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Risco e Retorno
I Curso Planejamento e Educao Financeira
Uma parceria rama e Dinheirama.

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Risco e Retorno

Alvaro Bandeira
Economista-chefe da rama, mais de 40 anos de mercado, diversas premiaes.

Sandra Blanco
Consultora de Investimentos da rama, mais de 20 anos de mercado, autora de diversos livros.

@alvarobandeira

@sandrablanco

NDICE

1.

Os Principais Produtos de Investimentos do Mercado Brasileiro .... 4

1.1 Produtos de Renda Fixa ....................................................................... 4 1.2 Produtos de Renda Varivel ................................................................. 7 1.3. Derivativos ........................................................................................ 7 1.4. Fundos Multimercado ........................................................................ 8 1.5. Fundos Imobilirios ............................................................................ 8

2. 3. 4.

Os Diferentes Perfis de Risco ....................................................... 9 Como o Tempo de Aplicao Influencia a Rentabilidade ............ 11 Diversificao Eficiente .............................................................. 13

1. Os Principais Produtos de Investimentos do Mercado Brasileiro

importante saber que h produtos pr e ps fixados. Num investimento prefixado a taxa de rentabilidade compactuada no incio da operao. Portanto, se ficar com o ttulo at o vencimento, o ganho conhecido, mas se vender antes, o ganho total vai depender dos juros praticados no mercado no momento da operao.

1.1 Produtos de Renda Fixa

So os mais conhecidos e procurados pelos investidores brasileiros devido ao seu menor grau de risco. Por regra, o rendimento composto por taxa de juros, a Selic, mais um prmio pelo risco. Quanto maior o risco, maior o retorno esperado.

=
JUROS PREO DO TTULO JUROS VENDA COM POSSVEL PREJUZO

=
PREO DO TTULO VENDA COM POSSVEL LUCRO

Quanto mais longo o prazo do ttulo, maior o impacto da variao dos juros no preo deste ativo.
TAXA DE RETORNO = Taxa de Juros (Selic) + Prmio de Risco

Num ttulo ps-fixado, os rendimentos so conhecidos s no momento do resgate. Podem seguir a variao de uma taxa ou ndice.
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CADERNETA DE POUPANA
o produto de renda fixa mais popular de todos. At 04/05/2012 pagava juros de 0,5% ao ano mais a variao da TR (Taxa Referencial), que tem sido muito prxima de zero. A partir desta data, as regras de remunerao mudaram: quando a taxa Selic for igual ou menor do que 8,5% ao ano, a remunerao ser 70% da Selic mais variao da TR. Quando a Selic for maior do que 8,5% ao ano, a regra antiga prevalece.
RENTABILIDADE DAS CADERNETAS DE POUPANA

TTULOS PBLICOS
So os mais negociados no mercado por apresentarem risco de crdito baixo. Este produto emitido pelo Tesouro Nacional para captar recursos para financiar as atividades do governo federal como infraestrurura, educao e sade. Os Ttulos Pblicos podem ser: LFT Letras Financeiras do Tesouro
um ttulo ps-fixado que varia conforme o movimento dirio da taxa Selic. O risco de oscilao de preo do papel prximo a zero.

TAXA SELIC

LTN Letras do Tesouro Nacional

Ttulo prefixado com rentabilidade determinada no momento da compra. H risco de oscilao de preo. Depende da variao diria dos juros no mercado.

8,5% =
ou menor TAXA SELIC

da Selic + TR

70%

NTN-B Nota do Tesouro Nacional

RENTABILIDADE DAS CADERNETAS DE POUPANA

8,5

Maior que

ao ms + TR

0,5%

O valor do ttulo atualizado pela variao do ndice de preos IPCA e paga juros semestralmente. A taxa de juros determinada na emisso do ttulo e prefixada. Assim sendo, o preo oscila conforme a variao dos juros no mercado e quanto maior o prazo de vencimento do ttulo, maior a volatilidade.
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TTULOS PRIVADOS
So ttulos emitidos pelos bancos ou empresas para financiar suas atividades e seus projetos. Embute maior risco do que os ttulos pblicos, sendo que o nvel de risco depende da capacidade do emissor em honrar suas dvidas. Em geral, papis de bancos de grande porte apresentam menor risco do que os bancos de pequeno/mdio porte ou de empresas. CDB/RDB Certificados de Depsito Bancrio/Recibo de Depsito Bancrio
Emitidos pelos bancos, podem ser pr ou ps-fixados. Quanto maior a capacidade do emissor, menor a taxa de retorno. O rendimento tambm depende do valor e do prazo que o dinheiro ficar aplicado.

FUNDOS DE RENDA FIXA

So fundos com carteira diversificada composta por ttulos pblicos e/ ou privados, pr e ps fixados. Quando na composio do fundo predominam os ttulos pblicos, o perfil mais conservador. No caso de grande parte da carteira ser composta de ttulos privados, o risco do fundo maior.

CRI - Certificado de Recebveis Imobilirios

Emitidos por companhias Securatizadoras de Crdito Imobilirio, com garantia real e lastreado em crditos imobilirios.

LCI - Letras de Crdito Imobilirio

Emitidas pela Caixa Econmica Federal, bancos comerciais ou mltiplos entre outros, so lastreados em crditos imobilirios garantidos por hipoteca ou por alienao fiduciria do imvel. Ainda podem contar com a garantia de uma instituio financeira.

DEBNTURES
Ttulos emitidos por sociedades de capital aberto, no financeiras. Em alguns casos, podem ser conversveis em aes.

1.2 Produtos de Renda Varivel

O retorno destes produtos varia conforme as condies do mercado e de caractersticas intrnsecas do papel. O retorno pode vir de ganhos pela valorizao do ativo ou de rendimentos quando so distribudos dividendos e juros sobre capital prprio. AES
Representam a participao no capital de uma sociedade. Quem compra aes se torna scio de uma empresa. H aes com mais e menos risco, depende do setor onde esto inseridas e de caractersticas prprias, como administrao.

1.3. Derivativos
um instrumento financeiro com liquidao em data futura, cujo preo deriva de um ativo de referncia. Os derivativos so utilizados para proteo (hedge) contra oscilaes adversas de preos ou taxas e em operaes de arbitragem, quando h distores de preos. Podem tambm ser utilizados para especulao, tornando os derivativos muito arriscados. CONTRATOS FUTUROS
So contratos padronizados, podendo ser revertidos a qualquer momento.

CONTRATOS A TERMO
So acordos particulares, mas no padronizados.

BDR
Emitidos por instituio depositria no Brasil, so certificados que representam aes de empresa com sede no exterior.

OPES
As opes conferem aos seus compradores o direito de comprar ou vender ttulos ou aes em uma data futura por um determinado preo e aos vendedores a obrigao de realizar estas operaes.

FUNDOS DE AES
So fundos com carteira diversificada composta por aes. Quem investe neste tipo de fundo se torna scio de um conjunto de empresas.

SWAPS
So contratos que pactuam troca das taxas ou ndices em uma data futura. Por exemplo, uma taxa pr por uma ps ou uma taxa pr pelo dlar.
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1.4. Fundos Multimercado

So fundos com carteira diversificada composta por instrumentos de renda fixa, renda varivel e derivativos, tanto para proteo, arbitragem, como para especulao.

1.5. Fundos Imobilirios

So fundos com carteira composta por empreendimentos prontos, terrenos para construir, papis atrelados ao mercado imobilirio, como CRIs (Certificados de Crdito Imobilirio), LCIs (Letras de Crdito Imobilirio), aes de empresas do setor de construo civil e shoppings e cotas de outros fundos imobilirios. O retorno pode ser composto por uma parte fixa (renda mensal) e mais a valorizao dos ativos que compem a carteira do fundo.

RENDA FIXA

+
RENDA VARIVEL

EMPREENDIMENTOS PRONTOS

CRIs, LCIs, etc.

+
DERIVATIVOS COTAS

FUNDOS IMOBILIRIOS

TERRENOS

FUNDOS MULTIMERCADO

AES
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2. Os Diferentes Perfis de Risco

A primeira classificao de risco que se pode fazer est relacionada com a idade dos investidores. Na teoria, investidores de idade mais avanada teriam menor propenso ao risco, j que nesta fase os rendimentos mensais tendem a decrescer. Isso mais verdade ainda para o Brasil, onde a aposentadoria insuficiente para cobrir as despesas correntes. Pessoas mais novas teriam maior propenso ao risco j que ainda esperam juntar maior volume de recursos. Hoje est cada vez mais presente a cultura de preparar o futuro com aplicaes para complementar a aposentadoria. Atualmente, aplicaes em aes que antes eram tidas como de baixo risco (aes de vivas), tiveram o seu perfil alterado por intervenes do governo. Portanto, preciso ter algum cuidado e sempre avaliar suas alternativas de investimento. Em funo disso, optamos por segmentar ainda mais o perfil de risco dos investidores:

AT 30 ANOS
O tempo est a seu favor. Arrisque mais. Voc pode destinar at 50% ou mais para investimentos de maior risco. Escolha um ou mais fundo de aes ou multimercado. O restante aplique em fundos de renda fixa ou multimercado de baixa volatilidade.

CASADOS
Compartilhar informaes com o parceiro importante. Invista pelo menos 10% em renda varivel. Escolha um ou mais fundo de aes. O restante aplique em fundos de renda fixa ou multimercado de baixa volatilidade.

AUTOMVEL OU IMVEL
Nesse caso voc no pode correr risco. Por isso, esse dinheiro deve ser investido com muita cautela. Invista em fundos de renda fixa ou multimercado de baixa volatilidade.

PARA APOSENTADORIA APOSENTADOS

hora de curtir a vida. Agora voc no pode mais correr riscos. Seu dinheiro deve ficar em fundos de renda fixa. Selecione criteriosamente fundos multimercados. Para valorizao do capital preciso arriscar um pouco. Invista pelo menos 25% em fundos de aes. Disciplina fundamental. O restante aplique em fundos de renda fixa, fundo de inflao ou multimercado de baixa volatilidade.

SEM TEMPO
No tem erro, invista em fundos. Voc pode fazer uma combinao de fundos de renda fixa com fundos aes ou selecionar criteriosamente fundos multimercados.

PARA OS FILHOS
Sem dvida voc deve investir 100% em renda varivel. Escolha um ou mais fundo de aes. Tambm pode optar por um fundo multimercado com mais volatilidade.

NO QUER ARRISCAR
Invista em fundos de renda fixa e multimercado de baixa volatilidade, para no ter surpresas negativas.

VIAGEM OU INTERCMBIO
Para no se preocupar com a oscilao da moeda e no ter de adiar seus planos, invista seus recursos em fundos cambiais.

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3. Como o Tempo de Aplicao Influencia a Rentabilidade

Voc deve sempre considerar que investir uma opo para longo prazo, e nunca uma deciso de curto prazo. Portanto, mature sua deciso de investimento, aplique corretamente dentro de seu perfil e no faa mudanas de curto prazo. muito comum que investidores, principalmente os novatos, alterem suas decises de aplicao, no que denominamos seguir estrelas. Ao ver um fundo ou uma ao que subiu muito num determinado perodo comparativamente a seus investimentos realizados, o investidor fica tentado a trocar para aquele investimento ou aplicao que rendeu mais. Na maioria das vezes isso acaba no dando certo! Procure saber como tal retorno foi obtido e se isso pode voltar a ocorrer nos prximos perodos considerados. Pode ter sido meramente um efeito no recorrente que no ir acontecer nos perodos subsequentes.

Nas aplicaes em renda fixa, sejam elas de forma isolada ou em fundos, os retornos sofrem influncia da tributao decrescente. Quanto maior o prazo da aplicao, menor a alquota de imposto, e, por via de consequncia, melhor o retorno. A tabela de tributao pode ser visualizada abaixo.

TIPO
Fundos de Aes Fundos de Curto Prazo

ALQUOTA
15,0% 22,5% 20,0%

PRAZO DE PERMANNCIA
(independe do prazo) (at 180 dias) (acima de 180 dias) (at 180 dias) (de 181 a 360 dias) (de 361 a 720 dias) (acima de 720 dias)

Fundos de Longo Prazo

22,5% 20,0% 17,5% 15,0%

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Nas aplicaes em renda varivel, fundos de aes e fundos multimercados, o conceito de longo prazo deve estar ainda mais presente. preciso dar tempo para que as estratgias dos gestores ocorram, o que dependendo do fundo pode ser ainda maior que um ano. Nas aplicaes individuais preciso esperar que a empresa consiga os resultados esperados, que novos investimentos comecem a produzir retornos, que eventuais aquisies de outras empresas surtam resultados esperados com captura de sinergias ou que o setor ou a economia como um todo produza os efeitos desejados. No caso da percepo de dividendos e juros sobre capital, que sejam efetivamente pagos, dentro do que era esperado.

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4. Diversificao Eficiente

Abaixo voc pode ver um comparativo entre uma carteira de investimento com apenas um produto e outra diversificada. No segundo caso, os mesmos R$ 25 mil alcanaram um resultado mais do que o dobro do primeiro, mesmo tendo perdido 100% em uma estratgia e no tendo ganhado nada em outra.

No mundo perfeito, quanto maior o risco de um investimento, maior o seu retorno. Porm, no mundo real, h investimentos arriscados que performam mal, mesmo no longo prazo. Um investimento arriscado pode lhe trazer muitas alegrias, mas tambm prejuzos. Mas se voc estiver diversificando eficientemente, ou seja, combinando vrios produtos de nveis de risco diferentes, poder ter a segurana e liquidez da renda fixa e obter resultados mais expressivos no longo prazo. Diversificar para minimizar o risco e maximizar os retornos a melhor estratgia para os investimentos. Nunca coloque todos os ovos na mesma cesta.

SEM DIVERSIFICAO

COM DIVERSIFICAO

164.595

15

ao

an

25.000
Ano 1

6% ao ano

107.297
Ano 25

5.000 5.000 5.000 5.000 5.000

Ano 1

a 10%

o an

54.174

5% ao ano

0%

16.931 5.000 0
Ano 25

-100%

Total: 107.297

Total: 240.700

Vale colocar que a rentabilidade em cada produto neste exemplo uma mdia anual desses 25 anos.
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Qual o percentual em cada classe de ativo para alcanar uma diversificao eficiente?
No h frmula mgica. A diversificao em diferentes classes de ativos varia de investidor para investidor e depende de vrios fatores (idade, objetivos, perfil, preferncias e dinheiro para investir). Mas vamos deixar aqui algumas regras prticas:

Aplicar, no mnimo, 10% em instrumentos de renda fixa de curto prazo ou fundos de renda fixa. Este dinheiro a reserva para as emergncias ou eventualidades. Aplicar, pelo menos, 10% em fundos de aes. Mesmo que o seu perfil seja muito conservador ou que j esteja aposentado. Fundos de aes aumentam o valor do patrimnio no longo prazo. Em relao a outros produtos, vai depender da disponibilidade de recursos, oportunidades e tempo. Lembre-se que fundos multimercado so carteiras bem diversificadas e complementam seus investimentos.

RENDA FIXA/ FUNDOS OUTROS AES/ FUNDOS

RENDA VARIVEL
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