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TIR
La TIR (Tasa Interna de Retorno) es aquella tasa que hace que el valor actual neto sea igual a cero. Algebraicamente !A" # $ # %i#&...n '"i ( (&)TIR)i *onde !A" !alor Actual "eto '"i 'eneficio "eto del A+o i TIR Tasa interna de retorno La regla ,ara reali-ar una inversi.n o no utili-ando la TIR es la siguiente /uando la TIR es ma0or que la tasa de inter1s2 el rendimiento que obtendra el inversionista reali-ando la inversi.n es ma0or que el que obtendra en la me3or inversi.n alternativa2 ,or lo tanto2 conviene reali-ar la inversi.n. 4i la TIR es menor que la tasa de inter1s2 el ,ro0ecto debe recha-arse. /uando la TIR es igual a la tasa de inter1s2 el inversionista es indiferente entre reali-ar la inversi.n o no. TIR 5 i #5 reali-ar el ,ro0ecto TIR 6 i #5 no reali-ar el ,ro0ecto

TIR # i #5 el inversionista es indiferente entre reali-ar el ,ro0ecto o no. 73em,lo Perodo 0 1 2 3 4 5

Flujo de Caja -1000 400 400 400 400 400 7n este caso2 la TIR es 892:;<. 4i la tasa de inter1s es menor que 892:;<2 conviene reali-ar la inversi.n 0 viceversa si la tasa de inter1s es ma0or que 892:;<. 4i la tasa de inter1s es de &$<2 utili-ando el criterio de la TIR concluimos que es conveniente reali-ar la inversi.n. /on esta tasa de inter1s2 el !A" (valor actual neto) es ;&:2=&2 0 como es ma0or que cero se llega al mismo resultado que con la TIR2 es decir2 que s es conveniente reali-ar la inversi.n. La tasa de descuento con la que se com,ara la TIR ,uede ser ,. La tasa de inter*s de los %r*stamos- en caso de .ue la in"ersi/n se financie con %r*stamos. 0. La tasa de retorno de las in"ersiones alternati"as- en el caso de .ue la in"ersi/n se financie con ca%ital %ro%io 1a a restricciones de ca%ital. 2. 3na combinaci/n de la tasa de inter*s de los %r*stamos la tasa de rentabilidad de las in"ersiones alternati"as. La TIR re,resenta la tasa de inter1s m>s alta que un inversionista ,odra ,agar sin ,erder dinero2 si todos los fondos ,ara el financiamiento de la inversi.n se tomaran ,restados 0 el ,r1stamo (,rinci,al e inter1s) se ,agara con las entradas en efectivo de la inversi.n a medida que se fuesen ,roduciendo. ('ierman 0 4midt)

Problema de las races mltiples

7n determinados casos2 la estructura de fondos ado,ta una estructura tal que la TIR asume diferentes valores2 en estos casos no ha0 una ?nica TIR. /onsideremos un flu3o de fondos de = ,erodos La ecuaci.n ,ara la TIR es @I$ ) A& ( (&)TIR) ) A8 ( (&)TIR)8 # $ multi,licando ,or (&)TIR)8 se obtiene @I$ (&)TIR)8 ) A& (&)TIR) ) A8 # $ 7sta es una ecuaci.n de segundo grado que tiene dos races. 4i a+adimos otro ,erodo al flu3o de fondos se obtendr> una ecuaci.n de cuarto grado con tres races2 0 as sucesivamente. La f.rmula de la TIR es un ,olinomio de grado n @ & que tiene n @& races. (n n?mero de a+os del flu3o de fondos). 7s ,osible encontrar flu3os de fondos con que se

,uedan ser descontados ,ara igualar la inversi.n inicial al ;< 0 al &$< simult>neamente. A/u>l de las tasas es correcto utili-arB 4i son negativas o imaginarias2 la ma0or ,arte de las races ,ueden ser ignoradas. La regla del cambio de signo de *escartes se+ala que habr> tantas races ,ositivas como cambios ha0a en los signos del cash floC2 es decir2 de ,ositivo a negativo o viceversa. 4i tras la inversi.n inicial el cash floC es siem,re ,ositivo2 entonces s.lo habr> una ra- ,ositiva ,ara (&) r) 02 en consecuencia2 s.lo una TIR. 4i ha0 dos cambios de signo2 habr> dos valores ,ositivos ,ara (& ) r) 0 ,uede haber dos valores ,ositivos ,ara r.

Mtodo de la TIR ampliada

Para solucionar el ,roblema de las races m?lti,les2 se ,uede utili-ar el m1todo am,liado de la TIR. 7ste m1todo consiste en descontar los cash floCs al coste del ca,ital de la em,resa (0 no al ti,o de rentabilidad del ,ro0ecto) hasta que los cash floCs negativos se com,ensan con los ,ositivos. 73em,lo Perodo 0 1 2 3 4 5

Flujo de Caja -1000 500 500 -600 500 500 4i la tasa de costo de o,ortunidad es de &$<2 el !A" es :92D; 7n este caso tenemos que en un ,erodo el flu3o de ca3a es negativo2 es decir que ha0 tres cambios de signo. Etili-ando el m1todo de la TIR am,liada se actuali-an los flu3os de los ,erodos F 0 ; al ,erodo =2 utili-ando la tasa de costo de o,ortunidad de la em,resa. 7l flu3o de ca3a modificado es el siguiente Perodo 0 1 2 3 4 5

Flujo de Caja -1000 500 500 267,77 0 0 7l !A" sigue siendo el mismo2 la TIR es &F28G< 0 ,odemos com,arar esta tasa con la tasa de costo de o,ortunidad de la em,resa. *e esta com,araci.n se conclu0e que es conveniente reali-ar la inversi.n. 4e arriba al mismo resultado si se utili-a al !A" como criterio de decisi.n. 4i este teHto le fu1 ?til ,ara la elaboraci.n de su traba3o o lo considera como una referencia ?til2 ,or favor ctelo de la siguiente manera Anzil, Federico 8$$;. I/riterios de *ecisi.nI Econlink.com.ar Textos de Anlisis Econmico 8$$;. *is,onible en htt, ((CCC.econlink.com.ar(economia(criterios(tir.shtml 4i la ,ublicaci.n es electr.nica2 ,or favor co,ie 0 ,egue el siguiente c.digo

Anzil, Federico 8$$F. II/riterios de *ecisi.nIEconlink.com.ar Textos de Anlisis Econmico 8$$F 4 !ontactarse con Econlink.com.ar4 50667 Econlink.com.ar