UNIVERSIDAD ADVENTISTA DE CHILE

Ingeniera Comercial II Semestre 2013 FINANZAS II Profesor: Gloria R. Hormazbal Prez

PRCTICO N 1
Tema: Tcnicas de Presupuesto de Capital Bibliografa: Cap. 6, Finanzas Corporativas, Ross, Westerfield y Jaffe 7 edicin, Mc Graw Hill. Fecha: 11 de septiembre de 2013 Responda las siguientes preguntas 1. Suponga que la empresa Indicar invierte hoy $1 milln en un proyecto de construccin que genera flujos de caja anuales de $150.000 a perpetuidad. La tasa de descuento anual apropiada para el proyecto es de 10%. a. Cul ser su periodo de recuperacin? Si la empresa desea tener un periodo de recuperacin de 10 aos, deber aceptar este proyecto? b. Cul ser el periodo de recuperacin descontado para el proyecto? c. Cul ser su VPN? 2. La empresa Print It! tiene la oportunidad de compra una nueva impresora a un precio de $2 millones, su vida econmica es 5 aos y no tendr ningn valor despus de esa fecha. Generar una utilidad neta de $100.000 dentro de un ao a partir de ahora y el flujo de efectivo aumentar 7% cada ao subsiguiente. La empresa usa un mtodo de depreciacin en lnea recta (es decir, iguales cantidades de depreciacin cada ao). Cul ser el rendimiento contable promedio de la inversin? Si el rendimiento contable lmite de Print It! es de 20%, debera comprar la impresora? Black Rock invirti USD$8.000 en un proyecto de alta tecnologa con una duracin de tres aos. La depreciacin es de USD$4.000, USD$2.000 y USD$1.500 en los aos 1, 2 y 3 respectivamente. El proyecto genera una utilidad antes de impuestos de USD$2.000 anuales, que ya incluye el gasto por depreciacin. Si la tasa de impuesto es de 25%, Cul es el rendimiento contable promedio (RCP) del proyecto? Calcule la tasa interna de retorno de proyectos que tienen los siguientes flujos de efectivo. Ao Proyecto A Proyecto B 0 -3.000 -6.000 1 2.500 5.000 2 1.000 2.000 Suponga que se le ofrecen $5.000 hoy, pero debe realizar los siguientes pagos: Ao Flujos de Efectivo ($) 0 5.000 1 -2.500 2 -2.500 3 -1.000 4 -1.000 a. Cul es la TIR de esta oferta? b. Si la tasa de descuento apropiada es de 10%, debe aceptar esta oferta? c. Si la tasa de descuento apropiada es de 20%, le conviene aceptarla? d. Cul ser el VPN del proyecto que corresponde a las tasas de descuento apropiadas de 10 y 20% respectivamente? e. Las elecciones que se hacen a partir de las reglas del VPN en el inciso d son coherentes con las de la TIR? Como director financiero de Ali Express, le ofrecen los siguientes 2 proyectos mutuamente excluyentes:

3.

4.

5.

6.

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a. b. c. d. e. f.

Ao Proyecto A Proyecto B 0 -5.000 -100.000 1 3.500 65.000 2 3.500 65.000 Cules sern las TIR de estos dos proyectos? Si le dieran solo las TIR de los proyectos, Cul de ellos seleccionara? Qu aspecto ignor cuando hizo su eleccin en el inciso b? Cmo puede remediarse el problema? Haga el clculo pertinente. Con base en su respuesta al inciso d, qu proyecto escogera? La tasa de descuento apropiado es de 15% De acuerdo con la regla del VPN. Cul de estos dos proyectos deberan aceptarse? de nuevo, suponga que la tasa de descuento apropiada de estos proyectos es de 15%.

7.

Suponga que Greenpeace tiene disponibles las dos siguientes oportunidades de inversin independientes. La tasa de descuento apropiada es de 10%.

Ao 0 1 2 3
a. b. 8.

Proyecto Alfa ($) -500 300 700 600

Proyecto Beta ($) -2000 300 1800 1700

Calcule los ndices de rentabilidad de ambos proyectos. Cul(es) proyecto(s) deber aceptar Greenpeace con base en la regla del ndice de rentabilidad?

Considere los siguientes flujos de efectivo de dos proyectos mutuamente excluyentes para Alibaba Inc. Suponga que la tasa de descuento para esta empresa es de 10% y que la TIR mnima aceptable es de 20%.

Ao 0 1 2 3 4
a) b) c) 9.

Proyecto A ($) -150.000 15.000 35.000 50.000 200.000

Proyecto B ($) -80.000 60.000 40.000 20.000 13.000

Con base en la regla del perodo de recuperacin, Cul proyecto escogera y porqu? Con base en el VPN, Cul proyecto escogera y porqu? Con base en la TIR, Cul proyecto escogera y porqu?

Sper Mario Brothers, fabricante de juegos, tiene una nueva idea para un juego de aventura. Pueden comercializar el juego como un juego tradicional o como un CD-ROM interactivo, pero no como ambos. Considere los siguientes flujos de efectivo de los dos proyectos mutuamente excluyentes para SMB. Suponga que la tasa de descuento para esta empresa es de 10% y que la TIR mnima aceptable es de 20%.

Ao 0 1 2 3
a) b)

Juego Tradicional ($) -300 400 100 100

CD-ROM ($) -1500 1100 800 400

Con base en la regla del perodo de recuperacin, Cul proyecto debera escogerse? Con base en el VPN, Cul proyecto debera escogerse?

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d)

c) Con base en el TIR, Cul proyecto debera escogerse? Con base en el TIR incremental, Cul proyecto debera escogerse?

10. Considere dos proyectos de I&D mutuamente excluyentes para ADM; suponga que la tasa de descuento de esta empresa es de 15% y que la TIR mnima aceptable es de 25%. Proyecto A: Proyecto para hacer un servidor CPU de 0,13 micrones Al disminuir el tamao a 0,13 micrones, ADM podr ofrecer chips de CPU con un consumo menor de energa y menor generacin de calor, lo que se traduce en un CPU ms rpido. Proyecto B: Proyecto de un nuevo chip telecom Entrar en esta industria requerir la introduccin de un nuevo chip para telfonos celulares. El know-how requerir un enorme capital, pero el xito del proyecto producir grandes flujos de efectivo ms tarde. Complete la siguiente tabla:

Proyecto A VPN TIR IR

Proyecto B

11. Usted es administrador ejecutivo de Iphone Crack y se le ha autorizado gastar hasta $200.000 en varios proyectos. Los tres proyectos que est considerando tienen las siguientes caractersticas: Proyecto A: Inversin inicial de $150.000. Flujo de efectivo de $50.000 en el ao 1 y de $100.000 en el ao 2. Este proyecto para la expansin de la planta que tiene una tasa de rendimiento requerida de 10%. Proyecto B: Inversin inicial de $200.000. Flujo de efectivo de $200.000 en el ao 1 y de $100.000 en el ao 2. Este proyecto para el desarrollo de un nuevo producto, donde la tasa de rendimiento requerida es de 20%. Proyecto C: Inversin inicial de $100.000. Flujo de efectivo de $100.000 en el ao 1 y de $100.000 en el ao 2. Este proyecto para la expansin de mercado, donde la tasa de rendimiento requerida es de 20%.

Suponga que la tasa de impuesto corporativa es de 10%. Proponga recomendaciones respaldadas en su anlisis y complete la siguiente tabla:

Proyecto A VPN TIR IR Payback

Proyecto B

Proyecto C Implicaciones