sua vez, regulamentou a aquisio de bancos com problemas patrimoniais e de solvncia, por meio da criao de linhas de crdito, de incentivos scais, de benefcios tributrios e de iseno temporria do cumprimento de certas normas bancrias. Os principais resultados do Proer foram o incentivo s fuses, incorporaes, transferncias de controle acionrio e aquisies, por bancos estrangeiros, dos bancos privados nacionais. Por meio desse programa, foram despendidos R$ 20,4 bilhes, o equivalente a 2,7% do PIB mdio de 1995-97 (Maia, 2003). Alm disso, foram promovidos a modernizao e o aprimoramento da regulamentao prudencial do Bacen, que passou a adotar os padres internacionais estabelecidos pelos Comits da Basileia. A regulamentao incorpora itens como requisitos para a constituio de bancos, capital mnimo ponderado pelo risco, superviso consolidada, abertura de dependncias no exterior e modelos internos de avaliao de risco de crdito. Dessa forma, a atuao discricionria do
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Bacen, adicionada existncia de bancos grandes e saudveis, evitou o contgio sistmico. A atuao do Bacen tambm foi importante no sentido de excluir do mercado as instituies problemticas, de estimular as privatizaes com a autorizao prvia para a desnacionalizao, de reforar os padres de regulamentao prudencial e de capitalizao, e de consolidar a abertura do setor bancrio brasileiro. Tambm com o objetivo de combater a ameaa de crise sistmica, em 1995, duas semanas aps a interveno no Banco Econmico, o Ministrio da Fazenda, utilizando a exceo prevista na Constituio, enviou duas Exposies de Motivos (EM/MF) Presidncia da Repblica, reconhecendo o interesse do governo brasileiro no ingresso de bancos estrangeiros. A justicativa era de que os aportes de capitais externos eram necessrios para suprir a escassez de capitais nacionais e, dessa forma, promover o desenvolvimento do Sistema Financeiro Nacional. A partir dessa justicativa, os ingressos seriam permitidos, mesmo que no estivessem associados a instituies insolventes ou com diculdades. Do ponto de vista microeconmico, a lgica dessas medidas era de que as instituies estrangeiras aumentariam a qualidade dos servios prestados e introduziriam novas tecnologias e inovaes em produtos e servios (Rocha, 2002). No entanto, a primeira aquisio ocorreu apenas em maro de 1997, com a venda do Bamerindus, um grande banco nacional de varejo, ao HSBC. A operao foi intermediada pelo Banco Central do Brasil e obteve amparo dos recursos do Proer. Portanto, a primeira aquisio ocorreu aps a reestruturao do setor efetuada pelo governo federal e pelo Bacen, ou seja, quando os riscos sistmicos eram bem menores. Dessa forma, o papel dos bancos estrangeiros na reestruturao bancria brasileira foi secundrio e posterior resoluo da ameaa de crise sistmica. No entanto, a participao destes foi importante na continuidade da reestruturao, contribuindo para minimizar os gastos pblicos com o resgate de instituies insolventes e para uma maior solidez do setor bancrio no pas (Rocha, 2002). Aps essa transao, outras foram feitas, sendo que foram includas, exclusivamente, instituies insolventes ou ilquidas, alm das privatizaes. Posteriormente, este movimento se estendeu,
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generalizadamente, para qualquer banco. Na realidade, as aquisies bancrias realizadas por bancos privados nacionais ou estrangeiros iniciaram uma acelerada consolidao bancria. De 1995 at 1999, foram concedidas 87 autorizaes para ingresso ou ampliao da participao do capital externo no mercado domstico, incluindo compra de bancos, privatizaes, aumento de participao acionria, constituio de participao minoritria e permisso para criao de novas instituies bancrias e no bancrias (Rocha, 2002). Desse modo, assim como nos demais pases da Amrica Latina, o processo de consolidao bancria no Brasil foi, em um primeiro momento, conduzido pelo governo. No nal da dcada, entretanto, esse processo passou a ser conduzido pelo mercado, por meio das fuses e aquisies lideradas por bancos privados nacionais e por bancos estrangeiros. A entrada de instituies estrangeiras em outros pases, principalmente da Amrica Latina, tambm foi acelerada por problemas bancrios. Dessa forma, as crises da dcada de 1990 contriburam para a liberalizao dos sistemas nanceiros domsticos, na medida em que provocaram a venda de diversos bancos e modicaram a postura dos governos nacionais em relao presena do capital estrangeiro. Esta mesma contribuio foi dada, no caso brasileiro, pelos problemas bancrios dos primeiros anos aps o Plano Real. Uma caracterstica especca do Brasil foi a reao dos bancos privados nacionais entrada dos bancos estrangeiros, participando, em um primeiro momento, ativamente do processo de fuses e aquisies e, posteriormente, passando a comandar esse processo, dada a retrao dos bancos estrangeiros. Os bancos estrangeiros que vieram para o Brasil eram principalmente europeus. Essa predominncia se explica pelas mudanas ocorridas, a partir do nal dos anos 80, no padro de concorrncia do setor naquele continente, com um aumento do nvel de concentrao e queda das margens de lucro. A implantao do Mercado nico, na Europa, tornou incua a necessidade de autorizaes locais e restries nacionais atuao dos bancos. Adicionalmente, a perspectiva de unicao monetria, a partir de 1999, estimulou tanto a
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consolidao bancria nos mercados internos como a expanso para o exterior. Ademais, o mercado brasileiro mostrava-se atrativo, principalmente devido estabilizao inacionria, s modicaes ocorridas na legislao domstica e reestruturao que se seguiu ameaa de crise bancria sistmica de 1995-96. Alm disso, tambm foram considerados fatores de atrao importantes o tamanho e o potencial de expanso deste mercado, o da maior economia da Amrica Latina, a qual est entre as maiores do mundo e tem um setor bancrio operacionalmente desenvolvido e diversicado. Por outro lado, a relao entre o tamanho dos bancos e o da economia considerada menos relevante do que o potencial para uma economia do tamanho da brasileira. Os indicadores de populao bancarizada, crdito bancrio/PIB e depsitos/PIB so baixos, se comparados aos pases desenvolvidos, o que gerou expectativas externas altamente positivas quanto ao potencial de crescimento do setor bancrio brasileiro (Rocha, 2002). Outro argumento para a abertura do mercado foi a sempre reputada (por alguns) escassez de capital nacional, portanto, a incapacidade de uma soluo de mercado para os problemas bancrios, que tivesse origem nas instituies privadas nacionais. Ademais, as falncias que ocorreram originaram signicativa quantidade de bancos para serem vendidos, que j contavam com rede de agncias, clientes, funcionrios e marca, gerando um forte atrativo para os bancos estrangeiros. No entanto, dados do perodo de 1994 a 2000 mostram que a operao que teve maior impacto na concentrao bancria foi a compra do grupo BCN pelo Bradesco, a qual superou a privatizao do Banespa. Adicionalmente, o Ita foi o banco que adquiriu o maior nmero de instituies privatizadas. Com isso, pode-se concluir que a desnacionalizao foi mais uma opo de poltica governamental do que uma resposta escassez de recursos dos bancos nacionais para a reestruturao do setor (Rocha, 2002). Por ltimo, questes relacionadas com a ecincia tambm so apontadas como fatores de atrao. Isso porque os sistemas bancrios dos pases emergentes seriam menos ecientes, tornando-se atraentes
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para o capital externo, devido possibilidade de aproveitamento da maior eccia deste capital para obter elevados lucros e maior participao nesses mercados. Portanto, a mudana estrutural observada no setor bancrio a partir do Plano Real no resultado somente da participao estrangeira, mas tambm da estabilidade inacionria e da volatilidade macroeconmica, dos programas governamentais de reestruturao bancria e da agressividade dos bancos privados nacionais por melhorias de ecincia e por maior participao nas fuses e aquisies (Rocha, 2002).
O sistema nanceiro brasileiro aps a entrada dos bancos estrangeiros

Ao nal da dcada de 90, esse processo de reestruturao resultou em uma reduo signicativa do nmero de bancos pblicos estaduais e dos bancos privados nacionais, bem como em um crescimento expressivo dos bancos com controle estrangeiro (Tabela 1.5). Dentre as instituies adquiridas por grupos estrangeiros, no perodo de 1988 a 2000, apenas 35% dos ativos pertenciam a instituies pblicas estaduais privatizadas, ou seja, a maior parte das transferncias de controle para o capital estrangeiro teve sua origem entre os capitais privados nacionais, que perderam uma parcela de sua participao no sistema (site do Banco Central do Brasil). O ingresso e as atividades de bancos estrangeiros no Brasil, at 1994, seguiam o padro geral: operao com cmbio, comrcio exterior e nanciamento de empresas multinacionais. Nesse perodo, os bancos estrangeiros enfrentavam diculdades para atuar em um ambiente com alta inao e penetrar em nichos de mercado dominados pelos grandes bancos nacionais de varejo. No entanto, aps o Plano Real, a entrada de bancos estrangeiros passou a ocorrer por meio da aquisio de bancos com posio estabelecida, ou potencial, junto aos mercados domsticos (banco a cuja aquisio, anteriormente, os bancos estrangeiros no tinham acesso Corazza, 2001).
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Tabela 1.5 Nmero de bancos brasileiros por categorias selecionadas

Tipo de Instituio Bancos Pblicos Federais Estaduais Bancos Privados Nacionais Bancos Estrangeiros Filiais Controle Estrangeiro Participao Estrangeira Bancos de Investimento TOTAL
Fonte: Elaborado a partir de Corazza (2001).
dez./88 43 6 37 44 40 18 7 5 49 166
jun./94 40 6 34 147 69 19 19 31 17 273
dez./98 30 6 24 106 75 16 36 23 22 233
Esse novo cenrio e a nova postura do governo implicaram alteraes na estrutura e nos padres de concorrncia do mercado bancrio brasileiro. As principais mudanas foram: o incentivo ao processo de fuses privadas nacionais (no mbito da reestruturao, das privatizaes e das alteraes nas normas prudenciais dos bancos); o aumento da concentrao, principalmente bancria; um intenso processo de desnacionalizao, entre 1997 e 2000; e a reao defensiva/ofensiva dos bancos privados nacionais. Os bancos estrangeiros, por sua vez, passaram a atuar em todos os segmentos do mercado nanceiro domstico, deixando de ter uma atuao apenas complementar no setor bancrio brasileiro. Porm, ao contrrio do ocorrido nos pases da OCDE, o processo de consolidao bancria brasileiro foi caracterizado por altas margens de intermediao nanceira, principalmente devido aos altos spreads bancrios. A expectativa com relao entrada dos bancos estrangeiros era de que haveria um acirramento da concorrncia, o que levaria a menores spreads, a uma maior qualidade dos produtos e servios e modernizao da tecnologia, beneciando os clientes de servios bancrios (Rocha, 2002). Alm disso, esperava-se que essas instituies introduzissem no pas prticas creditcias e tcnicas apropriadas a uma economia com preos estveis. Ou seja, o
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portfolio dos bancos estrangeiros seria direcionado, desde o princpio, ao crdito a rmas e consumidores, enquanto os bancos domsticos continuariam direcionados dvida pblica, at que conseguissem se adaptar ao novo ambiente (Carvalho, 2002). Contrariando essas expectativas, os bancos estrangeiros que entraram no Brasil (principalmente via fuses e aquisies) adotaram uma postura ainda mais conservadora, direcionada, principalmente, para os ttulos pblicos. Dessa forma, enquanto a rentabilidade dos bancos estrangeiros era maior que a dos bancos nacionais, a relao crdito por ativo total era maior nos bancos nacionais. Um estudo de Adelino e De Paula (2006) concluiu que, no Brasil, os bancos privados nacionais tm se revelado mais ecientes que os bancos estrangeiros, ao contrrio do defendido pela literatura internacional. Uma das hipteses de autores para explicar essa divergncia a possibilidade de as fuses e aquisies brasileiras terem resultado em economias de escala e economias de escopo, tendo em vista que os bancos brasileiros que participaram do processo de fuses e aquisies constituem-se em bancos mltiplos, que atuam com diversos produtos e segmentos do mercado bancrio (como intermediao nanceira, previdncia, seguros e gesto de fundos). A concluso dos autores que o processo de fuses e aquisies no setor bancrio realmente proporcionou um aumento na ecincia de intermediao dos bancos compradores. Esse resultado pode ser explicado, possivelmente, pelo aprimoramento no gerenciamento operacional dos bancos e pelos cortes nos custos administrativos e de pessoal. Foi observado, tambm, que a melhoria na ecincia foi mais signicativa nos bancos privados nacionais do que nos bancos estrangeiros, j que os primeiros obtiveram maiores ganhos neste quesito, tanto com relao intermediao quanto em relao aos resultados. Isto pode explicar o motivo pelo qual os bancos privados nacionais, principalmente Bradesco e Ita, lideraram o processo de fuses e aquisies ocorrido no perodo. Carvalho (2002) tambm argumenta que a entrada de bancos estrangeiros no Brasil no trouxe nenhuma melhoria em termos de ecincia e de caractersticas operacionais. Os avanos tecnolgicos
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foram introduzidos mais intensamente por bancos nacionais do que por bancos estrangeiros. As estruturas dos balanos contbeis nos dois casos so muito semelhantes, sendo caracterizadas por uma maior importncia das operaes de curto prazo, das aplicaes em ttulos pblicos e dos investimentos em securitizao. Rocha (2002) conclui que a participao dos bancos estrangeiros na reestruturao bancria, entre 1997 e 2000, foi fundamental para a solidez do setor bancrio brasileiro. No entanto, a maioria das expectativas com relao presena desses bancos no foi atendida, como, por exemplo, nas questes de ecincia, gerenciamento, capacidade de emprestar, diversicao e sistemas de controles de riscos. A expectativa de reduo dos spreads e dos juros ativos, com consequente ampliao do crdito, tambm no foi observada. Os bancos estrangeiros tm atuado de forma semelhante aos bancos nacionais, com relao intermediao nanceira e preferncia por operaes de tesouraria, sendo ainda mais dependentes das aplicaes nanceiras e em ttulos da dvida pblica principalmente a indexada ao cmbio, da qual so os principais compradores. A justicativa para esse tipo de atuao a necessidade de fazer hedge em moeda estrangeira de seus investimentos no pas, alm de considerarem essas operaes altamente lucrativas, sobretudo frente ao baixo risco. As expectativas de modicaes e modernizaes na regulamentao prudencial e na superviso bancria pelos bancos estrangeiros tambm no foram observadas, j que estas esto muito mais relacionadas ao mercado domstico, principalmente aps os problemas bancrios de 1995-1996. Portanto, os bancos estrangeiros no causaram mudanas signicativas no sistema bancrio brasileiro, quer com relao competitividade e ecincia, quer com relao ao estmulo ao crescimento, pela ampliao da oferta de crdito. Por ltimo, o autor conclui que altamente improvvel que a liberalizao do sistema nanceiro brasileiro resulte em desnacionalizao bancria quase total, como ocorreu nos demais pases da Amrica Latina, principalmente Argentina, Mxico e Chile. A razo para essa diferena a especicidade do mercado bancrio brasileiro, no qual as instituies domsticas, tanto pblicas federais quanto
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privadas, atuam como bancos universais, com grandes redes nacionais de atendimento e alta participao no mercado. Os dois maiores bancos pblicos federais, Banco do Brasil e Caixa Econmica Federal, respondem por parcela signicativa de emprstimos e depsitos, alm de atuarem como instrumentos de implementao de poltica econmica. Os dois maiores grupos bancrios privados nacionais, Bradesco e Ita, esto bem capitalizados e gerenciados, alm de apresentarem altas lucratividades. A participao ativa desses bancos na consolidao do setor bancrio do pas resultou em ganhos signicativos de escala e de market share, fazendo com que cassem com valores de mercado muito acima de seus valores patrimoniais, o que, adicionado aos signicativos tamanhos relativos dessas instituies, diculta em muito o recebimento de propostas de compra. Os bancos estrangeiros, aps 1997, tambm se tornaram relevantes, porm de importncia secundria, se comparados aos bancos nacionais.
Caracterizao do sistema nanceiro nacional

Estrutura
A estrutura funcional do Sistema Financeiro Nacional (SFN) composta de dois subsistemas, o normativo e o operativo. O subsistema normativo constitudo por rgos normativos, responsveis pelo estabelecimento de polticas e normas aplicveis ao SFN, e por entidades supervisoras, que so responsveis pela execuo das polticas e normas estabelecidas pelos rgos normativos, bem como pela scalizao das instituies participantes do SFN (site do Banco Central do Brasil). Os rgos normativos do SFN so: o Conselho Monetrio Nacional (CMN), responsvel pelo estabelecimento das diretrizes da poltica monetria, creditcia e cambial; o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP), responsvel por xar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados; e o Conselho de Gesto da Previdncia Complementar (CGPC), responsvel pela regulao,
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normatizao e coordenao das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso). A cada rgo normativo esto vinculadas entidades supervisoras, que so responsveis por executar e scalizar o cumprimento das normas e polticas determinadas por cada rgo normativo. As entidades supervisoras vinculadas ao Conselho Monetrio Nacional so o Banco Central do Brasil e a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), que a autarquia responsvel por regulamentar, desenvolver, controlar e scalizar o mercado de valores mobilirios do pas. O Banco Central do Brasil, por sua vez, responsvel por garantir o poder de compra da moeda nacional, tendo por objetivos zelar pela adequada liquidez da economia, manter as reservas internacionais em nvel adequado, estimular a formao de poupana, zelar pela estabilidade e promover o permanente aperfeioamento do sistema financeiro. Dentre suas atribuies esto: emitir papel-moeda e moeda metlica; executar os servios do meio circulante; receber recolhimentos compulsrios e voluntrios das instituies nanceiras e bancrias; realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies nanceiras; regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros papis; efetuar operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais; exercer o controle de crdito; exercer a scalizao das instituies nanceiras; autorizar o funcionamento das instituies nanceiras; estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo nas instituies nanceiras; vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados nanceiros e de capitais; e controlar o uxo de capitais estrangeiros no pas. Para operacionalizao de algumas de suas atribuies, o Banco Central do Brasil disponibiliza s instituies bancrias e aos bancos de investimento contas denominadas reservas bancrias, cuja titularidade obrigatria para as instituies que recebem depsitos vista e opcional para os bancos de investimento e para os bancos mltiplos sem carteira comercial. Por meio dessas contas, as instituies nanceiras cumprem os recolhimentos compulsrios/encaixes obrigatrios sobre recursos vista, sendo que elas funcionam tambm como contas de liquidao.
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As entidades supervisoras do Conselho Nacional de Seguros Privados so: a Susep, que a autarquia responsvel pelo controle e scalizao do mercado de seguro, previdncia privada aberta e capitalizao; o IRB, por sua vez, tem a atribuio de regular o cosseguro, o resseguro e a retrocesso, alm de promover o desenvolvimento das operaes de seguros no pas. A entidade supervisora vinculada ao Conselho de Gesto da Previdncia Complementar a Secretaria de Previdncia Complementar (SPC), que o rgo responsvel por scalizar as atividades das Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (fundos de penso). A SPC se relaciona com os rgos normativos do sistema nanceiro na observao das exigncias legais de aplicao das reservas tcnicas, fundos especiais e provises, que as entidades sob sua jurisdio so obrigadas a constituir e que tm diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional. O subsistema operativo, por sua vez, constitudo por operadores vinculados a cada entidade supervisora. Os operadores vinculados ao Banco Central so as instituies nanceiras captadoras de depsitos vista, as demais instituies nanceiras e outros intermedirios nanceiros e administradores de recursos de terceiros. So considerados instituies nanceiras captadoras de depsitos vista os bancos mltiplos, bancos comerciais, Caixa Econmica Federal e cooperativas de crdito. Todas essas instituies, com exceo das ltimas, so os objetos de estudo deste trabalho. Os bancos mltiplos so instituies nanceiras privadas ou pblicas que realizam operaes ativas, passivas e acessrias das diversas instituies nanceiras, por intermdio das carteiras comercial, de investimento e/ou de desenvolvimento (somente pode ser operada por banco pblico), de crdito imobilirio, de arrendamento mercantil e de crdito, nanciamento e investimento. O banco mltiplo deve ser constitudo com, no mnimo, duas carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima e em sua denominao social deve constar a expresso Banco.9
9 Resoluo CMN 2.099, de 1994.
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Os bancos comerciais so instituies nanceiras privadas ou pblicas, que tm como objetivo principal ofertar recursos para nanciar, a curto e mdio prazos, o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios, as pessoas fsicas e terceiros em geral. A captao de depsitos vista, livremente movimentveis, atividade tpica do banco comercial, que pode tambm captar depsitos a prazo. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima e na sua denominao social deve igualmente constar a expresso Banco. A Caixa Econmica Federal, empresa pblica vinculada ao Ministrio da Fazenda, assemelha-se aos bancos comerciais, podendo captar depsitos vista, realizar operaes ativas, efetuar prestao de servios, operar com crdito direto ao consumidor, nanciar bens de consumo durveis e emprestar sob garantia de penhor industrial e cauo de ttulos. Diferentemente das demais instituies, entretanto, a Caixa prioriza a concesso de emprstimos e nanciamentos a programas e projetos nas reas de assistncia social, sade, educao, trabalho, transportes urbanos, habitao, saneamento e esporte, alm de possuir os monoplios do emprstimo sob penhor de bens pessoais e sob consignao e da venda de bilhetes de loteria federal. A instituio responsvel, ainda, por centralizar o recolhimento e posterior aplicao de todos os recursos oriundos do Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS), integrando o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE) e o Sistema Financeiro da Habitao (SFH). As cooperativas de crdito so originadas da associao de pessoas de uma rea determinada de atuao, sob certas condies, como, por exemplo, funcionrios de uma mesma empresa ou grupo de empresas, prossionais de determinado segmento ou empresrios. Os eventuais lucros auferidos com as operaes de prestao de servios e oferecimento de crdito aos cooperados so repartidos entre os associados. Para constituio, devem possuir o nmero mnimo de vinte cooperados e adequar sua rea de ao s possibilidades de reunio, controle, operaes e prestaes de servios. Esto autorizadas a aplicar recursos no mercado nanceiro e a realizar operaes de captao por meio de depsitos vista e a prazo de associados, de
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emprstimos, repasses e renanciamentos de outras entidades nanceiras, e de doaes. Podem conceder crdito somente a associados, por meio de desconto de ttulos, emprstimos e nanciamentos. As cooperativas de crdito devem adotar, obrigatoriamente, em sua denominao social, a expresso Cooperativa, sendo vedada a utilizao da palavra Banco. As demais instituies nanceiras so: agncias de fomento; associaes de poupana e emprstimo; bancos de desenvolvimento; bancos de investimento; Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES); companhias hipotecrias; cooperativas centrais de crdito; sociedades de crdito, nanciamento e investimento; sociedades de crdito imobilirio; e sociedades de crdito ao microempreendedor. So classicados como outros intermedirios nanceiros e administradores de recursos de terceiros as administradoras de consrcio, as sociedades de arrendamento mercantil, as sociedades corretoras de cmbio, as sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios, as sociedades de crdito imobilirio e as sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios. Os operadores vinculados CVM so as bolsas de mercadorias e futuros e a Bolsa de Valores. Os operadores da Susep so o Instituto de Resseguros do Brasil (IRB), as sociedades seguradoras, as sociedades de capitalizao e as entidades abertas de previdncia complementar. Os operadores vinculados SPC, por sua vez, so as entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso). Dentre as instituies relacionadas, ocupam posio de destaque, no mbito do sistema de pagamentos, os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial, as caixas econmicas e, em plano inferior, os bancos cooperativos e as cooperativas de crdito. Essas instituies captam depsitos vista e, em contrapartida, oferecem aos seus clientes contas movimentveis por cheque, muito utilizadas pelo pblico em geral, pessoas fsicas e jurdicas, para ns de pagamentos e transferncias de fundos. O Sistema Financeiro Nacional est dividido, ainda, em dois grandes segmentos: o mercado de crdito e o mercado de capitais.
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O mercado de capitais restringe-se a apenas algumas grandes empresas que conseguem realizar captaes por meio da emisso de debntures e notas promissrias, tanto no mercado interno quanto no externo. O mercado de crdito, por sua vez, composto por recursos direcionados e recursos livres. Os recursos direcionados so aqueles utilizados em operaes com taxas j estabelecidas, por meio de programas ou repasses governamentais, geralmente destinados aos setores rural, habitacional e de infraestrutura. Os recursos livres, por sua vez, esto associados s operaes contempladas na Circular no 2.957/1999 do Banco Central, com taxas de juros livremente acordadas entre o credor e o tomador. Esses recursos podem ser destinados a diversas linhas de nanciamentos, criadas pelo sistema nanceiro para atender demanda por crdito dos vrios setores da economia, principalmente com relao necessidade de capital de giro (Jacob, 2003). Com relao propriedade, as instituies podem ser classicadas em bancos pblicos (federais ou estaduais), privados nacionais, privados com controle estrangeiro e privados com participao estrangeira. Os bancos pblicos operam em segmentos de interesse estratgico para o desenvolvimento econmico, atuando, especialmente, no provimento de crdito direcionado de longo prazo. Uma das principais diferenas dessas instituies em relao s demais so as condies de captao de recursos, uma vez que grande parte dos seus passivos formada por depsitos compulsrios com taxas administradas (Jacob, 2003). As instituies com maior participao no total de ativos do sistema nanceiro, e que sero analisadas neste trabalho, so o Banco do Brasil e a Caixa Econmica Federal. Os bancos privados atuam, principalmente, como provedores de capital de giro ou de recursos de curto prazo. Embora tenham operaes com recursos direcionados, por meio de repasses e da carteira do Sistema Financeiro da Habitao, suas estratgias esto voltadas, principalmente, para prover recursos livres (Jacob, 2003). So considerados bancos privados nacionais aqueles em que a participao estrangeira no capital votante inferior a 10%. Os bancos com participao estrangeira so aqueles em que de 10% a 49,9% do
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capital votante pertence a estrangeiros. Os bancos com controle estrangeiro, por sua vez, so aqueles em que a participao estrangeira no capital votante superior a 50%. Recentemente, tem sido observada uma forte transformao no perl do credor brasileiro, com o setor privado assumindo crescente parcela de mercado anteriormente ocupada pelo setor pblico. Esta inexo das participaes dos dois setores ocorre com maior intensidade aps 1994, depois da estabilidade monetria, e no ano 2000, com a privatizao do Banespa (Tabela 1.6). Este processo deve-se forte crise de liquidez enfrentada pelos bancos estaduais e ao consequente processo de privatizao estimulado pelo Proes. Atualmente, a participao do crdito do setor pblico sustentada pelo Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal, Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social, Nossa Caixa e alguns bancos estaduais, como o Banrisul.
Tabela 1.6 Evoluo da participao dos sistemas nanceiros pblico e privado nas operaes de crdito do sistema nanceiro
Ano 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Setor Pblico 65% 68% 67% 65% 64% 62% 58% 56% 56% 56% 53% 52% 49% 38% 37% Setor Privado 35% 32% 33% 35% 36% 38% 42% 44% 44% 44% 47% 48% 51% 62% 63%
Fonte: Elaborao prpria a partir de dados extrados do site do Banco Central do Brasil.
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Regulamentao
As crises bancrias se mostraram recorrentes e quase inexorveis ao longo da histria dos bancos. O setor possui uma signicativa vulnerabilidade, uma vez que participa da soberania monetria do Estado, na medida em que cria dinheiro de crdito, realiza os servios de compensao e administra os meios de pagamento. Alm disso, as instituies bancrias so altamente endividadas, por meio de uma corrente de elos, de modo que uma crise em apenas uma instituio pode se transformar, facilmente, em crise geral do sistema. A relevncia do setor tambm pode ser explicada pelo papel estratgico que desempenha na economia, por meio da intermediao nanceira e do nanciamento das atividades econmicas. As crises bancrias afetam a economia de forma mais profunda do que as crises de outras empresas, j que afetam o crdito, juros, investimentos e o nvel da atividade econmica, provocando, ainda, fugas de capital e o agravamento dos problemas de balano de pagamentos. Ademais, a soluo de crises bancrias exige grande volume de recursos pblicos (Corazza, 2001). De modo geral, as crises so provocadas pela conjugao de fatores macroeconmicos, como um ambiente de instabilidade, e microeconmicos. A fragilidade microeconmica pode ser consequncia de uma baixa qualidade dos ativos, decorrente de uma m administrao ou de prticas fraudulentas, o que, por sua vez, causado, principalmente, por decincias do sistema de regulamentao e superviso bancrias. Geralmente, as crises bancrias tm incio no auge dos ciclos econmicos, pois nesses perodos os bancos tendem a aumentar os emprstimos e a assumir maiores riscos. Essa tendncia expressa a hiptese da fragilidade nanceira formulada por Minsky, em 1982. O auge cclico depende crescentemente do endividamento para nanciar gastos de expanso; entretanto, os lucros no crescem na mesma taxa que o endividamento, fazendo com que as empresas se tornem incapazes de saldar seus compromissos nanceiros. Esse processo resulta em aumento da inadimplncia e, portanto, da fragilizao dos bancos, provocando as crises (Corazza, 2001).
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Dessa forma, devido sua importncia econmica e existncia de assimetrias de informao em suas operaes, o que poderia levar ao surgimento de risco sistmico e de seleo adversa, o setor de servios financeiros necessita de um conjunto de instituies governamentais e de mercado que seja capaz de fornecer um slido arcabouo de regulamentao e de scalizao de suas atividades (Strachman e Vasconcelos, 2001). Torna-se necessria at mesmo, em uma poca de crescente integrao internacional de comrcio, nanas e uxos de capitais, a homogeneizao dos diferentes mercados nacionais, em direo a um padro comum de ordenamento institucional. Vrios fruns de discusso, como BIS, FMI, OECD e OMC, procuram denir esse ordenamento institucional. Entretanto, atualmente, vem sendo adotado o paradigma vigente nos EUA, direcionado, principalmente, aos interesses dos acionistas (Strachman e Vasconcelos, 2001). Para enfrentar os desaos da regulamentao prudencial, criados pelas transformaes nanceiras intensas ocorridas desde a dcada de 70, principalmente relacionadas liberalizao dos controles sobre as atividades dos bancos e das instituies nanceiras no bancrias, securitizao, proliferao dos instrumentos derivativos de crdito e globalizao nanceira, os bancos centrais dos pases do chamado Grupo dos 10 (G10)10 criou, em 1975, o Basle Committee. O chamado Comit para Prticas de Superviso e Regulamentao Bancria do Banco de Compensaes Internacionais (BIS) tem procurado estabelecer e aperfeioar normas e princpios comuns de referncia para o sistema bancrio internacional. Em 1988, os bancos centrais do G10 assinaram um acordo denominado International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, conhecido como Acordo da Basileia, que previu a harmonizao internacional das regulamentaes relativas adequao de capital dos bancos internacionais. Seu principal objetivo era fortalecer o sistema nanceiro internacional e reduzir uma fonte de desigualdade competitiva entre
10 Os pases-membros do G10 so Blgica, Canad, Frana, Alemanha, Itlia, Japo, Holanda, Sucia, Reino Unido, Estados Unidos e Sua.
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os bancos internacionais. Para alcanar esses objetivos, foram especicados os recursos que podem ser considerados como capital dos bancos e estabelecidos os requerimentos mnimos para a capitalizao dessas instituies. Nessa nova sistemtica, o montante de capital de um banco determinado em funo da razo capital-ativo, que corresponde ao inverso da alavancagem, e em funo do risco diferenciado das operaes ativas. A utilizao desses dois conceitos pode ser justicada pelo fato de os bancos utilizarem, geralmente, muito mais alavancagem nanceira do que a maioria das outras corporaes comerciais, o que faz com que seja necessrio o estabelecimento de um limite para essa alavancagem. Alm disso, os bancos assumem mais riscos operacionais do que as empresas produtivas, sendo necessrio explicitar e ponderar esses riscos em relao ao patrimnio da instituio (Soares, 2001). A adeso ao Acordo no obrigatria, entretanto a no aderncia sujeitaria o pas a coeres de ordem poltica e econmica. Ao aderir ao Acordo, a autoridade monetria do pas assume o compromisso de exigir dos bancos um nvel de capital que seja compatvel com o volume de suas operaes ativas, ou seja, que o Patrimnio Lquido Ajustado (PLA) dos bancos seja igual ou superior ao Patrimnio Lquido Exigvel (PLE). O Acordo deniu o PLA como o capital mnimo compatvel com o grau de risco das operaes ativas, sendo formado pela soma dos valores contidos em duas categorias de contas: principal (nvel um), que deve compor, no mnimo, 50% do capital, e suplementar (nvel dois). As contas de nvel um, consideradas integralmente no PLA, incluem somente aes permanentes e reservas abertas, como o montante de capital social, reservas de capital, reservas de lucros livres de compromisso, dentre outras contas. As contas de nvel dois, consideradas parcialmente no PLA, incluem reservas fechadas, reservas de reavaliao, reservas de contingncias, reservas especiais de lucros no distribudos, dentre outras. O PLE, por sua vez, representa o capital que o banco deve ter e obtido por meio da multiplicao do inverso da alavancagem que corresponde razo capital-ativo pelo total do ativo ponderado pelo risco. O
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capital de um banco, portanto, deve ser funo direta do risco dos seus ativos e indireta da alavancagem, o que representou a exigncia de maior nvel de capitalizao s instituies mais propensas ao risco (Soares, 2001). Cabe ao Banco Central do pas, ainda, para clculo do PLE, a denio da alavancagem do sistema nanceiro e do risco (ponderao) dos ativos bancrios, bem como a determinao de quais recursos (contas do balancete patrimonial) os bancos devem considerar como componentes do PLA. O Acordo estabelece que os pases signatrios devem possuir um valor mnimo de alavancagem de 12,5, o que corresponde a um capital mnimo de 8% em relao ao ativo total ponderado. Alm disso, foram denidas cinco categorias de risco para os ativos: disponibilidades, ttulos federais, aplicaes em ouro, ttulos dos governos estaduais e municipais e crditos, que so classificados em risco nulo, reduzido e risco normal, com ponderao de 0%, 10%, 20%, 50% e 100%, respectivamente. Entretanto, as autoridades nacionais estariam livres para xar exigncias mais altas que as contempladas no Acordo (Soares, 2001). O Banco Central do Brasil aderiu ao Acordo da Basileia em agosto de 1994,11 mesmo ano da estabilizao econmica, sujeitando os bancos brasileiros manuteno de um Patrimnio Lquido Exigido (PLE), em funo do risco, de pelo menos 8% das operaes ativas. Em 1997, com o objetivo de contrair o crdito, esse percentual foi elevado para 10%12 e, posteriormente, para 11%,13 com consequente reduo da alavancagem para 9,09% (Jacob, 2003). Alm disso, nesse mesmo ano, o Banco Central elevou o risco do crdito tributrio de 20% para 300% e incluiu as operaes de swap, com ouro e as referidas em outras moedas na equao de clculo do PLE, como soma de parcelas independentes (Soares, 2001).
11 Resoluo no 2.099, de agosto de 1994. 12 Resoluo no 2.399, de 1997. 13 Circular no 2.784, de 1997.
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Para estabelecer o PLE, foram criadas cinco classificaes de risco dos ativos, com ponderao de 0%, 20%, 50%, 100% e 300%, sendo: 0% (risco nulo) atribudo a ativos como recursos em caixa, reservas junto autoridade monetria, ttulos pblicos federais e reservas em moeda estrangeira depositadas no Banco Central; 20% (risco reduzido) atribudo a depsitos bancrios de livre movimentao mantidos em bancos, aplicaes em ouro e disponibilidades em moeda estrangeira; 50% (risco reduzido) atribudo a ttulos estaduais e municipais, nanciamentos habitacionais e aplicaes no interbancrio; 100% (risco normal) atribudo s aplicaes em aes, debntures, obrigaes da Eletrobrs, Ttulos da Dvida Agrria (TDA), s operaes vinculadas a bolsas de valores, de mercadorias e de futuros e s operaes de emprstimos e nanciamento, tais como nanciamentos rurais, agroindustriais, a empreendimentos imobilirios, de infraestrutura, de desenvolvimento e exportao (Soares, 2001); e 300% atribudo aos crditos tributrios. Dessa forma, no h exigncia de capital para deter ttulos pblicos, ao passo que, para cada R$ 100,00 emprestados, a instituio deve deter R$ 11,00 em capital prprio (Jacob, 2003). Ou seja, a limitao para que os bancos comprem ttulos do governo federal passa a ser a sua capacidade de captar recursos a um custo inferior ao rendimento desses ttulos. No foi estabelecido, entretanto, o procedimento para o clculo do Patrimnio Lquido Ajustado (PLA), de forma que o Patrimnio Lquido (PL) acrescido do resultado entre receitas e despesas foi utilizado como proxy do PLA. Somente em agosto de 1998, com a Resoluo no 2.543, o PLA foi denido em conformidade com o Acordo da Basileia, ou seja, pelo somatrio dos dois nveis de capital, principal e suplementar (Banco Central do Brasil, 1998). Essa mesma resoluo normatizou, ainda, outras questes relacionadas ao capital das instituies bancrias, como um montante mnimo de capital para funcionamento dos bancos e o patrimnio mnimo necessrio das pessoas fsicas que controlam as instituies nanceiras. Essas outras regulamentaes, que no constavam no Acordo da Basileia, foram consideradas por alguns autores como
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responsveis pela criao de diculdades para os bancos pequenos, restringindo a concorrncia no setor, em um momento em que essas instituies necessitavam de estmulo. Um desses crticos, Roberto Troster, argumentou que essas exigncias contriburam para a oligopolizao do setor, ao fragilizar mais de cinquenta bancos. O aumento de capital para os bancos comerciais foi de 60%. No caso dos bancos mltiplos, o aumento foi diferenciado por carteira, sendo de 60% para as carteiras comerciais e de investimento, de 722% para as de desenvolvimento, de 135% para as nanceiras e de 174% para a carteira imobiliria (Soares, 2001). Como a lucratividade medida pela razo lucro-capital, o banco postergar a ampliao do seu capital para maximizar sua taxa de lucro. Dessa forma, tender a aplicar percentual maior dos seus recursos em ativos que no exigem correspondncia com o capital, o que no o caso do crdito. Portanto, aumentar a razo capital-ativo (diminuir a alavancagem) uma maneira de restringir os crditos, uma vez que, se os bancos no puderem ou no acharem conveniente aumentar o capital, devero reduzir as aplicaes de risco, ou seja, os emprstimos. Por outro lado, o sistema tende a aumentar a demanda por ttulos do governo federal, considerados aplicaes sem risco, mesmo que o volume de crdito do banco no supere o seu limite. Em estudos, foi vericado que os bancos brasileiros possuem um perl conservador no que diz respeito exigncia de capital mnimo em relao ao risco das operaes ativas, uma vez que esse percentual, na maioria dos casos, supera os limites estipulados pelo Comit da Basileia (De Paula e Marques, 2006). Em dezembro de 2006, o ndice de Basileia, no Brasil, foi 18,8%, ou seja, 7,8 pontos percentuais maior do que o mnimo exigido no pas. Nos vinte e quatro meses anteriores, a variao foi muito pequena, sendo que o menor ndice foi de 17,5% em maio de 2006, enquanto o maior foi de 19,4% em setembro de 2006 (Banco Central do Brasil, 2007).14
14 Em dezembro de 2006, das 1.781 instituies existentes, estavam desenquadradas do Limite de Basileia 55 instituies de pequena representatividade sob a tica do SFN (Banco Central, 2007).
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No intuito de aperfeioar e garantir um monitoramento das atividades bancrias, o Comit da Basileia divulgou, em 1997, um estudo preliminar sobre os princpios fundamentais para uma superviso bancria efetiva. Esse estudo sugeriu a adoo de 25 princpios como referncia bsica para as autoridades de superviso em todos os pases, membros ou no membros. Foi proposto, ainda, que fosse efetuado, juntamente com autoridades multilaterais (como o FMI), o monitoramento da implementao desses princpios nos diversos pases (Freitas e Prates, 2003). Esses princpios buscavam assegurar que as instituies estabelecessem e cumprissem polticas, prticas e procedimentos adequados, possussem sistemas de informaes gerenciais que permitissem identicar a eventual concentrao de risco em suas carteiras e implementassem polticas e procedimentos adequados para monitorar e controlar esses riscos. Em 1998, com a nalidade de aprimorar ainda mais a superviso dos riscos e controles, o Comit publicou os treze princpios que compem os alicerces dos controles internos (Moraes, 2003). A partir da crise asitica do nal dos anos 90, surge um esforo mundial no sentido de rediscutir as leis de insolvncia, objetivando a criao de estruturas que pudessem minimizar os efeitos das crises sistmicas nanceiras sobre o setor real e que incentivassem esforos de recuperao ecientes (Costa, 2004). Esse reordenamento foi proposto com o objetivo de resolver trs questes principais: a) o funcionamento inadequado e ineciente do mercado nanceiro internacional, bem como a insucincia de transparncia das informaes sobre os pases perifricos; b) a negligncia dos bancos e investidores estrangeiros, resultado da expectativa de que o FMI e os governos dos pases centrais socorreriam os pases em caso de crises de liquidez ou solvncia (problema de moral hazard); e c) as decincias vericadas na infraestrutura institucional dos sistemas nanceiros dos pases perifricos (Freitas e Prates, 2003). Nesse contexto, o Comit divulgou, em 1999, uma proposta de reviso do Acordo de Capital de 1988. O chamado Novo Acordo de Capital da Basileia, Novo Acordo ou Basileia II apresentou alternativas mais sosticadas para o clculo do capital mnimo regulamentar.
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Direcionado para os grandes bancos internacionalmente ativos, o Novo Acordo se baseia em trs pilares complementares: a) requerimento mnimo de capital, no qual tambm foi includa uma matriz de classicao de crdito externo, contra os quais certos nveis de capital precisam ser mantidos, bem como o risco operacional e o risco excessivo de taxa de juros;15 b) redenio da superviso da adequao de capital, pilar que est baseado no estilo de superviso britnico de reviso contnua, no qual a instituio tem exibilidade para exigir uma reserva de capital superior ao nvel mnimo de 8%, de acordo com o grau de sosticao das relaes e da capacidade de o banco estabelecer um padro de controle interno; e c) disciplina de mercado, que consiste no fornecimento de informaes sucientes para viabilizar uma avaliao da gesto dos riscos e de seus nveis de adequao de capital (Freitas e Prates, 2003). Uma das principais alteraes vericada nesse Novo Acordo a incorporao do risco operacional em sua estrutura (requerimento a, acima), pois se vericou que, mesmo aps a implementao do Acordo da Basileia I, os bancos continuaram a incorrer em perdas nanceiras. Podem ser caracterizados como riscos operacionais os assaltos, violao de computadores, falhas em sistemas, processos inadequados e erros de funcionrios. Nesse sentido, o atendimento ao quesito transparncia, terceiro pilar (c) do Novo Acordo, extremamente importante para expor ao mercado quais medidas so adotadas para mitigar tais riscos (Caldas e Carvalho, sem data). Caldas e Carvalho (sem data) destacam que as principais diferenas entre os Acordos da Basileia I e II, na prtica, so estruturais. Nos dois Acordos, as instituies nanceiras devem ter capital suciente para fazer frente aos riscos que reconhecem e resolvem correr em funo de o trade-off risco/retorno ser favorvel; entretanto, o Novo Acordo acrescenta que a adoo de boas prticas de gerenciamento de riscos pelos bancos deve ser vericada pelos reguladores. adicionada tambm a necessidade de que as instituies demons15 Quando os bancos utilizam como funding de operaes de mdio prazo recursos de curto prazo sem efetuar hedge adequado.
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trem transparncia e melhor comunicao com o mercado em que atuam. O Acordo da Basileia II busca minimizar os problemas resultantes da padronizao imposta por regras gerais. Dessa forma, torna possvel que as instituies adotem modelos mais prximos de seu ambiente particular, ou seja, mais compatveis com o perl de risco de cada uma, conforme a atividade que decidam realizar. Posteriormente, na divulgao do Novo Acordo, foram introduzidos, no primeiro pilar, novos critrios alternativos para a classicao dos riscos. Foi permitida a utilizao dos ratings de crdito externo (credit external ratings) elaborados pelas agncias privadas de classicao de risco, bem como a adoo de ratings internos (internal ratings based approach), elaborados pelos prprios bancos, desde que aprovados pelas autoridades domsticas de superviso. Entretanto, inicialmente, a maioria dos bancos deveria adotar os ratings externos, pois somente os grandes bancos internacionais teriam condies de desenvolver internamente sistemas sosticados de avaliao dos riscos. Freitas e Prates (2003) argumentam, contudo, que as novas regras podem ter efeitos prejudiciais sobre as condies de nanciamento dos pases, por dois motivos. Primeiramente, podero deteriorar as condies de acesso ao mercado internacional de crdito, tanto no segmento de emprstimos bancrios quanto no de crdito securitizado, uma vez que os bancos internacionais so, ao lado dos investidores institucionais, os principais compradores de ttulos de renda xa (bnus, euronotes, commercial papers etc.). Por outro lado, as novas regras podem afetar negativamente as condies domsticas de nanciamento bancrio. As autoras argumentam que o Novo Acordo atribuiu importncia signicativa s agncias de rating. Todavia, importante salientar que essas agncias desempenharam um papel fundamental na propagao da crise de desconana nos pases asiticos, reforando o comportamento de manada caracterstico do funcionamento dos mercados nanceiros, alm de terem se equivocado fortemente em seus ratings originais, pois, se assim no fosse, estes no precisariam
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ser revistos de forma to abrupta. Para um pas em desenvolvimento, o anncio de um rebaixamento na classicao das agncias de rating pode ter implicao sistmica, uma vez que pode originar uma fuga de capitais, o que conduziria a um novo rebaixamento, reforando o pnico e criando um crculo vicioso que dicultaria ainda mais o acesso aos mercados internacionais. As novas regras poderiam, ainda, deteriorar as condies de acesso dos pases em desenvolvimento ao mercado de crdito bancrio nas situaes de normalidade, uma vez que os critrios utilizados na anlise e classicao do risco soberano no so claros. Geralmente, essas agncias se baseiam na anlise de variveis de difcil mensurao. Outros problemas podem ser gerados devido utilizao dos ratings externos. A diferena entre AA e A+, por exemplo, insignicante em termos de risco de falncia, mas implica um salto de 20% a 100% no aprovisionamento de capital, no caso de uma corporao. Alm disso, somente as corporaes e bancos americanos so amplamente avaliados (mesmo assim, apenas se emitem ttulos de dvida). Na Europa esse sistema est comeando a se desenvolver, enquanto nos pases perifricos a atuao destas agncias ainda mais limitada. Por ltimo, empresas que recorrem a agncias de rating e forem classicadas abaixo de B sero penalizadas com 150% de aprovisionamento, enquanto que as empresas sem avaliao devem ter uma proviso de 100%. Esse critrio incentivar as empresas com maiores diculdades a no procurar obter uma avaliao.16 No caso do Brasil, a implementao desse Novo Acordo est sendo feita de forma gradual, sendo que o cronograma de implantao para os diferentes mtodos, estabelecido pelo Banco Central, abrange o perodo de 2006 a 2011 (Caldas e Carvalho, sem data). Em 2011, ser iniciado o processo de autorizao para uso de modelos internos, que devero ser implementados em 2013, em substituio aos modelos padronizados. Em julho de 2008, grande parte das medidas do Novo Acordo foram implementadas, dentre as quais podemos
16 A nica agncia que divulga ratings no solicitados a Moodys.
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destacar: exigncia de alocao de capital para cobertura do risco operacional e dos riscos de mercado de juros ps-xados, commodities e aes; reduo do percentual de alocao de capital para operaes de varejo17 de 100% para 75%, uma vez que so de menor valor e tm risco diludo; aumento da alocao de capital para linhas em que o banco no pode suspender o crdito de forma unilateral, como o caso das contas garantidas e do cheque especial (nesses casos, o banco dever alocar capital para todo o limite de crdito disponvel ao cliente, mesmo que este no tenha sido utilizado); a denominao do capital mnimo exigido dos bancos para cobrir perdas inesperadas nas suas atividades foi alterada de Patrimnio Lquido Exigido (PLE) para Patrimnio de Referncia Exigido (PRE), que considerar seis tipos de risco operacional, variao de aes, taxas de juros e preos de mercadorias e commodities, exposio em ouro, moeda estrangeira e variao cambial. No caso do crdito imobilirio, a ponderao foi vinculada relao entre o valor emprestado e o valor do imvel. Caso o banco nancie at 50% do valor do imvel com garantia de alienao duciria ou hipoteca, a exigncia de capital ser 30% menor do que na regra anterior; se nanciar entre 50% e 80%, a exigncia permanece a mesma; e, se o nanciamento superar 80%, o capital exigido ser 100% maior do que na regra anterior. Tendo em vista que algumas medidas implicam reduo do capital alocado, enquanto outras levaro ao aumento desse capital, o Banco Central estima que o efeito dessas alteraes no sistema ser nulo. Individualmente, porm, as instituies nanceiras podero ter algum impacto, aumentando ou diminuindo a exigncia de capital prprio (Valor Econmico, 5/5/2008). Alm da adeso ao Acordo da Basileia, tambm foram criados, no Brasil, alguns instrumentos que exigiram maior transparncia na gesto de risco dos bancos e proporcionaram melhores condies para a concesso de crdito (Jacob, 2003).
17 So consideradas operaes de varejo os emprstimos at R$ 400 mil, concedidos a pessoas fsicas ou pequenas empresas com faturamento anual de at R$ 2,4 milhes.
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Em de agosto de 1995, foi criado, pelo Banco Central, o Fundo Garantidor de Crditos (FGC),18 instituio de direito privado, com capital formado, principalmente, por contribuies efetuadas pelas prprias instituies nanceiras, da qual participam as instituies nanceiras e as associaes de poupana e emprstimos. Por meio desse fundo, so garantidos os crditos de cada cliente contra a mesma instituio, ou contra todas as instituies do mesmo conglomerado nanceiro. Quando foi criado, o valor mximo garantido pelo FGC era de R$ 20 mil; entretanto, a partir de setembro de 2006,19 esse valor passou a ser de R$ 60 mil. Alm disso, a contribuio mensal devida pelas instituies associadas passou de 0,3% a.a. para 0,15% a.a. Em novembro de 1995,20 foi estabelecido um limite inicial maior de capital para a constituio de novos bancos, o que incentivou os processos de incorporao e transferncia de controle acionrio. Passou a ser exigido, ainda, que os controladores comprovassem ter uma situao econmica compatvel com o empreendimento e correspondente a no mnimo 220% do maior dos seguintes parmetros: valor patrimonial contbil, capital mnimo para a instituio previsto na regulamentao vigente e preo de aquisio (Puga, 1999). Em maro de 1996,21 foi ampliada a responsabilidade das empresas de auditoria contbil e dos auditores contbeis independentes em casos de irregularidades na instituio nanceira analisada. Dessa forma, criou-se um incentivo para que esses agentes informem ao Banco Central sempre que forem identicados problemas ou que houver recusa do banco em divulgar as informaes. Adicionalmente, a Resoluo no 2.302, de 25 de julho de 1996, determinou a consolidao das demonstraes nanceiras das atividades no Brasil com as demonstraes nanceiras do banco em outros pases, para efeitos de clculo dos limites operacionais do Acordo da
18 Resoluo no 2.211/95, do Conselho Monetrio Nacional, e Circular Bacen no 3.270/04. 19 Resoluo no 3.400, de 6 de setembro de 2006. 20 Resoluo no 2.212, de novembro de 1995. 21 Medida Provisria no 1.334, de 13 de maro de 1996.
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Basileia, aumentando, dessa forma, as exigncias de capital mnimo para a constituio de bancos com dependncias no exterior. Essa mesma resoluo instituiu a Inspeo Global Consolidada (IGC), que permitiu o aprimoramento dos procedimentos de scalizao do Banco Central. A IGC passou a vericar os tipos de atividade da instituio e do grupo econmico do qual ela faz parte e a analisar a poltica operacional da instituio, com o objetivo de avaliar sua situao econmico-nanceira e o risco global do grupo econmico. Em 2001, foi realizada uma IGC para adequao patrimonial dos quatro principais bancos federais, Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal, Banco do Nordeste e Banco da Amaznia, no mbito do Programa de Fortalecimento das Instituies Financeiras Federais (Proef). Nesse procedimento, foi identicada a presena signicativa de crditos de baixa remunerao e/ou de difcil recuperao, alm de elevados subsdios, vinculados, principalmente, s operaes de crdito nas reas de saneamento, habitao, agricultura, pequenos e mdios produtores e nanciamentos de programas de desenvolvimento regional. Para adaptar o patrimnio dos bancos s exigncias da regulamentao, o governo adotou as seguintes medidas: transferncia do risco desses crditos para o Tesouro Nacional ou para uma empresa no nanceira, denominada Empresa Gestora de Ativos (Emgea); troca de ativos de pouca liquidez e baixa remunerao por ativos lquidos, remunerados taxa de mercado; aumento de capital, realizado na CEF, no Banco do Nordeste e no Banco da Amaznia. Ainda em julho de 1996, a Resoluo no 2.303 permitiu que as instituies nanceiras cobrassem tarifas pela prestao de servios. Essa medida buscou amenizar a perda de receita pelos bancos com a queda da inao (Puga, 1999). Em maio de 1998,22 os bancos passaram a ter a possibilidade de vender parte ou toda a carteira de crdito a sociedades annimas de objeto exclusivo, a partir das Companhias Securitizadoras de Crditos Financeiros (CSCF). Essa medida facilitou a recuperao do capi22 Resoluo no 2.493, de maio de 1998.
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tal emprestado, estimulando as instituies nanceiras a ampliarem a oferta de crdito. Alm disso, a medida possibilitou a agilizao do processo de saneamento dos bancos, uma vez que permitiu o repasse dos crditos das instituies sob interveno (Puga, 1999). Alm dessa medida, o Banco Central determinou, em 1999,23 que as instituies nanceiras classiquem suas operaes de crdito em nveis de risco, em ordem decrescente. Para isso, foram criados nove nveis de classicao de risco, de AA a H, que devem ser revistos periodicamente, bem como o provisionamento que dever ser realizado em cada caso. Essa medida tem como objetivo oferecer maior transparncia com relao qualidade da carteira de crdito dos bancos, possibilitando que o Banco Central scalize as instituies nanceiras, alm de constranger a displicncia por parte dos gestores de crdito. Espera-se, com essa medida, a mudana no comportamento dos bancos com relao concesso de crdito (Jacob, 2003). A Central de Risco de Crdito foi criada em maio de 2000, pelo Banco Central,24 com o propsito de oferecer uma ferramenta de pesquisa para as instituies analisarem o risco de crdito dos tomadores. Esse sistema pode simular dados contbeis para angariar crdito no sistema nanceiro. A Central de Risco de Crdito est instalada no Banco Central e recebe informaes de todos os bancos sobre seus clientes com saldos devedores superiores a um determinado valor. Essas informaes so utilizadas pela autoridade scalizadora para aprimorar sua capacidade de avaliao da concentrao dos emprstimos por devedor/conglomerado, mensurao do risco e anlise da qualidade do portfolio bancrio. O Banco Central patrocinou uma srie de medidas objetivando o fortalecimento do sistema de pagamentos, sendo que o principal marco legal da reforma foi institudo pela Lei no 10.214, de maro de 2001, que determinou: a denio do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e dos sistemas que o integram; a atribuio ao Banco Central da denio dos sistemas considerados sistemicamente
23 Resoluo no 2.682, de dezembro de 1999. 24 Resoluo no 2.390, de maio de 1997.
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importantes,25 o reconhecimento da compensao multilateral nos sistemas de compensao e de liquidao; a denio de que, em todo sistema de compensao multilateral considerado sistemicamente importante, a correspondente entidade operadora deve atuar como contraparte central e assegurar a liquidao de todas as operaes cursadas; o estabelecimento da impenhorabilidade dos bens oferecidos em garantia no mbito dos sistemas de compensao e de liquidao; e a disposio de que os regimes de insolvncia civil, concordata, falncia ou liquidao extrajudicial, a que seja submetido qualquer participante, no afetam o adimplemento de suas obrigaes no mbito de um sistema de compensao e de liquidao, as quais sero ultimadas e liquidadas na forma do regulamento desse sistema (site do Banco Central do Brasil). Em agosto de 2001, o Banco Central estabeleceu os princpios bsicos de funcionamento do SPB, seguindo recomendaes feitas pelo BIS e pela International Organization of Securities Commissions (Iosco) nos relatrios denominados Core Principles for Systemically Important Payment Systems e Recommendations for Securities Settlement Systems. Uma das principais recomendaes a observao do princpio da Entrega Contra Pagamento (ECP) nos sistemas de liquidao de operaes com ttulos, valores mobilirios e moeda estrangeira. Ou seja, os sistemas de liquidao devem contar com um mecanismo que assegure que a entrega ocorra somente se o pagamento ocorrer, contribuindo, assim, para reduzir o risco de liquidez. Tambm foi implementado, em 22 de abril de 2002, o novo Sistema de Pagamentos Brasileiro, que teve como foco principal a questo do gerenciamento de riscos no mbito dos sistemas de compensao e de liquidao. Uma das medidas adotadas foi a implantao do
25 So considerados sistemicamente importantes os sistemas de compensao e de liquidao, cuja falha pode colocar em risco a solidez e o funcionamento adequado do sistema nanceiro. No Brasil, so considerados sistemas sistemicamente importantes todos aqueles que liquidam operaes com ativos e derivativos nanceiros, bem como os sistemas de transferncia de fundos que apresentam giro dirio ou que liquidam pagamentos acima de um determinado valor (Fonte: Site do Banco Central do Brasil).
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Sistema de Transferncia de Reservas (STR), que possibilitou a transferncia de fundos interbancrios em tempo real e em carter irrevogvel e incondicional, reduzindo os riscos de liquidao (risco de perda denitiva do valor total ou parcial de uma operao e o risco de a liquidao de uma operao somente ocorrer em data posterior acordada) e, consequentemente, o risco sistmico ou seja, o risco de que a quebra de um banco provoque a quebra em cadeia de outros bancos. As operaes com ttulos pblicos federais cursadas no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic) tambm passaram a ser liquidadas em tempo real, o que foi possibilitado pela interconexo entre esse sistema e o STR. Alm disso, foi alterado o regime de operao das contas de reservas bancrias. A partir de junho de 2002, qualquer transferncia de fundos entre contas passou a ser condicionada existncia de saldo suciente de recursos na conta do participante emitente da correspondente ordem. Essa medida permitiu uma reduo signicativa no risco de crdito incorrido pelo Banco Central do Brasil. Ainda no mbito da reestruturao do SPB, foram autorizados novos sistemas de compensao e de liquidao: a Cmara de Cmbio da BM&F, a Centralclearing de Compensao e Liquidao S.A., a Tecban e a Cmara Interbancria de Pagamentos (CIP). Tambm foi estimulada, pelo Banco Central, a efetivao de transferncias de fundos de maior valor (antes efetuadas por cheque ou DOC e cursadas na Centralizadora da Compensao de Cheques e Outros Papis Compe) por meio de outros instrumentos mais seguros e modernos, como a Transferncia Eletrnica Disponvel (TED), com liquidao no STR ou em outro sistema de transferncia de fundos. Em 6 de dezembro de 2006, foi editada a Resoluo no 3.402, que garantiu o direito de escolha dos benecirios de salrios, aposentadorias, penses e similares quanto instituio nanceira em que desejam manter sua conta de depsitos para recebimento dos referidos recursos. Essa resoluo permite que os benecirios transram, sem nus de qualquer espcie, os referidos recursos para uma conta de depsitos mantida em outra instituio de sua preferncia.
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Para os benecirios que assinaram contrato de pagamento aps 5 de setembro de 2006, as contas-salrios, isentas de tarifas, foram abertas a partir de 2 de abril de 2007. Para os que assinaram contrato de pagamento antes de 5 de setembro de 2006, as novas regras devero entrar em vigor at 2 de janeiro de 2009 (Banco Central do Brasil, 2007). A expectativa que essa medida leve ao acirramento da concorrncia e queda da taxa de juros cobrada dos clientes. Tambm devido a essa medida, atualmente o SPB pode ser considerado um sistema com alto grau de automao e com crescente utilizao de meios eletrnicos para transferncia de fundos e liquidao de obrigaes.

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O processo de internacionalizao, desregulamentao e liberalizao bancria iniciado nos anos 1970

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Tabela 1.2 Fuses e aquisies no setor bancrio (1991-1998)

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1) Por setor alvo. 2) Transaes efetuadas e pendentes, por valor anunciado.

Fonte: Securities Data Company. Extrado de Strachman e Vasconcelos (2001).

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Tabela 1.3 Concentrao bancria em pases selecionados

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Receita Inacionria/PIB Receita Inacionria/Valor Produo Imputada

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Fonte: IBGE/ANDIMA (1997).

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O sistema nanceiro brasileiro aps a entrada dos bancos estrangeiros

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Tabela 1.5 Nmero de bancos brasileiros por categorias selecionadas

jun./94 40 6 34 147 69 19 19 31 17 273

dez./98 30 6 24 106 75 16 36 23 22 233

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Caracterizao do sistema nanceiro nacional

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