El Mtodo del Valor Presente Neto (VPN) es uno de los de uso ms extendido en la Evaluacin Financiera de cualquier tipo de proyecto,

pues es de los que permite transformar los costos a lo largo de la vida del proyecto a valores actuales, teniendo en cuenta el efecto de las tasas de inters financieras. De aqu se tienen las siguientes ventajas del uso de este mtodo en la Evaluacin Financiera de Proyectos:

Todos los Ingresos (y Egresos) previstos en el tiempo para el Proyecto pueden ser convertidos a costos actuales de forma sencilla, aplicando el concepto de inters compuesto. ste aspecto es de gran significancia pues permite combinar, utilizando las conversiones adecuadas, desembolsos puntuales (un solo pago) con los que se realizan de forma distribuida a lo largo del tiempo (mensualmente, anualmente, etc.). El Mtodo del Valor Presente Neto permite realizar la comparacin de varios proyectos o alternativas de Gestin de Proyectos, convirtindose as en una herramienta de seleccin de la que mayores rendimientos ofrezca.

Cmo Calcular el Valor Presente Neto (VPN)?

En esencia la Evaluacin Financiera recurre a los conceptos bsicos del financiamiento o anlisis econmico para el planteamiento del Mtodo del Valor Presente Neto. Estos conceptos bsicos se pueden resumir en dos premisas:

Si una persona presta un dinero a otra, el que presta tiene derecho a algn tipo de recompensa: el Inters. Una suma especfica de dinero que se tiene hoy, ganando cierto inters anual, aumentar en cantidad en el futuro en funcin del referido inters.

Es por ello que para la aplicacin del Mtodo del Valor Presente Neto es necesario conocer la tasa de inters (por ejemplo con la que un banco nos prestara dinero), as como el tiempo asociado a dicho financiamiento. Veamos un Ejemplo Sencillo: Supongamos que invertimos $1000 en un proyecto, para el cual se ha estimado una tasa de rendimiento (inters) del 7% anual, durante 3 aos:

Al cabo del Primer Ao habremos ganado: Despus de Dos aos: Al final de los Tres aos tendremos:

$1000 x 1,07 = $1070 $1000 x 1,07 x 1,07 = $1144,90 ( $10701,07) $1000 x 1,07 x 1,07 x1,07 = $1225,04

En trminos simples: si deseramos contar con un Valor Final de $1225,04 (al cabo de tres aos), nos costar $1000 al da de hoy, lo que implica que: El Valor Presente Neto de $1225,04 es $1000 Del ejemplo Anterior podemos ya deducir que la Frmula a utilizar en el Mtodo del Valor Presente Neto (VPN) es:

La cual debemos utilizar slo para pagos (o desembolsos) puntuales. Cuando se trata de obtener el Valor Presente Neto (VPN) de los pagos uniformes durante determinado perodo de tiempo (Anualidades, mensualidades, etc), utilizaremos la expresin siguiente:

En la expresin anterior hemos utilizado la letra A (por Anualidad) para representar el pago uniforme ($/ao, $/mes, etc.), teniendo que ser, por supuesto, la tasa de inters utilizada consistente con el tipo de pago (Inters anual, inters mensual, etc.)

Una Herramienta Vital en la Aplicacin del Mtodo del VPN: El Flujo de Caja
Qu es el Flujo de Caja? En trminos simples el Flujo de Caja es un grfico o tabla en la que se relaciona en un eje las unidades de tiempo y en otro eje los costos asociados a determinada tarea o proyecto. Contiene slo el flujo del dinero (sea gastos o ganancias) previstos a lo largo del perodo de anlisis. Las frmulas presentadas para la aplicacin del mtodo toman en cuenta el momento en el cual se sucede el pago (nmero de aos) y es por ello que es recomendable, sobre todo en clculos ms complejos del Valor Presente Neto (aquellos en los que se combinan Pagos puntuales con Anualidades), generar el Flujo de Caja previsto para el proyecto bajo nuestra Evaluacin Financiera. Veamos una aplicacin del mtodo en el siguiente ejemplo: Calcular el Valor Presente Neto (VPN) de un Proyecto en el que se han previsto los siguientes desembolsos: $50.000 x 103 Construccin= $2.800 x 103 Rehabilitacin (ao 25)= $500 x 103$/ao Operacin y Mantenimiento Anual= Se estima para el Proyecto una vida til de 50 aos y se utilizar una tasa de inters del 12% anual.

Flujo de Caja

Como vemos, hay tres valores a tomar en cuenta: dos pagos puntuales (construccin y rehabilitacin) y una anualidad, correspondiente a la operacin y al mantenimiento. El Flujo de Caja ser entonces similar al mostrado en la siguiente figura:

Clculo de VPN para los Desembolsos Puntuales

En este caso slo tenemos que calcular el VPN para la rehabilitacin pues, ciertamente, el costo de construccin ya est en valor presente. Por lo tanto:

Clculo del VPN para la Anualidad

Los gastos de Operacin y Mantenimiento, supuestos constantes durante toda la vida del proyecto (50 aos), tendrn el siguiente Valor Presente Neto:

Notemos aqu que la anualidad, al ser convertida a valor presente, se convierte en un pago puntual, es decir pas de $/ao a $.

Clculo del VPN del Proyecto

Finalmente, recopilamos los valores presentes para obtener el valor presente Total del Proyecto en la siguiente tabla:

Descripcin Construccin Rehabilitacin Operacin y Mantenimiento Valor Presente del Proyecto

Valor Presente Neto [$] 50.000,00 x 103 258,43 x 103 4.957,41 x 103 55.215,84 x 103

Finalmente hay que destacar que no slo se puede aplicar el mtodo para condiciones de desembolsos nicamente, pues existen proyectos en los que existiendo estos desembolsos, tambin se den en el tiempo ganancias, en cuyo caso tendramos que realizar

el balance de los Valores Presente Netos calculados para cada tipo de valor (las entradas de dinero con signo positivo y los desembolsos con signo negativo) para as obtener el Valor Presente Total. Si al realizar el balance referido obtenemos que el valor presente es negativo, tendremos que el Proyecto no es, desde el punto de vista de la Evaluacin Financiera, rentable, pues los gastos exceden las ganancias. Por supuesto, y por ello resaltamos lo de la Evaluacin Financiera, muchos proyectos, sobretodo aquellos de inters pblico, no pueden ser considerados como inviables slo por esta razn pues hay otros beneficios que deben ser tomados en cuenta, como lo sera mejoras de la calidad de vida de las personas lo cual no puede ser medido en trminos de ganancias monetarias de forma directa. Categoras: Gestin de Proyectos