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INTRODUCCIN A LA BOL A
1. 2. 3. Qu es la Bolsa? Cmo funciona la Bolsa? Cul es la rentabilidad de invertir en Bolsa? 4. Costes y ies!os ". #nde invertir? $. %ormas de invertir en Bolsa &. 'l se!uimiento de tu inversin (. Conse)os *tiles

TEMA 1 Qu es la Bolsa?
La Bolsa es considerada por muchos como una institucin que refleja la marcha real de la economa. Es un indicador inmejorable de todo lo que ocurre. La subida o bajada en el precio de las acciones no es una casualidad. Aunque algunos la consideran un mero instrumento de especulacin para ganar dinero, el mercado de valores cumple una labor fundamental dentro del sistema financiero. La Bolsa es el mercado financiero ms conocido. ero, !qu" es un mercado financiero# $e entiende por tal el mecanismo o lugar a trav"s del cual se produce un intercambio de activos financieros % se determinan sus precios. Las funciones principales que cumplen los mercados financieros son& oner en contacto a los agentes que intervienen en los mismos. $er un mecanismo apropiado para la fijacin del precio de los activos '(ferta % )emanda* roporcionar liquide+ a los activos 'bienes que se negocian*, %a que en la medida en que se ample % desarrolle el mercado de un activo, se lograr una ma%or facilidad para convertirlo en dinero sin p"rdidas. ,educir los pla+os % los costes de intermediacin, al ser el cauce adecuado para el rpido contacto entre los agentes que participan en dicho mercado. odramos e-tendernos mucho ms en hablar de los mercados financieros, pero nos saldramos del objetivo de este curso. $lo vamos a hacer una distincin entre dos tipos de mercados financieros, en funcin de la fase de negociacin de los activos& primarios % secundarios. Los mercados primarios son aquellos en los que los activos financieros intercambiados son de nueva creacin. En los mercados secundarios se comercia con los activos financieros %a e-istentes, cambiando la titularidad de los mismos. (bviamente, el mercado secundario no supone la e-istencia de nueva financiacin, pero ello no significa que care+can de importancia, %a que permite la circulacin de activos entre los agentes % la diversificacin de su cartera, contribu%endo por ello al fomento del ahorro de la colectividad. La Bolsa es un tipo de mercado secundario, pudi"ndolo definir como un mercado organi+ado donde se re.nen profesionales de forma peridica para la negociacin de valores p.blicos % privados. articipan en ella tres tipos de agentes& Los demandantes de capital 'ej.& las empresas*, los oferentes de capital 'ej.& economas dom"sticas e instituciones financieras* % los mediadores 'ej.& $ociedades % agencias de valores* A las empresas les facilita la obtencin de financiacin a un bajo coste, al tiempo que le otorga prestigio % publicidad. ero no slo son ventajas para las empresas, %a que tienen la obligacin de dar una informacin e-haustiva sobre la marcha de sus actividades. )e esta forma, la situacin de las empresas se ve reflejada en la bolsa, a la lu+ de analistas % periodistas. or otro lado, los que compran acciones de una sociedad esperan que, a trav"s de una buena gestin, sus acciones se vean revalori+adas % obtener unos buenos dividendos. Adems, el funcionamiento de la Bolsa permite que estos activos sean de una m-ima liquide+, es decir, que pueden ser vendidos en cualquier da laborable convirtiendo, de forma inmediata, sus acciones en dinero o viceversa. or .ltimo, estn los mediadores, que son un conjunto de instituciones especiali+adas en la mediacin entre los demandantes % oferentes de capital, conectando los intereses de unos % otros.

TEMA 2 Cmo funciona la Bolsa?

,ecordando lo comentado en el primer tema de nuestro manual, la Bolsa es un mercado organi+ado en el que se producen diversas operaciones de compra % venta de valores. /odos pueden comprar % vender en igualdad de oportunidades con unos precios conocidos % en tiempo real, lo que la convierte en un mercado mu% transparente % fcil para negociar. En definitiva, podemos decir que la Bolsa es un mercado que se rige por las le%es de la oferta % la demanda. ero, !qu" factores influ%en en la coti+acin de los diferentes valores# !En qu" medida# Las que a continuacin vamos a comentar son algunas de las variables que, seg.n un gran n.mero de economistas, tienen una ma%or repercusin sobre las coti+aciones. 0lujos de liquide+ E-pectativas % co%untura econmica /ipos de inter"s Beneficios empresariales 1orrelacin entre mercados mundiales

FLUJOS E L!QU! E"

$on unos flujos que vienen determinados por los movimientos de compra2venta de los accionistas o partcipes, la entrada de nuevas empresas en el mercado burstil, la oferta de acciones por parte de los accionistas de control 'principalmente los gobiernos*, % la retirada del mercado de otros. En resumen, los cambios producidos en la composicin de las carteras de los accionistas principales 'decisiones de inversin % desinversin*. ara entender estos flujos es fundamental conocer a los participantes del mercado, as como las ra+ones que determinan sus decisiones de inversin. En el caso espa3ol, "stos son los 4 actores principales de la Bolsa Espa3ola& 5nversin e-tranjera 0amilias espa3olas Bancos % 1ajas $ector .blico Empresas no 0inancieras 0ondos de 5nversin 1ompa3as de $eguros

E#$ECTAT!%AS & CO&U'TU(A ECO')M!CA

La decisin de inversin requiere un proceso de formacin de e-pectativas sobre los riesgos % rentabilidades asociados a la disposicin de un capital. )e hecho, la rentabilidad esperada ser el sustento de nuestra decisin. El proceso de formacin de e-pectativas es sencillo. 1on toda la informacin disponible en el mercado, los participantes reali+an sus propias estimaciones de lo que va a suceder en el futuro. Los precios de los activos simplemente se adaptarn a lo que opinen los partcipes del mercado. La estabilidad econmica % poltica de un pas tambi"n constitu%e un factor decisivo en la coti+acin de los activos. Los e-pertos en temas burstiles no se ponen de acuerdo en la importancia que tiene la situacin econmica del pas en los movimientos burstiles. Aunque coinciden en afirmar que es un factor importante, algunos piensan que e-isten otros factores ms determinantes. onen como ejemplo el crash de 6784. La economa estadounidense en ese a3o no era, ni mucho menos, para echarse a llorar 'salvo por el d"ficit presupuestario*. Aspectos polticos % sociales influ%en tambi"n en el comportamiento de la Bolsa. or ejemplo, el 9ndice )o: ;ones de la Bolsa americana ha tenido en los .ltimos a3os una tendencia alcista, salpicada por una serie de minicrisis. < "stas han tenido lugar en momentos histricos mu% importantes& la cada del =uro de Berln, la >uerra del >olfo "rsico, la desintegracin de la antigua ?,$$.

LOS T!$OS E !'TE(*S

El precio del dinero juega un destacado papel a la hora de resolver el dilema e-istente en toda decisin de inversin entre seguridad, rentabilidad % liquide+. /odo parte de que, en principio, el inversor en mercados financieros debe tomar una decisin entre dos alternativas& la renta fija % la renta variable. or esto, la Bolsa % los tipos de inter"s guardan una estrecha relacin. La renta fija no tiene riesgo, pero ofrece, en general, una menor rentabilidad@ mientras, la Bolsa puede ofrecer una rentabilidad ms alta, aunque invertir en ella tiene un ma%or riesgo.

or tanto, la e-istencia de unos tipos de inter"s altos compite con la inversin burstil, % la hacen menos atractiva. El dinero se trasvasar de esta forma desde las acciones hacia activos de renta fija, % los precios de la Bolsa caern. or el contrario, si los tipos de inter"s e-istentes ofrecen un rendimiento escaso, la gente asumir ms riesgo para obtener una rentabilidad ms atractiva. A su ve+, los tipos de inter"s bajos abaratan la financiacin de las empresas %, por tanto, reducen sus gastos financieros, lo que propicia unos ma%ores beneficios. ues, los tipos de inter"s bajos favorecen a la Bolsa, alentando a que el dinero entre % suban las acciones.

BE'EF!C!OS EM$(ESA(!ALES
Aasta ahora, los factores que hemos comentados son macroeconmicos, es decir, se centran en la economa global, % no en las acciones particulares de cada empresa. /odos esos factores afectaran de manera mu% similar al valor de todas las acciones. ero como observamos a diario, todas las acciones no siguen el mismo rumbo. Es evidente que la valoracin que hagamos de una empresa depende del volumen de recursos que sea capa+ de generar. Los resultados empresariales son instrumentos bsicos en la creacin de valor del accionista % reflejan la capacidad de la empresa para cumplir con el fin para el que fue creada. ero ms importantes que los propios resultados son sus e-pectativas. El mercado descuenta rpido la informacin p.blica % va evolucionando en funcin de las e-pectativas. or lo tanto, a la hora de determinar el comportamiento burstil la clave ser tratar de adelantarse a la evolucin de los resultados. ara anali+ar los resultados empresariales, los agentes del mercado pueden obtener informacin de las empresas a trav"s de, por ejemplo, memorias, documentos % entrevistas. < los inversores pueden obtener informacin a trav"s de la prensa % de las sociedades % agencias de valores con las que tienen un contrato, si es el caso. ero e-isten mecanismos ms seguros para que la informacin llegue a todos los inversores. En el caso de Espa3a, e-iste un organismo, la 1omisin Bacional del =ercado de Calores '1B=C*, que tiene como objetivo principal que el mercado cono+ca la evolucin de las empresas, estableciendo la obligacin sobre "stas de informar trimestralmente de la evolucin de sus resultados. La 1omisin recibe esta informacin % la pone a disposicin de todos los agentes que, de esta forma, van a disponer todos de la misma informacin en el mismo momento de tiempo. ara el estudio de los beneficios, se suelen utili+ar varios ratios o indicadores, de los cules el ms conocido es el E, ' rice Earnings ,atio*, que consiste en las veces en las que el beneficio por accin est comprendido en el precio del ttulo. Es decir, en cuntos a3os se recupera la inversin que se ha reali+ado con las ganancias que obtiene la empresa. El precio de la accin ser ms atractivo cuanto menor sea el valor de este ratio. El E, de una empresa debe ser comparado con otras del mismo sector, %a que cada grupo tiene diferentes caractersticas. La valoracin de los beneficios, pese a ser algo aparentemente tangible, acaba reflejndose en el precio de las acciones.

CO((ELAC!)' E'T(E ME(CA OS MU' !ALES

!$e mueven las distintas bolsas en paralelo o ha% alguna que domina % marca las pautas a las dems# !$iguen todas a Dall $treet# !A qui"n siguen los mercados espa3oles# La correlacin diaria entre las Bolsas ha ido aumentando en los .ltimos a3os, debido fundamentalmente a las crisis burstiles. arece ser que los mercados han captado el mensaje de que ha% que fijarse en lo que pasa en el e-terior. Basndonos en unos estudios reali+ados por el profesor del 5E$E Eduardo =artne+EAbascal, podemos destacar los siguientes aspectos& E La correlacin ha aumentado con el paso de los a3os, especialmente en el caso de las Bolsa Europeas. Antes del crash de (ctubre de 6784, la correlacin entre las Bolsas era casi ine-istente, salvo en mercados mu% desarrollados. E Las diferentes crisis burstiles han contribuido enormemente a que los mercados va%an al unsono, aumentando, por tanto, su correlacin. E Las Bolsas Europeas son las que ma%or correlacin presentan entre s, % no tanto con ?$A % ;apn. La pro-imidad del Euro hace que los mercados burstiles europeos tiendan a converger % se muevan mu% al unsono. E La inversin en Bolsas de nuestro entorno no aportar mucha diversificacin a nuestra cartera de valores, al estar tan correlacionadas las Bolsas. ara tal objetivo habr que acudir, por tanto, a mercados que tengan poca correlacin con los europeos, como los asiticos o los sudamericanos. En resumen, vemos como el proceso de globali+acin de la economa mundial ha dejado sentir sus efectos en los mercados burstiles, % %a no deberemos fijarnos e-clusivamente en lo que ocurre en nuestro pas, sino que deberemos estar mu% atentos a la evolucin de otros mercados.

TEMA + Cu,l es la -en.a/ili0a0 0e in1e-.i- en Bolsa?

Aasta ahora hemos hablado de qu" es la Bolsa % cul es su funcionamiento, pero alguien puede pensar qu" tendra de beneficio invertir su dinero en Bolsa. La respuesta es los beneficios derivados de su inversin menos los gastos necesarios para la inversin. En este apartado nombraremos las diferentes rentabilidades e-istentes. En la siguiente pregunta, trataremos de los costes % riesgos derivados de la inversin. La rentabilidad en Bolsa proviene de tres elementos diferentes& La lusvala. El )ividendo. El )erecho de suscripcin preferente.

LA $LUS%AL2A
1uando una persona invierte en Bolsa busca que, a la hora de vender las acciones, el precio sea superior al que pag cuando las compr. Es decir, los ahorradores van a Bolsa buscando la plusvala. or ello, es fundamental elegir el momento en el que ha% que invertir. Aa% que comprar barato % vender caro. Es otras palabras, es recomendable comprar en perodos de correccin 'cada* % vender en rachas alcistas.

EL !%! E' O
Es la cantidad de dinero que al distribuir los beneficios de la empresa corresponde a cada accin. Bo todo el beneficio se lo entregan los gestores de la empresa a los accionistas, porque una parte se queda en la propia compa3a para sus pro%ectos en el concepto de reservas. El inversor que acude a la Bolsa no suele invertir pensando en el dividendo, pero es un complemento mu% apetecible, adems de totalmente previsible en algunas sociedades, como ocurre en las el"ctricas, autopistas o bancos. Estas compa3asEconocidas como tarifariasE tienen m.ltiples posibilidades de hacer negocio, lo que les lleva a obtener unos beneficios mu% constantes que dan como resultado unos dividendos que se repiten o crecen a3o tras a3o. En las acciones de estos grupos se alcan+an rentabilidades por dividendo que pueden rondar entre el F o el GH por accin. La importancia de los dividendos va en consonancia con las rentabilidades obtenidas a trav"s de la plusvala. 1uando las rentabilidades en el mercado son mu% altas 'cada ve+ menos* la importancia de los dividendos para los inversores es menor. ero al bajar las plusvalas, la importancia de los dividendos crece enormemente. or ejemplo, en Espa3a durante 6777 la rentabilidad por dividendo ha ganado atractivo entre los inversores. )os sectores han concentrado los ma%ores repartos de dividendos, autopistas % el"ctricas, que son las que tienen menores necesidades de reinversin %, por tanto, con ms dinero en caja. (tras empresas en perodo de crecimiento, estrechamente ligadas al ciclo econmico, destinan poco o ning.n dinero a la retribucin de sus acciones. Adems del atractivo de la liquide+, los dividendos tienen otra ventaja adicional& su mejor trato fiscal frente a otros rendimientos que se pueden obtener en el pla+o de un a3o. ara ms informacin respecto a esta cuestin, consultar la siguiente pregunta de nuestro manual.

EL E(EC3O E SUBSC(!$C!)' $(EFE(E'TE

La Bolsa permite a las compa3as que en ella coti+an ampliar su capital a trav"s de la emisin de nuevas acciones. 1uando esto sucede, quienes %a son socios tienen prioridad a la hora de adquirir los nuevos ttulos, frente a futuros inversores. )e este modo, el accionista que ha utili+ado su derecho puede vender las nuevas acciones en el mercado % beneficiarse, as, de la venta de esos ttulos. 1uando un accionista hace uso de su preferencia de suscripcin, debe pagar los derechos, el valor nominal de la accin nueva %, a veces, una prima de emisin. $in embargo, en ocasiones la ampliacin se reali+a de forma liberada. En estos casos es la misma compa3a quien abona el valor nominal, por lo que el inversor no desembolsa ninguna cantidad % adems obtiene ttulos nuevos que podr vender cuando guste.

TEMA 4 Cos.es 5 -ies6os

En la pregunta anterior hemos apreciado los ingresos % beneficios que puede conllevar la inversin en Bolsa. ero e-isten costes % riesgos asociados a la inversin. El ms notable de todos es la p"rdida de valor de nuestras acciones, lo que provocara un decremento de nuestro patrimonio 'aunque podemos paliar en cierto modo estas p"rdidas mediante la compensacin con otras ganancias a efectos fiscales*. Adems, cada inversor debe afrontar dos tipos de gastos asociados a la inversin, que e-aminaremos ms abajo& los gastos de intermediacin % los costes fiscales. or otro lado, no debemos olvidar que en el mercado de valores se negocia % IfabricaI dinero, un bien mu% apetecible que puede llevar a transgredir la normativa vigente. Estudiaremos la 5nstitucin que en Espa3a se encarga de, entre otras cuestiones, defender los derechos de los inversores& la 1omisin Bacional del =ercado de Calores. Los costes de intermediacin 1ostes fiscales La 1omisin Bacional del =ercado de Calores

LOS COSTES E !'TE(ME !AC!)'

El acceso a los mercados burstiles, o lo que es lo mismo, la compra pura % dura de acciones en la Bolsa, espa3ola o e-tranjera, es relativamente asequible a cualquier bolsillo. $in embargo, aquellos inversores que acaban de hacer sus primeros pinitos en la adquisicin de valores, no estn acostumbrados a observar % comparar los precios que cobran los intermediarios financieros por cada una de las compras % ventas que reali+amos en los parqu"s. Los agentes que tradicionalmente intermedian en las Bolsas, bien sean nacionales o bien en el resto de bolsas del mundo, son las entidades bancarias, las $ociedades de Calores % Bolsa % las Agencias de Calores. La diferencia entre las $ociedades de Calores % las Agencias se basa, adems de que en estas .ltimas se requiere un ma%or capital social, en que las primeras pueden tomar posiciones por cuenta propia, en contra de lo que se les permite a las Agencias. En Espa3a estn liberali+ados los corretajes que cobran los intermediarios a sus clientes. En t"rminos medios, el intermediario suele aplicar unas comisiones en torno al J,KGH a las operaciones peque3as, tanto de venta como de compra. Bormalmente, los intermediarios suelen repercutir al inversor los cnones de la Bolsa, que veremos a continuacin. La comisin media para el tramo institucional suele rondar el J,6H. 1mo decamos, aparte de los gastos de intermediacin, el inversor debe hacer frente a una serie de cnones, que son de tres tipos& de contratacin, de gestin % de liquidacin. Los dos primeros los cobra la $ociedad ,ectora de Bolsas % el tercero, el $ervicio de Liquidacin % 1ompensacin de Calores '$L1C*. Estos cnones se fijan seg.n unas tablas en funcin del volumen de la operacin, de forma que, a ma%or cantidad, menor canon porcentual se cobra. Adems, la sociedad en la que tenemos depositadas nuestras acciones, sea del tipo que sea, cobra por la custodia % por el depsito. Estos cnones no dependen del intermediario que seleccionemos para nuestra inversin, pero los gastos de intermediacin, como decamos al principio de este apartado, pueden variar considerablemente de un intermediario a otro. or tanto, !a qui"n debemos elegir# !A un banco# !A una $ociedad de Calores# !A una Agencia de Calores# Aasta hace poco tiempo, los bancos .nicamente podan ejercitar operaciones mediante una $ociedad o Agencia de Calores. )e hecho, un buen n.mero de entidades bancarias siguen operando de esta manera, por lo que el inversor deber, en este caso, pagar por la IdobleI intermediacin& Banco % $ociedad o Agencia de Calores. La primera comisin que paga el cliente es de un J,KGH del importe que se invierte. ;unto a esta comisin, el banco a3ade adems la comisin de la oficina bancaria concreta desde donde reali+a la operacin. Este segundo arancel oscila entre el J,KG % el J,4GH de la inversin, dependiendo de la entidad. La suma total del coste es, en definitiva, en torno al J,4H. or .ltimo, el inversor deber pagar los cnones anteriormente citados or el contrario, las $ociedades % Agencias de valores cuentan con una ventaja respecto a las entidades bancarias, %a que, por ser propiamente intermediarios directos, no cuentan con comisiones de una oficina concreta. )e este modo, el coste de la operacin en su conjunto se encuentra en torno al J,LH del efectivo de la inversin, con cnones incluidos, menos de la mitad que un banco. (bservando esta desventaja, las entidades bancarias comen+aron a desarrollar los servicios on line de Bolsa, en los cuales las comisiones son ms baratas. Estos servicios han sido emulados por muchas $ociedades % Agencias de Calores.

ara finali+ar el asunto de los costes de intermediacin, te presentamos en el siguiente cuadro cules son las ventajas e inconvenientes que presenta la inversin a trav"s de una entidad bancaria& CEB/A;A$ >A,AB/9A. Aunque es absurdo pensar que una entidad bancaria tiene ma%ores garantas que una $ociedad de Calores, a ciertos clientes les ofrece ms seguridad L5M?5)A15NB )E CAL(,E$. La gran ventaja de operar con una entidad bancaria es que la liquidacin de compras o ventas es inmediata en la cuenta. ,E) )E (0515BA$. ?n banco tiene ms n.mero de oficinas que una $ociedad de Calores, por lo que ha% ms puntos a trav"s de los que poder operar. 5B1(BCEB5EB/E$ A>5L5)A). La compra % venta de acciones, con mu% contadas e-cepciones, resulta ms gil a trav"s de una $ociedad de Calores que de una entidad bancaria. E$ E15AL5OA15NB. La informacin que facilita una sociedad respecto al mercado suele ser mucho ms completa % ms especiali+ada. 1($/E. El coste de cada operacin de compra o venta de acciones puede resultar menos de la mitad a trav"s de una sociedad que con un banco.

COSTES F!SCALES
El inversor debe conocer cunto debe pagar a Aacienda por sus rendimientos en Bolsa. ero aqu no pretendemos darles un curso de fiscalidad en este apartado, sino mostrarle los conceptos principales por los que debe abonar su dinero a Aacienda. Las cantidades a pagar dependen de muchos factores 'tiempo de la inversin, otras rentabilidades obtenidas,..* que para cada inversor son diferentes. ?n primer concepto a pagar ser cuando el inversor obtenga plusvalas, es decir, cuando venda sus acciones a un precio de venta ma%or que el precio de adquisicin. En este caso, el inversor deber pagar en la declaracin de la renta del a3o en que tiene lugar la operacin por su incremento de patrimonio. Aasta ahora, no se ha aplicado en Espa3a retencin a cuenta sobre las plusvalas obtenidas en la venta de acciones. En caso de que cmo consecuencia de la venta de acciones flore+ca una minusvala 'el precio de venta de las acciones sea menor que el que tena cuando las adquiri* el inversor deber estar mu% atento, porque probablemente podr compensar estas p"rdidas con otras ganancias obtenidas en el ejercicio o en otros posteriores, haciendo que la plusvala sea menor % que tenga que pagar menos impuestos. (tras rentabilidades de la inversin son los dividendos, pagos que las empresas pueden reali+ar anualmente a sus accionistas como reparto de los beneficios obtenidos en el ejercicio. 0iscalmente constitu%en rendimientos del capital mobiliario %, como tales, deben integrarse en la base imponible del perceptor. Estn sujetos a una retencin del KGH. El accionista recibe el dividendo con esa retencin, es decir, la cifra neta. Actualmente, los dividendos suelen soportar en Espa3a un mejor trato fiscal que otros rendimientos generados en el pla+o de una a3o, como son los de una Letra del /esoro, un pagar" de Empresa o los de una cuenta corriente o un depsito bancario. (tro concepto a tener en cuenta son los derechos preferentes de suscripcin de las acciones coti+adas en Bolsa. Pstos surgen cuando se produce una ampliacin de capital, con el objetivo de que los antiguos accionistas puedan mantener su porcentaje de participacin. $e les otorga el derecho a comprar una parte proporcional de las nuevas acciones emitidas por la $ociedad. ero estos derechos pueden venderse, % su valor viene dado por la diferencia entre la coti+acin de las acciones antes de la ampliacin % el precio de suscripcin de las nuevas acciones. 0iscalmente, el vendedor de los derechos no tiene que tributar por el importe percibido hasta que no venda las acciones. 1uando las venda, el importe de la venta de los derechos se descontar del valor de adquisicin de las acciones de que procedan. or otro lado, si el importe obtenido es superior al valor de adquisicin de las acciones de las que procedan, la diferencia sera un incremento de patrimonio para el vendedor. (tro asunto por el que el inversor deber tributar es cuando recibe acciones liberadas. La recepcin de acciones liberadas no produce ninguna obligacin a efectos fiscales. Bo obstante, la transmisin de dichas acciones convierten al accionista objeto de la recepcin de las mismas en sujeto pasivo, teniendo dicha operacin repercusin en el 5, 0 del individuo. ara e-plicar que son las acciones liberadas, diremos los dos tipos que e-isten, cada uno con unas consecuencias fiscales diferentes. Aqu tendremos que diferenciar entre acciones parcialmente liberadas % acciones totalmente liberadas. Pstas .ltimas son aquellas que se entregan al accionista sin contraprestacin alguna por parte de "ste@ las primeras son aqu"llas que se entregan al inversor % cu%o importe es inferior al nominal de la accin. En el caso de las acciones parcialmente liberadas, se considerar como valor de adquisicin para el clculo de la base imponible el importe realmente satisfecho por el sujeto pasivo.. En las acciones totalmente liberadas, el valor de adquisicin ser el importe que resulte de repartir el coste total de las acciones liberadas 'en este caso el coste es igual a J* % las acciones antiguas entre el n.mero de acciones. /ambi"n le convendr tener en cuenta lo que debe hacer si ha recibido bonus de fidelidad. $on esas acciones que recibe gratis por mantener los ttulos que ha comprado en una ( C. Aacienda entiende que esas acciones son

incremento de patrimonio, por lo que se debe pagar al fisco. ara valorarlas se tiene en cuenta el precio de las acciones en Bolsa el da de la entrega. Lo habitual es que ese regalo al accionista fiel se produ+ca transcurrido ms de un a3o desde la ( C % menos de dos a3os, por lo que el bonus tributa al tipo medio. Adems de los conceptos vistos hasta ahora, debemos recordar por .ltimo que la tenencia de acciones est sujeta al 5mpuesto sobre el atrimonio % para calcular el valor de una cartera de acciones se tiene en cuenta el precio medio del .ltimo trimestre del a3o.

LA COM!S!)' 'AC!O'AL EL ME(CA O E %ALO(ES

=uchas veces hemos escuchado las quejas % reclamaciones de inversores de la Bolsa, molestos por alg.n enga3o o trampa de su banco, sociedad o agencia de valores. ero, en muchos casos, el usuario se encuentra falto de informacin acerca de cul es el camino por el que un inversor debe ponerse en contacto con alguien para que defienda sus intereses. El primer paso, sin duda, ante cualquier situacin irregular que pueda producirse por parte de una entidad relacionada con los mercados financieros, es acudir al )efensor del 5nversor, figura jurdica que se encarga de asesorar % tratar de dilucidar si una actuacin es correcta o no. ero para el seguimiento de las posibles actuaciones anormales que se producen en la operativa de la Bolsa espa3ola, e-iste una figura que para las entidades participantes impone todo su respeto. Esta organi+acin es la 1omisin Bacional del =ercado de Calores '1B=C*. La 1omisin tiene, entre otras, las responsabilidades de proteger al inversor mediante la lucha contra aquellas entidades que no estn registradas, de garanti+ar el buen asesoramiento de los intermediarios financieros, de mejorar las redes de representacin de las entidades, de evitar las prcticas desleales, % de establecer un sistema de comisiones ms fle-ible. /odas estas premisas garanti+an al inversor que e-iste un vigilante para que las cosas se hagan correctamente. La principal preocupacin de la 1B=C en los .ltimos a3os ha sido atajar la proliferacin de chiringuitos financieros, que son organismos que ofrecen servicios financieros sin estar registrados en la 1B=C %, por tanto, sin su control. =uchos de estas sociedades, con el atractivo de ofrecer altas rentabilidades, consiguen enormes cantidades de dinero, garanti+ando a sus clientes la rentabilidad acordada. Estas sociedades, a trav"s de filiales u otras empresas vinculadas a ella % situadas en parasos fiscales, utili+a esos ttulos para endeudarse en los mercados internacionales. 1uando se plantea una situacin de falta de liquide+, se produce una suspensin de pagos en cadena, en todos los asociados implicados en el entramado. Los acreedores 'inversores* entran en un proceso en el que es prcticamente imposible recuperar su inversin, agravado adems por la locali+acin fuera de Espa3a de las sociedades que intervienen en el proceso. A pesar de las ventajas que ofrece la 1B=C no debemos olvidar que presenta el problema, en muchos casos, de la lentitud de los trmites en las reclamaciones, acrecentado por la proliferacin de reclamaciones que son desestimadas, unas por la falta de conocimientos de muchos inversores a la hora de operar en Bolsa, % otras por producirse de mala fe.

TEMA 7 n0e in1e-.i-?

<a conocemos que es la Bolsa, cmo funciona, % los beneficios % costes que ocasiona al inversor poner su dinero en ella. ero, % aqu llega la pregunta del milln, !dnde invertir#. Lgicamente, no es lo mismo invertir en una sociedad que en otra. Bo pretendemos decirte las acciones de qu" compa3a debes comprar, sino hacer una clasificacin de las opciones de inversin de acuerdo a tu nivel de riesgo. )ividiremos los valores coti+ables en F conjuntos& valores slidos, conservadores, con riesgo % con e-pectativas. ara finali+ar este pregunta hablaremos un poco de que es el Anlisis /"cnico. Calores $lidos Calores 1onservadores Calores con riesgo Calores con e-pectativas Anlisis /"cnico

%ALO(ES S)L! OS 8BLUE C3!$S9:

$i lo que buscas para tu inversin es solide+, los Blue 1hips deben ser tu eleccin. $on considerados las estrellas de la Bolsa, al conjugar confian+a % liquide+ con potencial de revalori+acin. $u nombre deriva del juego del pquer Elas fichas a+ules son las de ms valorE % constitu%en el verdadero motor de la Bolsa. En Espa3a tenemos algunos ejemplos& /elefnica, B$1A, BBCA, ,epsol, Endesa,.. formando ellas el grueso ms importante del 5be-ELG. Estos valores reunen unas ventajas que las convierten en imprescindibles en una cartera de valores 'inversin en diferentes acciones de la Bolsa* que pretenda conjugar la rentabilidad con la seguridad de la inversin. Pstas son algunas& E $(L5)EO. Los blue chips son valores difcilmente manipulables dada su alta ponderacinErepresentacin en el 5be+ % capitali+acin burstil'n.mero de acciones por su precio unitario*E que, en algunos casos, suman varios billones de pesetas. E L5M?5)EO. Estos valores se pueden comprar % vender de forma inmediata, es decir, podemos recuperar el dinero en el acto. Evitamos as quedarnos colgados % no poder vender las acciones. 1on otro tipo de acciones podemos tener alg.n problema ms. E 5BCE,$(,E$ 5B$/5/?15(BALE$. Las caractersticas anteriores hacen de estos valores los ms demandados por los grandes inversores, nacionales % e-tranjeros. ?na serie de consejos prcticos para aquellos que deseen invertir en estos valores son& E Los blue chips son valores mu% slidos, pero en absoluto significa que sean ajenos a las convulsiones del mercado. En momentos de crisis burstiles, son los primeros en sufrir las consecuencias. Esto es porque estn presentes en las carteras de inversores e-tranjeros, que suelen ser los primeros que abandonan el barco cuando las cosas se ponen un poco feas. Al tener muchas de estas empresas inversiones en pases poco desarrollados son mu% vulnerables a las crisis financieras internacionales. Esta de moda entre estos valores que prevale+ca el aumento de valor en Bolsa sobre el reparto de dividendos, lo que aleja a muchos inversores.

%ALO(ES CO'SE(%A O(ES:

Estos valores conservadores son imprescindibles en una cartera diversificada. A.nan el rendimiento con la seguridad de la inversin % ofrecen una mu% interesante rentabilidad por dividendo. /odo ello, sumado a su revalori+acin en Bolsa, convierte a estos ttulos en una opcin mu% apetecible. Los ma%ores e-ponentes de este tipo de acciones en Espa3a son la ma%ora de las empresas el"ctricas, las autopistas % algunos bancos. $u comportamiento en Bolsa suele caracteri+arse por la discrecin. Es una inversin segura, pero no renta fija. Bo debemos olvidar esto. Los principales aspectos a tener en cuenta de cara a invertir en estos valores son& ,EB/AB5L5)A) (, )5C5)EB)(. En los valores conservadores suelen darse grandes rentabilidades por dividendo. $lo por ese motivo puede ser aconsejable invertir en estas acciones. 1A,/E,A ,E0?>5(. Los valores conservadores son menos vulnerables a las crisis burstiles. $e denominan Icartera refugioI porque es donde se protegen los inversores, que acuden a la rentabilidad por dividendo en momentos de cada de las bolsas.

/5 ( )E 5B/E,P$. Estos ttulos son mu% sensibles a la evolucin de los tipos de inter"s. Las empresas necesitan importantes flujos de financiacin para desarrollar su actividad % cunto ms bajos est"n los tipos, menor ser su carga financiera.

%ALO(ES CO' (!ES;O

?na m-ima en el mundo burstil es que cuanto ma%or sea el riesgo asumido en nuestra inversin, ma%ores son las posibilidades de obtener una alta rentabilidad. ero la inversin directa en estos valores solo ser aconsejable para aquellos inversores amantes de las emociones fuertes. Bo obstante, los valores de riesgo no deben faltar en una cartera burstil ideal. ero debemos tener presente lo que estamos comprando& ttulos peque3os, pertenecientes a empresas de escasa solide+. $e conocen como chicharros, aunque algunos prefieren denominarlos como valores de alto riesgo o small caps. $us caractersticas son& E$1A$A $(L5)EO. ,epresentan a empresas de escasa solide+ %, por tanto, con un elevado potencial de riesgo. CAL(,E$ E$/,E1A($. El free float 'capital de la compa3a que fluct.a en Bolsa* es mu% peque3o. $on valores mu% poco lquidos& se mueven poco, por lo que puedes quedar atrapado en la inversin. =AB5 ?LA15NB. Estas dos caractersticas permiten manejar el valor con e-trema facilidad por parte de un broQer o de la misma compa3a. $on frecuentes grandes variaciones al al+a o a la baja en una misma sesin. or todos estos motivos, debemos tener mucho cuidado a la hora de invertir en estos valores, % ser conscientes de los riesgos que asumimos. La inversin conlleva riesgos, pero en ocasiones puede llevarnos a resultados interesantes. ero no olvides que el potencial de subida no es suficiente para justificar el riesgo.

%ALO(ES CO' E#$ECTAT!%AS

Aablar de e-pectativas es hablar de valores representativos de sectores con alto potencial de crecimientos, cmo son las /elecomunicaciones, 5nternet, /elefona =vil,.. En Espa3a se estn dando los primeros pasos, al e-istir un escaso n.mero de empresas de estos sectores. /odos recordamos el alboroto con la entrada de /erra en Bolsa. En otros pases, como en Estados ?nidos, estas empresas tienen tal importancia que incluso e-isten ndices para medir su rentabilidad separndolas del resto de compa3as 'es el caso de Estados ?nidos, con el $tandars R oors*. Estas son sus principales caractersticas& =S$ )?,A $E,S LA 1A9)A. A estos valores se les supone buenas e-pectativas que pueden no cumplirse. En estos casos, los traspi"s suelen ms grandes. 1A)A E= ,E$A E$ ?B =?B)(. Es frecuente que un valor perteneciente a un sector con un fuerte potencial de crecimiento va%a en contra de la tendencia. Las buenas perspectivas de un mercado no tienen porque justificar una previsin de resultados positivos. 191L51($. ?n importante n.mero de valores con e-pectativas pertenecen a sectores cclicos, % el ciclo puede variar a gran velocidad. Aa% que estar mu% atentos.

A'<L!S!S T*C'!CO
ara finali+ar con esta pregunta, hablaremos un poco del anlisis t"cnico. /iene como objeto evaluar % prever el comportamiento futuro del mercado, o de un valor, en funcin de su evolucin, plasmada en un grfico. ara ello se tiene en cuenta un conjunto de teoras analticas. Las herramientas ms importantes son los grficos 'charts* % los indicadores estadsticos. Este tipo de anlisis es la alternativa al denominado anlisis fundamental, que trata de predecir el comportamiento de un valor en Bolsa basndose en magnitudes econmicas % estudios de los ratios de la empresa en cuestin. Los chartistas 'analistas t"cnicos* e-aminan el grfico % tra+an lneas de tendencia para determinar su comportamiento futuro, seg.n unas variables 'tiempo % precio, principalmente* % teoras. Aceptan el principio de que los precios se mueven siguiendo determinadas tendencias. Aablamos de este tipo de anlisis porque muchos inversores suelen basarse en "l a la hora de elegir dnde invertir. )e todas formas, no recomendamos que alguien que no cono+ca este anlisis profundamente decida invertir en Bolsa con su a%uda. ero, reiteramos, algunos e-pertos dicen que es la mejor forma de saber dnde invertir. Los conceptos bsicos de este anlisis son& L9BEA )E /EB)EB15A. )ireccin del mercado o del valor dibujada en el grfico. uede ser alcista, bajista o lateral. < se subdivide en principal, intermedia % de corto pla+o, seg.n el perodo anali+ado. $( (,/E. Bivel de precio por debajo del mercado dnde el inter"s de compra es suficientemente fuerte como para superar la presin de venta. $i el grfico del valor presenta una tendencia alcista, cada soporte es ms alto que el anterior. ,E$5$/EB15A. Es, al contrario, el nivel de precio donde la presin de venta supera la de compra. En este caso, cada m-imo ser ms alto que su predecesor. ?nas .ltimas advertencias respecto a este anlisis. En el anlisis t"cnico, el grfico es tan importante como el volumen de negocio del valor. $i no se mueve dinero en torno al valor, las posibilidades de que el anlisis fracase

son mu% elevadas. Adems, los grficos no estn en posesin de la verdad absoluta. En torno al valor influ%en otros factores que pueden alterar la previsin de su comportamiento. or este motivo, esta herramienta tiene ma%ores garantas cuando se utili+a para invertir a corto pla+o. A menudo, la previsin queda anticuada %, por tanto, la inversin fallida.

TEMA = Fo-mas 0e in1e-.i- en Bolsa

?na ve+ que hemos seleccionado los valores dnde deseamos invertir, tenemos que elegir la forma a trav"s de la cul vamos a hacer efectiva nuestra adquisicin. Ceremos en primer lugar la forma habitual de hacerlo, a trav"s de diferentes intermediarios. Luego, hablaremos de una forma de inversin en Bolsa que est creciendo % que puede ser mu% com.n en el futuro& a trav"s de 5nternet. Aablaremos tambi"n de las ventajas e inconvenientes de invertir en valores burstiles a trav"s de fondos de inversin. or .ltimo, veremos los tipos de rdenes de compra % venta ms comunes. A trav"s de intermediarios A trav"s de 5nternet A trav"s de 0ondos de 5nversin Las rdenes

A T(A%*S E !'TE(ME !A(!OS

Esta es, como decamos, la forma ms com.n de inversin. 1omo %a hablamos de quienes eran los intermediarios % los tipos que haban cuando hablbamos de los gastos de intermediacin, en esta pregunta slo nos dedicaremos a dar una serie de consejos. En primer lugar, tenemos que elegir qui"n va a ser nuestro intermediario. )espu"s de decidir si va a ser una entidad bancaria o una sociedad o agencia de valores, debemos elegir la entidad concreta que nos asesorar. ,ecordemos que debemos tener especial cuidado a la hora de tratar con una sociedad o agencia de valores, %a que e-isten muchas entidades que se presentan como tal, sin estar debidamente registradas en la 1B=C. ara asegurarnos, slo debemos contactar con "sta. ?na ve+ firmado el contrato con la sociedad intermediaria, debemos asegurarnos que nos ofrecen lo pactado. ?na serie de consejos para tratar con el intermediario son los siguientes& Cigilar el cobro de comisiones % sus cambios. E-igir informacin puntual sobre variaciones en las inversiones. ,ecibir los informes generales de opinin sobre los distintos intereses. E-igir una valoracin mensual o trimestral del estado de la cartera. 1onocer los efectos fiscales de cada una de las inversiones. E-igir comisiones mnimas en la compra de activos financieros. En resumen, debemos e-igir al intermediario que cumpla todas las estipulaciones del contrato % que nos mantenga al da de la evolucin de nuestras inversiones. )e igual forma, debemos comprobar que nuestras rdenes, de las que hablaremos ms tarde, se cumplan fielmente.

A T(A%*S E !'TE('ET
El inversor dispone en 5nternet de una nueva herramienta para comprar % vender en Bolsa. Bo obstante, algunos inversores confunden en qu" consiste esta forma de inversin. En realidad, el inversor no introduce directamente las rdenes en el mercado continuo de la Bolsa. 5nternet sustitu%e al tel"fono si se quiere comprar o vender, pero al final es el intermediario el que aprieta el botn para introducir esa orden en el mercado. ero este hecho no significa un retraso mu% significativo en la introduccin de nuestras rdenes, %a que el tiempo que media entre que el cliente da su orden desde el ordenador hasta que la ve en el mercado no supera los tres segundos, aunque no opere directamente. ero va%amos por parte. !Mu" debe hacer un inversor particular para comprar o vender acciones a trav"s de la ,ed# Lo primero que debe hacer, si le interesa la opcin, es abrir una cuenta en la sociedad o agencia de valores que ofre+ca este servicio. Luego ha de rellenar el correspondiente formulario que est disponible en la pgina :eb. Al cabo de pocos das la entidad le remitir el contrato a su domicilio. El coste mnimo de este contrato inclu%e acceso a informacin de empresas, noticias % comentarios diarios. A partir de ese momento, puede sentirse como un aut"ntico broQer ante su ordenador, con la limitacin casi imperceptible del tiempo de espera entre que ejecuta la orden % la recibe el mercado. 5ncluso en algunos pases las operaciones las ejecutan directamente los inversores particulares. 5ndudablemente, invertir en Bolsa a trav"s de 5nternet presenta una serie de ventajas para los inversores. ?na primera ventaja es la rapide+. Es evidente que no es lo mismo llamar por tel"fono que introducir una orden de compra o venta a trav"s de la red casi al instante. Asimismo, en la transmisin de un correo electrnico queda

constancia, al igual que la confirmacin de un fa-, de haber llegado a la entidad donde se enva. (tra enorme ventaja que presenta es la comodidad de invertir desde el propio ordenador de tu casa. ero no todo iban a ser facilidades. ara muchos, la inversin a trav"s de 5nternet presenta todava grandes inconvenientes. ?n primer elemento negativo es la poca seguridad que seg.n algunos ofrece esta forma de invertir. Bo obstante no debe presentar muchos problemas en nuestra opinin, %a que el envo de un correo electrnico no requiere la entrega de claves o cdigos. En otras ocasiones, la saturacin o los fallos de nuestro servidor puede causar retrasos en el envo de rdenes, lo que puede afectar al precio.

A T(A%*S E FO' OS E !'%E(S!)'

Los 0ondos de 5nversin son instituciones de inversin colectiva cu%o objeto es agrupar el ahorro de los inversores particulares, con la .nica idea de constituir una sola cartera de valores lo suficientemente grande para que pueda ser gestionada por profesionales, proporcionar liquide+ a los partcipes que en ella intervengan % comprar % vender activos en distintos mercados financieros mundiales, con la ventaja de poder reali+ar esas operaciones con unos costes que no seran alcan+ables para un inversor particular. E-isten multitud de tipos de fondos de inversin, pero no es nuestro objetivo e-plicar en qu" consisten cada uno de ellos. $olo nos interesa comentar que podemos invertir en diferentes valores o acciones a trav"s de fondos de inversin mobiliarios. !Mu" ventajas tendra esto para el inversor# En primer lugar, los fondos son medios de inversin en donde los partcipes pueden diversificar al m-imo sus ahorros, participando en muchas compa3as. La finalidad es en la ma%ora de los casos controlar el riesgo de nuestra inversin. /ambi"n estos productos suelen contar con condiciones fiscales inmejorables, lo que aumenta su atractivo de cara a los clientes. (tra ventaja que podemos comentar es que los fondos tienen absoluta liquide+, de manera que el partcipe puede invertir en estos productos prcticamente igual que en una cuenta corriente. or .ltimo, el inversor deja su inversin en manos de profesionales cu%o prestigio depende de la rentabilidad que otorguen sus operaciones a los partcipes. En todo caso, estas inversiones restan independencia a la hora de tomar decisiones. Adems, debemos recordar que los gestores de los fondos cargan a los inversores con una serie de comisiones de suscripcin, reembolso % gestin. Aemos repasado las tres principales formas de inversin el Bolsa. E-isten algunas otras, diferentes o relacionadas con las anali+adas, como los clubes de inversin o las opciones sobre acciones, pero su estudio sobrepasa el objetivo de nuestro trabajo.

LAS )( E'ES
odemos contratar a una sociedad o agencia de valores para que gestione nuestra cartera, pero a.n as la .ltima palabra sobre las operaciones la tienen los inversores. Ellos pueden dejarlo todo en manos de sus asesores, o bien decidir cundo comprar, a partir de que precio vender, etc. En definitiva, ellos son los encargados de dar las rdenes de compra o venta al intermediario. El dinero es del inversor % "ste decidir finalmente el destino de sus operaciones. ara ello debe dar las oportunas instrucciones u rdenes a sus intermediarios. El inversor puede introducir los siguientes tipos de rdenes& L5=5/A)A. $e formula a un precio m-imo para la compra % mnimo para la venta. La orden se ejecutar inmediatamente si ha% contrapartida en el mercado a ese precio o mejor. (, L( =E;(,. Asume el mejor precio que asuma el mercado en el momento de su edicin. =AB/EB5)A. Es aquella que no slo se ejecuta en el da de su introduccin. (B $/( . Es aquella que condiciona su entrada al sistema a que se ejecute su operacin al precio propuesto por la misma, o por encima de un determinado nivel si es de compra, o por debajo de un determinado nivel si es de venta. /()( ( BA)A. La orden se ejecuta si en el momento de introducirse ha% contrapartida para la totalidad de su importe. E;E1?15NB =9B5=A. La orden lleva implcita la condicin de que al menos se negocie el volumen mnimo indicado al introducir la orden. E;E1?/A, ( AB?LA,. La orden se ejecuta por la cantidad que e-ista como contrapartida en el momento de la introduccin, recha+ando el resto. 1(B C(L?=EB (1?L/(. Es aquella que muestra al sistema slo una parte de su volumen a negociar. <a conocemos los tipos de rdenes que e-isten. ero, !cmo debemos drselas a nuestros intermediarios# En primer lugar, siempre debe quedar constancia, por lo que aconsejamos hacerlas por escrito. Aunque inicialmente indique telefnicamente la operacin de compra o venta, no debe olvidar dejar constancia de ella por escrito, bien sea a trav"s de fa-, bien acercndose a la oficina del corredor de Bolsa o a la sucursal de su banco o caja de ahorros. )e esta forma, ante cualquier queja, usted tendr una prueba del mandato e-acto.

Las agencias de valores graban todas las conversaciones mantenidas con sus operadores. Ante cualquier discrepancia, usted podr solicitar escuchar dicha grabacin. Lo mismo sucede si lo ha hecho mediante el servicio telefnico de alguna entidad financiera. En la orden, sea del tipo que sea, que usted le entrega a su intermediario deber figurar lo siguiente& /ipo de operacin 'compra o venta* % de orden. 0echa& habitualmente, si es a trav"s de un banco o caja de ahorros, se reali+ar el da en que se curse, aunque usted puede indicar que se efect.e otro da. B.mero de ttulos. )atos variables en funcin de la orden. or ejemplo, el valor nominal a que quiere comprar o vender, o el pla+o de valide+, indicando hasta que fecha desea que la orden se lleve a cabo. (tros datos. Bombre % apellidos, datos de la cuenta corriente donde cargarn o abonarn la operacin % su firma. Bo olvide pedir algo que le ser imprescindible si desea reclamar& el resguardo.

TEMA > El se6uimien.o 0e .u in1e-sin

<a lo hemos hecho. /enemos acciones en la Bolsa. ero ah no acaba nuestra labor. $er accionista entra3a una serie de derechos % obligaciones que debemos conocer. Adems, debemos seguir la evolucin de nuestras inversiones para saber si nos conviene venderlas en alg.n momento concreto o si debemos invertir en otras sociedades. (, por lo menos, para observar la marcha de nuestra inversin. Al invertir tu dinero en una compa3a, el accionista es recompensado con algunos derechos. Algunos de ellos son& el cobro del dividendo 'si la empresa los reparte*, el derecho de suscripcin preferente en el caso de ampliacin de capital % el derecho a voto en las juntas generales de accionistas. Esto .ltimo implica valorar la gestin que est haciendo el 1onsejo de Administracin % oponerse o apo%ar los acuerdos que se decidan en la ;unta. ero e-iste un derecho ms que, por su especial relevancia, merece una especial atencin& el derecho a la informacin. Las compa3as que coti+an estn obligadas a remitir a las autoridades burstiles 'las sociedades rectoras de las Bolsas % la 1B=C* informacin trimestral sobre la marcha de su negocio. Adems, tienen que avisar de aquellas iniciativas que va%an a tomar a corto pla+o % que puedan influir en la coti+acin de los ttulos. Esta documentacin es de acceso p.blico % resulta de gran importancia para conocer el futuro de nuestros ahorros. ero esta informacin no es, en muchos casos, lo relevante que debiera ser para conocer la marcha de nuestra inversin. En el caso de invertir en Bolsa a trav"s de una sociedad o agencia de valores, la ma%ora de "stas proporcionan informacin peridica a sus clientes sobre la marcha de sus carteras, as como otras informaciones relevantes para ma-imi+ar el rendimiento de la inversin. ero si no tenemos esta informacin o consideramos que no es suficiente para seguir la evolucin de nuestra inversin, podemos buscar informacin por nuestra cuenta. $obre todo, anali+ando la informacin que nos proporcionan diversos medios de comunicacin, entre los que destacaramos la prensa e 5nternet. En cuanto a la prensa, decir ante todo que no e-iste unanimidad en cuanto a la informacin que nos proporcionan ni en cuanto a la forma de calcular algunas variables. Aqu te e-pondremos algunos detallas respecto a la informacin aparecida en relacin al mercado continuo, aunque deberas estar atento a cualquier noticia macroeconmica o relativa a la empresa done ha%as invertido. En primer lugar, decir que casi todos los peridicos recogen cierta informacin burstil. $i nos basta con seguir la evolucin del valor de nuestras acciones nos sobrar con la informacin aparecida en alg.n peridico general. $i queremos saber un poco ms, tendremos que echar un vista+o a los peridicos especiali+ados en economa. Aqu te damos una serie de conceptos que son los ms repetidos a la hora de aparecer en prensa.

B(=5BAL. Es el valor de las acciones que resulta de dividir el capital social de la compa3a entre el n.mero de acciones que ha emitido. BT=E,( )E A115(BE$ '( )E /9/?L($*. Es la cantidad de acciones que conforman el capital social de la sociedad. ueden estar o no todas en circulacin, es decir, disponibles a la copra o a la venta. )5C5)EB)($. $on los pagos que anualmente reali+an los gestores de muchas entidades a los accionistas con cargo a los beneficios de la empresa. ueden ser complementarios de un pago %a reali+ado con anterioridad '1o*, o Ia cuentaI 'Ac*, que suponen un adelanto del pago a los accionistas, aunque el ejercicio no ha%a terminado. E-isten otros tipos de dividendos,

como los e-traordinarios 'E-* % aquellos con cargo a reservas '1r*. ,EB/AB5L5)A) (, )5C5)EB)(. Es la ganancia que obtiene el inversor por el cobro del dividendo en relacin al precio de mercado de la accin. Cara diariamente porque el precio de la accin tambi"n lo hace. ,EB/AB5L5)A) (, L?$CAL9A. Es la ganancia que acumula la accin a lo largo del a3o por la diferencia entre el precio de cierre del anterior ejercicio % el da que se trate. TL/5=A A= L5A15NB. En este apartado aparece la .ltima ampliacin de capital reali+ada en la sociedad % que supone una captacin de recursos, es decir, de financiacin. /ambi"n se recoge las condiciones de la misma. 15E,,E. 1orresponde al precio de cierre de la accin en un da determinado. $e puede e-presar tambi"n la diferencia 'positiva o negativa* en pesetas respecto al da anterior, as como la diferencia en porcentaje que es, realmente, la que interesa. /ambi"n suele aparecer el precio de cierre de la sesin del da anterior. 1omparando estos dos valores aparece la evolucin diaria del valor, que es lo mnimo que aparece en cualquier peridico. EC(L?15NB AB?AL. ,ecoge el precio ms alto % el ms bajo que ha alcan+ado esa accin en lo que llevamos de ejercicio. =SU5=(2=9B5=( < C(L?=EB. Bajo estos tres conceptos se resume lo ocurrido durante una sesin en Bolsa. El precio m-imo que se ha obtenido en ese da, el mnimo % el n.mero de ttulos que se han cru+ado 'comprado % vendido*. Es .til para conocer a qu" precio se ha comprado o vendido ese da en Bolsa, que no tiene por qu" coincidir con el precio de cierre.

,A/5($. Es mu% normal que apare+can una serie de ratios 'comparaciones entre dos variables, normalmente como la divisin de uno entre otro*. Estos son algunos ejemplos& B A 'Beneficio por accin*@ a%E(ut& porcentaje del beneficio neto dedicado al pago de dividendos. E, 'Es el precio de la accin en relacin con los beneficios de la compa3a*. ,E15( (B;E/5C(. En funcin de la marcha de cada compa3a coti+ada, % las perspectivas de crecimiento de ventas % beneficios, los analistas suelen marcar un precio objetivo. Es decir, dan su opinin sobre el precio justo de las acciones. (/EB15AL )E ,ECAL(,5OA15NB. Es el resultado de comparar la coti+acin actual del valor con el precio objetivo marcado por los analistas, normalmente en porcentajes. En otras palabras, es el potencial de revalori+acin de la inversin. ,E1(=EB)A15NB. =uchas veces los analistas de los diferentes peridicos dan sus recomendaciones sobre que hacer con un valor. or ejemplo, comprar, vender, neutral o infraponderar 'tener el valor en cartera, pero con un peso menor*.
(tra forma de seguir la evolucin de tu inversin en Bolsa es a trav"s de 5nternet, en la que e-isten muchas direcciones .tiles para controlar la Bolsa. Esta informacin proviene de cuatro tipos de entidades& los organismos oficiales 'Ej.& 1B=C*, las entidades intermediarias 'Bancos % sociedades % agencias de valores*, los medios de comunicacin con servicios en 5nternet 'ej.& 1inco )as* % pginas particulares 'personas a quien les interesa la Bolsa % crean pginas donde recogen % recopilan informacin .til para el inversor*. uedes consultar nuestra sesin de linQs .tiles para conocer algunas de estas direcciones. En cuanto a la informacin que se puede encontrar en la red, decir que es similar en cuanto al tipo con la que se puede encontrar en otros medios. ero la cantidad es ms abundante, %a que tenemos disponible la informacin de diferentes entidades, % adems, la tenemos con ma%or rapide+, factor "ste que es mu% importante ahora pero que ser fundamental en el caso de que el horario de coti+aciones de las Bolsas se ample o sea continuo durante las KF horas, como se est estudiando en la actualidad. $in embargo, el accionista, como socio que es, no solo tiene derechos, como el de la informacin. /ambi"n tiene una serie de obligaciones. ?na de ellas es la de responder de la compa3a, en caso de que tenga problemas@ aunque slo sea con el capital que tiene invertido en ella, %a que todas las empresas que coti+an tienen estatuto de sociedad annimas. or ejemplo, en caso de quiebra de la compa3a, el accionista siempre es el .ltimo en cobrar, despu"s de los acreedores 'obligacionistas o bonistas*. Es decir, tiene ms difcil recuperar su dinero.

TEMA ? Conse@os A.iles

A continuacin te ofreceremos una serie de consejos % recomendaciones de diversos e-pertos para ma-imi+ar la rentabilidad de tus inversiones en bolsa, % que puede servir como resumen a este curso sobre la Bolsa. $eg.n Andr"s $. $ure+, e-isten innumerables estrategias para invertir % desinvertir en bolsa. =uchas de ellas tienen un fundamento lgico@ otras muchas ra%an la magia o el esoterismo@ algunas siguen simplemente el dictado de refranes populares, fruto de la e-periencia, que suelen dar buenos resultados. Antes de tomar cualquier decisin, se debe reunir la M<#!MA !'FO(MAC!)' $OS!BLE SOB(E EL ME(CA O & SOB(E EL %ALO( concreto en el que va%amos a invertir 'asesores, prensa,..* /ambi"n debemos recabar !'FO(MAC!)' SOB(E LA !'ST!TUC!)' BU(S<T!L & LOS S!STEMAS E CO'T(ATAC!)': 'O EBE TOMA(SE EC!S!O'ES E COM$(A O %E'TA E T2TULOS BAS<' OSE E' (UMO(ES: )ebemos recordar que es ilegal el uso de informacin privilegiada para beneficio propio. U'A $(!ME(A A$(O#!MAC!)' A LA (E'TA %A(!ABLE S!EM$(E 3A& QUE 3ACE(LA A T(A%*S E U' FO' O E !'%E(S!)' E (E'TA %A(!ABLEB O M!#TO: 1on esto conseguir acostumbrarse a la variabilidad de los precios %, consecuentemente, se dar cuenta de que una inversin en bolsa conlleva cambios en la situacin patrimonial mucho ms ostensibles que cualquier otra inversin reali+ada hasta el momento. 'O EJA(SE LLE%A( $O( LA CO((!E'TE: En general, es aconsejable comprar cuando la Bolsa est en una "poca de crisis % vender cuando el mercado est eufrico. Aa% un viejo refrn que dice que ES MEJO( QUE LA CLT!MA $ESETA LA ;A'E OT(O: ELE;!( U' 'CME(O (E UC! O E %ALO(ESB previamente estudiados. !%E(S!F!CA(, es decir, no invertir todo nuestro dinero en un .nico valor. I'U'CA $O'E( TO OS LOS 3UE%OS E' LA M!SMA CESTAI. SE;U!( ATE'TAME'TE LA MA(C3A E LA ECO'OM2A@ en especial, los tipos de inter"s % los movimientos del sector al que pertenece la sociedad en la que se ha invertido. $in embargo, algunos analistas consideran que la bajada de los tipos de inter"s este dejando de ser una motivacin para los peque3os inversores a la hora de entrar en Bolsa, % aseguran que los particulares %a no se fan tanto de esa variable. LAS EC!S!O'ES TOMA AS 3A& QUE EJECUTA(LAS CO' (A$! E". $i %a se ha tomado una decisin, "sta no debe demorarse, %a que en el caso de que hubiera sido acertada, probablemente tendr un precio ma%or ahora. 'O SE( $E(E"OSO A LA 3O(A E %E' E(: $i en la compra es importante la rapide+ de ejecucin de la decisin, en la venta lo es a.n ms. S! LA %E'TA %A A SU$O'E( MATE(!AL!"A( $*( ! ASB 'O 3A& QUE TE'E( M!E O A ES3ACE( LA $OS!C!)' & ASUM!( LA $*( ! A: uede ser peor esperar a que el precio de compra se recupere, %a que puede no hacerlo. ESTA( ATE'TO A LOS $A;OS E !%! E' OS & AM$L!AC!O'ES E CA$!TAL: E-isten sectores de actividad que suelen remunerar a sus accionistas con un dividendo mu% interesante, cmo las autopistas % las el"ctricas. CO'OCE( LAS 'O%E A ES F!SCALES EL EJE(C!C!O respecto a las inversiones en bolsa. 1uanto menores sean los rendimientos obtenidos a trav"s de las plusvalas, mejor deberemos conocer el tratamiento fiscal de la inversin en valores de la bolsa, %a que su importancia crece.

CO'OCE( E A'TEMA'O EL (!ES;O ASUM! O: Es posible limitar el riesgo de nuestra inversin con diversos instrumentos, como las opciones sobre acciones. COM$(A( S!EM$(E SOC!E A ES S)L! AS 8BLUE C3!$S9B %a que aunque tengan p"rdidas, siempre ser ms sencilla su recuperacin, cosa que no ocurre con las compa3as ms inestables 8C3!C3A((OS9. %!;!LA( A LOS $ESOS $ESA OSB tanto a los valores lderes del mercado como a los intermediarios de ms renombre. EL !'E(O QUE %A&A A EST!'A(SE A !'%E(T!( E' BOLSA 'O EBE 'ECES!TA(SE A CO(TO $LA"O: El inversor debe tener capacidad de espera % no verse obligado a vender a destiempo al poco de invertir. $e debe ESTU !A( A LOS !ST!'TOS !'TE(ME !A(!OS F!'A'C!E(OS a trav"s de los cuales se puede canali+ar una orden burstil. Es mu% importante comprobar que el intermediario elegido apare+ca como tal en la 1omisin Bacional del =ercado de Calores. $i no se va a reali+ar un seguimiento e-haustivo de la evolucin de la Bolsa, lo mejor es EJA(SE ASESO(A( $O( $(OFES!O'ALES O COLOCA( EL !'E(O E' U' FO' O E ;EST!)': 'O CO'TA;!A(SE $O( EL $<'!CO: En situaciones difciles, e-iste una tendencia a vender@ esto, adems de poder ser la causa de una crisis burstil, provoca grandes p"rdidas. LOS T*(M!'OS CA(O O BA(ATO SO' (ELAT!%OS: 1uando el precio de una accin es alto se debe, normalmente, a que la empresa es rentable, % la ma%ora de los inversores estn dispuestos a pagar ese precio por ella. $in embargo, cuando el valor de la accin es mu% bajo, suele ser porque la empresa atraviese dificultades financieras@ o en otras palabras, porque son valores con un alto riesgo. LOS ME(CA OS S!EM$(E E#A;E(A': Estn obligados a anticipar tendencias, % las e-ageraciones estn a la orden del da, tanto al al+a como a la baja. 2A EL MES: Los precios de los ttulos suelen subir los primeros das de cada mes. )e ah que si se compra en la .ltima semana del mes anterior % se vende en la primera del siguiente, el inversor tiene muchas posibilidades de sacar beneficios de su inversin en un perodo de tiempo mu% corto. 2AS E LA SEMA'A: $e catalogan de la siguiente forma. Los martes, mi"rcoles % jueves son, por lo general, estables, sin grandes oscilaciones, mientras que los lunes tienen un perfil claramente bajista % los viernes, alcista. E'E(O: ara muchos analistas, enero es un reflejo de lo que va a suceder todo el a3o. )e hecho, consideran que la tendencia de los mercados en los primeros cinco das de este mes se puede e-trapolar al final del ejercicio. !%! E' OS: El precio de las acciones sube conforme se va acercando la fecha de reparto de dividendos % desciende una ve+ se ha reali+ado "ste. ?na tctica habitual entre los inversores consiste en comprar los ttulos a un precio alto, justo antes de que la compa3a entregue dividendos, cobrar "stos e, inmediatamente despu"s, vender las acciones %a a un precio ms bajo. As, se obtiene la rentabilidad del dividendo %, a su ve+, minusvalas 'p"rdidas patrimoniales*, lo que a efectos fiscales puede ser mu% ventajoso. %ACAC!O'ES: $i se anali+an los perodos vacacionales que tengan una duracin mnima de una semana, se podr comprobar como, por lo general, la .ltima sesin burstil previa a dichas vacaciones sigue un comportamiento alcista. (ALL& E F!'AL E ADO: En los .ltimos meses del a3o, especialmente en diciembre, los mercados cogen carrerilla % obtienen importantes revalori+aciones. A ello contribu%en dos factores. El primero es que, el LJ de )iciembre, los gestores presentan los balances de sus fondos de inversin %, para esa fecha, siempre intentan que todo el patrimonio del fondo est" invertido en renta variable % que no ha%a hueco de liquide+ alguno. El otro factor es que muchos partcipes a finales de a3o, por motivos fiscales, realicen aportaciones a sus planes de pensiones. Estos planes, por lo general, tienen un alto porcentaje de su patrimonio invertido en renta variable, por lo que, al llegar dinero fresco al parqu", la bolsa se va a las alturas.