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Semaine du 11 au 15 novembre 2013 Semaine du 11 au 15 novembre 2013

Document usage interne

Marchs Actions
CAC 40 Eurostoxx 50 S&P 500

8/11/13

Perf. sur la semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/12

4260 3035 1760


8/11/13

-0,3% -0,6% -0,1%


Sur 1 semaine

3,1% 4,5% 6,3%


Sur 1 mois

17,0% 15,1% 23,4%


Depuis le 31/12/12

Marchs de taux

Eonia*
OAT 10 ans

0,08% 2,23%
8/11/13

-1 pb* n/d
Perf. sur la semaine

-1 pb n/d
Perf. sur le mois

-5 pb n/d
Perf. Depuis le 31/12/12

Matires 1res
Ptrole (Brent,
$/baril)

104 1286
8/11/13

-1,4% -2,3%
Perf. sur la semaine

-5,6% -2,5%
Perf. sur le mois

-6,9% -23,3%
Perf. Depuis le 31/12/12

Or ($/once)

Devises
EUR /USD

1,34

-1,0%

-1,6%

1,2%

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 8/11/2013

ACTUALITE DE LA SEMAINE 07/11 : baisse surprise des taux directeurs* de la Banque Centrale Europenne (BCE) 08/11 : lagence Standard & Poors (S&P) abaisse une nouvelle fois la note de la France > Lire la suite ECONOMIE Zone euro : La Commission europenne prvoit une reprise de faible intensit en zone euro Le climat des affaires* se stabilise sur des niveaux indiquant une faible activit Etats-Unis : Le Produit Intrieur Brut (PIB)* progresse plus que prvu, mais la consommation et linvestissement priv doivent Crations demplois plus fortes quattendu > Lire la suite MARCHES Taux : Hausse des taux obligataires malgr la baisse des taux directeurs de la BCE Actions : Lactualit boursire de la semaine a t domine par la dcision de la BCE de baisser ses taux directeurs Devises : Le dollar rebondit, leuro saffaiblit > Lire la suite

NOTRE ANALYSE La baisse du taux directeur de la BCE na que faiblement fait ragir les marchs obligataires, sans doute car ces derniers considrent que cet outil nest pas le plus adquat afin de combattre les risques dflationnistes pesant sur la zone euro. Ne pouvant plus abaisser davantage son taux de refinancement, la BCE va trs rapidement tre confronte la question des outils supplmentaires dont elle dispose. Les bons chiffres de lemploi aux Etats-Unis contrastent avec ceux du mois de septembre et avec les signaux mitigs envoys par le dtail de la croissance du troisime trimestre. Dans lattente de davantage de visibilit sur la force de la reprise, la Fed devrait temporiser encore un peu avant dinflchir sa politique dachats dactifs.

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* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 11 au 15 novembre 2013 Semaine du 11 au 15 novembre 2013

Semaine du 4 au 8 novembre 2013

ACTUALITS DE LA SEMAINE
07/11 : baisse surprise des taux directeurs de la Banque Centrale Europenne Prenant acte du niveau trs faible de linflation en zone euro, la Banque Centrale Europenne (BCE) a baiss son principal taux directeurs de 0,5% 0,25% (un nouveau plus bas historique) et son taux de prt marginal de 1% 0,75%. Elle a laiss zro le taux auquel elle rmunre les dpts des banques. Elle a galement prolong jusqu mi-2015 ses oprations de refinancement intgralement servies. 08/11 : lagence Standard & Poors (S&P) abaisse une nouvelle fois la note de la France Aprs avoir perdu son triple A il y a un an, la France voit sa note abaisse de AA+ AA en raison des perspectives de croissance faibles et des contraintes de politique budgtaire . Les rformes structurelles (fiscalit, marchs des biens et services et march du travail) sont juges positives mais insuffisantes pour lever le potentiel de croissance moyen terme. La faiblesse de la croissance empche le gouvernement dassainir ses finances publiques. La perspective sur la note est stable, ce qui signifie que la probabilit dun nouveau changement de note lhorizon des deux prochaines annes est infrieure un tiers.
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ECONOMIE
Zone euro : La Commission europenne prvoit une reprise de faible intensit en zone euro. Dans ses prvisions dautomne, la Commission europenne prend acte du retour de la zone euro une croissance positive depuis le printemps, tout en soulignant que la fragmentation financire et la rduction de lendettement vont continuer de freiner la reprise au cours des prochains trimestres. Elle remonte sa prvision de croissance 2013 pour la zone euro (-0,4% contre -0,6% prvu au printemps) mais abaisse lgrement celle portant sur 2014 (+1,1% contre +1,2%). Pour 2015, elle anticipe une croissance de +1,7%. Le climat des affaires se stabilise sur des niveaux indiquant une faible activit. Aprs une amlioration continue depuis mars, lindice PMI Composite* de la zone euro (lun des plus regards concernant le climat des affaires) a lgrement baiss en octobre, restant sur un niveau compatible avec une faible expansion de lactivit. La composante industrielle (qui avait lgrement baiss en septembre) remonte lgrement mais celle des services se replie. Les PMI Composite des quatre plus grands pays de la zone euro sont tous en zone dexpansion (plus nettement en Allemagne et en Italie quen France et en Espagne). Etats-Unis : Le PIB* progresse plus que prvu, mais la consommation et linvestissement priv doivent. Le PIB a progress de +2,8% en rythme annualis au T3, nettement plus quattendu (+2%) et plus quau T2 (+2,5%). Nanmoins, la hausse est largement due des effets de stocks et de commerce international, notamment une dclration des importations permettant une rduction du dficit commercial. La consommation des mnages, en revanche, dclre nettement. Linvestissement des entreprises dclre galement de faon trs marque. Cependant, linvestissement rsidentiel reste en forte hausse et la dpense publique se redresse lgrement.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 11 au 15 novembre 2013 Semaine du 11 au 15 novembre 2013

Semaine du 4 au 8 novembre 2013

ECONOMIE (suite)
Etats-Unis (suite) : Crations demplois plus fortes quattendu. Lconomie amricaine a cr nettement plus demplois quattendu en octobre. Le taux de chmage, pour sa part, remonte lgrement 7,3% (contre 7,2% en septembre), tandis que le taux de participation (population active par rapport la population en ge de travailler) baisse nouveau (au plus bas depuis mars 1978). La progression du salaire moyen acclre lgrement (+2,2% sur un an). Enfin, le dflateur* des dpenses de consommation personnelle hors produits volatils (lindicateur dinflation le plus regard par la Fed) reste stable +1,2% sur un an.
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MARCHS
Changes : Le dollar rebondit, leuro saffaiblit La parit EUR/USD a baiss de 1,0% sur la semaine et retrouve son niveau de la mi-septembre. Leuro sest dprci contre les principales devises dveloppes : en particulier, la parit EUR/GBP a baiss de 1,4% et est proche de son plus bas niveau de lanne. Taux : Hausse des taux obligataires malgr la baisse des taux directeurs de la BCE La baisse des taux de la BCE na eu quun effet temporaire sur les taux obligataires en zone euro. Par ailleurs, lcart de taux 10 ans entre la France et lAllemagne est rest stable malgr la dgradation de la notation de la France. En revanche, le rapport sur lemploi aux Etats-Unis a fait remonter les taux amricains sur la semaine (+0,15% 2,75% au plus haut depuis la mi-septembre) et dans leur sillage les taux europens. Actions : Lactualit boursire de la semaine a t domine par la dcision de la BCE de baisser ses taux directeurs Ceci a t bien accueilli, mais sans excs, par les marchs europens qui ont progress de 1% lannonce de la nouvelle.
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LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor. Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points de base correspondent une variation de 1%. Taux directeurs : taux d'intrt fixs par la banque centrale d'un pays ou d'une union montaire, et qui permettent celle-ci de rguler l'activit conomique. Climat des affaires : Indicateur qui synthtise la tonalit des enqutes de conjoncture menes auprs des industriels (volution de la production par rapport au mois prcdent, volution des commandes par rapport au mois prcdent, niveau du carnet de commandes, niveau des stocks de produits finis, taux d'utilisation des capacits de production et volution des effectifs).
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 11 au 15 novembre 2013 Semaine du 11 au 15 novembre 2013

Semaine du 4 au 8 novembre 2013

LEXIQUE
PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques). Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense mesurer son taux de croissance conomique. Dflateur : instrument permettant de corriger une grandeur conomique des effets de linflation. Indice PMI Composite : indicateur avanc de lvolution de lactivit conomique

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 8/11/2013 18h Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP 04000036 - 437 574 452 RCS Paris. Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distribues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se conformer aux obligations denregistrement de ces pays. La totalit des produits ou services peut ne pas tre enregistre ou autorise dans tous les pays ou disponible pour tous les clients. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement. Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit.

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