las finanzas son una rama de la economa, que orienta su estudio a responder interrogante bsica: Cmo maximizar el valor

de la empresa? el administrador financiero est llamado a crear valor a partir de las actividades relacionadas con el presupuesto de capital, con el financiamiento y con la liquidez de la empresa Inters simple vs inters compuesto los intereses se derivan principalmente del principio del valor del dinero en el tiempo un concepto bsico de las finanzas, un dlar !moneda local cualquiera" #oy vale ms #oy que uno ma$ana en t%rminos simples se le da mayor valor porque #oy se podra invertir en algo inmediato, o cubrir una necesidad inmediata, lo cual es mas valioso que cubrir una necesidad de aqu a un a$o & 'a expresin del tiempo es la tasa, la unidad de tiempo usada es el a$o 'a tasa se expresa en ( y es el )*+, -. */).012 & Cuando se trata de dineros invertidos, el inversionista espera una )323 de 0.),0/, !igual a tasa de inter%s" 2i C 4 capital ) 4 tiempo * 4 inter%s o redito * 4 C5t56 !inter%s comercial u ordinario" nota: 6 es constante dependiendo de las condiciones contractuales del pr%stamo nota: *nter%s real o exacto 4 *o 7 *89: *o4 *r Monto: .l concepto de capitalizacin se refiere al estudio del valor en fec#a futura o monto que se obtendr o en que se convertirn los capitales colocados en fec#as anteriores 2 4 monto ;+ 4 ;alor +resente ;<: ;alor futuro .l monto es el valor acumulado del capital agrgados los intereses devengados 2 4 C!=>nl" .l valor actual o presente de una suma que vence en fec#a futura, es aquel capital que a una tasa dada y en el perodo comprendido #asta la fec#a de vencimiento alcanzar un mont igual a la uma debida

C 4 28!=?nl" 'a diferencia entre la cantidad por pagar en fec#a futura y su valor actual es el DESCUENTO RACIONA - 4 Cn* Inters Simple: * 4 C5t5r8!:@A!=AA"" t8: 4 n y entonces * 4 C5n5i

r8=AA 4 i

cacula inter%s a pagar por pr%stamo de BCDA AAA al =A( en CEA das CEA8:@A 4 A,@@@@9 C 4 CDA AAA n 4 A,@@@@9 i 4 A,= .l pago es de CDA AAA > =@ @@@,@9 de inter%s o sea C@@ @@@,@9 Capitalizar es trasladar y valorizar capitales del presente al futuro 3ctualizar es traer y valorizar capitales del futuro al presente Calcular el monto que debe pagarse por una deuda de CA AAA al CC de Funio si el pagar% se firm el :A de enero del mismo a$o no bisiesto al G( de inter%s !2 4 monto" Hsar: 2 4 C!=>ni" CA AAA != > n 5 A,AG" = > CG > := > :A > := >CC 4 =E: CA AAA != > !=E:8:@A" 5 A,AG" CA AAA != > !A,:I9CCCC" 5 A,AG" 4 CAAAA!=>A,A:=9999@" 4CA@:D .l total es CAAAA > @:D .l valor actual o presente de una suma !C", es aquel capital que a una tasa dada en el perodo comprendido #asta la fec#a de vencimiento alcanzar en monto igual a la suma debida .l descuento racional o matemtico es igual a los intereses simples del capital que en fec#a futura -arn el monto de la deuda .cuaciones de valores equivalentes a inter%s simple Hn mismo valor situado en distintas fec#as es un valor distinto

+ara decidir entre diversas posibiliaddes financieras deben plantearse estas ecuaciones Hna ecuacin de valor es la igualdad de dos conFuntos de obligaciones en una fec#a determinada, llamada <ec#a <ocal !< <" .Femplo: Hna persona debe CA AAA dentro de @ meses y :A AAA en un a$o .l acreedor acepta un pago en efectivo a los @ meses equivalente a las deudas -etermine su valor si la deuda es al :A( de inter%s y la fec#a focal es #oy -iagrama de tiempo ;alor: << <<:AAAA @meses meses C 4 28!=>ni" J8=>A,:!@8=C" x8!=>A,:!@8=C"" 4 CAAAA 8 !=>A,:!@8=C"" > :AAAA8!=>A,:!="" 4 CAAAA 8 !=>A,:!A,D"" > :AAAA8!=>A,:" 4 CAAAA 8 !=>A,:!A,D"" > :AAAA8!=>A,:" 4CAAAA8!=>A,=D" > :AAAA8 =,: 4CAAAA8!=,=D" > :AAAA8 =,: 4 =9:I=,:A > C:A9@,IC 4 EAE@G,CC x8!=>A,:!@8=C"" 4 EAE@G,CC x8!=>A,=D" 4 EAE@G,CC x8=,=D 4 EAE@G,CC x 4 EAE@G,CC 5 =,=D x 4 E@D:G,ED: Hna persona debe =AAA con vencimiento en un a$o a un inter%s de =E( -esea saldar esta obligacin por medio de dos pagos de igual valor a efectuar a los : y I meses Cul ser el valor de los pagos si ambas partes acuerdan utilizar una tasa de inter%s de =@( y una << de un a$o << CA AAA =C

<< :meses Imeses

J8!=>A,=@!:8=C"" > x8!=>A,=@!I8=C" 4 =AAA 8 !=>A,=E!=C8=C""

JK!=>:8=C!A,=@"">!=>I8=C!A,=@""L4 =AAA8 !=>A,=E!=C8=C""

Descuento !ancario: 2e denomina descuento bancario !o descuento" al #ec#o de cobrar los intereses por adelantado sobre el valor de un pagar% .sto permite al prestamista contar de inmediato con el dinero generado por inter%s, teniendo un meFor rendimiento que la tasa se$ala en la operacin +ara su estudio, debemos conocer ciertos conceptos previos: "alor nominal #e un pa$ar: 3quel que est inscrito en la operacin !Capital" -escontar un pagar%: 3ccin de percibir #oy un dinero, a cuenta de una suma mayor futura baFo las condiciones del pagar% Hn pagar% puede ser descontado varias veces, y cuando esto ocurre entre bancos, la accin toma el nombre de 0edescuento Descuento: diferencia entre el valor nominal y el valor recibido al momento de descontar el pagar% "alor efectivo o l%&ui#o #e un pa$ar: ;alor nominal menos el descuento ;alor actual o presente con descuento bancario Tipo o tasa #e #escuento: )anto por ciento de descuento, o sea un porcentaFe de valor nominal que deduce el prestamista al descontar el pagar% 'lazo: +erodo de duracin del pr%stamo 'os pagar%s son obligaciones a corto plazo y el descuento bancario simple nunca se efectMa para perodos mayores a = a$o 2ean: 2 4 ;alor del pagar% n 4 tiempo en a$os d 4 tasa de descuento N de la frmula: 4 *4Cni 0eemplazando se obtiene: - 4 2nd Hn pagar% por un valor de @G AAA vence el =G de septiembre 2e descuenta el CA de Funio al =A( Calcular el valor descontado y el valor lquido del pagar% - 4 2nd 24@G AAA n4 GG !eFemplo" A,CE a$os d4A,=A - 4 @G AAA 5 A,CE 5A,= - 4 =@:C

;' !valor lquido" 4 a 27@GAAA O =@:C 4 @@:@G Cuando un pagar% no se paga dentro del plazo, genera intereses de mora 'os cuales se calculan con base en el valor nominal por el tiempo que se retrasa el pago a una tasa fiFada al firmar el pagar% Calcular el ;' de un pagar% de =E AAA pesos cancelado :G das despu%s de su vencimiento si los intereses de mora se fiFaron en =C( .n lenguaFe bancario: 24 ;' !valor lquido" 4 C!=>ni" =EAAA !=>!!:G8:@A"5A,=C" =E AAA!=>!A,=5A,=C"" =EAAA!= > A,A=C" =EAAA5 =,A=C =E=@G Inters compuesto: .n inter%s simple el capital que genera intereses permanece constante durante todo el tiempo que dura la deuda 2i en cada intervalo de tiempo convenido en una operacin se agregan los intereses al capital formando un monto sobre el calcularn los intereses del siguiente intervalo y as sucesivamente, se dice que los intereses se capitalizan y que la operacin es a inter%s compuesto 'er%o#o #e capitalizaci(n: es el intervalo convenido en la operacin, para capitalizar los intereses Tasa #e intervalo compuesto: inter%s fiFado por perodo de capitalizacin "alor futuro #e un capital a inters compuesto o monto compuesto: ;alor del capital final o capital acumulado despu%s de sucesivas adiciones de los intereses ;alor futuro a inter%s compuesto: <4+!=>i"Pn Q donde <: Ronto compuesto +: Capital i : tanto por uno en el perodo !=>i"Pn <actor del valor futuro o factor de inter%s compuesto en perodos .Femplo Hn banco ofrece la tasa del =A( para los depsitos en cuentas de a#orro Calcule el monto de un depsito de =AAA al cabo de =A a$os

C 4 ;/ !valor nominal"

< 4 +!=>i"Pn =AAA!=>A,="P=A +4=AAA =AAA!=,="P=A i4A,= =AAA5C,DI:9ECE@A= n4=A CDI:,9ECE@A= 2e conviene una deuda de =AAA a D a$os de plazo al inter%s del =A( con capitalizacin anual

Tasa nominal) Tasa efectiva * tasa e&uivalentes 'a tasa conveni#a para una operacin es la tasa nominal Tasa efectiva es la que realmente actua sobre el capital +ueden ser iguales o no, dependiendo de las condiciones de la operacin .Femplo: 2e presta un capital al G( con capitalizacin trimestral .l G( es la tasa nominal anual 'a tasa efectiva queda expresada por los intereses que corresponden a B=AA en un a$o para el monto se tiene entonces <4+!=>i"Pn +4=AA !G(8E" 4 C( !tasa efectiva en el perodo * 4 A,AC n 4 =Cmeses 8 :trimestre < 4 =AA!=>A,AC"PE <4 B=AG,CE

/ote que B=AA ganan BG,CE en un a$o, luego la tasa efectiva es G,CE( Tasa e&uivalente 3quellas que en condiciones diferentes producen la misma tasa efectiva anual i: tasa efectiva anual F: tasa nominal actual m: nMmero de capitalizaciones en el a$o eF: para =C( con capitalizacin trimestral, se tiene: m4E F 4 =C Valor futuro compuesto en SnT a$os para la tasa SFT capitalizable SmT veces en el a$o: < 4 +!=>F8m"P!mn" Calcular el valor futuro de un capital de B@AAA al inter%s compuesto en G a$os, a la tasa del =A( capitalizable semestralmente + 4 @AAA n4G F4=A m4C @AAA!=> A,=8C"P!C5G" @AAA!=,AD"P!=@" @AAA!C,=GCG9ED" =:AI9,CE9 "alor actual o presente a inters compuesto: .l valor actual o presente a inter%s compuesto de un dinero que se reciba en fec#a futura es aquel capital que, a inter%s compuesto, tendr en el mismo tiempo un monto equivalente a la suma de dinero que se reciba en la fec#a convenida + 4 < !=>F8m"P!7m!n"" .U: Vallar el valor presente de BDAAA pagaderos en D a$os, a la tasa efectiva anual del @( <4 DAAA i4A,A@ n4 D DAAA!=>A,A@8="P!7=!D"" :9:@,CIAG DAAA!=,A@"P!7D" DAAA!A,9E9CDG=9C"

Vallar el valor presente de BDAAA pagaderos en D a$os, a la tasa del @( capitalizable trimestralmente <4 DAAA m4E n4D F4A,A@ i4F8m 4 A,A=D DAAA!=>A,A=D"P!7m!n" DAAA!=,A=D"P!7E!D"" DAAA!=,A=D"P7CA DAAA!A,9ECE9AE" :9=C,:D "alor presente #e una #eu#a &ue #even$a intereses:

+ara calcular el valor presente de una deuda que devenga intereses, es necesario primero establecer su monto nominal, es decir, el valor que liquidar la deuda a su vencimiento Hna vez calculado el monto nominal, se procede a determinar su valor actual .F: Calcular, : a$os antes de su vencimiento, el valor presente, al G( capitalizable semestralmente, de un pagar% de B=AA AAA firmado a D a$os plazo con el @( de inter%s capitalizable anualmente +rimero se calcula el monto nominal a D a$os plazo: < 4 + !=>i"Pn =AA AAA!=>A,A@"PD =AA AAA!=,A@"PD =AA AAA!=,::GCCDD9" +4 =AA AAA total 4 =:: GCC,DD99@ i 4 A,A@ n4D 'uego se calcula el valor presente o valor lquido: F 4 A,AG +4;'4<!=>F8m"P!7mn" =::GCC,DD !=>A,AE"P!@" =::GCC,DD !=,AE"P!@" m4C n4: Hna anualidad es una sucesion de pagos peridicos iguales .l valor de cada pago peridico recibe el nombre de 0./)3 .l tiempo fiFado entre los perodos sucesivos es el +.0*,-, -. 0./)3 'a suma de los pagos #ec#os en un a$o corresponde a la renta anual .l tipo de inter%s fiFado es la tasa de anualidad y puede ser nominal o efectiva "alor #e las anuali#a#es .l valor de la anualidad calculado a su terminacin es el valor futuro de esta .l valor de la anualidad calculado al comienzo es su valor presente .stos valores tambi%n pueden calcularse en fec#as intermediasQ en tal caso se refieren a valor futuro de la parte vencida o valor presente de las anualidades por vencer 3: +ago peridico de una anualidad o renta i : tasa efectiva por perodo de capitalizacin F : tasa nominal anual m : nMmero de capitalizaciones en el a$o F!m" : tasa nominal con m perodos de capitalizaciones en el a$o n : nMmeros de perodos de pago < : Ronto de una anualidad o su valor futuro + : valor actual o presente de una anualidad

< 4 3 !!=>i"Pn" O = i + 4 3 = O !!=>i"P7n i Hna persona que viaFa fuera de su localidad deFa una propiedad en alquiler por D a$os, con la condicin de que paguen B IAAA por trimestre vencido .sta cantidad se consignar en una cuenta de a#orros que paga G( nominal anual Vallar el valor futuro en los D a$os !solucin : C=G D9@,::" IAAA !!=>A,AC"PCA"7= A,AC IAAA !!=,AC"PCA"7= A,AC IAAA !=,EGDI:9:I"7=" A,AC IAAA !A,EGDI:9:I" A,AC IAAA !CE,CI9:@ID" C=G@9@,CDD Vallar el valor futuro y el valor presente de una anualidad de BDAAA pagadera semestralmente durante 9 a$os @ meses al G,@( capitalizable semestralmente 2olucin < 4 B=AC :9I,:E +4 BDE EE:,9= < 4 3 !!=>i"P=" O = i DAAA !!=>A,AE:"P=D" O = A,AE: DAAA !!=,AE:"P=D" O = A,AE: DAAA =,GGAE@CC O = A,AE: DAAA A,GGAE@CC A,AE: DAAA 5 CA,E9DG@ =AC:9I,:E + 4 3 = O !!=>i"P7n i DAAA =7!!=>A,AE:"P7=D A,AE: DAAA =7!!=,AE:"P7=D

A,AE: DAAA =7A,D:=9GE= A,AE: DAAA A,E@GC=DG A,AE: DAAA!=A,GGG9" DE EE:,9= 2istemas de amortizacin .n cuanto a la amortizacin de deudas se aplican diversos sistemas de los cuales analizaremos: 2istema franc%s o de amortizacin gradual o de cuota constante 2istema alemn o de amortizacin constante o cuota decreciente 2istema americano o fondo de amortizacin Sistema francs: .ste sistema consisteen un sistema por cuotas de valor constante con intereses sobre saldos .n este tipo de amortizacin, los pagos son iguales y se #acen en intervalos iguales .s uno de los sistemas mas generalizados y de mayor aplicacin en el campo financiero 'a cuota peridica de este sistema consta d C partes bien definidas a" Hna parte destinada a cubrir los inter%ses que genera la deuda perodo a perodo y que se denominan intereses b" Hna parte cuyo obFetivo es disminuir efectivamente la deuda y que denominaremos amortizacin +or lo tanto se define que cuota 4 amortizacin > inter%ses +ara el clculo de la cuota se utiliza la frmula de valor presente y anualidades con esta Mltima despeFada:

34+
-onde 3 representa la cuota a cancelar .Femplo: 2upngase que para financiar una parte de la inversin inicial de un proyecto se #a decidido emplear un pr%stamo de H< DAAA, a una tasa de inter%s I( anual y con un plazo de deuda de G a$os -esarrolle una tabla de pago de la deuda con amortizacin inter%s saldo insoluto y cuotas 2ol: en primer lugar debemos determinar la cuota a cancelar anualmente mediante la frmula descrita:

3 4 DAAA

4 IA: E

3#ora que se determin la cuota a cancelar procede a la creacin de tabla <in de 3$o 2aldo insoluto *nter%s 3mortizacin Cuota A DAAA A A A = EDE@,@ EDA A ED: E 4IA: E C EADC EAI C EIE C IA: E : :D=: 9 :@E 9 D:G 9 IA: E E CIC@ D :=@ C DG9 C IA: E D CCG@ D C@: E @EA IA: E @ =DGG I CAD G @I9 @ IA: E 9 GCG D =E: 9@A E IA: E G A 9E @ GCG G IA: E total CCC9 C DAAA 9CC9,C *nter%s se saca del saldo Sistema americano o +on#o #e amortizaci(n: Con el obFeto de pagar una deuda a su vencimiento a fec#a futura, comercialmente se acostumbra crear un fondo mediante reservas que devengan inter%ses, de tal modo que el monto de estas acumulaciones permita cancelar la obligacin a su vencimiento 'o anterior es aplicable a deudas a mediano y largo plazo .n un fondo de amortizacin, cada partida o suma que se reserva peridicamente es una anualidad cuyos inter%ses se capitalizan en cada perodo de capitalizacin, de modo tal que la deuda es igual al valor futuro de las anualidades acumuladas

34<
.Femplo: Hna compa$a contrae una deuda de DAA AAA para cancelarse dentro de E a$os 'a Funta directiva de la compa$a decide #acer reservas anuales iguales, con el obFetivo de cancelar la deuda en la fec#a de vencimiento 2i el dinero puede invertirse ganando el G( cada a$o Vallar la suma que es necesario acumular cada a$o y elaborar un cuadro que muestre el crecimiento del fondo

2olucin: 'a deuda contrada es igual al valor futuro de las anualidades acumuladas en el fondo de amortizacin, o sea: < 4 DAAAAA i4 A,AG n4E

3 4 DAA AAA

4 ==A I@A E

.ntonces el cuadro del fondo de amortizacin sera: <in de a$o = C : E )otal 3porte anual ==A ==A ==A ==A EE: I@A,E I@A,E I@A,E I@A,E GE=,@= *ntereses )otal sobre el fondo agregado al fondo A ==A I@A,E GG9@,G: ==I G:9,C: =G E@:,G= =CI ECE,C= CG G=9,9D =:I 99G,=@ D@ =DG,:I DAA AAA )otal en el fondo ==A C:A :@A DAA I@A,E 9I9,@: CC=,GE AAA,AA

Depreciaci(n: .s la p%rdida de valor, no recuperada con el mantenimiento, que sufren los activos, y se debe a diferentes factores que causan finalmente su inutilidad, obligando por lo tanto al reemplazo del activo, invirti%ndose para ello un valor llamado costo de reemplazo ; 3 / !valor actualizado neto" <luFo de caFa 4 ventas O compras * 4 *nversin inicial 0 4 inter%s

) * 0 !tasa de interna de retorno" ;an 4 A para obtener el )*0

.Femplo: Hn proyecto de una inversin de H2B=C AAA y una tasa de descuento !)-" de =E(: 3$o = 3$o C 3$o: 3$o E 3$o D <luFo de EAAA EAAA EAAA EAAA DAAA CaFa inicio 7=CAAA >W K!EAAA"8 !=>A,=E"P=L > K!EAAA"8 !=>A,=E"PCL > K!EAAA"8 !=>A,=E"P:L > K!EAAA"8 !=>A,=E"PEL > K!DAAA"8 !=>A,=E"PDLX 7=CAAA>W!EAAA8=,=E" > !EAAA8= CII@">!EAAA8= EG=DEE">!EAAA8= @GGI@A=@">!DAAA8= ICDE=EDGC" 7=CAAA> W :DAG,99=I: > :A99 G9A==E > C@II GG@A@D > C:@G :C==AI > CDI@ GE::CCX 7=CAAA >=ECD= @I CCD= @I *nter%s simple Compuesto !futuro" ;an 3mericano

3palancamiento financiero: Cr%dito vs *nter%s vs beneficios Cr%dito > intereses vs beneficios Circulante 4 corto plazo 'os estados de resultados se pueden comparar en perodos cortos 0azn circulante : .Femplo: A I@ los activos circulantes cubre slo el I@( de los pasivos circulantes Y los pasivos circulantes slo son cubiertos un I@( por los activos circulantes 0azones de endeudamiento: )otal pasivos 8 patrimonio neto 4C C #ay que tener C C veces ms patrimonio para cubrir los pasivos !situacin riesgosa" 'os pasivos nacen de la generacin de activos .Fercicios Zalance general: = 7 -adas las siguientes cuentas: Robiliario: :CDA

,tras *nversiones: =CI: 2toc6 *nicial: @AA .quipo informtico: :GAA <ianzas: :E=A 0ecursos propios: DA( -euda a corto plazo: CD( -euda a largo plazo: CD( Verramientas: =:9I .xistencias: @AA 0eformas: =E=:G <ondo de maniobra: =: GA: Zalance [eneral 3ctivo +asivo 3ctivo no circulante BC9C9A Capital +ropio BC==:@ Robiliario B:CDA 0ecursos +ropios BC==:@ ,tras *nversiones B =CI: .quipo *nformtico B:GAA +asivo circulante B=A D@G Verramientas B=:9I -eudas a corto plazo B=AD@G <ianzas B:E=A 0eformas B=E=:G +asivo no circulante B=AD@G 3ctivo Circulante B=DAA: -eudas a 'argo plazo B=AD@G 2toc6 *nicial B@AA .xistencias B@AA <ondo de maniobra B=:GA: )otal activo BECC9: )otal +asivos B ECC9C

C7 mobiliario EAAA Capital social :=AAA Raquinaria =AAAA +roveedores :AAA Rercaderas DAA Zeneficios: CAAAA Clientes :AAA -eudas a largo plazo :AAA 0eservas =AAA Cuenta corriente : =AAAA CaFa DAA -eudas a corto plazo CAAA 3mortizacin : IAAA .dificios : E= AAA

3ctivo 3ctivo no circulante BE@AAA Robiliario Raquinaria .dificios 3mortizacin

Zalance [eneral +asivo Capital +ropio BDCAAA BEAAA 0eservas B=AAA B=AAAA Capital social B:=AAA BE=AAA Zeneficios BCAAAA ]BIAAA\ +asivo no circulante B:AAA -eudas a largo plazo B:AAA +asivo circulante BDAAA +roveedores B:AAA -eudas a corto plazoBCAAA )otal +asivos

3ctivo Circulante B=EAAA .xistencias Rercaderas 0ealizables Clientes -isponible CaFa Cuenta Corriente BDAA B:AAA BDAA B=AAAA

Capital de )rabaFo: activos a corto plazo !efectivo KcaFa, fondo de maniobraL, valores negociables

)otal 3ctivos )otal +asivos B@AAAA B@AAAA Kmercaderas, proveedoresL, cuentas por cobrar Ka corto plazoL, inventarios KbodegaL +asivos !prestamos bancarios" caFa comercial !bancos acciones" 0educcin de deuda a largo plazo 4\ amortizacin -ar eFemplo de usos y aplicaciones del Capital de )rabaFo