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Les mtiers de la Finance

22 octobre 2012 RMS Contact : fsteck@kpmg.fr

Sommaire

Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte

Opinions
Synthse

2012 KPMG S.A., socit anonyme dexpertise comptable et de commissariat aux comptes, membre franais du rseau KPMG consti tu de cabinets indpendants adhrents de KPMG International Cooperative, une entit de droit suisse. Tous droits rservs. Le nom KPMG, le logo et cutting through complexity sont des marques dposes ou des marques de KPMG International.

Sommaire
Introduction KPMG Le monde de la finance, ses mtiers et les cursus RMS Revenons sur janvier 2012 Les mtiers de la finance dans leur contexte Opinions Synthse

2012 KPMG S.A., socit anonyme dexpertise comptable et de commissariat aux comptes, membre franais du rseau KPMG consti tu de cabinets indpendants adhrents de KPMG International Cooperative, une entit de droit suisse. Tous droits rservs. Le nom KPMG, le logo et cutting through complexity sont des marques dposes ou des marques de KPMG International.

KPMG, une prsence internationale


Europe, Moyen Orient, Afrique

CHIFFRES DAFFAIRES

70 737 professionnels Prsent dans 113 pays CA: 10,83 Md$

22,7 Mds US$


(+10,1 %) Monde

810 M
France

Amriques 36 059 professionnels Prsent dans 19 pays CA: 6,37 Md$

Asie Pacifique 31 039 professionnels Prsent dans 18 pays CA: 3,43 Md$

KPMG A LINTERNATIONAL

138 000
collaborateurs

150
pays

2 600
mobilits internationales

50
nationalits reprsentes en France

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KPMG 1er cabinet daudit, dexpertise comptable et de conseil en France


KPMG EN FRANCE
Lille

810 M
de CA

Rouen Reims Caen Rennes Nantes Paris Strasbourg Nancy

7300
collaborateurs

16

bureaux dans les plus grandes villes franaises

201
autres implantations dans des villes petites ou moyennes
Lyon Bordeaux Grenoble Toulouse Marseille Nice

directions rgionales

prs de 100 mobilits gographiques et/ou mtiers par an

3 dpartements
franais dAmrique
* Source : La Profession Comptable Mars 2011

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LAudit, lExpertise comptable et le Conseil en France

3 mtiers :

Conseil ( Advisory ) Audit comptable et financier

Expertisecomptable et conseil aux entrepreneurs

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Les acteurs du monde de la finance

INSTANCES DE CONTROLE MONDE REEL INVESTISSEURS

Places de march
Investissement direct

BANQUES

AUTRES ACTEURS
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Finance dEntreprise / Finance de march

Finance dentreprise

Finance de march

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Le monde de la finance : exemples de mtiers la sortie dune grande cole


INSTANCES DE CONTRLE
Auditeur

MONDE REEL
Contrleur de gestion

Places de march
Investissement direct

INVESTISSEURS
Investisseur junior

BANQUES
Charg daffaires particuliers ou entreprises Charg daffaire/ Gestionnaire dactifs Analyste DCM/ECM Assistant trader / Middle office Analyste financier Banque prive

AUTRES ACTEURS
Auditeirs

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Le monde de la finance : les parcours de RMS


Parcours Expertise, Comptabilit & Finance

Parcours Audit et reporting financier


Dveloppem ents des socits

Parcours corporate finance

Parcours finance d'entreprise

Parcours Financial Risk Mgmt & Quantitative Finance

Parcours Parcours Certificate CFA in Finance

Parcours Certificate in Global Banking

Parcours Private Banking

Behaviour al Corporate Finance

Ingnierie Financire

Financial Risk Mgmt

CFA Level III

Real Estate

Behavioural Finance International Banking (4 lectifs)


CFA Level I (3 lectifs) Marchs Financiers Palatine Private Banking (2 lectifs) Banque

Electifs DSCG

Ingnierie et Stratgie Fiscale des Groupes

Politique Financire et Investissem ent

Option Pricing & Risk Mgmt

CFA Level II (3 lectifs) CFA Level I (3 lectifs)

Contrle,au dit et IFRS

Corporate Finance (2 lectifs)

Diagnostic et Evaluation Financire

CFA Level I (3 lectifs)

Audit

Financial Management

Market Finance et Private Banking

Tronc commun en Finance (Anne 1)


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Mes commentaires de janvier 2012 lpreuve des faits


La planche Billet US continuera de tourner plein Au cur des discussions aux rgime, priori sans consquence en 2012 USA entre Mitt et Barack

Les tensions sur la croissance Chinoise et Indienne Croissance chinoise 7,4% en perdureront. Un atterrissage brutal devrait tre vit Q3 en baisse pour le 7e trimestre mais constitue un risque suivre en Chine conscutif
Les difficults de financement des banques Sauvetage des banques europennes reviendront au centre des discussions espagnoles par le mcanisme de mi-2012la sparation banque de dtail / banques stabilit + supervision bancaire dinvestissement sera de nouveau discut par lECB La crise grecque rebondira et trouvera son pilogue par une sortie annonce de la Grce de la zone Euro (bonjour les dgts pour les grecs) ou un nouveau report du problme Rsultat des lections de juin 2012 : Nouvelle Dmocratie (droite) 29,53% et Syriza (Gauche radicale) 27,12 %

Les PII(G)S seront nouveau sous tension (encore Super Mario est intervenu : du fait de la Grce) : la gestion bonne ou moins programme OMT Outright bonne de la crise dterminera lavenir de lEuro Monetary Transactions Moyen terme. Au pire la BCE interviendra permettant la BCE dacheter des obligations dtat sans limite
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Mes commentaires de janvier 2012 lpreuve des faits (suite)


La France perdra son triple A (sauf pour Fitch probablement) On la oubli aujourdhui, mais il y a 1 an, nous lavions encore !

La tension augmentera au sein de lUnion Europenne


Isolationnisme de la Grande Bretagne Ecart grandissant entre Allemagne et Europe du Sud La possible sortie de la Grce de la zone euro fera sans doute rflchir certains sur une sortie plus planifie / concentre Tensions politiques avec la Hongrie et gros problmes de financement pour le Forint Refus de payer pour la Grce de la part de certains europens (dont les franais)

Vrai mais pas encore tout fait visible


Demande budget zone euro Les allemands ont fait le choix de garder les mauvais lves dans la classe Euro, du moins pour linstant La Hongrie a ragit et abandonn certaines mesures Toujours pas le cas rsignation ou inconscience ?

Constat que le modle historique franais est Ce constat progresse fortement intenable et quil faudra i) sortir de lEuro ajuster notre au sein de la classe politique comptitivit par des dvaluations (comme avant) ou franaise ii) faire des rformes structurelles
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Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte Le monde rel Les investisseurs Les places de march Le secteur bancaire Les instances de contrle Les autres acteurs

Opinions
Synthse

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Les acteurs du monde de la finance

INSTANCES DE CONTRLE MONDE REEL


Les mnages Les Etats Les entreprises Limmobilier Les matires premires

Places de march
Investissement direct

INVESTISSEURS

BANQUES

Les monnaies
Etc

AUTRES ACTEURS
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Les Etats

Leur rle Assurer le fonctionnement des marchs Corriger les imperfections de march Modifier la rpartition issue du fonctionnement des marchs

Les moyens daction des Etats

La rglementation de lactivit conomique (dont le contrle des flux aux frontires) En grande partie sous contrle de lUE dans la zone Euro
La politique montaire (Ralis par la BCE dans la zone Euro) Les prlvements et la dpense publique

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Finances publiques : Poste au sein de la direction financire dun Etablissement public


Descriptif du poste Hypothse dun poste de contractuel et non pas de fonctionnaire Principales missions : Travaille ltablissement du budget et/ou des comptes, essentiellement dans des tablissements publics Lien avec le contrleur de lEtat et les tutelles dans les ministres Participation des projets parfois majeurs

Travaille dans le domaine de la comptabilit publique et non pas de la finance traditionnelle (plan comptable et procdures spcifiques)

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Les perspectives dvolution sont variables. Certains postes / certains EP peuvent permettre daccder des postes intressants dans le priv En gnral, les possibilits dvolution en interne sont faibles et la mobilit entre EP et administration pas organise

Souvent des postes responsabilit et intressants dans les premires annes car les diplms disposent dune relle expertise en comparaison avec leur environnement
Certaines carrires peuvent tre astucieuses Risque de se retrouver dans une ambiance la Zo , mme si le travail dans un tablissement public pourrait vous surprendre en bien Le salaire dembauche est correct mais les progressions salariales risquent dtre trs dcevantes

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Les entreprises

Structure conomique et sociale qui regroupe des moyens humains et matriels travaillant de manire organise pour fournir des biens ou des services des clients Son environnement peut tre concurrentiel (le march) ou non concurrentiel (le monopole). On compte environ 3 000 000 dentreprises en France au 31/12/2011

Pour fonctionner, une entreprise doit gnrer un profit

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En Entreprise : Le mtier de contrleur de gestion

Descriptif du poste

Parcours RMS Audit et reporting financier Expertise, comptabilit et Finance (Finance dentreprise)

Principales missions :
Etablit le budget de lentreprise, puis analyse les carts entre la prvision et le ralis Prconise des actions correctives et ralise des tudes conomiques ou financires ponctuelles Cre des outils ncessaires au suivi des rsultats Conoit, rdige et diffuse des rapports et des lments de synthse sur les missions (reporting)

Le poste varie fortement selon le type dentreprise (contrleur commercial, industriel.)

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Dans le monde rel (finance dentreprise), typiquement au sein dune direction financire, ou dans dautres fonctions de lentreprise

Se trouve au centre de lentreprise, a une vision globale et complte de lactivit Poste avec de nombreuses responsabilits Est en relation avec de nombreux interlocuteurs au sein de lentreprise (possibilits dvolution large) Mtier souvent rptitif Il y a des priodes charnires o il est difficile de sabsenter (priode de clture, de budget, etc)

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Les conseils du monde rel


Les entreprises comme les particuliers ont besoin de conseil afin de leur permettre dtablir leur comptes, leur dclarations fiscales, etc. Les principaux conseils ayant une composante financire dans leur activit sont les suivants : Experts comptables Avocats fiscalistes Certains notaires, huissiers Ces conseils sont des professions rglementes, cest--dire quil faut disposer dun diplme spcial pour les exercer Ce sont des professions librales (exerces seules ou en cabinet), avec les atouts et les spcificits qui sy rattachent

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Conseil du monde rel : Le mtier dexpert comptable

Descriptif du poste

Parcours RMS Expertise, comptabilit et Finance

Principales missions :
Etablit les comptes de ses clients (particuliers ou professionnels) Aide ses clients comprendre les dynamiques business et les volutions rglementaires (au sens large) Conseille ses clients sur les aspects fiscaux et patrimoniaux Devient le conseiller de confiance de ses clients. Le poste varie fortement selon le type dentreprise (contrleur commercial, industriel.)

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Dans le monde rel (finance dentreprise), typiquement au sein dune direction financire, ou dans dautres fonctions de lentreprise

Contact avec le client, rle commercial


Rapidement un rle de grande proximit avec les entrepreneurs (homme de confiance avec dautres professions librales comme les avocats) Sadresse des diplms dsireux dvoluer plutt auprs de petites structures Lien trs rare avec linternational : mtier mieux reconnu et plus intressant dans les villes de taille moyenne que dans les grandes villes

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Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte Le monde rel Les investisseurs Les places de march Le secteur bancaire Les instances de contrle Les autres acteurs

Opinions
Synthse

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Les acteurs du monde de la finance

INSTANCES DE CONTRLE MONDE REEL

Places de march
Investissement direct

INVESTISSEURS
Les particuliers Les fonds souverains Les investisseurs institutionnels: fonds de pension et compagnies dassurance par exemple Investisseurs alternatifs (private equity, hedge funds)

BANQUES

AUTRES ACTEURS
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Qui possde quoi ?

1% de la population possde 40% des richesses 10% possde 85% des richesses 50% de la population possde 1% des richesses Dautres statistiques sur la rpartition des actifs grs par le monde de la finance ( Assets Under Management ) Particuliers : ils grent directement a peu prs 20% de la richesse Exemple de richesse gre par des investisseurs institutionnels Fonds mutuels (OPCVM) : a peu prs 15% de la richesse gre Compagnies dassurance : a peu prs 15% de la richesse gre Les banques suisses grent environ 10% de la richesse mondiale

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Les fonds souverains

Un fond souverain est un fond dinvestissement dtenu par un Etat Il peut investir sur diffrents supports (actions, obligations, Forex, matires premires, actions,)

Les principaux fonds souverains sont les suivants : >500 md$ : Chine, EAU, Qatae De 200 500 md$ : Norvge, Arabie Saoudite, Singapour, Koweit

Le FSI reprsente 20 milliards dEuros. La BPI reprsentera environ 40 milliards dEuros

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Les Investisseurs institutionnels


Organismes financiers, qui collectent l'pargne des particuliers pour la placer en valeurs mobilires. Ils agissent dans un cadre professionnel et grent des montants importants Les institutionnels : les banques, les compagnies d'assurance et les fonds de pension typiquement Les investisseurs institutionnels allouent leurs liquidits, typiquement : Obligations et Actions = 80% du portefeuille Investissements alternatifs = 20% Principal Alternative Investment = Montaire et Immobilier

Autres : Private Equity, Hedge funds, investissements directs, etc

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Les Investisseurs institutionnels : Zoom sur les fonds de pension


Organisme de Placement Collectif qui gre les retraites et l'pargne salariale, par exemple: CPPIB (Canada, $120 bln), OTPP (Canada, $110 milliards), CALPERS (USA $126 milliards), ABP (Pays-Bas $300 milliards), Caisse de Dpts (Canada, $250 milliards), Government Pension Investment Fund (Japon), $1300 milliards Le fonds de pension : est aliment par l'pargne des salaris et souvent complt par l'entreprise dtient et gre un portefeuille d'actifs financiers est destin procurer une rente viagre aux salaris concerns partir de leur dpart en retraite Le risque inhrent aux marchs financiers peut rendre alatoire cette protection la retraite Tendance actuelle: transition de defined benefits (DB) dans lesquels les rentes sont fixes et les contributions sont ajustables, defined contributions (DC) dans lesquels les contributions sont fixes mais les rentes dpendent entirement de la performance des marchs. Les grands fonds tendent avoir des stratgies dinvestissement trs sophistiques.
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Mtier dinvestisseur : Gestionnaire de portefeuille

Descriptif du poste

Parcours RMS CFA Certificate in Finance

Principales missions :
Contact avec les clients (particuliers fortuns ou institutionnels) Analyse des valeurs couvertes par sa thse dinvestissement Choix des valeurs acqurir en collaboration avec un comit dinvestissement Supervision du passage des ordres

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Evoluer dans le domaine de la banque prive et de lAsset Management Evolutions possibles dans le monde rel

Aspects commerciaux importants


Certains travaux danalyse peuvent tre intressants

Peu de travail en quipe Travail souvent plus administratif et commercial quanalytique

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Les fonds dinvestissements


Dsigne l'investissement dans des socits non cotes en bourse Son fonctionnement : acheter une entreprise ou prendre une participation grce un fonds collects auprs de particuliers ou dinvestisseurs institutionnels, puis revendre ses titres quelques annes plus tard en ayant gnr une plus value Il existe plusieurs types de fonds dinvestissement Private Equity Venture capital (ou capital risque ou seed ou amorage) Capital dveloppement (dont FIP, FCPI, etc)

Fonds spcialiss en LBO (Leverage Buy Out) majoritaires Souvent gros fonds
En gnral, ces fonds se caractrisent par un fort levier cest dire un trs fort taux demprunt par rapport aux capitaux apports (de 50% 75% dun investissement peuvent venir de lemprunt) Hedge funds

ATTENTION : Ces fonds dinvestissement nont rien voir entre eux sagissant du type dinvestissement, des perspectives de carrire et des perspectives salariales
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Fonds dinvestissement minoritaires et majoritaires


Participation minoritaire du fonds dinvestissement au capital de lentreprise
Capital risque Capital dveloppement

LBO = Participation majoritaire = prise de contrle par le fonds dinvestissement

LBO

Croissance de l entreprise

Un investissement par un fonds est toujours court/moyen terme (3 5 ans typiquement). Pour les participations minoritaires, la sortie est programme dans le pacte dactionnaire

Amorage

Dveloppement

Flux de trsorerie rcurrents

Temps
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Mtier dinvestisseur : Junior en capital dveloppement (type FIP)

Principales missions : Niveau daccessibilit Raliser des analyses prliminaires sur des dossiers (analyse financire, valorisation) Rencontrer des chefs dentreprise Travailler avec des conseils Suivre les socits en portefeuille Superviser le travail administratif li la prise de participation

Parcours RMS CFA Certificate in Finance Private banking

Rappel : Fonds dInvestissement de Proximit = tickets de quelques millions dEuros par investissement

Descriptif du
poste

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Dans le monde rel (au sein dune direction financire) Dans dautres fonds de petite taille. Evolution vers des gros fonds quasi impossible

Contacts nombreux avec les entrepreneurs Travail responsabilit (on engage largent des investisseurs)

Pas un travail dquipe


Evolutions de carrire peu videntes

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Mtier dinvestisseur : Junior dans un gros fonds de LBO majoritaire


Descriptif du poste Principales missions (idem FIP) : Raliser des analyses prliminaires sur des dossiers (analyse financire, valorisation) Participer des rencontres de chefs dentreprise Travailler avec des conseils Participer au suivi des socits en portefeuille

Parcours RMS CFA Certificate in Finance Private banking

Fonds dots de plus dun milliard dEuros investir. Deals unitaires de 200m 1md dEuros de valeur dentreprise

Niveau daccessibilit

VP

+ carried interest

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux

autres mtiers de la finance


Dans le monde du conseil ou de la banque (banque daffaires, banques de financement) Dans dautres fonds dinvestissement Dur de revenir dans le monde rel Charge de travail trs lourde Excitant car de gros deals Peut terme tre trs rmunrateur Pas du tout un travail dquipe (ambiance souvent difficile) Plus de crunching et moins de contact avec les chefs dentreprise que dans un petit fonds Evolutions de carrire peu videntes

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Les hedge funds


Fonds d'investissement non cots vocation spculative Utilisent leffet de levier (capacit engager un volume de capitaux qui soit un multiple plus ou moins grand de la valeur de leurs capitaux propres). Lffet de levier provient soit de positions dcouvert soit de lutilisation de produits drivs Offrent une diversification supplmentaire aux portefeuilles classiques puisque leurs rsultats sont en thorie dconnects des performances des marchs dactions et dobligations Fonds peu rglements (nanmoins licence obtenir en UK et Dodd-Bradley act en 2011 aux US) Une bonne stratgie et un excellent contrle des risques sont primordiaux.

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Mtier dinvestisseur : Investisseur dans un Hedge fund

Descriptif du
poste

Parcours RMS CFA Certificate in Finance

Assister le patron du Hedge Fund sur ses dcisions dinvestissements, en ralisant pour cela la fois des analyses qualitatives et quantitatives (parfois trs mathmatiques) sur les cibles potentielles Lambiance au sein dun hedge fund ressemble beaucoup celle dun trading floor

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Evolution dans le trading, dans des mtiers des financements structurs

Mtier cumulant laspect excitant du trading avec le fait que lon agit pour son propre compte (ou plutt celui du Hedge Fund) Les gains/pertes sont quasi immdiates

Pas vraiment un travail dquipe et volutions de carrire peu videntes


Se fait forcment NY ou Londres (alternativement en Suisse ou en Asie)

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Sommaire
Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte Le monde rel Les investisseurs Les places de march Le secteur bancaire Les instances de contrle Les autres acteurs

Opinions
Synthse

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Linvestissement via les marchs (la bourse)


La bourse : lieu de rencontre entre l'offre et la demande (gnralement d'un produit financier) Caractrise par un systme organis de cotation Permet une finance dsintermdie : c.a.d. o les agents de financement investissent directement dans l'entreprise ou dans les matires premires (sans l'intermdiaire du systme bancaire) Par exemple NYSE-Euronext, LSE, Deutsche Brse Une bourse de commerce sert regrouper l'achat et la vente, sous forme de lots standardiss Exemple : T tonnes d'une matire M de qualit Q livrable au Port P Une bourse de commerce, comme une bourse de valeurs fonctionne comme march terme ou march au comptant, et souvent les deux Par exemple Powernext, Chicago Board of Trade, etc

2012 KPMG S.A., socit anonyme dexpertise comptable et de commissariat aux comptes, membre franais du rseau KPMG consti tu de cabinets indpendants adhrents de KPMG International Cooperative, une entit de droit suisse. Tous droits rservs. Le nom KPMG, le logo et cutting through complexity sont des marques dposes ou des marques de KPMG International.

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Linvestissement direct : Le march OTC (de gr gr)


Le march de gr gr (ou Over The Counter (OTC) en anglais) - est un march sur lequel la transaction est conclue directement entre le vendeur et l'acheteur. Il s'oppose un march organis (ou en Bourse) Par exemple, le march des devises est essentiellement un march de gr gr Les gros ngocient entre eux au niveau mondial sur les achats et ventes de devises Les moyens ngocient avec les gros de leur partie du monde Le march obligataire et celui des produits de taux sont galement principalement au gr gr. Parfois, un courtier sert d'intermdiaire, mais ce dernier n'est pas une contrepartie : il n'interviendra pas dans le rglement de la transaction

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Sommaire
Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte Le monde rel Les investisseurs Les places de march Le secteur bancaire Les instances de contrle Les autres acteurs

Opinions
Synthse

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Les acteurs du monde de la finance : les banques

INSTANCES DE CONTRLE

MONDE REEL

Places de march
Investissement direct

INVESTISSEURS

BANQUES
Gestion dactifs Private Equity Asset Management Private Banking

Banque de dtail

Services de contrepartie Security services DCM/ECM Drivs

AUTRES ACTEURS
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La diversit des mtiers de la banque


Illustration : rsultats de la BNP pendant la crise de 2008 / 2009

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Banque de dtail / Retail banking


Banque qui exerce une activit de crdit et d'offre de produits de placements auprs de clientles individuelles : particuliers, professions librales, entreprises de petite taille (commerants, artisans,...) ou de taille moyenne (PME, PMI), collectivits locales et associations

MONDE REEL

Son organisation : prend en gnral la forme d'un rseau d'agences bancaires, mais mergence de nouvelles structures par internet ou par tlphone Banque de dtail activit trs importante chez les grandes banques en France
En France, les effectifs de la BNP sont de 64 000 personnes, dont 31 000 en banque de dtail

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La banque de dtail : charg daffaires


Descriptif du poste Principales missions :

Parcours RMS Audit et reporting financier

Gre un portefeuille de clients : gre les comptes des particuliers et de PME


Etudie la possibilit de leur accorder un prt. Par exemple pour le prt pour le lancement dune PME, doit tudier la faisabilit de leur business plan Fait fructifier le patrimoine des particuliers et des PME en leur vendant des produits financiers

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux

autres mtiers de la finance


Vers la banque de dtail essentiellement : direction dagence ou dun rseau dagences, dune rgion Possibilit dvolution suprieure dans les banques rgionales

Aspects relationnel Diversit des situations, des clients, des problmes Aspect trs concret du mtier Evolution essentiellement limite la banque de dtail : mobilit sectorielle difficile hors de la banque Au dpart petites quipes (agences). Gagner en responsabilit (clientle de grosses entreprises par exemple) peut prendre du temps

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La banque de dtail : analyste crdit


Descriptif du poste Principales missions :

Parcours RMS Audit et reporting financier Certificate in Global Banking

Analyse les dossiers de crdit des clients (artisans, clientle industrielle de type PME ou grande entreprise) Sa fonction peut-tre spcialise soit par type de clientle, soit par type de crdit Il peut tre spcialis par taille dentreprise et/ou par secteur

Niveau
daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Direction dagence principalement : volution au sein des mtiers de la banque de dtail

Travail sdentaire, il peut travailler en agence ou au sige Diversit des dossiers prsents Horaires assez rguliers Aucune maitrise du flux des dossiers, donc priodes trs charges versus priodes calmes Peu de contact direct avec la clientle Pression par les conseillers de clientle pour accepter leur dossier

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Securities services (les mtiers des titres)


Les dpartements Securities Services proposent aux institutions financires (banques, courtiers, investisseurs institutionnels) des produits et services visant : faciliter le dnouement de leurs oprations sur les marchs financiers (rglement-livraison, gestion des produits drivs) suivi de la conservation des titres (transfert de proprit, gestion des droits du dtenteur)

MOTEUR de la finance

Le mtier de Securities Services sapparente faire fonctionner un trs gros systme informatique

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Private banking (la gestion de fortune ou de patrimoine)


Le gestionnaire de patrimoine : charg de la gestion dun client fortun dans le but dobtenir le meilleur rendement pour un client et den dgager des bnfices Le private banker va : Analyser la situation du client (son bilan patrimonial) Laider dfinir ses besoins et ses objectifs

MONDE REEL

Lui proposer le cadre juridique et fiscal le mieux adapt a ses besoins


Mtier li aux investisseurs Lorienter vers les placements les plus judicieux Ce private banker va largement sappuyer sur les recommandations des analystes afin de proposer les placements les plus intressants son client

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Lasset management

Un Asset Manager : filiale d'une banque ou d'une compagnie dassurance Mtier

dinvestisseur

LAsset Management est un mtier dinvestissement : Gestion de largent des particuliers et des entreprises pour le faire fructifier, via des OPCVM par exemple et les fonds commun de placement (FCP)

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Organisation dune banque dinvestissement


Corporate finance (ou banque daffaires) Banque daffaires Analystes financiers Equity & capital markets

Fixed income (taux de change et crdits)


Le mtier couvre une large gamme de produits et de services allant de lorigination la syndication, au trading, aux plates-formes lectroniques et la vente en passant par la structuration et la recherche

Equity & commodities derivatives (drivs actions et matires premires) Matires premires : Drivs sur matires premires : assurer la liquidit du march en agissant en tant que contrepartie de swaps et doptions dans le cadre daccords bilatraux Les drivs sur matires premires couvrent toutes les matires premires industrielles (mtaux, nergie, matires premires agricoles), ainsi que de nouveaux marchs comme ceux des droits dmissions de carbone et du fret. Permet aux investisseurs laccs aux matires premires par diffrentes stratgies et solutions Drivs actions : Le mtier drivs dactions couvre les activits de recherche, structuration, trading et vente sur drivs dactions, dindices et de fonds. Le mtier est actif aussi bien sur les marchs primaires que secondaires et sappuie sur des quipes de front office Les produits drivs dactions sont destins aux entreprises, tablissements financiers, hedge funds

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Le march des capitaux (Debt & equity capital market)

MOTEUR de la finance

Lien essentiel entre les entreprises la recheche de capitaux et les investisseurs Les dpartements DCM (debt capital market) et ECM (equity capital market) des banques dinvestissement aident les entreprises trouver de largent via lmission dobligations et de prts, les augmentations de capital, lmission de capital hybride, etc. Le DCM est moins connu du grand public, mais il devance nanmoins les marchs actions (ECM), tant par leur poids conomique que par les volumes traits

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Les services de banque daffaires (M&A)


Le conseil en fusion-acquisition : activit conomique haute valeur ajoute Il vise accompagner les dirigeants des entreprises dans des oprations de rachat d'entreprises ou de cession d'une de leurs filiales ou de leur entreprise toute entire Le cabinet de conseil sert d'intermdiaire et d'accompagnateur sur l'ensemble des tapes d'une transaction, savoir : la prparation de documents de support la transaction l'organisation de la transaction l'valuation financire la ngociation

Conseil utile aux entreprises

Mtier utile aux investisseurs

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Les mtiers de la banque daffaires : junior


Descriptif du poste Principales missions :

Parcours RMS CFA Certificate in Finance Private banking

Participe diverses missions : prospection clients (pitchs), ou mandats dexcution ( la vente ou lachat) Mtier qui ncessite des connaissances financires importantes (en technique de valorisation notamment) Ce mtier comporte galement un important aspect analyse stratgique

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Fonds dinvestissement Dpartement M&A dune entreprise Evolution en interne dans la banque, conseil en stratgie Salaire pouvant tre trs lev Permet dacqurir de nombreuses connaissances en finance, stratgie Forte dimension commerciale Forte exposition la pression et au stress. Mise en concurrence des personnes au sein dune mme quipe Horaires de travail trs lourds, soires et week-ends souvent sacrifis

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Les analystes financiers

Mtier dassistance aux investisseurs

Un pilier de l'investissement boursier. Aide les investisseurs choisir les valeurs qui correspondent le mieux leurs objectifs Ses recommandations peuvent influencer directement et durablement l'volution d'un titre

L'analyste financier doit tudier de nombreuses sources d'informations sur les socits et/ou secteurs qu'il suit pour en prsenter une opinion d'investissement Il ne peut bnficier dinformations privilgies
L'analyse financire (tude sur une valeur, un secteur, etc.) est rarement disponible dans son intgralit pour le grand public

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Le march des produits drivs : les marchs terme et les marchs optionnels
MOTEUR de la finance utile aux entreprises du monde rel Les produits drivs sont la base composs de trois grandes familles : les contrats terme de type forward et futures les swaps les contrats doption

Drivs = outils trs priss des spculateurs

Les drivs sont des instruments de gestion des risques financiers sont utiliss pour couvrir 4 sortes de risque (march, liquidit, contrepartie, politique)
Ils sont ngocis soit sur des marchs de gr gr, soit sur des bourses Trs forte croissance des transactions sur les produits drivs depuis le dbut des annes 1980. Elles reprsentent aujourdhui l'essentiel de l'activit des marchs financiers

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Organisation des services derivatives

Pour simplifier, organisation en 3 ples : Front office, Middle office et Back office Le Front office passe les ordres et suit les clients Le Middle office contrle les ordres passs Le Back Office soccupe des tches administratives (documentation, comptabilisation, etc) Une banque dinvestissement peut travailler pour ses clients ou dans lintrt de la banque Pour compte propre ou Principal : oprations effectues avec les ressources de la banque et restant son bilan Pour compte de ses clients ou Agency signifie que la banque n'est qu'un agent, prestataire de service. La banque se limite facturer une commission

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Mtiers de la banque (service derivatives) : Back office


Descriptif du poste Formalits dclaratives (Banque de France, organes de rgulation) Confirmation des ordres passs Enregistrement des transactions Rglement et livraison des titres et versement des dividendes

Parcours RMS Quantitative Finance

Rle administratif denregistrement et de comptabilisation des ordres passs par le Front office

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Postes de Management au sein du back office Evolution au sein de la direction financire ou de la direction comptable de la banque Pas dvolution possible vers le Front Office Poste responsabilit, mme sil nest pas toujours bien considr dans la banque dinvestissement

Rle de comptable de luxe . Beaucoup moins intressant que le Middle Office Ne pas se laisser leurrer par un post en banque dinvestissement

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Mtiers de la banque (service derivatives) : Middle office


Descriptif du poste Interface entre le Front et le Back (surtout quand le Back est largement dlocalis) Contrle des risques et des oprations du Front Office Vrification des respects des rgles dengagement et des limites Vrification des contreparties, etc En interne pour suivre les oprations et la performance de celles-ci En externe, notamment envers les organes de rgulation

Parcours RMS Risk management & quantitative finance

Reporting du travail du front:

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Postes de Management au sein du middle office Evolution au sein de la direction financire ou de la direction contrle interne de la banque Possibilit ventuelle daller au Front office dans dautres banques ou chez des institutionnels Salaire moyen, mais moins difficile dy entrer que sales ou trader Actuellement un domaine dembauche dans les banques (affaires et dtail) et au sein dinvestisseurs institutionnels. Aujourdhui presque impossible de passer au Front en venant du Middle Office(en tout cas dans les banques).

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Mtiers de la banque (service derivatives) : Front office - Trader


Descriptif du poste

Parcours RMS Financial risk management & quantitative finance CFA

Cest un oprateur de march qui ngocie lachat et la vente de valeurs (actions, obligations, ). Son objectif nest pas seulement de passer des ordres mais de choisir quand et comment les passer. Il est galement souvent charg de la mise en place de couvertures

Niveau
daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Evoluer dans le mtier : Monter en grade au sein des activits de march dune banque, partir dans un hedge fund Changer de mtier : passer autre chose dans le monde de la finance Prendre sa retraite dans sa villa (possible aprs les 40 ans) Trs bien rmunr. Horaires convenables Parfait pour ceux qui aiment les bouffes dadrnaline

Mtier trs stressant. Il sagit de prendre des dcisions vite en maitrisant ses motions

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Des comportements spculatifs dangereux

Complexification des produits financiers, produits drivs d-corrls de la ralit. Utilisation de la syndication et de la titrisation outrance

Dconnexion des vendeurs de ces produits et des ingnieurs financiers qui les conoivent, et qui ne sont pas conscients des risques engendrs

Manque de clart et de visibilit des vendeurs les banques ne savent pas ce quelles ont en produits toxiques dans leurs comptes Impact nfaste de la spculation sur les matires premires (ptrole, mtaux non ferreux). La hausse des cots impacte ngativement les marges industrielles et les prix la consommation

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Mtiers de la banque (service derivatives) : Front office - Sales


Descriptif du poste Deux niveaux de responsabilits :

Parcours RMS Financial risk management & quantitative finance

Les sales sont entre les traders et les clients : ils recherchent des clients pour les salles de march de la banque Trouver des acheteurs ou des contreparties pour des produits de la banque ( salesman ) Comprendre les besoins des clients et crer avec les traders du front office un produit adapt ( marketer )

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Evoluer dans le mtier : Monter en grade Changer de mtier : passer autre chose dans le monde de la finance

Prendre sa retraite sur son yacht (possible aprs les 40 ans)


Bien rmunr

Horaires agrables
De plus en plus stressant car de moins en moins de clients ??? (on cherche encore) Ne fait pas vraiment travailler les neurones (plus toutefois que de vendre des voitures)

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Sommaire
Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte Le monde rel Les investisseurs Les places de march Le secteur bancaire Les instances de contrle Les autres acteurs

Opinions
Synthse

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Quelques exemples de rgulateurs


La rgulation bancaire : la Banque de France, la Comission bancaire, le Comit des Etablissements de Crdit et des Entreprises dInvestissement (CECEI) La rgulation des assurances : ACAM (autorit publique indpendante charge du contrle des entreprises du secteur de l'assurance), Le CEA

La rgulation des marchs financiers: L'AMF


La comptabilit : LOEC (grer et animer le rseau franais des experts comptables), CNCC (est l'organe en France qui rglemente la profession de commissaire aux comptes), CNC (un organisme charg d'dicter des normes comptables), et surtout le H3C (Haut Conseil de la Comptabilit)

La rgulation des marchs financiers: La SEC La comptabilit : le PCAOB Etc

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Le rle des auditeurs


Big Four = KPMG, Deloitte, E&Y, PwC Auditeurs = Commissaires aux comptes en France En France les commissaires aux comptes sont des auxiliaires de justice qui prtent serment devant le prsident de la cour dappel de la juridiction de rattachement Examen des tats financiers de l'entreprise : vise vrifier leur sincrit, leur rgularit, leur conformit et leur aptitude reflter l'image fidle de l'entreprise Auditeurs = rle essentiel de contrle des comptes des entreprises et des tablissement financiers Quand les commissaires aux comptes sont dfaillants cela peut crer des faillites retentissantes : ENRON (Arthur Andersen), PARMALAT, etc

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Le mtier dauditeur
Descriptif du poste Principales missions : Contrle les comptes d'une entreprise

Parcours RMS Expertise comptabilit & Finance ou Audit & reporting financier notamment, mais pas uniquement car les BIG 4 sont ouverts aux parcours atypiques

Pour ce, il tudie un grand nombre de documents mis sa disposition et rencontre les interlocuteurs dans les socits audites Prconise des actions en cas didentification danomalie dans les comptes dune socit

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Plutt dans le monde rel financier : direction comptable, direction financire, contrle de gestion, consolidation Quelques possibilits dvolution vers la finance de march Travaille sur des missions trs varies, rencontre de nombreux interlocuteurs : vritable cole aprs lcole Atteint trs vite des fonctions dencadrement Grande souplesse dans lvolution de carrire, notamment pour les femmes

En fonctions des secteurs dactivit, ce mtier peut comporter des dplacements plus ou moins nombreux
Mtier de conseil : pas dinvestissement dans la vie des entreprises clientes

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Sommaire
Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte Le monde rel Les investisseurs Les places de march Le secteur bancaire Les instances de contrle Les autres acteurs

Opinions
Synthse

2012 KPMG S.A., socit anonyme dexpertise comptable et de commissariat aux comptes, membre franais du rseau KPMG consti tu de cabinets indpendants adhrents de KPMG International Cooperative, une entit de droit suisse. Tous droits rservs. Le nom KPMG, le logo et cutting through complexity sont des marques dposes ou des marques de KPMG International.

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Les agences de notation


Moodys, Standards & Poor, Fitch Ratings Entreprise charge de la notation des collectivits, des entreprises ou dune opration selon certains critres dfinis par une rglementation ou par les acteurs de march La notation financire : apprcie le risque de solvabilit financire en attribuant une note correspondant aux perspectives de remboursement de ses engagements envers ses cranciers fournisseurs, banques, dtenteurs dobligations Un des critres obligatoires pour les emprunteurs institutionnels (Fonds de pension, collectivits territoriales, etc..) dont les statuts prcisent un niveau de notation minimal pour leurs investissements

ROLE ESSENTIEL DANS LEQUILIBRE DE LA FINANCE


PARTIELLEMENT A LORIGINE DE LA CRISE DES SUBPRIMES
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Les avocats

Les avocats jouent un rle essentiel dans llaboration et le contrle de tous les documents juridiques ncessaires la formalisation des transactions du monde de la finance On trouve des avocats spcialiss dans chaque domaine de la finance

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Devenir avocat daffaires


Descriptif du poste Principales missions : Avocat spcialis en fiscalit ou en droit des entreprises

Parcours RMS Double diplme RMS (typiquement Audit et reporting Financier) facult de droit

Conseil ses clients dans le domaine de la fiscalit, des restructurations financires, du droit boursier, du M&A

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Un avocat restera gnralement dans le domaine du droit Evolution possible en entreprise (direction fiscale ou juridique) Un double diplme RMS / Avocat peut permettre daccder au top des cabinets davocat daffaires Mtier rmunrateur

Il faut tre intress par la fiscalit et le droit

Evolutions limites hors de la sphre du droit


Horaires contraignants

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Transaction Services

Les services dits de Transaction Services sont le plus souvent adosss aux Big Four
Les consultants en Transaction Services interviennent auprs de leurs clients dans leurs oprations de fusions et acquisitions, la vente ou lachat Le conseil en TS consiste analyser en dtails les comptes de lentreprise, mais aussi comprendre comment elle est gre de manire oprationnelle

Conseil Financier, mais aussi Stratgique et Oprationnel


Le but vis est principalement daider les clients valoriser lentreprise cible

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Le Transaction Services
Descriptif du poste Principales missions : Intervient aux cots des clients dans leurs oprations de fusions et acquisitions Participe des due diligence lachat et la vente Analyse les comptes des entreprises

Parcours RMS Expertise comptabilit & Finance Audit & reporting financier CFA

Niveau daccessibilit

VP

Evolution possible

Niveau de salaire par rapport aux autres mtiers de la finance

Fonds dinvestissement, banque daffaires ou banque de financement Dpartement M&A dune entreprise Direction financire dune entreprise en LBO Permet dacqurir de nombreuses connaissances en comptabilit et finance Accde trs vite des fonctions dencadrement Permet de travailler sur des missions et des secteurs varis, et de rencontrer des interlocuteurs de haut niveau Exposition la pression et au stress Mtier du M&A - Horaires de travail plus lourds quen Audit

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Sommaire

Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte

Opinions
Synthse

2012 KPMG S.A., socit anonyme dexpertise comptable et de commissariat aux comptes, membre franais du rseau KPMG consti tu de cabinets indpendants adhrents de KPMG International Cooperative, une entit de droit suisse. Tous droits rservs. Le nom KPMG, le logo et cutting through complexity sont des marques dposes ou des marques de KPMG International.

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Les enjeux de 2013 : Que va-t-il se passer dans le monde


Amrique du nord : Confirmation dune certaine reprise conomique. On va reparler dune hausse de limmobilier US sur TF1 Asie : Poursuite de latterrissage de la chine avec une croissance annuelle en dessous des 5% en rythme annuel. Croissance saffaiblissant en Inde mais pour la 1ere fois suprieure la Chine Globalement lAsie va toujours croitre, mais plus mollement Afrique : Peut-tre pour la premire fois de notre courte histoire conomique lAfrique va tre le continent en plus forte croissance au monde Europe : Bonne nouvelle : pas de catastrophe attendre en 2103 Mais rien de bon attendre non plus, avec une chute probable de la croissance en zone Euro et une stabilit ou lgre reprise hors zone euro Globalement une anne 2013 ou le moteur asiatique sessouffle et ou le moteur amricain devrait prendre en partie le relai LEurope reste atone en 2013 2013 anne de gloire pour lAfrique ?
2012 KPMG S.A., socit anonyme dexpertise comptable et de commissariat aux comptes, membre franais du rseau KPMG consti tu de cabinets indpendants adhrents de KPMG International Cooperative, une entit de droit suisse. Tous droits rservs. Le nom KPMG, le logo et cutting through complexity sont des marques dposes ou des marques de KPMG International.

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Les enjeux de 2013 : Que va-t-il se passer en France


Vision optimiste
Trs faible croissance en France (0,5% en rythme annuel) tire par une certaine reprise en Amrique du nord et une hausse du dollar
Dficits 2013 en deca de 3,5% du PIB, mais restant proche des prvisions du gouvernement Chmage stabilis environ 3,2 millions de chmeurs Mise en place dun choc de comptitivit de 20 milliards sur 3 ans, associ la cration dune notion de flexi-scurit la Danoise remontant le moral des chefs dentreprise et donnant des perspectives conomiques intressantes

Vision pessimiste
Le moral des chefs dentreprise restera au plus bas : peu dinvestissements et des dlocalisations Les recettes fiscales ne sera pas au Rdv. Le trou sera denviron 30 milliards (20 au titre de la croissance absente et 10 des mesures fiscales prises en 2012 improductives) Des hausses dimpt significatives cibleront les classes moyennes (hausses de TVA cible et impt sur le revenu pour les mnages aiss) La France rentrera en rcession (2 trimestres conscutifs de croissance ngative) Le chmage passera la barre des 3,5m malgr les emplois davenirs
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Sommaire

Introduction
Les mtiers de la finance dans leur contexte

Opinions
Synthse

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Synthse : Les acteurs du monde de la finance

INSTANCES DE CONTRLE
La Banque de France, lAMF Les cabinets daudit

MONDE REEL
Les Etats Les entreprises Les mnages Limmobilier Les matires premires Banque de dtail

Places de march
Investissement direct

INVESTISSEURS
Les particuliers Les investisseurs institutionnels: fonds de pension et compagnies dassurance par exemple Investisseurs alternatifs (private equity, hedge funds) Private Equity Asset Management Private Banking

BANQUES
Gestion dactifs Services de contrepartie Security services DCM/ECM Drivs

Les Monnaies Etc

AUTRES ACTEURS
Les avocats daffaires Dpartements Transactions & Restructuring Les agences de notation Les analystes financiers

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Synthse : Les parcours RMS - AUDIT


Parcours Audit
Parcours Expertise, Comptabilit & Finance

Parcours Audit et reporting financier

PARCOURS DSCG (en franais, coordonn par I. Miroir) Expert-comptable Commissaire aux comptes Rviseur

Auditeur
Dveloppem ents des socits

Directeur financier Contrleur financier Contrleur de gestion PARCOURS AUDIT ET REPORTING FINANCIER (en franais, coordonn par N. Subtil) Auditeur (en cabinet ou audit interne) Contrleur de gestion (aprs une premire exprience en audit) Analyste crdit en banque de dtail Charg daffaires en banque de dtail Responsable comptable et financier au sein dune Direction administrative et financire dentreprise Consolideur dans un groupe Responsable du reporting financier en entreprise. Charg de communication financire groupe Consultant dans un cabinet de conseil ou dexpertise. Avocat ou Juriste en Droit Fiscal ou en Droit des Affaires (si cumul avec double cursus droit)

Electifs DSCG

Ingnierie et Stratgie Fiscale des Groupes

Contrle,aud it et IFRS

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Synthse : Les parcours RMS Financial Management (1/2)


Parcours Financial Management
Parcours corporate finance
Parcours finance d'entreprise
PARCOURS CORPORATE FINANCE (en anglais, coordonn par M.Ruiz et S. Mchawrab) Treasurer Financial Analyst Credit Manager Real estate officer
Behavioural Corporate Finance
Ingnierie Financire

Investor Relations officer Controller Cash Manager PARCOURS FINANCE DENTREPRISE (en franais, coordonn par M.Ruiz et S. Mchawrab)) Analyste financier et conseil entreprise Analyste et responsable risques, Assistant responsable risk management Analyste, Conseil en fusion et acquisition

Politique Financire et Investissement

Corporate Finance (2 lectifs)

Analyste Crdit
Diagnostic et Evaluation Financire

Assistant / Responsable de la Division Financement et Investissement Responsable trsorerie, Cash Manager Middle Office Contrleur financier

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Synthse : Les parcours RMS Financial Management (2/2)


Parcours Financial Risk Mgmt & Quantitative Finance

Parcours Financial Management (Suite)


Parcours CFA
PARCOURS QUANTITATIVE FINANCE AND RISK MANAGEMENT (en anglais, coordonn par Sbastien Llo) Risk analyst / risk manager Asset/portfolio manager Fixed income, credit or structured product analyst
CFA Level III

Financial Risk Mgmt

(Junior/Senior) sales Compliance officer Product control analyst / model validation analyst / derivatives verification officer

Risk consultant
Option Pricing & Risk Mgmt CFA Level II (3 lectifs)

Treasury analyst / manager Analyst, Risk management and Analytics Associate at a consulting firm PARCOURS CFA (en franais et anglais en fonction des intervenants, coordonn par Stphane Dubreuille)

CFA Level I (3 lectifs)

CFA Level I (3 lectifs)

Financial Analyst Sale Portfolio Manager Personal Financial Advisor Hedge Fund Analyst

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Synthse : Les parcours RMS Market Finance et Private banking


Market Finance et Private Banking
Parcours Certificate in Finance Parcours Certificate in Global Banking Parcours Private Banking
PARCOURS CERTIFICATE IN FINANCE (en anglais, coordonn par Christophe Bouteiller) Financial Analyst Sale Portfolio Manager Personal Financial Advisor

Real Estate

Hedge Fund Analyst Auditor Risk manager

Behavioural Finance
Marchs Financiers

Management analyst PARCOURS GLOBAL BANKING (en anglais, coordonn par Christophe Bouteiller) Management Analyst, Credit Analyst

International Banking (4 lectifs)

CFA Level I (3 lectifs)

Palatine Private Banking (2 lectifs)

Risk manager Financial Manager, Financial Analyst, Treasury Analyst Bank Manager, Banking Controller and Auditor

PARCOURS PALATINE BANQUE PRIVEE ( en franais, coordonn par Stphane Dubreuille)


Conseiller en gestion prive Analyste/structureur Conseiller en fusion & acquisition Ingnieur patrimonial

Banque

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Oui la finance est fun !


La finance est le moteur essentiel de la vie conomique mondial : Sans finance pas de dveloppement La finance en soi nest pas dangereuse, mais les excs de la spculation peuvent ltre La finance est aussi une source de progrs et de dveloppement (micro-crdit, quotas CO2)

LES METIERS DE LA FINANCE SONT PASSIONNANTS quelque soit votre fonction demain, la finance fera partie de votre quotidien

Questions / Rponses
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