YPF segn Todesca

abril 24, 2012 By Informador Pblico

Evidencias, dirigida por Luis Pico Estrada. Jorge Todesca, economista y peronista de larga historia trasmite sus conocimientos y experiencia sobre el caso. Es una versin ms que interesante. Este informe semanal estaba y est destinado esencialmente a examinar la situacin fiscal de las provincias. Sin embargo, un hecho tan trascendente como la expropiacin de YPF o, ms especficamente, de la mayora de la tenencia de Repsol en el paquete accionario no puede ser omitido. Los datos son sobradamente conocidos y la historia reciente tambin. El fracaso de la poltica energtica deba tener una vctima propiciatoria y le toc a Repsol, cuya operacin en la Argentina es la mitad de su actividad mundial. Este ltimo dato significa que la firma pierde su lugar a nivel internacional y esa es la principal razn de la fuerte reaccin del gobierno espaol. Hace poco tiempo Repsol incorpor dentro de su capital a la compaa de petrleo mexicana, PEMEX, en una operacin precedida de un considerable escndalo por la asociacin de esta firma con una constructora en quiebra de dicho pas. Ese grupo tiene un 9,49% del paquete accionario de Repsol y por ello el Presidente Caldern se sum activamente a la protesta internacional.

La balanza comercial de hidrocarburos tuvo el ao pasado un saldo negativo de U$S 4.043 millones y fcilmente llegar este ao al doble. La actividad de control de importaciones, por vigorosa que sea, no alcanzar para compensar estos desequilibrios. Las importaciones de combustibles fcilmente representarn el 15% de nuestras importaciones totales. La autosuficiencia petrolera se logr hace algo ms de 50 aos durante el gobierno de Arturo Frondizi. Medio siglo despus de haberla logrado se la presenta nuevamente como una meta pica. Es triste. A principios de este ao la accin de YPF vala unos 42 dlares en Nueva York, ahora se desplom a U$S 19,50 y algunos analistas le auguran un piso del orden de los 12 dlares. La cotizacin est suspendida. Algunos analistas opinan, equivocadamente, que la nacionalizacin le dara caja adicional al gobierno. Hace un mes hubo una fuerte confrontacin entre el gobierno e YPF por el reparto de utilidades remanentes del ao 2010 y totales del 2011. La suma en juego era algo superior a los U$S 1.000 millones. Un monto insuficiente para las inversiones necesarias y la recuperacin de la produccin. YPF exige a corto y mediano plazo fuertes inversiones, adems del pago de la indemnizacin a Repsol, que seguramente intentar hacerse mediante ttulos de la deuda pblica. Provincias: un ao difcil y un deterioro creciente En el proceso de expropiacin en marcha las provincias productoras estn teniendo un rol importante. El Gobierno Nacional las ha convocado como socios del emprendimiento. La oferta es por ahora simblica, porque recibirn la mitad de la participacin total del 50,01% que se nacionaliza, es decir el 25% repartido entre 17. Pero es algo y puede crecer, aunque sobre todo es una muestra ms de la dependencia de los estados provinciales respecto del Gobierno Nacional. En efecto, la fiscalidad de las provincias ha seguido el sendero de deterioro de la Administracin Nacional. En el bienio 20082010 (ltimo ao para el que hay cifras cerradas del consolidado de las 24 jurisdicciones), los fondos federales adicionales al sistema de coparticipacin federal de impuestos fueron un soporte fundamental para las finanzas provinciales. Sin esos recursos, el dficit financiero global hubiera ascendido en esos tres aos a algo ms de $ 90.000 millones. La mayora de las provincias ha divulgado sus presupuestos para 2012 y la suma de todos ellos arroja un dficit del orden de los $ 12.000 millones, que seguramente ser holgadamente superado a lo largo del ejercicio. A la luz de la historia fiscal reciente de las provincias, puede preverse que el dficit termine en el orden de los $ 30.000 millones.

A eso se suma el stock de deuda de las provincias, que asciende a unos $ 120.000 millones, de los cuales, en promedio el 57%, es con el Gobierno Nacional y un 27% emisiones de deuda en el mercado. En el cuerpo de este informe se analizan estos temas de manera ms detallada. El peso del gasto pblico en la economa argentina En los ltimos aos la gravitacin del gasto pblico con relacin al tamao de la economa se ha mantenido en magnitudes elevadas. En el grfico siguiente se pueden apreciar las magnitudes relativas de las jurisdicciones municipales, provinciales y la nacional. RELACI GASTOS TOTALES PBI 2010

Provincias: un ao difcil y un deterioro creciente Los aos recientes La fiscalidad de las provincias ha seguido el sendero de deterioro de la Administracin Nacional. En el bienio 20082010 (ltimo ao para el que hay cifras cerradas del consolidado de las 24 jurisdicciones), los gastos totales aumentaron un 50% y los ingresos un 58%. En apariencia, a pesar de la enorme expansin de las erogaciones, se habra generado en 2010 una saludable brecha positiva de los ingresos respecto de los gastos. Pero el panorama cambia sustancialmente cuando se incluyen los ingresos de origen nacional por encima del rgimen de coparticipacin federal de impuestos, es decir, aquellos que tienen un gran grado de discrecionalidad por parte del gobierno federal.

RESULTADO FI A CIERO 20082010

En el cuadro precedente se muestran los resultados fiscales sin y con los aportes del gobierno nacional. Asimismo, en la lnea inferior se presenta la participacin de los ingresos nacionales totales, incluyendo la coparticipacin federal, sobre los gastos totales de todas las jurisdicciones. Los presupuestos para 2012 La mayora de las provincias ha dado a conocer sus presupuestos para 2012. El resultado global es deficitario en $ 12.291 millones. A la luz de las diferencias que habitualmente existen entre lo presupuestado y lo ejecutado puede estimarse que el dficit global ascender a no menos de $ 30.000 millones. Algunas jurisdicciones ya estn activas en el mercado de deudas o comienzan a cancelar pagos a proveedores con bonos. A pesar de los prolongados aos de buen crecimiento la historia vuelve a repetirse. Nada ha cambiado estructuralmente en el panorama fiscal argentino, ni a nivel nacional ni provincial. I CREME TO E GASTOS CORRIE TES PREVISTOS E 2012 (E %)

La expansin prevista en el gasto corriente va desde un razonable 20% en el caso de la Ciudad de Buenos Aires a casi un 45% en Formosa, una de las provincias ms desequilibradas fiscalmente. Est previsto que los ingresos provenientes de la Nacin aumenten un 22,75%, lo que parece notablemente frente a la expansin del gasto. Seguramente este ao veremos a los gobernadores con intensa actividad en los pasillos de la Casa Rosada, procurando hacerse de los cuantiosos recursos faltantes, que tal vez provea tambin el Banco Central gracias al aumento del lmite de la emisin monetaria con fines fiscales. La deuda provincial El total de deuda de las provincias asciende a unos $ 120.000 millones, de los cuales el 57% es con el Gobierno Nacional y un 27% emisiones de deuda en el mercado. Como es de suponer, slo las principales jurisdicciones tienen acceso a la emisin de deuda. Adems, como consecuencia de los sucesivos pactos fiscales y su reducido acceso al mercado, las provincias ms pequeas tienen la mayor parte de su endeudamiento con el gobierno Nacional. A fines del ao pasado el Gobierno Nacional otorg una prrroga por dos aos los vencimientos de deuda de 17 provincias con lo cual se redujeron considerablemente los pagos a que estaban obligadas en 2012. Esta prrroga es continuacin de una previa otorgada en mayo del 2010 y apunta a que las provincias afronten en mejores condiciones las elecciones de 2013, dado que difcilmente podrn esperar de la Nacin una corriente importante de ayudas.

En base a datos de la Direccin acional de Coordinacin Fiscal con las Provincias. La participacin por provincias en la deuda total de las 24 jurisdicciones marca que la provincia de Buenos Aires detenta casi la mitad de la deuda provincial, a gran distancia del resto del universo, aunque algunas provincias pequeas tienen un stock de deuda considerable en relacin a su tamao. El panorama con relacin a la deuda con el Gobierno Nacional revela un grado de dependencia importante. Ms de la mitad de las provincias le debe al gobierno central por encima del 50% de su deuda total.

A partir de estos parmetros hemos construido una suerte de matriz de dependencia del gobierno nacional que clasifica a cada estado provincial dentro de una de tres categoras: poco dependiente, medianamente dependiente y muy dependiente. Los resultados se exponen en el cuadro siguiente. Muy pocas provincias (7) exhiben un alto grado de independencia del gobierno central, otras cuatro se encuentran en una fronteriza clasificacin intermedia y 13 son altamente dependientes del poder central.

En base a datos de la Direccin acional de Coordinacin Fiscal con las Provincias. La conclusin, un tanto obvia es que el federalismo fiscal es, en estas condiciones, casi inexistente. La gobernabilidad de muchos ejecutivos provinciales depende de sus vnculos con el PEN y de la consecuente voluntad de auxilio financiero. En el caso de la provincia de Buenos Aires, un 45% de la deuda es en euros o dlares, mientras que casi el 53% est denominado en pesos.

* Incluye deudas denominadas en Liras, Francos Suizos, Yenes y Pesos ajustables por ICC. Fuente: En base a datos de la Direccin Provincial de Deuda y Crdito Pblico