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LEY DEL MERCADO DE VALORES

Abril 25 de 1996 TTULO I- NORMAS FUNDAMENTALES CAPTULO I - DISPOSICIONES BSICAS OBJETO Y ALCANCE DE LA LEY Art. 1.- La presente Ley regula la oferta pblica de valores y a stos, sus transacciones, sus respectivos mercado e intermediarios y a los emisores, con la finalidad de promover el desarrollo eficiente de dichos mercados y velar por los intereses del pblico inversionista. Las transacciones de valores que no se hagan previa oferta pblica, tendrn el carcter de privadas y quedarn excluidas de las disposiciones de esta Ley, excepto en los casos en que sta se remita expresamente a ellas. La Superintendencia del Sistema Financiero, en lo sucesivo denominada "la Superintendencia", vigilar el cumplimiento de las disposiciones de esta Ley y fiscalizar las bolsas de valores, las casas de corredores de bolsas, las sociedades especializadas en el depsito y custodia de valores y las sociedades clasificadoras de riesgo. En lo que no estuviere previsto en esta Ley, se aplicarn las disposiciones mercantiles vigentes y a falta de stas, los usos y costumbres burstiles. OFERTA PBLICA Art. 2.- Se entender que existe oferta pblica cuando se haga llamamiento para suscribir, enajenar o adquirir valores por algn medio de comunicacin masiva o a persona indeterminada. La Superintendencia establecer normas de aplicacin general conforme a las cuales se precise si una oferta se publica y deber resolver sobre las consultas que al respecto se le formulen. Art. 3.- Todo valor que sea objeto de oferta pblica, as como los emisores de los mismos debern ser inscritos en una bolsa de valores, la que a su vez, deber

asentarlos en el Registro Pblico Burstil que para tal efecto llevar la Superintendencia. El registro en la Superintendencia tendr carcter de definitivo. Se exceptan de lo anterior el Estado y el Banco Central de Reserva de El Salvador, as como los valores emitidos por stos, los cuales podrn ser objeto de oferta pblica, sin necesidad de asentarlos en el Registro Pblico Burstil antes mencionado. En el caso que el Estado o el Banco Central de Reserva de El Salvador deseen negociar sus valores en una bolsa, solamente presentarn a la bolsa respectiva la certificacin del acuerdo que autoriza la emisin o el respectivo Decreto Legislativo, quien deber informarlo a la Superintendencia. La excepcin contemplada en este inciso no comprende a las instituciones autnomas descentralizadas. Art. 4.- Los valores emitidos por bancos o financieras se continuarn rigiendo por las disposiciones establecidas en la Ley de Bancos y Financieras. Sin embargo, las obligaciones negociables y otros valores emitidos en serie debern inscribirse en una bolsa y registrarse en la Superintendencia; asimismo, debern inscribirse y registrarse aquellos valores individuales nicamente con los requisitos indicados en los literales f), g), h) e i) del artculo 9 de esta Ley. DEFINICIONES Art. 5.- Para los efectos de esta Ley se entender por: a) Valores. Las acciones, las obligaciones negociables y dems ttulosvalores; b) Valores Seriados. Aquellos emitidos en conjunto que guarden relacin entre s por corresponder a una misma serie y que posean idnticas caractersticas tales como, fecha de vencimiento, tasa de inters, tipo de amortizacin, condiciones de rescate, garantas y tipo de reajustes, y que por lo tanto concedan iguales derechos a sus tenedores; c) Mercado Primario. Aquel en que los emisores y los compradores participan directamente o a travs de casas de corredores de bolsa, en la compra y venta de los valores ofrecidos al pblico por primera vez; d) Operaciones de Colocacin y Suscripcin Primaria. Las que se realizan mediante contrato financiero por los que una casa de corredores de bolsa, por cuenta propia, prefinancia, garantiza, suscribe o efecta la colocacin primaria de valores; e) Mercado Secundario. Aquel en el que los valores son negociados por segunda o ms veces. En el los emisores ya no son los oferentes de dichos valores; f) Bolsas de Valores. Sociedades Annimas de Capital Variable, en adelante denominadas bolsas, cuya finalidad es facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado burstil;

g) Ruedas. Sesiones de negociacin que las bolsas efectan peridicamente, para llevar a cabo la compra y venta pblica de valores conforme a esta Ley; h) Intermediacin de Valores. Compra o venta de valores por cuenta ajena, realizada de manera habitual por persona jurdica autorizada; i) Casa de Corredores de Bolsa. Sociedad organizada y registrada conforme a esta Ley, para realizar de manera habitual intermediacin de valores, tambin denominadas casas de corredores. Cuando en otros ordenamientos legales se aluda a las casas corredoras de valores, se entender que se refiere a las casas de corredores de bolsa. j) Agente corredor. Representante de una casa de corredores de bolsa autorizado para realizar en su nombre operaciones en una bolsa; k) Sociedad Vinculada. Aquella en la que otra sociedad, que se denomina vinculante, sin controlarla, participa en su capital social, directamente o a travs de otras sociedades, con ms del diez por ciento de las acciones con derecho a voto; l) Sociedad Filial. Aquella en la que ms del cincuenta por ciento de sus acciones pertenecen a otra sociedad de capital, denominada controlante, o que pueda elegir o designar a la mayora de sus directores o administradores; m) Clasificaciones de Riesgo. Sociedades mercantiles, especializadas en anlisis financiero, constituidas exclusivamente para dictaminar sobre la calificacin crediticia de las obligaciones, que han de ser colocadas entre el pblico inversionista y a difundir el resultado de dichos dictmenes en el mercado financiero; n) Grupo Empresarial. Aquel en que una sociedad o conjunto de sociedades tienen un controlador comn, quien actuando directa o indirectamente participa con el cincuenta por ciento como mnimo en el capital accionario de cada una de ellas o que tienen accionistas en comn que, directa o indirectamente, son titulares del cincuenta por ciento como mnimo del capital de otra sociedad, lo que permite presumir que la actuacin econmica y financiera est determinada por intereses comunes o subordinados al grupo; ) Relaciones Empresariales. Las que existen entre sociedades controlantes, filiales, vinculantes o vinculadas; as como, cuando mantienen vnculos de administracin o responsabilidades crediticias que hagan presumir la posibilidad de riesgos financieros comunes en los crditos que reciban, o en la adquisicin de los valores que emitan. CAPTULO II - REGISTRO PBLICO BURSTIL CREACIN DEL REGISTRO PBLICO BURSTIL

Art. 6.- Se crea el Registro Pblico Burstil, en adelante denominado el Registro, que ser llevado por la Superintendencia. El Registro funcionar en San Salvador y tendr competencia en toda la Repblica. El Registro tiene como finalidad asegurar que se ha cumplido con los requisitos de informacin sealados en la presente Ley. El Registro estar formado por los siguientes registros especiales: a) De emisores de valores; b) De emisiones de valores a que se refiere el artculo 68 de esta misma Ley; c) De bolsas de valores; d) De sociedades especializadas en el Depsito y Custodia de valores; e) De casas de corredores de bolsa; f) De auditores externos de las personas sujetas a la presente Ley; g) De sociedades clasificadoras de riesgos; y h) De administradores de las entidades sujetas a registro. En el caso de sociedades y personas naturales mencionadas en este artculo, su registro les habilitar para participar en el mercado de valores. El registro de emisiones de valores servir para que puedan ser objeto de oferta pblica. En el caso de las emisiones de valores que representen la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo, o que representen participacin en un patrimonio, su registro les conceder, adems, eficacia jurdica frente a terceros. Los asientos en los registros especiales que forman el Registro podrn ser de inscripcin o de transcripcin, de conformidad a los sujetos o actos que han de registrarse en ellos. Art. 7.- Corresponder a la Superintendencia emitir los reglamentos, instructivos y dems normas necesarias para la organizacin y funcionamiento del Registro, considerando la naturaleza del mercado de valores, los principios y tcnicas registrales aplicables. Las certificaciones de la informacin presentada por los sujetos registrados podrn ser otorgadas por medio mecanizados, de conformidad a las normas correspondientes. Art. 8.- El Superintendente podr suspender o cancelar un asiento registral cuando una bolsa lo solicite o cuando ste lo considere procedente de conformidad a esta Ley. Mientras un asiento registral de valores est suspendido o desde el da en que una bolsa comunique al Registro su cancelacin, no se podr hacer oferta pblica con ellos.

Las personas registradas en la Superintendencia cuyos asientos hayan sido suspendidos o cancelados no podrn realizar las actividades para las que las habilita el registro. Los sujetos y actos cuyos asientos hubieran sido cancelados no podrn nuevamente ser registrados, an cuando con posterioridad cumplan con los requisitos para ello. REGISTRO DE EMISORES Y VALORES Art.9.- La Superintendencia, a solicitud de una bolsa podr asentar en el Registro a sociedades emisoras y sus emisiones de valores, en un plazo de hasta quince das hbiles, al recibir de sta la certificacin de la resolucin de su Junta Directiva, aprobando la inscripcin del emisor o de la emisin en dicha bolsa, acompaada de la siguiente informacin: a) Testimonio de la escritura de constitucin del emisor y sus reformas debidamente inscritas; b) Nmina de socios con su participacin dentro del capital de la sociedad, administradores y apoderados administrativos, con los datos pertinentes de sus documentos de identidad; c) Estados financieros de sus ltimos tres ejercicios, debidamente auditados por auditores externos registrados en la Superintendencia; d) En caso de que el emisor pertenezca a un grupo empresarial deber proporcionar: denominacin de las sociedades del grupo; los estados financieros de la sociedad controlante y de la emisora, nombres de los accionistas que posean ms del diez por ciento del capital accionario y de los directores de stas, indicando las cuentas que registren operaciones entre las sociedades del grupo; adems, los estados financieros consolidados del emisor con las sociedades en las que posea una participacin de ms del cincuenta por ciento en el capital accionario, as como los nombres de los directores y de los accionistas que posean ms del diez por ciento de las acciones de stas. En caso que las emisiones de valores se encuentren avaladas por una sociedad que no sea banco, financiera o compaa de seguros, sta deber proporcionar, en su caso, la informacin antes indicada. La Superintendencia podr requerir los estados financieros consolidados del grupo empresarial a que pertenece la sociedad emisora, los estados financieros del resto de sociedades que forman el grupo, indicando las cuentas que registren operaciones entre ellas, as como los nombres de los accionistas que posean ms del diez por ciento de las acciones y de sus directores, cuando por lo menos una de las sociedades del grupo, tenga constituidas reservas de saneamiento por el diez por ciento o ms, en alguna de las instituciones del sistema financiero;

e) En caso de que existan relaciones empresariales, deber proporcionar: la denominacin de las sociedades relacionadas; f) Acuerdo del rgano social competente autorizando la emisin; g) Clase de valor que se trata de registrar y sus caractersticas, con el testimonio de la escritura de emisin de bonos y dems ttulos de crdito, y en el caso de acciones el testimonio de escritura de aumento de capital o la certificacin del aumento en el libro de registro del emisor; h) Prospecto de emisin suscrito por persona autorizada, el cual deber contener estados financieros auditados, consolidados en su caso, segn lo dispuesto en el primer inciso del literal d) de este artculo, dictamen del auditor y toda informacin pertinente sobre garantas de la emisin, derechos y deberes del emisor. En caso de que ste pertenezca a un grupo empresarial, deber incluir la nmina de las empresas del grupo; i) Cuando la emisin se encuentre garantizada con bienes muebles o inmuebles debern de presentarse los documentos que comprueben la existencia, el valo y el documento de constitucin de garanta; j) Anlisis que sirvi de base a la bolsa para inscribir al emisor o a las emisiones de valores. Recibida la informacin anterior de una bolsa en forma completa y que se haya verificado el cumplimiento de los requisitos que establece esta Ley y los reglamentos de la bolsa respectiva, la Superintendencia deber resolver en forma razonada sobre la procedencia del registro en el plazo sealado. En caso de que la informacin no se presente en forma completa, la Superintendencia requerir a la bolsa la informacin que haga falta. Recibida la informacin se deber resolver sobre el registro en el plazo sealado. El asiento en el Registro no implica certificacin sobre la calidad del valor o la solvencia del emisor. Esta mencin deber figurar en los documentos a travs de los que se haga oferta pblica de valores y deber decir literalmente lo siguiente: Los valores objeto de esta oferta se encuentran asentados en el Registro Pblico Burstil de la Superintendencia del Sistema Financiero. Su registro no implica certificacin sobre la calidad del valor o la solvencia del emisor. En caso de que el emisor ofrezca una garanta de banco o financiera, se le eximir de cumplir los requisitos sealados en los literales b), c), d) y e) del presente artculo para registrarse como tal y asentar su emisin, as como de incluir en el prospecto la informacin referente a grupos y relaciones empresariales. Asimismo, los emisores que tengan menos de tres aos de constituidos, cumplirn con el requisito de literal c)de este artculo presentando los estados financieros anuales auditados desde la fecha

de su constitucin y la emisin deber estar garantizada por un banco o financiera. La Superintendencia podr dictar normas relativas a la emisin de valores en moneda extranjera, con el objeto de que las sociedades emisoras limiten su riesgo cambiario. (1) REGISTRO DE VALORES EXTRANJEROS Art.10.- Unicamente las instituciones pblicas y sociedades, ambas de origen centroamericano, as como sus valores, podrn registrarse cuando cumplan los requisitos establecidos en esta Ley y cuando stos se encuentren inscritos en una bolsa en su pas de origen y exista con ste reciprocidad. Dicho registro estar sujeto a la aprobacin de una bolsa y de la Superintendencia, de conformidad al instructivo correspondiente. Los organismos financieros regionales e internacionales de los cuales el Estado de El Salvador o el Banco Central de Reserva de El Salvador sean miembros, as como los valores que aquellos emitan, podrn inscribirse en una bolsa de valores y asentarse en el Registro de la Superintendencia, previa opinin favorable del Banco Central de Reserva de El Salvador. Tambin podrn inscribirse y negociarse en una bolsa de valores, emisiones de ttulos de sociedades y de instituciones financieras, extranjeras, si los fondos as adquiridos son destinados a financiar proyectos especficos a desarrollarse en el pas, previa opinin favorable del Banco Central de Reserva de El Salvador. "En estos casos, los estados financieros de los emisores debern ser auditados por auditores externos internacionales reconocidos, aceptados por la Superintendencia". (1) REGISTRO DE BOLSA DE VALORES Y SOCIEDADES PARA EL DEPSITO Y CUSTODIA DE VALORES. Art.11.- El registro de las bolsas de valores se realizar, cuando hayan sido autorizadas para operar de conformidad a los artculos 27 y 28 de la presente Ley y de las sociedades para el Depsito y Custodia de valores, cuando se haya concedido autorizacin para iniciar operaciones de acuerdo al artculo 78 de la presente Ley. REGISTRO DE CASAS DE CORREDORES Art.12.- La Superintendencia proceder al registro de las casas de corredores, cuando reciba de stos la solicitud acompaada de la certificacin de su inscripcin en una bolsa, y adems toda la informacin que demuestre el cumplimiento de los siguientes requisitos: a) Testimonio de la escritura de constitucin, en la que se demuestre que el capital

social mnimo requerido en el artculo 56 de esta Ley, ha sido ntegramente pagado; b) Haber constituido las garantas legalmente requeridas; c) Presentar constancia extendida por la autoridad reguladora del mercado de valores del pas de origen, para socios extranjeros en que se indique que no existe ningn impedimento para desempearse como tales; d) Comprobar que los accionistas y directores cumplen los requisitos establecidos en esta Ley; y e) Acreditar que los accionistas y directores no se encuentran dentro de las prohibiciones e inhabilidades establecidas en esta Ley. Cuando se trate de casas de corredores que deseen constituir una nueva bolsa, el procedimiento correspondiente se realizar por los interesados en la Superintendencia, en forma simultnea con la presentacin de la solicitud de autorizacin, para la constitucin de la sociedad que tendr por finalidad organizar una bolsa. REGISTRO DE AUDITORES EXTERNOS Y CLASIFICADORAS DE RIESGO Art.13.- El registro de auditores externos se realizar conforme a lo prescrito en el artculo 81 de esta Ley, y la de clasificadores de riesgo, se realizar de acuerdo a lo establecido en el artculo 89 de la presente Ley. REGISTRO DE ADMINISTRADORES Art.14.- El registro de administradores de las entidades que deben registrarse, lo realizar la Superintendencia con la informacin pertinente que cada una de estas presente al momento de asentarlos en el Registro. Se entendern como administradores para efectos de registro los siguientes: presidente, directores, gerentes interventores y liquidadores de las sociedades sujetas a registro de acuerdo con esta Ley. Para este efecto, las sociedades registradas, dentro del plazo del tercer da hbil de haber efectuado el nombramiento y cambio de un administrador, debern comunicar las generales de stos a la bolsa respectiva, y sta a la Superintendencia del siguiente da hbil. Los asientos que consten en el Registro se considerarn vigentes para todos los efectos judiciales y extrajudiciales concernientes a los accionistas o terceros de buena fe. ACTUALIZACIN DEL REGISTRO Art.15.- Los emisores y las casas de corredores debern remitir a la Superintendencia informacin sobre cambios en los requisitos que se consideraron para su registro y la

de sus valores, a ms tardar ocho das despus de haber ocurrido, con el objeto de mantener actualizado el Registro. Esta informacin ser presentada conforme al instructivo que para tal efecto dicte la Superintendencia. SUSPENSIN DE TRANSACCIONES DE UN VALOR Art.16.- El Superintendente, mediante resolucin razonada, podr suspender hasta por treinta das la oferta o las transacciones de un valor registrado, cuando la sociedad emisora: a) De indicios de incurrir en alguna de las causales de disolucin contemplados en el Cdigo de Comercio; o b) No enve a la bolsa respectiva y a la Superintendencia, informacin en la forma peridica establecida en esta Ley. CANCELACIN DEL REGISTRO DE UN VALOR Art.17.- El Superintendente proceder a cancelar el asiento de un valor en el Registro cuando: a) Transcurrido el plazo determinado en el artculo anterior, an subsistan las circunstancias que le dieron origen a la suspensin; b) Por resolucin razonada, cuando as lo determine en los siguientes casos; 1. Si el registro de un valor se hubiere obtenido por medio de informaciones o antecedentes falsos; 2. Si durante la vigencia de la emisin y oferta pblica, el emisor entregare a la Superintendencia, a las bolsas, a las casas de corredores o al pblico, informaciones, noticias o antecedentes falsos; y 3. Si el valor no cumpliere o dejare de cumplir con los requisitos de esta Ley, del Cdigo de Comercio y de las normas establecidas por las bolsas de valores. c) Cuando los derechos incorporados en el valor registrado se hayan extinguido totalmente. En los casos contemplados en los literales b) y c) de este artculo, el Superintendente podr cancelar el registro del emisor. SUSPENSIN O CANCELACIN DEL REGISTRO DE CASAS DE CORREDORES DE BOLSA.

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Art.18.- El asiento registral de una casa de corredores de bolsa podr ser suspendido por el Superintendente hasta por el plazo mximo de un ao. La referida suspensin slo proceder por haber incurrido la casa de corredores en alguna de las siguientes causales: a) Dejar de cumplir con los requisitos que fueron necesarios para su registro. El Superintendente, en casos calificados podr otorgar al interesado un plazo para subsanar la situacin, el que no podr exceder de ciento veinte das; b) Incurrir en graves violaciones a las obligaciones que le impone esta Ley, sus normas complementarias u otras disposiciones que las rijan; c) Participar en forma culposa o dolosa en actos no compatibles con las sanas prcticas del mercado financiero; d) Dejar de desempear la funcin de intermediacin activa por ms de un ao; e) Participar en oferta pblica o en transacciones de valores que no estn registrados conforme a esta Ley o cuyo asiento registral o transaccin haya sido suspendida; y f) No cumplir por razones que le sean imputables, con las obligaciones originadas en transacciones de valores en que hayan tomado parte. El Superintendente podr cancelar el registro de una casa de corredores de bolsa por la reincidencia en los literales b, c, e y f. Para los efectos de imponer las sanciones establecidas en la presente Ley, se aplicar el procedimiento establecido en el captulo VIII de la Ley Orgnica de la Superintendencia del Sistema Financiero, con las siguientes modificaciones: 1. El juicio se iniciar oyendo al infractor por el trmino de dos das hbiles contados a partir del siguiente al de la notificacin; 2. El trmino de prueba ser de tres das; 3. Vencido el trmino probatorio, el Superintendente dispondr de dos das para dictar la resolucin que corresponda. La Superintendencia deber notificar a la bolsa respectiva el inicio de este juicio para que lo comunique a las casas de corredores que operen en ella. PUBLICACIONES DE LA SUPERINTENDENCIA Art.19.- La Superintendencia con base a la informacin recibida y a otra que requiera de la bolsa cuando las circunstancias lo justifiquen, elaborar por lo menos en forma

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trimestral, boletines peridicos que contengan informacin detallada de los emisores, valores y casas de corredores asentadas en el Registro, as como de los otros participantes en el mercado de valores. (1) FACULTADES DE INSPECCIN Y FISCALIZACIN Art.20.- La Superintendencia tendr para con los emisores de valores, las mismas facultades de inspeccin que su Ley Orgnica le confiera para con las sociedades fiscalizadas, cuando existan presuntas infracciones cometidas por stos a lo contemplado en esta Ley. Asimismo, la Superintendencia vigilar la labor de los auditores externos de las sociedades emisoras de valores, de acuerdo a las disposiciones dictadas por su Consejo Directivo. TTULO II - BOLSAS DE VALORES Y OPERACIONES BURSTILES CAPTULO I - BOLSAS DE VALORES NATURALEZA JURDICA Art.21.- Las bolsas se constituirn como sociedades annimas de capital variable. Sern de duracin indefinida y tendrn por finalidad el desarrollo del mercado de valores y proveer a sus miembros, los medios necesarios para realizar eficazmente transacciones de valores a travs de mecanismos continuos y concurrentes de subasta pblica y para que puedan efectuar las dems actividades de intermediacin de valores que autorice esta Ley. CAPITAL MNIMO Art.22.- Cada bolsa deber fundarse y operar en todo momento con un capital social mnimo de dos millones quinientos mil colones, ntegramente suscrito y pagado, en efectivo cuando se trate del capital de fundacin, el cual variar de conformidad con lo que establece el artculo 98 de esta Ley. Asimismo, cada bolsa deber constituirse por un nmero indeterminado de accionistas, de los que al menos diez debern ser casas de corredores de bolsa legalmente constituidas, asentadas en el Registro o en proceso de registrarse en el mismo. Para ser accionista de una bolsa, los interesados debern cumplir con los requisitos establecidos en esta Ley y en los estatutos y reglamentos de las bolsas. Ningn accionista podr poseer ms de una accin, las que tendrn igual valor nominal y sern de una misma serie. No habr acciones preferidas. PROHIBICIONES

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Art.23.- No podrn ser accionistas, directores o administradores de Bolsas de Valores: a) Los deudores del Sistema Financiero por crditos a los que se les haya constituido reservas de saneamiento del cincuenta por ciento o ms del saldo, as como sus cnyuges y parientes dentro del segundo grado de consanguinidad y primero de afinidad. Esta prohibicin subsistir mientras persista la irregularidad del crdito. b) Los que hayan sido funcionarios o administradores de una institucin financiera y hubiesen participado en la aprobacin original de crditos a los cuales, de conformidad con las normas correspondientes se les haya constituido en su conjunto reservas de saneamiento equivalentes al veinticinco por ciento o ms del capital y reservas de capital de la respectiva institucin financiera. c) Los accionistas, directores o administradores de una casas de corredores que haya sido cancelada por la Superintendencia, excepto que comprueben que no tuvieron participacin en el acto que dio lugar a la cancelacin. (1) CONSTITUCIN Art.24.- La constitucin de una sociedad annima que se proponga operar una bolsa de valores deber ser previamente autorizada por la Superintendencia. Art.25.- Los interesados debern solicitar a la Superintendencia la autorizacin para constituir la sociedad, acompaando la siguiente informacin: a) El proyecto de escritura social en la que se incorporarn los estatutos; b) El esquema de organizacin y administracin de la sociedad, las operaciones que pretenda desarrollar, as como la justificacin econmica para constituirse; c) Las generales de los solicitantes. Cuando se trate de casas de corredores que no estn registradas en la Superintendencia, debern acompaar la informacin a que se refiere el artculo 12 de la presente Ley. La Superintendencia podr exigir a los interesados, en el plazo de treinta das contados a partir de la fecha de presentacin de la solicitud, otras informaciones que crea pertinente. La Superintendencia deber resolver la solicitud dentro de los sesenta das siguientes a la fecha en que los peticionarios hayan proporcionado toda la informacin requerida. La Superintendencia conceder la autorizacin para constituirla cuando a su juicio la justificacin econmica, as como la honorabilidad y responsabilidad personales de los solicitantes y de los futuros directores y administradores de la sociedad, renan los requisitos establecidos en esta Ley.

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Si la decisin fuere favorable a los peticionarios, la autorizacin para constituir la sociedad se expedir por resolucin de la Superintendencia, indicando el plazo dentro del cual habr de otorgarse la escritura constitutiva. Art.26.- El testimonio de la escritura de constitucin deber presentarse a la Superintendencia para que verifique si los trminos estipulados en el pacto social se conforman al proyecto previamente autorizado y si el capital social mnimo ha sido efectivamente pagado de acuerdo con la autorizacin. No podr presentarse a inscripcin en el Registro de Comercio la escritura constitutiva de una bolsa de valores, sin que lleve una razn suscrita por la Superintendencia en la que conste su autorizacin. AUTORIZACIN DE OPERACIONES Art.27.- Cada bolsa, para obtener autorizacin de operar, deber acreditar, ante la Superintendencia, que: a) Ha elaborado el reglamento general interno a que se refiere el artculo 32 de la presente Ley, y los proyectos de formularios, solicitudes, contratos y dems documentos necesarios en las operaciones burstiles; b) Tiene la organizacin, los medios y procedimientos adecuados para la realizacin de transacciones que permitan a los inversionistas la buena ejecucin de sus rdenes e instrucciones. Los medios y procedimientos podrn ser electrnicos; c) Cuenta con los libros, registros y dems informacin requerida por la Superintendencia, todo lo cual deber estar a disposicin de ella para su examen y verificacin; d) Dispone de sistemas que permiten el encuentro ordenado de las ofertas de compra y venta de valores y la ejecucin de las transacciones correspondientes por las casas corredores de bolsa; e) Posee los medios y el personal necesarios para proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones burstiles; y f) Tiene los medios necesarios para informar y certificar las cotizaciones y transacciones de bolsa y proporcionar diariamente amplia informacin sobre dichas cotizaciones y transacciones. Art.28.- Cumplidos los requisitos en ayuda Ley e inscrita la escritura social en el Registro de Comercio, la Superintendencia certificar que la bolsa de que se trata puede iniciar sus operaciones, autorizando el registro de la misma y de las nuevas casas de corredores que la conforman, en este caso no se requerir a stas la previa inscripcin en la bolsa.

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La certificacin de la Superintendencia, indicando la denominacin de la sociedad, el nombre comercial, los datos relativos al otorgamiento e inscripcin de su escritura social, el monto del capital pagado as como los nombres de sus directores y administradores se dar a conocer por medio de publicaciones que se insertarn, a costa de la sociedad respectiva, por una sola vez, en dos diarios de circulacin nacional. ADMINISTRACIN Y FUNCIONES Art.29.- Cada bolsa ser administrada por una Junta Directiva no inferior a siete miembros, de los cuales al menos tres debern ser miembros de las Junta Directivas de casas de corredores de bolsa. La Junta Directiva de una bolsa tendr, entre otras sin perjuicio de lo establecido en el pacto social, las siguientes atribuciones: a) Reguladoras: Dictar y modificar los reglamentos y normas internas de la bolsa y emitir los instructivos a los cuales se sujetarn sus casas de corredoras procurando en todo momento que los mecanismos de transaccin aseguren la existencia de un mercado transparente, equitativo, comparativo, ordenado e informado; b) Fiscalizadoras: Velar porque en el desarrollo de las operaciones que se realicen, se d estricto cumplimiento a los preceptos legales, a los reglamentos e instrucciones impartidas, por la bolsa y a las dictadas por la Superintendencia; c) Disciplinarias: Aplicar a las casas de corredores, y a sus agentes y dems personal las medidas disciplinarias establecidas en sus estatutos y reglamentos. Todo sin perjuicio de la delegacin de facultades que se pueda hacer a los directores, Gerente General y otros empleados para aplicar o proponer sanciones en las sesiones de negociacin, con sujecin a lo dispuesto en las normas vigentes; y d) Administrativas: Atender la organizacin de la bolsa, la contratacin del personal y medios necesarios para su funcionamiento; recolectar y difundir la informacin relativa a los emisores y valores inscritos en ella y todo cuanto sea conducente al funcionamiento eficiente de la entidad; y designar un gerente general y dems ejecutivos superiores a quienes les podr delegar facultades especficas de acuerdo con el reglamento de la bolsa. REQUISITOS PARA SER DIRECTOR O ADMINISTRADOR DE BOLSAS DE VALORES Art.30.- Los directores o administradores de Bolsas de Valores debern cumplir los siguientes requisitos: a) Ser salvadoreo o centroamericano, y en el caso de otros extranjeros, tener por lo menos tres aos de residencia en el pas.

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b) Mayores de veinticinco aos c) Ser de reconocida honorabilidad y competencia financiera Con la informacin referente a comprobar el cumplimiento de los requisitos anteriores, debern acompaar las referencias bancarias que muestren su solvencia financiera. INHABILIDADES PARA SER DIRECTOR O ADMINISTRADOR DE UNA BOLSA Art.31.- Son inhbiles para ser directores o administradores de una Bolsa: a) Los directores, funcionarios o empleados de otras bolsas de valores; b) El cnyuge y los parientes dentro del cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad de los miembros de la Junta Directiva de la Bolsa o de sus respectivos esposos; c) Los insolventes o quebrados mientras no hayan sido rehabilitados, y los que hubieren sido calificados judicialmente como responsables de una quiebra culposa o dolosa; d) Los que hubieren sido condenados judicialmente al pago de deudas, mientras no comprueben haberlas cancelado; e) Los que hayan sido condenados por delitos contra el patrimonio o contra la Hacienda Pblica. REGLAMENTO Art.32.- El reglamento general interno de cada bolsa deber ser aprobado por la Superintendencia y contendr disposiciones por lo menos sobre los siguientes aspectos: a) Requisitos para la inscripcin de emisores y valores; tomando en cuenta los sealados en el artculo 9, as como otros criterios que permitan determinar la solvencia de la sociedad que se inscribe y sus accionistas, para lo cual podr requerir una opinin de una clasificadora de riesgos. En el caso de los valores debern observarse los requisitos indicados en el Cdigo de Comercio y los contenidos en esta Ley; b) Requisitos para autorizar e inscribir casas de corredores, considerando lo preceptuado en el artculo 12 de esta Ley, normas para la compraventa de los puestos de bolsa y los mecanismos para determinar su precio;

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c) Normas de presentacin y divulgacin de la informacin sobre grupos y relaciones empresariales de los emisores inscritos; d) Derechos y obligaciones de las casas de corredores; e) Requisitos para autorizar e inscribir los agentes corredores, as como sus derechos y obligaciones; f) Obligaciones de las casas de corredores con sus clientes, incluyendo aquellos derivados de las recomendaciones de inversin que hagan a stos; g) Requisitos que deben observarse en la negociacin de valores; h) La prioridad, paridad y precedencia de las rdenes para garantizar mercados ordenados y un adecuado cumplimiento de todas las rdenes recibidas; i) Regulaciones tendientes a promover principios equitativos en las transacciones de bolsa, que faciliten el cumplimiento de las leyes, y que protejan a los inversionistas de fraudes y de actuaciones ilegtimas o deshonestas; j) Procedimientos uniformes por los cuales los socios de una bolsa, las casas de corredores, as como los accionistas y empleados de stas, puedan ser sancionados, suspendidos o expulsados de ella en caso que hayan incurrido en infraccin a la presente Ley, y a sus reglamentos; k) Causales de suspensin y cancelacin de un emisor; l) Causales de suspensin y cancelacin de la negociacin de un valor, as como de la inscripcin de la emisin correspondiente; y m) Causales de suspensin y cancelacin de una casa de corredores. Toda modificacin al reglamento interno deber someterse a la aprobacin de la Superintendencia. INSCRIPCIN DE EMISORES Y VALORES Art.33.- Las sociedades emisoras de valores de oferta pblica, con el objeto de darle cumplimiento a lo sealado en el artculo 3 de la presente Ley, debern solicitar a una bolsa su inscripcin, as como la de sus emisiones de valores; para ello debern presentar la informacin contemplada en esta Ley y cumplir los requisitos que establece el reglamento de la bolsa respectiva. Las bolsas dispondrn de un plazo de treinta das hbiles para resolver sobre las inscripciones, contados desde la fecha de la presentacin de la respectiva solicitud, salvo que mediante resolucin razonada prevengan que se les proporcione

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informacin adicional o que rectifique la entregada por no ajustarse a las normas vigentes. Cumplida la prevencin, se deber resolver sobre la inscripcin dentro del plazo sealado. Aprobada la solicitud de inscripcin de los emisores y los valores, las bolsas solicitarn a la Superintendencia que los asiente en el Registro, para lo cual debern cumplir lo establecido en el artculo 9 de esta Ley. Art.34.- Las entidades asentadas en el Registro de la Superintendencia, proporcionarn a sta y a la bolsa en la cual se inscribieron, informacin trimestral sobre lo contemplado en el ltimo inciso de este artculo y en su Reglamento Interno. Las bolsas con base a la informacin recibida elaborarn boletines que debern publicarse trimestralmente, que contengan informacin detallada de los emisores registrados en la Superintendencia, incluyendo la relativa a grupos y relaciones empresariales que le hayan comunicado los mismos. Las entidades registradas debern publicar el Balance General y el Estado de Prdidas y Ganancias auditados al treinta y uno de diciembre del ao anterior, lo mismo que el Balance de Comprobacin o de Situacin al treinta de junio de cada ao, en los sesenta das siguientes a esas fechas. Adems, divulgarn a travs de las bolsas, veraz, suficiente y oportunamente todo hecho o informacin esencial respecto de ellas mismas que pueda afectar positiva o negativamente, en forma significativa su situacin jurdica, econmica y financiera o la posicin de la sociedad o de sus valores en el mercado, lo cual tambin deber publicarse. Las publicaciones a que se refiere el presente inciso, se efectuarn en un diario de circulacin nacional por una sola vez o en boletines especiales que publiquen las bolsas con esta informacin o en un peridico especializado en materia financiera y burstil, ambos de amplia circulacin. En caso de que la emisin de valores est garantizada por un Banco o Financiera se eximir a la sociedad emisora de cumplir con los requisitos de publicacin indicados en el inciso anterior. (1) INFORMACIN RESERVADA Art.35.- Con la aprobacin unnime de los directores, la sociedad emisora de valores podr dar carcter de reservado a hechos o antecedentes relativos a negociaciones pendientes, que de ser conocidas pudieren perjudicar su resultado y en consecuencia, afectar el inters de la sociedad emisora. Esta decisin deber comunicarse a la bolsa respectiva y a la Superintendencia a ms tardar el da hbil siguiente a su adopcin. Para estos efectos se entiende por hecho o informacin de carcter reservada la que un buen comerciante con negocio propio considerara importante para sus decisiones. Los que doloso o culposamente califiquen o concurran con su voto favorable a declarar como reservado un hecho o antecedente, de aquellos a que se refiere este

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artculo, respondern por sus actos sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar. La informacin reservada no podr invocarse frente a los requerimientos judiciales o a los fundados en una facultad legal. Los directores, administradores y toda persona que en razn de su cargo o posicin en la sociedad, tengan acceso a informacin que an no haya sido oficialmente difundida al pblico, en cumplimiento de esta Ley y que pueda influir en los precios de sus valores, guardarn estricta reserva sobre ella. Igual obligacin tendrn los auditores externos de la sociedad y los funcionarios de la Superintendencia que tengan acceso a informacin reservada. Se prohibe a las personas mencionadas en el inciso anterior valerse de dicha informacin para obtener para s o para otros, ventajas mediante la compra o venta de valores. Ellas debern velar asimismo, para que esto tampoco ocurra a travs de subordinados o terceros de su confianza. Las personas mencionadas en el inciso cuarto que contravengan lo establecido en este artculo, devolvern a la sociedad emisora toda utilidad que hubieren obtenido mediante transacciones de valores de la misma durante el perodo en que la informacin debi mantenerse en reserva, siempre y cuando se determine su responsabilidad por la va judicial. Lo anterior es sin perjuicio de la imposicin de sanciones que para los casos de incumplimiento se contemplen en la presente Ley. Toda persona perjudicada por infraccin a lo dispuesto en el presente artculo tendr derecho a demandar indemnizacin en contra de las personas indicadas en el inciso cuarto, excepto si estaba en conocimiento de la informacin reservada. CALIFICACIN E INSCRIPCIN DE CASAS DE CORREDORES DE BOLSA Art.36.- Las bolsas resolvern sobre la procedencia de la inscripcin de las casas de corredores, cuando stas lo soliciten y acompaen, por lo menos la informacin que se indica en esta Ley y en su Reglamento Interno. La bolsa dispondr de un plazo de sesenta das para aprobar o denegar la inscripcin, contados a partir de la fecha de la presentacin de la respectiva solicitud. En ningn caso se aceptar como causa de la denegatoria, razones que impliquen limitacin del nmero de participantes en el mercado. Una vez asentada en el Registro la nueva casa de corredores, la bolsa respectiva proceder a la venta del puesto correspondiente, de conformidad a lo establecido de su reglamento interno. Las reglas para la determinacin del precio de un puesto de bolsa, sern uniformes

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para todos los que deseen adquirirlo, y se debern tomar en cuenta las condiciones de su mercado. DENEGATORIA DE VENTA DE PUESTO Art.37.- La negativa de la bolsa a la solicitud de adquisicin de un puesto, admitir recurso de revisin ante el Superintendente del Sistema Financiero. Si la resolucin del recurso es favorable para el recurrente, la bolsa deber poner a disposicin de ste la adquisicin de un puesto, cuyo precio se determinar de conformidad al artculo anterior, en un plazo de treinta das, contados a partir de la fecha de notificacin de la resolucin de la Superintendencia. SUSPENSIN Y CANCELACIN DE TRANSACCIONES DE VALORES Art.38.- El Gerente o el funcionario de la respectiva bolsa a quien corresponda dirigir las sesiones de negociacin, podr suspender o cancelar las transacciones de un valor, cuando a su juicio se ponga en peligro los intereses de la propia sociedad emisora o de los inversionistas. La suspensin de las transacciones ser como mximo por toda la duracin de la sesin. Cuando el funcionario que la decida considere que debe ser por un trmino mayor, deber comunicarlo inmediatamente a la Junta Directiva, para que sta resuelva lo que considere conveniente. La resolucin definitiva deber comunicarse a la Superintendencia dentro de los tres das hbiles siguientes: SUSPENSIN O CANCELACIN DE CASAS CORREDORAS DE BOLSA Art. 39.- Las Juntas Directivas de las bolsas tendrn la facultad de suspender temporalmente, hasta por treinta das o de cancelar segn el caso, a una casa de corredores por incurrir en alguna de las causales indicadas en su Reglamento Interno; y debern solicitar al Superintendente la cancelacin de stas en el Registro cuando: a) Habiendo sido suspendidas dos veces incurran nuevamente en causal de suspensin; b) Realicen actividades que constituyan violaciones a las disposiciones contenidas en el artculo 100 de la presente Ley; y c) En cualquier otro caso en que las normas internas de una bolsa de valores establezcan la expulsin de sus miembros como sancin. En los casos de suspensin o cancelacin a que se refiere este artculo se dar audiencia por veinticuatro horas a la casa de corredores y con lo que conteste o en su rebelda se abrir a pruebas por ocho das, si fuere necesario y se resolver lo

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pertinente. La cancelacin de una casa de corredores de bolsa en el Registro tendr como consecuencia la inhabilidad para ejercer la intermediacin de valores, y se les aplicarn las disposiciones correspondientes del Cdigo de Comercio, en lo referente a la disolucin de sociedades. (1) RECURSOS ANTE LA SUPERINTENDENCIA Art.40.- Las sociedades que no sean inscritas como casas de corredores o que hayan sido suspendidas o sujetas a cualquier otra sancin impuesta o dictada por una bolsa, as como, los emisores a quienes se les deniegue la inscripcin de sus valores en bolsa, o se les suspenda su negociacin, podrn recurrir en revisin ante el Superintendente dentro de los quince das hbiles de notificados de la respectiva resolucin, el que resolver previa audiencia de la bolsa respectiva. Igual derecho les asistir cuando la bolsa no se pronuncie sobre sus solicitudes en los plazos que establezcan sus normas internas. DIVULGACIN DE INFORMACIN Art.41.- Las bolsas debern publicar en dos diarios de circulacin nacional sus estados financieros auditados, al treinta de junio y al treinta y uno de diciembre de cada ao, con sujecin a las normas que dicte la Superintendencia de conformidad con su Ley Orgnica. Dichos estados financieros debern ser dictaminados por auditores externos registrados en la Superintendencia; el dictamen correspondiente ser publicado en la misma oportunidad. Asimismo, deber publicar en las mismas fechas, las comisiones que cobre por sus servicios. Despus de cada sesin de negociacin las bolsas debern publicar en dos peridicos de amplia circulacin en el pas, un boletn en el que se indiquen las operaciones concluidas, las cantidades de ttulos negociados y sus precios, as como las ofertas en firme tanto de compra como de venta en relacin a cada ttulo inscrito. LIMITACIN DE ACTIVIDADES Art.42.- Si una bolsa dejare de cumplir uno o ms de los requisitos u obligaciones que la presente Ley le impone, el Superintendente podr limitar sus actividades a aquellas que no se vean afectadas por la falta de cumplimiento, o suspender o cancelar su autorizacin para operar. DEFICIENCIAS DE CAPITAL Art.43.- Si el nmero de casas de corredores de una bolsa o el monto de su capital mnimo se redujere a cifras inferiores a las establecidas en esta Ley, sin perjuicio de las acciones que le competan a la Superintendencia en el ejercicio de su funcin de

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fiscalizacin, la sociedad notificar a la Superintendencia tal hecho, y sta otorgar el plazo de noventa das para subsanarla. Si no se subsanare sta, la Superintendencia a solicitud de la sociedad interesada, podr prorrogar el plazo hasta por noventa das adicionales. De persistir la deficiencia le ser revocada la autorizacin para operar por la Superintendencia, de conformidad a lo establecido en los dos ltimos incisos del artculo 18 de la presente Ley. La revocatoria producir la disolucin de la sociedad con los efectos legales pertinentes. (1) CAUSAL DE DISOLUCIN Art.44.- Cuando concurrieren las circunstancias establecidas en el artculo 187 del Cdigo de Comercio, el Consejo Directivo de la Superintendencia, a peticin del Superintendente, podr requerir al Fiscal General de la Repblica que solicite judicialmente la disolucin y liquidacin forzosa de la bolsa que corresponda, y proponer en su oportunidad para tales efectos el nombramiento de uno o ms liquidadores, si no fueren stos designados por los accionistas, con las mismas facultades y funciones establecidas en el Cdigo citado. La liquidacin de la sociedad se efectuar de acuerdo a las disposiciones legales. Mientras el o los liquidadores no tomen posesin de sus cargos, la bolsa en disolucin estar a cargo de un funcionario o funcionarios nombrados por la Superintendencia, quien asumir la funcin de administrador y representante legal. Al liquidarse una bolsa, una vez realizado el activo y pagado el pasivo de la sociedad, el patrimonio neto resultante se distribuir entre los dueos de las acciones. CAPTULO II OPERACIONES BURSTILES Art.45.- Las operaciones en una bolsa podrn realizarse de viva voz o por medio de sistemas de negociacin electrnica y podrn ser: a) Al contado; b) A plazo; c) Opcionales, de compra o de venta; y d) Otro tipo de operaciones que autorice previamente la Junta Directiva de cada bolsa, mediante la correspondiente incorporacin en su reglamento. Art.46.- Son operaciones al contado las que deben liquidarse en el tiempo convenido y a ms tardar el da hbil siguiente a la fecha de la operacin. Dentro de stas se encuentran las denominadas "Operaciones de hoy", cuya modalidad consiste en que se liquiden el mismo da en que fueron concertadas, a ms tardar a la hora lmite que seale la Junta Directiva de cada bolsa.

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Art.47.- Las operaciones sern a plazo cuando la entrega del dinero o de los valores debe efectuarse un tiempo despus de concluidas. El plazo para la entrega o el pago de los valores negociados no podr ser mayor de ciento ochenta das hbiles. Art.48.- Las operaciones sern opcionales de compra o de venta, en su caso, cuando el comprador o cuando el vendedor, o ambas partes, se reservan el derecho de rescindir el contrato y no llevar a cabo la operacin dentro del plazo pactado, el cual no podr ser mayor de ciento ochenta das hbiles. Art.49.- Las operaciones opcionales sern siempre con prima, que deber ser previamente fijada. Prima es la cantidad de dinero que el beneficiario de la opcin debe pagar a quien se le ha concedido, para tener derecho de abandonar la operacin en el trmino comprendido entre la fecha en que se concluy y a la fecha en que debiera liquidarse. En esta clase de operaciones la prima deber fijarse por cada bolsa. CAPTULO III - LIQUIDACIN DE OPERACIONES BURSTILES LIQUIDACIN DE TRANSACCIONES DE VALORES Art.50.- Las bolsas debern establecer procedimientos de liquidacin y compensacin para todas las operaciones que se efecten por su medio. Art.51.- La liquidacin, entrega y recibo de valores y del importe de las operaciones realizadas en una bolsa, es obligatoria para la casa de corredores que haya intervenido y se llevar a cabo, segn las normas de esta ley y del reglamento de la bolsa de que se trate. EMBARGO DE LOS VALORES NEGOCIADOS EN BOLSA Art.52.- En caso de trabarse embargo sobre valores nominativos registrados en una bolsa, la sociedad emisora deber notificarlo por escrito, en el mismo da a la bolsa en que se encuentren inscritos dichos valores, consignando los datos pertinentes. El Gerente de la bolsa deber suspender cualquier transaccin sobre los ttulos nominativos embargados, hacindolo saber de inmediato a las casas de corredores inscritas en ellas a la Superintendencia. (1) Realizadas las notificaciones no se podr efectuar transaccin alguna con los referidos valores en la bolsa. Si la sociedad emisora no efectuare la notificacin de que habla el presente artculo o la efectuare excediendo el plazo sealado, ser responsable de los perjuicios sufridos por terceros y, la Superintendencia impondr de conformidad a lo prescrito en el

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artculo 18, una multa de hasta dos veces el monto de la transaccin respectiva con un mnimo de cien mil colones, sin perjuicio de la responsabilidad penal. Tambin le ser aplicada igual sancin al Gerente de la bolsa, si no realizare la suspensin a que se refiere el inciso primero de este artculo y si no hiciese saber el embargo a las casas de corredores. FUERZA EJECUTIVA Art.53.- Las copias de los contratos originales celebrados en la bolsa, acompaadas de una certificacin del representante legal de la bolsa legalizada ante notario, siempre que coincidan, tendrn fuerza ejecutiva, sin necesidad de reconocimiento de firmas ni de algn otro requisito, cuando lleven las firmas de los agentes de las casas de corredores y del gerente o funcionario que haya presidido la sesin respectiva de la misma bolsa, contra aquella de las partes que no haya verificado la entrega del precio o de los valores objeto del contrato, dentro del plazo correspondiente. El plazo a que se refiere el inciso anterior ser el pactado por las partes o en su defecto el de noventa das a partir de la celebracin del contrato. Cuando las operaciones hayan sido realizadas por medios electrnicos, la certificacin del representante legal de la bolsa, basada en la hoja de liquidacin de la operacin y acompaada de sta, tendr fuerza ejecutiva contra la parte que haya incumplido. (1) ARBITRAJE Art.54.- Las partes que intervengan en transacciones de valores realizadas en una bolsa, podrn someter sus controversias a la decisin de un tribunal compuesto por tres rbitros, los cuales podrn ser de derecho o arbitradores, debiendo cada parte designar un rbitro, quienes elegirn un tercero en los cinco das hbiles siguientes. La designacin de los rbitros por las partes deber efectuarse en los cinco das hbiles siguientes de ocurrida la controversia. Si los rbitros designados por las partes no se pusieran de acuerdo en la eleccin del tercero, ste ser nombrado por la bolsa. (1) Art.55.- Los rbitros designados debern de pronunciar el laudo dentro de los cinco das siguientes a la fecha en que fuere juramentado el ltimo de ellos y se regirn por las disposiciones pertinentes del Cdigo de Comercio y de la Ley de Procedimientos Mercantiles. TTULO III - CASAS DE CORREDORES DE BOLSA CAPTULO NICO CONSTITUCIN, NATURALEZA JURDICA Y CAPITAL MNIMO Art.56.- Las casas de corredores se constituirn como sociedades annimas, de

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conformidad con las normas mercantiles vigentes, debern agregar en su denominacin la expresin corredores de bolsa, y tendrn como finalidad principal intermediar valores. Cada casa de corredores deber fundarse y operar en todo momento con un capital social mnimo de un milln de colones ntegramente suscrito y pagado, en efectivo cuando se trate de capital de fundacin, el cual variar de conformidad a lo establecido en el artculo 98 de la presente Ley. Ninguna persona jurdica podr actuar como casa de corredores sin que previamente se haya inscrito en una bolsa y asentado en el Registro que para el efecto lleve la Superintendencia, de acuerdo a lo establecido en los artculos 12 y 36 de la presente Ley, lo que deber hacerse del conocimiento pblico, mediante una publicacin en dos peridicos de mayor circulacin nacional, a costa del interesado. PROHIBICIONES Art. 57.- No podrn ser accionistas, directores o administradores de casas de corredores: a) Los deudores del Sistema Financiero por crditos a los que se les haya constituido reservas de saneamiento del cincuenta por ciento o ms del saldo, as como sus cnyuges y parientes dentro del segundo grado de consanguinidad y primero de afinidad. Esta prohibicin consanguinidad y primero de afinidad. Esta prohibicin subsistir mientras persista la irregularidad del crdito; b) Los que hayan sido funcionarios o administradores de una institucin financiera y hubiesen participado en la aprobacin original de crditos a los cuales, de conformidad con las normas correspondientes se les haya constituido en su conjunto reservas de saneamiento equivalentes al veinticinco por ciento o ms del capital y reservas de capital de la respectiva institucin financiera; c) Las personas naturales o jurdicas que posean directa o indirectamente, ms del veinticinco por ciento de las acciones de otra casa de corredores. d) Los accionistas, directores o administradores de una casa de corredores que haya sido cancelada por la Superintendencia, excepto que comprueben que no tuvieren participacin en el acto que dio lugar a la cancelacin. (1) REQUISITOS PARA SER DIRECTOR DE CASAS DE CORREDORES (1) Art. 58.- Los directores de casas de corredores debern cumplir los siguientes requisitos. a) Ser salvadoreos, centroamericanos y en el caso de los extranjeros tener por lo menos tres aos de residencia en el pas;

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b) Ser de reconocida honorabilidad y competencia financiera. INHABILIDADES PARA SER DIRECTOR O ADMINISTRADOR DE CASA DE CORREDORES. Art.59.- No podrn ser directores o administradores de una casa de corredores los que carezcan de moralidad notoria y los que se encuentren dentro de las inhabilidades contempladas en los literales c), d) y e) del artculo 31 de esta Ley. OPERACIONES Art.60.- Las casas de corredores podrn realizar operaciones de intermediacin de valores por cuenta de terceros, recibiendo de stos los valores y los fondos necesarios, de conformidad a lo establecido en esta Ley. Tambin podrn recibir prstamos para la realizacin de actividades que le sean propias; realizar operaciones de reporto; efectuar actividades complementarias o afines, tales como operaciones de suscripcin y colocacin primaria de valores; dar asesora en materia de operaciones burstiles, y toda otra actividad lcita relacionada con negocios de bolsa que la Superintendencia les autorice, dentro de los noventa das siguientes a solicitud de una bolsa, y de conformidad a las normas que sta propusiere. Asimismo, podrn invertir en acciones de otras sociedades que les presten servicios necesarios o complementarios con la previa autorizacin de la bolsa a la que pertenezcan. Podrn tambin comprar y vender por cuenta propia obligaciones negociables, debiendo informar de esta circunstancia a las personas que concurran en la negociacin. No podrn comprar ni vender por cuenta propia, ni dar en garanta, los valores que les hubieren sido confiados para su venta o que les hubieren sido pedidos para su compra, sin haber dado cumplimiento, previamente, a las rdenes de sus clientes y que hayan obtenido de stos una autorizacin por escrito. Las operaciones de suscripcin y colocacin primaria de acciones debern realizarse por un plazo de ciento ochenta das, a contar de la fecha del registro de la emisin en la Superintendencia. Vencido este plazo, debern liquidar las acciones adquiridas. En casos excepcionales cuando las condiciones del mercado lo justifiquen, las bolsas podrn prorrogar por perodos de hasta ciento ochenta das, el plazo para liquidar las acciones. Las operaciones de suscripcin y colocacin primaria de valores podrn realizarse bajo las siguientes modalidades: a) En firme o colocacin garantizada: en que la casa suministra los fondos de la

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totalidad o de una parte de la emisin, suscribindola y ejerciendo todos los derechos del titular; b) Prefinanciamiento del remanente: en que la casa se compromete a suscribir, para su cartera, la parte de la emisin de obligaciones que no haya sido colocada despus de un plazo determinado; c) De intermediacin: en que la casa adelanta fondos correspondientes a una emisin, sin suscribirla y a ttulo de prstamo; debiendo el emisor pagar el crdito concedido por la casa, en la medida que la emisin se coloque en el mercado; y d) Colocacin no garantizada o de mejor esfuerzo; en el que la casa se limita a ser el agente colocador, sin ninguna responsabilidad frente al emisor. Cada bolsa emitir las reglamentaciones necesarias para el desarrollo de estas operaciones. Las casas de corredores que sean filiales de bancos y financieras, no podrn realizar operaciones de suscripcin y colocacin primaria de acciones. La Superintendencia mediante instructivo dictar las regulaciones que debern cumplir las casas de corredores en la realizacin de sus operaciones, incluyendo disposiciones de carcter general sobre la negociacin de valores emitidos por sociedades que integran un mismo grupo empresarial con la casa de corredores, con el objeto de evitar conflictos de intereses. Las operaciones de administracin de cartera sern regulados en una Ley especial. (1) AGENTES CORREDORES Art.61.- Las casas de corredores debern operar en las bolsas por medio de los agentes corredores que especialmente designen. Los agentes actuarn en nombre y representacin de la casa de corredores que los designe y bajo la responsabilidad de sta. MRGENES DE ENDEUDAMIENTO Art.62.- Las casas de corredores debern mantener y cumplir relaciones de endeudamiento, de colocaciones y otras condiciones de liquidez y solvencia patrimonial que, atendida la naturaleza de las operaciones que realicen, su cuanta y la clase de instrumentos que negocien, fije la Superintendencia. Art.63.- Las casas de corredores debern constituir previo al inicio de sus operaciones una garanta, para asegurar el cumplimiento de todas sus obligaciones como intermediarios de valores, en beneficio de sus clientes presentes o futuros que tengan

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o llegaren a tener en razn de sus operaciones de intermediacin de valores. La garanta ser de un monto inicial equivalente a un milln de colones y responder nica y exclusivamente por responsabilidades adquiridas en la intermediacin de valores. Cada bolsa podr exigir mayores garantas en razn del volumen y naturaleza de las operaciones de la casa de corredores y de la situacin financiera de sta. La garanta podr constituirse ya sea en dinero efectivo, en fianza de un banco, financiera o compaa de seguros, as como en prenda sobre valores aceptados por la bolsa respectiva. Con todo, aquella parte de la garanta que consista en prenda sobre acciones, no podr exceder del veinticinco por ciento del total de la misma. La garanta deber mantenerse vigente por la casa de corredores, mientras no se resuelva por sentencia ejecutoriada las acciones judiciales que se hayan entablado en su contra, por los beneficiarios a que se refiere esta disposicin. En todo caso la garanta deber de mantenerse hasta por un ao despus del trmino de la calidad de casa de corredores o hasta la liquidacin de la sociedad. Art.64.- Las casas de corredores debern designar a una bolsa de valores, a un banco o financiera como representantes de los beneficiarios potenciales de la garanta a que se refiere el artculo anterior. Estos representantes solo desempearn las funciones que se sealan en los incisos siguientes. Si la garanta consistiere en depsitos de dinero o prenda sobre valores la entrega de los depsitos o de los bienes pignorados se har al representante de los acreedores. En las inscripciones de prenda, no ser necesario individualizar a los acreedores, bastando expresar el nombre de sus representantes, anotndose al margen los reemplazos que se efectuaren. Asimismo, las citaciones y notificaciones que de acuerdo a la Ley deban practicarse a los acreedores prendarios, se entendern cumplidas al hacerse a sus representantes. Si la garanta consistiere en fianza de banco, financiera o compaa de seguros, los representantes de los beneficiarios sern adems los tenedores de los documentos justificativos de las mismas. El banco, financiera o compaa de seguros otorgante deber pagar el valor exigido hasta por el monto garantizado a los mencionados representantes mediante requerimiento practicado de acuerdo con la Ley de Procedimientos Mercantiles. No obstante lo dispuesto en el inciso precedente y sin que sea necesario acreditarlo a las entidades otorgantes, los representantes de los beneficiarios de la garanta, para hacer efectiva la fianza, debern haber sido notificados judicialmente del hecho de haberse interpuesto demanda en contra del intermediario de valores caucionado.

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Los fondos provenientes de la realizacin de la garanta de la bolsa, quedarn en custodia de sta o de la entidad financiera respectiva, en sustitucin de esa garanta, mantenindose en depsitos con tasas ajustables hasta que termine la obligacin de garanta. OBLIGACIONES Y RESPONSABILIDADES Art.65.- Las casas de corredores estarn obligadas a: a) Llevar registros de ordenes de compra y venta que reciba por cualquier medio, as como los otros libros y registros que prescribe la Ley y los que determine la Superintendencia; b) Proporcionar a la bolsa respectiva, con la periodicidad que ella establezca, informacin sobre las operaciones que realicen; c) Elaborar estados financieros de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados, los cuales debern ser auditados por auditores externos registrados en la Superintendencia; d) Publicar en dos peridicos de circulacin nacional sus estados financieros al 30 de junio y al 31 de diciembre de cada ao, junto con el dictamen de los auditores externos, dentro de los sesenta das siguientes a las fechas indicadas; e) Informar a la Superintendencia, por lo menos con un mes de anticipacin, la apertura o cierre de nuevas oficinas y sucursales; f) Proporcionar a la Superintendencia la documentacin que sea necesaria, para mantener actualizada la informacin del Registro; y g) Llevar un registro de agentes corredores. Art.66.- Las transacciones de valores en que participen las casas de corredores, se ajustarn a las normas de esta Ley; y en su caso, a lo que establezcan los estatutos y reglamentos internos de la respectiva bolsa. Toda orden para efectuar una operacin de bolsa se entender respecto del comitente, efectuada sobre la base de que ste queda sujeto a los reglamentos de la bolsa respectiva. Las casas de corredores que acten en la compraventa de valores, quedan obligadas a pagar el precio de la compra o a hacer la entrega de los valores vendidos y no se les admitir la excepcin de falta de provisin de fondos. Estos intermediarios no pueden compensar las sumas que recibieron para comprar valores, ni el precio que se les

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entregare de los vendidos por ellos, con las cantidades que les deba su cliente, comprador o vendedor. Los comprobantes que entregaren a sus clientes y los que se dieren recprocamente, en los casos en que dos o ms intermediarios concurran a la celebracin de un negocio, hacen plena prueba contra la casa de corredores que les suscribe. Art.67.- Las casas de corredores son responsables de la identidad y capacidad legal de las personas que contrataren por su medio; de la autenticidad e integridad fsica de los valores que negocien; de la inscripcin de su ltimo titular en los registros del emisor cuando esto sea necesario, y de la continuidad de los endosos y de la autenticidad del ltimo de stos, cuando proceda. TTULO IV - LOS VALORES Y SU NEGOCIACIN CAPTULO NICO CARACTERSTICAS DE LOS VALORES NEGOCIABLES EN BOLSA Art.68.- Los valores negociables en una bolsa debern reunir las caractersticas siguientes: a) Ser transferibles b) Ser emitidos en serie; y c) Que representen la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo, a cargo de la sociedad emisora, en el caso de las obligaciones. Que representen una parte alcuota del capital de la sociedad emisora, cuando se trate de acciones, y otros valores que representen participaciones en un patrimonio. El Estado, el Banco Central de Reserva de El Salvador, los bancos y financieras podrn registrar y negociar en bolsa, valores de caractersticas diferentes a las sealadas en los literales b y c del presente artculo. DESMATERIALIZACIN Art.69.- Los valores que se negocien en bolsa podrn ser titulosvalores o valores desmaterializados; la existencia de los ltimos se comprobar mediante anotaciones electrnicas en cuenta, de las cuales podr extenderse certificacin por el encargado del registro electrnico. El uso de registros electrnicos, sus procedimientos de operacin e inscripcin y las formalidades de sus certificaciones, debern ser previamente aprobados por la Superintendencia, la que conceder la autorizacin para que operen. La certificacin emitida por el encargado del registro electrnico ser el documento

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probatorio de la existencia de los valores desmaterializados, as como los derechos inherentes a los mismos. Para ejercer los derechos inherentes a los valores desmaterializados se deber exhibir, por el tenedor legtimo, la certificacin emitida por el encargado de llevar el registro electrnico. Art.70.- El tenedor legtimo a quien se le pague el importe total de valores desmaterializados deber entregar al que le verifica el pago, la certificacin emitida por el encargado de llevar el registro electrnico. Si el pago fuese parcial, en la certificacin sealada se deber hacer constar dicha circunstancia. En cualquiera de los casos en que se verifique la transferencia de valores desmaterializados, se harn las anotaciones correspondientes en el registro electrnico, por instrucciones del legtimo propietario; y l determinar los efectos que correspondan a la transferencia que desee efectuar. La reivindicacin, el secuestro o cualquiera otra afectacin sobre los derechos inherentes a valores desmaterializados debern realizarse en el registro del encargado de las anotaciones electrnicas en cuenta. Art.71.- No se inscribirn en una bolsa, ni registrarn en la Superintendencia valores individuales, con excepcin de los contemplados en el inciso segundo del artculo 68 de esta Ley, y cuando se trate de pagars avalados por bancos o financieras; en este ltimo caso para registrarse, se deber cumplir nicamente con los requisitos de los literales a), b), c), f) y j) del artculo nueve de esta Ley. MERCADO PRIMARIO Art.72.- La colocacin de una emisin de valores de oferta pblica inscrita en una bolsa y registrada en la Superintendencia, podr hacerse dentro o fuera de una bolsa, directamente por la entidad emisora o a travs de contratos de suscripcin y colocacin con casas de corredores. El registro no condicionar a dichos valores a ser transados nicamente en bolsa. MERCADO SECUNDARIO Art.73.- Las casas de corredores debern realizar dentro de una bolsa la negociacin en mercado secundario de los valores inscritos en dicha bolsa. Podrn negociarse dichos valores en mercado secundario fuera de bolsa, directamente por los tenedores, siempre que no sea de manera habitual. Los valores emitidos por el Estado, el Banco Central de Reserva de El Salvador, los bancos y financieras, podrn ser redimidos por anticipado, a voluntad de las partes, pudiendo realizar esta operacin dentro y/o fuera de bolsa.

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TTULO V - DEPSITO Y CUSTODIA DE VALORES CAPTULO NICO CONSTITUCIN, NATURALEZA JURDICA Y CAPITAL MNIMO Art.74.- Podrn organizarse sociedades especializadas en el depsito y custodia de valores, las cuales debern constituirse como sociedades annimas, con sujecin a las leyes mercantiles vigentes, con la previa autorizacin de la Superintendencia. Estas sociedades debern fundarse y operar en todo momento con un capital social mnimo de un milln de colones, ntegramente suscrito y pagado, en efectivo cuando se trate del capital de fundacin el cual variar de conformidad con lo que establece el artculo 98 de esta Ley. En todo caso, al menos el sesenta por ciento de dicho capital deber pertenecer conjunta o individualmente a bolsas de valores, bancos o financieras. Art.75.- El servicio de depsito y custodia de valores podr prestarse nicamente por bolsas de valores, bancos, financieras o instituciones especializadas, constituidas segn lo establecido en el artculo anterior. REQUISITOS DE AUTORIZACIN Art.76.- Las solicitudes para organizar sociedades para el depsito y custodia de valores debern presentarse a la Superintendencia, y los interesados acompaarn a la solicitud la siguiente informacin: a) El proyecto de escritura social en la que se incorporen los estatutos; b) El esquema de organizacin y administracin de la sociedad y las operaciones que pretenda desarrollar; c) Proyectos de formularios, contratos y dems documentos que sern usados en sus operaciones; d) Las generales de los futuros accionistas, as como el monto de sus respectivas suscripciones; e) Las generales de los directores iniciales, indicando su experiencia y las fuentes de referencia bancaria que sean pertinentes; y f) Las medidas de seguridad y otras informaciones que la Superintendencia considere pertinente.

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La Superintendencia deber resolver la solicitud dentro de los sesenta das siguientes a la fecha en que los peticionarios hayan proporcionado toda la informacin requerida. Si la decisin fuere favorable a los peticionarios, la autorizacin para constituir la sociedad se expedir por resolucin de la Superintendencia, indicando el plazo dentro del cual habr de otorgarse la escritura constitutiva. Art.77.- El testimonio de escritura de constitucin deber presentarse a la Superintendencia para que verifique si los trminos estipulados en el pacto social son conformes al proyecto previamente autorizado y si el capital social mnimo ha sido efectivamente suscrito y pagado de acuerdo al proyecto de organizacin del mismo. No podr presentarse a inscripcin en el Registro de Comercio la escritura constitutiva de una sociedad para el depsito y custodia de valores, sin que lleve una razn suscrita por la Superintendencia en la que conste la aprobacin de dicha escritura. Art.78.- Cumplidos los requisitos de la Ley, verificadas las medidas de seguridad de los sistemas con que operar la institucin y su estructura de control interno, e inscrito el testimonio de la escritura de constitucin de la sociedad en el Registro de Comercio, la Superintendencia certificar que la institucin de que se trata puede iniciar operaciones y proceder a asentarla en el Registro. La certificacin de la Superintendencia, indicando la denominacin de la sociedad, los datos relativos al otorgamiento de la escritura social, el monto del capital pagado as como los nombres de sus directores y administradores, se dar a conocer por medio de publicaciones que se insertarn, a costa de la sociedad respectiva, por una sola vez, en dos diarios de circulacin nacional. PRESTACIN DE SERVICIOS Art.79.- Las instituciones que se organicen para el depsito y custodia de valores, podrn ofrecer los siguientes servicios: a) Recibir valores en custodia de casas de corredores, de bolsas de valores, de instituciones de crdito, de seguros y otros intermediarios financieros; b) Cobrar amortizaciones, dividendos o intereses de los valores depositados; c) El servicio de transferencia, compensacin y liquidacin sobre operaciones que se realicen respecto de los valores objeto de custodia; y d) Otros servicios que autorice la Superintendencia mediante instructivo. Estas instituciones debern llevar cuentas de los valores a nombre de cada

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depositante y podrn establecer sistemas de transferencia de cuenta a cuenta sin que sea necesario el traslado fsico de los valores en depsito y custodia, mediante mecanismos manuales o automticos, cuando ello fuere procedente, segn la naturaleza de los valores, no podrn dar en garanta de sus obligaciones, los valores que reciben en depsito de sus clientes. Tambin debern entregar a los depositantes, por lo menos cada tres meses, un estado de cuentas durante el perodo comprendido desde el ltimo corte. ENDOSO EN ADMINISTRACIN (1) Art.79-A.- Cuando se depositen valores nominativos y a la orden, los ttulos que los representen debern ser endosados "en administracin" por el depositante en favor de la depositaria. El endoso en administracin tiene por finalidad: a) Justificar la tenencia de valores; y b) Legitimar a la depositaria para que efecte el endoso de valores nominativos o a la orden cuando sean retirados de la institucin depositaria, momento en que los efectos del endoso en administracin cesarn y la depositaria deber endosarlos en favor del depositante que solicit el retiro. Este endoso ser "sin responsabilidad" y una vez efectuado los valores volvern a ser objeto de las normas legales generales mercantiles y dems aplicables. La transferencia de valores que la depositaria efecte, entre las cuentas de los depositantes y al momento de entregar materialmente los valores a un inversionista, es cambiaria. Por lo tanto, no podrn oponerse a los adquirentes de los valores transferidos, las excepciones personales de los obligados cambiarios anteriores. La afectacin de los valores depositados, se regir por lo indicado en el inciso tercero del Art.70 de la Ley del Mercado de Valores. (1) Art.79B.- El emisor podr depositar, en una institucin especializada en el depsito y custodia de valores, bolsa de valores, banco o financiera, la totalidad de una emisin al momento de sacarlo a circulacin. La entrega que el emisor haga a la depositaria podr ser: a) La totalidad de los valores que integran la emisin; si se trataren de valores a la orden o nominativos, al momento de la entrega de los mismos, se debern endosar en administracin en favor de la depositaria; b) Una certificacin nica, la que ampara el total o una parte de los valores que pretenden ser depositados. En este caso la depositaria deber hacer las deducciones parciales pertinentes del valor nico presentado y acreditarlas a las cuentas de sus adquirentes. Si los valores que componen la emisin son

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nominativos o a la orden, al momento de depositar el valor nico, se deber endosar en administracin en favor de la depositaria;
c) Igualmente el emisor podr entregar directamente a la depositaria los

valores derivados del ejercicio de los derechos patrimoniales siempre que expresamente se excepte, el que estos valores no formarn parte de los valores que componen la emisin depositada, para que sta haga efectiva estos derechos por cuenta de sus depositantes ya que la transmisin de estos valores no comprende la transmisin de los mencionados derechos; y
d) La escritura de emisin de valores, debidamente inscrita en el Registro

Pblico Burstil, con la que la depositaria establecer las anotaciones en su registro. En la escritura deber establecerse que la emisin ser depositada en una sociedad especializada en el depsito y custodia de valores, bolsa de valores, banco o financiera. Esta estipulacin tendr como consecuencia que la emisin se tenga como "endosada en administracin" en favor de la depositaria. Esta establecer, por medio de su registro, los asientos necesarios para determinar los derechos en favor de los depositantes que adquieran valores de esta emisin; cuando el adquirente no tenga cuenta a su favor en la depositaria y no desee abrir una, la depositaria deber extenderle una constancia que rena los requisitos legales establecidos en la presente Ley y que ser la representacin fsica de los valores adquiridos. (1) REGLAMENTOS, MANUALES Y PUBLICACIONES Art.80.- Los reglamentos y manuales de operacin, formatos de contratos y otros documentos de estas instituciones, debern ser previamente revisados y aprobados por la Superintendencia, a cuya fiscalizacin quedarn sometidas, la que velar para que los sistemas institudos otorguen las garantas de seguridad y eficacia requeridas para la seguridad y estabilidad del mercado. Estas instituciones debern publicar en dos diarios de circulacin nacional sus estados financieros auditados, al treinta de junio y al treinta y uno de diciembre de cada ao, con sujecin a las normas que dicte la Superintendencia. Dichos estados financieros debern se dictaminados por auditores externos registrados en la Superintendencia, el dictamen correspondiente ser publicado en la misma oportunidad. Asimismo, deber publicar en las mismas fechas las comisiones que cobre por sus servicios. TTULO VI - DE LOS AUDITORES Y DE LA CLASIFICACIN DE RIESGOS CAPTULO I - LOS AUDITORES EXTERNOS OBLIGACIN DE REGISTRARSE

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Art.81.- Los auditores externos de las personas sujetas al rgimen de la presente Ley debern registrarse en la Superintendencia, de conformidad al instructivo que dictar al efecto. INDEPENDENCIA DE LAS SOCIEDADES AUDITADAS Art.82.- Los auditores externos debern ser independientes de las sociedades auditadas, no pudiendo, en consecuencia, poseer directamente o a travs de otras personas naturales o jurdicas ninguna accin de ellas; ni tampoco depender econmicamente de un solo cliente, de tal forma que su independencia profesional se vea comprometida. No podrn ser miembros de las juntas directivas de las sociedades auditadas por ellos ni poseer relaciones crediticias de cualquier tipo con las mismas. EJERCICIO DE LA AUDITORA Art. 83.- Los auditores externos para registrarse debern acreditar un ejercicio profesional de por lo menos tres aos y no haber sido condenados por delitos contra el patrimonio o contra la hacienda pblica. No podrn ejercer la auditora en aquellas sociedades reguladas por esta Ley, en las que sus cnyuges o sus parientes dentro del segundo grado de consanguinidad y primero de afinidad sean accionistas mayoritarios. La Superintendencia establecer los requerimientos mnimos de auditora que deben cumplir los auditores externos respecto a las entidades sealadas en esta Ley, as como para la presentacin de estados financieros consolidados, en caso que la sociedad emisora pertenezca a un grupo empresarial. Asimismo, tendr facultades para verificar el cumplimiento de estos requisitos mnimos. Art.84.- Tratndose de sociedades de auditora externa, los administradores de la sociedad, las personas a quienes la sociedad encomiende la direccin de una determinada auditora y los que firmen los informes correspondientes, debern reunir los mismos requisitos y estar sujetos a las obligaciones que se exigen en el artculo anterior. FACULTADES Y OBLIGACIONES Art.85.- Los auditores externos estn facultados para examinar todos los libros, registros, documentos y antecedentes de sociedades reguladas en esta Ley, incluso los de sus filiales, debiendo stas y aquellas otorgarles todas las facilidades necesarias para el desempeo de su labor. Art.86.- Los auditores externos deben examinar el balance general, el estado de resultados, el estado de utilidades retenidas y el flujo de efectivo y expresar su opinin

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profesional e independiente sobre dichos estados financieros, para lo cual debern como mnimo: 1. Examinar con diligencia si los diversos tipos de operaciones realizadas por la sociedad estn reflejadas razonablemente en la contabilidad y estados financieros de sta; 2. Sealar a la direccin de la sociedad las deficiencias que detecten respecto a la adopcin de prcticas contables y al mantenimiento de un sistema contable efectivo; 3. Informar si los estados financieros han sido preparados de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados y a las normas dictadas por la Superintendencia en su caso; 4. Utilizar normas y procedimientos de auditora que garanticen que el examen de la contabilidad y estados financieros sea confiable y proporcione elementos de juicio suficientes que sustenten el contenido del dictamen; y 5. Mantener durante un perodo no inferior a cinco aos, desde la fecha del respectivo dictamen, todos los papeles de trabajo que les sirvieron de base para emitir su opinin. PRINCIPIOS Y NORMAS CONTABLES Art. 87.- Se considerarn principios de contabilidad generalmente aceptados los internacionalmente reconocidos o los aceptados, por alguna de las organizaciones principales de profesionales contables salvadoreas que determine la Superintendencia, sin perjuicio de las normas adicionales que ella misma establezca. En caso esto no sea posible, la Superintendencia dictar las normas generales que debern observarse en la elaboracin y presentacin de Estados Financieros de las sociedades reguladas por esta Ley. CAPTULO II - CLASIFICADORAS DE RIESGO REGISTRO OBLIGATORIO Art.88.- Las clasificadoras de riesgo se constituirn como sociedades annimas, con sujecin a las normas mercantiles vigentes, debern agregar a su denominacin la expresin clasificadores de riesgo y tendrn como finalidad principal la clasificacin de riesgo de los valores objeto de oferta pblica, pudiendo realizar adems otras actividades complementarias que autorice la Superintendencia. Las sociedades que realicen clasificacin de riesgo, debern registrarse en la Superintendencia. Las opiniones de las clasificadoras de riesgo, se emitirn con la informacin

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comprobable de que dispongan y en todo caso, en consideracin a la que haya dado a conocer la Superintendencia. REQUISITOS PARA REGISTRARSE Art.89.- Para registrarse, los interesados debern solicitarlo por escrito a la Superintendencia, debiendo presentar la siguiente informacin: a) Testimonio de la escritura de constitucin de la sociedad y las generales y experiencias y de sus directores y administradores. b) Esquema de organizacin y administracin de la sociedad, mecanismos y procedimientos en funcin de los cuales efectuarn la clasificacin y los smbolos que utilizarn para asignar categoras de riesgo a los distintos valores con explicacin de su significado. REQUISITOS PARA SER DIRECTOR Art.90.- Para ser miembro de la junta directiva de una sociedad clasificadora de riesgo, los directores debern cumplir los siguientes requisitos: a) Poseer ttulo universitario y experiencia comprobada en finanzas o en profesiones afines; b) Haber sido aprobados por la Superintendencia; y c) No ser funcionario o empleado del Banco Central de Reserva de El Salvador, de bancos o financieras, de la Superintendencia, de una bolsa o de una casa de corredores. INDEPENDENCIA Y EJERCICIO Art.91.- Las sociedades clasificadoras de riesgo debern ser independientes de las sociedades que clasifiquen, cumpliendo, en lo conducente, con lo establecido en los artculo 82 y 83 inciso segundo de esta Ley. No podrn clasificar valores emitidos por sociedades con las que posean vinculacin econmica. RESPONSABILIDADES Art.92.- La clasificacin de riesgo de los valores corresponder a la Junta Directiva. Las deliberaciones y acuerdos de sta se asentarn en un libro especial, autorizado por la Superintendencia, quien cuidar de que no puedan haber intercalaciones, supresiones o cualquier otra adulteracin que pueda afectar la fidelidad del acta, la

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cual ser firmada por todos los asistentes a la sesin, inclusive por el Director que en caso de desacuerdo salve su voto. La opinin de la Junta Directiva de una sociedad clasificadora de riesgo no constituir una sugerencia o recomendacin para invertir, ni un aval o garanta de la emisin; sino un factor complementario a las decisiones de inversin; pero los Directores sern responsables de una opinin en la que se haya comprobado deficiencia o mala intencin y estarn sujetos a las sanciones por parte de la Superintendencia. Art.93.- Las clasificadoras de riesgo debern guardar estricta confidencialidad respecto a la informacin con carcter de reservada que conozcan de las sociedades que clasifiquen y les afectaren las obligaciones y prohibiciones establecidas en el artculo 35 de esta Ley, sin perjuicio de la informacin que deban dar por mandato legal. Art.94.- Las sociedades que proporcionen al servicio de clasificacin de riesgos debern actualizar y hacer pblicas sus clasificaciones en la forma y con la periodicidad que determine la Superintendencia. Art.95.- En caso de infracciones a los artculos procedentes, a sus estatutos, reglamentos internos y procedimientos de clasificacin, la Superintendencia podr aplicarles las sanciones previstas en este cuerpo legal. TTULO VII - NORMAS GENERALES CAPTULO I - DISPOSICIONES GENERALES COMISIONES Art.96.- Las sociedades que intervengan en el mercado de valores cuyos servicios causen comisiones, las que sern fijadas libremente, debern publicarlas mensualmente y cada vez que las modifiquen. La publicacin se har de conformidad a las normas que para tal efecto dicte la Superintendencia. (1) CONTRIBUCIN AL COSTO DE FISCALIZACIN Art.97.- Las bolsas de valores, las casas de corredores y las sociedades para el depsito y custodia de valores contribuirn al costo del servicio pblico de fiscalizacin, con el uno por ciento sobre el total de sus respectivos activos netos de reserva de saneamiento y depreciacin, de conformidad a sus balances generales al treinta y uno de diciembre del ao inmediato anterior, lo cual debern entregar al Banco Central de Reserva de El Salvador durante el primer trimestre de cada ao. No obstante lo dispuesto en el artculo 28 de la Ley Orgnica de la Superintendencia del Sistema Financiero, el valor as calculado aumentar el lmite del presupuesto establecido en el mencionado artculo, y los fondos as obtenidos sern trasladados en su totalidad a la Superintendencia.

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VALOR CONSTANTE DE CAPITALES Art.98.- El Consejo Directivo de la Superintendencia cada dos aos, tomando como base el ndice de precios al consumidor, con la previa opinin del Banco Central de Reserva de El Salvador, deber actualizar el monto de los capitales mnimos de fundacin y de operacin que se establecen en la presente Ley, de manera que mantengan su valor real. (Ver disposicin transitoria, Decreto No.694 del 25 de abril de 1996) (2) Art.99.- El patrimonio neto de las bolsas, casas de corredores y sociedades especializadas en el depsito y custodia de valores en todo momento, no podr ser inferior al capital mnimo de acuerdo a las revisiones establecidas en el artculo anterior. Para estos efectos el patrimonio neto ser igual a la suma del capital social pagado, ms reserva legal y otras reservas de capital, ms supervit, utilidades retenidas y las reservas por revaluacin que hubiera autorizado la Superintendencia. INSTRUMENTOS Y DOCUMENTOS CENTROAMERICANOS (1) Art.99-A.- Para los efectos de esta Ley, los instrumentos emanados de pases centroamericanos producirn efectos legales en El Salvador, siempre que las firmas que aparecen en los mismos hayan sido autenticadas por el Notario designado por la bolsa del pas de emisin del documento, o que el representante legal o gerente de la bolsa emitan constancia que la firma que aparece en el documento es la que normalmente usa la persona o funcionario que lo extiende. Las bolsas debern llevar el Registro de firmas de los citados funcionarios de las bolsas centroamericanas, de conformidad a las normas que ellas determinen. (1) CAPTULO II - PROHIBICIONES, RESPONSABILIDADES Y SANCIONES ACTIVIDADES PROHIBIDAS Art.100.- Es contrario a la presente Ley: a) Hacer oferta pblica de valores no inscritos en una bolsa de valores y no registrados en la Superintendencia, excepto lo sealado en los artculo 3 y 4 de la presente Ley; b) La intermediacin habitual de valores registrados por intermediarios no autorizados; c) Que las casas de corredores ofrezcan valores no inscritos en una bolsa y no registrados en la Superintendencia; ch) Efectuar transacciones ficticias, sea que las transacciones se lleven a cabo dentro o fuera de una bolsa;

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d) Efectuar transacciones o inducir a la transaccin de valores regidos por esta Ley, mediante prcticas o mecanismos engaosos, fraudulentos o deshonestos; e) Efectuar transacciones para fijar o hacer variar artificialmente los precios de cualquier valor en el mercado; f) Que las casas de corredores fraccionen innecesariamente las transacciones, sin beneficio para el cliente y que utilicen en su provecho el conocimiento previo de las transacciones en las que intervengan. PROHIBICIN DE CAPTACIN DE FONDOS DEL PBLICO SIN AUTORIZACIN Art.101.- Se prohibe toda captacin de fondos del pblico con publicidad o sin ella, en forma habitual, bajo cualquier modalidad, a quienes no estn autorizados de conformidad con la presente Ley u otras que regulen esta materia. Cuando la Superintendencia tenga conocimiento de la supuesta infraccin a lo establecido en el inciso que antecede, ya fuera por denuncia o por cualquier otro medio, tendr respecto a los presuntos infractores, las mismas facultades de inspeccin que su Ley Orgnica le confiere para con las instituciones sujetas a su control. La negativa a facilitar la inspeccin ordenada por el Superintendente ser penada con la suspensin de la matrcula de comercio hasta que la inspeccin se verifique. Para este efecto, el Superintendente librar inmediatamente oficio al Registrador de Comercio para que este decrete la suspensin dentro del tercer da hbil, previa audiencia al interesado. Cuando se ordene la suspensin, el Registrador girar oficio al Fiscal General de la Repblica para los efectos legales del caso y al Superintendente del Sistema Financiero para que publique en dos diarios de circulacin nacional la suspensin decretada y prevenga al pblico de las consecuencias de la citada suspensin. Si como consecuencia del ejercicio de la facultad de inspeccin, se establecieren posibles violaciones a la Ley, el Superintendente iniciar de inmediato el juicio administrativo correspondiente, debiendo dar cuenta al Fiscal General de la Repblica sobre el hecho investigado. Adems, el Superintendente podr ordenar la suspensin de las operaciones de captacin de fondos, y denunciar el hecho en peridicos de circulacin nacional, haciendo las prevenciones del caso. El Superintendente podr pedir, como medida precautoria, al Fiscal General de la Repblica el congelamiento de los fondos que el presunto infractor tenga depositados en cualesquiera de las instituciones integrantes del Sistema Financiero, por un plazo de hasta ciento ochenta das. Este congelamiento deber ser solicitado a cualesquiera

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de los Jueces de lo Mercantil, todo con el inters de garantizar los intereses del pblico. El juez de lo Mercantil a quien se solicite el congelamiento de fondos, deber resolver dentro de tres das hbiles siguientes a la recepcin de la solicitud. Si la resolucin fuere denegatoria del congelamiento solicitado, sta deber ser fundamentada y razonada. El congelamiento de fondos cesar en los siguientes casos: a) Si el presunto infractor rinde fianza suficiente otorgada por banco o financiera; b) Si en el juicio administrativo correspondiente, el Superintendente declarare que no existe infraccin a la Ley; y c) Si el presunto infractor comprueba que ha pagado o devuelto los fondos captados en las respectivas operaciones. Dentro de los tres das hbiles siguientes de ordenado el descongelamiento de los fondos, el Superintendente deber dar cuenta al Fiscal General de la Repblica, para los efectos legales consiguientes. Igualmente, el Superintendente sancionar a las personas naturales o jurdicas que estuvieren realizando tales actividades, as como, a los administradores de stas con multa de hasta quinientos mil colones, de conformidad con el procedimiento establecido en el Captulo VIII de la Ley Orgnica de la Superintendencia del Sistema Financiero, con las modificaciones establecidas en el artculo 18 de esta Ley. Cualesquiera persona u organismo pblico o privado que tenga conocimiento de alguna infraccin a lo dispuesto en este artculo, podr presentar la denuncia correspondiente a la Superintendencia o a la Fiscala General de la Repblica para la deduccin de las responsabilidades a que hubiere lugar en el campo de su respectiva competencia. RESPONSABILIDADES Art.102.- Los directores, administradores, auditores y liquidadores de emisores de valores que infrinjan las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que los rigen respondern solidariamente de los perjuicios que causaren. Art.103.- Los directores, el gerente y los liquidadores de una bolsa de valores que no ejerza sus deberes de fiscalizacin conforme a sus estatutos, reglamentos internos y dems normas que los rijan, quedarn sujetos a las sanciones administrativas que aplique la Superintendencia, de conformidad con la Ley.

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Si de esta omisin, resultare dao a cualquiera persona sern obligados a la indemnizacin de perjuicios respondiendo hasta de la culpa leve. Art.104.- Los tenedores de valores cuyo registro hubiere sido cancelado tendrn derecho al cobro, en contra del emisor, de los daos y perjuicios que dicha cancelacin les hubiere ocasionado. Igual responsabilidad tendrn los administradores de los emisores a que se refiere el inciso anterior salvo el caso en que aquellos prueben su diligencia para evitar los hechos que llevaron a la cancelacin. Asimismo, las casas de corredores respondern en igual forma, cuando se les compruebe que conocan los hechos que fueron causa de la cancelacin. Art.105.- Quien infrinja las normas contenidas en esta Ley, o las que imparta la Superintendencia ocasionando dao a otro, est obligado a la indemnizacin de daos y perjuicios, sin detrimento de las sanciones administrativas o penales que asimismo pudiere corresponderle. Por las personas jurdicas respondern civil, administrativa y penalmente sus administradores o representantes legales a menos que constare su falta de participacin o su oposicin al hecho constitutivo de la infraccin. SANCIONES Art.106.- La Superintendencia, actuando de oficio de conformidad con los procedimientos establecidos en su Ley Orgnica, con las modalidades establecidas en el artculo 18 de la presente Ley, aplicara las sanciones que contempla esta Ley a los infractores de sus preceptos, de sus normas complementarias, de los estatutos y reglamentos internos de las bolsas y de los instructivos y resoluciones u rdenes dictadas por la propia Superintendencia. Estas sanciones podrn ser desde recibir una amonestacin escrita hasta la suspensin o cancelacin del asiento en el Registro. Art.107.- Sin perjuicio de la responsabilidad penal que podr deducirse al incurrir en un hecho tipificado como delito, sufrirn multa de hasta dos veces el monto de la operacin o transaccin respectiva, con un mnimo de cien mil colones. a) Los que maliciosamente proporcionaren antecedentes falsos o certificaren hechos falsos a la Superintendencia, a una bolsa o al pblico en general; b) Los administradores y representantes legales de una bolsa de valores que den certificaciones falsas sobre las operaciones que se realicen en ella; c) Las casas de corredores que den certificaciones falsas sobre las operaciones en que hubieren intervenido;

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d) Los auditores que dictaminen falsamente sobre la situacin financiera de una persona sujeta a obligacin de registro de conformidad a esta Ley, y los contadores que suscriban un balance que contenga hechos falsos; e) Las personas que infrinjan las prohibiciones establecidas en el artculo 100; f) Las clasificadoras de riesgo que emitieren opinin con base en hechos falsos; g) Las personas que con el objeto de inducir a error en el mercado difundieren noticias falsas o tendenciosas, an cuando no persiguieren con ello obtener ventajas o beneficios para si o terceros; h) En el caso sealado en el inciso segundo del artculo 35 de esta Ley y los que utilicen en su provecho o en el de terceros informacin reservada; e i) Los administradores que sabiendo o debiendo saber el estado de insolvencia en que se encuentran las sociedades por ellos administradas, acordaren, decidieren o permitieran que se haga oferta pblica de valores emitidos por ellas. Si la oferta se hubiere consumado las multas se podrn duplicar. Art.108.- Sin perjuicio de la responsabilidad penal que pudiere deducirse en un hecho tipificado como delito, sufrirn multa de por lo menos cincuenta mil colones o de hasta dos veces el monto de la operacin o transaccin respectiva. a) Los que hicieren oferta pblica de valores sin cumplir con los requisitos necesarios para su asiento en el Registro que exige esta Ley o lo hicieren respecto de valores cuyo registro hubiere sido suspendido o cancelado; b) Los que actuaren como casas de corredores sin estar registrados en la Superintendencia o cuyo asiento registral hubiere sido suspendido o cancelado; y c) Los que sin estar legalmente autorizados utilicen las expresiones reservadas a que se refiere el artculo 56. A fin de obtener los antecedentes e informaciones necesarias para configurar alguno de los casos sealados en este artculo, la Superintendencia podr solicitar directamente a la autoridad competente el respectivo auxilio necesario para este propsito. APELACIN Art.109.- Todas las resoluciones del Superintendente admitirn recurso de apelacin de conformidad a lo establecido en la Ley Orgnica de la Superintendencia.

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Las resoluciones de la Superintendencia sern de obligatorio cumplimiento para las partes involucradas en el recurso dentro del tercer da de notificadas. CAPTULO III - DISPOSICIONES TRANSITORIAS Art.110.- Dentro de noventa das, aquellos emisores inscritos en una bolsa de acuerdo con las disposiciones de la Ley de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares debern solicitar su registro en la Superintendencia, exceptuando del cumplimiento de esta disposicin a los bancos y financieras. Los emisores de valores a quienes se les hubiere autorizado, de conformidad a la Ley de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares, para realizar emisiones de valores de hasta un ao plazo, podrn efectuar emisiones de esta clase, con la sola aprobacin de la Bolsa de Valores siempre que cumplan con los requisitos siguientes: a) Que no excedan los montos originalmente autorizados; b) Que su vencimiento no exceda el treinta y uno de marzo de mil novecientos noventa y seis; c) Que hayan cumplido con los dems requisitos que la bolsa establezca para tal efecto. La bolsa deber comunicar a la Superintendencia, para el solo efecto de que tome nota, las condiciones de aprobacin de estas emisiones, con las que se podr realizar oferta pblica, sin que se asiente en el Registro Pblico Burstil. La presente disposicin tendr vigencia hasta el treinta de junio de mil novecientos noventa y cinco. (1) Art.111.- Los requerimientos de capital mnimo y garantas establecidos en esta Ley para las casas de corredores y para las bolsas de valores, que se encuentren autorizados a la fecha de vigencia de esta Ley, debern cumplirse en el plazo que vence el da treinta y uno de marzo de mil novecientos noventa y cinco. (1) Art.112.- Para el da treinta y uno de marzo de mil novecientos noventa y cinco, las bolsas de valores y casas de corredores en funcionamiento debern armonizar sus estatutos, reglamentos, manuales y procedimientos a las normas de esta Ley. (1) Art.112-A.- Las sociedades y las emisiones de acciones derivadas del proceso de privatizacin, implantando por el Estado de El Salvador, podrn asentarse en el Registro Pblico Burstil con la sola solicitud de una bolsa en concordancia con los respectivos decretos de privatizacin y con las normas que la bolsa emita. Este tratamiento especial se mantendr vigente mientras dure el proceso de privatizacin y por un perodo mximo de tres aos, a partir de la fecha del asiento respectivo. (1) Art.113.- Las casas de corredores podrn solicitar autorizacin de la Superintendencia

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para realizar operaciones de administracin de cartera, siempre que las efecten de forma individual y exclusivamente a nombre de un cliente especfico, de conformidad a los requisitos y normas siguientes: a) Contar con un capital social adicional al mnimo establecido en el artculo cincuenta y seis de esta Ley de un milln quinientos mil colones, el cual deber estar ntegramente suscrito, pagando en efectivo como mnimo el veinticinco por ciento. El capital restante deber pagarlo en forma semestral en un plazo que no exceda al treinta y uno de diciembre de mil novecientos noventa y cinco. Debern tambin constituir para garantizar la buena administracin de los fondos, una garanta adicional de un milln quinientos mil colones, la cual podr ser incrementada por la Superintendencia en forma proporcional al monto de las operaciones que realicen; b) Celebrar contratos con cada cliente debiendo estipular en stos claramente la facultades y obligaciones de la casa de corredores, especificando las instrucciones del cliente en lo relativo a tipos de valores en que pueden invertir y sus plazos, y en general los criterios con que administrar la cartera; c) Llevar un registro individual de clientes por cartera administrada en el que se haga constar todos los ingresos de valores por parte del cliente a la cartera, as como todos los movimientos que se produzcan, tales como compras, ventas, intereses y dividendos recibidos; d) Los fondos debern invertirse en valores emitidos por el Banco Central de Reserva de El Salvador, por el Estado, en depsitos bancarios y en valores de oferta pblica registrados en la Superintendencia. e) Los valores adquiridos debern depositarse para su custodia en la Bolsa, bancos, financieras o en sociedades especializadas constituidas para tal propsito de conformidad a esta Ley; f) Informar mensualmente al inversionista los resultados detallados de su gestin de administracin; g) No podrn comprar para s valores de la cartera, administrada, y tampoco podrn vender valores propios, para que pasen a formar parte de la cartera administrada. h) No podrn colocar los fondos recibidos en este concepto, en valores emitidos por sociedades integrantes del mismo grupo empresarial al que pertenece la casa de corredores; i) No podrn asegurar rendimientos, ni el capital de las carteras que administren; j) Publicar mensualmente las comisiones que se causen por la administracin de cartera o cada vez que se modifiquen, de conformidad con las normas que al efecto dicte la Superintendencia.

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Las casas de corredores que se encuentren realizando esta clase de operaciones y deseen continuar efectundolas, debern a la vigencia de la Ley, manifestarlo por escrito a la Superintendencia, acompaando un plan de accin para el cumplimiento de los requisitos y normas sealados en este artculo, los cuales debern estar cumplidos en un plazo que no podr exceder de sesenta das. Las casas de corredores que a la vigencia de esta Ley no cumplan con estos requisitos y normas, debern suspender las operaciones de administracin de cartera y liquidarlas en el plazo que determine la Superintendencia. El incumplimiento de este artculo constituir causal de cancelacin del registro de una casa de corredores, para lo cual se aplicar lo contemplado en el artculo dieciocho de la presente Ley. Lo establecido en este artculo quedar sin efecto cuando se promulgue la ley especial que regule estas operaciones. Art.114.- En el plazo establecido en el artculo anterior las casas de corredores que se encuentran funcionando, debern acreditar ante la Superintendencia a travs de la bolsa respectiva, que han dado cumplimiento a lo dispuesto en los artculos 12 y 65 de la presente Ley. Art.115.- Las sociedades que durante los ciento ochenta das siguientes soliciten su registro como emisores en la Superintendencia y cuyo auditor externo no estuviere registrado en la misma, para los efectos de lo contemplado en el literal c) del artculo 9 de la presente Ley, presentarn al menos los estados financieros del ltimo ejercicio, auditados por un auditor externo registrado en la Superintendencia. Art.116.- A ms tardar en el plazo de trescientos sesenta das, la Superintendencia deber elaborar los instructivos que se indican en esta Ley. Art.117.- Todos los plazos que se indican en este captulo se contarn a partir de la fecha de la vigencia de la presente Ley. Art.118.- A partir de la vigencia de esta Ley no sern aplicables a las bolsas de valores constituidas o que se constituyan en el futuro, las disposiciones contenidas en la Ley de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares, an vigentes, y lo que se prescribe en la presente Ley, prevalecer sobre cualesquiera otras que la contradigan. Art.119.- Los reglamentos, instructivos, resoluciones y dems acuerdos emanados del Banco Central de Reserva de El Salvador o de la Superintendencia, relativos al mercado de valores, mantendrn su vigencia en todo lo que no se oponga a esta Ley, mientras no sean derogados o modificados. Art.120.- El presente decreto entrar en vigencia el treinta de abril de mil novecientos noventa y cuatro.

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DADO EN EL SALN AZUL DEL PALACIO LEGISLATIVO: San Salvador, a los diecisis das del mes de febrero de mil novecientos noventa y cuatro.
LUIS ROBERTO ANGULO SAMAYOA PRESIDENTE CIRO CRUZ ZEPEDA PEA RUBN IGNACIO ZAMORA RIVAS VICEPRESIDENTE VICEPRESIDENTE MERCEDES GLORIA SALGUERO GROSS VICEPRESIDENTE RAL MANUEL SOMOZA ALFARO SILVIA GUADALUPE BARRIENTOS E. SECRETARIO SECRETARIO JOS RAFAEL MACHUCA ZELAYA RENE MARIO FIGUEROA FIGUEROA SECRETARIO SECRETARIO REINALDO QUINTANILLA PRADO SECRETARIO

(1) Decreto No. 254, publicado en el Diario Oficial No.35, tomo 326, del 20 de febrero de 1995. (2) Decreto No. 694, publicado en el Diario Oficial No.90, tomo 331, del 17 de mayo de 1996. DECRETO No.694.- (2) LA ASAMBLEA LEGISLATIVA DE LA REPBLICA DE EL SALVADOR, DISPOSICIONES TRANSITORIAS Y VIGENCIA Art.1.- La actualizacin del monto de los capitales mnimos de fundacin y de operacin a que se refiere el artculo 98, se har efectivo a partir del mes de abril de 1998, salvo para el capital social adicional de las casas que realizan operaciones de administracin de cartera contempladas en el literal a) del art. 113, el cual debe ajustarse de acuerdo a lo establecido en el mencionado art.98. Art.2.- El presente Decreto entrar en vigencia el da de su publicacin en el Diario Oficial.
DADO EN EL SALN AZUL DEL PALACIO LEGISLATIVO: San Salvador, a los veinticinco das del mes de abril de mil novecientos noventa y seis. MERCEDES GLORIA SALGUERO GROSS PRESIDENTE ANA GUADALUPE MARTNEZ MENNDEZ ALFONSO ARISTIDES ALVARENGA VICEPRESIDENTA VICEPRESIDENTE JOS RAFAEL MACHUCA ZELAYA JULIO ANTONIO GAMERO QUINTANILLA

48 VICEPRESIDENTE VICEPRESIDENTE JOS EDUARDO SANCHO CASTAEDA GUSTAVO ROGELIO SALINA OLMEDO SECRETARIO SECRETARIO CARMEN ELENA CALDERN DE ESCALN WALTER REN ARAUJO MORALES SECRETARIA SECRETARIO RENE MARIO FIGUEROA FIGUEROA SECRETARIO CASA PRESIDENCIAL: San Salvador, a los seis das del mes de mayo de mil novecientos noventa y seis. PUBLQUESE, ARMANDO CALDERN SOL Presidente EDUARDO ZABLAH TOUCHE-H., Ministro de Economa