Capitulo 1 Macroeconoma

La Macroeconoma es una rama de la economa que se centra en las cuestiones mas importantes de la vida econmica de cada nacin y en definitiva de cada persona Trata temas como Por que un pas? enriquece empobrece ingreso percapita desempleo inflacin saldo cuenta corriente

esto todo de pas y entre pas PIB La medida mas importante es el producto interno bruto , es quien intenta medir el valor total de los bienes y servicios finales dentro de un pas en un periodo especifico Se calcula al sumar los valores de mercado de todos los millones de bienes y servicios finales el PIB se calcula anualmente

En CHILE se puede calcular adems de anualmente se puede hacer para cada trimestre y quien se encarga de eso es IMACEC PIB Nominal: es aquel que valora los bienes y servicios al precio del ao corriente. Por ejemplo: PBI Nominal del ao 2008= Precio del ao 2008 x Cantidades producidas ao 2008. Valor Monetario de bienes y servicios producidos El valor de la produccin a los precios corrientes, o sea los precios actuales vigentes en el mercado Tienen precios Variables Tambin llamado PIB a precios corrientes Toma en cuenta la inflacin Valora los precios de ese mismo ao

PIB Real Elimina el efecto del incremento en los precios Cualquier Bien tiene un precio establecido o fijo A travs del anlisis del PIB real , se puede conocer apropiadamente cmo evoluciona la produccin.

Diferencias entre el PIB Nominal Y Real PIB NOMINAL Los precios prevalecieron ese mismo ao. Tambin llamado PIB a precios corrientes Toma en cuenta la inflacin PIB REAL Los precios son constantes. elimina el efecto del incremento en los precios. Cmo evoluciona la produccin y el ingreso de la economa

Indice de desarrollo Humano -Mide los niveles de desarrollo de los paises usando el ingreso por habitante. -Para relacionar el bienestar economico con la calidad de vida de la poblacion -en el plano internacional la moneda comun como el dlar , tiene distinto poder de compra que en otros paises como en haiti y bolivia paises que estan en via de desarrollo valen mas no como inglaterra y suiza paises industrializados valen menos Claves para el Analisis -Educacion -Salud -Esperanza de Vida Paridad poder de compra La teora de la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los tipos de cambio entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una moneda tenga el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo. Si con 1.000 dlares se puede comprar un televisor en Estados Unidos, con esos mismos 1.000 dlares se debera poder comprar tambin en Espaa, en Japn, o en Timor Oriental.

Supongamos que el tipo de cambio Yen/$ es 100 (con un dlar se pueden comprar 100 yenes) y que un mismo automvil cuesta en Estados Unidos 10.000 dlares y en Japn 900.000 yenes. El precio de este automvil en el mercado japons (convertido a dlares) sera de 9.000 dlares, lo que hara que los vendedores americanos de automviles importasen este coche de Japn y lo vendiesen en su pas, ganando 1.000 dlares simplemente por la diferencia de precio. Esto originar una fuerte demanda de yenes por parte de las empresas importadoras americanas, que har que ste se aprecie. El tipo de cambio de equilibrio se alcanza cuando el precio expresado en dlares fuese el mismo en ambos mercados. 900.000 yenes / Tipo de cambio = 10.000 $ el PIB puede tener altos y bajos estos duran mximo entre 1 a 2 aos, estas fluctuaciones de corto plaxo se les llama ciclos econmicos Puntos mas alto se le llama PEAK Punto mas bajo sima El desempleo Se mide el numero de personas que buscan activamente un trabajo sin encontrarlo. Fuerza Laboral( es la suma de empleo y desempleo Baja desempleo ; Sube el PIB La inflacin y la Cuenta Corriente Mide el cambio Porcentual del Nivel general de los precios de los precios de la economa La medida de Inflacin es la variacin en el ndice precio al consumidor IPC Cuenta corriente Mide la exportaciones de bienes y servicios mas transferencias (regalos que el pas recibe del exterior)

Cuando suben las exportaciones de lo que importan se produce un supervit Cuando suben las importaciones de lo que exportan se produce un dficit Por que es tan importante el saldo en la cuenta corriente ? Si suben las importaciones ( Bienes y Servicios) de lo que exportan Los Residentes deben pagar la importaciones , ya sea edeudanse con las dems pases o reduciendo sus tendencias de activos externos Suben Las exportaciones Los residentes prestan dinero a los dems pases

Capitulo 2 Produccin y Empleo

Fuerza Laboral :Personas que estn dispuestas a trabajar y que estn trabajando Variables Importantes de produccin : -Cambio en el empleo -Cambio en el stock de Capital -Tecnologa 1- Los Aumentos de los insumos (Capital, trabajo o Tecnologa ); Sube La Produccin Productividad Marginal del Trabajo : Mide el aumento de la produccin que resulta de incrementar el trabajo en una unidad Casi siempre es positivo 2- La productividad marginal de cada factor disminuya cuando se utiliza una mayor cantidad de misma y se mantiene fija la cantidad Ejemplo : Si 1 maquina se puede ocupar con 10 trabajadores y hay 5 disponibles Al contratar 1 puede aumentar la produccin

O si se sigue agregando mas trabajadores sin aumentar el numero de maquinas de 50 a 51 el trabajador agregado puede agregar muy poco o nada a la produccin el objetivo mximo de la empresa es maximizar sus utilidades -Principio General La empresa que maximisa utilidad contrata Trabajadores hasta el punto en que el producto marginal del trabajador sea igual al salario real se define la cantidad de trabajo que la familia estn dispuesta a ofrecer Personas dispone de su tiempo para trabajar Y otra parte ha descansar

grafico 1 Produccion en pleno empleo -El Increment de las riquezas se genera por una elevada produccin de las personas que viven en las pases desarrollados Beneficios en el incentivo a la produccin : Para Producir mas : - Economia dinaminca - Producir ma en menos tiempo (Ver grafico 1)

Mercado Laboral Grafico 2

Todos los trabajad ores que estn producie ndo en la econom a Empresas que mantienen trabajadores

Inversion de capital = a mayor produccin La lnea es la nueva oferta= hay un incremento de capital humano pero bajan los salarios

Pero una opcin 2 Es mejor incrementar el numero de empleos para aumental la demanda como (lnea roja)

Capitulo 3 Por qu y cmo crecen los pases?

El mejoramiento de las condiciones de vida de los habitantes de un pas depende en forma crtica del proceso de crecimiento econmico. Este captulo analiza las caractersticas fundamentales del crecimiento y las razones por las cuales existe tanta disparidad en este proceso en distintos lugares del mundo y en diversos perodos de la historia.

Crecimiento Econmico se define como el aumento sostenido del producto de un pas o regin. Normalmente se mide como el incremento del PIB real en un periodo de varios aos o dcadas. Las tasas de crecimiento difieren sustancialmente de una economa a otra. Diferencias aparentemente leves en las tasas de crecimiento anual llegan a tener un fuerte impacto en el nivel del ingreso per cpita en un periodo largo. En el tiempo, diferencias aparentemente moderadas, generan enormes efectos. Con un crecimiento per cpita de 1% anual, toma unos setenta aos duplicar el ingreso promedio de las personas; sin embargo, si el crecimiento es de 3% anual, un

pas tendr que esperar slo 23 aos para duplicar su ingreso per cpita; y si la tasa llega a 7% anual, el ingreso por habitante se dobla en apenas una dcada.

Surge el crecimiento econmico moderno

El verdadero salto se dio en la fase capitalista moderna, cuando la tasa de crecimiento del producto per cpita aument en promedio a 1,3% anual, y el crecimiento de la poblacin fue de ms del doble que en la etapa anterior. Dicho salto coincide con la Revolucin Industrial, fenmeno que marca el origen del crecimiento econmico moderno. En la medida que una economa entra en la fase de crecimiento moderno, manifiesta importantes cambios en su estructura econmica y, como resultado, surgen varios patrones comunes a los distintos pases que inician ese proceso.

 En las economas en crecimiento el tamao relativo del sector agrcola tiende a reducirse. En las primeras etapas del crecimiento acelerado, el sector industrial aumenta rpidamente, luego alcanza un punto mximo y despus su participacin en la economa tiende a disminuir. El sector servicios se incrementa en forma constante y aumenta su participacin en la economa a medida que la industria y la agricultura reducen la suya. Otro patrn de desarrollo es la urbanizacin, definida como la concentracin de la poblacin en asentamientos relativamente grandes y densos. La urbanizacin a escala mundial super la barrera de 50% por primera vez en la historia en algn punto alrededor de 1990. Otra caracterstica del crecimiento econmico es un aumento de la divisin del trabajo y de la especializacin.

El avance tecnolgico, que se traduce tanto en la creacin de nuevos productos como en la habilidad para elaborarlos a menor costo, es uno de los impulsores ms importantes del crecimiento econmico. Si bien hay muchas fuentes para el progreso tecnolgico, los esfuerzos especficamente dirigidos a la Investigacin y el Desarrollo (I+D) son sin duda los ms importantes. Los pases ricos suelen destinar entre 2% y 5% del PIB a I+D, distribuyndolo entre laboratorios industriales, universidades e instituciones estatales de investigacin. Por el contrario, las naciones pobres, por lo general, destinan recursos muy por debajo de 1% de su PIB. Como el PIB per cpita de un pas pobre muchas veces llega a ser una dcima parte o menos del de un pas rico, la brecha del gasto per cpita en I+D con frecuencia es de ms de 20 o 30 veces.

El crecimiento del producto se relaciona con el grado de innovacin tecnolgica y con el crecimiento del capital y del trabajo en las economa, estos ltimos ponderados por su participacin en la produccin.

En la mayora de los pases latinoamericanos, la participacin del ingreso laboral en el PIB total es baja en comparacin con los pases desarrollados, porque el trabajo es relativamente abundante y los salarios son bajos, as como porque el autoempleo y la pequea empresa hacen que lo imputado a salarios se confunda con las utilidades obtenidas por actividades propias. Los economistas no cuentan con una buena forma de medir el progreso tecnolgico o, como se conoce en la jerga econmica, el aumento en la Productividad Total de Factores (PTF). En consecuencia, calculan el cambio tcnico en forma indirecta, como la diferencia entre el crecimiento observado del PIB menos aquella parte del crecimiento explicada por la acumulacin de factores productivos. Lo anterior se interpreta como la fraccin del crecimiento econmico atribuible al progreso tecnolgico, aunque en realidad es ms bien una medida de nuestra ignorancia. El Premio Nobel de Economa, Robert Solow, creador del enfoque anterior, fue el primero en utilizarlo para medir las fuentes del crecimiento de Estados Unidos, entre 1909 y 1949, Sus resultados fueron sorprendentes, pues mostr que 88% de la expansin econmica corresponda al residuo, es decir, al progreso tcnico. Estudios recientes de crecimiento econmico sugieren que el capital, incluyendo el humano (es decir, la inversin en educacin y la capacitacin de los trabajadores), puede tener un papel importante. La nocin bsica de los nuevos estudios es que la inversin en capital, ya sea en mquinas o en personas, mejora no slo la capacidad productiva de la empresa o del trabajador que invierte, sino tambin la capacidad productiva de otras empresas y de otros trabajadores relacionados. En jerga econmica, este beneficio para terceros se conoce como una externalidad positiva. En la actualidad se dispone de bastante evidencia para identificar los factores empricos claves que explican mejor el crecimiento de distintos pases durante los ltimos cuarenta aos. Entre los principales factores se cuentan: Las polticas econmicas son fundamentales para el crecimiento. Por ejemplo, los pases que mantienen mercados abiertos, tanto para el comercio nacional como para el internacional, son, por lo regular, ms exitosos que las economas ms cerradas donde el gobierno interviene activamente en los mercados. Las instituciones polticas y econmicas resultan tambin determinantes. Por ejemplo, pases con gobiernos que se rigen por constituciones escritas, los sistemas judiciales independientes hacen cumplir los contratos, bajos costos burocrticos y estabilidad econmica. Ciertas caractersticas estructurales tambin inciden en el crecimiento. La geografa (la ubicacin del pas, el clima, el acceso al mar) afecta los costos

inherentes al comercio, la productividad de la fuerza laboral y los retornos de la agricultura, entre otros factores.

Captulo 4 Dinero, inflacin y tipo de cambio

Hasta ahora hemos ignorado el papel fundamental del dinero en nuestro anlisis. Para comenzar a integrar este elemento natural de la vida econmica, se discuten sus funciones fundamentales, cmo las autoridades regulan su circulacin y su relacin con la actividad econmica. Adems, se analizan dos temas estrechamente relacionados: la inflacin y el tipo de cambio, elementos de suma importancia en la vida cotidiana de las personas.

El dinero es crucial para el desarrollo de las transacciones comerciales y financieras en cualquier economa moderna. Sin l, todas las operaciones tendran que hacerse por medio del trueque. El dinero elimina la necesidad del trueque, ya que cumple con las funciones de medio de cambio, es decir, las personas estn dispuestas a aceptar dinero a cambio de bienes y servicios, por lo que no se requiere de la coincidencia de necesidades (esta capacidad es la que le permite ser utilizado en las transacciones econmicas). Tambin cumple con la funcin de unidad de cuenta, debido a que todos los bienes pueden expresarse en trminos monetarios y slo se requiere emplear un precio nico para cada bien. Por lo tanto, los precios son la tasa a la cual se intercambia dinero por bienes. El dinero tambin sirve, en determinadas circunstancias, como reserva de valor: las monedas y billetes que alguien lleva hoy en su bolsillo probablemente tendrn el mismo valor dentro de una semana, en trminos de su capacidad de adquirir bienes El dinero, al igual que la mayora de los bienes y servicios que se conocen, se transa en un mercado. En este caso, el mercado monetario -que no tiene un lugar fsico, como el mercado central o las ferias de barrio- donde la oferta y la demanda determinan la cantidad de dinero que las personas y empresas utilizan. Cmo se determina la demanda de dinero? Los agentes econmicos necesitan una cantidad de dinero suficiente para realizar sus transacciones; sin embargo, tener dinero en efectivo implica perder los intereses que ese dinero ganara, por ejemplo, si estuviera depositado en una cuenta de ahorros. Ambos factores establecern cunto dinero desean mantener las personas y las empresas. En consecuencia, se espera que haya una relacin entre el crecimiento del dinero y la expansin de la actividad econmica,

Se espera que haya una relacin entre el crecimiento del dinero y la expansin de la actividad econmica. En la imagen se aprecia la correspondencia entre la actividad industrial y el agregado monetario M2 (que comprende el dinero en efectivo, los depsitos en cuentas corrientes y los depsitos de ahorro). La oferta de dinero se determina por la emisin, que consiste en poner en circulacin monedas y billetes. Por lo general, los pases cuentan con una institucin oficial con autoridad legal para emitir dinero: el Banco Central. Hasta hace pocas dcadas, en la mayora de los pases la emisin de dinero se determinaba principalmente por la oferta de mercancas como el oro o la plata. Cuando se utilizaba papel moneda, normalmente lo respaldaban metales preciosos a una tasa fija. En la actualidad, sin embargo, el dinero de un pas est respaldado fundamentalmente por la confianza de los agentes econmicos en la "calidad del emisor, el Banco Central. Por lo tanto, la poltica monetaria es el determinante principal, si no el nico, de la oferta de dinero.

El equilibrio del mercado monetario se manifiesta cuando se igualan la oferta y la demanda de dinero. Si se perturba tal equilibrio cuando, por ejemplo, el Banco Central emite mayor cantidad de la que desean mantener los agentes econmicos, se genera un exceso de oferta de dinero. De esa manera, las variaciones en la oferta monetaria, que no son demandadas, se traducen en mayores niveles de precios. En la mayora de los casos, la inflacin elevada ocurre porque el gobierno financia su exceso de gastos imprimiendo ms dinero (lo que puede darse cuando el Banco Central no es autnomo}. En una economa abierta -aquella que comercia con el resto del mundo- se debe considerar una variable adicional: el tipo de cambio, que mide el valor de mercado de la moneda nacional en relacin con otra moneda extranjera. En una economa abierta, el nivel de precios de un pas y otro estn conectados por el tipo de cambio. En trminos generales, si el conjunto de bienes producidos en dos pases es similar y si ambos se comercian libremente, se espera que los niveles de sus precios se relacionen por medio del tipo de cambio de mercado. Esto se conoce como la ley de un solo precio.

Mientras que en una economa cerrada incrementos de la oferta monetaria generan un aumento en el nivel de los precios, el resultado en una economa abierta depende del rgimen cambiario que el pas elija En un sistema de cambio fijo, el Banco Central de un pas se compromete a comprar y vender moneda extranjera al precio que esta entidad ha fijado Bajo tipo de cambio fijo un pas pierde parcial o totalmente el control sobre su oferta monetaria. En ciertos casos, cualquier aumento o disminucin de la cantidad de dinero est gobernado por el aumento o disminucin de las reservas internacionales. El Banco Central pierde la opcin de dar crdito al gobierno o de otorgar liquidez al sistema bancario. En el otro extremo est el sistema de tipo de cambio flexible, que permite amortiguar los shock externos y mantener el uso de la poltica monetaria como un instrumento independiente. Esto hace posible, por ejemplo, que el Banco central acuda en ayuda del sistema bancario ante una posible crisis. Sin embargo bajo este esquema, los incrementos exagerados de la oferta monetaria se traducen en una fuerte depreciacin del tipo de cambio y, por ende, en mayores tasas de inflacin. Para mantener la inflacin bajo control, es fundamental que el Banco Central sea autnomo. Tambin ayuda que ste tenga metas explcitas de inflacin, como en Chile.

Cmo se determina el tipo de cambio en un sistema flexible? Para ver la forma en la cual el tipo de cambio est relacionado al mercado financiero, veamos un ejemplo sencillo. Supongamos que debemos decidir entre invertir parte de nuestro dinero en Chile y Estados Unidos. Si invertimos en Chile $100.000 con el nivel de tasas actuales tendramos al cabo de un ao $103.000, lo cual implica una rentabilidad del 3%. Si decidimos invertir en Estados Unidos, primero tendramos que cambiar nuestro dinero a dlares, lo cual a un tipo de cambio de $500 por dlar equivaldra a US$200. Pero para comparar la rentabilidad en unidades comunes debemos cambiar nuevamente esos dlares a pesos. No sabemos con certeza cul sera el nivel del dlar de aqu a un ao, pero supongamos que el tipo de cambio podra estar en torno a los $505 por dlar. Si eso fuera as, los US$200 iniciales se convertiran en $101.505. Por lo tanto, la tasa de rentabilidad de invertir en EE.UU. es de 1,5%. Aparentemente, entonces, conviene invertir los $100.000 en Chile. Pero la historia no acaba aqu. Aquellas personas que tienen su dinero en EE.UU. intentarn llevar su dinero e invertirlo en Chile, dado que le conviene ms. A medida que eso sucede, el tipo de cambio bajar paulatinamente porque ahora el dlar es menos apetecido que el peso chileno, por lo cual el peso se aprecia y el dlar se deprecia. Esto ser as hasta que el tipo de cambio se estabilice en $ 492,7 por dlar. Por qu? Porque con ese tipo de cambio, la rentabilidad en EE.UU. y en Chile es la misma y ninguna persona tendr incentivos a traer o llevar dinero entre uno y otro lugar. De esa forma, las diferencias de retomo en los mercados financieros determinan (en el corto plazo) el tipo de cambio.

Capitulo 5 Dficit fiscales, inflacin y crisis externas

En este captulo se analiza el fenmeno de las crisis de balanza de pagos, que han ocupado un importante lugar en el anlisis econmico porque generan un grave deterioro en el bienestar de la poblacin. En primer lugar se estudian los nexos entre el dficit fiscal, la inflacin y las crisis. Despus se examinan con detalle los mecanismos a travs de los cuales se generan las crisis. Un dficit del sector pblico se puede cubrir de tres maneras: por medio de endeudamiento (ya sea interno o externo), utilizando las reservas internacionales o emitiendo dinero. Los pases que operan con dficit fiscales persistentes pierden reservas internacionales y enfrentan dificultades para endeudarse ms. En ellos, tarde o temprano las autoridades recurren a la emisin de dinero para financiar el dficit. Si un pas adopta un rgimen de tipo de cambio fijo, el dficit fiscal financiado con emisin de dinero se traducir, finalmente, en una prdida de reservas internacionales. Ello sucede porque en la medida que las personas poseen mayor cantidad de dinero de la que necesitan para sus transacciones, tratan de invertir en otras alternativas financieras, algunas de ellas en el extranjero. Para estas ltimas, primero necesitan convertir el dinero nacional en dinero extranjero, pero cuando lo hacen el tipo de cambio tiende a subir.

Para que la moneda local no se deprecie (es decir, para que el tipo de cambio no suba), el Banco Central vende reservas, con la finalidad de mantener el tipo de cambio. Por lo tanto, mientras haya reservas disponibles, el tipo de cambio lograr mantenerse fijo y el pas evitar la inflacin. Sin embargo, si el dficit persiste y las reservas se agotan, el Banco Central no tendr ms opcin que devaluar su moneda (o dejar flotar el tipo de cambio). Finalmente, no ser posible evitar la inflacin. Con un sistema de tipo de cambio libre o flotante, un dficit persistente tambin es financiado de manera directa con emisin monetaria. No obstante, como en este caso el Banco Central no se compromete a mantener el tipo de cambio, se producir una continua depreciacin del tipo de cambio, lo cual hace aumentar los precios domsticos, en especial los precios de aquellos bienes que son transables internacionalmente: los que se exportan, y los que se importan o sustituyen importaciones. Al final, el dficit fiscal conducir a mayores tasas de inflacin.

La experiencia chilena, entre 1970 y 1973, ilustra la relacin entre dficit fiscal, prdida de reservas e inflacin. Durante ese perodo, el dficit del sector pblico pas de ser poco ms de 6% hasta llegar al astronmico 30% del PIB. El dficit se financi, en su mayor parte, con emisin monetaria. No fue extrao, entonces, que las reservas internacionales cayeran de 41 % a 9% de las importaciones anuales. En definitiva, buena parte del dficit fiscal se financi con la prdida de reservas internacionales.

Otra situacin similar ocurri en Per entre 1985 y 1988, durante el primer gobierno de Alan Garca. En ambos casos se observa un patrn comn: ocurrieron durante regmenes populistas, que iniciaron una enorme expansin del gasto pblico, financiados fundamentalmente con emisin de dinero con el fin de estimular la economa.

Un ejemplo ms reciente es el caso argentino, donde la cada de reservas internacionales es menos pronunciada, ya que para evitarla hubo diversos programas de rescate financiero provenientes de organismos internacionales tales como el Fondo Monetario Internacional (FMI). Cuando la crisis se profundiz, se establecieron restricciones a las transacciones financieras; entre ellas, el famoso "corralito" o las limitaciones al retiro de los fondos depositados en cuentas corrientes y a plazo. Una Crisis de balanza de pagos consiste en el colapso de un sistema de tipo de cambio fijo; ello ocurre cuando el Banco Central enfrenta un progresivo agotamiento de sus reservas internacionales y se ve obligado a desistir de mantener fijo el tipo de cambio. Si el pblico prev dicho colapso, los individuos que poseen dinero nacional se apresuran a cambiarlo por moneda extranjera, normalmente por dlares. Tal fenmeno se conoce como un ataque especulativo, que agota las reservas de moneda extranjera del Banco Central o las lleva a un nivel mnimo. Un ejemplo de crisis de la balanza de pagos ocurri en Argentina entre 2001 y 2002, cuando colaps el sistema de convertibilidad vigente desde principios de la dcada de 1990.

Durante el primer semestre de 2001 el nivel de reservas del Banco Central se haba mantenido estable en alrededor de U$ 24 mil millones. No obstante, los tres aos continuos de recesin, los altos ndices de evasin tributaria y la reticencia gubernamental a bajar los niveles de gasto pblico hicieron que el dficit se volviera incontrolable. Ello motiv que, entre julio y agosto de dicho ao, las reservas disminuyeran en 6.500 millones de dlares, casi un tercio de su valor inicial. Sin embargo, un programa de rescate financiero del FMI, en septiembre, logr que las reservas se recuperaran, llegando a los 21 mil millones de dlares. Y que el sistema cambiario continuara. Lamentablemente, la confianza en el programa econmico ya haba desaparecido. Sin poder recurrir al financiamiento externo y enfrentando costos prohibitivos para endeudarse internamente, la autoridad al principio encar la creciente demanda de moneda extranjera vendiendo sus reservas a un ritmo promedio de 400 millones de dlares mensuales. En diciembre de 2001, la situacin se tom crtica y las restricciones a las operaciones financieras se endurecieron, a fin de evitar un ataque especulativo masivo. As, se instaur el "corralito financiero" que impeda a las personas utilizar sus fondos depositados en el sistema bancario. Lo anterior motiv una serie de conflictos sociales que provocaron la cada del presidente Fernando de la Ra.

Luego de un perodo de incertidumbre poltica, la administracin del presidente Duhalde opt por devaluar como una forma de preservar las reservas internacionales, hasta que el tipo de cambio se ubicara en una relacin de 1,4 pesos por dlar, bajo el argumento de que una devaluacin controlada evitara que se disparara la inflacin. Pero -como normalmente ocurre- la devaluacin no logr controlarse. Despus, se adopt un rgimen de tipo de cambio flexible, el cual subsiste hasta hoy. Aunque el peso argentino se recuper en 2003, durante el ao 2002 se lleg a transar en ms del triple que el ao 2001 respecto al dlar y la inflacin anual super el 40%. El fenmeno del contagio ha cobrado mayor relevancia debido al avance a pasos agigantados de la globalizacin, con lo que los shock en un pas especfico pueden trasladarse rpidamente a los dems. Investigaciones recientes demuestran que una vez que una nacin cae en una crisis cambiaria, la probabilidad de que sus vecinos lo hagan aumenta, en promedio, cerca de 10%. El fenmeno del contagio explica parcialmente la depreciacin del peso chileno entre 2001 y 2002. Las polticas econmicas deben incluir el contagio como otro elemento de anlisis. Por ello, se escucha crecientemente el trmino blindaje financiero, que se refiere a los intentos de los pases por lograr una estructura financiera ms slida (por ejemplo, disponiendo de crditos contingentes) que los haga menos vulnerables a las retiradas abruptas de capitales privados. Capitulo 6 Cuanto Cuesta estabilizar una economa? En este capitulo considera uno de los problemas mas complejos de la poltica macroeconmica : como detener la inflacin sin incurrir en un alto nivel de desempleo durante el proceso. Para ellos se analiza de la inflacin, sus costos, su dinmica y su relacin con el desempleo. Se analizan tambin las alternativas que tienen las autoridades frente al dilema de la estabilizacin de los precios. Que problemas trae las altas tasas de inflaciones? Esto empez en la dcada de 1970 y 1980 con respecto de la manera menos costosa de detener la inflacin. Este fenmeno apareci con las fuertes alza de los precios del petrleo en 1973 y por los altos dficit fiscales. La pregunta es de que forma se puede detener y a que velocidad , se pens mucho que con una rpida baja de la inflacin se podra provocar con una recesin, mediante usos restrictivo de polticas monetarias y fiscales o desaceleraciones econmicas graduales En el caso de EEUU opto por tomar rectricciones en la poltica monetaria y fiscas

En el caso de chile opto por una manera alternativa y gradual junto con la nacimiento del banco central de forma autnoma junto con otros bancos centrales es mantener la estabilidad de la inflacin, sin duda unas de las mayores causas de la inflacin son los dficit fiscales altos y sin control, sino hay solucin sobre este problema la inflacin vuelve aparecer una y otra vez Los costos de la inflacin 1- las personas pierden parte de su valor al utilizarlo como medio de intercambio por el solo hecho de haber inflacin, por lo que las personas se protegen utilizando menos dinero , lo que tiene costos. 2- Produce importantes retribuciones del ingreso y de las riquezas, si una persona se endeuda en pesos , gana cuando hay un aumento de la inflacin ya que el termino de su deuda seria menor del valor esperado. 3- Las personas afectadas con adquisicin de dlares o el usos de cuentas bancarias anexas 4- Hace que los precios pierdan su valor como proveedor de informacin y normalmente induce a las personas a tomar deciciones errones de produccin y consumo Inflacin Y Desempleo Suponga que abruptamente el banco central duplica la cantidad de dinero que existe en la economa. Ante tal eventualidad. La gente tendra mas dinero para realizar sus compras y subira la demanda por todo tipo de articulo. Se veran crecer las ventas y los precios empezaran a subir como una formar de racionar la produccin existente. A mayor demanda no implica necesariamente que la produccin aumenta. Si se duplica la masa monetaria, la variacin de precios es mas rpido, tanto precios y salarios subir al doble a gran velocidad, No aumentara ni el empleo ni la produccin Si aumenta la produccin baja el desempleo En tal caso , el banco central puede afectar la produccin via medida expansivas imprevistas. En segundo lugar, a los contratos salariales que se negocian tpicamente por periodos de unos a tres aos. Como El incremento de los precios de venta no influye un mayor nivel salarios Mas bien el salario real caera y los empresarios emplearan mas trabajo CAP2

Elemento Clave: Las expectativas de las personas y la existencia de inflexibilidad en los salarios o los precios

Inercia Inflacionaria
Expectativas de inflacin: un aumento de la cantidad de dinero, ser mas difcil estabilizar. Entonces, no basta con el banco central y el ministro de hacienda sea virtuoso, tambin debe perecerlo Indexacin de salarios: es cuando los salarios se reajustan automticamente en base a la inflacin pasada. Contratos laborales a largo plazo: se negocia dependiendo del ao de contratacin por ejemplo en el tercer ao se va ver la expectativa de la inflacin de ese periodo. Poder de Negociacin Laboral: son los sidincatos e instituciones quien determinar el poder de negociacin para los sueldos , Ejemplo: Tema de Registro civil , Paros etc.

Coeficiente de sacrificio
Es el exceso de desempleo acumulado sobre el nivel de equilibrio, el coeficiente de sacrificio indica cada punto de desempleo adicional, de cada punto de reduccin en la inflacin Si la tasa natural del desempleo es de un 10,8% La inflacin cayo 7,2% El conficiente de sabrificio fue de 1,5 10,8/7,2 Por cada punto de reduccin en la inflacin, el desempleo aumento 1,5 puntos porcentuales

La credibilidad y la autonoma del banco central

Es quien mantiene el control de la inflacin, es fundamental este punto ya que el sector privado tendr mas confianza, el banco central determina ciertas normas y luego las Publica

Sin duda para aumentar la credibilidad del banco central, numerosos pases lo separan del mismo gobierno y le dan cierta autonoma con el fin de si el gobierno quiera pedirle algn crdito o prstamo al banco central, el banco central tenga suficiente poder de negrselo

Inflacin y costos
Una de la causas de inflacin es el incremento en la cantidad de dinero, lo que por consecuencia aumenta la demanda por todo tipo de bienes y con lleva al alza de precios, otro de los factores que afectan la inflacin es el aumento de los costos de Alzas como : Petrleo Trigo Algo que afecta a la productividad o cosecha Unos de los efectos que produce el aumento de precio del trigo o petrleo; es la reduccin de estos insumos para amortiguar el incremento de los costos sin duda esto produce una baja en la produccin y una alza general de los precios Por ende si el banco central decide ejecutar alguna poltica monetaria mas restrictiva agravara mas la recesin Pero si opta por estimular la economa deber soportar altas tasas de inflacin.

EL consumo y el ahorro
1-Uno de las variables en que esta unido el Pib es el consumo por ejemplo en chile el 70% es parte del consumo, una de las preguntas primordiales que se hace las autoridades al a ver una baja en el consumo o un ndice muy es como se reactivara el consumo? 2-cuando se debe decir a ahorrar ; pases con buen incentivos al ahorro demuestran que crecen con valores superiores al 30% del PIB

Decisin entre consumo y ahorro

Una de las variables que afecta al consumo son : 1- Impactos psicolgicos como atentados 2- Guerras 3- Desastres naturales 4- Crisis financieras o econmicas como la subprime

Todo esto afecta al ndice de confianza del consumidor ; este ndice mide el estado de animo de los consumidores frente a las otras variables econmicas como desempleo y la inflacin adems de loas expectativas de los acontecimiento del futuro. De acuerdo ha este ndice las familias toman la decisin de cuanto consumir hoy y cuanto para el futuro Las variables que afectan al consumo son : 1- la tasa de inters 2- o las condiciones de acceso a crditos 3- variacin de ingresos familiares 4- Ingreso Corriente. Cantidad de dinero que se recibe en un perodo determinado comn mente en familias sueldos 5- Ingreso Permanente. Ingreso promedio que se espera percibir en el futuro asociado al rendimiento de la riqueza personal.

Restriccin de Liquides
Esto quiere decir que no se puede generar crditos libremente ya que se necesita un garanta junto con la misma tasa de inters que proporciona el crdito, por lo que se observa el ingreso permanente de las personas osea el ingreso futuro para la aceptacin de los crditos solitados, esto con lleva un aumentar su estndar de vida al nivel de ingreso permanente que espera.

Otra de las variables que son importantes es el Ahorro precautorio es un termino para definir que todo aquello ahorros acumulados a futuro para permanecer en una condicin econmica estable aun cuando los ingresos fueran menores en el futuro lo que son en la actualidad. El desempeo del consumo ocurre con la reduccin de la tasa de inters por parte del banco central que se destinan a fortalecer el consumo y la inversin.

EL AHORRO NACIONAL
El anlisis previo se constituye principalmente alrededor de una familia individual representativa. El ahorro agregado depende de la distribucin por edades de la poblacin y del crecimiento del ingreso pues ambos factores ayudan a determinar la riqueza de los ahorrantes jvenes, en comparacin con los des ahorradores mayores. Una tasa de inters mayor resulta un incentivo para aumentar el ahorro, lo cual, dado el nivel de ingreso, se conoce como efecto sustitucin. Sin embargo, si la familia es acreedora neta (tiene ms activos que pasivos financieros) el incremento de la tasa de inters tambin aumenta el ingreso futuro; por lo tanto, tiende a incrementarse el consumo y a reducirse el ahorro (efecto ingreso). En el caso de una familia que es deudora neta (cuenta con ms pasivos que activos) ambos efectos del aumento de la tasa de inters van en la misma direccin: hacia un aumento del ahorro. Una regularidad emprica del ahorro es que las economas que crecen ms rpido tienden a mostrar tasas de ahorro mayores que aquellas que lo hacen ms lento. No se puede saber si el alto ahorro determina el alto crecimiento, o si es el alto crecimiento el que genera un gran ahorro. En la prctica quiz la causalidad vaya en ambas direcciones. Por que ahorra tanto Japn? Muchos analistas tratan de explicar por qu las tasas de ahorro son tan altas en Japn en comparacin con la de Estados Unidos, una brecha persistente desde la Posguerra. Mientras en 2001 en Japn la razn del ahorro interno y el PIB era del 26%, en Estados Unidos apenas llegaba al 17%. Las familias en Estados Unidos gastan una mayor proporcin de su ingreso en bienes duraderos como automviles, televisores y refrigeradores. Convencionalmente este tipo de gasto se clasifica como consumo, en vez de inversin.

Fumio Hayashi, prominente analista del tema, argumenta que las altas tasas de ahorro de Japn durante la Posguerra quiz se deban al hecho de que la segunda Guerra Mundial destruyo el stock de capital japons, haciendo muy atractivo el retorno de los ahorros. Tambin indica que los altos precios de la viviendas, si se suman a las restricciones de liquidez, obligan a los jvenes japoneses a ahorrar mucho para comprarse una, con lo cual contribuyen a aumentar las tasas de ahorro. En la dcada de 1980, parte de la brecha entre las tasas de ahorro se explicaba por el hecho de que, a causa del rpido crecimiento econmico de Japn, los ahorrantes jvenes eran mucho ms ricos que los des ahorrantes mayores. Con ello se asegur una alta tasa de ahorro nacional en el pas, pero tal explicacin perdi fuerza cuando la economa japonesa se estanc en la dcada de 1990. En trminos ms generales, queda una fuerte sensacin de que se necesitan nuevos argumentos para explicar las diferencias en el comportamiento del ahorro entre distintas naciones.

Cap. 8 LA INVERSIN PRODUCTIVA

La dcada de 1970 fue una poca de gran dinamismo para Amrica Latina. El crecimiento promedio del PIB borde el 6%, gracias al enorme impulso de la inversin (o acumulacin de capital) el cual estuvo cercano al 23% del producto. Los flujos de capital externo, en especial los crditos, ayudaron a que las economas de la regin invirtieran recursos en grandes proyectos industriales y de infraestructura, liderados en su mayora por el sector pblico. No obstante, el alto crecimiento tuvo como efecto colateral un alto endeudamiento, que a final de cuentas result insostenible, como lo demostr la crisis de la deuda externa que se suscit a inicios de la dcada de 1980. La Amrica Latina del nuevo milenio es distinta de la las dcadas de 1980 y 1990, ya que existe un mayor nfasis en la participacin del sector privado y mayor preocupacin por la sostenibilidad de las cuentas pblicas. NATURALEZA DE LA INVERSIN La inversin es aquella parte de la produccin que se utiliza para mantener o aumentar el stock de capital en la economa. Al aumentar el stock de capital, el gasto de inversin hace crecer la capacidad productiva futura de la economa. Tres reas principales de inversin:

Distintas Formas de Invertir

Si bien la inversin fija de las empresas, la acumulacin de existencias y las viviendas son las principales categoras de inversin que comnmente se miden, ciertamente no son las nicas. Hay tambin otras maneras de gastar en bienes durables, que aumentan la capacidad productiva futura.

Capital reproducible su stock puede aumentarse gracias a la mayor produccin. Otras clases de capital, como los terrenos y los yacimientos mineros, son capital no reproducible, puesto que no es posible aumentarlos por la va de producir ms. El deterioro de los recursos naturales debera entonces contarse como inversin negativa ya que reduce la capacidad productiva futura de la economa. Una fuerza de trabajo bien entrenada implica un tipo de capital humano ya que l capacitacin de los trabajadores aumenta la capacidad productiva de la fuerza laboral. Sin embargo al igual que sucede con los bienes durables, el gasto en educacin y capacitacin generalmente se clasifica errneamente como consumo y no como inversin. Una cuestin similar ocurre con los gastos en investigacin y desarrollo. A la hora de medir la inversin, resulta crucial distinguir entre inversin bruta e inversin neta.

a diferencia entre ambas es precisamente la depreciacin del stock de capital, es decir el monto en que el capital existente se gasta durante un ao determinado. PATRONES DE INVERSIN El gasto de inversin es muchsimo ms voltil que el gasto en consumo. El consumidor en general desea suavizar su consumo a travs del tiempo, es decir, contar con un patrn de consumo estable. En Amrica Latina, con excepcin de Chile, la tasa de inversin es menor que la de los pases desarrollados. No obstante, la brecha es todava mayor si se compara con la de los pases del Sureste Asitico, quienes por lo comn destinan ms de una cuarta parte de su produccin a la formacin de capital. Desde esa perspectiva, no es extrao que los ltimos 40 aos el crecimiento del ingreso por habitante de los Tigres Asiticos fuera tres veces mayor que el de Amrica Latina.

DETERMINANTES DE LA INVERSIN Una interesante regularidad emprica es que en el corto plazo la inversin responde a la tasa de crecimiento del pas. Cuando el crecimiento se acelera la inversin aumenta; y cuando se desacelera la inversin disminuye. Se trata de una relacin que se explica con el hecho de que las empresas invierten para ampliar la capacidad productiva futura y, por lo tanto necesitan realizar una conjetura (o formar sus expectativa) sobre el estado futuro de la economa. Una de las principales seales del estado futuro es precisamente el crecimiento del PIB por lo general se interpretan como un signo de prosperidad futura. Otro factor central en las decisiones de inversin es la comparacin entre el costo de capital, que se relaciona estrechamente con la tasa de inters y la rentabilidad del proyecto. Cuando la tasa de inters cae resulta conveniente invertir ms, porque el costo de financiar la inversin es menor. Justamente por esa relacin es que los gobiernos intentan influir en las decisiones de inversin. En la prctica, no todas las personas ni todas las empresas pueden endeudarse libremente a la tasa de inters de mercado para financiar sus inversiones, aun cuando

el proyecto sea rentable. Racionamiento de crdito, aparece en dos casos:

Capitulo 9- La cuenta corriente y el adeudamiento externo

El saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Si la economa opera con un dficit de cuenta corriente( saldo negativo), los residentes aumentaran su deuda neta con el resto del mundo, despus el pas deber reducir sus gastos internos para pagar la deuda, es por eso que china tiene una alta tasa de ahorro por lo que su saldo en la cuenta corriente es alto

Diferentes Interpretaciones del saldo de cuenta corriente

Unas de las que se realizan transacciones comerciales y financieras es atreves de la balanza de pagos donde su componente principal es el saldo en cuenta corriente. Formas de interpretarlo: 1- en una economa abierta o cerrada el ahorro nacional no tiene que ser igual a la inversin nacional 2- el saldo de cuenta corriente mide la diferencia entre ahorro y la inversin de un pas; si el ahorro nacional es mayor que la inversin nacional el pas tiene un super habit 3- si el ahorro es inferior a la inversin hay un dficit en la cuenta corriente cuando un pas ahorra mas de lo que invierte sobre el resto del mundo ocurre lo siguiente: -Presta dinero a los extranjeros como invertir en bancos externos

- comprar bonos emitidos por una empresa extranjera - aportar capital para finaciar proyectos de inversin en el exterior por la tanto el saldo de cuenta corriente define los activos financiero netos de un pas en el exterior( Posicion de activos externos netos) si es positiva es pas es acredeedor del resto del mundo si es negativa es deudor total la cuenta corriente tambin se conoce como ingreso nacional bruto- el gasto total cuanto la cuenta corriente tiene altos dficit indica que los residente de ese pas gasta muy por encima de sus ingresos otro factor importante es el sector publico ya que aporta al gasto total, sin duda una de las maneras de mejorar la cuenta corriente es disminuyendo los dficit fiscales es la diferencia entre ahorro e inversin del gobierno un dficit en la cuenta corriente indica que un pas ahorra poco en relacin a lo que invierte y que gasta mas all de su ingresos. Y normalmente, el primer culpable es el exceso de gastos en los sectores pblicos. que esconde el saldo de la cuenta corriente en un pas? Por ejemplos pases en los cuales tiene tanto dficit en sus cuentas como supervit o tambin llamarlo tanto deudores neto como acreedores neto , es mas que nada la diferencia entre estas dos cosas son los altos intereses que paga el pas por su deuda externa. Y dentro de los pagos de servicios se encuentra la remesas de los trabajadores es una fuente importante de la reserva internacional en la cuenta corriente ya que aporta una gran cantidad del PIB por ejemplo el salvador aporta con un 17% del PIB , adems son transferencias de fondos desde E.E.U.U y a menos medida de Espaa y Japn ya que los trabajadores extranjeros envan dineros a sus familias por sus altos salarios Otro factor importante es el turismo, ya que en otros pases da un gran aporte del PIB como Espaa es su principal exportacin.

FMI Desde su fundacin, uno de los principales objetivos ha sido mantener la estabilidad y regmenes cambiarios ordenados para conseguir la estabilidad en los sistemas monetarios para evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilitar un sistema multilateral de pagos y de transferencias para las transacciones tratando de eliminar las restricciones que dificultan la expansin del comercio mundial. Tambin acta de rgano asesor para los gobiernos y Bancos Centrales en el desarrollo de sistemas de contabilidad pblica. En resumen

Promover el intercambio monetario internacional. Facilitar la expansin y crecimiento equilibrado del comercio internacional. Promover la estabilidad en los intercambios de divisas. Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos. Realizar prstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su balanza de pagos. Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos de los miembros.

Determnantes de la cuenta corriente Ahorro Inversin Dficit Fiscal

Aspecto positivos -Aumento de la tasa de inters mejora el saldo CC -Aumento del Ahorro - Reducir la Inversin Aspectos Negativos -Inversin en proyectos ejemplo recurso natural : Reduce el saldo CC - Ingresos por residentes si baja por desastres naturales ya que se mantiene un nivel relativo de consumo Baja el ahorro y deteriora la cuenta corriente - baja en las exportaciones, como en Chile el cobre, Baja el ingreso nacional junto con el ahorro nacional y se deteriora el saldo CC

Capitulo 10 La poltica fiscal y sus Repercusiones.

El ahorro y inversin son parte de la poltica fiscal del gobierno ya que constituyen la decisin del gasto, impuesto y sector publico Presupuesto Fiscal = Ingreso y egreso del sector publico ambos se conocen como balanza fiscal si es positiva supervit si es negativa dificit Los impuestos el ingreso mas importante del gobierno : -Impuesto a la renta y a la propiedad - Impuesto al gasto Gasto Publico - Consumo de Gobierno : Incluye salario del gobierno , empleados pblicos, Bienes y servicios para un consumo corriente Inversin Publica: construccin de caminos , etc Transferencia al sector privado: seguros de desempleo,pensiones de retiro y otros beneficio Intereses sobre la deuda publica

Gasto Fiscal -Gasto corriente : sueldos pblicos y compras de Bienes y servicios, Pago de intereses - Gasto de capital o inversiones publicas: existente para fines productivos, en el que se incluyen los Bienes inmuebles, edificios, construcciones civiles, obras pblicas, inversiones pblicas, maquinaria y equipos productivos, existencias, patentes, derechos y marcas registradas.

Tipos de Politicas Fiscales

En las fases recesivas del ciclo se genera paro al ser la demanda agregada insuficiente. Ante esta situacin, el Estado aplica una poltica fiscal expansiva, consistente en disminuir los impuestos (por ejemplo, el IRPF o IS) y aumentar el gasto pblico (puede realizar obras pblicas o aumentar las transferencias a las familias y a las empresas). Estas medidas permiten que aumente la renta disponible y, en consecuencia, el consumo de las familias. Esta situacin, a su vez, generar unas expectativas favorables para las empresas, las cuales, aumentarn su inversin. El aumento que se produce tanto del consumo como de la inversin, dos componentes importantes de la DA, provocan que sta aumente (grficamente se producira un desplazamiento de la curva de DA hacia la derecha). Los efectos finales positivos seran que aumentara la produccin y el empleo, pero tambin habra una consecuencia negativa, el incremento de los precios (inflacin).

En las fases expansivas del ciclo

no existe el problema de desempleo pero s de inflacin (subida generalizada y sostenida de los precios). En este caso, el Estado aplica una poltica fiscal contractiva, aumentando los impuestos y disminuyendo los gastos pblicos. En esta ocasin los efectos en cadena que se van a producir sern al contrario que anteriormente. Las medidas adoptadas provocarn una disminucin de la renta disponible de las familias, en consecuencia, stas consumirn menos. Esto dar lugar a malas expectativas en las empresas, por lo que stas disminuirn su inversin. Al bajar consumo e inversin cae la DA (grficamente se producira un desplazamiento de la misma hacia la izquierda), con lo que disminuir la produccin y el empleo (consecuencias negativas) pero se habr logrado contener la inflacin (bajarn los precios).

En primer lugar, la pregunta que podemos plantearnos puede ser: es siempre un buen remedio la poltica fiscal para un pas que se encuentra en crisis? Ya hemos dicho que cuando hay crisis los gobiernos han usado la poltica fiscal expansiva, es decir, han disminuido losimpuestos y aumentado el gasto pblico. Esto lgicamente lleva a que el dficit pblico aumente, y para financiar dicho dficit hay que recurrir a la emisin de deuda pblica. La forma alternativa de financiarlo, que segn vimos en el tema anterior sera la subida de impuestos, no parece razonable, teniendo en cuenta que inmediatamente antes se han bajado los mismos para estimular la economa. La emisin de deuda pblica trae consigo una serie de problemas que pasamos a enumerar:

Al emitir deuda el sector pblico compite con el sector privado para conseguir financiacin. Al endeudarse un pas se trasladan hacia las generaciones futuras las obligaciones de pago generadas en la actualidad. De todas formas, endeudarse no tendra que suponer ningn problema, claro est, si este aumento del gasto pblico se invierte adecuadamente o si el nivel de endeudamiento fuera asumible. Ello

permitir, en un momento de crisis, aumentar el dficit pblico para estimular la economa, generar empleo y poder volver a una senda de crecimiento.