Introduccin: Nicaragua, aun siendo un pas en proceso de crecimiento, cuenta con un mercado financiero amplio y ordenado, y esto es posible

desde 1990 cuando el gobierno Nicaragense inicio un proceso de ajuste estructural econmico con el que se logr la liberacin del sector financiero, incluyendo la circulacin de la moneda nacional y la remocin de controles a la tasa de inters La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros, como consecuencia surge el mecanismo de mercado que coordina los individuos, las actividades y las empresas por medio de un sistema de precios y de mercado. Es un mecanismo de comunicacin que sirve para reunir los conocimientos y las actividades de miles de personas diferentes. Los mercados financieros para las grandes, medianas, pequeas y microempresas en la que sus operaciones econmicas surgen a travs de actividades de servicios o comerciales, por la demanda de la poblacin, dicha demanda a su vez originan nuevos empleos. Es importante mencionar que Nicaragua es el pas con menor mercado financiero de la regin tanto en volumen como en nmero de bancos. En este contexto, analizaremos las principales fuentes de financiamiento existentes en Nicaragua, los servicios que prestan a las dems entidades y su importancia para el crecimiento econmico de nuestro pas.

No podemos hablar sobre finanzas en Nicaragua si no conocemos a las principales entidades que prestan estos servicios, por esto, a continuacin, presentamos algunas que operan en nuestro pas, brindando servicios a micro, pequeas, medianas y grandes empresas: Banco Procredit: se orientan principalmente en las muy pequeas, pequeas y medianas empresas. Ofreciendo soluciones simples y accesibles de depsitos y servicios bancarios e invirtiendo considerables recursos en la educacin financiera, aspiran fomentar una cultura de ahorro y responsabilidad que contribuya a una mayor estabilidad y seguridad en los hogares de la gente comn. BDF: Desde sus inicios, el BDF se defini como una banca orientada al consumo y a los pequeos negocios y se ha caracterizado por brindar oportunidades y acceso al sistema financiero a ms de 200 mil nicaragenses. INVERNICSA: inici operaciones como Puesto de Bolsa en junio de 1995, al autorizarle la Bolsa de Valores de Nicaragua y la Superintendencia de Bancos y de Otras instituciones Financieras intermediar recursos dentro del entonces incipiente mercado burstil nacional. InstaCash: trabajan con pequeas y medianas empresas con la filosofa de prestar ms y cobrar los intereses ms bajos del mercado. Banco produzcamos: En Abril del 2010 inici operaciones para brindar servicios financieros y de asistencia tcnica a las pequeas y medianas empresas (PYMEs) rurales en el sector agropecuario. Una gran parte de la cartera de crditos en Nicaragua est repartida entre microcrditos y crditos comerciales. ASOMIF: tienen como misin el contribuir substantivamente a la institucionalizacin de la industria de las Micro finanzas de Nicaragua y a la de sus entidades asociadas, en beneficio del desarrollo de los empresarios y empresarias de la micro, pequea y mediana empresa urbana y rural. Tambin Apoyan institucionalmente a los asociados a travs de programas de capacitacin, asistencia tcnica, asesoras y consultoras, desarrollo tecnolgico, intercambio de informacin y experiencias administrativas y de gestin del crdito y otras actividades propias de la Asociacin. Promover, desarrollar e invertir, en el mbito nacional o internacional, en actividades generadoras de ingresos afines a la misin y objetivos de la Asociacin, sean estas de carcter mercantil o sin nimo de lucro, con el propsito de garantizar la sostenibilidad financiera de la Asociacin, es tambin parte de sus objetivos. Instituciones afiliadas a ASOMIF:
ACODEP ADIM AFODENIC ASODERI Asoc. Aldea Global Jinotega CEPRODEL F 4i-2000 F Len 2000 FDL FINANCIA CAPITAL FINANCIERA FINCA Nicaragua FINDE FUDEMI FUNDEMUJER FUNDENUSE FUNDESER MiCredito PANA-PANA PRESTANIC Pro Mujer

En el mundo empresarial existen distintas formas de obtener un financiamiento, por ello, todos los interesados en los servicios que ofrecen las distintas entidades financieras en Nicaragua, estn obligados conocer los siguientes conceptos y sus delimitaciones: La Deuda y ampliacin de capital (emisin de acciones): Una de las fuentes de financiamiento en Nicaragua, de la que las empresas hacen uso con gran frecuencia, es el endeudamiento. En nuestro pas existen instituciones que ofrecen estos financiamientos, entre las cuales se incluyen los bancos y micro financieros. Ahora bien, estas instituciones que otorgan financiamientos aplican tasas de inters dependiendo del tipo de crdito que otorguen, a estas tasas de inters se les conoce como el costo del dinero. Pero Qu es deuda?, este concepto se refiere a la obligacin contrada por una persona natural o jurdica, organizacin o pas, para con otra similar, y que normalmente se estipula en trminos de algn medio de pago o Activo. Desde el punto de vista de una Empresa, una deuda se genera por la Compra de Bienes o activos, por servicios recibidos, por Gastos o prstamos, y pasa a formar parte del Pasivo de la misma. La deuda puede ser una excelente herramienta financiera, pero es importante analizar si utilizar dinero que no es nuestro es lo que verdaderamente necesitamos. En Nicaragua, Segn el BCN en su informe monetario y financiero a agosto 2013, las tasas de inters que cobran las instituciones financieras por sus crditos fue en promedio de 22.9% en relacin a las tasas de inters pasivas de las cuales el promedio de 2.1% hubo un margen financiero del 20.8%. Como podemos apreciar en la imagen adjunta. Capital. La estructura de capital est ntimamente relacionada con la situacin financiera a largo plazo de la empresa, hasta para financiar y planear sus operaciones futuras. Los fondos que posee la empresa se pueden dividir en los que son aportados por los socios y los que se obtienen de los prstamos de terceros, teniendo en cuenta que los primeros siempre estarn relacionados con la cantidad de tiempo en que los recursos estn en poder de la entidad, sobre los ingresos y activos empresariales mientras permanezca en funcionamiento y la participacin en la toma de decisiones. Tipos de capital: a) Capital por deuda: Este incluye cualquier tipo de fondos a largo plazo que se obtengan por prstamos, con o sin garanta, por medio de venta de obligaciones o negociado. Una empresa puede utilizar solamente una cantidad dada de financiamiento por deuda a causa de los pagos fijos relacionados con ella. Las empresas en Nicaragua poseen una estructura de capital compuesta tanto por aporte de socios y por financiamiento (pasivos a corto y largo plazo) a diferentes costos dependiendo de las condiciones, sin

embargo, debido a la dinmica y cultura de las empresas en nuestro pas, se puede decir que, la mayora de las empresas tienden a tener un capital mayormente financiado por fuentes externas, esto debido a diferentes factores entre los cuales se puede mencionar el alto coste de inversin. Una muestra de que el capital de las empresas en Nicaragua est estructurado por financiamiento es el nivel de crditos en el sistema financiero y el aumento del mismo en comparacin con aos anteriores, segn datos del BCN a agosto 2013 el crdito fue otorgado en los diferentes sectores de la siguiente forma:

b) Aportaciones de capital: Consiste en todos los fondos a largo plazo que suministran los dueos a la empresa. Este tiene tres fuentes principales de obtencin de recursos: las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una con un costo diferente y asociado con cada una de ellas, esto tambin es un tipo de financiamiento, y es llamado Ampliacin de capital, el cual se realiza emitiendo nuevas acciones o aumentando el valor nominal de las ya existentes. Las acciones nuevas pueden tener iguales o diferentes derechos econmicos que las antiguas. Las acciones comunes: son ttulos que representan la propiedad dentro de la empresa y gozan de los mismos derechos y obligaciones, segn las normas fijadas en los estatutos. Cuentan con voz y voto en la asamblea. Las caractersticas de estas acciones son las siguientes: Derecho al voto: Generalmente cada accin da derecho al tenedor a un voto en la eleccin de directores o en otras elecciones especiales. Ocasionalmente se emiten acciones comunes sin derecho al voto cuando los dueos actuales de la empresa desean conseguir capital con la venta de acciones comunes pero no quieren renunciar a cualquier derecho al voto. Divisin de acciones: Esta se utiliza usualmente para rebajar el precio de mercado de las acciones de la empresa. Se hacen a menudo antes de una emisin nueva para acrecentar la facilidad de

mercadeo de las acciones y para estimular la actividad del mercado. Dividendos: El pago de dividendos corporativos queda a discrecin de la junta directiva. Los dividendos pueden pagarse en efectivo, acciones o en especie. Readquisicin de acciones: Las acciones que se hayan readquirido por parte de la empresa se llaman acciones en tesorera. Esto se hace para cambiar su estructura de capital o para aumentar los rendimientos de los dueos. El efecto de las readquisiciones de acciones comunes, es parecido al pago de dividendos a los accionistas. Distribucin de utilidades y activos: El tenedor de las acciones comunes no tiene garanta de recibir ninguna clase de distribuciones peridicas de utilidades en formas de dividendos, ni tampoco tiene ninguna clase de garanta en caso de liquidacin. El accionista comn debe considerar la empresa como un negocio en marcha y si cambia de idea existen oportunidades de vender o deshacerse de sus valores. Derechos de suscripcin: La emisin de acciones comunes dan a los accionistas derechos de compra que les permite mantener su propiedad proporcional en la corporacin cuando se hacen nuevas emisiones. Estos derechos permiten a los accionistas mantener su control de la votacin y evitan la dilucin de su propiedad y utilidades.

Por otro lado estn las acciones preferentes, Eduardo Ortega, gerente general de INVERCASA puesto de bolsa, habla acerca de ellas : Las Acciones Preferentes son valores que emiten las empresas para fortalecer su capital y por ende mejorar la situacin financiera de las compaas, esta es una de las maneras de capitalizar las empresas y normalmente lo hacen las que quieren seguir creciendo o mejorar su situacin financiera. Estas acciones pueden ser: Participativas: Sus poseedores pueden recibir ms de los dividendos establecidos, es decir, reciben el dividendo preestablecido y participan del remanente. No participativas: nicamente reciben el dividendo preestablecido. Acumulativas: Significa que debe cubrirse el dividendo preferente acumulado en varios aos independientemente si en los aos anteriores hubo utilidades. No acumulativas: Especifican que la empresa no tiene la obligacin de cubrir parte o todo el dividendo preferente por la insuficiencia de fondos generados. Requiere que el emisor pague solo el dividendo corriente antes de pagar a los tenedores de acciones comunes. Amortizables: Son ttulos que se van pagando conforme al acta constitutiva. Convertibles: Se emiten como preferentes inicialmente, pero tienen la opcin de canjearse por otro ttulo emitido por la empresa.

En Nicaragua, las acciones preferentes estn contempladas en la ley 587, ley de mercado de capitales aprobada en el ao 2006. La empresa pionera (con las acciones preferentes) en nuestro pas es la corporacin agrcola S.A (Agri-Corp S.A). Pero como todo en la vida, incurrir en deudas o emitir acciones para ampliar el capital de la empresa puede tener ciertas ventajas y desventajas, a continuacin las detallaremos: Emisin de acciones Ventajas El emisor debe pagar intereses anuales de la deuda, pero no tiene la obligacin de pagar dividendos sobre una accin, la cual se puede iniciar, reducirse o interrumpirse en cualquier momento. Una vez que una empresa obtiene capital a travs de acciones, es libre de utilizar el producto de la manera que quiera. Desventajas Vender acciones significa compartir la propiedad de la empresa con inversores. Deuda a largo plazo Ventajas Los prstamos no implican compartir la propiedad, ya que los prestamistas se hacen acreedores de la corporacin. desventajas Los costos de deuda a largo plazo tienden a ser altsimos

Cuando una empresa emite ms acciones, sus resultados financieros se deben dividir entre un nmero mayor de acciones, provocando la dilucin.

Los intereses de la deuda tambin pueden afectar los resultados financieros al reducir la rentabilidad, pero no causan dilucin de la propiedad.

La deuda a largo plazo, especialmente la deuda bancaria, puede venir con restricciones mltiples o pactos, que estipulan la forma en que el dinero debe ser gastado o el uso de ciertos activos de la empresa como garanta.

El leasing o arrendamiento: Es un contrato mediante el cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un plazo determinado, al trmino del cual el arrendatario tiene la opcin de comprar el bien arrendado pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el contrato, por lo cual vencido el trmino del contrato, el arrendatario tiene la facultad de adquirir el bien a un precio determinado, que se denomina residual, pues su clculo viene dado por la diferencia entre el precio originario pagado por el arrendador (ms los intereses y gastos) y las cantidades abonadas por el arrendatario al arrendador. Si el arrendatario no ejerce la opcin de adquirir el bien, deber devolverlo al arrendador, salvo que el contrato se prorrogue. Servicio de Leasing en Nicaragua: El leasing fue aprobado en Nicaragua para el ao 2010, junto con un paquete de leyes diseadas para beneficiar a las Pymes, tales como Ley de factura cambiaria y ley de garantas mobiliarias. Por su parte, la cmara de comercio y la corporacin financiera internacional (IFC), en el ao 2007 impulsaron la realizacin

del seminario Ley de Leasing en Nicaragua realizado en las instalaciones de la Cmara de Comercio de Nicaragua. Con el leasing se pretende Hacer ms accesible a las empresas y sobre todo a las pequeas y medianas, la adquisicin de maquinaria y equipos a bajos intereses y sin los engorrosos trmites bancarios adems las empresas podrn adquirir en alquiler una maquinaria o equipo y, con el paso del tiempo tener la opcin de compra del mismo activo. Pero esto beneficiara verdaderamente a las pequeas y medianas empresas?, pues Gilberto Alcocer, ex presidente de CONIPYME, manifest que con las leyes mencionadas, cada pyme se ahorrara cerca de 200 mil crdobas anuales en el gasto de sus costos de operacin.

Conclusin: Gracias a la iniciativa del sector financiero y su afn por introducir nuevas opciones de financiamiento que las empresas puedan aprovechar, se ha venido dando un auge en la creacin de micro y pequeas empresas, las que generan mayor cantidad de empleos. Siendo los financiamientos a largo plazo la primera opcin para los empresarios Nicaragenses, sumado tambin a los esfuerzos de instituciones pblicas por actualizar a dichas empresas en el aprovechamientos de estos crditos y a la ambiente de seguridad en el pas, el que evita que la sociedad prefiera mantener su dinero bajo la almohada.

Bibliografa Alvarado, E. (6 de junio de 2012). La deuda como herramienta financiera. El mundo. Castelln, L. B. (13 de Mayo de 2013). Ahora puede ser accionista. La prensa. Fedorov, S. (4 de junio de 2013). Ventajas y desventajas de la emisin de acciones o de deuda a largo plazo . Obtenido de eHow en espaol: http://www.ehowenespanol.com/ventajas-desventajas-emisionacciones-deuda-plazo-info_236254/ Gestiopolis. (13 de marzo de 2010). Obtenido de http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/no12/accionescomunes.htm Hidalgo, W. . (15 de junio de 2010). Pymes esperan aprobacin de cuatro leyes. La Prensa. Sothink. (30 de 09 de 2013). INVERNIC puesto de bolsa . Obtenido de http://www.invernic.com / Samuelson ,P. & Nordhaus, W. (1996). Economa. Mxico: McGraw-Hill.