VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CAMBIO DE MONEDA NACIONAL POR MONEDA EXTRANJERA

La moneda, entre sus funciones bsicas para cualquier economa es de servir, como medio de pago, como unidad de cuenta, tambin como depsito de valor, como medio de cambio y de transacciones. Sin embargo cuando la moneda de un pas tiene deficiencias para cumplir con las funciones ya mencionadas, o en otras palabras la moneda es dbil, surge la necesidad en tratar de sustituirla; la cual se podra hacer mediante la adopcin de alg n otro tipo de moneda e!tran"era ms fuerte, tales como el dlar, el euro o el yen. #s as que a la sustitucin monetaria tambin se le conoce como dolari$acin. #sta

sustitucin o dolari$acin se hace con el afn de estabili$ar la moneda, el tipo de cambio, las tasas de inters, etc. y por ende a la economa. La dolari$acin puede ser e!traoficial, cuando las personas, empresas y otros agentes econmicos reali$an sus operaciones en moneda e!tran"era, y es oficial, cuando legalmente se opta por usar la moneda e!tran"era. % travs de las e!periencias en pases a travs del mundo y especialmente en Latinoamrica, la dolari$acin de la economa, est principalmente asociada cuando hay registros de altos niveles de inflacin. &or lo cual estas economas principalmente peque'as, han adoptado un tipo de cambio fle!ible, ya que estos reducen la fragilidad ante imprevistos choques e!ternos, adems de proporcionar me"ores opciones ante problemas de inestabilidad monetaria, en este mundo globali$ado y creciente. %mrica Latina no ha sido a"ena a este fenmeno, y retrocediendo unos a'os pases como #cuador, %rgentina, (olivia, &anam, )uatemala, *onduras, +ruguay y &er eran

considerados como pases con alta dolari$acin. #n el caso peruano, all por los a'os ,-, primer gobierno de %ln )arca, las personas preferan el dlar al inti, por lo cual casi se llega a una sustitucin monetaria oficial, debido a la alta hiperinflacin que se lleg a tener, pero no fue as ya que el gobierno siguiente de %lberto .u"imori, decide hacer una

reconversin monetaria del inti al nuevo sol, lo cual es muy diferente al fenmeno de la dolari$acin. *asta ahora se considera que la dolari$acin /omo se mencion la completa dolari$acin de pases en va de desarrollo puede servir como instrumento de estabilidad monetaria, cambiara y econmica; pero QU VENTAJAS Y

DESVENTAJAS TIENE LA DOLARIZACIN, Y EN EL PER ES ACTUALMENTE BENEFICIOSA? &ara responder la pregunta planteada, primero se describir el fenmeno de la dolari$acin, segundo se revisaran los casos en Latinoamrica, tercero se plantearn las venta"as y desventa"as de la dolari$acin, cuarto se detallar el caso peruano, y por ltimo se arribar a las conclusiones.

% la adopcin de cualquier moneda e!tran"era como moneda de curso lugar, se le denomina sustitucin monetaria o dolari$acin. #ste fenmeno es producido debido a que los agentes econmicos pierden la confian$a en la moneda local, ya que esta se encuentra inestable. &or principio, este fenmeno surge ya la moneda local est dbil y de"a de cumplir una o todas de las tres funciones tales como; medio de pago, unidad de cuenta y depsito de valor, as tambin cuando en una economa se presenta una tasa de inflacin muy alta, la moneda local pierde rpidamente su valor y por tanto los precios varan constantemente. 0al como lo menciona 1argas 23--34 la sustitucin monetaria en una economa, sea que se haga mediante la adopcin de una moneda e!tran"era, estabili$acin o normali$acin, implica efectos macroeconmicos, beneficios y costos para el pas adoptante de tal medida; as mismo )iovanninni y 0urtelboom, 256634 distinguen entre los conceptos de sustitucin de monedas y sustitucin de activos. #n el primer caso, una moneda e!terna 7fuerte8 2tpicamente el dlar en el caso de las economas latinoamericanas4 desempe'a las funciones de medio de pago. #n el segundo caso, la moneda fuerte despla$a al signo monetario nacional para efectos de reserva de valor.

#l proceso de dolari$acin, ocurre cuando los pases poseen una economa inestable y adems presentan altos ndices de inflacin; esto en consecuencia de un mal mane"o de la poltica macroeconmica, Savastano 256634, por e"emplo muestra que la sustitucin monetaria de un pas en respuesta a la inflacin depende del marco institucional financiero de dicho pas, tal como la disponibilidad de activos lquidos denominados en moneda e!tran"era. Seater 23--94 dice que la sustitucin monetaria es un importante fenmeno en pases con altas tasas de inflacin, las cuales complican hacer predicciones en la demanda de dinero as como tambin para hacer poltica monetaria. /alvo y 1gh 256634 mencionan que la sustitucin monetaria es usualmente la ltima consecuencia de una alta inflacin, lo cual es resultado de desbalances fiscales. %unque la relacin emprica entre dficit fiscal e inflacin no es muy estrecha, ya que, por e"emplo, en el corto pla$o los dficits podran ser financiados por medio de la deuda p blica. %dems la persistencia substancial de dficits fiscales normalmente se encuentra sobre las races de la inflacin. : ;ra$en y *elpman 2566-4 concluyen que podra haber una falta de correlacin contempornea entre dficit fiscal e inflacin, incluso cuando el dficit fiscal es claramente la ltima causa de la inflacin.

&or lo mencionado anteriormente se debe de entender que las causas fundamentales para que un pas opte por la dolari$acin son dos, la primera tener una alta inflacin, en este caso los agentes econmicos ven en la inflacin y devaluacin de la moneda el comien$o para pedir que al economa se dolarice. : la segunda son los controles de cambio ya que debido a las altas tasas de inflacin en una economa, los niveles de tipo de cambio, tasas de inters, etc. van en aumento lo cual ocasiona el desinters de las inversiones. #n otras palabras la dolari$acin surge como respuesta a las numerosas y severas crisis inflacionarias y cambiaras que han sufrido algunos pases en distintos momentos de su historia. &ara el caso de %mrica Latina los factores que e!plican el

surgimiento de este fenmeno se podran citar en, la inestabilidad macroeconmica, el poco desarrollo de los mercados financieros, la falta de credibilidad hacia los programas de estabili$acin, factores institucionales, y la globali$acin econmica. <omentos previos de que una economa se encuentra por optar en sustituir su moneda, primero se da a travs de la informalidad, la cual es una respuesta a la falta de credibilidad de los agentes econmicos hacia las polticas de gobierno. #sto hace que la demanda de dinero se vuelva inestable, se deterioren los ingresos, sueldos y salarios as como tambin de generar presiones sobre el tipo de cambio. +na ve$ que la dolari$acin informal se encuentre en curso, es decisin del gobierno en dar el siguiente paso de formali$ar la dolari$acin; en retrospectiva esta opcin se hi$o factible desde que el presidente de %rgentina, /arlos <enen, propuso la posibilidad de eliminar el peso y optar el dlar como moneda, llevando a una total dolari$acin de su pas. #ntonces si se da este siguiente paso, la moneda nica es el e!tran"era y desaparece la moneda nacional, el pas

dolari$ado pierde su poltica monetaria ya que la oferta monetaria pasa a estar en moneda e!tran"era y se adopta la poltica monetaria del pas de origen.

:a antes se hi$o mencin al caso de %mrica Latina, esto se hace interesante ya que la mayora de economas son emergentes y en sus polticas monetarias algunos optaron por una dolari$acin total y otros de una restringida, ya lo dice ../avallo= 7> la decisin sobre el grado de dolari$acin admitida o impuesta por la ley es la clave del rgimen monetario de las economas emergentes. *ay naciones para las que la dolari$acin restringida ha sido un rgimen muy efica$. #l me"or e"emplo es /hile. Se trata de una economa que, a pesar de haber sufrido una alta inflacin durante los 9-?s y haber necesitado todo un periodo de tipo de cambio fi"o para reducir drsticamente la tasa de inflacin, nunca tuvo un alto grado de dolari$acin en su economa interna> 8 , adems del e"emplo chileno se pueden citar otros ms, como es el caso de #cuador, #l Salvador,

&anam los cuales sustituyeron su moneda nacional por el dlar en su totalidad, y pases como %rgentina, (olivia, )uatemala, y ,en los cuales e!iste dolari$acin financiera pero a n conservan su moneda nacional.

#n ecuador @aran"o 23--A4 menciona que % finales de la dcada de los 6-s el #cuador se encontraba en una crisis tanto social como econmica, como fruto de cambios polticos acaecidos pocos a'os atrs, con el ob"etivo de incentivar las e!portaciones y la industriali$acin. .ue el 6 de #nero del a'o 3---, el gobierno del entonces presidente, Bamil <ahuad decret el cambio de moneda oficial como una manera emergente de frenar y reducir la hiperinflacin, la devaluacin del sucre, la cada en el precio del petrleo entre otros problemas que crecan de manera e!ponencial. 0ambin &arede$ 23-5-4 dice que el ob"etivo de la dolari$acin era reducir los costos de transaccin para flu"os internacionales de capital y lograr convergencia en las tasas de inters con respecto a los valores internacionales y sobre todo crear un ambiente macroeconmico estable que incentivara la inversin e!tran"era y restableciera el crecimiento econmico de la economa. &ara el caso de #l Salvador, (ach 23--94 dice que el Salvador venia de recuperarse de una sangrienta guerra civil. &ara ambas economas, las remesas 2transferencias internacionales de dinero4 procedentes de los inmigrantes locali$ados en los #stados +nidos y #uropa son uno de los principales ingresos y fueron un elemento clave para sostener el nuevo sistema monetario. #n contraste, con la dolari$acin en #cuador la decisin de dolari$ar en #l Salvador fue mucho ms gradual pues ya desde 566C el coln fue 7pegado8 al dlar y ya para 566A #l Salvador estaba estudiando la posibilidad de dolari$ar su economa. ;espus de la crisis brasilera de 5666, muchos pases latinoamericanos vieron el riesgo de mantener una poltica de tipo de cambio fle!ible. #l

Salvador, siguiendo el conse"o del economista chileno Sebastin #dDards, plantea un plan de substitucin de la moneda que requera una serie de reformas legales y econmicas. #stas reformas incluan reformas al sector bancario, laboral y fiscal= para noviembre del 3---, el presidente .rancisco .lores anuncia la decisin de dolari$ar y para enero del 3--5 empie$a la gradual substitucin del coln por el dlar estadounidense. Seg n .ernnde$ 23--,4, en &anam e!ista un patrn monetario llamado balboa, pero despus de #l 0ratado del /anal de 56-E se interpret que el pago por usar el canal de &anam se haga en dlares. &ero la devaluacin de 56EC llam a las autoridades, encabe$adas por *armodio %rias, a renegociar los trminos monetarios. Ftro tratado firmado a'os ms tarde el 0ratados del /anal de 5699, estableci la transferencia de la va interocenica al control paname'o, y el (anco @acional ;e &anam asumi el papel de nico recibidor y distribuidor de los billetes y monedas norteamericanos. &ara el caso %rgentino, seg n /avallo y /avallo 23--34 la dcada de los noventa se caracteri$ por la vigencia de una ley de 5C artculos, llamada 7Ley de /onvertibilidad8 la cual daba proteccin legal a un derecho que haban hecho suyo los argentinos, aun cuando la normativa anterior se lo negaba, el de poder utili$ar a las monedas e!tran"eras, y en particular, al dlar, para proteger sus ahorros y contratar a mediano y largo pla$o. La Ley de /onvertibilidad fue una de las pocas normas nacidas de los 7usos y costumbres8. ;e la ley de /onvertibilidad se ha destacado el tipo de cambio en relacin 5 peso G 5 dlar y se ha anali$ado como 7La ca"a de conversin %rgentina8 #n (olivia, desde 56,H se tiene la unidad e!tran"era, el dlar, como medio de ahorro. #l sistema financiero de (olivia es se'alado como uno de las ms dolari$ados de Latinoamrica, esto se debe a su hiperinflacin y la desconfian$a de su moneda nacional como reserva de valor. :a que todas las compras y pagos se hacen en boliviano, pero los agentes econmicos prefieren ahorrar y tener cuentas en los bancos en dlares. &ara el

caso de )uatemala y *onduras, ambas para el 3--6 estuvieron consideradas como pases que posean los menores niveles de tipo de cambio respecto al dlar. ;espus de haber se'alado las e!periencias %mrica Latina, de estas se pueden discutir algunas venta"as y desventa"as que tiene la sustitucin monetaria de un pas, pues es as como lo dice Lora 256664 que en una economa dolari$ada e!isten venta"as y

desventa"as, efectivas y potencialesIJtanto del uso de moneda e!tran"era como de una mayor demanda del signo monetario nacional. #ntre las venta"as tenemos= Seg n ;e (onilla 23-5-4 la dolari$acin evita las crisis monetarias y de balan$a de pagos. %dems se reduce la prima de riesgo y, por ende, de las tasas de inters; ya que al eliminarse el riesgo cambiario se reducira el costo del financiamiento de la deuda p blica y privada. #ntre otras venta"as se puede mencionar=

#stabilidad econmica, ya que al sustituir la moneda esta se debi, a que, dicha economa se encontraba en crisis y su moneda era inestable por lo cual al

dolari$ar su economa esta vuelve a estabili$arse. La nueva moneda e!tran"era, go$a de credibilidad y transparencia una de las caractersticas bsicas del dinero. <ayor integracin comercial y ba"os costos de transacciones con el pas de origen de la moneda e!tran"era. &or e"emplo, #cuador al usar el dlar como moneda oficial esta posee una mayor integracin comercial con los #stados +nidos as mismo posee ba"os costos de transacciones.

 #l sistema bancario se vuelve menos vulnerable, y la volatilidad de la tasa de inters disminuye.

&or otra parte al adoptar una moneda e!tran"era no siempre todo se traduce en me"oras, las consecuencias tanto positivas y negativas se deben a varios factores, tales como, el desarrollo de los pases, su nivel de crisis, etc., es por esto que a continuacin se mencionaran algunas de las desventa"as generali$adas al momento de dolari$ar un economa, estas son= Seg n ;e (onilla 23-5-4 e!iste prdida de Se'orea"e= cuando un pas adopta una moneda e!tran"era como su moneda de curso legal sacrifica los ingresos por concepto de se'orea"e, que provienen de la emisin primaria. Los sistemas financieros se vuelven ms vulnerables ante choques e!ternos. Se elimina la posibilidad de implementar una poltica monetaria y con ello se suprime= #l uso de instrumentos monetarios 2tasa de inters de poltica4, para moderar ciclos econmicos yKo choques e!ternos. Se elimina la posibilidad de utili$ar el tipo de cambio como una variable de a"uste ante choques e!ternos. #stos aspectos

mencionados por ;e (onilla conllevaran al pas a utili$ar otros instrumentos que aumentaran el dficit fiscal y tendran consecuencias en la sostenibilidad de la deuda e!terna. +na de las desventa"as ms claras al dolari$ar una economa, es que el (anco /entral pierde control sobre la poltica monetaria. %hora se adopta la poltica monetaria del otro pas del cual se tom su moneda.

0ras haber anali$ado las venta"as y desventa"as, mencionemos ahora el caso de sustitucin monetaria en el &er .

0ras al gran crisis de los a'os ,- debido la hiperinflacin que se dio, las personas preferan ahorrar en dlares y no en soles. #s as que casi se llega a una dolari$acin total, si no es que el siguiente gobierno decidi reconvertir el inti al nuevo sol, para que as se eliminen tantos ceros que se haban generado por la hiperinflacin. /omo se ha estado viendo e!iste una correlacin entre el tipo de cambio y la tasa de inflacin, por lo cual a continuacin se aprecia un cuadro con la tasa de inflacin y el tipo de cambio.

Ao
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IPC ( Var. Anual)

,A.,CHE HHH.6AA EE6,.39 9C,5.H6 C-6.A3, 9E.A3,H C,.A96, 3E.9ECA 55.5E-A 55.AC65 ,.ACHH6 9.3AC6H E.CH6E3 E.9A,AC 5.69AE6 -.5656 3.3H533 E.HH5AA 5.H599 3.--5E, 5.99,H, A.9,9,, 3.6EAEC 5.A36AE E.EH6H9 E.HAAC5

TC Nominal
E5.9663 369.-H5 CC3-., 3-AECA -.999,H 5.3A-C3 5.6,6-9 3.56HC5 3.3AA,3 3.CAC36 3.HHE66 3.636E, E.E,CA E.C,66 E.A-,55 E.A59HH E.C9635 E.C5E,3 E.36HH6 E.39CA9 E.53,6H 3.63A63 E.-53 3.,3A96 3.9AC95 3.HE9A,

/omo se observa en el cuadro despus del 566-, a'o en el cual se cambi el inti por el nuevo sol, el tipo de cambio va subiendo a medida que la inflacin ba"a, esto hasta el a'o 3--A, sin embargo al tendencia del tipo de cambio es disminuir y el da la tasa de inflacin mantenerse constante o tambin disminuir. #n otras palabras se puede traducir que a travs de los recientes a'os, el tipo de cambio est ba"ando, lo cual significa que el nuevo sol se est apreciando, por lo tanto podemos consumir ms bienes e!tran"eros con menos moneda nacional. %ctualmente tras la crisis financiera que afronta #stados +nidos y #uropa, es me"or tener activos en moneda nacional, ya que el nuevo sol, como se di"o, se est apreciando adems de ser una moneda fuerte a comparacin de otros pases vecinos; por lo tanto se concluye que no sera beneficioso para el &er adoptar una

sustitucin monetaria en la actualidad. .inalmente cabe mencionar que con el nuevo sol el &er cuenta con las mismas venta"as que si sustituyramos la moneda, hay confian$a en la moneda, la economa del &er est en crecimiento y tiende a ser estable, la inflacin es ba"a, las tasas de inters estn controladas, adems de tener un (anco /entral autnomo que mane"a la &oltica <onetaria, lo cual es venta"oso, para combatir shocLs e!ternos que podran debilitar la economa, los agentes econmicos prefieren ahorras en soles que en dlares o alguna otra moneda e!tran"era adems de tener disciplina fiscal.

BIBLIOGRAFA

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